‫اختبارالتكامل املشترك بين معدالت التضخم واالستثماراالجنبي املباشر في‬

‫) باستعمال نموذج االنحدار الذاتي للفجوات‬2016-1990( ‫الجزائرللفترة‬

ARDL ‫الزمنية املوزعة‬
Test the cointegration of inflation rates and foreign direct
investment in Algeria for the period (1990-2016) using
Autoregressive Distributed Lag (ARDL)
‫تمارأمين‬/‫د‬
‫الجزائر‬، 02‫جامعة البليدة‬
amilino7@hotmail.com
2018/09/25:‫تاريخ القبول‬ 2018/03/29:‫تاريخ اإلرسال‬

:‫ملخص‬
‫تهدف الدراسة إلى اختبار العالقة بين معدالت التضخم و تدفق االستثمار األجنبي املباشر في الجزائر خالل فترة‬
‫ و توصل البحث إلى وجود عالقة معنوية و‬، ‫) و ذلك باالعتماد على نموذج االنحدار الذاتي لالبطاء املوزع‬2016_1990 (
‫ التضخم و االستثمار االجنبي املباشر على املدى الطويل و هو ما تؤكده العالقة النظرية باملقابل‬.‫عكسية بين معدالت‬
‫ظهرت عالقة معنوية موجبة غير متوقعة في األجل القصير و مرد ذلك إلى تأثر االستثمار االجنبي املباشر في الجزائر‬
.‫بمحددات أخرى عدا التضخم تتعلق بالجانب القانوني و التشريعي و الوضع األمني‬
.ARDL،‫ التكامل املشترك‬، ‫ االسثمار االجنبي املباشر‬، ‫ التضخم‬:‫الكلمات املفتاحية‬
E31 , F21 , C22 :jel ‫رموز‬
Abstract:
The study aims to test the relation between inflation rates and the flow of foreign direct
investment in Algeria during the period (1990_2016), based on Autoregressive
Distributed Lag ,The research found a significant and inverse relation between the rates
Inflation and foreign direct investment in the long term, which is confirmed by the
theoretical relationship. In contrast, there was an unexpected positive relationship in the
short term due to the impact of foreign direct investment in Algeria with other
determinants except inflation related to the legal, legislative and security situation
Key Words : inflation, FDI, cointegration, ARDL

E31 , F21 . (JEL) Classification : C22

:‫تمهيد‬
 ‫اختبارالتكامل املشترك بين معدالت التضخم واالستثماراالجنبي املباشر في الجزائرللفترة (‪-1990‬‬
‫‪ )2016‬باستعمال نموذج االنحدار الذاتي للفجوات الزمنية املوزعة‪ARDL‬‬

‫دوليا لتكثيف الجهود‬ ‫محليا و ً‬

‫أدت التطورات والتغيرات السياسية واالقتصادية واالجتماعية املتسارعة ً‬
‫الرامية لجذب وتحفيز االستثمار األجنبي املباشر كون انه أهم مصادر التمويل الخارجي للدول النامية و ملا له‬
‫من مردود إيجابي على عمليات النمو االقتصادي ‪ ،‬و ألنه األداة األكثر فاعلية اذا توفرت شروط املناخ‬
‫االستثماري ‪ ،‬و الجزائر كغيرها من الدول النامية تسعى جاهدة إلى استقطاب أكبر قدر من االستثمارات‬
‫األجنبية وذلك من خالل إقرار السياسات املساعدة واملتمثلة في برامج اإلصالح االقتصادي التي تقض ي إلى‬
‫ضرورة االنفتاح االقتصادي واالندماج في السوق العاملية ‪ ،‬والتي تﻬدف إلى تحرير أسعار الصرف وخفض‬
‫معدالت التضخم الذي يعتبر من اهم االختالالت االقتصادية التي اصابت االقتصاد الجزائري في العقد االخير‬
‫و كان لها اثار سلبية جمة سواء من الناحية االجتماعية او االقتصادية حيث بلغت نسبة التضخم اقصاها‬
‫سنة ‪ 1995‬بمعدل قارب ال ‪ % 29.8‬ثم قامت السلطات بكبح الضغوط التضخمية نسبيا بمعية املؤسسات‬
‫الدولية ‪ ،‬لكن الجزائر في السنوات االخيرة مازالت تشهد ارتفاع غير مسبوق ملعدالت التضخم حيث بلغت‬
‫مستوياته نسبتة ‪ %5‬و نظرا للعديد املشاكل التي قد تنجر عن هذه الظاهرة من تدهور القدرة الشرائية‬
‫باإلضافة الى التأثير على القدرة التنافسية ملختلف املنتجات املحلية و مختلف اثارها على مستوى املتغيرات‬
‫الكلية السيما االستثمار االجنبي املباشر وعليه سنقوم بطرح االشكالية التالية ‪:‬‬
‫هل تعتبرمعدالت التضخم عامل معيق لتدفق االستثماراالجنبي املباشرعلى املدى القصيرو الطويل في‬
‫الجزائر؟‬
‫اهمية الدراسة‬
‫يستمد هذا البحث أهميته من خالل املكانة التي يلعبها االستثمار االجنبي املباشر في تعويض نقص املدخرات‬
‫املحلية و اهمية مجابهة املخاطر واملعوقات التي تواجه هذا النوع من االستثمار القانونية منها و االقتصادية‬
‫التي من ابرزها ظاهرة التضخم و ما يشكله من خطورة على املؤشرات التوازن الكلي ‪.‬‬
‫أھداف الدراسة‪:‬‬
‫تهدف الدراسة الى توضيح اثر معدالت التضخم على تدفقات االستثمار االجنبي املباشر في الجزائر من خالل‬
‫اختبار التكامل املشترك وفق نموذج االنحدار الذاتي للفجوات الزمنية املوزعة (‪ (ARDL‬و هذا باالعتماد على‬
‫بيانات سنوية للفنرة (‪. )2016-1990‬‬
‫منهج الدراسة‪:‬‬
‫بالنظر إلى طبيعة املوضوع ومن أجل تحقيق أهداف هذا البحث واإلحاطة بمختلف جوانبه ‪،‬سنعتمد على‬
‫املنهج الوصفي التحليلي لدراسة أداء متغيرات الدارسة وتطورهما من خالل الجانب النظري و الدراسات‬
‫السابقة ‪ ،‬كما ستتبع في الدراسة املنهج القياس ي عن طريق االستعانة بالطرق القياسية واإلحصائية‬
‫الحديثة ملعرفة طبيعة العالقة بين متغيرتي الدراسة ‪.‬‬
‫هيكل الدراسة‪:‬‬
‫ملعالجة اشكالية الدراسة سنحاول تقسيم هذه الورقة البحثية الى ثالث محاور ففي املحور األول سنتطرق الى‬
‫الخلفية النظرية للدراسة ثم نتطرق لتحليل تطور معدالت التضخم و االستثمار االجنبي املباشر في الجزائر‬

‫‪264‬‬
‫اختبارالتكامل املشترك بين معدالت التضخم واالستثماراالجنبي املباشر في الجزائرللفترة‬
‫(‪ )2016-1990‬باستعمال نموذج االنحدار الذاتي للفجوات الزمنية املوزعة ‪ARDL‬‬

