EKONOMSKI FAKULTET, BEOGRAD

UPRAVLJAKO RAUNOVODSTVO

SEGMENTNO IZVETAVANJE I ANLIZA PROFITABILNOSTI

INVESTICIONI CENTRI Prof. dr Dejan Malini

PREDUZEE ZA PROIZVODNJU MAINA I OPREME

Strategijsko planiranje
Centar diskrecionih rashoda

Opte upravljanje
Centar diskrecionih rashoda

Istraivanje i razvoj
Centar diskrecionih rashoda

Centar diskrecionih rashoda

Finansije i raunovodstvo

POLJOPRIVREDNA MEHANIZACIJA Investicioni centar

MAINE I OPREMA ZA GRAEVINARSTVO Investicioni centar

MAINE I OPREMA ZA DOMAINSTVA Profitni centar

Nabavka
Centar diskrecionih rashoda

Finansije
Centar diskrecionih rashoda

Opte upravljanje
Centar diskrecionih rashoda

Centar trokova Centar prihoda Centar diskrec. rashoda Centar diskrec. rashoda

Proizvodnja Prodaja

MAINE Profitni centar

OPREMA
Profitni centar
Centar trokova Centar prihoda

Nabavka

Centar trokova Centar prihoda

Proizvodnja Prodaja

Proizvodnja

Administracija

Prodaja

Administracija
Centar diskrec.rashoda

Administracija
Centar diskrec.rashoda

RAUNOVODSTVENI CENTRI ODGOVORNOSTI U DIVIZIONALNO STRUKTURIRANOM PREDUZEU

KONSTITUISANJE PROFITNIH I INVESTICIONIH CENTARA Uslovi za konstituisanje investicionih centara:

Ispunjeni svi uslovi neophodni za konstituisanje profitnih centara Organizacioni segmenti moraju da budu dovoljno prepoznatljivi da bi se na njih pouzdano mogli alocirati angaovana sredstva i rashodi finansiranja Organizacioni segmenti moraju da budu dovoljno veliki kako bi njihova kontrola putem stope prinosa i/ili rezidualnog dobitka imala smisla Prenoenje ovlaenja za odluivanje o vrsti i kvaliteti imovine koju treba angaovati Spremnost centralne uprave da izvri potrebnu decentralizaciju ovlaenja koja bi omoguila kontrolu putem stope prinosa i/ili rezidualnog dobitka

IZVETAVANJE O OSTVARENJIMA INVESTICIONIH CENTARA

Ciljevi izvetavanja
Polaganje rauna centralnom menadmentu Kontrola doprinosa ostvarenjima preduzea Informaciona podrka upravljakim aktivnostima Informaciona podrka donoenju pojedinanih poslovno-finansijskih odluka

Izvetajna osnova
Interni izvetaj o rezultatu Interni bilans stanja

INVESTICIONI CENTRI IZVETAJNA OSNOVA I KONCEPTI REZULTATA IZVETAJNA OSNOVA I KONCEPTI REZULTATA
Profitni centri Intarni bilans uspeha
Kontribucioni rezultat Kontrolabilni rezultat Divizioni doprinos Neto divizioni rezultat

Investicioni centri Intarni bilans uspeha

Stopa prinosa Rezidualni dobitak EVA

Intarni bilans stanja

Profitna mara

ANALIZA PROFITABILNOST INVESTICIONIH CENTARA PRIMER Preduzee BM Turist u svom sastavu ima tri investiciona centra. Interni izvetaj o rezultatima (bilansima uspeha) i interni bilansi stanja za svaki od investicionih centara predstavljeni su na sledei nain:

Interni izvetaji o rezultatu po segmentima

Preduzee Elementi bilansa uspeha 1 Prihodi od prodaje 2. Varijabilni trokovi 1.1. Varijabilni trokovi proizvodnje 1.2. Varijabilni trokovi prodaje 3. Kontribucioni rezultat 4. Kontrolabilni fiksni trokovi 5. Kontrolabilni rezultat 6. Nekontrolabilni fiksni trokovi 7. Divizioni doprinos 8. Trokovi centrale 9. Poslovni dobitak divizije 10. Trokovi kamata 11. Neto dobitak divizije pre poreza
BM Turist Hoteli

Investicioni centri
Odmaralita Kamp naselje

2.500.000 1.489.000 1.338.000 151.000 1.011.000 329.000 682.000 230.000 452.000 100.000 352.000 70.400 281.600

1.425.000 918.000 810.000 108.000 507.000 164.000 343.000 115.000 228.000 57.000 171.000 38.016 132.984

700.000 388.000 363.000 25.000 312.000 89.000 223.000 62.000 161.000 28.000 133.000 22.528 110.472

375.000 183.000 165.000 18.000 192.000 76.000 116.000 53.000 63.000 15.000 48.000 9.856 38.144

