Analiza economico-financiara aprofundata - curs Master AAPA, anul I, semestrul 2

CAPI TOLUL 6
352),78/,5(17$%,/,7$7($$&7,9,7

3ULQFLSDOXO RELHFWLY GH QDWXU

 VWUDWHJLF

 DO XQHL HQWLW

,,

L PLFURHFRQRPLFH vO

constituie realizarea unor randamente superioare ale capitalului investit de

F

WUH DF LRQDUL $WLQJHUHD DFHVWXL RELHFWLY HVWH VLQRQLP

DFWLYLW
DORF

L JHQHUDWRDUH GH SURILW DYkQG vQ YHGHUH F

 FX GHVI

 DFHVWD FRQVWLWXLH ED]D

ULLGHGLYLGHQGHSHQWUXDF LRQDULLILUPHLUHVSHFWLYH

'H DVHPHQHD SURILWXO UHSUH]LQW

 XQ LQGLFDWRU IXQGDPHQWDO XWLOL]DW vQ DQDOL]D

cu caracter ecRQRPLF L ILQDQFLDU D DFWLYLW

XQXL UH]XOWDW IDYRUDELO vQ XUPDGHVI
VROX LDFXUHQW

LL ILUPHL L LQIOXHQ HD]

DODF LXQLORUUHVSHFWLYHLVRFLHW

LQGLUHFWFXUVXOSHSLD

QHFHVDU

5H]XOWDWXO XQHL DFWLYLW

DVLJXU

XU

ULL DFWLYLW

LFRPHUFLDOH2E LQHUHD

LL GH F

WUH ILUP

L VH GHWHUPLQ

QHUHIHULPODGHWHUPLQDUHDUH]XOWDWXOXL

lor cu veniturile

LLFRPHUFLDOHUHVSHFWLYH

$QDOL]DVWUXFWXUDO

$QDOL]D VWUXFWXUDO

LGLQDPLF

DSURILWXOXL

 VH SRDWH UHDOL]D SH ED]D VROGXULORU LQWHUPHGLDUH GH

JHVWLXQH6ROGXULOHLQWHUPHGLDUHGHJHVWLXQHUHSUH]LQW
LPSRUWDQ LvQSURFHVXOGHDQDOL]

HFRQRPLF

excedentul

LQIOXHQ HD]

GLUHFW

brut

din

XQVLVWHPGHLQGLFDWRUL

LILQDQFLDU

&HOPDL LPSRUWDQWLQGLFDWRUFDUH HVWH SXVvQHYLGHQ

este

 UHSUH]LQW

 SULQ FRPSDUDUHD HIRUWXULORU DQJDMDWH vQ

vQFkPSHFRQRPLFDFHVWDVHRE LQHSULQFRPSDUDUHDFKHOWXLHOL
VRFLHW

 vQ PRG

ULLHFKLOLEUXOXLILQDQFLDU

UHDOL]DUHDHLFXHIHFWHOHRE LQXWH'DF

6.1

XUDUHD XQHL

exploatare 

capacitatea de autofinan

DILUPHL

GHF
ULPHD
DUH

WUH7DEORXO 6,*
DFHVWXL

a firmei, respectiv

SRWHQ LDOXODFHVWHLDGHDVXV LQHSULQVXUVHSURSULLDFWLYLWDWHDGHVI

C.A.F.

XUDW

= Excedentul brut din exploatare

+ Alte venituri monetare
- Alte cheltuieli monetare

LQGLFDWRU

Analiza economico-financiara aprofundata - curs Master AAPA, anul I, semestrul 2

Cu alte cuvinte nu sunt luate n considerare elePHQWHOHGHYHQLWXULLUHVSHFWLY

GH FKHOWXLHOL FDUH QX LPSOLF

 WUDQVIHUXUL HIHFWLYH VXE IRUP

 PRQHWDU

 FXP DU

ILFKHOWXLHOLOHFXDPRUWL]DUHDLSURYL]LRDQHOHYHQLWXULOHGLQSURYL]LRDQH

Element de venituri
9kQ]

ULGHP

Sold intermediar de
gestiune

Element de cheltuieli

UIXUL

&RVWXOP

UIXULORUYkQGXWH

0DUMDFRPHUFLDO

3URGXF LDYkQGXW
3URGXF LDVWRFDW

3URGXF LDH[HUFL LXOXL

3URGXF LDLPRELOL]DW
&RQVXPXUL GH SURYHQLHQ
3URGXF LDH[HUFL LXOXL
0

materiale,

XWLOLW

UMDFRPHUFLDO

9DORDUHDDG

L

OXFU

SUHVWDWHGHF

semifabricate,
UL

L

VHUYLFLL

&KHOWXLHOL

FX

LPSR]LWH

taxe legate de exploatare

$PRUWL]

