ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE

-REZUMAT -

STRATEGIILE DE FUZIUNE SI ACHIZITIE. STUDIU PRACTIC PRIVIND MASURAREA IMPACTULUI ACESTORA IN ECONOMIA ROMANIEI

Conductor tiinific: Prof. univ. dr Masterant: Ioana Oana

Bucuresti -2 !"-

Cuprins

Cuprins / 2

Cuvinte cheie / 5

Introducere / 5

Partea I Studiul literaturii de specialitate / 7

Partea a II a Metodologia cercetrii i analiza datelor / 16

Partea a III a Concluazii / 32

Bibliografie / 36

Pag. |1

CUPRINS PR I!C"

I P C

1.1.

1.1.1. 1.1.1.1 1.1.1.2 1.1.2. 1.2. 1.3.

A M

2.1.

2.1.1. T 2.1.2. T 2.2.

S

2.2.1. A 2.2.1. 2.2.1. 2.2.1. 2.2.1. 2.2.2. A

2 . 2.3.1. S

2.3.2. S 2.3.3. S 2.3.4. S

2.3.5. S 2.3.5.1 2.3.5.2 2.3.5. 2.3.5. 2.3.5. 2.3.6. S

2 .

Strategi ile challen gerilor / 64

2.3.6.2.
Strategiil e u r m r i t o r i l o r / 6 5

2 . 3 . 6 . 3 .
S t r a t e g i i l e f i

r m e l o r m i c i / 6 5 2 . 3 . 7 . S t r a t e g i i o f e n s i v e i !

e f e n s i v e / 6 6

2.3.7.1.
Strategii o f e n s i v e " e n t r u ! o # $ n ! i r e a a v a n t a % u l u i c o m " e

t i t i v / 6 6

2 . 3 . 7 . 2 .
S t r a t e g i i ! e f e n s i v e " e n t r u "

r o t e % a r e a a v a n t a % u l u i c o m " e t i t i v / 6 & 2 . 3 . ' . S

t r a t e g i i # a ( a t e " e c i c l u l ! e v i a ) a l " r o ! u s u l u

i / 7 1

2.3.'.1.
Strategii f o l o s i t e * n e t a " a ! e l a n s a r e / 7 2

2.3.'.2.
Strategii f o l o s i t e * n e t a " a ! e c r e

t e r e / 7 4

2.3.'.3.
Strategii f o l o s i t e * n e t a " a ! e m a t u r i t a t e / 7 4

2 . 3 . ' . 4 .
S t r

a t e g i i f o l o s i t e * n e t a " a ! e ! e c l i n / 7 6 2 . 3 . & . S

t r a t e g i i f u n c ) i o n a l e / 7 '

2.3.&.1.
Strategiil e ! e m a r + e t i n g / 7 &

2.3.&.2.
Strategiil e ! e c e r

c e t a r e , ! e ( v o l t a r e / ' -

2.3.&.3.
Strategiil e ! e " r o ! u c ) i e / ' 1

2.3.&.4.
Strategiil e f i n a n c i a r e / ' 2

2 .

S t r a t e g i a r e s u r s e l o r u m a n e / ' 3 2 . 3 . 1 . S t r a t e

g i i " r i v i n ! e v o l u ) i a f i r m e i / ' 3

2.3.1-.1.
Strategii ! e c r e t e r e / ' 3

2.3.1-.2.
Strategii !

e m e n ) i n e r e / ' 5

2.3.1-.3.
Strategii ! e r e s t r $ n g e r e / ' 6

2.4

E l a b o r a r e a s t r a t e g i e i / ' 7

2.4.1 .
l

a # o r a r e a ! e % o s * n s u s / ' &

2.4.2 .
l a # o r a r e a ! e s u s * n % o s / & -

2.4.3 .
l a # o r a r e a i n t e r a c t i v / & -

2.4.4 .
l a # o r a r e a s e m i , a u t o n o m / & 1

Capito lul #$ Partic ularit %i strateg ice deter &inate de noile tendin %e concur en%iale
/ &2

3.1.

R e d e f i n i r e a c o n c u r e n e i / & 5

3.2.

S c h i m b a r e a

m o d u l u i d e a p r i v i a v a n t a j u l c o m p e t i t i v / & '

3.3.

R e p o z i i o n a r e

a p e n t r u c r e t e r e / 1 -

3.4.

A c h i z i i i l e ! f u z i u n i l e i a l i a n e l

e " s t r a t e g i i p e n t r u o d e z v o l t a r e r a p i d # / 1 2
3 . 4 . 1 / t l i

a " e n t r u ! e t r o n a r e a g i g a n ) i l o r * n i n ! u s t r i a 0 T 1 a u t o i a " r o !

u s e l o r ! e * n g r i % i r e " e r s o n a l / 1 4

$ . % R e f l e c t a r e a u l t i m e l o r

t e n d i n e s t r a t e g i c e l a n i v e l u l R o m & n i e i / 1 1 -

3.5.1. A
c h i ( i ) i i i

f u ( i u n i * n e c o n o m i a r o m $ n e a s c / 1 1 1

3.5.2. S
t r a t e g i a / l u e 2 c e a n

* n i n ! u s t r i a 0 T r o m $ n e a s c / 1 1 2

3.5.3.A
v a n t a % u l c o m " e t i t i v * n i

n ! u s t r i a t e 3 t i l r o m $ n e a s c / 1 1 3

Pag. | 3

Capi tolul '$ (nca drar ea conc eptu al a strat egiei de fuziu ni i achi ziii / 115

4.1. '
ef in ir e a i cl as ifi c ar e a fu zi u ni i / 11 '

4.2. '
ef in ir e a i cl as ifi c ar e a a c hi zi

i ei / 11 &

4.3. M
ot iv e p e nt r u re al iz ar e a fu zi u ni lo r i a c hi zi i il or / 1 2 2

4.3.1.
4eci(ia !e a cu m" ra o co m" ani e / 12 5

4.3.2.
4eci(ia !e a vin

!e o co m" ani e / 13 -

4.3.3.
5regtire a cu m" r tor ulu i "en tru rea li(a rea tra n(a ci e / 13 1

4.3.4
5regtire a v$n (t oru lui "en tru rea li(a rea tra n(a ci e / 13 3

Con cluzi i privi nd studi ul liter aturi i de

speci alita te /
136

P a r t e a a I I a $ M ! " ) * + I , C ! R C !

" R I I I , N , * I . , ) , " ! * R / 1 4 C a p i t

o l u l / $ C o n s i d e r a i i & e t o d o l o g i c e a l

e c e r c e t r i i t i i n i f i c e
/ 1 4 1

Capi tolul 0$ ,nal iza grad ului de utiliz are a strat

egiei fuziu nilor i achi ziiil or 1n Ro& 2nia /145

6.1.
Anali za la ni ve l m o n di al al fu zi u ni lo r i a c hi zi i il or / 1 4 6

6.2.
Anali za la ni ve l e u ro p e a n al fu

zi u ni lo r i a c hi zi i il or / 1 4 &

6.3A
n al iz a la ni ve lu l R o m & ni ei a fu zi u ni lo r i a c hi zi i il or / 1 5 2 6. 3. 1 5r

iv ir e !e an sa m #l u a sit ua i ei fu (i un il or i ac hi (i ii lo r la ni ve lu l 6 o m $n iei / 15 2 6.

3. 2. A na li( a "a rti cu la r a fi ec r ui !o m en iu / 15 '

Capi tolul 3$ "est area ipote zelor pe baza datel or prel ucra te i for& ular ea de prop uner i/
1&2

Part ea a III a$ C NC* U.II / 2-3 Capi tolul 4$ Con cluzi i final e/
2-4

/i#li ografi e/ 2-7

Pag. |4

Cuvi nte cheie

manag ement strateg ic, strateg ii de

afacer i, strateg ii nivel de firm, fuziuni , achizi ii, global izare, sectoa re de la

activit ate

Intro ducer

7n con!ii ile unui me!iu concur enial !in ce *n mai acer# formul area celor mai #une strateg ii ctre fiecare com"a nie t im"eri os necesa r. Teoreti (area a !eveni !e ce

manag ement ului strateg ic a *nce"u t *nc !in anii 86"rin lucrril e unor autori consac rai cum sunt 5eter 4ruc+ er sau 0gor Ansoff 1 "e #a(a stu!ier ii com"o rtamen tului concur enial care

al firmel or au !efinit c$teva !ireci i strateg ice. 4e aici t !e(vol tarea tre"tat ement ului strateg ic1 *ntr,o "rim fa( "rin formul area unor strateg ii generi ce 9!e #a(: a manag a *nce"u

!e ctre ;icha el 5orter *n 1&7&1 iar a"oi "rin i!entifi carea unui numr tot mai mare !e strateg ii "articu lare clasific ate !u" anumit e criterii !e !iveri autori. 7ntre aceste strateg

ii "articu lare se inclu! e ia i achi(i ii. Stu!ier ea fu(iuni lor i achi(i iilor a *nce"u t s ca"ete interes "e msur ce am"lo area lor mai ales *n ultimul !eceni u. 0n a crescut i !e strateg fu(iuni

anii <'- i 8&-1 astfel !e stu!ii erau !oar la un nivel !e #a(1 i nu e3istau organi sme a#ilitat e care s monito ri(e(e i ice acest fenom en. A#ia *n ultimul !eceni u1 c$n! s,a s cuantif

conti enti(at fa"tul c fu(iuni le iile sunt o com"o nent esenia l a glo#ali (rii s, a trecut la o#serv area i anali(a lor mult mai atent. Astfel tot mai muli cercet tori au *nce"u t s se !e!ice i achi(i

stu!ier ii acestui ti" !e strateg ie1 a"r$n ! astfel multe cri i articol e care vi(ea( fu(iuni le iile. i achi(i

5re(en ta te( !e !octor at1 intitula t Strate giile de fuziun

achizi ie. Studiu practi c privin d m#sur area impac tului acesto ra (n

econo mia Rom& niei1 are la #a( !ou o#iecti ve "rinci" ale=
Pag. |5

"rimul o#iectiv este acela !e a "o(iiona strategia !e fu(iune i achi(iie *n vasta literatur !e s"ecialitate "rivin! strategiile "e care le are la *n!em$n o com"anie> , cel !e,al !oilea o#iectiv este !e a msura !imensiunea utili(rii acestei strategii *n 6om$nia !e ctre firme naionale i internaionale.

?rmrin! cele !ou sco"uri1 te(a !e !octorat se *m"arte *n trei "r i= 5artea 0 Stu!iul literaturii1 cu"rin($n! "atru ca"itole1 5artea a 00 a ;eto!ologia cercetrii i anali(a !atelor1 cu"rin($n! !ou ca"itole1 5artea a 000 a @onclu(ii1cu"rin($n! un ca"itol
Capitolul 5$ Capitolul #$ 5articularit )i strategice !eterminate !e noile ten!in)e concuren)ial e Partea a II a M!" ) * + I, C!RC!"-RII I ,N,*I., ),"!* R Capitolul 0$ Anali(a gra!ului !e utili(are a strategiei fu(iunilori achi(iiilor *n 6om$nia Capitolul '$

Partea I

7nca!rarea strategiei ca i conce"t !e managemen t

Capitolul 6$ Ti"ologia strategiil or

S"U)IU* *I"!R,"URII

7nca!rarea conce"tual a strategiei !e fu(iunii achi(i ii

Concluzii privind studiul literaturii

Capitolul 3$ Testarea i"ote(elor "e #a(a !atelor "relucrate i formularea !e "ro"uneri

Capitolul /$ @onsi!eraii meto!ologice ale cercetrii tiinifice

Partea a III a C NC*U.II

Capitolul 4$ @onclu(ii finale

Pag. |6

Pa rte aI S" U )I U * *I " ! R , " U RI I ) ! SP ! CI , *I " , " !

