KAP14 92 - SP BKM

0$18$/ '( ,16758&&,21(6 <
/,67$6 '( 3,(=$6 '( 5(&$0%,2
&2035(625 '( $,5( 5(63,5$%/(

'( $/7$ 35(6,1
.$3
%$8(5 .2035(6625(1 *PE+

$SDUWDGR SRVWDO ' 0QFKHQ 7HO )D[
.$3 0DQXDO GH ,QVWUXFFLRQHV
,1752'8&&,1
(VWH PDQXDO FRQWLHQH ODV LQVWUXFFLRQHV GH IXQFLRQDPLHQWR \ ODV WDEODV
GH SURJUDPDFLyQ GH PDQWHQLPLHQWR FRUUHVSRQGLHQWHV DO FRPSUHVRU
GH DLUH UHVSLUDEOH GH DOWD SUHVLyQ
.$3
IDEULFDGR SRU %$8(5 .RPSUHVVRUHQ *PE+ 0XQLFK

7RGDV ODV LQVWUXFFLRQHV TXH VH RIUHFHQ HQ HVWH PDQXDO GHEHQ FXP
SOLUVH \ HMHFXWDUVH HQ HO RUGHQ H[SXHVWR FRQ HO ILQ GH HYLWDU TXH VH SUR
GX]FDQ GDxRV R XQ GHVJDVWH SUHPDWXUR HQ HO HTXLSR
/D FRPSDxtD IDEULFDQWH GHGLFD ORV PD\RUHV HVIXHU]RV D DVHJXUDU OD
H[DFWLWXG GH OD LQIRUPDFLyQ FRQWHQLGD HQ HVWH PDQXDO VL ELHQ HQ
QLQJ~Q FDVR VH OD SRGUi FRQVLGHUDU UHVSRQVDEOH GH ODV LPSUHFLVLRQHV
TXH SXHGD FRQWHQHU OD LQIRUPDFLyQ QL GH ODV FRQVHFXHQFLDV TXH VH
GHULYDUDQ GH HOOR
$'9(57(1&,$
(O DLUH UHVSLUDEOH SURGXFLGR FRQ HVWD XQLGDG HVWi VX

MHWR D HVWULFWDV QRUPDV GH FDOLGDG (O KDFHU FDVR RPLVR
GH ODV LQVWUXFFLRQHV GH IXQFLRQDPLHQWR SXHGH SURYR
FDU GDxRV JUDYHV R LQFOXVR OD PXHUWH
(GLFLyQ (QHUR

&DPELR QXP )HEUHUR
%$8(5 .RPSUHVVRUHQ *PE+ 0QFKHQ
7RGRV ORV GHUHFKRV UHVHUYDGRV
L
,1752'8&&,1
$9,62
'LVHxR \ XWLOL]DFLyQ GH HVWH PDQXDO
(O WUDEDMR FRQ VLVWHPDV QHXPiWLFRV GH DOWD SUHVLyQ QR VLHPSUH SXHGH FRQVLGHUDUVH VHJXUR SRU OR TXH HV QHFHVDULR
WHQHU XQ PtQLPR GH FRQRFLPLHQWRV DFHUFD GH FyPR PDQHMDU GLFKRV VLVWHPDV 3RU HVWD UD]yQ OH URJDPRV OHD HO SUH
VHQWH PDQXDO SDUD REWHQHU OD SHUWLQHQWH LQIRUPDFLyQ VREUH ORV HOHPHQWRV TXH LQWHJUDQ GHO VLVWHPD \ ORV SURFHVRV TXH
WLHQHQ OXJDU HQ HO PLVPR
(VWH PDQXDO GH LQVWUXFFLRQHV VH KD UHDOL]DGR HQ EDVH D XQD HVWUXFWXUD GH EORTXHV (VWi GLYLGLGR HQ FDStWXORV
FX\RV FRQWHQLGRV YDUtDQ HQ IXQFLyQ GHO WLSR GH XQLGDG HVWiQGDU R HVSHFLDO LQFOX\HQGR SRU VXSXHVWR ORV H[WUDV RS
FLRQDOHV TXH FDGD FOLHQWH VROLFLWD \ TXH HVWiQ GLVSRQLEOHV SDUD WRGDV QXHVWUDV XQLGDGHV HQ JUDQGHV FDQWLGDGHV &RQ
HVWH VLVWHPD GH VXEGLYLVLRQHV H[LVWHQ ODV VXILFLHQWHV VHFFLRQHV FRPR SDUD GRFXPHQWDU SRU FRPSOHWR HO VLVWHPD SX
GLHQGR SURSRUFLRQDU DVt XQD FRPSOHWD \ H[KDXVWLYD GHVFULSFLyQ GHO PLVPR (Q RWUDV SDODEUDV VL XQ GHWHUPLQDGR HOH
PHQWR GHO VLVWHPD QR IRUPD SDUWH GH OD XQLGDG OD VHFFLyQ FRUUHVSRQGLHQWH DO PLVPR VH PDQWHQGUi DXQ DVt HQ HO DP
QXDO DXQTXH VyOR VHD HQ IRUPD GH DYLVR
3RU RWUR ODGR KD\ VHFFLRQHV TXH SXHGHQ DSDUHFHU HQ PiV GH XQD RFDVLyQ VL OD FRUUHVSRQGLHQWH XQLGDG DVt OR UHTXLHUH
(Q WDO FDVR EDVWD FRQ FRQVXOWDU OD VHFFLyQ SHUWLQHQWH SXGLHQGR H[WUDHUVH WRGDV ODV VHFFLRQHV LQQHFHVDULDV R UHGXQ
GDQWHV (VWR QR SODQWHD SUREOHPD DOJXQR JUDFLDV DO VLVWHPD GH HQFXDGHUQDGR GH HVSLUDO /R PLVPR RFXUUH FRQ ODV
OLVWDV GH SLH]DV GH UHFDPELR
3DUD HYLWDU PDORV HQWHQGLGRV D OD KRUD GH HIHFWXDU SHGLGRV GH SLH]DV OH DFRQVHMDPRV TXH H[WUDLJD ODV SDUWHV GHO
PDQXDO TXH QR VHDQ DSOLFDEOHV D VX XQLGDG /DV OLVWDV GH SLH]DV GH UHFDPELR FRUUHVSRQGLHQWHV D VX XQLGDG DSDUHFHQ
HQ HO tQGLFH GH VX PDQXDO GH LQVWUXFFLRQHV
/RV PDQXDOHV GH LQVWUXFFLRQHV HVWiQ HVWUXFWXUDGRV GH PRGR TXH ODV VHFFLRQHV GH OD D OD H[SOLFDQ FXHVWLRQHV
\ IXQFLRQHV WpFQLFDV HQ WDQWR TXH OD VHFFLyQ HVWi GHGLFDGD D ODV QRUPDV GH VHJXULGDG OHD HVWD VHFFLyQ GHWHQLGD
PHQWH \ OD VHFFLyQ RIUHFH XQD GHVFULSFLyQ GH ORV SURFHGLPLHQWRV GH DUUDQTXH \ PDQHMR GHO FRPSUHVRU
/RV HVTXHPDV GH FLUFXLWRV TXH DSDUHFHQ HQ OD VHFFLyQ VRQ ORV HVTXHPDV HVWiQGDU TXH FRUUHVSRQGHQ D VX XQLGDG
D QR VHU TXH VH HVSHFLILTXH OR FRQWUDULR &RQVXOWH HQ WRGR FDVR HO HVTXHPD GH FLUFXLWR TXH DSDUHFH DGMXQWR HQ OD FDMD
GH FRQWURO GH OD XQLGDG \ HQ HO FXDO YHQGUtDQ UHJLVWUDGRV ORV FDPELRV TXH VH KXELHUDQ OOHYDGR D FDER UHVSHFWR DO
HVWiQGDU
LL
*(1(5$/,'$'(6
35236,72 < %5(9( '(6&5,3&,1

',6(f2 < 02'2 '( )81&,21$0,(172
'$726 7e&1,&26
/8%5,&$&,1
'(6&5,3&,1 '( )81&,21$0,(172

&20352%$&,1 '(/ 1,9(/ '( $&(,7(
7,326 '( $&(,7(
&$0%,2 '( $&(,7(
,17(59$/26 '( &$0%,2 '( $&(,7(
&$3$&,'$'(6 '( $&(,7(
3$48(7(6 '( $&(,7(
35(6,1 '( $&(,7( 5(*8/$'25 '( 35(6,1 '( $&(,7(
385*$ '( /$ %20%$ '( $&(,7(
35238/6,21 '( /$ %20%$ '( $&(,7(
),/752 '( $'0,6,1
'(6&5,3&,1
78%2 '( $'0,6,1 < 35(),/752
0$17(1,0,(172
6(3$5$'25 ,17(50(',2
0$17(1,0,(172
6,67(0$ '( ),/75$'2 3
$3/,&$&,1 < %5(9( '(6&5,3&,1

&$5$&7(567,&$6 '( )81&,21$0,(172
0$17(1,0,(172 '(/ ),/752
(63(&,),&$&,21(6 7e&1,&$6
9/98/$ '( 0$17(1,0,(172 '( 35(6,1$17, 5(72512
'(6&5,3&,1
0$17(1,0,(172
9/98/$6 '( 6(*85,'$'
'(6&5,3&,1 '( )81&,21$0,(172

0$17(1,0,(172
,1',&$'25(6 '( 35(6,1
'(6&5,3&,1
0$17(1,0,(172
9/98/$6
'(6&5,3&,1
&20352%$&,1 ,1,&,$/ '( )81&,21$0,(172 '( /$6 9/98/$6
,16758&&,21(6 *(1(5$/(6 3$5$ (/ &$0%,2 '( 9/98/$6
&$0%,2 '( 9/98/$6 '( /$ (7$3$
9$&,$'2 $87207,&2 '( &21'(16$'26
35236,72 < %5(9( '(6&5,3&,1

'(6&$5*$ '( $55$148(
LLL
9$&,$'2 (1 5(3262

6,67(0$ (/e&75,&2
(/,0,1$&,1 '( &21'(16$'2
0$17(1,0,(172
0$17(1,0,(172 '(/ 9$&,$'2 '( &21'(16$'26
6,67(0$ (/e&75,&2
*(1(5$/,'$'(6
02725 '( 35238/6,1
&21752/ (/e&75,&2
81,'$'(6 '( 021,725,=$&,1 (/(&751,&$
6,67(0$ '( 35238/6,1 '(/ &2035(625
&255($ '( 75$160,6,1

$-867( '( /$ 7(16,1 '( /$ &255($ '( 75$160,6,1 02725 (/e&75,&2
5()5,*(5$&,1
5()5,*(5$&,1
*(1(5$/,'$'(6
1250$6 '( 6(*85,'$'
60%2/26 ,1',&$'25(6 < $9,6$'25(6

,'(17,),&$&,1 '( /26 $9,626 '( 6(*85,'$'
$9,626 '( 6(*85,'$' )81'$0(17$/(6
5(*8/$&,21(6 '( 6(*85,'$'
,167$/$&,1 < )81&,21$0,(172
,167$/$&,1 '( /$ 81,'$' &2035(625$

,167$/$&,1 (/e&75,&$
)81&,21$0,(172
352&(',0,(172 '( $3$*$'2
352&(',0,(172 '( //(1$'2
9/98/$ '( &21087$&,1
9/98/$6 5('8&725$6 '( 35(6,1
7$%/$6 '( 0$17(1,0,(172
,17(59$/26 '( 0$17(1,0,(172

5(*,6752 '( 0$17(1,0,(172
$/0$&(1$0,(172 < &216(59$&,1
*(1(5$/,'$'(6
35(3$5$&,1
&216(59$&,1 '(/ &2035(625
&216(59$&,1 '(/ 02725
0$17(1,0,(172 35(9(17,92 '85$17( (/ $/0$&(1$0,(172
$/0$&(1$0,(172 < &216(59$&,1
,16758&&,21(6 '( 5(3$5$&,1
*(1(5$/,'$'(6
/2&$/,=$&,1 '( 352%/(0$6
LY
7$%/$6
9$/25(6 '( 3$5 '( 7256,1

6(&8(1&,$ '( 7256,1
7$%/$ '( /8%5,&$17(6
7$%/$ '( 6(//$17(6 2 $'+(6,926
7$%/$ '( 352'8&726 '( &21752/
7$%/$ '( &219(56,1 EDUHV SVL
7$%/$ '( &219(56,1 SVL EDU
7$%/$ '( &219(56,1 '( 7(03(5$785$
7$%/$6 '( &219(56,1
$1(;2
Y
)LJ &RPSUHVRU .$3 YLVWD IURQWDO 0RGHOR PRVWUDGR .$3(

)LJ &RPSUHVRU .$3 YLVWD SRVWHULRU VLQ SDQHO 0RGHOR PRVWUDGR .$3 (+8
)LJ &RPSUHVRU .$3 % PRGHOR PRVWUDGR .$3 %+
)LJ &RPSUHVRU .$3 ' PRGHOR PRVWUDGR .$3 '+ DUUDQTXH PDQXDO
)LJ %ORTXH GHO FRPSUHVRU .
)LJ 'LDJUDPD GH IOXMR GH DLUH
)LJ &LUFXLWR GHO DFHLWH OXEULFDQWH
)LJ 0DUFDV GH OD YDULOOD GH QLYHO GH DFHLWH
)LJ 9iOYXOD UHJXODGRUD GH DFHLWH
)LJ 3XUJD GH OD ERPED GH DFHLWH
)LJ 7HQVLyQ GH OD FRUUHD GH WUDQVPLVLyQ
)LJ 3URSXOVLyQ GH OD ERPED GH DFHLWH
)LJ )LOWUR GH DGPLVLyQ
)LJ 7XER GH DGPLVLyQ \ SUHILOWUR
)LJ 6HSDUDGRU LQWHUPHGLR
)LJ 6LVWHPD GH ILOWUDGR 3 FRQ OD XQLGDG GH PRQLWRUL]DFLyQ 6(&8586
)LJ 6HSDUDGRU GH DFHLWH \ DJXD
)LJ 'LVHxR GH ORV FDUWXFKRV GH ILOWUR
)LJ &DPELR GH FDUWXFKR
)LJ 7HUPLQDOHV PRGHOR GH &$
)LJ 7HUPLQDOHV PRGHOR GH &&
)LJ 9DOYXOD GH PDQWHQLPLHQWR GH SUHVLyQDQWLUHWRUQR
)LJ 3XUJD GH OD YiOYXOD GH VHJXULGDG
)LJ )XQFLRQDPLHQWR GH OD YiOYXOD
)LJ &DEH]D GH YiOYXOD HWDSD .
)LJ 9iOYXODV \ HWDSD
)LJ ([WUDFFLyQ GH OD YiOYXOD GH DVSLUDFLyQ
)LJ 'HVDWRUQLOOH OD WXHUFD GH EHOORWD
)LJ ([WUDFFLyQ GH OD FODYLMD GH SUHVLyQ
)LJ )LMDU OD YiOYXOD GH DGPLVLyQ
)LJ &DEH]D GH YiOYXOD HWDSD
)LJ 4XLWH OD YiOYXOD GH SUHVLyQ HWDSD
)LJ 8QLGDG GH YDFLDGR DXWRPiWLFR GH FRQGHQVDGRV
)LJ 8QLGDG GH YDFLDGR DXWRPiWLFR GH FRQGHQVDGRV GXUDQWH HO IXQFLRQDPLHQWR QRUPDO GHO FRPSUHVVRU
)LJ 8QLGDG GH YDFLDGR DXWRPiWLFR GH FRQGHQVDGRV GXUDQWH HO YDFLDGR GH FRQGHQVDGRV
)LJ 6HSDUDGRU GH FRQGHQVDGRV
)LJ ,QWHUUXSWRU GH SUHVLyQ ILQDO
)LJ &RQPXWDGRU GH VHUYLFLR
)LJ 8QLGDG GH PRQLWRUL]DFLyQ %&
)LJ &RPSUREDFLyQ GH OD FRUUHD GH WUDQVPLVLyQ
)LJ $MXVWH GH OD WHQVLyQ GH OD FRUUHD
)LJ $MXVWH GH ODV SROHDV GH OD FRUUHD GH WUDQVPLVLyQ
)LJ (PSOD]DPLHQWR HQ H[WHULRUHV
)LJ ,QVWDODFLyQ GHO FRPSUHVRU YHQWLODFLyQ QDWXUDO
)LJ ,QVWDODFLyQ GHO FRPSUHVRU YHQWLODFLyQ DUWLILFLDO
)LJ &RQH[LyQ GH ODV ERWHOODV GH SUHVLyQ
)LJ &RQHFWRU GH OOHQDGR LQWHUQDFLRQDO
)LJ /OHQDGR GH ODV ERWHOODV
)LJ 'HVFRQH[LyQ GH ODV ERWHOODV
)LJ //HQDGR GH ERWHOODV HQ YiOYXODV GH OOHQDGR GLUHFWR
)LJ 6HFXHQFLD GH WRUVLyQ
YL
$1(;2
'LDJUDPD GH IOXMR GH DLUH .%

/LVWD GH FRPSRQHQWHV QHXPiWLFRV .%
'LDJUDPDV HVTXHPiWLFRV
$UUDQTXH GLUHFWR VHPLDXWRPiWLFR .%
&RQH[LyQ HVWUHOODWULiQJXOR VHPLDXWRPiWLFR .%
&RQH[LyQ GLUHFWD WRWDOPHQWH DXWRPiWLFR .%
&RQH[LyQ HVWUHOODWULiQJXOR WRWDOPHQWH DXWRPiWLFR .%
/LVWD GH FRPSRQHQWHV HOpFWULFR .%
/LVWD GH SDUWHV DSOLFDEOH 7

FRPSXHVWD GH &RGH
%ORTXH GHO FRPSUHVRU $
6LVWHPD GH ILOWUDGR %
9DFLDGR DXWRPiWLFR GH FRQGHQVDGRV XQLGDGHV GH JDVROLQD JDVRLO &
9DFLDGR DXWRPiWLFR GH FRQGHQVDGRV XQLGDGHV HOpFWULFDV &
3DQHO GH LQVWUXPHQWRV \ FRQMXQWR GH OOHQDGR XQLGDGHV GH JDVROLQD JDVRLO '
3DQHO GH LQVWUXPHQWRV \ FRQMXQWR GH OOHQDGR XQLGDGHV HOpFWULFDV '
%DVWLGRU XQLGDGHV GH JDVROLQD JDVRLO (
%DVWLGRU XQLGDGHV HOpFWULFDV (
6LVWHPD GH SURSXOVLyQ )
$FFHVRULRVD *BBB
1RWLILFDFLyQ GH FDPELRV
/RV FDPELRV TXH GLILHUHQ GH OD HGLFLyQ SUHYLD DSDUHFHQ PDUFDGRV FRQ XQD OLQHD YHUWLFDO
&DPELR QXP )HFKD GHO FDPELR

(GLFLyQ EiVLFD GH (QHUR GH
'LFLHPEUH GH
(QHUH GH
2FWXEUH GH
)HEUHUR GH
.$3
D (TXLSDPLHQWR VXSOHPHQWDULR VHJ~Q SHGLGR
YLL
YLLL
*(1(5$/,'$'(6
35236,72 < %5(9( '(6&5,3&,1 UHVSRQGLHQWHV D XQLGDGHV HVSHFLDOPHQWH HTXLSDGDV EDMR SH
GLGR FRQVXOWH HO DQH[R GH HVWH PDQXDO
/RV FRPSUHVRUHV GH DOWD SUHVLyQ VRQ XQLGDGHV FRPSOHWDV GL
VHxDGRV SDUD OOHQDU GHSyVLWRV GH DLUH D XQD SUHVLyQ GH ED
UHV SVL R GH EDUHV SVL
/RV FRPSUHVRUHV VH XWLOL]DQ SULQFLSDOPHQWH SDUD FRPSULPLU
DLUH UHVSLUDEOH GHVWLQDGR D DSOLFDFLRQHV GH EXFHR \ H[WLQFLyQ
GH LQFHQGLRV (O Q~FOHR GH HVWDV XQLGDGHV HVWi IRUPDGR SRU XQ
EORTXH FRPSUHVRU GH DOWD SUHVLyQ GHQRPLQDGR . YHU OD
)LJ \ OD )LJ
/D OXEULFDFLyQ GHO FLOLQGUR GH OD HWDSD VH HIHFW~D SRU PHGLR
GH XQ VLVWHPD GH OXEULFDFLyQ IRU]DGD HQJUDVH D SUHVLyQ
PLHQWUDV TXH OD GHO UHVWR GH ORV FLOLQGURV VH UHDOL]D PHGLDQWH XQ
VLVWHPD GH OXEULFDFLyQ SRU FKDSRWHR
/DV XQLGDGHV GH OD VHULH .$3 VH IDEULFDQ FRQ GRV GLVHxRV
RSFLRQDOHV
.$3 HOpFWURPRQWDGR VREUH XQ EDVWLGRU FHUUDGR
.$3 JDVROLQDJDVyOHR PRQWDGR VREUH XQ EDVWLGRU DELHUWR
HVWiQGDU GLVSXHVWR KRUL]RQWDOPHQWH
7RGDV ODV XQLGDGHV HVWiQ HTXLSDGDV GH VHULH FRQ HO VLVWHPD GH
ILOWUDGR 3 TXH SXHGH LQFRUSRUDU RSFLRQDOPHQWH HO VLVWHPD GH
PRQLWRUL]DFLyQ 6(&8586 SDQHO GH LQVWUXPHQWRV \ SDQHO GH
OOHQDGR (O PRGHOR +8 HVWi HTXLSDGR FRQ XQ GLVSRVLWLYR GH
FRQPXWDFLyQ TXH SHUPLWH HO OOHQDGR GH ERWHOODV GH DLUH WDQWR GH
EDUHV SVL FRPR GH EDUHV SVL
&RPR RSFLyQ ODV XQLGDGHV SXHGHQ HQWUHJDUVH FRQ FRQWURO DX
WRPiWLFR R VHPLDXWRPiWLFR GH FRPSUHVRU XQLGDG GH PRQLWRUL
]DFLyQ HOHFWUyQLFD \ YDFLDGR DXWRPiWLFR GH FRQGHQVDGRV WDO
FRPR VH GHVFULEH PiV DGHODQWH HQ HVWH PDQXDO
',6(f2 < 02'2 '( )81&,21$0,(172
'LVHxR
(O FRPSUHVRU VH FRPSRQH GH ODV VLJXLHQWHV SDUWHV SULQFLSDOHV
EORTXH GHO FRPSUHVRU
PRWRU GH SURSXOVLyQ
VLVWHPD GH ILOWUDGR 3
FRQMXQWR GH EDVH \ EDVWLGRU FRQ SDQHOHV GH LQVWUXPHQWRV
\ GH OOHQDGR
VLVWHPD GH FRQWURO HOpFWULFRD
VLVWHPD GH PRQLWRUL]DFLyQ HOHFWUyQLFRD
YDFLDGR DXWRPiWLFR GH FRQGHQVDGRVD
(O GLVHxR GHO VLVWHPD GH FRPSUHVLyQ VH PXHVWUD HQ ODV )LJXUDV
GH OD D OD 3DUD WRGR OR UHIHUHQWH D HTXLSDPLHQWR HVSHFLDO
VHJ~Q SHGLGR FRQVXOWH ODV ILJXUDV \ OLVWDV GH SLH]DV GHO DQH[R
0RGR GH IXQFLRQDPLHQWR 'LDJUDPD GH IOXMR GH

DLUH
(O UHFRUULGR TXH VLJXH HO DLUH D WUDYpV GHO FRPSUHVRU VH PXHVWUD
HQ HO GLDJUDPD GH IOXMR GH DLUH GH OD )LJ 3DUD PiV LQIRUPDFLyQ
.$3
DFHUFD GHO GLDJUDPD GH IOXMR GH DLUH \ ODV OLVWDV GH SLH]DV FRU
D HTXLSDPLHQWR RSFLRQDO


)LJ &RPSUHVRU .$3 YLVWD IURQWDO 0RGHOR PRVWUDGR .$3(
9iOYXOD GH OOHQDGRD
,QGLFDGRU GH SUHVLyQ ILQDO
*ULIRV GH YDFLDGR GH FRQGHQVDGRV PDQXDOPHQWH
D (VWiQGDU YiOYXODV GH OOHQDGR WXERV GH OOHQDGR P

)LJ &RPSUHVRU .$3 YLVWD SRVWHULRU VLQ SDQHO 0RGHOR PRVWUDGR .$3 (+8
)LOWUR GH DGPLVLyQ %RWyQ SXOVDGRU EDUHVD

6LVWHPD GH FRQWURO GH FRPSUHVRUHVD %RWyQ SXOVDGRU EDUHVD
0RWRU GH SURSXOVLyQ
&ODYLMD GH FRQH[LyQ
9DFLDGR DXWRPiWLFR GH FRQGHQVDGRV
5HFHSWiFXOR GH FRQGHQVDGRVD
6HSDUDGRU GH DFHLWH \ GH DJXD
3XULILFDGRU
7DSyQ GH YDFLDGR GH DFHLWH
9iOYXOD GH PDQWHQLPLHQWR GH SUHVLyQGH UHWHQFLyQ
6HSDUDGRU GH FRQGHQVDGRVVLOHQFLDGRUD
D (TXLSDPLHQWR RSFLRQDO


)LJ &RPSUHVRU .$3 % PRGHOR PRVWUDGR .$3 %+
9iOYXOD GH OOHQDGRD 0RWRU GH JDVROLQD

,QGLFDGRU GH SUHVLyQ ILQDO %ORTXH GHO FRPSUHVRU .
3XULILFDGRU 6(&8586 9iOYXOD GH YHQWLODFLyQ FRQ LQGLFDGRUHV GH SUHVLyQ
9iOYXOD GH VHJXULGDG GH SUHVLyQ ILQDO 9iOYXOD GH PDQWHQLPLHQWR GH SUHVLyQGH UHWHQFLyQ
6HSDUDGRU GH DFHLWH \ GH DJXD


)LJ &RPSUHVRU .$3 ' PRGHOR PRVWUDGR .$3 '+ DUUDQTXH PDQXDO
0RWRU 'LHVHO 0DQLYHOD GH DUUDQTXH

9iOYXOD GH OOHQDGRD %ORTXH GHO FRPSUHVRU .
,QGLFDGRU GH SUHVLyQ ILQDO 9iOYXOD GH SXUJD FRQ PDQRPHWUR
3XULILFDGRU 6(&8586 9iOYXOD GH PDQWHQLPLHQWR GH SUHVLyQGH UHWHQFLyQ

)LJ %ORTXH GHO FRPSUHVRU .
)LOWUR GH DGPLVLyQ 9iOYXOD GH VHJXULGDG SUHVLyQ LQWHUPHGLD HWDSD

)LOWUR LQWHUPHGLR HWDSD &XELHUWD GH OD FRUUHD GH WUDQVPLVLyQ
)LOWUR LQWHUPHGLR HWDSD 9iOYXOD GH YDFLDGR GH FRQGHQVDGRV
'LVSRVLWLYR GH OOHQDGR GH DFHLWH %RPED GH DFHLWH
9DULOOD GH PHGLFLyQ GH DFHLWH 5HIULJHUDGRU LQWHUPHGLR HWDSDV
9iOYXOD GH UHJXODFLyQ GH SUHVLyQ GH DFHLWH 5HIULJHUDGRU LQWHUPHGLR HWDSDV
7XHUFD GH YDFLDGR GH DFHLWH 5HIULJHUDGRU LQWHUPHGLR HWDSDV
9iOYXOD GH VHJXULGDG SUHVLyQ LQWHUPHGLD HWDSD 5HIULJHUDGRU ILQDO
9iOYXOD GH VHJXULGDG SUHVLyQ LQWHUPHGLD HWDSD

)LOWUR GH DGPLVLyQ ,QGLFDGRU GH SUHVLyQ ILQDO

5HIULJHUDGRU LQWHUPHGLR HWDSDV \ 9iOYXOD GH SXUJD FRQ LQGLFDGRU GH SUHVLyQ
5HIULJHUDGRU LQWHUPHGLR HWDSDV \
5HIULJHUDGRU LQWHUPHGLR HWDSDV \
5HIULJHUDGRU ILQDO
)LOWUR LQWHUPHGLR HWDSDV \
)LOWUR LQWHUPHGLR HWDSDV \
6HSDUDGRU GH DFHLWH \ DJXD
3XULILFDGRU
9iOYXOD GH PDQWHQLPLHQWR GH SUHVLyQ
9iOYXOD DQWLUHWRUQR
9iOYXOD GH OOHQDGRD
9iOYXOD GH H[WUDFFLyQ GH FRQGHQVDGRVO PDQXDOPHQWH
9iOYXOD GH VHJXULGDG GH OD \ HWDSD
9iOYXOD GH VHJXULGDG GH SUHVLyQ ILQDO

'$726 7e&1,&26
&RPSUHVRUHV FRQ PRWRU HOpFWULFR

&RPSUHVRU .$3 .$3 +
&DXGDOD OPLQ OPLQ
PK PK
3UHVLyQ RSHUDWLYD 31 31
5HJXODFLyQ GH SUHVLyQ YiOYXOD GH VHJXULGDG GH SUHVLyQ ILQDO PD[ EDUHV PD[ EDUHV
5HJXODFLyQ GH SUHVLyQ FRQPXWDGRU GH SUHVLyQ BBBBB EDUHV BBBBB EDUHV
%ORTXH GHO FRPSUHVRU . )VW . )VW

1~PHUR GH HWDSDV
1~PHUR GH FLOLQGURV
&DOLEUH GHO FLOLQGUR HWDSD PP PP
*ROSH GH SLVWyQ PP PP
9HORFLGDG PLQ PLQ
3RWHQFLD GH SURSXOVLyQ N: N:
3UHVLyQ LQWHUPHGLD HWDSD EDUHV EDUHV
&DSDFLGDG GH DFHLWH GHO EORTXH GHO FRPSUHVRU O O
7LSR GH DFHLWH YHU HO FDStWXOR OXEULILFDFLyQ
7HPSHUDWXUD DPELHQWH Pi[LPD SHUPLWLGD & &
,QFOLQDFLyQ GHO FRPSUHVRU Pi[LPD SHUPLWLGDE
0RWRU GH SURSXOVLyQ 0RWRU WULIiVLFR GH MDXOD GH DUGLOOD

7HQVLyQ GH IXQFLRQDPLHQWR 9 +] 9 +]
7HQVLyQ GH FRQWURO 9 +] 9 +]
3RWHQFLD N: N:
9HORFLGDG PLQ PLQ
7DPDxR 0 0
7LSR GH FRQVWUXFFLyQ % %
7LSR GH FDMD ,3 ,3
D $LUH OLEUH GHVFDUJDGR DO OOHQDU HO GHSyVLWR GH D EDUHV

E (VWRV YDORUHV VyOR VRQ YiOLGRV VL HO QLYHO GH DFHLWH GHO FRPSUHVRU HQ OD SRVLFLyQ QRUPDO FRUUHVSRQGH D OD PDUFD VXSHULRU
GH OD YDULOOD GH PHGLFLyQ \ QR SXHGHQ VREUHSDVDUVH
(VWRV GDWRV HVWiQ VXMHWRV D FDPELRV VLQ QRWLILFDFLyQ SUHYLD SRU SDUWH GHO IDEULFDQWH

'$726 7e&1,&26
&RPSUHVRU .$3 .$3 +
&DXGDOD OPLQ OPLQ
PK PK

1~PHUR GH HWDSDV
1~PHUR GH FLOLQGURV
9HORFLGDG PLQ PLQ
3UHVLyQ LQWHUPHGLD HWDSD EDU EDU
7LSR GH DFHLWH YHU HO FDStWXOR OXEULILDFLyQ
,QFOLQDFLyQ GHO FRPSUHVRU Pi[LPD SHUPLWLGD GHO FRPSUHVRUE

3RWHQFLD N: N:
9HORFLGDG PLQ PLQ
7DPDxR 0 0
7LSR GH FDMD ,3 ,3


'$726 7e&1,&26
&RPSUHVRU .$3 .$3 +
&DXGDOD OPLQ OPLQ
PK PK

1~PHUR GH HWDSDV
1~PHUR GH FLOLQGURV
9HORFLGDG PLQ PLQ
7LSR GH DFHLWH YHU HO FDStWXOR OXEULFDFLyQ
,QFOLQDFLyQ GHO FRPSUHVRU Pi[LPD SHUPLWLGDE

3RWHQFLD N: N:
9HORFLGDG PLQ PLQ
7DPDxR 0 0
7LSR GH FDMD ,3 ,3


'$726 7e&1,&26
&RPSUHVRU FRQ PRWRU GH JDVROLQD

&RPSUHVRU .$3 % .$3 %+
.$3 %$ .$3 %$+
&DXGDO SUHVLyQ RSHUDWLYD UHJXODFLyQ GH SUHVLyQ YiOYXOD GH VHJXULGDG GH SUHVLyQ ILQDO LQWHUUXSWRU GH SUHVLyQ ILQDO DVt FRPR GDWRV
GHO EORTXH GHO FRPSUHVRU YHU GDWRV FRUUHVSRQGLHQWHV DO .$3 ( (+
9HORFLGDG GHO FRPSUHVRU PLQ

0RWRU GH SURSXOVLyQ 0RWRU GH JDVROLQD +RQGD
0RGHOR GH DUUDQTXH PDQXDO % *; 4;
0RGHOR GH DUUDQTXH HOpFWULFR %$ *; 4;(
3RWHQFLD N:
9HORFLGDG QRPLQDO PLQ
&RPSUHVRU .$3 % .$3 %+

.$3 %$ .$3 %$+
&DXGDO SUHVLyQ RSHUDWLYD UHJXODFLyQ GH SUHVLyQ YiOYXOD GH VHJXULGDG GH SUHVLyQ ILQDO UHJXODFLyQ GH SUHVLyQ LQWHUUXSWRU GH SUHVLyQ
ILQDO DVt FRPR GDWRV GHO EORTXH GHO FRPSUHVRU FRUUHVSRQGLHQWHV DO .$3 ( (+
9HORFLGDG PLQ

0RWRU GH SURSXOVLyQ 0RWRU GH JDVROLQD +RQGD
0RGHOR GH DUUDQTXH PDQXDO % *; 4;
0RGHOR GH DUUDQTXH HOpFWULFR *; 4;(
3RWHQFLD N:
9HORFLGDG QRPLQDO PLQ

&RPSUHVRUHV FRQ PRWRU GH JDVyOHR

&RPSUHVRU .$3 ' .$3 '+
.$3 '$ .$3 '$+
&DXGDO SUHVLyQ RSHUDWLYD SUHVLyQ GH UHJXODFLyQ YiOYXOD GH VHJXULGDG SUHVLyQ GH UHJXODFLyQ GHO LQWHUUXSWRU GH SUHVLyQ ILQDO DVt
FRPR ORV GDWHV GHO EORTXH GHO FRPSUHVRU FRUUHVSRQGLHQWHV DO .$3 ( (+
0RWRU GH SURSXOVLyQ 0RWRU GH JDVROLQD +DW]

0RGHOR GH DUUDQTXH PDQXDO ' (6
0RGHOR GH DUUDQTXH HOpFWULFR '$ (
3RWHQFLD N:
9HORFLGDG PLQ
&RPSUHVRU .$3 ' .$3 '+

.$3 '$ .$3 '$+
&DXGDO SUHVLyQ RSHUDWLYD SUHVLyQ GH UHJXODFLyQ YiOYXOD GH VHJXULGDG SUHVLyQ GH UHJXODFLyQ GHO LQWHUUXSWRU GH SUHVLyQ ILQDO DVt
FRPR ORV GDWHV GHO EORTXH GHO FRPSUHVRU FRUUHVSRQGLHQWHV DO .$3 ( (+

3RWHQFLD N:
9HORFLGDG PLQ
&RPSUHVRU .$3 ' .$3 '+

.$3 '$ .$3 '$+
&DXGDO SUHVLyQ RSHUDWLYD UHJXODFLyQ GH SUHVLyQ YiOYXOD GH VHJXULGDG GH SUHVLyQ ILQDO FRQPXWDGRU GH SUHVLyQ DVt FRPR GDWRV GHO
EORTXH GHO FRPSUHVRU YHU .$3 ( (+

3RWHQFLD N:
9HORFLGDG PLQ

/8%5,&$&,1
'(6&5,3&,1 '( )81&,21$0,(172 ULOOD LQGLFDGRUD GH DFHLWH $QWHV GH HIHFWXDU OD FRPSUREDFLyQ
OLPSLH OD YDULOOD FRQ XQ WUDSR VLQ SHOXVD QL KLORV VXHOWRV 7HQJD
(O FRPSUHVRU HVWi HTXLSDGR FRQ XQ VLVWHPD GH OXEULFDFLyQ IRU HQ FXHQWD TXH HO QLYHO GH DFHLWH GHEH HQFRQWUDUVH HQWUH ODV
]DGD SDUD OD HWDSD YHU OD )LJ PDUFDV GH PtQLPR \ Pi[LPR GH OD YDULOOD LQGLFDGRUD YHU OD )LJ
8QD ERPED GH LQ\HFFLyQ %RVFK LPSXOVDGD SRU XQ iUERO GH
OHYDV PHGLDQWH XQD FRUUHD GH WUDQVPLVLyQ ERPEHD DFHLWH GHO (O DFHLWH QR GHEH UHEDVDU HO QLYHO Pi[LPR \D TXH HOOR SXHGH
FDUWHU GH DFHLWH GH OD FDUFDVD GHO FLJXHxDO HQ HO UHJXODGRU FDXVDU OD H[FHVLYD OXEULFDFLyQ GHO FRPSUHVRU \ OD IRUPDFLyQ GH
GH SUHVLyQ GH DFHLWH HQ OD HWDSD D WUDYpV GH XQ ILOWUR GH UHVLGXRV FDUERQRVRV HQ ODV YiOYXODV
DFHLWH (O UHJXODGRU GH SUHVLyQ GH DFHLWH GRVLILFD OD FDQWLGDG
GH DFHLWH DMXVWiQGRVH D OD UHVSHFWLYD SUHVLyQ GHO PLVPR (O
DFHLWH HVWi LQ\HFWDGR D WUDYpV GH ORV RULILFLRV HQ HO FDVTXLOOR GH
pPEROR TXH D VX YH] OXEULFD HO pPEROR GH PRYLPLHQWR OLEUH
(O DFHLWH OOHJD HQ HO iUERO GH PDQLYHODV D WUiYHV GH ORV RULILFLRV
HQ HO JXtD GH SLVWRQ (O DFHLWH VREUDQWH GH OD YiOYXOD GH SUHVLyQ
GH FDHLWH UHJUHVD WDPELHQ HQ HO iUERO GH PDQLYHODV D WUDYpV GH
OD WXEHUtD (O SLxRQ GH DUUDVWUH GH OD FDMD GH SLVWRQ DWRPL]D HVWH
DFHLWH TXH D VX YH] OXEULFD HO UHVWR GH ODV SDUWHV PyYLOHV iUERO
GHO FLJHxDO ELHODV FLOLQGURV \ SLVWRQHV SDUD UHJUHVDU GHV
SXpV DO FiUWHU GH DFHLWH
(O DFHLWH VREUDQWH GH OD YiOYXOD GH UHJXODFLyQ GH DFHLWH UHJUHVD
WDPELHQ HQ iUERO GH PDQLYHODV D WUiYHV GH OD WXEHUtD
(O FLOLQGUR \ HO SLVWyQ GH OD HWDSD HVWiQ OXEULFDGRV WDPELpQ
SRU ORV YDSRUHV GH DFHLWH TXH SURYLHQHQ GH OD WXEHUtD GH UHDOL
PHQWDFLyQ GHO FiUWHU
)LJ 0DUFDV GH OD YDULOOD GH QLYHO GH DFHLWH

7,326 '( $&(,7(
3DUD XQ FXLGDGR \ PDQWHQLPLHQWR DGHFXDGR GHO FRPSUHVRU UH

VXOWD GH YLWDO LPSRUWDQFLD HO XVR GHO DFHLWH FRUUHFWR 'HSHQ
GLHQGR GH OD DSOLFDFLyQ D OD TXH VH GHVWLQH HO FRPSUHVRU HO
DFHLWH GHEHUi FXPSOLU FRQ ORV VLJXLHQWHV UHTXLVLWRV
VHU EDMR HQ GHSyVLWRV
QR SURGXFLU IRUPDFLRQHV FDUERQRVDV HVSHFLDOPHQWH HQ ODV

