CHNG 1: LI N (simple interest)

1.1. Li tc v li sut
1.2. Khi nim li n v cng thc tnh li n
1.3. Li sut ngang gi v li sut trung bnh
1.4. Li sut thc trong li n
1.5. Bng tnh ti chnh
1.6. ng dng li n
1.1. LI TC V LI SUT
1.1.1. Li tc (yield)
Li tc hay cn gi l tin li l s tin m ngi s dng vn (ngi vay) phi tr cho
ngi nhng quyn s dng vn (ngi cho vay) trong mt thi gian nht nh.
V d 1.1.: ng A gi tin tit kim vi s tin 100 triu ng vo ngn hng thng mi X,
sau 12 thng ngn hng X tr tin li cho ng A 10 triu ng.
- Ngi vay: Ngn hng thng mi X
- Ngi cho vay
: ng A
- S vn vay
: 100 triu ng
- Li tc
: 10 triu ng
- Thi gian
: 12 thng
1.1.2. Li sut (interest rate)
Li sut l t l phn trm gia tin li trn s vn vay m ngi vay phi tr cho ngi cho
vay trong mt thi gian nht nh.
Theo v d 1.1:
Tin li
S Li sut = * 100
vn vay
=

10
* 100 = 10%
100

1.2. KHI NIM LI N V CNG THC TNH LI N

1.2.1. Khi nim li n
Li n l tin li ch tnh trn s vn vay ban u trong sut k hn vay. Ni cch khc tin
li ca k hn trc khng c nhp vo vn vay ban u tnh li cho k hn k tip.
V d 1.2: ng A gi gi tin tit kim vi s tin 100 triu ng vo ngn hng thng mi
X, thi hn 2 nm vi li n 10% nm.
Nm th 1: ng A nhn c tin li: 100 triu ng * 10% = 10 triu ng
Nm th 2: ng A nhn c tin li: 100 triu ng * 10% = 10 triu ng

Page 1

Nh vy ng A nhn c 20 triu ng tin li (mi nm 10 triu ng) v sau 2 nm ng

A nhn li 100 triu ng vn gc. Tng s tin cui cng ng A nhn c l 120 triu
ng.
Nu gi
PV : Vn gc ban u
FV : Tng gi tr cui tnh n thi im n
r : Li sut
n : S k hn
In : Li tc
1.2.2. Cng thc tnh li n
Ta c cng thc tnh li n:
In = PV * r * n
In = 100 * 10% * 2 = 20 triu ng
V cng thc tnh tng gi tr cui tnh n thi im n
FV = PV(1 + n * r)
FV = 100 (1+2*10%) = 120 triu ng
1.3. LI SUT NGANG GI V LI SUT TRUNG BNH
1.3.1. Li sut ngang gi
Li sut ngang gi cn c gi l li sut tng ng, l 2 li sut r v rk, c cng mt s
vn gc v cng mt thi gian nhng 2 chu k khc nhau cho tin li tng ng nhau.

rk =

r
k

V d 1.3: Ngn hng thng mi X cho Cng ty M vay 100 triu ng trong thi gian 18
thng vi li n 13,2%/nm, li sut ngang gi hng thng:
Li sut tng ng mi thng: rk =

r 13,2
=
= 1,1%
k
12

- FV tnh theo nm : 100 (1+ 18/12 * 13,2%) = 119,8 triu ng

- FV tnh theo thng : 100 (1+18*1,1%)
= 119,8 triu ng
1.3.2. Li sut trung bnh
Trong qu trnh u t c th c nhiu mc li sut khc nhau theo thi gian khc nhau. Do
, cn phi tnh li sut trung bnh.
Cng thc tnh li sut trung bnh nh sau:

rTB

nk*rk

=
nk

V d 1.4: Doanh nghip M vay ca ngn hng thng mi X s tin 100 triu ng, li n
v thi gian tng ng nh sau: 6 thng u vi li sut 12%/nm, 5 thng k tip vi li
Page 2

sut 13,2%/nm v 7 thng cui vi li sut 14,4%/nm. Tnh li sut trung bnh v tng s
tin doanh nghip M phi tr.
rTB =

(6 * 12% / 12) + (5 * 13,2% / 12) + (7 * 14,4% / 12) 6% + 5,5% + 8,4% 19,9%

=
=
= 1,1%
6+5+7
18
18

FV = 100(1+18*1,1%) = 119,9 triu ng

1.4. LI SUT THC TRONG LI N
Li sut thc l mc chi ph thc t m ngi i vay phi tr s dng vn vay trong thi
gian nht nh.
Cng thc tnh li sut thc

rt =

I+ f
PV

V d 1.5: Doanh nghip N vay ca ngn hng thng mi Y, s vn 200 triu ng, li n
9,6%/nm. Ngoi ra, cn c ph h s: 200.000$ v cc khon chi ph khc: 0,2% vn gc.
Tnh li sut thc nu thi gian vay 12 thng v thi gian vay 4 thng? Nu trong hp ng,
doanh nghip N phi tr li trc th li sut thc l bao nhiu?
a. Vay tr cui k, k hn 12 thng:
- Li vay:
200.000.000$ * 9,6%
= 19.200.000$
- Ph h s:
= 200.000$
- Ph khc: 200.000.000$ * 0,2%
= 400.000$
Tng chi ph:
= 19.800.000$
- Vn thc s s dng:
200.000.000$ - 600.000$ = 199.400.000$
- Li sut thc: rt = 19.800.000$/199.400.000$ = 9,93%/nm
b. Vay tr cui k, k hn 12 thng:
- Li vay:
200.000.000$ * 4/12*9,6% = 6.400.000$
- Ph h s:
= 200.000$
- Ph khc: 200.000.000$ * 0,2%
= 400.000$
Tng chi ph:
= 7.000.000$
- Vn thc s s dng:
200.000.000$ - 600.000$ = 199.400.000$
- Li sut thc: rt = (7.000.000$/199.400.000$)12/4 = 10,53%/nm
c. Trng hp tr trc:
- Vay 12 thng:
Page 3

+ Vn thc s dng: 200.000.000$ - 19.800.000$ = 180.200.000$

+ rt = 19.800.000$/ 180.200.000$ = 10,99%/nm
- Vay 4 thng:
+ Vn thc s dng: 200.000.000$ - 7.000.000$ = 193.000.000$
+ rt = (7.000.000$/ 193.000.000$)12/4 = 10,88%/nm
1.5. BNG TNH TI CHNH (5 bng ti chnh c bn)
1.6. NG DNG LI N
- Gi tit kim
- Cho vay
- Bi tp ng dng

Page 4

CHNG 2: LI KP (Compound Interest)

2.1. Khi nim li kp v cng thc tnh li kp
2.2. Li sut t l, li sut tng ng v li sut trung bnh trong li kp
2.3. Li sut thc trong li kp
2.4. So snh gia li n v li kp
2.5. ng dng li kp
2.1. KHI NIM LI KP V CNG THC TNH LI KP
2.1.1. Khi nim li kp
Li kp l phng php tnh tin li bng cch cng tin li ca k hn trc vo s vn vay
tnh tin li cho k k tip trong sut thi gian vay. Li kp cn c gi l li nhp vn
hoc li gp vn.
V d 2.1: ng A gi gi tin tit kim vi s tin 100 triu ng vo ngn hng thng mi
X, thi hn 2 nm vi li kp 10% nm.
Nm th 1: ng A nhn c tin li: 100 triu ng * 10% = 10 triu ng
Cui nm th 1: ng A c li nhp vn: 100 triu ng + 10 triu ng =110 triu ng
Nm th 2: ng A nhn c tin li: 110 triu ng * 10% = 11 triu ng
Nh vy, sau 2 nm ng A nhn c 21 triu ng tin li v 100 triu ng vn gc.
Tng s tin cui cng ng A nhn c l 121 triu ng.
2.1.2. Cng thc tnh li kp
a. Cng thc tnh FV :

FV = PV(1+r)n
Theo v d 2.1
Ta c FV = 100 (1+0,1)2 = 100 * 1,21 = 121 triu ng
b. Cng thc tnh li kp In :

In = FV PV = PV [(1+r)n 1]
In = 121 triu ng 100 triu ng = 21 triu ng
hoc In = 100[(1+0,1)2 1] = 21 triu ng

Page 5

c. Cng thc tnh n :

FV
)
PV
n=
log(1 + r )
log(

T cng thc tnh FV

d. Cng thc tnh r :

Tnh

r=n

FV
1
PV

2.2. LI SUT T L, LI SUT TNG NG V LI SUT TRUNG BNH

TRONG LI KP
2.2.1. Li sut t l
Li sut t l l li sut theo nm c quy i theo k ghp li (qu, thng, ngy). nu
gi k l s k ghp li trong nm. Cng thc tnh li sut t l nh sau:
rTL =

r
k

V d 2.2: ng B gi s tin 100 triu ng vo ngn hng thng mi X, li kp 8%/nm,

li nhp vn 3 thng 1 ln. Tnh Vn sau khi gi 2 nm.
= r/m = 8%/4 = 2%/qu (Li sut 8%/nm t l vi li sut 2%/qu)
rTL
n
= 2 nm = 8 qu
FV = 100.000.000(1+2%)8 = 100.000.000 * 1,1717 = 117.170.000$
2.2.2. Li sut tng ng
Hai li sut r v rk tng ng vi 2 chu k khc nhau c gi l tng ng nhau khi vi
cng mt s vn, cng thi gian s cho cng mc li nh nhau
Nu gi:
r l li sut nm, ta c:
FV = PV(1+r)n
FV = PV(1+rk)nk
v rk l li sut qu
Nn: (1+r)n = (1+rk)nk
Nh vy FV = PV(1+r)n = PV(1+rk)nk
Vy r = k 1 + r 1
2.2.3. Li sut trung bnh trong li kp
Cng thc:

rTB = n

(1+ r1 )n1 (1+ r2 )n2 ...(1+ rk )nk

V d 2.3: ng C gi s tin 150 triu ng vo ngn hng theo li kp vi li sut bin i

nh sau: 2 nm u vi li sut 8%/nm, 3 nm tip theo vi li sut 9%/nm v 4 nm cui
vi li sut 11%/nm. Tnh tin li ca ng A sau 9 nm v li kp trung bnh hng nm l
bao nhiu?
Page 6

a. Tnh tin li: FV

= PV(1+r)n

FV2 = 150.000.000(1+8%)2 = 174.960.000$

FV5 = 174.960.000(1+9%)3 = 226.578.000$
FV9 = 276.578.000(1+11%)4 = 343.962.000$
Tin li sau 9 nm: 343.962.000$ - 150.000.000$ = 193.962.000$
b. Li kp trung bnh:
FV9 = PV (1+rTB)9 = 343.962.000$
(1+rTB)9 =
rTB

