FUND MANAGER’S REPORT

FEBRUARY 2010 
 
 
 
 
 
 
 
FUND MANAGEMENT TEAM 
Muhammad Faisal Potrik 
  Mir Taimur Ali, CFA   
Khurram Bashir 
 Fund Manager’s Report    February 2010       [2]

ECONOMIC REVIEW 
The economic managers of the country are still unable to control the fiscal deficit which remained 2.7% of GDP during 
1HFY10 due to inability to increase the tax base. To fill this gap, the govt. is borrowing heavily from the banking industry 
which is resulting in the crowding out of the private sector credit. The level of risk and uncertainty in the economy has also 
increased due to persistent inflation (January CPI at 13.68%) and unfavorable law & order conditions. Having said that, 
other key economic indicators such as GDP growth, trade balance, foreign exchange reserves etc, continue to show 
improvements. Although structural problems persist in the economy, the early signs of economic stability are clearly 
reflected by the improved external position and stable forex reserves of the country. The IMF also, has shown satisfaction 
over the economic conditions, exchange rate stability and FX reserves position of the country and has continued to release 
installments as they become due. 

INCOME MARKET REVIEW

MONEY MARKET REVIEW

The money market remained under pressure during the month due to lack of liquidity which kept overnight REPO rates at 
higher levels. To ease off liquidity pressure the central bank carried out OMOs and injected over Rs 316bn at an average 
rate of 11.98%. During the month, State Bank raised Rs 165.4 bn through T‐bill auctions against Rs 173.5 bn of maturity. 
Cumulative participation in both auctions was Rs 244.7 bn. The cut‐off yields of these papers increased by 23 – 28 bps in 
the last auction.. 6M KIBOR also increased by 17 bps during the month to 12.43%. 

ISLAMIC INCOME REVIEW

Liquidity on the Islamic  market remained under pressure as  compared to  last month, while  the deposit rates witnessed 
some improvement. Activity was witnessed in the secondary market but only in selective Sukuks.  

INCOME MARKET OUTLOOK

As  the  higher  base  effect  diminishes  and  the  fuel/electricity  prices  have  increased,  the  rise  in  inflation  has  once  again 
become a cause of concern which weakens the arguments for an immediate monetary policy relaxation. Also, as the govt. 
is relying heavily on borrowing from banking industry to finance its budget deficit, the govt. papers’ yields are expected to 
remain high.  However,  we still  see  some room for  at  least 50  bps cut in  the policy rate by June  2010  provided that the 
there are no major commodity price shocks.
 
EQUITY MARKET REVIEW
The resolution of Qadirpur field's wellhead gas pricing issue triggered a positive momentum in OGDC at the beginning of 
the month, resulting in a broad based buying activity. However, this rally turned out to be short lived as an agreement on 
the imposition of capital gain tax (from 1st July,2010) amongst the stakeholders, a 20‐27bps increase in cut‐off rates of T‐
Bills indicating a probable reversal in interest rate cycle, and resignation of the Finance Minister created volatility in the 
bourses  through  the  remaining  part  of  the  month.  Blue  chips  fell  short  of  attracting  investors  in  spite  of  better  results 
within the Banking and Energy sectors, as interest was mainly visible in 2nd and 3rd tier stocks. 
  
The benchmark KSE 30 index made an intra‐month high of 10,367 points and ended the month at 10,061 points, recording 
a gain of 0.05% (KSE‐100 index gained by 0.45%). Average daily turnover stood at 163mn shares. 
 
EQUITY MARKET OUTLOOK
The  Monetary  Policy  Statement  due  to  be  announced  at  the  end  of  March  will  have  a  strong  bearing  on  market 
sentiments, as will the announcement of the new Finance Minister and his economic team. Expectations of a significant 
drop in interest rates seem to be residing now. We expect the market to be range‐bound until the modalities of the capital 
gains tax are finalized as local market players appear concerned more about coming into the tax net. That said, consistent 
foreign buying may lift sentiments at the bourse yet again. We expect market to remain neutral to negative during March 
as the above mentioned issues are resolved and absorbed.  
 