‫اما في املحور الثالث سنعرض متغيرات ونموذج الدراسة الختبار التكامل املشترك وفق نموذج االنحدار‬
‫الذاتي للفجوات الزمنية املوزعة )‪.(ARDL‬‬
‫اوال ‪ :‬الخلفية النظرية للدراسة‪:‬‬
‫‪.1‬تقديم موجزللمفاهيم املتعلقة بالدراسة‬
‫قبل الشروع في بحثنا ارتئيا الى تقديم بعض املفاهيم املتعلقة بالدراسة املتمثلة في االستثمار االجنبي املباشر‬
‫الذي يعتبر من أهم أشكال تدفقات رؤوس األموال الدولية بالنسبة للدول النامية ويعرف حسب مؤتمر األمم‬
‫املتحدة للتجارة والتنمية)‪ (UNCTAD‬على انه" ذلك االستثمار الذي ينطوي على عالقة طويلة املدى ‪ ،‬تعكس‬
‫مصالح دائمة و مقدرة على التحكم اإلداري بين شركة في القطر األم و شركة أو وحدة إنتاجية في القطر‬
‫املستقبل لالستثمار‪ 1.‬في حين يعتبر معدل التضخم من بين أهم املؤشرات الدالة على سالمة السياسة‬
‫النقدية للدولة ويعرفه انصار النظرية الكمية على انه"زيادة كمية النقود بدرجة تنخفض معها قيمة النقود‬
‫أو ارتفاع في معدالت االسعار مع بقاء الدخل ثابت ‪ ،‬و يعرف ايضا على انه انخفاض القدرة الشرائية للنقود‪2.‬‬

‫‪.2‬الدراسات السابقة‪:‬‬
‫من خالل اطالعنا على الدراسات السابقة توصلنا انه توجد مجموعة واسعة من الدراسات األكاديمية التي‬
‫تركز على محددات االستثمار االجنبي مباشر بصفة عامة و عموما يمكن القول ان اغلب هذه الدراسات‬
‫ادرجت معدالت التضخم ضمن املتغيرات التي قد تأثر على تدفق االستثمار االجنبي املباشر كما ان نتائج تلك‬
‫البحوث كانت متباينة من حيث الداللة اإلحصائية واالقتصادية و حسب مختلف املناطق والدول املختارة و‬
‫كذا املنهجية القياسية املتبعة ومن بين اهم البحوث نذكر‪:‬‬
‫دراسة ‪ )Alex Ehimare OMANKHANLEN2011( 3‬حيث تناولت تأثير سعر الصرف والتضخم على‬
‫االستثمار األجنبي املباشر وعالقته بالنمو االقتصادي في نيجيريا وكان هدفها الرئيس ي معرفة أثر التضخم‬
‫وسعر الصرف والتأثيرات ثنائية االتجاه بين االستثمار األجنبي املباشر والنمو االقتصادي في نيجيريا حيث قام‬
‫الباحث بتحليل االنحدار الخطي على بيانات لسلسلة زمنية ضمت ثالثين سنة لتحديد العالقة بين التضخم‬
‫‪ ،‬سعر الصرف ‪ ،‬تدفقات االستثمار األجنبي املباشر والنمو االقتصادي‪،‬وكشفت الدراسة على أن االستثمار‬
‫األجنبي املباشر يساهم في النمو االقتصادي بسبب االنفتاح التجاري ‪ ،‬في حين أن التضخم ليس له تأثير على‬
‫االستثمار األجنبي املباشر اما سعر الصرف له تأثير معنوي على االستثمار األجنبي املباشر‪ ،‬و في اطار اقتباسنا‬
‫لدراسات السابقة السيما التي مست الدول النامية عثرنا على دراسة‪ ( james andinuur2013(4‬حاول‬
‫الباحث في هذه الدراسة استكشاف الروابط بين التضخم واالستثمار األجنبي املباشر والنمو االقتصادي في‬
‫غانا باستخدام بيانات السالسل الزمنية السنوية التي تغطي الفترة من ‪ 1980‬إلى ‪ .2011‬وفق سببية ‪Granger‬‬
‫‪ causality‬و السببية املطورة وفق ‪ Toda Yamomanto‬بهدف كشف العالقات االتجاهية بين املتغيرات ‪،‬‬
‫وتوصل إلى أن نمو الناتج املحلي اإلجمالي يرتبط بشكل سلبي مع االستثمار األجنبي املباشر والتضخم على‬
‫التوالي في املدى الطويل وعلى املدى القصير‪ .‬كما اشارت الدراسة الى العالقة العكسية بين التضخم‬
‫واالستثمار األجنبي املباشر وذلك يشير إلى أن التضخم املرتفع يحول دون تدفق االستثمار األجنبي املباشر في‬
‫غانا و في اخير اوص ى الباحث بتوجيه السياسات املالية والنقدية نحو تشجيع االستثمار األجنبي املباشر في‬

‫‪265‬‬
 ‫اختبارالتكامل املشترك بين معدالت التضخم واالستثماراالجنبي املباشر في الجزائرللفترة (‪-1990‬‬
‫‪ )2016‬باستعمال نموذج االنحدار الذاتي للفجوات الزمنية املوزعة‪ARDL‬‬

‫غانا و في دراسة اخرى ل‪ )kiat jason2008(5‬تم إجراء تحليل االنحدار الخطي على البيانات االقتصادية ل‬
‫مزيج من ‪ 30‬دولة متقدمة ونامية ‪ ،‬لتحديد العالقة بين تدفق االستثمار األجنبي املباشر ‪ ،‬والنمو االقتصادي‬
‫‪ ،‬والتبادل معدل والتضخم‪ .‬و توصل الباحث الي نتائج تفيد أن التضخم املرتفع له تأثير سلبي ومعنوي على‬
‫ً‬
‫تدفق االستثمار األجنبي املباشر خاصة في االقتصاديات املتقدمة من تلك في االقتصاديات األقل نموا ‪ ،‬ولكن‬
‫فسر االمر الى بيئة اقتصادية املتقلبة التي تشهدها الدول النامية ‪ ،‬كما لفت انتباهنا دراسة ‪Marcelo ( 6‬‬
‫‪ ) Braga Nonnemberg2008‬حيث حاول الباحث الوصول الى محددات االستثمار األجنبي املباشر (‪)FDI‬‬
‫في البلدان النامية باالستعانة باملنهج القياس ي من خالل االستعانة بيانات بانل لـ ‪ 38‬دولة نامية للفترة(‬
‫‪ )2000-1975‬ومن بين االستنتاجات الرئيسية التي توصل إليها أن االستثمار األجنبي املباشر مرتبط بمستوى‬
‫التعليم ‪ ،‬ودرجة انفتاح االقتصاد ‪ ،‬و املتغيرات ذات الصلة باألداء االقتصادي الكلي مثل التضخم و متوسط‬
‫معدل النمو االقتصادي وبينت الدراسة على ان التضخم يعتبر كمؤشر هام الستقرار االقتصاد الكلي ‪ ،‬و‬
‫اخذ االشارة السالبة في العينة األكبر من الدول وبتالي يتضح ان له تأثير سلبي واضح على تدفق االستثمار‬
‫املباشر اما دراسة‪ ) Erdal Demirhan, Mahmut Masca 2008 ( 7‬فقد جرت على مجموعة دول النامية‬
‫باالعتماد االستثمار االجنبي كمتغير تابع واملتغيرات املستقلة التي شملت معدل نمو نصيب الفرد من الناتج‬
‫املحلي اإلجمالي ‪ ،‬ومعدل التضخم ‪ ،‬وتكلفة العمالة لكل عامل ‪ ،‬ودرجة االنفتاح ومعدل الضريبة حيث ابرزت‬
‫نتائج دراسته ان معدل التضخم ومعدل الضريبة يشكالن اشارة سالبة ذات معنوية احصائية وبرر الباحث‬
‫تلك النتيجة على ان التضخم (‪ )inf‬يعتبر كمؤشر لالستقرار االقتصادي هذا يعني أن معدالته املنخفضة‬
‫ستكون فعالة في جذب االستثمار األجنبي املباشر إلى البلدان النامية ‪ ،‬و عموما من خالل اطالعنا على‬
‫الدراسات سابقة توصلنا ان معدالت التضخم تؤثر سلبيا على تدفقات االستثمار االجنبي املباشر كون ان‬
‫املستثمر االجنبي ال ينجذب الى البلدان املضيفة التي تعاني من اختالالت نقدية ‪.‬‬
‫ثانيا ‪:‬معدالت التضخم و االسثماراالجنبي املباشرفي الجزائر روؤية تحليلة‬
‫شهد تدفق االستثمار األجنبي املباشر في الجزائر عدة فترات متباينة ارتبطت باألوضاع األمنية و االجتماعية‬
‫ومختلف االجراءات االقتصادية املنتهجة من قبل السلطات ‪ ،‬فمنذ سنوات الثمانينيات خاصة بعد أزمة‬
‫انخفاض أسعار البترول ‪ ،1986‬و ما صاحبها من عديد االصالحات بمعية الهيئات الدولية حيث شهدت‬
‫الفترة(‪ )1993-1990‬انطالقة واسعة لتطبيق برنامج اإلصالح االقتصادي الذي ألزم السلطات على إعطاء‬
‫اهتمام لإلستثمار األجنبي املباشر تجلى ذلك من خالل قانون ‪ 10-90‬لـ ‪ 1990/04/14‬الخاص بالقرض والنقد‬
‫‪ ،‬و اعتبر كخطوة هامة للتوجه نحو هذا النوع من االستثمار ‪ 8،‬لكن رغم ذلك فتدفقات االستثمار االجنبي‬
‫انذاك تميزت بغياب شبه كامل خالل الفترة (‪ )1995 -1993‬ويرجع السبب إلى الوضعية املعقدة التي مرت بها‬
‫الجزائر من تفاقم أزمة املديونية الخارجية ‪ ،‬وكذ تدهور األوضاع األمنية وعدم االستقرار السياس ي‬
‫واالقتصادي للبالد‪، 9.‬كما أن معدل التضخم في تلك الحقبة بلغ مستويات عليا حيث أقصاه كان خالل سنة‬
‫‪ ،1992‬حين تجاوز ‪ ، 30 %‬و يعود السبب الرئيس ي في ذلك إلى تحرير األسعار من جهة ‪ ،‬و إلى تطبيق الجزائر‬
‫لكل ما جاء في اتفاقية صندوق النقد الدولي من جهة أخرى اما عن وضعية االستثمار االجنبي املباشر و‬
‫معدالت التضخم في الجزائر للعقد االخير يمكن توضيحها من خالل الجدول األتي‪:‬‬

