Professional Documents
Culture Documents
Analiza Finansijskih Izvestaja A.D. "Trayal Korporacija" Krusevac
Analiza Finansijskih Izvestaja A.D. "Trayal Korporacija" Krusevac
. Podaci o akcijama:
Broj izdatih hartija CFI kod Vrsta i klasa hartije Prava iz akcija ISIN broj Nominalna vrednost hartije Obracunska vrednost akcije Datum isplate dividende 1.022.846 ESVUFR Akcije obicne Pravo na upravljanje i dividendu i druga prava RSTRAYE17835 1.000 2.609,92 ...
Neto iznos dividende po akciji Knjiga akcionara dostupna na internet stranici Centralnog registra www.crhov.co.yu
3.Trzisna pozicija Tradicionalno, TRAYAL ostvaruje polovinu svojih prihoda kroz izvoz. Glavni izvozni proizvodi su: svi tipovi guma, aktivni ugalj, privredni eksplozivi i specijalna zastitna sredstva. TRAYAL poseduje veoma dobru distributivnu mrezu. Distribucija proizvoda odvija se preko Trayal Trgovine koja posluje kao samostalni organizacioni profitni centar. TRAYAL Korporacija je najveci proizvoac industrijskih eksploziva i drugi po velicini proizvoac gumarskih proizvoda u Srbiji i pokriva : - 96% trzista prve ugradnje i 19% trzista zamene guma za putnicke automobile - 85% trzista zastitnih sredstava unutar svog asortimana i - 85% trzista praskastih i 100% trzista vodootpornih i pumpanih eksploziv. Gumarska proizvodnja dominira u strukturi realizacije sa 77.6% (fabrika auto guma 60%, fabrika indusrijskih I teretnih guma 31%, Fabrika unutrasnjih guma 9%)
Osnovna karakteristika poslovne strategije je ofanzivan izvoz, uz rapidan rast kvaliteta postojecih i stalno osvajanje novih proizvoda. Izuzetni ambiziczni planovi posebno u izvozu. Trziste Evropske Unije, u prvom redu Velike Britanije i Nemacke, osvojili su kvalitetom svojih pneumatika, preciznim rokovima isporuke i drugim komercijalnim performansama, a sada su fokusirani prema Americi.
U proizvodnoj delatnosti gumarske proizvodnje, a narocito u oblasti auto gume u kojoj Trayal ostvaruje 60% prihoda, pored domace kompanije Tigra iz Pirota, tu su I brojne inostrane kompanije koje cine konkurenciju izuzetno jakom. Generalno svetsko trziste guma deli se po tri kriterijuma. U zavisnosti od namene proizvoda trziste je podeljeno na gume za kamione, putnicke automobile, avione, mehanizaciju za zemljane radove, poljoprivrednu i ostalu mehanizaciju, ukljucujuci i spoljne i unutrasnje gume za motocikle i bicikle. Globalnom gumarskom industrijom dominira mali broj velikih kompanija. Udeo na svetskom trzistu guma kompanija Bridgestone (sa sedistem u Japanu), Goodyear (sa sedistem u SAD) I Michelin (sa sedistem u Francuskoj) ukupno je iznosio oko 56% u 2005. godini. Trzisni udeo cetiri kompanije srednje velicine Continental, Pirelli, Sumitomo i Yokohama ukupno je iznosio oko 18 %. Ostatak trzista pokrivaju manji proizvodjaci. Nakon serije pripajanja i kupovina, sada sedam kompanija kontrolise tri cetvrtine svetskog trzista. Postojeci veliki proizvodjaci 5
ANALIZA FINANSIJSKIH IZVESTAJA A.D. TRAYAL KORPORACIJA KRUSEVAC stalno nastoje da uvecaju svoj udeo na globalnom trzistu celokupne gumarske industrije. obim prodaje protektiranih putnickih guma vec duze vreme opada i ove se gume sada uglavnom prodaju za potrebe vozila u privredi. Trzista guma za kamione i industrijsko-poljoprivrednu mehanizaciju razlikuju se od trzista putnickih guma, posto su ti proizvodi generalno slozeniji i skuplji. Dok se putnicke gume sada uglavnom menjaju kada se istrose, gume za kamione i opremu obicno se vise puta protektiraju. Trziste putnickih, teretnih i industrijskih guma podlezu razlicitim ekonomskim ciklusima, pri cemu na segment industrijskih guma izrazitije utice opadanje privredne aktivnosti, jer potrosaci odlazu kupovinu novih vozila. Povecanje obima prodaje na trzistu zamene, tokom perioda opadanja privredne aktivnosti, delimicno nadoknauje ciklicne padove na trzistu guma za nova vozila. Meu osnovnim ciniocima koji trenutno uticu na globalno trziste guma su zakonski propisi, koji zabranjuju odlaganje guma na deponijama, jacanje Kine, kao jedne od vodecih lokacija za proizvodnju guma i znacajno povecanje nabavne cene sirovina i repromaterijala koji se koriste u proizvodnji guma. Stanje na trzistu sirovina i repromaterijala, energenata i opreme Sirovine i repromaterijal cine veci deo nabavke Trayala. Sirovine i repromaterijali neophodni za proizvodnju guma. S druge strane,TRAYAL Korporacija je najveci proizvoac industrijskih eksploziva u Srbiji I medju vodecim u proizvodnji zastitnih sredstava.S obzirom da u oblast proizvodnje zastitnih sredstava I oblast proizvodnje industrijskih eksploziva I pirotehnike trayal ostvarujem 17% ukpnog prihoda, smatram da nije potrebno detaljnije obrazlagati konkrenciju u ovim oblastima.
