‫أبحاث اقتصادية وإدارية العدد العشرون ديسمبر ‪6102‬‬

‫اخختبر فعبهٍج سٍبسج اسخهداف اهخظخى فٌ اهدول اهٌبيٍج‪.‬‬

‫أ‪ .‬سبعد يراتع‬
‫سبوؾج شعٔف‪- 1‬امسزائر‬
‫اهيوخص‪:‬‬
‫خؾختر شٔبشج اشخَداف امخظخه ؤشنُتب ضدٔذب إلدارث امشٔبشج اميقدٔج اذ شسّؼ يسبش خعتٔقَاب‬
‫فٓ امدُل اموخقدوج امّ اؽخوبدٍب وى عرف تؾط امدُل اميبؤج‪ُ .‬وى ؤسل اخختبر فؾبمٔج ٍذً‬
‫امشٔبشج فٓ ٍذً امدُل قويب تبسراء وقبريج تٔى وؾدالح امخظخه قتل ُتؾاد خعتٔاه ٍاذً‬
‫امشٔبشج تبشخخداه ؤشنُة خضنٔل امختبٔى األضبدْ‪ ،‬ضٔد ؤغَرح يخبئز امدراشج ايخفبط فآ‬
‫وؾدالح امخظخه تؾد خعتٔقَب‪.‬‬
‫اهنويبح اهيفخبحٍج‪ :‬امشٔبشج اميقدٔج‪ ،‬شؾر امضرف‪ ،‬اشخَداف امخظخه‪ ،‬خضنٔل امختبٔى‪.‬‬
‫‪Résumé‬‬
‫‪La politique de ciblage de l’inflation est un style moderne de gestion de la‬‬
‫‪politique monétaire, ce qui a encouragé sa mise en œuvre par certains pays en‬‬
‫‪développement est la réussie de cette politique dans les pays développés dans‬‬
‫‪l'adoption de cette politique.‬‬
‫‪Afin de tester l'efficacité de cette politique dans ces pays en vois de‬‬
‫‪développement, nous avons effectué une comparaison des taux d'inflation avant et‬‬
‫‪après l'application de cette politique en utilisant la méthode d'analyse de la variance à‬‬
‫‪un facteur. Les résultats de l'étude montrent une diminution de l'inflation après‬‬
‫‪l'application de cette politique.‬‬
‫‪Mots-clés: politique monétaire, taux de change, ciblage de l'inflation, analyse de‬‬
‫‪la variance.‬‬
‫يلديج‪:‬‬
‫اى وى تٔى ؤٍه امدرُس اموشخفبدث وى االرخفبػ املتٔر فٓ وؾدالح امخظخه مدِ املذٔر وى‬
‫دُل امؾبمه خالل شيُاح امشتؾٔيبح ُامذوبئيبح وى امقرى اموبظٓ ٍُ امضبسج امّ اؽعبء‬
‫امتيُك امورلزٔج ٍدفب ؤلذر خضدٔدا‪ ،‬مَذا خُمدح قيبؽبح مدِ امؾدٔد وى راشوٓ امشٔبشج‬
‫اميقدٔج ُاموشئُمٔى فٓ امتيُك امورلزٔج تإى اشخقرار األشؾبر ٔسة ٔلُى ٍُ امَدف اميَبئٓ‬
‫عُٔل امودِ منشٔبشج اميقدٔج‪ُ ،‬وى ؤسل خضقٔه ٍذا امَدف اؽخودح امتيُك امورلزٔج ؽنّ‬
‫اموقبرتج امخقنٔدٔج امقبئوج ؽنّ اشخَداف اموخغٔراح امُشٔعج وذل اموسبؤؼ اميقدٔج ُشؾر‬
‫امضرف‪ ،‬ملى وؼ يَبٔج امذوبئيبح ؤضتضح ٍذً اموقبرتج غٔر فؾبمج فٓ خضقٔه اشخقرار‬
‫األشؾبر ؽنّ امودِ امعُٔل ٍُذا تشتة خذتذة ُؽده اشخقرار ضسه اموسبؤؼ اميقدٔج‪،‬‬

‫جامعة محمد خيضر بسكرة ‪ -‬كلية العلوم االقتصادية و التجارية وعلوم التسيير‬
 ‫ؤ‪ .‬شبؽد وراتع‬

‫اظبفج امّ امضدوبح ُاالئَبراح امخٓ خضٔة ؤشؾبر امضرف وى ُقح ألخر‪ٍ.‬ذا األور‬
‫دفؼ تتؾط امدُل امضيبؽٔج ُاميبؤج الضقب امّ ختيٓ ؤشنُة ضدٔد إلدارث امشٔبشج اميقدٔج‬
‫ٔقُه ؽنّ ؤشبس االشخَداف اموتبشر موؾدالح امخظخه‪ٍ .‬ذً اموقبرتج ؽرفح تشٔبشج‬
‫اشخَداف امخظخه‪ُ ،‬خخوذل فٓ اؽالى ضرٔص وى قتل امشنعبح اميقدٔج تإى ٍدف امشٔبشج‬
‫اميقدٔج ٍُ خضقٔه وشخ ُِ يقعٓ ؤُ ودِ وضدد موؾدل امخظخه خالل فخرث زوئج وضددث‪،‬‬
‫ٍُذا ؽى عرٔه ُظؼ ُخعتٔه وسوُؽج وى اإلسراءاح ُامشٔبشبح امالزوج مخضقٔه امَدف‬
‫اموؾنى‪ .‬مقد شَدح امؾدٔد وى دُل امؾبمه فٓ امشيُاح األخٔرث اشخقرار فٓ األشؾبر ُايخفبط‬
‫فٓ وؾدالح امخظخه خبضج فٓ امدُل اموخقدوج ام خٓ اؽخودح شٔبشج اشخَداف امخظخه‪ ،‬وهٌب‬
‫ٌخسبءل عوي يدى فعبهٍج سٍبسج اسخهداف اهخظخى اهيعتلج فٌ اهدول اهٌبيٍج فٌ خحلٍق‬
‫اسخلرار األسعبر وخفط يعدالح اهخظخى عوي اهيدى اهعوٍل؟‬
‫مإلسبتج ؽنّ ٍذا امشئال امسٍُرْ شييعنه وى فرظٔج ؤشبشٔج ُ ٍٓ ‪8‬‬
‫‪ٔ -‬ئدْ خعتٔه شٔبشج اشخَداف امخظخه فٓ امدُل اميبؤج امّ ايخفبط فٓ وؾدالح‬
‫امخظخه ؽنّ امودِ امعُٔل‪.‬‬
‫وى ؤسل امخضقه وى ضضج ٍذً امفرظٔج اشخخدويب ؤشنُة خضنٔل امختبٔى األضبدْ‪ُ ،‬قد‬
‫قشويب ٍذا امتضد امّ ذالذج وضبُر ؤشبشٔج ٍٓ‪8‬‬
‫‪ ‬االسخهداف اهٌلدً و عوايل غهور سٍبسج اسخهداف اهخظخى‪.‬‬
‫‪ ‬اإلعبر اهٌغرً هسٍبسج اسخهداف اهخظخى‪.‬‬
‫‪ ‬فعبهٍج سٍبسج اسخهداف اهخظخى فٌ اهدول اهٌبيٍج‪.‬‬
‫‪ .1‬االسخهداف اهٌلدً و عوايل غهور سٍبسج اسخهداف اهخظخى‪.‬‬
‫وؼ ترُز اميغرٔج اميقدٔج اموؾبضرث تزؽبوج اموفلر االقخضبدْ امشَٔر فرٔدوبى ُامخٓ‬
‫سنتح امَٔب املذٔر وى امويبضرٔى زاد االٍخوبه تبمشٔبشج اميقدٔج‪ُ ،‬اضخنح ولبيج رئٔشٔج‬
‫ظوى ؤٍه امشٔبشبح اموؾخودث مزٔبدث اميوُ االقخضبدْ ُخضقٔه اشخقرار األشؾبر ُامضد وى‬
‫غبٍرث امخظخه‪ .‬فٓ ٍذً اإلعبر مسإح امتيُك امورلزٔج الشخخداه وخغٔراح يقدٔج لإٍداف‬
‫ُشٔعج وذل شؾر امضرف ُاموسبؤؼ اميقدٔج‪ُ ،‬قد اشخيدح شٔبشج االشخَداف اميقدْ ؽنّ‬
‫فرظٔج قدرث امتيُك امورلزٔج ؽنّ امخضله تبموخغٔراح امُشٔعج‪ ،‬ملى وؼ ويخضف امذوبئيبح‬
‫ُاسَح امتيُك امورلزٔج فٓ امدُل امضيبؽٔج وشلنج ؽده فؾبمٔج شٔبشج االشخَداف اميقدْ‬

‫أبحاث اقتصادية وإدارية‬ ‫‪062‬‬

‫اخختبر فعبهٍج سٍبسج اسخهداف اهخظخى فٌ اهدول اهٌبيٍج‪.‬‬

‫فٓ خضقٔه اشخقرار األشؾبر ُزٔبدث اميوُ االقخضبدْ فٓ آى ُاضد ألى ٍذٔى امَدفٔى فٓ‬
‫ا ملذٔر وى األضٔبى ٔلُيبى وخيبقظٔى‪ُٔ ،‬رسؼ خؾذر ٍذً امشٔبشج امّ شتتٔى رئٔشٔى ٍوب‪8‬‬
‫‪1‬‬

