Tema 12

Poglavlje 34
Uticaj monetarne i
fiskalne politike na
agregatnu tražnju

Copyright © 2004 South-Western

 Agregatna traţnja
• Mnogi faktori utiču na agregatnu tražnju, pored
monetarne i fiskalne politike.
• Konkretno, željeni nivo potrošnje domaćinstava
i preduzeća određuje ukupnu tražnju za robama
i uslugama.

Copyright © 2004 South-Western

 Agregatna traţnja
• Kada željeni nivo potrošnje menja, menja se
agregatna tražnja, izazivajući kratkoročne
fluktuacije u nivou proizvodnje i zaposlenosti.
• Monetarna i fiskalna politika se ponekad koriste
da bi se ove promene amortizovale i
stablizovala privreda.

Copyright © 2004 South-Western

 KAKO MONETARNA POLITIKA
UTIČE NA AGREGATNU TRAŢNJU
Kriva agregatne tražnje je opadajuća zbog uticaja
tri grupe faktora:
• Nivoa cena i potrošnje, C: Efekat na bogatstvo
• Nivoa cena i investicija, I: Efekat na kamatne
stope
• Nivoa cena i neto izvoza, NX: Efekat na realni
devizni kurs.

Copyright © 2004 South-Western

 KAKO MONETARNA POLITIKA
UTIČE NA AGREGATNU TRAŢNJU
• Za američku privredu najznačajniji faktor
opadajuće kriva agregatne tražnje je efekat
kamatnih stopa.

Copyright © 2004 South-Western

Teorija preferencije likvidnosti

• Keynes je razvio teoriju preferencije

likvidnosti, da bi objasnio šta sve utiče na
kamatnu stopu. Prema toj teoriji kamatne stope
se prilagođavaju, da bi uspostavile ravnotežu na
tržištu novca između ponude i tražnje za
novcem.

Copyright © 2004 South-Western

Teorija preferencije likvidnosti

• Ponuda novca
• Ponudu novca konmtroliše centralna banka putem:
• Operacija na otvorenom tržištu
• Promenom nivoa obaveznih rezervi
• Promenom nivoa diskontne kamatne stope
• Pošto zavisi isključivo od politike centralne banke
ponuda novca ne zavisi od kamatne stope.
• Fiksna ponuda novca je prikazana vertikalnom
krivom ponude novca.

Copyright © 2004 South-Western

Teorija preferencije likvidnosti

• Tražnja za novcem
• Tražnja za novcem zavisi od više faktora:
• Prema teoriji preferencije likvidnosti, jedan od
najznačajnijih faktora je kamatna stopa.
• Ljudi se odlučuju da drže novac, umesto nekih
drugih vidova imovine, koji donose više kamate,
zato što se novcem mogukupovati robe i usluge.
• Oportunitetni trošak držanja novca je kamata, koju
bi mogli doneti neki drugi vidovi imovine.
• Porast nivoa kamatnih stopa povećava oportuniteni
trošak držanja gotovine, što ima za rezultat pad
tražnje za novcem.
Copyright © 2004 South-Western
Teorija preferencije likvidnosti

• Ravnoteža na tržištu novca

• Prema teoriji preferencije likvidnosti:
• Kamatna stopa se prilagođava da bi uravnotežila ponudu
i tražnju novca.
• Postoji samo jedan nivo kamatne stope, tzv. ravnotežna
kamatna stopa, pri kojoj se ponuđena i tražena količina
novca poklapaju.

Copyright © 2004 South-Western

Teorija preferencije likvidnosti

• Ravnoteža na tržištu novca

Pretpostavimo da je u privredi:
• Nivo cena određen i fiksiran na nekom nivou.
• Za taj dati nivo cena, kamatna stopa se prilagođava da bi
se uravnotežila ponuda i tražnja novca.
• Nivo proizvodnje odgovara na agregatnu tražnju, tj.
priulagođava se tražnji.

