dr. Gyulai Lszl Ills Ivnn dr. Parczai Ptern dr.

Sndorn j va

PNZGYI ISMERETEK
a mrlegkpes knyvelk vizsgihoz

012/2009

Szerzk: dr. Gyulai Lszl, 2009. Ills Ivnn dr., 2009. Parczai Ptern dr., 2009. Sndorn j va, 2009. Lektor: Sztan Imrn dr. Szerkeszt: Sztan Imrn dr.

ISBN 978-963-394-775-3

A kiadvny szerzi jogi vdelem alatt ll, arrl msolat ksztse a kiad elzetes rsbeli engedlye nlkl tilos. A kiadvny msolsa s jogosulatlan felhasznlsa bncselekmny! Kiadja a Perfekt Gazdasgi Tancsad, Oktat s Kiad Zrtkren Mkd Rszvnytrsasg A kiadsrt felels: Kiss Jnos Tams cgvezet Felels szerkeszt: Gerussi Nra Bortterv: Jeney Zoltn Mszaki szerkeszt: Kiss Tams Terjedelem: 31,46 (A/5) v Prospektkop Nyomda A kiadvnyt jrahasznostott paprra nyomtattuk.

Tartalomjegyzk
Elsz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13 1. A pnz kialakulsa s a pnzteremts folyamata 1.1. A pnz kialakulsa . . . . . . . . . . . . . . . . 1.2. Pnzhelyettestk . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.3. A pnzteremts mechanizmusa . . . . . . . . . . 1.3.1. Pnzteremts a ktszint bankrendszerben . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15 15 17 18 18

2. A bankrendszerek kialakulsa. A hitelintzeti rendszer szerkezete, mkdse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.1. A bankok kialakulsnak folyamata . . . . . . . . . . . 2.2. A magyar bankrendszer kialakulsa . . . . . . . . . . . 2.2.1. Az egyszint bankrendszer felptse . . . . . . . 2.2.2. A ktszint bankrendszer . . . . . . . . . . . . . 2.3. A bankrendszer monetris irnytsa . . . . . . . . . . . 2.4. A bankrendszer als szintje, pnzgyi szolgltatsok . . 2.4.1. A hitelintzeti rendszer . . . . . . . . . . . . . . . 2.4.2. Passzv bankgyletek . . . . . . . . . . . . . . . 2.4.2.1. Bettek gyjtse . . . . . . . . . . . . . . . . 2.4.2.2. rtkpaprok kibocstsa . . . . . . . . . . . 2.4.2.3. Jegybanktl szrmaz forrsok . . . . . . . . 2.4.2.4. Bankkzi piacon trtn hitelfelvtel . . . . . 2.4.3. Aktv bankgyletek . . . . . . . . . . . . . . . . 2.4.3.1. Hitelezs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.4.3.2. A hitelezs biztostkrendszere . . . . . . . .

. . . . . . . . . . . . . . . .

. . . . . . . . . . . . . . . .

. . . . . . . . . . . . . . . .

. . . . . . . . . . . . . . . .

. . . . . . . . . . . . . . . .

. . . . . . . . . . . . . . . .

. . . . . . . . . . . . . . . .

. . . . . . . . . . . . . . . .

27 27 29 31 32 35 38 39 40 40 45 46 48 48 49 54

3. A pnzgypolitika cl- s eszkzrendszere. A monetris politika eszkzrendszere . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.1. A gazdasgpolitika s pnzgypolitika lnyege, kapcsolata . . . . 3.2. A pnzgypolitika cl- s eszkzrendszere . . . . . . . . . . . . . 3.3. A monetris politika s annak eszkzrendszere . . . . . . . . . . 3.4. A monetris kzvettk szerepe a monetris politika gyakorlatban . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

. . . .

. . . .

. . . .

57 57 58 59

. . . 64

Pnzgyi ismeretek

4. Pnzforgalmi szolgltatsok, belfldn alkalmazott fizetsi mdok. A nemzetkzi pnzforgalom lebonyoltsa . . . . . . . . . . . . . . . 4.1. Fizetsi mdok a hazai gyakorlatban . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.1.1. tutals . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.1.2. Beszedsi megbzs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.1.3. Okmnyos meghitelezs (akkreditv) . . . . . . . . . . . . . . 4.1.4. Kszpnz-helyettest fizetsi eszkzk . . . . . . . . . . . . . 4.1.5. Kszpnzfizets . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.2. A klkereskedelemben alkalmazott fizetsi mdozatok jellemzi . . . 4.2.1. Beszedsi megbzs, vagy inkassz . . . . . . . . . . . . . . . 4.2.2. Okmnyos meghitelezs (akkreditv) . . . . . . . . . . . . . . 4.2.3. Csekk . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.2.4. Vlt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.2.5. Szabad (dokumentumokkal nem vdett) fizetsek . . . . . . . . 4.2.6. Fizetsek az EU-n bell . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.3. A klkereskedelemben leggyakrabban elfordul garancik . . . . . 4.3.1. Vtelr-garancia (Stand-by akkreditv) . . . . . . . . . . . . . 4.3.2. Elleg-visszafizetsi garancia . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.3.3. Tendergarancia (Bid bond) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.3.4. Teljestsi garancia (Maintainance garancia) . . . . . . . . . . 4.3.5. Vmgarancia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.3.6. Ellengarancia mellett kiadott garancik . . . . . . . . . . . . . 5. Az elektronikus elszmol rendszerek . . . . . . . 5.1. Bankkzi Klring Rendszer (BKR) . . . . . . . . . 5.2. VIBER (Vals Idej Brutt Elszmolsi Rendszer) 5.3. KELER . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.3.1. KID-KELER Internetwork Device System . 5.4. Eurelszmolsi rendszerek . . . . . . . . . . . . 5.5. A SWIFT rendszer . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

67 67 68 69 71 72 73 74 75 77 82 83 84 84 85 87 87 88 88 89 90 91 91 91 92 93 94 95

6. Klkereskedelmi gyletek. A devizarfolyamok vltozsnak hatsa a gazdasgra . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 97 6.1. Klkereskedelmi arculat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 97 6.2. Legjellemzbb klkereskedelmi gyletek . . . . . . . . . . . . . . . . 98 6.2.1. Klasszikus adsvteli gyletek . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 99 6.2.2. Klnleges rugyletek . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100 6.2.3. Sajtos klkereskedelmi gyletek . . . . . . . . . . . . . . . . 102 6.3. A devizarfolyam vltozsnak hatsa a gazdasgra . . . . . . . . . . 104 6.3.1. Az rfolyamkockzat megjelensi formi . . . . . . . . . . . . 107