‫‪ -‬امشتة األُل‪ ٍُ 8‬ؽده امٔقٔى ُامغوُط مدِ امسوَُر ُؽوالء امشُه تشإى ؤْ وى‬
‫األٍداف امشبتقج مٌ األُمُٔج فٓ امخضقٔه‪ٍ ،‬ذا ٔئدْ امّ فقداى امذقج فٓ قدرث امتيُك‬
‫امورلزٔج ؽنّ خضقٔه ؤٍدافَب‪ ،‬خضُضب فٔوب ٔخؾنه تخخفٔط وؾدل امخظخه تبألُقبح‬
‫امضؾتج امخٓ خضخبر امّ خؾزٔز امذقج تٔى امشنعبح اميقدٔج ُامؾوالء‪.‬‬
‫‪ -‬امشتة امذبيٓ‪ ٍُ :‬ؤى اموخغٔراح اميقدٔج امُشٔعج وذل ضسه امقبؽدث اميقدٔج ؤُ ؤشؾبر‬
‫امضرف‪ ،‬قد خخغٔر قُث ارختبعَب ُخإذٔرٍب ؽنّ لل وى وؾدل اميوُ االقخضبدْ ُوؾدل‬
‫امخظخه وى ُقح مألخر‪.‬‬
‫اى ظؾف خإذٔر ُفؾبمٔج اموخغٔراح اميقدٔج فٓ خخفٔط وؾدالح امخظخه ُاشخقرار‬
‫األشؾبر ٔرسؼ منخعُراح امؾؤقج امخٓ وشح األيغوج اميقدٔج ُاموبمٔج فٓ امؾبمه‪ُ ،‬شيخعره‬
‫فٔوب ٔنٓ ألٍه ٍذً امخعُراح ُامخٓ وَدح مغَُر شٔبشج اشخَداف امخظخه‪.‬‬
‫‪ .1.1‬اسخهداف سعر اهضرف‪.‬‬
‫اى اشخَداف شؾر امضرف ٔقُه ؽنّ ؤشبس اولبئج خضقٔه اشخقرار األشؾبر وى خالل‬
‫ظوبى اشخقرار شؾر ضرف امؾونج اموضنٔج وقبتل اضدِ امؾوالح األسيتٔج ؤُ شنج وى ٍذً‬
‫امؾوالح‪ ،‬وى ٍيب خؾختر ؤشؾبر امضرف امذبتخج ؤُ امخٓ خخقنة ظوى ودِ ظٔه ُوؾنى‬
‫ولُى ؤشبشٔب وى يغبه ترٔخُى ُُدز ُؽبدث وب ُٔسد ودِ وؾٔى ٔخه امشوبش تخقنة شؾر‬
‫امضرف فٓ ضدُدً‪ ،‬ضٔد ٔخدخل امتيك امورلزْ ؽيدوب خضدد ايضرافبح خبرر ذمك‬
‫اموسبل‪.‬‬
‫اى شٔبشج اشخَداف شؾر امضرف قد اؽخودح وى عرف املذٔر وى امدُل فٓ شيُاح‬
‫امذوبئيبح ُمقد يسضح ٍذً امشٔبشج فٓ تدأج األور فٓ خضقٔه اشخقرار األشؾبر ُخفط‬
‫وؾدالح امخظخه‪ ،‬فوذال ترٔعبئب اشخعبؽح تفظل رتع شؾر ضرف ؽونخَب اموضنٔج تبمؾونج‬
‫األموبئج "‪ "Deutsch mark‬وى خخفٔط وؾدل امخظخه امّ ضدُد ‪ %3‬شيج ‪ 1992‬تٔيوب لبى‬
‫ٔخسبُز ‪ %10‬فٓ يَبٔج امذوبئيبح‪ ،‬لذمك تؾط امدُل اميبؤج اشخعبؽح تفظل يغبه شؾر‬
‫امضرف امذبتح وى امخضله فٓ وؾدالح امخظخه ُوذبل ؽنّ ذمك األرسيخٔى‪ ،‬ضٔد قبوح‬
‫تخذتٔح شؾر ضرف ؽونخَب اموضنٔج "‪ "Pesos‬ؽيد وشخُِ ُاضد دُالر ؤورٔلٓ ُمقد يسضح‬

‫‪063‬‬ ‫العدد العشرون‪ -‬ديسمبر ‪6102‬‬

 ‫ؤ‪ .‬شبؽد وراتع‬

‫ٍذً امشٔبشج فٓ خخفٔط وؾدل امخظخه‪ ،‬ضٔد لبى ٍذا اموؾدل ٔخسبُز ‪ %100‬شيج ‪1989‬‬

‫مٔيخفط امّ ضدُد ‪ %4‬شيج ‪.1772‬‬

‫‪2‬‬

‫وؼ تدأج امخشؾٔيبح ُفٓ غل االيدوبر اموبمٓ امؾبموٓ ُخضرٔر امخسبرث ُشَُمج خدفه‬
‫األوُال ؽتر امقبراح ُامدُل ُخلرر ضدُد األزوبح اموبمٔج مسإح وؾغه امدُل امخٓ لبيح‬
‫وضرث ؽنّ ايخَبر يغبه شؾر امضرف امذبتح ‪-‬ضخّ تؾد ائَبر يغبه ترٔخُى ُُدز‪ -‬امّ‬
‫ايخَبر شؾر ضرف ؤلذر تورُيج‪ٍُ ،‬ذا وى ؤسل خسية وُاسَج امؾدٔد وى اموخبعر يذلر‬
‫ويَب وب ٔنٓ‪8‬‬
‫‪3‬‬

‫‪ -‬شٔبشج اشخَداف شؾر امضرف خؾرط االقخضبد امُعيٓ ؤلذر منضدوبح امخبرسٔج‬
‫ُامداخنٔج‪.‬‬
‫‪ -‬ضدُد ٍسوبح وظبرتج ؽنّ امؾونج اموضنٔج قد ٔئدْ امّ ائَبر امؾونج‪ ،‬وذل وب ضدد‬
‫منؾونج امولشٔلٔج شيج ‪ ،1994‬امرُشٔج ‪ُ 1998‬امترازٔنٔج ‪.1999‬‬
‫‪ -‬شٔبشج اشخَداف شؾر امضرف خضد وى فؾبمٔج امشٔبشج اميقدٔج فٓ خضقٔه امخُازى‬
‫االقخضبدْ‪.‬‬
‫‪ .1.1‬اسخهداف اهيجبيٍع اهٌلدٍج‪.‬‬
‫اى خذتٔح وؾدل يوُ املخنج اميقدٔج فٓ وشخُٔبح قرٔتج وى وشخُٔبح وؾدل اميوُ االقخضبدْ‬
‫ٔوذل تبميشتج منيقدٔٔى امَدف امورلزْ منشنعبح اميقدٔج‪ُ ،‬مقد رشوح امدُل اموخقدوج ؤٍدافب‬
‫شئُج ميوُ املخنج اميقدٔج ضٔد اؽخودح املخنج اميقدٔج ؤُ سزء وى املخنج اميقدٔج لَدف ُشٔع‬
‫فٓ امُالٔبح اموخضدث األورٔلٔج تدأج وى ؽبه ‪ ،1979‬ؤوّب قٓ فريشب فقد اؽخود ٍذا امَدف‬
‫اتخداء وى ‪ُٔ .1972‬ؾخقد اميقدُٔى تإىّ لؤج اميقُد ٍٓ امُشٔع اموفظل منخُازى االقخضبدْ‬
‫ُٔتٔى فرٔدوبى ذالذج وزأب مَذا امويَز‪8‬‬
‫‪4‬‬

‫‪ -‬اىّ خذتٔح وؾدل يوُ املخنج اميقدٔج ٔضُل دُى ؤى ٔضتص ؽرط اميقُد وضدر مؾده‬
‫االشخقرار‪.‬‬
‫‪ -‬تزٔبدث ؽرط اميقُد توؾدل ذبتح فبىّ امشٔبشج اميقدٔج خشخعٔؼ ؤى خسؾل آذبر االظعراتبح‬
‫اميبسوج ؽى وضبدر ؤخرِ ؽيد ضدٍب األديّ‪.‬‬
‫‪ -‬خذتٔح وؾدل يوُ املخنج اميقدٔج ٔسؾل وشخُِ األشؾبر فٓ األسل امعُٔل ذبتخب ؤُ وقخرتب‬
‫وى ذمك‪.‬‬

‫أبحاث اقتصادية وإدارية‬ ‫‪064‬‬

‫اخختبر فعبهٍج سٍبسج اسخهداف اهخظخى فٌ اهدول اهٌبيٍج‪.‬‬

‫اىّ خفظٔل اموسوؾبح اميقدٔج لإٍداف ُشٔعج مدِ املذٔر وى امتيُك امورلزٔج ٔرخلز ؽنّ‬
‫اموترراح امخبمٔج‪8‬‬
‫‪5‬‬

‫‪ -‬خضدٔد ُاضخشبة اموسبؤؼ اميقدٔج ُيشرٍب وى اموَبه امرئٔشٔج منتيُك امورلزٔج ُٔوليَب‬
‫وى ضٔد اموتدؤ ظتع خغٔراخَب‪.‬‬
‫‪ -‬اموسوؾبح اميقدٔج ٍٓ وفبٍٔه ٔولى اشخٔؾ بتَب وى قتل امسوَُر‪ ،‬ضخّ ُمُ لبيح امخفبضٔل‬
‫امدقٔقج مَذً اموسوؾبح اميقدٔج مٔشح ودرلج‪ ،‬فَٓ خوذل فٓ امضقٔقج لؤج اميقُد اموخداُمج امخٓ‬
‫ٔشخعٔؼ امسؤؼ خقدٔرٍب‪.‬‬
‫اىّ اموشلنج األشبشٔج امخٓ غَرح فٓ امشيُاح األخٔرث‪ ،‬خخوذل فٓ ؤى خضدٔد اموسوؼ اميقدْ‬
‫مه ٔؾد ُاظضب ُشَال لوب لبى فٓ امشبته‪ٍُ ،‬ذا راسؼ مؾده اشخقرار شرؽج خداُل اميقُد‬
‫ُؤٔظب مالتخلبراح اموبمٔج امضدٔذج‪ٍُ ،‬يب ٔعرش اإلشلبل امخبمٓ‪ٍ 8‬ل ٔسة ظتع وسوؾبح‬
‫يقدٔج ظٔقج وى يوُذر ‪ M1‬ؤُ ‪ M2‬ؤُ اموسوؼ اميقدْ األُشؼ ‪M3‬؟‪.‬‬
‫فٓ فخراح االتخلبراح اموبمٔج اموخُاضنج فبىّ اموسوؼ اميقدْ األُشؼ ٔقخرة وى امضدُد‬
‫امقضُِ منخُغٔفبح اميقدٔج‪ ،‬ملى ٍذا اموسوؼ ٔخؤز تؾده االشخقرار ٍُذا تشتة امخغٔر‬
‫اموشخور فٓ خرلٔتج ضبفغج األُراه اموبمٔج‪ .‬اموسوؼ اميقدْ امظٔه ٔشوص تبمخرلٔز ؽنّ‬
‫ُغٔفج اميقد‪ ،‬غٔر ؤىّ امخسبرة ؤذتخح ؤيٌّ ضخّ اموسوؼ امظٔه ‪ M1‬امذْ ال ٔخظوى شُِ‬
‫ُشبئل امدفؼ ٔخإذر ؤٔظب تبالتخلبراح اموبمٔج‪ُ ،‬ذمك تقدر وب ٔضخُْ ؽنّ ؤرضدث يقدٔج لتٔرث‬
‫غٔر وشخذورث فٔشخعٔؼ ؤضضبتَب خضُٔنَب تشَُمج امّ ؤشلبل ؤخرِ وى امخُغٔفبح خخرر‬
‫ؽى ضدُد اموسوؼ اميقدْ ‪ُ ،M1‬خُفر مَه وردُدٔج ؤؽنّ‪.‬‬
‫‪.1‬اإلعبر اهٌغرً هسٍبسج اسخهداف اهخظخى‪.‬‬
‫يغرا م وخبعر امؾدٔدث امخٓ ضبضتح خعتٔه شٔبشج اشخَداف شؾر امضرف‪ ،‬اظبفج مؾده‬
‫فؾبمٔج شٔبشج اشخَداف اموسبؤؼ اميقدٔج منضد وى غبٍرث امخظخه‪ُ ،‬اشخيبدا متؾط امدراشبح‬
‫(‪ُ ، )Rogoff 1985‬امخٓ خنضح امّ ؤى امسدٔج فٓ ولبفضج امخظخه خخعنة اموزٔد وى شفبفٔج‬
‫ُامخزاه امتيك امورلزْ فٓ خضقٔه ٍدف ؤشبشٓ ٍُ اشخقرار األشؾبر‪ ،‬غَرح شٔبشج سدٔدث‬
‫ٍٓ شٔبشج اشخَداف امخظخه ُامخٓ خرخلز ؽنّ االشخَداف اموتبشر موؾدل امخظخه‪ .‬مقد‬
‫ُختؾخَب تؾد ذمك‬ ‫تدؤح ؤُل خسبرة شٔبشج اشخَداف امخظخه فٓ ئُزٔنيدا ؽبه ‪1990‬‬
‫‪6‬‬