YiOYXODV
SRVHHU EXHQDV SURSLHGDGHV DQWLFRUURVLyQ
HPXOVLRQDU ORV FRQGHQVDGRV GHO iUERO GHO FLJHxDO
SDUD DSOLFDFLRQHV GH DLUH UHVSLUDEOH UHVXOWDU ILVLROyJLFD \ WR
)LJ &LUFXLWR GHO DFHLWH OXEULFDQWH [LFROyJLFDPHQWH DGHFXDGR
&iUWHU GHO DFHLWH 'HELGR D OD FDUJD WpUPLFD TXH VRSRUWD HO FRPSUHVRU VyOR GHEH
&DMD GH SLVWRQ D HWDSD XWLOL]DUVH DFHLWH GH JUDQ FDOLGDG 6H UHFRPLHQGD OLPLWDU OD HOHF
*XtD GH SLVWRQ FLyQ GH DFHLWHV D DTXHOORV TXH KD\DQ UHFLELGR QXHVWUD DSURED
5HJXODGRU GH SUHVLyQ GH DFHLWH FLyQ \ ILJXUHQ HQ QXHVWUD OLVWD GH DFHLWHV OXEULFDQWHV (VWD OLVWD
7XER GH UHDOLPHQWDFLyQ VH SXHGH VROLFLWDU D QXHVWUR 'HSDUWDPHQWR GH 6HUYLFLR
)LOWUR GH DFHLWH 7pFQLFR
%RPED GH DFHLWH
&20352%$&,1 '(/ 1,9(/ '( $&(,7( $FHLWHV OXEULFDQWHV VLQWpWLFRV
.
3DUD WUDEDMDU EDMR FRQGLFLRQHV H[WUHPDV WDOHV FRPR IXQFLRQD

'HEH FRPSUREDUVH GLDULDPHQWH HO QLYHO GH DFHLWH DQWHV GH SR PLHQWR FRQWLQXR \R XQD DOWD WHPSHUDWXUD DPELHQWH UHFRPHQ
QHU HQ PDUFKD HO FRPSUHVRU 3DUD HOOR XWLOLFH OD YDULOOD LQGLFD GDPRV XWLOL]DU H[FOXVLYDPHQWH HO VLJXLHQWH DFHLWH VLQWpWLFR SDUD
GRUD GH DFHLWH $QWHV GH HIHFWXDU OD FRPSUREDFLyQ OLPSLH OD YD

FRPSUHVRUHV $FHLWH GH FRPSUHVRU GH DOWR UHQGLPLHQWR &$0%,2 '( $&(,7(

QXP GH SDUWH 1 DFHLWH GH FRPSUHVRU VLQWpWLFR SR
VHDQGR EXHQDV SURSLHGDGHV DQWLFRUURVLyQ &DPELH HO DFHLWH FRQ HO PRWRU FDOLHQWH
(VWH DFHLWH KD VLGR SUREDGR HQ QXHVWURV FRPSUHVRUHV GHPRV 4XLWH OD ERFD GH OOHQDGR GH DFHLWH HQ HO FiUWHU GHO FLJHxDO
WUDQGR XQD FDOLGDG H[FHSFLRQDO EDMR WHPSHUDWXUDV DPELHQWH 4XLWH HO WRUQLOOR SXUJDGRU GH DFHLWH HQ HO FDUWHU GHO FLJXHxDO
HQWUH ORV & ) \ ORV & ) 3DUD WHPSHUDWXUDV R HQ XQLGDGHV FRQ WXER SXUJDGRU GH DFHLWH 6DTXH OD WDSD
LQIHULRUHV HV QHFHVDULR XQ GLVSRVLWLYR TXH SHUPLWD FDOHQWDU HO URVFDGD HQ HO FXDGUR R HQ HO FXELHUWD \ FROOHFFLRQH HO DFHLWH
FiUWHU KDVWD TXH DOFDQFH XQD WHPSHUDWXUD GH & ) (Q HQ XQ UHFLSLHQWH &DPELH OD MXQWD YXHOYD D SRQHU HO WDSyQ
HO HStJUDIH VH RIUHFH LQIRUPDFLyQ DFHUFD GH FXiQGR VH GHEH \ DSULpWHOR FRQYHQLHQWHPHQWH
SURFHGHU D FDPELDU HO DFHLWH
5HOOHQH DFHLWH IUHVFR KDVWD TXH OD PDUFD VXSHULRU GH OD YD
ULOOD GH PHGLFLyQ GH DFHLWH HVWi DOFDQ]DGR
127$ (VSHUH DOJXQRV PLQXWRV GHVSXpV GH KDEHU UHOOHQDGR HQW
RQFHV SRQJD OD XQLGDG HQ PDUFKD &RPSUXHEH HO FULVWDO GH
7RGRV QXHVWURV FRPSUHVRUHV VH HQWUHJDQ FRQ REVHUYDFLyQ HQ OD YiOYXOD UHJXODGRUD VL HO DFHLWH FLUFXOH VLQ
DFHLWH SRU VHSDUDGR R \D GHSRVLWDGR HQ HO FiUWHU IRUPDFLyQ GH EXUEXMDV (Q FDVR FRQWUDULR YHQWLOH OD ERPED
GHSHQGLHQGR GHO PRGHOR QXP GH SDUWH 1 GH DFHLWH YHU
$FHLWHV OXEULFDQWHV PLQHUDOHV ,17(59$/26 '( &$0%,2 '( $&(,7(
3DUD WUDEDMDU FRQ HO FRPSUHVRU EDMR FRQGLFLRQHV QR HVSHFLDO FDGD KRUDV GH IXQFLRQD 1XP GH SDUWH 1
PHQWH GHVIDYRUDEOHV UHFRPHQGDPRV HO $FHLWH GH &RPSUH PLHQWR DO PHQRV XQD YH] DO DxR
VRU GH $OWD 3UHVLyQ QXP GH SDUWH 1 GDGDV VXV SUR
SLHGDGHV GH FRQVHUYDFLyQ \ VX SUHFLR PiV DVHTXLEOH (VWH FDGD KRUDV GH IXQFLRQD 1XP GH SDUWH 1
PLHQWR DO PHQRV XQD YH] FDGD
DFHLWH FXPSOH FRQ ODV HVSHFLILFDFLRQHV GHO JUXSR 9'/ VHJ~Q
GRV DxRV
OD QRUPD ',1 \ UHVXOWD DGHFXDGR SDUD RSHUDU EDMR XQD
WHPSHUDWXUD DPELHQWH HQWUH ORV & ) \ ORV & )
7DPELpQ HQ HVWH FDVR VH UHTXLHUH XQ GLVSRVLWLYR GH SUHFDOHQWD &$3$&,'$'(6 '( $&(,7(
PLHQWR FXDQGR VH WUDEDMR D WHPSHUDWXUDV LQIHULRUHV
(O DFHLWH GH FRPSUHVRU %$8(5 SXHGHQ REWHQHUVH HQ ODV VL
&DPELR GHO WLSR GH DFHLWH JXLHQWHV FDQWLGDGHV
6L GHVHD XWLOL]DU DFHLWH PLQHUDO SRU HMHPSOR HO DFHLWH QXP GH &DSDFLGDG GH DFHLWH OLWURV
SDUWH 1 HQ SRVWHULRUHV FDPELRV GH DFHLWH QR GHEH GH . .
KDEHU QLQJ~Q SUREOHPD SDUD HOOR SHUR
3$48(7(6 '( $&(,7(
$7(1&,1
$FHLWH PLQHUDO 1
6L GHVHD XWLOL]DU DFHLWH PLQHUDO SRU HMHPSOR HO %RWHOOD GH O 1XP GH SDUWH
DFHLWH QXP GH SDUWH 1 HQ SRVWHULRUHV FDP
%LGyQ GH O 1XP GH SDUWH
ELRV GH DFHLWH QR GHEH GH KDEHU QLQJ~Q SUREOHPD
SDUD HOOR SHUR %LGyQ GH O 1XP GH SDUWH
9DFtH FRPSOHWDPHQWH HO DFHLWH PLQHUDO PLHQWUDV HVWi FD

OLHQWH $FHLWH VLQWpWLFR 1
&DPELH R OLPSLH ILOWUR GH DFHLWH YiOYXODV UHIULJHUDGRUHV VH %RWHOOD GH O 1XP GH SDUWH
SDUDGRUHV SXULILFDGRUHV \ WRGRV ORV WXERV \ FRQGXFWRV %LGyQ GH O 1XP GH SDUWH
QHXPiWLFRV GH ORV GHSyVLWRV
%LGyQ GH O 1XP GH SDUWH
/OHQH HO FRPSUHVRU FRQ DFHLWH VLQWpWLFR
7UDQVFXUULGDV DSUR[LPDGDPHQWH KRUDV GH IXQFLRQD 35(6,1 '( $&(,7( 5(*8/$'25 '( 35(
PLHQWR OLPSLH R FDPELH GH QXHYR HO ILOWUR 6L HO ILOWUR GH DFHLWH 6,1 '( $&(,7(
HVWi PX\ VXFLR FRPSUXHEH HO JUDGR GH LPSXUH]D GHO DFHLWH
OXEULFDQWH \ VL IXHUD QHFHVDULR FDPELH GH QXHYR HO DFHLWH (O UHJXODGRU GH SUHVLyQ GH DFHLWH HVWi PRQWDGR VREUH HO FLOLQGUR
5HDOLFH ORV VXEVLJXLHQWHV FDPELRV GH DFHLWH VHJ~Q OR TXH GH OD HWDSD DMXVWDGR D EDUHV SVL /D YiOYXOD SXHGH
VH H[SOLFD HQ HO HStJUDIH &DPELR GH DFHLWH DMXVWDUVH TXLWDQGR OD WXHUFD \ JLUDQGR HO WRUQLOOR GH DMXVWH
GHO UHJXODGRU GH SUHVLyQ GH DFHLWH YHU OD )LJ
5HOOHQH HO FRPSUHVRU ~QLFDPHQWH FRQ DFHLWH VLQWpWLFR
*LUDQGR HO WRUQLOOR HQ HO VHQWLGR GH ODV DJXMDV GHO UHORM VH
DXPHQWD OD SUHVLyQ*LUDQGR HO WRUQLOOR HQ HO VHQWLGR FRQWUD
ULR D ODV DJXMDV GHO UHORM VH GLVPLQX\H OD SUHVLyQ
6L QR KD\ XQ PDQPDQyPHWUR GH DFHLWH HQ OD XQLGDG HV SRVLEOH
XWLOL]DU XQ PDQyPHWUR SDWUyQ SDUD FRPSUREDU OD SUHVLyQ GH

DFHLWH HQ HO UDFRU WXEXODU OLEUH GH OD YiOYXOD UHJXODGRUD HTXL

SDGD GH XQD SLSD GH FLHUUH
(Q HO EORTXH GHO FRPSUHVRU . HO UHJXODGRU GH SUHVLyQ HVWi
FRQWURODGR SRU OD SUHVLyQ LQWHUPHGLD GH OD WHUFHUD HWDSD \ QR VH
QHFHVLWD QLQJ~Q DMXVWH
)LJ 3XUJD GH OD ERPED GH DFHLWH
35238/6,21 '( /$ %20%$ '( $&(,7(
)LJ 9iOYXOD UHJXODGRUD GH DFHLWH
385*$ '( /$ %20%$ '( $&(,7(
6L QR VH SURGXFH SUHVLyQ GH DFHLWH FRQ HO FRPSUHVRU HQ PDUFKD

HVSHFLDOPHQWH GHVSXpV GH ODERUHV GH UHSDUDFLyQ \ GH PDQ
WHQLPLHQWR XQD YHQWLODFLyQ GH OD ERPED GH DFHLWH SXHGH VHU
QHFHVDULR 3DUD HOOR KDJD OR VLJXLHQWH
&RQ HO FRPSUHVRU DSDJDGR TXLWH OD WXHUFD \ GHVFRQHFWH
OD WXEHUtD GH OD ERPED GH DFHLWH
3RQJD HQ PDUFKD HO FRPSUHVRU
FD PP
6DTXH HO UDFRU WXEXODU \ HVSHUH KDVWD TXH HO DFHLWH
VDOJD VLQ EXUEXMDV $SULHWH HO UDFRU WXEXODU \ ILMH OD WXHUFD GH
UDFRU FRQ WXER
)LJ 7HQVLyQ GH OD FRUUHD GH WUDQVPLVLyQ
'HEH FRPSUREDUVH UHJXODUPHQWH OD WHQVLyQ \ HO HVWDGR GH OD

FRUUHD GH WUDQVPLVLyQ TXH DFFLRQD OD ERPED GH DFHLWH (Q HO
FDStWXOR VH RIUHFH LQIRUPDFLyQ DFHUFD GH OD SHULRGLFLGDG GH
HVWDV FRPSUREDFLRQHV

$7(1&,1
0DQWHQJD OD FRUUHD GH WUDQVPLVLyQ OLPSLD GH DFHLWH
JUDVD VXFLHGDG DUHQD HWF /LPSLH OD FRUUHD FRQ XQ
WUDSR VHFR 1R XVH OtTXLGRV OLPSLDGRUHV QL QDGD
FX\D LQKDODFLyQ UHVXOWH SHOLJURVD
4XLWH ORV GRV WRUQLOORV \ H[WUDLJD OD FXELHUWD GH OD FRUUHD GH

WUDQVPLVLyQ \ OD SODFD GH PHWDO
&RPSUXHEH HO JUDGR GH GHVJDVWH GH OD FRUUHD REVHUYDQGR
HVSHFLDOPHQWH VL DSDUHFHQ JULHWDV R ILVXUDV HQ OD PLVPD 6L
HVWXYLHVH GDxDGR FDPELHOD
&RPSUXHEH OD WHQVLyQ GH OD FRUUHD OD WHQVLyQ HV FRUUHFWD
VL OD FRUUHD FHGH XQ Pi[LPR GH PP D OD SUHVLyQ HMHUFLGD
FRQ HO SXOJDU )LJ 6L IXHUD QHFHVDULR DMXVWH OD WHQVLyQ
PHGLDQWH HO SURFHGLPLHQWR VLJXLHQWH
)LJ 3URSXOVLyQ GH OD ERPED GH DFHLWH
/D WHQVLyQ GH OD FRUUHD GH WUDQVPLVLyQ VH DMXVWD SRU PHGLR GH

OD SROHD )LJ TXH VH HQFXHQWUD PRQWDGD VREUH HO iUERO
GH OD H[FpQWULFD
4XLWH ORV WRUQLOORV \ H[WUDLJD OD SDUWH IURQWDO GH OD
SROHD GH OD FRUUHD
3DUD DXPHQWDU OD WHQVLyQ UHWLUH ODV FKDSDV GH UHOOHQR GH
OD SDUWH SRVWHULRU SDUD UHGXFLU OD WHQVLyQ DxDGD FKDSDV
GH UHOOHQR
9XHOYD D FRORFDU OD SDUWH IURQWDO \ DSULHWH ORV WRUQLOORV
DSOLFDQGR XQ YDORU GH WRUVLyQ GH 1P PNS
$UUDQTXH HO FRPSUHVRU \ GpMHOR HQ PDUFKD XQRV PLQXWRV
\ D FRQWLQXDFLyQ YXHOYD D FRPSUREDU OD WHQVLyQ GH OD FRUUHD
6L IXHUD QHFHVDULR UHDMXVWH OD WHQVLyQ PHGLDQWH HO PLVPR
SURFHGLPLHQWR
0RQWH OD FXELHUWD GH OD FRUUHD GH WUDQVPLVLyQ

),/752 '( $'0,6,1

'(6&5,3&,1 /LPSLH OD SDUWH LQWHULRU GH OD FDUFDVD GHO ILOWUR FRQ XQ WUDSR
K~PHGR $VHJ~UHVH GH TXH QR HQWUD SROYR HQ HO WXER GH DGPL
'HEH XVDUVH XQ ILOWUR PLFUyQLFR VHFR FRPR ILOWUR GH DGPLVLyQ VLyQ 6XVWLWX\D OD MXQWD WyULFD VL HVWXYLHVH GDxDGD &XDQGR
)LJ FDPELH HO FDUWXFKR DVHJ~UHVH GH TXH HO PXHOOH GH OD WDSD
VXSHULRU HVWi LQVWDODGR FRUUHFWDPHQWH
)LJ )LOWUR GH DGPLVLyQ

)LJ 7XER GH DGPLVLyQ \ SUHILOWUR
78%2 '( $'0,6,1 < 35(),/752
/RV FRPSUHVRUHV GH DLUH UHVSLUDEOH FRQ PRWRU GH JDVROLQD R

JDVyOHR GHEHQ HVWDU HTXLSDGRV FRQ XQ WXER GH DGPLVLyQ \ XQ
SUHILOWUR YHU OD )LJ (VWR WDPELpQ VH UHFRPLHQGD SDUD ODV
XQLGDGHV FRQ PRWRU HOpFWULFR (O SUHILOWUR HV QHFHVDULR SDUD JD
UDQWL]DU TXH HO DLUH TXH VH FRPSULPH HVWi OLPSLR QR FRQWDPL
QDGR OLEUH GH KXPRV GH HVFDSH (VWH ILOWUR SUHYLR HYLWD TXH HQ
WUHQ HQ HO WXER GH DGPLVLyQ LPSXUH]DV WUDQVSRUWDGDV SRU HO DLUH
(O PDQWHQLPLHQWR GHO SUHILOWUR VH OOHYD D FDER PHGLDQWH HO
PLVPR SURFHGLPLHQWR XWLOL]DGR SDUD HO ILOWUR GH DGPLVLyQ 3DUD
HVR VHTXHOR FRQ DLUH FRPSULPLGR HQ FRQWUDULR GH OD GLUHFFLyQ
GH DVSLUDFLyQ
$'9(57(1&,$
1R XVH QLQJ~Q OtTXLGR OLPSLDGRU FX\D LQKDODFLyQ UH
VXOWH SHOLJURVD SRU HMHPSOR JDVROLQD
/LPSLH HO ILOWUR FRQ DJXD MDERQRVD FDOLHQWH \ VpTXHOR FRQ DLUH

FRPSULPLGR
0$17(1,0,(172
(O FDUWXFKR GH ILOWUR GHEH FDPELDUVH D LQWHUYDORV UHJXODUHV

VHJ~Q OR HVWDEOHFLGR HQ ODV WDEODV GH SURJUDPDFLyQ GH PDQWH
QLPLHQWR GHO FDStWXOR
3DUD HOOR UHWLUH HO ILOWUR PLFUyQLFR GH UHFDPELR GH OD FDMD \
8&0.
OLPSLDU FRQ XQ FHSLOOR R VRSODU DLUH *LUH DO YROYHU D PRQWDU

OD &DPELH HO FDUWXFKR GH ILOWUR GHVSXHV GH KDEHUOR JLUDGR
YXHOWDV \ XVDGR D WRGDV VXV FDUDV

6(3$5$'25 ,17(50(',2
(O FRPSUHVRU WLHQH PRQWDGRV VHSDUDGRUHV LQWHUPHGLRV HQWUH

ODV HWDSDV \ \ HQWUH OD \ (VWRV VHSDUDGRUHV WLHQHQ
FRPR IXQFLyQ OD HOLPLQDFLyQ GHO DJXD \ HO DFHLWH TXH VH DFXPX
ODQ GHELGR D OD UHIULJHUDFLyQ GHO DLUH TXH WLHQH OXJDU FRQ SRVWH
ULRULGDG DO SURFHVR GH FRPSUHVLyQ
/D VHSDUDFLyQ VH HIHFW~D SRU PHGLR GH XQD WREHUD VHSDUDGRU
LQWHUPHGLR WUDV OD HWDSD R ELHQ PHGLDQWH XQD SODFD GH WXU
EXOHQFLD \ XQ FRQR GH GLVSHUVLyQ YHU OD )LJ $GHPiV HO
VHSDUDGRU LQFOX\H XQ ILOWUR GH PHWDO VLQWHUL]DGR GHVWLQDGR D
HOLPLQDU RWUDV LPSXUH]DV

3DUWH ILOHWHDGD GHO FDUWXFKR

7XHUFD GH EHOORWD
3ODFD GH WXUEXOHQFLD

'LIXVRU
)LOWUR GH PHWDO VLQWHUL]DGR
7RUQLOOR FHQWUDO
)LJ 6HSDUDGRU LQWHUPHGLR
0$17(1,0,(172
3DUD TXH HO IXQFLRQDPLHQWR VHD FRUUHFWR HQ FDGD XQD GH ODV

HWDSDV HV QHFHVDULR OOHYDU D FDER XQ DGHFXDGR PDQWHQL
PLHQWR GH ORV VHSDUDGRUHV LQWHUPHGLRV
9DFtH ORV FRQGHQVDGRV GHO VHSDUDGRU FDGD PLQXWRV R
ELHQ DVHJ~UHVH GH TXH OD XQLGDG GH YDFLDGR DXWRPiWLFR GH
FRQGHQVDGRV OOHYD D FDER HVWH YDFLDGR FRQ UHJXODULGDG YHU HO
FDStWXOR
'HVPRQWH HO ILOWUR GH PHWDO VLQWHUL]DGR GHO VHSDUDGRU LQWHUPH
GLR VHJ~Q ODV WDEODV GH SURJUDPDFLyQ GH PDQWHQLPLHQWR GHV
SXpV GH OD D HWDSD FRPR VHJXH
6DTXH OD FDEH]D GHO ILOWUR MXQWR FRQ HO ILOWUR GH PHWDO VLQWH
UL]DGR
6DTXH HO WRUQLOOR FHQWUDO \ VHSDUH GH OD FDEH]D GHO ILOWUR
HO ILOWUR GH PHWDO VLQWHUL]DGR OD SODFD GH WXUEXOHQFLD
\ HO FRQR GH GLVSHUVLyQ
3DUD OLPSLDU HO ILOWUR VLQWHUL]DGR XWLOLFH DJXD MDERQRVD FD
OLHQWH \ VpTXHOR FRQ DLUH FRPSULPLGR
.

6,67(0$ '( ),/75$'2 3
$3/,&$&,1 < %5(9( '(6&5,3&,1 FHVR GH SXULILFDFLyQ GHO DLUH UHVSLUDEOH (VWH VLVWHPD GH FRQWURO
WRPD HQ FXHQWD OD LQIOXHQFLD GH
(O VLVWHPD GH ILOWUDGR 3 )LJ VH FRPSRQH GH ORV VLJXLHQ
WHV HOHPHQWRV OD WHPSHUDWXUD DPELHQWH
6HSDUDGRU FRQ YiOYXOD GH VHJXULGDG GH SUHVLyQ ILQDO OD KXPHGDG DPELHQWH
9iOYXOD DQWLUHWRUQR HQWUH HO VHSDUDGRU \ HO SXULILFDGRU ODV WHPSHUDWXUDV GHO FRPSUHVRU \ GHO VLVWHPD GH UHJHQHUD
8QLGDG GH PRQLWRUL]DFLyQ 6(&8586D FLyQ GH DLUH
9iOYXOD GH SXUJD FRQ LQGLFDGRU GH SUHVLyQ /RV FDUWXFKRV LQWHUFDPELDEOHV HVWiQ GLVHxDGRV SDUD
9iOYXOD GH PDQWHQLPLHQWR GH SUHVLyQDQWLUHWRUQR VHFDU HO DLUH
(O VLVWHPD HVWi LQWHJUDGR HQ HO FRPSUHVRU HV GHFLU ORV ILOWURV DEVRUEHU FRPSRQHQWHV DURPiWLFRV DHURVROHV
\ ORV GHPiV HOHPHQWRV GHO VLVWHPD HVWiQ PRQWDGRV VREUH HO FRQYHUWLU SDUFLDOPHQWH &2 HQ &2
EDVWLGRU HQ WDQWR TXH ORV LQGLFDGRUHV GH SUHVLyQ VH HQFXHQWUDQ
VLWXDGRV HQ HO SDQHO GH LQVWUXPHQWRV 6L OD XQLGDG HVWi HTXL DEVRUEHU SDUFLDOPHQWH &2
SDGD FRQ HO VLVWHPD GH PRQLWRUL]DFLyQ 6(&8586 HV SRVLEOH /D FDOLGDG GHO DLUH UHVSLUDEOH SURGXFLGR FXPSOH ODV VLJXLHQWHV
VXSHUYLVDU GH IRUPD FRQWLQXD HO SURFHVR GH UHJHQHUDFLyQ GHO QRUPDV QDFLRQDOHV H LQWHUQDFLRQDOHV
DLUH UHVSLUDEOH \ HO JUDGR GH VHTXHGDG GHO PLVPR PLGLHQGR OD
',1
VDWXUDFLyQ GHO FDUWXFKR GHQWUR GHO FDUWXFKR GH ILOWUR
67$1$* 0:
%ULWLVK 6WDQGDUG
86 &*$ 6SHF *
&DQDGD &6$ 6WDQGDUG =
$XVWUDOLDQ $UP\ 6WDQGDUG
5HVXOWD LPSRVLEOH XWLOL]DU HO FDUWXFKR PiV DOOi GH VX GXUDFLyQ
Pi[LPD \D TXH HO VLVWHPD LQFOX\H XQD VHxDO SUHYLD GH DYLVR
TXH LQGLFD FXiQGR HO FDUWXFKR HVWi DFHUFiQGRVH D VX QLYHO GH
VDWXUDFLyQ 'HSHQGLHQGR GHO WDPDxR GHO FRPSUHVRU XWLOL]DGR
OD VHxDO GH SUHDYLVR DSDUHFHUi HQWUH \ KRUDV DQWHV GH OD VD
WXUDFLyQ GHO FDUWXFKR
6L QR VH VXVWLWX\H HO FDUWXFKR GHVSXpV GH OD HPLVLyQ GH OD VHxDO
GH SUHDYLVR HO VLVWHPD GH ILOWUDGR 6(&8586 DSDJDUi DX
WRPiWLFDPHQWH HO FRPSUHVRU HQ FXDQWR HO FDUWXFKR VH VDWXUH
(O FRPSUHVRU QR SRGUi YROYHUVH D HQFHQGHU KDVWD TXH VH KD\D
LQVHUWDGR XQ QXHYR FDUWXFKR
(O VLVWHPD GH ILOWUDGR 6(&8586 IXQFLRQD HQ HO PRGR )$,/
6$)( 3URWHFFLyQ FRQWUD IDOORV HO FRPSUHVRU VH DSDJD VL VH
LQWHUUXPSH HO FLUFXLWR HQWUH OD XQLGDG GH FRQWURO \ HO VHQVRU
)LJ 6LVWHPD GH ILOWUDGR 3 FRQ OD XQLGDG GH $7(1&,1

PRQLWRUL]DFLyQ 6(&8586
6HSDUDGRU 7DQ SURQWR FRPR DSDUH]FD OD VHxDO GH SUHDYLVR R

9iOYXOD GH VHJXULGDG GH SUHVLyQ ILQDO FRPR PX\ WDUGH XQD YH] TXH OD XQLGDG 6(&8586
9iOYXOD DQWLUHWRUQR KD\D DSDJDGR HO VLVWHPD GHEHQ VXVWLWXLUVH ORV FDU
3XULILFDGRU WXFKRV GH WRGRV ORV ILOWURV GHO VLVWHPD YHU HO
8QLGDG GH PRQLWRUL]DFLyQ 6(&8586D HStJUDIH
9iOYXOD GH SXUJD FRQ LQGLFDGRU GH SUHVLyQ
9iOYXOD GH PDQWHQLPLHQWR GH SUHVLyQDQWLUHWRUQR 6HSDUDGRU GH DFHLWH \ DJXD
(O DLUH TXH VDOH GH OD HWDSD ILQDO HV UHIULJHUDGR SRU HO UHIULJHUD
&$5$&7(567,&$6 '( )81&,21$0,(172 GRU ILQDO D XQD WHPSHUDWXUD HQWUH \ & ) SRU HQ
FLPD GH OD WHPSHUDWXUD DPELHQWH \ D FRQWLQXDFLyQ HQWUD HQ HO
*HQHUDOLGDGHV VHSDUDGRU GH DFHLWH \ DJXD )LJ (VWH VHSDUDGRU DFW~D JUD
FLDV D XQ PLFURFDUWXFKR GH ILOWUR GH PHWDO VLQWHUL]DGR TXH
$ GLIHUHQFLD GH RWURV VLVWHPDV GH ILOWUDGR HO VLVWHPD 6(&8586
VHSDUD HILFD]PHQWH ODV SDUWtFXODV OtTXLGDV GH DFHLWH \ DJXD GHO
SHUPLWH XQD PRQLWRUL]DFLyQ FRQWLQXD GH ORV SDUiPHWURV GHO SUR
DLUH FRPSULPLGR
3
D (TXLSDPLHQWR RSFLRQDO

ELHUWD VXSHULRU GHO FDUWXFKR LQFOX\H XQ VHQVRU SDUD OD IXQFLyQ

GH PRQLWRUL]DFLyQ DVt FRPR XQD JUDSD GH VXMHFLyQ TXH IDFLOLWD
HO FDPELR GHO FDUWXFKR
([LVWHQ GLVSRQLEOHV YDULRV WLSRV GH FDUWXFKRV VHJ~Q OD FDOLGDG
GH DLUH TXH VH UHTXLHUD YHU 'DWRV 7pFQLFRV HStJUDIH
(Q OD )LJ \ HQ OD WDEOD TXH DSDUHFH EDMR OD PLVPD VH RIUHFH
LQIRUPDFLyQ DFHUFD GHO GLVHxR GH ORV FDUWXFKRV GH ILOWUR
)LJ 6HSDUDGRU GH DFHLWH \ DJXD
$7(1&,1
(O VHSDUDGRU GH DFHLWH \ DJXD HVWi VRPHWLGR D FDUJD
GLQiPLFD (VWi GLVHxDGR SDUD VRSRUWDU KDVWD
FLFORV GH FDUJD FLFOR GH FDUJD SUHVXUL]DFLyQ
GHVSUHVXUL]DFLyQ D XQD GLIHUHQFLD GH SUHVLyQ )LJ 'LVHxR GH ORV FDUWXFKRV GH ILOWUR
Pi[LPD SHUPLWLGD GH EDUHV FLFOR GH FDUJD
SUHVXUL]DFLyQ GHVSUHVXUL]DFLyQ 8QD YH] DOFDQ
]DGR HO Q~PHUR GH FLFORV GH FDUJD GHEHQ FDPELDUVH 3RV 1RPEUH )XQFLyQ
HO VHSDUDGRU GH DFHLWH \ DJXD &ODYLMD FRD[LDO )LMDFLyQ GHO FDEOH GH VHxDO FR
QH[LyQ HQWUH HO FDUWXFKR \ OD
1R GHEH VREUHSDVDUVH OD FDQWLGDG Pi[LPD UHFRPHQGDGD GH XQLGDG GH PRQLWRUL]DFLyQ 6(
FLFORV GH FDUJD D OD KRUD &8586
6L IXHUD SRVLEOH UHJXODU HO IXQFLRQDPLHQWR GH OD XQLGDG GH PRGR 6HQVRU ,QGLFDFLyQ GH VDWXUDFLyQ GHO
TXH VH SURGXMHUDQ FXDWUR FLFORV GH FDUJD D OD KRUD HVWR VHUtD FDUWXFKR D OD XQLGDG 6(&8586
HQ QXHVWUD RSLQLyQ XQD SURSRUFLyQ SHUIHFWD HQWUH XVR \ YLGD 7DPL] PROHFXODU 6HFDGR PHGLDQWH OD DEVRUFLyQ
UHDO GHO VLVWHPD SDUFLDO GH &2
'LVFR GH HVSXPD 6HSDUDFLyQ GH ORV DJHQWHV ILO
3XULILFDGRU GH SOiVWLFR WUDQWHV
&DUERQR DFWLYDGR $EVRUFLyQ GH ODV VXVWDQFLDV
/D FDUFDVD GHO ILOWUR HVWi IRUPDGD SRU XQ WXER GH DOHDFLyQ GH RGRUDQWHV YDSRUHV GH DFHLWH \
DOXPLQLR DQRGL]DGR GH PP GH GLiPHWUR $PERV H[WUHPRV DHURVROHV
GHO WXER WLHQHQ XQ ILOHWHDGR LQWHULRU (Q HO IRQGR GHO ILOWUR HQUR
+RSFDOLWD $JHQWH FDWDOtWLFR FRQ H[FHOHQ
VFDGR VH HQFXHQWUDQ OD HQWUDGD \ OD VDOLGD GH DLUH /D URVFD GH WHV FDUDFWHUtVWLFDV GH WLHPSR GH
HPSDOPH YHU GDWRV WpFQLFRV FRQWDFWR SDUD OD FRQYHUVLyQ GH
/D FRQH[LyQ GH URVFD VXSHULRU LQFOX\H XQD ERUQD UHVLVWHQWH D &2 HQ &2
OD SUHVLyQ SDUD FRQH[LRQHV HOpFWULFDV (O FDEOH FRD[LDO TXH XQH
DO VHQVRU FRQ OD XQLGDG GH FRQWURO VH FRQHFWD DO FRQHFWRU %&1 8QLGDG GH PRQLWRUL]DFLyQ 6(&8586
DOOt VLWXDGR
)XQFLyQ
3DUD XQD GHVFULSFLyQ GHO IXQFLRQDPLHQWR HOpFWULFR FRQVXOWH HO
HStJUDIH /D XQLGDG GH PRQLWRUL]DFLyQ 6(&8586 UHFLEH VHxDOHV TXH LQ
IRUPDQ VREUH HO HVWDGR GHO DJHQWH VHFDQWH GHO LQWHULRU GHO FDUWX
&DUWXFKRV GH ILOWUR FKR GH ILOWUR SURYHQLHQWHV GH ORV VHQVRUHV ILMDGRV DO FDUWXFKR
\ D VX YH] SURSRUFLRQD ODV RSRUWXQDV VHxDOHV GH FRQWURO
'LVHxR FXDQGR VH DOFDQ]DQ ORV YDORUHV OtPLWH SUHYLDPHQWH DMXVWDGRV
(O WXER GHO FDUWXFKR HVWi IDEULFDGR HQ DOXPLQLR 7DQWR OD FX (O VHQVRU DQXODU VLWXDGR HQ HO LQWHULRU GH OD FDEH]D GHO FDUWXFKR
ELHUWD VXSHULRU FRPR HO IRQGR GHO FDUWXFKR VRQ GH DOXPLQLR LQ GH ILOWUR GHWHFWD FDPELRV GH FDSDFLWDQFLD GHELGRV D OD VDWXUD
\HFWDGR D SUHVLyQ \ HVWiQ VHOODGRV FRQ MXQWDV WyULFDV /D FX FLyQ GHO DJHQWH VHFDQWH TXH OR URGHD /D VHxDO RULJLQDGD SRU HO

VHQVRU SDVD D WUDYpV GH XQ FRQWDFWR HQ IRUPD GH UHVRUWH TXH

VLUYH GH FRQH[LyQ HQWUH HO FDUWXFKR \ OD FDEH]D GHO ILOWUR \ OOHJD
D OD ERUQD UHVLVWHQWH D OD SUHVLyQ VLWXDGD HQ OD FDEH]D GHO ILOWUR
'HVGH DKt OD VHxDO FRQWLQ~D D WUDYpV GHO FRQGXFWRU FHQWUDO GHO
FDEOH FRD[LDO KDVWD DOFDQ]DU OD XQLGDG GH PRQLWRUL]DFLyQ (O UH
WRUQR GH OD VHxDO VH HIHFW~D D WUDYpV GH OD PDOOD GHO FDEOH OOH
JDQGR KDVWD OD FDUFDVD GHO FDUWXFKR
/D LQIRUPDFLyQ DFHUFD GH ODV FXDWUR FRQGLFLRQHV RSHUDWLYDV GHO
VLVWHPD 6(&8586 YLHQH IDFLOLWDGD SRU WUHV UHOpV QRUPDOPHQWH
DELHUWRV $O WLHPSR TXH VH FLHUUDQ ORV UHOpV VH LOXPLQDQ XQD VH
ULH GH GLRGRV PRQWDGRV HQ HO LQWHULRU GH OD XQLGDG
9HUGH FRQWLQXR /D XQLGDG HVWi HQ IXQFLRQDPLHQWR

$PDULOOR LQWHUPLWHQWH 6HxDO GH SUHDYLVR GH FDPELR GH
FDUWXFKR
5RMR LQWHUPLWHQWH (O FRPSUHVRU VH KD DSDJDGR GHELGR
D TXH HO FDUWXFKR VH KD DJRWDGR
5RMR FRQWLQXR (O FRPSUHVRU VH KD DSDJDGR GHELGR D
TXH HO FDUWXFKR VH KD DJRWDGR (O FRPSUHVRU VH KD DSD
JDGR GHELGR D TXH HO FDUWXFKR QR VH HQFXHQWUD LQVWDODGR
R ELHQ SRU XQ IDOOR HQ HO FDEOH
6L HO GLRGR DPDULOOR VH HQFLHQGH LQWHUPLWHQWHPHQWH HO GLRGR )LJ 'LDJUDPD GH IOXMR GH DLUH

YHUGH VHJXLUi OXFLHQGR GH PRGR FRQWLQXR \D TXH OD XQLGDG VL
JXH RSHUDWLYD 6L QR VH HQFLHQGH QLQJXQD GH ODV OiPSDUDV OR &RPSUHVRU
TXH VLJQLILFD TXH QLQJXQR GH ORV UHOpV HVWi FHUUDGR OD XQLGDG 6HSDUDGRU
GH PRQLWRUL]DFLyQ 6(&8586 QR UHFLEH WHQVLyQ GH IXQFLRQD 9iOYXOD GH SXUJD FRQ LQGLFDGRU GH SUHVLyQ
PLHQWR R ELHQ VH KD SURGXFLGR XQ IDOOR HQ ORV FRPSRQHQWHV 3XULILFDGRU FRQ FDUWXFKR 6(&8586
HOHFWUyQLFRV GH OD XQLGDG 9iOYXOD GH PDQWHQLPLHQWR GH SUHVLyQDQWLUHWRUQR
8QLGDG GH PRQLWRUL]DFLyQ 6(&8586
8QD YH] DSOLFDGD WHQVLyQ GH IXQFLRQDPLHQWR D OD XQLGDG WUDQV /XFHV LQGLFDGRUDV
FXUULUi DSUR[LPDGDPHQWH PHGLR VHJXQGR KDVWD TXH VH FLHUUH 9iOYXOD GH VHJXULGDG GH SUHVLyQ ILQDO
HO SHUWLQHQWH UHOp \ VH HQFLHQGD DVt HO FRUUHVSRQGLHQWH GLRGR 8QLGDG GH FRQWURO GHO FRPSUHVRU
'XUDQWH HVWH EUHYH ODSVR GH WLHPSR VH FRPSUXHED HO HVWDGR
GHO FDUWXFKR (O FRQMXQWR GH ILOWUDGR FRQ OD ERUQD UHVLVWHQWH D OD SUHVLyQ GHO
FDUWXFKR GH ILOWUR \ HO VHQVRU HVWi LQVWDODGR FRPR ~OWLPR ILOWUR
'LDJUDPD GH IOXMR GH DLUH DQWHV GH OD YiOYXOD GH PDQWHQLPLHQWR GH SUHVLyQDQWLUHWRUQR
/D )LJ PXHVWUD HO FDPLQR TXH UHFRUUH HO DLUH D WUDYpV GHO VL 0$17(1,0,(172 '(/ ),/752
VWHPD GH ILOWUDGR 6(&8586
,QVWUXFFLRQHV JHQHUDOHV

6tUYDQVH WHQJD HQ FXHQWD OR VLJXLHQWH
3URFHGD D OD GHVSUHVXUL]DFLyQ GHO VLVWHPD DQWHV GH OOHYDU
D FDER FXDOTXLHU WDUHD GH PDQWHQLPLHQWR 3XHGH SXUJDUVH
HO VLVWHPD GH ILOWUR PHGLDQWH OD YiOYXOD GH PDQR D OD YiOYXOD
GH YHQWLODFLyQ FRQ OD D\XGD GH XQ PDQyPHWUR (VSHUH KDVWD
TXH OD SUHVLyQ KD\D FDLGR D DQWHV GH DEULU HO UHFLSLHQWH
D SUHVLyQ
6HTXH HO LQWHULRU GH OD FDUFDVD GHO ILOWUR FRQ XQ WUDSR OLPSLR
DQWHV GH LQVWDODU XQ QXHYR FDUWXFKR \ FRPSUXHEH VL VH SUH
VHQWDQ VLJQRV GH FRUURVLyQ 6XVWLWX\D ODV SDUWHV GDxDGDV
/XEULTXH MXQWDV \ URVFDV GH WRUQLOORV \ WXHUFDV DVt FRPR OD
SDUWH ILOHWHDGD GHO FDUWXFKR HPSOHDQGR SDUD HOOR SHWURODWR
EODQFR '$% R ELHQ 1HYHU6HH] :KLWH $SOLTXH HO OXEUL
FDQWH HQ SHTXHxDV FDQWLGDGHV
5HJLVWUH HO Q~PHUR GH ERWHOODV \R GH KRUDV GH IXQFLRQD
PLHQWR SDUD DVHJXUDU XQ H[DFWR VHJXLPLHQWR GH ORV SHULR
GRV GH PDQWHQLPLHQWR
'HMH HO FDUWXFKR LQVWDODGR HQ HO ILOWUR PLHQWUDV OD XQLGDG HVWp
IXHUD GH VHUYLFLR GH IRUPD TXH DEVRUED OD KXPHGDG TXH
SHQHWUH HQ HO VLVWHPD

