Ph. D., New York University : PDF Created With Pdffactory Pro Trial Version

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‫ﻓﻨﻮﻥ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻮﺭﺻﺔ‬


Ph. D., New York University
‫ﺃﺳﺘﺎﺫ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ‬
٢٠٠٨ - ٢٠٠٧
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‫‪‬‬
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‫ﻓﻨﻮﻥ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻮﺭﺻﺔ‬
‫‪‬‬
‫أﻫ ﺪي ﻫ ﺬا اﻟﻜ ﺘﺎب إﻟ ﻰ ﺻ ﻐﺎر اﻟﻤﺴ ﺘﺜﻤﺮﯾﻦ وإﻟ ﻰ ﺷ ﺮﻛﺎت ﺗ ﺪاول‬

‫اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟ ﯿﺔ اﻟﻌﺎﻣﻠ ﺔ ﻓ ﻲ ﻣﺼ ﺮ واﻟ ﺪول اﻟﻌ ﺮﺑﯿﺔ ‪ .‬ﻋﻠ ﻰ أﻣ ﻞ ﺑﻨﺎء‬
‫ﻛ ﻮادر ﻣﺘﺨﺼﺼ ﺔ وﻓﻌﺎﻟ ﺔ ﻓ ﻲ ﺻ ﻨﺎﻋﺔ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟ ﯿﺔ وﺗﺤﻘ ﯿﻖ‬
‫ﺳﻼﺳ ﻞ ﻟﻠﻘ ﯿﻤﺔ ﻓ ﻲ اﻟﺼ ﻔﻘﺎت اﻟﻤﺨ ﺘﻠﻔﺔ ‪ ،‬ﺑﻌ ﯿﺪاً ﻋ ﻦ اﻟﻤﻘﺎﻣ ﺮات‬
‫واﻟﻤﻀ ﺎرﺑﺎت ﻏﯿ ﺮ اﻟﻤﺤﺴ ﻮﺑﺔ واﻟﺘﺨﻤﯿﻦ‪ ،‬وﺗﺤﻘﯿﻘﺎً ﻟﻠﻤﻨﻄﻖ واﻷﺳﻠﻮب‬
‫اﻟﻌﻠﻤ ﻲ ﻋ ﻨﺪ اﺗﺨ ﺎذ ﻗ ﺮارات اﻟﺸ ﺮاء أو اﻟﺒ ﯿﻊ أو اﻻﺣ ﺘﻔﺎظ ﺑ ﺎﻷوراق‬
‫اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ﻓﻲ ﻣﺤﻔﻈﺔ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر‪.‬‬
‫‪‬‬
‫‪١‬‬
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‫‪PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com‬‬

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‫ﺍﻟﺘﻘﺪﻳــﻢ‬
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٢
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‫‪‬‬
‫ﺍﻹﻫﺩﺍﺀ ‪...................................................................‬‬
‫ﺍﻟﺘﻘﺩﻴﻡ ‪....................................................................‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪ – ١‬ﻤﺎ ﻫﻲ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺍﻟﻌﺎﺩﻴﺔ؟ ‪...............................................‬‬
‫‪ – ٢‬ﺘﺨﺼﻴﺹ ﺍﻷﺼﻭل ﻋﻠﻰ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪...............................‬‬
‫‪ – ٣‬ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪...............................................‬‬
‫‪ – ٤‬ﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺨﺎﺭﺝ ﺍﻟﻤﻘﺼﻭﺭﺓ ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‪.....................‬‬
‫‪ – ٥‬ﻋﻤﻭﻻﺕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‪.....................................‬‬
‫‪ – ٦‬ﺃﻨﻭﺍﻉ ﺍﻷﺴﻬﻡ‪.........................................................‬‬
‫‪ – ٧‬ﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﻭﻤﺘﻭﺴﻁﺎﺕ ﺴﻭﻕ ﺍﻷﺴﻬﻡ‪....................................‬‬
‫‪ – ٨‬ﺸﺭﺍﺀ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻭﺃﻨﻭﺍﻉ ﺍﻟﺴﻤﺎﺴﺭﺓ‪........................................‬‬
‫‪ – ٩‬ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻷﺴﺎﺴﻲ ﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.................................‬‬
‫‪ -١٠‬ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻔﻨﻲ ﻟﻸﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪..........................................‬‬
‫‪٣‬‬
‫‪‬‬

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‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪ -١١‬ﻜﻴﻑ ﺘﺨﺘﺎﺭ ﺴﻤﺴﺎﺭ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ؟‪.................................‬‬

‫‪ -١٢‬ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻭﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪............................‬‬
‫‪ -١٣‬ﻀﻭﺍﺒﻁ ﻤﺯﺍﻭﻟﺔ ﻤﻬﻥ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ‪.......................‬‬
‫‪ -١٤‬ﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﺤﺴﺎﺒﺎﺕ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﻓﻲ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ‪......................‬‬
‫‪ -١٥‬ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺴﻼﺴل ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ‪......................‬‬
‫‪ -١٦‬ﻤﺎ ﻫﻲ ﻤﺨﺎﻁﺭ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ؟ ‪..........................................‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪ -١٧‬ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﺍﻻﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻲ ﻓﻲ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‪...........................‬‬
‫‪ -١٨‬ﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ -‬ﺘﻌﺭﻴﻑ ﺘﺴﻭﻴﻕ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‪......................‬‬
‫‪ -١٩‬ﺘﺤﻠﻴل ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺸﺭﺍﺀ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻤﻥ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‪............‬‬
‫‪ -٢٠‬ﺍﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺎﺕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺘﺩﺍﻭﻟﺔ‪..............................‬‬
‫‪ -٢١‬ﺘﺴﻌﻴﺭ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﻋﻤﻭﻻﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‪..........................‬‬
‫‪ -٢٢‬ﻤﻬﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ‪...................................................‬‬
‫‪ -٢٣‬ﺍﺘﺼﺎﻻﺕ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‪...................................................‬‬
‫‪ -٢٤‬ﺘﺤﻠﻴل ﺴﻠﻭﻜﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.....................‬‬
‫‪ -٢٥‬ﻗﻴﺎﺱ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‪................................................‬‬
‫‪ -٢٦‬ﻗﻴﺎﺱ ﺭﻀﺎﺀ ﻋﻤﻴل ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‪.................................‬‬
‫‪٤‬‬
‫‪‬‬

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
............................‫ ﺇﻨﺘﺎﺠﻴﺔ ﻭﻜﻔﺎﺀﺓ ﻭﻓﻌﺎﻟﻴﺔ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‬-٢٧

...............................‫ ﺘﻨﻅﻴﻡ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬-٢٨
.......................‫ ﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺘﺭﺘﻴﺏ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬-٢٩
.......................‫ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬-٣٠
:‫اﻟﻤﻼﺣﻖ‬
‫ﻉ‬.‫ﻡ‬.‫( ﺸﺭﻜﺔ ﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﺝ‬١) ‫ﻤﻠﺤﻕ‬
(٢) ‫ﻤﻠﺤﻕ‬
(٣) ‫ﻤﻠﺤﻕ‬
‫اﻟﻤﺮاﺟﻊ‬
٥


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٦


‫‪‬‬
‫‪–‬‬
‫‪Common Stocks‬‬
‫‪ – ١‬ﻫـﻲ ﺤﺼـﺹ ﻓﻲ ﺭﺃﺱ ﻤﺎل ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺘﺤﻘﻕ ﺃﺭﺒﺎﺤﺎﹰ ﻟﺤﺎﻤﻠﻲ ﺘﻠﻙ ﺍﻷﺴﻬﻡ‬
‫ﺒﺠﺎﻨﺏ ﺍﻟﺯﻴﺎﺩﺓ ﻓﻲ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﻟﻠﺴﻬﻡ ﺍﻟﻭﺍﺤﺩ ﻭﺍﻟﺘﻲ ﻴﻁﻠﻕ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻴﺔ ﺃﻭ‬
‫ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫‪ – ٢‬ﻴﺠـﺏ ﺍﻻﻫـﺘﻤﺎﻡ ﺒﺎﻷﺭﺒﺎﺡ ﺒﺎﻟﻤﺩﻯ ﺍﻟﺒﻌﻴﺩ ﻋﻨﺩ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻓﻴﺴﺘﻤﺭ‬
‫ﺍﻻﻗﺘﺼـﺎﺩ ﺍﻟﻤﺼﺭﻱ ﻓﻲ ﺍﻟﻨﻤﻭ‪ ،‬ﻭﺘﺴﺘﻤﺭ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﻭﺴﻊ ﻭﺍﻟﺘﻘﺩﻡ‪ .‬ﺇﺫﻥ‬
‫ﺘﻌﻁﻰ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻟﺤﺎﻤﻠﻴﻬﺎ ﺤﺼﺔ ﺃﻜﺒﺭ ﻓﻲ ﺭﺃﺱ ﻤﺎل ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ‪،‬‬
‫‪ – ٣‬ﺘﺸـﻴﺭ ﺍﻟﺨﺒﺭﺓ ﺃﻥ ﻤﻠﻜﻴﺔ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺘﺤﻘﻕ ﻋﺎﺌﺩﺍﹰ ﻤﻥ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﺃﻓﻀل ﻤﻥ ﺒﻌﺽ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ‬
‫ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻤﺜﺎل ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﻤﺒﺎﺸﺭ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﺃﻭ ﺍﻟﻌﻘﺎﺭﻴﺔ‪ .‬ﻭﻟﻜﻥ ﻴﺘﺤﻤل‬
‫ﺤﺎﻤﻠﻭ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﺍﻟﻤﺘﻭﻗﻌﺔ ﻭﺍﻟﻤﻜﺎﺴﺏ ﺍﻟﻤﺭﺘﻘﺒﺔ ﻓﻲ ﺴﺒﻴل ﺫﻟﻙ‪ .‬ﻜﻤﺎ ﺃﻨﻪ ﻓﻲ ﺤﺎﻟﺔ‬
‫ﺘﺼﻔﻴﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ‪ .‬ﻻ ﺘﻭﺠﺩ ﻀﻤﺎﻨﺎﺕ ﻤﺅﻜﺩﺓ ﻟﻠﺤﺼﻭل ﻋﻠﻰ ﺘﻭﺯﻴﻌﺎﺕ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ‬
‫ﺃﻡ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺫﺍﺘﻬﺎ‪.‬‬
‫‪ – ٤‬ﻭﺘـﻭﺠﺩ ﺘﻘﻠﺒﺎﺕ ﻓﻲ ﺍﻷﺴﻭﺍﻕ ﻭﺍﻷﺴﻌﺎﺭ – ﻤﻤﺎ ﻴﺤﺘﺎﺝ ﺇﻟﻰ ﺩﻗﺔ ﻭﺤﺭﺹ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ﻓﻲ‬
‫ﺍﺨﺘـﻴﺎﺭ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ .‬ﻭﻴﺠﺏ ﻤﻘﺎﺭﻨﺔ ﻋﺎﺌﺩ ﻜل ﺴﻬﻡ ﺃﻭ ﻭﺭﻗﺔ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﺨﻼل ﺍﻟﻔﺘﺭﺍﺕ‬
‫ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ ﻟﺘﻘﺩﻴﺭ ﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﻨﻤﻭ‪ .‬ﻭﻋﻤﻭﻤﺎﹰ ﺘﺤﻘﻕ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻋﺎﺌﺩ ﺃﻜﺒﺭ ﻭﻨﻤﻭﺍﹰ ﺃﺴﺭﻉ ﻋﻥ ﺒﻘﻴﺔ‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻷﺨﺭﻯ‪.‬‬
‫‪ – ٥‬ﺘﺨـﺘﻠﻑ ﺍﻷﺴـﻬﻡ ﻭﻓـﻕ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻭﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﻭﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺴﻭﻗﻴﺔ ﻤﻥ ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻷﺨﺭﻯ‪ :‬ﺃﺴﻬﻡ‬
‫ﺸـﺭﻜﺎﺕ ﺘﻜﻨﻭﻟﻭﺠـﻴﺎ ﺍﻟﻤﻌﻠـﻭﻤﺎﺕ– ﺃﺴﻬﻡ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻻﺘﺼﺎﻻﺕ ‪ =-‬ﺃﺴﻬﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ – ﺃﺴﻬﻡ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺒﺘﺭﻭل – ﺃﺴﻬﻡ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻷﺴﻤﻨﺕ – ﺃﺴﻬﻡ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ – ﺃﺴﻬﻡ‬
‫ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﺄﻤﻴﻥ ﻭﻏﻴﺭﻫﺎ‪.‬‬
‫‪٧‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪–‬‬
‫‪Asset Allocation‬‬
‫‪ – ١‬ﻴﻭﻀـﺢ ﻗﺭﺍﺭ ﺘﺨﺼﻴﺹ ﺍﻷﺼﻭل ﺍﻟﻤﻤﻠﻭﻜﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻨﺴﺏ ﻤﺎ ﻴﺘﻡ ﺘﻭﺯﻴﻌﻪ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺸﺭﺍﺀ ﺍﻷﺴﻬﻡ )ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻨﻭﻉ ﻭﺍﺴﻡ ﻭﻋﺩﺩ ﺍﻷﺴﻬﻡ – ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ – ﻭﺸﻬﺎﺩﺍﺕ ﺍﻹﻴﺩﺍﻉ –‬
‫ﻭﺜﺎﺌﻕ ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ – ﺃﺫﻭﻥ ﺍﻟﺨﺯﺍﻨﺔ ﻭﺃﻤﻭﺍل ﺍﻟﻤﻌﺎﺸﺎﺕ ‪ .‬ﻭﻴﻔﻴﺩ ﺍﻟﺘﻭﺯﻴﻊ ﻭﺸﺭﺍﺀ‬
‫ﺃﻜﺜـﺭ ﻤـﻥ ﻭﺭﻗـﺔ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺘﺨﻔﻴﺽ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ )ﻻ ﺘﻀﻊ ﻜل ﺍﻟﺒﻴﺽ ﻓﻲ ﺴﻠﺔ‬
‫ﻭﺍﺤﺩﺓ(‬
‫‪ – ٢‬ﻭﺘﺨﺘﻠﻑ ﻤﺤﻔﻅﺔ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﻤﺜﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ )ﺍﻟﻤﺯﻴﺞ ﺃﻭ ﺍﻟﺨﻠﻁﺔ( ﺒﺎﺨﺘﻼﻑ‬

‫ﺍﻟﺴﻥ ﻭﺍﻟﺩﺨل ﻭﺍﻟﺤﺎﻟﺔ ﺍﻟﺼﺤﻴﺔ ﻭﺍﺴﺘﻘﺭﺍﺭ ﺍﻟﻭﻅﻴﻔﺔ ﻭﺍﻟﻌﻤل ﻭﺤﺠﻡ ﺃﻓﺭﺍﺩ ﺍﻷﺴﺭﺓ ﻭﺩﺭﺠﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﺭﻏﺏ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ﻓﻲ ﺘﺤﻤﻠﻬﺎ‪.‬‬
‫‪ – ٣‬ﻭﻟﻜـﻥ ﺍﻟﻘﺎﻋـﺩﺓ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﺘﻘﻭل ﺃﻥ ﻫﺩﻑ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻴﺭﻜﺯ ﺒﺎﻟﺩﺭﺠﺔ‬
‫ﺍﻷﻭﻟﻰ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺜﻡ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﻭﺒﻌﺩﻫﺎ ﺃﺫﻭﻥ ﺍﻟﺨﺯﺍﻨﺔ‪.‬‬
‫‪ – ٤‬ﻭﺃﺤﺩ ﺍﻟﻁﺭﻕ ﺍﻟﺘﻘﻠﻴﺩﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺘﻘﻭل‪:‬‬
‫"ﺇﺫﺍ ﻜـﺎﻥ ﻋﻤـﺭﻙ ‪ ٤٠‬ﺴﻨﺔ – ﻓﻴﺠﺏ ﺃﻥ ﺘﺴﺘﺜﻤﺭ ‪ %٦٠‬ﻤﻥ ﺃﻤﻭﺍﻟﻙ ﻓﻲ ﺍﻷﺴﻬﻡ" )ﺃﻱ‬
‫ﺍﻁﺭﺡ ﺍﻟﺴﻥ ﻤﻥ ‪(١٠٠‬‬
‫‪ – ٥‬ﻭﻟﻜـﻥ ﻴﺠﺏ ﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﺃﺴﻠﻭﺏ ﺘﺨﺼﻴﺹ ﺃﻤﻭﺍﻟﻙ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﻗل ﻤﺭﺓ‬
‫ﻓـﻲ ﺍﻟﺴـﻨﺔ ﺒﺴـﺒﺏ ﺘﻘﻠﺒﺎﺕ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ )ﺃﻱ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﻨﻅﺭ ﻓﻲ ﻨﺴﺏ‬
‫ﺍﻟﺘﻭﻅﻴﻑ ] ﺃﺴﻬﻡ – ﺴﻨﺩﺍﺕ – ﻨﻘﺩﻴﺔ ‪.( [......‬‬
‫‪٨‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪–‬‬
‫‪Stock Exchanges‬‬
‫‪ – ١‬ﻴـﺘﻡ ﺘـﺩﺍﻭل ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺍﻟﻌﺎﺩﻴﺔ ﻓﻲ ﺒﻭﺭﺼﺘﻲ ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ ﻭﺍﻹﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ ﻓﻲ ﺝ‪.‬ﻡ‪.‬ﻉ‪ ..‬ﻭﺘﻭﺠﺩ‬

‫ﺒﻭﺭﺼﺎﺕ ﻓﻲ ﺍﻟﺩﻭل ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻤﺜﺎل‪ :‬ﺴﻭﻕ ﻋﻤﺎﻥ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ – ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻟﻜﻭﻴﺕ – ﺒﻭﺭﺼﺔ‬
‫ﺍﻟﺒﺤﺭﻴﻥ – ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺴﻠﻁﻨﺔ ﻋﻤﺎﻥ – ﺒﻭﺭﺼﺔ ﻟﺒﻨﺎﻥ‪......‬‬
‫‪ – ٢‬ﻭﺍﻟﺴﻤﺎﺴـﺭﺓ ﺃﺴﺎﺱ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻭﺘﻌﻠﻴﻤﺎﺕ ﻫﻴﺌﺔ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺤﺩﺩ ﻤﻌﺩﻻﺕ‬
‫ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻭﺇﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻭﻋﻘﺩ ﺼﻔﻘﺎﺕ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﺃﻭ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻟﻸﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻨﻴﺎﺒﺔ ﻋﻥ‬
‫ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‪.‬‬
‫‪ – ٣‬ﻴﻠﺘﻘـﻲ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ ﻓﻲ ﻤﺎ ﻴﻁﻠﻕ ﻋﻠﻴﻪ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﺩﻋﻭﺓ ﻟﻠﺘﺩﺍﻭل ‪ “call” market‬ﻤﺭﺘﻴﻥ ﻓﻲ‬
‫ﺍﻟﻴﻭﻡ ﺤﻴﺙ ﻴﺘﻡ ﻗﺭﺍﺀﺓ ﻗﺎﺌﻤﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﻁﺭﺡ ﺍﻷﺴﻌﺎﺭ ﻭﺍﻟﺩﺨﻭل ﻓﻲ ﻤﺯﺍﺩﺍﺕ ﻤﻥ‬
‫ﻤﻭﺍﻗـﻊ ﺍﻟﻜﺭﺍﺴـﻲ ﺍﻟﻤﺤـﻴﻁﺔ ﺒﻘﺎﻋـﺔ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻟﻤﻘﺼﻭﺭﺓ‪ .‬ﻭﻴﺘﻡ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻋﺩﺩ ﺍﻷﺴﻬﻡ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺠﻠﺔ ﻟﻠﺘﺩﺍﻭل ﺒﻌﺩﺩ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺍﻟﻤﺘﺩﺍﻭﻟﺔ ﻭﺍﻟﺘﻲ ﺘﺯﺩﺍﺩ ﺴﻨﻭﻴﺎﹰ ﻓﻲ ﺍﻟﻌﺎﺩﺓ‪.‬‬
‫‪ – ٤‬ﻭﻴﻌﺘﺒﺭ ﺨﺒﺭﺍﺀ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻫﻡ ﻤﺭﻜﺯ ﻗﻭﺓ ﺍﻟﻤﺯﺍﺩ ﻟﺸﺭﺍﺀ ﺃﻭ ﺒﻴﻊ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ – ﺤﻴﺙ‬
‫ﻴﺤـﺩﺩﻭﻥ ﺩﺭﺠﺔ ﺍﻟﺩﻗﺔ ﻭﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻌﺎﻤﻼﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ .‬ﻭﻋﺎﺩﺓ ﻤﺎ ﻴﻜﻭﻥ ﺍﻟﺨﺒﻴﺭ ﻤﺴﺌﻭﻻﹰ‬
‫ﻋـﻥ ﻋـﺩﺩ ﻴﺘﺭﺍﻭﺡ ﺒﻴﻥ ‪١٥-١٠‬ﺴﻬﻡ ﺃﻭ ﻗﺩ ﻴﻜﻭﻥ ﺍﻟﺨﺒﻴﺭ ﺼﺎﺤﺏ ﺭﺃﺱ ﻤﺎل ﻭﺨﺒﺭﺓ‬
‫ﺘﺠﻌﻠـﻪ ﻤﺴﺌﻭﻻﹰ ﻋﻥ ﺩﻭﺭﻩ ﻜﺨﺒﻴﺭ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‪ .‬ﺃﻤﺎ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻘﻭﻡ ﺒﺎﻟﺘﺩﺍﻭل ﻓﻲ‬
‫ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ )ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ( ﻴﺠﺏ ﺃﻥ ﻴﻜﻭﻥ ﻟﻬﺎ ﻤﺭﺍﻜﺯ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﻋﺎﻟﻴﺔ ﻭﻤﺴﺘﻭﻴﺎﺕ ﻋﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﻓـﻲ ﺼـﺎﻓﻲ ﺍﻹﻴﺭﺍﺩﺍﺕ ﻭﺍﻷﺼﻭل ﻭﺤﺠﻡ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻭﺍﻨﺘﺸﺎﺭ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺃﺴﻬﻤﻬﺎ‪ .‬ﻫﺫﺍ‬
‫ﺒﺠﺎﻨﺏ ﺘﻭﻓﺭ ﺸﺭﻁ ﺍﻟﺸﻔﺎﻓﻴﺔ ﻭﻤﺸﺎﺭﻜﺔ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ ﻓﻲ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻭﺍﻟﺤﻭﻜﻤﺔ‪.‬‬
‫‪٩‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪–‬‬
‫‪(OTC) Over The Counter Market‬‬
‫ﺤـﻴﺙ ﻴﺘﻡ ﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺸﺒﻜﺔ ﻜﻤﺒﻴﻭﺘﺭ ﻭﺘﻠﻴﻔﻭﻥ ﺘﺭﺒﻁ ﻋﺩﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‬
‫‪ Dealers‬ﻟﻠﺘﻔﺎﻭﺽ ﺍﻟﻤﺒﺎﺸﺭ ﻤﻊ ﺒﻌﻀﻬﻡ ﺍﻟﺒﻌﺽ ﻭﻤﻊ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ )ﺍﻟﺒﺎﺌﻌﻭﻥ ﻭﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻭﻥ(‪ .‬ﻭﻗﺩ‬
‫ﺘﺘﻡ ﺍﻟﻤﻌﺎﻤﻼﺕ ﻟﺼﺎﻟﺢ ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺫﺍﺘﻬﺎ ﺃﻭ ﻷﺤﺩ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‪.‬‬
‫ﻭﻗـﺩ ﻴﺼل ﻋﺩﺩ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺘﺩﺍﻭﻟﺔ ﺃﻜﺜﺭ ﻤﻥ ‪ ٢٠‬ﺃﻟﻑ ﻭﺭﻗﺔ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﺨﺎﺭﺝ ﺍﻟﻤﻘﺼﻭﺭﺓ‬
‫)ﻗﺎﻋﺔ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ( ﻓﻲ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﺩﻭل‪.‬‬
‫ﻭﻴـﺘﻡ ﻗﺭﺍﺀﺓ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻓﻲ ﻗﻭﺍﺌﻡ ﻴﺸﺭﻑ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻫﻴﺌﺎﺕ ﻤﺜﺎل ﻨﻅﺎﻡ ﻨﺎﺯﺩﺍﻙ ‪NASDAC‬‬
‫ﻓﻲ ﺃﻤﺭﻴﻜﺎ ﺃﻱ‬
‫‪National Association of securities Dealers Automatic Quotations.‬‬
‫‪–5‬‬
‫‪The Securities & Exchange Commission‬‬
‫‪ – ١‬ﺘـﻨﻅﻡ ﺍﻟﻘﻭﺍﻨـﻴﻥ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺏ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻓﻲ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻭﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﻭﺍﻟﺘﻲ ﻴﻁﻠﻕ ﻋﻠﻴﻬﺎ ‪IPO‬‬
‫ﻭﺍﻟﺸـﻔﺎﻓﻴﺔ ﻓﻲ ﺘﻭﺯﻴﻊ ﺘﻠﻙ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ .‬ﻭﻴﺠﺭﻡ ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻥ ﺃﻱ ﻤﻌﺎﻤﻼﺕ ﻏﻴﺭ ﻗﺎﻨﻭﻨﻴﺔ‬
‫ﻋﻜﺱ ﺫﻟﻙ‪ .‬ﻭﻴﺠﺏ ﺍﺴﺘﻴﻔﺎﺀ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪-:‬‬
‫ﺃ – ﺘﻭﺼﻴﻑ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ ﻭﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺩﺭﺓ ﻟﻸﺴﻬﻡ )ﺃﺴﻬﻡ ﺸﺭﻜﺔ ‪.(............‬‬
‫ﺏ‪ -‬ﺘﻭﺼـﻴﻑ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟـﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺩﺭﺓ ﻭﺍﻟﻤﻘﺩﻤﺔ ﻟﻠﺒﻴﻊ ﻭﻋﻼﻗﺘﻬﺎ ﺒﺎﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﺍﻷﺨﺭﻯ ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺏ ﻓﻴﻬﺎ ﺇﻥ ﻭﺠﺩﺕ‪.‬‬
‫ﺝ‪ -‬ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺴﻭﻑ ﻴﻘﻭﻡ ﺒﺎﻹﺩﺍﺭﺓ ﻭﺴﻤﻌﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻭﺍﻟﻤﺅﺴﺴﻭﻥ ﻭﺴﺎﺒﻘﺔ ﺍﻷﻋﻤﺎل‪.‬‬
‫ﺩ – ﺍﻟﻘﻭﺍﺌﻡ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ ﺒﻌﺩ ﻤﺭﺍﺠﻌﺘﻬﺎ ﻤﻥ ﻤﺤﺎﺴﺏ ﻗﺎﻨﻭﻨﻲ‪.‬‬
‫‪ – ٢‬ﻭﻴﺘﻡ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﻌﻤﻭﻟﺔ ﻋﻠﻰ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﺃﻭ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻭﺭﺴﻭﻡ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻭﻏﻴﺭﻫﺎ ﻤﻥ ﺍﻟﻌﻘﻭﺩ‬
‫ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻭﺍﻟﻤﺘﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﻤﻌﻬﻤﺎ‪.‬‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺤﺩﺩ ﺤﻘﻭﻕ ﻭﻭﺍﺠﺒﺎﺕ ﺸﺭﻜﺔ‬
‫‪١٠‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪–‬‬
‫‪Types of Stocks‬‬
‫ﻋـﺎﺩﺓ ﻤـﺎ ﻴﻘـﻭﻡ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻭﻥ ﺒﺘﻘﺴﻴﻡ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺤﺴﺏ ﻤﺠﻤﻭﻋﺎﺕ ﻭﻓﻕ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﻭﺍﻟﻌﺎﺌﺩ –‬
‫ﻭﻨﻭﻀﺢ ﻫﻨﺎ ﺒﻌﺽ ﺃﻨﻭﺍﻉ ﺍﻷﺴﻬﻡ‪:‬‬
‫أ – أﺳ ﻬﻢ اﻟﺘﻤﯿ ﺰ‪ :‬ﻭﻫـﻲ ﺃﺴـﻬﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻭﻁﻨﻴﺔ ﺫﺍﺕ ﺍﻟﺘﺎﺭﻴﺦ ﺍﻟﻁﻭﻴل ﻓﻲ ﻨﻤﻭ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ‬
‫ﻭﺍﻟﺘﻭﺯﻴﻌﺎﺕ ﺍﻟﺴﻨﻭﻴﺔ‪.‬‬
‫ب‪ -‬أﺳﻬﻢ اﻟﻨﻤﻮ ﻫﻲ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺫﺍﺕ ﺍﻟﻨﻤﻭ ﻓﻲ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﺒﺎﻟﻤﺎﻀﻲ ﻭﺍﻟﻤﺘﻭﻗﻊ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒل‪.‬‬
‫ج‪ -‬أﺳﻬﻢ ﻣﺘﻘﻠﺒﺔ اﻟﻌﺎﺋﺪ ﻭﺍﻟﺘﻲ ﺘﺭﺘﺒﻁ ﺒﺩﻭﺭﺍﺕ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﻭﺍﻟﺤﺎﻟﺔ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ – ﻭﻴﺘﺭﺘﺏ ﻋﻠﻰ ﺫﻟﻙ‬
‫ﺘﻘﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻭﺘﻭﺯﻴﻌﺎﺕ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ ﻭﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﺴﻬﻡ‪.‬‬
‫د – اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺪﻓﺎﻋﯿﺔ‪ :‬ﻫﻲ ﺃﺴﻬﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻌﺘﺒﺭ ﺨﻁ ﺩﻓﺎﻉ ﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺩﻭﻟﺔ ﻀﺩ ﺍﻻﺭﺘﻔﺎﻉ‬
‫ﻭﺍﻻﻨﺨﻔـﺎﺽ – ﻭﻫـﻲ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺍﻷﻗل ﺘﻘﻠﺒﺎﺕ ﻓﻲ ﺍﻷﺴﻌﺎﺭ ﻭﺍﻟﻌﺎﺌﺩ – ﻤﺜﺎل ﺫﻟﻙ ﺃﺴﻬﻡ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻐﺫﺍﺌﻴﺔ ﻭﺍﻟﺩﻭﺍﺌﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻫـ‪ -‬أﺳﻬﻢ اﻟﻤﻀﺎرﺑﺎت‪ :‬ﺘﻘﺩﻡ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﻓﻲ ﺃﺴﻬﻡ ﺍﻟﻤﻀﺎﺭﺒﺎﺕ ﻭﺍﻟﺘﻲ ﺘﺤﺩﺩ ﻓﺭﺹ ﻤﺘﻐﻴﺭﺓ ﻓﻲ‬
‫ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ ﻭﺍﻟﺨﺴﺎﺌﺭ‪ .‬ﻭﺘﺭﺘﻔﻊ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﻓﻲ ﺘﻠﻙ ﺍﻷﺴﻬﻡ‪.‬‬
‫‪–‬‬
‫ﻴﺭﻏﺏ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ﻭﺍﻟﻤﻀﺎﺭﺏ ﻭﺍﻟﻨﺎﺱ ﻋﻤﻭﻤﺎﹰ ﻤﻌﺭﻓﺔ ﺃﺩﺍﺀ ﺴﻭﻕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ‬
‫ﺍﻹﻋـﻼﻡ ﺍﻻﻗﺘﺼـﺎﺩﻱ ‪ :‬ﺍﻟﺼـﺤﻑ ﻭﻨﺸـﺭﺍﺕ ﺍﻷﺨﺒﺎﺭ ﻭﺍﻟﻤﺠﻼﺕ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ‪ .‬ﻭﻤﻥ ﺘﻠﻙ‬
‫ﺍﻟﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪-:‬‬
‫‪ – ١‬ﻤﺅﺸﺭ ‪ (DJIA) Dow Jones Averages‬ﻓﻲ ﺃﻤﺭﻴﻜﺎ‬
‫‪ - ٢‬ﻤﺅﺸﺭ ‪ Standard & Poor‬ﻭﻴﺸﻤل ‪ ٦‬ﻤﺅﺸﺭﺍﺕ‪:‬‬
‫‪١١‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﻤﺅﺸﺭ ﻤﺭﻜﺏ ‪1. S & P 500 stock Index‬‬
‫ﻤﺅﺸﺭ ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ‪2. S & P 400 stock Index‬‬
‫ﻤﺅﺸﺭ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘل ‪3. S & P 20‬‬
‫‪4. S & P Utility Stock Index‬‬

‫‪5. S & P 40 Financial Stock Index‬‬
‫‪6. S & P 400 Midcap Index‬‬
‫‪ – ٣‬ﺍﻟﻤﺅﺸﺭ ﺍﻟﻤﺭﻜﺏ ﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻨﻴﻭﻴﻭﺭﻙ ‪NYSE‬‬
‫‪ – ٤‬ﻤﺅﺸﺭ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻤﺭﻴﻜﻴﺔ ‪AMEX‬‬
‫‪ – ٥‬ﻤﺅﺸﺭ ﺘﺩﺍﻭل ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺒﺒﻭﺭﺼﺘﻲ ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ ﻭﺍﻹﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ‪.‬‬
‫‪CASE 30‬‬ ‫‪ – ٦‬ﻤﺅﺸﺭ ﺃﻜﺒﺭ ‪ ٣٠‬ﺸﺭﻜﺔ‬
‫ﻭﺘﻡ ﺘﻨﻅﻴﻡ ﻨﺸﺎﻁﻲ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﺒﺎﻟﻬﺎﻤﺵ ﻭﺍﻗﺘﺭﺍﺽ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺒﻐﺭﺽ ﺍﻟﺒﻴﻊ‪ ،‬ﻭﺇﻨﺸﺎﺀ ﺸﺒﻜﺔ‬
‫ﺍﻟﺭﺒﻁ ﺍﻹﻟﻜﺘﺭﻭﻨﻲ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻭﺸﺭﻜﺔ ﻤﺼﺭ ﻟﻠﻤﻘﺎﺼﺔ ﺒﻤﺎ ﻴﻌﻤل ﻋﻠﻰ ﺘﻨﺸﻴﻁ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺴﻭﻕ‬
‫ﻭﺴﺭﻋﺔ ﻭﺩﻗﺔ ﺘﺒﺎﺩل ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﻭﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ‪.‬‬
‫‪–‬‬
‫‪Buying Stocks‬‬
‫ﻴﺘﻡ ﺸﺭﺍﺀ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ﻟﻸﺴﻬﻡ ﺍﻟﻌﺎﺩﻴﺔ ﺃﻭ ﺒﻴﻌﻬﺎ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ ﺍﻟﻤﺭﺨﺹ ﻟﻪ‪.‬‬
‫أﻧﻮاع اﻟﺴﻤﺎﺳﺮة‪:‬‬
‫‪ – ١‬اﻟﺴﻤﺴﺎر اﻟﺸﺎﻣﻞ‬
‫ﻴﻘـﺩﻡ ﺨـﺩﻤﺎﺕ ﻤﺘﻜﺎﻤﻠﺔ ﺒﺨﺼﻭﺹ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺼﺩﺭﺓ ﻟﻬﺎ ﻟﻜل ﻨﻭﻉ ﻤﻥ‬
‫ﺍﻟﻤﺴـﺘﺜﻤﺭﻴﻥ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺴﻤﺎﺴﺭﺓ ﺍﻟﺫﻴﻥ ﻴﻘﺩﻤﻭﻥ ﺨﺩﻤﺎﺕ ﻤﺘﻜﺎﻤﻠﺔ ﻟﺩﻴﻬﻡ ﺇﺩﺍﺭﺍﺕ ﻤﺘﺨﺼﺼﺔ ﻹﻋﺩﺍﺩ‬
‫ﺍﻟﺒﺤﻭﺙ ﻭﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﻭﺘﻘﺩﻴﻡ ﺍﻻﺴﺘﺸﺎﺭﺍﺕ ﻭﺍﻟﺘﻭﺼﻴﺎﺕ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ﻤﻘﺎﺒل ﺭﺴﻭﻡ ﻤﻌﻴﻨﺔ‪.‬‬
‫‪١٢‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪ – ٢‬اﻟﺴﻤﺴﺎر ﺑﺎﻟﺨﺼﻮﻣﺎت‪:‬‬
‫ﺒﻘـﺩﻡ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﺨﺩﻤﺎﺕ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ﻤﻘﺎﺒل ﺭﺴﻭﻡ ﺭﻤﺯﻴﺔ ﻭﺨﺎﺼﺔ ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﺍﻟﺫﻴﻥ ﻟﺩﻴﻬﻡ‬
‫ﺍﺴﺘﺸـﺎﺭﻱ ﻤﺎﻟﻲ ﺃﻭ ﺇﺩﺍﺭﺍﺕ ﺒﺤﻭﺙ‪ ،‬ﺃﻱ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻌﺭﻑ ﻜﻴﻑ ﻴﺘﺨﺫ ﻗﺭﺍﺭ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﺃﻭ‬
‫ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻟﻸﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ – ٣‬اﻟﺴﻤﺴﺎر اﻟﺬي ﯾﻘﺪم ﺧﺪﻣﺎت ﻛﺎﻣﻠﺔ‪:‬‬

