Sotay TTCK ATPvietnam - Com 2007

S TAY CHNG KHON
KIN THC CHNG KHON C BN .................................................3

Tng quan v Th trng Chng khon...........................................................................3
Gii thiu v tri phiu v c phiu.................................................................................
Cc !"c t#nh c$a tri phiu chu%&n !i ..........................................................................''
(ht hnh C) *+n !+u ra c,ng ch-ng ./(01...................................................................'3
Cc h 23 ho4t !5ng .....................................................................................................'6
Cc h 23 ti ch#nh .........................................................................................................'7
T89 hi&u ch: 23 (;< .......................................................................................................=>
?nh gi t@ * A0<........................................................................................................='
Ch: 23 BCD .BEt C22Et va*uE1 * g8F.............................................................................==
Chu%&n nhGng c ph+n v th trng chng khon.....................................................=H
Io gi chng khonJ Cch Ko gi v hiu *Lc c$a gi ...............................................=6
Cc ch: 23 chng khon MnNiM g8F .................................................................................=O
IPn co K4ch .................................................................................................................=7
QuR !+u t v Ct% quPn *S quR......................................................................................33
C+n phTn Kit rU khi ni9 c phiu thVng ................................................................3W
Bghip vX tchY g5p c phiu ........................................................................................H>
C+9 c3 chng khon .....................................................................................................H=
Z5t 23 !iu c+n Kit v *u kS chng khon..................................................................H3
Cc c,ng cX phi 2inh ...................................................................................................H
)in thc v giao [ch khp *nh *i\n tXc......................................................................HW
Tip c]n th trng 0TC................................................................................................H
.......................................................................................................................61
KIN THC CHNG KHON NNG CAO ........................................62
Tha9 gia vo h th3ng giao [ch chng khon..............................................................6=
?nh gi c phiu...........................................................................................................O>
(hTn t#ch ^ [L Ko gi c phiu .....................................................................................O3
(h_ng php t#nh ch: 23 gi c phiu............................................................................O
(h_ng php K8nh quTn nhTn giPn !_n..........................................................................O7
à [Xng Ki&u !b !& [L Ko gi c phiu .......................................................................77
(hTn t#ch ch: 23 ciE*[ !& !+u t chng khon...............................................................7W
dLa chen c phiu thEo ngu%\n tfc CCB `d/Z ...........................................................W>
Ti\u chugn 9itcE* trong !nh gi v phTn t#ch ............................................................WH
QuPn tr r$i ro trong !+u t chng khon ......................................................................W6
)hi no n\n Kn ra c phiuF ........................................................................................WW
hT% [Lng h th3ng th,ng tin V CTBc v CTC) .......................................................'>=
Hy m bo bn c kinh nghim v thng tin cn thit trc khi giao dch c !hi"# $"
cha r% v& c !hi" v thng tin '"ng ("anh c !hi" ang dnh m"a b)n* hy vo ch"y+n trang
ch,ng kho)n ATPvietnam.com - t.m hi-" k/#
www.ATPvietnam.com
T89 hi&u kinh nghi9 QT v pht hnh ting v3n v chi trP c tc Kjng C( .............'>H
Th,ng tin v ngnh )k c$a C,ng t%............................................................................''>
(hTn t#ch kR thu]tJ lm trG v khng cLY ?ng nu th................................................'''
hT% [Lng [anh 9Xc !+u t chng khon.....................................................................''6
KINH NGHIM CHI CHNG KHON ............................................128
Cg9 nang cho nh !+u t 9i vo ngh......................................................................'=7
B\n quan tT9 !n g8 trc khi !+u tF .......................................................................'3>
Bhong nhTn v]t kh,ng th& thiu tr\n th trng chng khon ...................................'3H
Cgn treng khi giao [ch vi cc C,ng t% chng khon................................................'3O
I# qu%t *La chen chng khon cho [anh 9Xc !+u t c$a K4n....................................'H>
Zua chng khon 95t cch kh,n ngoan .....................................................................'H=
?nh hng ti 2Pn trong !+u t chng khon ............................................................'H3
?+u t Kpt hGp phpY Kit !& trnhq .............................................................................'HH
CN n\n chu%&n !i 9Xc ti\u !+u t !& t89 ki9 *Gi nhu]n khcF ..............................'HO
Gi cP Kin !5ng r ngu%\n nhTn ts !Tu F ...................................................................'HW
GiP9 thi&u thua *m trong !+u t chng khon .............................................................''
Cc ph_ng php phTn t#ch gi-p K4n !+u t cN hiu quPq ..........................................'3
.....................................................................................................................................'H
Ia *mi thng g"p khi !+u t .......................................................................................'H
)inh nghi9 !+u t ts 95t cT% !4i thX .......................................................................'6
?+u t th no * hGp *SF ............................................................................................'7
Bh !+u t nghip [ c+n phPi quan tT9 !iu g8F.......................................................'6=
)inh [oanh chng khon tr\n 94ng ^ !Gc v 9pt ....................................................'O=
?sng qu\n tip c]n th,ng tin trong !+u t chng khon ............................................'O6
Th trng chng khonJ Gi tr c$a th,ng tin ............................................................'O7
www.ATPvietnam.com
KIN THC CHNG KHON C BN
Tng !"n #$ T%& '()*ng C%+ng ,%-.n
Th trng chng khon trong !iu kin c$a nn kinh t hin !4iY !Gc quan ni9 * n_i
[itn ra cc ho4t !5ng giao [ch 9ua Kn chng khon trung v [i h4n. Dic 9ua Kn n%
!Gc tin hnh V th trng 2_ cpp khi ngi 9ua 9ua !Gc chng khon *+n !+u ts
nhong ngi pht hnhY v V nhong th trng th cpp khi cN 2L 9ua !i Kn *4i cc chng
khon !u !Gc pht hnh V th trng 2_ cpp.
Bh v]%Y nvt v 9"t h8nh thcY th trng chng khon ch: * n_i [itn ra cc ho4t !5ng
trao !iY 9ua KnY chu%&n nhGng cc *o4i chng khonY qua !N tha% !i ch$ th& nf9 gio
chng khon. Th trng chng khon cN nhong chc ning c_ KPn 2auJ
'. Chc ning c_ KPn c$a th trng chng khon
^ lu% !5ng v3n !+u t cho nn kinh t
^ Cung cpp 9,i trng !+u t cho c,ng ch-ng
^ T4o t#nh thanh khoPn cho cc chng khon
^ ?nh gi ho4t !5ng c$a [oanh nghip
^ T4o 9,i trng gi-p Ch#nh ph$ thLc hin cc ch#nh 2ch vw 9,
=. Cc ch$ th& tha9 gia th trng chng khon
Cc t chc v c nhTn tha9 gia th trng chng khon cN th& !Gc chia thnh cc nhN9
2auJ nh pht hnhY nh !+u t v cc t chc cN *i\n quan !n chng khon.
a1 Bh pht hnh
Bh pht hnh * cc t chc thLc hin hu% !5ng v3n th,ng qua th trng chng khon.
Bh pht hnh * ngi cung cpp cc chng khon ^ hng ho c$a th trng chng
khon.
^ Ch#nh ph$ v ch#nh qu%n !a ph_ng * nh pht hnh cc tri phiu Ch#nh ph$ v
tri phiu !a ph_ng.
^ C,ng t% * nh pht hnh cc c phiu v tri phiu c,ng t%.
^ Cc t chc ti ch#nh * nh pht hnh cc c,ng cX ti ch#nh nh cc tri phiuY
chng ch: thX hVng... phXc vX cho ho4t !5ng c$a he.
K1 Bh !+u t
Bh !+u t * nhong ngi thLc 2L 9ua v Kn chng khon tr\n th trng chng khon.
Bh !+u t cN th& !Gc chia thnh = *o4iJ nh !+u t c nhTn v nh !+u t cN t chc.
www.ATPvietnam.com
^ Cc nh !+u t c nhTn
^ Cc nh !+u t cN t chc
c1 Cc t chc kinh [oanh tr\n th trng chng khon
^ C,ng t% chng khon
^ QuR !+u t chng khon
^ Cc trung gian ti ch#nh
[1 Cc t chc cN *i\n quan !n th trng chng khon
^ C_ quan quPn *S Bh nc
^ `V giao [ch chng khon
^ lip h5i cc nh kinh [oanh chng khon
^ T chc *u kS v thanh ton Kx trs chng khon
^ C,ng t% [ch vX 9% t#nh chng khon
^ Cc t chc ti trG chng khon
^ C,ng t% !nh gi h 23 t#n nhi9...
3. Cc ngu%\n tfc ho4t !5ng c_ KPn c$a th trng chng khon
^ Bgu%\n tfc c,ng khai
^ Bgu%\n tfc trung gian
^ Bgu%\n tfc !pu gi
H. Cpu tr-c v phTn *o4i c_ KPn c$a th trng chng khon
Th trng chng khon * n_i [itn ra cc giao [chY 9ua Kn nhong 2Pn phg9 ti ch#nh
.c phiuY tri phiuY cc khoPn va% ngTn hng... cN ky h4n tr\n ' ni91. àu !T% * 95t 23
cch phTn *o4i TTC) c_ KPnJ
a1 Cin c vo 2L *uTn chu%&n cc ngubn v3n
z Th trng 2_ cppJ * th trng 9ua Kn cc chng khon 9i pht hnh. Tr\n th
trng n%Y v3n ts nh !+u t 2{ !Gc chu%&n 2ang nh pht hnh th,ng qua vic nh !+u
t 9ua cc chng khon 9i pht hnh.
z Th trng th cppJ * n_i giao [ch cc chng khon !u !Gc pht hnh tr\n th
trng 2_ cppY !P9 KPo t#nh thanh khoPn cho cc chng khon !u pht hnh.
K1 Cin c vo ph_ng thc ho4t !5ng c$a th trng
Th trng chng khon !Gc phTn thnh th trng t]p trung .`V giao [ch chng
khon1 v phi t]p trung .th trng 0TC1.
c1 Cin c vo hng ho tr\n th trng
www.ATPvietnam.com
Th trng chng khon c|ng cN th& !Gc phTn thnh cc th trngJ th trng c phiuY
th trng tri phiuY th trng cc c,ng cX chng khon phi 2inh.
z Th trng c phiuJ th trng c phiu * th trng giao [ch v 9ua Kn cc *o4i
c phiuY Kao gb9 c phiu thngY c phiu u !ui.
z Th trng tri phiuJ th trng tri phiu * th trng giao [ch v 9ua Kn cc
tri phiu !u !Gc pht hnhY cc tri phiu n% Kao gb9 cc tri phiu c,ng t%Y tri phiu
!, th v tri phiu ch#nh ph$.
z Th trng cc c,ng cX chng khon phi 2inh
Th trng cc chng khon phi 2inh * th trng pht hnh v 9ua !i Kn *4i cc chng
ts ti ch#nh khc nhJ qu%n 9ua c phiuY chng qu%nY hGp !bng qu%n chen...
G/0/ '%/1! #$ '(./ 2%/3! #4 5 2%/3!
C. Tri phiu
'. )hi ni9J
Tri phiu * 95t *o4i chng khon qu% !nh nghwa vX c$a ngi pht hnh .ngi va%
tin1 phPi trP cho ngi nf9 gio chng khon .ngi cho va%1 95t khoPn tin nc !nhY
thng * trong nhong khoPng thi gian cX th&Y v phPi hon trP khoPn cho va% Kan !+u
khi nN !o h4n.
=. ?"c !i&9J
a. Z5t tri phiu th,ng thng cN Ka !"c trng ch#nhJ
} Znh gi.
} dui 2upt !nh ky .coupon1
} Thi h4n.
K. Tri phiu th& hin quan h ch$ nG r con nG gioa ngi pht hnh v ngi !+u t .
(ht hnh tri phiu * !i va% v3n. Zua tri phiu * cho ngi pht hnh va% v3n v nh
v]%Y tri ch$ * ch$ nG c$a ngi pht hnh. d ch$ nGY ngi nf9 gio tri phiu .tri
ch$1 cN qu%n !~i cc khoPn thanh ton thEo ca9 kt v kh3i *Gng v thi h4nY 2ong
kh,ng cN qu%n tha9 gia vo nhong vpn ! c$a K\n pht hnh.
c. dui 2upt c$a cc tri phiu rpt khc nhauY !Gc qu% !nh KVi cc %u t3J
www.ATPvietnam.com
} Cung c+u v3n tr\n th trng t#n [Xng. dGng cung c+u v3n !N *4i tuy thu5c vo chu ky
kinh tY !5ng thi ch#nh 2ch c$a ngTn hng trung _ngY 9c !5 thT9 hXt ngTn 2ch c$a
ch#nh ph$ v ph_ng thc ti trG thT9 hXt !N.
} Zc r$i ro c$a 9mi nh pht hnh v c$a tsng !Gt pht hnh. Cpu tr-c r$i ro c$a *ui
2upt 2{ qu% !nh *ui 2upt c$a 9mi tri phiu. A$i ro cng *nY *ui 2upt cng cao.
} Thi gian !o h4n c$a tri phiu. Bu cc tri phiu cN 9c r$i ro nh nhauY nh8n
chung thi gian !o h4n cng [i th8 *ui 2upt cng cao.
3. (hTn *o4i tri phiu.
3.'. Cin c vo vic cN ghi [anh ha% kh,ngJ
^ Tri phiu v, [anhJ * tri phiu kh,ng 9ang t\n tri ch$Y cP tr\n chng ch: c|ng nh
tr\n 2 2ch c$a ngi pht hnh. Bhong phiu trP *ui !#nh thEo t chng ch:Y v khi !n
h4n trP *uiY ngi gio tri phiu ch: vic nv ra v 9ang ti ngTn hng nh]n *ui. )hi tri
phiu !o h4nY ngi nf9 gio nN 9ang chng ch: ti ngTn hng !& nh]n *4i khoPn cho
va%.
^ Tri phiu ghi [anhJ * *o4i tri phiu cN ghi t\n v !a ch: c$a tri ch$Y tr\n chng ch:
v tr\n 2 c$a ngi pht hnh. l8nh thc ghi [anh cN th& ch: thLc hin cho ph+n v3n
g3cY c|ng cN th& * ghi [anh ton K5Y cP g3c *n *ui. k4ng ghi [anh ton K5 9 !ang ng%
cng ph Kin * h8nh thc ghi 2. Tri phiu ghi 2 hon ton kh,ng cN [4ng v]t chptY
qu%n 2V hou !Gc nc nh]n Kjng vic *u gio t\n v !a ch: c$a ch$ 2V hou tr\n 9%
t#nh.
3.=. Cin c vo !3i tGng pht hnh tri phiuJ
^ Tri phiu ch#nh ph$J * nhong tri phiu [o ch#nh ph$ pht hnh nhj9 9Xc !#ch Kx !fp
thT9 hXt ngTn 2chY ti trG cho cc c,ng tr8nh c,ng #chY ho"c *9 c,ng cX !iu tit tin
t.Tri phiu ch#nh ph$ * *o4i chng khon kh,ng cN r$i ro thanh ton v c|ng * *o4i tri
phiu cN t#nh thanh khoPn cao. ko !"c !i&9 !NY *ui 2upt c$a tri phiu ch#nh ph$ !Gc
nE9 * *ui 2upt chugn !& *9 cin c pn !nh *ui 2upt c$a cc c,ng cX nG khc cN cxng ky
h4n.
^ Tri phiu c,ng tr8nhJ * *o4i tri phiu !Gc pht hnh !& hu% !5ng v3n cho nhong 9Xc
!#ch cX th&Y thng * !& nT% [ung nhong c,ng tr8nh c_ 2V h4 t+ng ha% c,ng tr8nh ph-c *Gi
c,ng c5ng. Tri phiu n% cN th& [o ch#nh ph$ trung _ng ho"c ch#nh qu%n !a ph_ng
pht hnh.
^ Tri phiu c,ng t%J * cc tri phiu [o cc c,ng t% pht hnh !& va% v3n [i h4n.
Tri phiu c,ng t% cN !"c !i&9 chung 2auJ Tri ch$ !Gc trP *ui !nh ky v trP g3c khi !o
h4nY 2ong kh,ng !Gc tha9 [L vo cc qu%t !nh c$a c,ng t%. Bhng c|ng cN *o4i tri
phiu kh,ng !Gc trP *ui !nh kyY ngi 9ua !Gc 9ua [i 9nh gi v khi !o h4n
!Gc nh]n *4i 9nh gi. )hi c,ng t% giPi th& ho"c thanh *SY tri phiu !Gc u ti\n thanh
ton trc cc c phiu. CN nhong !iu kin cX th& k9 thEoY ho"c nhiu h8nh thc !P9
KPo cho khoPn va%.
www.ATPvietnam.com
Tri phiu c,ng t% Kao gb9 nhong *o4i 2auJ
} Tri phiu cN !P9 KPoJ * tri phiu !Gc !P9 KPo Kjng nhong ti 2Pn th chpp cX th&Y
thng * Kpt !5ng 2Pn v cc thit K. Bgi nf9 gio tri phiu n% !Gc KPo v V 95t
9c !5 cao trong trng hGp c,ng t% ph 2PnY v8 he cN qu%n !~i nG !3i vi 95t ti 2Pn
cX th&.
} Tri phiu kh,ng KPo !P9J Tri phiu t#n chpp kh,ng !Gc !P9 KPo Kjng ti 2Pn 9
!Gc !P9 KPo Kjng t#n chpp c$a c,ng t%. Bu c,ng t% K ph 2PnY nhong tri ch$ c$a tri
phiu n% !Gc giPi qu%t qu%n *Gi 2au cc tri ch$ cN KPo !P9Y nhng trc c !5ng.
Cc tri phiu t#n chpp cN th& chu%&n !i cho phvp tri ch$ !Gc qu%n chu%&n tri phiu
thnh c phiu thng c$a c,ng t% pht hnh. Tuy thEo qu% !nhY vic chu%&n !i cN th&
!Gc tin hnh vo Kpt c thi !i&9 noY ho"c ch: vo nhong thi !i&9 cX th& nc !nh.
Bgoi nhong !"c !i&9 tr\nY 9mi !Gt tri phiu !Gc pht hnh cN th& !Gc gfn k9 thEo
nhong !"c t#nh ri\ng khc noa nhj9 !p ng nhu c+u cX th& c$a 95t K\n no !N. CX th&
*J
} Tri phiu cN th& 9ua *4i cho phvp ngi pht hnh 9ua *4i chng khon trc khi !o
h4n khi thp% c+n thit. ?"c t#nh n% cN *Gi cho ngi pht hnh 2ong *4i Kpt *Gi cho ngi
!+u tY n\n *o4i tri phiu n% cN th& cN *ui 2upt cao h_n 2o vi nhong tri phiu khc cN
cxng thi h4n.
} Tri phiu cN th& Kn *4iJ cho phvp ngi nf9 gio tri phiu !Gc qu%n Kn *4i tri
phiu cho K\n pht hnh trc khi tri phiu !o h4n. Qu%n ch$ !5ng trong trng hGp
n% thu5c v nh !+u tY [o !N *ui 2upt c$a tri phiu n% cN th& thpp h_n 2o vi nhong
tri phiu khc cN cxng thi h4n.
} Tri phiu cN th& chu%&n !i cho phvp ngi nf9 gio nN cN th& chu%&n !i tri phiu
thnh c phiu thngY tc * tha% !i t cch ts ngi ch$ nG trV thnh ngi ch$ 2V
hou c$a c,ng t%.
I. C phiu
/. )hi ni9
)hi 95t c,ng t% gei v3nY 23 v3n c+n gei !N !Gc chia thnh nhiu ph+n nh Kjng nhau
gei * c ph+n. Bgi 9ua c ph+n gei * c !,ng. C !,ng !Gc cpp 95t gip% chng
nh]n 2V hou c ph+n gei * c phiu v ch: cN c,ng t% c ph+n 9i pht hnh c phiu.
Bh v]%Y c phiu ch#nh * 95t chng th chng 9inh qu%n 2V hou c$a 95t c !,ng !3i
vi 95t c,ng t% c ph+n v c !,ng * ngi cN c ph+n th& hin Kjng c phiu.
Th,ng thng hin na% cc c,ng t% c ph+n thng pht hnh >= [4ng c phiuJ C phiu
thng v c phiu u !ui.
Cc c !,ng 2V hou c phiu th,ng thng cN qu%n h4n v trch nhi9 !3i vi c,ng t%
nhJ ?Gc chia c tc thEo kt quP kinh [oanh ?Gc qu%n K+u caY ng ca vo K5 9%
www.ATPvietnam.com
quPn tr v ki&9 2ot c,ng t% D phPi chu trch nhi9 v 2L thua *m ho"c ph 2Pn t_ng
ng vi ph+n v3n gNp c$a 98nh.
Cc c !,ng 2V hou c phiu u !ui c|ng * h8nh thc !+u t v3n c ph+n nh c phiu
th,ng thng nhng qu%n h4n v trch nhi9 h4n ch nhJ *Gi tc c3 !nh kh,ng cN
qu%n K+u caY ng ca..v.v.
//. Tc [Xng c$a vic pht hnh C phiuJ
?3i vi C,ng t% pht hnhJ
Dic pht hnh c phiu 2{ gi-p cho C,ng t% cN th& hu% !5ng v3n khi thnh *]p ho"c !&
9V r5ng kinh [oanh. Bgubn v3n hu% !5ng n% kh,ng cpu thnh 95t khoPn nG 9 c,ng t%
phPi cN trch nhi9 hon trP c|ng nh p *Lc v khP ning cTn !3i thanh khoPn c$a c,ng
t% 2{ giP9 rpt nhiuY trong khi 2a [Xng cc ph_ng thc khc nh pht hnh tri phiu
c,ng t%Y va% nG ts cc t chc t#n [Xng ...th8 hon ton ngGc *4i. Tu% nhi\nY 9mi ph_ng
thc hu% !5ng !u cN nhong u nhGc !i&9 ri\ng v nh quPn *S c,ng t% phPi cTn nhfcY
*La chen tx% tsng thi !i&9 v [La tr\n nhong !"c thx c|ng nh chin *Gc kinh [oanh
c$a c,ng t% !& qu%t !nh ph_ng thc p [Xng th#ch hGp.
?3i vi nh !+u t c phiuJ
Cc nh !+u t tr\n th trng 2n 2ng 9ua C phiu !Gc c,ng t% pht hnh. Gip%
chng nh]n 2V hou c ph+n !Gc pht hnh [i [4ng chng th cN gi v !Gc nc !nh
th,ng qua vic chu%&n [chY 9ua Kn ch-ng tr\n th trng chng khon gioa cc ch$ th&
!+u t v !Gc php *u]t KPo v. Z"t khcY ngi 9ua c phiu nghw rjng !bng v3n he
!+u t !Gc cc nh quPn *S c,ng t% 2a [Xng cN hiu quPY t4o ra nhiu *Gi nhu]n ho"c
!nh gi ho4t !5ng c|ng nh ti9 ning pht tri&nY 2inh *Gi c$a c,ng t% [L !nh !+u t *
caoY v !_ng nhi\n he 2{ !Gc hVng 95t ph+n ts nhong thnh quP !N th,ng qua vic
thanh ton c tc cho cc c !,ngY !bng thi gi tr c ph+n 2V hou c|ng 2{ gia ting tr\n
c_ 2V thLc t4i v tri&n veng pht tri&n c$a c,ng t% 98nh !u chen. Th,ng thngY khP ning
2inh *GiY thu hbi v3n !+u t c phiu t@ * thu]n vi gi cP giao [ch c phiu tr\n th
trng.
* C phiu ph thng
)hi nNi !n hng hNa tr\n th trng chng khonY ngi ta thng nghw nga% !n c
(hiu ph th,ng .co99on 2tock1. ThLc t t4i nhiu nc tr\n th giiY th trng chng
khon .thE 2EcuritiE2 9arkEt1 !u rpt quEn thu5c !3i vi 9ei ngi [Tn. D# [XY V ZRY trung
K8nh c H ngi tr\n = tui th8 cN 95t ngi 2V hou .on1 c phiu ph th,ngY ho"c trLc
tipY ho"c gin tip th,ng qua cc quR t_ng hm .9utua* un[21 .
D]% KPn chpt c$a c phiu ph th,ng * g8F
www.ATPvietnam.com
Z5t c phiu ph th,ng !4i [in cho qu%n 2V hou 95t ph+n c,ng t% .rEprE2Ent a
proportiona* onEr2hip intErE2t in a corporaton1. Bu 95t c,ng t% cN '>> c phiu !ang
*u hnh .out2tan[ing 2tock1 v K4n 2V hou 95t trong 23 !N th8 cN nghwa * K4n 2V hou
';'>> c,ng t%. Bu c,ng t% cN '.>>>.>>> c phiu !ang *u hnh v K4n nf9 gio '.>>> c
phiu th8 K4n 2V hou '.>>>;'.>>>.>>> ha% ';'.>>> c,ng t%. Th,ng thngY 95t c,ng t% cN
th& tha% !i 23 *Gng c phiu !ang *u hnh Kjng cch Kn cc c phiu K 2ung .2E**ing
a[[itiona* 2harE21 ha% 9ua *4i v hu@ K 95t ph+n cc c phiu !u pht hnh trc !N
.Ku%ing Kack an[ cancE**ing 2o9E o thE 2harE2 prEviou2*% i22uE[1. Trong cP hai trng
hGp tr\nY t@ * 2V hou c$a cc c !,ng c| trong c,ng t% !u tha% !i.
D# [XY 95t c,ng t% pht hnh '>> c phiu ra c,ng ch-ng .i22uE '>> 2harE2 to thE puK*ic1
v K4n 9ua 95t trong 23 n%. Bh v]%Y K4n 2V hou ';'>> c,ng t%. àu !NY c,ng t% pht
hnh th\9 '>> c phiu noa th8 t@ * 2V hou c$a K4n giP9 nu3ng c~n ';=>>. BNi cch
khcY t@ * 2V hou c$a K4n trong c,ng t% !u K pha *oung .[i*utE[1 [o vic pht hnh c
phiu 9i .thE i22uancE o nE 2harE21.
Z5t v# [X khcY giP 2a 95t c,ng t% cN '.>>>.>>> c phiu !ang *u hnh v K4n 9ua 95t
c phiu c$a c,ng t%. àu !NY c,ng t% 9ua *4i v hu@ K =>.>>> c phiu. D]%Y t@ * 2V
hou c$a K4n trong c,ng t% ts ';'.>>>.>>> ting *\n ';O>.>>>.
du S * c+n phTn Kit rU c phiu !ang *u hnhY c phiu !Gc phvp pht hnh
.authoriE[ 2tock1 v c phiu ngTn quR .trEa2ur% 2tock1.
`3 *Gng c phiu !Gc phvp php hnhY nh t\n c$a nN !u ch: raY * 23 *Gng c phiu
t3i !a 9 c,ng t% cN th& pht hnh. Qu% !nh n% !"t ra nhj9 trnh t8nh tr4ng pha *oung
qu 9c .EncE22ivE [i*ution1 t@ * 2V hou trong c,ng t% c$a cc c !,ng hin hou .currEnt
2harEho*[Er21 . Trong thLc titnY cN nhiu c,ng t% kh,ng pht hnh ht 23 *Gng c phiu
9 nN !Gc phvp .
C phiu !ang *u hnh * nhong c phiu 9 c,ng t% !u Kn cho cc nh !+u t v cha
9ua *4i !& hu@ K ha% c+9 gio. `3 *Gng c phiu !ang *u hnh !Gc 2a [Xng !& t#nh
ton t@ * 2V houY t@ * nG tr\n v3n .[EKt^toÊquit% ratio1.
D8 nhiu *S [o khc nhauY 95t c,ng t% cN th& 9ua *4i c phiu c$a ch#nh 98nh v nf9 gio
nh cc nh !+u t K8nh thng khc. Cc c phiu n% !Gc gei * c phiu ngTn q|% v
kh,ng !Gc t#nh vo c phiu !ang *u hnh.
T4i 2ao cN nhiu ngi !+u t vo c phiuF )hi 9ua c phiuY cc nh !+u t cxng
hng ti nhong 9Xc ti\u gi3ng nh nhong ngi K tin ra !& 9ua ho"c khVi 2L [oanh
nghipJ
www.ATPvietnam.com
'. le t89 ki9 c tc .[ivi[En[21Y cN nghwa * he h% veng [oanh nghip 2{ t4o ra *Gi
nhu]n .gEnEratE proit21 !& cN th& phTn ph3i .[i2triKutE1 cho cc ch$ 2V hou
=. le t89 ki9 *ui v3n .capita* gain21Y cN nghwa * he h% veng [oanh nghip 2{ ting
trVng v gi tr .gro in va*uE1 v [o !NY he cN th& Kn ph+n 2V hou c$a 98nh vi 9c
gi cao h_n 9c gi 9 he !u 9ua
3. le t89 ki9 nhong *Gi #ch v thu .tan KEnEit21 9 *u]t thu .tan co[E1 [nh cho cc
ch$ 2V hou [oanh nghip.
?3i vi cc nh !+u t khc nhau th8 t+9 quan treng c$a 9mi %u t3 tr\n c|ng khc nhau
KVi v8 he kh,ng cN cxng 95t 9Xc !#ch !+u t .invE2t9Ent oKEctivE1. D# [XY nhong ngi
v hu v3n phPi 23ng [La ch$ %u vo thu nh]p ts cc khoPn !+u t 2{ ! cao vai tr~ c$a
c tc trong khi 95t 23 ngi khc *4i ch- S h_n !n khP ning thu *ui v3n.
* C phiu i chng
Z5t trong nhong %u t3 rpt quan treng 9 nh !+u t n\n cTn nhfc trc khi qu%t !nh
!+u t * t#nh !4i ch-ng c$a c phiu .C(1. D]% C( !4i ch-ng * g8 v Pnh hVng c$a C(
!4i ch-ng !3i !3i vi vic !+u t nh th noF
C( !4i ch-ng * g8F
CN th& hi&u C( !4i ch-ng * C( cN 23 *Gng c,ng ch-ng tha9 gia !+u t !,ng !Po v
chi9 95t t@ * nf9 gio cao trong tng 23 C( ph th,ng c$a t chc pht hnh.
T#nh !4i ch-ng c$a C( 95t c,ng t% cng cao khi v3n c ph+n cng *nY t@ * v3n c ph+n
pht hnh ra K\n ngoi cao v cN nhiu nh !+u t K\n ngoi tha9 gia nf9 gio C( c$a
c,ng t%. )hi 2o4n thPo Bgh !nh H7;B?^C(;'WW7 v chng khon v th trng chng
khon .TTC)1Y cc nh *9 *u]t !u rpt ch- S ti kh#a c4nh n%.
lai !iu kin quan treng nhpt trong KP% !iu kin !& 95t c,ng t% cN th& pht hnh chng
khon ra c,ng ch-ng *J Zc v3n !iu * t3i phiu * '> t@ !bng Dit Ba9 v T3i thi&u
=> v3n c ph+n c$a t chc pht hnh phPi !Gc Kn cho tr\n '>> ngi !+u t ngoi t
chc pht hnh. Trng hGp v3n c ph+n c$a t chc pht hnh ts '>> t@ !bng trV *\n th8
t@ * t3i thi&u n% * ' v3n c ph+n c$a t chc pht hnh.
Tr\n thLc tY 95t c,ng t% ho4t !5ng t3tY Kn vong 2{ cN khP ning thu h-t nhiu c,ng
ch-ng !+u t vo c,ng t%.
C phiu !4i ch-ng cN u !i&9 g8F
www.ATPvietnam.com
Gi C( [ao !5ng 2t h_n vi gi tr n5i t4i c$a ch-ngJ Gi C( [ao !5ng tx% thu5c vo 2L
phn !on c$a 23 !,ng 9 tT9 *S 23 !,ng thng ch#nh nc h_n tT9 *S thi&u 23.
l4n ch !Gc hin tGng !+u c_Y *|ng !o4n th trngJ ko 23 *Gng C( nhiu n\n gi v3n
ho th trng .gi tr th trng c$a c,ng t%1 *nY nh !+u c_ khN 9 cN !$ tin !& *9
khu%nh !Po gi C(.
lo4t !5ng c$a c,ng t% 2{ 9inh K4ch h_nJ lo4t !5ng c$a c,ng t%Y cc !5ng twnh c$a cc
nh quPn *S 2{ !Gc 95t *Gng hxng h]u cc c !,ng !& 9ft ti n\n cN th& h4n ch !Gc
ti\u cLc nP% ra.
CN t#nh thanh khoPn caoJ ko cN 23 *Gng C( nhiu v cN nhiu nh !+u t tha9 gia n\n
t4i 95t thi !i&9 no !N 2{ cN nhiu ngi Kn v nhiu ngi 9ua...
BNi chungY t#nh !4i ch-ng c$a C( !Gc qu%t !nh KVi rpt nhiu %u t3. BTng cao t#nh !4i
ch-ng c$a C( * 95t trong nhong cch !& [oanh nghip quPng K v KPo v C( c$a 98nh.

C.5 675 '8n% 59" '(./ 2%/3! 5%!:;n 6/
Tri phiu cN t#nh chu%&n !i .2au !T% gei tft * tri phiu chu%&n !i1 * tri phiu cN th&
chu%&n thnh c phiu thng vo 95t thi !i&9 !Gc nc !nh trc trong t_ng *ai.
do4i tri phiu n% cN !"c !i&9 * !Gc trP 95t 9c *ui 2upt c3 !nh n\n cN v gi3ng nh
tri phiu nhng 9"t khc *4i cN th& chu%&n !i thnh *o4i c phiu thng c$a c,ng t% v
!T% c|ng ch#nh * !i&9 hpp [n c$a tri phiu cN t#nh chu%&n !i.
)hi th trng !ang pht tri&nY nh !+u t thng quan tT9 nhiu !n c phiu .C(1 n\n
th trng tri phiu .T(1 K 2a 2-t. ?& ting t#nh hpp [n vi ngi !+u tY cc c,ng t%
pht hnh T( cN th& th\9 vo !"c t#nh chu%&n !iY v c,ng t% 2{ trP *ui 2upt thpp h_n cho
nh !+u t 2V hou *o4i T( chu%&n !i n%.

BgGc *4iY khi th trng T( pht tri&nY T( cN t#nh chu%&n !i 2{ pht hu% tc [Xng nh
95t ph_ng tin ting v3n c ph+n [La tr\n c_ 2V tr8 houn trP nG v8 khi T( chu%&n !i
Kin thnh C(Y v3n hu% !5ng c$a c,ng t% 2{ tha% !i ts nG 2ang v3n.

?3i vi nh !+u t khi nf9 gio T( chu%&n !iY nh !+u t 2{ cN !Gc *Gi th * 2L !+u t
an ton c$a th trngY thu nh]p c3 !nh v 2L ting gi tr ti9 gn c$a th trng v3n. CX
th&Y T( chu%&n !i hpp [n nh !+u t V 95t 23 !"c !i&9J

'. T( chu%&n !i c|ng gi3ng T( thngY tc * c|ng !Gc thanh ton tin *ui vi 95t *ui
2upt c3 !nh v 2{ !Gc 9ua *4i vi gi Kjng 9nh gi vo *-c !o h4n. ThEo ngu%\n tfc
www.ATPvietnam.com
th8 thu nh]p ts *ui 2upt T( thng cao h_n v chfc chfn h_n thu nh]p ts c tc tr\n C(
thng.
=. Bgi nf9 gio T( chu%&n !i cN qu%n u ti\n h_n cc c !,ng nf9 gio C( thng
khi c,ng t% ph 2Pn v K thanh *S.
3. Gi th trng c$a T( chu%&n !i 2{ cN chiu hng n !nh h_n gi C( thng trong
thi ky th trng 2a 2-t. Gi tr c$a T( chu%&n !i tr\n th trng 2{ !Gc hm trG KVi cc
*ui 2upt hin hnh c$a nhong T( c4nh tranh khc.
H. D8 T( chu%&n !i cN th& !Gc chu%&n thnh C( thng n\n gi tr th trng c$a ch-ng
2{ cN chiu hng ting nu gi C( ting.
. )hi T( chu%&n !i !Gc chu%&n !i 2ang C( thng th8 kh,ng !Gc coi * 95t 2L 9ua
Kn n\n 2{ kh,ng phPi chu thu trong giao [ch chu%&n !i.

Bhong nh ph\ K8nh th8 cho rjng T( chu%&n !i kh,ng !a ra !Gc cc 9c *ui 2upt
t_ng ng vi 2L thiu KPo ton v3n .nhong T( kh,ng cN t#nh chu%&n !i !a ra cc 9c
*ui 2upt cao h_n1 v cN nu hng kvo gi C( thng nu3ng KVi v8 Pnh hVng c$a 2L Mpha
*oungM cN th& nP% ra.

)hi T( cN t#nh chu%&n !i !Gc pht hnh 9i th8 Kao gi gi chu%&n !i c|ng *u,n cao
h_n gi th trng hin hnh c$a C( thngY !iu n% 2{ gi-p h4n ch vic nh !+u t
chu%&n !i T( nga% *]p tc. Bhong %u t3 Pnh hVng !n t@ * chu%&n !i ho"c gi
chu%&n !i Kan !+u *J
'. Gi C( t4i thi !i&9 T( !Gc pht hnh.
=. Thu nh]p [L t#nh c$a t chc pht hnh v Pnh hVng c$a nN tr\n gi C(.
3. hu hng th trng .T( chu%&n !i 2{ trV n\n a chu5ng !3i vi cc nh !+u t trong
95t th trng C( !ang *\n1.
H. Thi gian chu%&n !i .thi gian cng [iY t@ * chu%&n !i Kan !+u cng #t th#ch hGp1.
D8 T( chu%&n !i cN th& *9 Mpha *oungM v3n n\n cc c !,ng 2{ cN qu%n u ti\n 9ua
T( chu%&n !i !Gc pht hnh 9i vi gi u ti\n thpp h_n gi tr th trng c$a T( !N.
)hi T( chu%&n !i 9i !Gc pht hnhY cc c !,ng hin hou 2{ nh]n !Gc gip% chng
nh]n qu%n u ti\n 9ua T( n%. Bgi nf9 gio qu%n cN th& Kn *4i qu%n n% nu he
kh,ng 2a [Xng ch-ng !& 9ua T( chu%&n !i.

Tu% nhi\n nh !+u t c+n *u S 95t !iu *Y nu c,ng t% phPi ngng ho4t !5ng KVi nhong
t8nh hu3ng nh 2t nh]pY hGp nhpt ha% giPi th& th8 nhong ngi nf9 gio T( chu%&n !i 2{
K 9pt !"c qu%n chu%&n !i n%.

Cc T( !u cN gi tr !+u t [x cho ch-ng cN t#nh chu%&n !i ha% kh,ng. Gi tr !+u t
c$a T( kh,ng cN t#nh chu%&n !i !Gc cin c vo t@ * *ui 2upt c$a ch-ng khi 2o 2nh
vi nhong 9c *ui 2upt c$a cc !+u t khc cN cxng 9c r$i ro t_ng tL. Gi tr !+u t
www.ATPvietnam.com
c t#nh c$a 95t T( cN t#nh chu%&n !i ch#nh * gi th trng 9 t4i gi !NY T( 2{ !Gc
Kn nu T( kh,ng chu%&n !i thnh C( thng.

)hi nh !+u t 9ua T( cN t#nh chu%&n !i th8 phPi *u,n nE9 nvt hai gi tr !+u t c$a T(
n%Y !N * thu nh]p c$a T( v vic chu%&n !i T( thnh C(. Gi tr chu%&n !i c$a T( *
tng gi tr th trng c$a C( thng 9 T( cN th& chu%&n !i !Gc. ?,i khi cc c,ng t%
!"t ra nhong !iu kin !& khu%n kh#ch 2L chu%&n !i c$a T(Y 9"c [x !iu n% !Gc Kit
!n nh * 2L chu%&n !i vp Ku5c nhng thLc t cc nh !+u t kh,ng th& K vp Ku5c !&
chu%&n !i. Tu% nhi\nY nh pht hnh *u,n tha% !i cc t8nh hu3ng !& khu%n kh#ch 2L
chu%&n !i h_n. Z5t trong nhong ph_ng cch !N * thLc hin 9ua *4i T(.

C,ng t% cN th& 9ua *4i T( t4i 9c gi v ng% 9ua !Gc nc !nh trc .giP !nh rjng
T( chu%&n !i c|ng cN khP ning 9ua *4i gi3ng nh cN t#nh chu%&n !i1 v khi cc !iu
kin th trng khin cho cc tri ch$ nh]n thp% 2L chu%&n !i T( cN th& cN *Gi nhu]n h_n
* Kn ch-ng *4i cho c,ng t% pht hnh t4i gi 9ua *4i c$a c,ng t% th8 *-c !N he 2{ thLc
hin vic chu%&n !i thnh C( thng.

D# [XY 95t T( chu%&n !i cN 9nh gi '.>>> `k cN th& !Gc chu%&n thnh C( thng
t4i gi = `k .t@ * chu%&n !i * H> !i '1 v T( n% !Gc 9ua *4i V 9c gi '.>>
`k. C( thng tr\n th trng hin !ang !Gc giao [ch V 9c gi 3> `kY Kjng vic
chu%&n !i 95t T( 9 nh !+u t cN th& trV thnh ch$ 2V hou H> C( thng vi tng gi
tr * '.=>> `k. Bh v]%Y tri ch$ chu%&n !i ch-ng thnh H> C( thng rbi Kn ch-ng
!& cN '.=>> `k h_n * Kn *4i T( chu%&n !i n% V 9c gi '.>> `k.
D ngu%\n tfcY nh pht hnh kh,ng !Gc vp Ku5c Kpt c tri ch$ no chu%&n !i 9 he
ch: !Gc qu%n t4o ra cc !iu kin !& 2L chpp nh]n chu%&n !i 2{ trV thnh 2L *La chen
t3i u cho tri ch$. Bu c,ng t% pht hnh cN qu% !nh !iu khoPn 9ua *4i ton K5 T(
chu%&n !i pht hnh th8 c,ng t% 2{ pn !nh trc gi v ng% 9ua *4i. )hi ng% gei 9ua
*4i !n g+nY gi C( thng 2{ !Gc giao [ch ng% cng g+n h_n vi gi 9ua *4i c$a T(
chu%&n !i !& rbi cu3i cxng gi c$a C( thng 2{ !Gc giao [ch t4i gi th trng thpp
h_n ch-t #t 2o vi gi gei 9ua *4i nhj9 trnh t8nh tr4ng tri ch$ chu%&n !i thnh C(
thng.

<%.' %4n% CK =>n 6>! (" 5?ng 5%@ng AI<OB
)hi ni9 pht hnh *+n !+u ra c,ng ch-ng ./(01 ch: !Gc hi&u !3i vi vic pht hnh c
phiu. ko v]% 2au !T%Y ch-ng ta 2{ ch$ %u ! c]p !n vic pht hnh c phiu *+n !+u ra
c,ng ch-ng.
www.ATPvietnam.com
'. ?iu kin pht hnh chng khon *+n !+u ra c,ng ch-ngJ
Zmi nc cN nhong qui !nh ri\ng cho vic pht hnh chng khon *+n !+u ra c,ng
ch-ng. Tu% nhi\nY !& pht hnh chng khon ra c,ng ch-ng th,ng thng t chc pht
hnh phPi !P9 KPo ni9 !iu kin c_ KPn 2auJ

^ D qui 9, v3nJ t chc pht hnh phPi !p ng !Gc %\u c+u v v3n !iu * t3i thi&u
Kan !+uY v 2au khi pht hnh phPi !4t !Gc 95t t@ * ph+n tri9 nhpt
!nh v v3n c ph+n [o c,ng ch-ng nf9 gio v 23 *Gng c,ng ch-ng tha9 gia.
^ D t#nh *i\n tXc c$a ho4t !5ng 2Pn nupt kinh [oanhJ c,ng t% !Gc thnh *]p v ho4t !5ng
trong v~ng 95t thi gian nhpt !nh .thng khoPng ts 3 !n ni91.
^ D !5i ng| quPn *S c,ng t%J c,ng t% phPi cN !5i ng| quPn *S t3tY cN !$ ning *Lc v tr8nh
!5 quPn *S cc ho4t !5ng 2Pn nuptY kinh [oanh c$a c,ng t%.
^ D hiu quP 2Pn nupt kinh [oanhJ c,ng t% phPi *9 in cN *ui vi 9c *Gi nhu]n kh,ng
thpp h_n 9c qui !nh v trong 95t 23 ni9 *i\n tXc nhpt !nh .thng ts =^3 ni91.
^ D t#nh khP thi c$a [L nJ c,ng t% phPi cN [L n khP thi trong vic 2a [Xng ngubn v3n
hu% !5ng !Gc.
Tu% nhi\nY cc nc !ang pht tri&n thng cho phvp 95t 23 trng hGp ngo4i *Y tc *
cN nhong [oanh nghip 2{ !Gc 9itn giP9 95t 23 !iu kin n\u tr\nY v# [XJ [oanh nghip
ho4t !5ng trong *wnh vLc c,ng #chY h4 t+ng c_ 2V cN th& !Gc 9itn giP9 !iu kin v hiu
quP 2Pn nupt kinh [oanh.

Dit Ba9Y thEo qui !nh c$a Bgh !nh H7;'WW7;^B?^C( v chng khon v th trng
chng khon v Th,ng t >';'WW7;TTÎC) hng [n Bgh !nh H7;'WW7;^B?^C(Y t
chc pht hnh pht hnh c phiu *+n !+u ra c,ng ch-ng phPi !p ng !Gc cc !iu
kin 2auJ

^ Zc v3n !iu * t3i thi&u * '> t@ !bng Dit Ba9
^ lo4t !5ng kinh [oanh cN *ui trong = ni9 *i\n tXc g+n nhpt
^ Thnh vi\n l5i !bng quPn tr v Gi9 !3c .Tng gi9 !3c1 cN kinh nghi9 quPn *S
kinh [oanh.
^ CN ph_ng n khP thi v vic 2a [Xng v3n thu !Gc ts !Gt pht hnh c phiu.
^ T3i thi&u => v3n c ph+n c$a t chc pht hnh phPi !Gc Kn cho tr\n '>> ngi !+u
t ngoi t chc pht hnh trng hGp v3n c ph+n c$a t chc pht hnh ts '>> t@ !bng
trV *\n th8 t@ * t3i thi&u n% * ' v3n c ph+n c$a t chc pht hnh.
^ C !,ng 2ng *]p phPi nf9 gio #t nhpt => v3n c ph+n c$a t chc pht hnh v phPi
nf9 gio 9c n% t3i thi&u 3 ni9 k& ts ng% kt th-c !Gt pht hnh.
^ Trng hGp c phiu pht hnh cN tng gi tr thEo 9nh gi vGt '> t@ !bng th8 phPi cN
t chc KPo *unh pht hnh.

www.ATPvietnam.com
=. Bhong !i&9 thu]n *Gi v Kpt *Gi khi pht hnh chng khon ra c,ng ch-ng.

a. Bhong !i&9 thu]n *Gi
^ (ht hnh chng khon ra c,ng ch-ng 2{ t4o ra h8nh Pnh !p v 2L ni ting c$a c,ng
t%Y nh v]% c,ng t% 2{ [t [ng h_n v t3n #t chi ph# h_n trong vic hu% !5ng v3n qua pht
hnh tri phiuY c phiu V nhong *+n 2au. Th\9 vo !NY khch hng v nh cung ng c$a
c,ng t% thng c|ng 2{ trV thnh c !,ng c$a c,ng t% v [o v]% c,ng t% 2{ rpt cN *Gi
trong vic 9ua ngu%\n *iu v ti\u thX 2Pn phg9.
^ (ht hnh chng khon ra c,ng ch-ng 2{ *9 ting gi tr ti 2Pn r~ngY gi-p c,ng t% cN
!Gc ngubn v3n *n v cN th& va% v3n c$a ngTn hng vi *ui 2upt u !ui h_n c|ng nh
cc !iu khoPn v ti 2Pn c+9 c3 2{ #t phin h h_n. D# [X nh cc c phiu c$a cc c,ng
t% !4i ch-ng [t [ng !Gc chpp nh]n * ti 2Pn c+9 c3 cho cc khoPn va% ngTn hng.
Bgoi raY vic pht hnh chng khon ra c,ng ch-ng c|ng gi-p c,ng t% trV thnh 95t ng
ca vi\n hpp [n h_n !3i vi cc c,ng t% nc ngoi vi t cch *9 !3i tc *i\n [oanh.
^ (ht hnh chng khon ra c,ng ch-ng gi-p c,ng t% cN th& thu h-t v [u% tr8 !5i ng|
nhTn vi\n gii KVi v8 khi cho Kn chng khon ra c,ng ch-ngY c,ng t% Kao gi c|ng
[nh 95t t@ * chng khon nhpt !nh !& Kn cho nhTn vi\n c$a 98nh. Di qu%n 9ua c
phiuY nhTn vi\n c$a c,ng t% 2{ trV thnh c !,ngY v !Gc hVng *ui tr\n v3n tha% v8 thu
nh]p th,ng thng. ?iu n% !u *9 cho nhTn vi\n c$a c,ng t% *9 vic cN hiu quP h_n
v coi 2L thnh K4i c$a c,ng t% thLc 2L * thnh K4i c$a 98nh.
^ (ht hnh chng khon ra c,ng ch-ngY c,ng t% cN c_ h5i t3t !& nT% [Lng 95t h th3ng
quPn *S chu%\n nghip c|ng nh nT% [Lng !Gc 95t chin *Gc pht tri&n rU rng. C,ng
t% c|ng [t [ng h_n trong vic t89 ngi tha% thY nh !N 9 t4o ra !Gc t#nh *i\n tXc
trong quPn *S. I\n c4nh !NY 2L hin [in c$a cc u@ vi\n quPn tr kh,ng trLc tip tha9 gia
!iu hnh c,ng t% c|ng gi-p ting cng ki&9 tra v cTn !3i trong quPn *S v !iu hnh
c,ng t%.
^ (ht hnh chng khon ra c,ng ch-ng *9 ting chpt *Gng v !5 ch#nh nc c$a cc Ko
co c$a c,ng t% KVi v8 cc Ko co c$a c,ng t% phPi !Gc *]p thEo cc ti\u chugn chung
[o c_ quan quPn *S qui !nh. Ch#nh !iu n% *9 cho vic !nh gi v 2o 2nh kt quP
ho4t !5ng c$a c,ng t% !Gc thLc hin [t [ng v ch#nh nc h_n.

K. Bhong !i&9 Kpt *Gi
^ (ht hnh c phiu ra c,ng ch-ng *9 phTn tn qu%n 2V hou v cN th& *9 9pt qu%n
ki&9 2ot c,ng t% c$a cc c !,ng 2ng *]p [o ho4t !5ng th,n t#n c,ng t%. I\n c4nh !NY
c_ cpu v qu%n 2V hou c$a c,ng t% *u,n *u,n K Kin !5ng [o chu Pnh hVng c$a cc
giao [ch c phiu hng ng%.
^ Chi ph# pht hnh chng khon ra c,ng ch-ng caoY thng chi9 ts 7^'> khoPn v3n
hu% !5ngY Kao gb9 cc chi ph# KPo *unh pht hnhY ph# t vpn php *u]tY chi ph# in pnY ph#
ki&9 tonY chi ph# ni\9 %t Bgoi raY hng ni9 c,ng t% c|ng phP/ chu th\9 cc khoPn
chi ph# phX nh chi ph# ki&9 ton cc Ko co ti ch#nh Y chi ph# cho vic chugn K ti *iu
n5p cho c_ quan quPn *S nh nc v chng khon v chi ph# c,ng K3 th,ng tin !nh ky.
www.ATPvietnam.com
^ C,ng t% pht hnh chng khon ra c,ng ch-ng phPi tuTn th$ 95t ch !5 c,ng K3 th,ng
tin r5ng ruiY nghi\9 ng"t v chu 2L gi9 2t ch"t ch{ h_n 2o vi cc c,ng t% khc. l_n
noaY vic c,ng K3 cc th,ng tin v [oanh thuY *Gi nhu]nY v tr# c4nh tranhY ph_ng thc
ho4t !5ngY cc hGp !bng ngu%\n *iuY c|ng nh ngu% c_ K r~ r: th,ng tin 9]t ra ngoi cN
th& !a c,ng t% vo v tr# c4nh tranh Kpt *Gi.
^ ?5i ng| cn K5 quPn *S c,ng t% phPi chu trch nhi9 *n h_n trc c,ng ch-ng. Bgoi
raY [o qui !nh c$a php *u]tY vic chu%&n nhGng v3n c ph+n c$a he thng K h4n
ch.=>.O>> !.
C.5 %1 CD %-E' 6Fng
Cc h 23 ho4t !5ng nc !nh t3c !5 9 95t c,ng t% cN th& t4o ra !Gc tin 9"t nu cN
nhu c+u pht 2inh. AU rng * 95t c,ng t% cN khP ning chu%&n !i hng [L tro v cc
khoPn phPi thu thnh tin 9"t nhanh h_n 2{ cN t3c !5 hu% !5ng tin 9"t nhanh h_n. Cc
h 23 2au !T% v vic t#nh ton !Gc thit *]p [La tr\n giP !nh rjng 95t ni9 cN 36>
ng%.
a. l 23 thu hbi nG trung K8nhJ
Dic t89 ra ky thu hbi nG Kn hng trung K8nh c$a 95t c,ng t% 2{ cho K4n Kit c,ng t% !N
phPi 9pt Kao *Tu !& chu%&n cc khoPn phPi thu thnh tin 9"t. du S rjng [oanh 23 Kn
thu tin nga% !Gc *o4i khi tng [oanh thu.
K thu hi n trung bnh = Cc khon phi thu / (o!nh "# bn ch$u h%ng n&' /()*
ng%+,-
C|ng nh cc h 23 khcY ky thu hbi nG trung K8nh phPi !Gc nE9 nvt trong 93i *i\n h
vi cc th,ng tin khc. Bu ch#nh 2ch c$a c,ng t% * Kn chu cho khch hng trong
v~ng 37 ng% th8 thi h4n H.7 ng% cho thp% * c,ng t% g"p khN khin trong vic thu hbi
nG !-ng h4n v c+n nE9 nvt *4i ch#nh 2ch Kn chu c$a 98nh. BgGc *4iY nu ch#nh 2ch
th,ng thng c$a c,ng t% * pn !nh thi h4n thu hbi nG * ng%Y th8 thi h4n trung
K8nh H.7 ng% cho thp% ch#nh 2ch thu hbi nG c$a c,ng t% * cN hiu quP.
C+n ch- S * h 23 thu hbi nG trung K8nh ch: * 95t 23 trung K8nh v cN th& [n !n 2L
hi&u nh+9. D# [XY nE9 nvt c,ng t% C v KY cN cxng gi tr cc khoPn phPi thu nhng cN
thi Ki&u thu hbi nG khc nhau.

K. l 23 thanh ton trung K8nh
www.ATPvietnam.com
?3i *]p vi cc khoPn phPi thu * cc khoPn phPi trP. ?& t89 ra thi h4n thanh ton trung
K8nh !3i vi cc khoPn phPi thuY ta chia cc khoPn phPi trP cho tin 9ua hng chu 9mi
ni9
.h/i hn th!nh ton trung bnh = Cc khon phi tr / (.i0n 'u! ch$u h%ng n&'/()*
ng%+,-
c. l 23 hng *u kho
l 23 hng *u kho Ki&u th 23 *Gng hng !u Kn tr\n 23 hng c~n *u khoY h 23 n% cho
thp% khP ning [xng v3n vo cc hng ho *uTn chu%&n caoY trnh !Gc *u kho KVi cc
9"t hng kv9 t#nh *u ho4t.
12 "# h%ng 34u kho = 5i tr$ h%ng 6 bn t7nh th8o gi 'u! / 5i tr$ h%ng 34u kho trung
bnh-
[. l 23 nG
(hPn nh t8nh tr4ng nG hin thi c$a c,ng t%Y cN tc !5ng !n ngubn v3n ho4t !5ng v
*ubng thu nh]p th,ng qua chi trP v3n va% v *ui 2upt khi !o h4n. T8nh tr4ng nG c$a c,ng
t% !Gc th& hin qua cc h 23J h 23 nG h 23 thu nh]p trP *ui !nh ky h 23 trang trPi
chung.
l 23 nG ha% t@ * nG tr\n ti 2Pn cho Kit ph+n tri9 tng ti 2Pn !Gc ti trG Kjng nG. l
23 nG cng thpp th8 hiu ng !~n Kg% ti ch#nh cng #t v ngGc *4i h 23 nG cng cao th8
hiu ng !~n Kg% ti ch#nh cng cao.
12 "# n = .ng "# n/.ng t%i "n
E. l 23 nG tr\n v3n c ph+n
l 23 nG !Gc phPn nh th,ng qua h 23 nG tr\n v3n c ph+n .k;<1 v h 23 nG [i h4n
tr\n tng ti 2Pn .dk;TC1. l 23 nG tr\n v3n c ph+n Ki&u th t_ng quan gioa nG [i h4n
v v3n c ph+n. Zc cao thpp c$a h 23 n% phX thu5c vo tsng *wnh vLc kinh t khc
nhau.
l 23 nG [i h4n tr\n tng ti 2Pn .dk;TC1 2o 2nh t_ng quan nG vi tng ti 2Pn c$a
95t c,ng t%Y v cN th& cho Kit nhong th,ng tin hou #ch v 9c !5 ti trG cho ti 2Pn Kjng
nG [i h4n c$a 95t c,ng t%Y h 23 n% cN th& [xng !& !nh gi hiu ng !~n Kg% ti ch#nh
c$a 95t c,ng t%.
www.ATPvietnam.com
12 "# n tr9n :#n c ph;n (/<,= (= >%i hn ? 5i tr$ t%i "n i thu9,/ @#n c ph;n-
. l 23 thu nh]p trP *ui !nh ky.
l 23 thu nh]p trP *ui !nh ky. Dic t89 nE9 95t c,ng t% cN th& thLc hin trP *ui !n 9c
!5 no c|ng rpt quan trengY v ngi ta !u 2a [Xng h 23 thu nh]p trP *ui !nh ky. l 23
n% !nh gi khP ning 2a [Xng thu nh]p ho4t !5ng .thu nh]p trc thu v *ui^ <I/T1 !&
trP *ui c$a 95t c,ng t%Y h 23 n% cho Kit c,ng t% cN khP ning !p ng !Gc cc nghwa vX
trP nG *ui !n 9c noY th,ng thng h 23 thu nh]p trP *ui !nh ky cng cao th8 khP ning
thanh ton *ui c$a c,ng t% cho cc ch$ nG cng *n.
12 "# thu nhAp tr 36i $nh k= <BC./ Chi ph7 tr 36i h%ng n&'--

C.5 %1 CD '4/ 5%8n%
Tr\n thLc t ngi ta thng 2a [Xng 95t 23 h 23 2au !& !nh gi hiu quP 2inh *Gi c$a
[oanh nghipJ h 23 tng *Gi nhu]n h 23 *Gi nhu]n ho4t !5ng h 23 *Gi nhu]n r~ng h
23 thu nh]p tr\n v3n c ph+n v h 23 thu nh]p tr\n !+u t.
l 23 tng *Gi nhu]n cho Kit 9c !5 hiu quP khi 2a [Xng cc %u t3 !+u vo .v]t tY *ao
!5ng1 trong 95t qu% tr8nh 2Pn nupt c$a [oanh nghip.
l 23 tng *Gi nhu]n .koanh 23^Tr gi hng !u Kn t#nh thEo gi 9ua1 ; koanh 23 Kn
Trong thLc t khi 9u3n nE9 cc chi ph# n% cN cao qu ha% kh,ng * !E9 2o 2nh h 23
tng 23 *Gi nhu]n c$a 95t c,ng t% vi h 23 c$a cc c,ng t% cxng ngnhY nu h 23 tng
*Gi nhu]n c$a cc c,ng t% !3i th$ c4nh tranh cao h_nY th8 c,ng t% c+n cN giPi php t3t h_n
trong vic ki&9 2ot cc chi ph# !+u vo.
l 23 *Gi nhu]n ho4t !5ng cho Kit vic 2a [Xng hGp *S cc %u t3 trong qu tr8nh 2Pn
nupt kinh [oanh !& t4o ra *Gi nhu]n cho [oanh nghip.
Zc *ui ho4t !5ng Thu nh]p trc thu v *ui . <I/T1;[oanh thu
l 23 n% * thc !o !_n giPn nhj9 nc !nh !~n Kg% ho4t !5ng 9 95t c,ng t% !4t
!Gc trong vic thLc hin ho4t !5ng kinh [oanh c$a 98nh. l 23 Ki\n *Gi nhu]n ho4t
!5ng cho Kit 95t !bng v3n K ra cN th& thu v Kao nhi\u thu nh]p trc thu. l 23 *Gi
nhu]n ho4t !5ng cao cN nghwa * quPn *S chi ph# cN hiu quP ha% cN nghwa * [oanh thu
ting nhanh h_n chi ph# ho4t !5ng.
www.ATPvietnam.com
l 23 *Gi nhu]n r~ng phPn nh khoPn thu nh]p r~ng .thu nh]p 2au thu1 c$a 95t c,ng t%
2o vi [oanh thu c$a nN.
l 23 *Gi nhu]n r~ng dGi nhu]n r~ng;koanh thu.
Tr\n thLc t 9c *Gi nhu]n r~ng gioa cc ngnh * khc nhauY c~n trong KPn thTn 95t
ngnh th8 c,ng t% no quPn *S v 2a [Xng cc %u t3 !+u vo .v3nY nhTn *Lc..1 t3t h_n th8
2{ cN h 23 *Gi nhu]n r~ng cao h_n.
l 23 thu nh]p tr\n v3n c ph+n .A0<1 phPn nh 9c thu nh]p r~ng tr\n v3n c ph+n
c$a c !,ng.
A0< dGi nhu]n r~ng;D3n c !,ng ha% gi tr ti 2Pn r~ng hou h8nh.
l 23 n% thng !Gc cc nh !+u t phTn t#ch !& 2o 2nh vi cc c phiu khc nhau
tr\n th trng. Th,ng thngY h 23 thu nh]p tr\n v3n c ph+n cng cao th8 cc c phiu
cng hpp [nY v8 h 23 n% cho thp% cch !nh gi khP ning 2inh *i v cc t@ 2upt *Gi
nhu]n c$a c,ng t% khi !E9 2o 2nh vi h 23 thu nh]p tr\n v3n c ph+n c$a cc c,ng t%
khc.
l 23 thu nh]p tr\n !+u t .A0/1 !Gc 2a [Xng !& nc !nh 9c !5 Pnh hVng c$a Ki\n
*Gi nhu]n 2o vi [oanh thu v tng ti 2Pn.
A0/ .Thu nh]p r~ng;koanh 23 Kn1 .koanh 23 Kn;Tng ti 2Pn1.
ZXc !#ch c$a vic 2a [Xng h 23 A0/ * !& 2o 2nh cch thc t4o *Gi nhu]n c$a 95t c,ng
t% v cch thc c,ng t% 2a [Xng ti 2Pn !& t4o [oanh thu. Bu ti 2Pn !Gc 2a [Xng cN
hiu quPY th8 thu nh]p v thu nh]p tr\n !+u t 2{ cao.
l 23 gi tr\n thu nh]p .(;<1 * 95t trong nhong ch: 23 phTn t#ch quan treng trong qu%t
!nh !+u t chng khon c$a nh !+u t. Thu nh]p ts c phiu 2{ cN Pnh hVng qu%t
!nh !n gi th trng c$a c phiu !N. l 23 (;< !o *ng 93i quan h gioa gi th
trng .ZarkEt (ricE ^ (Z1 v thu nh]p c$a 9mi c phiu .<arning (Er `harE ^ <(`1 v
!Gc t#nh nh 2auJ
(;< (Z ; <(`
Trong !N gi th trng (Z c$a c phiu * gi 9 t4i !N c phiu !ang !Gc 9ua Kn V
thi !i&9 hin t4i thu nh]p c$a 9mi c phiu <(` * ph+n *Gi nhu]n r~ng 2au thu 9
c,ng t% chia cho cc c !,ng thng trong ni9 ti ch#nh g+n nhpt. (;< cho thp% gi c
www.ATPvietnam.com
phiu hin t4i cao h_n thu nh]p ts c phiu !N Kao nhi\u *+nY ha% nh !+u t phPi trP gi
cho 95t !bng thu nh]p Kao nhi\u. (;< !Gc t#nh cho tsng c phiu 95t v t#nh trung K8nh
cho tpt cP cc c phiu v h 23 n% thng !Gc c,ng K3 tr\n Ko ch#.
Bu h 23 (;< cao th8 !iu !N cN nghwa * ngi !+u t [L kin t3c !5 ting c tc cao
trong t_ng *ai c phiu cN r$i ro thpp n\n ngi !+u t thoP 9un vi t@ 2upt v3n ho th
trng thpp [L !on c,ng t% cN t3c !5 ting trVng trung K8nh v 2{ trP c tc cao. l 23
(;< rpt cN #ch cho vic !nh gi c phiu. GiP 2a ngi !+u t cN c phiu hc kh,ng
!Gc giao [ch 2,i !5ng tr\n th trngY v]% c phiu !N cN gi Kao nhi\u * hGp *SF
Ch-ng ta ch: c+n nh8n vo h 23 (;< !Gc c,ng K3 !3i vi nhN9 cc *o4i c phiu t_ng
tL vi c phiu hcY 2au !N nhTn thu nh]p c$a c,ng t% vi h 23 (;< 2{ cho ch-ng ta gi
c$a *o4i c phiu hc.

TGH %/;! 5%I CD <JK
(;< * 95t ch: 23 !Gc cc nh !+u t 2a [Xng rpt ph Kin trong phTn t#ch ti ch#nh. Tpt
nhi\n t@ * n% c|ng cN nhong h4n ch nhpt !nh .ch-ng ta 2{ ! c]p trong ph+n 2au1
nhng nN cN u !i&9 * [t t#nh v [t hi&u. Bu K4n 9u3n Kit th trng 2n 2ng trP Kao
nhi\u cho 9mi !,*a *Gi nhu]n c$a 95t c,ng t%Y ch-ng ta hu% nE9 nvt (;<.
(;< * 95t t@ * ph+n tri9 gioa th gi 95t c phiu v thu nh]p tr\n 95t c phhiu. Bu
gi 95t c phiu cuP /IZ * 6> !,*a v thu nh]p c$a 9mi c phiu * 3 !,*a th8 t@ * (;<
2{ * => .6>;31. !iu n% cN nghwa * nh !+u t 2n 2ng trP => !,*a cho 9mi !,*a *Gi
nhu]n c$a c,ng t%. Bu (;< giP9 nu3ng c~n'7 cN nghwa * nh !+u t ch: trP '7 !,*a cho
9mi !,*a *Gi nhu]n.
(;< tru%n th3ng^ tc * t@ * (;< 9 K4n vn thp% hng ng% tr\n cc t4p ch# chng
khon^ c~n gei * (;< hin t4i. ?& t#nh ch: 23 n% ngi ta *p% gi c phiu chia cho *Gi
tc c phiu c$a '= thng g+n nhpt.
I\n c4nh !N cc nh !+u t c~n 2a [Xng t@ * (;< t_ng *ai Kjng cch *p% gi c phiu
chia cho *Gi tc c phiu c$a ni9 2au [o (h3 a** c t#nh.
Ch: 23 no t3t h_nF T@ * (;< tru%n th3ng cN u !i&9 * nN phPn nh t8nh h8nh thLc t
c$a [oanh nghip v8 9u 23 . <1 * con 23 thLc t !u !Gc ki&9 ton v Ko co cho @
Kan chng khon v h3i !oi. Tu% nhi\nY nhGc !i&9 c$a nN * *Gi nhu]n n% chfc chfn
2{ tha% !i trong t_ng *ai. ko !NY Kjng cch c t#nh *Gi nhu]n trong t_ng *aiY ch: 23
(;< t_ng *ai [L !on cP 9c ting trVng c$a [oanh nghip. Z"c [x con 23 c t#nh n%
www.ATPvietnam.com
cN th& kh,ng ch#nh ncY #t nhpt nN c|ng gi-p cc nh !+u t cN c_ 2V !& tha9 khPo ra
qu%t !nh !+u t.
GiP 2a K4n cN c phiu c$a = c,ng t% ho4t !5ng trong cxng 95t ngnh ^ v# [X <nnon v
TEnaco ^ cxng cN t@ * (;< * =>. Gi c phiu c$a <non * 6> !,*a v thu nh]p * 3 !,*a
trong khi gi c phiu c$a TEnaco * 7> !,*a v thu nh]p * H !,*a. kng nh = qu%t
!nh !+u t n% * nh nhau nu K4n kh,ng nE9 nvt ti t@ * (;< t_ng *ai.
(h3 a** c t#nh thu nh]p c$a <non 2{ ting ti 3YO !,*a 95t c phiu .tc =1 c~n c
phiu c$a TEnaco ch: ting ti HY= !,*a. 61. Trong trng hGp !N ch: 23 (;< t_ng *ai
c$a <non giP9 nu3ng c~n '6 trong khi !N ch: 23 (;< t_ng *ai c$a TEnaco * '7Y7. Bu
[L !on n% * !-ng th8 hi&n nhi\n 9ua c phiu c$a <nnon 2{ cN *Gi h_n.
BhGc !i&9 *n nhpt c$a cP = ch: 23 n% * !,i khi cc c,ng t% chE gipu thu nh]p c$a he
Kjng cch c,ng K3 *ui nhiu h_n thLc t. Z5t k ton vi\n cN th& !a ra nhong con 23
kh3ng v khai ting t@ * ting trVng thu nh]p *\n 95t vi !i&9
Z5t thLc t noa * thu nh]p c t#nh cN th& tha% !i tuy thEo t8nh h8nh pht tri&n c$a c,ng
t% v tuy thEo 9mi nh phTn t#ch (h3 a**. D8 v]%Y 9"c [x !Gc cc nh !+u t 2a [Xng
ph Kin nhng t@ * (;< c|ng ch: * 95t ch: 23 !& tha9 khPo 9 th,i.
L.n% g/. 'M =1 NOK
d9 th no nh !+u t !nh gi !Gc khP ning 2inh *Gi c$a !bng v3n 2V hou c !,ng !&
cN th& thp% !Gc 95t !bng v3n t4o khP ning Kao nhi\u !bng *i v t@ * 2inh *i c$a nN !&
qu%t !nh !+u t c,ng t% h n% 9 kh,ng !+u t vo c,ng t% c khc cN cxng ngnh
nghF
Ch-ng ta !u t89 hi&u ch: 23 <(`Y cN *i\n quan 9]t thit !n vic nc !nh khP ning 2inh
*i c$a c,ng t% tr\n 95t c ph+n 9 nh !+u t 9ua vo. Ch: 23 n% cha phPn nh 95t
cch ch#nh nc khP ning 2inh *i ts ton K5 v3n 2V hou c !,ng 9 v3n n% ngoi v3n
gNp c !,ng [i [4ng c ph+n c~n Kao gb9 cN th& * *Gi nhu]n !& *4i cc quR pht tri&n
kinh [oanhY ch\nh *ch pht hnh... (hPn nh kh ch#nh nc cc khP ning !N ch#nh *
A0< .rEturn on Equit%1 tr gi Ki&u th Kjng t@ * ph+n tri9 .1.
Tr gi A0< !Gc t#nh Kjng cch *p% *Gi nhu]n r~ng .nEt inco9E1 thEo ni\n !5 k ton .ts
' thng ' !n 3' thng '=1 2au khi !u trP c tc cho c ph+n u !ui nh]n c tc nhng
www.ATPvietnam.com
trc khi chi trP c tc cho c ph+n thng chia cho ton K5 v3n 2V hou ch$Y tc ti 2Pn
r~ng .nin nE9 Ki ch: 23 BCD * g8F1 vo *-c !+u ni\n !5 k ton.
Ch: 23 n% * thc !o ch#nh nc nhpt !& K4n !nh gi 95t !bng v3n c$a c !,ng K ra v
t#ch *uR !Gc .cN th& *Gi nhu]n !& *4i1 t4o ra Kao nhi\u !bng *i. Ts !N nh !+u t cN c_
2V tha9 khPo khi qu%t !nh 9ua c,ng t% h ha% c,ng t% c cN cxng ngnh ngh vi nhau.
T@ * A0< cng cao chng t c,ng t% 2a [Xng hiu quP !bng v3n c$a c !,ngY !iu n%
cN nghwa c,ng t% cTn !3i 95t cch hi ho gioa !bng v3n c !,ng vi !bng v3n va% .v8
nu va% nhiu th8 phPi trP *ui va% *9 giP9 *Gi nhu]n1 !& khai thc *Gi th c4nh tranh c$a
98nh tr\n th trng !& ting [oanh thuY ting *Gi nhu]n.
T@ * n% gi-p cho nh !+u t !nh gi c,ng t% V gNc !5 nh 2auJ
)hi c,ng t% ch: !4t t@ * A0< t_ng !_ng vi *ui va% ngTn hng .khoPng '>;ni91
th8 V 9c !5 !nh gi t_ng !3iY K4n hu% nE9 *4i khP ning 2inh *i c$a c,ng t% n% v8
nu c,ng t% no c|ng ch: 2inh *i V 9c n% th8 2{ kh,ng cN c,ng t% no !i va% ngTn
hng v8 *Gi nhu]n ts v3n va% ch: !$ !& trP *ui va% ngTn hng. Tpt nhi\n V !T% ch: !"t
trng hGp c,ng t% cha va% ngTn hng.
)hi c,ng t% !4t t@ * A0< cao h_n *ui va% ngTn hng th8 K4n n\n t89 hi&u nE9 c,ng t%
!u va% ngTn hng v khai thc ht *Gi th c4nh tranh tr\n th trng cha !& cN th& !nh
gi c,ng t% cN ti9 ning ting t@ * n% ha% kh,ng trong t_ng *ai. Bu c~n 9V r5ng !Gc
th ph+n th8 c+n th\9 v3nY v3n n% cN th& va% v c,ng t% vn cN th& cN *i 2au khi trP *ui
cho khoPng v3n va% n%.
Tu% nhi\nY va% v3n ngoi vic trP *ui c~n phPi trP g3c cho n\n Pnh hVng rpt nhiu !n
%u t3 thanh khoPn c,ng t%Y v8 v]% cTn !3i v3n va% v v3n c !,ng c|ng * Ki ton quPn
*S c$a c,ng t%.
Bgoi raY t@ * n% c|ng gi-p cho nh !+u t !nh gi cc c,ng t% trong cxng 95t ngnh
ngh !& ra qu%t !nh *La chen !+u t 95t trong 23 cc c,ng t% cN cxng ngnh ngh !NY
ph_ng thc *La chen tpt nhi\n vn * t@ * A0< caoY v8 nh !u nNi V tr\n th8 A0< c$a
c,ng t% cng cao th8 cN khP ning ting *Gi th c4nh tranh cng 94nhY khi !N *Gi th c4nh
tranh c$a cc c,ng t% khc 2{ K giP9 nu3ng.
C%I CD NAO ANP' ACCP' #"=!PB =4 gGQ
www.ATPvietnam.com
Ch: 23 BCD cN *i\n quan 9]t thit !n vic nc !nh gi tr ti 2Pn c,ng t% v ti 2Pn c
!,ng. Ts !N nh !+u t 2{ kh,ng K nh+9 *n gioa ci K th K\n ngoi v ci KPn chpt
ta8i 2Pn th]t K\n trong c$a c,ng t%.
Th,ng thng ngubn v3n c,ng t% cpu thnh ch#nh KVi ngubn v3n 2V hou c$a c !,ng v
ngubn v3n va%. Cc ngubn v3n na% t4o cho c,ng t% cc ti 2Pn nhJ 9% 9Nc thit KY nh
nVng... v cc ti 2Pn *u !5ng khcphXc vX cho ho4t !5ng kinh [oanh hng ng% c$a
c,ng t%. ko !N cN *-c c,ng t% cN v3n c !,ng .ha% gei * v3n !iu *1 thpp nh ti 2Pn th&
hin K\n ngoi *n th8 cha chfc !N * ti 2Pn h8nh thnh ts v3n c !,ng !Nng gNp 9 cN
th& 95t ph+n ts v3n va%. Bgubn v3n 2V hou c$a c !,ng !Gc gei * Gi tr ti 2Pn thu+n
c$a c,ng t%Y gi tr n% ch#nh * ch#nh * ch: 23 BCD .BEt C22Et Da*uE1.
Gi tr ti 2Pn thu+n BCD Kao gb9J D3n c !,ng .v3n !iu *1 v3n h8nh thnh ts *Gi
nhu]n !& *4i. D3n ch\nh *ch [o pht hnh c phiu ra c,ng ch-ng cao h_n 9nh gi
.`harE (rE9*u91 *m trong ho4t !5ng kinh [oanh v cc quR [L tro pht tri&n [L ph~ng.
Bgi ta thng 2a [Xng ch: 23 BCD;`harE .gi tr thu+n c$a 9mi c phiu pht hnh1 !&
!nh gi tr c phiu tr\n 2 2ch v gi c phiu 9ua vo ch: 23 n% !Gc t#nh Kjng cch
*p% tng gi tr v3n 2V hou .tng ti 2Pn trs cho Kpt c ti 2Pn v, h8nh no trs tpt cP nG v
chng khon tri phiu cN qu%n !~i u ti\n1 chia cho tng 23 c ph+n pht hnh.
Ch: 23 n% gi-p cho nh !+u t [nh gi c,ng t% khi !+u t V 95t 23 kh#a c4nh nh 2auJ
^ GiP 2a c,ng t% cN ph+n 9nh gi * '>>.>>> !bng 9 BCD * '=>.>>> chng h4n th8 cN
nghwa * c,ng t% !u t#ch *uR v3n !& 2Pn nupt cN th& ts ngubn *Gi nhu]n !& *4i pht hnh
ch\nh *ch... Bh v]% nh !+u t 9ua c ph+n vi gi '=>.>>> !bng th8 he vn 9ua !-ng
vi gi tr th]t tr\n 2 2ch c$a nN.
^ Bu BCD * '=>.>>> !bng nhng *Gi nhu]n c,ng t% !4t !Gc cao th8 nh !+u t c|ng cN
th& 9ua c phiu vi gi cao h_n BCD !& 9ong *Gi nhu]n gia ting khi !N 2{ cN chia c
tc cN t#ch *uR v BCD 2{ tip tXc ting noa trong thi gian ti.
^ Bu BCD * '=>.>>> !bng nhng c,ng t% vn !ang *m cN nghwa 2{ tip tXc giP9 BCD
th8 K4n cN qu%t 9ua vi '=>.>>> !bng ha% cao h_n kh,ng. ?T% * qu%t !nh khN khin
v r$i ro nhpt nN phX thu5c nhiu vo vic !nh gi phTn t#ch c$a nh !+u t v c,ng t% V
nhiu kh#a c4nh th,ng tin ch#nh nc v c,ng t% t_ng *ai !& qu%t !nh. V !T% ch: cN 95t
ngu%\n tfc !_n giPn 9 nh !+u t chpp nh]n !+u t !N * M*Gi nhu]n cao th8 r$i ro caoM.
BNi tN9 *4i BCD * thc !o KPo th$ nhpt !& nh !+u t qu%t !nh 9ua c phiu c$a
c,ng t% thEo gi tr thLc c$a c,ng t%. Trong thLc t !iu ch- treng nhpt vn * vpn ! M*Gi
www.ATPvietnam.com
nhu]nM *u,n !Gc !"t *\n hng !+u v8 !N * c_ 2V ch#nh !& !nh gi khP ning 2inh *i c$a
vic 2a [Xng !bng v3n c$a c,ng t%.
C%!:;n n%)Rng 5 2%>n #4 '%& '()*ng 5%+ng ,%-.n
Thnh *]p c,ng t% c ph+nY 9ua Kn c phiu * c,ng cX hou hiu !& thLc hin nu h5i hNa
!+u t. Bh nc t4o c_ ch thu]n *Gi cho vic chu%&n nhGng c phiu trong !N ch-
treng KPo v *Gi #ch cho ngi 9ua.
C,ng t% c ph+n ^ nu h5i hNa !+u t
hu h5i hNa !+u t * vic Bh nc t4o ra thi c_ thu]n *Gi !& 9ei ngiY 9ei t chc cN
th& thLc hin !Gc S tVng !+u t c$a 98nhY *9 cho he trV thnh ch$ nhTn th]t 2L c$a
nn kinh t. hu h5i hNa !+u t nhj9 khai thc ti9 ning 2ng t4o c$a ton nu h5iY ti9
ning chpt n9 c$a ton nu h5i !Gc hu% !5ng trong nn kinh tY *9 cho kho tng chpt
n9 c$a nu h5i ng% cng phong ph-.
hu h5i hNa !+u t t4o n\n c_ h5i hu% !5ng v3n phong ph-Y !a [4ngY t4o ra c_ h5i 2a [Xng
ngubn *Lc nu h5i 95t cch *inh ho4t v hiu quP. hu h5i hNa !+u t th]t 2L * thLc hin
[Tn ch$ hNa nn kinh tY ngi *ao !5ng cN c_ h5i trV thnh ngi ch$ th]t 2LY cN c_ h5i
gi9 2t cc ho4t !5ng quPn *SY cho phvp t89 ra ngi quPn *S t3t nhptY hiu quP nhptY t4o
ra !5ng *Lc 9i cho 2L pht tri&n c$a ton nu h5i.
C,ng t% c ph+n * c,ng cX hou hiu thLc hin nu h5i hNa !+u tY 9ei c nhTnY t chcY
kh,ng trs 95t ai !u cN !Gc c_ h5i nh nhau !& thLc hin S tVng !+u t vi th$ tXc ht
2c !_n giPn * 9ua c ph+n c$a c,ng t% c ph+nY khi !N he * c !,ng v cN khP ning
th& hin S ch# c$a 98nh th,ng qua !4i h5i !bng c !,ng.
Chu%&n nhGng c ph+n
?& vic 9ua c ph+n !Gc [t [ngY thu]n *GiY *u]t php !u qu% !nh cc c !,ng cN
qu%n tL [o chu%&n nhGng c ph+n cho ngi khc .trs 95t 23 trng hGp v !iu kin
php *u]t qu% !nh nhj9 KPo v *Gi #ch ngi 9ua1. Qu% !nh c !,ng tL [o chu%&n
nhGng c ph+n !u t4o n\n th trng v3nY th trng chng khon. dubng v3n !+u t nu
h5i 2{ !Gc *uTn chu%&n tr\n th trngY !iu !N t4o ra c_ h5i cho cc nh !+u t tha% !iY
!iu ch:nh 9Xc ti\u !+u t ht 2c [t [ngY t4o cho nhong ai cN S tVng !+u t vo 95t
*wnh vLc no !NY cN !iu kin thLc hin S tVng !+u t c$a 98nh th,ng qua vic 9ua c
ph+n !n 9c !$ *n !& cN th& !iu hnh !Gc c,ng t%.
www.ATPvietnam.com
Bu nh gi tr [oanh nghip !Gc nc !nh ch#nh ncY hGp *SY th8 vic 95t 23 ngi no
!N cN th& trP gi rpt cao c ph+n c$a c,ng t% no !N !& cN qu%n 2V hou v !iu hnh
c,ng t% c ph+n * vic ht 2c K8nh thng. Dic tha% !i cc c !,ng trong c,ng t% c
ph+n c|ng * !iu K8nh thngY !N * [pu hiu pht tri&n c,ng t%. Dic chu%&n nhGng c
ph+n 95t cch thu]n *Gi ch#nh * t4o !iu kin cho c,ng t% c ph+n thu h-t !Gc ning *Lc
!+u t c$a nu h5iJ tin v3n v tri thc.
Ts thLc t n\u tr\n cho thp%Y Bh nc c+n t4o c_ ch KnY 9ua c ph+n ht 2c thu]n *Gi
cho ngi [Tn thLc hin.
Dic chu%&n nhGng c ph+n gioa cc c !,ng cN th& !Gc tin hnh Kjng h8nh thc trLc
tip v gin tip.
Chu%&n nhGng trLc tip
Cc c !,ng cN th& chu%&n nhGng c ph+n cho nhauY cho ngi khc ngoi c,ng t%
th,ng qua vic trao !i trLc tipY V !T% ngi 9ua cN !iu kin trLc tip nc !nhY !nh
gi chpt *Gng hng hNaY v trLc tip trP gi cho ngi Kn. lnh vi chu%&n nhGng n%
[o hai K\n 9ua Kn tL tha thu]n thEo qu% !nh giao [ch [Tn 2L.
?& KPo v *Gi #ch cho ngi 9ua c ph+n * ngi kh,ng tha9 gia thnh *]p c,ng t% c
ph+nY kh,ng Kit !Gc thLc tr4ng c,ng t% khi 9i thnh *]pY *u]t [oanh nghip !u qu%
!nh !iu kin h4n ch !3i vi ngi Kn * nhong c !,ng 2ng *]p c,ng t%. )hoPn '
?iu 7 du]t [oanh nghip qu% !nhJ Trong thi h4n Ka ni9 !+uY k& ts ng% c,ng t%
!Gc cpp gip% chng nh]n !ing kS kinh [oanhY cc c !,ng 2ng *]p phPi cxng nhau nf9
gio #t nhpt => 23 c ph+n ph th,ng !Gc qu%n cho Kn. C ph+n ph th,ng c$a cc
c !,ng 2ng *]p cN th& chu%&n nhGng cho ngi kh,ng phPi * c !,ng nu !Gc 2L
chpp thu]n c$a !4i h5i !bng c !,ng. C !,ng [L !nh chu%&n nhGng c ph+n kh,ng cN
qu%n Ki&u qu%t v vic chu%&n nhGng cc c ph+n !N. àu thi h4n Ka ni9 cc qu%
!nh n% ht hiu *Lc.
Qu% !nh cc c !,ng 2ng *]p phPi cxng nhau nf9 gio #t nhpt => 23 c ph+n ph th,ng
cN qu%n cho Kn * qu% !nh Kft Ku5c cN t#nh cng nhfc !& rng Ku5c nghwa vX v]t chpt
c$a cc c !,ng 2ng *]p !3i vi ngi 9uaY trnh t8nh tr4ng tu%\n tru%n *sa !Po !& thu
h-t ngi 9ua.
Qu% !nh chu%&n nhGng c ph+n cho ngi ngoi c,ng t% * qu% !nh 99 9ang t#nh
tha thu]n gioa cc c !,ng trong c,ng t%. Dic tha thu]n n% cN th& !Gc qu% !nh
trong !iu * c,ng t% ho"c trong ngh qu%t hep !4i h5i !bng c !,ng. Bh v]% cc c
!,ng 2ng *]p cN th& qu% !nh 95t 23 ngi phPi gio !$ => 23 c ph+n ho"c qu% !nh
www.ATPvietnam.com
9mi ngi phPi gio => c ph+n. ko v]% khi !nh gi 2L vi ph49 v vic chu%&n nhGng
c ph+n trong Ka ni9 !+u c$a c,ng t% c ph+n c+n nE9 nvt Ka !iu kin 2auJ
C !,ng 2ng *]p * aiF Tng 23 c ph+n cc c !,ng 2ng *]p 2V hou trong 2u3t thi gian
Ka ni9 !+u cN [i => ha% kh,ngF Dic chu%&n nhGng cN !-ng !iu * kh,ngF
Bu cc c,ng t% c ph+n !Gc thnh *]p trc khi du]t [oanh nghip cN hiu *Lc th8 phPi
cin c vo !iu * c,ng t% v *u]t c,ng t%Y vic v]n [Xng du]t [oanh nghip kh,ng !Gc
p !"t !& hbi t3 9 ch: * 95t 2L giPi th#ch.
du]t c,ng t% kh,ng !nh nghwa 2ng *]p vi\n th8 kh,ng th& p !"t khi ni9 2ng *]p vi\n
trong du]t [oanh nghip !& 2u% *u]n nc !nh *mi c$a c,ng t% ha% *mi c$a cc c !,ng.
)hi !N ch: cin c vo !iu * !& nc !nh vic chu%&n nhGng c ph+n cN phx hGp vi
!iu * ha% kh,ng.
Dic chu%&n nhGng gin tip
Cc c,ng t% c ph+n !Gc Kn c ph+n tr\n th trng chng khon phPi tuTn th$ cc !iu
kin nghi\9 ng"t v t#nh 9inh K4ch ti ch#nhY v khP ning 2inh *iY phPi !Gc $% Kan
chng khon thg9 !nh v phPi tuTn th$ cc qu% tfc ki&9 ton thEo php *u]t v chng
khon.
Bhong qu% !nh ch"t ch{ n% nhj9 9Xc !#ch KPo v *Gi #ch cho ngi 9uaY v8 khi cc
c,ng t% ni\9 %t Kn c ph+n tr\n th trng th8 ngi 9ua kh,ng cN !iu kin trLc tip
ki&9 traY !nh gi chpt *Gng hng hNa. `L can thip c$a Bh nc trong vic thg9 !nh
cc c,ng t% c ph+n !ing kS Kn c ph+n * 95t chng thLc tin c]% !& ngi 9ua trP gi
9ua hng. Bgi 9ua thLc hin vic 9ua c ph+n ch: qua cc th,ng tin !u !Gc Bh
nc ki&9 !nhY ngi 9ua kh,ng nh8n thp% hng hNa cX th&Y nu cc th,ng tin n% K 2ai
*ch th8 cN rpt nhiu r$i ro !3i vi ngi 9ua. ?iu n% cho thp% php *u]t v chng
khon c+n phPi ht 2c cX th&Y phPi !Gc thLc hin !+% !$ !& KPo v *Gi #ch c5ng !bng
ngi 9ua.

