Visoka strukovna kola za preduzetnitvo

Seminarski rad

Predmet :

Finansijsko-raunovodstveno poslovanje
Tema:

Racio brojevi kao instrumenti finansijske analize

Profesor: Student:

Beograd, Avgust 2017

 Sadraj :
Tema:.......................................................................................................................................1
1.UVOD..................................................................................................................................3
2.RACIO ANALIZA...............................................................................................................4
3.DUPONT SISTEM ANALIZE............................................................................................5
4.SUMARNA ANALIZA VELIKOG BROJA POKAZATELJA...........................................6
5.RACIO LIKVIDNOSTI.......................................................................................................8
6.RACIO ZADUENOSTI (FINANSIJSKOG LEVERIDA).............................................8
7.RACIO POKRIVENOSTI (COVERAGE)..........................................................................9
8.RACIJA AKTIVNOSTI (ACTIVITY)................................................................................9
9.RACIJA PROFITABILNOSTI (PROFITABILITY).........................................................10
10.ANALIZA TRENDA (TREND ANALYSIS).................................................................12
11.ZAKLJUAK..................................................................................................................13
12.LITERATURA.................................................................................................................14

2
 1.UVOD

Od sloenosti okruenja zavisi organizacija procesa proizvodnje i organizacija

upravljanja i opstanka preduzea.Budui da savremeni uslovi poslovanja zahtevaju brze
promene i odgovore na izazove unutar preduzea i u okruenju,menadzeri i rukovodioci
preduzea su suoeni sa potrebom za relevantnim injenicama i informacijama na osnovu
kojih bi mogli odgovoriti na pomenute izazove i donositi pravovremene i kvalitetne odluke
o finansiskim i uparvljakim procesima i kretanjima preduzea.Kljunu ulogu u davanju
relevantnih injenica i podataka imaju razliite metode analize a neke od tih analiza u
pokuati poblie da objasnim u ovom seminarskom radu u okviru predmeta Finansiski
menament II.

3
 2.RACIO ANALIZA

Postoji mnogo moguih pristupa analizi finansijskih izvetaja

Za Funansiskog Menadera je centralno pitanje pribavljanje finansijskih sredstava i
kapitala.Zato mora da analizira finansijske POTREBE firme to se postie analizom:
1. Analizom potreba za sredstvima
2. Analizom finansijskog stanja i profitabilnosti
3. Analizom rizika
U teoriji I praksi menamenta kao nezaobilazan deo za potrebe planiranja,kontrole
I revizije finansiske pozicije I uspenosti preduzra koriste se razni finansiski
pokazatelji.Racio analiza (ratio analysis) obuhvata metode obrauna I interpretacije
finansiskih pokazatelja,a zasniva se na korienju ostvarenih I planiranih podataka iz
bilansa stanja I bilansa uspeha preduzea.
RACIO predstavlja pokazatelj, koeficijent, indeks - odnos dva broja,koji se
dobijaju kao relativni pokazatelji odredjenih veliina iz finansijskih izvetaja.Koriste se za
interna poredjenja unutar firme tokom vremena i sa oekivanim vrednostima - za
praenje poboljanja i za eksterna poredjenja sa drugim firmama i u okviru privredne
grane u odnosu na prosek.Razliite vrste:
1. Vezani za analizu Bilansa stanja i
2. Bilansa uspeha.
Postoji 5 grupa: 1) Likvidnost 2) Leverid (zaduenosti) 3) Pokrivenosti 4) Aktivnosti 5)
Profitabilnosti
Kompletna racio analiza ukljuuje veliki broj pokazatelja koji se odnose
na:likvidnost,sigurnost ili solventnost,upravljanje ili aktivnost,I rentabilitet tj. profitabilnost
preduzea.Dva su popularna pristupa potpune racio analize:
1. DuPont sistem analize I,
2. Zbirna (sumarna) analiza velikog broja pokazatelja.