343.962.000
= 2,29308
150.000.00
= 9 2,29308 1 = 9,66%

2.3. Li sut thc trong li kp

Cng thc:

rt = n

FV
1
PV f

V d 2.4: ng A vay ca ngn hng 400 triu ng, li kp 9%/nm, k ghp li 6 thng,
vn v li tr mt ln khi o hn. L ph vay 0,5% vn gc. Tnh li sut thc cho thi hn
vay 3 nm v k hn vay 1 nm?
a. Vi n = 3 nm = 6 k 6 thng
- S tin ng A phi tr : FV = 400.000.000(1+4,5%)6 = 509.904.000$
- Vn thc ng A nhn c: 400.000.000$ - (400.000.000 * 0,5%) = 398.000.000$
FV = 398.000.000$ (1+rt)6 = 509.904.000$
509.904.000
= 1,281166
398.000.000
rt = 6 1,281166 1 = 4,22% k 6 thng hoc 8,44%/nm

(1 + rt )6

b. Vi n = 1 nm = 2 k 6 thng
- S tin ng A phi tr: FV = 400.000.000(1+4,5%)2 = 436.810.000$
- Vn thc ng A nhn c: 400.000.000$ - (400.000.000 * 0,5%) = 398.000.000$
FV = 398.000.000$ (1+rt)2 = 436.810.000$
rt = 2

436.810.000
1 = 4,76% k 6 thng hoc 9,52%/nm
398.000.000

2.4. SO SNH GIA LI N V LI KP

V d 2.5: ng A u t 100 triu ng vi li sut 12%/nm. Tnh gi tr ng A t c
theo 2 phng php li n v li kp trong 3 trng hp: (a) Thi gian u t l 1 nm; (b)
Thi gian u t l 3 nm v (c) Thi gian u t l 6 thng?
Page 7

Thi gian
u t (n)
n = 1 nm
n = 3 nm
n = 6 thng

Gi tr t c theo li n
FVn = PV(1+n*r)
FVn = 100(1+1*12%)
= 112
= 12
ID
= 136
FVn = 100(1+3*12%)
= 36
ID
FVn = 100(1+6/12*12%) = 106
= 6
ID

2.5. NG DNG LI KP
- Gi tit kim
- Cho vay
- Bi tp ng dng

Page 8

Gi tr t c theo li kp
FVnK = PV(1+r)n
FVnK = 100(1+12%)1 = 112
= 12
IK
3
FVnK = 100(1+12%)
= 140,493
= 40,493
IK
1/2
FVnK = 100(1+12%)
= 105,83
= 5,83
IK

CHNG 3: CHUI TIN T (Annuities)

3.1. Tng qut v chui tin t
3.2. Gi tr tng lai ca chui tin t
3.3. Gi tr hin ti ca chui tin t
3.4. Chui tin t bin i
3.5. K hn trung bnh ca mt chui tin t
3.6. ng dng chui tin t
3.1. TNG QUT V CHUI TIN T
3.1.1. Khi nim
Chui tin t cn c gi l chui k khon, l mt dy nhng khon tin thanh ton theo
nhiu khong cch thi gian bng nhau. Chui tin t hnh thnh t 4 yu t sau:
- S k thanh ton (s lng k khon)
:n
- S tin thanh ton mi k
:d
- Li sut tnh cho mi k
:r
- di ca 1 k
: nm, qu, thng...
3.1.2. Phn loi chui tin t
- Chui tin t c nh (Constant Annuities): S tin thanh ton mi k bng nhau.
- Chui tin t bin i (Variable Annuities): S tin thanh ton mi k khng bng nhau.
- Chui tin t c thi hn: S k thanh ton hu hn.
- Chui tin t khng k hn: S k thanh ton v hn.
- Chui tin t pht sinh u k: Ln thanh ton u tin thc hin thi im gc.
- Chui tin t pht sinh cui k: Ln thanh ton u tin thc hin sau thi im gc t nht
1 k.
3.2. GI TR TNG LAI CA CHUI TIN T
3.2.1. Gi tr tng lai (Future Value: FV) ca chui tin t cui k
Cng thc:

n
FV = dk (1 + r)n-k
k=1
V d 3.1: Tnh gi tr tng lai ca mt chui tin t cui k (3 nm) khng n nh: d1 =
1.000; d2 = 1.100 v d3 = 1.200 vi li sut 10%/nm.
FV = d1 (1+r)3-1 + d2 (1+r)3-2 + d3 (1+r)3-3
FV = 1.000(1+10%)3-1 + 1.100(1+10%)3-2 + 1.200(1+10%)3-3
FV = 1.000*1,21 + 1.100*1,1 + 1.200 = 1.210 + 1.210 + 1.200 = 3.620
Page 9

3.2.2. Gi tr tng lai (Future Value: FV) ca chui tin t u k

a. Chui tin t bin i

n
FV = dk (1 + r)n-k+1
k=1
V d 3.2: Tnh gi tr tng lai ca mt chui tin t u k (3 nm) bin i: d1 = 1.000; d2
= 1.100 v d3 = 1.200 vi li sut 10%/nm.
FV = d1 (1+r)3 + d2 (1+r)2 + d3 (1+r)1
FV = 1.000(1+10%)3 + 1.100(1+10%)2 + 1.200(1+10%)1
FV = 1.000*1,331 + 1.100*1,21 + 1.200*1,1 = 1.331 + 1.331 + 1.320 = 3.982
b. Chui tin t c nh: nin kim

n
FV = d (1 + r)n-k
k=1
hay FV =

(1 + r ) n 1
d

V d 3.3: Tnh gi tr tng lai ca chui tin t n nh 3 nm vi d = 1.000, vi li sut

10%/nm.
(1 + 10 %) 3 1

10 %

FV = 1 . 000

= 1.000*3,31 = 3.310

c. Chui tin t c nh c tn s li sut cao

r m*n
[1 + ( m )] 1

FV = d

[1 + ( r )]m 1


m

V d 3.4: Tnh gi tr tng lai mt nin khon 3 nm, thanh ton 1.000/nm, nhp li
hng qu, li sut 10%/nm?
(1,025)12 1
FV = 1.000
= 3.322,22
4
(
)

1
,
025
1

3.3. GI TR HIN TI (HIN GI: Present Value: PV) CA CHUI TIN T

Gi tr hin ti ca tin c xem l s chit khu dng tin, tng ng vi php nghch
o ca qu trnh xc nh gi tr tng lai ca tin.

Page 10

3.3.1. Gi tr hin ti ca nhng khon thu nhp n

a. Gi tr hin ti: Chit khu hng nm
n

T: FV = PV (1 + r)

ta c:

PV =

FV
(1 + r) n

hay: PV = FV (1 + r)-n
trong :

r : t sut chit khu

(1 + r)-n : h s chit khu

V du 3.5: Tnh gia tr hien tai cua 1.000 se nhan c sau 3 nam vi ty suat chiet khau
10%/nam
PV = 1.000 (1 + 0,1)-3 = 751,31
b. Gi tr hin ti: Tn sut chit khu cao

r
PV = FV 1 +
m

m*n

V d 3.6: Tnh gi tr hin ti ca 1.000 s nhn sau 3 nm, mi qu chit khu mt ln vi

t sut chit khu 10%/nm?
PV = 1.000 (1 + 0,025)-12 = 743,56
3.3.2. Gi tr hin ti ca mt chui tin t
a. Chui tin t bin i (pht sinh cui k)

n
PV = dk (1+r)-k
k=1
V d 3.6: Tnh gi tr hin ti ca mt chui tin t 3 nm vi d1 = 1.000; d2 = 1.100; d3 =
1.200 vi t sut chit khu 10%/nm.
PV = d1(1+r)-1 + d2(1+r)-2 + d3(1+r)-3
PV = 1.000(1+10%)-1 + 1.100(1+10%)-2 + 1.200(1+10%)-3
PV = 1.000*0,9091 + 1.100*0,8264 + 1.200*0,7513
PV = 909,09 + 909,09 + 901,58 = 2.719,76
b. Chui tin t c nh: nin kim

Page 11

1 (1 + r ) n
PV = d

V d 3.7: Tnh gi tr hin ti ca mt nin khon 3 nm, d = 1.000 u hng nm vi t

sut chit khu 10%/nm.
1 (1 + 10%) 3
PV = 1.000
= 1.000*2,4869 = 2.486,9
10%

c. Chui tin t c nh: tn s chit khu cao

r m*n
1 1 + ( m)

PV = d

m
1+ ( ) 1


m

V d 3.8: Tnh gi tr hin ti s tin s thu sau 3 nm l 3.3322,22, chit khu hng qu, t
sut chit khu 10%/nm?
10% 4*3
1 1 +

4
PV = 3.322,22
= 1.000
4

10
%

1 + 4 1

3.4. CHUI TIN T BIN I C BIT

3.4.1. Chui tin t bin i theo cp s cng
a. Gi tr tng lai: Nu gi cng sai l p, ta c cng thc
n
p (1+r) 1 n* p
FV= d +

r
r r

b. Hin gi:
n
p
1(1+r) n* p

PV=d + +n* p
r
r r

V d 3.9: Mt chui tin t pht sinh cui k gm 10 k khon, k khon u tin l 20

triu ng, cc k sau tng hn k trc 5 triu ng. Tnh gi tr tng lai v gi tr hin ti
ca chui tin t vi mc li sut 6%/k?

