Professional Documents
Culture Documents
quản trị rủi ro tài chính
quản trị rủi ro tài chính
quản trị rủi ro tài chính
TNG QUAN MN HC
Thi cui k: 80% im (trc nghim) Thi gia k: 20% im (trc nghim) Ti liu:
1. Qun tr ri ro ti chnh Nguyn Th Ngc Trang 2. Qun tr ri ro ti chnh Nguyn Minh Kiu 3. Cc s ti liu ting Anh
CC NI DUNG CHNH
I. PHN I
1. Nn tng qun tr ri ro (20% im thi)
a. b. c. d. e. f. Vai tr ca qun tr ri ro Cc loi ri ro c bn, o lng v cc cng c o lng Gi tr to ra t qun tr ri ro L thuyt danh mc u t hin i (Modern Porfolio Theory MPT) Cc dng m hnh nh gi ti sn (CAPM) L thuyt Arbitrage Pricing Theory (APT)
CC NI DUNG CHNH
I. PHN I (tt)
1. Nn tng qun tr ri ro (tt)
g. o lng cc hot ng vi ri ro iu chnh h. Qun tr ri ro trong doanh nghip i. Khng hong ti chnh v cc tht bi trong qun tr ri ro j. Bi tp tnh hung
CC NI DUNG CHNH
I. PHN I (tt)
2. Phn tch nh lng (20% im thi)
a. b. c. d. e. f. g. Phn phi xc sut ri rc v lin tc Thng k mu v tng th Thng k suy din v kim nh gi thuyt c lng tham s ca phn phi S dng hnh m t cc quan h thng k Hi quy tuyn tnh n bin v a bin Cc phng php Monte Carlo
CC NI DUNG CHNH
I. PHN I (tt)
2. Phn tch nh lng (tt)
h. c lng tng quan v bin ng bng vic dng m hnh EWMA v GARCH i. j. Cu trc k hn ca bin ng Lng ho bin ng trong m hnh VaR
CC NI DUNG CHNH
I. PHN I (tt)
3. Th trng ti chnh v cc sn phm (30%)
a. b. c. d. e. f. g. Th trng OTC v th trng ngoi hi Hp ng Fordward, Future, Swap v Option Li sut v cch o nhy li sut Cc cng c phi sinh vi ti sn l chng khon thu nhp c nh, li sut, t gi hi oi v chng khon Cc cng c phi sinh cho hng ho Ri ro ngoi hi Tri phiu cng ty
CC NI DUNG CHNH
I. PHN I (tt)
4. Cc m hnh nh gi ri ro
a. b. c. d. e. f. g. Value-at-Risk (VaR) nh gi quyn chn nh gi chng khon c thu nhp c nh Xp hng tn dng t bn trong v bn ngoi Cc mc l k vng v ngoi k vng Ri ro hot ng Stress testing v phn tch vin cnh
CC NI DUNG CHNH
I. PHN II
1. o lng v qun l ri ro th trng (25%) 2. o lng v qun l ri ro tn dng (25%) 3. Qun l ri ro hot ng v ri ro kt hp (25%) 4. Qun l ri ro v vn u t (15%) 5. Cc vn ca th trng ti chnh (10%)
I. NHU CU QUN TR RI RO
1. Cc loi ri ro
nh ngha ri ro v m t cc ri ro chnh Phn bit ri ro kinh doanh v ri ro ti chnh
Ri ro l s bin ng ngoi k vng ca gi ti sn, thu nhp Ri ro kinh doanh: pht sinh t hot ng kinh doanh, t quyt nh kinh doanh, t mi trng kinh doanh, gm: ri ro chin lc, ri ro t mi trng v m, v.v Ri ro ti chnh: pht sinh t hot ng trn th trng ti chnh
I. NHU CU QUN TR RI RO
2. Cc s kin qu kh quan trng
1971: h thng t gi c nh sp 1973: cn sc gi du, lm pht cao, li sut bin ng 1987: Black Monday, gi chng khon Hoa K gim 23% 1989: bong bng chng khon Nht v 1997: khng khong kinh t Chu 1998: khng hong n Nga, s sp qu qun l vn di hn 2001: s kin 11/9 2007 09: khng hong tn dng do th trng mortgage sp v t vic dng n by ca ngn hng
