‫עקומת ‪ – IS‬שוק הסחורות‬

‫שינוים ברמת ההשקעות גורמים לשינוים בתוצר של שיווי משקל‪ .‬נניח משק סגור‪ ,‬הוצאות הממשלה קבועות ואין מסים‪,‬‬
‫ההשקעות תלויות בשער הריבית ‪ r‬והצריכה תלויה בהכנסה הפנויה‪.‬‬
‫‪AE‬‬ ‫‪45°‬‬
‫עקומת ‪ : IS‬מתארת את רמת התוצר של שיווי משקל עבור כל‬
‫רמה נתונה של שער ריבית‪.‬‬
‫מציאת עקומת ‪: IS‬‬ ‫‪E‬‬ ‫‪AE = C + G + I‬‬
‫‪2‬‬ ‫‪2‬‬
‫‪ (1‬עקומת ‪: AE‬‬ ‫‪ (2‬התוצר של שיווי משקל‪:‬‬
‫‪C = co + c Y‬‬ ‫‪Y = AE‬‬
‫‪1‬‬ ‫‪AE = C + G + I‬‬
‫‪E‬‬ ‫‪1‬‬
‫‪I = io − i r‬‬ ‫‪Y = co + c Y + io − i r + G‬‬ ‫‪1‬‬
‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬
‫‪AE = C + I + G‬‬ ‫‪c +i‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪i‬‬
‫‪Y= o o+‬‬ ‫‪G− 1 r‬‬
‫‪AE = c o + c1Y + io − i1 r + G‬‬ ‫‪1 − c1 1 − c1‬‬ ‫‪1 − c1‬‬
‫‪Y‬‬ ‫‪Y‬‬ ‫‪Y‬‬
‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬
‫‪r‬‬ ‫‪r‬‬

‫‪E‬‬
‫‪r‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪r‬‬ ‫‪E‬‬
‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬
‫‪I‬‬ ‫‪IS‬‬
‫‪E‬‬
‫‪r‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪r‬‬ ‫‪E‬‬
‫‪2‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪2‬‬

‫‪I‬‬ ‫‪I‬‬ ‫‪I‬‬ ‫‪Y‬‬ ‫‪Y‬‬ ‫‪Y‬‬

‫‪2.01‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬
 ‫עקומת ‪ – IS‬שוק הסחורות‬
‫כוחות שוק הסחורות גורמים שהמשק ימצא על עקומת ‪ . IS‬בכל נקודה הנמצאת ימינה ומעלה מעקומת ‪ IS‬קיים פער‬
‫דפלציוני בשוק הסחורות ובכל נקודה הנמצאת שמאלה ומטה מעקומת ‪ IS‬קיים פער אינפלציוני בשוק הסחורות‪.‬‬
‫‪AE‬‬ ‫‪45°‬‬
‫בנקודה ‪ A‬התוצר הוא ‪ , Y2‬הריבית היא ‪ , r1‬ההשקעות ‪I1‬‬
‫והביקוש המצרפי ‪ AE1‬הוא קטן מהתוצר ‪ . Y2‬קיים פער‬ ‫‪E‬‬
‫‪2‬‬ ‫‪AE = C + G + I‬‬
‫דפלציוני והתוצר ירד ל‪.Y1 -‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪2‬‬
‫‪∆AE‬‬
‫‪∆AE‬‬ ‫‪AE = C + G + I‬‬
‫בנקודה ‪ B‬התוצר הוא ‪ , Y1‬הריבית היא ‪ , r2‬ההשקעות ‪I2‬‬
‫‪E‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬
‫והביקוש המצרפי ‪ AE2‬הוא גדול מהתוצר ‪ . Y1‬קיים פער‬ ‫‪1‬‬
‫אינפלציוני והתוצר יגדל ל‪.Y2 -‬‬

‫‪Y‬‬ ‫‪Y‬‬ ‫‪Y‬‬

‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬
‫‪r‬‬ ‫‪r‬‬

‫‪E‬‬
‫‪r‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪r‬‬ ‫‪E‬‬ ‫‪A‬‬
‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬
‫‪I‬‬ ‫‪IS‬‬
‫‪E‬‬ ‫‪B‬‬
‫‪r‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪r‬‬ ‫‪E‬‬
‫‪2‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪2‬‬