Page 12

5 (1 + 6%)10 1 10 * 5

= 528,682
FV = 20 +

6%
6%

6%
10
5

1 (1 + 6%) 10 * 5

PV = 20 +
= 295,213
+ 10 * 5
6%
6%

6%

3.4.2. Chui tin t bin i theo cp s nhn

a. Gi tr tng lai: Nu gi q l cng bi, ta c cng thc

qn (1+ r)n

FV = d
q

(
1
+
r
)

b. Hin gi

qn (1+r)n

PV= d(1+r)

+
q
(
1
r
)

V d 3.10: Mt chui tin t pht sinh cui k gm 8 k khon, k khon u tin l 300,
cc k sau tng hn k trc 10%, li sut 12%/k. Tnh gi tr tng lai v gi tr hin ti
ca chui tin t?
1,18 (1 + 12%) 8

FV = 300
= 4.985,615
1,1 (1 + 12%)

1,18 (1 + 12%) 8

PV = 300(1 + 12%) 8
1,1 (1 + 12%)
8
8
8 1,1 1,12
= 2.013,606
= 300 * 1,12
1,1 1,12

c. Ch : Trong trng hp c bit q = (1+r), ta c:

v
PV = n*d(1+r)-1
FV = n*d(1+r)n-1
Ly v d 3.10, nu li sut l 10%, ta c:
FV = 8*300(1+10%)7 = 4.676,921
PV = 8*300(1+10%)-1 = 2.611,568
3.5. K HN TRUNG BNH CA MT CHUI TIN T
Nu gi:

- K hn trung bnh ca mt chui tin t : x

- S k khon
:n
Ta c cng thc:
Page 13

n*r
log
n
1 (1 + r )
x=
log(1 + r )
V d 3.11: Tnh k hn trung bnh ca mt chui tin t c nh c 8 k khon vi li sut
8%/k?
8 * 8%

log
8
1 (1 + 8%) = log 1.392118 = 4,298621 = 4 nm 3 thng 18 ngy
x=
log(1 + 8%)
log 1.08

3.6. NG DNG CHUI TIN T

3.6.1. Thit lp v thm nh d n u t:
- a cc khon chi u t trong tng lai v gi tr hin ti.
- a cc khon thu nhp trong tng lai v gi tr hin ti.
3.6.2. Hoch nh chnh sch bn chu, bn tr gp
- a cc khon bn chu s thu c trong tng lai v gi tr hin ti.
- Xc nh cc khon tr gp.
3.6.3. Xc nh phng php tnh khu hao c li do iu tit thu
3.6.4. nh gi chng khon
3.6.5. Tnh li sut ngm

Page 14

CHNG 4: TI KHON VNG LAI (Current account)

4.1. Tng qut v ti khon vng lai
4.2. Ti khon vng lai c li tc tnh theo li sut qua li v bt bin
4.3. Ti khon vng lai tnh theo li sut khng qua li v c thay i
4.4. Cc ng dng
4.1. TNG QUT V TI KHON VNG LAI
4.1.1. Khi nim
Ti khon vng lai l loi ti khon thanh ton m ngn hng m cho khch hng nhm phn
nh nhng nghip v gi tin v rt tin gia ngn hng v khch hng.
4.1.2. Cc nghip v ca ti khon vng lai
a. Nghip v C: Nghip v gi tin vo ngn hng.
b. Nghip v N: Nghip v rt tin ngn hng.
4.1.3. S d ca ti khon vng lai
S d ca ti khon vng lai l hiu s gia tng nghip v C v tng nghip v N. Ti
khon vng lai c th c s d C hoc s d N:
- S d C: tng nghip v C - tng nghip v N > 0
- S d N: tng nghip v C - tng nghip v N < 0
4.1.4. Li tc ca ti khon vng lai
Ngn hng v khch hng tha thun vi nhau v li tc ca cc nghip v theo cc ni
dung sau:
a. Li sut
- Li sut p dng cho nghip v N: Li sut N.
- Li sut p dng cho nghip v C: Li sut C.
- Khi p dng cng 1 mc li sut cho c nghip v N v nghip v C: Li sut qua li
(Reciprocal Rate).
- Khi li sut khng i trong sut thi gian m ti khon: Li sut bt bin.
b. Ngy kha s ti khon: Ngy ghi vo bn N hoc bn C ti khon s li tc ca khch
hng phi tr cho ngn hng hoc nhn c t ngn hng.
c. Ngy gi tr: Ngy c xem l thi im xut pht tnh li tc.
Cc ngn hng c tp qun y sm ln hay li li 1 hoc 2 ngy so vi ngy nghip v pht
sinh xc nh ngy gi tr:
- i vi nghip v N: y sm ln 1 hoc 2 ngy.
- i vi nghip v C: y li li 1 hoc 2 ngy.

Page 15

4.2. TI KHON VNG LAI C LI TC TNH THEO LI SUT QUA LI V

BT BIN
V d 4.1: Ti khon vng lai ca Cng ty M m ti ngn hng thng mi Z c thi k t
01/5 n 31/7 vi li sut 7,2%/nm c cc nghip v pht sinh c phn nh nh sau:
VT: triu ng.
Ngy pht sinh
Din gii
N
C
Ngy gi tr
01/5
S d C
50
30/4
20/5
Gi tin mt
200
22/5
10/6
Pht hnh sc tr n
300
08/6
30/6
Nh thu thng phiu
100
02/7
07/7
Chit khu thng phiu
280
09/7
18/7
Hon li thng phiu khng thu c
50
16/7
Vic tnh li v s d trn ti khon vng lai theo li sut bt bin v qua li c thc hin
bng 1 trong 3 phng php.
4.2.1. Phng php trc tip
Tnh li t ngy gi tr ca nghip v pht sinh n ngy kha s ti khon (31/7) theo
nguyn tc:
- S ngy n
: Tnh t ngy gi tr n ngy kha s.
- Ngy gi tr
: Nghip v C: y li li 2 ngy.
Nghip v N: y sm ln 2 ngy.
- Li tc c tnh theo li n
Ta c ti khon vng lai c trnh by theo phng php trc tip
NGN HNG THNG MI Z
TI KHON VNG LAI CA CNG TY M
T ngy 01/5/200x n ngy 31/7/200x
VT: 1.000$.
Ngy
pht
sinh
01/5
20/5
10/6
30/6
07/7
18/7

S d C
Gi tin mt
Pht hnh sc tr n
Nh thu thng phiu
Chit khu thng phiu
Hon li thng phiu

31/7
31/7
31/7

S d tnh li
Li tc ca khch hng
Cn i d c

Din gii

S d C

C
50.000
200.000

300.000
100.000
280.000
50.000

Ngy
Gi tr

S ngy
N

30/4
22/5
08/6
02/7
09/7
02/7

92
70
53
29
22
29

2.062
282.0622
632.062

632.062
282.062

Page 16

31/7

Tch s tnh li
N
C
4.600.000
14.000.000
15.900.000
2.900.000
6.160.000
1.450.000
17.350.000
10.310.000

27.660.000

4.2.2. Phng php gin tip

Theo phng php ny, vic tnh li theo 3 bc
Bc 1: Tnh li t ngy kha s ln trc n ngy gi tr (du m).
Bc 2: Tnh li t ngy kha s ln trc n ngy kha s ln ny.
Bc 3: Tnh li thc t = kt qu bc 2 - kt qu bc 1.
Ta c ti khon vng lai c trnh by theo phng php gin tip
NGN HNG THNG MI Z
TI KHON VNG LAI CA CNG TY M
T ngy 01/5/200x n ngy 31/7/200x
VT: 1.000$.
Ngy
pht
sinh
01/5
20/5
10/6
30/6
07/7
18/7
31/7
31/7
31/7
01/8

Din gii
S d C
Gi tin mt
Pht hnh sc tr n
Nh thu thng phiu
Chit khu thng phiu
Hon li thng phiu
Li tc 30/4-31/7
Li tc tng NV N
Li tc tng NV C
S d li tc C
Cn i d C

N.v
N

N.v
C
50.000
200.000

300.000
100.000
280.000
50.000
350.000
630.000
2.062
282.062
632.062

S d C

632.062
282.062

Ngy
Gi tr
30/4
22/5
08/6
02/7
09/7
02/7
31/7
31/7
31/7

S ngy
N

Li tc
N

C
0

22
39
63
70
63

0
-880

-2.340
-1.260
-3.920
-630
-2.970
6.440
3.470

-6.060
11.592
5.532

31/7

- S ngy n tnh t ngy kha s ln trc ti ngy gi tr ca nghip v pht sinh.

