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Fiscal view of economic transformation: Can exist and equilibrium between short, medium and long run for boosting development?
Daney Valdivia and Lilian Loayza
9. November 2012

Online at http://mpra.ub.uni-muenchen.de/43087/ MPRA Paper No. 43087, posted 8. December 2012 15:39 UTC

Fiscal view of economic transformation: Can exist and equilibrium between short, medium and long run for boosting development?
Daney Valdivia1 2012 Abstract This paper computes the fiscal stance in a small open economy and asses its position to relevant macroeconomic variables in order to protect the macroeconomic stability and promote development. Since 2006 change in income and tax structure shifts the implementation of fiscal policy, increasing fiscal space and its activeness to apply policy. To get the fiscal stance we apply two different methods and use the method proposed by Bates-Granger to obtain its optimal combination. The results show that fiscal policy was contractionary and expansionary over the cycle to inflation, output gap and gross capital formation, leading improvements in poverty and inequality indicators enabling greater economic and social development. Lilian Loayza

Keywords: Fiscal policy, tax income, debt, economic development, inequality JEL Classification: H54, O11, O23

Partner at SuGerencia Ltda, Professor of macroeconomics and researcher, Escuela Militar de Ingeniera, and Senior Analyst at the Principal Advisor Office, Central Bank of Bolivia, contact information: ddvaldivia@valdivia.com.bo, daneyvaldivia@yahoo.com, dvaldivia@bcb.gob.bo Professor of macroeconomics and researcher, Escuela Militar de Ingeniera, and Specialist III in the Taxation Department, Ministry of Economy and Public Finance; contact information: lilian.loayza@gmail.com, lilian.loayza@economiayfinanzas.gob.bo The expressed point of view in the document does not correspond to the institutional point of view where authors work. Authors are solely responsible of any error and omission.

Transformacin econmica desde la ptica fiscal. Puede existir un equilibrio entre el corto, mediano y largo plazo para fomentar el desarrollo?
Daney Valdivia2 2012 Resumen El documento busca explicar la postura de la poltica fiscal y evaluar si ste fue prudente y enfocado en un equilibrio casi inalcanzable que logr precautelar la estabilidad macroeconmica y generar desarrollo econmico. Los resultados muestran que el cambio en la direccin en la aplicacin de la poltica fiscal a partir de 2006, acompaado de un cambio en la estructura tributaria y de ingresos propiciaron un rol ms activo de sta, propiciando un espacio fiscal mayor para la aplicacin de polticas. El clculo del impulso fiscal a travs de la aplicacin de dos metodologas y su combinacin ptima muestra que la poltica fiscal fue contractiva y expansiva en torno a los resultados alcanzados por la inflacin, brecha de producto y formacin bruta de capital. Estos resultados fueron plasmados en la mejora de los indicadores de pobreza y desigualdad posibilitando un mayor desarrollo econmico y social. Lilian Loayza

Palabras clave: Poltica fiscal, ingresos tributarios, deuda, desarrollo econmico, desigualdad Clasificacin JEL: H54, O11, O23

Socio en SuGerencia Ltda, Docente investigador de macroeconoma de la Escuela Militar de Ingeniera y Analista Senior en la Asesora de Poltica Econmica en el Banco Central de Bolivia, informacin de contacto: ddvaldivia@valdivia.com.bo, daneyvaldivia@yahoo.com, dvaldivia@bcb.gob.bo Docente investigador de macroeconoma de la Escuela Militar de Ingeniera y Especialista III en la Direccin General de Estudios Tributarios Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas, Informacin de contacto: lilian.loayza@gmail.com, lilian.loayza@economiayfinanzas.gob.bo Los puntos de vista expresados en el presente documento no representa el punto de vista institucional del lugar de trabajo de los autores. Los autores son responsables de cualquier error u omisin.

I.