‫ﻤﻘﺎﺒـل ﻤﺒﻠﻎ ﻟﻜل ﺴﻬﻡ ﺒﺎﻹﻀﺎﻓﺔ ﺇﻟﻰ ﺭﺴﻭﻡ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‪ .‬ﻭﻴﺘﻡ ﻓﺘﺢ ﺤﺴﺎﺏ ﻤﻊ ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‬
‫ﺃﻭ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ ﻤﺜﺎل‪:‬‬
‫ﻓـﺘﺢ ﺤﺴـﺎﺏ ﻓـﻲ ﺃﺤﺩ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ – )ﻤﻊ ﺘﻭﻀﻴﺢ ﺍﻻﺴﻡ ﻭﺍﻟﻤﻬﻨﺔ ﻭﺍﻟﻌﻨﻭﺍﻥ ﻭﺍﻟﺠﻨﺴﻴﺔ ﻭﺍﻟﺭﻗﻡ‬
‫ﺍﻟﻘﻭﻤـﻲ(‪ .‬ﻭﺒﺎﺘﺼﺎل ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ﺒﺎﻟﺴﻤﺴﺎﺭ ﻻﺘﺨﺎﺫ ﻗﺭﺍﺭ ﺸﺭﺍﺀ ﺃﺤﺩ ﺍﻷﺴﻬﻡ‪ ،‬ﻴﻘﻭﻡ ﺒﺎﻟﺴﺅﺍل ﻋﻥ‬
‫ﺍﻟﺴﻌﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺭﻏﺒﻪ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻱ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺴﻌﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻘﺒﻠﻪ‪ ،‬ﻭﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ﺍﻟﺤﻕ ﻓﻲ ﺤﺭﻴﺔ ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ ﺍﻟﺴﻌﺭ‬
‫ﻭﻓﻕ ‪ Market Order‬ﻟﻠﺤﺼﻭل ﻋﻠﻰ ﺃﺤﺴﻥ ﺴﻌﺭ‪.‬‬
‫ﻗﻮاﺋﻢاﻷﺳﻬﻢ‬
‫ﺘﻠﺨـﺹ ﻨﺸﺎﻁ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻟﻜل ﻭﺭﻗﺔ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ ﻤﻘﺎﺭﻨﺔ ﺒﺎﻟﺤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻤﻊ ﺘﻭﻀﻴﺢ ﺍﺴﻡ‬
‫ﺍﻟﺸـﺭﻜﺔ ﺍﻟﺘـﻲ ﺃﺼـﺩﺭﺕ ﺍﻟﻭﺭﻗﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﺴﻬﻡ ﺍﻟﻌﺎﺩﻱ ﻭﺍﻟﺴﻬﻡ ﺍﻟﻤﻤﺘﺎﺯ‪ .‬ﻭﻴﺘﻡ ﻨﺸﺭ‬
‫ﻤﺅﺸﺭ ﻨﺴﺒﺔ ﺍﻟﺴﻌﺭ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ – ﺃﻱ ﻗﺴﻤﺔ ﺴﻌﺭ ﺍﻟﺴﻬﻡ ﺇﻟﻰ ﺇﺠﻤﺎﻟﻲ ﺍﻟﺘﻭﺯﻴﻌﺎﺕ ﻟﻠﺴﻬﻡ ﺨﻼل‬
‫‪P‬‬
‫ﺍﻟﻔﺘﺭﺍﺕ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ‪:‬‬
‫‪E‬‬
‫ﻭﺍﻟـﺫﻱ ﻴﺸﻴﺭ ﺇﻟﻰ ﺘﻘﺩﻴﺭ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﻟﺴﺭﻋﺔ ﻨﻤﻭ ﺍﻟﺘﻭﺯﻴﻌﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻘﺩﻤﻬﺎ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻷﺤﺩ ﺍﻷﺴﻬﻡ‪.‬‬
‫ﻓﻜﻠﻤﺎ ﺍﺭﺘﻔﻊ ﺍﻟﻤﺅﺸﺭ ﻜﻠﻤﺎ ﺃﺸﺎﺭ ﺇﻟﻰ ﻀﺭﻭﺭﺓ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺍﻟﻨﻤﻭ ﻓﻲ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ‪.‬‬
‫‪١٣‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪–‬‬
‫‪Fundamental Analysis‬‬
‫ﻫﻭ ﺘﻘﺩﻴﺭ ﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﻭﺭﻗﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻟﺤﻘﺎﺌﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ ﺼﺎﺤﺒﺔ‬
‫ﺍﻟﻭﺭﻗﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ‪ :‬ﻭﻴﺘﻡ ﻤﻘﺎﺭﻨﺔ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﻤﻊ ﺍﻟﺴﻌﺭ ﺍﻟﺤﺎﻟﻲ ﻟﻠﻭﺭﻗﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻭﻕ‪ .‬ﻭﻤﻥ‬
‫ﺍﻟﺤﻘﺎﺌﻕ ﺍﻟﻤﺴﺘﺨﺩﻤﺔ ﻟﺘﻘﺩﻴﺭ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪-:‬‬
‫ﺃ – ﺍﻷﻤﻭﺍل ﺍﻟﺼﺎﻓﻴﺔ = )ﺍﻷﺼﻭل – ﺍﻟﺨﺼﻭﻡ(‬
‫ﺏ‪ -‬ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻟﻔﺘﺭﺓ ﻤﺎ‬
‫ﺝ‪ -‬ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ ﺍﻟﻤﻭﺯﻋﺔ‪.‬‬
‫ﺩ – ﺍﻟﻤﺨﺎﻁـــﺭ‪.‬‬
‫ﻫـ‪ -‬ﺍﺘﺠﺎﻫﺎﺕ ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺔ )ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ(‪.‬‬
‫ﻭ – ﻗﺩﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺩﻴﺭﻴﻥ‪.‬‬
‫ﻤﺜﺎل ﺫﻟﻙ ﺤﺴﺎﺏ ﺒﻌﻀﺎﻟﻨﺴﺏ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‬
‫= ﻫﺎﻤﺵ ﺍﻟﺭﺒﺢ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ‬ ‫= اﻟﺮﺑﺢ اﻹﺟﻤﺎﻟﻲ‬
‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻤﺒﯿﻌﺎت‬
‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟﺪﺧﻞ – ﺗﻮزﯾﻌﺎت اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﻤﺘﺎزة‬
‫ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺍﻟﻌﺎﺩﻴﺔ =‬
‫ﺣﻘﻮق اﻟﻤﻠﻜﯿﺔ أي اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻌﺎدﯾﺔ‬
‫ﻨﺴﺒﺔ ﺘﻭﺯﻴﻊ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ = اﻟﺘﻮزﯾﻌﺎت ﻟﻠﻮرﻗﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬
‫ﻋﻮاﺋﺪ اﻟﻮرﻗﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬
‫أﻧﻮاع اﻟﺘﻌﻮﯾﻀﺎت‪:‬‬
‫ﺃ – ﺍﻟﺘﻭﺯﻴﻌﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪.‬‬
‫ﺏ‪ -‬ﻋﺎﺌﺩ ﺍﻟﺘﻭﺯﻴﻌﺎﺕ = اﻟﺘﻮزﯾﻌﺎت اﻟﻨﻘﺪﯾﺔ اﻟﺴﻨﻮﯾﺔ‬
‫ﺳﻌﺮ إﻗﻔﺎل اﻟﺴﻬﻢ‬
‫ﺝ‪ -‬ﺘﻭﺯﻴﻌﺎﺕ ﺃﺴﻬﻡ ﺠﺩﻴﺩﺓ‬
‫‪١٤‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪–‬‬
‫‪Technical Analysis‬‬
‫ﻫـﻭ ﺍﻟﺘﻨـﺒﺅ ﺒﺘﺤﺭﻜﺎﺕ ﺴﻌﺭ ﺍﻟﺴﻬﻡ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒل ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺘﺤﻠﻴل ﺴﻠﺴﻠﺔ ﺍﻷﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ‪.‬‬
‫ﻭﻴﺘﻡ ﺫﻟﻙ ﺒﺎﻟﻁﺭﻕ ﺍﻟﻔﻨﻴﺔ ﻤﻊ ﺘﻭﻓﻴﺭ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫‪ – ١‬ﻗﻴﺎﺱ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺒﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻭﺍﻟﻌﺭﺽ‪.‬‬
‫‪ – ٢‬ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﻌﻭﺍﻤل ﺍﻟﻤﺅﺜﺭﺓ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻭﺍﻟﻌﺭﺽ )ﻜﻤﻴﺔ ﻭﻭﺼﻔﻴﺔ(‬
‫‪ – ٣‬ﺘﻁﻭﺭ ﺴﻌﺭ ﺍﻟﺴﻬﻡ ﺨﻼل ﻓﺘﺭﺓ ﺯﻤﻨﻴﺔ ﻤﻌﻴﻨﺔ‪.‬‬
‫‪ – ٤‬ﺍﻟﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﻓﻲ ﺍﻻﺘﺠﺎﻩ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻭﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﺄﺜﺭ ﺒﺎﻻﻨﺘﻘﺎل ﻤﻥ ﻤﻭﻗﻊ ﻤﻨﺤﻨﻴﺎﺕ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻭﺍﻟﻌﺭﺽ‬
‫ﻵﺨﺭ‪.‬‬
‫‪ – ٥‬ﺍﻟﺭﺴﻡ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﻲ ﻟﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﺘﻘﻠﺒﺎﺕ‪.‬‬
‫أوﻻً ‪ :‬ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﺤﺭﻙ‪.‬‬
‫ﺛﺎﻧﯿﺎً ‪ :‬ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻻﺘﺠﺎﻫﺎﺕ ﻨﺤﻭ ﺃﺤﺩ ﺍﻷﺴﻬﻡ‪.‬‬

‫‪ -‬ﻭﺘﺨـﺘﻠﻑ ﻤﺤﻔﻅـﺔ ﺍﻻﺴـﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﻤﺜﺎﻟـﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ )ﺍﻟﻤﺯﻴﺞ ﺃﻭ ﺍﻟﺨﻠﻁﺔ(‬
‫ﺒﺎﺨـﺘﻼﻑ ﺍﻟﺴـﻥ ﻭﺍﻟﺩﺨل ﻭﺍﻟﺤﺎﻟﺔ ﺍﻟﺼﺤﻴﺔ ﻭﺍﺴﺘﻘﺭﺍﺭ ﺍﻟﻭﻅﻴﻔﺔ ﻭﺍﻟﻌﻤل ﻭﺤﺠﻡ ﺃﻓﺭﺍﺩ‬
‫ﺍﻷﺴﺭﺓ ﻭﺩﺭﺠﺔ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﺭﻏﺏ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ﻓﻲ ﺘﺤﻤﻠﻬﺎ ﻜﻤﺎ ﺫﻜﺭﻨﺎ ﻤﻥ ﻗﺒل‪.‬‬
‫‪ -‬ﻭﺘﺴـﺘﺨﺩﻡ ﺍﻷﺴـﺎﻟﻴﺏ ﺍﻹﺤﺼـﺎﺌﻴﺔ ﻭﺒﺤﻭﺙ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﻨﺒﺅ ﺒﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﻤﺤﻔﻅﺔ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻭﺘﻭﺠﺩ ﺒﺭﺍﻤﺠﻴﺎﺕ ﺠﺎﻫﺯﺓ ﺘﺤﺩﺩ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻷﻤﺜل ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪١٥‬‬
‫‪‬‬




Brokerage Operations Management
١٦


‫‪‬‬
‫‪–‬‬
‫‪Choosing a Broker‬‬
‫ﻣﻦ ﻫﻮ اﻟﺴﻤﺴﺎر‪:‬‬
‫ﺍﻟﺴﻤﺴـﺎﺭ ﻫـﻭ ﻓﺭﺩ ﺃﻭ ﻤﺅﺴﺴﺔ ﺘﻘﻭﻡ ﺒﺘﻨﻔﻴﺫ ﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻭﻕ )ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﺃﻭ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺃﻭ‬
‫ﺍﻟﺘﺒﺎﺩل ﻤﻘﺎﺒل ﻋﻤﻭﻟﺔ ﻤﻌﻴﻨﺔ(‪.‬‬
‫ﻓﺈﺫﺍ ﺭﻏﺒﺕ ﻓﻲ ﺸﺭﺍﺀ ﺃﻭ ﺒﻴﻊ ﺃﺴﻬﻡ ﺃﻭ ﺴﻨﺩﺍﺕ ﺃﻭ ﻭﺜﺎﺌﻕ ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪ ،‬ﻋﻠﻴﻙ ﺍﻻﺘﺼﺎل‬
‫ﺒﺄﺤـﺩ ﺍﻟﺴﻤﺎﺴﺭﺓ ﺍﻟﻤﻌﺘﻤﺩﻴﻥ‪ .‬ﻭﻗﺩ ﺘﻘﻭﻡ ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺒﺘﻌﻴﻴﻥ ﻤﺴﺘﺸﺎﺭ ﻤﺎﻟﻲ ﻟﻠﻤﺴﺎﻋﺩﺓ ﻓﻲ‬
‫ﺇﺘﻤﺎﻡ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺼﻔﻘﺎﺕ ﻭﺘﻘﺩﻴﻡ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﻹﻗﻨﺎﻉ ﺍﻟﻌﻤﻴل‪.‬‬
‫ﻓـﻲ ﺤـﻴﻥ ﺘﻘﻭﻡ ﺒﻌﺽ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻤﺜﺎل ﺍﻟﺴﻤﺎﺴﺭﺓ ﺒﺎﻟﻌﻤﻭﻟﺔ ﺃﻭ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﺍﻹﻟﻜﺘﺭﻭﻨﻲ‬
‫‪ E.Trade‬ﺒﺘﻨﻔﻴﺫ ﺍﻟﺼﻔﻘﺎﺕ ﺩﻭﻥ ﺘﻘﺩﻴﻡ ﺃﻱ ﺍﺴﺘﺸﺎﺭﺍﺕ ﻟﻠﻌﻤﻴل‪.‬‬
‫اﺧﺘﯿﺎر اﻟﺴﻤﺴﺎر اﻟﻤﻨﺎﺳﺐ ﻟﻚ‪:‬‬

‫ﻴﺠـﺏ ﺍﺨﺘـﻴﺎﺭ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ ﺃﻭ ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻘﺩﻡ ﻟﻙ ﺍﻟﺨﺩﻤﺎﺕ ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺒﺔ ﻟﻙ ﻤﺜﺎل ﺫﻟﻙ‬
‫ﻤﺠﺭﺩ ﻋﻘﺩ ﺍﻟﺼﻔﻘﺎﺕ ﺃﻭ ﺇﺠﺭﺍﺀ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﻔﻨﻴﺔ ﻭﺍﻟﺴﻭﻗﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻗﺘﺭﺍﺡ ﻤﺤﻔﻅﺔ ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫اﺧﺘﯿﺎر اﻟﺴﻤﺴﺎر اﻹﻟﻜﺘﺮوﻧﻲ )اﻟﻔﻮري(‪:‬‬

‫ﻤﻥ ﺍﻟﺴﻬﻭﻟﺔ ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺍﻟﻔﻭﺭﻴﺔ ﻭﺘﻨﻔﻴﺫ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺒﺔ ﺒﺎﻹﻨﺘﺭﻨﺕ ﻓﻲ ﺜﻭﺍﻨﻲ ﻭﺃﻨﺕ‬
‫ﻓـﻲ ﻤﻨـﺯﻟﻙ ﺃﻭ ﻓـﻲ ﻤﻜﺘـﺒﻙ‪ .‬ﻭﺘﺨـﺘﻠﻑ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺍﻟﻔﻭﺭﻴﺔ ﻤﻥ ﺤﻴﺙ ﺍﻟﺨﺩﻤﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺘـﻲ ﺘﻘـﺩﻤﻬﺎ‪ .‬ﻭﻟﻜﻥ ﺘﺘﻔﻕ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻓﻲ ﺘﻘﺩﻴﻡ ﺨﺩﻤﺎﺕ ﺒﻴﻊ ﻭﺸﺭﺍﺀ ﺍﻷﺴﻬﻡ‪ ،‬ﻭﻟﻜﻥ ﻤﻊ‬
‫ﻤﺭﺍﻋﺎﺓ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪-:‬‬
‫‪ – ١‬ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺤﺠﻡ ﺍﻷﻤﻭﺍل ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺭﻏﺏ ﻓﻲ ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻫﺎ – ﻭﻤﻌﺭﻓﺔ ﺍﻟﺤﺩ ﺍﻷﺩﻨﻰ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻤﺜﺎل ‪ ٥,٠٠٠‬ﺠﻨﻴﻪ ﻤﺼﺭﻱ‪.‬‬
‫‪ – ٢‬ﺘﺤﺩﻴـﺩ ﺍﻟﺭﻏﺒﺔ ﻓﻲ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﻭﺜﺎﺌﻕ ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺃﻡ ﻻ – ﺤﻴﺙ ﺘﻘﺩﻡ ﺒﻌﺽ‬
‫‪١٧‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺸـﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴـﺭﺓ ﺨـﺩﻤﺎﺕ ﺴﻭﺒﺭ ﻤﺎﺭﻜﺘﺱ ﻟﻭﺜﺎﺌﻕ ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻤﻊ ﺤﺭﻴﺔ‬

‫ﺍﻻﺨﺘﻴﺎﺭ‪.‬‬
‫‪ – ٣‬ﻤـﺎ ﻫﻲ ﺃﻫﻤﻴﺔ ﺍﻟﺒﺤﻭﺙ ﻭﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻘﺩﻤﻬﺎ ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻟﻙ؟ ﻭﻋﻤﺎ ﺇﺫﺍ ﻜﺎﻨﺕ‬
‫ﺘﻠﻙ ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﺘﻘﺩﻡ ﻤﺠﺎﻨﺎﹰ ﻋﻠﻰ ﺒﻌﺽ ﻤﻭﺍﻗﻊ ﺍﻹﻨﺘﺭﻨﺕ‪.‬‬
‫‪ – ٤‬ﻫل ﺘﺭﻏﺏ ﻓﻲ ﺸﺭﺍﺀ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ‪ bonds‬ﺃﻭ ﺃﺩﻭﺍﺕ ﺍﻟﺨﺯﺍﻨﺔ؟‬
‫‪ – ٥‬ﻫل ﺘﺭﻏﺏ ﻓﻲ ﺸﺭﺍﺀ ﺃﺴﻬﻡ ﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺏ ﺍﻟﻌﺎﻡ؟‬
‫ﺣﻘﺎﺋﻖ ﺿﺮورﯾﺔ ﻻﺗﺨﺎذ ﻗﺮار اﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﻓﻲ ﺗﺪاول اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪-:‬‬

‫‪ – ١‬ﻴﺠﺏ ﺃﻥ ﺘﺤﺼل ﻋﻠﻰ ﺨﺩﻤﺎﺕ ﻤﻘﺎﺒل ﺍﻟﻌﻤﻭﻟﺔ ﺍﻟﻤﻘﺩﻤﺔ ﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‪.‬‬
‫‪ – ٢‬ﻴﺠﺏ ﺃﻥ ﺘﺤﺩﺩ ﻨﻭﻉ ﺍﻟﺨﺩﻤﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺤﺘﺎﺠﻬﺎ ﻻﺨﺘﻴﺎﺭ ﺍﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺘﻙ ﻓﻲ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪.‬‬
‫‪ – ٣‬ﻻ ﺘﺩﻓﻊ ﻋﻤﻭﻟﺔ ﻜﺒﻴﺭﺓ ﻟﺨﺩﻤﺎﺕ ﺃﻨﺕ ﻻ ﺘﺤﺘﺎﺠﻬﺎ‪.‬‬
‫‪ – ٤‬ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺤﺴﺎﺏ ﻟﻌﻤﻴل ﻭﺍﺤﺩ ﺃﻭ ﺤﺴﺎﺏ ﻟﻌﺩﺓ ﻋﻤﻼﺀ ﻤﻊ ﻤﺭﺍﻋﺎﺓ ﺍﻟﻀﺭﺍﺌﺏ ﺍﻟﻤﻘﺭﺭﺓ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ ﺍﻟﻤﺤﻘﻘﺔ‪.‬‬
‫‪ – ٥‬ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻋﻤﺎ ﺇﺫﺍ ﺘﺭﻏﺏ ﻓﻲ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺤﺴﺎﺏ ﺍﻟﻬﺎﻤﺵ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺴﻤﺢ ﻟﻙ ﺒﺎﻗﺘﺭﺍﺽ ﺃﻤﻭﺍل ﻤﻥ‬
‫ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻟﺴﺩﺍﺩ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﺍﺓ ‪Margin Account‬‬
‫‪ – ٦‬ﺘﺤﺩﻴـﺩ ﺍﻟـﺭﻏﺒﺔ ﻓﻲ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺤﺴﺎﺏ ﺍﻟﺨﻴﺎﺭﺍﺕ ‪ Option Account‬ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺴﻤﺢ ﻟﻙ‬
‫ﻟﺘﺩﺍﻭل ﺍﻟﺨﻴﺎﺭﺍﺕ )ﺤﻴﺙ ﺍﻟﺨﻴﺎﺭ ﻫﻭ ﻋﻘﺩ ﻴﺤﺩﺩ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﺍﻟﻤﺤﺩﺩ ﻤﺴﺒﻘﺎﹰ ﻟﺸﺭﺍﺀ ﺃﻭ ﺒﻴﻊ ﻋﺩﺩ‬
‫ﻤﻥ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻟﻔﺘﺭﺓ ﻤﻌﻴﻨﺔ ﺒﺴﻌﺭ ﻤﺤﺩﺩ ﻤﺴﺒﻘﺎﹰ – ﻭﻫﻲ ﺃﻜﺜﺭ ﻤﺨﺎﻁﺭ ﻋﻥ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﺍﻟﻌﺎﺩﻱ(‪.‬‬
‫‪١٨‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪–‬‬
‫أﺳﻮاق اﻷﺳﻬﻢ‪:‬‬
‫ﺘﻌﺘﺒـﺭ ﺍﻷﺴـﻬﻡ ﻭﺴـﻴﻠﺔ ﻟﺘﻤﻭﻴل ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ‪ .‬ﻭﻴﻌﺘﺒﺭ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻱ ﺃﺤﺩ ﻤﻼﻙ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺒﻘﺩﺭ ﻋﺩﺩ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﻤﻠﻜﻬﺎ‪ .‬ﻭﻴﺴﺘﻁﻴﻊ ﺤﺎﻤﻠﻭ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺒﻴﻌﻬﺎ ﻓﻲ ﺃﻱ ﻭﻗﺕ ﺇﻤﺎ ﻋﻥ‬
‫ﻁﺭﻴﻕ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺃﻭ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺃﻭ ﻏﻴﺭﻫﺎ‪ .‬ﻭﻴﻌﻁﻰ ﺍﻟﺴﻬﻡ ﻟﺤﺎﻤﻠﺔ ﺤﻕ ﺍﻟﺘﺼﻭﻴﺕ ﻓﻲ‬
‫ﺍﺠـﺘﻤﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﺠﻤﻌـﻴﺔ ﺍﻟﻌﻤﻭﻤـﻴﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺼﺎﺤﺒﺔ ﺇﺼﺩﺍﺭﺍﺕ ﺍﻟﺴﻬﻡ‪ .‬ﻭﻋﺎﺩﺓ ﻤﺎ ﻴﺘﻡ ﺸﺭﺍﺀ‬
‫ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻨﻘﺩﺍﹰ ﺃﻭ ﺒﺎﻟﺘﻘﺴﻴﻁ ﺃﻱ ﺒﺎﻗﺘﺭﺍﺽ ﺒﻨﺴﺒﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﺜﻤﻥ ﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺏ ﺴﺩﺍﺩﻫﺎ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺴﻤﺴـﺭﺓ ﻭﺘـﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟـﻴﺔ‪ .‬ﻭﻴﺘﻡ ﻨﺸﺭ ﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﻋﻥ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻴﻭﻤﻴﺎﹰ ﻭﺩﻭﺭﻴﺎﹰ ﻓﻲ‬
‫ﺍﻟﺼـﺤﻑ ﻭﺍﻟﻤﺠﻼﺕ ﺍﻟﻤﺘﺨﺼﺼﺔ ﻭﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺍﻹﻨﺘﺭﻨﺕ ﻭﺃﺠﻬﺯﺓ ﺍﻻﺘﺼﺎﻻﺕ ﺍﻟﺤﺩﻴﺜﺔ ﻤﺜﺎل‬
‫ﺠﻬﺎﺯ ‪.Teletrende‬‬
‫ﻭﻓﻴﻤﺎ ﻴﻠﻲ ﺒﻴﺎﻥ ﺒﺄﻫﻡ ﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﺍﻟﺴﻬﻡ‪.‬‬
‫ﻣﻌﻠﻮﻣﺎت اﻟﺴﻬﻢ‪-:‬‬
‫‪ – ١‬ﺍﻟﺴﻌﺭ ﺍﻟﻤﺘﺩﺍﻭل ﺒﻪ ﺍﻟﺴﻬﻡ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‪.‬‬
‫‪ – ٢‬ﺍﻟﺴﻌﺭ ﺍﻟﻤﺘﺩﺍﻭل ﺒﻪ ﺨﺎﺭﺝ ﻤﻘﺼﻭﺭﺓ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‪.‬‬
‫‪ - ٣‬ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺍﻷﺠﻨﺒﻴﺔ ﺍﻟﻤﺴﺠﻠﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻟﻤﺤﻠﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ – ٤‬ﺤﺭﻜﺔ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺍﻟﻤﺘﺩﺍﻭﻟﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺎﺕ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻭﺍﻷﺠﻨﺒﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ – ٥‬ﺃﺴﻤﺎﺀ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺼﺩﺭﺓ ﻟﻸﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺴﺠﻠﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‪.‬‬
‫‪ – ٦‬ﺘﻘﺴﻴﻤﺎﺕ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺤﺴﺏ ﻤﺠﻤﻭﻋﺎﺕ ﻨﺸﺎﻁ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪:‬‬
‫ﺒﻨﻭﻙ ﻭﺘﺄﻤﻴﻥ – ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺼﻨﺎﻋﻴﺔ – ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘل – ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﻨﺎﻓﻊ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻭﻏﻴﺭﻫﺎ‪.‬‬
‫ﻣﺜﺎل‪:‬‬
‫‪ ٦٠‬ﺠﻨﻴﻪ‬ ‫ﺍﻓﺘﺭﺽ ﺃﻥ ﺴﻌﺭ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻟﻠﺴﻬﻡ =‬
‫‪ ٢٠‬ﺠﻨﻴﻪ‬ ‫ﺍﻟﻤﺒﻠﻎ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ﻓﻲ ﺍﻷﺴﻬﻡ =‬
‫‪١٩‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪ ٢٢‬ﺠﻨﻴﻪ‬ ‫ﺍﻷﻤﻭﺍل ﺍﻟﻤﻘﺘﺭﻀﺔ ﻟﻠﺴﺩﺍﺩ =‬

‫‪ ١‬ﺠﻨﻴﻪ‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﺍﻟﺴﻨﻭﻱ ﺍﻟﻤﻭﺯﻉ =‬
‫∴ ﺍﻟﻬﺎﻤﺵ = ﺳﻌﺮ اﻟﺒﯿﻊ – اﻟﻤﺒﻠﻎ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ‪ -‬اﻟﻤﺒﻠﻎ اﻟﻤﻘﺘﺮض‪ +‬اﻟﺮﺑﺢ اﻟﻤﻮزع‬

‫اﻟﻤﺒﻠﻎ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ‬
‫=‪%٩٥‬‬ ‫= ‪١٩‬‬ ‫= ‪١+٢٢-٢٠-٦٠‬‬

‫‪٢٠‬‬ ‫‪٢٠‬‬
‫اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﻤﺘﺎزة‪:‬‬
‫ﻫـﻲ ﺤﺼـﺔ ﻓـﻲ ﺤﻘـﻭﻕ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ﺩﻭﻥ ﺇﻋﻁﺎﺀ ﺤﺎﻤل ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺍﻟﻤﻤﺘﺎﺯﺓ ﺤﻕ ﺍﻟﺘﺼﻭﻴﺕ ﻓﻲ‬
‫ﺍﻟﺠﻤﻌـﻴﺎﺕ ﺍﻟﻌﻤﻭﻤﻴﺔ ﻭﻋﺎﺩﺓ ﻤﺎ ﺘﺼﺩﺭ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﻋﺩﺩ ﻤﻥ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺍﻟﻤﻤﺘﺎﺯﺓ ﻜﻨﺴﺒﺔ‬
‫ﻤـﻥ ﺇﺠﻤﺎﻟـﻲ ﻋﺩﺩ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺍﻟﻤﺼﺩﺭﺓ ﻭﺍﻟﻤﻜﺘﺘﺏ ﻓﻴﻬﺎ‪ .‬ﻭﺘﻭﻀﺢ ﻓﻴﻤﺎ ﻴﻠﻲ ﻋﻼﻗﺔ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺒﺎﻷﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﻤﺠﺎل ﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﺴﻬﻡ‪:‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫ﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻜﺔ ﻓﻲ ﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻷﺴﻬﻡ‬ ‫ﺃﻨﻭﺍﻉ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫‪ -١‬ﺇﺼﺩﺍﺭ ﺃﺴﻬﻡ ﻟﺯﻴﺎﺩﺓ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ‪.‬‬ ‫ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ‬

‫‪ -٢‬ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺸﻤل ﺃﺴﻬﻡ‬
‫ﺇﺼﺩﺍﺭ ﺃﺴﻬﻡ ﻟﺩﻋﻡ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل‪.‬‬ ‫ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻻﺩﺨﺎﺭ‬
‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﺃﺴﻬﻡ ﻜﺠﺯﺀ ﻤﻥ ﻤﺤﻔﻅﺔ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪.‬‬ ‫ﺒﻨﻭﻙ ﺍﻻﺩﺨﺎﺭ‬
‫ﺇﺼﺩﺍﺭ ﺃﺴﻬﻡ ﻟﺩﻋﻡ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل‪.‬‬ ‫ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‬
‫ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺇﻴﺭﺍﺩﺍﺕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﺸﺭﺍﺀ ﺃﺴﻬﻡ ﺠﺩﻴﺩﺓ‪.‬‬
‫‪٢٠‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻜﺔ ﻓﻲ ﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻷﺴﻬﻡ‬ ‫ﺃﻨﻭﺍﻉ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫* ﺇﺼﺩﺍﺭ ﺃﺴﻬﻡ ﻟﺩﻋﻡ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل‬ ‫ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻭﺘﺩﺍﻭل‬

‫* ﺘﻭﺯﻴﻊ ﺍﻟﺯﻴﺎﺩﺓ ﻓﻲ ﺍﻷﺴﻬﻡ‪.‬‬ ‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫* ﺘﻘﺩﻴﻡ ﺍﻻﺴﺘﺸﺎﺭﺍﺕ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺤﻭل ﺸــــﺭﺍﺀ‬
‫ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺍﻟﺠﺩﻴﺩﺓ‪.‬‬
‫* ﺘﻨﻔﻴﺫ ﻁﻠﺒﺎﺕ ﺸﺭﺍﺀ ﻭﺒﻴﻊ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻟﻸﻓﺭﺍﺩ ﻭﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪.‬‬
‫* ﺇﺼﺩﺍﺭ ﺃﺴﻬﻡ ﻟﺯﻴﺎﺩﺓ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل‪.‬‬ ‫ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﺄﻤﻴﻥ‬

‫* ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻷﺨﺭﻯ‪.‬‬
‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻀﻤﻥ ﻤﺤﻔﻅﺔ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪.‬‬ ‫ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻟﻤﻌﺎﺸﺎﺕ‬
‫‪‬‬
‫‪ – ١‬ﺍﻟﻌﻭﺍﻤل ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ‪ :‬ﻜﺎﻟﺘﻀـﺨﻡ ﻭﺴـﻌﺭ ﺍﻟﻔﺎﺌـﺩﺓ ﻭﻨﻤـﻭ ﺍﻟﻨﺎﺘﺞ ﺍﻟﻤﺤﻠﻲ ﺍﻹﺠﻤﺎﻟﻲ‬

‫ﻭﺍﺘﺤـﺎﺩﺍﺕ ﺍﻟﻤﺴـﺘﻬﻠﻜﻴﻥ ﻭﺍﻟﺘﻐﻴـﺭﺍﺕ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻴﺯﺍﻥ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻱ‬
‫ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﺒﺩﻭﻥ ﻤﺨﺎﻁﺭ ﻭﺸﺭﺍﺀ ﻭﺒﻴﻊ ﺍﻷﺼﻭل ﺨﺎﻟﻴـــﺔ‬ ‫‪ – ٢‬ﺍﻟﻌﻭﺍﻤل ﺍﻟﻤﺤـﺩﺩﺓ‬
‫ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﻭﺍﻷﺼﻭل ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭﺓ‪.‬‬ ‫ﻟﺴﻌﺭ ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ‪:‬‬
‫‪ – ٣‬ﺁﺜﺎﺭ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﺼﺭﻑ‪ :‬ﻭﺨﺎﺼـﺔ ﺴﻌﺭ ﺍﻟﺩﻭﻻﺭ ﻭﺍﻟﻴﻭﺭﻭ ﻭﺩﺭﺠﺔ ﺘﺫﺒﺫﺏ ﺘﻠﻙ ﺍﻷﺴﻌﺎﺭ‬
‫ﻭﺃﺜﺭﻫﺎ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻌﻤﻠﺔ ﺍﻟﻤﺤﻠﻴﺔ‪-:‬‬
‫) ﺃ ( ﺩﺭﺠﺔ ﺍﻟﻘﺩﺭﺓ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﺼﺩﻴﺭ ﻭﺍﻻﺴﺘﻴﺭﺍﺩ‪.‬‬
‫)ﺏ ( ﺘﻜﻭﻴﻥ ﻫﻴﺎﻜل ﺍﻻﺴﺘﻴﺭﺍﺩ ﻭﺍﻟﺘﺼﺩﻴﺭ‪.‬‬
‫)ﺝ ( ﺩﺭﺠﺔ ﻭﻗﺩﺭﺓ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻋﻠﻰ ﺘﻐﻁﻴﺔ ﻤﺨﺎﻁﺭ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﺼﺭﻑ‪.‬‬
‫) ﺩ ( ﺩﻭﺭ ﻓﺭﻭﻉ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺘﻌﺩﺩﺓ ﺍﻟﺠﻨﺴﻴﺔ ﻓﻲ ﺘﻭﻓﻴﺭ ﺤﺼﻴﻠﺔ‬

‫ﻤﻥ ﺍﻟﻌﻤﻼﺕ ﺍﻷﺠﻨﺒﻴﺔ‪.‬‬
‫‪٢١‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺍﻟﻅﺭﻭﻑ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﻴﺔ ﻭﺍﻻﺠﺘﻤﺎﻋﻴﺔ ﻭﺍﻟﺤﻜﻭﻤﻴﺔ ﻭﻤﻨﺎﻫﺞ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬ ‫‪ – ٤‬ﻋﻭﺍﻤل ﺃﺨﺭﻯ ‪:‬‬

‫ﻭﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ – ٥‬أﺳﻮاق ﻣﺸﺘﻘﺎت اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪:‬‬

‫ﺘﺘـﻨﺎﻭل ﺘﻠـﻙ ﺍﻷﺴـﻭﺍﻕ ﻋﺭﺽ ﺍﻷﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻟﻜل ﻤﻥ ﺴﻌﺭ ﻤﺅﺸﺭ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﻭﺴﻌﺭ‬
‫ﻭﻤﺅﺸﺭ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻭﻤﺴﺘﻘﺒل ﻤﺅﺸﺭ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﺼﺭﻑ ﻟﻠﻌﻤﻼﺕ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒل‪ .‬ﻭﺘﺴﺘﺨﺩﻡ‬
‫ﺍﻟﻌﻘـﻭﺩ ﺍﻟﻤﺎﻟـﻴﺔ ﺍﻵﺠﻠـﺔ ﻟﻠﺘﻐﻁﻴﺔ ﻀﺩ ﻤﺨﺎﻁﺭ ﺘﺩﻫﻭﺭ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻭﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﻭﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺎﺕ ﻭﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﺒﺼﻭﺭﺓ ﻋﺎﻤﺔ‪ ،‬ﻭﻴﺘﻡ ﺒﻴﻊ ﻭﺸﺭﺍﺀ ﺍﻟﻤﺸﺘﻘﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ‬
‫ﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﻭﻫﻲ ﺘﺤﻘﻕ ﺇﻴﺭﺍﺩﺍﺕ ﻭﻴﺘﺭﺘﺏ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻤﺨﺎﻁﺭ ﻭﻴﺨﺘﻠﻑ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻭﻥ ﻤﻥ‬
‫ﺤﻴﺙ ﺍﻟﺘﻭﻗﻌﺎﺕ ﻭﺍﻟﺘﻨﺒﺅﺍﺕ ﻟﻜل ﻭﺭﻗﺔ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺇﻴﺭﺍﺩﺍﺘﻬﺎ ﻭﻤﺨﺎﻁﺭﻫﺎ‪.‬‬
‫ﻭﻨﻭﻀﺢ ﻓﻴﻤﺎ ﻴﻠﻲ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭﺍﺕ ﻭﻤﺸﺘﻘﺎﺘﻬﺎ ﻓﻲ ﺍﻟﺸﻜل ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫ﺃﺴﻬﻡ‬
‫ﺃﺴﻬﻡ‬
‫‪٢٢‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫اﻟﺨﯿﺎرات اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ‪:Financial Options‬‬

‫ﺍﻟﺨـﻴﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟـﻴﺔ ﻋﺒﺎﺭﺓ ﻋﻥ ﻋﻘﻭﺩ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﺘﻌﻁﻲ ﻟﺤﺎﻤﻠﻬﺎ ﺍﻟﺤﻕ ﻓﻲ ﺒﻴﻊ ﺃﻭ ﺸﺭﺍﺀ ﻜﻤﻴﺔ ﻤﻥ‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟـﻴﺔ ﺒﺴﻌﺭ ﻤﺤﺩﺩ ﻤﺴﺒﻘﺎﹰ ﻴﻨﻔﺫﻓﻲ ﺘﺎﺭﻴﺦ ﻻﺤﻕ ﻤﺤﺩﺩ ﻤﻊ ﺤﺭﻴﺔ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫ ﺃﻭ ﻋﺩﻤﻪ‪.‬‬
‫ﻭﻴﻌﻁﻰ ﺤﻕ ﺍﻟﺨﻴﺎﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‪-:‬‬
‫ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻱ‬ ‫ﺍﻟﺒﺎﺌﻊ ﻋﻘﺪ اﻟﺨﯿﺎر‬
‫اﻟﻤﺎﻟﻲ‬
‫ﻋﻼﻭﺓ ﺍﻟﺨﻴﺎﺭ‬
‫ﻨﻭﻋﻴﻥ ﻤﻥ ﺍﻟﻌﻘﻭﺩ ‪ :‬ﺤﻕ ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ ﺍﻟﺒﻴﻊ ‪Put‬‬
‫ﺤﻕ ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ‪Call‬‬
‫‪٢٣‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﻤﺜﺎل ﺘﻁﺒﻴﻘﻲ ‪ : ١‬ﺸﺭﺍﺀ ﺤﻕ ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ‬
‫اﻟﺨﻄﻮة د‬ ‫اﻟﺨﻄﻮة ﺟـ‬ ‫اﻟﺨﻄﻮة ب‬ ‫اﻟﺨﻄﻮة أ‬

‫وﻋﻨﺪ ارﺗﻔﺎع اﻟﺴﻌﺮ إﻟﻰ‬
‫ﻣﺎذا ﻟﻮ اﻧﺨﻔﺾ اﻟﺴﻌﺮ‬ ‫ﺗﻨﻔﯿﺬ ﺧﯿﺎر اﻟﺸﺮاء‬ ‫ﺷﺮاء ﺣﻖ اﺧﺘﯿﺎر‬
‫‪١٠٨٠‬ﺟﻨﯿﻪ‬
‫ﺴﻭﻑ ﻴﺤﻘﻕ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ‬ ‫ﻟﻭ ﺍﻨﺨﻔﺽ ﺍﻟﺴﻌﺭ ﺇﻟﻰ‬ ‫ﻴﺤﻘﻕ ‪ ٢٠٠‬ﺠﻨﻴﻪ‬ ‫* ﺴﻌﺭ ﺍﻟﺴﻬﻡ ‪١٠٠٠‬‬
‫ﻓﺭﻕ ﺍﻟﺴﻌﺭ ﻤﻥ ﺍﻟﺒﻴﻊ‬ ‫‪ ٨٠٠‬ﺠﻨﻴﻪ ﻓﺴﻭﻑ‬ ‫ﺃﺭﺒﺎﺤﺎﹰ ﻭﺒﻌﺩ ﺨﺼﻡ‬ ‫ﻴﺴﺘﺤﻕ ﻓﻲ ﻴﻨﺎﻴﺭ‬
‫ﻭﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﻭﻫﻭ ‪٨٠‬‬ ‫ﺘﻜﻭﻥ ﺍﻟﺨﺴﺎﺭﺓ ‪٢٠٠‬‬ ‫ﺍﻟﻌﻤﻭﻟﺔ ﺴﻭﻑ ﺘﺤﻘﻕ‬ ‫‪٢٠٠٨‬‬
‫ﺠﻨﻴﻪ‬
‫ﻭﺩﻓﻊ ﺍﻟﻌﻤﻭﻟﺔ ‪ ٥٠‬ﺠﻨﻴﻪ‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ ﻗﺩﺭﻩ ‪ ١٥٠‬ﺠﻨﻴﻪ ﺠﻨﻴﻪ ﺒﺠﺎﻨﺏ ﺍﻟﻌﻤﻭﻟﺔ‬ ‫* ﺘﻡ ﺩﻓﻊ ﻋﻼﻭﺓ ﺤﻕ‬
‫ﺃﻱ ﺴﻭﻑ ﺘﻜﻭﻥ ﺍﻟﻨﺘﻴﺠﺔ‬ ‫‪ ٥٠‬ﺠﻨﻴﻪ‬ ‫ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ ﻗﺩﺭﻫﺎ ‪١٠٠‬ﺠﻨﻴﻪ‬
‫‪ ٣٠‬ﺠﻨﻴﻪ ﻓﻘﻁ ﺃﻱ‬ ‫* ﻤﻥ ﻤﺼﻠﺤﺔ‬ ‫ﻓﺈﺫﺍ ﺍﺭﺘﻔﻊ ﺴﻌﺭ ﺍﻟﺴﻬﺭ‬
‫ﺍﻟﺨﺴﺎﺭﺓ ﺴﻭﻑ ﺘﻜﻭﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ﻋﺩﻡ ﺘﻨﻔﻴﺫ‬ ‫ﺇﻟﻰ ‪ ١٢٠٠‬ﺠﻨﻴﻪ ﺘﻌﻘﺩ‬
‫ﺃﻗل‪.‬‬ ‫ﻋﻘﺩ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ‬ ‫ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺨﻴﺎﺭ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ؟‬
‫ﻭﺍﻻﻜﺘﻔﺎﺀ ﺒﻌﻤﻭﻟﺔ‬ ‫ﻋﻨﺩ ﺩﻓﻊ ﻋﻤﻭﻟﺔ ﻗﺩﺭﻩ‬
‫‪ ٥٠‬ﺠﻨﻴﻪ ﻓﻘﻁ‪.‬‬ ‫‪ ٥٠‬ﺠﻨﻴﻪ‪.‬‬
‫ﻣﺜﺎل ﺗﻄﺒﯿﻘﻲ‪ : ٢‬ﺑﯿﻊ ﺣﻖ اﺧﺘﯿﺎر اﻟﺸﺮاء‪:‬‬

