C.

Continued Cost Pressure Is Likely

At this writing there is a lull in the rate of escalation of crude oil prices.
Economists attribute this to elasticity of oil demand as a function of price and to
the economic downturn. No one can predict how much of this change in price is
permanent (elasticity) and how much cost pressure will be produced when
business turns back up. Indeed, petroleum demand has decreased much more
than originally anticipated when its price rose. Because of economic need, all
sectors of the economy have reduced consumption by more than the original
token amounts offered to the government. Such activities were assisted by a
steeper increase in oil prices than in capital costs over part of that period.
In Fig. 1-2 an attempt is made to show a relationship between the
escalation of crude oil prices and the inflation of capital costs since 1977. The
slopes of the two curves are parallel for the first 2 yr of the period, but they
diverge thereafter in a new round of oil price increases. Justifying capital
investment to save energy was relatively easy under such circumstances. This
cannot continue, however. Indirectly, energy cost increases will increase the cost
of capital goods through the manufacturing cost segment. Workers are clamoring
for catch-up pay increases to offset personal
energy costs. The potential exists for capital costs to resume a rate of increase
more nearly parallel with that of crude oil prices. If this occurs, reducing energy
consumption through incremental capital investment will be that much more
difficult.
Supply-demand relationships for petroleum also presage continued cost
pressure over the long run. Figure 1-3 shows the U.S. energy demand situation
projected by Exxon Corporation in 1981. 1 Total energy demand is projected to
increase on through the year 2000. Industrial energy demand as a share of the
total will also increase (to 40% vs. 30% in 1980), whereas other sectors will
decrease their share of the total demand. This situation is projected in spite of
the energy conservation activities of the industrial sector.
U.S. petroleum demand is projected to decrease slightly (9%) at the turn
of the century relative to 1980 (see Fig. 1-4). Most of the conservation effort is
seen in the reduced oil demand, and an appreciable substitution of other fuels
for oil is anticipated. However, 16 million barrels/day (B/d) of petroleum are still
likely to be needed in the United States by the year 2000. It is anticipated that
much of the substitution for oil will occur in the electric utility, industrial, and
commercial sectors of the economy. The transportation
and nonenergy segments of the economy have very limited potential for
reducing petroleum consumption.
Even the United States, which is better off in petroleum supplies than
many other countries, can supply only about half its projected demand
domestically (see Fig. 1-5). Production from known reserves has long since
peaked and is currently running at about half of its 1970-1975 peak level.
Appreciable production from new discoveries is anticipated in the 1990s. A
significant contribution from synthetic petroleum was expected in the same time
frame, but this will probably be delayed for a decade by recent decision to cancel
or defer major investments. The result is that in the 1990s imports and additional
conservation on the order of 8 to 10 million B/d will be the only way to close the
supply-demand gap.
Recent data and projections of U.S. oil demand are somewhat lower than
those shown in Fig. 1-5. For example the U.S. Energy Information Administration
has projected the 1983 average oil demand at 15.4 million B/d, up 0.7% from
1982, based on a 1.7% increase in Gross National Product (GNP). This increase in
demand is projected to cause an 11.6% increase in oil imports to 4.7 million B/d,
indicating the inflexibility of the U.S. oil supply. Current major oil company capital
expenditures are down 25% from 1982, which is impacting exploration budgets.
The 1984 U.S. demand outlook is 16 million B/d, up 5% over 1983 and
approaching the amounts shown in Fig. 1-5. Barring a major technology
breakthrough, the United States is likely to continue consuming more petroleum
than it can produce and thus remain heavily dependent on imports to cover
change in demand.