Pre detaljnog pregleda finansijskog polozaja trayal korporacije, smatram da je neophodno izneti neke osnovne podatke o privatizaciji tog preduzeca, sobzirom da godina za koju se radi analiza finasijskih izvestaja, odnosno 2006 godina, predstavlja takodje I godinu u kojoj je privatizovana trayal korporacija AD Krusevac.
Brikel EAD, Galabovo Stara Zagora Privatizacioni registar RS Zaposleni i bivsi zaposleni
UKUPNO:
100,00%
958.772.
772.000.
FINANSIJSKA ANALIZA
Procenat ucesca Stalne imovine u Aktivi = (Stalna imovina / Ukupna aktiva) * 100 Procenat ucesca Obrtne imovine u Aktive= (obrtna imovina / Ukupna aktiva) *100 Procenat ucesca Stalne imovine u Aktivi(2006) = (4.232.766 / 8.953.522) * 100 Procenat ucesca Stalne imovine u Aktivi(2005) = (4.426.823 / 9.174.390) *100 Procenat ucesca Obrtne imovine(2006) = (4.720.756 / 8.953.522) * 100 Procenat ucesca Obrtne imovine(2005) = (4.747.567 / 9.174.390) * 100
Struktura poslovne aktive preduzeca je takva da se ucesce stalne imovine konstantno smanjivalo, a ucesce obrtne imovine povecavalo.Ucesce stalne i obrtne imovine po godinama analize bio je sledeci:
U strukturi stalne imovine dominantno ucesce imaju nekretnine, postrojenja i oprema sa preko 97% ucesca u celom periodu. Dugorocni finansijski plasmani predstavljaju u poslednjoj godini analize 1,57% ukupnih stalne imovine i odnose se 0,82% na ostale dugorocne finansijske plasmane i 0,75% na ucesca u kapitalu drugih pravnih lica.
ANALIZA FINANSIJSKIH IZVESTAJA A.D. TRAYAL KORPORACIJA KRUSEVAC Struktura obrtne imovine je stabilna u celom periodu. Dominantno ucesce imale su zalihe, a nakon njih kratkorocna potrazivanja. U 2006. godini zalihe ucestvuju sa 63,21% u obrtnoj imovini, kratkorocna potrazivanja sa 30,99%, zatim PDV i AVR sa 4,96%, kratkorocni finansijski plasmani sa 0,79%i gotovina sa 0,06%.
ANALIZA FINANSIJSKIH IZVESTAJA A.D. TRAYAL KORPORACIJA KRUSEVAC Struktura izvora sredstava 31.12.2006
Ukupni prihodi kompanije za 31.12.2006 iznose 5 407 017 000 dinara. U apsolutnom iznosu promena prihodima u odnosu na predhodnu godinu(2005) iznosi 219 101 000 dinara. Procentualna promena 1prihoda u odnosu na predhodnu godinu (2005) iznosi 4,22%
Misljenje revizora
Ukoliko odreena pitanja nisu obuhvacena prethodnim tackama ovog Prospekta, a od znacaja su za razumevanje pravnog, finansijskog i prinosnog polozaja Izdavaoca, kao i za procenu vrednosti njegovih hartija od vrednosti, Izdavalac ih moze ovde navesti i objasniti.
Procentualana promena u prihodima= (razlika u prihodu u apsolutnom broju / predhodna godina ) * 100
10
BERZA Trayal korporacija se kotira na Beogradskoj berzi. Poslednja cena akcije na Beogradskoj berzi na dan 06.02.2009, iznosi 2 750 dinara. Istorijski posmatrano najvisu cenu akcija Trayal je ostavario 07.06.2007 I iznosi 3 422 dinara po akciji, dok je najniza cena ostvarena 15.04.2008 sa iznosom od 2 750 dinara po akciji.