Capit olul 5 (ncad rarea strate giei ca 7i conce pt de &ana ge&e

nt

@a"ito lul "rin i!entifi carea celor !ou coli !e g$n!ir e strateg ic care au !efinit curent ele strateg ice. Aiecar e !in aceste coli mi(ea( "e numite elemen te "entru 1 *nce"e

sta#ilir ea strateg iei= coala anali(e i strateg ice a in!ustr iilor i a concur en)ei "une accent "e anali(a me!iul ui e3tern "e c$n! coala resurse lor i a com"e ten)elo r strateg ice mi(ea(

"e

anali(a me!iul ui intern al com"a niei. 7nainte !e o !efini)i e iei a ar strateg tre#ui "ornit !e la fun!a mentul organi (a)iei1 i anume sco"ul ei1 "entru c Brolul strateg iei este a *ncerca

!e ina1

!eterm clarific a sau rafina sco"ul> acesta ar "utea *nsemn a crearea unei noi vi(iuni asu"ra viitoru lui "entru a ins"ira organi (a)ia ctre un sco" mai am"lu C 9;acm illan D Tam"o

e1 2---= 22:. 4e i mul)i s"ecial i ti1 autori !e manag ement i chiar oamen i sim"li s"un c sco"ul unei organi (a)ii este o#)iner ea i ma3im i(area lui1 *n o"inia noastr nu acesta !e "rofit

ar tre#ui s alul sco"> o aseme nea a#or!a re "oate !una "e termen lung1 !eoare ce cu orice "re) a "rofitu lui "oate !istrug e *ntreag a com"a nie. Sco"ul tre#uie s o cutare fie "rinci"

ofere o #a( soli! "e care s (e !e(vol tarea. ;ult mai corect ni "are a#or!a rea lui 5eter 4ruc+ er1 care s"unea c sco"ul final al unei organi (a)ii tre#uie s unui client> este un sco" fie crearea se se reali(e

mult mai #ine fun!a mentat care mai a"oi va !uce la o#)iner ea !e "rofit tocmai "rin fa"tul c un client este un consu mator care re"et actul !e cum" rare. 5entru atinger ea sco"ul ui este nevoie !e

trasare a unor !irec)ii !e ac)iune care s !ea "osi#il itatea *n!e"li nirii sco"ul ui1 iar aceste !irec)ii sunt oferite !e strateg ie. 4ac strateg ia este Bsco"u l e3isten )ei unei organi (a)iiC 9EFnch 1 2--2= 7:1

totu i1 !oar sco"ul *n sine nu re"re(i nt strateg ie numai *n mome ntul *n care este "us *n a"licar e "rin ac)iuni atent "lanifi cate. 4e i e3ist multe !efini) ii !ate strateg iei1 *n "re(en ta te( !e

!octor at am *ncerc at s sur"ri n!em colile !e g$n!ir e strateg ic "entru c e3ist mai multe curent e1 "rin interm e!iul acestor coli s aco"er im vastul teritori u a *n "rivin) i

!efinir ii strateg iei.

Pag. |

4e,a lungul tim"ul ui s,au contur at !ou coli !e g$n!ir e strateg ic i au cunosc ut e interes ant 9Allair e tu1 1&&'= 3-:. 5rima !intre ele fost fun!a mentat a D A*r iro o evolu)i

 el

!e

;icha 5orter "e tul anilor 8'este cunosc ut *n literatu ra !e s"ecial itate ca coala analiz ei strateg ice riilor i enei fiin! "oate cea mai "o"ula r. @ea a concur a indust i la *nce"u

!e,a !oua1 coala resurs elor i a compe tenelo r strateg ice la u !iferen ) av$n!u ,i ca "rotag oni ti "e @.G. 5rahal a! HarF Iamel. 4e i sunt !iferite 1 "utem i a un a"rut !eceni

afirma c cele !ou coli se com"l etea( reci"ro c. 4ac "rima se a3ea( "e concur en)1 "ro!us i "ie)e1 *ntreag a activit ate niilor fiin! "rivit ca ah1 mi cr ile un %oc !e a com"a

fiecru ia !e"in( $n! !e ceea ce fac concur en)ii1 a !oua coal are *n centru resurse le care !is"un com"a niile1 i mo!ul *n care le com#i n folosin !u, i com"e ten)ele. 4ar coala analiz ei !e

strateg ice riilor i a concur enei i coala resurs elor i a compe tenelo r strateg ice se com"l etea( una "e cealalt "entru c avanta% ul com"e titiv !e care vor#e te 5orter se a indust

o#)ine "e #a(a com"e ten)elo r strateg ice reliefat e @.G. 5rahal a! HarF Iamel. i !e

Capit olul 6 "ipol ogia strate giilor

@a"ito lul 2 este un ca"itol *n care se reali(e a( o

*m"r ire ilor strateg ice !is"on i#ile "entru com"a nii !ou mari catego rii= strateg ii concur eniale generi ce 9strate gii !e #a(: i strateg ii concur eniale ale firmei *n a o"iun

9strate gii "articu lare:. ?na !in cele mai "rovoc atoare misiun i ale s"ecial i tilor *n manag ement strateg ic fost clasific area strateg iilor1 *n esen) alegere a unor criterii "e #a(a crora a

s sc

se

reu ea *ntocm irea celei mai #une ti"olog ii care s reflect e realitat ea econo mic. 4eoare ce s,a creat o "olemi c acer# *n literatu ra !e s"ecial itate "e tema clasific rii

strateg iilor1 *n acest ca"itol am "re(en tat cele mai releva nte a#or! ri at$t ale autoril or strini c$t i a celor rom$ni 1 t fiecare ti"olog ie su# as"ect ul releva n)ei.
Pag. |!

am

anali(a

4e i !e multe ori criticat 1 ;icha el 5orter este cel mai cunosc ut s"ecial ist *n manag ement strateg ic. ;o!ul *n care el a#or!e a( strateg iile "oate "rea la "rim ve!ere !estul o

!e sim"lu 1 chiar su"erfi cial. 5orter o"tea( "entru !ou clasific ri1 "rima fiin! o clasific are a strateg iilor "e #a(a avanta% ului strateg ic iar cea !e, a !oua este o clasific are *n func)ie !e eta"a

!e evolu)i e *n care se aflsec torul !e activit ate. 4atorit !iscu)i ilor care s, au iscat *n urma ela#or rii ti"olog iei strateg iilor generi ce ctre ;icha el 5orter1 I. ;int(# !e

erg tat alt

a o

!e(vol

structu r iilor generi ce *ns folosin ! ca i criteriu !iferen )ierea. @u toate c renumi tul "rofes or la ?niver sitatea Iarvar !1 ;icha el 5orter ofer o clasific !e a strateg

are mai sim"l1 cre!e m alul avanta% al acestei a este tocmai fa"tul c re"re(i nt #a(a "entru o clasific are mai am"l1 !$n! "osi#il itatea fiecre i com"a nii *i formul s c "rinci"

e(e strateg ii mult mai "unctu ale a3ate strict "e situa)ii le cu care se confru nt. 2 alt a#or!a re *n ceea ce "rive t e clasific area strateg iilor este *m"r)i rea strateg iilor *n func)ie !e nivelul

ierarhi c la care se a!o"t. .ste "oate cea mai utili(at clasific are1 #ucur$ n!u,se !e are unani m a s"ecial i tilor. Astfel strateg iile "ot fi utili(at e la trei nivele= J S t r a t e g o acce"t

i i l a n i v e l u l f i r m e i 9 s a u s t r a t e g i i c o r " o r a t i s t e : J S t r

a t e g i i l a n i v e l u l a f a c e r i l o r J S t r a t e g i i l a n i v e l u l f u n

c i o n a l 7n literatu ra itate rom$n easc clasific rile strateg iilor sunt foarte !iverse . @a !e e3em" lu 2vi!iu Kicole scu ofer 1ti"uri !e strateg ii. 5e !e alt !e s"ecial

"arte Lvan Allaire i ;ihael a A*r iro tu clasific strateg iile !oar !in "ers"e ctiva "ie)ei !eoare ce firmele *i a!o"t strateg iile *n func)ie !e mo!ul *n care evolue a( "ia)a. Aa) !e cele

!ou a#or! ri1 Anca /or(a o"tea( "entru o clasific are mult mai sim"l1 "rin *m"r)i rea *n !ou a ti"uril or ii= strateg ii com"e titive la nivelul afaceri lor ii com"e i strateg !e strateg

titive la nivelul firmei.

Pag. |"

Alt structu rare ce ofer o *n)eleg ere u oar a naturii strateg iilor este cea lui 0oan @io#an u 6u3an !ra @iulu. i ei se o"resc asu"ra a !ou ti"uri !e strateg ii1 !in care "rima este cea a i a

lui ;icha el 5orter1 i anume strateg iile generi ce1 iar al !oilea ti" este cel iilor s"ecifi ce. al strateg

C a p i t o l u l

P a r t i c u l a r i t % i

s t r a t e g i

c e

d e t e r & i n a t e

d e

n o i l e

t e

n d i n % e

c o n c u r e n % i a l e

@a"ito lul ultimel 3 "re(int

e ten!in e *n ceea ce "rivet e alegere a strateg iei "recu m rea unei anali(e "entru a ve!ea !ac aceste ten!in e se regse sc i la nivelul 6om$n iei. ;ul)i manag eri sunt i efectua

atra i !oar !e *m#un t)ire a acelor activit )i crora li "ot cuantif ica *n mo! real re(ulta tele. Astfel s,au fcut *m#un t)iri mai mult *n sfera "ro!uc )iei fiin! !e(vol tate multe tehnici se

care au s"orit eficien )a= Total Mualit F ;anag ement1 Su""lF @hain ;anag ement1 Nust 0n Time1 /ench mar+in g. 5rin i *n cursa "entru eficien ) o"era)i onal manag erii nu mai *n)eleg !e ce mai au nevoie

!e strateg ie. 5u)ine com"a nii au reu it s concur e(e cu succes #a($n! u,se !oar "e ) o"era)i onal1 !eoare ce tehnici le !e manag ement o"era)i onal sunt foarte u or !e co"iat astfel *nc$t o eficien

nu mai re"re(i nt un avanta% com"e titiv. ?n alt !e(ava nta% ar fi utili(ar ea #ench mar+in g,ului care va !uce la o asem nare tot mai mare a com"a niilor. ;icha el 5orter afirm c ma%orit atea com"a

niilor %a"one (e se #a(ea( !oar "e eficien ) o"era)i onal i au strateg ii. 4u" "rere a noastr lucruri le sunt tocmai aa "entru c !ac se face o anali( ne !m seama c in!ustr ia nu nu

electro nicelor este !omin at !e com"a nii %a"one (e= SonF1 5anaso nic1 Samsu ng1 SanFo1 etc. 4e aseme nea i in!ustr ia auto a fost cucerit cea mai mare com"a nie %a"one (1 ToFota 1 care a a%uns !e

lea!er !e "ia *nce"$ n! cu anul 2--&1 *n !etrim entul Henera l ;otors . Aceea i situa)ie se gse te i *n teleco munic a)ii1 Samsu ng a%uns tot mai a"roa" e !e Ko+ia. Astfel !e multe a

ori nu se

Pag. | 1#

o#serv strategia "entru c este ceva ime!iat "al"a#il 1 ci nu

re(ultat ele se

v! *ntr, un ori(ont !e tim" "u)in mai larg. 4atorit fa"tului c strategia este "$n la urm o lu"t cu un a!versar 1 consi!er m c ar

tre#ui luate *n consi!er are !ou reguli fun!am entale ale ahului. 5rima ar fi s nu *)i su#esti me(i nicio!at a!versar ul1 !oua "resu"u ne antici"a rea mi cril or o"onent ului. 4ar cum reu e te "$n la urm o iar cea !e,a

com"an ie (e mi cril e concure n)ilorO 7n general anali(a concure n)ilor se #a(ea( !oar "e anali(a resursel or 9umane1 tehnolo gice re: sunt "rivi)i ca amenin) are !oar cei care !is"un !e o cantitate semnifi i i financia s antici"e

cativ !e resurse astfel *nc$t s "oat c$ tiga o "arte c$t mai mare !in "ia). 7ns nu !oar mrime a resursel or este cea care !etermi n succesul unui concure nt mai mult strategia "e care o folose t e. 5entru a ci

reu i antici"a rea strategie i nt consi!er m "ornit !e la ce afirma Sun, T(u 9strateg militar chine(: acum "este 3.--!e ani Bto)i "ot s va! tacticile "rin care cuceres c1 !ar ceea ce nu v! este strategia c tre#uie unui concure

