التحليل المالى المتقدم PDF

‫دورة تدريبية وورشة عمل في ”التحليل المالي المتقدم“‬
‫‪© Copyright 2005‬‬

‫‪© Copyright‬‬
‫‪by TAGCO‬‬ ‫‪2005 by TAGCO‬‬ ‫((‪))11‬‬ ‫طالل أبوغزاله وشركاه ‪ -‬مكتب اليمن‬
‫طالل أبوغزاله وشركاه ‪ -‬مكتب اليمن‬

‫‪by TAGCO‬‬ ‫(‪)2‬‬ ‫طالل أبوغزاله وشركاه ‪ -‬مكتب اليمن‬
‫مقدمظىللتحلولىالمالي‬
‫‪ ‬التحميل المالي‬
‫عممية تفسير القوائم المالية المنشورة وفيميا وبمساعدة بيانات أخرى‬
‫إضافية في ضوء اعتبارات معينة وألغراض محددة فقد يكون‬
‫ألغراض تقديم قرار أو فرصة استثمارية أو ألغراض تقرير منح‬
‫االئتمان و‪/‬أو بيدف تقييم األداء لممنشأة أو لنشاط معين من‬
‫أنشطتيا‪.‬‬

‫مقدمظىللتحلولىالماليى‬

‫أىمية التحميل المالي‬ ‫‪‬‬

‫أحد ميام المدير المالي في المنشآت المختمفة ويساعده في‬ ‫‪.1‬‬
‫أداء ميامو بشكل فعال‪.‬‬
‫تقييم االئتمان والق اررات االئتمانية‪.‬‬ ‫‪.2‬‬
‫تحميل مخرجات النظام المحاسبي لغرض اتخاذ الق اررات‪.‬‬ ‫‪.3‬‬
‫تقييم األداء والتخطيط والرقابة‪.‬‬ ‫‪.4‬‬
‫تقييم النمو المستقبمي‪.‬‬ ‫‪.5‬‬

‫أىداف التحميل المالي‬ ‫‪‬‬

‫تحميل قدرة المنشأة عمى الوفاء بالتزاماتيا في األجل القصير‪.‬‬ ‫‪.1‬‬
‫تحميل قدرة المنشأة عمى الوفاء بالتزاماتيا في األجل الطويل‪.‬‬ ‫‪.2‬‬
‫تحميل ربحية المنشأة‪.‬‬ ‫‪.3‬‬
‫تحميل التدفقات النقدية‪.‬‬ ‫‪.4‬‬
‫تحميل لتقييم كفاءة اإلدارة أو إحدى اإلدارات‪.‬‬ ‫‪.5‬‬
‫أنواع أخرى‬ ‫‪.6‬‬

‫المعنوونىبالتحلولىالماليى‬
‫الفئةىالثالثة‬ ‫الفئةىالثانوة‬ ‫الفئةىاألولى‬

‫متخذو الق اررات خارج المنشأة ممن ليم‬ ‫متخذو ق اررات خارج المنشأة ليم صمة‬ ‫إدارة المنشأة عمى مختمف مستوياتيا‬
‫مصالح غير مباشرة‪:‬‬ ‫مباشرة‪:‬‬
‫‪ ‬المقرضون‬ ‫‪ ‬مجمس اإلدارة‪.‬‬
‫‪ ‬المستيمكون‪.‬‬
‫‪ ‬العاممون بالمنشأة‬ ‫‪ ‬المديرون‪.‬‬
‫‪ ‬السمطات النقدية‪.‬‬ ‫‪ ‬الجياز الضريبي‬ ‫‪ ‬رؤساء األقسام‪.‬‬
‫‪ ‬البورصات‪.‬‬ ‫‪ ‬المستثمرون‬
‫‪ ‬المدققون ‪.‬‬ ‫‪ ‬المشرفون‪.‬‬
‫‪ ‬الوسطاء الماليون‪.‬‬ ‫تيتم بما يمي‪:‬‬ ‫تيتم بما يمي‪:‬‬
‫• العائد عمى األموال المستثمرة‪.‬‬
‫• التخطيط والرقابة واتخاذ الق اررات‪.‬‬
‫• معدالت النمو المستقبمية‪.‬‬
‫• الكفاءة‪.‬‬ ‫• نتائج األعمال ومركز األموال‪.‬‬
‫• المخاطرة‪.‬‬
‫• السيولة والمالءة‬
‫• القدرة عمى الوفاء بااللتزامات‬
‫طويمة األجل وقصيرة األجل‬

‫‪ ‬خطوات التحميل المالي‬

‫‪ .1‬تحديد اليدف من التحميل‪.‬‬
‫‪ .2‬نطاق التحميل‪.‬‬
‫‪ .3‬تحديد المدخالت لعممية التحميل‪.‬‬
‫‪ .4‬التأكد من تطبيق المبادئ العممية والفروض المنطقية في كافة مراحل العمل‬
‫المحاسبي‪.‬‬
‫‪ .5‬إعادة تبويب القوائم المالية‪.‬‬
‫‪ .6‬اختبار األساليب واألدوات المناسبة‪.‬‬
‫‪ .7‬تنفيذ العمل وكتابة االستنتاجات‪.‬‬

‫البواناتىالمالوظىاألدادوظى‬
‫‪Basic Financial Statements‬‬

‫القوائمىالمالوظىاألدادوظ‬
‫‪Balance Sheet‬‬ ‫الميزانية العمومية‬

‫الموجودات = المطموبات ‪ +‬حقوق الممكية‬ ‫أوالً‬
‫الموجودات المتداولة ‪ +‬الموجودات الثابتة = المطموبات المتداولة ‪ +‬المطموبات غير المتداولة ‪ +‬حقوق الممكية‬
‫‪Income Statement‬‬ ‫قائمة الدخل‬

‫صافي الدخل = المبيعات – المصاريف‬ ‫ثانياً‬
‫صافي الدخل = المبيعات – تكمفة المبيعات – المصاريف اإلدارية والعمومية – مصاريف المبيعات ‪ +‬اإليرادات األخرى‬
‫‪Statement of Changes in Equity‬‬ ‫قائمة التغيرات في حقوق الممكية‬

‫الزيادة ‪(/‬النقص) في ىذه الحسابات خبلل السنة‬ ‫رأس المال ‪ +‬االحتياطيات ‪ +‬األرباح المحتفظ بيا ـــ‬
‫‪+‬‬ ‫أول السنة‬ ‫أول السنة‬ ‫أول السنة‬ ‫ثالثاً‬
‫= رأس المال ‪ +‬االحتياطيات ‪ +‬األرباح المحتفظ بيا‬
‫آخر السنة‬ ‫آخر السنة‬ ‫آخر السنة‬
‫‪Statement of Cash Flows‬‬ ‫قائمة التدفق النقدي‬

‫ـــ‬ ‫ـــ‬
‫التدفق النقدي من أنشطة التشغيل ‪ +‬التدفق النقدي من أنشطة االستثمار ‪ +‬التدفق النقدي من أنشطة التمويل =‬ ‫رابعاً‬
‫ـــ‬
‫صافي التغير في النقد والنقد المعادل ‪ +‬النقد والنقد المعادل في بداية السنة = النقد والنقد المعادل في نياية السنة‬

‫‪by TAGCO‬‬ ‫( ‪) 10‬‬ ‫طالل أبوغزاله وشركاه ‪ -‬مكتب اليمن‬
‫أوالًى‪:‬ىالموزانوظىالطموموظى ‪Balance Sheet‬‬
‫تبين الميزانية وضع المنشأة المالي في تاريخ معين ‪.‬‬ ‫*‬
‫إن الفرق في تواريخ قائمة الدخل والميزانية العمومية يتمثل في اآلتي ‪:‬‬ ‫*‬
‫‪ -‬قائمة الدخل تمثل فترة معينة مثل سنة‬
‫‪ -‬الميزانية العمومية تمثل أرصدة في تاريخ معين‬
‫تتألف الميزانية العمومية من األقسام الرئيسية التالية ‪:‬‬ ‫*‬
‫تفاصيل العناوين الرئيسية لمموجودات‬ ‫األقسام الرئيسية لمموجودات‬
‫‪ -‬الموجودات المتداولة النقدية‬ ‫أ ) الموجودات المتداولة‬
‫‪ -‬الموجودات المتداولة غير النقدية‬
‫‪ -‬الموجودات المتداولة التي تمثل مصاريف مؤجمة‬
‫الموجودات الثابتة‬ ‫‪-‬‬ ‫ب ) الموجودات غير المتداولة‬
‫الشيرة‬ ‫‪-‬‬
‫براءات االختراع‬ ‫‪-‬‬
‫العبلمات التجارية‬ ‫‪-‬‬
‫مصاريف التطوير‬ ‫‪-‬‬
‫مصاريف االستخراج لحقول النفط‬ ‫‪-‬‬
‫تفاصيل العناوين الرئيسية لممطموبات وحقوق الممكية‬ ‫األقسام الرئيسية لممطموبات وحقوق الممكية‬
‫‪ -‬المطموبات المتداولة النقدية‬ ‫ج ) المطموبات المتداولة‬
‫‪ -‬المطموبات المتداولة التي تمثل تأجيبلً لئليراد‬
‫‪ -‬المخصصات قصيرة األجل‬
‫‪ -‬المطموبات غير المتداولة النقدية‬ ‫د ) المطموبات غير المتداولة‬
‫‪ -‬المطموبات غير المتداولة التي تمثل تأجيبلً لئليراد‬
‫‪ -‬المخصصات طويمة األجل‬
‫‪ -‬رأس المال‬ ‫ﻫ) حقوق الممكية‬
‫‪ -‬االحتياطيات‬
‫‪ -‬األرباح المحتفظ بيا‬
‫‪ -‬صافي دخل السنة‬
‫‪ -‬االحتياطيات الناتجة عن تقييم الموجودات إلى القيمة‬
‫العادلة‬

‫‪Balance Sheet‬‬ ‫الموزانوظىالطموموظ‬
‫المطموبات المتداولة‬ ‫الموجودات المتداولة‬
‫××××‬ ‫قروض وحساب بنوك قصيرة األجل‬ ‫××××‬ ‫النقد والبنوك‬
‫××××‬ ‫أوراق دفع‬ ‫××××‬ ‫استثمار في أوراق مالية‬
‫××××‬ ‫أقساط جارية من قروض طويمة األجل‬ ‫××××‬ ‫ذمم مدينة‬
‫××××‬ ‫ذمم دائنة‬ ‫××××‬ ‫بضاعة‬
‫××××‬ ‫مصاريف مستحقة‬ ‫××××‬ ‫مصاريف مدفوعة مقدماً‬
‫××××‬ ‫مجموع المطموبات المتداولة‬ ‫××××‬ ‫مجموع الموجودات المتداولة‬
‫المطموبات غير المتداولة‬ ‫الموجودات غير المتداولة‬

‫××××‬ ‫قروض متوسطة وطويمة األجل‬ ‫××××‬ ‫الشيرة (صافي)‬
‫××××‬ ‫أوراق دفع طويمة األجل‬ ‫××××‬ ‫براءات االختراع ( صافي)‬
‫××××‬ ‫مجموع المطموبات غير المتداولة‬ ‫××××‬ ‫العبلمات التجارية (صافي)‬
‫××××‬ ‫مصاريف التطوير (صافي)‬
‫حقوق الممكية‬ ‫××××‬ ‫مصاريف االستخراج (صافي)‬
‫××××‬ ‫رأس المال‬ ‫××××‬ ‫مجموع صافي الموجودات غير المتداولة‬
‫××××‬ ‫االحتياطيات المختمفة‬
‫××××‬ ‫األرباح المحتفظ بيا‬
‫××××‬ ‫مجموع حقوق الممكية‬
‫××××‬ ‫مجموع المطموبات وحقوق الممكية‬ ‫××××‬ ‫مجموع الموجودات‬

‫الذركظىالطربوظىللصناراتىالمتطددةى‬
‫ذركظىمداهمظىرامظى‬
‫الموزانوظىالطموموظىكماىفيى‪31‬ىدودمبرى‪2004‬‬
‫الموجودات‬ ‫‪2003‬‬ ‫‪2004‬‬ ‫الفرق‬
‫الموجودات المتداولة‬ ‫لاير‬ ‫لاير‬ ‫لاير‬
‫النقد‬ ‫‪1.855.000‬‬ ‫‪2.650.000‬‬ ‫‪795.000‬‬
‫استثمارات قصيرة األجل‬ ‫‪2.800.000‬‬ ‫‪4.000.000‬‬ ‫‪1.200.000‬‬
‫الذمم المدينة‬ ‫‪4.600.000‬‬ ‫‪5.800.000‬‬ ‫‪1.200.000‬‬
‫البضاعة‬ ‫‪7.000.000‬‬ ‫‪7.600.000‬‬ ‫‪600.000‬‬
‫مصاريف مدفوعة مقدماً‬ ‫‪2.500.000‬‬ ‫‪2.900.000‬‬ ‫‪400.000‬‬
‫مجموع الموجودات المتداولة‬ ‫‪18.755.000‬‬ ‫‪22.950.000‬‬ ‫‪4.195.000‬‬
‫الموجودات الثابتة‬ ‫‪15.000.000‬‬ ‫‪18.000.000‬‬ ‫‪3.000.000‬‬

‫االستيبلك المتراكم‬ ‫(‪)6.000.000‬‬ ‫(‪)8.000.000‬‬ ‫(‪)2.000.000‬‬
‫صافي الموجودات الثابتة‬ ‫‪9.000.000‬‬ ‫‪10.000.000‬‬ ‫‪1.000.000‬‬
‫موجودات أخرى‬
‫براءات اختراع‬ ‫‪3.500.000‬‬ ‫‪3.950.000‬‬ ‫‪450.000‬‬
‫عبلمات تجارية‬ ‫‪2.600.000‬‬ ‫‪2.850.000‬‬ ‫‪250.000‬‬
‫المجموع‬ ‫‪6.100.000‬‬ ‫‪6.800.000‬‬ ‫‪700.000‬‬
‫اإلطفاء المتراكم‬ ‫(‪)2.000.000‬‬ ‫(‪)3.000.000‬‬ ‫(‪)1.000.000‬‬
‫صافي الموجودات األخرى‬ ‫‪4.100.000‬‬ ‫‪3.800.000‬‬ ‫(‪)300.000‬‬
‫مجموع الموجودات‬ ‫‪31.855.000‬‬ ‫‪36.750.000‬‬ ‫‪4.895.000‬‬

‫المطموبات وحقوق الممكية‬ ‫‪2003‬‬ ‫‪2004‬‬ ‫الفرق‬
‫المطموبات المتداولة‬ ‫لاير‬ ‫لاير‬ ‫لاير‬
‫قروض بنكية قصيرة األجل‬ ‫‪1.500.000‬‬ ‫‪2.000.000‬‬ ‫‪500.000‬‬
‫أوراق دفع‬ ‫‪4.300.000‬‬ ‫‪5.600.000‬‬ ‫‪1.300.000‬‬
‫ذمم دائنة‬ ‫‪8.600.000‬‬ ‫‪9.500.000‬‬ ‫‪900.000‬‬
‫مصاريف مستحقة‬ ‫‪850.000‬‬ ‫‪980.000‬‬ ‫‪130.000‬‬
‫مجموع المطموبات المتداولة‬ ‫‪15.250.000‬‬ ‫‪18.080.000‬‬ ‫‪2.830.000‬‬
‫المطموبات غير المتداولة‬

‫قروض طويمة األجل‬ ‫‪7.000.000‬‬ ‫‪6.000.000‬‬ ‫(‪)1.000.000‬‬
‫أوراق دفع طويمة األجل‬ ‫‪2.000.000‬‬ ‫‪1.500.000‬‬ ‫(‪)500.000‬‬
‫مجموع المطموبات غير المتداولة‬ ‫‪9.000.000‬‬ ‫‪7.500.000‬‬ ‫(‪)1.500.000‬‬
‫حقوق الممكية‬
‫رأس المال – عدد األسيم ‪ 5000‬سيم (‪ 4000‬سيم لسنة‬
‫‪4.000.000‬‬ ‫‪5.000.000‬‬ ‫‪1.000.000‬‬
‫‪)2000‬‬
‫االحتياطيات‬ ‫‪1.000.000‬‬ ‫‪1.000.000‬‬ ‫‪-‬‬
‫األرباح المحتفظ بيا‬ ‫‪2.605.000‬‬ ‫‪5.170.000‬‬ ‫‪2.565.000‬‬
‫مجموع حقوق الممكية‬ ‫‪7.605.000‬‬ ‫‪11.170.000‬‬ ‫‪3.565.000‬‬
‫مجموع المطموبات وحقوق الممكية‬ ‫‪31.855.000‬‬ ‫‪36.750.000‬‬ ‫‪4.895.000‬‬

‫قائمة الدخل‬
‫‪Income Statement‬‬
‫قائمة الدخل ذات الخطوات المتعددة‬ ‫قائمة الدخل ذات الخطوة المفردة‬
‫‪Multiple Step Income‬‬ ‫‪Single Step Income‬‬
‫‪statement‬‬ ‫‪statement‬‬
‫تتألف من عدة مجموعات من‬ ‫*‬ ‫تتألف من مجموعتين من الحسابات‪:‬‬ ‫*‬

‫الحسابات‬ ‫أ ) اإليرادات‬
‫عبارةً ذات الخطوات المتعددةً مشتقة‬ ‫*‬ ‫ب) المصاريف‬
‫من عدد يزيد عن واحده من خطوات‬ ‫عبارةً الخطوة المفردةً مشتقو من‬ ‫*‬
‫الجمع أو الطرح ضمن ىذه القائمة‬ ‫خطوة واحدة والتي تتمثل في طرح‬
‫اإليرادات من المصاريف‬

‫مثال عمى طريقة قائمة الدخل ذات الخطوة الواحدة‬

‫الشركة العربية لصناعات المتعددة‬
‫‪2003‬‬ ‫‪2004‬‬ ‫الفرق‬
‫لاير‬ ‫لاير‬ ‫لاير‬
‫اإليرادات‬
‫المبيعات‬ ‫‪16.000.000‬‬ ‫‪20.000.000‬‬ ‫‪4.000.000‬‬
‫إيرادات أخرى‬ ‫‪3.975.000‬‬ ‫‪800.000‬‬ ‫(‪)3.175.000‬‬
‫مجموع اإليرادات‬ ‫‪19.975.000‬‬ ‫‪20.800.000‬‬ ‫‪825.000‬‬
‫المصاريف‬
‫تكمفة المبيعات‬ ‫‪8.000.000‬‬ ‫‪9.800.000‬‬ ‫(‪)1.800.000‬‬
‫مصاريف البيع والتوزيع‬ ‫‪1.200.000‬‬ ‫‪2.500.000‬‬ ‫(‪)1.300.000‬‬
‫مصاريف إدارية وعمومية‬ ‫‪1.300.000‬‬ ‫‪2.600.000‬‬ ‫(‪)1.300.000‬‬
‫مصاريف أخرى‬ ‫‪1.000.000‬‬ ‫‪1.625.000‬‬ ‫(‪)625.000‬‬
‫ضريبة الدخل‬ ‫‪3.390.000‬‬ ‫‪1.710.000‬‬ ‫‪1.680.000‬‬
‫خسارة من تشغيل القسم (×) بعد طرح الضريبة‬ ‫‪450.000‬‬ ‫ــ‬ ‫‪450.000‬‬
‫خسارة من بيع القسم (×) بعد طرح الضريبة‬ ‫‪230.000‬‬ ‫ــ‬ ‫‪230.000‬‬
‫بند غير اعتيادي ناقص الضريبة‬ ‫‪1.300.000‬‬ ‫ــ‬ ‫‪1.300.000‬‬
‫صافي النقد في السياسة المحاسبية‬ ‫‪500.000‬‬ ‫ــ‬ ‫‪500.000‬‬
‫مجموع المصاريف‬ ‫‪17.370.000‬‬ ‫‪18.235.000‬‬ ‫‪825.000‬‬
‫صافي الدخل‬ ‫‪2.605.000‬‬ ‫‪2.565.000‬‬ ‫(‪)40.000‬‬
‫الربح األساسي لمسيم‬ ‫‪651‬‬ ‫‪570‬‬ ‫‪81‬‬
‫معدل عدد األسيم المتداولة‬ ‫‪4.000‬‬ ‫‪4.500‬‬ ‫‪500‬‬

‫ثانواًى‪:‬ىأقدامىقائمةىالدخلىمتعددةىالخطوات‬
‫‪Multiple-step Income Statement Components‬‬
‫‪Operating‬‬ ‫قسم التشغيل‬
‫‪Section‬‬
‫‪* Sales or revenue section‬‬ ‫* قسم المبيعات أو اإليرادات‬
‫‪* Cost of goods sold section‬‬ ‫* قسم تكمفة البضاعة المباعة‬ ‫القسم األول‬
‫‪* Selling expenses section‬‬ ‫* قسم مصاريف المبيعات‬
‫* قسم المصاريف اإلدارية والعمومية ‪* General & administrative section‬‬
‫ويسمى ىذا القسم أيضاً قسم العمميات الرئيسية ‪Principal Operations‬‬
‫‪Non-operating Section‬‬ ‫قسم العمميات غير التشغيمية‬
‫* قسم اإليرادات األخرى والمكاسب‬
‫القسم الثاني‬
‫‪* Other revenue and gains‬‬
‫‪* Other expenses and losses‬‬ ‫* قسم المصاريف األخرى والخسائر‬
‫ويسمى أيضاً العمميات الثانوية أو المساعدة ‪Secondary or auxiliary operations‬‬
‫‪Income Taxes‬‬ ‫ضرائب الدخل‬ ‫القسم الثالث‬

‫‪Discontinued Operations‬‬ ‫العمميات المتوقفة‬ ‫القسم الرابع‬
‫‪Extraordinary Items‬‬ ‫البنود غير االعتيادية‬ ‫القسم الخامس‬
‫األثر المتراكم لمتغير في السياسة المحاسبية ‪Cumulative effect of a change in accounting principle‬‬ ‫القسم السادس‬
‫‪Earning per share data‬‬ ‫معمومات الربح لمسيم‬ ‫القسم السابع‬
‫بوانىالدخلىللدنظىالمنتكوظىفيى‪31‬ىدودمبرى‪2004‬‬
‫‪2003‬‬ ‫‪2004‬‬ ‫الفرق‬
‫المبيعات‬ ‫‪16.000.000‬‬ ‫‪20.000.000‬‬ ‫‪4.000.000‬‬
‫تكمفة المبيعات‬ ‫(‪)8.000.000‬‬ ‫(‪)9.800.000‬‬ ‫(‪)1.800.000‬‬
‫القسم األول‬ ‫إجمالي الربح‬ ‫‪8.000.000‬‬ ‫‪10.200.000‬‬ ‫‪2.200.000‬‬
‫مصاريف البيع والتوزيع‬ ‫(‪)1.200.000‬‬ ‫(‪)2.500.000‬‬ ‫(‪)1.300.000‬‬
‫مصاريف إدارية وعمومية‬ ‫(‪)1.300.000‬‬ ‫(‪)2.600.000‬‬ ‫(‪)1.300.000‬‬
‫صافي الدخل من العمميات‬ ‫‪5.500.000‬‬ ‫‪5.100.000‬‬ ‫(‪)400.000‬‬
‫إيرادات أخرى‬ ‫‪3.975.000‬‬ ‫‪800.000‬‬ ‫(‪)3.175.000‬‬
‫القسم الثاني‬ ‫مصاريف أخرى‬ ‫(‪)1.000.000‬‬ ‫(‪)1.625.000‬‬ ‫(‪)625.000‬‬
‫الربح من العمميات المستمرة قبل ضريبة الدخل‬ ‫‪8.475.000‬‬ ‫‪4.275.000‬‬ ‫(‪)4.200.000‬‬
‫القسم الثالث‬ ‫ضريبة الدخل‬ ‫(‪)3.390.000‬‬ ‫(‪)1.710.000‬‬ ‫‪1.680.000‬‬
‫الدخل من األعمال المستمرة‬ ‫‪5.085.000‬‬ ‫‪2.565.000‬‬ ‫(‪)2.520.000‬‬
‫العمميات غير المستمرة‬
‫القسم الرابع‬ ‫خسارة من تشغيل القسم (×) بعد طرح الضريبة‬ ‫(‪)450.000‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪450.000‬‬
‫خسارة من بيع القسم (×) بعد طرح الضريبة‬ ‫(‪)230.000‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪230.000‬‬
‫صافي الدخل قبل البنود غير االعتيادية والتغير في السياسة المحاسبية‬ ‫‪4.405.000‬‬ ‫‪2.565.000‬‬ ‫(‪)1.840.000‬‬
‫القسم الخامس‬ ‫بند غير اعتيادي ناقص الضريبة‬ ‫(‪)1.300.000‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪1.300.000‬‬
‫القسم السادس‬ ‫صافي التغير في السياسة المحاسبية‬ ‫(‪)500.000‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪500.000‬‬
‫صافي الدخل لمسنة‬ ‫‪2.605.000‬‬ ‫‪2.565.000‬‬ ‫(‪)40.000‬‬
‫القسم السابع‬ ‫الربح األساسي لمسيم‬ ‫‪651‬‬ ‫‪570‬‬ ‫(‪)81‬‬
‫معدل األسيم المتداولة‬ ‫‪4.000‬‬ ‫‪4.500‬‬ ‫‪500‬‬
‫ثالثا ‪ :‬قائمة التدفقات النقدية‬

