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    Matematicas de Las Operaciones Financieras

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    132 Matemiaticas II Matematicas de las operaciones financieras CAlculo diferencial Maria Jess Mufioz Torres, Manuel Pons Rebollo, Maria Vicenta Ferrer Gonzilez, Teresa Bort Martinez DEPARTAMENT DE FINANCES I COMPTABILITAT 132 Matematicas II Matematicas de las operaciones financieras Calculo diferencial Maria Jess Mufioz Torres, Manuel Pons Rebollo, Maria Vicenta Ferrer Gonzalez, Teresa Bort Martinez DEPARTAMENT DE FINANCES I COMPTABILITAT © Dele: Mara Jess Muor Torres, Manuel Pons Rebollo, “Marie Vicenta Ferrer Gonzslez, Teresa Bort Martinez © eta present etc: Publcacons dela Universitat Jaume 1, 2002 Edita: Publicacons dela Universitat Jaume I. Campus del Riv Sec Tif Rectorat i Serveis Centra. 12071 Castello dela Plans. Tel: 968728819 Impress i vena: Copistria Format SL. Tovar Digal Casell6 SL, ‘Campus del Ri See Castel de a Plana Dipasit legal: CS-57-2002 vP:700. Fu © Deltext: Maria Jess Mu Tones, Manue Pons Rebollo, Maria Vicenta Femer Gone, Teresa Bort Martinez © _ Dela present edicis: Publicacions de la Universitat Jaume I, 2002 Edita: Publicacions de I Universitat ume I. Campus det Ri See. dif Recor Serves Cental, 12071 Casell6 del Plana, Tel: 964728819 Impress vend: Copisteria Format SL. Innovaci Digital Casel6 SL, Campus el Riu See (Castell de la Plana Diposit legal: CS-S7-2002 PvP:7.00. Bar. mypice BLOQUE I: MATEMATICA DE LAS OPERACIONES FINANCTERAS TEMA Ll fenémeno financier 1. Concepto de capital fnancero 2: Valoraién de capitals. Leyes Financiers 3 Magnitudes devivadas ‘4 Leyes de Capitaizaign y descuento mis ulzadas pr el mercado 5 Bjrsicis tema | ‘TEMA 2 Openign Financier, 1.-Concepto caretrsiasyclasfcain dela opeacin fnanciera 2. Bstoio esto, Equivalenca finencira 3 Estudio dindmico, Reserva malemsica {42 Tantos efecivos: cose rendimiento yT.AE, 5 Bjerccis ema? ‘TEMA 3 Operacones Financiers coo plazo 1. Bl descuento comer, Remesas de efectos 2: Caleulo de anos efetves 5 Principals ectivs finaeleos a corto plzo en el merce: Letras del Tesoro, ‘6: Valor de mercado, cose y rendimiento 5 Bjerccis ema "TEMA 4: Valracign de rents. Rents Constants. 1.- Conceptoy valor innciro de renta 2 Clanificacion de eatas 43. Valoracon de rents discret. Temporsles |4-Valoracign de rents discret. Perpeuas 5: Bjersicis tema ‘TEMA 5: Operaciones de amortzcion, 1. Gonceto de operaciones de amortzcion 2. Métodos de amortzcion 5. Operaiones de prstamo en el mercado: Calulo de tanto efectivos | Bjerccis tema 5. Ejrsicios de epaso| 1B 4 15 0 9 a a % n 29 3 3 4 a 45 45 Po ® 53 58 INDICE LOQUE I: MATEMATICA DE LAS OPERACIONES FINANCIERAS, TEMA L:E1fenémeno financier. 1. Concepto de capital financiero 2. Valoraién de capitals, Leyes Financiers 5 Magnitues deivadas. “4 Leyes de Copitlizaign y descuento mis uilzadasporel mercado 5. Bjerecis tema | ‘TEMA 2: Operecién Financier, 1+ Concepto caracteristias yclasfcacién de la operci financiers 2. Eatin enc, Eguivalencia nanciera $3 Estudio indo, Reserva matemitica 442 Tentoseectivos: cose rendimiento yT.AE, $3. Ejecicios ema? ‘TEMA 3 Opecaciones Financiers a coo plizo 1. Bl decuonto comercial. Remesas de efeetos 2. Caleuo de tanos efectivos 5 Principals actives finaeieos a como plazo en el mercado: Ltrs del Tesoro. 4 Valor de mereado cost y endimiento ‘5 Bjeccio tema 3 "TEMA 4: Valoracin de rents. Renta Constants, 1. Concept y valor fnanciero de ret 2 Casfcacién de enss 3. Valorsién de eaasdscretus.Temporales 44> Vlora de rents discret. Pespetuas 5. Bjersicios ema ‘TEMA 5: Operaciones de aorizacin, 1 Concepto de operaciones de amortzacisn 2. Métodos de amontzacion 53 Operaciones de presto en el mercado: Cleulo de tantosefetivos 44 Bjerccis tema 5. Ejerices de repaso B B 8 15 7 19 a1 a n 2» eesee 45 4s 7 3 55 BLOQUE I: CALCULO DIFERENCIAL "TEMA 6: Funciones de varias variables 1. Funeiones de varias variables 2: Represetacin grifica 1 Limite de fanciones de varia variables. ‘4 Contnuidad S- Ejersicios propuestos ‘Tema 7: Fncione dferencabls. 1. Desvadas parcial. 2: Desivada direcionles. 53 Fanciones diferenciabls 4 Bjetecios propuestos ‘Tema 8: Ténica de esttica comparativa 1.-Fancién compuests 2 Funcin homogenes, 3. Reneidn implica. {4 Bjerccis propuesios ‘Tema 9 Optimizaci, 1. Extremos relatives. 2 Extremot Condiionsdos 3. Bjeceis propustos BIBLIOGRAFIA 6 63 a * n 0 95 98 104 109 7 23 19 “7 “7 13 49 155, [BLOQUE I: CALCULO DIFERENCIAL ‘TEMA 6: Funciones de varias variables Fanelones de varias variables 2. Representaci eifcs, 3 Limits de funcions de varias variables. “4=-Continuidad 5 Ejersicios propuestos ‘Tema 7: Funciones diferencables. 1. Desvadas paris. 2. Derivads direccioales. 53. Funciones dferenciables. 44 Bjrccis propeestos “Tema 8: Técnicas de estiticacomparatva 1. Funciéncompuest 2 Runcin homogénes. 43 Funcign implica, 4 Bjerccis propuesios “Tema 9: Opimizacién. 1. Extemos reais. 2: Extremos Condicionados 3. Ejetsicios propuestos BIBLIOGRAFIA 6 6 6 *% 7 30 85 35 95 ot 108 108 7 1 129 Br a7 1 “9 15, ‘TEMA 1: EL FENOMENO FINANCIERO A. Capital financier 2 Valoracidn de capitals. Leys fnancieras 3. Magnindes derivadas. 44 Leyes de capitalizacén y dscuento mds ulizadas pore mercado 5% Bjericios toma to de capital financiero ‘Cuando se haba de capitals, en la mayoria dels casos sees pensando en una anid de dinero, que puede ser en metiico © como valoracién de una sere de Benes ‘materiales o inmates, sin detenere a pensar que ese “capital” toma ese valor en el ‘momenta de tiempo en el que estamos hablando, y que dicho valor puede variar cuando cambiemos twain tenpora Los decisoes econimicos rasionales se basan en la denominada “Ley de subestmacién de las necesidads futuras” y toman el tempo como un bien econémico regativo. Es pues imprescindbleasocir la cuantiaal momento de dispnibilidad de ét, ¥ por lo tanto, cuando hablamos de “captalesfnancieos" nos referimos a estos dos conceptos aa vez Capital financiero = La medida de un bien econémicoreferida al momento osu disponiilidad (Profesor Gil Peléez ). = La medida de cualquier activo real o fnancero, expresda por su cuatia y por su vencimiento © momento de disponibitidad ‘TEMA 1: EL FENOMENO FINANCIERO A. Capital financier 2 Valoracidn de capitals. Leyes fnancieras 3. Magnitudes drivadas. 4. Leyes de copitalizacién y descuento mds uilzadas pore mereado 5. Bjerccios tema 1. Concepto de capital financiero ‘Cuando se habla de capltes, n Ia mayoria de los casos se est pensando en una cantidad de dinero, que puede ser en metiicoo como valoracién de una sere de bienes ‘materiales inmateriale, sin detenere a pensar que ese “capital” toma ese valor en el, ‘momenta de tiempo en el que estamos hablando, y que dicho valor puede variar cuando cambiemos la statin temporal ‘Los decisores econimicos rsionales se basan en la denominada “Ley de subesimacién de las necesidades futur" y oman el tiempo como un bien econsmico, negative. Es pues imprescndibleascir la cvantia al momento de disponibiliad de ésta, ¥ por Io tanto, cuando hablames de “cpitales Gnanciers™ nos refevimos a esos dos conceptes 2 Capita fnanciero = La medida de wn bien econdmico referida al momento osu disponibildad (Profesor Gil Peléz). = La medida de cualquier activo real 0 nancies, expres por su cuantiay por su vencimiento © momento edisponibildad “Tema 1 Efenémene Hance 1 Fendmeno fnanciero => Todo intrcambio de bienes econimicos en el que fmterviene el impo, no simultaneidad des intereambios. Represntaciin gifica: Podemos representa os capitales financiers, dado que son un pardenimeros(Cis}enl sistema de coordenadss cartesianasC,) y (>) ea tos que Ia comparcién no se puede rear de forma deta y debeemos de seul 4 una comparcin indie, refrendo ambos eapiales a un mismo momento de empo p (Walon enn pao p de refrensin Para ello defnimos capitales equivalents 0 intercambiables, que nos permitan| cstablocer un “Orden de preferencias”en el momento p CCurvas de inditeenca V4> V3 >V2 > VI Orden de prfereacia. 