"rin care marea victorie este o#)inut C. A a!ar1 o#serv$ n! tacticile celorlal) i fiecare com"an ie tre#uie s *ncerce s !ea seama ce strategie este utili(at i se urmres c. 0ar "entru asta tot ahul ! ce sco"uri *i

rs"uns ul= Bceea ce *i "e %uctori s este "uterea lor analitic ci intui)ia *n con!i)ii !e "resiune C. .3ist o tenta)ie continu a com"an iilor !e a cre te foarte re"e!e1 i *n aceast i!ee se e3tin! liniile fie mari nu face

!e "ro!use1 se a!aug noi caracter istici "ro!use lor1 se la a"elea( achi(i)ii sau sunt imita)i concure n)ii. @om"ro misurile fcute "entru a genera cre tere au efect !evastat or !iminu$ n! avanta%u l com"eti tiv. 5rinci"a la un

gre eal "e care o fac multe com"an ii este aceea c lansea( atacuri concom itente *n "rea multe "uncte1 "ie)e1 !in !orin)a !e cre te. Astfel "ericolu l !in !ou "r)i= "ro#a#il itatea !e succes este re!us "entru c for)a cu care se vine a

love te este mai mic 9se *m"arte *n mai multe "r)i:1 iar "osi#ilit atea !e a nu oferi un rs"uns a!ecvat concure n)ilor care atac este mai mare. Tre#uie )inut seama !e u #a( *ntr,o #tlie= atacul tre#uie !at *ntr, o singur un !e "rinci"i

"arte acolo tre#uie

lovit cu toat "uterea . @re tere a tre#uie s "e sistemul !e activit) i e3istent1 a!ic tre#uie gsit ce caracter istic sau form !e com"eti )ie "oate utili(a folosin! com"le mentarit atea se se #a(e(e
1

e3istent !intre activit) i. Koile "ro!use lansate vor fi *n concor! an) cu strategia numai *n
1

Sun T(u1 Arta rzboiulu i, .!. Antet1 2--3

Pag. |11

ca(ul *n care !irec)ia este una singur1 !e la "ro!use1 i nu invers "entru c o *ncercar e a strategie i un "ro!us. Toate ac)iunil e tre#uie s !u" strategie "entru a se mule(e !u" !e mulare ar *nsemna la strategie

oferi cre tere. 4atorit mo!ific rilor tot mai ra"i!e survenit e *n me!iu1 ori(ontu l tim" "entru care se "oate face nare !evine !in *n mai scurt1 iar #a( o#iectiv ul ultim 9care mai nou este "e aceast ce ce o "revi(io !e

locul !e lea!er al unei in!ustrii la nivel glo#al: se "oate reali(a !oar "rintr,o succesiu ne !e "lanuri !e c$te un "oate afirma c cam !is"rut "lanific area "e termen me!iu iar "e termen scurt !evenit foarte scurt 91 an:. a cea a an. 4eci se

?nii autori afirm c "$n i "lanific area "e termen lung nu mai are nici un sens *n noile con!i)ii !ar nu suntem !e acor! cu ea afirma)i e "entru c !oar o "lanific are !e un an ar im"rima com"an iei un com"ort ament !e o asemen

a!a"tare la me!iu cu nici o )int final. Astfel activitat ea !esf ur at *nce"e s e mai mult cu un maraton > nimeni nu arta terenul "este c$)iva +ilometr ii a a c rolul manage rilor este !e a tie cum va se tot asemen

focali(a aten)ia organi( a)iei "e urmtor ii 1-metri. .volu)ia econom ic glo#al schim# foarte mult natura com"eti tivit)ii1 com"an iilor mai greu s gseasc o mo!alit ate !e a concura c$t mai eficient "entru c #arierel le este tot

!e

natur comerci al *ntre )ri tin! s mai e3iste1 informa )iile !es"re "ro!use i "re)uri sunt foarte !is"oni #ile1 iar ni ele !e "ia) i mono"o lurile tin! s !is"ar 9ni ele sunt tot mai greu !e i!entific at "entru c este nu

aco"erit un s"ectru foarte larg !e nevoi1 iar ni ele e3istent e foarte "rofita# ile "entru c atras marile com"an ii> ma%orita tea mono"o lurilor !e stat au fost !esfiin) ate "rin legisla)i a antitrust tot mai iar au nu mai sunt

as"r nu se atea formrii !e noi mono"o luri:. 7n acela i tim" li"se te o cre tere evi!ent a cererii *n )rile !e(volta te un!e se a!aug i a natalit) ii. @oncure n)a s,a *ns"rit tot mai mult "entru c mai nu o sc!ere ! "osi#ilit

e3ist mo!alit )i clare !e !iferen)i ere1 iar "e msur ce "ro!use le com"an iilor !evin tot mai similare consum atorul ia !eci(ia !e achi(i)ie "e #a(a "re)ului. 4e asemen ea nu se mai "oate mi(a nici "e fi!elitat ea !e fa)

marc fiin!c i acesta a !is"rut !e la nivelul consum atorilor.

Pag. |1$

7n aceast msur riscul "e care com"an iile tre#uie s i,l asume ca"t noi !imensi uni. 5eter 4ruc+er a i!entific at "atru categori i !e riscuri ce "rivesc !esf ur area activit) ii=
2

J r i s c u r

i c e t r e # u i e s n i l e a s u m m 1 * n t r u c $ t s u n t i n e r e n t e n

a t u r i i a c t i v i t ) i i n o a s t r e J r i s c u r i " e c a r e n e " e r m i t

e m s n i l e a s u m m J r i s c u r i " e c a r e n u n e " e r m i t e m s

 n i l e a s u m m J r i s c u r i " e c a r e n u n e " e r m i t e m s n u

n i l e a s u m m

4ar cel mai mare risc este s nu ri ti.

Capito lul ' (ncadr area conce ptual a strate giei de fuziun i i achizi ii

@a"itol ul ea conce"t 4 7nca!rar

ual ei i

a !e

strategi fu(iuni achi(ii i1 are ca sco" "rinci"a l !efinire a strategi ei i achi(ii i1 "recum i reali(ar ea unei clasific ri a acestora 1 urmat !e anali( amnun it or a motivel o !e fu(iuni

"entru care se reali(ea ( astfel !e strategii . Polumu l ea fu(iunil or ilor crescut continu u nivel glo#al. 7n "erioa! a anilor '"este 55.--!e fu(iuni i achi(ii i cu o au avut loc la i a achi(ii i am"loar

valoare total !e "este 113 miliar!e !olari1 *ns "erioa! a ce a urmat 9anii &-: a !us la o e3"lo(i e acestui ti" ii reali($n !u,se un numr !u#lu !e fu(iuni i achi(ii i !e a"ro3im ativ 11 o valoare !e tran(ac a

miliar!e !olari. Kici mcar *nce"ut ul noului mileniu nu a !at semne c aceast cretere ar sc!ea1 fu(iunil e i achi(ii ile fiin! una !in strategii le "referat e ale firmelor . ;ulte !intre aceste au fost fcute cu sco"ul !e a

o#ine econom ii !e scar i "utere "e "iee urmrin ! a com"eti tivitii la nivel glo#al. ;arile com"an ii !oreau a v(ute ca *nregistr $n! creteri ra"i!e i fiin! ca"a#ile s !omine "ieele "e care acione a(. fi o cretere

7n ciu!a "o"ulari tii lor multe !intre fu(iuni i achi(iii nu reuesc s "ro!uc #enefici ile financia re care sunt "reconi (ate. 4e fa"t stu!iile evi!eni a( c a"roa"e 7-Q !in fu(iuni i achi(iii nu reuesc s *m#unt

easc "erform ana firmelor im"licat e. 2

4 ruc+er 5.1 Manage ment strategi c, .!. Teora 2--11"g .154
I itt ;.1 0relan! 6.1 Iarrison N.1 Mergers and Acquisiti ons: A alue Creating or alue !estro"i ng #trateg" $,
3

. !. /lac+Re ll1 2--6

Pag. |13

Se "are c crearea valorii *n urma unei fu(iuni sau achi(iii se reali(ea ( !oar *n mintea #or!ului !e con!uce rei nu este susinut !e o cretere a valorii aciunil or "e "iaa !e ca"ital. .ecul fu(iunil or lor1 i !e achi(iii cele mai

multe ori1 or ilu(orii1 orgoliil or manage riale sau integrri i lente. 2ricum nu toate fu(iunil e le "ro!uc re(ultat e negative > e3ist "osi#ilit atea !e a "ro!uce efecte "o(itive semnifi cative *ns cu i achi(iii se fie !atorea( sinergiil

toate acestea rm$ne una !intre strategii le cu cel mai mare gra! !e risc. Au(iunil e le un !e strategie foarte com"le 3 i *n acelai tim" "rovoca tor "entru manage mentul !e v$rf care tre#uie s re(olve i sunt ti" achi(iii

"ro#lem e "recum integrar ea !ou culturi organi( aionale total !iferite sau uniform i(area a !ou structuri ierarhic e !iametr al o"use. 6olul to" manage mentulu i *n reali(ar ea unei tran(ac ii !e im"orta este e3trem a

nt !eoarec e nu ( !ac se o

reali(ea evaluare a!ecvat iei a onat sau va fu(iona1 "ot a"rea !ificult i ma%ore !u" ce tran(ac ia s,a reali(at efectiv. ?nul !in efectele cu care se a ce fi com"an urmea( achi(ii

negative ale fu(iunil or i achi(iii lor este re!ucer ea inovrii. Airmele im"licat e *n multi"le achi(iii !ea lungul tim"ului 1 reuesc s intro!uc "ia mult mai "uine "ro!use noi !atorit focali( rii a "e cretere "e

generat !e achi(iii . 5entru a su"lini acest nea%uns ele tin! s achi(ii one(e firme cu un gra! ri!icat !e inovare> *ns "ro#lem a a"are *n moment ul care aceste firme inovativ e sunt integrat e *ntr,o structur care nu mai "ractic *n

inovare a. ;ai mult1 *n moment ul care noile "ro!use ale firmelor inovato are ce au fost achi(ii onate vor e iul com"an iei e3ist riscul ca acestea s nu fie com"le mentare . Achi(ii ile eficient e *nce" fi *n integrat "ortofol *n

*ntot!ea una la !e o

vi(iune strategic . Toate com"an iile caut s,i ma3imi (e(e efectele o#inute 1 iar "entru aceasta au n la trei *n!em$ ti"uri !e cretere
4

= 1. @ r e t e r e

o r g a n i c S o # i n u t " r i n m r i r e a

n u m r u l u i ! e a n g a % a i ! i n v $ n ( r i 1

" r i n ! e ( v o l t a r e a ! e n o i " r o ! u s e s a

u " r i n i n t r a r e a " e n o i " i e e g e o g r

a f i c e 2. @ r e t e r e a n o r g a n i c S o # i n

u t " r i n f u ( i u n e s a u a c h i ( i i e c u

s c o " u l ! e a a v e a a c c e s l a n o i l i n i i

! e " r o ! u s e s a u l a n o i s e g m e n t e ! e

c o n s u m a t o r i 3. @ r e t e r e e 3 t e r n , o # i n u t " r i n f

r a n c h i s i n g 1 % o i n t v e n t u r e s s a u a l i a n e s t r a t e g i c e

Sherman A1 Iart ;1 Mergers and acquisitio ns from A to %1 .!. Amacon 2--61 "g. 1-

Pag. |14

4intre toate meto!el e1 fu(iunil e i achi(ii ile sunt unul !in cele mai !iscutat e su#iecte !in manage mentul strategi c ui !eceniu . Aceasta se !atorea ( fa"tului c am"loar ea luat,o "e care au al ultimul

este cov$rit oare1 iar efectele lor "ot fi o#serva te ar. ?nii s"eciali ti afirm c fu(iunil e i achi(ii ile sunt unul !in efectele glo#ali( rii1 *ns noi suntem !e "rere c iv1 re"re(in t unul !in ele1 !im"otr *n fiecare