INTRODUCCIN Tpicamente la teora tipifica a la poltica fiscal que contribuye a generar inflacin, Gal, Lopez-Salido y Valles(2006) y Burniside, Eichembaum y Ficher(2003), a pesar de los desarrollos recientes en la aplicacin de sus instrumentos; sin embargo, lo que se tiene que recalcar es que es el gasto corriente quien es inflacionario y no el gasto en inversin y formacin bruta de capital. La aplicacin de un nuevo marco y direccin de la poltica econmica en Bolivia permiti alcanzar nuevos niveles de crecimiento, distribucin y desarrollo. A partir de la aplicacin de un nuevo rumbo en la aplicacin de la poltica econmica de corte heterodoxo, un contexto favorable de precios de exportacin de materias primas, cambio de la estructura tributaria (incremento en las recaudaciones), incremento de las transferencias a los gobiernos subnacionales y manejo prudente de la poltica fiscal, se logr alcanzar resultados positivos a nivel macro y microeconmico en la gestin 2006 2011. A partir de 2006 con relacin a las gestiones anteriores los ingresos tributarios registraron un cambio estructural en su tendencia3, que en comparacin del promedio recaudado entre 2000 2005 que fue 10960 millones de bolivianos a una tasa de crecimiento de 15.6%, la recaudacin promedio en el periodo 2006 2011 fue de 29676millones de bolivianos a una tasa de crecimiento de 16.1% mayor en 1pp. Adicionalmente se registr una disminucin de los niveles de deuda pblica, alcanzando en 2012 33% del PIB, muy por debajo de los umbrales establecidos por organismos internacional, como ser la CAN y MERCOSUR. El incremento de los ingresos tributarios, principal fuente de ingresos del Sector Pblico No Financiero, tambin fue acompaado por un destacado nivel de precios de commodities, principalmente precios de venta de gas natural al Brasil y la Argentina, que posibilitaron un aumento importante de sus recursos a travs de la participacin de ingresos por IDH y Regalas4, mismas que son destinadas a la mayor formacin bruta de capital, por ejemplo construccin de centros educativos, centros hospitalarios y otros, que constituyen bienes pblicos provisionados por el Estado a travs de sus representacin a nivel subnacional. El incremento favorable de los recursos disponibles para invertir dio paso a una recuperacin de la formacin bruta de capital y en trminos del PIB para alcanzar en promedio 4.25 entre las gestiones 2008 2011. Y con el nuevo rumbo de la poltica econmica, la participacin del capital pblico sobre el PIB alcanz, en promedio, 9.34% mayor al promedio privado de 7%.

Provocado sobre todo por el efecto susto sobre el cumplimiento tributario a partir de la incorporacin de un gobierno de corte socialista 4 La Ley de Hidrocarburos N 3058 reglamenta el traspaso de recursos del IDH y Regalas a los gobiernos subnacionalesy universidades. En el segundo caso, las nicas beneficiarias son las gobernaciones.

El mayor impulso a la economa fue necesario en un entorno de desaceleracin mundial producida por 2 crisis: la primera la crisis hipotecaria iniciada en Estados Unidos y la segunda producida en 2011 por la llamada crisis de deuda soberana protagonizada por pases de la Zona Euro. En este entorno los resultados positivos de la economa fueron plasmados en mayores tasas de crecimiento, con un promedio de 4% y una aceleracin 3pp, reflejada en la tasa de crecimiento lograda en 2012 de 5.12% Los resultados de la buena gestin macroeconmica se reflejaron en una mejora de los indicadores sociales, principalmente sobre los de pobreza, desempleo y gasto social. En este entorno, para mostrar el desempeo fiscal se construye el indicador impulso fiscal a travs de dos metodologas y la aplicacin del mtodo Bates-Granger para la combinacin de los resultados. El clculo del impulso fiscal, en torno a las condiciones estructurales, nos permite ser contrastado con tres variables relevantes relacionadas con el corto, mediano y largo plazo: inflacin, brecha del producto y formacin bruta de capital. Los resultados muestran que el impulso fiscal se movi en la direccin correcta con la inflacin (dado el tiempo de respuesta de ste - commovimiento), dando paso a cumplir un objetivo de mediado plazo, mantener al producto en torno a su tendencia para luego impulsar la formacin bruta de capital con el objetivo de que tenga efectos de largo plazo sobre la economa. La estructura del documento es como sigue: ii) muestra la evolucin de la poltica fiscal; iii) cmo evolucion la inversin y la formacin bruta de capital; iv) una mejora sustancial en los indicadores sociales; v) describe la metodologa de medicin del impulso fiscal; vi) muestra los resultados y manejo de la posicin fiscal y; vii) concluye. II. LA POLTICA FISCAL BOLIVIANA A partir de 2006 la poltica fiscal sigui una corriente heterodoxa en su aplicacin, poniendo en orden las finanzas fiscales (austeridad fiscal) y beneficiada de aspectos que fueron realizados en anteriores gestiones: i) la introduccin de las regalas hidrocarburferas para las regiones y la modificacin del IDH, beneficiando de manera directa a todos los niveles subnacionales del pas (recuperacin recursos hidrocarburferos) y ii) la condonacin de la deuda gracias a la aplicacin de los programas HIPC. (insertar esquema 1) El seguimiento de esta lnea permiti alcanzar y recuperar el espacio fiscal de accin de la poltica que durante 66 aos estuvo restringida. Alcanzando en promedio 2% de supervit fiscal entre el periodo 2006 2011. Estos resultados, entre otros implicaron mayor creacin de tems para salud, educacin y otros servicios pblicos, permitiendo brindar un mayor bienestar a la sociedad