POKAZATELJI LIKVIDNOSTI
Proizilaze iz horizontalnih pravila finansiranja, koja se bave utvrivanjem normi za finansiranje obrtnih sredstava. Jer, neadekvatno finansiranje obrtnih sredstava veoma brzo se objektivira kao nemogucnost usklaivanja novcanih tokova i nesposobnost placanja dospelih obaveza (nelikvidnost). Za kontrolu odnosnih zahteva koriste se dve bilansne relacije, i to:
Pokazatelj opste (tekuce) likvidnosti : obrtna sredstva / kratkorocne obaveze Pokazatelj reducirane likvidnosti : Likvidna sredstva/ kratkorocne obaveze Neto obrtna sredstva (working capital) = Obrtna sredstva Kratkorocne obaveze
Normala za prvi racio je 2, dok je normala za drugi 1, usled cega je prvi izraz pravila 2 : 1, a drugi pravila 1 : 1. Likvidnost preduzeca, merena racijima likvidnosti u posmatranom periodu je nezadovoljavajuca. Odgovarajuci pokazatelji likvidnosti po godinama analize su iznosili:
11
Pokazataelj opste likvidnosti (2006)= 4 720 756 / 5 140 295 Pokazatelj opste likvidnosti (2005) = 4747 567 / 4488 584 Pokazatelj reducirane likvidnosti(2006)= 1 736 949 / 5 140 295 Pokazatelj reducirane likvidnosti(2005)= 1 877 086 / 4 488 584
POKAZATELJI LIKVIDNOSTI
U odnosu na normalu ili standerde, koji podsecam za prvi pokazatelj iznose 2 (2:1) a za drugi 1 (1:1) , smatram da je likvidnost preduzeca ugrozena. Neto obrtna sredstva (working capital) Ovaj pokazatelj je posebno znacajan za kratkorocne poverioce, koji ga pazljivo prate I analiziraju jer je indikator kratkorocne likvidnosti I sposobnosti vracanja dugova. Neto obrtna sredstva omogucavaju zaduzivanje kompanije na kratak rok. Neto obrtna sredstva (working capital) = Obrtna sredstva Kratkorocne
obaveze. Kompanija Trayal u 2006 ima negativna neto obrtna sredstva u iznosu od 419 539 000. Neto obrtni fond je negativan zbog povecanja kratkorocnih obaveza i zbog
smanjenja dugorocnog, a pre svega, sopstvenog kapitala zbog iskazanog gubitka. Sve to je pokazatelj finansiranja dela imoblizacija kratkorocnim obavezama sto je praceno pojavom nelikvidnosti.
12
Kompanija Trayal je imala Neto gubitak za period 2006 godine tako da nije moguce izracunati Stopu prinosa na poslovna sredstva I Stopu prinosa na sopstveni kapital.
13
Z score Model
Premda odredjeni autori osporavaju vrednost ovog modela za predvidjanje bankrotsva kompanije, on je vredan analiticki metod kojim se mogu izvrsiti preliminarne analize (testovi) mogucnost ili blizine bankrotstva kompanije. Z = 0.717 X1+ 0.847 X2 + 3.107 X3+ 0.420X4 +0.998 X5 GDE JE X1 = NETO OBRTNA SREDSTVA / UKUPNA AKTIVA X2= ZADRZANI DOBITAK / UKUPNA AKTIVA X3= DOBITAK PRE KAMATE I POREZA (EBIT) / UKUPNA AKTIVA X4= SOPSTVENI KAPITAL / UKUPNE OBAVEZE X5= PRIHODI OD PRODAJE / UKUPNA AKTIVA
Tumacenje rezultat Z-score modela: Z< 1.20 VEROVATNOCA BANKROTA JE VELIKA (CRNA ZONA) Z> 2.90 NISKA VERAVATNOCA BANKROTA (BELA ZOAN) 1.20 < Z < 2.90 SIVA ZONA (SANSE ZA BANKROT SU 50%) Konkretno za Trayal korporaciju dobijeni su sledeci iznosi: X1= 0,527 X2= -0,040 X3= -0,040 X4= 0,578 X5= 0,408. Iz toga sledi da je Z= 0.717 * 0.527 + 0.847 *(-0.040) + 3.107* (-0.040) + 0.420 * 0.578 + 0.998 * 0,408 odnosno Z= 0,870 Na osnovu gore navedenog mozemo zakljuciti da je verovatnoca bankrotsva velika, odnosno da se preduzece nalazi u crnoj zoni.
