Szlovnia-Magyarorszg-Horvtorszg Szomszdsgi Program 2004-2006 keretben megvalsult INTERREG III/A Az egyetemi innovcis transzfer potencil elsegtse a hatrmenti rgik

KKV-i fel

Baranya Megyei Vllalkozi Kzpont

Pnzgyi alapismeretek
A VLLALKOZSOK BERUHZSAI S FINANSZROZSUK

Szerzk:

Sodics Judit - Dr. Jarjabka kos Pcs, 2007.

Tartalomjegyzk
TARTALOMJEGYZK ................................................................. 2 BEVEZETS .................................................................................... 5 1. FEJEZET: A PNZ KELETKEZSE S FEJLDSE ........ 6 A PNZ KIALAKULSA ................................................................... 6 A PNZ FOGALMA, FUNKCII.......................................................... 9 A PNZTEREMTS S MEGSEMMISLS MECHANIZMUSA, A PNZ IDRTKE ................................................................................... 10 SSZEFOGLALS .......................................................................... 12 2. FEJEZET: A GAZDASGPOLITIKA S PNZGYI POLITIKA...................................................................................... 13 A GAZDASGPOLITIKA FOGALMA, FELADATAI, ELEMEI ............... 13 A PNZGYI POLITIKA FOGALMA, FELADATAI, CLJAI ................. 15 A KLTGVETSI POLITIKA S AZ LLAMHZTARTS RENDSZERE ..................................................................................................... 17 A MONETRIS POLITIKA ............................................................... 19 A DEVIZAPOLITIKA S DEVIZAGAZDLKODS ............................. 23 SSZEFOGLALS .......................................................................... 27 3. FEJEZET: A BANKRENDSZER............................................. 28 A BANKRENDSZER FELPTSE ..................................................... 28 A KZPONTI JEGYBANK, AZ MNB ................................................ 30 PNZGYI INTZMNYEK ............................................................. 33 SSZEFOGLALS .......................................................................... 35 4. FEJEZET: BANKMVELETEK ............................................ 37 PASSZV BANKMVELETEK .......................................................... 37 AKTV BANKMVELETEK, HITELNYJTS .................................... 39 A hitelkrelmek elbrlsnak rendszere ................................ 40 Hitelbiztostkok ..................................................................... 42 BANKMVELETEKKEL KAPCSOLATOS SZMTSOK ..................... 43 Kamatszmtsi mdszerek: ................................................... 43 Hiteldj szmts ..................................................................... 46 A PNZFORGALOM LEBONYOLTSA ............................................ 47 EGYB BANKI SZOLGLTATSOK ................................................. 51

A BANKKZI GIR (ZSR) RENDSZER ........................................ 52 SSZEFOGLALS .......................................................................... 52 5. FEJEZET: RTKPAPR- S TKEPIAC .......................... 54 RTKPAPROK ............................................................................ 54 Az rtkpaprok fajti ............................................................. 57 PNZ- S TKEPIACOK ................................................................. 62 A tzsde................................................................................... 64 SSZEFOGLALS .......................................................................... 68 6. FEJEZET: ZLETI VLLALKOZSOK PNZGYI DNTSEI ..................................................................................... 70 AZ ZLETI VLLALKOZS ............................................................ 70 PNZGYI DNTSEK ................................................................... 73 KOCKZAT................................................................................... 76 SSZEFOGLALS .......................................................................... 77 7. FEJEZET: A VLLALKOZSOK PNZFORGALMNAK LEBONYOLTSA ....................................................................... 78 A KSZPNZ NLKLI FIZETSI FORGALOM .................................. 79 KSZPNZHELYETTEST FIZETSI ESZKZK ............................. 84 KSZPNZFORGALOM .................................................................. 84 Kszpnzfizetsi formk .......................................................... 85
Kszpnzbefizets bankszmlra................................................. 85 Kszpnzkifizets bankszmlrl ................................................ 86

A gazdlkod szervezetek hzipnztra .................................. 87 VALUTA- S DEVIZAMVELETEK ................................................. 89 Valutk s devizk rfolyama ................................................. 90 SSZEFOGLALS .......................................................................... 93 8. FEJEZET: VLLALKOZSOK BEFEKTETSI, BERUHZSI S FINANSZROZSI DNTSEI ................. 94 BEFEKTETSI, BERUHZSI DNTSEK ........................................ 94 Befektetsek, beruhzsok jellemzi ....................................... 94 A beruhzsi dntsek alapelvei, rtkelsi mdszerei .......... 98 VLLALKOZS FINANSZROZSI DNTSEK .............................. 104 Finanszrozsi stratgik...................................................... 105 A finanszrozs fogalma, a rvid s hossz tv finanszrozs szksgessge ....................................................................... 107

A vllalkozs finanszrozsi lehetsgei ............................... 108 VRHAT BEVTELEK S KIADSOK SZMBAVTELE ............... 123 SSZEFOGLALS ........................................................................ 126 FELHASZNLT IRODALOM .................................................. 128

Bevezets
Kedves Rsztvevnk! n valsznleg tisztban van azzal, hogy a gazdasgi ismereteket munkjban nem nlklzheti, ezrt ezt a tananyagot a kvetkez alapelvek mentn szerkesztettk: - Annyi s olyan ismeretet vlasztottunk ki, amely a clnak megfelel; - fogyaszthat formban rtuk s szerkesztettk a kteteket; - n folyamatosan ellenrizheti sajt elrehaladst; - konzulense is figyelemmel ksri, segti nt a tanulsban. A kurzus befejezse utn n nem lesz teljes rtk pnzgyi szakember, de nagyobb hozzrtssel fogja vezetni vllalkozst, jobb dntseket fog hozni, vagy ha nagyvllalatnl dolgozik, jobban tltja a gazdlkods egszt, s sajt szakterletn a dntselkszts folyamatt, illetve a dntst nagyobb szakrtelemmel fogja meghozni. Biztosan lesznek majd olyan rszek, amelyeket rdekesebbnek tall s olyanok, amelyek kevsb ktik le a figyelmt, de krjk, sorrendben haladjon, mert a fejezetek egymsra plnek. Tallkozik majd olyan rszekkel is, amelyek ismersek lesznek, mgis arra krjk ne ugorja t ezeket, mert a tananyag fejezetei, az azokban olvashat meghatrozsok logikai vonalat kvetnek. A tanulsi egysgek s fejezetek elejn megprbljuk rzkeltetni nnel, hogy mirt is rdemes megtanulnia a kvetkez tanulsi egysget, illetve fejezetet, milyen ismeretekkel s kszsgekkel fog rendelkezni, ha elsajttja a bennk tallhat ismeretanyagot. Ezeket a szvegrszeket szrke alapon tallja meg. Emellett fehr alapon jelentettk meg a lnyeges fogalmakat s sszefggseket. Az n munkjt, tanulst konzulens is segti telefonon is vrja jelentkezst. De tanulst nemcsak tvolbl segti, hanem a csoportos konzultcikon is. Krjk vegye ignybe a konzultci lehetsgt mg akkor is, ha tanulsa kzben nem tkzik problmba. Munkjhoz trelmet, szorgalmat s sok sikert kvnnak: A Szerzk

1. fejezet: A pnz keletkezse s fejldse

E fejezet megtanulsval n tudni fogja - mit is jelent valjban az a sz, illetve fogalom, hogy pnz; - hogyan alakult ki a modern pnz s napjaink gazdasgban milyen formi vannak, milyen funkcikat s szerepeket lt el; - a pnz krforgsnak menett, azaz teremtsnek s megsemmislsnek mechanizmust. Ugye ismeri azt a mondst, hogy a pnz nem boldogt, de j ha van? Nos, akkor tekintsk t mit tudunk errl a fura jszgrl, amely krl forog a vilg. A pnz kialakulsa A pnz mindennapi letnk rsze, mgis ritkn llunk meg, hogy elgondolkozzunk, hogy mi is valjban. A ma hasznlatos pnz nem egyik egyik naprl a msikra, hanem vszzadok alatt alakult ki. Ezt a folyamatot jl szemllteti a pnz fajtinak fejldse: a cserekereskedelem, majd az rupnz, azutn a paprpnz s vgl a bankszmlapnz megjelense. A pnz trtneti fejldst hrom f korszakra bonthatjuk: - az rupnzek, - az aranypnz-rendszer, - a modern pnz. Az emberisg trtnete sorn volt olyan idszak, amikor mg nem volt pnz, a javakat kzvetlenl cserltk ms javakra. Ezek a cserk kzvetlenek s vletlenek voltak. A termels fejldse, a munkamegoszts kialakulsa s bvlse viszont azt eredmnyezte, hogy a javak nagy rszt mr cserre termeltk, vagyis piaci csere jtt ltre. A fejlds sorn szksgszeren jelentek meg olyan jszgok, amelyek kifejeztk a klnbz termkek cserearnyait, kzvettettk azok cserjt. Ez a csereeszkz az rupnz. A trtnelemben visszatekintve azt lthatjuk, hogy az egyes idszakokban szmos klnbz rucikk szolglt kzvett eszkzknt: pl. marha, dohny, olvaolaj, s, gabona, szvet, nyersbrk, rzgyrk, igazgyngy, kagylhjak, ezst, arany. Ezek

mindegyiknek vannak elnyei s htrnyai: a marha nem oszthat fel apr vltegysgekre, az olvaolaj ugyan kis egysgekre oszthat, de krlmnyes a kezelse, s gy tovbb. A gazdasgi fejlds kvetkeztben, egy id utn az rupnz csaknem kizrlag a fmekre korltozdott, mivel ahhoz, hogy a pnz valban megknnytse az rucsere-forgalom lebonyoltst, a kvetkez tulajdonsgokkal kell rendelkeznie: - forgalomkpessg, - oszthatsg, - tartssg, - egyszersg s - knny felismersi lehetsg. Az ruk vilgbl teht szksgszeren vlasztdtak ki a nemesfmek. Eleinte mindkt nemesfm (arany, ezst) betlttte a pnz szerept, ksbb azonban mr csak az arany tlttte be ezt a szerepet. Azt a pnzrendszert, ahol a kt fm egyttesen van jelen, bimetallizmusnak, mg ahol kizrlagosan egyfajta nemesfm tlti be a pnz szerept, monometallizmusnak nevezzk. A pnz fejldsnek egy ksbbi szakaszban mr felsznre kerltek a nemesfmpnz htrnyai is: alkalmazsa nehzkes volt, puha fm lvn arnylag gyorsan kopott, elhasznldott, nagyobb tvolsgokra nem volt biztonsgos a szlltsa, stb. Ugyancsak problmt jelentett ptlsa, illetve a nvekv szksgletek kielgtse, mivel az arany bnyszata, kitermelse nehzkes, hosszadalmas s nem utols sorban kltsges volt. gy alakultak ki, illetve jelentek meg a pnzhelyettestk. Els fajtja a klasszikus paprpnz, amely aranyra szl jegy, s mint egyszer rtkjel kpes helyettesteni az aranyat, nvleges rtke szerint aranyra tvlthat. ltalnos elfogadshoz az kellett, hogy az llamnak is szerepe legyen a kibocstsban. A klasszikus paprpnz llami akarattal kibocstott, knyszerforgalmazs, knyszer vsrl rtk pnz, amelyet nem nmagrt, hanem az rte vsrolhat dolgokrt ignyelnek. A kapitalizld gazdasg azonban egyre tbb pnzt ignyelt. Az ruforgalom llandan bvlt, a foglalkoztatottak szma s gy a kifizetett munkabr nvekedett. Ez a fokozott igny vltotta ki a msik pnzhelyettestnek, a klasszikus bankjegynek a

megjelenst. A klasszikus bankjegy a vltbl alakult ki. A vlt a bank nmagra szl fizetsi ktelezettsgvllalst jelentette. A vlt lnyege, hogy a vev hitelbe vsrol, kzte s az elad kztt hitelviszony jn ltre, melyet okiratba foglalnak. A vlt hasznlata csak akkor clszer, ha a forgalomban ms kereskedknek val fizetskor is felhasznlhat. Ez azonban mg gy is korltozott felhasznlsi lehetsget jelent. Ms a helyzet, ha ezt a vltt bank lltja ki nmagra. A "bankr" vltja irnt sokkal nagyobb a bizalom, gy forgalomkpessge kevsb korltozott. (A vltval rszletesen az 5. fejezetben foglalkozunk.) A klasszikus bankjegy valban csupn pnzhelyettest volt, ami azt jelenti, hogy nem volt elfogadsi knyszere, illetve nem tekintettk ket trvnyes fizetsi eszkznek. A pnzhelyettestk kzs jellemzje az volt, hogy a forgalomban az aranypnzt helyettestettk, brmikor aranyra tvlthatk voltak. Az llam ksbb a forgalomban jl mkd bankjegyek kibocstsra ltrehozta sajt bankjt (jegybank) s ezt a bankot felruhzta a bankjegykibocsts monopliumval. A termels egyre nagyobb tem fejldsvel a pnzrendszer szksgszeren elszakadt az aranytl. Ersdtt az llami beavatkozs a gazdasgban, gy a pnzforgalom szablyozsban is. Az aranypnzrendszer az I. vilghbor utni vekben fokozatosan httrbe szorult s az 1929-33-as vilggazdasgi vlsgot kvet idszakban gyakorlatilag megsznt. A fejlds tovbbi szakaszt jelentette a bels rtk nlkli pnz megjelense, amelyet modern pnznek is neveznek. A mai pnz bels rtk nlkli, az llam kzremkdsvel mestersgesen teremtett pnz, amely hitelpnzknt kerl forgalomba. Trvnyes fizetsi eszkz, a kibocst llam terletn mindenki kteles elfogadni. Az llam az ltala kibocstott pnznek knyszerforgalmat biztost s maga is elfogadja az ltala kibocstott pnzt a vele szembeni fizetsi ktelezettsgek teljestsre. A mai pnznek kt alapvet megjelensi formja van: - kszpnz s - bankszmlapnz.

A kszpnz a bankjegy s az rme. A bankjegyek klnleges paprbl s sajtos technikval kszlnek, hogy megneheztsk a hamstsukat. Kszpnzt csak az orszg kzponti bankja bocsthat ki. A bankszmlapnz a gazdlkod szervezetek bankkal szembeni ltra szl bettkvetelse. A gazdlkod szervezetek a mkdskhz szksges pnzeiket a banknl folyszmla bettknt helyezik el. A tartozsok s kvetelsek rendezse egyszer knyvviteli mvelettel (terhelssel s jvrssal) megoldhat. Bankszmlapnzt a kzponti bank, de ms bankok is teremthetnek. A pnz fogalma, funkcii A pnz az ltalnos egyenrtkes szerept tartsan betlt csereeszkz, a trsadalmi fejlds eredmnye, az ruk ltalnos halmazbl kivl klnleges ru. Feladata, hogy az egyes gazdasgi szereplk kztti kapcsolatot megteremtse, a tranzakcik sorn kzvettsen. A pnznek a kvetkez funkcii ismertek: - Az rtkmr funkci azt jelenti, hogy az egyes termkek rt pnzben hatrozzk meg, azaz a termk ra nem ms, mint a termk pnzben kifejezett rtke. Az r azt mutatja, hogy az adott rut mennyirt vsrolhatjuk meg, teht az ellltott ruk piaci megmrettetsnek, egymshoz val viszonytsnak egyik mdja. - A forgalmi eszkz funkci azt jelenti, hogy az ruk forgalmt a pnz kzbeiktatsval bonyoltjk le. A pnz, mint csereeszkz jelenik meg, azaz kzvetti az ruk cserjt. Ebben a funkciban az rumozgs s a pnzmozgs egybeesik. - A fizetsi eszkz funkci azt jelenti, hogy az ru- s a pnzmozgs elvlik egymstl, azaz vagy elbb trtnik a vsrls s idben ksbb a fizets, vagy elbb a fizets s az rut ksbb kapjuk meg. Ekkor a vevbl ads, az eladbl pedig hitelez vlik. A csere a pnz fizikai jelenlte nlkl valsul meg s ads-hitelezi viszony jn ltre. - A felhalmozsi eszkz funkci azt jelenti, hogy a pnz alkalmas arra, hogy sszegyjtsk, felhalmozzk azzal a cllal, hogy azt

ksbb fordtsk szksgletek kielgtsre, vagy a pnz kamataibl tegyenek szert jvedelemre. Ennek alapjn lland ignyknt jelentkezik, hogy a pnz stabil legyen. - A nemzetkzi pnz vagy vilgpnz funkci azt jelenti, hogy a nemzetkzi forgalom bvlsvel szksgess vlik olyan eszkz megjelense, amely kpes az elbbi ngy funkcit rszben vagy egszen betlteni s ltalnosan elfogadott mdon ennek a szerepnek megfelelni (euro). A pnz fogalmval, funkciival kapcsolatban kt modern elmletet emltnk meg. A marxi pnzfelfogs a termelsbl indul ki. Marx a pnz rtkt a munkartk elmletbl vezeti le: a pnz annyit r, amennyi mltbli munkval lltottk el. Ebbl addan a pnz mltba irnyul s gazdasgi szerept tekintve passzv, azaz kveti a gazdasgi folyamatokat. A jevonsi pnzelmletet az 1840-es vekben Jevons svjci-francia kzgazdsz dolgozta ki. Marx-szal ellenttben a pnz funkcii kzl csak a forgalmi, felhalmozsi s fizetsi eszkz funkcikra pt. Elmletnek kiindulpontja a fogyaszts: a pnz rtkt az hatrozza meg, hogy mennyit r a fogyasztnak, mekkora a hasznlati rtke. Ennek kvetkeztben a pnz jvbe irnyul s aktv, teht irnytja a gazdasgi folyamatokat, mintsem kveti, valamint klnbz idpontokban az rtke vltoz. A pnzteremts s megsemmisls mechanizmusa, a pnz idrtke A modern pnz hitelpnz. Olyan bankpasszva, amely kpes betlteni a pnz funkciit. Vizsgljuk meg, hogyan kerl be, illetve hogyan kerl ki a forgalombl! A pnz hitelnyjtssal, klfldi fizeteszkz (valuta, deviza), valamint rtkpapr vsrlsval "teremtdik", kerl forgalomba. Hitelnyjts esetn a bank - a vllalkozs krsre - a vllalkozs elszmolsi bettszmljn jvrja a krt sszeget (hitelt nyjt). Ezzel egyidben nyilvntartsba veszi azt is, hogy a vllalkozs tartozik neki, amely ktelezettsget egy ksbbi idpontban a hitel

10

visszafizetsvel rendezi. A vllalkozsnak joga van a szmljn ily mdon jvrt sszeget elklteni, azaz elszmolsi bettszmlrl kifizetseket teljesteni. gy teremt a bank pnzt hitelnyjtssal (szmlapnz). A pnzteremts msik mdja a devizavsrls. Ekkor a bank a vllalkozstl megvsrolja a vllalkozs tulajdonban lv devizt, melynek forintra tszmtott ellenrtkt a vllalkozs elszmolsi bettszmljn jvrja. Ezzel a pnzgyi tranzakcival ismt nvekedik a forgalomban lv szmlapnz mennyisge, teht a bank pnzt teremt. Hasonlan a devizavsrlsnl lertakhoz, amennyiben a bank rtkpaprt (vlt, ktvny, stb.) vsrol egy vllalkozstl, s ennek ellenrtkt a vllalkozs rendelkezsre bocstja, szintn szmlapnzt teremt. A pnznek a forgalombl trtn kivonsa, "megsemmislse" a hitelek trlesztsvel, visszafizetsvel, a klfldi fizeteszkzk (deviza), valamint az rtkpaprok eladsval trtnik. A bankok ltal a lert mdon kibocstott pnz egyrszt a vllalatok krben forog (egymstl anyagokat, alkatrszeket, rut, termeleszkzt vesznek), msrszt jvedelemm vlik. A dolgozk brt, illetmnyt kapnak, a vllalkozsok jvedelemhez jutnak, harmadrszt befolyik az llami kltsgvetsbe vagy klfldi pnzre tvltva import vagy egyb pnzmozgs nyomn klfldre ramlik. Az llam a begyjttt elsdleges jvedelmeit jra elosztja: finanszrozza a kltsgvetsi intzmnyek fenntartst, szocilis tmogatst, juttatst biztost a lakossg egy rsznek. Klnbz jogcmeken tmogatja a vllalkozsokat: beruhzsokat valst meg, rukat vsrol a vllalatoktl, s gy tovbb. A lakossg a vllalatoktl, vllalkozsoktl kapott bren, illetmnyen s egyb juttatsokon kvl az llamtl, a trsadalombiztoststl is kaphat illetmnyt, nyugdjat, szocilis tmogatst s egyb jrandsgot. Jvedelmbl rut vsrol (a vllalatoktl), adt fizet az llamnak, pnze egy rszt megtakartja, felhalmozza, vagy vllalkozsokba trtn tkebefektets rvn visszaramoltatja a termel szfrba. A vllalatok, vllalkozsok az rueladsokbl s a lakossgtl szereznek bevteleket, melyeket

11

rszben a termelsi folyamatba visznek vissza, rszben adfizetsre s hitel visszafizetsre hasznlnak fel. A hitel visszafizetsvel a bank ltal ltrehozott pnz visszatr a bankba s ezzel kivonjk a forgalombl. A pnz teht a keletkezs s a megsemmisls kztt lland krforgsban van a tulajdonosok kztt. Klnbz idpontokban a pnz klnbz rtkeket kpvisel, teht a pnznek idrtke is van. A pnz idrtkt kamatlb segtsgvel tudjuk kifejezni. A klnbz idpontbeli pnzek sszehasonltsnak mdszereivel majd a 9. fejezetben foglalkozunk rszletesen. sszefoglals Ebben a fejezetben bemutattuk a pnz fejldsnek lpseit a mai, modern pnz kialakulsig. Megtanulta, hogy a modern pnz bels rtk nlkli pnz, megjelensi formi a kszpnz s a bankszmlapnz. E sorokat olvasva mr tudja, hogy a pnz az ltalnos egyenrtkes szerept tartsan betlt csereeszkz s rtkmr, forgalmi, felhalmozsi s fizetsi eszkz, valamint nemzetkzi pnz funkcikkal rendelkezik. Megismerte a marxi s a jevonsi pnzfelfogst. Mg a marxi elmletben gazdasgi szerept tekintve a pnz passzv, csak kveti a gazdasgi folyamatokat, addig Jevonsnl irnytja azokat, teht aktv. A fejezet utols rszben a pnz forgalomba kerlsnek s onnan val kivonsnak mdjait ismertettk. Megtanulta, hogy a pnz hitelnyjtssal, klfldi fizeteszkz s rtkpapr vsrlssal teremtdik s az ezekkel ellenttes irny folyamatokban semmisl meg. Ennek a krforgsnak a klnbz idpontjaiban a pnz klnbz rtket kpvisel, teht idrtke van. A fejezetben szmos olyan fogalommal tallkozott, pl. jegybank, hitelnyjts, rtkpapr, pnz idrtke, melyek ksbbi fejezetek trgyt fogjk kpezni.

12

2. fejezet: A gazdasgpolitika s pnzgyi politika

E fejezet megtanulsval n - tudni fogja a gazdasgpolitika s pnzgyi politika szerept, jelentsgt; - tudni fogja, hogy a kltsgvetsi politika s az llamhztarts, ezen bell a kzponti kltsgvets szerept a gazdasgi letben; - tudni fogja, hogy a monetris politika kialaktsa az MNB feladata; - megismeri a monetris intzmnyek tpusait; - megismeri a devizapolitika jelentsgt a klgazdasgi kapcsolatokban; - megismeri a meghatroz nemzetkzi pnzgyi szervezeteket. A gazdasgpolitika fogalma, feladatai, elemei Miutn a pnzgyi rendszer keretben megismertk a pnz lnyegt, szerept, teremtsnek jellemzit, most jabb fogalmak megtanulsra trnk t. Az llamnak igen nagy szerepe van abban, hogy a pnzgyi rendszer lehetleg zavartalanul mkdjn. Ezt a gazdasgpolitika s a pnzgyi politika eszkzeivel valstja meg. A gazdasgpolitika a gazdasgi clok kijellse, a clok elrshez szksges eszkzk, mdszerek s intzkedsek sszessge. A gazdasgpolitika tudatos s clszer beavatkozs a gazdasg mozgsba. Megvalstsa az llami vezets feladata. A gazdasgpolitika az ltalnos politika eleme, amelyben a kormny fogalmazza meg az elrend clokat. A gazdasgpolitika formja lehet expanzv (fejleszt, kiterjeszt) s restriktv (visszafog). A gazdasgpolitika feladata, hogy a gazdasgpolitikai koncepci s a gazdasgpolitikai gyakorlat (a gazdasgpolitika megvalstsnak eszkzrendszere) kztti sszhangot megteremtse. A gazdasgpolitika elemei: - a gazdasgpolitikai stratgia s - a gazdasgpolitikai taktika.

13

A gazdasgpolitikai stratgia a hossz tvon elrend clokat, a kvnatos vltozsi irnyokat, a szksges feladatokat s azok eszkzrendszert jelenti. A gazdasgpolitikai taktika megmutatja, hogy rvid tvon milyen tevkenysggel, az eszkzk milyen felhasznlsval van md a gazdasgpolitikai clok elrsre. A gazdasgpolitika s a pnzgyi politika helye a kormny politikjban a kvetkez: Trsadalompolitika Gazdasgpolitika Pnzgyi politika Kltsgvetsi (fisklis) politika Monetris politika Devizapolitika - nemzetkzi pnzforgalmi politika - rfolyam politika - nemzetkzi hitelezsi politika - fizetsi mrleg politika - nemzetkzi tartalkpolitika 1. bra: A gazdasgpolitika s pnzgyi politika kapcsolata Attl fggen, hogy milyen gazdasgpolitikai cl kap elsbbsget, beszlhetnk: - vlsgkezel, - antiinflcis, - nvekedsorientlt s - stabilizcis gazdasgpolitikrl. A gazdasgpolitikai clnak megfelel gazdasgpolitikai eszkzk alkalmazsval kell szablyozni a gazdasgban rsztvevk dntseit. Az alkalmazhat gazdasgpolitikai eszkzket a jogi s intzmnyi tnyezk hatrozzk meg. A gazdasgpolitikai eszkzk csoportjai: - Magatartsra utast eszkzk: - termelspolitika (a gazdasgpolitikai rdekeknek megfelel llami szablyozs); - rpolitika (elrsok rkalkulcikra, a nyeresgfelhasznls szablyozsa);

14

br- s munkaer-politika (maximl- s minimlrtk, munkahelyek, a szakmai kpzs felttelei); - klgazdasgi politika (ru-, tke-, export-, importkontingensek, devizagazdlkods). - Magatartst indukl eszkzk: - rendszerszablyozsi politika (tulajdon- s pnzgyi viszonyok), - folyamatszablyozsi politika, - kltsgvetsi politika (kiads, bevtel egyenslya), - pnz- s hitelpolitika (tartalkpolitika, diszkontpolitika, nylt piaci mveletek), - rfolyampolitika, - informcis politika (prognzisok, mennyisgi s minsgi informcik). - Magatartst egyeztet eszkzk: - a gazdasgon bell egyeztets a termelkkel, valamint egyb szervezetekkel; - egyeztets a munkaadk s a munkavllalk kztt: Mindezek rszletes kifejtsvel a tananyag ksbbi fejezeteiben foglalkozunk. A gazdasgpolitikn bell nllan is elklnthetnk egyes rszterleteket. gy beszlhetnk: - pnzgyi, - struktra-, - foglalkoztats-, - jvedelem-, - klgazdasgi, - agrr-, s - szocilpolitikrl. Ezek kzl a tovbbiakban a pnzgyi politika jellemzivel ismerkednk meg. A pnzgyi politika fogalma, feladatai, cljai A pnzgyi politika a gazdasgpolitika egyik eleme, azon fels szint dntsek, intzkedsek sszessge, amelyek meghatrozzk a pnzmozgsok s pnzkapcsolatok szablyozsnak konkrt cljait s eszkzeit.

15

A pnzgyi politika rszterletei: - a kltsgvetsi politika, - a monetris politika, - a devizapolitika. A pnzgyi politika rszterletei s a gazdasgpolitika kztt klcsnhats rvnyesl. A pnzgyi politika segti a gazdasgpolitikai clok megvalstst, ugyanakkor a pnzgyi politika trvnyszersgeinek (pl. inflci, kereslet-knlat egyenslynak felbomlsa) figyelmen kvl hagysa kros a gazdasgpolitikra. A pnzgyi politika feladatai: - a gazdasgban keletkez jvedelmek feladatokkal arnyos elosztsa a jvedelemtulajdonosok kztt, - az ru-pnz egyenslyhoz szksges vsrler szablyozsa a gazdasg f piacain, - sztnzs a gazdasgi hatkonysg javtsra, a jvedelemtermel kpessg fokozsra, hogy az egyni s vllalkozsi teljestmnyekkel arnyos jvedelmek kpzdjenek. A pnzgyi politika legfontosabb cljai lehetnek: - a gazdasgi nvekeds elsegtse, - az inflci mrsklse, - a gazdasgi szerkezet talaktsa, - a piaci verseny kibontakoztatsa, - a szocilis vdhl kialaktsa, - az orszg fizetkpessgnek biztostsa, - a klgazdasgi egyensly kialaktsa, fenntartsa, - a bels pnzgyi egyensly megteremtse, - meghatrozott folyamatok elrse a pnzmennyisg szablyozsval, - a kltsgvets bevteleinek s kiadsainak szablyozsa; az egyensly, a hiny, a tbblet szintjnek meghatrozsa. A kvetkezkben ismerkedjen meg kzelebbrl a pnzgyi politika rszterleteivel!