 
 
 Fund Manager’s Report    February 2010       [3]

 
 

MANAGER’S COMMENTS 

The fund maintained a similar allocation and did not make any new investments in longer term debt instruments. Return for the month 
was affected because of mark to market impact of some traded instruments along with minor provisioning. The fund is set to benefit in 
the rising KIBOR scenario as all TFC’s in the portfolio are floating rate issues. The overall asset quality has also been maintained.  
 
 
INVESTMENT OBJECTIVE  INCEPTION DATE     
The Fund seeks to maximize  MAY 9, 2006    CREDIT QUALITY OF THE PORTFOLIO
current income, consistent with   
 
low levels of risk and high    Govt.
Guaranteed
liquidity.    Nonrated / TFCs / Sukuks,
1.90%
  Below Unrated, 2.70%
investment
  grade , 15.14%
AA, 5.26%
TYPE OF FUND  FUND SIZE   
Open‐ended   PKR 1,300 million   
  BBB, 3.42%

CURRENT NAV  FUND RATING    BBB+, 1.52%

PKR 91.4773 (28‐02‐10)  N/A     AA-, 46.16%
A-, 12.39%
 
BENCHMARK   CATEGORY 
1 Month KIBOR  Re‐categorization in 
Process    A, 4.34%

  A+, 7.17%
PRICING MECHANISM  RISK PROFILE   
Forward Day Pricing  Medium Risk 
 
TRUSTEE  AUDITOR    ASSET ALLOCATION (% OF  ASSETS)    
 
Central Depository Company  KPMG Taseer Hadi & Co.     
Pakistan    ASSETS  Feb’10  Jan’10 
  Cash  4.3%  2.4% 
MANAGEMENT COMPANY  DEALING DAYS & CUT‐ Placements with NBFCs  6.9%  7.5% 
 
RATING  OFF TIMINGS  TFCs/ Sukuks   84.1%  85.5% 
AM3+  by  JCR‐VIS (May 2009)  Monday – Friday    Govt backed / Guaranteed Securities   1.9%  1.8% 
5:00 pm    Others / (Payables)  2.8%  2.8% 
  Leverage  Nil  Nil 
PORTFOLIO DURATION  MANAGEMENT FEE  Total 100%  100%
 
74 Days (approx.)  1.50% p.a. 
 
   
TOP TEN TFCs/Sukuks AS AT FEBRUARY 28, 2010 
LISTING  MINIMUM INITIAL   
KSE  INVESTMENT   
 
PKR 10,000    Allied Bank Limited – II 
  Al Zamin Leasing Modaraba ‐ SUKUK 
LOAD STRUCTURE    Avari Hotels Ltd 
Front‐end       Nil  Azgard Nine – II 
  Karachi Shipyard  II 
Back‐end    Nil 
Back‐end (contingent)     0.50%     Maple Leaf Cement Ltd ‐SUKUK 
  (if redeemed within 15 days)    Optimus 
Pak Elektron Limited ‐ II 
 
Weighted Average Time To  3.07 years  Pak Mobile Comm Ltd ‐ III 
  Trust Investment Bank Ltd ‐ II   
Maturity Of The Net Assets   
Total  80.80% 
 
    *Arranged in alphabetical order 

INVESTMENT COMMITTEE   Naz Khan 
Faisal Potrik  PERFORMANCE RETURN(P.A)  KLF  BENCHMARK 
Mirza Mahmood ul Hasan  Since Inception  4.68%  11.19% 
Mir Taimur Ali, CFA  FYTD  ‐10.14%  12.45% 

TRAILING MONTHS  Mar‐ April‐ May‐

Jun‐09  July‐09  Aug‐09  Sep‐09  Oct‐09  Nov‐09  Dec‐09  Jan‐10  Feb‐10 
RETURNS  09  09  09 

KLF  28.29%  6.33%  21.78%  3.31%  18.96%  ‐0.62%  0.67%  ‐80.22%  26.74%  1.64%  40.62%  4.18% 
 
Benchmark  12.06%  13.31%  13.04%  13.35%  12.07%  12.49%  12.73%  12.80%  11.87%  12.05%  12.37%  12.42% 