‫‪266‬‬
‫اختبارالتكامل املشترك بين معدالت التضخم واالستثماراالجنبي املباشر في الجزائرللفترة‬
‫(‪ )2016-1990‬باستعمال نموذج االنحدار الذاتي للفجوات الزمنية املوزعة ‪ARDL‬‬

‫الجدول رقم (‪: )1‬يوضح تطور معدالت التضخم و االستثمار االجنبي املباشر في الجزائر خالل ‪2016-2001‬‬
‫املصدر‪ :‬من اعداد الباحث اعتمادا على بيانات البنك الدولي ‪WDI‬‬
‫من خالل الجدول اعاله يالحظ تحسن في حجم التدفقات حيث بلغت ‪ 1113.10‬مليون دوالر في سنة ‪ 2001‬و‬
‫نفسر ذلك إلى تحسن الوضع األمني باإلضافة إلى إصدار األمر رقم ‪ 03-01‬لسنة ‪ 2001‬املتعلق بتطوير‬
‫االستثمار والذي تزامن ذلك باإلنفاق شراكة مع اإلتحاد األوروبي سنة ‪ 2002‬للعمل على تكريس حرية التبادل‬
‫التجاري و تشجيع اإلستثمار ‪ .‬ليأخذ بعد ذلك االستثمار االجنبي مستويات تتجاوز مليار دوالر رغم تذبذبها‬
‫من سنة الى اخرى حيث بلغت قيمتها ‪ 1.69‬مليار دوالر في ‪ 2013‬مقابل ‪ 1.5‬مليار دوالر في ‪ ،2012‬بزيادة تقدر‬
‫بـ ‪ 13‬باملائة ولكن ذلك ال يعكس حجم التسهيالت واالمتيازات التي توفرها الجزائر للشركات األجنبية‪ 10،‬وماهو‬
‫مالحظ ايضا من الجدول عاله ان االستثمار االجنبي املباشر شهدت تراجعا ملحوظ سنة ‪ 2015‬بسبب االنهيار‬
‫القياس ي السعار النفط حيث بلغت قيمته ‪ 403.39‬مليون دوالر لتعود الى قيمتها طبيعية مطلع ‪ ،2016‬و‬
‫نالحظ من خالل الجدول أعاله ايضا أن معدل التضخم السنوي في بعض األحيان يكون في حالة زيادة أو‬
‫االرتفاع في أحيان أخرى حيث كان في حدود ‪ 8.89‬باملائة كحد اقص ى سنة ‪ 2012‬و يمكن تفسير االمر الى‬
‫توسع االنفاق الحكومي خالل تلك السنة بسب ارتفاع اسعار النفط و تحسن الوضع املالي للبلد و ‪ 1.38‬كحد‬
‫ادنى للفترة ‪ 2002-2001‬لكن يبقى مرشح لالرتقاع في السنوات االخيرة السيما توجد السلطات نحو رفع الدعم‬
‫على بعض السلع في ظل الضائقة املالية ‪.‬‬
‫ثالثا ‪:‬عرض نموذج الدراسة‪:‬‬
‫‪2008‬‬ ‫‪2007‬‬ ‫‪2006‬‬ ‫‪2005‬‬ ‫‪2004‬‬ ‫‪2003‬‬ ‫‪2002‬‬ ‫‪2001‬‬ ‫السنوات‬

‫‪1686,73‬‬ ‫‪1841‬‬ ‫‪1156‬‬ ‫‪881.85‬‬ ‫‪637.88‬‬ ‫‪1065‬‬ ‫‪1113,1‬‬ ‫تدفق االستثمار‬

‫االجنبي املباشر‬
‫‪2638,6‬‬ ‫(مليون دوالر)‬
‫‪4.86‬‬ ‫‪3.67‬‬ ‫‪2.31‬‬ ‫‪1.38‬‬ ‫‪3.96‬‬ ‫‪4.26‬‬ ‫‪1.41‬‬ ‫‪4.22‬‬ ‫معدل التضخم‬
‫النسبة املئوية‬
‫‪2016‬‬ ‫‪2015‬‬ ‫‪2014‬‬ ‫‪2013‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2010‬‬ ‫‪2009‬‬

‫‪1637.37‬‬ ‫‪403.39‬‬ ‫‪1503.45‬‬ ‫‪1691.8‬‬ ‫‪1500.40‬‬ ‫‪2300,‬‬ ‫‪2638,607‬‬

‫‪36‬‬ ‫‪2746,93‬‬
‫‪6.39‬‬ ‫‪4.78‬‬ ‫‪2.91‬‬ ‫‪3.25‬‬ ‫‪8.89‬‬ ‫‪4.52‬‬ ‫‪3.91‬‬ ‫‪5.73‬‬

‫‪.1‬متغيرات و نموذج الدراسة‪:‬‬

‫سوف نعتمد في هذه الدراسة على متغيرات تشمل كل االستثمار االجنبي املباشر كمتغير تابع و معدل التضخم‬
‫و سعر الصرف الحقيقي كمتغيرات مفسرة ‪ ،‬اما بيانات فقد تم الحصول عليها من مصدر قاعدة بيانات‬
‫البنك الدولي(‪( )wdi‬متوفرة على موقعه االلكتروني) ونظرا لطبيعة املتغيرات الدراسة التي عبارة عن قيم‬
‫سالبة و صفرية فإدخال اللوغاريتم للمتغيرات ليس دائما ذو فعالية و لحل هذا االشكال بنسبة للباحثين‬