‫‪I‬‬ ‫‪I‬‬ ‫‪I‬‬ ‫‪Y‬‬ ‫‪Y‬‬ ‫‪Y‬‬

‫‪2.02‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬
 ‫שיפוע עקומת ‪IS‬‬
‫עקומת ‪ IS‬יורדת משמאל לימין‪ :‬עליה בריבית גורמת לירידה בהשקעות שגורמות לירידה בתוצר של שיווי משקל‪.‬‬
‫‪r‬‬
‫השיפוע של עקומת ‪ IS‬קובע את הירידה )העלייה( שתחול בתוצר של שיווי משקל כתוצאה מעליה‬
‫)מירידה( של יחידה אחת בשער הריבית‪ .‬נמצא באופן כללי את השיפוע של עקומת ‪dY / dr :IS‬‬
‫נגזור את עקומת ‪ IS‬לפי ‪:r‬‬
‫‪ Y = C (Y ) + I (r ) + G‬שיפוע עקומת ‪ IS‬קובע את יעילות‬
‫‪r‬‬ ‫‪Eo‬‬
‫המדיניות המונטרית‪ .‬ככל שהשיפוע גדול יותר‬
‫‪o‬‬
‫‪E‬‬ ‫‪E‬‬
‫‪) dY = CY dY + I r + 0‬הביקוש להשקעות רגיש יותר לשינויים‬
‫‪r‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪ dr‬בשער הריבית וככל שהמכפיל גדול יותר(‪,‬‬ ‫‪dr‬‬
‫‪1‬‬
‫‪IS‬‬ ‫‪ dY‬מדיניות מונטרית יעילה יותר במטרה‬
‫‪IS‬‬ ‫‪2‬‬
‫‪1‬‬ ‫‪ dr (1 − CY ) = I r‬לשנות את רמת התוצר של שיווי משקל‪.‬‬
‫‪Yo Y‬‬ ‫‪Y‬‬ ‫‪Y‬‬
‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪dY‬‬ ‫‪1‬‬ ‫שיפוע‬
‫‪= Ir‬‬ ‫ומת ‪= I r K :IS‬‬ ‫עק‬
‫‪dr‬‬ ‫) ‪(1 − CY‬‬
‫‪r‬‬
‫‪IS‬‬
‫כאשר ‪ , Ir=0‬עקומת ‪ IS‬אנכית‬ ‫לדוגמה במקרה הליניארי‪:‬‬
‫ומדיניות מונטרית איננה מועילה‪.‬‬ ‫‪I = io − i r‬‬
‫‪1‬‬ ‫הביקוש להשקעות‪:‬‬
‫‪r‬‬ ‫‪i‬‬
‫‪o‬‬ ‫‪Eo‬‬ ‫‪co + io‬‬ ‫‪1‬‬
‫=‪Y‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪G− 1 r‬‬ ‫עקומת ‪: IS‬‬
‫‪1− c‬‬ ‫‪1− c‬‬ ‫‪1− c‬‬
‫‪r‬‬ ‫‪E‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬
‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬
‫‪dY‬‬ ‫‪i1‬‬ ‫‪1‬‬
‫‪=−‬‬ ‫‪= −i1‬‬ ‫שיפוע עקומת ‪= I r K : IS‬‬
‫‪dr‬‬ ‫‪1 − c1‬‬ ‫‪1 − c1‬‬
‫‪Y‬‬ ‫‪Y‬‬
‫‪2.03‬‬
 ‫תזוזה של עקומת ‪IS‬‬
‫' ‪E‬‬ ‫עליה בהוצאות הממשלה תיגרום לתזוזה ימינה ומעלה של עקומת ‪ . IS‬עבור שער‬
‫‪r‬‬ ‫‪2‬‬
‫‪2‬‬ ‫ריבית נתון‪ ,‬התזוזה האופקית ) ‪(dY‬שווה לשינוי בהוצאות הממשלה כפול המכפיל‪:‬‬
‫‪dG‬‬
‫‪dr = −‬‬ ‫‪Y = C (Y ) + I (r ) + G‬‬ ‫נגזור את עקומת ‪ IS‬לפי ‪:G‬‬
‫‪Ir‬‬
‫‪E‬‬ ‫‪E‬‬
‫‪r‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪dY‬‬ ‫‪dY‬‬ ‫‪dr dG‬‬
‫‪= CY‬‬ ‫‪+ Ir‬‬ ‫‪+‬‬
‫‪dG‬‬ ‫‪dG‬‬ ‫‪dG dG‬‬

‫‪dY‬‬ ‫‪dY‬‬
‫‪IS‬‬ ‫‪IS‬‬ ‫‪= CY‬‬ ‫‪+0‬‬ ‫‪+1‬‬
‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪dG‬‬ ‫‪dG‬‬
‫‪Y‬‬ ‫‪Y‬‬ ‫‪Y‬‬
‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪dY‬‬
‫‪(1 − CY ) = 1‬‬
‫‪dY = KdG‬‬ ‫‪dG‬‬