a. Resultado fiscal La mayor presin tributaria, junto con un resultado fiscal favorable posibilit el incremento de los ingresos por impuestos de Bs17,357.6 millones a Bs41,387.6 millones, implicando un incremento de 138% en 6 aos, a una tasa de crecimiento promedio de 16.5%. En el grfico 1, aparte de observar la tendencia en los ingresos tributarios aument, se puede apreciar que stos estn soportados en torno al 60% por la recaudacin generada por el IVA, IT e IUE, en promedio el 30% de los ingresos generados por renta hidrocarburfera y el resto en otros, grfico 2. (insertar grfico 1 y grfico 2) La renta generado posibilit la mayor distribucin por parte del estado hacia sectores necesitados, haciendo posible la transformacin del pas hacia una ptica productiva con equidad e igualdad social Esta distribucin se plasm en un crecimiento de los temes de educacin y salud, mayor gasto corriente, en el caso de los dos primeros, el incremento entre 2005 2011 fue de 24225 y 4583 tems respectivamente. Adicionalmente, el mayor gasto se plasm por un crecimiento importante de la inversin pblica destinada a distintos sectores; resultados que propiciaron la recuperacin de la formacin bruta de capital(pasando de 1.6 en 2005 a 4.38 en 2011 segn el Banco Mundial). Cabe resaltar que los sector ms beneficiados de la inversin pblica fueron: infraestructura y sociales (cuadro 1). Dentro del primero se dio prioridad a los sectores de hidrocarburos y agricultura5; y en el segundo en educacin, cultura y urbanismo y vivienda, sin dejar de lado el incremento sustancial que registraron los dems sectores y actividades, Memoria Fiscal (2011) (insertar cuadro 1) III. INVERSIN Y CRECIMIENTO ECONMICO El incremento de la formacin bruta de capital por parte del sector privado, como se mencion en el acpite anterior, permiti el incremento de la inversin, y con ello un mayor efecto sobre el crecimiento de largo plazo de la economa. En efecto la inversin de la economa aument de 10979 a 32498 millones de Bs. El crecimiento econmico de Bolivia, fuera de ser destacable en los ltimos 6 aos, estuvo tambin respaldado por un crecimiento importante de la inversin pblica, privada y extranjera. En el caso de sta ltima a pesar de que se observ una cada en su comportamiento volvi a presentar tasas

Por su importancia en su aporte al crecimiento econmico, Valdivia (2012)

de crecimiento positivas a partir del ao 2010 y 2011 con un promedio de 42.8% de crecimiento entre los dos aos luego de registrar una cada de -16.1% en 2009. Para el ao 2011 la participacin en el IED fue de: hidrocarburos 37.2%, minera 23.1%, industria 21.0%, transporte almacenamiento y comunicaciones 9.8% y; comercio electricidad y otros servicios 9%6. Adicionalmente a este cambio en la estructura productiva, la formacin bruta de capital aument, llegando a representar 17.5%, con una participacin de 10.1% pblica y 7.4% de privada, para el ao 2008, de un mnimo total que se alcanz en el ao 2004 de 11.02%, grfico 3. El aumento en la participacin, sin disminuir la participacin privada posibilit efectos sobre el crecimiento positivos que se tradujeron en la mejora de los indicadores sociales, mismo que se vern ms adelante. Estos resultados lograron que la actividad econmica pueda lograr tasas de crecimiento destacables, incluso remarcadas por organismos internacionales, en tiempos de crisis econmica mundial. El promedio de la tasa de crecimiento en el periodo 1991 1999 la del producto fue de 3.9% y de la inversin de 20%; en tanto que entre los aos 2000 2005 los mismos representaron 3% y 5%, una cada muy fuerte que estaba dando signos de debilidad de la salud econmica boliviana. Sin embargo, como uno de los factores que apoyaron al crecimiento de la economa y la recuperacin de la formacin bruta de capital fue el cambio de sentido de la poltica fiscal, la ptica fiscal se tradujo en un mayor impulso a la demanda agregada; MF(2006 2011); as como un impulso a la inversin pblica con sus respectivos efectos sobre la estructura de la economa y efectos de largo plazo. Del ao 2006 al 2011 el crecimiento de la economa recuper su dinamismo a pesar de a travesar la economa mundial por dos crisis sucesivas: subprime en los Estados Unidos y la de deuda de los pases de la Zona Euro. En esta fase la dinmica de la economa alcanz una tasa de crecimiento promedio de 4.7% y la inversin recuper a 21% su crecimiento, grfico 4. IV. MEJORA EN LOS INDICADORES SOCIALES El incremento del espacio fiscal, junto con el cambio de ptica posibilit un manejo cauteloso y prudente las finanzas pblicas. El ahorro de gastos junto con la mejora en los ingresos fiscales propicio un ambiente adecuado para realizar polticas sociales, mismas que desembocaron en mayores transferencias de manera directa a la poblacin y los gobiernos subnacionales.

Presentacin del Ministro Arce el 11 de julio de 2012.