22 Leyes Financieras La ley fnancera es la expresion mutemitica del crterio de susttucion det ecisor financero, A uavés de ell establecer el omden de peferencas tomar decisiones en cuanto qué capitals son fotecambiables 0 pretesiles entre. los decisores econdmicos serin capaces de or 5) & deta forma que (Vip) = (C38) Cuando p >t ley franciera de capitaliacion “financiers de descuento V= AI UCst:p) «Si pC) y (>) en lon gue in conprcién no se puede reir e fm dita y debeemot de sur unt conpancin inet, leno anos capitals & un mismo momento del emo p (alo nun pnt pd eer) ara ello definimoscapitales equivalents o inteeambibles, que nos permit ‘sableer un “Orden de preferecis" en el momento p Curva de niferencia. \V4>V3>V2 > V1 Onden ée prions 22 Leyes Financleras La ley financiers Ia expresin matemdtica del crterio de sutitusion del decir fnanciero. A. través de ella, Jos decisores econdmicos serin capaces de cesablocer el orden de preferences y tomar decisiones en cuanto qué eapitles son Itercambiablesopreferiles entre sf V=F(Citip) 5 deta formaque (Vp) = (Cit) UCstsp) Si pet ley (Cuando p >t ley fnanciera de capitalizcion ‘Financiera de descuento V= A(C9) en Tp eepialieacion Dt deseuento “Toma. endnene faaclre 3 Ls leyes financiers han de cumplir una serie de propiedades (eritetios ‘econmicos ligios), el no cumplimienta de alguna de elas implica que la expresion materia ya no e ley Sinaia Las lees fnaneeras han de cumplir una serie de propiedades (cterios ceconémicos Iégicos), el no cumplimiento de alguna deellas implica que la expresion ratemitica ya no e ley financiers Propiedades: Propiedades: FIC: 4, p) > 0 para C EM (perspective objtiva) ,y dében tomar los siguientes valores LIC, p) = C 305 AC cause > Hs e ser positiva 1 Ha de ser Homoginea de grado uno respecto « C (proporcionalidad entre V yO) F(KC,t,p)= K F(C.t.p) =KV. UC PUL st,p) + F(¢,p)sedenomina ley financiers unitaria o) = Ha de cumpli la propiedad Refiexiva F(C;p,p)=F(C,t.0=C5 F@p)=F (01 = Ha de cumplirel Principio de subestimacia de fos capitals futuros respect aloe actus de igual cua Si la valoracin se produce en un punto e referencia més Iejano en e SFt.p) Tee > 0 cei con tiempo la misma se ha de inerementar respectoa p. Sila vloracin se produce desde un punto mas ceano pe incremento 5 Fup) 3 na valoracine inferior < 0 ; decresiente con respcto at. > Debe ser Continua respectoa p y & ; debemos de ser apaces de encontrar paratodo Cy dadost y p el valor V= F(C,t,p). 1. Benen fgeces 4 > Ha de ser postiva V= FIC 1, p)>0 para C eR" (perspective bjetiva) deen tomar los siguientes valores L{C,,p) > C305 AG Cupsc “= Ha de ser Homogénes de grado uno respecto @ C (proporionalidad entre V yO} F(KC,t,p)= K F(Ct,p) =KV si K=1/C F(L5¢,p) > Fp) se denomina ley fnancera utara vec Ftp) > Ha de cumplir la propiedad Reflexiva F(C: PP FQsp=F (det = Ha de cumplirel Principio de sbestimscin de los capitals futwos respect aos actuals de igual cua Sila valorcin se produce en un punto de referencia més lejano en el 5 tiempo la misma se ha de incrementar 0; crecente con op respectoa p. Sila valoacia se produce desde un punto mas cercno a pe increment sntanonstn ar ince © FL «0; daresne cnr + Debe ser Continua especioa p y t ; debemos de ser capaces de encontrar paratodo Cy dadost y p el valor V= F(C,t,p). “Tema 1. enema 4 23 Sua Flnanciera. Al operar con capitals financiros, podemos estar ntresados en: = Susteuir Varios capitals financiers por uno slo equivalent 8 todos los => Un capita financiero también puede ser objeto de descomposcién en varios capitals financeros cuya suma es equivalent al capital inca sh fest.) y analy fnaciera F(gpleapital (Sit) es su suma nunca cuando evra Dados ls siguientes capitals financiers (Ct) (Cy oe secrecy. 4C senda (C4) 4's #) VieL Bot 3. Magnitudes Derivadas. ‘3 Concepto: Las magnitudes fundamentales de un capital fnanciero son la uantiay el vencimiento, lamaremos magnitudes derivadas & aqulls resultames de operar con ts magnitues fundamentals. ‘32 Factor finanelero: La ley financiera sive para obtener el equivalents en p det captl (C3; si queremas obzeerelequivalenteen cualquier otro momento del tiempo dstinto de p wiliaremas el factor financiero. Siempre va ssociado al Interval temporal (41) en el que se apica. Es el nimero por el que ay que ‘mulipticar Ia uanta que vence en un extremo del interval para obiner La uantaequivalente que vence en el oto extrem. “Tea 1 enémene Snare : 223 Suma Financiera. {Al operar con capitals financiers, podemos estar nteresados en = Sortie Varios capitals financiers poruno solo equivalent & todos ellos = Un capital financier también puede se objeto de descomposcin en ‘vatos capitals financiers cuya suma es equivalent al capita inci. ‘Dados los siguientes capitals financieros (C,:1,):(C,:t,)s Alt.) ¥ soate facie Fpl apa (52) cxsn suis cuando se vein am 82 Cp CC tannnsnnst'y senda (Cit) MCs #) Verh 23st 3. Magnitudes Derivadas. ‘34 Conceptos Las magnitudes fundamentles de un capital fnancieo son la vant y el vencimiento, amaremos magnitudes derivadas 2 aqulls resultanes de operar com las magnitudes Fundamentals. £32 Factor financiero: La ey financier sive para obtener el equivalnte en p de capital (Ct); si queremas obtener el equivalente en cualquier oto momento del tiempo distnio de p wilizarenios el fat finaneieo, Siempre va asocado al interval temporal (13) en el que se aplica. sel nimero por el que hay que rmutipicar I euania que vence en un extemo del intervalo par obtper ta _uantaequivalente que vce en el otro extrem. ‘Ten El fenmeno Gracie s + Ley ée capializacion “> Factor de cpitaliacién Liv) G-MasPl= Gees Gaga Lip) = CLD) Top El factor de apitalizaci6n ( >1) Pactor de contrscepitalizacsn L630) 6 ap) + Ley de descuento c a yee pou ae > Factor de descveto: MiP) ‘Map Cy (siti) ‘Ton 1. feiene Hane (iitsip) (<1) “+ Ley de cpitaliacin > Factor de capitalizacin: G-Lasp)= G.L06,.0) Unio) Ce tstip) El factor de capitalizacién ( >1) + Factor de contraapitalizacsn > Factor de desevento: Aesip) Mi) ship) ( Factor de conradescuento MSP) G yelesap) Cr FRB avn) Ov ‘33 Rédito Es el complement a a nid, en valor absolut, del factory mide e! incemento o disminicién que experiments un capital untario al dere © adelantr su disponiiidad > Rédito de capitaizacion: ueip) UD) ct Gq i eae + Rétito de Contacaptlzaion ib). so4iyye1-See G (uit) tein) 6am) m + Résito de descent: At iP) _ Ap) Alsip) ALG) ASP) ateity) = Mya) 24040) dot + Rédito de contadescvento: 0) abs.) ban) a ‘34 Tanto: Bs et resuado de divide el rio por In amplitude imtervalo, es el ito por unidad de tempo; pose dimensi6n (1 ) con respect al empo “Toma. Elfenmeno Gnancero 7 + Factor de conradescuento 30) 133 Rédito, Es el complement a nidad en valor absolut, del factory mide et Incrementa o disminicién que experimenta un capital unitario al ifr 0 ‘delantrsudisponiiidad, > Rédito de capitaizcion: Mee) Mesp)~ Univ) Tp) LP) Gardeuir)—1 sn + Resto de Contacapitlzain sip) _Musp)~ Lip) Tain” ase) Ft > Rédito de descueno: ‘Ale i) MEDALS), a0.)=1 Aes Mite) stot pat aly) > Rédito de comtadescveno: Mi: 0)-AC) gotgany oS ar ‘34 Tanto: Bs el resuado de divide et réito por la amplitud del interval, es el rio por unidad de vempo; pose dimensisn(-1 ) con respect al empo ‘Tema. lfenrmeno Grane 7 > Tanto de capitalizac6n airs) et), + Tanto de Contracpitalizacin: > Tanto de deseuento: Tanto de contradescuento: ivacion v_descuento_més_utill rel 41 Ley de captalicacion simple. L(13p)= +i (p-t) 1 pets 120 Factor de eapitalizacin Isilp-1) Trilp=h) sip=12 u(qitsip)=14iG, -4) Factor de contacapitlzaion wea3tssB)= “ea 1. fone ane 8 + Tanto de eapitalizacn > Tanto de descuente: > Tanto de conradesuent: 41 Ley de capitalizacion simple Factor de apitaliacisn Leen) Misti Tipe Factor de contacaptalizaion wrt Le 14k (pet) / pets 130. =1+H=1) Blrééito Elio J=iits) = POD i pa aein)eite,-n (st,)elet,)-1= HE si pete iests)=ttes 4 Aleats)enlests)-te ions pee Hin eile 1) uit)enite) teats pee Hests}eit 0) Bin Brae (i fi per pluit,)=t (438) = et pet ole ok saab teat Het) hse ot Taipan PE Mes) ‘Tanios equivalents en eaptalzcién simple: Tanios equivalents en capitalizacin spe Los tno on mgt sivas de mension reps emp ‘Lostams son magnitudes deriva de imensi6n 1 )eon respect al impo, sve modi a uid e medi el empo sade medicare sentido inves al sis modifica la uid de medida del empo, 8a de mdiiaren seni nves patito pire Up,p)= Los, mp) 5 W4ilp~0 Hig(mp—may: Lp = Lim pO b= tigimpmmihs Ieiip-D=1+iam(p= tye 42 Lay de Captatccin compacta, Up) =(40" 1>0y

    0 tS Magnes divas: Magnies deriva: Fret de copttinion Factor de caption yh ae t,t) 22D» (+8), (no depend dep) (ts) 29 = (141) (no depend dep) ash aso? ésto de Captian Réto e Capiaiaion Manyara 1 sit agn)=t Host =Q49™ 1 ay—hek HG)=t ‘Tamo de capitals Tanto de captaizaion ann wen lst leit) 8 Plt Peta OE sin ‘Ton 1. fenmeno nance ° ‘Tema. fenmeno Gracie ° “Tantos equivalents en captallzaién compuesta: (ei) (44) ak =b (4i)=(4i,) iano fective aual, sj, =m, Jas teije[tode) 0 y 2p5 ACEP) 20 d(t-p)< I portan (t-p)0 y 2p ACtup) 20 d(t-p)< 1 portanto (tp) Tenemos en cuenta Ios movimientos de captles desde el ‘momento hasta a fnalizacé de In opersin. * Recurente => Parimos de la exisencia de un edleulo previo de saldo Financier en un momento anterior a caluléemos el sal fnancero en el momento considerando el sao calculado en un momento anterior a, sea 175 ,y os movimiento de capitales desde Ts ax 3. Estudio dinamico: Reserva matemsticn, La reserva matemética 0 sido fnanciro viene referido a un momento del tiempo #y nos permite conocer el valor del capital debido © capital screedor en el (ra forma de defini ata reserva mdtemiticaes como el capital que restablece eguiiriofinancieroenze at obligaiones de los contratantes. “Tambien se puede defini como el capital adicional que sald l opera en et momento € CConsideremos una opercin financeracuyo pefodo de duracin es desde el 1 de Septiembre de 1997 al 28 de Agosto de 2.012, si queremos conocer a fecha 31 de Diciembre de 2.002 cual ser la parte debida por el deudor (ola posici de vreedon) Jo que caleulamos ese sald financier o reserva materia fecha 31 de Diciembre de 2.02, La forms de edleulo de dicho capital ve puede hacer de varias formas + Retospeciva => Tenemos en cuenta los movimientos de capitals desde Inicio de la operacin hasta el momento T * Prospectivo =» Tenemos en cuenta los movimientos de captales desde momento © hasta I finalzacién de Ia opeicin, * Recurrente => Parimos de la exisencia de un cileulo previo del saldo finaniero en un momento anterior a, calculéemos el saldo financero en el momento considerando el saldo calculado en un momento anterior af, sea 15-5 ,y oe movimientos de capitals desde Ts a x en. Oprin Pans s > retain ue 8 cr c2 cm $$ Conteris a 2 em ‘Sea S la sum de los Capitales dela prestacion desde ty hasta = , alrados en + ‘Set: a sums de los Capitals del retain desler hasta valorados en ‘Sea S' la suma de ls Capitales de le Contapestacién desde shasta, valorados en Sea S'la suma de ls Captales de Ia Contaprestacin desde shasta tm, valrados en De acuerdo con el Bguiliroextitico (Equvslenca Financier) se cumple SSeS" R, > Reserva o saldo fnancero 3-8 = | | Y eragecto — Pneino Sien el momento + vence un capital, parse eeu dl sald financero por et rétodo retrospective incliremos 0 no dicho capita segin consderemas que ha ‘vencido un momento anes 0 después del momento x Te Opera Fase ce 3 a a Prostacién ue 8 ” cL ce cm $$ © contraption “ 2 vm ‘Sea Sa sums de los Captales de a presicin desde hasta valrados en = ‘Sea S; la sum de os Capitals dela prestacion desde + hasta, valorados en + Set S'la suma de ioe Capitals de la Contraprestacign desde 1 hastar,valordos en Sea S'la sume los Captales dela Contrapestacin desde r hasta tm, valrados en De acuerdo con el Eguilitrioestitica (Equvalencia Financiers) se cumple SHSie8' 8's R, > Reserva o saldo financero SER, | Sien el momento + vence un capital, paral cleuo dl suldo financier por et rméiodo setrospectivo incliremos o no dicho capital segin consderemos que ha ‘vensido un momento anes 0 desputs del momento ‘ema 2 Opera ner % Cuando consideremos que ha veneido un momento antes, Jo inluiremos en el cielo por el método retrospective y no en el metodo prospective y se expesa como reserva por la derecha meiante: & ‘Cuando consideremos que el capital vence un instante después del eseulo de icha reserva, dicho capitals incluye ene mélodo prospective y no ene erespectivo se express como reserva por I izquierds mediante: _ CConsderemos queen el momento anterior a ¢ ; T=; Hemos caleulado la reserva matemitica en. £—s, tendremos un nuevo capital financier (Cr-1i TS); R=S-S', sis postvo ser un saldo a favor de la prestcia, ses negatvo ser un saldo a favor de 1a comtaprestacién . Para el caculo de la reserva por el método recurete, tendremos en cuanta el eapital (Cry: Ts) y despreciaemos los cpitales anteriores 1a Fs, yt que los mismor estén incuidos en el eflulo de C—, obtendremos la 4. Tantos efectivos. Coste, rendimiento, TAE. ‘Cuando tabajemos en operaciones financiers, en las cuales, ademés de los eapitles propos d I operacn para aparezan oro adicioales debidos ala ealizacién de la ‘operacsin en los mercados financiers donde exsten operadores e inermediaios que ‘cobran por realizar su trabajo, se observa la necesdad de clcular costes efetivos © rendimienos efectivos de la operaciones teniendo en cuenta el pago de todos esos intermedi. Dichor pagos aicionles se denominan “earcteisicas comerciales” y pueden repercutir en ambas partes de le opercién (cracterisicas comerciales bilteraes: “ema 2 Opera Pn ” Cuando consideremos que ha Yeneido un momento antes, lo inhuiremas en et clulo por el método retrospective y na en el modo prospective y se express como reserva por la derecha meant: ‘Cuando consideremnos que el capital vence wn instante después del eieulo de cha reserva, dicho capitals incluye ene método prospective y no en el retrospective se express como reserva por la inguerda mediante: R CConsderemos queen el momento anterior ar; TS; Hemos cleulado la reserva mitemitica en fs, tendremoe wn nuevo capital financier (Cyr: T=): R=S-8', sis postvo ser un saldo a favor de la prestacia, ses negative seré.unsaldo a favor de la comtaprestacén . Para el ealculo de la reserva por el método recurente, tendremos en cvanta el aptal (Cyr: T~) y despreciaemos los capitals anteriores 44 Fs, ya que los mismor estén incuidos en el céleulo de Cy—»,obtendremos la 4. Tantos efectivos. Coste, rendimiento, TAE, ‘Cuando tabajemos en operaciones financiers, en las cuales, ademés de Tos eaptles propos de la operacgn pura sparezcsn ors adcionales debidos ala ealizcin de la opericidn en lot mercado financiros donde existen operadores intermedirios que cobran por realizar su abajo, se observa la necesidad de ealeular costes efetivos o rendimintos efecivos de Ia operaciones teiendo en cuenta el pago de todos esos intermedi. Dichos egos adicionles se denominan “earacteristicas comerciales” y pueden repereutir en ambas pares de la operacién (cracterisicas comerciales bilatraes ‘ems 2 Opera Faces ‘comisiones.) 0 s6loen una de ellas(caractristicas comerciales uniltraes(notaras, repistos, subvencionesavales,impusts.. 4+ Necesidad de establecer un ‘ndice para homogencizar tas stinas sltemativas (productos financiers) que oferta el meread, este indice va 8 ser ito o tanto eectivo. “+ El tant efectivo ee aguel que, ilizando la ley de capitalizacion compuesta, ‘yaa estableer la equvaencia ene oe capitals de la prestain y los de comtraprestacin + Cuando todas las carnctriaticas comerciales son bltraes (lo que es coste pare una parte, es benefcio para la otra, bonificaciones, descuenios, comisiones ete) el tanto efectivo para el pretamista (tant efectivo de rendimieno) eel mismo que para el presario (tanto efetivo de cost). ‘+ Cuando existen condiciones unateraes en la operaién (lmpuesos, Tass, ‘istos notariales, publictrioe ele) el tanto efecivo de rendimiento m0 coincide on el tanto efesivo de caste. “TAB (Tanto o Tusa Anual Equivalents) = Procedente dela Circular 81.990, ‘el Banco de Espa sobre ransparencia dels operaciones, en a cual erecoge 1a expresiin par el célelo de la equivalenciaente los valores actuals de las Aisposiciones (D) y 10s reembolsos (R), utlizando para ello una ley de (ano Pasa Anual Equivalent) =» Procedente dels Circular 81.990 el Banco de spat sobre tanspaensia de las operaciones, en la cual se resoge Ja expesin par el éleulo de la equivalencia entre los valores scales de las Aisposiciones (D) y los reembolsos (R), utlizando para ello una ley de capitlizacén compoesia, La TAE es el tanto efectivo procedente dela Ley de captlizacién compuesta que iguala la. prstacién la contrapresacén, recogiendo en ellssaquellascarctersticas comerciales que plate ia Circular. ieTAE ‘Te. Oprasn nance ” 1 clos tema 2. ‘Sea la opeacin: Presta: (5000000;1956),(6000000;2000) ‘Contraprestseién: 2000000;1997, (4000000;1998),(X:2002) La ey pactada es ls de capitaizaion simple con parkmetro 005 y punto de splicacién ene ao 2002, Se pide: 2) CuuniaX. b) Rtas por los métodos prospective yretrospectivo. ©) Rtn pore métado recurente ‘Se concent una operacidn consistent en in entrega de los siguientes capitals: retain: (4001998), (600:2001) ‘Contraprestecin: 200;1998), (200.2000), (X; 2002) Laley peta es lad capitaizacion compuesta con parémetr 0,1 2) Valor dex. 1b) Saldofinanciero orl derecha en 1999 por el mézod revospective ‘9 Sal financiero por la iequirdaen el ao 2000, 2001 y 2002 por el metodo 4) Salo en els 2000 pore método prospective * Sea la operas Financiers: Prestacin: (tot) (5: aX) (3.253048) Contraprestacion (Atar2) est) (3.548) Laley pactada e fp) = Late pV Pa 8) Valorde “a” 1b) Ragas Poros métods prospetiv y retrospective ©) Ras Porel método ecurente “Teme Open Fass » 5, Ejorcicios tema 2. 1. Sealaopercin: restacién:(5000000;1956,(6000000;2000) ‘Contraprestaién: 2000000;1997, (4000000;1998),(X:2002) La ley pactada es ls de capitaizaién simple con parimeto 005 y punto de splicacién ene fo 2002, Se pide: 8) Chania X. 1b) Reigppor ls métodos prospectvo y rerospectvo. ©) Rtg porel método rcurente 2. Seconcierta una operacin consistent en I entrega de Tos siguientes capitals: Prestacign: (400;1998), (600:2001) ‘Contaprestaein (200:1985), (302000), (X; 2002) Laley pata ef lade capitalizacin compuesta con partmtro 0,1 1) Valor de. 1b) Sldofinanciero por I derecha en 1999 por el méodo rewospective. ©) Sado financier por la nguerda en el aio 2000, 2001 y 2002 por el miodo 4) Sado en el so 2000 pore método prospective. 