B.- g/. 5%+ng ,%-.nS C.5% T.- g/. #4 %/1! =U5 59" g/.
Z5t Ko gi !i&n h8nh cN th& [itn !4t thEo cc cch nhJ Mthu vo *7.>>> ^ Kn ra *7.=>>MY
ho"c M9ua *7.>>> ^ Kn ra '7.=>>MY ho"c gen h_n M * 7.>>> ^ * 7.=>>1. V !T% ta thp% khoPn
*ch gi * =>> ^ ta cN th& gei * *ch hai gi thEo cch c$a Dit Ba9. GiP !nh ta cN K3n
nh t4o gi !ang Ko gi cho C,ng t% Thi\n Ba9Y nh 9inh ho4 [iJ

www.ATPvietnam.com
Bh t4o gi Thu vo In ra Qu% 9, 9ua Kn
Ct% C) ID`C =>.7>> ='.=>> '.>>> n '.>>>
Ct% C) I`C =>.O>> ='.'>> =.>>> n =.>>>
Ct% C) CCI` =>.O>> ='.3>> =.>>> n 3.>>>
Ct% C) TkZ` =>.6>> ='.H>> =>> n H.>>>
Bu cN 95t *nh 9ua 7>> c ph+n c$a Thi\n Ba9Y nh kinh [oanh C) 2{ 9ua c$a C,ng
t% C) I`CY v8 V !N cN gi Kn ra thpp nhptY cX th& * ='.'>>!. D8 *Gng 9ua #t .ch: cN
7>> c ph+n1 trong khi qu% 9, cho Kn * =.>>> c ph+nY n\n 2au khi giao [ch I`C vn
c~n *4i *.=>> c ph+n cN th& 2{ !Gc Kn thEo gi n\u nh c| * ='.'>> !.

Bu giP !nh C,ng t% C) kia nh]n !Gc tng *Gng !"t 9ua thEo *nh kh,ng phPi * 7>>
9 *\n !n H.>>> c ph+nY ta nE9 nh kinh [oanh tr\n th trng 0TC n% 2{ hnh na th
noF Trc ti\n he 2{ *i\n h 9ua c$a I`C trc 23 *Gng =.>>> vi gi ='.'>> !. àu
khi 9 gen *Gng cho Kn c$a I`C v8 c~n !n =.>>> c phiu c+n 9ua he noa% 2ang
C,ng t% C) ID`C !& 9ua '.>>> c ph+n vi gi ='.=>> !. Bh v]% gi th trng c
phiu c$a Thi\n Ba9 !u ting *\n 95t giY ts ='.'>> *\n =*.=>>. Bhng vn cha nongY
nh kinh [oanh phPi c]% !n C,ng t% C) CCI` !& 9ua cho !$ th\9 '.>>> c ph+n noaY
gi KT% gi !u * =*.3>> !Y giao [ch cu3i cxng n% !u !g% gi th trng *\n th\9 95t gi
noaY *\n ='.3>> !. Ta thp%Y kt th-c giao [ch n% C) cN th& nhanh chNng vet *\n hai gi.

Di %\u c+u 9ua H.>>> C(Y 9 c,ng t% I`C cN !$ .ho"c [1 !& Kn cho nh kinh [oanh
cxng *-c vi gi ='.'>> !Y th8 he 2{ chng gU caa th\9 hai nh t4o gi khcY v gi th
trng 2{ chng ting. Trng hGp ngGc *4iY giP !nh nu cN 95t *nh Kn H.>>> C)
trong th trng 0TCY th8 thEo K3i cPnh !ang !Gc 9inh ho4Y nh kinh [oanh 2{ thLc hin
Kn thEo th tLJ trc ti\n '.>>> c ph+n cho C,ng t% C) ID`CY v8 t4i !T% cN gi thu vo
cao nhptJ =>.7>> !. ) !N he 2{ Kn ra cho cc c,ng t% CCI` v I`C 3.>>> c ph+n c~n
*4i vi g =>.O>> !. )t quP 9ua Kn nh v]% !u !g% gi thu vo .Ki[1 c$a th trng ts
=>.7>> ! nu3ng 95t gi.
C.5 5%I CD 5%+ng ,%-.n VnW/V gGQ
Ch: 23 gi c phiu * th,ng tin rpt quan trong !3i vi ho4t !5ng c$a th trngY !3i vi
nh !+u t v !nh gi kinh t KVi nN th& hin t8nh h8nh ho4t !5ng c$a th trng chng
khon. Tpt cP cc th trng chng khon !u nT% [Lng h th3ng ch: 23 gi c phiu cho
ri\ng 98nh.
?& h4n ch r$i ro !n 9c thpp nhptY 95t trong nhong *i khu%\n c$a cc nh !+u t *uo
*u%n * K4n n\n *u,n thEo [Ui 2t 2ao cc ch: 23 gi c phiu trong ng%.
www.ATPvietnam.com
Ch: 23 gi c phiu * th,ng tin th& hin gi chng khon K8nh quTn hin t4i 2o vi gi
K8nh quTn thi ky g3c !u chen. Gi K8nh quTn thi ky g3c thng !Gc *p% * '>> ho"c
'.>>>. D# [XY khi th,ng Ko v th trng chng khon ! c]p !n ch: 23 gi chng khon
ln Qu3c )0`(/ ng% W;';=>>3 * HH>.O7 !i&9Y tc * ngX S nNi v ch: 23 gi c phiu
c$a ng% n% 2o vi g3c !u chen * ng% H;';'W7> vi gi g3c * '>>. ò 2nh gi tr ch:
23 gioa hai thi !i&9 khc nhauY ta !Gc 9c Kin !i gi gioa hai thi !i&9 !N. Bu tr
gi ch: 23 )0`(/ ng% '>;';=>>3 * HH.=7Y cN nghwa * th trng ln Qu3c !u cN [pu
hiu phXc hbi vi ch: 23 )0`(/ !u ting . !i&9 trong ng%. Bu !E9 con 23 n% 2o 2nh
vi gi !Nng caa h,9 trc v nhTn vi '>>Y ta 2{ cN 2L Kin !i thEo ..;HH>.O71 n
'>> '.=1.
Ch: 23 gi c phiu !Gc t#nh cho tsng c phiu v !Gc ni\9 %t tr\n Ko ch#J cN th& *
ch: 23 cho tpt cP c phiu tr\n th trng c$a 95t qu3c giaY nh ch: 23 gi lang2Eng c$a
lbng ),ngY ch: 23 gi c phiu tng hGp c$a ln Qu3c .)0`(/1 cN th& * ch: 23 cho
tsng ngnhY nhN9 ngnhY nh ch: 23 gi c phiu ngnh c,ng nghip c$a ZR .k/C1
ho"c cho trng qu3c t nh ch: 23 lang2Eng ChTu .l`C/1Y ch: 23 ko onE22 qu3c t
.k`/1
Z5t 23 %u t3 2au c|ng thng !Gc th3ng k\Y tng hGp !3i vi ch: 23 gi v th,ng Ko
r5ng ruiJ ch: 23 gi ng% no !NY ng% !N 2o vi ng% trc !NY 2o vi !+u ni9 ch: 23 gi
cao nhptY thpp nhpt trong ni9Y 23 c phiu cN ch: 23 ting trong ky v giP9 trong ky v
phTn t#ch Kin !5ng thEo ngnh Z5t 23 ch: 23 gi chng khon thng !Gc th,ng Ko
tr\n cc ph_ng tin th,ng tin !4i ch-ng.
BXn 5.- TE5%
'. IPn co K4ch * g8F
)hi pht hnh chng khon ra c,ng ch-ngY c,ng t% pht hnh phPi c,ng K3 cho ngi
9ua chng khon nhong th,ng tin v KPn thTn c,ng t%Y n\u rU nhong ca9 kt c$a c,ng t%
v nhong qu%n *Gi c_ KPn c$a ngi 9ua chng khon...!& tr\n c_ 2V !N ngi !+u t cN
th& ra qu%t !nh !+u t ha% kh,ng. Ti *iu phXc vX cho 9Xc !#ch !N gei * IPn co K4ch
ha% IPn c,ng K3 th,ng tin.
IPn co K4ch ch#nh * 95t *i 9i ha% cho Kn !& c,ng ch-ng !+u t !ing kS ho"c 9ua
chng khon c$a c,ng t% pht hnh. IPn co K4ch Kao gb9 9ei th,ng tin *i\n quan !n
!Gt pht hnh. ko !NY th,ng tin !a ra trong IPn co K4ch 2{ gfn vi cc !iu khoPn thLc
hin *i 9i ha% cho Kn.
www.ATPvietnam.com
Th,ng thngY 95t c,ng t% 9u3n pht hnh chng khon phPi *]p IPn co K4ch !& @
Kan Chng khon Bh nc nE9 nvtY gei * IPn co K4ch 2_ K5. IPn co K4ch 2_ K5 khi
!u !Gc @ Kan Chng khon Bh nc chpp thu]n 2{ !Gc coi * IPn co K4ch ch#nh
thc. )hi thLc hin cho Kn chng khonY ngoi IPn co K4ch ch#nh thcY c,ng t% pht
hnh thng cung cpp IPn co K4ch tN9 tft. B5i [ung IPn co K4ch tN9 tft * tN9 gen
*4i nhong n5i [ung ch#nh c$a IPn co K4ch ch#nh thc nhng vn phPi !P9 KPo tuTn th$
thEo cc qu% !nh c$a @ Kan Chng khon Bh nc.
=. T4i 2ao c+n phPi !ec IPn co K4ch
IPn co K4ch * 95t ti *iu rpt quan treng.Di t cch * 95t nh !+u tY IPn co K4ch *
ph_ng tin gi-p K4n !nh gi 9c !5 2inh *i v tri&n veng c$a c,ng t% trc khi K4n
qu%t !nh cN !+u t vo c,ng t% ha% kh,ng. Z5t qu%t !nh thiu th,ng tin cN th& *9
K4n phPi trP gi !ft.
IVi v]%Y K4n n\n !ec IPn co K4ch 95t cch kR *ng v t89 hi&u rU nhong 9a% r$i thLc
2L c$a c,ng t% trc khi ra qu%t !nh !+u t. I4n n\n !nh gi cgn th]n nhong %u t3 c_
KPn c$a c,ng t% !ing kS ni\9 %t th,ng qua nghi\n cu cc th,ng tin trong IPn co K4ch.
Z"c [x nhong !Gt cho Kn *+n !+u ra c,ng ch-ng thng * c_ h5i !+u t t3t v8 ch-ng
thng 9ang *4i *Gi nhu]n Kan !+u caoY [o c phiu ting giY nhng r$i ro vn tbn t4i.
3. IPn co K4ch thng gb9 7 9Xc ch#nh 2auJ
Trang K8a
TN9 tft IPn co K4ch
Cc nhTn t3 r$i ro
Cc khi ni9
Chng khon pht hnh
Cc !3i tc *i\n quan ti !Gt pht hnh
T8nh h8nh v !"c !i&9 c$a t chc pht hnh
(hX *Xc.
H. Cch 2a [Xng KPn co K4ch
I4n n\n Kft !+u phTn t#ch 95t c,ng t% pht hnh Kjng IPn co K4ch c$a c,ng t%. Trong
qu tr8nh thLc hin K4n n\n tL !"t ra cho 98nh 95t 23 cTu hi quan treng. D# [XY vic
kinh [oanh c$a c,ng t% !N cN tin tri&n ha% kh,ngFY [oanh 23 Kn hng ting cN nghwa *
*Gi nhu]n c|ng ting v [n ti gi c phiu ting. Bhng cc con 23 cha phPi nNi *\n tpt
cP. ko v]%Y K4n n\n nghi\n cu kR IPn co K4ch !& t89 ra nhong [pu hiu ting trVng
c$a c,ng t%.
www.ATPvietnam.com
I4n c|ng n\n t89 hi&u v Ian gi9 !3c c$a c,ng t% pht hnhY cc 2Pn phg9 c$a c,ng t%
v tL !"t ra cTu hi *iu cc 2Pn phgn n% cN tip tXc Kn !Gc noa kh,ngF
. Bhong th,ng tin c+n nE9
Trang K8a .9"t trc v 9"t 2au1
Thi gian cho Kn
Cc khi ni9
T8nh h8nh v !"c !i&9 c$a t chc pht hnh
IPng 9Xc *Xc
TN9 tft IPn co K4ch
TN9 tft v v3n c ph+nY th3ng k\ 2, *iu pht hnh ; cho KnY 23 nG v ph_ng n 2a
[Xng tin thu !Gc ts !Gt pht hnh
Chng khon pht hnh
Th,ng tin v ngnh kinh [oanh
Th,ng tin ti ch#nh
Th,ng tin v c !,ngY l5i !bng quPn tr v Ian gi9 !3c
Cc !3i tc *i\n quan ti !Gt pht hnh
Cc nhTn t3 r$i ro *i\n quan !n ngnh kinh [oanh v tri&n veng c$a c,ng t%
(hX *Xc
Th$ tXc n5p hb 2_ v chpp thu]n.
6. Th,ng tin ch#nh c$a trang K8a
Cc chng khon 2{ !Gc Kn
`3 *Gng chng khon 2{ !Gc Kn
Gi Kn cc chng khon
T chc *i\n quan !n !Gt pht hnh.
O. TN9 tft KPn co K4ch
(h+n n% gi-p K4n t89 hi&u khi qut nhong th,ng tin tN9 tft v c,ng t%.
Gii thiu chung v c,ng t% pht hnhY cc ho4t !5ng kinh [oanhY ngi hm trG pht hnhY
cc c !,ng *n v Ian gi9 !3c c$a c,ng t%
TN9 tft v th,ng tin ti ch#nh c$a c,ng t% pht hnhY k& cP tri&n veng c$a c,ng t%
TN9 tft v cc %u t3 r$i ro *i\n quan ho"c Pnh hVng ti ho4t !5ng kinh [oanh v ti
ch#nh c$a c,ng t% pht hnh
TN9 tft v v3n c ph+nY th3ng k\ pht hnh ho"c cho KnY 23 nGY 23 tin thu !Gc ts !Gt
pht hnh v 9Xc !#ch 2a [Xng 23 tin n%.
www.ATPvietnam.com
Th,ng tin v ngnh kinh [oanh ^ c,ng t% !ang cN nhong ho4t !5ng kinh [oanh g8F
Th,ng tin !a ra thng Kao gb9J
T8nh h8nh .cc1 ngnh kinh [oanh ch#nh 9 c,ng t% pht hnh tha9 gia
Tri&n veng c$a .cc1 ngnh *i\n quan cN Pnh hVng ti ho4t !5ng ngnh kinh [oanh ch#nh
c$a c,ng t% pht hnh
do4i 2Pn phg9Y [ch vX kinh [oanh ch#nh c$a c,ng t%
)hch hng v nh cung cpp c$a c,ng t% pht hnh
C,ng nghY ph_ng thc 2Pn nupt v k\nh phTn ph3i 2a [Xng
Cc nhTn t3 th_ng 94i nh h th3ng Kn *Y !4i *SY h th3ng phTn ph3iY nhun hiu 2Pn
phg9Y gip% phvp kinh [oanhY Kjng 2ng ch v khP ning nghi\n cu v pht tri&n.
?3i vi cc c,ng t% !ing kS ni\9 %t !Gc hVng ch#nh 2ch u !ui th8 ph+n th,ng tin v
ngnh kinh [oanh n% trong IPn co K4ch c|ng c+n phPi c,ng K3 chi tit cc vpn ! v
c,ng ngh c$a nhong c,ng t% n%.
7. Th,ng tin ti ch#nh r c,ng ch-ng !+u t tha9 gia cN *9 *Gi nhu]n giP9F
Th,ng tin ti ch#nh * 95t ph+n quan treng trong IPn co K4ch v thng !Gc chia thnh
= ph+nJ Th,ng tin ti ch#nh trong qu kh Th,ng tin ti ch#nh trong t_ng *ai.
a1 (h+n th,ng tin ti ch#nh trong qu kh
Thng Kao gb9 tN9 tft cc KPn Ko co ti ch#nh !u !Gc ki&9 tonY v KPng cTn !3i k
ton .tr\n c_ 2V tng hGp1 thEo 9uY !Gc tr#ch ra ts Io co c$a ki&9 ton trong ph+n
phX *Xc c$a IPn co K4ch. Z5t 23 ngnh kinh [oanh c~n %\u c+u cung cpp cP th,ng tin v
*ubng thu nh]p. Dic c,ng K3 th,ng tin ti ch#nh trong qu kh thng !Gc t#nh ts =
ni9 ti ch#nh trc. Th,ng tin phPi !i k9 vi ph+n giPi th#ch v phTn t#ch ho4t !5ng ti
ch#nh trong qu kh. Bu cN Kpt c 95t 2ai 2Nt no trong cc th,ng tin ti ch#nh !Gc
c,ng K3 9 @ Kan Chng khon pht hin !Gc th8 t chc ki&9 ton c|ng nh t chc
KPo *unh pht hnh phPi chu trch nhi9 *i\n !i trc php *u]t cxng vi t chc pht
hnh.
K1 (h+n th,ng tin ti ch#nh t_ng *ai gb9 cc [L t#nh vJ
koanh thu
dGi nhu]n trc thu trc v 2au khi t#nh *ui cho c !,ng thi&u 23 ngoi c,ng t%
dGi nhu]n 2au thu
Tng c tc v c tc r~ng.
Ts [L t#nh v *Gi nhu]n v gi cho Kn c phiu c$a c,ng t% pht hnhY K4n cN th& t#nh ra
cc 9c gi th trng c$a 95t c phiu t#nh thEo thu nh]p tr\n 9mi c phiu trong ni9
c$a c,ng t% pht hnh .!Gc kS hiu * ( ;<1. l 23 n% cho thp% khi no th8 gi c phiu
www.ATPvietnam.com
phx hGp vi thu nh]p. Tc * cc c,ng t% cN nhiu c_ h5i ting trVng thng cN ( ;< cao
h_n cc c,ng t% cN #t c_ h5i ting truVng. Tu% nhi\nY c|ng c+n *u S trng hGp ( ;< cao
cN th& * [o 9c thu nh]p .<1 thpp. Cin c vo h 23 ( ;<Y cxng vi 2L phTn t#ch v 9"t
chpt *Gng c$a c,ng t% pht hnhY K4n cN th& !nh gi !Gt pht hnhY cho Kn c phiu
c$a c,ng t% 2o vi cc 9c c phiu !u !Gc ni\9 %t c$a cc c,ng t% trong cxng ngnh.
W. C !,ngY l5i !bng quPn tr v Ian gi9 !3c r nhong ai * ngi !iu hnh !Gt pht
hnh
I4n n\n !ec [anh 2ch cc c !,ngY l5i !bng quPn tr v Ian gi9 !3c. Z"c [x cc [o
*iu !a ra kh,ng phPi * con [pu !P9 KPo v chpt *Gng kR ning quPn *S c$a heY nhng
K4n vn cN th& Kit !Gc tr8nh !5 chu%\n 9,n v kinh nghi9 quPn *S c$a nhong con
ngi n%.
I4n c+n ch- S cc qu%n *Gi c$a cc c !,ng *nY l5i !bng quPn tr v !5i ng| *unh !4o
ch$ ch3t trong cc ngnh t_ng tL ho"c cc ngnh c4nh tranh nu ch-ng !Gc n\u trong
IPn co K4ch. I4n c|ng n\n ch- S cc giao [ch trong qu kh ho"c trong t_ng *ai vi
cc c,ng t% *i\n quan. IPn co K4ch 2{ cung cpp !+% !$ cc nhN9 thnh vi\n 2auJ
C !,ng *n v cc nh 2ng *]p c$a c,ng t% pht hnhY k& cP t\n v c ph+n c$a cc c
nhTn !ng !jng 2au c,ng t%
l5i !bng quPn tr Kao gb9 c ph+n 9 he !4i [inY chi tit v tr8nh !5Y kinh nghi9 v
ph+n trch nhi9 c$a 9mi gi9 !3cY v he cN phPi * cc gi9 !3c !iu hnh ha% kh,ng
?5i ng| cn K5 quPn *S [i cpp u@ vi\n l5i !bng quPn trY chi tit v tr8nh !5Y kinh
nghi9 v ph+n trch nhi9 c$a he
T@ * 2V hou c phiuY tri phiu c$a tsng thnh vi\n nNi tr\n.
'>. Cc %u t3 r$i ro
Cc r$i ro chung Kao gb9J
Dic tingY giP9 gi chng khon phX thu5c vo cc !iu kin c$a th trng chng khon
nNi chungY c$a t8nh tr4ng kinh t !pt nc v th gii
Bhong tha% !i trong ch#nh 2ch c$a Ch#nh ph$
Bhong r$i ro v ngo4i h3i
Bhong tha% !i v t@ * *ui 2upt
Bhong r$i ro cN th& nP% ra c$a c,ng t% Kao gb9J
`L phX thu5c vo nhong cn K5 ch$ ch3t
`L phX thu5c vo 95t 23 #t cc khch hngY nh cung cpp ho"c cc [L n trong n5i K5
c,ng t%
Bhong tha% !i v gi ngu%\n *iu th,
www.ATPvietnam.com
`L hGp nhpt giu cc !3i th$ c4nh tranh ho"c cc c,ng t% 9i tha9 gia vo ngnh
Tranh chpp cX th& !u Kft !+u pht 2inh ho"c K 9ang ra to.
Trong ph+n n% K4n c+n t89 hi&u nE9 l5i !bng quPn tr c$a c,ng t% !nh giPi qu%t ho"c
*9 giP9 Pnh hVng c$a cc nhTn t3 r$i ro !u nc !nh nh th no.
Y!Z 6>! ') #4 C': !Xn =[ !Z
?& thLc hin vic !+u t ^ kinh [oanh chng khon tr\n th trng ti ch#nhY !~i hi c,ng
ch-ng v cc nh !+u t kh,ng ch: cN kin thc v chng khon v th trng chng
khon .TTC)1 9 c~n phPi thng nu%\n quan tT9Y thEo [UiY K9 2t thLc tr4ngY phTn
t#ch nu hng pht tri&n c$a th trng v3n. ?& *9 !Gc !iu n% !~i hi cc nh !+u t
phPi tin hnh khPo 2t thLc titnY thu th]p th,ng tinY ti *iu !& tin hnh phTn t#ch tsng
chng khon cX th&Y *]p v quPn *S [anh 9Xc !+u t nhj9 h4n ch r$i roY nTng cao
hiu quP v3n !+u t.
Di *wnh vLc nghip vXY chu%\n 9,n !"c Kit n%Y ch: nhong chu%\n gia v cc nh !+u
t chu%\n nghip 9i cN th& thLc hin !Gc. D8 v]%Y 9Tu thun gioa nhu c+u !+u t vi
khP ning h4n ch v tri thcY th,ng tin v c,ng ngh !u !Gc giPi qu%t KVi qu tr8nh hGp
tc v phTn c,ng *ao !5ng nu h5i trong ho4t !5ng !+u t ^ kinh [oanh chng khon. Ts
nhu c+u thLc titn !u [n !n 2L h8nh thnh tsng Kc nhong 93i quan h kinh t tpt %u
tr\n c_ 2V c$a 2L phTn c,ng v ph3i hGp nhong quan h v 2V hou v3nY quPn tr v !iu
hnh vic 2a [Xng v3n !+u t 95t cch cN t chc... Cxng vi nNY nhong ngi ch$ 2V
hou v3n !+u t thnh *]p nhong t chc ti ch#nh [i 9, h8nh nhJ quR !+u tY c,ng
t% !+u tY c,ng t% quPn *S quR !+u t...
QuR !+u t .Q?T1 v c,ng t% quPn *S quR !+u t .Ct%QdQ1 ra !i nupt pht ts nhu c+u
n5i t4i c$a th trng ti ch#nh v khi TTC) !u pht tri&n V 9c !5 nhpt !nh. ThLc titn
!u chng 9inh rjngY 9"c [x TTC) !u nupt hin ts gioa th k@ hD nhng cc Q?TY
Ct%QdQ 9i ch: Kft !+u nupt hin vo cu3i th k@ h/h v pht tri&n 94nh 9{ ts gioa
th k@ hh !n na%.
Q?T v Ct%QdQ thng !Gc h8nh thnh 95t cch tu+n tLY ts !_n giPn !n phc t4pY
qu% 9, ts nh !n *n v 9, h8nh t chc ^ quPn *S ng% cng hon thinY ph49 vi ho4t
!5ng ts qu3c gia !n qu3c t. dch 2a pht tri&n c$a cc Q?TY Ct%QdQ cho thp%Y 9,
h8nh khVi !i&9 * cc Q?T t]p th&Y cha phPi * php nhTnY 2au !N * thi ky pht tri&n
c$a cc Q?T [i [4ng c,ng t% thEo 9, h8nh !Nng rbi 9i nupt hin v pht tri&n [i
9, h8nh 9V.
www.ATPvietnam.com
Ts thLc titnY 2L pht tri&n kh,ng ngsng c$a cc Q?T v Ct%QdQ tr\n th trng ti
ch#nh * 95t trong nhong kt quP trLc tip c$a 2L pht tri&n c$a phTn c,ng *ao !5ng nu
h5i trong *wnh vLc ti ch#nh.
Cc Q?T v Ct%QdQ !+u t cN nhong nhi9 vX ch$ %u nh 2auJ
lu% !5ng v3n !+u t
QuPn *S v thLc hin qu tr8nh !+u t tr\n c_ 2V cc ngubn v3n !u hu% !5ng !Gc
du kSY KPo quPn ti 2Pn v t chc gi9 2t cc ho4t !5ng !+u t
?& thLc hin nhong nhi9 vX n%Y Q?T v Ct%QdQ !+u t phPi giPi qu%t t3t nhong 93i
quan h tr\n TTC)Y th trng tin t. Trong !NY cN nhong 93i quan h vi cc ngTn
hngY c,ng t% ti ch#nh vi t cch * t chc KPo *unh pht hnhY *u kSY KPo quPn ti
2PnY gi9 2t ho4t !5ng c$a cc Ct%QdQ !+u t ho"c thLc hin cc hGp !bng $% thc hu%
!5ng v3nY quPn *S [anh 9Xc !+u t cho cc Q?T.
Bhong n5i [ung c_ KPn c$a ho4t !5ng !+u tJ
lo4t !5ng !+u t * nhi9 vX quan treng nhptY gio vai tr~ qu%t !nh !n 2L thnh c,ng
ha% thpt K4i !3i vi 9ei Q?TY Ct%QdQ !+u t. D8 v]%Y !& tin hnh !+u tY cc Q?TY
Ct%QdQ !+u t phPi t chc thLc hin nghi\9 t-c qu% tr8nh ho4t !5ng !+u t .thEo `_ !b
a1
?& nghi\n cu !+u tY cc Q?T v Ct%QdQ !+u t 2a [Xng c,ng cX phTn t#ch c_ KPnY
nhj9 t]p trung giPi qu%t nhong vpn ! vw 9, nhJ phTn t#ch 2L tc !5ng c$a *ui 2uptY t@
giY ch#nh 2ch kinh t ^ nu h5iY cc quan h kinh t qu3c t tc !5ng ti ho4t !5ng !+u
t ^ kinh [oanh chng khon pht hinY [L !on khu%nh hng pht tri&n v nhong Kin
!5ng cN th& 2P% ra !3i vi ton K5 nn kinh t ^ !"c Kit * !3i vi th trng ti ch#nh v
tri&n veng pht tri&n c$a tsng ngnhY tsng *wnh vLc cX th&. ?bng thiY !& t#nh ton khP
ning 2inh *iY tri&n veng ting trVngY phTn t#ch r$i ro !3i vi tsng *o4i chng khon cX
th& Q?TY Ct%QdQ !+u t 2a [Xng c,ng cX phTn t#ch kR thu]t !& thLc hin !iu n%.
ZXc ti\u !+u t !Gc nc !nh v thit *]p tr\n c_ 2V nhong kt quP nghi\n cu th trng
v phTn t#ch *Gi nhu]nY r$i ro thEo qu% tr8nh nh 2_ !b 3. ?bng thiY phPi nupt pht ts khP
ning ti ch#nhY khP ning tha9 gia c$a cc nh !+u tY nhong !"c !i&9 v 9Xc ti\u thnh
*]p quR... Tr\n c_ 2V !NY phPi nc !nh 9Xc ti\u !+u t * thu nh]pY *ui v3n ha% kt hGp cP
hai 9Xc ti\u n% !& KPo tbn v pht tri&n quR 95t cch hiu quP nhpt.
ZXc ti\u !+u t !Gc thLc hin th,ng qua cc chin *Gc !+u t. Bghwa *Y chin *Gc !+u
t phPi !Gc thnh *]p tr\n c_ 2V 9Xc ti\u !+u t. Cin c vo 9Xc ti\u !+u t ch$ !5ng
nT% [Lng chin *Gc !+u t !& nc !nh c_ cpu ti 2Pn .phTn K3 ti 2Pn1 v *La chen chng
khon thEo hng ning !5ng ho"c thEo c_ cpu n !nh. Ts !N h8nh thnh chin *Gc !+u
www.ATPvietnam.com
t 9ang t#nh ch$ !5ng ha% thX !5ng ho"c 2a [Xng chin *Gc hmn hGp cP hai thu5c t#nh
n% !& h8nh thnh [anh 9Xc !+u t.
Chin *Gc !+u t 9ang t#nh ch$ !5ngJ p [Xng chin *Gc n%Y [anh 9Xc !+u t thng
t]p trung vo cc c,ng cX ti ch#nh 9ang t#nh 94o hi&9Y 9c !5 r$i ro cao nh !3i vi
vic !+u t ^ kinh [oanh c phiuY cc c,ng cX ti ch#nh phi 2inh v *i\n quan nhiu !n
%u t3 t4o *]p th trng.
Di vic p [Xng chin *Gc n%Y cc nh ho4ch !nh ky veng vo 2L ting trVng v gi
tr t_ng *ai ho"c vo 2L pht tri&n !5t Kin !& *La chen ngnhY *wnh vLc v cc chng
khon cX th&. ?iu n% !~i hi phPi 2a [Xng thu+n thXc cP hai *o4i c,ng cX phTn t#ch n\u
tr\n !& cN th& pht hu% t#nh ch$ !5ngY kh,ng ngsng chu%&n hNa c_ cpu ti 2Pn v !i 9i
chng khon.
BgGc *4iY chin *Gc !+u t 9ang t#nh thX !5ng thng [n trPi ti 2Pn v !a [4ng hNa
chng khon trong [anh 9Xc !+u t nhj9 Kx !fp gioa *Gi nhu]n v r$i ro !& cN !Gc thu
nh]p n !nhY h4n ch r$i ro !n 9c cN th& chpp nh]n !Gc !3i vi tsng chng khon cX
th&. Di vic p [Xng chin *Gc n%Y cc nh ho4ch !nh thng phTn K ti 2Pn ch$ %u
vo cc c,ng cX ti ch#nh cN thu nh]p t_ng !3i n !nh nh tri phiu Ch#nh ph$Y ho"c
thit *]p [anh 9Xc !+u t thEo kt cpu ch: 23. D KPn chptY !T% ch: * 2L 2ao chvp *4i 95t
cch thX !5ng 9c *Gi nhu]n c$a ton th trng v kh,ng ky veng vo *o4i h8nh chng
khon v *wnh vLc kinh t cX th& noY c~n kt quP ho4t !5ng !+u t th8 K * thu5c vo [itn
Kin khch quan c$a th trng.
Trong nhong !iu kin !"c KitY chin *Gc n% pht hu% !Gc hiu quP !+u t rpt cao. D#
[XY trong thi ky Trung tT9 Giao [ch Chng khon .TTGkC)1 9i tri&n khai ho4t !5ng
V Dit Ba9Y 9"c [x cc nh !+u t !u thLc hin chin *Gc !+u t 95t cch thX !5ng
thEo ch: 23 c phiu vi [anh 9Xc !+u t rpt !_n !iu v ch: t]p trung vo c phiu.
BhngY [o gi cP c phiu *i\n tXc ting *\n trong khoPng thi gian kh [i n\n vic p
[Xng chin *Gc !+u t thX !5ng * hGp *SY !_n giPn v hiu quP nhpt.
Cc Q?T v Ct%QdQ c|ng cN th& p [Xng chin *Gc !+u t 9ang t#nh hmn hGp tr\n c_
2V ph3i hGp cP hai chin *Gc n\u tr\n. D# [XY pht hu% t#nh ch$ !5ng trong vic phTn K3
ti 2PnY thng nu%\n tha% !i c_ cpu chng khon trong [anh 9Xc !+u t nhng trong
vic *La chen chng khon th8 nf9 gio cc [anh 9Xc !+u t thEo ch: 23 !3i vi tsng *o4i
chng khon cX th&. T#nh chpt hmn hGp c$a chin *Gc !+u t c|ng cN th& !Gc thLc hin
thEo hng thX !5ng treng tT9. ?& thLc hin chin *Gc n%Y treng tT9 c$a [anh 9Xc !+u
t * nhong chng khon !Gc *La chen thEo ch: 23. I5 ph]n c~n *4i c$a [anh 9Xc !+u t
!Gc thLc hin thEo ph_ng thc ch$ !5ng.
www.ATPvietnam.com
?& nTng cao hiu quP v3n !+u t vic quPn trY !iu hnh Q?TY Ct%QdQ !+u t phPi
*u,n *u,n hng vo cc ch: ti\u kinh t c_ KPn nhJ tng thu nh]pY t@ * thu nh]pY tng
chi ph#Y t@ * chi ph# v chpt *Gng ho4t !5ng c$a K5 9% quPn tr !iu hnh. ?bng thiY
cc Q?TY Ct%QdQ !+u t kh,ng ch: khai thc v 2a *S t3t cc th,ng tin th trngY 9
c~n phPi cung cpp th,ng tin 95t cch ch#nh ncY kp thiY !+% !$ v t8nh h8nh ti ch#nh v
ho4t !5ng Q?TY Ct%QdQ !+u t. l5i !bng quPn tr phPi cung cpp cho cc B?T cc Ko
co v t8nh h8nh ho4t !5ng !+u tY t8nh h8nh ti ch#nh. Bu Q?T thEo 9, h8nh hGp !bng
th8 phPi cung cpp cho nh !+u t cc ti *iu Ko co !nh ky c$a Ct%QdQ !+u tY Ko co
c$a ngi thX $% v cc Ko co ti ch#nh .Kao gb9J Ko co v ti 2Pn v c,ng nGY thu
nh]p v chi ph#Y 2L tha% !i gi tr ti 2Pn r~ng1.
kanh 9Xc !+u t th& hin 95t cch tng th& 9Xc ti\uY chin *Gc !+u tY vic phTn K3 ti
2Pn v *La chen chng khon kh,ng ch: !3i vi cc *o4i h8nh chng khonY ngnhY *wnh
vLc 9 Q?TY Ct%QdQ !+u t quan tT9 9 c~n th& hin cP 9Xc ti\uY ph49 vi ho4t !5ng
c$a ch-ng tr\n th trng ti ch#nh th gii. kanh 9Xc !+u t c$a cc Q?TY Ct%QdQ V
cc nc tr\n th gii trong nhong ni9 qua !u kh,ng ch: t]p trung vic phTn K3 ti 2Pn
v *La chen nhong chng khon V cc th trng v3n pht tri&n 9 c~n tranh th$ nhong
c_ h5i !+u t vo nhong TTC) !ang phXc hbi V nhong qu3c gia thLc hin vic chu%&n
!i 9, h8nh kinh t .!"c Kit * !3i vi TTC) c$a 95t 23 nc ?,ng uY Bga v Trung
Qu3c1.
T4i Dit Ba9Y cc nh !+u t nc ngoi .?TBB1 c|ng !u Kft !+u quan tT9Y tin hnh
!+u tY thnh *]p Ct%QdQ V Dit Ba9 !& t]n [Xng nhong c_ h5i !+u t nupt hin tr\n
TTC) v trong qu tr8nh c ph+n hNa .C(l1 [oanh nghip nh nc .kBBB1. Bi9
=>>3Y *+n !+u ti\n V Dit Ba9Y Ct%QdQ !+u t !u !Gc thnh *]pY !N * C,ng t% di\n
[oanh QdQ !+u t chng khon Dit Ba9^ DiEtun[ ZanagE9Ent .DZ1. ?T% * 95t
*i\n [oanh gioa C,ng t% kragon Capita* ZanagE9Ent v BgTn hng Th_ng 94i
.BlTZ1 C ph+n ì G~n Th_ng T#n.
BNi chungY Q?T v Ct%QdQ !+u t * tpt %u khch quan v * 2Pn phg9 trLc tip c$a
qu tr8nh pht tri&n c$a phTn c,ng *ao !5ng nu h5i !3i vi th trng ti ch#nh. lo4t !5ng
c$a Q?TY Ct%QdQ !+u t kh,ng ch: trong ph49 vi qu3c giaY 9 c~n pht tri&n tr\n ph49
vi qu3c t ^ 95t trong nhong nhTn t3 c$a qu tr8nh h5i nh]p v ton c+u hNa th trng ti
ch#nh hin !4i. D8 v]%Y 2L ra !i v pht tri&n c$a cc Q?TY Ct%QdQ V Dit Ba9 * 2Pn
phg9 tpt %u c$a cPi cch ts 9, h8nh k ho4ch hNa t]p trung 2ang 9, h8nh nn kinh t th
trng. Cin c vo ph_ng thc ho4t !5ngY cc Q?T cN th& !Gc thnh *]p thEo 9, h8nh
!Nng ho"c 9VY [i [4ng hGp !bng ha% c,ng t%. Tu% nhi\nY [o nhong !"c !i&9
v cc nhTn t3 c$a vic thit *]p quR !Gc h8nh thnh tsng KcY cho n\nY V giai !o4n !+u
phPi thnh *]p cc Q?T [i [4ng hGp !bng v t chc ^ quPn *S thEo 9, h8nh !Nng.
?bng thiY vic thnh *]p Ct%QdQ cN th& Kft !+u ts 9, h8nh c,ng t% t vpn !+u t chng
khon.
www.ATPvietnam.com
?& th-c !g% qu tr8nh h8nh thnh v pht tri&n c$a cc TCt% nh nc thEo 9, h8nh t]p
!on kinh tY cN th&Y 9mi TCt% nh nc 2{ thnh *]p th# !i&9 95t vi Q?T v chugn K
!iu kin !& tin ti vic thnh *]p Ct%QdQ cc TCt% nh nc thnh cc t]p !on kinh
tY cc TCt% nh nc c+n !g% nhanh tin !5 C(l thEo hng chu%&n !i 2ang 9, h8nh
t]p !on kinh t.
?& !P9 KPo t#nh chu%\n nghip trong vic quPn tr cc [anh 9Xc !+u t v nTng cao hiu
quP ph+n v3n !+u t c$a cc TCt% t4i c,ng t% c ph+n .Ct%C(1 ^ .cc [oanh nghip trong
ngnh1Y cc TCt% nh nc cN th& giao cho cc Q?T ho"c Ct%QdQ thLc hin vic quPn
tr kinh [oanh v quPn *S t]p trung v3n c ph+n c$a TCt% t4i cc Ct%C(.

* Cc 3oi hnh DuE ;u t4
QuR !+u t * 95t !nh ch ti ch#nh trung gian phi ngTn hng thu h-t tin nhn rmi ts cc
ngubn khc nhau !& !+u t vo cc c phiuY tri phiuY tin tY ha% cc *o4i ti 2Pn khc.
Tpt cP cc khoPn !+u t n% !u !Gc quPn *S chu%\n nghipY ch"t ch{ KVi c,ng t% quPn
*S quRY ngTn hng gi9 2t v c_ quan thg9 qu%n khc.
T4i 2ao nh !+u t 2a [Xng quR !+u tF
Bh !+u t c nhTn ha% php nhTn thng qu%t !nh !+u t th,ng qua quR KVi > %u t3J
o GiP9 thi&u r$i ro nh !a [4ng hNa [anh 9Xc !+u t
o Tit ki9 chi ph# nhng vn !4t cc %\u c+u v *Gi nhu]n
o ?Gc quPn *S chu%\n nghip
o Gi9 2t ch"t ch{ KVi cc c_ quan thg9 qu%n
o T#nh ning !5ng c$a quR !+u t.
Zmi nh !+u t tha9 gia !+u t vo quR 2{ 2V hou 95t ph+n trong tng [anh 9Xc !+u t
c$a quR. Dic nf9 gio n% !Gc th& hin th,ng qua vic 2V hou cc chng ch: quR !+u
t.
Cc *o4i h8nh quR !+u t
lin na%Y tr\n th gii cN rpt nhiu *o4i h8nh quR !+u t cin c thEo cc ti\u ch# phTn *o4i
khc nhau.
'. Cin c vo ngubn v3n hu% !5ngJ
} QuR !+u t t]p th& .quR c,ng ch-ng1J d quR hu% !5ng v3n Kjng cch pht hnh r5ng
rui ra c,ng ch-ng. Bh !+u t cN th& * c nhTn ha% php nhTn nhng !a ph+n * cc nh
!+u t ri\ng *. QuR c,ng ch-ng cung cpp cho cc nh !+u t nh ph_ng tin !+u t !P9
www.ATPvietnam.com
KPo !a [4ng hNa !+u tY giP9 thi&u r$i ro v chi ph# !+u t thpp vi hiu quP cao [o t#nh
chu%\n nghip c$a !+u t 9ang *4i.
} QuR !+u t c nhTn .QuR thnh vi\n1J QuR n% hu% !5ng v3n Kjng ph_ng thc pht
hnh ri\ng * cho 95t nhN9 nh cc nh !+u tY cN th& !Gc *La chen trcY * cc c
nhTn ha% cc !nh ch ti ch#nh ho"c cc t]p !on kinh t *nY [o v]% t#nh thanh khoPn
c$a quR n% 2{ thpp h_n quR c,ng ch-ng. Cc nh !+u t vo cc quR t nhTn thng vi
*Gng v3n *nY v !i *4i he cN th& tha9 gia vo trong vic ki&9 2ot !+u t c$a quR.
=. Cin c vo cpu tr-c v]n !5ng v3nJ
} QuR !NngJ ?T% * h8nh thc quR pht hnh chng ch: quR 95t *+n [u% nhpt khi tin
hnh hu% !5ng v3n cho quR v quR kh,ng thLc hin vic 9ua *4i c phiu;chng ch: !+u
t khi nh !+u t cN nhu c+u Kn *4i. Bhj9 t4o t#nh thanh khoPn cho *o4i quR n%Y 2au khi
kt th-c vic hu% !5ng v3n .ha% !Nng quR1Y cc chng ch: quR 2{ !Gc ni\9 %t tr\n th
trng chng khon. Cc nh !+u t cN th& 9ua ho"c Kn !& thu hbi v3n c phiu ho"c
chng ch: !+u t c$a 98nh th,ng qua th trng th cpp. Tng v3n hu% !5ng c$a quR c3
!nh v kh,ng Kin !i trong 2u3t thi gian quR ho4t !5ng. l8nh thc quR !Nng n% 9i
!Gc p [Xng t4i Dit Ba9Y !N * QuR !+u t D' [o c,ng t% DZ hu% !5ng v3n v
quPn *S.
} QuR 9VJ )hc vi quR !NngY tng v3n c|a quR 9V Kin !5ng thEo tsng ng% giao [ch
[o t#nh chpt !"c thx c$a nN * nh !+u t !Gc qu%n Kn *4i chng ch: quR !+u t cho
quRY v quR phPi 9ua *4i cc chng ch: thEo gi tr thu+n vo thi !i&9 giao [ch. ?3i vi
h8nh thc quR n%Y cc giao [ch 9ua Kn chng ch: quR !Gc thLc hin trLc tip vi
c,ng t% quPn *S quR v cc chng ch: quR kh,ng !Gc ni\9 %t tr\n th trng chng
khon. ko vic !~i hi t#nh thanh khoPn caoY h8nh thc quR 9V n% 9i ch: tbn t4i V cc
nc cN nn kinh t v th trng chng khon pht tri&n nh ChTu uY ZRY Cana[a v
cha cN 9"t t4i Dit Ba9.
3. Cin c vo c_ cpu t chc v ho4t !5ng c$a quRJ
} QuR !+u t [4ng c,ng t%J Trong 9, h8nh n%Y quR !+u t * 95t php nhTnY tc * 95t
c,ng t% !Gc h8nh thnh thEo qu% !nh c$a php *u]t tsng nc. C_ quan !iu hnh cao
nhpt c$a quR * h5i !bng quPn tr [o cc c !,ng .nh !+u t1 K+u raY cN nhi9 vX ch#nh
* quPn *S ton K5 ho4t !5ng c$a quRY *La chen c,ng t% quPn *S quR v gi9 2t ho4t !5ng
!+u t c$a c,ng t% quPn *S quR v cN qu%n tha% !i c,ng t% quPn *S quR. Trong 9, h8nh
n%Y c,ng t% quPn *S quR ho4t !5ng nh 95t nh t vpn !+u tY chu trch nhi9 tin hnh
phTn t#ch !+u tY quPn *S [anh 9Xc !+u t v thLc hin cc c,ng vic quPn tr kinh [oanh
khc. Z, h8nh n% cha nupt hin V Dit Ba9 KVi thEo qu% !nh c$a IC)BBY quR !+u
t kh,ng cN t cch php nhTn.
www.ATPvietnam.com
} QuR !+u t [4ng hGp !bngJ ?T% * 9, h8nh quR t#n thc !+u t. )hc vi 9, h8nh quR
!+u t [4ng c,ng t%Y 9, h8nh n% quR !+u t kh,ng phPi * php nhTn. C,ng t% quPn *S
quR !ng ra thnh *]p quRY tin hnh vic hu% !5ng v3nY thLc hin vic !+u t thEo nhong
9Xc ti\u !u ! ra trong !iu * quR. I\n c4nh !NY ngTn hng gi9 2t cN vai tr~ KPo quPn
v3n v cc ti 2Pn c$a quRY quan h gioa c,ng t% quPn *S quR v ngTn hng gi9 2t !Gc
th& hin Kjng hGp !bng gi9 2t trong !N qu% !nh qu%n *Gi v nghwa vX c$a hai K\n
trong vic thLc hin v gi9 2t vic !+u t !& KPo v qu%n *Gi c$a cc nh !+u t. Bh
!+u t * nhong ngi gNp v3n vo quR .nhng kh,ng phPi * c !,ng nh 9, h8nh quR
!+u t [4ng c,ng t%1 v $% thc vic !+u t cho c,ng t% quPn *S quR !& KPo !P9 khP ning
2inh *Gi cao nhpt ts khoPn v3n !Nng gNp c$a he.
C>n 2%\n T/1' (] ,%./ n/1H 5 2%/3! '%)^ng
Trong thi gian g+n !T%Y ch-ng ta cN nghE thp% nNi nhiu !n ch#nh 2ch thVng c
phiu. Bhj9 gi-p nh !+u t hi&u th\9 v khi ni9 n%Y nin !a ra 95t 23 S kin v vpn
! n%. CN hai trng hGp thVng c phiu c+n phPi nE9 nvtJ
Trng hGp th nhptJ thVng cho ngi cN !Nng gNp *n
Th,ng thngY khi nNi !n khi ni9 thVng cN nghwa * vic u !ui thng * v v]t chpt
cho 95t 23 *Gng #t ngi. Trong cc c,ng t% c ph+nY cN th& hi&u thVng c phiu * vic
c,ng t% [xng 95t 23 c phiu .trc !T% * c$a chung 9ei c !,ng1 !& thVng cho nhong
ngi quPn *SY cn K5 c,ng nhTn vi\n ha% nhong ngi cN !Nng gNp *n !3i vi ho4t
!5ng c$a C,ng t%. Bgubn c phiu [xng !& thVng thng * c phiu ngTn quR.
Trong trng hGp n%Y tng gi tr 2 2ch c$a c,ng t% kh,ng tha% !iY ci *Gi c$a ngi
!Gc thVng * rU rngJ t@ * 2V hou c,ng t% c$a he 2{ ting *\n. C~n !3i vi nhong c
!,ng kh,ng !Gc thVngY t: * 2V hou c,ng t% c$a he 2{ giP9 !i. Tu% nhi\nY !T% * 95t
cch !& c,ng t% khu%n kh#ch tinh th+n *9 vic v 2L !Nng gNp c$a nhong ngi !Gc
thVngY !"c Kit !3i vi nhong ngi quPn *SY [o !N vn !Gc ?4i h5i c !,ng th,ng qua.
Trng hGp th haiJ thVng cho tpt cP cc c !,ng
?T% * trng hGp nhiu c,ng t% c ph+n tr\n th gii p [Xng v V Dit na9 trong thi
gian g+n !T% c|ng ha% !Gc nhfc !n. ?N * vic tpt cP cc c !,ng c$a c,ng t% !Gc
nh]n th\9 c phiu 9i thEo 95t t@ * nhpt !nh .v# [X J'Y c !,ng nf9 gio c phiu
c| !Gc 2{ !Gc nh]n th\9 ' c phiu 9i1. )hi !NY nh !+u t c+n nf9 !Gc 95t 23
ngu%\n tfc 2auJ
www.ATPvietnam.com
Th nhptY c,ng t% kh,ng nh]n !Gc ngubn v3n gNp 9i ts ph#a c !,ng ha% ts Kpt ky
ngubn noY [o !N v3n ch$ 2V hou c$a cc c !,ng kh,ng tha% !i. ThLc chptY !T% * vic
*9 ting v3n !iu * ts ngubn *Gi nhu]n !& *4iY ha% nNi cch khcY !T% ch: * vic chu%&n
!i gioa cc khoPn 9Xc trong ngubn v3n c !,ngJ ts *Gi nhu]n !& *4i 2ang v3n !iu * 9
kh,ng *9 tha% !i tng ngubn v3n c !,ng.
Th haiY c phiu !Gc pht th\9 cho c !,ng !u *9 ting 23 *Gng c phiu c$a c,ng t%
.'; ha% =>1. )hi 23 *Gng c phiu ting *\nY ngubn v3n ch$ 2V hou kh,ng !iY gi tr
2 2ch .ngubn v3n ch$ 2V hou ; tng 23 c phiu1 c$a c phiu 2{ giP9 thEo t@ * t_ng
ng. T@ * 2V hou c,ng t% c$a 9mi c !,ng trc v 2au khi pht hnh th\9 c phiu *
kh,ng !i.
Th KaY !T% thng * cch cc c,ng t% tr\n th gii hin na% trP c tc cho c !,ng Kjng
c phiu .2tock [ivi[En[1 tha% v8 trP Kjng tin .ca2h [ivi[En[1 KVi c,ng t% 9u3n gio *4i
tin !& 9V r5ng 2Pn nupt kinh [oanh ha% !+u t vo [L n 9i. Dic cN *Gi ha% kh,ng c$a
ch#nh 2ch n% !3i vi c !,ng !Gc qu%t !nh KVi 2L thnh c,ng c$a k ho4ch !+u t
9i. Bu k ho4ch n% !E9 *4i *Gi nhu]n caoY *Gng tin !+u t c$a c !,ng 2{ !Gc 2a
[Xng hiu quPY tng gi tr c$a c,ng t% 2{ ting *\n. C~n trong trng hGp ngGc *4iY !iu
n% 2{ cN Pnh hVng kh,ng ch: ti ph+n c phiu 9i !Gc nh]n th\9 9 cP ph+n c
phiu cc c !,ng !u nf9 gio trc !T%.
)hi 9 9ei c !,ng !u !Gc hVng 95t ch !5 !bng nhptY tr#ch ts ch#nh ti 2Pn c$a he
v vic !N cN *Gi cho he ha% kh,ng * cha rU rng th8 vic 2a [Xng khi ni9 thVng
trong trng hGp n% nE9 chsng * cha hGp *S.

Ng%/12 #_ '.5%` gF2 5 2%/3!
lin na%Y nhiu nh !+u t rpt quan tT9 !n nghip vX tchY g5p c phiu. Tch v g5p
c phiu * vic *9 ting ho"c giP9 23 c phiu !ang *u hnh c$a 95t c,ng t% c ph+n
9 kh,ng *9 tha% !i v3n !iu *Y v3n c ph+n ha% ton K5 gi tr th trng t4i thi
!i&9 tch ho"c g5p c phiu. Tx% thEo 9Xc !#ch c$a c,ng t% v t8nh h8nh th trng 9
c,ng t% cN th& tin hnh tch ha% g5p c phiu. Dic tchY g5p c phiu thng !Gc qu%
!nh trong !iu * c,ng t% v [o ?4i h5i c !,ng qu%t !nhY nhng trong thLc t thng
th8 ?4i h5i c !,ng th,ng qua ch$ tr_ng v $% qu%n cho l5i !bng quPn tr *La chen
thi !i&9 th#ch hGp tin hnh vic tch ho"c g5p c phiu.
Tch c phiu 2{ *9 ting 23 *Gng c phiu !ang *u hnh v *9 giP9 9nh gi c
phiu t_ng ng vi t@ * tchY [o !N gi c phiu tr\n th trng c|ng 2{ giP9 t_ng ng
v giao [ch !Gc thLc hin [t [ng h_n. Dic tch c phiu thng !Gc thLc hin khi
www.ATPvietnam.com
gi c phiu tr\n th trng ting qu cao *9 cho cc giao [ch 2{ khN thLc hin v !iu
n% 2{ *9 giP9 t#nh thanh khoPn c$a c phiu. D8 v]%Y khi gi c phiu ting cao tr\n th
trng th8 vic tch c phiu * c+n thit !& t4o !iu kin thu]n *Gi cho vic giao [ch c
phiuY !bng thi 2au khi tch gi c phiu thng cN nu hng ting *\n. Z"t khcY 2au
khi tch c phiuY 23 *Gng c phiu !Gc giao [ch tr\n th trng ting *\n cN th& *9
ting 23 *Gng c !,ng c$a c,ng t%Y qua !N gNp ph+n *9 h4n ch khP ning c,ng t% K thTu
tN9.
D# [XY 95t c,ng t% c ph+n CIC cN ' triu c phiu !ang *u hnhY 9nh gi '>.>>>
!bng;c phiu .tng gi tr ni\9 %t * '> t@ !bng1 v gi th trng t4i thi !i&9 hin t4i
* '>>.>>> !bng;c phiu. C,ng t% tin hnh tch c phiu thEo t@ * 'J= .nghwa * ngi
2V hou ' c phiu c| 2{ nh]n !Gc = c phiu 9iY khi !N tng 23 c phiu 9i c$a c,ng
t% 2{ * = triu c phiu 9nh gi .>>> !bng;c phiuY tng gi tr ni\9 %t vn * '> t@
!bng nhng gi th trng c$a c phiu 9i 2{ [ao !5ng V 9c >.>>> !bng;c phiu.
BgGc *4iY trng hGp g5p c phiu 2{ *9 giP9 23 *Gng c phiu !ang *u hnhY 9nh
gi c phiu ting *\n v gi th trng c$a c phiu c|ng ting *\n t_ng ng vi t@ * g5p
c phiu. ThEo th3ng k\ V cc nc th8 trng hGp g5p c phiu thng #t khi nP% ra !3i
vi cc c,ng t% ni\9 %t tr\n th trng chng khon KVi v8 9Xc !#ch [u% nhpt c$a vic
g5p c phiu * *9 cho c phiu !N cN gi tr h_n tr\n th trng v qua !N *9 ting t#nh
thanh khoPn c$a c phiu.
D# [XY c,ng t% c ph+n k< cN 6 triu c phiu !ang *u hnhY 9nh gi '>.>>> !;c
phiuY tng gi tr ni9 %t * 6> t@ !bng v gi th trng !ang V 9c '=.>>> !bng;c
phiu. ?& trnh cho gi c phiu c$a c,ng t% giP9 nu3ng thpp h_n 9nh giY c,ng t% c
ph+n k< tin hnh g5p c phiu thEo t@ * 3J' .nghwa * c !,ng 2V hou 3 c phiu c| 2{
nh]n !Gc ' c phiu 9i1. Bh v]% 2au khi g5pY tng 23 c phiu 9i c$a c,ng t% * =
triu c phiuY vi 9nh gi 3>.>>> !bng;c phiu v gi th trng c$a c phiu 9i 2{
[ao !5ng quanh 9c gi 36.>>> !bng;c phiu.
Cho !n na%Y nghip vX tchY g5p c phiu cha nP% ra tr\n th trng chng khon Dit
Ba9. Dic ting v3n !iu * c$a c,ng t% A<< vsa qua v c$a 95t 23 c,ng t% ni\9 %t
khc [L !nh thLc hin trong thi gian ti Kjng cch pht hnh th\9 c phiu kh,ng phPi
* trng hGp tch c phiu. ?N ch#nh * trng hGp c,ng t% [xng cc khoPn th"ng [
v3n c ph+nY *Gi nhu]n gio *4i v cc quR hin cN !& chu%&n thnh v3n !iu * th,ng qua
h8nh thc pht hnh th\9 c phiu thVng cho cc c !,ng hin houY nghwa * v3n !iu *
v 23 *Gng c phiu c$a c,ng t% ting *\n nhng trong thLc t tng v3n ch$ 2V hou c$a
C,ng t% vn kh,ng tha% !i v nh v]% vic pht hnh th\9 c phiu c$a C,ng t% A<<
v 95t 23 C,ng t% [L !nh thLc hin trong thi gian ti v thLc chpt ch#nh * !iu ch:nh
*4i gi tr 2 2ch tr\n 95t c phiu.

www.ATPvietnam.com
C>H 5D 5%+ng ,%-.n
Trong kinh [oanh C)Y nh !+u t trc ht phPi hi&u Kit v nf9 vong cc ngu%\n tfc v
ph_ng thc c+9 c3 C)J
'. d 95t nghip vX kinh [oanh C) ^ #t nhpt cN hai ch$ th& tha9 giaJ
a; I\n c+9 c3 * thnh vi\n *u kS nhTn [anh ch#nh 98nh ho"c !Gc ngi !i va% u@
qu%n giao C) cho K\n nh]n c+9 c3
K; I\n c+9 c3 * thnh vi\n *u kS nhTn [anh ch#nh 98nh ho"c !Gc ngi cho va% u@
qu%n nh]n c+9 c3 C) K\n c+9 c3.
Dic thLc hin c+9 c3 C) tr\n c_ 2V hGp !bng php *S c+9 c3 C) c$a hai ch$ th& tha9
giaY trong !N qu% !nh rU gi tr C) c+9 c3Y 23 tin va%Y *ui 2upt v thi h4n trP nGY
ph_ng thc na *S C) c+9 c3.
=. TTGkC) 2au khi ki&9 tra th$ tXcY nhpt * t#nh hGp phpY hGp *S c$a nN th8 trung tT9
phPi 9V ti khoPn c+9 c3 v chu%&n C) vo ti khoPn c+9 c3 thEo %\u c+u c$a K\n c+9
c3. Trng hGp K\n cho va% .ho"c K\n va%1 kh,ng phPi * thnh vi\n *u kSY K\n cho va%
.ho"c K\n va%1 phPi u@ qu%n vic nh]n c+9 c3 C) .ho"c vic giao C) c+9 c31 cho 95t
thnh vi\n *u kS khc.
3. Ti khoPn c+9 c3 phPi tch Kit vi ti khoPn *u kS cc C) khc c$a K\n c+9 c3. àu
khi ghi vo ti khoPn c+9 c3 C)Y th8 phPi !8nh ch: vic r-tY chu%&n khoPn ho"c chu%&n
nhGng cc C) tr\n ti khoPn c+9 c3 trong thi gian c+9 c3. TTGkC) gai th,ng Ko
Kjng c,ng vin cho K\n nh]n c+9 c3 v vic !u thLc hin c+9 c3 C).
H. Dic giPi toP c+9 c3 C) !Gc thLc hin thEo cc ngu%\n tfcJ
a; Bgi giPi toP c+9 c3 C) phPi * K\n nh]n c+9 c3 C)
K; CN th& giPi toP ton K5 ho"c 95t ph+n C) c+9 c3 Kjng h8nh thc r-t chng ch: ha%
chu%&n khoPn
c; CN vin KPn ! ngh giPi toP c+9 c3 C) c$a K\n nh]n c+9 c3. Tr\n c_ 2V !NY TTGkC)
thLc hin hu@ K vic c+9 c3 C) trong !ing kS ngi 2V hou C) v th,ng Ko Kjng vin
KPn cho ngi nh]n c+9 c3 vic hu@ K c+9 c3 C) v giPi toP ti khoPn c+9 c3 2ang ti
khoPn khc.
Bu K\n c+9 c3 C) thLc hin kh,ng !-ng thEo thoP thu]n th8 C) c+9 c3 !N !Gc na *S
[o cc K\n thoP thu]n ho"c !a ra Kn !pu gi thEo qu% !nh c$a php *u]t
www.ATPvietnam.com
MF' CD 6/$! 5>n T/3' #$ =)! ,[ 5%+ng ,%-.n
du kS chng khon * 95t trong nhong !iu kin !& thLc hin giao [ch tr\n th trng
chng khon. Trc khi thLc hin giao [ch chng khonY nh !+u t phPi kS hGp !bng
9V ti khoPn t4i cc thnh vi\n *u kS.
du kS * vic gai chng ch: chng khon t c phiuY tri phiuY ho"c cc *o4i gip% t
hGp php chng 9inh qu%n 2V hou chng khon vo h th3ng *u kS chng khon. l
th3ng *u kS chng khon Kao gb9 Trung tT9 *u kS v cc thnh vi\n *u kS. Chng
ch: chng khon c$a nh !+u t 2{ !Gc cpt gio an ton t4i Trung tT9 *u kS. Chng
khon !u !Gc *u kS 2{ !Gc ghi nh]n vo ti khoPn *u kS chng khon !ng t\n nh
!+u t. )hi chng khon !Gc giao [chY ti khoPn c$a nh !+u t 2{ !Gc ghi ting ho"c
giP9 9 kh,ng c+n phPi trao ta% t chng ch: chng khon.
du kS chng khon * Kft Ku5c trc khi 9u3n chng khon !Gc giao [ch qua 2n
giao [ch c$a Trung tT9 giao [ch chng khon. Trung tT9 giao [ch chng khon hin
na% !Nng vai tr~ * Trung tT9 *u kS. Dic *u kS chng khon ch: !Gc thLc hin t4i cc
thnh vi\n *u kS c$a Trung tT9 giao [ch chng khon. Cc thnh vi\n *u kS Kao gb9
cc c,ng t% chng khon v cc ngTn hng th_ng 94i !u !Gc @ Ian Chng )hon
Bh Bc cpp phvp ho4t !5ng *u kS v !u !ing kS *9 thnh vi\n *u kS c$a Trung tT9
giao [ch chng khon.
Trc !T% nh !+u t trong nc ch: !Gc *u kS chng khon t4i thnh vi\n *u kS trong
nc ^ * cc c,ng t% chng khon ho"c cc ngTn hng th_ng 94i trong ncY nh !+u t
nc ngoi ch: !Gc *u kS t4i thnh vi\n *u kS nc ngoi ^ * cc c,ng t% chng khon
*i\n [oanh vi nc ngoi ho"c cc ngTn hng th_ng 94i *i\n [oanh vi nc ngoi
ho"c cc chi nhnh ngTn hng nc ngoi !ang ho4t !5ng hGp php t4i Dit Ba9. Tu%
nhi\nY qu% !nh n% !u !Gc tha% !iY thEo Qu%t !nh 23 ';=>>3;Q?ÎTC ng%
';>H;=>>3 c$a I5 Ti Ch#nh v vic 2aa !iY K 2ung 95t 23 !iu c$a Qu% ch *u kSY
thanh ton Kx trs v !ing kS chng khonY nh !+u t trong v ngoi cN th& 9V ti khoPn
*u kS chng khon V Kpt ky thnh vi\n *u kS no. Dic *u kS chng khon 2{ !Gc Kft
!+u Kjng cc th$ tXc 9V ti khoPn *u kS chng khon t4i thnh vi\n *u kS. Cc chng
khon 2au khi !Gc *u kS t4i thnh vi\n *u kS 2{ !Gc thnh vi\n *u kS ti *u kS t4i
Trung tT9 giao [ch chng khon. àu khi thnh vi\n hon tpt vic ti *u kS t4i Trung
tT9 giao [ch chng khon th8 chng khon !N 9i !Gc phvp giao [ch. Chng khon
*u kS c$a nh !+u t !Gc cpt gio t4i kho c$a Trung tT9 giao [ch chng khon [i
[4ng quPn *S tng hGp. Chng khon c$a nh !+u t *u kS t4i Trung tT9 giao [ch
chng khon !Gc quPn *S ri\ng Kit vi chng khon c$a ch#nh thnh vi\n *u kS.
ThEo qu% !nh hin hnhY 9mi nh !+u t ch: !Gc 9V 95t ti khoPn *u kS t4i 95t thnh
vi\n *u kS. ko v]% nh !+u t c+n t89 hi&u trc !& *La chen 95t thnh vi\n *u kS
www.ATPvietnam.com
th#ch hGp cho 98nh. Trong trng hGp 9u3n !i 2ang 95t thnh vi\n *u kS khcY nh
!+u t 2{ 9V ti khoPn *u kS 9i t4i thnh vi\n *u kS 9iY !bng thi phPi *9 cc th$
tXc !Nng ti khoPn *u kS t4i thnh vi\n *u kS c| v %\u c+u thnh vi\n *u kS n%
chu%&n 23 [ chng khon 2ang ti khoPn *u kS t4i thnh vi\n *u kS 9i.
)hi 9V ti khoPn *u kSY nh !+u t n\n cung cpp !a ch: *i\n *4c rU rngY ch#nh nc v
!+% !$ cho thnh vi\n *u kS. ?iu n% rpt quan treng v8 nh !+u t cN th& g"p phPi
nhong Kpt tin v th]9 ch# thit h4i 2au n%. Chng h4nY khi !a ch: tr\n cc *o4i gip% t
tx% thTn nh chng 9inh nhTn [Tn !Gc 2a [Xng !& *9 cc th$ tXc 9V ti khoPn *u kSY
trong khi !a ch: c tr- hin t4i khc vi !a ch: tr\n chng 9inh nhTn [Tn. Cc th ts
*i\n *4c c$a t chc pht hnhY Trung tT9 giao [ch chng khon v thnh vi\n *u kS
trong thi gian thLc hin qu%n 2{ kh,ng !n !-ng n_i nh !+u t V. Dic n% cN th& !a
!n v, 23 Kpt tin trong qu tr8nh na *S qu%n ts thnh vi\n *u kSY Trung tT9 giao [ch
chng khon cho !n t chc pht hnh nh ch]9 trtY ch:nh 2aa hb 2_ thLc hin qu%nY
ho"c th]9 ch# !,i khi nh !+u t K ts ch3i phTn K qu%n.
Bgi !ng t\n *u kS chng khon phPi ch#nh * ch$ 2V hou chng khonY k& cP c
phiu v, [anh. `3 n\^ri c$a t chng ch: chng khon c|ng phPi !-ng * 23 n\^ri c$a ch$
2V hou !u !ing kS qu%n 2V hou t4i t chc pht hnh. ?3i vi c phiu ghi [anhY nu
ch$ 2V hou * ngi !Gc chu%&n nhGng hGp php trc khi cN ho4t !5ng c$a Trung tT9
giao [ch chng khonY th8 9"t 2au c$a t chng ch: phPi cN cho kS c$a ngi chu%&n
nhGng *in k trc !N v cho kS c$a ngi cN thg9 qu%n v con [pu c$a t chc pht
hnh nc nh]n vic chu%&n nhGng !N. Bu cc %u t3 n% kh,ng !-ng nh v]%Y chng
khon 2{ K ts ch3i *u kS
Cc t chng ch: chng khon K hngY K nh~E kh,ng th& nh]n [in !Gc cc th,ng tin
c_ KPn tr\n !N 2{ K ts ch3i *u kS. Trong trng hGp n% c+n *i\n h vi t chc pht
hnh !& nin !Gc !i *4i t chng ch: chng khon 9i.
Cc chng ch: chng khon thu5c [in K th,ng Ko 9pt cfp ho"c giP 94o 2{ K t49 gio
!& giao cho t chc pht hnh ho"c c_ quan cN thg9 qu%n !& na *S.
C phiu c$a c !,ng 2ng *]p vn c~n trong thi gian nf9 gio thEo qu% !nh c$a php
*u]tY c$a c !,ng 9ua chu cha thanh ton ht tin 9ua c phiu vn !Gc *u kS nhng
kh,ng !Gc phvp giao [ch. Cc c phiu n% ch: !Gc phvp giao [ch khi cc !iu kin
h4n ch !u !Gc Kui K v phPi cN nc nh]n ts t chc pht hnh. D# [X nh c phiu 9ua
chu !u thanh ton htY 9u3n !Gc giao [ch phPi cN vin KPn nc nh]n c$a t chc pht
hnh.
Cc ch$ 2V hou c phiu thEo h8nh thc ghi 2 9u3n *u kS vn tin hnh cc th$ tXc *u
kS K8nh thng t4i thnh vi\n *u kS. kw nhi\n trong trng hGp n% kh,ng cN vic
www.ATPvietnam.com
chu%&n giao chng ch: v]t chpt. Thnh vi\n *u kS 2{ gai t\n ch$ 2V hou !n t chc pht
hnh. àu khi ki&9 traY t chc pht hnh 2{ gai t\n ch$ 2V hou !n Trung tT9 giao [ch
chng khon !& thLc hin vic *u kS. du kS thEo h8nh thc ghi 2 * nu hng ch$ %u
hin na% v8 nhong u !i&9 h_n hn *u kS chng ch: v]t chptY * kh,ng phPi qua ki&9
!9Y ki&9 tra t#nh th]t giPY v t3n kv9 cho c,ng tc KPo quPn.
Trung tT9 giao [ch chng khon * ngi !Gc $% qu%n tha% 9"t ngi !bng 2V hou
chng khon *u kS nh]n cc qu%n !Gc hVng ts t chc pht hnh nh c tcY *ui tri
phiuY c phiu thVng.
C.5 5?ng 5_ 2%./ C/n%
/. )hi ni9J C,ng cX phi 2inh * nhong c,ng cX !Gc pht hnh tr\n c_ 2V nhong c,ng
cX !u cN nh c phiuY tri phiu nhj9 nhiu 9Xc ti\u khc nhau nh phTn tn r$i roY KPo
v *Gi nhu]n ho"c t4o *Gi nhu]n.
//. Cc *o4i c,ng cX phi 2inhJ
'. Qu%n *La chen .0ption1
a. )hi ni9J Qu%n *La chen * 95t c,ng cX cho phvp ngi nf9 gio nN !Gc 9ua .nu
* qu%n chen 9ua1 ho"c Kn .nu * qu%n chen Kn1 95t kh3i *Gng nhpt !nh hng ho
vi 95t 9c gi nc !nhY v trong 95t thi gian nhpt !nh. Cc hng ho c_ 2V n% cN
th& * c phiuY ch: 23 c phiuY tri phiuY ch: 23 tri phiuY th_ng phg9Y !bng tin ha%
hGp !bng t_ng *ai.
K. Bhong %u t3 cpu thnh 95t qu%n *La chen
^ T\n c$a hng ho c_ 2V v kh3i *Gng !Gc 9ua thEo qu%n.
^ do4i qu%n .chen 9ua ha% chen Kn1.
^ Thi h4n c$a qu%n.
^ Zc gi thLc hin thEo qu%n.
c. Bhong 9c gi *i\n quan ti 95t qu%n *La chen *J
^ Gi th trng hin hnh c$a *o4i hng ho c_ 2V.
^ Gi hng ho c_ 2V thLc hin thEo qu%n.
^ Gi qu%n *La chen.
?3i vi qu%n chen 9uaY nu gi thLc hin thpp h_n gi hin hnh c$a chng khon c_
2VY th8 qu%n !N !Gc gei * !ang !Gc tin .in thE 9onE%1Y tc * ngi cN qu%n cN th&
cN *Gi ts vic thLc hin qu%n. Bu gi thLc hin Kjng vi gi th trngY qu%n !ang V
tr4ng thi ho v3n . at thE 9onE%1Y v nu cao h_nY gei * !ang 9pt tin .out o 9onE%1.
www.ATPvietnam.com
?3i vi qu%n chen Kn th8 ngGc *4iY ngi thLc hin qu%n 2{ cN *Gi nu gi Kn thLc
hin qu%n cao h_n gi th trng c$a hng ho c_ 2V v 2{ K 9pt tin nu gi thLc hin
qu%n thpp h_n gi th trng c$a hng ho c_ 2V.
Gi tr 9 ngi nf9 gio qu%n *La chen 2{ nh]n !Gc Kjng cch thLc hin qu%n !Gc
gei * gi tr n5i t4i .intrin2ic va*uE1. Bu qu%n V tr4ng thi K 9pt tinY gi tr n5i t4i
Kjng >. Gi th trng c$a 95t qu%n thng #t nhpt * Kjng gi tr n5i t4i. Gi Kn qu%n
!Gc gei * ph+n phX tr5iY ch\nh *ch gioa gi Kn qu%n vi gi tr n5i t4i .trong trng
hGp qu%n !ang !Gc tin1 !Gc gei * ph+n phX tr5i gi tr thEo thi gian. BNi cch khcY
khi !NJ
Gi tr thEo thi gian c$a qu%n chen 9ua Gi qu%n ^ .gi th trng ^ gi thLc hin1.
D# [X 'J Gi c$a 95t qu%n chen 9ua hc * H>>.>>> !bngY gi th trng c$a hc *
H=.>>> !bng. Bgi gio qu%n cN th& chi9 *p% =>>.>>> ! nga% tc th8 Kjng cch thLc
hin qu%nY tc * 9ua '>> c ph+n . 9c gi !Gc qu%n pn !nh1 vi tng chi ph#
H.>>>.>>> !bngY c|ng thEo 9c gi thLc hin thEo qu%n * H>.>>> ! 95t c ph+n 2au !N
Kn nga% vi gi th trngY thu v H.=>>.>>> !. Gi tr n5i t4i c$a qu%n * =>>.>>> !.
Zc phX tr5i gi tr thEo thi gian gi qu%n r gi tr n5i t4i H>>.>>> ! ^ =>>.>>> !
=>>.>>> !
Bgi 9ua vn 2n 2ng trP ph+n phX tr5i cho cc qu%n *La chen v8 he nh]n !Gc nhiu
*Gi #ch ts 95t qu%n *La chen.
[. ng [Xng c$a qu%n *La chenJ
Qu%n *La chen cho phvp nh !+u t thu !Gc t@ * *Gi tc tr\n v3n !+u t cao nhpt.
D# [X =J GiP 2a th trng hin na% c$a c phiu hc * H=.>>> DBk;c ph+nY v K4n [L
!on 2au naa ni9 noaY gi c phiu hc 2{ ting 94nhY *\n ti >.>>> DBk. GiP 2a cc
qu%n *La chen cN *i\n quan !n giao [ch c phiu hc !Gc ni\9 %tY K4n cN th& 9ua
95t qu%n chen 9ua c phiu hc vi gi H>.>>> DBk;c ph+n.
Trong v~ng 6 thng gi c phiu hc ting *\n >.>>> DBk;c ph+n. I4n cN th& Ku5c
ngi Kn giao '>> c ph+n hc cho K4n vi gi H>.>>> DBk;c ph+nY 2au !N Kn
ch-ng ra th trng vi gi >.>>> !bng.
Bh v]% K4n !u t4o ra 95t *Gi nhu]n !ng k&. Tr\n thLc t K4n !u thu !Gc *Gi nhu]n
6>.>>> !bng tr\n khoPn !+u t H>.>>> !bngY v]% *Gi 2upt * '>Y trong khoPng thi gian
* 6 thng.
Qu%n *La chen !Gc 2a [Xng !& KPo v *Gi nhu]n
D# [X 3J Di hc !ang cN gi th trng * HH.>>> !bngY ngi 2V hou '>> c ph+n hc
Kn 95t qu%n chen 9ua hc HH.>>> vi gi qu%n * H>>.>>> !bng. Bu gi th trng
www.ATPvietnam.com
c$a hc giP9 nu3ng H>.>>> !bngY ngi Kn 2{ !Gc KPo v trc khoPn thua *m nh cN
H>.>>> !bng nh]n !Gc ts vic Kn qu%n chen. Bu hc tip tXc giP9 gi th8 !_ng
nhi\n ngi Kn 2{ 9pt tin. Bh v]% khoPn thu H>.>>> !bng ts vic Kn qu%n *La chen
t4o ra 95t 2L KPo v cX K5 !3i vi t8nh tr4ng 2Xt gi. Bu trong 6 thng ti gi hc vn
gio ngu%\nY qu%n 2{ kh,ng !Gc thLc hin. )hoPn thu phX tr5i H>.>>> !bng * 95t thu
nh]p K 2ung tr\n tng !+u t.
=. Qu%n 9ua trc .right1
Qu%n 9ua trc * 95t qu%n *La chen 9ua cN thi h4n rpt ngfnY cN khi ch: vi tu+n.
Qu%n n% !Gc pht hnh khi cc c,ng t% ting v3n Kjng cch pht hnh th\9 cc c
phiu thng. Qu%n cho phvp 95t c !,ng 9ua c phiu 9i pht hnh vi 9c gi !u
pn !nh trong 95t khoPng thi gian nc !nh. do4i qu%n n% thng !Gc pht hnh thEo
tsng !GtY 9mi c phiu !ang *u hnh !Gc k9 thEo 95t qu%n. `3 qu%n c+n !& 9ua
95t c phiu 9i !Gc qu% !nh tuy thEo tsng !Gt pht hnh 9i.
Gi c phiu ghi tr\n qu%n thng * thpp h_n gi hin hnh c$a c phiu. Gi c$a
qu%n t#nh Kjng ch\nh *ch gioa gi th trng hin hnh c$a c ph+n !ang *u hnh v
gi 9ua c ph+n 9i thEo qu%nY chia cho 23 *Gng qu%n c+n cN !& 9ua 95t c ph+n
9i.
D# [XJ c phiu Kn thEo qu%n .gi thLc hin1 * 7>>.>>> !bng;c ph+nY nhng cN gi th
trng * '.>>>.>>> !bngY nu c '> qu%n !Gc 9ua 95t c ph+n 9i th8 gi c$a qu%n
!Gc nc !nh thEo c,ng thc
Dr (> ^ (n;r
Trong !NJ Dr * gi tr c$a 95t qu%nY (> * gi th trng c$a c phiu !ang *u hnhY (n
* gi thLc hin c phiu 9i v r * 23 qu%n c+n cN !& 9ua 95t c phiu 9i. D]%Y gi
qu%n V !T% * Dr .'.>>>.>>> r 7>>.>>>1;'> =>.>>> !bng.
Bu kh,ng 9u3n thLc hin qu%nY c !,ng thng cN th& Kn qu%n tr\n th trng trong
thi gian qu%n cha ht h4n. Gi qu%n cN th& *\n nu3ng trong khoPng thi gian cho
KnY tuy thu5c Kin !5ng gi th trng c$a c phiu.
3. Chng qu%n .arrant21
Chng qu%n * qu%n cho phvp 9ua 95t 23 c ph+n nc !nh c$a 95t c phiuY vi 95t
gi nc !nhY trong 95t thi h4n nhpt !nh. Qu%n n% !Gc pht hnh khi tin hnh t
chc *4i cc c,ng t%Y ho"c khi c,ng t% 9u3n khu%n kh#ch cc nh !+u t ti9 ning 9ua
nhong tri phiu ha% c phiu u !ui nhng cN nhong !iu kin kv9 thu]n *Gi. ?& chpp
www.ATPvietnam.com
nh]n nhong !iu kin !NY nh !+u t cN !Gc 95t *La chen !3i vi 2L *\n gi cN th& nP%
ra c$a c phiu thng.
)hc vi qu%n 9ua trcY chng qu%n cN thi h4n [i h_nY [o c,ng t% !u pht hnh
c,ng cX c_ 2V pht hnh !bng thi vi c,ng cX c_ 2V. )hc vi qu%n *La chen .option1Y
khi chng qu%n !Gc thLc hinY nN t4o thnh [~ng tin vo cho c,ng t% v ting th\9
*Gng c phiu *u hnh tr\n th trng.
Chng qu%n cN th& !Gc giao [ch tch ri vi tri phiu ha% c phiu 9 nN !i k9.
Cc !iu kin c$a chng qu%n !Gc ghi rU tr\n t chng ch:J 23 c phiu !Gc 9ua thEo
9mi chng qu%n .thng* 'J'1 gi thLc hin cho 9mi c phiu t4i thi !i&9 chng
qu%n !Gc pht hnhY gi n% Kao gi c|ng cao h_n gi th trng c$a c phiu c_ 2VY v
gi !N cN th& c3 !nhY cN th& !Gc ting *\n !nh ky v thi h4n c$a qu%nY !a 23 trng
hGp * !n '> ni9.
H.lGp !bng ky h4n
lGp [bng ky h4n * 95t thoP thu]n trong !N 95t ngi 9ua v 95t ngi Kn chpp thu]n
thLc hin 95t giao [ch hng ho vi kh3i *Gng nc !nhY t4i 95t thi !i&9 nc !nh
trong t_ng *ai vi 95t 9c gi !Gc pn !nh vo ng% h,9 na%.
lng ho V !T% cN th& * Kpt ky th hng ho no ts n,ng 2PnY cc !bng tinY cho ti cc
chng khon.
ThEo hGp !bng n% th8 ch: cN hai K\n tha9 gia vo vic kS ktY gi cP [o hai K\n tL thoP
thu]n vi nhauY [La thEo nhong c t#nh 9ang t#nh cc nhTn. Gi hng ho !N tr\n th
trng giao nga% vo thi !i&9 giao nh]n hng ho cN th& tha% !,:Y ting *\n ho"c giP9
nu3ng 2o vi 9c gi !u kS kt trong hGp !bng. )hi !NY 95t trong hai K\n 9ua v Kn 2{
K thit h4i [o !u ca9 kt 95t 9c gi thpp h_n .K\n Kn1 ho"c cao h_n .K\n 9ua1 thEo
gi th trng.
Bh v]% Kjng vic tha9 gia vo 95t hGp !bng ky h4nY cP hai K\n !u gii h4n !Gc r$i
ro ti9 ning c|ng nh h4n ch *Gi nhu]n ti9 ning c$a 98nh. D8 ch: cN hai K\n tha9 gia
vo hGp !bngY cho n\n 9mi K\n !u phX thu5c [u% nhpt vo K\n kia trong vic thLc hin
hGp !bng. )hi cN tha% !i gi cP tr\n th trng giao nga%Y r$i ro thanh ton 2{ ting *\n
khi 95t trong hai K\n kh,ng thLc hin hGp !bng. Bgoi raY v8 9c gi !"t ra 9ang t#nh c
nhTn v ch$ quan n\n rpt cN th& kh,ng ch#nh nc.
. lGp !bng t_ng *ai
www.ATPvietnam.com
lGp !bng t_ng *aiY nh !"c t#nh *inh ho4t c$a nNY !u khfc phXc !Gc nhong nhGc !i&9
c$a hGp !bng ky h4nY v thng !Gc nE9 * 95t cch thc t3t h_n !& ro chfn r$i ro
trong kinh [oanh.
Bhong !i&9 khc Kit cin KPn c$a hGp !bng t_ng *ai 2o vi hGp !bng ky h4n *J
'. Bi\9 %t tr\n 2V giao [ch. Z5t giao [ch hGp !bng t_ng *ai nNi chung !Gc na *S
tr\n 95t `V giao [ch. ?i&9 n% cho phvp gi cP !Gc h8nh thnh hGp *S h_nY [o cc K\n
9ua Kn !Gc cung cpp th,ng tin !+% !$ v c,ng khai.
=. ho K r$i ro t#n [Xng. Trong cc giao [ch hGp !bng t_ng *ai !Gc ni\9 %t tr\n 2V
giao [chY cP hai K\n Kn v 9ua !u kh,ng Kao gi Kit v !3i tc giao [ch c$a 98nh.
C,ng t% thanh ton Kx trs 2{ phXc vX nh 95t trung gian trong tpt cP cc giao [ch. Bgi
Kn Kn cho c,ng t% thanh ton Kx trsY v ngi 9ua c|ng 9ua qua c,ng t% thanh ton Kx
trs. Bu 95t trong hai K\n kh,ng thLc hin !Gc hGp !bng th8 vn kh,ng Pnh hVng g8
!n K\n kia.
3.Ti\u chugn ho. Cc hGp !bng ky h4n cN th& !Gc thPo ra vi 95t hng ho Kpt kyY
kh3i *GngY chpt *GngY thi gian giao hng Kpt kyY thEo thoP thu]n chung gioa hai K\n
KnY 9ua. Tu% nhi\nY cc hGp !bng t_ng *ai ni\9 %t tr\n 2V giao [ch !~i hi vic giao
nh]n 95t kh3i *Gng cX th& c$a 95t hng ho cX th& !p ng cc ti\u chugn chpt *Gng
t3i thi&uY thEo 95t thi h4n !Gc pn !nh trc.
H. ?iu ch:nh vic !nh gi thEo 9c gi th trng .Zarking to 9arkEt1. Trong cc hGp
!bng ky h4nY cc khoPn *mY *ui ch: !Gc trP khi hGp !bng !n h4n. Di 95t hGp !bng
t_ng *aiY Kpt ky 9Nn *Gi no c|ng !Gc giao nh]n hng ng%. CX th& * nu gi c$a hng
ho c_ 2V Kin !5ng khc vi gi !u thoP thu]n .gi thLc hin hGp !bng1 th8 K\n K thit
h4i [o 2L tha% !i gi n% phPi trP tin cho K\n !Gc *Gi ts 2L tha% !i gi !N. Tr\n thLc
tY v8 kh,ng K\n no Kit v !3i tc c$a 98nh trong giao [chY n\n nhong ngi thua !u
trP tin cho c,ng t% thanh ton Kx trsY v c,ng t% n% 2{ trP tin cho nhong ngi thfng.
K/3n '%+5 #$ g/"- a&5% ,%02 =1n% =/bn '_5
?& chugn K tri&n khai ho4t !5ng giao [ch *i\n tXc t4i TTGkC) T(.lCZ vo !+u thng
^=>>OY TTGkC) T(.lCZ gii thiu !n nh !+u t 95t 23 kin thc *i\n quan !n giao
[ch *i\n *Xc nh 2auJ
www.ATPvietnam.com
'. Thi gian giao [ch
a. ?3i vi c phiuY chng ch: quR !+u tJ
^ Ts 7h3> !n Wh>> J )hp *nh !nh ky nc !nh gi 9V caa
^ Ts Wh>> !n '>h>> J )hp *nh *i\n tXc
^ Ts '>h>> !n '>h3> J )hp *nh !nh ky nc !nh gi !Nng caa
^ Ts '>h3> !n ''h>> J Giao [ch tha thu]n
^ ''h>> J ?Nng caa
K. ?3i vi tri phiu
^ Ts 7h3>^''h>> J Giao [ch tha thu]n
=. (h_ng thc giao [ch
a. (h_ng thc khp *nhJ
^ )hp *nh !nh kyJ d ph_ng thc giao [ch !Gc thLc hin tr\n c_ 2V 2o khp cc
*nh 9ua v *nh Kn chng khon t4i 95t thi !i&9 nc !nh.
(h_ng thc khp *nh !nh ky !Gc 2a [Xng !& nc !nh gi 9V caa v gi !Nng caa
c$a chng khon trong phi\n giao [ch.
^ )hp *nh *i\n tXcJ d ph_ng thc giao [ch !Gc thLc hin tr\n c_ 2V 2o khp cc
*nh 9ua v *nh Kn chng khon nga% khi *nh !Gc nh]p vo h th3ng giao [ch.
K. (h_ng thc thoP thu]nJ d ph_ng thc giao [ch trong !N cc thnh vi\n tL thoP
thu]n vi nhau v cc !iu kin giao [ch v !Gc !4i [in giao [ch c$a thnh vi\n nh]p
th,ng tin vo h th3ng giao [ch !& ghi nh]n.
^ C phiu v chng ch: quR !+u t !Gc giao [ch thEo ph_ng thc khp *nh v thoP
thu]n.
^ Tri phiu !Gc giao [ch thEo ph_ng thc thoP thu]n.
3. Bgu%\n tfc khp *nh
a. u ti\n v giJ
^ dnh 9ua cN 9c gi cao h_n !Gc u ti\n thLc hin trc
^ dnh Kn cN 9c gi thpp h_n !Gc u ti\n thLc hin trc
K. u ti\n v thi gianJ Trng hGp cc *nh 9ua ho"c *nh Kn cN cxng 9c gi th8 *nh
nh]p vo h th3ng giao [ch trc 2{ !Gc u ti\n thLc hin trc
H. ?_n v giao [ch v !_n v %t gi
www.ATPvietnam.com
a. ?_n v giao [ch
^ ?_n v giao [ch khp *nh *, chnJ '>> c phiuY chng ch: quR !+u t
^ )h3i *Gng giao [ch tha thu]nJ ts =>.>>> c phiuY chng ch: quR !+u t trV *\n.
^ )h,ng qu% !nh !_n v giao [ch !3i vi ph_ng phc giao [ch tha thu]n.
K. ?_n v %t giJ
^ ?3i vi ph_ng thc khp *nhJ
Mc gi n v yt gi
HW.W>> 011 2ng
31#111 4 55#311 311 2ng
'>>.>>> 0#111 2ng