16

A kltgvetsi politika s az llamhztarts rendszere A kltsgvetsi politika a kzvetlen llami pnzgyi ktelezettsgekre s a gazdasgpolitikt szolgl llampnzgyi beavatkozsra vonatkoz koncepcik s dntsek sszefgg rendszere. A kltsgvetsi politika ltalnos clja a hossz tv gazdasgi nvekeds biztostsa, melynek igen sok sszetevje van. A hossz tv gazdasgi nvekeds magban foglalja pldul - az infrastrukturlis beruhzsokat, - az oktats hatkonysgnak javtst, - a trsadalmi stabilits elsegtst, - a szocilpolitikai dntseket, - az adpolitika meghatrozst. A kltsgvetsi (fisklis) politika a gazdasgi s trsadalompolitikai clokat szolglja sajt eszkzrendszervel. A kltsgvetsi politika eszkzrendszere: - adk, tmogatsok, - llamktvnyek s kincstrjegyek adsvtele, - kzponti beruhzsok finanszrozsa, - a trsadalmi kzs fogyaszts pnzelltsi rendszere. A kltsgvetsi politika a gazdasgirnytsi folyamatban az llamhztarts intzmnyrendszern keresztl valsul meg. Az llamhztarts a kzponti kormnyzat, az elklntett llami pnzalapok, a helyi nkormnyzatok s a trsadalombiztosts llami feladatot ellt tervezsi, gazdlkodsi s finanszroz gazdlkodsnak rendszere. llamhztarts az a gazdasgi tevkenysg, amelyet az llam, illetve annak helyi szerve a trsadalmi szksgletek kielgtse cljbl kifejt, tovbb az a gazdlkodsi rendszer, amelyben e szksgletek kielgtse megvalsul. Az llamhztarts rendszernek alkotelemeit az llamhztarts alrendszereinek nevezzk. Ezek a kvetkezk: - a kzponti kormnyzat,

17

a helyi nkormnyzatok s helyi kisebbsgi nkormnyzatok, a trsadalombiztosts, az elklntett llami pnzalapok.

A kzponti kormnyzat kltsgvetse a kzfeladatok elltsnak kzponti szintje. A helyi nkormnyzat kltsgvetse az llami feladatok elltsnak helyi szintjt jelenti. Az nkormnyzatok a helyi kzgyeket sajt hatskrkben szablyozzk. A trsadalombiztosts biztostsi s szolidaritsi elvek alapjn mkd, kzs kockzatvllalson alapul ktelez biztostsi rendszer. Az elklntett llami pnzalap az llam egyes feladatait finanszroz olyan alap, amely llamhztartson kvli forrsokat is felhasznl. Mkdsnek jellege az llamhztartson bell elklntett finanszrozst (tmogatst) tesz szksgess. Az llamhztarts egyes alrendszereiben a gazdlkods ves kltsgvets alapjn trtnik, az llami feladatok elltshoz az alrendszerek a kltsgvetskben meghatrozott mdon s mrtkben jrulnak hozz. A kltsgvets, mint fogalom - egyrszt azt az intzmnyrendszert jelenti, melynek keretben megvalsul a trsadalmi kzs szksgletek kielgtse; - msrszt naptri vre szl pnzgyi terv, amely meghatrozza az llamhztarts gazdlkodsnak kereteit, a feladatok elltshoz szksges bevteleket s kiadsokat. A kltsgvets, mint intzmnyrendszer a megszerzett jvedelmeket llami clokra hasznlja fel, trsadalmi kzs szksgletet elgt ki. A trsadalmi kzs szksgletek a nemzetgazdasg klnbz gazataiban jelennek meg. A kltsgvetst, mint pnzgyi tervet az Orszggyls emeli trvnyerre s ktelez jelleg az llamhztarts minden szerepljre. Ugyancsak az Orszggyls hagyja jv az alrendszerek pnzgyi mrlegeit, s ezek sszestse jelenti az llamhztarts pnzgyi mrlegt. A kltsgvetsben, mint pnzgyi tervben elirnyzott bevtelek beszedse s a kiadsok clszer s gazdasgos felhasznlsa a kltsgvetsi szervek tevkenysge

18

keretben valsul meg. A kltsgvetsi szerv az llamhztarts rszt kpez olyan jogi szemly, amely a trsadalmi kzs szksgletek kielgtst szolgl, jogszablyban meghatrozott llami feladatokat alaptevkenysgknt, az alapt okiratban meghatrozott krben s ktelezettsggel vgzi. Az llamhztarts alrendszerben elfoglalt helyk szerint megklnbztetjk: - a kzponti kltsgvetsi szerveket, - az nkormnyzati kltsgvetsi szerveket, - a trsadalombiztostsi kltsgvetsi szerveket, - az orszgos kisebbsgi nkormnyzati s a kztestleti kltsgvetsi szerveket. A Magyar llamkincstr a pnzgyminiszter szakmai, trvnyessgi s kltsgvetsi felgyelete alatt ll nll, jogi szemlyisggel rendelkez, nllan gazdlkod s az elirnyzatai felett teljes dntsi jogkrrel rendelkez kzponti kltsgvetsi szerv. Feladata tbbek kztt: - a kltsgvets vgrehajtsval kapcsolatban gyviteli, nyilvntartsi, fedezetvizsglati (rendelkezik-e a kltsgvetsi szerv a kiads teljestshez elegend pnzzel), alaki-formai ellenrzse, - gyfeleinek pnzforgalmi szolgltatsokat nyjt, vezeti bankszmlit s lebonyoltja kszpnz nlkli fizetsi forgalmukat (bankszmlaforgalom), - kezeli az llamadssgot, - nyilvntartja az llam ltal a kzponti kltsgvets terhre vllalt kezessgeket, az llam ltal nyjtott hiteleket, az llami ktelezettsgek teljestst, - a kzponti kltsgvets terhre likviditsi hitelt nyjthat az kltsgvetsi trvnyben meghatrozott mrtkben, clra s felttelekkel. A monetris politika Ebben az alfejezetben n a pnzgyi politika egy jabb rszterlett, a monetris politikt ismerheti meg.

19

A monetris politika a forgalomban lv pnzmennyisg - ezen bell is fknt az rmk, a bankjegyek s a szmlapnz egyttes mennyisgnek - szablyozst jelenti, a gazdasgi stabilits megrzse, illetve megvalstsa mellett. A monetris politika a pnzgyi politiknak az a rsze, amely a pnzs hitelknlat, valamint a hitelkereslet befolysolsra plve elsegti a gazdasgi stabilitst a pnzgyi egyensly megteremtse s megrzse tjn. A monetris politika olyan dntsek s intzkedsek sszessge, amelyek meghatrozzk a pnz- s a hitelmennyisg szablyozsnak konkrt cljait, eszkzeit s intzmnyeit. A monetris politika ltal szablyozott pnz- s hitelknlat alaktja - a kltsgvetsi politika figyelembevtelvel - az adott orszgban az inflci szintjt. A monetris politika kialaktsa haznkban a Magyar Nemzeti Bank (MNB) feladata, de az ves monetris politikra vonatkoz elkpzelseit a Pnzgyminisztriummal egyezteti. Az MNB elnke a monetris politika irnyelveit az Orszggyls el terjeszti. Az MNB a monetris politikt nllan alaktja ki. A monetris politika clja a gazdasgi let, a gazdasgi stabilits kialaktsa, a kormny gazdasgpolitikai cljai megvalstsnak segtse. A monetris politika clkitzseit hrom nagy csoportba sorolhatjuk: - vgs clkitzsek (pl. a gazdasgi nvekeds temnek segtse, az inflci alakulsnak befolysolsa, a klgazdasgi egyensly elsegtse), - kzbees clkitzsek (pl. a hitelllomny, a belfldi kamatszint, a valutarfolyam szablyozsa), - operatv clkitzsek (pl. a tartalkok, a nyjtott hitelek, a rvid lejrat pnzpiaci kamatszint ellenrzse). A monetris politika adott orszgban lehet alkalmazkod (a gazdasgi vltozst elsegt) s visszafog (a gazdasgi vltozs kibontakozst gtl). A monetris politika mkdsnek intzmnyi kerett azok a pnzintzetek alkotjk, amelyek lehetv teszik a gazdasg likvidits-elltst. Ezek: - a monetris hatsgok,

20

a monetris pnzintzetek, a nem monetris pnzintzetek.

Monetris hatsgok Monetris pnzintzetek Bankszeren mkd pnzintzetek Nem monetris pnzintzetek Nem bankszeren mkd pnzintzetek

2. bra: A monetris intzmnyrendszer felptse A monetris hatsg, illetve hatsgok attl fggen, hogy egy (jegybank) vagy tbb intzmnyrl van sz a monetris politika clkitzseinek elrst klnbz eszkzkkel biztosthatjk. (Ezekkel az eszkzkkel rszletesen majd a 3. fejezetben foglalkozunk.). A monetris hatsgok feladatai: - pnzkibocsts, - tartalkkezels s konverzik, - a kltsgvets finanszrozsa s szmlavezetse, - a pnzintzetek szmlavezetse, - likviditsi szolgltatsok nyjtsa. Haznkban a Magyar Nemzeti Bank (MNB) az llam bankja, azaz a monetris hatsg. Az MNB feladata: - az llam, a kzponti kltsgvetsi szervek pnzforgalmi szmlinak vezetse,

21

rszvtel az llamhztarts finanszrozsi tevkenysgben, melyet a kzponti kltsgvetsen keresztl vgez.

A hitelintzetek s pnzgyi vllalkozsok trvnyessgi mkdst a Pnzgyi Szervezetek llami Felgyelete, PSZF (jogeldje az llami Pnz- s Tkepiaci Felgyelet, PTF) is ellenrzi. A megtakartk s a pnzfelhasznlk kztti kapcsolat megteremtsre plt ki a pnzgyi szolgltatsokat vgz monetris (pnzgyi) intzmnyek rendszere. (A pnzgyi intzmnyek tpusaival s jellemzivel a 3. fejezetben foglalkozunk.). A nem monetris pnzintzetek kt csoportra oszthatk: - egyb, bankszeren mkd pnzintzetek (finanszrozsi trsasgok, lzingtrsasgok, befektetsi alapok), - nem bankjelleg pnzgyi intzmnyek (biztosttrsasgok, nyugdjalapok). A finanszrozsi trsasgok forrsaikat rtkpaprok kibocstsval szerzik, de gyakran veszik ignybe az zleti banki refinanszrozst is. Kihelyezseik rendszerint kis sszegek, ltalban rvid tv fogyasztsi vagy zleti clt szolglnak. A lzingtrsasgok kialakulst befolysolta, hogy a lzingtevkenysg kedvezen hat a fejlesztsre. Ez a megolds ads amortizcis kedvezmnyeket tartalmaz, gy rvid idszakra kedvezbb, mint egy beruhzs megvalstsa. A lzingtrsasgok az eszkzk beszerzshez szksges forrsokat sajt maguk biztostjk. A befektetsi alapok tkjk megszerzse rdekben befektetsi jegyeket visznek a pnzforgalomba s a kisbefektetk pnzt ezek rtkestse tjn szerzik meg. Az gy megszerzett tkt elre meghirdetett terletekre fektetik be (pl. rtkpapr, ingatlan, stb.) gy, hogy a befektetsi jegyek vsrli minl jelentsebb haszonhoz jussanak. A biztosttrsasgok s a nyugdjalapok a befektets forrst a trsasg tevkenysgben rsztvevk befizetseibl kpezik. Lehetsgk van ideiglenesen szabad pnzeszkzeiket hossz lejrat s nagy hozamot biztost eszkzkbe fektetni. E hozamok

22

felhasznlsval teremtik el a vrhat jvbeni kifizetsek megfelel sszegt (pl. krtrts, nyugdjfizets). A devizapolitika s devizagazdlkods A pnzgyi politika harmadik rszterlete a devizapolitika. A devizapolitika azon felsszint dntsek s intzkedsek sszessge, amelyek meghatrozzk a fizetsi mrleg kiegyenslyozsnak feltteleit s eszkzeit. A devizapolitika feladata, hogy az adott orszgban megteremtse a bels s kls gazdasgi kapcsolatok mechanizmusnak mkdst. A devizapolitika kapcsolatot teremt a bels s kls pnzgyi rendszer kztt s sszehangolja azokat. Adott orszg jvedelemtulajdonosai rendelkezhetnek klfldrl jv devizabevtelekkel s teljesthetnek deviza-kifizetseket klfldre. A devizapolitika rszterletei: - a nemzetkzi pnzforgalmi politika, - a valutarfolyam-politika, - a fizetsi mrleg politika, - a nemzetkzi hitelpolitika s - a tartalkpolitika. A nemzetkzi pnzforgalmi politika keretben meghatrozhat, hogy egy adott orszg mennyire engedi a hazai pnznem forgalmt klfldn, illetve milyen felttelekkel vlt be klfldi valutt. A nemzetkzi pnzforgalmi politika tpusai: - liberlis (csak pnzpiaci eszkzkkel l az llam), - kttt (a deviza- s hitelmveletek engedlyhez ktttek), - vegyes (pontosan meghatrozott az llam beavatkozsi terlete, egyb terleteken pedig a liberlis tpus rvnyesl). A valutarfolyam-politika annak eldntst jelenti, hogy milyen mrtkben avatkozik be az llam a piaci rfolyamok alakulsba. Ennek alapjn megklnbztetjk:

23

a szabadon ingadoz valutarfolyam-politikt (az llam engedi rvnyeslni a pnzpiaci mechanizmust), az intervencis pontok ltal szablyozott valutarfolyampolitikt (az rfolyam vdelme rdekben az adott valutarfolyam rgztett hatrok kztt mozog, s az llam beavatkozik, ha a valutarfolyam brmelyik szlsrtket elri), a rgztett valutarfolyam-politikt (a hivatalos, meghatrozott valutarfolyamtl val eltrst az llam szankcionlja).

A fizetsi mrleg politika clja, hogy a nemzetkzi forgalomban megjelen fizetsek egyenslya ltrejjjn. A nemzetkzi hitelpolitika keretben szablyozhat, hogy a hitelfelvtelt s a tkemozgsokat egy adott orszg fokozni (sztnz) vagy korltozni (restriktv) kvnja-e. A tartalkpolitika keretben lehet kialaktani a tartalksznvonal nagysgt s sszettelt. A devizapolitika eszkzei: - az rfolyamrendszer, - a devizaforgalom szablyozsa, - a nemzetkzi hitelkapcsolatokban s - a nemzetkzi pnzgyi szervezetekben val rszvtel. (Az rfolyamrendszer, a devizaforgalom s a nemzetkzi hitelkapcsolatok szablyozsval a 4. fejezetben foglalkozunk rszletesen.). A devizapolitika a devizagazdlkodson keresztl valsul meg. A devizagazdlkods az intzkedsek sszessge, megjelentse. llam ltal hozott devizapolitikai ezek szervezett keretek kztti

A devizagazdlkods azon mdszerek, intzkedsek, rendeletek, elrsok, tiltsok sszessge, amelyek rvn egy nll nemzeti valutval rendelkez orszg bels pnzrendszere a nemzetkzi pnzgyi rendszerhez, illetve msik nemzetgazdasg pnzrendszerhez kapcsoldik. Megklnbztethetk a kvetkez devizagazdlkodsi formk:

24

- A szabad devizagazdlkods viszonylag liberlisan szablyozott felttelrendszert jelent s azt, hogy az alkalmazott eszkzk sorban a piaci formk kerlnek eltrbe, a gazdasgban alapveten piaci mechanizmusok rvnyeslnek. - A gazdasgi integrcik ltal meghatrozott devizagazdlkods esetn kollektv devizagazdlkodst folytatnak az orszgok, gy meghatrozzk azokat a jogokat s ktelezettsgeket, amelyek a bels tagokat rintik s rgztik azokat a feltteleket, amelyek harmadik orszggal szemben rvnyeslnek. - A dulis devizagazdlkods esetn a deviza-belfldiek s devizaklfldiek szmra eltr jogok s ktelezettsgek rvnyesek. - A kttt devizagazdlkods esetn adott orszg a nemzetkzi fizetseket llami ellenrzs al vonja, szigor elrsokkal szablyozza. A nemzetkzi devizapolitika koncepcijnak megvalstsra nemzetkzi szervezeteket, intzmnyeket is ltrehoztak. Nzzk meg ezek kzl a legfontosabbakat. A Nemzetkzi Valutaalap (IMF) nemzetkzi (kormnyok kztti) egyttmkds cljbl alaptott pnzgyi intzmny. Politikja, tevkenysge alapokmnyban rgztett. A Nemzetkzi Valutaalap feladatai: - a tagorszgok fizetsi mrlegnek kedveztlen pozcija esetn forrsok biztostsa annak elkerlsre, hogy kereskedelmi vagy devizakorltozsokat lptessenek letbe; - a nemzetkzi ruforgalom folyamatos bvtsnek elsegtse, a mr meglv akadlyok s devizlis megktsek megszntetse; - az rfolyamrendszer stabilitsnak elsegtse; - a nemzetkzi monetris egyttmkds elsegtse. A Nemzetkzi Valutaalap rfolyam-felgyeletet gyakorol a tagorszgok rfolyampolitikja felett. Hitelezsi gyakorlata a nemzetkzi pnzgyi rendszer zavartalan mkdst segti. A Nemzetkzi Valutaalap tagja csak orszg lehet. A tagllamoknak a Nemzetkzi Valutaalap alaptkjbl val rszesedst kvtnak nevezik. Nagysga fgg a brutt hazai termktl (GDP), a szerkezeti nyitottsgtl s a klkereskedelmi forgalom alakulstl. A Nemzetkzi Valutaalap pnzgyi forrsai:

25

rendes forrsok (a tagllamok kvtabefizetsei), hitelforrsok.

A Nemzetkzi Valutaalap hitelnyjtsainak fajti: - rendes eljrs keretben folystott hitelek s - specilis eljrs keretben folystott hitelek. A Vilgbank (Nemzetkzi jjptsi s Fejlesztsi Bank = IBRD) nem ltalnos gazdasgpolitikt, hanem konkrt programokat finanszroz. A Vilgbank rszben fejlesztsi intzmnyknt, rszben hitelkzvettknt tevkenykedik. Feladatait tbb intzmnyen keresztl valstja meg. A Vilgbank-csoport intzmnyei: - Vilgbank (Nemzetkzi jjptsi s Fejlesztsi Bank, IBRD); - Nemzetkzi Fejlesztsi Trsuls (IDA); - Nemzetkzi Pnzgyi Trsasg (IFC); - Beruhzsi Vitk Rendezsnek Nemzetkzi Kzpontja (ICSID); - Nemzetkzi Beruhzsbiztostsi gynksg (MIGA). Az IBRD clja: - az jjpts segtse, - a magntke-befektetsek sztnzse, - a nemzetkzi kereskedelem fejlesztse, - a klnbz klcsnk sszehangolsa s - a klfldi beruhzsok hatsnak elemzse. Az IDA clja, hogy a legfejletlenebb orszgok gazdasgi fejldst segtse, fejlesztseikhez kedvez hitelekkel hozzjruljon. Az IFC clja: - a tagllamok termel magnvllalkozsainak tmogatsa, - fejlesztsek finanszrozsa, - hazai s klfldi tke szervezse. Az ICSID a kormnyok s a klfldi beruhzsok kztti jogi krdsek, vitk megoldsra, bri eljrs lefolytatsra alakult. A MIGA clja a fejld orszgokba irnyul magntke-befektetsek vdelme trs- s viszontbiztostssal, garanciavllalssal.

26

sszefoglals Ebben a fejezetben megismerte a gazdasgpolitika, a pnzgyi politika, illetve ez utbbi rszterleteinek szerept napjaink gazdasgi letben. Megtanulta, hogy a gazdasgpolitika a gazdasgi clok kijellst s a clok elrst jelenti, a pnzgyi politika pedig a gazdasgpolitika elemeknt a pnzmozgsok s pnzkapcsolatok szablyozsnak cljait s eszkzeit meghatroz dntsek s intzkedsek sszessge. Megismerte a kltsgvetsi, a monetris s a devizapolitika cljait, feladatait, eszkzrendszert. Tudja, hogy a kltsgvetsi politika az llamhztarts rendszern keresztl valsul meg, melynek rsze a kzponti kltsgvets. Megtanulta, hogy a monetris politika clja a stabil gazdasgi let kialaktsa s ez az MNB-nek, mint monetris hatsgnak a feladata. Tudja, hogy a devizapolitika clja a fizetsi mrleg egyenslyban tartsa, s feladata a bels s kls gazdasgi kapcsolatok mkdsnek sszehangolsa, megvalstsa pedig a devizagazdlkodson keresztl trtnik. A fejezet vgn rviden bemutattuk a nemzetkzi devizapolitika koncepcijnak koordinlsra, illetve megvalstsra ltrehozott pnzgyi szervezeteket, kztk az IMF-t s a Vilgbankot.

27

3. fejezet: A bankrendszer
E fejezet megtanulsval n tudni fogja, hogy - hogyan pl fel a ktszint bankrendszer; - milyen eszkzkkel alaktja ki az MNB a monetris politikt;- a pnzgyi intzmnyek, kztk a bankok, milyen pnzgyi tevkenysget folytathatnak. A bankrendszer felptse A bankok a pnzforgalom megvalstsnak legfontosabb szerepli. Tbb vszzados fejlds eredmnyeknt alakultak ki. Napjainkban egy idben egyms mellett klnbz tpus bankok s pnzintzetek mkdhetnek. A bank elnevezst ltalnos rtelemben gyjtfogalomknt szoktk hasznlni. A bank olyan pnzintzet, amely teljes kr pnzintzeti tevkenysget vgez az gyflkr korltozsa nlkl, mg az egyb pnzintzetek csak meghatrozott tevkenysget vgezhetnek (pl. takarkpnztrak, beruhzsi bankok). Egy orszg bankjainak, pnzintzeteinek sszessgt bankrendszernek nevezik. A bankrendszer felptst tekintve beszlhetnk - - egyszint s - - ktszint bankrendszerrl. Az egyszint s ktszint bankrendszer megklnbztetse a volt szocialista orszgokkal kapcsolatban merl fl, mivel a szocialista orszgokban a szovjet minta alapjn egyszint bankrendszereket alaktottak ki. A piacgazdasgra val ttrssel ezekben az orszgokban is jra ktszintv vlnak a bankrendszerek. Az egyszint bankrendszer tbbnyire a kttt devizagazdlkodst folytat orszgokban jellemz. Az orszg kzponti bankja a jegybanki teendk mellett hitelezsi tevkenysget is folytat, vezeti a gazdlkod szervezetek szmlit, teht kzvetlen kapcsolatban ll a vllalati szfrval. A kzponti bank mellett egy-egy tevkenysgre

28

(pl. lakossgi pnzgyek, klkereskedelemmel kapcsolatos fizetsek) szakosodott pnzintzetek is mkdnek. A bankrendszer klasszikus formja ktszint felpts. Ez azt jelenti, hogy a bankok, pnzintzetek kztt meghatrozott alflrendeltsgi viszony ll fenn. A fels szinten ll a jegybank (a bankok bankja), az orszg kzponti bankja s az als szinten a hitelintzetek, egyb pnzintzetek. A gazdasg szerepli, a vllalatok, a lakossg velk llnak kzvetlen kapcsolatban, mg a jegybank csak a bankokkal tartja a kapcsolatot.

Jegybank (fels szint)

Hitelintzetek s pnzgyi vllalkozsok (als szint)

gyfelek
3. bra: A ktszint bankrendszer felptse A klnbz orszgok bankrendszerei a fenti megklnbztetsen bell sem egysgesek, orszgonknt eltrek lehetnek a bankok s pnzintzetek tpusai is. A legfontosabb banktpusok: - a kzponti jegybank, - a hitelintzetek (bankok rgebbi elnevezsk szerint kereskedelmi bankok, szvetkezeti s szakostott hitelintzetek), - a klnfle egyb hitelintzetek, pnzintzetek (takarkpnztrak, ptsi bankok, jelzloghitel-intzetek, klringbankok, specilis hitelintzetek, biztosttrsasgok, stb). A hitelintzeteket s egyb pnzintzeteket sszefoglal nven zleti bankoknak is nevezik.

29

A magyar bankrendszer 1948 s 1987 kztt egyszint volt, szervezetileg 1987. janur 1. ta ktszint. A kzponti jegybank, az MNB A kzponti jegybank a legtbb orszgban llami tulajdonban van. Ahol nem, ott trvnyek biztostjk az llam beleszlsi jogt a kzponti bank tevkenysgbe. Magyarorszgon az MNB a kzponti bank. 1924-ben alakult meg s rszvnytrsasgi formban mkdik. Jelenlegi mkdst az 1991. vi LX. trvny szablyozza. Legfbb szerve a kzgyls, a monetris politika irnytst a jegybanktancs vgzi. A bank ln elnk ll, munkjt az igazgattancs segti. Az elnk venknt beszmol az Orszggylsnek az MNB tevkenysgrl. A jegybank legfontosabb feladatai: - A bankjegykibocsts (emisszi) a jegybank kizrlagos joga, monopliuma. - A hazai fizeteszkz vsrlerejnek kls s bels vdelme. - A pnzkereslet s pnzknlat, a pnzforgalom szablyozsa. - Ms bankok tevkenysgnek irnytsa, ellenrzse. - Az llam tartalkainak rzse s kezelse (kincstrosi funkci). - A monetris politika kidolgozsa (monetris hatsg). - rfolyam kialaktsa s vdelme, devizahatsgi feladatok elltsa. - Nemzetkzi pnzgyi szervezetek tevkenysgben val rszvtel. A kzponti bank ktelessge a monetris politikt kialaktani. Ennek megvalstsa rdekben klnbz szablyoz eszkzket alkalmaz. A szablyoz eszkzket a kvetkezkppen csoportosthatjuk: - Direkt ( kzvetlen) eszkzk: - kamatszablyozs, - hitelkontingensek. Indirekt (kzvetett) eszkzk: - ktelez tartalk (jegybanki, likviditsi), - refinanszrozs, rediszkont,

30

rfolyam-politika, nyltpiaci mveletek, erklcsi rhats.

Direkt eszkzk alkalmazsa esetn a monetris hatsg kzvetlenl a szablyozand tnyezk rtkt hatrozza meg. Ez kzvetlen beavatkozst jelent a gazdasg pnzgyi folyamatainak alakulsba. Jl mkd piacgazdasgban alkalmazsukra ritkn kerl sor. A kamatszablyozs a legrgibb direkt eszkz. Alkalmazsa akkor indokolt, ha a piaci torzulsok kiszolgltatott helyzetbe hozzk az gyfeleket a pnzintzetekkel szemben. A kamatpolitika segtsgvel a bankok a hitelkereslet s a hitelknlat vltozst rik el. A kzponti bank az zleti bankoknak folystott hitelek utn viszontleszmtolsi kamatot szmt fel. E kamat emelsvel megn az zleti bankok refinanszrozsi kamatkltsge s ezt a nvekedst megprbljk thrtani gyfeleikre, azaz nvelik az gyfeleiknek nyjtott hitelek kamatlbait. A kamatpolitika keretben a jegybank tbbfle kamatszint megllaptsra jogosult: pl. rgztett s mozg kamat, jegybanki alapkamat, vagy kedvezmnyes kamat. Hitelkontingens alkalmazsa esetn az sszhitel nvekedst az egyes bankok hitelkihelyezseire lebontott fels hatrok (limitek) segtsgvel szablyozzk. A kzponti bank az indirekt eszkzkkel trekszik a megfelel pnzmennyisg biztostsra, valamint hat a pnzkereslet s a pnzknlat alakulsra. A ktelez tartalk (ktelez tartalkrta) lnyege, hogy a jegybank elrja az zleti bankok szmra, hogy az elhelyezett bettek utn mekkora hnyadot kell jegybankpnzben tartaniuk. Mrtkt az MNB elnke hatrozza meg. A ktelez tartalk mrtknek vltoztatsval az MNB szablyozza az zleti bankok pnzteremtsi lehetsgt. Ha nvekszik a ktelez tartalkrta, cskken az zleti bank pnzteremtsi lehetsge, a nyjthat hitelek mennyisge, a gazdasgba kiraml pnz. A tartalkrta vltoztatsa kzvetlenl s egyszerre hat a pnzintzetek likviditsi pozcijra, ezrt a jegybank csak ritkn vltoztatja meg a ktelez tartalkrta szzalkt. A pnzintzetek sszes forint- s devizaeszkzk utn napi likviditsi tartalkot ktelesek kpezni. (Ez jelenleg Magyarorszgon 10%.). A

31

tartalkkpzs clja az zleti bankok pnzteremt kpessgnek szablyozsa, a befektetk rdekeinek vdelme abban az esetben, ha a pnzintzetnl likviditsi zavar keletkezik. A refinanszrozs (kvetelsek megvsrlsa) keretben az MNB viszontleszmtolja az rtkpaprokat, refinanszrozsi hiteleket nyjt, rtkpaprgyleteket kt visszavsrlsi megllapodssal. A refinanszrozsi hitelek feltteleinek s nagysgnak szablyozsval az MNB szmra lehetv vlik, hogy alaktsa a pnzintzetek mveleteit. A refinanszrozsi hitelkeretek nagysga a bank alaptkjhez igazodik. A refinanszrozsi kamatlb nvelsvel a jegybank drgtja a hitelt, ennek hatsra az zleti bankok is nvelik a hitelek kamatt, s ez cskkenti a hitel irnti keresletet, s gy a kiraml pnztmeget is. Ellenben, ha a jegybank cskkenti a refinanszrozsi kamatlbat, az zleti bankok is cskkentik hiteleik kamatt, s ezzel nvelik a hitel irnti keresletet s a forgalomba kerl pnzt. A rediszkontpolitika lnyege, hogy az zleti bank rtkpaprt nyjt be a kzponti bankhoz, ahol az rtkpaprt a lejratig mg htralv idszakra esedkes kamat levonsval leszmtoljk s ezt nevezik viszontleszmtolsnak (rediszkontlsnak). A viszontleszmtols sorn az zleti bank jegybankpnzhez jut, nvekszik likviditsa, a jegybank viszont a leszmtolsi kamatlb meghatrozsval befolysolja a belfldi kamatsznvonal alakulst. Az rfolyam-politika az rfolyam kialaktsra irnyul kzponti magatarts- s eszkzrendszer. Az rfolyam-szablyozst, azaz az rfolyamok megllaptsnak s befolysolsnak rendjt az MNB s a kormny egyttesen llaptja meg. Az MNB jegyzi s kzzteszi a klfldi pnznemek s a hazai pnz kztti tszmtsokra vonatkoz rfolyamokat. Az rfolyam kifejezi a nemzeti valuta vsrlerejt. Az rfolyamszint mozgsa tkrzi a gazdasgrl alkotott vlemnyt, egy adott orszg nemzeti valutja irnti bizalmat. Az rfolyamvltozs hat a belfldi rakra. Az rfolyamcskkens (lertkels) megdrgtja az importot, romlik a belfldi piac elltottsga s nnek a piaci rak. Az rfolyam-politika csak tgondolt kamatpolitikval mkdhet zavartalanul. A nyltpiaci mveletben a jegybank a pnz- s tkepiacon rtkpaprokat vesz, illetve elad. Ha a jegybank rtkpaprt vsrol, annak ellenrtkt az zleti bank szmljn jvrja s ezzel nveli

32

az zleti bank hitelnyjt kpessgt. Ezzel a mvelettel n a forgalomba kerl pnzmennyisg is. Ha a jegybank rtkpaprokat ad el, annak ellenrtkvel megterheli az zleti bank szmljt s ezzel cskkenti annak hitelnyjt kpessgt (likviditst). Ezzel a mvelettel cskken a forgalomban lv pnzmennyisg is. Az erklcsi rhats azt jelenti, hogy a kzponti monetris hatsg cljai elrse rdekben egyeztetseket folytat az zleti bankokkal. Pnzgyi intzmnyek Trtnelmileg elszr az zleti (kereskedelmi) bankok alakultak ki, ezek folytatjk napjainkban is a klasszikus banktevkenysget. Az zleti bankok lehetnek llami vagy magnbankok. Elnevezsk igen sokfle, orszgonknt vltoz. Az zleti bankok teljes kr banki tevkenysget vgezhetnek, ez azonban csak lehetsg, nem jelenti azt, hogy minden banki feladatot vgeznik is kell. ltalban trvny hatrozza meg, hogy a klnbz pnzgyi intzmnyek milyen feladatokat vgezhetnek. Magyarorszgon a pnzgyi intzmnyek mkdst az 1996. vi CXII. trvny szablyozza, meghatrozva a pnzgyi intzmnyek tpusait s mkdsi terleteit, illetve a pnzgyi szolgltatsok krt. A pnzgyi szolgltats a kvetkez tevkenysgek zletszer vgzse forintban, illetve devizban, valutban: - bettgyjts, - hitel, illetve klcsnnyjts, - pnzforgalmi szolgltatsok nyjtsa: bankszmla vezetse, fizetsi s elszmolsi forgalom lebonyoltsa, elektronikus tutalsi rendszerek mkdtetse, - kszpnz-helyettest fizetsi eszkzk forgalmazsa, - kereskedelmi tevkenysg valutval, devizval ide nem rtve a pnzvltsi tevkenysget, vltval, illetve csekkel sajt szmlra vagy bizomnyosknt, - pnzgyi szolgltats kzvettse (gynki tevkenysg), - befektetsi alap lettkezelse, - letti, illetve szfszolgltats, - hitel referencia szolgltats, - magnnyugdjpnztr vagyonkezelse, - kezessg s bankgarancia vllalsa, - pnzgyi lzing,

33

kszpnztutals.