3. ¢ Seal operas financiers PrestaciGn: (tot) (5: eX) (3.25046) Contraprestacion (tet) 2esy+5) (3.5048) Laley pactad e a(tp) = 1-4-9) pete 8) Valorde “a” 1) Rey. Por los métodos prospective yretospectivo ©) Rms Porel metodo recutete. “Teme Operon Face » 4 * Seals operacién financiers: restacisn: ($0000; gt) (75000; +3) (2000006) Contraprestacin (150000512) (1200003645) (itr) Laley pasted ex L(.p) = 14,11(p2 on pal fina de la opeacin, 1) valorde X 1b) Cuana dela reserva en tt ©) Ras Comoci a reser en Le mismo pero co ley decapitalizaion compuesta depart 0,11. ‘Nota: Los eericis marcadas com wn asterisc se proponen para ser resueltos por los lumnos, “Tema 2.Oprsn Fnac = 4 © Sea in operacin Financiers: rstacidn: (50000; wt) (75000; +3) (200000%46) CContraprestacia (15000062) (120000045) (Xtos12) Laley pact s Lp) = 140,11(p4/ con pa inal del operacisn 8) valorde x b)Cuunta dela reserva en +5 ©) toys Conoci a reserve tS [Lo mismo pero con la ley decapitaizacion computa de parimetro 0,11. Nota: Los eericias marcados con un asteriso se proponen para ser resueltos por los anno “rm Oprsn acs » ‘TEMA 3: OPERACIONES FINANCIERAS A C. PLAZO Et descuento comercial: remesas de efectos Clad de tanto efecivas. Principals actvos financiers a cor plazo en el mercado: Letras del Tesoro. Valor de mercado, cost rendimiento jericos tema 3 1 (0 comercit En a pretica dels negocios es fecuene realizar operaciones comerciales en Is ‘cuales el pga de los bieneso servicios objeto dela tansucin se aplce e tempo. are frmaliza a operacin de pago por pane del cliente se suelen tliat las Letras de (Cambio, Estas no son cra cota que un compromiso de realzacién del pago en un momento fur. 1a opercin de descuento de efectos est desinada a proporcionar liquide las empresas, yu que tansforma en dinero efctiv let ers comerciales concedes pr los proveedores & sis clients, En funcidn del po de empresas y de su capacidad de egociaci, el aplzamicnt dl pago seri mayor o menor. Lo paz selen variar desde 30 as asta un maximo de 120 ‘Aunque lo normale las operaciones de descuento comercial se el descontar letras de cambio, también pueden descontase ots tulos de crédito, como papas, cheques, cxtificaciones de obra, et En la operacién de descuento de efectos, la enidad financiers realiza dos funciones, por un lado proprsions liquide al conceder un ero al cient de cua “Tema Operane Fiance crs play 2 ‘TEMA 3: OPERACIONES FINANCIERAS A C. PLAZO El descuento comercial: romesas de efectos Clute de tantorefecivos. Princpaes actives nancieros a corto plazo en el mercado: Letras del Tesoro Valor de mercado, cost y rendimiento lericos tema 3 eeeee 1. Eldescuento comercial: remesas de efectos. nl prictica de los negocios et freeunte realizar operaciones comerciales en ls cuales el pago de los bieeso Sevcios objeto de a ransaccin se apace en el tempo, ara formaliza a operas de pago por parte del cliente se suelen ilar las Letras de (Cambio, Estas no son cra cosa que un compremiso de realizaién del pago en un momento fro. La opeacin de descuento de efectos exh destin «proporcionar liquide alas empresas, ya que tansforma en dneoefctivo os its comerciales concedes pr los proveedoes & sus lies, En funcidn del tipo de empress y de su capacidad de nogocici, el aplazamient del pago Ser mayor o menor. Lo paz suelen varias dese 30 as asta um maximo de 120 ds Aungu lo normal en las operaciones de descueto comarca ea el descontar tas 4 cambio, también puoden descntare ors tls de exo, como papas, cheques, cetficaciones de obra, ee En la opericin de descuenio de efectos, la enidad financier realiza dos unciooes, por un lado proporiona liquide al concede un exit al lene de cuania “Tema 3 Operanes Fmnclras core pla a ‘gual al nominal del efecto dscontadoy por to lado efectis Ia gestin del cabo del fect libra, por Ia cual eibe una comisi de cobranzs, ed eS me Se [HERADOR descent) FANG) exon oto) C—__ — Pago vied "Nomliente a ena nance se ocupa dela estin el cobro de la ea, pero sl librado de la eta no se ace cargo de ls su client, el denominadoibador que ese que eli la operacin de descueto de Ia tea, su vencimint, el bancoreclama e pag En el dscuento comercial se utliza la ley de descuento simple comercial. Para calcul la cantidad C,cbtenida en que denominamos Etetvo de a Letra, uiizamos el factor de deseuento,suporiendo que el punto de apicacdn de I ley coincide con el ‘momento e isposiién del efeciv La cana C del momento eet Nominal da Jer, La diferencia entre el nominal yl efetivo de a tase denomina descuento, E N = ° 2 enews “Tema. Operant Finances corto plano 2 ‘gual al nominal del efecto descontdo y por oto lado efeta le gestion del cabo del fect litrado, por Ia cual eibe una comisin de cobranzs, eet = EIBRADOR) descuento() BANOO) gestion cotro(n) [IBRADG t+ "Nominee a ena nance se ocupa dela gestin el coro dela ea, pero ‘el ibrado de la eta no se hace cargo de ella a su venient, el bancorelama el pao ‘su client, el denominadolibrador, que eset qu eli Ia operacin de descueno dea let. En el descuento comercial se utliza la ley de descuento simple comercial. Para PMP ———> _ »r Petciones no competivas > Precio medio ponderado PMP) ‘Con exe sistema de adjuicacién de la subasta por precio ofeiado se fi ‘uantfa"P” a pagaren,(pestacén) ye nominal (1,000 €) a devolver ent sin hacerse referencia explicta al rendimiento de la operacin, Aunque las letras de tesoro son sctivosemiidos al dscuento para el clculo del tipo de interés de la operacidin se utiliza una ley de captalizai6n. La ley vilizada es disinta sein Ia duracién de Ie operaciin, Actualment las Letras del Tesoro se eiten «6 meses, un aio y 18 meses P ‘Ne1000¢ 4 ° = (80,364, 4 as) “n° menor o Igual a 376 ls: Cepitalizacin simple {ise 1 \= w=1.000 “n" mayor que 376 dias: Capitalizacién compuesta “Tema. Operachne inner corto pass 26 Pesciones competiivas: Pan PMP ——> _ » Petciones no compettivas > Precio medio ponderado (PMP) (Con este sistema de adjuicacién de Ia subasta por precio oferta se fia la uanta"P* a pagarent,(pesticién yet nominal (1,000 €) a devolver ent sin hacese referencia sets emitdos al descuento para el efulo dl tipo de interés de a operacion se utiliza una ley de capitalizacion. La ley uilizada es distinta sein Ia duracin de le opercin,Actualment las Lets del Tesoro se emiten #6 meses, un aio y 18 meses taal rendimient de la operacién. Aungue las letras de tesoro son 1oon€ +, o 180,364,544 cas) “n° menor o gual a 376 dias: Captlizacién simple “a” mayor que 376 dias: Capitlizacion compuesta Paes ‘Tema 3 Opsrcone Finnair corto pla 2% Valor de mercado, coste v rendimiento. [En la emisidn de Letras del Tesoro no existen caracertstcas comerciales bilateral, sin embergo, nrmalment el pequefio inversor a no acu drectamente ale subastay adguirr las Lets por medio de un ntermediaro financier sf suele tener que cer rete al pag de comisiones Si ete intermedia financiero compra a Leta or event des cliente el precio al que le fcilita Ia letra a su cliente coinciiré con el precio de adjuicacién en Ia subasta ademas amorizacion (a pagar en Ta fecha de vencimieno), ambas expresadas como un ir una comisin de mantenimiento (semestal) yuna comision de porcentae sobre el nominal Las Letras del Tesoro son actvos de elevada lquidez,debido ala existencia de lon mercado secundario en el cual comprar © vender las Letras mientras estén en circulacin, Esto implies que en todo momento existe un precio de compre-vena de todas ls emisionesvivas, de manera que si queremos comprar 0 vender Leas del texoro sempre enconraemos contaparida a dicho precio. El valor de mereado del ea vara de forma invers de interés, Si denominamos V al precio que tenia I era en el momento “ss Tos ia evolucign de los tpot tipos de interés se mantonenestabes, es decir tpo de interés de estos momento eel imo que cuando se emiteon, estarfamos en la siguiente situcion: Pero si tos tipos de interés en ‘tin por debao © per encima del que ‘riginalmente tei lets, entonces la situaién seri: isis PF Gov iets eh GV ‘enm 3, Operacans Finals aot plas » 4. Valor de mercado, costeyrendimiento, En la emisign de Letras del Tesoro no existen carceisticas comerciales bilateral, sin embargo, normalment el pequeto inversr al no acu drectamente ala subastay edguir las Letras por mado de un ntermediarofnancero sf suele tener que hacer frente al pogo de comisiones Si ete intermediariofnancero compa a Letra por cuenta desu cliente el precio a que le facita la letra a su clone coincidiré con el precio de adjudicscién en Ia subasta; ademés exist una comisién de mantenimieno(Semestal)y una comisén de amorizacién (a pagar en Ia fecha de vencimiento), ambas expresidas como un porcentaje sobre el nominal, Las Latms del Tesoro son actvos de elevada liquids, debido a Ta existencia de ‘un meveado secundario en el cual comprar © vender las Letras micnins estén en reulacin, Exto implica que en todo momento existe un previo de compra-vent de tos las emisionesvivas, de manera que si queremos comprar o vender Letras de tesor siempre enconraemos contapartidaa dicho precio. El valor de mercado de a tra vara de forma invers a la evolucin de fs tpos de interés, Si denominamos V al precio que tends a letra en el momento “ss los tipos de interés se mantenenetabes, es decir! tipo de interés de estos setivos en este momento es el mismo que cuando se emitern,etrfaos eo la sguiente situacén: —+¢ Pero si los tipos de interés en “s” estin por debajo 0 per encima del que ‘originalment tena letra, entones la situacin srt: cls Gv tole GeV ‘oma 3, Operacones Finnair at plato n Griicaments, ara una letra emitda aun a: Para calcula C, tenemos en cuenta el tipo de interés de valoracign en“ y et tiempo de vida que le queda ala Letra (364-8) “Tema. Operachnes Flancerar crt plano Ey CGifcament, para una let emiida aun ao: Para calcula C, tenemos en cuenta el ipo de interés de valoraién en “s” yet tiempo de vida que le que ala Letra 364) wats, 2 cra, “Tema 3 Operacinne Financiers corto plans as 5. Blercicos tema 3 1. Sea un efecto con vencimieno el 16 de noviembre y nominal 000 €, que se quiere descontar el ola 28 de octubre El tanto de descuento aplicado es del 5%, la comin del 0.2 ye imbreconespondient a ese nominal de 5 Calcul los costes yrendimiento efectivos de la opeaci, Si relia la opercién con compensicién siend la een del 15% dl nominal y remunerindos l 1, calcular los nuevos caste y endimiento efectos. 