‫ﻻ ﻴﺠﻭﺯ ﻟﺒﺎﺌﻊ ﺤﻕ ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﺃﻥ ﻴﻁﻠﺏ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺃﻭ ﻋﺩﻡ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﻋﻘﺩ ﺸﺭﺍﺀ ﺍﻟﺴﻬﻡ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺜﺎل‬
‫ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ‪ .‬ﻭﻫﻭ ﻴﺤﻘﻕ ﻓﻘﻁ ﻋﻼﻭﺓ ﺍﻟﻌﻘﺩ ﻭﻫﻲ ‪ ٥٠‬ﺠﻨﻴﻪ ﻓﻘﻁ ﺴﻭﺍﺀ ﺘﻡ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺃﻭ ﻋﺩﻡ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺍﻟﻌﻘﺩ‪.‬‬
‫ﻭﺘﺼﺒﺢ ﺨﺴﺎﺌﺭ ﺍﻟﺒﺎﺌﻊ ﻟﺤﻕ ﺍﻻﺨﺘﻴﺎﺭ ﻫﻨﺎ ﻜﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪-:‬‬
‫‪ ١٥٠ = ١٠٥٠ – ١٢٠٠ = (٥٠ + ١٠٠٠) – ١٢٠٠‬ﺠﻨﻴﻪ‬
‫ﻭﻟﻭ ﺍﺭﺘﻔﻊ ﺍﻟﺴﻌﺭ ﺇﻟﻰ ‪ ١٠٥٠‬ﻓﺴﻭﻑ ﺘﻜﻭﻥ ﺍﻟﺨﺴﺎﺌﺭ = ﺼﻔﺭ‬
‫ﻣﺜﺎل ‪ :٣‬ﺷﺮاء ﺣﻖ اﺧﺘﯿﺎر اﻟﺒﯿﻊ‪:‬‬
‫ﻴﺴـﺘﺨﺩﻡ ﻗـﺭﺍﺭ ﺸﺭﺍﺀ ﺤﻕ ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻟﺘﺄﻤﻴﻥ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ﻀﺩ ﺍﻟﺨﺴﺎﺌﺭ ﺍﻟﻤﺘﻭﻗﻌﺔ‪ .‬ﻓﺈﺫﺍ ﺘﻭﻗﻊ‬
‫ﺍﻟﻤﺴـﺘﺜﻤﺭ ﺍﻨﺨﻔﺎﺽ ﻓﻲ ﺴﻌﺭ ﺍﻟﺴﻬﻡ ﻓﻲ ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﺍﻟﻘﺎﺩﻤﺔ ﻓﺴﻭﻑ ﻴﻭﻗﻊ ﻋﻘﺩ ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺍﻟﺫﻱ‬
‫ﻴﺨﻭل ﻟﻪ ﺤﻕ ﺍﻟﺘﺭﺍﺠﻊ ﻋﻥ ﺍﻟﺼﻔﻘﺔ‪.‬‬
‫‪٢٤‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺍﻓﺘﺭﺍﺽ ﺃﻥ ﺴﻌﺭ ﺍﻟﺴﻬﻡ ﺍﻟﻴﻭﻡ ‪ ١٢٠‬ﺠﻨﻴﻪ‪.‬‬

‫ﻭﺃﻨﻪ ﺘﻡ ﺘﻭﻗﻴﻊ ﻋﻘﺩ ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ ﺍﻟﺒﻴﻊ‪.‬‬
‫ﻤﻘﺎﺒل ﻋﻤﻭﻟﺔ ﻗﺩﺭﻫﺎ ‪ ٢٥‬ﺠﻨﻴﻪ ﻭﻨﺼﻑ‪.‬‬
‫ﺇﻟﻰ ﺒﺎﺌﻊ ﺤﻕ ﺍﻻﺨﺘﻴﺎﺭ‪.‬‬
‫ﻓﻔﻲ ﺤﺎﻟﺔ ﺍﻨﺨﻔﺎﺽ ﺍﻟﺴﻌﺭ ﻋﻠﻰ ‪ ٩٠‬ﺠﻨﻴﻪ‪.‬‬
‫ﺴﻭﻑ ﺘﺼﺒﺢ ﺍﻟﻨﺘﻴﺠﺔ ﻜﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫) ﺃ ( ﻓـﻲ ﺤﺎﻟﺔ ﺍﻨﺨﻔﺎﺽ ﺍﻟﺴﻌﺭ ﺇﻟﻰ ‪ ٩٠‬ﺠﻨﻴﻪ ﺴﻭﻑ ﻴﺭﻓﺽ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺍﻟﻌﻘﺩ ﻭﻴﻜﺘﻔﻲ‬
‫ﺒﺎﻟﻌﻤﻭﻟﺔ ‪ ٢٥‬ﺠﻨﻴﻪ‪ .‬ﻭﺇﺫﺍ ﻟﻡ ﻴﻁﻠﺏ ﺫﻟﻙ ﺴﻭﻑ ﺘﺼﺒﺢ ﺍﻟﺨﺴﺎﺌﺭ ﺍﻟﻜﻠﻴﺔ ﻜﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪-:‬‬
‫‪ ٥ = ( ١١٥ – ١٢٠ ) = ( ٢٥ + ٩٠ ) – ١٢٠‬ﺠﻨﻴﻪ‬
‫ﻣﺜﺎل ‪ :٤‬ﺣﺎﻟﺔ ﺑﯿﻊ ﺣﻖ اﺧﺘﯿﺎر اﻟﺒﯿﻊ‪:‬‬

‫ﺇﺫﺍ ﺘﻭﻗـﻊ ﺍﻟﻤﺴـﺘﺜﻤﺭ ﺍﻟﻤﺘﻔﺎﺌل ﺍﺭﺘﻔﺎﻉ ﺴﻌﺭ ﺍﻟﺴﻬﻡ ﻓﺴﻭﻑ ﻴﺠﻭﺯ ﻟﻠﻁﺭﻑ ﺍﻵﺨﺭ ﻋﺩﻡ ﺘﻨﻔﻴﺫ‬
‫ﺍﻟﻌﻘـﺩ‪ .‬ﻭﺒﺎﻟﺘﺎﻟـﻲ ﺴﻭﻑ ﻴﺴﺘﺤﻕ ﺍﻟﻌﻤﻭﻟﺔ ﻜﻌﻼﻭﺓ ﻭﻫﻲ ‪ ٢٥‬ﺠﻨﻴﻪ‪ .‬ﻭﻟﻜﻥ ﺇﺫﺍ ﻁﻠﺏ ﺍﻟﻁﺭﻑ‬
‫ﺍﻵﺨﺭ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫ ﻓﺈﻥ ﺨﺴﺎﺌﺭ ﺍﻟﺒﺎﺌﻊ ﺴﻭﻑ ﺘﻌﺎﺩل‪-:‬‬
‫] ‪ ٥ = [ ٢٥ + ٩٠ ] – [ ١٢٠‬ﺠﻨﻴﻪ‬
‫ﻭﺇﺫﺍ ﺍﺭﺘﻔـﺎﻉ ﺍﻟﺴـﻌﺭ ﻓﺴﻭﻑ ﻴﻜﻭﻥ ﻟﻠﺒﺎﺌﻊ ﺤﻕ ﺍﻻﺨﺘﻴﺎﺭ ﻓﺭﺼﺔ ﺘﺤﻘﻴﻕ ‪ ٥‬ﺠﻨﻴﻬﺎﺕ ﻓﻘﻁ ﻷﻥ‬
‫ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻱ ﻟﻥ ﻴﻁﻠﺏ ﻤﻨﻪ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺍﻟﻌﻘﺩ‪.‬‬
‫اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﯿﺔ ‪Futures Contracts :‬‬

‫ﻋﺒﺎﺭﺓ ﻋﻥ ﺍﺘﻔﺎﻕ ﺒﻴﻥ ﺃﺤﺩ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﻭﺸﺭﻜﺔ ﻤﻘﺎﺼﺔ ﻻﺴﺘﻼﻡ ﺃﻭ ﺘﺴﻠﻴﻡ ﺃﺼل ﻤﻥ ﺍﻷﺼﻭل‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﺘﺎﺭﻴﺦ ﻭﺴﻌﺭ ﻻﺤﻘﻴﻥ‪.‬‬
‫ﻤﺜﺎل‪:‬‬
‫ﺍﺸـﺘﺭﻯ ﺼـﺎﺩﻕ ﺍﻟﺼـﺎﺩﻕ ﻤﻥ ﺴﻠﻁﻨﺔ ﻋﻤﺎﻥ ﻋﻘﺩ ﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻲ ﺒﺴﻌﺭ ﺃﻟﻑ ﺭﻴﺎل ﻋﻤﺎﻨﻲ ﻟﻌﺩﺩ‬
‫‪ ١٠٠٠‬ﻋﻘـﺩ ﺘﺴـﺘﺤﻕ ﺍﻟﺴﺩﺍﺩ ﺒﻌﺩ ﺴﻨﺔ ﻤﻥ ﺍﻵﻥ ﻤﻥ ﺒﺎﺌﻊ ﺇﻤﺎﺭﺍﺘﻲ ﻋﻠﻰ ﺃﺴﺎﺱ ﻨﻔﺱ ﺍﻟﻌﻘﻭﺩ‬
‫ﻭﻨﻔﺱ ﺍﻟﺘﺎﺭﻴﺦ ﺒﺸﺭﻁ‪:‬‬
‫‪٢٥‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺘﺄﻤﻴﻥ ﻗﺩﺭﻩ ‪ %١٠‬ﻤﻥ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﻌﻘﺩ‪.‬‬

‫ﻭﻀﻤﺎﻥ ﻗﺩﺭﻩ ‪ %٥‬ﻤﻥ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﻌﻘﺩ‪.‬‬
‫ﻭﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺏ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻷﺴﻌﺎﺭ ﺤﺴﺏ ﻅﺭﻭﻑ ﺍﻟﺴﻭﻕ؟‬
‫ﺒﺎﻓﺘﺭﺍﺽ ﺃﻥ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺨﻼل ﺍﻟﻴﻭﻤﻴﻥ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﻴﻥ ﻤﺜﻼﹰ ﻜﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪-:‬‬
‫‪ ٩٩٠‬ﺠﻨﻴﻪ‬ ‫ﺍﻟﺴﻌﺭ ﺍﻟﻴﻭﻡ ﺍﻷﻭل‬
‫‪ ٩٨٠‬ﺠﻨﻴﻪ‬ ‫ﺍﻟﺴﻌﺭ ﺍﻟﻴﻭﻡ ﺍﻟﺜﺎﻨﻲ‬
‫ﺍﻟﺘﺄﻤﻴﻥ ﻟﻠﺒﺎﺌﻊ ﻭﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻱ = ‪%١٠ × ١٠٠٠ × ١٠٠٠‬‬
‫= ‪ ١٠٠,٠٠٠‬ﺭﻴﺎل ﻋﻤﺎﻨﻲ‬
‫ﺍﻟﻀﻤﺎﻥ ﻟﻠﺒﺎﺌﻊ ﻭﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻱ = ‪%٥ × ١٠٠٠ × ١٠٠٠‬‬
‫= ‪ ٥٠,٠٠٠‬ﺭﻴﺎل ﻋﻤﺎﻨﻲ‬
‫ﺍﻟﻬﺎﻤﺵ‬ ‫ﺍﻟﻔﺎﺌﺽ )ﺍﻟﺭﺒﺢ‪ .‬ﺍﻟﺨﺴﺎﺭﺓ(‬ ‫ﺍﻟﻴﻭﻡ‬
‫‪ ٩٠,٠٠٠=١٠,٠٠٠ – ١٠٠,٠٠٠‬ﺠﻨﻴﻪ‬ ‫‪١٠,٠٠٠ =١٠×١٠٠٠‬‬ ‫ﺍﻷﻭل‬ ‫ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ‬

‫‪ ٨٠,٠٠٠ = ٢٠,٠٠٠-١٠٠,٠٠٠‬ﺠﻨﻴﻪ‬ ‫‪٢٠,٠٠٠ =٢٠×١٠٠٠‬‬ ‫ﺍﻟﺜﺎﻨﻲ‬ ‫ﻟﻠﻤﺸﺘﺭﻱ‬
‫ﺤﻘﻭﻕ ﺼﺎﺤﺏ ﺍﻟﺘﺄﻤﻴﻥ‬ ‫‪١٠,٠٠٠‬‬ ‫ﺍﻷﻭل‬ ‫ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ‬
‫‪١١٠,٠٠٠ = ١٠,٠٠٠ + ١٠٠,٠٠٠‬‬ ‫ﺍﻟﺜﺎﻨﻲ‬ ‫ﻟﻠﺒﺎﺌﻊ‬

‫‪٢٠,٠٠٠‬‬
‫‪١٢٠,٠٠٠ = ٢٠,٠٠٠ + ١٠٠,٠٠٠‬‬
‫ﻭﺘﺤﺘﺎﺝ ﺍﻟﻤﻌﺎﻤﻼﺕ ﻓﻲ ﺍﻟﻌﻘﻭﺩ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻵﺠﻠﺔ ﻀﺭﻭﺭﺓ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻭﻤﻌﺩﻻﺕ ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ‬
‫ﻭﺍﻟﻤﺨﺎﻁـﺭ ﻭﺍﻟﻁﻠـﺏ ﻋﻠﻰ ﻭﺍﻟﻌﺭﺽ ﻤﻥ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﻭﺤﺭﻜﺔ ﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‬
‫ﻭﺍﻟﻀﻤﺎﻨﺎﺕ ﻭﺍﻟﺨﺒﺭﺓ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﻟﻠﻤﺘﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﻤﻊ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﻌﻘﻭﺩ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪.‬‬
‫‪٢٦‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪–‬‬
‫اﻟﻨﺺ اﻟﻜﺎﻣﻞ ﻟﻀﻮاﺑﻂ اﻟﺘﺮﺧﯿﺺ ﻟﻠﻌﺎﻣﻠﯿﻦ ﺑﺸﺮﻛﺎت اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ﻓﻲ ﻣﺠﺎل اﻟﺴﻤﺴﺮة‪:‬‬
‫ﺃﺼـﺩﺭﺕ ﺍﻟﻬﻴـﺌﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﺒﺭﺌﺎﺴﺔ ﺍﻟﺩﻜﺘﻭﺭ ﻫﺎﻨﻲ ﺴﺭﻱ ﺍﻟﺩﻴﻥ ﺍﻟﻀﻭﺍﺒﻁ ﺍﻟﻜﺎﻤﻠﺔ‬
‫ﻟﻠﺘﺭﺨﻴﺹ ﻟﻠﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﺒﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺘﻡ ﺍﺴﺘﺤﺩﺍﺙ ﻭﻅﺎﺌﻑ ﺠﺩﻴﺩﺓ ﻤﺜل ﺍﻟﻤﺴﺌﻭل ﻋﻥ‬
‫ﻤﻜﺎﻓﺤﺔ ﻏﺴل ﺍﻷﻤﻭﺍل ﻭﻤﺩﻴﺭ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﻭﻨﻅﺭﺍﹰ ﻷﻫﻤﻴﺔ ﺍﻟﻀﻭﺍﺒﻁ ﻟﻠﺴﻭﻕ "ﺍﻟﻌﺎﻟﻡ ﺍﻟﻴﻭﻡ" ﺘﻨﺸﺭ‬
‫ﺍﻟﻀﻭﺍﺒﻁ ﻜﺎﻤﻠﺔ ﺤﺴﺏ ﺍﻟﻨﺹ ﺍﻟﺫﻱ ﺼﺩﺭﺕ ﺒﻪ ﻤﻥ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل‪..‬‬
‫ﺭﺌـﻴﺱ ﺍﻟﻬﻴـﺌﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤـﺔ ﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﺒﻌﺩ ﺍﻻﻁﻼﻉ ﻋﻠﻰ ﻗﺎﻨﻭﻥ ﺴﻭﻕ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﺍﻟﺼﺎﺩﺭ‬
‫ﺒﺎﻟﻘﺎﻨـﻭﻥ ﺭﻗﻡ ‪ ٩٥‬ﻟﺴﻨﺔ ‪ ١٩٩٢‬ﻭﻋﻠﻰ ﺍﻟﻼﺌﺤﺔ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻴﺔ ﻟﻘﺎﻨﻭﻥ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﺍﻟﺼﺎﺩﺭ ﺒﻘﺭﺍﺭ‬
‫ﻭﺯﻴﺭ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﻭﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻴﺔ ﺭﻗﻡ ‪ ١٣٥‬ﻟﺴﻨﺔ ‪ .١٩٩٣‬ﻭﻋﻠﻰ ﻗﺭﺍﺭ ﺭﺌﻴﺱ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺭﻗﻡ‬
‫‪ ٤٩‬ﻟﺴﻨﺔ ‪ ٢٠٠٦‬ﺒﺸﺄﻥ ﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺘﺄﺴﻴﺱ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻟﺘﺭﺨﻴﺹ‬
‫ﻟﻬﺎ ﺒﻤﺒﺎﺸﺭﺓ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ‪.‬‬
‫ﻗﺮر اﻟﻤﺎدة اﻷوﻟﻰ‪:‬‬

‫ﺘﻁﺒـﻴﻘﺎﹰ ﻟﻸﺤﻜـﺎﻡ ﺍﻟﻤﻘﺭﺭﺓ ﻓﻲ ﻗﺎﻨﻭﻥ ﺴﻭﻕ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﻭﻻﺌﺤﺘﻪ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻴﺔ ﻭﻗﺭﺍﺭﺍﺕ ﻤﺠﻠﺱ‬
‫ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺒﺸﺄﻥ ﺍﻟﺸﺭﻭﻁ ﺍﻟﻭﺍﺠﺏ ﺘﻭﺍﻓﺭﻫﺎ ﻓﻲ ﺃﻋﻀﺎﺀ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻭﺍﻟﻤﺩﻴﺭﻴﻥ ﻭﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ‬
‫ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﺔ ﻓﻲ ﻤﺠﺎل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺨﺒﺭﺍﺘﻬﻡ ﻭﻤﺅﻫﻼﺘﻬﻡ ﻴﻌﻤل ﺒﺈﺤﻜﺎﻡ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭ‬
‫ﻓـﻲ ﺸـﺄﻥ ﻤﺘﻁﻠـﺒﺎﺕ ﻭﺸﺭﻭﻁ ﺍﻟﺘﺭﺨﻴﺹ ﻤﻥ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﻟﻬﺅﻻﺀ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﺒﺎﻟﻌﻤل ﻓﻲ ﺍﻟﻭﻅﺎﺌﻑ‬
‫ﺍﻟﻤﺸﺎﺭ ﺇﻟﻴﻬﺎ ﺒﺎﻟﻤﺎﺩﺓ ﺍﻟﺜﺎﻟﺜﺔ ﻤﻨﻪ‪.‬‬
‫اﻟﻤﺎدة اﻟﺜﺎﻧﯿﺔ‪:‬‬
‫ﻴﻜـﻭﻥ ﺍﻟﺘﺭﺨﻴﺹ ﻟﻠﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺒﺔ ﺒﻬﺫﻩ ﺍﻷﺤﻜﺎﻡ ﺒﻘﺭﺍﺭ ﻤﻥ ﺭﺌﻴﺱ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺒﻨﺎﺀ‬
‫ﻋﻠﻰ ﻋﺭﺽ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻤﺨﺘﺼﺔ ﺒﺸﺌﻭﻥ ﺍﻟﺘﺭﺨﻴﺹ ﻟﻠﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﺒﺎﻟﻬﻴﺌﺔ ﻭﺫﻟﻙ ﺒﻌﺩ ﺍﺴﺘﻴﻔﺎﺀ ﺍﻟﺸﺭﻭﻁ‬
‫ﺍﻟﻼﺯﻤـﺔ ﺒﻤﺎ ﻓﻲ ﺫﻟﻙ ﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻜﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺩﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﺩﺭﻴﺒﻴﺔ ﺍﻟﻤﺘﺨﺼﺼﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻨﻅﻤﻬﺎ ﺃﻭ ﺘﺸﺭﻑ‬
‫ﻋﻠﻴﻬﺎ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﻭﺍﺠﺘﻴﺎﺯ ﺍﻻﺨﺘﺒﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﻌﺘﻤﺩﺓ ﻤﻥ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﻓﻲ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺸﺄﻥ‪.‬‬
‫اﻟﻤﺎدة اﻟﺜﺎﻟﺜﺔ‪:‬‬
‫‪٢٧‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺘﻠﺘﺯﻡ ﺠﻤﻴﻊ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺒﺸﻐل ﺍﻟﻭﻅﺎﺌﻑ ﺍﻟﻤﺒﻴﻨﺔ ﻤﺴﻤﻴﺎﺘﻬﺎ ﻓﻴﻤﺎ ﺒﻌﺩ‬
‫ﻜﺤﺩ ﺃﺩﻨﻰ ﻭﺫﻟﻙ ﻓﻲ ﻤﻭﻋﺩ ﻏﺎﻴﺘﻪ ﻨﻬﺎﻴﺔ ﺸﻬﺭ ﺃﺒﺭﻴل ‪.٢٠٠٧‬‬
‫‪ – ١‬ﻋﻀﻭ ﻤﺠﻠﺱ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﻤﻨﺘﺩﺏ ﻟﻺﺩﺍﺭﺓ‪.‬‬
‫‪ – ٢‬ﻤﺩﻴﺭ ﻓﺭﻉ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺤﺎﺼﻠﺔ ﻋﻠﻰ ﻤﻭﺍﻓﻘﺔ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺒﻤﻤﺎﺭﺴﺔ ﻨﺸﺎﻁ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻤﻥ‬
‫ﺨﻼل ﻓﺭﻉ ﻭﺍﺤﺩ ﺃﻭ ﺃﻜﺜﺭ‪.‬‬
‫‪ – ٣‬ﺍﻟﻤﺭﺍﻗﺏ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻲ‪.‬‬
‫‪ – ٤‬ﺍﻟﻤﺴﺌﻭل ﻋﻥ ﻤﻜﺎﻓﺤﺔ ﻏﺴل ﺍﻷﻤﻭﺍل‪.‬‬
‫ﻭﻴﺠـﻭﺯ ﺍﻟﺠﻤﻊ ﺒﻴﻥ ﺍﺨﺘﺼﺎﺼﺎﺕ ﺍﻟﻤﺭﺍﻗﺏ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻲ ﻭﺍﻻﺨﺘﺼﺎﺼﺎﺕ ﺍﻟﻤﻘﺭﺭﺓ ﻟﻠﻤﺴﺌﻭل‬
‫ﻋﻥ ﻤﻜﺎﻓﺤﺔ ﻏﺴل ﺍﻷﻤﻭﺍل‪.‬‬
‫‪ – ٥‬ﺍﻟﻤﻨﻔﺫ‪.‬‬
‫‪ - ٦‬ﻤﺩﻴﺭ ﺍﻟﺤﺴﺎﺏ‪.‬‬
‫‪ – ٧‬ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﻭﺍﻟﻤﺤﻠل ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻓﻲ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺤﺼل ﻋﻠﻰ ﻤﻭﺍﻓﻘﺔ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﻋﻠﻰ ﺇﻋﺩﺍﺩ‬
‫ﺘﻘﺎﺭﻴﺭ ﺃﻭ ﺃﺒﺤﺎﺙ ﺒﺸﺄﻥ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺃﻭ ﺴﻭﻗﻬﺎ ﺃﻭ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺼﺩﺭﺓ ﻟﻬﺎ‪.‬‬
‫‪ – ٨‬ﺍﻟﻤﺩﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫‪ – ٩‬ﻤﺩﻴﺭ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﻜﺘﺏ ﺍﻟﺨﻠﻔﻲ‪.‬‬
‫اﻟﻤﺎدة اﻟﺮاﺑﻌﺔ‪:‬‬
‫ﻤـﻊ ﻤﺭﺍﻋﺎﺓ ﺃﺤﻜﺎﻡ ﺍﻟﻤﺎﺩﺓ ﺍﻟﺨﺎﻤﺴﺔ ﻤﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭ ﻋﻠﻰ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻤﻭﺍﻓﺎﺓ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﻗﺒل‬
‫ﻨﻬﺎﻴـﺔ ﺸـﻬﺭ ﺃﺒﺭﻴل ‪ ٢٠٠٧‬ﺒﻤﺎ ﻴﻔﻴﺩ ﺸﻐل ﺍﻟﻭﻅﺎﺌﻑ ﺍﻟﻤﺸﺎﺭ ﺇﻟﻴﻬﺎ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺎﺩﺓ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ ﺒﺎﻟﻔﻌل‬
‫ﻭﺒـﻴﺎﻥ ﺒﺄﺴـﻤﺎﺀ ﻭﺨﺒﺭﺍﺕ ﻭﻤﺅﻫﻼﺕ ﻭﺠﻤﻴﻊ ﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﻟﺩﻴﻬﺎ ﻓﻲ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﻭﻅﺎﺌﻑ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺍﻟـﻨﻤﻭﺫﺝ ﺍﻟـﺫﻱ ﺘﻌﺩﻩ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﻭﻋﻠﻰ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺘﻘﺩﻴﻡ ﺠﻤﻴﻊ ﺍﻟﻤﺴﺘﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﻤﺅﻴﺩﺓ ﻟﺘﻠﻙ‬
‫ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺤﺎل ﻁﻠﺒﻬﺎ ﻤﻥ ﻗﺒل ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ‪.‬‬
‫ﻭﻴﺠـﺏ ﺃﻥ ﻴﺘﻭﺍﻓـﺭ ﻓـﻲ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﺍﻟﻤﺸﺎﺭ ﺇﻟﻴﻬﻡ ﻭﺍﻟﺫﻴﻥ ﻴﻠﺘﺤﻘﻭﻥ ﺒﺎﻟﻌﻤل ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺸﺭﻭﻁ‬
‫ﻤﻨﻬﻡ ﺍﻻﺨﺘﻴﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﻟﻠﺸﻬﺎﺩﺍﺕ ﺍﻟﻤﺒﻴﻨﺔ‬ ‫ﺍﻟﻭﺍﺭﺩﺓ ﺒﻬﺫﺍ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭ ﺒﺎﻹﻀﺎﻓﺔ ﻻﺠﺘﻴﺎﺯ ﻜل‬
‫‪٢٨‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺒﺎﻟﻤﻠﺤﻕ ﺭﻗﻡ )‪ (١‬ﺍﻟﻤﺭﻓﻕ ﺒﻬﺫﺍ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭ ﻓﻲ ﻤﻭﻋﺩ ﻏﺎﻴﺘﻪ ﻨﻬﺎﻴﺔ ﺸﻬﺭ ﻴﻭﻨﻴﻭ ‪.٢٠٠٨‬‬
‫ﻭﻴﺼﺩﺭ ﺒﺘﺤﺩﻴﺩ ﻫﺫﻩ ﺍﻻﺨﺘﺒﺎﺭﺍﺕ ﻭﻤﻘﺎﺒل ﺍﻟﺨﺩﻤﺎﺕ ﻟﻬﺎ ﻗﺭﺍﺭ ﻤﻥ ﻤﺠﻠﺱ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ‪.‬‬
‫اﻟﻤﺎدة اﻟﺨﺎﻣﺴﺔ‪:‬‬
‫ﻋﻠﻰ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻤﻭﺍﻓﺎﺓ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﻗﺒل ﻨﻬﺎﻴﺔ ﺸﻬﺭ ﺩﻴﺴﻤﺒﺭ ‪ ٢٠٠٧‬ﺒﻤﺎ‬
‫ﻴﻔﻴﺩ ﺸﻐل ﻭﻅﻴﻔﻴﺘﻲ ﻤﺩﻴﺭ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﻭﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻊ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻲ ﻭﺒﻴﺎﻥ ﺒﺨﺒﺭﺍﺘﻬﻤﺎ ﻭﻤﺅﻫﻼﺘﻬﻤﺎ ﻭﺠﻤﻴﻊ‬
‫ﺒـﻴﺎﻨﺎﺘﻬﻤﺎ ﻭﻋﻠﻰ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺘﻘﺩﻴﻡ ﺠﻤﻴﻊ ﺍﻟﻤﺴﺘﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﻤﺅﻴﺩﺓ ﻟﺘﻠﻙ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺤﺎل ﻁﻠﺒﻬﺎ‬
‫ﻤﻥ ﻗﺒل ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ‪.‬‬
‫ﻭﻴﺠﺏ ﺃﻥ ﻴﺘﻭﺍﻓﺭ ﻓﻲ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﻭﺍﻟﺫﻴﻥ ﻴﻠﺘﺤﻘﻭﻥ ﺒﺎﻟﻌﻤل ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺸﺭﻭﻁ ﺍﻟﻭﺍﺭﺩﺓ ﺒﻬﺫﺍ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭ‬
‫ﺒﺎﻹﻀﺎﻓﺔ ﻻﺠﺘﻴﺎﺯ ﻜل ﻤﻨﻬﻡ ﺍﻻﺨﺘﺒﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﻟﻠﺸﻬﺎﺩﺍﺕ ﺍﻟﻤﺒﻴﻨﺔ ﺒﺎﻟﻤﻠﺤﻕ ﺭﻗﻡ )‪ (١‬ﺍﻟﻤﺭﻓﻕ‬
‫ﺒﻬﺫﺍ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭ ﻓﻲ ﻤﻭﻋﺩ ﻏﺎﻴﺘﻪ ﻨﻬﺎﻴﺔ ﺸﻬﺭ ﻴﻭﻨﻴﻭ ‪.٢٠٠٨‬‬
‫اﻟﻤﺎدة اﻟﺴﺎدﺳﺔ‪:‬‬
‫ﻴﺸﺘﺭﻁ ﻟﻠﺤﺼﻭل ﻋﻠﻰ ﺘﺭﺨﻴﺹ ﺍﻟﻌﻤل ﻓﻲ ﺃﻱ ﻤﻥ ﺍﻟﻭﻅﺎﺌﻑ ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﺍﻹﺸﺎﺭﺓ ﺇﻟﻴﻬﺎ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﺔ ﻓﻲ ﻤﺠﺎل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺸﺭﻭﻁ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫‪ – ١‬ﺃﻥ ﻴﻜﻭﻥ ﺤﺴﻥ ﺍﻟﺴﻤﻌﺔ‪.‬‬
‫‪ – ٢‬ﺃﻥ ﻴﻜﻭﻥ ﻤﺘﻤﺘﻌﺎﹰ ﺒﺎﻷﻫﻠﻴﺔ ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻨﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ – ٣‬ﺃﻥ ﻴﻜﻭﻥ ﺤﺎﺼﻼﹰ ﻋﻠﻰ ﻤﺅﻫل ﻋﺎل ﻤﻨﺎﺴﺏ ﻟﻁﺒﻴﻌﺔ ﻋﻤﻠﻪ‪.‬‬
‫‪ – ٤‬ﺃﻥ ﻴﻜﻭﻥ ﻤﺘﻔﺭﻏﺎﹰ ﻭﺃﻻ ﻴﻜﻭﻥ ﻋﺎﻤﻼﹰ ﺒﺄﻱ ﻭﺠﻪ ﻭﺒﺄﻱ ﺼﻔﺔ ﻓﻲ ﺸﺭﻜﺔ ﺃﺨﺭﻯ ﻋﺎﻤﻠﺔ ﻓﻲ‬
‫ﻤﺠﺎل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺃﻭ ﻤﻤﺎﺭﺴﺎﹰ ﻟﻸﻋﻤﺎل ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﺇﻻ ﺒﻤﻭﺍﻓﻘﺔ ﻤﺴﺒﻘﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ‪.‬‬
‫‪ – ٥‬ﺃﻻ ﻴﻜـﻭﻥ ﻗﺩ ﺴﺒﻕ ﻓﺼﻠﻪ ﺘﺄﺩﻴﺒﻴﺎﹰ ﻤﻥ ﺍﻟﺨﺩﻤﺔ ﺃﻭ ﻤﻨﻌﻪ ﺘﺄﺩﻴﺒﻴﺎﹰ ﺒﺼﻔﺔ ﻨﻬﺎﺌﻴﺔ ﻤﻥ ﻤﺯﺍﻭﻟﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﻬـﻨﺔ ﻓـﻲ ﻤﺠﺎل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺃﻭ ﺃﻱ ﻤﻬﻨﺔ ﺤﺭﺓ ﺃﻭ ﺤﻜﻡ ﻋﻠﻴﻪ ﺒﻌﻘﻭﺒﺔ ﺠﻨﺎﺌﻴﺔ ﺃﻭ‬
‫ﺒﻌﻘـﻭﺒﺔ ﺠـﻨﺤﺔ ﻓﻲ ﺠﺭﻴﻤﺔ ﻤﺨﻠﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻑ ﺃﻭ ﺍﻷﻤﺎﻨﺔ ﺒﻌﻘﻭﺒﺔ ﻤﻘﻴﺩﺓ ﻟﻠﺤﺭﻴﺔ ﻓﻲ ﺇﺤﺩﻯ‬
‫ﺍﻟﺠـﺭﺍﺌﻡ ﺍﻟﻤﻨﺼـﻭﺹ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻓﻲ ﺃﻱ ﻤﻥ ﻗﻭﺍﻨﻴﻥ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﺃﻭ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺃﻭ ﺴﻭﻕ ﺭﺃﺱ‬
‫ﻟﻸﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺃﻭ ﺤﻜﻡ ﺒﺸﻬﺭ ﺇﻓﻼﺴﻪ ﻤﺎ ﻟﻡ‬ ‫ﺍﻟﻤـﺎل ﺃﻭ ﺍﻹﻴﺩﺍﻉ ﻭﺍﻟﻘﻴﺩ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ‬
‫‪٢٩‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﻴﺭﺩ ﺇﻟﻴﻪ ﺍﻋﺘﺒﺎﺭﻩ‪.‬‬
‫اﻟﻤﺎدة اﻟﺴﺎﺑﻌﺔ‪:‬‬
‫ﺘﻠﺘﺯﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺒﺔ ﺒﺄﺤﻜﺎﻡ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭ ﺒﻤﻭﺍﻓﺎﺓ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺒﺘﻨﻅﻴﻡ ﺁﻟﻴﺔ ﺘﻜﻔل ﺴﻼﻤﺔ ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ‬
‫ﻤﺩﻴـﺭﻴﻬﺎ ﻭﻤﻤﺜﻠـﻴﻬﺎ ﻭﺠﻤﻴﻊ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﺒﻬﺎ ﻭﺍﻟﺘﺤﻘﻕ ﻤﻥ ﺤﺴﻥ ﺴﻴﺭﺓ ﻜل ﻤﻨﻬﻡ ﻭﻋﻠﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‬
‫ﻤﻭﺍﻓﺎﺓ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺒﺄﻴﺔ ﺘﻌﻴﻴﻨﺎﺕ ﺠﺩﻴﺩﺓ ﺃﻭ ﺒﺤﺎﻻﺕ ﺘﺭﻙ ﺍﻟﺨﺩﻤﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ ﻤﻥ ﻗﺒل ﺃﻱ ﻤﻥ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ‬
‫ﻭﺃﺴﺒﺎﺏ ﺫﻟﻙ ﺨﻼل ﺨﻤﺴﺔ ﻋﺸﺭ ﻴﻭﻤﺎﹰ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﻜﺜﺭ ﻤﻥ ﺘﺎﺭﻴﺦ ﺍﻟﺘﻌﻴﻴﻥ ﺃﻭ ﺘﺭﻙ ﺍﻟﺨﺩﻤﺔ ﺒﺤﺴﺏ‬
‫ﺍﻷﺤﻭﺍل ﻭﺫﻟﻙ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻤﺎﺫﺝ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻌﺩﻫﺎ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﻓﻲ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺸﺄﻥ‪.‬‬
‫ﻭﻋﻠـﻰ ﻜل ﻤﻥ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﺍﻟﻤﺭﺨﺹ ﻟﻬﻡ ﺒﻤﺯﺍﻭﻟﺔ ﺃﻱ ﻤﻥ ﺍﻟﻭﻅﺎﺌﻑ ﺍﻟﻤﺸﺎﺭ ﺇﻟﻴﻬﺎ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺎﺩﺘﻴﻥ‬
‫ﺍﻟﺜﺎﻟـﺜﺔ ﻭﺍﻟﺨﺎﻤﺴـﺔ ﻤﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭ ﺇﺨﻁﺎﺭ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺒﺘﺭﻜﻪ ﺍﻟﺨﺩﻤﺔ ﺃﻭ ﺇﻨﻬﺎﺌﻬﺎ ﻤﻥ ﻗﺒل ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‬
‫ﻭﺃﺴﺒﺎﺏ ﺫﻟﻙ ﺨﻼل ﺨﻤﺴﺔ ﻋﺸﺭ ﻴﻭﻤﺎﹰ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻤﻭﺫﺝ ﺍﻟﺫﻱ ﺘﻌﺩﻩ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﻓﻲ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺸﺄﻥ‪.‬‬
‫اﻟﻤﺎدة اﻟﺜﺎﻣﻨﺔ‪:‬‬
‫ﻴﺴـﺘﺜﻨﻲ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠـﻭﻥ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺒﺔ ﺒﺄﺤﻜﺎﻡ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭ ﻭﺍﻟﺭﺍﻏﺒﻭﻥ ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺼﻭل ﻋﻠﻰ‬
‫ﺍﻟﺘﺭﺍﺨﻴﺹ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﻟﻤﺯﺍﻭﻟﺔ ﺍﻟﻤﻬﻨﺔ ﻤﻥ ﺸﺭﻁ ﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻜﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺩﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻨﻅﻤﻬﺎ ﺃﻭ ﺘﺸﺭﻑ‬
‫ﻋﻠﻴﻬﺎ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﻭﺍﺠﺘﻴﺎﺯ ﺍﻻﺨﺘﺒﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻌﺘﻤﺩﻫﺎ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﻓﻲ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺸﺄﻥ ﻓﻲ ﺤﺎل ﺍﻟﺤﺼﻭل ﻋﻠﻰ‬
‫ﺃﻱ ﻤـﻥ ﺍﻟﺸـﻬﺎﺩﺍﺕ ﺍﻟﻤﻤﺎﺜﻠﺔ ﻭﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﻜل ﻭﻅﻴﻔﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻭﻅﺎﺌﻑ ﺍﻟﻤﺸﺎﺭ ﺇﻟﻴﻬﺎ ﺒﻬﺫﺍ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭ‬
‫ﻭﺍﻟﻤﺒﻴﻨﺔ ﺒﺎﻟﻤﻠﺤﻕ ﺭﻗﻡ )‪ (٢‬ﺍﻟﻤﺭﻓﻕ‪.‬‬
‫ﻭﻻ ﻴﺨل ﻫﺫﺍ ﺍﻻﺴﺘﺜﻨﺎﺀ ﺒﺎﻟﺘﺯﺍﻡ ﺒﺎﺠﺘﻴﺎﺯ ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ "ﺍﻟﻘﻭﺍﻋﺩ ﺍﻟﻠﻭﺍﺌﺢ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﻴﺔ ﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل"‪.‬‬
‫اﻟﻤﺎدة اﻟﺘﺎﺳﻌﺔ‪:‬‬
‫ﻴﻌﻔﻰ ﻤﻥ ﺍﺠﺘﻴﺎﺯ ﺍﻻﺨﺘﺒﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺸﺎﺭ ﺇﻟﻴﻬﺎ ﻤﻥ ﻴﺸﻐل ﺒﺎﻟﻔﻌل ﻭﻅﺎﺌﻑ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻌﻠﻴﺎ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ‬
‫ﻭﻓﻘﺎﹰ ﻟﻠﺸﺭﻭﻁ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫ﺃ – ﺃﻻ ﺘﻘـل ﺨﺒـﺭﺘﻪ ﻓﻲ ﺍﻟﻭﻅﺎﺌﻑ ﺍﻟﻤﺜﻴﻠﺔ ﻓﻲ ﻤﺠﺎل ﺃﻋﻤﺎل ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺎﺕ ﻭﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‬

‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻋﻥ ﻋﺸﺭ ﺴﻨﻭﺍﺕ‪.‬‬
‫ﺏ‪ -‬ﺃﻥ ﻴﻜﻭﻥ ﻤﻥ ﺤﺴﻨﻲ ﺍﻟﺴﻤﻌﺔ ﻭﺃﻥ ﻴﻜﻭﻥ ﺴﺠﻠﻪ ﺨﺎﻟﻴﺎﹰ ﻤﻥ ﺍﺭﺘﻜﺎﺏ ﺍﻟﻤﺨﺎﻟﻔﺎﺕ‪.‬‬
‫‪٣٠‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺝ‪ -‬ﺃﻥ ﻴﺠﺘﺎﺯ ﻤﻘﺎﺒﻠﺔ ﺸﺨﺼﻴﺔ ﻭﻓﻘﺎﹰ ﻟﻠﻘﻭﺍﻋﺩ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻀﻌﻬﺎ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﻓﻲ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺸﺄﻥ‪.‬‬
‫ﻭﻴﻘﺼﺩ ﺒﻭﻅﺎﺌﻑ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻌﻠﻴﺎ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ ﺃﻱ ﻤﻥ ﺍﻟﻭﻅﺎﺌﻑ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫‪ -١‬ﺭﺌﻴﺱ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﻋﻀﻭ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻤﻨﺘﺩﺏ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﻋﻀﻭ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﻤﺩﻴﺭ ﺘﻨﻔﻴﺫﻱ‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﺍﻟﻭﻅﺎﺌﻑ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﺍﻟﻨﻅﻴﺭﺓ ﺃﻭ ﺍﻟﻤﺎﺜﻠﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﺼﺩﺭ ﺒﻬﺎ ﻗﺭﺍﺭ ﻤﻥ ﺭﺌﻴﺱ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ‪.‬‬
‫اﻟﻤﺎدة اﻟﻌﺎﺷﺮة‪:‬‬
‫ﻴﻜـﻭﻥ ﺍﻟﺘـﺭﺨﻴﺹ ﺼﺎﻟﺤﺎﹰ ﻟﻤﺩﺓ ﺜﻼﺜﺔ ﺃﻋﻭﺍﻡ ﻭﻴﺠﺏ ﺘﺠﺩﻴﺩﻩ ﻓﻲ ﻨﻬﺎﻴﺔ ﺍﻟﻤﺩﺓ ﺸﺭﻴﻁﺔ ﺍﺴﺘﻴﻔﺎﺀ‬
‫ﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﺍﻟﻤﻬﻨﻲ ﻭﻓﻘﺎﹰ ﻟﻠﻀﻭﺍﺒﻁ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻀﻌﻬﺎ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﻓﻲ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺸﺄﻥ‪.‬‬
‫ﻭﻻ ﺘﺨـل ﺍﻹﻋﻔﺎﺀﺍﺕ ﺃﻭ ﺍﻻﺴﺘﺜﻨﺎﺀﺍﺕ ﺍﻟﻭﺍﺭﺩﺓ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺎﺩﺘﻴﻥ ﺍﻟﺜﺎﻤﻨﺔ ﻭﺍﻟﺘﺎﺴﻌﺔ ﻤﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭ‬
‫ﺒﺎﻟﺘﺯﺍﻡ ﺤﺎﻤﻠﻲ ﺍﻟﺘﺭﺍﺨﻴﺹ ﺒﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﺘﻌﻠﻴﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﺍﻟﻤﺴﺘﻤﺭ‪.‬‬
‫اﻟﻤﺎدة اﻟﺤﺎدﯾﺔ ﻋﺸﺮة‬

‫ﻟﻠﻬﻴﺌﺔ ﺇﺫﺍ ﺍﺭﺘﻜﺏ ﺃﻱ ﻤﻥ ﺤﺎﻤﻠﻲ ﺍﻟﺘﺭﺍﺨﻴﺹ ﺇﺤﺩﻯ ﺍﻟﻤﺨﺎﻟﻔﺎﺕ ﺍﻟﻭﺍﺭﺩﺓ ﺒﺎﻟﺘﺸﺭﻴﻌﺎﺕ ﺍﻟﺤﺎﻜﻤﺔ‬
‫ﻟﺴـﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﺘﻬﺩﺩ ﺍﺴﺘﻘﺭﺍﺭ ﺴﻭﻕ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﺃﻭ ﻤﺼﺎﻟﺢ ﺍﻟﻤﺘﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﻓﻴﻪ‪ ،‬ﺃﻭ ﺜﺒﺕ ﻤﺨﺎﻟﻔﺘﻪ‬
‫ﻷﺤﻜﺎﻡ ﻤﻴﺜﺎﻕ ﺸﺭﻑ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﺍﻟﺼﺎﺩﺭ ﻋﻥ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺃﻥ ﺘﺘﺨﺫ ﻤﺎ ﺘﺭﺍﻩ ﻤﻥ ﺍﻟﺘﺩﺍﺒﻴﺭ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻀﻌﻬﺎ‬
‫ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﻓﻲ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺸﺄﻥ‪.‬‬
‫اﻟﻤﺎدة اﻟﺜﺎﻧﯿﺔ ﻋﺸﺮة‪:‬‬

‫ﻴﻌﻤـل ﺒﻬـﺫﺍ ﺍﻟﻘـﺭﺍﺭ ﺍﻋﺘﺒﺎﺭﺍﹰ ﻤﻥ ﺍﻟﻴﻭﻡ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ ﻟﺼﺩﻭﺭﻩ‪ ،‬ﻭﻋﻠﻰ ﺍﻟﺠﻬﺎﺕ ﺍﻟﻤﺨﺘﺼﺔ ﺘﻨﻔﻴﺫﻩ ﻜل ﻓﻴﻤﺎ‬
‫ﻴﺨﺼﻪ‪.‬‬
‫إﯾﻀﺎﺣﺎت‪:‬‬
‫‪ -١‬ﻴﺠﻭﺯ ﺃﻥ ﻴﺘﻭﻟﻰ ﻤﻭﻅﻑ ﻭﺍﺤﺩ ﺍﻟﻘﻴﺎﻡ ﺒﻤﻬﺎﻡ ﺍﻟﻤﺭﺍﻗﺏ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻲ ﻭﺍﻟﻤﺴﺌﻭل ﻋﻥ ﻤﻜﺎﻓﺤﺔ‬
‫ﻏﺴل ﺍﻷﻤﻭﺍل‪.‬‬
‫ﺍﻟـﺩﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﺩﺭﻴﺒـﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻨﻅﻤﻬﺎ‬ ‫‪ -٢‬ﻋﻠـﻰ ﻤﺩﻴـﺭ ﺍﻟﺤﺴﺎﺏ ﺤﻀﻭﺭ‬
‫‪٣١‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺍﻟﺒﻭﺭﺼـﺔ ﺒﺸـﺄﻥ ﺍﻟﻘـﻭﺍﻋﺩ ﺍﻟﻔﻨـﻴﺔ ﻟﻠﺘﻌﺎﻤل ﻤﻊ ﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻭﺍﺠﺘﻴﺎﺯ‬

‫ﺍﻻﺨﺘﻴﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﻋﻠـﻰ ﺍﻟﻤـﺭﺍﻗﺏ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻲ ﺤﻀﻭﺭ ﺍﻟﺩﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﺩﺭﻴﺒﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻨﻅﻤﻬﺎ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺒﺸﺄﻥ‬
‫ﺍﻟﻘﻭﺍﻋﺩ ﺍﻟﻔﻨﻴﺔ ﻟﻠﺘﻌﺎﻤل ﻤﻊ ﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺩﻭﻥ ﺤﺎﺠﺔ ﻻﺠﺘﻴﺎﺯ ﺍﻻﺨﺘﺒﺎﺭﺍﺕ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﻴﺠـﺏ ﺃﻥ ﻴﻜـﻭﻥ ﺍﻟﻤﺩﻴـﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﺤﺎﺼﻼﹰ ﻋﻠﻰ ﻤﺅﻫل ﻤﻬﻨﻲ ﻤﻨﺎﺴﺏ ﺘﺤﺩﺩﻩ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ‬
‫ﺒﺎﻟﺘﻌﺎﻭﻥ ﻤﻊ ﺍﻟﺠﻤﻌﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻟﻠﻤﺤﺎﺴﺒﻴﻥ ﻭﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌﻴﻥ‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻟﺒﺎﺤﺙ ﺍﻟﻤﺤﻠل ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﺇﻟﺯﺍﻤﻴﺔ ﻓﻘﻁ ﻓﻲ ﺤﺎﻟﺔ ﻗﻴﺎﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺒﺈﺠﺭﺍﺀ ﺃﺒﺤﺎﺙ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟـﻴﺔ ﺍﻟﻤـﺘﺩﺍﻭﻟﺔ ﺇﻋﻤﺎﻻﹰ ﻟﻨﺹ ﺍﻟﻤﺎﺩﺓ ‪ ٢٢٣‬ﻤﻥ ﺍﻟﻼﺌﺤﺔ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻴﺔ ﻟﻘﺎﻨﻭﻥ‬
‫ﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل ‪ ٩٥‬ﻟﻌﺎﻡ ‪.١٩٩٣‬‬
‫‪–‬‬
‫‪‬‬
‫ﻏﺎﻟـﺒﺎﹰ ﻤـﺎ ﺘﻘـﻭﻡ ﺸـﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺒﺎﻟﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﺍﻟﺭﺒﻊ ﺍﻟﺴﻨﻭﻴﺔ ﻟﺤﺴﺎﺏ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‪ .‬ﻭﺘﺸﻤل‬
‫ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﺍﻟﻌﻨﺎﺼﺭ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫‪ – ١‬ﺩﺭﺠﺔ ﺘﻭﺍﻓﻕ ﻤﻘﺘﺭﺤﺎﺕ ﻭﺘﻭﺼﻴﺎﺕ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺃﻭﺍﻤﺭ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﻭﺃﻭﺍﻤﺭ ﺍﻟﺒﻴﻊ‬
‫‪ – ٢‬ﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻜﺔ ﻓﻲ ﺤﺴﺎﺏ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‪.‬‬
‫‪ – ٣‬ﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻜﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺴﺎﺏ ﺍﻟﻭﺍﺤﺩ ﻟﻌﺩﺓ ﻋﻤﻼﺀ‪.‬‬
‫‪ – ٤‬ﺍﻟﻤﺩﻓﻭﻋﺎﺕ ﺍﻟﻌﺎﺭﻀﺔ ﺩﻭﻥ ﻤﻭﺍﻋﻴﺩ‪.‬‬
‫‪ - ٥‬ﺍﻟﺨﺴﺎﺌﺭ ﺍﻟﻜﺒﻴﺭﺓ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻌﺎﻤﻼﺕ‪.‬‬
‫‪ – ٦‬ﺍﻟﺘﺭﻜﻴﺯ ﻋﻠﻰ ﻋﺩﺩ ﻤﻥ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻤﻨﺨﻔﻀﺔ ﺍﻟﺴﻌﺭ‪.‬‬
‫‪ – ٧‬ﺃﻱ ﻤﻌﺎﻤﻼﺕ ﺃﺨﺭﻯ ﻏﻴﺭ ﻋﺎﺩﻴﺔ‪.‬‬
‫اﻹﻋــﻼن‪:‬‬
‫‪ – ١‬ﻴﺸﺘﺭﻁ ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻥ ﻀﺭﻭﺭﺓ ﺤﺼﻭل ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﻭﺍﻓﻘﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺒﻘﺔ ﻟﻺﻋﻼﻨﺎﺕ‬
‫ﻤﻥ ﻫﻴﺌﺔ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل‪.‬‬
‫‪٣٢‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪- markups‬‬
‫‪- markdowns‬‬
‫اﻟﺨﯿﺎرات‪Options :‬‬
‫ﻴﺸﻤل ﺍﻟﺨﻴﺎﺭﺍﺕ ﺘﺤﻤل ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﺩﺭﺠﺔ ﻋﺎﻟﻴﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﻋﻠﻰ ﺃﻤل ﻋﺎﺌﺩ ﻜﺒﻴﺭ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒل‪.‬‬ ‫‪-‬‬
‫‪ -‬ﻭﺘﻘﻭﻡ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺒﺎﺴﺘﻴﻔﺎﺀ ﻨﻤﺎﺫﺝ ﻤﻌﻴﻨﺔ ﻤﺜل ﻋﻘﺩ ﺼﻔﻘﺎﺕ ﺍﻟﺨﻴﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫اﻟﺘﺪاول اﻟﺪاﺧﻠﻲ ﻟﻸوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪:‬‬

‫ﻴﻤﻨﻊ ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻥ ﻗﻴﺎﻡ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﺒﺈﺠﺭﺍﺀ ﻤﻌﺎﻤﻼﺕ ﺩﺍﺨﻠﻴﺔ ﺩﻭﻥ ﺍﻹﺸﻬﺎﺭ ﺃﻭ ﺍﻹﻋﻼﻥ ﻋﻨﻬﺎ‪.‬‬ ‫‪-‬‬
‫ﻴﻤﻨﻊ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﺒﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﺒﻌﻘﺩ ﺼﻔﻘﺎﺕ ﺩﻭﻥ ﻤﻭﺍﻓﻘﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺭﺴﻤﻴﺎﹰ ﻋﻠﻰ ﺫﻟﻙ‪.‬‬ ‫‪-‬‬
‫اﻟﺘﺪاول اﻟﻤﺴﺘﻤﺮ ﻟﻸوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ )ﻋﻘﻮد ﺳﻨﻮﯾﺔ(‬

‫‪ -١‬ﺍﻟﺤﺼﻭل ﻋﻠﻰ ﺠﻤﻴﻊ ﺍﻟﻤﺴﺘﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺒﺔ ﻟﻠﺘﻌﺎﻗﺩ ﺍﻟﺴﻨﻭﻱ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﺤﺼﻭل ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻋﻠﻰ ﺘﻭﻜﻴل ﺭﺴﻤﻲ ﻤﻥ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﻟﻠﺸﺭﺍﺀ ﻭﺍﻟﺒﻴﻊ ﺤﺴﺏ ﺍﻻﺘﻔﺎﻕ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﺇﻋﻼﻥ ﻗﺎﺌﻤﺔ ﺍﻟﻤﻌﺎﻤﻼﺕ ﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺒﺔ ﻓﻲ ﺤﺠﺭﺓ ﺍﻟﻤﻌﺎﻤﻼﺕ ﻟﻠﺘﻨﻔﻴﺫ ﺍﻟﺩﻭﺭﻱ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﺤﺴﺎﺒﺎﺕ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﺒﺸﻜل ﺩﻭﺭﻱ‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﺍﻟﺴﻨﻭﻴﺔ ﻟﺤﺴﺎﺒﺎﺕ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﻤﻊ ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‪.‬‬
‫ﻴﺠﺏ ﻗﻴﺎﻡ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻤﺭﺍﻋﺎﺓ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ ﻋﻨﺩ ﻜل ﻁﺭﺡ ﺃﻭ ﺍﻜﺘﺘﺎﺏ ﻋﺎﻡ‪-:‬‬
‫‪ -١‬ﺍﻟﺘﺤﻘﻕ ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﻤﺼﺩﺭﺓ ﻟﻸﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﻨﺸﺎﻁﻬﺎ ﻭﺇﺩﺍﺭﺘﻬﺎ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﺘﻌﻭﻴﻀﺎﺕ ﻭﺭﺴﻭﻡ ﺇﻨﺠﺎﺯ ﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺏ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﺍﺴﺘﻴﻔﺎﺀ ﺍﻟﻨﻭﺍﺤﻲ ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻨﻴﺔ ﻤﻊ ﺍﻟﺠﻬﺎﺕ ﺍﻟﻤﻌﻨﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﺍﻟﺭﺠﻭﻉ ﺇﻟﻰ ﺍﻻﺴﺘﺸﺎﺭﻱ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻟﻠﺘﺤﻘﻕ ﻤﻥ ﺼﺎﻓﻲ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﺍﻟﺘﺤﻘﻕ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻴﻥ ﻟﻸﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -٦‬ﺩﻭﺭ ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻓﻲ ﻁﺭﺡ ﻭﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻜﺘﺘﺎﺏ ﺃﻭ ﺘﺨﺼﻴﺹ ﺍﻷﺴﻬﻡ‪.‬‬
‫‪ -٧‬ﻤﻭﺍﻓﻘﺎﺕ ﻫﻴﺌﺔ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل‪.‬‬
‫ﺑﯿﻊ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ﻟﻠﻌﻤﻼء‪:‬‬
‫‪٣٣‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪ – ١‬ﺨﻁﺎﺏ ﻤﻥ ﺍﻟﺒﺎﺌﻊ‪.‬‬
‫‪ – ٢‬ﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‪:‬‬
‫‪ -‬ﺒﻴﻊ ﻨﻔﺱ ﺍﻟﺴﻬﻡ ﺇﻟﻰ ﻋﺩﺩ ﻜﺒﻴﺭ ﻤﻥ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ )ﺍﻟﺘﺭﻜﻴﺯ( ﻻﻋﺘﺒﺎﺭﺍﺕ ﻤﺤﺩﺩﺓ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺒﻴﻊ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﻀﺎﺭﺒﺎﺕ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺘﻜﺭﺍﺭ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻟﻨﻔﺱ ﺍﻟﺤﺴﺎﺏ ﻭﻨﻔﺱ ﺍﻟﻭﺭﻗﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺘﻘﺩﻴﻡ ﻋﺭﻭﺽ )ﺸﺭﺍﺀ ﻭﺒﻴﻊ( ﻟﺘﺴﻭﻴﺎﺕ ﻤﻌﻴﻨﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺘﺤﻭﻴل ﻨﻔﺱ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻤﻥ ﺤﺴﺎﺏ ﻵﺨﺭ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻟﻨﻔﺱ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﺎﺕ ﺒﺸﺭﻭﻁ ﻴﻭﺍﻓﻕ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫‪ – ١‬اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ واﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ‪:‬‬

‫اﻟﻤﺰاﯾــﺎ‪:‬‬
‫‪ -١‬ﺍﺴﺘﻤﺭﺍﺭﻴﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻭﺩﻭﺭﺓ ﺤﻴﺎﺓ ﻏﻴﺭ ﻤﺤﺩﺩﺓ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﺴﻬﻭﻟﺔ ﻨﻘل ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ﺒﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻭﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﻤﺴـﺌﻭﻟﻴﺔ ﺸﺨﺼـﻴﺔ ﻤﺤـﺩﻭﺩﺓ – ﻭﺫﻤـﺔ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﺭﺩﻴﺔ ﻤﻨﻔﺼﻠﺔ ﻋﻥ ﺍﻟﺫﻤﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﺴﻬﻭﻟﺔ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل‪.‬‬
‫اﻟﻌﯿﻮب‪:‬‬
‫‪ -١‬ﺍﺯﺩﻭﺍﺠﻴﺔ ﺍﻟﻀﺭﺍﺌﺏ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﺍﺭﺘﻔﺎﻉ ﺘﻜﻠﻔﺔ ﺍﻟﺘﺄﺴﻴﺱ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﺘﻘﺎﺭﻴﺭ ﻭﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﻭﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﺍﻟﻤﺘﻜﺎﻤﻠﺔ‪.‬‬
‫‪ – ٢‬أﻫﺪاف اﻟﺸﺮﻛﺔ اﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ‪:‬‬

‫‪ -١‬ﺘﻌﻅﻴﻡ ﻗﻴﻤﺔ ﻭﺜﺭﻭﺓ ﺤﺎﻤﻠﻲ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻭﺍﻟﻴﺕ ﺘﺘﺤﻘﻕ ﺒﺘﻌﻅﻴﻡ ﺴﻌﺭ ﺍﻟﺴﻬﻡ‪.‬‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ‪.‬‬ ‫ـﺭﻜﺔ‬
‫ـﻲ ﻟﻠﺸــ‬
‫‪ -٢‬ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻷﺨﻼﻗــ‬
‫‪٣٤‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪ -٣‬ﺍﻟﻤﺴﺌﻭﻟﻴﺔ ﺍﻻﺠﺘﻤﺎﻋﻴﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺘﺠﺎﻩ ﺍﻟﺒﻴﺌﺔ ﺍﻟﻤﺤﻴﻁﺔ‪.‬‬

‫‪ -٤‬ﻴﺅﺩﻱ ﻨﻤﻭ ﻭﺍﺭﺘﻔﺎﻉ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺇﻟﻰ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺍﻟﻌﻤﺎﻟﺔ ﻓﻲ‪:‬‬
‫ﺃ – ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺤﻭل ﺍﻟﻤﺩﻴﺭﻴﻥ ﺇﻟﻰ ﻤﻼﻙ‪.‬‬
‫ﺏ‪ -‬ﺘﺤﻭﻴل ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﻥ ﻤﻠﻜﻴﺔ ﺍﻟﺩﻭﻟﺔ ﻟﻠﻘﻁﺎﻉ ﺍﻟﺨﺎﺹ‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﺘﺘﺤﻘﻕ ﺍﻟﺭﻓﺎﻫﺔ ﻟﻠﻤﺴﺘﻬﻠﻙ ﻓﻲ ﻅل ﺘﻭﺴﻴﻊ ﻗﺎﻋﺩﺓ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ )ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻟﻠﻌﻤﺎل ﻭﻟﻠﻌﺎﻤﻠﻴﻥ(‪.‬‬
‫‪ -٦‬ﺘﺤﻘـﻕ ﺍﺭﺘﻔﺎﻋـﺎﺕ ﻗـﻴﻤﺔ ﺍﻷﺴـﻬﻡ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﻓﻲ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﻤﻨﺘﺠﺎﺕ ﻭﺍﻟﺨﺩﻤﺎﺕ ﻤﻥ ﻭﺠﻬﺔ ﻨﻅﺭ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺘﻬﻠﻙ‪.‬‬
‫‪ -٧‬ﺘﺤﺴﻴﻥ ﻤﺭﺘﺒﺎﺕ ﻭﻤﺯﺍﻴﺎ ﻟﻠﻌﺎﻤﻠﻴﻥ‪.‬‬
‫‪ – ٣‬اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻟﺘﻲ ﺗﺆﺛﺮ ﻋﻠﻰ أﺳﻌﺎر اﻷﺳﻬﻢ‪:‬‬

‫ﺃ – ﺤﺠﻡ ﺍﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﻤﺘﻭﻗﻌﺔ ﻟﺩﻯ ﺤﺎﻤﻠﻲ ﺍﻷﺴﻬﻡ‪.‬‬
‫ﺏ‪ -‬ﺘﻭﻗﻴﺕ ﺍﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪.‬‬
‫ﺝ‪ -‬ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﺍﻟﻤﺭﺘﺒﻁﺔ ﺒﺎﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻣﺤﺪدات اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت اﻟﻨﻘﺪﯾﺔ‪:‬‬

‫أ – اﻟﻤﺒﯿﻌﺎت‪:‬‬
‫‪ -‬ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺤﺎﻟﻲ ﻟﻠﻤﺒﻴﻌﺎﺕ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻤﻌﺩل ﻨﻤﻭ ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺍﻻﺘﺠﺎﻩ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻲ ﻟﻤﻌﺩل ﺍﻟﻨﻤﻭ ﺍﻟﻤﺴﺘﺩﺍﻡ ﻟﻠﻤﺒﻴﻌﺎﺕ‪.‬‬
‫ﺏ‪ -‬ﻤﺼﺎﺭﻴﻑ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴل‪:‬‬
‫ﺝ‪ -‬ﻤﺼﺭﻭﻓﺎﺕ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل‪.‬‬
‫ﻣﺤﺪدات ﻣﺨﺎﻃﺮ اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت اﻟﻨﻘﺪﯾﺔ‪:‬‬

‫‪ -‬ﺍﻟﻘﺭﺍﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ )ﻗﺭﺍﺭﺍﺕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ(‬
‫)ﺍﻟﻘـﺭﺍﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟـﻴﺔ – ﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻻﻗﺘﺭﺍﺽ ﻭﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻥ – ﻭﺴﻴﺎﺴﺔ ﺘﻭﺯﻴﻊ‬
‫ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ(‪.‬‬
‫‪٣٥‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪ -‬ﺍﻟﺒﻴﺌﺔ ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻴﺔ ﺍﻟﻤﺤﻴﻁﺔ )ﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎل – ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ – ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﺼﺭﻑ –‬

‫ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ – ﺍﻟﺘﻀﺨﻡ ‪(........ +‬‬
‫ﻗﻀﺎﯾﺎ ﺷﺮﻛﺎت اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ اﻟﻘﺮن ‪:٢١‬‬

‫‪ -‬ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻟﺤﺎﺴﺒﺎﺕ ﺍﻹﻟﻜﺘﺭﻭﻨﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻟﺘﺤﻭﻴل ﺍﻹﻟﻜﺘﺭﻭﻨﻲ ﻟﻠﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻹﻨﺘﺭﻨﺕ ﻓﻲ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﺍﻟﻔﻭﺭﻱ ﻟﻠﻤﻌﺎﻤﻼﺕ(‪.‬‬
‫‪ -‬ﺍﻟﻌﻭﻟﻤﺔ ﻭﺍﻟﻤﻨﺎﻓﺴﺔ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ ﻓﻲ ﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎل‪.‬‬
‫‪ -‬ﺘﻤﻠﻙ ﺍﻷﺠﺎﻨﺏ ﻟﻸﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‪.‬‬
‫ﻋﻼﻗﺎت اﻟﻮﻛﺎﻟﺔ‬
‫ﺘـﻭﺠﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﺍﻟﻭﻜﺎﻟﺔ ﻋﻨﺩﻤﺎ ﻴﻘﻭﻡ ﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ﺒﺘﻜﻠﻴﻑ ﺃﻱ ﺘﻌﻴﻴﻥ ﻭﻜﻴل ﻓﻲ)ﺸﺭﻜﺔ ﺘﺩﺍﻭل ﺃﻭﺭﺍﻕ‬
‫ﻤﺎﻟﻴﺔ( ﺒﺎﻟﻨﻴﺎﺒﺔ ﻋﻨﻪ ﻓﻲ ﺍﺘﺨﺎﺫ ﻗﺭﺍﺭﺍﺕ ﺸﺭﺍﺀ ﺃﻭ ﺒﻴﻊ ﺃﻭ ﺘﺤﻭﻴل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻤﻘﺎﺒل ﻋﻤﻭﻟﺔ‬
‫ﻴﺘﻔﻕ ﻋﻠﻴﻬﺎ‪.‬‬
‫أﺳﻮاق اﻟﻤﺎل‪:‬‬
‫‪ -‬ﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﺴﻠﻊ – ﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻷﺼﻭل ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺃﺴﻭﺍﻕ )ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل )ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺎﺕ(‬
‫‪ -‬ﺍﻷﺴﻭﺍﻕ ﺍﻷﻭﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺍﻷﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﺜﺎﻨﻭﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺍﻷﺴﻭﺍﻕ ﺍﻵﺘﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺍﻷﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪.‬‬
‫اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪:‬‬
‫‪ -‬ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪.‬‬
‫‪٣٦‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪ -‬ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺩﺨﺎﺭ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‪.‬‬
‫‪ -‬ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫ﺴﻌﺭ ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ‬ ‫ﺘﻜﻠﻔﺔ ﺍﻷﻤﻭﺍل ﺍﻟﻤﻘﺘﺭﻀﺔ‬
‫ﺘﻜﻠﻔﺔ ﺍﻷﻤﻭﺍل ﺍﻟﻤﻤﻠﻭﻜﺔ‬
‫ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺏ = ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ ﺍﻟﻤﻭﺯﻋﺔ ‪ +‬ﺍﻟﻤﻜﺎﺴﺏ ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﻣﺎ ﻫﻲ اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻟﻤﺆﺛﺮة ﻋﻠﻰ ﺗﻜﻠﻔﺔ اﻟﻨﻘﻮد؟‬

‫‪ -١‬ﻓﺭﺹ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﺘﻔﺼﻴﻼﺕ ﺘﻭﻗﻴﺕ ﺍﻻﺴﺘﻬﻼﻙ ﺃﻭ ﺍﻻﺩﺨﺎﺭ ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﺘﻭﻗﻌﺎﺕ ﺍﻟﺘﻀﺨﻡ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒل‪.‬‬
‫‪٣٧‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪ – ١‬ﻴﻘـﻴﺱ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻤﺠﻤل ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪ .‬ﻭﻗﺩ ﻴﻜﻭﻥ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻟﻔﺘﺭﺓ‬
‫ﻤﺎﻀﻴﺔ ﺃﻭ ﻋﺎﺌﺩ ﻤﺘﻭﻗﻊ ﻟﻔﺘﺭﺓ ﻗﺎﺩﻤﺔ‪.‬‬
‫‪ – ٢‬ﻴﺘﻡ ﺘﺴﺠﻴل ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻓﻲ ﺸﻜل ﺠﻨﻴﻪ ﻤﻁﻠﻕ ﺃﻭ ﻨﺴﺒﺔ‪.‬‬
‫ﻣﺜــﺎل‬
‫ﻤﺎ ﻫﻭ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺴﻬﻡ ﻗﻴﻤﺔ ‪ ١٠٠٠‬ﺝ‪.‬ﻡ )ﺃﻟﻑ ﺠﻨﻴﻪ ﻤﺼﺭﻱ( ﻴﺒﺎﻉ ﺒﻌﺩ ﺴﻨﺔ ﺒﻤﺒﻠﻎ‬
‫‪ ١١٠٠‬ﺝ‪.‬ﻡ )ﺃﻟﻑ ﻭﻤﺎﺌﺔ ﺠﻨﻴﻪ ﻤﺼﺭﻱ(‪.‬‬
‫ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ = ‪ ١٠٠ = ١٠٠٠ - ١١٠٠‬ﺠﻨﻴﻪ‬
‫‪100‬‬
‫= ‪ ٠,١٠‬ﺃﻱ ‪%١٠‬‬ ‫ﻨﺴﺒﺔ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ =‬
‫‪1000‬‬
‫‪–‬‬
‫‪ – ١‬ﺘﺸﻴﺭ ﻤﺨﺎﻁﺭ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺇﻟﻰ ﺍﺤﺘﺎل ﺘﺤﻘﻴﻕ ﻋﺎﺌﺩ ﺃﻗل ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺘﻭﻗﻊ‪.‬‬

‫‪ – ٢‬ﻭﻜﻠﻤﺎ ﺯﺍﺩ ﺍﻟﻔﺭﻕ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻭﺍﻵﺨﺭ ﺍﻟﻤﺘﻭﻗﻊ ﻜﻠﻤﺎ ﺯﺍﺩﺕ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ‪.‬‬
‫ﻣﺜـــﺎل‬
‫ﻤﺎ ﻫﻭ ﺍﻟﺴﻬﻡ ﺍﻷﻜﺜﺭ ﻤﺨﺎﻁﺭ ﺱ ﺃﻡ ﺹ ؟‬
‫ﺍﻟﺴﻬﻡ ﻫﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﻭﺯﻴﻊ ﺍﻻﺤﺘﻤﺎﻟﻲ‬
‫ﺍﻟﺴﻬﻡ‬
‫ﻤﻌﺩل‬ ‫ﻫﻲ‬
‫ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ‬
‫‪٥٠‬‬ ‫‪١٥‬‬ ‫‪٠‬‬ ‫‪٢٠‬‬
‫‪٣٨‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺍﺤﺴﺏ ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﺍﻟﻤﺘﻭﻗﻊ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﻜل ﺒﺩﻴل ﻤﻥ ﺍﻟﺒﺩﺍﺌل ﺍﻟﻤﻭﻀﺤﺔ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫ﺍﻻﺤﺘﻤﺎل‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻷﻭل‬
‫‪٠,١٠‬‬ ‫‪-٠,٢٢‬‬
‫‪٠,٢٠‬‬ ‫‪-٠,٠٢‬‬
‫‪٠,٤٠‬‬ ‫‪٠,٢٠‬‬
‫‪٠,٢٠‬‬ ‫‪٠,٣٥‬‬
‫‪٠,١٠‬‬ ‫‪٠,٥٠‬‬
‫ﺍﻹﺠﻤﺎﻟﻲ = ‪% ١٧,٤‬‬
‫ﻤﺎ ﻫﻲ ﻤﺨﺎﻁﺭ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ؟‬
‫ﺍﻻﻨﺤﺭﺍﻑ ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭﻱ = ‪Ơ‬‬
‫ﺍﻟﺘﺒﺎﻴﻥ‬ ‫=‬
‫= ‪Ơ٢‬‬
‫= ﻤﺠﻤﻭﻉ ﺍﻟﻔﺭﻭﻕ ﺒﻴﻥ )ﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ – ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ(‪×٢‬ﺍﻻﺤﺘﻤﺎل‬
‫‪( ٠٫٢٠ ) ٢( ١٧٫٤ - -٢ ) + ٠٫١٠ ٢( ١٧٫٤ – ٢٢ ) = Ơ‬‬
‫‪٠٫٢٠ × ٢(١٧٫٤ - ٣٥) + ( ٠٫٤٠ ) ٢( ١٧٫٤ - ٢٠ ) +‬‬
‫‪% ٢٠٫٠ = ( ٠٫١٠ ) ٢( ١٧٫٤ – ٥٠ ) +‬‬
‫اﻟﺨﻼﺻﺔ‬
‫‪ – ١‬ﻴﻘﻴﺱ ﺍﻻﻨﺤﺭﺍﻑ ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭﻱ ﺤﺠﻡ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﻠﺔ ﻓﻲ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪.‬‬
‫‪ – ٢‬ﻜﻠﻤـﺎ ﺯﺍﺩ ﺍﻻﻨﺤﺭﺍﻑ ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭﻱ‪ ،‬ﻜﻠﻤﺎ ﺍﺭﺘﻔﻊ ﺍﺤﺘﻤﺎل ﺃﻥ ﻴﻜﻭﻥ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﺍﻟﻔﻌﻠﻲ ﺃﻗل ﺒﻜﺜﻴﺭ‬
‫ﻋﻥ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﺍﻟﻤﺘﻭﻗﻊ‪.‬‬
‫‪ – ٣‬ﻴﻘﻴﺱ ﻤﻌﺎﻤل ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﺤﺠﻡ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﻠﺔ ﻜﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫‪ – ٤‬ﻴﻤﻜـﻥ ﺸـﺭﺍﺀ ﻨﻭﻋﻴﻥ ﻤﻥ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻟﺘﻜﻭﻴﻥ ﻤﺤﻔﻅﺔ ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻗﻠﻴﻠﺔ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ – ﺇﺫﺍ ﻜﺎﻥ‬
‫‪٣٩‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺍﻻﺭﺘﺒﺎﻁ ﺒﻴﻨﻬﺎ = ‪.١ -‬‬

‫‪ – ٥‬ﻻ ﻴﻤﻜﻥ ﺘﺨﻔﻴﺽ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﺇﺫﺍ ﻜﺎﻥ ﺍﻻﺭﺘﺒﺎﻁ ﺒﻴﻥ ﻋﺎﺌﺩﻱ ﺍﻟﺴﻬﻤﻴﻥ = ‪١ +‬‬
‫‪ – ٦‬ﺇﺫﺍ ﻜﺎﻥ ﺍﻻﺭﺘﺒﺎﻁ = ‪ ٠,٦٥‬ﺇﺫﻥ ﻴﻤﻜﻥ ﺘﺨﻔﻴﺽ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﻭﻟﻜﻥ ﻻ ﻴﻤﻜﻥ ﺇﻟﻐﺎﺀﻫﺎ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ = ﻣﺨﺎﻃﺮ ‪‬‬
‫اﻟﺴﻮق ‪ +‬ﻣﺨﺎﻃﺮ اﻟﺴﻬﻢ‬
‫§ ﻻ ﻴﻤﻜﻥ ﺇﻟﻐﺎﺀ ﻤﺨﺎﻁﺭ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺍﻟﺘﻨﻭﻴﻊ‪.‬‬

