SEPTEMBER 2012 PART B SOALAN 1 a) Jawapan Terdapat beberapa risiko yang seharusnya dilihat oleh pelabur iaitu:i) Risiko

Kadar Faedah : Yang mana mampu mempengaruhi pergerakan kadar faedah semasa dan seterusnya mampu menjejaskan keupayaan operasi syarikat kewangan. Ini juga boleh menjejaskan pulangan ke atas bon yang diterbitkan oleh syarikat tersebut dan seterusnya mempengaruhi pulangan pelabur. ii) Keadaan Politik : Peperangan atau ketidak stabilan politik dalam negara boleh menjejaskan kestabilan ekonomi. Ini seterusnya akan menyebabkan keadaan ekonomi menjadi tidak menentu dan seterusnya mempengaruhi pelbagai aspek yang berkaitan dengan aktiviti ekonomi tempatan termasuklah pergerakan kadar faedah. iii) Dasar BNM : Sekiranya BNM menurunkan kadar faedah, maka ianya akan memberikan pulangan pelaburan bon.

b)

Jawapan i) Nilai bon apabila kadar pulangan diperlukan meningkat dari 12% kepada 15% = CR(PVIFAk,n) + M(PVIFk,n) = (12% x RM1000)(PVIFA15%,5) + RM1000(PVIF15%,5) = 120(3.353) + 1000(0.497) = RM899.36 ii) Nilai bon apabila kadar pulangan diperlukan menurun dari 12% kepada 9% = CR(PVIFAk,n) + M(PVIF,n) = (12% x RM1000)(PVIFA9%,5) + RM1000(PVIF9%,5) = 120(3.890) + 1000(0.650) = RM1,116.80

iii)

Perhubungan : Apabila kadar pulangan diperlukan dan kadar kupon adalah sama iaitu pada 12%, nilai bon adalah sama dengan nilai muka bon iaitu RM1000. Apabila kadar pulangan diperlukan meningkat daripada 12% kepada 15%, maka nilai bon akan menurun daripada Rm1000 kepada RM899.36. Sebaliknya, apabila kadar pulangan diperlukan menurun daripada 12% kepada 9%, maka nilai bon akan meningkat daripada RM1000 kepada Rm1116.80. Ini menunjukkan bahawa terdapat perhubungan songsang di antara kadar pulangan diperlukan dan nilai bon.

SOALAN 2 a) Jawapan TT =
RP RF
15.5% 5.0% 1.2

P
RP RF

= 8.75%

TS =

P
RP RF

13.0% 5.0% 0.95

= 8.42%

TP =

19.0% 5.0% 1.1

= 11.67%

b)

Jawapan RT = R F + ( R M R F ) RS = R F + ( R M R F ) RP = R F + ( R M R F ) = 5% + (15.5% - 5%)(1.2) = 17.6%

= 5% + (13.0% - 5%)(0.95) = 12.6%

= 5% + (19.0% - 5%)(1.1)

=20.4%

Pulangan portfolio T dan P adalah lebih baik berbanding pasaran kerana pulangan yang diperolehi adalah lebih tinggi berbanding dengan pulangan pasaran. Dalam pada itu, potfolio S pula adalah kurang baik berbanding pasaran kerana pulangan yang diperolehi adalah rendah iaitu 12.6% berbanding pulangan pasaran 13.5%

c)

Jawapan ST =
RP R F

P
RP R F

15.5% 5.0% 0.17

= 0.6176

SS =

P
RP R F

13.0% 5.0% 0.14

= 0.5714

SP =

19.0% 5.0% 0.23

= 0.6087

Berdasarkan kepada analisis di atas, Potfolio T menunjukkan pencapaian yang tertinggi dana terbaik. d) Jawapan Daripada analisis pengukuran Treynor dan Sharpe, terdapat perbezaan nilai yang ketara. Ini adalah disebabkan jenis risiko yang digunakan dalam membuat penilaian bagi kedua-dua kaedah pengukuran ini. Kaedah Treynor lebih menggunakan risiko pasaran dalam membuat analisis manakala kaedah Sharpe menggunakan risiko potfolio dalam membuat analisis. Ini juga dapat dilihat menerusi rumus yang berbeza yang digunakan dalam membuat pengukuran bagi kedua-dua kaedah pengukuran ini.

