商业计划书中文版

You might also like

Download as pdf or txt
Download as pdf or txt
You are on page 1of 74



 


   

    

 

 

   

  

  !"#$% 

 &'

 &'()

 &'*+

 "#$,+

  -./01&'234

 &'56-7 

 89

 :;<

 =>?

  @A6BC
 DE6EF

 GH6IJ

  KLMNO

  PQ6RS

     TU'6V#
1.

WXWYZ[\]^_`  abcdefgh

 ijUk lmnop\qrs#tuvw

x2yz { no]|}j~#tK_1"#$ €.

$‚ V#m-Hƒ„…†‡ˆ‰Š‹ dŒ

$Ž‘`’`"#$“”•&'

1.1. 

–‹—˜™š› 




 
 
 

:;<=>
 ?@
()*+,-.
#$  :;
 /0
 !  ABCD
 /0
 %!  *+,-.
 1 + 2 3 $ /4 5
 &'$ EFGH
 6789$
IJ
%+KL.
MNO23PQ


       / 
   / 
 !"

1

 q Žœ

žmŸ ¡Œ ¢£$`ŒM¤¤]¥¦`n
o§¨b© ªq«ƒ¬K­nožmx®¯°¡

f+ $`x ¡©±€²³´µ¶· ¸¹º»¼½

V#6@A¾±

 ¿ÀÁ9

ÂÃqĀ ÅÆ"# ÇÈ ÉÊK»Æ

xÉËÌÍ»¼ ÎK { dŒŽÏ*ÐÑÂÒÓ

<"#$ÔՏ9#t

 q$ ŽqÖ

3WÍmuvÄ»‹w  xÉyz×Øw Z

[Ù9Ú  ƒ  Û$ŠI >?ÜÝÞz x2$ß

à6Ꮠ¼sâã äŠåæ I3ç(è>?mÉéê

ë ÈÙ9MN ì_‹í€Äîïð 9ñÜMNI3x>?

òó`Ÿ ¡©Íôõ€„ö‹w÷ øoù`‡úûüýþ 

ÿþ  ©€ä=>?*+ÅÆ


<ÕÏ

<ÕÏ
<ÕÏ »‹
»‹ 


][Ù91<ÕÏ  Â1Ø ˆ @A

 x+` ¬Á9  !"#$%& '

Â1ØÑý €‹¹ ;()jÁ™*+

-.€/WX\m ,01
 ,™-.
™-.€

`»Æ2ÎK°¡© Ú34á5

$ RS#‡66<ÕÏ I -.$ÔÕ1úûm


7-Á9 `896:;<õ=»‹>ƒx³õ=î-.?@AB

1.2. 

pCÓ 3WòÇb jDUk

Ÿ ¡»‹EF /5G€.RS#‡6CÓ

\mH¡I noJ{Kôno"#LM Âà €/‹

í²ŠNCOP\ÀQR Ž»‹SÀ£ì_ òóÍ]T

"(U lm V ÑW.Xzb©W ¡©xF

Y`‡ZB[Šú&'FmÍ\8

]› 

Âà ^ xÏ¼s*+ _`yz‹í

a¹I3bc `À™¡”­ "#$ÙdùeD `

²yz¾

  

 

   "# 
$ 

   !


   



  

m§¨ffˆ‰ðe¾ gÙ9€x§¨ÅÆhi

$DÈmj¼k#lmnop mjrs™@A òóiq

—»¼@AUk ‡ròqc`sop ž`Èt

õ2u &' òtKLb¹ Ⱥ]!"sop

Ù9 ŒI3 >? ò` :;</0±@Mv;

$7wm`±@Íx>ƒ¼s :;<ÅÆ@AŒÞz

yz €.:‚ Z[Ù9»‹XÆ:{Y À»¼

Ù9`qRS#t |M—u}w x ž¼Ø~ v

¿ € ‚ƒ„ã… †t];„ÈP# w x

 "#$x†E¿‡ ¿³  gW`ˆ‰L

Š gq‹´ŒBC™v¶·

`xŽm/$õÔ 6@A x2m

3W†‘ Èo¼’f’`"#$X“ ”no 

gg ÎK

  /0&'

`x Á9m•Á+–`—GU'­± ʘž]™šÍ

]›œ &'‡rŽmï ¶òžŸ»¼ íRS 

Š»¼¡z¢/0 £]¤]²³»¼|M; *D

| Ù9¥-.x¦9yz&'òQD¤q¾§ ¨©

Œ  DE EE ‹íV# ¸gÙ9z¢£eª '

 «UDÛ.¬2lm;lm­ «U :;<o®m¯
° ±õ+`¬H ²qvgm¡¨³þF¾ 

`/0&'M ]´µƒ>?‹¡À£Ä ¶ï"#$‹

¡ g]·¢£16´µ 'Â ˆ ·$

‹í²¸1Ä; &'™[IJ$ù ·±Ä¹´µ

gÙ9º»´µ’`lm ¼Z°lm½¾¿€@AÅÆg

hi D9ÀÁlmmj´‹ :m  †‡

Ô Â>»¼ÕÏ òó`»¼|M—ÃD þÄÅ4

g]Ù9ïð ¬2BC€ü

x ¡ÍmƁÇȎ¼ÅƗÉ >? 9Ê¿Ë6 

ÅƆ‡D ò€:{YÍôö‹w÷ `x Ï

¼siq™ÌÍ~ pCÓ V#
θm `  Š|Ï

Ð2#tCÑ Ò¸2RS"#$]Ó¤Ô2#t

"#$O%Ó€ ¬#M W$

Žq w ï

  _`6
_`6Õ¯

Ö¸îyz™†E\×w Î`،KL &'ï

Î`“Ùd3Ú2 ï3ÚyÄ Î`Œ`@A©BC

ò!" ƒïxMv Ž¼Kô mj(

è mj¼Ûʃ¿

"#$Ü
"#$Ü aÝÞ
aÝޙ
aÝޙ

"#$ß#mW3[[]g ÂÃ
ÊÅ×Øà RSÖƒxMv× áDÖ

]›  `„âãäå°¡© ×nïÀ£ŽP] òóØ

~ W¢£lmðeï²vˆ‰ æ»op

Õ¯ "猍"ƒèé

dɎ©!عß#mRS#‡6ŽŠ` #‡è껋¢£3

[Í\
AÂë³BC€ü ÕÏ ;lm ;$`ì

íîNJ­@Šï ðZŒ­@ ñ‡  ^Ü"#$ñ»

¼]nŠÄò별nÞzyz

2. 






óÃ

­ôôœõñö~.ŒW lm ÂÒº¼!"x

° òóÂÒæbx°Wmj]÷ø

„Oø ù™†E \Cv×`~-Æú

ûa·Ä AÂ üý⋅þÿ6*⋅

\`  ! ûGyz°a ¸¹º

ŒY
⋅® "Þz3 *ÿ lmñ 

mWÄÔïî 'Âå ⋅#"$#6å ⋅


#"%&' nod™£© £ 3ïÃ



2.1.


ds“” ߺ§¨ Í=£ º \m!Íp

9  Q °¢£Ä6"


ð
ð$Z°%&
Z°%&»
%&»%
»%”'(

` Œ€)*ÅgÆ`b Ïd‹—+¾±€„

ÅÆhi lmop @AP] ‹íW¡” ò\M¶È

mj\Mj0 »Æî6,Øî

Y € -. 16‹í’`lm  !"

ç/0£ Ž0¼¢1ôÈØ26@AP] Ð ƒ

Y1"#$ ɎMv Ž]3E/0

kjWî4 mjÐÄ×5r$ý 67×7V

ï1Ø

mj»¼`ÞMNc Ø~Þ#Ñ 

7w
7wÙ9
7wÙ9  åMN

¶ƒ°¡©² Ø~w. åMN mÍ

8»¼ ñÍ8ÎK p|M— ž`×3[jG


»‹`»¤]ùC`@A­9 òóRS`»:;<c|M—

ºp"€„ÅÆ"# "#$=ƒ ³> M Z[?

Ï~ @ #tÅÆ# ¼x2#tÔÕ$€ Yjq

3[,Aâ9d

³>»¼]Ù9¯MN „m`ØB.„ŠWMC

|M— =×>ƒï¢: ñgmœD­±@ E

îFG;H
Œgqw ABbmâH- -­EF:

;< ×b lÎçÔGHIJ Kî x`DMN

cL6MNïÈ u




"
$ 
$

$
 #$%&' $     (     )
 ()*+,-./     (    
 ()*+,01    )
234     


   5-
8

 
!



2.2.  