I. NHU CU QUN TR RI RO
1. Cc s kin qu kh quan trng (tt)
S bin ng (volatility) ngy cng tng Cc cng ty ngy cng b nh hng t cc ch tiu kinh t v ti chnh
Gim qun l (deregulation): Vd: lm tng ri ro li sut Ton cu ho (globalization): Vd: lm tng ri ro t gi
Ri ro c th do con ngi (lm pht, chin tranh), khng lng c (thin tai), do pht trin k thut Ri ro nn c qun l cn thn hn l nn trnh
I. NHU CU QUN TR RI RO
3. Chc nng, mc ch ca t chc ti chnh
L trung gian ti chnh cho qun l ri ro ti chnh, to ra th trng v cng c phi sinh chia s, phng nga, t vn v ri ro Tuy nhin, khng th bo v i vi cc ri ro kh phng nga, v d: s can thip ca chnh ph vo th trng tn dng v ngoi hi
I. NHU CU QUN TR RI RO
4. Cng c phi sinh (Derivatives)
Phng nga v qun l ri ro ti chnh Gi tr hp ng cng c phi sinh xut pht t ti sn trong hp ng Khng dng huy ng vn Tng li l hai bn hp ng c tng bng 0 n by bng cng c phi sinh c chi ph giao dch thp, tin cc ban u thp, n by tng khin ri ro tng
I. NHU CU QUN TR RI RO
5. Qun tr ri ro ti chnh
Pht hin, nh gi, qun l ri ro ti chnh
6. Value at Risk
VaR: mc l ti a trong 1 khong thi gian xc nh ti 1 tin cy cho trc, xt trong iu kin th trng bnh thng Phn ui ca phn phi li nhun
I. NHU CU QUN TR RI RO
V d: s liu gm 1,000 gi tr v li nhun hng thng ca mt chng khon, biu 1 cho thy tin cy 95%, gi tr VaR tnh theo thng l -15.5%, ngha l nu bn u t 1,000,000$ vo chng khon ny, VaR ca 1 thng s l 155,000$
I. NHU CU QUN TR RI RO
7. Cc cng c qun tr ri ro khc
Stop-loss limit Notional limit Exposure limits
I. NHU CU QUN TR RI RO
9. Cc loi ri ro ti chnh
Ri ro th trng (Market risk): thit hi do gi gim hay bin ng gi trn th trng ti chnh Ri ro thanh khon (Liquidity risk): kh nng ko di thit hi do khng th ho lng ti sn mc gi hp l Ri ro tn dng (Credit risk): kh nng mt bn ca hp ng tn dng mt kh nng tr n Ri ro hot ng (Operational risk): thit hi do qun l km, sai st trong kim sot
Concept Checkers
1. V d no ni v ri ro kinh doanh?
a. Li do ngi kinh doanh hp ng phi sinh gy ra thit hi
b. Th trng suy thoi khin qu phc li ca cng ty b thit hi c. Suy thoi ton cu dn n nhu cu i vi sn phm ca cng ty gim st d. Li sut thay i khin cng ty phi tr li nh k cao hn cho mn n vi li sut th ni
Concept Checkers
2. Nhn nh no ng lin quan n chc nng ca t chc ti chnh i vi qun tr ri ro? T chc ti chnh:
I. To ra th trng v cc cng c phng nga ri ro ti chnh khc
a. b. c. d. Ch I Ch II C I v II Khng phi I v II
Concept Checkers
3. Yu t no sau y t tc ng nht n vic gia tng vai tr ca qun tr ri ro ti chnh?
a. Gim qun l b. Ton cu ho c. Quc gia ho (nationalization) d. S thay i t h thng hi oi c nh sang th ni