Special mention is in order for the petrochemical business. The 1970s saw
markedly reduced growth in the petrochemical industry because of the rapid
increase in feedstock costs. Projected growth in the 1980s, however, may still be
higher than the growth rate forecast for the gross national product. 2 In 1980 the
industry produced 80 million tons of product, which generated worldwide
revenues of over $200 billion. In the United States petrochemical feedstock
represents only 3% of petroleum demand. But with decreasing petroleum
supplies, significant growth in the petrochemical business will require very
careful feedstock selection and management in future years. Thus, we are seeing
major ethylene producers rapidly turning to gas liquids for feedstock. The
question is, "Will there be adequate supplies once the current recession is over?"
 From these arguments it seems reasonable to conclude that, apart from
temporary lulls in price escalation, petroleum costs will continue to increase over
the long run. This view is shared by a number of investors in the United States
who are buying unprecedented amounts of oil-income funds. Through these
funds groups of investors underwrite production costs from known reserves in
return for a share of the profits: they are betting their money on a long-term
upward trend in prices.

C. continued tekanan biaya mungkin

Pada tulisan ini ada jeda di tingkat eskalasi harga minyak mentah. Ekonom
atribut ini elastisitas permintaan minyak sebagai fungsi dari harga dan
kemerosotan ekonomi. Tidak ada yang dapat memprediksi berapa banyak
perubahan harga permanen (elastisitas) dan berapa banyak tekanan biaya akan
dihasilkan lagi ketika bisnis muncul kembali. Memang, permintaan minyak telah
menurun lebih dari awalnya diantisipasi ketika harga naik. Karena kebutuhan
ekonomi, semua sektor ekonomi telah mengurangi konsumsi oleh lebih dari
jumlah token yang asli yang ditawarkan kepada pemerintah. Kegiatan tersebut
dibantu oleh kenaikan harga minyak daripada curam biaya modal lebih dari
bagian periode itu.
Di gambar 1-2 upaya dilakukan untuk menunjukkan hubungan antara
eskalasi harga minyak mentah dan inflasi biaya modal sejak tahun 1977. Lereng
kurva 2 paralel untuk 2 yr pertama periode, tapi keduanya kemudian dalam
putaran baru kenaikan harga minyak. Membenarkan investasi modal untuk
menghemat energi adalah relatif mudah dalam keadaan seperti itu. Ini tidak bisa
terus, namun. Tidak langsung, meningkatkan biaya energi akan meningkatkan
biaya barang modal melalui pembuatan biaya segmen. Pekerja yang berteriak-
teriak untuk kenaikan gaji catch-up untuk offset pribadi
biaya energi. Potensi yang ada untuk biaya modal untuk melanjutkan tingkat
kenaikan lebih hampir sejajar dengan harga minyak mentah. Jika ini terjadi,
mengurangi konsumsi energi melalui penambahan modal investasi akan menjadi
yang lebih sulit.
Hubungan persediaan-kebutuhan minyak bumi juga menandakan tekanan
terus biaya dalam jangka panjang. Gambar 1-3 menunjukkan situasi permintaan
energi US diproyeksikan oleh Exxon Corporation pada tahun 1981. 1 Permintaan
energi total diproyeksikan meningkat pada tahun 2000. Permintaan industri
energi sebagai bagian dari total juga akan meningkatkan (untuk 40% vs 30%
pada tahun 1980), sedangkan sektor lain akan menurunkan bagian mereka dari
total kebutuhan. Situasi ini diproyeksikan meskipun konservasi energi kegiatan
sektor industri.
U.S. permintaan minyak diproyeksikan menurun sedikit (9%) pada
pergantian abad ke-relatif terhadap 1980 (Lihat gambar 1-4). Sebagian besar
upaya pelestarian dilihat dalam permintaan minyak dikurangi, dan cukup besar
substitusi bahan bakar lain untuk minyak diantisipasi. Namun, 16 juta barel/hari
(B/d) minyak bumi masih mungkin diperlukan di Amerika Serikat pada tahun
2000. Hal ini diantisipasi bahwa sebagian besar substitusi untuk minyak akan
terjadi di utilitas listrik, industri dan komersial sektor ekonomi. Transportasi
dan nonenergy segmen ekonomi memiliki sangat terbatas potensi untuk
mengurangi konsumsi minyak bumi.