Kiegszt pnzgyi szolgltatsok a kvetkezk: - pnzvltsi tevkenysg, - elszmolsforgalom lebonyoltst vgz tutalsi rendszerek mkdtetse, - pnzfeldolgozsi tevkenysg, - pnzgyi gynki tevkenysg a bankkzi piacon. A felsorolt tevkenysgek csak engedllyel vgezhetk. A pnzgyi szolgltatsok (bankmveletek) rszletes bemutatsval a kvetkez fejezetben foglalkozunk. A pnzgyi intzmnyeknek kt csoportjt, tpust klnti el a trvny, a hitelintzetet s a pnzgyi vllalkozst. Hitelintzet az a pnzgyi intzmny, amely bettet gyjt s egyb pnzgyi szolgltatsi tevkenysget vgez. Kizrlag hitelintzet jogosult bettgyjtsre, pnzforgalmi szolgltatsra s kszpnzhelyettest fizetsi eszkz kibocstsra, valamint az ezzel kapcsolatos szolgltats nyjtsra. A hitelintzet lehet - bank, - szakostott hitelintzet vagy - szvetkezeti hitelintzet (takark-, illetve hitelszvetkezet). A bank az a hitelintzet, amely a bettgyjtst s pnzforgalmi szolgltatst zletszeren vgzi. Kizrlag bank kaphat engedlyt a pnzgyi szolgltatsok teljes kr vgzsre. Bank rszvnytrsasgi formban mkdik s legalbb ktmillird forint jegyzett tkvel alapthat. A szakostott hitelintzet mkdst kln trvny szablyozza. Ezek az intzmnyek csak meghatrozott pnzgyi tevkenysg vgzsre kaphatnak engedlyt, azaz a pnzgyi szolgltatsok teljes krt nem vgezhetik (pl. Magyar Fejlesztsi Bank Rt, Fld- s Jelzlog Hitelintzet, lakstakark-pnztrak, stb.). A szvetkezeti hitelintzet (takark-, iletve. hitelszvetkezet) a pnzgyi szolgltatsok kzl nem foglalkozhat kezessg s bankgarancia vllalsval, befektetsi alapok lettkezelsvel, hitel referencia szolgltatssal, magnnyugdjpnztr vagyonkezelsvel, kszpnztutalssal. Valutval, devizval, vltval, illetve csekkel trtn kereskedelmi tevkenysget kizrlag sajt szmlra

34

vgezhet. Hitelszvetkezet az engedlyezett tevkenysgeket a pnzvlts kivtelvel csak sajt tagjai krben vgezheti. Szvetkezeti hitelintzetet minimum 15 tag alapthat, legalbb szzmilli forint jegyzett tkvel. A pnzgyi vllalkozs az a pnzgyi intzmny, amely a hitelintzet kizrlagos jogaknt felsorolt tevkenysgek kivtelvel egy vagy tbb pnzgyi szolgltatst vgez. Pnzgyi vllalkozs legalbb hszmilli forint jegyzett tkvel alapthat. A pnzgyi intzmnyeket a trvny titoktartsra ktelezi, s ez csak a trvny ltal meghatrozott esetekben oldhat fel (pl. csd- ill. felszmolsi eljrs, vagy bnteteljrs esetn). A hitelintzet akkor mkdik jl, ha a sajt s idegen forrsaival gy gazdlkodik, hogy fenn tudja tartani azonnali (likvidits) s mindenkori (szolvencia) fizetkpessgt. A biztonsgos mkdsnek a garancilis feltteleit is szablyozzk. Ezek pldul a kvetkezk: - Hitelintzetnek megfelel szavatol tkvel (sajt forrssal) kell rendelkeznie. A szavatol tke alapvet s jrulkos tkeelemekbl ll.(Alapvet tkeelemek a jegyzett tke, a tketartalk, az eredmnytartalk, a mrleg szerinti eredmny s az ltalnos tartalk. Jrulkos tkeelemek az rtkelsi tartalk s az alrendelt klcsntke.) - A hitelintzetnek legalbb 8%-os tkemegfelelsi mutatt kell fenntartania. (A tkemegfelelsi mutat a fizetkpessg mrsre szolgl mutatszm, amely a szavatol tke s a korriglt mrlegfsszeg-hnyadosa.) - ltalnos s kockzati cltartalk kpzsi ktelezettsg. (A kockzatok fedezsre a hitelintzetek ktelesek tartalkot kpezni.) - A hitelintzet kteles az Orszgos Bettbiztostsi Alaphoz (OBA) csatlakozni. A pnzgyi intzmnyek mkdsre vonatkoz elrsok betartst a Pnzgyi Szervezetek llami Felgyelete (PSZF) ellenrzi. sszefoglals Ebben a fejezetben megtanulta, hogy Magyarorszgon ktszint a bankrendszer s a kzponti jegybank az MNB. Tudja, hogy az MNB

35

kzvetlen s kzvetett eszkzkkel alaktja a monetris politikt. Most ismteljk t az ezeket az eszkzket. A direkt eszkzk kzl a kamatszablyozssal a bankok hitelkereslett s hitelknlatt befolysolja, a hitelkontingenssel az sszhitel nagysgt szablyozza a monetris hatsg. Az indirekt eszkzk kzl elsknt a ktelez tartalkrtval foglalkoztunk, melynek mrtkt vltoztatva befolysolja az MNB a bankok pnzteremtsi lehetsgt. Szintn ilyen hatsa van a likviditsi tartalknak. A refinanszrozssal a jegybanknak lehetsge nylik a pnzintzetek mveleteinek alaktsra. A rediszkontpolitikval a belfldi kamatsznvonalat befolysolja az MNB. Az rfolyam-politika a valuta s devizarfolyamok szablyozst jelenti. Nyltpiaci mveletek keretben az MNB rtkpapr eladssal, illetve vtelvel foglalkozik, ezzel szintn befolysolva a forgalomban lv pnzmennyisg nagysgt. Az erklcsi rhats a monetris politika cljainak elrse rdekben az zleti bankokkal folytatott egyeztetseket jelenti. Az MNB eszkzrendszernek bemutatsa utn megismerte a pnzgyi intzmnyek tpusait s megtanulta, hogy a klnbz hitelintzetek s a pnzgyi vllalkozsok kztt az alapvet klnbsget a vgezhet szolgltatsok kre jelenti. gy mr tudja, hogy kizrlag bank vgezhet teljeskr pnzgyi szolgltatst.

36

4. fejezet: Bankmveletek
E fejezet megtanulsval n - megismeri a passzv s aktv bankmveleteket; - tudni fogja hogyan brljk el a bankok a hitelkrelmeket; - tudni fogja a bankszmlaszerzdsek szerept, jelentsgt s a hozzjuk kapcsold jogokat s ktelezettsgeket. A fejezet elsajttsa utn nnek tudnia kell alkalmazni - a bettekhez s hitelekhez kapcsold alapvet kamatszmtsi mdszereket; - a hitelkltsg s hiteldjszmtst. A bankok mint ahogy mr az elz fejezetben rtuk, a pnzforgalom megvalstsnak legfontosabb szerepli. A bankok f tevkenysge az tmenetileg szabad pnzeszkzk begyjtse s hitelnyjtsai sorn azok tcsoportostsa a termels, a gazdasg ignyei szerint. Ezt a tevkenysgket a bankok zletszeren folytatjk. Nyeresgk elssorban a kihelyezett hitelek utn felszmtott kamat, valamint a nluk elhelyezett bettek utn kifizetett kamat klnbsge, a kamatmarge. A bankok ltal nyjtott pnzgyi szolgltatsokat (bankgyleteket, bankmveleteket) a kvetkezkppen csoportosthatjuk: - passzv bankgyletek, - aktv bankgyletek, - fizetsi forgalom lebonyoltsa, - egyb banki szolgltatsok. Passzv bankmveletek A passzv bankmveletek a bankok egyik legrgebbi zletgt jelentik. A bankok mkdskhz kls forrst vesznek ignybe. Passzv bankmveletnek a banki forrsszerzst, pnzeszkzbevonst clz mveleteket nevezik. A passzv bankmveletek f tpusai a kvetkezk: - bettgyjts,

37

banki rtkpapr kibocstsa, hitelfelvtel.

A gazdasgban a klnbz gazdasgi szereplknl megtakartsok keletkeznek. A megtakartsoknak azt a rszt, amelyet a jvedelemtulajdonosok a pnzintzeteknl helyeznek el jvedelemszerzs (kamat) rdekben, bankbettnek nevezik. A bett elhelyezs kvetkeztben a banknak ktelezettsge keletkezik. Megtakart, a bank bettes gyfele a gazdasg brmely szereplje lehet. A banki betteket tbb szempont szerint csoportosthatjuk: a) lejrat szerint: - rvid lejrat bettek (1 vnl rvidebb lektsi idejek), - kzptv bettek (1 - 5 v kztti lektsi idejek), - hossz lejrat bettek (5 vnl hosszabb lekts bettek); b) tulajdonos szerint: - lakossgi bettek, - gazdlkod szervezetek bettei; c) a lekts idtartama szerint: - ltra szl bettek (nincs lektsi idejk, gy az gyfl ezek fltt brmikor rendelkezhet; a bank az ilyen bettekre alacsonyabb kamatot fizet), - hatrids bettek (a pnztulajdonos ezeket meghatrozott idre lekti, gy felhasznlsa korltozott, viszont magasabb kamatra tarthat ignyt), - takarkbettek (ezekre a knyves bettekre is fizet a bank kamatot; meghatrozott lejratak, de pnztutalst nem lehet rluk teljesteni); d) a bett feletti rendelkezsi jog szerint: - bemutatra szl bettek (az okmnyon nincs tulajdonos megnevezve, gy a bank kifizetskor nem vizsglja a jogosultsgot), - nvre szl, fenntartsos bettek (csak az okmnyon megnevezett szemlyek rendelkezhetnek a betttel); e) pnznem szerint: - forintbettek,

38

devizabettek;

A forrsszerzs fontos mdja a sajt rtkpaprok, ktelezvnyek kibocstsa. Ezek rvn a bank rvid, kzp- s hossz lejrat forrsokhoz jut. A bank ltal kibocsthat rtkpaprok a kvetkezk lehetnek: - pnztrjegy, - letti jegy, - zloglevl, - banki ktvny. (Ezekkel rszletesen az 5. fejezetben foglalkozunk majd.) A bankok ms bankoktl, gy a jegybanktl is vehetnek fel hiteleket forrsszerzs cljbl. A bankkzi pnzpiacon ltalban rvid lejrat hiteleket vesznek fel egymstl a pnzintzetek. A jegybanktl refinanszrozsi hiteleket is kaphatnak. A refinanszrozsi hitelek a monetris politika fontos eszkzei kz tartoznak. Aktv bankmveletek, hitelnyjts Az aktv bankmveletek sorn a begyjttt tke kihelyezse trtnik. Az aktv bankmvelet rvn a banknak kvetelse keletkezik az gyfeleivel szemben. Az aktv bankmveletek f tpusai a kvetkezk: - klnbz tpus hitelek nyjtsa, - bettelhelyezs ms bankoknl, - kvetelst megtestest rtkpaprok (pl. llamktvnyek) vsrlsa, - tkerdekeltsgek szerzse ms vllalkozsoknl. A felsoroltak kzl a hitelnyjts sajtossgaival ismerkednk meg rszletesen. A hitelnyjts lnyege: pnzeszkzk, ruk vagy szolgltatsok meghatrozott idre trtn tengedse visszafizetsi ktelezettsg mellett, kamatfizets ellenben.

39

A hitel egyik alapvet formja a kereskedelmi vagy cghitel, amit az elad cge rujnak megvsrlsra nyjt a vevnek. A hitel msik formja a pnzben nyjtott hitelek: a pnzhitel vagy bankhitel; ilyenkor a hitelezk bankok. A hiteleket azonban tovbbi szempontok szerint is csoportosthatjuk: a) lejrat szerint: - rvid lejrat hitelek, - kzp lejrat hitelek, - hossz lejrat hitelek; b) fedezet szerint: - fedezet nlkli, nylt hitelek (a kln biztostk nlkl nyjtott hitelek), - fedezettel nyjtott hitelek (az ads szerzdsben rgztett vagyoni rtket kt le a hitel visszafizetsnek biztostkaknt); c) hitel trgya szerint: - forgeszkz hitelek, gyorsan megtrl eszkzk finanszrozsra, - beruhzsi hitelek, hossz (1 vnl hosszabb) lejrat eszkzk finanszrozsra; d) hitelszerzds tartalma szerint: - pnz formjban nyjtott hitelek, - ktelezettsgvllalsi hitelek (ebben az esetben a bank nem pnz formjban nyjtja a hitelt, hanem ktelezettsget vllal az gyflrt). A hitelkrelmek elbrlsnak rendszere 1. A hitelkrelem benyjtsa a bankhoz: A hitelkrelmet rsban kell benyjtani formanyomtatvnyok kitltsvel a bankhoz s ltalban a kvetkezket kell tartalmaznia: - hitel clja, indoka, - hitel sszege, - a sajt forrs rszarnya,

40

az ignybevtel s a hitel visszafizetsnek temezse (futamid), a hitel fedezete, biztostkok, szmtsos anyagok, amelyek altmasztjk a hitelkrelmet.

2. A hitelkrelem megtrgyalsa a bank hitelgyi eladjval: Tancsads, javaslatok a hitelkrelem megfelel kidolgozshoz, esetleges mdostshoz. 3. A hitel trgyt kpez beruhzsi terv megtlse A beruhzsi tervet klnbz beruhzs-gazdasgossgi szmtsokkal rtkelik, megvizsgljk a vrhat hozam alakulst, a befektets megtrlst. 4. A vllalkozs hitelkpessgnek megtlse A vllalkozs hitelkpessgt klnbz szempontok szerint rtkelik s osztlyozzk. Vizsgljk pldul a vllalkozs fizet-, jvedelemtermel s adssgvisel kpessgt. A vllalkozs fizetkpessgt, likviditst klnbz mdszerek alapjn elemzik s hatrozzk meg: - likviditsi mrleg ksztse (eszkzk s forrsok lejrat szerinti csoportostsa); - likviditsi mutat szmtsa (pl. forgeszkzk/rvid lejrat ktelezettsgek) A vllalkozs jvedelemtermel kpessgnek elemzse sorn azt vizsgljk, hogy a nyeresg alakulsban az egyes termelsi tnyezk milyen szerepet jtszottak. Az adssgvisel kpessg esetn az adssg-vagyon arny alakulst vizsgljk meg. 5. A cenzra bizottsg dntse A hitel jvhagysrl, engedlyezsrl a bank cenzrabizottsga dnt. 6. A hitelszerzds megktse s a hitel folystsa A cenzrabizottsg dntse utn a bank ajnlatot tesz a szerzdsktsre a vllalkozsnak. A szerzds tartalmazza a hitelnyjts feltteleit s a vonatkoz jogi elrsokat. A szerzds megktse utn kerl sor a hitel folystsra.

41

Hitelbiztostkok A pnzintzetek a hitelnyjts kockzatainak cskkentsre gyakran valamilyen kln fedezetet krnek. (Ezeket a biztostk formkat a gazdasgi let ms szerepli is alkalmazzk szerzdsktseiknl.). A hitelbiztostk tpusai: - szemlyi biztostkok: bankgarancia s bankkezessg, - trgyi biztostkok: zlog s vadk. A bankgarancia a bank nll fizetsi ktelezettsg vllalsa. A garancia estben a bank sajt nyilatkozatai ellenben fizet s nem vizsglja annak jogossgt az alapgyletre vonatkozan. A garancia elvllalsval a bank pl. a jogosulttal (eladval) szemben a garanciadj ellenben, meghatrozott ideig rvnyes nyilatkozattal ktelezettsget vllal arra, hogy amennyiben a ktelezett (vev) fizetsi ktelezettsgt idben nem teljesti, akkor a garancialevlben meghatrozott felttelek szerint helyette fizetni fog. A bank teht azt garantlja, hogy a szllt akkor is hozz jut a pnzhez idben, ha a vev ppen ebben az idben nem tud fizetni. A bankkezessg jrulkos joggylet, ahol a ktelezettsg tartalma a fadshoz igazodik. A bank fizetsi ktelezettsge akkor ll be, ha a ktelezett nem vagy hibsan teljest. Ha az ads jogosan tagadja meg a fizetst, a bank sem fizet. A vllalati nllsg elvbl kvetkezen a gazdlkod szervezetek is kezessget vllalhatnak. A kezessgi szerzds feltteleit a jogszablyok biztostotta kereten bell szabadon llapthatjk meg. A zlog olyan dologi jelleg biztostk, amikor a zlogba adott trgyra zlogjogot (elidegentsi knyszert) ktnek ki. Ha az ads nem fizet, a bank a zlogot elrverezheti s a befolyt eladsi rbl elgtheti ki a kvetelst. A fennmarad sszeg visszajr az eredeti tulajdonosnak. A zlognak kt vltozata alakult ki a kzizlog s a jelzlog. A kzizlog fedezete valamilyen ingsg, pl. llampapr, tzsdn jegyzett rszvny, szemlyaut, rukszlet. A jelzlog fedezete ingatlan (plet, telek). A bank jelzlog joga az ingatlan felett a telekknyvi bejegyzssel jn ltre. Az vadk (kauci) pnz jelleg biztostk, amelynek trgyul csak kszpnz, deviza-, forintbett, rtkpapr szolglhat. A szerzds ltrejtthez az vadk trgyt a bank rszre t kell adni.

42

Bankmveletekkel kapcsolatos szmtsok Kamatszmtsi mdszerek: A hitelintzetek a bettek utn kamatot fizetnek, a hitelek utn kamatot szednek. A kamat a klcsnadott vagy a klcsnvett tke hasznlati dja.

A kamatszmtshoz kapcsold fogalmak: - tke (jellse: C0), az az sszeg, amire a kamatlbat vettik, - kamatlb (jellse: r), a kamat szzalkos kifejezse, egy vi idtartamra vonatkozan, - kamat (jellse: K), a kamatfizetsi ktelezettsg sszege, - a futamid (jellse: n), az az idszak, amelyre a kamatot fizetik, - a jvbeni hozam (jellse: FVn), a klcsntke s kamat sszege, amit a hitelnyjt vagy bett elhelyez kap a futamid vgn. A futamid napjainak meghatrozsra a nemzetkzi banki gyakorlatban tbbfle mdszer alakult ki: - minden hnapot 30 naposnak, az v napjait pedig 360 nappal veszik figyelembe (nmet mdszer), - a hnapok napjait a tnyleges naptri napok szerint szmoljk, de az v napjait pedig 360 nappal veszik figyelembe (francia mdszer), - a hnapok napjait a tnyleges naptri napok szerint szmoljk, az v napjait is 365 nappal veszik figyelembe (angolszsz mdszer). A magyar banki gyakorlatban ltalban azt a mdszert alkalmazzk, hogy a hnapok napjait a tnyleges naptri napok szerint, az v napjait az zletgtl fggen 360 vagy 365 nappal szmoljk (pl. rtkpaproknl, betti zletgnl 360 nappal, hitel zletgnl 365 nappal).

43

Az egyszer kamatszmts esetn a kamat nem kamatozik (nem kerl tkstsre). Brmilyen hossz idre helyezi ki a pnzt a megtakart, mindig ugyanarra az alapsszegre szmtjk a kamatot. Kplete: futamid napjainak szma K = tke sszege ------------------------------------ kamatlb 365 vagy 360 nap vagy: FV = C0 (1 + r)

Plda: Egy banknl n 500.000 Ft sszeg bettet helyez el. A kamat vi 14 %-os fix kamat. A kamat vente egyszer, az v utols napjn esedkes. 1. Milyen sszeg kvetelse lesz a banktl egy v, illetve 3 v mlva? (Az v napjait 360 nappal vettk figyelembe.)

Megolds: C0 = 500.000 Ft, r = 14% 1 v mlva esedkes kvetels: 360 nap K = 500.000 ------------ 0,14 = 70.000 Ft 360 nap befektetett tke = 570.000 Ft az sszes kvetels vagy: FV1 = 500.000 (1+0,14) = 570.000 Ft

a kamat + 500.000 Ft a

3 v mlva esedkes kvetels: K = 70.000 Ft kamat/v 3 v = 210.000 Ft a kamat + 500.000 Ft a befektetett tke

44

= 710.000 Ft az sszes kvetels vagy: FV3 = 500.000 (1 + 3 0,14) = 710.000 Ft

2. Mennyi az 500.000 Ft hozama, ha a kamatlb 14% s a futamid 90 nap? Megolds: 90 nap K = 500.000 ------------ 0,14 = 17.500 Ft 360 nap A kamatos kamatozs azt jelenti, hogy a befektetett sszeg utn jr kamat hozzaddik az alapsszeghez (tkstsre kerl). Kplete: FVn = C0 (1+r)n Vagy, ha vkzben kamatot fizetnek s az tkstsre kerl: FVnxm = C0 (1+r/m)n m, ahol m = a kamat fizetsek szma. Plda: Egy banknl n 500.000 Ft sszeg bettet helyez el. A kamat vi 14 %-os fix kamat. A kamat vente egyszer, az v utols napjn esedkes s tkstsre kerl. 1. Milyen sszeg kvetelse lesz a banktl 3 v mlva? Megolds: C0 = 500.000 Ft, r = 14% n = 3 v 3 v mlva esedkes kvetels: FV3 = 500.000 (1+0,14)3 = 740.772 Ft 2. A kamatot flvente fizetik s tkstsre kerl. Milyen sszeg kvetelse lesz a banktl 3 v mlva?

Megolds: m = 2

45

3 v mlva esedkes kvetels: FV3 = 500.000 (1+0,14/2)3 2 = 750.365 Ft Hiteldj szmts Klcsn folystsakor a hitelkamaton fell a bank rszre egyb jrulkokat is fizetni kell. A hitelkltsg, az az sszes ktelezettsg, amit a hitelszerzds alapjn a hitelfelvevnek a tkesszeg visszafizetsn fell fizetnie kell. A hiteldj-mutat a hitelkltsg %-os kifejezse. Hitelkltsg 365 nap Hiteldj-mutat = ------------------------------------------ --------------tnylegesen kzhez kapott sszeg futamid

Plda: Egy vllalat 180 napra hitelt vesz fel a bankjtl. A hitel sszege 3.000.000 Ft, a kamat 27 %. Egyszeri kezelsi kltsg 2,5%, a biztostsi dj 40.000 Ft. A visszafizets s a kamat lejratkor esedkes. (Az v napjait 365 nappal vettk figyelembe.) 1. 2. 3. 4. A bank a hitel folystsakor mekkora sszeget bocst a vllalat rendelkezsre? A vllalat mekkora sszeget fizet vissza? Mekkora a hitelkltsg? A hitelkltsg hny szzalkos hiteldjnak felel meg?

Megolds: 1. Hitel sszege: 3.000.000 Ft - kezelsi kltsg: 3.000.000 0,025 = - biztosts: = Kzhez kapott sszeg: 2.

75.000 Ft 40.000 Ft 2.885.000 Ft

90 nap K = 3.000.000 ------------ 0,27 = 399.452 Ft a kamat sszege

46

360 nap + 3.000.000 Ft a hitel sszege = 3.399.452 Ft a visszafizetett sszeg 3. Kamat: + kezelsi kltsg: + biztosts: = Hitelkltsg: 399.452 Ft +75.000 Ft +40.000 Ft 514.452 Ft

4. 514.452 Ft 365 nap Hiteldj-mutat = -------------- ----------- = 36,1 %-os hiteldj 2.885.000 Ft 180 nap A hitelgylet sszesen 36,1 %-os ves kltsget jelent a hitelfelvevnek. A pnzforgalom lebonyoltsa A forgalomban lv pnzmennyisg folyamatosan ramlik a gazdasgban, az egyik pnztulajdonostl a msikig. A pnzforgalom sszessge. a pnztulajdonosok kztti pnzmozgsok

A pnzforgalom jelents rsze a gazdasgban a pnzintzeteken keresztl bonyoldik le. Ahhoz, hogy a bank az gyfele rszre fizetst tudjon teljesteni, az gyflnek bankszmla szerzdst kell ktnie egy pnzintzettel. A bank szerzdsktssel lp zleti kapcsolatba gyfelvel. A bankok s gyfelek kztti kapcsolatot alapveten a bankok zletszablyzata hatrozza meg. Az zletszablyzatokban nem rendezett joggyletekre a Polgri Trvnyknyv s ms jogszablyok az irnyadak. A bankszmlaszerzds rsbeli megllapodssal, a felek egybehangz akaratnyilvntsval jn ltre. A gazdlkod szervezetek pnzforgalmi szmla nyitsnak felttele, - hogy a gazdlkod szervezet szablyszeren megalakuljon s a trsasgi szerzdst bemutassa a banknl,

47

kzjegyz eltt ksztett alrsi cmpldnnyal igazolja a szervezetnl cgjegyzsre jogosultak alrs mintjt s, a trsasgi trvnyben elrt minimlis trzstkt befizesse.

Egyb szmlkat a bank a gazdlkod szervezet, illetve magnszemly krelmre nyit meg. A szerzdsben a bank arra vllal ktelezettsget, hogy a szmlatulajdonos rendelkezsre ll pnzeszkzket - kezeli s nyilvntartja, - azok terhre a szablyszer megbzatsokat teljesti, - a szmlatulajdonost a szmla javra s terhre rt sszegekrl, valamint - a szmla egyenlegrl rendszeresen tjkoztatja. A szerzds alapjn a bank - a szmln lv pnzt tmenetileg hitelforrsul hasznlhatja (azonban mindenkor kszen kell llnia a szmla sszegnek megfelel pnzeszkz kifizetsre), - a szmla vezetsvel s a pnzgyi mvelet elvgzsvel sszefgg kltsgeit (bankkltsg) a szmlatulajdonosnak felszmthatja, illetve a szmla sszege utn betti kamatot fizet. A bankszmlaszerzdsben az gyfl ktelezettsget vllal arra, hogy - megfelel fedezetet biztost, - a pnzt a bankszmln tartja s pnzforgalmt a bankszmljn keresztl bonyoltja (kivtelt kpeznek ez all a kszpnzforgalommal sszefgg esetek), - a bank ltal felszmtott kltsgeket megtrti, - a megbzsok teljestshez szksges informcikat, okmnyokat megadja. A leggyakrabban elfordul szmlatpusok: - pnzforgalmi vagy folyszmla, amely az gyfl folyamatos gazdlkodshoz szksges pnzeszkzk kezelsre szolgl, - bettszmla, amelyen az gyfl meghatrozott idre szabad pnzeszkzeit helyezheti el magasabb kamat ellenben, - elklntett szmla kln clra elklntett pnzeszkzk kezelsre,

48

hitelszmlk, az gyfelek rszre folystott hitelek nyilvntartst szolgljk, tkeszmla, az rtkpaprok letti kezelsre szolgl szmla.

A bankszmla feletti rendelkezs a bankszmlrl val fizets jogt jelenti. A szmlatulajdonos alapvet joga, hogy a pnze felett szabadon rendelkezzk. A pnzgazdlkods biztonsga viszont megkveteli azt, hogy a bankszmla felett mindenkor csak az arra jogosultak rendelkezhessenek. Ezrt a rendelkezsi jog csak akkor nylik meg, ha az gyfl a szmla felett rendelkezsre jogosultak nevt s alrst bejelentette. Ez a bejelents egy nyomtatvnyon, az alrs-bejelent lapon trtnik, a bank ltal elrt pldnyszmban (ltalban kt pldny). A bank a hozz bejelentett alrk rendelkezsi jogt mindaddig rvnyesnek tekinti, amg annak a visszavonsrl nem rendelkeztek. Jogszably rendelkezik azokrl az esetekrl, amikor a bank a szmlatulajdonos rendelkezse vagy hozzjrulsa nlkl is megterhelheti a bankszmlt (pl. a jogers brsgi hatrozattal megtlt kvetelsek, kzzemi djak, ki nem egyenltett kztartozsok, esedkess vlt bankkvetelsek).Ilyenkor a kedvezmnyezett ltal killtott megbzs alapjn terheli meg a bank a szmlatulajdonos szmljt, annak megkrdezse nlkl. A bankszmlk megszntetsre vonatkoz elrsokat szintn a bankszmlaszerzds rgzti. ltalnos szably, hogy a bankszmla megsznik, ha - a gazdlkod szervezet tevkenysgt vgelszmolssal megsznteti, - a gazdlkod szervezet tevkenysge felszmolsi eljrssal megsznt, - a pnzintzet, illetve az gyfl a bankszmlaszerzdsben kikttt jognl fogva a szerzdst felmondja. Magyarorszgon a pnzforgalom lebonyoltsra vonatkoz szablyokat a 6/1997 (MK 61.) MNB rendelkezs tartalmazza. A fizetsi forgalom irnya szerint megklnbztetnek - belfldi (nemzeti) s, - klfldi (nemzetkzi) pnzforgalmat. A fizetsi forgalom formja szerint megklnbztetnek

49

kszpnzzel trtn fizetseket, kszpnzkml (bankkrtya, csekk) fizetsi mdokat s, bankszmlapnzzel (kszpnz nlkli) trtn fizetseket.

