PHN TCH BO CO CNG TY C PHN SA VIT NAM

GVHD: THY L VN LM
LP: DL - KHA: 33

TRNG I HC KINH T THNH PH H CH MINH

KHOA THNG MI - DU LCH - MARKETING
B MN TH TRNG CHNG KHON

GVHD: Thy L VN LM
LP : DL - KHA: 33

TP HCM, 02/2010

[1]

PHN TCH BO CO CNG TY C PHN SA VIT NAM

GVHD: THY L VN LM
LP: DL - KHA: 33

STT
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11

H & TN
TRNG THY AN
L TH DIM HNG
TRN THANH NHN
LNG TH YN THI
TRN TH TRANG
PHAN TH HNG
TRN THANH GIU
NGUYN TH THANH NGN
L TH THANH THO
NGUYN TH THANH VN
NGUYN TH ANH UYN

[2]

LP
DL 1
DL 1
DL1
DL 1
DL 1
DL 2
DL 2
DL 2
DL 2
DL 2
DL 2

PHN TCH BO CO CNG TY C PHN SA VIT NAM

GVHD: THY L VN LM
LP: DL - KHA: 33

[3]

PHN TCH BO CO CNG TY C PHN SA VIT NAM

GVHD: THY L VN LM
LP: DL - KHA: 33

Nn kinh t Vit Nam ang trong giai on tng trng & pht trin mnh m, mc thu
nhp & i sng ngi dn c ci thin r rt. Nu trc y, ngi xa ch m c c n
no mc m, th ngy nay vi nhp sng hin i, mi ngi mong mun mt nhu cu cao hn,
l n ngon mc p.
Trc nhu cu ngy cng pht trin ca ngi dn. Sa cng nh cc loi thc phm t
sa ngy cng tr nn quan trng v cn thit tip thm nng lng cho cuc sng mi ngi.
Mc tiu th sa trung bnh ca ngi Vit Nam hin nay khong 7.8 kg/ ngi/ nm tc l
gp 12 ln so vi nhng nm u thp nin 90. Theo d bo trong thi gian ti mc tiu th sa
s tng 15-20% ( do thu nhp ca ngi dn tng).
Hiu c tm l , cng ty sa Vit Nam khng ngng a dng ha cc dng sn
phm, m rng lnh th phn phi, duy tr dn u bn vng trn th trng ni a v ti a ha
li ch ca c ng cng ty. T ho vi nhn hiu c ngi tiu dng bnh chn hng Vit
Nam cht lng cao nm 2005, 2006,2007. Vinamilk khng ngng pht trin chim lnh
th phn trong nc v vn xa ra th gii.

[4]

PHN TCH BO CO CNG TY C PHN SA VIT NAM

GVHD: THY L VN LM
LP: DL - KHA: 33

VINAMILK l mt trong nhng doanh nghip sn xut & kinh doanh sa v nhng sn
phm t sa u tu ca ngnh sa Vit Nam. Vi s mng Vinamilk cam kt mang n cho
cng ng ngun dinh dng tt nht, cht lng nht bng chnh s trn trng, tnh yu v
trch nhim cao ca mnh vi cuc sng con ngi v x hi, Vinamilk v ang khng
ngng c gng phn u c th Tr thnh biu tng nim tin s mt Vit Nam v sn phm
dinh dng v sc khe phc v cuc sng con ngi".
Mc tiu ca Cng ty l ti a ha gi tr ca c ng v theo ui chin lc pht trin kinh
doanh da trn nhng yu t ch lc sau:
M rng th phn ti cc th trng hin ti v th trng mi
Pht trin ton din danh mc sn phm sa nhm hng ti mt lc lng tiu th
rng ln ng thi m rng sang cc sn phm gi tr cng thm c t sut li nhun ln hn
Pht trin cc dng sn phm mi nhm tha mn nhiu th hiu tiu dng khc nhau
Xy dng thng hiu
Tip tc nng cao qun l h thng cung cp
Pht trin ngun nguyn liu m bo ngun cung sa ti n nh v tin cy.
Cc lnh vc sn xut & kinh doanh ca Vinamilk:
- Sn xut v kinh doanh sa hp, sa bt, bt dinh dng v cc sn phm t sa khc
- Sn xut v kinh doanh bnh, sa u nnh v nc gii kht
- Kinh doanh thc phm cng ngh, thit b ph tng, vt t, ho cht v nguyn liu
- Sn xut v kinh doanh bao b, in trn bao b
- Sn xut, mua bn cc sn phm nha (tr ti ch ph thi nha)
- Kinh doanh nh, mi gii cho thu bt ng sn
- Kinh doanh kho bi, bn bi
- Kinh doanh vn ti hng bng t
- Sn xut, mua bn ru, bia, ung, thc phm ch bin.

<I> LCH S HNH THNH V PHT TRIN

Cng ty c phn sa Vit Nam tin thn l Cng ty Sa & Caf Min Nam (1976), trc
thuc Tng Cng ty Lng Thc, vi 6 n v trc thuc l Nh my sa Thng Nht,
Nh my sa Trng Th, Nh my sa Dielac, Nh my Caf Bin Ha, Nh my Bt
Bch Chi v Lubico.
Nm 1992, X Nghip Lin hp Sa Caf v Bnh Ko I c chnh thc i tn thnh
Cng ty Sa Vit Nam v thuc s qun l trc tip ca B Cng Nghip Nh. Cng ty
[5]

PHN TCH BO CO CNG TY C PHN SA VIT NAM

GVHD: THY L VN LM
LP: DL - KHA: 33

bt u tp trung vo sn xut v gia cng cc sn phm t sa.

