LE SOUTIEN FINANCIER DE

Les obligations vertes

doivent tenir leurs promesses !

Un appel laction collective pour des normes efficaces et crdibles

sur le march des obligations vertes

ADRIANO GAMBARINI / WWF BRAZIL

CE RAPPORT
A T PRPAR AVEC

WWF
Le WWF fonds mondial pour la nature est lorganisation indpendante de protection de la nature la plus
importante et la plus exprimente du monde. Elle compte plus de 5 millions de membres et un rseau mondial actif
dans plus de 100 pays.
Le WWF a pour mission de mettre fin la dgradation de lenvironnement naturel de la plante et de btir un avenir
dans lequel les tres humains pourront vivre en harmonie avec la nature, en prservant la biodiversit du globe, en
garantissant une utilisation durable des ressources naturelles et en encourageant la rduction de la pollution et de la
surconsommation.

Rdacteur en chef
Ce rapport a t prpar par Jochen Krimphoff (WWF France) en troite collaboration avec le groupe de travail
international du WWF sur les obligations vertes compos de Sue Charman et Nicole Clucas (WWF Royaume-Uni),
Magnus Emfel (WWF Sude), Amandine Favier (WWF Suisse), Sebastian Godinot (WWF Bureau de politique
europenne), Matthias Kopp (WWF Allemagne), Paolo Revellino (WWF International), Jeanne Stampe (WWF
International, base Singapour). Il sappuie dans une grande mesure sur une tude commandite par le WWF
auprs dun grand cabinet de conseil.

Remerciements
Le WWF tient remercier le groupe franais Caisse des Dpts (CDC) pour son gnreux soutien financier.
Les auteurs souhaitent galement remercier toutes les personnes interroges, contributeurs et commentateurs
internes et externes qui ont consacr leur temps et apport de prcieuses contributions aux diffrentes versions
prliminaires du prsent rapport.
Le WWF souhaite galement souligner toute limportance des informations, donnes et connaissances fournies par la
Climate Bonds Initiative (CBI) pour la prparation de ce rapport.

Avertissement
Ce rapport a t prpar sur la base de documents provenant de sources extrieures au WWF, complts par des
informations fournies par la CBI. Il reflte ce titre la connaissance et la comprhension du march international des
obligations vertes par le WWF en date daujourdhui.
Bien que ce rapport ait t prpar grce au soutien financier de la CDC, son contenu ne reflte pas lopinion officielle
de la CDC. Les auteurs ont lentire responsabilit des informations et points de vue qui y sont exprims.
Le WWF est un membre observateur des Green Bond Principles et participe activement aux groupes de travail
techniques organiss par le CBI. Tout en sattachant soutenir le dveloppement de normes pour les obligations
vertes, la participation du WWF aux Green Bond Principles et la CBI ne doit pas tre interprte comme un soutien
des principes, normes ou du programme de certification actuellement fournis par ces deux organisations.
Le WWF nenvisage pas de dvelopper son propre label dobligations vertes, de devenir un organisme vrificateur ou
certificateur dobligations vertes ou de dfinir ses propres normes dobligations vertes. Le WWF sefforcera plutt de
travailler avec des partenaires et des plateformes existantes, et notamment les Green Bond Principles et la CBI, pour
soutenir et promouvoir le dveloppement de telles normes dans le cadre dun dialogue associant diffrentes parties
prenantes.
Ce report est ddi Philippe Germa, ancien directeur gnral du WWF France, qui a disparu en
mer dans des circonstances tragiques en aot 2015 au cours dun sjour de plonge sous-marine en
Polynsie franaise, quelques jours peine aprs avoir lanc ce projet.

1986 Panda Symbol WWF - World Wide Fund For nature

(Formerly World Wildlife Fund)
WWF & Living planet are WWF Registered Trademarks /
WWF & Pour une plante vivante sont des marques dposes.

WWF France, 1 carrefour de Longchamp, 75016 Paris.

Green bonds must keep the green promise!

SOMMAIRE
AVANT-PROPOS DE PASCAL CANFIN, DIRECTEUR GNRAL DU WWF FRANCE

LA PROMESSE VERTE ET COMMENT LA TENIR !

DES NORMES EFFICACES ET CRDIBLES SONT NCESSAIRES SEPT LMENTS ESSENTIELS

VOIES POSSIBLES ET PROCHAINES TAPES

11

LAPPEL DU WWF UNE ACTION COLLECTIVE

13

ANNEXE : PRINCIPES DU WWF POUR LA DFINITION DE NORMES

18

Green bonds must keep the green promise! 3

 F. STIJEPO

Le WWF estime que des normes et standards

internationaux fiables, crdibles, suffisamment
prcis et largement accepts sont ncessaires pour le
march des obligations vertes et ce, de toute urgence.
Ces normes pourraient aider structurer le march
mergent des obligations vertes et tablir la confiance
dont les investisseurs ont besoin.

Avant-propos du directeur gnral du WWF France, Pascal Canfin

Pascal Canfin
Directeur gnral
WWF France

Avec prs de 100 000 milliards de dollars de capital, les marchs mondiaux de la
dette obligataire sont parmi les plus grands marchs financiers au monde, offrant
aux investisseurs des opportunits dinvestissements taux fixe qui leur permettent
de prserver et daccrotre leur capital financier avec un risque relativement faible.