4
 3.DUPONT SISTEM ANALIZE

DuPont Company uvela je ovaj metod finansiske analize jo u drugoj deceniji

prolog veka.DuPont sistem analize dobio je vrlo brzo opte priznanje za korisnost I
usvojile su ga najpoznatije firme u SAD.
Ovaj sistem analize koriste finansiski menadzeri kao okvir za analizu kontrolu I
reviziju finansiskih obaruna preduzea I definisanje buduih finansiskih ciljeva
preduzea.DuPont sistem integrie bilans preduzea u dva sumarna pokazatelja
profitabilnosti: prinos na uloena sredstva (return on investment-ROI) I prinos na neto
imovinu (return on equity-ROE).
Pokazatelji ROI I ROE predstavljaju najsvodnije ekonomske ciljeve I rezultate
poslovanja preduzea na dug rok ,dok se profit po deonici javlja kao najei svodni cilj I
mera na kratak rok.
Pokazatelj prinosa na uloena sredstva (ROI) predstavlja proizvod dva
pokazatelja:stope neto profita i obrta ukupne imoine.DuPont formula za izraunavanje
pokazatelja ROI je sledea:
ROI=stopa neto prinosa * obrt ukupnih sredstava
Sa prikazane slike je vidljivo da se stopa neto profita dobija kao kolinik neto profita
posle poreza i prodaje,a obrt ukupne imovine kao kolinik prodaje i ukupnih sredstava
(aktive).Ukoliko to uvrstimo u prethodnu formulu dobicemo da je:
ROI=neto profit posle poreza * prodaja = Neto profit posle poreza
Prodaja ukupna sredstva ukupna sredstva

Drugi korak u DuPont sistemu je iskoriavnje modifikovane DuPont formule za

izraunavanje prinosa na neto imovinu (ROE) koristei proizvod pokazatelja ROI i
multiplikator neto imovine:
ROE=ROI * multiplikator neto imovine
Multiplikator neto imovine predstavlja pokazatelj odnosa ukupnih sredstava (aktive) i
neto imovine (deoniarski udeo ili akcionarski kapital).
ROI= neto profit posle poreza * prodaja = neto profit posle poreza
prodaja ukupna sredstva ukupna sredstva
Kompanija Bartlett oil na osnovu svojih bilansa iz 1991. godine ostvarila je prinos na
uloena sredstva ROI u iznosu od 6,4% i prinos na neto imovinu 11,8%.

5
 ta znae navedeni pokazatelji?Da li je to previe ili premalo?Da li je to dobro ili
loe?Navedena pitanja ukazuju na znaaj pravilne interpretacije vrednosti
pokazatelja.Pokazatelj ROI koji iznosi 6,4% znai da se na svakih 100 novanih jedinica
sredstava preduzea (aktive) ostvario prinos od 6,4 novane jedinice,odnosno pokazatelj
ROE koji iznosi 11,8% znai da se na svakih 100 novanih jedinica neto imovine ostvari
prinos u iznosu od 11,8% novanih jedinica.Za dinamiku analizu potrebni su navedeni
pokazatelji za period dui od jedne godine i praktino se porede tekue vrednosti sa
prolim.
Osim dinamike analize neophodno je koristiti i tzv kros-sectional analysis koja
koristi poreenje pokazatelja analiziranog preduzea sa razliitim preduzeima sa iste
vremenske take gledita.Uobiajeno je da se ova analiza koristi poreenjem pokazatelja
preduzea sa prosekom grane ili grupacije i/ili ako je mogue sa liderom u grani ili
grupaciji.
Pokazatelji ROE i ROI zavise od komponenata:
profita prema prodaji-stopa neto profita
efikasnosti korienja sredstava preduzea-obrt ukupnih sredstava
korienje leveri komponenti-multiplikator neto imovine.
Neki autori stavljaju ozbiljne primedbe na korienje pokazatelja ROI.Ukoliko
preduzee koristi kredite u poslovanju,to je najee sluaj,profit posle poreza treba
uveati za kamate,plaene ili planirane,da bi se u odnosu na ukupna sredstva dobio
realniji pokazatelj prinosa na sredstva (aktivu) preduzea.Struktura izvora
finansiranja i kamata kao cena pozajmljenog kapitala ima svoj uticaj na pokazatelj prinosa
na uloena sredstva,ali istovremeno treba se podsetiti na pozitivno dejstvo finansiskog
leveria ukoliko je kamata na pozajmljene izvore finansiranja nia od stope prinosa na
ukupna sredstva.

