4-1

TEMA 4
Planifikimi dhe parashikimi financiar Parashikimi i shitjeve Projektimi i nevojave per mjete per te mbeshtetur shitjet Parashikimi i fondeve te huaja generated funds Parashikimi i nevojave per fonde nha jashte Vendimi si te rriten fondet Efektet e planifikimit ne raportet reserved. Copyright 2001 by Harcourt, Inc. All rights

4-2

2000 Bilanci kontabel (Milions $)

Arka dhe letra $ 20 Llog.pag & vlere det.konst $ 100 llog.arketueshme 240 Deftesa pag 100 Inventare 240 Totali b.kor $ 200 Total a.korent 500Borxhi A-Gj 100 AZ 500 Aktive fikse neto Fitimi pashp 200 500 _________ Aktive gjiths $1,000 Total claims $1,000
Copyright 2001 by Harcourt, Inc. All rights reserved.

4-3

2000 Pasqyra e te ardhurave 2000 (Million $)

Shitjet minus:Shp.ndrysh (60%) Shpenz.fikse EBIT Interesa EBT Taksa (40%) Te ardhura neto $2,000.00 1,200.00 700.00 $ 100.00 16.00 $ 84.00 33.60 $ 50.40

Dividendte (30%) Shtesa ne fit.pashperndare

Copyright 2001 by Harcourt, Inc.

$15.12 $35.28
All rights reserved.

4-4

Raportet kryesore
NWC Industria Kushtet BEP 10.00% 20.00% Poor Fitimi bruto 2.52% 4.00% ROE 7.20% 15.60% DSO 43.20 days 32.00 days Qark.invent 8.33x 11.00x Qark.aktiv.fikse 4.00x 5.00x Qark.aktiv.gjith 2.00x 2.50x Borxh/aktive 30.00% 36.00% Good TIE 6.25x 9.40x Poor Raporti korent 2.50x 3.00x Raporti pagimit30.00% 30.00% O. K.
Copyright 2001 by Harcourt, Inc. All rights reserved.

4-5

Supozimet baze

Puna ne kapacitet te plote ne vitin2000. do lloj i aktiveve rritet perpjestimisht me shitjet. Llogarite per tu paguar dhe te drejtat e konstatuara rriten perpjestimisht me shitjet. Fitimi marxhinal viti 2000 (2.52%) dhe raporti i pageses div (30%) do te ruhen. Copyright 2001 pritet te All rights (%DS Shitjet by Harcourt, Inc. rriten 500 milion $. reserved.

4-6

Aktivet
1,250
1,000

Aktivet = 0.5 shitjeve

D aktive= (A*/S0) D shitje = 0.5(500) =250.

2,000 2,500

Shitjet

A*/S0 = 1,000/2,000 = 0.5 = 1,250/2,500.

Copyright 2001 by Harcourt, Inc. All rights reserved.

4-7

Aktivet duhet te rriten me 250 million $ Sa eshte AFN, sipas ekuacionit te AFN? AFN = (A*/S0)DS (L*/S0)DS M(S1)(RR) = ($1,000/$2,000)($500) ($100/$2,000)($500) 0.0252($2,500)(0.7) = 180.9 million $.
Copyright 2001 by Harcourt, Inc. All rights reserved.

4-8

Supozimet se si do te rriten AFN

Perqindja e pagimit do te mbetet 30%(d = 30%; RR = 70%). Nuk do te emetohetn AZ reja. ny external funds needed will bedo fond shtese qe mund te duhet do te sigurohet si borxh, 50% deftesa te pagueshme dhe 50% Borxh AGJ.
Copyright 2001 by Harcourt, Inc. All rights reserved.

4-9

Pasqyra e te ardhurave e parashikuar 2001

2000
treguesit baze

2001 Parashikimi

Shitjet $2,500 --: VC 1,200 FC 700 EBIT $ 100 Interesa 16 EBT $ 84 Taksa (40%) 34 Te ardh.neto $ 50 Div. (30%) $15 Copyright 2001 by Harcourt, Inc. Fit.pashp.shtese $35

$2,000 0.60 0.35

1.25 1,500 875 $ 125 16 $ 109 44 $ 65 $19 All rights reserved. $46

4 - 10

Bilanci kontabel (Aktivet)2001 Treg 2000 Baze Hapi 1 Arka $ 20 0.01 $ 25 Llog.arket 240 0.12 300 Inventare 240 0.12 300 Totali AK $ 500 $ 625 FA neto 500 0.25 625 Totali aktiveve1,000 $1,250
Pra te gjitha aktivet do te rriten ne perpjestim me rritjen e shitjeve.
Copyright 2001 by Harcourt, Inc. All rights reserved.