 
 Fund Manager’s Report    February 2010       [4]

   
MANAGER’S COMMENTS 

In February the KSE 30 index was up by 0.05% while the fund posted nominal negative return of 0.15 %( see the table below). Hence, the 
fund  slightly  underperformed  its  benchmark  by  0.20%.  We  continue  to  focus  on  generating  better  returns  than  the  benchmark  by 
following  a  research  driven  strategy  while  closely  monitoring  activities  on  the  economic  and  political  fronts,  and  by  investing  in 
fundamentally  strong  stocks.  At  month  end,  the  fund  was  89.11%  invested  in  equities  and  remaining  10.89%  in  cash  and  dividend 
receivables. 
 
 
   
INVESTMENT OBJECTIVE  INCEPTION DATE  SECTOR ALLOCATION AS OF FEBRUARY 26, 2010 
   
The Fund seeks to generate  March 22, 2007     
long term capital appreciation   
and income, from a portfolio    Electricity,
that is substantially    7.45% Others, 14.44%

constituted of equity and   
  Chemical,
equity related securities.  10.66%
 
 
TYPE OF FUND  FUND SIZE   
Open‐ended equity market  PKR 252 million   
  P erso nal Oil & Gas,
30.64%
CURRENT NAV  FUND RATING (Short Term)    Go o ds, 11.99%

PKR 39.81 (26‐02‐10)  4 Star by PACRA 

BENCHMARK   CATEGORY    B anks, 13.90%

KSE 30 INDEX  Equity   
 
PRICING MECHANISM  RISK PROFILE   
Forward Day Pricing  High Risk  ASSET ALLOCATION (% OF  ASSETS)    
 
   
TRUSTEE  AUDITOR 
   

Central Depository Company  KPMG Taseer Hadi & Co.    ASSETS  Feb’10  Jan’10 

Cash  2.5%  3.3% 
Pakistan   
Equities   89.1%  94.4% 
  Others  / (Payables)   8.4%  2.3% 
MANAGEMENT COMPANY  DEALING DAYS & CUT‐OFF    Leverage  Nil  Nil 
RATING  TIMINGS  Total  100%  100% 
AM3+  by  JCR‐VIS (May 2009)  Monday – Friday   
12:00 pm   
   
LOAD STRUCTURE     
TOP TEN EQUITY HOLDINGS AS AT FEBRUARY 26, 2010
Front‐end       2.5%     
 
  Back‐end    Nil    MCB Bank  10.26% 
     Ibrahim Fibers  8.81% 
MINIMUM INITIAL INVESTMENT  Pakistan Petroleum  8.14% 
PKR 5,000  OGDC  7.83% 
Pakistan State Oil  7.36% 
MANAGEMENT FEE  LISTING  Hub Power  7.07% 
2.75% p.a  KSE   Pakistan Oilfields  5.92% 
Fauji Fertilizer Co  5.39% 
ASSET ALLOCATION   Engro Corporation  5.27% 
Lucky Cement  3.78% 
INVESTMENT COMMITTEE   Naz Khan 
Faisal Potrik 
Mirza Mahmood ul Hasan 
Khurram Bashir    PERFORMANCE RETURN  KSMF  BENCHMARK 
  Since Inception  ‐13.30%  ‐28.92% 
FYTD  20.75%  32.89% 

TRAILING MONTHS  Mar‐ April‐ July‐ Nov‐

May‐09  Jun‐09  Aug‐09  Sep‐09  Oct‐09  Dec‐09  Jan‐10  Feb‐10 
RETURNS  09  09  09  09 

KSMF  41.32%  3.84%  2.76%  ‐2.66%  6.67%  11.34%  6.15%  ‐7.84%  1.41%  1.36%  1.24%  ‐0.15% 
 
Benchmark  34.54%  4.11%  2.34%  ‐3.71%  8.25%  13.73%  7.62%  ‐3.68%  0.45%  1.48%  2.09%  0.05% 

 
 Fund Manager’s Report    February 2010       [5]

 
 

MANAGER’S COMMENTS 

During the month of February, the fund underperformed its benchmark by 1.12%, mainly due to the income side, where TFCs have yet to 
find their true values. The fund gave an absolute negative return of 0.51%, while the Benchmark increased by 0.62%. The dual nature of 
the fund lets it record the appreciation of both income and equity markets. The fund has allocated its investments in line with the equity 
and income outlooks provided at the start of this report. 
 