‫§ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﺍﻟﻤﺘﻨﻭﻋﺔ ﻗﺎﺒﻠﺔ ﻟﻺﻟﻐﺎﺀ ﺒﺎﻟﺘﻨﻭﻴﻊ‬
‫§ ﻴﺘﻡ ﻗﻴﺎﺱ ﻤﺨﺎﻁﺭ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺒﺎﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻤﻌﺎﻤل ‪) beta‬ﺒﻴﺘﺎ(‬
‫ﻭﺍﻟﺫﻱ ﻴﻌﻴﺵ ﺘﻘﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﺴﻬﻡ ﻭﻓﻕ ﻅﺭﻭﻑ ﺍﻟﺴﻭﻕ‪.‬‬
‫§ ﺘﺴـﺘﺨﺩﻡ ﺒـﻴﺎﻨﺎﺕ ﻋﺎﺌـﺩ ﺍﻟﺴﻬﻡ ﻟﺤﺴﺎﺏ ﻗﻴﻤﺔ ﺒﻴﺘﺎ )ﻏﺎﻟﺒﺎﹰ ﻋﺩﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺴﻨﻭﺍﺕ ﺃﻭ ﺍﻷﺸﻬﺭ‬
‫ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ( ﻜﻤﺎ ﺘﺴﺘﺨﺩﻡ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ‪ ٥٢‬ﺸﻬﺭ‪.‬‬
‫ﻟﻠﺴﻬﻡ ﻤﺨﺎﻁﺭ ﻤﺘﻭﺴﻁﺔ‬ ‫ﺒﻴﺘﺎ = ‪١,٠‬‬ ‫§ ﺇﺫﺍ ﻜﺎﻨﺕ ﻗﻴﻤﺔ‬
‫ﻤﺨﺎﻁﺭ ﺍﻟﺴﻬﻡ ﺃﻋﻠﻰ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ‬ ‫ﺒﻴﺘﺎ < ‪١,٠‬‬
‫ﻤﺨﺎﻁﺭ ﺍﻟﺴﻬﻡ ﺃﻗل ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ‬ ‫ﺒﻴﺘﺎ > ‪١,٠‬‬
‫§ ﻗﻴﻤﺔ ﺒﻴﺘﺎ ﻟﻐﺎﻟﺒﻴﺔ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺘﺘﺭﺍﻭﺡ ﺒﻴﻥ ‪ ٠,٥‬ﺇﻟﻰ ‪١,٥‬‬
‫ﺍﺤﺴـﺏ ﻤﺒﻴـﻨﺎﹰ ﻟﻤﺤﻔﻅﺔ ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺘﺸﻤل ‪ %٥٠‬ﻟﻠﺴﻬﻡ ﺃ ‪ %٥٠ ،‬ﻟﻠﺴﻬﻡ ﺏ ﻋﻠﻰ ﺃﺴﺎﺱ ﺒﻴﻨﻤﺎ‬
‫ﻟﻠﺴﻬﻡ ﺍﻷﻭل )‪ (١,٢٩‬ﻭﻟﻠﺴﻬﻡ ﺍﻟﺜﺎﻨﻲ )‪(-٠,٨٥‬‬
‫ﺒﻴﺘﺎ = ‪(- ٠,٨٥) ٠,٥ + ( ١,٢٩ ) ٠,٥‬‬
‫= ‪٠,٢٢‬‬
‫‪٤٠‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪ -١‬ﺘﻤﺜل ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ﻓﻲ ﺃﺤﺩ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﺘﻌﻜﺱ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ﻗﺩﺭﺍﹰ ﻤﻥ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﻴﻨﺘﺨﺏ ﺤﺎﻤﻠﻭ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻤﺠﻠﺱ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﻴﺨﺘﺎﺭ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺼﻔﺔ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﻫﺩﻑ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺘﻌﻅﻴﻡ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻷﺴﻬﻡ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫‪ – ١‬ﻨﻤﻭﺫﺝ ﻨﻤﻭ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ ﺍﻟﻤﻭﺯﻋﺔ‬
‫ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﺴﻬﻡ = ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﻟﺘﻭﺯﻴﻌﺎﺕ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ‬
‫‪.‬‬ ‫‪ +.………… +‬ع‬
‫ن‬ ‫‪.‬‬ ‫ع‪٢‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪.‬‬ ‫ع‪١‬‬ ‫=‬
‫ن‬ ‫‪٢‬‬ ‫‪١‬‬
‫)‪ + ١‬ف(‬ ‫)‪ + ١‬ف(‬ ‫)‪ + ١‬ف(‬
‫ﻴﺘﻡ ﺘﺨﻔﻴﺽ ﺘﻜﻠﻔﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺇﺫﺍ ﺯﺍﺩ ﺤﺠﻡ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﺍﺓ‪.‬‬
‫ﺗﻜﻠﻔﺔ‬
‫اﻟﺴﻤﺴﺮة‬
‫‪٠‬‬
‫ﺤﺠﻡ ﺍﻟﻤﻌﺎﻤﻼﺕ‬
‫‪٤١‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫إﻋﺎدة اﻟﺸﺮاء‪:‬‬
‫ﺸﺭﺍﺀ ﺍﻟﺴﻬﻡ ﺍﻟﻤﻤﻠﻭﻙ ﻤﺭﺓ ﺃﺨﺭﻯ ﻤﻥ ﺤﺎﻤﻠﻲ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻟﻸﻏﺭﺍﺽ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪-:‬‬
‫‪ -١‬ﻜﺒﺩﻴل ﻟﺘﻭﺯﻴﻊ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﻟﺴﺩﺍﺩ ﻤﺩﻓﻭﻋﺎﺕ ﻨﻘﺩﻴﺔ ﻤﻥ ﻗﻴﻤﺔ ﺒﻴﻊ ﺍﻟﺴﻬﻡ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﻹﺩﺨﺎل ﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﻓﻲ ﻫﻴﻜل ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﻜﺒﻴﺭ‪.‬‬
‫ﻣﺰاﯾﺎ إﻋﺎدة اﻟﺸﺮاء‪:‬‬

‫‪ -١‬ﻓﺭﺹ ﺤﺭﻴﺔ ﺤﺎﻤﻠﻲ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﺼﺭﻑ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﺘﺠﻨﺏ ﺴﻴﺎﺴﺔ ﺘﻭﺯﻴﻊ ﺃﺭﺒﺎﺡ ﻋﺎﻟﻴﺔ ﻗﺩ ﻴﺼﻌﺏ ﺍﻻﺴﺘﻤﺭﺍﺭ ﻓﻴﻬﺎ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﺘﺴﺘﺨﺩﻡ ﻟﺯﻴﺎﺩﺓ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﻴﻌﺘﺒﺭ ﺍﻟﺩﺨل ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﺃﺭﺒﺎﺤﺎﹰ ﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻴﺔ ﺃﻜﺜﺭ ﻤﻥ ﺘﻭﺯﻴﻌﺎﺕ ﺘﺨﻀﻊ ﻟﻠﻀﺭﺍﺌﺏ‪.‬‬
‫ﻋﯿﻮب إﻋﺎدة اﻟﺸﺮاء‪:‬‬

‫‪ -١‬ﻗﺩ ﺘﺅﺨﺫ ﻜﺈﺸﺎﺭﺓ ﺴﻠﺒﻴﺔ ﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﻗﺩ ﻴﺘﻡ ﺴﺩﺍﺩ ﻤﺒﺎﻟﻎ ﺃﻜﺒﺭ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺏ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫ﺇﺫﺍ ﻜﺎﻥ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ‪ %١٠‬ﻴﻤﻜﻥ ﺍﻟﺤﺼﻭل ﻋﻠﻰ ‪ ١٠‬ﺃﺴﻬﻡ ﻟﻜل ‪ ١٠٠‬ﺴﻬﻡ ﻟﻜل ﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ‪Stock‬‬
‫‪.Dividend‬‬
‫‪‬‬
‫ﺘـﺯﻴﺩ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴـﺔ ﻋـﺩﺩ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺒﺔ ﺘﻭﺯﻉ ﻋﻠﻰ ﺤﺎﻤﻠﻲ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻭﺍﻟﺘﻜﻠﻔﺔ ﺒﻨﺴﺒﺔ ‪٢ :١‬‬
‫‪.Stock Split‬‬
‫‪٤٢‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪IPO‬‬
‫‪ -١‬ﺘﻨﻅﻡ ﺍﻟﻘﻭﺍﻨﻴﻥ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺇﺼﺩﺍﺭ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﺘﺤﻘﻕ ﺼﻨﺎﻋﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﻓﻕ ﺍﺘﺤﺎﺩ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‬
‫ﻭﻗﻭﺍﻨـﻴﻥ ﻫﻴـﺌﺔ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﻭﺍﻟﻘﻭﺍﻨﻴﻥ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺔ ﻟﻠﺒﻭﺭﺼﺔ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻟﻀﻤﺎﻥ ﺍﻟﺘﻜﺎﻤل‬
‫ﻭﺍﻟﻤﺼﺩﺍﻗﻴﺔ ﻱ ﻤﻨﻅﻭﻤﺔ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‪.‬‬
‫‪‬‬
‫‪ -١‬ﺃﻤﻭﺍل ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﻴﺘﻡ ﺒﻴﻊ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻌﺩﺩ ﻤﺤﺩﻭﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﻴﺘﻡ ﺘﺴﻭﻴﻕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺏ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻭﻴﺠﺏ ﺘﺴﺠﻴل ﺍﻟﻤﻌﺎﻤﻼﺕ ﻓﻠﻲ‬
‫ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﻴﺠﺏ ﺃﻥ ﺘﺘﻡ ﺍﻟﻤﻌﺎﻤﻼﺕ ﻤﻊ ﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﻤﻌﺘﺭﻑ ﺒﻬﻡ ﻭﻤﻥ ﺨﻼل ﻤﺤﺎﻤﻲ ﺸﺭﻜﺔ ﺘﺩﺍﻭل‬
‫‪‬‬
‫اﻟﻤﺰاﯾــﺎ‪:‬‬
‫‪ -١‬ﻟﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻟﺘﻨﻭﻉ ﻟﺘﺨﻔﻴﺽ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺍﻟﺴﻴﻭﻟﺔ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﺴﻬﻭﻟﺔ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒل‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﺯﻴﺎﺩﺓ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﺴﻬﻭﻟﺔ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻜﺤﻭﺍﻓﺯ ﻟﻠﻌﺎﻤﻠﻴﻥ‪.‬‬
‫‪ -٦‬ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺍﻻﻋﺘﺭﺍﻑ ﺒﺎﻟﻌﻤﻼﺀ‪.‬‬
‫‪٤٣‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﻋﯿﻮب اﻻﻛﺘﺘﺎب اﻟﻌﺎم‪:‬‬

‫‪ -١‬ﻁﻭل ﺍﻹﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﻀﺭﻭﺭﺓ ﺍﻟﺸﻔﺎﻓﻴﺔ ﻭﻁﺭﺡ ﺠﻤﻴﻊ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﺼﻌﻭﺒﺔ ﺇﻨﺠﺎﺯ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﻤﻌﺎﻤﻼﺕ ﺩﺍﺨل ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺔ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﺼﻌﻭﺒﺔ ﺘﺩﺍﻭل ﺍﻹﺼﺩﺍﺭﺍﺕ ﺍﻟﺠﺩﻴﺩﺓ‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﻀﻴﺎﻉ ﺍﻟﻭﻗﺕ ﻓﻲ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻌﻼﻗﺎﺕ ﻤﻌﻪ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ‪.‬‬
‫‪IPO‬‬
‫‪ -١‬ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ ﺒﻨﻙ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﺇﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﺍﻟﺘﺴﺠﻴل ﻓﻲ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ )ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻷﻭﻟﻴﺔ(‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺤﺩﻭﺩ ﻟﻠﺴﻌﺭ )ﺤﺩ ﺃﻋﻠﻰ – ﺤﺩ ﺃﺩﻨﻲ( ﺍﻟﻤﻘﺘﺭﺤﺔ ﻟﺘﺴﻭﻴﻕ ﺍﻷﺴﻬﻡ ‪ /‬ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﺠﺩﻴﺩﺓ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﺍﻹﻋﻼﻡ ﻭﻨﺸﺭ ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﻟﺒﺩﺃ ﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺏ‪.‬‬

‫‪ -٥‬ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﺴﻌﺭ ﺍﻟﻨﻬﺎﺌﻲ‪.‬‬
‫ﻣﻌﺎﯾﯿﺮ اﺧﺘﯿﺎر ﺑﻨﻚ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر‪:‬‬

‫‪ -١‬ﺍﻟﺸﻬﺭﺓ ﻭﺍﻟﺨﺒﺭﺓ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻗﻭﺍﺌﻡ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﻴﻥ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﺩﻋﻡ ﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺏ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻓﻲ ﺍﻷﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﺜﺎﻨﻭﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺴﻤﻌﺔ ﻤﺤﻠﻠﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﻴﻥ ﻭﺍﻟﻤﻜﺘﺘﺒﻴﻥ‪.‬‬
‫‪ -٦‬ﻴﺠﺏ ﻋﺩﻡ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﺴﻌﺭ ﺇﻻ ﺒﻌﺩ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻴﻥ‪.‬‬
‫‪ -٧‬ﺘﻭﻓﻴﺭ ﺍﻻﺘﺼﺎﻻﺕ ﺒﻴﻥ ﺃﻁﺭﺍﻑ ﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺏ ﺍﻟﻌﺎﻡ‪.‬‬
‫‪ -٨‬ﻴﺘﻡ ﺘﻘﺩﻴﺭ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﺍﻟﻤﺘﻭﻗﻊ ﻭﺍﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ )ﺘﻘﺩﻴﺭﺍﺕ ﻟﺩﻋﻡ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭ(‪.‬‬
‫‪ -٩‬ﻴﻘﻭﻡ ﺒﻨﻙ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺒﺎﺨﺘﺒﺎﺭ ﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﻭﺍﻟﻤﻨﺎﻓﺴﻴﻥ‪.‬‬
‫‪ -١٠‬ﻴﺘﻡ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﺴﻌﺭ ﻓﻲ ﻀﻭﺀ ‪ P/E‬ﺃﻱ ﻨﺴﺒﺔ ﺍﻟﺴﻌﺭ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻭﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﺍﻟﻤﺘﻭﻗﻌﺔ‪.‬‬
‫‪٤٤‬‬
‫‪‬‬




٤٥


‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪Strategic Dealings‬‬
‫‪ - ١‬اﻟﻤﻔﺎﻫﯿﻢ‬
‫‪ -١‬ﺗﻌﺮﯾﻒ اﻟﺘﺪاول اﻻﺳﺘﺮاﺗﯿﺠﻲ‪:‬‬
‫ﻫﻭ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻟﺘﺼﺭﻓﺎﺕ ﻭﺍﻟﺨﻁﻁ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺤﺩﺩ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻟﻠﺘﺩﺍﻭل ﻁﻭﻴل‬
‫ﺍﻷﺠـل ﻤـﻥ ﻨﻤﻭ ﻭﺍﺴﺘﻘﺭﺍﺭ ﺍﻹﻴﺭﺍﺩﺍﺕ ﻭﺘﻭﺴﻊ ﻭﺤﻤﺎﻴﺔ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﻭﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ )ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ –‬
‫ﺍﻟﻤﻘﺘﺭﻀﻴﻥ – ﺍﻟﻭﺴﻁﺎﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﻭﻥ(‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﻣﺰاﯾﺎ اﻟﺘﺪاول اﻻﺳﺘﺮاﺗﯿﺠﻲ‪:‬‬

‫ﻴﺴـﺎﻋﺩ ﺍﻟـﺘﺩﺍﻭل ﺍﻻﺴـﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻲ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻓﻲ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﺭﺴﺎﻟﺔ ﻭﺍﻟﺘﺭﻜﻴﺯ ﻋﻠﻰ ﺃﻫﻡ‬
‫ﺍﻷﺼﻭل ﻭﺃﻫﻡ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﻭﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫ﺃ – ﺭﺅﻴﺔ ﺃﻓﻀل ﻟﻠﻤﺭﻜﺯ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻭﺍﻟﻘﺭﺍﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻻﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ ﻭﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‪.‬‬
‫ﺏ‪ -‬ﺘﺭﻜﻴﺯ ﺃﺩﻕ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻵﻟﻴﺔ ﺍﻟﺤﺴﺎﺴﺔ ﻭﺍﻟﺨﻁﺭﺓ ﻟﻸﺴﻬﻡ ﺍﻟﻬﺎﻤﺔ‪.‬‬
‫ﺝ‪ -‬ﺘﺤﺴـﻴﻥ ﺍﻟﻘـﺩﺭﺓ ﻋﻠـﻰ ﻓﻬﻡ ﻭﺍﺴﺘﻴﻌﺎﺏ ﺩﻴﻨﺎﻤﻴﻜﻴﺔ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻭﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺤﻠﻴﺔ‬
‫ﻭﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻭﺤﺎﺠﺎﺕ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‪.‬‬
‫ﺩ – ﺍﺴـﺘﻴﻌﺎﺏ ﺍﻟﺘﻐﻴـﺭﺍﺕ ﻓﻲ ﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﻭﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺎﺕ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﻜﺘﻼﺕ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ‬
‫ﻭﺃﺜﺭﻫﺎ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﺍﻟﻤﺤﻠﻲ‪.‬‬
‫‪ – ٣‬ﻋﻨﺎﺻﺮ اﻟﺘﺪاول اﻻﺳﺘﺮاﺗﯿﺠﻲ‪:‬‬

‫ﻭﺘﺸﻤل ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪-:‬‬
‫‪ – ١‬ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺒﻴﺌﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ )ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻷﺴﺎﺴﻲ – ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻔﻨﻲ(‪.‬‬
‫‪ – ٢‬ﺇﻋـﺩﺍﺩ ﻭﺘﻜﻭﻴﻥ ﺍﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺎﺕ ﺘﺩﺍﻭل ﻁﻭﻴل ﺍﻷﺠل )ﻤﺤﺎﻓﻅ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪ -‬ﺃﻫﻡ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‪-‬‬
‫ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺍﻻﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻘﻁﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻬﺎﻤﺔ(‪.‬‬
‫ﺍﻟـﺘﺩﺍﻭل ﻁـﻭﻴﻠﺔ ﺍﻷﺠل ﻓﻲ ﻀﻭﺀ ﺇﻋﺎﺩﺓ‬ ‫‪ – ٣‬ﺍﻗﺘـﺭﺍﺡ ﺒـﺭﺍﻤﺞ ﻟﺘﻨﻔﻴﺫ ﺍﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺎﺕ‬
‫‪٤٦‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺍﻟﻬـﻴﻜﻠﺔ ﻭﺍﻟـﺘﻘﻭﻴﻡ ﺍﻟﻤﺎﻟـﻲ ﻭﺍﻻﻨـﺩﻤﺎﺝ ﻭﺍﻻﻨﻔﺼﺎل ﻭﺍﻟﺘﻭﺴﻊ ﻭﺍﻟﺩﻴﻭﻥ ﻁﻭﻴﻠﺔ ﺍﻷﺠل‬

‫ﻭﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻁﻭﻴل ﺍﻷﺠل‪.‬‬
‫‪ – ٤‬ﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺼﻭل ﻭﺍﻟﺨﺼﻭﻡ ﻁﻭﻴﻠﺔ ﺍﻷﺠل ﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻭﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﺍﻻﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﻴﻥ‪.‬‬
‫‪ – ٥‬ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺎﻨﻌﺔ ﻭﺍﻟﻌﻼﺠﻴﺔ ﻟﻸﺨﻁﺎﺀ ﻭﻓﻕ ﺘﻌﻠﻴﻤﺎﺕ ﻫﻴﺌﺔ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﻭﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‪.‬‬
‫‪ – ٦‬ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﺘﺤﺴﻴﻨﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺘﻤﺭﺓ ﻓﻲ ﻤﻨﻅﻭﻤﺔ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل )ﻓﻲ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻷﺴﺎﺴﻲ ﻭﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻔﻨﻲ(‪.‬‬
‫‪ – ٤‬ﺑﻨﺎء ﻧﻤﻮذج اﻟﺘﺪاول اﻻﺳﺘﺮاﺗﯿﺠﻲ‪:‬‬

‫اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ واﻟﺘﻘﯿﯿﻢ‬ ‫ﺗﻨﻔﯿﺬ اﻻﺳﺘﺮاﺗﯿﺠﯿﺔ‬ ‫ﺗﻜﻮﯾﻦ اﻻﺳﺘﺮاﺗﯿﺠﯿﺔ‬ ‫ﺗﺤﻠﯿﻞ اﻟﺒﯿﺌﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬
‫اﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫اﻗﺘﺮاح ﺑﺮاﻣﺞ ﻟﻼﺳﺘﺜﻤﺎر‬ ‫اﻟﺮﺳﺎﻟﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬ ‫اﻟﻌﺎﻟﻤﯿﺔ‬
‫‪ -١‬اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬ ‫ﻟﺘﻨﻔﯿﺬ اﻟﺨﻄﺔ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرﯾﺔ‬ ‫اﻟﻐﺎﯾﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬ ‫‪ -١‬أﺳﻮاق اﻟﺼﺮف اﻟﺪوﻟﯿﺔ‬
‫اﻟﻤﺎﻧﻌﺔ ﺑﺎﺗﺒﺎع‬ ‫ﺑﻨﺎء اﻟﻤﻮازﻧﺎت‬ ‫أﺳﺒﺎب اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ واﻟﺒﻘﺎء‬ ‫‪ -٢‬أﺳﻌﺎر اﻟﺼﺮف اﻟﺪوﻟﯿﺔ‬
‫اﻟﻤﻮاﺻﻔﺎت‬ ‫اﻟﺘﺨﻄﯿﻄﯿﺔ ﻟﺮأس اﻟﻤﺎل‬ ‫اﻷﻫﺪاف اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬ ‫‪ -٣‬ﺣﺮﻛﺔ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات‬
‫اﻟﻤﻌﯿﺎرﯾﺔ‬ ‫اﻗﺘﺮاح ﻣﯿﺰاﻧﯿﺎت‬ ‫ﻣﺎ ﻫﻮ اﻟﻤﻄﻠﻮب إﻧﺠﺎزه‬ ‫اﻟﻄﺎﺋﺮة‬
‫واﻟﺘﻜﺎﻟﯿﻒ‬ ‫ﺗﻘﺪﯾﺮﯾﺔ ﻟﻸرﺑﺎح‬ ‫إﻋﺪاد اﻻﺳﺘﺮاﺗﯿﺠﯿﺎت‬ ‫‪ -٤‬اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ اﻟﺴﯿﺎﺳﯿﺔ‬
‫اﻟﻤﻌﯿﺎرﯾﺔ اﻟﻨﻤﻄﯿﺔ‬ ‫واﻟﻤﺼﺮوﻓﺎت واﻹﯾﺮادات‬ ‫اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬ ‫اﻟﻤﺤﻠﯿﺔ‬
‫‪ -٢‬اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬ ‫واﻟﺘﻜﺎﻟﯿﻒ‪.‬‬ ‫اﻟﺨﻄﻂ واﻟﺒﺮاﻣﺞ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬ ‫‪ -١‬اﻟﺒﻮرﺻﺔ‬
‫اﻟﻌﻼﺟﯿﺔ ﻟﻘﯿﺎس‬ ‫ﻗﯿﺎس ﺗﻜﻠﻔﺔ اﻟﺒﺮاﻣﺞ‬ ‫واﻻﺳﺘﺜﻤﺎرﯾﺔ اﻟﻼزﻣﺔ‬ ‫‪ -٢‬اﻟﻤﻨﻈﻮﻣﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬
‫اﻻﻧﺤﺮاﻓﺎت‬ ‫إﻋﺪاد إﺟﺮاءات وﺧﻄﻮات‬ ‫ﻟﺘﺤﻘﯿﻖ اﻷﻫﺪاف اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬ ‫‪ -٣‬اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬
‫وﺣﺴﺎب اﻷﺳﺒﺎب‬ ‫دورة رأس اﻟﻤﺎل وﻗﺮارات‬ ‫ﻃﻮﯾﻠﺔ اﻷﺟﻞ‬ ‫‪ -٤‬ﺗﺤﻠﯿﻞ اﻟﻨﺸﺎط اﻟﻤﺎﻟﻲ‬
‫وﺗﻮﻓﯿﺮ اﻟﻌﻼﺟﺎت‬ ‫اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر واﻟﺘﻤﻮﯾﻞ‬ ‫اﻟﺴﯿﺎﺳﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬ ‫‪ -٥‬اﻟﺒﻨﻚ اﻟﻤﺮﻛﺰي‬
‫اﻟﻮاﻗﯿﺔ‬ ‫ﺗﻘﺪﯾﺮ اﻟﻌﻮاﺋﺪ وﻣﺘﺎﺑﻌﺔ‬ ‫ﺳﯿﺎﺳﺎت اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر‬ ‫‪ -٦‬ﺣﺮﻛﺔ اﻷﻣﻮال‬
‫‪ -٣‬اﻟﺘﻨﺒﻮء‬ ‫ﺣﺮﻛﺔ اﻷﺳﻬﻢ واﻟﺴﻨﺪات‬ ‫ﺳﯿﺎﺳﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ‬ ‫اﻟﺪاﺧﻠﻲ‬
‫ﺑﺎﻷزﻣﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬ ‫وﻏﯿﺮﻫﺎ ﻣﻦ اﻟﻤﺸﺘﻘﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬ ‫ﺳﯿﺎﺳﺎت اﻻﺋﺘﻤﺎن‬ ‫‪ -١‬ﻫﯿﻜﻞ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ‬
‫واﻻﺳﺘﻌﺪاد‬ ‫ﺗﺤﺪﯾﺪ اﻟﻌﻼﻗﺎت ﺑﯿﻦ‬ ‫ﺳﯿﺎﺳﺎت ﺗﻮزﯾﻊ‬ ‫‪ -٢‬ﻫﯿﻜﻞ اﻷﺻﻮل‬
‫ﻟﻠﺘﻌﺎﻣﻞ ﻣﻌﻬﺎ‬ ‫اﻟﻮﻇﺎﺋﻒ داﺧﻞ وﺧﺎرج‬ ‫اﻷرﺑﺎح‬ ‫‪ -٣‬ﺣـ‪ /‬اﻷرﺑﺎح واﻟﺨﺴﺎﺋﺮ‬
‫‪ -٤‬ﻗﯿﺎس وﺗﻘﯿﯿﻢ‬ ‫ﺷﺮﻛﺔ اﻟﺴﻤﺴﺮة‬ ‫ﺳﯿﺎﺳﺎت اﻻﻗﺘﺮاض‬ ‫‪ -٤‬ﺗﺤﻠﯿﻞ اﻟﻤﺮﻛﺰ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬
‫وﺗﺼﺤﯿﺢ اﻷداء‬ ‫ﺑﻨﺎء ﺳﻠﺴﻠﺔ ﻣﻦ‬ ‫ﻃﻮﯾﻞ اﻷﺟﻞ اﻟﺘﻮﺳﻊ‬ ‫‪ -٥‬ﻣﺨﺎﻃﺮ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ‬
‫اﻟﻤﺎﻟﻲ ﻟﻠﺸﺮﻛﺔ وﻟﻠﻌﻤﻼء‬ ‫اﻟﻤﻮاﺻﻔﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﻤﻌﯿﺎرﯾﺔ‬ ‫واﻟﻨﻤﻮ )أﺳﻬﻢ اﻟﻨﻤﻮ(‬ ‫‪ -٦‬اﻟﻤﺪﯾﻮﻧﯿﺔ ﻃﻮﯾﻠﺔ اﻷﺟﻞ‬
‫ﻹﻋﺎدة اﻟﺘﺨﻄﯿﻂ‬ ‫ﻗﯿﺎس اﻟﺘﻨﺎﻓﺴﯿﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬ ‫ﺳﯿﺎﺳﺎت ﺗﻜﻮﯾﻦ‬ ‫‪ -٧‬اﻟﻌﻼﻗﺎت ﻣﻊ اﻟﺒﻨﻮك‬
‫اﻻﺳﺘﺮاﺗﯿﺠﻲ‬ ‫ﻣﻘﺎرﻧﺔ اﻷداء اﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﻣﺤﻔﻈﺔ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر‬ ‫‪ -٨‬ﻓﺮص اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر‬
‫ﻟﻠﺸﺮﻛﺔ ﺑﺎﻷداء اﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺳﯿﺎﺳﺎت ﺗﻐﻄﯿﺔ‬ ‫‪ -٩‬اﻟﻘﯿﻤﺔ اﻟﺴﻮﻗﯿﺔ‬
‫ﻟﻠﻨﺸﺎط اﻻﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ‬ ‫اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬ ‫ﻟﻠﺸﺮﻛﺔ‬
‫واﻟﺴﯿﺎﺳﯿﺔ واﻟﺘﺠﺎرﯾﺔ واﻟﻔﻨﯿﺔ‬ ‫‪ -١٠‬اﻟﻜﻔﺎءة اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬
‫‪٤٧‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪ – ٥‬ﻣﺠﺎﻻت ﺗﺤﺪﯾﺪ أﻫﺪاف اﻻﺳﺘﺮاﺗﯿﺠﯿﺔ ﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﺴﻤﺴﺮة‪:‬‬

‫‪ -١٠‬ﺍﻟﺯﻴﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻜﻨﻭﻟﻭﺠﻴﺔ‪.‬‬ ‫‪ -١‬ﺍﻟﺭﺒﺤﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -١١‬ﺍﻟﻘﺩﺭﺓ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺒﻘﺎﺀ‪.‬‬ ‫‪ -٢‬ﺍﻟﻜﻔﺎﺀﺓ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -١٢‬ﺍﻟﻘﺩﺭﺓ ﻋﻠﻰ ﻋﻼﺝ ﺍﻷﺯﻤﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬ ‫‪ -٣‬ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻨﻤﻭ ﻭﺍﻟﺘﻭﺴﻊ‪.‬‬
‫‪ -١٣‬ﺍﻟﻘﺩﺭﺓ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﻭﺴﻊ ﻭﺍﻟﻨﻤﻭ‪.‬‬ ‫‪ -٤‬ﺜﺭﻭﺓ ﺤﺎﻤﻠﻲ ﺍﻷﺴﻬﻡ‪.‬‬
‫‪ -١٤‬ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ ﺍﻟﺘﺭﺍﻜﻤﻴﺔ‪.‬‬ ‫‪ -٥‬ﺘﺸﻐﻴل ﻤﻭﺍﺭﺩ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‪.‬‬
‫‪ -١٥‬ﺍﺴﺘﻘﺭﺍﺭ ﺍﻹﻴﺭﺍﺩﺍﺕ‪.‬‬ ‫‪ -٦‬ﺴﻤﻌﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬
‫‪ -١٦‬ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‪.‬‬ ‫‪ -٧‬ﺘﺩﺭﻴﺏ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ‪.‬‬
‫‪ -١٧‬ﺍﻟﻘﺩﺭﺓ ﻋﻠﻰ ﺍﻻﻗﺘﺭﺍﺽ‪.‬‬ ‫‪ -٨‬ﻤﺴﺎﻨﺩﺓ ﺍﻟﻤﺠﺘﻤﻊ‪.‬‬
‫‪ -١٨‬ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﺴﻬﻡ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‪.‬‬ ‫‪ -٩‬ﺤﺼﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻭﻕ‪.‬‬
‫ﻭﻴﻤﻜـﻥ ﺇﻀـﺎﻓﺔ ﺘﻐﻁﻴﺔ ﺇﻨﺘﺎﺠﻴﺔ ﺍﻟﻤﻭﺍﺭﺩ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﻓﻲ ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻭﺍﻟﻘﺩﺭﺓ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﻬﻴﻜﻠﺔ ﻭﺍﻟﺘﻜﻠﻴﻑ ﻤﻊ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻟﺒﻴﺌﻴﺔ ﺍﻟﻤﺤﻴﻁﺔ ﻤﺜﺎل ﺫﻟﻙ‪:‬‬
‫ﺃ – ﺍﻟﻔﺠﻭﺓ ﺍﻷﺩﺍﺌﻴﺔ‪.‬‬
‫ﺏ‪ -‬ﺘﻬﺩﻴﺩﺍﺕ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ‪.‬‬
‫ﺝ‪ -‬ﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﻭﺘﺫﺒﺫﺏ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﻭﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﺼﺭﻑ‪.‬‬
‫ﺩ – ﺍﺭﺘﻔﺎﻉ ﻤﻌﺩﻻﺕ ﺍﻟﺘﻀﺨﻡ‪.‬‬
‫ﻫـ‪ -‬ﺘﺩﻫﻭﺭ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‪.‬‬
‫ﻭﻴﺄﺨﺫ ﺸﻜل ﺘﻜﻭﻴﻥ ﺍﻻﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﻘﺘﺭﺤﺔ ﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‪:‬‬
‫أوﻻً‪ :‬ﺍﻻﺒﺘﻜــﺎﺭ‪.‬‬
‫ﺛﺎﻧﯿﺎً‪ :‬ﺍﻟﻨﻤﺎﺫﺝ ﺍﻟﻤﺭﻨﺔ‪.‬‬
‫ﺛﺎﻟﺜﺎً‪ :‬ﺍﻟﺘﺨﻁﻴﻁ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫راﺑﻌﺎً‪ :‬ﺍﻹﻀﺎﻓﺎﺕ ﺍﻟﺩﻗﻴﻘﺔ ﻭﺤﺴﺎﺴﻴﺔ ﺍﻟﺘﺨﻁﻴﻁ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‪.‬‬

‫ﺍﻻﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‪.‬‬ ‫ﻭﻓــﻴﻤﺎ ﻴﻠــﻲ ﺃﻭﻀــﺢ ﺃﻫــﻡ ﺍﻷﻫــﺩﺍﻑ‬
‫‪٤٨‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪ – ٦‬أﻫﺪاف اﻻﺳﺘﺮاﺗﯿﺠﯿﺔ ﻟﺸﺮﻛﺔ اﻟﺴﻤﺴﺮة‪:‬‬

‫‪ -١‬ﺘﻬـﺩﻑ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻻﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﺇﻟﻰ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺃﻫﺩﺍﻑ ﻁﻭﻴﻠﺔ ﺍﻷﺠل ﻤﺜﺎل ﺘﻌﻅﻴﻡ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ‬
‫ﺍﻟﺴﻭﻗﻴﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ ﻭﺯﻴﺎﺩﺓ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺴﻭﻗﻴﺔ ﻟﻸﺴﻬﻡ ﻭﺍﻷﺭﺒﺎﺡ ﺍﻟﺘﺭﺍﻜﻤﻴﺔ ﻭﺍﻟﻨﻤﻭ ﻭﺍﻟﺘﻭﺴﻊ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﺘﺤﺴـﻴﻥ ﺍﻟﻤﺭﻜـﺯ ﺍﻟﺘﻨﺎﻓﺴﻲ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ ﻤﻥ ﺨﻼل ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﻨﺴﺒﺔ‬
‫ﺍﻟـﺭﺒﺤﻴﺔ ﺇﻟـﻰ ﺤﻘـﻭﻕ ﺍﻟﻤﻠﻜـﻴﺔ ﻭﻨﺴﺒﺔ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ ﺇﻟﻰ ﺍﻷﺼﻭل )ﺇﻴﺭﺍﺩﺍﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‬
‫ﻭﺍﻟﻌﻤﻭﻻﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ(‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﺘﺭﻜـﺯ ﺍﻻﺴـﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﺇﺫﻥ ﻋﻠـﻰ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭﺍﺕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺘﻤﻭﻴﻠﻴﺔ ﻁﻭﻴﻠﺔ ﺍﻷﺠل‪.‬‬
‫)ﻋﻤﻠـﻴﺎﺕ ﺍﻟﺸـﺭﺍﺀ ﻭﺍﻟﺒﻴﻊ ﺒﺎﻷﺤﺠﺎﻡ ﻭﺍﻟﻘﻴﻡ ﺍﻟﻜﺒﻴﺭﺓ ﻟﻸﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻋﻨﺩ ﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺏ‬
‫ﺍﻟﻌﺎﻡ(‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﺘﻌﻤـل ﺍﻻﺴـﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﻭﻓـﻕ ﻤـﺒﺩﺃ ﺍﻻﺴـﺘﻤﺭﺍﺭﻴﺔ ﻭﻤﻥ ﺜﻡ ﻴﺠﺏ ﺃﻥ ﻴﺘﻡ ﺍﻟﺘﺨﻁﻴﻁ‬
‫ﺍﻻﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻲ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻭﻓﻕ ﺫﻟﻙ‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﺘﻌﺘﺒﺭ ﻗﺭﺍﺭﺍﺕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻗﺼﻴﺭ ﺍﻷﺠل ﻭﺴﻴﻠﺔ ﻟﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﻁﻭﻴﻠﺔ ﺍﻷﺠل‪ .‬ﻤﺜل‬
‫ﺫﻟﻙ‪:‬‬
‫ﺃ‪ -‬ﺘﺤﺴﻴﻥ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻭﺘﺨﻔﻴﺽ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ‪.‬‬
‫ﺏ‪ -‬ﺠﺩﻭﻟﺔ ﺍﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺼﺎﻓﻴﺔ )ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﺔ ﻭﺍﻟﺨﺎﺭﺠﺔ(‪.‬‬
‫ﺝ‪ -‬ﻤﻌﺎﻟﺠﺔ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﻋﺩﻡ ﺍﻟﺘﺄﻜﺩ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‪.‬‬
‫ﺩ – ﺘﺨﻔﻴﺽ ﺘﻜﻠﻔﺔ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ‪.‬‬
‫ﻫـ‪ -‬ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﺎﻟﻘﺭﻭﺽ ﻁﻭﻴﻠﺔ ﺍﻷﺠل ﻟﺸﺭﺍﺀ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻟﻠﻐﻴﺭ‪.‬‬
‫ﻭ – ﻭﻀﻊ ﺴﻴﺎﺴﺔ ﻤﺴﺘﻘﺭﺓ ﻟﻠﻌﻤﻭﻻﺕ‪.‬‬
‫ﺯ – ﺍﻟﺘﺨﻁﻴﻁ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻟﻔﺘﺭﺍﺕ ﻁﻭﻴﻠﺔ ﺤﺴﺏ ﻨﻤﻭ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‪.‬‬
‫ﺡ‪ -‬ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -٦‬ﺘﺤﻘﻴﻕ ﻤﺭﻜﺯ ﻤﺎﻟﻲ ﺘﻨﺎﻓﺴﻲ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ ﻓﻲ ﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﺍﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﻭﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ‪.‬‬
‫‪٤٩‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪ -٧‬ﻭﺠﻭﺩ ﻨﻤﻭﺫﺝ ﻟﻠﺘﺩﺍﻭل ﺍﻟﻤﺜﺎﻟﻲ ‪ Benchmark‬ﻓﻲ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﻁﻭﻴﻠﺔ ﺍﻷﺠل‪.‬‬

‫‪ -٨‬ﺍﻟﺘﻨﺒﺅ ﺒﺎﻷﺯﻤﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻻﺴﺘﻌﺩﺍﺩ ﻟﻠﺘﻌﺎﻤل ﻤﻌﻬﺎ‪) .‬ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻔﻨﻲ(‪.‬‬
‫‪ – ٧‬إدارة ﺷﺮﻛﺔ ﺗﺪاول اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻻﺳﺘﺮاﺗﯿﺠﯿﺔ ﺑﺎﻟﺠﻮدة اﻟﺸﺎﻣﻠﺔ ‪:‬‬

‫‪ -١‬ﺇﺭﻀﺎﺀ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ )ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ – ﺍﻟﺒﻴﻊ – ﺍﻟﻭﺴﺎﻁﺔ(‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﺘﻨﻤﻴﺔ ﻗﺩﺭﺍﺕ ﻭﻤﻬﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﺍﻟﻘﻴﺎﺱ ﺍﻟﺩﻗﻴﻕ ﻟﻠﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﺍﻟﺘﺤﺴﻴﻨﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺘﻤﺭﺓ ﻓﻲ ﺍﻟﺨﺩﻤﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺩﺍﺨﻠﺔ ﻭﺨﺎﺭﺝ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻨﻤﻁﻴﺔ ﻭﺍﻷﻴﺯﻭ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺨﺩﻤﺎﺕ ﻭﺍﻟﻤﻨﺘﺠﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻭﺘﺤﺘﺎﺝ ﺘﻁﺒﻴﻘﺎﺕ ﺍﻟﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺸﺎﻤﻠﺔ ﺇﻟﻰ ﻀﺭﻭﺭﺓ ﺘﺤﺩﻴﺩ‪:‬‬
‫ﻤﺭﺍﻜﺯ ﺍﻟﻤﺴﺌﻭﻟﻴﺔ ﺒﺎﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻻﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ‪:‬‬
‫‪ -١‬ﻤﺭﺍﻜﺯ ﺍﻟﺘﻜﻠﻔﺔ ﺍﻟﻨﻤﻁﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ -٢‬ﻤﺭﺍﻜﺯ ﺍﻹﻴﺭﺍﺩ ﻟﻜل ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﺃﺴﻬﻡ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﻤﺭﺍﻜﺯ ﺍﻟﻤﺼﺭﻭﻓﺎﺕ ﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﻭﺍﻟﺒﻴﻊ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﻤﺭﺍﻜﺯ ﺍﻟﺭﺒﺤﻴﺔ ﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺎﺕ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻭﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﻤﺭﺍﻜﺯ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺤﺴﺏ ﻨﻭﻉ ﺍﻟﺴﻬﻡ‪.‬‬
‫ﻭﻴﻤﻜﻥ ﻤﻘﺎﺭﻨﺔ‪:‬‬
‫§ ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺼﻭل‪.‬‬
‫§ ﺼﺎﻓﻲ ﺍﻟﺘﺩﻓﻕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ‪.‬‬
‫§ ﺤﺠﻡ ﺒﺭﺍﻤﺞ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﺍﻻﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ‪.‬‬
‫§ ﻤﻌﺩل ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺤﺼﺔ ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻭﻕ‪.‬‬
‫‪٥٠‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﻣﻘﺎرﻧﺔﻣﺆﺷﺮات ﺑﺎﻟﺸﺮﻛﺔ ﺑﻤﺆﺷﺮات اﻟﻨﺸﺎط‬