^ )h,ng qu% !nh !_n v %t gi !3i vi ph_ng thc giao [ch tha thu]n.
. Ii\n !5 [ao !5ng giJ
a. Ii\n !5 [ao !5ng gi qu% !nh trong ng% giao [ch !3i vi giao [ch c phiu v
chng ch: quR !+u t *
K. Ii\n !5 [ao !5ng gi !3i vi c phiuY chng ch: quR !+u t !Gc nc !nh nh 2auJ
Gi t3i !a .Gi tr+n1 Gi tha9 chiu } .Gi tha9 chiu n Ii\n !5 [ao !5ng gi1
Gi t3i thi&u .Gi 2n1 Gi tha9 chiu r .Gi tha9 chiu n Ii\n !5 [ao !5ng gi1
c. )h,ng p [Xng Ki\n !5 [ao !5ng gi !3i vi giao [ch tri phiu.
[. Ii\n !5 [ao !5ng gi kh,ng p [Xng !3i vi chng khon trong 95t 23 trng hGp
2auJ
^ Bg% giao [ch !+u ti\n c$a c phiuY chng ch: quR !+u t 9i ni\9 %t
^ C phiuY chng ch: quR !+u t !Gc giao [ch trV *4i 2au khi K t49 ngsng giao [ch
tr\n 3> ng%
^ Cc trng hGp khc thEo qu%t !nh c$a TTGkC) T(.lCZ.
6. Gi tha9 chiu
a. Gi tha9 chiu c$a c phiu v chng ch: quR !+u t !ang giao [ch * gi !Nng caa
c$a ng% giao [ch g+n nhpt trc !N
www.ATPvietnam.com
K. Gi !Nng caa c$a c phiuY chng ch: quR !+u t trong ng% giao [ch * gi thLc hin
trong *+n khp *nh !nh ky nc !nh gi !Nng caa c$a ng% giao [ch. Bu trong *+n
khp *nh !nh ky nc !nh gi !Nng caa kh,ng cN gi khp *nh th8 gi giao [ch cu3i
cxng trong ng% c$a c phiuY chng ch: quR !+u t 2{ !Gc coi * gi !Nng caa c$a c
phiuY chng ch: quR !+u t !N.
c. Trng hGp chng khon K t49 ngsng giao [ch tr\n 3> ng% khi !Gc giao [ch trV
*4i th8 gi tha9 chiu !Gc nc !nh t_ng tL qu% !nh t4i )hoPn K.
[. Trng hGp giao [ch chng khon kh,ng !Gc hVng c tc v cc qu%n k9 thEoY
gi tha9 chiu t4i ng% kh,ng hVng qu%n !Gc nc !nh thEo ngu%\n tfc *p% gi !Nng
caa c$a ng% giao [ch g+n nhpt !iu ch:nh thEo gi tr c tc !Gc nh]n ho"c gi tr cc
qu%n k9 thEo.
E. Trng hGp tch ho"c g5p c phiuY gi tha9 chiu t4i ng% giao [ch trV *4i !Gc nc
!nh thEo ngu%\n tfc *p% gi !Nng caa c$a ng% giao [ch trc ng% tchY g5p !iu ch:nh
thEo t@ * tchY g5p c phiu.
. Trong 95t 23 trng hGp c+n thitY TTGkC) T(.lCZ cN th& p [Xng ph_ng thc
nc !nh gi tha9 chiu khc 2au khi cN 2L chpp thu]n c$a IC)BB.
Khp lnh lin tc s c nhiu quy nh mi
Bg% W;HY Trung tT9 Giao [ch chng khon T(lCZ !u gii thiu nhong qu% !nh 9i
2{ p [Xng khi chu%&n 2ang khp *nh *i\n tXc. ?T% * 95t 2L kin !i 9i !ang !Gc cc
nh !+u t ch !Gi.
ThEo !NY thi gian giao [ch trong tu+n vn nh c|Y trong ng% cN 95t 23 tha% !iJ Ts
7h3>^Wh * thi gian khp *nh !nh ky nc !nh gi 9V caaY Wh^'>h khp *nh *i\n tXcY
'>h^'>h3> khp *nh !nh ky nc !nh gi !Nng caaY '>h3>^''h giao [ch thoP thu]n.
`{ cN H *o4i *nh !Gc p [XngJ dnh gii h4nY *nh th trngY *nh giao [ch t4i 9c gi
khp *nh nc !nh gi 9V caaY *nh giao [ch p [Xng t4i 9c gi khp *nh nc !nh gi
!Nng caa. Trong !N *nh th trng .*nh 9ua t4i 9c gi Kn thpp nhpt ho"c Kn V 9c
gi 9ua cao nhpt cN tr\n th trng1 ch: p [Xng trong khp *nh *i\n tXc.
Bh !+u t kh,ng !Gc hu@ *nh !nh ky !Gc !"t trong cxng 95t !Gt khp *nhY nhng
!Gc hu@ *nh cha !Gc thLc hin ht trong *+n khp *nh trc !N. Trong khp *nh
*i\n tXcY nh !+u t !Gc hu@ K cc *nh cha thLc hin. Gi tha9 chiu * gi !Nng caa
ng% giao [ch g+n nhpt trc !N v Ki\n !5 [ao !5ng gi p [Xng * .
www.ATPvietnam.com
Bgoi raY giao [ch c$a nh ?TBB cN 95t 23 tha% !i. dnh 9ua c$a nh ?TBB nh]p
vo h th3ngY nu kh,ng !Gc khp ho"c ch: khp 95t ph+n vo thi !i&9 khp *nh th8
ph+n c~n *4i 2{ K hu@ K .trong khi *nh 9ua c$a nh !+u t trong nc !Gc *u gio !&
khp tip1.
I\n c4nh !NY !_n v giao [ch 2{ cN tha% !iJ d, chn 2{ ting *\n '>> c phiuY chng ch:
quR tha% v8 ch: cN '> nh hin na%Y *, *n ting *\n =>.>>> tha% v8 '>.>>>.
Dic p [Xng qu% !nh 9i v *, *n 2{ thLc hin ts O;Y c~n *, chn ts O;6Y 2au khi
chu%&n 2ang khp *nh *i\n tXc ' thng !& nh !+u t cN thi gian *9 tr~n *, giao [ch
thEo qu% !nh 9i. àu O;6Y nhong nh !+u t cha kp *9 tr~n *, cN th& Kn *4i cho cc
C,ng t% chng khon.
Khp lnh lin tc s c thc hin nh th no
(h_ng thc khp *nh *i\n tXc hi&u 95t cch !_n giPn * *nh 2au khi !Gc nh]p vo h
th3ng 2{ !Gc 2o khp v vic 9ua Kn h8nh thnh nga% tc th8Y tc gi cP !Gc nc !nh
*i\n tXc ch kh,ng phPi !a *nh vo rbi ch !n 95t thi !i&9 nhpt !nh no !N h
th3ng giao [ch 9i khp *nh nh hin na%.
BNi 95t cch khcY 2n chng khon T(.lCZ 2{ p [Xng 95t c,ng cX 9i gei * *nh th
trngY thEo !N ngi ra *nh !"t gi trong ph49 vi Ki\n !5 };^ v chpp nh]n 9ua Kn
thEo gi !u !"t ra .gi hin hnh tr\n th trng1. Ch: 23 DB 2{ nhP% *i\n tXcY v ngi
ch_i kh,ng th& ch cN ai !N !"t gi th no !& 98nh nu,i thEo. Bgoi raY khp *nh *i\n
tXc c|ng * 95t Kin php nhj9 giP9 thi&u nhong ti\u cLc trong vic u ti\n *nh V 95t
23 c,ng t% chng khon hin na%.
Bh v]%Y B?T !ang Kc vo 95t giai !o4n tha thch h_nY chu%\n nghip h_n v phPi
qu%t !on tc th8. D# [X th trng !ang !nh gi cao c phiu n%Y nhng [o kh,ng Kit
n\n B?T Kn vi gi 2nY nga% *]p tc 2{ cN ngi 9ua. BgGc *4iY th trng !ang
kh,ng 9"n 9 c phiu kia nhng B?T !"t 9ua gi tr+nY *]p tc 2{ cN ngi nhP% ra
Kn. A$i ro khi !+u t thEo ph_ng thc khp *nh *i\n tXc kh caoY v8 th B?T phPi
nghi\n cu th]t kR rbi hu% tha9 giaY nu kh,ng 2{ thng nu%\n g"p cPnh 9ua !ft Kn
r. TTGkC) T(.lCZ c|ng !u cN vin KPn %\u c+u cc c,ng t% chng khon phPi hng
[n cho B?T c"n k{ !& he cN th& nf9 rU *u]t ch_i 9i.
Nguyn tc ho!t "ng c#$ %&nh th t'(ng)
www.ATPvietnam.com
?i&9 !"c Kit * trong !Gt khp *nh *i\n tXc 2{ cN *o4i M*nh th trngM *+n !+u ti\n
!Gc p [Xng.
dnh th trng * *nh 9ua ho"c Kn 9 kh,ng c+n !"t gi cX th&. dnh 9ua 2{ !Gc
khp [+n *\n ts gi Kn thpp nhpt *nh Kn !Gc khp [+n ts gi 9ua cao nhpt. B?T
9u3n p [Xng *nh th trng c+n phPi hi&u !Gc ht cc t#nh ning c$a nN v trong
trng hGp cha hi&u ht th8 kh,ng n\n 2a [Xng v8 [t K 9pt tin.
dnh 9ua 2{ khp 23 *Gng Kn vi Kpt ky gi no cho !n khi !$ 23 *Gng. ko v]%Y
B?T 2a [Xng *nh n% cN th& 2{ phPi 9ua C) V 9c gi cao vi 23 *Gng nhiu.
C|ng thEo TTGkC) T(.lCZY ph_ng thc khp *nh !nh ky hin ch: khp !Gc
khoPng 6> 23 *nh !Gc nh]p vo h th3ng. Trong !N cN 95t ph+n *nh cN 9c gi
kh,ng phx hGp. Di ph_ng thc giao [ch 9iY th trng cN gi 9ua Kn t3t nhpt 2{
gi-p cho B?T !"t *nh ch#nh nc h_n v 23 *Gng !Gc khp 2{ ting *\n.
T/32 5cn '%& '()*ng OTC
D8 nhiu ngu%\n [o khc nhauY ts !iu kin tip c]n cho !n cc c_ h5i tip nh]n th,ng
tinY n\n hi&u Kit c$a ch-ng ta v TTC) c~n thiu 95t ci nh8n ton cXc v h th3ng.
Th]t raY TTC) * chu%\n ngnh cN qu tr8nh hin thLc vi 95t hon cPnh r5ng v 2Tu.
Dic hi&u rU ton cPnh gi-p ta khi ni9 vpn ! [t [ng h_n. Ts !NY khi cN c_ h5i t89
hi&u chu%\n 2Tu ho"c tip nh]n th,ng tin 9iY 2L thEo [UiY *i\n *4c 2{ !Gc MK,i tr_nM
Kjng !5 nh4% cP9Y nhpt * v c_ ch v]n hnh.
F th$ tr4/ng gi!o >$ch chGng khon
)hi ni9 Mth trngM * !& 95t kh,ng gian giao [ch ha% 95t h th3ng giao [chY thEo
!N nN *9 Mh4 t+ngM cho vic 9ua Kn C) [itn ra. Tu% v]%Y vic 9ua Kn trong TTC)
ch: * !5ng tc thp% !Gc kt th-c 95t hnh vi. Tpt cP giao [ch C) !u cN 2L tha9 gia
c$a [Tn ch-ngY cc c,ng t%Y t chc v Ch#nh ph$Y !Gc [itn ra t4i 95t trong K3n th
trng 2au.
'. Th trng 2n giao [chJ Th trng 2n giao [ch .EnchangE 9arkEt1 * 95t th trng
!Gc t chc t]p trungY cN !a !i&9 giao [ch c3 !nh. C) !Gc 9ua Kn * *o4i !u !Gc
ni\9 %t t4i 2V giao [chY vic 9ua Kn !Gc thLc hin thEo ph_ng thc !pu gi hai
chiu .ts hai ph#a1Y gioa !4i [in .9,i gii1 ngi 9ua v !4i [in ngi Kn. C_ ch th
trng n% !Gc 9inh ho4 v ch-ng ta !u !Gc Kit !n kh nhiu khi t89 hi&u v cc 2V
giao [chY !"c Kit * Bc`< .`V giao [ch chng khon BE cork1.
www.ATPvietnam.com
=. Th trng phi t]p trungJ Th trng phi t]p trung .ovEr^thE^countEr ^ 0TC 9arkEt1 *
th trng !Gc t chc kh,ng [La vo 95t 9"t Kjng giao [ch c3 !nh nh th trng
2n giao [chY 9 [La vo 95t h th3ng v]n hnh thEo c_ ch cho gi c4nh tranh v
th_ng *GngY gioa cc c,ng t% C) vi nhauY th,ng qua 95t 2L trG gi-p qu%t !nh nhiu
!n hiu quP ho4t !5ngY !N * ph_ng tin th,ng tin. T4i ZRY th trng 0TC * !nh ch
c$a 95t th trng *i\n c,ng t% C) .intEr[Ea*Er 9arkEt1Y trong !N h th3ng 9% t#nh v
!in tho4i kt n3i khoPng 6>> nh kinh [oanh C) ton qu3c vi nhauY gi-p he [t [ng
*9 in vi nhau v cho khch hng c$a he .cc nh !+u t1. CN h_n '.>>> *o4i C) khc
nhau !Gc !ing kS giao [ch tr\n th trng 0TC c$a loa )y. Trong khi !N c5ng ht 23
*Gng C) ni\9 %t t4i 6 2V giao [ch c$a nc n% th8 c|ng ch: cN tr\n [i H.>> *o4i
C).
3. Th trng th KaJ Th trng th Ka .thir[ 9arkEt ^ 0TC^*i2tE[1 * th trng giao [ch
cc C) !u ni\9 %t t4i 2V giao [ch nhng thEo c_ ch 0TC. Th trng n% !Gc *]p ra
[o %\u c+u c$a cc nh !+u t * t chc c+n 9ua Kn vi 23 *Gng *nY cN th& gei *
M9ua 2:M C) ni\9 %t .EnchangE^*i2tE[1Y th,ng qua th_ng *Gng. Cc th_ng vX !Gc
thu np KVi cc c,ng t% C) * nh t4o gi c$a th trng 0TCY cc c,ng t% n% phPi !ing
kS v !Gc phvp 9ua Kn *, *n C) ni\9 %t. Th,ng thng th8 tpt cP cc C) ni\9 %t
!u cN th& !Gc 9ua Kn thEo ph_ng thc n%Y nhng *u,n *u,n K rng Ku5c phPi th,ng
tin c,ng khai tr\n h th3ng th,ng tin ch#nh thc trong thi gian rpt ngfnY V ZR * trong
v~ng W> giT% 2au khi thLc hin.
H. Th trng th tJ ?& t4o thu]n *Gi cho cc t chc ti ch#nh chu%\n nghip cN !iu
kin trLc tip 9ua Kn C) cho t chc c$a 98nhY cc th trng *n cN *]p ra 95t 94ng
giao [ch n5i K5 gei * Min2tinEtM phXc vX cho vic giao [ch cc kh3i *Gng *n C) gioa
he vi nhau. CP *o4i C) ni\9 %t tr\n 2n ho"c *o4i 9ua Kn 0TC !u cN th& !E9 ra giao
[ch. Cc t chc tha9 gia vo 94ng n% thng * cc ngTn hngY cc quR hm t_ng !+u
tY cc !4i [in quPn *S quR hu tr#Y v nhiu t chc khc tuy thEo qu% !nh... v8 he *i\n
h vi nhau trLc tip 9ua Kn qua *4i n\n kh,ng c+n !n cc nh 9,i gii. Tu% nhi\nY
KPn thTn h th3ng in2tinEt 2{ !ing kS vi IC)BB !& !Gc !Nng vai tr~ nh 95t c,ng
t% 9,i gii v kinh [oanh C) .IrokEr ^ kEa*Er1. Cc !iu kin v 9ua KnY nc nh]n v
th,ng tin 2{ !Gc qu% !nh cX th& KVi *u]t * C) v c,ng t% C) !Nng vai tr~ !iu ph3i
n%.
?& kh,ng *n *5n v [t phTn Kit khi ta quan tT9 v 95t *o4i th trngY c+n nc !nh cho
rU 95t 23 !i&9 quan treng *9 cin KPn nh]n [4ng.
(h+n //. Th trng ni\9 %t t]p trung
www.ATPvietnam.com
D tr#J th trng ni\9 %t .*i2tE[ 9arkEt ;EnchangE 9arkEt1 * th trng cN v tr# t]p
trungY cX th& * 2n giao [ch vi cc ph_ng tin v 9"t Kjng v trang K nhpt !nh.
C_ ch gi cPJ th trng ni\9 %t ho4t !5ng tr\n c_ 2V !pu gi ts hai ph#a .[ouK*E^
auction1. Cc 9,i gii 2n giao [ch cxng nhau trP gi c4nh tranh v 2{ thLc hin giao
[ch khi !Gc gi thoP !ng nhpt cho khch hng !+u t. ?5ng *Lc chu%&n hng gi J
khi nh 9,i gii !4i [in cho khch hng thLc hin 95t giao [ch 9ua chng khon V
95t gi cho Kn .oEr1 cao h_n gi thLc hin trc !NY th8 gi th trng 2{ chu%&n *\n
trng hGp thLc hin giao [ch Kn chng khon cho khch hngY nu 9,i gii chpp nh]n
Kn vi 95t gi rao 9ua .Ki[1 thpp h_n gi thLc hin trc !NY th8 gi th trng 2{ !i
nu3ng.
Dai tr~ ch$ !4o th trngJ !3i vi 2n giao [ch !N * cc chu%\n gia tr\n 2nY he chu
trch nhi9 phPi [u% tr8 th trng n !nh v phPi *i\n tXc cho gi cc chng khon 9
he !P9 nh]n. )hi cN 2L 9pt cTn !3i v cung v c+u !3i vi 95t *o4i chng khon he 2{
*iu cch 9 can thipY Kjng cch !ng ra 9ua Kn cho ch#nh ti khoPn c$a he trong
chsng 9Lc !& ho"c * K8nh n ho"c * gio cho th trng *u,n cN 9ua Kn.
Giao [ch K\n ngoi th trng ch#nhJ thEo qu% *u]tY cc nh kinh [oanh chng khon
kh,ng !Gc 9ua tro ri\ng cho 98nhY ho"c kinh [oanh nh t cch ch$ nhTn .principa*1
!3i vi cc chng khon !u !Gc ni\9 %tY ngo4i trs khi he !u tha9 gia vo c_ ch giao
[ch c$a th trng th 3 .th trng 9ua Kn *Gng *n cc chng khon ni\9 %t thEo
c_ ch giao [ch 0TC1 . Tpt cP *nh 9ua Kn c$a khch !+u t 2{ !Gc cc nh 9,i gii
.c,ng t% chng khon1 thu np chu%&n !n 2n giao [ch thLc hinYv tuy thEo [ch vX
phXc vX cho khchY cc nh 9,i gii 2{ thu 95t khoPn hoa hbng.
CH bn :0 .h$ tr4/ng phi tAp trung (I.C,
?-ng nh t\n geiY th trng phi t]p trung 0TC kh,ng cN 95t kh,ng gian giao [ch t]p
trung. Th trng n% !Gc cc c,ng t% chng khon cxng nhau [u% tr8 tr\n ph49 vi cP
95t qu3c gia ha% *unh th. Dic giao [ch v th,ng tin !Gc [La vo h th3ng !in tho4i
v intErnEt vi 2L trG gi-p c$a cc thit K !+u cu3i.
C_ ch gi cPJ th trng 0TC v]n !5ng nh 95t c_ ch t4o gi v [u% tr8 ho4t !5ng gei
* M94ng *i *i\n c,ng t%M .intEr[Ea*Er nEtork1. Cc nh t4o gi trong t chc 2{ c4nh
tranh gioa he vi nhauY *i\n tXc !a ra gi rao 9ua .Ki[1 v gi cho Kn .a2k1. Gi th
trng !Gc tha9 khPo ts 94ng *i n%Y giao [ch 2{ !Gc g-t *4i Kjng th_ng *GngY
n\n ngi ta c~n gei !T% * Mth trng th_ng *GngM .nEgociatE[ 9arkEt1.
?5ng *Lc chu%&n hng giJ 95t khi cN nh t4o gi no !N 9u3n khu%n kh#ch ngi !+u
t Kn ra th8 he 2{ !a ra .quotE1 gi rao 9ua .Ki[1 cao h_n. ?iu n% *,i kvo cc nh t4o
www.ATPvietnam.com
gi khc K9 thEo nhp !5Y v *9 cho gi cP chng khon ting *\n. BgGc *4i khi he
9u3n hpp [n ngi 9ua 9ua voY he 2{ giP9 gi cho Kn .a2k1 v khi nu th n% *an
qua cc nh t4o gi khc 2{ *9 cho gi cP giP9 nu3ng.
Dai tr~ ch$ !4o th trngJ cc nh t4o gi .ZarkEt 9akEr21 * nhong ngi !a ra gi rao
9ua v cho Kn cho th trng. Gi t3t nhpt ts !N khch !+u t cN th& 9ua .KE2t a2k1 v
gi t3t nhpt 9 he cN th& Kn .KE2t Ki[1 !Gc chen *ec t3i u trong 95t t]p hGp cho gi
tr\n h th3ng chungY gei * gi th trng n5i K5 .in2i[E 9arkEt1. Gi n% !Gc nc !nh
chi tsng *o4i chng khon 0TC. Cc c,ng t% chng khon 9u3n t4o gi cho 95t chng
khon 0TC no !N 2{ !Gc t chc ch$ quPn .V ZR * BC`k1 %\u c+u [u% tr8 95t *Gng
v3n t3i thi&u.
Giao [ch K\n ngoi th trng ch#nhJ kh,ng gi3ng nh trong th trng t]p trungY nhiu
c,ng t% kinh [oanh chng khon cN th& [u% tr8 *Gng chng khon 0TC tbn kho ri\ng
cho 98nh ch kh,ng c+n phPi !ing kS *9 nh t4o gi 9i !Gc. lo"c he c|ng cN th& 2n
2ng V t th !& 9ua ha% Kn chng khon 0TC cho ch#nh ti khoPn c$a he Kpt c *-c
no .gei * po2ition tra[ing1. Cc c,ng t% chng khon ho4t !5ng trong th trng 0TC
n% cN th& tuy S chen cch !& thLc hin *nh cho khch hng c$a 98nhY giao [ch tL
[oanh Kjng ti khoPn c,ng t%Y ho"c giao [ch 9,i gii hVng hoa hbng Kjng cch ch: thu
np 9ua Kn cho ti khoPn c$a khch hng.
JKc iL' nhAn >ng :% cH "M :An h%nh
Th trng 0TC . 0vEr^thE^ CountEr1 cho phvp cc c,ng t% C) th_ng *Gng v giao
[ch trLc tip vi nhau. Thu]t ngo MovEr thE countErM cN nghwa * Mqua qu+%M thEo cch
[itn !4t ngu%\n thu@. Bg% na%Y nh 2L pht tri&n c$a kR thu]t tru%n th,ng v vi na *S
th trng 0TC hin !4i !u thot *% na khi cc qu+% v ho4t !5ng thEo 95t c_ ch !Gc
t chc vi 2L trG gi-p v kR thu]t !in ta rpt tinh viY cN khP ning kt n3i tr\n qu% 9,
r5ng *n gioa cc nh 9,i gii v kinh [oanh C) vi nhau.
`L khc Kit c_ KPn gioa th trng 0TC v th trng 2n giao [ch cN th& ghi nh]n nh
2auJ
0TC `n
?a !i&9 kinh [oanh phTn tn.
?iu hnh .thng *1 [o hip h5i kinh
[oanh chng khon.
G-t gi Kjng th_ng *Gng.
?a !i&9 kinh [oanh t]p trung.
?iu hnh KVi 2V giao [ch.
G-t gi Kjng !pu gi hai chiu.
www.ATPvietnam.com
Th trng 0TC * n_i #t kvn C) giao [ch h_n th trng 2n giao [ch. Tu% nhi\nY C)
giao [ch vn phPi * *o4i !p ng cc chugn 9Lc v !Gc phvp giao [ch !4i ch-ng. ?"c
KitY !T% * th trng !P9 nh]n vai tr~ Kn ra cc C) pht hnh 9i .nE i22uE21Y k& cP
chng ch: c$a cc quR hm t_ng !+u t .q|% 9V ^ 9utua* ^ cc quR hm t_ng !+u t ch:
Kn 2_ cpp trong th trng n%Y ch kh,ng cN 9ua Kn th cppY KVi v8 cc chng ch: !N
ch: cN th& !Gc cc quR n% 9ua *4i thEo 95t c_ ch ri\ng.
Bh ta KitY C) pht hnh 9,i gii * *o4i [o c,ng t% cho Kn Kan !+u .giao [ch 2_ cpp1
!& hu% !5ng v3n. kx cN th& vic 9ua !i Kn *4i .ho4t !5ng th cpp1 nga% *]p tcY th8 v
ngu%\n tfcY cc C) pht hnh nh v]% nE9 nh !Gc trao ts ta% c$a ch$ th& pht hnhY
th,ng qua cc c,ng t% C) KPo *unhY !n ta% ngi !+u t. ?"c !i&9 n% tbn t4i cho !n
khi !Gt pht hnh hon tpt .thng * W> ng%1. Qu tr8nh cho Kn 2_ cpp !Gc [La vo
95t gi tha9 khPo Kan !+u .gei * gi /(0 ^ initia* puK*ic oEring pricE1 v thng !Gc
thLc hin Kn thEo 95t kt quP cho !Nn .!"t 9ua1 c$a cc nh !+u t. ko !N 9 c_ ch
!pu gi hai chiu .[ouK*E auction1Y gioa !4i [in hai nh !+u t vi nhau nh tr\n 2n
giao [chY kh,ng th& p [Xng !Gc !3i vi trng hGp pht hnh *+n !+u ra c,ng ch-ng.
T4i th trng 2n giao [chY gi th trng !Gc nc *]p [La tr\n kt quP !pu gi c$a 9,i
gii 9ua v 9,i gii KnY vi 2L can thip !iu hoY nu c+nY c$a cc chu%\n gia. C~n V
th trng 0TCY gi th trng cho KVi kt quP rao 9ua ^ cho Kn c4nh tranh .Ki[ ^ oEr
ha% a2k1 *i\n tXc gioa cc nh t4o gi. Cc Ko gi .quotation21 !N !Gc !a vo v th&
hin tr\n h th3ng *9 K]t ra gi t3t nhpt cho th trng
Dic th_ng *Gng !& cN gi t3t nhpt [o cc c,ng t% C)Y cc nh t4o gi .9arkEt 9akEr1
thLc hinY he cN th& 9"c cP vi nhau trong 95t giao [ch. Zmi th_ng vX !Gc !a ra
khPo gi gioa nhiu nh t4o gi khc nhau !& t89 gi t3t nhpt .gi thu vo cao ha% thpp1.
Dic th,ng tin cN th& Kjng !in tho4iY khi 95t c,ng t% nh]n !Gc *nh 9ua ha% Kn c$a
khch hngY he 2{ gei !n cc nh t4o gi !P9 nh]n *o4i C) !N !& th_ng *Gng gi giao
[ch cho khch. )t quP 9ua Kn c|ng !Gc qu% !nh Kft Ku5c phPi th,ng tin.
Nu! bn tr9n th$ tr4/ng I.C
Th trng 2n giao [ch cN thu]n *Gi c_ KPn * th,ng tin v gi cP v C) !u cN 95t n
np ph Kin tr\n nhiu ph_ng tinY t4o [t [ng khi c+n tru% c]p. ?iu n% *4i chng [t
[ng ch-t no !3i vi cc giao [ch tr\n th trng 0TC.
?T% * vpn ! *n v ch: ho giPi !Gc Kjng ch#nh khP ning t chc v qun nu%nY th]9
ch# Kjng tpt cP u% t#n c$a t chc ch$ quPn !iu hnh .V ZR * BC`k1. ) !n phPi c+n
2L trG gi-p hiu quP c$a cc thnh tLu v th,ng tin vi cc ph_ng tin trang K cng hin
!4i cng t3t. Th trng 0TCY [o v]% 2{ cho hiu quP ho4t !5ng tuy thu5c vo khP ning
www.ATPvietnam.com
t chc v !Nng gNp c$a h th3ng th,ng tin. ?3i vi ngi !+u tY vic giao [ch c|ng
g+n gi3ng nh V th trng 2n giao [ch.
dnh 9ua Kn c$a ngi !+u t !Gc cc !4i [in hGp php .9,i gii1 c$a c,ng t% chng
khon tip nh]n. Tpt nhi\n !N * cc *nh 9ua Kn cc *o4i chng khon giao [ch trong
th trng phi t]p trung. dnh !N !Gc chu%&n !n K5 ph]n kinh [oanh c$a c,ng t% chng
khon. Bu * 95t *nh 9ua chng h4nY th8 K5 ph]n chu%\n trch 9ua Kn 2{ *i\n h vi
95t 23 nh t4o gi .cc [Ea*Er21 !& thu np giao [ch .9ua chng khon1 cho khch hng
vi gi cho Kn .oEr1 thpp nhpt.
C,ng t% chng khon cN th& thLc hin *nh cho khch hng thEo cc h8nh thc 2auJ
le cN th& thu np !& hVng hu\ hbngY t_ng tL nh giao [ch chng khon ni\9 %t tr\n
2nY trng hGp n% he 9ua cho ti khoPn c$a khch.
le c|ng cN th& 9ua vo ti khoPn c$a heY k\ gi *\nY rbi Kn *4i cho khch hngY thEo cin
KPn tL [oanh nu c,ng t% cN chc ning tL [oanh.
lo"c c,ng t% cN 2n chng khon tbn kho v 9u3n Kn raY th8 trng hGp n% !Gc nE9
* Kn McN k\ giMY ch kh,ng !Gc nNi * thu np Min hu\ hbngM. )hoPn k\ gi !Gc qu%
!nh rU rng v ch"t ch{Y !N * ch\nh *ch gioa gi thLc .nEt pricE1 9 khch !+u t phPi
trP 2o vi gi th trng n5i K5 t4i thi !i&9 !Gc cc nh t4o gi n\u ra *i\n tXc trong h
th3ng Ko gi .gei * intEr[Ea*Er oEring pricE ^ ta 2{ t89 hi&u 2au1.
Cc c,ng t% chng khon kh,ng !Gc vsa in k\ gi vsa hVng hu\ hbng. du]t * c|ng
kh,ng cho phvp cc c,ng t% kinh [oanh chng khon .[Ea*Er21 kinh [oanh .tL [oanh1 cc
*o4i chng khon !u ni\9 %t .*i2tE[1 tr\n 2n giao [ch. Bgo4i trs cN qu% !nh khc v
vic giao [ch vi kh3i *Gng *n gioa cc t chc .trong th trng th Ka ^ thir[
9arkEt;th trng 9ua Kn chng khon !u ni\9 %t thEo c_ ch 0TC1.
D cc th$ tXc chi ph3i vic 9ua KnY giao nh]n hng v tin... c|ng !Gc p [Xng th3ng
nhpt .gi3ng nh cho 2V giao [ch1 thEo *u]t * v C) v TTC).
D hng hoYC) 9ua Kn trong th trng 0TCY nh !u nNiY * *o4i Mhng hiuM phPi qua
!ing kS .!"c Kit !3i vi *o4i !Gc giao [ch tr\n h th3ng Ba2[aq1 vi cc chugn 9Lc
nhpt !nh ch kh,ng phPi * Kpt ky *o4i no.
Zmi cu3i ng% giao [chY cc nh t4o gi trong th trng 0TC 2{ gai cc gi rao 9ua
cho Kn *i\n c,ng t% .intEr[Ea*Er quotation21 c$a 98nh *\n c_ quan tng hGp gi th
trng qu3c gia !& n_i !T% ph Kin thnh pn KPn. V ZRY cc pn KPn nh v]% !Gc in tr\n
www.ATPvietnam.com
cc gip% 9u hbngY n\n !Gc gei * nhong trang hbng .pink 2hEEt21Y cN cc !"c !i&9 !ng
*u S nh 2auJ
Cho gi n% phXc vX ri\ng cho cc chng khon 0TC.
Gi cP !Gc n\u cha hn * gi giao [ch th]t 2L !& thLc hin cho khch hng.
Gi n\u n% cN gi tr gioa cc c,ng t% kinh [oanh C) th,i .gei * gi cP *i\n c,ng t% ^
intEr[Ea*Er ^ cN nghwa cha phPi * gi thLc hin cho ngi !+u t *.
Gi n\u n% nNi chung thng * tuy thu5cY kh,ng chfc chfn.
?3i vi cc C) tr\n h th3ng giao [ch Ba2[aq !Gc kS hiu ri\ng .nga% 2au t\n chng
khon1Y v8 nN cN c_ ch !"c Kit h_n.
)S hiu MZM !i trc t\n chng khon cN nghwa * M9arginaK*EM .chng khon cN th& 9ua
Kn Kjng ti khoPn KPo chng ^ ko ngTn hng *i\n Kang qu% !nh1.
dS [o ch#nh !& *u hnh cc Mpink 2hEEt2M n% * v8Y V ZRY ph+n *n cc chng khon
0TC kh,ng !$ !iu kin giao [ch tr\n h th3ng Ba2[aq. ?bng thiY gi cP c$a cc C)
!N c|ng kh,ng th& t89 thp% tr\n chu%\n trang ti ch#nh c$a cc Ko. ko !N cc Mpink
2hEEt2M trV thnh 95t nhu c+u kh,ng th& thiu trong th trng 0TC !& ngi quan tT9
tha9 khPo.
Z"c [x vic n\u gi tr\n cc trang th,ng tin nh v]% 9ang S nghwa tha9 khPoY cc nh
t4o gi cung cpp cc 23 *iu !N 9"c nh]n rjng gi n\u * chfc chfn cho '>> c ph+n 2n
2ng !& 9uaY !& Kn. Cc Mpink 2hEEt2M n% ghi tpt cP cc gi C)giao [ch tr\n th trng
0TC c$a ng% giao [ch h,9 trc .ch]9 h_n 95t ng%1. T_ng tLY C_ quan tng hGp
gi ton qu3c .Bationa* Quotation IurEau1 c|ng c,ng K3 th,ng tin v gi tri phiu c,ng
t% tr\n cc trang 9u vng .%E**o 2hEEt21.
ko !"c t#nh *ch 2aY 2L tin ho c$a th trng v ph_ng tin tru%n th,ng hin !4iY ng%
n% cc chng khon 0TC kh,ng hn * *o4i Mkh,ng !$ ti\u chugn ni\9 %tM thEo nh
cch !nh gi !u *Tu v tsng thnh np 2u% nghw trong qu kh. Apt nhiu c,ng t% *n ni
*\n ts h_n 95t th]p ni\n trV *4i !T% vn th#ch [u% tr8 giao [ch C) c$a he tr\n th trng
n%. ?"c Kit h+u ht cc c,ng t% pht tri&n trong nn kinh t 9i .kinh t tri thc1 !u cN
c phiu giao [ch V th trng 0TCY cX th& h_n * trong th trng qua 94ng Ba2[aq 9
ta thng nghE ha% !ec thp%.
www.ATPvietnam.com
www.ATPvietnam.com
KIN THC CHNG KHON NNG CAO
T%"H g/" #4- %1 '%Dng g/"- a&5% 5%+ng ,%-.n
lo4t !5ng giao [ch 9ua Kn chng khon !Gc khVi !+u Kjng vic !"t *nh 9ua Kn t4i
Din ph~ng giao [ch c$a C,ng t% chng khon !"t t4i cc !a !i&9 khc nhau trong cP
nc. Trc khi !"t *nhY khch hng phPi *9 th$ tXc 9V ti khoPn t4i C,ng t% chng
khon.
dnh c$a khch hng !Gc chu%n ts Din ph~ng c,ng t% chng khon !n ngi !4i [in
c$a c,ng t% t4i 2n giao [ch c$a `V giao [ch chng khon. Cc *nh 9ua Kn !Gc !pu
gi vi nhau. )t quP giao [ch 2{ !Gc th,ng Ko *4i cho c,ng t% chng khon v khch
hng c$a c,ng t%. Bhong *nh !Gc thLc hin 2{ chu%&n 2ang h th3ng thanh ton v *u
kS chng khon *9 cc th$ tXc thanh ton chu%&n giao chng khon v tin.
/. ZV ti khoPnJ Trc khi !"t *nhY khch hng 9V ti khoPn t4i c,ng t% chng khon.
Dic 9V ti khoPn phPi !Gc thLc hin tr\n c_ 2V hGp !bng gioa khch hng v c,ng t%
chng khon.
'. Cc th,ng tin *i\n quan !n ti khoPnJ )hi 9V ti khoPnY khch hng phPi cung cpp cc
th,ng tin 2au cho c,ng t% chng khonJ
^ T\n !+% !$
^ ?a ch: thng tr-.
^ `3 !in tho4i
^ `3 chng 9inh th.
^ Cc th,ng tin khc nh 23 ti khoPn t4i ngTn hngY 23 ti khoPn chng khon t4i c,ng t%
chng khon khc .nu cN1Y thu nh]p v kin thc v th trng chng khon.
^ )hi cN Kpt ky 2L tha% !i no *i\n quan !n cc th,ng tin tr\nY khch hng phPi th,ng
Ko nga% cho c,ng t% chng khon.
=. do4i ti khoPnJ
^ Ti khoPn *u kSJ l+u ht ti khoPn c$a khch hng * ti khoPn *u kS. )hch hng
9ua v Kn chng khon th,ng qua ti khoPn n% tr\n c_ 2V giao nga%. Bu khch hng
kh,ng thLc hin !Gc vic thanh ton vo ng% thanh ton qu% !nhY c,ng t% chng
khon cN qu%n Kn chng khon cN tr\n ti khoPn !& *p% tin thanh ton.
^ Ti khoPn kS quRJ )hch hng cN th& 2a [Xng ti khoPn n% !& va% tin ho"c chng
khon c$a c,ng t% chng khon.
^ Ti khoPn u@ thcJ d ti khoPn qua !N khch hng u@ thc cho nh 9,i gii qu%n 9ua
v Kn chng khon 9 kh,ng c+n th,ng Ko ho"c cN 2L !bng S c$a khch hng.
www.ATPvietnam.com
3. Io co ti khoPnJ lng thngY c,ng t% chng khon phPi gai cho khch hng KPn Ko
co v t8nh tr4ng ti khoPn c$a khch hng. Io co phPi ghi rU 9ei 2L tha% !i tr\n ti
khoPn.
//. ?"t *nh v *o4i *nh
'. ?"t *nhJ )hi khch hng 9u3n giao [chY he phPi !"t *nh Kjng 95t trong cc h8nh
thc 2au !T%J
^ ?"t *nh trLc tip t4i ph~ng *nh c$a c,ng t% chng khon.
^ ?"t *nh qua !in tho4i.
^ Qua 94ng vi t#nh n3i 94ng trLc tip vi ph~ng *nh c$a c,ng t% chng khon.
B5i [ung c$a 9u *nh gb9 cc th,ng tin 2auJ
^ dnh !N * Zua ha% InY !Gc in 2n vi 9u khc nhau.
^ `3 *Gng.
^ T\n chng khonY 9u 23 *o4i chng khon.
^ T\n c$a khch hng v 9u 23.
^ Bg% gi !"t *nh.
^ Thi gian cN hiu *Lc c$a *nh.
=. do4i *nh
a. dnh th trng .ZarkEt or[Er1J Bgi ra *nh chpp nh]n 9uaY Kn thEo gi hin hnh
tr\n th trng.
K. dnh gii h4n .di9it or[Er1J ?3i vi vic cho KnY gi gii h4n * gi thpp nhpt 2n
2ng Kn. ?3i vi vic cho 9uaY * gi cao nhpt 2n 2ng 9ua.
c. dnh [sng .`top or[Er1
dnh [sng !& KnJ )hch hng 9ua '>> c ph+n vi gi '= ngn !bng;c ph+n. àu 95t
thi gian gi c phiu n% *\n ti => ngn !bng;c ph+n. )hch hng cha 9u3n Kn v8
,ng ta cho rjng gi c~n ting noa. Bhng !& ! ph~ng trng hGp gi kh,ng ting 9 *4i
giP9Y khch hng n% !"t *nh [sng vi ngi !4i [in c,ng t% chng khon !& Kn vi
gi 'W ngn !bng;c ph+n chng h4n. Bu thLc t gi c phiu !N kh,ng ting 9 *4i giP9
th8 gi c phiu !N giP9 ti 'W ngnY ngi 9,i gii 2{ Kn cho ,ng ta.
dnh [sng !& 9uaJ dnh n% thng !Gc [xng trong trng hGp Kn kh3ng !& gii h4n
2L thua *m. Chng h4n khch hng va% c$a c,ng t% chng khon 95t 23 c ph+n v Kn !i
vi gi 3> ngn !bng;c ph+n vi h% veng gi c phiu giP9 nu3ng ti => ngn !bng; c
ph+nY ,ng ta 2{ 9ua !& trP. Bhng !& ! ph~ng trng hGp gi c phiu kh,ng giP9 9
*4i tingY khch hng !N !"t 95t *nh [sng !& 9ua vi gi 3 ngn !bng. )hi gi *\n ti
3 ngn !bngY ngi 9,i gii 2{ 9ua c phiu !N cho ,ng ta v ,ng ta !u gii h4n 2L thua
*m c$a 98nh V 9c ngn !bng ; c ph+n.
www.ATPvietnam.com
Z5t *nh [sng !& 9ua !Gc !a ra tr\n 9c gi th trng hin hnh c~n 95t *nh [sng
!& Kn !Gc !a ra thpp h_n gi th trng hin hnh..
Cc *o4i *nh khcJ cc *o4i *nh !Gc !a ra nhj9 nhong 9Xc !#ch nhpt !nh
^ dnh gii h4n [sng .2top *i9it1J c|ng gi3ng nh 95t *nh [sng nhng nN 2{ chu%&n
thnh 95t *nh gii h4n ch kh,ng chu%&n thnh 95t *nh th trng khi !4t ti !i&9
[sng.
^ dnh thLc hin ton K5 ha% hu@ K .i** or )i**1J *o4i *nh n% !Gc thLc hin nga% ton
K5 ho"c hu@ K.
^ dnh thLc hin nga% ho"c hu@ K ./99E[iatE or cancE* /0C1J *nh !Gc thLc hin nga%
95t ph+n no !NY ph+n c~n *4i K hu@ K.
^ dnh ton K5 ho"c kh,ng .C** or BonEY C0B1J vi 95t thi h4n cho trcY chng h4n
95t ng%Y *nh phPi !Gc thLc hin ton K5Y nu kh,ng khch hng 2{ kh,ng chpp nh]n
vic thLc hin !N.
///. ?nh gi tr\n `V giao [chJ
a. ?pu gi !nh ky v !pu gi *i\n tXcJ
?pu gi !nh ky * h th3ng trong !N cc *nh 9ua v *nh Kn !Gc t#ch tX *4i trong 95t
khoPng thi gian nhpt !nhY 2au !N 9i !Gc ghvp vi nhau !& h8nh thnh 95t 9c gi
[u% nhpt t4i !i&9 cN kh3i *Gng 9ua v Kn *n nhpt !Gc thLc hin.
?pu gi *i\n tXc * h th3ng trong !N cc *nh 9ua v *nh Kn *i\n tXc !Gc ghvp vi
nhau nu cN th&.
?pu gi !nh ky cN u !i&9 * cho phvp h8nh thnh gi cP t3t nhpt tr\n c_ 2V kh3i *Gng
9ua Kn *n !Gc t#ch tX *4i. ?pu gi !nh ky th#ch hGp vi th trng cN kh3i *Gng giao
[ch nh nN cho phvp giP9 Kt 2L Kin !5ng qu 9c c$a gi cP. Tu% nhi\nY vic !pu gi
*i\n tXc *4i th#ch hGp vi th trng cN kh3i *Gng giao [ch *n. BN cho phvp h8nh thnh
gi cP tc thi !p ng !Gc nhong tha% !i thng nu%\n v th,ng tin tr\n th trng.
Th,ng thng cc nc cN th trng chng khon pht tri&n !u p [Xng cP ph_ng thc
!pu gi !nh ky v !+u gi *i\n tXc. Zmi ng% giao [ch cN th& cN ' ho"c = phi\n giao [ch
.Kui 2ng v Kui chiu1. Do !+u gi phi\n giao [ch Kui 2ngY ngi ta nc !nh gi
9V caa thEo ph_ng thc !pu gi !nh ky. àu !N vic giao [ch !Gc thLc hin thEo
ph_ng thc !pu gi *i\n tXc. Cu3i ng% giao [chY ngi ta *4i nc !nh gi !Nng caa
thEo ph_ng thc !pu gi !nh ky.
K. Bgu%\n tfc ghvp *nh
^ Gi 9ua cao h_n gi c_ KPn v gi Kn thpp h_n gi c_ KPn 2{ !Gc thLc hin trc.
^ (hTn K ts K\n cN kh3i *Gng #t 2ang K\n cN kh3i *Gng nhiu.
www.ATPvietnam.com
^ Bu 2au khi khp *nh cN nhiu 9c gi cxng thoP 9un th8 *p% 9c gi g+n vi gi
!Nng caa c$a ng% h,9 trc ha% 9c gi c$a nga% phi\n giao [ch trc !N.
c. Cc ngu%\n tfc u ti\n trong vic 2o khp *nh
^ Bgu%\n tfc u ti\n v giJ cc *nh cN gi t3t nhpt .cho 9ua cao nhpt v cho Kn thpp
nhpt1 !Gc u ti\n thLc hin trc.
^ Bgu%\n tfc u ti\n v thi gianJ trong nhong *nh cN cxng 9c giY *nh no !n trc
2{ !Gc u ti\n thLc hin trc.
^ u ti\n v khch hngJ cN hai *o4i khch hng * khch hng c nhTn v khch hng *
nh !+u t cN t chc nh c,ng t% chng khonY quR !+u t`GkC) thng p [Xng
qu% tfc u ti\n khch hng * c nhTn trc khch hng * nh !+u t cN t chc.
^ u ti\n v kh3i *GngJ *nh no cN kh3i *Gng *n h_n 2{ !Gc u ti\n phTn ph3i trc.
^ u ti\n ngu nhi\n J thEo ngu%\n tfc n%Y ngi ta ch: p [Xng u ti\n v gi. àu !N
cc *nh khi !a vo h th3ng 2{ !Gc 9% t#nh 2fp np 95t cch ngu nhi\n
/D. Giao [ch !"c Kit
'. Giao [ch kh3iJ Bhong giao [ch cN kh3i *Gng *n .23 c phiu v tr gi *n1 !Gc
gei * *, *n. Th,ng thng nhong giao [ch cN kh3i *Gng *n !Gc giao [ch thEo cch
thc ri\ng gei * giao [ch kh3i. CN hai cch giao [ch *J
^ T chc !pu th+u.
^ Th_ng *Gng [La tr\n gi !Nng caa.
=. Giao [ch *, *J
d, * * nhong *, kh3i tsJ ' ti W c phiu .trng hGp *, chn '> c phiu1 ' ti WW c
phiu .trng hGp *, chn '>> c phiu1 ' ti WWW c phiu .trng hGp *, chn '.>>> c
phiu1.
Gi giao [ch *, * thng !Gc nc !nh tr\n c_ 2V qu%t !nh c$a C,ng t% 9,i gii cin
c vo gi !Nng caa c$a ng% giao [ch h,9 trc. Dic giao [ch *, * !Gc thLc hin t4i
c,ng t% chng khon v trong giao [ch *, *Y c,ng t% 9,i gii thng thu ph# cao h_n.
3. Giao [ch chng khon kh,ng cN c tc
?nh kyY thEo qu%t !nh c$a l5i !bng quPn trY c,ng t% c ph+n cN th& trP c tc Kjng
tin ho"c c phiu. Bhong c !,ng cN [anh 2ch vo ng% !ing kS cu3i cxng 2{ !Gc
nh]n c tc. Bhong c !,ng 2V hou chng khon ts 2au ng% kho 2 2{ kh,ng !Gc
nh]n c tc. Bu ng% thanh ton * T}3 th8 chng khon kh,ng cN c tc 2{ nh 2auJ
=O;'= =7;'= =W;'= 3>;'= 3';'=
Bg% cN c tc En^[ivi[Ent Bg% !ing kS Bg% kho 2 cu3i cxng .kh,ng cN c tc1
www.ATPvietnam.com
Do ng% chng khon kh,ng cN c tcY gi tha9 chiu 2{ Kjng gi !Nng caa ng% h,9
trc trs !i c tc.
^ Trng hGp trP c tc Kjng c phiu
Gi tha9 chiu Gi !Nng caa ng% h,9 trc ;
' } t@ * trP c tc Kjng c phiu
^ Trng hGp trP c tc Kjng tin v Kjng c phiu
Gi tha9 chiu Gi !Nng c$a ng% h,9 trc r c tc Kjng tin;
'} t@ * trP c tc Kjng c phiu
H. Giao [ch kh,ng hVng qu%n 9ua c phiu 9i
C,ng t% c ph+n thng u ti\n cho c !,ng hin t4i qu%n !"t 9ua c phiu trong
trng hGp pht hnh chng khon !& ting v3n. T_ng tL nh vic nh]n c tcY nhong c
!,ng cN [anh 2ch vo ng% !ing kS cu3i cxng 2{ !Gc hVng qu%n n%. Bh v]%Y nu
ng% thanh ton * T}3 th8 ng% giao [ch c phiu kh,ng !Gc hVng qu%n !"t 9ua 2{
nh 2auJ
=O;'= =7;'= =W;'= 3>;'= 3';'=
Bg% cN c tc En^[ivi[Ent Bg% !ing kS Bg% kho 2 cu3i cxng .kh,ng cN c tc1
. Giao [ch chng khon ngTn quR
Chng khon ngTn quR * ph+n chng khon [o c,ng t% pht hnh 9ua *4i ch#nh chng
khon [o 98nh pht hnh ra !& nhj9 ch3ng *4i vic K thTu tN9Y hGp nhpt ho"c h4n ch
gi chng khon K giP9 94nh.
Dic 9ua *4i chng khon phPi chu 2L quPn *S ch"t ch{ c$a 2V giao [ch chng khon
.`GkC)1. C,ng t% pht hnh 9V 95t ti khoPn t4i ' c,ng t% chng khon ch: !nh.
Z5t ng% trc ng% giao [ch c,ng t% phPi tr8nh cho `Gk !_n nin 9ua chng khon
.tr8nh K% rU 23 *Gng v gi !"t 9ua1. `3 *Gng kh,ng !Gc qu '> c phiu *u hnh.
dnh phPi !"t trc khi 9V caa th trng v ch: !Gc !"t *nh 95t *+n trong 95t ng%.
Dic 9ua *4i ch: !Gc thLc hin trong ph49 vi 3 thng v trong v~ng 6 thng kh,ng !Gc
Kn *4i chng khon ra th trng k& ts ng% 9ua *4i.
Gi !"t 9ua chng khon ngTn quR kh,ng !Gc vGt qu gi !Nng caa ng% h,9 trc
trong 95t t@ * nhpt !nh.
6. Giao [ch kS quR
^ Zua kS quRJ * vic khch hng va% tin c$a c,ng t% chng khon !& 9ua chng khon.
Di ph_ng thc 9ua kS quRY khch hng cN th& ting *Gng *Gi nhu]n !Gc thu tr\n 95t
tng !+u t nhpt !nhY v c,ng t% chng khon th8 thu !Gc ph# hoa hbng [o vic thLc
www.ATPvietnam.com
hin 95t kh3i *Gng [ch vX *n h_nY !bng thi c|ng thu tin *ui tr\n tin cho khch hng
va%. do4i giao [ch n% !Gc thLc hin tr\n ti khoPn KPo chng.
D# [XJ I4n [L !on c phiu thng CIC vi gi hin thi * '.>>> !bng 95t c phiuY
2{ ting gi trong v~ng ' ni9Y *\n 3>.>>> !bng. Di 23 tin K4n cN * '.>>.>>> !bngY K4n
cN th& 9ua '>> c phiu CICY nf9 gio trong 95t ni9 v Kn ra !& thu v 3.>>>.>>>
!bngY !4t 9c *Gi tc tr\n !+u t * '>>.
Tu% nhi\nY K4n c|ng cN th& thLc hin vic kS quR Kjng cch trP > tng gi 9uaY >
c~n *4i 2{ va% t4i c,ng t% chng khonY n_i K4n 9V ti khoPn kS quR. Trong trng hGp
n%Y K4n cN th& !+u t 3.>>>.>>> !bng v 9ua =>> c phiu. Bu [L !on c$a K4n *
!-ngY gi th trng c$a c phiu CIC ting *\n 3>.>>> !bng trong v~ng ' ni9Y K4n cN
th& Kn c phiu ra v thu v 6.>>>.>>> !bng. Tpt nhi\nY trong 23 6.>>>.>>> !bng thu v
n% K4n phPi trP *4i '.>>.>>> ! !u va% c$a c,ng t% chng khonY v tin *ui c$a khoPn
va% !NY giP 2a vi *ui 2upt '> 95t ni9J
6.>>>.>>> r '.>>.>>> r '>.>>> H.3>.>>> .!bng1
dGi nhu]n c$a K4n 2{ * ch\nh *ch gioa con 23 !+u t Kan !+u '. triuY tc * Kjng
=.7>.>>> !bngY *Gi tc 2o vi !+u t * 'W>. D]% 9ua kS quR !u *9 ting t@ * *Gi
nhu]n c$a K4n *\n !ng k&.
Tu% nhi\nY 9ua kS quR c|ng nh con [ao hai *i. Bu c phiu *\n giY K4n 2{ cN *i
!ng k&Y nhng nu c phiu giP9 giY khoPn *m c$a K4n c|ng ting *\n. Bga% cP khi c
phiu vn gio ngu%\n 9c giY K4n c|ng vn thua *mY KVi 23 *ui phPi trP cho 23 tin va%
trong 2u3t thi gian kS quR c *n [+n *\n. D h_n noaY kh,ng phPi chng khon no
c|ng !Gc phvp giao [ch thEo 9c n%.
Zc kS quR Kan !+u !Gc thLc hin thEo *u]t !nhY v# [X nh *u]t ZR * >. àu !NY
nu gi th trng c$a c phiu tha% !iY t@ * c$a 23 [ kS quR c$a khch hng 2o vi 23
[ nG cN th& giP9 nu3ng nhng kh,ng nu3ng thpp h_n = nu tXt nu3ng qu ngng
n%Y c,ng t% chng khon cN th& %\u c+u khch hng !"t th\9 tin kS quR.
* 5i!o >$ch tO PQR trM 39n "# c phiu cS D4+0n biLu Du+t
ThEo qu% !nh t4i !iu 7 Qu% ch giao [chY thnh vi\nY ni\9 %t v c,ng K3 th,ng tin
c$a IC)BBY 95t t chc ho"c c nhTn 9u3n thLc hin giao [ch C) vi kh3i *Gng ts
= trV *\n 23 c phiu cN qu%n Ki&u qu%t c$a 95t t chc ni\9 %t phPi t chc !pu
th+u c,ng khaiY v8 vi kh3i *Gng giao [ch ts = trV *\n thLc chpt * giao [ch 9ua *4i
c,ng t% .thTu tN9 c,ng t%1 !& [nh qu%n ki&9 2ot c,ng t%. Tu% nhi\nY hin t4i Dit
Ba9 cha cN nhong qu% !nh cX th& v vic !pu th+u c,ng khai.
www.ATPvietnam.com
D8 v]% !& gi-p K4n !ec hi&u !Gc cch thc !pu th+u nh th noY nin gii thiu cch
thc !pu th+u 9 cc nc hin !ang p [Xng. C phiu tha9 gia !pu th+u * c phiu cN
qu%n Ki&u qu%t. `3 *Gng c phiu cho 9ua ts = ho"c h_n trong tng 23 c phiu
cN qu%n Ki&u qu%t !u pht hnh. Thi gian thLc hin !pu th+u th,ng thng * 6 thng
nhng t3i !a kh,ng qu ' ni9. `3 *Gng K\n tha9 gia Kn ts '> trV *\n.
Dic !pu th+u 2{ !Gc tin hnh K\n ngoi `V giao [ch chng khon v thEo cc Kc
2auJ
'. Trc ti\n K\n cho 9ua c+n phPi t chc !4i h5i c !,ngY !4i [in Kan gi9 !3c !iu
hnh tr8nh K% ! n thTu tN9 v *p% S kin c$a c !,ng. Tr\n c_ 2V nE9 nvt !nh gi
hiu quP c$a ! nY !4i h5i 2{ K phiuY thEo !N l!QT 2{ ra ngh qu%t. Bu kt quP K
phiu $ng h5 ! n thTu tN9 th8 Ch$ tch l!QT 2{ ra ngh qu%t tin hnh 9ua c phiu
c,ng t% 9Xc ti\uY !& ki&9 2ot.
=. àu khi Ch$ tch l?QT ra qu%t !nhY c,ng t% gai Ki\n KPn hep !4i h5i c !,ng *\n
IC)BB v `V giao [ch chng khon k9 thEo !_n ! ngh v vic tin hnh thTu tN9
c,ng t% 9Xc ti\uY Kjng h8nh thc !pu th+u 9ua c,ng khai. B5i [ung !_n ! ngh gb9J
9Xc !#ch c$a vic thTu tN9Y ngubn ti ch#nh phXc vX cho vic thTu tN9Y thi gian cho
9ua .thi gian tin hnh !pu th+u1Y gi !"t 9uaY thi h4n thanh tonY t8nh h8nh ho4t !5ng
kinh [oanh hin t4i c$a c,ng t% k& cP cc c,ng t% conY cc t chc phX trG cN *i\n quan
nh ngTn hngY c,ng t% 9,i gii...Y thLc tr4ng 2Pn nupt kinh [oanh v t8nh h8nh ti ch#nh
c$a c,ng t% 9Xc ti\uY *o4i v 23 *Gng c phiu cho 9uaY ph_ng php thLc hinY
ph_ng n kinh [oanh 2au khi !pu th+u thnh c,ng v cc vpn ! khc.
3. C,ng t% thTu tN9 thoP thu]n vi c,ng t% 9,i gii * thnh vi\n c$a 2V giao [ch chng
khon v cc nghip vXY u@ thc 9ua gioa khch hng vi c,ng t% 9,i giiY KPo quPn
chng khonY thanh ton v cc thoP thu]n khc.
H. Cc *o4i ti *iu n5p gb9J hb 2_ !ing kS kinh [oanh .!ing kS thnh *]p v !iu * ho4t
!5ng c$a c,ng t%1Y vin KPn tha thu]n gioa c,ng t% vi c,ng t% 9,i gii v cc nghip vX
nNi tr\nY nc nh]n c$a t chc ti ch#nh v 23 tin kS quR c$a c,ng t%Y KPn 2ao v vic
th,ng Ko tr\n Ko ch# v cc ti *iu khc cN *i\n quan.
. Gai th,ng Ko ti c,ng t% 9Xc ti\u v vic tin hnh 9ua c phiu c$a c,ng t%.
6. Th,ng Ko ra c,ng ch-ng tr\n cc ph_ng tin tru%n th,ngY Ko ch# !"c Kit tr\n cc
t Ko pht hnh hng ng%.
O. Thi gian thLc hinJ O ng% 2au khi ! tr8nh KPn th,ng Ko *\n IC)BB v 2V giao
[ch chng khon.
www.ATPvietnam.com
7. d]p v thu%t 9inh KPn co K4ch !& gai ti cc c_ quan tr\n. àu khi nh]n !Gc !_n
! ngh [o c,ng t% cho 9ua gai tiY IC)BB t chc nE9 nvt hb 2_ !& !a ra kt *u]n
cu3i cxng cN cho phvp tin hnh thTu tN9 ha% kh,ngY trong trng hGp kh,ng cho phvp
th8 IC)BB phPi cN giPi th#ch rU *S [o kh,ng !bng S. Thi h4n nvt [u%t kh,ng qu O
ng% *9 vicY vic nvt [u%t phPi [La vo t#nh khP thi c$a ! n thTu tN9Y trong !N %u
t3 ti ch#nh v t#nh hiu quP c$a vic thTu tN9 n% * hai %u t3 !"c Kit quan treng.
Th4Hng thGc gi!o >$ch tho thuAn ti ..5CK1=
`n giao [ch th cpp c$a Trung tT9 GkC) l B5i !u Kft !+u ho4t !5ng ts gioa thng
O;=>>. Trong thi gian !+uY Trung tT9 GkC) l B5i p [Xng ph_ng thc giao [ch
thoP thu]n. Z5t 23 n5i [ung c_ KPn v ho4t !5ng giao [ch hin na% t4i 2n giao [ch th
cpp c$a Trung tT9 GkC) l B5i Kao gb9J
Qui !nh v giao [ch
Thi gian giao [chJ Ts Wh>>^''h>> vo tpt cP cc ng% *9 vic trong tu+n .trs cc ng%
ngh: thEo qui !nh t4i I5 du]t dao !5ng1.
Gi tha9 chiuJ * K8nh quTn gia qu%n c$a cc 9c gi giao [ch c$a ng% cN giao [ch
g+n nhpt.
Ii\n !5 giao !5ng giJ
?3i vi c phiuJ };^ '>
?3i vi tri phiuJ kh,ng qui !nh Ki\n !5
?_n v %t giJ '>> !bng
?_n v giao [chJ kh,ng qui !nh
)h3i *Gng giao [ch t3i thi&uJ
?3i vi c phiuJ .>>> c phiu
?3i vi tri phiuJ '>> triu !bng t#nh thEo 9nh gi

l8nh thc thanh tonJ
^ Cc *nh cN kh3i *Gng nh h_n '>>.>>> c phiu ho"c nh h_n '> t@ !bng 9nh gi
tri phiuJ h8nh thc thanh ton !a ph_ng vi chu ky T}3
^ Cc *nh cN kh3i *Gng *n h_n ho"c Kjng '>>.>>> c phiu ho"c '> t@ !bng 9nh gi
tri phiu th8 !Gc *La chen ' trong 3 h8nh thc 2auJ
?a ph_ng vi chu ky thanh ton T}3
òng ph_ng vi chu ky thanh ton T}=
TrLc tip vi chu ky thanh ton ts T}' !n T}3