Tartalomjegyzk

6.3.2. A nemzeti valuta gyenglsnek (idegen valuta ersdsnek) hatsai . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107 6.3.3. A nemzeti valuta ersdsnek (idegen valuta gyenglsnek) hatsai . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 110 6.3.4. Egyb devizakockzatok . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 111 7. Az rtkpaprok . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.1. Az rtkpapr fogalma . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.2. Az rtkpaprok forgalomba hozsa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.2.1. A nyilvnos kibocsts . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.2.2. A zrtkr kibocsts . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.2.3. A jegyzsi eljrs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.2.4. Az rtkpapr aukci . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.2.5. A kibocstsi program . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.3. Az rtkpaprok csoportostsa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.3.1. Az rtkpaprba foglalt jog . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.3.2. Az rtkpaprok fizikai megjelense . . . . . . . . . . . . . . . 7.3.3. A kibocstott rtkpaprok mennyisge . . . . . . . . . . . . 7.3.4. A kibocst szemlye . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.3.5. Az rtkpapr lejrata . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.3.6. Az rtkpapr truhzhatsga alapjn trtn csoportosts . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.3.7. Az rtkpapr tulajdonosa ltal realizlhat hozam . . . . . . . 7.3.8. Az rtkpapr kozkzata . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.3.9. Az rtkpapr szmviteli mrlegben elfoglalt helye szerinti besorols 7.4. A rszvny . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.4.1. A rszvny fizikai megjelense . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.4.2. A rszvny lejrata . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.4.3. A rszvnyhez kapcsold jog . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.4.4. A rszvnyes felelssge . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.4.5. A rszvny hozama . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.4.6. A rszvny kockzata . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.4.7. Rszvnyfajtk, rszvnyosztlyok, rszvnysorozat . . . . . . 7.5. A ktvny . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.5.1. A ktvny lejrata . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.5.2. A ktvny trlesztse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.5.3. A ktvny hozama . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.5.4. A kibocsts pnzneme . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.5.5. A ktvny kockzata . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.5.6. Specilis ktvnyek . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.5.7. A ktvnykibocstk . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 113 113 114 114 115 116 117 117 118 119 120 121 122 123 124 125 129 131 131 133 133 133 134 134 134 135 137 138 138 138 139 140 140 142 7

Pnzgyi ismeretek

7.6. Egyb rtkpaprok . . . . . 7.6.1. A kincstrjegy . . . . 7.6.2. A kincstri takarkjegy 7.6.3. A banki letti jegyek . 7.6.4. A kzraktri jegy . . . 7.6.5. A jelzloglevl . . . . 7.6.6. A krptlsi jegy . . .

. . . . . . .

. . . . . . .

. . . . . . .

. . . . . . .

. . . . . . .

. . . . . . .

. . . . . . .

. . . . . . .

. . . . . . .

. . . . . . .

. . . . . . .

. . . . . . .

. . . . . . .

. . . . . . .

. . . . . . .

. . . . . . .

. . . . . . .

. . . . . . .

. . . . . . .

. . . . . . .

. . . . . . .

. . . . . . .

143 144 144 145 145 146 146

8. A vlt. A vltcselekmnyek rtelmezse. A vlt leszmtolsa s viszontleszmtolsa . . . . . . . . . . . . . . . . . . 147 8.1. A vlt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 147 8.2. A vlt leszmtolsa s viszontleszmtolsa, a vlt diszkontrnak kiszmtsa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 150 9. A pnz idrtke . . . . . 9.1. Pnzgyi szmtsok . . 9.2. Jvrtk-szmts . . . 9.3. Jelenrtk-szmts . . . 9.4. Specilis pnzramlsok . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 153 154 154 156 165 175 176 177 179 181 184 187 191 191 192 193 199 203 204 205 206 208 210 210

10. A ktvnyek rtkelse . . . . . . . . . . . . . 10.1. A ktvnyekkel kapcsolatos fogalmak . . . . . 10.2. A ktvnyek elmleti rfolyama . . . . . . . . 10.3. A ktvnyek nett s brutt rfolyama . . . . 10.4. A ktvnyek hozama . . . . . . . . . . . . . . 10.5. A ktvnyek rfolyamra hat tnyezk . . . . 10.6. A ktvnyrfolyamok kamatlb-rzkenysge

11. Rszvnyek rtkelse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11.1. Elsbbsgi rszvnyek rtkelse . . . . . . . . . . . . . . . . 11.2. A trzsrszvnyek rtkelse . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11.3. A trzsrszvnyek rfolyamnak becslsre hasznlatos mdszerek 11.4. A trzsrszvnyek hozama . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12. Beruhzsi dntsek . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12.1. Beruhzsi javaslatok rtkelse . . . . . . . . . . . . . 12.2. Beruhzssal kapcsolatos pnzramok becslse . . . . . 12.3. Pnzramlsok becslsnl kvetend elvek, szablyok 12.3.1. Pnzramlsok tpusai s tartalma . . . . . . . . 12.4. Beruhzsi szmtsok, dntsi kritriumok . . . . . . . 12.4.1. Statikus s dinamikus szmtsok . . . . . . . . 8 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Tartalomjegyzk

12.5. Beruhzsi javaslatok rtkelse specilis dntsi helyzetekben 12.6. A beruhzsok kockzatnak elemzse . . . . . . . . . . . . . 12.6.1. rzkenysgi elemzs . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12.6.2. Forgatknyv- (szcenri-) elemzs . . . . . . . . . . . 12.6.3. Fedezeti pont szmtsa. . . . . . . . . . . . . . . . . .

. . . . .

. . . . .

. . . . .