 
INVESTMENT OBJECTIVE  INCEPTION DATE     
The Fund seeks to generate  December 31, 2007  SECTOR ALLOCATION AS OF FEBRUARY 26,2010 
   
regular income together     
with long term capital   
Electricity,
appreciation by investing in    10.08% Others,

income bearing securities as    P erso nal

15.44%
  Go o ds,
well as equities. 
  12.47%
 
TYPE OF FUND  FUND SIZE   
Open‐ended balanced  PKR 492 million   
 
C hem ic al,
CURRENT NAV  FUND RATING (Short Term)    12.66%
PKR 45.22 (26‐02‐10)  3  Star by PACRA 

BENCHMARK   CATEGORY    Oil & Gas,

B anks, 15.01%
65% 1 Month KIBOR +   Balanced    34.34%

35% Kse 30 Index   
 
PRICING MECHANISM  RISK PROFILE    ASSET ALLOCATION (% OF  ASSETS)    
Forward Day Pricing  Medium  Risk   
   
   
TRUSTEE  AUDITOR  ASSETS  Feb’10  Jan’10 
Central Depository Company  KPMG Taseer Hadi & Co.   
Cash  15.6%  14.9% 
Pakistan    Placements with NBFCs  14.0%  14.5% 
  TFCs/ Sukuks   32.5%  32.4% 
MANAGEMENT COMPANY  DEALING DAYS & CUT‐OFF    Equities   32.6%  35.1% 
RATING  TIMINGS  Others  / (Payables)  5.3%  3.1% 
AM3+  by  JCR‐VIS (May 2009)  Monday – Friday    Leverage  Nil  Nil 
5:00 pm    Total  100%  100% 
 
LOAD STRUCTURE  MANAGEMENT FEE 
Front‐end       2.0%  2% p.a. 
Back‐end    Nil 
   
TOP TEN HOLDINGS AS AT FEBRUARY 26, 2010 
 
LISTING  MINIMUM INITIAL   
KSE  INVESTMENT  Pakistan Mobile Communications Ltd. ‐ TFC  19.65% 
Al‐Zamin Leasing Corp. ‐ Placement  8.06% 
Growth Unit: PKR 10,000  
Pak American Fertilizer Ltd. – TFC  6.98% 
Payout Unit:  PKR 100,000  Saudi Pak Leasing – Placement  6.61% 
Security Leasing Corporation – Sukuk  5.19% 
MCB ‐ Equity  3.47% 
INVESTMENT COMMITTEE   Naz Khan  Pakistan Petroleum – Equity  3.15% 
Faisal Potrik  Hub Power – Equity  3.14% 
Mirza Mahmood ul Hasan  Ibrahim Fibers – Equity  2.92% 
Khurram Bashir  Pakistan State Oil – Equity  2.82% 
 

PERFORMANCE RETURN  KBF  BENCHMARK

Since Inception  ‐9.56%  1.27% 
FYTD  5.78%  16.64% 

TRAILING MONTHS  Mar‐
April‐09  May‐09  Jun‐09  July‐09  Aug‐09  Sep‐09  Oct‐09  Nov‐09  Dec‐09  Jan‐10  Feb‐10 
RETURNS  09 

KBF  11.52%  1.29%  1.67%  ‐2.55%  3.72%  3.38%  1.53%  ‐6.53%  1.14%  1.53%  1.04%  ‐0.51% 
 
Benchmark  9.04%  2.27%  1.52%  ‐0.59%  2.26%  5.33%  3.33%  ‐0.59%  0.78%  1.21%  1.36%  0.62% 

 
 
 Fund Manager’s Report    February 2010       [6]

 
 

MANAGER’S COMMENTS 
 
The return for the month suffered due to mark to market impact of some traded sukuks. The fund did not make any new sukuk 
investments and continued to prefer cash over longer term corporate papers. The fund’s overall allocation will further improve going 
forward as the fund has been able to timely reduce its debt exposure. 
 