Nm 1996, Lin doanh vi Cng ty C phn ng lnh Quy Nhn thnh lp X
Nghip Lin Doanh Sa Bnh nh. Lin doanh ny to iu kin cho Cng ty thm nhp
thnh cng vo th trng Min Trung Vit Nam.
Sau , chnh thc chuyn i thnh cng ty c phn vo 12/2003 v i tn thnh Cng
ty C phn Sa Vit Nam cho ph hp vi hnh thc hot ng ca cng ty.
Nm 2004, Vinamilk mua li Cng ty C phn sa Si Gn, v tng vn iu l ca cng
ty ln 1,590 t ng.
Nm 2005, Vinamilk tip tc mua s c phn cn li ca i tc lin doanh trong Cng ty
Lin doanh Sa Bnh nh (sau c gi l Nh my Sa Bnh nh) v khnh thnh
Nh my Sa Ngh An vo 30/06/2005, c a ch t ti Khu Cng Nghip Ca L,
Ngh An.
Vinamilk nim yt trn th trng chng khon Thnh ph H Ch Minh vo 19/01/2006,
khi vn ca Tng Cng ty u t v Kinh doanh Vn Nh nc c t l nm gi l
50.01% vn iu l ca Cng ty.
Cng ty mua c phn chi phi 55% ca Cng ty sa Lam Sn vo 9/2007, c tr s ti
Khu cng nghip L Mn, Thanh Ha.

<II> CC THNH TU T C
1985: Hun chng Lao ng Hng III
1991: Hun chng Lao ng Hng II
1996: Hun chng Lao ng Hng I
2000: Anh Hng Lao ng
2001: Hun chng Lao ng Hng III cho 3 nh my thnh vin Vinamilk l Dielac,
Thng Nht, Trng Th
2005: Hun chng c lp Hng III cho Cng ty; Hun chng Lao ng Hng III cho
nh my Sa H Ni
2006: Hun chng Lao ng Hng II cho 3 nh my thnh vin Vinamilk l Dielac,
Thng Nht, Trng Th; c tn vinh v ot gii thng ca T chc s hu tr tu
Th gii WIPO; 2006 Siu Cp Hng Vit Nam cht lng cao v uy tn; Hip hi s
hu tr tu & Doanh nghip va v nh Vit Nam
1991 - 2005: Lin tc nhn c lun lu l "n v dn u phong tro thi ua Ngnh
Cng Nghip VN"
1995 - 2007: Top 10 Hng Vit Nam cht lng cao Bo Si Gn tip th

[6]

PHN TCH BO CO CNG TY C PHN SA VIT NAM

GVHD: THY L VN LM
LP: DL - KHA: 33

<I> BO CO TI CHNH
1. Khi nim
Bo co ti chnh (Financial Statements)- l cc chng t cn thit trong kinh doanh.
+ Cc nh qun l s dng chng nh gi nng lc thc hin v xc nh cc lnh
vc cn thit phi c can thip.
+ Cc c ng s dng chng theo di tnh hnh vn u t ca mnh ang c qun
l nh th no.
+ Cc nh u t bn ngoi dng chng xc nh c hi u t.
+ Cn ngi cho vay v nh cung ng li thng xuyn kim tra bo co ti chnh
xc nh kh nng thanh ton ca nhng cng ty m h ang giao dch.
Bo co ti chnh l mt h thng cc s liu cho bit tnh hnh ti sn v ngun vn,
lung tin v hot ng kinh doanh ca doanh nghip.
Bo co ti chnh ca cc cng ty u theo mu chung thng nht. Mc d mt s hng
mc c th khc nhau ty theo c im kinh doanh ca mi cng ty, nhng cc bo co
ti chnh lun ging nhau v c bn, cho php bn so snh vic kinh doanh ca cng ty
ny vi cc cng ty khc.

2. Bo co ti chnh Vit Nam so vi quc t

[7]

PHN TCH BO CO CNG TY C PHN SA VIT NAM

GVHD: THY L VN LM
LP: DL - KHA: 33

[8]

PHN TCH BO CO CNG TY C PHN SA VIT NAM

GVHD: THY L VN LM
LP: DL - KHA: 33

3. Bo co ti chnh bao gm
3.1 Bng cn i k ton (Balance Sheet)
+ Cn c gi l bo co v tnh trng ti chnh - Statement of financial position ti mt thi im (thi im lp bo co ti chnh).
+ BCKTdng nh gi hot ng sn xut kinh doanh ca doanh nghip ang
tin trin th no; nh gi tnh hnh ti chnh, v ngha v tr n ca doanh nghip.
+ S dng bng cn i k ton m bo cc khon vay ca doanh nghip v ngn
hng da vo cc bng cn i k ton nh gi kh nng hon tr n ca doanh
nghip.
+ BCKT th hin theo phng trnh: Tng ti sn = Tng ngun vn.
[9]

PHN TCH BO CO CNG TY C PHN SA VIT NAM

GVHD: THY L VN LM
LP: DL - KHA: 33

BNG CN I K TON
(Dng y )
Ti ngy 31 thng 12 nm 2009
Mu s B 01 DN/HN
n v tnh: VN
TI SN

M s

Thuyt minh

u nm

Cui nm

So snh c cu vn ti sn v ngun vn ca cng ty nm 2008 2009

T trng (%)
2008
2009
57,68
59,99
5,67
4,99
9,55
27,13
11,57
9,12
29,99
15,38
0,90
3,38
42,32
40,00
0,008
0,10
30,84
12,15
0,32
7,79%
7,06
3,68%
2,92
100
T trng (%)
2008
2009
22,82
21,78
20,32
18,77
2,50
3,00
77,18
77,81
75,57
75,67
1,61
2,14
100%