‫‪267‬‬
 ‫اختبارالتكامل املشترك بين معدالت التضخم واالستثماراالجنبي املباشر في الجزائرللفترة (‪-1990‬‬
‫‪ )2016‬باستعمال نموذج االنحدار الذاتي للفجوات الزمنية املوزعة‪ARDL‬‬

‫نقوم بتحويل البيانات الي بيانات معيارية )‪ (normalisation des données‬و ذلك وفق الكيفية التالية (املتغيرة‬
‫االصلية_ وسطها الحسابي)‪/‬انحرافها املعياري ‪ ،‬اما عن رموز متغيرات الدراسة سنعبر عنها كتالي ‪:‬‬
‫االستثماراالجنبي املباشر )‪ :(FDI‬معبرا عنه بمليون دوالر ‪،‬‬
‫التضخم )‪ : (INF‬التضخم‪ ،‬معامل تكميش إجمالي الناتج املحلي (‪ %‬سنويا) ‪ ،‬حيث يعتبر هذا املؤشر فعال‬
‫في قياس التضخم كونه يتفوق على مؤشر اسعار املستهلك الذي ال يعتمد على اسعار سلة السلع والخدمات و‬
‫انما يعتمد على كل ما يتم انتاجه داخل الدولة ‪.‬‬
‫سعر الصرف الحقيقي )‪ :(REX‬تم حسابه وفق الشكل التالي من خالل بيانات البنك الدولي ‪11 :‬‬

‫× =‬
‫‪s‬‬
‫‪:Rj.t‬سعر الصرف الحقيقي ‪ :Pi.t‬مؤشر االسعار بالبلد‪: j i‬سعر الصرف االسمي ‪ : Pj.t‬مؤشر االسعار بالبلد ‪j‬‬
‫وعليه سيكون نموذج الدراسة لقياس العالقة بين معدالت التضخم و االستثمار األجنبي املباشر على الشكل‬
‫التالي ‪:‬‬

‫‪.2‬اختبارات االستقرارية (اختبارجذرالوحدة)‪:‬‬

‫إن الهدف الرئيس ي من اختبار جذر الوحدة هو أن السالسل الزمنية غالبا ما تعطي نتائج غير حقيقية بسبب‬
‫وجود انحدار زائف لهذه السالسل ‪ ،‬وهذا يؤدي إلى إعطاء عالقة ذات نتائج غير حقيقية بين املتغيرات‪ ،‬لذلك‬
‫يهدف اختبار جذر الوحدة إلى فحص خواص السالسل الزمنية لكل متغير من متغيرات الدراسة‪ ،‬وكذا تحديد‬
‫رتبة كل متغيرة على حدة‪ ،‬باستخدام اختباري ديكي فولر املوسع )‪ (ADF‬وكانت النتائج كما يلي ‪:‬‬
‫الجدول رقم(‪:)02‬اختبار استقرارية السالسل الزمنية ملتغيرات الدراسة‬

‫اختبارديكي فولراملوسع )‪(ADF‬‬ ‫السلسلة‬

‫عند الفرق االول‬ ‫عند املستوى‬
‫القيمة الحرجة‪5%‬‬ ‫‪t-Statistic‬‬ ‫القيمة الحرجة‪5%‬‬ ‫‪t-Statistic‬‬
‫‪-1.955020‬‬ ‫‪-6.257216‬‬ ‫‪-1.954414‬‬ ‫‪-1.655627‬‬ ‫‪None‬‬ ‫‪FDI‬‬
‫‪-3.603202‬‬ ‫‪-6.138875‬‬ ‫‪-3.644963‬‬ ‫‪-3.056298‬‬ ‫‪Trend, C‬‬
‫‪-2.986225‬‬ ‫‪-6.208751‬‬ ‫‪-2.981038‬‬ ‫‪-1.617221‬‬ ‫‪C‬‬
‫‪-1.955681‬‬ ‫‪-6.233636‬‬ ‫‪-1.954414‬‬ ‫‪-3.136725‬‬ ‫‪None‬‬ ‫‪INF‬‬
‫‪-3.612199‬‬ ‫‪-6.160899‬‬ ‫‪-3.603202‬‬ ‫‪-4.925510‬‬ ‫‪Trend, C‬‬
‫‪-2.991878‬‬ ‫‪-6.287241‬‬ ‫‪-2.981038‬‬ ‫‪-3.068559‬‬ ‫‪C‬‬
‫‪-1.955020‬‬ ‫‪-5.392386‬‬ ‫‪-1.954414‬‬ ‫‪-1.298122‬‬ ‫‪None‬‬ ‫‪Rex‬‬

‫‪268‬‬
‫اختبارالتكامل املشترك بين معدالت التضخم واالستثماراالجنبي املباشر في الجزائرللفترة‬
‫(‪ )2016-1990‬باستعمال نموذج االنحدار الذاتي للفجوات الزمنية املوزعة ‪ARDL‬‬

‫‪-3.603202‬‬ ‫‪-5.298307‬‬ ‫‪-3.595026‬‬ ‫‪-2.901765‬‬ ‫‪Trend, C‬‬

‫‪-2.986225‬‬ ‫‪-5.263205‬‬ ‫‪-2.981038‬‬ ‫‪-1.270669‬‬ ‫‪C‬‬
‫املصدر‪ :‬من إعداد الباحث بناء على مخرجات برنامج‪Eviews10‬‬
‫يبين اختباري ديكي فولر املوسع )‪(ADF‬وجود جذر وحدة عند مستوى املعنوية ‪ ،%5‬وبالتالي فإن السالسل‬
‫الزمنية ملتغيرات )‪(REX , FDI‬غير مستقرة عند املستوى ‪ ،‬وبعد أن قمنا بإجراء الفرق األول لكل سلسلة‬
‫زمنية على حدى ‪ ،‬تبين أن جميع القيم الحرجة (بالقيمة املطلقة) عند الفرق األول لديكي فولر املوسع‬
‫)‪ ،(ADF‬أكبر من القيم اإلحصائية املحسوبة أي أن هذه السالسل الزمنية مستقرة عند الفرق األول‪ ،‬وعليه‬
‫فكل متغير يعتبر متكامال من الدرجة األولى )‪ I(1‬في حين ان سلسلة )‪ (INF‬ظهرت ان قيمة الحرجة اكبر من‬
‫املحسوبة و بالتالي مستقرة عند املستوى اي متكاملة من الدرجة الصفرية )‪. I(0‬‬
‫(‪:‬‬ ‫‪.3‬اختبارالتكامل املشترك باستخدام منهج تحليل الحدود )‬
‫يمتاز نموذج االنحدار الذاتي لإلبطاء املوزع عن غيره من النماذج انه يتعامل مع قياس عالقات الطويلة‬
‫االجل و التكامل املشترك التي تعتمد على نماذج االبطاء الزمني ‪ VAR‬مثل نموذج جوهانسون و نموذج‬
‫تصحيح الخطأ‪ ،12‬و لقد طورها كل من (‪ )Pesaran and Shin 1999 and Pesaran et al. 2001‬وقد‬
‫ّ‬
‫ويتمي ز هذا النوع من‬ ‫استخدمت على نطاق واسع فى النماذج التجريبية بسبب الخصائص املرغوب فيها‬
‫االختبار بأنه ال يتطلب أن تكون السالسل الزمنية متكاملة من الدرجة نفسها‪13 .‬‬