La mayor transferencia de recursos posibilit la mejora de los indicadores sociales con relacin a pobreza moderada, extrema y de desempleo, grfico 5.En ambos casos de la pobreza se registran disminuciones importantes, bsicamente por dos aspectos: i) mayores transferencias condicionadas a travs de bonos directos, grfico 6 (Juana Azurduy de Padilla, Juancito Pinto, Renta Dignidad, Programa Evo Cumple, etc.) y ii) mayor transferencia de recursos hacia las gobernaciones y municipios con recursos provenientes de la renta gasfera plasmados en mayor recaudacin por IDH y Regalas a las regiones productoras y no productoras. (insertar grfico 5 y 6) La aplicacin de las polticas sociales y de transferencias directas mejor el bienestar de la poblacin boliviana, permiti dar un impulso a la demanda agregada en momentos en los que los fundamentos de la economa as lo requirieron, en un entorno de turbulencia econmica. Adicionalmente, estos indicadores se tradujeron tambin en un incremento de los ingresos medios percibidos por la sociedad boliviana, pasado de un PIB percpita de $us1010 en 2005 a $us2237 en 2011; posicionando al pas entre los que alcanzaron mayor crecimiento de la regin. V. Metodologa del BE y el equilibrio dbil La propuesta de metodologa a calcular es la obtencin del Balance Estructural (BE) para Bolivia, plasmando ste en el impulso fiscal. Para este objetivo se aplica dos metodologas: i) la propuesta por OCDE que busca obtener elasticidades relevantes por partida del resultado fiscal y ii) a obtencin a partir de la aplicacin del filtro ChristianoFitzgerald(CF) previo blanqueado con el mtodo ARIMA-X12. El clculo del BE y su aplicacin para la obtencin del impulso fiscal (IF) ayuda a explicar situaciones de simultaneidad del resultado fiscal con relacin a variables fundamentales de la economa o variables importantes originados por decisiones discrecionales o no de poltica y shocks exgenos y la posicin del sector pblico frente al ciclo econmico; ayudando a la interpretacin y formulacin de la poltica fiscal. Bsicamente el clculo de IF podra ayudar a responder las siguientes preguntas: El resultado fiscal es producto de una poltica deliberadamente expansiva o de la reduccin de la base tributaria por factores ajenos a la autoridad? Cul es el lmite de gasto en funcin al crecimiento de la deuda? Cun compatibles fueron los resultados con las metas de poltica macroeconmica? Cul la duracin de transitoriedad de los dficit fiscales? Qu presiones generaran las decisiones de gasto la brecha del producto?

En este sentido, el clculo de IF ayuda a identificar la posicin correcta o direccin de la poltica fiscal entorno al ciclo econmico de la economa. Al ser un indicador con relacin al PIB natural coadyuvara a observar el efecto macroeconmico de la poltica fiscal. Por otro lado, la aplicacin de mtodos correctos para su proyeccin y de las variables fundamentales intervinientes, contribuira a evitar un sesgo pro cclico de las finanzas pblicas; a la vez de reforzar la disciplina fiscal con relacin al resultado primario y aumentar la participacin de gasto productivo en situaciones en el que el ciclo y la formacin bruta de capital as lo amerite. ste indicador puede ser utilizado tambin para asegurar la continuidad y estabilidad de las finanzas pblicas, al constituir un insumo para la aplicacin implcita de reglas fiscales. Talvi y Vegh (2000) proponen que el BE tendra que ser aquel que sea macro ajustado y a travs del cual el resultado primario (dficit o supervit) prevalecera bajo condiciones normales7. Giorno et. al. (1995), al sealar que el clculo de BE contiene elementos discrecionales, proponen una metodologa para distinguir el componente cclico de las cuentas pblicas como el diferencial discrecional del resultado fiscal (ingresos y gastos). La primera metodologa utilizada en el documento tiene en cuenta la desagregacin del balance global del Sector Pblico no Financiero a nivel de cuentas agregadas de ingresos y gastos fiscales: 1. Se calculan las elasticidades a partir de las variables relevantes y disponibles para las cuentas fiscales de manera trimestral.

1 2

Donde son los ingresos fiscales, representan los gastos fiscales al

nivel de desagregacin descrito ms adelante para ambos casos, es la variable relevante, que en caso de no existir una se eligi la misma variable en t-i adecuada para explicar la evolucin de la partida de ingreso o gasto.

2. Se realiza la estimacin dentro de muestra de los ingresos y gastos estructurales Los resultados de las estimaciones dentro de muestran que existe razonablemente un ajuste bueno con relacin a las variables del balance fiscal, estando las estimaciones dentro del margen de 90% al 99% de significancia.

Es decir aquel balance que estara en torno a sus valores de tendencia y en funcin a los fundamentos de la economa.

(Insertar cuadro 2) 3. Se calcula el BE e IF El clculo del BE se define como al diferencia entre ingresos y gastos estructurales, y el clculo de IF est definido como la variacin a 12 meses del BE.