TI SN
A. TI SN NGN HN
1. Tin & cc khon tng ng tin
2. Cc khon u t ti chnh ngn hn
3. Cc khon phi thu
4.Hng tn kho
5.Ti sn ngn hn khc
B. TI SN DI HN
1.Cc khon phi thu di hn
2.Ti sn c nh
3.Bt ng sn u t
4.Cc khon u t ti chnh di hn
5.Ti sn di hn khc
TNG TI SN
NGUN VN
A. N PHI TR
1.N ngn hn
2.N di hn
B. VN CH S HU
1.Vn ch s hu
2.Ngun kinh ph & qu khc
TNG NGUN VN

SO SNH
+ 2.31%
-0,68%
+ 17,58%
-2,45%
-14,61%
+ 2,48%
-3,32%
+ 0,092%
-18,69%
-0,73
-0,76%
SO SNH
-1,04%
-1,55%
+ 0,5%
+ 0,63%
+ 0,1%
+ 0,53%

Qua bng trn, ta thy ti sn cng ty thay i theo hng tng t trng trong ti sn ngn
hn (+2,31%) so vi nm 2008, cho thy kh nng thanh khon cao, nhng li c xu
[10]

PHN TCH BO CO CNG TY C PHN SA VIT NAM

GVHD: THY L VN LM
LP: DL - KHA: 33

hng gim t trng ti sn di hn (-3,32%) l do ti sn c nh gim 18,69% iu ny

lm gim ri ro kinh doanh do khu hao lm gim tng nh ph. T trng ti sn ngn
hn nm 2008 l 57,68%, n nm 2009 l 59,99%. Trong ch yu l gim t trng
cc khon phi thu (-2,45%) v tin & cc khon tng ng tin (-0,68%) do cng ty
sa ny u t tin mt vo cc khon ngn hn, m rng quy m tiu th sn phm, nh
m s lng hng tn kho gim 14,61%. Cc khon u t ti chnh ngn hn tng
mnh (+17,58%).
V ngun vn, vo nm 2009 cng ty Vinamilk gim 1,04% n phi tr, n ngn hn
gim 1,55%, nhng n di hn tng 0.5% so vi nm 2008. Vn ch s hu nm 2009
tng 0,63 % so vi nm 2008, trong vn u t ca ch s hu tng 0,1%, iu ny
chng t nm 2009 cng ty Vinamilk tng ngun vn ca cng ty bng a s vn u t
thm ca ch s hu.
Kt lun: c cu vn ti sn v ngun vn ca Vinamilk nm 2009 so vi nm 2008
khng c bin ng ln v c xu hng tt hn.
3.2 Bo co kt qu kinh doanh (bo co li l)
+ cho bit doanh nghip kim c bao nhiu tin sau khi tr ht cc chi ph.
+ cho bit doanh thu v chi ph ti mt khong thi gian nht nh.
BO CO KT QU HOT NG KINH DOANH CNG TY VINAMILK
Nm 2009
MU S B02-DN/NH
n v tnh: VN
CH TIU

M
s

1
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
15.

Doanh thu bn hng v cung cp dch v

Cc khon gim tr
Doanh thu thun v bn hng v cung
cp dch v (10=01+03)
Gi vn hng bn
Li nhun gp v bn hng v cung cp
dch v (20 = 10 + 11)
Doanh thu hot ng ti chnh
Ch ph ti chnh
Ch ph bn hng
Chi ph qun l doanh nghip
Li nhun thun t hot ng kinh
doanh {30 = 20 + (21+22) + (24+25)}
Thu nhp khc
Chi ph khc
Li nhun khc (40 = 31 + 32)
Phn l trong lin doanh
Tng li nhun k ton trc thu
(50= 30 + 40)

16. Ch ph thu TNDN hin hnh

17. Chi ph thu TNDN hon li
18. Li nhun sau thu thu nhp doanh
nghip (60=50+51+52)
Phn b cho
C ng thiu s

Thuyt
minh

Nm nay

Nm trc

1
3
10

VI.1
VI.1
VI.1

10.821.195.385.815
(203.370.629.645)
10.614.824.756.170

8.380.562.493.132
(171.580.600.304)
8.208.981.892.828

11
20

VI.2

(6.736.215.420.796)
3.878.609.335.374

(5.610.968.563.053)
2.598.013.329.775

21
22
24
25
30

VI.3
VI.4
VI.8
VI.8

439.936.099.518
(184.827.894.243)
(1.245.476.021.840)
(292.762.880.656)
2.595.478.638.153

264.810.320.889
(197.621.967.048)
(1.052.307.508.224)
(297.804.167.761)
1.315.090.007.631

31
32
40

VI.5
VI.6

50

147.640.500.135
(11.408.794.114)
136.231.706.021
2.731.710.344.174

136.902.216.356
(6.729.682.745)
130.172.533.611
(73.949.506.654)
1.371.313.034.588

51
52
60

(361.536.490.197)
6.245.696.829
2.376.419.550.806

(161.873.920.364)
39.258.388.334
1.248.697.502.558

427.841.875

(1.421.985.144)

[11]