Ils pourraient galement jouer un rle primordial dans le financement du

dveloppement durable. Le dfi est de trouver comment puiser dans ce vaste
march de capitaux pour augmenter le capital financier dont nous avons besoin afin de crer une conomie
durable pour notre seule et unique plante dont le capital naturel devrait tre prserv, restaur et enrichi
plutt que dtruit.
Nous nen savons que trs peu sur ce que devient la grande majorit des capitaux levs sur les marchs de la dette
(en comparaison aux marchs des actions).
Mais il existe des obligations qui portent une promesse verte : les obligations vertes (ou green bonds
). Il sagit de titres de crance taux fixes qui prsentent les mmes caractristiques financires quune
obligation standard mais pour laquelle lmetteur sengage allouer les fonds levs des projets verts . Ces
obligations vertes sont des structures simples et attrayantes qui offrent aux investisseurs plus de transparence
sur lutilisation des fonds pour des projets porteurs de sens : investissements dans lagriculture soutenable, les
btiments faible consommation nergtique, lnergie propre, lindustrie et le transport, leau et les dchets
et mme pour la protection de la biodiversit.
Crer ainsi un grand march liquide dobligations vertes, incluant lagrgation de petits projets, offre une opportunit
unique daccroitre les volumes de capitaux disponibles et de rduire le cot du capital pour des projets qui favorisent
la transition vers une conomie durable. Par ailleurs, et cest sans doute le plus important, la discussion autour des
normes vertes est peut-tre un moyen dinfluencer les mentalits et pratiques de la finance au moment mme o les
investisseurs et les metteurs prennent de plus en plus conscience des enjeux et risques environnementaux, sociaux
et de gouvernance. Alors que nous cherchons des solutions proactives aux dfis environnementaux auxquels nous
sommes confronts, les obligations vertes et les normes qui leur sont associes peuvent jouer un rle important tant
pour les communauts de la finance que pour celles de la conservation.
Attention, toutefois, tout ce qui est tiquet vert ne lest pas forcment et plusieurs missions
dobligations vertes ont t grandement controverses au cours des dernires annes. Il y a un risque rel de
greenwashing . linverse, certaines obligations vertes de grande qualit ne sont pas tiquetes comme
telles et passent inaperues.
Cest la raison pour laquelle le WWF estime que des normes fiables, crdibles, suffisamment prcises et largement
acceptes sont imprativement ncessaires. Seule une obligation pour laquelle lmetteur peut dmontrer des
bnfices environnementaux tangibles et mesurables, certifie par un organisme indpendant selon les normes
largement acceptes, devrait tre considre comme une obligation verte . Les obligations qui ne rpondent
pas ces normes pourraient porter atteinte la crdibilit de lensemble du march de green bonds. Le WWF
a bien conscience que cette transparence accrue a un cot pour lmetteur dune obligation, mais nous sommes
convaincus que cet effort en vaut la peine car elle permet une apprhension plus fine des risques par les marchs.
terme, cela aura un impact sur la valorisation de ces titres de crance, en matire de primes de risques et donc
de prix sur les marchs.
Green bonds must keep the green promise!

Certains acteurs du march pourraient tre tents de croire quil est impossible de dvelopper de telles normes
dfinissant ce qui est vert et ce qui ne lest pas et o se situe la limite tout cela. Nous pensons que ces sceptiques
ont tort : les normes du secteur priv en matire de soutenabilit et les systmes de certification ont t dvelopps
dans de nombreux secteurs (dans le secteur forestier avec le FSC, les pcheries avec le MSC, titre dexemple) et
elles arrivent maintenant maturit. Nous pensons que la mme chose est tout fait ralisable pour le march
obligataire.

Le temps est venu pour un changement de paradigme. En 2015, la ncessit

dagir sur le changement climatique a atteint une autre dimension : lappel
de Mark Carneys briser la tragdie de lhorizon a clairement fait
valoir que le changement climatique devient un enjeu dterminant pour
la stabilit financire, en raison des risques physiques, des risques de
responsabilit juridique potentielle et du risque transitionnel.
Lun des facteurs cl du succs sera lexigence de la plus grande transparence, de lignes directrices plus claires
et de mthodologies plus prcises en matire de diffusion de linformation environnementale au public. Une
meilleure information est ncessaire pour permettre aux investisseurs de faire leurs choix dinvestissements.
Les informations devraient tre mises disposition dans un format standardis et prcis en cohrence avec les
critres dligibilit pour chaque secteur. Les metteurs devraient tre tenus de fournir des donnes annuelles et
lchance de lobligation de dmontrer limpact environnemental des actifs sous-jacents durant toute la dure
de lobligation, ainsi quune analyse de lventuel cart entre les bnfices environnementaux attendus et les
bnfices rellement constats lchance selon les indicateurs cls de performance choisis par lmetteur de
lobligation.
Nous esprons que ce rapport sera utilis par :
Les acteurs du march des obligations vertes, en particulier les metteurs dobligations et leurs
partenaires, comme ligne directrice permettant dassurer que les obligations vertes quils mettent sont aussi
crdibles que possible ;
Les investisseurs, tels que les propritaires dactifs ou leurs intermdiaires, comme un outil
danalyse comparative de leurs stratgies de placement taux fixe ;
Les banques de financement et dinvestissement, conseillers, auditeurs et vrificateurs,
analystes, fdrations professionnelles, agences de notation et ONG, comme une ressource open
source pour mieux comprendre et accroitre la cohrence et la comparabilit des rfrentiels environnementaux
pour les obligations vertes.
Avec le bon niveau dengagement et de collaboration entre les diffrentes parties prenantes, en prenant appui sur
les initiatives existantes telles que Green Bond Principles et la Climate Bonds Initiative , il devrait tre
possible de dfinir un ensemble de normes largement acceptes sur la base de rfrentiels scientifiques.
Le temps est venu pour un changement de paradigme. En 2015, la ncessit dagir sur le changement climatique a
atteint une autre dimension : lappel de Mark Carneys briser la tragdie de lhorizon a clairement fait valoir
que le changement climatique devient un enjeu dterminant pour la stabilit financire, en raison des risques
physiques, des risques de responsabilit juridique potentielle et du risque transitionnel.
Les obligations vertes pourraient devenir un outil pour permettre aux investisseurs de rpondre ces risques
: elles peuvent canaliser les investissements dans les infrastructures cologiques et aider attnuer les risques
physiques. Leurs conditions dutilisation fournissent aux investisseurs des informations sur les actifs sousjacents dune obligation qui peuvent permettre dapprcier les risques climatiques ou de responsabilit juridique
future. Comme le montre ce rapport, les obligations vertes peuvent aussi financer la transition vers une conomie
plus faiblement carbone. Les investissements long terme, notamment dans les obligations vertes, devraient,
terme, aider les investisseurs attnuer les risques politiques, technologiques et physiques.
Les obligations vertes peuvent aider briser la tragdie qui se profile en connectant les gnrations prsentes et
futures. Cest galement la mission essentielle du WWF : construire un avenir o les Hommes vivent en harmonie
avec la nature.

Green bonds must keep the green promise! 5

LA PROMESSE VERTE
ET COMMENT LA TENIR !
La crdibilit de ses promesses vertes est lun des
lments les plus importants dune obligation verte,
au mme titre que le degr de solvabilit de lmetteur
pour titre de crance. Les obligations vertes doivent
possder ces deux caractristiques. Tout en expliquant
comment elles protgeront le capital financier des
investisseurs et gnreront des rendements financiers,
elles doivent galement montrer la socit comment
elles prserveront, restaureront et amlioreront le
capital naturel et contribueront la prservation
de lenvironnement pendant la dure de vie des
investissements sous-jacents. lheure actuelle, le
march des obligations vertes est encore trs limit
et na pas encore fait la preuve de sa relle capacit
prserver, restaurer et amliorer le capital naturel et
canaliser les capitaux vers une conomie plus durable.
Le dveloppement du march est donc une condition
pralable indispensable. Mais sans un niveau suffisant
dengagement et de collaboration entre les diffrentes
parties prenantes en vue de dfinir des normes efficaces
et crdibles fondes sur des rfrentiels scientifiques,
le march des obligations vertes court le risque dtre
en dfaut par rapport sa promesse verte.