‫وؾغه امدُل امضيبؽٔج‪ُ ،‬قد ؤدْ يسبش خعتٔه ٍذً امشٔبشج فٓ ٍذً امدُل امّ خشسٔؼ املذٔر‬

‫‪065‬‬ ‫العدد العشرون‪ -‬ديسمبر ‪6102‬‬

 ‫ؤ‪ .‬شبؽد وراتع‬

‫وى امدُل اميبؤج ُاميبشئج ؽنّ اؽخوبد ٍذً امشٔبشج وى ؤسل خخفٔط وؾدالح امخظخه‪،‬‬
‫ُامسدُل اموُامٓ ُٔظص تؾط امدُل امخٓ اؽخودح ٍذً امشٔبشج‪.‬‬
‫جدول ركى(‪:)1‬خبرٍخ اعخيبد تعط اهدول هسٍبسج اسخهداف اهخظخى‪.‬‬
‫خبرٔخ االؽخوبد‬ ‫امتند‬ ‫خبرٔخ االؽخوبد‬ ‫امتند‬
‫‪2001‬‬ ‫لُرٔب‬ ‫‪1990‬‬ ‫ئُزٔنيدا‬
‫‪2001‬‬ ‫امولشٔك‬ ‫‪1991‬‬ ‫ليدا‬
‫‪2001‬‬ ‫ؤٔشنيدا‬ ‫‪1992‬‬ ‫اموونلج اموخضدث‬
‫‪2001‬‬ ‫اميرُٔز‬ ‫‪1993‬‬ ‫امشُٔد‬
‫‪2001‬‬ ‫ٍيغبرٔب‬ ‫‪1993‬‬ ‫اشخرامٔب‬
‫‪2002‬‬ ‫تٔرُ‬ ‫‪1997‬‬ ‫سوَُرٔج امخشٔك‬
‫‪2002‬‬ ‫امفنتٔى‬ ‫‪1997‬‬ ‫اشرائٔل‬
‫‪2005‬‬ ‫غُاخٔوبال‬ ‫‪1998‬‬ ‫تُميدا‬
‫‪2005‬‬ ‫ايدُئشٔب‬ ‫‪1999‬‬ ‫امترازٔل‬
‫‪2005‬‬ ‫رُوبئب‬ ‫‪1999‬‬ ‫خشٔنٓ‬
‫‪2006‬‬ ‫خرلٔب‬ ‫‪1999‬‬ ‫لُمُوتٔب‬
‫‪2006‬‬ ‫ضرتٔب‬ ‫‪2000‬‬ ‫سيُة افرٔقٔب‬
‫‪2007‬‬ ‫غبيب‬ ‫‪2000‬‬ ‫خبٔنيد‬
‫اهيضدر‪ 8‬وسنج امخؤُل ُ امخيؤج (وبرس ‪ ،)0212‬ضيدُه اميقد امدُمٓ‪ ،‬ص ‪.25‬‬
‫‪ .1.1‬خعرٍف سٍبسج اسخهداف اهخظخى‬
‫تبمرغه وى ؤى خعتٔه شٔبشج اشخَداف امخظخه تدؤ ويذ شيج ‪ ،1772‬اال ؤى اإلعبر اميغرْ‬
‫مَذً امشٔبشج تدؤ فٓ امختنُر وؼ ؤؽوبل لل وى )‪،(Liederman et Svensson ,1995‬‬
‫)‪(Svensson,1997, 1998, 1999) ,(Mishkin,1997), (Bernanke 1999‬‬
‫فٓ تدأج امخشؾٔيبح ؤغَرح األؽوبل امشبتقج ختبٔيب ُاظضب فٓ خؾرٔف شٔبشج اشخَداف‬
‫امخظخه ملى ٍذً اإلخخالفبح تدؤح فٓ امزُال خدرٔسٔب وؼ يَبٔج امخشؾٔيبح‪ُ ،‬شيقده فٔوب ٔنٓ‬
‫تؾط وى ٍذً امخؾرٔفبح‪8‬‬
‫‪7‬‬

‫ضشة )‪ٔ (Bernanke et Mishkin, 1997‬ؾرفبى شٔبشج اشخَداف امخظخه ؽنّ ايَب اعبر‬
‫سدٔد إلدارث امشٔبشج اميقدٔج‪ُ ،‬ام ذْ ٔرخلز ؽنّ اإلؽالى امرشوٓ مقٔوج ؤُ ودِ وضدد موؾدل‬
‫امخظخه ٔخه اشخَدافٌ مفخرث زوئج وؾٔيج ؤُ ؽدث فخراح‪ .‬اى ٍذا امخؾرٔف ٍُ خؾرٔف ظٔه‬

‫أبحاث اقتصادية وإدارية‬ ‫‪031‬‬

‫اخختبر فعبهٍج سٍبسج اسخهداف اهخظخى فٌ اهدول اهٌبيٍج‪.‬‬

‫مشٔبشج اشخَداف امخظخه‪ ،‬فَُ ال ُٔظص اإلعبر اموئششبخٓ ُامسُاية امؾونٔج مخضقٔه‬
‫امَدف اموؾنى‪ ،‬فٓ ٍذا امويضّ ٔقده )‪ (Svensson ,2002‬خؾرٔف ؤخر ٔرخلز ؽنّ ذالذج‬
‫ؽيبضر ؤشبشٔج‪ 8‬امؾيضر األُل ٔخؾنه تختيٓ ٍدف ؤشبشٓ ُوؾنى فٔوب ٔخص وؾدل‬
‫امخظخه‪ ،‬امؾيضر امذبيٓ ٔرخلز ؽنّ امخزاه امتيك امورلزْ ُخُضٔد سَُدً مخضقٔه ٍدف‬
‫ُضٔد ٍُ اشخقرار األشؾبر‪ ،‬ؤوب امؾيضر امذبمد ٔرخلز ؽنّ اإلشخراخٔسٔج اموؾخودث فٓ شٔبشج‬
‫اشخَداف امخظخه ُؽالقج ؤدُاح امشٔبشج اميقدٔج تَذً اإلشخراخٔسٔج‪.‬لوب ٔؾرف األشخبذ‬
‫اشوبؽٔل ؤضود امشيبُْ اشخَداف امخظخه تإيٌ ؤشنُة وخعُر إلدارث امشٔبشج اميقدٔج وى‬
‫عرف امتيك امورلزْ ‪ ،‬وى خالل امخرلٔز تُظُش ؽنّ وؾدل امخظخه‪ُٔ .‬خضدد اشخَداف‬
‫امخظخه فٓ اؽالى امشنعب ح اميقدٔج ؽى ٍدف رقوٓ وضدد ؤُ ودْ وضدد موؾدل امخظخه فٓ‬
‫األسل امقضٔر ُخضقٔه اشخقرارً فٓ األسل امعُٔل‪ ،‬تضٔد ٔوذل امَدف األشبشٓ منشٔبشج‬
‫اميقدٔج‪.‬‬
‫‪8‬‬

‫ايعالقب وى ٍذً امخؾبرٔف ٔولى خؾرٔف شٔبشج اشخَداف امخظخه ؽنّ ؤيَب اعبر سدٔد‬
‫إلدارث امشٔبشج ا ميقدٔج ٔرخلز ؽنّ اإلؽالى امضرٔص منتيك امورلزْ ُامخزاوٌ تخضقٔه قٔوج‬
‫ؤُ ودِ وؾٔى موؾدل امخظخه خالل فخرث زوئج وؾٔيج ؤُ ؽدث فخراح وؼ ظوبى اشخقالمٔج‬
‫امتيك امورلزْ ُشفبفٔخٌ فٓ ادارث امشٔبشج اميقدٔج‪ٔ .‬ولى منتيك امورلزْ ُظؼ ؤٍداف‬
‫ذبئُج ؤخرِ‪ ،‬وذل اشخقرار اميشبع االقخضبدْ ؤُ اشخقرار شؾر امضرف‪ ،‬تشرع ؤى ال‬
‫خخؾبرط ٍذً األٍداف وؼ امَدف امرئٔشٓ ٍُُ اشخقرار األشؾبر فٓ امودِ امعُٔل‪.‬‬
‫‪ .1.1‬اهشروع األوهٍج هختٌٌ سٍبسج اسخهداف اهخظخى‬
‫وى ؤسل ختيٓ ؤْ دُمج شٔبشج اشخَداف امخظخه ال تد وى خُفر ؤرتؾج شرُع ؤشبشٔج ضخّ‬
‫ٔولى مَذً امشٔبشج ؤى خيسص فٓ خضقٔه ؤٍدافَب ٍُذً امشرُع ٍٓ‪8‬‬
‫أ‪-‬اسخلالهٍج اهتٌم اهيرنزً‪ :‬اى اشخقالمٔج امتيك امورلزْ شرع سد وَه وى ؤسل فؾبمٔج‬
‫شٔبشج االشخَداف‪ ،‬مَذا ٔسة ؤى خلُى ٍيبك خشرٔؾبح ُقُائى خؾعٓ ؤلتر قدر وولى وى‬
‫اشخقالمٔج امتيك امورلزْ فٓ ادارخٌ منشٔبشج اميقدٔج‪ٍ .‬يبك ؽدث وئشراح خقٔس درسج‬
‫اشخقالمٔج امتيك امورلزْ وى ؤٍوَب وب ٔنٓ‪8‬‬
‫‪9‬‬