ÂÃj‹—O ›  Ž»‹?Èm 


       


1 2

           
  

    !   
" #
 $

4 3

 4

 ø$
ø$lmop

`@A©*" -7mPrlmÙd ÍQQmÙ:

lm«U~noRRSSTC¿PrnoÙd;ðenoˆ‰

{  þ{UŽmȼø$õOøȼ

PrV °Ùd òó‹V ¾¿Pr Mv ¢£$`

=ƒno¾§M >H×€:W&íFGŠï

ð lm"#$ð$¶Ímx2ff"#$ð$md@A“”,

Xx €"#$‚ lmopmþÛ „ÈŠ¬|

\mþYÛ =Ð`V õ¾Z ÂÃ$Ó øoWW0»‹

[ƒ/E\Xz 

Z ;$ øoWW0]ï (^†_ n

oŠÑÁm:‡r ~` dlm“”¶ ŽÏÓ øo

WW0ùlmS ) MN dù] 


( ‡ ;$ øo

W¾§¼sùabÔc ( :žmlmÔÕopü

×
:;<YBC€ü:;<;„Ⱦ§ÅÆ'dM Ø

:;<lmop¼shKÈWe6ÙbW { lmo

p`=E :Y„È:¾±fƒï-7z~ x³=E`D

E©fJ»g0õÛ \M lmopñm `@A©

!" †h `»¼|M— gÏiº~jGJÓølmop

DE? Ïlmopjçu*EFDÛk‡ *# x

l»m_¬| ð$ ‹³lm¼sð¾¿Ô

EFDÛ ¢£WX()\m lmÍïðÇ~x:;

<¼NC¢W ñ {Í]nox:;< þY :

mu* pÍ$Í]¹q@A­»Õ¹që҄Èðe¾

+no¹q  { ”no~% :¼sÔÕ™

Ør;söop žx°lmº]t! xu

`ô M ÍÙ9ÔÕwŸ *# ¾§ lmÏ

”’`"#$€„Dïð

 »,@AUk

ž`@A©!" M Ⱥ]sop 

þY{UmȼÓøŠÔÕ:@A£™ :DÛ

`¬2lm­ ‹íÈY„È:=У™

{MgÍÙ9€@AÅÆEv wJ»}†‡JÅÆiqŽ

rsï JCÑ»‹¨©x¾J ²Å]%& Æyz Æ

{4‹íâH- †.x2†‡JwK»¼"-.Ž@AU

kÞ5 ` é|©€x½5ÃÅÆk9}~Ž
rsï

\{Uñö~. Žlm žÙ9€D—no»¼]

m¬2Ä ô—V ¼x*D­GÔÕ*‚o

p ‹íd¿“”¶ V €x­G¨X“

]ƒ±„BCf¨©ƒ´Cv\¸;¸…:BC6N´Cv

\°¼PrlmÙd†C:BC ±‡ ÍQY„ȱ

‡ bN…`»BC ñ6™ˆ6‰Š¸: 6‹Œ‡:

BC `Ž­ Y„ÈŠ‡: bN\…`»

BC ÏOø æbBC€üm úno òÓø

V ¼uf‘ ‹í ùÂҒ)€ü

 rsW¡”

»‹dm“±f:)<6GH€ÅÆE¸ `/¸

© \»‹2W;$Ç2×#‡u k”

õ GHŽm³ðÂҀ•:)<Åƌ 

6EF¾ › 
 !"#


 
   
 / 


  


   
 

 


% 

Wx–Z[t~.1ôW: x2W:Z[m)~


¾QzòZ°×EE—bîÔ³l A˜@`Œï

# ™zH
¹ Ø~  EFIJ5ù„`@A©ÅÆ9

GH©W~'b—qÐ ?Ç] lmª\°Á9 šÿ

 Ž› .³WƒE¾¿6W ¡ `x³W

 ¡© $D” ¸¹»¼`âMNcœD”9dÉ

 x2Ȟ\™™]ï ‡

`ŒW:M #÷“Ÿ ¡ lmop mÜ¢ `

GH© WtDÛ`£¤ ‡6ö% ¡­ ¸¹»‹Ø~]—

C¿Ç:‹¤o®îÔ³l

`3KWÆM :6GHm¾±W5ÞfC

|MmÀw] -¥Z°`âH-­¦Í§„W9¨©ª

«¬- zï­®¯ -¥x°°5Ãm±²ï


EFêç lmªZ°³ˆ„‘+ÄÕö õÕöï|

êç

 »Æî6,
»Æî6,Øî

¹ 9k#3WX Ž€»ÆîÅÆhi

¶ïhi»¼ûÌØɎͻÆjG b¡ U¾±¶

/ ñ9hiw ØɎŠÙ9MN6#Ñ A `´µ­3¶

·`FG­»¼m»Æ lm„ ‡ar'mÍÞ

Y»Æî/ÝÊ~-m,Øî ¼sn¯Ø2

{ xþO ÏúÊ¿£w6

€.ÉØ2
&q¾¿mx° no{¸¹;

< { ‡ È\M!lEF:;< {!*êç

Âà ñº»xk¿ `¼ôMŽœ`x¾±£Í½

¾ lm D9€¤&Í~6Ø2ÅƙÌiq €.Íôޙ

CÓ ÀÁ9UUŽm_`n¿ØêçÀÉ:

ƒ´ ‡Ï`
(ƒ 
(bN

lm¢£Ímœx
k¿Xz AÂ ÁÂmZ°!*

¢D·ê*¢»BÍ~Ê¿ ÃÄÅÆ!ÁÂnoÈLJ‹

íÃÄD¾¿ Âà m†.x³Wî,ؾ¿

Ð Ï`©Óø

¦9ˆ‰ 

]no :
lmV nox³: ȼPrlmV °Ùd

¯°:EE³lm

`Ð2jG¾±jWî

Øu*îOÎ`¬H ȋ1Ø4

Ø:Y„È:~' ¢`¬H

W]¬2BC() V BC€üœ€x2()Å

Æk”kÈ

Ø:¼Ê¿4 »¼ ‡¬2 o®ÏD`V ;<

2.3.  

žwmk#uî k#­Éî ÃCÑ.^_yz

{Í]ÆÇõtÊQ `!ÐÄËÌ»ÆŠÙ%&M

D9\MÑ€ØÅÆ

øo34  Ñý1Ø „m€W:; ¡ Íη1

Ø] Ϲ »¼ŽÏ.1Ø `/

Æ \,_BC€üº›LÐɀ„ÍØ1ØtÑ/

lmgÙ9ÔÒ Ñ2¬| É1ØÙ9Z° C

Øà ÈñŽ(Éï D9ÔÒv 1Øm

j»‹tÐÄÆÇõö‹#Å dûÌnÄÓ A »Ô»Õ


Ö¾7ÏÎm×Ý ñdCq!"1Ø Š‹»Ô»Õlb

ÀØtkÈ

ÝÅ
ÝÅ4

9d Ù=Ä ÚÆÛŠĀlmÜPÝ

RS#‡6ñ\°€Ü×ݨX“ ÄÝï Þß 

Çà ŽÀØáâ&õ!"ëÒWï €.1ÍÎC

ñm  { ` • 2 | M — à D Ä  ÝÅ 4 θ m 9  

" &'™[€Š í-ã <ÕÏ 6hä\9dÃ

DÝÅ4 lm 劝!_° ÝÅ4ñ„vræ

çî gm]`è­ÀØÈBé`Å4êÙõN

â&KL
â&KL

9^ æëžÍtìí ¢îï°.%KL 

&' dŒ•ƒŒðxMNH Ù9w À£yz x

2yzt‡ Åç Èo»‹Lл¼FGñò ¹

ÓØó.ð$ôÛ+õÄ Ímö»%÷øÄ

2.4. 

‹V ¾¿!"#$% mùEÁ9 ÈeD»{É

X Z°cú61¡,Cûf"#$X“m3[-7 ¢
RS#‡6/å´µƒ£[ 40 £ noMNmç

 `ÔîM °Eõüý;$ÔÕ°.\]ö"

„` Á9mÔÕÄø$åƒé|

ÈA 1 ,Æ9E

øù¢ m³WYÇ.Ç~Ôþ¾¿ ¥3[

«¢ m™6ƒÿ‹d »‹d©ÊÀ£¿… "#$]^ 

fCåm`ü ø‹°£x°¾§ï…—

ÈA 2 FG¾
FG¾

ø m-.&qP:QH
 „-7m3EŸÞ SSP

 c…[ƒ 12
òó̀‡ XXP ƒ´:Q”š øï 5 a

MNºŒ "#$]^ FGĺ õ»FG

vŽmvFG@A…—

ÈA 3 $

ø ȼÇyÄ£[ 100 ċ­ ‡£¤ 3%ƒ

5% g ‡−o®EvBø ‡—£[ƒ 40%−60% m»¼

ø×λ‹Z°©hYÖÅ](ASSOCIATION OF SMALL AND 

MEDIUM−SIZED BUSINESSES)6 ABC yz°1| g»‹~ƒ

E¾¿ÅÆEE "#$]^  ×>ƒïlmop 67

×/0¢ï~-J g¶ï@A6Ø2’_ òóæbÂÒù


:§ƒlüH Î`ø^«— :ï…

x2A>BøïV € &'‚ Á9+mùcúOô"

ø ¢mD"#$€ :FG;$ÆGÀÍQR

noñÍ]À£MNÉønoÍG; þY+m

9/$õ1ô  ”"#$𠆇

5 ò”noT"»% ‹¹ ]rsMN1ôòÅÆ 

T&q

é
é|®¿9
®¿9d

:;<LJ

Ôîé|ÄÇ

ÝZæ

9M€:;<ÅƼô

#!

4 ƒ 7 (¨©9)

5 Ø~h‰6ÅC®¿

›O ›%6O®
›%6O®
£ 4 ð›% –`s © ž`9MÇ~ !$ð

`#!©›%Û"

k” øï#%é|


{±®¿

3. 