La promesse des obligations vertes en tant quoutil

de financement de la transition vers une conomie
durable
Ce rapport, qui sappuie sur des tudes ralises pour notre compte par un grand
cabinet de conseil international, est consacr au march en plein dveloppement
des obligations vertes et examine les diffrentes dfinitions, normes, rfrentiels
et lignes directrices actuellement utiliss sur ce march. Il cherche valuer la
manire dont le march des obligations vertes peut aider financer la transition
vers une conomie durable, relever les dfis environnementaux de notre temps,
et notamment limiter les changements climatiques dangereux en limitant

Green bonds must keep the green promise!

le rchauffement climatique mondial moins de 1,5 C, prserver biodiversit,

assurer une utilisation durable des ressources naturelles renouvelables et
rduire la pollution et la surconsommation. Il se termine en appelant les metteurs
dobligations vertes, les tablissements bancaires chargs de la souscription, les
investisseurs et les prestataires de services, tels que les agences de notation ou
les assureurs, collaborer pour garantir une croissance durable dun march des
obligations vertes qui tient ses promesses.

Les obligations vertes ont une dimension financire et

environnementale
Le terme obligations vertes est largement utilis, principalement par les metteurs
et autres acteurs du march, pour dcrire des obligations qui saccompagnent non
seulement dengagements financiers (par exemple, le remboursement du capital
principal une date dchance donne, le versement priodique de coupons/
intrts, etc.), mais galement les bnfices environnementaux sur lesquels
lmetteur de lobligation verte sest engag. En raison de cette dualit, la crdibilit
de ses promesses vertes est lun des lments les plus importants dune obligation
verte, au mme titre que la solvabilit de lmetteur pour tout titre de crance. Les
obligations vertes doivent possder ces deux caractristiques. Tout en expliquant
comment elles protgeront le capital financier des investisseurs et gnreront des
rendements financiers, elles doivent galement montrer la socit comment
elles prserveront, restaureront et amlioreront le capital naturel et contribueront
la prservation de lenvironnement pendant la dure de vie des investissements
sous-jacents

Des normes efficaces et crdibles sont ncessaires

pour tenir la promesse verte
Le WWF estime que seules les obligations dont lmetteur est effectivement
capable de faire la preuve de bnfices environnementaux quantifiables sur
la base de normes dment dfinies et largement acceptes devraient tre
qualifies d obligations vertes . Si des fondations solides ont t tablies
par les Green Bond Principles, une initiative du secteur qui a dvelopp des
lignes directrices largement reconnues, ainsi que par les travaux prcurseurs
de la Climate Bonds Initiative qui propose une norme et un systme de
certification pour les obligations dites climatiques, notre analyse montre quil
reste encore beaucoup faire, notamment pour le dveloppement de critres
concernant les actifs dadaptation et de rsilience climatique et les autres dfis
environnementaux au-del du seul changement climatique. Il nexiste pas
encore de normes applicables au march des obligations vertes qui respectent
les principes du WWF pour des normes environnementales efficaces et
crdibles (formules par le WWF sur la base de plus de vingt ans dexprience
dans ce domaine, voir annexe A). Les tudes que nous avons commandites
examinent quatre questions (rsumes la page suivante), suggrent des voies
possibles et fournissent des recommandations pour les prochaines tapes.

Green bonds must keep the green promise! 7

DES NORMES EFFICACES ET CRDIBLES

SONT NCESSAIRES
AUX OBLIGATIONS VERTES
SEPT LMENTS SONT ESSENTIELS
LA CRDIBILIT DU MARCH
DES OBLIGATIONS VERTES

Les normes, rfrentiels et lignes directrices actuels

sintressent principalement limpact environnemental
potentiel avant mission des obligations, au lieu dvaluer
les bnfices environnementaux effectifs des projets pendant
la dure de vie du titre. Lobjet et la valeur ajoute dune
obligation verte consistent pourtant gnrer des bnfices
environnementaux. court terme, le WWF estime quil existe
sept lments essentiels pour aider le march des obligations
vertes prserver et dvelopper sa crdibilit et lui permettre
de tenir sa promesse verte .

Sept lments essentiels pour amliorer la crdibilit

du march des obligations vertes dans le cadre de
normes
Le WWF estime quil existe sept lments indispensables court terme pour aider
le march des obligations vertes prserver et renforcer sa crdibilit en vue de
tenir sa promesse verte :
1. Les normes relatives aux obligations vertes devraient couvrir et rpondre
lensemble des dfis environnementaux importants.
2. Elles devraient porter sur la ralisation de bnfices environnementaux rels
pouvant tre vrifis au lieu de bnfices environnementaux hypothtiques
ou esprs .
3. Elles devraient sappuyer sur des rfrentiels scientifiques, tre axes sur le
long terme et tre rsilientes.

Green bonds must keep the green promise!

4. Elles devraient sinscrire dans une approche secteur par secteur pour dterminer
ce qui est vert.
5. La charge de la preuve incombe lmetteur : dans les secteurs o il nexiste
pas encore de systme de certification, une normalisation du reporting est
ncessaire pour permettre lmetteur de dmontrer les bnfices effectifs.
6. Les normes relatives aux obligations vertes devraient inclure une vrification
par des organismes extrieurs indpendants accrdits en tant qulment
essentiel pour la crdibilit.
7. Les normes environnementales existantes peuvent offrir une solution rapide
pour combler les lacunes actuelles.
lheure actuelle, le march rcent des obligations vertes na pas encore fait la
preuve de sa relle capacit prserver, restaurer et amliorer le capital naturel et
canaliser les capitaux vers une conomie plus durable, lexception des obligations
lies au climat et de leurs actifs sous-jacents.
Pour que le march des obligations vertes respecte sa promesse verte , la
pratique actuelle selon laquelle les metteurs font des dclarations autoproclames
hypothtiques sur les bnfices verts (avec ou sans avis/opinion externe) doit
voluer vers un modle prvoyant une certification des bnfices effectifs selon
des normes efficaces et crdibles largement reconnues par un tiers accrdit.
Une dmarche collective des acteurs du march est indispensable la dfinition
de cette nouvelle gnration de normes. Mais sans un niveau suffisant
dengagement et de collaboration entre les parties prenantes en vue de dfinir des
normes efficaces et crdibles fondes sur des rfrentiels scientifiques, le march
des obligations vertes court le risque de se retrouver en dfaut par rapport
sa promesse verte.