2. Seana remesa de efectos de las siguientes caraceistics: NOMINAL) | VENCIMIENTO | TIMBRE® 2005 iwi 3 3500 Belt 55 TaD00 Ti B Se quiere descomtar el dia 28 de octubre, y el tipo de desuento es del 13%, La comisén cobrada por el anco es el 02% del nominal 8) Caleularelcostey rendimienoefectvos dela operaci6n 1) Si realiza la operacién con compensacién, siendo la retencién del 15% det ‘nominal y remuneréndose al 1%, recalcular el cose yrendimienoefetvos. 3. * Una empress negocia con au entdad financier a reducidn dl tipo de deseueto aque Gta le aplica al descontar sus remesas de efectos comerciales. La entidad financiers le ofrece una reduccién de tipo actual del 8% a otro del 7%, pero & cambio le exge Ia retencién dl 10% del nominal de Tas remesas en une cuenta remunerad un tanto efectivo anual el 155 en esta cuenta utiliza afo de 365 ia) Sabiendo que, por témino me, ls empress descuenta remesas conn nominal de 16.000 € y un plazo de 90 dis, y que la comisdn de negociacin es del 0.2% y l 5. Ejercicios tema 3 1. Sea un efecto con vencimiento el 16 de noviembre y nominal 2.000 €, que se quiere descontar el dia 28 de octubre. BI tanto de descuento aplicado es del 5%, la comitin dl 0.29% ye timbre coresponiente a ee nominal de 5 € CClculr ios conte yrendimiontos efecsivos de la operaci, Si relia la operai6n con compenssién send I reencia del 155 del nominal y remunerindose a 15, calcular los nuevos cose y endimient efectives. 2, Seauna emesa de efectos de las siguientes caracterstcs: NOMINAL) | VENCIMIENTO [TIMBRE 2000 Twit 3 3500 26iiT 38 70000 Wi = ‘Se quiere descontar el da 28 de cere, y el tipo de deseuemo es del 135. La comisén cobrada por el anco es del 0.2% del nominal. 4) Caleularel conte yrendimientoefetvos del operscisn 1) Si realiza Ia operacidn con compensacién, siendo la retencién del 15% del ‘nominal y emunerindose al 1%, recalcular el cose yrendimientoefectves. 3. * Una empress negocia con ay end! financier la reducidn dl tipo de descvento ‘ve stale apical descontar sus semesas de efectos comerciales. La entdad financier le ofrese una reduccign del tipo actual del 8% a oto del 7%, pero a cambio le exige In retencién dl 10% del nominal de Tas remesas en una cuenta remunerad aun tanto cfectivo anual del 1% en esta cuenta liza ao de 365 das). Sebiendo qu, por témino medi, la empresa descucnta remesascon un nominal de 16.000 € y un plazo de 90 dis, y que la comisign de negocacin es del 0.2% y el. Tena 3 OpeaconsFinaceas cot plzo timbre a aplicar es de 18 €, cle conviene ala empresa este cambio en las condiciones con su emda financiea? 4, Caleular el tipo de interés al que se comp una Letra dl Tesoro si se ha emitdo @ 5464 das yl precio a pagar es de 97,15. 5, En una subasta de Letras del Tesoro, el precio marginal se fijé en el 96913, yet precio medio en el 96,980. Sabiendo que la amorizacin se realiza alos 364 as y que el nominal dels erase 6 1.000 € 8) TAE els emis. 'b) Para una letra adguivd ol precio marginal sila entidad financier a uavés ela cual se compe, percibe una comisin de suscipign del 035% y una comisGn de venta oamotizacién del 0,386, calcula el tanto de fectivo de reniabilidad que obwendel cl suscriptor si mantiene Ia letra hasta smorizaci, ©) Si el comprador de la Jeta Ta vende cumdo han transcuido clento ‘einticinco dla al precio det 98,950, Calelar el tant de rentabilidad para el ‘nuevo comprar de la era sbiendo que la mantene hasta amontizacin y aga ls mismas comisiones. 6. * Una persona ha adquiido al emits seis Letras del Tesoro al precio meio, el ‘TAE deta isin ha sido del 325%, Posteiormente cuando han tanscuido ento cncuenta dias desde Ia fecha de emisia, las vende a un precio del 98%, Catal, 4) Cuania que desembolsé a Ia compra y precio medio de slida de esta dureciin de a letra de una ')- Rentabildad que obtiene esa persona si ha de pagar una comisén del 0.3% sl adguiistasy el 0,359 a su venta ©) Rentabilidad que obtndré el comprar si mantenen ls letras hasta 8 ‘eacimiento sbjendo qe se le cobra las mismas comisiones que en el caso eal vendedor. 7. Caleular et spo de inters al que se compra una letra del tesoro si se ha emitido & ieiocho meses y el precio a pagar es de 960,5 € “Tema Operaones Fiancee crs pla 0 ‘imbre a apicares de 18 €, le conviene ala empresa este cambio en las condiciones con su enidad financier? 4, Caleulare tipo de interés al que ae compra una Letra dl Tesoro si se haemo 2 364 das ye precio pagar es de 97,115. 5. fn una subasta de Letras del Tesoro, el precio marginal se fj6 en el 96913, y et precio medio en el 96,980, Sabiendo que Ia amorizacin se realza alos 364 as y «veel nominal de Js eta es 6 1.000 €: 2) TAE de lnemisén. by Para una letra sdqurda al precio marginal, a ential financier a través ela cal se comprs, perce una comisin de suscripeign del 0.38% y una comisdn de vena 0 amontizacién del 0.356, caleular el tanto de fetivo de rentabilidad que obtendri el suscriptor si mantene 1a lea hasta amore, ©) Si et comprador de la letra la vende cuando han tanscurdo clento ‘eintcinco dias al precio dl 98,950. Caleular el tant de rentabiidad para el nuevo comprador de Ia letra sibiendo que la matiene hasta amertzacion y ‘aga las amas comisiones. {6 * Una perona ha aduiido al emitire seis Letras del Tesoro al precio meso, el ‘TAB de_ In emisin ha sido del 325%. Postriormente cuando han tanscurido siento cincuonta dias desde Ia fecha de emis, las vende a un precio del 985, ‘Cleulr, Ia duracin dela eta es dun aio: 4) Cuania que desembolss a In compra y precio medio de salida de esta cemisin 1) Rentabilidad que obsieneexa persona sia de pagar una comisin de 0.38 al adguiistasy el 035% a su vert ©) Rentabildad que obiendr el comprador si mantenen las letras hasta su ‘veacimientosabiendo que se le cobra las mismas comisones que en e caso eal vendedor 1, Caleaar el ipo de intersal que se compra una lets del tesoro si se ha emitido & Aleciozho meses ye precio a pagar es de 9605 € “Tema Operaines Fiance corte plans 0 8, Bn una subasta de letras esoro resulta un io interés del 43%, Caleulr su precios las eras son emits a 18 meses. 9, Calculer a rentbiida obtenid por el inversor del ejercicio anterior: 4) Simantine la era ast su venient, by Si vende ta eta pasado 78 das ye ipo deimterés de mercado esté en et 4%. 10. Uin persona realiza una pticién no compestvaen la subasta de Letras el Tesoro 4.un aio, El volumen de ptcions no compttvasasciende @ 100 millones. Los precios ofertas y los voldmenes para ls peticions comptitivas cuyo precio es supsior al marina fijado por el Tesoro, son los siguents: 96,855 (120 mill), 6 60% (180 mil), 96525 (0 mil). Sabiendo que e Tesoro piensa audi 400 millones, calulr cudnt le costar la Let esta persons, ‘Nota: Las eercleios marcados con wn axtersc se proponen para ser resueltos por los lunes. “Tema Operames Finances corto pao a 8, Enna subasta deltas esoro resulta un ipo interés del 43%, Calla au precios las ers con emis 18 meses. 9, Caleular a rentabiidad obtenid pre inversor del eericio anterior: 4) Simaniene la letra asta su venimiento. by Si vende ala era pssados 78 das ye ipo de interés de mercado esti ene 4%, 10. Una persons reaiza una peticén no compesiv en la subasta de Letras del Tesoro un aio. El volumen de pticiones no comptitvasatcende a 100 millones. Los precios ofertas y los voldmenes para ls petciones competes cuyo precio es superior al marginal fijado or el Tesoro, son los siguientes: 96,85% (120 mill) 96.60% (150 mil), 96,525 (50 mil). Sabino que el Tesoro piensa adjudicar 400 rillnes, calla cant le costar Ia Let eta persona [Nota Los eercicoe marcados con un astrisco se proponen para ser resuetos por los alunos “Tm Operahne Fiala corte plas a ‘Ta 3 Operacnes Fimaclerasa corte laze 2 “Tema 3 Operaines Finale corte pla 2 ‘TEMA 4: VALORACION DE RENTAS 14. Concept y var flanctero dew rena 2 Clasicacon de as rents 2 Veloracton de Reasdscretes, Tempra. 