‫‪The Cash Flows Statement‬‬
‫تبين ىذه القائمة التدفقات النقدية الصافية لممنشأة خبلل فترة معينة ‪.‬‬ ‫*‬
‫تتألف قائمة التدفق النقدي من ستو أقسام رئيسية ‪.‬‬ ‫*‬
‫يمكن عرض قائمة التدفقات النقدية بأسموبين‬ ‫*‬
‫‪ -1‬أسموب الطريقة المباشرة ‪Direct method‬‬
‫‪ -2‬أسموب الطريقة غير المباشرة ‪Indirect method‬‬

‫أقدامىقائمظىالتدفقاتىالنقدوظى‬
‫‪Components of Cash Flows Statement‬‬
‫الطريقة غير المباشرة‬ ‫الطريقة المباشرة‬ ‫القسم‬
‫××××‬ ‫صافي ربح السنة‬ ‫* النقد المحصل من العمبلء‬ ‫القسم األول ‪:‬‬
‫يضاف ‪:‬‬ ‫( ‪) +‬‬ ‫التدفقات النقدية من أنشطة‬
‫××××‬ ‫االستيبلك‬ ‫* النقد المحصل من مصادر أخرى‬ ‫التشغيل‬
‫××××‬ ‫اإلطفاء‬ ‫( ـ )‬
‫يطرح ‪:‬‬ ‫* النقد المدفوع لمموردين‬
‫(××××)‬ ‫الزيادة في الذمم المدينة‬ ‫( ـ )‬
‫(××××)‬ ‫الزيادة في البضاعة‬ ‫* النقد المدفوع لممصاريف اإلدارية والعمومية‬
‫(××××)‬ ‫الزيادة في المصاريف المقدمة‬ ‫( ـ )‬
‫يضاف ‪:‬‬ ‫* النقد المدفوع لمضريبة والزكاة‬
‫××××‬ ‫الزيادة في الذمم الدائنة‬ ‫( ـ )‬
‫××××‬ ‫الزيادة في المصاريف المستحقة‬ ‫* النقد المدفوع لمفوائد البنكية‬
‫××××××××‬ ‫××××××××‬ ‫صافي النقد من أنشطة التشغيل‬

‫نفس عـرض البنود الواردة في الطريقة‬ ‫المبمغ المدفوع لشراء موجودات ثابتة‬ ‫*‬ ‫القسم الثاني ‪:‬‬
‫المباشرة‬ ‫المبمغ المحصل من بيع موجودات ثابتة‬ ‫*‬ ‫التدفقات النقدية من األنشطة‬
‫المبمغ المدفوع لالستثمار في أسيم‬ ‫*‬ ‫االستثمارية‬
‫وسندات‬
‫المبمغ المحصل من بيع استثمارات في‬ ‫*‬
‫أسيم وسندات‬
‫المبمغ المدفوع عمى أصول أخرى‬ ‫*‬
‫××××××××‬ ‫××××××××‬ ‫صافي النقد من أنشطة االستثمار‬
‫نفس عـرض البنـود الواردة في الطريقة‬ ‫المحصل من زيادة رأس المال‬ ‫*‬ ‫القسم الثالث ‪:‬‬
‫المباشرة‬ ‫قروض بنكية تم الحصول عمييا‬ ‫*‬ ‫التدفقات النقدية من األنشطة‬
‫تسديداً ألقساط قروض بنكية‬ ‫*‬ ‫التمويمية‬
‫توزيعات أرباح لممساىمين‬ ‫*‬
‫××××××××‬ ‫××××××××‬ ‫صافي النقد من أنشطة االستثمار‬

‫القسم الرابع ‪:‬‬

‫××××××××‬ ‫××××××××‬ ‫صافي التغير في النقد‬
‫والنقد المعادل‬
‫القسم الخامس ‪:‬‬

‫××××××××‬ ‫××××××××‬ ‫النقد والنقد المعادل أول‬
‫السنة‬
‫القسم السادس ‪:‬‬

‫××××××××‬ ‫××××××××‬ ‫النقد والنقد المعادل آخر‬
‫السنة‬

‫مطادالتىإحتدابىالتدفقاتىالنقدوظى‬
‫المحصلظىأوىالمدفورظىإلردادىبوانى‬
‫التدفقاتىالنقدوظىحدبىالطروقظىالمباذرة‬
‫مصاريف التشغيل اإلدارية والعمومية‬
‫تكمفة البضاعة المباعة‬ ‫* صافي المبيعات‬
‫والمبيعات‬
‫مصاريف مدفوعة مقدماً في نياية‬ ‫*‬

‫بضاعة نياية المدة‬ ‫*‬ ‫* الذمم المدينة في‬
‫المدة‬
‫الذمم الدائنة في بداية المدة‬ ‫*‬ ‫بداية المدة‬
‫مصاريف مستحقة في أول الفترة‬ ‫*‬
‫االستيالك واإلطفاء‬ ‫*‬ ‫االستيالك واإلطفاء‬ ‫*‬ ‫* الذمم المدينة في نياية‬

‫مصاريف مقدمة في أول المدة‬ ‫*‬ ‫البضاعة في أول المدة‬ ‫*‬ ‫الفترة‬
‫المصاريف المستحقة في نياية المدة‬ ‫*‬ ‫الذمم الدائنة في نياية المدة‬ ‫*‬ ‫* الذمم المدينة المعدومة‬
‫النقد المدفوع لمصاريف التشغيل‬

‫النقد المدفوع لمموردين‬ ‫النقد المستمم من العمالء‬
‫اإلدارية والعمومية والمبيعات‬

‫تفدورىقائمظىالتدفقاتىالنقدوظى‬
‫‪Interpretation of the Cash Flows Statement‬‬
‫النتيجة‬ ‫النشاطات‬ ‫حاالت التدفق‬
‫التفسير‬ ‫النيائية‬ ‫التمويل‬ ‫االستثمار‬ ‫التشغيل‬ ‫النقدي‬
‫التفسير رقم ‪1‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪+‬‬ ‫ـــ‬ ‫‪+‬‬ ‫‪1‬‬
‫التفسير رقم ‪2‬‬ ‫ـــ‬ ‫‪+‬‬ ‫ـــ‬ ‫‪+‬‬ ‫‪2‬‬
‫التفسير رقم ‪3‬‬ ‫‪+‬‬ ‫ـــ‬ ‫‪+‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪3‬‬
‫التفسير رقم ‪4‬‬ ‫ـــ‬ ‫ـــ‬ ‫‪+‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪4‬‬
‫التفسير رقم ‪5‬‬ ‫‪+‬‬ ‫ـــ‬ ‫ـــ‬ ‫‪+‬‬ ‫‪5‬‬
‫التفسير رقم ‪6‬‬ ‫ـــ‬ ‫ـــ‬ ‫ـــ‬ ‫‪+‬‬ ‫‪6‬‬
‫التفسير رقم ‪7‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪+‬‬ ‫ـــ‬ ‫‪7‬‬
‫التفسير رقم ‪8‬‬ ‫ـــ‬ ‫‪+‬‬ ‫‪+‬‬ ‫ـــ‬ ‫‪8‬‬

‫‪25‬‬
‫التفدورىرقمى(ى‪1‬ى)ىمنىحاالتىقائمةىالتدفقاتىالنقدوةى‬
‫النتيجة‬ ‫التمويل‬ ‫االستثمار‬ ‫التشغيل‬ ‫الحالة‬
‫‪+‬‬ ‫‪+‬‬ ‫ـ‬ ‫‪+‬‬ ‫‪1‬‬
‫موجب‬ ‫موجب‬ ‫سالب‬ ‫موجب‬
‫يعتبر أم اًر جيداً إذا كانت‬ ‫*‬ ‫إن المنشأة زادت رأس ماليا‬ ‫*‬ ‫* يعني أن المنشأة تعمل في المدى * قامت المنشأة بشراء أصول‬
‫ناتجة عن نشاط التشغيل ‪.‬‬ ‫اقترضت المنشأة من البنوك‬ ‫*‬ ‫القصير والبعيد بشكل مرضي إذا ثابتة ‪.‬‬
‫أو ربما يكون غير جيد إذا‬ ‫اقترضت المنشأة من الشركاء *‬ ‫*‬ ‫كانت التدفقات النقدية اإليجابية‬
‫ناتجة باألساس من نشاطات * قامت الشركة باالستثمار‬
‫كانت ناتجة عن التمويل‬ ‫إذا كـان سبب التدفقات اإليجابية‬ ‫*‬
‫وبالتالي يتوجب في ىذه‬ ‫في أسيم وسندات‬ ‫المنشأة الرئيسية ‪.‬‬
‫ىو زيادة رأس المال فإن‬
‫الجدوى‬ ‫دراسة‬ ‫الحالة‬ ‫المنشأة ستحقق تدفقاً إيجابياً في‬ ‫* أما إذا كانت التدفقات النقدية * قامت المنشأة باالستثمار في‬
‫االقتصادية لقرار اإلدارة‬ ‫المستقبل إذا كانت الجدوى‬ ‫اإليجابية من التشغيل ناتجة منشآت زميمة وتابعة ‪.‬‬
‫بالمجوء لمتمويل من البنوك‪.‬‬ ‫االقتصادية لزيادة رأس المال‬ ‫باألساس عن نشاطات المنشأة‬
‫* قامت المنشأة باالستثمار في‬
‫يعتبر أم اًر جيداً أيضاً إذا‬ ‫*‬ ‫ناجحة والعكس صحيح ‪.‬‬ ‫الثانوية فإن ىذا الوضع يكون‬
‫مبلئما فقط عمى المدى القصير تطوير منتجات او براءات‬
‫كان ناتجاً عن إيرادات‬ ‫ً‬
‫االقتـراض من البنوك يحمل‬ ‫وعمى المنشأة أن تحقق تقدما اختراع أو عبلمات تجارية أو *‬
‫االستثمارات طويمة األجل‬ ‫ً‬
‫أعباء مالية ربما تكون‬
‫ً‬ ‫المنشأة‬ ‫بتحقيق تدفق نقدي إيجابي من تكاليف استخراج ‪.‬‬
‫وقصيرة األجل‪.‬‬ ‫مكمفة لممنشأة في المستقبل ‪.‬‬
‫يعتبر أم اًر حذ اًر إذا كان‬ ‫التمويل من الشركاء يشير إلى *‬ ‫النشاطات الرئيسية أو تغيير * إن النشاطات أعبله إذا كانت‬
‫*‬
‫ناتجاً باألساس عن بيع‬ ‫دعـم الشركاء لممنشأة وحرصيم‬ ‫نشاطاتيا الرئيسية إذا عجزت لفترة جدواىا االقتصادية ناجحة‬
‫طويمة من تحقيق تدفق نقدي‬
‫االستثمارات‪.‬‬ ‫عمى نجاح نشاطاتيا التجارية‪.‬‬ ‫إيجابي منيا أو تصفية المنشأة إذا ستعود مستقببلً عمى المنشأة‬
‫لم تستطع أن تحقق البدائل الواردة بتدفق نقدي إيجابي والعكس‬
‫صحيح‬ ‫أعبله‬

‫التفدورىرقمى(ى‪2‬ى)ىمنىحاالتىقائمظىالتدفقاتىالنقدوظى‬
‫ـ‬ ‫‪+‬‬ ‫ـ‬ ‫‪+‬‬ ‫‪2‬‬
‫سالبة‬ ‫موجب‬ ‫سالب‬ ‫موجب‬
‫السبب في النتيجة السالبة ىو‬ ‫إن المنشأة زادت رأس ماليا‬ ‫*‬ ‫قامت المنشأة بشراء أصول‬ ‫* يعني أن المنشأة تعمل في المدى *‬
‫الثابتة‬ ‫األصول‬ ‫شراء‬ ‫اقترضت المنشأة من البنوك‬ ‫*‬ ‫ثابتة ‪.‬‬ ‫القصير والبعيد بشكل مرضي إذا‬
‫واالستثمارات المختمفة فإذا كانت‬ ‫اقترضت المنشأة من الشركاء‬ ‫قامت المنشأة باالستثمار في *‬ ‫كانت التدفقات النقدية اإليجابية *‬
‫ليذه‬ ‫االقتصادية‬ ‫الجدوى‬ ‫أسيم وسندات‬ ‫ناتجة باألساس من نشاطات‬
‫االستثمــارات والموجودات ناجحة‬ ‫إذا كان سبب التدفقات اإليجابية‬ ‫*‬ ‫المنشأة الرئيسية ‪.‬‬
‫فإن ذلك سينعكس إيجابياً في‬ ‫ىو زيادة رأس المال فإن‬ ‫قامت المنشأة باالستثـمـار في‬ ‫*‬
‫الشركة ستحقق تدفقاً إيجابياً في‬ ‫منشـآت زميمة وتابعة ‪.‬‬ ‫* أما إذا كانت التدفقات النقدية‬
‫المستقبل عمى التدفقات النقدية‬ ‫اإليجابية من التشغيل ناتجة‬
‫المستقبل إذا كانت الجدوى‬ ‫قامت المنشأة باالستثمـار في‬ ‫باألساس عن نشاطات المنشأة *‬
‫لممنشأة والعكس صحيح ‪.‬‬
‫االقتصادية لزيادة رأس المال‬ ‫تطوير منتجات او براءات‬
‫ناجحة والعكس صحيح ‪.‬‬ ‫الثانوية فإن ىذا الوضع يكون‬
‫اختراع أو عبلمات تجارية أو‬ ‫مبلئماً فقط عمى المدى القصير‬
‫االقتراض من البنوك يحمل‬ ‫*‬ ‫تكاليف استخراج ‪.‬‬
‫وعمى المنشأة أن تحقق تقدماً‬
‫ً‬ ‫المنشأة‬ ‫إن النشاطات أعبله إذا كانت‬ ‫بتحقيق تدفق نقدي إيجابي من *‬
‫مكمفة في المستقبل ‪.‬‬ ‫جدواىا االقتصادية ناجحة‬ ‫النشاطات الرئيسية أو تغير‬
‫التمويل من الشركاء يمكن أن‬ ‫ستعود مستقببلً عمى المنشأة *‬ ‫نشاطاتيا الرئيسية إذا عجزت لفترة‬
‫يشير إلى دعم الشركاء لممنشأة‬ ‫بتدفق نقدي إيجابي والعكس‬ ‫طويمة من تحقيق تدفق نقدي‬
‫وحرصيم عمى نجاح نشاطاتيا‬ ‫صحيح‬ ‫إيجابي منيا أو تصفية المنشأة إذا‬
‫التجارية‪.‬‬ ‫لم تستطع أن تحقق البدائل الواردة‬
‫أعبله‬

‫‪+‬‬ ‫ـ‬ ‫‪+‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪3‬‬
‫موجبة‬ ‫سالب‬ ‫موجب‬ ‫موجب‬
‫* إن المنشأة خفضت رأس ماليا * يعتبر أم اًر جيداً إذا كانت‬ ‫قامت المنشأة ببيع أصول‬ ‫* يعني أن المنشأة تعمل في المدى *‬
‫ناتجة عن نشاط التشغيل ‪.‬‬ ‫* سددت المنشأة القروض لمبنوك‬ ‫ثابتة ‪.‬‬ ‫القصير والبعيد بشكل مرضي إذا‬
‫* سددت المنشأة حسابات الشركاء * أمر ربما يكون غير جيد إذا‬ ‫قامت المشنأة ببيع أسيم‬ ‫كانت التدفقات النقدية اإليجابية *‬
‫* إذا كان سبب التدفقات السالبة كانت ناتجة عن االستثمار‬ ‫وسندات‬ ‫ناتجة باألساس من نشاطات‬
‫ىو تخفيض رأس المال فإن وبالتالي يتوجب في ىذه‬ ‫المنشأة الرئيسية ‪.‬‬
‫قامت المنشأة ببيع استثمارات‬ ‫*‬
‫الشركة ستحقق زيادة في العائد الحالــة د ارسـة الجدوى‬ ‫منشآت زميمة وتابعة ‪.‬‬ ‫* أما إذا كانت التدفقات النقدية‬
‫عمى رأس المال إذا كانت االقتصادية لقرار اإلدارة‬ ‫اإليجابية من التشغيل ناتجة‬
‫الجدوى االقتصادية لتخفيض المجوء إلى بيع األصول‬ ‫قامت المنشأة ببيع تطوير‬ ‫باألساس عن نشاطات المنشأة *‬
‫رأس المال ناجحة والعكس واالستثمارات فإذا كانت‬ ‫منتجات او براءات اختراع‬ ‫الثانوية فإن ىذا الوضع يكون‬
‫الق اررات صحيحة فيذا‬ ‫صحيح ‪.‬‬ ‫أو عبلمات تجارية أو‬ ‫مبلئماً فقط عمى المدى القصير‬
‫سيحقق لممنشأة تدفقات‬ ‫تكاليف استخراج آلخرين ‪.‬‬ ‫وعمى المنشأة أن تحقق تقدماً‬
‫* إذا نتجت عن التسديد لمبنوك‬ ‫بتحقيق تدفق نقدي إيجابي من‬
‫إيجابية والعكس صحيح ‪.‬‬ ‫تحتمل اإلجراءات المتخذة من‬
‫فإن وضع المنشأة النقدي قد‬ ‫النشاطات الرئيسية أو تغير‬
‫يشير إلى نواحي إيجابية وقد‬ ‫المنشأة أعبله التأثير اإليجابي‬
‫أو السمبي عمى تدفقات المنشأة‬ ‫نشاطاتيا الرئيسية إذا عجزت لفترة‬
‫تحقق لممنشأة في المستقبل‬ ‫طويمة من تحقيق تدفق نقدي‬
‫تدفقات إيجابية ‪.‬‬ ‫النقدية في المستقبل حيث إذا‬
‫كانت الق اررات ناتجة عن ضغط‬ ‫إيجابي منيا أو تصفية المنشأة إذا‬
‫* التسديد لمشركاء يمكن أن يشير‬ ‫لم تستطع أن تحقق البدائل الواردة‬
‫إلى قوة المنشأة مالياً وقدرتيا‬ ‫عمى المنشأة لزيادة سيولتيا فيذا‬
‫االمر قد يقود إلى ضعف‬ ‫أعبله‬
‫عمى توزيع أرباح‪.‬‬
‫التدفقات النقدية في المستقبل‬
‫والعكس صحيح ‪.‬‬
‫ـ‬ ‫ـ‬ ‫‪+‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪4‬‬
‫سالبة‬ ‫سالب‬ ‫موجب‬ ‫موجب‬
‫* إن المنشأة خفضت رأس ماليا * إذا كــان تخفيض رأس المال‬ ‫قامت المنشأة ببيع أصول‬ ‫* يعني أن المنشأة تعمل في المدى *‬
‫نتيجة إلعـادة ىيكمة المنشأة‬ ‫* سددت المنشأة القروض لمبنوك‬ ‫ثابتة ‪.‬‬ ‫القصير والبعيد بشكل مرضي إذا‬
‫وكانت جدواىا االقتصادية‬ ‫* سددت المنشأة حسابات الشركاء‬ ‫قامت المنشأة ببيع استثمارات‬ ‫كانت التدفقات النقدية اإليجابية *‬
‫ناجحة فإن ذلك سيكون لو‬ ‫في أسيم وسندات‬ ‫ناتجة باألساس من نشاطات‬
‫* إذا كان سبب التدفقات السالبة تدفق نقدي إيجابي في‬ ‫المنشأة الرئيسية ‪.‬‬
‫ىو تخفيض رأس المال فإن المستقبل والعكس صحيح ‪.‬‬ ‫قامت المنشأة ببيع استثمارات‬ ‫*‬
‫* أما إذا كانت التدفقات النقدية‬
‫المنشأة ستحقق زيادة في العائد‬ ‫منشآت زميمة وتابعة ‪.‬‬
‫عمى رأس المال الحقا إذا كانت * إذا كانت النتيجة السالبة قد‬ ‫اإليجابية من التشغيل ناتجة‬
‫ً‬ ‫قامت المنشأة ببيع تطوير‬ ‫باألساس عن نشاطات المنشأة *‬
‫الجدوى االقتصادية لتخفيض نتجت عن التسديد لمبنوك‬
‫رأس المال ناجحة والعكس فربما يشير ذلك إلى قدرة‬ ‫منتجات او براءات اختراع أو‬ ‫الثانوية فإن ىذا الوضع يكون‬
‫عبلمات تجارية أو تكاليف‬ ‫مبلئماً فقط عمى المدى القصير‬
‫الشركة النقدية ‪.‬‬ ‫صحيح ‪.‬‬ ‫استخراج آلخرين ‪.‬‬
‫وعمى المنشأة أن تحقق تقدماً‬
‫* إذا نتجت من التسديد لمبنوك‬ ‫تحتمل اإلجراءات المتخذة من‬ ‫بتحقيق تدفق نقدي إيجابي من‬
‫فإن وضع المنشأة النقدي قد‬ ‫المنشأة أعبله التأثير اإليجابي‬ ‫النشاطات الرئيسية أو تغير‬
‫يشير إلى نواحي إيجابية وقد‬ ‫أو السمبي عمى تدفقات المنشأة‬ ‫نشاطاتيا الرئيسية إذا عجزت لفترة‬
‫تحقق المنشأة في المستقبل‬ ‫النقدية في المستقبل حيث إذا‬ ‫طويمة من تحقيق تدفق نقدي‬
‫تدفقات إيجابية ‪.‬‬ ‫كانت الق اررات ناتجة عن ضغط‬ ‫إيجابي منيا أو تصفية المنشأة إذا‬
‫* التسديد لمشركاء يمكن أن يشير‬ ‫عمى المنشأة لزيادة سيولتيا فيذا‬ ‫لم تستطع أن تحقق البدائل الواردة‬
‫إلى قوة المنشأة مالياً وقدرتيا‬ ‫االمر قد يقود إلى ضعف‬ ‫أعبله‬
‫عمى توزيع أرباح ‪.‬‬ ‫التدفقات النقدية في المستقبل‬
‫‪+‬‬ ‫‪-‬‬ ‫ـ‬ ‫‪+‬‬ ‫‪5‬‬
‫موجب‬ ‫سالب‬ ‫سالب‬ ‫موجب‬
‫إن المنشأة خفضت رأس ماليا * أمر جيد إذا كانت ناتجة‬ ‫*‬ ‫* يعني أن المنشأة تعمل في المدى * قامت المنشأة بشراء أصول‬
‫عن نشاط التشغيل ‪.‬‬ ‫سددت المنشأة القروض لمبنوك‬ ‫*‬ ‫ثابتة ‪.‬‬ ‫القصير والبعيد بشكل مرضي إذا‬
‫سددت المنشأة حسابات * أمر ربما يكون غير جيد‬ ‫كانت التدفقات النقدية اإليجابية * قامت المنشأة باالستثمار في *‬
‫إذا كانت ناتجة عن‬ ‫الشركاء‬ ‫ناتجة باألساس من نشاطات‬
‫االستثمار وبالتالي يتوجب‬ ‫أسيم وسندات‬
‫إذا كان سبب التدفقات السالبة‬ ‫*‬ ‫المنشأة الرئيسية ‪.‬‬
‫في ىذه الحالة ‪:‬‬ ‫* قامت المنشأة باالستثمار في‬
‫ىو تخفيض رأس المال فإن‬ ‫* أما إذا كانت التدفقات النقدية‬
‫دراسة الجدوى االقتصادية‬ ‫المنشأة ستحقق زيادة في‬ ‫زميمة وتابعة ‪.‬‬ ‫منشآت‬
‫اإليجابية من التشغيل ناتجة‬
‫لقـرار اإلدارة المجوء إلى‬ ‫العائد عمى رأس المال إذا‬ ‫باألساس عن نشاطات المنشأة * قامت المنشأة باالستثمار في‬
‫األص ــول‬ ‫شـ ـراء‬ ‫كانت الجدوى االقتصادية‬ ‫منتجات او براءات‬ ‫تطوير‬ ‫الثانوية فإن ىذا الوضع يكون‬
‫واالستثمارات فإذا كانت‬ ‫لتخفيض رأس المال ناجحة‬
‫الق اررات صحيحة فيذا‬ ‫اختراع أو عبلمات تجارية أو‬ ‫مبلئماً فقط عمى المدى القصير‬
‫سيحقق لممنشأة تدفقات‬ ‫تكاليف استخراج ‪.‬‬ ‫وعمى المنشأة أن تحقق تقدماً‬
‫إذا نتجت من التسديد لمبنوك‬ ‫*‬
‫إيجابية والعكس صحيح ‪.‬‬ ‫فإن وضع المنشأة النقدي قد‬ ‫بتحقيق تدفق نقدي إيجابي من * إن النشاطات أعبله إذا كانت‬
‫يشير إلى نواحي إيجابية وقد‬ ‫النشاطات الرئيسية أو تغير‬
‫جدواىا االقتصادية ناجحة‬
‫تحقق لممنشأة في المستقبل‬ ‫نشاطاتيا الرئيسية إذا عجزت‬
‫تدفقات إيجابية ‪.‬‬ ‫ستعود مستقببلً عمى المنشأة‬ ‫لفترة طويمة من تحقيق تدفق‬
‫التسديد لمشركاء يمكن أن‬ ‫بتدفق نقدي إيجابي والعكس *‬ ‫نقدي إيجابي منيا أو تصفية‬
‫يشر إلى قوة المنشأة مالياً‬ ‫صحيح‬ ‫المنشأة إذا لم تستطع أن تحقق‬
‫وقدرتيا عمى توزيع أرباح ‪.‬‬ ‫البدائل الواردة أعبله‬