www.ATPvietnam.com
L&n% g/. 5 2%/3!
Bhiu th trng chng khon tr\n th gii !,i *-c nP% ra trng hGp ch: 23 c phiu ting
vet nhiu *+n 2o vi gi tr thLc c$a nN. Dpn ! n% !,i khi Pnh hVng ti\u cLc !n th
trng c|ng nh tT9 *S c$a cc nh !+u t
Apt nhiu cc chu%\n gia v chng khon v ngi !+u t cho rjngY vic ting gi nhanh
nh v]% * kt quP tpt %u c$a 2L 9pt cTn !3i cung c+u qu *n. Dic ting gi 94nh c$a
cc c phiu tr\n th trng chng khon !,i khi cN tc !5ng rpt t3t !n 2L tin tVng c$a
cc t+ng *p [Tn c vo th trng chng khon.
Tu% nhi\nY vic ting gi *i\n tXc 2{ t4o ra 95t p *Lc rpt *n *\n th trng chng khon.
Ipt chpp vic nhiu chu%\n gia !u *\n ting cPnh Ko v hin tGng ting gi qu cao 2o
vi gi tr thLcY g+n !T% nhpt * 95t 23 `V giao [ch chng khon tr\n th gii !u cPnh
Ko cho ngi !+u t Kit gi c$a 95t 23 c phiu !u *\n ti 9c qu cao nhng cc c
phiu vn tip tXc *\n gi.
Ii vit n% 2{ *+n *Gt phTn t#ch gi c phiu c$a 95t 23 c,ng t% ni\9 %t !& t89 nE9
!Tu * ph+n thLcY !Tu * ph+n Po. Trc ht !& tin cho vic thEo [Ui v phTn t#ch gi c
phiuY ch-ng ta !i&9 qua 95t 23 ph_ng php t#nh gi c phiu. lin t4i cc nh phTn
t#ch chng khon tr\n th gii [xng kh nhiu ph_ng php !& t#nh v [L !on gi c
phiu. Bgoi raY !& !_n giPn ho vpn !Y tc giP 2{ *p% gi cao nhpt trong cc gi c phiu
t#nh thEo cc ph_ng php tr\n *9 gi tr thLc c$a c phiu !Gc phTn t#ch.
J$nh gi c phiu ph thng th8o ph4Hng php chit khUu 3ung thu nhAp (CV,
(h_ng php !nh gi chit khpu *ubng thu nh]p .kC1 !Gc [La tr\n 95t ngu%\n *S c_
KPn * tin cN gi tr thEo thi gianY 95t !bng tin c$a ng% h,9 na% *u,n cN gi tr h_n
95t !bng tin c$a ng% 9aiY 95t !bng !+u t vo trong [oanh nghip n% cN 9c 2inh *i
khc vi 95t !bng !+u t trong [oanh nghip khcY [o !NY gi tr c$a [oanh nghip !Gc
nc !nh Kjng cc *ubng thu nh]p [L kin 9 [oanh nghip !N thu !Gc trong t_ng *ai
!Gc qu% v gi tr hin t4i Kjng cch chit khpu ch-ng Kjng 95t 9c *ui 2upt chit khpu
phx hGp vi 9c !5 r$i ro c$a [oanh nghip !N.
ko v]%Y trong ph_ng php kC cN 3 th,ng 23 c_ KPn nhpt c+n !Gc nc !nhY !N *
*ubng thu nh]p c,ng t% 2{ thu v trong t_ng *aiY 9c *ui 2upt chit khpu *ubng thu nh]p
!N v thi h4n tbn t4i [L t#nh c$a [oanh nghip. (h_ng php n% !Gc p [Xng ph Kin
V nhong nc th trng chng khon pht tri&nY n_i thng cN !+% !$ th,ng tin v *ch
www.ATPvietnam.com
2a c|ng nh th,ng tin hin t4i v [L Ko hGp *S v t8nh h8nh ti ch#nh v r$i ro c$a [oanh
nghip.
lin na%Y vic p [Xng c,ng thc n% V Dit Ba9 c|ng !Gc nhiu ngi chpp nh]n KVi
gi c phiu t#nh thEo ph_ng php n% phPn nh !Gc t_ng !3i !+% !$ 9ei 9"t KPn
chpt ho4t !5ng 2Pn nupt kinh [oanh c$a c,ng t% 2o vi cc ph_ng php khc v !ng
tr\n quan !i&9 c$a nh !+u t th8Y ngoi vic t#nh ton thEo ph_ng php n% rpt !_n
giPnY nN c~n !p ng !-ng 2u% nghwY ngu%n veng c$a he khi !+u t vo 95t [oanh
nghip.
Tu% nhi\nY t4i Dit Ba9 vic p [Xng c,ng thc n% cN 95t 23 khN khin *9 cho vic
c t#nh ngubn thu trong t_ng *ai c$a cc c,ng t% khN cN th& ch#nh nc nhJ T8nh h8nh
9,i trng kinh [oanh cN nhiu Kin !5ng Cc [oanh nghip Dit Ba9 trong !N cN cc
c,ng t% !ang ni\9 %t !u cha quEn vi *]p k ho4ch 2Pn nupt kinh [oanh [i h4nY !"c
Kit * c~n na *4 vi vic [L Ko chi tit *ubng tin [i h4n raY vo c,ng t%... ko !NY Ki
vit 2{ !iu ch:nh *4i c,ng thc n% thEo hng ni9 v c5ng gi tr ti 2Pn r~ng !Gc
t#nh vo thi !i&9 ni\9 %t. C,ng thc !Gc !iu ch:nh 2{ *J
( (o } <';.'}r1 } <=;.'}r1= } <3;.'}r13 } <H;.'}r1H } <;.'}r1
J$nh gi c phiu ph thng th8o ph4Hng php h2 "# T/<
?T% * ph_ng php c|ng !Gc p [Xng ph Kin V cc th trng chng khon !u pht
tri&n. l 23 (;< * h 23 gioa gi c phiu .th gi1 v thu nh]p hng ni9 c$a 95t c
phiu !E9 *4i cho ngi nf9 gio. Th,ng thngY !& [L t#nh gi c$a 95t *o4i c phiuY
ngi ta thng [xng thu nh]p tr\n 9mi c phiu c$a c,ng t% nhTn vi h 23 (;< trung
K8nh ngnh ho"c c$a 95t c,ng t% t_ng tL v qui 9,Y ngnh ngh v !u !Gc giao [ch
tr\n th trng.
Dic p [Xng h 23 (;< !& t#nh gi c phiu t4i Dit na9 c~n g"p phPi nhiu khN khin [o
thiu 23 *iu v th trng chng khon cha pht tri&n. T4i cc th trng !u pht tri&nY
thEo 23 *iu th3ng k\ v ch: 23 (;<Y h 23 n% ts 7^' * K8nh thngY nu h 23 n% *n
h_n => th8 c,ng t% !ang !Gc !nh gi rpt t3t v ngi !+u t tr,ng !Gi trong t_ng *aiY
9c thu nh]p tr\n 95t c phiu c$a c,ng t% 2{ ting nhanh. Trng hGp c,ng t% cN h 23
(;< thpp cN th& * [o th trng kh,ng !nh gi cao c,ng t% !N ho"c cha hi&u Kit nhiu
v c,ng t%. )hi tpt cP cc c phiu tr\n th trng !u cN gi qu cao 2o vi gi tr thLc
c$a c$a nN th8 ph+n Kong KNng 2{ vGt qu ph+n thLc v nhpt !nh cN ng% n tungY gT%
kh$ng hoPng th trng nh !u tsng thp% V cc nc pht tri&n.
J$nh gi c phiu >W! tr9n cH "M t%i "n rXng cS i0u chYnh
-
www.ATPvietnam.com
Quan !i&9 chung c$a ph_ng php n% cho rjngY 95t c,ng t% cN gi tr kh,ng kv9 h_n
tng cc gi tr c$a tsng *o4i ti 2Pn ri\ng c$a nN trs !i cc khoPn nG c$a nN. Ti 2Pn ri\ng
V !T% !Gc hi&u Kao gb9 cP nhong gi tr *Gi th c$a c,ng t%. Gi c phiu c$a c,ng t% cN
th& !Gc t#nh thEo ph_ng php tng qut 2auJ
Gi c phiu .Gi tr ti 2Pn r~ng } Gi tr *Gi th1;Tng 23 c phiu !nh pht hnh
(h_ng php n% thng !Gc 2a [Xng !& t#nh ton gi tha9 chiu v 2o 2nh. V Dit
Ba9Y ph_ng php n% !Gc p [Xng ph Kin cho cc [oanh nghip nh nc thLc hin
c ph+n ho. Tu% nhi\nY gi tr ti 2Pn r~ng c$a c,ng t% [x !Gc !nh gi ch#nh nc !n
!Tu c|ng ch: th& hin gi tr thanh *S c$a c,ng t%Y trong khi !N !3i vi ngi !+u t 9ua
c phiu th8 t_ng *ai c$a c,ng t% 9i * !iu !ng quan tT9 h_n cP.
Trong cc [oanh nghip c ph+n ho V Dit Ba9 cN nhiu *o4i ti 2Pn 9 ch-ng ta kh,ng
nc !nh !Gc gi [o kh,ng cN th trng cho cc *o4i ti 2Pn n%Y nhng cN 95t *o4i ti
2Pn 9 ai c|ng thp% rU * !ang gNp ph+n khin cho cc [oanh nghip nh nc c ph+n
ho !Gc !nh gi thpp * gi tr qu%n 2a [Xng !pt. Quan 2t cho thp%Y vic qu%n 2a
[Xng !pt trong cc [oanh nghip nh nc c ph+n ho !Gc !nh gi thpp h_n gi cP tr\n
th trng nh !pt ts H !n *+n kh,ng phPi * hin tGng c Kit.
l_n th noaY trong nhiu [oanh nghipY qu%n 2a [Xng !pt * 95t ti 2Pn cN gi tr cao
nhptY chi9 95t t@ treng rpt *n trong tng ti 2Pn c$a c,ng t%. Trong khu,n kh h4n hp
c$a Ki vit n% v [La tr\n 95t 23 23 *iu v c ph+n hoY Ki vit 2{ t#nh nhong thiu hXt
trong qu tr8nh !nh gi c$a cc [oanh nghip nh nc c ph+n Kjng cch nhTn tng gi
tr ti 2Pn r~ng c$a c,ng t% *\n = *+n.
kLa tr\n cc ph_ng php !Gc gii thiu tr\n v ch: 2a [Xng 95t cch 9% 9Nc nhong
con 23 ghi tr\n tr\n Ko co ti ch#nh ni9 'WWW v =>>> !Gc c,ng K3 c$a cc c,ng t%
ni\9 %tY cc K4n cN th& tL t#nh ton !Gc gi tr c phiu c$a cc c,ng t%. Tu% nhi\nY
thEo nhong t#nh ton n\u tr\n th8 gi c phiu vn cha th& hin !Gc hon ton v cc
gi tr thLc c$a c,ng t% 9 nN phPn nh. ?& cN th& hi&u !Gc 95t cch rU nvt v ton [in
h_nY ch-ng ta c+n phPi !i 2Tu vo phTn t#ch nhong %u t3 phi !nh *Gng khc nhng *4i
Pnh hVng rpt *n !n nhong kt quP t#nh ton n\u tr\n. Bhong %u t3 9 K4n c+n phPi
t#nh !n khi phTn t#ch v t#nh gi c phiu c$a 95t c,ng t% Kao gb9J
^ ?5 tin c]% c$a 23 *iu
^ Zc !5 r$i ro trong ho4t !5ng c$a c,ng t% Kao gb9 cP nhong %u t3 nh t8nh h8nh th
trng v tri&n veng c$a c,ng t% .!iu n% 2{ Pnh hVng rpt *n !n thi h4n ho4t !5ng cuP
c,ng t%Y h 23 chit khpu trong c,ng thc t#nh kC1
www.ATPvietnam.com
^ Bhong %u t3 *i\n quan !n ti 2Pn v, h8nh c$a c,ng t% nh tr8nh !5 quPn *S c$a Kan
gi9 !3cY u% t#n 2Pn phg9Y nhun hiu th_ng 94iY chpt *Gng 2Pn phg9 !Gc th& hin
thEo cc ti\u chugn /`0.
<%\n '85% d aU T.- g/. 5 2%/3!
Bh !+u t c+n phPi nf9 vong nhong vpn ! KPn chpt nhpt c$a phTn t#ch v [L Ko gi c
phiuY v [o !N phPi nE9 nvt ton [inY tng th& cc n5i [ung ch#nh %u 2auJ
'. Tin hnh phTn t#ch C( tr\n th trng vi 9Xc ti\u * !a ra [L Ko v gi C( v nu
hng gi C( trong t_ng *aiY t89 khP ning 2inh *i cao. ?N * 95t trong nhong n5i [ung
quan treng ^ nc !nh giai !o4n no c$a chu ky C( ting trVng ^ gi-p nh !+u t cTn nhfc
!& !i !n qu%t !nh !+u t C) cN hiu quP nhpt.
=. ?+u t vo C(Y vi t#nh chpt 2inh *Gi v r$i ro caoY nh !+u t thng 2a [Xng 95t
*Gng tin kh *n ho"c cLc *n !& kinh [oanh C)Y [o !NY he rpt quan tT9 vic [L Ko
[itn Kin gi C(. Bu [L !on gi cP [itn Kin !-ngY 2{ 9ang *4i thnh c,ng *n v
ngGc *4iY 2{ thua thitY th]9 ch# cN khi [n !n ph 2Pn. Ch#nh v8 v]%Y phTn t#ch C( !u
trV thnh 95t ngnh kinh [oanh *n v cN nu hng ng% cng pht tri&n ^ thEo !~i hi
ng% cng cao c$a nh !+u t ^ v8 th trng ng% cng pht tri&n !a [4ng v phc t4p
h_n.
3. Zu3n phTn t#ch C( !& [L Ko t3t v [itn Kin gi cP C(Y nh !+u t c+n phPi nE9 nvtY
nghi\n cu v t89 ra cTu trP *i thoP !ng cc vpn ! cX th&J a; Cc C( no 2{ *\n gi ^ v8
2aoF
K; Cc C( !N *\n gi Kao nhi\u ^ [o !TuF
c; Trong thi gian Kao *TuY th8 cc C( !N !4t 9c ting nh v]% ^ v8 !TuF (hPi phTn t#ch v
t89 ra 95t u th c4nh tranh nhpt !nh 2o vi cc !3i th$ khc nhJ !5c qu%n v c,ng
nghY pht 9inh 2ng chY chi9 *wnh th trng ho"c ph_ng php quPn *S khoa hecY ch"t
ch{Y nTng cao hiu quP kinh [oanh v.v...
H.Trong giai !o4n tha nghi9 n%Y h+u ht ch: cN 2L tha9 gia c$a cc nh !+u t c nhTnY
2au H3 phi\n giao [chY gi *i\n tXc ting qu caoY vGt na gi tr thLc c$a C( .cN *o4i C(
gi th trng h_n 3 *+n 2o 9nh gi C(1 ^ vi tc !5ng c$a quan h cung ^ c+u th trng
v tT9 *S nh !+u t ^ nu hng gi c~n tip tXc ting v gi tingY giP9 nEn k{Y [n !n
r$i ro v *Gi nhu]n nEn k{Y thLc 2L cu5c ch_i M!Y !EnMY ngi !Gc k 9pt trong kinh
[oanh C). lu% cPnh gic vi th trngq
www.ATPvietnam.com
. Dpn ! quan treng * phPi nc !nh v *La chen C( ting trVng ^ nghwa * c phiu !N
cN th& tip tXc ting trVng trong t_ng *aiY thEo cc ti\u ch# 2auJ
a; ?a ra cc 2Pn phg9 9i ho"c [ch vX 9iY !5c !oY cN 2c thu h-t tr\n th trngY cN
khP ning chi9 *wnh th trngY !4t t3c !5 ting trVng trong thi gian [i
K; CN chu ky [oanh thu n !nhY ting 95t cch *i\n tXc !u !"n
c; V trong giai !o4n c$a chu ky ting trVng !& cN *Gi nhu]n cao trong 95t thi gian [i
[; V v th [n !+u trong ngnh ho4t !5ng v cN chin *Gc pht tri&n th#ch hGpY [L !on
!-ng nu hng pht tri&n trong t_ng *ai
E; CN *Gi nhu]n tr\n v3n cao h_n 'Y 2a [Xng 95t ph+n *Gi nhu]n c~n *4i 2au khi !u chi
trP c tc !& ting v3n ch$ 2V c$a cc c !,ng ^ ti !+u t pht tri&n
; CN 23 *Gi #tY ho"c #t nhpt * cN t@ 23 nG;v3n c3 !nh khoPng => ngubn v3n [a8 h4nY 2{
g"p khN khin ti ch#nh trong qu tr8nh ting trVng.
6. Cin c vo cc ti\u ch# tr\nY c+n phTn t#ch kR nhong *o4i c phiu !ang *u hnh ^ t#nh
hon thin cha !$. Zmi *o4i c phiuJ à9Y AEEY lap^ 9ang 2fc thi ri\ngY tsng ti\u ch#
M!]9Y nh4tM khc nhau ^ ni *\n *J c,ng nghY 2Pn phg9Y th trngY ti !+u tY *Gi tcY t@
23 nG v cc t chc quPn *S.vv...Y !"c Kit * chin *Gc pht tri&n trong t_ng *ai.
CPnh gic vi th trngY v8 th trng vn ho4t !5ng ch: vi H *o4i C( giao [chY !+u t
gfn *i\n vi !+u c_Y gi tip tXc Kin !5ng. C+n t89 ra cc gii h4n khc nhau c$a cc *o4i
c phiu !N ^ nc !nh 9c !5 t#n nhi9 v 2nh *i !& cN chin *Gc !+u t cX th& !3i vi
tsng *o4i c phiuY KPo !P9 *Gi nhu]n v thu nh]p hGp *S * vpn ! khN khin v giPi
qu%t !-ng !fn c$a cc nh !+u tY trnh r$i ro thua thit.
O; Trong thLc t kinh [oanh C)Y vic [L Ko Kin !5ng gi v nu hng gi ngfn h4n cN
nhiu thnh c,ng h_n v ch#nh nc h_n [L Ko nu hng [i h4nY v8 t#nh nh4% cP9 v
phc t4p c$a th trng chng khon. ko !NY phPi [L !on v na *S cc vpn ! 2auJ
a; Trong [i h4nY !+u t C( 2{ 9ang *4i *Gi tc vGt na cc *o4i !+u t khcY %u t3 qu%t
!nh nhpt v [u% nhpt !n gi C( * *Gi nhu]n v chpt *Gng C( * quan treng nhpt
K; Trong ngfn h4nY !+u t C( cN th& Pnh hVng !n t8nh h8nh ti ch#nh c$a nh !+u t
c; dGi nhu]n v r$i ro *u,n t@ * vi nhauY *Gi nhu]n cao th8 r$i ro cng *n [; Zc !5
Kin !5ng c$a C( *n h_n nhiu 2o vi tri phiuY *ui 2upt ting 2{ Pnh hVng !n gi tri
phiu
!; kanh 9Xc !+u t !a [4ng 2{ #t r$i ro h_n [anh 9Xc !+u t t]p trung
E; d49 pht * 93i !E [o4 *n nhpt !3i vi cc khoPn !+u t [i h4n. ?N * nhong vpn !
kinh t ^ ti ch#nh v ngu%\n tfc kinh [oanh phc t4pY cN t#nh tng hGp ^ Pnh hVng [o
nhiu %u t3 khc nhau k& cP tr8nh !5 hi&u Kit c$a cc chu%\n gia phTn t#ch C) c|ng nh
nh !+u t.
7; (hTn t#ch c_ KPn C( nhj9 cung cpp th,ng tin !& !nh gi tri&n veng ting trVng v *Gi
nhu]n tr\n c_ 2V [L Ko t_ng *ai c$a TC(lY c$a ngnh ho4t !5ngY c$a nn kinh t qu3c
[Tn v trong t_ng *ai c$a cP nn kinh t th gii. BN Kao gb9 cc n5i [ungJ
www.ATPvietnam.com
a; ?nh gi 9,i trng kinh [oanh t_ng *ai
K; kL Ko thu nh]p t_ng *ai c$a TC(l
c; kL Ko 9c gi C(. ko !NY phTn t#ch c_ KPn * ph_ng php tip c]n [i h4nY c~n cN
nhiu Kin 23 phPi t#nh !n v kh,ng Kit trc chfc chfn !Gc.
W; (hTn t#ch kR thu]t C( nhj9 nghi\n cu nhong [itn Kin ha% hnh vi th trng ^ th,ng
qua vic nghi\n cu cc 9, h8nh giao [ch v cc hnh vi hin t4i c$a th trngY v3n !u
phc t4p ^ !& cN th& Kit !Gc 95t cch 2Tu 2fc cc hnh vi cN th& nP% ra trong t_ng *ai
c$a th trng. Bhong th,ng tin v 95t C(Y ho"c 95t ngnhY ho"c 95t th trng !u cN
th& !Gc cc nh !+u t nghi\n cuY nE9 nvtY v [o !NY nN phPn nh vo trong giY c tcY
*Gi nhu]n v 9, h8nh giao [ch.
Bh !+u t cN th& !+u t vo 95t TC(l khi phTn t#ch c_ KPn v phTn t#ch kR thu]t cxng
!a ra kt *u]n chung v nu hng Kin !5ng c$a gi v c$a TTC).
<%)eng 2%.2 '8n% 5%I CD g/. 5 2%/3!
Bi9 'WWWY IC)BB cN 95t ! ti nghi\n cu khoa hec cpp K5 9ang t\nJ C_ 2V khoa
hec v thLc titn nT% [Lng ch: 23 gi chng khon v 95t 23 gGi S cho Dit Ba9. ? ti
!u !Gc h5i !bng khoa hec [o T`.d\ Din ChTu Ch$ tch IC)BB *9 ch$ tch l5i
!bng nghi9 thuY !nh gi hon thnh V 9c !5 nupt 2fc. Trong Ki vit nh n% ch-ng
t,i ch: nin gii thiu 95t ph+n c$a c,ng tr8nh nghi\n cu khoa hec tr\nY !N * cc ph_ng
php t#nh ch: 23 gi c phiu v vic v]n [Xng nN V nc ta hin na%Y nhpt * trong giai
!o4n !+u c$a 2L pht tri&n th trng chng khon.
ZXc ti\u c_ KPn c$a vic nT% [Lng ch: 23 gi nNi chung * nT% [Lng h th3ng ch: ti\u
phPn nh 2L Kin !5ng c$a gi thEo thi gian. Ch: 23 gi c phiu c|ng v]% nN * ch: ti\u
phPn nh 2L tha% !i c$a gi c phiu thEo thi gian.

tVng nu%\n 2u3t trong qu tr8nh nT% [Lng ch: 23 gi * phPi c3 !nh ph+n *GngY *o4i
K 9ei %u t3 Pnh hVng v gi tr !& khPo 2t 2L tha% !i c$a ri\ng gi. CN nh v]% ch:
23 gi 9i phPn nh !-ng 2L Kin !5ng v gi. Zei c,ng thcY ph_ng php kh,ng thLc
hin !Gc S tVng n% !u 2ai vi *S *u]n v chfc chfn ch: 23 gi kh,ng phPn nh !-ng
2L Kin !5ng c$a gi.

?& thLc hin !Gc 9Xc ti\u v S tVng tr\nY cN 3 vpn ! c+n giPi qu%t trong qu tr8nh
nT% [Lng ch: 23 gi c phiuY !N *J
^ Chen ph_ng php
www.ATPvietnam.com
^ Chen r !4i [in
^ T89 Kin php trs kha cc %u t3 v gi tr !& !P9 KPo ch: 23 gi ch: phPn nh 2L
Kin !5ng c$a ri\ng gi.

1d <%)eng 2%.2 '8n%

lin na% cc nc tr\n th gii [xng ph_ng php !& t#nh ch: 23 gi c phiuY !N *J

<%)eng 2%.2 <"CC5%P( J

?T% * *o4i ch: 23 gi c phiu th,ng [Xng nhpt v nN =4 5%I CD g/. TGn% !\n g/" !:$n
g/. '(& #0/ !:$n CD =4 CD =)Rng 5%+ng ,%-.n n/bH :3' '%*/ ,f '8n% '-.n. )t quP t#nh
2{ phX thu5c vo c_ cpu qu%n 23 thi ky t#nh tonJ
Bgi ta [xng c,ng thc 2au !& t#nh.

g ' 2'
I 2 h ddddddddddddd
g ' 2-

Trong !NJ I 2 J d ch: 23 gi (a22chEr
2 ' J d gi thi ky t
2 - J d gi thi ky g3c
' J d kh3i *Gng .qu%n 231 thi !i&9 t#nh ton . t 1
ho"c c_ cpu c$a kh3i *Gng thi !i&9 t#nh ton.
i d c phiu i tha9 gia t#nh ch: 23 gi
n * 23 *Gng c phiu !a vo t#nh ch: 23

Ch: 23 gi K8nh quTn (a22chEr * ch: 23 gi K8nh quTn gia qu%n gi tr *p% qu%n 23 *
qu%n 23 thi ky t#nh tonY v8 v]% kt quP t#nh 2{ phX thu5c vo c_ cpu qu%n 23 .c_ cpu
chng khon ni\9 %t1 thi t#nh ton.
Cc ch: 23 )0`(/ .ln qu3c1 `(>>.ZR1 T^`< '>> .Cnh1 T0(/h .Bh]t1 CCC
.(hp1 T`< .?i *oan1 lang2Eng .lbng c,ng1 cc ch: 23 c$a Thu `RY.. v Dn/n[En
c$a Dit Ba9 p [Xng ph_ng php n%.
<%)eng 2%.2 i"C2P:(PC.

C%I CD g/. TGn% !\n i"C2P:(PC =4 5%I CD g/. TGn% !\n g/" !:$n g/. '(&` =j:
!:$n CD =4 CD 5 2%/3! n/bH :3' '%*/ ,f gD5. Bh v]% kt quP t#nh 2{ phX thu5c vo c_
cpu qu%n 23 thi ky g3cJ

g - 2'
www.ATPvietnam.com
I = h ddddddddddddd
g - 2-

Trong !NJ I i J d ch: 23 gi K8nh quTn da2pE%rE2
2' J d gi thi ky Ko co
2 - J d gi thi ky g3c
- J d kh3i *Gng .qu%n 231 thi ky g3c ho"c c_ cpu
c$a kh3i *Gng c .23 *Gng c phiu ni\9 %t1 thi ky g3c
i d c phiu i tha9 gia t#nh ch: 23 gi
n * 23 *Gng c phiu !a vo t#nh ch: 23

CN #t nc p [Xng ph_ng php n%Y !N * ch: 23 CY kCh c$a ?c

C%I CD g/. TGn% !\n k/C%P(

C%I CD g/. TGn% !\n k/C%P( =4 5%I CD g/. TGn% !\n n%\n g/l" 5%I CD g/.
<"CC5%P( #4 5%I CD g/. i"C2":(PCJ (h_ng php n% trung ho !Gc %u !i&9 c$a hai
ph_ng php tr\nY tc * gi tr ch: 23 t#nh ton ra phX thu5c vo qu%n 23 c$a cP = thi
kyJ )y g3c v ky t#nh ton

I k h m I< n I i

Trong !NJ I k S d ch: 23 gi i2hEr
I< S d ch: 23 gi (a22chE
I i S d ch: 23 gi K8nh quTn da2pE%rE2
D 9"t *S *u]n cN ph_ng php n%Y nhng trong th3ng k\ ch-ng t,i kh,ng thp%
nN p [Xng V Kpt ky 95t qu3c gi no.

<%)eng 2%.2 CD TGn% !\n g/Xn 6enS

Bgoi cc ph_ng php tr\nY ph_ng php t#nh gi K8nh quTn giPn !_n c|ng thng !Gc
p [Xng. C,ng thc !_n giPn * *p% tng th gi c$a chng khon chia cho 23 chng
khon tha9 gia t#nh tonJ
g 2
/

I
2
h ddddddddddddd
n
Trong !NJ /
p
* gi K8nh quTn
(
i
* gi Chng khon i
n * 23 *Gng chng khon !a vo t#nh ton.

www.ATPvietnam.com
Cc ch: 23 he ko onE c$a ZR BikkEi == c$a Bh]t ZI/ c$a p [Xng ph_ng php
n%. (h_ng php n% 2{ t3t khi 9c gi c$a cc c phiu tha9 gia ni\9 %t kh !bng
!uY ha% !5 *ch chugn .C 1 c$a nN thpp.

<%)eng 2%.2 TGn% !\n n%\n g/Xn 6en
I 2 h m < </

Ch-ng ta ch: n\n [xng *o4i ch: 23 n% khi !5 *ch chugn kh caoY . C1 cao. Cc ch:
23J Da*uE *inE .ZR1 T^3> .Cnh1 p [Xng ph_ng php K8nh quTn nhTn giPn !_n n%.
Tu% nhi\n v 9"t *S *u]nY ch-ng ta cN th& t#nh thEo ph_ng php K8nh quTn c5ng ho"c
K8nh quTn nhTn gia qu%n vi qu%n 23 * 23 chng khon ni\9 %t.
Qu%n 23 thng !Gc [xng trong t#nh ton ch: 23 gi c phiu * 23 chng khon ni\9
%t. Ai\ng V ?i doan th8 he [xng 23 chng khon trong *u th,ng *9 qu%n 23Y KVi v8
t@ * !+u t c$a c,ng ch-ng rpt cao V !T% .7> .. W>1.

2. C%on ( 6E/ a/1n.

Z5t nhi9 vX th hai quan treng trong vic nT% [Lng ch: 23 gi chng khon * vic
chen r !4i [in. `V giao [ch chng khon BE %ork cN tr\n 3>>> c phiu ni\9 %tY
nhng ch: 23 tng hGp ko onE ch: Kao gb9 6 c phiu. Trong !N ch: 23 ko onE2
c,ng nghip .k/C1 ch: Kao gb9 3> c phiuY ko onE2 v]n tPi .kTC1 Kao gb9 => c
phiu v ko onE2 [ch vX .kC1 Kao gb9 ch: ' c phiu. Tu% ch: Kao gb9 95t 23
*Gng c phiu ni\9 %t rpt nh nh v]% trong tng th& nhng cc ch: 23 ko onE2 vn
trng tbn qua ni9 thngY v8 nN phPn nh !Gc nu thY !5ng thi c$a qu tr8nh v]n !5ng
c$a gi cP. A !4i [in n% * ti\u Ki&uY !4i [in !Gc cho tng th& v8 he thng nu%\n
tha% nhong c phiu kh,ng c~n ti\u Ki&u noa Kjng c phiu ti\u Ki&u h_n. D# [X thng
'';'WWW he !u tha% H c phiu trong r !4i [inY c,ng t% /IZ c|ng cN *-c phPi *o4i khi
r !4i [in khi th trng (C nNi chung pht tri&n v *pn t.

B" '/b! '%+5 !"n '(ong 6; n.5 6&n% CU '/b! T/;! 59" 5 2%/3! 6; 5%on #4- (
6E/ a/1n =4 CD =)Rng 5 2%/3! n/bH :3'` g/. '(& n/bH :3' #4 'M =1 g/"- a&5%` H!" T.n
5%+ng ,%-.n 6W '(bn '%& '()*ng A,%D/ =)Rng #4 g/. '(& g/"- a&5%B.
?3i vi Dit Ba9Y ha% Kpt ky th trng no khi 9i ra !iY 23 *Gng cc c phiu ni\9
%t cha nhiuY th8 r !4i [in n\n Kao gb9 tpt cP cc c phiu. Tu% nhi\n c|ng n\n ch- S
!n kh3i *Gng v gi tr giao [ch. Bu 95t c phiu no !N trong 95t thi gian [i
kh,ng cN giao [ch ho"c giao [ch kh,ng !ng k& th8 n\n t49 *o4i khi ph49 vi t#nh ton.
CN nh v]% ch: 23 ch-ng ta t#nh ra 9i phPn nh !Gc !5ng thi v]n !5ng thLc 2L c$a gi
cP th trng.

www.ATPvietnam.com
3. Ojn 6$ '(p ,%q Xn% %)^ng 59" 5.5 :3! ' '%": 6/ #$ ,%D/ =)Rng #4 g/. '(&
'(-ng !. '(Gn% '8n% '-.n 5%I CD g/. 5 2%/3!

Trong qu tr8nh t#nh ton 95t 23 nhTn t3 *9 tha% !i v khi *Gng v gi tr c$a cc c
phiu trong r !4i [in 2{ Pnh hVng !n t#nh *i\n tXc c$a ch: 23. D# [X nh ph49 viY n5i
[ung t#nh ton c$a ng% Ko co kh,ng !bng nhpt vi ng% trc !N v *9 cho vic 2o
2nh K kh]p khitngY ch: 23 gi t#nh ra kh,ng phPn nh !-ng 2L Kin !5ng c$a ri\ng gi.
Cc %u t3 !N *J Th\9Y Kt c phiu khi r !4i [inY tha% c phiu trong r !4i [in
nh]pY tch c phiu thVng c ph+nY thVng tinY ting v3n Kjng cch pht hnh c phiu
9i Kn chng qu%n c phiu trong r !4i [in K giP9 gi trong nhong ng% giao [ch
kh,ng cN c tc...

L; '(p ,%q Xn% %)^ng 59" 5.5 :3! ' '%": 6/ #$ ,%D/ =)Rng #4 g/. '(& '(-ng !.
'(Gn% '8n% '-.n 5%I CD g/. 5 2%/3!` =4H 5%- 5%I CD g/. 5 2%/3! '%U5 CU 2%Xn .n%
6@ng CU T/3n 6Fng 59" (/bng g/. 5 2%/3! H4 '%?/ ng)*/ '" arng ,Z '%!c' 6/$! 5%In%
%1 CD 5%/". L\: =4 HF' 675 '%r (/bng 59" #/15 n\: aUng 5%I CD g/. 5%+ng ,%-.n.

?& hi&u KPn chpt c$a kR thu]t n%Y ch-ng ta hu% nE9 nvt 95t v# [X !_n giPn 2auJ Ch: 23
t#nh thEo ph_ng php K8nh quTn giPn !_n .ph_ng php ko onE21. Gi 3 c phiu
h8nh thnh nh 2auJ

C phiu Gi ng% giao [ch ' Gi ng% giao [ch = Gi ng% giao [ch 3
C
I
C
'O
'3
'

'W
'3
'6
'W
'3
7
Tng gi H H7 3>

kC ng% ' * H;3 ' .ngn !bngY ha% !i&91
kC ng% = * H7;3 '6 .ngn !bngY ha% !i&91Y ting ' !i&9 ha% 6.O
Bg% th 3 c phiu C tch *9 hai v gi coi nh kh,ng cN g8 tha% !i .c phiu C giP9
c~n 7 kh,ng coi * giP9 giY 9 ch: v8 c phiu tch !,i1.

D ngu%\n tfc nu gi kh,ng cN g8 tha% !iY th8 ch: 23 vn gio ngu%\n. Ta kh,ng th& *p%
tng 9i chia cho 3J 3>;3'> !& kt *u]n ch: 23 gi !u giP9 ngn .!i&91 !Gc. D8 thLc
chpt gi kh,ng h tha% !i . IVi v]% ch: 23 gi 9i t#nh ra phPi Kjng ' nh ng% =. ?T%
* c3t *Ui c$a kR thu]t t#nh ton *4i h 23 chia. )R thu]t ht 2c !_n giPnJ p [Xng qu% tfc
ta9 2upt 9 ch-ng ta !u hec ts *p H
CX th& *J
H7 l 23 chia * 3 .ko1
www.ATPvietnam.com
3> l 23 chia * k'
Ts !T% 2u% ra k' .3> n 31;H7 '.7O v kC ng% th 3 * 3>;'.7O '6 kh,ng cN g8
tha% !i. Ch: 23 n% phPn nh !-ng !5ng thi c$a gi .kh,ng !i1. Trong thLc t gi
thng cN tha% !i n\n ch: 23 2{ cN giao !5ng. Bhng khi t#nh *4i h 23 chia ngi ta *u,n
giP !nh gi kh,ng !i. Tc * h 23 chia c$a ng% giao [ch !Gc nc !nh trc khi ng%
ra giao [ch.
Ch-ng ta c|ng cN th& tha9 khPo th\9 v# [X 2au v ph_ng php t#nh ch: 23 gi
gia qu%n gi tr (a22chEr 9 nc ta !ang p [XngY c,ng thc t#nh nh 2auJ

g ' 2' g ' 2'

I 2 h ddddddddddddd hs dddddddddddddd
g ' 2- t
'

Chng
khon
)h3i *Gng
ni\9 %t
Gi !Nng caa
=';O
Gi !Nng caa ng%
3';O
Gi !Nng caa ng%
=;7
C
I
C
'>>>
=>>>
>>>
'>
'
'=
'6
'7
'3
'O
=>

^ Ch: 23 gi ng% giao [ch !+u ti\n * '>> .!i&91
'>>n.'>>>n'>}=>>>n'1;.'>>>n'>}=>>>n'1 `Qo(o;ko '>>
(hPi nhTn vi '>> KVi v8 ch-ng ta qu% c ng% !+u * '>> !i&9
ko '>>>n'>}=>>>n' H>>>>
^ Ch: 23 gi ng% 3';O * ''> .!i&91 ting '> ha% '> !i&9
'>>n .'>>>n'= } =>>>n'61; .'>>>n'>}=>>>n'1 `(
'
Q
'
;k
'
''>
Trong trng hGp n% ko k
'
H>>>> v ng% n% c phiu C cha !Gc tha9
gia vo vic t#nh ch: 23 gi .v8 9i cN gi Kan !+u cha cN tha% !i1. ko !N ch: 23 gi c$a
ng% 3';O ch: * ch: 23 giP tng hGp c$a = c phiu C v I 9 th,i.

^ Ch: 23 gi ng% =;7 * '=>Y6O !i&9 ting '>Y6O !i&9Y ph_ng php t#nh nh 2auJ

'>>n.'3n'>>>}'On=>>>}=>n>>>1; k
=
`(
=
Q
=
;k
=
'=>Y6O ting '>Y6O !i&9

T#nh k
=
nh 2auJ

. '=n'>>> } '6n=>>>1 l 23 chia * .'>n'>>>} 'n=>>>1
. '=n'>>> } '6n=>>> }'7n>>>1 l 23 chia * k=

Ts !NJ
www.ATPvietnam.com
.'>n'>>>} 'n=>>>1n. '=n'>>> } '6n=>>> }'7n>>>1
k
=
^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^ '='7'7Y'7'7
. '=n'>>> } '6n=>>>1

l 23 chia !u tha% !i ts H> >>> .ko v k'1 thnh '=' 7'7Y'7'7 .k
=
1

Trong = phi\n giao [ch ng% =' v 3' h 23 chia kh,ng cN g8 tha% !i v !u chia cho
g3cY v8 v]% ch: 23 thLc 2L * t#nh thEo 2o vi g3c v v8 th V hai ng% n% ch-ng ta cN
th& gei * !i&9 ha% c|ng !-ng. ?n phi\n giao [ch =;7 th8 !iu n% kh,ng !-ng noaY
KVi v8 ta !u !i h 23 chia v v8 v]% kt quP t#nh ton *+n n% ch: cN th& gei * !i&9.
*i+ th$m chiu c#$ c, phiu t'ong nh-ng ngy .c /it
Trong qu tr8nh thEo [Ui v tha9 gia th trngY th:nh thoPng ngi !+u t nh]n thp%
Trung tT9 Giao [ch Chng khon Thnh ph3 lb Ch# Zinh .TTGkC) Tp. lCZ1 kh,ng
*p% gi !Nng caa c$a 95t c phiu no !N trong phi\n giao [ch trc !N *9 gi tha9
chiu cho c phiu n% trong ng% giao [ch tip thEo nh thng *. ?N * V trng hGp
V nhong phi\n giao [ch ngi !+u t giao [ch kh,ng !Gc nh]n c tc Kjng tinY kh,ng
!Gc nh]n thVng Kjng tinY ng% giao [ch kh,ng !Gc hVng qu%n 9ua c phiu 9i
trong !Gt pht hnh th\9 c phiu !& ting v3n ha% trong ng% giao [ch kh,ng !Gc
hVng ph+n pht thVng Kjng c phiuY ng% kh,ng !Gc hVng c tc Kjng c phiu
ho"c t hGp no !N c$a cc %u t3 tr\n.

?i&9 qua 95t 23 th,ng tin *i\n quanY ch-ng ta thp% vic pht hnh th\9 c phiu
!& hu% !5ng th\9 v3n pht tri&n 2Pn nupt c$a C,ng t% c ph+n .Ct%C(1 gip% lPi ph~ng
.laphaco1. C,ng t% n% !u pht hnh ting v3n *\n gpp !,iY ts h_n '> t@ *\n h_n => t@ !&
nT% [Lng 95t [T% chu%n 2Pn nupt gip% Crat. D c 9mi c phiu 2V hou nh]n !Gc 95t
qu%n 9ua 95t c phiu trong !Gt pht hnh 9i. T4i !T% !u nupt hin nhu c+u v !nh
gi chng khon phi 2inh * qu%n 9ua c phiu v *9 c_ 2V !& !nh gi Kn c phiu
cho ngi cN qu%n. Trong thi gian !NY gi c phiu laphaco !ang V 9c cao tr\n 6>^
O> ngn !bng;c phiu v th trng !ang cN nu hng 2u% giP9. C,ng t% laphaco !u
nc !nh gi Kn cho ngi cN qu%n * >Y 2au !N * H> v cu3i cxng * 3= ngn !bng;c
phiu trong !Gt pht hnh 9i khi gi c phiu n% tr\n th trng giP9 nu3ng tr\n [i
> ngn !bng. D tr\n thLc t !u nupt hin ng% giao [ch kh,ng hVng qu%n 9ua c
phiu n% v TTGkC) Tp. lCZ !u !iu ch:nh gi tha9 chiu.

Bgoi raY !3i vi nhong c,ng t% ni\9 %t .Ct%Bc1 khcY !u cN 95t 23 c,ng t% pht
hnh th\9 c phiu !& thVng ha% c phiu [xng !& trP c tc nh Ct%C( hupt nh]p
khgu I8nh Th4nhY Ct%C( Giao nh]n kho v]n ngo4i th_ngY Ct%C( nc giPi kht ì
g~nY Ct%C( cp v v]t *iu vitn th,ngD8 v]%Y vic !nh gi tha9 chiu c$a c phiu
www.ATPvietnam.com
trong ng% giao [ch kh,ng cN thVngY kh,ng hVng c tc Kjng c phiu c|ng !u !Gc
TTGkC) Tp. lCZ t#nh ton v th,ng Ko...

@7 >Z[ nh C,ng t% laphaco !u pht c tc ni9 =>>H !Gt ' * '= t_ng !_ng vi
'=>>!;' c ph+n v c,ng K3 pht c tc !Gt = ni9 =>>H Kjng c phiu vi t@ * '>> c
phiu c| !Gc nh]n '= c phiu 9i . tpt nhi\n * 2au khi !Gc phvp c$a % Kan Chng
khon Bh nc .IC)BB11. Ct%C( hupt nh]p khgu )hnh l5i .)lC1 c|ng !u !Gc
phvp c$a IC)BB pht hnh th\9 c phiu !& ting v3n [i h8nh thc thVng c
phiuY ting v3n !iu * ts =>YW t@ *\n gpp riY tc * pht hnh th\9 th\9 '.>H.>>> c
phiu vi tr gi '>YH> t@ !bng. Bg% cu3i cxng !& c !,ng !ing kS qu%n 9ua c phiu
n% * ng% ';'>;=>>H. Bg% '7;'>;=>>H TTGkC) Tp. lCZ !u cN c,ng vin 23
O3H;TTGkC)^d) gai cc thnh vi\n hng [n vic chu%&n nhGng qu%n 9ua c
phiu 9i c$a c !,ng Ct%C( hupt nh]p khgu )hnh l5i. ThEo !NY vic chu%&n nhGng
qu%n 9ua c phiu 9i c$a c,ng t% n% ch: nP% ra [u% nhpt ' *+n !3i vi 9mi c nhTnY t
chc cN qu%n 9ua c phiu ts ng% =7;'> !n ng% 'O;'';=>>H. Dic chu%&n nhGng
qu%n cN th& !Gc thLc hin 95t ph+n ha% ton K5 23 qu%n v chu%&n nhGng c|ng cN
th& cho 95t ha% nhiu khch hng. Tu% nhi\nY ngi !i 9ua 2{ kh,ng !Gc Kn qu%n k&
cP qu%n c$a ri\ng 98nh v qu%n vsa 9i 9ua. Ch-ng ta *4i thp% V !T% [o TTC) phi
2inh cha !Gc t chc n\n vic 9uaY Kn qu%n K Kin php hnh ch#nh thu hp. Ct%C(
C_ !in *4nh .AEE1 c|ng !u !Gc IC)BB cho phvp pht hnh t3i !a '.H6=.>> c
phiu !& trP c tc ni9 =>>H. Tu% nhi\nY kh3i *Gng pht hnh c|ng phX thu5c vo *Gng
v3n c,ng t% n% [nh !& trP c tc. C,ng t% c|ng !u !Gc phvp tr\n ngu%\n tfc v pht
hnh th\9 '.'=.>>> c phiu !& thVng ts na% cho !n ni9 =>>7. C phiu u !ui
chu%&n !i c$a c,ng t% .chu%&n !i thnh c phiu thng1 c|ng 2{ !n h4n chu%&n !i
vo ni9 =>>W. Bhu c+u !nh gi tha9 chiu c$a c phiu n% trong ng% kh,ng hVng
qu%n c|ng !u nupt hin.

C,ng t% GE9a[Ept !u trP c tc !Gt ' ni9 =>>H * '= v c,ng K3 2{ trP c tc *+n
hai c$a ni9 n% Kjng c phiu .he c|ng !u !Gc phvp c$a IC)BB1 vi t@ * =>J'. CN
nghwa *Y c !,ng c cN => c phiu c| .k& cP c phiu trP ch]91 2{ !Gc pht th\9 ' c
phiu ts ngubn v3n chia c tc ni9 =>>H. C,ng t% laphaco !u !Gc phvp c$a IC)BB
chia c tc !Gt hai Kjng c phiu .'=>>!;c phiu1Y vi gi !Gc t#nh thEo 9nh gi
*'>.>>>!;c phiuY tc * c !,ng cN '>> c phiu 2{ !Gc nh]n th\9 '= c phiuY !bng
thi thVng c phiu cho c !,ng !& ting v3n vi t@ * =J'Y tc * cN hai c phiu c| !Gc
nh]n th\9 ' c phiu 9i. Bg% giao [ch kh,ng hVng qu%n * ng% 6;'=;=>>H.

?& *S giPi v gi tha9 chiu c$a c phiu trong nhong ng% !"c Kit tr\nY ch-ng
t,i nin gii thiu 95t 23 kt quP c$a c,ng tr8nh nghi\n cu *i\n quan !n vpn ! n%'
'.

www.ATPvietnam.com
01 *i+ th$m chiu 23
tc
1 c#$ c, phiu t'ong ngy gi$o 4ch 5h6ng h7ng c, t8c c
t9nh th:o c6ng th8c;

<
'5
h G/. 6Wng 5q" 2%/bn g/"- a&5% '()05 6W u g/. '(& 5 '+5

Gi tha9 chiu c$a c phiu trong ng% giao [ch kh,ng hVng c tc !-ng Kjng gi
!Nng caa c$a c phiu n% trong phi\n trc !N trs !i gi tr c tc.

<1 *i+ th$m chiu c#$ c, phiu 23tc1 t'ong ngy gi$o 4ch 5h6ng h7ng ph=n chi$
l>i /?ng tin

<
'5
h G/. 6Wng 5q" 2%/bn g/"- a&5% '()05 6W u g/. '(& '/$n '%)^ng

Gi tha9 chiu c$a c phiu trong ng% giao [ch kh,ng hVng ph+n thVng Kjng tin
!-ng Kjng gi !Nng caa c$a c phiu n% trong phi\n trc !N trs !i gi tr tin thVng.

@1 *i+ th$m chiu c#$ c, phiu t'ong t'(ng hp ph+t hnh thm c, phiu A tBng
CDn

Trong trng hGp n% gi tha9 chiu c$a c phiu ng% kh,ng hVng qu%n Trong trng hGp n% gi tha9 chiu c$a c phiu ng% kh,ng hVng qu%n
9ua c phiu 9i .( 9ua c phiu 9i .(
tc tc1 !Gc t#nh thEo c,ng thcJ 1 !Gc t#nh thEo c,ng thcJ
<N <N
'd1 'd1 v AI n <N B v AI n <N B
< <
'5 '5 h dddddddddddddddddddddddd h dddddddddddddddddddddddd
1v I 1v I
Trong !N J (
tc
J * gi tha9 chiu c phiu trong ng% giao [ch kh,ng hVng qu%n
9ua c phiu trong !Gt pht hnh 9i !& ting v3nY !T% * gi c+n nc !nh
(A
t^'
J

* gi chng khon phi\n trc phi\n giao [ch kh,ng hVng qu%n.
/ J * t@ * v3n ting
(A J * gi c phiu 2{ Kn cho ngi nf9 gio qu%n 9ua c phiu trong !Gt pht
hnh 9i.

@7 >Z\ GiP 2a ta 9u3n t#nh gi tha9 chiu c$a c phiu laphaco vo ng% kh,ng
hVng qu%n 9ua c phiu 9i trong !Gt pht hnh th\9 c phiu *+n !+u !& hu% !5ng
v3n !+u t nT% [Lng Bh 9% gip% Crat. Th,ng tin ch-ng ta cN !Gc nh 2auJ Tng v3n
hu% !5ng 9i * => t@ !bng .tng v3n laphaco trc *-c pht hnh qu%n 9ua c phiu
* '> t@ !bng1. Tc * 9mi c phiu c| !Gc 9ua th\9 = c phiu 9i. Gi tha9 chiu
c$a c phiu n% vo phi\n trc phi\n giao [ch kh,ng hVng qu%n * >.>>>!bng;c
phiu .(A
t^'
1. T@ * v3n ting * gpp = *+n v3n hin cN . /=1. Gi c phiu 2{ Kn cho c Gi c phiu 2{ Kn cho c
!,ng ghi trong qu%n * 3=.>>>!bng;c phiu .(A1. !,ng ghi trong qu%n * 3=.>>>!bng;c phiu .(A1.
www.ATPvietnam.com
>>>> } = n 3=>>> >>>> } = n 3=>>>
( (
tc tc ^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^ 37 >>> !bng ^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^ 37 >>> !bng
'} = '} =
Bh v]%Y gi tha9 chiu c phiu trong phi\n giao [ch kh,ng hVng qu%n *
37.>>> !bng. Trong khi !N gi Kn thEo qu%n c$a c phiu .ha% gi pn !nh1 * 3=. >>>
!bng.
Trong trng hGp n% gi c$a qu%n 9ua !3i vi 9mi c phiu * J
37.>>> !bng ^ 3=.>>> !bng 6.>>> !bng.

Trong thLc tY khi cN 95t c phiu ta cN hai qu%n 9ua c phiu 9i v tng gi
tr qu%n cho vic 2V hou 95t c phiu c| * '=.>>> !bng
?T% * th,ng tin ht 2c quan treng trong qu tr8nh giao [ch qu%n 9ua c phiu n%.
Ii ton n% !Gc g"p kh thng nu%\n trong qu tr8nh v]n hnh c$a TTC). IVi
v8Y vic pht hnh th\9 c phiu !& hu% !5ng v3n !+u t pht tri&n 2Pn nupt * 9Xc !#ch
quan treng nhpt c$a TTC) v cc [oanh nghip 2{ tranh th$ t3i !a ngubn v3n hu% !5ng
Kjng ph_ng php n%.

E1 *i+ th$m chiu c#$ c, phiu t'ong ngy gi$o 4ch 5h6ng h7ng ph=n chi$ l>iF h$y
ph+t th7ng /?ng c, phiu

ThLc titn TTC) Dit na9 hin na% !u cho thp%Y rpt nhiu [oanh nghip ni\9 %t 9u3n
thLc hin vic chia c tcY chia *ui Kjng c phiu. ThLc chpt !T% * !Gt pht hnh 9i v
Kn cho c !,ng hin hou. Qu%n 9ua c phiu ti9 gn trong ho4t !5ng n% v coi nh
ngi cN qu%n [xng *u,n tin thVng ha% c tc !& 9ua c phiu 9i. ThLc chptY ho4t
!5ng chia *uiY chia c tc v ho4t !5ng pht hnh th\9 c phiu cxng ng% ra cxng 95t
*-c.

@7 >Z\ Ct%C( hupt nh]p khgu )hnh l5i .)lC1 !u !Gc phvp c$a IC)BB pht hnh
th\9 c phiu !& ting v3n [i h8nh thc thVng c phiuY ting v3n !iu * ts =>YW t@
!bng *\n gpp riY tc * pht hnh th\9 '.>H.>>> c phiu vi tr gi '>YH> t@ !bng.
Bg% cu3i cxng !& c !,ng !ing kS qu%n 9ua c phiu * ng% ';'>;=>>H .Th 61.
Bg% giao [ch kh,ng hVng qu%n * ng% Th H ng% '3;'>. CTu hi V !T% *Y gi tha9
chiu c$a c phiu n% t4i ng% '3;'> n% * Kao nhi\uF Gi tr c$a qu%n Kjng Kao
nhi\uF Iit rjng gi c phiu ng% '=;'> c$a )lC * =.>>!bng.

Trong trng hGp n%Y cxng 95t *-c cN = 2L kin ng% raJ )lC pht thVng v
pht hnh th\9 c phiu !& ting v3n. Zc thVng * .>>>!bng ;c phiu (ht hnh !&
www.ATPvietnam.com
ting th\9 > v3n v gi t#nh cho ngi cN qu%n .c !,ng hin hou1 vi gi
'>.>>>!bng ;c phiu. Ch-ng ta [xng c,ng thc 2auJ

<N <N
'd1 'd1 v AI n <N BdTTH v AI n <N BdTTH
< <
'5 '5 h dddddddddddddddddddddddddddddd h dddddddddddddddddddddddddddddd
1v I 1v I
Trong !N J ( Trong !N J (
tc tc J * gi tha9 chiu c phiu trong ng% giao [ch kh,ng J * gi tha9 chiu c phiu trong ng% giao [ch kh,ng
hVng qu%n nh]n thVng Kjng c phiu hVng qu%n nh]n thVng Kjng c phiu
(A (A
t^' t^' J J
* gi chng khon phi\n trc phi\n kh,ng hVng qu%n nh]n * gi chng khon phi\n trc phi\n kh,ng hVng qu%n nh]n
thVng Kjng c phiu. .=.>>!1 thVng Kjng c phiu. .=.>>!1
/ / J * t@ * v3n tingJ >>Y J * t@ * v3n tingJ >>Y
(A (A J * gi c phiu 2{ t#nh ton cho ngi cN qu%n nh]n thVng Kjng J * gi c phiu 2{ t#nh ton cho ngi cN qu%n nh]n thVng Kjng
tin .'>.>>>!1 tin .'>.>>>!1
TTl J Gi tr tin thVng Kjng c phiu ..>>> !bng1
Tha% 23 vo ta cNJ
=.>> } .>.n '>.>>> 1 r.>>> =.>> } .>.n '>.>>> 1 r.>>>
( (
tc .ng% '3;'>1 tc .ng% '3;'>1 ^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^ 'O.>>> !bng ^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^ 'O.>>> !bng
'} >. '} >.

Tc *Y nu ng% '3;'> gi c phiu )lC h8nh thnh * 'O.>>> !bng;c phiu th8 !Gc
coi * kh,ng cN Kin !5ng giY kh,ng cN tc !5ng !n Dn^/n[En. Dic giP9 gi ts =.>>
!bng ;c phiu nu3ng 'O.>>> !bng;c phiu ch: * 2L Kin !5ng v gi trY ch kh,ng phPi
* Kin !5ng v gi.

Gi c$a qu%n V !T% * 'O.>>>!bng ^ '>.>>>!bng O.>>>!bng

G1 *i+ th$m chiu c#$ c, phiu t'ong ngy gi$o 4ch 5h6ng h7ng ph=n chi$ l>i C
Hng th(i chi$ c, t8c /?ng c, phiu

@7 >Z J C,ng t% laphaco !u !Gc phvp c$a IC)BB chia c tc !Gt hai Kjng c phiu
.'.=>>!;c phiu1Y vi gi !Gc t#nh thEo 9nh gi *'>.>>>!bng;c phiuY tc * c !,ng
cN '>> c phiu 2{ !Gc nh]n th\9 '= c phiuY !bng thi thVng c phiu cho c !,ng
!& ting v3n vi t@ * = J'Y tc * cN hai c phiu c| !Gc nh]n th\9 ' c phiu 9i. Bg%
giao [ch kh,ng hVng qu%n * ng% 6;'=;>H. Ch-ng ta hu% t#nh gi tha9 chiu c$a c
phiu n% vo ng% 6;'=;>H thEo c,ng thc J

Cng thGc c]! chng t! \ Cng thGc c]! chng t! \
www.ATPvietnam.com
<N <N
'd1 'd1 v AI n <N BdTTHd t/# v AI n <N BdTTHd t/#
< <
'5 Ang4: 6J12B '5 Ang4: 6J12B h ddddddddddddddddddddddddddddddddddddd h ddddddddddddddddddddddddddddddddddddd
1v I 1v I
Trong !N J ( Trong !N J (
tc .ng% 6;'=1 tc .ng% 6;'=1 J J
* gi tha9 chiu c phiu trong ng% giao [ich kh,ng * gi tha9 chiu c phiu trong ng% giao [ich kh,ng
hVng qu%n nh]n thVng v nh]n c tc Kjng c phiu hVng qu%n nh]n thVng v nh]n c tc Kjng c phiu
(A (A
t^' t^' J J
* gi chng khon trc khi pht hnh chng qu%n. * gi chng khon trc khi pht hnh chng qu%n.
.Gi vo ng% 3;'=;=>>H * 3W.3>> !bng1 .Gi vo ng% 3;'=;=>>H * 3W.3>> !bng1
/ / J * t@ * v3n tingJ >}'= 6= >Y6= J * t@ * v3n tingJ >}'= 6= >Y6=
(A (A J * gi c phiu 2{ Kn cho ngi cN qu%n hVng c tc v tin J * gi c phiu 2{ Kn cho ngi cN qu%n hVng c tc v tin
thVng Kjng c phiu .'>.>>> !bng1 thVng Kjng c phiu .'>.>>> !bng1
TTlJ gi tr tin thVng ..>>> !bng1
kivJ * gi tr c tc . '.=>> !bng1
3W.3>> } .>.6=n '>.>>> 1 r.>>>^'.=>> 3W.3>> } .>.6=n '>.>>> 1 r.>>>^'.=>>
( (
tc ng% 6;'= tc ng% 6;'= ^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^ ^^^^^^^^ ^^^^^^^^^^^^^^ ^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^ ^^^^^^^^ ^^^^^^^^^^^^^^ =H.=W !bng =H.=W !bng
'} >.6= '} >.6=
Trong trng hGp n% gi tr$ Du+0n nhAn c tGc :% ti0n th4Mng b^ng c phiu 3%\
PF-PQ_` a-**** = aF-PQ_ ng-

Tu% nhi\nY trong thLc t TTGkC) Tp. lCZ !u qu% !nh gi tha9 chiu c$a laphaco V
phi\n giao [ch !+u ti\n kh,ng hVng qu%n .ng% 6;'=;>H1 * =.>>>! .cao h_n gi tr
thLc h_n O>> !bng1. d{ ra phPi th,ng Ko gi tha9 chiu c$a laphaco vo ng% 6;'=;>H ^
(hi\n giao [ch W3' * =H.3>> !bng tha% v8 =.>>> !bng.
?T% * th,ng tin quan treng !3i vi ngi !+u t !& he cN c_ 2V !& giao [ch c phiu
trong nhong phi\n trc ng% 6;'= v nga% ng% 6;'=

Dic giP9 gi c$a laphaco ts 3W.3>> !bng vo phi\n giao [ch W3> nu3ng =H.3>> !bng
vo phi\n th W3' kh,ng coi * giP9 gi v kh,ng t#nh vo Dn^/n[EnY v8 !T% * khoPn
giP9 gi tr c$a c phiu ch kh,ng phPi giP9 gi.

I1 J,ng qu+t h$

Bu tpt cP cc %u t3 k& tr\n cxng ng% ra 95t *-c th8 ta t#nh gi tha9 chiu ra 2ao. D# [X
cxng 95t *-c cN cc 2L kin nh 2au nP% ra J
^ C,ng t% cN pht hnh th\9 chng qu%n !& ting v3n
^ C,ng t% cN 95t ph+n tin thVng Kjng tin 9"t.
^ C,ng t% cN chia 95t ph+n c tc Kjng tin 9"t
^ C,ng t% cN 95t ph+n tin thVng Kjng c phiu.
www.ATPvietnam.com
^ C,ng t% cN chia 95t ph+n c tc Kjng c phiu.
?bng thi gi c phiu t#nh cho chng qu%nY qu%n nh]n thVng Kjng c phiuY
qu%n nh]n c tc Kjng c phiu khc nhau. CTu hi !"t ra * vo ng% giao [ch kh,ng
hVng cc qu%n tr\n gi tha9 chiu c$a c phiu t#nh ra 2aoF ThLc t !T% * Ki ton
tng hGp c$a tpt cP cc Ki ton tr\n. Ch-ng ta hu% [xng c,ng thc tng qut 2auJ
<N <N
'd1 'd1 v AI v AI
1 1 n < n <
(1 (1 B v AI B v AI
2 2 n < n <
(2 (2 B v AI B v AI
3 3 n < n <
(3 (3 B uTTH B uTTH
52 52d t/# d t/#
52 52d TTH d TTH
' ' dt/# dt/#
' '
< <
'5 '5 h h
dddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddd dddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddddd
1v I 1v I
1 1 v I v I
2 2 v I v I
3 3
.rong S .rong S S S
3 3
tc tc ; ; 5i th!' chiu trong ng%+ khng h4Mng cc Du+0n tr9n 5i th!' chiu trong ng%+ khng h4Mng cc Du+0n tr9n
K K
0 0 ; ; .b 32 :#n t&ng th8o pht h%nh Du+0n 'u! c phiu .b 32 :#n t&ng th8o pht h%nh Du+0n 'u! c phiu
K K
< < ; ; .b 32 :#n t&ng >o pht th4Mng b^ng c phiu .b 32 :#n t&ng >o pht th4Mng b^ng c phiu
K K
@ @ ; ; .b 32 :#n t&ng >o pht c tGc b^ng c phiu .b 32 :#n t&ng >o pht c tGc b^ng c phiu
JJL JJL
cp cp ; ; 5i tr$ ti0n th4Mng b^ng c phiu 5i tr$ ti0n th4Mng b^ng c phiu
MiC MiC
cp cp ; ; 5i tr$ c tGc b^ng c phiu 5i tr$ c tGc b^ng c phiu
JJL JJL
t t ; ; 5i tr$ ti0n th4Mng b^ng ti0n 5i tr$ ti0n th4Mng b^ng ti0n
MiC MiC
t t ; ; 5i tr$ c tGc b^ng ti0n 5i tr$ c tGc b^ng ti0n
3 3
'0 '0 ; ; 5i c phiu bn cho ng4/i cS Du+0n 'u! c phiu 5i c phiu bn cho ng4/i cS Du+0n 'u! c phiu
3 3
'< '< ; ; 5i c phiu t7nh cho ng4/i 4c th4Mng b^ng c phiu 5i c phiu t7nh cho ng4/i 4c th4Mng b^ng c phiu
3 3
'< '< ; ; 5i c phiu t7nh cho ng4/i 4c nhAn c tGc b^ng c phiu 5i c phiu t7nh cho ng4/i 4c nhAn c tGc b^ng c phiu

Trong thLc tY ch-ng ta cN th& [xng c,ng thc tng qut n% !& t#nh ton cho tpt cP cc
trng hGp. ?3i vi nhong nhTn t3 kh,ng ng% ra ta !nh 23 >. ?T% * kt quP nghi\n cu
cN khP ning ng [Xng thLc titn kh caoY 9ong cc nh !+u t tha9 gia gNp SY Kn *u]n
th\9.

Dic !iu ch:nh gi tha9 chiu thEo nhong %u t3 k& tr\n * nhong Kin !5ng v gi tr c
phiu .phPi !Gc *o4i K trong qu tr8nh t#nh ton Dn^/n[En1Y kh,ng Pnh hVng !n ch: 23
gi Dn^/n[En. Trong 95t 23 trng hGpY 95t 23 ngi kh,ng hi&u v ph_ng php t#nh
Dn^/n[En n\n !u giPi th#ch vic giP9 Dn^/n[En * [o ng% pht c tcY ng% pht hnh
th\9 c phiuY ng% pht thVng Kjng tinY Kjng c phiu... ?T% ch: * 2ai *+9 trong cch
nh]n Kit v *i\n quan !n 95t 23 kin thc c_ KPn v chng khon v TTC).
^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^
'' ?nh gi cc c,ng cX phi 2inh v 95t 23 gGi S p [Xng vo th trng chng
khon Dit na9 [o T`. T,n T#ch QuS r IC)BB *9 Ch$ nhi9 ! ti.

www.ATPvietnam.com
Sq a_ng T/;! 6w 6; aU T.- g/. 5 2%/3!
Cc nh kinh t !u tsng Kc K vic 2a [Xng cc 9, h8nh phTn t#ch nhong [o *iu trong
qu kh !& [L !on gi c phiu trong t_ng *ai. Tu% nhi\nY thLc t !u chng 9inhY cc
Ki&u !b gi c phiu 9 cc nh phTn t#ch kR thu]t thng p [Xng !& [L !on gi c
phiu cN th& 9ang *4i nhiu th,ng tin gi tr.

Bh phTn t#ch kR thu]t tr\n th trng chng khon * nhong ngi cN th& [L !on gi c
phiu trong t_ng *ai Kjng vic pht hin ra nu hng gi trong qu kh. Cc Ki&u !b th
trng c$a he Ki&u [itn cc 9, h8nh cN t\n gei rpt 23ng !5ngY nh 9, h8nh !:nh !+u vai
vi 95t !:nh *n cxng hai !:nh nh thpp h_n V hai K\nY ha% 9, h8nh !% *n vi 95t *o4t
cc !%Y 9mi !% 2au *4i thpp h_n !% *in trc... Bhong th,ng tin giao [ch tu% rpt !_n
giPn ts cc Ki&u !b n% nhng *4i * *5c tri cho !3i vi nhong ngi Kit !ec nN.
Ts 95t th k@ trc !T%Y Char*E2 ko ^ nh 2ng *]p ra ch: 23 ko onE2 hin na% !u
pht 9inh ra *S thu%t ko !& [L !on nu hng gi c phiu. Cc Ki&u !b !Gc 95t 23
nh !+u t ni ting th gii 2a [Xng nh `tan*E% kruckEn9i**Er ^ ngi !ang quPn *S
QuR ph~ng ngsa r$i ro Quantu9 c$a GEorgE òro2 v ErE% Dinik ^ ngi !u tsng quPn
*S QuR t_ng hm ZagE**an. Cc nh kinh t nghi\n cu th trng ti ch#nh vn nE9 phTn
t#ch kR thu]t nh 95t phvp th+n ch- v cN nhiu 93i quan h !3i vi phTn t#ch c_ KPn
9ang t#nh kinh t ch#nh nc nh chi\9 tinh vi thi\n vin hec.
Bhong nh kinh t phPn Kc phTn t#ch kR thu]t cho rjngY trong 95t th trng hiu quPY
gi cP phPn nh tpt cP cc th,ng tin hin t4i v vic nghi\n cu cc 9, h8nh gi trong qu
kh 2{ kh,ng 9ang *4i 95t th,ng tin K #ch no nh *iu gi c phiu trong t_ng *ai 2{
ting ha% giP9. CX th&Y gi cP 2{ chu%&n !5ng 9 kh,ng th& [L !on !Gc ha% tha% !i
95t cch ngu nhi\n. Trong th]p k@ vsa quaY 95t 23 nh kinh t !u ki&9 nghi9 *S
thu%t th trng hiu quP Kjng cch t89 ra 95t 23 cc v# [X 9inh hea nhong chu%&n
!5ng trong gi c phiu cN th& [L !on !Gc [t [ng.
Tu% nhi\nY vn c~n nhiu tranh cui v vic *iu nhong chu%&n !5ng n% cN !$ khP ning
[L !on cho cc nh !+u t thu *Gi tr\n c_ 2V nhong tha% !i gi 9ong !GiF CTu hi n%
!Gc ! c]p 95t cch chi ht trong cu3n MTh trng chng khon kh,ng chu%&n !5ng
95t cch ngu nhi\nM .nh nupt KPn !4i hec (rincEtonY 'WWW1 c$a Craig Zac)in*a% thu5c
Trng harton `choo* v Cn[rE do thu5c lec vin c,ng ngh Za22achu2Ett2.
ng Cn[rE do v hai !bng tc giP !u !a ra nhong *u]n chng KPo v 9, h8nh phTn
t#ch kR thu]t. Ijng vic 2a [Xng gi c phiu c$a ZR trong cc ni9 ts 'W6= !n 'WW6Y he
ki&9 tra khP ning [L Ko c$a c"p 9, h8nh phTn t#ch kR thu]t !ang !Gc 2a [Xng r5ng
www.ATPvietnam.com
ruiJ !:nh !+u v vaiY !:nh !+u v vai *5n ngGcY !:nh v !% r5ngY Ka !:nh v !%Y hai !:nh
v !%. )t quP cho thp%Y cc 9, h8nh phTn t#ch kR thu]t h+u nh nP% ra thng nu%\n
h_n nu ch-ng thLc 2L * cc 2L kin ngu nhi\n.
Bh8n chungY cc Ki&u !b cha !Lng cc th,ng tin K #ch v gi c phiu trong t_ng *ai.
Tu% nhi\nY cN 95t 2L khc nhau rpt *n gioa cc kt quP t4i cc th trng khc nhau. Di
nhong c phiu ni\9 %t tr\n `V giao [ch chng khon BE cork .Bc`<1 v `V giao
[ch chng khon ZR .CZ<h1Y ch: cN O trong 23 '> 9, h8nh phTn t#ch kR thu]t cN !$
khP ning [L Ko !& th3ng k\. ?3i vi c phiu tr\n th trng Ba2[aq th8 cP '> 9, h8nh
!u cN S nghwa quan treng v 9"t th3ng k\.
Bghi\n cu kh,ng !i 2Tu vo t89 hi&u !iu g8 t4o ra cc 9, h8nh nhng cN 95t khP ning
* cc 9, h8nh phPn nh nhong tha% !i trong tT9 *S nh !+u t. `L ha9 th#ch r$i ro c$a
nh !+u t cN th& tha% !i thEo cch cN th& [L Ko t_ng ng vi nhong tha% !i cX th&
trong 9c gi. Bhng hin vn cha rU rngY *iu khP ning [L !on c$a cc 9, h8nh
phTn t#ch kR thu]t 2{ K 9pt !i ha% kh,ng nu cc nh !+u t qu t]n [Xng ch-ng !& thLc
hin giao [ch.
ko cc nh !+u t !u 2a [Xng Ki&u !b trong [L !on gi c phiu khoPng '>> ni9 na% v
ch-ng vn chng t !Gc t#nh hou [Xng c$a 98nhY n\n khP ning [L !on c$a cc 9, h8nh
2{ vn c~n 9ui. Cc 9, h8nh tru%n th3ng !Gc 2a [Xng trong phTn t#ch kR thu]t vn c~n
kh 2_ 2i v !Gc nc !nh KVi nhong ci cN th& nh8n thp%. D8 thY phTn t#ch kR thu]t vn
thng !Gc coi * 95t ngh thu]t h_n * 95t 9,n khoa hec.

<%\n '85% 5%I CD Y/P=a 6; 6>! ') 5%+ng ,%-.n
Ch: 23 CurrEnt ciE*[ .T@ 2upt thu nh]p tr\n thi gi c ph+n1 * 95t c,ng cX gi-p nh !+u
t tL qu%t !nh cho 98nh n\n chen !+u t vo [oanh nghip noF...
Ch: 23 CurrEnt ciE*[ .la% ngi ta thng gei * ciE*[1 * g8F ?T% * ch: 23 [xng !&
phPn nh 93i quan h gioa c tc nh !+u t nh]n !Gc ts c,ng t% vi gi c phiu 9
nh !+u t 9ua vo nN * t@ * c tc 9 c !,ng nh]n !Gc tr\n gi chng khon 9 c
!,ng !N 9ua vo
^ (hTn t#ch 93i quan h gioa c tc nh !+u t nh]n !Gc ts c,ng t% v gi nh !+u t
9ua c phiuY ch-ng ta thp% cN hai trng hGp 2au !T%
www.ATPvietnam.com
} Trng hGp 'J Bu nh !+u t 9ua chng khon nong rbi ch chng khon *\n gi !&
hVng ch\nh *ch gei * *ui v3n .capita* gain1 th8 nh !+u t 2{ kh,ng quan tT9 g8 nhiu
!n ciE*[. d-c n% ciE*[ kh,ng cN S nghw g8 thLc 2L quan treng vi he 2o vi cc ch: 23
(;<Y <(` nh !u ! c]p trong Ki trc
Trong trng hGp n%Y cc nh !+u t !u phTn t#ch 93i quan h gioa ciE*[ v <(`. Bu
ciE*[ thppY vp cao th8 he h% veng c,ng t% 2a [Xng ph+n *Gi nhu]n !& ti !+u t ting *Gi
nhu]n cho cc ni9 tip thEo gi-p (;< giP9. d-c n% he [t [ng Kn *4i c phiu vi (;<
cao !& cN *ui v3n
} Trng hGp =J Bu nh !+u t 9ua chng khon !& !+u t *Tu [i .nh !& 9ua *9
c$a1 th8 tpt nhi\n he 2{ quan tT9 ti vic thu *Gi nhu]n hng ni9Y hng quS. d-c n% ch:
cN c tc he thu !Gc. )hi !N ciE*[ * 9Xc ti\u ch#nh !& he quan tT9.
)hi c,ng t% chia c tc cao cN nghw * kh,ng c+n 2a [Xng *Gi nhu]n !& *4i cN th& [oJ c,ng
t% 2a [Xng v3n va% c,ng t% cha cN k ho4ch 9V r5ng 2Pn nupt ho"c th ph+n c,ng t% !u
Kuo ho. )hi !N *Gi nhu]n kh,ng !Gc [L !on ting nhiu trong ni9 ti !bng nghwa (;<
kh,ng giP9 nhiu [n !n vic cc nh !+u t kh,ng h% veng 2{ ting gi c phiu c$a
98nh trong t_ng *ai.
Th,ng thng *Gi nhu]n thu !Gc ts c tc c,ng t% trP thpp h_n nhiu 2o vi *Gi nhu]n
thu !Gc ts vic Kn c phiu. D# [X nh c,ng t% C_ !in *4nh .A<<1 ts ng% c ph+n
ho !n na% c tc nh !+u t nh]n !Gc ch: * =73 tr\n 9nh gi c ph+n .95t tri9
ngn !bng1 trong kh# !N ting gi c phiu * '3> cN nghwa ting HYO *+n. ko v]% !3i vi
cc nh !+u t chng khon tr\n th trng th8 !iu quan tT9 [u% nhpt c$a he ch: * *ui
v3n cN nghwa trong ?4i h5i c !,ng hng ni9 !& qu%t !nh chia c tc th8 he thng K
phiu kh,ng chia c tc nhiu.
BNi tN9 *4i khi !+u t K4n n\n t89 hi&u v !nh gi ht cc *o4i ch: 23 phTn t#ch !& cN
95t ci nh8n tng th& h_n 93i quan h c$a cc ch: 23 n% ! ra qu%t !nh !+u t cho
ch#nh nc. )y 2au ch-ng t,i 2{ gi-p K4n !i 2Tu phTn t#ch th\9 cc 93i quan h gioa ti
2Pn c,ng t% v ti 2Pn c !,ng !& K4n kh,ng nh+9 *n gioa ci K th K\n ngoi v ci
KPn chpt ti 2Pn th]t K\n trong c$a c,ng t%.
iU" 5%on 5 2%/3! '%P- ng!:bn 'x5 CAN SiIM
i**ia9 . 0BEi* * 95t 9u nh !+u t chng khon thnh c,ng t4i ZR. )hVi nghip
Kjng ngh k ton vi\nY ,ng nhanh chNng K cu3n vo c_n 23t c phiu tr\n th trng
www.ATPvietnam.com
chng khonY !& rbi vi nhong c,ng thc !+u t c$a ri\ng 98nhY ,ng !u trV thnh 95t nh
phx thu@ t4i a** `trEEt khi thu v hng triu `k *Gi nhu]n 9mi ni9 ts c phiu.
lin i**ia9 * ch$ tch ki\9 gi9 !3c !iu hnh hung nghi\n cu !+u t i**ia9 .
0BEi* Co9pan% [o ch#nh ,ng thnh *]p.
3>> `k * khoPn tin !+u ti\n i**ia9 rNt vo th trng chng khon vi c phiu
c$a (roctEr Ga9K*E khi c~n phXc vX trong )h,ng *Lc hong gia. CN trong ta% tp9 Kjng
ca nhTn ti ch#nh c$a ?4i hec òuthErn ZEtho[i2tY i**ia9 khVi !5ng 2L nghip !+u t
c$a 98nh tr\n c_ng v 95t nh 9,i gii chng khon t4i do2 CngE*E2. Iit kinh nghi9
c~n #t iY i**ia9 !u [nh rpt nhiu thi gian !& nghi\n cu v thnh c,ng c$a cc K]c
tin K3i tr\n th trng chng khon. D rbiY nm *Lc c$a ,ng !u !Gc !n !p. i**ia9
nghi\n cu v !-c kt !Gc O %u t3 c+n thit !& nh]n [4ng nhong c phiu hin c~n #t
!Gc gii !+u t ch- S nhng *4i ch#nh * nhong ti 2Pn 2inh *i *n trong t_ng *ai. IP%
%u t3 !N !Gc Kit !n vi ci t\n CCB `d/Z.
i**ia9 tT9 2LJ Tr\n th trng chng khon cN !n hng chXc ngh8n c phiu ni\9 %t
n\n nhiu nh !+u t !,i khi rpt *-ng t-ng trong vic *La chen !3i tGng !& !+u t. Dpn
! quan treng !3i vi he * chen 9"t gai vngY nghwa * phPi t89 ra 95t 23 *o4i c phiu
thLc 2L cN khP ning 2inh *i !& !+u t.
Bh]n !nh c$a i**ia9 hon ton phx hGp vi 95t thLc t hin na% * rpt nhiu nh !+u
t kh,ng Kit cc c,ng t% !Gc ni\9 %t c phiu tr\n th trng chng khon !ang ho4t
!5ng nh th no v !+u t vo c phiu c$a cc c,ng t% no 2{ cN *uiF ki tc !5ng c$a
hiu ng !9 !,ngY he Kft chc nhauY cxng ! n, !i 9ua nhong c phiu !ang ting
gi. Bhiu ngi 9ua c phiu rbi 9 vn cha cN trong ta% nhong ti *iu v ph_ng
php c+n thit !& t89 hi&u v 9c !5 2inh *i c$a c phiu !N.
d cha ! c$a ph_ng php phTn t#ch v *La chen c phiu hiu quP CCB `d/ZY i**ia9
. 0BEi* !u 9ang *4i t3c !5 ting trVng K8nh quTn H>;ni9 cho cc ti khoPn !+u t c
nhTn !Gc ,ng t vpn. Bhiu chu%\n gia !nh gi !T% * 95t trong nhong ph_ng php
hiu quP nhpt trong v, vn cc c,ng cX phTn t#ch chng khon hin na%. CCB `d/Z th&
hin 2L kt hGp hi ho gioa ph_ng php phTn t#ch c_ KPn vi ph_ng php phTn t#ch kR
thu]t !+u t chng khon^ ohn BEY 95t cT% !4i thX c$a ph3 a**Y cho Kit.
CCB `d/Z * t]p hGp KP% cho ci !+u ti\n c$a KP% %u t3 9 thEo i**ia9 * rpt hiu
quP khi !nh gi c phiuJ
CJ CurrEnt QuatEr*% <arning2 (Er `harE .*ui r~ng tr\n 9mi c phiu c$a quS g+n nhpt1
i**ia9 nh]n !nh rjngY h+u ht cc c phiu t3t !u cN 2L gia ting *Gi nhu]n 2o vi cxng
quS ni9 trc !N v t@ * ting cng cao th8 chng t c phiu cng cN nhiu tri&n veng.
www.ATPvietnam.com
ThEo ,ngY cc nh !+u t trc khi K tin ra 9ua c phiu c+n nE9 nvt ti 2L gia ting
94nh 9{ *Gi nhu]n c$a c phiu !NY cX th& * 9c ting trVng c$a *ui r~ng tr\n 9mi c
phiu trong 3 thng g+n nhpt.
Bhng phPi t89 hi&u 2L gia ting *Gi nhu]n n% V !Tu v nh th noF i**ia9 cho rjng
nh !+u t cN th& nghi\n cu cc Ko co ti ch#nh cN ki&9 ton c$a c,ng t% ni\9 %tY
cxng vi vic thi9 [~ cc cc k\nh th,ng tin khc nh Ko ch#Y ngi quEn... ?iu quan
treng * cc nh !+u t c+n coi treng !5 tin c]% v t#nh !bng nhpt c$a th,ng tinY chng h4n
cN th& cN !iu g8 !N kh,ng !-ngY nu [oanh thu c$a c,ng t% ting =>Y trong khi *ui r~ng
ch: ting .
CJ Cnnua* <arning2 /ncrEa2E2 .2L gia ting *ui r~ng hng ni91
ThEo 0BEi*Y c phiu t3t * c phiu cN 9c gia ting *Gi nhu]n !u !"n trong v~ng ni9
trc !N. Cc nh !+u t c+n !"c Kit *u S ti cc c phiu cN 9c gia ting *Gi nhu]n
hng ni9 n !nh v !4t tr\n =Y tu% nhi\n n\n ch- S ti chu ky kinh [oanh c$a tsng
ngnhY tsng c,ng t%. ThEo 0BEi*Y ti\u ch# n% cN th& gi-p K4n *o4i K khoPng 7> cc c
phiu tbi.
?& cN !Gc 2L ch#nh nc v 9c gia ting *Gi nhu]nY nh !+u t c+n nghi\n cu tpt cP cc
th,ng tin *i\n quan !n c,ng t% 9 he 9u3n !+u t. Cc th,ng tin n% Kao gb9 *ch 2a v
!"c !i&9 c$a c,ng t%Y t8nh h8nh ti ch#nhY cc chi tit c$a !Gt pht hnh c phiu v t
chc KPo *unh pht hnh c phiu. Bh !+u t cN th& t89 cc th,ng tin n% trong IPn
th,ng co pht hnhY trong Io co ti ch#nh c$a c,ng t% ho"c ts cc c,ng t% [ch vX t
vpn !+u t. Cc qu%t !nh !+u t ch: n\n !a ra khi K4n !u cN !$ c_ 2V th,ng tin v c
phiu c|ng nh v 9c ting trVng *ui r~ng hng ni9.
BJ BE (ro[uct2Y BE ZanagE9EntY BE ligh2 .2Pn phg9 9iY 2L quPn *S 9iY 9c
gi tr+n 9i1
Bhong nghi\n cu c$a i**ia9 ch: ra rjng gi c phiu ting 2{ Kft ngubn ts 95t 23 nhTn
t3 n5i t4i no !N. Bhong nhTn t3 n% thng * 2Pn phg9 9i c$a c,ng t%Y Kan gi9 !3c
9iY ph_ng thc quPn *S 9i ha% 9c gi tr+n 9i c$a c phiu tr\n th trng chng
khon.
ko v]%Y 2{ kh,ng Kao gi thsa nu cc nh !+u t quan tT9 !n nhong nhTn t3 n5i t4i
n%. Bu nvt thp% nhong nhTn t3 n% cN 2L n !nhY kh,ng cN Ki&u hin !5t Kin thEo
chiu hng npuY th8 !N 2{ * 95t c phiu cN nhiu tri&n veng ting trVng tr\n th trng
chng khon.
`J ùpp*% an[ kE9an[ .ngubn cung v c+u1
www.ATPvietnam.com
Trong kinh [oanhY qu% *u]t cung c+u *u,n cN Pnh hVng rpt *n !n gi thnh 2Pn phg9Y
v !+u t chng khon c|ng kh,ng phPi * 95t ngo4i *. Gi c phiu c|ng chu tc !5ng
ts qu% *u]t cung c+u. i**ia9 cho rjng c phiu c$a cc c,ng t% !4i ch-ngY cN qu% 9,
*nY 2Pn phg9 chpt *Gng kh,ng phPi *-c no c|ng !ng !& 9uaY KVi *Gng c+u c$a nhong
c phiu n% kh *nY trong khi ngubn cung *4i #t n\n gi thng K !g% *\n cao giP t4oY
kh,ng phPn nh !-ng gi tr thLc t c$a c phiu c|ng nh rpt khN 2inh *Gi nhu]n *n.
Ch#nh nhong c phiu cN 23 *Gng *u hnh thpp tr\n th trng 9i cN nhiu tri&n veng
v cN khP ning ting gi h_n 2o vi cc c phiu cN 23 *Gng *u hnh *n. Ts !N 2u% raY
c phiu !Gc cc nh quPn tr hng !+u nf9 gio vi t@ * *n thng * nhong c phiu
cN !5 an ton cao. i**ia9 !"c Kit *u S ti cc c phiu !Gc c,ng t% 9ua *4i v c
phiu c$a cc c,ng t% cN t@ * nG [i h4n tr\n v3n tL cN vsa phPiY KVi thEo ,ng th8 t@ *
n% cng cao Kao nhi\u c,ng t% 2{ cng phPi !_ng !+u vi p *Lc trP *ui trong t_ng *ai
nhiu Kp% nhi\u. Cc nh !+u t n\n 2o 2nh t@ 23 n% V c,ng t% 98nh [L !nh !+u t vi
t@ 23 nG K8nh quTn V cc c,ng t% trong cxng ngnhY !bng thi phTn t#ch th\9 khP ning
thanh ton !& cN !nh gi nc thLc h_n v 9c !5 nG c$a c,ng t%.
dJ dEa[Er an[ daggar[ .c phiu !+u KPng v c phiu tXt h]u1
ThEo 0BEi*Y nh !+u t tr\n th trng ch: n\n 9ua = ha% 3 c phiu t3t nhpt trong nhN9
nhong c phiu !+u KPng hin t4iY c~n *4i n\n [nh tin cho nhong c phiu cN khP ning
2inh *i trong t_ng *ai. "c KitY cc nh !+u t c+n trnh 9ua nhong c phiu cN 9c
ting trVng cao nhng kh,ng Kn vongY chng h4n nh c phiu *\n gi thEo tro *uY
thEo 2L kin ni K]t KVi v8 cc c phiu n% !Gc !nh gi * nhong c phiu tXt h]uY
kh,ng 29 th8 9u5n c|ng 9pt gi.
/J /n2titutiona* `pon2or2hip .2L $ng h5 c$a cc !nh ch ti ch#nh v !+u t1
?nh ch ti ch#nh !+u t V !T% thng * cc c_ quan chc ningY cc c_ quan ch#nh ph$
chu%\n v ti ch#nh !+u t. Cc c_ quan n% cN th& nf9 gio 95t 23 *Gng c phiu nhpt
!nh c$a cc c,ng t% no !NY nh v]% 9 c,ng t% 2{ cN 2L $ng h5 v trG gi-p 94nh 9{ ts
nhong c_ quan n%Y 95t !iu kin v, cxng thu]n *Gi cho ho4t !5ng kinh [oanhY khin gi
c phiu ting 94nh. Tu% nhi\nY 95t 23 *Gng qu *n cc !nh ch ti ch#nh !+u t nf9
gio c phiu *4i trV thnh %u t3 Kpt *GiY v8 !iu !N !bng nghwa vi vic ngubn cung 2{ h4n
ch KVi cc c_ quan #t khi 9u3n Kn tsng ph+n c phiu c$a 98nhY !g% t#nh thanh khoPn
c$a c phiu nu3ng thpp.
ZJ ZarkEt kirEction .!nh hng th trng1
www.ATPvietnam.com
Cho [x K4n hon ton ch#nh nc khi nh]n !nh v cP 6 ti\u ch# k& tr\nY nhng !n ti\u ch#
!nh hng th trng K4n 9fc phPi 2ai *+9 th8 2{ cN !n trong 23 O c phiu K4n 9ua
2{ 9pt gi v khin K4n thua *m. cu t3 th trng * rpt quan treng KVi nN Pnh hVng
94nh 9{ !n gi c phiu. )hi hng *o4t cc c phiu cxng ngnh tr\n th trng K 9pt
giY th8 gi c phiu c$a c,ng t% 9 K4n *La chen chfc chfn c|ng 2{ 2Xt giP9 thEo. BgGc
*4iY nu gi c phiu c$a cc c,ng t% n% ting thEo 2L pht tri&n c$a th trng th8 c
phiu K4n 9ua vo c|ng !Gc in thEo nhong ch: 23 t#ch cLc !N. ko !NY i**ia9 nhpn
94nh !n t+9 quan treng c$a vic nghi\n cu cc !b th Kin !5ng gi chng khon thEo
ng%Y thEo tu+n v thEo thng trc 9mi qu%t !nh !+u t c phiu.
Z5t trong nhong thnh c,ng *n nhpt c$a i**ia9 * !+u t vo c phiu c$a hung [Gc
phg9 `%ntEn. ?T% * hnh !5ng to K4o v *iu *wnhY thEo !nh gi c$a cc nh !+u t
chu%\n nghip *-c Kp% giY KVi `%ntEn * hung 2Pn nupt thu3c trnh thai !+u ti\n tr\n th
gii. Bhng rbi kt quP !u chng 9inh qu%t !nh c$a i**ia9 * !-ng. Ch: 95t thi gian
ngfn 2au !NY `%ntEn !u c,ng K3 [oanh thu hng quS ting trVng tr\n 3>> v c phiu
c$a `%ntEn ts chm c~n gn [anh vi 9c gi '>> `k;c phiu !u trV thnh c phiu
ting trVng 94nh 9{ vi 9c gi > `k;c phiu trong v~ng cha !+% 2u thng.
Ch#nh nh khoPn *Gi nhu]n kch 2x ts `%ntEn 9 i**ia9 !u cN tin !& thnh *]p c,ng t%
i**ia9 . 0BEi* Co9pan% c$a ri\ng 98nh.
GoErgE òro2Y 95t trong nhong nh !+u t *n nhpt t4i ph3 a**Y !-c kt rjngJ )h,ng
cN *wnh vLc no !E9 *4i *Gi nhu]n nhanh v *n Kjng !+u t chng khon. CN kh nhiu
ngi nE9 vic !+u t chng khon * cu5c ch_i ngu hng vi h% veng 2{ ki9 !Gc
nhiu tin 95t cch nhanh chNng. Tu% nhi\nY *wnh vLc !+u t !+% hpp [n n% [ng nh
kh,ng cN chm cho nhong qu%t !nh thEo cP9 t#nh. ?3i vi i**ia9 0BEi* c|ng nh
nhiu cT% !4i thX khc t4i ph3 a**Y cc qu%t !nh *La chen c phiu c+n !Gc [La
tr\n 2L phTn t#ch v ph3i kt hGp gioa cc %u t3 !nh *Gng v !nh t#nh. Ch8a kho phTn
t#ch trong !+u t c phiu * t89 ra nhong c phiu cN ti9 ning ting trVng *n nhpt
trong thi !i&9 K4n 9ua ch-ng. BNi cch khcY K4n phPi cN kR ning phn !onY nE9 nvt
v phTn t#ch vpn ! cxng vi vic ho4ch !nh 95t k ho4ch !+u t th#ch hGp !& nc !nh
thi !i&9 9ua vo nhong c phiu 94nh v Kn !i nhong c phiu %u.
T/b! 5%!yn H/'5P= '(-ng 6.n% g/. #4 2%\n '85%
lin na%Y vic 2fp np *4i ho"c c ph+n ho cc [oanh nghip Bh nc * 95t vpn ! ht
2c quan trengY nhj9 pht hu% !Gc ht 2c 94nh c$a nn kinh t v nT% [Lng 95t c_
ch th trng ng% 95t hon thin h_n. Th trng chng khon Dit Ba9 !u !i vo
ho4t !5ngY 9ei ngi cxng c+n cN th,ng tin !nh gi 95t cch khch quan v chu%\n
nghip v t8nh h8nh 2Pn nupt kinh [oanh c|ng nh cN 95t ci nh8n khi qut nhpt v cc
www.ATPvietnam.com
t chc ni\9 %t trc khi he cN nhong qu%t !nh !+u t c$a 98nh. Ch#nh v8 th c+n cN
nhong ph_ng php phTn t#chY !nh gi. Dic phTn t#ch c|ng %\u c+u nghi\9 ng"t v t#nh
c,ng khai v trung thLc trong th,ng tin v chu%\n 9,n c$a nh phTn t#ch.
Ti\u chugn ZitcE* !Gc 2a [Xng !& phTn t#ch v !nh gi cc [oanh nghip !"c Kit khi
[oanh nghip tha9 gia kinh [oanh ha% ni\9 %t tr\n th trng chng khon. Ti\u chugn
n% nhj9 gi-p cho ngi !+u t [L !on !Gc 9c thu *Gi c|ng nh [L ph~ng !Gc r$i
ro. BNi 95t cch !_n giPn nhptY ta cN th& !a ra 6 %u t3 Pnh hVng ch#nh * n5i [ung ch$
%u c$a ti\u chugn ZitcE* v !nh gi thEo thang !i&9 gb9 K3n cppJ 94nh ^ trung K8nh ^
94o hi&9 ^ r$i ro cho tsng %u t3.
Ti\u chugn !& !nh giJ
'. C,ng ngh .TEchno*og%1J !T% * %u t3 quan treng nhpt. Iao gb9 vic cN p [Xng
c,ng ngh ti\n tin ha% kh,ngF T8nh h8nh tha% !i c,ng ngh cN nhanh chNng v kp thi
kh,ngF CN p [Xng 95t c,ng ngh th#ch hGp vi t+9 9c v v th c$a 98nh !& !P9 KPo
hiu quP v chpt *Gng caoF
=. Th trng .ZarkEt1J Ti9 ning v nu hng pht tri&n c$a th trng c|ng nh nhu
c+u trong t_ng *ai... V !T% KPo gb9 cP th trng trong nc c|ng nh vic nupt khgu v
cc c_ h5i Kn hng ti&9 ning khc. (ht tri&n !Gc c,ng ngh [n !+u trong 95t th
trng ti&9 ning v n !nh * 95t trong nhong %u t3 qu%t !nh 2L thfng *Gi.
3. ?+u vo ./nput1J Iao gb9 con ngiY ngu%\n v]t *iuY v3n !Gc qu% !nh [o qu% 9,
v t+9 quan treng c$a c,ng t% .phPn nh qua cc Ko co v t@ 23 ti ch#nhY t8nh tr4ng *ao
!5ng...1 !3i vi nn kinh t qu3c [Tn.
H. dunh !4o .dEa[Er1J CN ti v cN !cY cN 93i quan h r5ng... Dai tr~ c$a ngi *unh !4o
* rpt quan treng trong vic nh]n Kit cc c_ h5i kinh [oanh c|ng nh cc ngu% c_. V !T%
ch-ng ta thp% 93i quan h khing kh#t gioa c,ng ngh ^ th trng ^ *unh !4o. Bh *unh
!4o gii * ngi thp% !Gc ti9 ning c$a th trng v ts !N chen 95t c,ng ngh phx
hGp !& pht tri&n 95t 9"t hng kinh [oanh. BgGc *4iY ts nhong c,ng ngh 2i\u hin !4i
v nhong th trng kh,ng *bY nhong nh kinh [oanh *n nupt hin.
. C4nh tranh .Co9pEtitivE1J Zc !5 c4nh tranh c$a cc c,ng t% khc .cP th trng trong
nc v qu3c t1.
6. Z,i trng kinh tY ch#nh tr nu h5i .<nviron9Ent o 2ocia*Y Econo9%Y po*itica*1 v cc
*u]t *Y ch#nh 2ch quPn *S vw 9, cN phx hGp vi vic khai thc v pht tri&n 2c 94nh c$a
c,ng t% ha% kh,ngF Z,i trng n% c|ng * c_ 2V t4o ra cc *u]t ch_iY !4o !c c|ng nh
trit *S kinh [oanh cN t#nh *Tu [iY vong chfc ha% thi\n v t#nh cch c_ h5iY chXp gi]t...
www.ATPvietnam.com
Thang !i&9 !& !nh giJ
^ Z4nhJ Z5t %u t3 !Gc !nh gi * 94nh khi nN cN !$ *nY pht tri&n n !nh v vong
chfc k& cP khi g"p nhong Kin !5ng v !iu kin kinh tY ch#nh trY nu h5i... CN 2c c4nh
tr4nh 94nh 9{ 2o vi cc !3i th$ khc. CN khP ning KPo ton v3n v cN *Gi nhu]n rU
rngY chfc chfn.
^ Trung K8nhJ !4t !Gc nhong ti\u chugn thpp h_n v 2c 94nh cN th& K %u !i khi cc
!iu kin v kinh tY ch#nh tr ^ K tha% !i. CN khP ning KPo ton v3n v cN *Gi nhu]n
nhpt !nh.
^ Z4o hi&9J CN ti9 ning v c_ h5i pht tri&n nhanh nhng kh,ng chfc chfn. )hP ning
KPo ton v3n v thu !Gc *Gi nhu]n trong 95t thi gian *Tu [i * rpt %u.
^ A$i roJ cc ti\u chugn rpt %u kv9Y cN th& [n ti t8nh tr4ng ph 2Pn ho"c g+n ph 2Pn.
(h_ng php !nh giJ
T hGp 6 %u t3 thEo thang !i&9 !nh gi ta 2{ khai qut !Gc v t8nh h8nh v chiu
hng pht tri&n c$a 2Pn nuptY kinh [oanh c$a !3i tGng 9 ta nghi\n cu !& ts !N r-t ra
cc qu%t !nh !-ng !fn v 2ng 2u3t. Z5t trong nhong u !i&9 ni K]t c$a ph_ng php
n% * nN cN t8nh ton [in v khi qut caoY !nh gi !Gc [oanh nghip tr\n c_ 2V ti&9
*Lc n5i t4i v !5 th#ch nghiY thTn thin c$a [oanh nghip !3i vi 9,i trng K\n ngoi.
Dic 2a [Xng H cpp h 23 .94nh ^ trung K8nh ^ 94o hi&9 ^ r$i ro1 *9 cho vic t#nh ton
!Gc !_n giPn ho kt hGp !Gc cc u !i&9 c$a ph_ng php phTn t#ch c_ KPn
.un[a9Enta* an*%2i21 v phTn t#ch kR thu]t .tEchnica* ana*%2i21 *9 cho vic phTn t#ch
nhanh chNng v tin *GiY giu t#nh thu%t phXc h_n * 2a [Xng ri\ng r{ tsng ph_ng php
95t.
Y!Xn '(& (9/ (- '(-ng 6>! ') 5%+ng ,%-.n
A$i ro trong !+u t C) !Gc !nh nghwa * 2L [ao !5ng c$a *Gi nhu]n 9ong !GiY [o v]%
!& !4t !Gc t@ * *Gi nhu]n cao trong !+u t chng khonY vpn ! !"t ra * phPi quPn *S
!Gc 9c r$i ro n%.
www.ATPvietnam.com
A$i ro * kt quP kh,ng 9ong !Gi v8 nN *u,n !i cxng vi nhong khoPn !+u t chng
khon .C)1. A$i ro trong !+u t C) !Gc !nh nghwa * 2L [ao !5ng c$a *Gi nhu]n 9ong
!GiY [o v]% !& !4t !Gc t@ * *Gi nhu]n cao trong !+u t chng khonY vpn ! !"t ra *
phPi quPn *S !Gc 9c r$i ro n%.
'. Cc *o4i r$i ro trong !+u t chng khon
A$i ro h th3ng * r$i ro tc !5ng !n ton K5 ho"c h+u ht cc C). `L Kpp K\nh c$a 9,i
trng kinh t nNi chung nh 2L 2Xt giP9 Gk(Y Kin !5ng *ui 2uptY t3c !5 *49 pht tha%
!i... * nhong 9inh chng cho r$i ro h th3ngY nhong Kin !i n% tc !5ng !n 2L [ao
!5ng gi cP c$a cc C) tr\n th trng.
Trong r$i ro h th3ng trc ht phPi k& !n r$i ro th trng. A$i ro th trng nupt hin
[o phPn ng c$a cc nh !+u t !3i vi cc hin tGng tr\n th trng. Bhong 2L 2-t giP9
!+u ti\n tr\n th trng * ngu%\n nhTn gT% 2G hui !3i vi cc nh !+u t v he 2{ c3 gfng
r-t v3n. (hPn ng [T% tru%n n% *9 ting 23 *Gng KnY gi cP C) 2{ r_i nu3ng thpp 2o
vi gi tr c_ 2V.
Tip !n * r$i ro *ui 2upt. Gi cP C) tha% !i [o *ui 2upt th trng [ao !5ng thpt thng
gei * r$i ro *ui 2upt. Gioa *ui 2upt th trng v gi cP C) cN 93i quan h t@ * nghch.
)hi *ui 2upt th trng tingY ngi !+u t cN nu hng Kn C) !& *p% tin gai vo ngTn
hng [n !n gi C) giP9 v ngGc *4i.
Bgoi h quP trLc tip !3i vi gi C)Y *ui 2upt c~n Pnh hVng gin tip !n gi c phiu
.C(1 thng. )hi *ui 2upt ting *9 gi C( giP9 v8 cc nh !+u c_ va% 9ua kS quR 2{ K
Pnh hVng. Bhiu c,ng t% kinh [oanh C) ho4t !5ng ch$ %u Kjng v3n !i va% th8 vi 9c
*ui 2upt ting c|ng *9 cho chi ph# v3n ting.
Z5t %u t3 r$i ro h th3ng khc kh,ng kv9 ph+n quan treng * r$i ro 2c 9ua. A$i ro 2c
9ua * tc !5ng c$a *49 pht ti cc khoPn !+u t. dGi tc thLc t c$a C) !E9 *4i * kt
quP gioa *Gi tc [anh nghwa 2au khi khpu trs !i *49 pht. Bh v]%Y khi cN t8nh tr4ng *49
pht th8 *Gi tc thLc th giP9. GiPi th#ch thEo *S thu%t hin t4i hoY 95t !bng *Gi tc c$a
h,9 na% th8 trong t_ng *ai kh,ng c~n gi tr 95t !bng [o tc !5ng c$a *49 pht.
A$i ro kh,ng h th3ng * r$i ro ch: tc !5ng !n 95t *o4i ti 2Pn ho"c 95t nhN9 ti 2PnY
nghwa * r$i ro n% ch: *i\n quan !n 95t *o4i C) cX th& no !N. A$i ro kh,ng h th3ng
Kao gb9 r$i ro kinh [oanh v r$i ro ti ch#nh. Trong qu tr8nh kinh [oanhY !nh 9c thLc
t kh,ng !4t !Gc nh thEo k ho4ch gei * r$i ro kinh [oanhY chng h4n *Gi nhu]n trong
ni9 ti ch#nh thpp h_n 9c [L kin.
www.ATPvietnam.com
A$i ro kinh [oanh !Gc cpu thnh KVi %u t3 K\n ngoi v %u t3 n5i t4i trong c,ng t%.
A$i ro n5i t4i pht 2inh trong qu tr8nh c,ng t% ho4t !5ng. A$i ro K\n ngoi Kao gb9
nhong tc !5ng nj9 ngoi 2L ki&9 2ot c$a c,ng t% *9 Pnh hVng !n t8nh tr4ng ho4i
!5ng c$a c,ng t% nh chi ph# tin va%Y thuY chu ky kinh [oanh...
A$i ro ti ch#nh c|ng * 95t *o4i r$i ro kh,ng h th3ng. A$i ro ti ch#nh *i\n quan !n !~n
Kg% ti ch#nhY ha% nNi cch khc *i\n quan !n c_ cpu nG c$a c,ng t%. `L nupt hin cc
khoPn nG trong cpu tr-c v3n 2{ t4o ra nghwa vX trP nG trP *ui c$a c,ng t%. C,ng t% phPi
thLc hin nghwa vX trP nG .gb9 trP nG ngTn hng v trP nG tri phiu1 trc vic thanh
ton c tc cho c !,ng. ?iu n% Pnh hVng kh,ng nh !n gi cP C( c,ng t%. A$i ro ti
ch#nh cN th& trnh !Gc nu c,ng t% kh,ng va% nG ch-t no.
=. hc !nh 9c Kx r$i ro
Z5t trong nhong ph_ng php !nh *Gng r$i ro v nc !nh [oanh *Gi %\u c+u * 2a [Xng
9c *ui 2upt kh,ng r$i ro c5ng vi 9c Kx c$a tsng *o4i r$i ro 95t. ?+u ti\nY ch-ng ta
nc !nh 9c *ui 2upt kh,ng r$i ro .th,ng thng *ui 2upt t#n phiu )ho K4c !Gc coi *
*ui 2upt kh,ng r$i ro1Y 2au !N nc !nh 9c Kx r$i ro cho 9mi th trng. Tng 23 r$i ro
*i\n quan !n C) Kao gb9 r$i ro h th3ng v r$i ro kh,ng h th3ng. Trong !NY r$i ro
kh,ng h th3ng cN th& !Gc *o4i trs th,ng qua vic !a [4ng ho !+u tY c~n r$i ro h
th3ng th8 kh,ng th& *o4i trs Kjng cch !a [4ng ho.
3. QuPn *S r$i ro
Dic quan treng nhpt trong quPn tr r$i ro * phPi nT% [Lng !Gc qu% tr8nh quPn *S r$i ro.
Th,ng thngY quPn *S r$i ro !Gc chia thnh KcJ
Ic 'J Bh]n [4ng r$i roJ ?T% * Kc !+u ti\n nhj9 t89 hi&u c"n k{ v KPn chpt c$a r$i
ro. Cch !_n giPn v trLc tip nhpt * *it k\ tsng nhTn t3 v cc Kin c3 cN th& gT% ra r$i
ro.
Cch *9 rU KPn chpt c$a r$i ro *J
^ Th nhptJ Bh]n [4ng nhong tc nhTn kinh t cN th& gT% ra r$i roY v# [X %u t3 *ui 2uptY
*49 phtY t@ gi h3i !oiY ting trVng kinh t...
^ Th haiJ T89 hi&u nE9 chiu hng cN th& gT% ra r$i roY v# [X vic BgTn hng Trung
_ng ting *ui 2{ 2upt tc !5ng !n gi cP C) nh th noF
^ Th KaJ )i&9 tra *4i nE9 Ki&u hin r$i ro !ang phTn t#ch cN phX thu5c vo Kin c3 no
khc ha% kh,ngY chng h4n c,ng t% cN Ki&u hin r$i ro trong trng hGp kh,ng !Gc t#n
nhi9 c$a khch hng...
www.ATPvietnam.com
Ic =J c t#nhY !nh *Gng r$i roJ Ic n% 2{ !o *ng 9c !5 phPn ng c$a c,ng t%
!3i vi cc ngubn g3c r$i ro !u nc !nh V tr\n. CX th&Y [xng 95t ph_ng php giP !nh
nu cN nhTn t3 r$i ro th8 c,ng t% !Gc g8 v 9pt g8.
INc3J ?nh gi tc !5ng c$a r$i roJ ?& !nh gi r$i ro ngi ta thng *9 Ki ton chi
ph# v *Gi tc. ?,i khiY vic quPn *S r$i ro ti\u t3n nhiu ngubn *Lc c$a c,ng t% nh tin
K4c v thi gianY [o !N c+n phPi cTn nhfc nE9 *iu vic quPn *S r$i ro nh v]% cN thLc 2L
!E9 *4i *Gi #ch *n h_n chi ph# K ra !& thLc hin nN ha% kh,ng.
Ic HJ ?nh gi ning *Lc c$a ngi thLc hin ch_ng tr8nh KPo hi&9 r$i ro. ?& quPn *S
r$i ro cN hai chin *GcJ
^ Th nhptJ kLa vo 95t t chc ti ch#nh chu%\n nghipY thu\ he thit k 95t giPi php
quPn *S r$i ro cX th&Y th#ch hGp vi chin *Gc quPn *S c$a c,ng t%.
^ Th haiJ TL c,ng t% !ng ra thLc hin ph~ng ch3ng r$i ro Kjng cch 2a [Xng cc c,ng
cX C) phi 2inh nh chng qu%nY chng khY qu%n chenY hGp !bng ky h4nY hGp !bng
t_ng *ai... !bng thi nT% [Lng 95t !5i ng| nhTn vi\n c$a c,ng t% cN khP ning *]p v
thLc hin hng ro ch3ng r$i ro. Dpn ! n% !~i hi nhTn vi\n c,ng t% vsa phPi thit k
!-ng *4i vsa phPi thLc hin t3t ch_ng tr8nh ph~ng ch3ng r$i ro KVi quPn *S r$i ro c+n
phPi !Gc thEo [Ui thng nu%\n v !iu ch:nh kp thi vi 2L Kin !i c$a thi gian.
Ic J dLa chen c,ng cX v quPn *S r$i ro th#ch hGpJ ?T% * Kc 9pu ch3t cu3i cxng
trong vic nT% [Lng chin *Gc quPn *S rui ro. Trong Kc n% nh quPn *S phPi chen 95t
giPi php cX th&. Chng h4nY !3i vi cc c,ng cX tr\n th trng h3i !oiY ngi ta cN th&
2a [Xng hGp !bng t_ng *aiY hGp !bng qu%n chenY 2ap... *9 c,ng cX ph~ng ch3ng r$i
roY c,ng cX n% cN u !i&9 * cN t#nh thanh khoan cao v cN hiu quP v gi. Tu% nhi\nY
c,ng cX n% kh,ng *inh !5ngY kh,ng khfc phXc !Gc r$i ro c3 hou 9 chi ph# thEo [Ui *4i
kh t3n kv9.
K%/ n4- nbn T.n (" 5 2%/3!Q
CN *{ * kh,ng tbn t4i 95t *o4i c phiu no thLc 2L an ton. ?iu c3t %u * cc nh !+u
t c+n nh]n Kit !Gc thi !i&9 th#ch hGp !& Kn ra c phiu
Trong tr~ ch_i chng khonY nhiu nh !+u t !u 9pt cP ch8 *n chi ch: v8 K qua
thi !i&9 n\n Kn ra c phiuY !& rbi khi gi c phiu 2Xt giP9 th8 9u3n Kn c|ng kh,ng
th& no Kn !Gc.