218 222 223 225 225

13. Befektetsi s finanszrozsi dntsek. Eszkz s forrsszerkezet egyeztetse. Finanszrozsi stratgik . . . . . . . . . . . . . . . . 13.1. Hossz s rvid tv befektetsi dntsek elhatrolsa . . . . . . . 13.2. Hossz s rvid tv finanszrozsi dntsek . . . . . . . . . . . . 13.3. A vllalkozs eszkz- s forrsszerkezetnek megfeleltetse, a finanszrozsi mrleg . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13.4. Finanszrozsi stratgik . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14. Beruhzsok finanszrozsa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14.1. A tkeszerkezet s a sajt tkre jut hozam sszefggsei . . . . 14.2. A beruhzsok bels finanszrozsnak mdozatai . . . . . . . . 14.2.1. Finanszrozs a forgalmi bevtelekbl . . . . . . . . . . . 14.2.2. Finanszrozs a vagyon trendezsbl . . . . . . . . . . 14.3. Beruhzsok kls finanszrozsnak mdozatai . . . . . . . . . 14.3.1. A klcsnforrs megvlasztsnak szempontjai . . . . . . 14.3.2. Finanszrozs bankhitellel . . . . . . . . . . . . . . . . . 14.3.3. Finanszrozs ktvny kibocstsval . . . . . . . . . . . 14.3.4. A rszesedsfinanszrozs (ptllagos sajt tke bevons) jellemzi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15. Egyb finanszrozsi formk: a lzing, a faktoring s a forfait gyletek . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15.1. A lzing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15.1.1. A lzinggylet fogalma, motivcis tnyezi, elnyei 15.1.2. A lzing mdozatai . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15.1.3. A lzingdj s a lzingszorz . . . . . . . . . . . . . 15.2. A faktoring gylet jellemzi . . . . . . . . . . . . . . . . . 15.3. A forfait . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

. 229 . 229 . 232 . 232 . 233 . . . . . . . . . 237 237 240 240 242 242 243 244 245

. . 246

. . . . . . .

. . . . . . .

. . . . . . . . . . .

. . . . . . . . . . .

. . . . . . . . . . .

247 247 247 249 250 251 253 255 255 255 256

16. Rvid tv pnzgyi dntsek. A pnzgyi tervezs jellemzi 16.1. Rvid tv pnzgyi dntsek . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16.1.1. Rvid tv pnzgyi dntsek jellemzi . . . . . . . . 16.1.2. A forgeszkz-elemzs ltalnos jellemzi . . . . . . . 16.1.3. A forgeszkz-gazdlkods s -finanszrozs elemzsre hasznlt pnzgyi mutatk . . . . . . . . . . . . . . .

. . . 256 9

Pnzgyi ismeretek

16.2. Pnzgyi tervezs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16.2.1. A pnzgyi tervek fajti . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16.2.2. Az llomnyi s forgalmi szemllet terv kztti sszefggs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16.2.3. A mrlegterv sszelltsa . . . . . . . . . . . . . . . . . 16.2.4. Az ves likviditsi terv elksztse . . . . . . . . . . . . . 16.2.5. A cash flow terv . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16.2.6. A pnzgyi tervek sszelltsa . . . . . . . . . . . . . . 16.2.7. Az egyensly megteremtse az ves pnzgyi terv alapjn 17. A hitelezs folyamata . . . . . . . . . . . . . . . 17.1. A hitelkrelem sszelltsa . . . . . . . . . . . 17.2. A hitelkrelem befogadsa . . . . . . . . . . . . 17.3. Hitelbrlat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17.3.1. gyflminsts . . . . . . . . . . . . . 17.3.2. A felajnlott biztostkok rtkelse . . . 17.3.3. gyletminsts . . . . . . . . . . . . . 17.4. Az elterjeszts sszelltsa s a cenzradnts 17.5. Hitelmonitoring . . . . . . . . . . . . . . . . . 17.6. A hitelgylet lezrsa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

. . 260 . . 260 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 262 263 264 265 268 268 271 273 275 275 276 278 279 279 280 281

18. Pnzgyi feszltsgek kezelse, a csdhelyzet rtelmezse. Felszmolsi eljrs s vgelszmols. Az akvizci s a fzi jellemzi 18.1. A pnzgyi feszltsgek, a vllalati vlsg . . . . . . . . . . . . . . 18.2. Csd s felszmols . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18.2.1. Csdeljrs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18.2.2. Felszmolsi eljrs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18.2.2.1. A felszmolsi eljrs megindtsa . . . . . . . . . . . . 18.2.2.2. A felszmols lefolytatsa . . . . . . . . . . . . . . . . . 18.2.2.3. Egyezsg a felszmols sorn . . . . . . . . . . . . . . . 18.2.2.4. A felszmol eljrsa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18.2.2.5. Kielgtsi sorrend a felszmolsi eljrsban . . . . . . . 18.2.2.6. A felszmols befejezse . . . . . . . . . . . . . . . . . 18.2.3. Egyszerstett felszmols . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18.2.4. A laksszvetkezetek felszmolsra vonatkoz eltr rendelkezsek . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18.3. Vgelszmols . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18.3.1. ltalnos szablyok . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18.3.2. A vgelszmols lefolytatsa . . . . . . . . . . . . . . . . . 18.3.3. A vgelszmols befejezse . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18.3.4. Egyszerstett vgelszmols . . . . . . . . . . . . . . . . . 10

283 283 285 285 287 287 288 289 290 290 291 292 293 293 293 298 301 302

Tartalomjegyzk

18.3.5. Knyszer-vgelszmols . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 303 18.4. Az akvizci s a fzi jellemzi, cljai . . . . . . . . . . . . . . . . 305 19. Pnz- s tkepiac . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19.1. A pnzgyi piacok csoportostsa . . . . . . . . . . 19.1.1. A kereskeds trgya . . . . . . . . . . . . . 19.1.2. A pnzgyi termkhez val hozzjuts mdja 19.1.3. A piac idbelisge . . . . . . . . . . . . . 19.1.4. Az gylet esedkessge . . . . . . . . . . . 19.1.5. A piac koncentrltsga . . . . . . . . . . . . 19.1.6. Fldrajzi meghatrozottsg . . . . . . . . . 19.2. Tzsde . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19.2.1. A tzsdk jogllsa . . . . . . . . . . . . . . 19.2.2. Tzsdk tpusai . . . . . . . . . . . . . . . . 19.2.3. Tzsdei szereplk . . . . . . . . . . . . . . 19.2.4. Tzsdei rak/rfolyamok . . . . . . . . . . . 19.2.5. Tzsdei gyletkts . . . . . . . . . . . . . 19.2.5.1. Tzsdei szokvnyok . . . . . . . . . . . 19.2.5.2. Kereskedsi rendszerek . . . . . . . . . 19.2.5.3. Tzsdei megbzsok (ajnlatok) . . . . . 19.2.5.4. Tzsdei elszmols . . . . . . . . . . . 19.3. Pnz- s tkepiaci gyletek . . . . . . . . . . . . . 19.3.1. Azonnali gyletek . . . . . . . . . . . . . . 19.3.2. Hatrids gyletek . . . . . . . . . . . . . . 19.3.3. Opcis gyletek . . . . . . . . . . . . . . . 19.3.3.1. Vteli opci . . . . . . . . . . . . . . . 19.3.3.2. Eladsi opci . . . . . . . . . . . . . . . 19.3.4. A fedezeti gyletek . . . . . . . . . . . . . . 19.3.5. A spekulcis gyletek . . . . . . . . . . . . 19.3.6. Az arbitrzs (arbitrage) gylet . . . . . . . . 19.3.7. Swap gyletek . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 311 312 312 313 314 314 315 316 316 318 318 319 320 321 322 322 323 325 325 326 326 329 331 332 334 335 335 336