‫ـ‬ ‫‪-‬‬ ‫ـ‬ ‫‪+‬‬ ‫‪6‬‬
‫سالبة‬ ‫سالب‬ ‫سالب‬ ‫موجب‬
‫إن المنشأة خفضت رأس ماليا * إذا كانت ىذه النتيجة‬ ‫*‬ ‫قامت المنشأة بشراء أصول‬ ‫* يعني أن المنشأة تعمل في المدى *‬
‫السالبة ىي بسبب ظروف‬ ‫سددت المنشأة القروض لمبنوك‬ ‫*‬ ‫ثابتة ‪.‬‬ ‫القصير والبعيد بشكل مرضي إذا‬
‫طبيعية فإن ذلك يكون‬
‫في‬ ‫المنشأة‬ ‫لصالح‬
‫سددت المنشأة حسابات الشركاء‬ ‫قامت المنشأة باالستثمار *‬ ‫كانت التدفقات النقدية اإليجابية *‬
‫الدائنة ‪.‬‬ ‫في أسيم وسندات‬ ‫ناتجة باألساس من نشاطات‬
‫المستقبل ‪.‬‬
‫إذا كان سبب التدفقات السالبة‬ ‫*‬ ‫المنشأة الرئيسية ‪.‬‬
‫ىو تخفيض رأس المال فإن * إما إذا كان ذلك ناتج عن‬ ‫قامت المنشأة باالستثمار في‬ ‫*‬
‫ظروف قاىرة تمر بيا‬ ‫زميمة وتابعة ‪.‬‬ ‫منشآت‬ ‫* أما إذا كانت التدفقات النقدية‬
‫المنشأة ستحقق زيادة في العائد‬ ‫اإليجابية من التشغيل ناتجة‬
‫المنشأة فربما يؤدي في‬ ‫عمى رأس المال إذا كانت‬ ‫قامت المنشأة باالستثمار في‬ ‫باألساس عن نشاطات المنشأة *‬
‫المستقبل الى تقميص‬ ‫الجدوى االقتصادية لتخفيض‬ ‫منتجات او براءات‬ ‫تطوير‬ ‫الثانوية فإن ىذا الوضع يكون‬
‫نشاطاتيا أو مرور المنشأة‬ ‫رأس المال ناجحة والعكس‬
‫بحاالت عسر مالي ‪.‬‬ ‫اختراع أو عبلمات تجارية‬ ‫مبلئماً فقط عمى المدى القصير‬
‫صحيح ‪.‬‬ ‫أو تكاليف استخراج ‪.‬‬
‫إذا نتجت من التسديد لمبنوك‬ ‫إن النشاطات أعبله إذا كانت *‬ ‫وعمى المنشأة أن تحقق تقدماً‬
‫بتحقيق تدفق نقدي إيجابي من *‬
‫فإن وضع المنشأة النقدي قد‬
‫جدواىا االقتصادية ناجحة‬ ‫النشاطات الرئيسية أو تغير‬
‫يشير إلى نواحي إيجابية وقد‬
‫تحقق المنشأة في المستقبل‬ ‫ستعود مستقببلً عمى المنشأة‬ ‫نشاطاتيا الرئيسية إذا عجزت‬
‫تدفقات إيجابية ‪.‬‬ ‫بتدفق نقدي إيجابي والعكس‬ ‫لفترة طويمة من تحقيق تدفق‬
‫التسديد لمشركاء يمكن أن يشير‬ ‫*‬ ‫صحيح‬ ‫نقدي إيجابي منيا أو تصفية‬
‫إلى قوة المنشأة مالياً وقدرتيا‬ ‫المنشأة إذا لم تستطع أن تحقق‬
‫عمى توزيع أرباح ‪.‬‬ ‫البدائل الواردة أعبله‬

‫‪+‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪+‬‬ ‫ـ‬ ‫‪7‬‬
‫موجب‬ ‫موجب‬ ‫موجب‬ ‫سالبة‬
‫* النتيجة الموجبة خطرة جداً‬ ‫إن المنشأة زادت رأس ماليا‬ ‫*‬ ‫قامت المنشأة ببيع أصول‬ ‫* يعني أن المنشأة تمر في *‬
‫ألنيا نتجت عن اقتراض‬ ‫اقترضت المنشأة من البنوك‬ ‫*‬ ‫ثابتة ‪.‬‬ ‫المدى القصير في ظروف‬
‫أو تسييل موجودات‬ ‫اقترضت المنشأة من الشركاء‬ ‫قامت المنشأة ببيع أسيم وسندات *‬ ‫*‬
‫تشغيل غير مجدية وأن عمييا‬
‫الشركة ويتوجب أن تكون‬ ‫إذا كان سبـب التدفقات‬ ‫قامت المنشأة ببيع استثمارات *‬ ‫*‬
‫إعادة ىيكمة نشاطاتيا الرئيسية‬
‫ىذه الحالة عمى المدى‬ ‫منشآت زميمة وتابعة ‪.‬‬
‫اإليجابية ىو زيادة رأس المال‬
‫القصير فقط أما عمى‬ ‫قامت المنشأة ببيع تطوير‬ ‫أو تصحيح وسائل اإلنتاج *‬
‫فإن الشركة ستحقق تدفقاً إيجابياً‬
‫منتجات او براءات اختراع أو‬ ‫لتحقيق تدفق نقدي إيجابي كما‬
‫المدى البعيد فيجب أن‬ ‫في المستقبل إذا كانت الجدوى‬
‫تكاليف‬ ‫عبلمات تجارية أو‬ ‫يتوجب عمى المنشأة دراسة‬
‫ينتج التدفق النقدي‬ ‫االقتصادية لزيادة رأس المال‬ ‫استخراج آلخرين ‪.‬‬
‫اإليجابي بشكل أساسي‬ ‫ناجحة والعكس صحيح ‪.‬‬ ‫البدائل المتاحة إلقامة خطوط‬
‫تحتمل اإلجراءات المتخذة من‬
‫عن نشاط التشغيل ‪.‬‬ ‫االقتراض من البنوك يحمل‬ ‫المنشأة أعبله التأثير اإليجابي *‬ ‫إنتاج جديدة أو اقفال فروع‬
‫ً‬ ‫المنشأة‬ ‫أو السمبي عمى تدفقات المنشأة‬ ‫غير مربحة كما يتوجب عمى‬
‫مكمفة لممنشأة في المستقبل ‪.‬‬ ‫النقدية في المستقبل حيث إذا‬
‫المنشأة دراسة تغير نشاطاتيا‬
‫التمويل من الشركاء يمكن أن‬ ‫كانت الق اررات ناتجة عن ضغط *‬ ‫الرئيسية إذا كانت غير مجدية‬
‫عمى المنشأة لزيادة سيولتيا فيذا‬
‫يشير إلى دعم الشركاء لممنشأة‬
‫االمر قد يقود إلى ضعف‬ ‫عمى المدى البعيد‪.‬‬
‫عمى المدى القصير إال أنو يحتمل‬ ‫التدفقات النقدية في المستقبل‬
‫أن تكون المنشأة غير ناجحة إذا‬ ‫والعكس صحيح‪.‬‬
‫استمر عمى المدى الطويل ‪.‬‬

‫ـ‬ ‫‪+‬‬ ‫‪+‬‬ ‫ـ‬ ‫‪8‬‬
‫سالبة‬ ‫موجب‬ ‫موجب‬ ‫سالبة‬
‫ىذه الحالة تؤدي إلى اقفال‬ ‫* إن المنشأة زادت رأس ماليا‬ ‫قامت المنشأة ببيع أصول‬ ‫* يعني أن المنشأة تمر في المدى *‬
‫المنشأة نيائياً عن العمل‬ ‫* اقترضت المنشأة من البنوك‬ ‫ثابتة ‪.‬‬
‫القصير في ظروف تشغيل غير‬
‫ويتوجب وقف نشاطيا فو اًر‪.‬‬ ‫قامت المشناة ببيع أسيم * اقترضت المنشأة من الشركاء‬ ‫*‬
‫مجدية وأن عمييا إعادة ىيكمة‬
‫وسندات‬
‫إذا كــان سبـب التدفقات‬ ‫قامت المنشأة ببيع استثمارات *‬ ‫نشاطاتيا الرئيسية أو تصحيح *‬
‫اإليجابية ىو زيادة رأس المال‬ ‫منشآت زميمة وتابعة ‪.‬‬ ‫وسائل اإلنتاج لتحقيق تدفق‬
‫فإن المنشأة ستحقق تدفقاً إيجابي ًا‬ ‫قامت المنشأة ببيع تطوير‬ ‫نقدي إيجابي كما يتوجب عمى *‬
‫في المستقبل إذا كانت الجدوى‬ ‫منتجات او براءات اختراع أو‬
‫االقتصادية لزيادة رأس المال‬ ‫عبلمات تجارية أو تكاليف‬ ‫المنشأة دراسة البدائل المتاحة‬
‫ناجحة والعكس صحيح ‪.‬‬ ‫استخراج آلخرين ‪.‬‬ ‫إلقامة خطوط إنتاج جديدة أو‬
‫تحتمل اإلجراءات المتخذة من * االقتراض من البنوك يحمل‬ ‫اقفال فروع غير مربحة كما‬
‫أعباء مالية ربما تكون‬ ‫المنشأة‬ ‫المنشأة أعبله التأثير اإليجابي‬
‫ً‬ ‫يتوجب عمى المنشأة دراسة تغير‬
‫مكمفة في المستقبل ‪.‬‬ ‫أو السمبي عمى تدفقات المنشأة‬
‫النقدية في المستقبل حيث إذا‬ ‫نشاطاتيا الرئيسية إذا كانت‬
‫* التمويل من الشركاء يمكن أن‬
‫كانت الق اررات ناتجة عن ضغط‬ ‫غير مجدية عمى المدى البعيد‪.‬‬
‫يشير إلى دعم الشركاء لممنشأة‬
‫عمى المنشأة لزيادة سيولتيا فيذا‬
‫إال أن ىذا الدعم غير مجدي‬
‫االمر قد يقود إلى ضعف‬
‫عمى المدى البعيد ‪.‬‬
‫التدفقات النقدية في المستقبل‬
‫والعكس صحيح‪.‬‬

‫مثال عمى إعداد قائمة التدفقات النقدية وفقاً لـ‪:‬‬

‫أ ) الطريقة المباشرة‬
‫ب) الطريقة غير المباشرة‬

‫الموجودات‬ ‫‪2003‬‬ ‫‪2004‬‬ ‫الفرق‬
‫الموجودات المتداولة‬ ‫لاير‬ ‫لاير‬ ‫لاير‬
‫النقد‬ ‫‪1.855.000‬‬ ‫‪2.650.000‬‬ ‫‪795.000‬‬
‫استثمارات قصيرة األجل‬ ‫‪2.800.000‬‬ ‫‪4.000.000‬‬ ‫‪1.200.000‬‬
‫الذمم المدينة‬ ‫‪4.600.000‬‬ ‫‪5.800.000‬‬ ‫‪1.200.000‬‬
‫البضاعة‬ ‫‪7.000.000‬‬ ‫‪7.600.000‬‬ ‫‪600.000‬‬
‫مصاريف مدفوعة مقدماً‬ ‫‪2.500.000‬‬ ‫‪2.900.000‬‬ ‫‪400.000‬‬
‫مجموع الموجودات المتداولة‬ ‫‪18.755.000‬‬ ‫‪22.950.000‬‬ ‫‪4.195.000‬‬
‫الموجودات الثابتة‬ ‫‪15.000.000‬‬ ‫‪18.000.000‬‬ ‫‪3.000.000‬‬

‫االستيبلك المتراكم‬ ‫(‪)6.000.000‬‬ ‫(‪)8.000.000‬‬ ‫(‪)2.000.000‬‬
‫صافي الموجودات الثابتة‬ ‫‪9.000.000‬‬ ‫‪10.000.000‬‬ ‫‪1.000.000‬‬
‫موجودات أخرى‬
‫براءات اختراع‬ ‫‪3.500.000‬‬ ‫‪3.950.000‬‬ ‫‪450.000‬‬
‫عبلمات تجارية‬ ‫‪2.600.000‬‬ ‫‪2.850.000‬‬ ‫‪250.000‬‬
‫المجموع‬ ‫‪6.100.000‬‬ ‫‪6.800.000‬‬ ‫‪700.000‬‬
‫اإلطفاء المتراكم‬ ‫(‪)2.000.000‬‬ ‫(‪)3.000.000‬‬ ‫(‪)1.000.000‬‬
‫صافي الموجودات األخرى‬ ‫‪4.100.000‬‬ ‫‪3.800.000‬‬ ‫(‪)300.000‬‬
‫مجموع الموجودات‬ ‫‪31.855.000‬‬ ‫‪36.750.000‬‬ ‫‪4.895.000‬‬

‫المطموبات وحقوق الممكية‬ ‫‪2003‬‬ ‫‪2004‬‬ ‫الفرق‬
‫المطموبات المتداولة‬ ‫لاير‬ ‫لاير‬ ‫لاير‬
‫قروض بنكية قصيرة األجل‬ ‫‪1.500.000‬‬ ‫‪2.000.000‬‬ ‫‪500.000‬‬
‫أوراق دفع‬ ‫‪4.300.000‬‬ ‫‪5.600.000‬‬ ‫‪1.300.000‬‬
‫ذمم دائنة‬ ‫‪8.600.000‬‬ ‫‪9.500.000‬‬ ‫‪900.000‬‬
‫مصاريف مستحقة‬ ‫‪850.000‬‬ ‫‪980.000‬‬ ‫‪130.000‬‬
‫مجموع المطموبات المتداولة‬ ‫‪15.250.000‬‬ ‫‪18.080.000‬‬ ‫‪2.830.000‬‬
‫المطموبات غير المتداولة‬

‫قروض طويمة األجل‬ ‫‪7.000.000‬‬ ‫‪6.000.000‬‬ ‫(‪)1.000.000‬‬
‫أوراق دفع طويمة األجل‬ ‫‪2.000.000‬‬ ‫‪1.500.000‬‬ ‫(‪)500.000‬‬
‫مجموع المطموبات غير المتداولة‬ ‫‪9.000.000‬‬ ‫‪7.500.000‬‬ ‫(‪)1.500.000‬‬
‫رأس المال – عدد األسيم ‪4000( 5000‬سيم لسنة ‪)2000‬‬ ‫‪4.000.000‬‬ ‫‪5.000.000‬‬ ‫‪1.000.000‬‬
‫االحتياطيات‬ ‫‪1.000.000‬‬ ‫‪1.000.000‬‬ ‫‪-‬‬
‫األرباح المحتفظ بيا‬ ‫‪2.605.000‬‬ ‫‪5.170.000‬‬ ‫‪2.565.000‬‬
‫مجموع حقوق الممكية‬ ‫‪7.605.000‬‬ ‫‪11.170.000‬‬ ‫‪3.565.000‬‬
‫مجموع المطموبات وحقوق الممكية‬ ‫‪31.855.000‬‬ ‫‪36.750.000‬‬ ‫‪4.895.000‬‬

‫‪2003‬‬ ‫‪2004‬‬ ‫الفرق‬
‫المبيعات‬ ‫‪16.000.000‬‬ ‫‪20.000.000‬‬ ‫‪4.000.000‬‬
‫تكمفة المبيعات‬ ‫(‪)8.000.000‬‬ ‫(‪)9.800.000‬‬ ‫(‪)1.800.000‬‬
‫إجمالي الربح‬ ‫‪8.000.000‬‬ ‫‪10.200.000‬‬ ‫‪2.200.000‬‬
‫مصاريف البيع والتوزيع‬ ‫(‪)1.200.000‬‬ ‫(‪)2.500.000‬‬ ‫(‪)1.300.000‬‬
‫مصاريف إدارية وعمومية‬ ‫(‪)1.300.000‬‬ ‫(‪)2.600.000‬‬ ‫(‪)1.300.000‬‬
‫صافي الدخل من العمميات‬ ‫‪5.500.000‬‬ ‫‪5.100.000‬‬ ‫(‪)400.000‬‬
‫إيرادات أخرى‬ ‫‪3.975.000‬‬ ‫‪800.000‬‬ ‫(‪)3.175.000‬‬
‫مصاريف أخرى‬ ‫(‪)1.000.000‬‬ ‫(‪)1.625.000‬‬ ‫(‪)625.000‬‬
‫الربح من العمميات المستمرة قبل ضريبة الدخل‬ ‫‪8.475.000‬‬ ‫‪4.275.000‬‬ ‫(‪)4.200.000‬‬
‫ضريبة الدخل‬ ‫(‪)3.390.000‬‬ ‫(‪)1.710.000‬‬ ‫‪1.680.000‬‬
‫الدخل من األعمال المستمرة‬ ‫‪5.085.000‬‬ ‫‪2.565.000‬‬ ‫(‪)2.520.000‬‬
‫العمميات غير المستمرة‬
‫خسارة من القسم (×) بعد طرح الضريبة‬ ‫(‪)450.000‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪450.000‬‬
‫خسارة من بيع القسم (×) بعد طرح الضريبة‬ ‫(‪)230.000‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪430.000‬‬
‫صافي الدخل قبل البنود غير االعتيادية والتغير في السياسة المحاسبية‬ ‫‪4.405.000‬‬ ‫‪2.565.000‬‬ ‫(‪)1.840.000‬‬
‫صافي بند غير اعتيادي يعد طرح الضريبة‬ ‫(‪)1.300.000‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪1.300.000‬‬
‫صافي التغير في السياسة المحاسبية بعد طرح الضريبة‬ ‫(‪)500.000‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪500.000‬‬
‫صافي الدخل لمسنة‬ ‫‪2.605.000‬‬ ‫‪2.565.000‬‬ ‫(‪)40.000‬‬
‫الربح األساسي لمسيم‬ ‫‪651‬‬ ‫‪570‬‬ ‫(‪)81‬‬
‫معدل األسيم المتداولة‬ ‫‪4.000‬‬ ‫‪4.500‬‬ ‫‪500‬‬
‫ورقة عمل إعداد قائمة التدفقات النقدية وفقاً‬

‫لمطريقة المباشرة وكذلك الطريقة غير المباشرة‬

‫بوانىالتدفقاتىالنقدوظىللدنظىالمنتكوظىفيى‪31‬ىدودمبرى‪2004‬‬
‫‪ 31‬ديسمبر ‪2004‬‬
‫التدفقات النقدية من أنشطة التشغيل‬ ‫لاير سعودي‬
‫النقد المستمم من العمبلء‬ ‫‪19.600.000‬‬
‫النقد المدفوع لمموردين‬ ‫(‪)6.200.000‬‬
‫النقدي المدفوع لممصاريف اإلدارية والتشغيل األخرى‬ ‫(‪)5.995.000‬‬
‫النقد المدفوع ضرائب دخل‬ ‫(‪)1.710.000‬‬
‫صافي النقد من أنشطة التشغيل‬ ‫‪5.695.000‬‬
‫التدفقات النقدية من أنشطة االستثمار‬
‫شراء أصول ثابتة‬ ‫(‪)3.000.000‬‬
‫شراء براءات اختراع‬ ‫(‪)450.000‬‬
‫شراء عبلمات تجارية‬ ‫(‪)250.000‬‬
‫شراء استثمارات قصيرة األجل‬ ‫(‪)1.200.000‬‬
‫صافي النقد (المدفوع) عمى أنشطة االستثمار‬ ‫(‪)4.900.000‬‬
‫التدفقات النقدية من أنشطة التمويل‬
‫النقد المحصل من زيادة رأس المال‬ ‫‪1.000.000‬‬
‫المحصل من قروض قصيرة األجل‬ ‫‪500.000‬‬
‫المدفوع تسديد قروض طويمة األجل‬ ‫(‪)1.000.000‬‬
‫تسديد أوراق دفع طويمة األجل‬ ‫(‪)500.000‬‬
‫صافي النقد من أنشطة التمويل‬ ‫صفر‬
‫صافي الزيادة في النقد والنقد المعادل‬ ‫‪795.000‬‬
‫النقد والنقد المعادل في بداية السنة‬ ‫‪1.855.000‬‬
‫النقد والنقد المعادل في نياية السنة‬ ‫‪2.650.000‬‬

‫‪ 31‬ديسمبر ‪2004‬‬
‫التدفقات النقدية من أنشطة التشغيل‬ ‫لاير سعودي‬
‫صافي ربح السنة‬ ‫‪2.565.000‬‬
‫تعديالت لــ‬
‫االستيبلك‬ ‫‪2.000.000‬‬
‫إطفاء الموجودات األخرى‬ ‫‪1.000.000‬‬
‫التغيرات في األصول والخصوم التشغيمية‬
‫(الزيادة) في الذمم المدينة‬ ‫(‪)1.200.000‬‬
‫(الزيادة) في البضاعة‬ ‫(‪)600.000‬‬
‫(الزيادة) في مصاريف مدفوعة مقدماً‬ ‫(‪)400.000‬‬
‫الزيادة في أوراق الدفع‬ ‫‪1.300.000‬‬
‫الزيادة في الذمم الدائنة‬ ‫‪900.000‬‬
‫الزيادة في المصاريف المستحقة‬ ‫‪130.000‬‬
‫صافي النقد من أنشطة التشغيل‬ ‫‪5.695.000‬‬
‫التدفقات النقدية من أنشطة االستثمار‬
‫شراء أصول ثابتة‬ ‫(‪)3.000.000‬‬
‫شراء براءات اختراع‬ ‫(‪)450.000‬‬
‫شراء عبلمات تجارية‬ ‫(‪)250.000‬‬
‫شراء استثمارات قصيرة األجل‬ ‫(‪)1.200.000‬‬
‫صافي النقد (المدفوع) عمى أنشطة االستثمار‬ ‫(‪)4.900.000‬‬
‫* يتبع عمى الصفحة البلحقة *‬

‫* تابع الصفحة السابقة *‬
‫‪ 31‬ديسمبر ‪2004‬‬
‫التدفقات النقدية من أنشطة التمويل‬ ‫لاير سعودي‬
‫النقد المحصل من زيادة رأس المال‬ ‫‪1.000.000‬‬
‫النقد المحصل من قروض قصيرة األجل‬ ‫‪500.000‬‬
‫النقد المدفوع تسديد قروض طويمة األجل‬ ‫(‪)1.000.000‬‬
‫النقد المدفوع تسديداً ألوراق دفع طويمة األجل‬ ‫(‪)500.000‬‬
‫صافي النقد من أنشطة التمويل‬ ‫صــفر‬
‫صافي الزيادة في النقد والنقد المعادل‬ ‫‪795.000‬‬
‫النقد والنقد المعادل في بداية السنة‬ ‫‪1.855.000‬‬
‫النقد والنقد المعادل في نياية السنة‬ ‫‪2.650.000‬‬