SOALAN 3 a) Jawapan Kadar Pulangan Diperlukan, R = R F + ( RM R F ) = 3% + (5% - 3%)(1.2) = 5.4% Oleh itu, harga semasa saham ialah, P0 = b)
D1 k g

RM 1 5.4% 5%

RM 1 0.4%

= RM1 0.004

= RM250

Jawapan

D1 = D0 (1 + g)1 D2 = D0 (1 + g)2 D3 = D0 (1 + g)3 D4 = D0 (1 + g)4

D4 k g

= 1.50 (1 + 0.20)1 = 1.50 (1 + 0.20)2 = 1.50 (1 + 0.20)3 = 1.50 (1 + 0.20)4

RM 1.823 13% 6%

= RM1.80 = RM2.16 = RM2.592 = RM3.110

P3 =

= RM26.043

Oleh itu, harga semasa saham ialah = =

D3 P3 D2 D1 + 2 + 3 + (1 + k ) (1 + k ) (1 + k ) 3 (1 + k )
1.80 2.16 2.592 26.043 + + + 2 3 (1 + 0.13) (1.13) (1.13) (1.13) 3

= RM1.593 + RM1.692 + RM1.796 + RM18.049 = RM23.13 c) i) Jawapan Harga semasa saham Megah, P0 g k = ROE x k = 10% 70% = 0.1 0.7 = 0.14285 = 14.285%
D1 k g

10% = 70% x k

P0

RM 1.50(1.1) 14.285% 10.0%

1.65 4.285%

= RM38.51

ii)

Nisbah PE

= Perolehan Sesaham =
RM 38.51 RM 1.65

Harga Semasa Saham

= 23.34 iii) Nisbah PE (PE Ratio) sangat penting kepada pelabur untuk menilai harga semasa saham dan perkaitannya dengan perolehan sesaham yang akan diterima oleh pelabur. Semakin tinggi nilai nisbah, maka semakin tinggi pulangan yang akan diperolehi oleh pelabur menerusi kenaikan harga saham.

BAHAGIAN C SOALAN 1 a) Jawapan Kepentingan analisis industri Pelabur dapat membandingkan pencapaian semasa di antara beberapa buah syarikat. Contohnya membandingkan pencapaian Maxis dan Digi sebelum membuat pelaburan ke dalam sesebuah syarikat. Pelabur akan dapat membuat penilaian terhadap pulangan yang diberikan oleh syarikat dan memilih syarikat yang memberikan pulangan tertinggi kepada pelabur. Menilai pencapaian semasa syarikat berbanding dengan syarikat lain yang berada dalam industri yang sama Kepentingan analisis syarikat Menilai kedudukan kewangan syarikat sama ada mampu memberikan pulangan yang tinggi kepada pelabur atau sebaliknya. Menilai kecekapan semasa syarikat dalam memberikan pulangan terbaik kepada syarikat dan seterusnya memberikan pulangan kepada pelabur.

 b)

Menilai kecekapan syarikat mengurus aset, ekuiti dan tanggungan. Jawapan

Kelebihan Mutual Fund (Dana Bersama) Mempelbagaikan pelaburan sekuriti Noraini. Dengan mempelbagaian pelaburan dalam satu potfolio, maka Noraini dapat mengurangkan risiko dan meningkatkan pulangan. Pulangan pelaburan dalam mutual fund adalah lebih tinggi sekiranya umur Noraini adalah berada di antara 25 tahun hingga 35 tahun. Ini kerana, semakin lama pegangan terhadap mutual fund ini, maka semakin tinggi potensi pulangan yang akan diperolehi oleh Noraini.

JANUARI 2012 PART B SOALAN 1 a) b) Jawapan (Rujuk Modul Topik 7.6 : Bond Portfolio Management) Jawapan Harga Belian Saham = CR(PVIFAk,n) + M(PVIFk,n) = (10% x RM1000)(PVIFA12%,10) + RM1000(PVIF12%,10) = RM100(5.650) + RM1000(0.322) = RM887.00 c) Jawapan i) Harga belian bon ialah RM1050 dalam setahun

CR +
YTM =

M P0 n M P0 2

80 + 1000 1050 2 (1)(2) 1000 + 1050 2

40 + ( 25) 1025

= 0.01463 = 1.463% ii) Harga belian bon ialah RM990 dalam 4 tahun

CR +
YTM =

M P0 n M P0 2

80 + 1000 990 2 ( 4)(2) 1000 + 990 2

40 +1.25 995

= 0.04146 = 4.146% iii) Harga belian bon ialah RM1010 dalam 6 bulan

CR +
YTM =

M P0 n M P0 2

80 + 1000 1010 2 1 = 1000 + 1010 2

40 10 1005

= 0.02985 = 2.985%

SOALAN 2 a) Jawapan P0 = =
D2 P2 D1 + 2 + (1 + k ) (1 + k ) (1 + k ) 2
5.00 7.50 30.00 + + 2 (1 + 0.14) (1.14) (1.14) 2

= RM4.386 + RM5.771 RM + 23.084 = RM33.241 b) Jawapan i) Nisbah PE = Earning ii) Nisbah PE P0 =

D1 k g
Pr ice

RM 40 RM 4

= 10.0

RM 2(1 + 0.08) 12% 8%

2.16 4%

= RM54

Oleh itu, Nisbah PE ialah = Earning

Pr ice

RM 54 RM 4

= 13.5

Berdasarkan analisis di atas, dapat dilihat bahawa pelabur akan membayar harga saham yang lebih tinggi iaitu RM54 dengan nilai nisbah PE 13.5. Oleh pelabur tidak seharusnya membeli saham tersebut. c) Jawapan D1 = D0 (1 + g)1 D2 = D0 (1 + g)2 D3 = D0 (1 + g)3 D4 = D0 (1 + g)4 = 2.00 (1 + 0.2)1 = 2.00 (1 + 0.2)2 = 2.00 (1 + 0.2)3 = 2.00 (1 + 0.2)4 = RM2.40 = RM2.88 = RM3.456 = RM4.147