Green bonds must keep the green promise! 9

Notre rapport cherche rpondre aux quatre grandes questions suivantes

Dans quelle mesure le march des obligations vertes peut-il produire des bnfices
environnementaux quantifiables lavenir ? Le march respecte-t-il `ds aujourdhui sa
promesse de fournir du capital pour les transitions environnementales et quel est son potentiel
futur ?
Pour maintenir la hausse des tempratures moins de 2C (voir 1,5C) lchelle mondiale et sadapter aux
effets du changement climatique, une transformation de nos modes de dveloppement est ncessaire. Nous
devons nous diriger vers une conomie plus durable et plus rsiliente. Il est estim quun investissement de
plus de 2 000 milliards de dollars US sera ncessaire au cours des 15 prochaines annes pour transformer
notre systme nergtique, prserver les cosystmes et assurer une utilisation plus durable de leau. Il existe
toutefois un dcalage important entre les flux actuels dinvestissement et les besoins en capital. Les obligations
vertes sont lun des instruments financiers susceptibles de servir au financement de ces transitions vers une
conomie plus durable. Elles sont particulirement bien adaptes aux projets long terme trs couteux en
termes dinvestissements avec des flux de revenus garantis, tels que les infrastructures dnergie renouvelable.
Mais les obligations vertes pourraient canaliser les capitaux vers dautres transitions environnementales
urgentes, par exemple la gestion durable de leau, les transports faible intensit de carbone ou la prservation
des cosystmes. Elles pourraient apporter une partie significative des capitaux ncessaires ces transitions
environnementales. Toutefois, le march a besoin dtre plus inclusif pour se dvelopper.
Des normes sont-elles ncessaires pour les obligations vertes ? Faut-il dvelopper un march
crdible et qualitatif susceptible de favoriser une convergence des pratiques et des conventions
de march ?
Ltude que nous avons commandite montre que des normes relatives aux obligations vertes sont susceptibles
dapporter des garanties aux engagements verts des metteurs pour que les investisseurs puissent tre
raisonnablement certains que les obligations vertes quils souscrivent ont un impact positif sur lenvironnement.
Ces garanties et la confiance quils tablissent seront ncessaires pour dvelopper le volume dmissions, rduire
les frais de transaction, simplifier les transactions et amliorer la liquidit du march, le rendant plus attractif
pour les investisseurs publics tels que les fonds de pension et caisses de retraite. La normalisation constitue donc
un pas important vers une expansion du march des obligations vertes.
Quels sont les normes, rfrentiels et lignes directrices actuellement utiliss par les metteurs,
les tablissements de placement et les investisseurs pour dfinir, valuer et mesurer la
dimension verte des obligations ? Comment les bnfices environnementaux sont-ils
dmontrs la socit ?
Nos travaux montrent que la prolifration des normes, rfrentiels et lignes directrices et la diversit des
pratiques de march en matire de dfinitions et dexigences sont source de complexit et de confusion pour
les metteurs et les investisseurs, ce qui pourrait nuire la confiance ncessaire au dveloppement long
terme du march des obligations vertes. Nous constatons galement que la plupart des rfrentiels et lignes
directrices ( lexception des normes relatives aux obligations dites climatiques ) nexaminent actuellement
que les impacts environnementaux potentiels avant lmission des obligations, au lieu dvaluer les bnfices
environnementaux effectifs des projets pendant la dure de vie du titre. Lobjet et la valeur ajoute dune
obligation verte consistent pourtant gnrer des bnfices environnementaux. Le fait de se concentrer
sur les impacts environnementaux promis au lieu des rsultats rellement obtenus augmente le risque de
greenwashing (ou coblanchiment ) si les obligations sont mises et considres comme des obligations
vertes alors quelles nont que peu ou pas de bnfices environnementaux rels.
Quelles sont les conditions respecter pour permettre un dveloppement la fois quantitatif et
qualitatif du march des obligations vertes ? Quelles sont les solutions possibles pour respecter
ces conditions habilitantes et concrtiser le potentiel du march des obligations vertes ?
Le rapport conclut quavec un niveau appropri dengagement et de collaboration entre les diffrentes parties
prenantes, en sappuyant sur des initiatives existantes telles que les Green Bond Principles et la Climate Bonds
Initiative, il devrait tre possible de parvenir des normes adaptes aux besoins du march qui garantissent
la crdibilit des obligations vertes. Le WWF estime quil est urgent de dfinir de telles normes pour que les
obligations vertes tiennent leurs promesses.

VOIES POSSIBLES
ET PROCHAINES TAPES
Les voies possibles vers des normes applicables aux
obligations vertes : de lauto-dclaration des bnfices
environnementaux une approche normalise
Malgr lexistence dune relle dynamique favorable ltablissement de normes
sur le march des obligations vertes et la large reconnaissance dinitiatives telles
que le Climate Bond Standard, il nexiste pas encore de consensus sur le la nature
et le calendrier de dveloppement de telles normes.
Mais pour que le march des obligations vertes respecte ses engagements,
la pratique actuelle selon laquelle les metteurs font des dclarations autoproclames
sur les hypothtiques bnfices verts (avec ou sans avis externe) doit voluer vers un
modle prvoyant une certification des bnfices environnements effectifs selon des
normes efficaces et crdibles largement reconnues par un tiers indpendant accrdit.

Sappuyer sur les principes et les normes existantes en

matire climatique
Les Green Bond Principles, et notamment les lignes directrices relatives
lutilisation des fonds, aux procdures dvaluation et de slection des projets,
la gestion des fonds et la communication, pourraient fournir la base dun tel
modle, complt par les normes axes sur le climat dveloppes par le secteur
dans le cadre de la Climate Bonds Initiative. moyen terme, des normes fiables
et crdibles dment dfinies en tenant compte de lensemble des grands dfis
environnementaux devraient tre acceptes.
Nous pensons toutefois quil ne sera pas ais court terme de mettre en place les
lments essentiels dcrits au chapitre prcdent, ne serait-ce quen raison de la
complexit du march des obligations vertes en tant que telles et de la dynamique
entre les principaux acteurs du march.

Une dmarche collective vers la prochaine

gnration de normes du secteur priv et de
politiques publiques favorables
Cest la raison pour laquelle le WWF appelle une action collective de la part des
acteurs du march, des observateurs et des autres parties prenantes pour appuyer
le dveloppement de la prochaine gnration de normes efficaces et crdibles
pour le march des obligations vertes.