‫נמצא את התזוזה האנכית בעקומת ‪ IS‬עקב עלית ‪: G‬‬ ‫‪dY‬‬ ‫‪1‬‬

‫=‬ ‫‪=K‬‬
‫‪dG 1 − CY‬‬
‫‪Y = C (Y ) + I (r ) + G‬‬ ‫נגזור את עקומת‬
‫‪ IS‬לפי ‪:G‬‬
‫‪dY‬‬ ‫‪dY‬‬ ‫‪dr dG‬‬ ‫‪dY = KdG‬‬ ‫התזוזה האופקית‪:‬‬
‫‪= CY‬‬ ‫‪+ Ir‬‬ ‫‪+‬‬
‫‪dG‬‬ ‫‪dG‬‬ ‫‪dG dG‬‬
‫‪dr‬‬ ‫באופן כללי‪ ,‬שינוי אוטונומי במרכיבים של הביקוש המצרפי )שאינו‬
‫=‪0‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪+ Ir‬‬ ‫‪+1‬‬
‫‪dG‬‬ ‫נובע משינוי ב‪ Y -‬או ‪ (r‬יגרום לתזוזה אופקית של עקומת ‪: IS‬‬

‫‪dr‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪dG‬‬ ‫‪dY = KdAE‬‬

‫‪=−‬‬ ‫‪dr = −‬‬ ‫התזוזה האנכית ‪:‬‬
‫‪dG‬‬ ‫‪Ir‬‬ ‫‪Ir‬‬
‫‪2.04‬‬
 ‫שוק הכספים‬
‫עקומת ‪ IS‬מתארת את רמת התוצר של שיווי משקל עבור כל רמה נתונה של שער ריבית‪ .‬כיצד נקבע שער הריבית?‬
‫שער הריבית הוא מחיר הכסף‪ ,‬ונקבע לפי הביקוש וההיצע לכסף‪.‬‬
‫הביקוש לכסף‪ :‬הביקוש לרכוש בצורה הנזילה ביותר‪ :‬מזומן ‪ +‬עו"ש‪.‬‬
‫רכוש=דירה‪ ,‬מכונית‪ ,‬חסכונות‪ ,‬מניות‪ ,‬אג"ח‪ ,‬מזומן‪ ,‬עו"ש‪ ,‬הון אנושי‪.‬‬
‫התחיבויות=הלוואות‪ ,‬משכנתא‪ ,‬כרטיסי אשראי‪.‬‬
‫רכוש נטו=רכוש פחות התחיבויות‪.‬‬
‫הביקוש לכסף‪ (1 :‬מניע עסקות‪ (2 . Y ,‬מניע ספקולטיבי‪ (3 . r ,‬מניע בטחון‪.‬‬
‫) ‪md = L(r,Y‬‬
‫‪∂m = L < 0‬‬
‫‪r‬‬ ‫‪ (1‬עבור תוצר נתון‪ ,‬עליה בריבית מקטינה את הביקוש לכסף‪ ,‬הביקוש יורד משמאל לימין‪:‬‬
‫‪∂r‬‬

‫‪r‬‬ ‫‪∂m = L > 0‬‬

‫‪ (2‬עליה בתוצר מ‪ Y -‬ל‪ Y’ -‬גורמת לעליה בביקוש לכסף‪:‬‬
‫‪∂Y‬‬ ‫‪Y‬‬
‫היצע הכסף הריאלי נקבע על פי מדיניות הבנק המרכזי ונניח שהוא קבוע‪:‬‬
‫‪M‬‬
‫= ‪ms‬‬
‫‪P‬‬
‫'‪E‬‬
‫'‪r‬‬ ‫שער הריבית נקבע לפי השוואת הביקוש וההיצע של כסף‪:‬‬

‫‪r‬‬ ‫‪E‬‬ ‫‪md = ms‬‬

‫) ' ‪L( r , Y‬‬ ‫עליה בתוצר מ‪ Y -‬ל‪ Y’ -‬גורמת לעליה בביקוש לכסף‬
‫) ‪L(r ,Y‬‬ ‫ולעליה בשער הריבית של שיווי משקל מ‪ r -‬ל‪. r’ -‬‬
‫‪m‬‬
‫‪ms‬‬

‫‪2.05‬‬
 ‫עקומת ‪ - LM‬שוק הכספים‬
‫עקומת ‪ LM‬מתארת את שער הריבית של שיווי משקל עבור כל רמה נתונה של תוצר‪.‬‬
‫תיאור עקומת ‪: LM‬‬

