＊三重濾網＊

一、 前言
投資朋友常遇到一些難題：現在該買還是該賣、
短線該如何、中長線該如何、為何現在跌(漲)可
是別人卻在買(賣)…等問題。資深的投資人，應
該很容易應付這些問題，可是，初學者或是入場
時正在盤整的朋友，這樣的問題，可能還是會困
擾著你。三重濾網操作法，是一種利用多重指標
過濾的操作方法，最原始的設計適合中線的朋友，
但是可以依據您自己的需求重編，也就是改變時
間的單位(如：分、小時、日、周…等)，創造屬
於您個人的「三重濾網操作法」。

三重濾網操作法其實就是利用不同的技術指標及
不同的時間座標來分析你所要投資的標的物，投
資標的物經過三重濾往的審核之後還能被認可的，
成功機會通常很高，這樣的投資方式可以減少風
險，故適合一般的投資朋友使用，希望各位投資
朋友能夠活用，並且找到真正適合個人使用的
「三重濾網」。

二、 三重濾網的組成
筆者僅就一般投資大眾最熟悉最常使用的指標來
介紹，其他指標的選擇，可以參考寶典中其他的
技術指標來挑選個人適合的組合。

首先，各位最好先去買一份技術分析的軟體，市
面上可以發現有很多種，新手可以買簡單形的(只
有技術線形)，待能夠妥善運用後再去買一套可編
輯參數或含籌碼分析的軟體，一位元想真正在股
市中賺錢的股友，就必須有這項利器，因為，個
股每日的動態都能記錄在您的電腦中，當您有任
何想法時才能馬上調圖來看，做一立即的分析判
斷，故分析軟體不可少。

「三重濾網」的指標組成包括:股價走勢(K 線)、
MACD 柱狀圖、KD 指標和威廉指標。

股價走勢：目前常看到的以 K 線為最多，其劃法
就是：開盤收盤各為上下兩端點劃一鉛垂線，再
將開盤及收盤劃一短橫線再將之繪成矩形，若是
當天是收盤高於開盤價，則矩形為白色或紅色；
若是當天收盤低於開盤，則矩形為實體黑線。

K 線是將股價一日的行情化為圖像的方法，由其
圖形的狀況可以知道當天多空的強弱及優勢，也
可看出投資散戶和專業投資人(或市場主力)的心
態，通常一日的開盤價決定於散戶的心態，因為
散護無法知道未來的趨勢及目標所在，通常由昨
日或過去數日的行情為判斷的依據，所以帶有情
緒性的價格會在開盤時發生，由開盤便可以看出
一般散戶的心態；當專業投資人及市場主力派觀
戰一個上午後，由尾盤的氣勢可以看出主力做多
還是做空的心態，因為他們通常為趨勢的規劃者，
拉尾盤者表示心態偏多，殺尾盤者表示心態偏空，
所以由尾盤的成交情形來看也是很重要的，可以
看出特定人的心態為何，並避免與其對作。「股
市低手在開盤時進出，高手于尾盤進出」因為高
手冷靜的觀察整個盤面的多空交戰後，在尾盤確
定趨勢向上立即買進，隔日就能馬上獲利，確定
盤勢向下立刻賣出減少損失或確保獲利，這就是
為何總有些人「追高殺低」了。

MACD 柱狀圖：全名為「Moving Average

Convergence-Divergence」「移動平均收斂發散」
指標，它是利用短時間和長時間的 EMAs(指數移
動平均線，較平常使用的算數平均數更為平滑，
不易產生反復訊息)，這是一種理想的順勢指標，
可以辨別設定期間內的趨勢，操作者只要順勢操
作即可。其計算方法如下：
MACD 柱狀線 = MACD 訊號線
MACD = 26 日的 EMA 12 日的 EMA (繪製為實線，
為快速的 EMA 線)
訊號線 = 9 日的 EMA (繪製為虛線，為慢速的
EMA 線)

它的操作方法如下：
當快速的 MACD 線(實線)穿越慢速的訊號線(虛線)
時可判定為多空的訊號。柱狀圖的最大好處為可
以看出目前多空的主導優勢為何及勢力的消長情
形，若是柱狀圖為朝上則代表多頭為主導且當多
頭強勢上漲時，柱狀的高度會越來越高，表示多
頭的勢力正在成長，空頭的勢力正在消減，此時
只能做多，空頭者速補空並立刻做多；相反的，
若是柱狀圖朝下的話，而且長度增加的話，表示
空頭驅勢已成，應速做空，多單減碼之。