Excedent brut din

exploatare

Cheltuieli financiare

9HQLWXULH[FHS LRQDOH

Cheltuieli exceS

LRQDOH

Rezultatul curent

5H]XOWDWXOH[FHS LRQDO

L

Excedent brut din

exploatare ( sau
deficit)
5H]XOWDWXOH[SORDW

Impozit pe profit

H[HUFL LXOXL

Rezultatul
exceptionale
Rezultatul brut al
Rezultatul net al
H[HUFL LXOXL

DSURILWXOXL

Pentru analiza de tip fact RULDO D UH]XOWDWXOXL DIHUHQW YkQ]

FRQVLGHUDUHXUP

WRUXOPRGHO

P = qvpv - qvc,
n care:
qv FDQWLWDWHYkQGXW
pv SUH

GHYkQ]DUHXQLWDU

c cost unitar

ULL

Rezultatul curent al

H[HUFL LXOXL

5H]XOWDWXOEUXWDOH[HUFL LXOXL

$QDOL]DIDFWRULDO

XJDW

ULLSURYL]LRDQH

Alte cheltuieli de
exploatare

Rezultatul din exploatare

Venituri financiare

9DORDUHDDG

WUHWHU LHWF

Cheltuieli cu personalul

XJDW

6XEYHQ LLGHH[SORDWDUH

6.2

GH OD WHU L PDWHULL SULPH

ULORU SRDWH IL OXDW vQ

Analiza economico-financiara aprofundata - curs Master AAPA, anul I, semestrul 2

Metodologia de cuantificare i izolare a factorilor determinani n dinamica

indicatorului sus-menionat este cea a substituiilor n lan, factorii de influen
fiind reprezentai, n ordinea substituiei lor, de: cantitatea vndut (qv),
structura vnzrilor (gi), costul unitar (c) i respectiv preul de vnzare unitar
(pv).
Exemplu
Pentru exemplificarea metodologiei de analiz a profitului aferent vnzrilor
presupunem date urmtoarele informaii financiare:
Indicatori
Cifra de afaceri exprimat n nivelul
costurilor (qvc)
Cifra de afaceri exprimat n nivelul
preurilor de vnzare (qvpv)
Nivelul vnzrilor din 2012 exprimat n:
- costuri unitare din 2011 (qv1c0)
- preuri de vnzare din 2011 (qv1p0)

U.M.

2011
(T0)

2012
(T1)

mii lei

2.147.500

2.899.000

mii lei

2.510.000

3.473.000

mii lei
mii lei

X
X

2.200.000
2.915.000

Nivelul profitului aferent vnzrilor n cei doi ani luai n considerare (2011 i
2012) a fost de:
P0 qv 0 pv 0 qv 0 c0 = 2.510.000 2.147.500 = + 362.500 mii lei
P1 qv1 pv1 qv1c1 = 3.473.000 2.899.000 = + 574.000 mii lei

Variaia absolut a indicatorului analizat a fost aadar de:

P P1 P0 574.000 362.500 = + 211.500 mii lei, concluzia fiind accea c

profitul a crescut n perioada analizat cu 211.500 mii lei.

Influena fiecrui factor n parte se va determina dup cum urmeaz:
1. Influena cantitii vndute (qv) se va calcula n raport de indicele de variaie
a cantitii vndute simbolizat cu Iqv i determinat astfel:
Iqv

qv pv
qv pv
1

2.915.000
1,0055
2.899.000

P( qv ) Iqv P0 P0 1,0055 362.500 362.500 +1.994 mii lei

Analiza economico-financiara aprofundata - curs Master AAPA, anul I, semestrul 2

2. Influena structurii vnzrilor (gi) se va calcula tot n raport de indicele de

variaie a cantitii vndute dup cum urmeaz:
P( gi ) qv1 pv 0 qv1c0 Iqv P0 2.915.000 2.200.000 364.494

= +350.506 mii lei

3. Influena costului unitar al produselor vndute (c) se va determina astfel:
P( c ) qv1 pv0 qv1c1 qv1 pv0 qv1c0 16.000 715.000

= - 699.000 mii lei

4. Influena preului de vnzare unitar al produselor vndute (pv) se va calcula
astfel:
P ( pv ) qv1 pv1 qv1c1 qv1 pv 0 qv1c1 574.000 16.000

= + 558.000 mii lei

Se constat prin urmare c, n condiiile n care cantitatea vndut de produse
a avut o influen puin semnificativ, creterea profitului n anul 2012 fa de
anul 2011 s-a obinut ca efect al majorrii preurilor de vnzare unitare ale
produselor comercializate, precum i a modificrilor structurale, n sensul
creterii ponderii n vnzri a produselor cu marje de profit ridicate, cei doi
facori menionai reuind s anihileze influena nefavorabil indus de creterea
costului unitar al produselor firmei.
6.3.