‫قائمظىالتدفقاتىالنقدوظىكأدلوبىلتحلولىالندبىالمالوظ ى‬
‫ىناك العديد من المزايا الستخدام نسب التدفق النقدي ‪:‬‬
‫‪ -1‬يمكن لنسب التدفق النقدي أن تساعد في تقييم األداء المالي لممنشأة من وجية‬
‫نظر القوة والربحية ‪.‬‬
‫‪ -2‬نسب الكفاية تساعد عمى تقييم مبلءمة التدفقات النقدية وكفايتيا لتمبية احتياجات‬
‫المنشأة بينما نسب الكفاءة تقيم الدرجة التي تولد بيا المنشأة التدفقات النقدية‬
‫بالنسبة لمقارنتيا مع السنوات األخرى والمنشآت األخرى ‪.‬‬
‫‪ -3‬يمكن أن تكون بيانات التدفق النقدي مفيدة بشكل خاص بالتنبوء باإلفبلس‬
‫والنكسات المالية ‪.‬‬
‫‪ -4‬إن وضع نسب مالية ييتدى بيا لمتدفقات النقدية لصناعة معينة يمكن أن تجعل‬
‫نسب التدفق النقدي أكثر معنى وتقارن أداء المنشأة مع المنشآت المشابية‬
‫األخرى ‪.‬‬
‫أنواعىوأدواتىالتحلولىالماليى‬
‫‪Financial Analysis‬‬

‫التحلولىالمالي‬
‫‪Financial Analysis‬‬
‫‪5‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪1‬‬

‫تحميالت مالية‬ ‫تحميل بالمقياس‬ ‫المقارنة‬
‫أخرى‬ ‫المشترك‬ ‫تحميل االتجاه‬ ‫النسب المالية‬ ‫المطمقة‬
‫‪Other‬‬ ‫‪Common -‬‬ ‫‪Trend‬‬ ‫‪Financial‬‬ ‫‪Absolute‬‬
‫‪Financial‬‬ ‫‪Size‬‬ ‫‪Analysis‬‬ ‫‪Ratios‬‬ ‫‪Data‬‬
‫‪Analysis‬‬ ‫‪Analysis‬‬ ‫‪Comparisons‬‬

‫تطوورىالتوقطاتىواألرقامى‬
‫المقارنظىألهدافىالحكمىرلىى‬
‫نتائجىالتحلوالتىالمالوظى‬
‫تقارن التحميالت المالية المختمفة مع أحد أو كل المعمومات التالية‬
‫العالقة ما بين‬
‫العناصر المالية‬ ‫النتائج التقديرية‬ ‫مقارنة القوائم‬
‫عالقة القوائم‬
‫معمومات‬ ‫خالل الفترة‬ ‫بناء عمى‬ ‫المالية لمسنة‬
‫المالية مع‬ ‫ً‬
‫الصناعة‬ ‫التدفقات النقدية‬
‫المعمومات غير‬ ‫الميزانية‬ ‫الجارية مع‬
‫البضاعة‬
‫المالية ذات‬ ‫العمومية‬ ‫القوائم المالية‬
‫معيـار الصناعة‬ ‫المصاريف‬
‫العالقة‬ ‫التقديرية‬ ‫لمسنة السابقة‬
‫المدفوعة مقدماً‬
‫والمستحقة‬
‫المقارنظىالمطلقظىللبوانات‬
‫‪Absolute Data Comparison‬‬

‫ذركظىالبواباتىالدبطظىى‬
‫الفعــمي‬ ‫الميزانية‬ ‫الفــرق‬
‫التقديرية‬
‫الموجودات‬ ‫لاير‬ ‫لاير‬ ‫لاير‬
‫الموجودات المتداولة‬
‫نقد وبنوك‬ ‫‪570‬‬ ‫‪900‬‬ ‫(‪)330‬‬
‫ذمم مدينة‬ ‫‪800‬‬ ‫‪850‬‬ ‫(‪)50‬‬
‫بضاعة‬ ‫‪1.300‬‬ ‫‪1.600‬‬ ‫(‪)300‬‬
‫مجموع الموجودات المتداولة‬ ‫‪2.670‬‬ ‫‪3.350‬‬ ‫(‪)680‬‬
‫صافي الموجودات الثابتة‬ ‫‪2.500‬‬ ‫‪2.700‬‬ ‫(‪)200‬‬
‫مجموع الموجودات‬ ‫‪5.170‬‬ ‫‪6.050‬‬ ‫(‪)880‬‬
‫المطموبات وحقوق الممكية‬
‫المطموبات المتداولة‬
‫ذمم دائنة‬ ‫‪630‬‬ ‫‪615‬‬ ‫‪15‬‬
‫مستحقات‬ ‫‪130‬‬ ‫‪140‬‬ ‫(‪)10‬‬
‫مجموع المطموبات المتداولة‬ ‫‪760‬‬ ‫‪755‬‬ ‫‪5‬‬
‫رأس المال‬ ‫‪1.000‬‬ ‫‪1.000‬‬ ‫ــ‬
‫األرباح المحتفظ بيا‬ ‫‪3.410‬‬ ‫‪4.295‬‬ ‫(‪)885‬‬
‫مجموع حقوق الممكية‬ ‫‪4.410‬‬ ‫‪5.295‬‬ ‫(‪)885‬‬
‫مجموع المطموبات وحقوق الممكية‬ ‫‪5.170‬‬ ‫‪6.050‬‬ ‫‪880‬‬

‫ذركظىالبواباتىالدبطظىى‬
‫الفعــمي‬ ‫التقديري‬ ‫الفــرق‬

‫المبيعات‬ ‫‪12.600‬‬ ‫‪13.000‬‬ ‫(‪)400‬‬
‫تكمفة المبيعات‬ ‫(‪)5.040‬‬ ‫(‪)4.550‬‬ ‫(‪)490‬‬

‫إجمالي الربح‬ ‫‪7.560‬‬ ‫‪8.450‬‬ ‫(‪)890‬‬
‫مصاريف البيع والتوزيع‬ ‫(‪)1.500‬‬ ‫(‪)1.600‬‬ ‫‪100‬‬
‫مصاريف إدارية وعمومية‬ ‫(‪)1.400‬‬ ‫(‪)1.500‬‬ ‫‪100‬‬
‫مصاريف أخرى‬ ‫(‪)1.200‬‬ ‫(‪)995‬‬ ‫(‪)205‬‬
‫الربح من التشغيل‬ ‫‪3.460‬‬ ‫‪4.355‬‬ ‫(‪)895‬‬
‫مخصص الزكاة‬ ‫‪50‬‬ ‫(‪)60‬‬ ‫‪10‬‬
‫صافي ربح السنة‬ ‫‪3.410‬‬ ‫‪4.295‬‬ ‫(‪)885‬‬

‫تحلوالتىالندبىالمالوة‬
‫‪Financial Rate Analysis‬‬

‫التحلولىالماليىبادتخدامىالندبىالمالوة‬
‫‪Financial Ratio Analysis‬‬
‫العائد عمى حقوق‬ ‫نسب ق اررات التمويل‬ ‫نسب ربحية التشغيل‬ ‫نسب السيولة‬
‫الممكية‬ ‫‪Financing‬‬ ‫‪Operating‬‬ ‫‪Liquidity Ratio‬‬
‫‪Return on Equity‬‬ ‫‪Decisions Ratios‬‬ ‫‪Profitability‬‬ ‫‪Analysis‬‬
‫عائد ربح التشغيل عمى االستثمار‬
‫العائد عمى حقوق الممكية‬ ‫نسبة المديونية‬ ‫‪Operating Income‬‬
‫‪Return on Investment‬‬ ‫نسبة السيولة‬
‫‪Return on Equity‬‬ ‫‪Debt Ratio‬‬ ‫‪Current Ratio‬‬
‫نسبة ىامش الربح‬
‫‪Operating Profit‬‬
‫‪Margin‬‬
‫العائد عمى األسيم العادية‬ ‫عدد مرات اكتساب الفائدة‬
‫دوران إجمالي األصول‬ ‫نسبة السيولة السريعة‬
‫‪Rate of Return on‬‬ ‫‪Times Interest‬‬
‫‪Total Asset Turnover‬‬ ‫‪Acid-Test Ratio‬‬
‫‪Common Stock‬‬ ‫‪Earned‬‬
‫دوران الذمم المدينة‬
‫القروض طويمة األجل لحقوق‬ ‫‪Accounts Receivable‬‬
‫الممكية‬
‫‪Turnover‬‬ ‫نسبة فترة الدفاع‬
‫‪Long-term Debt to‬‬ ‫دوران البضاعة‬ ‫‪Defense Interval‬‬
‫‪Equity‬‬ ‫‪Inventory Turnover‬‬ ‫‪Ratio‬‬
‫دوران األصول الثابتة‬

‫‪Fixed Asset Turnover‬‬

‫أدسىاحتدابىالندبىالمالوظ‬
‫احتساب المقام عمى أساس‬ ‫احتساب المقام عمى أساس‬ ‫احتساب المقام عمى أساس‬
‫أرصدة نياية السنة‬ ‫معدل األشير لكامل السنة‬ ‫المعدل البسيط‬
‫الرصيد في بداية السنة‬

‫مجاميع األرصدة كما في نياية‬
‫‪+‬‬
‫األرصدة الظاىرة في الميزانية‬ ‫كل شير‬
‫الرصيد في نياية السنة‬
‫العمومية في نياية السنة‬ ‫÷‬
‫÷‬
‫‪12‬‬
‫‪2‬‬

‫ندبةىالدوولة ‪Liquidity Ratios‬‬
‫مدلول النسب المالية‬ ‫معادلة احتساب النسب المالية‬ ‫م‬
‫تقيس مدى سيولة المنشأة بشكل عام وبذلك فإنيا‬ ‫نسبة السيولة ‪Current Ratio‬‬ ‫‪1‬‬
‫تعطي دليل عمى مقدرة الشركة من دفع ديونيا من‬ ‫= األصول المتداولة‬
‫النقد ولدى البنوك والبنود القريبة من النقد ومن‬
‫الخصوم المتداولة‬
‫عناصر التدفق النقدي‬
‫نسبة السيولة السريعة ‪Acid- Test Ratio‬‬ ‫‪2‬‬

‫تقيس مقدرة المنشأة عمى دفع ديونيا من النقدية‬
‫= األصول المتداولة – البضاعة‬
‫المتوفرة لدييا ومن الحسابات القريبة من النقد‬
‫تقيس ىذه النسبة الفترة التي سيكون لممنشأة القدرة‬ ‫‪Defensive- Interval Ratio‬‬ ‫نسبة فترة الدفاع‬ ‫‪3‬‬
‫أن تعمل فييا اعتماداً عمى السيولة الحالية لممنشأة‬ ‫= األصـول الـدفاعية‬
‫قبل المجوء لإليرادات من السنة القادمة‬ ‫معدل المصاريف اليومية‬

‫ندبىربحوةىالتذغول ‪Operating Profitability‬‬
‫تقيس مستوى ربـح التشغيل إلى األصول أي درجة فعالية‬ ‫عائد ربح التشغيل عمى االستثمار‬ ‫‪1‬‬
‫= ربح التشغيــل‬
‫استخدام المنشأة ألصوليا ‪.‬‬ ‫متوسط األصول‬
‫نسبة ىامش الربح‬ ‫‪2‬‬

‫تقيس نسبة الربح في كل وحدة نقدية من مبمغ المبيعات‬ ‫= ربح التشغيل‬
‫متوسط المبيعات‬
‫تقيس مبمغ المبيعات لكل وحدة نقدية من مجموع األصول ‪.‬‬

‫دوران إجمالي األصول‬ ‫‪3‬‬
‫= المبيع ــات‬
‫وتدل أيضاً عمى فعالية استخدام المنشأة ألصوليا ‪.‬‬
‫متوسط األصول‬
‫دوران الذمم المدينة‬ ‫‪4‬‬

‫تقيس عدد مرات تحصيل الذمم المدينة خبلل السنة الواحدة ‪.‬‬ ‫= المبيعات عمى الحساب‬
‫متوسط الذمم المدينة‬
‫دوران البضاعة‬ ‫‪5‬‬

‫تقيس عدد مرات تبدل البضاعة ودورانيا خبلل السنة ‪.‬‬ ‫= تكمفة البضاعة المباعة‬
‫متوسط البضاعة‬
‫تقيس عدد مرات تغطية المبيعات لؤلصول الثابتة وبذلك تقيس‬

‫دوران األصول الثابتة‬ ‫‪6‬‬
‫المبيعـ ــات‬ ‫=‬
‫اإلنتاجية لكل وحدة نقدية من األصول الثابتة‪.‬‬ ‫متوسط األصول الثابتة‬
‫ندبىقراراتىالتموولىى‬
‫‪Financing Decisions Ratios‬‬
‫نسبة المديونية ‪Debt Ratio‬‬ ‫‪1‬‬

‫تقيس درجة تمويل األصول من خبلل الديون‬ ‫= مجموع الديـون‬
‫مجموع األصول‬
‫عدد مرات الفائدة المكتسبة‬ ‫‪2‬‬

‫تقيس ربح التشغيل المتوفر لخدمة الفائدة من حيث عدد‬ ‫‪Times- Interest Earned‬‬
‫مرات تغطية الفائدة المدفوعة لخدمة الديون‬ ‫= ربح التشغيـل‬
‫الفائدة‬

‫الطائدىرلىىحقوقىالملكوظىى‬
‫‪Return on Equity‬‬
‫العائد عمى متوسط حقوق الممكية‬ ‫‪1‬‬

‫تقيس مدى جاذبية العائد المحقق لممساىمين عند مقارنة‬
‫صــافي الــدخــل‬ ‫=‬
‫ذلك مع المنشآت المماثمة العاممة في نفس النشاط‬
‫متوسط حقوق الممكية‬
‫العائد عمى األسيم العادية‬ ‫‪2‬‬

‫تقيس مدى متاجرة الشركة في حقوق الممكية‬ ‫= صافي الدخل – فوائد األسيم الممتازة‬
‫معدل األسيم العادية‬

‫ذركظىالكوماوواتىالمتحدةىىى‬
‫قائمظىالدخلىللدنظىالمنتكوظىفيى‪31‬ىدودمبرى‪2004‬‬
‫‪2004‬‬ ‫‪2003‬‬
‫لاير‬ ‫لاير‬
‫صافي المبيعات‬ ‫‪1.800.000‬‬ ‫‪1.550.000‬‬
‫إيرادات فوائد‬ ‫‪50.000‬‬ ‫‪30.000‬‬
‫إيرادات أخرى‬ ‫‪100.000‬‬ ‫‪80.000‬‬
‫مجموع اإليرادات‬ ‫‪1.950.000‬‬ ‫‪1.660.000‬‬
‫تكمفة البضاعة المباعة‬ ‫‪1.100.000‬‬ ‫‪1.000.000‬‬
‫االستيبلك واإلطفاء‬ ‫‪150.000‬‬ ‫‪150.000‬‬
‫مصاريف البيع والمصاريف اإلدارية‬ ‫‪250.000‬‬ ‫‪150.000‬‬
‫مصاريف تمويل‬ ‫‪50.000‬‬ ‫‪25.000‬‬
‫مجموع المصاريف‬ ‫‪1.550.000‬‬ ‫‪1.325.000‬‬
‫الدخل قبل ضريبة الدخل‬ ‫‪400.000‬‬ ‫‪335.000‬‬
‫ضريبة الدخل‬ ‫(‪)140.000‬‬ ‫(‪)117.250‬‬
‫صافي الدخل‬ ‫‪260.000‬‬ ‫‪217.750‬‬
‫الربح األساسي لمسيم‬ ‫‪ 5.20‬لاير‬ ‫‪ 4.35‬لاير‬
‫معدل عدد األسيم‬ ‫‪ 50.000‬سيم‬ ‫‪ 50.000‬سيم‬

‫ذركظىالكوماوواتىالمتحدةىىى‬
‫الموزانوظىالطموموظىكماىىفيى‪31‬ىدودمبرى‪2004‬‬
‫الموجودات‬ ‫‪2004‬‬ ‫‪2003‬‬
‫الموجودات المتداولة‬ ‫لاير‬ ‫لاير‬
‫نقد وبنوك‬ ‫‪360.000‬‬ ‫‪300.000‬‬
‫استثمار في أوراق مالية‬ ‫‪150.000‬‬ ‫‪85.000‬‬
‫ذمم مدينة‬ ‫‪400.000‬‬ ‫‪300.000‬‬
‫بضاعة‬ ‫‪450.000‬‬ ‫‪300.000‬‬
‫مجموع الموجودات المتداولة‬ ‫‪1.360.000‬‬ ‫‪985.000‬‬
‫استثمارات طويمة األجل‬ ‫‪200.000‬‬ ‫‪150.000‬‬
‫تكمفة الموجودات الثابتة‬ ‫‪2.000.000‬‬ ‫‪1.900.000‬‬
‫االستيبلك المتراكم‬ ‫(‪)900.000‬‬ ‫(‪)800.000‬‬
‫صافي الموجودات الثابتة‬ ‫‪1.100.000‬‬ ‫‪1.100.000‬‬
‫صافي الشيرة‬ ‫‪200.000‬‬ ‫‪100.000‬‬
‫مجموع الموجودات‬ ‫‪2.860.000‬‬ ‫‪2.335.000‬‬
‫المطموبات وحقوق الممكية‬
‫ذمم دائنة‬ ‫‪200.000‬‬ ‫‪150.000‬‬
‫أوراق دفع‬ ‫‪685.000‬‬ ‫‪300.000‬‬
‫مصاريف مستحقة‬ ‫‪250.000‬‬ ‫‪150.000‬‬
‫مجموع المطموبات المتداولة‬ ‫‪1.135.000‬‬ ‫‪600.000‬‬
‫سندات اقتراض‬ ‫‪710.000‬‬ ‫‪780.000‬‬
‫حقوق المساىمين‬
‫أسيم رأس المال – أسيم عادية‬ ‫‪600.000‬‬ ‫‪600.000‬‬
‫عبلوة إصدار رأس المال‬ ‫‪300.000‬‬ ‫‪300.000‬‬
‫األرباح المحتفظ بيا‬ ‫‪115.000‬‬ ‫‪55.000‬‬
‫مجموع حقوق المساىمين‬ ‫‪1.015.000‬‬ ‫‪955.000‬‬
‫مجموع المطموبات وحقوق المساىمين‬ ‫‪2.860.000‬‬ ‫‪2.335.000‬‬
‫مطلوماتىإضافوظىحولى‬
‫القوائمىالمالوظىلذركظىالكوماوواتىالمتحدةى ى‬
‫‪ -1‬عدد األسيم المتداولة لمشركة خبلل السنتين ‪ 2003‬و ‪ 2004‬ىي‬

‫‪ 50.000‬سيم ‪.‬‬
‫‪ -2‬سعر السيم في نياية سنة ‪ 2004‬كان ‪ 16‬لاير ‪.‬‬
‫‪ -3‬كانت التوزيعات النقدية خبلل سنة ‪ 2004‬مبمغ ‪ 4‬رياالت لمسيم ‪.‬‬
‫ابتداء كانت عمى الحساب ‪.‬‬
‫ً‬ ‫‪ -4‬جميع المبيعات‬
‫‪ -5‬يتم استخدام المتوسط في احتساب النسب وليس المعدالت ‪.‬‬

‫ذركظىالكوماوواتىالمتحدةى‬
‫احتدابىالندبىالمالوظى ى‬
‫النسب المالية المحتسبة‬
‫معيار‬ ‫السنة‬ ‫السنة الجارية‬ ‫احتساب النسبة‬ ‫شرح النسب المالية‬ ‫مجموعة النسب المالية‬ ‫م‬
‫الصناعة‬ ‫السابقة‬ ‫‪2004‬‬
‫‪2003‬‬
‫‪2.5‬‬ ‫‪1.64‬‬ ‫‪1.20‬‬ ‫‪1.360.000‬‬ ‫‪ .1‬نسبة السيولة (التداول)‬ ‫نسب السيولة‬ ‫‪1‬‬
‫‪1.135.000‬‬ ‫األصول المتداولة‬ ‫‪Liquidity Ratios‬‬
‫‪1.20‬‬ ‫‪1.14‬‬ ‫‪0.80‬‬ ‫‪450.000 - 1.360.000‬‬ ‫‪ .2‬نسبة السيولة السريعة‬
‫‪1.135.000‬‬ ‫األصول المتداولة – البضاعة‬
‫‪910.000‬‬ ‫‪ .3‬نسبة فترة الدفاع‬
‫‪150.000 – 1.690.00‬‬ ‫األصول الدفاعية‬
‫‪ 365‬يوم‬ ‫معدل المصاريف اليومية‬
‫‪910.000‬‬
‫‪ 170‬يوم‬ ‫‪ 193‬يوم‬ ‫‪ 216‬يوم‬ ‫‪4.219‬‬

‫ىتابعىاحتدابىالندبىالمالوظىلذركظىالكوماوواتىالمتحدةىى ى‬
‫معيار‬ ‫السنة‬ ‫السنة الجارية‬ ‫مجموعة النسب‬
‫احتساب النسبة‬ ‫شرح النسب المالية‬ ‫م‬
‫الصناعة‬ ‫السابقة‬ ‫‪2004‬‬ ‫المالية‬
‫‪2003‬‬
‫‪%20‬‬ ‫‪%15.4‬‬ ‫‪%17.3‬‬ ‫ربح التشغيــل‬ ‫‪.1‬عائد ربح التشغيل عمى‬ ‫‪ 2‬نسب ربحية التشغيل‬
‫متوسط األصول *‬ ‫‪ Operating‬االستثمار ‪Operating‬‬
‫= ‪50.000 + 400.000‬‬ ‫‪income return on Profitability‬‬
‫‪investment Ratios‬‬
‫‪2.597.500‬‬
‫ربح التشغيل‬ ‫‪ .2‬نسبة ىامش الربح‬
‫‪%30‬‬ ‫‪%23‬‬ ‫‪%25‬‬ ‫المبيعات‬
‫= ‪50.000 + 400.000‬‬
‫‪1.800.000‬‬
‫‪%120‬‬ ‫‪%66‬‬ ‫‪%69‬‬ ‫‪1.800.000‬‬ ‫=‬ ‫المبيعات‬ ‫‪ .3‬دوران إجمالي األصول‬
‫‪2.597.500‬‬ ‫متوسط األصول‬
‫‪ 8‬مرات‬ ‫‪ 5.166‬مره‬ ‫‪ 5.14‬مره‬ ‫‪1.800.000‬‬ ‫المبيعات عمى الحساب =‬ ‫‪ .4‬دوران الذمم المدينة‬
‫‪350.000‬‬ ‫متوسط الذمم المدينة‬
‫‪ 5‬مرات‬ ‫‪ 3.33‬مره‬ ‫‪ 2.93‬مره‬ ‫‪1.100.000‬‬ ‫تكمفة البضاعة المباعة =‬ ‫‪ .5‬دوران البضاعة‬
‫‪375.000‬‬ ‫متوسط البضاعة‬
‫‪ 2‬مره‬ ‫‪ 1.41‬مره‬ ‫‪ 1.64‬مره‬ ‫‪1.800.000‬‬ ‫=‬ ‫المبيعات‬ ‫‪ .6‬دوران األصول الثابتة‬
‫‪1.100.000‬‬ ‫صافي األصول الثابتة‬
‫* يمكن أيضاً استخدام معدل األصول‬
‫ىتابعىاحتدابىالندبىالمالوةىلذركةىالكوماوواتىالمتحدةىى ى‬

‫معيار‬ ‫السنة‬ ‫السنة الجارية‬ ‫مجموعة النسب‬
‫احتساب النسبة‬ ‫شرح النسب المالية‬ ‫م‬
‫الصناعة‬ ‫السابقة‬ ‫‪2004‬‬ ‫المالية‬
‫‪2003‬‬
‫‪%40‬‬ ‫‪%59‬‬ ‫‪%64.5‬‬ ‫‪1.845.000‬‬ ‫=‬ ‫مجموع الديون‬ ‫‪ .1‬نسبة المديونية‬ ‫‪ 3‬نسب قرارات التمويل‬
‫‪2.860.000‬‬ ‫مجموع األصول‬
‫‪450.000‬‬ ‫ربح التشغيل =‬ ‫‪ .2‬عدد مرات الفائدة‬