&DPELH HO FDUWXFKR DQWHV GH UHDFWLYDU XQ FRPSUHVRU TXH

KD HVWDGR IXHUD GH VHUYLFLR GXUDQWH PiV GH VHLV PHVHV
0DQWHQJD FHUUDGRV WRGRV ORV WDSRQHV \ YiOYXODV GH YD
FLDGR GH FRQGHQVDGRV 0DQWHQJD XQD SUHVLyQ PtQLPD GH
DSUR[LPDGDPHQWH EDUHV SVL HQ HO VL
VWHPD SDUD HYLWDU TXH HQWUH KXPHGDG HQ HO VLVWHPD GH ILO
WUDGR \ HQ ODV FRQGXFFLRQHV GHO FRPSUHVRU
0DQWHQLPLHQWR GHO VHSDUDGRU GH DFHLWH \ DJXD
'HEH SXULILFDUVH HO FDUWXFKR GHO ILOWUR GH PHWDO VLQWHUL]DGR GHO

VHSDUDGRU GH DFHLWH \ GH DJXD D LQWHUYDORV UHJXODUHV 3HULRGRV
GH PDQWHQLPLHQWR YHU pSLJUDIH
3DUD H[WUDHU HO ILOWUR VLQWHUL]DGR SURFHGD GHO PRGR VLJXLHQWH )LJ &DPELR GH FDUWXFKR
YHU OD )LJ
4XLWH HO WXER FRQHFWDGR DO FDUWXFKR PLFUyQLFR
'HVHQURVTXH OD FDEH]D GHO ILOWUR \ H[WUiLJDOD
'HVHQURVTXH HO PLFURFDUWXFKR GH OD FDEH]D GHO ILOWUR

6DTXH HO WRUQLOOR FHQWUDO SDUD H[WUDHU ORV FRPSRQHQWHV
GH ILOWUR
/LPSLH ORV FRPSRQHQWHV GHO ILOWUR VLQWHUL]DGR PHGLDQWH
DJXD MDERQRVD FDOLHQWH \ VpTXHORV FRQ DLUH FRPSULPLGR OLP
SLR
9DFLDGR GH FRQGHQVDGRV
/RV FRQGHQVDGRV SURGXFLGRV SRU OD QXHYD UHIULJHUDFLyQ D OD
TXH VH VRPHWH HO DLUH WUDV HO SURFHVR GH FRPSUHVLyQ WLHQHQ TXH
VHU YDFLDGRV SHULyGLFDPHQWH SRU PHGLR GH ODV YiOYXODV PDQX
DOHV GH YDFLDGR GH FRQGHQVDGRV 5HDOLFH HVWD RSHUDFLyQ
DQWHV GD FDGD RSHUDFLyQ GH OOHQDGR
PLHQWUDV WUDEDMH FRQ HO FRPSUHVRU FDGD PLQXWRV VL WUD
EDMD HQ FRQGLFLRQHV GH KXPHGDG DOWD FDGD PLQXWRV
3DUD XQLGDGHV HTXLSDGDV FRQ XQ VLVWHPD DXWRPiWLFR GH YD
FLDGR GH FRQGHQVDGRV FRQVXOWH HO FDStWXOR
&$0%,2 '( &$578&+2

&XDQGR VH WUDWH GH ILOWURV FRQ HO VLVWHPD GH PRQLWRUL]DFLyQ
6(&8586 DEUD OD FODYLMD %&1 GHO FDEOH FRD[LDO PHGLDQWH
XQD OLJHUD SUHVLyQ \ JLUiQGROD HQ VHQWLGR FRQWUDULR D ODV
DJXMDV GHO UHORM ([WUDLJD OD FODYLMD %&1 YHU OD )LJ
([WUDLJD HO DFRSODPLHQWR VXSHULRU FRQ XQD OODYH HVSH
FLDO SRVHDQGR XQD HVFRWDGXUD SDUD HO HQFKXIH FRD[LDO
$7(1&,1
3DUD QR GDxDU OD FODYLMD FRD[LDO %&1 QR XWLOLFH RWUDV
KHUUDPLHQWDV HQ OD H[WUDFFLyQ GH OD PLVPD
6DTXH HO FDUWXFKR XVDGR GHVHQJDQFKiQGROR GH OD JUDSD

GH VXMHFLyQ \ FRORTXH XQ FDUWXFKR QXHYR
9XHOYD D FRORFDU OD FDEH]D GHO ILOWUR HQUyVTXHOD D PDQR \
DSULHWH FRQ OD OODYH HVSHFLDO
127$
'HVPRQWDMH GHO FDUWXFKR PLFUyQLFR GHO VHSDUDGRU
YHU FDStWXOR

'XUDFLyQ GHO ILOWUR 6(&8586
127$
IDFWRU GH FRUUHFFLyQ
/RV GDWRV GH OD WDEOD VLJXLHQWH VH EDVDQ HQ OD YLGD
HVWLPDGD GHO FDUWXFKR GH ILOWUR (Q VLVWHPDV HTXLSD
GRV FRQ OD XQLGDG GH PRQLWRUL]DFLyQ 6(&8586 HO
PRQLWRU HOHFWUyQLFR LQIRUPD DFHUFD GH OD VDWXUDFLyQ
UHDO GHO FDUWXFKR
$7(1&,1 7HPSHUDWXUD DPELHQWH HQ &
/RV LQWHUYDORV GH FDPELR LQGLFDGRV VRQ YiOLGRV VyOR

FXDQGR OD WHPSHUDWXUD GHO DLUH HQ HO LQWHULRU GHO VHSDUD

GRU HV GH & ) &RQVXOWH HO LQWHUYDOR GH FDPELR

HQ OD WDEOD LQIHULRU R HQ HO GLDJUDPD GH OD GHUHFKD
3RU HMHPSOR 7HPSHUDWXUD DPELHQWH &
)DFWRU GH FRUUHFFLyQ
& ) )DFWRU GH FRUUHFFLyQ

0RGHOR GH FRP &DXGDO &DPELR GHO FDUWXFKR GHVSXpV GH

SUHVRU
OPLQ +RUDV GH IXQFLRQDPLHQWRD /OHQDGRV GH ERWHOODV
EDU EDU O O
8WLOXV
&DSLWDQR
0DULQHU03(
.$3
.$3
.$3
.$3
D &DUWXFKR ILOWUR WRGRV ORV RWURV PRGHORV FRQ PRQLWRUL]DFLyQ 6(&8586

&RPSUREDFLyQ GH IXQFLRQDPLHQWR
0RGR GH IXQFLRQD 6WDWXV GH PDQWHQLPLHQWR /X] LQGLFDGRUD 3RVLFLyQ GH FRQWDFWRVD

PLHQWR
1RUPDO FDUWXFKR HQ EXHQDV FRQGLFLRQHV YHUGH FRQWLQXD
$YLVR SUHYLR FDUWXFKR SUy[LPR D OD VDWXUDFLyQ YHUGH \ DPDULOOD LQWHUPL

WHQWH
$SDJDGR FDUWXFKR VDWXUDGR URMD LQWHUPLWHQWH
$SDJDGR DXVHQFLD GH FDUWXFKR R IDOOR GH FDEOH URMD FRQWLQXD
&RQH[LRQHV HOpFWULFDV 0RGHORV GH 9 && 9 && &RUULHQWH &RQWLQXD
7HUPLQDO 3RODULGDG SRVLWLYD WRPD GH FRUULHQWH

7HUPLQDO y 3RODULGDG QHJDWLYD WRPD GH FRUULHQWH
/RV WHUPLDQOHV \ HVWiQ FRQHFWDGDV HQWUH Vt HQ HO LQWHULRU GH
OD XQLGDG
(O UHVWR GH OD XWLOL]DFLyQ GH ODV WHUPLQDOHV HV LGpQWLFR DO GH ODV
YHUVLRQHV GH &RUULHQWH $OWHUQD
/D PDOOD GHO FDEOH HVWi FRQHFWDGD DO WHUPLQDO HQ HO LQWHULRU GH
OD XQLGDG
)LJ 7HUPLQDOHV PRGHOR GH &$
7HUPLQDO &RQH[LRQHV HOpFWULFDV

7HUPLQDO &RQH[LRQ HOpFWULFD 0S
7HUPLQDO &DEOH GH WLHUUD GHO VLVWHPD
7HUPLQDO &RQWDFWR FRP~Q
7HUPLQDO &RQWDFWR OX] YHUGH
7HUPLQDO &RQWDFWR OX] URMD
7HUPLQDO &RQWDFWR OX] DPDULOOD
/D Pi[LPD FDUJD GH FRQWDFWR SHUPLWLGD HV GH 9$& $PS

)LJ 7HUPLQDOHV PRGHOR GH &&
D FRQH[LyQ SDUD OiPSDUDV LQGLFDGRUDV H[WHUQDV

(63(&,),&$&,21(6 7e&1,&$6
(VSHFLILFDFLRQHV WpFQLFDV GHO ILOWUR
D (VSHFLILFDFLRQHV JHQHUDOHV
3UHVLyQ GH VHUYLFLR HVWiQGDU EDUHV

3UHVLyQ GH VHUYLFLR Pi[LPD EDUHV
&DXGDO XQLWDULR PD[ OPLQ
9ROXPHQ GH DLUH UHJHQHUDGR HQ FRQGLFLRQHV GH P FRQ FDUWXFKR GH ILOWUR GH P
EDU DEV & OPLQ GH FDXGDO FRQWUD S EDUHV
5DQJR GH WHPSHUDWXUD RSHUDWLYD &
&RQWHQLGRV UHVLGXDOHV GH DJXD PJP
&RQWHQLGRV UHVLGXDOHV GH YDSRU GH DFHLWH PJP
&RQWHQLGRV UHVLGXDOHV GH &2 SSP9
&RQWHQLGRV UHVLGXDOHV GH &2 SSP9
3XQWR GH URFtR GH SUHVLyQ & \ PJP SDUD EDUHV
E &RQMXQWRV GH ILOWUDGR GH DOWD SUHVLyQ
6HSDUDGRU GH DFHLWH \ DJXD
'LiPHWUR H[WHULRU PP
/RQJLWXG PP
&RQWHQLGR GHO ILOWUR O
3HVR NJ
&RQH[LRQHV GH WXERV HQWUDGD \ VDOLGD *
1~PHUR GH FLFORV GH FDUJD Pi[LPD FRQ XQD GLIHUHQFLD GH SUHVLyQ DGPLVLEOH GH EDUHV
3XULILFDGRU
'LiPHWUR H[WHULRU PP

/RQJLWXG PP
&RQWHQLGRV GHO ILOWUR O
3HVR NJ
&RQH[LRQHV GH WXERV *
F &DUWXFKRV GH ILOWUR FRQ VHQVRU SDUD HO VLVWHPD GH ILOWUDGR 3
1XP GH SDUWH &RQWHQLGRV GHO FDUWXFKRD 6HQVRU 6( /RQJLWXG &DSDFLGDG GHO VH &DSDFLGDG GH
%$8(5 &8586 PP FDQWH PROHFXODU P FDUEyQ DFWLYR P E
E
60
0606$&06 /
0606$&06+3 /
0606$&06
D 60 &DUWXFKR PHWDO VLQWHUL]DGR 06 PHWDO VLQWHUL]DGR $& FDUEyQ DFWLYR +3 +RSFDOLWH

E $LUH OLEUH HQ FRQGLFLRQHV GH EDU DEV \ & /D WHPSHUDWXUD GH UHIHUHQFLD HV OD WHPSHUDWXUD GH HQWUDGD

(VSHFLILFDFLRQHV HOpFWULFDV
&RQMXQWRV XWLOL]DGRV LQGLFDGRU 6(&8586

FDUFDVD GH ILOWUR FRQ ERUQD FRQGXFWRUD UHVLVWHQWH D OD SUH
VLyQ
VHQVRU HQ HO LQWHULRU GHO FDUWXFKR 6(&8586
7HQVLRQHV GH IXQFLRQDPLHQWR GH OD XQLGDG GH PRQLWRUL]D 9 +] R
FLyQ 6(&8586 9 +]
R 9 &&
&RQVXPR HOpFWULFR GH OD XQLGDG PRQLWRUL]DFLyQ 6(&8586 YHUVLyQ GH &$ 9$
YHUVLyQ GH && :
&RQWDFWRV FRQWDFWRV 12 SDUD OD VHxDO GH SUHDYLVR \ SDUD HO DSDJDGR
GHO FRPSUHVRU
&RUULHQWH GH FRQPXWDFLyQ GH FRQWDFWRV $PS 9
&ODVH GH SURWHFFLyQ SDUD OD XQLGDG GH PRQLWRUL]DFLyQ 6( ,3
&8586
'LPHQVLRQHV GH OD XQLGDG GH PRQLWRUL]DFLyQ 6(&8586 [ [ PP ORQJLWXG [ DQFKXUD [ DOWXUD
/DV FRQH[LRQHV D OD UHG \ ODV VDOLGDV GH FRQPXWDFLyQ VH HVWDEOHFHQ PHGLDQWH ORV WHUPLQDOHV

9/98/$ '( 0$17(1,0,(172 '( 35(6,1$17,5(72512
'(6&5,3&,1
(O VLVWHPD GH ILOWUDGR HVWi HTXLSDGR FRQ XQD YiOYXOD GH PDQWH

QLPLHQWR GH SUHVLyQ DQWLUHWRUQR &RQVXOWH HO GLDJUDPD GH IOXMR
GH DLUH GHO DQH[R GHO PDQXDO GH LQVWUXFFLRQHV 'HSHQGLHQGR
GHO PRGHOR HVWD YiOYXOD FRPELQDGD YLHQH PRQWDGD VREUH HO
EDVWLGRU GHO FRPSUHVRU R ELHQ HQ OD SDUWH H[WHULRU GH OD FDUFDVD
/D YiOYXOD GH PDQWHQLPLHQWR GH SUHVLyQ JDUDQWL]D TXH VH DFX
PXOH SUHVLyQ HQ ORV ILOWURV LQFOXVR HQ HO PRPHQWR LQLFLDO GHO VX
PLQLVWUR FRQVLJXLpQGRVH GH HVWH PRGR XQ ILOWUDGR FRQVWDQWH \
ySWLPR $VLPLVPR OD YiOYXOD DVHJXUD XQDV FRQGLFLRQHV DGH
FXDGDV GH IXQFLRQDPLHQWR SDUD HO FLOLQGUR GH OD HWDSD ILQDO
/D YiOYXOD GH PDQWHQLPLHQWR GH SUHVLyQ HVWi DMXVWDGD D
EDUHV SVL
(Q XQLGDGHV HTXLSDGDV FRQ XQ VLVWHPD GH ILOWUDGR KD\ PRQ
WDGD XQD YiOYXOD DGLFLRQDO DQWLUHWRUQR D FRQWLQXDFLyQ GHO VH
SDUDGRU GH DFHLWH \ DJXD DFRSODGD GLUHFWDPHQWH D OD FDEH]D
GHO ILOWUR (VWD YiOYXOD HYLWD TXH HO DLUH \D ILOWUDGR YXHOYD KDFLD
DWUiV GHVGH ORV ~OWLPRV ILOWURV DO YDFLDU ORV FRQGHQVDGRV GHO VH
SDUDGRU GH DFHLWH \ DJXD
0$17(1,0,(172
)LJ 9DOYXOD GH PDQWHQLPLHQWR GH SUHVLyQ

DQWLUHWRUQR
/D YiOYXOD GH PDQWHQLPLHQWR GH SUHVLyQ YLHQH DMXVWDGD GH

IiEULFD D OD SUHVLyQ UHTXHULGD \ SRU OR JHQHUDO QR HV QHFHVDULR
OOHYDU D FDER QLQJXQD WDUHD SHULyGLFD GH PDQWHQLPLHQWR R GH UH
DMXVWH HQ OD PLVPD (Q FDVR GH TXH IXHUD QHFHVDULR UHDMXVWDU
OD YiOYXOD DIORMH OD FRQWUDWXHUFD )LJ \ VX WRUQLOOR $MX
VWH HO WRUQLOOR D OD SUHVLyQ GHVHDGD FRQ D\XGD GH XQ GHVWRU
QLOODGRU DSURSLDGR
*LUR HQ HO VHQWLGR GH ODV DJXMDV GHO UHORM

,KRUL]
LQFUHPHQWR GH SUHVLyQ
*LUR HQ VHQWLGR FRQWUDULR D ODV DJXMDV GHO UHORM
UHGXFFLyQ GH OD SUHVLyQ

9/98/$6 '( 6(*85,'$'
'(6&5,3&,1 '( )81&,21$0,(172
7RGDV ODV HWDSDV GHO FRPSUHVRU HVWiQ SURWHJLGDV SRU YiOYXODV

GH VHJXULGDG VHJ~Q VH HVSHFLILFD D FRQWLQXDFLyQ 385*$
(O DMXVWH GH ODV YiOYXODV GH VHJXULGDG GH SUHVLyQ LQWHUPHGLD
SDUD FRPSUHVRUHV GH DLUH UHVSLUDEOH FRQ EORTXH GH FRPSUHVR
UHV HV OR VLJXLHQWH
HWDSD EDUHV SVL

HWDSD EDUHV SVL
HWDSD EDUHV SVL
/D YiOYXOD GH VHJXULGDG TXH SURWHJH OD HWDSD HVWi DMXVWDGD

VHJ~Q OR HVSHFLILFDGR HQ HO SHGLGR YHU HO HStJUDIH GHO
FDStWXOR 'DWRV 7pFQLFRV 3DUD ORV PRGHORV VLJXLHQWHV HO DMX
VWH GH GLFKD YiOYXOD HV HO TXH D FRQWLQXDFLyQ VH HVSHFLILFD
.$3 9 9 KDVWD XQD SUHVLyQ Pi[LPD GH EDUHV
.$3 + 9+ 9+ GH EDUHV
/DV YiOYXODV GH VHJXULGDG YLHQHQ VHOODGDV GH IiEULFD DMXVWD
GDV D OD SUHVLyQ FRUUHVSRQGLHQWH 6L VDOWD DOJXQD GH ODV YiOYX
ODV GH VHJXULGDG GH SUHVLyQ LQWHUPHGLD HOOR VH GHEH D TXH ODV )LJ 3XUJD GH OD YiOYXOD GH VHJXULGDG
YiOYXODV GH OD HWDSD VLJXLHQWH QR FLHUUDQ GH PDQHUD DGHFXDGD
SRU OR FXDO VH GHEH SURFHGHU D XQD FRPSUREDFLyQ GH ODV PLV
PDV (O RULJHQ GHO SUREOHPD VXHOH HQFRQWUDUVH HQ OD YiOYXOD GH
DGPLVLyQ GH OD HWDSD VLJXLHQWH YHU HO FDStWXOR
0$17(1,0,(172
&RPSUREDFLyQ GH IXQFLRQDPLHQWR

/D YiOYXOD GH VHJXULGDG GH SUHVLyQ ILQDO GHEH FRPSUREDUVH SH
ULyGLFDPHQWH FDGD YH] TXH VH YD\D D SURFHGHU D XQD RSHUDFLyQ
GH OOHQDGR 9HU HO FDStWXOR
3DUD HOOR OD YiOYXOD GH VHJXULGDG SXHGH SXUJDUVH GH PRGR PD
QXDO *LUH HO WDSyQ PROHWHDGR GH OD SDUWH VXSHULRU GH OD YiOYXOD
HQ HO VHQWLGR GH ODV DJXMDV GHO UHORM KDVWD TXH OD YiOYXOD VDOWH
)LJ 5HFRPHQGDPRV TXH QR VH VREUHSDVH XQD SUHVLyQ
ILQDO GHO SDUD QR GDxDU OD YiOYXOD GH VHJXULGDG
(VWH SURFHGLPLHQWR VLUYH SDUD YHULILFDU TXH OD YiOYXOD IXQFLRQD
GH PRGR FRUUHFWR \ VDOWDUi HQ FDVR GH QHFHVLGDG 3DUD FRP
SUREDU OD SUHVLyQ GH SXUJD YHU
&RPSUREDFLyQ GH SUHVLyQ GH HYDFXDFLyQ

'HEH FRPSUREDUVH FRQ SHULRGLFLGDG OD SUHVLyQ GH HYDFXDFLyQ
GH OD YiOYXOD GH VHJXULGDG GH SUHVLyQ ILQDO PLHQWUDV OD UHDOL]D
FLyQ GH WDUHDV GH PDQWHQLPLHQWR 9HU HO FDStWXOR 3DUD HOOR
GHMH HQ PDUFKD OD XQLGDG KDVWD TXH OD YiOYXOD GH VHJXULGDG FRQ
ODV YiOYXODV FHUUDGDV HYDFXH DLUH &RPSDUH OD SUHVLyQ GH
SXUJD GH OD YiOYXOD GH VHJXULGDG FRQ HO LQGLFDGRU GH SUHVLyQ
3DUD FRQHFWDU HO LQWHUUXSWRU GH SDVR GH FRPEXVWLEOH HQ ORV
FRPSUHVRUHV %$8(5 DO FRQWURO GH FRPSUHVRU LQVWDODGR GH
IiEULFD WHQJD TXH FRORFDU HO LQWHUXSWRU GH VHUYLFLR 6 HQ OD
FDMD GH FRQWURO HQ SRVLFLyQ 9HU HO FDStWXOR
.$39

,1',&$'25(6 '( 35(6,1
'(6&5,3&,1
/D SUHVLyQ HQ ODV GLVWLQWDV HWDSDV GHO FRPSUHVRU SXHGH PRQLWR

UL]DUVH SRU PHGLR GH ORV LQGLFDGRUHV GH SUHVLyQ LQWHUPHGLD \ IL
QDO TXH HVWiQ PRQWDGRV HQ XQ FXDGUR GH LQVWUXPHQWRV FRP~Q
HO FXDO GHSHQGLHQGR GHO PRGHOR HVWi D VX YH] XQLGR DO EDVWL
GRU SRU XQ VRSRUWH R ELHQ LQWHJUDGR DO SDQHO GH FRQWURO
,QGLFDGRUHV GH SUHVLyQ LQWHUPHGLD

3DUD HO PRGHO .$3 ORV VLJXLHQWHV YDORUHV VH DSOLFDQ
HWDSD EDUHV

HWDSD EDUHV
HWDSD EDUHV
7RGRV ORV FRPSUHVRUHV GH OD JDPD .$3 SXHGHQ LQFOXLU RS

FLRQDOPHQWH LQGLFDGRUHV GH SUHVLyQ LQWHUPHGLD
,QGLFDGRU GH SUHVLyQ ILQDO

(O LQGLFDGRU GH SUHVLyQ ILQDO LQFOX\H XQD PDUFD URMD TXH VHxDOD
OD Pi[LPD SUHVLyQ RSHUDWLYD
,QGLFDGRU GH SUHVLyQ GH DFHLWH

(O SDQHO GH LQVWUXPHQWRV LQFOX\H WDPELpQ XQ LQGLFDGRU GH SUH
VLyQ GH DFHLWH 8QD SUHVLyQ FRUUHFWD GHO DFHLWH FRUUHVSRQGHUtD
D XQ YDORU GH DSUR[LPDGDPHQWH EDUHV SVL HQ HO LQGLFD
GRU 6L OD SUHVLyQ LQGLFDGD QR IXHUD HVWD FRPSUXHEH HO FLUFXLWR
GHO DFHLWH OXEULFDQWH R DMXVWH OD SUHVLyQ GHO DFHLWH YHU HO
FDStWXOR (O LQGLFDGRU GH SUHVLyQ GH DFHLWH HV RSFLRQDO SDUD
XQLGDGHV .$3 VHJ~Q SHGLGR
0$17(1,0,(172
6L ORV YDORUHV TXH DSDUHFHQ HQ HO HStJUDIH VH VREUHSDVDQ

\ OD YiOYXOD GH VHJXULGDG GH OD HWDSD FRUUHVSRQGLHQWH VDOWD
HVWR TXLHUH GHFLU TXH OD HWDSD ILQDO GHO FRPSUHVRU QR IXQFLRQD
DGHFXDGDPHQWH YHU HO HStJUDIH
6L XQ LQGLFDGRU GH SUHVLyQ VHxDOD XQD SUHVLyQ H[FHVLYD \ OD FRU
UHVSRQGLHQWH YiOYXOD GH VHJXULGDG QR VDOWD R LQGLFD TXH OD SUH
VLyQ HV GHPDVLDGR EDMD FRPSUXHEH VL HO LQGLFDGRU GH SUHVLyQ
IXQFLRQD DGHFXDGDPHQWH
5HFRPHQGDPRV SURFHGHU SHULyGLFDPHQWH D XQD FRPSURED
FLyQ GH IXQFLRQDPLHQWR GH ORV LQGLFDGRUHV GH SUHVLyQ 3DUD HOOR
KHPRV GHVDUUROODGR XQ LQGLFDGRU GH SUHVLyQ HVSHFLDO SDUD
SUXHEDV FRQ XQ DGDSWDGRU TXH GHWHFWD LQPHGLDWDPHQWH FXDO
TXLHU GHVYLDFLyQ HQ ORV YDORUHV LQGLFDGRV &RQVXOWH HO &DWiORJR
GH DFFHVRULRV GH DOWD SUHVLyQ
1R REVWDQWH HV QRUPDO TXH VH SURGX]FDQ SHTXHxDV GHVYLDFLR
QHV HQ ORV YDORUHV LQGLFDGRV PLHQWUDV VH WUDEDMD FRQ OD XQLGDG
GHVYLDFLRQHV TXH SXHGHQ SHUIHFWDPHQWH VHU LJQRUDGDV 6L VH
GHWHFWDQ LQH[DFWLWXGHV GH PD\RU FDOLEUH VHUi QHFHVDULR UHDMX
VWDU HO LQGLFDGRU GH SUHVLyQ R HQYLDUOR DO VHUYLFLR WpFQLFR SDUD
VX UHSDUDFLyQ
.

9/98/$6
'(6&5,3&,1 &20352%$&,1 ,1,&,$/ '( )81&,21$

0,(172 '( /$6 9/98/$6
/DV FDEH]DV GH ODV YiOYXODV GH FDGD XQD GH ODV HWDSDV FRQIRU
PDQ OD SDUWH VXSHULRU GH ORV FLOLQGURV /DV YiOYXODV GH DGPLVLyQ 7UDV DSUR[LPDGDPHQWH PHGLD KRUD GH IXQFLRQDPLHQWR GHEH
\ GH SUHVLyQ HVWiQ PRQWDGDV HQ HO LQWHULRU GH ODV FDEH]DV /DV SURFHGHUVH D OD FRPSUREDFLyQ GH ODV YiOYXODV /D FRQGXFFLyQ
YiOYXODV VRQ DFFLRQDGDV SRU HO IOXMR GHO PHGLR 'XUDQWH OD FDU GH DGPLVLyQ FRQHFWDGD D ODV FDEH]DV GH ODV YiOYXODV GHEHUi
UHUD GH DVSLUDFLyQ ODV YiOYXODV GH DGPLVLyQ VH DEUHQ \ HO PHGLR HVWDU FDOLHQWH \ OD FRQGXFFLyQ GH OD VDOLGD GHEHUi HVWDU PX\
IOX\H KDFLD HO LQWHULRU GH ORV FLOLQGURV $O LQLFLR GH OD FDUUHUD GH FDOLHQWH (Q WDO FDVR ODV YiOYXODV HVWiQ IXQFLRQDQGR FRUUHFWD
FRPSUHVLyQ OD YiOYXOD GH DGPLVtyQ VH FLHUUD \ HO PHGLR DEUH OD PHQWH
YiOYXOD GH SUHVLyQ YHU OD 6L HO FRQGXFWR GH DGPLVLyQ GH OD FDEH]D GH OD YiOYXOD GH OD
HWDSD VH FDOLHQWD H[FHVLYDPHQWH \ OD YiOYXOD GH VHJXULGDG GH
OD HWDSD VDOWD HVWR HV VHxDO GH TXH ELHQ OD YiOYXOD GH SUHVLyQ
R OD GH DGPLVLyQ GH OD HWDSD IXQFLRQDQ GH PRGR LQFRUUHFWR
(Q WDO FDVR VHUi QHFHVDULR GHVPRQWDU OD FDEH]D GH OD YiOYXOD
SDUD SURFHGHU D OD FRPSUREDFLyQ \ OLPSLH]D GH HVWDV YiOYXODV
R ELHQ D VX VXVWLWXFLyQ
,16758&&,21(6 *(1(5$/(6 3$5$ (/ &$0

%,2 '( 9/98/$6
6XVWLWX\D VLHPSUH ODV YiOYXODV HQWHUDV FRPR XQ FRQMXQWR

FRPSOHWR
/LPSLH FXLGDGRVDPHQWH ODV YiOYXODV VXFLDV 1R XVH
QXQFD XQD KHUUDPLHQWD DILODGD SDUD HOOR 6XPHUMD ODV YiOYX
ODV HQ JDVyOHR R SHWUyOHR \ OtPSLHODV GHVSXpV FRQ XQ FHSLOOR
VXDYH
6LJD OD VHFXHQFLD FRUUHFWD DO YROYHU D PRQWDUODV
&RPSUXHEH XQR ORV FRPSRQHQWHV SDUD YHU VL KDQ VXIULGR
XQ GHVJDVWH H[FHVLYR 6L REVHUYD DEROODGXUDV R PXHVFDV
HQ HO DVLHQWR \ ORV GLVFRV GH ODV YiOYXODV VXVWLWX\D pVWDV
)LJ )XQFLRQDPLHQWR GH OD YiOYXOD /RV WRUQLOORV GH ODV FDEH]DV GH ODV YiOYXODV GHEHQ DSUH
WDUVH FRQ XQD OODYH GLQDPRPpWULFD YHU ORV YDORUHV GH SDU
/DV YiOYXODV GH DVSLUDFLyQ \ GH SUHVLyQ GH OD HWDSD VH FRPEL GH WRUVLyQ HQ HO FDStWXOR
QDQ FRQ XQD YiOYXOD GH GLVFR VLWXDGD EDMR OD FDEH]D GH OD &RPSUXHEH VL ORV KXHFRV \ UDQXUDV GH ODV FDEH]DV GH ODV
YiOYXOD )LJ YiOYXODV DOEHUJDQ VXFLHGDG 3URFHGD D VX OLPSLH]D VL HV QH
FHVDULR
8WLOLFH ~QLFDPHQWH MXQWDV DSURSLDGDV \ HQ SHUIHFWR HVWDGR
DO YROYHU D PRQWDU ODV YiOYXODV
7UDV ILQDOL]DU WRGDV ODV WDUHDV GH PDQWHQLPLHQWR GH ODV
YiOYXODV JLUH PDQXDOPHQWH HO FRPSUHVRU SRU PHGLR GHO YR
/DGR GH SUHVLyQ /DGR GH DVSLUDFLyQ ODQWH \ FRPSUXHEH VL WRGRV ORV FRPSRQHQWHV KDQ VLGR LQVWD
ODGR FRUUHFWDPHQWH
PLQXWRV GHVSXpV GH KDEHU YXHOWR D HQFHQGHU HO FRP
SUHVRU DSiJXHOR GH QXHYR GHMH TXH VH HQIUtH D WHPSHUD
WXUD DPELHQWH \ YXHOYD D DSUHWDU ORV SDVDGRUHV \ ODV WXHU
FDV GH EHOORWD GH ODV YiOYXODV 'H HVWH PRGR VH HYLWD TXH
ODV YiOYXODV VH VXHOWHQ D FDXVD GHO DMXVWH GH ODV MXQWDV
'HVPRQWH \ FRPSUXHEH ODV YiOYXODV FDGD KRUDV GH
IXQFLRQDPLHQWR
3ODQWD
6XVWLWX\D ODV YiOYXODV FDGD KRUDV GH IXQFLRQD
PLHQWR SDUD HYLWDU OD IDWLJD GHO PDWHULDO
&$0%,2 '( 9/98/$6 '( /$ (7$3$
/DV YiOYXODV GH DGPLVLyQ \ GH SUHVLyQ GH OD VH FRPELQDQ

.
)LJ &DEH]D GH YiOYXOD HWDSD . FRQ XQD YiOYXOD GH GLVFR VLWXDGD EDMR OD FDEH]D GH OD YiOYXOD
&RPSUXHEH TXH OD PDUFD 723 HVWi HQ OD SDUWH VXSHULRU XQD
YH] LQVWDODGD

&$0%,2 '( 9/98/$6 '( /$6 (7$3$6 \

'HVDWRUQLOOH GH OD FXODWD GHO FLOLQGUR )LJ ODV WXEHUtDV
$7(1&,1
GH DGPLVLyQ \ SUHVLyQ
3DUD QR GDxDU OD KHUUDPLHQWD HVSHFLDO R OD YiOYXOD DO
([WUDLJD HO WRUQLOOR KH[DJRQDO LQWHUQR TXH ILMD OD FDEH]D GH XWLOL]DU OD KHUUDPLHQWD LQVHUWH pVWD GH PDQHUD DGH
OD YiOYXOD \ TXLWH OD WDSD SURWHFWRUD GH OD FDEH]D GH OD FXDGD \ FRQ ILUPH]D HQ HO RULILFLR GH OD YiOYXOD GH
YiOYXOD PRGR TXH QR EDVFXOH DO JLULDUOD
(PSRWUH GRV SHUQRV PHWiOLFRV GH PP GH GLiPHWUR HQ XQ
WRUQLOOR GH EDQFR GH ORQJLWXG QR GHWHUPLQDGD REVHUYDQGR 'p OD YXHOWD D OD FXODWD GHO FLOLQGUR \ YXHOYD D FRORFDUOD VREUH
OD VHSDUDFLyQ GHO RULILFLR GH OD FXODWD FRORFDQGR OD FXODWD ORV SHUQRV PHWiOLFRV

)LJ 'HVDWRUQLOOH OD WXHUFD GH EHOORWD

)LJ 9iOYXODV \ HWDSD 'HVDWRUQLOOH OD WXHUFD GH EHOORWD )LJ YHU WDPELpQ OD
)LJ
'HVDWRUQLOOH HO FXHUSR GH OD YiOYXOD GH DGPLVLyQ FRQ XQD
KHUUDPLHQWD HVSHFLDO QXP GH SLH]D TXH IRUPD $IORMH HO SDVDGRU DSUR[LPDGDPHQWH YXHOWDV
SDUWH GHO MXHJR GH KHUUDPLHQWDV TXH VH VXPLQLVWUD FRQ OD 'HVDWRUQLOOH OD WXHUFD GH SUHVLyQ YHU WDPELpQ OD )LJ
XQLGDG 9HU OD )LJ \ H[WUDLJD ODV SLH]DV GH OD YiOYXOD GH SUHVLyQ
)LJ ([WUDFFLyQ GH OD YiOYXOD GH DVSLUDFLyQ

)LJ ([WUDFFLyQ GH OD FODYLMD GH SUHVLyQ

/LPSLH ODV YiOYXODV GH DGPLVLyQ \ GH SUHVLyQ \ FRPSUXHEH

HO SRVLEOH GHVJDVWH GH ODV PLVPDV
127$
6L REVHUYD DOJ~Q VLJQR GH GHVJDVWH R GH GDxR HQ ORV
DVLHQWRV \ GLVFRV GH ODV YiOYXODV VXVWLWX\D ODV SLH
]DV DIHFWDGDV
/LPSLH ORV PXHOOHV GH OD YiOYXOD \ FRPSUXHEH VX HVWDGR

&RPSDUH VXV GLPHQVLRQHV FRQ ORV YDORUHV TXH VH RIUHFHQ
HQ OD WDEOD VLJXLHQWH
127$
6XVWLWX\D ODV SLH]DV GDxDGDV \R GHVJDVWDGDV
&DUUHUD GH OD YiOYXOD PLQ PD[

9iOYXOD GH DGPLVLyQ PP PP )LJ )LMDU OD YiOYXOD GH DGPLVLyQ
9iOYXOD GH SUHVLRQ PP PP
0XHOOH GH YiOYXOD /RQJLWXG QRUPDO 127$

9iOYXOD GH DGPLVLyQ PP
&RPSUXHEH HO IXQFLRQDPLHQWR \ OD FDUUHUD GH OD
9iOYXOD GH SUHVLyQ PP YiOYXOD GH SUHVLyQ OHYDQWDQGR HO GLVFR GH OD YiOYXOD
&RPSUXHEH HO HVWDGR GH OD MXQWD WyULFD \ VXVWLW~\DOD VL GH SUHVLyQ OHYDQWDQGR HO GLVFR GH OD YiOYXOD
HV QHFHVDULR $WRUQLOOH OD WXHUFD GH SUHVLyQ FRQ XQD DUDQGHOD GH SUH
/LPSLH OD FXODWD GHO FLOLQGUR &RPSUXHEH TXH ORV RULILFLRV GH VLyQ\ DSULpWHOD
ODV YiOYXODV GH DGPLVLyQ \ GH SUHVLyQ VH HQFXHQWUHQ HQ SHU
IHFWRU HVWDGR
127$
&RPSUXHEH FRQ XQD UHJOHWD GH SUHFLVLyQ TXH OD SDUWH LQIH
ULRU GH OD FXODWD GHO FLOLQGUR HVWp FRPSOHWDPHQWH OLVD 6L
IXHUD QHFHVDULR XWLOLFH XQ WUDSR GH HVPHULO SDUD DOLVDU OD $VHJ~UHVH GH TXH HO SDVDGRU QR HVWi DWRUQLOODGR
VXSHUILFLH
$WRUQLOOH ILUPHPHQWH HO SDVDGRU PRQWH XQD QXHYD MXQWD
0RQWDMH \ ILMHOD FRQ OD WXHUFD GH EHOORWD
$WRUQLOOH OD YiOYXOD GH DGPLVLyQ XWLOL]DQGR OD KHUUDPLHQWD HV &RORTXH OD FXODWD GHO FLOLQGUR VREUH HO FLOLQGUR \ ItMHOR FRQ ORV
SHFLDO \ DSULpWHOD WRUQLOORV KH[DJRQDOHV &RQVXOWH ORV YDORUHV DSURSLDGRV GH
SDU GH WRUVLyQ HQ HO FDStWXOR
$7(1&,1 9XHOYD D FRQHFWDU ODV WXEHUtDV GH DGPLVLyQ \ SUHVLyQ
&$0%,2 '( 9/98/$6 '( /$ (7$3$

$VpJXUHVH GH TXH HO PXHOOH \ HO GLVFR GH OD YiOYXOD
QR HVWpQ HQJDQFKDGRV HQWUH Vt 3DUD GHVPRQWDU H LQVWDODU OD YiOYXOD GH DGPLVLyQ GH OD D HWDSD
VH HIHFWXD FRPR VH GHVFULEH HQ /D YiOYXOD GH SUHVLyQ
&RPSUXHEH HO IXQFLRQDPLHQWR GH OD YiOYXOD 3DUD HOOR LQWUR )LJ VH LQVHUWD VLPSOHPHQWH HQ OD FDEH]D GH OD YiOYXOD
GX]FD DLUH FRPSULPLGR D WUDYpV GH OD YiOYXOD HQ OD GLUHFFLyQ (VWi FHUUDGD KHUPpWLFDPHQWH SRU PHGLR GH XQD MXQWD WyULFD
GHO IOXMR \ TXHGD ILMDGD D OD FDEH]D GH OD YiOYXOD PHGLDQWH XQ SDVDGRU

)LMH OD YiOYXOD GH DGPLVLyQ GHO PRGR VLJXLHQWH
&RQ OD D\XGD GH XQ SHTXHxR SXQ]yQ GH XQRV PP GH
GLiPHWUR \ XQ PDUWLOOR Gp XQRV OLJHURV JROSHV HQ HO DOXPL $7(1&,1
QLR GH OD URVFD LQWHULRU GH OD FXODWD GHO FLOLQGUR HQ GRV SXQ
WRV RSXHVWRV XQR GHO RWUR )LJ
&DPELH VLHPSUH MXQWDV ODV YiOYXODV GH DGPLVLyQ \
,QVHUWH ODV SLH]DV GH OD YiOYXOD GH SUHVLyQ \ OD MXQWD WyULFD GH SUHVLyQ GH OD HWDSD
)LJ
3DUD GHVPRQWDU \ YROYHU D LQVWDODU OD YiOYXOD GH SUHVLyQ GH OD
HWDSD YHU OD )LJ
6DTXH OD WXHUFD GH EHOORWD \ JLUH HO SDVDGRU WUHV R
FXDWUR YXHOWDV

([WUDLJD HO WRUQLOOR KH[DJRQDO LQWHUQR TXH ILMD OD FDEH]D

GH OD YiOYXOD \ TXLWH OD WDSD SURWHFWRUD GH OD FDEH]D GH OD
YiOYXOD
&RORTXH GRV GHVWRUQLOODGRUHV HQ OD UDQXUD GHO FXHUSR GH OD
YiOYXOD GH SUHVLyQ \ H[WUDLJD FRQ HVWH OD YiOYXOD GH SUHVLyQ
MXQWR FRQ XQD MXQWD WyULFD YHU OD )LJ 6L IXHUD QHFH
VDULR DIORMH SULPHUR OD YiOYXOD DSOLFDQGR XQD OODYH GH WXHUFD
GH PP R XQD OODYH LQJOHVD VREUH ODV VXSHUILFLHV SODQDV
)LJ 4XLWH OD YiOYXOD GH SUHVLyQ HWDSD
)LJ &DEH]D GH YiOYXOD HWDSD
5HLQVWDOH OD YiOYXOD GH SUHVLyQ HMHFXWDQGR OD VHFXHQFLD LQ