‫فبعد اختبار االستقرارية في الجدول رقم(‪ ، )02‬تم قبول استقرارية السالسل الزمنية )‪ (REX , FDI‬عند‬
‫الفرق األول في حين ان متغيرة السلسلة الزمنية )‪ (INF‬مستقرة من الدرجة الصفرية )‪ ، I(0‬وفي هذه املرحلة‬
‫نقوم باختبار إمكانية وجود تكامل مشترك بين املتغيرات للفترة محل الدراسة‪ ،‬وبمعنى آخر إمكانية وجود‬
‫عالقة توازنية طويلة املدى بين هذه املتغيرات‪ ،‬وبالتالي نلجأ إلى اعتماد نموذج تصحيح الخطأ غير املقيد والذي‬
‫تعطى صياغته كاآلتي‪:‬‬

‫)‬ ‫هي متغيرات الدراسة‪ ،‬و(‬ ‫في النموذج أعاله يعبر ( ) عن الفرق األول‪ ،‬و‬
‫تمثل فترات اإلبطاء املوزعة‪ ،‬وتكون معلمة املتغير التابع املبطأ لفترة واحدة في النموذج ) ( هي معلمة‬
‫( فتمثل مرونات املتغيرات التابعة للمتغيرات املفسرة في كل معادلة‬ ‫تصحيح الخطأ‪ ،‬أما املعلمات )‬
‫على املدى القصير‪.‬‬
‫‪ 1.3‬اختيارفترات اإلبطاء املثلى للنموذج‬
‫‪ :‬حيث يتيح برنامج ‪ Eviews‬بنسخته املحدثة (‪ ،)10‬تعيين فترات االبطاء املثلى لنموذج )‪ (ARDL‬بشكل‬
‫تلقائي‪ ،‬حيث قمنا بإعطاء اربع (‪ )04‬فترات إبطاء تلقائية بالنسبة للمتغير التابع و املتغيرين املفسرين مع‬

‫‪269‬‬
 ‫اختبارالتكامل املشترك بين معدالت التضخم واالستثماراالجنبي املباشر في الجزائرللفترة (‪-1990‬‬
‫‪ )2016‬باستعمال نموذج االنحدار الذاتي للفجوات الزمنية املوزعة‪ARDL‬‬

‫اعتماد معيار )‪ (AIC‬من أجل اختيار أحسن نموذج )‪ ARDL(n,m,p‬وكانت النتائج املوضحة في الشكل‬
‫رقم (‪ )01‬ادناه حيث تشير النتائج إلى اختيار نموذج )‪. ARDL(4,4,3‬‬
‫الشكل رقم (‪ :)01‬النموذج االمثل لفترات االبطاء باالستعمال معيار ‪. AIC‬‬
‫)‪Akaike Information Criteria (top 20 models‬‬
‫‪1.7‬‬

‫‪1.6‬‬

‫‪1.5‬‬

‫‪1.4‬‬

‫‪1.3‬‬

‫‪1.2‬‬

‫‪1.1‬‬
‫)‪ARDL(4, 4, 3‬‬
‫)‪ARDL(4, 4, 4‬‬
‫)‪ARDL(4, 4, 2‬‬
‫)‪ARDL(4, 4, 1‬‬
‫)‪ARDL(4, 4, 0‬‬
‫)‪ARDL(4, 0, 0‬‬
‫)‪ARDL(4, 0, 1‬‬
‫)‪ARDL(4, 1, 0‬‬
‫)‪ARDL(4, 1, 1‬‬
‫)‪ARDL(4, 0, 2‬‬
‫)‪ARDL(4, 0, 3‬‬
‫)‪ARDL(4, 0, 4‬‬
‫)‪ARDL(1, 0, 1‬‬
‫)‪ARDL(4, 2, 0‬‬
‫)‪ARDL(4, 3, 0‬‬
‫)‪ARDL(4, 1, 3‬‬
‫)‪ARDL(4, 1, 4‬‬
‫)‪ARDL(1, 1, 1‬‬
‫)‪ARDL(4, 1, 2‬‬
‫)‪ARDL(4, 2, 1‬‬
‫املصدر‪ :‬من إعداد الباحث بناء على مخرجات برنامج‪Eviews10‬‬
‫‪ 2.3‬اختباروجود عالقة توازنية طويلة األجل للنموذج‬
‫ويتم ذلك باالعتماد على اختبار الحدود ) ‪ (Bound test‬وكانت النتائج املوضحة في الجدول رقم (‪ )03‬أدناه‪:‬‬
‫جدول رقم (‪ :)03‬نتائج اختبار الحدود ) ‪((Bound test‬‬
‫‪10%‬‬ ‫‪5%‬‬ ‫‪2.5%‬‬ ‫‪1%‬‬ ‫)*( مستويات املعنوية‬
‫‪3.35‬‬ ‫‪3.87‬‬ ‫‪4.38‬‬ ‫‪5‬‬ ‫قيمة الحد األعلى )‪I(1‬‬
‫‪2.63‬‬ ‫‪3.1‬‬ ‫‪3.55‬‬ ‫‪4.13‬‬ ‫قيمة الحد األدنى )‪I(0‬‬
‫‪5.356‬‬ ‫‪F-stat‬‬
‫معنوي‬ ‫معنوي‬ ‫معنوي‬ ‫محصورة بين‬ ‫املقارنة‬
‫القيمتين‬
‫نرفض‬ ‫نرفض‬ ‫نقبل‬ ‫ال يمكن‬ ‫القرار‬
‫اتخاذ القرار‬
‫‪(*) PESARAN et al. (2001), Table CI(iii) Case III: Unrestricted intercept and no‬‬
‫‪trend, JOURNAL OF APPLIED ECONOMETRICS, J. Appl. Econ. 16: 289–326.‬‬
‫‪.P300‬‬
‫املصدر‪ :‬من إعداد الباحث بناء على مخرجات برنامج‪Eviews10‬‬
‫تبين النتائج في الجدول (‪ )2‬أنه عند مستوى معنوية ‪ %5‬تكون قيمة إحصائية ‪ F-stat‬املحسوبة أكبر من‬
‫القيمة الجدولية للحد األعلى )‪ I(0‬في جدول )‪ ،Pesaran et al. (2001‬في وجود متغيرتين تفسيريتين )‪(k=2‬‬

‫‪270‬‬
‫اختبارالتكامل املشترك بين معدالت التضخم واالستثماراالجنبي املباشر في الجزائرللفترة‬
‫(‪ )2016-1990‬باستعمال نموذج االنحدار الذاتي للفجوات الزمنية املوزعة ‪ARDL‬‬

‫ّ‬
‫وحد ثابت‪ ،‬وبالتالي فإننا نرفض الفرض العدم ‪ H0‬ونقبل الفرض البديل ‪ H1‬بمعنى أنه توجد عالقة توازنية‬
‫طويلة األجل ‪.‬‬
‫‪.4‬تقديرالعالقة طويلة األجل‪:‬‬
‫حيث يمكن اعطاء الصيغة الرياضية لعالقة االجل الطويل وفق تموذج ‪ ARDL‬ملتغبرات الدراسة على‬
‫النحو التالي ‪:‬‬

‫تم تقدير العالقة طويلة األجل الختبار معنوية معالم املتغيرات املفسرة على املدى الطويل‪ ،‬وكانت النتائج‬
‫التالية‪:‬‬
‫الجدول رقم (‪ :)04‬نتائج تقدير العالقة طويلة األجل‬
‫المعامالت‬ ‫المتغيرات‬
‫المفسرة‬
‫‪0.0040‬‬ ‫‪-3.839403‬‬ ‫‪0.150257‬‬ ‫‪-0.576896‬‬