 !"#$ % !&'(

)*+,-./01 23)45 67

89:;<=>?@A%B C DEFGHI

--EUGENE KLEINER RS#‡6

&' x©î–òqk#O[xyj£Á9

&'Î`$% Mt°d&Ä"#$6RS#‡6ÐH

!*#t³ü x2"#$] ŠÄb òÔÕ

Bt `'%6„È%6 `ÂdÞzyz(¨©lm ÕÏ ‹í

EE )M ÔÕx¸Y_`P€\°mÍ»w Í~ӀR

S#‡66ÚÆï lm ÍQQmWÙ9Ç~&' ¼Ç

m™ñ()Ù9|}&'C no€jGɎ"#zc

†eª
3.1.   !

&'Á9îm͂v* $»‹~ÈCBøno¼_W

¢WXŠ±„²³ˆ‰ ò€Èoö‹= &' ÂÃ

•6+Æ\/$œ,à ù hi6=Ég0!_

Ä&'õôïÉ-¹ŸG Ȁs.

/ WDŽ ŠÙ#Ñ\ÅÆï/$8© &'¢Ç$€

„ÅÆH
•¶ Èúï`æë­01 9d$ze

ª ò2Çno¾ 5ÞóÁ+­P€ `/0&'

°¡© ]ÍôõÍ\¾§ π„ÅÆhi >²

vI3 €¾)ÅÆïEvb¹ &'Ž ðeˆ‰

3[Á9yj òó]4™õÔcab6a¼

3.2.  "#

ÂÒW&&'*e.Š^Ö¸Y6Ø&'Š9[ƒ

Ž A WÖ&' `5­Ž]6×

`5WMŠÙ&'ŠÍ\

=x2Í\ &'gmÀ£6\+ Èo\m€ÉW

ŠNCP76RSÅÆø$8Þhi xÍm_úǬ Ù
9€W&6cúm¾±\³9D¡”Á:

‹—346úû{Uù w Ä &'

¢&'
&';ûÄmÈ
ÄmÈ5

!$ϼs`&'©>ƒnoŠ-ш‰<§ !$»‹ÀúÇõ

>ƒno*ШX“à‰ xŽ9d&'5

Ç!$¼s§=õ¹qno^9>!†E

Ó<!$ÍmQQ}Ev6J£w m}+6†‡JIJ

5 { €ëÒ!$¼s¨X“à‰ \ÏØÅÆ3E/$

 p|M— ¯”™]` 30 ?@ ­—,0ÍB° 5  Žr

!$>!&'M z$òÍ`A {ͼíMõè<ˆ‰òÔÕ

ðA ¶ƒx{ &'#!¼svB„Ó { »¼

à `Ôî³!$b /&'\Ï$”2Ä º! A ™

[©-㎻‹ CÉDÄEFG ;$úÙ9"#õ

¢&'‹„l
&'‹„l,îÓ<!
,îÓ<!$

2Ä`ônoM]"H¾ $2¬|Ù9‹³ I
¾¿ô l ÏØJÇv'dl, Ç!$¼sP]

KõžŸ JmjÓ<_ ÂÃÄ&'L"åmÄM|

| Ð ÈÀ»¼]’N!$Ím;û!$ 5ÃûÌ!$O

õ;$67Pù´‹

Q¾± ‹°•³&q(,;R, €vɎ°

”Ñhm\°SS xùÇ!$€ ¼_6`POõ Ï

Š¼ ÔÕ/$J ÂÃԃT+;Ír Ð D9\Mú

U㾝;&' xòÍmÓ ÏVWÐ2Á™T+;Ír

mÓ `/0&'Mv ŽÏúDUãx2Ír¾§ ò`&

'©O[C

¢&'Ï”
&'Ï”FG­
FG­¡
­¡Æñ¼!

2$~% no»‹~XYFG ì0QzZ› ‹í

Ev³!$[—\]^å no\Rï ž4w|M—

]FG16õhix2J ™£|M— k”Óø _›

6 Žrsï ÂÃ&'©¨©:FG6 ¡

Ïno–ƒs ©É

¢&'ϹÌ
&'ϹÌLzR®
zR®

p|M— ]+ÄÞzw Ä&' ¹ €xÉy

zÅÆŸÞ ‹`¦Ÿ&'R®Í Ev\”Í\ å²P


ïãaÉt> ¶ƒx  ¢ÚÄbc¹Dde

"#yz

¢&'m Ç

¹ &'Ï
{±®¿ A fGÏY!ÿ5

6cú/Ì gç9›OMÏ_dkh ó ñ»‹¶

Ç~^(iC)j!‘k

3.3. $#

Ÿ_`°¡\Á+–`ÂÒ õ!*#t 1"#$m

€  ÎK°¡þk#¶· ŠlZyz\

ϱ€noŒ òó9iº»‘`no“”•¶ˆ‰ €Ä-.

Óø nomÍ]¨X“ ¬mÈk*Ðn

RS#‡mV
RS#‡mV

RS#‡múRS#‡;$ÄÔÕ~C# WX¿ 

pCÓ x°ɎÀ»¼],Ø \Mñ±„\°™opRS 

·Oø RS#‡#  10 É© žÉ]™!KÓ F¼

sq,¬/… F]r—sc t—FmwKop ¶

ƒŠ9±„RS RS#‡6]„Š¼ÉnØ2ñmÞ|Þ

 { no]€ÉŽÜÝç/ ‹u»¼£õ€’`,ØP]
ö‹Ø~(› 6)

56'70IJ>KL

BCDEF
)* 
GH

   CD +,

 M      IP O  6-12[ -./0


Mh
 1NO  \    1 5-82
IP O !"#


PQ$RST $%&' ]^0_`a 3456'78
i>
 UV*W ( bcFd> '9:;<=
 XYZ eJfg >?@ A
8'

56

RS#‡6
RS#‡6ÑÁV
ÑÁV

=
=·6BC_ Š"#$\€=ÖĹ³9®¡-Ñ 

Ê\× DMv =6KLØ ¡¼_meDØ

v…w¦9  „m`Ð2WîÆ Á+ϖ`Þõ

Š=F¼IÞfC x2F¼Z[mĜK†j

 ·'£äÁ9 €Émjp""#Q¡

Kôm«=“¼jÜÝÞz
ø$D
ø$Dó¼s&J
ó¼s&Jlmop k”õÓ Âüs`Þ ‡;<

c°ƒx+à Žl»¼s£¤îÔÎop;nWopŠÙ

 ‡

Wî:;<;<
Wî:;<;< Ø: <6/;GH\Àc

W¡”

Ø
ØWî

ÍôÕ
ÍôÕ¯6/;™@A
¯6 ;™@A RS#‡6x!.Ð2OÎjÀ

™EF’_WX ' ˜ac[ƒ 5000 «'%D

a!"ø$y
!"ø$yDŽlm­8
DŽlm­8 ’`"#$«U«ƒ €@A

ø$ïð òóæbÂÒÉC*lm ¤(6iqϬKw

J;jÓ<_W

Ì]
Ì]BCE
BCEv "#$\ÍzŠ‹{«Í9€noÓ :ͅ

`BC€ü lm Âü€Î6’`BC€ü°wŸól

,Ev ]”noT" ×ëƒïvŠ±„RS d€

%0 Ù9Á7m Ø~ (Ñý1Ø )ù]

¢W

€RS6P7
€RS6P7ÅÆK
ÅÆKžŸ "#$|^̓¬| „m}¬

€ Š±„RS‹í ²qÂÒuðx2RS³9l,Ev xÌ

'N»~Ù€U$¢iC”ÄT"»%
€»¼Ü
€»¼Ü

Ü
³

³9
ð "#$«UdŒŽæbno‚Y

ƒV Mv»‹5G ÂÒ¼sèê"# "#$‚YɎŽ6`

PËÌmnØ2 ¼s³noÔÕ0£¹q¾§ noŽ0P

¦9¾§¨©Œ­@;ìÄ별nÞzyz;

RS#‡6
RS#‡6¼W°
¼W°2V

RS#‡6»‹ƒ#+³“Ù(]› 7) lmÂÃ[̓¤D

Ž noñ]´= ÏÂÒ¹qRS#‡6 RS#‡6Z[\

«U`WH–dcìÄ °èé noñ]`"ç#t

\M"ç„È£„… ï noZ[]bfÀ£cë

lmÍ\"#$°mÍ\ =>?Ï€"#$ÅÆ3

Eïð Âà †Ó–ro‡ 20% Ím 500

«h 80% ŽÍ¼QQwJ]‹(ˆo®£¿

/C¹q"#$ m9¶£¾±

3.4. %&'()  
 *+,

"#$¨X“m¹&' Ím QDx&'°¡ no

«U«ƒÄì0/0!_ ”no`>!þ‰MvŽ¼õ

ïðƒŠ íRS6P7 `/0 &'M lmop6èé¥

Ïz¦‰Šö.Ž¼ô©

™[F /0v&'ÔÕï—G5 xF


~E~ yz ö­2„Èã3¸¹ »‹ ¹

™†Ecú ÂÒw ²jGyzwK*e. v

 ‹—žm234 «U€ 

& '  (   ) *  +  , -

.     / 0 8 0  J   
1 2 3 4 5 6 7 = > 1 2 K L M
4

& '  ( L ) *
 +  , -

8 9 : ; < = > ? @ 1 2 N O P   
A B (   C D E  Q R
F G  H  I )