‫‪ -‬غٔبة األؽتبء امستبئٔج‪ٍ :‬ذا ٔؾيٓ خضرٔر امتيك امورلزْ وى االمخزاوبح امستبئٔج اخسبً‬
‫امضلُوج‪ُ ،‬خبضج فٔوب ٔخؾنه تخؤُل امؾسز اموبمٓ منضلُوج‪.‬‬

‫‪030‬‬ ‫العدد العشرون‪ -‬ديسمبر ‪6102‬‬

 ‫ؤ‪ .‬شبؽد وراتع‬

‫‪ -‬االشخقالمٔج امخشغٔنٔج‪ٍ 8‬ذا ٔؾيٓ ؤى امتيك امورلزْ ٍُ اموشئُل األُل فٓ خضدٔد ُخؾدٔل‬
‫ؤدُاح امشٔبشج اميقدٔج وى ؤسل خضقٔه األٍداف اموؾنيج‪.‬‬
‫‪ -‬امخرلٔز ؽنّ ٍدف ُضٔد‪ٍ 8‬ذا ٔؾيٓ ؤى ٔلُى منتيك امورلزْ ٍدف ؤشبشٓ ٍُ خضقٔه‬
‫وؾدل وضدد منخظخه خالل ودث زوئج وؾٔيج‪ُٔ ،‬سة ؤال ٔلُى ٍيبك ظغع شٔبشٓ ؽنّ‬
‫امتيك ام ورلزْ وى ؤسل خضقٔه ؤٍداف ؤخرِ وذل زٔبدث وؾدل اميوُ االقخضبدْ ؤُ خضقٔه‬
‫امؾوبمج املبونج تضُرث خخؾبرط وؼ خضقٔه امَدف األشبشٓ امشبته‪.‬‬
‫ة‪-‬ايخالم كبعج تٍبٌبح يخعورث‪ :‬وى امخضبئص األشبشٔج مشٔبشج اشخَداف امخظخه ٍٓ‬
‫اموقدرث ؽنّ وؾرفج اخسبٍبح امخظخه فٓ اموشخقتل امقرٔة ُامتؾٔد‪ ،‬فٓ ٍذا اإلعبر ٔسة‬
‫ؽنّ امتيك امورلزْ ؤى خلُى مٌ خُقؾبح دقٔقج توؾدل امخظخه‪ٍُ ،‬ذا ال ٔخضقه اال تُسُد‬
‫يغبه وؾنُوبح وخعُر ٔشوص تبشخٔؾبة ؽدد لتٔر سدا وى امتٔبيبح االقخضبدٔج‬
‫ُاالسخوبؽٔج‪ُ ،‬االشخغالل األوذل مَذا امتٔبيبح‪ ،‬اظبفج امّ اموقدرث ؽنّ تيبء يوبذر منخُقؼ‬
‫وخعُرث خؾخود ؽنّ يوبذر االقخضبد امقٔبشٓ امضدٔذج‪.‬‬
‫‪10‬‬

‫ر‪-‬اسخلرار االكخضبد اهنوٌ‪ :‬تبؽختبر ؤى شٔبشج اشخَداف امخظخه وتئج ؽنّ اشخقرار‬
‫األشؾبر‪ ،‬فبيٌ وى امظرُرْ ؤى ٔلُى مألشؾبر ُشؾر امضرف خإذٔر وضدُد ؽنّ خُازى‬
‫االقخضبد املنٓ‪ ،‬لذمك ٔسة ؤى ال خئدْ خغٔراح ؤشؾبر امضرف امّ زؽزؽج اشخقرار‬
‫امؤزاى امخسبرْ‪.‬‬
‫‪11‬‬

‫د‪-‬وجود ٌغبى يبهٌ ويضرفٌ يخعور‪ :‬اى شٔبشج اشخَداف امخظخه خخعنة ُسُد يغبه‬
‫وبمٓ ُوضرفٓ قُْ ُوخعُر‪ٔ ،‬شوص ٍذا األخٔر تبمخفبؽل امسٔد ُاإلٔسبتٓ وؼ ؤٍداف‬
‫ُؤدُاح امشٔبشج اميقدٔج امخٓ ٔضددٍب امتيك امورلزْ وذل شؾر اؽبدث امخضه‪ ،‬االضخٔبعٓ‬
‫امقبيُيٓ ُامشُه اموفخُضج‪ .‬فبذا لبيح األشُاه اموبمٔج ُاميقدٔج غٔر وخعُرث فبى اشخسبتخَب‬
‫ألدُاح امشٔبشج اميقدٔج خلُى تعٔئج‪ ،‬األور امذْ ٔئدْ امّ ايضرف وؾدل امخظخه ؽى قٔوخٌ‬
‫اموشخَدفج‪ ،‬لوب ؤى خعُٔر ؤداء األ شُاه اموبمٔج ٔشوص منُضُل امّ وضبدر خؤُل ؤخرِ‬
‫غٔر خنك امخٓ خزٔد وى ضدث امظغُع امخظخؤج‪ ،‬وذل زٔبدث االئخوبى اموضرفٓ‪.‬‬
‫‪12‬‬

‫‪ .2.1‬االخخٍبراح اإلسخراخٍجٍج هسٍبسج اسخهداف اهخظخى‬

‫اى شٔبشج اشخَداف امخظخه ٍٓ اؽالى ضرٔص ُرقوٓ موؾدل امخظخه اموشخَدف‪ُ ،‬وؼ‬
‫ذمك فبى امشنعبح اميقدٔج خُاسََب ؽدث قُٔد ُخٔبراح اشخراخٔسٔج قتل اإلؽالى ؽى امرقه‬

‫أبحاث اقتصادية وإدارية‬ ‫‪036‬‬

‫اخختبر فعبهٍج سٍبسج اسخهداف اهخظخى فٌ اهدول اهٌبيٍج‪.‬‬

‫اموشخَدف‪ .‬ؤُال ٔسة اخخٔبر وئشر امخظخه امويبشة مقٔبس امخظخه تضفج ؽبوج‬
‫ُاموشخَدف تضفج خبضج‪ ،‬تؾدٍب ٔسة خضدٔد فخرث االشخَداف ُخضدٔد وشخُِ االشخَداف‬
‫شُاء لبى رقؤب ؤُ وسبال‪ُ ،‬ؤخٔرا يشر اموؾنُوبح اموخؾنقج تبالخخٔبراح اإلشخراخٔسٔج ؽنّ‬
‫قدر لتٔر وى امشفبفٔج ُاموضداقٔج ُفٔوب ٔنٓ شرش وُسز مَذً االخخٔبراح‪8‬‬
‫أ‪-‬اخخٍبر يؤشر اهخظخى اهيسخهدف‪ 8‬رغه ُسُد تؾط االخخالفبح فٓ اخخٔبر وئشرا‬
‫منخظخه اموشخَدف‪ ،‬اال ؤى وؾغه امدُل خشخخده امرقه امقٔبشٓ ألشؾبر اموشخَنك (‪،)I.P.C‬‬
‫ٍُيبك تؾط امدُل خشخخده اموخفط امظويٓ منيبخز اموضنٓ (‪ .)D.P.I.B‬اى اشخَداف امرقه‬
‫امقٔبشٓ ألشؾبر اموشخَنك وى عرف غبمتٔج امدُل ٔرسؼ امّ ؽدث ؤشتبة‪ 8‬ويَب ؤى ٍذا امرقه‬
‫وإمُف ؽيد امسوَُر‪ ،‬اظبفج ؤى ٍذا امرقه ٔخه ضشبتٌ شَرٔب ووب ٔخٔص اموخبتؾج امويخغوج مَذا‬
‫امرقه ُؽده خظُؽٌ منوراسؾج‪ .‬رغه ؤٍؤج امرقه امقٔبشٓ ألشؾبر اموشخَنك اال ؤى‬
‫اموشئُمٔى امشٔبشٔٔى فٓ لذٔر وى امدُل اموخقدوج ٔشخخدوُى وئشر امخظخه األشبشٓ‬
‫"‪ "Inflation sous-jacente‬مقٔبس امخظخه‪ٍ ،‬ذا األخٔر ٔخه ضشبتٌ ايعالقب وى امرقه امقٔبشٓ‬
‫ألشؾبر اموشخَنك تؾد اشختؾبد امؾيبضر غٔر اموشخقرث فٓ ٍذا امرقه‪ ،‬وذل ؤشؾبر امعبقج‪،‬‬
‫ؤشؾبر تؾط اموُاد امغذائٔج ُ ؤشؾبر امشنؼ امودؽوج وى عرف امدُمج ‪.....‬امخ‪.‬‬
‫‪13‬‬

‫ة‪-‬خحدٍد يسخوى االسخهداف‪ :‬اى خضدٔد وشخُِ اشخَداف امخظخه ؽيضر ؤشبشٓ فٓ‬
‫يسبش ؤُ ف شل شٔبشج اشخَداف امخظخه‪ُ ،‬ؽنّ امؾوُه وى األضشى ؤى ٔلُى وشخُِ‬
‫االشخَداف وؾخدال ُوقتُال وى يبضٔج امؾرط املنٓ ُامعنة املنٓ‪ُ ،‬ؤى ال ٔلُى ؤقل تلذٔر‬
‫وقبريج توؾدل امخظخه اموشسل ؤذيبء تدأج تخعتٔه شٔبشج االشخَداف‪ُ ،‬مقد اخخبرح وؾغه‬
‫امدُل امضيبؽٔج امخٓ مدَٔب وؾدل خظخه ويخفط ؤٍدافب منخظخه وى ‪ .%3 -1‬وى اميبضٔج‬
‫اميغرٔج ٔتدُا امخظخه امضفرْ ورادفب الشخقرار األشؾبر‪ ،‬ملى وى اميبضٔج امخعتٔقٔج فبيٌ ال‬
‫ٔخه ؽبدث اشخَداف وؾدل ضفرْ منخظخه ٍُذا ألشتبة خخؾنه تضؾُتج خخفٔط األسُر‬
‫اميقدٔج ُاألشؾبر فٓ امضٔبث امؾونٔج مَذا امضد‪ُ ،‬ألى ذمك ال ٔدػ وسبال ألى خضتص ؤشؾبر‬
‫امفبئدث امضقٔقٔج شبمتج‪ ،‬ضٔد ؤيٌ فٓ لذٔر وى األضٔبى ٔلُى االقخضبد فٓ ضبسج امّ ذمك‪ ،‬تل‬
‫اى امخسرتج امضدٔذج منٔبتبى خدل ؽنّ امضبسج مخضقٔه وؾدالح فبئدث ضقٔقٔج شبمتج‪.‬‬
‫‪14‬‬