4 - 11

Bilanci kontabel (Detyrimet)2001 Tregues 2000 2001 Baze Llog.paguesh 1000.05 $ 125 Deft.paguesh 100 100 Total D.K $ 200 $ 225 Borxh AGJ 100 100 AZ. 500 500 F.Pashpernd 200 +46* 246 Total claims $1,000 $1,071

* Nga pasqyra te ardhurave

Copyright 2001 by Harcourt, Inc. All rights reserved.

4 - 12

Cili eshte financimi shtese i nevojshem (AFN)? Rritja qe kerkohet ne aktive = $ 250 Rritja spontane ne burime. = $ 25 Rritja ne fitimin pashpernd = $ 46 Totali AFN = $ 179 Meqenese bilanci duhet i balancuar, ne duhet te shtojme179$ nga jashte.

Copyright 2001 by Harcourt, Inc.

All rights reserved.

4 - 13

Si do te financohet AFN ?

Shtesat ne deftesat e pagueshme 0.5($179)= $89.50 Shtesa e BAGJ = 0.5($179) = $89.50

Por ky financim ut this financing will add to interest expense, which will lower NI and retained earnings. We will generally ignore financing feedbacks.
Copyright 2001 by Harcourt, Inc. All rights reserved.

4 - 14

Bilanci kontabel Hapi 2 2001(Aktivet) Hapi 1 Arka 25 Llog.arket. 300 Inventare 300 Total A.K 625 A.Fikse Neto 625 Totali aktiveve1,250

AFN

Hapi 2 25 300 300 625 625 1,250

No change in asset requirements.

Copyright 2001 by Harcourt, Inc. All rights reserved.

4 - 15

Bilanci kontabel 2001,hapi 2 (Detyrimet) Hapi 1 Llog.Paguesg 125 Deft.paguesh 100 Totali A.Kor 225 Borxhi A.Gj 100 A.Zakonsh. 500 Fit.Pashperndare246 Totali det. $1,069

AFN
+89.5 +89.5

Hapi 2 125 190 315 189 500 246 $1,250

Copyright 2001 by Harcourt, Inc.

All rights reserved.

4 - 16

Ekuacioni AFN = 181$ ndaj 179$. Pse ky ndryshim? Metoda ekuacionit supozon nje fitim konstant marxhinal,raport konstant pagimi dividenti,strukture kapitali konstante. Metoda e pasqyrave financiare eshte me fleksibel.Ajo qe eshte me e rendesishme , ajo lejon qe zera te ndryshem te rriten ne perqindje te ndryshme. Copyright 2001 by Harcourt, Inc. All rights reserved.

4 - 17

Raportet
2000 2001(E) Industria BEP 10.00% 10.00% 20.00% Poor Fit.marxhinal 2.52% 2.62% 4.00% ROE 7.20% 8.77% 15.60% DSO (ditet) 43.20 43.20 32.00 Qark.Invent 8.33x 8.33x 11.00x Qark.A.Fikse 4.00x 4.00x 5.00x Qark.Akt.Totale 2.00x 2.00x 2.50x Raporti Borxh/akt30.00%40.34% 36.00% TIE 6.25x 7.81x 9.4x Rap.Korent 2.50x 1.99x 3.00x Rap.pag.divid. 30.00% 30.00% 30.00% O. K.
Copyright 2001 by Harcourt, Inc. All rights reserved.

4 - 18

Sa eshte investimi neto te kapitalin qarkullues?

Kap.Qark.2001 = NOWC + Net FA = $625 $125 + $625 = $1,125.

Kap.Qark2000 = $900.

I.Neto ne kap.qark.

= $1,125 $900 = $225.

Copyright 2001 by Harcourt, Inc.

All rights reserved.

4 - 19

Sa flukse arke u gjeneruan ne vitin 2001? FCF = NOPAT I.Neto ne kap.qark. = EBIT (1 T) I.Neto ne kap.qark.= $125 (0.6) $225 = $75 $225 = -$150.

Copyright 2001 by Harcourt, Inc.

All rights reserved.

4 - 20

Supozojme se ne vitin 2000, aktivet fikse qarkulluan ne 75 % te kapacitetit te tyre.

Actual sales Capacity Sales % of capacity $2,000 $2,667. 0.75

Me aktivet fikse ekzistuese, shitjet mund te jene $2,667. Meqenese shitjet parashikohen per $2,500, nuk duhen aktive fikse neto.
Copyright 2001 by Harcourt, Inc. All rights reserved.

4 - 21

Si do te ndikoje situata e re ne AFN e 2001? Rritja e projektuar ne aktivet fikse eshte 125, the AFN do te ulet me $125. Meqenese nuk duhet aktive fikse neto, AFNdo te bjere me $125, ne $179 $125 = $54.
Copyright 2001 by Harcourt, Inc. All rights reserved.

4 - 22

Q.

Ne se shitjet rriten $3,000, jo $2,500, sa do te jene kerkesat per aktive fikse?