3 4

El indicador del impulso fiscal ser expansivo cuando sea menor a cero, contractivo, en otro caso. Para el caso del PIB potencial se utiliz el filtro Hodrick y Prescott con un lambda de 7158 para la economa boliviana presentado por Rodriguez (2008). Para el caso boliviano se tiene en cuenta el resultado global por las siguientes razones: se toma en cuenta todos los ingresos generados por la venta de hidrocarburos, ingresos de capital y otros ingresos; por lo que las categoras analizadas son: i) ingresos tributarios sin hidrocarburos, ii) ingresos por hidrocarburos8 y iii) otros ingresos. Por el lado de los gastos se utiliza las siguiente categoras: i) gastos personales y de bienes y servicios; ii) gastos de transferencias, iii) gastos de capital; iv) Intereses de deuda interna; v) intereses de deuda externa; vi) Otros gastos. La estructura de los egresos tomada responde al peso histrico que tiene la deuda interna y externa sobre el nivel de actividad de la economa y los correspondientes requerimientos que stos generan en servicio de la misma. Adems es importante tomar en cuenta el importante gasto de capital que la poltica fiscal gener en los ltimos aos, mismos que no slo crearon un ambiente positivo para el crecimiento, sino que tambin aseguran de manera indirecta la sostenibilidad y sustentabilidad fiscal. Por las razones anteriores, se realiza el clculo del BE para Bolivia utilizando el resultado fiscal global. Los resultados del balance estructural en este caso indican que entre 2006 2011 el resultado fiscal estructural debiesen haber alcanzado o estar alrededor del 2%, mayor al promedio observado de 1.9% observado hasta el momento.

Venta y recaudacin de hidrocarburos.

Asimismo, el impulso fiscal muestra, en promedio que entre el periodo 2002 2005, que la posicin fiscal tuvo una orientacin expansiva alrededor de -1.33%, ver grfico 7. La segunda metodologa es a travs de la aplicacin del filtro CF, basados en el trabajo de Valdivia y Yujra (2009 - VY) donde se define el ciclo mximo y mnimo para la economa boliviana y previo preblanqueado de las series a travs de la aplicacin de la metodologa ARIMA X-12. La metodologa del filtro CF busca la obtencin de un filtro ideal a travs del band pass propuesto por Christiano y Fitzgerald (1999). El filtro busca que el componente de una variable particular , se encuentre dentro de un rango particular de frecuencias. Este filtro esta diseado para trabajar con una serie infinita de datos y de esta manera poder obtener una serie filtrada ideal, la cual elimine los movimientos de muy corto plazo o los de muy largo plazo, esto segn los patrones que sean definidos para el estudio. El filtro ideal establecido por CF (1999) es el siguiente: Donde el filtro ideal BL, presenta la siguiente estructura:
,

Los valores particulares de Btienen la misma forma de los ponderadores de la aproximacin optima del filtro ideal. Sin embargo, lo que se presenta es un mtodo para obtener una aproximacin ptima al trabajar con una serie de datos finita, al trabajar en este caso con una serie finita del resultado fiscal y de las variables relevantes. Entonces, si x presenta un ciclo ideal y , se buscar la aproximacin ptima y , que ser una funcin lineal de la muestra observada de x . Los parmetros del filtro, (los ponderadores de las x s) sern aquellos que hagan y lo mas cercana posible a y . Para lo cual la medida de distancia ser: |, , , 7

Este filtro muestra tres caractersticas fundamentales que al parecer lo hacen no muy atractivo. Primero que los coeficientes que relacionan y con x son asimtricos en trminos de los valores pasados y futuros de x, especialmente para los periodos cercanos al comienzo y al fin del conjunto de datos. Lo que implica que existe un desfase entre y e y .Segundo, los coeficientes varan con el tiempo9, de modo que y no es estacionaria,
Caracterstica que estara en lnea con la corriente nueva keynesiana que adopta el trmino nivel natural, mismo que no sera fijo en el tiempo.
9

aunque y si lo sea. Tercero, las frmulas para los ponderadores ptimos del filtro requieren un conocimiento de los detalles del proceso que constituye x , los ciclos mximos y mnimos son tomados del VY (2009). La aproximacin ptima mantiene la asimetra de los ponderadores, la no estacionariedad del ciclo y asume que toda la serie es un paseo aleatorio, dado que encontrar el proceso exacto de la serie es mnima. La aproximacin recomendada de y , y es calculada de la siguiente manera.
8

Para t 3,4, , T 2 los primeros y los ltimos y no son estimados de manera confiable por lo que no se los incluye en la formula.

, 1

donde

10 11

, para 3, , 2 Donde: 0

12

, de modo que la suma de los La ultima condicion proporciona el valor de B ponderadores aproximados del filtro sea igual a cero. En estas ecuaciones, p y p hacen referencia al nmero maximo y minimo de periodos que se pretende duren el ciclo economico resultante de este filtro. Donde, y es la proyeccion de y dada la informacion disponible. Y la solucion para el problema de proyeccion es la funcion lineal de la informacion disponible, con coeficientes que minimicen la varianza entre y e y Los resultados obtenidos bajo esta aplicacin muestran que el balance estructural entre el periodo 2002 2005 hubiese tenido que encontrarse alrededor de -6%, y un supervit fiscal de 2.4% en los ltimos 6 aos, ver grfico 7. Adicionalmente, el clculo del IF con los resultados reportados por el filtro CF muestra, en promedio: i) una posicin contractiva en torno a 1.3% entre el 2002 y 2003 y expansiva de -1.8% hasta mediados del 2003 y ii) una posicin contractiva durante el periodo inflacionario, 2006 2007, de 3.1%; expansiva hasta mediados de 2010 en -1.76% y finalmente frente a los brotes inflacionarios acaecidos en 2010 y 2011 la posicin se torn contractiva en 1.24%