‫ج‪-‬االخخٍبر تًٍ يعدل أو يدى يعًٍ هالسخهداف‪ٍ :‬يبك ذالذج خٔبراح مخضدٔد وشخُِ‬
‫االشخَداف‪ ،‬االخخٔبر األُل ٔخوذل فٓ خضدٔد وؾدل وضدد منخظخه (االشخَداف اميقعٓ)‪،‬‬

‫‪033‬‬ ‫العدد العشرون‪ -‬ديسمبر ‪6102‬‬

 ‫ؤ‪ .‬شبؽد وراتع‬

‫االخخٔبر امذبيٓ ٍُ خضدٔد وسبل وؾٔى موؾدل امخظخه تضدً األديّ ُاألقضّ (االشخَداف‬
‫اموسبمٓ) ‪ ،‬ؤوب اخخٔبر امذبمد فٔخوذل فٓ خضدٔد شقف وؾٔى ال ٔولى ؤى ٔخسبُزً وؾدل‬
‫امخظخه اموشخَدف‪.‬اى اخخٔبر ودِ وؾٔى مالشخَداف ٔؾختر األلذر خفظٔال ؽيد وؾغه امتيُك‬
‫امورلزٔج‪ ،‬ألى ٍذا االخخٔبر ُٔفر منشنعبح اميقدٔج ورُيج فٓ ادارث امشٔبشٔج اميقدٔج‪ ،‬ضٔد‬
‫ؤيٌ مٔس وى اموولى دائوب خضقٔه وؾدل وضدد منخظخه تٔيوب خضدٔد وسبل وؾٔى موؾدل‬
‫امخظخه ٔشَل ؽنّ امتيُك امورلزٔج وُاسَج امضدوبح قضٔرث األسل‪ .‬لنوب لبى وسبل‬
‫االشخَداف ؤلذر اخشبؽب لبيح ٍيبك ورُيج ؤلذر فٓ ادارث امشٔبشج اميقدٔج‪ ،‬ملى فٓ اموقبتل‬
‫خقل درسج اموضداقٔج ُامشفبفٔج‪.‬‬
‫‪15‬‬

‫د‪-‬اخخٍبر فخرث االسخهداف‪ :‬اى فخرث االشخَداف خخوذل فٓ امورضنج امالزوج منُضُل امّ‬
‫وؾدل امخظخه اموشخَدف ٍُذً امفخرث خخإذر تؾبونٔى ؤشبشٔى ٍوب‪8‬‬
‫‪16‬‬

‫‪ -‬قدرث امشٔبشج اميقدٔج ؽنّ وُاسَج ضدوبح امعنة ؤُ امؾرط املنٓ قضٔرث األسل‪.‬‬
‫‪ -‬يُػ يغبه اشخَداف امخظخه اموعته اوب ضبروب ؤُ وريب‪.‬‬
‫اى اخخٔبر فخرث اال شخَداف وى عرف امتيُك امورلزٔج ٔخه ؽنّ ؤشبس اموفبظنج تٔى األفه‬
‫امزويٓ قضٔر األسل ؤُ األفه امزويٓ وخُشع ُ عُٔل األسل‪ .‬اى االخسبً امغبمة مدِ‬
‫امتيُك امورلزٔج ٍُ اخخٔبر فخرث اشخَداف وخُشعج ُ عُٔنج األسل (وى ‪ 24‬شَر امّ ‪60‬‬
‫شَر) ألى ٍذا امفخرث خخيبشة وؼ األفه امزويٓ امالزه مغَُر ؤذر ؤدُاح امشٔبشٔج اميقدٔج‬
‫ؽنّ اشخقرار األشؾبر‪ .‬اى املذٔر وى امتيُك امورلزٔج مندُل امضيبؽٔج اخخبرح فخرث‬
‫اشخَداف قضٔرث األسل فٓ تدأج األور تغٔج امُضُل تشرؽج امّ وؾدل امخظخه اموشخَدف‪،‬‬
‫مليَب خخنح ؽى ٍذا االخخٔبر فٔوب تؾد ٍُذا مألشتبة امخبمٔج‪8‬‬
‫‪17‬‬

‫‪ -‬امشتة األُل اى فخرث االشخَداف قضٔرث األسل خئدْ امّ ؽده امخضله فٓ االيؾلبشبح‬
‫اميبسوج ؽى امفشل اموخلرر فٓ امُضُل امّ وؾدل امخظخه اموشخَدف رغه اإلدارث امسٔدث‬
‫ُاموذنّ منشٔبشج اميقدٔج ‪.‬‬
‫‪ -‬امشتة امذبيٓ ٔخؾنه تؾده ُسُد اشخقرار فٓ ؤدُاح امشٔبشج اميقدٔج‪ ،‬ألى فخرث االشخَداف‬
‫قضٔرث األسل خقُد امّ خغٔٔر فٓ وشخُٔبح ؤدُاح امشٔبشج اميقدٔج قتل خضقٔه وؾدل امخظخه‬
‫اموشخَدف‪.‬‬

‫أبحاث اقتصادية وإدارية‬ ‫‪031‬‬

‫اخختبر فعبهٍج سٍبسج اسخهداف اهخظخى فٌ اهدول اهٌبيٍج‪.‬‬

‫‪ -‬امشتة امذبمد اى فخرث االشخَداف قضٔرث األسل ال خخرك امودث املبفٔج ملٓ خوبرس خقنتبح‬
‫اإليخبر املنٓ ؤذرٍب ؽنّ وشخُٔبح األشؾبر‪.‬‬
‫‪ٌ .3.1‬خبئج خعتٍق سٍبسج اسخهداف اهخظخى فٌ اهدول اهضٌبعٍج‬
‫مقد يسضح املذٔر وى امدُل امضيبؽٔج امخٓ اؽخودح شٔبشج اشخَداف امخظخه وؼ وعنؼ‬
‫امخشؾٔيبح وى امقرى اموبظٓ فٓ خخفٔط وؾدالح امخظخه ُامضفبغ ؽنّ ذتبخَب مفخرث عُٔنج‬
‫يشتٔب‪ .‬فوذال فٓ ئُزميدا ايخفط وؾدل امخظخه وى ‪ %3.3‬شيج ‪ 1990‬امّ ‪ %0.8‬فٓ شيج‬
‫‪] 2009‬ؤيغر امسدُل رقه ‪ ، [02‬فٓ ليدا ايخفط وؾدل امخظخه وى ‪ %6.9‬شيج ‪ 1991‬امّ‬
‫‪ %0.3‬شيج ‪ ،2009‬ؤوب ترٔعبئب فقد شسل وؾدل امخظخه ‪ %2.2‬شيج ‪ 2009‬وقبتل ‪ %4‬شيج‬
‫‪.1992‬‬
‫جدول ركى (‪ٌ :)1‬خبئج سٍبسج اسخهداف اهخظخى فٌ تعط اهدول اهضٌبعٍج‬
‫فٓ شيج ‪0227‬‬ ‫اموشخَدف‬ ‫ؽيد امخعتٔه‬ ‫شيج امخعتٔه‬ ‫امنداى‬
‫‪0.8‬‬ ‫‪3.3‬‬ ‫]‪[1, 3‬‬ ‫‪1990‬‬
‫ئُزٔنيدا‬
‫‪0.3‬‬ ‫‪6.9‬‬ ‫‪2+/1-‬‬ ‫‪1991‬‬
‫ليدا‬
‫‪2.2‬‬ ‫‪4.0‬‬ ‫‪2+/1-‬‬ ‫‪1992‬‬
‫اموونلج اموخضدث‬
‫‪-0.3‬‬ ‫‪1.8‬‬ ‫‪2+/1-‬‬ ‫‪1993‬‬
‫امشُٔد‬
‫‪1.9‬‬ ‫‪2.0‬‬ ‫]‪[2 , 3‬‬ ‫‪1993‬‬ ‫ؤشخرامٔب‬
‫اهيضدر‪ 8‬وسنج امخؤُل ُ امخيؤج (وبرس ‪ ،)0212‬ضيدُه اميقد امدُمٓ‪ ،‬ص ‪.25‬‬
‫لوب ؤشبرح دراشبح ؤخرِ امّ ؤى وؾدالح امخظخه اموؾنيج ُاموشخَدفج وى عرف‬
‫امدُل امضيبؽٔج فٓ وخخنف امفخراح امزوئج وخقبرتج سدا وؼ وؾدالح امخظخه امخٓ شسنح‬
‫فٓ ٍذً امدُل‪ ،‬ضٔد ؤى وؾغه االيضرافبح اموشسنج مه خخسبُز اموسبل [‪ٍُ ،]-1. 1‬ذا تيشتج‬
‫‪ %68‬وى امضبالح ‪ ،‬تٔيوب االيضرافبح اموعنقج امخٓ زادح ؽى يقعخٔى فنه خوذل شُِ ‪%12‬‬
‫وى امضبالح ؽنّ ؤلذر خقدٔر ‪[،‬ؤيغر امشلل رقه ‪.]1‬‬

‫‪031‬‬ ‫العدد العشرون‪ -‬ديسمبر ‪6102‬‬

 ‫ؤ‪ .‬شبؽد وراتع‬
‫شنل ركى )‪ :(1‬خوزٍع اٌحرافبح يعدل اهخظخى اهحلٍلٌ يلبرٌج تيعدل اهخظخى اهيسخهدف فٌ اهدول‬
‫اهضٌبعٍج‬