4 Valoracin de Rents dscreas. Perpetua. Brits tena 1. Cone 9 financiero de una ren Coneqto Desde un punto de visa fiancee s© dooming rent 8 ana cistucién de capitals scida a una pric del emp, de mado ue cada inzvalo, evominado pried de maduracn del recta Je conespondeun capil Hamada termine de rena, disponible det et miso itera (Gin dotoit| (Gal ul (cide) Un intevalo de Tiempo (1) se divide en subneralos (oi &), ecominadspriodor de maduraién, en adh uno de exo sinters se genera un capa (Ce) enominad teino de et, done T ela Aerio del priodo de adc, Tem Ya de Rants, Rants Cones x eee TEMA 4: VALORACION DE RENTAS Concept y valor fnancero de una renta (Clasifcacin de as rents. Valoracién de Renta dscretas. Temporles. Valoncin de Renta discret, Perpetuat ericos tema 4 1 Concepto y valor financiero de una renta, Concepto Desde un punto de visa financero se denomina rent a una istibucion de captalesasocinds a una patcén dl tempo, de modo ue 8 cada interval, denominado perfodo de maduracién del renta Je corresponde un capital Hamad término de rena, disponible dentro el mismo interval, Gi loboitl (Ginko al inedcr) Un intevalo de Tiempo (1) se divide en subintervals (tii 1, denominads perids de madursién en eada uno de ests subintervalos se genera un capital (C: ) denominado termino de rena, donde T esta dentro del pio de madurac6n ‘Toma 4 Vloraco Renae. Reta Constante » (Origen de a renta: Esl extemo inferior del primer priodo de madurcin te Final de la renta: Coincide con ol extemo superior del dlimo perodo de maduracin t ‘Duracién dela rent: Tiempo que media entre el arigen ye final (tw). [jemplos de rents: Alguler de un inmueble, pag de las anuidades de un préstamo, sudo de un trabajar, ee. Valor Capital o financero de una rena: Dada una determinada rent fa J ley financiers de valoacin Fp) Yamamos valor capital o fnanciero de I renta en un momento del empo Cal cpital cua cunt esl suma financira de lo érminos de layentaen & vee 3B curse) Dada una determinade fens y una ley financiers de valoracin, et rena se puede teansformar en otra_financieramente equivalent, siendo Tos valores captales & las rismas igules en cualquier momento dl tiempo. 2, Clasificacién de las rentas, Seqin ta nauralezade las variables (Gisntas; cuando son conaidos los mins de arena y la duran, Alestovias: Cuando alguna o algunas de sus variables depende de un suceso aleatorio, Seqin la wana de sus teminos: ‘Origen de ia renta: Esc! extemo inferior del primer peiodo de madurcin te Final de la renta: Coincide oon el extemo superior del shimo periodo de madurac te DDurackin de la renta: Tiempo que media ene el orgen yl inal (ta) [Bjemplos de rents : Alquiler de un inmueble, pao de las anulidades de un préstamo, sold de un tabaador ete. Valor Capital o fnanciero de una rena: Da una dterminada rentay jad la ley Financiera de valoraci ¢p) manos valor capital o financero de la renta en un momento el iempo Cal capital euyacoanaes la sumafinanciera deo érminos de larentaen at BcesGa) ‘Dada una detrminads rentay ua ley finanlera de valomcién, et renta se puede transormar en oir financieramente equivalent, siendo lot valores captles de las ‘mismas igules en cusiuier momento dl tiempo 2 Clasificacié Seqin la nturaeza dela variables: (Cena: cuando son conocidos lo mines de arent yl duran _Alestris: Cuando algun o alguns de sus variables depende de un sucesoaletorio, Seqin ta euansta de sus témines: “Tema 4, Valoracon de Rts Rents Castanes ou (Constante: Cusndo la coantia de os capitals es constant. ila cuanti es 1 tenemos el caso especial dela ent unitari Variable: Cuando las euanias de los capitals son distintas. Pueden vararsiguiendo alguna estructura conocida, asf podemos obtener rentas que vatian en prégresin asumética,geomética en forma polinemica Seguin la dsponibiidad: ‘Prepasable: Cuando el vencimiento del capital coincide con el extemo inferior del perodo de maduraién. Postpagable: Cuando el vencimieno del capital coincide con en el extrem superior de! perodo de madurscién. ‘Segsn la amplitude tos prfodor de maduracion: sere : Cuando os priodor de madurscién son nites. ‘Cominuns: Cuando los periodos de maduracin son infinitesimals, produciéndose un Ayo continuo de capitals. Seqin la duration de area: ‘Temporales: Doran fn erpetuas: Dura infin Seqin la psicdn del pao de valoracn Inmeditas: Cuando el momento de valoracién esta stuado dentro del Interval de dursciin de arent, feds: Cuando el momento de vlorcin de la reta et anterior al rig de area, Antiipadas: Cuando el momento de vlorcin es posterior al final de arent “em 4. Vloracon Rens, Reta Constants Fa ‘Constante: Cuando la cuanti de los capitals es constant. $i la cua es 1 tenemos et caso especial dela ent unitari ‘arable: Cusndo las cuanies de os capitals son distintas, Puedenvararsigiendo alguna estructura conocda, asf podemos obtener rentas que varian en prégresion asia, geomsrca en forma plindmica Segin a dispoibtidad: Preptgable: Cuando el vencimiento del capital coincide con el extremo inferior de perodo de maduracién. Pstougable: Cuando el vencimiento del capital coincide con en el extreme superior del pevfodo de madara. ‘Sein la amplitude los prfodos de maduracion: Discretes: Cuando los priodos de maduracén son finitos CContinuss: Cuando los perfodos de maduraién son infiitesimales,producgndose un Also cominuo de capitals. ‘Segin la durcin de arena ‘Tempore: Durseién fit erpetuas: Dacia infin Seguin la psicidn del punt de valoracion: Inmediatas: Cuando el momento de valoracidn esta stuado dentto del Intervalo de dursciin de arent, iferdas Cuando el momento de valoracin de arenta es antesior a rigen de areata, Aniinadas: Cuando el momento de valoraci e posterior al fina de la rent “Tea Vloracon Rents, Ret Constante s 3. Valoracion de Rentas discretas. Temporales. + Renta Postpagable, Paral cao de un rent nia, tendtemos los siguientes capitals 1.1) 5049) (.0) (tet) (Lt. Para obtenerel valor actual de esta retauntaria constants y posipagable,deberemos de valrar ca uno de los eapitles en el orgen (ta) uilizando I ley de capitlzacién compuest, af obtendremos S que sei a sum dels captales valorados ene rgen: saat sara? + say sae S es Ia sums de uns progesién geomeiica de anda (1+ i), aplicando las ropidades dea progesiongomc!, enemos AAPA O 4" O40" considerando lati sien" FOTO comiderando que 1-47" =i o(hvi) xiao], _1-040" mar” i "necrdans qua sma de ua popes rom de én el eipaa “Tem Varco de Ret, Rent Contant * 3. Yaloracion de Rentas diser smporales. + Renta Pospagable, Prael ato de una rent unitaria,tendremos los siguientes capitals (5042) 5 (te (9) Para obtenerl valor actusl de esta rentaunitra constant ypostpagable, eberemos de vlorar cada uno de los capitals en el igen () utilzando Ia ley de exptalzacon compuest, at obtendrmos § que seri Ia sum dels capitals valorados en el origen: Sato eas? + sae a+" S es sua de una progresisn geomética de razén (1+ i)", apicando as Propiedad de a progres geometric, obtenemos sti a0" eas" = considerando que 1-(1+i)"=i+(+0" sett efcasn”)., rave Te 7 "necrdans qua sua eam pogesn groméi de rd gel egal a “Toma Valracon de Reta Rents Constants “ I valor inca ee simboliza por: valor final dela rena se obtiene mediante Ia sums dels términos de retavalrados nel momento ny se simboliza mediante $3, a+or-1 5a i Low capitles (23:0) y_ (és) son equivalents de tl foma ques ene ave ampli necesariamente que $3, = @,* (1-4 1)" ara un renta Constante de cua C, prepagable y duracién n por aplicacion de las propedades de as funcionesfnancieras obtendremos que el valrinicial Vo y el valor final Vr Sonos siguientes: CHs., ‘Renta constante-pospagable v anticiada, La valoraciin se produce en un momento posterior l inal dela ena (n,supongamos qu el momento de valracin es (4K), e1 valor final en (a) sei: {=C#dtit +s, [Renta consume diferda v pospagible. La valoraién se produce ea un momento anterior al inicio de I ena, suponemos que el inicio dela renta es el momento dln ‘valoacén en el momento 0 sera «ti 4a, 7 “Tm, Varco de Reta Rens Constants » YaCealy El valor inci se simboiza por El valor final de la rena se obtiene mediante la suma de los términos de rena valorados encl momento ny sesimboliza mediante $3, a+r 10) y(S3j+M) son equivalents de tl forma que se tene que ‘cumplirnecesariamente que 5, = 3, ® (1+ i)" ara una renta Constante de cua C, prepagabley duracién por aplicacién de las propiedades de las funconesfinanceras obtendremeos que el valr inca Vo y el valor final Ve son os siguientes ‘Renta constante pospussble antcinada, La valoreién se produce en un momento posterior al inal dela eta (n.supongamos que el momento de valoracin es (n4K),e1 valor final en (nk) seri V, =Cr Iz, =C#d +i" #55, [Renta constant diferda y pospagsble. La valoraién se produce en un momento anterior al inicio de la rena, suponemos que el iniclo dela retaes el momento dla ‘aloracin en el momento sera + Renta Prepasable, “Tendremos los siguientes capitals (149) 5) 5 (tds ( ospagable el primer capital era (1) y el dtimo capital (4. ) + em el caso de renta prepagable el primer capital es (1) y el timo capital (1. riteros queen el punto anterior ara el caso de una rena unitaria obtendremos: 2): 49. Observemas que ene cso dela enta + alicando los miss Leasn 12040" sayy Vy = Cerda, iV, = C#8, em. cntne pate vai, La worn pate oo nomena posterior l final de arent (a). sypongamos que el momento de valoacisa es (4K), el ‘aloe final en (m4) seri: v, Ce fig = CMH DE HE 7 ‘Renta_consaniediferida v orepagable, La valoacon se produce en un momento ‘neroe al inicio de a rena, suponemos que el inicio dela rent es momento dla ‘valracign en el momento 0 sera V, = Cty lit si" eg “Tem 4, Valoracon de Rents Rents Catan os + Resta Prepasable “Tendremos los siguientes capitals (49 449) 40 (1449 (144). Observemos queen el caso de a rents pospagable el primer capital era (1) y el imo capital (I); en el caso de renta prepagable el primer capital