‫‪0.0001‬‬ ‫‪-6.268076‬‬ ‫‪0.09309‬‬ ‫‪-0.5835‬‬

‫‪0.1134‬‬ ‫‪1.7535‬‬ ‫‪0.0801‬‬ ‫‪0.140533‬‬

‫املصدر‪ :‬من إعداد الباحث بناء على مخرجات برنامج ‪Eviews10‬‬

‫تشير نتائج تقدير العالقة طويلة األجل إلى معنوية و عكسية العالقة ملعامل نسبة التضخم على متغيرة‬
‫االستثمار االجنبي في األجل الطويل حيث أن ارتفاع معدل التضخم بنسبة ‪ %1‬يؤدي الى انخفاض تدفق‬
‫االستثمار االجنبي املباشر بنسبة ‪ % 0.57‬وهي نتيجة تتوافق بما جاء في الدراسات السابقة و ذلك مرده ان‬
‫املستثمرين يفضلون االستثمار في البلد األكثر استقرارا في سياسته النقدية وهذا ال ينطبق على الجزائر التي‬
‫تعتمد على سياسة نقدية غير فعالة لم تساهم في خفض معدالت التضخم ‪ ،‬باالضافة ان الشركات ال‬
‫تستجيب للبلدان التي تعاني من التضخم حيث يخفف هذا االخير من اإلنفاق و يزيد من التكاليف االنتاج‬
‫وبتالي يقلل من القدرة التنافسية للمنتوجات ‪ ،‬كما نالحظ نتائج التقدير معادلة االجل الطويل عدم معنوية‬
‫و عكسية عالقة سعر الصرف الحقيقي مع االستثمار االجنبي املباشر في األجل الطويل‪.‬‬
‫‪.5‬تقديرصيغة تصحيح الخطأ ‪ ECTt-1‬للعالقة القصيرة االجل وفق نموذج ‪ARDL‬‬
‫ً‬
‫نظرا ألن النتائج أكدت على وجود تكامل مشترك بين املتغيرات في املعادلة االستثمار االجنبي املباشر‬
‫كمتغير تابع و معدل التضخم و سعر الصرف الحقيقي كمتغيرات مفسرة فإن ذلك يستلزم تقدير‬
‫العالقة قصير األجل لنموذج تصحيح الخطأ وفق منهج ‪ ARDL‬كتالي ‪:‬‬

‫‪271‬‬
 ‫اختبارالتكامل املشترك بين معدالت التضخم واالستثماراالجنبي املباشر في الجزائرللفترة (‪-1990‬‬
‫‪ )2016‬باستعمال نموذج االنحدار الذاتي للفجوات الزمنية املوزعة‪ARDL‬‬

‫) تعكس األثر قصير األجل‪ ،‬بينما يعكس األثر طويل األجل ( ) التي تعبر عن سرعة‬ ‫حيث (‬
‫التعديل أو التصحيح للقيم الفعلية للمتغير التابع في اتجاه قيمه التوازنية فهي عبارة عن نسبة الخلل في‬
‫( التي يتم تصحيحها في الفترة الحالية ) (‬ ‫التوازن في الفترة السابقة )‬
‫جدول رقم (‪ :(4‬تقدير صيغة تصحيح الخطأ ‪ECT‬‬
‫المتغيرات‬ ‫المعامالت‬ ‫‪t-Statistic‬‬ ‫‪P-Valu‬‬
‫‪0.5577‬‬ ‫‪2.4507‬‬ ‫‪0.0367‬‬
‫‪0.7812‬‬ ‫‪3.3365‬‬ ‫‪0.0087‬‬
‫‪1.1902‬‬ ‫‪4.5740‬‬ ‫‪0.0013‬‬
‫‪-0.0888‬‬ ‫‪-0.6937‬‬ ‫‪0.5053‬‬
‫‪0.7550‬‬ ‫‪4.1500‬‬ ‫‪0.0025‬‬
‫‪0.6149‬‬ ‫‪3.6643‬‬ ‫‪0.0052‬‬
‫‪0.4622‬‬ ‫‪4.2105‬‬ ‫‪0.0023‬‬
‫‪-0.1656‬‬ ‫‪-0.6756‬‬ ‫‪0.5162‬‬
‫‪0.5301‬‬ ‫‪2.2623‬‬ ‫‪0.0500‬‬
‫‪-0.4021‬‬ ‫‪-1.8305‬‬ ‫‪0.1004‬‬
‫‪-1.2355‬‬ ‫‪-5.3446‬‬ ‫‪0.0005‬‬
‫املصدر‪ :‬من إعداد الباحث بناء على مخرجات برنامج ‪Eviews9‬‬
‫سالب اإلشارة (‪ ،)-‬كما أنه معنوي حسب‬ ‫‪ -‬نالحظ حسب نتائج الجدول أعاله‪ ،‬أن معامل‬
‫)‪ ،‬وهذا يؤكد نتائج التكامل مشترك حسب منهج‬ ‫إحصائية (‬
‫تساوي‬ ‫‪ ،‬في النموذج وبالنسبة للقيمة املقدرة ملعامل تصحيح الخطأ‬
‫) ‪ ،‬وهذا يعني أن ‪ %123‬من الخلل في التوازن ملتغيرة االستثمار االجنبي املباشر للفترة‬ ‫(‬
‫‪.‬‬ ‫يتم تصحيحه في الفترة الحالية‬ ‫السابقة‬
‫‪-‬يتضح من خالل معادلة نموذج تصحيح الخطأ عدم معنوية متغيرة التضخم الغير املؤخرة كما تظهر‬
‫عالقتها العكسية ضعيفة مع االستثمار االجنبي املباشر وهي ما تم توصل اليه ايضا في العالقة الطويلة االجل‬
‫بين متغيرتي الدراسة و ما يالحظ ايضا وجود عالقة معنوية موجبة غير متوقعة بين نسبة التضخم املؤخر‬
‫و‬ ‫للفترة و كذا لفترتين و ثالث فترات و تدفق االستثمار االجنبي حيث ان ارتفاع معامل معامل‬
‫بنسبة ‪ % 1‬مع افتراض ثبات املتغيرات االخرى يؤدي الى ارتفاع االستثمار‬ ‫و‬
‫االجنبي املباشر بقيمة ‪ .%0.75‬و‪ %0.61‬و ‪ %0.46‬وهذا ال يتوافق مع الطرح النظري ويفسر االمر على ان‬
‫رئيسيا لتحديد تدفق االستثمار األجنبي في الجزائر عدا معدل التضخم‪.‬‬ ‫ً‬ ‫عوامل اخرى تلعب ً‬
‫دورا‬

‫‪272‬‬
‫اختبارالتكامل املشترك بين معدالت التضخم واالستثماراالجنبي املباشر في الجزائرللفترة‬
‫(‪ )2016-1990‬باستعمال نموذج االنحدار الذاتي للفجوات الزمنية املوزعة ‪ARDL‬‬