‫‪Source : Revue de la banque du Canada, Hiver2007-2008, p21.‬‬

‫وى سَج ؤخرِ فبى خعتٔه شٔبشج اشخَداف امخظخه فٓ امدُل امضيبؽٔج ؽزز وى قدرث‬
‫امتيُك امورلزٔج فٓ ٍذً امدُل ؽنّ وُاسَج ضدوبح امعنة ُامؾرط‪ٍُ ،‬ذا يخٔسج ويضَه‬
‫اشخقالمٔج لتٔرث ُشتٌ لبونج فٓ ادارث امشٔبشج اميقدٔج‪ .‬فٓ اموقبتل فبى شٔبشج اشخَداف‬
‫ا مخظخه لبيح مَب ؤذبر شنتٔج ؽنّ اميبخز اموضنٓ اإلسوبمٓ ُامؾوبمج فٓ تدأج امخعتٔه يخٔسج‬
‫اختبػ شٔبشٔج يقدٔج ايلوبشٔج فٓ األسل امقضٔر‪ ،‬ملى ٍذً إذبر تدؤح فٓ امزُال خدرٔسٔب‬
‫تؾد ذمك‪.‬‬
‫‪ .2‬فعبهٍج سٍبسج اسخهداف اهخظخى فٌ اهدول اهٌبيٍج‪.‬‬
‫تؾد يسبش املذٔر وى امدُل اموخقدوج امخٓ عتقح شٔبشج اشخَداف امخظخه فٓ خخفٔط‬
‫وؾدالح امخظخه ُ خضقٔه اشخقرار األشؾبر ‪ ،‬شسؼ ٍذا األور املذٔر وى امدُل اميبؤج ُ‬
‫ؽنّ رؤشَب امدُل اميبشئج ؽنّ خعتٔه ٍذً امشٔبشج ُ ٍذا تبمرغه وى ؤى خُفر امشرُع‬
‫األُمٔج ميسبش ٍذً امشٔبشج فٓ ٍذً امدُل مٔشح ؽنّ يفس اموشخُِ وقبريج تبمدُل اموخقدوج‬
‫‪ .‬مَذا شيضبُل وى خالل ٍذا اموضُر اخختبر ودِ فؾبمٔج شٔبشج اشخَداف امخظخه فٓ‬
‫خخفٔط وؾدالح امخظخه ُ خضقٔه اشخقرار األشؾبر فٓ ٍذً امدُل ‪.‬‬

‫أبحاث اقتصادية وإدارية‬ ‫‪032‬‬

‫اخختبر فعبهٍج سٍبسج اسخهداف اهخظخى فٌ اهدول اهٌبيٍج‪.‬‬

‫‪ . 1.2‬األسووة اإلحضبئٌ اهيسخخدى‪.‬‬

‫شيؾخود فٓ اخختبر فؾبمٔج شٔبشج اشخَداف امخظخه فٓ امدُل اميبؤج ؽنّ ؤشنُة خضنٔل‬
‫"‪ ، "Analyse de la variance à un facteur‬ضٔد يقُه تبخختبر خشبُْ‬ ‫امختبٔى األضبدْ‬
‫وخُشعبح وسوُؽخٔى وى امتٔبيبح مؾٔيج وى ‪ 15‬دُمج يبؤج عتقح شٔبشج اشخَداف‬
‫امخظخه‪ 8‬اموسوُؽج األُمٓ خشول تٔبيبح موؾدالح امخظخه منفخرث وب قتل خعتٔه شٔبشج‬
‫اش خَداف امخظخه‪ ُ ،‬اموسوُؽج امذبئج خشول تٔبيبح موؾدالح امخظخه تؾد خعتٔه ٍذً‬
‫امشٔبشج‪ .‬اى شتة اخخٔبر ؤشنُة خضنٔل امختبٔى األضبدْ فٓ ٍذً امدراشج ٔرسؼ معتٔؾج‬
‫اموخغٔراح اإلضضبئٔج اموشخخدوج فٓ ٍذً امدراشج‪ ُ ،‬امخٓ خخالءه وؼ ٍذا األشنُة ‪ ،‬ضٔد‬
‫ؤى اموخغٔر اموشخقل فٓ ٍذً امدراشج ُ اموخوذل فٓ شٔبشج اشخَداف امخظخه ٍُ وخغٔر‬
‫اضضبئٓ لٔفٓ ‪ ،‬تٔيوب اموخغٔر امخبتؼ ُ اموخوذل فٓ وؾدالح امخظخه ٍُ وخغٔر اضضبئٓ‬
‫لوٓ‪.‬‬
‫‪ .1.2‬اإلعبر اهٌغرً ألسووة خحوٍل اهختبًٍ األحبدً‪.‬‬
‫ٔؾختر ؤشنُة خضنٔل امختبٔى وى ؤٍه األشبمٔة اإلضضبئٔج اموشخخدوج فٓ اموسبالح امتضذٔج ‪،‬‬
‫ُ ٍُ َٔخه تدراشج ُ خضنٔل ؤذر وخغٔر ؤُ ؤلذر وى اموخغٔراح املٔفٔج ؽنّ وخغٔر لوٓ‪ُ ،‬‬
‫ٔؾرف خضنٔل امختبٔى ؽنّ ؤيٌ " ؤضد األشبمٔة اإلضضبئٔج الخختبر اخخالف وخُشعبح‬
‫وسوُؽخٔى ؤُ ؤلذر دفؾج ُاضدث ‪ ،‬وى خالل خضنٔل ُ خفلٔك امختبٔى املنٓ امّ ولُيبخٌ‬
‫‪ٍ .‬يبك ؤشلبل وخخنفج مخضنٔل امختبٔى‪ ُ ،‬خخُقف ٍذً األشلبل ؽنّ ؽدد‬ ‫األشبشٔج‪".‬‬
‫‪18‬‬

‫اموخغٔراح اموشخقنج ُ امخبتؾج‪ُ ،‬وى ٍذً األشلبل خضنٔل امختبٔى األضبدْ‪َٔ ٍُ ُ ،‬خه تبملشف‬
‫ؽى امفرُه امسٍُرٔج تٔى ؽدد وى اموسوُؽبح فٓ وخغٔر خبتؼ ُاضد‪.‬‬
‫أ‪-‬خٌغٍى اهتٍبٌبح و خفنٍم اهختبًٍ اهنوٌ‪.‬‬
‫يفخرط ؤيٌ مدٔيب ‪ k‬وى اموسوُؽبح امولُيج موخغٔر يُؽٓ ُاضد‪ ،‬يقُه تشضة ؽٔيج‬

‫ُ يؾرظَب ؽنّ اميضُ‬ ‫‪x ij‬‬ ‫ؽشُائٔج ضسوَب ‪ n‬وى لل وسوُؽج‪ ،‬تؾدٍب يإخذ امقٔبشبح‬
‫األخٓ ‪8‬‬

‫‪033‬‬ ‫العدد العشرون‪ -‬ديسمبر ‪6102‬‬

 ‫ؤ‪ .‬شبؽد وراتع‬

‫اى خضنٔل امختبٔى ٔقضد تٌ خفلٔك ولُيبح وسوُػ ورتؾبح االيضرافبح ؽى اموخُشع‬
‫امضشبتٓ امؾبه ‪ X‬امّ سزئٔى وخخنفٔى عتقب منوضبدر اموشتتج مالخخالف ٍُذا ُفه امؾالقج‬
‫‪19‬‬
‫إخٔج‪8‬‬

‫‪ 8‬خوذل اموسوُػ املنٓ مورتؾبح امفرُه‪.‬‬ ‫‪ST 2‬‬

‫‪ 8‬خوذل وسوُػ ورتؾبح امفرُه تٔى اموسوُؽبح‪.‬‬ ‫‪SA2‬‬
‫‪ 8‬خوذل وسوُػ ورتؾبح امفرُه داخل اموسوُؽبح‪.‬‬ ‫‪SR2‬‬
‫ة‪-‬خضيٍى و اخختبر اهفرظٍج‬
‫اى امفرظٔج األشبشٔج مخضنٔل امختبٔى األضبدْ خضبؿ لوب ٔنٓ ‪8‬‬
‫‪20‬‬

‫أبحاث اقتصادية وإدارية‬ ‫‪034‬‬

‫اخختبر فعبهٍج سٍبسج اسخهداف اهخظخى فٌ اهدول اهٌبيٍج‪.‬‬

‫‪H 0 : 1  2  .......  k‬‬

‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪H 1 : i . j‬‬
‫‪‬‬ ‫‪i   j‬‬
‫ُ‬ ‫‪k‬‬ ‫اى اخختبر ٍذً امفرظٔج ٔتيّ ؽنّ ؤشبس اضضبءث فٔشر تدرسج ضرٔج ‪ 1‬‬
‫‪ ٍٓ ُ k  n  1‬خؾعّ ُفه امؾالقج إخٔج ‪8‬‬
‫‪S A 2 k 1‬‬
‫‪Fc ‬‬ ‫‪ F  k  1, kn  k‬‬ ‫‪‬‬
‫)‪S R 2 k (n  1‬‬
‫ؤلتر وى قٔوج فٔشر امسدُمٔج ‪ FT‬ؽيد وشخُِ‬ ‫اذا لبيح قٔوج فٔشر اموضشُتج ‪Fc‬‬
‫ذقج ‪ ، 1  ‬فبييب يرفط فرظٔج امؾده ‪ ُ ،‬يقتل امفرظٔج امتدٔنج ‪ ،‬ؤْ ؤى ٍيبك فرُه‬
‫سٍُرٔج ذاح دالمج اضضبئٔج تٔى اموسوُؽبح امولُيج منوخغٔر اميُؽٓ‪.‬‬
‫‪ .2.2‬اإلعبر اهخعتٍلٌ ألسووة خحوٍل اهختبًٍ األحبدً‬
‫اى ا متٔبيبح امخٓ اؽخوديَب فٓ خعتٔقيب ألشنُة خضنٔل امختبٔى األضبدْ ٍٓ ؽتبرث‬
‫ؽى وؾدالح امخظخه مؾٔيج وى ‪ 15‬دُمج يبؤج ُيبشئج عتقح شٔبشج اشخَداف امخظخه‪ُ ،‬قد‬
‫قويب تضشبة اموخُشع امضشبتٓ موؾدالح امخظخه منفخرث وب قتل خعتٔه شٔبشج اشخَداف‬
‫امخظخه ُلذمك منفخرث وب تؾد خعتٔه ٍذً امشٔبشج‪ُ ،‬لٓ ال ٔلُى ٍيبك خضٔز فٓ ٍذً‬
‫امتٔبيبح قويب تبشختؾبد وؾدالح امخظخه املتٔرث سدا فٓ تؾط شيُاح فخرث وب قتل خعتٔه‬
‫شٔبشج االشخَداف ُامسدُل اموُامٓ ُٔظص ٍذً امتٔبيبح‪.‬‬