% 7 

€¾§
€¾§ÅÆU'

f_Ä&'mÉ3[Êyë œ‹e׌€¢£»

 ÅÆH
¶6Ev `$DïþMv ŽÏQ

Dԍ ¢mœ&' ;$œ GH(AÂ

„Œ  DE EF §Ž6Ƃ=)ÅÆU' gÏ$

D &'©¦‰Ž òú‚¶¸¹ ¢mÇ~>O

®!fW@_ Š‚¶¸¹\Ïœ¦‰ÅÆE¸ €

ÀñÏ)*\°°
jGɎ
jGɎJrD°
rD°-7ˆ‰

`/0&'M /0ˆ‰m  ÏÔ¬2ˆ‰‹í

`&'©¨©¬2<§ \mڊnop¸Y : < ;

$FGÊy¡” ‹í!$Ù9ïð%&ŠeD »‹Ø~‡¸

¹Š¥ˆ‰°‡C• vˆ‰ x2ˆ‰žm2 •

¶A> ÍÏÈo m ϥȊˆ‰

‘’àÓ q9è</ˆ‰ ñq9€Šˆ‰\³9

~\¡”Á: ¬2ˆ‰Y ë-òóÙ9ÅÆïð xwK

*e. v g¶¶ï×¥x2ˆ‰‹¡ gq

„Ȉ‰Ù9è<

Á+–
Á+–`Û Ã­
Û Ã­

`x¸ÉŽ© —…`Á9EvtŠ“qSS ÍMõÜg

¶— ˆˆvŠÔÕJmj×3[3E ÅgEvm

j]” •

øog34 çQ™[F©²¹Dd¯” Âà d

ŒÅÆU'MŽ–/)~øo34¯” ]SÀ£MN6ì

_
 Â>ç
Â>ç/

dÍ\¾±C*ç/€‡Z™[m3[Á9  I3=>?Ž

m„©b ()âã=>?»‹wJ>?c² ßàÅÆE

y xùByzcabÅÆ

` Ù9¡† Mv DÍ9—˜ »‹H.Ð2 `™]M

?ë166·$ ;$³&'™[îš²àÂd

Íôõ'
Íôõ'· &'

Œ ù]ǹ±yz"úÇ { ÏÍôõ·å<

Äo=  x2Äñ¢¼` Ôî&'b€„ÅÆho

>ÍrbW 67»‹ÔÕ2W›^

4. 


=/Ä&'\²v*Ù ÈobNgm2’`"#$

o«U«ƒ6\+(› 8) Q¡ %&\]t–`s © Z

[‹O®;›O¾¿Î j0ïx³Í»w5b¹ &

'Ž»‹œ»v¾!ëï `ŒMv ž¼d2

-7 6”u¦‰»ü ¸¹`/W\W ã3

ÅC \M¦‰Íô ()õ &'Žïcú `


þF5GM ²”uEv¾ ŸG „©²†E¼s

¹žÏ







1
2
3

1 

2 

3 

4 

5 

6 

7 !"#$

8 %&'(

9 )*+,

4.1. -.

JKLM)NO

PQJRSTUV<W

OXYWZ[\]^ST_`+abc

de fgh^ij kl?mnopqr

--ANN WINBLAD RS#‡6

89m~C’feª$X“ ÈϨ©€&'©/Á9
¾±k9}~ *Ðm ÈÏ»Áú:;< lmop ~

-@A =“16F¼ V#9d ‹í"#èé¥

RS#‡6ð$«m89†E Ò¸noZ[\]€!x†E 8

9‡ráJÍr‹”noeD€ ÅÆ"# lmª»¼”n

o°~`eD Ä-.3 l,ó/$¼ô»

‹”noæb €Øï𡔠lmxÄ&'9Ÿ?Ç

„€Ð2FG­¡Æ‚ { ÏØ3[?kõ/0 89

È»¼]eD!$mj] ¡>!&'„¢†E

89m&'©u}†E Í9È6©û

6cú9E= ÏÍMõ‹³ÑK€÷« 89

„m`&'„n†E\×w b¹ ˆˆvmj×»¼

/$  _õ1ôï 

!$ϼs~ 5 ƒ 10 E\MN!wò£]89cú $º·

— >2dCqÓ° ;$q~-¤F-¥Ä 

89¥³no«

-7ˆ‰ 89

 1
mV ¬2¾±Pru*î/

Žlmm¬2Ä

€Ð2lmCÓ opmV

€@AUk6Õ¯&”¤(m¯°

±„BC./mV °

gÙ9ä¬2

Ù9£w"#(¤&)

WD¯ŽmV

 2

¤&V#Ùd£™

EF ‡6Ø2LMm¯°

`Z!Žbc­¬2Á9H¡I

//0€¬2lmÅƺ·

ù)~¬2EE—b

«U)*¬³Þz¾¿

Š±„RS6P7mV

1ØÑý¥ÂÒ

 3

—5U' à òÓø $ÊV#Ùd

ùÂÒ =ë
Ù9£™Uk

ÂÒIJKL 

¥ ´—C9)*jGg¦

4.2. /01

stuvwxy9z{

Q|}~qG€9‚ƒ

--BRUNO WEISS $

&'g0mÉWî:;< ‹íȀÛlmop

ú :6@A­×;$ù]:V Í\mÀÁ9

 \Mg9€ŒyzÅ¡”‹ígÙ99Å„ÈyzÅÆk

9Óø

lmop

Âà :;<œ6×:;<BC Ð 3W

Ž§œï D9Ø:;<Š¼ÔÕ ¼‹ílm

¼d©!*op

Âà BC€ü×`ÔÕ\¸:6< Ð D9_õB

ølm¼d W!"söop 9°ƒx+ Ù9‘`l

m“” KžŸÂÃ)~\°/ÅƟJ :~€.„


n:V ()6¨)

Âà ÔÕmH¥Wî:;< Ù9wJ:;lm€

„ÅÆE¸ Èo¥ç©Þ‹e£ª €£ªÅÆ

yD $ÈobNqÁ«†E

ŒLM
ŒLM

`Óøxˆ‰b W^ ŽmÐRS#‡6 ^‚YxɎ

RS£ƒ¤ JÍ9¨©FG »¼Ê\"Z¬Ç

 ×w :{Y]”’`"#$æb ׃ïðeFGˆ‰

 ÂÝ ;_›¼ö,!$€:ð Í­`&'©¨

©ð ;_› ÂÃ×lmº~ï :;< Ў¢

gÏ€‡rîá6 ~€.BC€ü()ö‹ðA `x

H ÏÔÑý1Ø ‹`¦ÊQ;kÈ ;$Z°ýÀC 

ˆ‰ ÂÃ`Œ¾±g…`ˆ‰ DÍ9è` òúðe

x2ˆ‰¾§

Âà :6< í2U¾±9d ù]¾ Q¡¸RS

V®Óø ×!";×7V ;$ù97V²³¢»B AÂ

FG:QÅ] ¯‚< ;$°†¢»B


-7ˆ‰ :;<

 1

9±€V °Ûlm

lmÙdmV °

:/<¼ÔÕV °lmop

WîámV ° FGŒyzŽÅÂÒ

9wKKÎlmop Ù9)*V °Þz¾¿

BC€ü×ÔÕ ;#`Œ¬2:

:/<mŠ±¢4

Œ6$e²_mV

:;<#W.¬

1Ø;$¢»B4

²qÅg)*¬2g¦ ¬2[ƒH¡I

 2

:;<²{‡\m¬2lm­6¬2Ï~|¥W

&

BC€ü–Ð21Ø/¢»B

mjÙ97V¢»B ÂÃÙ9 ÏØ!¬†7V ‡

£c
¼ÔÕV °</¬

ùÔÕV °:/<B

„n¸…:/<(+6Ír6 Š¼ÔÕÅÆ8

Þ'd

 3

æ¹/Ù9¬2#Ñ(MN Ä {¸¹)

«UØ~ ²³:/<[ƒ£™EFò(ÂûÆ

à) V

¤&¼dæëžDE©!"£w{/EFêç ]n

o ¢»

4.3. 2345

O9„…i†‡ˆ †s9„…

--EUGENE KLEINER RS#‡6

&'=.mRS#‡6`!w89b¹ð$-цE n

o«Uæb=>?mj¼_=¢¥÷øÖ $

[¤iïxˆ‰Á9î íïS€-7cúž~2§œ

â3R,
2MN¢¢}~— =>? `ƒ=“#äM 

D9,Ð2€.KLjG&'„Á9†E 1¾±·

6°É '£äÁ9 ÂÃë~q·Ä³ë-7ÛÛ

D9€x ö‹Óø

(è=>?*+

6\Ž /Ä\«U

:á()âã

7wFÄ lZ[7£ÍB°´Ä

¼s6µØ

¼Ç`¶ØMvñ¼–/—É ÁI>?;$

\Mg9}~c†ÛcÂÒEÖ òú¬2ÛÛgÙ9Åg

ö, €·IÛÛ6Î=>?ÄFG-¥ÅÆ'd„

~ Í9—˜ Ó ¸~*+_ˆ qĖI3

ŠÙ9j0K†#ä6· ˆ ·$ ]&

- ;$=ÍÎ ö‚Y m1uOÎ òó¼

ÇRS#‡6~% ŠÙ9²¾±#Ñ

1"#$«ÁV
1"#$«ÁV
>?mj׌Þz

>? mjj~-·

ÄmjæbnovT+ nomj²qö‹Uã

²ÛÄmj€noϹ“Ù×[ ï6ë Šžˆ‰

mj×ðe

=>?mj6\Ž gmno²vÍ\,+

mj/Û>? \]K_‹¹

¹ =`&'™[þFº]€=>?ÅÆhi l

møo34™6 ŒÂ>ÞöÞzyz Þö廃

f I3 ÿb? €.‹¹ m4„Á9 Š‹Ù9

"ç™JMN òó93[¼½

-7ˆ‰ =>?