‫‪-‬نالحظ من معادلة القصيرة االجل لنموذج تصحيح معنوية متغيرة سعر الصرف املؤخرة لفترة واحدة كما ان‬
‫ارتفاع سعر الصرف الحقيقي بنسبة ‪ %1‬يؤدي الى ارتفاع تدفق االستثمار االجنبي املباشر بنسبة ‪ 0.53‬كما‬
‫ظهرت عدم معنوية و عكسية العالقة بين متغيرة سعر الصرف الحقيقي الغير مؤخرة) ‪ D(REX‬و املؤخرة‬
‫لفترتين)) ‪ D(REX(-2‬اي ارتفاع سعر الصرف بنسبة ‪ %1‬يؤدي الى تراجع انسياب االستثمار االجنبي املباشر‬
‫بنسبة ‪ % 0.16‬و ‪ %0.40‬وهي نتيجة ال تتوافق مع مؤشرات الجاذبية املفسرة لتدفق االستثمارات االجنبية‬
‫املباشرة و يمكن تفسير االمر ان قيام البنك الجزائري بتسيير االداري لسعر الصرف لم يكن كافيا لتفسير‬
‫سلوك تدفقات االستثمار االجنبي املباشر ذلك الن الدينار الجزائري كان مقوما أعلى بكثير من قيمته التوازنية‬
‫اضافة الى ذلك البنك املركزي كان هدفه الحد من تطور الكتلة النقدية املتداولة في األسواق املوازية لهذا نرى‬
‫انعدام ردة فعل املستثمر االجنبي اتجاه تغيرات سعر الصرف في املدى القصير‪.‬‬
‫‪ .6‬االختبارات التشخيصية للنموذج ‪:‬‬
‫بعد تقدير نموذج تصحيح الخطأ وفق منهج ‪ ،ardl‬فإنه من املهم أن يخلو النموذج من مشاكل االرتباط الذاتي‬
‫لألخطاء ‪ ،‬من أجل أن يكون تقدير املعلمات متسقا ‪ ،‬و للتحقق ‪ ،‬قمنا استخدام مجموعة من االختبارات‬
‫التشخيصية لبواقي نموذج تصحيح الخطأ املقدر و كانت النتائج كتالي ‪:‬‬
‫الجدول رقم (‪ : )05‬جدول يوضح نتائج االختبارات التشخيصية لنموذج ‪ ARDL‬املقدر‬
‫االختبار‬ ‫‪Valeur‬‬ ‫‪Prob-value‬‬
‫‪Serial Correlation‬‬ ‫‪F stastique=3.0837‬‬ ‫‪0.1117‬‬
‫‪LM Test‬‬
‫‪Obs*R-squared=13.9516‬‬ ‫‪0.0030‬‬
‫‪Jaque berra‬‬ ‫‪1.5847‬‬ ‫‪0.4527‬‬
‫‪ARCH‬‬ ‫‪F stastique=3.3733‬‬ ‫‪0.0812‬‬
‫‪Obs*R-squared=3.1751‬‬ ‫‪0.0748‬‬
‫‪Ramsey REST‬‬ ‫‪t-statistic =0.2282‬‬ ‫‪0.8252‬‬
‫‪F-statistic=0.0520‬‬ ‫‪0.8252‬‬
‫املصدر ‪ :‬من إعداد الباحث بناءا على مخرجات برنامج ‪Eviwes 10‬‬
‫من خالل اختبار مضروب الجرانج لالرتباط التسلسلي بين البواقي ‪ LM TEST‬فاختبار اظهر عدم معنوية‬
‫قيمة االحتمال الحرج حيث بلغت ‪ Prob-value =0.1117‬ما يشير إلى خلو النموذج من مشكلة االرتباط‬
‫التسلسلي اما عن اختبار التوزيع الطبيعي ألخطاء العشوائية ‪ JARQUE-BERA‬يشير نفس الجدول ان‬
‫ً‬ ‫ً‬
‫إحصائية اختبار ‪ JB‬تشير الى عدم رفض الفرضية القائلة بأن األخطاء العشوائية موزعة توزيعا طبيعيا‬
‫في النموذج محل الدراسة حيث تظهر ان قيمة االحتمال الحرج ‪ Prob-value =0.4527‬اكبر من معنوية ‪5‬‬
‫‪ %‬وعلية نقبل ان سلسلة البواقي تتبع توزيعا طبيعيا ‪ ،‬كما يسمح لنا اختبار االثر ‪ ARCH‬إلى رفض او قبول‬
‫فرضية ثبات التباين و انطالقا من قيمة ‪ Obs*R-squared‬حيث ان قيمة االحتمال الحرج املقابل لها‬
‫يساوي ‪ 0.0748‬أي اكبر من قيمة ‪ % 5‬مما يعني تحقق فرضية ثبات او تجانس التباين ‪ ،‬اما عن اختبار‬
‫‪ Ramsey REST‬تظهر ان قيمته االحتمالية تساوي ‪ 0.825‬أي اكبر من املعنوية ‪ %5‬وبتالي نقبل بشكل الدالي‬
‫للنموذج قيد الدراسة ‪.‬‬

‫‪273‬‬
 ‫اختبارالتكامل املشترك بين معدالت التضخم واالستثماراالجنبي املباشر في الجزائرللفترة (‪-1990‬‬
‫‪ )2016‬باستعمال نموذج االنحدار الذاتي للفجوات الزمنية املوزعة‪ARDL‬‬

‫اختباراستقرارنموذج ‪ ARDL‬املقدر‬
‫يتم اختبار االستقرار الهيكلي لنموذج تصحيح الخطأ باستخدام اختباري ‪ CUSUM‬و ‪CUSUMSQ‬‬
‫(الشكلين ‪ 2‬و ‪ 14،)3‬وتوضح نتائج هذين االختبارين ‪ ،‬أن املعامالت املقدرة في النموذج مستقرة اذا وقع الشكل‬
‫البياني داخل منطقة الحدود الحرجة عند معنوية ‪.%5‬‬
‫الشكل رقم(‪ :)02‬شكل يوضح املجموع التراكمي لبواقي املتابع‬

‫الشكل رقم (‪ :)03‬يشكل يوضح املجموع التراكمي للبواقي املربعات املتتابعة‬

‫املصدر ‪ :‬من إعداد الباحث بناءا على مخرجات برنامج ‪Eviwes 10‬‬
‫* الخطوط املستقيمة تمثل الحدود العليا والدنيا الحرجة عند مستوى معنوية ‪5%‬‬
‫ّ‬
‫من خالل الرسم البياني نالحظ أن اختبار املجموع التراكمي للبواقي ‪ ،‬فهو يعبر عن وسط خط ي داخل‬
‫حدود املنطقة الحرجة مشيرا إلى ان ‪ CUSUM‬يشكل نوع من االستقرار في النموذج عند حدود معنوية‬
‫‪ % 5‬و نفس الش يء بالنسبة الختبار ‪CUSUMSQ‬التراكمي ملربعات البواقي املعاودة حيث يشكل‬
‫استقرارا وانسجاما في النموذج بين نتائج األمد الطويل و نتائج الفترة القصيرة املدى‪.‬‬
‫خالصة ‪:‬‬
‫من خالل دراستنا في شقها النظري و القياس ي تبين أن هناك العديد من النتائج و املالحظات التي استوقفتنا‬
‫فيما يخص استجابة االستثمار األجنبي املباشر في الجزائر ملعدالت التضخم على املدى القصير و الطويل‬
‫فعموما يمكن القول ان معدل التضخم املنخفض واملستقر يعتبر كدليل على االستقرار االقتصادي‬
‫الداخلي‪ .‬هذا ألنه يقلل من عدم اليقين ويعزز ثقة املستثمر والشركات التخاذ قرارات االستثمار‪ .‬من ناحية‬
‫أخرى ان املعدالت املرتفعة للتضخم تشوه األنشطة االقتصادية ‪ ،‬مما يؤدي إلى تدني تدفق االستثمار‬
‫االجنببي املباشر لكن من جهة اخرى تدفق االستثمار االجنبي املباشر ال يرتبط فقط بمعدالت التضخم‬
‫كمحدد رئيس ي و هذا ما برز جليا في دراستنا كون االستثمار األجنبي في الجزائر لم يعرف ذلك االستقرار‬
‫املطلوب نتيجة لألوضاع األمنية و االقتصادية التي مرت بها البالد ‪ ,‬لذلك ظهرت تلك التذبذبات عند تقدير‬