4.SUMARNA ANALIZA VELIKOG BROJA POKAZATELJA

Sumarna (zbirna) analiza svih racia (pokazatelja) ukljuuje pokazatelje koji se

odnose na:likvidnost,sigurnost ili solventnost,aktivnost ili upravljanje rentabilnosti
preduzea.
Likvidnost predua predstavlja njegovu sposobnost izmirenja kratkoronih obaveza o
roku dospelosti.Likvidnost kompanije Bartlett Oilu analiziranim godinama i u odnosu na
prosek industrije moe se oceniti kao dobra.
Pokazatelji aktivnosti ili upravljanja koriste merenje brzine kojom se zalihe
,potraivanja od kupaca,obaveze prema dobavljaima,osnovna sredstva i ukupna
sredstva,obru,odnosno pretvaraju u novac.U uoravljanju preduzeem mora se voditi
rauna da prosean period naplate potraivanja od kupaca mora biti krai od prosenog
vremena izmirenja obaveza prema dobavljaima.Pokazatelj sigurnosti ukazuje na stepen
zaduenosti preduzea i njegovu sposobnost servisiranja tj.vraanja obaveza.Pokazatelj
rentabilnosti odnosno profitabilnosti ukazuje na efikasnost ili neefikasnost poslovanja
preduzea odnosno korienje njegovih sredstava.

6
 Veliki je znaaj pravilne interpretacije vrednosti pokazatelja.Da bi se poboljao
kvalitet interpretacije pokazatelja primenjuje se dinamika analiza,poreenjem pokazatelja
sa prosekom grane ili grupacije ili ako je mogue sa liderom u grani ili grupaciji i drugim
konkurentnim preduzeima koristei uvek istu vremensku dimenziju.
Prezentirana racio analiza predstavlja nezaobilazno sredstvo finansiskog
menamenta za finansisko pozicioniranje preduzea i njegovih poslovnih jedinica,kako u
delu finansiske analize tako i u sprovoenju implementacije i kontrole.

Pokatatelji Formula godine OCENA

1990 1991 Prosek Unakrsna Vremens Globaln
godine (cross- ka serija a
1991 sektional)19 1990-
91 1991
Likvidnost

Neto Obrtna 521.00 603.000 427.00 dobar dobar Dobar

obrtni sredstva- 0 0 0
kapital kratkoron
e obaveze
Opsta Obrtna 2,08 1,97 2,05 ok ok Ok
likvidnost sredstva
Kratkoro
ne
obaveze
Brzi (acid- Obrtna 1,46 1,51 1,43 ok dobar Dobar
test) racio sredstva-
zalihe
kratkoron
e obaveze
Aktivnost

Obrt Trokovi 5,7 7,2 6,6 dobar dobar Dobar

zaliha prodate
robe zalihe
Prosean Potraivan 51,2 58,9 44,3 Slab slab slab
period ja dana dana dana
nplate odkupaca
potraivan prosena
ja prodaja po
danu
Prosean Dobavljai 81,2 94,1 66,5 slab slab Slab
period prosena dana dana dana
plaanja nabavka
obaveza po danu
Obrt Prodaja 1,13 1,29 1,35 ok ok Ok

7
osnovnih (prihod)
sredstava neto
osnovna
sredstva
Obrt Prodaja 0,79 0,85 0,75 ok ok ok
ukupnih (prihod
sredstava ukupna
sredstva

5.RACIO LIKVIDNOSTI

Racio likvidnosti spada u grupu racija bilansa stanja.Predstavlja sposobnost

kompanije da izmiri kratkorone obaveze.
1) TEKUI RACIO LIKVIDNOSTI (Current Ratio) TR
Tekua aktiva
TR = ---------------------
Tekua pasiva
Pokazuje sposobnost kompanije da pokrije tekue obaveze tekuim sredstvima.Suvie
nizak racio ugroava likvidnost dok suvie visok ugroava profitabilnost.Problem sa
tekuim raciom likvidnosti je to ne vodi rauna o strukturi tekue aktive.Sva obrtna
sredstva nisu podjednako likvidna, zato se koristi Ubrzani brzi racio.
2) BRZI RACIO LIKVIDNOSTI (Acid test) BRL
Tekua aktiva - Zalihe
Acid = -------------------------------
Tekua pasiva
Pokazuje sposobnost kompanije da pokrije tekue obaveze tekuim sredstvima koja su
visoko likvidna.To su gotovina, hartije od vrednosti, potraivanja
U odnosu na TR iskljuene su zalihe

