‫حق السحب الخاص‬

‫)‪Special Drawing Right (SDR‬‬

‫حق السحب الخاص هو أصل احتياطي دولي استحدثه الصندوق في عام ‪ 9191‬ليصبح مكمال‬
‫لالحتياطيات الرسمية الخاصة بالبلدان األعضاء‪ .‬وبحلول مارس ‪ ،6199‬كان قد تم استحداث‬
‫‪ 61409‬مليار وحدة حقوق سحب خاصة (ما يعادل حوالي ‪ 682‬مليار دوالر أمريكي) وتوزيعها على‬
‫البلدان األعضاء‪ .‬ويمكن مبادلة حقوق السحب الخاصة بأي من العمالت القابلة لالستخدام الحر‪.‬‬
‫وتتحدد قيمة حق السحب الخاص وفق سلة من خمس عمالت رئيسية – وهي اليوان الصيني‪ ،‬والدوالر‬
‫األمريكي‪ ،‬واليورو‪ ،‬والين الياباني‪ ،‬والجنيه االسترليني ‪ -‬اعتبا ار من ‪ 9‬أكتوبر ‪.6199‬‬

‫دور حق السحب الخاص‬

‫أنشأ الصندوق حقوق السحب الخاصة في عام ‪ 9191‬لتكون أصال احتياطيا دوليا مكمال‪ ،‬في سياق نظام بريتون وودز‬
‫الثابتة‪ .‬وكان البلد المشارك في هذا النظام يحتاج إلى احتياطيات رسمية – حيازات من الذهب لدى‬ ‫ألسعار الصر‬
‫الحكومة أو البنك المركزي أو عمالت أجنبية مقبولة على نطاق واسع ‪ -‬يمكن استخدامها لشراء عملته المحلية من أسواق‬
‫عملته الوطنية‪ .‬غير أنه تبين أن المعروض دوليا من أهم أصلين‬ ‫النقد األجنبي بالقدر الالزم للحفاظ على سعر صر‬
‫لدعم التوسع في التجارة العالمية والتدفقات المالية آنذاك‪ .‬ومن‬ ‫احتياطيين ‪ -‬وهما الذهب والدوالر األمريكي ‪ -‬غير كا‬
‫ثم قرر المجتمع الدولي إنشاء أصل احتياطي جديد تحت رعاية صندوق النقد الدولي‪.‬‬

‫وبعد إنشاء حق السحب الخاص ببضع سنوات‪ ،‬انهار نظام بريتون وودز وتحولت العمالت الرئيسة إلى نظم أسعار‬
‫المعومة‪ .‬وبالتالي‪ ،‬أصبح االقتراض ميسو ار للحكومات ذات الجدارة االئتمانية بفضل النمو الذي شهدته أسواق‬ ‫الصر‬
‫رأس المال الدولية‪ ،‬وتكونت لدى كثير من البلدان أحجام كبيرة من االحتياطيات الدولية‪ .‬وأدت هذه التطورات إلى تراجع‬
‫االعتماد على حق السحب الخاص كأصل احتياطي عالمي‪ .‬ولكن حقوق السحب الخاصة الموزعة في ‪ 6111‬ومجموعها‬
‫‪ 98609‬مليار وحدة قامت بدور بالغ األهمية مؤخ ار في توفير السيولة للنظام االقتصادي العالمي وتكملة االحتياطيات‬
‫الرسمية للبلدان األعضاء في خضم األزمة المالية العالمية‪.‬‬

‫وحق السحب الخاص ليست عملة وال استحقاقا على الصندوق‪ .‬إنما هو استحقاق محتمل على عمالت البلدان األعضاء‬
‫القابلة لالستخدام الحر‪ .‬ويستطيع حائزو حقوق السحب الخاصة الحصول على هذه العمالت في مقابل ما لديهم من‬
‫حقوق السحب الخاصة بإحدى طريقتين؛ الطريقة األولى هي االتفاق على إجراء مبادالت طوعية بين البلدان األعضاء‪،‬‬
‫الصندوق بلدانا أعضاء من ذوي المراكز الخارجية القوية بشراء حقوق السحب الخاصة من البلدان‬ ‫والثانية هي تكلي‬

‫‪Communications Department  Washington, D.C. 20431  Telephone 202-623-7300  Fax 202-623-6278‬‬