Irodalomjegyzk . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 339

11

Elsz
A most kzbe vett szakknyv elssorban a mrlegkpes knyveli kpzs Pnzgyi ismeretek alkalmazsa cm szakmai kvetelmnymodul elsajttst szolglja. A kiadvny sszelltsa sorn a szerzk s a szerkeszt alapveten a 23/2008. (VIII. 8) PM rendelet szerinti szakmai kvetelmnymodul feladat- s tulajdonsgprofil elrsait vettk figyelembe. A tananyag mlysgt a szakmai kompetencik hatroztk meg. A hivatkozott pnzgyminiszteri rendelet alapjn a tananyag a pnzgyek nagyon szles krt fogja t, mely ismeretek kzvetlen, vagy kzvetett mdon kapcsoldnak a mrlegkpes knyveli munkhoz. A pnzgyek elmleti sszefggsein tlmenen a tananyag foglalkozik a gyakorlati munka sorn jelentkez feladatok megoldsval is. ppen ezrt a szerzk s a szerkeszt a tananyag slypontjait e kvetelmny rvnyestse alapjn hatroztk meg. Az ismeretek elsajttshoz, a tananyag feldolgozshoz jelen kiadvny adja a kiindulsi pontot, vagyis az alapos felkszls rdekben clszer elsszr az elmleti sszefggseket tanulmnyozni. A szakknyvhz feladatokat tartalmaz pldatr is kapcsoldik, melyet ugyancsak e kiadvny szerzi lltottak ssze. Az elmleti ismeretek elmlytst segti a pldatr, melyet 2008. vben a Perfekt jelentetett meg. gy vljk teht, hogy a jelen kiadvny s a hozz kapcsold pldatr egytt szolglja az ismeretek elsajttst. Az rvnyes szablyozs szerint a jelltek Pnzgyi ismeretek alkalmazsa cm trgykrbl rsbeli vizsgt tesznek, amely elmleti s gyakorlati (szmszer feladatok) rszbl ll. A pnzgyi elmleti ismeretek s a feladatok (szmszaki pldk s tesztek) feldolgozsa segti nt a modulzr vizsga sikeres teljestsben. J tanulst kvnunk! A Kiad

13

3. A pnzgypolitika cls eszkzrendszere. A monetris politika eszkzrendszere

3.1. A gazdasgpolitika s pnzgypolitika lnyege, kapcsolata
A piacgazdasg adott idszakra vonatkoz gazdasgpolitikja magba foglalja a trsadalom, a gazdasg mkdtetsnek, fejlesztsnek: f cljait, irnyait, arnyait s elveit (clrendszer, illetve koncepci), a megvalstshoz szksges eszkzket s mdszereket, melyek koordinl, befolysol, elr, megszervez, funkcionl jellegek lehetnek (eszkzrendszer, illetve gazdasgpolitikai gyakorlat). A gazdasgpolitika a gazdasgi clok kijellst, a clok elrshez szksges eszkzk, mdszerek s intzkedsek sszessgt jelenti. ltalnosabb megfogalmazs szerint a gazdasgpolitika a gazdasg mozgsba trtn tudatos s clszer beavatkozs, ami mindig a trsadalmi, gazdasgi krnyezettl fgg. Konkrtabb megfogalmazs szerint a gazdasgpolitika a trsadalom adott fejldsi pontjn mkd gazdasg szmra a politikailag legjelentsebb clok, irnyok, arnyok s mdszerek koordinlt meghatrozsa s gyakorlata. Miutn a gazdasgpolitika az ltalnos politika egyik eleme, az elrend clokat az llam (kormny) irnyozza el, a clok mindig az adott trsadalmi, politikai rendszer fggvnyeknt hatrozandk meg. A gazdasgpolitika feladata, hogy a gazdasgpolitikai koncepci s a gazdasgpolitikai gyakorlat, azaz a megvalsts eszkzrendszere kztti sszhangot megteremtse. Minden orszgos jelentsg krdsben trtn dnts rszt kpezi a gazdasgpolitiknak, gy annak megvalstsa az llami vezets feladata. A gazdasg szereplinek mozgsteret ad, a piacot szablyoz irnytsi tevkenysg keretben a gazdasgpolitika egyben a rszrdekek megfelel integrcijt is kell, hogy biztostsa. A gazdasgpolitikai clrendszer kiterjed: a kzhatalmi funkcikra, trsadalmi, gazdasgi, pnzgyi feladatokra, mely clokat alapveten meghatrozza a nemzetgazdasg mindenkori ltalnos egyenslyi helyzete, az jratermels jellege a bels s nemzetkzi viszonyok ltal determinltan.

57

Pnzgyi ismeretek

A gazdasgpolitikai gyakorlatnak kt eleme van, ez a gazdasgpolitikai stratgia, amely a hossz tvon elrend clokat, a kvnatos vltozsi irnyokat, a feladatokat s az eszkzket jelenti meg, s a gazdasgpolitikai taktika, amely meghatrozza azt, hogy rvid tvon milyen tevkenysgekkel, milyen eszkzk felhasznlsval van md a gazdasgpolitikai clok elrsre, a clok s cselekvsek milyen idhorizontra vonatkoznak. A gazdasgpolitika tagolhat, s gy a rszkoncepcik s a rszdntsek sszefgg rendszert alkotja. Ugyanakkor a gazdasgpolitika minsgileg tbb mint az egymstl elklnlt gazati s funkcionlis politikk sszessge. Minden idszakban vannak kiemelt jelentsg gazdasgpolitikai feladatok egy gazdasgban, melyek jellegzetesen adott idszakban egy-egy kormny programjban jelennek meg. A pnzgypolitika a gazdasgpolitika egyik eleme, alrendszere, azon fels szint dntsek, intzkedsek sszessge, amelyek meghatrozzk a pnzmozgsok s pnzkapcsolatok szablyozsnak konkrt cljait s eszkzeit. A pnzgypolitika a pnzgyi rendszer mkdst biztost alrendszerek s jogszablyok sszessge.