6.RACIO ZADUENOSTI (FINANSIJSKOG LEVERIDA)

Racio zaduenosti takoe spada u grupu racija bilansa stanja.Pokazuje u kojoj meri
kompanija koristi dug kao izvor finansiranja.Mere sposobnost kompanije da servisira
obaveze po osnovu duga.
1) D/E (Debt to Equity) RACIO DE
Ukupni dug
DE = --------------------------
Akcionarski kapital

8
Ukoliko je 0,5 to znai da kreditori (poverioci) obezbedjuju 0,5 sredstava na 1 novanu
jedinicu koju obezbedjuju akcionari.Kreditori ele da je to nii, nii DE vee uee
sopstvenih sredstava odnosno manji rizik za poverioce.
2) Racio ukupne zaduenosti (Debt to Total Assets) - DA
Ukupni dug
DA = ---------------------
Ukupna aktiva
Pokazuje relativno uee duga u ukupnim izvorima finansiranja vei znai vee uee
duga odnosno vei rizik za kreditora.

7.RACIO POKRIVENOSTI (COVERAGE)

Spada u grupu racia bilansa uspeha.Povezani su sa odreenim obavezama koje kompanija

ima i pokazuju stepen u kome ih firma moe servisirati bez problema.
Racio kamatne pokrivenost (Interest Coverage Ratio) RKP
EBIT (dobit pre kamata i poreza)
RKP = --------------------------------------------
Trokovi kamata
RKP pokazuje sposobnost firme da pokrije trokove kamata.Naziva se i times interest
earned.Bolje su vee vrednosti, poto raste verovatnoa da firma uredno servisira obaveze
po duga i time eleminie mogunost bankrostva.
Obino se prosek kree oko 4 Operativna dobit je 4 puta vea od trokova kamata.

8.RACIJA AKTIVNOSTI (ACTIVITY)

Takoe spada u grupu racia bilansa uspeha.Poznati i kao racija efikasnosti ili obrta,
mere stepen u kome firma efikasno koristi svoja sredstva (aktivu).Posebno su vezani za
merenje efikasnosti upravljanja naplatom, potraivanja i obrtom zaliha.
1) Racio naplate potraivanja (Receivables Activity Ratio) RNP
Godinja neto prodaja na kredit
RNP = --------------------------------------------
Ukupne fakture (receivables)
Racio pokazuje broj puta koliko se fakturisani rauni naplate u toku godine
Ukoliko je vei obrt bre se vri naplata
Prosek je oko 8

2) Prosean broj dana naplate potraivanja (Receivables Turnover in days Ratio) - PDN
Dani u godini (365)
PDN = -----------------------------------
Racio naplate potr (RNP)

9
Pokazuje prosean broj dana od kada se izvriilo fakturisanje do kada su naplaena
potraivanja

3) Prosean obrt zaliha (Inventory Activities) - POZ

Pokazuje koliko je firma efikasna u upravljanju zalihama
Trokovi prodate robe
POZ = --------------------------------
Zalihe
Pokazuje koliki broj puta u toku godine se zalihe okrenu u odnosu na ukupne trokove
prodate robe
Vei racio je bolji, poto se zalihe bre okreu, manji su trokovi (Prosek oko 3,3).
4) Broj dana obrta zaliha (Inventory Turnover Ratio) DOZ
Dani u godini
DOZ = --------------------
POZ

Racio aktivnosti pokazuju i dva toka operativni i gotovinski.