es (1.4) y e timo capita (.,.) ‘iterios queen el punto anterior para el caso de una rena untaria obtendremos plicando los mismos fen 12020" ayy ‘Renta constante prepagable ¥-anipads, La valoracién se produee en un momento posterior lial dela ema (a. supongamos que el momento de valorain es (n4K), et ‘valor final en (4) seria: case cratiteay Renta constane difsrda v prepaahle. La valorcién se produce en un momento terior al inicio de la ena, suponemos que el inicio dela rent es el momento dla valorscgn en el moment 0 seria V, = Cty lig = Cori" +, "Tema, Vaorcon de Ret Rents Contaner ” 4. Yaloracion de Rentas discretas . Perpetuas, ‘Una renta perpetun se caractriza por ser indefinida en el tiempo (Guraién infin), ‘evidentemente no podemos habla de un valor final ya que no esta defini el inal dela renta,por ano estuiaremos el valor actual de esta rents. sso de na spasale 25 i \Valorinicil de na renta Constant, perpetua,pospagable ‘Renta pemetua dra ypospagable. La valracién se produce en un momento antriog al nico de la ena, suponemos que el nici de areata es momento a valoracion VnCylag = Ces 40g =C40s94! nel momento seta “Tema 4 Vloraon de Rents, Reta Constants » 4. Yaloracion de Rentas discretas . Perpetuas. ‘Una renta perpeton se caractriza por ser indfinida en el tiempo (Guraciéninfnita), cvidentemente no podemas hablar de un valor final ya que no esta definido e final de rent,por ano estuiaremos el valor actual de esta reta, sso de na sabe ‘Valor nial de una renta Constant, perpetua,pospagabe a perpetus died Le, La valracgn produce en un momento anterior a1 nico dela ena, suponemos que el inicio de arent es ] momento a valoracién V, = Crylag, =C# (+i tag, =C*O+I* +> nel momento O seta “Tea Valracon de Renta Rents Constants » Paral caso dena rent unitaraprepagable obzendremos, pee ee ee weer, L040 Renta perptus deride v repasabe- La valoracén se produce en un momento ntrior liicio de a ena, suponemas veel nicio dela rena ese! momento dl valoracién nl momento 0 set cadsay nag =Craey ot Panel rita bi ‘Valor nial de una rent Constante, perpets,prepagable. recog eon ‘Renta perpetua dferida vprepagable La valoracién se produce en un momento anterior al inicio de arena, suponemos ue el nici de la renta es el momento d orion ent momento 0 sel: V, = Ctyllig, = CHI" Wig, “Tn Valracion de Rents, Rents Constants a 5s. Ejercicios Tema 4, 1 Uns persona tien devecho a percibir una renta de 600 €imes pospagables durante 10 aos, y desea cambiarla por ore prepagable,trimest, dela misma duracion pero diferda dos ao, Si el tno efectivo de valoracion es del 12%, cules ta cuantatrimestra. 2, Una persona tiene deecho a una retapostpagable de 1.200 € al trimestre durante $ tos, desea cambirla por otra prepagable, bimestal de durin 5 af, si=0,11, Cull es a canta de los teins de arent bimestral? 13. * LQuE se prefer, un reta constants wimestal de 1.500 € prepagables, primer \érino dentro de 2 alos y medio duracién 8 as, o une rent bienal de 12.020 € posipagable, pagindose el primer témino dento de medio ao y duracién 10 afos Si el rio semen e del 5. 44. Una persona tiene derecho pescibir una reat de 6.000 €lsemesta,pospagable durante 10 fos y desea sustiturlo por un slo capital a pecibie dentro deSafos, i tanto nominal e el 96. 5. Un ser tiene una finca risen y desea vendrla, tiene 2 opciones, y el tanto cectvo de vlorcién es dl 9: 8) 6.000 € al contado, 6.000 € dente de un ao y apatir de entoces 10 pagos semestrales ypostpagubes de 1.800 €. 'b) Sesents pages mentules de 480 € abonando el primero ala firma det {6 Un inmeeble produce unos alquileres de 12,000 € pagaderos al principio de cada tes, sabiendo que se ha de abonar 1.50 € al inal de cada eimeste en concepto de ‘sto de mantenimiento y 2400 € al final de cada semeste por coatibucionss, ‘determinate valor etal is ili2a Como tanto de valracén el 5%. “Tem, Valoracon de Ret Renae Constants a 's. Elercicios Tema 4, 1 Uns persona tiene derecho percibir una renta de 600 ines postpsgables durante 10 aos, y desea cambiaria por ota prepagabl,wimestal, de a misma duracién pero diferda dot ao. Si el tanto efectivo de valoracin es del 12%, seul es a cuantaimestr?. 2, Una persona tiene derecho a una retapostpagable de 1.200 € al timeste durante $ aioe, y desea cambiar por ota prepagable, bimestal de durecién 5 as, si=0,11, Ca sla cua de los mins de a rentahimestal? 13. * .Qué se prefer, uns rela costae Wimestal de 1.500 € prepagables, primer \ézmino deneo de 2 alos y medio y duran 8 fos, o un rentabenal de 12.020 € postpagable, pagndse el primer témino dentro de medio ao y drain 10 aos. Si el rio seme e del $6. 44. Una persona tiene derecho petibir una rena de 6.000 €lsemestn, pospagable rant 10 afios y desea sustiuiso pr un slo capital a peeibie dentro deS aos, si tanto nominal e el 96. 5. Un stor tiene una fnca rsticn y desea vende cfectvo de valorcién es dl 9: ©) 6.000 € al contado, 6.000 € denzo de u alo a partir deentonces 10 pagos semestrales ypospagabes de 1.800 €. by Sesenta pagos mentules de 480 € abonando el primero ala firma det 6, Un inmueble produce unos sluileres de 12.000 € pagaderos al principio de cada res, sabiendo que sha de abonar 1.00 € al ina de cad trimestre en oncepto de stor de mantenimiento y 2400 € al final de cada semeste por conribucions, tiene 2 opciones, y el tanto determina el valor acu ise tli como tanto de valoracin eS “Tr Vaarcon de Reta Rents Constants “ 7, El baneo X oferta panes de ahora para sus clientes. Una persona desea formar un capital de 60.000 € en Saf, con sportacones constants a principio de cada mes, ‘i lncotidad valora com un tant efesiv del 10% 8) Cuantia 1b) Si tanscurdos tres alos el tipo de interés desciende al 9% qu euanta ingresar cada mes, habe. que sportar mensualmente para obtener el montante pref? 8, * Una empresa tiene Ia posibiidad de realizar una inversién de Tas siguientes caractensticas ‘Desembols nial 60.000 € ‘Duraci 10 aos, trnscurdos ls cuales el valor esidual es de 10.200 €, CGasos mensuales pstpagables de 750 € durante los Sprimeros sos y de 1.050 € dlrante los restate, Ingresos semesteles de 11,000 €, percibizndse et primero al fina del segundo sto desde el desembolso inca. Sic tnt efctvo de valracgn es del 88, determinar la conveniencia © no de evario cabo. 9, Se ha adguirido un piso en las siguientes condiciones: 6.000 € a la firma del contrat, 2.400 € trimestrales durante tes aos, realzando el primer pago tes meses después de fimado el contrao, 3.600 € ao y medio desputs de frmado el contrat (a la entepa de las aves) y 190 €'mes durante 5 alos, pagando el primer témino| tun mes después de satisfacer el dhimo pago west Se pide determina e precio de contado del piso 2%) 10,* Una persona desea institut un premio cultural de pecodicdad anual y cuanta £5000 €. Determine capital qu a de imponer en un a entdad fancies para que se pueda pagar siempre en el futuro dicho premio i el tanto de valoraci es dl 5%, “Ton 4 Valor de Renta, Rents Constants ® 7. EL bunco X oferta panes de ahoro para sus cliente. Una persona desea formar un apt de 60.000 € en 5 afos, con apotaciones constants al principio de cada mes. ‘Si ln entdad valora con un tanto efectivo de 10% 8) Coat a ingresar cade mes. 1b) Si tanscurdos tres alos el tipo de interés descinde al 9% qué euanta ale que sportar mensualmente pra obtener el montante pref? 8. * Una empresa tiene Ia posbiidad de realizar una inversién de las siguientes cascterstieas ‘Desembols nici 60.000 € Duracién 10 aos, transcurids los cuales el valor residual es de 10.200 € Gastos mensusles psipagables de 750 € durante los 5 primero alos y de 1.050 € rane los restates. Ingresoe semestrles de 11,000 €, peribndose el primero al final del segundo sto desde el desemblso inca. ‘Sic tanto efctivo de valracgn es dal 8%, determinar Ia convenienia © no de evar cabo. 9, Se ha adguirio un piso en les sigucotes condiciones: 6.000 € a la firma del contrat, 2.400 € trimestrales dante tes fos, realzando el primer pag tres meses después de firmado el contrta, 3.600 € ao medio después de frmado el cotrato (a ln entepe de las lave) y 190 €'mes durante 5 alos, pagando el primer temino| tun mes despues de saisfacere Simo pagotimestal 10.* Una persona desea institut un premio cultural de perodicidad anual y euanta 6,000 €,Determinar el eapital que ba de imponer en una entdad nancira para que se pueda pagar siempre en el futuro dicho premio si el tanto de valoraci es del 5%, “ema 4. Valoracon de Renta RentarContanes a 11. Ung persona desea constiuir un capital de 60.00 € en 6 aos, mediante 11. Uina persona desea constiuir un capital de 60.000 € en 6 aos, mediante Jmposcioes constants mensules prepagables de cuania °C” durante los tes Jmposciones constants mensuales y prpagables de cuanta "C* durante Ios tes rimeros aos y de cuatia "2C* durante los tes mos. Sa operacién se valor primero aos y de cut "2C* durante los tes kimos. Sia opera se vals con rio semesral del 65. Cuan a mponer mensualmentey capital constiuido| on ito semestral del 65 Count 2 imponer mensualmentey capital constituido 4 tes alos y medio del rien alos tres fos y medio dl orgen. "Nota: Los eericioe marcados con un asterisco se proponen para ser resulto por los [Nota: Los ejericos marcados con un aterisco se proponen para ser resueltospor os alunnos lures “Te 4 Vaoracon de Renta Rents Constants ® “Tema Vara de Renta Rents Costanes "Tea Valraion de Reta, Rents Contant “ “Tea 4 Vara de Rents Rents Constants ‘TEMA 5. OPERACIONES DE AMORTIZACION 1. Concepto de opeacion de amorizacton. 