- Li tc mang du (-) l li tc tnh theo bc 1.
- Li tc tnh theo bc 2, t ngy kha s ln trc n ngy kha s ln ny l 92 ngy.
350.000 * 92 * 7,2%
= 6.440
360
630.000 * 92 * 7,2%
= 11.592
+ Li tc theo tng nghip v C =
360

+ Li tc theo tng nghip v N =

- Li tc tnh theo bc 3 = Li tc bc 2 - Li tc bc 1
+ Li tc N = 6.440 2.970 = 3.470
+ Li tc C = 11.592 6.060 = 5.532
+ S d li tc C = 5.532 3.470 = 2.062
4.2.3. Phng php Hambourg
Phng php Hambourg tnh c li tc N hoc C sau mi nghip v. Phng php ny
c 2 cch trnh by:
a. Trnh by theo th t thi gian ngy pht sinh
Page 17

NGN HNG THNG MI Z

TI KHON VNG LAI CA CNG TY M
T ngy 01/5/200x n ngy 31/7/200x
VT: 1.000$.
Ngy
Pht
sinh
01/5
20/5
10/6
30/6
07/7
18/7
31/7

Din gii
S d C
Gi tin mt
Pht hnh sc tr n

N.v

N.v

S d
N

200.000
300.00
0

Nh thu thng phiu

Chit khu thng
phiu
Hon li thng phiu
Cn i li tc C

100.000
280.000
50.000

Gi tr

50.000
250.000

30/4
22/5
08/6

22
17
24

50.000
330.000

02/7
09/7

7
-7(*)

280.000

02/7

29

Li tc
N

C
220
850

240
70
462(*)
1.624
2.062

2.062
31/7

S
ngy
N

50.000

Ngy

282.062
282.062

S d C

31/7

- S ngy n tnh t ngy gi tr ca nghip v trc n ngy gi tr ca nghip v k tip.

- S ngy n ca nghip v cui cng tnh t ngy gi tr ca nghip v cui cng n ngy
kha s ti khon.
- Nu ngy gi tr ca nghip v sau trc ngy gi tr ca nghip v trc th s ngy n s
l s (-) (*), nn li tc cng s s (-) v ghi s (+) vo ct li tc i ng:
+ S (-) ct li tc C s ghi thnh s (+) ct li tc N (*).
+ S (-) ct li tc N s ghi thnh s (+) ct li tc C.
a. Trnh by theo th t thi gian ngy gi tr
NGN HNG THNG MI Z
TI KHON VNG LAI CA CNG TY M
T ngy 01/5/200x n ngy 31/7/200x
VT: 1.000$.
Ngy
Pht
sinh
01/5
20/5
10/6
30/6
18/7
7/7
31/7

S d C
Gi tin mt
Pht hnh sc tr n
Nh thu thng phiu
Hon li thng phiu
Chit khu thng phiu
Cn i li tc C

31/7

S d C

Din gii

N.v
N

N.v
C

S
N

50.000
250.000

200.000
300.000

d
C

50.000
100.000

50.000

0
280.000

50.000
0
280.000

Ngy
Gi tr

S ngy
N

30/4
22/5
08/6
02/7
02/7
9/7

22
17
24
0
7
22

Li tc
N

220
850
240
1.232
2.062

2.062

Page 18

282.062
282.062

31/7

- Trnh by theo th t thi gian ca ngy gi tr nn khng c s m (-).

4.3. TI KHON VNG LAI TNH THEO LI SUT KHNG QUA LI V BIN
I
V d 4.2: Cng ty N m ti khon vng lai ti Ngn hng thng mi Y vi cc thng tin
nh sau:
- T ngy 01/5 n 30/6/200x:
Li sut N : 7,92%/nm
Li sut C : 6,84%/nm
- T ngy 01/7 n 31/7/200x:
Li sut N : 7,20%/nm
Li sut C : 5,76%/nm
- L ph bi chi:
0,1% s d N ln nht
- L ph gi s:
0,4% tng nghip v N pht sinh
Cc nghip v pht sinh trong thi gian Cng ty N m ti khon vng lai nh sau:
VT: 1.000$
Ngy pht sinh
01/5
18/5
23/5
05/6
19/6
06/7
15/7

Din gii
S d N
Gi tin mt
Tr n bng sc
Tr n thng phiu
Nh thu thng phiu
Gi tin mt
Thanh ton bng sc

N
55.000

C
185.000

200.000
100.000
300.000
120.000
150.000

Ngy gi tr
30/4
20/5
21/5
03/6
21/6
08/7
13/7

Cc nghip v trn c phn nh vo ti khon vng lai theo phng php Hambourg, trnh
by theo th t ngy pht sinh nh sau:

Page 19

NGN HNG THNG MI Z

TI KHON VNG LAI CA CNG TY M
T ngy 01/5/200x n ngy 31/7/200x
VT: 1.000$

Ngy
Pht
sinh
01/5
18/5
23/5
05/6
19/6
01/7
06/7
15/7
31/7
31/7
31/7
31/7
01/8

Din gii
S d N
Gi tin mt
Tr n bng sc
Tr n thng phiu
Nh thu thng phiu
Thay i li sut
Gi tin mt
Thanh ton bng sc
Li tc
Li tc N
L ph bi chi
L ph gi s
S d C

N.v
N

N.v
C

55.000

S d
N

55.000
185.000

200.000
100.000

130.000
70.000
170.000

300.000
120.000
150.000

130.000
130.000
250.000
100.000

Ngy
gi
tr
30/4
20/5
21/5
03/6
21/6
01/7
08/7
13/7

S
Ngy
n
20
1
13
18
10
7
5
18

Li tc
N
242,0
24,7
200,2
673,2

1.115,4
210,1
170
1.800

99.789,9
99.619,9
97.819,9
97.819,9

31/7

- Li tc c tnh theo s d vi li sut N hay C tng ng vi tng thi k.

- Ngy 01/7 c s thay i li sut.
- L ph bi chi : Cn c s d N ln nht = 170.000*0,1% = 170
- L ph gi s = (200.000 + 100.000 + 150.000)*0,4%
= 1.800
4.4. CC NG DNG
Bi tp ng dng

Page 20

247,0
145,6
200,0
288,0
905,3

CHNG 5: VAY VN (Loans)

5.1. Tng qut v vay vn
5.2. Cc phng thc tr n
5.3. Tr n dn-Tr n dn theo k khon c nh
5.4. Tr n mt ln
5.5. Cc ng dng
5.1. TNG QUT V VAY VN
Vay vn l s nhng quyn s dng mt s tin nht nh gia ngi tha vn cho ngi
thiu vn trong mt thi gian nht nh. Ngi vay c ngha v phi hon tr s tin vay v
li vay cho ngi cho vay khi o hn. Vay vn thng thng lin quan n ngi cho vay
v ngi vay. Ngi cho vay c th giao tin vay cho ngi vay 1 ln hoc nhiu ln. Trong
hp ng vay vn cn xc nh r 4 yu t c bn sau:
- Tin cho vay (vn gc)
: V0
- Thi hn cho vay (nm, qu, thng)
:n
- Li sut cho vay (nm, qu, thng)
:r
- Phng thc tr vn v li vay.
5.2. CC PHNG THC HON TR (Redemption)
5.2.1. Tr vn vay v li vay 1 ln khi o hn
Cng thc:
Vi: - V0
-r
-n

Vn = V0 (1+r)n

: Vn vay
: Li sut
: k hn vay

V d: 5.1: Cng ty N vay ca Ngn hng thng mi Z s tin 500 triu ng, thi hn 5
nm vi li sut 14%/nm. Tnh s tin Cng ty N phi hon tr theo phng thc tr vn
vay v li vay 1 ln khi o hn?
Vn = 500(1+ 14%)5 = 500*1,9254 = 962,7 triu ng
5.2.2. Tr li vay nh k, tr vn vay khi o hn
Cng thc:
I = V0*r
- Tr li vay nh k:
- Vn vay tr khi o hn v li vay k cui: V0 + I = V0 (1+r)

Page 21

V d: 5.2: Cng ty N vay ca Ngn hng thng mi Z s tin 500 triu ng, thi hn 5
nm vi li sut 14%/nm. Tnh s tin Cng ty N phi hon tr theo phng thc tr vn
vay khi o hn v tr li vay hng nm?
- Cui nm th 1,2,3 v 4, Cng ty N tr li vay: I = 500*14% = 70 triu ng
- Cui nm th 5 (o hn), S tin Cng ty N tr = 500(1+0,14) = 570 triu ng
5.2.3. Tr n dn nh k (Amortization)
a. Cc cng thc
: s tin phi tr k th 1,2,3,,n
Gi d1, d2 , d3 , ., dn
: li vay phi tr k th 1,2,3,,n
I1, I2 , I2 , I3 , , In
: vn vay phi tr k th 1,2,3,,n
M1 , M2 , M3 ,, Mn
: d n u k th 1,2,3,,n
V0 , V1 , V2 ,, Vn-1
p
: k tr n bt k
Cng thc 1: S tin phi tr mi k bao gm phn tr li vay v phn tr vn vay

dp = Ip + Mp

(1)

Cng thc 2: Li vay phi tr trong 1 k c tnh trn d n u k

Ip = Vp-1*r

(2)

Vp = Vp-1 - Mp

(3)

Cng thc 3: D n u k sau s c xc nh cn c vo d n u k trc v s vn

vay tr trong k
T cc cng thc (1), (2) v (3), ta lp bng hon tr
b. Bng hon tr
K (p)
1
2
:
N

D n u k (Vp-1)
V0
V1 = V0 M1

Vn-1 = Vn-2 Mn-1

Li vay tr trong k (Ip)

I1 = V0*r
I2 = V1*r
.
In = Vn-1*r

Vn vay tr trong k (Mp)