‫ﻓﻲ ‪٢٠٠٧/١٢/٣١ :‬‬
‫ﻤﻼﺤﻅﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ‬ ‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺅﺸﺭﺍﺕ‬
‫ﺍﻟﺭﺒﺤﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﺴﻴﻭﻟﺔ‬
‫ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻨﻤﻭ ﺍﻟﺴﻨﻭﻱ‬
‫ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﻭﺍﻟﺒﻴﻊ‬
‫ﺍﻹﻴﺭﺍﺩ ﺍﻟﻜﻠﻲ‬
‫ﺇﻨﺘﺎﺠﻴﺔ ﺍﻟﺼﻔﻘﺔ‬
‫ﻋﺩﺩ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺍﻟﻤﺘﺩﺍﻭﻟﺔ‬

‫ﺇﻨﺘﺎﺠﻴﺔ ﺍﻟﺠﻨﻴﻪ‬
‫ﺇﻨﺘﺎﺠﻴﺔ ﺍﻟﺴﻬﻡ ﺍﻟﻭﺍﺤﺩ‬
‫ﻭﻴﻅﻬﺭ ﺫﻟﻙ ﻤﻥ ﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﺤﺭﻜﺔ ﺘﺩﺍﻭل ﺃﺴﻬﻡ ﺍﻟﻨﻤﻭ – ﺃﺴﻬﻡ ﺍﻟﻤﻀﺎﺭﺒﺎﺕ – ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺍﻟﻤﻭﺴﻤﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -٨‬أﺳﺎﻟﯿﺐ إدارة ﺷﺮﻛﺔ اﻟﺘﺪاول ﺑﺎﻟﺠﻮدة اﻟﺸﺎﻣﻠﺔ‪:‬‬

‫‪ -١‬ﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﻭﺍﻟﻤﻭﺍﺼﻔﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ )ﺍﻷﻴﺯﻭ(‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﺇﻋﺎﺩﺓ ﻫﻨﺩﺴﺔ ﺍﻟﺨﺩﻤﺎﺕ ﻭﺍﻟﻤﻨﺘﺠﺎﺕ ﻭﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﺍﻟﻤﻘﺎﺭﻨﺎﺕ ﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭﻴﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﺍﻟﻔﺤﺹ ﻭﺍﻟﺘﻔﺘﻴﺵ ﻭﻤﺭﺍﻗﺒﺔ ﻭﺘﻭﻜﻴﺩ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺨﺩﻤﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﺤﻤﺎﻴﺔ ﺍﻟﻤﺘﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﻭﺨﺩﻤﺔ ﻭﺇﺭﻀﺎﺀ ﺍﻟﻌﻤﻴل )ﺍﻟﺒﺎﺌﻊ – ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻱ(‪.‬‬
‫‪ -٦‬ﺤﻤﺎﻴﺔ ﻭﺘﺤﻔﻴﺯ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﻓﻲ ﺍﻹﺩﺍﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ‪.‬‬
‫‪ -٧‬ﻤﻜﺎﻓﺤﺔ ﻏﺴﻴل ﺍﻷﻤﻭﺍل‪.‬‬
‫‪ -٨‬ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪٥١‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪ -٩‬ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺇﻨﺘﺎﺠﻴﺔ ﺍﻟﺴﻬﻡ‪.‬‬

‫‪ -١٠‬ﺘﻭﻓﻴﺭ ﺍﻟﻜﻔﺎﺀﺓ ﻓﻲ ﺼﻔﻘﺎﺕ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ‪.‬‬
‫‪ -١١‬ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻟﻔﻌﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﺼﻔﻘﺎﺕ ﺍﻟﺒﻴﻊ ‪.‬‬
‫‪ -١٢‬ﺍﻟﻤﺭﻭﻨﺔ ﻭﺍﻟﺘﻜﻴﻑ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫‪ -١٣‬ﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﺔ ﻭﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -١٤‬ﺍﻟﺸﻔﺎﻓﻴﺔ ﺤﺴﺏ ﺘﻌﻠﻴﻤﺎﺕ ﻫﻴﺌﺔ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل‪.‬‬
‫ﺸﻜل ﻴﻭﻀﺢ‬
‫ﺍﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﻭﺘﻘﻭﻡ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺒﺘﺤﺴﻴﻥ ﺍﻻﺘﺼﺎﻻﺕ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻭﺍﻟﻌﺭﺽ ﻻﺘﺨﺎﺫ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺜﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﻭﺍﻻﺴـﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﺘﻘﺩﻡ ﺍﻷﺴﻭﺍﻕ ﺍﻷﻭﻟﻴﺔ ﻓﺭﺼﺎﹰ ﻟﺘﺴﻭﻴﻕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺠﺩﻴﺩﺓ ﺍﻟﻤﺼﺩﺭﺓ ﻷﻭل‬
‫ﻤﺭﺓ‪ .‬ﺃﻤﺎ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﺜﺎﻨﻭﻱ ﻓﻴﺘﻡ ﻓﻴﻪ ﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﻤﻠﻭﻜﺔ ﻤﻥ ﻗﺒل‪ .‬ﻭﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ‬
‫)ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ( ﻴﺤﺩﺩ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﻋﺭﺽ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﻭﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻓﻲ ﺍﻷﺠل ﺍﻟﻘﺼﻴﺭ‪.‬‬
‫‪٥٢‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﻭﻴﻤﻜـﻥ ﺇﻋـﺩﺍﺩ ﺘﻨﺒﺅﺍﺕ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﺨﻼل ﺍﻟﺴﻨﻭﺍﺕ ﺍﻟﻘﺎﺩﻤﺔ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻜل ﻤﺅﺸﺭ ﺃﻭ ﻨﺴﺒﺔ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﻤﻥ‬
‫ﺍﻟﻨﺴﺒﺔ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﻋﻠﻤﺎﹰ ﺒﺄﻨﻪ ﻴﻤﻜﻥ‪-:‬‬
‫‪ -١‬ﻤﻘﺎﺭﻨﺔ ﺍﻟﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﻭﺍﺤﺩﺓ ﺨﻼل ﻋﺩﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺴﻨﻭﺍﺕ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺎﻀﻲ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﻤﻘﺎﺭﻨـﺔ ﺍﻟﻤﺅﺸـﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟـﻴﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ ﻤﻊ ﺒﻘﻴﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﻨﺎﻓﺴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺩﺍﺨل ﻭﻓﻲ‬
‫ﺍﻟﺨﺎﺭﺝ ﻭﺒﺎﻟﻤﻘﺎﺭﻨﺔ ﻤﻊ ﺇﺠﻤﺎﻟﻲ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﺘﺤﻭﻴل ﺍﻟﻨﺴﺏ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺇﻟﻰ ﺭﻗﻡ ﻗﻴﺎﺴﻲ ﺒﺎﻋﺘﺒﺎﺭ ﺃﺤﺩ ﺍﻟﺴﻨﻭﺍﺕ ﺴﻨﺔ ﺍﻷﺴﺎﺱ= ‪.١٠٠‬‬
‫‪ -٤‬ﻴﻤﻜـﻥ ﺍﻟﺘﻨـﺒﺅ ﺒﺎﻟﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒل ﺒﺎﻓﺘﺭﺍﺽ ﺃﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺴﻭﻑ ﺘﻁﺒﻴﻕ‬
‫ﻨﻔﺱ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺎﻀﻲ‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﻴﻤﻜـﻥ ﺍﻗﺘﺭﺍﺡ ﻋﺩﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺴﻴﻨﺎﺭﻴﻭﻫﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺴﺘﻘﺒل ﻭﺍﺨﺘﻴﺎﺭﻫﺎ ﻻﺨﺘﺒﺎﺭ ﺃﻓﻀﻠﻬﺎ‬
‫ﻋـﻨﺩ ﺇﻋـﺩﺍﺩ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺎﺕ ﺍﻟﺘﺨﻁﻴﻁﻴﺔ ﻟﻠﻤﺭﻜﺯ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ )ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺎﺕ ﻭﺤﺴﺎﺏ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ‬
‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟﺮﺑﺢ ﺑﻌﺪ اﻟﻀﺮﯾﺒﺔ‬ ‫ﻭﺍﻟﺨﺴﺎﺌﺭ ﻭﻏﻴﺭﻫﺎ(‪.‬‬
‫‪ – ٩‬اﻟﺘﻨﺒﺆات ﺑﺎﻷداء اﻟﻤﺎﻟﻲ اﻻﺳﺘﺮاﺗﯿﺠﻲ ﻟﺸﺮﻛﺎت ﺗﺪاول اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪:‬‬
‫ﻋﺎﻡ‬ ‫ﻋﺎﻡ‬ ‫ﻋﺎﻡ‬
‫ﺍﻟﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﻟﻜل ﺴﻬﻡ ﺃﻭ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﺃﺴﻬﻡ‬
‫‪٢٠٢٠‬‬ ‫‪٢٠١٠‬‬ ‫‪٢٠٠٧‬‬
‫‪-١‬ﻫﺎﻤﺵ ﺼﺎﻓﻲ ﺍﻟﺭﺒﺢ = ﺻﺎﻓﻲ اﻟﺮﺑﺢ ﺑﻌﺪ اﻟﻀﺮﯾﺒﺔ‬
‫اﻟﻤﺒﯿﻌﺎت – ﺗﻜﻠﻔﺔ اﻟﺒﯿﻊ‬ ‫‪ -٢‬ﻫﺎﻤﺵ ﺇﺠﻤﺎﻟﻲ ﺍﻟﺭﺒﺢ=‬
‫‪ – ٣‬ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ= ﺻﺎﻓﻲ اﻟﺮﺑﺢ ‪ -‬اﻟﻀﺮﯾﺒﺔ‬
‫إﺟﻤﺎﻟﻲ اﻷﺻﻮل‬
‫‪ – ٤‬ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻋﻠﻰ ﺤﻘﻭﻕ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ= ﺻﺎﻓﻲ اﻟﺮﺑﺢ ‪ -‬اﻟﻀﺮﯾﺒﺔ‬
‫ﺣﻘﻮق اﻟﻤﻠﻜﯿﺔ‬
‫‪ -٥‬ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻬﻡ =‬
‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟﺮﺑﺢ ﺑﻌﺪ اﻟﻀﺮﯾﺒﺔ‪ -‬اﻷرﺑﺎح اﻟﻤﻮزﻋﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺴﻬﻢ‬
‫ﻣﺘﻮﺳﻂ ﻋﺪد اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻌﺎدﯾﺔ‬
‫إﺟﻤﺎﻟﻲ اﻟﺪﯾﻮن‬ ‫‪ -٦‬ﻨﺴﺒﺔ ﺍﻟﺩﻴﻭﻥ ﻟﻸﺼﻭل=‬
‫إﺟﻤﺎﻟﻲ اﻟﺪﯾﻮن‬
‫ﺣﻘﻮق اﻟﻤﺴﺎﻫﻤﯿﻦ‬
‫‪٥٣‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﻋﺎﻡ‬ ‫ﻋﺎﻡ‬ ‫ﻋﺎﻡ‬

‫ﺍﻟﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﻟﻜل ﺴﻬﻡ ﺃﻭ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﺃﺴﻬﻡ‬
‫‪٢٠٢٠‬‬ ‫‪٢٠١٠‬‬ ‫‪٢٠٠٧‬‬
‫إﺟﻤﺎﻟﻲ اﻟﺪﯾﻮن‬ ‫‪ -٧‬ﻨﺴﺒﺔ ﺍﻟﺩﻴﻭﻥ ﻟﺤﻘﻭﻕ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ=‬
‫‪ -٨‬ﻨﺴﺒﺔ ﺍﻟﻘﺭﻭﺽ ﻁﻭﻴل ﺍﻷﺠل ﻟﺤﻘﻭﻕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ‬
‫اﻟﻘﺮوض ﻃﻮﯾﻠﺔ اﻷﺟﻞ‬
‫‪ -٩‬ﺍﻟﻔﻭﺍﺌﺩ ﺍﻟﻤﺤﺼﻠﺔ= اﻟﺮﺑﺢ ﻗﺒﻞ اﻟﻀﺮﯾﺒﺔ‪ +‬اﻟﻔﻮاﺋﺪ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺔ‬

‫اﻟﻔﻮاﺋﺪ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺔ‬
‫‪ -١٠‬ﺘﻐﻁﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻭﻓﺎﺕ ﺍﻟﺜﺎﺒﺘﺔ=‬
‫اﻟﺮﺑﺢ ﻗﺒﻞ اﻟﻀﺮﯾﺒﺔ‪ +‬ﻣﺪﻓﻮﻋﺎت اﻟﻔﻮاﺋﺪ‪ +‬ﻣﺪﻓﻮﻋﺎت اﻹﯾﺠﺎر‬
‫ﻣﺪﻓﻮﻋﺎت اﻟﻔﻮاﺋﺪ ‪ +‬اﻟﺘﺰاﻣﺎت اﻹﯾﺠﺎرات‬
‫‪ -١١‬ﻨﺴﺒﺔ ﺍﻷﺼﻭل ﺍﻟﺠﺎﺭﻴﺔ ﺇﻟﻰ ﺤﻘﻭﻕ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ=‬

‫اﻷﺻﻮل اﻟﻤﺘﺪاوﻟﺔ‬
‫ﻭﻴﺠـﺏ ﺍﻟـﺭﺒﻁ ﺒﻴﻥ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻻﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﻟﻠﺘﺩﺍﻭل ﻭﺒﻘﻴﺔ ﺍﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺒﺎﻋﺘﺒﺎﺭ ﺃﻥ‬
‫ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻓﻲ ﺍﻟﻨﻬﺎﻴﺔ ﻫﻭ ﻤﺤﺼﻠﺔ ﻤﺠﻤﻭﻉ ﻭﻅﺎﺌﻑ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬
‫‪ -١٠‬ﻋﻼﻗﺔ اﺳﺘﺮاﺗﯿﺠﯿﺔ اﻟﺘﺪاول ﺑﺎﺳﺘﺮاﺗﯿﺠﯿﺎت ﺷﺮﻛﺔ اﻟﺘﺪاول‪:‬‬
‫اﻹدارة اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻻﺳﺘﺮاﺗﯿﺠﯿﺔ‬

‫‪ -‬ﻫﯿﻜﻞ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ‬
‫‪ -‬ﻫﯿﻜﻞ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات ﻓﻲ اﻷﺻﻮل‬
‫‪ -‬اﻻﺣﺘﯿﺎﻃﯿﺎت‬
‫‪ -‬إدارة اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬
‫إدارة اﻟﻤﻮارد اﻟﺒﺸﺮﯾﺔ‬ ‫اﻹدارة اﻻﺳﺘﺮاﺗﯿﺠﯿﺔ ﻟﻠﺸﺮﻛﺔ‪:‬‬ ‫اﻹدارة اﻻﺳﺘﺮاﺗﯿﺠﯿﺔ‬

‫‪ -‬ﺗﻜﻮﯾﻦ ﻣﺨﺰون اﻟﻤﻬﺎرات‬ ‫اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ اﻟﺘﻨﻈﯿﻤﻲ‬ ‫ﻟﻠﻌﻤﻠﯿﺎت واﻹﻧﺘﺎج‬
‫‪ -‬اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﻓﻲ اﻟﺘﺪرﯾﺐ‬ ‫‪ -‬اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ اﻟﺒﯿﺌﻲ= اﺧﺘﺒﺎر‬ ‫‪ -‬ﺟﻮدة اﻟﻌﻤﻠﯿﺎت‬
‫‪ -‬اﻟﻤﺸﺎرﻛﺔ ﻓﻲ ﺗﻜﻮﯾﻦ ﻣﺠﺘﻤﻊ‬ ‫اﻻﺳﺘﺮاﺗﯿﺠﯿﺎت‬ ‫‪ -‬ﺟﻮدة اﻷﺳﻬﻢ‬
‫اﻟﺜﻘﺎﻓﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ واﻻﺳﺘﺜﻤﺎرﯾﺔ‬ ‫ﻧﻘﺎط اﻟﻘﻮة – ﻧﻘﺎط اﻟﻀﻌﻒ –‬ ‫‪ -‬اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ اﻷﺳﺎﺳﻲ‬
‫واﻟﻤﺼﺮﻓﯿﺔ وﺷﺮﻛﺔ اﻟﺴﻤﺴﺮة‬ ‫اﻟﻔﺮص ‪ -‬اﻟﺘﻬﺪﯾﺪات‬ ‫‪ -‬اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ اﻟﻔﻨﻲ‬
‫‪٥٤‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫اﻹدارة اﻻﺳﺘﺮاﺗﯿﺠﯿﺔ ﻟﻠﺘﺪاول‬
‫وﺗﺸﻤﻞ‪:‬‬
‫اﻟﺘﻨﺒﺆات ﺑﺎﻟﻄﻠﺐ ﻋﻠﻰ اﻷﺳﻬﻢ‬
‫اﻟﻤﯿﺰاﻧﯿﺔ اﻟﺘﻘﺪﯾﺮﯾﺔ ﻟﻠﻤﺒﯿﻌﺎت‬
‫ﺗﻘﺪﯾﺮات ﺗﻜﺎﻟﯿﻒ اﻟﺘﺪاول‬
‫ﺗﺨﻄﯿﻂ اﻟﺮﺑﺢ اﻟﻜﻠﻲ‬
‫ﺧﺪﻣﺔ اﻟﻌﻤﻼء‬
‫اﻟﻌﻤﻞ ﻋﻠﻰ اﺳﺘﻘﺮار اﻟﺘﺪاول‬
‫واﻹﯾﺮادات‬
‫ﺇﺫﻥ ﺘﻌﺘﺒـﺭ ﺍﻻﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﻋﺼﺏ ﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻭﻤﺎﻴﺴﺘﺭﻭ ﺒﻘﻴﺔ ﺍﻟﻭﻅﺎﺌﻑ ﻭﺍﻷﻨﺸﻁﺔ ﺒﺸﺭﻜﺔ‬
‫ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ – ﻭﻴﺘﻁﻠﺏ ﺫﻟﻙ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻘﻭﺓ ﻭﺍﻟﻀﻌﻑ ﺍﻟﺘﻨﻅﻴﻤﻲ ﻭﺍﻟﻔﺭﺹ ﻭﺍﻟﺘﻬﺩﻴﺩﺍﺕ ﺒﺎﻟﺒﻴﺌﺔ ﺍﻟﻤﺤﻴﻁﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺭﺒﺎﻋﻲ ﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‬
‫ﻓﻲ ‪٢٠٠٧/١/١‬‬
‫ﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎل )ﺍﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﻭﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ(‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺒﻴﺌﻲ‬
‫ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﻭﺍﻷﺯﻤﺎﺕ ﻭﺍﻟﺘﻬﺩﻴﺩﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻔﺭﺹ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‬
‫ﻤﺨﺎﻁﺭ‬ ‫ﻤﺨﺎﻁﺭ‬ ‫ﻤﺨﺎﻁﺭ‬ ‫ﻤﺨﺎﻁﺭ‬ ‫ﺃﺯﻤﺎﺕ‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺘﻨﻅﻴﻤﻲ‬

‫ﺍﻟﻨﻤﻭ‬ ‫ﺍﻻﻗﺘﺭﺍﺽ‬
‫ﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺘﻜﻨﻭﻟﻭﺠﻴﺔ‬ ‫ﺴﻴﺎﺴﻴﺔ‬ ‫ﺍﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ‬ ‫ﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺠﺩﻴﺩﺓ‬ ‫ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ‬
‫ﻋﻨﺎﺼﺭ ﺍﻟﻘﻭﺓ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬

‫‪ - ١‬ﺍﺭﺘﻔﺎﻉ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻷﺴﻬﻡ‬
‫‪ - ٢‬ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ ﺍﻟﻤﺘﺯﺍﻴﺩﺓ‬
‫‪ - ٣‬ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺤﺠﻡ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ‬
‫‪ - ٤‬ﺘﻨﻭﻉ ﺍﻷﺼﻭل‬
‫‪ - ٥‬ﻫﻴﻜل ﺘﻤﻭﻴﻠﻲ ﻗﻭﻱ‬
‫ﻋﻨﺎﺼﺭ ﺍﻟﻀﻌﻑ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬

‫‪ - ١‬ﺍﻨﺨﻔﺎﺽ ﺴﻌﺭ ﺍﻟﺴﻬﻡ‬
‫‪ - ٢‬ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺨﺴﺎﺌﺭ‬
‫‪ - ٣‬ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺍﻟﻤﺩﻴﻭﻨﻴﺎﺕ‬
‫‪ - ٤‬ﺃﺯﻤﺔ ﺍﻟﺴﻴﻭﻟﺔ‬
‫‪ - ٥‬ﻨﻘﺹ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‬
‫‪٥٥‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﻭﻴﺘﺄﺜﺭ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭ ﻓﻲ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺒﺎﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﺒﻴﺌﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﺤﻭ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫ﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﻻ ﻴﻤﻜﻥ ﺍﻟﺘﺄﺜﻴﺭ ﻓﻴﻬﺎ‬ ‫ﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺒﻤﻜﻥ ﺍﻟﺘﺄﺜﻴﺭ ﻓﻲ‬ ‫ﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﻴﻤﻜﻥ ﺍﻟﺘﺤﻜﻡ ﻓﻴﻬﺎ‬
‫ﺒﺎﻟﻤﺭﺓ‬ ‫ﺍﺘﺠﺎﻫﻬﺎ ﻓﻘﻁ‬ ‫ﺒﺎﻟﻜﺎﻤل‬
‫ﻤﺜﺎل‬
‫‪ -‬ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﺼﺭﻑ‬ ‫‪ -‬ﺍﻻﻗﺘﺭﺍﺽ‬ ‫ﻗﺭﺍﺭﺍﺕ ﺘﻭﺯﻴﻊ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ‬
‫‪ -‬ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ‬ ‫‪ -‬ﺍﻟﺘﺴﻌﻴﺭ‬ ‫ﺍﻟﺘﻭﺴﻊ‬
‫‪ -‬ﺃﺯﻤﺎﺕ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‬ ‫‪ -‬ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻻﻨﻜﻤﺎﺵ‬
‫‪ -‬ﺍﻟﻅﺭﻭﻑ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﻤﻥ‬ ‫‪ -‬ﻭﺍﻟﻌﺭﺽ ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻟﺘﺼﻔﻴﺔ‬
‫ﻜﺴﺎﺩ ﻭﺭﻭﺍﺝ ﻭﺍﻨﻜﻤﺎﺵ‬ ‫)ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﻭﺍﻟﺒﻴﻊ ﻟﻸﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻻﻨﺩﻤﺎﺝ‬
‫ﻭﺍﻨﺘﻌﺎﺵ‬ ‫ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ(‬ ‫ﺇﺼﺩﺍﺭ ﺃﺴﻬﻡ ﺠﺩﻴﺩﺓ‬
‫‪ -‬ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻲ‬ ‫‪ -‬ﺤﺭﻜﺔ ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﻓﻲ ﺃﺴﻭﺍﻕ‬ ‫ﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺼﻭل ﻭﺍﻟﺨﺼﻭﻡ‬
‫‪ -‬ﺍﻟﻤﻨﺎﻓﺴﺔ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ ﻓﻲ ﺃﺴﻭﺍﻕ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎل‬ ‫ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ‬
‫ﻭﻋﻠـﻰ ﺃﺴﺎﺱ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﺘﻘﻭﻡ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل )ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ( ﺒﺎﻟﺘﺨﻁﻴﻁ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﻭﺘﺤﺩﻴﺩ‬
‫ﻤﺴـﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﻭﺴـﻊ ﻭﺍﻻﻨﺩﻤﺎﺝ ﺃﻭ ﺍﻻﻨﻜﻤﺎﺵ ﻭﺍﻟﺘﺼﻔﻴﺔ ﺤﺴﺏ ﺤﺠﻡ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل – ﺃﻨﻭﺍﻉ ﺍﻷﺴﻬﻡ –‬
‫ﺃﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﻤﺘﻌﺎﻤﻠﻴﻥ – ﺸﺭﻭﻁ ﻫﻴﺌﺔ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل‪ .‬ﻭﻨﻭﻀﺢ ﺫﻟﻙ ﻓﻲ ﺍﻟﺸﻜل ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪-:‬‬
‫ﻤﻘﻴﺎﺱ ﺘﻘﺩﻴﺭ ﺃﺜﺭ ﺍﻟﻌﻭﺍﻤل ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‬
‫ﺃﻭﻻﹰ ‪ :‬ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺒﻴﺌﺔ ﺍﻟﻤﺤﻴﻁﺔ‬

‫ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ ×‬ ‫ﺍﻟﻭﺯﻥ‬
‫ﺍﻟﻤﻼﺤﻅﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‬ ‫ﺍﻟﻌﻭﺍﻤل ﺍﻻﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﻭﺯﻥ ﺍﻟﻨﺴﺒﻲ‬ ‫ﺍﻟﻨﺴﺒﻲ‬
‫ﺍﻟﻔﺭﺹ‬
‫‪٠,٨٠‬‬ ‫‪٤‬‬ ‫‪٠,٢٠‬‬ ‫‪ -١‬ﺍﻟﺘﻭﺴﻊ ﻭﺍﻟﻨﻤﻭ‬
‫‪٠,٥٠‬‬ ‫‪٥‬‬ ‫‪٠,١٠‬‬ ‫‪ -٢‬ﻓﺭﺹ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﺍﻟﺫﺍﺘﻲ‬
‫‪٠,٠٥‬‬ ‫‪١‬‬ ‫‪٠,٠٥‬‬ ‫‪ -٣‬ﻓﺭﺹ ﺍﻟﺒﻴﻊ‬
‫‪٠,١٠‬‬ ‫‪٢‬‬ ‫‪٠,٠٥‬‬ ‫‪ -٤‬ﻓﺭﺹ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺒﺎﻟﺸﺭﺍﺀ‬
‫‪٠,٢٠‬‬ ‫‪٢‬‬ ‫‪٠,١٠‬‬ ‫‪ -٥‬ﻓﺭﺹ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺍﻟﻌﻤﻭﻟﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﻬﺩﻴﺩﺍﺕ‬
‫‪٠,٤٠‬‬ ‫‪٤‬‬ ‫‪٠,١٠‬‬ ‫‪ -١‬ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺍﻟﻀﺭﺍﺌﺏ‬
‫‪٥٦‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺍﻟﻤﻼﺤﻅﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‬ ‫ﺍﻟﻌﻭﺍﻤل ﺍﻻﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻴﺔ‬
‫‪٠,٤٠‬‬ ‫‪٤‬‬ ‫‪٠,١٠‬‬ ‫‪ -٢‬ﺍﺤﺘﺩﺍﺩ ﺍﻟﻤﻨﺎﻓﺴﺔ‬

‫‪٠,٤٥‬‬ ‫‪٣‬‬ ‫‪٠,١٥‬‬ ‫‪ -٣‬ﺘﺫﺒﺫﺏ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﺼﺭﻑ‬
‫‪٠,٠٥‬‬ ‫‪١‬‬ ‫‪٠,٠٥‬‬ ‫‪ -٤‬ﺍﺭﺘﻔﺎﻉ ﺴﻌﺭ ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ‬
‫‪٠,٢٠‬‬ ‫‪٢‬‬ ‫‪٠,١٠‬‬ ‫‪ – ٥‬ﺍﻟﺭﻜﻭﺩ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ‬
‫‪٣,١٥‬‬ ‫‪١,٠٠‬‬
‫ﻭﻴﻤﻜـﻥ ﻤﻘﺎﺭﻨﺔ ﺍﻷﻫﻤﻴﺔ ﺍﻟﻨﺴﺒﻴﺔ ﺍﻟﻨﺎﺘﺠﺔ ﻋﻥ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﺒﻴﺌﻲ ﺒﺎﻷﻫﻤﻴﺔ ﺍﻟﻨﺴﺒﻴﺔ ﻟﻌﻨﺎﺼﺭ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪،‬‬
‫ﻭﻴﻭﻀﺢ ﺫﻟﻙ ﺍﻟﻔﺭﻕ‪.‬‬

‫‪ ٠,١٠ = ٣,٠٥ – ٣,١٥‬ﺒﺎﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫ﺃﻱ ﺃﻥ ﺍﻟﻤﺅﺜـﺭﺍﺕ ﺍﻟﺒﻴﺌﻴﺔ ﺃﻗﻭﻯ ﻤﻥ ﺍﻟﻘﻭﺓ ﺍﻟﺘﻨﻅﻴﻤﻴﺔ ﻟﻠﺘﺩﺍﻭل ﺒﻤﺎ ﻴﻌﻜﺱ ﺍﺤﺘﻤﺎﻻﺕ ﻭﻗﻭﻉ ﺃﺯﻤﺎﺕ‬
‫ﻭﻤﺸﻜﻼﺕ ﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫ﺜﺎﻨﻴﺎﹰ ‪ :‬ﺘﺤﻠﻴل ﻤﻨﻅﻭﻤﺔ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‬

‫ﺍﻟﻤﻼﺤﻅﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‬ ‫ﺍﻟﻌﻭﺍﻤل ﺍﻻﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻴﺔ‬
‫ﻋﻨﺎﺼﺭ ﺍﻟﻘﻭﺓ‬
‫‪٠,٧٥‬‬ ‫‪٥‬‬ ‫‪٠,١٥‬‬ ‫‪ -١‬ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‬
‫‪٠,٢٠‬‬ ‫‪٤‬‬ ‫‪٠,٠٥‬‬ ‫‪ -٢‬ﺤﺠﻡ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‬
‫‪٠,٤٠‬‬ ‫‪٤‬‬ ‫‪٠,١٠‬‬ ‫‪ -٣‬ﺃﺴﺎﻟﻴﺏ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‬
‫‪٠,١٥‬‬ ‫‪٣‬‬ ‫‪٠,٠٥‬‬ ‫‪ -٤‬ﺴﻌﺭ ﺍﻟﺴﻬﻡ ﻋﻠﻰ ﺍﻹﻴﺭﺍﺩﺍﺕ‬
‫‪٠,٤٥‬‬ ‫‪٣‬‬ ‫‪٠,١٥‬‬ ‫‪ -٥‬ﺍﻨﺨﻔﺎﺽ ﺍﻟﻌﻤﻭﻻﺕ‬
‫ﻋﻨﺎﺼﺭ ﺍﻟﻀﻌﻑ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻲ‬
‫‪٠,١٠‬‬ ‫‪٢‬‬ ‫‪٠,٠٥‬‬ ‫‪ -١‬ﻨﻘﺹ ﺍﻟﺴﻴﻭﻟﺔ‬
‫‪٠,١٠‬‬ ‫‪٢‬‬ ‫‪٠,٠٥‬‬ ‫‪ -٢‬ﻏﻴﺎﺏ ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ‬
‫‪٠,٣٠‬‬ ‫‪٢‬‬ ‫‪٠,١٥‬‬ ‫‪ -٣‬ﺇﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﻁﻭﻴﻠﺔ‬
‫‪٠,٤٠‬‬ ‫‪٢‬‬ ‫‪٠,٢٠‬‬ ‫‪ -٤‬ﺍﺭﺘﻔﺎﻉ ﺭﺴﻭﻡ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‬
‫‪٠,٢٠‬‬ ‫‪٤‬‬ ‫‪٠,٠٥‬‬ ‫‪ – ٥‬ﻏﻴﺎﺏ ﺭﻭﺡ ﺍﻟﻔﺭﻴﻕ‬
‫‪٥٧‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺍﻟﻤﻼﺤﻅﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‬ ‫ﺍﻟﻌﻭﺍﻤل ﺍﻻﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻴﺔ‬
‫‪٣,٠٥‬‬ ‫‪١,٠٠‬‬
‫ﻤﺼﻔﻭﻓﺔ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﺍﻻﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﻌﻭﺍﻤل ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻴﺔ‬
‫ﻋﻨﺎﺼﺭ ﺍﻟﻀﻌﻑ‬ ‫ﻋﻨﺎﺼﺭ ﺍﻟﻘﻭﺓ‬
‫ﺍﻟﻌﻭﺍﻤل ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻴﺔ‬
‫ﺍﻻﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﻘﺘﺭﺤﺔ ﻻﻗﺘﻨﺎﺹ ﺍﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﻤﻊ‬ ‫ﺍﻟﻔﺭﺹ‬
‫‪ ٢-١‬ﺍﻟﻔﺭﺹ ﺍﻟﻀﺎﺌﻌﺔ‬ ‫ﺍﻟﻔﺭﺹ ﺍﻟﻤﺘﺎﺤﺔ ‪١-١‬‬
‫‪٢-٢‬‬ ‫‪١-٢‬‬ ‫ﺍﻟﺘﻬﺩﻴﺩﺍﺕ‬
‫ﺍﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﻤﻊ ﺍﻟﻔﺭﺹ‬ ‫ﺘﻭﺠﻴﻪ ﺍﻟﻘﻭﺓ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻴﺔ ﻟﻠﻘﻀﺎﺀ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺍﻟﻤﻔﻘﻭﺩﺓ ﺒﺨﻠﻕ ﻓﺭﺹ ﺠﺩﻴﺩﺓ‪.‬‬ ‫ﺍﻟﻘﻴﻭﺩ ﻭﺘﺨﻔﻴﺽ ﺃﺜﺭ ﺍﻟﺘﻬﺩﻴﺩﺍﺕ‬
‫‪ -‬ﺘﺤﺴﻴﻨﺎﺕ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻘﻀﺎﺀ ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻜﻔﺎﺀﺓ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﻀﻌﻑ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺘﺤﻴﻴﺩ ﺍﻟﺘﻬﺩﻴﺩﺍﺕ ﺍﻟﺒﻴﺌﻴﺔ‪.‬‬
‫اﻻﺳﺘﺮاﺗﯿﺠﯿﺔ )‪ (١-١‬ﺍﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﺍﻟﻬﺠﻭﻡ ﻭﺍﻟﺴﻴﻁﺭﺓ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻔﺭﺹ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻷﻭﻟﻲ‬
‫ﻭﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﺜﺎﻨﻭﻱ‪.‬‬
‫اﻻﺳﺘﺮاﺗﯿﺠﯿﺔ )‪ (٢-١‬ﺍﻟﺒﺤﺙ ﻋﻥ ﺃﺴﺎﻟﻴﺏ ﺘﻨﻅﻴﻤﻴﺔ ﻟﻠﻘﻀﺎﺀ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻀﻌﻑ ﺍﻟﺘﻨﻅﻴﻤﻴﺔ ﺒﻐﺭﺽ ﺍﻟﺤﺼﻭل‬
‫ﻋﻠﻰ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﻔﺭﺹ ﺍﻟﻤﺘﺎﺤﺔ – ﺇﺩﺨﺎل ﺍﻟﻨﻅﻡ ﺍﻹﻟﻜﺘﺭﻭﻨﻴﺔ ﻤﺜﻼﹰ‪.‬‬
‫اﻻﺳﺘﺮاﺗﯿﺠﯿﺔ )‪ (١-٢‬ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻟﻘﻭﺓ ﻓﻲ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻟﻠﻘﻀﺎﺀ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻀﻐﻭﻁ ﻭﺍﻟﺘﻬﺩﻴﺩﺍﺕ‪ .‬ﻤﺜﺎل ﺘﺩﺭﻴﺏ‬
‫ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﻭﺒﻨﺎﺀ ﺤﻠﻘﺎﺕ ﺘﻌﺎﻭﻥ ﻤﻊ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺃﺨﺭﻯ‪.‬‬
‫اﻻﺳﺘﺮاﺗﯿﺠﯿﺔ )‪ (٢-٢‬ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ ﺍﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﺘﻘﻠل ﻤﻥ ﺍﻟﺨﺴﺎﺌﺭ ﻭﺍﻷﺯﻤﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻭﻓﻴﻤﺎ ﻴﻠﻲ ﺃﻫﻡ ﺍﻟﻘﻀﺎﻴﺎ ﺍﻟﺠﺩﻴﺩﺓ ﻓﻲ ﻤﺠﺎل ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺍﻻﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ‪:‬‬
‫‪ -١١‬اﻟﻘﻀﺎﯾﺎ اﻟﺠﺪﯾﺪة ﻓﻲ اﻟﺴﻤﺴﺮة اﻻﺳﺘﺮاﺗﯿﺠﯿﺔ‪:‬‬

‫‪ – ١‬ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﻤﻀﺎﻓﺔ ﺃﻭ ﺴﻼﺴل ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﻓﻲ ﺼﻔﻘﺎﺕ ﺒﻴﻊ ﻭﺸﺭﺍﺀ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ – ٢‬ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﻤﻌﺭﻓﺔ ﺴﻴﺎﺴﺎﺕ ﻭﻤﻌﺎﻤﻼﺕ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺎﺕ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ‪.‬‬
‫‪٥٨‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪ – ٣‬ﻀـﺭﻭﺭﺓ ﺍﻟﺘﺭﻜﻴـﺯ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺍﻟﺘﻔﺎﻋﻠﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺴﻌﺭ ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﻭﺴﻌﺭ ﺍﻟﺼﺭﻑ ﻭﺍﻟﺘﻀﺨﻡ ﻓﻲ‬
‫ﻋﻘﺩ ﺼﻔﻘﺎﺕ ﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ – ٤‬ﺍﺴـﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻟﻤﻘﺎﺭﻨـﺎﺕ ﺍﻟﺘﻁﻭﻴـﺭﻴﺔ ‪ Benchmarking‬ﻜﻨﻤﻭﺫﺝ ﻟﻠﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﺍﻟﻤﻘﻁﻌﻲ‬
‫ﻟﻠﻤﻨﺎﻓﺴﻴﻥ ﻭﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻭﺍﻟﺴﻬﺭ ﻤﺤل ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‪.‬‬

‫‪ – ٥‬ﺍﺴـﺘﺨﺩﺍﻡ ﻤﻌـﺩل ﺍﻟﺴﻨﻭﻴﺔ ﻭﻤﻌﺩل ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﺍﻟﺴﻨﻭﻱ ﻭﻋﻼﻗﺘﻬﺎ ﺒﻘﺭﻭﻀﻪ ﺍﻟﻤﺴﺘﻬﻠﻙ ﻭﻤﺩﺨﺭﺍﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺘﻬﻠﻙ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﻭﺍﻟﻲ‪.‬‬
‫‪ – ٦‬ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﺎﻟﻌﺎﺌﺩ ﺍﻟﺘﺭﺍﻜﻤﻲ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ – ٧‬ﺍﻻﻫـﺘﻤﺎﻡ ﺒﻬـﻴﻜل ﺍﻟـﺘﻤﻭﻴل ﺍﻟﻤﺘﺩﺭﺝ ﺃﻜﺜﺭ ﻤﻥ ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﻬﻴﻜل ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﻓﻲ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ‪.‬‬
‫‪ – ٨‬ﺇﻋﻁﺎﺀ ﺃﻫﻤﻴﺔ ﻜﺒﺭﻯ ﺒﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻟﻭﺴﺎﻁﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻷﺨﺭﻯ‪.‬‬
‫‪ – ٩‬ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﺘﺸﺠﻴﻊ ﺘﺩﺍﻭل ﻭﺜﺎﺌﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪.‬‬
‫‪ -١٠‬ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﺤﻘﻭﻕ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﻘﺎﺼﺔ ﻭﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺎﺕ ﺍﻹﻟﻜﺘﺭﻭﻨﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -١١‬ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻟﺨﻴﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻜﻐﻁﺎﺀ ﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﺒﺎﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻷﺠﻨﺒﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -١٢‬ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﻨﺸﺭ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ )ﺍﻟﺴﻼﺴل ﺍﻟﺯﻤﻨﻴﺔ( ﻋﻥ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺍﻟﻘﺎﺒﻠﺔ ﻟﻠﺘﺴﻭﻴﻕ‪.‬‬
‫‪ -١٣‬ﺍﻻﻫـﺘﻤﺎﻡ ﺒﺎﻟـﺘﺤﺎﻟﻔﺎﺕ ﺍﻻﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻴﺔ ﻭﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ ﺒﺎﻟﺘﻌﺎﻭﻥ ﻤﻊ ﺒﻘﻴﺔ‬

