ARGENTINA Se espera que el crecimiento sea précticamente mulo en 2015 y se recupere en 2016 impulsado por un crecimiento mas fuerte de los soclos comerciales y una mejora en la conflanza de los inversores. La actual desaceleractén refleja menores términos de intercambio y una disminucion de las exportactones generada por una importante caida en el nivel de actividad en Brasil, Hacla finales de 2015 y en 2016 se espera un repunte de la demanda externa a partir del mayor crecimiento de los socios comerciales y un aumento en la confianza empresarial que estimulara la inversion, La Inflacién se ha moderado, aunque sigue slendo alta. Para reducirla es necesario disminulr la ‘monetizacion del déficit fiscal en el corto plazo, y eliminar gradualmente el déficit en el mediano plazo. En este sentido, la caida en el precio del petrleo, que mitigara las vulnerabilidades externas y fiscales, ofrece una excelente oportunidad para redueir progresivamente los subsidios a la energia y el transporte. Sin medidas fiscales de este tipo, se espera que el déficit siga aumentando. Uno de los mayores retos a mediano plazo es recuperar tasas de inversion mis elevailas a fin de ograr un erechmiento sélldo y sostentble. La inversion erecté fuertemente durante la iltima década, pero en los altimos cuatro aiios ha mostrado una tendencia a la baja debido a la caida de los {érminos de intercamblo y politicas econémicas que afectaron a la conflanza empresarial, Recobrar niveles mis altos de inversion es Indispensable para reducir los grandes deficits estructurales en infraestructura e impulsar la productividad.La actividad econdmica comtiniia debit La actividad econdmica temin6 2014 con un crecimiento pricticamente mulo, Este desempeito fe consecuencia principalmente del deterioro de la demanda extema, en particular de Brasil, yun menor gasto interno, el cual en parte se vio afectado por mayores controles al comercio. Los sectores mis afectados fueron Ia industria y el comercio, que en eonjunto cayeron cerea de 1%, El menor dinamismo de ta actividad economica afect6 al mercado labora, lo que hizo que aumentase levemente la tasa de desempleo ¥¥ se redujese el consumo de las familias. El crecimiento de la inversion se ha vuelto nezativo, Después de crever a un promedio de 10.4% annal entie 2002 y 2011, que la Hevé de alrededor del 11% del PIB a un méximo del 24%, a inversion se ha desacelerado desce niediados de 201. Esto plantea preocupaciones importantes no sélo porque 1a caida en, In inversién jug un papel importante en la desaceleracién de la actividad, sino también porque su aumento ces necesario para corregir las importantes brechas en infiaestructura. ‘Argentina ‘atnvorton 9 hm reduc Junto {La confianza del consumidor ha sumentado A ‘Fuerte: INDEC, Universidad Toreuto) Talla proyectones de la Secretaria de la OCDE.Argentina: PEI a precios de mercado Consume privado Consume dol gobierno Formacion bruta de capital fo ‘Demande interna final ‘Acurulacién de existencias! ‘Demanda interna total Exporlaciones de bienes y servicios Inportaciones de bienes y servicios Exportaciones netas’ Partidas informativas| Deflactor del PBF Balance cuenta corriente” | Contntucionalecexmianto dl PBI Demanda, producto y precios aon 208200 20m 205 2086 cometes Cantos porceriaes. vole nies do niiones ‘ences ‘epewoe 23120 08 29 05 01 20 44963 -43°«43 «05 0020 m4 5942, 2B 1510 4269 70 31 58 33 20 22486 © «24 «41-09 03 18 m5 01 01 04 01 00 2260 «05 «42: «12 «03 18 4001 56-40-81 3050 3101 01 36 126 51 At 3003 45 141214 — 17 197 287 mA 174 02 08 09 19-15 2 Elindice de precios alconsumior no es pubieado por el cambio demetodologla en elcdlulo deze variacones Gelos precios -PCNu, que invalid a comparacon 2. Como parcentajedelP Ba pracios de meread Fuente : NDEC yproyeeciones dela OECD,La inflacién se ha moderado pero seguiré siendo alia La inflacion ha disminuido recientemente, aunque sigue siendo alta, y se espera que siga disminuyendo a lo largo de 2015. Esto seria resultado de: una depreciacién mis gradual del tipo de cambio ‘yun crecimiento mis lento de los agregados mouetatios: una actividad ecouémica mis débil y por lo tanto ‘menos presidn sobte los precios: y Ia caida de precios de la energia que se deberia trasladat a los precios imemos. Ademis, la brecha entre el tipo de cambio formal ¢ informal ~ originada a partir de las restriceiones en los mercados de divisas ~ se ha estabilizado alrededor del 40 por ciento desde finales de 2014, y se espera que continie moderandose a lo largo del aflo debide a las tuna menor vulnerabilidad cextema, La politica fiscal signe ofieciendo un fuerte estimulo y el déficit presupuestario se ha ampliado, Se proyecta ux mayor deterioro del deficit fiscal a pesar de que los menores precios del petréleo ofrecen La ‘oportunidad ce reducir los subsidios a la energia y el transporte. En particular. se espera un empeoramiento de la situacion fiscal ya que el deficit pasaria del 2.7% del producto en 2014 al 4.1% en 2015 y 4% en. 2016. Por Jo tanto, los desequilibrios macroeconomicos seguisan siendo importantes dificultando la ‘ficacia de medidas para redncit la inflacion, Es necesario ajustat politicas macroeconémicas para recuperar la estabilidad y el crecimiento inclusivo La confianza de los inversores se esti recuperando gracias @ cambios legales recientes que han :ejorado el clima de inversion para las companias petroleras intemacionales, extendiendo la posibilidad de aprovecha un gran poteucial de Argentina en el sector encraético, Esto proporciona una oportunidad para mejorar el clima empresatial y estimular la inversién, coutribuyeudo asi a un mayor crecimiento en el mediano plazo. La tesoluci6n a los problemas judiciales relacionados con la reestructuracién de la deuda ayudaria a Argentina a retomar Ja senda de crecimiento sostenible, Permitiria recuperar el acceso a los mercados intermacionales de capital y ayudar a restablecer condicioues financieras normales. Normalizar las relaciones con los acreedores le permitiria a Argentina desmantelar las restricciones existentes sobre los flujas de capital y reducir la brecha entre el mercado oficial e informal de divisas, Si bien la reciente ‘emision de deuda a 10 allos en monedh extraujera muestia una mejoria inicial en las relaciones con los ‘mercados finaneietos, una tesolucién al problema judicial relacionados con la reestructuracion de la deuda sigue siendo necesaria para obtener financiamiento externo a tasas mis bajas ara mejorar las perspectivas de crecimiento y avanzar en la reduccién de la pobreza en un contexto extemo mis dificil, seri necesatio redoblar los esfierz0s destinados a mejorar el clima empresatial,elevar 1a produetividad, y aumentar el ahorro y la inversién. En este sentido, reducir las barreras al comercio intermacional permitiria reducir los costos de los insumos importados, fortaleciendo los incentives para clevar la productividad gracias « una mayor exposieiéu a la competencia intemacional. Al mismo tiempo, reducir las regulaciones en los mercados de productos, mediante la reduccién de las barreras a la entrada & incrementando la competencia intema, también irian en esta ditecciéa. Por iltimo, hay una fuerte necesidad de mejorar Ia calidad de la eduicacion a fin de aumnentar las habilidades de la fuerza labora.