P3 =

D4 k g

RM 4.147 12% 10%

= RM207.35

Oleh itu, harga semasa saham ialah = =

D3 P3 D2 D1 + 2 + 3 + (1 + k ) (1 + k ) (1 + k ) 3 (1 + k )
2.40 2.88 3.456 207.35 + + + 2 3 (1 + 0.12) (1.12) (1.12) (1.12) 3

= RM2.143 + RM2.296 + RM2.460 + RM147.588 = RM154.49

SOALAN 3 a) b) c) Jawapan (Rujuk Modul Topik 8.4 : Option) Jawapan (Rujuk Modul Topik 8.4.5) Jawapan (Tidak Pasti : Rujuk Modul Topik 8.4.3)

BAHAGIAN C

SOALAN 1 a) Jawapan SA =
RP R F
8% 5% 5%

P
RP R F

3% 5%

= 0.600

SB =

P
RP R F

12% 5% 15%

8% 15%

= 0.533

SM =

10% 5% 8%

5% 8%

= 0.625

Berdasarkan kepada analisis di atas, Potfolio B adalah lebih baik berbanding dengan Portfolio A di mana indeks bagi potfolio B adalah lebih tinggi iaitu 0.600 berbanding potfolio A yang hanya mempunyai indeks 0.533. Dalam pada itu, potfolio pasaran adalah lebih baik berbanding dengan potfolio A dan potfolio B. Ini dapat dilihat menerusi nilai indeks pasaran yang lebih tinggi berbanding dengan nilai indeks porfolio A dan potfolio B iaitu 0.625. b) Jawapan TA =
RP RF

P
RP RF

8% 5% 0.5

= 0.060

TB =

P
RP RF

12% 5% 1.5

= 0.047

TM =

10% 5% 1

= 0.050

Berdasarkan kepada keputusan analisis di atas, dapat dilihat bahawa indeks Treynor bagi potfolio A iaitu 0.060 adalah lebih tinggi berbanding indeks potfolio B iaitu 0.047. Ini bermakna bahawa pulangan bagi potfolio A adalah lebih tinggi berbanding dengan potfolio A.

Dalam pada itu, nilai indeks potfolio A juga adalah lebih baik berbanding dengan indeks potfolio pasaran iaitu 0.060 berbanding 0.050. Namun begitu, nilai indeks potfolio pasaran adalah lebih baik berbanding dengan indeks potfolio A iaitu 0.050 berbanding 0.047.

SOALAN 2 a) b) Jawapan (Rujuk Modul Topik 6.1 : Basic Concept of Technical Analysis) Jawapan : Untuk menjawab soalan, gunakan Modified Duration (Topik 7.5.4) i) Jawapan Bon A Dmod
D* i = 1 + n

4.534 (1 + 0.05)

= 4.318

Katakan kadar faedah meningkat daripada 6% kepada 7% Harga = - Dmod x i = -4.318 x 1% = -4.318% Ini bermakna bahawa peningkatan 1% terhadap kadar faedah akan menyebabkan harga bon menurun sebanyak 4.318%. Oleh itu, harga saham ialah RM956.82

Bon B Dmod
D* i = 1 + n

2.734 = 1 + 0.08 2

= 2.629

Katakan kadar faedah meningkat daripada 6% kepada 7% Harga = - Dmod x i = -2.629 x 1%

= -2.629% Ini bermakna bahawa peningkatan 1% terhadap kadar faedah akan menyebabkan harga bon menurun sebanyak 2.629%. Oleh itu, harga saham ialah RM973.71. Oleh itu, pelabur seharusnya menjual Bon B kerana harga Bon B adalah lebih tinggi berbanding dengan Bon A.

ii) Jawapan Bon A Dmod

D* i = 1 + n

4.534 (1 + 0.05)

= 4.318

Katakan kadar faedah menurun daripada 6% kepada 5% Harga = - Dmod x i = -4.318 x (-1%) = 4.318% Ini bermakna bahawa peningkatan 1% terhadap kadar faedah akan menyebabkan harga bon meningkat sebanyak 4.318%. Oleh itu, harga saham ialah RM1043.18

Bon B Dmod
D* i = 1 + n

2.734 = 1 + 0.08 2

= 2.629

Katakan kadar faedah menurun daripada 6% kepada 5% Harga = - Dmod x i = -2.629 x (-1%)

= 2.629% Ini bermakna bahawa peningkatan 1% terhadap kadar faedah akan menyebabkan harga bon meningkat sebanyak 2.629%. Oleh itu, harga saham ialah RM1026.29. Oleh itu, pelabur seharusnya menjual Bon A kerana harga Bon A adalah lebih tinggi berbanding dengan Bon B.