Sistemul ratelor de rentabilitate

Sistemul de rate reprezint un instrument eficient utilizat n analiza rentabilitii

activitii desfurate la nivel microeconomic. Ratele se determin ca un
raport fie ntre un indicator de efect (rezultat) i unul de efort (resurs), fie
ntre doi indicatori de efect, fiind exprimate n procente. Subliniem, ns, o
limit important atins prin utilizarea lor, i anume imposibilitatea delimitrii
mrimii absolute a activitii (cifra de afaceri, active etc.), fapt ce impune
utilizarea ratelor n conjuncie cu analiza bazat pe mrimile absolute ale
indicatorilor luai n considerare.

Analiza economico-financiara aprofundata - curs Master AAPA, anul I, semestrul 2

Rata rentabilitii economice se determin ca raport ntre profitul net

obinut de ctre firm i valoarea activelor totale utilizate:
Rrecon

Pnet
100
Active _ totale

Prin folosirea totalului activelor la numitor, aceast rat evideniaz eficiena

utilizrii capitalului total disponibil, fr a lua n considerare structura de
finanare (ponderea ntre sursele de natur proprie i cele mprumutate sau
atrase). Calculul su prezint importan cu precdere pentru utilizatorii interni
ai informaiei (managementul firmei) i mai puin pentru cei externi.
Rata rentabilitii financiare se determin ca raport ntre profitul net obinut
de ctre firm i valoarea capitalului propriu:
Rrfin

Pnet
100
Capital _ propriu

Aceast rat exprim eficiena cu care au fost utilizate sursele de natur

proprie, fiind baza pentru determinarea ratelor de remunerare a capitalului
aportat de ctre acionarii firmei.
Rata de rentabilitate a acionarilor se determin sub trei forme:
Rata profit pe aciune calculat astfel:
PA

Pnet
100
Numar _ actiuni _ emise

Avnd n vedere c dividendele constituie o alocare a profitului net degajat

de activitatea desfurat de ctre firm, aceast rat ofer o imagine
asupra valorii maxime a remunerrii capitalului raportat de acionariat;
Rata divident pe aciune calculat dup cum urmeaz:
DA

Fond _ total _ dividende

100
Numar _ actiuni _ emise

Aceast rat arat ctigul realizat de ctre acionarii firmei, respectiv

remunerarea investiiei pe care acetia au realizat-o prin cumprarea de
aciuni ale respectivei firmei;

Analiza economico-financiara aprofundata - curs Master AAPA, anul I, semestrul 2

Rata pre pe profit pe aciune calculat dup formula:

PPA

Curs _ bursier _ al _ actiunii

100
Pr ofit _ net _ pe _ actiune

Aceast rata evideniaz ct de repede se poate recupera investiia n

aciunile firmei n cazul n care profitul net ar fi distribuit acionarilor. Astfel,
cu ct valoarea acesteia este mai redus, cu att semnific o stare mai
bun.
Rata rentabilitii comerciale se determin ca raport ntre profitul aferent
vnzrilor realizate de ctre firm la valoarea acestora:

Rrcom

Pr ofit _ aferent _ vanzarilor

100
Cifra _ de _ afaceri

Analiza acestei rate poate lua n considerare i modelul factorial, cei trei factori
de influen n acest caz fiind: structura vnzrilor pe produse sau servicii,
costul unitar i preul de vnzare al acestora.

