Currency Board

domaća i svjetska iskustva

 Sadržaj
1. Pojam Currency Board-a
2. Principi Currency Board-a
3. Karakteristike Currency Board-a
4. Razvoj Currency Board-a
5. Svjetska iskustva CBA
a. Hong Kong
b. Argentina
c. Estonija
d. Litvanija
e. Bugarska
Ass. mr. Velid Efendić 2
 Sadržaj
6. Currency Board u BiH
a. Razlozi formiranja CBA u BiH
b. Prednosti CBA u BiH
7. CBA u BiH i klasična CB
8. Zašto bi CBA trebao biti zadržan u budućnosti u
BiH?

Ass. mr. Velid Efendić 3

 POJAM

• Šta je Currency Board?

Ass. mr. Velid Efendić 4

 1. Pojam Currency Board-a
• MMF definiše Currency Board aranžman kao
monetarni režim koji se zasniva na eksplicitnoj
zakonskoj obavezi konverzije domaće valute u
specifičnu stranu valutu, pri čemu institucija koja
emituje novac ima određena ograničenja

Ass. mr. Velid Efendić 5

 2. Principi Currency Board-a
• Principi Currency Board-a su:
1. Depoziti po viđenju su konvertibilni u valutu zemlje
monetarnog odbora po fiksnom kursu
2. Odnos između novca u opticaju i novčane mase je
stalan
3. Monetarna politika se sastoji u konverziji domaće
valute u stranu po fiksnom kursu

Ass. mr. Velid Efendić 6

 3. Karakteristike Currency Board-a
1. Konvertibilnost bilo kojeg iznosa domaće valute u
stabilnu stranu valutu
2. Fiksan devizni kurs domaće valute prema
referentnoj valuti
3. Puno pokriće emitovanog domaćeg novca stranim
rezervama
4. Djeluje na principu novčanog sistema zlatne poluge

Ass. mr. Velid Efendić 7

 3. Karakteristike Currency Board-a
4. Nove rezerve pribavljaju se iz zemlje rezervne
valute
5. Promjene u platnom bilansu utiču na promjene
domaće novčane mase
6. Trgovinska veza između zemlje monetarnog
odbora i zemlje monetarne valute je obično
stabilna

Ass. mr. Velid Efendić 8

 3. Karakteristike Currency Board-a
8. Centralna banka ne prima depozite, ne može
kupovati državne vrijednosne papire, ne daje
kredite vladi ni komercijalnim bankama i nema
ulogu “zajmodavca krajnje instance”, ne reguliše
bankarski sistem, ne nadzire operacije
diskrecione monetarne politike
9. Država ne može kontrolirati količinu novca u
opticaju, koja je određena potražnjom za novcem

Ass. mr. Velid Efendić 9

 5. Svjetska iskustva CBA

Zemlja Godina Domaća Strana valuta

uvođenja valuta
Hong Kong 1983 HK dolar USD
Argentina 1991 Pezos USD
Estonija 1992 Est. Kruna EURO
Litvanija 1994 Lit USD
Bugarska 1997 Lev EURO
Bosna i 1997 KM EURO
Hercegovina

Ass. mr. Velid Efendić 11

 a. Hong Kong
• Fiksni kurs 7,8 HK : 1 $ na bazi pune konvertibilnosti
• Postoji neophodan stepen intervencije monetarne
vlasti u cilju stabilizacije likvidnosti
• Postoji mogućnost kreditiranja posljednje instance u
korist privremeno nelikvidnih banaka iz viškova
deviznog pokrića

Ass. mr. Velid Efendić 12

 b. Argentina

• Currency board uveden nakon perioda visoke

inflacije i slabe privredne aktivnosti
• Centralna banka je obavezna da drži devizne rezerve,
zlatne holdinge i utržive obveznice denominirane u
dolarima u punom iznosu svojih monetarnih obaveza

Ass. mr. Velid Efendić 13

 b. Argentina

• Devizni kurs argentinskog pezosa prema USD 1:1

• Rezultat primjene valutnog odbora je smanjena
stopa inflacije (1991 god. 30% mjesečno, a 1994.
god. 0,4% mjesečno)

Ass. mr. Velid Efendić 14

 c. Estonija
• Valutni režim uvodi se u junu 1992.
• Fiksni devizni kurs estonske krune prema DM 8:1
• Stopa pokrića 100% u zlatnim i deviznim rezervama
• Uspjela je oboriti stopu inflacije

Ass. mr. Velid Efendić 15

 d. Litvanija
• Od 1994. god. uvodi CBA (zvanični kurs 1USD = 4 lit).
• Stopa pokrića u devizama i zlatu iznosi 100%.
• Centralna banka ima pravo da izvrši revalvaciju
deviznog kursa.
• Promjenu fiksnog kursa CB može izvršiti ali samo uz
saglasnost vlade