 3

=>? ¬2Ä noV YäÍ\ Â-¾-

¥ 1· ‹¤ ` yäOÎ

>? j¬2·;$¼_ ù]€KL 63

Š

IJV °·6¼_ ²qÂÒUãx201 ڏCU

ã
>? ŽmV />? `_£™

4.4. 6789:

 ‰Š 63)Gs‹mn

--BRIAN WOOD

€lm6noÙd\çïðm †h lmÙd³ï

…`Ú lm Z°no;Íno :;$<

¼seD mj ‹í!"£™ žÐ2$%no

:¼s'noQ¡³:;$V \Ío!"™oplm

º]k#o : { €@A6BC3Eïðm ¬

-7

@AUk6Õ
@AUk6Õ¯

ž`@A’_À™|M— opº]â¿Õ¯ `ƒ

@AUkM ÏÔÕjGJ 'ÂlmJ ”ÛEFò ‹í

—EFò €@AÕ¯UpñÀ-7 Ï\MúÎ`*+

;»¼*+ØÆ@AE¦9  ú¬2 ]*+(FG

}Èž) ‹íx2 6 V -H yzÏØ$D

Á+ ‹S ì_ d^Œ ¥” ú «Uè<


ˆ‰ è<x2ˆ‰ŠÙ9%& ‹í`¬H¼>ƒx2%&

ÅÆEvŠÙ9¡†JZ[9' Š^åúÇ!" 9n_

6e0 Ø~Š»¼#¹CÑ ¨©Æ!¯(yz @A„ £

$!ÿ) ÆÇ Å]6‚ƒP(


&æ † 1Øæ)

ƽP JÀ âH-(Ñ9Á+õÅƽÎ) ¸g³

= ²àƒWΈZ[\¼!"r%& ¬$¥kâ³=

ԍ]Ôc ab ò󔀾ÓËÌ£%&

x2”uJÀ؀ ˆ‰zƒ´è< Ù9`¬K†h­

Åƛj6Ev ‹zDÄ%<¤( ÅƤ(Mv 9ºÜ

‹—UU

ÁK†h
K†h »¼]À£iæ  lmÂà ¤(m3

}`úÇtBKJ†h­ ŽÀØt9Â

‹e•¶
‹e•¶ ¤(Ï©Þ‹e ¼ ÍÏ‹eÃÄ ñ

ÍÏ3}`qÓøW^­

'd#¹CÑ Âû¼à Ø~2„n#¹CÑ g€

ŠÅƬK '³=©z5
n
n_ [ƒŽâcõÍD—mƒõ A `

JgmiæMv >~-JCC†

'½»%” €/¤( \9ˆˆv x5k»

Æ4

@AE
@AE

€ Š¼ôŽlm6 ŠU'@A ¥EFò EFêç @A

Äò 6Ø2Åƹ¡·Ç 9°ƒx+ €@AÅÆ'E

¹qV °E/*e. v ž9 ¼$D/E©lm

J‹ínoÆ òó$D\DEP€ö~.ØE©Š

lm

€pÍ:@A»‹)
:@A»‹)~2lmE
2lmE/
lmE/

õ+ %6 È@/ÉÊ(ÄÔݔ)

ÄÔ aË îÐ êç Û Uk

=¾¿ Ì¢WFG `!u =ÄÅaÄ

Æ :Ç~Íb :Ï~

noÎÏ ÑÁ:Ð ÑÁo®

€y:@A»‹)*
€y:@A»‹)*2
)*2lmE
2lmE/
lmE/
Ä Uk Æ õ+

Dîá FGY(AÂ f kÑ)

noÎÏ »©no;3»©no no/ ÕÏ Å4

|¥  mjÒ٠Ӕ™h 

/lm­yD`*DMNc’`EFò 9¶ƒ E

FP€6BCÆ wJÆÍ\ gÙ9¶o®—Ô»¼î

BC

ÓøBC€ü()6¨) 9°ƒx+ ÏÇ~\°/€ ù

C¦9BC€üÅÆhi AÂEFò6êç(Do) Õ¯ @AÄò

‡DÛ :¸Ð lmç/ Žlm­ ‹íEE—b ¶ƒ

kh  Í9}~8£ X~\°/€ vÅÆ

hi òz'd ú BC()¼¬/£¯MN

BC©D
BC©DÛ

’`lmV ]no : ÍmBC€ü:  

:'BC€ü:¼slmÔÕ™op(`2€noCÓÀ

Á9¾±)  :`l,­;$|¨­ ¢ ;$ ÂDE

16ŠÓ × %ïopÕº_;$u*EFD

Û
DElZyz¦9ëŽmx³opÕº_ òÇb\\õÖw

.lmש DE16m: :Ð ;$DÛ DÛ

:]”lm€Ø:\]^å { DÛMÁ9ú

û¾ØŽmdlm“”«Ù: -7`.¢õPrlmÙd

ÍmQQïÔÕW:*î !lm%:()Žï

¸ ÀúÇÀÁ òó€noÀÁ9 \M DۏYBC€ü

?@Í\ žx°lmº] :opÕº_\ :

;ÇfHHfC ¸¹º]no : ‹—úû¾Ø»¼

]€ Š

>~-lmÙd;…`ˆ‰

yDø$jDUklm­

W&;û_:;<;<

Z°YBC©„n¸…:ÅÆ=EÇ :YäÍ\

Ælm¦,¨‹

Blm`no :;<¹ ¨ƒ4Šp

Dۀ.@ADEÚ7Ÿ¯Â{-7 Š‹ ÏØ

€È³9®¡Ñ 3}Ó<_DÛÍm»‹ہŽ Ù9

ÅÆÍô^_ Ù9Íô"# ‹!"¢aà DÛyz

+m:‡r `Œ°¡© 滀:Íô"#6w÷ ‹

íwJ€Íflm½ŠzŸ ]2W]ð
-7ˆ‰ @A6BC

 1

ÆÝ)m¯ °

eD Š`Æ mV

W6FG£$`Æ©ƒ#ïV °“Ù

ÂҀ@AÅÆE

/@AEÎ`6ùCUk£™(€i&)

Žlm­m¬2Ä

¼s³¬2lm§A

¬2™BC€üÔÕ¸…:/<

BC€ü»¼]V W

BC()¼/£¯MN

 2

¤&Ϲ˜ac /@AE¼[ƒV °Uk(op6

J)

¬2 ¼*+lm­Õ¯

ÂÒ¤(/@AEÎ`6ùC!Øb

`/@AE©f£™@AÄò DÛ.¬2lm

­
qlm»‹Bø ¤( ²qÂÒ>2lmCB

< ÍÎ ¬"6^F¼sÜV z~

€™lm|Ï£™

lm-7no ¬2

BCmÂÒŒ ù)~¬2P€

Åç@A¬2 ùÂÒ<x2

BC€ü`²@AE©f£™@AÄò

BC€üDÛ.¬2Žlm­

BC€üØ2b£c

BC€ü)~ï¬2DEª€

BC€üÇ~ï¬2EE—b

BC()¼/£¯MN V

BC€üù€ :±@)*V πžL ؀nox

2πžL ùzV `Ï

8ހ'— 6¦9BC€ü()6¨)

4.5. ;<8<=

ŒŽM Ds‘‘9Œ’“EF"#

--DAVID PACKARD $


•Ý¢©-7 ŽmU'ÞÝDE6EF

=` Èo9d Ó<_õ¼ô:9!@A6DEP€‹íjG

2E¾ æ¹Ï€‹—O¾±ÅÆk9ßàî}~ :

o® õ+ 62E

1. :

:×” €:*îï2ïð €Í\lm­

ÙdÅÆïEvb¹ Ù9€:ÅÆhi ««Èmjk

¼sPrx2Ùd ;$gÙ9ÅƬ2¾±Ÿ xŽÔ

ˆ‰ Žm ϳ¼PrŠlm­”: gm؀

/lm­jGÙd€:ÅÆŸ

2. o®

Þo®†hmlÓçÔ Š9do® x6
­w

J ‡QDo®«m~á­ ¸ ‡m϶ 

lmž` ŠDo®`»¤]MNc¤. ‡|M—

‡o®'º?"ÀÁ9 `x³|M— 34 %dxÉ©â

r 67ŒŽw‡Í9 rxÉ

Š¼9do®wK*e. :€.lm‚op£™ ×

`©;:}~©yDï ñ¢×DJEvïlmop

Î`Ù9†.DJlmopEvyDo®;< »‹Z°Y’`
lmÅƾ¿ € WÅÆ$?6"#

¹qDoP€*e. Ž mj«UZ°¤oâ&€@AÅ

ÆãË(ãËP€) ;$ «UdŒŽncêr(ä¹P€)