YHUVD
&RORTXH OD MXQWD WyULFD HQ OD FDEH]D GH OD YiOYXOD
&RPSUXHEH HO HVWDGR GH OD MXQWD
,QVHUWH OD YiOYXOD GH SUHVLyQ &RORTXH OD WDSD SURWHFWRUD
GH OD YiOYXOD
)LMH OD FDEH]D GH OD YiOYXOD PHGLDQWH ORV WRUQLOORV KH[D
JRQDOHV LQWHULRUHV $O DSUHWDU WHQJD HQ FXHQWD ORV YDORUHV
GH SDU GH WRUVLyQ TXH VH GDQ HQ HO FDStWXOR
$WRUQLOOH \ DSULHWH HO SDVDGRU &RORTXH OD MXQWD $WRU
QLOOH OD WXHUFD GH EHOORWD

9$&,$'2 $87207,&2 '( &21'(16$'26
35236,72 < %5(9( '(6&5,3&,1 'RV YiOYXODV GH YDFLDGR GH FRQGHQVDGRV GH IXQFLRQD
PLHQWR QHXPiWLFR QRUPDOPHQWH DELHUWDV XQD SDUD HO ILOWUR
&DGD PLQXWRV PLHQWUDV HO FRPSUHVRU HVWi HQ PDUFKD OD LQWHUPHGLR WUDV OD HWDSD \ OD RWUD SDUD HO VHSDUDGRU GH
XQLGDG GH YDFLDGR DXWRPiWLFR GH FRQGHQVDGRV)LJ HYD DFHLWH \ DJXD R HO ILOWUR FHQWUDO WUDV OD HWDSD ILQDO
FXDORV ILOWURV LQWHUPHGLRV VLWXDGRV WUDV ODV HWDSDV \ DVt
FRPR HO VHSDUDGRU GH DFHLWH \ DJXD TXH VH HQFXHQWUD WUDV OD 8Q FROHFWRU GH FRQGHQVDGRV
HWDSD 8Q VHSDUDGRU GH FRQGHQVDGRV VLOHQFLDGRU
$GHPiV HO YDFLDGR DXWRPiWLFR GH FRQGHQVDGRV HVWi GL 8Q GHSyVLWR GH FRQGHQVDGRV
VHxDGR SDUD YDFLDU HVWRV ILOWURV WUDV HO DSDJDGR GHO FRPSUHVRU
DVt FRPR SDUD GHVFDUJDU HO FRPSUHVRU GXUDQWH OD IDVH GH DUUDQ 8QD HVFXDGUD GH FRQH[LyQ SDUD PRQWDU OD XQLGDG GH YD
TXH YHU ODV VHFFLRQHV \ FLDGR HQ HO EORTXH GHO FRPSUHVRU R HQ OD XQLGDG
8Q WHPSRUL]DGRU HOpFWULFR TXH IRUPD SDUWH GHO LQVWUXPHQWDO
GH FRQWURO GHO FRPSUHVRU R HQ XQLGDGHV VLQ LQVWUXPHQWDO GH
FRQWURO PRQWDGR HQ XQD FDMD VHSDUDGD
)XQFLRQDPLHQWR
/D GHVFULSFLyQ VH UHILHUH D ORV EORTXHV GH HWDSDV (Q HO EOR
TXH GH FRPSUHVRU 0DULQHU HO PRGR GH IXQFLRQDPLHQWR HV HO
PLVPR SHUR VH VXSULPHQ ODV SRVLFLRQHV \ HQ )LJ
/DV YiOYXODV GH YDFLDGR GH FRQGHQVDGRV QRUPDOPHQWH DELHU
WDV HVWiQ FRQHFWDGDV HQ FDVFDGD /RV FRQGHQVDGRV SURYH
QLHQWHV GHO ILOWUR LQWHUPHGLR WUDV OD HWDSD IOX\HQ KDFLD OD
YiOYXOD GH VROHQRLGH 1RUPDOPHQWH HVWD YiOYXOD HVWi DELHUWD
/RV FRQGHQVDGRV GHO ILOWUR LQWHUPHGLR WUDV OD HWDSD \ GHO VH
SDUDGRU GH DFHLWH \ DJXD IOX\HQ KDFLD VXV UHVSHFWLYDV YiOYXODV
GH YDFLDGR GH FRQGHQVDGRV GH IXQFLRQDPLHQWR QHXPiWLFR
)LJ 8QLGDG GH YDFLDGR DXWRPiWLFR GH FRQGHQVDGRV
%RELQD GH OD YiOYXOD GH VROHQRLGH

9iOYXOD GH VROHQRLGH YDFLDGR GH FRQGHQVDGRV GHO ILOWUR LQ
WHUPHGLR GH OD HWDSD
9iOYXOD GH YDFLDGR GH FRQGHQVDGRV GHO ILOWUR LQWHUPHGLR GH
OD HWDSD
9iOYXOD GH YDFLDGR GH FRQGHQVDGRV GHO VHSDUDGRU GH
DFHLWH \ DJXD
&RQH[LyQ GH DLUH GH FRQWURO GH OD HWDSD
&RQH[LyQ GH DLUH GH FRQWURO GH OD HWDSD
&RQH[LyQ GH FRQGHQVDGRV GHO ILOWUR LQWHUPHGLR GH OD
HWDSD DLUH GH FRQWURO
&RQH[LyQ GH FRQGHQVDGRV GHO ILOWUR LQWHUPHGLR GH OD
HWDSD FRQGHQVDGR
&RQH[LyQ GH FRQGHQVDGRV GHO VHSDUDGRU GH DFHLWH \ DJXD
6DOLGD GH FRQGHQVDGRV FRQHFWRU GH WXER
&ROHFWRU GH FRQGHQVDGRV )LJ 8QLGDG GH YDFLDGR DXWRPiWLFR GH FRQGHQVDGRV
GXUDQWH HO IXQFLRQDPLHQWR QRUPDO GHO FRPSUHVVRU
&RQGXFWR GH YHQWLODFLyQ YiOYXOD GH VROHQRLGHFROHFWRU
(VFXDGUD SDUD HO PRQWDMH GH OD XQLGDG
9iOYXOD GH YDFLDGR PDQXDO GH FRQGHQVDGRV )LOWUR LQWHUPHGLR HWDSD
)LOWUR LQWHUPHGLR HWDSD
(O VLVWHPD GH YDFLDGR DXWRPiWLFR GH FRQGHQVDGRV WLHQH XQ 9iOYXOD GH YDFLDGR GH FRQGHQVDGRV HWDSD
IXQFLRQDPLHQWR HOHFWURQHXPiWLFR \ HVWi LQWHJUDGR SRU ORV VL 9iOYXOD GH VROHQRLGH YDFLDGR GH FRQGHQVDGRV HWDSD
JXLHQWHV HOHPHQWRV 9iOYXOD GH YDFLDGR GH FRQGHQVDGRV HWDSD
9iOYXOD GH YDFLDGR GH FRQGHQVDGRV HWDSD
.
6HUYRSLVWyQ
8QD YiOYXOD GH VROHQRLGH QRUPDOPHQWH DELHUWD TXH IXQ
$VLHQWR GH OD YiOYXOD
FLRQD FRPR YiOYXOD GH YDFLDGR GH FRQGHQVDGRV SDUD OD
HWDSD

(O DLUH GH FRQWURO GH OD YiOYXOD GH YDFLDGR GHO ILOWUR LQWHUPHGLR (O SLVWyQ GH OD YiOYXOD GH YDFLDGR GH FRQGHQVDGRV VH HOHYD
GH ODV HWDSDV VH WRPD GHO ILOWUR LQWHUPHGLR WUDV OD HWDSD SRU OD SUHVLyQ GH DLUH SURYHQLHQWH GHO ILOWUR LQWHUPHGLR OD
(O DLUH GH FRQWURO GH OD YiOYXOD GH YDFLDGR GHO VHSDUDGRU GH YiOYXOD VH DEUH \ VH YDFtDQ ORV FRQGHQVDGRV 'HELGR D OD SHU
DFHLWH \ DJXD VH WRPD GHO ILOWUR LQWHUPHGLR WUDV OD HWDSD GLGD GH SUHVLyQ TXH VH SURGXFH HQ HO ILOWUR LQWHUPHGLR TXH
VXPLQLVWUD OD SUHVLyQ GH FRQWURO SDUD OD YiOYXOD GH H[WUDFFLyQ GH
(Q HO PRPHQWR GH DUUDQFDU HO FRPSUHVRU WDQWR OD YiOYXOD GH VR
FRQGHQVDGRV SDUD HO VHSDUDGRU GH DFHLWH \ GH DJXD
OHQRLGH FRPR ODV YiOYXODV GH YDFLDGR GH FRQGHQVDGRV
OD YiOYXOD GH H[WUDFFLyQ GH FRQGHQVDGRV HYDFXD ORV FRQ
\ HVWiQ DELHUWDV GDGR TXH HQ HVH PRPHQWR QR VH GLVSRQH
GHQVDGRV WDO FRPR VH GHVFULEH PiV DUULED
GH DLUH GH FRQWURO
7UDQVFXUULGRV VHJXQGRV OD YiOYXOD GH VROHQRLGH YXHOYH
$O SRQHU HQ PDUFKD HO FRPSUHVRU OD YiOYXOD GH VROHQRLGH UH
D UHFLELU FRUULHQWH HOpFWULFD FHUUiQGRVH /D SUHVLyQ GH FRQWURO
FLEH FRUULHQWH HOpFWULFD FHUUiQGRVH 'HELGR D OD DFXPXODFLyQ
VH DFXPXOD \ HO DLUH GH FRQWURO VH SUHVLRQD FRQWUD ORV pPERORV
GH SUHVLyQ SURGXFLGD SRU HO IXQFLRQDPLHQWR GHO FRPSUHVRU HO
ODV YiOYXODV GH H[WUDFFLyQ GH FRQGHQVDGRV VH FLHUUDQ
DLUH GH FRQWURO FLUFXOD D WUDYpV GH ODV YiOYXODV GH YDFLDGR GH
FRQGHQVDGRV \ /RV VHUYRSLVWRQHV VRQ SUHVLRQD
GRV FRQWUD ORV DVLHQWRV GH ODV YiOYXODV \ OD YiOYXOD GH YD '(6&$5*$ '( $55$148(
FLDGR GH FRQGHQVDGRV VH FLHUUD (O FRPSUHVRU DFXPXOD SUH
VLyQ \ OR WUDQVSRUWD DO FRQVXPDGRU /D GHVFDUJD TXH VH SURGXFH GXUDQWH OD IDVH GH DUUDQTXH VH
JDUDQWL]D GDGR TXH OD YiOYXOD GH VROHQRLGH VyOR UHFLEH FRU
ULHQWH HOpFWULFD DO FRQPXWDU GH IXQFLRQDPLHQWR GH HVWUHOOD DO
9DFLDGR GH FRQGHQVDGRV
IXQFLRQDPLHQWR WULiQJXOR YHU HO HVTXHPD HOpFWULFR HQ HO DQH[R
/D GHVFULSFLyQ VH UHILHUH D ORV EORTXHV GH HWDSDV (Q HO EOR GHO PDQXDO GH LQVWUXFFLRQHV $Vt TXHGD DELHUWD GXUDQWH OD IDVH
TXH GH FRPSUHVRU 0DULQHU HO PRGR GH IXQFLRQDPLHQWR HV HO GH DUUDQTXH $GHPiV HQ HO PRPHQWR LQPHGLDWDPHQWH SRVWH
PLVPR SHUR VH VXSULPHQ ODV SRVLFLRQHV \ HQ )LJ ULRU DO HQFHQGLGR GH OD XQLGDG QR VH GLVSRQH GH DLUH GH FRQWURO
8QD YH] TXH HO FRPSUHVRU KD DOFDQ]DGR VX YHORFLGDG QRPLQDO
&DGD PLQXWRV HO WHPSRUL]DGRU FRUWD HO VXPLQLVWUR GH FRU
HO DLUH GH FRQWURO IOX\H KDFLD ODV YiOYXODV GH H[WUDFFLyQ GH FRQ
ULHQWH SDUD OD YiOYXOD GH VROHQRLGH GXUDQWH XQRV VHJXQGRV
GHQVDGRV TXH VH FLHUUDQ \ D FRQWLQXDFLyQ HO FRPSUHVRU FR
/D YiOYXOD GH VROHQRLGH VH DEUH \ YDFtD ORV FRQGHQVDGRV
PLHQ]D D VXPLQLVWUDU DLUH DO GLVSRVLWLYR FRUUHVSRQGLHQWH
GHO ILOWUR LQWHUPHGLR GH OD HWDSD 'HELGR D OD SpUGLGD GH
SUHVLyQ VXIULGD SRU HO ILOWUR LQWHUPHGLR WDPELpQ GHVDSDUHFH OD
SUHVLyQ GH FRQWURO GH OD YiOYXOD GH YDFLDGR GH FRQGHQVDGRV 9$&,$'2 (1 5(3262
GHO ILOWUR LQWHUPHGLR (O VHUYRSLVWyQ GH OD YiOYXOD GH YDFLDGR
GH FRQGHQVDGRV GHO ILOWUR LQWHUPHGLR VH GHVFDUJD \ OD SUHVLyQ $O DSDJDUVH HO FRPSUHVRU OD YiOYXOD GH VROHQRLGH GHMD GH UHFL
GH FRQWURO HVFDSD D WUDYpV GHO RULILFLR GH YHQWLODFLyQ ELU FRUULHQWH \ VH DEUH (O FRQGHQVDGR GH ORV VHSDUDGRUHV LQWHU
PHGLRV VH YDFtD
/RV VHUYRSLVWRQHV VH HOHYDQ GHELGR D OD SUHVLyQ UHVLGXDO GHO
LQWHULRU GH ILOWURV \ VHSDUDGRUHV \ OD XQLGDG VH YDFtD FRQ HO FRP
SUHVRU SDUDGR
6,67(0$ (/e&75,&2
127$
/D FRQH[LyQ HVWi GLVHxDGD VHJXQ ORV GLVJUDPDV HV
TXHPiWLFRV HQ HO FDStWXOR
(/,0,1,$&,1 '( &21'(16$'2
'HEH WHQHUVH HVSHFLDO FXLGDGR SDUD TXH HO DFHLWH TXH VH HYD

FXH MXQWR FRQ ORV FRQGHQVDGRV QR FRQWDPLQH HO HQWRUQR 3RU
HMHPSOR OD WXEHUtD GH YDFLDGR GH FRQGHQVDGRV SXHGH OOHYDUVH
DLUH GH FRQWURO KDVWD XQ UHFLSLHQWH R FRQWHQHGRU TXH UHVXOWH DSURSLDGR R ELHQ
FRQGHQVDGR KDVWD DOJ~Q GLVSRVLWLYR GH HOLPLQDFLyQ GH UHVLGXRV HTXLSDGR
FRQ VHSDUDGRUHV GH DFHLWH/RV FRPSUHVRUHV %$8(5 GH OD
)LJ 8QLGDG GH YDFLDGR DXWRPiWLFR GH FRQGHQVDGRV JDPD .$3 VH HQWUHJDQ GH VHULH FRQ XQ FROHFWRU
GXUDQWH HO YDFLDGR GH FRQGHQVDGRV
6HSDUD GRU LQWHUPHGLR HWDSD

6HSDUDGRU LQWHUPHGLR HWDSD
6HSDUDGRU GH DFHLWH \ DJXD WUDV OD HWDSD
9iOYXOD GH VROHQRLGH YDFLDGR GH FRQGHQVDGRV HWDSD
6HUYRSLVWyQ
$VLHQWR GH YiOYXOD

$7(1&,1
$O GHVKDFHUVH GH ORV FRQGHQVDGRV WHQJD HQ
FXHQWD OD UHJOHPHQWDFLyQ ORFDO DO UHVSHFWR OODYH GH
UHVLGXRV 1R
0$17(1,0,(172
/DV YiOYXODV GH YDFLDGR GH FRQGHQVDGRV TXH FRUUHVSRQGHQ DO

VHSDUDGRU LQWHUPHGLR \ DO VHSDUDGRU GH DFHLWH \ GH DJXD LQFRU
SRUDQ YiOYXODV GH YDFLDGR PDQXDO TXH SHUPLWHQ FRPSUREDU HO
FRUUHFWR IXQFLRQDPLHQWR GHO VLVWHPD DXWRPiWLFR
3URFHGD DO PDQWHQLPLHQWR GHO YDFLDGR DXWRPiWLFR GH FRQGHQ
VDGRV FRPR VLJXH
$EUD WRGRV ORV JULIRV GH YDFLDGR GH FRQGHQVDGRV GH WRGRV ORV
ILOWURV XQR WUDV RWUR XQD YH] D OD VHPDQD
(VWR GHEH OOHYDUVH D FDER LQPHGLDWDPHQWH GHVSXpV GH TXH HO
VLVWHPD DXWRPiWLFR KD\D HYDFXDGR ORV FRQGHQVDGRV )tMHVH
HQ OD HYDFXDFLyQ GH FRQGHQVDGRV DO DEULU ODV YiOYXODV GH YD
FLDGR PDQXDO 6L HO VLVWHPD HYDFXD XQD JUDQ FDQWLGDG GH FRQ
GHQVDGRV HVWR VLJQLILFD TXH HO VLVWHPD R ODV FRUUHVSRQGLHQWHV
YiOYXODV GH YDFLDGR DXWRPiWLFR QR IXQFLRQDQ DGHFXDGDPHQWH
R ELHQ TXH ORV LQWHUYDORV GH YDFLDGR GH FRQGHQVDGRV VRQ GH
PDVLDGR ODUJRV 6L DSHQDV VH HYDFXDQ FRQGHQVDGRV HO VL
VWHPD DXWRPiWLFR IXQFLRQD FRUUHFWDPHQWH (Q OD VHFFLyQ
/RFDOL]DFLyQ GH SUREOHPDV VH RIUHFH LQIRUPDFLyQ VREUH FyPR
UHVROYHU IDOORV HQ HO IXQFLRQDPLHQWR
0$17(1,0,(172 '(/ 9$&,$'2 '( &21'(1

6$'26
7HQJD TXH VXVWLWXLU ORV HOHPHQWRV GHO VHSDUDGRU GH FRQGHQ

VDGR HQ LQWHUYDORV UHJXODUHV VHJ~Q ODV WDEODV GH SURJUDPDFLyQ
GH PDQWHQLPLHQWR FRPRVLJXH
3XOVH OD WHFOD GH EORTXHR HQ HO DQLOOR GHVFLHUUD HO DQLOOR
TXLWDQGROR SRU DEDMR
4XLWH HO UHFHSWiFXOR
/DV SDUWHV \ HVWiQ DVHJXUDGDV FRQ /RFWLWH
4XLWH OD WXHUFD GH EHOORWD OD FDSHUX]D GH FKDSD \

TXLWH HO HOHPHQWR
'HVDWRUQLOOH HO GHIOHFWRU
4XLWH HO HOHPHQWR
4XLWH OD MXQWD WyULFD
0RQWDMH
,QVHUWH XQ QXHYR HOHPHQWR ILOWUDGR
&RORTXH OD FDSHUX]D GH PHWDOR ILMDQGROD FRQ WXHUFDV GH
DXWRVXMHFFLyQ
(QJUDVH XQD QXHYD MXQWD WyULFD GHO MXHJR GH UHSXHVWRV
FRORFDQGROD HQ OD FDMD
,QVHUWH XQ QXHYR HOHPHQWR ILOWUDGR DSOLFDQGR HQ HO SDVDGRU

XQ DGKHVLYR GH VHJXULGDG SDUD WXHUFDV \ WRUQLOORV GH FRQVL
VWHQ]D PHGLD SRU HMHPSOR /RFWLWH \ DWRUQLOOH HO GHIOHF
WRU KDVWD XQ DMXVWH ILMR
&RORTXH HO UHFHSWiFXOR DVHJXUDQGROR FRQ XQ DQLOOR )LJ 6HSDUDGRU GH FRQGHQVDGRV

6,67(0$ (/e&75,&2
*(1(5$/,'$'(6 9XHOYD D DUUDQFDU OD XQLGDG GH IRUPD PDQXDO SXOVDQGR HO ERWyQ

GH IXQFLRQDPLHQWR GH OD XQLGDG GH FRQWURO \ PRQLWRUL]DFLyQ
(VWD VHFFLyQ GHVFULEH HO VLVWHPD HOpFWULFR HVWiQGDU GH FRQWURO
GHO FRPSUHVRU DVt FRPR HO VLVWHPD GH PRQLWRUL]DFLyQ &RQWURO WRWDOPHQWH DXWRPiWLFR GHO FRPSUHVRU
HOHFWUyQLFD GHO PLVPR /D XQLGDG GH FRQWURO HOHFWUyQLFR HV RS
FLRQDO SDUD WRGRV ORV PRGHORV GH FRPSUHVRUHV OR TXH VLJQLILFD 0LHQWUDV HO FRQPXWDGRU 6 GH OD XQLGDG GH FRQWURO \ PRQLWRUL]D
TXH OD FDQWLGDG GH FRPSRQHQWHV TXH FDGD PRGHOR LQFRUSRUD FLyQ VH HQFXHQWUH HQ OD SRVLFLyQ OD XQLGDG VH DSDJDUi DX
YDUtD HQ IXQFLyQ GHO SHGLGR WRPiWLFDPHQWH FXDQGR VH DOFDQFH OD SUHVLyQ ILQDO \ VH YROYHUi
D HQFHQGHU FXDQGR OD SUHVLyQ GHVFLHQGD KDVWD HO PtQLPR SUH
DMXVWDGR
127$
&RQPXWDGRU +2 $
3DUD YHU ORV GLDJUDPDV HVTXHPiWLFRV FRQVXOWH HO (Q OD SRVLFLyQ + +$1' OD IXQFLyQ GH DSDJDGR DXWRPiWLFR
DQH[R GHO FDStWXOR HVWi IXHUD GH VHUYLFLR OD XQLGDG DFXPXOD SUHVLyQ KDVWD TXH
VDOWD OD YiOYXOD GH VHJXULGDG GH SUHVLyQ ILQDO /D XQLGDG WLHQH
(O HTXLSR HOpFWULFR GHO FRPSUHVRU VH FRPSRQH GH TXH DSDJDUVH PDQXDOPHQWH FRORFDQGR HO FRQPXWDGRU HQ OD
PRWRU GH SURSXOVLyQ 0 SRVLFLyQ 6L HO FRQPXWDGRU HVWi HQ OD SRVLFLyQ $ $872
OD XQLGDG IXQFLRQDUi WDO \ FRPR VH GHVFULEH HQ HO HStJUDIH
VLVWHPD GH FRQWURO HOpFWULFR FRQWHQLHQGR
FRQPXWDGRU GH SUHVLyQ ILQDO 6
&RQPXWDGRU GH SUHVLyQ 6
FDMD GH FRQPXWDGRUHV FRQ XQ LQWHUUXSWRU GH DLUH . R
XQ FRQWDFWRU HVWUHOODWULiQJXOR .. FRQ UHOp WHPSR
UDO .
WHPSRUL]DGRU . SDUD HO YDFLDGR DXWRPiWLFR GH FRQ
GHQVDGRV
FRQPXWDGRU GH VHUYLFLR 6
XQLGDG GH FRQWURO \ PRQLWRUL]DFLyQ FRQ FRQPXWDGRUHV
6 GH ERWyQ 212)) FRQWDGRU GH KRUDV
XQLGDG GH PRQLWRUL]DFLyQ HOHFWUyQLFD %$8(5 &RQWURO %&
R %&D
3DUD DUUDQFDU HO PRWRU HOpFWULFR \ KDFHU SRVLEOH HO IXQFLRQD
PLHQWR GHO VLVWHPD GH FRQWURO HOpFWULFR \ GH ORV PRQLWRUHV VRQ
LPSUHVFLQGLEOHV ORV VLJXLHQWHV FRPSRQHQWHV DPERV D LQVWDODU
SRU SDUWH GHO FOLHQWH
LQWHUUXSWRU SULQFLSDO 4 IXVLEOH SULQFLSDO GH FRUULHQWH TXH
WLHQH TXH SRQHU D GLVSRVLFLyQ HO FOLHQWH
02725 '( 35238/6,1
/D SURSXOVLyQ GHO FRPSUHVRU VH UHDOL]D SRU PHGLR GH XQ PRWRU

GH SURSXOVLyQ D WUDYpV GH FRUUHDV GH WUDQVPLVLyQ &RPSUXHEH )LJ ,QWHUUXSWRU GH SUHVLyQ ILQDO
SHULyGLFDPHQWH OD WHQVLyQ \ HO HVWDGR GH GHVJDVWH GH ODV FRU
UHDV YHU ORV FDStWXORV \ /D FRQPXWDFLyQ GHO FRPSUHVRU D 21 \R 2)) HV FRQWURODGD SRU
HO FRQPXWDGRU GH SUHVLyQ 6 (O YDORU XPEUDO VXSHULRU SXHGH
6DOYR HQ OR TXH UHVSHFWD D VX OLPSLH]D H[WHULRU HO PRWRU GH SUR DMXVWDUVH GHO PRGR VLJXLHQWH
SXOVLyQ QR UHTXLHUH PDQWHQLPLHQWR DOJXQR /RV URGDPLHQWRV
GHO PRWRU SXHGHQ QHFHVLWDU HQJUDVH GHSHQGLHQGR GHO PRGHOR 2)) PD[ EDUHVE
6LJD ODV LQVWUXFFLRQHV TXH YLHQHQ HVFULWDV HQ HO SURSLR PRWRU 2)) PLQ EDUHV
(O FRQPXWDGRU GH SUHVLyQ HVWi DMXVWDGR D OD SUHVLyQ ILQDO FRQ

&21752/ (/e&75,&2 IRUPH DO SHGLGR 6L IXHUD QHFHVDULR XQ UHDMXVWH DEUD OD FXELHUWD
)LJ \ DMXVWH HO WRUQLOOR GH DMXVWH FRQ XQD OODYH PDFKR
&RQWURO VHPLDXWRPiWLFR GHO FRPSUHVRU H[DJRQDO GH PP D OD SUHVLyQ FRUUHVSRQGLHQWH
/D XQLGDG VH DSDJD DXWRPiWLFDPHQWH FXDQGR VH DOFDQ]D OD
SUHVLyQ ILQDO HQ HO VLVWHPD GH SUHVLyQ FRQHFWDGR DO FRPSUHVRU
.$3
D RSFLRQDO FRQWUD VREUHSUHFLR

E 9DORU GH DMXVWH Pi[LPR YDORU Pi[LPR SHUPLWLGR YHU HO HStJUDIH GDWRV WpFQLFRV

&RQPXWDGRU GH VHUYLFLR 6

(VWH FRQPXWDGRU YLHQH PDUFDGR FRPR 6 \ HVWi LQVWDODGR HQ
HO FDMHWtQ GH FRQWURO /D SRVLFLyQ FRUUHVSRQGH DO IXQFLRQD
PLHQWR QRUPDO GH OD XQLGDG HV GHFLU OD XQLGDG HV DSDJDGD DX
WRPiWLFDPHQWH SRU HO FRQPXWDGRU GH SUHVLyQ (Q OD SRVLFLyQ
VH DQXOD OD IXQFLyQ GHO FRQPXWDGRU GH SUHVLyQ 6 3DUD XQLGD
GHV HTXLSDGDV FRQ HO FRQPXWDGRU +2$ HO FRQPXWDGRU GH
SUHVLyQ WRPD IXQFLyQ GH HVWH SRVLFLyQ PDQR
FRPSUREDU
81,'$'(6 '( 021,725,=$&,1

(/(&751,&$
/D 8QLGDG GH 0RQLWRUL]DFLyQ (OHFWUyQLFD GH %$8(5 PRQLWRUL]D

VHUYLFLR ODV XQLGDGHV \ PRWRUHV GHO FRPSUHVRU PHGLDQWH HO FRQWURO H LQ
GLFDFLyQ GH ODV WHPSHUDWXUDV SUHVLRQHV \ RWUDV FRQGLFLRQHV GH
IXQFLRQDPLHQWR UHJLVWUDGDV SRU VHQVRUHV
',6(f2 '( 81,'$'(6 '( 021,725,=$&,1
(/(&751,&$ %$8(5 %& < %&
$7(1&,1
/D 8QLGDG GH 0RQLWRUL]DFLyQ GH %$8(5 VH FRPSRQH GH ORV VL
JXLHQWHV HOHPHQWRV
8WLOLFH HVWD SRVLFLyQ GHO FRQPXWDGRU VyOR FXDQGR
YD\D D UHDOL]DU WDUHDV GH PDQWHQLPLHQWR SRU
HMHPSOR DO FRPSUREDU OD SUHVLyQ GH HYDFXDFLyQ GH
ODV YiOYXODV GH VHJXULGDG /D XQLGDG QR VH DSDJDUi
DXWRPiWLFDPHQWH FXDQGR HO FRQPXWDGRU VH HQ
FXHQWUH HQ HVWD SRVLFLyQ
&RQWDGRU GH FLFOR 3

(O FRQWDGRU GH FLFORV HVWi PRQWDGR DVLPLVPR HQ HO FDMHWtQ GH
FRQPXWDGRUHV \ DSDUHFH PDUFDGR FRPR 3 (VWH GLVSRVLWLYR
FXHQWD ORV LPSXOVRV HOpFWULFRV GH FRQWURO GLULJLGRV D OD YiOYXOD
GH VROHQRLGH GH YDFLDGR DXWRPiWLFR GH FRQGHQVDGRV \ GH HVWD
IRUPD HO Q~PHUR DFXPXODGR GH FLFORV GH FDUJD GHO VHSDUDGRU
GH DFHLWH \ DJXD LQVWDODGR WUDV OD HWDSD ILQDO GH FRPSUHVLyQ
XQLGDG GH PHGLGD FRUUHVSRQGH D FLFOR GH FDUJD SUH
VXUL]DFLyQ GHVSUHVXUL]DFLyQ SDUD PiV LQIRUPDFLRQHV
FRQVXOWH HO HStJUDIH
%&) 0RQWDMH %&)

8QLGDG %$8(5 &RQWURO %& R %& FRQ WRPD GH FRU

ULHQWH UHOp WHPSRUDO FRQWURO HOHFWUyQLFR \ FLUFXLWR GH LQWHU $7(1&,1
EORTXHR UHOp GH FRUULHQWH \ IXVLEOH
7UDQVPLVRU GHO YDORU OtPLWH (Q XQLGDGHV FRQ FRQWURO VHPLDXWRPiWLFR GH FRP
SUHVRU HO LQWHUUXSWRU FRQ WHFODV GHEH FRQPXWDUVH
FRQHFWRUHV SULPHUR GH OD SRVLFLyQ FHQWUDO HQ OD SRVLFLyQ \
/DV XQLGDGHV GH PRQLWRUL]DFLyQ HVWiQ GLVSRQLEOHV HQ GRV YHU OXHJR HQ OD SRVLFLyQ DQWHV GH HQFHQGHU OD XQLGDG
VLRQHV XQD PRQWDGD HQ HO H[WHULRU \ RWUD LQFRUSRUDGD HQ HO LQ GH QXHYR
WHULRU /DV XQLGDGHV FRQ FRQWURO GH FRPSUHVRU YLHQHQ HTXLSD
GDV FRQ DOJXQD GH HVWDV YHUVLRQHV 6HQVRUHV GH XPEUDO \ SRVLFLyQ GH ODV OiPSDUDV
GH DYLVR
/D OLVWD VLJXLHQWH VH RFXSD GH ORV VHQVRUHV GH XPEUDO HVWiQGDU
PRQWDGRV HQ HO LQWHULRU GH OD XQLGDG
3RVLFLyQ SUHVLyQ GH DFHLWH GHO FRPSUHVRU
/D SUHVLyQ GH DFHLWH GHO FRPSUHVRU HV PRQLWRUL]DGD SRU HO FRQ

PXWDGRU ) TXH HVWi FHUUDGR GXUDQWH HO IXQFLRQDPLHQWR QRU
PDO \ VH DEUH FXDQGR OD SUHVLyQ GH DFHLWH FDH SRU GHEDMR GHO
YDORU SUHHVWDEOHFLGR FRQ OR TXH VH LOXPLQD OD OiPSDUD \ VH
SDUD HO FRPSUHVRU
3RVLFLyQ WHPSHUDWXUD HQ OD HWDSD ILQDO
/D WHPSHUDWXUD HQ OD HWDSD ILQDO HV PRQLWRUL]DGD GLUHFWDPHQWH

HQ OD VDOLGD GH SUHVLyQ SRU HO VHQVRU GH WHPSHUDWXUD % 6L OD
WHPSHUDWXUD VXSHUD HO Pi[LPR SHUPLWLGR D FDXVD GH DOJ~Q SUR
EOHPD R IDOOR HO VHQVRU GH WHPSHUDWXUD % VH DEUH \ OD XQLGDG
VH DSDJD LOXPLQiQGRVH OD OiPSDUD
2WUDV SRVLFLRQHV GH PRQLWRUL]DFLyQ SDUD OD XQLGDG %& R

%& GLVHQR OD YHUVLyQ HVSHFLDO %&
)LJ 8QLGDG GH PRQLWRUL]DFLyQ %& /DV SRVLFLRQHV GH PRQLWRUL]DFLyQ LQVWDODGDV DSDUHFHQ PDUFD
GDV HQ OD XQLGDG
0RGR GH IXQFLRQDPLHQWR 3UHVLyQ LQWHUPHGLD PRQLWRUL]DFLyQ FROHFWLYD

/D 8QLGDG GH 0RQLWRUL]DFLyQ GH %$8(5 PRQLWRUL]D ODV FRQGL /DV SUHVLRQHV LQWHUPHGLDV GH FDGD XQD GH ODV HWDSDV VRQ PR
FLRQHV RSHUDWLYDV GHO FRPSUHVRU ORV VHQVRUHV GH XPEUDO UHJLV QLWRUL]DGDV SRU ODV YiOYXODV GH VHJXULGDG FX\DV WXEHUtDV GH
WUDQ HVWDV FRQGLFLRQHV TXH D VX YH] DSDUHFHQ LQGLFDGDV HQ OD HYDFXDFLyQ FRQGXFHQ KDVWD XQ FROHFWRU FRP~Q HQ HO FXDO HVWi
XQLGDG %$8(5 &RQWURO %& R %& $PERV PRGHORV GH XQL LQVWDODGR HO FRQPXWDGRU GH SUHVLyQ ) (Q FDVR GH TXH XQD
GDG GH PRQLWRUL]DFLyQ WLHQHQ DMXVWDGR XQ UHWDUGR WHPSRUDO GH HWDSD IXQFLRQH GH PRGR GHIHFWXRVR OD SUHVLyQ LQWHUPHGLD DX
VHJXQGRV TXH SHUPLWH LJQRUDU FRQGLFLRQHV RSHUDWLYDV PHQWDUi \ VDOWDUi OD FRUUHVSRQGLHQWH YiOYXOD GH VHJXULGDG /D
FRPR SRU HMHPSOR OD SUHVLyQ GH DFHLWH DO DUUDQFDU HO FRPSUH SUHVLyQ DXPHQWD HQ HO FROHFWRU FRQ OR TXH VH DEUH HO FRQPXWD
VRU GRU GH SUHVLyQ ) OD OiPSDUD GH DYLVR VH LOXPLQD \ HO FRPSUH
VRU VH SDUD
&XDQGR VH SURGXFH XQ IDOOR WUDV HVWH UHWDUGR GLFKR IDOOR VH
WUDQVPLWH D OD XQLGDG GH PRQLWRUL]DFLyQ SRU PHGLR GH ORV SHUWL 3UHVLyQ LQWHUPHGLD PRQLWRUL]DFLyQ LQGLYLGXDO
QHQWHV VHQVRUHV GH XPEUDO /D XQLGDG %$8(5 &RQWURO GHWLHQH
LQPHGLDWDPHQWH HO FRPSUHVRU VH DXWREORTXHD H LQGLFD HO IDOOR &DGD XQD GH ODV HWDSDV GHO FRPSUHVRU HVWi HTXLSDGD FRQ XQ
HQ OD OiPSDUD GH DYLVR $Vt HV SRVLEOH FRUULJLU HO IDOOR FRQPXWDGRU GH SUHVLyQ 6L VH SURGXFH XQ IDOOR GH IXQFLRQD
PLHQWR HQ OD HWSD VXEVLJXHLQWH SUHVLyQ LQWHUPHGLD DXPHQWD (O
1RWD 6L ODV XQLGDGHV %& R %& GHWHFWDQ FXDOTXLHU IDOOR WDP FRQPXWDGRU GH SUHVLyQ VH DEUH \ OD XQLGDG VH DSDJD
ELpQ VH LOXPLQDUi EUHYHPHQWH OD OiPSDUD GH SUHVLyQ GH DFHLWH
OiPSDUD (VWR VH GHEH D OD UHGXFFLyQ GH OD SUHVLyQ GHO DFHLWH 3UHVLyQ LQWHUPHGLD \ HWDSDV
TXH WLHQH OXJDU XQD YH] TXH OD XQLGDG %$8(5 &RQWURO DSDJD
HO FRPSUHVRU (O FRQPXWDGRU GH SUHVLyQ ) VH DEUH VL VH GHWHFWD DOJ~Q
IDOOR OD OiPSDUD GH DYLVR VH LOXPLQD \ HO FRPSUHVRU VH SDUD
3DUD YROYHU D DUUDQFDU OD XQLGDG GHEH FRORFDUVH HO FRQPXWDGRU
GH IXQFLRQDPLHQWR GH OD XQLGDG GH PRQLWRUL]DFLyQ SULPHUR HQ (Q FRPSUHVRUHV D SDUWLU GH OD SUHVLyQ LQWHUPHGLD HV PRQL
OD SRVLFLyQ \ OXHJR HQ OD SRVLFLyQ GH QXHYR WRUL]DGD SRU PHGLR GH XQ FRQPXWDGRU PLQ ) \ XQ FRQ
PXWDGRU Pi[ ) ) VH DEUH FXDQGR OD SUHVLyQ FDH
) VH DEUH FXDQGR OD SUHVLyQ VH HOHYD

3UHVLyQ LQWHUPHGLD \ HWDSDV 'DWRV WpFQLFRV
(O FRQPXWDGRU GH SUHVLyQ ) VH DEUH VL VH GHWHFWD DOJ~Q 7HQVLyQ GH DOLPHQWDFLyQ GH &$ 9 9
IDOOR OD OiPSDUD GH DYLVR VH LOXPLQD \ HO FRPSUHVRU VH SDUD )UHFXHQFLD +]
7HQVLyQ GH DOLPHQWDFLyQ GH && 9 9
3UHVLyQ LQWHUPHGLD \ HWDSDV VyOR HQ XQLGDGHV FRQ 7HQVLyQ GH DOLPHQWDFLyQ GHO FLUFXLWR HOHFWUyQLFR 9
HWDSDV 7LSR GH UHOp FRQWDFWR LQWHUPLWHQWH
3RWHQFLD GH FRQWDFWR 9$
(O FRQPXWDGRU GH SUHVLyQ ) VH DEUH VL VH GHWHFWD DOJ~Q 1~PHUR GH PDQLREUDV FRQH[LRQHV
IDOOR OD OiPSDUD GH DYLVR VH LOXPLQD \ HO FRPSUHVRU VH SDUD &RQVXPR GH SRWHQFLD 9$
&ODVH GH SURWHFFLyQ ,3
)OXMR GH DFHLWH GHO FRPSUHVRU 7HPSHUDWXUD DPELHQWH & KDVWD &
(O IOXMR GH DFHLWH HV PRQLWRUL]DGR SRU HO PHGLGRU GH IOXMR )
TXH HVWi FHUUDGR GXUDQWH HO IXQFLRQDPLHQWR QRUPDO \ VH DEUH
FXDQGR OD SUHVLyQ GH DFHLWH GHVFLHQGH OD OiPSDUD GH DYLVR FRU
UHVSRQGLHQWH VH LOXPLQD \ HO FRPSUHVRU VH SDUD
0RQLWRUL]DFLyQ GH WHPSHUDWXUD
/D WHPSHUDWXUD GH FDGD XQD GH ODV HWDSDV HV PRQLWRUL]DGD GL

UHFWDPHQWH HQ OD VDOLGD GH SUHVLyQ SRU HO VHQVRU GH WHPSHUD
WXUD % 6L OD WHPSHUDWXUD VXSHUD HO Pi[LPR SHUPLWLGR D FDXVD
GH DOJ~Q SUREOHPD R IDOOR HO VHQVRU GH WHPSHUDWXUD % VH DEUH
\ OD XQLGDG VH DSDJD /D OiPSDUD GH DYLVR FRUUHVSRQGLHQWH VH
LOXPLQD
7HPSHUDWXUD HWDSD
(O VHQVRU GH WHPSHUDWXUD % VH DEUH VL VH GHWHFWD DOJ~Q IDOOR