Copyright © 2004 South-Western

 Slika 1 Ravnoteţa na trţištu novca

Kamatna
stopa
Ponuda
novca

r1

Ravnoteţna
kamatna
stopa
r2
Traţnja
za novcem

0 Md Količinu odreĎuje M2d Količina

Centralna banka novca
Copyright © 2004 South-Western
Opadajuća kriva agregatne traţnje

• Nivo cena je jedna od determinanti tražene

količine novca.
• Viši nivo cena podiže količinu tražnje za
novcem, pri bilo kom nivou kamatne stope.
• Veća tražnja za novcem dovodi do porasta
kamatnih stopa.
• Tražana količina roba i usluga se smanjuje.

Copyright © 2004 South-Western

Opadajuća kriva agregatne traţnje

• Na kraju, konstatujemo da postoji inverzan

odnos između tražene količine roba i usluga i
nivoa cena.

Copyright © 2004 South-Western

 Slika 2 Trţište novca i nagib krive agregatne
traţnje

(a) Tržište novca (b) Kriva agregatne tražnje

Kamatna Ponuda Nivo

stopa novca cena
2. . .povećava traţnju
za novcem . . .

r2 P2
Traţnja za novcem
pri ceni P2 , MD2
r 1. Porast P
3. . . .
Što nivoa
Traţnja za novcem cena Agregatna
podiţe
ravnoteţnu
pri ceni P , MD traţnja
kamatnu 0 Količina 0
Količinu odreĎuje Y2 Y Količina
stopu
Centralna banka novca Outputa
4. . . . Što sa svoje strane redukuje
traţenu količinu roba i usluga .

Copyright © 2004 South-Western

Promene u ponudi novca

• Centralna banka može uticati na tražnju za

novcem kada menja monetarnu politiku
• Porast ponude novca pomera krivu u desno
• Ukoliko izostanu promene krive tražnje za
novcem, kamatna stopa pada.
• Opadanje kamatnih stopa dovodi do porasta
traženeih količina roba i usluga.

Copyright © 2004 South-Western

 Slika 3 Monetarna injekcija

(a) Tržište novca (b) Kriva agregatne tražnje

Kamatna Nivo
stopa Ponuda MS2 cena
novca
MS

r 1. Kada centralna P
banka poveća
ponudu novca. . .
2.ravnoteţna r2
AD2
kamatna
stopa pada Traţnja za novcem Agregatna
. pri ceni P traţjnja AD
0 Količina 0 Y Y Količina
novca Outputa
3. . . .što povećava količinu roba i usluga
koje se traţe pri datom nivou cena.

Copyright © 2004 South-Western

Promene u ponudi novca

• Kada centralna banka poveća ponudu novca,

dolazi do pada kamatnih stopa, što povećava
traženu količinu roba i usluga pri datom nivou
cena, te se kriva agregatne tražnje pomera u
desno.
• Kada centralna banka smanji ponudu novca,
dolazi do porasta kamatnih stopa, što smanjuje
traženu količinu roba i usluga pri datom nivou
cena, te se kriva agregatne tražnje pomera u
levo.
Copyright © 2004 South-Western
Uloga targetiranja kamatnih stopa u politici
centralne banke
• Monetarna politika se može voditi ili preko
ponude novca ili preko kamatnih stopa.
• Promene u monetarnoj politici se mogu iskazati
bilo kroz promene ciljane kamatne stope, bilo
kroz promene ponude novca.
• Određenje ciljane kamatne stope utiče na
ravnotežu na tržištu novca, što utiče, pak, na
agregatnu tražnju.

Copyright © 2004 South-Western

KAKO FISKALNA POLITIKA UTIČE
NA AGREGATNU TRAŢNJU
• Fiskalna politika podrazumeva izbor države
vezan za ukupan nivo državnih nabavki i
poreza.
• Fiskalna politika utiče na štednju investicije i
privredni rast na dugi rok.
• Na kratki rok fiskalna politika primarno utiče
na agregatnu tražnju.