Green bonds must keep the green promise! 11

Le soutien gouvernemental (comprenant des mesures incitatives telles que des

avantages fiscaux, des politiques intrieures, des normes et lignes directrices
nationales, des exigences accrues de transparence et de communication relatives
aux obligations vertes, des missions dobligations vertes souveraines, etc.) peut
aussi considrablement acclrer et orienter le dveloppement de telles normes.
Bien entendu, plus les obligations vertes savrent capables de produire de rels
bnfices environnementaux quantifiables lappui des politiques publiques
nationales ou internationales par exemple les contributions dtermines au
niveau national (NDC) du rcent Accord de Paris sur les changements climatiques
et leurs rvisions ultrieures pour parvenir aux 2 C (et ventuellement 1,5 C)
plus les gouvernements seront enclins soutenir la croissance du march par le
biais dincitatifs politiques.
Certains forums internationaux, tels que le groupe dtude sur le financement du
climat du G20 (GFSG), offrent une plateforme approprie pour soutenir lefficacit
des normes du secteur priv travers la diffusion de termes et de dfinitions
normaliss, dexigences standardises de communication, certification et notation
et de mcanismes crdibles de rglement des diffrends.

La coopration entre les acteurs du march est indispensable la

dfinition de normes efficaces. En sappuyant sur des initiatives
existantes telles que les Green Bond Principles et la Climate
Bonds Initiative, et avec un niveau adquat dengagement et de
collaboration entre les parties prenantes, il devrait tre possible
de parvenir des normes adaptes aux besoins du march qui
garantissent la crdibilit des obligations vertes.

Green bonds must keep the green promise!

12

LAPPEL DU WWF
UNE ACTION COLLECTIVE
Le WWF appelle les acteurs du march des obligations vertes, et notamment les
membres et observateurs des Green Bond Principles et des organisations partenaires
de la Climate Bonds Initiative, apporter un soutien actif au dveloppement de
normes efficaces et crdibles pour le march des obligations vertes.

Le WWF appelle les membres et observateurs des

Green Bond Principles, et en particulier les membres
du comit excutif de cette initiative,
r econnatre explicitement la ncessit de dvelopper des normes efficaces et
crdibles et dharmoniser les cadres applicables aux obligations vertes. Mme si
les Green Bond Principles ont jusqu prsent dclar que cette tche ne ferait
pas partie de leur mission actuelle, nous saluons le lancement de groupes de
travail ddis visant dfinir ce qui est vert et les obligations de reporting et
de vrification comme un premier pas trs positif dans la bonne direction. Ces
groupes devraient toutefois permettre aux membres et observateurs dapporter
une contribution significative et quitable en leur qualit de parties prenantes.
a
 pporter un soutien actif la dfinition de normes prcises en vue dvaluer la
contribution environnementale effective, et pas seulement promise, des obligations
vertes. Ces normes devraient inclure des critres et des lignes directrices pour la
quantification de limpact de lobligation en matire de durabilit et tre dfinies
dans le cadre dun dialogue ouvert, inclusif et transparent entre les diffrentes
parties prenantes, conformment au code de conduite de lorganisation ISEAL, en
sappuyant sur de solides rfrentiels scientifiques. Nous encourageons les Green
Bond Principles contribuer de faon active au dveloppement de telles normes
en soutenant et en encourageant publiquement les efforts dlaboration de normes
par dautres parties prenantes, et en particulier par la Climate Bonds Initiative.

renforcer les exigences de publication dinformations environnementales
destines au public. Ces informations devraient au minimum dtailler les impacts
environnementaux de lobligation son mission et fournir des donnes annuelles
et lchance sur les rsultats obtenus. Ces communications devraient respecter
un format spcifique standardis dfinir dans les critres dadmissibilit de
chaque secteur. Les exigences de communication devraient clairement identifier
les informations devant tre communiques au titulaire de lobligation et
dfinir des exigences minimales pour celles destines au public. Les bnfices
environnementaux pour lenvironnement, un bien public mondial, devraient
faire lobjet dune communication gratuite des informations par le biais dun site
internet public.

Green bonds must keep the green promise! 13

Nous encourageons galement le secrtariat de lICMA participer

de faon active au dialogue politique sur la dfinition de la dimension
verte des obligations vertes. Cela pourrait seffectuer, par exemple, en
dialoguant avec dautres comits de dfinition de normes relatives aux obligations
vertes visant stimuler la cohrence et la comparabilit au niveau international afin
dviter une fragmentation excessive du march mondial des obligations vertes.

Le WWF appelle la Climate Bonds Initiative,

et en particulier ses organisations partenaires,
poursuivre le dveloppement de normes et de critres dligibilit
propres chaque secteur dans le cadre dun dialogue associant les
diffrentes parties prenantes et acclrer le processus dlargissement de
lventail des secteurs pour lesquels existent des critres dligibilit pour combler
les lacunes existantes. Les normes existantes devraient tre prises en compte dans
la mesure du possible, sous rserve quelles soient efficaces et crdibles.
largir les programmes normatifs de la CBI pour rpondre aux
dfis environnementaux et de dveloppement durable en plus des
changements climatiques. moyen terme, le systme de normes et de
certification de la CBI pourrait servir de cadre gnral lensemble des obligations
vertes, et pas seulement aux obligations dites climatiques . Pour ce faire, les
normes de la CBI devraient couvrir dautres dfis de durabilit ayant un impact
significatif sur le capital naturel, tels que lpuisement des ressources naturelles
autres que lnergie, la prvention de la pollution et la rduction des dchets, ainsi
que la prservation de la biodiversit, qui ne sont pas compltement couverts
lheure actuelle par les normes sectorielles de la CBI.
prendre en compte les politiques de sauvegarde environnementale,
sociale et de gouvernance dans le cadre dune approche fonde sur le
risque. Le cas chant, en fonction de la taille des investissements, les normes
sectorielles de la CBI devraient galement adopter une approche base sur une
analyse des risques en tenant compte des politiques et procdures de sauvegarde sur
les tudes dimpact social et environnemental actuellement suivies par le secteur des
services financiers, comprenant entre autres les normes de performance des socits
financires internationales (SFI) ainsi que les approches dvaluation de projet sur
la base des rsultats tests par plusieurs banques multilatrales de dveloppement.
Plus spcifiquement, nous invitons galement les organisations
partenaires de la CBI ainsi que les metteurs, souscripteurs et
investisseurs soutenant la CBI respecter systmatiquement, dans
toute la mesure du possible, les normes de celle-ci dans leurs activits
concernant les obligations vertes et promouvoir de faon active
lutilisation de normes efficaces et crdibles auprs de leurs clients et
partenaires.