M1
M2
.
Mn

K khon tr n (dp)
d1 = I1 + M1
d2 = I2 + M2
..
dn = In + Mn

V d: 5.3: Cng ty N vay ca Ngn hng thng mi Z s tin 500 triu ng, thi hn 5
nm vi li sut 14%/nm. Tnh s tin Cng ty N phi hon tr theo phng thc tr n dn
nh k?
- Vn vay tr u mi nm: M = 500/5 = 100 triu ng
- Li vay tnh theo s d n gim dn
Bng hon tr
K (p)
1
2
3
4
5

D n u k (Vp-1)
500
400
300
200
100

Li vay tr trong k (Ip)

500*14% = 70
400*14% = 56
300*14% = 42
200*14% = 28
100*14% = 14

Page 22

Vn vay tr trong k (Mp)

100
100
100
100
100

K khon tr n (dp)
170
156
142
128
114

5.2.4. Tr n dn theo k khon c nh

a. Cng thc
- Cng thc tnh k khon c nh

1 (1 + r ) n
Vo = d
r

T cng thc

d = V0

Ta c

r
1 (1 + r ) n

Trong : d: k khon c nh
V0 : vn vay
r : li sut
n : k hn
b. Lp bng hon tr
V d: 5.4: Cng ty N vay ca Ngn hng thng mi Z s tin 500 triu ng, thi hn 5
nm vi li sut 14%/nm. Tnh s tin Cng ty N phi hon tr theo phng thc k khon
c nh?
Tnh k khon c nh

d = V0

r
1 (1 + r ) n

14%
d = 500
1 (1 +14%)5

0,14
0,14
d = 500
= 500
= 145.651.000$
1 0,5194
0,4806
Bng hon tr (1.000$)
K
1
2
3
4
5

D n u
500.000
424.349
338.107
239.791
127.711

K khon
145.651
145.651
145.651
145.651
145.651

5.3. CC NG DNG

Page 23

Tr li vay
70.000
59.409
47.335
33.571
17.880

Tr vn vay
75.651
86.242
98.316
112.080
127.771

CHNG 6: CHIT KHU THNG PHIU

( Commercial Paper Discounting)
6.1. Tng qut v chit khu thng phiu
6.2. Chit khu thng phiu theo li n
6.3. Chit khu thng phiu theo li kp
6.4. Cc ng dng
6.1. TNG QUT V CHIT KHU THNG PHIU
6.1.1. Khi nim thng phiu (Commercial Paper)
Thng phiu l giy nhn n tin mua hng tr chm, ngi n tin cam kt tr mt s tin
nht nh trong mt thi gian nht nh cho ngi th hng
6.1.2. Phn loi thng phiu
- Hi phiu (Draf): Do ch n lp
- Lnh phiu (Promissory Note): Do ngi n lp
6.1.3. c im thng phiu
- Ch n c th em thng phiu n ngn hng xin chit khu
- Thng phiu c th chuyn nhng d dng bng phng php k hu
6.1.4. Chit khu thng phiu
L hnh thc cho vay c bit, ngi s hu thng phiu cha o hn em thng phiu
n bn cho ngn hng nhn mt s tin nht nh. Sau , ngn hng thu hi vn, li v
chi ph t ngi nhn n trn thng phiu. c im ca chit khu thng phiu l tin li
vay phi tr ngay khi nhn vn, do tin li vay s c khu tr ngay ti thi im chit
khu.
6.1.5. Ph chit khu (Discounting premium)
L khon li m ngi s hu thng phiu phi tr cho ngn hng khi chit khu thng
phiu, thi hn c tnh t ngy chit khu cho n ngy thng phiu o hn.
6.1.6. Li sut chit khu thng phiu ( Discounting rate)
L li sut cho vay do ngn hng quy nh p dng cho nghip v chit khu thng phiu
6.2. CHIT KHU THNG PHIU THEO LI N
6.2.1. Chit khu thng mi v chit khu hp l
a. Chit khu thng mi
- Tnh ph chit khu thng mi theo cng thc
Page 24

ec =

C *r*n
360

C : Mnh gi ca thng phiu

- Gi tr hin ti (hin gi) hay thi gi ca thng phiu
L s tin thc t ngn hng phi tr cho ngi s hu thng phiu ngay khi chit khu

V0 = C ec = C

C *r *n
360 r * n
= C*
360
360

V d 6.1: Ngy 1/3, Cty N chit khu 1 thng phiu c mnh gi 80 triu ng, ngy o
hn ca thng phiu l 1/6, li sut chit khu 12%/nm. Tnh s tin chit khu v hin
gi ca thng phiu?

ec =

80*12% * 90
= 2,4 triu ng
360

V0 = 80 2,4

= 77,6 triu ng

b. Chit khu hp l
- Theo bn cht li n: tin li thnh ton vo ngy o hn, nhng thc t ngn hng tnh
li ngay khi chit khu
- Theo nguyn tc, li vay tnh trn vn vay, nhng thc t ngn hng tnh li vay trn mnh
gi
- m bo, tnh chit khu hp l
Chit khu hp l:

e=

V0 *r*n
360*e
360*e
C*r*n
360*C
V0 =
V0 =Ce =
e =
V0 =
360
r*n
r*n
360+r*n
360+r*n

V d 6.2: Ngy 1/3, Cty N chit khu 1 thng phiu c mnh gi 80 triu ng, ngy o
hn ca thng phiu l 1/6, li sut chit khu 12%/nm. Tnh s tin chit khu v hin
gi ca thng phiu theo phng php chit khu hp l?

e=

C *r *n
80 *12% * 90
=
= 2,33
360 + r * n 360 + 12% * 90

V0 = 80 2,33 = 77,67

Page 25

6.2.2. Ngang gi (tng ng: Equivalence) ca thng phiu

a. Khi nim
- Hai thng phiu c xem l tng ng, nu vo mt ngy no chng c gi tr
bng nhau (cng mt li sut chit khu). Ngy l ngy tng ung (Equivalent date) v
phi xy ra trc ngy o hn ca thng phiu
- Mt thng phiu c coi l tng ng vi nhiu thng phiu khc nu hin gi ca
n bng tng hin gi ca cc thng phiu khc
- Mt s thng phiu ny tng ng vi mt s thng phiu khc, nu tng hin gi
ca chng bng nhau
b. Xc nh ngy ngang gi
Theo cng thc:

V0 = C *

360 r * n
360

Gi: x : Thi gian t ngy ngang gi n ngy o hn u tin

y : Thi gian t ngy o hn u tin n ngy o hn ca thng phiu th 2
V1 v V2: Hin gi ca thng phiu 1 v 2
C1 v C2: Mnh gi ca thng phiu 1 v 2
Ta c: x =

C 2 (360 r * y ) 360C1
r ( C 2 C1 )

V d 6.3: C 2 thng phiu vi li sut chit khu 4,5%/nm

1
2

Mnh gi (1.000)
158,64
159,24

Ngy o hn
31/7
30/8

Yu cu: Xc nh thi im tng ng ca 2 thng phiu trn?

x=

159,24(360 4,5%* 30) 360*158,64

= 38
4,5%(159,24 158,64)

Thi im tng ng trc ngy 31/7 l 38 ngy, tc l ngy 23/6

c. ng dng:
6.2.3. Li sut chit khu thc (hiu dng)
Li sut chit khu thc l h s biu th mi quan h gia ph chit khu vi hin gi ca
thng phiu. Do ph chit khu xem nh mt khon li tnh trn mnh gi thng phiu v
phi tr trc ngay ti thi im chit khu nn li sut chit khu thc s ln hn li sut
chit khu thng mi

Page 26

rh =

ec
360
*
V0
n

V d 6.4: Mt thng phiu c mnh gi 100 triu ng, li sut chit khu 9,6%/nm, k
hn 90 ngy. Nu chit khu ngay. Tnh li sut chit khu thc?
- Ph chit khu: (100*9,6%*90)/360 = 2,4 triu ng
- Hin gi ca thng phiu: 100 2,4 = 97,6 triu ng

rh =

2,4 360 864

*
=
= 9,84%
97,6 90 8784

6.2.4. Thc t chit khu thng phiu

a. Chi ph chit khu
Chi ph chit khu l ton b nhng khon ngn hng trch li khi chit khu thng phiu,
bao gm: Ph chit khu v l ph nh hoa hng k hu hay hoa hng chuyn nhng
(Endorsement commission)...
b. Gi tr rng (thc)
S tin ngi s hu thng phiu nhn c khi chit khu
Gi tr rng = Mnh gi Chi ph chit khu
V d 6.5: Mt thng phiu tr gi 50 triu ng, k hn 90 ngy, li sut chit khu
12%/nm, chi ph ph 500.000$, t l hoa hng k hu: 1,5%/nm. Xc nh li sut chit
khu thc t qua 2 trng hp: Thi gian t ngy chit khu n ngy o hn l 90 ngy v
thi gian t ngy chit khu n ngy o hn l 60 ngy
- Li tc chit khu thng mi vi thi hn 90 ngy:
50.000.000 * 0,12 (90/360) = 1.500.000$
- Hoa hng k hu: 50.000.000 * 0,015 (90/360) = 187.500$
- Tng cc chi ph: 1.500.000$ + 187.500$ + 500.000$ = 2.187.500$
- Gi tr thc ca thng phiu: 50.000.000$ - 2.187.500$ = 47.812.500$
- Li sut thc: 2.187.500$ / 47.812.500$ = 4,58% cho 90 ngy hay 18,32%/nm
- Li tc chit khu thng mi vi thi hn 60 ngy
50.000.000 * 0,12 (60/360) = 999.995$
- Hoa hng k hu: 50.000.000 * 0,015 (60/360) = 124.995$
- Tng cc chi ph: 999.995$ + 124.995$ + 500.000$ = 1.624.990$
- Gi tr thc ca thng phiu: 50.000.000$ - 1.624.990$ = 48.375.010$
- Li sut thc: 1.624.990$ / 48.375.010$ = 3,36% cho 60 ngy hay 20,15%/nm