Bahkan Amerika Serikat, yang lebih baik dalam pasokan minyak dari
banyak negara lain, dapat menyediakan hanya sekitar separuh diproyeksikan
permintaan dalam negeri (Lihat gambar 1-5). Produksi dari cadangan dikenal
memuncak lama dan yang sedang berjalan di sekitar setengah dari tingkat
puncak 1970-1975.
Cukup besar produksi dari penemuan-penemuan baru diantisipasi pada 1990-an.
Sumbangan signifikan daripada minyak sintetis yang diharapkan dalam rentang
waktu yang sama, tapi ini mungkin akan tertunda selama satu dekade oleh
keputusan baru-baru untuk membatalkan atau menunda investasi besar.
Hasilnya adalah bahwa impor tahun 1990-an dan tambahan konservasi urutan 8
sampai 10 juta B/d akan menjadi satu-satunya cara untuk menutup kesenjangan
permintaan.
 Terbaru data dan proyeksi dari permintaan minyak AS yang agak lebih
rendah daripada yang ditampilkan dalam Fig. 1-5. Misalnya administrasi
informasi energi AS telah memproyeksikan permintaan 1983 rata-rata minyak di
15,4 juta B/d, naik 0,7% dari tahun 1982, didasarkan pada kenaikan 1,7% dalam
produk Nasional Bruto (PNB). Peningkatan permintaan diproyeksikan
menyebabkan peningkatan 11,6% minyak impor 4,7 juta B/d, menunjukkan
keteguhan pasokan minyak US. Belanja modal perusahaan minyak utama saat ini
adalah turun 25% dari tahun 1982, yang berdampak eksplorasi anggaran. 1984
US permintaan outlook adalah 16 juta B/d, , sampai 5% selama tahun 1983 dan
mendekati jumlah yang ditampilkan dalam Fig. 1-5. Cegah terobosan teknologi
utama, Amerika Serikat cenderung terus mengkonsumsi minyak lebih daripada
yang dapat menghasilkan dan karenanya tetap bergantung pada impor untuk
menutupi perubahan permintaan.
Khusus menyebutkan adalah dalam rangka untuk bisnis petrokimia. 1970-
an melihat penyusutan pertumbuhan di industri petrokimia karena peningkatan
pesat dalam biaya bahan baku. Proyeksi pertumbuhan di tahun 1980,
bagaimanapun, masih mungkin lebih tinggi dari tingkat pertumbuhan forecast
untuk produk Nasional Bruto. 2 Pada tahun 1980 industri memproduksi 80 juta
ton produk, yang menghasilkan pendapatan di seluruh dunia lebih dari $200
miliar. Di Amerika Serikat bahan baku petrokimia mewakili hanya 3% dari
permintaan minyak. Tetapi dengan penurunan pasokan minyak, pertumbuhan
yang signifikan dalam bisnis petrokimia akan memerlukan pemilihan bahan baku
sangat berhati-hati dan manajemen di masa depan tahun. Dengan demikian, kita
melihat produsen utama etilena dengan cepat berubah cairan gas untuk bahan
baku. Pertanyaannya adalah, "Akan ada pasokan yang memadai setelah resesi
saat ini berakhir?"
Dari argumen ini tampaknya masuk akal untuk menyimpulkan bahwa,
selain sementara ketenangan di eskalasi harga, biaya minyak akan terus
meningkat dalam jangka panjang. Pandangan ini dikongsikan oleh sejumlah
investor di Amerika Serikat yang membeli jumlah yang belum pernah terjadi
sebelumnya dari dana pendapatan minyak. Melalui dana ini kelompok dari
investor menanggung biaya produksi dari cadangan yang dikenal sebagai bagian
dari keuntungan: mereka bertaruh uang mereka pada jangka panjang tren harga.