14
Tekuca godina Novcani tokovi iz poslovene aktivnosti Novcani tokovi iz investicionih aktivnosti Novcani tokovi iz finansijske aktivnosti Povecanje ili smanjenje gotovine u toku perioda - 580 387
83 368
- 73 702
157 070
489 908
16 307
473 601
- 7 111
14 984
-7 873
U 2006 godini ukupni tok gotovine je negativan, odnosno dolazi do smanjenja gotovine I to u iznosu od 7 111 000 dinara. Najveci odliv gotovine proizilazi iz poslovnih aktivnosti (- 580 387 000 din.), dok kod investicionih I finansijskih aktivnosti imamo priliv gotovine u iznosu od 83 368 000 din., odnosno 489 908 000 din. Na osnovu toga mozemo zakljuciti da preduzece najverovatnije ima poteskoca vezanih za prodajni ciklus, pa je novcani tok iz poslovne aktivnosti negativan. Da bi se negativan uticaj ublazio preduzece aktivira prilive iz investicionih aktivnosti, a narocito iz finansijskih aktivnosti (emisija akcija, obveznica, uzimanje kredita). To potvrdjuje I cinjenica da je stavka Finansijski rashodi u bilansu uspeha povecana za 130% ( Finansijski rashodi za 2005 iznose 263.317.000, dok za 2006 Finansijski rashodi iznose 606.198.000
15
16
ANALIZA FINANSIJSKIH IZVESTAJA A.D. TRAYAL KORPORACIJA KRUSEVAC Kod nekretnina, postrojenja i opreme ove godine nije vrsena procena fer vrednosti zbog procene da nije doslo do znacajnih odstupanja njihove vrednosti u odnosu na trzisnu vrednost. Amortizacija je obracunata proporcionalnom metodom po minimalnim predvidjenim stopama, saglasno odredbama Pravilnika o racunovodstvenim politikama TRAYAL Korporacije. Ispravka vrednosti potrazivanja je vrsena pojedinacno za svakog kupca i svako potrazivanje pojedinacno ako je nemogucnost naplate izvesna i dokumentovana (sudsko poravnanje, utuzenje, stecaj, likvidacija duznika i slicno). Smanjenje ispravke vrednosti knjizeno je u korist prihoda. Zalihe gotovih proizvoda, poluproizvoda i nedovrsene proizvodnje su iskazane po ceni kostanja ili po neto prodajnoj ceni ako je ona niza. Zalihe materijala, rezervnih delova, goriva i maziva, pomo}nih materijala, sitnog inventara I ambalaze na zalihi i slicno, su iskazane po planskoj ceni a obracun utroska i zaliha u obracunskom periodu je korigovan odgovaraju}im procentima odstupanja od nabavne cene.
6. ZAKLJUCAK ANALIZE Ukoliko posmatramo obaveze Kompanije odnosno procenat sopstvenog I pozajmljenog kapitala za tri godine pocev od 2004, mozemo zakljuciti da se procenat pozajmljenog kapitala konstantno povecava I to u 2004 godini iznosi 44,55%, dok u 2006 iznosi 63,36%. Sto znaci da se kompanija preterano zaduzivala Kompanija je 2004 i 2005 poslovala sa dobitkom i to: 2004. U 2006 godini Kompanija je napravila gubitak od 363.070.000 dinara. Na osnovu svega gore iznetog mozemo zakljuciti da je menadzment Kompanije lose poslovao i pravio gubitke. Postoji i mogucnost da je poslovodstvo Kompanije namerno
dobit 97.167.000 dinara i 2005. dobit 35.301.000 dinara.
uruavalo poslovanje da bi smanjilo vrednost kompanije zbog privatizacije. Mozda bi jedno od najprihvatljivijih i najrealnijih resenja bilo: izvrsiti reviziju privati zacije.
17
7. LITERATURA:
1. Knezevic, dr Gordanka, Analiza finansijskih izvestaja, Univerzitet Singidunum 2008. god 2. Internet ( www.trayal.co.yu, www.belex.co.yu .)
18
Sadrzaj:
1.OSNOVNI PODACI O KOMPANIJI 1. OSNOVNI IDENTIFIKACIONI PODACI 2. BILANS USPEHA MSFI (U 000 DINARA) 3. BILANS STANJA AKTIVA MSFI (U 000 DINARA): 4. BILANS STANJA PASIVA MSFI (U 000 DINARA): 2. OSNOVNE PROIZVODNE LINIJE 2.PREGLED FINANSIJKOG IZVESTAJA PRIVATIZACIJA I VRSTA I STRUKTURA VLASNISTVA PREDUZECA FINANSIJSKA ANALIZA 3.ANALIZA POMOCU FINANSIJKIH POKAZATELJA POKAZATELJI LIKVIDNOSTI POKAZATELJE POSLOVNE AKTIVNOSTI POKAZATELJ RENTABILNOSTI (USPESNOSTI) POKAZATELJ TRZISNE VREDNOSTI Z SCORE MODEL 4.ANALIZA IZVESTAJA O NOVCANIM TOKOVIMA 5.ANALIZA KLJUCNIH RACUNOVODSTVENIH POLITIKA 6. ZAKLJUCAK ANALIZE 1 1 1 2 3 4 6 7 8 11 11 12 13 13 14 15 16 17
7. LITERATURA:
18
19
20