!etermi nanii glo#ali( rii. Aiin!c un numr foarte mare !e firme a!o"t acest ti" !e cretere 1 "utem s"une c fu(iunil e ile re"re(in t strategi a favorit > "rinci"a lul element care face ca ele s i achi(ii

fie at$t !e este fa"tul c acest ti" e !e este strategi cel care ofer "osi#ilit atea !e a o#ine cea mai ra"i! cretere . a econom ic trat multe ori e ile ascun! efecte secun!a c i fu(iunil achi(ii a !e !emons 7ns realitate !es folosite

re negativ e "ot !uce la *ncetinir ea ritmului !e cretere sau chiar la !estrm area fu(iunii i rev$n(a rea firmei achi(ii onate. ;ulte !in fu(iunil e i achi(ii ile care au avut loc nivel glo#al1 au fost la care

efectuat e !e o#ine econom ii !e scar i "utere *n ca!rul "ieelor glo#ale1 *n ve!erea s"oririi com"eti tivitii "e "ia !in *n mai !inamic . lu"ta "entru a o#ine su"rem aia "e un numr 7n ce ce o cu a sco"ul

c$t mai mare !e "iee1 firmele vor fie v(ute ca fiin! e3trem !e active "rin o#iner ea unor creteri ra"i!e. Am"loa rea a%uns fu(iunil e ile "oate fi o#serva t c acestea nu se limitea( "rin fa"tul i achi(ii la care au s

 la

!oar un

numr re!us !e )ri1 ele fiin! "re(ent e tea regiunil or cum ar fi !e e3em"l u .uro"a1 Asia sau Americ a Kor!. Acest ti" e !e este strategi folosit !e ctre firmele !in )rile !e(volt ate "entru a !e *n ma%orita

avea acces "e "ie)ele !in )rile aflate *n curs !e !e(volt are !in .uro"a !e .st1 @hina sau Americ a Eatin> )rile *n curs !e !e(volt are au !evenit atractiv e !atorit ratei !e cretere econom ic mult mai mare1 "recum i

!atorit fa"tului c rile !e(volt ate cererea *nregistr ea( stagnri . 7n ciu!a "o"ulari t)ii !e care se #ucur strategia fu(iunil or lor multe !intre acestea nu "ro!uc #enefici i la nivelul a te"tat. Stu!iile arat c i achi(iii *n

a"ro3im ativ 7-Q !in fu(iunil e le reali(ate la nivel glo#al nu au reu it s *m#unt )easc "erform an)a firmelor . ?n stu!iu reali(at !e ;cGins eF arat c !oar 37Q !in firmele america ne ( achi(i)ii reu esc s ce efectuea i achi(iii

o#)in "erform an)e mai #une. @au(ele care generea ( insucces ul fu(iunil or i achi(iii lor sunt numero ase "rintre acestea fiin! im"osi# ilitatea !e reali(a sinergii *ntre cele !ou firme1 !iferen) e cultural e sau !iferen) a

la

nivel !e manage ment.

Pag. |15

P,R"! , , II , M!" ) * +I, C!RC !"-RI I I ,N,*I ., ),"!* R

Capito lul / Consi derai i &etod ologic e ale cercet rii tiini fice

@a"itol ul !escrie mo!ul *n care s,a ales ti"ul !e cercetar e utili(at 1 i 5

anume cercetar ea cantitati v1 "recum i "re(ent area !etalit a mo!ulu i re !e a "relucra !atelor. 7n acest ca"itol sunt lansate cinci i"ote(el e e. 6eali(ar ea unei anali(e c$t mai com"le 3e cu "rivire !e cercetar

la fenome nul fu(iunil or lor a i *n i achi(iii 6om$ni com"ar area cu ce at nivel mon!ial i euro"ea n1 nu "oate fi efectuat !ec$t a"el$n! la e !ate !e furni(at organis me sau firme !e consulta n s"eciali (ate "e s,a la *nt$m"l

cuantifi carea fu(iunil or lor. in$n! seama !e aceste consi!er ente1 !in cele !ou ti"uri !e cercetar e a fost aleas cercetar ea cantitati v "entru a "utea msura nivelul fu(iunil or lor nivel naional i mai i la achi(iii i achi(iii

a"oi !etaliat "e !omenii !e activitat e. 7n urma stu!ierii mai multor ti"uri !e !ate "rivin! fu(iunil e le i am achi(iii a%uns la conclu(i a c !in tot ceea ce e3ist "e "ia cu "rivirela cuantifi carea fu(iunil or i achi(iii lor1 #a(a

!e !ate oferit !e Thomso n 6euters1 este cea mai com"le 3. Au mai fost stu!iate i !atele oferite !e firma !e consulta n 5rice Taterho use @oo"ers i !e asemen ea cele oferite !e 2.@4 92rgani (a)ia "entru @oo"era

re are

4e(volt .conom ic:1 *ns #a(a !e !ate Thomso n 2ne a celor !e la Thomso n 6euters este cea mai com"le 3 i cel mai #ine structur at. 4e asemen ea aceast #a( !e !ate este cel mai !es folosit !e ctre revistele

!e e

%urnalel econom ice "entru reali(ar ea ce "rivesc fu(iunil e le. /a(a !e !ate Thomso n 2ne inclu!e fu(iuni i achi(ii i !e cu cel valoare "uin 1 milion ?S4 i o schim#a re *n i achi(iii !e anali(e

structur a aciona riatului !e "utin 3Q. 5entru stu!iere a mo!ulu i *n care a fost folosit strategi a i achi(ii e a1 fost alese "entru anali( totalitat ea fu(iunil or ilor i achi(ii *n au 6om$ni !e fu(iune cel

reali(at e *n interval ul 2--5 S 2--'1 fiin! aleas aceast "erioa! "entru c !oar "e acest interval sunt !is"oni #ile !ate la nivelul 6om$ni ei. 5rimul "as ea !atelor a ea n fost lor. 2ne selectar Thomso cu"rin! e a"te *n colectar

seciuni = mar&et a'aren ess, compan " insight, 'atchli st vie's, deals anal"si s, o'ners hip anal"si s, private equit". 4intre ele fost aleas seciun ea deals anal"si s "entru c se gsesc aici a

Pag. |16

cuantifi cate toate tran(ac iile au im"licat fu(iuni sau achi(ii i. 4u" i!entific area celei mai #une seciuni care "oate oferi informa ii !es"re fu(iuni i achi(ii i1 fost culese valorile totale "rivin! fu(iunil au ce

e ile nivel

i la

achi(ii

mon!ial i "e regiuni geografi ce. urmat culeger ea !atelor !e la nivelul ?niunii .uro"e ne ar mem#r *n "arte "entru a "utea reali(a o ierarhie *n interior ul ?niunii .uro"e ne. "e fiecare A

A"oi s, a trecut la colectar ea !atelor la nivelul 6om$ni ei !e activitat e. 4u" fiecare selecie reali(at !e !omeni ul e !e s,a activitat trecut la salvarea !atelor. /a(a !e !ate ofer "osi#ilit atea *n funcie "e !omenii

salvrii su# form !e ta#el e3cel1 *ns aceast salvare este una #rut i conine multe ti"uri !e informa ii care nu "uteau fi folosite *n anali(a noastr> in$n! seama !e acest lucru a urmat o filtrare a !atelor salvate menin

$n!u,se !oar !atele relevant e "entru anali(a ce urma a . 4atele au fost salvate "e !omenii iar a"oi a urmat o rearan%a re a lor "e ani "entru a "utea reali(a com"ar aii nu numai *ntre !omenii ci *ntre ani. 4u" salvarea i fi efectuat

i filtrarea !atelor s,a trecut la reali(ar ea anali(ei efective. 5entru o mai #un *nelege re nului fu(iunil or ilor1 anali(a va fi efectuat la trei nivele= mon!ial 1 euro"ea n l 96om$n ia:1 "rin enunar ea unui i naiona i achi(ii a fenome

numr !e cinci i"ote(e. Av$n! *n ve!ere !emers ul nostru tiinifi c1 i

anume acela !e a msura im"actu l fu(iunil or i

achi(ii ilor *n

econom ia 6om$ni ei1 am

recurs la sta#ilire a urmtoa

relor i"ote(e em"iric e= 0 " o t e ( a 1 = . v o l u i a n u m r u l u i ! e f

u ( i u n i i a c h i ( i i i l a n i v e l m o n ! i a l

i e u r o " e a n e s t e i n f l u e n a t ! e f e n o m e n

e e c o n o m i c e m a % o r e . 0 " o t e ( a 2 = 4 a t o r i

t f a " t u l u i c 6 o m $ n i a n u e s t e * n

c o a r s t a # i l 9 ! i n " u n c t ! e v

e ! e r e e c o n o m i c 1 " o l i t i c i s o c i a l :

n u a u r m a t a c e l a i t i " a r ! e c r e t e r

e i ! e s c r e t e r e * n r e g i s t r a t l a n i

v e l m o n ! i a l i e u r o " e a n . 0 " o t e ( a

3 =

5 o n ! e r e a

f u ( i u n i l o r

i a c h i ( i i

i l o r

l a

n i v e l u l f i e c r u i ! o m e n i u

! i n

e c o n o m i a

6 o m $ n i e i e s t e

i n f

l u e n a t

! e

" o n ! e r e a

a n u a l

f i e c r u i ! o m e n i u

l a

n i v e l m o n ! i a

l . 0 " o t e ( a

4 = @ e a

m a i m a r e

" o n ! e r

c o m " a n i i l o r c a r e

a u

f o l o s i t

s t r a t e g i a

! e

f u ( i u n e

i a c h i ( i

i e

* n

6 o m $ n i a

a u

a l e s s

s e

! i v

e r s i f i c e

c o r e l a t .

Pag. |1

0 " o t e ( a 5 = @ o m " a n i i l e r o m $ n e t i a u

r e u i t * n c e a m a i m a r e " r o " o r i e

! o a r s a t r a g e 3 " a n s i u n e ! i n " a

r t e a u n o r c o m " a n i i i n t e r n a i o n a l e

1 i m a i " u i n s i n i i e ( e e l e e 3 " a

n s i u n e . Strategi a i achi(ii i1 l$ng fa"tul c este strategi a ! "osi#ilit ate com"an iilor s o#in cel mai ra"i! o cretere a volumu lui activit ii "rin care "e !e fu(iune

cucerire a !e noi "iee sau noi !omenii !e !e(volt are1 este i strategi a mai mare efect asu"ra econom iilor naiona le e1 afect$n ! structur a unei econom ii fie ea a ri !ac se anali(ea ( unei i regional care are cel

singular o ar1 fie unei regiuni econom ice cum este ?niune a .uro"ea n. .fectele se rsfr$ng !e asemen ea i asu"ra cre!itor ilor care vor tre#ui s finane (e tran(ac ii !in ce *n mai mari1 e3"un$ n!u,se ce a

toto!at la riscuri s"orite. ?n alt gru" !e sta+ehol !eri care este afectat !e fu(iuni i achi(ii i i> tea situaiil or !u" reali(ar ea unei fu(iuni sau achi(ii i urmat re!uceri !e "ersona l *n au sunt *n salariai ma%orita

*ncercar ea !e a re!imen siona costuril e. 4u" reali(ar ea fu(iunii sau achi(ii ei1 firma care a efectuat "reluare a are acces la o serie !e informa ii care *nainte !e *ncheier ea tran(ac iei nu le avea> !atorit unor asemen "e

ea consi!e rente !e cele mai multe ori loc are o

restruct urare a forei !e munc1 !ei *n moment ul *ncheier ii tran(ac iei era vor#a !e aaceva . nu

C a p i t o l

u l 0 , n a l i z a g r a d u l u i d e u t i l i z a r

e a s t r a t e g i e i f u z i u n i l o r i a c h i

z i i i l o r 1 n R o & 2 n i a
@a"itol ul 6 este ca"itolu l *n care se reali(ea ( anali(a efectiv a !atelor "ornin!