柱狀圖的斜率狀況是非常重要的若是柱狀圖為朝
上的但是斜率卻由正翻負( / => \ )就是很好的賣出
訊號，表示多頭氣勢已盡，即將轉手讓給空頭，
這比柱狀體所朝的方向為上或下更為重要，因為
可以判斷趨勢的轉折，以長天期(周、月線)的更
為重要，之後會再敍述。

柱狀圖與價格間的「背離」是技術分析中最明確
的訊號，這種訊號通常發生在趨勢即將反轉之前，
只要抓到這種訊號，通常都波段的利潤都很高，
因為是走在起跑點，這類的訊號並不會常出現，
不是每次的反轉都會發生，若是真正發生時，一
定要好好把握。(背離：乃技術指標常用來判斷屈
勢反轉的方法，當股價不斷創新高而技術指標卻
沒有創新高時，就是「背離」，投資朋友必須小
心，表示多頭已有疲態產生，尤其當 K 線有"M
頭"或是"頭尖頂"的型態產生時，右肩或 M 頭右
側的指標有「背離」發生時，是一強烈的賣出(放
空)訊號，必須立刻執行；反之，下跌情況也是，
當有底部形態如 W 底或是頭尖底產生時，指標亦
有背離現象時，便是極佳的補空或買進訊號)。
實戰演練：筆者以國壽(2805)1998 年 10 月至 1999
年 3 月的走勢來說明：
國壽 10 月初由 92.5 元一路上漲至 11 月 24 日收
121 元，明顯可看出為上漲五波的漲勢，各位可
以發現在起漲點就有明顯的背離，為買進訊號，
至 10 月底(A 點)才出現明顯的賣出訊號，短線客
可能於 A'點就出場，若是拉回沒補的話，就會錯
失一段大行情(A' => A)，若是於 A 點賣出，就賺
到了這波初升及主升段的行情，若是 A 點沒賣出，
還有逃命波(由波浪理論才看得出，通常會賣出在
A 點，波浪理論可知漲三波後會拉回做第四波修
正，然後有第五波的行情)可以賣出，這波由柱狀
圖就知道不是很強，因為長度沒有上波長，並且
于高點 11 月 24 日當天收了長上引線，隔日跳空
下殺，是明顯的賣出訊號，更加上「量價背離」、
「KD 指標背離」、「MACD 柱狀圖的背離」在
在顯示賣出及放空的強烈訊號，若是不賣出的話，
隨後大盤的下殺引發的跌勢，豈是一個"慘"字了
得，波段持有者可待背離時再賣出，短線操作者
可隨柱狀圖的「斜率」操作，A'賣出 B'接回，再
由 A 賣出 B 點接回，待背離時賣出，等跌破均線
時放空，可賺三趟，其實筆者不贊成 A'及 B'的動
作，因為 B'應是空手者的加碼點非 A'賣出後的補
回點，手腳慢的這時就被"洗掉"了，只有拍手的
份，所以建議以波段持股的方式來看待 MACD 指
標，會有不錯的獲利。接著大家再看看，1999 年
2 月初是否又有一次明顯強烈的買進訊號，不知
您賺到了沒？
KD 隨機指標：這是非常普遍的操作指標，一般
號子中電腦的技術指標都少不了它，必須要瞭解
如何使用它。KD 指標是一種擺蕩指標，也就是
用來追蹤收盤價和設定時間範圍內最高與最低價
間的關係，若是收盤價創新高，指標也會創新高
而往上爬升，因為是相對的關係，所以它的值是
介於 0-100﹪之間的數值，低於 20%為超賣區，低
檔可能不多了，想買入者可以逢低承接；高於
80%為超買區，表示買氣旺盛，但是不可過於樂
觀，獲利者可以逢高拔檔，拉回再進。
KD 的計算方式如下：

快速線%K = (C 當日-Ln)/(Hn-Ln)*100
慢速線%D = [(C 當日-Ln)的三日總和]/[(C 當日-
Ln)/(Hn-Ln)的三日總和]*100
C 當日為當日收盤價。
Hn 為您所設定期間內的最高價，常用 9 日。
Ln 為您所設定期間內的最低價，常用 9 日。