Dic nc !nh thi !i&9 t3t nhpt !& Kn ra c phiu !Gc nE9 * kh khN khin !3i vi cc
nh !+u tY cho [x !N * nhong nh !+u t nghip [ ha% òro2 ho"c ohn BE . Ipt ky
www.ATPvietnam.com
nh !+u t chng khon no c|ng 9ong 9u3n !+u t vo nhong c,ng t% 9 c phiu cN
khP ning 2inh *Gi caoY gi c phiu cN nu hng ting 94nhY ho"c #t nhpt c|ng phPi n
!nh.
Tu% nhi\nY 2L th]t kh,ng Kao gi nh v]%Y gi cc c phiu tr\n th trng chng khon
*i\n tXc Kin !5ngY cc ch: 23 quan treng c|ng *\n nu3ng thpt thngY *-c qu caoY *-c *4i
qu thpp khin cc nh !+u t *u,n V trong tr4ng thi Kpt an. Bhong thnh c,ng trong !+u
t chng khon *u,n !~i hi cc nh !+u t phPi nf9 vong kin thc v chng khonY
c|ng nh cN kinh nghi9 trong !+u t !& t89 hi&u rU c phiu 98nh !ang gio cN n !nh
kh,ng v *iu khi th trng chng khon tXt [3c th8 nN K Pnh hVng npu kh,ng. ?"c
KitY cc nh !+u t c+n Kit rU *-c no kh,ng n\n nf9 gio c phiu noa.

àu !T% * 95t 23 [pu hiu gi-p nh !+u t tr\n th trng chng khon cN th& nh]n Kit
!Gc thi !i&9 no n\n Kn ra c phiu.

'. C_ cpu t chc !iu hnh c,ng t% cN 2L no tr5nJ Bu nhong nh quPn *S cpp caoY
nhong ngi chu trch nhi9 v 2L thnh c,ng c$a [oanh nghipY Kft !+u ri K c,ng t%
th8 cN th& nE9 !N * [pu hiu Kpt *Gi cho t_ng *ai c$a c,ng t%. )hi !NY cc nh !+u t c+n
phPi thEo [Ui v pht hin nE9 t4i 2ao *4i cN nhong tha% !i nh v]%. Bu pht hin ra
nhong [pu hiu cho thp% c,ng t% !ang trV n\n 2u% %u trong *wnh vLc kinh [oanh ch#nhY
th8 t3t nhpt n\n Kn c phiu c$a c,ng t% !N !i v tha% vo !N * t89 9ua c phiu c$a
c,ng t% khc trong cxng *wnh vLc nhng 94nh h_n v cN Kan !iu hnh n !nh h_n.

=. dGi nhu]n v c tc giP9 2-tJ Trong trng hGp n%Y cc nh !+u t n\n !iu tra cgn
th]n trc khi qu%t !nh cN n\n Kn c phiu ha% kh,ng. Bu * [o Kan quPn tr c,ng t%
qu%t !nh kh,ng chia c tc !& t]p trung v3n cho vic pht tri&n v 9V r5ng qu% 9,
c,ng t%Y th8 !N *4i * !iu t3t v c phiu 2{ ting gi trong t_ng *ai. Bhng th,ng thng
th8 2L 2Xt giP9 v *Gi nhu]n v c tc * [pu hiu npu cho thp% t_ng *ai c$a c,ng t% g"p
nhiu khN khinY khi !N !a 23 nh 9,i gii !u khu%\n khch hng Kn c phiu !i.

Cc c,ng t% ni\9 %t cN nu hng chi trP c tc kh cao .tr\n '>;ni91 n\n nhiu nh
!+u t cho rjng !T% * [pu hiu t3t !& tip tXc nf9 gio c phiuY nhng kh,ng n\n coi
!T% * cin c [u% nhpt !& qu%t !nh 9ua ha% Kn chng khon. C tc ch: th& hin
nhong kt quP trong qu khY kh,ng cN g8 KPo !P9 vic !N 2{ tip [itn trong t_ng *ai.
Ciko Zu2akiY 95t nh !+u t c nhTn !ang c,ng tc t4i K5 ph]n c phiu v th trng
chng khon c$a hung !in ta Zat2u2hitaY cho KitJ ThEo t,iY cc nh !+u t chng
khon ch: n\n nf9 gio c phiu c$a nhong c,ng t% cN c tc cao v n !nhY vi !iu
kin c,ng t% !N cN k ho4ch 2a [Xng v3n pht tri&n !-ng hng.
3. Th gi c phiu *n h_n nhiu *+n 2o vi gi tr thLcJ Tho9a2 Ca*vinY 95t nh !+u t
chin *Gc c$a c,ng t% chng khon dukin EnrEttEY cho rjngJ Bhong tranh cui v gi
www.ATPvietnam.com
c phiu c$a cc c,ng t% ni\9 %t !u ch: 9ang t#nh 95t chiuY !iu quan treng * KPn
thTn nh !+u t phPi tL 98nh nc !nh !Gc gi tr thLc c$a ch-ng. lu% cgn treng vi
nhong c phiu cN th gi cao vet. Iong KNng c phiu cN th& v Kpt c *-c no. ?-ng *
cN 95t 23 nh !+u t [x Kit rjng c phiu c$a 98nh !u vGt qu gi tr thLc hng chXc
*+n nhng he vn cha Kn !i v8 9u3n tr8 houn vic chu thu thu nh]p c|ng nh h% veng
gi 2{ c~n ting noa. Tu% nhi\nY nu cP9 thp% th gi !u vGt qua gi tr thLc chpt c$a c
phiu nhiu *+n th8 n\n Kn c phiu !iY KVi v8 nu gio *4i nhong c phiu n% K4n 2{ phPi
chu r$i ro rpt cao v ch: cN th& tr8 houn vic chu thu ch kh,ng th& kh,ng n5p thu.
Bgoi raY khi Kn ra c phiu n% th8 2{ cN c_ h5i !+u t vo c phiu khc !& !a [4ng
hNa [anh 9Xc v giP9 thi&u r$i ro !+u t c$a 98nh.

H. )h,ng c~n *S [o !& *La chen c phiu !NJ CN th& *S [o !& cc nh !+u t qu%t !nh
9ua c phiu c$a ZErck * KVi c,ng t% n% !u c,ng K3 95t *o4t cc pht 9inh ra nhong
*o4i thu3c 9i cN hiu quP cao. ?5t nhi\nY 95t thi gian 2au ngi ta pht hin ra 95t
trong 23 cc *o4i thu3c !N c$a ZErck cN nhong tc [Xng phX Kpt *Gi cho 2c khE. Th *
th ph+n c$a c,ng t% K 2Xt giP9 v *Gi nhu]n c$a c,ng t% trong t_ng *ai c|ng 2{ 2Xt
giP9. )hi !NY cc nh !+u t n\n Kn c phiu c$a ZErck !i v8 c phiu n% kh,ng c~n
t#nh hpp [nY c|ng nh kh,ng c~n nhong *S [o Kan !+u !& *La chen c phiu noa.

Zmi nh !+u t trc nhong qu%t !nh !u cN cc phTn t#chY t#nh ton kR *ng !& t89 ra
cc *S [o 9ua c phiu. Tu% nhi\nY thi gian tr,i quaY nu nhong *S [o !N kh,ng c~n phx
hGp noaY 9"c [x gi c phiu vn n !nh th8 cc nh !+u t c|ng n\n Kn c phiu !N !iY
KVi 2L n !nh n% ch: * nhpt thi v ti9 gn 95t ! tXt [3c trong t_ng *ai.

. `L hi *~ng !3i vi [anh 9Xc !+u t hin t4i kh,ng c~n noaJ CN th& trong [anh 9Xc
!+u t 2{ cN cc c phiu kh,ng phx hGp vi cc 9Xc ti\u ti ch#nh !"t ra trc !N .9ua
2f9 ti 2PnY chugn K cho k ho4ch ngh: hu...1Y khi !N t3t nhpt n\n Kn cc c phiu !ang
cN !i v t chc *4i [anh 9Xc !+u t 9i phx hGp h_n vi 9ong 9u3n c$a 98nh.

Z5t [anh 9Xc !+u t !a [4ng 2{ #t r$i ro h_n 95t [anh 9Xc !+u t t]p trung vo 95t ha%
95t #t *o4i !+u t. ?a [4ng ho ^ nghwa * [n trPi tin c$a K4n ra cc *o4i !+u t khc
nhau ^ *9 giP9 r$i roY KVi v8 nu 95t 23 khoPn !+u t c$a K4n !i nu3ng th8 23 khc *4i !i
*\n. lu% *9 t#nh ton 95t cch !_n giPnJ nu K4n 9u3n nf9 gio 23 *Gng c phiu tr
gi '>>.>>> `kY K4n n\n nf9 gio ni9 *o4i c phiuY 9mi *o4i tr gi =>.>>> `k. I4n
kh,ng n\n c3 gfng nf9 gio 95t 23 *Gng c phiu nhpt !nh no !NY K4n hu% !+u t 95t
23 tin !u !nh cho 9mi *o4i c phiu.
Cch !T% kh,ng *TuY arrEn IuEtY 95t cT% !4i thX trong gii !+u t ph3 a**Y !u tsng
nNiJ ?+u t chng khon * h8nh thc kinh [oanh !~i hi 2L nhanh nh4% v Nc phn !on
cao. QuP th]tY khi tha9 gia vo th trng n%Y ngoi vic phPi nf9 Kft !+% !$ nhong
th,ng tin ts th trngY nh !+u t c~n c+n cN khP ning phTn t#ch v [L Ko tri&n veng
www.ATPvietnam.com
pht tri&n c$a c,ng t%Y c|ng nh phPi thLc 2L t:nh to nf9 Kft !Gc 2L tha% !i nhanh
nh4% c$a Kpt c th,ng tin no cN *i\n quan !n giao [ch tr\n th trngY !& ts !N kp thi
Kit !Gc *-c no n\n Kn ra c phiu.

Cc nh !+u t !ang ng% cng trV n\n tinh th,ng h_n nhng kh,ng v8 th 9 cc r$i ro
trong !+u t chng khon 2{ giP9 Kt. Trong 95t Ki pht Ki&u c$a 98nhY ohn ZarkE2EY
ch$ tch lip h5i cc nh !+u t c nhTn c$a ZR nNiJ Chpt *GngY t#nh thi !i&9 v !5
2Tu r5ng c$a th,ng tin tr\n th trng chng khon !4t ti 9c !5 cha tsng cNY nhng
nN vn kh,ng cho phvp K4n [L !on ch#nh nc !Gc t_ng *ai. lu% t:nh toY phTn t#ch kR
th trng !& ts !N ! ra !Gc nhong qu%t !nh c+n thit v hGp *S.
z\: aUng %1 '%Dng '%?ng '/n ^ CTNY #4 CTCK
ThLc titn h_n = ni9 ho4t !5ng TTC) Dit Ba9 !u ch: ra rpt nhiu %u kv9 c$a h th3ng
th,ng tin .llTT1. Cc nh !+u t kh,ng tin tVng vo cc th,ng tin tr\n th trng v8 cN
qu nhiu th,ng tin kv9 tin c]%Y kh,ng trung thLcY thiu ch#nh nc ho"c kh,ng c]p nh]t
kp thi.
hvt V t+9 vi 9, th8 hon thin lBT cho TTC) thLc chpt * hon thin lTTT V cc c,ng
t% chng khon .CTC)1 v cc c,ng t% ni\9 %t .CTBc1. Cc CTC) v cc CTBc cN
vai tr~ rpt quan treng trong TTC)Y * nhong ngi *9 n\n th trngY vi cc nghip vX
c$a no.
Tu% nhi\n cc CTC) V Dit Ba9 !u trit ti\u nghip vX t vpnY 9 nghip vX n% th8
!Gc coi * rpt cN gi tr V TTC) pht tri&n. Bghip vX t vpn K trit ti\u [o nhiu
ngu%\n nhTn ch$ quan c|ng nh khch quanY ch$ quan * pht 2inh ts nhong %u kv9 c$a
lTTT. v& cN th& pht tri&n h_n noaY he phPi *9 ting u% t#n c$a 98nh nga% ts KT% gi
trong nhong gii h4n cN th& *9 !Gc nhj9 !p ng 2L pht tri&n c$a TTC) trong t_ng
*ai.
Th nhptY c+n qun trit !+% !$ cc ngu%\n tfc v th,ng tin chng khon. )hi th,ng tin
cho khch hng c$a 98nh c|ng nh th,ng tin r5ng rui ra ngoi c,ng ch-ngY cc CTC)
c+n phPi phPn nh trung thLc cc th,ng tin v chng khonY v cc c,ng t% ni\9 %t. Bu
cN th,ng tin t3t v c,ng t% ni\9 %t th8 phPn nhY tu% nhi\n c+n phPi nc 9inh 95t cch
r4ch r~iY ch#nh nc Kjng khP ning phTn t#ch tng hGp c$a cc cn K5 chu%\n 9,nY trnh
t8nh tr4ng pht ng,n [La thEo ngubn th,ng tin kh,ng ch#nh th3ng tr,i ni tr\n th trngY
!N * !iu rpt ngu% hi&9. Bu cN th,ng tin kh,ng t3t v c,ng t% ni\9 %t phPi th,ng Ko
www.ATPvietnam.com
cho khch hng c$a 98nhY kh,ng nhpt thit phPi th,ng Ko r5ng rui khi c~n E [Y cha !$
!5 tin c]%Y...
)hi th,ng tin !u trung thLc hGp thi th8 khch hng 2{ trV thnh khch hng trung thnh
c$a 98nhY h_n noa he 2{ ch#nh * nhong ngi quPng co hiu quP nhptY u% t#n nhpt c$a
98nh cho th trngY !N 9i ch#nh * !iu c+n thit nhpt.
Th haiY pht hu% h_n noa nhong ning *Lc hin cN c$a c,ng t% 98nh !& pht tri&n lTTT.
Cc CTC) c$a Dit Ba9 hin na% !u * cc php nhTn kinh [oanh ra !i ts cc php
nhTn !u tsng ho4t !5ng t3t tr\n thi trng nh cc ngTn hngY tng c,ng t% cc t chc
n% !a trang K cho 98nh lTTT kh hon ch:nh nh n3i 94ng [in r5ng gioa cc chi
nhnh. Bh v]% vi th 94nh 2n cN n%Y cc CTC) n\n cN nhong giPi php ri\ng cho
98nhJ chng h4n tip nh]n th\9Y thu h-t th\9 cc nh !+u t ts cc chi nhnh v th,ng
qua h th3ng 94ng th,ng tin n%Y khTu na *S *nh c$a c,ng t% trV n\n !_n giPnY ch
kh,ng nh cc c,ng t% kh,ng cN 94ng [in r5ngY ph49 vi ho4t !5ng c$a he rpt hp.
Th KaY v *Tu [iY cc CTC) n\n [u% tr8 ho4t !5ng t vpn c$a 98nh Kjng cch !+u t
c,ng tc th,ng tin chng khon nh nT% [Lng cc K5 ph+n 99 phTn t#ch [o *iu chng
khon phx hGp vi !"c thx TTC) Dit Ba9. Bga% trc 9ftY vi nhu c+u c~n nh v
ngubn ngTn 2ch h4n hpY cc c,ng t% cha th& *9 g8 h_nY tu% nhi\n cc c,ng t% n% phPi
cN !nh hng v k ho4ch thLc hinY chng h4n ti trG cc 2inh vi\n gii v c,ng ngh
th,ng tinY v chng khonY hng [n he ngubn ti *iu !& nghi\n cuY gT% thin cP9 v
2au n% ho"c cN nhong quan h c5ng tc vi cc chu%\n gia gii trong nhong *wnh vLc
tr\nY nhng cha phXc vX nga% c,ng tc th,ng tin chng khonY 2au n% khi c+n th8 he cN
th& gnh vc trch nhi9 cxng c,ng t%.
D ph#a cc CTBcY he phPi tL cu *p% 98nh nga% ts *-c n%. )hi cc CTBc chpp hnh
t3t cc qu% !nh v th,ng tin chng khon th8 lTTT chng khon c$a Dit Ba9 c|ng 2{
!Gc cPi thin !ng k&.
Th nhptY cc CTBc phPi chpp hnh cc qu% ch v c,ng K3 th,ng tin. lin na% cc c,ng
t% !ang thLc hin vic c,ng K3 th,ng tin. ThEo cc qu% !nh trong ch_ng /D ^ Qu% ch
th,ng tin Kan hnh k9 thEo Qu%t !nh >H;'WWW;QvÎC)BB c$a @ Kan chng khon
Bh nc. Qu% ch hin hnh n% tu% 2{ cN nhong 2aa !i cho phx hGp h_n nhng trc
9ft cc c,ng t% vn phPi chpp hnh v nu cN nhong thfc 9fc th8 phPi n5p Ko cn cho
@ Kan chng khon Bh ncY Trung tT9 giao [ch chng khonY 9 kh,ng th& @ *4i
vo vic cha cN ch ti na ph4t c$a @ Kan chng khon Bh nc !& *9 KsaY kh,ng
chpp hnh c,ng tc th,ng tinY Ko co thEo qu% !nh.
Th haiY cc CTBc phPi qun trit cc ngu%\n tfc v th,ng tin chng khon. Ta Kit cc
th,ng tin chng khon phPi trung thLcY c,ng khaiY rU rng v 9inh K4ch. Bu th,ng tin c
www.ATPvietnam.com
-p -pY 9V 9VY ai Kit ti !Tu th8 Kit v c,ng t% th8 he 2{ thiu !i 95t K5 ph]n cc nh
!+u t [i h4n.
l_n noaY khi th,ng tin ra th trng v cc Ko co ti ch#nhY cc ph_ng n kinh [oanh
c$a 98nh cc c,ng t% c+n phPi ht 2c th]n trengY c+n t#nh ti 9ei khP ning pht 2inh chi
ph#... !& khi th,ng tin khi .ra ch#nh thc !Gc c,ng K3 th8 !N * th,ng tin ch#nh thc
kh,ng th& cN 2L giPi th#ch no khc.
Cc CTBc phPi nh]n thc !Gc rjng 2L trung thLc v th,ng tin c$a c,ng t% kh,ng phPi
* 2L K# 9]t th,ng tin 9 * nghwa vX v qu%n *Gi c$a nhY nh !+u t 2{ t89 !n c,ng t%
no *9 in hiu quP th]t 2L v th,ng tin trung thLc v he tr\n th trngY * cch !& c,ng
t% tbn t4i *Tu [i tr\n th trngY h_n noa 2{ * !3i tGng rNt v3n 9V r5ng 2Pn nupt c$a
nh !+u t nc ngoi trong t_ng *ai .
Th KaY cc CTBc n\n chu%\n 9,n ho K5 ph]n cung cpp th,ng tinY kh,ng !& cn K5
th,ng tin *9 vic ki\9 nhi9 nh hin na% 9 phPi cN cc cn K5 thLc 2L *9 vic tr\n.
le hi&u rU qu%n *Gi v nghwa vX c$a vic cung cpp th,ng tinY hi&u !Gc cc ngu%\n tfc
th,ng tin c$a TTC)Y c|ng nh thi !i&9 phx hGp !& !+u ra nhong ngubn th,ng tin khc
nhauY th,ng tin chin *GcY th,ng tin tc nghipY th,ng tin quPn trY th,ng tin quPn *S...
l_n noaY * ngi phX trch th,ng tin chu%\n nghip trong t chcY he c|ng Kit rU !Tu *
th,ng tin ch#nh thcY kh,ng ch#nh thc v !pu tranh ch3ng *4i nhong th,ng tin * cPiY 2ai
*chY nhong th,ng tin kh,ng trung thLc v t chc c$a he.
TGH %/;! ,/n% ng%/1H YT #$ 2%.' %4n% '{ng #Dn #4 5%/ '(X 5 '+5 T|ng C<
C. (ht hnh ting v3nJ koanh nghip 2au khi thnh *]p cN th& Kft !+u hu% !5ng v3n. Dic
ting v3n cN th& !Gc thLc hin qua = h8nh thcJ
^ (ht hnh c phiu 9i cN nE9 nvt pht hnh qu%n
^ (ht hnh c phiu 9i kh,ng nE9 nvt pht hnh thVng
a. (ht hnh c phiu 9i cN nE9 nvtJ (ht hnh c phiu 9i cN nE9 nvt * ph_ng
thc thng !Gc 2a [Xng KVi cc c,ng t% t4i ln Qu3cY ?i doan. Cc nh !+u t cN th&
!"t 9ua c phiu 9i !u !Gc pht hnh th,ng qua 3 cch 2auJ
^ Th,ng qua pht hnh qu%n cho cc c !,ng hin houJ Tx% thEo K5 *u]t th_ng
94iY c !,ng cN qu%n nhng kh,ng cN nghwa vX !& 9ua cc c ph+n trc. Bu tpt cP
cc c ph+n 9i !Gc pht hnh kh,ng !Gc 9ua ht trong thi h4n !nh trcY c,ng t%
cN th& hon thnh !Gt pht hnh 9i Kjng vic phTn K ph+n c~n *4i cho tc !3i tc.
www.ATPvietnam.com
^ Th,ng qua phTn ph3i cho cc K\n !3i tcJ Qu%n 9ua c phiu 9i vi qu%n u
ti\n trc cN th& !Gc cpp cho cc K\n !3i tc cN quan h khing kh#t vi c,ng t% pht
hnh v# [X nhJ cc nhTn vi\nY cc !3i tc kinh [oanhY cc nh cung cppY cc c !,ng
ch#nh.
^ Th,ng qua pht hnh ra c,ng ch-ngJ ?Gc phvp c$a h5i !bng quPn trY c,ng t% cN
th& pht hnh ra c,ng ch-ng thEo S 9u3nY tu% nhi\n phPi ngo4i trs qu%n 9ua c$a cc
!,ng hin hou.
K. (ht hnh 9i kh,ng cN nE9 nvtJ (ht hnh 9i kh,ng cN nE9 nvt [n ti vic ting
tng 23 c phiu !ing *u hnh c$a c,ng t%Y tu% nhi\n kh,ng cN 2L ting v3n c !,ng ho"c
tng ti 2Pn c$a c,ng t% pht hnh t4i thi !i&9 pht hnh. )i&u ting v3n n% !Gc phTn
thnh = *o4iJ
^ Chu%&n !i [L troJ C ph+n 9i !Gc pht hnh kh,ng cN Kpt c 2L thu h-t no
cc khoPn tin ts K\n ngoi vo khi 9 th"ng [ v3n ho"c *Gi nhu]n gio *4i !Gc chu%&n
thnh v3n c ph+n.
^ Chu%&n *Gi nhu]n thnh v3n c ph+n nhj9 chi trP c tc Kjng c phiuJ dGi nhu]n
c$a c,ng t% !Gc chu%&n thnh c tc [i [4ng c phiu v trP cho cc c !,ng hin
hou. C tc c phiu cN !Gc * tx% thu5c vo t@ * phTn K chng khon 2V hou c$a
[oanh nghip ti cc c !,ng. BgGc *4i vi trP c tc Kjng tin 9"tY c tc c$a c phiu
!Gc trP Kjng c phiu.
TN9 *4iY vic ting v3n c$a [oanh nghip thng 2{ nE9 nvt ti hai khP ning nP% raY !N
*J
^ Ting c ph+n !u pht hnh *\n Kjng cch pht hnh c phiu tr\n c_ 2V gii h4n
c$a v3n c !,ng.
^ Ting v3n c !,ng Kjng cch pht hnh th\9 c phiu !& hu% !5ng v3n *9 ting
v3n !iu * c$a c,ng t%. )hi ting v3n Kjng cch n%Y v3n ch$ 2V hou c|ng ting *\n.
Bgoi ra c~n cN 95t 23 ph_ng php pht hnh ting v3n khc nh pht hnh t4i 9c gi
th trng. )h,ng gi3ng nh pht hnh thEo 9nh giY !T% * 95t ph_ng thc 9 gi
c$a c ph+n !Gc nc !nh KVi ch#nh th trng. T4i ln Qu3cY trc khi v]n [Xng
ph_ng php n% ts '=;'W73Y vic ting v3n c$a cc c,ng t% !Gc thLc hin tr\n c_ 2V
9nh gi. Dic hng [n h th3ng 9i n% ch: ra rjng gi pht hnh !Gc nc !nh thEo
gi th trng thEo 95t t@ * trit khpu nhpt !nh [o `<C ÈcuritiE2 an[ <nchangE
Co99i2ion qui !nh. àu 7;'W7OY tpt cP cc c,ng t% ni\9 %t t4i `V giao [ch chng
khon ln Qu3c 9u3n ting v3n !u th,ng qua h th3ng n%. àu !NY thng 6;'WW'Y t@ *
trit khpu hon ton !Gc thP niY 9ei qu%t !nh v t@ * trit khpu !Gc [La tr\n qu%t
www.ATPvietnam.com
!nh c$a ch#nh Kan gi9 !3c !iu hnh c,ng t% pht hnh. ThEo cc qui !nh v quPn *S
ti ch#nh c$a cc c,ng t% ni\9 %tY cc c,ng t% !Gc phvp pht hnh c ph+n v3n t4i 9c
gi th trng ngo4i trs gi kh,ng Kao gb9 qu%n ho"c gi c_ 2V giP9 nu3ng [i 9c
9nh gi.
Gi pht hnh 9i thng !Gc nE9 nvt gioa = *La chenY *p% *La chen no cN gi thpp
h_nJ
^ dLa chen th nhpt * trit khpu ts 9c gi kh,ng Kao gb9 qu%n 9ua trong
ng% trc ng% ghi 2.
^ dLa chen = cN !Gc Kjng vic trit khpu gi c_ 2V O ng% trc ng% !"t 9ua.
dS [o c$a vic nc !nh gi pht hnh thEo cch n% * !& cung cpp cho cc c !,ng c_
h5i !"t 9ua cc c phiu 9i pht hnh t4i 9c gi thpp nu cN th&. Cc c !,ng hin
hou thng t4o cc qu%t !nh 9ua ho"c kh,ng !3i vi cc c phiu 9i trc ng%
kh,ng qu%n. Di *S [o thi gian ts ng% kh,ng qu%n ti *-c !"t 9ua thng *n h_n =
thngY cc c !,ng hin hou [t K !"t vo cc t8nh hu3ng Kin !5ng gi qu 9c. ?iu
n% cN nghwa *J trong giai !o4n n%Y nu gi chng khon giP9 v ai !N !"t 9ua c phiu
9i 2{ K *m 95t khoPn t_ng !_ng ch\nh *ch gioa gi th trng v gi pht hnh. ?&
!4t !Gc *Gi nhu]nY c+n thit phPi t#nh ton ti chen *La th = tr\n c_ 2V gi th trng !u
giP9. ThEo t#nh tonY khi gi th trng c$a c ph+n hin hou !u tingY *La chen ' 2{ trV
thnh thLc t gi cho vic pht hnh. BgGc *4i khi nN giP9Y *La chen = 2{ * gi pht
hnh thLc t.
Th# [XJ
z dLa chen th nhpt.
Gi kh,ng qu%n gi c_ 2V } gi *La chen ' n t@ * ting v3n ; ' } t@ * ting v3n.
Trong !N gi c_ 2V !Gc nc !nh nh 2auJ Gi c_ 2V * trung K8nh gi th trng ho"c
gi !Nng caa c$a ng% giao [ch trc ng% c_ 2V trc ng% ghi 2 ng% ' ng% *p%
gi thpp. Bghwa * gi c_ 2V cN th& * ' trong = gi 2auY V !N *p% gi no thpp h_nJ
^ gi !Nng caa trc ng% c_ 2V ' ng%.
^ gi trung K8nh a } K } c ; 3 trong !NJ
} a J Trung K8nh !Nng caa cN treng 23 kh3i *Gng c$a cc phi\n trc ng% c_ 2V ' thng.
} K J Trung K8nh !Nng caa cN treng 23 kh3i *Gng c$a cc phi\n trc ng% c_ 2V ' tu+n.
} c J Gi !Nng caa ng% trc ng% c_ 2V 'ng%.
Gi *La chen ' gi kh,ng qu%n n ' ^ t@ * trit khpu
z dLa chen th hai. Gi *La chen = gi c_ 2V n ' ^ t@ * trit khpu. Trong !NJ
www.ATPvietnam.com
^ Gi c_ 2V * trung K8nh gi th trng ho"c gi !Nng caa c$a ng% giao [ch 2au ng%
khNa 2 3 ng% ' ng% *p% gi thpp. Trung K8nh gi th trnga}K;= trong !NJ
}a J trung K8nh gi !Nng caa c$a ' tu+n g+n ng% c_ 2V nhpt nghwa * trc ng% !"t
9ua O ng%.
}% J gi !Nng caa c$a ng% giao [ch trc ng% c_ 2V.
D cu3i cxng * gi pht hnh cN th& * ' trong = gi tr\n vi gi nh h_n.
I. TrP c tc Kjng c phiu
TrP c tc Kjng c phiu thLc chpt * nhj9 gio *4i cc khoPn *Gi nhu]nY th"ng [ ho"c
cc khoPn tin c$a cc quw nhj9 c$ng c3 *Gng tin 9"t hin cN trong v3n c$a c !,ng
c|ng nh c$a koanh nghip !& th-c !g% vic !+u tY kinh [oanh 2Pn nupt c$a [oanh
nghip. )h,ng cN 2L tha% ting giP9 no v v3n c !,ng c|ng nh ti 2Pn c$a c,ng t%. D
c_ KPnY 23 *Gng c phiu 2{ ting *\n v *9 cho t@ * v3n c ph+n ting *\n. c~n tip
T4i cc `V giao [ch chng khon c$a cc nc cN nn kinh t pht tri&nY vic p [Xng
h8nh thc chi trP c tc Kjng c phiu !u [itn ra rpt *Tu. Bgoi vic tuTn th$ cc qui !nh
c$a du]t p [Xng !3i vi cc c,ng t% c ph+nY cc qui !nh v hng [n c$a `V giao
[chY IC) cc ncY vic chi trP c tc thEo h8nh thc nh th no 2{ tx% thu5c vo
qu%t !nh c$a ?4i h5i c !,ng ho"c c$a l5i !bng quPn tr c,ng t% tr\n c_ 2V nE9 nvt
c$a ?4i h5i c !,ng.
Dit Ba9Y thEo 9Xc 'Y !iu 6OY du]t koanh nghip v chi trP c tcY c,ng t% c ph+n
ch: trP c tc cho c !,ng khi c,ng t% kinh [oanh cN *uiY !u hon thnh nghwa vX n5p thu
v cc nghwa vX ti ch#nh khc thEo qui !nh c$a php *u]t. Dic chi trP c tc [o qu%t
!nh c$a ?4i h5i c !,ng c,ng t%. Th,ng thng 95t c,ng t% *9 in cN *ui 2{ chi trP c
tc cho c !,ng [i [4ng tin 9"t. )hoPn tin n% !Gc tr#ch ts *Gi nhu]n c$a [oanh
nghip 2au khi !u tr#ch *]p cc quw thEo qui !nh c$a php *u]t [oanh nghipY thEo !iu *
c$a c,ng t% v gio *4i 95t ph+n nhj9 ti !+u t pht tri&n 2Pn nupt. C|ng thEo du]t
koanh nghipY C tc !Gc !nh nghwa * 23 tin hng ni9 !Gc tr#ch ts *Gi nhu]n c$a
c,ng t% !& trP cho 9mi c ph+n. Bh v]% trong cc vin KPn php *u]t hin hnh c$a ch-ng
ta cha h cN qui !nh no nNi v vic chi trP c tc cho c !,ng Kjng c phiu.
Tu% nhi\n t4i cc th trng chng khon tr\n th giiY cN rpt nhiu trng hGp cc c,ng
t% kh,ng chi trP c tc [i [4ng tin 9"t. Tha% vo !NY tx% thu5c vo t8nh h8nh c,ng t%
v qu%t !nh c$a ?4i h5i c !,ngY cc c,ng t% 2{ chi trP c tc [i [4ng c phiu. )hi
!NY cc vpn ! 2au 2{ !Gc *u tT9J
a. Bgubn c phiu [xng chi trP c tc.
www.ATPvietnam.com
^ (ht hnh 9iJ Dic pht hnh 9i c phiu phXc vX chi trP c tc nh !u nNi tr\n
trong ph+n pht hnh ting v3n. Tu% nhi\n vic pht hnh 9i n% kh,ng *9 ting v3n c
!,ng [o 95t 9"t *Gng c phiu 9i ting *\n *9 cho *Gng c phiu *u hnh ting *\n
v v3n c ph+n thEo !N ting *\n nhng thLc chpt nN !Gc chu%&n !i ts *Gi nhu]nY th"ng
[ v3n c$a c,ng t% !Gc gio *4i tha% v8 !E9 chi trP cho c !,ng [i [4ng tin 9"t.
^ C phiu BgTn quwJ C phiu BgTn quw * c phiu 9 c,ng t% !u 9ua *4i tr\n th
trng. CN nhiu *S [o !& c,ng t% 9ua *4i c phiu [o ch#nh c,ng t% pht hnh tr\n th
trngY nhng 9Xc ti\u ch$ %u * ting *Gi nhu]n chi trP cho c !,ng [o 23 c phiu 9ua
*4i n% kh,ng cN qu%n nh]n c tcY ngin ngsa vic thTu tN9 c,ng t%Y ting *Gi nhu]n ts
ch#nh vic 9ua Kn *4i n%Y phXc vX cho vic chi trP c tc Kjng c phiu..
Dit Ba9Y thEo qui !nh trong ?iu 6 v 9ua *4i c ph+n thEo qu%t !nh c$a c,ng t%
c$a du]t koanh nghipY ?iu H Qui ch Thnh vi\nY Bi\9 %tY C,ng K3 Th,ng tin v
Giao [ch Chng khonY t chc ni\9 ni\9 %t cN qu%n v ch: !Gc phvp 9ua *4i kh,ng
qu 3> tng 23 c phiu ph th,ngY 95t ph+n ho"c ton K5 c phiu khc !u pht hnh
v phPi n5p !_n nin phvp thEo qui !nh c$a TTGkC). ko !N nu !Gc phvp thLc hin
chi trP c tc Kjng c phiuY *Gng c phiu !& chi trP c tc c|ng 2{ nj9 trong gii h4n
tr\n !T%.
K. T@ * trP c tc Kjng c phiuJ T@ * chi trP c tc Kjng c phiu * t@ * c tc Kjng
c phiu nh]n !Gc tr\n 23 *Gng c phiu !ang nf9 gio.
D# [XJ Bu t@ * chi trP c tc Kjng c phiu * '>Y nh v]% nu ' c !,ng nf9 gio '>>
c phiu 2{ !Gc chi trP c tc t_ng ng vi '> c phiu.
c. do4i c phiu v 23 *GngJ
^ do4i c phiuJ do4i c phiu !Gc chi trP c tc cN th& Kao gb9 cc *o4i nhJ c
phiu thng c phiu u !ui.
^ `3 *GngJ Tng 23 *Gng c phiu [xng !& chi trP c tc cho c !,ng [o ?4i h5i
c !,ng c,ng t% c,ng qu%t !nh cin c tr\n thLc t *Gi nhu]n c$a c,ng t% v vic cTn !3i
cc khoPn tin c|ng nh nhu c+u v tin 9"t c$a c,ng t%.
[. (h_ng php chi trP c tc Kjng c phiu
^ Bg% ghi t\n vo [anh 2ch c !,ngJ Bgi !ang nf9 gio c phiu 9u3n nh]n
!Gc c tc phPi cN t\n trong [anh 2ch c !,ng vo ng% cu3i cxng c$a ni9 ti ch#nh.
ko !NY t chc ni\9 %t thng 2{ phPi c,ng K3 th,ng tin vic chi trP c tc Kjng c
phiu trc ng% kt th-c ni9 ti ch#nh 95t khoPng thi gian nhpt !nh. ?iu n% cho
phvp ngi !+u t cN th& *La chen nE9 98nh cN n\n tip tXc nf9 gio ha% Kn c phiu.
www.ATPvietnam.com
^ (h_ng n chi trP !3i vi cc c !,ng nf9 gio 23 * c phiuJ Bu 23 c tc chi
trP Kjng c phiu * 95t 23 *Y c !,ng 2{ nh]n !Gc 23 c phiu chnY ph+n * c~n *4i 2{
!Gc qui !i thnh tin 9"t v thanh ton cho c !,ng.
D# [XJ Z5t c !,ng 2V hou O> c phiuY t@ * chi trP c tc Kjng c phiu * . Bh
v]%Y 23 *Gng c phiu nh]n !Gc 2{ * 3Y c phiu. T chc ni\9 %t 2{ go9 tpt cP
nhong ph+n c phiu * v Kn ra th trng 2au !N thanh ton Kjng tin cho c !,ng.
Bh v]% vn !P9 KPo !Gc 23 *Gng pht hnh 9 tha 9un nhu c+u c$a nh !+u t. ?3i
vi trng hGp tr\n !T%Y c !,ng nf9 gio O> c phiu 2{ nh]n !Gc 3 c phiu v ph+n
tin qui !i ts >Y c phiu *.
^ Cc tha% !i 2{ nP% ra !3i vi c phiu !ang *u hnhJ Trong khoPng thi gian
nhpt !nh nh !u nNi tr\n !T% trc khi kt th-c ni9 ti ch#nhY tng 23 c phiu c$a t
chc ni\9 %t cN th& ting *\n [o 95t 23 cc trng hGp !"c Kit nh J c !,ng thLc hin
cc qu%n k9 thEo c phiu ho"c tri phiu chu%&n !i. ?iu n% [n !n tha% !i t@ *
chi trP c tc Kjng c phiu. ko !NY t chc ni\9 %t 2{ phPi c,ng K3 rU rng v cc cc
khP ning nP% ra tha% !i n%.
E. Bg% th,ng qua ngh qu%t c$a Ian gi9 !3c v vic chi trP c tc Kjng c phiu
Th,ng thngY t@ * chi trP c tc cN th& tha% !iY vpn ! n% qu%t !nh ra 2ao tx% thu5c
vo ?4i h5i c !,ng. C,ng t% phPi thLc hin c,ng K3 th,ng tin v vic chi trP c tc Kjng
c phiu v cc vpn ! *i\n quan ra c,ng ch-ng trc khi thLc hin chi trP 95t khoPng
thi gian nhpt !nh.
?3i vi th trng chng khon Dit Ba9Y vic nE9 nvt v !nh hng trc v chi trP c
tc [i h8nh thc c phiu !ang !Gc nE9 nvt. ?& cN th& thLc hin !Gc nhi9 vX !NY
c+n giPi qu%t cc vpn ! 2au !T%J
'. hE9 nvt K 2ung cc qui !nh v vpn ! n% !3i vi cc vin KPn php *u]t *i\n
quanY trong !N quan treng nhpt * du]t koanh nghipY Bgh !nh H7 c$a C(Y cc qui !nhY
qui ch *i\n quan c$a IC)BB v vic pht hnh ting v3n !3i vi vic chi trP c tc
Kjng c phiuY cc qui !nh v !iu * koanh nghip.
=. )hgn tr_ng nT% [Lng v nghi\n cu cc qui tr8nh hng [n th$ tXc *i\n quan !n
vic chi trP c tc Kjng c phiu cho cc t chc ni\9 %tY trong !N *u S ti cc vpn !
nh 2auJ
^ Bgo4i trs vic tuTn th$ cc qui !nh trong !iu * c,ng t%Y Ian gi9 !3c c,ng t% nE9
nvt cc vpn ! *i\n quan ti vic chi trP c tc Kjng c phiu nhJ ngubn chi trPY t@ * chi
trPY ng% !ing kS cu3i cxngY ng% chi trPY Kin php giPi qu%t !3i vi cc ph+n * c$a c
phiu..
www.ATPvietnam.com
^ lng [n c,ng K3 th,ng tin v gai th,ng Ko c+n thit ti `V giao [ch c|ng nh
IC).
^ lng [n n5p hb 2_ nin phvp pht hnh K 2ung ting v3n trong !N ghi rU 9Xc ti\u
nhj9 chi trP c tc Kjng c phiu thEo cc qui !nh 9i.
^ Cc qui tr8nh kt hGp vi `V giao [chY IC) trong vic thLc hin !Nng 2 c !,ngY
nc !nh ch$ 2V hou thLc 2L !Gc phvp chi trP c tcY th,ng Ko cho c !,ngY nhong
ngi 2{ nh]n !Gc c tc Kjng c phiu.
^ ?ing kS tha% !i v3n vi c_ quan cN thg9 qu%n.
^ lng [n Chugn K v tr8nh cc ti *iuY !_n *i\n quan !n ni\9 %t K 2ung.
Trong trng hGp cc th$ tXc tr\n !u tin hnh nongY `V giao [ch c+n cN *5 tr8nh cX th&
cin c tr\n th,ng Ko c$a t chc ni\9 %tY cc gip% phvp !u cpp !& th,ng Ko v ng%
giao [ch kh,ng c tcY tin hnh t#nh ton ch: 23 chng khon tr\n c_ 2V tha% !i v 23
*Gng c phiu K 2ung ni\9 %t c$a c,ng t%.
T%?ng '/n #$ ng4n% Kt 59" C?ng ':
BhTn t3 quan treng qu%t !nh thnh c,ng c$a vic !+u t vo c,ng t% pht hnh * th,ng
qua vic t89 hi&u c,ng t% thLc hin nhong ho4t !5ng kinh [oanh no v cc !3i th$ c4nh
tranh c$a c,ng t% * ai. I4n c|ng cN th& n\u ra cTu hi *iu c,ng t% pht hnh cN !ing kS
Kjng 2ng ch cho 2Pn phg9 c$a 98nh kh,ngY v8 !iu n% 2{ gi-p c,ng t% cN *Gi th h_n
cc !3i th$ c4nh tranh c$a 98nh. C,ng t% pht hnh cN 2a [Xng c,ng ngh cao kh,ngF
C,ng t% cN khP ning !iu tit gi cP kh,ngF la% !T% c|ng ch: * 95t c,ng t% noa trong
95t *wnh vLc kinh [oanh v3n !u rpt trn ng]pF
Bhong vpn ! n% cxng nhong vpn ! *i\n quan khc 2{ !Gc giPi !p trong ph+n Th,ng
tin v ngnh kinh [oanh. Tu% nhi\n K4n hu% chugn K tinh th+n phPi !ec rpt nhiu !p%.
Bhong ngi chugn K IPn co K4ch cN th& !"t ra giP thit ngi !ec * nhong ngi *+n
!+u ti\n t89 hi&u v c,ng t% v [o !N he !a ra cc %u t3 v *ch 2aY c_ cpu v cc ho4t
!5ng c$a c,ng t% nhj9 t4o n\n 95t Kc tranh ton cPnh v c,ng t%.
Th,ng tin !a ra thng Kao gb9J
^ T8nh h8nh cc ngnh kinh [oanh ch#nh 9 c,ng t% pht hnh tha9 giaJ
^ Tri&n veng c$a cc ngnh *i\n quan cN Pnh hVng ti ho4t !5ng ngnh kinh [oanh ch#nh
c$a c,ng t% pht hnh
^ do4i 2Pn phg9 ; [ch vX kinh [oanh ch#nh c$a c,ng t%
^ )hch hng v nh cung cpp c$a c,ng t% pht hnh
^ C,ng nghY ph_ng thc 2Pn nupt v k\nh phTn ph3i 2a [Xng
www.ATPvietnam.com
^ Cc nhTn t3 th_ng 94i nh h th3ng Kn *Y !4i *SY h th3ng phTn ph3iY nhun hiu 2Pn
phg9Y gip% phvp kinh [oanhY Kjng 2ng ch v khP ning nghi\n cu v pht tr\n.
?3i vi cc c,ng t% !ing kS ni\9 %t !Gc hVng ch#nh 2ch u !ui th8 ph+n th,ng tin v
ngnh kinh [oanh n% trong IPn co K4ch c|ng c+n phPi c,ng K3 chi tit cc vpn ! v
c,ng ngh c$a nhong c,ng t% n%.
<%\n '85% ,Z '%!c'S H} '(R #4 ,%.ng 5U` L)*ng n! '%3
a. )hi ni9 hm trG v khng cL
lm trG v khng cL * 95t tip c]n khc hon ton vi tip c]n !nh [4ng tr8nh K% trc
!T% v hnh vi c$a th trng. BN cho phvp !a ra qu% tfc *La chen c phiu !& 9ua ho"c
KnY trong vic !nh gi [itn Kin gi cP c$a c phiu v nc !nh vxng cN vpn !. Z5t 23
nh phTn t#ch !u nT% [Lng cho 98nh 95t h th3ng ri\ng ch: [La vo khi ni9 hm trG v
khng cL v kh,ng c+n !& S !n cc !nh [4ng gi cP v kh3i *Gng n\u V tr\n.
lm trG !Gc hi&u nh 2auJ v# [XY 95t !9 !,ng hm trG c phiu C t4i gi 6>Y tc * 2n
2ng 9ua tpt cP cc c phiu C vi gi thpp h_n !i&9 2o vi 6>. lm trG * vic 9ua 95t
kh3i *Gng c phiu !$ *n !& ngin ch"n nu hng giP9 gi trong 95t giai !o4n no !N.
)hng cL !Gc hi&u * ngGc *4i vi hm trGJ Kn c phiu vi kh3i *Gng !$ *n !& !p
ng tpt cP cc khoPn cho 9uaY v [o !N ngin ch"n kh,ng cho gi ting *\n. Bh v]%Y hm
trG v khng cL g+n nh !Gc hi&u * c+u v cung t_ng ng.
Zc hm trG * 9c gi t4i !N cN !$ 95t kh3i *Gng c+u 9ua c phiu !& ngin ch"n nu
hng giP9 giY ho"c cN th& ting gi. Zc khng cL * 9c gi t4i !N cN !$ chng khon
cung ra !& ngin ch"n nu hng ting gi. D]% vxng hm trG th& hin 2L t]p trung c$a c+u v
vxng khng cL th& hin 2L t]p trung c$a cung. D# [XY !ng Ki\n ph#a tr\n c$a h8nh thang
* 9c khng cLY c~n !ng Ki\n ph#a [i * 9c hm trG. ?ng Ki\n ph#a tr\n c$a ta9
gic !i *\n * 9c khng cL.
C_ 2V c$a [L !on ts *S thu%t hm trG v khng cL * kh3i *Gng giao [ch c$a 95t *o4i c
phiu cN nu hng t]p trung *n t4i 95t 23 9c giY t4i !N cN nhiu c phiu !Gc trao
ta% nhau. D8 Kpt ky 9c gi no 9 t4i !N cN kh3i *Gng *n giao [ch nP% ra thng *
!i&9 !Po chiu c$a nu th cpp 95tY cpp haiY cpp KaY v8 v]% !Po chiu t4i cc 9c gi !N
*u,n *u,n cN th& nP% ra. Tu% v]%Y c+n ch- S rjng cc 9c gi n% thng nu%\n tha% !i
vai tr~ ts hm trG 2ang khng cL v ngGc *4i.
www.ATPvietnam.com
Z5t !:nhY khi gi c phiu !u vGt quaY cN th& trV thnh vxng !% c$a nu th !i nu3ng V
giai !o4n 2au n%Y v 95t !% c|Y 95t khi gi !u tXt qua nNY cN th& trV thnh vxng !% c$a
giai !o4n ting gi 2au n%.
K. D# [X giPi th#ch
GiP 2a gi tingY !4t 6Y 67Y O>. Ch$ 2V hou c phiu cho rjng he !u nh]n !nh !-ngY v8
v]% he vn ch !Gi. Bhng 2au !N giai !o4n gi ting chp9 [t v gi Kft !+u tXt nu3ng
6OY 6Y 6=Y 6>. Ch$ 2V hou 2{ *o *fng nhng he vn tin 2{ cN c_ h5i thu *ui. T4i 6> gi Kft
!+u chong *4i 95t thi gianY 2au !N gi giP9 !5t ng5t. Bgi ta vn h% veng vic giP9
!5t ng5t n% ch: * 2L !iu ch:nhY nhng h% veng 2{ ti\u tan khi nu th !i nu3ng vn tip
tXc. Cc ch$ 2V hou c phiu Kft !+u *o thLc 2LJ
cN ci g8 !N 2ai tri V !T%F )hi gi tXt !n th8 kh,ng c~n h% veng thu *Gi nhu]n. le *]p
*u]n rjng phPi ki\n nhn ch !& gi qua% trV *4i 6> v t4i !N he 2{ r-t *ui khi th trng.
IT% gi ta nvt trng hGp nu th !i *\n. Gi c phiu !4t '=Y 2au !N ting !n =H v [o !N
ngi 2V hou c phiu Kn ra !& thu *Gi nhu]n. C phiu phPn ngY tXt nu3ng =' v ngi
!+u t thp% 98nh !u g"p 9a%. Bhng 2au !N gi *4i vGt *\n 3>. Bgi ch$ 2V hou c
phiu trc !T% cP9 thp% K hY [o !N he *4i 9u3n 9ua *4i c phiuY nhng he 2{ kh,ng
9ua vi gi cao h_n =H. ?N * [itn Kin chung c$a tT9 *S th trng.
Bh v]% ch-ng ta !u giPi th#ch ngu%\n *S c_ KPn c$a 9c hm trG v khng cL. C+n ch- S
rjng 2L cTn Kjng cung v c+u tr\n th trng * vpn ! t nh. Ch: c+n cN 95t 9c cung
[ thsa nh * cN th& ki9 ch 2L ting giY v ch: c+n 95t 9c c+u [ thsa * cN th& k89
hu9 2L giP9 gi. Tpt cP cc nh giao [ch !u thEo [Ui 2t 2ao th trng v cN th& nh]n
ra nga% 95t 2L tha% !i c$a t8nh h8nhY v he 2n 2ng tha9 gia vo cu5c ch_i khi 2L tha%
!i c$a nu th nupt hin. D8 v]% ch: c+n th\9 95t #t cc *nh 9ua ho"c *nh Kn c phiu
* cN th& kvo thEo 2L chu%&n giao hng ngh8n c phiu.
Cc nh giao [ch v cc nh !+u t khi he t4o n\n 9c hm trG ho"c khng cL !u *
nhong ngi cN kinh nghi9 v th,ng thi trong vic tha9 gia vo ho4t !5ng th trng.
D# [XY nh tr\n !u n\u raY nhong ngi 9ua t4i gi 6> chfc chfn * th,ng 9inh h_n
nhong ngi 9ua t4i !:nh O> ho"c t4i cc !i&9 trong giai !o4n giP9 gi nu3ng 6>. Bh
v]% cN th& nNi rjng he !nh gi t8nh h8nh 2au n% 95t cch th]n treng v kh,n ngoan h_n
nhong ngi KPo th$ qu%t !nh ra khi cu5c ch_i Kjng cch Kn ra khi th trng !ang
hbi phXc. Tc * khi th trng chu%&n 2ang nu th giP9 v he !u 9ua c phiu vi gi
cao th8 na% he ch !Gi c_ h5i !& Kn ra vi gi thpp h_n * 9c khng cL. Bhong ngi
th,ng 9inh 2n 2ng chu h% 2inh vi !i&9 !& trnh r_i vo t8nh th thua *m qu *n.
www.ATPvietnam.com
C|ng v]%Y t4i th trng con K~ tNt nh !+u t 2n 2ng trP th\9 hai Ka !i&9 !& tha% th
cc c phiu Kn ra trc !T%. Bh v]% cN 95t !"c trng phPn ng !3i vi th trng con
K~ tNt * gi ch: giP9 !n 95t 9c gii h4n c$a hm trG ^ v !3i vi th trng con gpu th8
!Gt ting gi ch: !4t 9c thpp nhpt c$a vxng khng cL.
c. ?nh gi cng !5 c$a hm trG ^ khng cL
Bgu%\n *S !+u ti\n * khng cL trong giai !o4n ting gi phPi !Gc !p ng t4i 9ei 9c
gi KVi 23 *Gng c phiu tbn !eng *+n trc !N ^ 23 c phiu 9ua trc !N t4i 9c gi
n% v ngi 2V hou ch-ng 9u3n Kn ht ra !& trnh K *m. D8 v]%Y kh3i *Gng c phiu *
ti\u chugn !+u ti\n !& !nh gi 2c 94nh c$a vxng khng cL.
T4i 95t !% 9 ch: cN H>>^>> c phiu trao ta% kh,ng th& *9 9c khng cL !3i vi !Gt
ting gi 2au n%Y nhng nu t4i !% 9 cN kh,ng kh# Kn c phiu 9c hng ngh8n 2{ t4o
ra 9c cung ti9 ning 2au n%Y 2au khi gi giP9 [i !% trc v 2au !N gi *4i ting !&
h~ng vGt qua !% trc !T%.
`l8nh K8nh hnh ho"c ta9 gic !i nu3ng cN 95t 23 !% Kjng nhau. Ch-ng ta cN th& !nh
gi 2_ K5 v 9c khng cL n% Kjng cch c5ng tpt cP cc giao [ch t4i cc !% n%. Bu
ch: cN 95t !% vi kh3i *Gng giao [ch kh *n th8 !N cN nhiu khP ning * 9c khng
cL h_n * trng hGp cN nhiu !% vi tng kh3i *Gng giao [ch Kjng trng hGp tr\n.
Ti\u chugn th hai * 9c !5 giP9 gi 2au !NY tc * gi phPi ting trong 95t khoPng Kao
nhi\u !& !4t 9c !% c|Y * 9c ta [L kin !nh gi khng cL. Bu khoPng cch cng *n
th8 khP ning 9c khng cL cng nhiu. D# [X c phiu Kn ra trong giai !o4n giP9 gi ts
3> nu3ng =>Y 2au !N ng]p ngsng t4i => trong vi ng%Y ting *\n =H v 2au !N giP9 nu3ng
'W. Bgi !+u t !u 9ua c phiu gi => 2{ kh,ng *o *fng v t8nh h8nh n%. Bu gi Kft
!+u ting ts 'W th8 2{ cN 95t #t 23 ngi quan tT9 !n vic Kn ra t4i =>. Bu gi tXt
nu3ng '7 2au !N ting trV *4iY th8 cN nhiu ngi h_n 9u3n Kn ra c phiu t4i gi =>. C~n
nu * ting ts gi 'O th8 => 2{ * 9c khng cL.
Bh v]%Y kh,ng th& t89 !Gc nhiu c phiu Kn ra cung t4i !% V trong khoPng => !n
3 nu nh kh,ng cN 9c gi thpp h_n '> V [i khoPng tr\n. Qu% tfc '> kh,ng p
[Xng !bng !u cho 9ei c phiu. D# [XY c phiu cN gi 3 !n H khc vi *o4i c phiu
gi ts => !n 3.
Z"t khcY c+n ch- S !n 9c !5 giP9 gi. Bu gi ts => !n =H giP9 nu3ng '= th8 kh,ng
nhong cc nh !+u t !u 9ua vo vi gi => 2n 2ng Kn ra vi 9c gi !NY 9 cc nh
!+u t !u 9ua vi gi '= c|ng 2n 2ng Kn ra vi gi =>. Bhng nh !+u t nu 9ua c
phiu t4i gi '7 th8 kh,ng 2n 2ng Kn ra vi gi =>.
www.ATPvietnam.com
Ti\u chugn th Ka !nh gi cng !5 c$a khng cL t4i 95t !% trc !T% * khoPng thi
gian [i ha% ngfn t#nh ts *-c nupt hin !% n% trV !i v KPn chpt c$a [itn Kin th trng
2au !N. D# [X !% c$a nu th cpp hai h8nh thnh trong giai !o4n !+u c$a th trng con K~
tNt 2{ cN 9c !5 khng cL thpp nu 2au !N gi giP9 trong 95t thi gian [i 95t ni9 !&
2au !N !+n [+n ting *\n 2au K3n ni9. Dic Kn ra c phiu 2au 95t hai ni9 2{ cN nhiu
khP ning h_n * vic Kn ra c phiu 2au K3n ni9.
Bu vxng khng cL !u K tpn c,ng 95t *+n v 2au !N gi *4i giP9 th8 cng !5 khng cL
2au n% 2{ %u !i. D8 95t 23 c phiu tbn !eng trc !u Kn raY [o !N !Gt tpn c,ng th hai
2{ cN #t c phiu trong ta% cN th& tung ra !& khng cL *4i nu th& ting gi.
Bh v]%Y ch-ng ta !u ra Ka ti\u chugn v cng !5 khng cLJ kh3i *GngY khoPng cch v
thi gian. Tu% v]%Y 2L 2u% !on c$a KPn thTn ngi !+u t * nhTn t3 !"c Kit quan treng.
[. ?nh gi 9c gi cX th&
Trong thLc t 9ua Kn chng khonY vic nc !nh ch#nh nc vxng hm trG v khng cL
kh,ng phPi [t [ng. Dpn ! * nvt *o4i !b th cN #ch nhpt trong vic nc !nh 9c hm trG
ho"c khng cL. ?3i vi cc [itn Kin cpp Ka th8 !b th thEo ng% * ngubn th,ng tin [u%
nhptY v !b th thEo ng% kvo [i trong 95t ni9 2{ cN #ch cho vic nc !nh 9c hm trG v
khng cL c$a nu th cpp hai. Tu% v]%Y !b th thEo ng% kh,ng cho 95t Kc tranh ton
cPnh v tri&n veng [i h4n !& nc !nh 9c hm trG v khng cL c$a nu th cpp 95t v hai.
?b th thEo tu+nY gb9 9c gi v kh3i *Gng giao [chY kvo [i trong cP 95t thi ky c$a
th trng con K~ tNt v th trng con gpu * hou #ch !3i vi vic nc !nh 9c hm trG v
khng cL.
Bu nNi v nu th chungY th8 ch-ng * 95t cch Ki&u [itn *S tVng c$a tpt cP [itn Kin
thLc t cX th&. Bu nN * nu th !i *\n th8 nN Kao gb9 cc !Gt *\n nu3ng 9 9mi !Gt 9c
*\n *4i cao h_n 9c !i nu3ng trc !N. D# [X ting !n '>Y giP9 nu3ng 6Y ting *\n 'Y
giP9 nu3ng '>Y ting *\n =>. D8 v]%Y vic nc !nh 9c hm trG v khng cL phPi qua kinh
nghi9 phTn t#ch cc !b th cX th&.
E. `L [itn Kin c$a 95t nu th
GiP 2a c phiu !ang V nu th th trng con K~ tNtY ting ts '= *\n =HY v t4i !N kh3i
*Gng Kn ra kh *n. )t quP * nupt hin phPn ngJ cN 2L !iu ch:nh nu th cpp hai ts =H
nu3ng '7Y ho"c 95t [u% cc [ao !5ng nh h8nh thnh n\n tr4ng thi !iu ch:nhY ts =H
nu3ng ='. Tip thEo 2L !iu ch:nh * 95t giai !o4n ting gi nupt hinY !4t ti 3> trc khi
vpp phPi kh3i *Gng cung c phiu t]p trung. D]% nupt hin 95t !Gt phPn ng 9iY ho"c
* !iu ch:nh cpp Ka ho"c cpp hai. Bu v]% th8 2au !N 9c hm trG V !TuF Tpt nhi\n * t4i
www.ATPvietnam.com
=HY * 9c c$a !:nh *+n !+u. Bh v]%Y trc !N !:nh n% *9 chc ning khng cLY v na%
*9 chc ning hm trG.
GiP 2a cN nu th cpp 95t giP9 gi. D# [X !:nh c$a nu th cpp 95t giP9 ts O> nu3ng >.
T4i > nupt hin kh,ng kh# Kn t49 thi c phiu. T4i > cN kh3i *Gng *n c phiu
!Gc giao [chY tip !N gi ting !n 6>. T4i 6> nhu c+u 9ua c phiu chp9 [tY gi giP9
v kh3i *Gng giao [ch ting t4i H=. Z5t *n 2Nng 9ua nupt hinY v 2L hbi phXc !Gt hai
nupt hinY gi !4t 9c >. Zc gi. *9 chc ning hm trG V giai !o4n 95t c$a nu th cpp
95t giP9 gi KT% gi chu%&n 2ang *9 vai tr~ khng cL V giai !o4n hbi phXc th hai.
?BG h Tl
a. ?ng nu th
Trc !T% !u ! c]p nhiu !n nu th. ?& nE9 nvt kR nu thY v8 v]%Y c+n t89 cch v{
!ng nu th 95t cch cN hiu quP nhpt. CN 95t nh]n nvt chung * h+u ht cc nu th cpp
hai v cpp Ka h+u nh !i thEo !ng thng. Cc !ng thng tr\n !ng nu th giP9 cpp
95t thng * !ng n3i cc !% c$a cc nu th cpp Ka. BgGc *4iY tr\n !ng ting nu th
cpp 95t !ng thng n3i cc !:nh c$a nu th cpp Ka * !ng nu th cpp 95t. Bh v]%Y
!ng thng !i *\n n\u tr\n c$a nu th cpp 95t n3i vi !ng thng !i nu3ng c$a nu th
cpp 95t * !ng c_ KPn c$a nu th. CN th& v{ th\9 !ng kvp nu th cpp 95t Kjng cch
n3i cc !% khc ho"c cc !:nh khc c$a nu th cpp 95t. GiP 2a nu th cpp 95t !i *\n cN
th& v{ !ng nu th !i qua cc !% c$a nu th. ?ng thng !i qua cc !:nh c$a nu th
cpp Ka *-c !N !Gc gei * !ng thu ho4ch rEturn *inE. Dxng gioa !ng thu ho4ch v
!ng nu th !Gc gei * vxng k\nh channE*2.
K. Cc !ng nu th cpp hai
Di nu th chung ting giY ch-ng ta cN cc giai !o4n cpp hai tingY tc * !ng nu th cpp
hai nj9 tr\n nu th cpp 95t ting gi trong th trng con K~ tNt. hu th cpp hai giP9 gi
nj9 trong th trng con gpu cN khc vi nu th cpp hai trong th trng con K~ tNt.
?ng nu th cpp hai giP9 trong th trng con gpu kh,ng cN qu% *u]t !u !"n nh !3i
vi trng hGp th trng con K~ tNt.
GNc !5 [3c c$a !ng nu th cpp hai thng * *nY !"c Kit trong thi ky hoPng *o4n !"c
trng c$a giai !o4n hai c$a th trng n%. Z"t khcY gi cN nu hng tXt na khi !ng
nu th * !ng thng !i qua hai !:nh !+u ti\n c$a th trng con gpu. Gi cP cN nu hng
giP9 95t thi gianY ng]p ngsng 95t thi gian t4i !%Y chu%&n 2ang giai !o4n r{ ngangY v
nu th 2{ kh,ng !Po chiu !i *\n cho !n khi !i qua !ng nu th cpp 95t. C|ng v8 v]%
9 !ng thu ho4ch #t khi !Gc 2a [Xng !n. Z5t !"c trng noa * V giai !o4n cu3i cxng
www.ATPvietnam.com
c$a th trng con gpuY giai !o4n nu th cpp hai !i nu3ng *+n cu3i cxng !& 2au !N !Po
chiu nNi chung * tuTn thEo qu% *u]t chung 95t cch rU nvt. D8 v]%Y khi nh]n Kit nu th
cpp hai !i nu3ng thEo 95t qu% *u]t rU nvt th8 !N * 2L Ko hiu kt th-c c$a th trng con
gpu.
àu khi th trng con gpu !u !i !Gc 95t quung thi gian v trPi qua giai !o4n Kn thoY
th trng !i vo giai !o4n #t ho4t !5ng #t giao [ch nhng cN nu hng giP9 gi 95t cch
cN tr]t tL h_n. Bu !ng nu th cpp hai n% !u giP9 gi nhng kh,ng qu 9c v tip
n-c nhiu *+n vi cc !Gt ting gi c$a nu th cpp Ka th8 gi 2{ kh,ng cN khP ning giP9
!5t ng5t noa. Tip !N vic gi !i *\n nu%\n qua !ng nu th cpp 95t 2{ * t#n hiu !Po
chiu !& chu%&n 2ang th trng con K~ tNt.
z\: aUng a"n% H_5 6>! ') 5%+ng ,%-.n
li&u 95t cch khi qut nhpt th8 [anh 9Xc !+u t * 95t t]p hGp gb9 #t nhpt hai *o4i
chng khon trV *\n. ZXc !#ch c_ KPn nhpt c$a vic nT% [Lng v quPn *S 95t [anh 9Xc
!+u t * !a [4ng ho nhj9 trnh cc khoPn thua *m qu *n
)hi K4n !bng thi !+u t vo nhiu *o4i chng khon khc nhauY 2L thua *m c$a 95t *o4i
chng khon ch: cN tc !5ng nh !n ton K5 [anh 9XcY th]9 ch# nhiu khi K4n cN th& Kx
*m Kjng *Gi nhu]n thu !Gc ts cc chng khon khc trong cxng 95t [anh 9Xc !N.
Tu% nhi\nY vic h4n ch thua *m Kjng cch !a [4ng ho [anh 9Xc !+u t c|ng cN 95t ci
gi c$a nNJ K4n c|ng kh,ng th& thu !Gc cc khoPn *Gi nhu]n *n. Apt #t ngi !+u t cN
th& thu !Gc khoPn *Gi nhu]n cao ts vic !+u t tpt cP 23 tin c$a he vo 95t *o4i chng
khon t3t nhpt hin cN tr\n th trng. ko !NY !4i !a 23 c,ng ch-ng !+u t chen h8nh thc
!+u t th hai * giP9 thi&u ho thua *m Kjng cch !a [4ng ho !+u t. D 2u% cho cxng
th8 vic ts K nhong 9Nn hi *nY Kjng *~ng vi nhong khoPn thu nh]p vsa phPi !& trnh
thua *m qu 9c * 95t ci gi vsa phPi v hon ton hGp *S. Ii vit n% 2{ hng [n
K4n tsng Kc trong vic nT% [Lng 95t [anh 9Xc !+u t phx hGp vi c t#nh c|ng nh
9Xc !#ch 9 K4n !u chen.
Ic 'J hc !nh K4n * ngi !+u t t#ch cLc ha% thX !5ngF
)hi Kft ta% vo nT% [Lng [anh 9Xc !+u tY !iu quan treng trc ti\n 9 K4n phPi nc
!nh * nE9 98nh thu5c [4ng noJ t#ch cLc ha% thX !5ngF ?T% * 95t vic *9 ht 2c c+n
thitY v8 nN 2{ qu%t !nh !n ton K5 cch thc !+u t c$a K4n 2au n%. Bgi !+u t t#ch
cLc * ngi *u,n 2n 2ng K ra rpt nhiu thi gian v c,ng 2c !& quPn *S [anh 9Xc !+u
www.ATPvietnam.com
t c$a 98nh. C~n ngi !+u t thX !5ng th8 ch: 9u3n K ra 95t khoPng thi gian t3i thi&u
c+n thit !& thEo [Ui cc khoPn !+u t v Kjng *~ng vi cc khoPn *ui khi\9 t3n cN !Gc.
C+n *u S rjng qu% 9, !+u t * kh,ng quan treng 9 !iu c3t %u * K4n ti\u t3n Kao
nhi\u thi gian v c,ng 2c cho [anh 9Xc !+u t c$a 98nh. Ch-ng ta cN th& thp% rjng !a
23 cc nh !+u t !u thu5c [4ng thX !5ngY KVi v8 he * nhong ngi kh,ng chu%\n
nghi\pY thiu kR ning chu%\n 2Tu c|ng nh !u K cc c,ng vic hng ng% chi9 9pt quR
thi gian.
Ic =J Qu%t !nh c_ cpu c$a [anh 9Xc !+u t
?iu th hai c+n t#nh !n * t@ treng c phiu v tri phiu trong [anh 9Xc !N. ?T% *
95t qu%t !nh 9ang t#nh chpt c nhTn v tuy thEo quan !i&9 9mi ngi. Z5t 23 ngi
kh,ng th#ch !+u t qu nhiu vo c phiuY c~n 95t 23 khc *4i kh,ng th#ch 2V hou qu
nhiu tri phiu. Cho !n na% vn cha cN ti\u chugn cX th& v t@ * n%. lin na%Y !a 23
S kin nghi\ng v t@ * >;>Y tc * > 23 tin c$a [anh 9Xc !Gc 2a [Xng !& !+u t
vo c phiuY ph+n c~n *4i 2{ !Gc 2a [Xng !& 9ua tri phiu. Bhiu nh t vpn ! ngh
ting t@ * tri phiu trong [anh 9Xc khi ch$ 2V hou 2fp !n tui v hu.
Tu% nhi\nY 95t 23 c nhTn khc *4i cN quan !i&9 cho rjngY trc 2c vp c$a *49 pht
c|ng nh khP ning ki9 tin 2{ 2u% giP9 khi v giY ch$ 2V hou [anh 9Xc n\n ting [+n
t@ * c phiu thEo thi gian. le *]p *u]n * kh,ng n\n giP9 t@ * 2V hou c phiu trong
[anh 9Xc !+u t v8 *_ng hu v KPo hi&9 nu h5i 2{ kh,ng th& ting nh *49 pht. Ch#nh
v8 v]% 9 c phiu * 95t trong nhong *La chen !Gc u ti\n hng !+u !& ch3ng *4i Pnh
hVng c$a *49 pht. Tu% nhi\nY c|ng cN khi thu nh]p [o c phiu !E9 *4i kh,ng thEo kp
vi t@ 2upt *Gi nhu]n c$a tri phiu chpt *Gng cao. Trong trng hGp n%Y !+u t vo cc
tri phiu chpt *Gng cao v !& [nh 95t khoPn tit ki9 !& !3i phN vi *49 pht !Gc
nE9 * 95t Kin php khP thi.
Bgoi ra c~n 95t trng hGp khc 9 ch-ng ta c|ng c+n ! c]p tiY !N * t@ treng c$a
[anh 9Xc !+u t cN c+n phPi !iu ch:nh thEo 2L Kin !5ng c$a th trng kh,ngF GiP 2a
rjng K4n !ang cN trong ta% 95t [anh 9Xc !+u t vi t@ * >;>. Bu th trng c phiu
ting gi v *9 cho [anh 9Xc c$a K4n cN t@ * 6 c phiu v 3 tri phiu th8 K4n cN
n\n Kn Kt 95t 23 c phiu !& !a [anh 9Xc trV v t@ * >;> ha% kh,ngF hung quanh
vpn ! n% vn c~n nhiu S kin khc nhau nhng nh8n chung !4i !a 23 cc nh !+u t 2{
kh,ng Kn !i c phiu !& ! ph~ng trng hGp khi c phiu giP9 gi th8 [anh 9Xc 2{ trV
v 9c cTn Kjng >;>.
Ic 3J ?a [4ng ho [anh 9Xc !+u t
www.ATPvietnam.com
'. ?a [4ng hNa t chc pht hnh. Bu [anh 9Xc !+u t c$a K4n ch: Kao gb9 ton K5 cc
tri phiu Ch#nh ph$ th8 K4n kh,ng c+n phPi !a [4ng ho ch$ng *o4i cc ch$ th& pht
hnhY KVi v8 tri phiu Ch#nh ph$ hon ton kh,ng cN r$i ro. Tu% nhi\nY nu K4n 9ua tri
phiu c,ng t%Y tri phiu !a ph_ng ho"c c phiu th8 vic !a [4ng ho ch$ th& pht hnh
* 95t vpn ! c+n !Gc cTn nhfcY KVi v8 cc *o4i chng khon n% *u,n ti9 tng 95t 23
r$i ro nhpt !nh. Dpn ! !"t ra * n\n !a [4ng hNa !n 9c !5 noF ?iu n% c~n tuy
thu5c vo quan !i&9 c$a 9mi c nhTn. Chng h4n nh nu K4n 9ua c phiu c$a => nh
pht hnh khc nhau v khi 95t nh pht hnh chng 9a% K ph 2Pn th8 [anh 9Xc !+u t
c$a K4n ch: K 2u% giP9 . Zmi nh !+u t 2{ tL !a ra qu%t !nh cho [anh 9Xc !+u t
c$a 98nh [La vo c t#nh KPn thTnY ti9 *Lc ti ch#nh c|ng nh 9c !5 r$i ro 9 he cN
th& chu !Lng.
=. I\n c4nh vic !a [4ng ho cc t chc pht hnhY K4n c|ng c+n !a [4ng ho cc *wnh
vLc kinh [oanhY !a [4ng hNa cc ngubn thu ho"c cN th& !a [4ng ho thEo v tr# !a *S. I4n
c+n ch- S rjngY cng !a [4ng ho th8 2{ cng h4n ch !Gc r$i roY tu% nhi\n !sng n\n !a
[4ng ho qu nhiu v8 nh v]% 2{ t3n rpt nhiu c,ng 2c quPn *S v !n 95t *-c no !N
th8 [anh 9Xc 2{ vGt qu t+9 ki&9 2ot c$a K4n.
* cng >Zng 3d thu+t hi2n i trong Dun 3d >!nh 'Zc ;u t4
T4i Dit Ba9 vic ng [Xng cc *S thu%t hin !4i vo quPn *S [anh 9Xc !+u t c~n *
95t vpn ! kh 9i v cha th]t 2L 9ang t#nh chu%\n nghip.
Trong qu tr8nh pht tri&n c$a nn kinh tY tpt %u 2{ tbn t4i cc [oanh nghip *9 in rpt
hiu quP. ?bng v3n [ thsa c$a he 2{ cN nu hng chP% vo nhong *wnh vLc !+u t hpp
[n h_n. ?+u t chng khon ra !i !& giPi qu%t nhu c+u !N.
)hi !+u t vo *wnh vLc chng khonY nh !+u t cN th& !+u t cxng 95t *-c vo nhiu
2Pn phg9 khc nhau ch kh,ng nhpt thit he phPi phX thu5c vo 95t vi 2Pn phg9 c3
!nh nh khi he !+u t thLc. ?+u t chng khon kh,ng ch: *9 9V r5ng 9,i trng !+u
t cho cc nh !+u t 9 tL thTn nN *En *i vo tsng ngU ngch trong nn kinh t thu h-t
!+u t [~ng v3n cLc nh cho !n ngubn *Lc [bi [o nhpt. T4i Dit Ba9 vic ng [Xng
cc *S thu%t hin !4i vo quPn *S [anh 9Xc !+u t c~n * 95t vpn ! kh 9i v cha
th]t 2L 9ang t#nh chu%\n nghip.
Tpt cP cc qu%t !nh !+u t !u !Gc cTn nhfc [i gNc !5 r$i ro v t@ 2upt 2inh *Gi
9ong !Gi v nhong tc !5ng c$a ch-ng tr\n gi chng khon c|ng nh kt quP ti ch#nh
cu3i cxng !4t !Gc trong qu%t !nh !+u t. 95t 23 qu3c gia cN th trng chng khon
pht tri&nY ts rpt *Tu nh !+u t !u Kit p [Xng ngu%\n tfc kh,ng K trng vo cxng 95t
rY th,ng qua 9, h8nh quPn *S [anh 9Xc !+u t hiu quP kt hGp *S *u]n cN *i\n quan
www.ATPvietnam.com
!n r$i ro v t@ 2upt 2inh *Gi 9ong !Gi .Z, h8nh !nh gi ti 2Pn v3n ^ CCZ(1 v *S
thu%t !nh gi ch\nh *ch .C(T1 !& *La chen t]p hGp chng khon hiu quP nhpt
?& !4t !Gc 9Xc ti\u t3i !a hNa *Gi nhu]n c$a [anh 9XcY nh !+u t phPi !nh gi [La
tr\n hai %u t3 quan trengJ !N * r$i ro v t@ 2upt 2inh *Gi. Tpt cP cc qu%t !nh !+u t !u
[La tr\n hai %u t3 n% v nhong tc !5ng c$a ch-ng !3i vi v3n !+u t.
A$i ro !Gc nE9 nh * khP ning nupt hin cc khoPn thit h4i v ti ch#nh. Bhong chng
khon no cN khP ning nupt hin nhong khoPn *m *n !Gc nE9 nh cN r$i ro cao h_n
chng khon cN khP ning nupt hin nhong khoPn *m thpp h_n. D8 v]%Y r$i ro !Gc 9, tP
Kjng 2L Kin !i c$a cc t@ 2upt 2inh *Gi c$a chng khon !N trong thi ky nghi\n cu.
T@ 2upt 2inh *Gi c$a chng khon chu tc !5ng c$a rpt nhiu %u t3 r$i roY nhong %u t3
n% cN th& K trit ti\u hon ton th,ng qua vic kt hGp [anh 9Xc !+u t hiu quP c$a
nhiu chng khon !Gc gei * r$i ro kh,ng h th3ngY ph+n *Gi nhu]n 9ong !Gi !& Kx !fp
cho *o4i r$i ro n% ch#nh * ph+n Kx r$i ro chng khon Kn .h9 r h1. do4i r$i ro kh,ng
th& trit ti\u !Gc gei * r$i ro h th3ngY ph+n *Gi nhu]n 9ong !Gi t_ng ng vi *o4i r$i
ro n% ch#nh * t@ 2upt 2inh *Gi phi r$i ro h.
Z, h8nh C(T
Do th]p ni\n 'WO> `.C Ao22 !u tri&n khai 9, h8nh C(T .CrKitragE pricing thEor%1 trong
vic 9ua Kn cc *o4i chng khon hng ho kh3i *Gng *nY ngo4i t gioa cc th trng
!& hVng ch\nh *ch gi..dS thu%t C(T cho rjng t@ 2upt 2inh *Gi c$a chng khon * 95t
h9 23 tu%n t#nh c$a t]p hGp cc %u t3 cN khP ning nP% ra r$i ro !n t@ 2upt 2inh *Gi c$a
chng khon.
CC(Z .Capita* a22Et pricing 9o[E*1 !Gc pht tri&n trong !+u th]p k@ 6>. Tha% th cho
CC(ZY *S thu%t kinh [oanh ch\nh *ch gi .C(T1 !u !Gc pht tri&n trong thi gian g+n
!T%. D8 9Xc !#ch c$a nh !+u tY nhong khc nhau gioa hai 9, h8nh nupt pht ts cch na
*S c$a C(T !3i vi 2L phX thu5c gioa t@ 2upt 2inh *Gi c$a cc chng khon. C(T cho rjng
t@ 2upt 2inh *Gi c$a chng khon !Gc t4o KVi 95t 23 cc nhTn t3 c$a ton ngnh v ton
th trng. Z3i t_ng quan gioa 95t c"p chng khon nP% ra khi hai chng khon n% K
Pnh hVng KVi cxng 95t ha% nhiu nhTn t3. BgGc *4iY CC(Z cho phvp cc chng khon
t_ng quan *n nhauY nN kh,ng ch: rU cc nhTn t3 t4o ra 2L t_ng quan n%.
CP C(T v CC(Z h9 S 93i quan h thu]n chiu gioa t@ 2upt 2inh *Gi ky veng v r$i ro.
ThEo S kin .cN ph+n h_i thi\n *ch1 c$a ch-ng t,iY C(T cho phvp 93i quan h n% !Gc
pht tri&n thEo 95t cch thc trLc quan ri\ng Kit. Bgoi ra C(T nh8n nh]n r$i ro 95t
cch khi qut h_n ch kh,ng thu+n t-% * !5 *ch chugn ha% KEta c$a chng khon t_ng
www.ATPvietnam.com
ng vi [anh 9Xc th trng. D8 v]% ch-ng t,i !a ra cch tip c]n n% nh * 95t 2L
tha% th cho CC(Z.
Thnh ph+n c$a 9, h8nhJ Th,ng tin !Gc c,ng K3Y 2L !5t KinY v t@ 2upt 2inh *Gi 9ong
!Gi.
?& cX th& h_nY giP 2a ch-ng ta nE9 nvt t@ 2upt 2inh *Gi c phiu c$a c,ng t% . ?iu g8 2{
nc !nh t@ 2upt 2inh *Gi c$a c phiu n% trong thng tiF
T@ 2upt 2inh *Gi c$a Kpt ky c phiu no giao [ch tr\n th trng ti ch#nh c|ng Kao gb9
= ph+n. (h+n th nhpt gei * t@ 2upt th,ng thng ha% t@ 2upt ky veng c$a c phiu 9
cc c !,ng tr\n th trng ti\n !on ha% 9ong !Gi. T@ 2upt n% phX thu5c vo tpt cP cc
th,ng tin gfn *in vi c phiu 9 cc c !,ng tip c]n !GcY v nN 2a [Xng tpt cP nhong
hi&u Kit c$a ch-ng ta v nhong %u t3 2{ tc !5ng *\n c phiu vo thng tip thEo. (h+n
th hai !Gc gei * t@ 2upt 2inh *Gi r$i ro ha% kh,ng chfc chfn c$a c phiu. Thnh ph+n
n% [o nhong th,ng tin !Gc hv 9V trong thng. )h,ng th& *it k\ ht nhong th,ng tin
n%Y v# [XJ
^ Tin tc v nghi\n cu 9i c$a c,ng t%.
^ `3 *iu th3ng k\ v GB( !Gc ch#nh ph$ c,ng K3.
^ (ht hin 2Pn phg9 cxng *o4i c$a !3i th$ c4nh tranh.
^ Th,ng tin v 2L ting trVng [oanh 23 c$a c,ng t% cao h_n [L kin.
^ `L 2Xt giP9 !5t Kin c$a *ui 2upt.
C+n th]n treng khi nghi\n cu nhong tc !5ng c$a nhong th,ng tin k& tr\n ha% nhong tin
tc khc !3i vi t@ 2upt 2inh *Gi. ?_n ca nh ch#nh ph$ phPi cung cpp 23 *iu v GB( ha%
t@ * thpt nghip cho thng n%Y nhng hin na% cc c !5ng nf9 !Gc !n 9c !5 no
v nhong th,ng tin tr\nF Chfc chfn rjng vo !+u thng cc c !,ng ch: cN th& ti\n !on
GB( thng n% * Kao nhi\u. Trong ph49 vi ti\n !on c$a cc c !,ng v cc c,ng K3
c$a ch#nh ph$ th8 nhong ti\n !on n% * nhTn t3 c$a t@ 2upt 2inh *Gi 9ong !Gi vo !+u
thng. Z"t khcY V 9c !5 cc c,ng K3 Kpt ng c$a ch#nh ph$ v trong ph49 vi tc !5ng
!n *Gi nhu]n c$a c phiuY cc c,ng K3 2{ * 95t ph+n c$a Y ph+n kh,ng th& ti\n *iu
c$a t@ 2upt 2inh *Gi.
Ipt ky 95t c,ng K3 no cN th& !Gc chia *9 = ph+nY ph+n [L !on ha% 9ong !Gi v
ph+n !5t KinJ C,ng K3 (h+n 9ong !Gi } ?5t Kin
(h+n 9ong !Gi c$a Kpt ky 95t c,ng K3 no * 95t ph+n c$a th,ng tin 9 th trng 2a
[Xng !& t4o *]p t@ 2upt 2inh *Gi ky veng c$a c phiu .A1. (h+n !5t Kin c$a th,ng tin tc
!5ng !n t@ 2upt 2inh *Gi kh,ng 9ong !Gi c$a c phiu .1...
www.ATPvietnam.com
C+n *u S rjng r$i ro trong 95t [anh 9Xc *n v phTn tn hNa !-ng 9c * cc r$i ro h
th3ng KVi v8 r$i ro phi h th3ng !u K phTn tn hNa hon ton. CN 95t 2L ng+9 hi&u rjng
khi 95t c !,ng 2a [Xng phTn tn hNa !+% !$ quan tT9 !n vic nf9 gio 95t c phiu
no !N th8 anh ta cN th& K qua r$i ro phi h th3ng c$a chng khon !N
Cc [anh 9Xc v cc 9, h8nh nhTn t3
Ch-ng ta hu% nE9 !iu g8 2{ nP% ra vi 95t [anh 9Xc c phiu khi 9mi c phiu thnh
ph+n tuTn thEo 9, h8nh 95t nhTn t3. ?& Kn *u]nY ch-ng ta 2{ chen 95t thng k tip v
quan 2t t@ 2upt 2inh *Gi. d{ ra ch-ng ta c|ng cN th& 2a [Xng 95t ng% ha% 95t ni9 ha%
95t khoPng thi gian Kpt ky. Tu% nhi\n nu * khoPng thi gian ni9 gioa nhong qu%t
!nh ch-ng ta n\n chen khoPng thi gian ngfnY 95t thng * khung thi gian *S tVng c+n
chen.
Ch-ng ta 2{ t4o nhong [anh 9Xc ts n c phiuY v 2a [Xng 9, h8nh 95t nhTn t3 !& !o
*ng r$i ro h th3ng. ko !N c phiu th i trong [anh 2ch 2{ cN t@ 2upt 2inh *Gi *
Ai Ai } K i } E .'1
trong !N i !4i [in cho c phiu th i. Ch- S rjng %u t3 kh,ng cN ch: 23 [i. BhTn t3
!4i [in cho r$i ro h th3ng cN th& * 2L !5t Kin trong GB(Y ha% ch-ng ta cN th& 2a [Xng
9, h8nh th trng v ch\nh *ch gioa t@ 2upt 2inh *Gi c$a `( >> v ky veng c$a ch-ng
ta v t@ 2upt n%Y A`(>> ^ A`(>> *9 nhTn t3. Trong cP hai trng hGpY nhTn t3
!Gc chen p [Xng cho tpt cP cc c phiu.
Ki !Gc !"t ch: 23 [i KVi v8 nN th& hin 95t cch !_n nhpt 9 nhTn t3 tc !5ng !n c
phiu. ?& tN9 tft Kn *u]n c$a ch-ng taY nu Kjng kh,ngY t@ 2upt 2inh *Gi c$a c phiu th
i 2{ * J Ai Ai } Ei
Di S nghwa rjng t@ 2upt 2inh *Gi c$a c phiu th i kh,ng K tc !5ng KVi nhTn t3Y Y nu
Ki Kjng kh,ng. Bu Ki [_ng nhong Kin !5ng ting giP9 c$a nhTn t3 2{ *9 ting giP9 t@
2upt 2inh *Gi c$a c phiu i. BgGc *4i nu Ki T9 t@ 2upt *Gi nhu]n v nhTn t3 2{ v]n !5ng
ngGc chiu.
IT% gi ch-ng ta hu% nT% [Lng 95t [anh 9Xc trong !N 9mi c phiu tuTn thEo 9, h8nh
95t nhTn t3 v nE9 !iu g8 2{ nP% ra. Cho hi * t@ * chng khon i trong [anh 9Xc. ko
h th& hin ph+n !+u t c$a ch-ng ta vo 9mi c phiu n\n 2{ cN tng 23 * '>> ha% '.
Ta cNJ
h' } h= }......} hB '
Ch-ng ta Kit rjng t@ 2upt 2inh *Gi c$a [anh 9Xc Kjng trung K8nh treng 23 c$a cc t@ 2upt
2inh *Gi c$a tsng chng khon cpu thnh [anh 9Xc. Ta cN th& vit *4i thEo !4i 23 nh 2auJ
A( h'A' } h=A= } h3A3 } ..... hBAB .=1
www.ATPvietnam.com
Ch-ng ta !u thp% trong ph_ng tr8nh .'1 9mi c phiu *4i K tc !5ng KVi cP nhTn t3 v
r$i ro kh,ng h th3ng Ei. ko !N tha% th 9mi Ai ts ph_ng tr8nh .'1 vo ph_ng tr8nh .=1
ta cNJ
Ap h'.A' } K' } E'1 } h= .A= } K= } E=1 } h3.A3 } K3 } E31 } ... ... } hB.AB }
KB } EB1 .31 .
(h_ng tr8nh cho ch-ng ta thp% rjng t@ 2upt 2inh *Gi c$a [anh 9Xc !Gc nc !nh KVi Ka
t]p hGp cc tha9 23J
'. T@ 2upt 2inh *Gi ky veng c$a 9mi chng khon thnh ph+nY Ai
=. T#ch 23 gioa IEta v nhTn t3 Y Ki
3. A$i ro phi h th3ng c$a 9mi chng khonY Ei.
Ch-ng ta cN th& vit *4i ph_ng tr8nh .31 thEo t]p hGp 3 tha9 23 nh 2auJ
Ap h'A' } h=A= } h3A3 } ...... } hBAB
} .h'K' } h=K= } h3K3 }......} hBKB1
} h'E' } h=E= } h3E3 } .......} hBEB .H1
(h_ng tr8nh tu% kh [i [~ng nhng [t hi&u. lng !+u ti\n * trung K8nh treng 23 t@ 2upt
2inh *Gi ky veng c$a 9mi chng khon. Cc ph+n ta trong ngo"c !_n c$a hng th hai *
trung K8nh treng 23 cc KEta c$a cc chng khon. `3 trung K8nh n% !Gc nhTn vi nhTn
t3 . lng th Ka Ki&u hin trung K8nh trong 23 r$i ro phi h th3ng c$a cc chng khon.
Cc [anh 9Xc v 2L phTn tn r$i ro
ko cc nh !+u t thng c+9 gio cc [anh 9Xc phTn tn hNa r$i ro n\n ph_ng tr8nh .H1
2{ nh th no trong trng h_p 95t [anh 9Xc *n ha% phTn tn hNa r$i ro. Z"c [x ch-ng
ta !ang nNi !n !+u t chng khon kh,ng phPi 9a% r$i nh tr~ ch_i qua% 23 nhng 95t
23 ngu%\n *S chung vn !Gc p [Xng. Zmi chng khon cN r$i ro phi h th3ng ri\ng
trong !N 2L !5t Kin kh,ng t_ng quan vi 2L !5t Kin c$a chng khon khc. Ijng cch
!+u t chia nh trong cho 9mi chng khonY r$i ro phi h th3ng trung K8nh 2{ tin !n
kh,ng !3i vi 95t [anh 9Xc *n. Cho [x hng th Ka 2{ trit ti\u hon ton trong 95t
[anh 9Xc *nY kh,ng cN g8 Kpt thng !3i vi hng th nhpt v hng th hai.
lng th nhpt vn * trung K8nh trong 23 t@ 2upt 2inh *Gi ky veng c$a cc chng khon
!Gc chen vo [anh 9Xc. ko kh,ng cN 2L !5t Kin no V hng th hai n\n ch-ng ta
kh,ng th& phTn tn hNa nhj9 trit ti\u hng n%. Cc ph+n ta trong ngo"c !_n c$a hng
th hai vn * trung K8nh treng 23 c$a cc KEta. Ch-ng vn kh,ng K trit ti\u khi ch-ng ta
ting 23 *Gng cc chng khon. IVi v8 nhTn t3 kh,ng K Pnh hVng KVi 2L gia ting cc
chng khon trong [anh 9Xc n\n hng th hai kh,ng th& K trit ti\u.
T4i 2ao hng th Ka K trit ti\u trong khi hng th hai th8 kh,ng 9"c [x cP hai hng !u
Ki&u hin 2L kh,ng chfc chfnF ?i&9 9pu ch3t * cN nhi&u r$i ro phi h th3ng V hng th
www.ATPvietnam.com
3. ko KVi nhong r$i ro n% !5c *]p vi nhau n\n tc !5ng c$a phTn tn hNa cng *n khi
ch-ng ta chen th\9 nhiu chng khon vo [anh 9Xc. kanh 9Xc n% cng #t r$i ro h_n
v t@ 2upt 2inh *Gi trV n\n chfc chfn h_n. Tu% nhi\n r$i ro h th3ng tc !5ng !n 9ei
chng khon [o nN nj9 ngoi ngo"c !_n trong hng th hai. ko nh !+u t kh,ng th&
trnh !Gc nhTn t3 n% khi !+u t vo nhiu chng khon n\n 2L phTn tn hNa kh,ng th&
[itn ra trong hng n%.
C+n *u S rjng r$i ro trong 95t [anh 9Xc *n v phTn tn hNa !-ng 9c * cc r$i ro h
th3ng KVi v8 r$i ro phi h th3ng !u K phTn tn hNa hon ton. CN 95t 2L ng+9 hi&u rjng
khi 95t c !,ng 2a [Xng phTn tn hNa !+% !$ quan tT9 !n vic nf9 gio 95t c phiu
no !N th8 anh ta cN th& K qua r$i ro phi h th3ng c$a chng khon !N. Cc c phiu
c|ng nh 95t [anh 9Xc kh,ng cN r$i ro phi h th3ng. C|ng nh ch-ng ta kh,ng nNi rjng
r$i ro phi h th3ng 2{ kh,ng tc !5ng g8 !n t@ 2upt 2inh *i c$a ch-ng. C phiu *u,n cN
r$i ro phi h th3ng v t@ 2upt 2inh *Gi thLc t c$a nN phX thu5c vo r$i ro phi h th3ng.
Tu% nhi\n [o r$i ro n% trit ti\u *n nhau trong 95t [anh 9Xc !Gc phTn tn !-ng 9c
cc c !,ng cN th& K qua r$i ro phi h th3ng n% khi he quan tT9 !n vic cN ha% kh,ng
chen 95t c phiu vo [anh 9Xc. ko !N nu cc c !,ng K qua r$i ro phi h th3ng ch:
c~n r$i ro h th3ng c$a 95t c phiu !Gc *i\n h vi t@ 2upt 2inh *Gi c$a nN.
Z5t [anh 9Xc *nY phTn tn kh,ng cN r$i ro phi h th3ng KVi v8 r$i ro phi h th3ng c$a
9mi chng khon !u !Gc phTn tn hon ton. GiP !nh cN !$ chng khon !& [anh 9Xc
th trng !Gc phTn tn !-ng 9c v kh,ng cN chng khon no cN t@ * p !Po tr\n th
trngY [anh 9Xc n% !Gc phTn tn hon ton v kh,ng cN r$i ro phi h th3ng. BNi cch
khcY [anh 9Xc th trng cN t_ng quan hon ton vi nhTn t3 !_nY nghwa * [anh 9Xc
th trng * phi\n KPn to ho"c nh h_n v qu% 9, c$a nhTn t3. àu khi 9, phng vi t@
* th#ch hGp ch-ng ta cN th& nE9 [anh 9Xc th trng nh * nhTn t3.
Trong quPn *S [anh 9Xc !+u t Z, h8nh !nh gi chng khon v3n v *S thu%t kinh
[oanh ch\nh *ch gi CC(Z v C(T * hai 9, h8nh cN th& tha% th *n nhau c$a r$i ro v
t@ 2upt 2inh *Gi. Th]t quan treng nu ta quan tT9 !n 2L khc nhau gioa hai 9, h8nh cP v
*S *u]n *n ng [Xng trong thLc t.
Cc !"c t#nh c$a c phiu ngoi vic !Gc 2a [Xng *9 nn tPng cho vic c *Gng t@
2upt 2inh *Gi ky veng ch-ng c~n !Gc 2a [Xng r5ng rui nh * 95t cch 9, tP phong cch
quPn *S v3n !+u t. D# [X 95t [anh 9Xc cN t@ 23 (;< vGt 9c trung K8nh c$a th trng
cN th& !Gc 9, tP nh [anh 9Xc (;< cao ha% [anh 9Xc c phiu ting trVng.
)hc nhau v *S *u]n
www.ATPvietnam.com
Z, h8nh CC(Z 9ang !n cho ch-ng ta *S thu%t v nhong t]p hGp hiu quP. Cch hnh
na n% Kft !+u ts trng hGp c$a hai chng khon r$i ro cho !n trng hGp nhiu chng
khon v kt th-c khi 95t chng khon phi r$i ro !Gc kt hGp vi nhiu chng khon
r$i ro cN gi tr rpt *n v 9"t trLc gic. Cch tr8nh K% n% kh,ng [t g8 !4t !Gc !3i vi
C(T.
Tu% nhi\nY C(T c|ng cN 95t *Gi !i&9 !3i treng. Z, h8nh c5ng th\9 cc %u t3 cho !n
khi r$i ro phi h th3ng c$a Kpt ky 95t chng khon kh,ng t_ng quan vi r$i ro phi h
th3ng c$a 9mi chng khon c~n *4i. Di c,ng thc n%Y nN [t [ng !Gc ch: ra rjng .'1
r$i ro phi h th3ng giP9 !u .v cu3i cxng trit ti\u1 khi 23 *Gng cc chng khon trong
[anh 9Xc ting nhng .=1 r$i ro h th3ng kh,ng ting. ?iu n% c|ng !Gc ch: ra trong
CC(Z 9"c [x v 9"t trLc gic cN 9 nh4t h_n [o cc r$i ro phi h th3ng cN th& t_ng
quan *n nhau gioa cc chng khon.
)hc nhau trong ng [Xng
Z5t trong nhong *Gi th c$a C(T * nN cN th& na *S !a nhTn t3 trong khi CC(Z K qua
ch-ng. Z"c [x rpt nhiu cc tr8nh K% c$a ch-ng t,i trong ch_ng n% t]p trung vo 9,
h8nh 95t nhTn t3 nhng 9, h8nh !a nhTn t3 cN *{ phPn nh thLc t nhiu h_n. CN nghwa
rjng ta phPi *p% ra ts cc nhTn t3 c$a ton th trng v ton ngnh trc khi r$i ro phi h
th3ng c$a 95t chng khon t_ng quan vi r$i ro phi h th3ng c$a cc chng khon
khc. [4ng !a nhTn t3 c$a C(TY 93i quan h gioa t@ 2upt 2inh *Gi v r$i ro cN th& !Gc
Ki&u hin nh 2auJ
A A } .A' ^ A1 K' } .A= ^ A1 K= } .A3 ^ A1 K3 } ...... } .A) ^ A1 K) . 1
Trong ph_ng tr8nh n% K' kS hiu cho KEta c$a chng khon ng vi nhTn t3 th nhptY
K= kS hiu cho KEta c$a chng khon ng vi nhTn t3 th hai v tip [itn nh v]%. D# [X
nu nhTn t3 th nhpt * GB( th8 K' * KEta GB( c$a chng khon. )S hiu * t@ 2upt 2inh
*Gi ky veng c$a chng khon .ha% [anh 9Xc1 9 cN KEta ng vi nhTn t3 th nhpt * ' v
cN KEta ng vi cc nhTn t3 khc Kjng >.
ko th trng Kx !fp cho r$i ro n\n .A'Â1 2{ [_ng trong trng hGp K8nh thng.
(h_ng tr8nh n% th& hin t@ 2upt 2inh *Gi ky veng c$a chng khon *i\n quan !n KEta
c$a chng khon t_ng ng vi 9mi nhTn t3. nghwa c$a ph_ng tr8nh .1 rpt !_n giPn.
Zmi nhTn t3 !4i [in cho 95t r$i ro kh,ng th& phTn tn hNa hon ton. IEta c$a chng
khon t_ng ng vi 95t nhTn t3 cng cao th8 r$i ro c$a chng khon phPi gnh chu
cng cao. (h_ng tr8nh tr\n th& hin t@ 2upt 2inh *Gi * tng c$a *ui 2upt phi r$i ro c5ng
vi ph+n !n Kx cho 9mi *o4i r$i ro 9 chng khon phPi gnh chu.
ko rpt nhiu nhTn t3 nupt hin C(T cN khP ning ti9 gn !o *ng t@ 2upt 2inh *Gi ky veng
ch#nh nc h_n CC(Z. Tu% nhi\n nh ch-ng t,i !u ! c]p ta kh,ng th& nc !nh [t [ng
www.ATPvietnam.com
!Tu * nhTn t3 th#ch hGp. Cc nhTn t3 c$a v# [X tr\n !Gc 2a [Xng v8 cP hai *S [o thu]n
tin v [t hi&u. Ch-ng kh,ng !Gc 2u% ra ts *S thu%t.
Cch tip c]n thLc nghi9 !3i vi !nh gi chng khon
Cc 9, h8nh thLc nghi9 CC(Z v C(T kh,ng *9 giP9 !i ch-t no cc 9, h8nh v
cc ph_ng php 2a [Xng trong thLc t !& !o *ng t@ 2upt 2inh *Gi ky veng c$a chng
khon. CP CC(Z v C(T * nhong 9, h8nh [La vo r$i ro. Zmi 9, h8nh !o *ng r$i ro
c$a chng khon Kjng KEta c$a nN t_ng ng vi 95t nhTn t3 h th3ng v *u]n giPi rjng
t@ 2upt 2inh *Gi ky veng phPi t@ * vi KEta. Z"c [x ch-ng ta nh]n thp% !iu n% cN 95t
2c h-t hi&n nhi\n v cN nn tPng vong chfc v *S thu%tY nhng vn c~n nhong cch tip
c]n khc.
l+u ht cc cch tip c]n !N cN th& !Gc g5p chung *4i [i 95t t\n gei chung * nhong
ph_ng php tha9 23 ha% thLc nghi9. Thu]t ngo thLc nghi9 ! c]p !n 95t thLc t
rjng nhong cch tip c]n n% #t [La vo cc *S thu%t v 2L v]n !5ng c$a th trng ti
ch#nh 9 ch: !_n thu+n [La vo cc tr4ng thi *"p *4i v cc *i\n h trong qu kh c$a [o
*iu th trng. Trong cc cch tip c]n n% nh nghi\n cu !nh rU nhong tha9 23 ha%
cc !"c t#nh *i\n !i vi cc chng khon rbi khPo 2t trLc tip [o *iu nhj9 t89 93i *i\n
h gioa nhong !"c t#nh n% v t@ 2upt 2inh *Gi ky veng. ?_n ca nh cN rpt nhiu cc
nghi\n cu !u !Gc thLc hin v 93i *i\n quan gioa t@ 2upt 2inh *Gi ky veng c$a c,ng t%
v qu% 9, c$a nN. CN !-ng ha% kh,ng nhong c,ng t% nh cN t@ 2upt *Gi ky veng cao h_n
nhong c,ng t% *nF Bhong nh nghi\n cu !u khPo 2t cc t@ 23 ti ch#nh khc nhau nh
t@ 23 gioa gi c ph+n v thu nh]p gio *4iY (;<Y v t@ 23 cN quan h g+n g|i * t@ 23 gioa
gi tr th trng v c$a chng khon v gi tr 2 2ch c$a c,ng t%Y Z;I. Ts !T% cN th&
cN 95t tranh *u]n rjng nhong c,ng t% vi t@ 23 (;< ho"c Z;I thpp K !nh gi thpp v cN
th& !Gc ky veng cN t@ 2upt 2inh *Gi cao h_n trong tr_ng *ai.
Bhj9 2a [Xng cc tip c]n thLc nghi9 !& nc !nh t@ 2upt 2inh *Gi ky vengY ch-ng ta
phPi c *Gng ph_ng tr8nh 2auJ
Ai A } k(;< .(;<1i } kZ;I.Z;I1i } k2iE.2iE1p
trong !N * t@ 2upt 2inh *Gi ky veng c$a c,ng t% iY v cc h 23 k * h 23 t_ng quan 9
ch-ng ta !u c *Gng ts [o *iu c$a th trngY Ch- S rjng !T% * 95t [4ng t_ng tL
ph_ng tr8nh tr\n trong !N cc !"c t#nh c$a c,ng t% !Nng vai tr~ KEta v h 23 k trong vai
tr~ nhTn t3 ch\nh *ch t@ 2upt 2inh *Gi c$a [anh 9Xc.
)hi ch-ng ta ki&9 chng 23 *iu Y cc ph_ng thc tip c]n tha9 23 t ra v]n hnh rpt t3t.
Th]t v]%Y khi 2o 2nh gioa vic 2a [Xng cc tha9 23 v vic 2a [Xng KEta !& [L !on t@
2upt 2inh *Gi ky veng cc tha9 23 nh (;< v Z;I t ra hou hiu h_n. CN nhiu giPi th#ch
khP [w cho cc kt quP n%Y v vpn ! vn cha !Gc *u]n giPi hon ton. Bhong nh ph\
K8nh v cch tip c]n thLc nghi9 rpt th]n treng !3i vi ci 9 he gei * 2L !o Ki [o
*iu.
www.ATPvietnam.com
Bhong tha9 23 9 nh nghi\n cu 2a [Xng thng !Gc chen KVi v8 ch-ng !u !Gc Kit
cN *i\n quan !n t@ 2upt 2inh *Gi. Ch-ng ta thp% rjng Kpt ky nhong 93i *i\n h no nh
v]% * [o ngu nhi\n nhng nu K4n t89 ki9 !$ *Tu v cN !$ cc chen *La K4n cN th& t89
thp% ci 9 th]9 ch# nh kh,ng phPi nh v]%. BN c|ng kh gi3ng vi vic nh8n *\n cc
!9 9T%. àu 95t *-c K4n 2{ thp% cc !9 9T% tr,ng gi3ng Kpt ky th g8 K4n 9u3n nh
anh hY gpuY ha% Kpt ky th g8Y nhng tpt cP nhong g8 K4n !ang *9 * gei * !o Ki [o
*iu. )h,ng c+n phPi nNi nhong nh nghi\n cu cc vpn ! tr\n KPo v c,ng vic c$a he
Kjng tranh *u]n rjng he kh,ng h !o Ki [o *iu v he !u rpt cgn th]n trnh nhong c49
K% qua vic ch-i 9|i vo [o *iu !& nE9 vic g8 2{ nP% ra.
kw nhi\nY nh * 95t vpn ! v *S thu%t thu+n t-%Y v8 Kpt ky ai tr\n th trng cN th& [t
[ng tru% t89 !Gc t@ 23 (;< c$a cc c,ng t%Y anh ta chfc chfn 2{ kh,ng 9ong !Gi nhong
c,ng t% vi (;< thpp ho4t !5ng t3t h_n nhong c,ng t% cN t@ 23 n% cao !_n giPn ch: v8 cc
c,ng t% n% K !nh gi thpp. Trong 95t th trng hon hPoY nhong t#nh ton c$a c,ng
ch-ng v !nh gi thpp 2{ nhanh chNng K ph v v kh,ng trong 9ong cN th& tbn t4i.
CN *{ giPi php t3t h_n cho 2L thnh c,ng c$a ph_ng thc tip c]n thLc nghi9 nj9 V
2L tng hGp gioa cc cch tip c]n [La vo r$i ro v KPn thTn ph_ng thc thLc nghi9.
Trong th trng hon hPoY r$i ro v t@ 2upt 2inh *Gi cN *i\n h vi nhauY [o cN th& cc
tha9 23 ho"c nhong !"c t#nh th& hin *i\n quan !n t@ 2upt 2inh *Gi c|ng !bng thi *
c,ng cX !o *ng r$i ro t3t h_n. D# [XY nu giP 2a ch-ng ta t89 thp% rjng cc c,ng t% vi
(;< thpp *4i ho4t !5ng t3t h_n cc c,ng t% cN (;< cao v !iu n% th]9 ch# !-ng cho cc
c,ng t% cN cxng KEtaY th8 ch-ng ta cN th& cN #t nhpt hai cch giPi th#ch. Z5t *Y ch-ng ta cN
th& !_n thu+n vt K cc *S thu%t [La tr\n r$i ro v8 ch-ng kh,ng !-ng. l_n noa ch-ng ta
cN th& tranh *u]n rjng cc th trng kh,ng hon hPo v 9ua c phiu c$a c,ng t% cN (;<
thpp cho ch-ng ta c_ h5i ki9 *i nhiu h_n t@ 2upt 2inh *Gi [L kin. lai *Y ta cN th&
tranh *u]n rjng cP hai cch nh8n !u !-ng v (;< th]t 2L ch: * cch t3t h_n !& !o *ng
r$i ro h th3ng h_n * c *Gng KEta trLc tip ts [o *iu.
Cc ki&u [anh 9Xc
Cc !"c t#nh c$a c phiu ngoi vic !Gc 2a [Xng *9 nn tPng cho vic c *Gng t@
2upt 2inh *Gi ky veng ch-ng c~n !Gc 2a [Xng r5ng rui nh * 95t cch 9, tP phong cch
quPn *S v3n !+u t. D# [X 95t [anh 9Xc cN t@ 23 (;< vGt 9c trung K8nh c$a th trng
cN th& !Gc 9, tP nh [anh 9Xc (;< cao ha% [anh 9Xc c phiu ting trVng. T_ng tLY
95t [anh 9Xc !Gc h8nh thnh vi (;< trung K8nh thpp h_n nhiu 2o vi (;< c$a 95t ch:
23 th trng cN th& !Gc coi * [anh 9Xc (;< thpp ha% [anh 9Xc cN gi.
?& !nh gi 95t nh quPn *S [anh 9Xc *9 vic t3t ra 2aoY thng hiu quP c$a anh ta
!Gc 2o 2nh vi kt quP c$a vi ch: 23 c_ KPn. D# [X t@ 2upt 2inh *Gi [anh 9Xc c$a 95t
nh quPn *S 9ua c phiu 9nh gi *n c$a cc c,ng t% ZR cN th& !Gc 2o 2nh vi ch:
23 `( >>. Trong trng hGp n% ch: 23 `( >> !Gc nE9 * c5t 93c 2o 2nh vi
www.ATPvietnam.com
nhong hiu quP !u !Gc t#nh ton. T_ng tL nh v]% hiu quP c$a 95t nh quPn *S qu3c
t cN th& !Gc 2o 2nh vi ch: 23 c$a cc c phiu qu3c t. Trong vic chen *La 93c 2o
2nh th#ch hGp c+n th]n treng nc !nh c5t 93c 2o 2nh ch: cha !Lng nhong *o4i c
phiu 9 nh quPn *S hng !n nh * !4i [in cho phong cch c$a anh ta v cN 2n !&
9ua. Z5t nh quPn *S !u !Gc KPo rjng kh,ng 9ua Kpt ky chng khon no cN trong ch:
23 `( >> th8 kh,ng cN *S [o g8 K 2o 2nh vi ch: 23 n%.
l_n noa cc nh quPn *S kh,ng ch: K 2o 2nh vi ch: 23 9 c~n vi nhong nhN9 cc nh
quPn *S t_ng !_ng. liu quP c$a 95t quR !+u t nh !u quPng co * 95t quR ting
trVng cN th& !Gc 2o 2nh vi hiu quP c$a 95t 9u *n cc quR t_ng tL. ?_n ca nh
hiu quP trong 95t giai !o4n thng !Gc phTn chia thnh K3n nhN9. Cc quR thu5c
nhN9 = tr\n cxng V trong ph+n t th nhptY = k tip nj9 V ph+n t th haiY =
k !n nj9 V ph+n t th KaY v nhN9 cc quR cN hiu quP kv9 nhpt nj9 V ph+n t cu3i
cxng. Bu 95t quR !Gc nE9 nvt cN hiu quP nj9 trong nhN9 ph+n t th hai th8 ta gei
nh quPn *S !N * nh quPn *S cpp ph+n t th hai.C|ng gi3ng nh v]%Y ch-ng ta gei 95t
quR 9ua c phiu cN Z;I thpp * quR cN gi v 2{ 2o 2nh hiu quP c$a nN vi 9u cc
quR cN gi t_ng !_ng. Cc cch tip c]n n% v vic !o *ng hiu quP * t_ng !3i
9iY v ch-ng * 95t ph+n c$a nhong c3 gfng t#ch cLc v th- v nhj9 tinh *ec khP ning
nc !nh v 2a [Xng cc kR ning !+u t c$a ch-ng ta.