ANALIZA PROFITABILNOST INVESTICIONIH CENTARA PRIMER Interni bilansi stanja po segmentima

Aktiva
I Stalna imovina 1. Nekretnine i oprema 2. Alocirana imovina grupe IC 3. Alocirana imovina centrale II Obrtna imovina 1. Zalihe 2. Potraivanja 3. Alocrana gotovina III Ukupna imovina

Hoteli 805.000 710.000 0 95.000 335.000 225.000 105.000 5.000 1.140.000

Odma- Kamp Pasiva ralita naselje 419.000 190.000 I Korporativni kapital 367.000 165.000 II Kratkoroni krediti 0 0 III Poslovne obaveze 52.000 25.000 281.000 122.500 195.000 88.000 82.000 32.500 4.000 2.000 700.000 312.500 IV Kapital i obaveze

Hoteli

OdmaKamp ralita naselje 870.000 510.000 220.000 92.000 65.000 35.000 178.000 125.000 57.500

1.140.000

700.000

312.500

Pored prethodno datih podataka za procenu ostvarenja ovih organizacionih segmenata potrebne su dodatne informacije. Trokovi centrale su alocirani prema ukupnim prihodima, dok su trokovi kamata alocirani prema ukupnoj imovini umanjenoj za tekue poslovne obaveze. Stopa poreza na dobitak je 20%. Minimalno prihvatljiva stopa prinosa je 12%. Kamatna stopa na dugorone kredite je 8%, a na kratkorone 10%. U korporativnom kapitalu (iskazanom u bilansima) na nivou preduzea uee duga je 40%, Trina vrednost kapitala na nivou preduzea je 1.728.000 dinara, dok je trina vrednost dugoronih i kratkoronih kredita jednaka njihovim knjigovodstvenim vrednostima.

ANALIZA PROFITABILNOST INVESTICIONIH CENTARA PRIMER Na osnovu datih podatatka: Obraunati relevantne stope prinosa za svaki investicioni centar koje bi bile u funkciji procene uspenosti investicionih centara i njihovih menadera. 1) Obraunati rezidualni dobitak za svaki investicioni centar. 2) Objasniti prednosti i nedostatke rezidualnog dobitka i stope prinosa analizirajui sledee situacije: a) Prihvatanje novog investicionog projekta u investicionom centru Odmaralita, ako to podrazumeva dodatna ulaganja od 195.000 dinara koja bi donela poslovni dobitak od 27.300 dinara; b) Prodaju dela imovine u istom investicionom centru u istom iznosu i sa istim dobitkom; c) Poreenje investicionih centara razliite veliine, poredei investicioni centar Hoteli sa investicionim centrom Kamp naselje. 3) Obraunati dodatu ekonomsku vrednost.

MERENJE OSTVARENJA INVESTICIONIH CENTARA - STOPA PRINOSA -

Poslovni dobitak divizije x 100 STOPA X PRINOSA = Prihodi od prodaje STOPA PRINOSA = Profitabilnost prihoda (stopa dobitka)

Prihodi od prodaje Prosena imovina

Efikasnost x korienja imovine (koeficijent obrta)

MERENJE OSTVARENJA INVESTICIONIH CENTARA - STOPA PRINOSA -

Mogunosti primene

Mogunosti za unapreenje

Potencijalni nedostaci

MERENJE OSTVARENJA INVESTICIONIH CENTARA - STOPA PRINOSA -

OBRAUN STOPE PRINOSA ZA POTREBE PROCENE PERFORMANSI INVESTICIONIH CENTARA Hotel Odmaralite Kamp naselje

1. Prihodi od prodaje

1.425.000

700.000

375,000

2. Prosena imovina
3. Poslovni dobitak 4. Stopa poslovnog dobitka 5. Koeficijent obrta 6. Stopa prinosa (4x5)

1.140.000
171.000 12,00 1,25 15,00

700.000
133.000 19,00 1,00 19,00

312.500
48.000 12,80 1,20 15,36

MERENJE OSTVARENJA INVESTICIONIH CENTARA - STOPA PRINOSA OBRAUN STOPE PRINOSA ZA POTREBE PROCENE PERFORMANSI MENADRA Hotel Odmaralite Kamp naselje

1. Prihodi od prodaje 2. Prosena kontrolabilna imovina 3. Kontrolabilni dobitak 4. Stopa kontrolabilnog dobitka 5. Koeficijent obrta 6. Stopa prinosa (4x5)

1.425.000 1.040.000 343.000 24,07 1,37 32,98

700.000 644.000 223.000 31,86 1,09 34,63

375.000 285.500 116.000 30,93 1,31 40,63

REZIDUALNI DOBITAK: OBRAUN

OBRAUN REZIDUALNOG DOBITKA REZIDUALNI = DOBITAK

Poslovni dobitak divizije

Minimalno prihvatljiva stopa prinosa

Prosena ulaganja (investicije)