3.2. A pnzgypolitika cl- s eszkzrendszere

A pnzgypolitika rszrendszerei s azok eszkzei a kvetkezk: monetris politika, kltsgvetsi vagy fisklis politika, devizapolitika. A pnzgypolitika clja, hogy a globlis s strukturlis ru- s pnzegyensly biztostva legyen, azaz a belfldn megtermelt s felhasznlhat javak (beruhzsi eszkzk, fogyasztsi cikkek) knlata s az egyes rszpiacokon jelentkez vsrler (beruhzsi vsrler, illetve fogyasztsi alap) egyenslya megteremtdjn. A pnzgypolitika feladata, hogy a gazdasgban jelentkez jvedelmek feladatokkal arnyos elosztsa a jvedelemtulajdonosok kztt megvalsuljon; a gazdasg fpiacain az ru- s pnzegyenslyhoz szksges vsrler szablyozsa megtrtnjen; a jvedelemtermel kpessg sztnzse, valamint a gazdasgi hatkonysg javtsa az egyni s vllalati teljestmnyekkel arnyosan ltrejjjn. A pnzgypolitikn bell a monetris politika a pnz- s hitelknlat, valamint kereslet alaktsn keresztl segti a pnzgyi egyensly megteremtst. A forgalomban lv pnz mennyisgnek szablyozsa valsul meg a gazdasgi stabilits megrzse, illetve megvalstsa mellett. A monetris politika egyben olyan dntsek s intzkedsek sszessge, amelyek meghatrozzk a pnz- s hitelvolumen szablyozsnak konkrt cljait, eszkzeit s intzmnyeit. A kltsgvetsi politika, vagy ms nven fisklis politika a jvedelemszerzs s -elklts krdseit szablyozza, egyben a kzvetlen llami pnzgyi ktele-

58

3. A pnzgypolitika cl- s eszkzrendszere. A monetris politika eszkzrendszere

zettsgekre s a gazdasgpolitikt szolgl beavatkozsokra vonatkoz koncepcik s dntsek sszefgg rendszert adja meg. A kltsgvets feladatai rszben llamkincstri szerepbl addnak, rszben gazdasgirnyti jellegek. Miutn a gazdasgpolitika eszkzrendszere magban foglalja az adkat, tmogatsokat, llamktvnyek s kincstrjegyek adsvtelt, a kzponti beruhzsok finanszrozst, a trsadalmi kzs fogyaszts pnzszksgletnek biztostst is, ezen feladatok megvalstsa a kltsgvets eszkzrendszern keresztl biztosthat. A devizapolitika azon fels szint dntsek s intzkedsek sszessge, amelyek meghatrozzk a fizetsi mrleg kiegyenslyozsnak feltteleit s eszkzeit. A devizapolitika megteremti a nemzetkzi munkamegosztsba val beilleszkedst. Az eszkzrendszert kt csoportba lehet sorolni, az egyikbe a gazdasgi, a msikba az adminisztratv eszkzk tartoznak. A devizapolitika rszterletekre oszthat: nemzetkzi pnzforgalmi politika, amely meghatrozza, hogy milyen felttelekkel lehet klfldi valutt vltani, hazai valutt klfldre vinni; rfolyam-politika, amely mindig a nemzeti pnzrendszerrel fgg ssze, meghatrozza, hogy az llam milyen mrtkben avatkozik bele az rfolyamok alakulsba; fizetsi mrleg politika, amelynek clja a fizetsi mrleg egyenslynak megteremtse, az egyenslytl eltr pnzgyi helyzet rendezse. A devizapolitika cl- s eszkzrendszernek mkdse azon orszgokban jelents, ahol a devizagazdlkods kttt rendszer.

3.3. A monetris politika s annak eszkzrendszere

Az MNB monetris politikjt, valamint e politika rvnyestsnek eszkzeit a trvny keretei kztt nllan alaktja ki.

A monetris politika eszkzei Monetris politikjt az MNB a kvetkez eszkzkkel valstja meg: szmlavezetsi krben bettet fogad el s megfelel biztostk ellenben hitelt nyjt a trvnyi korltozssal (pl. llamnak, nkormnyzatnak); nyltpiaci mveletek s visszavsrlsi megllapodsok keretben rtkpaprokat vsrol, elad s kzvett az azonnali s szrmaztatott piacokon; sajt rtkpaprokat bocst ki; rfolyamokat s kamatokat befolysol s meghatroz; rtkpaprokat szmtol le (visszleszmtol);

59

Pnzgyi ismeretek

szablyozza a ktelez tartalkot; egyb jegybanki eszkzket alkalmaz.

Ktelez jegybanki tartalk Az MNB elnke rendeletben elrhatja, hogy pnzgyi intzmnyek s a befektetsi vllalkozsok idegen forrsaik meghatrozott arnyban (tartalkrta) tartalkot helyezzenek el az MNB-nl. Az MNB pnzgyi intzmnyek s befektetsi vllalkozsok klnbz tpus forrsaira eltr mrtk tartalkrtt rhat el. Az MNB elnke rendeletben szablyozza a tartalk kiszmtsra, kpzsnek s elhelyezsnek mdjra, valamint a teljests elmaradsa esetn alkalmazand intzkedsekre vonatkoz elrsokat. A tartalkrta mrtkrl a monetris tancs dnt. Az MNB elnke a tartalkrta mrtkt rendeletben hirdeti ki.

rfolyamok Az MNB klfldi pnznemek forintra s forintnak klfldi pnznemekre val tszmtsra vonatkoz hivatalos rfolyamokat jegyez s hoz nyilvnossgra. Az rfolyamrendszerrl s annak valamennyi jellemzjrl, klnskppen a svszlessgrl, a kzprfolyamrl s a valutakosr sszettelrl a Kormny az MNB-vel egyetrtsben dnt. Az rfolyamrendszert rint vltoztatsok nem veszlyeztethetik az MNB rstabilits elrsvel s fenntartsval kapcsolatos elsdleges cljt. Az MNB a kialaktott rfolyamrendszer keretei kztt szksg s lehetsg szerint vdi s befolysolja az rfolyamokat a belfldi s a klfldi devizapiacokon. Az rfolyam-politikt a kormny s az MNB az Eurpai Uni tagllamai kzs rdek gyeknt kezelik.