Finalmente con el propsito de obtener resultados consistentes de la aplicacin de ambas metodologas se opta por combinar los resultados a travs de la metodologa BatesGranger(1969), que, entre otros, han mostrado que un pronstico combinado es mejor que los pronsticos individuales (en este caso estimacin individual) en trminos de error cuadrtico medio y otros estadsticos de esta familia. En esa lnea, hoy existen distintas metodologas para la combinacin, por ejemplo, basadas en modelos no lineales como la de Deutsch, Granger y Tersvirta (1994) que utiliza modelos de transicin suave (STR) o la basada en redes neuronales de Donaldson y Kamstra (1996a y 1996b) y Harrald y Kamstra (1997). Para el caso boliviano, existe poca literatura emprica que aplica combinacin de pronsticos para variables relevantes de la economa y en particular para el clculo de impulso fiscal. Basados en la metodologa de Coulson y Robins (1993) y Hallman y Kamstra (1989), tcnicas desarrolladas para series no estacionarias, I(1), y si tenemos fi, para i =1, ,N, la combinacin de las proyecciones ser: 13

Para N el nmero de estimaciones a combinar y tenindose que cumplir que los pesos w sean no negativos y tengan que sumar la unidad. 1 14

Para el caso boliviano se realiz la combinacin de los balances estructurales obtenidos bajo ambas metodologas que expliquen en esencia el balance primario y de esta manera determina el peso adecuado de cada uno de estos para la determinacin de un balance estructural combinado.

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Para y los balances estructurales obtenidos por los mtodo 1 y 2 y el balance primario. Los resultados muestran que el explican un 40% y el 60%, ecuacin 16. 0.40 0.60 . .

16

A travs de esta metodologa un BE combinado ( para la evaluar el impulso y postura de la poltica fiscal, grfico 7. A partir de los tres resultados se obtiene un impulso fiscal combinado , grfico 8, que sirve para explicar la postura fiscal con relacin a variables relevantes de la economa boliviana.

(inserta grfico 7 y 8)

VI.

RESULTADOS PARA LA ECONOMA BOLIVIANA Dado el clculo de la postura fiscal, la pregunta es cmo se comport el sector fiscal con relacin a tres variables: a. Inflacin b. Brecha del producto c. Formacin Bruta de Capital (FBK) En el primer caso, nos interesa la postura fiscal porque niveles excesivos de sta afectan al poder adquisitivo de las familias, su ingreso disponible y por ende el bienestar que alcanzan con los ingresos generados producto de su trabajo. En este sentido, observar la coherencia frente a esta variable de la postura fiscal contribuye a explicar si la poltica fiscal contribuy a controlarla o no. En el grafico 9, se puede observar los siguientes periodos: Entre julio de 2003 hasta mediados de 2007 la postura fiscal se torn contractiva, tomando en cuenta el retraso del efecto que ste tiene sobre la inflacin y el periodo de aceleracin de precios por el que pas la economa como efecto de la crisis internacional. A partir de agosto de 2007 dados los signos de control de la inflacin la poltica fiscal se vuelve expansiva de manera moderada cambiando su direccin, pero no la postura, continuamente dado los riesgos inherentes hasta mediados de junio de 2010, desacople en el crecimiento de las economas en desarrollo, emergentes y desarrolladas, principalmente. Para la ltima fase, dado que la inflacin present signos de aumento por encima del nivel objetivo de poltica econmica, la postura fiscal es contractiva a partir del segundo semestre de 2010, cambiando la direccin contractiva con el propsito de contribuir al control de la inflacin los siguientes 2 aos.

(Insertar grafico 9) Con relacin a la brecha del producto, se toma en cuenta la calculada en Valdivia(2012). La comparacin con esta variable es muy importante porque entrega una direccin de mediano plazo de la poltica y adems que permite identificar si la inflacin, analizada anteriormente, fue causada por presiones de oferta o demanda10. Del anlisis del indicador de la postura fiscal, grfico 10 se puede distinguir tres etapas que a la par de responder a la inflacin, la poltica fiscal tuvo cuidado con que el producto se acerque a su nivel natural:

10

En este caso, dependiendo del origen de la inflacin las polticas aplicadas no pueden ser las mismas

Entre 2003 a 2007 puede evidenciarse que la inflacin no fue producto de presiones de demanda; sino ms bien de presiones de oferta y que la poltica fiscal en este caso que actu de manera contractiva por el origen de los shocks. Para la ltima fase del periodo a la par de la poltica fiscal se aplicaron medidas de poltica econmica destinadas respaldar a la oferta agregada y la soberana alimentaria, aument de manera importante la inversin pblica. Para el periodo 2007 2010, dado que el efecto de la poltica fiscal se plasma sobre la sobre la inflacin, la postura fiscal indica que la rol del gasto fiscal se torna expansivo para cerrar la brecha producto negativa y cambio notorio de direccin que se produce a partir del segundo semestre de 2008. Sin embargo, dado que existe un impulso importante a la produccin, la alta liquidez presente en la economa a partir del periodo 2010 en adelante, la posicin fiscal se torna contractiva para frenar las presiones inflacionarias.

