PRESSE-VEROFFENTLICHUNGEN Unternehmensfuhrung und Organisation Finanzierung Mezzanine — Die Alternative zum Kredit Bley ur Fir Mittelstndler wird es zunehmend schwerer, klassische Fremdkapitalfinanzierungen zu erhalten, Gefragt sind daher innovative Finanzierungsinstru- mente. Mit Mezzanine-Kapital wird die Eigenkapitalquote aufgebessert, ohne dass Sicherheiten wie beim Bankkredit. vorhanden sein missen. lautor Im Zuge der tlt grlfenden Verande- rungen am Finanzmarkt finden Mezza hine-Finanzierungen zunehmend mehr ‘Aulmerksamkeit Eine Studie der Pricoa Capital Group belegt, dasssich das euro- pilsche Marktvolumen fir Mezzanine Kapital selt 1993 auf etwa 42,3 Millionen Euro mehr als verdrelfacht habe, Auch ie Banken bestitigen diesen Wachs: tumstrend und sehen die inanzierangs- form vor allem bei Betrebsaibernabimen als wichtiges Finanzelement. Statt Sicherheit Unternehmenserfolg im Visier Mezzanine-Finanzierungen sind un- besicherte Finanzlerungsmittel mit ge- ‘winnabhingiger Verzinsung inklusive Informations:, Kontroll- und Bezugs- rechte fr den Kapitalgeber. Sie belegen damit eine Brickenfunktion zwischen igen- und Fremdkapital. Die Finanzie- rungsform setzt nicht mehr auf Sicher- helten wie beim Kassischen Bankkredit, sonar auf den zukanftigen Untemeh- ‘menserfolg. Der Mezzanine-Investor hhandett dabei wieder Eigenkaphalinves: to, mit dem Unterschied, dass er Cash- flow-Ziele im Viser hat, um eine hohe Verzinsung seines Kapital 2 erreichen, der Eigenkapitalinvestor inde die Wert 12 steigerung des Unternehmens forciert, 5 von der er diektpartizipiert J; Daher sind Mezzanine-Mittel fir FFemen gesgnet, bel denen eine dickte E eeligung am Stamm odee Grundka- Oliver W. = ptatnicht mogichst und deren Freme- ‘Schwarzmann }2 mittelaustattung nicht weiter belastet ‘werden soll Merzanine-Finanzlerungen abate ale Zukunte- und Fnanzfor. werden als Nachrangdarehen, as stile Scher. Eris Vorstand de Future Busi Heteligungen oder als Genuslapital ness Group der BleyundSchwaremann_vergeben {Gin Sehomdor. 2 Bel Nachrangearieen abelisst det rointteprtntent ce Kapitalgeber dem Unternehmen Kredt- 110: when de mite, die gegendber anderen Glaubi- ‘gem nachrangg behandelt werden bel ‘Schwarzmann AG - www.oliver-schwarzmann.de sletchzetigem Verzicht auf Sicherhel- ten. Der Kreditgeber ethalt eine ge ‘winnabhangige Verzinsung, die wegen ds ethten Riskos aber den dblichen Kondlitonen eines Bankkredits liegt. 1 Bei einer stillen Beteiligung exhalt der Gesellchatter eine Gewinnbetli- ‘ung oder Firmenantele zu Sonderkon- sitionen ‘© Genussrechte sind halb Aktc, hall Anlethe und unteriegen dem Aktienge- setz.Sie konnen die Vermogensrechteei- res Aktiondrs umfassen bis auf das Stimmrecht, Sind die Genussschen- haber langfistig am Unternehmenser sgebnis betelgt, hat das Genusskapital sgenkapitalcharakter Die Effekte der Mezzanine. rung lien in ihrer flexiblen Ausgest tung der Struktur, der Kongitionen und eo erPRESSE-VEROFFENTLICHUNGEN Rechte fr Kapitalnehmer und -geber. Buyouts, Akquistionen oder als Zi schenfinanzierung fr den bevorstehen- den Borsengang, el nae allen Mez- zanine-Engagements steht fir den Investor der Cashflow im Mittelpunkt, denn in seiner Stellang als Nicht-Eigen- Japltalbeeligter sind die Zablungs- fahighit der Verzinsung und die TI- ungsfaighet von zenraler Bedeutung im Gegensatzzudrekten Figentapital- Jnvestoren, die von der Fiemenwetste- gerung, profiteren. Deshalb kaapfen Banken als Ncht-igenkapitalbetlgte die Vergabe von Mezzanine Kapital an strenge Cashlow-Ziee, Die Cash-flow-Prognose entscheidet ‘Mezzanine-Finanzierungen elgnen sich fir Unternehmen, de einen stabi- Jen Cash-flow aufweisen und dle zusitz- liche Finanzmittel zum strategischen ‘Ausbau ihrer Wachstumszicle nutzen wollen, ohne weitere Sicherheiten be- reittllen zu missen oder Beteligungen am Eigenkapital auscugeben. Die Finan- ierungsform eignet sich ebenso, wenn die Fremdmittelausstattung des Unter- ‘nehmens nicht weiter belastet werden soll, Bel der Akquistion von Mezzanine- “Kapital ist der Nachwveis einer entspre- cchenden Stabilitit de Liquiitat und et ‘ne nachhaltige Cash-flow-Prognose er. Buche: In der Regel handelt es sich um. Xostenmargen von 15 bis 20 Prozent. »Mezzanine- Finanzierungen erhohen die finanzielle Flexibilitat des Unternehmens« Diese miissen bedient werden und schmileen den Gewinn, was je nach Bi- lanestategie positv oder negativ zu be- werten ist. Kein Strohhalm fir Liquiditatskrisen ‘Mezzanine Finanzierungen taugen nicht, um Liguidititsengpisse oder Fehibetrage auszugleichen. Sie stellen -elnen Rettungsanker fur Verlust- oder Cash-flow-Krisen dar. Fir den etablierten Mittlstand mit _guterLiquiditatssubstanz und positiver ‘Wachstumsperspektive sind. Mezzani- ‘ne Mitte eine 2war nicht kostenginst- ‘ere Alternative 2um Bankkredit,alle- ‘ngs erfinen die Unbesicherung und die gewinnabhiingige Verzinsung inklu- sive der Option, den Investor langfistig ‘an den Untemnehmenswert u binden, ‘eine strateyische Gestaltungsfreheit in ‘der unternehmerischen Finanzierungs- struktur. . rrosima09/2002 37 © Bley und Schwarzmann AG - www.oliver-schwarzmann.de