‫‪035‬‬ ‫العدد العشرون‪ -‬ديسمبر ‪6102‬‬

 ‫ؤ‪ .‬شبؽد وراتع‬

‫ؤيٌ لل امدُل اميبؤج ُ اميبشئج ؽرفح‬ ‫يالضغ وى خالل امسدُل امشبته‬

‫ايخفبظب فٓ وؾدالح امخظخه خالل فخرث وب تؾد خعتٔه شٔبشج اشخَداف امخظخه وقبريج‬
‫توؾدالح امخظخه امخٓ ؽرفخَب ٍذً امدُل فٓ امفخرث وب قتل خعتٔه ٍذً امشٔبشج ‪ ،‬ضٔد‬
‫ايخفط اموخُشع امؾبه موؾدل امخظخه مندُل امشبتقج وى ‪ %12.61‬فٓ فخرث وب قتل خعتٔه‬
‫شٔبشج االشخَداف امّ ‪ %3.01‬فٓ فخرث وب تؾد خعتٔه ٍذً امشٔبشج‪.‬‬
‫أ‪ٌ-‬خبئج خعتٍق أسووة خحوٍل اهختبًٍ األحبدً‬
‫ضشة تٔبيبح امسدُل رقه (‪ )3‬فبى اموخغٔر اميُؽٓ ٔيقشه امّ وسوُؽخٔى ‪ 8‬اموسوُؽج األُمّ‬
‫خشول وؾدالح امخظخه منفخرث قتل خعتٔه شٔبشج اشخَداف امخظخه‪ ُ ،‬اموسوُؽج امذبئج خشول‬

‫أبحاث اقتصادية وإدارية‬ ‫‪011‬‬

 ‫اخختبر فعبهٍج سٍبسج اسخهداف اهخظخى فٌ اهدول اهٌبيٍج‪.‬‬

‫وؾدالح امخظخه فٓ امفخرث وب تؾد خعتٔه شٔبشج االشخَداف‪ ،‬ؤوب ضسه امؾٔيج ٍيب فٔخوذل فٓ‬
‫‪ 15‬دُمج‪ .‬فٓ ٍذً امضبمج ٔولى ضٔبغج امفرظٔج األشبشٔج مخضنٔل امختبٔى األضبدْ لوب ٔنٓ ‪8‬‬
‫‪H 0 : 1  2‬‬
‫‪‬‬
‫‪H 1 : 1  2‬‬
‫امسدُل اموُامٓ ٔنخص امضشبتبح األشبشٔج ألشنُة خضنٔل امختبٔى األشبشٓ‪.‬‬

‫وى خالل امسدُل رقه )‪ (4‬يالضغ ؤى قٔوج فٔشر اموضشُتج (‪ )01.15‬ؤلتر وى قٔوج فٔشر‬
‫امسدُمٔج ٍُذا ؽيد وشخُِ ذقج ‪ُ )2.127 ( 73‬ؤٔظب ؽيد وشخُِ ذقج ‪،)5.277( 77%‬‬
‫ُويٌ فبييب يرفط فرظٔج امؾده ‪ُ H 0‬يقتل امفرظٔج امتدٔنج ‪ٍُ ، H 1‬ذا ٔؾيٓ ُسُد‬
‫فرُه سٍُرٔج ذاح دالمج اضضبئٔج موؾدالح امخظخه تٔى فخرث وب قتل خعتٔه شٔبشج‬
‫اشخَداف امخظخه ُفخرث وب تؾد خعتٔه شٔبشج اشخَداف امخظخه ‪.‬‬
‫وى خالل يخبئز ؤشنُة خضنٔل امختبٔى األضبدْ امشبتقج فبيٌ ٔولييب امقُل تإى اؽخوبد شٔبشج‬
‫اشخَداف امخ ظخه فٓ امدُل اميبؤج ؤدِ امّ خخفٔط وؾدالح امخظخه تضُرث ُاظضج‪،‬‬
‫ٍُذا وب ٔئلد فؾبمٔج شٔبشج اشخَداف امخظخه فٓ خضقٔه اشخقرار األشؾبر ُخفط وؾدالح‬
‫امخظخه فٓ امدُل اميبؤج ؽنّ امودِ امعُٔل‪.‬‬

‫‪010‬‬ ‫العدد العشرون‪ -‬ديسمبر ‪6102‬‬

 ‫ؤ‪ .‬شبؽد وراتع‬

‫‪ .3.2‬ضعوتبح خعتٍق سٍبسج االسخهداف‬

‫ؽنّ امرغه وى ؤى خعتٔه شٔبشج اشخَداف امخظخه فٓ امدُل اميبؤج ؤؽعح يخبئز أسبتٔج‬
‫ؽنّ امؾوُه ‪ ،‬فٓ اموقبتل خُاسٌ تؾط امدُل اميبؤج ُ خبضج دُل األشُاه اميبشئج‪ ،‬وشبلل‬
‫خبضج تَب خسؾل خعتٔه شٔبشج االشخَداف ؽونٔج ضؾتج تبموقبريج وؼ امدُل امضيبؽٔج‪ُ ،‬‬
‫خخنخص ٍذً امضؾُتبح فٔوب ٔنٓ‪8‬‬
‫‪ -‬ارخفبػ وؾدالح امخظخه‪ ،‬ووب ٔضؾة امخُقؼ توؾدالح امخظخه فٓ اموشخقتل‪ ،‬اظبفج امّ‬
‫زٔبدث اضخوبل ؽده خضقٔه وؾدل امخظخه اموشخَدف تضُرث لتٔرث‪.‬‬
‫‪ -‬زٔبدث خإذٔر خغٔراح ؤشؾبر امضرف ؽنّ األشؾبر اموضنٔج ووب ٔضخه اشخخداه شٔبشبح‬
‫خذتٔح ؤشؾبر امضرف‪ُ ،‬تبمخبمٓ فبى خُقؾبح امخظخه فٓ اموشخقتل خخسٌ يضُ االرخفبػ‪.‬‬
‫‪ -‬ؽده قدرث امدُل اميبشئج ؽنّ االمخزاه تخضقٔه ٍدف ُضٔد منشٔبشج اميقدٔج ألى ٍذً امدُل‬
‫خشؾّ ؤٔظب مسذة االشخذوبر األسيتٓ اموتبشر ُامذْ ٔوذل سزءا ال ٔشخَبى تٌ وى سونج‬
‫وُسُداخَب ‪ُ ،‬لذمك فبى امخغٔراح املتٔرث امخٓ خضضل فٓ ؤشؾبر امضرف خئذر تشلل لتٔر‬
‫ؽنّ وؾدل امخظخه‪.‬‬
‫‪ -‬ؽده فؾبمٔج األدُاح اميُؽٔج منشٔبشج اميقدٔج يغرا مضغر امشُه اموبمٓ ُ اميقدْ ُظؾف‬
‫االرختبع تٔى امشُقٔى‪ ُ ،‬امخدخل اموتبشر وى عرف امدُمج فٓ ويص االئخوبى‪.‬‬
‫‪ُ -‬سُد اشخقالمٔج يشتٔج منشنعج اميقدٔج‪ ،‬لوب ؤى ٍيبك خؾبرط تٔى ؤٍداف امشٔبشج اموبمٔج ُ‬
‫ؤٍداف امشٔ بشج اميقدٔج خضُضب فٓ ضبالح خؤُل ؽسز اموُازيج وى خالل امشُه اميقدْ‪،‬‬
‫ضٔد ؤى ٍذا اإلسراء ٔزٔد وى ضدث امظغُع امخظخؤج‪.‬‬
‫‪ -‬يقص لتٔر فٓ اموؾنُوبح ُ امتٔبيبح امالزوج متيبء اميوبذر االقخضبدٔج اموؾقدث امخٓ خإخذ‬
‫فٓ االؽختبر لبفج اموخغٔراح اموَوج‪ ُ ،‬امخٓ ٔولى تُاشعخَب اؽداد خُقؾبح توؾدل امخظخه‬
‫ذاح سُدث ؽبمٔج‪.‬‬
‫اهٌخبئج واهخوضٍبح‪:‬‬
‫وى خالل دراشخيب منوضبُر امشبتقج مَذا امتضد ٔولى خنخٔص ؤٍه اميخبئز ُامخُضٔبح فٓ‬
‫اميقبع إخٔج‪8‬‬
‫‪ -‬ؽده فؾبمٔج شٔبشج اشخَداف شؾر امضرف ُاموسبؤؼ اميقدٔج فٓ خضقٔه اشخقرار األشؾبر‬
‫ؽنّ امودِ امعُٔل‪ٍُ ،‬ذا راسؼ منخعُراح امؾؤقج امخٓ وشح األيغوج اميقدٔج ُاموبمٔج فٓ‬