‫لالطالع على صحيفة الوقائع إلكترونيا‪http://www.imf.org/external/np/exr/facts/sdr.htm :‬‬
 ‫‪2‬‬

‫األعضاء ذات المراكز الخارجية الضعيفة‪ .‬وباإلضافة إلى دور حقوق السحب الخاصة كأصل احتياطي تكميلي‪ ،‬فهي‬
‫تستخدم كوحدة حساب في الصندوق وبعض المنظمات الدولية األخرى‪.‬‬

‫سلة عمالت تحدد قيمة حقق السحب الخاص‬

‫كانت قيمة حقوق السحب الخاصة تقدر في البداية بما يساوي ‪ 108889.9‬غرام من الذهب النقي ‪ -‬وهو ما كان يعادل‬
‫حقوق السحب‬ ‫في ذلك الوقت أيضا دوال ار أمريكيا واحدا‪ .‬وبعد انهيار نظام بريتون وودز في عام ‪ ،91.1‬أعيد تعري‬
‫من اليوان‬ ‫الخاصة كسلة من العمالت‪ .‬واعتبا ار من ‪ 9‬أكتوبر ‪ ،6199‬أصبحت سلة حقوق السحب الخاصة تتأل‬
‫الصيني والدوالر األمريكي والين الياباني واليورو والجنيه اإلسترليني‪.‬‬

‫وتتحدد قيمة حقوق السحب الخاصة في مقابل الدورالر األمريكي وتنشر يوميا في موقع الصندوق على شبكة اإلنترنت‪.‬‬
‫وتحسب هذه القيمة على أساس مجموع المبالغ المحددة لكل عملة في السلة بالدوالر األمريكي‪ ،‬باستخدام أسعار الصر‬
‫المعلنة ظهر كل يوم في سوق لندن‪.‬‬

‫تغيرت‬ ‫ويجري المجلس التنفيذي مراجعة لمكونات السلة كل خمس سنوات‪ ،‬أو قبل ذلك إذا ارتأى الصندوق أن الظرو‬
‫مرجعة مبكرة‪ ،‬بغية التأكد من كونها انعكاسا صحيحا ألهمية العمالت النسبية في النظام التجاري والمالي‬
‫بما يبرر ا‬
‫الدولي‪ .‬وفي المراجعة األخيرة (التي اختتمت في نوفمبر ‪ ،)6192‬قرر المجلس التنفيذي اعتبار اليوان الصيني عملة قابلة‬
‫لالستخدام الحر (راجع المادة الثالثون (واو)) وتم إدراجه في سلة حقوق السحب الخاصة‪.‬‬

‫ص ِدر العملة‬
‫كذلك تم اعتماد صيغة ترجيح جديدة في سياق مراجعة ‪ ،6192‬وهي تخصص نسبا متساوية لصادرات م ْ‬
‫ومؤشر مالي مركب‪ .‬ويتأل المؤشر المالي من نسب متساوية من االحتياطيات الرسمية المقومة بعملة البلد العضو (أو‬
‫ص ِدرة للعملة المعنية‪ ،‬وحجم تداولها في سوق النقد األجنبي‪ ،‬ومجموع‬ ‫االتحاد النقدي) لدى سلطات نقدية أخرى غير م ْ‬
‫االلتزامات القائمة للبنوك الدولية‪ ،‬وسندات الدين الدولية المقومة بها‪.‬‬

‫وتبلغ أوزان الدوالر األمريكي واليورو واليوان الصيني والين الياباني والجنيه االسترليني ‪ ،%490.1‬و ‪ ،%11011‬و‬
‫‪ ،%،91016‬و ‪ ،%8011‬و ‪ .%8011‬وتم استخدام هذه األوزان لتحديد مقدار ما تتضمنه سلة تقييم حقوق السحب‬
‫الخاصة الجديدة التي بدأ العمل بها في ‪ 9‬أكتوبر ‪ 6199‬من كل عملة من العمالت الخمس‪ .‬وستظل مقادير هذه‬
‫العمالت الجديدة ثابتة على مدار فترة التقييم القادمة التي تغطي خمس سنوات (راجع التقييم اليومي لحقوق السحب‬
‫الخاصة)‪ .‬ونظ ار لثبات مقادير العمالت‪ ،‬سمكن تغيير وزن العمالت في سلة حقوق السحب الخاصة أثناء فترة التقييم مع‬
‫ارتفاع (انخفاض) أوزان العمالت التي ترتفع (تنخفض) قيمتها مع الوقت في مقابل العمالت األخرى‪.‬‬