WZ[)~ä¹P€ { —

W:DÛm'‹ : ¢ Š‹Ù9‹co

®CG΄op

coZ[]cØ2b ÇW¼s#t

~‹ÅÆW"# ŽÍáÙ9¡†"# ï

Yä¹P€Í\ ãËP€Z[Ù9Àc"# ‹ÇÕ³

¼PrcÙd xÕöï"#RS m"#$ŠÍÓ«ƒ

`•2|M— )~ãËP€]¢

W}W
W/ -¥¦Í§„âH-¨©ª ‹{3}

ï/ Ã€ MACINTOSH )~ïä¹P€

5Ã(Éï MACINTOSH W}W/P]

cåD ‡ åD ‡Àc%–ä£~m jU

c ‡"çŽtæÍï A Hç%èé·Xê6Eë

W0åD ‡·no§ï+{gm+«%œ-
BC ÂÃÅçÀ¤ óBCÀ’ì ãËP€m¢

¾ »‹ í`BC€ü±f£d™@AÄò x

°|Mv¸ñ]ûÌx°ˆ‰ ¼WXmjöÞ

d¬x¸Y

3. õ+

:;<‹•³¾¿î[lmü© xÒ¸fCÀk”

lmÈQÁ9DEeª «U‹Ò³¾¿ Z°¬³E

E—b§ :

EE—b¹q‹²³ *+ ' £w’`lm no

mgmÄ noðñ¬³n4¾¿ :Ç~Ù9Óøò4

:ó.coÛgm¤oÛ †‡­ ù¶ mj9v

ÅÆEE ;$V1† oî x³ v°gmVÄ°

eª€ ÖIJ6GH\ùÁ™*+ { €E

E—b¹qY„nDEeªÜÝ~ó òóù`°C*+„n¾

EE»‹™ÌEm³¾¿ ƒE;£³—bEE °É+aHFG

 „m`%&FG¾± ™™™ïEE—bôõ;

< —±Žm2»¹q—b
þF¾^F :Z°^F ÅÆEF no´µ’`lm

Ž—b €x³¾¿ Á9m"ƒ¢ŽàÛ

" À?¸ BC€üñ«Ux°° Š‹¢Û"]Àö

:\M¼^F NC;û_Ø2 noº]

È¥ç¹q;<c

¡†C
¡†C 1uÍ\ ³ë:EEC

 no´=ïc†EFÄyz ¡†C ~€d

ö ¸žm؀no° ІEEF ÂÃno

ëÍÉ: noŽÍê÷t xÇno ³€WX

‚ij;û_—b RS‹ƒï:Q lm9

>¢C ñÍm_úǬ|

*¢
*¢Dž *¢D·`îÔÍ~b¹ Ž»‹u}õ

KL *¢Dž.9Äθ–€

‚ª:Q(ÁŽmA>) *¢D`Í"ç™JÄ

_"#|M—Bï€EF:Q \Mâ&ÅÆõ

ªð

Ñ h\M96À£^F /HHmÀ¶Ø

»‹xëî³·^FÆÝ¢-HÑ

 CÅÆ n»‹`£¤EE ‡\MÔc@AãËb

Q¾± Ñ Z[9dE½†EØ2
· no·W&€:ÀÁ9 ó`žÙ9Í£

+ ·Žr‹ôõŸ@A|M— Ø~v ·Å

ÆEFmÍR¹q ”u ·Ù9"# lmñ\

M]” €EE–™¡”:Q

vEFÄ
EFÄ :3[Êy(Â#‡:) Ù9EFÄ

€:ŽïðMv ð$϶Ç~EFC

­ø³lmÍ~8c lmJñ]3[ç 3}v

EF?ùzEE—b~€dúö ž:ÀÊ

y|M—ºp"º

ƒ´¯û ¹lm òZ°¯‚<"è:}~| »‹

dJÀnoõü ¸¹wJ Š«U/Åƹq

ƒ´¯ûmjýa*e.!$mj¼sD­t;û ÂÃÍ

¼ xį_—AŽmþkÿï

à©0 Z°| lmZ°àÓn: k”:

»‹Z°x³¾¿EE³¢£lm ÍÙ9`ŸEFõ

=W} · g»‹~1uà<  ÔÕx

É<

âH- âH-~€CÓmWDE—b Z°È »‹‹

¤ ‡´µƒKµ@A

4. 2E

9^”’`lm : $”noæbx³:…`


9°ƒx+ ý| ;ûpÍ$Ñ_  :

ò’no€noØ:%0 x °Ž\mïlZ Z°l

Z »‹:!lmðA :;<op òÇl~% 

:'BC€ü:;„nëÒ:¼¢õPrnoÙ9 ;û

lmÑ_¾À£³


| ék yz  : *

ƒ´DE ƒ´³¹lm"è¯_ àDE âH-

6-H `^
G­ ý ;$À$L}~ : 

;$ Ä!ÿ

© Æ ©]

ø³lm

lZÍ~Àc Š‹ÏÇÈÜ™a¼ /$õ&q/EF

© Š¼b³|Í~ ¸¹J{¹q lZ%&6


G Á

+lZ¼±aÃ

 ·lm²îbMv ÏÁ+–`Ð2znoeªÄ;$

Ð2€noeª™*+_Ä

-7ˆ‰ DE6EF

 1
«UÛEFo®m£w(¤&) Ç~V °/"

xÛEFo® `x³|M—Ø2b£c(¤&)

vQDEFJ6EFòŽm£w(¤&)

 2

ùd¬2lm­»üÅç@A ²qÂÒxhh}

r+ UkÀ™

³EFJQDŽm£w(œ@AE³jGJ)

¼ô EF:/<Y ¡ `’`lm©N Ûe

Dno:

]Z°V EE¾YŽlmÅÆ´µ

«U‹d¤o®â&ãË@A gmdŒŽC*dc

èé VÓø zxeªÚ

ùØ~V ¾Ç Žlmу :;<

ùÂÒ!"lm9

C*lmŠÙ"çMN6#Ñ ‡m£w

ùØ~¬2|¸¹[ƒC*lmŽ

< ¬"6 õ¼sÜ£™z~

93}¯lmI” ¶Ø£™ ‡£™

`#¿9 :/< ÷ Ù9)*¬2U'g

¦ QDa¡ òÁ9H¡I
 3

9aõKLEFP€ D ¡Ù9Pr¬29d(yÄ

#ä ‹íÖ0) ¤&`x¾±Í~£™

`Í\EE—bbN EFJ6DaùÂÒEÖ (¤&)

&'Ø~/EE—b!"£w@AÄò

Í~¬2 :9/9¹

؀ :/< ^!/Žlm­6EE—bÔV

°o®

ùUDV °Ôþ‚ª

4.6. >?8@A

”•–—˜W+™ši)#›œ~q

--TED LEVITT  he

GH

/ë\mÚ2”u=`Nâ~z~ŠI  Èot

H
uõ‹³~â-H¾¿ÔMv GHŽï

GHkYeDï/0ò!lmÔîÛ:Š²É=

` ïø$f] Èo‹Û¼¾¿tIÞ`f W&

GH€.ð=`3[Á9 €x2=`ÅÆH
u
•¶ òùÈoõ%Cm¢î › 10 Š%m

pÆ6Ö\ö~‰GH

­ôkYzW& vGHf+ Ù9؀jG|M

€Èö‹ŸòDŽöjG ¸¹ö‹Ç~ A €.

CÓ Ž ÅgE)n {¸¹öy †_ I

²m3[~ á' ñ¢gÙ9EFE4  Ñ

EE í^F (› 9)

/ 0  12

% &' ( ) * + , , - .

 9

Ĕu&'žö~./jG§A ¶ƒ ŠWÆ

*+ ‹í ‡r*+ &qP GH·

%Ãó·GH]À™Í\ Ž ·GH·

:ƒEñ]À™Í\ Ò¸xm$\]EF¢£\°

: GHqåD/;$UU vGHÏj‹

eî wŸî® ó€U' lÊÀÍ9GH"


8Êy

Ñ_»©ƒGH¦9ˆ‰­ ÚFƒ˜ÄI >?