‫‪274‬‬
‫اختبارالتكامل املشترك بين معدالت التضخم واالستثماراالجنبي املباشر في الجزائرللفترة‬
‫(‪ )2016-1990‬باستعمال نموذج االنحدار الذاتي للفجوات الزمنية املوزعة ‪ARDL‬‬

‫نموذج تصحيح الخطأ في االجل القصير و التي يمكن تفسيرها اقتصاديا بأنها تخوفات املستثمر األجنبي من‬
‫الدخول و االستثمار في البلدان املضيفة أو باألحرى التوسع في استثماراته التي كان قد انطلق فيها او تارة‬
‫أخرى تلك االنسحابات التي كانت تحدث من طرف املستثمر األجنبي و عموما يمكن القول ان الدراسة مهدت‬
‫إلى العديد من النتائج املهمة التي نلخصها فيما يلي‪:‬‬
‫‪-‬وجود عالقة معنوية و عكسية طويلة االجل بين معدالت التضخم و االستثمار االجنبي املباشر حيث يشير‬
‫ارتفاع معدل التضخم إلى عدم قدرة البنك املركزي في الجزائر على وضع السياسات النقدية املناسبة والفعالة‬
‫مما حال دون تحفيز تدفق االستثمار االجنبي حيث شهدت معدالت التضخم في الجزائر نموا مطردا في‬
‫السنوات االخيرة ‪ ،‬كما يؤثر معدل التضخم املرتفع على املحافظة على رأس مال االستثمار األجنبي و يؤثر على‬
‫الربحية شركات حيث يمكن أن تؤدي األسعار املرتفعة إلى زيادة التكاليف وانخفاض األرباح ‪ ،‬لذا فإن معدل‬
‫التضخم املستقر أمر مرغوب فيه لجذب رؤوس األموال األجنبية‪.‬‬
‫‪-‬استنادا الى تقدير نموذج تصحيح الخطأ نخلص إلى أن االستثمار االجنبي املباشر في الجزائر ال يستجيب‬
‫لتغيرات معدالت التضخم في املدى القصير و يمكن تفسيير ذلك ببطئ ردة فعل املستثمر االجنبي لسحب‬
‫استثماراته كما يمكن تفسير االمر الى عدم خطية تدفق االسنثمار االجنبي فارتفاعه مرده لعملية تشجيع‬
‫االستثمار األجنبي في الجزائر التي بدأت بشكل ملحوظ في بداية التسعينات من خالل التشريعات الصادرة في‬
‫تلك الفترة باإلضافة الى التعديالت الخاصة بقانون االستثمار حيث قدم العديد من الحوافز والتسهيالت التي‬
‫تعمل على استقطاب رؤوس األموال األجنبية اما تراجع االستثمار االجنبي او غيابه ارتبط غالبا بالوضع االمني‬
‫السائد في البلد‪.‬‬
‫‪-‬تعتبر حصة الجزائر من تدفقات اإلستثمار األجنبي املباشر ضعيفة حيث ال تتجاوز ‪ %5‬من الناتج الداخلي‬
‫الخام و معظمها متعلق بقطاع املحروقات ‪ ،‬و يفسر ذلك الى وجود عدة معوقات من أهمها مشكلة التمويل و‬
‫التسهيالت االئتمانية وهذا ما يبرر عدم مرونة تدفقات االستثمار االجنبي املباشر في الجزائر للمختلف‬
‫االختالالت االقتصادية الكلية بصفة عامة و التضخم بصفة خاصة ‪.‬‬
‫املراج ــع‪:‬‬

‫‪1‬‬
‫‪UNCTAD, Foreign Direct Investment and Development, UNCTAD/ ITE/IIT/10‬‬
‫‪(vol.1), New York, 1999, p07.‬‬
‫‪2‬رشاد العصار ‪ ،‬رياض الحلبي ‪ ،‬النقود والبنوك ‪ ،‬دار صفاء عمان ‪ ،2000 ،‬ص ‪.163‬‬

‫‪3‬‬
‫‪Alex Ehimare OMANKHANLEN, "The Effect of Exchange Rate and Inflation on‬‬
‫‪Foreign Direct Investment and Its Relationship with Economic Growth in‬‬
‫‪Nigeria," Economics and Applied Informatics, "Dunarea de Jos" University of Galati,‬‬
‫‪Faculty of Economics and Business Administration, issue 1,2011., pages 5-16.‬‬
‫‪4‬‬
‫‪JAMES ANDINUUR , INFLATION, FOREIGN DIRECT INVESTMENT AND‬‬
‫‪ECONOMIC GROWTH IN GHANA , THESIS IS SUBMITED TO THE‬‬
‫‪UNIVERSITY OF GHANA, LEGON IN PARTIAL FULFILLMENT OF THE‬‬
‫‪REQUIREMENT FOR THE AWARD OF MPhil ECONOMICS DEGREE, 2013.‬‬

‫‪275‬‬
 -1990( ‫اختبارالتكامل املشترك بين معدالت التضخم واالستثماراالجنبي املباشر في الجزائرللفترة‬
ARDL‫) باستعمال نموذج االنحدار الذاتي للفجوات الزمنية املوزعة‬2016

5
Kiat, Jason ,The effect of exchange rate and inflation on foreign direct investment
and its relationship with economic growth in South Africa ,A research report
submitted to the Gordon Institute of Business Science, University of Pretoria, in partial
fulfilment of the requirements for the degree of Master of Business Administration
,November 2008.
6
Marcelo Braga Nonnemberg & Mario Jorge Cardoso de Mendonça, 2004. "The
Determinants Of Foreign Direct Investment In Developing Countries," Anais do
XXXII Encontro Nacional de Economia [Proceedings of the 32th Brazilian Economics
Meeting] 061, ANPEC - Associação Nacional dos Centros de Pósgraduação em
Economia [Brazilian Association of Graduate Programs in Economics].
7
Erdal Demirhan, Mahmut Masca, DETERMINANTS OF FOREIGN DIRECT
INVESTMENT FLOWS TO DEVELOPING COUNTRIES: A CROSS
SECTIONAL ANALYSIS PRA GUE ECO NO MIC PA PERS, 4, 2008
.10-3 ‫ ص ص‬، 1414 ‫ املوافق لربيع الثاني عام‬64 ‫العدد‬، )‫ أنظر الجريدة الرسمية (الجمهورية الجزائرية الديمقراطية الشعبية‬8

.60 ‫ ص‬،2009 ‫ جوان‬،31 ‫ العدد‬، ‫ مجلة العلوم اإلنسانية‬،‫ تحليل وتقييم مناخ االستثمارفي الجزائر‬، ‫ ناجي بن حسين‬9
http://www.djazairess.com/elhayat/40527 :‫ حسب تقرير مؤتمر األمم املتحدة للتجارة والتنمية على موقع‬10
11
Larbi Dohni, Carol Hainaut, Les taux de change (Déterminants, opportunités et
risques), Edition DeBoeck Université, Bruxelles, 2004, p 16.
12
mohmaed hashem pesaran , youngcheol shine , and richard j. smith , bound testing
approaches to the analysis of level relationships , journal of applied economitrics ,
vol 16 , 2001 , PP 289- 326.
13
Hichem ayad, inequality and economic growth in algeria : an ARDL
approach, journal of social and economic stasticsit , vol 5 ,summer 2016,p7.
14
P. Srinivasan and M. Kalaivani, Exchange rate volatility and export growth in
India: An ARDL bounds testing approach, Decision Science Letters 2, India (2013)
191–202, p199.

276