V.

Dugorone hartije od vrijednosti

dr Miodrag Jandri

1 2 3 4 5 6 7 8. 9. 9.

Akcije Dugorone obveznice Obeznice lokalne vlasti (municipalne obveznice) Utvrivanje prinosa obveznica Vrste rizika na tritu obveznica Osnovna obiljeja finansiranja dugoronim obveznicama Investitori u obveznice Vrste opcija ugraene u obveznice Rangiranje obveznica Globalno trite obveznica

10. itanje berzanskih izvjetaja za obveznice

Akcija je hartija od vrijednosti koja glasi na dio akcionarskog kapitala. Varijabilnog je karaktera, to znai da vlasniku ne obezbijeuje unaprijed poznat, niti zagarantovan prihod. Prihod je iskljuivo zavisan i uslovljen rezultatima rada privrednog subjekta koji je do sopstvenog kapitala doao upravo emisijom tih efekata. Osim toga, visina prihoda, bez obzira na ostvarene rezultate rada,zavisna je i od odluke skuptine svih vlasnika akcije. Iz tih razloga prihod moe biti razliit od jednog do drugog obraunskog perioda. Akcija simbolizuje vlasnitvo :
nad odreenim dijelom kapitala i nad odreenim dijelom imovine (suvlasnitvo ).

Ulog u osnovnom kapitalu AD Skup prava i obaveza koja pripadaju njenom imaocu u tom drutvu Instrument trita kapitala Hartiju od vrijednosti

Materijalna ili imovinska:

Pravo Pravo Pravo Pravo na isplatu dividende na uee u diobi likvidacione mase preeg sticanja akcija iz novih emisija raspolaganja akcijama u skladu sa zakonom

Nematerijalna ili lina prava:

Pravo pristupa pravnim aktima i drugim dokumentima i informacijama u drutvu Pravo uea u radu skuptine Pravo glasa u skkuptini, srazmjerno ueu u kapitalu

Oznaku vrste Oznaku klase, odnosno serije Naziv sjedite i matini broj emitenta Naziv, sjedite, i matini broj pravnog lica odnosno ime i prezime fizikog lica imaoca nominalna vrijednost emisije Nomilana vrijednost akcija, odnosno knjigovodstvena vrijednost ako se akcije izdaju bez nominalne vrij. Opis prava i obaveza koje sadre Datum emisije, odnosno upisa u CR HOV

Prema pravu koje daju: Obine Preferencijalne S obzirom na nain odreivanja imoca prava: Akcije na ime Akcije na donosioca Prema vremenskom kriteriju emisije: Osnivake ili akcije prve emisije Akcije druge emisije Akcije slijedeih emisija Prema nominalnoj vrijednosti: Sa nominalnom vrijednosti Bez nominalne vrijednosti

Metodi izraunavanja cijena akcija:

Nominalna vrijednost akcije Cijene akcija na osnovu tokova sredstava Cijene akcija na osnovu diskontovanja dividendi Cijene akcija na osnovu rasta dividendi Cijene akcija na osnovu sagledavanja prihoda

Predstavlja novani iznos upisan na samoj akciji Pokazatelj koji ima samo tehniko znaenje Znaajna je samo kod utvrivanja prava vlasnika obinih akcija Na sekundarnom tritu, za investitore je nevano koliko je nominalna vrijednost

Tzv. Cash Flow analysis Cijene akcija se izraunavaju diskontovanjem svih buduih neto priliva sredstava, koji se obraunavaju kao razlika prihoda i trokova

CA

Prn Tr n Pr1 Tr1 Pr2 Tr 2 ... , odnosno 2 n 1 d 1 d 1 d

CA

Pr Tr
i 1 i i

Gdje je:

1 d i

i 1

Ni 1 d i

CA cijena akcije d diskontna stopa Tr trokovi NT neto trokovi sredstava

Popularan i u praksi esto koren metod Prema ovom metodu, stvarna vrijednost akcija predstavlja sadanju virjednost buduih dividendi

Divn Div1 Div2 CA ... , odnosno 2 n 1 d 1 d 1 d Divi CA i 1 d i 1

Gdje je:
CA cijena akcije d diskontna stopa Div dividenda

Polazi od pretpostavke rastuih dividendi Ako dividenda raste po stopi s, moe se raunati na slijedei nain:

Div Dt 1 1 s

Stopa rasta dividende je:

Div t Div t 1 s Div t 1

1) Nulti rast dividendi:

Zasniva se na pretpostavci da dividende nee rasti

Div1 Div 2 Div n Div CA d

2) Konstantan rast dividendi:

Div1 Div0 1 s
2

Divn Div0 1 s
n

Div0 1 s Div0 1 s Div0 1 s CA .. 1 d 1 d 2 1 d n

i 1 s CA Div0 i 1 d i 1 n

Div1 d s CA

Poiva na pretpostavci da se dividende isplauju po stopama rasta, koje su razliite u sukscesivnim intervalima S obzirom da su stope rasta dividendi nejednake matematiki model moe biti vrlo sloen

EPS CA d EPS CA SVRM d

Gdje je: EPS Earning per share (zarada po akciji) SVRM sadanja vrijednost razvojnih mogunosti

Vrste dugoronih obveznica:

Obine participativne Garantovane Konvertibilne Sa pravom prevremenog otkupa

CFi Cijena i 1 k i 1

Kuponi Glavnica Cijena i n 1 k 1 k i 1 i 1

Kreditni rizik Kamatni rizik Rizik cijene i ponovnog investiranja Rizik portfolija