KD 值有快速和慢速的指標，慢速的 K%為快速
KD 的 D%值，目的就是避免過於快訴的擺動，若
是短線的投資人可用快速的 KD 指標，常用 9 日
為單位，中線朋友宜用慢速的 KD 指標，一般簡
單型的技術分析軟體都只有一種 KD 指標可用(快
速的 KD 指標)，只有較高級的軟體才有兩種選擇。
其實不用記公式啦，您只要記得運算時所需要
的"參數"為何(C 當日、Hn、Ln)就可以了，你可
以以主力的想法看看如何可以做出美美的 KD 線，
你就可以知道主力為何拉為何殺了。

以上只是一般的假設，通常行情發生劇烈的反應
時，會有「鈍化」的情況發生，顧名思義「鈍化」
乃指標失去效用，已無法用正常的評斷方法觀之，
通常發生鈍化後，行情會朝著原來的方向前進，
而且會加速行情的發展，舉下列例子說明：常聽
到"噴出"行情即是如此，大盤若上漲時，發生指
標鈍化後，通常會以量滾量噴出上漲，以見下圖，
大盤於 1999 年創下新低後，隨即開始進行反彈，
三月初時來到 6400 點左右因賣壓的關係稍作休息，
此時 KD 值下跌的幅度並不大，最低僅 78%左右，
視為超強勢整理，若是因為看到 KD 反轉而賣出，
就會少賺整理完畢後的主升波，這就是高檔鈍化
的結果。
若是發生在軋空個股鈍化的情況會更為嚴重，如
發生在 1997 年 9 月底的昱成個股，股價由 9 月 22
日的 65.5 元一路上漲至 11 月 6 日的最高 223 元，
您可以發現漲勢的過程中，KD 不斷發生鈍化的
現象，若是以單純的判斷而賣出的話，可能會造
成遺憾，當 KD 高檔或低檔鈍化時，必須用其他
指標配合之(由上面的大盤走勢圖和下方的昱成走
勢圖發現，MACD 指標在這種波段走勢中，並沒
有發生反復的訊號，可以放心使用)。每種指標都
有其缺陷，所以才會有三重濾網的操作方法，目
的就是減少錯誤的決定。

所以，KD 指標較適合用於盤檔時，因為，漲勢
強勁時，KD 線很快就會進入超賣區產生鈍化的
現象。另一有用的使用時機于下段介紹。

技術指標最明顯最有效的訊息是什麼---背離。在
談 MACD 指標時有舉國壽的例子，其中的 KD 指
標其實也有明顯的背離現象發生，而且所發生被
離的位置更接近股價反轉處，這就是 KD 指標比
MACD 指標零敏之處，短線操作者，KD 其實蠻
好用的；中線操作者，MACD 較適合；為何沒提
到長線操作者呢，因為長線操作者，通常不必看
技術線型，以基本面的分析教為重要，所以，較
少提長線操作者，若是真要使用技術線，就把時
間拉長，看月、周線為主吧。

威廉指標：它和 KD 隨機指標的計算方式蠻相近
的，也是用來衡量多空方每日將價格推近到高、
低價的能力。其計算方式如下：
W%R = (Hn-C 當日)/( Hn-Ln)*100

和 KD 指標只差了分子部分，如此造成它的多空
的方向與 KD 指標相反，當多頭勝利時，將指針
推向 0%的位置，空頭氣勢將指針推向 100%的位
置，為了避免視覺的差異，此技術圖畫法為 0%
在上 100%在下，分析時才不會模錯亂。通常定
20%及 80%處為超買及超賣區，其用意和 KD 指
標相同，確認買賣氣勢的強弱，若是進入超買區，
則不再追高，多單進行減碼，若是進入超賣區，
則不再殺低，空單進行回補減碼，可是它和 KD
指標都有同樣的問題，就是鈍化的問題，都會造
成誤判，必須小心應對才行。