Page 27

6.3. CHIT KHU THNG PHIU THEO LI KP

6.3.1. Hin gi ca thng phiu
Hin gi hay cn gi gi tr gc l gi tr hin ti ca thng phiu:

PV = FV (1+r)-n
6.3.2. Ph chit khu theo li kp

ek = PV[1-(1+r)-n]

6.3.3. Thng phiu tng ng

- Hai thng phiu c mnh gi v thi hn khc nhau c gi l tng ng khi em
chit khu cng mt thi im v cng li sut c gi tr bng nhau

C1(1+r)-n1 = C2(1+r)-n2

- Mt s thng phiu tng ng vi 1 thng phiu khi gi tr hin ti ca thng phiu

ny bng vi hin gi ca cc thng phiu. Ti thi im x, ta c:
m

Cx (1+ r) = Cm (1+ r)m

x

m=1

- Mt s thng phiu ny tng ng vi mt s thng phiu khc khi gi tr hin ti

ca cc thng phiu ny bng vi hin gi ca cc thng phiu khc. Ti thi im tng
ng, ta c:
k

B (1+ r)
k =1

= Cm (1 + r) m
m=1

6.4. CC NG DNG

Page 28

CHNG 7: U T DI HN
7.1. Tng qut v hot ng u t
7.2. Phng php la chn d n u t
7.3. Cc ng dng
7.1. TNG QUT V HOT NG U T
7.1.1. Khi nim u t
- au t la hoat ong s dung cac nguon lc e san xuat kinh doanh trong mot thi gian
tng oi dai nham thu ve li ch tai chnh (li nhuan), li ch kinh te, li ch xa hoi.
Hot ng u t c 2 giai on:
- Giai on b vn ra u t
- Giai on thu hi vn
7.1.2. Phn loi u t
a. Cn c vo thi gian
- u t ngn hn: Thi hn u t di 1 nm
- u t di hn: Thi gian u t trn 1 nm
b. Cn c vo mc tiu
- u t ra bn ngoi doanh nghip: Gp vn lin doanh, mua c phiu, tri phiu ca cc
doanh nghip khc
- u t bn trong doanh nghip: u t chiu su, u t m rng, u t thay th hoc
duy tr
c. Cn c vo phng thc u t
- u t trc tip: Tham gia qun l
- u t gin tip: Khng tham gia qun l
7.1.3. Ngun vn u t
- Ngun vn ch s hu
- Ngun vn i vay
7.1.4. D n u t
D an au t la mot tap hp nhng e xuat co lien quan en viec bo von e tao mi, m
rong hoac cai tao nhng c s vat chat nhat nh nham at c s tang trng ve so
lng hoac duy tr, cai tien, nang cao chat lng cua san pham hoac dch vu trong
khoang thi gian xac nh (ch bao gom hoat ong au t trc tiep). C nhiu dng d n
u t khc nhau: Nhng da n u t xung khc (loi tr) nhau, nhng d n u t ph
thuc hoc b sung nhau v nhng d n u t hon ton c lp nhau

Page 29

7.2. PHNG PHP LA CHN D N U T

7.2.1. Cc phng php thm nh d n u t
a. Phng php t l sinh li bnh qun (Return On Investment: ROI)

P' v =

Pr =

Pr
Vdt

*100%

P1 + P2 + ... + Pn
n

V dt =

V1 +V2 + ...+Vn
n

b. Phng php thi gian thu hi vn

Thi gian thu hi vn l thi gian cn thit thu hi vn u t. Thi gian thu hi vn u t
phi ngn hn thi gian hot ng ca d n u t. Nu phi la chn mt trong nhiu d
n u t, chng ta chn d n u t c thi gian thu hi vn ngn nht
- Phng php thi gian hon vn khng chit khu (Payback-Period: PP)
- Phng php thi gian hon vn c chit khu (Discounting Payback-Period: DPP)
c. Phng php hin gi thu nhp thun (Net Present Value: NPV)
Hin gi thu nhp thun l cc khon thu nhp trong tng lai u c a v gi tr hin
ti so snh vi vn u t cng c a v gi tr hin ti nhm so snh tng khon thu
nhp c ln hn tng vn u t hay khng? T nh gi d n u t c hiu qu ti
chnh hay khng? D n u t c hin gi thu nhp thun phi l s dng. Nu c nhiu
d n u t, chng ta chn d n u t no mang li hin gi thu nhp thun ln nht
d. Phng php t sut ni hon (Internal Rate of Return: IRR)
T sut ni hon l li sut m d n u t mang li trong trng hp hin gi thu nhp
thun bng khng, c ngha l tng hin gi cc khon thu nhp bng tng hin gi ca vn
u t. T sut ni hon phi cao hn t sut chit khu. Nu c nhiu d n u t, chng
ta chn d n u t c t sut ni hon cao nht
7.2.2. La chn d n u t trong iu kin c ri ro
Thi gian u t cng di th mc ri ro cng cao. Nu d n u t c ri ro cao th
li sut cng ln. Li sut ca d n u t bao gm: Li sut khng ri ro nh li sut tri
phiu chnh ph v t l ri ro. hn ch ri ro cn tnh lch chun ca cc d n u
t. lch chun cng cao d n u t cng c nhiu ri ro. Nu c nhiu d n u t,
chng ta chn d n u t c lch chun thp.
7.3. CC NG DNG
Lp v thm nh d n u t

Page 30

CHNG 8: TRI PHIU (Bonds)

8.1. Tng qut v tri phiu
8.2. Cc phng thc hon tr tri phiu
8.3. Hon tr vn vay tri phiu bng k khon c nh
8.4. Li sut sinh li v li sut chi ph ca tri phiu
8.5. K khon thc chi
8.6. Cc ng dng
8.1. TNG QUT V TRI PHIU
8.1.1. Khi nim tri phiu
Tri phiu l mt cng c n quy nh ngha v ch th pht hnh (ngi vay) phi tr cho
tri ch (ngi cho vay) mt khon tin nht nh (li vay) trong mt thi gian c th v
phi hon tr khon vay ban u (vn vay) khi o hn
8.1.2. Phn loi tri phiu
a. Cn c vo hnh thc
- Tri phiu v danh: khng mang tn tri ch, tri ch nhn li theo phiu lnh li
- Tri phiu ghi danh: ghi tn v a ch tri ch
b. Cn c vo ch th pht hnh
- Tri phiu chnh ph: t ri ro, c tnh thanh khon cao, li sut c xem l li sut chun
- Tri phiu cng trnh
- Tri phiu cng ty
+ Tri phiu c bo m: c ti sn do cng ty th chp
+ Tri phiu khng bo m: khng c ti sn nhng c m bo bng uy tn cng
ty
+ Tri phiu chuyn i: Tri phiu chuyn i thnh c phiu ph thng
Ngoi ra cn c: Tri phiu c li sut th ni, tri phiu c th mua li, tri phiu c th bn
li...
8.1.3. Gi tri phiu
a. Mnh gi tri phiu: l s tin c ghi trn tri phiu m ch th pht hnh phi tr khi
o hn
b. Th gi tri phiu: Gi tr thc ca tri phiu c mua bn trn th trng chng khon
8.2. CC PHNG THC HON TR TRI PHIU
8.2.1. Tri phiu thanh ton 1 ln khi o hn
y l loi tri phiu khng tnh li (zero-coupon). Tri ch mua tri phiu vi gi pht hnh
thp hn mnh gi. Khi o hn, tri ch nhn li s tin bng mnh gi. Do , d tri
phiu khng lnh li nhng tri ch vn hng c mt khon li vo ngy tri phiu o
Page 31

hn v ch th pht hnh tri phiu vn phi gnh chu mt khon chi ph ti tr cho vic
pht hnh loi tri phiu ny
V d 8.1: Cng ty A pht hnh tri phiu khng tnh li, mnh gi 1.000.000$ vi gi pht
hnh bng 60% mnh gi, chi ph pht hnh bng 2% mnh gi, thi hn tri phiu l 4 nm.
- Khi mua tri phiu tri ch ch tr : 1.000.000$ * 60% = 600.000$
- Cng ty A thc thu : 600.000$ - 1.000.000$ * 2% = 580.000$
- Sau 4 nm Cng ty A tr cho tri ch: 1.000.000$ (mnh gi)
8.2.2. Tri phiu tr li nh k, n gc tr khi o hn (coupon)
i vi loi tri phiu ny, hng nm tri ch nhn c mt khon li tc bng mnh gi
tri phiu nhn vi li sut. Khi tri phiu o hn, tri ch s c nhn li vn gc v li
tc ca nm cui cng
V d 8.2: Cty B pht hnh tri phiu tr li nh k, n gc tr khi o hn vi mnh gi
1.000.000$, gi pht hnh bng 90% mnh gi, chi ph pht l 2% mnh gi, li sut
10%/nm, thi hn 5 nm.
- Khi mua tri phiu tri ch chi tr: 1.000.000$ * 90% = 900.000$
- Cng ty B thc thu: 900.000$ - 1.000.000$ * 2% = 880.000$
- Trong 4 nm u: Sau mi nm Cty B tr li u chi tri ch: 1.000.000$ * 10% =
100.000$
- Cui nm th 5 Cng ty B tr li ln sau cng v mnh gi ca tri phiu: 1.000.000$ +
100.000$ = 1.100.000$
8.2.3. Tri phiu c thanh ton dn nh k
Vi loi tri phiu ny, hng nm ch th pht hnh tri phiu phi hon tr tin li v mt
phn vn gc
V d 8.3: Cty pht hnh 10 t ng tri phiu thanh ton dn nh k cui mi nm, trong 5
nm, mnh gi 1 triu ng/tri phiu, li sut 10%/nm. Lp bng hon tr tin li v vn
gc
Tr vn gc (triu ng)
S lng tri phiu cn li
Vn gc cn li (triu ng)
Tr li (triu ng)
Cng