Le WWF appelle les metteurs dobligations vertes

communiquer aussi efficacement que possible auprs des investisseurs
la justification conomique des obligations vertes, et notamment le
lien entre cration de valeur environnementale et cration de valeur
conomique issues des actifs incorporels ;

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d
 velopper les missions dobligations vertes de qualit, dans le respect
des normes existantes, et convaincre les metteurs qui ne lont pas
encore fait mettre des obligations vertes ;
c
 ontribuer au dveloppement des rponses du secteur aux lments
essentiels des normes relatives aux obligations vertes, notamment sur
les indicateurs de mesure de la performance gnralement accepts, les lignes
directrices relatives la communication des impacts, les mthodes dvaluation et
les dfinitions de la dimension verte.

Le WWF appelle les banques de financement et

dinvestissement
p
 rserver lintgrit et amliorer la qualit du march des obligations
vertes dans le cadre dun dialogue avec les metteurs sur la dimension
verte des obligations. Les tablissements de placement devraient notamment
intgrer les aspects ESG aux processus dacceptation de leurs clients metteurs
en appliquant des politiques et procdures de gestion des risques ESG tels que les
Principes de lquateur, et faire de mme pour les clients souscripteurs.
d
 finir des obligations de communication et des rfrentiels de reporting
lchelle du secteur, communiquer de faon transparente les ventuelles
obligations de communication et cadres de documentation pour les metteurs aux
autres tablissements de placement et parvenir un consensus sectoriel sur ces
pratiques de march (en sappuyant par exemple sur lexprience acquise sur les
marchs de financement de projet, o les discussions ont abouti la dfinition des
Principes de lquateur). Ils devraient galement conseiller leurs clients metteurs
sur les informations communiquer en matire environnementale et fournir des
recommandations voire fixer des obligations relatives ces informations dans
les prospectus ou les mmorandums doffre des obligations vertes.

Le WWF appelle les investisseurs en obligations vertes

dfinir une stratgie pour les investissements en obligations vertes

afin de mieux allouer les capitaux disponibles et de communiquer
les attentes des investisseurs au march. Les investisseurs devraient
communiquer avec transparence en direction du march, et notamment des
metteurs, sur la manire dont ils dfinissent la dimension verte dune obligation
verte, en gnral et dans certains sous-secteurs, y compris leurs rfrentiels
dvaluation de ces titres, en ayant un dialogue plus frquent avec les metteurs
et les autres investisseurs pour changer leurs points de vue sur leurs attentes
relatives la dimension verte des obligations vertes, couvrant par exemple
les tudes dimpact, les mthodes dvaluation pour le calcul des impacts et les
indicateurs de mesure de la performance. Ce dialogue pourrait avoir lieu dans le
cadre dune participation active des groupes de travail/comits au niveau du
secteur (ou de sous-secteurs) sefforant de formuler des normes et de reflter
lapproche des investisseurs sur les aspects verts des obligations vertes.

rejoindre les coalitions dinvestisseurs qui dfendent les ides de
transparence, de vrification et de dfinition de normes sectorielles

Green bonds must keep the green promise! 15

(par exemple, la Dclaration de Paris sur les obligations vertes). Les

investisseurs devraient dialoguer avec dautres investisseurs institutionnels afin
de formuler leurs attentes relatives certains aspects des obligations vertes et
encourager activement la dfinition de normes sectorielles.

communiquer volontairement les informations relatives leurs
placements (par exemple, pourcentage dobligations vertes dans
leurs portefeuilles obligataires) et leurs impacts environnementaux
(par exemple, total des missions de carbone vites, capital naturel
prserv, restaur ou amlior), en tenant compte, en les anticipant,
des recommandations de communication en cours dlaboration par
le Groupe de travail sur les communications des risques financiers lis
aux changements climatiques (TCFD en anglais) crs par le Conseil
de stabilit financire (CSF). Ces informations pourraient tre mises la
disposition des porteurs dactifs, et autant que possible, du grand public.
i nvestir dans lamlioration des comptences et des connaissances
ESG chez les grants de fonds et les analystes dinvestissement pour une
meilleure comprhension de la logique dinvestissement des obligations vertes
et des liens entre la performance environnementale et la performance financire
(globale), y compris les risques positifs et ngatifs.

Le WWF appelle les fournisseurs de services de

vrification des obligations vertes, et notamment les
prestataires davis externes (second review en anglais),
laborer des lignes directrices et une rflexion de fond sur les aspects
de comptabilisation des impacts (par exemple, dfinition des aspects verts
des obligations vertes) pour appuyer les efforts de dfinition de normes du march.
uniformiser les pratiques et mthodologies davis externes (second
review en anglais). Les vrificateurs externes devraient examiner la possibilit
dharmoniser leurs mthodologies dexamen des obligations vertes pour
promouvoir la transparence, tant au niveau du secteur que des metteurs.
garantir la vrifiabilit du respect des normes et principes. Les prestataires
de services de vrification devraient participer des groupes de travail/comits au
niveau du secteur (ou de sous-secteurs) en vue de dfinir des normes relatives la
dimension verte et devraient apporter leur expertise et leur exprience pour la
formulation de dfinitions et de principes permettant de garantir que ces normes
soient vrifiables.

Le WWF appelle les gouvernements nationaux et les

dcideurs responsables des politiques publiques
intgrer les facteurs ESG aux instruments de surveillance du secteur
financier, de faon ce que ces facteurs fassent partie intgrante du mandat des
fonds publics tels que les fonds de retraite ou les fonds souverains.
utiliser les meilleures normes applicables existantes en matire
dmissions stratgiques. Promouvoir la convergence des pratiques de march

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et asseoir la crdibilit des normes relatives aux obligations vertes en appliquant

les normes existantes et mergentes leurs missions stratgiques (par les
entits publiques ou parapubliques, les gouvernements locaux ou rgionaux, les
banques centrales et dans le cadre dobligations vertes souveraines) et leurs
programmes dachats (par les municipalits, les banques centrales et les banques
de dveloppement et dautres organismes publics).
encourager activement et organiser la coopration mondiale entre les
gouvernements nationaux souhaitant une convergence des normes
applicables aux obligations vertes dans le cadre de plateformes
appropries, en premier lieu le G20. Les gouvernements devraient profiter
du Groupe dtude sur le financement pour le climat (CFSG) mis en place par la
prsidence chinoise du G20 pour promouvoir des normes communes, comprenant
des termes et dfinitions normaliss, des exigences de communication et de
certification standardises, lintgration des aspects verts dans les notations de
crdit et des mcanismes crdibles de rglement des diffrends.