威廉指標另外有兩個有用的分析技巧：背離、擺
動不足。筆者將舉新纖的周線加以說明：
由圖中可以看到有兩次明顯的背離情況發生，一
次發生在 96 年年中至 97 年年中(A)，當時進行有
點類似下降旗型的走勢，若是沒有發生指標的背
離很可能以為創新高要再加碼，但是由 KD 及威
廉指標都發生背離的情況看來，這卻是良好的賣
出及方空的訊號；在圖型的右方(B)可以看到空頭
的背離，而且有 W 底的型態，保守者可於突破
15 元左右的頸線後等待拉回測試再介入，此時會
有量縮的情形，積極者應該于第二支腳生成時且
發生指標的背離後即可介入，當然不要全數加碼，
以免股性弱拉回做弟三支腳或跌勢的中點修正，
若是您對波浪有點研究，您可以發現新纖的中期
跌勢已完成五波目前走五波後的 ABC 修正波，所
以，您發現時便會勇敢的於第二隻腳加碼，因為，
此修正波至少也有到第四波的可能也就是由底部
10 元到 20 元一倍的漲幅。

另外，威廉指標有一項 KD 指標所沒有的分析技
巧－擺動不足。威廉指標在漲勢或跌勢中多頭或
空頭力量都會將指標推向自己的那一方，若是發
生尚未推向買、賣超區域就反轉的話，表示開方
勢力薄弱，趨勢將順著前一方向繼續前進，由圖
中的 C 點可以發現，當時正是空頭走勢，多頭想
要力挽狂瀾，可惜力道不足，發生明顯的擺動不
足的現象是一個加空點及停損的賣出點，所以，
當擺動不足發生時，都可視為原來趨勢的反彈，
都是加碼點，不過這個訊息不易判斷，通常是事
後諸葛了，因為，威廉指雕過於零敏，若是要真
的去找擺動不足的訊號，可能只有 50%的準確度，
而且，短線上易被洗掉，所以這技巧還是少用多
看較好，當作觀察用的指標亦不錯。

三、 三重濾網操作法

1. 第一層濾網－市場潮汐
利用趨勢指標辨識周線圖上的趨勢，完全順著趨
勢方向進行交易。首先分析較您交易時間架構多
一層次的長期走勢圖，一般短線投資人平常使用
日線來分析走勢，所以較高的層次為周線，以此
類推，通常為 5 的倍數，即 30 分鐘線－日線、周
線－月線，由個人的操作習慣制訂。

第一層濾網是用來過濾長期的趨勢，確定市場要
走的方向，才不會攪不清楚該往何處走，所使用
的技術指標為－MACD 柱狀圖的斜率，是由最近
兩支柱狀圖的斜率判斷，若是斜率向上，就表示
多頭為主導者，僅由多方進行交易；若是斜率向
下，就表示空頭主導市場，僅由空方進行交易。
再零線下方 MACD 柱狀圖向上走勢所產生的買進
訊號優於零線上方，如上圖所示。而零線上方的
賣出訊號，也優於零線下方的。主要是因為，可
以有較好的價格可以交易，若是柱狀圖於零線上
方，發生斜率向上的訊號，股價可能早已漲一段
了，這就是為何零線下方的買進訊號進行交易較
好的原因。

當您確定市場的趨勢後，若是多頭走勢，您只能
進行：買進(補空)、觀望；若是空頭走勢：您只
能進行：放空(賣出)、觀望。千萬不可憑僥倖的
心態，想說沒關係啦，玩短線而已，賺點差價，
趨勢一旦成型，通常會有一段時間，若是忽視趨
勢，不僅賺不到錢，可能賠更多不可不小心看待。

筆者以台塑個股做一解說：由周線圖可以看出，
明顯的有四個交易點，其中，第二次的買進點有
背離的情況，而且 MACD 柱狀圖在零線下方有三
次的買進訊號，這是非常強烈的趨勢反轉訊號，
一次明顯的多頭或空頭訊號發生時都可以維持數
月，只是切入點的好壞罷了，下一步就是要介紹
如何在趨勢確定後進行交易。
台塑 96 年至今的周線圖，包括量、KD、MACD