‫‪ 15‬مرة‬ ‫‪ 14.4‬مرة‬ ‫‪9‬مرات‬ ‫‪50.000‬‬ ‫مصروف الفائدة‬ ‫المكتسبة‬
‫‪Times-interest‬‬
‫‪earned‬‬
‫‪%30‬‬ ‫‪%22.8‬‬ ‫‪%26.4‬‬ ‫‪260.000‬‬ ‫صافي الدخل =‬ ‫‪ .1‬العائد على إجمالي‬ ‫‪ 4‬نسب العائد على حقوق‬
‫‪985.000‬‬ ‫متوسط حقوق الممكية‬ ‫حقوق الملكية‬ ‫الملكية‬
‫‪ 8‬لاير‬ ‫‪4.355‬‬ ‫‪ 5.2‬لاير‬ ‫صافي الدخل – فائدة األسهم الممتازة‬ ‫‪ .2‬العائد على األسهم‬
‫لاير‬ ‫معدل عدد األسهم‬ ‫العادية‬
‫‪ – 260.000‬صفر‬
‫‪50.000‬‬

‫تحلولىاالتجاهى‬
‫‪Trend Analysis‬‬
‫تحميل اتجاه المقياس‬

‫المقارنة المطمقة لممعمومات‬
‫أتجاىات النسب المالية‬ ‫المشترك‬
‫‪Absolute Data‬‬
‫‪Ratio Analysis Trend‬‬ ‫‪Common-Size‬‬
‫‪Comparisons Trend‬‬
‫‪Analysis Trend‬‬
‫وتعرف أيضاً بالمقارنة العمودية‬

‫وىي تحميل اتجاه مختمف النسب‬ ‫‪Vertical analysis‬وتتطمب‬
‫المقارنة المطمقة لممعمومات ىي‬
‫بالسيولة‬ ‫الخاصة‬ ‫المالية‬ ‫احتساب نسبة البنـد من المجموع‬
‫مقارنة مبمغ السنة الجارية مع‬
‫والربحية والمديونية والعائد عمى‬ ‫ذا العالقة في القـوائـم المالية‬
‫المبمغ النقدي أو المتوقع لنفس‬
‫حقوق الممكية عمى مدى فترات‬ ‫مـثل النقد كنسبة من مجمـوع‬
‫البند‬
‫زمنية معينة ‪.‬‬ ‫األصـول أو المصـاريف اإلدارية‬
‫والعمومية من المبيعات‬

‫مقارنظىوفقاًىالتجاهاتىالمقواسىالمذتركىللموزانوظىالطموموظى‬
‫للدنواتىالخمدظىالماضوظىمنى‪2000‬ىوحتىى‪2004‬ىى‬
‫الموزانوظىالطموموظى‬
‫البيان‬ ‫‪2000‬‬ ‫‪2001‬‬ ‫‪2002‬‬ ‫‪2003‬‬ ‫‪2004‬‬
‫الموجودات المتداولة‬ ‫‪%42‬‬ ‫‪%42‬‬ ‫‪%43‬‬ ‫‪%42‬‬ ‫‪%48‬‬
‫استثمارات طويمة األجل‬ ‫‪%3‬‬ ‫‪%4‬‬ ‫‪%5‬‬ ‫‪%6‬‬ ‫‪%7‬‬
‫صافي الموجودات الثابتة‬ ‫‪%55‬‬ ‫‪%54‬‬ ‫‪%52‬‬ ‫‪%47‬‬ ‫‪%38‬‬
‫الشيرة‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪%5‬‬ ‫‪%7‬‬
‫مجموع الموجودات بالنسبة‬ ‫‪%100‬‬ ‫‪%100‬‬ ‫‪%100‬‬ ‫‪%100‬‬ ‫‪%100‬‬
‫مجموع الموجودات بالمبمغ‬ ‫‪1.650‬‬ ‫‪1.850‬‬ ‫‪2.100‬‬ ‫‪2.335‬‬ ‫‪2.860‬‬
‫المطموبات المتداولة‬ ‫‪%30‬‬ ‫‪%30‬‬ ‫‪%28‬‬ ‫‪%26‬‬ ‫‪%40‬‬
‫سندات االقتراض‬ ‫‪%54‬‬ ‫‪%46‬‬ ‫‪%38‬‬ ‫‪%33‬‬ ‫‪%25‬‬
‫حقوق المساىمين‬ ‫‪%16‬‬ ‫‪%24‬‬ ‫‪%34‬‬ ‫‪%41‬‬ ‫‪%35‬‬
‫مجموع المطموبات وحقوق المساىمين بالنسبة‬ ‫‪%100‬‬ ‫‪%100‬‬ ‫‪%100‬‬ ‫‪%100‬‬ ‫‪%100‬‬
‫مجموع المطموبات وحقوق المساىمين بالمبمغ‬ ‫‪1.650‬‬ ‫‪1.850‬‬ ‫‪2.100‬‬ ‫‪2.335‬‬ ‫‪2.860‬‬

‫مقارنظىوفقاًىالتجاهاتىالمقواسىالمذتركىلقائمظىالدخلى‬
‫للدنواتىالخمدظىالماضوظىمنى‪2000‬ىوحتىى‪2004‬ىى‬
‫البيان‬ ‫‪2000‬‬ ‫‪2001‬‬ ‫‪2002‬‬ ‫‪2003‬‬ ‫‪2004‬‬

‫المبيعات‬ ‫‪%100‬‬ ‫‪%100‬‬ ‫‪%100‬‬ ‫‪%100‬‬ ‫‪%100‬‬
‫تكمفة المبيعات والمصاريف‬ ‫(‪)%78‬‬ ‫(‪)%78‬‬ ‫(‪)%80‬‬ ‫(‪)%80‬‬ ‫(‪)%79‬‬
‫إجمالي الربح‬ ‫‪%22‬‬ ‫‪%22‬‬ ‫‪%20‬‬ ‫‪%20‬‬ ‫‪%21‬‬
‫ضريبة الدخل‬ ‫(‪)%8‬‬ ‫(‪)%8‬‬ ‫(‪)%7‬‬ ‫(‪)%7‬‬ ‫(‪)%7‬‬
‫صافي ربح السنة‬ ‫‪%14‬‬ ‫‪%14‬‬ ‫‪%13‬‬ ‫‪%13‬‬ ‫‪%13‬‬
‫مبمغ المبيعات‬ ‫‪1.350‬‬ ‫‪1.400‬‬ ‫‪1.500‬‬ ‫‪1.660‬‬ ‫‪1.950‬‬

‫مقارنظىألتجاهاتىالندبىالمالوظىىللدنواتىالخمدظىالماضوظىمنىدنظى‪2000‬ىوحتىى‪2004‬‬
‫البيان‬ ‫*‪2000‬‬ ‫*‪2001‬‬ ‫*‪2002‬‬ ‫‪2003‬‬ ‫‪2004‬‬
‫أ ) نسب السيولة‬
‫* نسبة التداول‬ ‫‪1.4‬‬ ‫‪1.4‬‬ ‫‪1.53‬‬ ‫‪1.64‬‬ ‫‪1.20‬‬
‫* نسبة السيولة السريعة‬ ‫‪1.20‬‬ ‫‪1.30‬‬ ‫‪1.30‬‬ ‫‪1.14‬‬ ‫‪0.80‬‬
‫* فترة الدفاع‬ ‫‪180‬‬ ‫‪185‬‬ ‫‪185‬‬ ‫‪ 193‬يوم‬ ‫‪ 216‬يوم‬
‫ب) نسب ربحية التشغيل‬
‫* عائد ربح التشغيل عمى االستثمار‬ ‫‪%12‬‬ ‫‪%12‬‬ ‫‪%12‬‬ ‫‪%15.4‬‬ ‫‪%17.3‬‬
‫* نسبة ىامش الربح‬ ‫‪%22‬‬ ‫‪%22‬‬ ‫‪%22‬‬ ‫‪%23‬‬ ‫‪%25‬‬
‫* دوران متوسط األصول‬ ‫‪%66‬‬ ‫‪%66‬‬ ‫‪%66‬‬ ‫‪%66‬‬ ‫‪%69‬‬
‫* دوران الذمم المدينة‬ ‫‪ 6‬مرة‬ ‫‪ 6‬مرة‬ ‫‪ 6‬مرة‬ ‫‪ 5.87‬مرة‬ ‫‪ 5.14‬مرة‬
‫* دوران البضاعة‬ ‫‪ 3.5‬مرة‬ ‫‪ 3.5‬مرة‬ ‫‪3.50‬‬ ‫‪ 3.33‬مرة‬ ‫‪ 2.93‬مرة‬
‫* دوران األصول الثابتة‬ ‫‪1.45‬‬ ‫‪1.45‬‬ ‫‪1.45‬‬ ‫‪ 1.41‬مرة‬ ‫‪ 1.64‬مرة‬
‫ج) نسب ق اررات التمويل‬
‫* نسبة المديونية‬ ‫‪%60‬‬ ‫‪%61‬‬ ‫‪%62‬‬ ‫‪%59‬‬ ‫‪%64.5‬‬
‫* عدد مرات الفائدة المكتسبة‬ ‫‪ 16‬مرة‬ ‫‪ 16‬مرة‬ ‫‪ 15‬مرة‬ ‫‪ 14.4‬مرة‬ ‫‪ 9‬مرات‬
‫د) نسب العائد عمى حقوق الممكية‬
‫* العائد عمى إجمالي حقوق الممكية‬ ‫‪%23‬‬ ‫‪%23‬‬ ‫‪%23‬‬ ‫‪%22.8‬‬ ‫‪%26.4‬‬
‫* العائد عمى األسيم العادية‬ ‫‪3.5‬‬ ‫‪3.5‬‬ ‫‪3.5‬‬ ‫‪ 4.355‬لاير‬ ‫‪ 5.2‬لاير‬
‫* نسب مفترضة لإليضاح فقط ‪.‬‬
‫تحلولىالمقواسىالمذتركى‬
‫‪Common- Size Analysis‬‬

‫ذركظىالجبالى‬
‫ذركظىمداهمظىرامظ‬
‫بوانىالدخلىالمقارنىى‬
‫‪2004‬‬ ‫‪2003‬‬
‫النسبة‬ ‫المبمغ‬ ‫النسبة‬ ‫المبمغ‬
‫‪%‬‬ ‫لاير‬ ‫‪%‬‬ ‫لاير‬
‫المبيعات‬ ‫‪%100‬‬ ‫‪15.000.000‬‬ ‫‪%100‬‬ ‫‪14.000.000‬‬
‫تكمفة المبيعات‬ ‫‪%60‬‬ ‫(‪)9.000.000‬‬ ‫‪%63‬‬ ‫(‪)8.800.000‬‬
‫إجمالي الربح‬ ‫‪%40‬‬ ‫‪6.000.000‬‬ ‫‪%37‬‬ ‫‪5.200.000‬‬
‫مصاريف بيع وتوزيع‬ ‫(‪)%8‬‬ ‫(‪)1.200.000‬‬ ‫(‪)%8‬‬ ‫(‪)1.150.000‬‬
‫مصاريف إدارية وعمومية‬ ‫(‪)%13‬‬ ‫(‪)1.950.000‬‬ ‫(‪)%12‬‬ ‫(‪)1.750.000‬‬
‫مصاريف أخـرى‬ ‫(‪)%2‬‬ ‫(‪)300.000‬‬ ‫(‪)%2‬‬ ‫(‪)150.000‬‬

‫ربح التشغيل‬ ‫‪%17‬‬ ‫‪2.550.000‬‬ ‫‪%15‬‬ ‫‪2.150.000‬‬
‫ربح استثمارات في شركات زميمة‬ ‫‪%9‬‬ ‫‪1.300.000‬‬ ‫‪%7‬‬ ‫‪950.000‬‬
‫إيرادات أخرى‬ ‫‪%3‬‬ ‫‪400.000‬‬ ‫‪%3‬‬ ‫‪400.000‬‬
‫مصاريف تمويل‬ ‫(‪)%4‬‬ ‫(‪)600.000‬‬ ‫(‪)%3‬‬ ‫(‪)450.000‬‬
‫الربح قبل الزكاة‬ ‫‪%25‬‬ ‫‪3.650.000‬‬ ‫‪%22‬‬ ‫‪3.050.000‬‬
‫الزكاة‬ ‫(‪)%4‬‬ ‫‪550.000‬‬ ‫(‪)%2‬‬ ‫(‪)300.000‬‬
‫صافي دخل السنة‬ ‫‪%21‬‬ ‫‪3.100.000‬‬ ‫‪%20‬‬ ‫‪2.750.000‬‬
‫تحلوالتىمالوظىأخرى‬

‫تحلوالتىمالوظىأخرى‬
‫‪Other Financial Analysis‬‬
‫التحميل المالي وفقاً لنظام دوبونت ‪Du Pont Analysis‬‬ ‫‪1‬‬
‫التمان زي سكورز ‪Altman Z- Scores‬‬ ‫‪2‬‬
‫فترة التحويل اإلجمالية ‪Total Conversion Period‬‬ ‫‪3‬‬
‫نسبة اكتساب السعر ‪Price Earning Ratio‬‬ ‫‪4‬‬
‫نسبة الدفع ‪Payout Ratio‬‬ ‫‪5‬‬
‫القيمة الدفترية لمسيم ‪Book Value Per share‬‬ ‫‪6‬‬
‫نسبة التدفق النقدي لمسيم ‪Cash Flow Per share‬‬ ‫‪7‬‬

‫التحلولىالماليىوفقاًىلنظامىدوىبونت‬
‫‪Du Pont Analysis‬‬
‫يقيم نظام تحميل دو بونت ربحية الشركة والعائد عمى حقوق الممكية وفقاً‬ ‫*‬
‫لممعادلة التالية ‪:‬‬
‫العائد عمى حقوق الممكية =‬
‫الديون‬ ‫المبيعـات‬ ‫صافي الربح‬
‫‪-1‬‬ ‫÷‬ ‫×‬
‫األصول‬ ‫الموجودات‬ ‫المبيعات‬
‫باستخدام نظام دو بونت لمتحميل المالي فإنو يمكن اإلدارة من معرفة ما الذي‬ ‫*‬
‫يحرك العائد عمى حقوق الممكية والعبلقة المتقاطعة ما بين نسبة ىامش الربح‬
‫ومعدل دوران الموجودات ونسبة المديونية ‪.‬‬
‫يزود ىذا النظام اإلدارة بخارطة سير إلتباعيا في تقييم فعالية اإلدارة في‬ ‫*‬
‫التصرف وادارة المصادر الخاصة بالمنشأة ليدف تعظيم العائد المكتسب عمى‬
‫استثمار مالكي المنشأة (رأس مال المالكين) ‪.‬‬
‫ىذا النظام يمكن اإلدارة من تحديد أسباب اكتساب إيراداً معيناً ‪.‬‬ ‫*‬
‫العائد عمى حقوق الممكية‬
‫العائد عمى األصول‬ ‫التمويل الذاتي ‪ 1- Total Debt‬يقسم عمى‬

‫‪Return on Assets‬‬ ‫‪Divided by‬‬ ‫‪Total Assets‬‬
‫ىامش الربح الصافي‬ ‫يضرب بـ‬ ‫معدل دوران الموجودات‬

‫‪Net Profit Margin‬‬ ‫‪Multiplied‬‬ ‫‪Asset Turnover‬‬
‫صافي الدخل‬ ‫يقسم عمى‬ ‫المبيعات‬ ‫المبيعات‬ ‫يقسم عمى‬ ‫متوسط الموجودات‬
‫‪Net Income‬‬ ‫‪Divided by‬‬ ‫‪Sales‬‬ ‫‪Sales‬‬ ‫‪Divided by Average Assets‬‬
‫المبيعات ‪Sales‬‬
‫‪less‬‬ ‫ناقصاً‬ ‫موجودات متداولة‬ ‫موجودات ثابتة‬ ‫موجودات أخرى‬
‫مجموع التكاليف والمصاريف‬ ‫‪Current Assets‬‬ ‫‪Fixed Assets‬‬ ‫‪Fixed Assets‬‬
‫‪Total Costs and Expenses‬‬
‫النقد واألوراق المالية‬
‫تكمفة البضاعة المباعة‬ ‫‪Cash and Marketable‬‬
‫‪Costs Goods sold‬‬
‫‪Securities‬‬
‫مصاريف التشغيل النقدية‬ ‫الذمم المدينة‬
‫‪Cash Operating Expenses‬‬ ‫‪Accounts Receivable‬‬
‫االستيالك ‪Depreciation‬‬ ‫‪Inventory‬‬ ‫البضاعة‬
‫مصروف الفائدة‬
‫‪Interest Expense‬‬ ‫موجودات متداولة أخرى‬
‫‪Other Current Assets‬‬
‫الضريبة ‪Taxes‬‬

‫مثالى‬
‫ملخصىالمثالىالدابقى‬
‫‪2004‬‬ ‫‪2003‬‬
‫صافي الدخل‬ ‫‪260.000‬‬ ‫‪217.750‬‬
‫المبيعات واإليرادات‬ ‫‪1.950.000‬‬ ‫‪1.660.000‬‬
‫مجموع الموجودات‬ ‫‪2.860.000‬‬ ‫‪2.335.000‬‬
‫مجموع الديون‬ ‫‪1.845.000‬‬ ‫‪1.38.000‬‬
‫العائد عمى حقوق الممكية لسنة ‪= 2004‬‬

‫‪1.845.000‬‬ ‫‪1.950.000‬‬ ‫‪260.000‬‬
‫= ‪% 25.5‬‬ ‫‪-1‬‬ ‫÷‬ ‫×‬
‫‪2.860.000‬‬ ‫‪2.860.000‬‬ ‫‪1.950.000‬‬
‫العائد عمى حقوق الممكية لسنة ‪2000‬‬

‫‪1.380.000‬‬ ‫‪1.660.000‬‬ ‫‪217.750‬‬
‫= ‪% 22.8‬‬ ‫‪-1‬‬ ‫÷‬ ‫×‬
‫‪2.335.000‬‬ ‫‪2.335.000‬‬ ‫‪1.660.000‬‬

‫التمانىزيىدكورز ‪Altman Z Scores‬‬
‫إن ىدف احتساب ىذه النسبة ىو لتوقع االعسار المالي لممنشأة ولمحكم عمى‬ ‫*‬
‫مدى استم اررية المنشأة في أعماليا ‪.‬‬
‫معادلة احتساب نسبة (التمان زي سكورز) لممنشآت الصناعية كاآلتي ‪:‬‬ ‫*‬
‫‪Z - Score = 3,3 × Return on Total Assets‬‬

‫‪+ 0,99 × Sales to Total Assets‬‬
‫‪+ 0,6 × Market Value of Equity to Total Debt‬‬
‫‪+ 1,2 ×Working Capital to Total Assets‬‬
‫‪+ 1,4 × Retained Earnings to Total Assets‬‬

“‫دورة تدريبية وورشة عمل في ”التحليل المالي المتقدم‬
: ‫إن معادلة زي سكورز لممنشآت الخدمية والقطاع العام كاآلتي‬ *
Z - Score = 6,56 × Working Capital to Total Assets

+ 3,26 × Retained Earnings Before Interest and
Taxes to Total Assets
+ 1.05 × Net Worth to Total Liabilities
© Copyright 2005
by TAGCO ) 74 ( ‫ مكتب اليمن‬- ‫طالل أبوغزاله وشركاه‬
‫تفدورىندبظىزيىدكورزى‬
‫‪ ) 1‬الشركات الصناعية ‪:‬‬
‫ال كبي ًار لئلعسار المالي‬
‫أ ) كمما كانت نسبة زي سكورز قميمة كمما كان ىناك احتما ً‬
‫لممنشأة ‪.‬‬
‫ب) إذا كانت نسبة زي سكورز أقل من ‪ 1.81‬ىناك احتمال قوي لبلعسار المالي‬
‫خبلل سنتين من تاريخ االحتساب ‪.‬‬
‫ج) إذا كانت نسبة زي سكورز أكثر من ‪ 2.99‬ىناك احتمال قميل باالعسار المالي‬
‫لمشركة ‪.‬‬
‫د ) إن المنطقة الرمادية ‪ Grey Area‬ىي ما بين ‪ 1.81‬إلى ‪ 2.99‬فإذا وقعت‬
‫النسبة ضمن ىذا الحد تسمى منطقة غباش ‪ Gray Area‬أي أن الشركة ربما‬
‫تتعرض لبلعسار وربما ال تتعرض ولذلك يتوجب إجراء التحميبلت اإلضافية‬
‫واتخاذ اإلجراءات المناسبة لمتصحيح ‪.‬‬
‫‪ ) 2‬الشركات الخدمية والقطاع العام ‪:‬‬

‫إن المنطقة الرمادية ىي ما بين ‪ 1.1‬إلى ‪ 2.6‬والتفسيرات المنطبقة عمى الشركات‬
‫الصناعية تنطبق عمى الشركات الخدمية‬
‫ذركظىمداهمظىرامظىى‬
‫ملخصىالمثالىالدابقى‬
‫‪2004‬‬ ‫‪2003‬‬
‫صافي الربح‬ ‫‪260.000‬‬ ‫‪217.750‬‬
‫مجموع الموجودات‬ ‫‪2.860.000‬‬ ‫‪2.335.000‬‬
‫القيمة السوقية لمسيم‬ ‫‪ 16‬لاير‬ ‫‪ 15‬لاير‬
‫عدد االسيم‬ ‫‪50.000‬‬ ‫‪50.000‬‬
‫قيمة رأس المال السوقية‬ ‫‪800.000‬‬ ‫‪750.000‬‬
‫عبلوة رأس المال‬ ‫‪300.000‬‬ ‫‪300.000‬‬
‫األرباح المحتفظ بيا‬ ‫‪115.000‬‬ ‫‪55.000‬‬
‫القيمة السوقية لحقوق الممكية‬ ‫‪1.215.000‬‬ ‫‪1.105.000‬‬
‫المطموبات المتداولة‬ ‫‪1.135.000‬‬ ‫‪600.000‬‬
‫المطموبات غير المتداولة‬ ‫‪710.000‬‬ ‫‪780.000‬‬
‫مجموع المطموبات‬ ‫‪1.845.000‬‬ ‫‪1.380.000‬‬
‫المبيعات‬ ‫‪1.950.000‬‬ ‫‪1.660.000‬‬
‫الموجودات المتداولة‬ ‫‪1.360.000‬‬ ‫‪985.000‬‬

‫نسبة زي سمورز لشركة الكيماويات المتحدة كاآلتي ‪:‬‬
‫‪0.30‬‬ ‫‪= 260.000 × 3.3‬‬
‫‪2.860.000‬‬
‫‪+‬‬
‫‪0.67‬‬ ‫‪= 1.950.000 × 99‬‬
‫‪2.860.000 100‬‬
‫‪+‬‬
‫‪0.40‬‬ ‫‪= 1.215.000 × 60‬‬
‫‪1.845.000 100‬‬
‫‪+‬‬
‫‪0.10‬‬ ‫‪= 225.000 × 1.2‬‬
‫‪2.860.000‬‬
‫‪+‬‬
‫‪0.06‬‬ ‫‪= 115.000 × 1.4‬‬
‫‪2.860.000‬‬
‫‪1.53‬‬ ‫نسبة زي سمورز =‬
‫النسبة أقل من الحد األدنى لممنطقة الرمادية ‪ 1.81‬وبالتالي ىناك احتمال قوي ألن تفمس الشركة خبلل سنتين ‪.‬‬
‫االنتقاداتىرلىىندبظىزيىدكورز‬
‫ال تعطي طريقة احتساب زي سكورز أىمية لعنصر التدفق النقدي والنقد‪.‬‬ ‫*‬