(Insertar grfico 10) Finalmente, como el impulso fiscal es construido a partir del balance global; es decir tambin toma en cuenta el gasto en capital, resulta importante observar cul su relacin con la formacin bruta de capital y su tasa de crecimiento. En este sentido, se puede observar una relacin dbil con esta variable, grfico 11: Entre 2003 2006 a pesar de que existe una recuperacin de la tasa de crecimiento del FBK, la postura fiscal no se preocupa por la FBK dada la direccin y bajo espacio fiscal existente en este periodo, asociado principalmente a los dficit crnicos existentes. Para los aos 2007 al 2009 el espacio fiscal aumenta, las finanzas pblicas se ven fortalecidas por el cambio de direccin de esta y por mayores ingresos, el impulso fiscal indica que ste contribuy a la FBK que; sin embargo, las presiones de demanda existentes entre 2010 y 2012 la postura fiscal tuvo que tornarse contractiva

(Insertar grfico 11) Los resultados anteriores muestran el difcil equilibrio con el que tuvo que lidiar la poltica fiscal sin descuidar ninguno de los objetivos: corto, mediano y largo plazo. Adicionalmente, la mejora de los indicadores posibilit que a travs de la poltica fiscal no slo se contribuya al crecimiento a travs del mayor gasto en capital, sino tambin la posibilidad de implementar polticas de transferencia directa a los sectores ms concentrados. Este ltima accin junto con otras posibilit la disminucin de los indicadores de pobreza, desempleo, mejores tasas de crecimiento de la actividad econmica que en conjunto reflejan un desarrollo econmico y social mayor de la economa boliviana.

VII.

CONCLUSIONES El documento analiz el rol de la poltica fiscal, buscando precautelar un equilibrio frgil en su intervencin para precautelar una senda estable de corto, mediano y largo plazo. Los resultados empricos de la economa boliviana muestran que el espacio fiscal aument en los ltimos seis aos, resultado que propiciaron un rol ms activo de la poltica fiscal, al encontrarse esta con un espacio fiscal ms amplio, lo que propici una mayor inversin pblica destinada a la formacin bruta de capital y mayores transferencias hacia los sectores que reportan mayores desigualdades. La evaluacin de la postura del a poltica fiscal fue elaborada a travs del clculo del impulso fiscal a travs de la aplicacin de la metodologa BG. Los resultados muestran que la aplicacin de la nueva direccin de la poltica fiscal permiti controlar la inflacin durante brotes inflacionarios, impulsar al crecimiento econmico dada la presencia de una brecha negativa y propiciar la formacin bruta de capital con el objetivo de afectar el crecimiento de largo plazo, resultados que fueron plasmados en la cada de los indicadores de pobreza y desempleo posibilitando un mayor desarrollo econmico y social.

VIII.

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Esquema 1

IEHD

Prefecturas (20%) Universidades (5%) Fondo de compensacin (10%) TGN (65%) Prefecturas (93%) Municipios (34,9%) Universidades (6,91%) TGN (19,14%) Renta Dignidad (25,65%) Fondo Indgena (3,5%)

Ingresos por hidrocarburos

IDH

Regalas

Prefecturas (66,67%) TGN (33%)

Fuente: Normas relacionadas Elaboracin: Propia Grfico 1: Estructura porcentual y resultado fiscal con relacin al PIB
100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

10 06 04 02 00 -02 -04 -06 -08 -10

Otros ingresos Ingresos hidrocarburferos Intereses Deuda interna Gastos personales y de BB y SS Otros Gastos

Ingresos tributacios sin hidrocarburos Intereses Deuda externa Gastos de capital Gastos de transferencias Series4

Fuente: Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas e Instituto Nacional de Estadsticas Elaboracin: Propia

Gastos

Ingresos

08

Grfico 2: Estructura porcentual y recaudaciones tributaria (En millones de Bs. y porcentajes(eje der))
45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 50 20,000 15,000 10,000 5,000 00
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011(p)

100 90 80 70 60

40 30 20 10 0
GA_p GA IEHD_p IEHD IDH_p IDH IUE_p IUE IT_p IT IVA_p IVA

OTROS_p OTROS

Fuente: Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas Elaboracin: Propia Cuadro 1: Inversin Pblica (En millones de Bs)

Fuente: Unidad de Anlisis de Polticas Econmicas

Grfico 3: Formacin Bruta de Capital Pblico y Privado (En porcentajes del PIB)
18 16 14 12 10 8 6 4 2 0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011(p)

Pblico

Privado

Fuente: Banco Mundial Elaboracin: Propia Grfico 4: Crecimiento del PIB y la Inversin (En porcentajes)
5 4 3 2 10 1 5 3.9 3.0 4.7 30 25 20 15

20

21

5
0 1991-1990 2000-2005 Crecimiento del PIB 2006-2011 Inversin (Eje der.) 0

Fuente: Instituto Nacional de Estadstica Elaboracin: Propia

Grfico 5: Pobreza moderada, extrema y desempleo (En porcentajes)

65 60 55 50 45 40 35 30 25 20
2003-2004 1996 1997 1999 2000 2001 2002 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0

Pobreza Moderada

Pobreza Extrema

Tasa de desempleo (Eje der.)