Concept Checkers
4. Nhn nh no ng lin quan n nh gi v VaR?
a. C hai u lin quan n trung bnh ca phn phi li nhun
b. C hai u tp trung n phn ui ca phn phi li nhun c. nh gi quan tm n phn ui ca phn phi li nhun v VaR tp trung vo trung bnh d. VaR quan tm n phn ui ca phn phi li nhun v nh gi tp trung vo trung bnh
Concept Checkers
5. Ri ro khi gi ca cng c phng nga ri ro v gi ca ti sn c phng nga ri ro khng tng quan hon ho l:
a. Ri ro c bn (basis risk) b. Ri ro bin ng (volatility risk) c. Ri ro tng quan (correlation risk) d. Ri ro tuyn tnh (directional risk)
Vi E(Rp) l li nhun k vng ca danh mc u t P, wi l trng s ca ti sn i trong danh mc u t, E(Ri) l li nhun k vng ca ti sn i, Tng w1 v w2 bng 1 hay 100%
2p phng sai ca cc li nhun ca danh mc P 21 phng sai ca cc li nhun ca ti sn 1 22 phng sai ca cc li nhun ca ti sn 2 wi trng s ca ti sn i trong danh mc Cov1,2 hip phng sai gia cc li nhun ca 2 ti sn
V d: danh mc u t gm 2 d n Caffein Plus v Sparklin (ti sn), hy tnh li nhun k vng v bin ng
Khi tng quan v li nhun gia 2 ti sn gim, li ch t vic a dng ho danh mc u t tng Khi tng quan gim, khuynh hng cng bin ng v li nhun ca 2 ti sn cng gim Do , bin ng ring l ca tng ti sn s khin bin ng ca danh mc u t mc thp hn w11 + w22
Khi 2 ti sn c tng quan nghch, ta c th to 1 danh mc u t c bin ng bng 0 bng cch t lch chun bng 0. Danh mc c bin ng bng 0 s c cc trng s l:
lch chun s c phng trnh phi tuyn tnh, PPC s l ng phi tuyn tnh
PPC s c dng phi tuyn tnh, tm cc trng s ta tm ging trng hp tng quan bng 0
V s kt hp F v P c li nhun k vng v lch chun theo dng tuyn tnh, do ng bin hiu qu l ng thng, gi l ng CML (capital market line)
CML l ng tip tuyn vi ng bin hiu qu, tip im P l danh mc u t th trng, cha tt c cc ti sn ri ro t l vi cc gi tr th trng ca chng
Concept Checkers
Cu 1: Gi s ta c thng tin ca hai ti sn A, B
Li nhun k vng A l 18% Li nhun k vng B l 23% Tng quan gia cc li nhun ca A v B l 0.1 lch chun ca li nhun ca A l 40% lch chun ca li nhun ca B l 50%
Li nhun k vng v lch chun ca danh mc c t l A v B bng nhau l: a. 20.5 v 33.54, b. 20.5 v 11.22, c. 33.5 v 11.22, d. 33.5 v 33.54
Concept Checkers
Dng p n cu 1 tr li cu 2 v 3 Gi s li nhun k vng ca c phiu l 18% (Z), ca tri phiu l 8% (Y)
Concept Checkers
Cu 2: th th hin PPC cho c phiu v tri phiu. im trn th th hin 90% u t vo c phiu v 10% u t vo tri phiu l danh mc u t: a. W b. X c.Y d.Z
Concept Checkers
Cu 4: Nhn nh no ng khi m t hnh dng PPC? a. ng cong lm b. ng cong li c. ng cong li pha trn v lm bn di danh mc u t c phng sai b nht d. ng cong lm pha trn v li bn di danh mc u t c phng sai nh nht
Concept Checkers
Cu 5: Khi c php mua bn khng, ng bin hiu qu l: a. ng thng gia ti sn phi ri ro v danh mc u t th trng
b. Hai ng thng ri nhau, cho bit mi quan h nghch chiu gia mua v bn khng c. c m rng cha cc danh mc c li nhun cao hn v ri ro thp hn d. c m rng cha cc danh mc c li nhun cao hn v ri ro cao hn
a.
b. Ti sn c th chia tch khng gii hn c. Khng thu, tin kim c t u t s khng khc nhau gia cc nh u t d. Nh u t l ngi chp nhn gi, cc quyt nh mua bn khng nh hng n gi ti sn, th trng cnh tranh hon ho e. Hm hu dng ca cc nh u t ch da trn li nhun k vng v ri ro ca danh mc u t
H s gc ca CML gi l gi tr th trng ca ri ro v bng vi t s phn thng cho ri ro (Sharpe ratio) cho danh mc u t th trng
Beta th hin mc ri ro m nh u t nn c n b. Khi danh mc cng c a dng ho, th ri ro khng h thng (ri ro ring ca ti sn) s khng quan trng bng ri ro c h thng (ri ro th trng)*
