Upotrebe opcija

Osnovne strategije i kombinacije

 Četiri alternativne vrste
strategija koristeći opcije
• Pozicija 1. koristi se jedan tip ugovora (npr.
Long call)
• Pozicija 2. koristi se simultana kupovina
opcije i osnovnog instrumenta te opcije
• Raspon (Spread): pozicija koristeći dve ili
više opcija istog tipa
• Kombinacija: pozicija koja je mešavina
(kombinacija) call i put opcija
Pozicije opcija i osnovnog instrumenta

Profit Profit

X
X ST ST
(a)
(b
Profit Profit )

X
ST X ST

(c (d
) )
 Pozicije opcija i osnovnog
instrumenta (nastavak)
Ukoliko tražena opcija (npr. long call) nije dostupna
na tržištu, moguće je “sintetički” napraviti tu
poziciju koristeći druge opcije i osnovni instrument:
a) Short Put = kupljena akcija + short call
b) Long Put = prodata akcija + long call
c) Long Call = kupljena akcija + long put
d) Short Call = prodata akcija + short put
 Strategije Raspona (Spread)
U ovim strategijama se koriste dve ili više opcija
istog tipa kako bi se dobile pozicije koje odgovaraju
investitoru. Najčešće se koriste sledeći raponi:
– bull spread
– bear spread
– butterfly spread
– condor spread
– ratio call (put) spread
– calendar spread
Bull Spread sa korišćenjem call
opcije
Profit

ST
X1 X2

Bull spread (call) = short call (X2) + long call (X1)

Pošto je call(X1) > call (X2), ova strategija zahteva investiciju.

Konačna isplata ove strategije je 0 ili pozitivna (Max. X2 - X1)
Bull Spread koristeći put opcije
Profit

X1 X2 ST

Bull spread (put) = short put (X2) + long put (X1)

Pošto je put (X2) > put (X1), ova strategija donosi priliv novca
u početku. Konačna isplata ove strategije je 0 ili negativna.
 Bear Spread sa call opcijom
Profi
t
X1 X2 ST

Bear spread (call) = short call (X1) + long call (X2)

Pošto je call(X1) > call (X2), ova strategija donosi početni

priliv novca. Konačna isplata ove strategije je 0 ili negativna.
 Bear Spread sa put opcijom
Profit

X1 X2 ST

Bear spread (put) = short put (X1) + long put (X2)

Pošto je put (X2) > put (X1), ova strategija zahteva investiciju.
Konačna isplata ove strategije je 0 ili pozitivna. (Max. X2 - X1)
 Butterfly Spread sa call opcijom
Profit

X1 X2 X3 ST

Gde: X2 - X1 = X3 - X2

Butterfly spread (call) = long call(X1) + 2 short calls(X2) + long call(X3)

Ova strategija zahteva investiciju. Konačna isplata ove strategije je 0 ili

pozitivna. Maksimalna isplata je na X2 = X2 - X1 = X3 - X2
 Butterfly Spread sa put opcijom
Profit

X1 X2 X3 ST

Gde: X2 - X1 = X3 - X2

Butterfly spread (put) = long put (X1) + 2 short puts (X2) + long put (X3)

Ova strategija zahteva investiciju. Konačna isplata ove strategije je 0 ili

pozitivna. Maksimalna isplata je na X2 = X2 - X1 = X3 - X2
 Condor Spread sa call opcijom
Profit

X1 X2 X3 X4
ST
Gde: X2 - X1 = X3
- X2 = X4 - X 3

Condor spread (call) = long call(X1) + short call (X2) + short call (X2) +
long call(X4)

Ova strategija zahteva investiciju. Konačna isplata ove strategije je 0 ili

pozitivna. Maksimalna isplata je između X2 i X3 = X2 - X1
 Condor Spread sa put opcijom
Profit

X1 X2 X3 X4
ST

Gde: X2 - X1 = X3 - X2 = X4 - X3

Condor spread (put) = long put (X1) + short put (X2) + short put (X2) +
long put (X4)

Ova strategija zahteva investiciju. Konačna isplata ove strategije je 0 ili

pozitivna. Maksimalna isplata je između X2 i X3 = X2 - X1
 Ratio Call Spread
Profit

ST
X1 X2

Ratio call spread = long call (X1) + n short call (X2); (ovde: n = 2)
U ovom slučaju ova strategija donosi početni priliv novca. U zavisnosti
od cena opcija i odabranog racija, strategija može zahtevati i investiciju.
Maksimalni profit je na X2 = (X2 - X1) + početni priliv
 Ratio Put Spread
Profit

X2
ST
X1

Ratio put spread = long put (X2) + n short put (X1); (ovde: n = 2)
U ovom slučaju ova strategija iziskuje investiciju. U zavisnosti od cena
opcija i odabranog racija, strategija može doneti i početni priliv novca.
Maksimalni profit je na X1 = (X2 - X1) - investicija
 Calendar Spread sa call opcijom
Profit

ST
X

Koriste se dve call opcije sa istom Strike cenom ali različitim dospećem.
Pretpostavka je da se duža opcija proda na expiry datumu kraće.
Dobitak se ostvaruje kada je cena instrumenta na dospeću prve opcije
blizu X.
 Calendar Spread sa put opcijom
Profit

ST
X

Koriste se dve put opcije sa istom Strike cenom ali različitim dospećem.
Pretpostavka je da se duža opcija proda na expiry datumu kraće.
Dobitak se ostvaruje kada je cena instrumenta na dospeću prve opcije
blizu X.
 Kombinacije
Kombinacije zahtevaju istovremenu kupovinu
(ili prodaju) call i put opcija kako bi se ostvarila
pozicija koja odgovara investitoru.
Standardizovane su sledeće kombinacije:
– Straddle
– Strip
– Strap
– Strangle
 Straddle Kombinacija
(Strategija širenja)
Profit

X ST

Long Straddle = long put (X) + long call (X)

Investitor očekuje da će cena da se cena instrumenta signifikantno
promeniti, ali ne zna se na koju stranu. Short Straddle uključuje
prodaju call i put opcije sa istom Strike cenom.
 Strip i Strap kombinacije
Profit Profit

X ST X ST

Strip Strap

Strip = long call (X) + 2 long put (X)

Strap = 2 long call (X) + long put (X)

 Strangle kombinacija
(strategija davljenja)
Profit

X1 X2
ST

Long Strangle = long put (X1) + long call (X2)

Slična strategija kao long straddle, ali cena instrumenta mora više da
se pomeri kako bi se ostvario profit. Što su X1 i X2 bliže, lakše je
ostvariti profit. Short Strangle je suprotna strategija i uključuje
prodaju call i put opcija.