1
1.000
9.000
9.000
1.000
2.000

Page 32

2
1.500
7.500
7.500
900
2.400

3
2.000
5.500
5.500
750
2.750

4
2.500
3.000
3.000
550
3.050

5
3.000
0
0
300
3.300

8.3. HON TR VN VAY TRI PHIU BNG K KHON C NH

8.3.1. nh lut tr n dn v cc h qu
Xut pht t nh lut tr n dn trong chng vay vn (chng V), ta c mi tng quan
gia vay vn thng thng v vay vn bng tri phiu theo bng sau:
Vay vn thng thng
K khon c nh:

d = V0

Vay bng tri phiu

r
1 (1 + r ) n

S n gc tr trong k u tin:
M 1 = V0

r
1 (1 + r ) n

S tri phiu thanh ton trong k u tin:

r
(1 + r ) n 1

S n gc tr trong k p:
Mp = M1(1+r)p-1
S n gc tr sau p k:
R p = V0

K khon c nh: d = N * C *

(1 + r ) p 1
(1 + r ) n 1

m1 = N

r
(1 + r ) n 1

S tri phiu thanh ton (mua li) trong k p:

mp = m1 (1+r)p-1
S tri phiu (n gc) tr sau p k:
p

mj = N
j =1

(1 + r ) p 1
(1 + r ) n 1

S tri phiu cn sng sau p k:

S n cn sau khi tr p k:
(1 + r ) 1
V p = V0 1

n
(1 + r ) 1
p

(1 + r ) p 1
N p = N 1

n
(1 + r ) 1

8.3.2. Bng hon tr

Tng t nh bng hon tr cc khon vay chng V . Tuy nhin, s tri phiu thanh ton
l s nguyn, nn phi qui trn s tri phiu
V d
8.3.3. Tri phiu thanh ton cui k theo gi mua li cao hn mnh gi (R>C)
C 2 quan im khc nhau v tr n theo k khon c nh khi R>C
a. Quan im 1: K khon dp bao gm li phi tr Ip v phn tr vn gc Mp theo mnh gi
C. Hiu s (R-C) c xem l tin tr khuyn khch (Redemption premium) b sung vo k
khon. Theo quan im ny: dp = Np-1*C*r + mp(R-C)
V d
b. Quan im 2: K khon dp bao gm li phi tr Ip v phn tr vn gc theo gi mua li ti
R. Theo quan im ny:
dp = Np-1*C*r + mp*R
8.3.4. Vay vn bng cch pht hnh pht hnh tri phiu c x s thng
Trong trng hp ny gi tr thng lun ln hn gi mua li tri phiu R
V d

Page 33

8.4. LI SUT SINH LI V LI SUT CHI PH CA TRI PHIU

8.4.1. Li sut sinh li (Yield Rate) ca tri phiu
Tri phiu c th pht hnh vi gi pht hnh E < mnh gi C. Tri ch ch phi tr mt
khon tin theo gi pht hnh E nhng li s hu mt khon vn theo mnh gi C v nhn
li tc tri phiu theo li sut r tnh trn mnh gi C cho n khi tri phiu o hn th tri
ch s thu hi li khon vn cho vay C (hoc gi mua li R). iu ny lm cho li sut sinh
li r ln hn li sut danh ngha r
a. Li sut sinh li trung bnh vo thi im pht hnh (r0)
c tnh chung cho ton b tri ch. Vo thi im pht hnh, N tri phiu em li cho
ngi vay mt s vn: N*E
r
d = N *C
Ngi vay hng nm phi tr mt k khon:
1 (1 + r ) n
Vi i : li sut sinh li ngay khi pht hnh tri phiu, ta c:

r'
r
1 (1 + r ' ) n
N *E = d
N * E = N *C
*
1 (1 + r ' ) n
1 (1 + r) n
r'

1 (1 + r ' ) n E 1 (1 + r) n

= *
C
r
r'
V d
b. Li sut sinh li ca tri phiu thanh ton vao cui nm th nht
Vo ngy pht hnh tri phiu, tri ch tr mt khon tin E. Cui nm th nht, tri ch
c nhn C(1+r)
Gi r1 l li sut sinh li ca tri phiu thanh ton vo cui nm th nht, ta c:

E = C(1 + r )(1 + r1 ) 1 (1 + r1 ) =

C
(1 + r )
E

V d
c. Li sut sinh li ca tri phiu thanh ton vo cui nm p
Gi rp l li sut sinh li ca tri phiu thanh ton vo cui nm p. T cui nm th nht cho
n nm p, mi nm tri ch nhn c mt khon li tc C*r. Hin gi ca nhng khon
li tc tnh vo thi im pht hnh l:

C *r *

Page 34

1 (1 + rp ) p
rp

Cui nm p, ngoi li tc tri ch cn nhn li khon vn cho vay C. Hin gi ca C l:

C(1+rp)-p
Ta c phng trnh:

E = C *r

1 (1 + rp ) p
rp

+ C(1 + rp ) p

V d
8.4.2. Li sut chi ph (Cost Rate) ca ngi i vay
Ngi i vay l ch th pht hnh tri phiu. Khi vay vn bng cch pht hnh tri phiu,
ngoi li tc, ch th pht hnh tri phiu cn phi chu nhng khon chi ph pht hnh, do
s tin m ch th pht hnh thc t s dng s ln hn N*E
Gi f chi ph tnh trn tri phiu, rf l li sut chi ph. hin ti ch th pht hnh N tri
phiu s nhn c s tin N*E nhng phi tn mt khon chi ph N*f. Cui mi nm,
ngi i vay phi hon tr mt khon tin c nh l:

d = N *C *

r
1 (1 + r ) n

Ta c phng trnh

1 (1 + r f ) n
r
N (E f ) = N * C *
*
rf
1 (1 + r ) n

1 (1 + r f ) n
rf

E f 1 (1 + r ) n
=
*
C
r

rf
hoc

1 (1+ rf )n

C
r
*
E f 1 (1+ r)n

V d
8.5. K KHON THC CHI
K khon tr n trong hnh thc vay tri phiu, tr dn nh k bng k khon c nh
khng ch bao gm phn tr li (I) v mt phn vn gc (V0) m cn bao gm mt s chi ph
khc nh: Cc khon chi ph v tr n gc v li; cc khon thu trn thu nhp v li tc tri
phiu cng nh khon thng khi R>C v cc khon chi ph khc
dp= Np-1*I+mp*T+G
K khon thc chi c xc nh:
vi dp
: k khon thc chi th p
: li thc chi cho 1 tri phiu, bao gm li tc tri phiu, thu tnh trn khon
I
li tc v chi ph tr li

Page 35

T
G

: phn vn thc chi cho 1 tri phiu, bao gm gi hon tr tri phiu (R hay C);
thu v cc khon chnh lch vn v chi ph tr n gc
: cc loi chi ph khc tnh cho 1 k thanh ton

V d
8.6. CC NG DNG

Page 36

CHNG 9: NH GI CHNG KHON

9.1. Tng qut v chng khon
9.2. nh gi tri phiu
9.3. nh gi c phiu
9.4. Cc ng dng
9.1. TNG QUT V CHNG KHON
9.1.1. Khi nim chng khon
Chng khon l hng ha ca th trng chng khon, l nhng ti sn ti chnh v n mang
li thu nhp v khi cn ngi s hu c th bn n thu tin
9.1.2. Phn loi chng khon
a. C phiu
- C phiu u i
- C phiu thng (ph thng)
b. Tri phiu
- Tri phiu c hng li
- Tri phiu khng c hng li
c. Cc cng c chuyn i
- C phiu chuyn i
- Tri phiu chuyn i
d. Cc cng c phi sinh
- Hp ng k hn
- Hp ng giao sau (tng lai)
- Hp ng hon i
- Hp ng quyn chn
- Quyn mua trc
- Chng quyn
9.1.3. Cc loi gi ca chng khon
a. Mnh gi (Par-value): l gi tr danh ngha ghi trn chng khon, k hiu: C
b. Th gi (market value): l gi tr ca chng khon hay ti sn ang giao dch trn th
trng, k hiu: P
c. Gi tr s sch (th gi: book value): l gi tr k ton ca ti sn. Gi tr s sch ca
doanh nghip l gi tr ton b ti sn ca doanh nghip tr i gi tr cc khon n phi tr
c lit k trn Bng cn i k ton ca doanh nghip

Page 37

9.2. NH GI TRI PHIU

nh gi tri phiu l quyt nh gi tr l thuyt ca tri phiu mt cch chnh xc v cng
bng. Gi tr ca tri phiu c nh gi bng cch xc nh hin gi ca ton b thu nhp
nhn c trong thi hn hiu lc ca tri phiu
9.2.1. nh gi tri phiu c k hn c hng li
Tri phiu c k hn c hng li l loi tri phiu c xc nh thi hn o hn v li
sut c hng qua tng thi hn nht nh. Khi mua loi tri phiu ny nh u t c
hng li nh k, thng l hng nm, theo li sut cng b (coupon rate) trn mnh gi
tri phiu v c thu hi li vn gc bng mnh gi tri phiu khi o hn

1 (1 + rd ) n
C
P0 = I *
+
rd
(1 + rd ) n
trong :

C
I
n
rd

: mnh gi 1 tri phiu

: tin li ca 1 tri phiu
: s nm o hn
: t sut sinh li ca tri phiu (li sut k vng)

V d 9.1: Mt tri phiu c mnh gi 100.000$, c hng li 10%/nm trong thi hn 5

nm. nh gi tri phiu, nu li sut sinh li k vng ca nh u t l 12%/nm.