Rszletes jellemzskkel, illetve a hozzjuk kapcsold feladatokkal a 7. fejezetben foglalkozunk. Alapelvknt elmondhat, hogy a fizets mdjban a felek szabadon llapodhatnak meg. A fizets mdjt meghatroz tnyezk lehetnek: - a felek klcsns megllapodsa, - jogszablyi elrs, illetve - a kedvezmnyezett (jogosult) egyoldalan is elrhatja. A megllapods trtnhet rsban s szban is (az azonnali beszedsi megbzs kivtelvel), de ltre jhet gy is, hogy az egyik fl kezdemnyezst a msik fl hallgatlagosan tudomsul veszi. Gazdlkod szervezetek esetben, ha a partnerek nem llapodnak meg a fizets mdjban, akkor azt tutalssal kell teljesteni. Az ruk, szolgltatsok, rtkpaprok tadst kveti az ellenrtk kifizetse. A klnbz fizetsi mdoknl eltr, hogy mikor tekinthet a fizets megtrtntnek. Kszpnzfizets esetn a teljests napja s a fizets napja ltalban egybe esik, mg kszpnz nlkli fizetsek esetben a berkezett megbzsokat a bank, ha a szmlatulajdonos msknt nem rendelkezett, rkezsi sorrendben teljesti. A pnzintzet zletszablyzatban hatrozza meg, hogy a fizetsi megbzsok teljestsbl a re hrul feladatokat a megbz rendelkezse szerint milyen idtartamon bell teljesti, de ez nem lehet hosszabb egy munkanapnl. A bankszmlk kztti fizetst akkor tekintik megtrtntnek, ha az ads szmljt a bank megterhelte. A pnzkvetelsekhez val hozzjuts kockzattal is jrhat, klnsen ha a kiegyenlts nem azonnal kszpnzben trtnik. Elfordulhat, hogy a bank a megbzsokat fedezet hinyban nem tudja teljesteni. A kedvezmnyezettek kvetelseik kockzatt klnbz mdszerekkel cskkenthetik. Az elzetes vdekezs mdjai lehetnek pldul a kvetkezk: - az zleti partnerek helyes megvlasztsa, - a velk kapcsolatos informlds, - a megfelel szerzdsi felttelek kialaktsa s

50

klnbz pnzgyi biztostkok kiktse.

A pnzgyi biztostkok formi: - a bankgarancia, - kezessgvllals s a - fedezetigazols. A garancia- s kezessgvllalssal a hitelbiztostkok kztt mr foglakoztunk. A fedezetigazolst a szmlavezet hitelintzetnl lehet krni. Ebben a bank azt igazolja, hogy az igazols killtsakor a szmln van fedezet. A fedezetbiztosts igazolsa esetn a kvetels sszegt a hitelintzet elklntetten kezeli s esedkessgkor a hitelkeretbl teljesti. Egyb banki szolgltatsok A hitelintzeti trvny szerint a pnzgyi intzmnyek a hrom alapvet szolgltats (bettgyjts, hitelnyjts s pnzforgalom lebonyoltsa) mellett egyb pnzgyi s kiegszt pnzgyi szolgltatsokat nyjthatnak. A mr megismert szolgltatsok utn, felsorols jelleggel tekintsk t ezeknek a krt. Egyb banki szolgltatsok: - A valutval, devizval, vltval, illetve csekkel vgzett tevkenysg. (Ezekkel rszletesen az 5. s a 7. fejezetben foglalkozunk.) - A pnzgyi szolgltatsok kzvettse. Ez gynki tevkenysget jelent egy vagy tbb pnzgyi intzmny javra. - Az alap- s vagyonkezels a befektetsi s a nyugdjalapok rszre vgzett tevkenysg. Az alapok ltal sszegyjttt pnzalap kezelst vgzik. - A letti s szfszolgltats az gyfelek rtkeinek megrzst jelenti. - A hitelreferencia szolgltats esetben a bank a nla sszegylt adatok alapjn, djazs ellenben bankinformcit nyjt. (Csak olyan informcit adhat ki, mellyel nem srti a banktitkot!) - A specilis finanszrozsi formk. Idetartozik pldul a lzing, a faktoring s a forfait finanszrozs. (Ezekkel a finanszrozsi formkkal rszletesen a 7. fejezetben foglalkozunk.)

51

A Bankkzi Gir (Zsr) Rendszer A Bankkzi Gir Rendszer a bankon belli s a bankok kztti elszmolsi forgalom megvalsulst jelenti. A Giro-rendszer lervidti a pnzforgalom idignyt. Optimlis esetben az tutals sszegt mg aznap jvrjk a kedvezmnyezett szmljn. Haznkban 1994 novembere ta mkdik ez a rendszer, melyet a GIRO Rt. mkdtet. A rendszer beindtsnak fontos felttele volt a megfelel szmtgpes hlzat s az egysges bankszmlarendszer kialaktsa, valamint a szintn egysges banknyomtatvnyok bevezetse. GIRO Rt. minden munkanap vgn az egyes hitelintzetek sszestett pnzforgalmi adatait megkldi az MNB-nek. A fizetsek csak a jegybanki szmln lv fedezet erejig teljesthetk. sszefoglals Ebben a fejezetben a bankmveletekkel foglalkoztunk. Megtanulta, hogy passzv bankmveletnek a forrsszerzst clz, aktvnak a tkekihelyezsre irnyul mveleteket nevezzk. Megismerte a bankbettek csoportostsi lehetsgeit. Ennek alapjn mr tudja, hogy a bankszmljn lv bettek mely kategrikba sorolhatk. Megtanulta, hogy a hitelnyjts az aktv bankmveletek krbe tartozik s a hitelkrelmeket egy tbblpcss rendszerben brljk el. Tudja, hogy a hitelez bankok kockzataik cskkentse rdekben hitelbiztostkokat krnek. Kln alfejezetben foglalkoztunk a betteket s hiteleket rint egyszer kamat, kamatos kamat- s hitelkltsg szmtsokkal. Felhvjuk a figyelmt, hogy a megismert szmtsi mdszereket tudnia kell alkalmazni! Ebben a fejezetben azt is megtanulta, hogy a pnzforgalom a pnztulajdonosok kztti pnzmozgsok sszessge s jelents rsze a pnzintzeteknl nyitott bankszmlkon keresztl bonyoldik le. A szmlanyits felttele pedig a bankszmlaszerzds megktse. Rszletesen megismerte a bankszmlkhoz kapcsold jogokat s ktelezettsgeket. Az utols alfejezeteket elsajttva tudja, hogyan teljestheti fizetsi ktelezettsgeit s milyen egyb szolgltatsokat nyjthatnak nnek

52

a bankok. Megtanulta, hogy a Bankkzi Gir Rendszer a bankon belli s a bankok kztti elszmolsi forgalom megvalsulsa s jelentsen lervidti a pnzforgalom idignyt.

53

5. fejezet: rtkpapr- s tkepiac

E fejezet megtanulsval n - tudni fogja, milyen rtkpaprok vannak Magyarorszgon forgalomban; - tudni fogja, hogy a tzsde egy specilis tkepiac; - megismeri az alapvet tzsdei gyleteket. E fejezet elsajttsa utn nnek tudnia kell alkalmazni - a vlt leszmtolssal s viszontleszmtolssal kapcsolatos szmtsokat; - a tzsdei gyletekhez kapcsold szmtsokat. rtkpaprok Az rtkpapr fogalmnak kzgazdasgi tartalma: olyan forgalomkpes okirat, amely valamilyen vagyoni rtkkel kapcsolatos jogot (jogokat) testest meg. Forgalomkpessgt az fejezi ki, hogy truhzhat. Az rtkpaprok csoportostsa: A kvetkezkben az rtkpaprok csoportostsnak lehetsges szempontjait mutatjuk be. Az rtkpaprban foglalt jog szerint: - a kvetelst megtestest rtkpaprok esetben a kt rsztvev elismeri az egyik fl kvetelst, valamint a msik ktelezettsgt, s az rtkpapron feltntetik a teljests idpontjt (pl. vlt, csekk, ktvny, stb.), - a rszesedst megtestest rtkpaprok igazoljk a jogot valamely vllalkozs alaptkjhez trtn hozzjrulshoz s az eredmnybl val rszesedshez (pl. rszvny, rszesedsi jegy, vagyonjegy stb.), - az ruval kapcsolatos jogot megtestest rtkpaprok az rtkpapr tulajdonosnak az ru feletti rendelkezsi jogt biztostjk (pl. kzraktrjegy, hajraklevl, stb.), - tagsgi viszonyt (pl. rszvny) s hitelviszonyt (pl. ktvny) megtestest rtkpaprokat is megklnbztetnk.

54

A tulajdonos megnevezsi mdja szerint vannak - bemutatra, - nvre s - rendeletre szl rtkpaprok. A bemutatra szl rtkpaprokon nem tntetik fel a kedvezmnyezettet (az els tulajdonost), hanem az ahhoz kapcsold jogok gyakorlsra az okmny bemutatjt hatalmazzk fel. A nvre szl rtkpapr esetn csak a papron feltntetett szemly lhet a papron feltntetett jogokkal. A rendeletre szl rtkpapron feltntetik azt a szemlyt, aki az rtkpaprhoz fzd jogokat gyakorolhatja, de neve mellett n. rendeleti zradk szerepel. Az ilyen rtkpaprnak az a tulajdonosa, aki ez els oldalon szerepel vagy akire a tulajdonjogot truhzza. A tulajdonjog truhzsi mdja szerinti csoportosts sszekapcsoldik az elzvel. A bemutatra szl rtkpaprok tulajdonjognak tadsa egyszer tadssal trtnik. Az rtkpapr tulajdonosa a papr tadsval juthat jogaihoz, illetve adhatja t jogait az j tulajdonosnak. A bemutatra szl rtkpaprok nagyon forgalomkpesek, ugyanakkor azonban korntsem biztonsgosak, mivel a jogtalan tulajdonosok is lhetnek a tulajdonjoggal. A nvre szlan killtott rtkpaprok truhzsa engedmnyezi (cesszis) nyilatkozattal (cedl levllel) lehetsges. Az engedmnyezi nyilatkozatban mindig megjellik az j tulajdonost. Az engedmnyezst vagy magra az rtkpaprra vezetik r, vagy kln okmnyba foglaljk s azt az rtkpaprhoz csatoljk. Engedmnyezi nyilatkozatot ltalban kzjegyz eltt tesznek, vagy kzjegyzvel hitelestik az okiratot. A nvre szl rtkpaprok teht igen biztonsgosak, ugyanakkor nem kellen forgalomkpesek. A rendeletre szl rtkpaprok tulajdonjognak truhzsa forgatssal (az okmnyok megfordtsval a htoldalon nevezik meg az j tulajdonost) trtnik. A htoldalon truhz nyilatkozatban nevezik meg a kvetkez tulajdonost. A rendeletre szl rtkpaprok teht kellen forgalomkpesek, ugyanakkor megfelelen

55

biztonsgosak is, ezrt a nemzetkzi kereskedelemben is gyakran alkalmazottak. Az rtkpapr hozama szerint: - nem kamatoz rtkpaprok, amelyek csak formai szempontbl tlhetk ilyennek, mivel diszkonttal kerlnek rtkestsre (pl. egyes ktvny fajtk, vlt), - fix kamatozs rtkpaprok esetben az rtkpapr tulajdonosa nvrtkre meghatrozott, rendszeres kamatjvedelemhez jut (pl. a kincstrjegy), - a vltoz hozam rtkpapr a trsasg eredmnybl val rszesedsre ad jogot az rtkpapr tulajdonosnak (pl. a rszvny), - tmeneti hozam rtkpaprok esetn a tulajdonos az rtkpapr alapjn fix, illetve vltoz hozamra tarthat ignyt, amennyiben a lehetsgeket ki akarja hasznlni (pl. a vltoz kamatozs ktvny, az tvlthat ktvny). Az rtkpapr lejrata szerint: - rvid lejrat rtkpaprok, amelyek egy ven belli lejratak (pl. a vlt, letti jegy , kincstrjegy), - kzp lejrat rtkpaprok, lejrati idejk 1-5 v (pl. a ktvny, a zloglevelek), - hossz lejrat rtkpaprok, lejrati idejk 5 ven tli (pl. llamktvnyek), - lejrat nlkli rtkpaprok (pl. a rszvny). A forgalomkpessg szempontjbl: - a kzforgalom szmra kibocstott (minden piaci szerepl szmra megszerezhet) s - csak meghatrozott krben (pl. csak jogi szemlyek ltal vsrolhat) forgalmazott rtkpaprok. A kibocsts irnya szerint: - belfldn forgalomba hozott s - nemzetkzi pnzpiacon forgalomba hozott rtkpaprok.

56

Az rtkpaprok kibocstja szerint: - llampaprok, - pnzintzetek ltal kibocstott rtkpaprok, - gazdasgi trsasgok ltal kibocstott rtkpaprok, - brki ltal kibocsthat rtkpaprok (pl. a vlt). Az rtkpaprok befektetsi clja szerint: - befektetsi cl rtkpapr (azzal a cllal vsroljk, hogy tarts jvedelemre osztalkra, kamatra tegyenek szert), - forgatsi cl rtkpapr (azzal a cllal vsroljk, hogy azt rvid idn bell tovbbadjk s ezzel rfolyamnyeresget rjenek el). Az rtkpaprok fajti A rszvny egyrszt a trsasgi tagnak (rszvnyesnek) az alaptke meghatrozott hnyadt kitev vagyoni bettjt jelenti, msrszt megtestesti a tagsgi viszonybl szrmaz jogokat s ktelezettsgeket. A rszvnytrsasg ltal kibocstott sszes rszvny nvrtknek sszege kpezi az rt. alaptkjt. A rszvnyesnek joga van a felosztott adzott nyeresgnek a rszvnyeire jut arnyos rszre, amelyet osztalknak neveznk. Forgathat rtkpapr, truhzsa rfolyamrtken trtnik. A rszvny lehet: - bemutatra vagy nvre szl, - trzsrszvny (kznsges rszvny, mely a fogalma szerinti jogokat biztostja), - elsbbsgi rszvny (birtokost osztalk-elsbbsgre jogostja), - dolgozi rszvny (a trsasggal munkaviszonyban llk szerezhetik meg kedvezmnyesen), - kamatoz rszvnyek (tulajdonost a rszvny nvrtke utn szmtott kamat illeti meg). A ktvny olyan rtkpapr, amelynek kibocstja (az ads) ktelezi magt, hogy a ktvny nvrtkt s az elre meghatrozott kamatt vagy egyb jrulkait, valamint az ltala vllalt szolgltatsokat a ktvny mindenkori tulajdonosnak (a hiteleznek) a megjellt idben s mdon megfizeti, illetve teljesti.

57

A ktvny hitelviszonyt megtestest okirat. A kibocstja kzpvagy hosszlejrat hitelt vesz a pnztulajdonosoktl. A ktvny lehet: - bemutatra vagy nvre szl, - tvlthat (a trsasg rszvnyeire cserlhet), - kln fedezettel rendelkez (kzizlog vagy jelzlog biztostkkal fedezett), - kln fedezet nlkli, - bvli ktvnyek, amelyek magas hozamot grnek, de a kockzatuk is magas. A vlt olyan forgathat rtkpapr, amely egy ksbbi idpontban esedkes felttlen fizetsi gretet vagy felszltst tartalmaz. A megfogalmazsbl kvetkezen a vltnak kt alaptpust klnbztetik: - a sajt vltt, amely fizetsi gret, - s az idegen vltt, amely fizetsi felszlts. A sajt vltnl a killt ktelez fizetsi gretet tesz, hogy a vltban feltntetett sszeget a megjellt idpontban s helyen kifizeti. Az idegen vltnl a kibocst egy msik szemlyt szlt fel, hogy a vltban feltntetett kedvezmnyezettnek a vltban feltntetett sszeget fizesse ki. A vlt szigor alakisghoz kttt rtkpapr, trvnyessgi kellkeit a vltjog rja el. A vlt trvnyessgi kellkei a kvetkezk: - a vlt sz, a vlt killts nyelvn, - meghatrozott pnzsszeg kifizetsre szl gret vagy felszlts, - az sszeg szmmal s betvel, - a fizetsre ktelezett (cmzett) neve, idegen vltnl, - a lejrat idpontja, eszerint lehet o ltra szl, - bemutats utn meghatrozott idvel esedkes, o keltezs utn bizonyos idre szl, pl. 2 hnap, o meghatrozott napra szl,

58

a kedvezmnyezett neve (mindig meg kell nevezni, vlt bemutatra nem llthat ki), a fizets helye, a killts helye, napja, kibocst cgszer alrsa. Budapest, 2000. jnius 9.

Fizessen ezen vlt alapjn kedvezmnyezett kereskednek vagy rendeletre 1.500.000 Ft-ot, azaz Egymilli-tszzezer forintot 2000. szeptember 9.-n Debrecenben. Cmzett cg Debrecen 4. bra: Plda idegen vltra Kibocst keresked Budapest

A vltval a vlt birtokosa hrom dolgot tehet: - megvrja az esedkessget s behajtja a kvetelst, - a vlt esedkessge eltt leszmtoltatja valamelyik zleti banknl, - fizetsi eszkzknt hasznlja, azaz a vltban megtestesl kvetelst truhzza. Ezt nevezik forgatsnak. A vlt leszmtolsa (diszkontlsa) az a mvelet, amikor a bank a vltt lejrat eltt megveszi a tulajdonostl. A vlt diszkontlsa pnzbe kerl, a bank a vlt sszegbl levonja a leszmtolsi kamatlbat. A leszmtols a kvetkez kpletek szerint vgezhet el: 1. diszkontls sszege = futamid napjai = vlt sszege ------------------------ leszmtolsi kamatlb 360 nap 2. vlt sszege diszkontls sszege = leszmtols utn kifizetett sszeg

59

Plda: Egy keresked 1.000.000 Ft rtk szeptember 1-n esedkes vltjt jlius 13-n leszmtoltatja a bankjval. A leszmtolsi kamatlb vi 20 %. Mekkora sszeget fizet a bank a kereskednek? Megolds: 50 nap Kifizetett sszeg =1 MFt. - (1 MFt. ----------- 0,2) = 972.222 Ft 360 nap Az zleti bankok az elzleg leszmtolt vltt benyjthatjk a jegybankhoz esedkessg eltt viszontleszmtolsra. A jegybank pedig a viszontleszmtols s esedkessg idpontja kztti kamatot (rediszkontlbbal szmolva) levonja. A rediszkontlb vltoztatsval a jegybank hatst gyakorolhat a kamatrsre, amivel az zleti bankok leszmtolsi tevkenysgt is befolysolhatja. Az elz pldt folytatva: Az zleti bank ugyanezt a vltt augusztus 1-n viszontleszmtoltatja az MNB-nl. A viszontleszmtolsi kamatlb 16 %. Mekkora sszeget fizet az MNB az zleti banknak s mekkora lesz az zleti bank kamatjvedelme? Megolds: 31 nap Kifizetett sszeg = 1MFt. - (1MFt. ----------- 0,16) = 986.222 Ft 360 nap Az zleti bank kamatjvedelme = 986.222 972.222 = 14.000 Ft A csekk szigor alakisghoz kttt, fizetsi felszltst tartalmaz rtkpapr. A csekk alkalmazsnl a csekk kibocstja azzal bzza meg a bankjt, hogy a csekken megjellt sszeget a csekk birtokosnak fizesse ki, vagy rja jv annak szmljn. A csekk kibocstst csekkszerzds ktse elzi meg. A csekkszerzdst a ksbbi kibocst kti meg a bankkal (a csekk cmzettjvel). A csekkszerzds alrsval egyidben a kibocst fedezetet helyez el a bankban s alrsmintt ad. A csekkszerzdsben a bank arra vllal ktelezettsget, hogy a szablyszeren killtott, fedezettel rendelkez csekket bevltja. A csekkszerzds megktse utn a

60

majdani kibocst a banktl csekkfzetet kap. A csekk trvnyessgi kellkei: - a csekk sz a killts nyelvn, a szvegben, - meghatrozott pnzsszegre szl fizetsi felszlts, - a pnzsszeg szmmal s betvel, - a cmzett neve (mindig bank), - a killts helye, napja, - fizets helye s - a kibocst cgszer alrsa. A csekknek nem rvnyessgi kellke a kedvezmnyezett megnevezse, mivel bemutatra is szlhat. A csekken nem kell feltntetni a lejrat idpontjt sem. A lejratot ugyanis a csekktrvny hatrozza meg: - 8 nap, ha ugyanazon az orszgon bell fizetik ki, ahol killtottk, - 20 nap, ha ugyanazon a fldrszen fizetik ki, mint ahol killtottk, - 70 nap, ha nem ugyanazon a fldrszen fizetik ki, mint ahol killtottk. A cmzett bank a fizets cljbl bemutatott csekket megvizsglja, s a rendben lv csekket kifizeti. A bank akkor tagadhatja meg a fizetst, ha: - a valamelyik trvnyessgi kellk hinyzik, - hamis az alrs, - a csekkre nincs fedezet, vagy - a csekket lejrati id utn mutattk be. Az llampaprokat az llam, illetve az llam kpviselje bocstja ki. Az llampapr az llam adssgt megtestest fix vagy vltoz kamatozs, belfldi forgalomra sznt rtkpapr. Az llampaprok tpusai: - a kincstrjegy, amelynek futamideje maximum egy v s fix kamatozs, - az llamktvny, amely kzp- vagy hosszlejrat, fix s vltoz kamatozs is lehet.

61

A krptlsi jegy egy specilis llampapr. Az llam ltal az llampolgrok tulajdonban igazsgtalanul okozott krok rszleges krptlsnak eszkze. Bemutatra szl, truhzhat, a krptls sszegnek megfelel, az llammal szemben fennll kvetelst megtestest, a Budapesti rtkpapr Tzsdre bevezetett rtkpapr. rfolyamnak alakulsa attl fgg, hogy az llam mennyi s milyen llami tulajdont knl fel rte. Egyb rtkpaprok: - befektetsi jegy, - letti jegy, - kzraktrjegy, - zloglevl. A befektetsi alapkezel trsasg ltal kibocstott, a befektetsi alapokrl szl trvnyben meghatrozott vagyoni s egyb jogokat biztost, truhzhat rtkpapr a befektetsi jegy. Kibocstja a papr nvrtknek megfizetse ellenben arra ktelezi magt, hogy a befektet (a befektetsi jegy tulajdonosa) ltal megfizetett sszeget, a befektet rdekben, befektetsi alap kialaktsra fordtja, vagy befektetsi alapban helyezi el. Az alapkezel az rtkpapr utn hozamot fizet. A letti jegyet pnzintzet bocstja ki azzal a cllal, hogy pnzforrshoz jusson. truhzhat, ltalban rvid lejrat rtkpapr. Lehet fix vagy vltoz kamatozs. A kzraktrjegyet a kzraktrakban elhelyezett rukrl lltjk ki. Forgathat rtkpapr, az ru feletti tulajdonjogot testesti meg. Az rtkpapr tulajdonosa a kzraktrban elhelyezett rura klcsnt vehet fel. A kzraktrjegy rszei az rujegy s a zlogjegy. Az rujegy az ru feletti rendelkezsi jogot biztostja. A zlogjegy a hitelez kvetelst tanst okmny. A zloglevelet klcsnnyjts esetn a klcsnt nyjt pnzintzet bocstja ki azzal a cllal, hogy a hitelhez kln biztostkot szerezzen. A nagysszeg hitelek fedezete ltalban valamilyen ingatlan. Az ingatlan elzlogostst a telekknyvben is bejegyzik. A zloglevl fix kamatozs, kzforgalm okirat. Pnz- s tkepiacok

62

A gazdasg s a kereskedelem fejldse szksgess tette hogy a gazdasgban keletkez megtakartsoknak, a pnznek is nll piaca alakuljon ki. A pnzgyi piacok (pnz- s tkepiac) azon szervezett s spontn piacok, ahol pnzt cserlnek pnzre. Ez alapveten ktfle mdon valsulhat meg. Egyrszt kzvetett mdon, fleg bankbett s bankhitel formjban, msrszt kzvetlenl rtkpaprok segtsgvel. A pnzgyi piacok rszpiacai lehetsget adnak valban megtrtn (effektv) s csak a haszon rdekben lebonyoltott, rumozgst nlklz (spekulatv) gyletekre. Pnzpiacnak nevezzk a rvid lejrat befektetsek piact, a rvid lejrat pnz- s hiteleszkzk adsvtelnek helyt. A pnzpiacon a hivatalos pnzintzmnyek egyms kztti rvid lejrat likvideszkz-forgalma zajlik. A pnzpiacon megjelen ruflk: a kereskedelmi vlt, a kincstrjegy, a rvid lejrat bankbettek, a letti jegyek s a bankhitelek. A pnzpiac jellemzje a bankszersg, azaz a rvid lejrat pnzgyi mveletek a bankok ltal rgztett normk keretein bell valsulnak meg. A pnzpiac megtakartsai a lakossg, a cgek s a kormnyzat terletn kpzdhetnek. Vgs felhasznli fleg a cgek. A tkepiac a hossz lejrat vagy lejrat nlkli befektetsek piaca, amely a hosszabb lejrat tkk tcsoportostsra szolgl. A tkepiac eszkzei: a rszvnyek, a ktvnyek, a zloglevelek, a hossz lejrat bankbettek s bankhitelek. A tkepiac megtakarti s egyben felhasznli is lehetnek a kltsgvets, a cgek s a lakossg. A kltsgvetsi deficit finanszrozsra e piac forrsai adnak lehetsget. A tkepiacon kis- s nagy sszeg pnzkihelyezsek egyarnt megtallhatk. A nemzeti s a nemzetkzi forgalom nem vlik el. A tkepiac sajtosan szervezett,

63

szigor szablyok szerint mkdik. Specilis intzmnye a tzsde. Az rtkpaprpiac az rtkpaprkereslet s -knlat tallkozsi helye. Az rtkpaprpiac sszekti az rtkpaprok kibocstit azokkal, akik pnzknek befektetsi lehetsget keresnek, valamint azokat, akik rtkpaprjaikat forgatjk. Megklnbztetnk elsdleges s msodlagos rtkpaprpiacot. - Az elsdleges piacon a pnzgyi eszkzk kibocstsa, j rtkpaprok forgalomba kerlse trtnik. - A msodlagos piacon a mr forgalomban lv, de jbl rtkestett rtkpaprok forgalma bonyoldik. A kt rszpiac kiegszti egymst. Az rtkpaprpiac rsze a pnzpiacnak s a tkepiacnak. Az rtkpapr-kereskedelem az albbi szntereken zajlik: - tzsde, - tzsdn kvli kereskedelem (OTC = over-the-counter) piaca. A kvetkezkben a tzsde mkdsnek jellemzit ismerjk meg, mivel az OTC-re nem vonatkoznak olyan szigor bekerlsi, illetve forgalmazsi szablyok, mint a tzsdei jegyzsekre. A tzsde A tzsde helyettesthet tmegruk koncentrlt piaca, ahol a kereskedelem szervezett keretek kztt, meghatrozott szablyok (szokvnyok) szerint trtnik. A tzsde jellemzje, hogy meghatrozott rut, meghatrozott helyen, idben, mdon, meghatrozott szemlyek adhatnak s vehetnek. A tzsde informcis kzpont, mely a rsztvevk szmra szigor, specilis szablyok szerinti kereskedsi lehetsget teremt. A tzsde zletktsei nyilvnosak, szigor biztostkrendszere van, rfolyamai llandan vltoznak. A kialakul rfolyamok a tzsdei gyletekben ktelezek, de irnyadk a nem tzsdn bonyold

64

forgalomban is. A tzsdn csak tzsdetag vehet rszt. A tzsdk ltszma meghatrozott, ltalban maximljk (pl. a Chichagi Gabona Tzsdnek legfeljebb 1024, a New Yorki rtktzsdnek legfeljebb 1400 f tagja lehet), gy a tzsdetagsg szigor felttelekhez kttt. Felttele a tzsdei gyletekben val jrtassg, a vagyoni megalapozottsg s igen fontos az erklcsi megbzhatsg is. A tzsdetagok ktelezettsget vllalnak arra, hogy tagsguk idtartama alatt betartjk a tzsde szokvnyait s szoksait, megfizetik a tagdjat s vits esetben a tzsdei dntbrsghoz fordulnak. A tzsdetagok jellegzetes csoportjt alkotjk az n. kzvett vagy tzsdegynkk, akik az eladk s a vsrlk bankja kztt kzvettenek. A brkerek (alkuszok) olyan tzsdei gynkk, akik kizrlag gyfeleik megbzsbl hivatsszeren, de megbzikkal alkalmi kapcsolatot ltestve tevkenykednek. A tzsdknek kt nagy csoportja alakult ki: - az rutzsde s - az rtktzsde. Az rutzsdn fizikai ruk, zmmel ipari s mezgazdasgi nyers- s alapanyagok (pl. gabona- s hsflk, gyapot, kv, kaka, sznesfmek, kolaj stb.) kereskedelme zajlik. Az rtktzsdn rtkpaprok, nemesfmek, devizk adsvtele trtnik. Az rtkpaprtzsde nemzetgazdasgi jelentsge az, hogy: - mozgstja, szervezett piacra koncentrlja a szabad tkt, - alternatvkat knl a befektetknek, cskkentve ezzel kockzatukat, - a tzsdn nyilvnos vllalatrtkels trtnik, mely minden nap megismtldik, - a gazdasg helyzetrl fggetlen jelzseket ad, - a rsztvevk rdekeltsgn keresztl sztnzi a kedvez tkemozgsokat. Nemzetkzileg jelents rutzsdk pl. a Chichagi Gabona Tzsde (CBT), Londoni Petrleum Tzsde (IPE), New Yorki Olaj Tzsde (NYMEX). rtktzsdk pl. New Yorki, londoni, tokii s frankfurti. Magyarorszgon 1864-ben alaptottk meg a Budapesti