2. 第二層濾網－市場波浪
運用日線圖的擺蕩指標尋找交易點。在周線為上
升趨勢時，利用日線得跌勢尋找買進機會；在周
線為下降驅勢時，利用日線的漲勢尋找放空機會。
這點是一般人較難做到的，因為你想買支個股時，
你一定期待待它會漲，雖然你還沒買，但是你也
希望它永遠在漲，結果造成「追高」，因為它真
的漲上去了，你還沒買，所以你趕緊追買以求心
安理得。若是您看完這篇後，你就和一般的散戶
不同了，你懂得「等待」及「撿便宜」，你不再
擔心在上升趨勢中的股價下跌，因為你知道那是
給你再次加碼的機會，你就不會不知所措了。

操作的方法很簡單，首先確定周線的 MACD 柱狀
圖的訊號，假設是「買進」，則利用日線 KD 隨
機指標或是威廉指標跌破「超賣」區時即可買進
(即 20%的位置)，這是比較機械式的操作方法，
若是該個股整理型態強勢，則不易發生跌破超賣
區，此時必須以「轉折」為依據，也就是抓不到
最低點，是以跌勢結束後的第一天轉折為買進點。
前者是較保守的做法，後者為短線及積極者的做
法，茲以台塑個股作一討論。

首先利用周線的 MACD 柱狀圖將日線走勢分割成

「買進」及「賣出」區，若是軟體能劃趨勢線者
尤佳，筆者比較喜歡用 KDslow 指標，因為不易
有反復的訊號發生，若是做短線的朋友可用威廉
指標及 KDfast 指標，依個人喜好而定。由下圖可
以區分出賣出區及買進區，賣出區中只有三次的
明顯賣出訊號，其中最左側有明顯的背離訊號，
周線的 MACD 指針領先發出賣出訊號，若是配合
使用，多單可以避開後面的跌勢，空單則可獲利
不少，其中還有幾次的賣出訊號，但是並未到達
超賣區，可是都可以做為賣出的訊號，在賣出區
時，只有「賣出」、「放空」及「空手觀望」的
操作法，千萬不可手癢搶短；右側為買進區，有
四個較明顯的買進點，屬第一及第四點的位置較
佳，一直到目前為止，該四點的買進者皆以獲利，
只是多少的差異，當時是無法推論買點的好壞的，
只能事後諸葛一番，不過足以證明，此系統的準
確性高，因為已經用兩層濾網過濾了。
台塑 97 年 12 月至今的日線圖，包括量、
KD、MACD

3. 第三重濾網－盤中突破
如果周線的趨勢向上而且日線的擺蕩指標向下，
利用盤中的向上突破買進；如果周線的趨勢向下
而且日線的擺蕩指標向上，利用盤中的向下突破
賣出。這層濾網是不需要任何走勢圖及指標的，
因為，它是利用看盤時的「突破」進行交易，在
國外，可以利用追蹤性的買賣單進行交易，國內
就必須利用「自行盯盤」或是利用報價系統的
「價格突破警示」系統，對於散戶來說，自行盯
盤是較容易的。方法很簡單，如果周線的趨勢向
上而且日線的擺蕩指標向下，此時您正好是在尋
找買點，所以你可以設定當今天盤中突破昨日高
點時，進行買進，為了避免假突破，可以設定在
昨日「最高價上方一檔」，而且今日收盤必須站
穩才行，以免被騙入，這種確認的方法雖然不能
買到最低點，可是可以抓住轉捩點，亦有不少的
獲利，倘若今日無法站穩，則延用至隔日，不斷
的追蹤，直到買進為止，買進後再設停損及等待
獲利出場；反之，如果周線的趨勢向下而且日線
的擺蕩指標向上，此時您正好是在尋找賣點，所
以你可以設定當今天盤中突破昨日低點時，進行
賣出，為了避免假突破，可以設定在昨日「最低
價下方一檔」，而且今日收盤必須跌破才行。利
用這種法則來操作，是屬於積極型的操作方法，
而且適用能盯盤的投資人，若是無法盯盤，可以
在站穩或是跌破後的隔日以市價進行交易，也可
交易在理想的價位。

4.停損－確保您的戰鬥力
這是投資人最難學習成功的一項功夫，因為總在
傷痕累累後才體會停損的重要，股市中的贏家遇
到損失會立刻執行停損，不會和輸家一樣，猶豫
不決，儘管有審核嚴密的「三重濾網」操作法，
也會有失誤的一天，所以必須靠著嚴格執行停損
來確保戰果，若是一旦斷頭出場，看著殘破不堪
的身軀，那能再凝聚旺盛的戰鬥力呢？千萬要下
定決心，從今天起，每一比交易，心中都已盤算
過該如何停損。