Fuente: Unidad de Anlisis de Polticas Social y Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas Elaboracin: Propia Grfico 6: Beneficiarios de transferencias en efectivo , 2011 (En porcentajes)

Resto de la Poblacin 69.2%

Bono Juancito Pinto 15.9%

Renta Dignidad 8.5%

Bono Juana Azurduy 6.4%

Fuente: Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas

Cuadro 2: Resultado de las estimaciones del Balance estructural

Va ria ble R e le v a nt e V a ria ble F is c a l Gasto s B ienes y Servicio s 0.534 (0.07) * Capital 0.06 (0.01 9) * Transferencias 0.61 (0.069) * Intereses DI 0.01 5 (0.006) * Intereses DE -0.1 8 (0.0001 7) * Otro s Gasto s -0.03 (0.01 5) ** Ingre s o s Ingreso s sin hidro carburo s lo g(G B Y S/ P IB ) ( - 3 ) KP UB _ Y KP UB _ Y ( - 6 ) lo g( GT R A N S / P IB ) (- 12 ) ( R E S P R I/ P IB ) ( -7 ) ( R E SP R I/ P IB ) (- 2 ) P IB gro wt h

1 .9 (0.01 2) *** Co mbinaci n de precio s segn co ntrato y mercado 0.02 (0.01 8) ***

Ingreso s po r hidro carburo s Otro s Ingreso s

* al 99%, ** 95% y *** al 90% Las desviacio nes estndar se encuentran entre ( )

Elaboracin: Propia

10

-5

-10

-8 0 2 4 6 8

-6

-4

-2

-10

Elaboracin: Propia Elaboracin: Propia

Balance observado

Grfico 8: Impulso Fiscal

IFc

BEc

(En porcentajes)

(En porcentajes)

IF1 IF2

BE1 BE2

Grfico 7: Balance observado, estructural por los mtodos 1 y 2 y combinado

Dic-01 Mar-02 Jun-02 Sep-02 Dic-02 Mar-03 Jun-03 Sep-03 Dic-03 Mar-04 Jun-04 Sep-04 Dic-04 Mar-05 Jun-05 Sep-05 Dic-05 Mar-06 Jun-06 Sep-06 Dic-06 Mar-07 Jun-07 Sep-07 Dic-07 Mar-08 Jun-08 Sep-08 Dic-08 Mar-09 Jun-09 Sep-09 Dic-09 Mar-10 Jun-10 Sep-10 Dic-10 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dic-11

Feb-01 Jul-01 Dic-01 May-02 Oct-02 Mar-03 Ago-03 Ene-04 Jun-04 Nov-04 Abr-05 Sep-05 Feb-06 Jul-06 Dic-06 May-07 Oct-07 Mar-08 Ago-08 Ene-09 Jun-09 Nov-09 Abr-10 Sep-10 Feb-11 Jul-11 Dic-11

18 15 12 9 6 3 0 -3 -6 -9 -12 -15 -18

Elaboracin: Propia

-3 0 1 2 3

-2

-1

Elaboracin: Propia
Ene-02 Jul-02 Ene-03 Jul-03 Ene-04 Jul-04 Ene-05 Jul-05 Ene-06 Jul-06 Ene-07 Jul-07 Ene-08 Jul-08 Ene-09 Jul-09 Ene-10 Jul-10 Ene-11 Jul-11

Impulso Fiscal (Eje der.)

Grfico 9: Impulso Fiscal e Inflacin

Grfico 10: Impulso Fiscal y brecha del Producto

Brecha PIB

(En porcentajes)

(En porcentajes)

Impulso Fiscal Inflacin -3

2002Q1 2002Q2 2002Q3 2002Q4 2003Q1 2003Q2 2003Q3 2003Q4 2004Q1 2004Q2 2004Q3 2004Q4 2005Q1 2005Q2 2005Q3 2005Q4 2006Q1 2006Q2 2006Q3 2006Q4 2007Q1 2007Q2 2007Q3 2007Q4 2008Q1 2008Q2 2008Q3 2008Q4 2009Q1 2009Q2 2009Q3 2009Q4 2010Q1 2010Q2 2010Q3 2010Q4 2011Q1 2011Q2 2011Q3 2011Q4 0 1 2 3 -2 -1

Grfico 11: Impulso Fiscal y Formacin Bruta de Capital (En porcentajes)

5 4 3 2 1 -1 -2 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 FBK Posicin Fiscal Variacin FK (Eje der.)

4.5 3.5 2.5 1.5 0.5 -0.5 -1.5