‫أبحاث اقتصادية وإدارية‬ ‫‪016‬‬

‫اخختبر فعبهٍج سٍبسج اسخهداف اهخظخى فٌ اهدول اهٌبيٍج‪.‬‬

‫امؾبمه‪ ،‬اظبفج امّ األزوبح اموبمٔج ُاالئَبراح امخٓ وشح ؤشؾبر ضرف تؾط ؽوالح‬
‫امدُل اميبشئج‪.‬‬
‫‪ -‬خؾختر شٔبشج اشخَداف امخظخه ؤشنُة ضدٔد إلدارث امشٔبشج اميقدٔج‪ُ ،‬خَدف امّ خفط‬
‫وؾدالح امخظخه ؽنّ امودِ امقضٔر ُخضقٔه اشخقرار األشؾبر ؽنّ امودِ امعُٔل‪ ،‬وى‬
‫خالل اإلؽالى امضرٔص ؽى اموؾدل ؤُ اموسبل امذْ ٔشوص فٌٔ تخغٔر وؾدل امخظخه امضقٔقٓ‪.‬‬
‫‪ -‬وى ؤٍه امشرُع يسبش شٔبشج اشخَداف امخظخه ‪ 8‬اشخقالمٔج امتيك امورلزْ ُشفبفٔخٌ‪،‬‬
‫اوخالك يغبه وؾنُوبح وخعُر‪ ،‬اشخقرار االقخضبد املنٓ ُ ُسُد يغبه وبمٓ ُوضرفٓ‬
‫وخعُر‪،‬‬
‫ُتبؽختبر ؤى امدُل اموخقدوج امخٓ اؽخودح ٍذً امشٔبشج خخُفر ؽنّ قدر لبف وى امشرُع‬
‫امشبتقج‪ ،‬فقد ؤدِ ٍذا امّ يسبش ٍذً امدُل فٓ خضقٔه اشخقرار األشؾبر ؽنّ امودِ امعُٔل‪.‬‬
‫‪ -‬اى خعتٔه شٔبشج اشخَداف امخظخه فٓ امدُل اميبؤج ؤدِ امّ خخفٔط وؾدالح امخظخه‬
‫تضُرث ُاظضج‪ٍُ ،‬ذا تبمرغه وى ؽده خُفر امشرُع األُمٔج مخعتٔه ٍذً امشٔبشج تبمقدر‬
‫املبفٓ وقبريج تبمدُل اموخقدوج‪ٍُ ،‬ذا وب ٔؾلس ؤٍؤج شٔبشج اشخَداف امخظخه فٓ خضقٔه‬
‫اشخقرار األشؾبر ؽنّ امودِ امعُٔل امخظخه‪.‬‬
‫‪ -‬ظرُرث امقٔبه تدراشج وشخفٔظج ضُل إذبر اإلٔسبتٔج ُامشنتٔج اموخُقؼ ضدُذَب فٓ ضبماج‬
‫ختيٓ شٔبشج اشخَداف امخظخه‪ ،‬وى ؤسل خؾغٔه امولبشة ُامخقنٔل وى إذبر امشنتٔج‪.‬‬
‫‪ -‬التد وى اؽخوبد آمٔبح فئج وخعُرث منخُقؼ توؾدل امخظخه‪ ،‬مذا ٔسة ؽنّ امتيك امورلزْ‬
‫ايشبء يغبه وؾنُوبخٓ ٔؾول تشلل وشخور ُوشخضدد‪ٔ ،‬ضخُْ ؽنّ تٔبيبح ؽى اموخغٔاراح‬
‫االقخضبدٔج خوليٌ وى رضد اخسبٍبح امخظخه ؽنّ امودِ امعُٔل‪ ،‬لوب خوليٌ واى اؽاداد‬
‫يوبذر قٔبشٔج منرتع تٔى ؤدُاح امشٔبشج اميقدٔج ُوؾدل امخظخه‪.‬‬
‫‪ -‬وى ؤسل ظوبى ؤلذر فؾبمٔج مشٔبشج اشخَداف امخظخه‪ٔ ،‬سة ؤى خلُى امشٔبشاج اموبمٔاج‬
‫ويشسوج وؼ امشٔبشج اميقدٔج مخفبدْ امخظبرة ُامخؾبرط فٓ خضقٔه األٍداف‪.‬‬
‫اهيراجع‪:‬‬
‫‪ -1‬يبسٓ امخُيٓ( سُاى ‪ ،)0220‬اشخَداف امخظخه ُامشٔبشج اميقدٔج‪ ،‬وسنج سشر امخيؤج‪،‬‬
‫اموسند‪ ،1‬اإلضدار ‪، 24‬اموؾَد امؾرتٓ منخخعٔع‪ ،‬املُٔح‪ ،‬ص ص ‪. 1-0‬‬
‫‪2-Zied FTITI,( février 2010), Politique de Ciblage d’Inflation Règles de Conduite,‬‬
‫‪Efficacité, Performance, Thèse de Doctorat (NR) en Sciences Economiques,‬‬
‫‪Université Lumière Lyon 2 - CNRS - Ecole Normale Supérieure – LSH,p19.‬‬

‫‪013‬‬ ‫العدد العشرون‪ -‬ديسمبر ‪6102‬‬

 ‫ شبؽد وراتع‬.‫ؤ‬

،0‫ اموسند‬،‫وسنج سشر امخيؤج‬،‫ شٔبشج ؤشؾبر امضرف‬،)0221 ‫ تنقبشه امؾتبس( يُفوتر‬-3
.03-02 ‫ ص ص‬،‫ املُٔح‬،‫ اموؾَد امؾرتٓ منخخعٔع‬،01 ‫اإلضدار‬
-1772( ‫ وؼ اإلشبرث امّ ضبمج امسزائر‬8‫ اميقُد ُامشٔبشج اميقدٔج‬،)0222( ‫ ضبمص وفخبش‬- 2
‫ لنٔج امؾنُه االقخضبدٔج ُؽنُه‬،‫ سبوؾج امسزائر‬،‫ ؤعرُضج دلخُراً غٔر ويشُرث‬، )0222
.117- 116 ‫ ص ص‬،‫امخشٔٔر‬
‫ ص‬،‫ تٔرُح‬،ٓ‫ دار امويَل امنتيبي‬،‫ اميقُد ُامشٔبشبح اميقدٔج امداخنٔج‬،)0222(‫ ُشبه والك‬-5
.027
‫ شٔبشج اشخَداف امخظخه لبعبر إلدارث‬،)0212 ‫ شُقٓ ستبرْ ُضوزث امؾُادْ(ؤلخُتر‬-4
،‫ وسنج رئِ اشخراخٔسٔج‬،‫ خشٔنٓ ُخرلٔب‬،‫امشٔبشج اميقدٔج وؼ اإلشبرث امّ خسبرة امترازٔل‬
.53‫ ص‬،‫ورلز اإلوبراح منتضُد ُامدراشبح اإلشخراخسٔج‬
7-Zied Ftiti et Jean‐François Goux (mars 2011), Le ciblage d’inflation : un essai de
comparaison internationale, Groupe d'Analyse et de Théorie Economique Lyon St
Etienne, pp5-8.
ٓ‫امشٔبشج اميقدٔج ُاشخَداف امخظخه ف‬،)0226 ‫ تنؾزُز تى ؽنٓ ُ عٔتج ؽتد امؾزٔز(شخبء‬-6
‫وسنج تضُد‬، ‫ ورلز دراشبح امُضدث امؾرتٔج‬،)0224-1772( ‫امسزائر خالل امفخرث‬
.20 ‫ ص‬، ‫ متيبى‬،21 ‫ امؾدد‬،‫اقخضبدٔج ؽرتٔج‬
9- Seedwell Hove, Albert Touna Mama and Fulbert Tchana Tchana(September 2011),
Do Monetary, Fiscal and Financial Institutions Really Matter for Inflation Targeting
in Emerging Market Economies?, Ministère des Finances du Québec, Département
de recherche et de modélisation, WP 247, pp 5-6.
10-Nicoletta Batini and Douglas (December 2006) , UNDER WHAT CONDITIONS
CAN INFLATION TARGETING BE ADOPTED? THE EXPERIENCE OF
EMERGING MARKETS, Central Bank of Chile , WP 406, p 24.
11-Jeffery D. Amatoa and Stefan Gerlach(2002), Inflation targeting in emerging
market and transition economies: Lessons after a decade, European Economic Review
46 (2002) 781 – 790, London, p784.
12- Adnen Chockri et Ibticem Frihka (2011), La portée de la politique de ciblage
d’inflation: Approche analytique et empirique pour le cas Tunisien , Revue
Panoeconomicus , Volume 58, Issue 1, Pages: 91-111, Serbia,p 96.
13- Zied Ftiti et Jean‐François Goux (mars 2011), op.cit , pp. 8-9.
‫ ويشُراح اموؾَد‬،‫ األيغوج اميقدٔج ُاشخَداف اإلقالل وى امخظخه‬،‫ وضعفّ تبتلر‬-14
.‫ ال خُسد شيج يشر‬،‫ املُٔح‬،‫امؾرتٓ منخخعٔع‬
15- Gürbüz Besek, Zehra Yesim(Juillet 2008) , Crédibilité et efficacité de la politique
de ciblage d’inflation en Turquie sur la période 2002-2006, Thèse de Doctorat en

‫أبحاث اقتصادية وإدارية‬ 011

‫اخختبر فعبهٍج سٍبسج اسخهداف اهخظخى فٌ اهدول اهٌبيٍج‪.‬‬
‫‪Sciences Economiques, UNIVERSITE RENNES 2 , Ecole Doctorale – Humanités et‬‬
‫‪Sciences de l’Homme, France, p 46.‬‬
‫‪ -16‬وضود اضود زٔداى ( وبْ ‪ ،)0227‬شٔبشبح اشخَداف امخظخه لأمٔج منضد وى امخظخه‬
‫فٓ تنداى وسنس امخؾبُى امخنٔسٓ‪ ،‬وداخنج وقدوج فٓ امنقبء امشيُْ امشبتؼ ؽشر مسوؾٔج‬
‫االقخضبد امشؾُدٔج‪ ،‬امرٔبط ‪ ،‬امشؾُدٔج ‪ ،‬ص‪.6‬‬
‫‪17- Meşter Ioana Teodora( 2007), LE CIBLAGE DE L’INFLATION – ANALYSE‬‬
‫‪THEORIQUE ET EMPIRIQUE, The Journal of the Faculty of Economics, VOL_II,‬‬
‫‪University of Oradea, Romania , (842-846), p845.‬‬
‫‪ -18‬وضود وُشّ وضود امشورايٓ(‪ ،)0222‬وشلالح اشخخداه خضنٔل امختبٔى األضبدْ ُ‬
‫اموقبريبح امتؾدٔج ُعره ؽالسَب‪ ،‬رشبمج وبسشخٔر فٓ ؽنه اميفس‪ ،‬خخضص اضضبء‬
‫ُتضُد‪ ،‬سبوؾج ؤه امقرِ‪ ،‬ولج امولروج‪ ،‬ص ‪.10‬‬
‫‪ -19‬رٔخشبرد سُيشُى ُ دٔى ُشرى ( ‪ ،)1776‬امخضنٔل اإلضضبئٓ منوخغٔراح اموخؾددث‪،‬‬
‫خؾرٔة ؽتد امورظٓ ؽزاه ‪ ،‬دار امورٔخ منيشر‪ ،‬امرٔبط‪ ،‬اموونلج امشؾُدٔج ‪ ،‬ص ‪223.‬‬
‫‪20- GILBERT SAPORTA(1990), PROBABILITES, ANALYSES DES DONNEES ET‬‬
‫‪STATISTIQUES, EDITIONS TECHNIP, PARIS, P353.‬‬

‫‪011‬‬ ‫العدد العشرون‪ -‬ديسمبر ‪6102‬‬

Copyright of Economic & Managerial Researshes is the property of Faculty of Economic
Sciences, Commercial & Managerial Sciences and its content may not be copied or emailed to
multiple sites or posted to a listserv without the copyright holder's express written permission.
However, users may print, download, or email articles for individual use.