Kamatok Az MNB irnyad kamatknt jegybanki alapkamatot llapt meg. Az MNB a jegybanki alapkamat mrtkt a Magyar Kzlnyben kzzteszi. A pnzgyi intzmnyek s a befektetsi vllalkozsok ltal elhelyezett ktelez tartalkok utn az MNB kamatot trthet. A kamatok a tartalkrta klnbz tpus forrsai szerint eltr mrtkek lehetnek.

60

3. A pnzgypolitika cl- s eszkzrendszere. A monetris politika eszkzrendszere

Rendkvli hitelnyjts hitelintzet szksghelyzetben Amennyiben olyan krlmny ll fenn, amely miatt a hitelintzet mkdse a pnzgyi rendszer stabilitst veszlyezteti, az MNB a hitelintzetnek a monetris finanszrozs tilalmnak betartsval rendkvli hitelt nyjthat. E hitel rendelkezsre bocstst az MNB a Pnzgyi Szervezetek llami Felgyelete intzkedstl, valamint a Felgyelet ltal kezdemnyezett intzkedsnek a hitelintzet rszrl trtn teljeststl is fggv teheti.

Az MNB szmlavezetsi tevkenysge, kapcsolat az llamhztartssal

Az MNB vezeti: a kincstri egysges szmlt, az llamadssg Kezel Kzpont Zrtkren Mkd Rszvnytrsasg pnzforgalmi szmljt. Az MNB a kincstri egysges szmla mindenkori egyenlege utn a piaci kamatnak, de legfeljebb a jegybanki alapkamatnak megfelel mrtk kamatot fizet a kzponti kltsgvets javra. Az MNB az llamnak, helyi nkormnyzatnak vagy az llamhztarts krbe tartoz ms intzmnynek, az Eurpai Uni intzmnyeinek s szerveinek, a tagllamok kzponti kormnyzatainak, a tagllami regionlis, helyi vagy ms kzigazgatsi szerveknek, egyb kzjogi testleteknek, vagy a felsoroltak befolysol irnytsa alatt mkd gazdlkod szervezet rszre az Eurpai Kzssget ltrehoz Szerzdsnek a monetris finanszrozs tilalmra vonatkoz 101. cikkben, tovbb a Szerzds 104. cikkben s a 104. b. cikke (1) bekezdsben emltett tilalmak alkalmazshoz szksges fogalmak meghatrozsrl szl 1993. december 13-i 3603/93/EK tancsi rendeletben foglaltak figyelembevtelvel nem nyjthat folyszmlahitelt, nem biztosthat rszkre semmi egyb hitellehetsget, ezen intzmnyek rtkpaprjait kzvetlenl a kibocsttl nem vsrolhatja meg (a monetris finanszrozs tilalma). Egy gazdlkod szervezetet akkor kell az llam, helyi nkormnyzat vagy intzmnyek befolysol irnytsa alatt mkdnek tekinteni, ha az llam, helyi nkormnyzat vagy az llamhztarts krbe tartoz ms intzmny, az Eurpai Uni intzmnye s szerve, a tagllamok kzponti kormnyzata, a tagllam regionlis, helyi vagy ms kzigazgatsi szerve egyttesen, kzvetve vagy kzvetlenl: a jegyzett tkben tbbsgi rszesedssel rendelkezik, ellenrzi a rszesedshez fzd szavazati jogok tbbsgt, vagy kinevezheti a gazdlkod szervezet vezet testlete s felgyelbizottsga tagjainak tbb, mint felt. Az elz nem alkalmazhat az llam, helyi nkormnyzat vagy az llamhztarts krbe tartoz ms intzmny, az Eurpai Uni intzmnye s szerve, a tagl61

Pnzgyi ismeretek

lamok kzponti kormnyzata, a tagllam regionlis, helyi vagy ms kzigazgatsi szerve kzvetlen vagy kzvetett tulajdonban lev hitelintzet esetben. Ezen krbe tartoz hitelintzeteknek a jegybanki pnzknlat vonatkozsban a magntulajdonban lev hitelintzetekkel azonos elbnsban kell rszeslnik. Pnzforgalommal kapcsolatos feladatok
Az MNB alaktja ki az orszgos fizetsi s elszmolsi rendszert. A fizetsi, illetve rtkpapr-elszmolsi rendszerekben trtn teljests vglegessgrl szl trvny szerinti fizetsi, illetve rtkpapr-elszmolsi rendszereket az MNB jelli ki. Az MNB engedlye szksges a pnzforgalmi elszmolhz zletszablyzatnak, szablyzatainak, illetleg ezek mdostsnak hatlybalpshez.

Jegybanki informcis rendszer A jegybank feladatai elltshoz idertve a monetris, a fizetsi mrleg s a kapcsold llomnyi, az rtkpapr, a pnzgyi szmla, a pnzgyi stabilitsi, a pnzforgalmi, a fizetsi rendszer statisztikk sszelltst az MNB jegybanki informcis rendszert mkdtet, amelyhez a jogszablyban meghatrozott szervezetek s termszetes szemlyek az MNB ltal elrt szemlyes adatnak nem minsl informcikat ktelesek szolgltatni. A jegybanki informcis rendszer mkdtetse sorn az MNB jogosult a hivatalos statisztikai szolglathoz tartoz szervtl a rendelkezsre ll, szemlyes adatnak nem minsl adatokat egyedi azonostsra alkalmas mdon is tvenni. A jegybanki informcis rendszer rszeknt mkdtetett statisztikai informcis rendszer szakmai tartalmt s mdszertant az MNB az llamhztartsrt felels miniszter (miniszter), illetleg a Felgyelet vlemnyt kikrve a Kzponti Statisztikai Hivatallal egyetrtsben alaktja ki. Az MNB nyilvnossgra hozza a hitelintzeti rendszer mkdsre s az orszg pnzgyi helyzetre vonatkoz sszes fontos informcit, illetleg ezek rszletes adatait rendszeresen az Orszggyls, a Kormny s a minisztriumok (kzponti llamigazgatsi szervek) rendelkezsre bocstja. Az adatokat csak olyan formban lehet nyilvnossgra hozni, hogy azokbl az egyedi adatszolgltatkra vonatkoz informcik ne legyenek megllapthatk. Az MNB elnke a jegybanki informcis rendszerhez szolgltatand informcik krrl, a szolgltats mdjrl s hatridejrl szl rendeletben az MNB alapvet feladatainak elltshoz szksges kutatsi, elemzsi, dnts-elksztsi tevkenysgek elvgzse rdekben elrhatja, hogy a hitelintzetekrl s a pnzgyi vllalkozsokrl szl 1996. vi CXII. trvny (Hpt.), a tkepiacrl szl 2001. vi CXX. trvny (Tpt.), a befektetsi vllalkozsokrl s az rutzsdei szolgltatkrl, valamint az ltaluk vgezhet tevkenysgek szab-