‫ومن المقرر إجراء المراجعة القادمة مع نهاية ‪ 11‬سبتمبر ‪.6169‬‬

 ‫‪3‬‬

‫سعر الفائدة على حقوق السحب الخاصة‬

‫تحصل عن قروض البلدان األعضاء والفائدة‬

‫َّ‬ ‫يمثل سعر الفائدة على حقوق السحب الخاصة أساسا لحساب الفائدة التي‬
‫المستحقة نظير استخدامها لمواردها في قروض الصندوق العادية (غير الميسرة)‪ ،‬كما أنه يمثل الفائدة التي ت َّ‬
‫سدد لألعضاء‬
‫عن حيازاتهم من حقوق السحب الخاصة والتي تحصل عن مخصصاتهم من هذه الحقوق‪ .‬وسعر الفائدة على حقوق‬
‫السحب يتحدد أسبوعيا ويقوم على متوسط مرجح ألسعار الفائدة الممثِّلة على أدوات الدين قصيرة األجل في أسواق المال‬
‫التي تتداول فيها العمالت المكونة لسلة حقوق السحب الخاصة‪.‬‬

‫توزيع مخصصات حقوق السحب الخاصة على البلدان األعضاء‬

‫يجوز للصندوق بموجب اتفاقية تأسيسه (المادة الخامسة عشرة‪ ،‬القسم األول‪ ،‬والمادة الثامنة عشرة) أن يوزع مخصصات‬
‫من حقوق السحب الخاصة على البلدان األعضاء بالتناسب مع حصص عضويتها في الصندوق‪ .‬ويتيح هذا التوزيع‬
‫حصول كل بلد عضو على أصل احتياطي دولي دون تكلفة أو شروط‪ .‬وتتسم آلية حقوق السحب الخاصة بالتمويل الذاتي‬
‫حيث تفرض رسوما على التوزيعات يتم استخدامها الحقا في سداد الفائدة على حيازات حقوق السحب الخاصة‪ .‬واذا لم‬
‫يستخدم بلد عضو أيا من حيازات حقوق السحب الخاصة المخصصة له‪ ،‬تصبح الرسوم مساوية للفائدة المتلقاة‪ .‬أما إذا‬
‫زادت حقوق السحب الخاصة لدى البلد العضو فتجاوزت المقدار المخصص له‪ ،‬فإنه يكتسب فوائد فعلية على المقدار‬
‫الزائد‪ .‬وبالعكس‪ ،‬إذا كانت حيازاته أقل من هذا المخصص يصبح عليه دفع فوائد على مقدار النقص‪ .‬كذلك تسمح اتفاقية‬
‫تأسيس الصندوق بإلغاء حقوق السحب الخاصة‪ ،‬ولكن هذا النص لم يستخدم قط‪.‬‬

‫وتنص اتفاقية تأسيس الصندوق على إمكانية اعتماد أنواع معينة من المنظمات الرسمية‪ ،‬مثل بنك التسويات الدولية والبنك‬
‫المركزي األوروبي وبنوك التنمية اإلقليمية‪ ،‬كحائزين آخرين لحقوق السحب الخاصة – أي من غير أعضاء الصندوق‪.‬‬
‫ويجوز للحائز المعتمد أن يحصل على حقوق سحب خاصة ويستخدمها في معامالت وعمليات مع حائزين آخرين ومع‬
‫أعضاء الصندوق‪ .‬وال يجوز للصندوق تخصيص حقوق سحب خاصة لنفسه أو للحائزين المعتمدين‪.‬‬

‫ويجب أن تكون التوزيعات العامة لحقوق السحب الخاصة قائمة على احتياج عالمي طويل األجل لتكميل األصول‬
‫االحتياطية المتوافرة‪ .‬وتتخذ الق اررات المتعلقة بالتوزيعات العامة على فترات أساسية متعاقبة تصل إلى خمس سنوات (يرجع‬
‫آخر تقرير إلى يونيو ‪ ،)6199‬وان كانت هذه التوزيعات قد تمت ثالث مرات فقط‪ ،‬األولى بقيمة إجمالية قدرها ‪ 101‬مليار‬
‫وحدة تم توزيعها في الفترة ‪ ،91.6-91.1‬والثانية بقيمة ‪ 9609‬مليار وحدة تم توزيعها في الفترة ‪ ،9189-91.1‬والثالثة‬
‫بقيمة ‪ 9906‬مليار وحدة حقوق سحب خاصة تم توزيعها في ‪ 68‬أغسطس ‪.6111‬‬