 
INVESTMENT OBJECTIVE  INCEPTION DATE   
The primary objective of the  June 7, 2008  CREDIT QUALITY OF THE PORTFOLIO
   
Fund is to provide investors   
with Halal and regular    Go v t
income by investing in    No nrated / Sec urities
Unrated, 3.90%
Shariah compliant income    14.45%
 
products.  Below
A+, 29.56%
 
investment
  grade , 11.60%
TYPE OF FUND  FUND SIZE   
Open‐ended Islamic income  PKR 258 million   
 
CURRENT NAV  FUND RATING   
AA-, 19.09%
PKR 96.5492 (28‐02‐10)  N/A   A, 11.72%

BENCHMARK   CATEGORY    A -, 9.68%

Avg. 3 Months Rates of 3 Islamic  Islamic Income   
Banks   
 
PRICING MECHANISM  RISK PROFILE  ASSET ALLOCATION (% OF  ASSETS)   
Forward Day Pricing  Medium Risk 
   
 
   
TRUSTEE  AUDITOR    ASSETS  Feb’10  Jan’10 
Central Depository Company  KPMG Taseer Hadi & Co.    Cash  11.1 %  18.1% 
Pakistan  TFCs/ Sukuks   83.4%  76.5% 
 
Govt backed / Guaranteed Securities   3.9%  3.5% 
MANAGEMENT COMPANY  DEALING DAYS & CUT‐
  Others / ( Payables )  1.6%  1.9% 
RATING  OFF TIMINGS    Leverage  ‐  ‐ 
AM3+  by  JCR‐VIS (May 2009)  Monday – Friday    Total  100%  100% 
5:00 pm   
PORTFOLIO DURATION  MANAGEMENT FEE 
69 Days  1.25% p.a.   
TOP TEN Sukuks AS AT FEBRUARY 28, 2010 
 
 
   
LISTING  MINIMUM INITIAL    Century Paper & Board Mills   
KSE  INVESTMENT    Eden Builders 
PKR 10,000    Kohat Cement Company Ltd. 
  Maple Leaf Cement Ltd ‐SUKUK 
LOAD STRUCTURE    Pak American Fertilizer  
Pak Elektron Limited ‐ I   
Front‐end       1%    Total  83.40% 
  Back‐end    Nil   
 
Weighted Average Time To  1.8 years    PERFORMANCE RETURN(P.A) KIIF  BENCHMARK
Maturity Of The Net Assets      Since Inception  5.41%  6.70% 
  FYTD  2.31%  6.68% 
 
INVESTMENT COMMITTEE   Naz Khan   
Faisal Potrik   
Mirza Mahmood ul Hasan   
Mir Taimur Ali, CFA   
 
 
TRAILING MONTHS  Mar‐ April‐ Aug‐ Nov‐
May‐09  Jun‐09  July‐09  Sep‐09  Oct‐09  Dec‐09  Jan‐10  Feb‐10 
RETURNS  09  09  09  09 

KIIF  25.33%  9.99%  21.52%  15.92%  10.41%  9.30%  15.86%  14.15%  9.01%  ‐19.85%  6.24%  ‐21.09%
 
Benchmark  7.37%  7.44%  7.31%  7.27%  7.25%  7.37%  7.04%  7.03%  7.07%  7.73%  6.03%  6.32% 
 
 
 

 
 Fund Manager’s Report    February 2010       [7]

 
MANAGER’S COMMENTS 

The fund continued to provide its investors a consistent stable return. The allocation to shorter term government paper was increased as 
the rates offered improved. The fund will seek to keep a majority exposure in government securities to take benefit of higher yields and 
superior credit quality. The fund aims to provide investors with absolute liquidity while earning returns well over savings accounts.  
 