PHN TCH BO CO CNG TY C PHN SA VIT NAM

GVHD: THY L VN LM
LP: DL - KHA: 33

C ng ca Cng ty
19. Li c bn trn c phiu

70

VI.7

2.375.991.708.931
6.770

1.250.119.487.702
3.563

a. doanh thu thun = doanh thu cc khon gim tr

DTTVinamilk2009 = 10.821.195.385.815 + 439.936.099.518 1.245.476.021.840 292.762.880.656
= 9,722892578 x 1012 VND
9,722892578 x 1012 VND l phn cn li ca tng doanh thu (doanh thu t hot ng sn
xut kinh doanh v cc hot ng ti chnh) c nm 2009 sau khi tr i cc khon chi
ph (chi ph bn hng, chi ph qun l doanh nghip), n phn nh s thu nhp t bn
hng v cung ng dch v m Vinamilk thc s hng th.
b. Li nhun gp = doanh thu thun gi vn hng bn
LNGVinamilk2009 = 9,722892578 x 1012 - 6.736.215.420.796 = 2,986677158 X 1012 VND
2,986677158 X 1012 VND l phn chnh lch gia doanh thu thun vi gi vn hng bn
nm 2009 ca Vinamilk.
c. T sut li nhun gp = LNG / DTT H
T sut LNG Vinamilk2009 = 2,986677158 X 1012 / 9,722892578 x 1012 = 0,31
0,31 phn nh mc li nhun gp 31 VND c c t 100 VND doanh thu thun.
d. LN hot ng kinh doanh chnh = DTT GVHB CPBH CPQLDN
LN HDKDC Vinamilk2009 = 9,722892578 x 1012 - 6.736.215.420.796 - 1.245.476.021.840 292.762.880.656 = 1,448438256 x 1012 VND
e. LN t hot ng ti chnh = DT t hot ng ti chnh CF cho hot ng ti chnh
LNHDTC Vinamilk2009 = 439.936.099.518 184.827.894.243 = 2,551083053 x 1011 VND
Hoot ng ti chnh ca Vinamilk lin quan n vic huy ng vn v s dng vn nhn
ri ca doanh nghip u t ra bn ngoi. 2,551083053 x 1011 VND l phn chnh
lch gia doanh thu hot ng ti chnh v chi ph ca hot ng ti chnh nm 2009 ca
Vinamilk. Chi ph hot ng ti chnh bao gm chi ph vay, chi ph hot ng u t ti
chnh, chit khu thanh ton tr cho khch hng v cc khon l pht sinh t hot ng
u t ti chnh v l do chnh lch t gi.
f. LN khc = thu nhp khc chi ph khc
LNKVinamilk2009 = 147.640.500.135 11.408.794.114 = 1,36231706 x 1011 VND
1,36231706 x 1011 VND l phn li nhun Vinamilk thu c t cc nghip v khc bit
vi hot ng thng thng ca Vinamilk, chng hn nh nhng bn, thanh l TSC,
tin pht, bi thng c hng do i tc vi phm hp ng, thu hi cc khon phi
thu x ly l khon li nhun pht sinh khng thng xuyn, khng n nh, do
vy mc tng ln ca khon li nhun ny thng c xem l kt qu tt.
g. LN sau thu (EBT) = LN k ton trc thu Chi ph thu TNDN
EBTVinamilk2009 = 2.731.710.344.174 - 361.536.490.197 = 2,370173854 x 1012 VND

[12]

PHN TCH BO CO CNG TY C PHN SA VIT NAM

GVHD: THY L VN LM
LP: DL - KHA: 33

2,370173854 x 1012 VND l phn chnh lch gia tng li nhun trc thu vi s thu
thu nhp doanh nghip Vinamilk phi np, y chnh l s thu nhp m ch s hu
Vinamilk c hng.
Bng xc nh li nhun hot ng kinh doanh chnh
n v: 1.000.000 VND
Ga tr
Ch tiu
2008
2009
So snh
1. Doanh thu thun
9.722.892,578
6.736.215,420796
2. Ga vn hng bn
3. Li nhun gp
2.986.677,158
1.245.476,021.840
4. Chi ph bn hng
5. Chi ph qun l doanh
292.762,880.656
nghip
6. LN hot ng kinh doanh
1.448.438,256
chnh
3.3 Bo co lu chuyn tin t (Statement of cash flows)
+ Phn nh cc khon thu, chi tin trong k kinh doanh theo tng loi hot ng: hot
ng kinh doanh, hot ng u t v hot ng ti chnh.
+ Cho ngi s dng thng tin nh gi c hiu qu ca tng loi hot ng ca
doanh nghip, bit c tin ca doanh nghip c s dng nh th no.
+ Thng qua bo co LCTT c th nh gi kh nng to ra tin trong tng lai ca
doanh nghip, kh nng thanh ton v nhu cu ti chnh cho u t trong tng lai
ca doanh nghip.
3.4 Thuyt minh bo co ti chnh
+ Dng gii thch v b sung thng tin v tnh hnh hot ng sn xut kinh doanh,
tnh hnh ti chnh cng nh kt qu kinh doanh ca doanh nghip trong k bo co
m cc bng bo co khc khng th trnh by r rng v chi tit. Qua , nh u t
hiu r v chnh xc hn v tnh hnh hot ng thc t ca doanh nghip.
+ Thuyt minh BCTC gm nhng ni dung c bn sau:
- c im hot ng ca doanh nghip.
- K k ton, n v tin t s dng trong k ton.
- Chun mc k ton v ch k ton p dng.
- Cc chnh sch k ton p dng.
- Thng tin b sung cho cc khon mc trnh by trong bng cn i k ton, bo
co KQ HKD, bo co lu chuyn tin t.