確保獲利：簡易的停損方法就是，一旦進場買進，
將停損位置設於前一日或當天的「最低點」的下
方一檔處；一旦進場放空後，將停損位置設於前
一日或當天的「最高點」的上方一檔，之後隨著
獲利調整停損位置，積極者以確保 50%獲利為原
則，保守者，可依照獲利的比例進行調整，當獲
利 10%時確保 8%的獲利為原則，以此類推，尋
找適合個人的比例。

停損點：一般來說，有很多停損點的設定方法，
除了 a 點所介紹的「高低點」及「確保獲利」的
方法外，還有：
「均線法」－就是利用均線的站穩及跌破來設定，
短線可用中長線可用 12、3、6 日，24 等均線來
設定，若是收盤無法站穩，則多單出場，若是收
盤站穩，則空單出場，均線可以視為「成本」的
觀念，即數日來持股的成本為何，若是站穩則表
示持股者信心足，均線有支撐力道，若是跌破，
則表示持股者信心不足，均線為壓力。

「成交量關卡法」－通常成交量大的代表價位表
示「支撐」或「壓力」的所在位置，當股價由大
量處跌破後，下次挑戰時都必須以大量攻擊才能
突破，原因就是大量處通常為主力出貨區，主力
若要出貨，必須有大量伴隨，因為其掛出散單賣
單于特定價格後，開始以大單買單拉抬，一方面
刺激買氣吸引散戶追價以利出貨，另一方面，則
是希望讓大戶也追進支撐價格，所以會有天量天
價的發生，故再次攻擊時，必須以更大的量(換手
量)讓無信心者下車以利股價拉抬。所以，可將停
損設定於該價位。

「整數關卡法」－在臺灣整數關卡似乎不太明顯，
因為很少人是以整數價位做為進出的依據的，不
過也有人是以整數的關卡做為停損的依據，筆者
並不建議此法。以上是一些常用的方法，並不一
定適合大家，每個人應該尋找較適合個人的來使
用較好。c.出場點：當您已經利用「三重濾網」
操作法進行操作後，您必須依照進場的原則，找
到出場的時機。若是中長線的操作者，應該以第
一層濾網作為操作的依據，以確保完整波段的獲
利；若是短線者應該以第二層濾網做為出場的依
據，可以利用漲勢中的賣出訊號先拔檔，待令一
次的買進訊號發生後，再進行交易，若是怕被洗
掉，可以取三分之一到二分之一的持股進行短線
操作，可以獲得更多的利益。

四、結語
任何一種操作的方法都有它的弱點存在，三重濾
網操作法有較高的成功機率是在於審查的次數較
多，儘管如此，筆者還是必須警告各位，臺灣的
股票市場規模教小，所以還是可以人為操作的，
故「股本小」、「主力色彩濃厚」等個股，利用
技術指標分析幾乎占不到便宜，因為主力做線可
以隨心所欲，若是真遇到此種個股，利用技術指
標時請額外小心，以免落入陷阱。

近年來，每個散戶都會看幾種常見的技術指標，
所以主力作手就學會做美美的線，以配合散戶的
要求，故發生重要轉折時(頭部或底部反轉)，一
定要配合其他技術面來分析，才不會被主力騙，
而且必須由大環境觀察，學習看深一點，看廣一
點，就會比較客觀。有了客觀的批判能力後，再
培養冷靜的心、膽大心細的個性及相信自己的判
斷，慢慢的去嘗試此項操作的方法，您就可以自
創一套最適何自己的分析方式及投資的方法了。

所有金融商品都是非常複雜的操作商品，唯有不
斷得學習才能有不斷的突破，千萬不可以單一種
功夫或眼光來衡量任何商品，因為任何一次的失
敗都可能會讓您失去畢生的積蓄，也因為如此，
有人說股票市場是高明的睹場，沒錯，因為是要
花時間去瞭解的遊戲，千萬別輕易的相信容易獲
得的資訊，因為，當大家都知道的資訊就不見得
有用了。希望各為投資朋友能以「終生學習」的
心態，慢慢的磨練，總有一天您也可以成為股市
中的常勝軍。