OD OiPSDUD GH DYLVR VH LOXPLQD \ HO FRPSUHVRU VH SDUD
7HPSHUDWXUD HWDSD

7HPSHUDWXUD HWDSD VyOR HQ XQLGDGHV FRQ HWDSDV

3UHVLyQ GH DGPLVLyQ
(Q WRGDV ODV XQLGDGHV GH JD] OD SUHVLyQ GH DGPLVLyQ HV GHFLU

OD SUHVLyQ HQ OD HQWUDGD GH OD D HWDSD GHO EORTXH GHO FRPSUH
VRU HV PRQLWRUL]DGR SRU PHGLR GH XQ FRQPXWDGRU GH SUHVLyQ
PLQ ) \ XQ FRQPXWDGRU GH SUHVLyQ Pi[ ) )
VH DEUH FXDQGR OD SUHVLyQ FDH ) VH DEUH FXDQGR OD SUH
VLyQ VH DXPHQWDUi (O DMXVWH GH IiEULFD VH HOHYD D EDUHV
SDUD JDV QDWXUDO &1* SDUD JDV &1* D EDUHV
3UHVLyQ PtQLPD GH ERWHOODV SUHVLyQ GH HQWUDGD
(VWDV SUHVLRQHV VRQ PRQLWRUL]DGDV SRU HO FRQPXWDGRU GH SUH

VLyQ ' R ' GDGR TXH GHEH KDEHU VLHPSUH XQD SUHVLyQ
PtQLPD HQ ODV ERWHOODV R OD SUHVLyQ GH HQWUDGD HV GHFLU OD SUH
VLyQ TXH WLHQH TXH VHU VXPLQLVWUDGD DO FRPSUHVRU QR GHEH TXH
VHU FRQIXQGLGR FRQ OD SUHVLyQ GH DVSLUDFLyQ QR WLHQH TXH VX
SHUDU R EDMDU SRU GHEDMR D XQH SUHVLyQ SUHHVWDEOHFLGD &XDQGR
OD SUHVLyQ FDH SRU GHEDMR GHO YDORU PtQLPR SUHHVWDEOHFLGR VH
UHJLVWUD XQ IDOOR OD OiPSDUD GH DYLVR VH LOXPLQD \ HO FRPSUHVRU
VH SDUD

6,67(0$ '( 35238/6,1 '(/ &2035(625
/D SURSXOVLyQ GHO FRPSUHVRU VH UHDOL]D SRU PHGLR GH XQ PRWRU $IORMH ODV FRQWUDWXHUFDV GH ORV WRUQLOORV GH DMXVWH \ DMXVWH
GH SURSXOVLyQ D WUDYpV GH XQD R PiV FRUUHDV GH WUDQVPLVLyQ HO PRWRU KDVWD TXH OD WHQVLyQ GH OD FRUUHD VHD OD FRUUHFWD
GHSHQGLHQGR GH OD SRWHQFLD GHO PRWRU (O PRWRU HOpFWULFR HVWi JLUDQGR HO WRUQLOOR GH DMXVWH WRUQLOOR FXDGUDGR
PRQWDGR VREUH FDUULOHV \ GHEH DMXVWDUVH SDUD ORJUDU XQD WHQ
$SULHWH OD WXHUFD GH ILMDFLyQ GHO PRWRU GH SURSXOVLyQ \ ODV
VLyQ DGHFXDGD GH OD FRUUHD GH WUDQVPLVLyQ
FRQWUDWXHUFDV GH ORV WRUQLOORV GH JUDGXDFLyQ
/DV XQLGDGHV HTXLSDGDV FRQ PRWRUHV GH JDVROLQD \ GH JDVyOHR
3RQJD HQ PDUFKD HO PRWRU GXUDQWH XQRV PLQXWRV3DUH HO
HVWiQ HTXLSDGDV FRQ XQD SROHDJXtD DMXVWDEOH SDUD WHQVDU FRU
PRWRU FRPSUXHEH OD WHQVLyQ GH OD FRUUHD GH WUDQVPLVLyQ \
UHFWDPHQWH OD FRUUHD GH WUDQVPLVLyQ
VL IXHUD QHFHVDULR HIHFW~H ORV UHDMXVWHV SHUWLQHQWHV
&255($ '( 75$160,6,1 'HVSXpV GH DMXVWDU OD WHQVLyQ \ DSUHWDU ODV WXHUFDV GH ILMD
FLyQ GHO PRWRU DVHJ~UHVH GH TXH DPEDV SROHDV HVWpQ SHU
5HDMXVWH ODV FRUUHDV GH WUDQVPLVLyQ GHVSXpV GH ODV SUL IHFWDPHQWH DOLQHDGDV HQWUH Vt OR TXH HYLWD XQ H[FHVLYR GHV
PHUDV KRUDV GH IXQFLRQDPLHQWR JDVWH GH OD FRUUHD 6XMHWH XQD UHJOHWD GH PRGR TXH HVWp HQ
FRQWDFWR FRQ ODV SROHDV GH OD FRUUHD YHU OD )LJ OD UH
/D WHQVLyQ GH OD FRUUHD GH WUDQVPLVLyQ HV FRUUHFWD VL OD FRU JOHWD GHEHUi WHQHU FXDWUR SXQWRV GH FRQWDFWR FRQ ODV SR
UHD GH WUDQVPLVLyQ VH SXHGH KDFH SDVDU HQWUH ODV SROHDV OHDV HQ FDVR FRQWUDULR GHEH UHDMXVWDUVH HO PRWRU
GH WUDQVPLVLyQ PP SUHVLRQDQGR HO SXOJDU )LJ
PP
)LJ $MXVWH GH OD WHQVLyQ GH OD FRUUHD

)LJ &RPSUREDFLyQ GH OD FRUUHD GH WUDQVPLVLyQ
&DGD KRUDV GH IXQFLRQDPLHQWR YXHOYD D FRPSUREDU 5()5,*(5$&,1

ODV FRUUHDV SRU VL KDQ VXIULGR DOJ~Q GDxR R GHVJDVWH
/RV FLOLQGURV GHO EORTXH GHO FRPSUHVRU ORV UHIULJHUDGRUHV LQWHU
6L IXHUD QHFHVDULR VXVWLWX\D ODV FRUUHDV VyODPHQWH FRPR
PHGLRV \ HO UHIULJHUDGRU ILQDO HVWiQ UHIULJHUDGRV SRU DLUH
XQ FRQMXQWR
3RU HVWD Ui]RQ HO FRPSUHVRU YLHQH HTXLSDGR FRQ XQ YHQWLODGRU
$-867( '( /$ 7(16,1 '( /$ &255($ '( TXH KDFH SDVDU HO DLUH UHIULJHUDQWH D WUDYpV GH OD FXELHUWD GHO
75$160,6,1 02725 (/e&75,&2 SURSLR YHQWLODGRU XWLOL]DQGR HO DLUH GH ORV DOUHGHGRUHV
(O URGHWH GHO YHQWLODGRU VH XWLOL]D WDPELpQ FRPR YRODQWH SDUD
$IORMH OLJHUDPHQWH ODV WXHUFDV TXH VXMHWDQ HO PRWRU )LJ SURSXOVDU HO FRPSUHVRU

&RQVXOWH HO FDStWXOR SDUD PiV LQIRUPDFLyQ DFHUFD GH FyPR
UHDOL]DU XQD FRUUHFWD LQVWDODFLyQ \ FyPR SURFHGHU SDUD HO VXPL
QLVWUR GH DLUH UHIULJHUDQWH
.$3

3DUD PiV LQIRUPDFLyQ DFHUFD GH OD Pi[LPD WHPSHUDWXUD DP

ELHQWH SHUPLWLGD YHU 'DWRV 7pFQLFRV HStJUDIH

5()5,*(5$&,1
*(1(5$/,'$'(6
/RV FLOLQGURV GHO EORTXH GHO FRPSUHVRU ORV UHIULJHUDGRUHV LQWHU

PHGLRV \ HO UHIULJHUDGRU ILQDO HVWiQ UHIULJHUDGRV SRU DLUH
3RU HVWD UD]yQ HO FRPSUHVRU YLHQH HTXLSDGR FRQ XQ YHQWLODGRU
TXH KDFH SDVDU HO DLUH UHIULJHUDQWH D WUDYpV GH OD FXELHUWD GHO
SURSLR YHQWLODGRU XWLOL]DQGR HO DLUH GH ORV DOUHGHGRUHV
(/ URGHWH GHO YHQWLODGRU VH XVD WDPELpQ FRPR YRODQWH SDUD SRU
SXOVDU HO FRPSUHVRU
&RQVXOWH HO HStJUDIH SDUD PiV LQIRUPDFLyQ DFHUFD GH FyPR
UHDOL]DU XQD FRUUHFWD LQVWDODFLyQ \ FyPR SURFHGHU SDUD HO VXPL
QLVWUR GH DLUH UHIULJHUDQWH
3DUD PiV LQIRUPDFLyQ DFHUFD GH OD Pi[LPD WHPSHUDWXUD DP
ELHQWH SHUPLWLGD YHU 'DWRV 7pFQLFRV HStJUDIH

1250$6 '( 6(*85,'$'
60%2/26 ,1',&$'25(6 < $9,6$'25(6

6LJQLILFDGR GH ORV VtPERORV LQGLFDGRUHV \ DYLVDGRUHV TXH
HVWiQ FRORFDGRV VHJ~Q HO PRGHOR \ XVR SUHYLVWR
$GYHUWHQFLD
6XSHUILFLHV FDOLHQWHV QR WRFDU
3HOLJUR GH TXHPDGXUDV VL VH WRFDQ ORV FLOLQGURV ODV FXODWDV \ ORV FRQGXFWRV GH SUHVLyQ GH ODV
GLVWLQWDV HWDSDV GH FRPSUHVLyQ
$GYHUWHQFLD
$OWDWHQVLyQ
3HOLJUR GH GHVFDUJD HOpFWULFD PRUWDO /DV WDUHDV GH PDQWHQLPLHQWR TXH WHQJDQ TXH HIHFWXDUVH
HQ XQLGDGHV HOpFWULFDV R HTXLSR RSHUDWLYR GHEHQ VHU UHDOL]DGDV H[FOXVLYDPHQWH SRU XQ HOHFWULFL
VWD FXDOLILFDGR R ELHQ SRU XQD SHUVRQD SUHSDUDGD SRU XQ HOHFWULFLVWD FXDOLILFDGR \ EDMR VXSHUYL
VLyQ VLJXLHQGR VLHPSUH OD UHJOHPHQWDFLyQ YLJHQWH SDUD LQVWDODFLRQHV \ GLVSRVLWLYRV HOpFWULFRV
$GYHUWHQFLD
&RQWURO DXWRPiWLFR GHO FRPSUHVRU OD XQLGDG SXHGH SRQHUVH HQ PDUFKD VLQ SUHYLR
DYLVR
$QWHV GH HIHFWXDUVH ODV WDUHDV GH PDQWHQLPLHQWR \R GH UHSDUDFLyQ GHEH DSDJDUVH HO LQWHUUXS
WRU SULQFLSDO GH OD XQLGDG R ELHQ GHVFRQHFWDUVH HO HQFKXIH GH OD WRPD GH FRUULHQWH SDUD HYLWDU
DVt TXH OD XQLGDG SXHGD SRQHUVH HQ PDUFKD
2EOLJDWRULR
/DV SHUVRQDV TXH WUDEDMHQ FRQ OD PiTXLQD GHEHQ OHHU ODV LQVWUXFFLRQHV
(O SHUVRQDO TXH YD\D D WUDEDMDU FRQ OD PiTXLQD GHEH OHHU \ FRPSUHQGHU HO PDQXDO GH LQVWUXFFLR
QHV TXH VH VXPLQLVWUD DVt FRPR FXDOHVTXLHUD RWUDV LQVWUXFFLRQHV QRUPDWLYDV HWF TXH JXDUGHQ
UHODFLyQ FRQ OD XWLOL]DFLyQ GH OD XQLGDG
2EOLJDWRULR
'HEHQ XWLOL]DUVH SURWHFWRUHV DF~VWLFRV
(V REOLJDWRULR XWLOL]DU SURWHFWRUHV DF~VWLFRV FXDQGR VH WUDEDMH FRQ XQD XQLGDG SXHVWD HQ PDU
FKD
1RWD
$VHJ~UHVH GH TXH OD GLUHFFLyQ GH URWDFLyQ HV FRUUHFWD
$O FRQHFWDU OD PiTXLQD FRPSUXHEH HO VHQWLGR GH OD IOHFKD SDUD YHULILFDU TXH HO PRWRU JLUD HQ OD
GLUHFFLyQ FRUUHFWD
.

,'(17,),&$&,1 '( /26 $9,626 '( 6(*85, 0HGLGDV GH RUJDQL]DFLyQ
'$'
7HQJD VLHPSUH D PDQR HVWH PDQXDO GH LQVWUXFFLRQHV FHUFD
/DV LQVWUXFFLRQHV LPSRUWDQWHV UHODWLYDV DO ULHVJR GHO SHUVRQDO GH OD PiTXLQDXQLGDG PHWLGR HQ VX IXQGD FRUUHVSRQGLHQWH
OD VHJXULGDG WpFQLFD \ OD VHJXULGDG RSHUDWLYD DSDUHFHQ GHVWD $GHPiV GH VHJXLU ODV LQVWUXFFLRQHV GHO PDQXDO DFW~H
FDGDV GH PDQHUD HVSHFLDO HQ HVWH PDQXDO PHGLDQWH ORV VL VLHPSUH HQ FRQIRUPLGDG FRQ ODV QRUPDWLYDV \ UHJXODFLRQHV
JXLHQWHV VLJQRV GH YDOLGH] XQLYHUVDO WDQWR OHJDOHV FRPR GH RWUR WLSR TXH
KDFHQ UHIHUHQFLD D OD SUHYHQFLyQ GH DFFLGHQWHV \ D OD SUR
$7(1&,1 WHFFLyQ GHO PHGLR DPELHQWH H[WUDFWRV YHU HO FDStWXOR
SRU HMHPSOR OR UHODWLYR DO FRQWDFWR FRQ VXVWDQFLDV SHOLJUR
VDV R D OD SURYLVLyQ \ XWLOL]DFLyQ GH HTXLSR GH SURWHFFLyQ
(VWH DYLVR VH XVD SDUD UHIHULUVH D WDUHDV GH PDQWHQL SHUVRQDO
PLHQWR \ SURFHGLPLHQWR RSHUDWLYRV \ ODV LQVWUXFFLRQHV
&RPSOHWH HO PDQXDO FRQ LQVWUXFFLRQHV LQFOXVR REOLJDFLRQHV
TXH RIUHFH GHEHQ VHJXLUVH H[DFWDPHQWH HQ HO RUGHQ LQ
GH YLJLODQFLD \ GHFODUDFLRQHV REOLJDWRULDV SDUD WHQHU HQ
GLFDGR SDUD HYLWDU TXH HO SHUVRQDO FRUUD ULHVJRV
FXHQWD ODV SDUWLFXODULGDGHV GH VHUYLFLR SRU HMHPSOR SRU OR
TXH VH UHILHUH D OD RUJDQL]DFLyQ \ HO GHVDUUROORGH WUDEDMR HO
SHUVRQDO XWLOL]DGR
$'9(57(1&,$
(O SHUVRQDO HQFDUJDGR GH WUDEDMDU FRQ OD PiTXLQDXQLGDG
GHEH KDEHU OHtGR SUHYLDPHQWH HO PDQXDO GH LQVWUXFFLRQHV
(VWH DYLVR GHEH FXPSOLUVH SDUD HYLWDU TXH VH SURGX]FDQ
HQ HVSHFLDO HO FDStWXOR UHIHUHQWH D ORV DYLVRV GH VHJXULGDG
GDxRV LQFOXVR LUUHSDUDEOHV HQ OD XQLGDG R HQ VX HTXL
&XDQGR \D VH KD\D HPSH]DGR D WUDEDMDU HV GHPDVLDGR
SDPLHQWR
WDUGH (VWR UHVXOWD GH HVSHFLDO LPSRUWDQFLD FXDQGR VH WUDWD
GH SHUVRQDO WHPSRUDO SRU HMHPSOR HO SHUVRQDO GH PDQWHQL
PLHQWR
127$
&RPR PtQLPR VXSHUYLVH HO WUDEDMR GHO SHUVRQDO WHPSRUDO
HQ OR UHVSHFWLYR DO VHJXLPLHQWR GH ODV LQVWUXFFLRQHV GHO PD
(VWH DYLVR GD FXHQWD GH GLYHUVRV UHTXLVLWRV WpFQLFRV
QXDO WRPDQGR HQ FXHQWD ORV GLYHUVRV IDFWRUHV GH VHJXULGDG
TXH GHEHQ VHU WHQLGRV HQ FXHQWD GH PDQHUD HVSHFLDO
\ GH ULHVJR
SRU HO RSHUDGRU GH OD XQLGDG
(O SHUVRQDO QR SXHGH OOHYDU HO SHOR ODUJR VXHOWR QL URSD
VXHOWD QR MR\DV R DQLOORV GDGR HO ULHVJR GH TXH SRU
$9,626 '( 6(*85,'$' )81'$0(17$/(6 HMHPSOR DOJR GH OR DQWHULRU VH LQWURGX]FD HQ HO HTXLSR R VH
TXHGH HQJDQFKDGR HQ HO PLVPR
8VR DXWRUL]DGR
8WLOLFH HTXLSR GH SURWHFFLyQ SHUVRQDO VLHPSUH TXH VHD QH
/D PiTXLQD HVWi FRQVWUXLGD HQ EDVH D OD PiV PRGHUQD WHF FHVDULR R OR H[LMD OD QRUPDWLYD FRUUHVSRQGLHQWH
QRORJtD \ FRQIRUPH D ODV ~OWLPDV QRUPDWLYDV WpFQLFDV GH VH
JXULGDG 1R REVWDQWH VX XVR SXHGH SRQHU HQ SHOLJUR OD LQWH $VHJ~UHVH GH TXH ORV DYLVRV GH VHJXULGDG \ GH SHOLJUR TXH
DSDUHFHQ HQ OD PiTXLQDXQLGDG HVWpQ VLHPSUH LQWHJURV \
JULGDG ItVLFD HQ LQFOXVR YLGD GHO RSHUDGRU R GH WHUFHURV DVt
FRPR FDXVDU GDxRV D OD SURSLD PiTXLQD R D RWURV HTXLSRV HQ FRQGLFLRQHV TXH SHUPLWDQ VX OHFWXUD
8WLOLFH OD PiTXLQDXQLGDG H[FOXVLYDPHQWH FXDQGR HVWi VH 6L VH SURGXMHUD FXDOTXLHU PRGLILFDFLyQ HQ OD PiTXLQDXQL

HQFXHQWUH HQ SHUIHFWDV FRQGLFLRQHV WpFQLFDV \ HQ FRQIRUPL GDG R HQ ODV FRQGLFLRQHV RSHUDWLYDV TXH SXGLHUD DIHFWDU D
GDG FRQ ODV QRUPDWLYDV YLJHQWHV \ ORV DYLVRV GH VHJXULGDG OD VHJXULGDG SDUH LQPHGLDWDPHQWH OD PiTXLQDXQLGDG H LQ
\ GH SHOLJUR TXH VH GHWDOODQ HQ HO SUHVHQWH PDQXDO (Q SDUWL IRUPH D OD SHUVRQD R GHSDUWDPHQWR FRUUHVSRQGLHQWHV
FXODU FRUULMD LQPHGLDWDPHQWH FXDOTXLHU SUREOHPD TXH SX DFHUFD GHO SUREOHPD
GLHUD DIHFWDU D OD VHJXULGDG 1R SXHGHQ OOHYDUVH D FDER PRGLILFDFLRQHV HQ OD PiTXLQD
/D PiTXLQDXQLGDG HVWi GHVWLQDGD H[FOXVLYDPHQWH D FRP XQLGDG TXH SXHGHQ UHSHUFXWLU HQ GHWULPHQWR GH OD VHJXUL
SULPLU ORV PHGLRV HVSHFLILFDGRV DLUH JDV HQ HO FDStWXOR GDG VLQ TXH HO SURYHHGRU KD\D GDGR SUHYLDPHQWH DXWRUL]D
'DWRV 7pFQLFRV HStJUDIH $ 1R HVWi DXWRUL]DGR QLQJ~Q FLyQ SDUD HOOR (VWR HV YiOLGR DVLPLVPR SDUD WRGR OR TXH VH
RWUR XVR QL PHGLR DSDUWH GH ORV HVSHFLILFDGRV (O IDEULFDQWH UHILHUD D OD LQVWDODFLyQ \ DMXVWH GH YiOYXODV \ GLVSRVLWLYRV GH
SURYHHGRU QR VHUi UHVSRQVDEOH GH ORV GDxRV TXH SXGLHUD VHJXULGDG DVt FRPR D OD VROGDGXUD GH WXEHUtDV \ GHSyVLWRV
RFDVLRQDU HO HPSOHR GH OD PiTXLQDXQLGDG SDUD XQ XVR QR /DV SLH]DV GH UHSXHVWR GHEHQ FXPSOLU VLHPSUH ORV UHTXLVL
DXWRUL]DGR (O XVXDULR DVXPH HQ H[FOXVLYD OD UHVSRQVDELOL WRV WpFQLFRV HVSHFLILFDGRV SRU HO IDEULFDQWH (O XVR GH SLH
GDG GH WRGRV ORV ULHVJRV GHULYDGRV GH WDOHV XVRV QR DXWRUL ]DV GH UHSXHVWR RULJLQDOHV VXSRQH VLHPSUH XQD JDUDQWtD GH
]DGRV /D DXWRUL]DFLyQ GHO XVR GH OD PiTXLQDXQLGDG HVWi GLFKR FXPSOLPLHQWR
DVLPLVPR FRQGLFLRQDGD SRU HO VHJXLPLHQWR GH ODV LQVWUXF
FLRQHV GHO SUHVHQWH PDQXDO DVt FRPR SRU HO FXPSOLPLHQWR 1R UHDOL]DU PRGLILFDFLRQHV GH SURJUDPDV VRIWZDUH HQ VL
GH ORV SURJUDPDV GH PDQWHQLPLHQWR \ GH LQVSHFFLyQ FRUUHV VWHPDV GH FRQWURO SURJUDPDEOHV
SRQGLHQWHV (O RSHUDGRU GHEH FRPSUREDU PLQXFLRVDPHQWH ODV FRQGX
FLRQHV PHGLDQWH FRQWUROHV WDQWR YLVXDOHV FRPR GH SUHVLyQ
FRQ OD SHULRGLFLGDG TXH VHD SHUWLQHQWH \ DXQTXH QR VH
KD\DQ GHWHFWDGR SUREOHPDV TXH DIHFWHQ D OD VHJXULGDG

(Q OR UHODWLYR D LQVSHFFLRQHV \ FRPSUREDFLRQHV SHULyGLFDV 6L KXELHUD DOJ~Q IDOOR GH IXQFLRQDPLHQWR DSDJXH DO LQVWDQWH
GHEH VHJXLUVH OD SHULRGLFLGDG HVWLSXODGD R LQGLFDGD HQ HO OD PiTXLQDXQLGDG \ UHVWDEOH]FD ODV FRQGLFLRQHV GH VHJXUL
PDQXDO GH LQVWUXFFLRQHV GDG &RUULMD HO IDOOR LQPHGLDWDPHQWH R HQFiUJXHVH GH TXH
VHD FRUUHJLGR
(V DEVROXWDPHQWH QHFHVDULR TXH HO OXJDU GH WUDEDMR HVWp
HTXLSDGR GH IRUPD DGHFXDGD SDUD SRGHU OOHYDU D FDER WD 6LJD ORV SURFHGLPLHQWRV GH HQFHQGLGR \ DSDJDGR \ ODV LQGL
UHDV GH PDQWHQLPLHQWR FDFLRQHV GH FRQWURO GH OD PiTXLQDXQLGDG TXH VH GHVFULEHQ
HQ HO PDQXDO GH LQVWUXFFLRQHV
$VpJXUHVH GH TXH HO SHUVRQDO FRQRFH OD XELFDFLyQ \ HO IXF
QLRQDPLHQWR GH ORV H[WLQWRUHV GH LQFHQGLRV $QWHV GH DSDJDU R GH HQFHQGHU OD PiTXLQDXQLGDG
DVHJ~UHVH GH TXH HVWDV DFFLRQHV QR VXSRQHQ XQ ULHVJR
3RQJD DWHQFLyQ D ORV SURFHGLPLHQWRV GH DOHUWD \ H[WLQFLyQ
SDUD QDGLH
GH LQFHQGLRV
/OHYH D FDER ORV SURFHGLPLHQWRV GH DMXVWH PDQWHQLPLHQWR
&XDOLILFDFLyQ SULQFLSDOHV REOLJDFLRQHV H LQVSHFFLyQ LQFOX\HQGR OD VXVWLWXFLyQ GH SLH]DV \ GH
HTXLSR (VWDV WDUHDV VyOR SXHGHQ VHU UHDOL]DGDV SRU SHUVR
6yOR SXHGH WUDEDMDU FRQ OD PiTXLQDXQLGDG R PDQLSXODUOD QDO FXDOLILFDGR
SHUVRQDO FX\D FRPSHWHQFLD HVWp IXHUD GH GXGDV 'HEH UH
VSHWDUVH OD QRUPDWLYD YLJHQWH DFHUFD GH OD HGDG PtQLPD OH $QWHV GH OOHYDU D FDER QLQJ~Q WUDEDMR R UHSDUDFLyQ GH
JDO GHO SHUVRQDO FRQWUDWDGR FDUiFWHU H[FHSFLRQDO LQIRUPH GH HOOR DO SHUVRQDO TXH WUD
EDMD FRQ OD PiTXQDXQLGDG /OODPH DO VXSHUYLVRU
(PSOHH VyOR SHUVRQDO FRQ IRUPDFLyQ DGHFXDGD \ HVWD
EOH]FD FODUDPHQWH ODV UHVSHFWLYDV UHVSRQVDELOLGDGHV GHO $O LU D HIHFWXDU WUDEDMRV UHODFLRQDGRV FRQ HO IXQFLRQDPLHQWR
SHUVRQDO GHGLFDGR D OD XWLOL]DFLyQ HO PDQWHQLPLHQWR \ OD UH FDPELRV HQ OD SURGXFFLyQ FRQYHUVLyQ R UHJXODFLyQ GH OD
SDUDFLyQ GH OD PiTXLQDXQLGDG PiTXLQDXQLGDG \ PHGLGDV GH VHJXULGDG WDOHV FRPR LQ
VSHFFLyQ PDQWHQLPLHQWR \ UHSDUDFLyQ GH OD PiTXLQDXQL
$VHJ~UHVH GH TXH VyOR WUDEDMD FRQ OD PiTXLQDXQLGDG SHU GDG VLJD ORV SURFHGLPLHQWRV GH DSDJDGR \ HQFHQGLGR GHV
VRQDO FRQ IRUPDFLyQ DGHFXDGD FULWRV HQ HO PDQXDO GH LQVWUXFFLRQHV DVt FRPR ORV DYLVRV UH
(VWDEOH]FD ODV UHVSRQVDELOLGDGHV GHO RSHUDGRU GH OD ODWLYRV D ODV WDUHDV GH PDQWHQLPLHQWR
PiTXLQDXQLGDG \ DVtJQHOH XQ SURFHGLPLHQWR SDUD TXH LQ ,'HVSHMH OD ]RQD GHVWLQDGD D UHDOL]DU ODV WDUHDV GH PDQWHQL
IRUPH D XQ WHUFHUR DFHUFD GH HYHQWXDOHV FRQGLFLRQHV GH VH PLHQWR \ HVWDEOH]FD FRQGLFLRQHV GH VHJXULGDG HQ OD PLVPD
JXULGDG GHVIDYRUDEOHV HQ OD PHGLGD TXH VHD QHFHVDULR
$TXHOODV SHUVRQDV TXH HVWpQ UHFLELHQGR IRUPDFLyQ DFHUFD 6L OD PiTXLQDXQLGDG VH HQFXHQWUD WRWDOPHQWH DSDJDGD
GH OD PiTXLQDXQLGDG QR GHEHQ WUDEDMDU FRQ OD PLVPD VL QR SDUD SURFHGHU D UHDOL]DU WDUHDV GH PDQWHQLPLHQWR \ UHSDUD
HV EDMR VXSHUYLVLyQ FRQVWDQWH GH DOJXLHQ FRQ H[SHULHQFLD FLyQ DVHJ~UHVH GH TXH QR KD\ ULHVJR GH TXH VH HQFLHQGD
/RV WUDEDMRV TXH WHQJDQ TXH HIHFWXDUVH HQ HO HTXLSR GH PDQHUD LPSUHYLVWD $SDJXH HO GLVSRVLWLYR GH FRQWURO SULQ
HOpFWULFR GHEHQ VHU UHDOL]DGRV H[FOXVLYDPHQWH SRU XQ HOHF FLSDO \ VDTXH OD OODYH R ELHQ FRORTXH XQD VHxDO GH DGYHUWHQ
WULFLVWD FXDOLILFDGR R ELHQ SRU XQD SHUVRQD SUHSDUDGD \ EDMR FLD MXQWR DO LQWHUUXSWRU SULQFLSDO
OD GLUHFFLyQ \ VXSHUYLVLyQ GH XQ HOHFWULFLVWD FXDOLILFDGR VL $O VXVWLWXLU SLH]DV LQGLYLGXDOHV \ HQVDPEODMHV PD\RUHV ORV
JXLHQGR VLHPSUH OD UHJOHPHQWDFLyQ YLJHQWH SDUD LQVWDODFLR HOHPHQWRV VXVWLWXLGRV GHEHQ ILMDUVH FRQ FXLGDGR DO GLVSRVL
QHV \ GLVSRVLWLYRV HOpFWULFRV WLYR GH OHYDQWDPLHQWR XWLOL]DGR D ILQ GH HOLPLQDU FXDOTXLHU
/RV WUDEDMRV HQ HTXLSRV WpFQLFRV GH JDV QR GHEHQ TXH VHU ULHVJR 'HEHQ XWLOL]DUVH VyOR ORV GLVSRVLWLYRV GH OHYDQWD
OOOHYDUVH D FDER SRU SHUVRQDO HVSHFLDOPHQWH FXDOLILFDGR PLHQWR DGHFXDGRV \ WHFQROyJLFDPHQWH SHUIHFWRV
/D ILMDFLyQ GH ODV FDUJDV \ HO PDQHMR GH ORV FRQWUROHV GHO GLV
$YLVRV GH VHJXULGDG DFHUFD GHO IXQFLRQDPLHQWR SRVLWLYR GH HOHYDFLyQ GHEH FRQILDUVH VyOR D XQD SHUVRQD H[
1R SXHGH UHDOL]DUVH QLQJ~Q WUDEDMR VL OD VHJXULGDG QR HVWi SHULPHQWDGD (VWD SHUVRQD GHEHUi SHUPDQHFHU D OD YLVWD R
JDUDQWL]DGD HQ FRQWDFWR FRQ HO VXSHUYLVRU
'HEHQ FXPSOLUVH WRGRV ORV UHTXLVLWRV TXH HVWDEOHFHQ TXH 3DUD UHDOL]DU WDUHDV D XQD DOWXUD VXSHULRU D OD GH XQ KRPEUH
VyOR VH SXHGH WUDEDMDU FRQ OD PiTXLQDXQLGDG FXDQGR HVWi PHGLR GHEH XWLOL]DUVH HTXLSR DGHFXDGR TXH FXPSOD ORV UH
VH HQFXHQWUD HQ FRQGLFLRQHV ySWLPDV GH VHJXULGDG \ IXQ TXLVLWRV GH VHJXULGDG SRU HMHPSOR HVFDOHUDV \ SODWDIRU
FLRQDPLHQWR 7UDEDMH OD PiTXLQDXQLGDG H[FOXVLYDPHQWH PDV 1R VH VXED VREUH ODV SLH]DV GH OD PiTXLQD $O UHDOL]DU
FXDQGR GLVSRQJD GH WRGR HO HTXLSR GH SURWHFFLyQ \ GH VH WDUHDV GH PDQWHQLPLHQWR HQ DOWXUDV HOHYDGDV XVH XQ DUQpV
JXULGDG SRU HMHPSOR WRGR HO HTXLSR GH SURWHFFLyQ GHVPRQ GH VHJXULGDG
WDEOH GLVSRVLWLYRV GH DSDJDGR GH HPHUJHQFLD LQVRQRUL]D $QWHV GH UHDOL]DU WDUHDV GH PDQWHQLPLHQWR \ UHSDUDFLyQ
FLyQ HWF HQ EXHQDV FRQGLFLRQHV GH IXQFLRQDPLHQWR OLPSLH OD PiTXLQDXQLGDG GH UHVWRV GH DFHLWH FRPEXVWLEOH
$O PHQRV XQD YH] DO GtD UHDOLFH XQD LQVSHFFLyQ GHO H[WHULRU R SURGXFWRV GHVWLQDGRV DO FXLGDGR \ PDQWHQLPLHQWR GH OD
GH OD PiTXLQDXQLGDG SDUD GHWHFWDU SRVLEOHV GDxRV R PLVPD 3RQJD HVSHFLDO pQIDVLV HQ OD OLPSLH]D GH ODV FRQH
DYHUtDV ,QIRUPH LQPHGLDWDPHQWH D OD SHUVRQD R GHSDUWD [LRQHV \ ODV MXQWDV GH URVFD 1R XWLOLFH OtTXLGRV GH OLPSLH]D
PHQWR UHVSRQVDEOH VL REVHUYD DOJR DQRUPDO HQ OD PiTXLQD DJUHVLYRV (PSOHH WHMLGRV TXH QR FRQWHQJDQ ILEUD
XQLGDG R HQ VX IXQFLRQDPLHQWR 6L IXHUD QHFHVDULR DSDJXH
OD PiTXLQDXQLGDG LQPHGLDWDPHQWH \ UHVWDEOH]FD ODV FRQ
GLFLRQHV GH VHJXULGDG

$QWHV GH OLPSLDU OD PiTXLQDXQLGDG FRQ DJXD FKRUUR GH YD 6L IXHUD QHFHVDULR UHDOL]DU DOJXQD ODERU HQ SLH]DV FRQ WHQ
SRU OLPSLDGRU GH DOWD SUHVLyQ R GHWHUJHQWH FXEUDVHOOH WR VLyQ HOOR GHEH KDFHUVH FRQ OD D\XGD GH XQD VHJXQGD SHU
GDV ODV DEHUWXUDV GRQGH SRU UD]RQHV GH VHJXULGDG X RSHUD VRQD TXH SXHGD DFFLRQDU HO LQWHUUXSWRU GH DSDJDGR GH
WLYDV QR SXHGH SHQHWUDU HO DJXD YDSRU R GHWHUJHQWH HQ HV HPHUJHQFLD R HO LQWHUUXSWRU SULQFLSDO HQ FDVR QHFHVDULR
SHFLDO HQ HO HTXLSR pOHFWULFR \ HQ OD FDMD GH FRQH[LRQHV $tVOH OD ]RQD GRQGH VH YD\D D UHDOL]DU HO WUDEDMR FRQ XQD
FLQWD URMD \ EODQFD GH VHJXULGDG \ XQD VHxDO GH DGYHUWHQFLD
$O OLPSLDU OD VDOD GRQGH VH WUDEDMH FRQ OD PiTXLQDXQLGDG
8WLOLFH ~QLFDPHQWH KHUUDPLHQWDV FRQ DLVODPLHQWR GH WHQ
DVHJ~UHVH GH TXH ORV VHQVRUHV GH WHPSHUDWXUD GH OD
VLyQ
DODUPD GH LQFHQGLRV \ HO VLVWHPD GH DVSHUVLyQ QR HQWUDQ HQ
FRQWDFWR FRQ OLTXLGRV GH OLPSLH]D FDOLHQWHV SDUD HYLWDU GH 6yOR UHDOLFH VROGDGXUDV \ UHFWLILFDGRV HQ OD PiTXLQDXQLGDG
HVWR PRGR TXH VH SXHGLHUD DFWLYDU HO VLVWHPD GH DVSHUVLyQ FXDQGR GLFKRV WUDEDMRV HVWpQ HVSHFtILFDPHQWH DXWRUL]D
FRQWUD LQFHQGLRV GRV 7DOHV ODERUHV SXHGHQ HQWUDxDU SHOLJUR GH HQFHQGLR R
H[SORVLyQ
'HVSXpV GH OLPSLDU UHWLUH WRGDV ODV FXELHUWDV \ VHOODGRV
KHUPpWLFRV TXH KD\D XWLOL]DGR SDUD FXEULU ODV DEHUWXUDV $QWHV GH UHDOL]DU WUDEDMRV GH VROGDGXUD R UHFWLILFDGR OLPSLH
GH SROYR \ GH PDWHULDO LQIODPDEOH OD PiTXLQDXQLGDG \ HO
'HVSXpV GH OLPSLDU YHULILTXH WRGDV ODV FRQH[LRQHV DFHUFD
iUHD FLUFXQGDQWH \ DVHJ~UHVH GH TXH KD\ FRQGLFLRQHV
GH IXJDV FRQH[LRQHV DIORMDGDV SXQWRV GH URFH \ VLJQRV GH
DGHFXDGDV GH YHQWLODFLyQ SHOLJUR GH H[SORVLyQ
GDxRV \ GHVJDVWH 6L VH GHWHFWDUiQ GHIHFWRV R DQRPDOtDV
VH GHEHUi SURFHGHU LQPHGLDWDPHQWH D VX FRUUHFFLyQ R UH $O WUDEDMDU HQ VDODV SHTXHxDV DFW~H HQ FRQIRUPLGDG FRQ
SDUDFLyQ ODV UHJOHPHQWDFLRQHV ORFDOHV
9XHOYD VLHPSUH D DSUHWDU WRGDV ODV FRQH[LRQHV GH URVFD /RV WUDEDMRV TXH GHEDQ UHDOL]DUVH HQ HO HTXLSR QHXPiWLFR
TXH VH KD\D DIORMDGR SDUD UHDOL]DU ODERUHV GH PDQWHQL VyOR SXHGHQ VHU OOHYDGRV D FDER SRU SHUVRQDO HVSHFLDO
PLHQWR R UHSDUDFLyQ PHQWH FXDOLILFDGR \ H[SHUWR HQ HVWH WLSR GH HTXLSRV
6L IXHUD QHFHVDULR UHWLUDU R GHVPRQWDU GLVSRVLWLYRV GH VHJX
ULGDG SDUD UHDOL]DU VREUH ORV PLVPRV WDUHDV GH PDQWHQL 5(*8/$&,21(6 '( 6(*85,'$'
PLHQWR R UHSDUDFLyQ DVHJ~UHVH GH TXH GLFKRV GLVSRVLWLYRV
VRQ PRQWDGRV GH QXHYR LQPHGLDWDPHQWH GHVSXpV GH OOHYDU /D OH\ DOHPDQD LGHQWLILFD XQ FRPSUHVRU FRPR VLVWHPD GH OOH
D FDER GLFKDV WDUHDV QDGR VL HO VLVWHPD OOHQD FLOLQGURV GH SUHVLyQ HVSHFLDOPHQWH VL
HVWRV FLOLQGURV VH SRQHQ D GLVSRVLFLyQ GH WHUFHURV /D SXHVWD
$VHJ~UHVH GH TXH OD HOLPLQDFLyQ GH WRGDV ODV SLH]DV YLHMDV HQ PDUFKD \ HO IXQFLRQDPLHQWR GH ORV VLVWHPDV GH FRPSUHVLyQ
\ ORV PDWHULDOHV FRQVXPLEOHV VH UHDOL]D FRQIRUPH D ORV UH SDUD VX XVR FRPR HVWDFLRQHV GH OOHQDGR HVWiQ VRPHWLGRV HQ
TXLVLWRV GH VHJXULGDG \ UHVSHWR DO PHGLR DPELHQWH $OHPDQLD D ODV VLJXLHQWHV UHJXODFLRQHV
UHDV GH ULHVJR HVSHFLDO D 5HJXODFLRQHV GH GHSyVLWRV GH SUHVLyQ 'UXFNEHK9 GHO
GH )HEUHUR GH HQ OD SUHVHQWH YHUVLyQ
8WLOLFH VyOR IXVLEOHV RULJLQDOHV FX\R DPSHUDMH DSDUH]FD HV
SHFLILFDGR 6L VH SURGXFH XQ FRUWH GH FRUULHQWH DSDJXH LQ E 5HJXODFLRQHV WpFQLFDV SDUD JDVHV D SUHVLyQ 75*
PHGLDWDPHQWH OD PiTXLQDXQLGDG
/RV WUDEDMRV TXH WHQJDQ TXH HIHFWXDUVH HQ HO HTXLSR pOHF
WULFR GHEHQ VHU UHDOL]DGRV H[FOXVLYDPHQWH SRU XQ HOHFWULFL 6L VH XWLOL]D XQ FRPSUHVRU GH DOWD SUHVLyQ SDUD OOHQDU GHSyVLWRV
VWD FXDOLILFDGR R ELHQ SRU XQD SHUVRQD SUHSDUDGD \ EDMR OD GH SUHVLyQ R SDUD DOLPHQWDU VLVWHPDV QHXPiWLFRV VH DSOLFDUiQ
GLUHFFLyQ \ VXSHUYLVLyQ GH XQ HOHFWULFLVWD FXDOLILFDGR VL ODV VLJXLHQWHV UHJXODFLRQHV
JXLHQGR VLHPSUH OD UHJODPHQWDFLyQ YLJHQWH SDUD LQVWDODFLR
F 5HJXODFLRQHV GH SUHYHQFLyQ GH DFFLGHQWHV 899
QHV \ GLVSRVLWLYRV HOpFWULFRV
/DV PiTXLQDV \ SLH]DV GH OD XQLGDG TXH GHEDQ VRPHWHUVH &RPSUHVRUHV 899 9%*
D LQVSHFFLyQ PDQWHQLPLHQWR \ UHSDUDFLyQ GHEHQ GHVFR &RPSUXHEH SHULyGLFDPHQWH WRGDV ODV FRQH[LRQHV GH UR
QHFWDUVH GH OD WRPD GH FRUULHQWH VL DVt VH HVSHFLILFD (Q SUL VFD WXERV \ WXEHUtDV GH SUHVLyQ SDUD GHWHFWDU SRVLEOHV IX
PHU OXJDU GHEH FRPSUREDUVH OD WHQVLyQ GH ODV SLH]DV TXH JDV R GDxRV 5HSDUH LQPHGLDWDPHQWH FXDOTXLHU GDxR GH
KD\DQ VLGR GHVFRQHFWDGDV GH OD WRPD GH FRUULHQWH D FRQWL WHFWDGR 8QD IXJD GH DLUH R GH JDV D SUHVLyQ SXHGH UHVXOWDU
QXDFLyQ GHEHQ VHU FRQHFWDGDV D WLHUUD SXHVWDV HQ FRUWR PX\ SHOLJURVD \ SXHGH LQFOXVR SURYRFDU XQ LQFHQGLR
FLUFXLWR \ DLVODGDV GHO UHVWR GH ODV SLH]DV FHUFDQDV TXH WHQ
JDQ WHQVLyQ 'HVSUHVXULFH HO VLVWHPD \ ODV WXEHUtDV GH SUHVLyQ DQWHV GH
FRPHQ]DU FXDOTXLHU WUDEDMR GH UHSDUDFLyQ
(O HTXLSR HOpFWULFR GH XQD PiTXLQDXQLGDG GHEH UHYLVDUVH
SHULyGLFDPHQWH 6L VH GHWHFWDUDQ GHIHFWRV R DQRPDOtDV /D GLVSRVLFLyQ \ PRQWDMH GH ODV FRQGXFFLRQHV GH DLUH D SUH
SRU HMHPSOR FRQH[LRQHV GH URVFDV IORMDV R FDEOHV TXHPD VLyQ VyOR SXHGH HVWDU D FDUJR GH SHUVRQDO FXDOLILFDGR /DV
GRV VH GHEHUi SURFHGHU LQPHGLDWDPHQWH D VX FRUUHFFLyQ FRQGXFFLRQHV QR SXHGHQ PH]FODUVH /RV UDFRUHV HPSOHD
R UHSDUDFLyQ GRV OD ORQJLWXG GH ODV FRQGXFFLRQHV \ OD FDOLGDG GH pVWDV
GHEHQ FXPSOLU ORV UHTXLVLWRV FRUUHVSRQGLHQWHV
(O HTXLSR GH LQVRQRUL]DFLyQ GH OD PiTXLQDXQLGDG GHEH
HVWDU FRORFDGR \ OLVWR SDUD IXQFLRQDU DO RSHUDU OD PLVPD
'HEHQ XWLOL]DUVH ORV SURWHFWRUHV DF~VWLFRV HVWLSXODGRV