T cng thc tnh phng sai ca danh mc, gi s c n ti sn chim trng s nh nhau (w = 1/n), ta c:
Vi trung bnh phng sai ca tt c cc ti sn trong danh mc, v trung bnh hip phng sai ca tng cp ti sn trong danh mc
CovP,M hip phng sai gia cc li nhun ca ti sn P v danh mc u t th trng M 2M phng sai ca cc li nhun ca danh mc u t th trng
Vi
Chng minh *:
4. Tnh ton li nhun k vng bng CAPM Hy nh gi chng khon cng ty Sky-Air, Inc vi cc thng tin sau: Ri ro th trng k vng: 5% Li sut phi ri ro: 4% Sky-Air beta: 1.5%
V d: hy tnh li nhun k vng th trng v ri ro th trng vi cc thng tin: beta ca chng khon l 0.75, li nhun k vng 13%, li sut phi ri ro 4%
Concept Checkers
Cu 1: Nhn nh no ng nht v gi nh ca CAPM? a. Cc nh u t ch chu thu cho phn thu nhp b. Cc hnh ng ca nh u t nh hng gi ti sn c. Chi ph giao dch l bng nhau gia tt c cc ti sn d. Tt c ti sn bao gm vn con ngi u c th giao dch c (marketable)
Concept Checkers
Cu 2: Cho th sau:
Concept Checkers
Danh mc P trong phn tch trung bnh-phng sai th hin tip im gia ng vn th trng (CML) v PPC. Trong phn tch ny, gi th trng ca ri ro s l: a. lch chun ca danh mc P b. Li nhun k vng ca danh mc c phng sai nh nht c. dc ca ng thng ni T-bills and Portfolio P d. Giao im gia ng thng v trc tung
Concept Checkers
Cu 3: Nhn nh no ng v CML: 1) CML gi nh nh u t nm 2 danh mc: danh mc ri ro cha cc ti sn c t trng ng vi tng mc vn ho ca th trng v ti sn phi ri ro 2) CML gip xc nh t sut li nhun yu cu cho cc chng khon
a. 1 ng b. 2 ng c. c hai ng d. c hai sai
Concept Checkers
Cu 4: Bng vic s dng CAPM, anh A c cc thng tin v v th trng v chng khon cng ty M nh sau: Ri ro th trng k vng: 8% Li sut phi ri ro: 5% Bta cng ty M tnh t s liu qu kh: 1.50 Anh A cho rng bta qu kh khng tt d bo cho bta tng lai, v th anh A d bo cho bta nh sau:
Concept Checkers
Bta d bo = 0.8 + 0.2 x bta qu kh Sau khi phn tch xu hng th trng v bo co ti chnh cng ty M, anh A d bo li nhun cng ty l 10%. Hy cho bit kt qu t CAPM v li nhun cng ty M : a. nh gi cao vi li nhun yu cu CAPM l 8.3% b. nh gi cao vi li nhun yu cu CAPM l 13.8% c. nh gi thp vi li nhun yu cu CAPM l 8.3% d. nh gi thp vi li nhun yu cu CAPM l 13.8%
Concept Checkers
Cu 5: Anh A mun tnh ton li nhun k vng ca th trng. Anh tin rng chng khon N c nh gi ng, tng hp thng tin sau: Li nhun k vng cng ty N 7.5% Li sut phi ri ro 4.5% Bta cho cng ty N 0.80
Vi E(RZ) l li nhun k vng ca danh mc c bta bng 0 Do c nhiu danh mc vi beta 0, danh mc ng s c tng ri ro nh nht
Vi RH l t sut li nhun trong 1 giai on ca cc ti sn khng mua bn c, PH tng gi tr ti sn khng mua bn, PM tng gi tr ti sn mua bn c
Concept Checkers
Cu 1: Khi xem xt yu t thu, c th l s chnh lch thu sut gia c tc v thng d vn, li nhun k vng s b nh hng bi: a. Bta v t l c tc b. Ch bta c. Ch t l c tc d. Alpha v bta
Concept Checkers
Cu 2: Cho cng thc trong cn bng (di hn) E(Ri) = 0.02 + 0.081, gi s danh mc c bta 0 c s dng khi gi nh v vic cho vay v i mn khng ri ro b g b, hy cho bit li nhun danh mc c bta 0 v li nhun th trng? a. 2%, 6% b. 8%, 10% c. 2%, 10% d. 8%, 6%
Concept Checkers
Cu 3: Nu thu thu nhp c nhn c em vo CAPM, thu sut trong m hnh E(Ri) = 0.02 + 0.078i + 0.03i l bao nhiu? Gi s t l c tc ca danh mc th trng l 2.6%, t l c tc ca c phiu l 2.2%, phn chnh lch ri ro th trng l 8%. a. 33% b. 3% c. 10.8% d. 5%
Hiu cc gi nh m hnh APT Tnh ton li nhun k vng bng APT Hiu ti sao CAPM l mt trng hp c bit ca APT, gii thch ti sao APT dng qun l danh mc th ng v ch ng