‫فترةىالتحوولىاإلجمالوظى ‪Total Conversion Period‬‬

‫ىي معدل الفترة (باأليام) من تاريخ شراء البضاعة ثم بيعيا ثم تحصيميا وبالتالي ىي الفترة‬ ‫*‬
‫المتمثمة في ‪:‬‬
‫فترة االئتمان‬ ‫فترة االحتفاظ‬
‫= فترة التحويل‬ ‫‪ +‬لمذمم المدينة‬ ‫بالبضاعة منذ‬
‫حتى التحصيل‬ ‫تاريخ شراءىا‬
‫وبالتالي فيي ‪:‬‬ ‫*‬
‫معدل دوران البضاعة ‪ +‬معدل دوران الذمم المدينة = فترة التحويل‬
‫وتسمى ىذه الفترة أيضاً بدورة التشغيل ‪.‬‬ ‫*‬
‫يمكن أن يستفاد من ىذه الفترة في ‪:‬‬ ‫*‬
‫أ ) إجراء المقارنة بين المنشآت المتعددة ضمن المجموعة الواحدة أو ما بين الشركة والمنشآت‬
‫األخرى العاممة في نفس النشاط ‪.‬‬
‫ب) يمكن استخداميا خبلل السنوات المتتالية لتقييم فعالية جيود التسويق ومنح االئتمان‬
‫وسياسات التحصيل ‪.‬‬

‫مطلوماتىمختارةىبكدفىاحتدابىفترةىالتحوول‬
‫‪2004‬‬ ‫‪2003‬‬
‫المبيعات‬ ‫‪1.800.000‬‬ ‫‪1.550.000‬‬
‫الذمم المدينة‬ ‫‪400.000‬‬ ‫‪300.000‬‬
‫تكمفة البضاعة المباعة‬ ‫‪1.100.000‬‬ ‫‪1.000.000‬‬
‫البضاعة‬ ‫‪450.000‬‬ ‫‪300.000‬‬

‫* فترة التحويل لسنة ‪= 2004‬‬

‫‪375.000‬‬ ‫‪350.000‬‬ ‫‪375.000‬‬ ‫‪350.000‬‬
‫‪+‬‬ ‫=‬ ‫‪1.100.000‬‬ ‫‪1.800.000‬‬
‫‪3.014‬‬ ‫‪4.931‬‬ ‫‪+‬‬
‫‪365‬‬ ‫‪365‬‬
‫فترة التحويل لممنشآت مماثمة ‪ 90‬يوم‬ ‫= ‪ 195 = 124 + 71‬يوم‬
‫* فترة التحويل لسنة ‪= 2003‬‬

‫‪300.000‬‬ ‫‪300.000‬‬ ‫‪300.000‬‬ ‫‪300.000‬‬
‫‪+‬‬ ‫=‬ ‫‪1.000.000‬‬ ‫‪1.550.000‬‬
‫‪2.740‬‬ ‫‪4.247‬‬ ‫‪+‬‬
‫‪365‬‬ ‫‪365‬‬
‫فترة التحويل في المنشآت المماثمة ‪ 90‬يوم‬ ‫= ‪ 71‬يوم ‪ 109 +‬يوم = ‪ 180‬يوم‬

‫ندبظىاكتدابىالدطرى ‪Price Earning Ratio‬‬

‫تستخدم ىذه النسبة من قبل المحممين الماليين لمناقشة جدوى االستثمارات من حيث الدخول في‬ ‫*‬
‫االستثمار أم االمتناع عن ذلك ‪:‬‬
‫تحتسب ىذه النسبة كاآلتي ‪:‬‬ ‫*‬
‫= سعر السوق لمسيم‬
‫الربح لمسيم‬
‫إن االنخفاض المتواصل في نسبة اكتساب السعر لمسيم يعرض المنشأة البتعاد المستثمرين‬ ‫*‬
‫عن االستثمار في أسيم المنشأة وبالتالي فإن نظرة المستثمرين تكون متشككة في مقدرة المنشأة‬
‫عمى النحو التالي ‪:‬‬
‫يتم احتساب النسبة ومناقشتيا مقترناً مع األمور التالية ‪:‬‬ ‫*‬
‫أ ) المخاطر ذات العبلقة‬
‫ب) ثبات اإليرادات لممنشأة‬
‫ج) اتجاىات اإليرادات إذا كانت صاعدة ‪ ،‬متذبذبة أو منحدرة في االنخفاض‬
‫د ) فيم السوق الحتماالت نمو الشركة‬

‫مطلوماتىمختارةىبكدفىاحتدابىندبظىاكتدابىالدطر‬
‫‪2004‬‬ ‫‪2003‬‬
‫سعر السيم كما في ‪ 31‬ديسمبر‬ ‫‪16‬‬ ‫‪15‬‬
‫ربح الشركة‬ ‫‪260.000‬‬ ‫‪217.750‬‬
‫عدد األسيم‬ ‫‪50.000‬‬ ‫‪50.000‬‬
‫نسبة نمو اإليرادات‬ ‫‪%17‬‬ ‫‪%15‬‬
‫نسبة نمو اإليرادات‬ ‫صاعد‬ ‫صاعد‬
‫فيم السوق الحتماالت نمو الشركة‬ ‫إيجابي‬ ‫إيجابي‬
‫‪16‬‬
‫= ‪ 3.08‬مرة‬ ‫‪260.000‬‬ ‫نسبة اكتساب السعر لسنة ‪= 2004‬‬
‫‪50.000‬‬
‫‪15‬‬
‫= ‪ 3.44‬مرة‬ ‫‪217.750‬‬ ‫نسبة اكتساب السعر لسنة ‪= 2003‬‬
‫‪50.000‬‬
‫ندبظىالدفعى‪Payout Ratio‬‬
‫ىي نسبة التوزيعات النقدية إلى صافي الربح ‪.‬‬ ‫*‬

‫وىي أيضاً تحديد التوزيعات النقدية لحممة األسيم العادية منسوبة عمى صافي‬ ‫*‬
‫الربح المتوفر لحممة األسيم العادية ‪.‬‬
‫إن معادلة االحتساب كاآلتي ‪:‬‬ ‫*‬
‫= التوزيعات النقدية لممساىمين في األسيم العادية‬

‫صافي الربح – الربح الخاص بحممة األسيم الممتازة‬

‫مثــــالى‬
‫مطلوماتىمختارةىبكدفىاحتدابىندبظىالدفع‬
‫‪2004‬‬ ‫‪2003‬‬
‫التوزيعات‬ ‫‪200.000‬‬ ‫‪162.750‬‬
‫تقسم عمى‬ ‫÷‬ ‫÷‬

‫صافي الربح‬ ‫‪260.000‬‬ ‫‪217.750‬‬
‫نسبة الدفع‬ ‫‪%70‬‬ ‫‪%75‬‬

‫القومظىالدفتروظىللدكمى ‪Book Value Per share‬‬
‫تستخدم لتقييم صافي الثروة ‪. Net Worth‬‬ ‫*‬

‫ىي القيمة التي يحصل عمييا كل سيم إذا تم تصفية الشركة بتاريخ معين وفقاً‬ ‫*‬
‫لممبالغ المقرر عنيا في الميزانية العمومية ‪.‬‬
‫ال تكون ىذه النسبة ذات فائدة إذا كانت القيم العادلة لؤلصول والخصوم‬ ‫*‬
‫تختمف بشكل كبير عن ما ىو في الميزانية العمومية ‪.‬‬
‫يتم احتسابيا عمى النحو التالي ‪:‬‬ ‫*‬
‫الحقوق الخاصة بحممة األسيم العادية‬ ‫=‬

‫عدد األسيم العادية‬

‫مـثــالى‬
‫يتألف قسم حقوق المساىمين في الميزانية العمومية لمشركة المتحدة لمصناعات الثقيمة من‬ ‫*‬
‫اآلتي ‪:‬‬
‫‪ 31‬ديسمبر ‪2004‬‬
‫لاير‬
‫أسيم ممتازة ‪ %5‬تراكمية‬ ‫‪300.000‬‬
‫أسيم عادية‬ ‫‪400.000‬‬
‫عالوة إصدار األسيم العادية‬ ‫‪37.500‬‬

‫صافي ربح السنة‬ ‫‪162.582‬‬
‫المجموع‬ ‫‪900.082‬‬
‫عدد األسيم الصادرة الممتازة ىي ‪ 3000‬سيم وعدد ‪ 4000‬سيم أسيم عادية ‪.‬‬ ‫*‬
‫األسيم الممتازة لم تحصل عمى الفائدة لمسنوات ‪ 2001‬و ‪ 2002‬و ‪ 2003‬باإلضافة إلى‬ ‫*‬
‫‪. 2004‬‬
‫تشارك األسيم الممتازة إضافياً بنسبة ‪ %3‬من األرباح عند زيادة األرباح عن مبمغ‬ ‫*‬
‫‪ 100.000‬لاير‬
‫الذركظىالطربوظىللصناراتىالثقولظىصافيىالقومظىالدفتروظىللدكمى‬
‫حممة األسيم الممتازة‬ ‫حممة األسيم العادية‬

‫األسيم الممتازة ‪%5‬‬ ‫‪300.000‬‬ ‫ـ‬
‫األسيم العادية‬ ‫ـ‬ ‫‪400.000‬‬
‫عبلوة إصدار األسيم العادية‬ ‫ـ‬ ‫‪37.500‬‬
‫األرباح المتأخرة ( ‪ 3‬سنوات بمعدل ‪ %5‬لمسنة)‬ ‫‪45.000‬‬ ‫ـ‬
‫أرباح السنة الحالية ‪( %5‬سنة ‪)2004‬‬ ‫‪15.000‬‬
‫المشاركة بمعدل ‪%3‬‬ ‫‪9.000‬‬ ‫ـ‬
‫األرباح المتبقية‬ ‫ـ‬ ‫‪93.582‬‬
‫المجاميع‬ ‫‪369.000‬‬ ‫‪531.082‬‬
‫عدد األسيم المتداولة‬ ‫‪3.000‬‬ ‫‪4.000‬‬
‫القيمة الدفترية لمسيم‬ ‫‪123‬‬ ‫‪132.77‬‬

‫ندبظىالتدفقىالنقديىللدكمى‬
‫تحتسب بقيمة صافي الربح بعد إضافة االستيبلك واإلطفاء وأية‬ ‫*‬
‫بنود غير نقدية أخرى عمى عدد األسيم العادية المتداولة ‪.‬‬
‫تستخدم في الغالب لتقييم النقد المولد داخمياً ‪.‬‬ ‫*‬

‫احتدابىالتدفقىالنقديىللدكمىذركظىالكوماوواتىالمتحدةىى‬
‫المعمومات التالية مختارة من السؤال السابق الحتساب التدفق النقدي لمسيم‬
‫‪2004‬‬ ‫‪2003‬‬
‫صافي الربح‬ ‫‪260.000‬‬ ‫‪217.750‬‬
‫االستيبلك واإلطفاء‬ ‫‪150.000‬‬ ‫‪150.000‬‬
‫صافي الربح‬ ‫‪410.000‬‬ ‫‪367.750‬‬
‫يقسم عمى‬ ‫÷‬ ‫÷‬

‫عدد األسيم العادية المتداولة‬ ‫‪50.000‬‬ ‫‪50.000‬‬
‫التدفق النقدي لمسيم‬ ‫‪ 8.2‬لاير‬ ‫‪ 7.35‬لاير‬

‫محدودوظىادتخدامىالندبىالمالوظى‬
‫من الصعب في بعض الحاالت تحديد فئة الصناعة التي تنتمي إلييا المنشأة التي‬ ‫أ)‬
‫تقوم بنشاطات وخطوط أعمال متعددة ‪.‬‬
‫معدالت الصناعة المنشورة لممقارنة بيا ىي فقط مقاربات وليست معدالت محددة‬ ‫ب)‬
‫عمى أسس عممية وبالتالي فيي إرشادات عامة ‪.‬‬
‫الممارسات المحاسبية تختمف من منشأة إلى أخرى فمثبلً يستخدم منشأة طريقة‬ ‫ج)‬
‫معدل التكمفة بينما أخرى مشابية تستخدم الوارد أوالً صادر أوالً ‪.‬‬
‫يمكن أن تكون النسب مرتفعة جداً أو منخفضة جداً فمثبلً نسب التداول إذا كانت‬ ‫د)‬
‫مرتفعة تعني عدم استغبلل المصادر أو بشكل فعال والعكس صحيح ‪.‬‬
‫العديد من المنشآت أعماليا موسمية وبالتالي فإن المعدل ال يناسبيا ‪.‬‬ ‫ﻫ)‬

‫تحلولىالمركزىالماليىقصورىاألجلى‬

‫تحميل المركز المالي قصير األجل‬
‫‪ ‬تعريف‬
‫يقصد بالمركز المالي قصير األجل "مقدار االصول المتداولة التي يمتمكيا‬
‫مشروع معين في تاريخ معين ومقدار االلتزامات المتداولة المقابمة لؤلصول‬
‫المتداولة في نفس التاريخ بيدف تحديد إمكانية المشروع عمى تغطية التزاماتو‬
‫الجارية‪.‬‬
‫‪ ‬مكونات المركز المالي قصير األجل‬
‫‪ .1‬األصول المتداولة‪.‬‬
‫‪ .2‬الخصوم المتداولة‪.‬‬
‫‪ .3‬العبلقة بين األصول المتداولة والخصوم المتداولة‪.‬‬

‫‪ ‬صافي رأس المال العامل‬

‫= األصول المتداولة – الخصوم المتداولة‬
‫الموجودات المتداولة‬
‫‪ ‬نسبة التداول =‬

‫أنواعىرأسىالمالىالطاملى‬
‫ومصادرىتموولكا‬
‫رأس المال العامل المتغير‬ ‫رأس المال العامل الدائم‬
‫رأس المال‬ ‫رأس المال‬ ‫رأس المال‬ ‫رأس المال‬ ‫رأس المال‬
‫العامل‬ ‫العامل‬ ‫العامل‬ ‫العامل‬ ‫العامل‬
‫لمطوارئ‬ ‫الدوري‬ ‫الموسمي‬ ‫العادي‬ ‫المبدئي‬
‫مصادر تمويل قصيرة األجل‬ ‫مصادر تمويل طويمة األجل‬
‫مصادر التمويل‬

‫مكوناتىرأسىالمالىالطاملى‬
‫المطموبات المتداولة‬ ‫الموجودات المتداولة‬
‫تمويل قصير األجل‬ ‫استخدامات قصيرة األجل‬
‫موردون‬ ‫بضاعة‬
‫أوراق دفع‬ ‫عمالء‬
‫قروض قصيرة األجل‬ ‫أوراق مالية متداولة‬
‫التزامات مستحقة‬ ‫أوراق قبض‬
‫سحب عمى المكشوف‬ ‫قطع غيار وميمات‬
‫أرصدة نقدية‬
‫مصاريف مقدمة‬

‫الندبىالمالوظىالمدتخدمظىلتحلولىالمركزىالماليىقصورىاألجلى‬
‫االصول المتداولة‬
‫=‬ ‫نسبة التداول‬
‫االصول المتداولة ‪ -‬المخزون‬
‫= الخصوم المتداولة‬ ‫نسبة السيولة السريعة‬
‫تكمفة البضاعة المباعة‬

‫متوسط المخزون‬ ‫معدل دوران المخزون =‬
‫‪365‬‬
‫معدل دوران المخزون‬ ‫=‬ ‫فترة دوران المخزون‬
‫صافي المبيعات اآلجمة‬

‫متوسط رصيد حساب العمالء‬ ‫=‬ ‫معدل دوران الذمم المدينة‬
‫‪365‬‬
‫معدل دوران الذمم المدينة‬ ‫=‬ ‫فترة تحصيل الذمم المدينة‬
‫العنصر‬
‫× ‪100‬‬ ‫األصول المتداولة‬ ‫=‬ ‫األىمية النسبية لمعنصر‬
‫تحلولىالمركزىالماليىطوولىاألجل‬

‫المركزىالماليىللوحدةىاالقتصادوظ‬
‫مركز مالي‬ ‫مركز مالي‬

‫طويل األجل‬ ‫قصير األجل‬
‫خصوم طويمة‬ ‫أصول طويمة‬

‫حقوق الممكية‬ ‫خصوم متداولة‬ ‫أصول متداولة‬
‫األجل‬ ‫األجل‬

‫هوكـلىالتمووـلى‬
‫‪ ‬القاعدة الطبيعة لمتمويل أن األصول المتداولة تمول من الخصوم المتداولة‬

‫واألصول طويمة األجل واالستثمارات الرأسمالية تمول من حقوق الممكية ومصادر‬
‫التمويل الخارجية المتوسطة وطويمة األجل‪.‬‬
‫‪ ‬يجب أن تكون تكمفة التمويل الخارجي أقل من العائد المتحقق عمى االستثمار‪.‬‬
‫‪ ‬التكاليف اإلجمالية لمتمويل قصير األجل أقل من تكاليف مصادر التمويل‬
‫المتوسطة وطويمة األجل‪.‬‬
‫‪ ‬إن أفضل ىيكل تمويمي ىو الذي يحقق الموازنة بين تكاليف التمويل واستحقاق‬
‫الموجودات والمطموبات‪.‬‬

‫الندبىالمدتخدمهىفيىالتحلولىطوولىاألجلى‬
‫إجمالي الخصوم‬ ‫‪ -‬معدل حقوق الممكية الى إجمالي الخصوم =‬
‫يشير الى ىامش األمان لمدائنين‪.‬‬
‫األصول الثابتة‬
‫االلتزامات طويمة األجل‬ ‫‪ -‬معدل األصول الثابتة الى االلتزامات طويمة األجل =‬
‫يبين ىذا المؤشر مدى الحماية التي تمنح لمدائنين ومدى إمكانية زيادة االلتزامات طويمة األجل‪.‬‬
‫مجموع الخصوم‬ ‫مجموع التمويل الخارجي‬

‫× ‪100‬‬ ‫× ‪= 100‬‬ ‫‪ -‬مؤشر نسبة التمويل الخارجي =‬
‫مجموع األصول‬ ‫مجموع األصول‬
‫يشير الى مقدار اعتماد المشروع عمى التمويل الخارجي‬

‫نسبة الخصوم المتداولة =‬
‫مجموع الخصوم‬
‫الخصوم طويمة األجل‬

‫نسبة الخصوم الثابتة =‬
‫مجموع الخصوم‬
‫صافي الدخل قبل خصم الفائدة‬ ‫معدل تغطية الفائدة الثابتة =‬

‫الفائـدة‬
‫األصول المتداولة‬
‫سيولة الخصوم طويمة األجل =‬
‫إجمالي الخصوم‬
‫يبين ىذا المؤشر مقدار تغطية إجمالي الخصوم باالعتماد عمى ما يتوفر لدى المشروع من أصول متداولة‪.‬‬

‫القومظىالزمنوظىللنقود‬

‫القومظىالزمنوظىللنقود‬
‫‪ -‬تعريف‪:‬‬
‫يستخدم المصطمح لئلشارة الى العبلقة بين الوقت والنقود‪ .‬إن النقود المستممة اليوم‬
‫ذات قيمة أعمى من النقود التي ستستمم في المستقبل‪.‬‬
‫‪ -‬استخدامات القيمة الزمنية لمنقود‪:‬‬

‫تقييم األوراق التجارية‪.‬‬ ‫‪.1‬‬
‫تقييم عقود التأجير التمويمي‪.‬‬ ‫‪.2‬‬
‫معالجة خصم وعبلوة اإلصدار لمسندات‪.‬‬ ‫‪.3‬‬
‫تقييم االستثمارات الراسمالية‪.‬‬ ‫‪.4‬‬
‫‪ .5‬تحديد األقساط في حالة البيع بالتقسيط‪.‬‬
‫قياس وتقييم أموال التقاعد‪.‬‬ ‫‪.6‬‬
‫عناصر الفائدة‪:‬‬
‫‪ .1‬أصل المبمغ أو رأس المال المراد استثماره ( أ )‬
‫الفترة الزمنية (ن)‬ ‫‪.2‬‬
‫معدل أو سعر الفائدة (ع)‬ ‫‪.3‬‬
‫أنواع الفائدة‪:‬‬
‫الفائدة البسيطة ‪ :‬تحتسب عمى أصل المبمغ فقط‬
‫الفائدة = أ × ع × ن‬
‫الفائدة المركبة ‪ :‬تحتسب عمى أصل المبمغ والفوائد معاً‬

‫ع)ن‬ ‫القيمة المستقبمية = أ ( ‪+ 1‬‬

‫مكونات سعر الفائدة‪:‬‬
‫سعر الفائدة األصمي‪.‬‬ ‫‪.1‬‬
‫معامل المخاطرة‪.‬‬ ‫‪.2‬‬
‫معامل التضخم‪.‬‬ ‫‪.3‬‬

‫احتداباتىالقومظىالزمنوظىللنقود‬
‫الدفعــات‬ ‫مبالغ إجمالية‬
‫‪ .3‬القيمة المستقبمية لدفعة دورية‪.‬‬ ‫‪ .1‬القيمة المستقبمية لمبمغ إجمالي واحد‪.‬‬
‫‪ .4‬القيمة الحالية لدفعة دورية‪.‬‬ ‫‪ .2‬القيمة الحالية لمبمغ إجمالي واحد‪.‬‬
‫دفعات دورية‬ ‫فائدة‬

‫قيمة‬ ‫قيمة مستقبلية‬ ‫قيمة حالية‬ ‫قيمة مستقبلية‬
‫للاير‬ ‫للاير‬
‫حالية‬ ‫فترات‬ ‫فترات‬

‫‪.1‬ىالقومةىالمدتقبلوةىلمبلغىإجمالي‪:‬ى‬
‫يستخدم جدول (‪ )1‬الحتساب القيمة المستقبمية‬

‫مثـال‪ :‬أودع شخص مبمغ ‪ 200‬لاير في أحد البنوك لمدة أربع سنوات بفائدة سنوية ‪ %10‬سنويًا ما‬
‫ىي قيمة ما يحصل عميو؟‬
‫معامل القيمة المستقبمية للاير واحد مدة ‪4‬‬ ‫القيمة المستقبمية (ج) = أصل المبمغ ( أ ) ×‬
‫سنوات ‪ ،‬فائدة ‪.%10‬‬
‫= ‪1.464 × 200‬‬
‫= ‪292.800‬‬
‫ويمكن استخراجيا رياضياً كاآلتي‪:‬‬
‫ن‬ ‫القيمة المستقبمية (ج) = ( أ ) × (‪ + 1‬ع)‬
‫= ‪ )0.1 + 1( × 200‬ن‬
‫= ‪292.800‬‬
‫‪.2‬ىالقومةىالحالوةىلمبلغىإجمالي‪:‬‬
‫يستخدم جدول (‪ )2‬الحتساب القيمة الحالية لمبمغ إجمالي‪.‬‬

‫مثـال‪:‬‬
‫ما ىو المبمغ الواجب إيداعو اليوم لمحصول عمى مبمغ ‪ 292.800‬لاير بعد ‪ 4‬سنوات بفائدة‬
‫‪.%10‬‬
‫القيمة الحالية (اصل المبمغ ) = القيمة المستقبمية × معامل القيمة الحالية للاير واحد‬
‫بسعر فائدة (ع) ومدة (ن)‪.‬‬
‫‪0.683‬‬ ‫×‬ ‫= ‪292.800‬‬
‫‪200‬‬ ‫=‬

‫تمرين عمى القيمة الحالية لمبمغ إجمالي‬

‫تم بيع قطعة أرض تكمفتيا ‪ 14000‬لاير مقابل ورقة قبض بمبمـغ ‪ 25000‬تستحـق بعـد‬
‫‪ 5‬سنوات‪ .‬عمماً بأن معامبلت العقارات تمول بسعر فائدة ‪ %12‬سنوياً‪.‬‬
‫المطموب‪:‬‬
‫‪ .1‬احتساب سعر بيع األرض والربح والخسارة من العممية‪.‬‬
‫‪ .2‬كيف سيتم إظيار ورقة القبض في الميزانية العمومية‪.‬‬
‫‪ .3‬احتساب مبمغ الفائدة عمى ورقة القبض لمسنة االولى‪.‬‬

‫حل التمرين عمى القيمة الحالية لمبمغ إجمالي‬

‫‪ .1‬يجب احتساب القيمة الحالية لمورقة التجارية‬
‫القيمة الحالية = القيمة المستقبمية × معامل القيمة الحالية للاير واحد بسعر فائـدة ‪%12‬‬
‫لمدة ‪ 5‬سنوات (جدول ‪)2‬‬
‫‪14.175‬‬ ‫=‬ ‫= ‪0.567 × 25.000‬‬
‫إذن سعر البيع ىو قيمة المبمغ المذكور في الورقة التجارية اليوم وىو ‪ 14.175‬لاير‪.‬‬
‫إذن الربح من البيع = ‪ 175 = 14.000 – 14.175‬لاير‬
‫‪ .2‬عمى افتراض أن المعاممة تمت في ‪ 31/12/2001‬فإن المبمغ الواجب إظياره في‬