A. Norma e caktuar = A.F/Kapaciteti shitjeve = 500/2,667 = 18.75%. Ka mjaft A.Fikse per shitje deri $2,667, por kerkon A.Fikse per 333 shitje te tjera: DFA = 0.1875(333) = $62.4.
Copyright 2001 by Harcourt, Inc. All rights reserved.

4 - 23

Si do te ndikoje tejkalimi i kapacitetit ne treguesit e parashikuar? 1. Shitjet nuk do te ndryshojne por aktivet do te jene me te ulta,pra treguesit e qarkullimit do te jene me te mire.
2. Me pak borxh i ri, interes me i ulet, pra fitim me i larte, EPS, ROE

3. Raporti i borxhit, TIE do te permiresohet.

Copyright 2001 by Harcourt, Inc. All rights reserved.

4 - 24

Raportet e parashikuar 2001: S01 = $2,500

% e kap.vitit 2000 100% 75% Industria BEP 10.00% 11.11% 20.00% Fit.marxhinal 2.62% 2.62% 4.00% ROE 8.77% 8.77% 15.60% DSO (ditet) 43.20 43.20 32.00 Qarkull.invent 8.33x 8.33x 11.00x Qark.A.F. 4.00x 5.00x 5.00x Qark.A.Totale 2.00x 2.22x 2.50x Raporti Borxh /Aktive 40.34% 33.71% 36.00% TIE 7.81x 7.81x 9.40x Raporti korentInc. 1.99x 2.48x All rights reserved. 3.00x Copyright 2001 by Harcourt,

4 - 25

Si rregullohet kap.qarkull.neto lidhur me llogarite e arketueshme dhe inventaret? DSO eshte me e larte se mesatarja e industrise dhe qarkullimi i inventarit eshte me i ulet se mesatarja e industrise. Permiresimet do te jene me te ulta se aktivet korente, ulin kerkesat per kapital dhe permiresojne me tej rentabilitetin dhe raportet e tjera.
Copyright 2001 by Harcourt, Inc. All rights reserved.

4 - 26 Aktivet 1,100 1,000

Renia raportit A/Shitje

}
0

Stoku baze

Shitjet

2,000 2,500 1,000/2,000 = 0.5; 1,100/2,500 = 0.44. Renia e raportit perfaqeson ekonomine e shkalles. Kalimi nga S = 0 ne S = $2,000 kerrkon 1,000$ aktive. Shitjet e tjera prej 500$ kerkojne vetem100$ aktive.
Copyright 2001 by Harcourt, Inc. All rights reserved.

4 - 27 Aktivet

1,500
1,000 500

500

1,000

2,000

Shitjet

Raporti A/Shitjet ndryshon ne se aktivet jane lumpy. Ne pergjithsi do te kemi tejkalim kapaciteti, por eventualisht nje shume eby Harcourt, Inc. on ne DA te madhe. Copyright 2001 vogel DS All rights reserved.

4 - 28

Analiza regresive per parashikimin e aktiveve

Gjejme te dhena historike per nje kompani te mire pastaj ndertojme vijen e regresionit per te pare se sa aktive shtese do te kerkoje nje rritje e dhene e shitjeve.

Copyright 2001 by Harcourt, Inc.

All rights reserved.

4 - 29

Shembull i regresionit
Per nje kompani te Viti drejtuar mire. Shitjet 1998 1999 2000 2001E $1,280 1,600 2,000 2,500E
Inventari

Invent $118 138 162 192E

Vija regresionit

Parashikimi i raportit te pandryshuar

1.28 1.6

2.0

2.5

Shitjet (000)

Raporti konstant mbivlereson inventarin e kerkuar nga S1 = 2,000 ne S2 = 2,500.

Copyright 2001 by Harcourt, Inc. All rights reserved.

4 - 30

Si do te ndikoje ne rritjen e AFN ndryshimi i zerave te meposhtem?

Perqindja me e larte e pagimit te dividentit? Rritet AFN: Me pak fitime te pashperndara. Fitimi me i larte marxhinal? Renie e AFN: Fitimet me te larta, me shume fitime te pashperndara. Raport me i larte intensiteti kapitali, A*/S0? Rritet AFN: kerkohen me shume aktive per nje rritje te dhene te shitjeve. Paguhet furnuitoret per 60 dite ne vend te 30 diteve? Renie e AFN: Kreditoret tregtare ofrojne me shume kapital., L*/S0 rritet.
Copyright 2001 by Harcourt, Inc. All rights reserved.

4 - 31

Permbledhje: Si ndikojne faktoret e ndryshem ne parashikimin e AFN

Rritje kapacitetit: Ekzistenca e AFN me te ulet. Stoku baze i aktiveve: on ne rritje me pak se proporcionale te aktiveve. Ekonomia e shkalles: on ne rritje me pak proporcionale te aktiveve Lumpy aktivet:on ne kerkesa te medha e periodike te AFN qe shkakton tejkalim te kapacitetit.
Copyright 2001 by Harcourt, Inc. All rights reserved.