Professional Documents
Culture Documents
Wacc PWC
Wacc PWC
tr
irketlerde Optimal
Sermaye Yaps Nedir
ve Nasl Analiz Edilir?
.
12. zm Ortakl
Platformu
9 Aralk 2013
Optimum Sermaye Yaps
Arlkl Arlkl
zsermaye Borlanma
Maliyeti Maliyeti
Vergi Sonras
zsermaye zsermaye Borlanma
Borlanma
Maliyeti Oran Oran
Maliyeti
Vergi ncesi
Piyasa Risk Risksiz Faiz
Beta Borlanma (1 Vergi Oran)
Primi Oran
Maliyeti
ke = rf + x (E(rm) - rf )
ke zsermaye Maliyeti
rf Risksiz getiri oran
Beta
%7.0
%6.0
%5.0
Getiri
%4.0
%3.0
%2.0
1.3 2.9 3.7 4.4 6.6 9.5 20.5 29.8
Kalan Yl
%9.5
%9.0
Getiri
%8.5
%8.0
%7.5
1.1 2.2 4.3 5.0 6.2 8.2 8.9 9.8
Kalan Yl
D
Beta (Kaldral) =Beta x (1 + x (1-T) )
E
Farkl para birimi uygulamalar, farkl beta (nemli derecede) deerlerine yol
aabilir.
Referans para birimi (nakit akmlarnda etkili olan para birimi) altnda
regresyon analizi gerekletirilmelidir.
risk primi
1928 2012 %7,65 %5,88 %5,74 %4,20
Piyasa
Gemi getiriler -
1962-2012 %5,93 %3,91 %4,60 %2,93
hisse senedi
endeksi
2002-2012 %7,06 %3,08 %5,38 %1,71
kd = rf + RPd
k Borlanma Maliyeti
RP Borlanma Primi
Ksa-vade Uzun-vade
AAA AA A BBB BB B
FVK / Faiz Gideri (x) 23.8 19.5 8.0 4.7 2.5 1.2
FVAK / Faiz Gideri (x) 25.5 24.6 10.2 6.5 3.5 1.9
Toplam Bor / FVAK (x) 0.4 0.9 1.6 2.2 3.5 5.3
Borlanma Maliyeti:
AOSM:
B %16.6 x %80.0 +
k = ke x + kd x x (1-V) %15.4 =
+B +B %13.0 x %20.0 x %80.0
Optimum
seviye
zsermaye
Maliyeti
Maliyet %
AOSM
Borlanma
Maliyeti
Borluluk Beta Sermaye Kredi Borlanma Vergi Vergi Sonras AOSM irket
Oran Maliyeti Notu Faizi Oran Borlanma Deeri
Maliyeti (000 ABD$)
%40 1.60 %18.83 Baa2 / BBB %9.64 %34.55 %6.31 %13.82 348.596
%50 1.84 %20.78 B2 / B %14.14 %34.55 %9.25 %15.02 302.541
%60 2.21 %23.72 C2 / C %16.39 %34.55 %10.73 %15.92 275.118
%70 2.83 %28.79 C2 / C %16.39 %33.73 %10.86 %16.24 266.704
%80 4.25 %40.21 C2/C %16.39 %29.51 %11.55 %17.28 242.137
%90 8.62 %75.41 Ca2 / CC %17.14 %25.08 %12.84 %19.1 208.778
Kaynak: Damodoran
letiim bilgilerimiz:
Serkan Aslan
Tel: +90 212 376 5330
e-posta: serkan.aslan@tr.pwc.com
[2013] PwC Trkiye. Tm haklar sakldr. Bu belgede PwC ibaresi, her bir ye irketinin
ayr birer tzel kiilik olduu PricewaterhouseCoopers International Limitedin bir ye irketi
olan PwC Trkiyeyi ifade etmektedir. PwC Trkiye, Baaran Nas Bamsz Denetim ve
Serbest Muhasebeci Mali Mavirlik A.., Baaran Nas Yeminli Mali Mavirlik A.. ve
PricewaterhouseCoopers Danmanlk Hizmetleri Ltd. ti. ticari unvanlar ile Trkiye'de
kurulmu tzel kiiliklerden oluan PwC Trkiye organizasyonunu ifade ve temsil etmektedir.