Analiza ratelor de rentabilitate cu ajutorul modelului DuPont

Modelul DuPont utilizeaz pentru analiza evoluiei ratelor de rentabilitate
descompunerea ratei de rentabilitate finanicar ca produs ntre rata rentabilitii
economice i autonomia financiar a firmei (indicator de solvabilitate), respectiv:

Rrfin

Pnet
Pnet
Total _ active
100
100
Capital _ propriu
Total _ active
Capital _ propriu

La rndul su, rata rentabilitii economice poate fi descompus ca produs ntre

rata marjei comerciale i rotaia activelor totale (indicator de gestiune), dup
cum urmeaz:

Rrecon

Pnet
Pnet
Vanzari
100
100
Active _ totale
Vanzari
Total _ active

Analiza economico-financiara aprofundata - curs Master AAPA, anul I, semestrul 2

6.4

Analiza profitului unitar

Pentru analiza profitului unitar se poate utiliza modelul:

Pu = pv c,
n care:
pv SUH

XOGHYkQ]DUHXQLWDU

c costul unitar
Q FHHD FH SULYHWH FRVWXO XQLWDU D

cesta poate fi descompus n cost direct

XQLWDULFRVWLQGLUHFWDORFDWSHSURGXVSHED]

GHFKHLGHUHSDUWL LH

C = cd + cind
/D UkQGXO V

X FRVWXO GLUHFW XQLWDU HVWH RE LQXW SULQ FXPXODUHD FRQVXPXULORU

GH PDWHULL SULPH L PDWHULDOH VHPLIDEULFDWH GDF

FRQVXPXULOHGHPDQRSHU

GLUHFW

este cazul) directe cu

YH]LDQDOL]DFRVWXOXLXQLWDU

cd = cmd + csd
'HIDOFDUHD FKHOWXLHOLORU UHSUH]HQWkQG PDWHULL SULPH L PDWHULDOH GLUHFWH

LQH

cont de consumul specific pe unitatea de produs (factor cantitativ) precuP L

GHSUH XOGHDSURYL]LRQDUHIDFWRUFDOLWDWLY

Cmd = cs x pa
Q FHHD FH SULYHWH FKHOWXLHOLOH FX VDODULLOH GLUHFWH DFHVWHD VXQW UH]XOWDWXO
WLPSXOXLGH OXFUXSHXQLWDWHDGHSURGXVVDXSHID]

DSURFHVXOXLWHKQRORJLFL

de salariul mediu tarifar (oraUSHFDWHJRULLGHVDODULDWLSHID]

csd = t x sh

WHKQRORJLF

Analiza economico-financiara aprofundata - curs Master AAPA, anul I, semestrul 2

CONSUM
SPECIFIC
COST
MATERII
DIRECTE

X
35(

'(

APROVIZ.
COST
UNITAR

+
TIMP DE
LUCRU

PROFI T
UNITAR

SALARII
DIRECTE

--

X
SALARIU
TARIFAR

35(

'(

VNZARE

6.5

Strategii n domeniul profitului

0HFDQLVPXO IRUP
ED]HD]

ULL SUH XOXL GH YkQ]DUH vQ FRQGL LLOH HFRQRPLHL GH SLD

 FX SULRULWDWH GH UDSRUWXO GLQWUH FHUHUH L RIHUW

 )RUPDUHD vQV

 VH
 vQ

H[FOXVLYLWDWH D SUH XOXL GH YkQ]DUH FD HIHFW DO DF LXQLL IDFWRULORU H[RJHQL HVWH
vQV

 GHRVHELW GH SHULFXORDV

 0DQDJHPHQWXO ILUPHL WUHEXLH V

 IXQGDPHQWH]H

QLYHOXO SUH XOXL GH FRPHUFLDOL]DUH D SURGXVXOXL L SULQ OXDUHD vQ FRQVLGHUDUH D
DF LXQLL IDFWRULORU GH QDWXU

 HQGRJHQ

 UHVSHFWLY  D P

ULPLL FRVWXOXL FRPSOHW

unitar.
)LUPD GH FRQVXOWDQ

Boston Consulting Group a elaborat o matrice care ia n

considerare diferitele raporturi care se pot stabili ntre cei doi indicatori
GHRVHELW

GH

LPSRUWDQ L

OD

QLYHOXO

XQXL

SURGXV

FRVWXO

L

SUH XO

GH

FRPHUFLDOL]DUH 6FRSXO SULQFLSDO DO PDWULFHL HVWH GH D HYLGHQ LD SDWUX VWUDWHJLL
JHQHULFHSHQWUXFDUHSRDWHRSWDPDQDJHPHQWXOVRFLHW

LLFRPHUFLDOH

Analiza economico-financiara aprofundata - curs Master AAPA, anul I, semestrul 2

Strategia de


 

 

Strategia de

SPECI ALI ZARE

 

 

A
v
a
+
n
t
a
j
d
e
p
r
e
t

Marja a

Marja b

cost

Strategia de

I MPAS

cost

Strategia de

 

VOLUM

 

Marja d

Marja c

cost
cost

Strategia de volum 

Avantaj de cost
HVWH LQGLFDW

 PDL DOHV vQ FD]XO vQ FDUH VHFWRUXO

UHVSHFWLY GH DFWLYLWDWH VH FDUDFWHUL]HD]