&RQ UHVSHFWR DO DFHLWH JUDVD \ RWUDV VXVWDQFLDV TXtPLFDV OOHYDU D FDER OD SUXHED GH UHFHSFLyQ 3RU OR JHQHUDO HVWD DXWRUL
FXPSOD ODV QRUPDWLYDV GH VHJXULGDG SHUWLQHQWHV HVWDEOHFL GDG HV HO FXHUSR GH LQVSHFWRUHV GH OD IiEULFD (O SURFHGLPLHQWR
GRV SDUD HO SURGXFWR HQ FXHVWLyQ SDUD OD REWHQFLyQ GHO SHUPLVR VLJXH OR HVWDEOHFLGR HQ 75*
'LUHFWULFHV SDUD REWHQHU SHUPLVRV SDUD LQVWDODU \ SRQHU HQ IXQ
3DUD HOHYDU FDUJDV XVH VyOR HTXLSR \ GLVSRVLWLYRV GH OHYDQ
FLRQDPLHQWR HVWDFLRQHV GH OOHQDGR /RV FHUWLILFDGRV \ GRFX
WDPLHQWR TXH WHQJDQ VXILFLHQWH UHVLVWHQFLD \ SRWHQFLD GH OH
PHQWRV GH OD SUXHED HQWUHJDGRV FRQ HO FRPSUHVRU VRQ LPSRU
YDQWDPLHQWR
WDQWHV \ SXHGHQ VHU UHTXHULGRV GXUDQWH HO SURFHVR GH REWHQ
3RQJD D FDUJR GH SHUVRQDO HVSHFLDOL]DGR ODV WDUHDV GH OH FLyQ GHO SHUPLVR $GHPiV ORV GRFXPHQWRV TXH FRUUHVSRQGHQ
YDQWDPLHQWR GH FDUJDV D OD XQLGDG VRQ LPSRUWDQWHV SDUD ODV LQVSHFFLRQHV SHULyGLFDV
SRU OR TXH GHEHUiQ JXDUGDUVH FXLGDGRVDPHQWH
(O OHYDQWDPLHQWR GH PiTXLQDV VyOR SXHGH VHU UHDOL]DGR SRU
SHUVRQDO HVSHFLDOL]DGR \ SRU PHGLR GH XQ GLVSRVLWLYR GH OH /DV LQVSHFFLRQHV HVWDEOHFLGDV GH DFXHUGR FRQ ODV UHJXODFLR
YDQWDPLHQWR VLJXLHQGR ODV LQVWUXFFLRQHV TXH VH GHVFULEHQ QHV SDUD OD SUHYHQFLyQ GH DFFLGHQWHV GHEHQ VHU UHDOL]DGDV SRU
HQ HO PDQXDO ILMDFLyQ GH SXQWRV SDUD OD ILMDFLyQ GHO HTXLSR HO IDEULFDQWH R SRU XQ HVSHFLDOLVWD
HWF
/DV JDUDQWtDV GH FXDOTXLHU WLSR QR WLHQHQ YDOLGH] SDUD DTXHOORV
8WLOLFH VyO WUDQVSRUWDGRUHV DGHFXDGRV TXH WHQJDQ OD VXIL GDxRV TXH VH SURGX]FDQ FRPR FRQVHFXHQFLD GLUHFWD R LQGL
FLHQWH SRWHQFLD UHFWD GH OD QR REVHUYDFLyQ GH HVWDV UHJXODFLRQHV
$VHJXUH FRQYHQLHQWHPHQWH OD FDUJD 'LVSRQJD SXQWRV GH 6H UHFRPLHQGD HQFDUHFLGDPHQWH OD REVHUYDQFLD GH GLFKDV UH
ILMDFLyQ VXILFLHQWHV \ DGHFXDGRV JXODFLRQHV
3DUD WUDQVSRUWDU OD PiTXLQDXQLGDG HTXLSHOD FRQ VHJXURV $ FRQWLQXDFLyQ VH RIUHFHQ DOJXQRV H[WUDFWRV GH ODV UHJXODFLR
PHFiQLFRV FRQWUD GDxRV GH WUDQVSRUWH \ FRORFDQGR XQ QHV DQWHULRUHV
UyWXOR LQGLFDGRU FRUUHVSRQGLHQWH VL IXHUD QHFHVDULR 4XL
'H DFXHUGR FRQ HO DUWtFXOR GH ODV UHJXODFLRQHV FRQFHU
WHOD HQ GHELGD IRUPD DQWHV GH YROYHU D SRQHUOD HQ PDUFKD
QLHQWHV D GHSyVLWRV GH SUHVLyQ ORV GHSyVLWRV GH SUHVLyQ GH
/DV SLH]DV TXH QHFHVLWDQ VHU GHVPRQWDGDV SDUD VX WUDQV EHUiQ VRPHWHUVH D LQVSHFFLRQHV SHULyGLFDV
SRUWH GHEHQ YROYHUVH D PRQWDU \ D ILMDU FRQ VXPR FXLGDGR
/RV GHSVLWRV GH SUHVLQ GH ORV JUXSRV ,9 \ 9,, D GH
DQWHV GH SRQHUVH GH QXHYR HQ IXQFLRQDPLHQWR
EHU Q VRPHWHUVH D LQVSHFFLRQHV SHULGLFDV UHDOL]DGDV SRU
,QFOXVR SDUD PRYHU OLJHUDPHQWH OD PiTXLQDXQLGDG VH XQ LQVSHFWRU FXDOLILFDGR HQ ORV LQWHUYDORV HVWDEOHFLGRV HQ
GHEH GHVFRQHFWDU pVWD GH WRGDV ODV IXHQWHV GH HQHUJtD H[ ORV S UUDIRV \
WHUQDV $QWHV GH SRQHUVH GH QXHYR HQ PDUFKD OD PiTXLQD
8Q GHSVLWR GHO JUXSR , HO FXDO VH XVD SDUD JDVHV YDSRUHV
XQLGDG GHEH YROYHU D FRQHFWDUVH D ODV WRPDV FRUUHVSRQ
R OTXLGRV FRPEXVWLEOHV FRUURVLYRV R W[LFRV DV FRPR ORV
GLHQWHV VLJXLHQGR ODV UHJXODFLRQHV SHUWLQHQWHV
GHSVLWRV GH ORV JUXSRV ,, ,,, \ ,9 GHEHU Q VRPHWHUVH D LQ
$O YROYHU D SRQHU HQ PDUFKD OD PiTXLQDXQLGDG SURFHGD GH VSHFFLRQHV SHULGLFDV UHDOL]DGDV SRU XQ LQVSHFWRU FXDOLIL
DFXHUGR FRQ HO PDQXDO GH LQVWUXFFLRQHV FDGR HQ XQD IHFKD HVWDEOHFLGD SRU HO RSHUDGRU VHJQ HO
PRGR GH IXQFLRQDPLHQWR \ HO PHGLR FRPSULPLGR
3XHGHQ REWHQHUVH FRSLDV GH ODV UHJXODFLRQHV DQWHULRUHV SDUD
XQLGDGHV GH FRPSUHVRUHV \ VLVWHPDV GH OOHQDGR D WUDYpV GH /DV LQVSHFFLRQHV SHULGLFDV GHEHU Q LQFOXLU XQD LQVSHF
ORV FDQDOHV KDELWXDOHV SRU HMHPSOR HQ $OHPDQLD SXHGHQ SH FLQ GHO LQWHULRU \ XQD SUXHED GH SUHVLQ /D LQVSHFFLQ GHO
GLUVH D LQWHULRU VHJQ OD VHFFLQ GHEHU VHU UHDOL]DGD SRU PHGLR
GH XQD SUXHED GH SUHVLQ VL VWD QR SXGLHUD FRPSOHWDUVH
&DUO +H\PDQQV 9HUODJ HQ VX WRWDOLGDG GHEHU UHDOL]DUVH RWUD LQVSHFFLQ HTXLYD
/X[HPEXUJHU 6WU OHQWH /D LQVSHFFLQ GH OD SUHVLQ YHU VHFFLQ GHEHU
.|OQ VXVWLWXLUVH SRU XQD LQVSHFFLQ QR GHVWUXFWLYD VL DTXHOOD
%HXWK9HUWULHE *PE+ QR SXHGH UHDOL]DUVH D FDXVD GH OD FRQVWUXFFLQ GHO GHSVLWR
%XUJJUDIHQVWU R GHO PRGR GH IXQFLRQDPLHQWR
%HUOLQ /D LQVSHFFLQ GHO LQWHULRU GH ORV GHSVLWRV GH SUHVLQ GH ORV
(O IDEULFDQWH KD FXPSOLGR WRGDV ODV UHJXODFLRQHV DSOLFDEOHV \ JUXSRV ,9 \ 9,, D GHEHU WHQHU OXJDU FDGD DRV OD LQ
OD XQLGDG KD VLGR SUHSDUDGD GH DFXHUGR FRQ ODV PLVPDV 6L OR VSHFFLQ GH SUHVLQ FDGD DRV \ OD LQVSHFFLQ H[WHULRU
GHVHD HQ QXHVWUD VHGH GH 0XQLFK OH RIUHFHPRV XQD SUXHED GH FDGD DRV /D DXWRULGDG UHVSRQVDEOH GH OD VXSHUYLVLQ
UHFHSFLyQ 7h9 GH DFXHUGR FRQ HO SiUUDIR 3yQJDVH HQ SRGU HVWDEOHFHU HQ FDVRV HVSHFLDOHV OR VLJXLHQWH
FRQWDFWR FRQ QXHVWUR 'HSDUWDPHQWR GH 6HUYLFLR 7pFQLFR SDUD
WRGR OR UHODFLRQDGR FRQ OD SUXHED 7DPELpQ OH SXHGHQ IDFLOLWDU DODUJDU ORV LQWHUYDORV GH LQVSHFFLQ VLHPSUH TXH OD VHJX
QXHVWUR IROOHWR 127$6 ,03257$17(6 3$5$ /$ &(57,), ULGDG HVW JDUDQWL]DGD
&$&,1 7h9 DFRUWDU ORV LQWHUYDORV GH LQVSHFFLQ VL IXHUD QHFHVDULR
SDUD SURWHJHU D ORV HPSOHDGRV R D RWUDV SHUVRQDV
'H DFXHUGR FRQ HO SiUUDIR GH ODV UHJXODFLRQHV GH GHSyVLWRV
GH SUHVLyQ 'UXFNEHK9 WRGDV ODV XQLGDGHV FRPSUHVRUDV TXH 6L ODV UHJXODFLRQHV GH WU ILFR UHODWLYDV DO WUDQVSRUWH LQWHUQR
VH YD\DQ D XWLOL]DU FRPR HVWDFLRQHV GH OOHQDGR GHEHQ VRPH LQFOX\HQ RWURV LQWHUYDORV GH LQVSHFFLQ GH ORV GHSVLWRV GH
WHUVH D XQD SUXHED GH UHFHSFLyQ D FDUJR GH XQ SURIHVLRQDO HQ SUHVLQ VWRV LQWHUYDORV UHHPSOD]DU Q D ORV HVWDEOHFLGRV HQ
HO OXJDU GRQGH HVWpQ LQVWDODGDV \ DQWHV GH SRQHUVH HQ VHUYLFLR HO S UUDIR VHFFLQ
6L HO FRPSUHVRU YD D XWLOL]DUVH SDUD OOHQDU GHSyVLWRV GH SUHVLyQ /RV LQWHUYDORV GH ODV LQVSHFFLRQHV GHO LQWHULRU \ GH SUHVLQ
ERWHOODV SDUD WHUFHURV HQ HVH FDVR VHUi QHFHVDULR REWHQHU HO VH HPSLH]DQ D FRQWDU D SDUWLU GH OD SULPHUD LQVSHFFLQ GH
SHUPLVR FRUUHVSRQGLHQWH GH OD DXWRULGDG UHVSRQVDEOH DQWHV GH
D /DV XQLGDGHV FRPSUHVRUDV %$8(5 LQFOX\HQ GHSyVLWRV GH SUHVLyQ GH ORV JUXSRV GH SUXHED ,, ,,, \ ,9 H[FOXVLYDPHQWH

UHFHSFLQ \ OD VXEVLJXLHQWH UHXELFDFLQ SRVWHULRU D GLFKD 3HUVRQDO \ IRUPDFLQ GH SHUVRQDO

LQVSHFFLQ
/RV VLVWHPDV GH OOHQDGR VOR SXHGHQ VHU PDQHMD
/DV LQVSHFFLRQHV GHEHQ UHDOL]DUVH FRPR PX\ WDUGH PH
GRV \ PDQWHQLGRV SRU SHUVRQDV
VHV GHVSX V GH OD IHFKD GH UHQRYDFLQ $O FRQWUDULR GH OR
HVWDEOHFLGR HQ OD VHFFLQ ORV LQWHUYDORV VH HPSLH]DQ D TXH WHQJDQ P V GH DRV
FRQWDU TXH VHDQ FRPSHWHQWHV \ KD\DQ UHFLELGR IRUPD
FLQ DFHUFD GHO XVR GHO VLVWHPD
GHVSX V GH OD LQVSHFFLQ GH FRQVWUXFFLQ VL VWD WXYR OX GH ODV TXH SXHGD HVSHUDUVH XQ UHQGLPLHQWR VDWLV
JDU DRV DQWHV GH OD SULPHUD LQVSHFFLQ GH UHFHSFLQ IDFWRULR
GHVSX V GH OD OWLPD LQVSHFFLQ GHO LQWHULRU VL VWD WXYR
OXJDU DRV DQWHV GH OD QXHYD LQVSHFFLQ GH UHFHSFLQ /DV RSHUDFLRQHV TXH VH UHDOLFHQ EDMR VXSHUYLVLQ
SXHGHQ VHU HMHFXWDGDV WDPEL Q SRU SHUVRQDV TXH
QR FXPSODQ ORV UHTXLVLWRV HVWDEOHFLGRV HQ ORV
(O LQWHUYDOR GH LQVSHFFLQ VH FRQVLGHUD ILQDOL]DGR VL OD LQ DUWFXORV \
VSHFFLQ WLHQH OXJDU GXUDQWH HO DR FLYLO HQ HO FXDO VH GH
ELHUD UHDOL]DU
$QWHV GH FRPHQ]DU D WUDEDMDU \ FRQ XQD SHULRGLFL
6L HO GHSVLWR GH SUHVLQ QR VH HVW XVDQGR HO GD GH OD LQ GDG UD]RQDEOH DO PHQRV DQXDO HO SHUVRQDO RSHUD
VSHFFLQ OD LQVSHFFLQ VH GHEHU UHDOL]DU DQWHV GH YROYHU D WLYR GHEH UHFLELU IRUPDFLQ DFHUFD GH OR VLJXLHQWH
XVDU HO GHSVLWR
ORV SHOLJURV HVSHFILFRV TXH HQWUDD HO PDQHMR GH
6L VH UHDOL]D XQD LQVSHFFLQ DGLFLRQDO HO LQWHUYDOR SDUD OD JDVHV FRPSULPLGRV
LQVSHFFLQ VLJXLHQWH VH HPSH]DU D FRQWDU D SDUWLU GH GLFKD ODV UHJXODFLRQHV GH VHJXULGDG HVSHFLDOPHQWH ODV
LQVSHFFLQ DGLFLRQDO VLHPSUH TXH VWD VHD HTXLYDOHQWH DO GH 75*
WLSR GH LQVSHFFLQ HVWDEOHFLGD SRU ODV UHJXODFLRQHV SHUWL OR TXH KD\ TXH KDFHU HQ FDVR GH DYHUD GDR R
QHQWHV DFFLGHQWH
FPR XVDU ORV H[WLQWRUHV GH LQFHQGLRV \ RWURV
/RV GHSVLWRV GH SUHVLQ GH ORV JUXSRV ,9 R 9,, VH SRGU Q
HTXLSRV GH VHJXULGDG
YROYHU D XWLOL]DU GHVSX V GH TXH FRUUHVSRQGD UHDOL]DU XQD
HO IXQFLRQDPLHQWR \ PDQWHQLPLHQWR GH ORV VLVWH
LQVSHFFLQ VOR VL OD LQVSHFFLQ KD WHQLGR OXJDU GHQWUR GHO
PDV GH OOHQDGR HQ FRQIRUPLGDG FRQ HO PDQXDO GH
SHULRGR HVWDEOHFLGR \ VL HO LQVSHFWRU DXWRUL]DGR KD FHUWLIL
LQVWUXFFLRQHV E
FDGR TXH HO GHSVLWR FXPSOH VDWLVIDFWRULDPHQWH ORV UHTXLVL
WRV SHUWLQHQWHV 'HEH OOHYDUVH XQ UHJLVWUR SRU HVFULWR FRQ UHVSHFWR
D OR HVWDEOHFLGR HQ HO DUWFFXOR HQ HO FXDO VH UH
6L HO LQVSHFWRU DXWRUL]DGR QR KD GHFODUDGR TXH HO GHSVLWR
TXLHUD ILUPD GHO HPSOHDGR HQ UHFRQRFLPLHQWR SRU
GH SUHVLQ VH HQFXHQWUD HQ SHUIHFWDV FRQGLFLRQHV OD DXWRUL
KDEHU UHFLELGR OD IRUPDFLQ H[LJLGD
GDG UHVSRQVDEOH GH OD VXSHUYLVLQ GHEHU GHFLGLU DFHUFD
GHO UHVXOWDGR GH OD LQVSHFFLQ /RV DUWFXORV \ VH DSOLFDQ DVLPLVPR D SHUVR
QDV TXH HVW Q LPSOLFDGDV VOR WHPSRUDOPHQWH HQ HO
6H DSOLFDU HQ FRQVHFXHQFLD OD VHFFLQ S UUDIR
PDQHMR \ PDQWHQLPLHQWR GH ORV VLVWHPDV GH OOH
5HJXODFLRQHV HVWDEOHFLGDV SDUD HO PDQHMR GH GHSyVLWRV GH QDGR
SUHVLyQ 'UXFNEHK9 (O SiUUDIR GH HVWDV UHJXODFLRQHV
)XQFLRQDPLHQWR
HVWDEOHFH TXH XQ GHSyVLWR SUHVXUL]DGR PyYLO HQ HVWH FDVR
XQ FLOLQGUR GH DLUH FRPSULPLGR VyOR SXHGH OOHQDUVH FRQ JDV 'HEH VXPLQLVWUDUVH XQ PDQXDO GH LQVWUXFFLRQHV E
R DLUH D SUHVLyQ VL FRQ WRGRV \ FDGD XQR GH ORV VLVWHPDV GH OOHQDGR HV
FULWR HQ XQ OHQJXDMH OODQR \ FRPSUHQVLEOH \ HQ HO
D HO FLOLQGUR WLHQH LGHQWLILFDFLyQ GH PDUFD \ GH IHFKD GH YL
TXH VH GHWDOOHQ ORV SURFHGLPLHQWRV QHFHVDULRV SDUD
VWR EXHQR GH LQVSHFFLyQ DGHPiV GHO LQWHUYDOR GH LQ
DVHJXUDU HO FRUUHFWR IXQFLRQDPLHQWR \ HYLWDU ULHVJRV
VSHFFLyQ
\ DFFLGHQWHV 'HEH KDEHU GLVSRQLEOHV HQ WRGR PR
E HO LQWHUYDOR GH LQVSHFFLyQ QR KD H[SLUDGRD PHQWR FRSLDV GH HVWDV LQVWUXFFLRQHV \ WUDGXFFLRQHV
GH ODV PLVPDV SDUD HO SHUVRQDO RSHUDWLYR \ GH PDQ
F HQ HO FLOLQGUR R GHSyVLWR HQ FXHVWLyQ QR VH REVHUYD GH
WHQLPLHQWR
IHFWR DOJXQR TXH SXGLHUD SURYRFDU ULHVJR DO SHUVRQDO R
D WHUFHURV SRU HMHPSOR XQD YiOYXOD GHIHFWXRVD /RV WUDEDMRV GH DOWR ULHVJR \ HO PDQWHQLPLHQWR GH
WDOHV VLVWHPDV TXH QR SXHGDQ UHDOL]DUVH FRQIRUPH
(O VLVWHPD VyOR SHUPLWH HO OOHQDGR GH FLOLQGURV GH DLUH FRPSUL
DO DUWFXOR \ D OR HVWDEOHFLGR HQ HO PDQXDO GH LQ
PLGR QXQFD GH FLOLQGURV GH R[tJHQR (O SDVR GH URVFD GHO WRU
VWUXFFLRQHV GHEHU Q OOHYDUVH D FDER GH DFXHUGR
QLOOR GH FRQH[LyQ ',1 GHEH HVWDU GLVHxDGR GH IRUPD TXH
FRQ XQD VHULH GH LQVWUXFFLRQHV HVSHFILFDV HVFULWDV
LPSRVLELOLWH OD FRQH[LyQ GLUHFWD GH FLOLQGURV GH R[tJHQR (VWi
SRU VHSDUDGR SRU HO FRQWUDWLVWD R VX UHSUHVHQWDQWH
SURKLELGR XWLOL]DU DGDSWDGRUHV
HQ ODV FXDOHV VH HVWDEOHFH FODUDPHQWH OD UHVSRQVD
75* PDQHMR GH VLVWHPDV GH OOHQDGR ELOLGDG GH ODV DFWLYLGDGHV GH VXSHUYLVLQ F
D 3DUD ERWHOODV GH EXFHR DLUH GH SUHVLyQ7* R DLUH FRPSULPLGR7* ORV LQWHUYDORV GH LQVSHFFLyQ HVWiQ UHJXODGRV SRU 75* DQH[R
JUXSR 'H DFXHUGR FRQ OR DQWHULRU HO LQWHUYDOR GH LQVSHFFLyQ VHUi GH DxRV 3DUD DSDUDWRV GH UHVSLUDFLyQ DLUH D SUHVLyQ$* R DLUH
FRPSULPLGR$* HO LQWHUYDOR GH LQVSHFFLyQ VHUi GH DxRV
E 9HU HO SUHVHQWH PDQXDO GH LQVWUXFFLRQHV
F (Q HO HStJUDIH ' GHO SUHVHQWH PDQXDO VH RIUHFH LQIRUPDFLyQ DFHUFD GH ODV WDUHDV GH PDQWHQLPLHQWR \ UHSDUDFLyQ

6L H[LVWH OD SRVLELOLGDG GH TXH TXHGHQ DLVODGRV JD /D SUHVLQ GHEHU DXPHQWDUVH JUDGXDOPHQWH KD
VHV D SUHVLQ HQ GLVWLQWDV VHFFLRQHV GH XQ VLVWHPD VWD DOFDQ]DU OD P [LPD SUHVLQ RSHUDWLYD GHO VL
GH OOHQDGR \ GH TXH HO FLHUUH GHO VLVWHPD SXGLHUD VWHPD
SURYRFDU TXH OD SUHVLQ OOHJDUD D FRQVWLWXLU XQ SHOL
/D SUXHED GHEHU GRFXPHQWDUVH \ ORV GRFXPHQ
JUR GHELGR D ORV HIHFWRV GHO FDORU GHEHU Q WRPDUVH
WRV GHEHU Q JXDUGDUVH GHELGDPHQWH HQ XQ OXJDU VH
PHGLGDV GHVWLQDGDV D OLEHUDU OD SUHVLQ LQPHGLDWD
JXUR /D GRFXPHQWDFLQ GHEHU GDU FXHQWD GH OR
PHQWH GHVSX V GH TXH VH DVOH OD VHFFLQ D PHQRV
VLJXLHQWH
TXH VH KD\DQ GLVSXHVWR ORV PHGLRV QHFHVDULRV SDUD
HOLPLQDU HO ULHVJR GH TXH OD SUHVLQ SXHGD UHVXOWDU IHFKD GH OD SUXHED
SHOLJURVDD SHUVRQDV UHVSRQVDEOHV GH OD VXSHUYLVLQ
SHUVRQDV UHVSRQVDEOHV GH OD LQVSHFFLQ
/RV FLOLQGURV R GHSVLWRV YDFRV GHEHU Q OOHQDUVH
GHVFULSFLQ GHO VLVWHPD R VXEVLVWHPD SUREDGRV
OR P V U SLGDPHQWH SRVLEOH \ ORV FLOLQGURV R
JDV GH SUXHED XWLOL]DGR
GHSVLWRV OOHQRV GHEHU Q VDFDUVH GHO HVWDEOHFL
GHVFULSFLQ GHO P WRGR GH SUXHED
PLHQWR FRQ OD PD\RU EUHYHGDG YHU 75*
GHIHFWRV REVHUYDGRV \ VROXFLRQHV DSOLFDGDV
DUWFXOR IUDVH QXP /RV FLOLQGURV \
GHSVLWRV YDFRV R OOHQRV QR SXHGHQ HVWDU FRORFD 3UXHED GH FRQGXFFLRQHV IOH[LEOHV
GRV HQ OXJDUHV GRQGH REVWUX\DQ YDV GH VDOLGD SRU
OR TXH TXHGD SURKLELGR FRORFDU FLOLQGURV R GHSVL /DV FRQGXFFLRQHV IOH[LEOHV SRU HMHPSOR WXERV
WRV HQ SDVLOORV \ HVFDOHUDV GH FXDOTXLHU WLSR IOH[LEOHV \ WXERV DUWLFXODGRVF GHEHU Q VHU SURED
GDV DQWHV GH XWLOL]DUODV SRU YH] SULPHUD \ DO PHQRV
3URFHGLPLHQWR GH OOHQDGR XQD YH] FDGD VHLV PHVHV HQ HO FDVR GH ORV WXERV IOH
[LEOHV R XQD YH] DO DR VL VH WUDWD WXERV DUWLFXOD
/RV FLOLQGURV R GHSVLWRV GH JDV D SUHVLQ GHEHU Q
GRV DV FRPR HQ FRQIRUPLGDG FRQ ORV UHTXLVLWRV
OOHQDUVH H[FOXVLYDPHQWH FRQ HO JDV D SUHVLQ TXH
HVWDEOHFLGRV SDUD GH HVWH PRGR WHQHU OD VHJXULGDG
DSDUH]FD HVSHFLILFDGR HQ HO FLOLQGUR R GHSVLWR \
GH TXH VH HQFXHQWUDQ HQ SHUIHFWDV FRQGLFLRQHV HV
VOR HQ OD FDQWLGDG HVWDEOHFLGD HQ HO GHSVLWR SDUD
GHFLU TXH QR HVW Q GHVJDVWDGDV R URWDV R FRQ IX
OD FRUUHVSRQGLHQWH SUHVLQ SHVR R YROXPHQ YHU
JDV (VWDV SUXHEDV GHEHU Q VHU UHDOL]DGDV SRU HO
'UXFNEHK9 VHFFLQ S UUDIR
IDEULFDQWH R SRU ODV SHUVRQDV UHVSRQVDEOHV GH ODV
3URFHGLPLHQWRV SRVWHULRU DO OOHQDGR RSHUDFLRQHV GH OOHQDGR
'HIHFWRV HQ FLOLQGURV \ GHSVLWRV GH OOHQDGR /DV SUXHEDV FRUUHVSRQGLHQWHV DO DUWFXOR GH
EHU Q LQFOXLU OR VLJXLHQWH
6L HQ HO WUDQVFXUVR GH XQD LQVSHFFLQ VH GHWHFWD
XQD IXJD HQ XQ FLOLQGUR R GHSVLWR OOHQR GH JDV D LQVSHFFLQ YLVXDO LQWHULRU \ H[WHULRU HQ OD PHGLGD
SUHVLQ \ QR IXHUD SRVLEOH VROXFLRQDU HO SUREOHPD GH OR SRVLEOH SDUD GHWHUPLQDU HO HVWDGR JHQHUDO
GH PDQHUD LQPHGLDWD R ELHQ VL HQ HO FLOLQGUR R SUXHED GH SUHVLQ KDVWD DOFDQ]DU YHFHV OD
GHSVLWR OOHQR VH REVHUYD XQ GHIHFWR GH FXDOTXLHU SUHVLQ P [LPD RSHUDWLYD
WLSR TXH SXGLHUD FRQVWLWXLU XQ ULHVJR SDUD HO SHUVR
/D SUXHED GH SUHVLQ GH ODV FRQGXFFLRQHV IOH[LEOHV
QDO RSHUDWLYR R SDUD WHUFHURV GHEHU SURFHGHUVH LQ
GHEH HIHFWXDUVH FRQ DJXD G R VL IXHUD SRVLEOH FRQ
PHGLDWDPHQWH D OD HYDFXDFLQ GHO FRQWHQLGR GH
DFHLWH QDWXUDO SDUD ORV WXERV DUWLFXODGRV VL QR
GLFKR FLOLQGUR R GHSVLWR SDUD GH HVWH PRGR DQ
DJXD /D SUHVLQ GH SUXHED GHEHU PDQWHQHUVH
XODU FXDOTXLHU SRVLEOH ULHVJR
GXUDQWH XQ PQLPR GH PLQXWRV /RV WXERV GH
3UXHEDV \ VHUYLFLR GH VLVWHPDV GH OOHQDGR EHU Q FRPSUREDUVH SULPHUR H[WHQGLGRV \ D FRQWL
QXDFLQ HQUROODGRV FRQ XQ GL PHWUR GH WDPERU
&RPSUREDFLQ GH IXJDV HQ VLVWHPDV GH OOHQDGR
GH DSUR[LPDGDPHQWH YHFHV HO GL PHWUR GHO
/RV VLVWHPDV GH OOHQDGR R SDUWHV GH ORV PLVPRV TXH WXER
KD\DQ VLGR UHSDUDGRV R PRGLILFDGRV GH PDQHUD
/RV UHVXOWDGRV GH ODV SUXHEDV GHEHU Q VHU FHUWLILFD
VXVWDQFLDO VOR SRGU Q YROYHUVH D SRQHU HQ PDUFKD
GRV SRU HO IDEULFDQWH DQWHV GH OD SULPHUD SXHVWD HQ
XQD YH] VH KD\DQ VRPHWLGR D XQD FRPSUREDFLQ GH
IXQFLRQDPLHQWR \ ODV SUXHEDV SRVWHULRUHV GHEHU Q
IXJDV UHDOL]DGD SRU XQ W FQLFR FXDOLILFDGR R SRU XQ
VHU GRFXPHQWDGDV SRU HO LQVSHFWRU GH OOHQDGR
LQVSHFWRU SRU RUGHQ GHO FRQWUDWLVWD /DV SUXHEDV
(VWRV FHUWLILFDGRV GHEHU Q DUFKLYDUVH HQ XQ OXJDU
HIHFWXDGDV SRU XQ W FQLFR VOR SXHGHQ VHU UHDOL]D
VHJXUR /RV FHUWLILFDGRV GHEHU Q GDU FXHQWD GH OR
GDV EDMR OD VXSHUYLVLQ GHO FRQWUDWLVWD R GH VX UH
VLJXLHQWH
SUHVHQWDQWH
IHFKD GH OD SUXHED
$O HIHFWXDU SUXHEDV VH GHEHU XWLOL]DU XQ JDV D SUH
SHUVRQDV UHVSRQVDEOHV GH OD SUXHED
VLQ TXH HVW GLVSRQLEOH HQ HVWDGR JDVHRVR EDMR
QDWXUDOH]D H LGHQWLILFDFLQ GH OD FRQGXFFLQ
FRQGLFLRQHV GH SUXHED 6L HO JDV IXHUD LQIODPDEOH
SUREDGD
R PX\ W[LFR HV REOLJDWRULR WRPDU ODV PHGLGDV GH
PHGLR XWLOL]DGR HQ OD SUXHED
VHJXULGDG QHFHVDULDVE
GHVFULSFLQ GHO P WRGR GH SUXHED
D (VWR QR VH DSOLFD DO FRPSUHVRU SURSLDPHQWH GLFKR VLQR D ORV GHSyVLWRV GH SUHVLyQ OOHQDGRV
E 3DUD OD XQLGDG FRPSUHVRUD SXHGH VyODPHQWH XWLOL]DU FRPR PHGLR GH SUXHED DLUH FRPSULPLGR HV GHFLU DLUH FRPSULPLGR DXWRJHQHUDGR
F 3DUD FRPSUHVRUHV GH DLUH UHVSLUDEOH WXERV GH OOHQDGR
G 7XERV GH OOHQDGR GHEHQ VHFDUVH HQ HO LQWHULRU \ H[WHULRU GH OD SUXHED GH SUHVLyQ

GHIHFWRV REVHUYDGRV \ VROXFLRQHV DSOLFDGDV

$GHP V HO FHUWLILFDGR GH SUXHED GHO IDEULFDQWH GH
EHU LGHQWLILFDU HO PDWHULDO \ OD SUHVLQ QRPLQDO (O
FHUWLILFDGR FRUUHVSRQGLHQWH D ORV WXERV IOH[LEOHV GH
EHU GHFODUDU TXH HO WXER UHVXOWD DSURSLDGR SDUD HO
JDV D SUHVLQ
0DQWHQLPLHQWR
/RV GLVSRVLWLYRV GH FLHUUH TXH VH XWLOLFHQ FRQ SRFD
IUHFXHQFLD GHEHQ FRPSUREDUVH D LQWHUYDORV DSUR
SLDGRV
/RV HOHPHQWRV TXH HQWUHQ HQ FRQWDFWR FRQ JDVHV GH
R[LGDFLQ D SUHVLQ GHEHU Q VHU LQVSHFFLRQDGRV
SHULGLFDPHQWH SDUD GHWHFWDU SRVLEOHV UHVWRV GH
JUDVD \ SURFHGHU D VX OLPSLH]D VL IXHUD QHFHVDULR
$SDJDGR GHO VLVWHPD LQIRUPHV GH DFFLGHQWHV \ GDRV
6L XQ VLVWHPD GH OOHQDGR QR VH HQFRQWUDUD HQ FRQGL
FLRQHV DGHFXDGDV \ SRU WDQWR FRQVWLWX\HUD XQ
ULHVJR SDUD HO SHUVRQDO RSHUDWLYR R SDUD WHUFHURV VH
GHEHU DSDJDU LQPHGLDWDPHQWH HO VLVWHPD YHU
'UXFNEHK9 VHFFLQ S UUDIR
&XDOTXLHU SHUVRQD TXH PDQHMH XQ VLVWHPD GH OOH
QDGR HVW REOLJDGD D LQIRUPDU DFHUFD GH FXDOTXLHU
DFFLGHQWH TXH WHQLHQGR TXH YHU FRQ HO IXQFLRQD
PLHQWR GHO VLVWHPD KD\D SURYRFDGR GDRV IVLFRV
R LQFOXVR OD PXHUWH D DOJXLHQ \ DVLPLVPR GHEHU
VLQ WDUGDQ]D FRPXQLFDU ORV GHWDOOHV GH OR VXFHGLGR
D ODV DXWRULGDGHV VXSHUYLVRUDV \ D OD FRPSDD DVH
JXUDGRUD UHVSRQVDEOH YHU 'UXFNEHK9 S UUDIR

(O DUWFXOR VH DSOLFD WDPEL Q FXDQGR XQ FRQ
WHQHGRU GH JDV D SUHVLQ FRQ XQD FDSDFLGDG GH P V
GH OLWUR VH SDUWH R H[SORWD GHQWUR R IXHUD GHO VL
VWHPD GH OOHQDGR YHU 'UXFNEHK9 S UUDIR

,167$/$&,1 < )81&,21$0,(172

,167$/$&,1 '( /$ 81,'$' &2035(625$ (PSOD]DPLHQWR HQ KiELWDFXORV FHUUDGRV
(O EDVWLGRU GHO FRPSUHVRU HVWi HTXLSDGR FRQ XQDV PRQWXUDV 6DOD GH FRPSUHVRU
DQWLYLEUDFLyQ TXH KDFHQ LQQHFHVDULD OD XWLOL]DFLyQ GH XQD EDVH /D VDOD GH FRPSUHVRU GHEH VHU OLPSLR OLEUH GH SROYR VHFR
R FXDOTXLHU RWUR PHGLR DGLFLRQDO SDUD OD ILMDFLyQ GHO FRPSUHVRU \ PX\ IUtR
(PSOD]DPLHQWR HQ H[WHULRUHV (YLWH XQD LQVRODFLyQ GLUHFWD 6L SRVLEOH HOHFFLRQH HO ODGR
QRUWH GHO HGLILFLR
$ OD KRUD GH LQVWDODU HO FRPSUHVRU WHQJD HQ FXHQWD OR VLJXLHQWH
1R LQVWDOH DGLFLRQDOHV DSDUDWRV FDORUtILFRV R VLVWHPDV GH
(O VXHOR GHEH DJXDQWDU HO SHVR GHO VLVWHPD FRQGXFWRUHV HQ OD PLVPD VDOD R GHEHQ VHU VXILFLHQWHPHQWH
&RORTXH OD XQLGDG VREUH XQD VXSHUILFLH OODQD DLVODGRV
(Q XQLGDGHV HTXLSDGDV FRQ PRWRUHV GH JDVROLQD R JDVyOHR (O VXEVXHOR GHEH DJXDQWDU HO SHVR GH OD XQLGDG
HV PX\ LPSRUWDQWH XVDU VyOR DLUH OLPSLR &RORTXH HO FRPSUH &RORTXH OD XQLGDG VREUH XQD VXSHUILFLH OODQD 9HU GDWRV
VRU HQ OD GLUHFFLyQ GHO YLHQWR GH IRUPD TXH ORV KXPRV GH WpFQLFRV HQ OD VHFFLyQ $ SDUD OD LQFOLQDFLyQ Pi[LPD DGPLVL
HVFDSH VH DOHMHQ GH OD XQLGDG 5HVXOWD FRQYHQLHQWH WHQHU EOH
XQ WXER GH DGPLVLyQ GH DO PHQRV PHWURV GH ORQJLWXG FRQ
XQ SUHILOWUR 9HU OD VHFFLyQ (O SUHILOWUR GH GHEH FRORFDUVH $VHJ~UHVH GH TXH KD\ XQD DGHFXDGD YHQWLODFLyQ 2EVHUYH
D PHWURV VREUH HO QLYHO GHO VXHOR YHU OD )LJ (VWD GLV 7HPSHUDWXUD DPELHQWH WHPSHUDWXUD GH UHIULJHUDFLyQ
SRVLFLyQ JDUDQWL]D TXH KD\D HO VXILFLHQWH HVSDFLR HQWUH OD 0LQ & Pi[ &
VDOLGD GH JDVHV GH HVFDSH \ OD WRPD GH DLUH
*LUH OD XQLGDG FRQIRUPH FDPELH OD GLUHFFLyQ GHO YLHQWR $7(1&,1
1XQFD XWLOLFH PRWRUHV GH JDVROLQD \ JDVRLO HQ LQWHU
LRUHV
,QVWDODFLyQ
6L IXHUD SRVLEOH LQVWDOH OD XQLGDG GH PDQHUD TXH HO YHQWLOD