62

3. A pnzgypolitika cl- s eszkzrendszere. A monetris politika eszkzrendszere

lyairl szl 2007. vi CXXXVIII. trvny (Bszt.) hatlya al tartoz szervezetek, az llami adhatsg, a nyugdj-biztostsi igazgatsi szerv, az egszsgbiztostsi szerv, a Kzponti Statisztikai Hivatal, a cgbrsg, tovbb a kzponti kltsgvetsbl finanszrozott csaldtmogatsi s fogyatkossgi, szocilis, gyermekjlti, gyermekvdelmi s kzoktatsi elltsokra s tmogatsokra vonatkozan a kincstr a jegybanki informcis rendszerbe trtn informciszolgltatshoz a kezelskben lv szemlyes adatot, adtitkot, banktitkot, rtkpaprtitkot, biztostsi titkot s pnztrtitkot visszafordthatatlan mdon gy mdostsk, hogy az informcikat ne lehessen az rintettekkel kapcsolatba hozni, annak rdekben, hogy a szervezetre vonatkoz bizalmas vagy a termszetes szemlyre vonatkoz szemlyes jellegtl gy megfosztott informcikat szolgltassk az MNB rszre. Az MNB elnke rendeletben kijelli az informcikat szolgltat szervezeteket. Az MNB elnke rendeletben gy is elrhatja az informcik bizalmas vagy szemlyes jellegtl val megfosztst, hogy az informcikat az MNB ltal egyedileg ktelezett rendelkezsre bocstott kdkpzsi mdszer alapjn meghatrozott anonim kapcsolati kddal kell szolgltatni. Az MNB ezen rendelkezsre bocstst kveten s az informciszolgltatst megelzen a kdkpzsi mdszert trli. Az MNB jogosult azonos kdkpzsi mdszer alapjn meghatrozott anonim kapcsolati kddal rt informcikat tbb szervezettl megkrni, s az gy kapott informcikat sszekapcsolni. Az anonim kapcsolati kd kpzsnek mdszert s a kdkpzs alapjt az MNB gy llaptja meg, hogy a kdkpzs alapjt nem kpezik olyan szervezetet vagy termszetes szemlyt azonost adatok, amelyek kezelsre az MNB jogosult, a kdkpzs konkrt, egyedi mdszere tartalmaz egyedi, vletlenszeren megllaptott elemet.

Jegybanki ellenrzs A jegybanki ellenrzs: e trvny rendelkezseinek, a Hpt.-nek az MNB engedlyezsi hatskrbe tartoz kiegszt pnzgyi szolgltatsok vgzsnek feltteleire vonatkoz rendelkezseinek, a pnzmoss s a terrorizmus finanszrozsa megelzsrl s megakadlyozsrl szl trvnynek az MNB felgyeleti hatskrbe tartoz kiegszt pnzgyi szolgltatst vgz szolgltatkra vonatkoz rendelkezseinek, a jegybanki informcis rendszerhez informciszolgltatst elr jogszably rendelkezseinek, az MNB elnke rendeleteinek

63

Pnzgyi ismeretek

a megtartsra, az MNB hatsgi hatrozataiban, szakhatsgi llsfoglalsaiban foglaltak vgrehajtsra, valamint a Tpt. s a Hpt. alapjn kiszervezett tevkenysget vgzk ellenrzsre terjed ki. A jegybanki ellenrzs a jogszablyban meghatrozottak szerinti adatszolgltatsbl szrmaz adatok ellenrzse, valamint az MNB ltal lefolytatott hatsgi ellenrzsi eljrs. Ennek keretben az MNB jogosult adatok, beszmolk, mrlegek, bizonylatok s vizsglati anyagok bekrsre. Az MNB a helyszni ellenrzst vgz szemlyt megbzlevllel ltja el. Ha a vizsglt okmnyok hitelessgnek, teljessgnek megllaptsa vagy a vizsglati megllaptsok kiegsztse vlik szksgess, gy a jegybanki ellenrzst vgz szemly jogosult a jegybanki ellenrzs hatlya al tartoz szervezeteknl s termszetes szemlyeknl meghatrozott trgykrkkel sszefgg tnyeket vizsglni. A jegybanki ellenrzs idtartama legfeljebb hat hnap lehet.

3.4. A monetris kzvettk szerepe a monetris politika gyakorlatban

A pnzgyi kzvetts folyamata a kvetkez brval szemlltethet:
A megtakartsok vgs felhasznli 1: pnz 2: pnzgyi eszkzk 1 2 Pnzgyi kzvett intzmnyek 1 Megtakartsok 2

A pnzgyi rendszer mkdst jelents mrtkben meghatrozzk a pnzgyi kzvett intzmnyek. A pnzgyi piacok kzvettik a megtakartsokat a fbb felhasznlkhoz klnbz pnzgyi eszkzk ignybe vtele rvn, azonban ez a kzvetts nem egy elvont piac elvont mechanizmusai szerint trtnik, hanem intzmnyeslt formban. A pnzgyi kzvett intzmnyek lnyegben az rtkpaprpiacok, a bankrendszer s az egyb pnzgyi intzmnyek, melynek jellemzit s mkdsnek sajtossgait ksbbi fejezetek trgyaljk. A pnzgyi piac a klnbz idpont, sszeg s megjelens pnzek s pnzgyi eszkzk cserjnek helye, ahol ezek kzvettse meghatrozott intzmnyi rendszerben, mechanizmusok segtsgvel, trvnyek, rendeletek s szoksjogok alapjn trtnik. A pnzgyi piacokon a jelenbeli pnzek cserldnek jvbeli pnzekre, s a klnbz idponti pnzek adsvtele haszon megszerzst jelenti a rsztvevk szmra. A knlat tbb terletrl sszegzdik, mivel adott idpontban nem minden megszerzett pnzt kltenek el a pnztulajdonosok. 64

