Finansijski aspekti upravljanja kratkoronom imovinom i obavezama preduzea

Prof. dr Predrag Stani Mr Milan upi

Plan rada za 16.04.2013.

Upravljanje kratkoronim izvorima finansiranja
Koncipiranje obima i strukture kratkoronih izvora finansiranja Finansiranje obrtne imovine princip usklaenosti novanih tokova

Upravljanje obrtnom imovinom

Alternativne politike ulaganja u obrtnu imovinu

Pristupi odluivanju o ulaganju u obrtnu imovinu

Trokovni koncept upravljanja obrtnom imovinom Pristup neto sadanje vrednosti i odluivanje o ulaganju u obrtnu imovinu

Znaaj kratkoronog finansijskog upravljanja

Raunovodstvena klasifikacija na osnovnu i obrtnu imovinu je izvedena iz namene pojedinih imovinskih predmeta.
Obrtna imovina obuhvata imovinske predmete koji su namenjeni daljoj preradi i/ili prodaji i pretvaranju u druge oblike imovine.

Finansijsko upravljanje obrtnom imovinom podrazumeva traganje za odgovorima na dva pitanja:

Kolika treba da budu ulaganja u obrtnu imovinu? Kojim izvorima treba da budu finansirana ulaganja u obrtnu imovinu?

Upravljanje kratkoronim izvorima finansiranja

Neophodna je opreznost u definisanju odnosa izmeu imovine i obaveza, jer se ovi odnosi sporo menjaju.
Ovo je naroito vano zato to budui prihodi mogu da budu nedovoljni da pokriju fiksne finansijske rashode (kamata) po osnovu izvora finansiranja.

Obim ulaganja

Determinisan je vrstom i veliinom preduzea.

Finansiranje ulaganja Determinisano je odlukom poslovodstva.

58%

7%

Koncipiranje obima i strukture kratkoronih izvora finansiranja

Odluka o ronoj strukturi izvora za finansiranje obrtne imovine se svodi na reavanje 2 problema:
odreivanje udela kratkoronog kapitala u strukturi finansiranja i izbor izvora iz kojih e potreban kratkoroni kapital biti pribavljen.

Odluka o udelu kratkoronih izvora u strukturi finansiranja

U teoriji su razvijene 2 pretpostavke:
dugorona ulaganja (fiksna imovina) su profitabilnija kratkoroni izvori finansiranja su jeftiniji

Polazei od navedenih pretpostavki, razvijena su horizontalna pravila finansiranja.

Vrednosno-rona usklaenost izvora i upotreba. Razlikuju se klasina horizontalna pravila finansiranja i nekonvencionalne strategije finansiranja.

Dodatnoj sigurnosti pogoduje postojanje neto obrtnih sredstava.

Izbor izvora iz kojih e potreban kratkoroni kapital biti pribavljen

Odluivanje o strukturi kratkoronih izvora podrazumeva razmatranje 3 faktora:
efektivni trokovi konkretnog izvora, raspoloivost izvora i uticaj konkretnog izvora na cenu i raspoloivost drugih izvora finansiranja.

Finansiranje obrtne imovine princip usklaenosti novanih tokova

Fleksibilniji pristup koncipiranju strukture finansiranja
Umesto na vrednosno-ronoj ravnotei, insistira se na usklaivanju tokova gotovine.

Sa aspekta faktikog prisustva u preduzeu imovina se deli na:

trajnu i povremenu .

Izvore finansiranja je mogue podeliti na:

spontane izvore (dobavljai, ukalkulisane obaveze i sl.) i izvore koji nastaju svesnim angaovanjem kapitala.

Upravljanje obrtnom imovinom

Obrtna imovina treba da obezbedi fleksibilnost funkcija preduzea i nesmetano odvijanje procesa aktivnosti. Ulaganja u obrtnu imovinu ili ne donose nikakav prinos ili je taj prinos nii od trokova kapitala iz kojeg su finansirana.

Ulaganja u obrtnu imovinu se smatraju nunim zlom.

Sutina upravljanja pojedinim kategorijama obrtne imovine

Smanjiti obrtnu imovinu na najnii mogui nivo koji omoguava maksimiziranje vrednosti preduzea

Alternativne politike ulaganja u obrtnu imovinu

Obrtna imovina je veoma likvidna, ali ima ogranienu zaraivaku mo. Nivo potrebnih ulaganja u obrtnu imovinu je u korelaciji sa nivoom poslovne aktivnosti. Alternativne strategije ulaganja u obrtnu imovinu:
relaksirana (leerna), restriktivna (agresivna) i kompromisna.

Pristupi odluivanju o ulaganju u obrtnu imovinu

Dva koncepta za utvrivanje optimalnog niova ulaganja u pojedine komponente obrtne imovine:
trokovni i finansijski.

Trokovni koncept upravljanja obrtnom imovinom

Relevantni trokovi obrtne imovine obuhvataju sledee kategorije:
trokovi dranja
Realna komponenta: trokovi smetajnog prostora i opreme, manipulacije, zastarevanja i osiguranja Oportunitetna komponenta

trokovi pribavljanja trokovi nedostatka

Cilj upravljanja obrtnom imovinom se moe matematiki formulisati:

min trokovi dranja trokovi pribavljanja trokovi nedostatka obrtne imovine.

Pristup neto sadanje vrednosti i odluivanje o ulaganju u obrtnu imovinu

Zasniva se na poreenju tekueg finansijskog stanja preduzea sa projekcijom oekivanog finansijskog stanja posle promene u politici ulaganja u pojedine segmente obrtne imovine.

Obino ukljuuje sledea 3 koraka:

projekcija finansijskih izvetaja za alternativne politike, procena diferencijalnog novanog toka i Diskontovanje diferencijalnog novanog toka za svaku alternativnu politiku.