GRU GHO FRPSUHVRU SXHGD WRPDU DLUH IUHVFR GHO H[WHULRU SRU
HMHPSOR D WUDYpV GH XQD DEHUWXUD SUDFWLFDGD HQ OD SDUHG
$VHJ~UHVH GH TXH VH GLVSRQH GH XQD ERFD GHO DLUH GH VD
OLGD VXILFLHQWHPHQWH ODUJD \ PRQWDGR D XQD Pi[LPD DOWXUD
&RORTXH HO FRPSUHVRU OR PiV FHUFDQR SRVLEOH D OD EXFD GHO
RULILFLR GH DVSLUDFLyQ
&RORTXH HO FRPSUHVRU GH PDQHUD TXH XQD DVSLUDFLyQ GH
DLUH UHIULJHUDQWH FDOHQWDGR R PX\ FDOLHQWH VH HYLWD
2EVHUYH ODV GLVWDQFLDV PtQLPDV DOLVWDGDV D FRQWLQXDFLyQ
9HQWLODFLyQ QDWXUDO
/D YHQWLODFLyQ QDWXUDO HV OD IRUPD PiV VLPSOH GH YHQWLODFLyQ 6H

SURGXFH DXWRPiWLFDPHQWH SRU PHGLR GHO FDOHQWDPLHQWR R HO HQ
)LJ (PSOD]DPLHQWR HQ H[WHULRUHV IULDPLHQWR (V VXILFLHQWH FXDQGR QR VH H[SHFWD XQD VREUHFDUJD
WpUPLFD (Q XQLGDGHV FRQ SHTXHxDV SRWHQFLDV GH DFFLRQD
(Q XQLGDGHV HTXLSDGDV FRQ PRWRUHV GH JDVROLQD R PLHQWR VHUYLFLR LQWHUPLWHQWH R XQ FOLPD PRGHUDGR HVR HV HO
JDVyOHR OD XQLGDG GHEH HPSOD]DUVH VyOR HQ H[WHULRUHV PpWRGR LGHDO SDUD OD UHIULJHUDFLyQ GHO FRPSUHVRU
QXQFD HQ LQWHULRUHV
/RV RULILFLRV GH DVSLUDFLyQ \ ODV ERFDV GHO DLUH GH VDOLGD VRQ GH
7HQJD FXLGDGR GH TXH QR KD\D YHKtFXORV FRQ ORV PRWRUHV SHQGLHQWHV GH
HQ PDUFKD HQ ODV FHUFDQtDV GH OD XQLGDG
OD SRWHQFLD GH DFFLRQDPLHQWR GHO PRWRU HOpFWULFR
1R WHQJD HQ IXQFLRQDPLHQWR OD XQLGDG HQ ODV SUR[LPLGDGHV
GH XQ IXHJR JDV GH FRPEXVWLyQ HO GHVQLYHO HQWUH HO RULILFLR GH DVSLUDFLyQ \ OD ERFD GHO DLUH
GH VDOLGD
GHO YROXPHQ GH DLUH HQ OD VDOD GHO FRPSUHVRU
.$3 .:

$ 0tQLPD GLVWDQFLD GH OD SDUHG ODGR GH DGPLVLyQ P

SXHGH LJQRUDUVH VL OD XQLGDG VH FRORFD IUHQWH D XQD
DSHUWXUD
% 0tQLPD GLVWDQFLD GH OD SDUHG ODGR GH DGPLVLyQ P
DSHUWXUD
& $SHUWXUD GH DGPLVLyQ P
' $SHUWXUD GH HVFDSH PLQ P
/D WDEOD VLJXLHQWH OH RIUHFH D 9G XQ UHVXPHQ VREUH ORV SDUiPH

WURV UHTXHULGRV (Q FDVR GH TXH QR SXHGHQ VHU DOFDQ]DGRV VH
QHFHVLWD XQD YHQWLODFLyQ DULWLILFLDO
)LJ ,QVWDODFLyQ GHO FRPSUHVRU YHQWLODFLyQ QDWXUDO
2ULILFLR GH DGPLVLyQ GH DLUH \ GH HVFDSH GH DLUH

&RPSUHVRU 3RWHQFLD GHO 9ROXPHQ GH HVSDFLR 'HVQLYHO
PRGHOR PRWRU N:
9 P 9 P 9 P
'K P 'K P 'K P
$GPLVLyQ (VFDSH $GPLVLyQ (VFDSH $GPLVLyQ (VFDSH
03 ( .$3 P P P P
.$3 P P P P P P
.$3 P P P P P P
.$3 P P P P P P
.$3 P P P P P P
9HQWLODFLyQ DUWLILFLDO &RUULHQWH GH DLUH UHIULJHUDQWH

(Q FDVR GH SRWHQFLDV GH DFFLRQDPLHQWR VXSHULRU GH N: XQD (O FRUULHQWH GH DLUH UHIULJHUDQWH VH FDOFXOD FRQ OD IyUPXOD VL
YHQWLODFLyQ DUWLILFLDO QR HV VXILFLHQWH %DMR FLHUWDV FLUFRQVWDQFLDV JXLHQWH
HVWH SXHGH VHU MXVWR DVLPLVPR SDUD SRWHQFLDV GH DFFLRQD
PLHQWR PiV EDMDV SRU HMHPSOR &RUULHQWH GH DLUH UHIULJHUDQWH QHFHVDULR >PK@ [ SRWHQFLD GH DFFLRQDPLHQWR >N:@
VL HO FRPSUHVRU GHEH VHU FRORFDGR HQ XQD VDOD SHTXHxD
VL ORV RULILFLRV GHO DLUH UHIULJHUDQWH QR SXHGHQ WHQHU XQD 3DUD HO FiOFXOR GH OD VHFFLRQ WUDQVYHUVDO GHO FRUULHQWH GH DLUH
JUDQGRU VXILFLHQWH UHIULJHUDQWH SXHGH XWLOL]DUVH OD VLJXLHQWH IyUPXOD
HQ FDVR GH TXH RWURV DSDUDWRV VRQ DFFLRQDGRV HQ OD PLVPD
VDOD R
HQ FDVR GH TXH RWURV DSDUDWRV FRQ XQD DOWD SURGXFFLyQ GH 6HFFLyQ WUDQVYHUVDO GHO FDQDO &RUULHQWH GH DLUH GH UHIULJHUDFLyQ >PK@
GH YHQWLODFLyQ >P@
FDORU VRQ DFFLRQDGDV HQ OD PLVPD VDOD R 9HORFLGDG GH IOXMR >PV@ [
HQ FDVR GH TXH GRV R PiV FRPSUHVRUHV VRQ DFFLRQDGRV HQ
HO PLVPR UHFLQWR
(O FRUULHQWH GH DLUH UHIULJHUDQWH UHFRPHQGDGR HV GH KDVWD
(O VLJXLHQWH SULQFLSLR VH DSOLFD OD YHQWLODFLyQ DUWLIL PV SHUR FRPR Pi[LPR PV
FLDO HV QHFHVDULR VL HQ FDVR GH XQD YHQWLODFLyQ QDWX
UDO OD WHPSHUDWXUD DPELHQWH VXSHUD FRQ HO FRPSUH (MHPSOR .$3 SRWHQFLD GH DFFLRQDPLHQWR N:
VRU HQ IXQFLRQDPLHQWR OD Pi[LPD SHUPLWLGD LQGL &RUULHQWH GH DLUH UHIULJHUDQWH [ PK
FDGD HQ HO FDStWXOR GDWRV WpFQLFRV 6HFFLyQ WUDQVYHUVDO GH FDQDO P

0RGRV GH YHQWLODFLyQ 2EVHUYH ODV UHJOHPHQWDFLRQHV GHO OD FRPSDxLD VXPLQLVWUD

GRUD GH HQHUJtD HOpFWULFD GH FRQH[LRQHV
+D\ GLIHUHQWHV PRGRV GH YHQWLODFLyQ DUWLILFLDO
$VHJ~UHVH GH TXH VH LQVWDOD FRUUHFWDPHQWH XQ FRQGXFWRU
6RSODU OLEUHPHQWH FRQ XQ YHQWLODGRU SDUD ORFDOHV GH SURWHFFLyQ
9HQWLODFLyQ GH FDQDO FRQ R VLQ YHQWLODGRU DGLFLRQDO 6L VH HQYtDQ GH IiEULFD GLVSRVLWLYRV GH FRQWURO FRQVXOWH ORV
9HQWLODFLyQ GH FDQDO FRQ YiOYXOD GH DLUH GH FLUFXODFLyQ \ SHUWLQHQWHV HVTXHPDV GH FRQH[LRQHV
YHQWLODGRU DGLFLRQDOD $VpJXUHVH GH TXH VH LQVWDOD FRUUHFWDPHQWH XQ FRQGXFWRU
(Q FDVR GH XQD FRQVWUXFFLyQ FRUUHFWD SDUD WRGRV ORV FRPSUH GH SURWHFFLyQ
VRUHV HV VXILFLHQWH HO VRSODU OLEUHPHQWH FRQ XQ YHQWLODGRU &RPSUXHEH TXH OD WHQVLyQ \ OD IUHFXHQFLD GHO PRWRU \ GHO
GLVSRVLWLYR GH FRQWURO FRLQFLGHQ FRQ ODV GH OD UHG HOpFWULFD
127$ $MXVWH OD SURWHFFLyQ GHO PRWRU HO UHOp GH VREUHFDUJD
WpUPLFD (Q FDVR GH TXH H DUUDQTXH VH UHDOLFH PHGLDQWH
FRQWDFWRU DM~VWHOR FRQIRUPH DO DPSHUDMH QRPLQDO GHO PRWRU
6L HO DUUDQTXH VH HIHFW~D SRU PHGLR GH FRQWDFWRU WLSR HV
WUHOODWULiQJXOR HO DMXVWH VHUi HO VLJXLHQWH DPSHUDMH QRPL
$GLFLRQDOHV QRWDV DFHUFD GH OD XELFDFLyQ GH FRP QDO GHO PRWRU [
SUHVRUHV UHIULJHUDGRV SRU DLUH SXHGHQ WRPDUVH GH 3RU HMHPSOR $PSHUDMH QRPLQDO GHO PRWRU $PS
QXHVWUR PDQXDO GH LQVWDODFLyQ TXH SXHGHQ REWH $MXVWH GHO UHOp D [ $PS
QHUVH D WUiYHV GHO VHUYLFLR SRVWYHQWD %$8(5 DSDU
WDGR GH FRUUHRV ' 0XQLFK &RORTXH ORV IXVLEOHV SHUWLQHQWHV HQ HO PRWRU YHU OD WDEOD VL
JXLHQWH XVH VyOR IXVLEOHV GH VDOWR OHQWR
)LJ ,QVWDODFLyQ GHO FRPSUHVRU YHQWLODFLyQ DUWLILFLDO
$ 0tQLPD GLVWDQFLD GH OD SDUHG ODGR GH DGPLVLyQ P

DSHUWXUD
% 0tQLPD GLVWDQFLD GH OD SDUHG ODGR GH DGPLVLyQ P
DSHUWXUD
& $SHUWXUD GH DGPLVLyQ P
' $SHUDWXUD GH HVFDSH PLQ P
,167$/$&,1 (/&75,&$
$O HIHFWXDU OD LQVWDODFLyQ GHO HTXLSR HOpFWULFR WHQJD HQ FXHQWD

OR VLJXLHQWH
D $7(1&,1 $VHJ~UHVH GH TXH HQ HO FDQDO GH DGPLVLyQ \ VDOLGD QR VH VREUHSDVH XQD FRQWUDSUHVLyQ Pi[LPD GH 'S PEDU PP :*
PHGLGR HQ FDVR GH XQD GLVWDQFLD PtQLPD GH P

7$%/$ '( )86,%/(6
7LSR GH PRWRU 7HQVLyQ 9
7ULIiVLFR N: &RUULHQWH $
DUUDQTXH HVWUHOODWULiQJXOR
DUUDQTXH GLUHFWR
DUUDQTXH GLUHFWR
DUUDQTXH GLUHFWR
DUUDQTXH GLUHFWR
DUUDQTXH GLUHFWR
)81&,21$0,(172 ,QPHGLDWDPHQWH GHVSXpV GH HQFHQGHU HO VLVWHPD SRU YH]

SULPHUD FRPSUXHEH HO VHQWLGR GH URWDFLyQ GHO PRWRU SDUD
3UHSDUDFLyQ SUHYLD YHU VL FRLQFLGH FRQ OD IOHFKD LQGLFDGRUD GHO PLVPR TXH DSD
UHFH HQ OD XQLGDG 6L HO PRWRU URWD HQ VHQWLGR LQFRUUHFWR HVR
TXLHUH GHFLU TXH ODV IDVHV QR HVWiQ FRQHFWDGDV DGHFXDGD
127$ PHQWH $SDJXH OD XQLGDG LQPHGLDWDPHQWH \ SHUPXWH OD FR
QH[LyQ GH GRV GH ODV WUHV IDVHV HQ HO FDMHWtQ GH FRQXPXWD
GRUHV 1XQFD FDPELH ODV FRQH[LRQHV HQ HO SDQHO GH WHUPL
7RGDV ODV XQLGDGHV 7RGDV ODV XQLGDGHV VH FRP QDOHV GHO PRWRU
SUXHEDQ DQWHV GH VX HQWUHJD DO FOLHQWH GH PRGR TXH
XQD YH] HIHFWXDGD VX FRUUHFWD LQVWDODFLyQ QR GHEH $QWHV GH WUDEDMDU FRQ OD XQLGDG SRU SULPHUD YH] R WUDV KD
GH KDEHU SUREOHPD DOJXQR SDUD SRQHUODV HQ IXQFLR EHUVH HMHFXWDGR XQD UHSDUDFLyQ HQ OD PLVPD WHQJD HQFHQ
QDPLHQWR VLHPSUH TXH VH FXPSOD OR VLJXLHQWH GLGR HO FRPSUHVRU GXUDQWH PLQXWRV FRQ ODV YiOYXODV GH
YDFLDGR GH FRQGHQVDGRV DELHUWDV VLQ SUHVLyQ SDUD JDUDQ
$QWHV GH SRQHU HQ IXQFLRQDPLHQWR SRU SULPHUD YH] HO FRP WL]DU XQD DGHFXDGD OXEULFDFLyQ GH WRGRV ORV FRPSRQHQWHV
SUHVRU OHD GHWHQLGDPHQWH HO 0DQXDO GH ,QVWUXFFLRQHV DQWHV GH TXH VH DFXPXOH SUHVLyQ
$VHJ~UHVH GH TXH HO SHUVRQDO TXH YD\D D PDQHMDU HO FRP &DGD YH] TXH YD\D D WUDEDMDU FRQ OD XQLGDG FRPSUXHEH
SUHVRU \ OD HVWDFLyQ GH OOHQDGR HVWi IDPLOLDUL]DGR FRQ HO IXQ SUHYLDPHQWH HO QLYHO GH DFHLWH YHU HO FDStWXOR \ HVWLPH VL
FLRQDPLHQWR GH WRGRV ORV FRQWUROHV H LQGLFDGRUHV 3RQJD KDFH IDOWD UHDOL]DU DOJXQD ODERU GH PDQWHQLPLHQWR FRQIRUPH
HVSHFLDO FXLGDGR DO WUDEDMDU FRQ ODV YiOYXODV GH OOHQDGR D OR HVWDEOHFLGR HQ HO FDStWXOR
FRQVXOWH ODV $'9(57(1&,$6 GH OD VHFFLyQ
$EUD OD YiOYXOD GH UHWHQFLyQ (VWH WLHPH TXH TXHGDUVH DE
'HSHQGLHQGR GH OD JDPD GH PRGHORV GH OD TXH VH WUDWH DO LHUWD GXUDQWH HO VHUYLFLR 6yOR FLHUUH OD YiOYXOD SDUD WUDEDMRV
JXQRV FRPSUHVRUHV VH HQWUHJDQ VLQ DFHLWH HQ HO FiUWHU (Q GH PDQWHQLPLHQWR SDUD TXH QR VH HYDFXH DLUH SRU HMHPSOR
WDO FDVR VH VXPLQLVWUD DSDUWH HQ HO HQYtR OD FDQWLGDG FRU GH ORV UHFLSLHQWHV GH DOPDFHQDPLHQWR
UHVSRQGLHQWH GH DFHLWH SDUD HO SULPHU OOHQDGR $QWHV GH SR
QHU HQ IXQFLRQDPLHQWR OD XQLGDG SRU SULPHUD YH] SRQJD 6LHPSUH TXH DUUDQTXH OD XQLGDG FRPSUXHEH VL WRGRV ORV VL
DFHLWH VHJ~Q OR H[SOLFDGR HQ HO FDStWXOR 'HVSXpV GH SR VWHPDV IXQFLRQDQ FRUUHFWDPHQWH 6L GHWHFWD DOJ~Q IDOOR GH
QHU HQ IXQFLRQDPLHQWR OD XQLGDG SRU SULPHUD YH] WUDV QR KD IXQFLRQDPLHQWR GHWHQJD LQPHGLDWDPHQWH OD XQLGDG \ DYHUL
EHUOD XWLOL]DGR GXUDQWH XQ SHULRGR GH DxRV R PiV FDPELH JH OD FDXVD GHO PLVPR R ELHQ OODPH DO GHSDUWDPHQWR GH
HO DFHLWH GHO FRPSUHVRU VHUYLFLR WpFQLFR
$QWHV GH SRQHU HQ IXQFLRQDPLHQWR OD XQLGDG SRU SULPHUD
YH] R WUDV KDEHUVH HMHFXWDGR XQD UHSDUDFLyQ HQ OD PLVPD
JLUH PDQXDOPHQWH HO FRPSUHVRU FRQ D\XGD GHO YRODQWH SDUD
FRPSUREDU TXH WRGDV ODV SDUWHV JLUDQ VLQ SUREOHPDV

8QLGDGHV FRQ PRWRU HOpWULFR

127$ 3XOVH HO ERWyQ HQ OD XQLGDG GH FRQWURO \ PRQLWRUL]DFLyQ \
FRORTXH HO LQWHUUXSWRU SULQFLSDO HQ SRVLFLyQ 2))
&DUJXH OD EDWHUtD DQWHV GH SRQHU HO FRPSUHVRU HQ
IXQFLRQDPLHQWR $O LU D HIHFWXDU WRGDV ODV WDUHDV GH PDQWHQLPLHQWR HQ HO
FRPSUHVRU R HQ HO GLVSRVLWLYR GH FRQPXWDFLyQ HOpFWULFR
GHEH DSDJDUVH HO FRQPXWDGRU SULQFLSDO LQVWDODGR SRU HO
$UUDQTXH GH OD XQLGDG FOLHQWH
8QLGDGHV FRQ PRWRU GH JDVROLQD R JDVyOHR
127$ $SDJXH HO PRWRU GH JDVROLQD SXOVDQGR HO ERWyQ GH SDUDGD
\ FLHUUH OD YiOYXOD GH SDVR GH FRPEXVWLEOH
6L HVFXFKD XQD HVSHFLH GH JROSHWHR HQ HO PRWRU DO
DUUDQFDU OD XQLGDG HOOR VH GHEH DO SLVWyQ IORWDQWH GH $SDJXH HO PRWRU GH JDVyOHR FRQ OD SDODQFD GH SDUDGD \
FLHUUH OD YiOYXOD GH SDVR GH FRPEXVWLEOH
OD HWDSD ILQDO (VWH UXLGR GHVDSDUHFH HQ FXDQWR VH
DFXPXOD SUHVLyQ HQWUH ODV HWDSDV \ HVWH SLVWyQ FR 5HGX]FD OD SUHVLyQ GH OD XQLGDG KDVWD XQRV EDUHV
PLHQ]D D PRYHUVH HQ VLQFURQL]DFLyQ GH ORV SVL SRU PHGLR GH ODV YiOYXODV GH OOHQDGR \ D FRQWL
SLVWRQHV ,JQRUH SXHV GLFKR UXLGR QXDFLyQ GHVFRPSUtPDOD PHGLDQWH ODV YiOYXODV GH YDFLDGR
SDUD HOLPLQDU DVt WRGD OD KXPHGDG TXH TXHGH HQ ORV ILOWURV
\ HQ HO VHSDUDGRU GH DFHLWH \ DJXD &LHUUH GH QXHYR WRGDV
8QLGDGHV FRQ PRWRU HOpFWULFR ODV YiOYXODV SDUD TXH QR SHQHWUH KXPHGDG
(O FRQPXWDGRU SULQFLSDO LQVWDODGR SRU HO FOLHQWH GHEH HVWDU &RPSUXHEH HO QLYHO GH DFHLWH GHO FRPSUHVRU \ OOpQHOR VL
HQ SRVLFLyQ 21 IXHUD QHFHVDULR FRQIRUPH D OR HVWLSXODGR HQ ODV WDEODV GH
SURJUDPDFLyQ GH PDQWHQLPLHQWR GHO FDStWXOR
'HSHQGLHQGR GHO PRGHOR FRORTXH HQ OD SRVLFLyQ , HO FRQ
PXWDGRU , GHO FDMHWtQ GH FRQPXWDGRUHV R ELHQ SXOVH HO
352&(',0,(172 '( //(1$'2
ERWyQ , GH OD XQLGDG GH FRQWURO \ PRQLWRUL]DFLyQ
&RPSUHVRUHV FRQ XQLGDG GH PRQLWRUL]DFLyQ HOHFWUyQLFD *HQHUDOLGDGHV

(O DUUDQTXH GHO FRPSUHVRU DSDUHFH LQGLFDGR SRU XQD (O FRQHFWRU GH OD YiOYXOD HV GH WLSR PDQXDO \ SHUPLWH HIHFWXDU
OiPSDUD SLORWR TXH VH HQFLHQGH HQ HO &RQWURO (OHFWUyQLFR \ OD FRQH[LyQ FRQ GHSyVLWRV GH DLUH VLQ QHFHVLGDG GH KHUUDPLHQ
TXH GHEH DSDJDUVH XQD YH] DOFDQ]DGDV ODV FRQGLFLRQHV GH WDV 6H LQFOX\H XQD MXQWD WyULFD FX\D IXQFLyQ HV SHUPLWLU XQ
IXQFLRQDPLHQWR FRUUHVSRQGLHQWHV YHU WDPELpQ FDStWXOR FLHUUH KHUPpWLFR HQ FDVR GH VREUHSUHVLyQ LQWHUQD

/DV YiOYXODV GH OOHQDGR GH ORV GHSyVLWRV GH DLUH FRPSULPLGR
2EVHUYH HO FRQPXWDGRU GH SUHVLyQ HQ DTXHOODV XQLGDGHV SDUD XQD SUHVLyQ TXH VREUHSDVH ORV EDUHV VRQ GH WLSR
HTXLSDGDV FRQ FRQWURO DXWRPiWLFR GH FRPSUHVRU HVWiQGDU ',1 KRMD SHUR ORV FRQHFWRUHV SDUD \
6L VH DOFDQ]D OD SUHVLyQ ILQDO \ HO FRQPXWDGRU GH SUHVLyQ EDUHV VRQ GLVWLQWRV \ QR SXHGHQ FRQIXQGLUVH $Vt HVWi JDUDQWL
DSDJD OD XQLGDG FRPR FRUUHVSRQGH DEUD ODV YiOYXODV GH ]DGR TXH QR VH SURGXF]DQ OOHQDGRV HUUyQHRV
YDFLDGR GH FRQGHQVDGRV \ HIHFWXp HO SURFHGLPLHQWR GH YD 3DUD JDUDQWL]DU XQD GHVFRQH[LyQ VHJXUD GHO GHSyVLWR GH DLUH
FLDGR +HFKR HVWR SRGUi SRQHUVH D WUDEDMDU FRQ OD XQLGDG GHVSXpV GH OD RSHUDFLyQ GH OOHQDGR OD YiOYXOD WLHQH LQFRUSR
UDGR XQ RULILFLR GH YHQWLODFLyQ 3RU HVWD Ui]RQ FLHUUH SULPHUR OD
8QLGDGHV FRQ PRWRU GH JDVROLQD R JDVyOHR YiOYXOD GHO GHSyVLWR DQWHV GH FHUUDU OD YiOYXOD GH OOHQDGR
$EUD ODV YiOYXODV GH YDFLDGR GH FRQGHQVDGRV VLWXDGDV HQ 'XUDQWH HO SURFHVR GH OOHQDGR ODV ERWHOODV VH FDOHQWDUiQ SRU
ORV ILOWURV SDUD TXH HO PRWRU DUUDQTXH VLQ FDUJD HIHFWR GH OD UHFRPSUHVLyQ 8QD YH] GHVFRQHFWDGDV GpMHODV
&RORTXH HO HVWUDQJXODGRU GH DUUDQTXH HVWiUWHU HQ OD SRVL HQIULDU OXHJR SXHGH YROYHU D FRQHFWDUODV \ OOHQDUODV KDVWD VXV
UHVSHFWLYDV SUHVLRQHV Pi[LPDV
FLyQ 67$57 3RQJD HQ PDUFKD HO PRWRU PHGLDQWH HO DUUDQ
TXH GH UHWURFHVR R HO GH PDQLYHOD 7DQ SURQWR FRPR HO PR
WRU HVWp HQ PDUFKD YD\D FRORFDQGR SRFR D SRFR HO HVWUDQ %DUULGR GH OD XQLGDG FRPSUHVRUD
JXODGRU HQ VX SRVLFLyQ RULJLQDO (O &2 HVWi SUHVHQWH HQ OD DWPyVIHUD GH IRUPD QDWXUDO HQ FDQWL
&LHUUH ODV YiOYXODV GH YDFLDGR GH FRQGHQVDGRV \ GHMH TXH GDGHV TXH RVFLODQ HQWUH ORV \ ORV (O VHFDQWH PROHFXODU
OD XQLGDG DOFDQFH OD SUHVLyQ ILQDO &RPSUXHEH OD YiOYXOD GH TXH HPSOHD HO SXULILFDGRU SDUD VHFDU HO DLUH UHVSLUDEOH WLHQH OD
VHJXULGDG GH SUHVLyQ ILQDO \ HO LQGLFDGRU FRUUHVSRQGLHQWH FDSDFLGDG HQWUH RWUDV GH DEVRUEHU HO &2 TXH VH DFXPXOD HQ
HO FDUWXFKR 8QD YH] DSDJDGR HO FRPSUHVRU HV SRVLEOH TXH HO
7DQ SURQWR FRPR VH DOFDQFH OD SUHVLyQ ILQDO \ VDOWH OD YiOYXOD &2 DEVRUELGR VH OLEHUH GH QXHYR GHELGR DO GHVFHQVR SDUFLDO
GH VHJXULGDG GH SUHVLyQ ILQDO DEUD ODV YiOYXODV GH YDFLDGR GH SUHVLyQ (O &2 OLEHUDGR GH HVWH PRGR VH HOLPLQD GHO FRP
GH FRQGHQVDGRV \ SURFHGD DO YDFLDGR GH FRQGHQVDGRV /D SUHVRU FXDQGR HVWH VH YXHOYH D SRQHU HQ PDUFKD
XQLGDG HVWDUi OLVWD SDUD HIHFWXDU RSHUDFLRQHV GH OOHQDGR
3DUD HYLWDU XQ FRQWHQLGR H[FHVLYR GH &2 HQ HO DLUH UHVSLUDEOH
UHFRPHQGDPRV OOHYDU D FDER XQ EDUULGR GH OD XQLGDG FRPSUH
352&(',0,(172 '( $3$*$'2 VRUD DQWHV GH FRQHFWDU \ OOHQDU ODV ERWHOODV GH DLUH HV GHFLU
GHMDU TXH HVFDSH OLEUHPHQWH HO DLUH FRPSULPLGR PDQWHQLHQGR
&LHUUH OD YiOYXOD GH OOHQDGR
DELHUWDV ODV YiOYXODV GH OOHQDGR GXUDQWH y PLQXWRV

$VHJ~UHVH GH TXLWDU HO WXER GH OOHQDGR SDUD HOOR FRQVXOWH OD

$'9(57(1&,$ GHO HStJUDIH
&RQH[LyQ GH ODV ERWHOODV

&RQHFWH OD ERWHOOD GH DLUH FRPSULPLGR D OD YiOYXOD GH OOH
QDGR YHU )LJ
127$
1R SXHGH FRQHFWDU TXH ERWHOODV GH EDUHV HQ ODV
FRQH[LRQHV GH EDUHV TXH HVWiQ DXWRUL]DGDV
SDUD HVWD SUHVLyQ YHU HVWDPSLOODGR HQ HO KRPEUR GH
OD ERWHOOD
)LJ &RQHFWRU GH OOHQDGR LQWHUQDFLRQDO
127$
(O XVR GHO FRQHFWRU GH OOHQDGR LQWHUQDFLRQDO QR HVWi
DXWRUL]DGR HQ OD 5HS~EOLFD )HGHUDO $GHPiV HVWi
DXWRUL]DGR VyOR SDUD KDVWD EDUHV SVL
(VWH FRQHFWRU GH OOHQDGR QR SXHGH XWLOL]DUVH HQ PR
GHORV + GH EDUHV SVL SRU UD]RQHV GH GL
VHxR \ FRQVWUXFFLyQ
/OHQDGR GH ODV ERWHOODV
)LJ &RQH[LyQ GH ODV ERWHOODV GH SUHVLyQ
/DV ERWHOODV GH DLUH FRQ FRQHFWRU GH OOHQDGR LQWHUQDFLRQDO

SXHGHQ FRQHFWDUVH PHGLDQWH XQ DGDSWDGRU GH OOHQDGR
QXP GH SLH]D DO FRQHFWRU DOHPiQ GH OOHQDGR
R ELHQ PHGLDQWH HO DGDSWDGRU GH OOHQDGR QXP
GLUHFWDPHQWH DO WXER GH OOHQDGR YHU OD )LJ
)LJ /OHQDGR GH ODV ERWHOODV

$O DOFDQ]DU OD SUHVLyQ ILQDO GH OD ERWHOOD FLHUUH SULPHUR OD

$'9(57(1&,$ YiOYXOD GH OD ERWHOOD )LJ \ D FRQWLQXDFLyQ FLHUUH
OD YiOYXOD GH OOHQDGR YROYLHQGR D JLUDU OD OODYH GH OD YiOYXOD
D OD SRVLFLyQ GH FLHUUH
1R DEUD QXQFD OD YiOYXOD GH OOHQDGR D QR VHU TXH
KD\D XQD ERWHOOD FRQHFWDGD DO WXER GH OOHQDGR /D 'HVFRQHFWH OD ERWHOOD GH DLUH FRPSULPLGR
VDOLGD GH DLUH D SUHVLyQ SXHGH SURYRFDU TXH HO WXER
VH JLWH FRPR XQ OiWLJR FRQ JUDYH SHOLJUR SDUD ODV
SHUVRQDV FHUFDQDV
$EUD OD YiOYXOD GH OOHQDGR YHU )LJ

$EUD OD YiOYXOD GH OD ERWHOOD /D ERWHOOD VH OOHQDUi
9DFtH ORV FRQGHQVDGRV SHULyGLFDPHQWH GXUDQWH HO SURFHVR
GH OOHQDGR (Q DTXHOODV XQLGDGHV FRQ YDFLDGR DXWRPiWLFR
GH FRQGHQVDGRV YHULILTXH TXH HO YDFLDGR VH SURGXFH FRQ
UHJXODULGDG
'HVFRQH[LyQ GH ERWHOODV
)LJ 'HVFRQH[LyQ GH ODV ERWHOODV


)LJ //HQDGR GH ERWHOODV HQ YiOYXODV GH OOHQDGR GLUHFWR
9/98/$6 '( //(1$'2 ',5(&72

$7(1&,1
(Q FDVR GH SDQHOHV GH OOHQDGR HV GHFLU VLQ WXERV GH OOHQDGR
ODV ERWHOODV VH FRQHFWDQ VH OOHQDQ \ VH GHVFRQHFWDQ FRPH VH
GHVFULEH HQ KDVWD YHU )LJ $O FRQPXWDU GH EDUHV D EDUHV HV GHFLU D OD JDPD
GH SUHVLyQ EDMD WHQJD TXH DEULU HQ WRGR FDVR DQWHV OD
YiOYXOD GH SXUJD KDVWD DO PHQR EDUHV GH RWUD PDQHUD
9/98/$ '( &21087$&,1
HO LQGLFDGRU GH SUHVLyQ SXHGH VHU GDxDGR R GHVWUXLGR
/RV SDQHOHV GH OOHQDGR SDUD JDPDV GH SUHVLyQ
3131 \ YiOYXOD GH FRQPXWDFLyQ FRQ OD TXH SXHGH $EUD OD YiOYXOD GH FRQPXWDFLyQ OHQWDPHQWH SDUD HYLWDU LP
FDPELDUVH GH XQD JDPD GH SUHVLyQ D RWUD SXHGHQ XWLOL]DUVH UH SXOVRV GH SUHVLyQ
VSHFWLYDPHQWH VyOR SDUD XQD JDPD GH SUHVLyQ (O OOHQDGR VL
PXOWiQHR GH ERWHOODV GH EDUHV \ EDUHV QR HV SRVLEOH
9/98/$6 5('8&725$6 '( 35(6,1
/RV SDQHOHV GH OOHQDGR SDUD JDPDV GH SUHVLyQ

3131 \ ODV YiOYXODV UHGXFWRUDV GH SUHVLyQ SXHGHQ
XWLOL]DUVH VLPXOWiQHDPHQWH SDUD GRV JDPDV GH SUHVLyQ HV GH
FLU HO OOHQDGR VLPXOWiQHR GH ERWHOODV GH EDUHV \ EDUHV
HV SRVLEOH
/D YiOYXOD UHGXFWRUD GH SUHVLyQ XWLOL]DGD HQ ORV SDQHOHV GH OOH
QDGR UHJXODEOH GH IRUPD FRQWLQXD \ SRVHH XQD JUDQ H[DFWLWXG
GH UHJXODFLyQ
3UHVLyQ SULPDULD Pi[LPD EDUHV
3UHVLyQ VHFXQGDULD JDPD GH UHJXODFLyQ KDVWD EDUHV
&DPSR GH WHPSHUDWXUD & KDVWD &
5HQGLPLHQWR GH SDVR QRUPDOL]DGR P
(Q HO ODGR GH HQWUDGD GH OD YiOYXOD UHGXFWRUD GH SUHVLyQ HVWi

PRQWDGR XQ ILOWUR GH SDUWtFXODV FRQ NP

7$%/$6 '( 0$17(1,0,(172

,17(59$/26 '( 0$17(1,0,(172
$7(1&,1
3DUD ORV LQWHUYDORV GH FDPELR GH FDUWXFKR GHO ILOWUR FRQVXOWH HO FDStWXOR
,QWHUYDORV 0RGR GH PDQWHQLPLHQWR .DS
'LDULR DQWHV GH SRQHU HQ PDU &RPSUXHEH HO QLYHO GH DFHLWH FRQ OD YDULOOD

FKD OD XQLGDG 3RQJD HQ PDUFKD OD XQLGDG KDVWD TXH DOFDQFH OD SUHVLyQ ILQDO \ FRPSUXHEH HO IXQ
FLRQDPLHQWR GHO FRQPXWDGRU GH SUHVLyQ DQWHV GH DEULU OD YiOYXOD GH UHWHQFLyQ
KRUD GHVSXpV GHO DUUDQ &RPSUXHEH PDQXDOPHQWH HO IXQFLRQDPLHQWR GH ODV YiOYXODV
TXH
VHPDQDO R FXDQGR VHD RSRUW &RPSUXHEH HO YDFLDGR DXWRPiWLFR GH FRQGHQVDGRV DEUD ODV YiOYXODV GH YDFLDGR
QR PDQXDO
KRUDV GH IXQFLRQDPLHQWR $SULHWH ODV FRUUHDV GH WUDQVPLVLyQ

GHVSXpV GHO SULPHU WUDEDMR
QRUPDO R GH PDQWHQLPLHQWR
KRUDV GH IXQFLRQDPLHQWR &RPSUXHEH ODV FRUUHDV GH WUDQVPLVLyQ

5HDOLFH HO PDQWHQLPLHQWR GHO ILOWUR GH DGPLVLyQ PLFUyQLFR
&RPSUXHEH ODV YiOYXODV GH VHJXULGDG
&RPSUXHEH WRGDV ODV FRQH[LRQHV SRU VL H[LVWHQ IXJDV
KRUDV GH IXQFLRQDPLHQWR 'HVPRQWH ODV YiOYXODV OtPSLHODV FRPSUXpEHODV \ FiPELHODV VL HV QHFHVDULR
&DPELH HO DFHLWH PLQHUDO
/LPSLH HO ORV ILOWURV GH PHWDO VLQWHUL]DGR

KRUDV GH IXQFLRQDPLHQWR &DPELH HO DFHLWH VLQWpWLFR

6XVWLWX\D ODV YiOYXODV
KRUDV GH IXQFLRQDPLHQWR &RPSUXHEH ORV SLVWRQHV \ ORV VHJPHQWRV GH ORV PLVPRV
R FXDQGR VHD RSRUWXQR
$QXDO &DPELH HO DFHLWH PLQHUDO VL VH KD WUDEDMDGR GXUDQWH PHQRV GH KRUDV &RP
SUXHEH OD SUHVLyQ GH HYDFXDFLyQ GH ODV YiOYXODV GH VHJXULGDG
&RPSUXHEH OD SUHVLyQ GH HYDFXDFLyQ GH ODV YiOYXODV GH VHJXULGDG
5HDOLFH HO PDQWHQLPLHQWR GHO ILOWUR PLFUyQLFR GH DGPLVLyQ
$QXDO R FXDQGR VHD RSRUWXQR &RPSUXHEH HO FRQWDGRU GH FLFORV VXVWLWX\D HO VHSDUDGRU GH DFHLWH \ DJXD VH HV
QHFHVDULR
%LHQDO &DPELH HO DFHLWH VLQWpWLFR VL VH KD WUDEDMDGR GXUDQWH PHQRV GH KRUDV

.$3

5(*,6752 '( 0$17(1,0,(172
5HFRPHQGDPRV TXH WRGDV ODV ODERUHV GH PDQWHQLPLHQWR VH UHJLVWUHQ HQ XQ OLEUR GH VHUYLFLR WpFQLFR PRVWUDQGR OD IHFKD GH OD UHDOL]DFLyQ GHO WUDEDMR
DVt FRPR GHWDOOHV DFHUFD GHO PLVPR (VR OH VHUYLUj GH D\XGD SDUD HYLWDUVH FRVWRVDV UHSDUDFLRQHV RFDVLRQDGDV SRU QR KDEHU HIHFWXDGR D WLHPSR ODV
SHUWLQHQWHV ODERUHV GH PDQWHQLPLHQWR
6L WXYLHUD QHFHVLGDG GH XWLOL]DU OD JDUDQWtD HVWH UHJLVWUR OH VHUYLUi DVLPLVPR SDUD SUREDU TXH VH KDQ UHDOL]DGR ODERUHV SHULyGLFDV GH PDQWHQLPLHQWR
\ TXH OD HYHQWXDO DYHUtD R GDQR RFDVLRQDGR QR VH GHEH D XQ PDQWHQLPLHQWR LQVXILFLHQWH &RQVXOWH OD VHFFLyQ GH QXHVWUR GRFXPHQWR 7pPLQRV \ &RQGL
FLRQHV *HQHUDOHV
3DUD OOHYDU D FDER HVWURV UHJLVWURV HQ ODV SiJLQDV VLJXLHQWHV HQFRQWUDUi GLYHUVDV KRMDV GH FRQWURO GH PDQWHQLPLHQWR KDJD FRSLDV GH ODV PLVPDV FRQ
IRUPH OR QHFHVLWH /DV FDVLOODV HQ JULV LQGLFDQ FXiQGR GHEHQ UHDOL]DUVH ODV UXWLQDV GH PDQWHQLPLHQWR 5HOOHQH ODV FDVLOODV FRUUHVSRQGLHQWHV SDUD FRQWUR
ODU TXp WDUHDV GH PDQWHQLPLHQWR VH KDQ OOHYDGR D FDER DVt FRPR HO Q~PHUR GH KRUDV GH VHUYLFLR 3RU ~OWLPR DQDGD OD IHFKD \ ILUPH D OD GHUHFKD GH
FDGD WDUHD
DQXDOPHQWH
FDGD DQRV