65

ru-s rtktzsdt, amely a gazdasg fontos intzmnyv vlt. 1948-ban a gazdasg szocialista tszervezse sorn megszntettk. (Ma a nhai tzsde szkhzban, a tzsdepalotban a Magyar Televzit talljuk.) A 80-as vek vgn a gazdasgi reformokkal sszefggsben az rtk- paprkereskedelem is jjszervezdtt. 1989-ben nll intzmnyknt a Budapesti rutzsde (BT) megkezdte mkdst, gabona- s hsszekcikkal. A Budapesti rtktzsde (BT) hivatalos jra megnyitsra 1990. jnius 21-n kerlt sor. A tzsdn csak tzsdetag cgek vehetnek rszt. zletet ktni csak a tzsdetag cgek ltal hivatalosan felhatalmazott zletktnek (brkernek) van joga. A befektet (gyfl) ha a tzsdei forgalomba akar bekapcsoldni, elzetesen felkeres egy tzsdetag cget, amelynek tzsdei megbzst ad. Az gyfl s a tzsdetag az adsvtelre vonatkoz feltteleket bizomnyosi szerzdsben rgzti. A tzsdn a brkerek az zleteket megkthetik klasszikus, "nylt kikiltsos" mdon (hangos zletkts) vagy "automatikus kereskeds" keretben, (csendes zletkts, ma mr szmtgpes technika alkalmazst jelenti). Az elektronikus ton trtn zletkts jelentsge egyre nvekszik. A ltrejtt zletktseket, azok jellemz rait nyilvnossgra hozzk, s ezek alapjn alakulnak ki a tzsdei rfolyamok. A tzsdei gyleteket kt szempont szerint csoportosthatjuk: a) Az gylet teljestsi idpontja szerint: - azonnali (prompt) gyletek, - hatrids (termin) gyletek. Prompt (azonnali, spot) gyletnl az adsvteli szerzds megktse s a teljests nem szakad el egymstl. Hatrids (termin) gyletnek nevezzk a ksbbi teljestsre vonatkoz olyan gyleteket, ahol a jelenben megegyeznek az rban, a mennyisgben, a minsgben s a teljests idpontjban. A hatrids gylet teht jelenlegi szerzdsben kialaktott felttelek mellett, jvbeni teljestsre vonatkoz megllapods. b) Az gyletkts clja szerint megklnbztetnek: - tnyleges (effektv),

66

- spekulatv, - opcis s - fedezeti gyleteket. A tnyleges gylet azrt jn ltre, mert a vev tnylegesen birtokolni akarja az rut, akr azonnali, akr ksbbi szllts utn. A spekulatv gylet clja az gyletkts napja s a teljests napja kztti rfolyamvltozs kihasznlsa, nyeresgszerzs rdekben. Az opcis (jogszerzsi) gylet lnyege, hogy az egyik fl jogosult, a msik ktelezett. Az opci kirja, vagyis a jog eladja ktelezettsget vllal a jvbeni teljestsre. Az opci (jog) vevje jogot szerez arra, hogy lejratkor eldnthesse, l-e az opcis lehetsggel, megkti-e a szerzdst vagy visszalp. Ha visszalp akkor csak az opcis djat kell kifizetnie. Plda: n vteli opcis szerzdseket kt 100 db "SIKER" rszvnyre. A ktsi rfolyam 1.000 Ft/rszvny. Az opcis dj 100 Ft rszvnyenknt. Lejratkori prompt rfolyamok: a) 1200 Ft/rszvny b) 1050 Ft/rszvny c) 980 Ft/rszvny. Szmtsa ki mindhrom esetre az n ltal elrhet eredmnyt! Melyik esetben fog lni az opcis jogval (hvja le az opcit)? Megolds: Bevtel lejratkor rvnyes prompt rfolyam

Kiads

= zlet eredmnye - ktsi rfolyam + opcis dj

a) 1.200 Ft/rszvny (1.000 Ft/rszvny + 100 Ft/rszvny) = = 100 Ft/rszvny nyeresg b) 1.050 Ft/rszvny 1.100 Ft/ rszvny = - 50 Ft/rszvny

67

c) 980 Ft/rszvny 1.100 Ft/ rszvny = - 120 Ft/rszvny rtkels: a) Nyeresges zlet lni fog opcis jogval s megkti a szerzdst. b) 50 Ft vesztesge van rszvnyenknt, de a vesztesge kisebb mint az opcis dj lni fog opcis jogval s megkti a szerzdst, hogy a vesztesgt minimalizlja. c) 120 Ft vesztesge van rszvnyenknt, de a vesztesge nagyobb mint az opcis dj nem fog lni opcis jogval s visszalp a szerzdstl A fedezeti (hedge) gylet lnyegben egy tnyleges s egy spekulcis gylet kombincija. A tnyleges gylet vesztesgt prbljk fedezni (kompenzlni), egy ellenttes irny nyeresges spekulcis gylettel. Minden tzsdnek trvnyen alapul sajt rendtartsa, szakmai s llami felgyelete van. A magyar rtkpaprpiac felgyelett, a tzsdn tevkenykedk s a befektetk rdekeinek vdelmt, biztonsgnak megteremtst a Pnzgyi Szervezetek llami Felgyelete (PSZF) ltja el. sszefoglals E fejezetben rszletesen foglalkoztunk az rtkpaprokkal, melyek valamilyen vagyoni rtkkel kapcsolatos jogot megtestest forgalomkpes okiratok s csoportostsuk hasonlan az elz fejezetben megismert bankbettekhez tbbfle szempont szerint trtnhet. Megtanulta, hogy a bemutatra szl rtkpaprok truhzsa egyszer tadssal, a nvre szlk engedmnyezi nyilatkozattal, a rendeletre szlk forgatssal valsul meg. Tudja, hogy a rszvny kvetelst s tagsgi viszonyt, a ktvny hitelviszonyt megtestest rtkpapr. Rszletesen mutattuk be a vltt, melynek kt alaptpusa a sajt s az idegen vlt. A vltleszmtols s viszontleszmtols szmtsi mdszert tudnia kell alkalmazni!Megtanulta, hogy a csekk szintn szigor alakisghoz kttt, fizetsi felszltst tartalmaz rtkpapr,

68

melynek kibocstst csekkszerzds ktse elzi meg. Fontos tudnia, hogy az llampapr az llam adssgt megtestest rtkpapr s mivel kibocstja az llam, gy ennek az rtkpaprnak a legalacsonyabb a kockzata. Megtanulta, hogy a pnzgyi piac kt formja a pnzpiac s a tkepiac, valamint mindkettnek rszt kpezi az rtkpaprpiac. Azt is tudja mr, hogy a tzsde a tkepiac specilis intzmnye s a tzsdn csak tzsdetagok vehetnek rszt. A tzsde kt fajtja az rutzsde s az rtktzsde. Szintn ismeri a tzsdei gyletek tpusait: a teljests idpontja szerint megklnbztetnk prompt s hatrids, az gyletkts clja szerint pedig tnyleges, spekulatv, opcis s fedezeti gyleteket. Itt is felhvjuk a figyelmt arra, hogy a tanult szmtsokat tudnia kell alkalmazni!

69

6. fejezet: zleti vllalkozsok pnzgyi dntsei

E fejezet megtanulsval n tudni fogja - milyen csoportok tartoznak a vllalkozsok kapcsolatrendszerbe; - a pnzgyi dntsek jellemzit; - a gazdasgi kockzatok lnyegt s tpusait. E fejezet elsajttsa utn nnek tudnia kell alkalmazni - a vllalkozsi formk kztti vlasztsi szempontokat. Br mr esetleg ms tananyagon bell mr tanult a vllalkozsrl, taln mgsem lesz haszontalan sszefoglalni azokat a legfontosabb jellemzit, melyeket a pnzgyi gazdlkods szempontjbl tudni kell. Az zleti vllalkozs A vllalkozs olyan zletszeren vgzett tevkenysg, melynek clja a vllalkoz jvedelmnek, vagyonnak nvelse. Egy vllalkozs akkor tekinthet zleti vllalkozsnak, ha teljesl - az nllsg kvetelmnye (a vllalkoznak mdjban ll zleti dntseiben sajt elhatrozsait mrlegelni); - a nvekeds kvetelmnye (a vllalkozs profitrdekelt s nfinanszroz kpessge kvetkeztben fejldst biztostani tudja); - a kockzatvllalsi kpessg (a vllalkozs rendelkezik cljnak s mrtknek megfelel tkvel, s sajt tkjt is kockztatja tevkenysgben); - hogy tevkenysgt valsgos piacon vgzi. A vllalkozs rintettjei azok a szereplk, akik az zleti vllalkozssal valamilyen kapcsolatba kerlnek. Az rintettek kt nagy csoportba sorolhatk: bels s kls rintettek. A vllalkozs mkdtetsben vesznek rszt a bels rintettek:

70

a tulajdonosok, akik a profit nvelsvel, mint eszkzzel prbljk tkjket gyaraptani, minden ms clt e clnak rendelve al; a menedzserek (vezetk), akiknek clja szintn a vllalkozs gyaraptsa, ugyanis meglhetsk fgg a vllalkozs eredmnyessgtl s a vllalkozs nvekedse szmukra szakmai elismertsget s szemlyes sikert is jelent; a munkavllalk, akiknek eredmnyes tevkenysge nlkl nincs profit, cljaik azonban mr kevsb ktdnek a vllalkozsi clokhoz. Kls rintettek: - fogyasztk (felhasznlk) - szlltk - versenytrsak - llami intzmnyek - llampolgri kzssgek

Bels rintettek: - tulajdonosok - menedzserek - munkavllalk - partnerek - helyi s nkntes 5. bra: A vllalkozs rintettjei

A vllalkozk tevkenysgk sorn kapcsolatot teremtenek a vllalkozson kvli emberekkel, embercsoportokkal (pldul: szlltk, vevk, versenytrsak, bankok, stb.). Ezeket sszefoglalan a vllalkozs kls rintettjeinek nevezzk. A kls rintettek tarts vagy tmeneti kapcsolatba kerlnek a vllalkozssal, befolysolhatjk cljait s korltozhatjk mkdsi krt: - a fogyaszti, felhasznli ignyek kielgtsre jn ltre a vllalkozs; - a versenytrsak ugyanazokrt a fogyasztkrt indulnak harcba a piacon; - a szlltk biztostjk az erforrsokat a vllalkozs szmra; - az egyttmkd partnerek rvidebb vagy hosszabb tvon rdekszvetsget alkotnak a vllalkozssal; - az llami intzmnyek egyfell korltozzk, befolysoljk, msfell tmogatjk a vllalkozs mkdst; - a helyi s llampolgri kzssgek (pl. szakmai, krnyezetvd szervezdsek) valamilyen mdon hatst gyakorolnak a vllalkozsra.

71

A vllalkozs klnbz vllalkozsi formban valsulhat meg. A klnbz vllalkozsi formkat az albbi bra mutatja:

Vllalkozsi formk Egyni vllalkozs Trsas vllalkozs

Jogi szemlyisg nlkli gazdasgi trsasg: - kzkereseti trsasg - betti trsasg

Jogi szemlyisg gazdasgi trsasg: - kzs vllalat - korltolt felelssg trsasg - rszvnytrsasg

6. bra: Vllalkozsi formk Az egyes vllalkozsi formknl ms s ms a vllalkozsfinanszrozs s a tulajdonosoknak a vllalkozsban val rszesedsi foka. A vllalkozsi tevkenysg gazdasgi jellege s a vllalkozsi forma megvlasztsa kztt direkt kapcsolat nincs. Elvileg brmilyen gazdasgi tevkenysg brmilyen vllalkozsi formban folytathat. Trvny csak ritkn r el ktelez vllalkozsi formt megadott vllalkozsi tevkenysghez. A vllalkozk teht szabadon vlaszthatnak az egyes vllalkozsi formk kztt. A tkeszksglet nagysga vagy a tke megszerzsnek mdja azonban dnt lehet a vllalkozsi forma megvlasztsban. Pldul nagyvllalkozs esetn a legjobb forma a rszvnytrsasg. A rszvnytrsasghoz kpest a korltolt felelssg trsasg elnysebb a kisebb vllalkozsok szmra, hiszen kisebb indul tkre van szksg. Dnt szempontok lehetnek mg, hogy:

72

termszetes vagy jogi szemlyek akarnak-e vllalkozst alaptani; mekkora ltszmmal; mekkora tkvel; mekkora felelssget akarnak / tudnak vllalni; mekkora a szakrtelmk s akarnak-e szemlyesen kzremkdni a vllalkozsban.

A vllalkozs alaptshoz s mkdtetshez eszkzkre, javakra s munkaerre van szksg. Ezek beszerzshez, megszerzshez tkre, ezen bell is fleg pnzre van szksg. A pnz megszerzsnek alapveten kt forrsa van: a vllalkozs alapti s/vagy tulajdonosai, valamint a hitelezk. A vllalkozs vagyona a vllalkozs rendelkezsre ll eszkzk sszessge. A vllalkozs eszkzeit alapveten kt nagy csoportba soroljuk aszerint, hogy egy ven bell, vagy egy ven tl szolgljk a vllalkozs rdekeit. Eszerint megklnbztetjk a befektetett s a forgeszkzket. Fontos, hogy milyen a vllalkozs vagyonnak rugalmassga, azaz a vllalkozs vagyontrgyai mennyi id alatt tehetk pnzz, vagyis mennyire mobilizlhatk, mennyire likvidek. Termszetes, hogy a befektetett eszkzk rugalmatlanabbak, mint pldul a forgeszkzk, amelyek kz soroljuk tbbek kztt azokat a flksz- s ksztermkeket, amelyeket eleve rtkestsi cllal llt el a vllalkozs. Minden vllalkozsnak szksge van tkre. A tke megmutatja, hogy mekkora s honnan szrmazik az a vsrler, mellyel a vllalkozs megszerzi vagyont, illetve amely forrsa lesz a vllalkozs nvekedsnek. A vllalkozs cljnak, vagyis a vagyon gyaraptsnak elrse rdekben a tkt be kell fektetni, eszkzket s munkaert kell vsrolni, melyhez a vllalkozknak naponta dntseket kell hozniuk. Ezek a dntsek a gazdlkodsra, az zletvitelre egyarnt vonatkoznak, de rintik a folyamatos mkdst, a termels fejlesztst, s a vllalkozs pnzgyi helyzett. Pnzgyi dntsek

73

A vllalkozsok vezetinek nagyon sokfle dntst meghozniuk. Ezek a dntsek hrom csoportban sorolhatk: - mkdtetsi, - befektetsi s - finanszrozsi dntsek.

kell

Vllalkozi dntsek Mkdtetsi dntsek Hogyan mkdtessk a vllalkozst? - stratgiai tervezs - marketing - kutats-fejleszts - munkaergazdlkods Befektetsi dntsek Mibe fektessk a vllalkozs vagyont? - trgyi eszkz beruhzs - forgeszkz vsrls - rtkpapr vsrls Finanszrozsi dntsek Milyen forrsbl finanszrozzk mkdst? - sajt forrs - kls (idegen) forrs - forgeszkzgazdlkods - befektetett eszkz gazdlkods vllalkozsok pnzgyi krdsei

vllalkozsok vllalkozsok gazdasgtani pnzgyi krdsei krdsei 7. bra: Vllalkozi dntsek csoportostsa

A pnzgyi dntsek vltozst idznek el a vllalkozs eszkzeiben s/vagy forrsaiban. A pnzgyi dntseket megklnbztetjk aszerint, hogy - a vllalkozs eszkzeiben vagy forrsaiban idznek el vltozst, - a vllalkozs hossz vagy rvid lettartam eszkzeire hatnak. Ennek megfelelen megklnbztetjk:

74

- a hossz tv befektetsi s finanszrozsi dntseket s - a rvid tv befektetsi s finanszrozsi dntseket. A befektetsi dntsek a vllalkozs eszkzeinek nagysgt s sszettelt befolysoljk. A finanszrozsi dntsek arra irnyulnak, hogy honnan s milyen formban szerezze meg a szksges pnzt a vllalkozs a pnzgyileg j, gazdasgos, jvedelmez befektets megvalstshoz. A finanszrozsi dntsek kvetkeztben megvltozik a vllalkozs pnzgyi szerkezete (a forrsok arnya), illetve tkeszerkezete (a tarts finanszrozsi forrsok sszettele). A hossz tv pnzgyi dntsek hossz lettartam eszkzket s tarts forrsokat eredmnyeznek, vagyis hossz tvra hatrozzk meg a vllalkozs mkdsi feltteleit. A rvid tv pnzgyi dntsek a vllalkozs forgeszkzeinek s rvid lejrat forrsainak nagysgt s sszettelt befolysoljk. A pnzgyi dntsek alapkrdse, hogy a vllalkozs mibe s mennyit fektessen be, illetve a szksges pnzt honnan s milyen formban szerezze meg. A pnzgyi dntsek fontos terlete a mkdtetsi dnts. A mkdsi dnts arra irnyul, hogyan kell kezelni s temezni a vllalkozs tevkenysge sorn be- s kiraml pnzeket. A pnzgyi dntsek sorn meghatrozk a jvedelmezsgi, a likviditsi (fizetkpessgi) s a kockzati tnyezk. A j dntshozatal felttele, hogy a dntshozk ismerjk: - a clt, - a legfontosabb vltozkat s korltokat, valamint - a dntsi szablyokat. Minden dntsnek arra kell irnyulnia, hogy a megvsrolt eszkz tbbet rjen, mint amibe kerlt, illetve minden eladott eszkz nagyobb bevtelt eredmnyezzen, mint amennyibe a megszerzse kerlt. Ahhoz, hogy a dntsek megalapozhatk legyenek, olyan informcikra, ismeretekre van szksg, mint az eszkzk rtkelse, a kockzat mrse, a kockzat s hozam sszevetse. A pnzgyi dntsek meghozatalnl figyelemmel kell lenni a pnz idrtkre. (A fogalommal kzelebbrl s az alapvet szmtsi

75

mdszerekkel majd a beruhzsi dntsek fejezetben ismerkedhet meg.) Kockzat A gazdasgi pnzgyi dntsek szmos kockzattal jrnak. A kockzat valamilyen vrt esemny bekvetkezte krli bizonytalansg mrtke, az az eshetsg, hogy adott tevkenysg vagy dnts tnyleges s tervezett eredmnye eltr egymstl. A kockzat szmszersthet. A kockzat mrtke fleg a rendelkezsre ll informci mennyisgtl s minsgtl fgg. A dntsek meghozatalakor az a cl, hogy felismerjk a kockzatot s gondoskodni tudjunk kompenzlsrl. A befektetk ltal elrt hozam a kockzat szerint vltozik. A befektets kockzatnak kt eleme van: - az egyedi kockzat, amely magbl a tevkenysg jellegbl, az adott trsasg gazdlkodsbl fakad, gy az csak az adott vllalkozsnak s esetleg kzvetlen versenytrsainak jelent kockzatot; - a piaci kockzat, amely a gazdasgban vgbemen konjunkturlis vltozsokkal, piaci mozgsokkal sszefggsben rinti a befektett, olyan tnyezkbl ered, amelyek a gazdasg egszt rintik, s szinte minden vllalkozsra kihatnak. A piaci kockzat iparganknt, szakmnknt eltren alakul s a befektetk ennek vllalsrt plusz hozamot, kockzati djat vrnak el. A kockzati dj a piaci hozam s a kockzatmentes hozam klnbsge. Nagysga az adott befektetsi piac kockzattl fgg. Az egyes gazdasgi szektorok tevkenysge klnbz kockzat lehet. Ezen zleti kockzatot befolysol fbb tnyezk: - a vllalkozs foly tevkenysgvel sszefgg fix ktelezettsgek, amelyek hatssal vannak az egyes vllalkozsok jvedelemingadozsaira s ezen keresztl a kockzatra;

76

konjunkturlis vltozsokra val reagls (az erteljesen reagl gazdasgi szektorok kockzata nagyobb); a gazdasgi szektorban foly verseny (minl nagyobb a verseny, annl nagyobb az zleti kockzat); az ringadozs (nagyobb a kockzat azokban a gazdasgi szektorokban, ahol jelents ringadozssal kell szmolni); a vllalkozs nagysga (a nagyobb vllalkozsoknak ltalban kisebb a kockzatuk); a termk(ek) letciklusa (a kezdeti s a hanyatl szakaszban nagyobb a kockzat).

sszefoglals Ebben a fejezetben n megtanulta, hogy a vllalkozs clja a profitszerzs s ennek elrsre a bels s kls rintettek vannak hatssal. Megtanulta s tudnia kell alkalmazni a vllalkozsi formk kztti vlaszts szempontrendszert, amelybl a tevkenysgi krre s a tkeszksgletre hvjuk fel a figyelmt. Tudja, hogy a pnzgyi dntsek befektetsi vagy finanszrozsi dntsek lehetnek s vltozst idznek el a vllalkozs eszkzeiben s/vagy forrsaiban. Azt is megtanulta, hogy ezek a dntsek kockzattal jrnak s a kockzat mrtke a rendelkezsre ll informci mennyisgtl s minsgtl fgg.

77

7. fejezet: A lebonyoltsa

vllalkozsok

pnzforgalmnak

E fejezet megtanulsval n - tudni fogja, hogy zleti partnervel milyen fizetsi mdokban llapodhat meg; - tudni fogja a fizetsi mdok kztti klnbsgeket; - megismeri a valutval, devizval kapcsolatos rfolyamtpusokat; - tudni fogja milyen hatsai vannak az rfolyamvltozsnak. E fejezet elsajttsa utn nnek tudnia kell - milyen okmnyokat hasznlnak az egyes fizetsi mdoknl; - a hzipnztr mkdsi s bizonylati rendjt. A gazdlkod szervezetek egyms kztti szerzdses megllapodsnak lnyeges eleme a fizetsi md megvlasztsa. Az rvnyes rendelkezsek (6/1997. (MK 61.) s 4/1999 (MK 61.)MNB rendelkezs) szerint a tartozsok kiegyenltsre a kvetkez formk (fizetsi mdok) szolglhatnak: Kszpnz nlkli fizetsek (szmlapnz forgalom) - tutals: o egyszer, o csoportos; - beszedsi megbzs: o azonnali beszedsi megbzs, o csoportos beszedsi megbzs, o vltbeszedsi megbzs, o hatrids beszedsi megbzs; - okmnyos meghitelezs. Kszpnzhelyettest fizetsi eszkzk - csekk, - elektronikus fizeteszkz. Kszpnzfizets - kszpnz befizetse bankszmlra, - kszpnz kifizetse bankszmlrl, - gazdlkod szervezetek hzipnztrai.

78

A kszpnz nlkli fizetsi forgalom A gazdlkod szervezetek, bizonyos kivtelektl eltekintve, kzs megllapods alapjn dntik el, hogy a lehetsges fizetsi mdok kzl melyiket vlasztjk egyms kztti fizetseik kiegyenltsre. A fizetsi md megvlasztsnl teht mindkt fl egyttes akaratnak kell rvnyeslni. Ha egyoldalan meg lehetne vlasztani a fizets mdjt, akkor nyilvnval, hogy mindkt fl csak a sajt rdeknek leginkbb megfelel mdot vlasztan (pl. az elad az azonnali beszedsi megbzst vlasztan, mert gy kapn meg leggyorsabban a pnzt). A fizetsi mdok szabad megvlasztsnak ltalnos rvnyeslse mellett van azonban nhny kivteles eset, amikor a fizetsi mdot nem lehet megvlasztani. gy pldul jogszablyi rendelkezs alapjn: - a gazdlkod szervezetek az llami kltsgvetssel szembeni ktelezettsgeiket tutalssal ktelesek teljesteni, - vagy bizonyos llami szervezetek jogosultak a velk szemben fennll tartozsokat azonnali beszedsi megbzssal vgrehajtani. A gazdlkod szervezetek a fizets mdjban akr egy-egy esetre, akr meghatrozott vagy hatrozatlan idre is megllapodhatnak. A megllapods trtnhet szban s rsban egyarnt. A fizetsre felszlt megbzsokat az arra rendszerestett nyomtatvnyon a megbznak a szmlavezet bankjhoz kell benyjtania. A nyomtatvnyok kitltsnl fel kell tntetni: - a kedvezmnyezett s a ktelezett bankszmla-tulajdonos megnevezst, szkhelyt, - az elismerend s terhelend bankszmla szmt, - a teljests helyt, napjt, ha kell, a fizets napjt, - a fizets sszegt, - esetleges kzlemnyt, - a rendelkez cgszer alrst.

79

A megbzst tvev banki gyintz a megbzsokat befogadhatsgi vizsglatnak veti al. Ez alaki s tartalmi vizsglatot jelent, vagyis annak vizsglatt, hogy - megfelel nyomtatvnyt hasznltak-e, - minden rovatot kitltttek-e, - az sszeg szerepel-e a nyomtatvnyon, - a kln menetben killtott pldnyokat egymssal egyezen lltottk-e ki, - ha a fizetsi mdra sszeghatr van elrva, azt betartottk-e, - cgszerek-e az alrsok, teljestsre van-e fedezet a ktelezett bankszmljn. A hinyosan kitlttt megbzst, az okot is megjellve vissza kell kldeni a benyjtnak. Ha a felek a fizets mdjban nem llapodnak meg - s a jogszably mskpp nem rendelkezik - akkor a fizetst tutalssal kell teljesteni. Az egyszer tutals esetben a bankszmla-tulajdonos bzza meg a bankot azzal, hogy bankszmlja terhre meghatrozott sszeget szmoljon el a megbzsban megjellt bankszmla javra. A fizetst teht a vev (ads) kezdemnyezi. Ebbl kvetkezen ez a fizetsi md messzemenen rvnyesti a vev (ads) rdekeit, minthogy kezdemnyezi a fizetst. Csak akkor ad megbzst az tutalsra, ha a teljestst rendben tallta.

1.

3.

5.

Ads
5.

Ads bankja

Kedvezmnyezett bankja

Kedvezmnyezett

2. 4. 1. tutalsi megbzs 4. sszeg jvrsa a szmln 2. szmla terhels 5. banki rtests 3. tovbbts 8. bra: Az tutalsi megbzs menete

80

Az egyszer tutalsi megbzs rtkhatrra tekintet nlkl benyjthat. A hitelintzettel trtn megllapods alapjn az egyszer tutalsi megbzson rtknapot is fel lehet tntetni. Ebben az esetben a bankszmln a knyvels e napon trtnik. Csoportos tutals esetn a ktelezett szmlatulajdonos megbzza a bankjt, hogy az azonos jogcmen ktegelve benyjtott tutalsi megbzsokat a jogosult javra rja jv. Pldul, ha a gazdlkod szervezet dolgozinak munkabrt lakossgi folyszmlra utaljk, a brek tutalshoz alkalmazhat a csoportos tutals. A csoportos tutalsi megbzs is rtkhatrra tekintet nlkl benyjthat. Beszedsi megbzs esetn a jogosult megbzza a bankot, hogy a pnzkvetelst a ktelezett terhre bankszmlk kztti elszmols tjn egyenltse ki. Ez a fizetsi md alapveten klnbzik az tutalstl. Itt a kezdemnyez fl a jogosult vllalat (elad), nyjtja be a megbzst a bankhoz. A beszedsi megbzs kt alapvet formban alkalmazhat, lehet - hatrids beszedsi megbzs, vagy - azonnali beszedsi megbzs. A kett kztt a klnbsg abban van, hogy az ads eltr mrtkben rvnyestheti a rendelkezsi jogt a bankszmlja felett. A hatrids beszedsi megbzs estn a jogosult megbzza a bankszmljt vezet hitelintzetet, hogy a bankszmlja javra, kizrlag a Magyar llamkincstrnl szmlval rendelkez ktelezett terhre meghatrozott sszeget szedessen be. A hatrids beszedsi megbzs a fizetsre ktelezett rdekeinek vdelmt is biztostja, mivel a bank a megbzst csak akkor teljesti, ha a ktelezett a kifogsolsi hatridn (10 munkanap) bell nem l kifogsolsi jogval. A ktelezett rendelkezse utn vgzik el a bankok a terhelst, illetve jvrst. Mindezek alapjn a pnzintzet a megbzst teht csak akkor teljesti, ha

81

a ktelezett nem emel kifogst (hallgatlagosan tudomsul veszi a fizetsi ktelezettsg teljestst), vagy a kifogs a hatridre nem rkezik meg.

Ha a ktelezettnek kifogsa van a "Kifogs hatrids beszedsi megbzs ellen" nyomtatvny kitltsvel teheti meg. A kifogsolt kvetelsekkel kapcsolatos vitkat a felek egyms kzti megllapodssal, vagy brsgi ton rendezhetik, a bank a kifogsolt megbzst a kifogs oknak megjellsvel a megbznak visszakldi.

1. 8. Jogosult Jogosult bankja 7. 1. beszedsi megbzs 2. okmny tovbbts 3. rtests 4. jvhagys

2. 6. Fizetsre ktelezett bankja 5.

3. 4. Fizetsre ktelezett 8.

5. fizetsre ktelezett szmljnak megterhelse 6. sszeg tovbbtsa 7. jvrs 8. banki rtests

9. bra: A hatrids beszedsi megbzs menete Az azonnali beszedsi megbzst a bank a fizetsi hatridtl fggetlenl a ktelezett elzetes rtestse nlkl (azonnal) teljesti. A bankszmla feletti szabad rendelkezsi jog rvnyeslse, a ktelezett rdekvdelme miatt azonnali beszedsi megbzst csak akkor lehet alkalmazni, ha - a felek a fizets ilyen mdjban llapodnak meg s errl a bankot elzetesen rtestettk, vagy - jogszably rendeli el azt.

82

A bankok, ha a kedvezmnyezett jogosult alkalmazni a megbzst, elvgzik a terhelst, illetve jvrst. Az azonnali beszedsi megbzs als rtkhatra 20.000 Ft.