‫ميزانيـة ‪ 31/12/2001‬ىو ‪.14.175‬‬
‫‪ .3‬الفائدة عمى ورقة القبض خالل السنة القادمة = ‪1.701 = %12 × 14.175‬‬

‫فيما يمي جدول يبين الفائدة في كل سنة والمبمغ الواجب إظياره في البيانات المالية‪:‬‬
‫التراكمي‬ ‫الفائدة ‪%12‬‬ ‫المبمغ في البداية‬ ‫السنة‬
‫‪14.175‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪14.175‬‬ ‫‪0‬‬

‫‪15.876‬‬ ‫‪1.701‬‬ ‫‪14.175‬‬ ‫‪1‬‬
‫‪12/17.781‬‬ ‫‪12/1.905‬‬ ‫‪15.876‬‬ ‫‪2‬‬
‫‪850/19.914‬‬ ‫‪73/2.133‬‬ ‫‪12/17.781‬‬ ‫‪3‬‬
‫‪630/22.304‬‬ ‫‪78/2.389‬‬ ‫‪850/19.914‬‬ ‫‪4‬‬
‫‪25000‬‬ ‫‪350/2.695‬‬ ‫‪630/22.304‬‬ ‫‪5‬‬

‫‪.3‬ىالقومةىالمدتقبلوةىلدفعةىدوروة‪:‬‬
‫أنواع الدفعات‪:‬‬
‫يتم دفعيا في نياية كل فترة وتنتيي مدتيا في تاريخ آخر دفعة‪.‬‬ ‫دفعة عادية ‪:‬‬
‫يتم دفعيا في بداية كل فترة وتنتيي مدتيا بعد مرور فترة‬ ‫دفعة فورية ‪:‬‬
‫كاممة عمى تاريخ آخر دورة‪.‬‬
‫‪.4‬ىالقومةىالمدتقبلوةىلدفعةىدوروةىرادوة‬
‫يتم استخدام الجدول رقم (‪ )3‬الحتساب القيمة المستقبلية لدفعة دورية عادية‪.‬‬
‫مثال‪ :‬في ‪ 1/1/2001‬اودعت شركة مبمغ ‪ 3000‬لاير سنوي ًا في أحد البنوك بفائدة‬
‫سنوية قدرىا ‪.%6‬‬
‫فما ىي القيمة المستقبمية إلجمالي الدفعات في ‪.1/1/2004‬‬

‫الحـل‬
‫معامل القيمة المستقبمية لدفعة قدرىا‬ ‫الدفعة الدورية ×‬ ‫=‬ ‫ج‬
‫لاير بفائدة ‪ %6‬لمفترة لمـدة ‪ 3‬فترات (جدول ‪)3‬‬
‫‪3.184 × 3000‬‬ ‫=‬
‫‪9.552‬‬ ‫=‬
‫‪1 -3 ) 0.06 + 1 ( 3000‬‬ ‫جـ = أ (‪ + 1‬ع)ن – ‪1‬‬ ‫أو رياضياً‪:‬‬
‫ع‬
‫‪0.06‬‬
‫= ‪9.552‬‬ ‫‪1 – 1.191‬‬ ‫= ‪× 3000‬‬

‫‪0.06‬‬

‫تمرونىرلىىالقومظىالمدتقبلوظىلدفطظىدوروظىرادوظ‬
‫قررت شركة تكوين احتياطي لشراء آلة جديدة بعد ‪ 5‬سنوات‪ .‬ولقد قدر الخبراء قيمة اآللة بمبمغ‬
‫‪ 30000‬لاير‪ .‬ما ىو المبمغ الذي يجب إيداعو لدى أحد البنوك سنويـاً اعتبا ارً من ‪31/12/1999‬‬
‫بفائدة ‪ %8‬سنويا‪.‬‬
‫الحـل‪:‬‬
‫معامل القيمة المستقبمية لدفعة قدرىا لاير‬ ‫الدفعة الدورية ×‬ ‫القيمة المستقبمية =‬
‫بفائدة ع لمدة ن (من جدول رقم ‪)3‬‬
‫معامل القيمة المستقبمية لدفعة قدرىا‬ ‫×‬ ‫الدفعة الدورية‬ ‫‪= 30000‬‬
‫لاير بفائدة ‪ %8‬لمدة ‪ 5‬سنوات‬
‫‪5.867‬‬ ‫×‬ ‫الدفعة الدورية‬ ‫=‬
‫‪30000‬‬
‫= ‪346/5113‬‬ ‫الدفعة الدورية =‬
‫‪5.867‬‬
‫‪.4‬ىىالقومةىالحالوةىلدفعةىدوروةىرادوة‪:‬‬
‫وىي تمثل القيمة الحالية لدفعات دورية سيتم دفعيا في المستقبل‪.‬‬
‫ويستخدم لذلك الجدول رقم (‪ )4‬المرفق‪.‬‬
‫‪ :‬يتم دفعيا في نياية كل فترة‪.‬‬ ‫الدفعة الدورية العادية‬
‫‪ :‬يتم دفعيا في بداية كل فترة‪.‬‬ ‫الدفعة الدورية الفورية‬
‫مثال عمى القيمة الحالية لدفعة دورية عادية‬
‫ما ىو المبمغ الواجب دفعو في استثمار يدر عائد سنوي قدره ‪ 4000‬لاير سنوياً لمدة ‪5‬‬
‫سنوات وكان معدل العائد الذي يرغب في المستثمر ىو ‪ %9‬سنوياً‪.‬‬

‫الحـل‪:‬‬
‫معامل القيمة الحالية لدفعة دورية قدرىا‬ ‫القيمة الحالية = الدفعة الدورية ×‬
‫لاير لمدة ‪ 5‬سنوات بفائدة ‪( %9‬من جدول رقم ‪)4‬‬
‫‪3.89‬‬ ‫‪× 4000‬‬ ‫=‬
‫‪ 15.560‬لاير‬ ‫=‬
‫ويكون توضيح ذلك بالشكل التالي‪:‬‬

‫‪4000‬‬ ‫‪4000‬‬ ‫‪4000‬‬ ‫‪4000‬‬ ‫‪4000‬‬
‫‪0.65‬‬ ‫‪0.708‬‬ ‫‪0.772‬‬ ‫‪0.842‬‬ ‫‪0.917‬‬
‫‪3.668‬‬
‫‪3.368‬‬
‫‪3.088‬‬
‫‪2.832‬‬
‫‪2.600‬‬
‫‪15.560‬‬

‫تقوومىاالدتثماراتىالرأدمالوظ‬
‫تحميل المنافع والتكاليف اإلضافية‬

‫‪Incremental Cost-Benefit Analysis‬‬
‫القيمة المتبقية‬ ‫التدفقات النقدية الداخمة‬ ‫تكاليف المشروع‬

‫من المشروع‬ ‫(صافي االستثمار)‬
‫(الخردة)‬ ‫= صافي الربح التشغيمي بعد الضريبة‬
‫‪ +‬االستيالك‬
‫األصول الجديدة البلزمة‪.‬‬ ‫•‬
‫اإليرادات‬ ‫•‬ ‫يطرح أي عوائد من بيع األصول‬ ‫•‬
‫المصاريف‬ ‫•‬ ‫بعد أخذ الضريبة باالعتبار‪.‬‬
‫االستيبلك‬ ‫•‬ ‫أي تكاليف إضافية‪.‬‬ ‫•‬
‫الضرائب‬ ‫•‬ ‫الزيادة في صافي رأس المال العامل‬ ‫•‬
‫‪+‬االستيبلك‬ ‫•‬

‫مثال ‪:1‬‬
‫احتساب التدفقات النقدية لممشروع‬
‫فيما يمي قائمة الدخل التقديرية ألحد المشاريع الجديدة والمتعمق بكل سنة من سنوات حياة المشروع والبالغة ‪ 10‬سنوات‪.‬‬
‫قائمة الدخل التقديرية‬
‫‪250‬‬ ‫المبيعات‬
‫(‪)150‬‬ ‫مصاريف التشغيل‬
‫‪100‬‬ ‫إجمالي الربح التشغيمي‬
‫(‪)25‬‬ ‫االستيبلك السنوي‬
‫‪75‬‬ ‫صافي الربح التشغيمي قبل الفوائد والضريبة‬
‫‪5‬‬ ‫الفوائد المدفوعة عمى الدين‬
‫‪70‬‬ ‫األرباح الخاضعة لمضريبة‬
‫‪28‬‬ ‫ضرائب معدليا ‪%40‬‬
‫‪42‬‬ ‫صافي الربح بعد الضريبة‬
‫الحــل‬
‫صافي الربح التشغيمي قبل الضريبة ‪ +‬االستيبلك‬ ‫=‬ ‫التدفق النقدي‬
‫‪25 + )%40 – 1( 75‬‬
‫‪ 70‬مميون لاير‬ ‫=‬
‫مالحظة‪ :‬ال يتم طرح الفائدة ألن جدوى المشروع يجب أن ال تتأثر بطريقة التمويل‪.‬‬

‫مطاوورىتقوومىاالدتثمارات‬
‫المجموعة الثانية‬ ‫المجموعة األولى‬

‫(طريقة خصم التدفقات النقدية أو‬ ‫(المجموعة التقميدية أو الطرق‬
‫طريقة التعديل الزمني لمتدفقات)‬ ‫غير المبنية عمى الخصم)‬
‫أ‪ -‬صافي القيمة الحالية‬ ‫أ‪ -‬معدل العائد المحاسبي‬
‫‪Net Present Value‬‬ ‫‪Accounting Rate of Return‬‬
‫ب‪ -‬معدل العائد الداخمي‬ ‫ب‪ -‬فترة االسترداد‬

‫‪Internal Rate of Return‬‬ ‫‪Payback Period‬‬

‫أى– مطدلىالطائدىالمحادبي‬
‫تحديد متوسط الربح المحاسبي‪:‬‬ ‫‪1‬‬

‫= اإليرادات – المصاريف – الضرائب – االستيالك‬
‫تحديد متوسط االستثمار السنوي‪:‬‬ ‫‪2‬‬

‫يؤخذ في االعتبار االنخفاض في القيمة عمى مدار الزمن بسبب االستيالك‬
‫إحتساب معدل العائد المحاسبي‪:‬‬ ‫‪3‬‬

‫متوسط صافي الربح المحاسبي‬
‫=‬
‫متوسط القيمة الدفترية لالستثمار‬

‫مثال ‪:2‬‬
‫احتساب معدل العائد المحاسبي‬
‫‪ 30‬مميون لاير‬ ‫‪:‬‬ ‫تكمفة المشروع‬
‫‪ 3‬سنوات‬ ‫‪:‬‬ ‫العمر اإلنتاجي‬
‫القسط الثابت‬ ‫‪:‬‬ ‫طريقة االستيبلك‬
‫‪%40‬‬ ‫‪:‬‬ ‫معدل الضريبة‬
‫‪ .1‬تحديد متوسط الربح المحاسبي‬
‫بيان الدخل التقديري لمثالث سنوات‬
‫األرقام بماليين الرياالت‬
‫السنة ‪3‬‬ ‫السنة ‪2‬‬ ‫السنة ‪1‬‬ ‫البيــان‬

‫‪35‬‬ ‫‪35‬‬ ‫‪50‬‬ ‫اإليرادات‬
‫‪15‬‬ ‫‪15‬‬ ‫‪25‬‬ ‫المصاريف التشغيمية‬
‫‪20‬‬ ‫‪20‬‬ ‫‪25‬‬ ‫األرباح قبل االستيبلك‬
‫‪10‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪10‬‬ ‫االستيبلك (‪)1‬‬
‫‪10‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪15‬‬ ‫األرباح قبل الضرائب‬
‫‪4‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪6‬‬ ‫الضرائب (معدليا ‪)%40‬‬
‫‪6‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪9‬‬ ‫صافي الربح بعد الضريبة‬

‫= ‪ 10‬مميون لاير‬ ‫‪30‬‬ ‫=‬ ‫تكمفة االستثمار‬ ‫)‪ (1‬االستيبلك =‬

‫‪3‬‬ ‫العمر االنتاجي‬
‫‪6+ 6+9‬‬ ‫متوسط الربح المحاسبي‬

‫= ‪ 7‬مميون لاير‬ ‫=‬
‫‪3‬‬

‫تحديد متوسط االستثمار السنوي‬ ‫‪.2‬‬

‫السنة ‪3‬‬ ‫السنة ‪2‬‬ ‫السنة ‪1‬‬ ‫السنة صفر‬ ‫البيــان‬
‫‪10‬‬ ‫‪20‬‬ ‫‪30‬‬ ‫‪30‬‬ ‫االستثمار في بداية الفترة‬
‫‪10‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪10‬‬ ‫صفر‬ ‫االستيبلك‬
‫صفر‬ ‫‪10‬‬ ‫‪20‬‬ ‫‪30‬‬ ‫اإلستثمار في نياية الفترة‬
‫متوسط االستثمار السنوي = ‪ +10+20+30‬صفر‬

‫‪4‬‬
‫‪ 15‬مميون‬ ‫=‬
‫معدل العائد المحاسبي ‪:‬‬ ‫‪.3‬‬
‫‪%46.7‬‬ ‫‪= %100‬‬ ‫×‬ ‫‪7‬‬
‫=‬
‫‪15‬‬

‫مزاواىورووبىمطدلىالطائدىالمحادبي‬
‫المزايا‪:‬‬
‫سيولة االحتساب‬ ‫•‬
‫المعمومات المحاسبية متوفرة‬ ‫•‬
‫العيوب‪:‬‬
‫ال يأخذ في االعتبار القيمة الزمنية لمنقود‪.‬‬
‫ال يوجد معيار محدد ليذا المعيار يمكن االستناد إليو في الحكم عمى جدوى االستثمار‪.‬‬ ‫•‬
‫يعتمد عمى القيم المحاسبية والقيم الدفترية‪.‬‬ ‫•‬
‫ال يعتمد عمى التدفقات النقدية أو القيمة السوقية‪.‬‬ ‫•‬

‫ب– فترةىاالدتردادىى‪Payback Period‬‬
‫تعريــف‬
‫الفترة الزمنية المطموبة من استثمار معين لكي يولد تدفقات نقدية كافية لتغطية تكاليفو‬
‫معيار القرار‬
‫نقبل المشروع إذا كانت فترة استرداده أقل أو تساوي عدد السنوات المحددة لفترة استرداد بشكل مسبق‬

‫مثالىرلىىاالحتداب‬
‫تكمفة المشروع‪ 50 :‬ألف لاير‬
‫التدفقات النقدية خبلل الحياة اإلنتاجية البالغة ‪ 4‬سنوات‪:‬‬
‫‪4‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪1‬‬ ‫السنة‬
‫‪5.000‬‬ ‫‪1.000‬‬ ‫‪20.000‬‬ ‫‪30.000‬‬ ‫التدفقات‬
‫فترة االسترداد = ‪ 2‬سنة‪.‬‬

‫مثال ‪:3‬‬
‫احتساب فترة االسترداد‬
‫يبين الجدول أدناه التدفقات النقدية لخمسة مشاريع‬
‫التدفقات النقدية المتوقعة‬
‫المشروع‬
‫ﻫ‬ ‫د‬ ‫ج‬ ‫ب‬ ‫أ‬ ‫السنة‬
‫‪50 -‬‬ ‫‪200 -‬‬ ‫‪200 -‬‬ ‫‪200 -‬‬ ‫‪100 -‬‬ ‫صفر‬
‫‪100‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪40‬‬ ‫‪40‬‬ ‫‪30‬‬ ‫‪1‬‬
‫‪1000 -‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪20‬‬ ‫‪20‬‬ ‫‪40‬‬ ‫‪2‬‬
‫صفر‬ ‫‪200 -‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪50‬‬ ‫‪3‬‬
‫صفر‬ ‫‪200‬‬ ‫‪130‬‬ ‫صفر‬ ‫‪60‬‬ ‫‪4‬‬
‫‪ 6‬أشير‬ ‫‪2‬و‪4‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪2.6‬‬ ‫فترة االسترداد‬
‫بالسنوات‬
‫مالحظات‪:‬‬
‫‪ .1‬لممشروع د فترتي استرداد أييما أصح؟‬
‫‪ .2‬المشروع ﻫ فترة استرداد ‪ 6‬شيور إال أنو سيخسر بعد ذلك‪ .‬إذن فترة االسترداد ال تضمن استثما ارً جيداً‪.‬‬

‫أ‪-‬ىرووبىفترةىاالدترداد‬
‫‪ .1‬تجاىل القيمة الزمنية لمنقود‪.‬‬

‫‪ .2‬ال تأخذ في االعتبار الفروقات في المخاطر‪.‬‬
‫‪ .3‬ال يوجد معيار يتم المقارنة بو‪.‬‬
‫‪ .4‬تيمل التدفقات النقدية التي تتم بعد احتساب فترة االسترداد‪.‬‬
‫ب‪-‬ىمزاواىطروقظىفترةىاالدترداد‬
‫‪ .1‬سيولة االحتساب واالستخدام‪.‬‬

‫‪ .2‬تستخدم في بعض المشروعات الصغيرة التي تفضل وجود سيولة نقدية بشكل أسرع الستخداميا‬
‫في مجاالت أخرى‪.‬‬

‫الطرق المبنية عمى الخصم‬ ‫اجملموعة الثانيـة‬
‫أ‪ -‬طريقة صافي القيمة الحالية‬

‫)‪Net Present Value (NPV‬‬
‫ب‪ -‬طريقة معدل العائد الداخمي‬

‫)‪Internal Rate of Return (IRR‬‬
‫سعر الخصم‪ :‬سعر الفائدة الذي يستخدم لخصم التدفقات النقدية المستقبمية‬ ‫‪‬‬
‫يقدر بمعدل العائد المطموب عمى االستثمار في المشروع ‪Required Rate of Return‬‬ ‫‪‬‬
‫أي‪ :‬الحد األدنى الذي يمكن أن يقبل بو المستثمر من أجل االستثمار في مشروع معين لو درجة‬ ‫‪‬‬
‫معينة من المخاطر‪.‬‬
‫كمما ارتفعت درجة المخاطرة كمما طمب المستثمرون عائداً أعمى‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫يتم اشتقاقو من السوق بحيث يعكس معدل الفائدة الذي يطمبو المستثمرون في السوق من اجل‬ ‫‪‬‬
‫االستثمار في مشاريع ليا نفس درجة المخاطرة‪.‬‬
‫يمكن قياسو بالوسط المرجح لتكمفة رأس المال‪.‬‬ ‫‪‬‬

‫أ –ىطروقةىصافيىالقومةىالحالوة‬
‫= القيمة الحالية لمتدفقات النقدية الداخمة من المشروع‬ ‫صافي القيمة الحالية لممشروع‬
‫‪ -‬القيمة الحالية لمتدفقات الخارجة (تكاليف المشروع)‬
‫‪ ‬صافي القيمة الحالية لممشروع موجبة‪ :‬منافع المشروع تتجاوز تكاليفو‪.‬‬

‫‪ ‬صافي القيمة الحالية لممشروع سالبة‪ :‬تكاليف المشروع سوف تتجاوز منافعو‪.‬‬
‫‪ ‬صافي القيمة الحالية لممشروع تساوي صف ًار‪ :‬منافع المشروع مساوية لتكاليفو وبالتالي فإن‬
‫قرار االستثمار في المشروع لن يؤدي الى زيادة أو نقصان في قيمة المنشأة‪.‬‬
‫‪ ‬يمكن استخدام طريقة صافي القيمة الحالية لممشروع لترتيب االختيار بين عدد من‬
‫المشاريع حسب أفضميتيا‪.‬‬

‫مثال ‪:4‬‬
‫احتساب صافي القيمة الحالية‬
‫ثمن آلة جديدة = ‪ 25‬مميون لاير‬
‫التدفقات النقدية الداخمة المقدرة من اآللة‬
‫السنة األولى‪ 15 :‬مميون‪ ،‬السنـة الثانيـة ‪ 10‬مميون‪ ،‬السنة الثالثة ال شيء ولكن سيتم بيع اآللة بمبمغ ‪8‬‬
‫مبليين في نياية السنة الثانية‪.‬‬
‫معدل العائد المطموب ‪%.12‬‬
‫المطموب‪ :‬ىل تنصح الشركة باالستثمار في اآللة الجديدة‪.‬‬

‫حل مثال ‪:4‬‬

‫يتم احتساب القيمة الحالية حسب ما ىو مبين في الجدول التالي‪:‬‬
‫صافي القيمة الحالية المتعمقة باآللة الجديدة‬
‫القيمة الحالية‬ ‫معامل القيمة الحالية‬ ‫التدفق النقدي‬ ‫السنة‬
‫‪ 25‬مميون‬ ‫‪1‬‬ ‫‪25 -‬‬ ‫صفر‬
‫‪ 13.393‬مميون‬ ‫‪0.8929‬‬ ‫‪15‬‬ ‫‪1‬‬
‫‪ 7.972‬مميون‬ ‫‪0.7972‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪2‬‬
‫‪ 5.694‬مميون‬ ‫‪0.7118‬‬ ‫‪8‬‬ ‫‪3‬‬

‫القيمة الحالية لتكاليف االستثمار = ‪ 25-‬مميون‬
‫‪ 27.059 = 5.694 + 7.972 + 13.393‬مميون‬ ‫القيمة الحالية لمتدفقات النقدية الى الداخل=‬
‫صافي القيمة الحالية = ‪ 2.059 = 25 – 27.059‬مميون‬
‫أكبر من الصفر لذلك ننصح بشراء اآللة‪.‬‬

‫مثـال ‪5‬‬
‫إذا كان ثمن آلة يساوي ‪ 30‬ألفاً كانت ىذه اآللة التي يبمغ عمرىا االقتصادي خمس سنوات وتحقق وفورات في‬
‫التشغيل عدا االستيبلك والضرائب تبمغ كما يمي في كل سنة من سنوات عمرىا‪:‬‬
‫معامل القيمة الحالية‬ ‫الوفورات‬ ‫السنة‬

‫‪0.926‬‬ ‫‪15000‬‬ ‫‪1‬‬
‫‪0.857‬‬ ‫‪13000‬‬ ‫‪2‬‬
‫‪0.794‬‬ ‫‪10000‬‬ ‫‪3‬‬
‫‪0.735‬‬ ‫‪8000‬‬ ‫‪4‬‬
‫‪0.681‬‬ ‫‪7000‬‬ ‫‪5‬‬
‫ويتم دفع ثمن اآللة فو اًر وتتبع الشركة طريقة القسط الثابت في االستيبلك وتخضع لمعدل ضريبة مقداره ‪ %40‬وتبمغ‬
‫تكمفة رأس المال ‪%8‬‬
‫المطموب ‪:‬‬
‫قيم جدوى االستثمار في اآللة بموجب طريقة صافي القيمة الحالية‪.‬‬

‫حـل مثال ‪:5‬‬
‫احتساب القيمة الحالية لمتدفقات الى الداخل‬

‫السنـة‬
‫‪5‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪1‬‬ ‫البيـان‬
‫‪7000‬‬ ‫‪8000‬‬ ‫‪10000‬‬ ‫‪13000‬‬ ‫‪15000‬‬ ‫الوفر‬

‫(‪)6000‬‬ ‫(‪)6000‬‬ ‫(‪)6000‬‬ ‫(‪)6000‬‬ ‫(‪)6000‬‬ ‫قسط االستيبلك‬
‫‪1000‬‬ ‫‪2000‬‬ ‫‪4000‬‬ ‫‪7000‬‬ ‫‪9000‬‬ ‫الوفر بعد االستيبلك‬

‫(‪)400‬‬ ‫(‪)800‬‬ ‫(‪)1600‬‬ ‫(‪)2800‬‬ ‫(‪)3600‬‬ ‫ضريبة دخل بمعدل ‪%40‬‬
‫‪600‬‬ ‫‪1200‬‬ ‫‪2400‬‬ ‫‪4200‬‬ ‫‪5400‬‬ ‫الوفر بعد الضريبة واالستيبلك‬

‫‪6000‬‬ ‫‪6000‬‬ ‫‪6000‬‬ ‫‪6000‬‬ ‫‪6000‬‬ ‫يضاف‪ :‬االستيبلك‬
‫‪6.600‬‬ ‫‪7.200‬‬ ‫‪8.400‬‬ ‫‪10.200‬‬ ‫‪11400‬‬ ‫التدفق النقدي الى الداخل‬