Vi: Rn l li nhun ti sn n n l li nhun k vng khi tt c cc ri ro bng 0, n,k phn nh hng ca ri ro th k cho ti sn n, Fk l ri ro th k, un li nhun ngu nhin cho ti sn n
Mi gi tr F i din ch s hay yu t v m nh hng n li nhun ti sn Mi i din nhy ca danh mc n i vi tng ri ro. Khng ging vi CAPM, APT khng yu cu mt trong cc ri ro phi l danh mc th trng
Vi 0 = RF, K phn b p (gi) cho ri ro k vng ng vi mi ri ro Mi j l phn b k vng cho ri ro (expected risk premium) ng vi tng ri ro ring. Risk premium (gi, phn b cho ri ro) l chnh lch gia li nhun k vng v li sut phi ri ro. l phn li nhun k vng tng thm khi chp nhn thm ri ro
V. M HNH APT (ARBITRAGE PRICING MODEL) To danh mc D vi 50% A v 50% B, ta c: Bta D = 0.5(1) + 0.5(2) = 1.5 Trong khi bta D v C ging nhau, li nhun khc: Li nhun k vng D = 0.5(0.1) + 0.5(0.2) = 0.15 Bng cch bn khng C, mua D, ta kim c 2% li nhun k vng
Concept Checkers
Cu 1: Gi nh no sau y l ca APT? Li nhun k vng: a. Tuyn tnh vi s nh hng ca ri ro th trng b. Lin h vi ri ro h thng v phi h thng c. Ca chng khon m s nh hng ca cc ri ro nh nhau s bng nhau d. Tuyn tnh vi nhiu ri ro c th xc nh c
Concept Checkers
Cu 2: Vi m hnh APT, tnh li nhun k vng ca chng khon vi cc thng tin sau: li sut phi ri ro 3% Mc nh hng ca ri ro: Xc sut l: 0.5 Khi lng giao dch trung bnh ngy: -0.2 D bo tng trng li nhun trung bnh: 1.5 Phn b k vng (gi) ca cc ri ro:
Concept Checkers
Xc sut l: 2% Khi lng giao dch trung bnh ngy: -1% D bo tng trng li nhun trung bnh: 1.5% a. 4.8% b. 6.1% c. 6.5% d. 7.5%
VI. P DNG CAPM O LNG HOT NG Dng cc ch tiu Treynor, Sharpe, v Jensen o lng v nh gi hot ng Ghi nh li cc kin thc c lin quan n CAPM Tnh ton, so snh v nh gi cc ch tiu Treynor, Sharpe v Jensens Alpha
VI. P DNG CAPM O LNG HOT NG L thuyt danh mc u t hin i v CAPM c xy dng da trn mi lin h gia ri ro v li nhun Ch tiu Treynor bng vi phn b (gi) ca ri ro chia cho bta (ri ro c h thng)
Ch tiu Jensen (hay Alpha) l phn li nhun vt tri ca ti sn so vi phn li nhun d on t CAPM
VI. P DNG CAPM O LNG HOT NG Ch tiu Sharpe c th l phng php tt nh gi hot ng qu kh Treynor l ch tiu nhn v tng lai v bta phi c c lng v bta ca danh mc l trung bnh cc bta ca cc ti sn trong danh mc
VI. P DNG CAPM O LNG HOT NG C nhiu cch m rng ch tiu Jensen (Alpha) v ch tiu ny l thc o phn li nhun vt tri ca ti sn hay danh mc khi so vi 1 chun no . Thay v dng CAPM, ta c th thay th n vi mt gi tr m ta cho l thch hp hn
VI. P DNG CAPM O LNG HOT NG T s thng tin (information ratio) bng alpha ca danh mc c qun l so vi chun so snh ca n chia cho sai s theo di Gi RB l li nhun ca ch tiu (danh mc) so snh
VI. P DNG CAPM O LNG HOT NG y l ch tiu nh gi liu lch ca nh qun l khi chun so snh c sinh li ch g hay khng Ch tiu ny o lng kh nng thu thp v s dng thng tin ca nh qun l so vi 1 ngi qun l trung bnh
VI. P DNG CAPM O LNG HOT NG Ch tiu o li nhun trong Sortino l cn MSDmin (trung bnh cc lch bnh phng ca cc mc li nhun khi so vi Rmin trong khong thi gian t vi RPt < Rmin Sortino c tc dng tng t Sharpe, thch hp vi s liu li nhun khng i xng (phn phi b lch)
VII. TNG QUAN QUN TR RI RO DOANH NGHIP nh ngha ERM (Enterprise Risk Management) the discipline by which an organization in any industry assesses, controls, exploits, finances, and monitors risks from all sources for the purpose of increasing the organizations short- and long-term value to its stakeholders.