Les organes sectoriels et les organisations non

gouvernementales (ONG), y compris le WWF,
devraient
c
 rer des plateformes mondiales de connaissances pour rassembler les
acteurs de march et les informer mutuellement des caractristiques
des obligations vertes, de leur logique dinvestissement et de rentabilit et
dautres aspects pertinents pour une meilleure comprhension de ces titres sur le
march.
p
 articiper activement aux groupes de travail de dfinition de normes
vertes. Les ONG, les prestataires de services et dinformations et les autres
organismes spcialiss du secteur devraient participer de faon active aux
dialogues/groupes de travail/comits rassemblant les diffrentes parties prenantes
au niveau de secteur (ou de sous-secteurs) pour dfinir des normes vertes et
apporter leur expertise et leur exprience des questions environnementales et de
la dfinition de normes en gnral.
veiller la comparabilit et la cohrence des efforts de fixation de
normes. Des organes sectoriels tels que lICMA pourraient participer des
plateformes fondes sur le march pour discuter des dfinitions des aspects
verts des obligations vertes, en dialoguant par exemple avec dautres comits
de dveloppement de normes relatives aux obligations vertes (SEBI en Inde
par exemple), en vue dencourager la comparabilit et la cohrence au niveau
international.

Conclusion : une action collective est ncessaire

Un niveau appropri dengagement et de collaboration entre les parties prenantes,
sous lgide des initiatives existantes telles que les Green Bond Principles et la Climate
Bonds Initiative, devrait permettre de crer des normes adaptes aux besoins du
march pour garantir un niveau de crdibilit suffisant pour les obligations vertes
Nous reconnaissons que cela ne se fera pas ncessairement du jour au lendemain,
mais estimons quil est urgent damorcer une action collective en ce sens.
Green bonds must keep the green promise! 17

ANNEXE
LES PRINCIPES DU WWF POUR LA DFINITION DE NORMES
Principes du WWF pour le soutien et la reconnaissance de programmes efficaces et crdibles de
normalisation et certification
Le soutien actif et la reconnaissance de normes volontaires crdibles constituent lune des principales stratgies
de protection de lenvironnement du WWF. Le travail du WWF en matire de normalisation et de certification
vise rduire lempreinte cologique des biens et des services en aidant rsoudre les problmes poss par
la production et la capture de ressources naturelles telles que les produits de la mer, les produits forestiers,
les produits de base soft (agriculture et btail) et les matires premires (industries extractives) tout en
encourageant la production dnergies propres et une gestion responsable de leau.
Le WWF considre que la certification volontaire est la principale mthode damlioration des pratiques
conventionnelles de production. Un aspect essentiel de la stratgie du WWF en matire de normalisation
consiste ainsi renforcer progressivement et de faon continue les critres de dfinition de ces normes, tout
en montrant en parallle que les mthodes amliores bnficient effectivement aux producteurs tout en
rduisant les impacts ngatifs en matire environnementale et sociale.
Le WWF se concentre la fois sur la dfinition de normes crdibles et sur leur mise en uvre effective en
termes dimpacts et de changement sur le terrain ou dans leau.
Le WWF napporte son soutien actif quaux programmes de normes et certification qui respectent les 16
principes suivants :
1. Respectent et soutiennent le programme-cadre mondial du WWF. La participation au programme
de norme et certification doit soutenir les efforts du WWF pour la ralisation de sa vision et de sa mission, en
tenant compte des intrts et objectifs nationaux, rgionaux et mondiaux. La contribution du programme de
normes et certification la vision et la mission du WWF doit tre claire et effective.
2. Exigent le respect des lois et conventions nationales et internationales applicables. Le
programme de norme et certification doit au minimum exiger que les oprateurs se conforment aux lois et
conventions nationales, rgionales et internationales applicables. Les cadres rglementaires autochtones
doivent galement tre respects par les oprateurs.
3.Sont dvelopps conformment au Code of Good Practice for Setting Social and Environmental
Standards [Code de bonne conduite pour la fixation de normes sociales et environnementales] de lISEAL.
Le respect partiel de normes sappliquant uniquement au niveau national peut tre trait comme une
exception. La conformit nimplique pas une adhsion lISEAL mais signifie que la norme doit pouvoir
montrer quelle a t dfinie dans le respect du code de lISEAL.
4. Visent minimiser ou liminer les impacts ngatifs importants en matire environnementale
et/ou sociale, ainsi qu gnrer des impacts positifs dans ces domaines, dans le cadre de
lutilisation et du traitement de la matire premire ou du produit/service. En ce qui concerne
les impacts environnementaux, la norme comportera, le cas chant, des exigences de performance
environnementale minimale en matire de :
Hautes valeurs de conservation (HVC) et zones prioritaires de conservation, prvoyant la fois
la prservation et la restauration de ces zones, ainsi que la rduction de la perte de biodiversit.

Rduction de la pollution, y compris les missions de GES, la rduction de lrosion des sols,
la contamination des sols, lusage des pesticides et produits agrochimiques.
Rduction des impacts de la consommation et/ou des ponctions deau sur la raret de la ressource en
eau, ainsi que de rduction des impacts de la qualit de leau sur les zones touches par une dgradation
de la qualit de leau.