!e

la

general 9anali(a fu(iunil or lor nivel mon!ial : ar 9anali(a fu(iunil or lor i la achi(iii nivelul 6om$ni ei:1 im"actu l acestei strategii *n econom ia 6om$ni ei fiin! evi!eni at "rin anali(a fiecrui la "articul i la achi(iii

!omeni u iei naional e. @reter ea numrul ui !e tran(ac ii ce se refer la achi(ii a a ii un fenome n !in ce *n mai evi!ent1 "re(ent *n fiecare econom ie naiona l. ?n ce sau unor este fu(iune com"an al econom

lucru care *ns s,a remarca t ani fost efectuar ea !e mega, tran(ac ii1 i anume achi(ii i *ntre com"an ii foarte mari care au !at natere la noi structuri gigantic e. Nustifica rea "entru reali(ar ea sau fu(iuni *n a ultimii

acestor mega, tran(ac ii rea= "entru a se reui cucerire a unei "iee gigantic e este "iaa glo#al este nevoie !e com"an ii gigantic e1 a!ic com"an ii s
Pag. |1!

este

urmtoa

cum

care

ai# fora !e a furni(a "ro!use unei "iee imense. Astfel !e e3em"l e *n a"roa"e toate !omenii le= fu(iune a 4aimler , @hrFsle r auto1 5rocter D Ham#le i Hillette *n !omeni *n se gsesc

ul "ro!use lor !e *ngri%ire 1 ATDT i @/S *n comuni caii1 Saint, Ho#ain i /5/ *n constru cii1 ;ittal i Arcelor *n !omeni ul metalur gic1 ?nicre! it i IP/ *n sistemul #ancar1 e3em"l ele fiin! numero ase.

Ea nivel mon!ial se o#serv o cretere tre"tat a fu(iunil or ilor1 cretere *ntreru" t anul 2--'1 an care s *n a se *n i achi(ii

*nce"ut manifes te cri(a econom ic. Astfel este !emons trat a"etitul tot mai mare al

com"an iilor "entru aceast strategi e1 !ar ea este !irect influen at li"sa lichi!it ilor i !e restr$ng erea cre!itri i1 ce au loc ca urmare a cri(ei econom ice1 e3"lic$ n!u,se *n acest mo! sc!ere a *nregistr at 2--'. *n !e

7n figura urmtoa re "oate o#serva mo!ul *n care a evoluat ten!in a !e se

utili(are a strategi ei !e

fu(iune i achi(ii e nivel mon!ial *n interval ul ani 2--4, 2--'. !e la

)igura *.+ ,um#rul fuziunilo r i achiziiil or la nivel mondial

#ursa: figur construi t pe baza datelor din (homso n )*+ , deals anal"sis

@onfor m graficul ui reiese !e mai sus

c *nce"$n ! anul 2--5 numrul fu(iunil or lor crescut gra!ual "$n *n 2--7 !u" care *n 2--' a urmat o sc!ere "e fon!ul cri(ei econom ice mon!ial e. 7n urma anali(ei graficul ui "oate se i a achi(iii cu

trage conclu(i a c rata !e succes a fu(iunil or i

achi(iii lor se

*nv$rte *n %urul valorii !e 7-Q1 care este o

valoare !estul !e ri!icat.

Anul 6ata !e success -abelul *.+ Rata de succes a fuziunilo r i achiziiil or mondiale
#ursa: tabel construit pe baza datelor din

(homson )*+ , deals anal"sis

Pag. |1"

Paloare a mai mare a fost *nregistr at se !atorea( unei "ru!en e s"orite !in "artea com"an iilor *n "erioa! e cri(1 !ei !iferen a !e ceilali ani este semnifi cativ. 4intre nu fa !e *n 2--' i cea

cele cinci (one geografi ce1 .uro"a este a !oua ca im"orta n *n ceea ce "rivete numrul !e tran(ac ii. Aigura !e mai %os arat c i la nivel euro"ea n s,a urmat aceeai ten!in !e cretere *n interval ul 2--5,

2--7i sc!ere *n anul 2--'.

)igura *.. ,um#ru l fuziunilo r i achiziii lor la nivel europea n

#ursa: figur construi t pe baza datelor din (homso n )*+ , deals anal"sis

7n ceea

ce "rivete rata !e succes a tran(ac iilor1 .uro"a este "uin mai vigilent 1 *nregistr $n! valori ceva mai mari !ec$t rata nivel mon!ial .
Anul 6ata !e success 7&.4-Q 75.&6Q 7-.23Q 72.7&Q -abelul *.2 Rata

la

de succes a fuziunilo r i achiziiil or europene

#ursa: tabel construit pe baza datelor din (homson )*+ , deals anal"sis

0n ca!rul .uro"ei a fost efectuat i o anali( a fu(iunil or lor i !in achi(iii ?niunea .uro"ea n> 5entru o mai #un *nelege re a structuri

i rilor !in ?niunea .uro"ea n "rivin! numrul !e fu(iuni i achi(iii ce *n interior ul fiecrei ri1 am com"us un ta#el in care sunt gru"ate rile ?niunii .uro"en e !e numrul fu(iunil *n funcie au avut loc

or lor

achi(iii efectuat e.

Pag. |$# Nu&arul de tranzacii 68889#888 48895::: /8893:: 5889':: 59::

-abelul *.. /mp#ri rea pe dimensi uni a #rilor 0niunii Europe ne (n funcie de numaru l fuziunil or i achiziii lor

#ursa: tabel construit pe baza datelor din (homson )*+ , deals anal"sis

7n aceast ierarhi( are ( mo! evi!ent ;area /ritanie cu "este 2--- !e fu(iuni i achi(iii 1 urmat !e Arana i Herman ia "este 1--- !e fu(iuni i cu se *n !etaea

achi(iii . @ele trei ri sunt i cele care au cel mai mare a"ort *n !e(volta rea ?niunii .uro"en e. 6om$ni a1 alturi !e ri mici1 se *nscrie *n ultima categori e cu un numr foarte re!us !e fu(iuni i achi(iii 1 7' *n alte

anul 2--7i 74 2--'. *n

7n 6om$ni a utili(are a fu(iunil or ilor i strategi e at ca urmare a intrrii "e "iaa rom$ne asc ase com"an ii a numero s,a *n am"lific s"ecial i ca achi(ii

strine. .le au "referat aceast strategi e rea strategi ei !e im"lem entare a filialei "ro"rii "e teritoriu l 6om$ni ei mai multe consi!e rente= intrarea "e "ia se face mult mai ra"i! !atorit fa"tului c firma !in *n !efavoa

achi(ii onat are !e%a format o clientel 1 e e mai ra"i! la me!iul econom ici sunt o#inut e avanta%e !e urma transfer ului !e +noR, hoR. 7n urma "relucr rii !atelor se "oate "e se o mult reuet a!a"tar

s"une c anul 2--6 a fost cel mai favora#i l "entru reali(ar ea fu(iunil or lor1 *nregistr $n!u,se cel mai mare numr !e fu(iuni i achi(iii 1 '3. i anume i achi(iii

Pag. |$1

)ig ura *.% Evol uia num #rul ui de fuzi uni i achi ziii (n Ro m&n ia
#ursa: figur construi t pe baza datelor din (homso n )*+ , deals anal"sis

Singura cretere s,a *nregistr at anul 2--61 cretere a fa !e 2--5 fiin! !estul !e su#stan ial1 anume un "rocent !e 4311-Q *ns a"oi a urmat o sc!ere *n fiecare !in urmtor ii ani. !oi si *n

5entru a evi!eni a mai #ine fluctua ia vom calcula i acest ca( in!icele mo!ific rii anuale a numrul ui !e *n mult

tran(ac ii ce au avut loc efectiv *n 6om$ni a.

)igura *.*

1ndicele

modific# a ui de i

ii anuale

num#ru

tranzac

(ncheiat

la nivelu
#ursa: figur construi t pe baza datelor din (homso n )*+

Rom&nie

, deals anal"sis

7ns s"re !eose#ir e !e in!icii *nregistr ai la nivel mon!ial i euro"ea n1 sc!ere aa *nce"ut *n 6om$ni a !in anul 2--7. 4iferen ele se va! "rin com"ar area !irect a evoluie

i in!icilor .

Pag. |$$

)igu ra *. *. + 2o m pa ra ie (nt re in dic ii m od ifi c#

rii an ua le a nu m #r ul ui de tra nz ac ii (n ch eia te la ni vel m on di al! eu ro pe an i al Ro m &n

iei
#ursa: figur construi t pe baza datelor din (homso n )*+ , deals anal"sis

@a urmare a naturii fu(iunil or i achi(iii lor se o#serv trei categori i !e tran(ac ii care au avut loc *n 6om$ni a= J @ o m " a n i

i n a i o n a l e a c h i ( i i o n a t e ! e c o m " a n i i ! i n a l t e r

i J @ o m " a n i i n a i o n a l e a c h i ( i i o n a t e ! e a l t e c o m " a n

i i n a i o n a l e J @ o m " a n i i ! i n a l t e r i a c h i ( i i o n a t e

! e c o m " a n i i n a i o n a l e 5entru o#inere a unei imagini c$t mai elocvent e !es"re situaia fu(iunil or lor a tre#uie urmrit evoluia i !in achi(iii 6om$ni

anual i !e aceste trei categori i ii. 4eoarec e fu(iunil e le !e e3"ansi une1 am ales s re*m"r im cele trei categori i *n funcie !e ti"ul !e e3"ansi une= i sunt achi(iii strategii !e tran(ac *n funcie

1. e p a n s i u n e n a i o n a l i n i i a t , c

o m " a n i i l e r o m $ n e t i s u n t i n i i a t o a

r e a l e e 3 " a n s i u n i i " r i n f u ( i u n e i

a c h i ( i i e > * n a c e s t c a ( e 3 " a n s i n e a

n a i o n a l " o a t e l u a ! o u f o r m e =

a. fu( iun i i ac hi( iii int ern e 9co m" ani i na io nal e ac hi( ii on ate !e alt e co m" ani i na io

nal e: #. fu( iun i i ac hi( iii e3t ern e 9co m" ani i !in alt e r i ac hi( ii on ate !e co m" ani

i na io nal e:

Pag. |$3

e-pansi une interna ional atras , com"an iile rom$ne ti au atras e3"ansi uni "rin fu(iune i achi(ii e !in "artea com"an iilor strine 9com"a nii naional e achi(ii onate !e com"an ii !in alte ri: Achi(ii ile e3terne fcute !e ie o sunt com"an foarte im"orta nte la nivelul econom iei

naional e "entru c "rin aceasta se contri#u ie a "re(en ei rii res"ecti ve "e "ieele e3terne. 7n conte3t ul a"artene nei la ?niunea .uro"ea n1 lucrul acesta este foarte im"orta nt !in "cate "re(en a *ns la cretere

6om$ni ei "e "ieele e3terne "rin interme !iul achi(iii lor e3terne este foarte re!us. 5entru a ne !e nivelul la se ara noastr tre#uie fcut o com"ar aie cu alte ri> o#inere a unei com"ar aii c$t mai elocvent care afl !a seama

e nu se "oate reali(a !ec$t fc$n!, o cu ri !e acelai nivel1 astfel am reali(at com"ar aia cu toate rile !in ca!rul ?niunii .uro"en e *n care numrul fu(iunil or lor fost *ntre 1 i && 9a se ve!ea ta#elul 5.3:. 4in i a achi(iii

figura 6.11 se "oate o#serva c 6om$ni a este

"rintre ultimele locuri1 e3ist$n! *n rii noastre altele ' !in 11 faa

ri care au *nregistr at valori mai ri!icate.

)igura *.++ 2omp arai e (ntre #ri ale 0niu nii Euro pene cu privir e la num# rul achizi iilor e3ter ne (n anii 2445 i 2446

#ursa: figur construi t pe baza datelor din (homso n )*+ , deals anal"sis

Pag. |$4

C a p i t o l u l

" e s t a r e a

i p o t e

z e l o r

p e

b a z a

d a t e l o r

p r e l

u c r a t e

f o r & u l a r e a

d e

p r

o p u n e r i
@a"itol ul 7 are sco"ul !e testa i"ote(el e lansate *n ca"itolu l 51 iar "e #a(a confirm rii sau infirmr ii lor au fost formula te o a

serie !e "ro"une

ri.