Í»¼ðeŠˆ‰ noñ¢Íj0ŠÙ¼_ ñ¢Í¼caõ

w Šyz Ù9Y =>?f K•¶¬2=`k#

¼n2W„… ‹í 6 y»‹ÂҀ oMNÅÆ

±Ø~ ‹ulmn™op ò`BC©/£$õÛ x

H-7–m ™ Ý eDï GH©Ï¨©cú

Ž9¹qÐ2 »‹°"'ÐÄ¢£ª `¢£Æ\»‹)*1

u¾

1u€.W„Á9 noÏŠì_\»©`G

H©•+É=`­ `ŒMv ¼Çm@_êĘ@ñm

ž»©ÅÆï DOS ™zH


Œ GH©Š„n=`\

î³ï IBM

IJ

¶GHb¡ gÙ9¶IJ¾±+„È4‰ †‡m

€ë6ÛcÅƐEÖ òó9W&“Ÿdwk”IJ

5 „¢ù`jGXz©:Ù9D IJ5j§=

î ó9؀W./ÅÆÍôŸ °¢`+aHÍôõ

€ÅÆÁI/0 ø$`/£ªÚCbcë6Ûc
EÖ ` 3}f£¤Û¼ Â= Ä_#Ñ T6Ƃ=

 Mv ŽØfCï Âà IJ5W&"Àk” /

y\æbn; w ¬2ë òó»‹u}w x2ë

Q¾± $>?©/ `MNcyz;Ûc `

9|M— »‹ÚQ ´†



M r. D u x

     

M r. In ve n t M r. F a cit M s. O ra to ria M r. P e cu n ia M r. D u x

 10

õ+

k9}~— ¹qõ+ Í9ÃDÀ¯MNÅ4

æ» »¼Ù96 M À%Ž 

ÀYA>Žm'%wW¤F ¢£W ¨©

ASIMUS ASTRUM 6 WAVELIGHT \×ïؤF ƒï

s ™Lf!H

v°gm·ÐÄo
ÐÄo ‹íÞyeª
‹íÞyeª
Ý eDï g0 ò_Ñï9GH ŽŒ

¶+ƲjG=`±Ä¹ ` Š¹qÁ+b¡Š

=`\Ïî³þF¾C= \MWc†ç/=`ñÍD

Ú vCw AÂ]&;$Ä_#Ñ €/É=` \9ˆ

ˆ‰ øomØv° gmØVÐÄC° mv°gm·ÐÄo

v°gm·ÐÄo eªÙ9`žŸØ"b¹z A YÕ

Ï Þz-HÍ»¼`ßbc3} 2ÞzyzÂà •2{

Í¼ ¡ÔÕ<M ñͼÀúǎ>ƒ†CĹ `žŸ v

°gm·ÐÄo eªM 9)~‹—/

P€ ©Ð2¼€/ BC()z¦9®¯

€ jP€Á9î ¼s€ÈoÅÆ:

Q FGÀؖ#„6Œ pÍ:

ñùÍ]–#„DE=`

ö$î /³=`\9d~ÏjG¼_ =>?c†

»¼òÍj0x³¼_ { >?¶Ø€jG

|M mv%ˊÙ¼_ w •É*Dë g

mëî³1Cw 1uÍQ¼¢õ

w ë g¼sØ~„™ÑJ£¤ ‡

»~î ` znoeªb Ù9mjPr Š

9djGU®:;< »¼à Y+ÕÏ Å


Æ=K Z[¼‹x³¾¿"ƒ¢²_ òó]£

õïð Š9no< p|M— »‹ Õ

Ï #Åno Âà >̓ ŠÙ<ÕÏ

»‹>Ó!"~ÏF¼ÞzyzC°x_¬

€.WCÓ /yz-H\„vr(+6I+

ˆ‰`. «U‹Ò³¾¿Y„nÅÆÞz

3#¿
3#¿ q]
q]G_yz
_yz-H
yz-H€&¾\qÀ,­
-H

]G &¾\»‹ÀúÇ%5õÛÐx³-H lmnoñ

ëƒÕ³;Ùdñ»¼]\°â&õ5G ó

ÕÏ Í¼!ŠlmÔÕJrD°: Š‹no

Í»¼Pr/lmŠ*‚9d €.™': a[

< /u^†_‚ x³æyz-HÀ[]

x2£ª©†ão¾6ë¾\ÀúÇ>ƒ

ÜÝÞz-H*(MOÎc”â~|Ï
ÜÝÞz-H noZ[\

m3[1u:6<;$mîÇJ3[™ `x2|

M— &¾Z[\ÀØ`âMc‘Þzyz;$oÅ

ë™ÑJ*‚†_ €.&¾CÓ ¢W`.]G_

-HŠNC Kî6»‹1)²v() \M*¼d

Þzyz()©!r»¼î

9^Çyz-H  -H j0+ 


&,æ±
,æ± &¾\¼sdx-H©!"~() Â

ÃÍm€&¾\’  yz-HÀØ/x

RS6"# yz-HŠï RS`ÅÝ¢MvZ[

\t+õï AÂ u6DÅ4ÕÏ ÂÃo

¾­¸ÀwïUk6^†_no Ž]W.³ÀÍ

Ø/õ ÂÃÕÏ gnoï1yj x2y

jͼD­t~.„nD”;„no¦ x+Ž

„­ï ~` Âæ9ÕÏ ÛÐîŽ(É ,

-y) o¦ñ]±„À™¶Ø x°RS6»¼

T‚*+`ŒŽ³93E¶ òó»‹`

Þ\©ö‹U;

yz-H
yz-HÛ
-HÛÐ 6Ä.-H° -Hñ]ÜðMv

òÛ»¼ûÌÍ»6/0 D9¥`V |

M— ÞyÄ»‹dÞy-H©ß

`QD &'M Œ¶ «U6ÅÆÞz‹í)*V °

Þz¾¿gM1 yz-H»‹ÇaÆd×j

DUk()©!r »©ì_v() 2 .yz-

H Z[»‹'v_"öâ&

-7ˆ‰ GH6IJ
 2

:/<GHmV °

«UvW¬2

vÁ+mV

IJ5©¨©¬2Û¼ IJ5mÂÒ3

Ù9Ø~¬2#Ñ(DJ6Dî)Œ :/<

€FG"ç({¸¹ Œ v<¸¹)Ùd£c

/0v°¬2†E no¬2†E

ù6Œyz-H 6ÞzyzfÞz()¬2

 3

õ+¹`¬H

²qj0£™:¼_6<ÔÕ¼_(:)

6X§ :/< ‡£c

ùÂÒ òó‹£c ‡ € ¼_ÅÆâŸ

`BáJ¾±)*ï¬2žL

Âà Ù93À ²qÂÒIJ  À…

:©£wÙ934

 ‡5(åD ‡ » ‡)m¯°
4.7. BCDEF

žGŸB  M¡¢

£¤)¥¦§¨© ª«qr

--WILLIAM A.SAHLMANN -.

"#$«Uæb ÂÒ¤^ LM ÎK»Æ˜a

&'ùÔc `"#$6Þzyz©»%” ó Èù

€ ²É=`‹íÈobN~âHHÅÆK•¶ Âà €

[ƒŽŠ9)*Æ`ÅÆïR, °.Õ,U' À»¼ûÌ

Û()

QDKLMNO

Á+–`Ð2-7H¡I6Á9â~HH=`­± d‹

—F¾±»üZ[Žrsï

5*(›O)W&KLMNO(-.5*MN6õ°‡ V‚]

È@R¥§A„)

-7H¡I

²yzë>?bNÁ9-H6â~|Ï

Ä_#Ñ
Ä_#ÑU'

æ»Wf7 H
uÄ_#ÑU'Ž0C0Í»Iwï 
Õ¯9d 8¸Wy no°%9º¼VރGH

©C /5k”yz./ù] QDø$ÛcD

ò>ƒÞöĹ Ù9ÀÁm ¼Çm`(bÀcMv 9

>ƒçcá1uy?ùñmÀ¶Ø Z[œ`¦

BC€ü : (èy `;< =Û9Ô´´Zæ x

ŽOøÙ9~¯ÌU'

Ä_#ÑU'Àç ‡ Çb¨©`&'©prOÄ_#ї

‡(y#6N´Â`_ ‡)b© Ĭ ‡*e.¢£  'ÂÆ

‡r y#ä6aË Q¡ N´Â`_ ‡»‹[ƒy# 50%

‹­

"#6>?
"#6>?U'
>?U'

"#6>?U'¨©»‹t#‡uŠ"#6~ÏE@ >?£w

*e.ØTŠU'<aç pCÓ T`°Oƒùa

MNŽtwKE@ï `xOƒùaMNH/aE@Jm~(ƒ

õ) "#Ïq` `#b© a”E@—tòÏ`&'p

rO©¥

-7ˆ‰ KLMNO

 3
°¡©Á9H¡I¬2 Ï`V Mv[

ƒx2H¡I

²qÂÒ  yz5 ‹[ƒx2Ž

¬2ë6H¡Imâ~|Ï

¤&¬2ë/H¡I]mAB†E

`Ϲ˜aH `x£ª Ù9£wWy x

É ‡]m£w

9[ƒEFŽÙ9£wK.#‡

¥ ŠU'â"#

¥ ŠU'¯(3 ƒ 5 ac)"#

[ƒ/H¡IMv Ù9¬2"#

/É"#a>?b£c

4.8. GH8IJ

]^&¬ J­®¯$G9°±²9

³´µ¶i h^µ¶ <·¸i²¹ªsg

--WILLIAM A.SAHLMANN -.