1. Jogosult 6. Jogosult bankja 5.

2. 4. Fizetsre ktelezett bankja 3. 4. sszeg tovbbtsa 5. jvrs 6. banki rtests 6. Fizetsre ktelezett

1. beszedsi megbzs 2. okmny tovbbts 3. fizetsre ktelezett szmljnak megterhelse

10. bra: Az azonnali beszedsi megbzs menete Csoportos beszedsi megbzs esetn a jogosult azzal bzza meg a bankjt, hogy az azonos jogcmen ktegelve benyjtott beszedsi megbzsok sszegt a bankszmlja javra s a ktelezettek bankszmli terhre szedje be. A vltbeszedsi megbzst akkor alkalmazzk, ha a vltkvetels lejrt s nem fizettk ki. A vltkvetels teljestsre vonatkoz beszedsi megbzs kzlemny rovatban a "Vltbeszeds" szveget kell feltntetni. Az okmnyos meghitelezssel a hitelintzet (nyit bank) az akkreditv nyitsi megbzs alapjn a sajt nevben arra vllal ktelezettsget, hogy ha a kedvezmnyezett meghatrozott hatridn bell a meghatrozott okmnyokat benyjtja, akkor rszre az esedkes sszeget kifizeti. Az okmnyos meghitelezs szablyaira a prizsi Nemzetkzi Kereskedelmi Kamara (ICC) ltal kiadott "Okmnyos Meghitelezsre Vonatkoz Egysges Szablyok"-ban foglaltak az irnyadak.

83

Kszpnzhelyettest fizetsi eszkzk Csekk alkalmazsa esetn, a csekket kibocst vllalkozs bankszmlja terhre killtott csekkel megbzst ad a banknak, hogy a csekken megjellt sszeget a kedvezmnyezettnek fizesse ki, vagy rja jv a szmljn. A fentiek alapjn a csekk lehet: - kszpnzfizetsre szolgl csekk, amelyet llampolgr vagy gazdlkod szervezet javra kszpnzben trtn bevlts cljbl bocstanak ki, - elszmolsi csekk, amelyben a kibocst arrl rendelkezik, hogy a csekk sszegt a kedvezmnyezett bankszmljn rjk jv. Ha egy vllalat bizonyos fizetsi ktelezettsgeit csekkel akarja teljesteni, akkor mindenekeltt a szmljt vezet pnzintzettel csekkszerzdst kell ktnie. Az elektronikus fizetsi eszkzk kt csoportjt klnbztetjk meg: - Tvolrl hozzfrst biztost fizetsi eszkzk, pl. a bankkrtya. - Az elektronikus pnzeszkzk, pl. hitelkrtyk. A hitelintzetek szmlatulajdonosai rszre bankkrtya-szerzds alapjn bankkrtyt bocstanak ki. A bankkrtya segtsgvel a bankkrtya-birtokosok kszpnzt vehetnek fel, valamint ruk s szolgltatsok ellenrtkt fizethetik meg. A bankkrtya szemlyhez ktd, t nem ruhzhat. Hasznlatt msnak csak sajt felelssgre engedheti t. A hitelkrtya hitelkrtya-trsasgok s finanszroz pnzintzetek ltal kibocstott fizet eszkz. A tulajdonos szmra elnys az, hogy - kszpnz nlkl tud fizetni, - a trsasg a vsrlsok sszegvel havonta utlag terheli meg a tulajdonos szmljt, aki gy kamatmentes hitelhez jut a havi elszmolsig, - ha a szmln nincs elg fedezet, a trsasg elre meghatrozott felttelekkel gyfelnek hitelt biztost. Kszpnzforgalom A pnzforgalom egy rsze kszpnz (bankjegy s rme) ignybevtelvel bonyoldik le. A kszpnzzel trtn fizets

84

dnten a lakossg egyms kztti, valamint a lakossg s a gazdlkod szervezetek, intzmnyek kztti fizetsi kapcsolatokat jellemzi. A vllalatok egyms kztti kapcsolataiban a kszpnzzel trtn fizets arnya nem szmottev. A kszpnzfizets teljesthet: - a pnzsszeg kzvetlen tadsval, - a jogosult bankszmljra teljestett befizetssel, - az sszegnek kszpnz-tutalsi megbzssal a jogosult rszre val tovbbtsval, - az sszegnek a jogosult rszre kifizetsi utalvnnyal trtn kiutalsval, - az sszegnek kszpnzfelvteli utalvny tjn trtn kifizetsvel, - egyszer tutalssal, - pnzforgalmi bettknyv felhasznlsval, - postai kldemny utnvtelezsvel. A gazdlkod szervezeteket a kszpnz fizetseiknek ktfle mdon tehetnek eleget: - a szmlavezet banknak adott megbzs alapjn kzvetlenl a bank vagy posta tjn, - hzipnztron keresztl. Kszpnzfizetsi formk Kszpnzbefizets bankszmlra A vllalatok bankszmljra a pnzintzet pnztrainl s a postahivataloknl lehet kszpnzfizetseket teljesteni. A postahivataloknl a bankszmlk javra - kszpnz-tutalsi megbzssal, - belfldi postautalvnnyal s - befizetsi lappal, kzvetlenl a bankszmlt vezet hitelintzetnl, illetve az erre kijellt postahivataloknl az n. zskos pnzfeladssal is teljesthetk kszpnzbefizetsek. Postahelyeknl a bankszmlk javra kszpnz-tutalsi megbzssal teljesthet kszpnzbefizets. A postahivatal a bevtelezett

85

kszpnzt a Posta Elszmol Kzpont tjn juttatja el a bankszmlt vezet hitelintzethez. Belfldi postautalvnnyal ltalban magnszemlyek fizetnek. Ebben az esetben a posta az utalvnyt, illetve a pnzt kzbesti a gazdlkod szervezetnek, aki dnthet gy, hogy az sszeget tveszi s a hzipnztrba bevtelezi, vagy rendelkezhet gy, hogy az utalvny sszegt rjk jv a bankszmljn. (Belfldi postautalvny magnszemlyek egyms kztti kszpnz fizetsre is felhasznlhat. Maximlis rtkhatra 50.000 Ft.) Kszpnzkifizets bankszmlrl A kszpnzkifizets trtnhet: - kszpnzfelvteli utalvnnyal, - kifizetsi utalvnnyal, - egyszer tutalssal s - pnzforgalmi bettknyvn keresztl. A vllalat a bankszmljrl a szmlt vezet bank pnztrnl, valamint ms hitelintzet vagy postahivatal erre kijellt pnztrnl vehet fel kszpnzt. A bank a kszpnzfizetst csak akkor teljesti, ha a vllalat a hitelintzet ltal kiszolgltatott utalvnytmbbl szrmaz, az elrsoknak megfelelen killtott kszpnzfelvteli utalvnyt bemutatja. A kszpnzfelvteli utalvnyon a vllalat feltntetheti a kszpnzfelvtellel megbzott szemlyt. Ilyenkor a bank az utalvny sszegt csak a megnevezett szemlynek fizeti ki. Ha a vllalat nem nevez meg megbzott szemlyt, akkor a bank az utalvny bemutatjnak fizeti ki a kszpnzt. Az utalvny bevltsnl a visszalsek elkerlse rdekben a bank a benyjt szemlyazonossgt megvizsglja s az sszeg tvtelt igazoltatja. A kifizetsi utalvnnyal ltalban a kvetkez esetekben utalhat ki pnz: - ha a vllalatnak olyan telepe, fikja kszpnzelltsrl kell gondoskodnia, ahol bankszervezet nem mkdik (vagy az tvol esik), - ha a kszpnz kiutalsa ms gazdlkod szervezettel vagy llampolgrral fennll tartozs kiegyenltsre szolgl.

86

A kifizetsi utalvny s feladjegyzk killtsa esetn a gazdlkod szervezet azzal bzza meg a szmljt vezet bankot, hogy szmlja terhre meghatrozott sszeget postahivatal tjn kszpnzben fizessen ki az utalvnyon megnevezett cmzettnek. A szmlatulajdonos a szkhelyvel nem azonos helysgben mkd kirendeltsgre esetenknt egyszer tutalssal is juttathat el kszpnzt valamely ottani hitelintzeti fikon keresztl. A pnzforgalmi bettknyv az arra kijellt postahivatal ltal vezetett klnleges keretnyilvntart knyv. A szmlatulajdonos a szkhelyvel nem azonos helysgben mkd kirendeltsge szmra a kijellt postahelyen, kszpnz felvtelre rendelkezsre ll keretet biztost. A gazdlkod szervezetek hzipnztra A gazdlkod szervezeteknek a szmviteli trvny szerint a szmviteli politika keretben el kell ksztenik pnzkezelsi szablyzatukat. A pnzkezelsi szablyzatnak tartalmaznia kell (a vllalat sajtossgaink figyelembe vtelvel): - a pnztri kezels szablyait (pnztri rend), - a pnzforgalom gyviteli rendjnek szablyait, - a pnzkezelshez kapcsold egyb feladatok, nyilvntartsok szablyait, - a bankszmlaforgalom szablyait. Annak rdekben, hogy a vllalatok kszpnzfizetseiket zavartalanul le tudjk bonyoltani, a kszpnz tartsra s kezelsre hzipnztrt ltesthetnek. A hzipnztrbl teljestik a kszpnzkifizetseket (pl. munkabr kifizetst, kissszeg beszerzsek) s ide vtelezik be a hozzjuk kzvetlenl befoly kszpnzt. Kialaktsnak elrsait az tlagos napi kszpnzforgalom alapjn hatrozzk meg. A pnztrosnak kell gondoskodnia arrl, hogy az esedkes s vrhat kifizetsek teljestshez, a zavartalan pnzforgalomhoz elegend kszpnz legyen a pnztrban. A kszpnzszksgletet a gazdlkod szervezet biztosthatja: - bankszmljrl trtn pnzfelvtellel, - kifizetsi utalvnnyal,

87

pnzforgalmi bettknyvvel, felvsrlsi kszpnzutalvnnyal, napi pnzbevteleibl.

A pnztrban tarthat kszpnzllomny fels hatrt a gazdlkod szervezet sajt hatskrben llaptja meg, ezt a kszpnzsszeget hzipnztri keretnek nevezik. A napi vagy idszaki pnztrzrlatkor a hzipnztri keretet meghalad pnzmennyisget be kell fizetni a gazdlkod szervezet bankszmljra. A pnztros feladatai: - a pnztrban lv kszpnz s egyb rtkek kezelse s megrzse, - a pnztrral kapcsolatos nyilvntartsok s elszmolsok vezetse, - a szigor szmads nyomtatvnyok nyilvntartsa, - napi vagy idszaki pnztrjelents elksztse. A pnztrost anyagi felelssg terheli a pnztrban rztt rtkekrt. A pnztrosnak meghatrozott idszakonknt pnztrzrlatot kell vgeznie. A tnyleges pnzllomnyt egyeztetnie kell a nyilvntartssal s az esetleges eltrsek (hiny, tbblet) okait fel kell derteni. A hinyt meg kell fizetni, kisebb eltrseknl azonnal, nagyobb hinyoknl pedig trtsi ktelezettsget kell elrni. A tbbletet a pnztrba be kell vtelezni. A pnztros a hzipnztrba minden pnztri befizetst s kifizetst szablyszeren killtott bevteli, illetve kiadsi pnztrbizonylat alapjn szmolhat el. A bevteli, illetve kiadsi pnztrbizonylat szigor szmads bizonylatok. A tmbk hrom ill. ktpldnyosak lehetnek. Bevteli pnztrbizonylatnl az els pldny a knyvels bizonylata lesz, a msodik a nyugta, a harmadik pldny a tmbben marad. Kiadsi pnztrbizonylatnl az els pldny szintn a knyvels bizonylata, a msodik a tmbben marad. Ezeket a pnztri bizonylatokat a felmerlsk sorrendjben a pnztri nyilvntartsba is fel kell jegyezni. Ezek a nyilvntartsok lehetnek szabvnynyomtatvnyok: - napi pnztrjelents nagy forgalm pnztrak rszre, - idszaki pnztrjelents kisebb pnzforgalm gazdlkod szervezetek rszre, - de lehet szmtgpes adatrgzts is.

88

A hzipnztrak kialaktst s mkdsi szablyait alapveten befolysolja a pnzforgalom nagysga. (A legszigorbb biztonsgi s pnzkezelsi elrsok a banki pnztrak mkdtetsnl rvnyesek.) Valuta- s devizamveletek A vllalkozsok nemcsak belfldi, hanem klfldi partnerekkel is kapcsolatba kerlhetnek. A nemzetkzi elszmolsok eszkzei a valutk s a devizk. Magyarorszgon a nemzetkzi elszmolsokra vonatkoz szablyokat a devizrl szl 1995. vi XCV. trvny szablyozza. A valuta valamely orszg trvnyes fizetsi eszkze egy msik orszg pnzforgalmban. A valuta megjelensi formi a kszpnz, a bankjegyek s az rmk. A deviza klfldi pnznemre (valutra) szl klfldn teljestend kvetels. Megjelensi formi a bankszmlapnz s egyb pnzgyi eszkzkben megtestesl kvetelsek (pl. vlt, csekk. bankgarancia, akkreditv). A nemzetkzi pnzgyi elszmolsok sorn a fizetsi eszkzk legfontosabb jellegzetessge azok forgalomkpessge, tvlthatsga. tvlthatsg szempontjbl a valutkat, devizkat hrom csoportba sorolhatjuk: - kttt deviza, - transzferbilis valuta, deviza s - konvertibilis valuta, deviza. A kttt deviza a legnehezebben felhasznlhat s vlthat devizatpus. Ezt ktoldal (klring-) megllapodssal ltrejtt elszmolsoknl alkalmazzk s csak a kt orszg kztti elszmolsban hasznlhat fel.

89

A transzferbilis valutk, devizk tvlthatsga szintn korltozott, de a szerzdst ktk krben szabadon tvlthat. Megjelensi formjuk a szmlapnz. (Pldul ilyen volt a KGST-orszgok kztti elszmolsban a transzferbilis rubel.) A konvertibilis valutk, devizk tvlthatsga a legszabadabb, vagyis a nemzetkzi forgalomban a valutk minden ms valutra szabadon, tetszs szerint tvlthatk. Ahhoz, hogy egy orszg valutja konvertibilis, azaz szabadon tvlthat legyen, meg kell teremteni ennek felttelt, amely minimlisan a kvetkezt jelenti: - versenykpes gazdasgi httr, - relis s stabilan tarthat rfolyam, - a gazdasgi felttelekhez igaztott devizatartalk. Ezek alapjn a konvertibilitsnak klnbz fokozatait klnbztetik meg: - rszleges konvertibilits esetn a szabad tvlts a nemzetkzi fizetsi mrlegnek csak a foly tteleire terjed ki; - teljes konvertibilits esetben a szabad tvlts a nemzetkzi fizetsi mrlegnek minden ttelre kiterjed; - kls konvertibilitsnl az tvlthatsg csak a devizaklfldiekre vonatkozik; - bels konvertibilitsnl az tvlthatsg a deviza-klfldiekre s deviza-belfldiekre egyarnt megvalsul. (Megjegyzs: Devizaklfldi az a szemly vagy cg, akinek az rvnyes devizarendelkezsek alapjn lland lakhelye, illetve szkhelye klfldn van.) Valutk s devizk rfolyama Az rfolyamok kialaktsa az rfolyam-politika fggvnye. Az rfolyam valamely valuta (deviza) egysgnek egy msik orszg pnzegysgben kifejezett ra.

90

Az rfolyamokat alapveten ktfle mdon lehet meghatrozni: - A hivatalos rfolyam a valutnak az az rfolyama, amit az llam hivatalosan megllapt, deklarl. Ez az rfolyam kialakts a kttt devizagazdlkodst folytat orszgokban jellemz. - A piaci rfolyam a piaci kereslet - knlat alapjn kialakult rfolyamot jelenti. Ez az rfolyam kialakts a szabad devizagazdlkodst folytat orszgokban jellemz. Attl fggen, hogy milyen a hivatalos s a piaci rfolyam kztti kapcsolat, az rfolyamokat hrom csoportba soroljk: - rgztett (fix) rfolyam (az rfolyam csak szk svban mozoghat a rgztett parits krl); - kttt rfolyam (hatsgilag meghatrozott rfolyamvltozs, le- illetve felrtkels); - rugalmas (flexibilis) rfolyam (az rfolyam, a le- s felrtkels a kereslet-knlat hatsra alakul). rfolyamjegyzsnek nevezzk egy adott pnzpiacon kialakul valuta- s devizarfolyamok meghatrozott idpontokban val feljegyzst s rfolyamjegyzken val kzzttelt. Az rfolyam alakulsrl a bankok tjkoztatnak. A bankok klnbz rfolyamokat jegyeznek: - Valuta- s devizarfolyamok. A valutknl nagyobb a klnbsg (marge) a vteli s eladsi rfolyamok kztt, mint a devizk esetben. Ennek oka, hogy a bankok nagyobb kockzatot vllalnak a valutk tvltsnl. - A vteli rfolyam az az sszeg, amelyrt a bank megvsrolja a rszre felknlt klfldi fizeteszkzt. - Az eladsi rfolyam pedig az az sszeg, amelyrt a bank rtkesti a klfldi fizeteszkzt. A kt rfolyam klnbzete a marge (marzs) vagy rfolyamrs, amely a bank kereskedi haszna. - Kzprfolyam a vteli s az eladsi rfolyam szmtani tlaga. - Keresztrfolyamokat a kzprfolyamok felhasznlsval lehet szmtani. A keresztrfolyam klnbz devizk szmra devizaklfldinek szmt devizapiacon szmtott rtkviszony.

91

Az rfolyam kzvetlen hatssal van a kl- s belgazdasgi kapcsolatokra s ezen keresztl befolysolhatja a vllalkozsok eredmnyes mkdst. A valutarfolyam alakulsra tbb tnyez hat. A valutarfolyam alakulsa tkrzi az adott orszg gazdasgi lett, megmutatja az adott orszg nemzetkzi gazdasgi letben elfoglalt helyt. A valuta irnti kereslet alakulst nagymrtkben befolysolja a nemzetkzi pnzmozgs, azaz adott orszgba trtn pnzberamls, illetve az onnan trtn pnzkiramls. Ha adott orszg valutja a nemzetkzi pnzpiacon a tbbi valuthoz kpest ersdik, akkor a valuta rfolyama emelkedik. Ha adott orszg valutja a nemzetkzi pnzpiacon a tbbi valuthoz kpest elrtktelenedik, akkor a valuta rfolyama cskken. A hazai valuta rfolyamnak cskkense exportsztnz s importkorltoz hats. Az rfolyamvltozs alaktja a belfldi rsznvonalat is. Az rfolyamcskkens hatsra megdrgul az import, amely a belfldi piacon rsznvonal-emelkedst idzhet el. Az rfolyamvltozs nagymrtkben rinti a klfldi kvetelseket s tartozsokat is. A hazai valuta rfolyamcskkense kedvez a klfldi valutban fennll kvetelsekre, de kedveztlen a klfldi valutban fennll tartozsokra. Plda: Egy magyar vllalat 20 db. gpet exportlt 1500 USD/db ron s 25 db gpet importlt 1300 USD/db ron. 1 USD = 245 Ft volt szerzdsktskor, 1 USD = 250 Ft lett teljestskor. a) Milyen rfolyam vltozs kvetkezett be? b) llaptsa meg milyen hatssal volt a cg exportjrta, importjra s az sszbevtelre az rfolyamvltozs? Megolds: a) A forint lertkeldtt. Ez az rfolyam vltozs az export bevteleket s az import kiadsokat is nveli, ezrt export sztnz, illetve import gtl hats.

92

b) Export bevtelek: 1500 USD/db 20 db 245 = 7.350.000 Ft rfolyam vltozs eltti bevtel, 1500 USD/db 20 db 250 = 7.500.000 Ft rfolyam vltozs utni bevtel. Ez + 150.000 Ft bevtel nvekedst jelent, azaz export sztnz hats. Import kiadsok 1300 USD/db 25 db 245 = 7.962.500 Ft rfolyam vltozs eltti kiads, 1300 USD/db * 25 db * 250 = 8.125.000 Ft rfolyam vltozs utni kiads. Ez + 162.500 Ft kiads nvekedst jelent, azaz import gtl hats 162.500 Ft - 150.000 Ft = 12.500 Ft Teht 12.500 Ft-tal cskkentek a vllalat bevtelei az rfolyam lertkelds miatt. sszefoglals Ebben a fejezetben elszr a kszpnz nlkli fizetsi mdokat, a fizets menett s a hozzjuk tartoz okmnyokat mutattuk be. n mr tudja, hogy az tutalsoknl az ads a kezdemnyez, mg a beszedsi megbzsok esetben a jogosult. Megtanulta azt is, hogy az okmnyos meghitelezsnl a hitelintzet ktelezettsget vllal a kedvezmnyezettnek val fizetsre. Megtanulta, hogy a kszpnzhelyettestk kz tartozik a csekk, a bankkrtya s a hitelkrtya, ez utbbiak elektronikus fizetsi eszkzk. Itt hvjuk fel a figyelmt, hogy a bankszmlra val kszpnz be- s kifizetsek okmnyait ismernie kell, tudnia kell mikor melyiket hasznlja! Megtanulta a hzipnztr mkdsi rendjt, a pnztros feladatait, ebben az alfejezetben is bemutattuk a bizonylatokat. E sorokat olvasva mr tudja mi a klnbsg a valuta s adeviza kztt s megtanulta a konvertibilits fokozatait. Ismeri az rfolyam fogalmt, tpusait, az rfolyamjegyzs jelentsgt s tudja, hogy ha a hazai valuta rfolyama emelkedik felrtkeldsrl, he cskken, lertkeldsrl beszlnk. A lertkelds pedig exportsztnz s importkorltoz hats.

93

8. fejezet: Vllalkozsok befektetsi, beruhzsi s finanszrozsi dntsei

E fejezet megtanulsval n - tudni fogja a beruhzsi dntsek lnyegt; - megismeri a beruhzsi dnts folyamatt; - megismeri a pnz idrtknek elvt; - megismeri a finanszrozsi dntsek jellemzit; - tudni fogja a bels s kls finanszrozsi mdokat. E fejezet elsajttsa utn nnek tudnia kell alkalmazni - a beruhzsok rtkelsnek alapvet mdszereit; - az egyes finanszrozsi mdok kztti vlasztsi szempontokat; - a likviditsi terv elksztsnek alapelveit. Befektetsi, beruhzsi dntsek Befektetsek, beruhzsok jellemzi A vllalkozs cljnak, vagyis a vagyon gyaraptsnak elrse rdekben a tkt be kell fektetni, eszkzket s munkaert kell vsrolni, melyhez a vllalkozknak naponta dntseket kell hozniuk. Ezek a dntsek a gazdlkodsra, az zlet vitelre egyarnt vonatkoznak, de rintik a folyamatos mkdst, a termels fejlesztst, a vllalkozs pnzgyi helyzett is. A vllalat kockzatvllals melletti tevkenysgt, amely idt ignyel s tkefelhasznlssal jr, s melynek eredmnyeknt a vllalkozs hozamra tesz szert, befektetsnek, beruhzsnak nevezzk. ltalban befektetsnek a pnzgyi eszkzk (finncbefektetsek) vsrlst tekintik. A pnzgyi befektetsek (pl. rtkpapr vsrlsok) clja, hogy a vllalkoz - tarts jvedelemre tegyen szert,

94

likviditsi tartalkot hozzon ltre, gazdasgi befolyst kiterjessze s esetleges adzsi elnyket rjen el.

A befektetsek leggyakoribb formi a ktvnyek, a rszvnyek, az zletrszek vsrlsa, a hossz lejratra adott klcsnk s az ven tli lejratra elhelyezett bankbettek. Beruhzsnak nevezzk a trgyi eszkzk beszerzsre, ellltsra fordtott tkekiadsokat (relbefektetsek). Tkekiads a tartsan egy ven tl a vllalkozs cljait szolgl eszkzk beszerzsre, ellltsra fordtott pnzkiads. A beruhzs clja: - a vllalkozs bevteleinek nvelse; - a vllalkozs kltsgeinek cskkentse; - a jogszablyoknak, hatsgi elrsoknak val megfelels. A bevtelek nvelsre irnyul beruhzsok elssorban a meglv kapacitsokat nvelik, vagy j termkek gyrtst, illetve j szolgltatsok nyjtst clozzk. A kltsgek cskkentsre irnyul beruhzs olyan fejleszts, amely a termk ellltshoz szksges kltsgeket cskkenti (pldul a rgi, elavult eszkzk jakkal val ptlsa, amely a javtsi kltsgek cskkenst eredmnyezi). Vannak olyan beruhzsok, ahol egyszerre kt beruhzsi cl (bevtelek nvelse, kltsgek cskkentse) is megvalsul. Pldul, ha elavult berendezseket j, nagyobb kapacitsakra cserlnek. Jogszablyok, hatsgi elrsok (pldul krnyezetvdelmi, egszsggyi, vagy biztonsgi elrsok, szablyok) is kiknyszertenek, illetve kiknyszerthetnek beruhzst. A beruhzsi javaslatok (projektek) hrom kategriba sorolhatk: - fggetlen projektek, - egymst klcsnsen kizr projektek, - ms beruhzsoktl fgg projektek.

95

A fggetlen projektek jellemzje, hogy azok elfogadsa, vagy elutastsa nem fgg ms beruhzsoktl. Az egymst klcsnsen kizr projektek esetn egy adott beruhzsi javaslat elfogadsa kizrja msik vagy a tbbi javaslat elfogadst. A ms beruhzsoktl fgg projektek jellemzje, hogy azok elfogadsa attl fgg, hogy egy msik beruhzs megvalsul-e. A beruhzsok eredmnyeknt nagy rtk s hossz lettartam eszkzk keletkeznek. A beruhzsok jellemzi: - magas pnzkiadssal jrnak, - a kpzd hozamok idben ksbb jelentkeznek s e hozamok nagysga elre csak hozzvetlegesen hatrozhat meg, - a vllalkozs mszaki-technolgiai jellemzit, gazdasgi s pnzgyi helyzett hossz idre meghatrozzk, - a rossz beruhzsi dntsek sokszor visszafordthatatlanok, vagy csak magas kltsgrfordtssal korriglhatk. A beruhzsi dntsek n. tkegazdlkodsi dntsek, amelyek clja a tkeszksglet s a tkeelltottsg kztti egyensly biztostsa. A beruhzshoz szksges tke megszerzse a finanszrozsi dntsek krbe tartozik. A beruhzsi dntseket kivlt n. dntsi helyzetek a kvetkezk lehetnek: - az egymst klcsnsen kizr beruhzsi vltozatok kztti vlaszts (azaz melyik valsuljon meg); - a beruhzs megvalstsnak idztse (vagyis a beruhzs az adott idpontban, vagy egy ksbbi idpontban valsuljon meg); - klnbz lettartam beruhzsok kztti vlaszts (vlasztani kell a kisebb tkeszksglet s rvidebb hasznlati idej, vagy a nagyobb tkeszksglet, de hosszabb hasznlati idej beruhzs kztt); - mikor kerljn sor a hasznlatban lv eszkzk cserjre; - rdemes-e befektetni a kapacitsok jobb kihasznlsa rdekben (a kapacitsok kihasznlatlansga rontja a vllalkozs

96

eredmnyt, melynek oka lehet pldul egy hasznlatban lv eszkz szk keresztmetszete); mikor s melyik berendezst kell, illetve rdemes lecserlni.

A beruhzsi dntsek keretben trtnik meg a rendelkezsre ll, vagy megszerezhet forrsok (tkk) elosztsa (alloklsa) a befektetsi lehetsgek kztt. A beruhzsok tervezse (beruhzsi terv) a pnzgyi tervezs rsze. A beruhzsi terv azon konkrt beruhzsok felsorolsa, amelyet a vllalkozs egy kvetkez idszakban (ltalban a terv elksztst kvet gazdasgi vben, esetleg vekben) kvn megvalstani. A beruhzsi dnts folyamata: - a beruhzsi javaslatok sszegyjtse; - a beruhzsi javaslatokkal kapcsolatos pnzkiramlsok becslse; a beruhzsi javaslatok rtkelse, a megvalstsra javasolt beruhzs kivlasztsa; - a beruhzsok megvalstsnak fellvizsglata, illetve utlagos ellenrzse. A beruhzsi dntsek kulcsfontossg feladata a pnzramls becslse. A pnzramls (cash flow) egy adott idszak alatt tnylegesen befolyt s tnylegesen kifizetett pnzek klnbsge. Megklnbztetnk - kezd, - mkdsi s - vgs pnzramot. A kezd pnzram a beruhzs rdekben (a beruhzs eldntstl az zembe helyezsig) felmerlt kiadsok sszessge. A mkdsi pnzram szmszersti, hogy a beruhzs zembehelyezse utn, a befektets eredmnyeknt hogyan vltozik a cash-flow a beruhzs tervezett lettartama alatt.

97

A vgs pnzram meghatrozsakor azt kell felbecslni, hogy a beruhzs felszmolsval mekkora pnzsszeget lehet visszanyerni az eredeti befektetsbl. A beruhzsi dntsek alapelvei, rtkelsi mdszerei A beruhzsi dntsek tbbsgnl csak kockzattal lehet meghatrozni a jvbeni helyzetet. A vllalkozsoknak bizonytalan gazdasgi krnyezetben kell meghozni dntseiket. A kockzat vllalsa tudatos magatarts, amely azon alapul, hogy a tudomnyos ismeretek s a gyakorlati tapasztalatok alapjn a dntsek jvbeni kihatsait egyre nagyobb biztonsggal meg lehet hatrozni. A kockzat teht az a lehetsg, hogy egy adott beruhzs tnyleges hozama el fog trni a vrt hozamtl. A beruhzsi dntseknl a befektet mindig kt dolgot rtkel, a kockzatot s a vrhat hozamot. A beruhzsi dntsek eredmnyessgt, hozamt sok tnyez, illetve krlmny befolysolhatja: - helyesen mrtk-e fel a szksgletet, - helyesen rtkeltk-e a technolgiai fejldst, - a vlasztott beruhzs technikai sznvonala lehetv teszi-e, hogy a termels a piaci kltsgszinten valsuljon meg, - jl hatroztk-e meg a termk vrhat eladsi mennyisgt, az rbevtelt, a nyeresget, stb.. A beruhzst akkor rdemes elvgezni, ha az ebbl szrmaz hozamok meghaladjk a beruhzs kltsgeit, gy nyeresget realizlunk. A beruhzsi javaslatok rtkelsre tbbfle mdszer, eljrs vehet ignybe. A mutatszmok kt f csoportba sorolhatk: - statikus s - dinamikus mutatszmok.