7n ace st ca" itol a fost test at val a#il itat ea fiec rei i"ot e(e enu na te *n ca" itol ul 51 test are a

fiin ! real i(at "re "on !er ent cu a%ut oru l fig uril or i gra fice lor !in ca" itol ul "re ce! ent. 1 potez a +7

Evol uia num #rul ui de fuziu ni i achiz iii la nivel mon dial i euro pean este influ ena t# de feno mene econ omic e majo re.

Stu!iere a

mo!ului *n care com"an iile aleg strategia este foarte greu !e reali(at "entru c este nevoie !e cunoat erea amnun it iei "entru a avea !e ansam#l u a strategie i "e care o utili(ea( . Strategi a !e o imagine a com"an *i

fu(iune i achi(ii e este una !in cele mai vi(i#ile strategii 1 fiin! cel mai uor !e o#servat i cuantifi cat "entru c fiecare fu(iune sau achi(ii e tre#uie ra"ortat organel or com"ete nte !in ara *n care are loc> !e asemen

ea e3ist firme !e consulta n s"eciali (ate "e acest ti" !e strategie care "e l$ng consulta n ea "ro"riu (is sau achi(ii ei ofer i anali(e !es"re am"loar ea acestui fenome n at$t la nivel naional c$t i a fu(iunii *n reali(ar

glo#al. @reter ea mai mare a numrul ui i achi(iii la nivel glo#al ne arat c "rin aceast strategie com"an iile reuesc s "artici" e "iaa glo#al care *n ultimul !eceniu a "rins un contur tot mai evi!ent. la !e fu(iuni tot

4in *n mai multe

ce ce

anali(e i stu!ii vor#esc !es"re econom ia glo#al1 !es"re cretere a "reului la nivel mon!ial a anumito r resurse cum ar fi "etrolul i metalele sau !es"re migrare a glo#al forei !e munc.

@hiar !ac cretere a anual este evi!ent i fu(iune a sau achi(ii a este o strategie "referat ii1 este invulner a#il la moment e cri( econom ic tocmai !atorit fa"tului c reali(ar ea ne fon!uri ei "resu"u !e !e nu com"an

consi!er a#ile. 4in aceast cau( *n evoluia crescto are ui !e a numrul

Pag. |$5

fu(iuni i achi(iii a loc avut un

regres *n anul 2--' c$n! *nce"ut s se a

manifes te cri(a econom ic.

)igura *.+ ,um#rul fuziunilo r i achiziiil or la nivel mondial

#ursa: figur construi t pe baza datelor din (homso n )*+ , deals anal"sis

A !evenit ceva comun s se anune *n "res c o com"an ie foarte mare !intr,o ar !e(volta t onat a o achi(ii com"an

ie mic !intr,o ar aflat *n curs !e !e(volta re. Ea o "rim "rivire totul este foarte #ine1 chiar lu!a#il c o com"an ie mic a "utut !etermi na o com"an ie mare s one(e #enefici in! astfel !e o infu(ie masiv !e o achi(ii

ca"ital care va *i !a

"osi#ilit atea s se !e(volte *ntr,un ritm mult mai accentu at. 7ns as"ectel e negative nu se o#serv !ec$t la o anali( general i "uin mai amnun it. S lum e3em"l ul in!ustri ei auto. 7n urm cu 2- ,

3ani e3ista

!e

a"roa"e c$te un "ro!uc tor #ile !e *n automo fiecare ar sau *n cel mai ru ca( c$te unul la !ou, trei ri. Actual mente e3ist cam 1mari "ro!uc tori nivel mon!ial 1 "ro!uc tori care au a%uns s mari fie cei mai la

"rin achi(iii i fu(iuni succesiv e. 4e la (eci !e "ro!uc tori auto la nivel mon!ial acum s, a a%uns la !oar 1-1 este foarte uor !e antici"a t ce se va *nt$m"l a "este ali 2- S 3!e ani1 iar asemen ea e3em"le se gsesc a"roa"e *n i

fiecare !omeni u. .rau foarte "ericulo ase mono"o lurile naional e *ns cu mult mai ru este un mono"o l mon!ial . ne a!ucem aminte !e Alvin Toffler *n anul 1&'- *n cartea sa The Thir! Tave1 i anume c va ce afirma 4ac

trece "uterea econom ic !in m$na statelor *n m$na marilor com"an ii1 !m seama c lucrul acesta s, a reali(at i !iul acestei strategii . l$ng im"actu l econom ic mai tre#uie amintit i im"actu l social 5e "rin interme ne

"entru c cine !eine "uterea econom ic !eine controlu l> nii !ac i "ree!i efii !e guverne "ot fi !ai %os
Pag. |$6

!in funcii cel "uin o !at la 4,5 ani c$n! "o"ula ia constat a#u(uri1 nu acelai lucru se "oate s"unei !es"re aciona rii marilor com"an ii. 4in "unct !e ve!ere al !istri#u iei geografi ce1 aa

cum era !e ate"tat cele mai mari nivele ale fu(iunil or ilor *n Americ a i .uro"a. 4iferen ele *ntre cele !ou (one nu sunt semnifi cative1 *n Americ a numrul tran(ac iilor fiin! i au achi(ii avut loc

mai mare cu circa 1-Q1 !eci se "oate s"une c cele !ou (one sunt a"ro3im ativ egale. 4ac ra"ort m Americ a la (onele Asia 5acific i Na"onia !iferen ele sunt esenial e1 ativ 5-Q *n !e a"ro3im i .uro"a

ca(ul Asia 5acific i '5Q *n ca(ul Na"onia> *ns in$n! seama !e fa"tul c Na"onia face "arte !in Asia !in "unct !e ve!ere geografi c tre#ui s a!unm valorile !in Asia 5acific cu cele !in Na"onia1 astfel suma va ar

fi mult mai a"ro"iat !e nivelul fu(iunil or i achi(ii ilor !in Americ ai .uro"a.

)igura *.$ 'istribui a geografic# a fuziunilor i achiziiilo r

#ursa: figur construi t pe baza datelor din (homso n )*+ , deals anal"sis

Se "oate afirma astfel c !iferen ele *ntre cele trei mari (one geografi ce 9Americ a1 .uro"a i Asia: nu sunt semnifi cative1 !ar fa !e

Africa i 2rientul ;i%loci u !iscre"a na este imens i gra!ului !emogr afic re!us i al !e(volt rii econom ice foarte sla#e. @a i o conclu(i e iei geografi ce or a i fu(iunil achi(iii a !istri#u se !atorea(

lor1 "utem s"une acest ti" !e strategie a reuit s "trun! toate (onele1 iar fa"tul c s,a *nregistr at o sc!ere *n Asia nu *n

Pag. |$

*n anul 2--' ne "oate !a un

in!iciu legat !e care va fi (ona ce trage econom ia mon!ial cri(a econom ic. 4ac ne uitm la !atele !e nivel euro"ea n1 o#serv m i *n acest ca( "e interval o cretere la !in va

ul 2--5, 2--7 i !escret ere 2--'> ti"arul urmat !e evoluia numrul ui i achi(iii a fost acelai. !e fu(iuni *n

)igura *.. ,um#ru l fuziunil or i achiziii lor la nivel Europea n

#ursa: figur construi t pe baza datelor din (homso n )*+ , deals anal"sis

1poteza + este

confir mat# "entru c1 !ei *n interval ul 2--5, 2--7 s, au *nregistr at creteri

at$t glo#ale c$t i

"articul are "e

fiecare (on *n 2--' a avut loc o !iminua re a

numrul ui fu(iunil or i

achi(itii lor !atorit cri(ei econom ice. .ropun ere Ar tre#ui s e3iste la nivelul fiecrei ri

organis me !e monitor i(are a mo!ulu i *n care se reali(ea ( fu(iunil e ile "entru a nu se forme(e mono"o luri1 i chiar !ac nu se formea( mono"o l s se monitor i(e(e i s se *n intervin ca(ul *n !a voie s i achi(ii

care com"an iile iau msuri care "ot crea "ertur# ri sociale cum ar fi !is"oni #ili(ril e masive. 5ro#le mele create !e marile com"an ii multina ionale care au natere *n urma reali(ri i i achi(ii !e fu(iuni i,

i re"etate "ot a"are at$t e tate econom ic !ar mai ales *n "erioa! e cri( econom ic c$n! multe com"an ii fa !eclinul ui econom ic1 afect$n ! astfel un numr foarte mare !e nu "ot face !e *n !e "erioa! "ros"eri

anga%ai i econom ii naiona le.

Pag. |$!

1poteza 27 'atorit # faptului c# Rom&ni a este (nc# ar# stabil# 8din punct de vedere econom ic! politic i social9 nu urmat acelai tipar de creter e i descre tere (nregist rat la a o nu

nivel mondia l i

europe an ;o!ul *n care a evoluat numrul tran(ac iilor ce au im"licat fu(iuni sau achi(iii 1 este foarte asemn tor nivel mon!ial i euro"ea n1 *ns !ifer fa !e evoluia !in 6om$ni a. anii 7n la

2--6 i 2--7 la nivel mon!ial i euro"ea n at creteri mo!erat e1 iar *n 6om$ni a cretere a a avut loc !oar *n anul 2--6. s,au *nregistr

)ig ura *.% Evol uia num #rul ui de fuzi uni i achi ziii (n Ro m&n ia
#ursa: figur construi t pe baza datelor din (homso n )*+ , deals anal"sis

S"re !eose#ir e !e evoluia fu(iunil or lor nivel mon!ial i la achi(iii

i euro"ea n un!e cele mai multe fu(iuni i achi(iii au avut loc anul 2--71 se "are c 6om$ni a nu a reuit s fructific e aceast ten!in !e cretere . 7ns un alt element este fa"tul c sc!ere a la nivelul *n

6om$ni ei *nce"ut !in 2--7. Aceste !ou conclu(i i se v! cel mai #ine "rin com"ar area mo!ific rii relative anuale la nivel mon!ial cu mo!ific area la nivelul 6om$ni ei. S"re !eose#ir e !e evoluia fu(iunil or i a

achi(iii lor nivel mon!ial i euro"ea n un!e cele mai multe fu(iuni i achi(iii au avut loc anul 2--71 se "are c 6om$ni a nu a reuit s fructific e aceast ten!in !e cretere . 7ns un alt element este fa"tul *n la

c sc!ere a la nivelul 6om$ni ei *nce"ut !in 2--7. Aceste !ou conclu(i i se v! cel mai #ine "rin com"ar area in!icilor mo!ific rii anuale la nivel mon!ial cu mo!ific area la nivelul 6om$ni ei. a

Pag. |$"

1poteza 2 este

confir mat# !atorit fa"tului c !escre terea *n ce "rivesc fu(iunil e i achi(ii ile nivel mon!ial i euro"ea n a la

*nce"ut a#ia *n 2--' iar *n 6om$ni a a

*nce"ut *n 2--7. .ropun ere 0nsta#ili

tatea "olitic i social !etermi n insta#ili tate econom ic. ;o!ul *n care se re(olv "ro#lem ele orice natur ar fi ele 9"olitice 1 sociale sau econom ice: ine !e structur a fiecrui in!ivi! al societ ii1 !e !e

mo!ul *n care acesta se ra"ortea ( si. Schim# area *nce"e !e *n !oar aa ar !evine mai sta#il i "oate s fructific e o"ortun itile a"rute. o %os sus1 la semenii

1poteza $7 :onder ea

fuziunil or i

achizii ilor la

nivelul fiec#rui domeni u din

econom ia Rom&n iei este influen at# de ponder ea anual# a fiec#rui domeni u nivel mondia l. 5entru testarea acestei i"ote(e am construi la

t o serie !e !ou figuri *n care se evi!eni a( re"artii a a fu(iunil or lor. i 7n achi(iii interval ul 2--5, 2--'1 la nivel mon!ial se !isting cinci !omenii cu "on!ere !e "este 1-Q !in numrul total !e fu(iuni i achi(iii . "e !omenii