G

+RUDV GH IXQFLRQD )LUPD \ IHFKD

PLHQWR
7DUHD D UHDOL]DU
G
G
&RPSUREDFLyQ GH OD FRU
UHD GH WUDQVPLVLyQ
0DQWHQLPLHQWR GHO ILOWUR

PLFUyQLFR
&RPSUREDFLyQ GH ODV
YiOYXODV GH VHJXULGDG
&RPSUREDFLyQ GH ODV FR

QH[LRQHV HQ EXVFD GH IX
JDV
'HVPRQWDMH OLPSLH]D \
FRPSUREDFLyQ GH ODV
YiOYXODV
&DPELR GHO DFHLWH VLQWpWL
FR
/LPSLH]D GH ORV ILOWURV GH
PHWDO VLQWHUL]DGR
&DPELR GHO DFHLWH
VLQWpWLFR
&DPELR GH ODV YiOYXODV
&RPSUREDFLyQ GH OD SUH
VLyQ GH HYDFXDFLyQ GH
YiOYXODV GH VHJXULGDG
&RPSUREDFLyQ GH ORV
SLVWRQHV \ VHJPHQWRV
&RPSUREDFLyQ GHO FRQWD
GRU GH FLFORV

$/0$&(1$0,(172 < &216(59$&,1

*(1(5$/,'$'(6 $SDJXH OD XQLGDG
6L HO FRPSUHVRU YD D HVWDU IXHUD GH VHUYLFLR GXUDQWH PiV GH VHLV &LHUUH WRGDV ODV YiOXYODV
PHVHV GHEH JDUDQWL]DUVH OD FRQVHUYDFLyQ DGHFXDGD GH OD XQL 9XHOYD D PRQWDU ODV FRQGXFFLRQHV GH DVSLUDFLyQ \ FRORTXH
GDG 3DUD HOOR VLJD ODV LQVWUXFFLRQHV TXH D FRQWLQXDFLyQ VH GH OD WDSD DQWLSROYR GHO RULILFLR GH HQWUDGD
WDOODQ
$HJ~UHVH GH TXH HO FRPSUHVRU VH JXDUGD HQ XQ UHFLQWR FHU &216(59$&,1 '(/ 02725
UDGR VHFR \ OLEUH GH SROYR &XEUD HO FRPSUHVRU FRQ XQ SOiVWLFR
VyOR VL HVWi VHJXUR GH TXH QR VH YD D IRUPDU FRQGHQVDFLyQ EDMR 3DUD OD FRQYHUVDFLyQ GHO PRWRU SURFHGD VLJXLHQGR ODV LQVWUXF
OD IXQGD 1R REVWDQWH GHEH UHWLUDUVH OD IXQGD GHO FRPSUHVRU GH FLRQHV IDFLOLWDGDV SRU HO IDEULFDQWH
YH] HQ FXDQGR SDUD OOHYDU D FDER XQD OLPSLH]D H[WHULRU GH OD
XQLGDG 0$17(1,0,(172 35(9(17,92 '85$17( (/
6L QR SXHGH VHJXLUVH HVWH SURFHGLPLHQWR \ OD XQLGDG YD D HVWDU $/0$&(1$0,(172
IXHUD GH VHUYLFLR GXUDQWH PiV GH DxRV SyQJDVH HQ FRQWDFWR
3RQJD HQ PDUFKD HO FRPSUHVRU XQD YH] FDGD VHLV PHVHV VL
FRQ QXHVWUR 'HSDUWDPHQWR GH 6HUYLFLR 7pFQLFR SDU DTXH OH
JXLHQGR HO SURFHGLPLHQWR TXH VH GHVFULEH D FRQWLQXDFLyQ
EULQGHQ LQVWUXFFLRQHV HVSHFLDOHV
4XLWH OD WDSD GHO RULILFLR GH HQWUDGD H LQVHUWH HO ILOWUR GH DGPL
35(3$5$&,1 VLyQ
$EUD ODV YiOYXODV GH OOHQDGR R OD YiOYXOD GH UHWHQFLyQ
$QWHV GH UHDOL]DU FXDOTXLHU ODERU GHVWLQDGD D OD SUHVHUYDFLyQ GH
OD XQLGDG SyQJDOD HQ IXQFLRQDPLHQWR KDVWD TXH DOFDQFH VX 'HMH PDUFKDU HO PRWRU SDUD PLQXWRV \ HVSHUH KDVWD TXH
FRUUHVSRQGLHQWH SUHVLyQ RSHUDWLYD \ D FRQWLQXDFLyQ GpMHOD IXQ DLUH HVFDSD GHVGH ODV YiOYXODV GH OOHQDGR R GHVSXpV GHO
FLRQDU XQRV PLQXWRV PiV JULIR GH VDOLGD (Q FDVR GH FRPSUHVRUHV HTXLSDGRV FRQ HQ
JUDVH D SUHVLyQ DVHJ~UHVH TXH HVWH IXQFLRQD GH PRGR FRU
'HVSXpV KDJD OR VLJXLHQWH
UHFWR DFHLWH HQ HO FULVWDO GH REVHUYDFLyQ R PDQyPHWUR GHO
&RPSUXHEH WRGDV ODV FRQGXFFLRQHV ILOWURV \ YiOYXODV WDP DFHLWH
ELpQ ODV YiOYXODV GH VHJXULGDG SDUD GHWHFWDU SRVLEOHV IX
3DUH HO FRPSUHVRU
JDV
$EUD ODV YiOYXODV GH YDFLDGR GH FRQGHQVDGRV \ OLEHUH HO
$SULHWH WRGRV ORV DFRSODPLHQWRV TXH OR UHTXLHUDQ
DLUH FRPSULPLGR 9XHOYD D FHUUDU ODV YiOYXODV GH YDFLDGR GH
'HVSXpV GH PLQXWRV DEUD ODV YiOYXODV GH OOHQDGR R OD FRQGHQVDGRV
YiOYXOD GH UHWHQFLyQ \ GHMH IXQFLRQDU HO FRPSUHVRU GXUDQWH
5HDOLFH HO SURFHGLPLHQWR GH FRQVHUYDFLyQ TXH VH GHVFULEH
XQRV PLQXWRV D OD SUHVLyQ PtQLPD HVWDEOHFLGD YiOYXOD GH
HQ HO HStJUDIH
PDQWHQLPLHQWR GH SUHVLyQ YHU HO FDStWXOR
7UDQVFXUULGRV HVRV PLQXWRV DSDJXH HO VLVWHPD 3URFHGD &DPELR GHO DFHLWH OXEULFDQWH GXUDQWH HO DOPDFH
DO YDFLDGR GH FRQGHQVDGRV DFXPXODGRV HQ ORV VHSDUDGR QDPLHQWR
UHV 'HVSUHVXULFH OD XQLGDG &LHUUH ODV YiOYXODV GH OOHQDGR
7UDV XQ DOPDFHQDPLHQWR SURORQJDGR HO DFHLWH HQYHMHFH HQ
R OD YiOYXOD GH UHWHQFLyQ
HO FRPSUHVRU \ HQ HO PRWRU 3RU HVWD Ui]RQ GHEH YDFLDUVH
$EUD ORV ILOWURV \ ODV URVFDV HQJUDVDGDV HO DFHLWH FDGD DxRV FRPR Pi[LPR \ VXVWLWXLUOR SRU DFHLWH
QXHYR
3DUD XQLGDGHV TXH YLHQHQ HTXLSDGDV FRQ XQ VLVWHPD GH ILOWUDGR
VtUYDQVH WHQHU HQ FXHQWD TXH (O SHULRGR DQWHULRU VyOR HV YDOLGR VL HO FiUWHU HVWi KHUPpWLFD
PHQWH FHUUDGR GXUDQWH HO SHULRGR GH DOPDFHQDPLHQWR GH
HO FDUWXFKR GHO ILOWUR SHUPDQHFH FRORFDGR HQ HO ILOWUR
DFXHUGR FRQ ORV UHTXLVLWRV GH FRQVHUYDFLyQ
$Vt HYLWDUi TXH SHQHWUH DFHLWH HQ ODV FRQGXFFLRQHV H LQVWD
8QD YH] FDPELDGR HO DFHLWH JLUH HO FRPSUHVRU R HO PRWRU
ODFLRQHV GH OOHQDGR FRPR UHVXOWDGR GH ORV SURFHGLPLHQWRV
R SRQJD HQ PDUFKD OD XQLGDG GXUDQWH HO SHULRGR UHTXHULGR
GH DOPDFHQDPLHQWR \ FRQVHUYDFLyQ
VHJ~Q OR TXH VH GHVFULEH HQ ORV HStJUDIHV \
4XLWH HO ILOWUR GH DGPLVLyQ GHO FROHFWRU \ GHVFRQHFWH WRGDV
&RPSUXHEH OD OXEULFDFLyQ GHO FRPSUHVRU FXDQGR SRQJD HQ
ODV WXEHUtDV GH DGPLVLyQ GH ODV FDEH]DV GH ODV YiOYXODV
IXQFLRQDPLHQWR OD XQLGDG FDGD VHLV PHVHV R DO HQFHQGHU HO
'HMH TXH OD XQLGDG VH HQIUtH FRPSUHVRU /D ERPED GH DFHLWH IXQFLRQD FRUUHFWDPHQWH VL
VH YH IOXLU HO DFHLWH D WUDYpV GHO YLVRU GH FULVWDO GHO UHJXODGRU
GH SUHVLyQ GH DFHLWH \ VL HO LQGLFDGRU GH SUHVLyQ GH DFHLWH
&216(59$&,1 '(/ &2035(625
VHxDOD OD SUHVLyQ FRUUHFWD
(QFLHQGD HO FRPSUHVRU \ PLHQWUDV HVWi HQ PDUFKD SRQJD
HQ HO RULILFLR GH HQWUDGD GH OD FDEH]D GH OD YiOYXOD XQD SH $/0$&(1$0,(172 < &216(59$&,1
TXHxD FDQWLGDG XQRV FP GH DFHLWH GH FRPSUHVRU
.
QXP GH SLH]D 1 GRVLILFDGR FRQ XQ VSUD\ 1R GHMH 4XLWH OD WDSD GHO RULILFLR GH HQWUDGD H LQVHUWH HO ILOWUR GH DGPL
TXH HO FRPSUHVRU OOHJXH D FDOHQWDUVH GHPDVLDGR SDUD TXH VLyQ
HO DFHLWH VH PDQWHQJD SHJDMRVR
&RPSUXHEH HO QLYHO GHO DFHLWH GHO FRPSUHVRU

&RPSUXHEH HO PRWRU VLJXLHQGR ODV LQVWUXFFLRQHV GHO IDEUL

FDQWH
(Q DTXHOODV XQLGDGHV HTXLSDGDV FRQ XQ VLVWHPD GH ILOWUDGR
DEUD HO SXULILFDGRU \ FDPELH WRGRV ORV FDUWXFKRV
3RQJD HQ PDUFKD HO FRPSUHVRU FRQ ODV YiOYXODV GH OOHQDGR
R OD GH UHWHQFLyQ DELHUWDV \ OR GHMH FDOHQWDUVH GXUDQWH XQRV
PLQXWRV
&RPSUXHEH OD SUHVLyQ GHO DFHLWH HQ HO LQGLFDGRU FRUUHVSRQ
GLHQWH 6L REVHUYD DOJR DQRUPDO FRPSUXHEH OD OXEULFDFLyQ
GHO FRPSUHVRU
7UDQVFXUULGRV PLQXWRV FLHUUH ODV YiOYXODV GH OOHQDGR R
OD YiOYXOD GH UHWHQFLyQ \ GHMH HQ PDUFKD OD XQLGDG KDVWD
TXH VH DOFDQFH OD SUHVLyQ ILQDO \ VDOWH OD YiOYXOD GH VHJXUL
GDG GH SUHVLyQ ILQDO 3DUD HOOR FLHUUH HQ FLUFXLWR FRUWR HO LQ
WHUUXSWRU GH SUHVLyQ ILQDO VL IXHUD GLVSRQLEOH
&RPSUXHEH ODV YiOYXODV GH VHJXULGDG GH SUHVLyQ LQWHUPH
GLD SDUD GHWHFWDU SRVLEOHV IXJDV
'HWHUPLQH OD FDXVD GH FXDOTXLHU SUREOHPD TXH VH SXGLHUD
KDEHU GHWHFWDGR \ VROXFLyQHOR 3DUD HOOR FRQVXOWH HO
FDStWXOR /RFDOL]DFLyQ GH 3UREOHPDV
3DUD HO VLVWHPD FXDQGR FRPSUXHEH TXH IXQFLRQD DGHFXD
GDPHQWH (O FRPSUHVRU HVWi OLVWR SDUD WUDEDMDU

,16758&&,21(6 '( 5(3$5$&,1

*(1(5$/,'$'(6
(O PDQWHQLPLHQWR SUHYHQWLYR VXHOH LQFOXLU OD VXVWLWXFLyQ GH

YiOYXODV MXQWDV \ DUDQGHODV GH HVWDQTXHLGDG DVt FRPR OD UHDOL
]DFLyQ GH ODV WDUHDV GH PDQWHQLPLHQWR HVWDEOHFLGDV
/RV WUDEDMRV GH UHSDUDFLyQ SXHGHQ HIHFWXDUVH HQ HO SURSLR EOR
TXH GHO FRPSUHVRU KDVWD FLHUWR SXQWR SHUR SDUD HOOR HV QHFHVD
ULR XQD FLHUWD SUHSDUDFLyQ \ H[SHULHQFLD 1R REVWDQWH VH GHEH
WHQHU HQ FXHQWD OR VLJXLHQWH
1R GHEH UHDOL]DUVH QLQJXQD UHSDUDFLyQ HQ HO FLJHxDO QL HQ
ORV URGDPLHQWRV
/DV YiOYXODV GH VHJXULGDG QR VH UHSDUDQ VLQR TXH VLHPSUH
VH VXVWLWX\HQ FRPSOHWDPHQWH
127$
3DUD PiV LQIRUPDFLyQ VREUH LQVWUXFFLRQHV GH UHSD
UDFLyQ FRQVXOWH ORV PDQXHODV GH WDOOHU FRUUHVSRQ
GLHQWHV
.

/2&$/,=$&,1 '( 352%/(0$6
3UREOHPD &DXVD 6ROXFLyQ

0RWRU HOpFWULFR
(O PRWRU QR DUUDQFH )DOOR HQ HO FLUFXLWR HOpFWULFR $QWHV GH LQWHQWDU OOHYDU D FDER QLQ
JXQD UHSDUDFLyQ FRPSUXHEH WRGRV
ORV IXVLEOHV FRQH[LRQHV WHUPLQDOHV
\ FDEOHV \ YHULILTXH TXH OD WHQVLyQ
HVSHFLILFDGD SDUD HO PRWRU FRLQFLGH
FRQ OD GH OD WRPD GH FRUULHQWH
0RWRU GH JDVROLQD R GH JDVRLO
(O PRWRU QR DUUDQFD 9HU LQVWUXFFLRQHV GHO PRWRU 9HU LQVWUXFFLRQHV GHO PRWRU
%ORTXH GHO FRPSUHVRU
1R KD\ SUHVLyQ GH DFHLWH +D\ DLUH HQ OD ERPED GH DFHLWH 3XUJXH OD ERPED \ ODV FRQGXFFLR
QHV YHU HO FDStWXOR
6H YHQ HVSXPD GH DFHLWH R EXUEX 6XFLHGDG HQ HO UHJXODGRU GH SUH /LPSLH OD YiOYXOD \ UHDMXVWH HO UHJX
MMDV GH DLUH D OD YiOYXOD UHJXODGRUD
J D VLyQ GH DFHLWH ODGRU GH SUHVLyQ GH DFHLWH
W p G
WUDYpV GHOO YLVRU
L G
GH FULVWDO
L W O
+ROJXUD H[FHVLYD GH OD HWDSD ILQDO 3RQJD HQ PDUFKD HO FRPSUHVRU FRQ
OD YiOYXOD GH OD HWDSD ILQDO TXLWDGD
6L VDOH FRQVWDQWHPHQWH DFHLWH GHO
FLOLQGUR VXVWLWX\D HO SLVWyQ \ OD FD
PLVD GHO FLOLQGUR
9iOYXOD GH OD HWDSD ILQDO VH KD GHV 6XVWLWX\D OD YiOYXOD GH DVSLUDFLyQ \

JDVWDGR GH SUHVLyQ
(O FRPSUHVRU QR DOFDQ]D OD SUHVLyQ )XJDV HQ ODV YiOYXODV GH YD $SULHWH \ YXHOYD D VHOODU ODV SLH]DV
ILQDO FLDGR GH FRQGHQVDGRV \R HQ ORV GRQGH KD\D GHWHFWDGR IXJDV
DFRSODPLHQWRV
/D YiOYXOD GH SUHVLyQ ILQDO VH KD DE /LPSLH \ UHDMXVWH OD YiOYXOD GH SUH

LHUWR SUHPDWXUDPHQWH VLyQ ILQDO
/RV VHJPHQWRV GHO SLVWyQ VH KDQ 6XVWLWX\D ORV VHJPHQWRV GHO SLVWyQ
GHJDVWDGR
+ROJXUD H[FHVLYD GHO SLVWyQ &RPSUXHEH OD KROJXUD \ VXVWLWX\D

HO SLVWyQ VL IXHUD QHFHVDULR
,QVXILFLHQWH FDXGDO GH VDOLGD GHO )XJD HQ ODV FRQGXFFLRQHV $SULHWH GH QXHYR ODV FRQGXFFLRQHV
FRPSUHVRU
+D\ XQD SpUGLGD GH SUHVLyQ D /D SUHVLyQ LQWHUPHGLD HV GHPD &RPSUXHEH ODV YiOYXODV YHU HO
WUDYpV GH ODV YiOYXODV GH VHJXULGDG VLDGR DOWR FDStWXOR (IHFWXp ODV WDUHDV GH
VLWXDGDV HQWUH ODV GLVWLQWDV HWDSDV PDQWHQLPLHQWR GH YiOYXODV \ OtPSLH
ODV
(O FRPSUHVRU VH FDOLHQWD GHPDVLD ,QVXILFLHQWH VXPLQLVWUR GH DLUH GH &RPSUXHEH TXH QR VH KD VREUHSD
GR UHIULJHUDFLyQ VDGR OD Pi[LPD WHPSHUDWXUD DP
ELHQWH SHUPLWLGD GH &
/DV YiOYXODV GH DGPLVLyQ R GH UH &RPSUXHEH \ OLPSLH ODV YiOYXODV \
WHQFLyQ QR FLHUUDQ FRUUHFWDPHQWH VXVWLW~\DODV VL HV QHFHVDULR
/D GLUHFFLyQ GH URWDFLyQ GHO PRWRU &RPSUXHEH OD GLUHFFLyQ GH OD IOHFKD
HV LQFRUUHFWD VLWXDGD VREUH HO FRPSUHVRU \ DFW~H
HQ FRQVHFXHQFLD
5HVLGXRV GH DFHLWH HQ HO DLUH HQWUH 0DQWHQLPLHQWR LQDGHFXDGR GH ORV 3RQJD HQ FRQGLFLRQHV ORV ILOWURV
JDGR ILOWURV VDWXUDFLyQ GHO FDUWXFKR GHO FDPELH ORV FDUWXFKRV GH ILOWUR VDWX
.$1/
ILOWUR UDGRV YHU HO FDStWXOR /LPSLH ODV

YiOYXODV FDUERQL]DGDV

3UREOHPD &DXVD 6ROXFLyQ

&RQWURO HOpFWULFR
1R VH HQFLHQGHQ ORV FRQWUROHV GHO )DOWD GH WHQVLyQ HQ HO GLVSRVLWLYR GH &RPSUXHEH HO FDEOH GH WRPD GH
FRPSUHVRU FRQWURO FRUULHQWH
)XVLEOH GH FRQWURO GHIHFWXRVR 6XVWLWX\D ORV FDUWXFKRV
&RUWH HQ HO FDEOH GH WHQVLyQ GHO GLV $SULHWH ORV WHUPLQDOHV
SRVLWLYR GH FRQWURO FDEOH R WHUPLQDO
VXHOWRV
5HOp GH VREUHFDUJD WpUPLFD GLVSD 3URFHGD FRPR VH LQGLFD PiV DEDMR
UDGR
(O UHOp GH VREUHFDUJD WpUPLFD GHO ([FHVLYR FRQVXPR GH FRUULHQWH 5HYLVH HO PRWRU GH LPSXOVLyQ GHO
PRWRU VH GLVSDUD FRPSUHVRU
5HOp GH VREUHFDUJD WpUPLFD DMXVWD &RUULMD HO DMXVWH
GR GHPDVLDGR EDMR
(O FRQWURO QR VH DSDJD OD YiOYXOD $MXVWH GHPDVLDGR DOWR GHO FRQPXWD &RUULMD HO DMXVWH
J
GH VHJXULGDG GH SUHVLyQ ILQDO VDOWD GRU
9iOYXOD GH VHJXULGDG GH SUHVLyQ IL 6XVWLWX\D OD YiOYXOD GH VHJXULGDG
QDO GHIHFWXRVD
(OHFWURQLF &RQWURO
&LUFXLWR GH WHPSRUL]DFLRQ GHIHFWXR 6XVWLWX\D OD 8QLGDG GH 0RQLWRUL]D
/D 8QLGDG GH 0RQLWRUL]DFLyQ VR FLyQ (OHFWUyQLFD
(OHFWUyQLFD DSDJD HO FRPSUHVRU DQ
WHV GH TXH KD\DQ WUDQVFXUULGR
VHJXQGRV
/D 8QLGDG GH 0RQLWRUL]DFLyQ DSDJD 5RWXUD GHO FDEOHDGR HQWUH OD 8QLGDG 5HSDUH HO FDEOHDGR
HO FRPSUHVRU DXQTXH WRGRV ORV HOH \ ORV HOHPHQWRV PRQLWRUL]DGRV
PHQWRV PRQLWRUL]DGRV HVWpQ HQ SHU
IHFWDV FRQGLFLRQHV
/D 8QLGDG GH 0RQLWRUL]DFLyQ 6HQVRU GHIHFWXRVR 6XVWLWX\D HO VHQVRU
(OHFWUyQLFD DSDJD HO FRPSUHVRU
DXQTXH WRGRV ORV SDUiPHWURV PR
QLWRUL]DGRV VHxDOHQ YDORUHV FRUUHFW
WRV
9DFLDGR DXWRPiWLFR GH FRQGHQVDGRV RSFLRQDO
1R VH FLHUUDQ ODV YiOYXODV GH YD $XVHQFLD GH DLUH GH FRQWURO &RPSUXHEH OD FRQGXFFLyQ GH DLUH
FLDGR GH FRQGHQVDGRV GH FRQWURO
)XJD HQ XQD YiOYXOD GH YDFLDGR 'HVPRQWH \ OLPSLH ODV YiOYXODV GH
YDFLDGR
1R VH DEUHQ ODV YiOYXODV GH YD 3LVWyQ GH XQD YiOYXOD DJDUURWDGR 'HVPRQWH \ OLPSLH OD YiOYXOD GH YD
FLDGR GH FRQGHQVDGRV FLDGR R VXVWLW~\DOD
1R VH FLHUUD OD YiOYXOD GH VROH )DOOR GH OD SURSLD YiOYXOD &RPSUXHEH OD YiOYXOD GH VROHQRLGH
QRLGH \ VXVWLW~\DOD
1R OOHJD VHxDO HOpFWULFD &RPSUXHEH OD YiOYXOD GH VROHQRLGH
\ VXVWLW~\DOD VL HV QHFHVDULR
1R VH DEUH OD YiOYXOD GH VROHQRLGH )DOOR GH OD SURSLD YiOYXOD &RPSUXHEH OD YiOYXOD GH VROHQRLGH
\ VXVWLW~\DOD VL HV QHFHVDULR
6HxDO HOpFWULFD FRQWLQXD &RPSUXHEH HO FLUFXLWR GH FRQWURO
HOpFWULFR \ HO WHPSRUL]DGRU
(O YDFLDGR GH FRQGHQVDGRV QR VH 2EVWUXFFLyQ GH OD WREHUD GH OD ([WUDLJD OD WREHUD \ OtPSLHOD 1RWD
UHDOL]D DGHFXDGDPHQWH JUDQ FDQWL YiOYXOD GH YDFLDGR GH FRQGHQVDGRV HWDSD PP GH GLiPHWUR
GDG GH FRQGHQVDGRV VH DFXPXODQ GH OD \ HWDSD HWDSD PP GH GLiPHWUR
HQ ODV YiOYXODV PDQXDOHV

7$%/$6
9$/25(6 '( 3$5 '( 7256,1
127$
$ PHQRV TXH VH HVSHFLILTXH RWUD FRVD HQ HO WH[WR VH GHEHUiQ DSOLFDU ORV VLJXLHQWHV YDORUHV GH SDU GH WRUVLyQ 7RGRV
ORV WRUQLOORV GH ODV FDEH]DV GH ODV YiOYXODV GHEHQ DSUHWDUVH FRQ XQD OODYH GLQDPRPpWULFD /RV YDORUHV TXH DTXt VH
LQGLFDQ VRQ YiOLGRV SDUD WXHUFDV \ WRUQLOORV DGHFDXGDPHQWH HQJUDVDGRV 6XVWLWX\D WRGDV ODV WXHUFDV GH DXWRVXMH
FLyQ DO YROYHU D PRQWDU ODV FDEH]DV GH ODV YiOYXODV
7XHUFD R WRUQLOOR 3DVR GH URVFD 0i[LPR SDU GH WRUVLyQ
&DEH]D KH[DJRQDO \ DOOHQ 0 1P IWOEV
&RQH[LRQHV GH WXERV \ WXEHUtDV PDQXDOPHQWH YXHOWD

WXHUFDV JLUDWRULDV
6(&8(1&,$ '( 7256,1

$SULHWH ORV WRUQLOORV \ WXHUFDV GH ODV FDEH]DV GH ODV YiOYXODV \
ORV FLOLQGURV VLJXLHQGR VLHPSUH OD VHFXHQFLD GH WRUVLyQ TXH VH
PXHVWUD HQ OD )LJXUD
7HQJD HQ FXHQWD TXH ODV SLH]DV VH GHEHQ DSUHWDU VyOR FXDQGR
HVWiQ IUtDV QXQFD HQ FDOLHQWH
)LJ 6HFXHQFLD GH WRUVLyQ

,KRUL]

7$%/$ '( /8%5,&$17(6
8VR /XEULFDQWHV
3LH]DV GH JRPD \ GH SOiVWLFR URVFDV GH FDUFDVDV GH ILO :(,&21 :3 ZKLWH %HVW1U 1
WURV R
3HWURODWR EODQFR '$% %HVW1U 1
-XQWDV WyULFDV .OEHU 0LFUROXEH */
$UDQGHODV GH HVWDQTXHLGDG DQLOOR .OEHU 0LFUROXEH */

$UDQGHODV GH HVWDQTXHLGDG iUERO .OEHU 6.
7RUQLOORV WXHUFDV WRUQLOORV SULVLRQHURV :(,&21 $17,6(,=( $6 3

1XP GH SLH]D 1 R FRPSXHVWRV HTXLYDOHQWHV FRQ DGLWLYRV
GH FREUH R 0R6
3DUD PiV LQIRPDFLyQ DFHUFD GH ORV DFHLWHV OXEULFDQWHV FRQVXOWH HO FDStWXOR 7DPELpQ SXHGH VROLFLWDU DO 'HSDUWDPHQWR 7pFQLFR GH %$8(5 XQD OLVWD
FRPSOHWD GH DFHLWHV OXEULFDQWHV
7$%/$ '( 6(//$17(6 2 $'+(6,926
(PSOHR 6HOODQWH R DGKHVLYR
7XHUFDV \ WRUQLOORV /RFWLWH
6HOOR SDUD URVFD FRQLFD /RFWLWH
-XQWD HQWUH SLH]DV GH PHWDO &RPSXHVWRV UHVLVWHQWHV D ODV WHPSHUDWXUDV DOWDV SRU HMHPSOR
&RQH[LRQHV GH DOWD WHPSHUDWXUDSRU HMHPSOR FLOLQGURV \ FRPSXHVWR GH VLOLFRQD :$&.(5 ( QXP GH SLH]D 1
FDEH]DV GH YiOYXODV
-XQWDV GH SDSHO /RFWLWH )$*
7$%/$ '( 352'8&726 '( &21752/
(PSOHR /LTXLGR
7XHUFDV \ WRUQLOORV 6SUD\ GH FRPSUREDFLyQ GH IXJDV QXP GH SLH]D )0

7$%/$ '( &219(56,1 EDUHV SVL
EDU SVL EDU SVL EDU SVL EDU SVL EDU SVL

7$%/$ '( &219(56,1 SVL EDU
SVL EDU SVL EDU SVL EDU SVL EDU SVL EDU

7$%/$ '( &219(56,1 '( 7(03(5$785$
. & & )

7$%/$6 '( &219(56,1
0HGLGDV GH ORQJLWXG
FP P NP =ROO )X PLOH
FP [ [
P [
NP [ [
LQ =ROO [ [
IW )X [ [
PLOH [ [
0HGLGDV GH YROXPHQ
FP OLWHU P =ROO )X JDO
FP [ [ [
OLWHU
P [ [
LQ =ROO [ [
IW )X [
JDO
0HGLGDV GH SDVR FLUFXODFLyQ
OVHF JDOPLQ IWVHF IWPLQ OPLQ

OVHF
JDOPLQ
IWV
IWPLQ
OPLQ
0HGLGDV GH SUHVLyQ
PP +J LQFK +J LQFK +2 IW +2 DWP SVL NJFP EDU N3D
PP +J
LQFK +J
LQFK +2
IW +2
DWP
OELQ
NJFP
EDU
N3D

1RWLFLDV

1RWLFLDV

$1(;2
'LDJUDPD GH IOXMR GH DLUH

HVWiQGDU
'LDJUDPDV HVTXHPiWLFRV
/LVWD GH DFHLWHV OXEULFDQWHV
/LVWDV GH SLH]DV
R GHSHQGLHQGR GHO SHGLGR
'RFXPHQWDFLyQ HVSHFLDO
'LDJUDPD GH IOXMR GH DLUH
(VTXHPD GH FRQH[LyQ
)LJXUDV
/LVWD GH SLH]DV GH UHFDPELR
(VWD GRFXPHQWDFLyQ HVSHFLDO FRPSOHWD \R VXVWLWX\D ORV SDUUDIRV FRUUHVRQGLHQWHV R IL
JXUDV GH ODV LQVWUXFFLRQHV GH VHUYLFLR \ GH ODV OLVWDV GH ODV SLH]DV GH UHFDPELR
HVWiQGDU


KAP14 92 - SP BKM

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

You might also like

KAP14 92 - SP BKM

Uploaded by

Document Information

Original Description:

Original Title

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

KAP14 92 - SP BKM

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

0$18$/ '( ,16758&&,21(6 <

/,67$6 '( 3,(=$6 '( 5(&$0%,2

&2035(625 '( $,5( 5(63,5$%/(

%$8(5 .2035(6625(1 *PE+

IDEULFDGR SRU %$8(5 .RPSUHVVRUHQ *PE+ 0XQLFK

(O DLUH UHVSLUDEOH SURGXFLGR FRQ HVWD XQLGDG HVWi VX

(GLFLyQ (QHUR 

'LVHxR \ XWLOL]DFLyQ GH HVWH PDQXDO

 35236,72 < %5(9( '(6&5,3&,1                                                                         

 '(6&5,3&,1 '( )81&,21$0,(172                                                                         

 ),/752 '( $'0,6,1                                                                                       

 6,67(0$ '( ),/75$'2 3                                                                                  

 $3/,&$&,1 < %5(9( '(6&5,3&,1                                                                         

 9/98/$ '( 0$17(1,0,(172 '( 35(6,1$17, 5(72512                                                  

 9/98/$6 '( 6(*85,'$'                                                                                  

 '(6&5,3&,1 '( )81&,21$0,(172                                                                         

 ,1',&$'25(6 '( 35(6,1                                                                                 

 9$&,$'2 $87207,&2 '( &21'(16$'26                                                                  

 35236,72 < %5(9( '(6&5,3&,1                                                                         

 9$&,$'2 (1 5(3262                                                                                       

 6,67(0$ (/e&75,&2                                                                                       

 6,67(0$ '( 35238/6,1 '(/ &2035(625                                                                 

 &255($ '( 75$160,6,1                                                                                  

 1250$6 '( 6(*85,'$'                                                                                    

 60%2/26 ,1',&$'25(6 < $9,6$'25(6                                                                     

 ,167$/$&,1 < )81&,21$0,(172                                                                          

 ,167$/$&,1 '( /$ 81,'$' &2035(625$                                                                  

 7$%/$6 '( 0$17(1,0,(172                                                                                

 ,17(59$/26 '( 0$17(1,0,(172                                                                            

 $/0$&(1$0,(172 < &216(59$&,1                                                                       

 ,16758&&,21(6 '( 5(3$5$&,1                                                                           

 /2&$/,=$&,1 '( 352%/(0$6                                                                             

 9$/25(6 '( 3$5 '( 7256,1                                                                              

)LJ  &RPSUHVRU .$3  YLVWD IURQWDO 0RGHOR PRVWUDGR .$3(                                                    

'LDJUDPD GH IOXMR GH DLUH .% 

/LVWD GH SDUWHV DSOLFDEOH 7 

&DPELR QXP )HFKD GHO FDPELR

D (TXLSDPLHQWR VXSOHPHQWDULR VHJ~Q SHGLGR

 ',6(f2 < 02'2 '( )81&,21$0,(172

 0RGR GH IXQFLRQDPLHQWR 'LDJUDPD GH IOXMR GH

DFHUFD GHO GLDJUDPD GH IOXMR GH DLUH \ ODV OLVWDV GH SLH]DV FRU

)LJ  &RPSUHVRU .$3  YLVWD IURQWDO 0RGHOR PRVWUDGR .$3(

D (VWiQGDU  YiOYXODV GH OOHQDGR WXERV GH OOHQDGR P

 )LOWUR GH DGPLVLyQ  %RWyQ SXOVDGRU  EDUHVD

)LJ  &RPSUHVRU .$3  % PRGHOR PRVWUDGR .$3  %+

 9iOYXOD GH OOHQDGRD  0RWRU GH JDVROLQD

D (VWiQGDU  YiOYXODV GH OOHQDGR WXERV GH OOHQDGR  P

 0RWRU 'LHVHO  0DQLYHOD GH DUUDQTXH

D (VWiQGDU  YiOYXODV GH OOHQDGR WXERV GH OOHQDGR  P

)LJ  %ORTXH GHO FRPSUHVRU .

 )LOWUR GH DGPLVLyQ  9iOYXOD GH VHJXULGDG SUHVLyQ LQWHUPHGLD  HWDSD

)LJ  'LDJUDPD GH IOXMR GH DLUH

 )LOWUR GH DGPLVLyQ  ,QGLFDGRU GH SUHVLyQ ILQDO

D (VWiQGDU  YiOYXODV GH OOHQDGR WXERV GH OOHQDGR  P

 '$726 7e&1,&26

 &RPSUHVRUHV FRQ PRWRU HOpFWULFR

%ORTXH GHO FRPSUHVRU . )VW  . )VW 

IDEULFDGR SRU %$8(5 .RPSUHVVRUHQ *PE+ 0XQLFK

(O DLUH UHVSLUDEOH SURGXFLGR FRQ HVWD XQLGDG HVWi VX

(GLFLyQ (QHUR

35236,72 < %5(9( '(6&5,3&,1

'(6&5,3&,1 '( )81&,21$0,(172

),/752 '( $'0,6,1

6,67(0$ '( ),/75$'2 3

$3/,&$&,1 < %5(9( '(6&5,3&,1

9/98/$ '( 0$17(1,0,(172 '( 35(6,1$17, 5(72512

9/98/$6 '( 6(*85,'$'

'(6&5,3&,1 '( )81&,21$0,(172

,1',&$'25(6 '( 35(6,1

9$&,$'2 $87207,&2 '( &21'(16$'26

35236,72 < %5(9( '(6&5,3&,1

9$&,$'2 (1 5(3262

6,67(0$ (/e&75,&2

6,67(0$ '( 35238/6,1 '(/ &2035(625

&255($ '( 75$160,6,1

1250$6 '( 6(*85,'$'

60%2/26 ,1',&$'25(6 < $9,6$'25(6

,167$/$&,1 < )81&,21$0,(172

,167$/$&,1 '( /$ 81,'$' &2035(625$

7$%/$6 '( 0$17(1,0,(172

,17(59$/26 '( 0$17(1,0,(172

$/0$&(1$0,(172 < &216(59$&,1

,16758&&,21(6 '( 5(3$5$&,1

/2&$/,=$&,1 '( 352%/(0$6

9$/25(6 '( 3$5 '( 7256,1

)LJ &RPSUHVRU .$3 YLVWD IURQWDO 0RGHOR PRVWUDGR .$3(

'LDJUDPD GH IOXMR GH DLUH .%

/LVWD GH SDUWHV DSOLFDEOH 7

&DPELR QXP )HFKD GHO FDPELR

',6(f2 < 02'2 '( )81&,21$0,(172

0RGR GH IXQFLRQDPLHQWR 'LDJUDPD GH IOXMR GH

DFHUFD GHO GLDJUDPD GH IOXMR GH DLUH \ ODV OLVWDV GH SLH]DV FRU

)LJ &RPSUHVRU .$3 YLVWD IURQWDO 0RGHOR PRVWUDGR .$3(

D (VWiQGDU YiOYXODV GH OOHQDGR WXERV GH OOHQDGR P

)LOWUR GH DGPLVLyQ %RWyQ SXOVDGRU EDUHVD

)LJ &RPSUHVRU .$3 % PRGHOR PRVWUDGR .$3 %+

9iOYXOD GH OOHQDGRD 0RWRU GH JDVROLQD

D (VWiQGDU YiOYXODV GH OOHQDGR WXERV GH OOHQDGR P

0RWRU 'LHVHO 0DQLYHOD GH DUUDQTXH

D (VWiQGDU YiOYXODV GH OOHQDGR WXERV GH OOHQDGR P

)LJ %ORTXH GHO FRPSUHVRU .

)LOWUR GH DGPLVLyQ 9iOYXOD GH VHJXULGDG SUHVLyQ LQWHUPHGLD HWDSD

)LJ 'LDJUDPD GH IOXMR GH DLUH

)LOWUR GH DGPLVLyQ ,QGLFDGRU GH SUHVLyQ ILQDO

D (VWiQGDU YiOYXODV GH OOHQDGR WXERV GH OOHQDGR P

'$726 7e&1,&26

&RPSUHVRUHV FRQ PRWRU HOpFWULFR

%ORTXH GHO FRPSUHVRU . )VW . )VW

D $LUH OLEUH GHVFDUJDGR DO OOHQDU HO GHSyVLWR GH D EDUHV

%ORTXH GHO FRPSUHVRU . )VW . )VW

D $LUH OLEUH GHVFDUJDGR DO OOHQDU HO GHSyVLWR GH D EDUHV

%ORTXH GHO FRPSUHVRU . )VW . )VW

D $LUH OLEUH GHVFDUJDGR DO OOHQDU HO GHSyVLWR GH D EDUHV

&RPSUHVRU FRQ PRWRU GH JDVROLQD

9HORFLGDG GHO FRPSUHVRU PLQ

&RPSUHVRU .$3 % .$3 %+

9HORFLGDG PLQ

&RPSUHVRUHV FRQ PRWRU GH JDVyOHR

&RPSUHVRU .$3 ' .$3 '+

&RPSUHVRU .$3 ' .$3 '+

)LJ 0DUFDV GH OD YDULOOD GH QLYHO GH DFHLWH

3DUD XQ FXLGDGR \ PDQWHQLPLHQWR DGHFXDGR GHO FRPSUHVRU UH

QR SURGXFLU IRUPDFLRQHV FDUERQRVDV HVSHFLDOPHQWH HQ ODV

3DUD WUDEDMDU EDMR FRQGLFLRQHV H[WUHPDV WDOHV FRPR IXQFLRQD

FRPSUHVRUHV $FHLWH GH FRPSUHVRU GH DOWR UHQGLPLHQWR &$0%,2 '( $&(,7(

9DFtH FRPSOHWDPHQWH HO DFHLWH PLQHUDO PLHQWUDV HVWi FD

DFHLWH HQ HO UDFRU WXEXODU OLEUH GH OD YiOYXOD UHJXODGRUD HTXL

)LJ 3XUJD GH OD ERPED GH DFHLWH

35238/6,21 '( /$ %20%$ '( $&(,7(

)LJ 9iOYXOD UHJXODGRUD GH DFHLWH

385*$ '( /$ %20%$ '( $&(,7(

)LJ 7HQVLyQ GH OD FRUUHD GH WUDQVPLVLyQ

4XLWH ORV GRV WRUQLOORV \ H[WUDLJD OD FXELHUWD GH OD FRUUHD GH

)LJ 3URSXOVLyQ GH OD ERPED GH DFHLWH

),/752 '( $'0,6,1

)LJ )LOWUR GH DGPLVLyQ

(O FDUWXFKR GH ILOWUR GHEH FDPELDUVH D LQWHUYDORV UHJXODUHV