www.ATPvietnam.com
KINH NGHIM CHI CHNG KHON
CyH n"ng 5%- n%4 6>! ') H0/ #4- ng%$
Tr\n th trng chng khon .TTC)1 cN nhiu nh !+u t giao [ch c phiu .C(1 nupt
pht ts nhng 9o [o K4n K 9ch KPoY cc c- !in tho4i c$a nh 9,i gii ha% nhng !
nupt c$a 95t nh phTn t#ch no !N. le thng 9ua C( khi th trng !ang trong giai
[o4n nNng KngY !n *-c th trng trV *4nhY he rpt [t hoPng *o4nY Kn tho 23 C( nf9
gio !& rbi hng chu 95t khoPn thua *m. ?N * cTu chu%n rpt !i&n h8nh v nhong nh !+u
t 9i vo ngh.
?+u t chng khon v c_ KPn * 95t qu tr8nh Kao gb9 H Kc nh 2auJ
Ic 'J Chen *La C(
Ic !+u ti\n trong vic chen *La 95t C( * Kft !+u thEo [Ui [itn Kin cc C(. ?"t 95t
C( vo [anh 2ch thEo [Ui .atch *i2t1 2{ *9 ting 2L ch- S c$a K4n !3i vi C( !N. Th]t
hi9 khi K4n t89 !Gc 95t C( no !N rbi 9ua nga% tc th8. Z5t [anh 2ch quan 2t *
9pu ch3t !& *La chen C( thnh c,ng.
Bu K4n thEo trng phi phTn t#ch kR thu]tY th8 khi !N [itn Kin gi C( * *S [o ch#nh
c$a vic *La chen 95t C( !N !& thEo [Ui.
C~n nu K4n thEo trng phi phTn t#ch c_ KPnY th8 tin tc v thu nh]p ha% Kpt ky 95t tin
tc no khc v c,ng t% *4i * *S [o ch#nh !& K4n quan tT9 !n C( n%. Z5t khi C( !u
nj9 trong [anh 2ch thEo [UiY K4n cN th& 2o 2nh [itn tin gi cP c$a C( !N vi [itn tin
gi cP c$a cc C( khc. I4n c|ng cN th& t89 thp% cc th,ng tin khc *i\n quan !n C( !N
nhj9 gi-p K4n cN c_ 2V !& ra qu%t !nh.
Bh !+u t thEo trng phi phTn t#ch kR thu]t cN th& quan tT9 !n vic t89 ki9 cc
th,ng tin cN t#nh kR thu]t v C(. diu C( cN [itn Kin gi cP gi3ng nh trong qu kh
kh,ngF hu hng gi C( trong '3 tu+nY =6 tu+n ha% = tu+n g+n !T% nhpt * !i *\n ha% !i
nu3ngF ò vi *-c Kft !+u !Gc !a vo [anh 2chY C( !N ting ha% giP9 Kao nhi\u ph+n
tri9F
Bh !+u t thEo trng phi phTn t#ch c_ KPn 2{ t89 ki9 tin tcY cc KPn KPo co thu
nh]pY Ko co ngnh ha% Ko co c$a nh phTn t#ch nhj9 t89 ki9 th,ng tin. Tu% nhi\nY
khi chen *La C( !& thEo [UiY cch t3t nhpt * cc nh !+u t n\n kt hGp cc th,ng tin v
phTn t#ch c_ KPn *n phTn t#ch kR thu]t !& nE9 *iu C( !N cN !ng !Gc thEo [Ui ha%
kh,ng.
www.ATPvietnam.com
Za% 9fn *f9 K4n c|ng ch: chen !Gc = !n 3 C( t3t trong 23 '> *+n chen. IVi v]%Y K4n
!sng ng4c nhi\n khi thp% cc C( giP9 gi 2{ chi9 !a 23 trong [anh 2ch thEo [Ui. C+n
*u S rjngY ch: n\n !a nhong C( t3t nhpt trong [anh 2ch thEo [Ui vo [anh 9Xc !+u t
c$a K4n.
Ic =J Chpp nh]n v th
Chpp nh]n v th * c,ng vic kh !_n giPnY K4n ch: c+n *i\n h vi nh 9,i gii v thLc
hin giao [ch. Tu% nhi\n c|ng c+n *u S 95t 23 !iu. Trc ti\n * *o4i giao [ch 9 K4n
thLc hinJ !oPn ha% trng .2hort or *ong1. Z"c [x nu hng chung c$a gi C( * [i *\n
nhng Kpt ky ai [u tsng 9fc phPi 95t v th thua *m !u cN th& hi&u rjngY trong ngfn h4n
C( cN nhiu khP ning !i nu3ng h_n * !i *\n. Bh8n chungY K4n n\n trnh nhng v th
!oPn .v th Kn non1. Ch-ng ng3n rpt nhiu thi gian v c,ng 2c nhng c_ h5i [nh cho
v th !oPn *4i rpt hi9 hoi. Bu K4n thLc hin v th !oPnY K4n c+n phPi gi9 2t v th
!N cgn th]n gpp !,i 2o vi v th trng.
) !n * vic chen *La nh 9,i gii. Bu K4n * 95t nh !+u t t nhTn K4n cN *{ ch: c+n
!n 95t nh 9,i gii ph+n [ch vX .[i2count KrokEr1. ?T% * nh 9,i gii cung cpp [ch
vX c_ KPn nhpt cho K4nY tc * ch: thLc hin *nh gi-p K4n v in hoa hbng.
Ic 3J Gi9 2t v th
Gi9 2t cc v th !u thLc hin * ph+n quan treng nhpt c$a qu tr8nh !+u t. Tpt cP
nhong th,ng tin v 2L !iu tra nghi\n cu !a K4n !n chm ra qu%t !nh giao [ch. Gi9
2t v th * *-c K4n thEo [Ui v !nh gi qu%t [nh !+u t c$a 98nh. )hi v th !N nj9 V
v tr# Kpp K\nh gioa *m v *uiY K4n c+n phPi ht 2c ch- S !n nhong v th n%. )hi C( 9
K4n chen ting gi !u !u v K4n cN c_ 2V !& tin rjngY !N * C( t3t th8 K4n n\n t#nh !n
chu%n 9ua th\9 C( n%. Bu C( 9 K4n chen giP9 gi *i\n tXc K4n c|ng n\n cTn nhfc
Kn !i C( !N nhj9 h4n ch thua *m.
Ic HJ )t th-c v th
Bh !+u t thng Kn C( khi gi C( !4t !n 9c gi 9Xc ti\u .targEt pricE1 ha% C(
kh,ng [itn Kin thEo nh 9ong !Gi c$a anh ta. Tu% nhi\nY rpt nhiu nh !+u t kh,ng
Kit Kn khi no v Kn nh th no !& kt th-c 95t v th v 9ang *4i kt quP t3t nhpt.
Th,ng thngY K4n n\n Kn C( khi nhong nhTn t3 c_ KPn cho thp% 2L 2a 2-t !ng k&Y
chfng h4n nhY thu nh]p v *Gi nhu]n c,ng t% giP9 2-t trong nhiu ni9 *inY th ph+n thu
hp [+n [o c4nh tranh ga% gft ha% n5i K5 Kan gi9 !3c *u,n *Xc !Xc...
www.ATPvietnam.com
Nbn !"n '\H 63n gG '()05 ,%/ 6>! ')Q
T,i !u !+u t vo hng ngh8n c,ng t% khc nhau tr\n th trng chng khon. Thnh
c,ng kh,ng Kao gi !n ts nhong !iu th+n ky ha% 2L nm *Lc #t i. du,n cN 95t c,ng thc
hng ti *Gi nhu]n. ?iu quan treng * K4n c+n Kit nh8n vo !Tu trc 9mi qu%t !nh
!+u t. ?N * nh]n !nh c$a koug Aichar[Y 95t trong nhong nh !+u t chng khon
hng !+u tr\n th gii.
Bi9 =>>HY koug Aichar[ !u !Gc t4p ch# IIC K+u chen * nh !+u t cN ci nh8n 2fc 2Po
nhpt trong gii !+u t chng khon Cnh. Bhong khoPn !+u t c phiu tri phiu c$a
koug *u,n cN t@ * 2inh *i tr\n =>. Z"c [x *La chen ph_ng thc !+u t 94o hi&9
nhng [ng nh cha Kao gi koug phPi !_ng !+u vi thua *m. Bhiu ngi Kin khoin
tL hiJ ?Tu * ngi KPo v cho nhong khoPn !+u t 94o hi&9 c$a koug Aichar[F
`L th]t rpt !_n giPnq koug Aichar[ [nh kh nhiu thi gian phTn t#ch kR *ng trong
giai !o4n tin !+u t. Di kougY *u,n cN nhTn t3 thEn ch3t c+n phPi quan tT9 trc khi
!+u t tin K4c vo 95t *o4i c phiu no !NJ
'. ?P9 KPo an ton v3n
?& k ho4ch !+u t kh,ng !_ng !+u vi r$i ro *nY !iu !+u ti\n 9 cc nh !+u t c+n
quan tT9 * !P9 KPo !bng v3n c$a 98nh !Gc an tonY kh,ng K giP9 2-t. Cc nh !+u t
n\n nT% [Lng [anh 9Xc !+u t !a !4ng. +u t !,i khi c|ng cN nh+9 *nY 2L nh+9 *n
n% cN th& *9 cc nh !+u t ph 2Pn. D8 v]% khi !+u t chng khon n\n trnh t]p trung
vo 95t *o4i chng khon 9 c+n chia ra nhiu *o4i chng khon khc nhauY tc * phTn
tn r$i ro. Zei ngi Kit rjng nhong c,ng t% *n nhpt tr\n th trng c|ng cN th& ph
2PnY v8 v]% 95t [anh 9Xc !+u t cng !a [4ng Kao nhi\u cng t3t Kp% nhi\uY nhong c
phiu thfng cu5c 2{ Kx !fp cho nhong c phiu thua cu5c. Bu 23 tin #t th8 n\n 9ua
chng khon c$a c,ng t% 9 ch-ng ta !ang *9 vicY gia nh]p cc h5i !+u t ho"c * 9ua
c phiu c$a cc QuR hm t_ng.
)h,ng ch: cN v]%Y gi c phiu ting *i\n tXc trong 95t thi gian nhpt !nh 2{ 9ang *4i
cho cc nh !+u t nhong khoPn *i *n h_n rpt nhiu. Tu% nhi\nY ch#nh 2L ting gi n%
!u !g% gi cc *o4i c phiu *\n 9c gi qu cao. D]% n\n 9ua vo ha% Kn ra c phiu
no vo thi !i&9 n%F )h,ng n\n tha9 qu khi c3 gi9 gio c phiu !& ch nN ting gi
cao h_n noa. Ci quan treng * phPi Kit khi no nN chugn K 9pt gi !& kp thi Kn raY
ch !& khi gi !u nu3ng thpp th8 cho [x cN 9u3n Kn c|ng chng cN ai 9uaY koug cho
Kit.
www.ATPvietnam.com
=. `L !i 9i v cch tTn
`L !i 9i kh,ng ch: !_n thu+n * nhong pht 9inh 2ng ch. BN cN th& * nhong cch
thc 9i !& tin hnh cc ho4t !5ng kinh [oanh c|. Z5t c,ng t% nhit hu%t vi 2L !i
9i th8 c phiu c$a nhong c,ng t% !N 2{ ha hn ti9 ning ting trVng rpt *n. Trong
khiY 95t c,ng t% qu KPo th$ vi nhong ph_ng thc tru%n th3ng th8 c phiu c$a c,ng
t% !N c|ng trV n\n tr8 tr v kv9 ning !5ng.
?iu quan treng !& chin *Gc !+u t !Gc thnh c,ng * vic nf9 Kft rU t#nh ning !5ng
c$a c phiu. ko !NY cc nh !+u t n\n t89 hi&u nE9 c,ng t% 9 98nh [L !nh !+u t cN
thLc 2L hng !n nhong ph_ng php kinh [oanh 9i khi g"p khN khin ha% kh,ng.
3. T8nh h8nh nhTn 2L
lo4t !5ng kinh [oanh !u [o con ngi thLc hin. ko v]%Y vic nf9 Kft t8nh h8nh nhTn
2L c$a c,ng t% 9 K4n [L !nh !+u t * rpt c+n thitY koug nNi. ThEo ,ngY vic t89 hi&u
t8nh h8nh nhTn 2L kh,ng phPi * c,ng vic qu khN khin. )h,ng ai cN tpt cP nhong kR
ningY kinh nghi9 v [anh ting !& !iu hnh cc ho4t !5ng kinh [oanhY !iu quan treng
ch#nh * V chm he cN nhit hu%t vi c,ng vic ha% kh,ng.
)hi t,i nh8n vo t8nh h8nh nhTn 2LY t,i 9u3n thp% 2L nm *Lc c,ng vic c$a cc nhTn vi\n
trong c,ng t% 9 t,i [L !nh !+u tY kough nNiY Z5t c,ng t% cN t8nh h8nh nhTn 2L
kh,ng n !nhY thng nu%\n tha% !i nhTn vi\n kh,ng phPi * 95t c,ng t% t3t !& !+u
t.
l_n th noaY vi kougY t8nh h8nh nhTn 2L c|ng * %u t3 qu%t !nh !& Kn c phiu. Bu
nhong nh quPn *S hng !+u c$a c,ng t% .nhong ngi chu trch nhi9 v 2L thnh c,ng
c$a c,ng t%1 Kft !+u ri K c,ng t% th8 cN th& nE9 !N * [pu hiu Kpt *Gi cho t_ng *ai c$a
c,ng t%. )hi !N c+n phPi thEo [Ui v pht hin nE9 t4i 2ao *4i cN nhong tha% !i nh v]%.
?"c KitY khi pht hin ra nhong [pu hiu cho thp% c,ng t% !ang trV n\n 2u% %u trong
*wnh vLc kinh [oanh ch#nh th8 t3t nhpt n\n Kn c phiu c$a c,ng t% !N !i v tha% vo !N
* t89 9ua c phiu c$a c,ng t% khc trong cxng *wnh vLc !N nhng 94nh h_n v cN Ian
quPn tr n !nh h_n.
H. IPn co K4ch
IPn co K4ch *u,n !Gc nE9 nh 95t ti *iu thEn ch3t. ?3i cc nh !+u tY IPn Ko
K4ch * ph_ng tin gi-p he !nh gi 9c !5 2inh *i v tri&n veng c$a c,ng t% trc khi
qu%t !nh cN !+u t vo c,ng t% ha% kh,ng. Z5t qu%t !nh thiu th,ng tin cN th& *9
cc nh !+u t phPi trP gi !ft.
www.ATPvietnam.com
IVi v]%Y cc nh !+u t n\n !ec IPn co K4ch 95t cch kR *ng v t89 hi&u rU nhong
9a% r$i thLc 2L c$a c,ng t% trc khi ra qu%t !nh !+u t. B\n !nh gi cgn th]n nhong
%u t3 c_ KPn c$a c,ng t% [L !nh !+u t th,ng qua vic nghi\n cu cc th,ng tin trong
IPn co K4ch. Z"c [x nhong !Gt cho Kn *+n !+u ra c,ng ch-ng [ng nh * c_ h5i
!+u t t3t v8 ch-ng thng 9ang *4i *Gi nhu]n Kan !+u caoY tc * tin ch\nh *chY [o c
phiu ting gi nhng r$i ro vn tbn t4i v kh,ng cN g8 KPo !P9 * 2{ thu !Gc tin ch\nh
*ch ho"c tin ch\nh *ch 2{ !Gc nh 9c 9 K4n tr,ng !Gi.
T,i *u,n Kft !+u phTn t#ch 95t c,ng t% pht hnh Kjng IPn co K4ch c$a c,ng t%. Trong
qu tr8nh thLc hinY t,i tL !"t ra cho 98nh 95t 23 9Xc !#ch quan treng nh t89 hi&u nE9
vic kinh [oanh c$a c,ng t% cN tin tri&n ha% kh,ngY *Gi nhu]n trung K8nh nh th noY nG
n+n ra 2aoY... koanh thu ting cN nghwa * *Gi nhu]n c|ng ting v [n ti gi c phiu ting.
Bhng cc con 23 cha phPi * nNi *\n tpt cP. ko v]%Y 2{ rpt c+n thit khi nghi\n cu IPn
co K4ch 95t cch kR *ng !& t89 ra nhong [pu hiu ting trVng c$a c,ng t%Y koug
nNi.
Cc nh !+u t c|ng n\n t89 hi&u v cc 2Pn phg9 c,ng t% kinh [oanhY khch hng c$a
c,ng t%Y !"t ra cTu hi *iu cc 2Pn phg9 n% cN tip tXc Kn !Gc noa kh,ng. Cc th,ng
tin ch#nh v cc vpn ! n% nj9 trong cc ph+n khc nhau c$a IPn co K4ch.
. ) ho4ch kinh [oanh
Bu c,ng t% 9 K4n [L !nh !+u t kh,ng cN nhong k ho4ch kinh [oanh t3t th8 tri&n
veng *Gi nhu]n c$a c phiu g+n nh Kjng kh,ng. I4n !sng 9fc phPi 2ai *+9 n%Y kinh
[oanh * 95t cu5c chin. ?& ki9 *i ts c phiu K4n c+n hi&u c phiu !N !ang *9
nhong g8 v cN k ho4ch nh th noY koug nNi.
Tpt cP cc ho4t !5ng kinh [oanh !u cN nhong k ho4ch v 9Xc ti\u. ) ho4ch kinh
[oanh 2{ t4o ra nhong treng !i&9 9 c,ng t% c+n t]p trung vo. Cc nh !+u t kh,ng th&
K qua vic nghi\n cu cc k ho4ch kinh [oanh nu 9u3n cN !Gc nhong khoPn !+u t
2inh *i.
Dic t89 hi&u k ho4ch kinh [oanh c$a cc c,ng t% kh,ng qu [t nhng c|ng kh,ng qu
khN. Cc nh !+u t cN th& t89 hi&u ts ch#nh nhong nh !+u t nf9 gio c phiu c$a c,ng
t% !N. le * nhong ngi a9 hi&u v c phiu n% h_n ai ht.
T4p ch# IIC !u cN 95t cu5c phng vpn ngfn vi koug Aichar[ v c,ng vic !+u t
chng khon c$a ,ngJ

IICJ Gii !+u t chng khon !bn rjngY khi Kft !+uY 9i Mch_iM c phiu cN h_n thng
9 ,ng *ui cP triu KPng CnhF
www.ATPvietnam.com
koug Aichar[J T,i kh,ng tranh cui chu%n thi\n h4 !bn !4i v 98nhY K4n K vn quEn gei
t,i * Mtrx9 c phiuM. ?iu 9 t,i cP9 thp% %\n tT9 v hi *~ng 2au 95t thi gian tha9
gia !+u t c phiu * !u chen !-ng nh 9,i gii. T,i cho rjngY ts c_ 2V h4 t+ng !n !5i
ng| nhTn vi\n 9,i gii c$a C,ng t% 9,i gii Bic*Ea%Y n_i t,i !ang 9V ti khoPn * !ng
tin c]%.
IICJ C_ 2V no t4o cho ,ng 2L tin c]% n%F
koug Aichar[J ThEo !nh gi c$a t,iY V Bic*Ea% khP ning c$a nh 9,i gii * vGt tr5i.
?iu n% th& hin qua cch trP *i ch#nh ncY [t hi&uY 9c !5 tinh th,ng nghip vXY t#nh
trung thLcY tinh th+n phXc vX v t#nh KPo 9]t khch hng c$a !5i ng| nhTn vi\n *9 vic
V !T%. Bh v]%Y khP ning tru%n th,ng gioa cc nhTn vi\n 9,i gii t4i 2n c$a c,ng t%
chng khon v t4i `V Giao [ch chng khon thng rpt nhanh chNngY ch#nh nc. Bgoi
raY Bic*Ea% c~n cN nhong [ch vX hm trG khc nh cN th& cho khch hng th chpp
chng khon V ngTn hng 9 !& va% tin 9ua chng khon ho"c !& *9 vic khc...
IICJ CN phPi ,ng gin tip cho rjng trong !+u t chng khon th8 !iu !+u ti\n c+n quan
tT9 * vic chen c,ng t% chng khonF
koug Aichar[J ?iu n% !u tsng !Gc cc chu%\n gia v chng khon khu%n co. ThLc
t trong thi gian qua *i khu%\n n% * hon ton ch#nh nc. CN th& thp%Y trong !iu kin
!"t *nh giao [ch qua nhTn vi\n 9,i gii t4i cc c,ng t% chng khon nh hin na%Y khP
ning na *S *nh nhanh nh4% c$a nhTn vi\n 9,i gii * ht 2c quan trengY KVi v8 nu K4n
!"t *nh cxng vi gi c$a ngi khc 9 nhTn vi\n 9,i gii *4i nh]p *nh ch]9 h_n !3i
th$ c4nh tranh th8 K4n !u 9pt qu%n u ti\n v khP ning *nh c$a K4n !Gc thLc hin rU
rng nh h_n ngi kia.
IICJ Dic chen !-ng nh 9,i gii * 95t *Gi th nhng !& 9ua ho"c Kn !Gc c phiu
V 9c gi vsa S *4i [o nh !+u t qu%t !nh. Di kinh nghi9 c$a 98nhY ,ng cN th& MK]t
9#M 95t vi K# qu%tF
koug Aichar[J (h_ng php 9 t,i 2a [Xng !& nT% [Lng M[anh 9Xc !+u t c$a 98nh *
[La vo nhong nh]n !nh c$a KPn thTn. Bh]n !nh n% !Gc t#nh thEo 9c *Gi tc ky
veng cho 9mi giP !nh !+u t c$a 98nh v 2o 2nh ch-ng vi nhau !& t89 ra [anh 9Xc t3i
u v 9"t 23 *Gng v ch$ng *o4i chng khon .tc * [anh 9Xc cN ky veng cao nhpt1.
T,i cho rjngY ph_ng php t#nh *Gi tc ky veng n% phX thu5c ch$ %u vo !nh gi ch$
quan c$a 9mi nh !+u t [La tr\n cc th,ng tin v ho4t !5ng c$a [oanh nghip hng
thngY hng tu+nY th]9 ch# hng ng%. Dic !nh gi nc 2upt v t@ * *Gi nhu]n !Gc chia
tu% cxng [La tr\n c_ 2V thLc t * KPn co K4chY Ko co v vic phTn chia c tcY th,ng
www.ATPvietnam.com
tin !4i ch-ngY th,ng tin kh,ng ch#nh thc 9 nh kinh [oanh thu th]p !Gc nhng ngi
no cN nhiu th,ng tin ch#nh nc v cN khP ning [L !on t3t h_n 2{ cN nhiu c_ h5i thnh
c,ng. ?iu n% !~i hi ngi tha9 gia ho4t !5ng kinh [oanh chng khon phPi *u,n !5ng
nuoY c+n khP ning t [u%Y th]9 ch# !~i hi he cP S ch# v KPn *wnh.

IICJ Bh !+u t cN n\n 95t *-c !+u t vo nhiu *o4i c phiuF
koug Aichar[J CN 95t ngu%\n tfc c_ KPn trong kinh [oanh chng khon * !sng Kao gi
MK tpt cP trng vo 95t rM. Tu% v]%Y vic !+u t [n trPi vo qu nhiu [anh 9Xc !+u t
c|ng cN th& kh,ng 9ang *4i hiu quP 9ong !Gi. Bgi !+u t vsa 9pt 2c *Lc *4i vsa
kh,ng ki&9 2ot !Gc !3i tGng !+u t c$a 98nh. ThEo t,iY nh !+u t n\n t89 hi&u nhiu
*o4i chng khon nhng ch: n\n !+u t vo 95t 23 *o4i chng khon 9 he tin tVng
nhpt.
IICJ di khu%\n no vi cc nh !+u t chng khon 9i vo nghF
koug Aichar[J Trong 9ua Kn chng khonY !iu quan treng * nh !+u t phPi Kit tL
KPo v 98nh v !a ra nhong ph_ng php !+u t phx hGp nhpt vi tsng *o4i chng
khon.. Z5t 23 Kin php an ton c_ KPn 9 cc chu%\n gia chng khon !u khu%n co
cN th& !Gc tha9 khPo nh hu% cPnh gic vi nhong tin !bnY nhong ngi Kn !ang gT%
2c vp Ku5c 98nh phPi hnh !5ng tc thi ho"c nhong 2L KPo !P9 ha% *i ha v *Gi
nhu]n nhanh chNng phPi chfc chfn hi&u rU v 2L 94o hi&9Y r$i ro pht 2inh trong 9ua
Kn chng khon. Bgoi ra c|ng c+n hi&u KPn chpt c$a th trng chng khon * *u,n
Kin !5ngY !iu quan treng 9 cc nh !+u t n\n nh * thnh c,ng trc !T% kh,ng
phPi * 2L KPo !P9 cho thnh c,ng trong t_ng *ai !3i vi 95t phi vX !+u t.
IICJ hin cP9 _n ,ngq

?Gc 9nh [anh * 95t nh !+u t !Gc coi * McN 9u 9"tM t4i CnhY kinh nghi9 v
nhong *i khu%\n c$a koug Aichar[ chfc chfn 2{ rpt hou #ch trong thi Kui th trng
cN nhiu Kin !5ng nh hin na%Y !"c Kit * !3i vi nhong nh !+u t 9i vo ngh. ?&
rbiY ch#nh 2L cgn treng v nhanh chNng nf9 Kft kinh nghi9 !+u t chng khon 2{ !a
!n K# qu%t thnh c,ng tr\n th trng chng khonY koug Aichar[ nh]n !nh.
N%lng n%\n #c' ,%?ng '%; '%/3! '(bn '%& '()*ng 5%+ng ,%-.n
TrPi qua hng tri9 ni9 *ch 2a h8nh thnhY th trng chng khon !n na% vn kh,ng
ngsng pht tri&n v ng% cng khng !nh * 95t k\nh hu% !5ng v3n hou hiu c$a nn
kinh t. Cxng vi nhong tin K5 c$a khoa hec kR thu]t v %\u c+u v 2L !a [4ng trong cc
ho4t !5ng !+u tY !n na% nhiu *o4i th trng !u ra !i vi cc h8nh thc t chc th
www.ATPvietnam.com
trng ts !_n giPn .th trng chng khon phi t]p trung1 !n hin !4i v ht 2c ch"t
ch{ .th trng chng khon t]p trung1.
Th trng chng khon kh,ng th& thiu nhong thnh vi\n ho4t !5ng c$a 98nh. )hi !
c]p !n cc h8nh thc t chc th trng kh,ng th& kh,ng nhfc !n vai tr~ c$a cc
chu%\n gia v cc nh t4o t]p th trng trong vic t4o *]p 2L c,ng KjngY hiu quP v tr]t
tL tr\n 9mi th trng n%.
Dai tr~ c$a chu%\n gia chng khon tr\n th trng chng khon giao [ch t]p trung.
ZXc ti\u c$a cc `V giao [ch * t4o *]p 95t 9,i trng giao [ch chng khon .chng
khon1 an ton v hiu quPY trong !N cc nh !+u t phPi !Gc !3i na c,ng KjngY !Gc
cung cpp th,ng tin t_ng nng nhj9 hm trG kp thi cho cc qu%t !nh !+u t.
Tr\n th trng chng khon giao [ch t]p trungY chu%\n gia chng khon * nhong ngi
ho4t !5ng chu%\n 9,n nhj9 [u% tr8 2L c,ng KjngY c4nh tranh v hiu quP v 95t *o4i
chng khon !u ni\9 %t. Bgoi raY cc chu%\n gia c~n * 2L kt n3i gioa cc nh 9,i
gii vi cc *nh !"t 9ua v Kn tr\n th trng chng khonY hm trG cho cc giao [ch
!Gc thLc hin an ton v hiu quP.
Z5t giao [ch !Gc thLc hin khi gi cP !u hGp *SY !& !4t !Gc 9c gi hGp *S th8 cc
*nh !u phPi chu%&n qua cc chu%\n gia phX trch. Dai tr~ c$a cc chu%\n gia !Gc th&
hin qua cc ho4t !5ng 2auJ
^ Dai tr~ * !4i *S c$a cc nh 9,i giiJ C,ng vic c$a chu%\n gia * thLc hin *nh cho
cc nh 9,i gii !3i vi *o4i chng khon 9 he phX trch. Bu 95t khch hng tin
hnh !"t *nh th,ng qua nh 9,i giiY trong trng hGp *nh gii h4n kh,ng th& thLc hin
!GcY nh 9,i gii 2{ chu%&n *nh n% 2ang cc chu%\n giaY cc chu%\n gia 2{ trV thnh
ngi !4i [in cho nh 9,i gii !3i vi *nh !N t4i 2n giao [ch.
^ Dai tr~ * nh !pu giJ Trong ton K5 phi\n giao [chY cc chu%\n gia 2{ !a ra 95t
9c gi cho 9ua ^ cho Kn t3t nhptY tr\n c_ 2V !N !n !+u 9mi phi\n giao [ch he thit
*]p 95t 9c gi giao [ch hGp *S !3i vi tsng *o4i chng khon tr\n c_ 2V cung ^ c+u v
*o4i chng khon !N. lo4t !5ng n% nhj9 KPo !P9 tr]t tL th trng !3i vi tsng *o4i
chng khon 9 he phX trchY !bng thi h4n ch 2L [ao !5ng v gi cP c$a chng khon
!N.
^ Dai tr~ * nh kinh [oanhJ Cc chu%\n gia thLc hin giao [ch t4i 95t 9c gi nj9
trong khoPng gi cho 9ua cao nhpt v gi cho Kn thpp nhpt. le * ngi chu trch
nhi9 giP9 thi&u 2L ch\nh *ch gioa *nh 9ua v *nh Kn. Dic 9ua v Kn n% !Gc
thLc hin thEo hng c$a th trng cho !n khi 2L ch\nh *ch !Gc cTn Kjng trV *4i.
www.ATPvietnam.com
Trong trng hGp nP% ra Kin c3 v *nhY v gi cP... t4i th trng giao [ch t]p trungY vai
tr~ c$a cc chu%\n gia trV n\n rpt quan treng trong vic ch$ !5ng !iu ch:nh cc Kin c3
v tr4ng thi cTn Kjng v n !nh.
Dai tr~ c$a cc nh t4o *]p th trng tr\n th trng phi t]p trung.
Bh t4o *]p th trng * ngi thLc hin chc ning [u% tr8 th trng cho 95t *o4i chng
khon. Chng h4nY !3i vi chng khon C * chng khon kh,ng ni\9 %t v !Gc 9ua
Kn tr\n th trng phi t]p trung .0TC1. Bh t4o *]p th trng * ngi !"t ra 9c gi
Kn chng khon C cho K\n 9ua vi 2L thch gi tr\n c_ 2V t_ng ng vi 9c gi 9
K\n Kn .khch hng c$a he1 %\u c+u.
àu khi nh !+u t !"t *nh 9ua Kn chng khon C tr\n th trng 0TCY nh 9,i gii 2{
chu%&n *nh n% ti nh kinh [oanh .thu5c K5 ph]n kinh [oanh c$a c,ng t% 9,i gii1.
Bh kinh [oanh 2{ t89 ki9 ngi cN th& Kn 23 chng khon C .nh 9,i gii K\n Kn1.
d-c n%Y nh 9,i gii K\n Kn !Nng vai tr~ * ngi t4o *]p th trng cho chng khon
C.
ThLc t * cN nhiu nh 9,i gii 2n 2ng Kn chng khon C v nh v]% 2{ cN rpt nhiu
nh t4o *]p th trng !3i vi chng khon C t_ng !_ng vi cc 9c Mthch giM khc
nhau. Bh kinh [oanh Kft !+u tin hnh th_ng *Gng v gi cP c$a chng khon C
vi cc nh t4o *]p th trng !& cN th& !4t !Gc 9c gi t3i u. Giao [ch 2{ !Gc thLc
hin khi nh kinh [oanh t89 !Gc nh t4o *]p th trng Kn 23 chng khon C vi 9c
gi thpp nhpt.
Th,ng thng cc nh t4o *]p th trng * nhong nh 9,i gii !u !Gc !ing kS. Tu%
nhi\nY kh,ng phPi tpt cP cc nh 9,i gii !u !ing kS !u * nhong nh t4o *]p th trng.
?& cN th& trV thnh 95t nh t4o *]p th trng th8 ngi 9,i gii phPi thLc 2L quan tT9
!n vic t4o [Lng th trng cho 95t *o4i chng khon.
Dai tr~ c$a cc nh t4o *]p th trng !Gc th& hin th,ng qua cc ho4t !5ng 2auJ
^ ku% tr8 t#nh *inh ho4t c$a th trng !3i vi 95t *o4i chng khon khi chng khon !N
!Gc pht hnh ra th trng.
^ Ting khP ning thLc hin giao [ch 95t *o4i chng khon cN th& 2inh *i [o 2L c4nh
tranh v gi cP !"t ra gioa cc nh t4o *]p th trng khc nhau !3i vi cxng *o4i chng
khon !N.
^ Thu h-t 2L quan tT9 c$a cc nh !+u t ti 95t *o4i chng khon kh,ng ni\9 %t tr\n
th trng.
^ Ting t#nh *inh ho4t c$a th trng !3i vi 95t *o4i chng khon khi ting 23 *Gng cc
nh t4o *]p th trng.
www.ATPvietnam.com
Cc chu%\n gia c|ng cN th& trV thnh Mnh t4o *]p th trngM !3i vi 95t *o4i chng
khon cX th& trong !iu kin phPi chu 2L ki&9 2ot ch"t ch{. `L ki&9 2ot n% 2{ h4n ch
!Gc cc 2ai ph49 nu he *49 [Xng qu%n hnh !5c qu%n c$a 98nh t4i `V giao [ch.
I\n c4nh !NY cc nh t4o *]p th trng cN nu hng c4nh tranh vi nhau [o *u,n cN
nhiu nh t4o *]p th trng !3i vi 95t chng khonY [o !N th trng 0TC !Gc !nh
gi * cN khP ning tL !iu ch:nh t3t h_n th trng giao [ch chng khon t]p trung.
CP chu%\n gia chng khon v nh t4o *]p th trng !u !Gc tip c]n vi cc th,ng tin
!"c Kit [o he thng nu%\n tip c]n trLc tip vi cc th,ng tin tr\n 2 *nhY v8 v]% he
cN nhiu khP ning K Mr~ r:M th,ng tin khi cN 2L Kin !5ng th trng. Bu kh,ng K cp9Y
cc chu%\n gia v cc nh t4o *]p th trng cN th& 2a [Xng cc th,ng tin n% .Kao gb9
cc th,ng tin n5i K51 !& thLc hin kinh [oanh cho ch#nh he nhj9 thu *Gi nhu]n. ?N c|ng
ch#nh * *S [o t4i 2ao nhong !3i tGng n% K ki&9 2ot ch"t ch{. Z5t %\u c+u khc noa
* he phPi c,ng Kjng vi tpt cP cc nh !+u tY kh,ng !Gc phvp thi\n v Kpt c K\n no.
Bg% na%Y tr\n th gii cN nhiu *o4i th trng 9i ra !i nh th trng c phiuY th
trng tri phiuY th trng t_ng *aiY th trng qu%n chen... cxng vi 2L hm trG c$a cc
ph_ng thc giao [ch !a [4ng !u kh,ng ngsng th-c !g% 2L pht tri&n c$a h th3ng th
trng chng khonY gNp ph+n vo 2L c,ng KjngY hiu quP v tr]t tL !3i vi cc giao [ch
t4i cc th trng n%... D8 v]% vai tr~ c$a cc chu%\n gia v cc nh t4o *]p th trng *
*u,n !Gc khng !nh.

