Struktura kapitala i leverage

Prof. dr Predrag Stani Mr Milan upi

Plan rada za 21.05.2013.

Prelomna taka rentabiliteta (grafikon rentabilnosti) Poslovni rizik i poslovni leverage Finansijski rizik i finansijski leverage

Totalni rizik i kombinovani leverage

Pojam rizika

Rizik poslovne aktivnosti se poistoveuje sa varijabilnou oekivanih efekata, odnosno sa raspodelom odstupanja moguih prinosa od oekivanog ishoda.

Rizik neizvesnost
Poslovni rizik
Proistie iz odluka o ulaganju Izraava varijabilnost oekivanog poslovnog dobitka. Proistie iz odluka o finansiranju Izraava rizik od nelikvidnosti i ostvarenja neto dobitka

Finansijski rizik

Levrid

Uzrok poslovnog ili finansijskog rizika predstavljaju fiksni trokovi poslovanja i/ili fiksni finansijski rashodi, koji ostaju neosetljivi na kratkorone oscilacije obima aktivnosti (prodaje). Stepen izloenosti preduzea ovim rizicima se uobiajeno kvantificira metodologijom levrida poslovnog i finansijskog.

Prelomna taka rentabiliteta

Visina rezultata poslovanja zavisi od uspenosti kombinovanja:

obima realizacije, prodajne cene proizvoda i usluga, asortimana i odnos fiksnih i varijabilnih trokova.

Fiskni trokovi
amortizacija, osiguranje imovine, garantovane zarade, zakupnine, porez na imovinu itd.

Varijabilni trokovi
direktan rad, materijal i energija, ambalaa, prodajni trokovi itd.

Prelomna taka rentabiliteta (nast.)

Prelomna take rentabiliteta

Nivo proizvodnje ili prodaje na kome je poslovni dobitak jednak nuli. Moe da bude odreena koliinski i vrednosno. Bilans uspeha po metodi varijabilnih trokova. Poiva na pretpostavci pravolinijskog kretanja prihoda i trokova.

Prelomna taka rentabiliteta vs. Prelomna taka gotovine

Poslovni rizik i poslovni leverid

Brojni faktori utiu na varijabilnost poslovnog dobitka

Investicione odluke preduzea

Kapitalno intenzivno Vii fiksni trokovi Vie locirana prelomna taka ira zona dobitka

Radno intenzivno Nii fiksni trokovi Nie locirana prelomna taka Ua zona dobitka

Poslovni rizik i poslovni leverid (nast.)

Faktor poslovnog levrida

Odnos intenziteta (procentualne) promene poslovnog dobitka nastalog na bazi promene nivoa prihoda od prodaje za 1%.

Pritisak fiksnih trokova na poslovni dobitak opada ukoliko raste obim prodaje posle prelomne take rentabilnosti.

Finansijski rizik i finansijski leverid

Faktor finansijskog leverida

Odnos intenziteta promena neto dobitka izazvanih procentualnom promenom poslovnog dobitka.

Pod pretpostavkom nepromenljive kamatne stope i proporcionalnog oporezivanja dobitka, visinu neto dobitak odreuje:
visina izdataka za kamatu i razlika izmeu stope prinosa na ukupna poslovna sredstva i prosene kamatne stope.

Totalni rizik i kombinovani leverid

Istovremeno postojanje fiksnih trokova poslovanja i fiksnih finansijskih rashoda kumulira dejstvo i poslovnog i finansijskog rizika izlaui preduzee ukupnom (totalnom) riziku. Ukupan rizik je neizvesnost ostvarenja neto dobitka (SPSS) izazvana moguim promenama obima aktivnosti (prodaje). Faktor kombinovanog leverida
Izraava procentualne promene neto dobitka nastale kao posledica variranja obima prodaje za 1%.

Rizik od insolventnosti

U situaciji visoko locirane prelomne take rentabiliteta i visokog faktora poslovnog leverida nije preporuljivo preterano oslanjanje na pozajmljene izvore finansiranja ukoliko obim aktivnosti iz bilo kog razloga pokazuje znake nestabilnosti.