OPERATIVNI CIKLUS (Operating Cycle) - Pokazuje vremenski period od nabavke
sirovina i materijala, preko proizvodnje do momenta prodaje i kasnije naplate faktura.To je
broj dana koji se matematiki dobija kao zbir
OC = Broj dana obrta zaliha (DOZ) + Broj dana naplate potraivanja (PDN).
Operativni ciklus se ne poklapa sa tokom gotovine.Mnoge kompanije ne plaaju odmah
sirovine, materijale, inpute, ve zapoinju proizvodni tok, a nakon odreenog vremena
obavljaju plaanje tada dolazi do stvarnog odliva gotovine
GOTOVINSKI CIKLUS (Cash Cycle) Pokazuje vremenski period (broj dana) od kada
doe do odliva gotovine za raune u vezi nabavke inputa do momenta naplate potraivanja
za proizvedenu i prodatu robu.
CC = OC - Broj dana obrta plaanja

9.RACIJA PROFITABILNOSTI (PROFITABILITY)

1)PROFITABILNOST U ODNOSU NA PRODAJU (Return on Sale) - ROS

Neto prodaja Trokovi prodate robe
ROS = --------------------------------------------------
Neto prodaja
Ovaj racio se naziva i Bruto profitna mara meri efikasnost operacija u smislu kakav je
odnos cena i trokova.
Neto profitna mara meri profitabilnosti uz iskljuivanje svih trokova i poreza
To je neto profit firme po jedinici prodaje
Neto dobit posle oporezivanja
ROSn = -------------------------------------------
Neto prodaja

10
2)PRINOS NA AKTIVU (Return on Assets) - ROA
Pokazuje ukupnu profitabilnost firme
Neto dobit (posle oporezivanja)
ROA = --------------------------------------------
Ukupna aktiva
Prosek varira izmedju grana i zemalja.
DuPont Company 1919 poela do koristi svoj sistem za praenje efikasnosti na bazi racija
Zaradjivaka mo = Profitabilnost prodaje x Efikasnost upravljanja sredstvima (aktivom)

3)PRINOS NA AKCIJSKI (SOPSTVENI) KAPITAL (Return on Equity) - ROE

Pokazuje profitabilnost u odnosu na akcijski kapital
Neto dobit (posle oporezivanja)
ROE = --------------------------------------------
Akcijski kapital
4)RACIJA PROFITABILNOSTI POVEZANA SA AKCIJAMA
NETO DOBITAK PO AKCIJI (Earnings per Share )
- EPS
Neto dobitak
EPS = --------------------------------------------
Broj emitovanih obinih akcija
5)ODNOS TRISNE CENE I NETO DOBITKA PO AKCIJI (Price Earnings Ratio ) PE

Trina cena po akciji

PE = --------------------------------------------
Neto dobitak po akciji

6)RACIO PLAANJA DIVIDENDE (Dividend Payment Ratio DPR )

Isplaena dividenda po akciji
DPR = --------------------------------------------
Neto dobitak po akciji
7)DIVIDENDNA STOPA (Dividend Yield)

Dividenda po akciji
Dividendna stopa = --------------------------------
Trina cena po akciji
Postoji jo nekoliko ovih racija (npr. odnos trine i kjigovodstvene vrednosti po akciji itd.)

11
 10.ANALIZA TRENDA
(TREND ANALYSIS)
Kada se izraunaju finansijska racija za svaku godinu vri se poredjenje tokom vremena i sa
prosenim veliinama u grani.Promene pojedinih racija mogu biti indikator promena u
finansijskoj politici, stanju ili zdravlju firme
Npr. Rast racija zaduenosti indikator problema sa finansiranjem raste nivo
rizika.Vee profitne mare ukazuju na poveanje profitabilnosti...

12
 11.ZAKLJUAK

Menadment podrazumeva razliite funkcije kao to su

planiranje,organizovanje,voenje i kontrola.U savremenim uslovima poslovanja
preduzea i organizacija bez razliitih metoda analize kao to je racio analize bilo bi
apsulutno nemogue ispuniti i uskladiti osnovne funkcije
planiranja,organizovanja,voenja i kontrole preduzea i finansiskih i drugih procesa
unutar preduzea.
Racio analiza daje rukovodiocima osnovne podatke i informacije o prethodnom
poslovanju preduzea,kao i o kretanju preduzea u odreenom vremenskom periodu i
daje osnove za planiranje buduih kretanja.Analiza finansiskog zdravlja kompanije
predstavlja jedan od vanijih,ako ne i najvanijih elemenata u procesu donoenja
investicione odluke.

13
 12.LITERATURA

1. www.google.com
2. www.wikipedia.com

14