‫وفي سياق منفصل‪ ،‬دخل التعديل الرابع التفاقية تأسيس الصندوق حيز التنفيذ في ‪ 91‬أغسطس ‪ 6111‬ونص على إجراء‬
‫توزيع خاص لحقوق السحب الخاصة يقتصر على مرة واحدة بقيمة ‪ 5.12‬مليار وحدة حقوق سحب خاصة‪ .‬وكان‬
‫الغرض من هذا التعديل هو تمكين كافة أعضاء الصندوق من المشاركة في نظام حقوق السحب الخاصة على أساس‬
‫عادل وتصحيح أوضاع البلدان التي انضمت إلى الصندوق بعد عام ‪ 9189‬ـ والتي تمثل أكثر من خمس عدد األعضاء‬
 ‫‪4‬‬

‫الحاليين ـ نظ ار لعدم حصولها على أي توزيع قبل عام ‪ .6111‬ويؤدي التوزيعان العام والخاص لعام ‪ 6111‬معا إلى رفع‬
‫مجموع التوزيعات التراكمية إلى ‪ 61409‬مليار وحدة‪.‬‬

‫شراء وبيع حقوق السحب الخاصة‬

‫كثي ار ما يحتاج البلدان األعضاء إلى شراء حقوق سحب خاصة الستخدامها في سداد التزاماتها تجاه الصندوق‪ ،‬أو قد‬
‫ترغب في بيعها لتعديل مكونات احتياطياتها‪ .‬ويجوز أن يقوم الصندوق بدور الوسيط بين األعضاء والحائزين المعتمدين‬
‫للتأكد من إمكانية مبادلة حقوق السحب الخاصة بالعمالت القابلة لالستخدام الحر‪ .‬وقد عمل سوق حقوق السحب الخاصة‬
‫ألكثر من عقدين ماضيين عن طريق اتفاقات المبادلة االختيارية‪ .‬وبمقتضى هذه االتفاقات‪ ،‬كان عدد من البلدان األعضاء‬
‫وأحد الحائزين المعتمدين يتطوعون ببيع وشراء حقوق السحب الخاصة ضمن حدود تنص عليها االتفاقات ذات الصلة‪.‬‬
‫وعقب توزيع حقوق السحب الخاصة في عام ‪ ،6111‬تم التوسع في هذه االتفاقات من حيث العدد والحجم بغية التأكد من‬
‫استمرار سيولة سوق التداول التطوعي لحقوق السحب الخاصة‪ .‬ويبلغ اآلن عدد اتفاقات المبادلة االختيارية لحقوق السحب‬
‫الخاصة ‪ 16‬اتفاقا‪ ،‬منها ‪ 91‬اتفاقا جديدة منذ توزيع حقوق السحب الخاصة في عام ‪.6111‬‬

‫ومنذ سبتمبر ‪ ،918.‬كفلت المعامالت الطوعية سيولة حقوق السحب الخاصة‪ .‬ولكن إذا لم تكن اإلمكانات المتاحة‬
‫بموجب اتفاقات المبادلة االختيارية كافية‪ ،‬يمكن أن يبدأ الصندوق تفعيل آلية التكلي التي يكلِّ بموجبها بلدانا أعضاء‬
‫من ذوي المراكز الخارجية القوية بالقدر الكافي بأن تشتري حقوق سحب خاصة من أعضاء ذوي مراكز خارجية ضعيفة‬
‫مقابل عمالت قابلة لالستخدام الحر‪ ،‬على أال تتجاوز قيمة المعاملة حدودا معينة‪ .‬ويساهم هذا الترتيب بدور داعم يضمن‬
‫سيولة حقوق السحب الخاصة والطابع الذي يميز دورها كأصل احتياطي‪.‬‬

‫تمثل هذه المعلومات آخر تحديث في أكتوبر ‪6199‬‬