 SULQ HIHFWXO HFRQRPLLORU GH VFDU

HIHFW FDUH D IRVW SUH]HQWDW SH ODUJ vQ FDGUXO FDSLWROXOXL ,, 'XS
QRDVWU

 vQV

 HVWH SX LQ SUREDELO

 S



UHUHD

 R HYROX LH SH WHUPHQ PHGLX L OXQJ D

SUH XOXL GH YkQ]DUH GH WLSXO FHOHL LQGLFDWH GH F

WUH %&* $UJXPHQWXO SULQFLSDO

SH FDUH vO DGXFHP HVWH JHQHUDW GH DFFHQWXDUHD LQHYLWDELO

 D FRQFXUHQ HL GLQ

cadrul sectorului de activitate, marea majoritate a firmelor optnd pentru

reduceUHD FRUHVSXQ]
PDUMDXQLWDU

WRDUH D SUH XOXL GH YkQ]DUH FX DOWH FXYLQWH S

VWUkQG

GHSURILWLQXPDMRUkQG

-o.

Strategia de impas  FDUDFWHUL]HD]

 VHFWRDUHOH vQ FDUH FRPSRUWDPHQWXO

ILUPHORUHVWHGHDPHQ LQHPDUMHOHXQLWDUHGHSURILWGDWRULW
DSURGXVXOXLLDOLSVHLHIHFWHORUJHQHUDWHGHF
H[SHULHQ HLHWF

VODEHLGLIHUHQ LHUL

WUHHFRQRPLLOHGHVFDU

HIHFWXO

Analiza economico-financiara aprofundata - curs Master AAPA, anul I, semestrul 2

6WUDWHJLD GH GLIHUHQ LHUH

 HVWH VWUDWHJLD FRQIRUP F

UHLD R ILUP

 FDXW

V

se particularizeze asupra unor aspecte ale produsului apreciate n mod

GHRVHELW GH F
SURSULL ILHF

WUH FRQVXPDWRU 0RGDOLW

LOH FRQFUHWH GH GLIHUHQ LHUH VXQW

UXL VHFWRU HD VH SRDWH IRQGD SH SURGXVXO vQVXL SH VLVWHPXO GH

GLVWULEX LHHWFQGRPHQLXOSURGXVHORUFRVPHWLFHGLIHUHQ LHUHDVHED]HD]

ales pe imaginea respectivXOXL SURGXV 2 ILUP

PDL

 FDUH DOHJH GLIHUHQ LHUHD YD

EHQHILFLD GH UH]XOWDWH VXSHULRDUH PHGLHL VHFWRUXOXL FX FRQGL LD FD SUH XO GH
YkQ]DUH V

 ILH vQ P

VXU

 V

 DFRSHUH VXSUDFRVWXO DQWUHQDW GH SURFHVXO GH

GLIHUHQ LHUH )LUPD WUHEXLH GH DVHPHQHD V

 vQFHUFH DWLQJHUHD SDULW

LL vQ

PDWHULHGHFRVWXULFXFRQFXUHQ LLvQFHUFkQGGLPLQXDUHDORUvQGRPHQLLOHFHQX
DIHFWHD]

IRFDOL]DW

 OD QLYHOXO XQXL VHJPHQW

GLIHUHQ LHUHD

utilizarea segmeQW

6H

SRDWH

GLVWLQJH

L

DD

QXPLWD

FDUH VH ED]HD]

GLIHUHQ LHUH

 vQ SULQFLSDO SH

ULL GH PDUNHWLQJ UHVSHFWLY SH VDWLVIDFHUHD XQRU FHULQ H

VSHFLDOHGLVWLQFWHPDQLIHVWDWHGHF

WUHFOLHQ L

Strategia de specializare constituie varianta n care entitatea

PLFURHFRQRPLF

 RE LQH PDUMH GH SURILW XQLWDUH VXSHULRDUH FD HIHFW DWkW DO

FUHWHULL SUH XOXL GH YkQ]DUH FkW L GDWRULW

VHDPD LQIOXHQ HL IDFWRUXOXL GH H[SHULHQ
UHODWLY

UDU

vQWkOQLW

vQ

SUDFWLF



ILLQG

puternici.

10

 GLPLQX

ULL FRVWXOXL XQLWDU SH

 GH H[HPSOX $FHDVW

FDUDFWHULVWLF

 VWUDWHJLH HVWH

vQGHRVHEL

OHDGHU

-ilor