‫‪md = m s‬‬

‫‪M‬‬
‫= ) ‪L(r , Y‬‬ ‫עקומת ‪:LM‬‬
‫‪P‬‬

‫‪r‬‬ ‫‪r‬‬

‫‪LM‬‬

‫'‪E‬‬ ‫'‪E‬‬
‫'‪r‬‬ ‫'‪r‬‬

‫‪E‬‬ ‫‪E‬‬
‫‪r‬‬ ‫‪r‬‬
‫) ' ‪L( r , Y‬‬
‫) ‪L(r ,Y‬‬
‫‪m‬‬ ‫‪Y‬‬
‫‪ms‬‬ ‫‪Y‬‬ ‫'‪Y‬‬

‫‪2.06‬‬
 ‫עקומת ‪ - LM‬שוק הכספים‬
‫כוחות שוק הכספים גורמים שהמשק ימצא על עקומת ‪ . LM‬בכל נקודה הנמצאת ימינה ומטה מעקומת ‪ LM‬קיים עודף‬
‫ביקוש לכסף ובכל נקודה הנמצאת שמאלה ומעלה מעקומת ‪ LM‬קיים עודף היצע של כסף בשוק הכספים‪.‬‬

‫בנקודה ‪ A‬התוצר הוא ‪ , Y‬הריבית היא ’‪ , r‬והביקוש לכסף בריבית זו הוא נמוך מהיצע הכסף‪ .‬עודף ההיצע יוריד את‬
‫הריבית ל‪.r -‬‬

‫בנקודה ‪ B‬התוצר הוא ’‪ ,Y‬הריבית היא ‪ , r‬והביקוש לכסף בריבית זו הוא גדול מהיצע הכסף‪ .‬עודף הביקוש יעלה את‬
‫הריבית ל‪.r’ -‬‬

‫‪r‬‬ ‫‪r‬‬

‫‪LM‬‬

‫'‪E‬‬ ‫‪A‬‬ ‫'‪E‬‬

‫'‪r‬‬ ‫'‪r‬‬
‫‪Sm‬‬

‫‪E‬‬ ‫‪E‬‬ ‫‪B‬‬

‫‪r‬‬ ‫‪r‬‬
‫) ' ‪L( r , Y‬‬
‫‪Dm‬‬
‫) ‪L(r ,Y‬‬
‫‪m‬‬ ‫‪Y‬‬
‫‪ms‬‬ ‫‪Y‬‬ ‫'‪Y‬‬

‫‪2.07‬‬
 ‫שיפוע עקומת ‪LM‬‬
‫עקומת ‪ LM‬עולה משמאל לימין‪ :‬עליה בתוצר גורמת לעליה בביקוש לכסף שגורמת לעליה בריבית של שיווי משקל‪ .‬השיפוע‬
‫של עקומת ‪ (dr/dY) LM‬קובע את העליה שתחול בריבית של שיווי משקל כתוצאה מעליה של יחידה אחת בתוצר‪.‬‬
‫על מנת למצוא את השיפוע )‪ (dr/dY‬נגזור את עקומת ‪ LM‬לפי ‪:Y‬‬
‫עקומת ‪m d = m s :LM‬‬ ‫לצורך השוואה עם עקומת ‪ IS‬נסתכל על‬
‫‪L‬‬ ‫השיפוע ‪ .dY/dr‬שיפוע עקומת ‪ LM‬קובע‬
‫‪s‬‬ ‫‪dr‬‬ ‫‪dr‬‬ ‫‪Y‬‬ ‫‪dY‬‬ ‫‪Lr‬‬
‫‪L(r , Y ) = m‬‬ ‫‪Lr‬‬ ‫‪+ LY = 0‬‬ ‫‪=−‬‬ ‫‪=−‬‬ ‫את היעילות של מדיניות פיסקלית‪ ,‬ככל‬
‫‪dY‬‬ ‫‪dY‬‬ ‫‪dr‬‬ ‫‪L‬‬
‫‪Lr‬‬
‫‪Y‬‬ ‫שהוא גדול יותר‪ ,‬מדיניות פיסקלית יעילה‬
‫יותר‪.‬‬
‫)ב( עקומת ‪ LM‬גמישה לחלוטין‪dY = ∞ :‬‬ ‫שני מקרים קיצוניים‪:‬‬
‫‪dr‬‬ ‫)א( עקומת ‪ LM‬קשיחה לחלוטין‪dY = 0 :‬‬
‫)‪ (1‬הביקוש לכסף אינו מושפע מהתוצר‪L = 0 :‬‬ ‫‪dr‬‬
‫‪Y‬‬
‫)‪ (2‬הביקוש לכסף ביחס לריבית הוא‬ ‫המקרה הקלאסי ‪ -‬הביקוש לכסף אינו מושפע מהריבית‪Lr = 0 :‬‬
‫∞ = ‪Lr‬‬ ‫אינסופי – מלכודת הנזילות ‪:‬‬