98

A statikus mutatszmok nem szmolnak a pnz idrtkvel, a dinamikus mdszereknl figyelembe veszik a pnz id rtkt. A leggyakrabban hasznlt statikus beruhzs hatkonysgi mutatk: - a beruhzs jvedelmezsge, - a megtrlsi id s - a beruhzsi pnzeszkzk forgsi sebessge. beruhzs ves tlagos nyeresge jvedelmezsg = -------------------------------------------------beruhzs rfordtsai A jvedelmezsg azt mutatja meg, hogy a beruhzs nyeresge hnyszorosa a rfordtsainak. A mutat segtsgvel egy elvrt minimlis hozamhoz lehet viszonytani, vagy klnbz beruhzsi terveket lehet rangsorolni. beruhzs rfordtsai megtrlsi id = -----------------------------------------beruhzs ves tlagos nyeresge A megtrlsi id azt fejezi ki, hogy a vllalkozs hny v alatt kapja vissza a befektetett pnzt. hasznlati id forgsi sebessg = -----------------------megtrlsi id A beruhzs pnzeszkzeinek forgsi sebessge azt mutatja meg, hogy a beruhzsra fordtott sszeg hnyszor trl meg a nyeresgbl. Plda: Egy beruhzsi javaslat megvalstsa 40 milli Ft befektetst ignyelne. A beruhzs vrhat hasznlati ideje 8 v. Becslsek szerint a beruhzssal elrhet vi adzott nyeresg 10 milli forint. rtkelje a beruhzsi javaslatot! Megolds:

99

10 1. jvedelmezsg = ------ = 0,25 25% 40 40 2. megtrlsi id = -------- = 4 v 10 8 v 3. forgsi sebessg = ---------- = 2 4 v Teht a beruhzsra fordtott sszeg a mkdsi id alatt ktszer trl meg. A pnzgyi dntsek jobb megalapozshoz figyelembe kell venni a pnz idrtkt is, ez kpezi az alapjt a dinamikus mdszereknek.A pnzpiacon az eladk s a vsrlk jellegzetes ruval kereskednek. Az eladk ideiglenesen szabad pnzeszkzeiket knljk fel a vevknek, hogy ksbbi idpontban haszonnal kapjk azt vissza. A vevk pedig most szeretnnek pnzhez jutni, hogy valamilyen zleti tevkenysget vgrehajtsanak s az gy megszerzett pnzbl egy ksbbi idpontban visszafizessk tartozsukat. Mindkt flnl teht pnzbefektets trtnik s a befektetsi dnts meghozatalakor gondoskodni kell a klnbz idpontbeli pnzek sszehasonltsrl. A pnz idrtkt a kamatlb fejezi ki. A mrtkt befolysolja - a rel kamat mrtke, - a befektetssel egytt jr kockzat, - az rsznvonal vltozsa, - az inflci mrtke. ltalban "r"-rel jellik. A pnz idrtkt kifejez kamatlbat nevezik kalkulatv kamatlbnak, tke-haszonldozatnak, vagy a tke alternatv kltsgnek is. A pnz idrtke teht kifejezi azt a hozadkkvetelmnyt, amelyet a vllalkoz elvr pnztl.

100

A klnbz idpontokban s nagysgban visszaraml pnznek egymstl eltr rtke van.

kiraml

(A klnbz idpontbeli pnzek tvltsa a pnz- s tkepiacokon trtnik. Ezeknek a mkdsvel az 5. fejezetben foglalkoztunk.) A klnbz idpontbeli pnzek sszehasonltsa kt alapvet mdszerrel lehetsges: - kamatos kamatszmtssal meghatrozzuk, hogy a ma meglv pnz hatrozott id mlva a jvben mennyit r (jvbeli rtk) s - diszkontszmtssal, ksbbi, meghatrozott idpontban vrhat sszeg jelenlegi rtkt (jelenrtk)hatrozzuk meg. A pnz jvbeli rtke azt fejezi ki, hogy a ma befektetett egysgnyi pnz mekkora sszegre n egy elre meghatrozott idpontra a szmtsba vett kamatlbbal. Szmtst a kamatszmtsoknl mr megismertk (PV0 = C0). FVn = PV0 (1+r)n

Egy adott pnzsszeg jvbeli rtke annl nagyobb, minl magasabb a kamatlb s minl hosszabb ideig kamatozik. Plda: n rendelkezik 10 milli forinttal. Kt lehetsg kzl vlaszthat: 1. 5 vre bankba teszi, ahol kamatos kamattal 10 % hozamot fizetnek. 2. Vllalkozsba fekteti, ahol 5 v alatt a kvetkez hozamokat fizetik vissza: 1. v 2 milli Ft, 2. s 3. v 3-3 milli Ft 4. s 5. v 44 milli Ft. , Piaci kamatlb: r = 10 %. Melyik lehetsg biztost nagyobb hozamot? Megolds: 1. FV5 = 10.000.000 Ft (1+ 0,1)5 = 16.105 000 Ft 2. Ha statikus mdon hatroznnk meg, akkor egyszeren sszeadnnk a hozamokat:

101

2.000.000 + 2 3.000.000 + 2 4.000.000 = 16.000.000 Ft, vagyis a bank nagyobb hozamot fizet. - De nzzk meg ezt dinamikus mdszerrel: FV5= + 2.000.000 (1+ 0,1)4 + 3.000.000 (1+ 0,1)3 + 3.000.000 (1+ 0,1)2 + 4.000.000 (1+ 0,1)1 + 4.000.000 = 18.951.000 Ft A 2. esetben a klnbz vekben v vgn kifizetett hozamokat kln- kln kamatoztatjuk, annyi vig amennyi mg htra van a futamidbl. Pl. az els v vgn kapott 2 milli az 5. v vgig mg 4 vet kamatozhat, a msodik vben kapott 3 milli mg 3 vet, stb. A kt lehetsg kzl teht a 2. a kedvezbb, mivel nagyobb hozamot biztost. A jvbeli pnzek jelenrtkt gy szmtjuk ki, hogy a jvbeni bevtelt a kamatrtval diszkontljuk (leszmtoljuk).A diszkontls a kamatos kamatszmts fordtott mvelete. A pnz jelenrtke: FVn PV0 = ----------(1+r)n

A jvbeli bevtel mai rtkt, azaz a jelenrtket befolysol tnyezk: - a bevtel pnzrtkben kifejezett nagysga, - a diszkontrta nagysga, - a bevtel jelentkezsnek idpontja. Minl nagyobb a diszkontrta, annl kisebb a jvbeli bevtel jelenrtke, azaz annl kevesebbet kell ma befektetni egy jvbeli fix sszeg elrshez. Az idtnyez fggvnyben pedig - a jelen

102

idhz viszonytva - minl tvolabbi idben jutunk a bevtelhez, annl kisebb a jelenrtk. Plda: n vsrol egy gpsort 2 milli forintrt. A beruhzstl vrhat tbblet nyeresg 700.000 Ft vente, 5 ven keresztl. Megri-e megvsrolni a gpsort? Megolds: PV0 = 700.000/1,11 + 700.000/1,12+ 700.000/1,13 + 700.000/1,14+ +700.000/1,15 = 2.653.550 Ft a gpsor hozamainak jelenrtke, teht rdemes megvsrolni a gpsort. Egy harmadik mutatszmmal a nett jelenrtkkel (NPV), sszehasonlthatjuk a bevtelek s kiadsok jelenrtkt. Ez az egyik leggyakrabban hasznlt beruhzs-gazdasgossgi mdszer, ennek a legkevesebb a htrnya. A mdszer htrnynak mondhat, hogy nehezebben szmthat, mint a statikus mutatk. Tovbb azzal a felttellel lnk, hogy a jvbeni hozamok elre kalkullhatk a beruhzs egsz idszakra. A tke alternatv kltsgnek (kamatlbnak) a meghatrozsa problematikus egy orszgban, ahol az inflci viszonylag magas, mrtke ingadozik, mivel ennek hatsra a kamatlbak is nagy kilengssel s rendszeresen vltoznak. A mdszer elnyei azonban jelentsebbek, mivel figyelembe veszi a pnz idrtkt. A hozamokat a befektets teljes idtartama alatt nzi. Azok a beruhzsi javaslatok valsulhatnak meg, amelyek tbbet hoznak az tlagos piaci hozamnl ("r"-nl). NPV= Hozamok jelenrtke - kiadsok jelenrtke. Ha a klnbsg pozitv akkor a beruhzst megri megvalstani. Trjnk vissza az elz feladathoz! NPV=PV0 hozamok - PV0 kiadsok NPV= 2.653.550 - 2.000.000 = + 653.550 Ft, a NPV pozitv, teht a gpsort megri megvsrolni.

103

sszessgben elmondhat, hogy a beruhzsokrl dnteni nagy felelssggel jr feladat, hiszen egy nagyobb beruhzs sikeres vagy sikertelen volta hosszabb tvon jelents mrtkben befolysolhatja a vllalat pnzgyi helyzett. A dnts elksztsekor tbb tnyezt is mrlegel a vezets. Ennek alapjn vlasztjk ki a beruhzsok rtkelsnek mdszert is. Az adatok feldolgozsa utn dntenek, hogy egy beruhzst rdemes-e megvalstani vagy nem. Vllalkozs finanszrozsi dntsek A pnzgyi krdsek mint ezt mr tbbszr is emltettk jelents hatst gyakorolnak a vllalatokra, klnsen igaz ez az indul vllalatok esetben. Melyek ezek a pnzgyi problmk? Elsknt kell emlteni a vllalkozsok tkehinyt. Magyarorszgon is a vllalkozk tbbsge csak jelents kls forrs bevonsval kpes vllalkozsba kezdeni. Sokszor a kls forrs felkutatsa nagyon sok idt s fradozst jelent s mire a tke elteremtse vgre sikerl, a "zsenilis tlet", melyre alapoztk a vllalkozst mr nem is olyan zsenilis. Igen gyakran a vllalkozk a szksges tkt nem kpesek elteremteni. A kvetkez problma a vllalkozk gazdasgi-pnzgyi-szmviteli ismereteinek hinya, hinyossga. Ebbl addan nem ksztenek tervet, nem rjk le, nem szmoljk ki a vllalkozs tkeszksglett s mkdsnek eredmnyt. rlnek annak, hogy az indulshoz szksges tkt vgre elteremtettk, de nem szmolnak a foly termels, mkds finanszrozsval. Rendszerint albecslik a mkdsi kltsgeket, nem foglalkoznak a vevllomny finanszrozsval. gy gondoljk, hogy a vllalkozi szfrban kialakult "krbetartozsok" a sajt vllalkozsukat nem fogjk rinteni. Sok vllalat csdjnek egyik oka, hogy a vllalat tkjhez kpest rendkvl nagymrtk a kvetelsllomnya. Ezek alapjn elmondhat, hogy a pnzgyi dntsek kztt kiemelked szerepe van a finanszrozsi dntseknek, a honnan szerezznk forrst a mkds finanszrozshoz krds megvlaszolsnak.

104

Finanszrozsi stratgik A vllalkozs tkeszerkezete a vllalkozs tarts finanszrozsi forrsainak sszettelt tkrzi. A vllalkozs tkeszerkezete azt mutatja, hogy a vllalkozs eszkzeinek finanszrozsban mekkora a sajt tke, a hossz lejrat s a rvid lejrat ktelezettsg. A tkeszerkezet sszettelt a vllalkozs hossz tv finanszrozsi dntsei alaktjk. Arrl kell dnteni, hogy milyen legyen a finanszrozsban az adssg s a sajt tke arnya. Ha a vllalkozs beruhzsait csak sajt tkvel finanszrozza, akkor a megtermelt jvedelem is teljes egszben a vllalkozs tulajdonosai. Ha viszont a finanszrozsba idegen forrst, hitelt von be, akkor a jvedelmen a vllalkozs osztozik a hitelezkkel. A vllalkozs vezetsnek dntenie kell arrl, hogy a jvbeni jvedelmet hogyan osszk meg a tulajdonosok s a hitelezk kztt. A vllalkozs legfbb clja a vllalkozi vagyon gyaraptsa, ezrt fontos krds, hogy milyen adssg-sajt tke arny esetn lehet nvelni a sajt tke hozamt. Adssggal trtn finanszrozs esetn az zleti kockzat mellett megjelenik a pnzgyi kockzat is, amely az adssg fix terheinek, valamint az ezzel kapcsolatos pnzgyi nehzsgeknek a nvekedsbl kvetkezik. A vllalkozsok nagyon vatosak az adssg s a sajt tke arnynak kialaktsakor, mivel az adssg arnynak nvekedsvel megnnek az adssggal kapcsolatos kltsgek. A nagyobb zleti kockzattal rendelkez vllalkozsoknl nagyobb a valsznsge a pnzgyi kockzatnak is. A finanszrozsi stratgia kzponti krdse teht a sajt s az idegen tke megfelel arnya. Ezen arny megvlasztst befolysolja: - a biztonsgossg, - a jvedelmezsg, - a likvidits s - a fggetlensg kvetelmnye.

105

A biztonsgossg kvetelmnye magas sajt tke arnyt indokol, ugyanis az idegen forrs visszafizetsi s kamatfizetsi ktelezettsggel jr, amely nveli a vllalkozs pnzgyi kockzatt. A jvedelmezsg kvetelmnynl fontos, hogy a sajt tkre jut jvedelem a vllalkozs releszkzeinek jvedelemtermel kpessgn kvl fgg a finanszrozs kltsgeitl s az eladsods mrtktl is. A likviditsi kvetelmny vagyis a hossz tv pnzgyi egyensly megvalstshoz a vllalkozs vagyonnak, azaz az eszkzknek s a forrsoknak az sszhangja szksges. A stratgia megvlasztst nagymrtkben befolysolja az is, hogy a vllalkozs mennyire trekszik fggetlensge megtartsra. Ugyanis sok esetben a hitelezk megszortsokat, korltozsokat szabhatnak a hitelnyjts feltteleknt. Attl fggen, hogy a vllalkozs forrsainak idbeli lejrata mennyire van sszhangban az eszkzk megtrlsi idejvel, hrom finanszrozsi stratgit klnbztetnk meg. Ezek: - a szolid, - a konzervatv s - az agresszv finanszrozsi stratgia. A szolid finanszrozsi stratgia lnyege, hogy valamennyi tarts eszkzt tarts forrsokkal (sajt tke s hossz lejrat ktelezettsgek), mg az tmeneti eszkzket tmeneti forrsokkal finanszrozza. A konzervatv finanszrozsi stratgia jellemzje a fokozott vatossg, azaz az eszkzk nagyobb hnyadt finanszrozzk tarts forrsokkal, mint amennyit az eszkzk megtrlsi ideje megkvetelne. Elnye az a biztonsg, hogy a vllalkozs csak rvid tvra s minimlis mrtkben fgg a hitelezktl. Htrnya a kltsgesebb finanszrozsi szerkezet, ugyanis norml krlmnyek kztt a rvid lejrat klcsnforrsok olcsbbak a hossz lejrataknl. Az agresszv finanszrozsi stratgia f jellemzje, hogy a vllalkozs eszkzeinek finanszrozsban kevesebb a tarts forrs, mint amennyit az eszkzk megtrlsi ideje megkvetelne, azaz a tartsan lekttt forgeszkzk egy rszt is rvid lejrat hitelekkel

106

finanszrozzk. Elnye az olcsbb finanszrozsi szerkezet. Htrnya viszont, hogy az tmeneti klcsnforrsok hirtelen megvonsa az egyszer jratermelst is lehetetlenn teszi. Az agresszv stratgia teht csak addig kvethet, amg a rvid lejrat hiteleket sikerl jakkal ptolni, vagy a hitelez meghosszabbtja a korbbi hiteleket. Ha ezt nem sikerl elrnie a vllalkozsnak, knnyen csdveszlybe kerlhet. ppen ezrt az agresszv stratgit csak olyan vllalkozsoknak rdemes vlasztani, amelyeknek annyira stabil s kedvez a piaci helyzetk, hogy klcsnforrshoz jutsuk folyamatosan biztostott. A finanszrozs fogalma, a rvid s hossz tv finanszrozs szksgessge Finanszrozson a tke megszerzst rtjk, fggetlenl attl, hogy a tkt milyen clra s milyen formban szerezzk meg. A vllalkozs tkeszksglete kt nagy tnyez csoporttl fgg: - a vllalkozs tevkenysgnek jellegtl s - az individulis tnyezktl. A tevkenysg jellege kz tartozik az, hogy a vllalat milyen termket gyrt illetve forgalmaz. A termk jellemzi nagymrtkben befolysoljk a kszletignyt, a fizetsi feltteleket, stb.. Az individulis tnyezk krbe sorolhat, pl. az, hogy a vllalat sajt vagy brelt ingatlanban mkdik-e. Hol tallhat a vllalkozs telephelye vrosban vagy kzsgben, adott teleplsen bell kzponti helyen vagy a telepls szln? Adott termk esetben, ms-ms vlasztkpolitikt kell kialaktani, s ez ms-ms kszletignnyel prosul. A finanszrozs idejtl fggen beszlhetnk rvid- s hossz tv finanszrozsrl. Rvidtv finanszrozson az egy ven bell visszafizetsre, felhasznlsra kerl pnzmennyisgeket rtjk.

107

Rvidtv tkeinjekcira lehet szksg, ha magasak a kltsgek vagy alacsonyak a bevtelek, pldul: - egy j termk reklmkampnyt kell finanszrozni, - a vllalat spekulatv cllal termel, mert kedvez ron tudott nyersanyagot vsrolni, - a kereskedelemben cscsforgalomra kszl fl, ezrt az tlagoshoz kpest tbb rut vsrol, - a vevk nem teljestik fizetsi ktelezettsgeiket, stb.. A felsorolt esetek a vllalat pnzramlst (cash flow) rintik s idzhetnek el olyan helyzeteket, hogy a vllalkozs rvidtv finanszrozsi lehetsget vesz ignybe. A hossz tv finanszrozskor a tkt egy vnl hosszabb ideig hasznljuk. Hossz tv forrsok biztostsa lehet szksges pldul - j vllalat indtsakor, - j termk kifejlesztsekor, piaci bevezetsekor, - a vllalat profil- s arculatvltsakor s - a cg kutatsi, fejlesztsi tevkenysge miatt. A vllalkozs finanszrozsi lehetsgei A beruhzshoz szksges finanszrozsi forrsokat ltalban pnz formjban biztostjk, de a szksges forrsok megszerezhetk dologi formban is (apport). A vllalkozs finanszrozhatja beruhzsait sajt vagy idegen forrsbl, illetve ezek kombincijval. A tke megszerzse szempontjbl megklnbztetnk olyan forrsokat, amelyeket a vllalkozs maga hoz ltre, s olyan forrsokat, amelyeket a tkepiac, a pnzpiac biztost. Ennek alapjn beszlnk - bels s - kls finanszrozsrl. Bels finanszrozsi lehetsgnek tekinthet a vllalat mkdsnek eredmnybl szrmaz tke s a vllalatnl ideiglenesen szabadd vlt pnzforrs. A sajt tke elemei kzl a klasszikus finanszrozsi

108

lehetsge a vllalkozs nyeresge. Az ebbl trtn finanszrozst nevezik nfinanszrozsnak. A vllalatok finanszrozsi lehetsgeit mutatja a kvetkez bra: Bels finanszrozs - nyeresg vagy nfinanszrozs - amortizci - tartalkols - a vllalati mkds racionalizlsa - a vllalat folyamatos mkdse sorn kpzd kifizetsi ktelezettsgek Kls finanszrozs - alap- s trzstke emels - kockzati tke nyjts

Sajt tkbl

hossz lejratak o hossz lejrat bankhitel o llami tmogats o ktvny o lzing o forfait - rvid lejratak o szllti hitel o rvid lejrat bankhitel o vltleszmtols o faktoring 11. bra: Vllalkozsok finanszrozsi lehetsgei Idegen tkbl nfinanszrozsnl az adzs utni eredmnynek van nagy jelentsge. Az adzs utni eredmnyt fel lehet osztani a tagok kztt, s ezzel rvid tv rdekek kerlnek kielgtsre, vagy httrbe szortva a rvid tv rdekeket, a jvbeni nvekedsben bzva, nfinanszrozsra lehet fordtani. Az zletvezets s a tulajdonosok kztt nem minden esetben van azonos nzet arra vonatkozan, hogy melyik rdeket rszestsk elnyben a finanszrozsi dnts meghozatalakor. Az nfinanszrozs elengedhetetlen felttele a vllalkozs gyarapodsnak, elssorban a kis- s kzepes vllalkozsoknl.

109

A sajt tkvel trtn finanszrozs elnyei: - a lersi bevtelekbl rendelkezsre ll tkt a vllalkozs korltozs nlkl felhasznlhatja beruhzsok finanszrozsra, - a visszatartott nyeresg beruhzs cljra val felhasznlst kls szubjektv akarat nem befolysolja, - a bellrl szerzett tke a vllalkozs vezetsgt fggetlenti a tkepiactl. Egy tkeers vllalkozs szmra kevsb problma a likvidits (fizetkpessg) fenntartsa, pldul hitelfelvtellel, vagy ktvnyek, rtkpaprok kibocstsval. Minl knnyebben elrhetk a kls finanszrozsi forrsok egy vllalkozs szmra, annl inkbb kpes osztalkot fizetni. A kisebb vllalkozsok viszont nem tudnak a tkepiacrl forrst szerezni, gy j sajt tke csak a visszatartott nyeresg rvn rhet el. Az osztalkpolitika vlaszts egyfell a nyeresg visszatartsa, msfell az osztalkfizets s j rszvnyek kibocstsa kztt. Az osztalkra vonatkoz dntsek sszefggnek a finanszrozsi s a beruhzsi dntsekkel. A vllalkozs ltal hozott beruhzsi dntsek meghatrozzk a jvbeni jvedelmeket s ezen keresztl a jvbeni osztalkot is. Ha a vllalkozs dnten hitelbl finanszrozza beruhzsait, ez cskkenti az osztalkfizetsre felhasznlhat pnzt. Az osztalkpolitika a visszatartott nyeresgen keresztl hat a vllalkozs sajt tkjnek nagysgra. Nvelse befolysolja a cg tkekltsgt. Az osztalkpolitika meghatrozza, hogy egy vllalkozs hogyan osztja meg jvedelmt a rszvnyesek s az jrabefektets kztt. Azt a jvedelmet, amit a vllalkozs visszatart, felhasznlhatja j befektetsek finanszrozsra, vagy meglv hitelei visszafizetsre. Ha egy vllalkozs magasabb osztalkot fizet, akkor kevesebb lesz a befektetsi clokra felhasznlhat bels forrsa, gy beruhzs esetn kls forrsbl kell a szksges tkt biztostani. Az osztalkpolitikt meghatroz fbb tnyezk: - az osztalkra vonatkoz trvnyi korltozsok, - a szerzdsileg kikttt korltozsok, - az osztalkfizets hatsa a likviditsi helyzetre, - az adssgkapacits s a tkepiacok elrhetsge,

110

a jvedelmek stabilitsa, a nvekedsi kiltsok, a rszvnyesek preferencii.

Az osztalkok fizetst a legtbb orszgban jogilag szablyozzk, pldul: - a vllalkozs tkje nem hasznlhat fel osztalk fizetsre, - a vllalkozs osztalkot csak mltbeli s az adott idszaki adzott nyeresgbl fizethet, - nem fizethet osztalk, ha az a vllalkozs fizetskptelensgt idzn el. A msik nagy bels finanszrozsi lehetsg a befektetett eszkzk megtrlse utn elszmolt rtkcskkens, amortizci. Az amortizci az elszmolsa utn a cash flow rszv, gy finanszrozsi forrss vlik. (gy cskkentheti a vllalkozs az eredmnyt, hogy a beruhzs utni vekben mr tnyleges pnzkiads nem trtnik.) A vllalat meghatrozott clokra klnbz tartalkokat klnthet el. Ezek a tartalkok a szmviteli elrsok figyelembevtelvel hasznlhatk fel a vllalkozs finanszrozsra. A vllalat mkdsnek racionalizlsa akkor szolgl finanszrozsi forrsul, ha az zemvitelhez szksges vagyont cskkentik, illetve a nem szksges vagy vesztesges vagyonrszeket rtkestik, s ezltal tke szabadul fel. Ebbl lehet a nyeresges terletek mkdst finanszrozni. Specilis bels finanszrozsi lehetsgnek tekinthetk a vllalat folyamatos mkdse sorn kpzd kifizetsi ktelezettsgek. Bels forrsrl beszlnk, mert a tke ebben az idszakban mg a vllalatnl van. A kifizets idpontjig ezt a forrsllomnyt finanszrozsra hasznlhatja a vllalat. Ilyen forrs lehet a munkabr vagy szllti tartozs, adk, jrulkok. Hangslyozni kell azonban, hogy ezek a forrsok csak rvidtv finanszrozsra hasznlhatk. Hossz tv beruhzsi, befektetsi tevkenysg nem vgezhet velk. Ezekbl is kvetkezik, hogy eszkzk s forrsok lejrati idejnek sszehangolsa alapvet feladat a vllalat likviditsnak (fizetkpessgnek) megrzsnek

111

rdekben. Nzzk meg, melyek az ezekhez kapcsold legfontosabb vllalati feladatok. Az operatv gazdlkodssal kapcsolatban merlnek fel a rvid tv pnzgyi dntsek. Rvid tv pnzgyi dntseken a forgeszkzkre s a rvid lejrat (egy ven belli) ktelezettsgekre vonatkoz dntseket kell rteni. A rvid tv pnzgyi dntsek - a kszletekkel - a vevllomnnyal, a vllalkozs hitelezsi politikjval, - a pnzgazdlkodssal, - a szlltllomnnyal, az ignybe vett kereskedelmi hitelekkel, - a rvid lejrat pnzintzeti klcsnkkel, valamint - a pnzpiaci befektetsekkel s klcsnfelvtellel kapcsolatosak. A rvid tv pnzgyi dntsek jellemzi: - gyorsan elhasznld, rvid lettartam eszkzkkel s rvid lejrat ktelezettsgekkel kapcsolatosak; - a hossz tv dntseknl gyorsabban, knnyebben s cseklyebb kltsgek rn fordthatk vissza vagy korriglhatk; - az esetleg elkvetett hibk kvetkezmnyei kevsb kltsgesek s a bizonytalansgok is kisebbek, mint a hossz lejrat dntseknl. A rvid tv pnzgyi dntsek nagyon fontosak, mivel: - a vllalkozs mrlegben jelents nagysgrendet kpviselnek, - a foly mkdshez nlklzhetetlenek a forgeszkzk, - a forgeszkzk finanszrozsra kialaktott rossz stratgia jelentsen megnvelheti a vllalkozs kltsgeit vagy pnzgyi kockzatt, - nem lesz kpes letben maradni a vllalkozs, ha nem megfelel a kszpnzramls. Ha a vllalkozs nem megfelel mennyisgben s sszettelben fektet be a forgeszkzkbe, ezzel ronthatja jvedelmezsgt.

112

Fggetlenl a j beruhzsoktl csdbe mehet a vllalkozs, ha nincs elegend pnze az esedkes szmlk kiegyenltsre, illetve a ktelezettsgek teljestsre. A kszlettarts clja valamely szksglet kielgtse. A kszletek biztostjk a termels s az rtkests kztti klnbsg thidalst mind idben, mind trben, mind vlasztkban. A kszletezs teszi lehetv, hogy a beszerzsi, a termelsi s az rtkestsi folyamat egymstl fggetlenl is mkdjn. A kszletgazdlkods feladata teht a gazdlkodsi tevkenysg zavartalan mkdsnek biztostsa. Fontos dnts az optimlis kszletszint meghatrozsa, azaz a vllalkozs adottsgait is figyelembe vve meg kell hatrozni azt a minimlis rfordtst, amely biztostja a mkds zavartalansgt s stabilitst. Az optimlis kszletszint meghatrozsnl figyelemmel kell lenni az albbiakra: - a kszletek irnt vrhat igny klnbz megbzhatsgi fokkal llapthat meg, - a kszletekre a kszletflesgek nagy szma jellemz. A kszletszintre hat fbb tnyezk: - a rendkvli lehetsgek kihasznlsa (pl. vrhat remels miatt nagyobb kszletezs); - a rendels nagysgtl fgg r (pl. a szllt rengedmnye nagyobb ttel vsrls esetn); - az zleti felttelek vltozkonysga (pl. szezonlis jelleg vllalkozsnl az optimlis kszlet meghatrozsa fgg a szezonlis jellegtl); - az rtkestett termk tpusa (pl. n. tmegru gyrtsnl nagyobb a kszletezs, mg egyedi, vagy specilis jelleg termknl csak tnyleges megrendels esetn szerzik be a szksges anyagokat); - a vllalkozs rtkestsi politikja (n. rendelsre gyrts vagy kszletre gyrts). Rendelsre gyrts esetn a vllalkozs fix megrendelsre kszti el termkt, azaz mr a gyrts alatt biztosan tudja, hogy lesz vevje. A rendelsre gyrts elnyei: - biztonsgos, a vllalkozsnak nincs termelsi kockzata,

113

a termels jl irnythat, a termelsi kltsg alacsonyabb lehet, a felhasznls nagy biztonsggal tervezhet, a ksztermkkszlet minimlis (azaz alacsonyak a kszletek).