Cyn '(ong ,%/ g/"- a&5% #0/ 5.5 C?ng ': 5%+ng ,%-.n
lin t4iY cch tip c]n [t nhpt c$a nh !+u t vi th trng chng khon * qua cc c,ng
t% chng khon. T4i cc th trng chng khon *n tr\n th giiY cc h8nh thc !+u t
chng khon c|ng !u MnT9 nh]pM vo t [u% c$a 9ei ngi. Tr\n nhong th trng n%Y
cN th& thp% *Gng khch hng !n cc c,ng t% chng khon 9V ti khoPn giao [ch nNi
ri\ng ha% *Gng ngi quan tT9 !n chng khon nNi chung ng% 95t ting
Cc c,ng t% chng khon !Gc *9 !4i *S pht hnh chng khon ni\9 %t ho"c kh,ng
cho cc t chc pht hnh. Bgoi raY nhong !_n v n% !Gc thLc hin t vpn c ph+n
hNaY nc !nh gi tr [oanh nghip v cung cpp cc [ch vX ti ch#nh khc phx hGp.
)hi tin hnh t vpn !+u t chng khon trLc tip cho khch hngY cc c,ng t% n% phPi
chu trch nhi9 trc php *u]t v ho4t !5ng c$a 98nh v Kbi thng thit h4i cho ngi
2a [Xng nu vi ph49 cc ca9 kt. Trong trng hGp thLc hin t vpn cho [oanh nghip
www.ATPvietnam.com
trong vic ni\9 %t chng khonY cc c,ng t% phPi *i\n !i chu trch nhi9 v n5i [ung
trong hb 2_ nin ni\9 %t. Tu% nhi\nY vn cN rpt nhiu c,ng t% chng khon *Gi [Xng
nhong khE hV c$a php *u]t !& tin hnh cc hnh vi ti\u cLc 9 nu kh,ng cgn th]n cc
nh !+u t rpt [t g"p r$i ro.
'. T vpn v8 *Gi #ch c nhTn c$a cc c,ng t% chng khonJ
ko S !b c nhTnY c,ng t% chng khon cN th& 2{ t vpn !+u t kh,ng phx hGp vi nhu
c+uY khPn ning ti ch#nh v 9Xc ti\u c$a khch hng. ko !NY khch hng c+n nh]n thc
rjngY 98nh 9u3n !Gc hng [n !+u t phx hGp vi KPn thTn 98nh ch kh,ng phPi phx
hGp vi ngi 9,i gii. Zmi khoPn !+u t !Gc t vpn !u c+n cN *i giPi th#ch c"n k{Y
gb9 cP vic khu%n co cc r$i ro.
=. Di ph49 qu% !nh giao [ch c,ng KjngJ
Cc ho4t !5ng 2au !T% c$a cc c,ng t% chng khon K nE9 * vi ph49 nhong qu% !nh
*i\n quan !n giao [ch c,ng KjngJ
} ? ngh thLc hin vic !+u c_ chng khon 9 kh,ng nE9 nvt t8nh h8nh ti ch#nh c$a
khch hng v !P9 KPo khch hng kh,ng chu r$i ro.
} ZV ti khoPn kh3ng ch thLc hin vic kinh [oanh chng khon tri phvp.
} ThLc hin cc giao [ch ngoi thg9 qu%n !Gc giao.
} ? ngh 9ua chng khon kh,ng th#ch hGp vi khP ning chi trP c$a khch hng.
} Cc ho4t !5ng *sa !Po .chng h4n nh giPi 94o v cung cpp kh,ng !+% !$ ho"c kh,ng
cung cpp 23 *iu thLc t1.
3. Giao [ch thi quJ
lnh vi giao [ch thi qu cN nghwa * giao [ch thng nu%\n v vi 23 *Gng *n tr\n ti
khoPn c$a khch hng nhj9 9Xc !#ch nh]n hoa hbng 9 kh,ng nhj9 !4t !Gc cc 9Xc
ti\u khch hng !u ! ra. ?T% * hnh vi *49 [Xng trch nhi9 u@ qu%n c$a khch hng.
Z5t trong nhong Kin php !& ngin ch"n hnh vi *49 [Xng n% * nh !+u c+n phPi %\u
c+u rpt cP ti khoPn 9 98nh u@ qu%n cho c,ng t% chng khon phPi !Gc gi9 2t vi\n
c$a c,ng t% chng khon nE9 nvt thng nu%\n.
H. Da% v cho va% tin v chng khonJ
} Da% tin v va% chng khon c$a khch hngJ Cc c,ng t% chng khon K cp9 va%
tin ha% chng khon ts khch hng trs phi khch hng * ngTn hng ha% cc t chc ti
ch#nh cN chc njn thLc hin vic cho va% tin v chng khon.
www.ATPvietnam.com
} Cho khch hng va% tin v chng khonJ Cc c,ng t% chng khon c|ng K cp9 cho
khch hng va% tin ha% chng khon. Qu% !nh n% kh,ng p [Xng cho nghip vX va%
KPo chng c$a cc c,ng t% chng khon ha% vic cc nh 9,i gii chng khon cho va%
thEo nghi vX th,ng thng.
. hu%\n t4cJ
Cc c,ng t% chng khon cN th& nu%\n t4cY nNi kh,ng !-ng v KPn thTn ha% v cc [ch
vX c$a c,ng t% 98nh !3i vi khch hng ti9 ning. ko !NY thEo qu% !nhY C,ng t% chng
khon kh,ng !Gc phvp nu%\n t4c vJ
^ Tr8nh !5Y kinh nghi9 v hec vpn.
^ do4i h8nh [ch vX phXc vX khch hng.
^ Cc *o4i ph#.
Dic c,ng K3 kh,ng ch#nh nc ha% kh,ng c,ng K3 cc 2L kin quan treng *i\n quan !n
nhong vpn ! tr\n c|ng K coi * nu%\n t4c. )hch hng 2{ phPi khN khin khi 2o 2nh chpt
*Gng [ch vX gioa cc c,ng t% chng khon nu khch hng kh,ng !Gc cung cpp th,ng
tin !+% !$Y ch#nh nc *i\n quan !n vpn ! chu%\n 9,n.
6. à [Xng cc Ko coY c,ng tr8nh nghi\n cu c$a c,ng t% ho"c c nhTn khchJ
C,ng t% chng khon kh,ng !Gc phvp 2a [Xng cc nghi\n cu phTn t#ch ha% ! ngh [o
c nhTn ha% c,ng t% khc tin hnh 9 kh,ng c,ng K3 rjngY cc Ko co n% kh,ng phPi
[o ch#nh he thLc hin. C,ng t% chng khon cN th& 2a [Xng cc kt quP nghi\n cu trong
cc Ko co ha% phTn t#ch c$a ngi khc nhng kh,ng !Gc tL nh]n rjngY cc Ko coY
nghi\n cu !N * c$a 98nh.
CN th& nNiY nh !+u t !n Kpt ky C,ng t% chng khon no c|ng !u [t [ng !Gc tip
c]n vi nhong th,ng tin th trngY nhong *i khu%\n c$a nh 9,i giiY ho"c t vpn c$a
cc chu%\n gia... ?N * t4i nhong th trng *Tu !i nh ph3 a**Y Bh]t IPnY lbng ),ng.
Tu% nhi\nY t4i nhong th trng chng khon c~n rpt 9i v 2_ khai nh th trng Dit
Ba9Y cc ch$ th& ho4t !5ng tr\n th trng vn trong giai !o4n vsa *9 vsa K 2ung v
c$ng c3 n\n nh !+u t cha th& cN c_ 2V !& !"t ni9 tin tu%t !3i vo Kpt ky 95t !nh
ch ti ch#nh no.
Bh !+u t c+n S thc rjng [x cN Kit !Gc 95t tin tc t3t *nh !n !Tu !i noa th8 qu%t
!nh 9ua ha% Kn vn c+n cTn nhfc kR KVi 9ua chng khon * 9ua Kjng tin c$a ch#nh
98nhY !Gc ha% 9pt !u tc !5ng trLc tip !n ngTn 2ch c$a nh !+u t. ?"c Kit c+n
th]n treng vi tro *u th trng v8 trong tro *u th trng hin t4iY nh !+u t K tin
9ua chng khon nh8n chung vn thEo nu hng ky veng gi *\n ch kh,ng 9p% ai cN
www.ATPvietnam.com
nhong phTn t#ch 2t thLc t8nh h8nh ho4t !5ng c$a c,ng t% ni\9 %t !& t89 ra 95t 9c gi
hGp *S.
Bhiu chu%\n gia chng khon cho rjng rpt khN [L !on nu th Kin chu%&n c$a gi
chng khon v8 hai ngu%\n nhTnJ
Th nhptY cc th,ng tin v c,ng t% ni\9 %t cha thLc 2L !Gc c,ng K3 thng nu%\n v
!+% !$.
Th haiY [o h8nh thc !+u t chng khon c~n rpt 9i 9 !3i vi c,ng ch-ng n\n vic
qu%t !nh 9uaY Kn chng khon c$a nhiu nh !+u t vn 9ang t#nh tL pht thEo tro
*uY cha cN 2L phTn t#ch !nh gi n\n kh,ng n !nh trong tT9 *S !+u t.
CN 95t vi !iu nh !+u t c+n *u S khi giao [ch vi cc C,ng t% chng khonY cX th&J
^ lu% %\u c+u C,ng t% chng khon cho K4n Kit v t8nh h8nh th trng hin t4iY K4n
c|ng cN th& %\u c+u he cung cpp cc ti *iu v t8nh h8nh c$a cc c,ng t% ni\9 %t. lu%
quan tT9 !n nhong qu% !nh c_ KPn v ho4t !5ng c$a c,ng t% v th trng nh gii h4n
khoPn tin 9V ti khoPnY 9c ph# 9,i giiY Ki\n !5 [ao !5ng gi...
^ C+n th]n treng !3i vi nhong nh t vpn !+u t cung cpp th,ng tin kh,ng khp vi cc
th,ng tin trong ti *iu. Trong trng hGp cN nhiu !i&9 kh,ng gi3ng hu% nin t vpn [i
[4ng vin KPn v nhong gGi S !+u t v *S [o !+u t. ?iu n% 2{ hm trG K4n trong trng
hGp pht 2inh cc vpn ! 2au khi K4n !Gc t vpn.
^ Cc C,ng t% chng khon ha hn *Gi nhu]n nhanh chNng v [t [ng c|ng * !iu K4n
c+n cTn nhfc lu% nh * !iu g8 qu t3tY qu thu]n *Gi !u c+n phPi nE9 *4i. B\n cTn nhfc
kR cngY nu K4n c~n Kin khoin !iu g8 hu% t89 *i khu%\n c$a ngi t vpn khc.
^ ?sng !& K thu%t phXc [n !n nhong qu%t !nh hpp tpp [La tr\n cc th,ng tin Mn5i
ginMY th,ng tin Mtu%t 9]tMY MkhP ning hGp nhptM ho"c MK thTu tN9M ha% nhong tin v
M2Pn phg9 9i hpp [nM...
^ )hi !+u t vo chng khonY n\n hi&u rjng cc !iu kin cpp phvp [o @ Kan Chng
khon
Bh nc !"t ra * nhj9 KPo !P9 cho cc C,ng t% chng khonY c,ng t% quPn *S quR
c|ng nh cc nhTn vi\n !Gc cpp phvp cN !$ khP ning ho4t !5ng trong *wnh vLc !Gc cpp
phvp. Tu% nhi\nY !iu n% kh,ng cN nghwa * cc *o4i gip% phvp [o @ Kan Chng khon
Bh nc cpp 2{ !P9 KPo t#nh trung thLc !3i vi hnh vi c$a ngi ho"c !_n v !Gc cpp
phvp ha% chpt *Gng [ch vX 9 he cung cpp.
B8 !:3' =U" 5%on 5%+ng ,%-.n 5%- a"n% H_5 6>! ') 59" TEn
www.ATPvietnam.com
Zi !T%Y danE ack v (EtEr lugE * hai ngi K4n *Tu ni9Y he cxng gNp khoPn tin !&
[nh khoPng h_n =>>.>>> `k !& !+u t vo th trng chng khon nhj9 t89 ki9 *Gi
nhu]n. ThEo 95t 23 nh 9,i gii chng khonY he !u !+u t vo c phiu c$a hung
Cha9KEr d%chY 95t c,ng t% c,ng ngh !ang ni t4i 9in trung nc ZR 9 kh,ng !+u t
vo 95t c,ng t% *Tu ni9 c|ng trong *wnh vLc c,ng ngh * TEchTEch v8 cho rjng c,ng t%
!ang thpt th.
Trong hai thng !+u ti\n !+u tY c phiu c$a d%ch *i\n tXc ting gi v c phiu c$a
TEchTEch th8 h4 gi [+n. Bhng ch: 2au thi gian !NY !5t nhi\n c phiu c$a TEchTEch *4i
ting gi rpt caoY trong khi c phiu c$a Cha9KEr *4i !ng %\n th]9 ch# cN tin !bn * 2{
nu3ng gi n\n kh,ng ai [9 9ua noa. )t quPY 23 tin c$a hai ngi K4n danE ack v
(EtEr lugE !u kh,ng pht 2inh *Gi nhu]nY th]9 ch# cN ngu% c_ 9pt 24ch. CP danE ack v
(EtEr lugE !u tic nu3i v8 !u kh,ng !+u t vo c phiu c$a TEchTEch.
Trong !+u t chng khon vic *La chen c phiu 2{ * rpt quan treng. BN 2{ qu%t !nh
vic thnh K4i c$a cP qu tr8nh !+u t. Bhiu khi nh !+u t kh,ng n\n nghE thEo nhong
g8 nh 9,i gii chng khon nNi 9 hu% [La vo ch#nh 2L phTn t#ch v 2u% nvt c$a 98nh.
Zua *o4i c phiu no
)hi !u qu%t !nh !+u t vo c phiu thng phPi nghi\n cu nE9 *o4i c phiu no *
hiu quP nhpt. ?T% ch#nh * *-c c+n nhong th,ng tin v phTn t#ch chng khon v t8nh
h8nh c,ng t% v8 #t cN cch no 9pt tin nhanh h_n * 9ua phPi chng khon kh,ng t3t.
Z5t 23 ti\u thc !& 2o 2nh v *La chenJ
^ Chen ngnh c phiuJ ngnh c,ng nghipY n,ng nghipY giao th,ng v]n tPiY ti ch#nh ha%
[ch vX c,ng c5ng... CN th& !i vo nhiu ngnh chi tit h_nY v# [X trong c,ng nghip cN
th& * c,ng nghip khai thcY c,ng nghip ch Kin ho"c c,ng nghip 2Pn nupt. (hTn t#ch
tsng ngnh kinh t v t#nh chptY th trngY khP ning pht tri&nY ting trVng K8nh quTnY
khP ning c4nh tranhY Pnh hVng cN t#nh chpt chu ky
^ Chen Kpt c c,ng t% no trong ngnh no th8 c|ng n\n phTn t#ch t8nh h8nh c,ng t% !N
tr\n cc 9"tJ t8nh h8nh ti ch#nhY *Gi nhu]nY *Gi tc c ph+nY nhu c+u v3nY t8nh h8nh hu%
!5ng v3n v nhong *o4i chng khon ch$ %u c$a c,ng t%Y !nh gi t8nh h8nh c phiu
c$a c,ng t% v 9"t ti ch#nhY v tr# c$a c,ng t% trong ngnhY tr8nh !5 Kan quPn trY Kan
!iu hnh v ch#nh 2ch quPn tr c$a c,ng t%Y !a !i&9Y v]n tPiY *ao !5ngY ngu%\n *iuY
Kjng 2ng ch pht 9inhY v.v...
Zu3n phTn t#ch thpu !o gi tr c phiu c$a 95t c,ng t% th8 phPi nE9 nvt nhong nhTn t3
k& tr\nY !bng thi phPi tha9 khPo 2L !nh gi c$a cc Trung tT9 phTn t#ch chng khonY
www.ATPvietnam.com
cc t chc np *o4i [oanh nghip. Bgoi raY c+n ch- S !n vic !a [4ng hNa c phiu !+u
t !& trnh !Gc 2L v]n !5ng c$a chu ky kinh [oanhY 2L tha% !i v tr# c$a 95t [oanh
nghip... CN th& !a [4ng hNa thEo nhiu cch nhJ 9ua c phiu c$a nhiu ngnh khc
nhau 9ua c phiu c$a cc c,ng t% khc nhau 9ua c phiu c$a nhiu khu vLc khc
nhau 9ua c phiu c$a cc c,ng t% cN nhong thnh phg9 khc nhau 9ua V nhong thi
!i&9 khc nhau... Tu% nhi\nY nu !a [4ng hNa !+u t qu 9c c|ng 2{ cN nhong nhGc
!i&9 nhJ *9 cho vic quPn *S khN khinY t3n nhiu c,ng 2c !iu tra v phTn t#chY *9
ting chi ph# 9ua KnY *9 giP9 Kt c_ h5i !4t *Gi nhu]n cao.
)hi no 9uaF
Z5t cTu trP *i rpt !_n giPn * khi no c+n thp% !Gc th8 9ua. IVi v8 95t 23 kh,ng #t
nhong nh kinh [oanh chng khon cho rjng he thng 2ai *+9 trong vic !nh gi v th
trng nNi chung v 95t 23 c phiu nNi ri\ng. BNi thEo 95t nghwa no !N th8 nhong
ngi kinh [oanh chng khon * nhong ngi !+u t gi trY [o v]% cN nhong ngi khi
thp% c,ng t% trong giai !o4n hng thnh th8 9ua c phiu v th]9 ch# cN nhiu ngi
th#ch 9ua c phiu c$a nhong c,ng t% !ang V giai !o4n thpt th.
Ts !+u th k@ hD/// V th tr~ng chng khon TT% u v th trng chng khon ZR
2au n% !u !a ra hec thu%t ?+u t ngGc [~ng. Thu%t n% !u !a ra *i khu%\n rjng
vn cN th& *5i ngGc [~ng 2,ng. ThLc t cho thp%Y !+u t ngGc [~ng cN khP ning r$i
ro rpt cao nhng c|ng cN c_ 9a% !a !n *Gi nhu]n khng *b KVi v8 rpt cN th& thi gian
thpt th c$a 95t c,ng t% 2{ !Gc kh,i phXc trong t_ng *ai. CN nhiu ngi cN cxng [L
!on *4c quan !N n\n 23 ngi !+u t ngGc [~ng ting *\n. Ch#nh hnh !5ng cN nhiu
ngi cN cxng nh]n !nhY cxng 9ua c phiu !u *9 cho gi tr c phiu !Gc phXc hbi
u% t#n nga% khi c,ng t% n% c~n thpt th. ko v]%Y kh,ng nhpt thit c phPi 9ua c phiu
khi c,ng t% !ang cN u% t#n t3t 9 vn cN th& 9ua c phiu khi c,ng t% !ang thpt th.
M!" 5%+ng ,%-.n HF' 5.5% ,%?n ng-"n
Ift !+u ho4t !5ng !+u t vo th trng chng khon quP * kh,ng 9p% [t [ng. ZV ti
khoPn V hung t vpn !+u t 2{ rpt t3n kv9. Zua cc *o4i chng khon khc nhau c|ng !~i
hi phPi nT% [Lng 95t [anh 9Xc !+u t !a [4ng.
Cch t3t nhpt !& Kft !+u MKu,nM chng khon * [xng chin *Gc gei * K8nh quTn gi chi
ph# !,*a .[o**ar^co2t avEraging1. ?T% * 95t thu]t ngo thng [xng !& thLc hin cc
khoPn !+u t vo 95t chng khon thng nu%\n v cN h th3ng 9 kh,ng t#nh !n %u
t3 gi cP.
www.ATPvietnam.com
Cc cu5c nghi\n cu !u cho thp% rjng cc nh !+u t thEo chin *Gc !N thng cN
khu%nh hng phPi trP 9c gi thpp h_n nhong ngi 9ua chng khon thEo 23 *Gng
*n. Chin *Gc n% kh hou hiuY !"c Kit !3i vi ngnh cN !5 giao !5ng cao nh ngnh
c,ng ngh. `V [w nh v]% * KVi v8 cxng '>> 95t thng cN th& 9ua !Gc nhiu chng
khon h_n khi gi nu3ng v 2{ 9ua !Gc #t chng khon h_n khi gi *\n.
CN rpt nhiu cch !& thit *]p n\n nhong khoPn !+u t chng khon thEo h th3ng. Cch
th nhpt cN th& * thLc hin vic 9ua vo chng khon *i\n tXc th,ng qua 95t nh 9,i
gii giP9 gi tr\n 94ng. lo"c * nh !+u t cN th& 2a [Xng [ch vX c$a cc nhN9 hm trG
nh !+u t v chng khon.
Bgu%\n tfc quan treng nhpt khi !+u t chng khon * phPi chpp hnh nghi\9 ch:nh
nhong qu% tfc !u ! ra v thit *]p nhong khoPn !+u t thng nu%\n trong quR chng
khon c$a K4n 9mi thngY Kpt k& * khoPn !+u t p% nh !n 9c no. D 2au !NY K4n hu%
K8nh twnh vGt qua nhong Mtha thch ca9 goM c$a th trng.

L&n% %)0ng '4/ CXn '(-ng 6>! ') 5%+ng ,%-.n
Th no * ti 2Pn thLc v th no * ti 2Pn ti ch#nhF Bh !+u t n\n !+u t vo *o4i ti
2Pn no tr\n th trng chng khonF ?N * cTu hi 9 cc nh !+u t chng khon c+n
trP *i trc khi tin hnh cc ho4t !5ng !+u t chng khon. CN 95t 23 nh !+u t !u
nh+9 *n khi trP *i cTu hi tr\n. )t quP * he phPi chu nhong khoPn thua *m kh,ng !ng
cN.
Ti 2Pn thLc * cc *o4i ti 2Pn trLc tip tha9 gia qu tr8nh 2Pn nupt hng hNa ^ [ch vX c$a
nn kinh t nhJ !pt !aiY nh nVngY 9% 9Nc thit KY chpt n9Y...
BgGc *4iY ti 2Pn ti ch#nh * cc *o4i ti 2Pn kh,ng tha9 gia trLc tip qu tr8nh 2Pn nupt
hng hNa r [ch vXY nh tinY chng khon v cc *o4i gip% t cN giY... Cc *o4i ti 2Pn
n% ch: * nhong chng ch: Kjng gip% ho"c cN th& ch: * nhong [o *iu trong 9% t#nhY 2
2ch.
Ti 2Pn ti ch#nh %\u c+u cao v *Gi tc 9 cc ti 2Pn thLc t4o ra. BNi cch khcY ti 2Pn
thLc t4o ra *Gi tc thu+n cho nn kinh tY c~n ti 2Pn ti ch#nh th8 !nh ra 2L phTn ph3i *Gi
tc ho"c c$a cPi gioa cc nh !+u t.
Cc nh !+u t !E9 c$a cPi c$a 98nh !i 9ua cc *o4i chng khon .ti 2Pn ti ch#nh1.
Bhong ngi pht hnh chng khon .c,ng t%Y ch#nh ph$Y...1 2a [Xng 23 tin hu% !5ng
!Gc ts vic pht hnh chng khon !& !+u t 9ua ti 2Pn thLc nh nh nVngY 9% 9Nc
www.ATPvietnam.com
thit KY c,ng nghY hng ho v th_ng qu%n. )hi !NY thu nh]p ts chng khon c$a cc
nh !+u t ch$ %u ts *Gi tc [o cc ti 2Pn thLc t4o ra v cc ti 2Pn thLc n% th8 !Gc ti
trG ch$ %u Kjng vic pht hnh chng khon.
lng hNa giao [ch tr\n th trng chng khon * cc ti 2Pn ti ch#nhY kh,ng * ti 2Pn
thLc. Tx% thEo S ch# v 9Xc !#ch !+u tY cc nh !+u t cN th& *La chen !+u t vo cc
*o4i chng khon 2auJ
Chng khon *Gi tc c3 !nhJ
Chng khon n% !Gc trP *Gi tc c3 !nh hng ni9 nh tri phiu ch#nh ph$Y tri phiu
c,ng t%Y... Th,ng thngY *Gi tc thpp [o r$i ro rpt thpp nu t8nh h8nh ti ch#nh c$a c,ng t%
t3t v *nh 94nh.
Chng khon v3n .c phiu thng1J
C tc tx% thu5c vo kt q$a ho4t !5ng kinh [oanh c$a c,ng t% hng ni9. Bu c,ng t%
ho4t !5ng hiu quPY gi tr c ph+n v3n tingY ngGc *4i nu hiu quP kv9 th8 gi tr c
ph+n v3n 2{ giP9. ko v]%Y !+u t vo *o4i chng khon n% *u,n gfn *in vi hiu quP
kinh [oanh v ti 2Pn thLc c$a c,ng t%. ko !NY 9c !5 r$i ro kh cao. Tu% nhi\nY nu
phTn t#ch v [L !on ch#nh nc hiu quP ho4t !5ng kinh [oanh c$a c,ng t% th8 9c *Gi
nhu]n thu !Gc ts c tc v gi tr c ph+n !+u t cN th& rpt caoY !,i khi trong khoPng
thi gian rpt ngfn.
Chng khon cN !iu kinJ
Chng khon n% * cc hGp !bng qu%n *La chen .option1 v cc hGp !bng t_ng *ai
.uturE1Y cung cpp nhong khoPn thanh ton !Gc nc !nh trc thEo gi c$a cc ti 2Pn
khc nh gi tri phiuY c phiu ha% hng ho. do4i chng khon n% hin na% rpt th,ng
[Xng tr\n th trng chng khon cc nc [o !Gc 2a [Xng *inh !5ng v thu]n tin trong
cc giao [ch tr\n th trng.

L>! ') Tj' %R2 2%.2` T/3' 6; '(.n%~
?& !P9 KPo 95t 9,i trng !+u t *nh 94nhY th trng chng khon c+n !Gc nT%
[Lng tr\n nn tPng thi hnh trung thLc v c,ng Kjng. Bh !+u t phPi !Gc KPo v t3i !a.
`L an ton ch#nh * nhTn t3 thu%t phXc cho th trng tbn t4i v !Gc [u% tr8 KViJ 95t
www.ATPvietnam.com
hnh *ang php *u]tY 95t h th3ng qu% chugn v nghip vX !Gc chugn ho chi *i v
nhong !iu cp9 k cN t#nh ngu%\n tfc.
Tr\n th trng cN 95t 23 ho4t !5ng Kpt hGp php 9 !iu n% !,i khi Pnh hVng !n
qu%n *Gi c$a nhong nh !+u t. Bhong nh !+u t kinh nghi9 thng Kit !& h4n ch
t3i !a r$i ro cho 98nh. Tu% nhi\n !3i vi nhong nh !+u t 9i vo ngh th8 vpn ! n%
vn c~n rpt 9i 9. D nu kh,ng cgn th]nY nh !+u t 2{ 2]p K% tr\n th trng
chng khon
Giao [ch giP t4o
T_ng tL nh vic !a ra cho 9uaY cho Kn PoY vic [Lng *\n cc giao [ch ngu t4o cN
th& !Gc 95t 2 ngi 2a [Xng nhj9 t4o cc !5t Kin th trng cho 95t *o4i chng
khon no !N ngU h+u phXc vX cho [Xng S c nhTn. Cc !5ng tc giP .artiicia*
tran2action21 n% [x !Gc v]n [Xng [i Kpt c h8nh thc no !u K nghi\9 cp9.
Gi th
C|ng nhj9 ngX% t4o cP9 gic th trng c$a 95t chng khon no !N 2,i !5ngY cxng *-c
cN hai ngi !a ra hai *nh 9ua v Kn gi3ng ht nhau th,ng qua cxng 95t c,ng t% 9,i
gii v !Gc thLc hin. )t quP 9ua Kn !Gc Ko co tr\n cc h th3ng th,ng tin nhng
ky thLc !T% ch: * 95t 95t 9nh khov t4o nung !5ng gi ch kh,ng cN 9ua Kn thEo
cung c+u trung thLc.
Cc c nhTn c|ng cN th& tL thLc hin th$ thu]t n% ho"c [o cc nhN9 cxng cnh *9 in
Kpt ch#nh t4o ra. Cc c,ng t% chng khon Ku5c phPi *u S v pht hin cc *nh !3i ng
ki&u n% v kh,ng !Gc thLc hin nghip vX khi Kit rjng !N * 95t ho4t !5ng gi th
.9atching1. D# [X 9ua v Kn cxng *o4i chng khonY cxng 23 *GngY g+n nh cxng gi
t4i cxng thi !i&9Y
Zua Kn !5t Kin
Zua Kn !5t Kin ting *\n !Gc nc !nh khi 95t thnh vi\n cN th& cpu kt vi khch
hng ^ thLc hin cc *Gng 9ua Kn 95t *Gng chng khon vGt tr5iY t4i 95t thi !i9
no !NY khc na vi [itn Kin K8nh thngY ho"c vGt qu 2L cTn !3i ngubn ti ch#nh c$a
98nh 95t cch *5 *itu. lo4t !5ng n% cN th& K kt t5i ho"c K tru% cu !u gT% nhitu *o4n
th trng.
kxng cc ph_ng tin tru%n th,ng !& gT% Pnh hVng th trng
www.ATPvietnam.com
Cc c,ng t% chng khonY ho"c cc c nhTnY !_n v *i\n quanY kh,ng !Gc [xng tin 9ua
chu5c v t4o ra cc Ki vitY cc nh]n !nh thu]n *Gi thEo S 98nh ho"c cc ! c]p cN [Xng
S khc tr\n Ko ch#Y cc pn phg9 ti ch#nhY... Tpt nhi\n !iu cp9 k n% kh,ng Kao gb9
cc quPng co K8nh thng tr\n cc ph_ng tin tru%n th,ng v !Gc phTn Kit rU nh
v]%.
(hao tin thpt thit ha% gT% *4c hng
Cc nh kinh [oanh giao [ch chng khon K cp9 2a [Xng v th c$a 98nh !& t4o ra cc
trung tT9 Pnh hVng v n_i !a ra S kin nhj9 *ung *4c khch hng Kjng vic tru%n K
ho"c cung cpp cc th,ng tin 2ai *4c ho"c thpt thit phXc vX cho 9Xc ti\u *,i kvo qu+n
ch-ng 9ua ha% Kn 95t *o4i c3 phiu cX th& no !N.
Ch4% trc
lnh !5ng ch4% trc *i\n quan ti nhong t8nh hu3ng thEo !N 95t nh kinh [oanh 9,i
gii chng khon trong khi !ang gio 95t *nh 9ua ha% Kn c$a khch hng !"c Kit *
cc kh3i *Gng *n cN chiu hng *9 Kin !i th trng *4i thLc hin 9ua ho"c Kn
cho 98nh cxng ph#a vi *nh c$a khch hngY trc khi !a *nh !N ra th trng.
Bu * *nh 9uaY nh kinh [oanh 9,i gii kh,ng !Gc 9ua ri\ng cho 98nh vi gi Kjng
ha% thpp h_n gi 2au !N 2{ thLc hin cho khch hng.
T_ng tL trng hGp khch hng ra *nh Kn th8 c,ng t% !N kh,ng !Gc Kn chng khon
cxng *o4i cho ti khoPn c,ng t% 98nh Kjng ho"c cao h_n gi 2au !N 2{ thLc hin cho
khch hng.
p giY trG giY ch3t gi
Ipt c nm *Lc ch$ quan no nhj9 !& t4o 95t p *Lc *9 cho gi 95t chng khon no !N
K hu9 *4i V 9c thppY ho"c !g% gi nu3ng thpp h_nY !Gc nE9 * hnh !5ng vp gi. ?iu
n% K *\n n v cp9 k trong th trng chng khon.
T_ng tL cc tc !5ng ch$ S nhj9 !& [u% tr8 95t gi cao giP t4o ho"c ch3t gi n !nh
95t cch kh,ng K8nh thng !3i vi 95t chng khon !u * cc hnh vi 2ai ph49 v K
cp9.
I\n c4nh cc Kin php gi9 2t v [u% tr8 2L tuTn th$ cc !iu cp9 cX th& tr\n !T%Y cN
th& nNiY ton K5 th trng chng khon !Gc v]n hnh [La vo 95t h th3ng nghip vXY
kR thu]tY qu% ph49Y... !Gc chugn ho cao !5. Cc ho4t !5ng trong th trng chng
khon h+u nh tpt cP !u [La tr\n nhong !ng ra% thEo 95t tr]t tL in khp nhau. `L
www.ATPvietnam.com
tinh t v nh4% cP9 pht !i ts hiu *Lc c$a h th3ng. .. gi-p cho ngi ta cN th& !o !Gc
!5 trung thLc thEo %\u c+u air p*a% cho cP nhong th_ng vX cLc ky ngfn [x phPi t#nh
Kjng giT%.
T#nh k@ *u]t trong th trng chng khon [o !Gc th& hin ts cc chugn 9Lc chu%\n 2Tu
v c_ng k@ nh v]%Y ngi !+u t khi giao [ch trong th trng n% c+n thit phi nh
!n chu%\n vi\n t vpn ho"c cc KrokEr.
CW nbn 5%!:;n 6/ H_5 '/b! 6>! ') 6; 'GH ,/3H =R/ n%!cn ,%.5Q
Chu%&n !i 9Xc ti\u !+u t !& t89 ki9 nhong khoPn *Gi nhu]n khc *n h_n *u,n * *{
thng trong ho4t !5ng c$a cc nh !+u t. Th trng chng khon kh,ng phPi *-c no
c|ng [t [ng nh 9ong 9u3nJ cN nhong *-c th trng chng khon *\n gi khin nhiu
nh !+u t 9sng ra 9"tY nhng c|ng cN khi th trng 2Xt giP9 *9 kh,ng #t nh !+u t
9pt in 9pt ng$. Bhiu ngi !u chu%&n hng !+u t !& trnh thua *m. Bhng *iu
nhong hnh !5ng nh v]% cN phPi vo thi !i&9 no c|ng !Gc coi * th#ch hGpF
CTu hi !"t ra vi cc nh !+u t chng khon * he cN n\n r-t tin !+u t !& 9ua tri
phiuY vng ho"c ngo4i t 94nh trc vic gi c phiu 2Xt giP9 kh,ngF CTu trP *i
kh,ng [t [ng ch-t noY KVi v8 cN 95t !iu kh,ng th& ph$ nh]n !N * %u t3 Kpt n tT9 *S
*u,n * k thx c$a cc nh !+u t.
Z5t qu%t !nh 9ua ha% Kn V th trng chng khon cN th& Pnh hVng rpt *n !n ton
K5 qu tr8nh !+u t c$a K4n. T4i ZR v chTu uY rpt nhiu nh !+u t c nhTn !u t89 !n
cc chu%\n gia t vpnY nhong nh 9,i gii chu%\n nghip trc khi qu%t !nh !+u t.
?iu n% g+n nh !u trV thnh !_ng nhi\nY KVi nu K4n cN 95t qu%t !nh !+u t kh,ng
2ng 2u3t th8 vic khfc phXc h]u quP 2{ *9 K4n !au !+u h_n nhiu. Tpt nhi\nY khi K thua
*m th8 nhiu nh !+u t t ra chn nPn vi th trng chng khon. ThLc tY nu th trng
chng khon cN th& !E9 *4i *Gi nhu]n *n trong 95t thi gian ngfn th8 c|ng cN th& *9
cho nh !+u t chng khon thua *m *n c|ng trong 95t thi gian nh v]%. ko v]%Y nhong
nh !+u t tha9 gia vo th trng c+n phPi chpp nh]n *u]t ch_i !N.
(atrick CaKEY phN tng gi9 !3c CitiKankY ngTn hng *n nhpt nc ZRY khi nh]n nvt
v 2L ting giP9 gi cc *o4i c phiu tr\n th trng chng khon !u cho KitJ Th
trng Kin !5ng qu nhanh v t#nh n !nh kv9. ?T% * nhong nhTn t3 Pnh hVng !n
khP ning hu% !5ng v3n th,ng qua th trng chng khon c$a cc c,ng t% ni\9 %t. Z5t
23 nh !+u t !u r-t tin khi ti khoPn !& 9ua vng khi gi vng ting kh 94nh trong
thi gian g+n !T%. T,i cho rjngY cc nh !+u t n% nu Kft chc 95t 23 khch hng c$a
www.ATPvietnam.com
ngTn hng r-t !, *a ZR .`k1 Kn *p% !bng n5i t rbi !i 9ua vngY th8 he 2{ K thua
thit.
kL tro vng cN !iu Kpt *Gi * kh,ng 2inh *i nh ki&u cho va%. BN cN !iu *Gi [u% nhpt *
trong thi gian [i vsa qua gi vng !u ting *\n !ng k&. D]% !+u t vo vng nhiu ha%
#t * tuy thu5c vo 2L ti\n !on v Kin chu%&n c$a gi vng tr\n th trng qu3c t. Iin
!5ng n% tha% !i tuy thEo Ka thi ky nh 2auJ
^ Ts ni9 'W3>^'W67J gi vng tr\n th trng th gii g+n nh n !nh V 9c 3
`k;0uncE 3 `k ; 3'Y'>3 gr. Ipt c ai t#ch tro vng c|ng !u 9pt 95t khoPn tin
*i v nhong khoPn *Gi tcY trong khi he cN th& [xng v3n !+u t vng vo vic !+u t th
khc. Trong thi ky n% !+u t vng Kpt *Gi h_n 2o vi !+u t ngo4i t.
^ Ts 'W67 ^ thng O ni9 'WO3J Gi vng !u Kft !+u chu%&n Kin 94nhY nhpt * ts ng%
'^>7^'WO' khi ZR qu%t !nh thP ni !bng `kY !& cho gi vng Kin chu%&n thEo *u]t
cung c+u tr\n th trng. D8 v]%Y gi vng ts [i H> `k; ouncE *\n ti '3> `k;ouncE
vo thng O ni9 'WO3Y rbi c th thing tr+9 thEo chiu hng !i *\n thEo ! 9pt gi c$a
!bng ZR ki9Y nupt pht ts t8nh tr4ng *49 pht v thT9 th$ng trong cn cTn thanh ton
c$a ZR. T8nh tr4ng !N kvo [i ti 'W7> vi gi g+n O>> `k;ouncE.
^ Ts ni9 'W77 cho ti na% [i tc !5ng c$a 2L ho [u gioa ?,ng v TT%Y gi vng !u
giP9 94nhY ts H6> `k .thng ni9 'W771 *4i thing tr+9 thEo chiu hng !i nu3ng ti
9c ch: c~n 3O> `k .thng ni9 'W7W1Y ting *\n H>> `k vo cu3i ni9 'W7W v !+u
ni9 'WW> nhng rbi [+n [+n giP9 nu3ng 9c 3> `k vo thng 6 ni9 'WW7Y !n na%
gi vng !ang trong nu hng ting trV *4i. Gi vng trong ni9 =>>6 n% cN nhiu khP
ning 2{ ph v cc k@ *Xc trc !N. lin na% 9c cPn kR thu]t O `k;ouncE !u K ph
v v th trng !ang nhf9 !n 9c 6>>`k;ouncE. Tu% nhi\nY [L !on trong t_ng *ai
gi vng kh,ng th& *\n cao !Gc nh trc !T% 9 2{ cN khu%nh hng n !nh *Tu [i
Gi vng ting ch: * nhpt thi [o %u t3 tT9 *SY [o v]% khi c- 23c tT9 *S qua !i th8 2{ K8nh
n trV *4i v cN th& gi vng 2{ thpp h_n thi !i&9 hin na%. Bhong ngi r-t tin !i 9ua
vng 2{ chu thit KVi phPi 9ua !ft Kn r v thit h4i n% 2{ *n h_n K8nh thng khi he
9ua !-ng vo thi !i&9 vng !ang 23t.
?3i vi vic !+u t ngo4i tY h8nh thc n% cN !i&9 *Gi h_n 2o vi !+u t vng * cN th&
[xng ngo4i t !& 9ua nhong tri phiu ngfn h4n tr\n th trng qu3c t. `3 th"ng [
ngo4i t [xng vo 9Xc !#ch 2inh *Gi nNi tr\n Kao gb9 nhong ngo4i t 94nh !Gc tL [o
chu%&n !i. Cin c 9ei [itn Kin c$a thanh ton qu3c tY cc nh !+u t 2{ phTn t#chY
t#nh ton !& cN th& chu%&n !i ts 95t th ngo4i t !ang 9pt gi 2ang th ngo4i t 94nh
khc !ang ting gi. )h,ng n\n !+u t vo nhong ngo4i t kh,ng chu%&n !i tL [o !Gc.
www.ATPvietnam.com
(atrick khu%\n rjng !& h4n ch Kt r$i roY nhong nh !+u t nh c+n quan tT9 !n cc
*o4i tri phiu v8 tri phiu cN !5 an ton v t#nh n !nh cao h_n. Thu]t ngo CorporatE
Kon[ !u kh,ng c~n na *4 vi nhiu nh !+u t ng% na%Y KVi !T% * 95t trong nhong
ph_ng thc !+u t an ton v hiu quP. lin na%Y tri phiu ngo4i t 9 cc ngTn hng
th_ng 94i !ang pht hnh cN th& coi * 95t c_ h5i rpt t3t cho nhong nh !+u t 9u3n
t89 ki9 95t c,ng cX !+u t ti ch#nh th#ch hGp.
Z"c [x v]%Y thEo (atrick th8 9"c [x !+u t vo tri phiu kh,ng th& !E9 *4i *Gi nhu]n
nh !+u t c phiuY nhng cc nh !+u t c+n hi&u rjngY *Gi nhu]n *n *u,n !i k9 vi
9c !5 r$i ro cao v trong 95t th trng cN t#nh n !nh kv9 th8 r$i ro 2{ cng *nY
chng h4n nh r$i ro v *ui 2upt th trngY gi c$a 95t tri phiu c,ng t% 2{ tha% !i thEo
hng ngGc *4i vi *ui 2upt th trng. )hi *ui 2upt th trng tingY gi tri phiu 2{ giP9
v ngGc *4i. la% khi Kn 95t tri phiu trc ng% !o h4nY th8 khi *ui 2upt th trng
tingY nh !+u t 2{ *m v3nY cN nghwa * Kn tri phiu thpp h_n gi 9ua vo. Tri phiu
c~n vng phPi r$i ro v *49 pht. A$i ro n% nupt hin khi tr gi *u *Gng tin 9"t c$a
95t tri phiu tha% !i [o *49 pht. D# [XY nu nh !+u t 9ua 95t tri phiu cN *ui 2upt
7;ni9Y nhng t@ * *49 pht * W;ni9Y th8 thLc tY 2c 9ua *u *Gng tin 9"t !u
giP9. Bgo4i trs tri phiu *ui 2upt thP niY c~n !+u t vo tpt cP tri phiu khc !u chu
r$i ro *49 phtY v8 9c *ui 2upt !Gc c,ng t% pht hnh ca9 kt 2{ c3 !nh trong 2u3t ky
h4n c$a tri phiu.
CN th& nNiY kh,ng cN h8nh thc !+u t no * an ton v hiu quP tu%t !3i cP. Trc !T%Y
khi nNi v kinh nghi9 !+u t c$a 98nhY cc nh !+u t thnh !4t nhpt tr\n th gii nh
.IuEt ha% G.òro2... !u ha% nhfc !n hai k thx 9 he cho rjng kh,ng th& !5i tri
chungY !N * *~ng tha9 v nmi 2G hui. lai k thx n% nj9 nga% trong con ngi cc
nh !+u t 9 ch#nh he *4i kh,ng KitY ha% cN Kit th8 c|ng ht 2c ch$ quan kh,ng !& S
cho !n khi thpt K4i nP% ra. ?iu quan treng nj9 V ch#nh * 2L K8nh twnhY Kit ki9 ch !&
cN nhong t#nh ton hGp *S c$a cc nh !+u t.
`{ * qu 9u5n nu cc nh !+u t kh,ng nh]n ra rjng th trng chng khon kh,ng
phPi * n_i ti\u tin nhanh v v, K nhptY c|ng nh kh,ng phPi * n_i ki9 tin [t [ng
v nhn nhu nhpt. D ch: cN nhong nh !+u t Kit cN ci !+u *4nh v 2ng 2u3t 9i trnh
!Gc 2L h3i ticY nu 95t ng% kia gi chng khon ting trV *4i.

G/. 5X T/3n 6Fng u ng!:bn n%\n 'p 6\! Q
Gi chng khon tha% !i hng ng% KVi cc *Lc *Gng th trng r tc !5ng ts hai ph#aJ
cung v c+u. Bu cN nhiu ngi 9u3n 9ua .c+u1 h_n 9u3n Kn .cung1Y gi 2{ ting.
www.ATPvietnam.com
BgGc *4iY nu cN nhiu ngi 9u3n Kn h_n * 9u3n 9ua .cung *n h_n c+u1Y gi chng
khon 2{ giP9.
li&u !Gc cung v c+u * !iu kh,ng cN g8 * khN khin. ?iu khN khin * nh]n Kit !Gc
ci g8 * ngu%\n nhTn khin ngi ta th#ch 95t c phiu !"c thx ho"c kh,ng th#ch 95t c
phiu khc. )t quP *Y khN khin tr\n trV *4i vpn !J th,ng tin no * t#ch cLcY th,ng tin
no * ti\u cLc vi 95t c,ng t%. CN rpt nhiu cTu trP *i cho vpn ! n% v ch: noa% quanh
vic Kpt c nh !+u t no K4n g"p c|ng cN quan !i&9 v chin *Gc ri\ng.
Bgi ta nNi rjngY ngu%\n tfc *S thu%t * v]n !5ng c$a gi cP 95t c phiu cho thp% !iu
g8 khin nh !+u t cP9 thp% c,ng t% 98nh *La chen * hGp *S. )h,ng n\n co Kjng gi tr
c,ng t% vi gi c phiu. Gi tr c,ng t% ch#nh * gi tr th trng .Kjng gi c phiu
nhTn vi 23 c phiu pht hnh1. Gi c phiu kh,ng ch: phPn nh gi tr hin t4i c$a
c,ng t%Y 9 c~n phPn nh 9c .t3c !51 ting trVng 9 nh !+u t k8 veng trong t_ng
*ai.
BhTn t3 quan treng nhpt phPn nh gi tr c,ng t% * *Gi nhu]n thu !Gc r trong [i h4nY
kh,ng 95t c,ng t% no cN th& tbn t4i 9 kh,ng c+n ti nN. Cc c,ng t% c ph+n phPi cN
trch nhi9 Ko co thng ky t8nh h8nh *Gi nhu]n c$a 98nh. Ts !NY nu kt quP !4t ha%
vGt k8 vengY gi c phiu 2{ tingY v ngGc *4i.
Tpt nhi\nY kh,ng phPi ch: cN *Gi nhu]n 9i cN th& khin [L cP9 v 95t c phiu tha% !i
.nhTn t3 khin gi c phiu tha% !i1. Chng h4nY cN hng t c,ng t% coi /ntErnEt * 95t
thnh t3 quan treng trong ho4t !5ng kinh [oanh .[ot^co9 co9pan%1 cN th& gia ting gi tr
th trng *\n hng t: `k 9 th]9 ch# kh,ng ki9 !Gc 95t !bng *Gi nhu]n no.
Tpt cP ch-ng ta !u Kit rjngY nhong gi tr tr\n kh,ng th& kvo [i 9uiY v h+u ht cc
c,ng t% nh v]% nh]n thp% gi tr c$a he giP9 94nh. Cho !n giY 2L th]t * gi cP kh,ng
Kin !5ng phX thu5c vo nhiu nhTn t3 ch kh,ng ch: cN *Gi nhu]n hin t4i. Cc nh !+u
t !u h8nh thnh hng tri9 Kin 23Y t: * v ch: 23. Bhiu ch: 23 K4n !u tsng Kit tiY nh
(;<Y Chaikin 02ci**ator ho"c ZCCk.
D]% th8 t4i 2ao gi c phiu tha% !i F CTu trP *i thoP !ng nhpt *Y kh,ng ai Kit chfc
chfn. Bhiu ngi tin rjngY kh,ng th& [L !on gi c phiu 2{ Kin !5ng ra 2aoY trong khi
nhong ngi khc cho rjngY Kjng vic nT% [Lng cc Ki&u !b v nh8n vo nu hng gi
trong qu khY K4n cN th& nc !nh khi no th8 n\n 9uaY khi no n\n Kn. ?iu [u% nhpt
ch-ng ta Kit chfc chfn * gi cP tha% !i ht 2c 9au *.
CN nhiu *# thu%t nhj9 giPi th#ch cch thc gi c phiu Kin !5ngY nhng chng cN *#
thu%t no cN th& giPi th#ch tpt cP.
www.ATPvietnam.com
G/XH '%/;! '%!" =} '(-ng 6>! ') 5%+ng ,%-.n
)hi K4n !bng thi !+u t vo nhiu *o4i chng khon khc nhauY 2L thua *m c$a 95t *o4i
chng khon ch: cN tc !5ng nh !n ton K5 [anh 9Xc !+u tY th]9 ch# nhiu khi K4n cN
th& Kx *m Kjng *Gi nhu]n thu !Gc ts cc chng khon khc trong cxng 95t [anh 9Xc !N.
li&u 95t cch khi qut nhpt th8 [anh 9Xc !+u t * 95t t]p hGp gb9 #t nhpt hai *o4i
chng khon trV *\n. ZXc !#ch c_ KPn nhpt c$a vic nT% [Lng v quPn *S 95t [anh 9Xc
!+u t * !a [4ng ho nhj9 trnh cc khoPn thua *m qu *n.
Tu% nhi\nY vic h4n ch thua *m Kjng cch !a [4ng ho [anh 9Xc !+u t c|ng cN 95t ci
gi c$a nNJ K4n c|ng kh,ng th& thu !Gc cc khoPn *Gi nhu]n *n. Apt #t ngi !+u t cN
th& thu !Gc khoPn *Gi nhu]n cao ts vic !+u t tpt cP 23 tin c$a he vo 95t *o4i chng
khon t3t nhpt hin cN tr\n th trng. ko !NY !4i !a 23 c,ng ch-ng !+u t chen h8nh thc
!+u t th hai * giP9 thi&u ho thua *m Kjng cch !a [4ng ho !+u t. D 2u% cho cxng
th8 vic ts K nhong 9Nn hi *nY Kjng *~ng vi nhong khoPn thu nh]p vsa phPi !& trnh
thua *m qu 9c * 95t ci gi vsa phPi v hon ton hGp *S.
Ii vit n% 2{ hng [n K4n tsng Kc trong vic nT% [Lng 95t [anh 9Xc !+u t phx
hGp vi c t#nh c|ng nh 9Xc !#ch 9 K4n !u chen.
Ic 'J hc !nh K4n * ngi !+u t t#ch cLc ha% thX !5ngF
)hi Kft ta% vo nT% [Lng [anh 9Xc !+u tY !iu quan treng trc ti\n 9 K4n phPi nc
!nh * nE9 98nh thu5c [4ng noJ t#ch cLc ha% thX !5ngF ?T% * 95t vic *9 ht 2c c+n
thitY v8 nN 2{ qu%t !nh !n ton K5 cch thc !+u t c$a K4n 2au n%. Bgi !+u t t#ch
cLc * ngi *u,n 2n 2ng K ra rpt nhiu thi gian v c,ng 2c !& quPn *S [anh 9Xc !+u
t c$a 98nh. C~n ngi !+u t thX !5ng th8 ch: 9u3n K ra 95t khoPng thi gian t3i thi&u
c+n thit !& thEo [Ui cc khoPn !+u t v Kjng *~ng vi cc khoPn *ui khi\9 t3n cN !Gc.
C+n *u S rjng qu% 9, !+u t * kh,ng quan treng 9 !iu c3t %u * K4n ti\u t3n Kao
nhi\u thi gian v c,ng 2c cho [anh 9Xc !+u t c$a 98nh. Ch-ng ta cN th& thp% rjng !a
23 cc nh !+u t !u thu5c [4ng thX !5ngY KVi v8 he * nhong ngi kh,ng chu%\n
nghi\pY thiu kR ning chu%\n 2Tu c|ng nh !u K cc c,ng vic hng ng% chi9 9pt quR
thi gian.
Ic =J Qu%t !nh c_ cpu c$a [anh 9Xc !+u t.
?iu th hai c+n t#nh !n * t@ treng c phiu v tri phiu trong [anh 9Xc !N. ?T% *
95t qu%t !nh 9ang t#nh chpt c nhTn v tuy thEo quan !i&9 9mi ngi. Z5t 23 ngi
www.ATPvietnam.com
kh,ng th#ch !+u t qu nhiu vo c phiuY c~n 95t 23 khc *4i kh,ng th#ch 2V hou qu
nhiu tri phiu. Cho !n na% vn cha cN ti\u chugn cX th& v t@ * n%. lin na%Y !a
23 S kin nghi\ng v t@ * >;>Y tc * > 23 tin c$a [anh 9Xc !Gc 2a [Xng !& !+u t
vo c phiuY ph+n c~n *4i 2{ !Gc 2a [Xng !& 9ua tri phiu. Bhiu nh t vpn ! ngh
ting t@ * tri phiu trong [anh 9Xc khi ch$ 2V hou 2fp !n tui v hu. Tu% nhi\nY 95t
23 c nhTn khc *4i cN quan !i&9 cho rjngY trc 2c vp c$a *49 pht c|ng nh khP ning
ki9 tin 2{ 2u% giP9 khi v giY ch$ 2V hou [anh 9Xc n\n ting [+n t@ * c phiu thEo
thi gian. le *]p *u]n * kh,ng n\n giP9 t@ * 2V hou c phiu trong [anh 9Xc !+u t v8
*_ng hu v KPo hi&9 nu h5i 2{ kh,ng th& ting nh *49 pht. Ch#nh v8 v]% 9 c
phiu * 95t trong nhong *La chen !Gc u ti\n hng !+u !& ch3ng *4i Pnh hVng c$a
*49 pht. Tu% nhi\nY c|ng cN khi thu nh]p [o c phiu !E9 *4i kh,ng thEo kp vi t@ 2upt
*Gi nhu]n c$a tri phiu chpt *Gng cao. Trong trng hGp n%Y !+u t vo cc tri phiu
chpt *Gng cao v !& [nh 95t khoPn tit ki9 !& !3i phN vi *49 pht !Gc nE9 * 95t
Kin php khP thi.
Bgoi ra c~n 95t trng hGp khc 9 ch-ng ta c|ng c+n ! c]p tiY !N * t@ treng c$a
[anh 9Xc !+u t cN c+n phPi !iu ch:nh thEo 2L Kin !5ng c$a th trng kh,ngF GiP 2a
rjng K4n !ang cN trong ta% 95t [anh 9Xc !+u t vi t@ * >;>. Bu th trng c phiu
ting gi v *9 cho [anh 9Xc c$a K4n cN t@ * 6 c phiu v 3 tri phiu th8 K4n cN
n\n Kn Kt 95t 23 c phiu !& !a [anh 9Xc trV v t@ * >;> ha% kh,ngF hung quanh
vpn ! n% vn c~n nhiu S kin khc nhau nhng nh8n chung !4i !a 23 cc nh !+u t 2{
kh,ng Kn !i c phiu !& ! ph~ng trng hGp khi c phiu giP9 gi th8 [anh 9Xc 2{ trV
v 9c cTn Kjng >;>.
Ic 3J ?a [4ng ho [anh 9Xc !+u t.
'. ?a [4ng hNa t chc pht hnh. Bu [anh 9Xc !+u t c$a K4n ch: Kao gb9 ton K5 cc
tri phiu Ch#nh ph$ th8 K4n kh,ng c+n phPi !a [4ng ho ch$ng *o4i cc ch$ th& pht
hnhY KVi v8 tri phiu Ch#nh ph$ hon ton kh,ng cN r$i ro. Tu% nhi\nY nu K4n 9ua tri
phiu c,ng t%Y tri phiu !a ph_ng ho"c c phiu th8 vic !a [4ng ho ch$ th& pht hnh
* 95t vpn ! c+n !Gc cTn nhfcY KVi v8 cc *o4i chng khon n% *u,n ti9 tng 95t 23
r$i ro nhpt !nh. Dpn ! !"t ra * n\n !a [4ng hNa !n 9c !5 noF ?iu n% c~n tuy
thu5c vo quan !i&9 c$a 9mi c nhTn. Chng h4n nh nu K4n 9ua c phiu c$a => nh
pht hnh khc nhau v khi 95t nh pht hnh chng 9a% K ph 2Pn th8 [anh 9Xc !+u t
c$a K4n ch: K 2u% giP9 . Zmi nh !+u t 2{ tL !a ra qu%t !nh cho [anh 9Xc !+u
t c$a 98nh [La vo c t#nh KPn thTnY ti9 *Lc ti ch#nh c|ng nh 9c !5 r$i ro 9 he cN
th& chu !Lng.
=. I\n c4nh vic !a [4ng ho cc t chc pht hnhY K4n c|ng c+n !a [4ng ho cc *wnh
vLc kinh [oanhY !a [4ng hNa cc ngubn thu ho"c cN th& !a [4ng ho thEo v tr# !a *S. I4n
c+n ch- S rjngY cng !a [4ng ho th8 2{ cng h4n ch !Gc r$i roY tu% nhi\n !sng n\n !a
www.ATPvietnam.com
[4ng ho qu nhiu v8 nh v]% 2{ t3n rpt nhiu c,ng 2c quPn *S v !n 95t *-c no !N
th8 [anh 9Xc 2{ vGt qu t+9 ki&9 2ot c$a K4n.

C.5 2%)eng 2%.2 2%\n '85% g/@2 TEn 6>! ') 5W %/1! !X~
?u Kao gi K4n nghE 95t ai !N nNi rjng O 2L [ao !5ng c$a gi c phiu * [o nhong
tha% !i ch#nh nga% ts K\n trong ngnh kinh [oanh !NF Tu% khN cN th& !a ra con 23 [L
!on ch#nh nc nhng 95t !iu chfc chfn rjng nhong nu hng trong 95t ngnh cN Pnh
hVng rpt *n !n nhong *Gi nhu]n v gi c phiu c$a 9mi c,ng t% trong ch#nh ngnh !N.
Ch#nh v8 v]%Y ch-ng ta c|ng n\n nghi\n cu v t89 hi&u kh,ng ch: ri\ng c phiu 9 c~n
cP nhong nu hng trong cc ngnh kinh [oanh !N.
Cc nh !+u t thng [bn tin !+u t vo nhong khu vLc cN u th h_n c$a th trngY
!Gc gei * chu%&n !i !+u t ngnh. `L chu%&n !i !+u t n% thng nu%\n K tc !5ng
KVi nhong 2L kin 9 cN th& Pnh hVng kh,ng ch: !n 95t c,ng t% 9 !n ton K5 ngnh
!N. D# [XY khi gi [+u tingY cc nh !+u t 2{ kh,ng !+u t tin !& 9ua c phiu c$a
ngnh hng kh,ng v v]n tPi 9 !+u t vo cc c,ng t% khai khc [+u ha% cc c,ng t%
[+u *n. )hi !NY gi c$a cc hng ho v 2Pn phg9 c$a nhiu ngnh cN *i\n quan c|ng
tha% !i thEo.
?,i khiY tin c~n !Gc !+u t vo nhiu khu vLc khc nhau tr\n th trng * [o nhong
Kin !5ng trong nn kinh t. Chng h4n nhY nhong tha% !i trong t@ * *ui 2upt cN th& [n
vic chu%&n !i !+u t vo 95t 23 khu vLc nh4% cP9 v *ui 2upt tr\n th trng nh ngTn
hng v 9,i gii chng khonY nhng !,i khi c|ng cN th& * kh,ng. ko !NY vic chu%&n
!i !+u t ngnh trV thnh vpn ! !"c Kit quan treng trong 2u3t qu tr8nh tha% !i c$a
nn kinh t.
Ch#nh v8 v]%Y !& qu%t !nh nE9 n\n tip tXc !+u t vo ngnh noY cc nh !+u t cN th&
2a [Xng cc ph_ng php phTn t#ch khc nhau !& nghi\n cu tsng %u t3 9 cN th& Pnh
hVng !n 9mi ngnh. àu !T% * 95t vi nvt c_ KPn v Ka ph_ng php phTn t#ch vn
ha% !Gc 2a [XngJ
'1 (h_ng php phTn t#ch trLc quan
Trong ph_ng php n%Y vic phTn t#ch 2{ t]p trung nhiu h_n vo tsng ngnh v *Gi
nhu]n thu !Gc c$a ch#nh ngnh !N. Ts !NY cN th& nc !nh !Gc c phiu ngnh no *
c phiu cN ti9 ning nhpt. D# [XY cc cu5c K4o *Lc [itn ra V Trung ?,ng * *S [o ch#nh
khin gi [+u tingY *-c !N cc nh !+u t 2{ ch- S !n ngnh ning *Gng !& t89 c_ h5i v8
www.ATPvietnam.com
gi c phiu c$a ngnh n% ting cao v khi !N [w nhi\n gi c phiu ngnh hng kh,ng 2{
giP9. Bhiu c,ng t% 9,i gii chng khon !u !a ra cc KPn Ko co thng nu%\n v
cc ngnhY v 2au !N p [Xng cc ph_ng php phTn t#ch n% !& !a ra nhong !nh gi.
=1 (h_ng php phTn t#ch kR thu]t
(h_ng php n% !Gc coi nh * 95t cch tip c]n khc !3i vi vic chu%&n !i !+u t
ngnh. ?N * cch chung nhpt !Gc 2a [Xng !& *]p v nghi\n cu nhong Ki&u !b c$a cc
ch: 23 ngnh khc nhau. Chng h4n nh ch-ng ta cN th& [xng ph_ng php n% !& *]p
Ki&u !b v chng khon v ts !N nc !nh cc [pu hiu giao [ch. D c_ KPnY vic phTn
t#ch n% thng 2a [Xng cc ch: 23 ngnh khc nhau !& thp% nhong tha% !i !ang [itn ra
tr\n th trng. àu !NY vic *La chen chng khon v cc nhN9 ngnh !& !+u t 2{ !Gc
[La tr\n nhong nghi\n cu !N.
(h_ng php n% !u !Gc t]p !on Chartcrat V BE cork 2a [Xng trong nhiu ni9 qua
!& nc !nh ph+n tri9 c phiu !ang cN [pu hiu !Gc 9ua vo 2o vi ph+n tri9 c
phiu !Gc Kn ra v ts !N t89 cc nhN9 ngnh cN ti9 ning nhpt c|ng nh #t cN ti9
ning nhpt.
31 (h_ng php phTn t#ch !nh *Gng
?T% * ph_ng php #t !Gc 2a [Xng nhpt. Z5t 23 c,ng t% 2a [Xng cc 9, h8nh !& np
h4ng cc nhN9 ngnh [La vo *Gi nhu]n thu !GcY t@ * *ui 2uptY tha% !i v gi v.v. Cc
con 23 n% !Gc !a vo 95t c,ng thc v 2au !N cc ngnh !Gc np h4ng [La vo cc
kt quP vsa thu !Gc. CN *{ c,ng cX ph Kin nhpt * h th3ng np h4ng Da*uE dinE
/nvE29Ent ùrvE%. l th3ng n% !Gc p [Xng cho cP chng khon v nhiu nhN9 ngnh
khc.
Bh8n chungY nhiu nh kinh [oanh thng kt hGp Ka ph_ng php tr\n !& nghi\n cu
cc ngnh ho"c nhN9 ngnh cX th&. Bhng !iu quan treng * t89 ra cc khu vLc th
trng cN ti9 ning nhpt ho"c khu vLc #t cN ti9 ning nhpt !& cN cc ch#nh 2ch !+u t
95t cch hiu quP. Dic 2a [Xng kt hGp n% 2{ gi-p K4n 95t cch !ng k& trong vic *La
chen c phiu v8 *ch 2a ts trc ti na% cho thp% vic gi c phiu c nhTn [ao !5ng
thng * [o nhong tha% !i kh,ng ch: trong c,ng t% 9 c~n [o cP cc nhN9 ngnh khc
cN *i\n quan.

B" =}/ '%)*ng g72 ,%/ 6>! ')
www.ATPvietnam.com
vo thi !i&9 nn kinh t !ang pht tri&n rpt nhanh chNng nh ng% na%Y ng% cng cN
nhiu ngi cN 9c thu nh]p cao h_n. l+u ht 9ei ngi !u 9u3n 23 tin c$a 98nh
2inh *i vi 9c r$i ro thpp. Cch t3t nhpt !& cN !Gc *Gi nhu]n nh v]% * !+u tY nhng
K4n phPi Kit cch !+u t 2ao cho cN hiu quP nhpt.
Z"c [x 9ei ngi !u Kit cch !+u t 2ao cho cN hiu quP nhng vn cN rpt nhiu ngi
kh,ng Kit cch !& giP9 t3i thi&u nhong r$i ro khi tin hnh !+u t. ?a [4ng ho [anh
9Xc v3n !+u t 2{ gi-p c,ng vic !+u t #t r$i ro h_n.
CN rpt nhiu ngi !+u t tin c$a 98nh 95t cch 9x qung. Tu% K4n *u,n *u,n hec !Gc
ts nhong ngi thnh c,ng trong vic !+u t nhng K4n cha Kao gi nghE thp% hng
tri9 vX !+u t !u *9 9pt cc khoPn tin tit ki9 *n v th]9 ch# * cP cin nh v8 he
kh,ng !a ra !Gc k ho4ch trc khi !+u t.
lu% KPo v 23 tin c$a 98nh Kjng cch trnh nhong *mi thng g"p 9 cc nh !+u t ha%
9fc phPiJ
'. Ch: nh8n gi c phiu 95t cch phin [in
Bhiu ngi tin vo 2L 9a% 9fn trong cu5c 23ng. )hi he thp% gi c phiu !ang ts >.O
`k *\n H> `k qua 95t !\9Y nga% *]p tc he 2{ !+u t cc khoPn tin tit ki9 !&
9ong cN c_ h5i giu *\n 95t cch nhanh chNng. )hi K4n hi he v c,ng t% 9 he !ang
!+u tY he ch: Kit * 9ua c phiu ch kh,ng Kit 95t ch-t g8 v *wnh vLc 9 c,ng t%
!ang !P9 nhi9. )i&u !+u t n% kh,ng khc g8 * ch_i tr~ !nh K4c. Tr\n thLc tY K4n
!Nng vai tr~ nh * ngi *9 ci trong 95t tr~ ch_i V 2~ng K4c. lu% tVng tGng nE9Y
K4n 2{ cP9 thp% nh th no nu gi c phiu c$a c,ng t% n% giP9 >Y' `k;c phiu.
Bu K4n 9u3n cN c_ h5i vi vic 9ua Kn c phiu th8 #t nhpt K4n c|ng phPi t89 hi&u v
2au !N !a ra nhong kt *u]n ch#nh nc.
^ C,ng t% n% cN thu5c ngnh !ang pht tri&n kh,ngF
^ C,ng t% n% cN g"p vpn ! g8 rfc r3i trc !T% kh,ngF
^ C,ng t% n% *9 in cN *Gi nhu]n cao kh,ngF
^ C,ng t% n% cN v3n !+u t thpp ha% cao v cN k ho4ch !& pht tri&n th\9 ha% kh,ngF
^ C,ng t% n% cN t@ * (;< cao ha% kh,ngF
^ Bhong *wnh vLc ho4t !5ng ha% kinh [oanh ch#nh c$a c,ng t% n% * g8F
?T% ch: * nhong cTu hi rpt c+n thit 9 K4n n\n tL !"t ra cho 98nh trc khi 9u3n !+u
t 23 tin c$a 98nh vo Kpt c 95t ngnh ngh ha% *wnh vLc no. Bu 95t ngi !a cho
K4n nhong c phiu cN gi cao 9 kh,ng cN nhong cTu trP *i thoP !ng cho nhong cTu
hi tr\n th8 K4n c|ng !sng n\n !+u t tin qu nhiu !& 9ua c phiu c$a c,ng t% n%.
www.ATPvietnam.com
=. )h,ng Kit !Gc nhong t8nh hu3ng npu nhpt
?+u t trong trng hGp n% cN KPo !P9 kh,ngF I4n 2{ phPi !Nng nhong *o4i thu v ph#
g8 nu K4n r-t tinF (hPi *u,n !P9 KPo rjng K4n thp% !Gc nhong ti9 ning trc khi
9u3n !+u t vo Kpt c *wnh vLc ha% ngnh ngh g8F
3. )h,ng !a [4ng ho ngnh ngh !+u t
)h,ng n\n ch: t]p trung vo 95t ki&u !+u tF lu% !+u t 23 tin 98nh cN vo c,ng tri
ha% 95t 23 c phiu th8 an ton h_n * !+u t vo 95t ngnh ha% 95t c,ng t%. )hi !+u t
nh v]% 2{ giP9 9c !5 r$i ro cho K4n v8 cN th& 95t vi ngnh ting trong khi 95t vi
ngnh khc *4i giP9.
Bh8n chungY K4n kh,ng th& 9ua 95t chic , t, 9 kh,ng ki&9 tra kR trc khi 9ang nN
v nh. ?+u t c|ng v]%Y K4n c|ng phPi nE9 nvt v phTn t#ch kR trc khi K tin ra !+u
t vo Kpt c *wnh vLc ha% ngnh ngh no.

K/n% ng%/1H 6>! ') 'p HF' 5\: 6E/ '%_
T,i kh,ng Kao gi 9ua c phiu !_n * 9 2{ 9ua ton K5 c,ng t%. CN th& K4n 2{ ng4c
nhi\n nhng !N * c,ng thc !+u t c$a t,iY arrEn IuEtY 95t trong nhong nh !+u t
ti ch#nh thnh c,ng nhpt th gii !u nNi nh v]% khi nh]n !nh v cc cu5c !+u t c$a
98nh. Bhiu ngi tL hi kh,ng Kit nhong chin thu]t !+u t nh v]% c$a arrEn IuEt
cN hiu quP ha% kh,ngF
Trong 2u3t 2L nghip !+u t c$a 98nhY arrEn IuEt thng quan tT9 nhiu ti cc
th,ng 23 c_ KPn 95t c$a c,ng t% nh t3c !5 ting trVng [oanh 23 v *Gi nhu]nY ts !N r-t
ra nhong kt *u]n v gi tr thLc t c$a c phiu c|ng nh c$a cP c,ng t%. àu !NY Kjng
cch 2o 2nh th gi c phiu vi gi tr thLc tY ,ng qu%t !nh cN n\n 9ua c,ng t% ha%
kh,ng. D tha% v8 9ua c phiuY arrEn IuEt !u chu%&n qua 9ua cc c,ng t% .thng
* c$a nn kinh t c| v !a [4ng ho t nhTn1 !Gc Kn vi gi r trong thi ky Kxng n
c,ng ngh. Di trong 23 n% thu5c cc *o4i h8nh ho4t !5ng KPo hi&9Y nhong c,ng t% khc
thu5c cc ngnh khc nhau nh hung 2_n IEna9in ZorEY hung kinh [oanh thP9 `haY
hung [ch vX c,ng c5ng Zi[C9Erican <nErg% v g+n !T% nhpt * hung (a9pErE[ ChEY
95t hung t nhTn chu%\n tip th trLc tip !b [xng Kp n-c. )t quP * nhong c !,ng ni
ting khN t#nh c$a IErk2hirE !u ph+n no !Gc giP9 nh p *Lc vi [anh 9Xc !+u t g+n
!T% !4t khoPng =6 triu `k.
Th,ng qua nhong vX 9ua *4i nh v]% .khoPng => c,ng t% trong v~ng ni91Y !5i ng|
nhTn vi\n c$a IErk2hirE !u ting *\n 94nh 9{. Bg% na%Y 'H.>>> ngi [Tn nc ZR cN
th& tL ho !ng *\n 9 khoE rjng t,i *9 vic cho arrEn IuEt. ?T% c|ng * c,ng t%
www.ATPvietnam.com
t nhTn *n th = nc ZRY vi thu nh]p K8nh quTn tr\n !+u ngi cao h_n cP (Ep2iCo
v Zarriott.
D]% Kjng cch no 9 arrEn IuEt t89 v 9ua !Gc cc c,ng t% 9i !& khu%ch
tr_ng th\9 2L *n 94nh c$a IErk2hirEF Z5t cch !i&n h8nhY ch-ng tL !n vi ,ng. ng
nNi Bg% na%Y ngi Kn nupt hin trong hai trng hGp. Z5t * K4n *i\n h !Gc vi n_i
ngi ta c+n K4n .tc he 9u3n c,ng t% he thnh 95t ph+n c$a IErk2hirE1. lai *Y K4n
nh]n !Gc nhong cu5c gei ts nhong n_i ngi ta c+n tin 9"t v c+n tin 9"t nhanh.
IErk2hirE lathaa% tL ho * nhong ngi 9ua cN th& cung cpp tin 9"t trong v~ng 95t
tu+n.
T]p trung vo cc k ho4ch !+u t c$a !a con cng
Trung tT9 cu5c !i arrEn IuEt kh,ng phPi * th trng chng khon r5ng *n 9 *
IErk2hirE lathaa%Y c,ng t% con cng c$a ,ng. C|ng [t hi&u !Gc rjng ho4t !5ng c$a
IErk2hirE ch#nh * ch8a kho [n !n nhong K# qu%t !+u t ti ch#nh c$a arrEn IuEt.
ThEo c5ng 2L Char*iE ZungEr .c|ng * h5i vi\n ch_i go* cxng vi To9 Zurph%Y cLu
gi9 !3c CapCitiE2 v kon Graha9Y C<0 c$a a2hington (o2t Co1 th8J IErk2hirE !Gc
v]n hnh cLc !oan !n 9c rpt nhiu ngi kh,ng hi&u !+% !$ v c,ng t% n%. Ch-ng t,i
cN tng ph# thpp h_n v ra qu%t !nh !+u t vo th trng chng khon nhanh h_n Kpt
ky c,ng t% no cN t+9 c nh ch-ng t,i tr\n th gii.
ThLc khN 9 nNi qu rjng IErk2hirE khc nhong c,ng t% khc nh th no. ?T% * 95t
tng c,ng t% vi nhong ho4t !5ng t+9 c trong *wnh vLc KPo hi&9Y !Nng nhiu v3n trong
nhong c,ng t% khng *b c$a ZR nh CokEY Gi**EttE v C9Erican <nprE22. IErk2hirE c|ng
th3ng *wnh ngnh kinh [oanh 3ng [n ga v cc [ch vX c,ng c5ng quan trengY ngoi ra
hung c~n 2V hou nhiu !n ky *4 cc *o4i h8nh ho4t !5ng K8nh thng nh !4i *S Kn * !b
!4cY hiu trang 2cY nh 9% gi+%... IErk2hirE !u pht tri&n kh,ng vi 95t k ho4ch qu%
9, ha% KPn !b ch: [n chin *Gc no nhng cpu tr-c hou h8nh c$a nN cN th& 9ang ti
cho cc nh !+u t 95t gNc nh8n t3t vo t tVng arrEn IuEt. Chng h4nJ Bhiu ni9
na%Y IErk2hirE !Gc Kit ting nhpt nh 95t c,ng t% KPo hi&9 vi nhong gi tr c !,ng
*n k& tr\n.
(a9pErE[ ChE ^ vX !+u t thLc hin trong v~ng vi ph-t
(a9pErE[ ChEY vX 9ua *4i g+n !T% nhpt c$a arrEn IuEt cN th& !E9 *4i cho 9ei ngi
nhiu !iu v nhun quan !+u t c$a ,ng. Bu * na9 gii ho"c kh,ng th#ch npu inY cN th&
K4n cha Kao gi nghE nNi !n c,ng t% n%. Bu kh,ngY rpt cN th& K4n !u Kit !n ting ts
cc chu%\n gia (a9pErE[ ChE chu%\n Kn !b gia [Xng Kp n-c t4i cc Koa tic trong
nh he.
www.ATPvietnam.com
=> ni9 trcY 2ng *]p vi\n kori2 Chri2tophEr !u va% 3>>> `k ts 95t hGp !bng KPo
hi&9 2inh 94ng !& khVi 2L c,ng t% n%Y nh th K cN th& *inh !5ng thi gian [nh cho
hai !a con gi nh. Bg% na%Y c,ng t% n% !u cN tr\n O>> triu `k [oanh thu !n ts
O>.>>> nh 9arkEting trLc tipY nhong ngi t chc tr\n 'W>>> cu5c Ki&u [itn trong nh
9mi tu+n. CN th& nNiY khP ning 2inh *Gi c$a (a9pErE[ ChE rpt cao vi nhong *Gi nhu]n
9 ngi khc phPi 9_ c.
Bhng nga% cP khi thnh vGng nh v]%Y Chri2tophEr Kit rjng K c+n cN 95t k ho4ch !&
nh 9a% K cN qua !i ha% v8 tui cao 9 r-t khi kinh [oanh. I !u Kit ting arrEn
IuEt ts *Tu v tL trong *~ng K c|ng thp% trV thnh 95t ph+n c,ng t% c$a arrEn IuEt
* 95t !iu rpt tu%t vi. arrEn IuEt !u chpp nh]n 9ua *4i (a9pErE[ ChE g+n nh ch:
2au 9p% ph-t !+u nNi chu%n. kx ch: hai thng trc !NY arrEn IuEt cha h Kit !n
heY ,ng cN th& nh]n thp% kori2 v `hEi*a .C<0 c$a (a9pErE[1 rpt %\u th#ch kinh [oanh.
l_n noaY cTu chu%n c$a he cN tpt cP nhong [~ng c+n thit c$a 95t c3t tru%n cN h]uJ
(a9pErE[ * 95t c,ng t% !"c qu%n *Gi nhu]n cao !ang pht tri&nY 95t c,ng t% cN th& nNi
* t+9 c !& Kft !+u. D t+9 c * 95t vpn ! !3i vi arrEn IuEt. ?N * KVi IErk2hirE
thLc t !ang pht tri&n rpt nhanh v hi&n nhi\n * !u *n h_n rpt nhiu 2o vi nN '> ni9
v trc. koanh thu hng ni9 !u ting ts 3 t@ `k *\n g+n 37 t@ `k trong thi gian !N
^ vi !a 23 ting trVng !n ts cc vX !+u t 9ua *4i cN hiu quP nh GEn AE v `ha
trc !T%. IErk2hirE !$ 2c 9ua *4i (a9pErE[ ChE.
L>! ') '%3 n4- =4 %R2 =[Q
GoErgE òro2Y 95t trong nhong nh !+u t *n nhpt t4i ph3 a**Y !u tsng nNi rjng
)h,ng cN *wnh vLc no !E9 *4i *Gi nhu]n nhanh v *n Kjng !+u t chng khon. QuP
th]tY òro2 kh,ng h 2ai khi tr\n th trng chng khon !u cN nh !+u t ki9 !Gc cP
chXc triu `k ch: v~ng 95t !\9 vi 95t k ho4ch !+u t hGp *S.
Th trng chng khon !ang ng% cng pht tri&n 94nh 9{ h_n vi nhong khoPn !+u t
kh,ng *b. )h,ng #t ngi nE9 vic !+u t chng khon nh tha9 gia vo 95t cu5c ch_i
ngu hng vi h% veng vic 9ua chng khon 2{ ki9 !Gc nhiu tin nhanh chNng. Tu%
nhi\nY *wnh vLc !+u t !+% hpp [n n% [ng nh kh,ng cN chm cho nhong qu%t !nh
thEo cP9 t#nh. Zu3n thnh c,ng K4n phPi cN kR ning phn !onY nE9 nvt v phTn t#ch
vpn !. ?iu quan treng h_n cP * phPi ho4ch !nh !Gc 95t k ho4ch !+u t th#ch hGp.
I4n phPi t89 hi&u qu tr8nh ho4t !5ng c$a c,ng t% c|ng nh ngnh ngh kinh [oanh *i\n
quan !n *o4i c phiu !N. ?bng thi c|ng c+n thEo [Ui v t89 hi&u tro *u gi cP *\n
nu3ng tr\n th trngY !& qu%t !nh *-c no n\n 9uaY *-c no n\n Kn. ?& cho vpn ! trV
n\n [t hi&uY K4n cN th& quan tT9 ti 95t 23 vpn ! c_ KPn [i !T%J

www.ATPvietnam.com
Ift !+u 29.

Di ho4t !5ng !+u tY K4n cng [nh thi gian cho nN nhiu Kao nhi\u th8 K4n 2{ cng thu
!Gc nhiu *Gi nhu]n Kp% nhi\u. àu !T% * 95t v# [XJ Z5t ngi !+u t '>> `k;thng
Kft !+u V tui = trong v~ng ' ni9 v 2au !N [sng th\9 tin vo c phiu c$a 98nh.
Z5t ngi khc c|ng !+u t '>> `k;thng trong v~ng = ni9 nhng Kft !+u V tui H>.
D]% ai 2{ v hu vi 23 *Gng *Gi nhu]n nhiu h_n V tui 6F ?_ng nhi\n * ngi !+u
t 29 h_n.

hc !nh rU 9Xc !#ch !+u t.

C|ng nh cc *wnh vLc !+u t khcY !+u t chng khon *u,n tbn t4i 93i quan h t@ *
thu]n gioa 9c thu nh]p vi 9c r$i ro. Thu nh]p cng cao th8 9c !5 r$i ro ti9 gn
cng *n. )hi !+u t vo c phiuY K4n thng ky veng vo hai *o4i thu nh]pY !N * thu
nh]p ts c tc v ts 9c ting th gi c phiu. Thu nh]p ts c tc thng kh,ng !Gc
!P9 KPo v8 c~n tx% thu5c vo t8nh h8nh kinh [oanh c$a c,ng t% v qu%t !nh c$a l5i
!bng quPn tr. Thu nh]p ts 9c ting th gi c phiu * Ki&u hin c$a 93i quan h trLc
tip gioa tri&n veng kinh [oanh c$a c,ng t% vi nhu c+u 9ua c phiu tr\n th trng.
Z5t khi c,ng t% cN nhong Ki&u hin cho thp% tri&n veng 2{ pht tri&n t3t th8 cc nh !+u
t 2{ 9ua c phiu vi h% veng gi c phiu 2{ ting trong t_ng *ai. Bgoi raY !+u t vo
c phiu cha !Lng nhiu *o4i r$i ro .Kao gb9 r$i ro v *ui 2uptY r$i ro v t#nh thanh
khoPnY r$i ro kinh [oanhY r$i ro *49 pht...1 trong khi thu nh]p ch: cN hai h8nh thc nh
!u nNi V tr\n. ko v]% K4n c+n phPi nc !nh 9Xc !#ch !+u t 95t cch rU rng. ?T% * 95t
%u t3 quan treng v * c_ 2V !& !nh gi kt quP !+u t.
ZXc !#ch !+u t c~n phPn nh *3i 23ng v 9ong 9u3n c$a K4n. Bu K4n thEo !ui 9Xc
ti\u thu nh]p ts c tc th8 n\n !+u t vo c phiu c$a cc c,ng t% kinh [oanh [ch vX
c,ng c5ng nh !inY !in tho4i... ho"c cc c phiu thGng h4ng. I4n c|ng cN th& cc c
phiu 9 th gi cN nu hng ting v *Tu [i !& t4o thu nh]p V tui gi. C|ng cN khi K4n
chen c phiu vi 9Xc ti\u cN t#nh chpt !+u c_ th,ng qua vic 9ua Kn cc c phiu 9
gi cP Kin !5ng 94nh trong thi gian ngfn. ?T% * *o4i !+u t cN 9c !5 r$i ro cao nhpt.
Tu% v]%Y nu K4n * 9i Kft !+u Kc vo th trng chng khon v 9ong 9u3n ho4t
!5ng !+u t !_n giPn v [t hi&u th8 n\n !+u t h_n * !+u c_.

dLa chen c,ng t% t3t.