1 (1 + 12%)5 100.000
+
P0 = 100.000*10%
12%
(1+12%)5
100.000
P0 = 10.000*3,6048+
= 36.048+ 56.744= 92.792$
1,7623
9.2.2. nh gi tri phiu c k hn khng hng li
Phng php nh gi loi tri phiu ny cng tng t nh cch nh gi loi tri phiu k
hn c hng li, ch khc l li sut y bng khng, nn ton b hin gi ca phn li
nh k bng khng. Do vy, gi c ca tri phiu khng hng li c nh gi nh l hin
gi ca mnh gi khi tri phiu o hn

P0 = C(1+rd)-n

V d 9.2: Chnh ph pht hnh tri phiu c k hn khng hng li thi hn 5 nm vi

mnh gi 100.000$. nh gi tri phiu, nu li sut k vng ca nh u t l 11%/nm
P0 = 100.000(1+11%)-5 = 100.000*0,5935 = 59.350$
9.2.3. nh gi tri phiu na nm hng li mt ln
i khi cng c loi tri phiu tr li mi nm 2 ln.

I 2n
C
P0 = (1 + rd 2 ) j +
2 j =1
(1 + rd 2 ) 2n
Page 38

vi

rd 2 = 1 + rd 1

V d 9.3: Kho bc pht hnh tri phiu na nm tr li mt ln vi li sut 10%/nm, mnh

gi 10 triu ng, k hn 5 nm. nh gi tri phiu, nu li sut k vng ca nh u t l
12,36%/nm.

rd 2 = 1 + rd 1 = 1 + 12,36% 1 = 6%
10 *10% 1 (1 + 6%) 2*5
P0 =
*
+ 10(1 + 6%) 2*5 = 9,26
2
6%
9.2.4. Phn tch s bin ng gi tri phiu
Trong m hnh nh gi tri phiu, cc bin I v C khng thay i sau khi tri phiu c
pht hnh, nhng cc bin n v rd thng xuyn thay i theo thi gian v li sut th trng
a. V d 9.4: Tri phiu c mnh gi 10.000$, c k hn 15 nm, li sut r = 15%/nm.
- Gi tri phiu khi pht hnh: Li sut tri phiu (r) = Li sut k vng ca nh u t (rd) =
15%/nm

1 (1 +15%)15
P0 = 1.500*
+10.000(1 +15%)15 = 10.000
15%
- Gi tri phiu 1 nm sau khi pht hnh 15% = r > rd = 10%

P0 = 1.500 *

1 (1 + 10%)14
+ 10.000(1 + 10%)14 = 13.683
10%

- Gi tri phiu 1 nm sau khi pht hnh 15% = r < rd = 20%

1 (1 + 20%)14
P0 = 1.500*
+ 10.000(1 + 20%)14 = 7.695
20%
b. Nhn xt:
- Khi li sut th trng bng li sut tri phiu th gi tri phiu bng mnh gi.
- Khi li sut th trng thp hn li sut tri phiu th gi tri phiu cao hn mnh gi.
- Khi li sut th trng cao hn li sut tri phiu th gi tri phiu thp hn mnh gi.
- Li sut tng lm gi tri phiu gim, ngc li li sut gim lm gi tri phiu tng.
- Th gi tri phiu tin dn n mnh gi ca n khi thi gian dn n ngy o hn.
9.2.5. Nhng yu t nh hng n th gi tri phiu
Th gi tri phiu ph thuc vo:
- Mnh gi tri phiu
- Li sut danh ngha ca tri phiu
- Li sut k vng ca nh u t
- Thi hn ca tri phiu
- Phng thc thanh ton
- Loi tri phiu
Page 39

9.3. NH GI C PHIU
9.3.1. nh gi c phiu u i
C phiu u i (Preferred Stock) l mt loi chng khon lai tp gia c phiu thng v
tri phiu. Cng ty pht hnh cam kt tr t l c tc c nh hng nm v khng c ngy
o hn. C phiu ny ging nh tri phiu vnh vin. Do , gi c phiu u i c xc
nh:
P0 = Ip / rp
Trong :
Ip
: C tc hng nm ca c phiu u i
: Li sut k vng ca nh u t
rd
V d 9.5: Cty c phn XYZ pht hnh c phiu u i mnh gi 100.000$, c tc
10%/nm. nh gi c phiu, nu li sut k vng nh u t l 15%/nm.
P0 = 100.000*10%/0,15 = 66.667$
9.3.2. nh gi c phiu thng
a. M hnh chit khu c tc (Discounting Dividend Model)
Gi c phiu thng c xem nh hin gi dng tin thu nhp
In
Pn
I1
I2
+
+ .... +
+
P0 =
1
2
n
(1 + re )
(1 + re )
(1 + rn )
(1 + rn ) n

(1 + r
j =1

Trong :

Ij
re
Pn

)j

Pn
(1 + re ) n

: C tc c chia thi k j
: Li sut k vng ca nh u t
: Gi c phiu m nh u t d kin bn li vo thi im n

V d 9.6: D kin c phiu X c chia c tc vo nm ti l 2.000$ v cui nm sau th

gi s l 20.000$. nh gi c phiu u nm nay, nu li sut sinh li k vng ca nh u
t l 20%?
P0 =

2.000 + 20.000
= 18.333$
1 + 20%

V d 9.7: D kin c phiu Y c chia c tc trong 3 nm ti ln lt l: 2.000$, 2.800$

v 3.700$. Cui nm th 3 th gi c phiu Y s l 55.000$. nh gi c phiu u nm nay,
nu li sut sinh li k vng ca nh u t l 18%/nm?

P0 =

2.000
2.800
3.700
55.000
+
+
+
(1 + 18%)1 (1 + 18%)2 (1 + 18%)3 (1 + 18%)3

P0 = 1.694,92 + 2.010,92 + 2.251,93 + 33.474,70 = 39.432,46

b. M hnh nh gi ti sn vn (Capital Asset Pricing Model)

Page 40

M hnh nh gi ti sn vn (CAMP) l m hnh m t mi quan h gia ri ro v li nhun

k vng. Trong m hnh ny, li nhun k vng bng li nhun khng ri ro (risk-free) cng
vi mt khon b p ri ro da trn c s ri ro ton h thng ca chng khon . Mi
quan h gia ri ro v li nhun k vng c din t bi cng thc
re = rf + (rM rf)
Trong : rf : Li sut phi ri ro
(rM rf): Li sut n b ri ro
rM : Li sut th trng
: H s o lng mc bin ng li nhun c phiu c bit so vi mc bin
ng li nhun danh mc c phiu th trng
Nu
= 0 : re = rf : Khng c ri ro trong u t
= 1 : re = rM : Ri ro trong u t bng ri ro th trng
< 1 : re < rM : Ri ro trong u t thp hn ri ro th trng
> 1 : re > rM : Ri ro trong u t cao hn ri ro th trng
V d 9.8: C phiu ca cng ty ABC c h s l 1,5. Li sut khng ri ro (rf) 7%/nm,
li sut th trng (rM) 13,4%. C tc c chia 2.000$/c phiu, c tc tng trng u
theo t l 4,1%. nh gi c phiu ABC?

re = 7% + 1,5(13,4% - 7%) = 16,6%

2.000 (1 + 4,1%)
P0 =
= 16.656 $
16,6% 4,1%
c. Phng php nh gi c phiu theo ch s P/E (Price Earning Ratio)

P0 = P/E*EPS
Trong : EPS: Earning Per Share: Thu nhp mi c phn
EPS = Thu nhp rng ca c ng thng/S lng c phn thng
Thu nhp rng ca c ng thng = Li nhun rng - Tin li c phn u i
P/E = Gi tr th trng mi c phn / EPS
V d 9.9: Li nhun rng ca cng ty Z l 5 t ng, tr c tc cho c phiu u i 1 t
ng. S lng c phiu thng 2 triu c phiu. Th gi c phiu 30.000$. nh gi c
phiu Z?
Thu nhp rng ca c ng thng = 5 t ng 1 t ng = 4 t ng
EPS = 4.000.000.000 / 2.000.000 = 2.000$/c phn
P/E = 30.000/2.000 = 15 ln
P0 = 15*2.000 = 30.000$
9.4. CC NG DNG

Page 41

TI LIU THAM KHO

SCH, GIO TRNH CHNH
1. TS. Nguyn Ngc nh, ch bin, Ton Ti chnh, Nh xut bn Thng k, nm 2004.
2. TS. Bi Hu Phc, Ton Ti chnh, Nh xut bn Lao ng x hi, nm 2005.
TI LIU THAM KHO
1. Nguyn Tn Bnh, Phn tch hot ng doanh nghip, Nh xut bn Thng k, nm 2005.
2. PGS.TS. Nguyn Bch Nguyt, ch bin, Gio trnh lp d n u t, Nh xut bn
Thng k, nm 2005.
3. David Blake, Phn tch th trng ti chnh, bn dch, Nh xut bn TP. H Ch Minh,
nm 1994.
4. PGS.TS. Trn Ngc Th, ch bin, Ti chnh doanh nghip hin i, Nh xut bn Thng
k, nm 2005.
5. TS. Nguyn Minh Kiu, Ti chnh doanh nghip, Nh xut bn Thng k, nm 2006.
6. TS. Bi Hu Phc, ch bin, Ti chnh doanh nghip, Nh xut bn Lao ng x hi,
nm 2007.
7. GS.TSKH.Trng Mc Lm v ThS. on Minh Phng, Gio trnh Nghip v bo him,
Nh xut bn Ti chnh, nm 2005.

Page 42