KINH TE HOC Vi MO Cita sé chiét khdu (discount window) 14 nhiing diéu kién thuan igi ma ngan hang trung uong danh cho cdc ngan hang thuong mai khi cho vay chiét khau. Co ché téc déng ctia chinh sdch chiét khdu dén khéi lwong tién té: Tac dong qua lugng tién co sd: it + MBT -» MST Trong d6; i, 14 1di sudt chiét khdu. Tac d6ng qua sé nhan tién té: it > ER/D+—> (rd +ER/D)} > m,t-> MSt Tac dong qua cho vay citu canh cui cing: NHTW cho vay > DLT > MBT > Mst Ghi chii: Doi voi cdc truéng hop gidm thi tac déng sé nguoc lai. Diém loi ca cho vay chiét khdu 1a NHTW cé thé ding chinh sich nay dé thuc hién vai trd cho vay ctu canh cia minh. Nhung khi thuc hién chinh sich nay ciing khéng it diém bat loi, cu thé nhu: - Tht nhat: Khi NHTW 4a dinh {ai suat chiét khdu tai mot mic nao d6, sé x4y ra nhiing su bién dong In trong khodng cdch gitta lai suat cua thi trudng va lai suat chiét kha&u. - Tht hai: Nhiéu khi c6 su lan lon d6i vi ¥ dinh cha NHTW do viéc thong bdo nhitng thay ddi trong chinh sach lai suat chiét khau. - Tht ba: Nhiéu khi cén khong dat hiéu qua bing cdc cong cu chinh séch khac. = San EER IRE RrEisaesememmmmmmmmmmneeemneee et eee 152Chuong 4. Tién té va chinh sdch tién té 4.4.3, Nghiép vu thi trudng tu do (hoat dong cia thi trudng md) Hoat dong thi trudng mé (open market operations) 1a hoat dong cia ngan hang trung uong trong viéc mua ban cdc loai gidy td cé gid. Thang 3/2000, Ngan hang Nha nudc Viet Nam da ban hanh quy ché vé nghiép vu thi trudng md, trong dé quy dinh cdc loai gidy ta cé gid dugc giao dich thong qua thi trudng m6 gém: (1) Tin phiéu kho bac (2) Tin phiéu Ngan hang Nha nude va (3) 1a cdc loai gidy t0 cé gid ngan han khéc do thong déc ngan hang Nha nudc quy dinh cu thé trong timg thoi ky. Hoat déng thi trudng mo 1a cong cu quan trong nhat cua chinh sdch tién té. Nghiép vu nay 1a yéu t6 quyét dinh quan trong nhat doi véi nhiting thay déi trong luong tién co sd. Viéc mua hoic ban trai phiéu trén thi trudng md lam tang hodc gidm co s6 tién té do dé lam tang (giam) cung ting tién té. Tém tat co ché tac dong nhu sau: NHTW muaCK > MBnt + MBT - MST NHTW bin CK - MBnY > MB -» MSV S& di NHTW tién hanh dai b6 phan nghiép vu thi trudng tr do cia minh véi chting khodn kho bac vi thi truéng cia nhiing ching khodn nay rat long va cé dung luong kinh doanh rat ln. Thi truéng nay cé kha nang tiép nhan dutgc mot khdi luong rat én nghiép vu cua NHTW ma khong lam cho gid bién dong qua manh cé thé lam cho thi trudng sup dé. Nhiing diém loi cia nghiép vu thi trudng tu do: Mot 1a: Nghiép vu thi trudng tu do linh hoat va chinh xdc, c6 thé si dung & bat ky mitc d6 nao. Hai 1a: nghiép vu nay dé dang bi dao nguoc lai khi cé mot sai lam xay ra khi tién hanh. 5 153KINH TE HOC VIMO rr a Ba la: Nghiép vu thi truéng tu do cé thé hoan thanh nhanh chéng khong gay nén nhiing cham ché vé mit thdi gian... 4.4.4. Cac cong cu diéu tiét khac Ngoai ba cong cu cha yéu néu trén, ngan hang trung uong doi Khi con sir dung thém mot sé cong cu khac sau day: 4.4.4.1: Lai sudt trd cho tién giti siz dung séc Viét Nam, Ngan hang nha nudc quy dinh Iai suat tra cho tién giti sit dung séc bang lai suat tién giti tiét kiém khong ky han. Khi lai suat sir dung tién giti sir dung séc tang lén thi dan ching sé cé xu huéng nam gid it tién mat hon, va tién sir dung séc (D) tang len. Giai phdp nay 1am giam ty lé tién mat ngoai ngan hang, din dén gia tang sé han tién (vi ty 1é C/D ty Ie nghich véi so nhan tién té). Két qua 14 khéi lugng cung ting tién té tang. Khi lai sudt tién giti sit dung séc giam thi s6 nhan tién té giam va khéi Iuong cung ting tién té citing giam theo cap s6 nhan. Tuy nhién thi giai phap nay chi thuc hién duoc khi NHTW quy dinh mic lai suat cho loai tién nay, cdn cdc loai tién khdc thi vin tha néi. 4.4.4.2 Kiém sodt tin dung c6 chon loc Khi ma NHTW muén giam bét khéi luong cung tng tién 8, NHTW cé thé ding bién phap han ché tin dung déi véi nhiing nganh khong can khuyén khich phat trién. Nguoc lai, khi muén tang kh6i luong cung ting tién té, NHTW cé thé tang cung c4p tin dung, tham chi véi dt rat uu dai, cho nhitng nganh nghé ma Chinh phi nang do dé phat trién. 4.4.4.3.An dinh lai sudt cho cdc ngan hang trung gian Bién phdp nay thudng duge dp dung 6 cdc nuéc cd hé thong ngan hang kém phat trién. NHTW in dinh mot khung lai sudt ma cdc ngan 154Chuong 4. Tién t6 va chinh sach tién té hang trung gian phai tuan theo. Khi mu6n tang (giam) cung ting tién té thi NHTW thay d6i khung 14i sudt dé cho thich hgp. 4.5. Nhiing anh hung cia tién té ddi v6i san luong va gid ca 4.5.1 Co ché tac dong cua tién té (Monetary transmission mechanism) La qué trinh ma nhé d6 nhitng thay déi trong luong cung tién duge chuyén thanh nhiing thay déi trong san luong, viéc lam, gid ca va lam phat. Qué trinh nay gém 5 bude: (1) NHTW tién hanh cdc bién phap lam thay déi_ du tri ngan hang. (2) Su thay d6i theo cap sé nhan trong cdc tai khoan séc 1am thay déi_ Iugng cung tién. (3) Su thay déi cung tién cé xu hudng lam thay déi lai sudt va cic diéu kién tin dung (4) Téng chi tiéu trudc hét 1a nhitng chi ticu nhay cam v6i 14i suadt - dc biét 14 dau tu - c6 xu hudng thay déi. (5) Cudi cing sy thay déi téng cau sé lam thay di thu nhap, san luong, viéc lam va gid ca. Tém lai: ching ta c6 thé tém tat co ché tac déng theo so dé sau: R gidm + M gidm > itang > 1,C,X gidm -> AD gidm > GDP thuc té gidm va P gidm. Chui 9: khi R tang thi tac déng sé theo chiéu ngugc lai. 4.5.2. Phan tich chinh sdch tién té trén dé thi Khi ngan hang trung uong tang cung tién tir MS, dén MS, (gia sir mua tréi phiéu trén thi truéng md), l4i suat giam vi moi ngudi tang sé du tién té cua ho, va truot doc xudng trén dudng cu vé tién (D6 thi thi trudng tién té 4.6a ). Nee 155