A rendelsre gyrts htrnyai: - rugalmatlan a vllalkozs piachoz val alkalmazkodsa, - a kereslet ingadozst kveti a termels ingadozsa, gy optimlis kszletszintet, vagy beszerzsi s termelsi temezst nem lehet rvnyesteni. Kszletre gyrts esetn elbb trtnik a termels, a vev csak ksbb jelentkezik. Ilyen tpus vllalkozsnl az anyagkszletezs viszonylag alacsony, mg a ksztermk- kszletezs magasabb. A kszletre gyrts htrnya, hogy az rtkests piaci kockzata magasabb, gy nagyon fontos feladat a piac figyelse, a marketingtevkenysg. A kszletre gyrts elnye, hogy a termels folyamatossgt biztostani lehet s ki lehet alaktani mind az optimlis kszletszintet, mind az optimlis gyrtsi ciklusokat. A forgeszkzkn bell a kszletek mellett a msik legnagyobb csoport a vevk llomnya (azaz kvetelsek ruszlltsbl s szolgltatsbl). Piacgazdasgban az ruszlltsok s a szolgltatsok teljestse esetn a felek a fizetsi felttelekben szabadon llapodnak meg. A vev s az elad kztt a fizetsi md kialaktsa alku trgya. A kialaktott fizetsi md attl fggen kedvez, vagy kedveztlen egyik, vagy msik fl szmra, hogy milyen ers alkupozciban van. A fizetsi md kialaktst befolysoljk mg: a piaci helyzet, az adott gazdasg kereskedelmi, fizetsi szoksai s felttelei is. A fizetsek alapveten kt csoportba sorolhatk: - kszpnzfizetsek s - hitelfizetsek. A szlltssal egyidben trtn fizets a kszpnzfizets vagy azonnali (prompt) fizets. Ekkor a kvetels azonnal kiegyenltsre kerl. Ez a tpus fizets elssorban a kereskedelemre s a lakossgi szolgltatsokra jellemz. Az elad ragaszkodhat a szlltssal egyidben trtn fizetshez, ha tapasztalata vagy egyb

114

informcik alapjn a vev hitelkpessge ktsges. Hitelfizets esetn az ru- s a pnzmozgs elvlik egymstl. - Az ru vagy szolgltats ellenrtke (rszben vagy egszben) kiegyenlthet elre. Ekkor a vllalatnak ktelezettsge keletkezik. Ilyen tpus fizetsre ltalban az elad ers pozcija esetn kerl sor (a kereslet tartsan meghaladja a knlatot), vagy abban az esetben, ha a gyrt alkalmazkodik a vev egyedi ignyeihez s az elrefizetssel a piaci kockzatt szeretn mrskelni. Ha a teljests eltt az egsz vtelrat kiegyenltik, akkor elrefizetsrl, ha csak rszben egyenltik ki a vtelrat, akkor ellegfizetsrl beszlnk. - Az ru vagy szolgltats ellenrtke (rszben vagy egszben) kiegyenlthet utlag is. Ekkor a vllalatnak kvetelse keletkezik. Ha a teljests utn egyenltik ki az egsz vtelrat kereskedelmi hitelnyjtsrl beszlnk. (A kereskedelmi hitelnyjts szempontjaival a ksbbiekben rszletesen foglalkozunk.) A kszletek s a kvetelsek mellett a forgeszkzk tovbbi fontos elemei a pnzeszkzk s a piackpes rtkpaprok. A pnzeszkzk elemei: a kszpnz, a csekk, az elszmolsi bettszmla s az egy vnl rvidebb idre lekttt bankbettek. A piackpes rtkpaprok kzl azokat soroljuk a forgeszkzk kz, amelyeket a vllalkozs nem tarts befektetsi cllal, hanem n. forgatsi cllal vsrolt (vagyis rvid tvra), azzal a szndkkal, hogy kamatjvedelemre, illetve rfolyamnyeresgre tegyen szert. A pnzeszkzkkel s a piackpes rtkpaprokkal val gazdlkodst pnzgazdlkodsnak nevezik. A pnzgazdlkods sorn a vllalkozsnak azt kell eldntenie, hogy mennyit fektessen be pnzeszkzkbe s/vagy rtkpaprokba. A gazdlkods nlklzhetetlen eleme a pnz, melyet - zleti, - biztonsgi s - spekulcis clok motivlnak.

115

Az zleti let velejrja, hogy a vllalkozsnak mkdse sorn pnzben teljestend ktelezettsgei keletkeznek, melyet esedkessgkor ki kell fizetni (pl. szllti szmlk, brek). A vllalkozsok elrejelzseiket bizonytalan krlmnyek kztt ksztik, ezrt vdekezsl biztonsgi pnzkszletet tartanak. Tarthatnak kszpnzt a vllalkozsok azrt is, hogy rtkpaprt vsroljanak arra szmtva, hogy az ksbb esetleg drgbb lesz, gy nyeresgre tesznek szert. A pnzgazdlkods kt f rszterlete: - a pnzllomny optimlis szintjnek meghatrozsa s - az tmenetileg felesleges pnzeszkzk befektetse. A pnzllomny optimlis szintjnek meghatrozsra a szakirodalom klnbz modelleket ismertet. (Ezek nem kpezik rszt a tananyagnak.) A vllalkozs tmenetileg felesleges pnzt befektetheti rvid lejrat rtkpaprokba.Az rtkpaprok az tmeneti likviditsbsget felszvjk, s a pnzllomny lecskkensekor ismt gyorsan pnzz tehetk. Az rtkpaprok segtsgvel a vllalkozs cskkentheti a pnztartsbl ered jvedelem-kiesst. A pnzpiacon befektetk biztonsgra, likviditsra s kamatjvedelem elrsre trekednek. A pnzpiacon befektetk rzkenyek a kockzatra, hiszen az rtkpaprba fektetett pnzek csak tmenetileg feleslegesek a gazdlkodsban s rvid idn bell jra szksgess vlnak a vllalkoz szmra klnfle ktelezettsgek kifizetsre. Az rtkpaprokkal kapcsolatos kockzatok tpusai: - az rtkpapr rfolyama eshet, ami az rtkpapr eladsakor tkevesztesget okoz a befektetnek; - cskkenhet az rtkpapr kamatlba is, ami az rtkpaprbl szrmaz jvedelmet cskkenti; - trsasgok ltal kibocstott rtkpapr vsrlsakor szmolni kell azzal is, hogy a kibocst nem fizet, azaz nem tud eleget tenni tke- s/vagy kamatfizetsi ktelezettsgnek; - a befektetknek inflcis kockzattal is kell szmolniuk, vagyis azzal, hogy az ruk s szolgltatsok rsznvonalnak emelkedse cskkenti a befektetsbl szrmaz jvedelem vsrlrtkt;

116

a klfldi pnznemben trtn befektetsnl szmolni kell az rfolyamkockzattal, vagyis a klfldi valutk kedveztlen rfolyamvltozsa miatt bekvetkezhet vesztesg; a befektetseknek lehet politikai kockzata, vagyis a kormnyzat a jogi s gazdasgi szablyozk vltoztatsval szktheti a befektetk jvedelmt, vagy esetleg a befektet el is vesztheti tkjt.

A vllalkozs eszkzszksglete meghatrozza a vllalkozs tkeszksglett. A tkeszksglet kielgthet kls rvid lejrat s hossz lejrat forrsbl is. A kls finanszrozsi forrsok egy rsze sajt forrsnak minsl. Az alap- s trzstke emels sajt forrsnak tekinthet. Ez azt jelenti, hogy a mr meglv rsztulajdonosok tovbbi rszesedsnek nvelse, illetve j tulajdonosok bevonsa trtnik. A kls forrs bevonsa utn a vllalat sajt tkje emelkedik meg, vagyis az gy bevont tkt visszafizetni nem kell. Specilis esete a kls tkebevonsnak a kockzati tkenyjts (venture capital), amelynek sorn a vllalkozs egy zleti banktl, illetve egy erre a tevkenysgre alakult kockzati tkebefektet trsasgtl nem hitelt, hanem tkt kap. A trsasg az odaadott tkje utn a vllalattl tulajdonrszt s osztalkot kap. Az idegen tkt azok a tkeelemek alkotjk, amelyeket a vllalkozs visszafizetsi ktelezettsg mellett szerez meg, illetve azok a msokat megillet pnzek (pl. a munkavllalktl levont szemlyi jvedelemad), amelyeket tmenetileg hasznl, mert a fizetsi ktelezettsg ideje mg nem jtt el. A kls forrsok msik jelents kre az idegen forrsok. Az idegen forrsok lejrat szerint lehetnek rvid- s hosszlejratak. Ezek kzl elszr a rvid lejrat idegen forrsokkal foglalkozunk. Mint arrl mr korbban is sz volt, a szllti vagy kereskedelmi hitelek azok a hitelek, amelyeket a szlltk nyjtanak veviknek a szoksos zletmenet sorn. A legelterjedtebb az ellenrtk utlagos kiegyenltse, vagyis a teljests utni fizets. Az zleti letben jellemz, hogy az ruszlltst vagy szolgltatsnyjtst kveten egy bizonyos id elteltvel kerl csak sor az ellenrtk

117

megfizetsre. Ilyenkor a szllt cg sajt teljeststl a fizetsig kereskedelmi hitelt nyjt a vevnek (cghitel). A cghitel minden esetben ruhitelknt jelenik meg. A kereskedelmi hitel alkalmazst megerst tnyezk: - A vllalkozsok tkeerejket meghalad forgalmat bonyoltanak le, gy elfordul, hogy az eszkzk s a forrsok kztt idszakosan nincs sszhang. Ezt teremti meg a cghitel. - Sok esetben indokoljk a vev szoksai, illetve az adott piac. A kereskedelmi, vagy cghitel feltteleiben a vev s az elad llapodik meg. A kereskedelmi hitel nyjtsnak feltteleit befolysol tnyezk: - Az ru gazdasgi termszete. Pldul a romland ru hitel ignybevtelvel knnyebben rtkesthet, ha a vevnek van piaca, de az adott idpontban pnze ms termkekben van lektve. - Az elad pnzgyi, gazdasgi helyzete. Annyiban befolysolja a hitel nyjtsnak feltteleit, hogy amennyiben az elad gyenge pnzgyi pozciban van, gy szigor feltteleket (rvid hatrid, kockzatos vevk kizrsa a hitelezsbl) szab. A tkeers, j pozcij elad un. liberlis zletpolitikt folytat, melynek clja az rupiac biztostsa, az rtkests fellendtse. - A vev pnzgyi, gazdasgi helyzetnek megtlse (fizetkpessg, fizetkszsg, partneri kapcsolat, megrendels nagysga, gyakorisga stb.). Pnzgyileg ers vev hosszabb lejrattal s kedvezbb felttelekkel kaphat hitelt. - Kszpnzfizetsi engedmny, rengedmny. A kereskedelmi hitel futamidejt befolysolja a kszpnzfizetsi engedmny, amely a vevt akkor illeti meg, ha azonnal, vagy ha az esedkessgnl rvidebb hatridn bell fizet. - Az ltalnos gazdasgi helyzet. Amikor a gazdasgot szigor pnz- s hitelpolitika jellemzi, a kereskedelmi hitelek felttelei is szigorodnak. - Az gazati, szakmai sajtossgok. A hitelezsi idszakot befolysolja a termkek tartssga. Pldul iparcikkre hosszabb a fizetsi hatrid, mint a romland rukra.

118

A vllalati jellemzk. Az elad s a vev pnzgyi ereje. Ha a vev pnzgyi ereje nagyobb, liberlisabb fizetsi felttelekre szmthat, illetve ha az elad pnzgyileg ers, knnyebben tud liberlis feltteleket ajnlani a vevnek.

A kereskedelmi hitel forrsokon belli slyt alapveten az zleti tevkenysg tpusa s a vllalkozs mrete hatrozza meg. A kereskedelmi hitel nyjtsnak lpsei: - Meg kell hatrozni azokat a feltteleket, amelyek mellett a vllalkozs az rujt, szolgltatst el akarja adni. Ezen bell tisztzni kell a hitelezs idtartamt (fizetsi hatrid) s az azonnali fizets esetn adand kedvezmnyt. - El kell dnteni, hogy milyen okmnyok szksgesek a hitelnyjts igazolshoz (szmla alrsa, sajt vlt). - Meg kell vizsglni, hogy a vevk elrelthatlag hogyan teljestik fizetsi ktelezettsgeiket. - El kell dnteni, mennyi hitelt nyjt a vllalkozs az egyes gyfeleknek. Biztonsgra trekszik, vagy vllalja a ktes kihelyezs kockzatt is. - Gondoskodni kell a pnz beszedsrl, amikor az esedkess vlik. El kell dnteni, hogy a vllalkozs hogyan kveti nyomon a fizetseket s milyen mdszereket alkalmaz a ksedelmesen teljestk vagy a nem fizetk ellen. A kereskedelmi vagy cghitel alkalmazsa elnys, mert - rugalmass s a pnzintzetektl fggetlenn teszi kereskedelmi kapcsolatokat, - jl felhasznlhat j cikk bevezetsre, - elsegti az tmeneti pnzhiny megszntetst, - olyankor is alkalmazhat, ha mr a bank nem nyjt hitelt.

Htrnya, hogy a hitelt nyjt fl szmra lekttt pnzt jelent, ami gtolja a forgalombvtst. Ez az un. hitelnyjts kockzatos is az elad szmra, ezrt pldul amikor a szoksosnl nagyobb pnzsszegrl vagy nagyobb hitelezsi kockzatrl van sz, a szllt s a vev valamilyen fizetsi biztostkban llapodnak meg.

119

A vltleszmtols is rvidlejrat finanszrozsnak tekinthet. A vlt mindkt fl szmra elnys, mert rugalmasabb piaci kapcsolatokat eredmnyez s segtsget nyjt az tmeneti pnzzavarok kikszblsre. Ha a vlt birtokosa mg a vlt esedkessge eltt szeretne pnzhez jutni, a vltt a banknl leszmtoltathatja. A vltleszmtols azt jelenti, hogy a birtokos a vltt mg annak lejrata eltt egy banknak eladja, azaz truhzza, illetve forgatja a bankra. Ez a megolds a vlt tulajdonosnak bizonyos kamatvesztesget jelent, gy termszetesen csak abban az esetben alkalmazza, ha srgsen pnzre van szksge. A vlt hasznlatbl szrmaz elnyk: - Fizetsi eszkzknt alkalmazhat, adott cg likviditsi helyzett javtja, mert kvetelsei egy rszt fizetsi eszkzz alaktja t. - Hiteleszkzknt szerepel. A kereskedelmi vagy cghitel nyjtsnak eszkze, megtestesti a rajta lv kvetelst, leszmtoltathat, teht tnyleges pnzz alakthat. - Tbb partner (kibocst, elfogad, vltbirtokos, bank, stb.) kztt is hiteleszkz. - Biztostkknt szerepet kap, mert mint rtkpapr, az egyik legmobilabb befektets. A vltval alakthat a likviditsi helyzet. A trgyalsok (megllapodsok) rvn szerzett forrsok kztt kiemelked a bankhitel. A hitel a sajt forrsokat kiegszt forrs, pnzeszkzk idleges tengedse meghatrozott lejratra, kamat fizetse ellenben. A hitelszksgletet kivlt okok kzs jellemzje, hogy a hitelignylnek a hitel az tmeneti pnzforrs szksgleteinek kielgtshez kell. A hitelszksgletet kivlt ok lehet: - a bevtelek s a kiadsok kztti ideltrs, - a sajt forrsok tmeneti cskkense, - taktikai kszletvsrls, - taktikai raktrra termels, kszlettarts, - export kinnlevsgek nvekedse, - importhoz a forintfedezet biztostsa, - a termels vagy az rtkests szezonlis jellege.

120

A hitelgylet kockzata a klcsngyleten trtn pnzveszts. A hitelt nyjt bank kockzatai: - a kamatkockzat, amely a piaci kamatlbak vltozsnak kvetkeztben llhat el; - a vissza nem fizetsi kockzat, a bank a hiteligny elbrlsnl rosszul tli meg az ads fizetkpessgt; - az rfolyam-vltozsi kockzat, ez klnsen az rtkpaproknl jelentkezik; - a biztostk kockzat, a biztostk veszt tartssgbl, piackpessgbl, esetleg a biztostk megsemmisl. A bankhitelt (bankklcsnt) szerzdsben rgztik s felhasznlsa is csak a szerzdsben foglaltak szerint lehetsges. A faktoring az ruszlltsbl, szolgltatsnyjtsbl szrmaz rvid lejrat kvetelsek folyamatos megvsrlst, kezelst jelenti. A faktoring gylet a rvidlejrat kvetelsek refinanszrozsnak egyik mdja. Lehetv teszi, hogy az elad hatrids kvetelshez mg a hatrid lejrta eltt hozzjusson. A faktor igen jelents kockzatot vllal t, hiszen elfordulhat, hogy a kvetels rszben vagy egszben behajthatatlan, ezrt legtbbszr fenntartja a visszkereseti jogot, hiszen jvbeni, mg meghatrozatlan kvetelsek tvtelrl ktnek szerzdst. A faktoring leggyakrabban alkalmazott formja a faktoring keret-megllapods, amely meghatrozott vevkrre s idszakra vonatkozik. Ez mindkt fl szmra kedvez, hosszabb tv kapcsolat kiptst jelenti. Trjnk t a hossz lejrat idegen forrsokra. Hosszlejrat bankhiteleknek, az egy ven tl visszafizetsre kerl hiteleket nevezzk. A hossz lejrat hitelek odatlshez tbb id szksges s ltalban zleti tervvel kell altmasztani a hitelfelhasznls megtrlst. A vllalatok rszeslhetnek klnfle llami alapjuttatsokban (szubvencikban). Ezeket az elklntett llami pnzalapokbl lehet plyzat tjn elnyerni. A kapott juttats tbbfle lehet. Lehetsges tkhez jutni gy, hogy azt nem, vagy csak a juttats egy rszt kell visszafizetni. Lehetsges egy norml hitelkonstrukcihoz hasonlt formban is, de itt ltalban az jellemz, hogy az alapjuttatsknt nyjtott hitel kamatlba alacsonyabb, mint a norml piaci kamatlb.

121

A lzing a termk tadsa olyan szerzds alapjn, amely a termk hatrozott idre szl, de legalbb 365 napot meghalad brletrl azzal a kiktssel rendelkezik, hogy a brl a tulajdonjogot legksbb az utols brleti dj kiegyenltsvel, illetve a szerzds lejrtval megszerzi, vagy szmra a brbe ad vteli jogot biztosit. A lzing olyan szerzdses kapcsolat, amelynek szereplje a lzingbe ad s a lzingbe vev. Lnyeges, hogy lzing esetn a tulajdonjog s a hasznlati jog sztvlik. A szerzds idtartama alatt a tulajdonjog a brbe adt, a hasznlati jog a brbevevt illeti meg. A lzingbe ad olyan vllalkozsi tevkenysget vgez, amelynek keretben azzal a cllal llt el vagy vsrol trgyi eszkzket, hogy azokat tartsan, meghatrozott dj ellenben ms vllalkozsnak hasznlatra tadja. A lzingbe vev a lzingbe adtl a lzingszerzdsben foglalt felttelek szerint tartsan brbe veszi a vllalkozsi tevkenysghez szksges trgyi eszkzket. A lzing fajti: - pnzgyi vagy finanszrozsi lzing, - operatv vagy mkdsi lzing, - specilis lzingek (visszlzing, megjul lzing) A pnzgyi vagy finanszrozsi lzing olyan megllapodst jelent, amely szerint a brbe adott eszkz hasznlatt a hasznlatba vev szempontjbl kls tkvel finanszrozzk. Idtartama 3-5 v s a szerzds visszavonhatatlan. A brbe vev olyan brleti djat fizet, amely fedezi a beszerzsi kltsget, a brbe ad kltsgeit, az ves kamatokat s a brbe ad hasznt is. A futamid vgn a lzingelt eszkz a lzingbe vev tulajdonba kerl. Az operatv vagy mkdsi lzing olyan szerzds, amellyel meghatrozott idszakra jut az eszkzhz a brbe vev. A lzingszerzds a brbe vev kvnsgra brmikor megszntethet. A lzingdj ebben az esetben nem fedezi az eszkz beszerzsi, kamat- s egyb kltsgeit, a befektets csak tbbszri brbeadssal trl meg. a futamid vgn a lzingelt eszkzt visszaadjk a lzingbeadnak. A visszlzing ("sale and lease back") specilis forma. Az eszkzt tulajdonosa vagy gyrtja lzingcgnek rtkesti, majd lzingszerzdst kt az adott eszkz hasznlati jogra s ugyangy zemelteti, mint amikor az eszkz a tulajdonban volt. A brleti dj forrsa az zemeltetsbl szrmaz bevtel. E forma elnye, hogy a

122

volt tulajdonos (a jelenlegi brbe vev) az rtkests folytn bevtelhez jut, ugyanakkor nem kell megvlnia az eszkztl, azt tovbb hasznlhatja. A megjul (revolving) lzing a mkdsi lzingnek egy specilis formja. A megjul lzingnl a brbevev jogosult a szerzds lejrta utn a berendezst jabbra cserlni. Plda: A Volkswagen AG nmetorszgi pldja jl jellemzi a megjul lzinget. A magnszemlyeknek lehetsgk volt arra, hogy pl. egy 25.000 DM rtk autt lzingeljenek gy, hogy a szerzds kezdetn mintegy 10 % elleg befizetse utn a havi lzingdj nem haladta meg a 320-350 DM-et. Ebben a konstrukciban 24 hnap eltelte utn jogosult az autt jabb tpusra cserlni. Hasonl kategrij autnl elleg befizetse nlkl folytathatja a lzinget s a brbevevnek mindig lehetsge van akr a legjabb tpus lzingelsre. A forfait finanszrozs lnyege, hogy a forfaitr visszkereset nlkl megvsrolja az exportrnek a hitelre trtn eladsbl fakad, vltval fedezett kvetelseit, jutalkfizets ellenben. A forfait finanszrozs keretben az exportr a hitelre trtn eladsait kszpnzeladss vltja t azltal, hogy a forfaitr a kvetelst fix kamatlbbal leszmtolja. A forfaitirozs elssorban kzplejrat gylet, de a hossz lejrat kvetelsek truhzsa is ebben a formban valsul meg. Az elad csak az ruval kapcsolatos hinyossgokrt, illetve a kvetelsek megfelel llomnyrt felel, minden ms kockzat a forfaitrt terheli. Kzp- s hossz tv forrsszerzsi lehetsg a ktvny kibocsts. A ktvny kibocsts egyfajta klcsn gylet, melynek sorn a ktvny megvsrlja klcsnt nyjt a kibocstnak, aki ezrt kamatot fizet. Vrhat bevtelek s kiadsok szmbavtele Annak rdekben, hogy a vllalkozs megrizze fizetkpessgt, szksges a pnzgyi folyamatok elreltsa s vezrlse, a pnzeszkzk jvbeli forrsnak s felhasznlsnak elrejelzse.

123

Ezt a clt szolglja a finanszrozsi vagy likviditsi (ms nven vrhat bevtelek-kiadsok szmbavtele) terv. A likviditsi terv jellemzen forgalmi szemlletben, a vrhat bevtelek s kiadsok egybevetsvel kszl. Elksztsvel a vllalkozs megprblja felmrni az adott idszak alatt vrhat valamennyi pnzbevtelt s pnzkiadst, majd ezek egybevetsvel a nett pnzramot. A terv sszelltsnak lpsei: - az rtkests elrejelzse, - a pnzbevtelek elrejelzse, - a kiadsok elrejelzse, - az idszak nett pnzramlsnak becslse. Az rtkests elrejelzse azrt fontos, mert a pnzbevtelek dnt rsze egy vllalkozsnl ebbl szrmazik. A tervben nem a kiszmlzott rtkestssel, hanem az adott idszakra vrhatan befoly rbevtellel kell szmolni. A pnzbevtelek elrejelzsn az rbevtelen kvli, a szoksos zleti tevkenysg krbe nem sorolhat bevtelek tervezst rtjk (pl. ktbr, krtrts, ktvnykibocsts). A kiadsok elrejelzse magban foglalja a szllti szmlk kiegyenltst, amely trtnhet kszpnzben, de hitel ignybevtelvel is. A kiadsok msik nagy csoportja a brkiadsok s ezek jrulkai. Nem lehet figyelmen kvl hagyni a tervezsnl az egyb foly kiadsokat (pl. igazgatsi kltsg, FA s egyb adk befizetse, kamatok s hitelek visszafizetse) sem. Az idszak vgnek nett pnzrama a vrhat bevtelek s a vrhat kiadsok klnbzeteknt szmthat ki. Ez bevteli tbblet vagy kiadsi tbblet is lehet. A vrhat pnzllomny nagysga = nyit pnzkszlet + az adott idszak vrhat bevtelei - az adott idszak vrhat kiadsai. A finanszrozs feladata a szmlaegyenleg kvnatos hatrok kztt tartsa a lehet legkisebb finanszrozsi kltsg mellett. A helyesen elksztett terv hasznos eszkz a pnzgyi vezets szmra, mivel - jelzi a finanszrozsi szksgletet (mind idben, mind sszegben), - elre jelzi a pnzgyileg nehz idszakot,

124

lehetv teszi, hogy a vllalkozs idben tegye meg a szksges intzkedseket, nvelheti a vllalkozs hitelkpessgt, megbzhatsgt.

Plda: Egy gazdasgi trsasg 2000. februri pnzforgalmi tervt az albbi adatok alapjn kszti (adatok ezer Ft-ban): rbevtel (F-t is tartalmaz brutt ron): februr 1. 7. 7.300 februr 8. 14. 7.300 februr 15. 21. 8.500 februr 22. 28. 9.200 Egyb bevtelek februr 1. 7. februr 8. 14. 300 februr 15. 21. februr 22. 28. 100 Szllti kvetelsek kiegyenltse (F-t is tartalmaz brutt ron): februr 1. 7. 7.500 februr 8. 14. 7.600 februr 15. 21. 7.600 februr 22. 28. 7.600 Munkabr s kzterhei: - brutt munkabr 1.500 brfizets februr 3. - TB jrulkok befizetse februr 10. o munkaadi 600 o mukavllali 150 - SZJA elleg 450 befizetse februr 12. Januri FA elszmolsa: - fizetend FA 8.200 - elzetesen felszmtott FA 7.600 befizetse februr 20. Egyb: - brleti dj 1.500 brfizets februr 28. - pnzkszlet februr 1-n 1.200 a) Ksztse el a trsasg likviditsi tervt! b) Mennyi hitelt s mikor kell felvennie a trsasgnak tmeneti forrshinynak fedezsre? Megolds:

125

a) Nyit Bevtelek Kiadsok feb. 1.-7. 1.200 7.300 7.500+1.5 00-150450 =8.400 +100 feb. 8.-14. +100 7.300+300 =7.600 7.600+600 +150+450 =8.800 -1.100 feb. 15.-21. -1.100 8.500 7.600+600 =8.200 feb. 22.-28. -800 9.200+100 =9.300 7.600+1.00 0 =8.600 -100

Zr

-800

februr 1.-7.: Kiadsok kztt brutt munkabrbl levonjk a munkavllali jrulkot s SZJA elleget. 1500-150-450=900 a nett munkabr kerl kifizetsre. februr 8.-14.: A jrulkokat s SZJA elleget ezen a hten fizetik be. 600+150+450=1200 februr 15.-21.: FA befizetse = fizetend-elzetesen felszmtott FA 8200-7600=600 a befizetend FA b) A februr 8.-14. hten kell hitelt felvenni 1.100.000 Ft-ot. sszefoglals Ebben a fejezetben n megtanulta, hogy a trgyi eszkzk beszerzsre, ellltsra fordtott tkekiadsokat beruhzsnak, a pnzgyi eszkzk vsrlst befektetsnek nevezzk. Megismerte a beruhzsi dntsek folyamatt. Megtanulta, hogy a dntsi folyamat lnyeges eleme a beruhzsi javaslatok rtkelse. Tudja alkalmazni az rtkelsi mdszereket: a statikus mutatkat (jvedelmezsg, megtrlsi id, forgsi sebessg) s a pnz idrtkt is figyelembe vev dinamikus mutatkat, teht szmtsokat tud vgezni a pnz jvbeli rtknek, jelenrtknek s nett jelenrtknek meghatrozsra. Ismeri a finanszrozsi alapelveket s az ezekre pl finanszrozsi stratgikat. Tudja, hogy az egyes stratgiknl milyen finanszrozsi mdokat alkalmazhat. Nzzk t jra, melyek ezek a finanszrozsi lehetsgek!

126

A vllalkozs nyeresgbl val finanszrozst nevezzk nfinanszrozsnak, az amortizci pedig a cash flow (melynek fogalmt egy korbbi alfejezetben szintn megtanulta) rszeknt vlik forrss. Felhasznlhatunk ugyanakkor a mkds racionalizlsnak ksznheten keletkezett megtakartsokat s meghatrozott clra kpzett tartalkokat is. Specilis bels forrsnak tekinthetk a kifizetsi ktelezettsgek, ugyanis kifizetskig a vllalkozs rendelkezsre ll forrsnak tekinthetk. Kiemeljk jra, hogy ezek rvid tv forrsok! Tovbb, a rvid tv finanszrozsi dntsek kz tartoznak a kszletekkel, a vevllomnnyal s a forgeszkzk kz sorolhat rtkpaprokkal kapcsolatos dntsek. n mr azt is tudja, hogy a kls finanszrozsi forrsok egy rsze sajt forrsnak minsl, gy az alap- s trzstke emels, valamint a kockzati tkenyjts. Idegen forrsnak szmt viszont a kereskedelmi hitel, melyet a szllt nyjthat a vevinek. A kereskedelmi hitelhez hasonlan a vltleszmtols is rvid tv finanszrozsi lehetsg, csakgy mint a rvid lejrat bankhitel s a faktoring. A faktoring visszkereseti joggal trtn refinanszrozs. Hossz lejrat idegen forrsnak minslnek a hossz lejrat bankhitelek s az llami alapjuttatsok (szubvencik). Szintn ebbe a finnaszrozsi csoportba tartoznak a klnbz lzingek, a forfait finanszrozs s a ktvnykibocsts. Vgl az utols alfejezetben n megtanulta a likviditsi terv sszelltsnak lpseit.

127

Felhasznlt irodalom Jogszablyok: Az llamhztartsrl szl 1992. vi XXXVIII. trvny s mdostsai A hitelintzetekrl s pnzgyi vllalkozsokrl szl 1996. vi CXII. trvny s mdostsai A pnzforgalomrl szl 6/1997 (MK 61.) MNB rendelkezs s mdostsai A trsadalombiztostsi elltsokrl szl1997. vi LXXX trvny s mdostsai Szakknyvek: Bevezets a pnzgyekbe. SALDO, Budapest, 1994. Brealey-Myers: Modern vllalati pnzgyek 1-2. Fanem Kft., Budapest, 1992. Losonczi Csaba-Magyar Gbor: Pnzgyek a gazdasgban. JUVENT Kiad, Budapest, 1994. Pnzgyek. PERFEKT, Budapest, 1998. Pnzgyi s vllalkozsfinanszrozsi ismeretek. PERFEKT 007B/1998, Budapest, 1998. Pnzgyi ismeretek I., II. PSZF 2006/1998, Budapest, 1998. Pnzgytan. SALDO, Budapest, 1994. Samuelson, P. A. Nordhaus, W. D. : Kzgazdasgtan I-III. KJK, Budapest, 1990. Segdlet a pnzgyek tantrgyhoz. PERFEKT 054/1994., 061/1994., Budapest, 1994. Vllalkozsfinanszrozs. SALDO, Budapest, 1994.

128