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En ce qui concerne les impacts sociaux, la norme exigera, le cas chant, le respect des droits humains
reconnus au niveau international, des droits fonciers et dusage des terres, des droits de proprit, des droits
des minorits et des peuples autochtones, de lgalit des sexes, des droits des travailleurs et des avantages
communautaires, et du contentement libre, pralable et clair (FPIC). Les Politiques sociales propres au
WWF doivent tre consultes et la norme doit galement respecter les principes du WWF relatifs lusage
des terres et ses lignes directrices pour lagriculture.
5. Sappuient sur des rfrentiels scientifiques. Les procdures de dfinition et rvision du
programme de norme et certification doivent inclure des donnes fournies par des scientifiques et reflter
en permanence les dcouvertes scientifiques les plus rcentes concernant les questions traites par les
normes, ainsi que lvolution des lgislations et des droits de lhomme.
6. Prvoient des exigences minimales de performance quantifiable et respectent le code
de lISEAL relatif aux impacts. La norme doit prvoir des exigences minimales clairement lies
la performance environnementale et/ou sociale. Le programme de norme et certification doit exiger
(lorsque cela est possible) la dfinition dindicateurs de rfrence, didentification de la performance et de
processus et la mise en place dun processus de surveillance et de dclaration des impacts constats et/ou
de la performance et du respect des indicateurs. Cette conformit nimplique pas une adhsion lISEAL
mais signifie que la norme doit pouvoir montrer quelle respecte les procdures du code de lISEAL.
7. Sadaptent aux conditions et aux besoins nationaux/rgionaux. Les principes et critres
gnriques de la norme au niveau mondial doivent pouvoir sadapter aux circonstances nationales/
rgionales pour reflter des conditions juridiques, sociales et gographiques varies et rester socialement
acceptables (cest--dire respecter les normes, la culture et la religion de chaque socit).
8. Nautorisent pas les OGM ou contiennent une option sans OGM. Les programmes de norme et
certification qui concernent des produits de base susceptibles dinclure des organismes gntiquement
modifis (OGM) doivent offrir une option sans OGM.
9. R
 espectent les cadres internationaux de certification et daccrditation. Lorganisation et la
gouvernance du programme de certification, et notamment les processus et procdures de dfinition des
normes, de certification, daccrditation, de vrification et de rclamation doivent respecter les normes
internationalement acceptes, par exemple celles dfinies par lISO et lAlliance ISEAL.
10. E
 xigent une participation significative et quitable des parties prenantes prenant en compte
les groupes dintrts conomiques, sociaux et environnementaux et prvoient les moyens ncessaires
limplication des producteurs de plus petite taille et des groupes vulnrables dans le processus. La
gouvernance et les procdures de prise de dcision doivent prendre en compte lensemble des intrts
relatifs au sujet en question, que ce soit dans le cadre dun consensus ou dune dcision quilibre.
11. Assurent la transparence des dcisions prises et des rapports publics sur sa certification.
Un programme de certification crdible doit possder des structures clairement dfinies et transparentes
guidant tous les aspects de son fonctionnement. Les exigences et procdures du programme, ainsi que le
rsultat des certifications et les rapports daccrditation, doivent tre rendus publics.
12. Appliquent le programme avec rigueur. Le programme de certification doit inclure des normes
de surveillance, de suivi et de consultation pour les dtenteurs de la certification et les organes de
certification, avec des chances prcises dexamen des processus dvaluation de la conformit. Il doit
galement prvoir des mesures efficaces en cas de dfaut de manquement des dtenteurs ou des organes
de certification.
13. E
 xigent lintervention dune tierce partie indpendante pour la certification/accrditation.
Le respect des exigences de la norme doit tre vrifi de manire indpendante par un organisme de
certification accrdit selon le programme de certification. Le recours des intervenants extrieurs pour
la certification et laccrditation offre la meilleure garantie de contrle et dobjectivit. Le programme de
certification doit inclure plusieurs organismes de certification accrdits afin dviter tout conflit dintrt
rel ou peru. la discrtion de lquipe des normes et certifications (SCT) du WWF, les programmes de
certification fonctionnant avec dautres modes de vrification peuvent tre traits comme des exceptions.
14. Exigent des revendications vridiques, avec traabilit le cas chant. Pour minimiser le risque
de greenwashing , les revendications doivent reflter les caractristiques du produit et tre vrifiables.
Si le programme de certification utilise un systme de crdit ou de bilan massique, la revendication doit
faire rfrence au soutien dune production meilleure et prsenter les diffrents pourcentages avec et

Green bonds must keep the green promise! 19

sans certification, ou un quivalent. Tant que la part de march des produits certifis de faon crdible nest
pas suffisante pour permettre une sgrgation des produits sans cots supplmentaires prohibitifs ayant
un impact ngatif sur la part de march, les programmes de crdit et bilan massique ( book and claim
par exemple) seront considrs quivalents la sgrgation sous rserve que la revendication relative au
produit soit correctement ajuste pour reflter la chane de responsabilit.
15. Comprennent des mcanismes accessibles de rclamation et dappel. Un programme crdible
de certification, responsable lgard de ses parties prenantes, doit comporter des mcanismes intgrs
pour recevoir les rclamations et rsoudre les conflits tous les niveaux applicables (international, national
et local). De tels mcanismes permettent un apprentissage adaptatif conduisant de meilleures procdures
et de meilleurs rsultats.
16. Ont la volont de samliorer de faon continue. Le programme de norme ou de certification
doit inclure un processus dexamen priodique permettant dintgrer les enseignements tirs du suivi et
de lvaluation des impacts, de reflter les informations les plus rcentes (scientifiques ou autres) et de
prendre en compte lvolution de la lgislation et les nouveaux discours dans ses exigences. Il convient de
noter que le Code de fixation des normes de lISEAL exige quun processus dexamen des normes ait lieu
au minimum tous les cinq ans.
Les principes du WWF peuvent galement tre consults sur son site internet : http://assets.panda.org/
downloads/wwf_principles_for_standards_and_certification_schemes__external_version.pdf
Le WWF a galement mis au point un outil dvaluation des certifications (CAT en anglais), une mthodologie
formelle dvaluation et de comparaison des programmes de normes et certification qui a t utilise et teste
dans plusieurs secteurs (par exemple, pour comparer et faire ressortir les diffrences de normes dans le secteur
forestier dont notamment les labels FSC et PEFC). lavenir, le WWF pourrait dcider dadapter cet outil
CAT au march des obligations vertes.

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SYNTHSE
LES OBLIGATIONS VERTES
DOIVENT TENIR LEURS PROMESSES !

SYNTHSE LES OBLIGATIONS VERTES DOIVENT TENIR LEURS PROMESSES !

>95%
91 milliards US$

Pourcentage des obligations

vertes se dclarant conformes
aux Green Bond Principles
en 2015, un an aprs
le lancement de ces derniers

Montant total des

encours dobligations
vertes en circulation
fin 2015

>2 000 milliards US$

> 11 000 milliards US$

Montant estim du capital ncessaire

au fi nancement de la transition vers une
conomie durable

Valeur des actifs grs

par une coalition
dinvestisseurs qui se sont
engags travailler avec
la Climate Bonds Initiative
(CBI) en vue de dvelopper
un march dynamique
dobligations vertes

Notre raison d'tre

Arrter la dgradation de l'environnement dans le monde et construire un
avenir o les tres humains pourront vivre en harmonie avec la nature.

www.wwf.fr

1986 Panda symbol WWF World Wide Fund For Nature (Formerly World Wildlife Fund)
Switzerland Tel. +41 22 364 9111; Fax. +41 22 364 0332. For contact details and further
information, visit our international website at panda.org
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