Hotel 1. Prosene investicije 2. Poslovni dobitak 1.140.000 171.000

Odmaralite 700.000 133.000

Kamp naselje
312.500 48.000

3. Pripisani trokovi kapitala

4. Rezidualni dobitak (2-3)

136.800
34.200

84.000
49.000

37.500
10.500

REZIDUALNI DOBITAK: PREDNOSTI

Eliminie mogunost disfunkcionalnog ponaanja pri odluivanju o prihvatanju novih projekata

Daje pouzdanu informacionu osnovu za odluke o opravdanosti dezinvestiranja

Moe pomoi u proceni uspenosti inveticionih centara razliite veliine

REZIDUALNI DOBITAK: OCENA EFEKATA NOVIH ULAGANJA

PRIHVATANJE NOVIH INVESTICIONIH PROJEKATA

Investicioni centar Odmaralita Postojee stanje Investicije (prosene) Poslovni dobitak Zahtevani prinos Rezidualni dobitak Stopa prinosa 700.000 133.000 84.000 49.000 19,00 Nove investicije 195.000 27.300 23.400 3.900 14,00 Zbirni efekat 895.000 160.300 107.400 52.900 17,91

REZIDUALNI DOBITAK: EFEKTI PRODAJE IMOVINE

PRODAJA IMOVINE

Odmaralite Postojee stanje Investicije (prosene) Poslovni dobitak Zahtevani prinos Rezidualni dobitak Stopa prinosa 700.000 133.000 84.000 49.000 19,00 Prodaja imovine 195.000 27.300 23.400 3.900 14,00 Zbirni efekat 505.000 105.700 60.600 45.100 20,93

REZIDUALNI DOBITAK: POREENJE INVESTICIONIH CENTARA

POREENJE INVESTICIONIH CENTARA RAZLIITE VELIINE

Hotel Investicije (prosene) Poslovni dobitak 1.140.000 171.000

Kamp naselje 312.500 48.000

Inkrementalni prinos 827.500 123.000

Zahtevani prinos
Rezidualni dobitak Stopa prinosa

136.800
34.200 15,00

37.500
10.500 15,36

99.300
23.700 14,86

REZIDUALNI DOBITAK VS. STOPA PRINOSA

Zato rezidualni dobitak ima prednosti nad stopom prinosa na specifinim podrujima?

Zato se stopa prinosa vie koristi od rezidualnog dobitka? Da li je rezidualni dobitak alternativa stopi prinosa?

DODATA EKONOMSKA VREDNOST - EVA

OBRAUN DODATE EKONOMSKE VREDNOSTI

EVA =

Neto poslovni dobitak divizije (posle poreza)

Stopa trokova kapitala

Prosena x ulaganja (investicije)

Slinosti sa rezidualnim dobitkom

Razlike u odnosu na rezidualni dobitak

DODATA EKONOMSKA VREDNOST - EVA

OBRAUN PROSENIH PONDERISANIH TROKOVA KAPITALA

Izvori finansiranja Struktura Trokovi kapitala posle poreza Proseni trokovi

Kapital Dugoroni dug Kratkoroni krediti

1.728.000 640.000 192.000

0,675 0,250 0,075

16,0 6,4 8,0

10,8 1,6 0,6

2.560.000

100,0

13,0

DODATA EKONOMSKA VREDNOST - EVA

OBRAUN DODATE EKONOMSKE VREDNOSTI - PRVA MOGUNOST EVA = Neto poslovni dobitak (Posl. imovina Posl. obaveze) x WACC

Hotel 1. Prosena neto poslovna imovina 2. Poslovni dobitak posle poreza 3. Proseno ponderisana stopa trokova kapitala 4. Trokovi kapitala EVA (2-4)

Odmaralite

Kamp naselje

962.000
136.800 13,0 125.060 11.740

575.000
106.400 13,0 74.750 31.650

255.000
38.400 13,0 33.150 5.250

DODATA EKONOMSKA VREDNOST - EVA

OBRAUN DODATE EKONOMSKE VREDNOSTI DRUGA MOGUNOST EVA = (RONA WACC) x Investirani kapital (Neto poslovna imovina)

Hotel 1. Prosena neto poslovna imovina 962.000

Odmaralite 575.000

Kamp naselje 255.000

2. Poslovni dobitak posle poreza

3. RONA (2 : 1 x 100) 4. WACC 5. RONA - WACC 6. EVA = (5 x 1)

136.800
14,22 13,0 1,22 11.740

106.400
18,50 13,0 5,50 31.650

38.400
15,06 13,0 2,06 5.250

DODATA EKONOMSKA VREDNOST - EVA

Prednosti EVA Mogunosti za unapreenje Nedostaci EVA