Copyright © 2004 South-Western

Promene u nivou javnih nabavki

• Kada kreatori ekonomske politike menjaju

ponudu novca, ili nivo poreza, efekat na
agregatnu tražnju je indirektan – preko odluka o
potrošnji preduzeća i domaćinstava.
• Kada država menja nivo javnih nabavki, to
direktno utiče na krivu agregatne tražnje.

Copyright © 2004 South-Western

Promene u nivou javnih nabavki

• Postoje dva makroekonomska efekta od

promena u nivou javnih nabavki:
• Multiplikatorski efekat
• Efekat istiskivanja (crowding-out effect)

Copyright © 2004 South-Western

Multiplikatorski efekat

• Javne nabavke imaju multiplikatorski

(umnoženi) efkat na agregatnu tražnju.
• Svaki dinar potrošen na javne nabavke povećava
agregatnu tražnju za robama i uslugama za više od
dinara.

Copyright © 2004 South-Western

Multiplikatorski efekat

• Multiplikatorski efekat se odnosi na dodatna

pomeranja agregatne tražnje, koja nastaju kada
fiskalna ekaspanzija povećava dohotke, pa
samim tim i potrošnju.

Copyright © 2004 South-Western

 Slika 4 Multiplikatorski efekat
Nivo
Cena

2. Ali efekat multiplikacije

moţe povećati promene
agregatne traţnje

20 milijardi

AD3
AD2
Agregatna traţnja, AD1
0 Količina
1. Povećanje drţavnih nabavki za 20 milijardi Outputa
Inicijalno povećava agregatnu traţjnu za
20 milijardi . . .
Copyright © 2004 South-Western
Formula za multiplikator potrošnje

• Formula za multiplikator potrošnje is:

Multiplikator = 1/(1 - MPC)
• Važan faktor u ovoj formuli je granična
sklonost potrošjni (marginal propensity to
consume) ili MPC.
• To je deo svakog novozarađenog dela dohotka koji
domaćinstva radije namenjuju potrošnji, umesto da
štede.

Copyright © 2004 South-Western

Formula za multiplikator potrošnje

• Ako je MPC jednako 3/4, tada će multiplikator

biti:
Multiplikator = 1/(1 - 3/4) = 4
• U tom slučaju povećanje javnih nabavki za 20
milijardi će stvoriti porast tražnje za robama i
uslugama za 80 milijardi.

Copyright © 2004 South-Western

Efekat istiskivanja (crowding-out effect)

• Fiskalna politika ne mora uvek imati tako jak

efekat na ukupnu privredu, kako bi se moglo
predvideti na osnovu efekta multiplikacije.
• Porast javnih nabavki dovodi do porasta
kamatne stope.
• Više kamatne stope redukuju investicije.

Copyright © 2004 South-Western

Efekat istiskivanja (crowding-out effect)

• Ta redukcija tražnje, koja nastaje kada fiskalna

politika dovede do porasta kamatnih stopa,
naziva se Efekat istiskivanja (crowding-out
effect)
• Efekat istiskivanja (crowding-out effect) teži da
umanji efekte koje fiskalna politika ima na
agregatnu tražnju.

Copyright © 2004 South-Western

 Slika 5 Efekat istiskivanja (crowding-out effect)

(a) Tržište novca (b) Pomeranja agreatne tražnje

Kamatna Nivo
Ponuda 4. . . .što delimično
stopa cena
novca ublaţava inicijalna
2. . .porast potrošnje 20milijjardi povećanja
povećava novčanu agregatne traţnje.
traţnju . .
r2

3. . Što
povećava AD2
nivo r
AD3
ravnoteţnih M D2
kamatnih
stopa . . . Agregatna traţnja, AD1
Novčana traţnja, MD
0 Količinu odreĎuje Količina 0 Količina
Centralna banka novca 1. Kada povećanje javnih nabavki Outputa
povećava agregatnu traţnju

Copyright © 2004 South-Western

Efekat istiskivanja (crowding-out effect)

• Kada država poveća javne nabavke za 20

milijardi, agregatna tražnja može porasti ili više
ili manje od toga, što zavisi od toga koji je efkat
jači, ili multiplikatorski, ili efekat istiskivanja.