C,ng t% t3t thng * c,ng t% #t nG trong thi gian !u qua .thi gian cng [i cng t3t1Y v
cN *Gi nhu]n caoY hin t4i cN *ui v tri&n veng t_ng *ai 2ng 2$a.

dLa chen thi !i&9 9ua c phiu.

www.ATPvietnam.com
Gi c phiu thng kh,ng !ng %\nY 9 *-c *\n *-c nu3ng. D]% nu ta chu khN thEo [Ui
tro *uY 9ua vo khi gi V 9c thpp nhpt v Kft !+u !i *\nY v Kn ra *-c th trng V
9c cao nhpt v Kft !+u !i nu3ng th8 2{ cN *i cao. ?T% c|ng * ngu%\n tfc th,ng thng
trong kinh [oanh.
Gi 95t *o4i c phiu *u,n *u,n chu Pnh hVng c$a nhong tro *u *\n nu3ng gi c$a
TTC). Trong thi ky *\n giY th trng thng kvo thEo O>^7> *o4i c phiu c|ng *\n.
)hi nu3ng gi c|ng t_ng tL. IVi v8 c|ng gi3ng nh th trng hng hoY khi cN nhiu
ngi cxng 9ua 95t 9Nn hng no !N th8 gi hng !N 2{ *\nY kvo thEo cc hng hNa khc
c|ng *\n. Gi 95t *o4i chng khon 2{ *\n khi cN nhiu ngi cxng 9uaY v gi 2{ tXt
nu3ng khi cN nhiu ngi cxng Kn.

hT% [Lng 95t [anh 9Xc !+u t t3t nhpt.

I4n hu% *9 !iu n% 95t cch !_n giPnY khVi !+u nu K4n 9u3n !+u t '>>.>>> `k
vo ni9 *o4i c phiuY 9mi *o4i 2{ !Gc !+u t =>.>>> `k. I4n kh,ng c3 gfng 9ua 95t
23 *Gng c phiu no !NY K4n ch: !+u t 95t 23 tin !u !nh cho 9mi *o4i c phiu.
Bhng !sng Kao gi qu hb hVi trong vic 9ua c phiuY !sng 9ua cP ni9 *o4i c phiu
95t *+n. lu% thi hnh tsng Kc 95tY hu% !& c phiu c$a K4n tL chng 9inh ch-ng Kjng
cch ch: ra 95t 2L pht tri&n no !N trc khi K4n !+u t '>> 23 tin.

Trnh nhong *o4i c phiu phc t4p.

)hi K4n 9i khVi 2L !+u tY K4n 2{ !Gc nghE rpt nhiu v nhong c_ h5i !+% k#ch th#ch
cN th& t89 ki9 nhong *Gi nhu]n khng *b. kanh 2ch nhong c49 K% [nh cho nhong
con ngi !ang hb hVi v cP tin Kc chTn vo th trng Kao gb9 chng khon nc
ngoiY cc quR !+u t c3 !nhY hGp !bng qu%n chenY hng giao thEo hnY tri phiu khP
hon .convErtiK*E Kon[21Y tri phiu cpp thpp v gi tr .unk Kon[1Y nhong *o4i chng
khon 9itn thu v cc c,ng t% Kpt !5ng 2Pn.
Bhong *o4i chng khon tr\n tu% *Gi nhu]n cao nhng rpt phc t4p. Bu K4n kh,ng cN
kinh nghi9 K4n rpt [t g"p phPi r$i ro. Bhong r$i ro kh *n * *S [o ch#nh !& nhong nh
!+u t 9i ho"c nhong nh !+u t cha cN kinh nghi9 n\n trnh !+u t vo nhong th
!u k& tr\n.

)h,ng 9ua nhong *o4i c phiu gi thpp.

Bhong *o4i c phiu gi thpp th,ng thng hpp [n 9ei ngi vi 95t *S [o [u% nhptJ r.
Bhng trong khi nN !ang qu%n r| 9ei ngi 9ua ch-ng vi gi r th8 ho4t !5ng ti
ch#nh c$a ch-ng *4i rpt kv9 v ch]9 ch4p 2o vi nhong *o4i c phiu khc trong ngnh.
?+u t thEo *S t#nh ch kh,ng phPi thEo cP9 t#nh.
Trong !+u t chng khonY 95t 2ai *+9 thng g"p c$a cc nh !+u t * he thng h%
veng khi n\n *o ng4i v ngGc *4i. )hi c phiu !u rt gi 7 [i gi 9ua Kan !+u v K
www.ATPvietnam.com
thua *mY cc nh !+u t thng ha% h% veng ch-ng ting gi trV *4i trong khi thLc 2L he
n\n *o ng4i rjng cN th& 2{ 9pt th\9 95t 23 tin noa v n\n phPn ng Kjng cch Kn c
phiu !i v chpp nh]n thua *m tha% v8 c !& 9ei th % ngu%\n. )hi c phiu ting gi v
t89 !Gc *Gi nhu]nY he *4i 2G rjng cN th& !nh 9pt *Gi nhu]n p% v Kn ch-ng qu 29.
Bhng 2L th]t c phiu !ang ting gi * 95t [pu hiu cho thp% ch-ng thLc 2L 94nh v cN
*{ qu%t !nh 9ua Kan !+u c$a he * hon ton ch#nh nc. i**ia9 .0nEi*Y 95t chu%\n
gia chng khon ni ting tr\n th trng ph3 a**Y chia 2 nhong quan !i&9J ThEo kinh
nghi9 c$a t,iY cch t3t nhpt * thnh *]p nhong qu% *u]t 9ua v Kn ts nhong nghi\n
cu v *ch 2a th trng ^ nhong qu% *u]t [La tr\n nn tPng cTu hi thLc 2L th trng
!ang ho4t !5ng nh th noY v trong qu kh 9mi khi th trng g"p hon cPnh p% th8
[itn Kin nh th noY nhong qu% *u]t [La tr\n 2L th3ng k\ khoa hec ch kh,ng phPi [La
tr\n nhong S kin ha% thnh kin c nhTn.

Ti !+u t.

Bu K4n ki9 !Gc 6 *Gi nhu]n tr\n '>>> `k tri phiu v !& [nh ht 23 *i n%
trong ni9. àu => ni9 K4n 2{ nh]n !Gc '=>> `k. Bhng nu K4n ti !+u t ht 23 *Gi
nhu]n n%Y K4n 2{ cN !Gc =66= `k trong cxng thi gian. ?N * 2c 94nh c$a ti !+u t
^ *Gi nhu]n 9 2{ t4o ra *Gi nhu]n con.

Cgn treng khi th trng *i\n tXc nu3ng [3c.

)hi 9 th trng chng khon cN nhong Kin !5ng [o [5iY ngi ta Kft !+u !"t cTu hiJ
*iu K4n cN n\n tip tXc 9ua c phiu khi gi rtF Cc chu%\n gia c|ng khu%n co rjngY
!N * 95t hnh !5ng 9ang t#nh r$i ro cLc ky cao.
ù3t th]p k@ W>Y chin thu]t tactic ^ chin thu]t 9ua c phiu khi gi rtY !u t ra hiu
quP. Trong thi gian !NY Kpt ky khi noY 95t c phiu no nNi ri\ng ho"c th trng nNi
chung giP9 gi th8 cc nh !+u t *4i 9Nc h+u Kao ra !& 9ua c phiu vo. D he !u ki9
!Gc tin ts chin thu]t !+u t n%. Th nhngY gi !T% khi 9 gi c phiu giP9 94nh
trong 95t thi gian [i th8 kh,ng phPi Kpt c 95t c phiu no c|ng cN th& ting gi trV *4i
!Gc. òngY c|ng cN th& cN nhong vi\n ngec K chE khupt trong 23 nhong c phiu K rt
gi. Bghi\n cu c$a cho thp%Y nhiu c phiu 2au khi K c- 23c rt gi *4i tip tXc trGt
[3c [i. C|ng cN 95t 23 c phiu 2au c- 23c !N *4i cho 9c *ui trung K8nh [_ng trong
95t 23 khoPng thi gian quan 2t. ?iu n% chng t rjng nu Kit *La chen [anh 9Xc
!+u t 95t cch kh,n ngoan th8 th]9 ch# nga% cP vic !+u t vo cc c phiu K c- 23c
rt gi c|ng 2{ 9ang *4i *Gi nhu]n. Z5t 23 chu%\n gia chng khon gGi S cc nh !+u t
n\n !a vo [anh 9Xc !+u t c$a 98nh ts cc c,ng t% Kn * cc c,ng t% tru%n th,ng
quPng co v cc c,ng t% [ch vX cho !n cc c,ng t% ti ch#nh *n. BgGc *4iY n\n trnh
!+u t vo c phiu c$a cc c,ng t% c,ng ngh caoY c,ng t% hng kh,ngY [+u 9Y...
àu cxngY nT% [Lng !Gc 95t k ho4ch !+u t th#ch hGp th]t kh,ng [t [ng !3i vi
nhong nh !+u t 9i Kc chTn vo th trng chng khon. I4n c+n Kit rU KPn thTn
www.ATPvietnam.com
98nh v tha phTn t#ch thEo cc vpn ! n\u tr\n trc khi !a ra qu%t !nh !+u t. Tu%
nhi\nY K4n c|ng kh,ng n\n p [Xng 95t cch cng nhfc 9 c+n cN 2L !iu ch:nh 9Xc
ti\uY chin *Gc 95t cch *inh !5ng cho phx hGp vi nhong Kin !5ng c$a th trng.
N%4 6>! ') ng%/12 a) 5>n 2%X/ !"n '\H 6/$! gGQ
I4n cN !,i ch-t kin thc v ti ch#nhY nhng *iu K4n !u !$ [|ng kh# !& tha9 gia th
trng !+u tF I4n Kit vic !+u t 2{ cN th& !E9 *4i *Gi nhu]n kh,ng nhY nhng *iu
K4n cN chfc chfn rjng 98nh 2{ kh,ng g"p ch-t v]n !En noF Bhong *i khu%\n 9 K4n
nh]n !Gc !u !$ !P9 KPo !& K4n trV thnh nh !+u t thnh c,ngF I4n cN Kit c+n phPi
ch- S !n nhong %u t3 no trong th gii !+u t kh,ngF
Bu K4n cP9 thp% c~n !,i ch-t Kin khoin ha% *-ng t-ngY cc chu%\n gia !+u t ti ch#nh
c$a CBB;ZonE% 2{ gi-p K4n.
(h+n 'J `ng 2u3t v cgn treng
'. ?,i khi nh !+u t nghip [ *4i cN *Gi th h_n nh !+u t chu%\n nghip. Bh !+u t
chu%\n nghip *u,n K 9 Pnh KVi nhong [L !on rjng *iu he cN !nh K4i th trng ha%
kh,ng. le cN th& cP9 thp% cing thng khi nf9 gio ha% 9ua vo t4i thi !i&9 c phiu
!ang trn ng]p th trng. C~n cc nh !+u t nghip [ 2{ kh,ng nE9 nvt cgn th]n v
nghi\n cu kR *ng !n nh v]% trong cc ho4t !5ng !+u t c$a 98nh. )hi th trng Kft
!+u no !5ngY khN ki&9 2otY he ch: c+n ngbi %\n t4i chmY K8nh twnh t]p trung vo nhong
9Xc ti\u [i h4n.
=. ?+u t tin K4c hGp *S * hnh !5ng quan treng h_n rpt nhiu 2o vi vic c3 gfng t89
ki9 nhong Zicro2ot tip thEo. D [i h4nY *Gi nhu]n 9 K4n cN !Gc ts vic !+u t c
phiu v tri phiu 2{ cN nu hng t_ng th#ch vi 9c Kin !5ng trung K8nh tr\n th
trng. D8 v]%Y K4n n\n phTn K ti ch#nh hGp *S !& qu%t !nh !+u t Kao nhi\u ph+n vo
c phiu v Kao nhi\u vo tri phiu.
3. I4n cN th& chia ta% vi ho4t !5ng !+u t vi khoPn tin *n v tT9 tr4ng thoPi 9i 9
kh,ng c+n Kit !n vic hec th no !& ki9 !Gc c phiu 2inh *Gi. lu% !"t 6> tng 23
tin c$a K4n vo th trng c phiu v H> c~n *4i vo th trng tri phiu. Ch: trong
v~ng '> ni9 ha% *Tu h_n 95t ch-tY K4n 2{ !4t kt quP t3t h_n ph+n *n cc nh !+u t
khc tr\n th trngY cP chu%\n nghip *n nghip [.
H. Tpt cP cc ho4t !5ng !+u t !u *i\n quan !n r$i ro.
www.ATPvietnam.com
. ?a [4ng ho !+u t * 95t *o4i thu3c trG ti9 tu%t vi !3i vi cc nh !+u t. Dic trPi
r5ng [~ng v3n c$a 98nh ra cc *o4i c phiu v tri phiu khc nhau * qu%t !nh kh,n
ngoan. Dic n% 2{ giP9 thi&u t@ * r$i ro v ting c_ h5i thu th\9 *Gi nhu]n.
6. Cc nh !+u t *uo *u%n !u cN chung 95t kt *u]n * v [i h4nY c phiu 2{ 2inh *Gi
nhiu h_n tri phiu v tri phiu hiu quP h_n tin 9"t. Tu% nhi\nY K4n c+n cPnh gicY
kh,ng phPi *-c no nh]n !nh n% c|ng !-ng.
O. lu% ch- S ti 2L thoi troJ Cc v]n !5ng vi\n th& thao gei !N * 2L nu3ng phong !5.
?T% * thi ky 9 cc v]n !5ng vi\n r_i vo kh$ng hong 2au thi ky !:nh cao. Tr\n th
trng chng khonY nhong !iu t_ng tL thng nP% ra vi cc c,ng t% ting trVng qu
nNng. Cc nh !+u t thng cN nu h_ng vui 9sng *ao vo nhong c,ng t% ting trVng
nhanhY tu% nhi\n kh,ng ai cN th& !i thEo cu5c ch_i n% 9ui 9uiY KVi v8 th]9 ch# nhong
c,ng t% ting trVng nhanh nhpt c|ng cN th& r_i vo 2u% thoi Kpt c *-c no. I4n hu%
[nh nhiu thi gian h_n !& 2u% nghw v phTn t#ch v nhong hin tGng n%Y ts !N qu%t
!nh nE9 *-c no n\n *ao vo v *-c no kh,ng n\n.
7. ?sng [xng tin c$a 98nh !+u t vo th trng vi nhong 9Xc ti\u !4i *o4i nh c3
gfng 9ua !Gc nhong c phiu vi 9c gi cao nhpt ha% thpp nhpt. Cc nh nghi\n cu
hin vn c~n !ang t89 ki9 95t cch thc !& nc !nh ch#nh nc *-c no th trng V
9c tr+n v *-c no V 9c 2nY nhng !iu n% cN th& kh,ng Kao gi Kit !Gc.
W. T@ * trung K8nh !bng v3n !+u tJ ?+u t vi *Gng tin nhpt !nh hng thng ha% hng
quS trong ni9 * cch t3t nhpt v [u% nhpt !& cN th& gio K4n tr\n con !ng 9 98nh !u
*La chen.
'>. Ti cTn Kjng. I4n n\n [nh 6> tin K4c c$a 98nh !+u t vo c phiu v H> vo
tri phiu. Bu c phiu g"p kh$ng hoPng v chi9 ti O tng v3n !+u t c$a K4nY K4n
n\n Kn Kt ch-ng !i !& ti cTn Kjng V 9c 6>^H>. Di cch n%Y K4n 2{ cN th& *o4i K
nhong c phiu !ang trV n\n !ft tin h_n v 9ua vo *o4i r tin h_n. ?N * cch 9ua r
Kn !ft.
''. dGi nhu]n cao Kao gi c|ng gfn *in vi r$i ro *nY tu% nhi\n kh,ng phPi Kpt c r$i ro
no c|ng tpt %u [n ti *Gi nhu]n cao. Trc 2c hpp [n c$a cc khoPn *Gi nhu]n khng
*bY 95t nh !+u t th,ng 9inh 2{ kh,ng [pn thTn 95t cch 94o hi&9 vo nhong vX !+u
t nu anh ta kh,ng nh8n thp% 2L an ton t3i !a. Trong quung thi gian ch- K~ th
trng chng khon !Gc nu,i *n thi quY K4n cN th& 9pt tin ts ni9 !a9 9\ c phiu
c$a 98nhY ha% !_n giPn * c,ng t% 9 K4n cho rjng 2{ thnh c,ng cN th& n tung Kpt c
*-c no.
www.ATPvietnam.com
'=. I4n cN th& kh,ng Kit 98nh phPi !3i 9"t vi nhong r$i ro noY cho !n khi K4n hng
chu nhong 9pt 9t thLc 2L. C|ng gi3ng nh cc trng hGp ng5 !5c thLc phg9Y r$i ro *
95t ci g8 !N rpt khN !& hi&u v 9"t *S thu%t. Z5t 2L th]t khN nghE !N * Ba2[aq !u
ch,n vxi kh,ng Kit Kao nhi\u nh !+u t c,ng nghY nhong ngi nghw rjng 98nh
kh,ng th& K tn th_ng.
'3. Qu% tfc O=. Z5t 9nh khNE !& t#nh ton nE9 K4n 2{ c+n Kao nhi\u thi gian !& nhTn
!,i 23 tin c$a 98nh. D# [X K4n phPi 9pt Kao nhi\u ni9 !& khoPn tin '>>> !bng chu%&n
thnh =>>> !bng V 9c *Gi nhu]n 7F lu% *p% O= chia cho 7Y K4n cN W ni9. Ts v# [X
n%Y K4n cN th& t#nh ton cho 98nh khoPng thi gian 2inh *Gi nhu]n.
'H. Ti !+u t. Bu K4n ki9 !Gc 6 *Gi nhu]n tr\n '>>> !bng tri phiu v !& [nh ht
23 tin *i n%Y th8 2au => ni9Y K4n 2{ cN '=>> !bng. Bhng nu K4n ti !+u t ht 23 *Gi
nhu]n thu !GcY K4n 2{ cN =66= !bng c|ng 2au => ni9. ?N * 2c 94nh c$a ti !+u t ^
*Gi nhu]n 9 2{ 2inh ra *Gi nhu]n con.
'. Ift !+u 29. ?3i vi ho4t !5ng !+u tY K4n cng [nh thi gian cho nN nhiu Kao
nhi\uY K4n 2{ cng thu !Gc nhiu *Gi nhu]n Kp% nhi\u.
'6. knh [X9 nhiu h_nJ Z5t cch khc !& ting th\9 *Gi nhu]n !N * [nh [X9 th\9
95t khoPn tin nh nhpt !nh 9mi thng !& !+u t. Cxng vi thi gianY nhong !bng tin
!N 2{ 2inh 2,i thnh hng ngh8n !bng khc.
'O. )hi K4n !"t k ho4ch cho nhong 9Xc ti\u [i h4nY K4n hu% !P9 KPo rjng ton K5 23
v3n !+u t c$a K4n 2{ 2inh *i !n 6;ni9.
'7. )hi K4n 9ua 95t c phiuY K4n nghw nN 2{ !E9 *4i *Gi nhu]n cho K4nY nhng K4n c+n
nh rjng K4n !u 9ua nhong c phiu n% ts 95t ngi no !N c|ng !ang cP9 thp% 9un
ngu%n khi Kn !Gc ch-ng.
'W. ?sng [La vo cc c_ quan quPn *S. Cc nh !+u t c+n cN ci nh8n t:nh to v thLc t
v nhong g8 ch#nh ph$ cN th& *9 v nhong g8 kh,ng th&. Cc c_ quan quPn *S chfc chfn
2{ !g% 94nh vic t89 ra cc gian *]n v Ku5c cc c,ng t% phPi ph_i K% th,ng tin nhiu
h_n v 9inh K4ch h_n. Bhng cc nh !+u t thng 2a [Xng 95t cch kh,ng hiu quP
nhong th,ng tin 9 he cN !Gc ts 2L c,ng khai !N. Iao nhi\u nh !+u t !u tsng thLc 2L
!ec v phTn t#ch nhong tng tr8nh trong KPn co K4ch /(0 thng ni\n trc khi ra
qu%t !nh !+u tF )h,ng cN qu% !nh no Ku5c cc nh !+u t phPi qu%t !nh th]n
treng ha% gio th trng khi 2u% thoi.
=>. ?sng !& nhong 93i quan tT9 v thu Pnh hVng !n qu%t !nh !+u t c$a K4n.
www.ATPvietnam.com
='. I4n 9u3n ting *Gi nhu]n ki9 !GcF Bu K4n nE9 TD vo Kui traY t3t h_n ht K4n
!sng n\n nE9 nhong th,ng tin v ti ch#nh kinh [oanh. I4n thLc 2L kh,ng c+n Kit
nhong g8 nP% ra vi c phiu c$a cc c,ng t%Y tha% vo !N hu% nE9 ch_ng tr8nh 9 K4n
%\u th#ch. ?_n giPn * v8 *-c n% K4n kh,ng c+n nhong ci nh8n v phTn t#ch K\n trong
nhj9 trnh cho K4n nhong c9 [m *,i kvo 98nh vo nhong vX !+u t 9i vi r$i ro cao
h_n nhiu.
==. !T% cN 2L khc Kit gioa !+u t v !+u c_J cc nh !+u t thng th#ch 9ua c
phiu nh 95t th_ng vX kinh [oanh v 2{ nf9 gio trong thi gian [iY c~n cc nh !+u
c_ nh8n c phiu nh nhong t gip% v he 9ua ch-ng vi h% veng 95t ai !N 2{ trP gi cao
h_n.
=3. T8nh h8nh ting trVng c$a c,ng t% 2{ !iu khi&n gi c phiu. CN th& cN 2L khc Kit
kh *n v gi c phiu ts ni9 n% qua ni9 khcY nhng v *Tu [iY gi c phiu 2{ Kin
!5ng [La tr\n [oanh thu v *Gi nhu]n c$a c,ng t% ^ nu *Gi nhu]n ng% 95t thu hp th8
gi c phiu 2{ giP9Y c~n nu *Gi nhu]n cng *-c cng *n h_n th8 !_ng nhi\n gi c
phiu c|ng 2{ ting cao.
=H. Trc khi qu%t !nh 9ua 95t c phiu no !NY K4n hu% chugn K Ki [itn vin tN9
tft !& thu%t phXc ch#nh KPn thTn K4nY c, vG !a nghiY con chN c$a K4nY ha% Kpt ky ai v
giPi th#ch t4i 2ao K4n 9u3n 9ua c phiu. ?N cN phPi * 95t c phiu ting trVng nhanhY
n !nh v 2{ t4o n\n 95t ky t#ch v [oanh thuF diu chin *Gc !+u t K4n !a ra cN hGp
*SF diu KPn cTn !3i ti ch#nh c$a c,ng t% !N !u !$ *nh 94nhF diu c,ng t% n% cN thfng
th trc cc !3i th$ c4nh tranhF ?_n giPn khi K4n nNi ra nhong !iu n%Y K4n 2{ phPi t]p
trung h_n vo nhong g8 K4n nghw v nhong g8 K4n !u nghi\n cuY phTn t#ch. Cu3i cxngY
vic n% cN th& gi-p K4n trnh nhong r$i ro thua *m.
=. )hi K4n !u [nh vi ph-t !& 2u% nghwY K4n hu% [nh tip 9p% ph-t noa !& tL hi t4i
2ao K4n kh,ng n\n 9ua c phiu !N. diu c,ng t% cN ch89 2Tu trong nG n+nF diu v C<0
cN !ng tin c]% kh,ng ha% 2{ *gn nh tr4ch khi cN rfc r3iF diu gi c phiu cN qu !ft
!& 9uaF Dic nf9 Kft nhong th,ng tin !N kh,ng nhong 2{ gi-p K4n hi&u h_n v c,ng t%Y
9 c~n gi-p K4n t#nh ton !Gc thi !i&9 n\n Kn c phiu !i.
=6. Bhong c,ng t% *n kh,ng nhpt thit 2{ t4o ra nhong c phiu !ng !& 9ua. ?_n giPn
* v8 nu K4n ch: !+u t vo nhong c,ng t% !ang [n !+u th trngY th8 thu nh]p c$a K4n
cN th& 2{ rpt caoY tu% nhi\nY 95t khi nhong c,ng t% *n r_i vo kh$ng hoPngY th8 thu nh]p
c$a K4n cN th& K kh$ng hoPng n"ng n h_n nhiu.
=O. C phiu => !bng cN th& qu !ft ^ C phiu '>> !bng *4i cN th& qu r. I4n hu% t#nh
tonY nhng kh,ng ch: * gi 9mi c phiuY 9 * *Gng tin K4n thu !Gc ts 9mi !bng
www.ATPvietnam.com
tin trong [oanh thuY *Gi nhu]nY ti 2Pn v tin 9"t *u th,ng c$a c,ng t% 9 K4n !+u t
vo. ?iu n% K4n cN th& Kit !Gc ts cc t@ * !nh gi c phiu 2au !T%.
=7^3'. I3n cch !& !nh gi 95t c phiu
^ T@ * gi;*Gi nhu]n .(;<1J Cho !n na%Y !T% vn * t@ * !nh gi c phiu !Gc 2a [Xng
ph3 Kin nhptY KVi v8 nN cho Kit K4n 2n 2ng trP Kao nhi\u cho 9mi !bng *Gi nhu]n c$a
c,ng t%.
^ T@ * gi;[oanh thu .(;`1J Ch: 23 n% cN th& !Gc 2a [Xng !& nh]n ra nhong c,ng t% cN
94ng *i kinh [oanh n !nhY nhng *Gi nhu]n cN th& giP9 2-t 2au qu tr8nh ting trVng
qu nNng.
^ T@ * gi;*u *Gng tin 9"t .(;C1. Con 23 [oanh thu v *Gi nhu]n 9 c,ng t% Ko co *
2Pn phg9 c$a nhong qu% tfc t#nh ton phc t4pY [o !N 23 *iu cN th& K 2ai *ch. du
*Gng tin 9"t ts cc ho4t !5ng kinh [oanh cN th& v{ n\n Kc tranh chTn thLc h_n.
^ T@ * gi;gi tr 2 2ch .(;I1J T@ * n% !Gc [xng !& !nh gi ton K5 9% 9NcY thit
K v cc ti 2Pn khcY thng !Gc 2a [Xng khi nh !+u t t89 ki9 cc 9Xc ti\u tip
quPn.
3=. `L khc Kit gioa ch: 23 orar[ (;< v Trai*ing (;<. Ch: 23 Trai*ing (;< !Gc [La
tr\n [oanh thu trong ni9 hin t4i ha% K3n quS g+n nhpt c$a c,ng t%. C~n ch: 23 orar[
(;< * c !on [La tr\n [oanh thu 9ong !Gi c$a c,ng t% trong ni9 tip thEo ha% K3n
quS 2fp ti.
33. `L khc Kit gioa c phiu ting trVng v c phiu gi tr. Z5t c phiu ting trVng
2{ ha hn 95t *Gi nhu]n *n h_n trong t_ng *aiY trong khi !N 95t c phiu gi tr cN t#nh
thanh khoPn caoY K4n cN th& Kn Kpt c *-c no vi 9c gi cao h_n ha% thpp h_n gi tr
thLc c$a ch-ng. C phiu ting trVng thng * c phiu c$a cc hung [+u 9 c~n c
phiu gi tr * c phiu c$a cc hung ti\u [xng *u,n cN [oanh thu v *Gi nhu]n n !nhY
9c !5 tin c]% cao. D [i h4nY c phiu gi tr cN 9c ting trVng ch]9 h_nY 95t ph+n
v8 ch-ng cN chiu hng !Gc 9ua !& !+u c_ tr\n th trng.
3H. Cch t3t nhpt !& t89 ki9 c phiu ting trVng gi r. ?& trP *i cTu hi *iu 95t c
phiu ting trVng hin cN !Gc rao Kn V 9c gi hGp *S ha% kh,ngY K4n hu% nE9 t@ *
(<G. ?& t#nh ton t@ * (<G c$a 95t c,ng t%Y K4n hu% chia t@ * (;< vi t@ * ting trVng
[oanh thu [L !on. Bu t@ * (<G thpp h_n 'Y= nghwa * c phiu !N * c_ h5i t3t !& !+u
t.
3. I4n cN th& Kft !+u nT% [Lng [anh 9Xc !+u t cc c phiu [i h4n ch: vi W c,ng t%.
)hi nT% [Lng 95t [anh 9Xc !+u t c_ KPnY K4n hu% Kft !+u vi nhong c,ng t% *n cN 9"t
trong *wnh vLc c,ng nghip ting trVng ning !5ng nhanh nhpt. D# [XY K4n cN th& *La
chen C trong *wnh vLc c,ng nghY I trong *wnh vLc [Gc phg9Y C trong *wnh vLc [ch vX
ti ch#nh
www.ATPvietnam.com
36. ?sng !"t qu '> v3n !+u t K4n cN vo c phiu c$a ch#nh c,ng t% K4n. Bu K4n
Ku5c phPi nf9 gio 95t 23 *Gng *n h_n '> ^ cN th& [o nhong qu% !nh c$a c,ng t% ^
K4n hu% c3 phTn tn r$i ro Kjng cch !+u t vo nhong *wnh vLc khc n !nh h_n *wnh
vLc c$a K4n. D# [XY nu K4n *9 vic cho 95t c,ng t% c,ng ngh caoY hu% ki9 cho 98nh
nhong c phiu c$a cc c,ng t% c,ng nghip trP c tc c3 !nh.
3O. ?sng !"t qu '> v3n !+u t c phiu c$a K4n vo 95t c,ng t%. Bhong Ki hec *n
nh <nron v or*[Co9 * 9inh chng rU nvt cho nh]n !nh rjngJ 95t [anh 9Xc !+u t
qu t]p trung 2{ gi ting 2L 9pt n !nh v ting r$i ro thua *m.
37. `L phTn tn c phiu c|ng kh,ng *9 K4n trV n\n giu cN. Dic chia tch c phiu !&
!+u t * c+n thitY nhng vic phTn tn qu r5ng *4i rpt cN th& phPn tc [Xng. )hi K4n
chia tch c phiu !& !+u tY K4n c|ng 2{ kh,ng giu h_n ha% ngho h_n ch#nh K4n trc
!T%. D# [XY 2au khi phTn tn c phiuY K4n kt th-c ni9 ti ch#nh vi 23 *Gng c phiu
nhiu gpp !,iY nhng ch-ng !Gc giao [ch vi gi ch: Kjng 95t naa. Tu% nhi\nY 95t vi
nh !+u t nh8n nh]n vic phTn tn * [pu hiu c$a vic !a [4ng ho !+u t ti nhiu c,ng
t% hpp [n h_n. Bhng rbiY cc nghi\n cu cho thp% rjng c phiu !Gc phTn tn thng
#t !E9 *4i *Gi nhu]n h_n 2o vi vic kh,ng phTn tnY nu thi gian !+u t c$a K4n ch: ts
95t !n hai ni9.
3W. T89 ki9 th,ng tin !& t89 hi&u v c,ng t% Kjng cch !ec cc Ko co ti ch#nh hng
quS ha% hng ni9. I4n c|ng cN th& t89 ki9 cc th,ng tin v cc c,ng t% tr\n /ntErnEt
ha% trang EK c$a c_ quan quPn *S th trng chng khon.
H>. ThEo 2t ch: 23 th trng chng khon. ?T% * chin *Gc !& 9ua *4i nhong c phiu
cN gi tr 2inh *i cao nhpt vo 9mi thng ' !+u ni9. I4n gio ch-ng trong 95t ni9Y 2au
!N Kn !i nhong c phiu 2a 2-t nhpt trong KPn [anh 2ch v 9ua 95t c phiu khc tha%
th.
H'. /(0 2{ kh,ng nh 9ong !Gi. Trong thi ky hong ki9 c$a cc c,ng t% /ntErnEtY 9ei
ngi !u 9u3n *ao vo cc !Gt pht hnh chng khon ra c,ng ch-ng ./(01. Tu% nhi\nY
/(0 kh,ng !E9 *4i kt quP v *Tu [i. Bhong c phiu n% thng !E9 *4i ph+n *n *Gi
nhu]n trong nhong nhong ng% giao [ch !+u ti\nY 2au !NY cc !Gt pht hnh 9i 2{ ch: 8
4ch tr\n th trng trong nhong ni9 tip thEo.
H=^H. I3n *S [o !-ng !fn !& Kn c phiu. I4n !sng Kn c phiu ch: v8 ch-ng 2Xt gi
ha% v8 th trng cN [pu hiu !i nu3ng. Bhong *S [o !& Kn c phiu !i *J
^ Th nhptY 95t vi %u t3 quan treng v ho4t !5ng kinh [oanh ha% tri&n veng *Gi nhu]n
c$a c,ng t% !u tha% !i 2o vi thi !i&9 K4n 9ua ch-ng.
www.ATPvietnam.com
^ Th haiY K4n nh]n ra rjng nhong nh]n !nhY !nh gi trc !T% c$a K4n v ho4t !5ng
kinh [oanh v tri&n veng *Gi nhu]n c$a c,ng t% * 2ai *+9.
^ Th KaY c,ng t% K4n !+u t !ang cho thp% he ho4t !5ng qu t3t 2o vi 9ong !Gi r gi c
phiu ting tr\n 9c 9 K4n tin rjng phPn nh gi tr thLc c$a c,ng t%.
^ Th tY c phiu no !N hin !ang chi9 95t ph+n qu *n trong [anh 9Xc !+u t c$a
K4n khin r$i ro ting cao.

H6. I4n giao [ch cng nhiuY *Gi nhu]n K4n thu !Gc [ng nh 2{ cng #t !i. I4n 9ua
v Kn cng nhiuY [anh 9Xc !+u t c$a K4n 2{ phPi chu chi ph# giao [ch cng cao h_n.
Tha nghw nE9 *iu K4n cN !nh K4i th trng Kjng nhong S tVng th,ng 9inh kh,ngF
Z5t nghi\n cu cho thp% cc nh quPn *S quR thng kh,ng ting *Gi nhu]n Kjng cc giao
[ch tr\n th trng chng khon. Bu cc giao [ch thng nu%\n gT% thit h4i cho cc
nh !+u t chu%\n nghipY th8 nN c|ng cN th& Pnh hVng npu !n K4n.
HO. ?+u t qu gii h4n cho phvp. I4n va% tin ts nhong nh 9,i gii v trP *ui 2upt !&
9ua th\9 c phiu. ?iu n% [ng nh 2{ 9ang *4i *Gi nhu]n nhiu h_nY nhng !bng
thi thua *m c|ng cN th& *n h_n. Bu c phiu K4n nf9 gio nu3ng thpp [i 9c no !NY
nh 9,i gii c$a K4n 2{ %\u c+u K4n hon trP *4i 95t ph+n ha% ton K5 khoPn nG nga% *]p
tc. ko !NY 9ua ngoi gii h4n c$a KPn thTn * 95t r$i ro 9 cc nh !+u t nghip [
n\n trnh na.
H7. Th no * !+u t 2hort^2E**ingF. Bh !+u t 2hort^2E**Er 2{ 9Gn c phiu ts 95t
nh 9,i gii !& Kn vi h% veng c phiu n% 2{ nu3ng gi v anh ta cN th& 9ua *4i vi
gi thpp h_n. Tu% nhi\nY chi ph# caoY ti9 ning thua *m *n v th]9 ch# gi c phiu ting
2au 95t thi ky [i !Nng King 2{ khin 9ong 9u3n thu *4i c phiu c$a nhong nh !+u t
2hort^2E**Er trV n\n vi&n v,ng. ?T% * 95t !iu 9 K4n n\n trnh.
HW. `L khc Kit gioa *nh th trng v *nh gii h4n. )hi K4n ra 95t *nh tr\n th trng
chng khon vi nh 9,i gii c$a K4nY K4n !ang %\u c+u Kn ha% 9ua c phiu V 95t
9c gi khp *nh. C~n *nh gii h4n hng nh 9,i gii 9ua v Kn c phiu V 9c gi
cX th& no !NY th8 9c gi n% !Gc 2a [Xng nh 95t Kin php hou hiu !& KPo v K4n
trong 95t th trng thng nu%\n Kin !5ng. Bu c phiu kh,ng !4t ti gi !NY 2{
kh,ng cN giao [ch no !Gc thLc hin.
>. Bhong qu% tfc c_ KPn c$a !+u t tri phiu. Gi tri phiu 2{ giP9 khi t@ * *ui 2upt
ting v ngGc *4i. T4i 2aoF Bu K4n 2V hou tri phiu cN 9c trP *ui 6 v t@ * *ui 2upt
tingY *-c n%Y tri phiu 2{ cN 9c trP *ui O Y [o v]% tri phiu 6 c$a K4n 2{ 9pt gi.
'. Bu K4n !+u t tri phiu v gio ch-ng cho !n !-ng ky h4n thanh tonY K4n 2{ kh,ng
Kao gi 9pt tin. Tri phiu ch#nh ph$Y ngTn phiu kh,ng Kao gi v nG. Tri phiu !, th
www.ATPvietnam.com
v tri phiu c,ng t% c|ng hi9 khi v nG .t@ * v nG [i h4n ch: khoPng tr\n [i '
!n =1.
=. In c phiu trc khi !n h4n thanh ton cN th& * 95t 2ai *+9. C phiu kh,ng nh
tri phiu r ch-ng kh,ng !Gc giao [ch 9ei ng% v c|ng 2{ kh,ng cN nhiu ngi 2n
2ng 9ua tri phiu khi K4n 9u3n Kn ch-ng !i. D8 v]%Y nu K4n Ku5c phPi Kn tri phiuY
K4n cN th& phPi chpp nh]n chu thit 95t 23 tin nhpt !nh.
3. d9 th no !& vsa cN tin vsa kh,ng thua *mF Trong [anh 9Xc !+u t tri phiuY K4n
n\n nf9 gio nhiu c phiu vi cc ky h4n thanh ton khc nhau !& K4n cN th& cN tin
vo Kpt c ni9 no. ?iu n% cho phvp K4n t]n [Xng *Gi #ch ts t@ * *ui 2upt cao !& 9ua
tri phiu khcY !bng thi giP9 thi&u r$i ro.
H. I4n cN th& 9pt tin nu !+u t vo cc QuR !+u t tri phiu. lng ng%Y gi tr c$a
cc c phiu trong [anh 9Xc !+u t tri phiu *u,n Kin !5ngY phX thu5c vo 2L [ao !5ng
c$a t@ * *ui 2upt v cc %u t3 khc. ko !NY gi tr ti 2Pn ton QuR !+u t tri phiu c|ng
tha% !i thEo. D8 v]%Y khi K4n Kn c phiu c$a QuR !+u t tri phiuY gi c phiu 2{ cN
th& thpp h_n r ha% cao h_n r 2o vi thi !i&9 K4n 9ua ch-ng.
. Th no * tri phiu Ero^coupon. Tri phiu Ero^coupon .cu3ng phiu Kjng kh,ng1
2{ kh,ng cN *ui 2uptY tha% vo !NY K4n 9ua tri phiu vi 9c gi thpp h_n gi [anh
nghwa. )hi c phiu !n h4nY K4n 2{ nh]n *4i khoPn tin !N Kao gb9 khoPn tin !+u t Kan
!+u c5ng th\9 23 tin ch\nh ra ts gi g3c c phiu 2o vi gi 9ua. D# [XY K4n cN th& phPi
trP 66W !bng v nh]n '> ngn !bng tri phiu Ero^coupon cN *Gi tc HY' v h4n
thanh ton trong '> ni9.
6. Cu3ng phiu .Coupon1. ?T% * 9c *ui 2upt c3 !nh 9 K4n cN th& nh]n !Gc 9mi
ni9 ts 23 c phiu nf9 gio.
O. Gi tr trung K8nh .(ar va*uE1. Zc gi n% !Gc hi&u nh gi tr [anh nghwa c$a tri
phiuY !N * *Gng tin 9 95t nh pht hnh tri phiu !bng S trP khi !n h4n thanh
ton. Th,ng thngY tri phiu !Gc giao [ch V 9c cao h_n ha% thpp h_n gi tr trung
K8nh.
7. T4i 2ao cc QuR hm t_ng *u,n thnh c,ngF CTu trP *i * [o kh,ng cN n_i no khc
! nupt nhong ph_ng n !+u t !a [4ng v tin *Gi nh v]%. Cc QuR n% cung cpp 95t
hng !+u t chi ph# thpp cho cc nh !+u t c nhTn 9i vo nghY gi-p he *9 quEn
vi th trngY t4o ! cho he trV thnh nhong nh !+u t chu%\n nghip 2au n%. Di cc
QuR hm t_ngY K4n cN th& tin hnh cc vX !+u t 9 kh,ng c+n K chi ph# hoa hbng 9,i
giiY vic 9 K4n kh,ng th& *9 khi trLc tip !+u t vo c phiu.
www.ATPvietnam.com
W. Di thi gianY cc QuR !+u t nNng cN th& 2{ ngu5i *4nh [+nY nhng chi ph# !+u t Kao
gi c|ng !Gc gio V 9c thpp. Th,ng thngY K4n ch: phPi 9pt chi ph# khoPng = !n
=Y 9mi ni9.
6>. d9 th no !& *La chen 95t QuR !+u tF Dic K4n v5i vu Kft ta% 95t QuR !+u t ch:
v8 Ki&u !b ting trVng 94nh trong vi thng g+n !T% [ng nh * cch !& K4n tL !3t
nhong !bng tin c$a 98nh. Tha% vo !NY K4n hu% t]p trung nhiu h_n vo cc QuR !+u t
cN th& [L !on !Gc nu hng pht tri&n trong t_ng *ai. Tu% nhi\nY trc khi *La chen
95t QuR !+u t no !NY K4n n\n [nh ch-t #t thi gian nghi\n cu v nNY t89 hi&u ho4t
!5ng v c_ cpu t chcY cc c phiu 9 QuR 2V hou D chfc K4n 2{ kh,ng 9u3n 95t
QuR !+u t 9 c 95t vi ni9 *4i tha% 95t nh quPn *S 9i.
6'. )hi K4n !+u t vo cc QuR hm t_ngY 2{ cN 95t khoPn K4n phPi chu * ph# Kn .2a*E2
chargE21. Bu K4n 9ua c phiu c$a quR !+u t th,ng qua 95t nh 9,i gii ha% [o 95t
chu%\n gia no !N khu%\n K4n n\n *9 nh v]%Y K4n 2{ phPi trP chi ph# !Gc gei * ph#
KnY !T% * 9c hoa hbng [nh cho he v8 nhong *Gi nhu]n K4n cN !Gc.
6=. (h# Kn ho4t !5ng nh th noF QuR !+u t chung cho Kn thEo gi tr r~ng ho"c
gi tr r~ng c5ng vi 95t khoPn ph# KnY 9 trong ngnh thng gei * *oa[ .gnh n"ng1.
D8 v]% 9 nhong quR n% !Gc gei * quR cN t#nh ph# Kn .*oa[ûn[1. Bhong c ph+n
no cho Kn thEo gi tr r~ng .kh,ng c5ng th\9 ph# Kn1 th8 ngi phTn ph3i c$a quR
!+u t trLc tip !P9 nh]n vic thLc hin. C|ng cN th& vic n% !Gc 95t nhN9 ngi
hing hi trong Kan gi9 !3c *9. Bhong ngi n% kh,ng cN 95t *Lc *Gng Kn hng in
hoa hbng v he 2{ !+u t ton K5 23 tin nh !+u t kS gai. D8 v]% 9 nhong quR n%
!Gc gei * quR kh,ng t#nh ph# Kn .no *oa[ûn[21Y pht tri&n rpt nhanh v 23 *Gng c|ng
nh gi tr ti 2Pn !Gc quPn *S.
63. Cch t3t nhpt !& 2a [Xng QuR !+u t thEo khu vLc chu%\n ngnh .Èctor un[21J Bu
K4n cN 95t [anh 9Xc !+u t !a [4ngY cN nghwa * K4n !ang 2V hou c phiu c,ng nghY c
phiu c,ng t% chi9 2Nc 2c kho v c phiu ti ch#nhY Bu !_n thu+n tha9 gia vo
nhong QuR !+u t thEo khu vLc chu%\n ngnhY K4n 2{ *9 9pt cTn Kjng cn cTn !+u t
c$a 98nh. Tha% vo !NY K4n hu% [nh 95t *Gng nh v3n !+u tY ts !n '> chng
h4nY cho cc quR nh QuR !+u t Kpt !5ng 2Pn.
6H. `V hou trong ta% c phiu c$a '> QuR hm t_ng kh,ng !bng nghwa vi vic K4n !ang
!a [4ng ho [anh 9Xc !+u t c$a 98nh. ?a [4ng ho cN nghwa * nhiu c phiu trong cc
*wnh vLc khc nhau.
6. CXc [L tro *i\n Kang ZR .<k1 *9 g8F <k *u,n c3 gfng !P9 KPo v [u% tr8 2L *nh
94nh c$a h th3ng ngTn hngY gi cP n !nh v t@ * thpt nghip thpp. Z5t trong nhong
www.ATPvietnam.com
c,ng cX quan treng nhpt c$a <k * !iu ch:nh *ui 2upt cho va% gioa cc ngTn hng v
ting ha% giP9 ngubn cung tin qu3c gia.
66. T4i 2ao nhong g8 <k *9 *4i rpt quan trengF <k cN Pnh hVng *n !n !nh hng
kinh t v t@ * *ui 2upt. T@ * *ui 2upt thpp ha% giP9 2{ *9 ting gi tr c phiu. Bhng
nu cc nh !+u t nghw rjng <k cN k ho4ch ting *ui 2uptY he 2{ Kn c phiu v8 9c *ui
2upt [n !n nu hng *Gng tin gai ngTn hng tingY nn kinh t ting trVng ch]9 v
Pnh hVng !n *Gi nhu]n c$a he. )hi <k ting t@ * *ui 2uptY nga% *]p tc gi c phiu t4i
ph3 a** !u 2Xt giP9Y [o t@ * *ui 2upt cao 2{ h4n ch vic cc c,ng t% va% tin !& !+u t
cho nhong [L n kinh [oanh 9i. D khi !NY tri phiu 2{ !Gc quan tT9 h_n.
6O. I4n 2{ 9pt nhong khoPn tin noF )hi !+u tY K4n phPi trP 95t khoPn tin nhpt !nh
cho cc 2L trG gi-p. )hoPn tin n% * hoa hbng 9,i giiY ph# Kn c$a quR !+u t ha% chi
ph# t vpn Tr\n th trng chng khon cN nhiu chu%\n gia 2n 2ng gi-p K4n *]p k
ho4ch !+u tY [anh 9Xc !+u tY nhong chu%\n gia n% 2{ *p% !i c$a K4n khoPng ' !n
= tng 23 tin trong [anh 9Xc !+u t.
67. (hn nn v khiu n4i nh th noF Bu nh 9,i gii ha% nh kinh [oanh chng
khon *9 vic cho 95t c,ng t% no !NY !+u ti\n K4n hu% khiu n4i Kjng vin KPn ti c,ng
t% c$a anh ta. Bu K4n nghi ng vic vi ph49 95t qu% !nh php *u]t v chng khonY
K4n hu% *i\n h trLc tip vi % Kan chng khon nh nc. I4n cN th& vo trang
na2aa.org. !& t89 nhong hng [n khiu n4i Kjng vin KPn cxng nhong ti *iu c+n thit
cho vic chng 9inh.
6W. Bhong trang EK hou #ch. B_i t3t nhpt !& khVi !+u cho vc t89 ki9 v phTn t#ch
th,ng tin * trang .9onE%.co9. àu !NY !& !p ng nhong nhu c+u !+u t khc c$a
K4nY K4n cN th& vo tsng trang ti ch#nh ri\ng * cN n5i [ung 9 K4n quan tT9. T4i cc !a
ch: nh CBB;ZonE% .9onE%.cnn.co91Y Z`B ZonE% .9onE%cEntra*.co91 ha% cahoo
inancE .inancE.%ahoo.co91 2{ cN nhong th,ng tin ti ch#nh !Gc cpp nh]p *i\n tXc. Zmi
trang 2{ cung cpp nhong th,ng tin khc nhau v th trng ti ch#nhY ngubn v cc c,ng
cX thLc thi nhJ t89 ki9 [anh 9Xc !+u tY cho giY tin tc v cc c,ng t%Y phTn t#ch th
trngY Ki&u !bY gi c phiuY [L !on [oanh thuY th,ng Ko kinh [oanh n5i K5 v [o *iu
/(0...
I\n c4nh !NY nhiu nh !+u t c|ng rpt th#ch trang .inancEntEr.co9 v8 nhong c,ng cX
t#nh ton v phTn t#ch pn tGng c$a nN. Z5t trang EK *n !& cc nh !+u t *9 quEn vi
cc qu% !nh v thu]t ngo !+u t * trang .invE2toror[2.co9Y n_i 9 cN hn 95t ts
!i&n ti ch#nh vi tr\n 6>>> !nh nghwa v nhiu 9Xc ts tha9 khPo khc.

www.ATPvietnam.com
K/n% a-"n% 5%+ng ,%-.n '(bn HEng d 6)R5 #4 Hj'
?+u t chng khon * ngh cN th& 9ang *4i cho K4n nhiu *Gi nhu]nY 2ongY !N c|ng *
ngh khin K4n cN th& trV n\n khnh gia K4i 2Pn trong 95t thi gian nhanh nhpt. ln K4n
c~n nh vX 95t t\n 2t nhTn t4i ZR !u git h4i '= ngi v 2au !N tL 2t ch: v8 thua *m
trong !+u t chng khon tr\n 94ng /ntErnEtF ?+u t chng khon * 95t cu5c ch_i
kh,ng [t [ngY nu kh,ng 9u3n nNi * khfc nghit .Tu% nhi\nY !N c|ng * ngh hpp [n
nhong ai cN KPn *wnhY cN !+u Nc phTn t#ch t3t v Kit chpp nh]n r$i roY c~n 9pt
Gii kinh [oanh nNi chung v cc nh !+u t chng khon nNi ri\ng kh,ng na *4 g8 v
93i t_ng quan t@ * thu]n gioa 9c !5 r$i ro v *Gi nhu]n. Th nhngY kh,ng phPi c
*iu *wnh * !Gc.Di *ch 2a pht tri&n hng tri9 ni9Y th trng chng khon ton c+u
*u,n kh,ng ngsng tha% !i. Ch-ng ta !u Kit !n nhiu *o4i th trng chng khon khc
nhau nh th trng qu%n chenY th trng t_ng *aiY th trng c,ng cX nG... Tu% nhi\nY
!& !+u t th no cho hiu quP r !N * cTu hi khin ngi ch_i chng khNan !au !+u.
D rbiY khi th trng pht tri&n cxng vi 95t *o4t cc qu% !nh 9i v !"c Kit * 2L ra
!i c$a /ntErnEtY cTu trP *i !u nupt hin. Bg% na%Y 9ei ngi cN th& tL [o !+u t chng
khon 9 kh,ng c+n cN 9"t c|ng nh kh,ng phPi trLc tip *i\n *4c vi cc nhTn vi\n 9,i
gii !+u t. `L tin *Gi n% !ang ng% cng thu h-t nhiu nh !+u t h_n vo th trng
chng khonY ts nhong cX gi !u v hu vi !bng *_ng #t i !n 95t [oanh nhTn thnh
!4t nhng vn 9u3n *9 giu th\9 noaY 95t 2inh vi\n 9i t3t nghip !4i hec cho !n
95t c,ng nhTn 2aa 3ng nc 9u3n cN th\9 tin *o gia cho gia !8nh. Ipt k& ai cN quan
tT9 !n vpn ! n% !u cN th& trV thnh nh !+u t chng khon tr\n 94ngY 9itn * he cN
95t 23 v3n t3i thi&u. Thng th8 he tha9 gia vo vic kinh [oanh c phiu qua /ntErnEt
thEo ki&u 9ua !t Kn !o4n nga% trong 95t phi\n giao [chc$a th trng chng khon.
Th,ng thngY ho4t !5ng n% c$a he !Gc qua 95t c,ng t% cung cpp [ch vX 9,i gii
chng khon tr\n 94ng /ntErnEt.

?+u t chng khon tr\n 94ng *u,n * 95t h8nh thc !+u t kh tin *Gi. Th,ng tin v
nhiu c,ng t%Y cc nh 9,i gii chng khonY KPn tin th trng cxng *i khu%\n c$a cc
chu%\n gia thng !Gc cung cpp hon ton 9itn ph#. Ch: c+n 95t 9% vi t#nh vi kt
n3i /ntErnEtY ngbi Kpt k& t4i !Tu tr\n th giiY K4n c|ng cN th& *9 95t cu5c kinh [oanh c
phiu tr\n 94ng. C~n !3i vi nhong ai 9u3n ki9 nhiu tin h_n th8 cN th& K c,ng vic
hin t4i c$a 98nh !& trV thnh 95t nh !+u t chng khon chu%\n nghip. Bhong ho4t
!5ng !+u t chng khon qua /ntErnEt !ang ng% 95t pht tri&n t4i h+u ht cc th trng
chng khon tr\n th gii.

?+u t chng khon tr\n 94ng *u,n * 95t h8nh thc !+u t kh tin *Gi. Th,ng tin v
nhiu c,ng t%Y cc nh 9,i gii chng khonY KPn tin th trng cxng *i khu%\n c$a cc
chu%\n gia thng !Gc cung cpp hon ton 9itn ph#. Ch: c+n 95t 9% vi t#nh vi kt
www.ATPvietnam.com
n3i /ntErnEtY ngbi Kpt k& t4i !Tu tr\n th giiY K4n c|ng cN th& *9 95t cu5c kinh [oanh c
phiu tr\n 94ng. C~n !3i vi nhong ai 9u3n ki9 nhiu tin h_n th8 cN th& K c,ng vic
hin t4i c$a 98nh !& trV thnh 95t nh !+u t chng khon chu%\n nghip. Bhong ho4t
!5ng !+u t chng khon qua /ntErnEt !ang ng% 95t pht tri&n t4i h+u ht cc th trng
chng khon tr\n th gii.

C,ng cX !+u t c$a nhong nh !+u t chng khon tL [o qua /ntErnEt kh,ng khc 9p% 2o
vi cc nhTn vi\n 9,i gii v kinh [oanh chng khon chu%\n nghipY Kao gb9 9% !in
tho4iY 9n h8nh 9% vi t#nh vi !+% !$ cc th,ng tin v gi cPY cc KPn tin th trngY KPn
tin ti ch#nhY Di cc c,ng cX n%Y 9ei ngi cN th& thLc hin hng tri9 cu5c 9ua Kn
chng khon ch: trong v~ng 95t ng%. kx K4n cN ngbi V nh ha% V vin ph~ng *9 vic
th8 K4n vn cN th& tha9 gia giao [ch chng khon trong ng% Kjng vic tru% c]p vo
/ntErnEt.

C,ng cX !+u t c$a nhong nh !+u t chng khon tL [o qua /ntErnEt kh,ng khc 9p% 2o
vi cc nhTn vi\n 9,i gii v kinh [oanh chng khon chu%\n nghipY Kao gb9 9% !in
tho4iY 9n h8nh 9% vi t#nh vi !+% !$ cc th,ng tin v gi cPY cc KPn tin th trngY KPn
tin ti ch#nhY Di cc c,ng cX n%Y 9ei ngi cN th& thLc hin hng tri9 cu5c 9ua Kn
chng khon ch: trong v~ng 95t ng%. kx K4n cN ngbi V nh ha% V vin ph~ng *9 vic
th8 K4n vn cN th& tha9 gia giao [ch chng khon trong ng% Kjng vic tru% c]p vo
/ntErnEt.

Tu% nhi\nY 2au 95t 23 thnh c,ng nhpt !nh tr\n /ntErnEtY K4n tL ho rjng 98nh * nh !+u
t cN ning *LcY hi&u Kit v chng khon. `L th]t cN !-ng nh v]% kh,ngF I4n hu% n\n
cgn th]n KVi chng khon * 95t trong nhong c,ng cX ti ch#nh phc t4p v khN ki&9
2ot nhpt. Bhong c,ng thc t#nh ton phc t4p trong !+u t chng khon vn cN th& *9
nhong nh !+u t *uo *u%n 9fc 2ai *+9.
(h_ng thc !+u t chng khon tr\n /ntErnEt thEo nhiu chu%\n gia !nh gi * 2{ rpt [t
*9 K4n ngho !i nhanh chNngY !,i khi *Gi nhu]n 2au 95t ng% 9ua Kn tr\n th trng
ch: !$ !& trP tin hoa hbng cho c,ng t% /ntErnEt 9 K4n 9V ti khoPn. Bgoi raY [o
ph_ng thc n% ch$ %u giao [ch thEo ng% n\n K4n thng kh,ng cN !$ 2L gan *8Y
nhanh nhnY 2L 2u% !on th+n t3c v t#nh ki\n nhn !& kp thi qu%t !nh Kn *-c noY
9ua *-c noY D8 th nhiu khi K4n 9pt kh nhiu tin trong 95t ng%. CN th& nNiY nu
kh,ng !$ t:nh to th8 kh,ng #t trng hGp K4n 2{ 24t nghip ha% 9fc nG *n ch: 2au vi
giT% vi ph_ng thc !+u t tin [Xng v !+% 9a *Lc hpp [n n%.

)hi !+u t vo 95t c,ng vic cN qu nhiu r$i roY K4n [t cN khu%nh hng hnh !5ng
thEo cP9 t#nh Y 95t nh kinh [oanh chng khon chu%\n nghip t4i ph3 a** !u nh8n
nh]n nh v]% v cc nh !+u t tL [o tc chinkh,ng th,ng qua 2L trG gi-pYch: [n c$a
cc chu%\n gia 9,i gii chng khon. Z5t nh tT9 *S hec chng khon t4i ZR cho KitJ
www.ATPvietnam.com
C|ng gi3ng nh tr~ ! !EnY thng khi thua thit trong !+u t c phiuY ngi ta *4i cng
c3 [pn *\n h~ng g g4c *4i nhong g8 !u 9ptY tu% nhi\nY nhiu khiY nu kh,ng t:nh toY K4n
2{ trV thnh con nGc$a ch#nh 98nh. Z5t *-c no !NY K4n 2{ 9pt ht cP ch8 *n chiY ti 2PnY
tin tit ki9Y ...v r_i vo cP9 gic thpt K4iY v, [Xng...Ii kch c$a nhong ta% ch_i Kn
tri kh,ng vin tL thng [itn ra nh v]%.
)hi !+u t vo 95t c,ng vic cN qu nhiu r$i roY K4n [t cN khu%nh hng hnh !5ng
thEo cP9 t#nh Y 95t nh kinh [oanh chng khon chu%\n nghip t4i ph3 a** !u nh8n
nh]n nh v]% v cc nh !+u t tL [o tc chinkh,ng th,ng qua 2L trG gi-pYch: [n c$a
cc chu%\n gia 9,i gii chng khon. Z5t nh tT9 *S hec chng khon t4i ZR cho KitJ
C|ng gi3ng nh tr~ ! !EnY thng khi thua thit trong !+u t c phiuY ngi ta *4i cng
c3 [pn *\n h~ng g g4c *4i nhong g8 !u 9ptY tu% nhi\nY nhiu khiY nu kh,ng t:nh toY K4n
2{ trV thnh con nGc$a ch#nh 98nh. Z5t *-c no !NY K4n 2{ 9pt ht cP ch8 *n chiY ti 2PnY
tin tit ki9Y ...v r_i vo cP9 gic thpt K4iY v, [Xng...Ii kch c$a nhong ta% ch_i Kn
tri kh,ng vin tL thng [itn ra nh v]%.

do ng4i trc 2L Kxng n kh,ng th& ki&9 2ot !Gc !3i vi ho4t !5ng !+u t 9ua !t
Kn !o4n qua /ntErnEt c$a cc nh !+u t !5c *]p thu5c 9ei thnh ph+nY lip h5i qu3c
gia cc nh 9ua Kn chng khon ZR .BC`k1 !u %\u c+u cc c,ng t% cung cpp [ch vX
9,i gii chng khon tr\n /ntErnEt cho cc nh !+u t !5c *]p phPi c,ng K3 rU v 9ei r$i
ro c$a vic tL !+u t n% !& 9ei ngi !Gc Kit. Bgoi raY nhiu nh quPn *S chng
khon t4i @ Kan h3i !oi v chng khon ZR .`<C1 c|ng ! ngh cc c,ng t% cung cpp
[ch vX n% phPi nE9 nvt kR cc !iu kin tT9 *SY ti ch#nh c$a khch hng trc khi cho
phvp he 9V t4i khoPn !& gia nh]p hng ng| cc nh !+u t tL [o tr\n 94ng.

do ng4i trc 2L Kxng n kh,ng th& ki&9 2ot !Gc !3i vi ho4t !5ng !+u t 9ua !t
Kn !o4n qua /ntErnEt c$a cc nh !+u t !5c *]p thu5c 9ei thnh ph+nY lip h5i qu3c
gia cc nh 9ua Kn chng khon ZR .BC`k1 !u %\u c+u cc c,ng t% cung cpp [ch vX
9,i gii chng khon tr\n /ntErnEt cho cc nh !+u t !5c *]p phPi c,ng K3 rU v 9ei r$i
ro c$a vic tL !+u t n% !& 9ei ngi !Gc Kit. Bgoi raY nhiu nh quPn *S chng
khon t4i @ Kan h3i !oi v chng khon ZR .`<C1 c|ng ! ngh cc c,ng t% cung cpp
[ch vX n% phPi nE9 nvt kR cc !iu kin tT9 *SY ti ch#nh c$a khch hng trc khi cho
phvp he 9V t4i khoPn !& gia nh]p hng ng| cc nh !+u t tL [o tr\n 94ng.

C~n v ph#a cc nh !+u t tL [o tr\n /ntErnEtY ngoi vic nc !nh !Gc c,ng t% ti9
ningY 2L ki\n tr8 c|ng * 95t %u t3 qu%t !nh hiu quP c$a c,ng vic !+u t. )hi !+u t
qua /ntErnEtY cc nh !+u t c|ng c+n t]p trung !+u t vo c phiu c$a cc c,ng t% cN
t8nh h8nh ti ch#nh 9inh K4chY cN *Gi nhu]n cao !bng thi ki\n tr8 nf9 gio [i h4nY ch
!sng thEo nu hng chung * 9ua !t Kn !o4n. Z5t c,ng t% t3t 2{ tip tXc ting trVng
nga% cP khi th trng chng khon cN hoPng *o4n. Cc nh !+u t chng khon kh,ng
n\n qu !& S !n Kin !5ng gi hng ng% tr\n th trng c|ng nh nhong !"c !i&9 c$a
www.ATPvietnam.com
vic !+u t qua /ntErnEt 9 n\n t]p trung t89 hi&u v cc c,ng t% ni\9 %t !& nc !nh
!Gc !Tu * c,ng t% t3t v !ng !& nf9 gio *Tu [i.

C~n v ph#a cc nh !+u t tL [o tr\n /ntErnEtY ngoi vic nc !nh !Gc c,ng t% ti9
ningY 2L ki\n tr8 c|ng * 95t %u t3 qu%t !nh hiu quP c$a c,ng vic !+u t. )hi !+u t
qua /ntErnEtY cc nh !+u t c|ng c+n t]p trung !+u t vo c phiu c$a cc c,ng t% cN
t8nh h8nh ti ch#nh 9inh K4chY cN *Gi nhu]n cao !bng thi ki\n tr8 nf9 gio [i h4nY ch
!sng thEo nu hng chung * 9ua !t Kn !o4n. Z5t c,ng t% t3t 2{ tip tXc ting trVng
nga% cP khi th trng chng khon cN hoPng *o4n. Cc nh !+u t chng khon kh,ng
n\n qu !& S !n Kin !5ng gi hng ng% tr\n th trng c|ng nh nhong !"c !i&9 c$a
vic !+u t qua /ntErnEt 9 n\n t]p trung t89 hi&u v cc c,ng t% ni\9 %t !& nc !nh
!Gc !Tu * c,ng t% t3t v !ng !& nf9 gio *Tu [i.

I\n c4nh !NY khi giao [ch chng khon tr\n 94ng /ntErnEtY cc nh !+u t n\n thEo [Ui
t8nh h8nh ti khoPn giao [ch 9mi ng% ch kh,ng phPi * 9mi ph-tY KVi nh th nh !+u
t 2{ trnh !Gc tc !5ng ts nhong Kin !5ng *i\n tXc tr\n th trng !E9 *4i. Bhiu trang
EK v c,ng t% 9,i gii chng khon tr\n 94ng /ntErnEt cho phvp nh !+u t thEo [Ui
t8nh h8nh giao [ch c$a 98nh. Th]9 ch# 95t 23 c,ng t% c~n gai E^9ai* hng !\9 th,ng
Ko cho nh !+u t kt quP giao [ch chng khon trong ng%. C+n phPi nh rjng cg9
nang n% ch: thLc 2L cN hiu quP khi K4n nf9 rU cc c phiu 98nh !+u t c|ng nh
chin thu]t !+u t !nh 2a [Xng. Zu3n thnh c,ng cc nh !+u t phPi *i\n tXc thLc hnh
!+u t tha 95t 23 *o4i c phiu !& rn *u%n cc kR ning !+u t v 2L tL tin trc khi thLc
2L !+u t vo th trng chng khon qua 94ng /ntErnEt.

I\n c4nh !NY khi giao [ch chng khon tr\n 94ng /ntErnEtY cc nh !+u t n\n thEo [Ui
t8nh h8nh ti khoPn giao [ch 9mi ng% ch kh,ng phPi * 9mi ph-tY KVi nh th nh !+u
t 2{ trnh !Gc tc !5ng ts nhong Kin !5ng *i\n tXc tr\n th trng !E9 *4i. Bhiu trang
EK v c,ng t% 9,i gii chng khon tr\n 94ng /ntErnEt cho phvp nh !+u t thEo [Ui
t8nh h8nh giao [ch c$a 98nh. Th]9 ch# 95t 23 c,ng t% c~n gai E^9ai* hng !\9 th,ng
Ko cho nh !+u t kt quP giao [ch chng khon trong ng%. C+n phPi nh rjng cg9
nang n% ch: thLc 2L cN hiu quP khi K4n nf9 rU cc c phiu 98nh !+u t c|ng nh
chin thu]t !+u t !nh 2a [Xng. Zu3n thnh c,ng cc nh !+u t phPi *i\n tXc thLc hnh
!+u t tha 95t 23 *o4i c phiu !& rn *u%n cc kR ning !+u t v 2L tL tin trc khi thLc
2L !+u t vo th trng chng khon qua 94ng /ntErnEt.

Trng hGp K4n *La chen !+u t vo qu%n *La chen c phiu .option21 th8 95t trang ch$
v !nh giY Kin !5ng c$a cc option2 * kh,ng th& K qua !Gc. Z5t trang EK kh ni
ting !N * .optionEtic2.co9. Trang n% cung cpp cho K4n cc phTn t#ch th trng
trong ng% c|ng nh phTn t#ch ton K5 th trng vo cu3i ng%Y c]p nh]t cc Ki Ko 9mi
ng% v giao [chY !+u t c phiu v hGp !bng *La chen. Trang EK n% c~n cN nhong
www.ATPvietnam.com
[o *iu th trng !Gc c]p nh]t *i\n tXc v [anh 2ch *it k\ nhong ngi thnh c,ngY
thpt K4i trong !+u t chng khon tr\n 94ng c|ng nh gi cao nhptY thpp nhpt trong ng%.

Trng hGp K4n *La chen !+u t vo qu%n *La chen c phiu .option21 th8 95t trang ch$
v !nh giY Kin !5ng c$a cc option2 * kh,ng th& K qua !Gc. Z5t trang EK kh ni
ting !N * .optionEtic2.co9. Trang n% cung cpp cho K4n cc phTn t#ch th trng
trong ng% c|ng nh phTn t#ch ton K5 th trng vo cu3i ng%Y c]p nh]t cc Ki Ko 9mi
ng% v giao [chY !+u t c phiu v hGp !bng *La chen. Trang EK n% c~n cN nhong
[o *iu th trng !Gc c]p nh]t *i\n tXc v [anh 2ch *it k\ nhong ngi thnh c,ngY
thpt K4i trong !+u t chng khon tr\n 94ng c|ng nh gi cao nhptY thpp nhpt trong ng%.

Z"c [x v]%Y hon ton kh,ng 2ai khi cc chu%\n gia phTn t#ch chng khon nh]n !nh
rjng 2{ rpt ngu% h4i nu cc nh !+u t tL [o tr\n /ntErnEt qu\n rjng th trng chng
khon kh,ng phPi * n_i ti\u tin nhanh v v, K nhpt c|ng nh kh,ng phPi * n_i ki9
tin [t [ng v nhn nhu nhptY cho [x !N cN * ph_ng thc !+u t tin [Xng qua /ntErnEt.
D ch: cN nhong nh !+u t t:nh to v Kit ki9 ch 9i trnh !Gc 2L h3i tic nu 95t
ng% kia gi c phiu ting trV *4i.

Lpng !bn '/32 5cn '%?ng '/n '(-ng 6>! ') 5%+ng ,%-.n
Apt nhiu nh !+u t khi !u qu%t !nh 9ua c phiu c$a 95t c,ng t% c ph+n rbiY vn
c~n cha Kit rU v c,ng t% !N. Z5t 23 c~n t h_n noa * ch: 9i nghE nNi ti * c,ng t%
!N nghE !bn * t3tY 9 kh,ng cN 95t nm *Lc no !& t89 hi&u cho Kit !#ch nc. CN nhiu
nh !+u t c~n nNi * kh,ng cN cch no !& tip c]n *p% !Gc th,ng tin c$a c,ng t% !NY v
cN 9 kh,ng hi&u g8 cP.
Bh !+u t no c|ng 9ong 9u3n k ho4ch !+u t c$a 98nh !Gc thnh c,ngY !E9 *4i *Gi
nhu]n cao. ?& thLc hin !iu !N !~i hi cc nh !+u t khP ning !nh gi v phTn t#ch.
Apt nhiu nh !+u t khi !u qu%t !nh 9ua c phiu c$a 95t c,ng t% c ph+n rbiY vn
c~n cha Kit rU v c,ng t% !N. Z5t 23 c~n t h_n noa * ch: 9i nghE nNi ti * c,ng t%
!N nghE !bn * t3tY 9 kh,ng cN 95t nm *Lc no !& t89 hi&u cho Kit !#ch nc. CN nhiu
nh !+u t c~n nNi * kh,ng cN cch no !& tip c]n *p% !Gc th,ng tin c$a c,ng t% !NY v
cN 9 kh,ng hi&u g8 cP. Bu v]% ch: cN 95t *i khu%\n [u% nhpt * K4n n\n nh 95t c,ng
t% t vpn no cN u% t#n !& gi-p nh !+u t v giPi th#ch c"n k{ cho he v c,ng t% K4n [L
!nh !+u t. C~n nu nh !+u t * ngi 9u3n t89 hi&u kR v 95t c,ng t% c ph+n trc
khi !+u t th8 c+n phPi t89 hi&u c,ng t% !N qua cc *wnh vLc 2au !T%J
www.ATPvietnam.com
'. koanh thu c$a c,ng t% cN ting kh,ngJ Bu ting th8 ting thEo 9c !5 no. koanh 23
n% 2{ cin c vo ho4t !5ng ch#nh c$a c,ng t%Y ch kh,ng th& cin c vo cc ho4t !5ng
phX nh !+u t ti ch#nh ha% !a 3c c$a c,ng t% .
=. dGi nhu]n trc thu v 2au thuJ dGi nhu]n n% Kft Ku5c ting thEo [oanh 23 c$a c,ng
t%. Bu [oanh 23 ting 9 *Gi nhu]n kh,ng tingq lu% coi chsng v8 chi ph# c$a c,ng t% qu
nhiuY n\n *Gi nhu]n kh,ng th& ting !Gc. ?T% * [pu hiu npu cho c,ng t% c ph+n. Bh
v]% K4n c+n phPi nvt ti *Gi nhu]n Ki\n .proit 9argin1 c$a ch#nh c,ng t% !NY trc khi cN
qu%t !nh !+u t.
3. `Pn phg9 v th ph+n c$a c,ng t% !NJ ?+u t vo 95t c,ng t% cN nghwa * !Nng gNp
tin vo 95t c,ng t% !N !& 2Pn nupt ha% cung cpp [ch vXY K4n c+n phPi hi&u rU v 2Pn
phg9 n% hin na% cN phPi th 94nh c$a c,ng t% kh,ngF D 2Pn phg9 n% !u chi9 !Gc
Kao nhi\u th ph+n tr\n th trng. Th,ng thng K4n n\n chen nhong c,ng t% hng !+u
c$a 95t *wnh vLc 2Pn nupt no !N. IVi v8 c,ng t% hng !+u cN *Gi th v kinh [oanh h_n
nhiu 2o vi cc c,ng t% !ng hng th hai th Ka Bh v]% %u t3 th ph+n c+n !Gc
ch- S.
H. Chin *Gc kinh [oanh c$a c,ng t%J trong hin t4i v t_ng *ai. ThEo 9c !nh gi c$a
K4n th8 chin *Gc n% cN khP thi kh,ngF Z5t khi chin *Gc c,ng t% 2ai 2{ *9 cho c,ng
t% K thua *mY v K4n 2{ * n4n nhTn c$a c,ng t% khi gi c phiu !i nu3ng.
. Thnh ph+n l5i ?bng QuPn Tr v Ian Gi9 ?3c c,ng t% cN thLc 2L gii ha% kh,ngF
Bu kh,ng th8 K4n !u !a tin !& !+u t nh+9 c,ng t% rbi !Nq
6. (;<J T@ * gi th trng;tin *i c,ng t% cN qu cao kh,ngF Bu t@ * n% cao th8 r$i ro
cho K4n cng nhiu. C+n phPi ch- SY t@ * thpp th8 t3t h_n
O. Zc trP c tc c$a c,ng t% nh th noJ I4n c+n ho4ch !nh *4i chin *Gc c$a K4nY
9ua c phiu !& nh]n c tc ha% 9ua c phiu !& ki9 ch\nh *ch giF
7. Cc c,ng t% !3i th$ !3i vi c,ng t% K4n !nh !+u t nh th noF Z4nh h_nF cu h_nF
Gii h_nF `Pn phg9 t3t h_n v gi Kn r h_nF I4n c+n phPi p [Xng !-ng cTu nNi trong
K8nh php T,n Ta Iit ngi Kit taY tri9 tr]n tri9 thfng.
W. `3 *Gng c phiu c$a c,ng t% K4n !+u t nhiu ha% #tF Bu #t 2{ *Gi v h4i v !i&9
noF Bu c,ng t% cN nhiu c phiu th8 *Gi v h4i V !i&9 noF
'>. Cu3i cxng * thnh ph+n c !,ng c$a c,ng t% 9 K4n 9u3n !+u t * aiF Cc nh !+u
t ti ch#nhF Cc nh !+u t cN t chcF Cc nh !+u t nhF C,ng t% gio 95t 23 *n c
phiu.
www.ATPvietnam.com
Bhong %u t3 n% rpt quan treng cho gi th trng c$a c phiu. Z5t ngu%\n tfc * nu
c !,ng * php nhTn giu cN !+u t vo c,ng t% !N th8 2{ Pnh hVng rpt 94nh ti gi c
phiuY h_n * nhong nh !+u t * tY #t tin.
T%& '()*ng 5%+ng ,%-.nS G/. '(& 59" '%?ng '/n
Th trng chng khon 2,i !5ng * nh cN th,ng tin. Bhng c|ng n\n nE9 *4i cN nhong
*o4i th,ng tin no v !u !Gc 2a [Xng nh th noF
Ch: trong v~ng cha !+% 95t ni9Y 23 ti khoPn !ing kS t4i cc c,ng t% chng khon !u
ting gpp !,iY ts khoPng 3>.>>> *\n 6>.>>> ti khoPn vi h_n '3 triu c phiu cc *o4i.
c t#nh cN h_n W> 23 ti khoPn * c$a cc c nhTn. Th trng rpt 2,i !5ng.
Ci cN !$ th,ng tinF
Bh v]t *S *Gng ta ni ting ngi ?an Z4chY BiE*2 IohrY !u !Nng gNp 95t *u]n !i&9 *S
th- v th trng chng khonJ
Trong 23 nhong ngi ch_i chng khonY nhN9 th nhpt * nhong ngi hon ton kh,ng
cN th,ng tinY ch: nhf9 9ft 9ua Kn. ThEo *S thu%t nc 2upt ngu nhi\nY K8nh quTn *ui
ho"c *m c$a nhN9 n% !-ng Kjng c$a K8nh quTn th trng.
BhN9 th hai * nhong ngi cN th,ng tin ri\ng ts K\n trong .c~n gei * th,ng tin n5i
gin1Y he 2{ thu !Gc 2i\u *Gi nhu]n. Bhng nu nhN9 th nhpt *ui ho"c *m thEo K8nh quTn
th trngY th8 khoPn 2i\u *Gi nhu]n n% cN ts !TuF
?N ch#nh * khoPn *m c$a nhN9 th KaY nhong ngi cN th,ng tin nhng kh,ng !+% !$.
)t *u]n c$a BiE*2 Iohr *J khi kh,ng chfc 98nh thu5c nhN9 th hai th8 th V nhN9 th
nhpt c~n h_n. Bhng tr\n thLc tY #t ai chu chpp nh]n !iu !N.
CN *{ tr\n th trng Dit Ba9 kh nhiu ngi thu5c nhN9 th Ka 9 vn !inh ninh tin
* 98nh !ang V nhN9 th hai. C~n nhong ngi thLc 2L thu5c nhN9 th haiF -t ngi Kit
!n he. )h,ng *n ting K8nh *u]nY he *"ng *{ thu *Gi ts nhong Kin !5ng 9 he !u Kit
trcY th]9 ch# [o ch#nh he t4o ra.
Zmi ngi na *S th,ng tin thEo cch ri\ng
www.ATPvietnam.com
CN th& t49 phTn *o4i cc nh !+u t .ha% ngi ch_i1 thEo cc th& *o4i nh 2auJ
Th nhptY !N * nhong nh !+u t phTn t#ch rpt kR 9ei th,ng tin v c,ng t% pht hnh c
phiuY v c,ng nghY v th trng !+u vo v !+u raY v cc !3i th$ c4nh tranh. le qu%t
!nh !+u t thEo thLc chpt c$a c,ng t%. ?T% * nhong nh !+u t Kit K tin vo nhong
c,ng t% cN tri&n veng t3tY v8 v]% he gi-p cho nn kinh t pht tri&n t3t h_n.
do4i th haiY nghi\n cu rpt kR th,ng tin c$a chng khon !& thp% gi K8nh quTn trong
95t thi gian [i. )hi gi ting *\n tr\n K8nh quTnY he tin * gi 2{ nu3ngY n\n he Kn ra.
Bh cN nhiu ngi Kn ra n\n gi nu3ng. BgGc *4iY khi gi nu3ng [i 9c K8nh quTnY
he tin * gi 2{ *\nY v]% * he !i 9ua vo. Bh hnh !5ng 9ua vo 9 gi *\n. Bh v]%Y
nhN9 n% gNp ph+n *9 n !nh th trng.
do4i th Ka *4i cN tT9 *S ngGc *4i. )hi thp% gi 95t c phiu *\nY he giP !nh * ng%
9ai 2{ *\n noa. le ! n, !i 9ua. D8 he !i 9ua 9 gi cng *\n. Z5t khi gi nu3ngY he *4i
giP !nh ng% 9ai 2{ nu3ng noaY v]% * v5i vng !i Kn. D8 nhiu ngi Kn 9 gi !u
nu3ng *4i cng nu3ng. BhN9 th Ka n% th-c !g% 2L Kpt n !nh c$a th trng.
do4i th t * nhong ngi !+u t thEo K8nh quTn th trng. le 9ua 95t t]p hGp rpt
nhiu *o4i chng khon khc nhauY tin * cN th n% nu3ng th8 cN th khc *\n. D th c$a
he tx% thu5c vo Kin !5ng c$a chung th trng 9 #t phX thu5c vo 95t vi c phiu cX
th& no.
do4i th ni9 * nhong nh !+u t t]p trung 9ua c phiu c$a 95t c,ng t% nhj9 !n khi
cN th& !4t 95t ph+n ki&9 2ot c,ng t% !N. le g+n nh chung th$% [i h4n vi c,ng t%
!N v #t quan tT9 !n nhong Kin !5ng nhpt thi thEo tT9 *S th trng.
do4i th 2u * nhong nh !+u c_ rpt ngfn h4n. le 9ua vo Kn ra *i\n tXc hng ng%
thEo tin !bn nhanhY cN khi 2ng 9ua tra Kn. Th trng gei nhN9 n% * gT% nhitu.
Tpt nhi\n kh,ng phPi ai c|ng ki\n !nh thEo 95t cch hnh na !u chen. D ranh gii gioa
cc *o4i tr\n kh,ng phPi Kao gi c|ng rU rng. Bhng nu quan 2t th trng thi gian
quaY cN th& thp% kh,ng #t ngi thu5c *o4i th Ka v *o4i th 2u.
CN nhiu *o4i th,ng tin
CN nhong *i t vpn c$a nhong t chc chu%\n 9,nY he kinh [oanh Kjng cch !a ra
nhong *i t vpn. Tu% nhi\nY he *4i rpt [ ["t trong nhong t8nh hu3ng nh4% cP9. Th,ng
thng he kh,ng !a ra nhong khng !nh chfc chfn v8 phPi *o cho u% t#n c$a 98nh.
www.ATPvietnam.com
CN nhong th,ng tin c$a cc c,ng t% pht hnh ra chng khon. ThEo *u]tY nhong th,ng tin
n% phPi !Gc qua ki&9 ton n\n !5 tin c]% kh t3t. Tu% nhi\nY khi 9 th trng !ang
23t th8 #t ai !& S nhiu !n nhong th,ng tin n%. Z khP ning hi&u ht !Gc nhong th,ng
tin n% kh,ng phPi ai c|ng cN.
CN nhong th,ng tin c$a nhong c_ quan quPn *S cN nhi9 vX chi9 *o 2L pht tri&n n !nh
c$a th trng. Bg% 3';3 v 3;H;=>>6Y % Kan Chng khon !u cN hai vin KPnY gai cc
trung tT9 giao [ch chng khon v gai BgTn hng Bh nc. CP hai !u nhfc nhV v
nhong r$i ro ti9 gn c$a th trng v khu%n ngh cc nh !+u t th]n treng.
CN nhong tin !bn tr\n th trng 9 chng Kit ts !Tu ra. Tpt nhi\nY nhong ngi tung ra
tin n% chng phPi chu trch nhi9. C|ng chng *o4i trs nhong tin !bn !a ra vi ch$
!#ch !g% gi *\n ha% kvo gi nu3ng.
Cu3i cxng * nhong th,ng tin ts Ko ch#. ?N * nhong th,ng tin cN !a ch: nc thLc c$a
nhong ngi phPi chu trch nhi9 trc *u]t php v n5i [ung !ing tPi. lo"c Ko ch#
!a ra nhong th,ng tin cN ngubn g3c rU rng. lo"c Ko ch# !a ra nhong *i cPnh Ko cho
nhong ngi ch_i 9 kh,ng Kit th,ng tin.
di\n h vi CT(J
.>H1OOO3HY .atpviEtna9.co9
www.ATPvietnam.com

Sotay TTCK ATPvietnam - Com 2007

Uploaded by

Document Information

Original Title

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Sotay TTCK ATPvietnam - Com 2007

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

S TAY CHNG KHON

KIN THC CHNG KHON C BN .................................................3

You might also like