<II> CC THNG S TI CHNH

1. C cu ngun vn v ti sn
1.1 Khi nim

[13]

PHN TCH BO CO CNG TY C PHN SA VIT NAM

GVHD: THY L VN LM
LP: DL - KHA: 33

C cu vn la quan h v ty trong cua tng loai vn dai han bao gm vn vay, vn c

phn u ai va vn c phn thng trong tng s ngun vn cua cng ty.
Vn iu l l s vn do tt c thnh vin gp v c ghi vo iu l cng ty. Vn gp
c th l tin Vit Nam, ngoi t t do chuyn i, vng, gi tr quyn s dng t, gi tr
quyn s hu tr tu, cng ngh, b quyt k thut, cc ti sn khc ghi trong iu l cng
ty do thnh vin gp to thnh vn ca cng ty. Vn iu l l do cc thnh vin t
tho thun v cam kt gp vn. Trn c s doanh nghip k khai v ng k vi c
quan ng k kinh doanh. (khon 6, iu 3 Lut doanh nghip 2005)
1.2 Cc ch s lin quan
T s n trn tng vn (D/A): cho thy t l n c s dng trong tng cu trc
vn ca cng ty. T s n trn vn ln m ch rng cc c ng ang thc hin
chnh sch thm dng n v v do lm cho cng ty tr nn ri ro hn.
(D/A) = tng n / tng vn
Trong :
Tng n = n ngn hn + n di hn
Tng vn = tng n + tng vn ch s hu.
Theo , t Bng cn i k ton ca Vinamilk ngy 31/12/2009, ta thy:
Tng n ca cng ty = 1.601.363.156.731 + 256.294.578.495 = 1,857657734 x 1012
Tng vn = 1,857657734 x 1012 + 6.455.773.448.690 = 8,313431182 x 1012
D/A = 22,35%,
T s n di hn trn vn ch s hu (D/E): cho thy t l vn di hn so vi
vn ch s hu c a vo sn xut kinh doanh ca mt doanh nghip.
D/E = vn vay / vn c phn
Trong :
T s n di hn = n di hn / (n di hn + vn c phn)
D/Evinamilk = 256.394.578.495 / 6.455.773.448.690 = 3,97%
S ln thanh ton li vay t thu nhp (TIE): cho thy kh nng thanh ton li
vay t thu nhp ca mt doanh nghip. Ngoi ra, TIE cn o lng ri ro mt kh
nng thanh ton n di hn ca doanh nghip.
TIE = EBIT / I
Trong :
EBIT: thu nhp trc thu v li vay
I
: li vay phi tr
EBITvinamilk2009 = 3.878.609.335.374 1.254.476.021.840 292.762.880.656 =
2.331.370.433.000
Vn lu ng = TSNH Cc khon phi tr ngn hn
VLVinamilk = 5.118.618.135.307 789.866.508.433 77.584.157.132 399.962.484.363
28.687.738.983 83.848.669.881 = 3,738668576 x 1012 VND (1)
3,738668576 x 1012 VND l ngun vn huy ng ti tr cho ti sn ngn hn ca
Vinamilk. N cho thy nhng nhn t nh hng n s bin ng ca vn lu ng
l ti sn ngn hn v cc khon phi tr ngn hn (phi tr ngi bn, ngi mua tr
trc tin, thu & cc khon phi np nh nc, phi tr ngi lao ng, phi tr ni
[14]

PHN TCH BO CO CNG TY C PHN SA VIT NAM

GVHD: THY L VN LM
LP: DL - KHA: 33

b, cc khon phi tr & np khc). Khi nhng yu t trong ti sn ngn hn tng s lm

tng vn lu ng v ngc li.
Vn lu ng rng = TSNH N ngn hn
VLR = 5.118.618.135.307 1.601.657.735.226 = 3,5169604 x 1012 VND (2)
T l VLR trn VL = (2) / (1) =94,07%
Ta thy 94,07% l mt con s kh cao, iu ny cho thy Vinamilk c c cu ti chnh n
nh, ri ro ti chnh v ri ro thanh ton thp. Tuy nhin, iu ny cng cng s lm
tng chi ph s dng vn, ng thi lm cho vic s dng vn km linh hot, d dn n
tnh trng tha vn, v vy hiu qu s dng vn s gim.

Vn lu ng v vn lu ng rng ca Vinamilk nm 2009

n v: 1.000.000VND
Ch tiu
1. Vn lu ng

Cui nm
3.738.668,576

u nm
So snh
2.547.194,84 +1.191.473,729
8
2. Vn lu ng rng
3.516.960,4
2.215.102,57 +1.301.857,829
1
3. T l VLR / VL
94,07%
86,96%
-7,11%
Ta thy vn lu ng rng c xu hng tng (+1.301.857,829) gia u nm v cui
nm 2009. Tuy nhin, nu con s ny qu ln th Vinamilk s phi gnh chu mc chi ph
ti chnh cao, do chi ph ngun vn di hn cao hn chi ph ngun vn ngn hn. Ngoi
ra, vic ch s dng ngun vn di hn s lm gim tnh mm do ca c cu ti chnh,
Vinamilk s kh iu chnh ngun vn huy ng ph hp vi s thay i ca nhu cu
vn, dn ti d tha vn.