‫‪0.681‬‬ ‫‪0.735‬‬ ‫‪0.796‬‬ ‫‪0.857‬‬ ‫‪0.926‬‬ ‫معاممة القيمة الحالية‬
‫‪4494.6‬‬ ‫‪5292‬‬ ‫‪666906‬‬ ‫‪8741.4‬‬ ‫‪10556.4‬‬ ‫القيمة الحالية لمتدفق الى الداخل‬

‫‪35.754‬‬ ‫=‬ ‫مجموع القيمة الحالية لمتدفق الى الداخل‬

‫(‪)30.000‬‬ ‫=‬ ‫القيمة الحالية لمتدفق الى الخارج‬
‫‪5.754‬‬ ‫=‬ ‫صافي القيمة الحالية‬
‫إذن اآللة مجدية اقتصادياً‪.‬‬

‫مثال رقم ‪6‬‬

‫‪ 10.5‬مميون تدفع فو اًر‬ ‫‪:‬‬ ‫آلة جديدة تكمفتيا‬
‫طريقة القسط الثابت‬ ‫‪:‬‬ ‫االستيبلك‬
‫‪ 0.5‬مميون لاير‬ ‫‪:‬‬ ‫سعر البيع كخردة في نياية العمر اإلنتاجي‬
‫‪ 5‬سنوات‬ ‫‪:‬‬ ‫العمر اإلنتاجي‬
‫‪ 3‬مبليين لاير‬ ‫‪:‬‬ ‫صافي رأس المال العامل اإلضافي المطموب‬
‫‪ 30‬مميون‬ ‫‪:‬‬ ‫المبيعات اإلضافية الناجمة عن االستثمار‬
‫‪ 20‬مميون‬ ‫‪:‬‬ ‫تكاليف التشغيل اإلضافية‬
‫‪%10‬‬ ‫‪:‬‬ ‫تكمفة رأس المال‬
‫‪%40‬‬ ‫‪:‬‬ ‫معدل الضريبة‬
‫معامل القيمة الحالية لدفعة دورية متساوية لمدة ‪ 5‬سنوات = ‪3.7908‬‬

‫معامل القيمة الحالية لمبمغ ثابت بعد ‪ 5‬سنوات = ‪0.6209‬‬
‫ىل االستثمار مجدي اقتصادياً ؟‬


‫خطوات الحل‪:‬‬
‫تحديد قيمة االستثمار المبدئي‪.‬‬ ‫‪.1‬‬
‫تحديد التدفقات النقدية الداخمة خبلل كل سنة من السنوات الخمس‪.‬‬ ‫‪.2‬‬
‫التدفقات النقدية اإلضافية في نياية عمر المشروع‪.‬‬ ‫‪.3‬‬
‫احتساب صافي القيمة الحالية لممشروع‪.‬‬ ‫‪.4‬‬
‫أوالً‪ :‬تحديد قيمة االستثمار المبدئي‬
‫‪ 10.5‬مميون‬ ‫تكمفة اآلالت والمعدات‬

‫‪ 3‬مميون‬ ‫صافي رأس المال العامل‬
‫‪ 13.5‬مميون‬

‫ثانياً‪ :‬تحديد التدفقات النقدية الداخمة‬
‫قائمة الدخل التقديرية المتعمقة باالستثمار الجديد‬

‫وذلك لكل سنة من سنوات عمر المشروع الخمس‬
‫(األرقام بماليين الرياالت)‬
‫‪30‬‬ ‫المبيعات‬
‫(‪)20‬‬ ‫مصاريف التشغيل‬
‫‪10‬‬ ‫اجمالي الربح التشغيمي قبل االستيبلك والفوائد والضريبة‬
‫(‪)2‬‬ ‫‪0.5 – 10.5‬‬ ‫االستيبلك السنوي‬

‫‪8‬‬ ‫‪5‬‬
‫(‪)3.2‬‬ ‫الضرائب المدفوعة (‪)%40‬‬
‫‪4.8‬‬ ‫صافي الربح بعد الضرائب‬
‫صافي الربح بعد الضرائب ‪ +‬االستيالك‬ ‫التدفق النقدي الى الداخل =‬

‫‪6.8 = 2 + 4.8‬‬ ‫=‬
‫ثالثاً‪ :‬تحديد التدفقات النقدية اإلضافية في نياية عمر المشروع‬
‫‪ 0.5‬مميون‬ ‫ثمن الخردة‬
‫‪ 3‬مميون‬ ‫صافي رأس المال العامل‬
‫‪ 3.5‬مميون‬
‫رابعاً‪ :‬احتساب صافي القيمة الحالية لممشروع‬
‫القيمة الحالية لمتدفقات النقدية الداخمة في كل سنة من سنوات عمر المشروع‪:‬‬ ‫أ‪-‬‬
‫‪ 6.8‬مميون × معامل القيمة الحالية لمدفعات المتساوية لخمس دفعات‪.‬‬ ‫=‬
‫‪ 25.777 = 3.7908 × 6.8‬لاير‬ ‫=‬
‫القيمة الحالية لمتدفقات اإلضافية في نياية عمر المشروع‪:‬‬ ‫ب‪-‬‬
‫‪ 3.5‬مميون × معامل القيمة الحالية لمبمغ لاير بعد ‪ 5‬سنوات‬ ‫=‬
‫‪ 2.173 = 0.6209 × 3.5‬مميون‬ ‫=‬
‫‪ 13.5‬مميون‬ ‫التدفقات الخارجة (من أوالً)‬ ‫ج‪-‬‬
‫أ ‪ +‬ب–ج‬ ‫=‬ ‫صافي القيمة الحالية‬
‫‪13.5 – 2.173 + 25.777‬‬ ‫=‬
‫‪ 14.45‬مميون‬ ‫=‬
‫إذن المشروع مجدي اقتصادياً‪.‬‬
‫مثـال ‪:7‬‬
‫فرضاً أن إحدى الشركات أرادت استبدال ماكنة بأخرى أفضل منيا من حيث الكفاءة‪ .‬إذ أن لدييا ماكنة‬
‫سبق أن اشترتيا قبل ‪ 5‬سنوات بمبمغ ‪ 30.000‬لاير وتخضع الستيبلك قدره ‪ 2000‬لاير سنوياً بطريقة‬
‫القسط الثابت‪ .‬أي أن متراكم استيبلكيا اآلن ‪ 10.000‬لاير وكمفتيا الدفترية ‪ .20.000‬ولكن لو بيعت‬
‫والمقترح ىو استبداليا بماكنة أخرى ثمنيا اآلن‬ ‫اآلن فإن قيمتيا السوقية ستساوي ‪ 22000‬لاير‪.‬‬
‫‪ 35.000‬لاير وعمرىا اإلنتاجي ‪ 10‬سنوات وتستيمك بطريقة القسط الثابت وسيؤدي تنفيذ ذلك الى زيادة‬
‫وسوف تنخفض تكاليف األيدي العاممة من‬ ‫المبيعات السنوية من ‪ 30.000‬الى ‪ 33.000‬لاير‪.‬‬
‫‪ 21.000‬الى ‪ 15.000‬لاير سنوياً‪ .‬وتبمغ القيمة المتوقعة لمخردة لآللة الجديدة ‪ 5000‬لاير‪ .‬وتبمغ نسبة‬
‫ضريبة الدخل عمى الشركة ‪ .%40‬وتكمفة رأس المال ‪ %10‬سنوياً‪ .‬عمماً بأن أي ربح متحقق من بيع‬
‫اآللة القديمة يعتبر خاضعاً لمضريبة‪ .‬فيل توصي الشركة باستبدال اآللة ؟‬


‫من أجل حل ىذا المثال‪ ،‬ال بد من اتباع الخطوات التالية‪:‬‬
‫‪ .1‬تقدير تكمفة االستثمار األصمي وتساوي تكمفة اآللة الجديدة مطروحاً منو أية أرباح متحققة نتيجة لبيع‬
‫اآللة القديمة‪ ،‬مع أخذ الضرائب بعين االعتبار‪ .‬وذلك عمى النحو التالي‪:‬‬
‫‪35000‬‬ ‫تكمفة اآللة الجديدة‬
‫(‪)1200‬‬ ‫‪ -‬أرباح بيع اآللة القديمة بعد الضرائب ( *)‬

‫‪ 33800‬لاير‬ ‫=‬ ‫تكمفة االستثمار األصمي‬
‫تم احتساب أرباح اآللة بعد الضرائب عمى النحو التالي‪:‬‬

‫القيمة السوقية لآللة – القيمة الدفترية لآللة = ‪ 2000 = 20000 – 22000‬لاير األرباح قبل الضرائب‬
‫األرباح بعد الضرائب = ‪ 1200 – )%40 -1( 2000‬لاير‬

‫‪ .1‬حساب القيمة الحالية لمتدفقات النقدية اإلضافية السنوية الناجمة عن اآللة الجديدة ‪:‬‬
‫الفروقات‬ ‫بعد شراء اآللة الجديدة‬ ‫قبل شراء اآللة الجديدة‬ ‫البيــان‬
‫‪3000‬‬ ‫‪33000‬‬ ‫‪30000‬‬ ‫المبيعات‬

‫‪6000‬‬ ‫‪15000‬‬ ‫‪21000‬‬ ‫تكاليف العمالة‬
‫(‪)1000‬‬ ‫(*)‬ ‫‪3000‬‬ ‫‪2000‬‬ ‫قسط االستيبلك‬
‫‪8000‬‬ ‫‪15000‬‬ ‫‪7000‬‬ ‫صافي الربح قبل الضرائب‬
‫(‪)3200‬‬ ‫(‪)6000‬‬ ‫(‪)2800‬‬ ‫الضرائب (معدليا ‪)%40‬‬

‫‪4800‬‬ ‫‪9000‬‬ ‫‪4200‬‬ ‫صافي الربح بعد الضرائب‬
‫‪1000‬‬ ‫‪3000‬‬ ‫‪2000‬‬ ‫يضاف االستيبلك‬

‫‪5800‬‬ ‫‪12000‬‬ ‫‪6200‬‬ ‫التدفق النقدي الى الداخل‬
‫تم احتساب قسط االستيالك عمى النحو التالي‪:‬‬ ‫(*)‬
‫= ‪ 3000‬لاير‬ ‫‪5000 – 35000‬‬ ‫تكمفة شراء اآللة – الخردة =‬

‫‪10‬‬ ‫العمر اإلنتاجي‬

‫القيمة الحالية لمتدفق النقدي الى الداخل =‬

‫‪ × 5800‬معامل القيمة الحالية لمدفعات السنوية المتساوية عمى أساس سعر خصم يساوي ‪ %10‬وعدد فترات تساوي ‪ 10‬سنوات‬
‫= ‪6.145 × 5800‬‬
‫= ‪ 35641‬لاير‬
‫= ‪ 1930 = 0.386 × 5000‬لاير‬ ‫يضاف القيمة الحالية لمخردة‬

‫= ‪1930 + 35641‬‬ ‫يضاف القيمة الحالية لمتدفق الى الداخل‬
‫= ‪ 37571‬لاير‬
‫= ‪ 33800‬لاير‬ ‫القيمة الحالية لمتدفق الى الخارج‬
‫= ‪33800 – 37571‬‬ ‫صافي القيمة الحالية‬
‫= ‪ 3771‬لاير‬
‫إذن استبدال اآللة مجدي اقتصادياً‪.‬‬

‫مزايا طريقة صافي القيمة الحالية‬

‫‪ ‬تستخدم التدفقات النقدية لممشروع وليس األرباح حيث أن النقد ىو الميم في الموازنات الرأسمالية‪.‬‬
‫‪ ‬تستخدم جميع التدفقات النقدية لممشروع خبلف ًا لطريقة فترة االسترداد التي تيمل التدفقات بعد تاريخ‬
‫معين‪.‬‬
‫‪ ‬تأخذ القيمة الزمنية لمنقود في االعتبار‪.‬‬

‫ب‪-‬ىطروقظىمطدلىالطائدىالداخلي‬
‫تعريـف‬
‫سعر الخصم الذي يؤدي الى تحقيق المساواة بين القيمة الحالية لمتكاليف مع القيمة الحالية لممنافع الناجمة عن‬
‫المشروع‪ .‬أي ىو سعر الخصم الذي يؤدي الى صافي قيمة حالية لممشروع مساوية لمصفر‪.‬‬
‫طريقـة االحتساب‬
‫يتم احتساب سعر الخصم بالتجربة والخطأ حتى الوصول الى السعر المناسب وىو الذي يؤدي الى صافي قيمة‬
‫حالية لممشروع مساوية لمصفر‪.‬‬
‫معيـار القبـول‬
‫يقبل المشروع إذا كان معدل العائد الداخمي أكبر من سعر الخصم ويرفض المشروع إذا كان ىذا المعدل أقل من‬
‫سعر الخصم‪.‬‬

‫مثال ‪:‬‬
‫احتساب معدل العائد الداخمي‬
‫عمى فرض وجود مشروعين مقترحين س‪ ،‬ص يتطمب كل منيما إنفاق ‪ 1000‬لاير‪ ،‬ويتوقع أن يكون‬
‫صافي التدفق النقدي الداخل لكل منيما لمدة ‪ 4‬سنوات كما يمي‪:‬‬
‫التدفق النقدي الداخل لممشروع ص‬ ‫التدفق النقدي الداخل لممشروع س‬ ‫السنة‬
‫‪100‬‬ ‫‪500‬‬ ‫‪1‬‬
‫‪300‬‬ ‫‪400‬‬ ‫‪2‬‬
‫‪400‬‬ ‫‪300‬‬ ‫‪3‬‬
‫‪500‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪4‬‬

‫المطموب ‪:‬‬
‫إيجاد معدل العائد الداخمي لممشروع (س) ثم (ص) عمى اعتبار أن كمفة االستثمار ‪( %11‬سعر الخصم) أي المشروعين‬
‫تختار‪.‬‬
‫الحـل ‪:‬‬
‫نبدأ أوالً بالمشروع س‬
‫الخطوة األولى‪:‬‬
‫نحسب متوسط التدفقات النقدية بيدف تقدير خصم مناسب لحساب القيمة الحالية لمتدفقات النقدية الداخمو‬
‫لممشروع س‪.‬‬
‫= ‪100 + 300 + 400 + 500‬‬ ‫متوسط التدفقات النقدية‬

‫‪4‬‬
‫= ‪ 325‬لاير متوسط الدفعات‬ ‫= ‪1300‬‬
‫‪4‬‬
‫ثم نقسم تكاليف المشروع س عمى متوسط التدفقات (الدفعات)‬
‫‪ 3.077 = 325 ÷ 1000‬وىو معامل القيمة الحالية تقدي ارً‪.‬‬

‫الخطوة الثانية‪:‬‬
‫نبحث عن ىذا المعامل في جداول القيمة الحالية عمى مستوى ‪ 4‬سنوات فنجد أنو يقـع في المـدى ‪- %12‬‬
‫‪ %15‬ولكنو أقرب الى ‪ %15‬منو الى ‪ %12‬كمعامل خصم الستخراج القيمة الحالية لمتدفق النقدي‬
‫مستعممين جداول القيمة الحالية لدفعة واحدة كما يمي ‪:‬‬
‫القيمة الحالية‬ ‫معامل الخصم ‪%12‬‬ ‫التدفق النقدي الداخل‬ ‫السنة‬
‫‪446.5‬‬ ‫‪0.893‬‬ ‫‪500‬‬ ‫‪1‬‬

‫‪318.8‬‬ ‫‪0.797‬‬ ‫‪400‬‬ ‫‪2‬‬
‫‪213.6‬‬ ‫‪0.712‬‬ ‫‪300‬‬ ‫‪3‬‬

‫‪63.6‬‬ ‫‪0.636‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪4‬‬
‫‪1042.5‬‬ ‫مجموع القيمة الحاليو لمتدفقات النقدية‬

‫‪1000‬‬ ‫نطرح تكاليف المشروع‬
‫‪42.5+‬‬ ‫صافي القيمة الحالية =‬

‫نبلحظ أن مجموع القيمة الحالية لمتدفقات النقدية ‪ 1042.5‬لاير أكبر من مبمغ االستثمار األصمي وىي ‪1000‬‬
‫لاير‪ ،‬لذلك يكون معامل الخصم الذي استخدمناه غير مناسب ألنو صغير ويجب تجريب معامل آخر أكبر منو‪.‬‬
‫سنحاول اآلن تجريب معامل خصم ‪%15 ،14‬‬
‫القيمة‬ ‫معامل الخصم‬ ‫القيمة‬ ‫معامل الخصم‬ ‫التدفق النقدي‬ ‫السنة‬

‫الحالية‬ ‫‪% 15‬‬ ‫الحالية‬ ‫‪% 14‬‬ ‫الداخل‬ ‫م‬
‫‪435‬‬ ‫‪0.870‬‬ ‫‪438.5‬‬ ‫‪0.877‬‬ ‫‪500‬‬ ‫‪1‬‬
‫‪302.4‬‬ ‫‪0.756‬‬ ‫‪307.6‬‬ ‫‪0.769‬‬ ‫‪400‬‬ ‫‪2‬‬
‫‪197.4‬‬ ‫‪0.658‬‬ ‫‪202.5‬‬ ‫‪0.675‬‬ ‫‪300‬‬ ‫‪3‬‬
‫‪57.2‬‬ ‫‪0.572‬‬ ‫‪59.2‬‬ ‫‪0.592‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪4‬‬
‫‪992‬‬ ‫‪1007.8‬‬ ‫مجموع القيم الحالية لمتدفقات‬
‫‪1000‬‬ ‫‪1000‬‬ ‫يطرح تكاليف المشروع س‬
‫‪8-‬‬ ‫‪7.8 +‬‬ ‫صافي القيمة الحالية‬

‫نالحظ أن معامل خصم ‪ %14‬نتج عنو صافي قيمة حالية (‪ )7.8+‬ومعامل خصم (‪ )%15‬نتج عنو صافي قيمة‬
‫حالية (‪ )8-‬ولنتوصل الى معامل الخصم بدقة نعمل ما يمي‪:‬‬
‫نجمع ‪15.8 = 7.8 + 8‬‬
‫‪ 15.8‬تعادل ‪ %1‬وىو الفرق بين ‪ %14‬و ‪.%15‬‬
‫= ‪0.494‬‬ ‫× ‪7.8‬‬ ‫‪%1‬‬

‫‪15.8‬‬
‫= ‪%14.494‬‬ ‫‪%14 + 0.494‬‬
‫إذن معدل العائد الداخمي لممشروع (س) ىو ‪ %14.494‬وىو أكبر من تكمفة االستثمار ‪ %11‬لذا فإن المشروع‬
‫مجدي من الناحية االقتصادية‪.‬‬
‫واذا حسبنا معدل الفائدة الداخمي لممشروع (ص) بنفس الطريقة فنجده ‪ ،%11.8‬ويمكننا اختيار المشروع (س)‬
‫ألن معدل العائد الداخمي لو أكبر من معدل العائد الداخمي لممشروع (ص)‪ ،‬ويمكننا اختيار المشروعين معاً إذا كان‬
‫معامل االرتباط بينيما متباعداً‪ ،‬والمخصصات المالية كافية لالنفاق عمى المشروعين‪.‬‬


التحليل المالى المتقدم PDF

Uploaded by

Document Information

Original Title

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

التحليل المالى المتقدم PDF

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

‫دورة تدريبية وورشة عمل في ”التحليل المالي المتقدم“‬

‫‪© Copyright 2005‬‬

‫طالل أبوغزاله وشركاه ‪ -‬مكتب اليمن‬

‫‪© Copyright 2005‬‬

‫‪© Copyright 2005‬‬

‫‪© Copyright 2005‬‬

‫أىمية التحميل المالي‬ ‫‪‬‬

‫‪© Copyright 2005‬‬

‫أىداف التحميل المالي‬ ‫‪‬‬

‫‪© Copyright 2005‬‬

‫الفئةىالثالثة‬ ‫الفئةىالثانوة‬ ‫الفئةىاألولى‬

‫‪© Copyright 2005‬‬

‫‪ ‬خطوات التحميل المالي‬

‫‪© Copyright 2005‬‬

‫‪Basic Financial Statements‬‬

‫‪© Copyright 2005‬‬

‫‪Balance Sheet‬‬ ‫الميزانية العمومية‬

‫‪Income Statement‬‬ ‫قائمة الدخل‬

‫‪Statement of Changes in Equity‬‬ ‫قائمة التغيرات في حقوق الممكية‬

‫‪Statement of Cash Flows‬‬ ‫قائمة التدفق النقدي‬

‫‪© Copyright 2005‬‬

‫‪© Copyright 2005‬‬

‫المطموبات غير المتداولة‬ ‫الموجودات غير المتداولة‬

‫××××‬ ‫مجموع المطموبات وحقوق الممكية‬ ‫××××‬ ‫مجموع الموجودات‬

‫الموجودات الثابتة‬ ‫‪15.000.000‬‬ ‫‪18.000.000‬‬ ‫‪3.000.000‬‬

‫مجموع الموجودات‬ ‫‪31.855.000‬‬ ‫‪36.750.000‬‬ ‫‪4.895.000‬‬

‫المطموبات غير المتداولة‬

‫مجموع المطموبات وحقوق الممكية‬ ‫‪31.855.000‬‬ ‫‪36.750.000‬‬ ‫‪4.895.000‬‬

‫‪© Copyright 2005‬‬

‫تتألف من عدة مجموعات من‬ ‫*‬ ‫تتألف من مجموعتين من الحسابات‪:‬‬ ‫*‬

‫‪© Copyright 2005‬‬

‫مثال عمى طريقة قائمة الدخل ذات الخطوة الواحدة‬

‫‪© Copyright 2005‬‬

‫‪Income Taxes‬‬ ‫ضرائب الدخل‬ ‫القسم الثالث‬

‫ثالثا ‪ :‬قائمة التدفقات النقدية‬

‫‪© Copyright 2005‬‬

‫××××××××‬ ‫××××××××‬ ‫صافي النقد من أنشطة التشغيل‬

‫‪© Copyright 2005‬‬

‫××××××××‬ ‫××××××××‬ ‫صافي النقد من أنشطة االستثمار‬

‫××××××××‬ ‫××××××××‬ ‫صافي النقد من أنشطة االستثمار‬

‫‪© Copyright 2005‬‬

‫القسم الرابع ‪:‬‬

‫القسم الخامس ‪:‬‬

‫القسم السادس ‪:‬‬

‫‪© Copyright 2005‬‬

‫مصاريف مدفوعة مقدماً في نياية‬ ‫*‬

‫االستيالك واإلطفاء‬ ‫*‬ ‫االستيالك واإلطفاء‬ ‫*‬ ‫* الذمم المدينة في نياية‬

‫النقد المدفوع لمصاريف التشغيل‬

‫‪© Copyright 2005‬‬

‫التفسير رقم ‪1‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪+‬‬ ‫ـــ‬ ‫‪+‬‬ ‫‪1‬‬

‫التفسير رقم ‪2‬‬ ‫ـــ‬ ‫‪+‬‬ ‫ـــ‬ ‫‪+‬‬ ‫‪2‬‬

‫التفسير رقم ‪3‬‬ ‫‪+‬‬ ‫ـــ‬ ‫‪+‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪3‬‬

‫التفسير رقم ‪4‬‬ ‫ـــ‬ ‫ـــ‬ ‫‪+‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪4‬‬

‫التفسير رقم ‪5‬‬ ‫‪+‬‬ ‫ـــ‬ ‫ـــ‬ ‫‪+‬‬ ‫‪5‬‬

‫التفسير رقم ‪6‬‬ ‫ـــ‬ ‫ـــ‬ ‫ـــ‬ ‫‪+‬‬ ‫‪6‬‬

‫التفسير رقم ‪7‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪+‬‬ ‫ـــ‬ ‫‪7‬‬

‫التفسير رقم ‪8‬‬ ‫ـــ‬ ‫‪+‬‬ ‫‪+‬‬ ‫ـــ‬ ‫‪8‬‬

‫‪© Copyright 2005‬‬

‫‪© Copyright 2005‬‬

‫‪© Copyright 2005‬‬

‫‪© Copyright 2005‬‬

‫‪© Copyright 2005‬‬

‫‪© Copyright 2005‬‬

‫تتألف من عدة مجموعات من‬ ‫‬ ‫تتألف من مجموعتين من الحسابات‪:‬‬ ‫‬

‫االستيالك واإلطفاء‬ ‫‬ ‫االستيالك واإلطفاء‬ ‫‬ ‫* الذمم المدينة في نياية‬