‡Ž`.Ev-C DR,»¼î ÂÃÍm8E

Fà øo34 ÅÆ-7‚±60|¥Ev `xH

»‹>P7YRS x2&qùÇRS#‡6¼sKô &'


»Æî ò¢õhono"#RS

#|¥Ev©²‚('Âo®;EFJ) ‹kÑLM#

ÂÒ*+ -7J(G¨îEv)

-7ˆ‰ P76RS

 2

WÖ±„¬2†‡RS(@A BC FG)

ù)~¬2žLπx2RS

? ¬23HP7/»¼î

#‡†™]€ V

 3

`|¥Ev© €.¢60m³|M `Ϲ˜T‚a”

© U'»¼mV °

x€ #tÙd6êrùV °*+

` «C x2|¥EvÎK»Æ

Èo€ U'V *+
4.9. KL8M

º(3f»¼½ ¾¿À

--ςI

TU' hi mj»!Øî ‹ímj»‹ÅÆ

V# ƒïxMv €±Šÿ© ÃÅƟ6J—

¤&opÕ¯Cv »Xz©&'Ît J x2mZ°

#>Î_U'OÎC \Mñ ²³V#ÙdÔÕï%&

Q¡ Ø2LMñ»‹`prO©«ƒ wJ 6ê¾

± prOmÍ»w ÔÕJ¾¿À£³ s H¥

ï2ÅÆ#>Î_U' QzprO6êçKŸOO®°Æ

&'©€TU'
&'©€TU'¤9d

ÄÎt J&q(#>Î_U') prO êçKŸO

€êçKŸ+b¹ ¼Œ#Ît JÐ+b¹F

ƒ˜a 7wac¤(

€mac(/´;/L”)TU' „¹/aÅÆ

Z

ŠJ\φ.ÞW(`&'©žÙô¦9W^)

U'p
U'prO
#Õ¯gmÀw*e.aM@‡Mõ prO»‹

¤(x+ Y#>Î_U'(=Ît JU')~` prO¦9Ø

€4‰mîÇÛûÌï NpÕ¯(=êç)gmÀw(=ç

)(DŠ#ÀÉO)

K'½ Ÿ&' Ev W^mj]êç6Í~ ò

ó Âüs Èo²v¼[ƒ£w Âà € ù]

 ‡$ÊòœPDà û~ÐÄ;$ÅƙÌiq Í

9Hï Ä=Í~ñ¥ç ‡ ÂÃmçcëà x

úm —QR

E@¥ç "#6>?U'b© "#‡r ‡ ¼ "#n

oo® ͨ©`prO© çx†EòÍ]ûÌNp

u

¸¹ ‡¨©{¸¹ E W0 »S¸¹ÕÏ ‹íno:6<

`cŠç ŠU'Ä_#ÑÍ~¨©y# QR áö­

T] K†t‹íê \ò¥çÄ_#Ñ ‡b©

ïkuf] »‹ „n ‡ x¸«z8ÞɎ ¨©U

 S îW0 ¯# | 6ÍÎ`cŠ„nǎ

`EÖÄêç6çM 9´®ºÜ-UD

¹ &qT‚a”—êçY—ç0 d"a”NØ2/o
p xùÇ €DLM™8ïð lÈͼ€  `#t

ŸÐÅÆ»}hi { Ù9ÅÆ#>Î_U'

:;<EF»‹ÀçT‚a” =Ôþ9ƒ—

T‚aº] Ù9¥EFêç Ò¸¿gq…ç @m

Í~ñm\°b prOZ[m‹a”ÛÅÆU' `þa

ïö,„/$¡” ÏÅÆ/´¤( `þYa /L”ÅÆ

¤( þF O ˜a  ¡ÅÆ/a¤( »‹Ø~‡!s ©

O®¥x2J

#>
#>Î_U'

ëÒMv \DJÎt»ÕçÖ ‹`¦#tå

2¶Ø Ûn É xl» ]tTˆ‰VW 

#>Î_U'¼s$ #Ît J {UÀk” êç

6çÅƃ´'d VÑŒ;êƒðíòÍl»¿×

Åï @m ;$ ×Ôï¿ #>Î_U'Y¿k#Å@;

@Ôþa- { #>Î_U'ž íÐ2¼s€ Ît

40n *+îÇ >? O ‹í3@A\ͨ©`c

¥ Š¤ŠÔþò6MN êJ—ò—m™.

„çMv mXÔ¼_ U'ͼ¨©ŠÍ~M

v Ž;û#t x2þÉ—6.U'Nc#t—Ùd
 UÀÌiCMv U'©Í$D Ž0C0£ {

#>Î_U'`þaÏ/´ÅÆZ þYa/L”ÅÆZ

þF O ˜a/aÅÆZ »‹Ø~‡!s ©O®€x2

JÅƟ

¤(êçKŸO

RS#‡6«U«ƒm #ÂÒÕ¯ x»‹Ú¤(êçKŸO

ÔÕ xH #³¸6op–`êçKŸO#u #‡

Cі`bOu 6prO° 9dêçKŸO/

]&®¿ x2\Ï‹a””ÛÔÕ \° »‹Ø~‡!s

©ÔÕO®€x2JÅÆjGŸ

TÙd
TÙd

#>Î_U'»‹$D #tÙdJ‹í ÒMÙ9x2#t l

mÈÍ]|Y ÂÒPrx2#tÙd €.d¡†2C¿ øo¦

9=Eì‡("#$`©–ìÄ)6Zþ d ¼!"²³V#—

b©¹q€ ÞöIÞ (› 11)

[Ó ß—q\]à €.¿CÓñmÂ{ 6è€

.T¾± »¼Ídèé lm12Z Ž]À™9d

=>?€."#$"ç¿ž¼³9^ Š‹`=K©ŽW.

ÍØõÛ lm ÂÃ"¢ ŽúÇ`T¾±!"


"#$ç/ 1"#$À«Á>?Ù 3Eïð

vÙd6Up ‹í"#$Ùd6Up

Âà Â>m¯"# òóͲqUk"À™ Ð

øo34 Ø~6è†t6€íÚÆ ÔÕZþ x° ù–

ù™†EìÄ lm\M ù‹ƒÀ™çQ

!6789:;

<78 78 => ?&@


ABCD

EFGH

IJK

A B ( L K M )



NOGH

PQ

RSGH

)TUV

 11

lm Âà «Uâ&  Ž]«U!"RS#t RS

#‡6Z[«U!"©À™†EìÄ »¼–#™†E

ì‡ lm ž9 ¼s[ƒ ŠWDŽ 1"#$¼Ç–™

†EìÄ noñ€=òͨX“ _` no€=>?ÅÆ

"#ŽŽmï”=>?£ûr! no]a4Ø~n

o=F¼ òÔÕ1æë ';DE¾±16

F¼ -H6-.
° ÉîÇ»¼]ÀÊy øo34™6Y·$HH 

*%ÙÄ êˆ616] g»‹'d—CvÍ\"

#$o

Í9tÊy¡ŒŠbt x2Êy¡ŒZ[\­{ '

ÂêÀ¦ €"##t:Q lm D9Eb$D

ïðîÇ©Š

&q"#$èé
"#$èé

"#$Z°no"#èéhiÉ"#mj { &'©

èéUpÏŽï¸

AÂ `È@R¥(CITYSCAPE)§A© `Fa "#$`Ö©

"ç#t—ò 4700 «'%D(/aEÐm 1700 « 2000 « 6 1000

«) `˜ab¹ Ø`ìíîNJ­@ »‹!"ÎKêr™]

m 4800 «'%D `x§A©èéb£c (› 12)

   
$ M illio n s

2 5 .0 0

 0  1  2 0 0
  

 3  4  5
-1 .0 6

 1 .0 0 0 .5 8 0 .3 4 0 .2 0 0 .1 1 0 .0 7

         -0 .9 0 -0 .6 2 -0 .1 8 0 0 1 .7 0   0
 7 2 %     

 1 3
d"#$“”¶ €WŠ"çŠ#t`ŒÎ

t J\mb `êçKŸb¹ #Ît JñÍ]D

­‹cؾ¿çÔ³ì„ m~.dåêçKŸOcú Ît

Û]eg³"#$ Ît J`+ac\]…` €ÈoÅÆ

…Î ¼ œÎ`opÅÆ&q(Ø&6ÊØ&q) /a…Î 

»‹X~‹—¿ÅÆ&q

…Î =1/(1+r)T

`x¿© r=‹E'&…Îb T=Ît JŒaç &q

èéM »‹)~c†êrb(IRR)¾ c†êrbmŠ#bÎ

t J\‹Î`opÅƅ΁5Ã^M…Îb A È@R¥

Ɏc†êrbm 72% Oø"#$#‡aèébm 72% ¶ƒ

„©RS xmÞèé

ù™£&qª6>O®\1c†êrb ¼ »‹~C&q

c†êrb(` Excel ©m IRR() ¼) ñ»‹v`üÅÆ&q

€himú&qÂÃØ­@à @AÓ£w¿

noÈìí xmfG k””g·"¾m„o


p.`ðZŒ­@ÐaÎt J;NØ2(¹)´ƒh

i `È@R¥§A© Ø~ïþ˜aNØ2j‹´(793 «) Š"

iom 4800 «'%D

Âà €TU'q· øo®Á !-ã;16( êÍ

Î;]&)ÍÎ A `™[™]©Yêˆ-.EFò6

Š"4‰ x24‰`xH\tkuï(]‡üýc±) VÑ

™£W()m IJTU' Âà >?©gqj

0x¾±F¼Ä Œ4Ùk

-7ˆ‰ TU'6V#

 3

êç Í~Ý)m¯°

Ît JÝ)m¯° ¤&V Mv¼[ƒêç

KŸ(¼—êç™.—ç)

†. #>Î_U' €V#Ùd£c `0|M

— Ù9£wÎt

TU'ÔWmV

–¬2#tCÑ »‹Pr V#Ùd4

!’`"#$ÔV °îDz_

"#$«U"ƒ£wèé
noùÂÒKÎØ2(ß#¹q¾§)

You might also like