2. Chng khon
2.1 Cc khi nim
Chng khon l hng ho trn th trng chng khon bao gm: c phiu, tri
phiu v mt s loi khc nh quyn mua c phiu mi, hp ng tng lai, hp
ng quyn la chn, chng ch qu u t. Trong o, chu yu la trai phiu va c
phiu.
C phiu l chng t xc nhn quyn s hu v li ch hp php ca ngi s
hu c phiu i vi ti sn hoc vn ca cng ty c phn. Khi s hu c phiu,
ngi s hu s tr thnh c ng ca cng ty .
2.2 Cc t s nh gi
T s gi c phiu trn thu nhp ca 1 c phiu (P/E): dng o lng t s
th gi c phiu trn thu nhp ca mt c phiu. Cc nh u t da vo P/E d
on thi gian thu lai vn u t ban u t li nhun cua doanh nghip.
P0
P/E=
EPS
Trong :
P 0 : gia c phiu
ESP: thu nhp trn mt c phiu
P/E = 71.291 / 6770 = 10,53
[15]

PHN TCH BO CO CNG TY C PHN SA VIT NAM

GVHD: THY L VN LM
LP: DL - KHA: 33

cho thy c 1 ng li nhun ca Vinamilk, th trng phi u t 10,53 ng vn.

Sut sinh li tng i trn vn u t (E/P)
EPS
E/P=
P0
E/P = 0,095
T s th gi c phiu th trn th gi c phiu (M/B)
Ty s=

Po
B

Trong :
PO: thi gia c phiu
B: th gia c phiu
Th gi (B) = vn CSH bnh qun / s CP ang lu hnh
Th gi (gi tr s sch mt c phiu) bao gm gi pht hnh mt CP v cc khon li nhun gi
li, li nhun cha phn phi tnh cho mt CP.
B = ((6455773448690 + 4665714594626) / 2) / 175.450.597 = 15.842VND /CP
PO = B x t gi = 15.842 x 4,5 = 71.291VND /CP
(vi B = 4,5 theo tnh ton ca cng ty)
Thu nhp trn mi c phn (EPS) (earning per share) l phn li nhun m
cng ty phn b cho mi c phn thng ang c lu hnh trn th trng. EPS
c s dng nh mt ch s th hin kh nng kim li nhun ca doanh nghip.
EPS = (Thu nhp rng C tc c phn u i) /C thng ang lu hnh
= ROE x gi tr s sch mt CP (B)
i vi cc c ng ca cng ty Vinamilk, thu nhp trn mi c phn thng nm 2009:
EPS = (2.376.419.550.806 427.841.875) / 175.450.597 = 6.770VND/CP
= 42,7% x 15.842 = 6.766 = 6770VND/CP
C tc chi tr cho mi c phn (DPS) (devidend per share)
DPS =(TR c tc CP u i - TNGL) / CP thng ang lu hnh
3. Ch s kh nng thanh ton
[16]

PHN TCH BO CO CNG TY C PHN SA VIT NAM

GVHD: THY L VN LM
LP: DL - KHA: 33

T l thanh ton hin hnh (CR) (current ratio): o lng kh nng doanh
nghip p ng cc ngha v ti chnh ngn hn ( mc 2-3 c xem l tt). Ch
s ny cng thp, doanh nghip s gp kh khn i vi vic thc hin cc ngha
v ca mnh nhng nu qu cao cng khng lun l du hiu tt - v n cho thy
ti sn ca doanh nghip b ct cht vo ti sn lu ng qu nhiu v nh vy
th hiu qu s dng ti sn ca doanh nghip l khng cao.
CR=

TaiSanNganHan
NoNganHan

CRvinamilk cui nm2009 = 5.118.618.135.307 / 1.601.363.156.731 = 3,196413

CRvinamilk dau nam2009 = 3187605013312 / 972502442356 = 3,2777347
Ta thy CR ca Vinamilk u > 1 v n nh mc trn 3, chng t Vinamilk c ti
sn ngn hn m bo cho cc khon n ngn hn.
T l thanh ton nhanh (QR) (quick ratio): o lng mc thanh khon cao hn.
Ch nhng ti sn c tnh thanh khon cao mi c a vo tnh ton. Hng
tn kho v cc ti sn ngn hn khc c b ra v khi cn tin tr n, tnh
thanh khon ca chng rt thp.
QR = (tin + u tu ngn hn + khon phi thu) / N ngn hn
QRVinamilk cui nm2009 = (376.134.657.958 + 2.400.760.431.792 + 778.010.643.038) /
1.601.363.156.731 = 2,2199247
QRvinamilk u nm2009 = (132.976.253.257 + 496.998.072.070 + 646.384.971.761) / 972.502.442.356
= 1,3124484
QR cao cho thy, cc ti sn ngn hn ca Vinamilk c tnh thanh khon cao.
K thu tin bnh qun (DSO): L thi giant rung bnh doanh nghip thu c
tin bn hng tr chm, chnh l thi gian lun chuyn ca cc khon phi thu
khch hng hay cn gi l thi gian tn ng khon phi thu khch hng.
DSO = Gia tr khon phi thu x360 / DT hng nm
DSOvinamilk nam 2008 = 646.384.971.761 x 360/ 3.187.605.013.312 = 28 ngy
DSOvinamilk nam 2009 = 778.010.643.038 x 360 / 10.821.195.385.815 = 26 ngy
Kt qu cho thy, k thu tin bnh qun nm 2009 so vi nm 2008 ca Vinamilk gim 2
ngy.
Vng quay cc khon phi thu (L) = 360 / DSO
[17]

