金融商品設計與評價

04/14 課堂作業
計財系碩一 108071603 黃偉德
1. 甚麼是利率交換 (interest rate swap)?
IRS 不是有價證券，因為只是簽約的過程
利率交換(Interest Rate Swap,簡寫為 IRS)是一種衍生金融合約,正如名稱所
指,交易的兩方約定在一定的時間內,彼此交換利息所得(Interest payments)
最常見的利率交換合約型態稱作基本型利率交换(Plain Vanilla IRS)·這種合
約交換的是固定利率與浮動利率。還是來看個假想例子比較清楚·譬如有甲、
乙兩方。甲方拿到的是每半年支付一次,年利率 2%,為期五年的利息所得。
乙方拿到的也是每半年給付一次,為期五年的利息所得,唯一不同的是乙方拿
到的利率是 LIBOR+150b.p.。我們知道,LIBOR 是會隨著時間改變的,是一
種浮動利率(Floating rate)(所以乙方拿到的,是一種浮動利息·而甲方拿到的,
則是一種固定利息。假如,甲方對固定利息感到不滿,乙方也對浮動利息感到
不滿,那麼它們便可藉由利率交換,交換手上的利息所得,讓它們達到各自的
目的。
不可能同一貨幣付固定收固定利率，有可能浮動跟浮動交換 e.g.商業本票
跟公債的利率交換
2. 利率交換與固定 (浮動) 利率債券之關係?
利率互換可將固定利率債權（債務）換成浮動利率債券（債務）

3. 交換率 (swap rate) 是指甚麼?

交換合約簽訂之初，是以市場報價（固定利率 Swap Rate ）來交換未來數
期的浮動利率 (LIBOR)。交換率 (swap rate)是指固定利率，因為浮動利率
 不知道多少
4. 交換率與面值殖利率 (par yield) 之關係?

交換率=面值殖利率 (par yield)= swap rate

5. 利率交換與遠期利率協定 (forward rate agreement) 之關係? 如何評價過

去發行的利率交換?

什么是遠期利率協定?
遠期利率協定(Forward Rate Agreement, FRA)是指買賣雙方約定一適用於未
來開始的一段期間内之固定利率與名目本金的契約,透過此契約,買方可鎖定未來
的借款利率,但是買賣雙方並不交換名目本金,僅針對利息差額做結算,遠期利率
協定是用來管理利率風險的有效工具:買方用以規避利率上漲的風險,而賣方可
免於利率下践的風險;此外,對未來有預期的投資者而言,買方可享受利率上漲的
利潤,賣方可享受利率下跌的好處。

FRA 每一期不一定=0，但加總會等於 0

不一定是 0，要看市場利率去評價
6. 甚麼是外匯?
外匯（Foreign Exchange，或 Forex）是貨幣行政當局以銀行存款、財政
部證券、長短期政府證券等形式所持有的國際收支逆差時可以使用的債權。
它是國際貿易的產物，是國際貿易清償的支付手段。
7. 外匯交換與利率交換的差異?
外匯交換交易（Foreign Exchange Swaps 或 FX Swaps）是由交易雙方約
定，以兩種貨幣作為交換，並於約定之到期日，將貨幣換回，換言之，外
匯交換交易係辦理一筆即期外匯交易或遠期外匯交易的同時，另承作一筆
金額相同、不同方向及不同到期日之遠期外匯交易，也就是交易雙方互換
貨幣的交易。而不同貨幣有不同的利率，因此在交易期間內，持有高利率
貨幣之一方，必須貼補持有較低利率貨幣之一方，以彌平利率差異。雙方
在無匯率變動的風險下，藉由不同貨幣資金之交換使用，達到雙方資金調
 度的目的。
8. 名目本金 (notional principal) 對交換契約的意義? 還有哪些外匯衍生性商
品?
利率交換契約允許契約雙方，在契約有效期限內，每隔一段期間，依據某
一名目本金，互換不同指標利率的利息收入。
名目本金是用來計算利息，若是同一資產的本金交換(債券 100 換 100)沒
有意義，若是外匯交換的話，名目本金就有意義，因為是以不同匯率計價。

9. IRP：

不可能同時賺到匯差跟利差
RNT 若大於 R$，ei 會小於 e0
10. 甚麼是平行貸款 (parallel loan 或 back-to-back loan)?
 平行貸款是指在不同國家的兩個母公司分別在國內向對方公司在本國境內
的子公司提供金額相當的本幣貸款，並承諾在指定到期日，各自歸還所借
貨幣。

11. 平行貸款的優缺點?

12. 其與外匯交換 (currency swap) 的差異?

平行貸款是兩個獨立的貸款，若一方違約，另一方不能違約；外匯交換是一個
貸款合約，一方違約，另一方就能違約。

13. 外匯交換契約的交易目的有哪些?
 規避外匯風險在某些幣別上取得較低廉的資金，再透過外幣交換契約換成
 所需的貨幣
 當以外幣計值的負債得到匯兌利益，透過外匯交換轉成其他幣別，以實現
該匯兌利益
 外匯交換契約也可以用來規避外匯風險

14. 如何透過債券複製外匯交換合約?
15. 請問以下實例該企業將如何操作，才能將台幣負債轉成美元負債？此操作
對資產負債表有何影響？
16. 若台幣僅有 yield 8%之五年期公債，票息 8%操作要如何修正？會產生何
種額外風險？使用債券合成外匯交換契約，各期現金流的走向為何? 與直
接交易外匯交換契約有何不同?

若要付美金收台幣，要借美金換成台幣存起來，收台幣。