3. A pnzgypolitika cl- s eszkzrendszere. A monetris politika eszkzrendszere

A megtakarts a jvedelmek fogyasztsra el nem klttt rsze, azaz a pnz tulajdonosa jvedelme egy rszt nem szndkozik felhasznlni adott idszakban. Ksbbi idszakban fogja felhasznlni, de ezt csak akkor teheti meg clszeren, ha a jelenbeli pnzt jvbeli pnzre cserli. A csere lehetsgt a pnzgyi piac adja, ahol jvbeli fizetsi gretre szl rtkpaprok tallhatk. Ezek kzs jellemzje a ksbbi jvedelem megszerzsnek lehetsge. Az grt jvedelem azonban kockzatos, gy a megtakart vlaszthat kockzatos, de magasabb jvedelm, illetve biztonsgosabb, de alacsonyabb hozadk befektetsi lehetsg kztt. A megtakartk tbb csoportba sorolhatk. Jelents nett megtakartk a hztartsok. A nett megtakarts azt jelenti, hogy a megtakartsok sszessgben meghaladjk a hitelfelvteleket. A lakossg megtakartsainak klnbz motivcii ismertek, gymint cltakarkossg, biztonsgi takarkossg, a jvedelem megszerzse rdekben trtn takarkossg. A megtakartk sorban a nyugdjalapok jelents rszt kpviselnek. A megtakartsok clja ezeknl a szervezeteknl az, hogy szervezett formban gondoskodjanak az idszakosan felszabadul pnzek elhelyezsrl, hogy a ksbbiekben az alap rsztvevi szmra a megfelel szint nyugdjfizetshez forrsokat teremtsenek. Profitszerzsi cllal takarkoskodnak az zleti vllalkozsok, de jelents lehet a kormnyzat takarkossga is. Ez utbbiak esetben hossz idszakot figyelembe vve a megtakartsok s a hitel-ignybevtelek ltalban kiegyenltik egymst. A megtakarttl a pnz a felhasznlkhoz kerl, mint olyan piaci szereplkhz, akiknek adott idpontban tevkenysgkhz pnzre van szksgk. A pnzgyi piac feladata, hogy a megtakartsokat a felhasznlkhoz kzvettse. A felhasznl teht jelenbeli pnzt szerez jvbeli pnz ellenben. A felhasznl ltal tett fizetsi gret azonban jelents kockzatot tartalmaz, mivel eszkznknt eltr a megtrls. Az sszer kockzatot maga a piac is elfogadja. A megtakartkat a ksbbi magasabb sszeg jvedelem fogyasztsuk elhalasztsra sztnzi. A megtakartsok s a felhasznlsok kztt makroszinten jelents kapcsolat van. Amennyiben zrt gazdasgot feltteleznk, s a gazdasgot egyetlen szektorknt kezeljk, a gazdasgban a fizetsi mrleg egyenslya fennll, akkor a beruhzsok megegyeznek a megtakartsokkal. Amennyiben modern gazdasgban vizsgljuk a folyamatot, nem beszlhetnk zrt gazdasgrl, s nem lehetsges, hogy csak egyetlen szektor mkdjn. A megtakartsokat ms csoportok eszkzlik, mint a beruhzsokat. A beruhzsok kifejezetten zleti cl vllalkozsok, ennek megfelelen lehetsges a klfldi hitelfelvtel, illetve a klfldre trtn hitelnyjts is. Amennyiben a fizetsi mrleg egyenslya fennll, a keletkez megtakartsok csak akkor szolglnak teljes egszben a beruhzsok finanszrozsra, ha a kltsgvetsi egyensly is megteremtdtt. Amennyiben a kltsgvets deficites, a megtakartsok egy rszt ennek finanszrozsra fordtjk, s a kiszort hats kvetkeztben az zleti 65

Pnzgyi ismeretek

terletre kevesebb megtakarts jut a beruhzsok finanszrozsra. Ez a fejlds s a gazdasgi nvekeds cskkenst eredmnyezheti. A pnzknlat a gazdasgban a jegybankpnzt, a szken rtelmezett pnzllomnyt s a szlesen rtelmezett pnzllomnyt jelenti. (M0, M1, M2, M3, M4 egyttesen, a korbbiakban rtelmezetteknek megfelelen). A megtakartk s a felhasznlk teht a pnzgyi piac kzvettsvel tallnak egymsra, amelyen bell a tkeramls alapveten kt mdon alakulhat ki. A kzvetlen tkeramls azt mutatja, hogy a megtakartk s a felhasznlk kzvetlenl tallnak egymsra. A megtakartk s a felhasznlk is a piac ugyanazon szerepli krbl kerlnek ki, s a tzsdn keresztl tallnak egymsra. A megtakartk elsdleges rtkpaprokhoz jutnak, azaz azoktl kapjk az rtkpaprokat, akik forrshoz kvnnak jutni. A kt partner ignyei knnyen megfeleltethetk egymsnak, mert az rtkpapr-piaci kzvettk (dealerek s a brkerek) ezt szabvnyostott kereskedssel valstjk meg. A kzvetett tkeramls jellemzje, hogy a kt rsztvev kztt kzvett intzmny tevkenykedik. Mivel a rsztvevk esetben a megtakartsok s a felhasznls kztt lnyeges eltrsek alakulhatnak ki, ezt hivatott megszntetni a kzvett intzmny. Ilyen eltrs lehet az sszeg nagysga, a lekts idtartama, a kockzat alakulsa stb. A kzvetett tkeramls monetris s nem monetris kzvett intzmnyek segtsgvel trtnik. A monetris kzvett a bankok csoportja, ezek esetben a jegybank kzvetlenl tud a gazdasg pnzgyi folyamataira hatst gyakorolni. A nem monetris kzvett intzmnyek krbe az egyb bankszeren s nem bankszeren mkd intzmnyek tartoznak, mint pldul a befektetsi alapok, lzingtrsasgok, biztosttrsasgok stb. A kzvetett tkeramls brmely formjra jellemz, hogy a megtakartsok vgs felhasznli elsdleges rtkpaprt adnak az ignybe vett pnzsszeg ellenben, mg a megtakartk msodlagos rtkpaprhoz jutnak. Ez azt eredmnyezi, hogy a bankok s egyb pnzgyi intzmnyek msodlagos rtkpaprok segtsgvel sszegyjtik a kihelyezhet pnzsszegeket, majd ezeket az sszegeket talaktva hitelknt helyezik ki azt elsdleges rtkpaprok ellenben.

66