At$t la nivel mon!ial c$t i la nivelul 6om$ni ei e3ist c$te cinci !omenii "rinci"a le au !e "uin 1-Q fiecare. 7ns !ac la nivel mon!ial se o#serv o constan celor cinci !omenii *n fiecare a care o cel

"on!ere

an

9*n

toi anii anali(a i1 nivel mon!ial "rimele cinci !omenii au fost aceleai :1 rii noastre se o#serv fa"tul c *n cei "atru ani nu e3ist o constan r . 5entru confirm area sau infirmar a cinci "rimelo !omenii la nivelul la

ea i"ote(ei este nevoie !e are !irect "e ani a "rimelo r cinci !omenii . Astfel *n anul 2--5 la nivel mon!ial "rimele cinci !omenii au fost tehnolo gie v$rf1 in!ustri e1 finane1 servicii i material e "e c$n! la nivelul !e o com"ar

6om$ni ei fost finane1 tehnolo gie v$rf1 me!ia i !ivertis ment1 material e !eci "atru !in cinci !omenii s,au regsit i la nivelul 6om$ni ei. anul 2--6 la nivel mon!ial !omenii le fost aceleai au 7n i servicii> !e au

tehnolo gie v$rf1 in!ustri e1 finane1 servicii i material e "e c$n! la nivelul 6om$ni ei fost energie1 tehnolo gie v$rf1 material e1 finane1 me!ia i !ivertis ment> !eci trei !in cinci !omenii s,au regsit i la !e au !e

nivelul 6om$ni ei. anul 2--7 structur a s,a "strat aceeai la nivel mon!ial tehnolo gie v$rf1 in!ustri e1 finane1 servicii i material e "e c$n! la
Pag. |3#

7n

!e

nivelul 6om$ni ei fost finane1 "ro!use !e larg consum 1 tehnolo gii v$rf1 servicii i energie> !eci trei !in !in cinci !omenii s,au regsit i la nivelul 6om$ni ei. anul 2--' la nivel mon!ial a fost !in nou aceeai 7n !e au

structur tehnolo gie v$rf1 in!ustri e1 finane1 servicii i material e "e c$n! la nivelul 6om$ni ei a fost finane1 in!ustri e1 imo#ilia re1 energie i tehnolo gie v$rf> aa!ar !oar !ou !omenii !in cinci s, !e !e

au regsit i la nivelul 6om$ni ei. 1poteza $ parial confir mat# "entru c ca(ul 6om$ni ei "rinci"a lele !omenii nu sunt *n totalitat e aceleai ca nivel mon!ial i "lus nici nu au o constan *n la *n

 anual. @onclu( ia c 6om$ni a reuit s atrag investi ii *ntr, un mo! relativ "articul ar !e atractivi tatea econom iei naiona le care a fost atractiv alte !omenii !ec$t cele care !!eau "rin !at a este

tonul la nivel mon!ial . .ropun ere Ku tre#uie cutat o#iner ea aceleia i structuri !e atractivi tate a sectoare lor !in econom ia naiona l cea mon!ial ci mai !e gra# !e(volt area unor cu

sectoare strategi ce care s "oat fi com"eti tive nivel mon!ial su# as"ectul fu(iunil or ilor. i achi(ii la

1poteza .7 2ea mai mare ponder e a

compan iilor care au folosit strategi a de

fuziune i

achizii e (n

Rom&ni a au

ales s# se diversif ice corelat. 7n urma anali(ei !atelor !in cei "atru ani reiese fa"tul c 76145Q !in com"an ii se !iversifi ce corelat1 astfel se o#serv c "on!ere au ales s

a mult mai mare

lor

este cu

!ec$t a celor care s, au !iversifi cat necorel at. 1poteza . se confirm # .ropun ere 4iversif icarea corelat "resu"u ne eforturi mai re!use !in "artea com"an iilor *ns i

sta#ilita tea care ofer mai ales *n "erioa! e tul#uri este mai re!us. in$n! seama !e aceasta com"an iile *i c$ntrea sc mai #ine o"iunil e i s revi(uia sc ti"ul !e strategie !e !iversifi care "e care *l folosesc ar tre#ui s "e o

Pag. |31

1poteza %7 2ompa niile rom&ne ti au reuit (n mai mare propor ie doar s# atrag# e3pansi une din partea unor compan ii interna ionale! i mai puin s# iniieze ele e3pansi une 7n urma anali(ei cea

!atelor !in cei "atru ani reiese fa"tul c *n

71Q !in tran(ac ii a fost o atragere !e e3"ansi une !in "artea com"an iilor interna ionale. 1poteza % se confirm # .ropun ere 5re(en a naional *n iniierea

!e fu(iuni i achi(iii a fost foarte re!us !ar acest lucru se "oate reme!ia "rin s"orirea com"eti tivitii firmelor rom$ne ti1 care o !at ce vor fi com"eti tive "e "iaa naional nu tre#uie s ca! *n "lasa como!it ii !e a fi

achi(ii onate ci s !oreasc i o mai cretere accentu at "rin intrarea "e "ieele e3terne1 intrare care se "oate o#ine "rin iniierea !e fu(iuni i achi(iii . 4in totalul celor cinci i"ote(e1 "atru !intre ele se

confirm *n

totalitat e una iar se

confirm "arial.

Pag. |3$

P,R"!, , C NC*U.

Capito lul 4$ Concl uzii finale

Anali(a fu(iunil or lor "oate fi folosit ca !e msurar e a gra!ului *n care econom ia 6om$ni ei ia glo#al. 5entru aceasta este la conectat econom un element i achi(iii

este nevoie !e com"ar area in!icilor mo!ific rii anuale a numrul ui i achi(iii *ncheiat e. !e fu(iuni

)igu ra *. *. + 2o m pa ra ie (nt re in dic ii m od ifi c# rii an ua le a nu m #r ul ui de tra nz ac ii (n ch

eia te la ni vel m on di al! eu ro pe an i al Ro m &n iei

#ursa: figur construi t pe baza datelor din (homso n )*+ , deals anal"sis

4u" cum se "oate o#serva mo!ific rile anulale la nivel mon!ial

si euro"ea n n foarte mult *nregistr $n! creteri mo!erat e 13Q anii 2--6 i 2--7 urmat !e ere 'Q ca(ul 6om$ni ei mo!ific rile anuale au fost total !iferite1 cu o o !e *n !escret !e , se aseam

15Q *n

2--'. 7n

cretere masiv !e 43Q *n 2--6 urmat !e ere 6Q 2--71 !escret ere care s,a meninu t i *n anul urmtor. Se "oate afirma astfel c econom ia 6om$ni ei este foarte conectat ia mon!ial !in "ers"ect la econom nu o !e *n !escret

iva mo!ului !e reali(ar e or lor. Acest lucru "e !e "arte "oate fi un !e(avan ta% "entru c !escret erea numrul ui ii !e *n tran(ac 6om$ni a a avut loc un mai !evrem e !e fa cu an o a i fu(iunil achi(iii

!escret erea !e la nivel mon!ial i euro"ea n. i cretere a *nregistr at *n 2--6 a fost cu mult mai mare !ec$t cea !e la nivel mon!ial i euro"ea n1 aici re(ult$n ! c *n "erioa! e !e cretere econom ic1 ara noastr !e 7ns

*nc mai "re(int interes su# as"ectul investii ilor reali(ate "rin interme !iul achi(iii lor or. i fu(iunil

Pag. |33

@eea ce ar tre#ui s"ri%init "rin "olitici econom ice via#ile este cretere a organic iilor rom$ne ti care s rec$tig e "o(iiil e "e "ieele naiona le *n care *i !esfo ar activitat !e v$rf !e a com"an

ea "entru ca a"oi s "oat avea un cuv$nt !e s"us *n mo!ul !e reali(ar e or ilor a. Kumru l fu(iunil or lor a i *n este achi(iii 6om$ni foarte re!us com"ar ativ cu me!ia *nregistr a i *n fu(iunil achi(ii 6om$ni

at

*n

?niunea .uro"ea n. Astfel *n 2--7 me!ia euro"ea n a fost !e 3'3 fu(iuni i achi(iii 1 iar *n 6om$ni a au avut loc !oar 7'1 urm$n! ca 2--' me!ia euro"ea n s fie !e 3241 ara noastr *nregistr $n! !oar 74. 4u" cum se "oate *n

o#serva *n ta#elul !e mai %os1 *n care am calculat o me!ie a anilor 2--7 i 2--' "rivin! numrul !e fu(iuni i achi(ii i1 6om$ni a se afl *n "artea !in s"ate a clasame ntului.
N r . c r t 1 $

T#r#

;are /ritan

Herman

3 4 5 6

Arant

S"ani

Sue!i

2lan!

0talia

! "

4anema

/elgi

-abelul 6.+ Media num#rului de fuziuni i achiziii

#ursa: figur construi t pe baza datelor din (homso n )*+ , deals anal"sis

4intre cele 12 !omenii ale econom iei naiona le se remarc o serie !e 4 !omenii

care au atras un numr mare !e fu(iuni i achi(ii i> acestea ar ul financia r *n care au avut loc achi(ii i mare anvergu r /@61 /anca 0on Tiriac1 Asirom sau Ar!af1 !omeni ul tehnolo giei !e v$rf cu ca !e fi !omeni

achi(ii i care au vi(at Sistec1 Alamin go sau Heca!1 !omeni ul energeti c fost achi(ii onate com"an iile stat .lectric a (1 !omeni ul "ro!use lor larg consum cu achi(ii i care au vi(at firme ca !e i 4istriga !e *n care au

;aestro 1 Gan!ia sau Al#alac t. Aceste !omenii

Pag. |34

ar tre#ui s"ri%init e are "entru c !omenii le care sunt atractiv e va fu(iunil or i achi(ii ilor sunt i "rofita# ile "entru econom ia naiona l. @lasam entul !omenii lor !e *n funcie !in "er"ecti *n continu

numrul !e fu(iuni i achi(ii i arat c mai este un gru" !e "atru !omenii care au atras un numr !estul !e ri!icat !e tran(ac ii1 !omenii le fiin!= in!ustri al1 material 1 me!ia i !ivertis ment1 imo#ilia r. Aiin!c i *n

interior ul !omenii lor e3ist o ierarhie a su#!om eniilor *n funcie !e atractivi tatea msurat !e fu(iuni i achi(ii i1 !ac se !orete s"ri%inir ea anumito r !omenii *n ve!erea !e(volt rii lor1 "rin numrul

se "oate ve!ea !in su#ca"it olul 6.3.2 Anali(a "articul ar a fiecrui !omeni u1 care su#!om enii sunt cele mai atractiv e. 7ns mai *ngri%or tor este fa"tul c celor 2&3 !e fu(iuni i achi(iii efectuat e *n !in totalul

"erioa! a 2--5, 2--' *n 6om$ni a1 !in ca(uri firmele rom$ne ti au fost cele care au achi(ii onat1 *n cea mai mare "on!ere firmele rom$ne ti fost achi(ii onate. @re!em c o nu tre#uie s fim mai am fa( a%uns la *n care au *n !oar '5

m$n!ri c unele firme strine achi(ii onea( firme rom$ne ti1 s g$n!im construc tiv *n ve!erea afirmri i naional e "iaa mon!ial lor. a achi(iii "e ci tre#uie

Pag. |35

Bibliografie$

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. '.

&.

1-.

11.

12. 13. 14.

15.

16. 17. 1'. 1&.