2 Método de amortzacion ‘3. Operaciones de Préstame ene! Mercado, edeulodetanos efectos 4, Bjercicios tema S 5. Bjercicios de Repaso. 1. Concepto de Operacién de Amortizacion, En una operacién de préstamo © amonzacén, el fin principal es hacer fem a la evolucin de un capital prestado al comienzo de la operacén. El pretamista entre un capital al presario o dendor (Ct) que designamos por capital inci, te se ‘compromete a su devoluién mediane un o varios pages que reciben la denominacién de minas amotizativs (3). El préstamo es una operas financiers «largo plo, consistent en a amorizacion de un capital Prestacin) mediante Ia entreg de varios capitals (conraprestacién). La ey de valoracién que se uliza es lade caitalizacion comput ‘Son generalmente operaciones compuests de un nica prestacion y contraprestacion ipl, de exo uniter {Al sald financieo de a operacién de préstumo en un momento determinado del tiempo se le denomina capital vivo o capital pendent de amortiza. ‘Toma 5 Oprcanes de amartincén s ‘TEMA 5. OPERACIONES DE AMORTIZACION 1. Coneepto de operacion de amortzacion 2 Métodos de amorizacién. ‘3. Operaciones de Prstamo ene! Mercado, edleulodetatos efectos 4. Bjercicios ema 5. S. Bjercicias de Repaso, 1. Concepto de Operacién de Amortizacién, En una opericién de préstamo © amostzacién, el fin principal es hacer emt & ls evolucin de un capital prstao al comienzo de Ia operaciGa. Fl prestamisia entrega ‘un capital al presto o deudor (Cet) que designamos por capital ini, éste se ‘compromete a su devoluién mediante uno o varios pagos que reciben la denominacén de minas amontizaive (a). [El présamo es unt opcracién financier largo plazo, consistente en la amortzacion de un capital Prestacin mediante la entrega de varios capitals (conaprestacién). La ley de valracén que se ula ela de capitalizacion compust ‘Son generalmente opericiones compuests de une Gnicaprestacién y contraprestacion smile, de erin uniter {Al sao financier de a operaein de peésamo en un memento deerminado del tempo se le denomina capital vivo o capital pendent de amortizar. “Tema 5 Operacans de martian 6 ‘Cundn de smonizacisn Periodo [Términos [Cuts e]Cuota de] Capital [Capital JAmorizaivos |Inerés | Amonizacién |Amorizado | Vivo 7 ‘© 1 al 0 al Mi. a 2 2 2 a2 M2 a s s 1 As Ms c a an i An nnsco_| Coo Is + As; El témino amontizativo es a suma de In Cuota de Interésy la Cuota de Amortzacion, La cuca de interés b= Cot 8 [La cuota de Amortiacin As= Ce-l -Ce (Capital Amorizado Ms = CD Cs ‘La estructura de éisminucion de capital prestad a lo lego del iempo e: “Tema 5 Opracone de amore «6 Candia de amoriacion Periods [Términos Cunt de] Cuota de] Captal [Capital [Amorizaivos |interés |Amonizacién |Amonizado | Vivo 0 ro 1 a u al Ma a 2 2 2 2 M2 @ ‘ = is As Ms c a an a Aa esco_| caso 4+ Asi El tsmino amertizaivo es la sum de Ia Cuts de Interésy la Cuota de Amantzcion La cuca de Inter La cuota de Amonizaci6n A le=Cet* Hl = ‘Capital Amorizado Ms = COCs La strata de sminucign de expt prestao lo lrgo del empo es: ‘Tema 5 Operas de amartincén “ 2. Métodos de amortizacion, 4 Amonizas En este metodo de amorizacién, las cvotas de amortizaci6n permanecen constnte & largo dela opeacign de préstamo, siendo igual l import del principal dividido entre el rimero de periodos de amortizacién, El resultado es queen cada periodo devolvemos una nsima parte del capital pesado, pagando intereses por el capital restate. Debido ‘esto, as cvtas de trees, i el ipo deimerés de valracén se mantiene constant 8 Te argo dl tiempo sein derecentesy por lo tanto los érminosamortizativos también serdn variables y derecenes. ae avezeibiveyeta Sean aye Ave eo c- Byer Sas] o,-Sestrsinstned 2.2 Modo Amsiano Sime. [La amorizacin es ica y ee produce ene dio peiodo de la operacion de préstamo, v= salon el timo perfodo Ay=C ‘Lo.que permanece constants esl Cunt e Inter (sempre que permanezcaconsante eltipa de iterés) As =i * Ce Tem 5. Operacons de amrtincin © 2 Jos de amortizaci a ynonizacién En este método de smortzacién, las cuotas de amortzacén permanesen constante & largo dela opeacion de préstamo,siendo igual import del principal dividido ene el nimero de periods de amontzaién El resultado es queen cad periodo devolvemos tna nsima pare del capital pesado, paguado intereses por el capital restate. Debido esto as cutas de atreses, i eltipo de interés de valracén se mantiene constante 8 Jo argo dl tiempo sein decreientesy pr tanto Js térinos amortizaivos tambien erin variables y decrecentes, Seaenn Sy4-Sefroen-pei] 122 Método Americano Simple La amotizacin es ica yse produce ene Simo peiodo dela opeacion de prétamo, v= ,salvocen el timo peso Ay=Co Le que permanoce constant e Ia Cvota de Ines tipo de imerés) AS-i * Co jempre que permanezca constnte Tem 5. Opeacons de amortzacisn * Les términos amorizativos son todos iguales ala cuota de interés, excepto dio 4, =C, 70+ cn La estructura de amontizaiGn del métode american: 23 Método Francés. ‘Siel tanto de valoracia es constane durante la duracia de la operacién financiers, \aminoamotzativo permanece constants lo arg del opersciGn Caray, CCuslguier témnino amonizative se puede escribir en funcién del primer téemino CComparndo el capital vivo en dos perfodosconsecutivos: “Tema 5 Opradoos de amortizncin Los tfeminos amorizatives son todos gules cute de interés, excepto el tim: 05245 =f =C, °F 1 =C, 4140) [Le estructura de amortiacin de método americano: os 2.3 Méodo Francés, ‘Sil tanto de valoracién es constante durante la daca de la operacién financier, el ‘ésmino amontzativepermanece constant so largo de la operci, CCualguier ténmino amorizativo se puede escribir en funeién del primer téemino. ‘Comparndo el capital vivo en dos priodosconsecutivos: “Team S Operacooe de amortincin CoCr C1 -COUL+D Esta enpresion nos indica que las cvoas de amortzacién crecen en progresion geométice dean (1+ )- I primer trmino de la progresin es: B=GitA > Ana-Gi ‘a patr de est primer témino se cbtenen ls siguientes AgeAL He! 3. Operaciones de Préstamo en el Mercado, célculo de _tantos fectivos. Cuando un particular o una empresa (presario) decide realizar une operacion de préstamo se encuentra con que debe hacer Frente, no sl alos capitals procedentes de ta operacion pura (sea cul sea el métedo de amoriacin wilizado), sino que ademés sparecerin ctr conjunto de esptle adicionales (las caracteristcas comerciales de lt ‘operacin) que hardn que sea necesario el élelo del cote efectvo de Ia operacisn par poder compara a stn altemtivas de financiacin, ‘i observamor Ia operacin desde el punto de vista del prestamist, la incorpracion de las caracterstias comerciales que le afecten implicard el efleulo del seni fective dela operacin, [En ambos caso, siguiendo las recomendaciones de la normative del Banco de Espafia (Circular 11994 de 22 de julio) calcularemos cost 0 rendimiento ment el ipo de “Tema 5 Operadons de amt * C=C (i) Co =C pli) -a sega Cy-Cort Ce Ena expresién nos indica qe las cosas de amortzaién crecen en rogresion geométrica de ean (1+). primer trmino de a progresin es: a=GA > Ana-Gi ‘a patr de est primer témino se obtienen los siguientes Acar nist 3. Operaciones de Préstamo en el Mercado, céleulo de_tantos fectivos, (Cuando un paricular © una empresa (presario) decide realizar una opercién de préstamo se encuenta con que debe hacer frente, no sé a los apitalesprocedentes de | opeacién pura (Sea cul sea el métedo de amorizacin wilizao), sino que ademés sparecerin otro conjunto de captles adicionales (as caacteristcas comerciales de la ‘operacidn) que arin que ss necesario el cfleulo del cote eectvo de a operacisn par poder compara a itn alkemativas de fnanciacin, ‘i observamos I operacin desde et punto de vista del prestamist, la incorporacion de las coracterstias comerciales gue le afecten impliard el eAleulo del rendimiento fective dela operacin, [En ambos casos, siguiendo las recomendaciones de Ia normative del Banco de Espaia (Circular 5/1994 de 22 de julio) calcularemes cose 0 rendimiento mediante el tipo de ‘Tuma Operas de amazin » lterds procedente de I ey de capitalizacién compuesta que igual prestaién real con contraprestaci rel. En cuanto al tipo de interés que se aplica alas operaciones de amotizacién, en los tméodos estudiads en aparados anteriores hemos supuesto que este permanece constant a lo larg del vids ela operci, pero en muchas operaciones de mercado esto es as, sino que el ipo de valoracién vara alo largo del tiempo La variacidn de tipos puede ser conocida a prior (en el inicio de a opercién conocer cuando y que ‘valor ir tomando cl tipo de interés splicsble) 0 no conocer api el valor de tipo pe sel momento de cambio ls estructura de dicho cambio, et tipo de operaciones se

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