Ass. mr. Velid Efendić 16

 e. Bugarska
• Krajem 1996. god. i početkom 1997. inflacija je
iznosila preko 2000 %
• Fiksni devizni kurs 1 lev : 1DM
• Osnovni principi CBA su bili:
• garancija novog fiksnog deviznog kursa
• konvertibilnost domaće valute u DM
• 100% devizne i zlatne rezerve CB kao pokriće

• Nakon 1997. zabilježene najniže stope inflacije

u Bugarskoj.
Ass. mr. Velid Efendić 17
 6. Currency Board u BiH

• CBBiH počela je sa radom 11.8.1997. god na principu

valutnog odbora.
• Prije njenog osnivanja u BiH su bile u opticaju 4 valute:
HR kuna, bosanski i jugoslovenski dinar i DM
• Da li se sjećate ove situacije? Imate li vi nekih
interesantnih iskustava iz ovog perioda?
• Ubrzo nakon toga KM postaje jedina legalna valuta

Ass. mr. Velid Efendić 18

 a. Razlozi formiranja CBA u BiH
• Potreba za vezivanjem KM za određenu stabilnu
valutu
• Razlozi odabira DM kao referentne valute:
• Visok nivo povjerenja
• Historijska vezanost za DM
• Velika količina DM u Zemlji
• Šta bi još mogli biti razlozi za odabir DM?
• 1999. god. ulogu DM preuzima EURO

Ass. mr. Velid Efendić 19

 a. Razlozi formiranja CBA u BiH
• Osigurao je stabilnost KM,
• Mogao bi biti ugrožen ako se ne zaustavi stalni
porast vanjskotrgovinskog debalansa
• Brojni ekonomisti u BiH smatraju da je naš valutni
odbor rigidan, te bi bilo nužno izvršiti korekcije u
pravcu povećanja njegove fleksibilnosti.

Ass. mr. Velid Efendić 20

 b. Prednosti CBA u BiH
• Četiri su razloga zašto je CBA u BiH bio uspješan:
1. Javnost u BiH se suočila sa brojnim finansijskim
traumama. CBA je vratio povjerenje javnosti u
domaću valutu.
2. Javnost u BiH ima puno povjerenje u euro

Ass. mr. Velid Efendić 21

 b. Prednosti CBA u BiH
3. Mnogi su vjerovali da je CBBiH uspješno
funkcionirala kao CBA jer je u početku imala
stranog guvernera
4. Jedan od razloga zašto CBA uspješno funkcionira u
BiH je dobar pravni i institucionalni okvir za CBBiH

• Navedite još nekoliko prednosti?

Ass. mr. Velid Efendić 22

 7. CBA u BiH i klasična CB

• CBBH
1. Samo zalihe kovanog novca i
novčanica
2. Fiksni kurs prema rezervnoj
valuti
3. Strane rezerve minimalno 100%
4. Puna konvertibilnost
5. Propisana granica monetarne
politike
• Klasična CB
1. Zalihe novčanica, kovanica i
depozita
2. Fiksan i fluktuirajući dev.
kurs
3. Varijabilne strane rezerve
4. Limitirana konvertibilnost
5. Diskreciona monetarne
politika

Ass. mr. Velid Efendić 23

 7. CBA u BiH i klasična CB

• CBBH • Klasična CB
6. Bez “lender of last resort” 6. Sa “leneder of last resort”
7. Bez regulisanja poslovnih 7. Regulacija poslovnih
banaka banaka
8. Transparentnost 8. Netransparentnost
9. Zaštita od političkih 9. Politizirana
interesa

Ass. mr. Velid Efendić 24

 7. CBA u BiH i klasična CB

• CBBH
10. Visok kredibilitet
11. Nemoguće kreirati inflaciju
primarnom emisijom novca
12. Nemogućnost finansiranja
troškova domaće vlade
13. Bez uslova za monetarnu
reformu
• Klasična CB
10. Nizak kredibilitet
11. Moguće kreirati inflacijju
primarnom emisijom
novca
12. Mogućnost finansiranja
troškova domaće vlade
13. Uslovljena monetarna
reforma

Ass. mr. Velid Efendić 25

 7. CBA u BiH i klasična CB

• CBBH • Klasična CB
14. Rapidna monetarna 14. Spora monetarna reforma
reforma 15. Puno uposlenih
15. Mala uposlenost 16. Emisiona dobit od
16. Emisiona dobit samo od izdavanja novčanica i
izdavanja novčanica inflacije

Ass. mr. Velid Efendić 26

9. Zašto bi CBA trebao biti zadržan u BiH?

• CBA proizvodi realne ekonomske i socijalne

koristi
• Stabilnost domaće valute u odnosu na euro u
budućnosti, jer BiH ima viziju pristupiti EU
• Nema konkretne alternative koji bi to monetarni
režim trebalo uvesti nakon CBA
• Dugoročno nastojanje kroz CBA da se ekonomija
BiH što više približi ekonomiji EU
Ass. mr. Velid Efendić 27