 
 
INVESTMENT OBJECTIVE  INCEPTION DATE    CREDIT QUALITY OF THE PORTFOLIO
The Fund seeks to generate  August 12, 2009     
reasonable returns consistent   
with low risk from a portfolio   
constituted of high quality    Tbills Cash, A A
short term    74.30% 25.70%
 
instruments including cash 
 
deposits and government   
securities.   
 
TYPE OF FUND  FUND SIZE   
Open‐ended money market  PKR 360 million   

CURRENT NAV  FUND RATING 
PKR 100.9275 (28‐02‐10)  AA+(f) Double A Plus By    
JCR‐VIS (August 2009)   
 
BENCHMARK   CATEGORY  ASSET ALLOCATION (% OF  ASSETS)    
 
   
20% Avg. Daily Saving A/C Rates +  Money Market 
80% Avg. Of 3 Months Deposit Rate     
Of AA & Above Rated Scheduled    ASSETS  Feb’10  Jan’10 
Bank.    Cash  25.7%  68.6% 
Placements with Banks & DFIs  74.3%  30.8% 
  Others / (Payables)   Nil  0.6% 
PRICING MECHANISM  RISK PROFILE 
Forward Day Pricing  Low Risk 
  Leverage  Nil  Nil 
  Total  100%  100% 

TRUSTEE  AUDITOR     
MCB Financial Services Limited  KPMG Taseer Hadi & Co.   
 
MANAGEMENT COMPANY  DEALING DAYS & CUT‐ PERFORMANCE RETURN(P.A)  KCF  BENCHMARK 
 
RATING  OFF TIMINGS  Since Inception  9.41%  7.80% 
AM3+  by  JCR‐VIS (May 2009)  Monday – Friday  FYTD  N/A  7.80% 
5:00 pm 
 
PORTFOLIO DURATION  MANAGEMENT FEE   
N/A  1.25% p.a.  INVESTMENT COMMITTEE   Naz Khan 
Faisal Potrik 
LISTING  MINIMUM INITIAL  Mirza Mahmood ul Hasan 
KSE  INVESTMENT  Mir Taimur Ali, CFA 
Growth Unit: 
LOAD STRUCTURE 
 
PKR10,000  
Front‐end       1%  Payout Unit: 
  Back‐end    Nil  PKR 100,000 

 
 

TRAILING MONTHS RETURNS  Aug‐09  Sep‐09  Oct‐09  Nov‐09  Dec‐09  Jan‐10  Feb ‐ 10 

 
KCF  8.24%  9.01%  9.67%  10.10%  10.25  10.58%  10.01% 
 
Benchmark  7.18%  7.06%  8.06%  7.90%  8.57%  7.24%  7.60% 
 
 
 
 
 

 
 Fund Manager’s Report    February 2010       [8]

 
 

DISCLAIMER
This publication is for informational purposes only and nothing herein 
should  be  construed  as  a  solicitation,  recommendation  or  an  offer  to 
buy  or  sell  any  fund.    All  investments  in  mutual  funds  are  subject  to 
market risks. The NAV based prices of units and any dividends/returns 
thereon  are  dependant  on  forces  and  factors  affecting  the  capital 
markets. These may  go up or down based on market  conditions. Past 
performance is not necessarily indicative of future results.  

DISTRIBUTORS
KASB Funds Limited 
KASB Bank Limited – All Branches 
KASB Securities Limited  
Standard Chartered Bank (Pakistan) Limited – All Branches 
IGI Fund Select – All Branches 
 

KARACHI LAHORE ISLAMABAD

Corporate & Sales Office  Sales Office   Sales Office 
5th Floor, Trade Centre,  Office # S‐05 & 06, 2nd Floor,  90‐91, Razia Sharif Plaza, 
I.I. Chundrigar Road,  Al‐Hafeez Tower, 26‐C‐1,  Jinnah Avenue, Blue Area, 
UAN: (021) 111 535 535  M. M. Alam Road,   Tel: (051) 280 2290 
Fax: (021) 262 4635  Opp: Pizza Hut, Gulberg III  Fax: (051) 227 2841 
  UAN: (042) 111 535 535   
url: www.kasbfunds.com  Fax: (042) 578 5686 
email: funds@kasb.com