PHN TCH BO CO CNG TY C PHN SA VIT NAM

GVHD: THY L VN LM
LP: DL - KHA: 33

LVinamilk2008 = 360 / 22.77336568 = 15,81

Lvinamilk2009 = 360 / 18.70007374 = 19,25
DT bn chu bnh qun/ngy = DT / 360
DTBCBQ1NVinamilk nam 2009 = 10.821.195.385.815 /360 = 30.058.876.060 VND
DTBCBQ1Nvinamilk nam 2008 = 8.380.562.493.132 / 360 = 23.279.340.260 VND
Vng quay hng tn kho (V) = DT / Ga tr hng tn kho
VVinamilk2008 = 8.380.562.493.132 / 1.789.645.993.109 = 4,68
Vvinamilk2009 = 10.821.195.385.815 / 1.321.292.673.484 = 8,19
Tc lun chuyn hng tn kho nm 2009 tng 3,51 so nm 2008, iu ny th hin
vinamilk hot ng tt, vic gia tng khi lng sn phm tiu th lm tng gi vn
hng bn (t 5.610.968.563.053VND ln 6.736.215.420.796VND).
S ngy tn kho (N) = 360 / V
NVinamilk2008 = 360 / 4,68 = 76,92 ngy
NVinamilk2009 = 360 / 8,19 = 43,96 ngy

4. Cc ch s v kh nng sinh li
Li nhun bin t (sut doanh thu) l ty s o lng lng lai rong co trong 1
ng doanh thu thu c. cho thy kha nng cua doanh nghip trong vic kim tra
mc chi phi lin quan n doanh thu. Chng han t 1 mc doanh thu nao o
doanh nghip co th tng lai rong bng cach giam cac loai chi phi.
LNM = Li rng / doanh thu
LNMVinamilkdau nam 2009 = 1.248.697.502.558/8.380.562.493.132=0,148999247
LNM vinamilkcuoi nam 2009 = 2.376.419.550.806 / 10.821.195.385.815=0,219607859
Li nhun bin t ca Vinamilk c s thay i theo hng tch cc, c th tng 0,0706.
Tc li rng c trong 1 ng doanh thu vinamilk thu c tng thm 0,0706 ng.
Sut sinh li trn tng ti sn (ROA): o lng hiu qu hot ng ca 1 cng
ty trong vic s dng ti sn to ra li nhun sau khi tr thu, khng phn
bit ti sn ny c hnh thnh bi ngun vn vay hay vn ch s hu.
LR
ROA=
TongVon
ROAVinamilkdau nam 2009 = 1.248.697.502.558/5.966.958.226.276= 20,93%
ROAVinamilkcuoi nam 2009 = 2.376.419.550.806 / 8.531.061.983.065= 27,86%
ROA ca vinamilk nm 2009 tng so vi 2008, chng t cng ty hot ng hiu qu
(trong vic s dng ti sn) v li nhun sau thu tng 6,93%.
Sut sinh li trn vn c phn thng (ROE): La mc hoan vn u t cho vn
ch s hu (VCSH). ROE dng o lng hiu qua s dung VCSH cua mt doanh
nghip tao ra thu nhp va lai cho cac c ng c phn thng, noi cach khac
no o lng thu nhp trn mt ng VCSH c a vao SXKD. Nh vy, vic
[18]

PHN TCH BO CO CNG TY C PHN SA VIT NAM

GVHD: THY L VN LM
LP: DL - KHA: 33

o lng kha nng sinh li nay se c kt hp vi kt qua cua hoat ng SXKD,

u t va cac quyt inh huy ng vn.
LNR
ROE=
VCSHBQ
ROEVinamilk = 2.375.991.708.931 / ((6.455.773.448.690 + 4.665.714.594.626) / 2) = 42,7%
T l hon vn u t - Return on Investment - (ROI): o lng kh nng to ra
li nhun trn mt ng vn u t vo cng ty, khng phn bit vn u t c
hnh thnh t nhng ngun no, mt ng vn u t vo cng ty to ra cho nn
kinh t bao nhiu ng li nhun.
EBIT
ROI=
TongVonBinhQuan
5. Ch s tng trng bn vng
Khi nim: T s tng trng bn vng (g) l mt t s ti chnh nh gi kh nng
tng trng ca vn ch s hu thng qua tch ly li nhun. N cho bit tc tng
trng li nhun cao nht m doanh nghip c th t c nu khng tng vn ch s
hu.
Li nhun gi
T s tng trng bn vng (g) = 100% li
x
Vn ch s hu
= (1 c tc trn mi CP / EPS) x ROE
gvinamilk2009 = (1 30% x 10.000) / 6.770 x 42,7% = 23,78%

1. im mnh
Thng hiu Vinamilk gn lin vi sa v cc sn phm t sa

c ngi tiu dng tn nhim nhiu nm qua.Thng hiu ny c

bnh chn l mt thng hiu ni ting v l mt trong nhm 100
thng hiu mnh nht do B Cng thng bnh chn nm
2006.Vinamilk cng c ngi tiu dng bnh chn trong Top10
hng Vit Nam cht lng cao t nm 1995 n 2009.
Vinamilk l mt trong 10 doanh nghip t nhn ln nht Vit Nam,
l doanh nghip hng u ca ngnh cng nghip ch bin sa,
chim lnh 37% th phn c nc vi 125.000 im bn hng, bao
ph 65/65 tnh thnh ph.
[19]

PHN TCH BO CO CNG TY C PHN SA VIT NAM

GVHD: THY L VN LM
LP: DL - KHA: 33

Vinamilk tiu th hn mt na sn lng sa ti nguyn liu sn

2.