Copyright © 2004 South-Western

Promene u nivou oporezivanja

• Kada država smanjuje porez na dohodak

građana, dolazi do porasta raspoloživog
dohotka domaćinstava.
• Domaćinstva štede nešto od tog dodatnog
dohotka.
• Domaćinstva, takođe, troše nešto od toga na
potrošna dobra,
• što pomera krivu agregatne tražnje u desno.

Copyright © 2004 South-Western

Promene u nivou oporezivanja

• Veličina efekta promene agregatne tražnje, koja

je rezultat promene poreza je pod uticajem
efekata multipikacije i istiskivanja.
• Takođe, ona zavisi i od procene domaćinstava o
trajanju poreskih promena.

Copyright © 2004 South-Western

Argumenti protiv stabilizacione politike

• Neki ekonomisti smatraju da monetarna i

fiskalna politika, zapravo, destabilizuju
ekonomiju.
• Monetarna i fiskalna politika pogađaju cilj sa
velikim kašnjenjem.
• Otuda oni sugerišu da preivredu treba prepustit
da sama izađe na kraj sa kratkoročnim
poremećajima.

Copyright © 2004 South-Western

Automatski stabilizatori

• Automatski stabilizatori predstavljaju spontane

promene u fisklanoj politici, koje stimulišu
agregatnu tražnju, kada privreda zapadne u
recesiju, bez potrebe da kreatori ekonomske
politike deluju.
• Automatski stabilizatori postoje ugrađeni u
poreske sisteme i neke forme javne potrošnje.

Copyright © 2004 South-Western

 Rezime
• Keynes je izneo teoriju preferencije likvidnosti
da bi njome objasnio determinante kamatne
stope.
• Prema toj teoriji, kamatna stopa se prilagođava
da bi se uspostasvila ravnoteža između ponude i
tražnje novca.

Copyright © 2004 South-Western

 Rezime
• Porast nivoa cena podiže tražnju za novcem i
poverćava kamatne stope.
• Više kamatne stope smanjuju investicije, pa
tako i traženu količinu roba i usluga.
• Opadajuća kriva agregatne tražnje odražava
inverzan odnos između nivo acena i tražnenih
količina.

Copyright © 2004 South-Western

 Rezime
• Ekonomska politika utiče na agregatnu tražnju
putem monetrane politike.
• Porast ponude novca dovodi do pomeranja
krive agregatne tražnje u desno.
• Pad ponude novca dovodi do pomeranja krive
agregatne tražnje u levo.

Copyright © 2004 South-Western

 Rezime
• Ekonomska politika utiče na agregatnu tražnju i
putem fiskalne politike.
• Porast javnih nabavki ili smanjenje poreza
pomera krivu agregatne tražnje u desno.
• Pad javnih nabavki ili povećanje poreza pomera
krivu agregatne tražnje u levo.

Copyright © 2004 South-Western

 Rezime
• Kada država menja nvio poreza ili javne
potrošnje, rezultujće pomeranje krive agregatne
tražnje može biti manje ili veće od fiskalne
promene.
• Multiplikatorski efekat teži da poveća efekte
fiskalne politike na agregatnu tražnju.
• Efekat istiskivanja teži da umanji efekte
fiskalne politike na agregatnu tražnju.

Copyright © 2004 South-Western

 Rezime
• Pošto monetarna i fiskalna politika imaju uticaja na
agregatnu tražjnu , država ponekad koristi instrumente
tih politika da bi stabilizovala privredu.
• Ekonomisti se ne slažu oko toga koliko država treba da
se meša u funkcionisanje privrede.
• Zagovornici aktivne stabilizacione uloge države u
privredi kažu da ukoliko nebi reagovali, došlo bi do
neželjenih pormeećaja.
• Kritičari, pak, tvrde da se stabilizacione mere neretko
pokažu kao faktor destabilizacije .

Copyright © 2004 South-Western