‫‪r‬‬ ‫‪r‬‬ ‫‪LM‬‬

‫‪LM‬‬

‫‪Y‬‬ ‫‪Y‬‬
‫‪2.08‬‬
 ‫תזוזה של עקומת ‪LM‬‬
‫עליה בהיצע הכסף תיגרום לתזוזה ימינה של עקומת ‪ .LM‬עבור שער ריבית נתון‪ ,‬התזוזה האופקית שווה לשינוי בהיצע הכסף‬
‫הריאלי כפול מהירות המחזור‪.‬‬

‫עקומת ‪m d = m s :LM‬‬
‫‪L(r , Y ) = m s‬‬
‫‪dr‬‬ ‫‪dY‬‬
‫‪Lr‬‬ ‫‪+ LY‬‬ ‫‪=1‬‬ ‫נגזור את עקומת ‪ LM‬לפי ‪:m‬‬
‫‪dm‬‬ ‫‪dm‬‬
‫‪dY‬‬ ‫‪r‬‬
‫‪0 + LY‬‬ ‫‪=1‬‬
‫‪dm‬‬
‫‪LM‬‬
‫‪1‬‬ ‫‪LM‬‬
‫‪2‬‬
‫‪1‬‬ ‫‪E‬‬ ‫‪E‬‬
‫= ‪dY‬‬ ‫‪dm‬‬ ‫התזוזה האופקית‪:‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬
‫‪L‬‬ ‫‪r‬‬
‫‪Y‬‬

‫‪Y‬‬ ‫‪Y‬‬ ‫‪Y‬‬

‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬
‫‪dY = 1 dm s‬‬
‫‪L‬‬
‫‪Y‬‬

‫‪2.09‬‬
 ‫עקומת ‪ – LM‬דיפרנציאל שלם‬
‫לסיכום‪ ,‬מתוך הדיפרנציאל השלם של עקומת ‪ LM‬נוכל למצוא גם את השיפוע וגם את התזוזה על עקומת ‪:LM‬‬
‫‪md = m s‬‬ ‫עקומת ‪:LM‬‬
‫‪M‬‬
‫= ) ‪L(r,Y‬‬
‫‪P‬‬
‫‪dr = dM = 0‬‬ ‫ג( תזוזה אופקית עקב עלית מחירים‪:‬‬ ‫‪Lr dr + LY dY = PdM − MdP‬‬ ‫הדיפרנציאל השלם‪:‬‬
‫‪P‬‬ ‫‪2‬‬
‫‪dP‬‬
‫‪LY dY = − m‬‬ ‫‪M dM dP‬‬
‫‪P‬‬ ‫‪L‬‬ ‫‪r‬‬ ‫‪dr‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪L‬‬‫‪Y‬‬ ‫‪dY‬‬ ‫=‬ ‫(‬ ‫) ‪−‬‬
‫‪P M‬‬ ‫‪P‬‬
‫‪m dP‬‬
‫‪dY = −‬‬ ‫‪dM dP‬‬
‫‪LY P‬‬ ‫(‪Lr dr + LY dY = m‬‬ ‫) ‪−‬‬
‫‪M‬‬ ‫‪P‬‬
‫‪dr = 0‬‬ ‫ד( תזוזה אופקית עקב גידול בהיצע‬ ‫‪dP = dM = 0‬‬ ‫א(שיפוע ‪:LM‬‬
‫הכסף הנומינלי ובמחירים‪:‬‬
‫‪dM dP‬‬ ‫‪Lr dr + LY dY = 0‬‬
‫(‪LY dY = m‬‬ ‫) ‪−‬‬
‫‪M‬‬ ‫‪P‬‬
‫‪dY‬‬ ‫‪L‬‬
‫‪=− r‬‬
‫‪m dM dP‬‬ ‫‪dr‬‬ ‫‪LY‬‬
‫= ‪dY‬‬ ‫(‬ ‫) ‪−‬‬
‫‪LY M‬‬ ‫‪P‬‬
‫‪dr = dP = 0‬‬ ‫ב( תזוזה אופקית עקב גידול‬
‫בהיצע הכסף הנומינלי‪:‬‬
‫‪dM‬‬
‫= ‪LY dY‬‬
‫‪P‬‬
‫‪1 dM‬‬
‫= ‪dY‬‬
‫‪LY P‬‬
‫‪2.10‬‬