xut trong nc. iu ny gip cho Vinamilk c sc mnh chi phi

v gi sa ti nguyn liu trn th trng
Cng ty v ang c nhng d n trc tip chn nui b sa,
ngoi ra cn h tr nng dn nui b sa, t cng ty ch ng
hn v nguyn vt liu u vo. Bn cnh , cng ty cng c d
n nui b sa New Zealand (quc gia xut khu sa nguyn liu
v sa thnh phm nhiu nht vo th trng Vit Nam) nhm ch
ng v nguyn liu cng nh hc hi kinh nghim, k thut nui b
sa tin tin nc ny.
H thng phn phi kt hp gia hin i v truyn thng. Sn phm
ca cng ty c phn phi thong qua h thng Metro,siu th ...n
ngi tiu dung( knh hin i); nh phn phi n im b l n
ngi tiu dng( knh truyn thng). Mng li phn phi rng khp
65 tnh thnh,vi 250 nh phn phi, hn 125000 im bn l trn
ton quc.
Vinamilk cng u t mnh vo hnh nh v uy tn ca cng
ty thng qua cc chng trnh hc bng, hot ng gip ngi
ngho, cu tr bo l, nui dng b m Vit Nam Anh Hng Cc
hot ng ny nng cao hnh nh ca cng ty i vi ngi tiu
dng. T to tnh n nh v tng trng trong doanh thu.
im yu
Ngun nguyn liu u vo trong nc khng p ng , lng sa ti ch
p ng c 28% nhu cu trong nc, cn li phi nhp khu bt sa. Do
vy, chi ph u vo b tc ng mnh bi gi sa th gii v bin ng t
gi. Nm 2007 l nm c nhiu bin ng mnh ,c lc gi bt sa ln n
5400 USD/ tn, nhung n nay gim. Nm 2009, gi bt sa li c xu
hng tng lin tc, so vi cui nm 2008, tng n 80%. Hin nay, gi sa
bt nguyn kem vo khong 3600 USD/tn, tuy nhim Vinamilk k kt
hp ng mua nguyn liu bt sa vi gi c nh t u nm nn tnh hnh
kinh doanh nm 2009 t bin ng nhiu so vi gi sa th gii.
Khi u nm 2010 cho thy gi bt sa nguyn liu s giao ng theo chiu
hng tng .V vy, ngay t u nm Vinamilk tng gi mt s sn phm.
Nhiu sn phm sa trong v ngoi nc cng ng lot tng gi 5-10%.
Mc d vy cng khng nh hng n sc cu do tnh cht l sn phm
thit yu.
30% doanh thu ca cng ty l t xut khu, th trng chnh l Iraq,
Campuchia v mt s nc khc. Tnh hnh bt n Iraq c th khin
doanh thu t hng xut khu sang th trng ny suy gim.
[20]

PHN TCH BO CO CNG TY C PHN SA VIT NAM

GVHD: THY L VN LM
LP: DL - KHA: 33

Hot ng Marketing ca cng ty ch yu tp trung min Nam, trong

3.

4.

khi Min Bc, chim ti 2/3 dn s c nc li cha c cng ty u t

mnh cho cc hot ng Marketing, iu ny c th dn n vic cng
Vinamilk mt dn th trng vo tay cc i th cnh tranh ca mnh nh
Dutch Lady, Abbott
C hi
Vi quy m dn s trn 86 triu dn, tc tng bnh qun 1.2% nm, cho
thy Vit Nam l th trng hp dn.
Mc tiu dng sn phm sa bnh qun u ngi Vit Nam c
t 12,3lt/ngi/nm, thp hn rt nhiu so vi 35 lt/ngi/nm ca
trung bnh chu (ngun Euromonitor International, trch ti Vinamilk,
2008), so vi Thi Lan l 30lt/ngi/nm, Trung Quc l 60 lt/ngi/nm
v Hn Quc l 100 lt/ngi/nm.
Quyt nh s 10/2008/Q TTg ca Th Tng Chnh ph nc
CHXHCN Vit Nam t ra ch tiu pht trin ngnh sa vi cc mc tiu
ti 2010 ngnh sa s t sn lng 380 ngn tn, 2015 t sn lng 700
ngn tn v 2020 s t sn lng l 1 triu tn. Vi chnh sch trn, vn
v nguyn liu cho cng ty s khng cn l gnh nng qu ln.
i th cnh tranh ln( Dutch Lady) ang mt lng tin vi khch hng v
cht lng sn phm.
Thch thc
Sn lng sa sn xut trong nc hin mi p ng c 22% nhu cu
tiu dng trong nc, v vy tim n nhng ri ro v cht lng nguyn
liu, gi c v t gi hi oi.
K thut chn nui b sa ca nng dn cng vi vic chn nui b sa
theo phong tro, quy m nh l (1 20 con chim 94%) cng gy ra
nhng thch thc khng nh i vi s n nh ca ngun nguyn liu sa.
Vo nm 2012, nu vng m phn Doha thnh cng, cc nc pht
trin s ct gim hoc b tr cp nng nghip ni chung v ngnh chn
nui b sa ni ring, gi sa nguyn liu s tng.
Chi ph thc n chn nui b sa chim ti 70% gi bn sa trong khi ,
chi ph ny Thi Lan ch chim 57%, i Loan th cha n 43%. y
l nguyn nhn chnh dn n gi thnh sa nguyn liu cao, trong khi gi
nhp nguyn liu ca cc cng ty ch bin sa thp, ngi nng dn nui
b sa khng mn m lm vi cng vic ca mnh.
Cnh tranh t ngun sa ngoi rt ln,nht l mt hng sa bt. l nhng
sn phm c thng hiu ni ting nh: c.Nht,H Lan ,M Bn cnh
tm l a thch s dng hng ngoi ca ngi VN cng l thch thc ln
i vi Vinamilk v cc doanh nghip khc trong ngnh.
[21]

PHN TCH BO CO CNG TY C PHN SA VIT NAM

GVHD: THY L VN LM
LP: DL - KHA: 33

[22]