Ahamma! ;.1 Hlaister G1 /ecent trends in 01 cross2border mergers and acquisitions, ;anagement 6esearch KeRs1 Pol. 311 2--' Allaire L.1 A*r irotu ;.1 Management strategic, .!. .conomic 1&&' /a+er ;1 Mar&eting2an introductor" te-t, si3th e!ition1 .!. ;acmillan 1&&6 /r#ulescu @1 #istemele strategice ale 3ntreprinderii, .!. .conomic 1&&&> /est 61 Mar&et based management, .!. 5rentice Iall 2--5 /loRfiel1 ;.1 ;urraF1 A.1 Corporate responsibilit" , a critical introduction 1 .!. 23for! 2--' /or(a A1 Management strategic i competitivitate 3n afaceri, .!. 4acia 2--3 /or(a A.1 /or!ean 2.1 4o#ocan @.1 92--7:1 (he +volution and the .erspectives of #trategic management as a 4ield of #tud" and a (ool for Managing 5usinesses 1 The 6omanian Nournal of /usinesss .thics1 nr. 21 Timioara. /or(a A.1 /or!ean 2.1 4o#ocan @.1 92--7:1 (he role of the strategic group anal"sis in the hotel industr"1 0nternational @onference Competitiveness and +uropean 6ntegration1 @lu%,Ka"oca1 6om$nia. /or(a A.1 Sonea ..1 /or!ean 2.1 4o#ocan @.1 92--7:1 !eveloping capabilities in order to gain the competitive advantage1 0nternational scientific conference1 ?niversitF of ;is+olc1 IungarF1 ;. So+s(orosito?(eme. /or(a1 A. 1 4o#ocan @. S (he need for changing strategic thin&ing, 0nternational @onference BThe 0m"act of .uro"ean 0ntegration on the Kational .conomF1 /a#e , /olFaiC 2--5 ?nivetsitF1 AacultF of .conomics an! /usiness A!ministration1 @lu%, Ka"oca1 6om$nia /or(a1 A. 1 4o#ocan @. , 7ho 'ins in the battle outsourcing against self production$, 8micro@A4 2--6 0nternational Scientific @onferenceC1 ;is+olc1 ?ngaria /or(a1 A.1 /or!ean1 2.1 4o#ocan1 @.1 ;itra1 @.1 92--':1 Management strategic9 Conceptei studii de caz1 .!itura 6iso"rint1 @lu%,Ka"oca. /or(a1 A.1 4o#ocan @. S Modern strategic orientation for achieving competitiveness1 0nternational @onference BThe 0m"act of .uro"ean 0ntegration on the Kational .conomFC 2--51 /a#e ,/olFai ?nivetsitF1 AacultF of .conomics an! /usiness A!ministration1 @lu%,Ka"oca1 6om$nia /or(a1 A.1 4o#ocan1 @.1 /or!ean1 2.1 92--6:1 (he importance of strategic management upon the /omanian companies1 0n Strategic Eea!ershi" in the conte3t of Hlo#ali(ation an! 6egionali(ation1 &,1- Nune1 2--61 @lu%,Ka"oca. /rtianu @1 Management strategic, .!. ?niversitaria @raiova 2--2> @a"ital1 5C/ merge la +rste 5an&, 27.12.2--5 @a"ital1 Calculatorul rom:nesc 3i face upgrade la v:nzri, 1'.-&.-6 @a"ital1 Clu;ul se leapd de lohn, 2&.-4.2--4

Pag. |36

@a"ital1 Michael .orter, numarul unu mondial in domeniul strategiei de business1 26.11.2--7 2-. @a"ital1 .eter !ruc&er:+u nu cred 3n lideri, -&.-'.2--5 21. @a"ital1 .roductorii de hard au descoperit softul, 15.11.2--5 22. @a"ital1 erdele Conne- vireaza spre rosul odafone, <4.-3.2--5 23. @$m"eanu,Sonea ..1 2soian @.1 Managementul resurselor umane, .!. 5resa ?niversitar @lu%ean 2--4 24. @erto S1 Managementul modern1 .!. Teora 2--2> 25. @helcea1 S. Metodologia cercetrii sociologice9 Metode cantitative i calitative1 .!itura .conomic 2--7 26. @io#anu 0.1 @iulu 6.1 #trategiile competitive ale firmei1 .!. 5olirom 2--5 27. @ole H.A.1 #trategic management, 45 5u#lications 1&&4 2'. @onra! H1 0ne-plored assets for diversification, Iarvar! /usiness 6evieR1 Se"t,2ct. 1&63 2&. 4onal! E.E.1 Lves E.4.1 @lau!e 5.S.1 Creating ne' gro'th platform, Iarvar! /usiness 6evieR1 ;aF 2--6 3-. 4o( L1 Gosonen ;1 4ast strateg"1 .!. 5earson 2--' 31. 4ruc+er51 Management2tas&s, responsabilities, practices, .!. /utterRorth Ieinemann 2--1 32. 4ruc+er 51 (he practice of management, .!. /utterRorth Ieinemann 2--1 33. 4ruc+er 5.1 Managementul strategic, .!. Teora 2--1 34. Alorescu @.1 ;alcomete 5.1 5o" K.1 Mar&eting dicionar e-plicativ, .!. .conomic 2--3> 35. Aran+el ;1 Mergers and acquisitions basics1 .!. TileF 2--5 36. Arench S.1 Cogito ergo sum: e-ploring epistemological options for strategic management, Nournal of ;anagement 4evelo"ment1 Pol. 2'1 2--& 37. Arois H. A1 +conomia politic, .!. Iumanitas 1&&'> 3'. HhemaRat 51 /edefining global strateg"1 .!. Iarvar! /usiness 5ress 2--7 3&. Hrant 61 Contemporar" strateg" anal"sis1 .!. /lac+Rell 2--2> 4-. Iamel H1 5rahala! @.G.1 #trategic intend, Iarvar! /usiness 6evieR1 NulF,August 2--5 41. Iamel H.1 5rahala! @.G.1 Compiting for the future, Iarvar! /usiness 6evieR1 NulF, Aug. 1&&4 42. Iamel H.1 #trateg" as revolution1 Iarvar! /usiness 6evieR1 %ulF,aug. 1&&6> 43. Iarmon A1 5usiness <=>=1 .!. Gi"linger /oo+s 2--1> 44. Iitt ;1 0relan! 6. 4.1 Ios+isson 6.1 #trategic management1 .!. South Testern 2--& 45. Iitt ;.1 0relan! 6.1 Iarrison N.1 Mergers and Acquisitions: A alue Creating or alue !estro"ing #trateg"$, .!. /lac+Rell1 2--6 46. 0lie E.1 Managementul calitii totale, .!. 4acia 2--3 47. 0lie E.1 2soian @.1 5etelean A.1 Managementul resurselor umane, .!. 4acia 2--2 4'. 0lut 51 Abordarea calitativ a socioumanului1 .!. 5olirom 1&&7 4&. 0n+"en A1 6amasRamF G1 ?lobal strateg"1 .!. 23for! ?niversitF 5ress 2--6
Pag. |3

Nohnson H. D Scholes G.1 +-ploring corporate strateg", .!. 5earson 2--' 51. Nohnson H.1 Scholes G.1 +-ploring corporate strateg", .!. 5rentice Iall 2--2 52. NoFce 5.1Too!s A.1 +ssential strategic management, .!. /utterRorth Ieinemann 1&&6 53. Gas"arov H.1 @outu 4.1 #trategic intensit", Iarvar! /usiness 6evieR1 A"ril 2--51 online version> 54. Gim T. @.1 ;au#orgner 6.1 5lue )cean #trateg"1 Iarvar! /usiness 6evieR1 2cto#er 2--4> 55. Gim T.@1 ;au#orgne 61 5lue )cean #trateg", .!. Iarvar! /usiness School 5ress 2--5 56. Goch 61 (he 4inancial (imes guide to strateg", .!. 5rentice Iall 2--57. Goch 61 !icionar de management i finane, .!. Teora 2--1 5'. Gotha S.1 Pa!lamani /.E.1 Assessing generic strategies, Strategic ;anagement Nournal1 vol 161 1&&5 5&. Gotler 5h.1 Managementul mar&etingului, .!. Teora 2--1 6-. Gotler 5h.1 .rincipiile mar&etingului1 .!. Teora 2--1 61. Gotler 5h.1Singh 6.1 Mar&eting 'arfare in the >@A=Bs, The ;cGinseF MuarterlF1 Summer 1&'1 62. EFnch 61 #trategia Corporativ1 .!. Arc 2--2 63. ;acmillan I.1 Tam"oe ;.1 #trategic management1 .!. 23for! 2---> 64. ;ar+i!es @1 (o diversif" or not to diversif", Iarvar! /usiness 6evieR1 Kov.,4ec. 1&&7 65. ;cHee N1 (he 5lac&'ell enciclopedia of management1 .!. /lac+Rell 2--5> 66. ;ellahi G.1 ArFnas N.H.1 AinlaF 5.1 ?lobal strategic management1 .!. 23for! 2--5 67. ;ellat,5arast ;.1 4igman E.1 A frame'or& for qualit" management practices in strategic alliances, ;anagement 4ecision1 Pol. 451 2--7 6'. ;int(#erg I1 ?eneric #trategies: (o'ard A Comprehensive 4rame'or&, A!vances in strategic management1 vol. 51 1&'' 6&. ;ochler 61 Management strategic multinaional1 .!. .conomic 2--1 7-. ;oon L1 5rea& free from the product life c"cle, Iarvar! /usiness 6evieR1 ;aF 2--5> 71. Kicolescu 21 #isteme, metode i tehnici manageriale ale organizaiei 1 .!. .conomic 2---> 72. Kicolescu 21 #trategii manageriale de firm, .!. .conomic 1&&' 73. 2rr H.1 Uing N.1 7hen Chinese companies go global1 The ;cGinseF MuarterlF1 S"ring 2--7 74. 5aina K.1 5o" ;.4.1 .olitici de mar&eting1 .!. 5resa ?niversitar @lu%ean 1&&' 75. 5o"a ;1 0n model de management strategic, .!. 4acia 2--2 76. 5orter ;1 Co' competitive forces shape strateg", Iarvar! /usiness 6evieR1 ;ar,A"r 1&7& 77. 5orter ;1 )n competition1 .!. Iarvar! /usiness 5u#lishing 2--' 7'. 5orter ;1 #trategie concurenial, .!. Teora 2--1 7&. 5orter ;1 (he competitive advantage of nations, .!. Aree 5ress 1&&'-. 5orter ;1 7hat is strateg", Iarvar! /usiness 6evieR, Kov.,4ec. 1&&6
Pag. |3!

5rahala! @.G.1 Iamel H.1 (he core competence of the corporation, Iarvar! /usiness 6evieR1 ;aF,Nune 1&&'2. 6ise Al1 Trout Nac+1 Mar&etingul ca rzboi, .!. Antet 1&&7 '3. Sherman A1 Iart ;1 Mergers and acquisitions from A to %1 .!. Amacon 2--6 '4. Smit S.1 Thom"son @.1 Piguerie 5.1 (he do2or2die struggle for gro'th, The;cGinseF MuarterlF 2--5 '5. Sonea1 ..1 /or(a A1 Sonea1 A.1 4o#ocan1 @.1 (he organization chart 2 a basic component of the corporate culture, volum micro@A42--71 0nternational scientific @onference1 ?niversitFof ;is+olc '6. Sun T(u1 Arta rzboiului, .!. Antet 1&&6 '7. The.conomist; Apple ne' core1 3.2-.2--6 ''. The .conomist1 5rand ne'1 1.15.2--5 '&. The .conomist1 +-tinction of the predator1 &.1-.2--5 &-. The .conomist1 #pot the dinosaur, 3.3-.2--6 &1. The .conomist1 (echnolog"Mr9 .redictable, &.24.2--5 &2. The .conomist1 (he bod" beautiful1 3.25.2--6 &3. Thomas 4.A.1 !iversit" as strateg"1 Iarvar! /usiness 6evieR1 Se"t. 2--4 &4. Toffler A1 (he third 'ave, .!. /antam /oo+s 1&'&5. Tarren G.1 5uilding strateg" and performance through time, .!. /usiness .3"ert 5ress 2--& &6. Tharton GnoRle!ge1 5o" meets girl: ?illette and .D? hoo& up their brands 1 3march 2--5 &7. Tharton GnoRle!ge1 7h" 6s Microsoft Afraid of ?oogle$,2ct. 2--5E &'. VFman S1 #f:ritul mar&etingului1 .!. Kemira 2--1>

Pag. |3"