‫ﺍﻟﻭﺴﻁﺎﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﻴﻥ‪.‬‬
‫‪ -١٤‬ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﺎﻻﻨﺩﻤﺎﺠﺎﺕ ﻭﺍﻟﺨﺼﺨﺼﺔ ﻭﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﻬﻴﻜﻠﺔ‪.‬‬
‫‪ -١٥‬ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﺎﻟﻴﻭﺭﻭ ﻭﻤﻌﺩﻻﺕ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﺼﺭﻑ ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁﺔ ﺩﺍﺨل ﺍﻟﺘﻜﺘﻼﺕ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﻜﺎﻟﻨﺎﻓﺘﺎ‬
‫ﻭﺍﻟﺴـﻭﻕ ﺍﻟﻌـﺭﺒﻴﺔ ﺍﻟﻤﺸـﺘﺭﻜﺔ ﻭﻤﺠﻠﺱ ﺍﻟﺘﻌﺎﻭﻥ ﺍﻟﺨﻠﻴﺠﻲ ﻭﺍﻟﻜﻭﻤﻴﺴﺎ ﺍﻷﻓﺭﻴﻘﻴﺔ ﻭﺍﻻﺘﺤﺎﺩ‬
‫ﺍﻷﻭﺭﻭﺒﻲ‪.‬‬
‫‪ -١٦‬ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﺎﻟﺨﺼﺨﺼﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﻭﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﺄﻤﻴﻥ‪.‬‬

‫‪ -١٧‬ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﺨﺼﺨﺼﺔ ﺍﻻﺘﺼﺎﻻﺕ ﻭﺍﻟﺒﺭﻴﺩ ﻭﻗﻁﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﺨﺩﻤﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ‪.‬‬
‫‪ -١٨‬ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﺎﻟﻬﻨﺩﺴﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﻬﻨﺩﺴﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫ﻭﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ‪.‬‬ ‫ـﺒﺔ‬
‫ـﺭ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴـ‬
‫ـﻰ ﻤﻌﺎﻴﻴـ‬
‫ـﺯ ﻋﻠـ‬
‫‪ -١٩‬ﺍﻟﺘﺭﻜﻴـ‬
‫‪٥٩‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪ -٢٠‬ﺒﻨﺎﺀ ﻨﻅﻡ ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﻤﺭﺍﻜﺯ ﺩﻋﻡ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ -٢١‬ﻤﻴﻜﻨﺔ ﻭﺃﺘﻭﻤﺎﺘﻴﻜﻴﺔ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -٢٢‬ﺘﻤﻭﻴل ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻟﻠﻐﻴﺭ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‪.‬‬
‫‪ -٢٣‬ﺇﺩﺨـﺎل ﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻴـﺭ ﻭﺍﻟﻤﻭﺍﺼـﻔﺎﺕ ﺍﻟﺩﻭﻟـﻴﺔ )ﺍﻷﻴـﺯﻭ( ﻓـﻲ ﺍﻟﻤﻬﻥ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ‬

‫ﻭﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -٢٤‬ﺃﺨـﺫ ﺃﺜـﺭ ﺘﺤﺭﻴـﺭ ﺍﺴﺘﻤﺎﺭﺓ ﻋﻠﻰ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻭﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﺄﻤﻴﻥ ﻭﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺎﺕ ﻓﻲ‬
‫ﺍﻟﺤﺴﺒﺎﻥ‪.‬‬
‫‪ -٢٥‬ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﺘﺴﻭﻴﻕ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -٢٦‬ﺍﻟﺘﺭﻜﻴﺯ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﻕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻲ ﻭﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻤﻊ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ‪.‬‬
‫‪ -٢٧‬ﺍﻟﺘﻭﺴﻊ ﻓﻲ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻤﺎﺕ ﺍﻟﻤﻨﺘﺠﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺩﺍﺨل ﻭﺨﺎﺭﺝ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫‪ -٢٨‬ﺯﻴﺎﺩﺓ ﻋﺩﺩ ﺍﻟﺨﺩﻤﺎﺕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -٢٩‬ﺘﻁﺒـﻴﻕ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺸﺎﻤﻠﺔ ﻓﻲ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻭﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﻭﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﺄﻤﻴﻥ ﻭﺍﻹﺩﺍﺭﺍﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺎﺕ ﻭﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻜﺔ ﻭﻏﻴﺭﻫﺎ‪.‬‬
‫‪ -٣٠‬ﺇﻋـﺎﺩﺓ ﻫﻨﺩﺴﺔ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ‪ Financial Process Reengineering‬ﻭﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ‬
‫ﻟﺘﺒﺴﻴﻁ ﺇﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‪.‬‬

‫‪ -٣١‬ﺃﺨﺫ ﺍﻟﺘﻨﺎﻓﺴﻴﺔ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻻﻋﺘﺒﺎﺭ ﻓﻲ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺴﻭﻗﻴﺔ ﻟﻸﺴﻬﻡ‪.‬‬
‫‪ -٣٢‬ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﺘﻤﻭﻴل ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺎﺕ ﺍﻷﻫﻠﻴﺔ ‪.NGO’S‬‬
‫‪ -٣٣‬ﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻭﺒﻨﺎﺀ ﻋﻼﻗﺎﺕ ﻤﺘﺩﺍﺨﻠﺔ ﺒﻴﻨﻬﻤﺎ‪.‬‬

‫‪ -٣٤‬ﺇﺩﺍﺭﺓ ﻤﺨﺎﻁﺭ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﺍﻷﺴﻬﻡ‪.‬‬
‫‪ -٣٥‬ﺩﺭﺍﺴـﺔ ﺃﺴﺒﺎﺏ ﺍﻹﻓﻼﺱ ﻭﺍﻟﺘﻌﺜﺭ ﺒﺎﻟﺒﻨﻭﻙ ﻭﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺎﺕ ﻭﺨﺎﺼﺔ ﻓﻲ ﺘﺠﺎﺭﺏ ﺩﻭل ﺠﻨﻭﺏ‬
‫ﺸﺭﻕ ﺁﺴﻴﺎ ﻭﺍﻟﺒﺭﺍﺯﻴل ﻭﺍﻟﻤﻜﺴﻴﻙ ﻭﻓﻨﺯﻭﻴﻼ – ﻭﺫﻟﻙ ﻟﺘﺠﻨﺏ ﻭﻗﻭﻋﻬﺎ ﻤﺤﻠﻴﺎﹰ‪.‬‬

‫‪ -٣٦‬ﺍﻻﻫـﺘﻤﺎﻡ ﺒﺎﻟﺴﻤﺴـﺭﺓ ﺍﻻﺴـﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ )‪ (Financial SOWT‬ﻭﺘﺸﻤل ﺘﺤﻠﻴل ﻨﻘﺎﻁ ﺍﻟﻘﻭﺓ‬
‫ﻭﺍﻟﻀـﻌﻑ ﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻟﻘﻴﺎﺱ ﺍﻟﻔﺭﺹ ﻭﺍﻟﺘﻬﺩﻴﺩﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻟﺒﺤﺙ ﻋﻥ ﺍﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ‬

‫ﻭﺍﻷﺯﻤﺎﺕ ﻭﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬ ‫ﻟﺘﻌﻅـﻴﻡ ﺍﻟﻌـﻭﺍﺌﺩ ﻭﺘﻘﻠـﻴﺹ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ‬
‫‪٦٠‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪ -٣٧‬ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﺎﻻﻜﺘﺘﺎﺒﺎﺕ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ ﺍﻟﺠﺩﻴﺩﺓ‪.‬‬

‫‪ -٣٨‬ﺍﻟﺘﺭﻜﻴﺯ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻟﻐﻴﺭ ﺍﻟﻤﺘﺨﺼﺼﻴﻥ‪.‬‬
‫‪ -٣٩‬ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﺎﻟﺘﺨﻁﻴﻁ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﺍﻟﺸﺨﺼﻲ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ‪.‬‬
‫‪ -٤٠‬ﺍﻟﺘﺭﻜﻴﺯ ﻋﻠﻰ ﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﺠﺩﻭﻯ ﻭﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ ﺍﻟﻜﺒﺭﻯ ﻭﺍﻻﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ -٤١‬ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﻤﺘﻌﺩﺩ ﺍﻟﺠﻨﺴﻴﺔ ‪.Multinational Financing‬‬
‫‪ -٤٢‬ﺘﻁﺒﻴﻘﺎﺕ ﺍﻟﺒﺭﺍﻤﺠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺠﺎﻫﺯﺓ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‪.‬‬
‫‪ -٤٣‬ﺘﻁﺒﻴﻘﺎﺕ ﺒﺤﻭﺙ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﻭﺍﻟﻨﻤﺎﺫﺝ ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‪.‬‬
‫‪ -٤٤‬ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻟﺘﻨﺒﺅﺍﺕ ﻭﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﻘﻴﺎﺴﻲ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‪.‬‬
‫‪ -٤٥‬ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻤﻨﺎﻫﺞ ﻋﻭﻟﻤﺔ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺎﺕ ﻭﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‬
‫ﻭﻨﻁﺭﺡ ﻓﻴﻤﺎ ﻴﻠﻲ ﺃﻫﻡ ﺍﻟﻭﻅﺎﺌﻑ ﺍﻻﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﻓﻲ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‪:‬‬
‫‪ - ١٢‬ﺑﻌﺾ اﻟﻮﻇﺎﺋﻒاﻻﺳﺘﺮاﺗﯿﺠﯿﺔﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﺴﻤﺴﺮة‬

‫ﻭﺼﻑ ﺍﻟﻭﻅﺎﺌﻑ ﺍﻟﺠﺩﻴﺩﺓ‬ ‫ﺍﻟﻭﻅﺎﺌﻑ‬
‫‪ -١‬إﻋﺪاد وﺗﺤﻠﯿﻞ اﻟﺨﻄﻂ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ واﻟﻤﻮازﻧﺎت اﻟﺘﺨﻄﯿﻄﯿﺔ‬ ‫‪ -١‬اﻟﻤﺤﻠﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬
‫‪ -٢‬إﻋﺪاد اﻟﺘﻨﺒﺆات اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬
‫‪ -٣‬ﺗﺤﻠﯿﻞ اﻟﻨﺴﺐ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬
‫‪ -٤‬اﻟﺘﻨﺴﯿﻖ ﻣﻊ اﻟﻤﺤﺎﺳﺒﯿﻦ‬
‫‪ -١‬ﻣﺴﺌﻮﻟﯿﺔ ﺗﻘﯿﯿﻢ وﺗﻨﻔﯿﺬ ﻣﺸﺮوﻋﺎت اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﻓﻲ اﻷﺻﻮل‬ ‫‪ -٢‬ﻣﺪﯾﺮ ﻣﻮازﻧﺎت رأس اﻟﻤﺎل‬
‫‪ -٢‬ﺗﺤﻠﯿﻞ اﻟﺠﻮاﻧﺐ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ﻟﻤﻘﺘﺮﺣﺎت اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر‬
‫‪ -١‬ﺗﻮﻓﯿﺮ اﻟﺘﺤﻮﯾﻞ اﻟﻼزم ﻟﻼﺳﺘﺜﻤﺎرات اﻟﻤﺘﻔﻖ ﻋﻠﯿﻬﺎ‬ ‫‪ -٣‬ﻣﺪﯾﺮ ﺗﻤﻮﯾﻞ اﻟﻤﺸﺮوﻋﺎت‬

‫‪ -٢‬اﻟﺘﻨﺴﯿﻖ ﻣﻨﻊ ﺑﻨﻮك اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر واﻟﺸﺌﻮن اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﯿﺔ‬
‫‪ -١‬اﻟﻤﺮاﻗﺒﺔ واﻟﺤﻔﺎظ ﻋﻠﻰ ﻣﻮازﻧﺔ اﻟﻨﻘﺪﯾﺔ اﻟﯿﻮﻣﯿﺔ‬ ‫‪ -٤‬ﻣﺪﯾﺮ اﻟﻨﻘﺪﯾﺔ‬

‫‪ -٢‬إدارة اﻟﺘﺤﺼ ﯿﻼت اﻟ ﻨﻘﺪﯾﺔ واﻻﺳ ﺘﺜﻤﺎرات ﻗﺼ ﯿﺮة اﻷﺟ ﻞ واﻟﺘﺤﻮﯾﻼت‬
‫واﻟﻘﺮوض ﻗﺼﯿﺮة اﻷﺟﻞ‪.‬‬
‫‪ -٣‬اﻟﻌﻼﻗﺎت ﻣﻊ اﻟﺒﻨﻮك‪.‬‬
‫‪٦١‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪ -١‬إدارة ﺳﯿﺎﺳﺔ اﻻﺋﺘﻤﺎن‪.‬‬ ‫‪ -٥‬ﺗﺤﻠﯿﻞ اﻻﺋﺘﻤﺎن‬
‫‪ -٢‬ﺗﻘﯿﯿﻢ ﻃﻠﺒﺎت اﻻﺋﺘﻤﺎن‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﻣﻨﺢ اﻻﺋﺘﻤﺎن‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﺗﻌﺪﯾﻞ وﻣﺮاﺟﻌﺔ وﺗﺤﻤﯿﻞ ﺣﺴﺎﺑﺎت أوراق اﻟﻘﺒﺾ‪.‬‬
‫‪ -١‬إدارة ْأﺻﻮل وﺧﺼﻮم أﻣﻮال اﻟﻌﻤﻼء‪.‬‬ ‫‪ -٦‬ﻣﺪﯾﺮ أﻣﻮال اﻟﻌﻤﻼء‬

‫‪ -٢‬إدارة أﻧﺸﻄﺔ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﺗﻘﯿﯿﻢ اﻷداء اﻟﻤﺎﻟﻲ ﻟﺘﻠﻚ اﻷﻣﻮال‪.‬‬
‫‪ -١‬اﻟﺘﺴﺠﯿﻞ ﻓﻲ ﺑﻮرﺻﺔ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪.‬‬ ‫‪ -٧‬ﻣﺪﯾﺮ اﻟﻌﻤﻠﯿﺎت ﺑﺎﻟﺒﻮرﺻﺔ‬

‫‪ -٢‬ﻣﺘﺎﺑﻌﺔ ﺣﺮﻛﺔ ﺗﺪاول اﻷﺳﻬﻢ‪.‬‬
‫‪ -٣‬اﺗﺨﺎذ اﻟﻘﺮارات ﻧﯿﺎﺑﺔ ﻋﻦ اﻟﻌﻤﻼء‪.‬‬
‫‪ -٤‬اﻟﺸﺮاء واﻟﺒﯿﻊ ﻟﺼﺎﻟﺢ ﺷﺮﻛﺔ اﻟﺴﻤﺴﺮة‪.‬‬
‫‪ – ٧‬ﻤﺩﻴﺭ ﺍﻟﻤﺤﻔﻅﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫ﺍﻻﺨﺘﺼﺎﺹ ﺍﻟﺭﺌﻴﺴﻲ‪-:‬‬
‫ﺇﺩﺍﺭﺓ ﻭﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺃﻤﻭﺍل ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻭﻋﻤﻼﺌﻬﺎ ﻓﻲ ﺃﺴﻬﻡ ﻭﺴﻨﺩﺍﺕ ﻭﻤﻌﺎﺩﻥ ﺜﻤﻴﻨﺔ ﻭﺫﻟﻙ ﺤﺴﺏ ﺘﻌﻠﻴﻤﺎﺕ‬
‫ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻌﻠﻴﺎ ﻭﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﻓﻲ ﺤﺩﻭﺩ ﺭﺴﺎﻟﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻭﺍﻟﺨﻁﺔ ﺍﻻﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ‪.‬‬
‫اﻻﺧﺘﺼﺎﺻﺎت اﻟﺘﻔﺼﯿﻠﯿﺔ‪-:‬‬
‫§ ﻤـﺘﺎﺒﻌﺔ ﻭﺩﺭﺍﺴـﺔ ﻤﺠـﺎﻻﺕ ﺍﻻﺴـﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﻭﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ ﻤﻥ ﻭﺍﻗﻊ ﺍﻟﻨﺸﺭﺍﺕ ﻭﺍﻟﺩﻭﺭﻴﺎﺕ‬
‫ﻭﺍﻟﻤﺭﺍﺴﻠﻴﻥ ﻭﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‪ ...‬ﻭﻤﺘﺎﺒﻌﺔ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺎﺕ ﻭﺸﺒﻜﺎﺕ ﺍﻹﻨﺘﺭﻨﺕ‪.‬‬
‫§ ﺘﺤﺩﻴـﺩ ﻨﻭﻉ ﻭﻜﻤﻴﺔ ﻭﺍﺴﻡ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﻤﺭﺍﺩ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻴﻬﺎ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻁﻠﺏ ﻤﻥ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﺜﺎﻨﻭﻱ‬
‫ﺸﺭﺍﺀﻫﺎ ﺤﺴﺏ ﺍﻷﺤﻭﺍل ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫§ ﺩﺭﺍﺴـﺔ ﺍﻟﻤﺭﻜـﺯ ﺍﻟﻤﺎﻟـﻲ ﻟﻌﺸﺭ ﺴﻨﻭﺍﺕ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ﺒﻬﺎ ﻭﺍﻟﻅﺭﻭﻑ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺫﺍﺕ‬
‫ﺍﻷﺜﺭ ﻭﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﻨﺎﻓﺴﺔ ﻭﺫﻟﻙ ﻗﺒل ﺍﺘﺨﺎﺫ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭ ﺒﺸﺭﺍﺀ ﺍﻷﺴﻬﻡ‪.‬‬
‫§ ﺸﺭﺍﺀ ﺍﻟﻤﻌﺎﺩﻥ ﺍﻟﺜﻤﻴﻨﺔ ﺒﺎﺴﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺒﻌﺩ ﺩﺭﺍﺴﺔ ﻅﺭﻭﻑ ﻭﺃﺤﻭﺍل ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺒﺸﻜل ﻋﺎﻡ‪.‬‬
‫§ ﺍﺘﺨﺎﺫ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭ ﺒﺸﺄﻥ ﺒﻴﻊ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻭﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﻭﺍﻟﻤﻌﺎﺩﻥ ﺍﻟﺜﻤﻴﻨﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻭﻗﺕ ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺏ ﺒﺤﻴﺙ ﻴﺤﻘﻕ‬
‫ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭ ﺃﻓﻀل ﻋﺎﺌﺩ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬

‫§ ﻤـﺘﺎﺒﻌﺔ ﺍﻟﻅـﺭﻭﻑ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺒﺨﺼﻭﺹ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﻔﻭﺍﺌﺩ ﻭﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﻭﺍﺘﺨﺎﺫ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭ ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺏ‬
‫‪٦٢‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺒﺎﻻﺴـﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﺸﻜل ﻭﺩﺍﺌﻊ ﻗﺼﻴﺭﺓ ﺃﻭ ﻤﺘﻭﺴﻁﺔ ﺃﻭ ﻁﻭﻴﻠﺔ ﺍﻷﺠل ﺃﻭ ﺍﻟﺘﺤﻭﻴل ﺇﻟﻰ ﻤﺠﺎﻻﺕ‬
‫ﺃﺨـﺭﻯ ﻟﻼﺴـﺘﺜﻤﺎﺭ ﺤﺴـﺏ ﺍﻷﺤﻭﺍل‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻓﻴﻤﺎ ﻴﺨﺹ ﺍﻟﻨﻘﺩ ﺍﻟﻤﻭﺩﻉ ﻟﺩﻯ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻟﺼﺎﻟﺢ‬
‫ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‪.‬‬
‫§ ﺇﻋـﺩﺍﺩ ﺍﻟﺘﻘﺎﺭﻴـﺭ ﺍﻟﺨﺎﺼـﺔ ﺒﻁﻠـﺏ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﺃﻭ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻟﻸﺴﻬﻡ ﻭﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﻭﺇﺭﺴﺎﻟﻬﺎ ﺇﻟﻰ ﺇﺩﺍﺭﺓ‬
‫ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﻭﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﺜﺎﻨﻭﻱ ﻻﺘﺨﺎﺫ ﺍﻟﻼﺯﻡ‪.‬‬
‫§ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﺘﻘﺎﺭﻴﺭ ﻭﺍﻟﻜﺸﻭﻑ ﺍﻟﺩﻭﺭﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻅﻬﺭ ﻨﺸﺎﻁ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻜﻜل ﻭﺍﻟﻤﺭﻜﺯ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻟﻤﺠﺎﻻﺕ‬
‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺴﻭﺍﺀ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻷﻤﻭﺍل ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺃﻭ ﻟﺼﺎﻟﺢ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‪.‬‬
‫§ ﺸﺭﺍﺀ ﺭﻴﻊ ﺃﺴﻬﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ ﺒﻤﺤﻔﻅﺔ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﺨﺎﺼﺔ ﺒﻬﺎ‪.‬‬
‫‪ – ٨‬ﻤﺩﻴﺭ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﺜﺎﻨﻭﻱ )ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ(‬
‫ﺍﻻﺨﺘﺼﺎﺹ ﺍﻟﺭﺌﻴﺴﻲ‪:‬‬
‫ﺍﻻﺘﺼـﺎل ﺒﺴـﻭﻕ ﺍﻟﺴـﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﻤﺤﻠﻲ ﻭﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻲ ﻭﻤﺘﺎﺒﻌﺔ ﺍﻷﺴﻌﺎﺭ ﻭﺍﻟﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﻭﺍﻟﻘﻴﺎﻡ ﺒﻌﻤﻠﻴﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﻭﺍﻟﺒﻴﻊ ﻟﺼﺎﻟﺢ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻭﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‪.‬‬
‫§ ﺇﻗﺎﻤﺔ ﺍﻟﻌﻼﻗﺎﺕ ﺍﻟﻘﻭﻴﺔ ﻤﻊ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﻤﺤﻠﻲ ﻭﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻲ‪.‬‬
‫§ ﻤﺘﺎﺒﻌﺔ ﺍﻟﻨﺸﺭﺍﺕ ﻭﻭﺴﺎﺌل ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﺨﺼﺼﺔ ﺒﻨﺸﺭ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﻟﻴﻜﻭﻥ ﻋﻠﻰ ﻤﻌﺭﻓﺔ‬
‫ﺒﺎﻷﺴﻌﺎﺭ ﺃﻭل ﺒﺄﻭل ﻭﺍﺘﺠﺎﻫﺎﺘﻬﺎ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﻤﺘﺎﺒﻌﺔ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﻭﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫§ ﻤﺴـﺎﻋﺩﺓ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻹﺼـﺩﺍﺭﺍﺕ ﻓـﻲ ﺘﺴـﻭﻴﻕ ﺠﺯﺀ ﻤﻥ ﺤﺼﺘﻬﺎ ﻤﻥ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﻌﻬﺩ‬
‫ﺒﺘﺴﻭﻴﻘﻬﺎ‪.‬‬
‫§ ﺇﺠـﺭﺍﺀ ﺍﻻﺘﺼﺎﻻﺕ ﻭﺍﻟﻤﻨﺎﻗﺸﺎﺕ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﻤﻥ ﺃﺠل ﺸﺭﺍﺀ ﺃﻭ ﺒﻴﻊ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﻤﻤﻠﻭﻜﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ‬
‫ﺒﺄﻓﻀل ﺍﻷﺴﻌﺎﺭ ﻭﺫﻟﻙ ﺤﺴﺏ ﺘﻌﻠﻴﻤﺎﺕ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻤﺤﻔﻅﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬
‫§ ﺇﺒـﻼﻍ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺃﻭل ﺒﺄﻭل ﻋﻥ ﺃﻱ ﺍﺘﻔﺎﻗﻴﺎﺕ ﻴﺘﻡ ﻋﻘﺩﻫﺎ ﻤﻊ ﺍﻟﻐﻴﺭ ﻟﺒﻴﻊ ﺃﻭ ﺸﺭﺍﺀ ﺴﻨﺩﺍﺕ‬
‫ﻟﻠﺸـﺭﻜﺔ ﻭﻋﻤﻼﺘﻬـﺎ ﺘﻠﺒﻴﺔ ﻟﻁﻠﺏ ﺍﻟﻤﺤﻔﻅﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﻤﺫﻜﺭﺍﺕ ﻭﺍﻟﺘﻘﺎﺭﻴﺭ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﻜﻲ‬
‫ﺘﺘﻤﻜﻥ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ ﻤﻥ ﺇﺘﻤﺎﻡ ﺍﻟﻌﻤل‪.‬‬

‫ﺍﻟـﺘﻌﺎﻗﺩﺍﺕ ﻭﺍﻻﺘﻔﺎﻗـﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﻡ ﻋﻥ‬ ‫§ ﺇﺒـﻼﻍ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴـﺒﺔ ﺃﻭل ﺒـﺄﻭل ﻋﻥ ﻜﺎﻓﺔ‬
‫‪٦٣‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﻁﺭﻴﻘﻬﺎ‪ ،‬ﻭﺫﺍﻙ ﺒﻭﺍﺴﻁﺔ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﺘﻘﺎﺭﻴﺭ ﺤﺴﺏ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ ﺍﻟﻤﺘﺒﻊ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬
‫§ ﺍﻟﻘـﻴﺎﻡ ﺒﺎﻟﻨﺴـﺎﺒﺔ ﻋـﻥ ﻋﻤـﻼﺀ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺒﺸﺭﺍﺀ ﺃﻭ ﺒﻴﻊ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﻤﻤﻠﻭﻜﺔ ﻟﻬﻡ ﻭﺫﻟﻙ ﺤﺴﺏ‬
‫ﺘﻌﻠـﻴﻤﺎﺘﻬﻡ ﻭﻀـﻤﻥ ﺍﻟﺸـﺭﻭﻁ ﺍﻟﻤﺤﺩﺩﺓ ﻓﻴﻤﺎ ﻴﺨﺹ ﺍﻟﺴﻌﺭ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻜﻤﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﻭﺫﻟﻙ‬
‫ﺒﻭﺍﺴﻁﺔ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻤﺤﻔﻅﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬

‫§ ﺇﻋـﺩﺍﺩ ﺍﻟﻨﺸـﺭﺍﺕ ﻭﺍﻟﺘﻘﺎﺭﻴﺭ ﺍﻷﺴﺒﻭﻋﻴﺔ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﺄﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﻌﻤﻼﺕ ﻭﻅﺭﻭﻑ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﻭﺘﺄﻤﻴﻥ‬
‫ﻭﺼﻭﻟﻬﺎ ﻟﻌﻤﻼﺀ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻭﻗﺕ ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺏ‪.‬‬
‫§ ﺸﺭﺍﺀ ﺠﺯﺀ ﻤﻥ ﺤﺼﺔ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭﺍﺕ ﻤﻥ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﻌﻬﺩ ﺒﺘﺴﻭﻴﻘﻬﺎ‪ ،‬ﻭﺍﻻﺤﺘﻔﺎﻅ ﺒﻬﺎ‪،‬‬
‫ﻭﺇﺠﺭﺍﺀ ﺍﻻﺘﺼﺎﻻﺕ ﻤﻥ ﺃﺠل ﺒﻴﻌﻬﺎ ﺤﺴﺏ ﻅﺭﻭﻑ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﻭﺒﻤﺎ ﻴﺤﻘﻕ ﺃﻜﺒﺭ ﻋﺎﺌﺩ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬
‫§ ﺇﻋـﺩﺍﺩ ﻜﺎﻓـﺔ ﺍﻟﻤﺴـﺘﻨﺩﺍﺕ ﻭﺍﻟﻨﻤﺎﺫﺝ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﺈﺜﺒﺎﺕ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﻡ ﻓﻲ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺒﺎﻟﺸﻜل‬
‫ﻭﺍﻷﺴﻠﻭﺏ ﺍﻟﻤﺤﺩﺩ ﻭﺫﻟﻙ ﺒﻤﺎ ﻴﻜﻔل ﺍﻟﻀﺒﻁ ﻭﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﻋﻤﺎل‪.‬‬
‫§ ﻤﺴـﻙ ﺍﻟﺴـﺠﻼﺕ ﺍﻟﺨﺎﺼـﺔ ﺒﻘﻴﺩ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﻡ ﻓﻲ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻤﻥ ﻭﺍﻗﻊ ﺍﻟﻤﺴﺘﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﻤﻌﺩﺓ‬
‫ﻭﺫﻟﻙ ﺤﺘﻰ ﻴﺴﻬل ﺍﺴﺘﺨﺭﺍﺝ ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﻭﺩﻗﺔ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ‪.‬‬
‫§ ﺇﺼﺩﺍﺭ ﺍﻟﺘﻘﺎﺭﻴﺭ ﺍﻟﻴﻭﻤﻴﺔ ﻭﺍﻷﺴﺒﻭﻋﻴﺔ ﻭﺍﻟﺩﻭﺭﻴﺔ ﻋﻥ ﻭﻀﻊ ﺍﻹﺩﺍﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ ﻭﺇﻅﻬﺎﺭ‬
‫ﺍﻟﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻤﺕ ﺨﻼل ﻓﺘﺭﺓ ﺴﺎﺒﻘﺔ‪.‬‬
‫§ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺭ ﺍﻟﺸﻬﺭﻱ ﻋﻥ ﻨﺸﺎﻁ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻭﺍﻟﺫﻱ ﻴﻅﻬﺭ‪-:‬‬

‫‪ -‬ﺠﺭﺩ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﻤﻤﻠﻭﻜﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ ﻤﻥ ﺘﺎﺭﻴﺨﻪ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺤﺭﻜﺔ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻭﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﻟﺘﻠﻙ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﺨﻼل ﺍﻟﺸﻬﺭ ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ‪.‬‬
‫ﻭﻴﻭﻀﺢ ﺍﻟﺸﻜل ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ ﺍﻟﻬﻴﻜل ﺍﻟﺘﻨﻅﻴﻤﻲ ﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺒﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‬
‫ﻤﺩﻴﺭ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬
‫ﻣﺪﯾﺮ إدارة‬ ‫ﻣﺪﯾﺮ إدارة‬ ‫ﻣﺪﯾﺮ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر‬ ‫ﻣﺪﯾﺮ ﻣﺤﻔﻈﺔ‬

‫اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ اﻷﺳﺎﺳﻲ‬ ‫ﺗﻜﻨﻮﻟﻮﺟﯿﺎ‬ ‫ﻓﻲ أﺳﻬﻢ‬ ‫اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر‬
‫اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت‬ ‫اﻟﻤﻀﺎرﺑﺎت‬
‫ﻣﺪﯾﺮ إدارة‬ ‫ﻣﺪﯾﺮ إدارة‬ ‫ﻣﺪﯾﺮ إدارة‬

‫‪٦٤‬‬
‫اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ اﻟﻔﻨﻲ‬ ‫اﻹﺻﺪارات‬
‫‪‬‬
‫اﻟﺠﺪﯾﺪة‬
‫اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات ﻓﻲ‬
‫أﺳﻬﻢ اﻟﻨﻤﻮ‬

‫‪‬‬
‫‪ – ٩‬ﻤﺩﻴﺭ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭﺍﺕ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ )ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ(‬

‫ﻤـﺘﺎﺒﻌﺔ ﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻻﻓﺘﺭﺍﺽ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ‪ ،‬ﻤﺤﻠﻴﺎﹰ ﻭﺨﺎﺭﺠﻴﺎﹰ‪ ،‬ﻭﺘﺤﺩﻴﺩ ﻭﺩﺭﺍﺴﺔ ﻓﺭﺹ ﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻜﺔ ﻓﻲ‬
‫ﺇﺼـﺩﺍﺭ ﺴـﻨﺩﺍﺕ ﺍﻹﻗـﺭﺍﺽ ﻭﺍﻟﻘـﻴﺎﻡ ﺒﺩﻭﺭ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ ﺃﻭ ﻤﺴﺎﻋﺩ ﺍﻟﻤﺩﻴﺭ‪ ،‬ﺃﻭ ﻤﺩﻴﺭ ﺘﺴﻭﻴﻕ‬
‫ﻟﻺﺼﺩﺍﺭﺍﺕ‪ .‬ﻓﻴﻤﺎ ﻴﺤﻘﻕ ﺃﻫﺩﺍﻑ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬
‫اﻻﺧﺘﺼﺎﺻﺎت اﻟﺘﻔﺼﯿﻠﯿﺔ"‪-‬‬
‫§ ﻤﺘﺎﺒﻌﺔ ﻭﺇﻗﺎﻤﺔ ﺍﻟﻌﻼﻗﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻭﺜﻴﻘﺔ ﻤﻊ ﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻻﻗﺘﺭﺍﺽ ﻭﺍﻹﻗﺭﺍﺽ ﻤﺤﻠﻴﺎﹰ ﻭﺨﺎﺭﺠﻴﺎﹰ ﺒﻤﺎ‬
‫ﻴﺤﻘﻕ ﺇﻋﻁﺎﺀ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺃﻜﺒﺭ ﺍﻟﻔﺭﺹ ﻓﻲ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺇﺼﺩﺍﺭ ﺴﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﻘﺭﻭﺽ ﺃﻭ ﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻜﺔ ﻓﻴﻬﺎ‪.‬‬
‫§ ﺇﻋـﺩﺍﺩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺎﺕ ﻭﺍﻟـﺒﺤﻭﺙ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﻗﺒل ﺇﻗﺭﺍﺭ ﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻜﺔ ﻓﻲ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭﺍﺕ ﻭﺩﺭﺍﺴﺔ ﻤﺩﻯ‬
‫ﺇﻤﻜﺎﻨـﻴﺔ ﺍﻻﺴـﺘﻔﺎﺩﺓ ﻤﻥ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ ﻭﺭﻓﻊ ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ ﻟﻺﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻌﻠﻴﺎ ﻹﺒﺩﺍﺀ ﺍﻟﺭﺃﻱ ﺍﻟﻨﻬﺎﺌﻲ‬
‫ﻭﺇﺠﺭﺍﺀ ﺍﻟﺘﻨﺴﻴﻕ ﻤﻊ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻤﺤﻔﻅﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﺸﺭﺍﺀ ﺤﺼﺔ ﻤﻥ ﺴﻨﺩﺍﺕ ﻫﺫﺍ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ‪.‬‬
‫§ ﺍﻟﻘﻴﺎﻡ ﺒﺈﻨﺠﺎﺯ ﺍﻟﺨﻁﻭﺍﺕ ﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺒﺔ ﻜﻤﺩﻴﺭ ﻟﻺﺼﺩﺍﺭ ﻓﻲ ﺤﺎﻟﺔ ﺘﻜﻠﻴﻔﻬﻡ ﺒﺫﻟﻙ ﻤﻥ ﻗﺒل ﺍﻟﻤﻘﺘﺭﺽ‬
‫ﻭﺘﺸـﻤل ﻫـﺫﻩ ﺍﻟﺨﻁﻭﺍﺕ ﺇﺠﺭﺍﺀ ﺍﻻﺘﺼﺎﻻﺕ ﻭﺍﻟﻤﻨﺎﻗﺸﺎﺕ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﻘﺘﺭﺽ ﻭﺍﻟﻤﻘﺭﺽ ﻟﺘﺤﺩﻴﺩ‬
‫ﺸـﺭﻭﻁ ﺍﻟﻘـﺭﺽ‪ ،‬ﻜﺫﻟﻙ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﻭﺜﺎﺌﻕ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﺤﺴﺏ ﺍﻟﻨﻅﻡ ﺍﻟﻤﻘﺭﺭﺓ ﻓﻲ ﻗﺎﻨﻭﻥ ﺍﻻﻗﺘﺭﺍﺽ‬
‫ﺒﻤﺎ ﻴﻜﻔل ﺤﻘﻭﻕ ﻜﺎﻓﺔ ﺍﻷﻁﺭﺍﻑ‪.‬‬

‫§ ﺍﻟﻘـﻴﺎﻡ ﺒـﺩﻭﺭ ﻤﺴﺎﻋﺩ ﻤﺩﻴﺭ ﺇﺼﺩﺍﺭ‪ ،‬ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺍﻟﺘﻌﻬﺩ ﺒﺘﺴﻭﻴﻕ ﺤﺼﺔ ﻤﺤﺩﺩﺓ ﻤﻥ ﺇﺠﻤﺎﻟﻲ‬
‫ﺍﻹﺼـﺩﺍﺭ ﻟﻌﻤـﻼﺀ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺃﻭ ﺍﻻﺤﺘﻔﺎﻅ ﺒﺠﺯﺀ ﻤﻥ ﺍﻟﺤﺼﺔ ﻟﻠﻤﺤﻔﻅﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﻭﻫﻲ‬
‫ﺘﺘﻭﻟـﻰ ﻓـﻲ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺨﺼﻭﺹ ﺍﻟﻘﻴﺎﻡ ﺒﻜﺎﻓﺔ ﺍﻻﺘﺼﺎﻻﺕ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﻟﺘﺴﻭﻴﻕ ﺃﻜﺒﺭ ﻗﺩﺭ ﻤﻥ ﺤﺼﺔ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻟﻌﻤﻼﺌﻬﺎ‪.‬‬
‫§ ﺘﺘﻭﻟـﻰ ﻨـﻴﺎﺒﺔ ﻋﻥ ﻋﻤﻼﺀ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺒﻭﺍﺴﻁﺔ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻤﺤﻔﻅﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺫﻟﻙ ﺤﺴﺏ ﺘﻌﻠﻴﻤﺎﺘﻬﻡ‪،‬‬
‫ﺘﺨﺼﻴﺹ ﺤﺼﺔ ﻤﻥ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭﺍﺕ ﺍﻟﺠﺩﻴﺩﺓ ﻟﻬﻡ‪.‬‬
‫§ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﺒﺤﻭﺙ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﻟﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﺴﻤﻌﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﻟﻠﻤﻘﺘﺭﺽ ﻭﻤﺭﻜﺯﻩ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﺴﻭﺍﺀ ﻜﺎﻨﺕ ﺩﻭﻟﺔ‬
‫‪٦٥‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺃﻭ ﻤﺅﺴﺴﺔ ﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﺃﻭ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﺒﺎﻹﻀﺎﻓﺔ ﺇﻟﻰ ﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﻭﺇﺠﺭﺍﺀ ﺍﻻﺘﺼﺎل‬
‫ﺍﻟﻼﺯﻤـﺔ ﻤﻊ ﻋﻤﻼﺀ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺭﺌﻴﺴﻴﻴﻥ ﻟﺘﺤﺩﻴﺩ ﻤﺩﻯ ﺇﻤﻜﺎﻨﻴﺔ ﻤﺴﺎﻫﻤﺘﻬﻡ ﻓﻲ ﺘﻐﻁﻴﺔ ﺠﺯﺀ ﻤﻥ‬
‫ﺍﻹﺼﺩﺍﺭﺍﺕ ﻭﺫﻟﻙ ﻗﺒل ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﺤﺼﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻁﻠﺏ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺘﻌﻬﺩ ﺒﺘﺴﻭﻴﻘﻬﺎ‪.‬‬
‫§ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺭ ﺍﻷﺴﺒﻭﻋﻲ ﺍﻟﺨﺎﺹ ﺒﺤﺎﻟﺔ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻜﺔ ﺒﻬﺎ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬

‫§ ﺤﻔـﻅ ﺍﻟﻤﻠﻔـﺎﺕ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﺎﻹﺩﺍﺭﺓ ﻤﺜل ﻤﻠﻔﺎﺕ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﻭﺒﻴﻭﺕ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﻭﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‪ ،‬ﻟﺤﻔﻅ ﻜﺎﻓﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺴـﺘﻨﺩﺍﺕ ﻭﺍﻟﻭﺜﺎﺌﻕ ﻭﺍﻟﻤﺭﺍﺴﻼﺕ ﻟﻜل ﺠﻬﺔ ﻋﻠﻰ ﺤﺩﻩ ﺒﻤﺎ ﻴﺤﻘﻕ ﺴﺭﻋﺔ ﺍﻟﺭﺠﻭﻉ ﺇﻟﻴﻬﺎ ﻭﻓﻕ‬
‫ﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬
‫§ ﺤﺼـﺭ ﺍﻟﻤﺼـﺎﺭﻴﻑ ﺍﻟﺘـﻲ ﺩﻓﻌﺘﻬﺎ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺃﺜﻨﺎﺀ ﺃﺩﺍﺌﻬﺎ ﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭﺍﺕ ﻭﺍﻟﺘﻲ ﺘﻌﺘﺒﺭ‬
‫ﻤﺼـﺎﺭﻴﻑ ﻤﺴﺘﺭﺩﺓ ﺤﺴﺏ ﻭﺜﺎﺌﻕ ﺍﻹﻗﺭﺍﺽ ﻭﺇﻋﺩﺍﺩ ﻤﺫﻜﺭﺓ ﻟﻠﻤﻘﺘﺭﺽ ﺒﺎﺴﺘﺤﻘﺎﻗﻬﺎ ﺴﻨﻭﻴﺎﹰ ﻟﻴﺘﻡ‬
‫ﺩﻓﻌﻬﺎ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬
‫§ ﺇﺒـﻼﻍ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﺔ ﻜﺘﺎﺒﻴﺎﹰ ﺒﻜﺎﻓﺔ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺫﺍﺕ ﺍﻟﻁﺎﺒﻊ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻭﺘﻠﻙ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﻌﻠﻕ ﺒﺎﻟﺘﺯﺍﻤﺎﺕ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺃﻭ ﻟﻠﺸـﺭﻜﺔ ﻋﻠـﻰ ﺍﻟﻐﻴﺭ‪ ،‬ﻤﻊ ﺫﻜﺭ ﺍﺴﻡ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﺃﻭ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺘﻌﻠﻕ ﺒﻪ ﻫﺫﺍ ﺍﻹﻴﺭﺍﺩ ﺃﻭ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻭﻑ ﺃﻭ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺔ‪..‬‬
‫§ ﺇﺼـﺩﺍﺭ ﺍﻟﺘﻌﻠﻴﻤﺎﺕ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﻤﺒﻠﻎ ﻭﺘﺎﺭﻴﺦ ﻭﻤﻜﺎﻥ ﺍﻟﺩﻓﻌﺎﺕ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﺈﻋﻤﺎل ﺍﻹﺼﺩﺍﺭﺍﺕ ﺇﻟﻰ‬
‫ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﻭﻟﻰ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺘﻌﻠﻴﻤﺎﺕ‪ ،‬ﻭﺇﻋﻼﻡ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﺔ ﺒﺫﻟﻙ‪.‬‬
‫§ ﻤـﺭﺍﺠﻌﺔ ﻭﻤـﺘﺎﺒﻌﺔ ﺃﺭﻗـﺎﻡ ﺍﻟﺘﺴﻠﺴل ﻭﻤﺒﺎﻟﻎ ﻭﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﻜﻭﺒﻭﻨﺎﺕ ﻭﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﻭﻗﻴﺩﻫﺎ ﻓﻲ ﺴﺠل‪،‬‬
‫ﻤﺘﺎﺒﻌﺔ ﺍﻟﻜﻭﺒﻭﻨﺎﺕ ﻟﻠﺘﺄﻜﺩ ﻤﻥ ﺼﺤﺔ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﻭﺍﺭﺩﺓ ﻓﻴﻬﺎ ﻗﺒل ﺇﺼﺩﺍﺭ ﺘﻌﻠﻴﻤﺎﺕ ﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ‬
‫ﺒﺩﻓﻊ ﻗﻴﻤﺘﻬﺎ ﻨﻴﺎﺒﺔ ﻋﻥ ﺍﻟﻤﻘﺘﺭﺽ ﻟﺤﺎﻤﻠﻲ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﺃﻭ ﻭﻜﻼﺀ ﺍﻟﺩﻓﻊ‪.‬‬

‫§ ﺇﺠـﺭﺍﺀ ﺍﻻﺘﺼـﺎﻻﺕ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﻤﻊ ﺍﻟﻤﻘﺘﺭﺽ ﻗﺒل ﻤﻭﻋﺩ ﺍﺴﺘﺤﻘﺎﻕ ﻓﻭﺍﺌﺩ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﺒﻤﺩﺓ ﻜﺎﻓﻴﺔ‬
‫ﺒﻀـﻤﺎﻥ ﺘﺴـﺩﻴﺩ ﺍﻟﻤﻘﺘﺭﺽ ﺍﻟﻤﺒﺎﻟﻎ ﺍﻟﻤﺴﺘﺤﻘﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻭﻗﺕ ﻭﺍﻟﻤﻜﺎﻥ ﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺏ ﻭﺇﺒﻼﻍ ﺇﺩﺍﺭﺘﻲ‬
‫ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﻭﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﺔ ﺒﺫﻟﻙ‪.‬‬
‫‪٦٦‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﻣﺪﯾﺮ ﺗﺪاول اﻹﺻﺪارات‬

‫اﻟﺪوﻟﯿﺔ ﯾﻘﺎرن ﺑﯿﻦ‬
‫أﺳﻮاق‬ ‫أﺳﻮاق‬ ‫أﺳﻮاق‬

‫اﻟﺴﻨﺪات‬ ‫اﻟﺴﻨﺪات‬ ‫اﻟﺴﻨﺪات‬
‫اﻟﺪوﻟﯿﺔ‬ ‫اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ‬ ‫اﻟﻤﺤﻠﯿﺔ‬
‫اﻹﺻﺪارات اﻟﺠﺪﯾﺪة‪.‬‬ ‫اﻹﺻﺪارات اﻟﺠﺪﯾﺪة‪.‬‬ ‫‪ -١‬اﻹﺻﺪارات اﻟﺠﺪﯾﺪة‪.‬‬

‫ﺣﺮﻛﺔ اﻹﺻﺪارات اﻟﺤﺎﻟﯿﺔ‬ ‫ﺣﺮﻛﺔ اﻹﺻﺪارات اﻟﺤﺎﻟﯿﺔ‬ ‫‪ -٢‬ﺣﺮﻛﺔ اﻹﺻﺪارات اﻟﺤﺎﻟﯿﺔ‬
‫ﺗﺬﺑﺬب ﻣﻌﺪل اﻟﻔﺎﺋﺪة‪.‬‬ ‫ﺗﺬﺑﺬب ﻣﻌﺪل اﻟﻔﺎﺋﺪة‪.‬‬ ‫‪ -٣‬ﺗﺬﺑﺬب ﻣﻌﺪل اﻟﻔﺎﺋﺪة‪.‬‬
‫ﻣﺆﺷﺮ ﻣﻌﺪل اﻟﻔﺎﺋﺪة‪.‬‬ ‫ﻣﺆﺷﺮ ﻣﻌﺪل اﻟﻔﺎﺋﺪة‪.‬‬ ‫‪ -٤‬ﻣﺆﺷﺮ ﻣﻌﺪل اﻟﻔﺎﺋﺪة‪.‬‬
‫ﺗﺤﻠﯿﻞ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ‬ ‫ﺗﺤﻠﯿﻞ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ‬ ‫‪ -٥‬ﺗﺤﻠﯿﻞ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ‬
‫‪ -١٠‬ﻤﺩﻴﺭ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻌﻼﻗﺎﺕ ﻤﻊ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ‪:‬‬

‫ﺍﻟﺘﻨﺴـﻴﻕ ﻓـﻲ ﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻤﻊ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﻭﺍﻟﺴﺒل ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻌﻁﻲ ﻤﺭﻭﻨﺔ ﻭﺴﻬﻭﻟﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺼﻭل‬
‫ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻋﻨﺩ ﺍﻟﻀﺭﻭﺭﺓ‪.‬‬
‫§ ﺘﻭﻓﻴﺭ ﺍﻷﻤﻭﺍل ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﻟﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺍﻻﻗﺘﺭﺍﺽ ﻤﻥ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ‬
‫ﺍﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﺃﻭ ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻴﺔ‪.‬‬
‫§ ﻤﺘﺎﺒﻌﺔ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﻔﻭﺍﺌﺩ ﻟﻠﻭﺩﺍﺌﻊ ﻭﺍﻟﻘﺭﻭﺽ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ‪.‬‬
‫§ ﻤﺘﺎﺒﻌﺔ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﺍﻷﺠﻨﺒﻴﺔ ﻭﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﻓﻲ ﺒﻴﻭﺕ ﺍﻟﻤﺎل ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻴﺔ‪.‬‬
‫§ ﺘﺤﻭﻴل ﺍﻷﻤﻭﺍل ﻤﻥ ﺒﻨﻙ ﺇﻟﻰ ﺁﺨﺭ ﺤﺴﺏ ﺍﻷﺼﻭل ﻟﺘﻐﻁﻴﺔ ﺃﻭ ﺘﺴﺩﻴﺩ ﻗﺭﺽ ﻤﻥ ﺍﻷﻤﻭﺍل‬
‫ﺍﻟﻔﺎﺌﻀﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻵﺨﺭ‪.‬‬
‫‪٦٧‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫§ ﺇﺼﺩﺍﺭ ﺍﻟﺸﻴﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻴﺎﺤﻴﺔ ﺤﺴﺏ ﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‪.‬‬

‫§ ﻤـﺘﺎﺒﻌﺔ ﺃﺨـﺒﺎﺭ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﻭﺘﺤﺼﻴل ﺍﻟﻔﻭﺍﺌﺩ ﻭﻤﺴﻙ ﺍﻟﺴﺠﻼﺕ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﻟﺫﻟﻙ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻭﻀﺢ‬
‫ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﻋﻥ ﺍﻟﺴﻨﺩ‪ ،‬ﺘﺎﺭﻴﺦ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ‪ ،‬ﺘﺎﺭﻴﺦ ﺍﻻﺴﺘﻬﻼﻙ‪ ،‬ﺍﺴﺘﺤﻘﺎﻕ ﺍﻟﻔﻭﺍﺌﺩ‪.‬‬
‫§ ﺤﻔﻅ ﺠﻤﻴﻊ ﺍﻟﻭﺜﺎﺌﻕ ﺍﻟﺴﺭﻴﺔ‪.‬‬
‫§ ﺍﻻﻁﻼﻉ ﻋﻠﻰ ﺠﻤﻴﻊ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺼﺩﺭﻫﺎ ﺍﻹﺩﺍﺭﺍﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻭﺫﻟﻙ ﻟﺘﻭﻓﻴﺭ ﺍﻷﻤﻭﺍل‬
‫ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﻟﺘﻐﻁﻴﺔ ﻋﻠﻴﺔ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ‪.‬‬
‫§ ﺍﻟﺘﻌﺎﻭﻥ ﻤﻊ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺒﺤﻭﺙ ﻹﺠﺭﺍﺀ ﺍﻟﺘﺤﺎﻟﻴل ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﻟﺒﻌﺽ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﻭﺍﻟﺒﻴﻭﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ‬
‫ﻟﻬﺎ ﻋﻼﻗﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬
‫§ ﺍﺴﺘﻼﻡ ﻜﺎﻓﺔ ﺍﻹﻴﺭﺍﺩﺍﺕ‪.‬‬
‫§ ﺇﺭﺴﺎل ﻜﺎﻓﺔ ﺍﻟﺘﻭﺍﻗﻴﻊ ﺍﻟﻤﻌﺘﻤﺩﺓ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﻭﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻷﺨﺭﻯ‪.‬‬
‫§ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﺘﻘﺎﺭﻴﺭ ﺍﻟﺴﻨﻭﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻤﺼﺎﺩﺭ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﺍﻟﻤﺘﺎﺤﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﻭﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻹﻗﺭﺍﺽ‬ ‫ﺍﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﻭﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬

‫ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻴﺔ‬
‫ﻓﺭﺹ ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻷﻤﻭﺍل‬
‫اﻟﺸﯿﻜﺎت‬ ‫اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر‬ ‫اﻹﻗﺮاض‬ ‫اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﻣﺘﺎﺑﻌﺔ أﺳﻌﺎر‬

‫اﻟﺴﯿﺎﺣﯿﺔ‬ ‫اﻟﻤﺒﺎﺷﺮ‬ ‫ﻟﻠﺨﺪﻣﺎت‬ ‫اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻋﻠﻰ‬
‫)اﻷﺳﻬﻢ(‬ ‫اﻟﻤﺼﺮﻓﯿﺔ وﻏﯿﺮﻫﺎ‬ ‫اﻟﻮداﺋﻊ اﻟﻤﺤﻠﯿﺔ‬
‫واﻟﺪوﻟﯿﺔ‬
‫)اﻟﺴﻨﺪات(‬
‫‪٦٨‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪ -١١‬ﻤﺩﻴﺭ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺒﺤﻭﺙ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺒﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‪:‬‬

‫ﺍﻻﺨﺘﺼﺎﺹ ﺍﻟﺭﺌﻴﺴﻲ‪:‬‬
‫ﺇﻋـﺩﺍﺩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﻭﺍﻟﺘﻘﺎﺭﻴﺭ ﻭﺍﻟﺒﺤﻭﺙ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺒﻌﻤل ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﻤﺜﺎل ﺘﺤﻠﻴل ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﺼﺭﻑ‬
‫ﻭﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﻭﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻟﻭﻀﻊ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﻭﺃﻴﺔ ﺘﻘﺎﺭﻴﺭ ﺘﻁﻠﺏ ﻤﻥ ﻗﺒل ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻌﻠﻴﺎ ﻓﻴﻤﺎ‬
‫ﻴﺨﺹ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻨﻭﺍﺤﻲ‪.‬‬
‫§ ﺍﻻﺸﺘﺭﺍﻙ ﻓﻲ ﺍﻟﻨﺸﺭﺍﺕ ﻭﺍﻟﺩﻭﺭﻴﺎﺕ ﻭﻭﻜﺎﻻﺕ ﺍﻷﻨﺒﺎﺀ ﺍﻟﻤﺘﺨﺼﺼﺔ ﻓﻲ ﻤﺠﺎﻻﺕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬
‫ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺨﺹ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻜﺎﻟﺒﻭﺭﺼﺎﺕ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ ﻭﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﺍﻟﺒﻨﻭﻙ‪.‬‬
‫§ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﺘﻘﺎﺭﻴﺭ ﺍﻟﺩﻭﺭﻴﺔ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﻅﺭﻭﻑ ﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻋﺎﻟﻤﻴﺎﹰ ﻭﻤﺤﻠﻴﺎﹰ‪.‬‬
‫§ ﺇﺠـﺭﺍﺀ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﻭﺍﻟﺒﺤﻭﺙ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﻟﺘﻘﻴﻴﻡ ﺃﻭﻀﺎﻉ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺘﻲ ﻟﻬﺎ ﻋﻼﻗﺔ‬
‫ﻤﻊ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻭﺘﻠﻙ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺴﺘﺜﻤﺭ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻓﻲ ﺃﺴﻬﻤﻬﺎ ﺃﻭ ﺴﻨﺩﺍﺘﻬﺎ ﺃﻭ ﺘﺭﻏﺏ ﻓﻲ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬
‫ﻭﺭﻓﻌﻬﺎ ﻟﻺﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻌﻠﻴﺎ‪.‬‬
‫§ ﺇﺠـﺭﺍﺀ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴـﺎﺕ ﻭﺍﻟﺒﺤﻭﺙ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﻟﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻷﻭﻀﺎﻉ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﻤﻌﺭﻓﺔ ﻤﺩﻯ ﺍﻻﺴﺘﻘﺭﺍﺭ‬
‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﻟﺩﻭل ﻤﻌﻴﻨﺔ ﺘﺭﻏﺏ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻓﻲ ﺇﻗﺭﺍﻀﻬﺎ ﻭﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻜﺔ ﻓﻲ ﺇﻗﺭﺍﻀﻬﺎ‪.‬‬
‫§ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﺘﻘﺎﺭﻴﺭ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﺘﻁﻭﺭﺍﺕ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﻌﻤﻼﺕ ﺍﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﺒﺎﻟﻤﻘﺎﺭﻨﺔ ﻤﻊ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﻌﻤﻼﺕ‬
‫ﺍﻟﺭﺌﻴﺴﻴﺔ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﺒﻤﺎ ﻓﻲ ﺫﻟﻙ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﻔﻭﺍﺌﺩ‪ ،‬ﻭﺭﻓﻌﻬﺎ ﻟﻺﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻌﻠﻴﺎ‪.‬‬
‫§ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﻭﺍﻟﺘﻨﺒﺅﺍﺕ ﻋﻥ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﻤﻌﺎﺩﻥ ﻤﺜل ﺍﻟﺫﻫﺏ ﻭﺍﻟﻔﻀﺔ‪.‬‬
‫§ ﺇﺠـﺭﺍﺀ ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﻭﺍﻟﺒﺤﻭﺙ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﻟﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻟﺠﺩﻭﻯ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﻟﻠﻤﺸﺎﺭﻴﻊ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺭﻏﺏ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻴﻬﺎ ﻭﺭﻓﻊ ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ ﻟﻺﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻌﻠﻴﺎ‪.‬‬
‫§ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺭ ﺍﻟﺴﻨﻭﻱ ﻟﺘﻘﻴﻴﻡ ﻨﺸﺎﻁ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻜﻜل ﺨﻼل ﺍﻟﺴﻨﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ‪.‬‬
‫§ ﺇﻋـﺩﺍﺩ ﺍﻟﺘﻘﺎﺭﻴﺭ ﺍﻟﺩﻭﺭﻴﺔ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﺘﻜﻠﻔﺔ ﺍﻷﻤﻭﺍل ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﺓ ﻓﻲ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻭﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻨﺘﺎﺌﺞ‬
‫ﻭﺭﻓﻌﻬﺎ ﻟﻺﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻌﻠﻴﺎ‪.‬‬
‫‪٦٩‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫§ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﺃﻱ ﺘﻘﺎﺭﻴﺭ ﺃﻭ ﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺃﻭ ﺃﺒﺤﺎﺙ ﺘﻁﻠﺏ ﻤﻨﻬﺎ )ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻌﻠﻴﺎ ﻭﺍﻟﻭﺴﻁﻰ(‪.‬‬

‫‪ -١٢‬ﺃﺨﻼﻗﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﻬﻥ ﻓﻲ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‪:‬‬
‫ﻅﻬـﺭﺕ ﻓـﻲ ﻨﻬﺎﻴﺔ ﺍﻟﺘﺴﻌﻴﻨﺎﺕ ﻓﻲ ﺍﻟﻌﺎﻟﻡ ﻭﺨﻼل ﺍﻟﺜﻤﺎﻨﻴﻨﺎﺕ ﻓﻲ ﻤﺼﺭ ﻗﻀﺎﻴﺎ ﻋﺩﻴﺩﺓ ﺘﺭﺘﺒﻁ‬
‫ﺒﺄﺨﻼﻗﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﻭﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﺍﻟﻤﺼﺎﺭﻑ ﻭﺍﻟﺼﻴﺭﻓﺔ ﺩﻋﺕ ﺇﻟﻰ ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﺄﺨﻼﻗﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﻬﻥ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟـﻴﺔ ﻭﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ ﻭﻁﺭﺤﺕ ﻀﺭﻭﺭﺓ ﻟﻭﺠﻭﺩ ﺃﺨﻼﻗﻴﺎﺕ )ﻜﻭﺩ ﻟﻸﺨﻼﻕ( ﻓﻲ ﻜل ﻤﺅﺴﺴﺔ‬
‫ﻭﺩﻭﻟﺔ ﻴﺠﺏ ﺘﻁﺒﻴﻘﻪ ﻟﺯﻴﺎﺩﺓ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻤﻬﻨﻲ ﻟﺘﻠﻙ ﺍﻟﻭﻅﺎﺌﻑ ﺍﻻﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﺍﻟﺤﺴﺎﺴﺔ‬
‫ﻤﺜﺎل ﺫﻟﻙ‪-:‬‬
‫‪ -١‬ﺍﻻﺴـﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓـﻲ ﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ ﻤﻠﻭﺜﺔ ﻟﻠﺒﻴﺌﺔ )ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ‪ ١٠٠‬ﺃﻟﻑ ﺠﻨﻴﻪ ﻤﺜﻼﹰ ﻴﻠﻭﺙ ﺍﻟﺒﻴﺌﺔ‬
‫)ﺒﻤﺎﺌـﺔ ﺃﻟـﻑ ﺠﻨـﻴﻪ ﺃﻴﻀـﺎﹰ(‪ .‬ﻟـﺫﻟﻙ ﻅﻬـﺭ ﻤﺒﺩﺃ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﺨﻀﺭﺍﺀ ‪Green‬‬
‫‪ Investment‬ﻭﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻨﻅﻴﻔﺔ ‪.Clean Investment‬‬
‫‪ -٢‬ﺘـﻡ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺃﻴﻀﺎﹰ ﻓﻲ ﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ ﻭﻤﻨﺘﺠﺎﺕ ﻏﻴﺭ ﺁﺩﻤﻴﺔ ﺍﻨﺘﻬﺕ ﺼﻼﺤﻴﺘﻬﺎ ﻤﻤﺎ ﺃﻟﺤﻕ‬
‫ﺍﻟﻀـﺭﺭ ﺒﺎﻟﻌﺩﻴـﺩ ﻤﻥ ﺍﻷﻓﺭﺍﺩ ﻭﺨﺎﺼﺔ ﺍﻷﻁﻔﺎل ﻭﺍﻟﻤﺭﺃﺓ ﻭﺍﻟﺸﻴﻭﺥ ﻤﺜﺎل ﺍﻻﺴﺘﻴﺭﺍﺩ ﺩﻭﻥ‬
‫ﺍﻹﺸﺎﺭﺓ ﻟﺸﻬﺎﺩﺓ ﺍﻟﻤﻨﺸﺄ ﺃﻭ ﻤﻌﺭﻓﺔ ﺍﻟﻤﻜﻭﻨﺎﺕ ﺍﻟﺤﻘﻴﻘﻴﺔ ﻟﻠﻭﺍﺭﺩﺍﺕ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﺇﻨﺸﺎﺀ ﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ ﺠﺩﻴﺩﺓ ﺒﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺠﺩﻭﻯ ﻻ ﺘﺘﺩﻓﻕ ﻤﻊ ﺍﻟﻅﺭﻭﻑ ﻭﺍﻟﻘﻭﺍﻨﻴﻥ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﻭﺴـﻊ ﻓـﻲ ﺍﻟﺘـﺭﺍﺨﻴﺹ ﺍﻟﺭﺒﺤﻴﺔ ﻭﻀﻴﺎﻉ ﻭﺨﻁﻭﺭﺓ ﻤﻤﺎ ﻴﺅﺜﺭ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﻤﻭﺍل ﺒﺴﺒﺏ‬
‫ﺍﻹﻓﻼﺱ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﺇﻋـﺩﺍﺩ ﺍﻟﻌﺩﻴـﺩ ﻤﻥ ﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﺍﻟﺠﺩﻭﻯ ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻉ ﺍﻟﻭﺍﺤﺩ ﺍﻷﻏﺭﺍﺽ ﺍﻻﻗﺘﺭﺍﺽ ﻭﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‬
‫ﻭﺍﻟﻀﺭﺍﺌﺏ ﺩﻭﻥ ﺍﻻﻟﺘﺯﺍﻡ ﺒﺄﺨﻼﻗﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﻬﻨﺔ‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﻏـﻴﺎﺏ ﺍﻟﺸـﻔﺎﻓﻴﺔ ﻭﻨﻘﺹ ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﻋﻥ ﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﻭﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﻭﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ‬
‫ﻭﺍﻟﻌﻤـﻼﺕ ﺍﻷﺠﻨﺒﻴﺔ ﻭﺍﻟﻘﺭﻭﺽ ﺃﻭ ﺍﻹﺩﻻﺀ ﺒﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﺨﺎﻁﺌﺔ ﺃﻭ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻟﺘﺨﻤﻴﻥ ﻓﻲ‬
‫ﺍﻟﺘﻨﺒﺅﺍﺕ ﻭﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻼﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -٦‬ﺍﺴـﺘﺨﺩﺍﻡ ﺃﻤـﻭﺍل ﺍﻟﺒـﻨﻭﻙ ﺒـﺩﻭﻥ ﺘﻘـﺩﻴﻡ ﻀﻤﺎﻨﺎﺕ ﻭﻋﻠﻰ ﺃﺴﺎﺱ ﺍﻟﻤﺭﺍﻜﺯ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﻴﺔ‬
‫ﻭﺍﻻﺠﺘﻤﺎﻋﻴﺔ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ‪.‬‬
‫‪٧٠‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪ -٧‬ﺍﻟﺴﺭﻗﺎﺕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻴﺔ ﻭﺍﻟﻬﺭﻭﺏ ﻟﻠﺨﺎﺭﺝ ﺘﺠﻨﺏ ﺍﻟﺴﺩﺍﺩ ﻭﺇﻋﺎﺩﺓ ﺠﺩﻭﻟﺔ ﺍﻟﻘﺭﻭﺽ‪.‬‬

‫‪ -٨‬ﻋـﺩﻡ ﺍﻻﻫـﺘﻤﺎﻡ ﺒﻤـﺒﺎﺩﺉ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴـﺒﺔ ﻭﺍﻟﻤـﺭﺍﺠﻌﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﻭﺍﻟﻘﺭﺍﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﻭﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻴﺔ ﻭﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎل‪.‬‬
‫‪ -٩‬ﺍﻟﻌﻼﻗـﺎﺕ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﺔ ﻭﺍﻟﺘﺎﺒﻌﺔ ﺒﺎﻟﻘﻁﺎﻋﻴﻥ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻭﺍﻟﺨﺎﺹ ﻭﺍﻟﺘﻲ ﺘﺸﻴﺭ ﺇﻟﻰ‬
‫ﺍﺭﺘﻔﺎﻉ ﺘﻜﻠﻔﺔ ﺍﻟﻭﻜﺎﻟﺔ ﺤﻴﺙ ﻴﻌﻤل ﻜل ﻋﻀﻭ ﻤﺠﻠﺱ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﻓﻲ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻘﺎﺒﻀﺔ ﻜﺭﺌﻴﺱ‬
‫ﻤﺠﻠـﺱ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﻟﺸﺭﻜﺔ ﺘﺎﺒﻌﺔ ﻭﻴﺤﻀﺭ ﻋﻀﻭﻴﺔ ﺒﻘﻴﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﺎﺒﻊ ﻤﻘﺎﺒل ‪ ١٠٠٠‬ﺠﻨﻴﻪ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺍﻷﻗل ﻤﻜﺎﻓﺄﺓ ﻋﻥ ﻜل ﺍﺠﺘﻤﺎﻉ‪.‬‬
‫‪ -١٠‬ﺘﻭﺠﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻷﺨﻼﻗﻴﺎﺕ ﻭﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻷﺴﻬﻡ‪.‬‬
‫‪ -١١‬ﻴﻭﺠﺩ ﺘﻼﻋﺏ ﺃﺤﻴﺎﻨﺎﹰ ﻓﻲ ﺤﺭﻜﺔ ﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‪.‬‬
‫‪ -١٢‬ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻭﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻟﻸﺠﺎﻨﺏ‪.‬‬
‫اﻟﻤﻌﺎﯾﯿﺮ‬
‫واﻟﻤﻮاﺻﻔﺎت‬ ‫اﻻﺣﺘﺮاف اﻟﻤﻬﻨﻲ‬
‫واﻷﯾﺰو وﻣﻌﺎﯾﯿﺮ‬ ‫ﻓﻲ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ‬
‫اﻟﻤﺤﺎﺳﺒﺔ‬ ‫واﻻﺳﺘﺜﻤﺎر‬
‫واﻟﻤﺮاﺟﻌﺔ اﻟﺪوﻟﯿﺔ‬
‫ﺍﻟﻜﻔﺎﺀﺓ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﻔﻌﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﺍﻹﻨﺘﺎﺠﻴﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﺍﻟﻤﺜﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﻨﺎﻓﺴﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫‪٧١‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪ – ١‬ﺗﻌﺮﯾﻒ ﺗﺴﻮﯾﻖ اﻟﺘﺪاول ‪Securities Marketing‬‬

‫‪ -١‬ﻫﻭ ﺇﺸﺒﺎﻉ ﺤﺎﺠﺎﺕ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ )ﺃﻓﺭﺍﺩ – ﺸﺭﻜﺎﺕ – ﻭﺯﺍﺭﺍﺕ(‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﻫﻭ ﺘﻭﺼﻴل ﺍﻟﺨﺩﻤﺎﺕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻓﻲ ﺍﻟﻭﻗﺕ‬
‫ﻭﺍﻟﻤﻜـﺎﻥ‬
‫ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺒﺔ‬ ‫ﻭﺍﻟﺤﺠـﻡ‬
‫‪6 R’S‬‬ ‫ﻭﺍﻟﻨـﻭﻉ‬
‫ﻭﺍﻟﺘﻜﻠﻔـﺔ‬
‫ﻭﺍﻟﺠـﻭﺩﺓ‬
‫‪ -٣‬ﻫﻭ ﻗﺒﻭل ﻁﻠﺒﺎﺕ ﻭﺃﻭﺍﻤﺭ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﻭﺍﻟﺒﻴﻊ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﻫﻭ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺃﻫﺩﺍﻑ ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﻫـﻭ ﻨﻅﺎﻡ ﺸﺎﻤل ﻟﺘﺤﻘﻴﻕ ﺃﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﻓﻲ ﺍﻟﻭﻗﺕ ﻭﺒﺎﻟﻜﻠﻔﺔ ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺒﺔ ﻭﻓﻲ ﺍﻷﺴﻭﺍﻕ‬
‫ﻭﺍﻟﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺒﺔ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻟﻤﺯﻴﺞ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺏ‪.‬‬
‫ﻓﻴﺘﺴﺎﺀل ﻤﺩﻴﺭ ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‪-:‬‬
‫ﻗﺩ ﺘﺅﺩﻱ ﻟﻠﻔﺸل‬ ‫ﻤﺎ ﻫﻲ ﻁﺒﻴﻌﺔ ﻨﺸﺎﻁ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‬
‫ﺍﻟﺨﺼﺎﺌﺹ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﻭﺍﻟﺩﻴﻤﻭﺠﺭﺍﻓﻴﺔ‬ ‫ﻤﻥ ﻫﻡ ﻋﻤﻼﺀ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‬
‫ﻤﺸﻜﻠﺔ ﺍﻟﺘﻭﺼﻴل‬ ‫ﻤﺎ ﻫﻲ ﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‬
‫ﻤﺎ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻤﻜﻥ ﺃﻥ ﺘﺼﺒﺢ ﻋﻠﻴﻪ ﺨﺩﻤﺎﺘﻨﺎ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒل؟‬
‫ﻤﺎ ﻫﻲ ﺸﺭﻭﻁ ﻭﺃﺸﻜﺎل ﺨﺩﻤﺎﺘﻨﺎ؟‬
‫‪ – ٢‬ﻨﻁﺎﻕ ﺘﺴﻭﻴﻕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ‪Securities Marketing‬‬
‫‪٧٢‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺘﻐﻁﻲ ﻭﻅﺎﺌﻑ ﺘﺴﻭﻴﻕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺤﻠﻘﺎﺕ ﺍﻻﺘﺼﺎل ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻭﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‪.‬‬
‫ﺃﻭﺍﻤﺭ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ‬ ‫ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل‬
‫ﺷﺮﻛﺔ‬
‫ﺃﻭﺍﻤﺭ ﺍﻟﺒﻴﻊ‬ ‫ﺍﻟﻭﺩﺍﺌـﻊ‬
‫اﻟﺘﺪاول‬
‫ﺨﺩﻤﺎﺕ ﺃﺨﺭﻯ )ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺎﺕ ‪ /‬ﺍﻟﻤﻘﺎﺼﺔ(‬
‫‪ – ١‬ﺘﺴﻭﻴﻕ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻫﻭ ﺃﺩﺍﺓ ﻓﻌﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﻅل ﺍﻟﻤﻨﺎﻓﺴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻴﺔ ﻤﺤﻠﻴﺎﹰ ﻭﻋﺎﻟﻤﻴﺎﹰ‪.‬‬
‫‪ – ٢‬ﻴﻤﻜﻥ ﺍﻟﺘﻤﻴﻴﺯ ﺒﻴﻥ ‪ ٨٠‬ﺨﺩﻤﺔ ﺴﻤﺴﺭﺓ ﺘﻁﺒﻘﻬﺎ ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‪.‬‬
‫‪ – ٣‬ﺨﺩﻤﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺍﻟﺘﻘﻠﻴﺩﻴﺔ‪.‬‬
‫ﺨﺩﻤﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺍﻟﺠﺩﻴﺩﺓ‪.‬‬
‫‪ – ٤‬ﺸﻭﻕ ﺨﺩﻤﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻭﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ‪Dealing Supermarket‬‬
‫‪ – ٥‬ﺍﻟﻤﻨﺎﻓﺴﺔ ﺒﻴﻥ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻭﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﺨﺭﻯ‪.‬‬
‫§ ﻤﺎ ﻫﻭ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﺤﺎﻟﻲ ﻭﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺘﻭﻗﻊ؟‬
‫§ ﻜﻴﻑ ﻴﻤﻜﻥ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻷﺴﺎﺴﻲ ﻭﺍﻷﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﺒﺩﻴﻠﺔ؟‬
‫§ ﻤﺎ ﻫﻲ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﺘﻭﻗﻌﺔ ﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل؟‬
‫§ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺏ؟‬
‫§ ﺍﻋﺘﺒﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻨﻅﺭﺓ ﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻜﻨﻅﺎﻡ ﺘﺴﻭﻴﻘﻲ‪-:‬‬
‫§ ﺼﻌﻭﺒﺔ ﺍﻟﺘﻨﺎﻓﺱ ﻋﻠﻰ ﺃﺴﺎﺱ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﻓﻘﻁ )ﺃﻭ ﻭﻋﺩل ﺍﻟﺭﺒﺢ(‬
‫§ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ ﻤﻘﻴﺎﺱ ﻭﺤﻴﺩ ﻭﻴﺠﺏ ﺍﻟﺒﺤﺙ ﻋﻥ ﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺘﺴﻭﻴﻘﻴﺔ ﺃﺨﺭﻯ‪.‬‬
‫§ ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﺎﻟﺨﺩﻤﺔ ﻭﺍﻟﻌﻤﻴل ﻓﻲ ﻅل ﺘﻨﻅﻴﻡ ﺍﻟﻤﻨﺎﻓﺴﺔ ﻓﻲ ﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻭﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ‪.‬‬
‫‪ – ٥‬ﺃﻨﻭﺍﻉ ﻭﺃﻨﻤﺎﻁ ﺘﺩﺍﻭل ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺸﺭﻜﺎﺕ‬ ‫ﺃﻓﺭﺍﺩ‬ ‫ﺤﻜﻭﻤﻴﺔ‬
‫ﺃﺴﻬﻡ‬ ‫××‬ ‫××‬ ‫×××‬

‫ﺴﻨﺩﺍﺕ‬ ‫×‬ ‫×××‬ ‫××‬
‫‪٧٣‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﻭﺜﺎﺌﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬ ‫×‬ ‫×‬ ‫‪-‬‬
‫‪ – ٢‬ﺘﺴﻭﻴﻕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﻴﺔ‪-:‬‬

‫‪ -‬ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ – ﺃﺫﻭﻥ ﺍﻟﺨﺯﺍﻨﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺴﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﺨﺼﺨﺼﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺃﻭﺭﺍﻕ ﻤﺎﻟﻴﺔ )ﺴﻨﺩﺍﺕ ﻭﺃﺴﻬﻡ( ﻟﻠﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﻭﻟﻠﻤﺩﻴﺭﻴﻥ‪.‬‬
‫‪ – ٣‬ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻟﻘﻁﺎﻉ ﺍﻷﻋﻤﺎل‪-:‬‬
‫‪ -‬ﺘﺴﻭﻴﻕ ﺃﺴﻬﻡ ﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺏ ﺍﻟﻌﺎﻡ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺘﻘﺩﻴﻡ ﺨﺩﻤﺎﺕ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﺒﻌﺩﺩ ﺃﻜﺒﺭ ﻭﺒﺘﻜﻠﻔﺔ ﺃﻗل‪.‬‬
‫ﺗﺤﺪﯾﺪ ﺳﻮق اﻟﺘﺪاول ﻟﻠﺒﻨﻮك‪:‬‬

‫ﺸﺭﺍﺀ ﻭﺒﻴﻊ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺴﺭﻴﻌﺔ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﻕ ﻟﺤﺴﺎﺏ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺃﻭ ﻋﻤﻼﺀ ﺍﻟﺒﻨﻙ‪.‬‬
‫‪ - ٤‬أﻫﻤﯿﺔ اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ ﺷﺮﻛﺎت اﻟﺴﻤﺴﺮة‪:‬‬

‫‪ -١‬ﺒﺴﺒﺏ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺍﻟﻤﻨﺎﻓﺴﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻭﺴﻁﺎﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﻴﻥ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﻨﺸﺭ ﺍﻟﻭﻋﻲ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻱ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﺩﻯ ﺍﻷﻓﺭﺍﺩ ﻭﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﻭﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﺍﻟﺭﻏﺒﺔ ﻓﻲ ﻀﻐﻁ ﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﺨﺩﻤﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﺍﻟﺭﻏﺒﺔ ﻓﻲ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﻨﻤﻭ ﻜﺒﻴﺭ ﻓﻲ ﺍﻹﻴﺭﺍﺩ ﺍﻟﺼﺎﻓﻲ ﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﺍﻟﺭﻏﺒﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﺨﻁﻴﻁ ﺍﻟﻁﻭﻴل ﺍﻷﺠل ﻭﺍﻟﺘﺨﻁﻴﻁ ﺍﻻﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻲ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬
‫‪ -٦‬ﺍﻟﺭﻏﺒﺔ ﻓﻲ ﺘﻭﻓﻴﺭ ﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﻓﻭﺭﻴﺔ ﻻﺘﺨﺎﺫ ﻗﺭﺍﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‪.‬‬
‫‪ -٧‬ﺍﻟﺤﺎﺠﺔ ﻟﻠﺘﺠﺩﻴﺩ ﻭﺍﻻﺒﺘﻜﺎﺭ ﻭﻤﺴﺎﻴﺭﺓ ﺘﻜﻨﻭﻟﻭﺠﻴﺎ ﺍﻟﻌﻤل ﻓﻲ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -٨‬ﻀﺭﻭﺭﺓ ﺘﻨﻤﻴﺔ ﺍﻟﺨﺩﻤﺔ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﺒﺎﻟﺒﺤﻭﺙ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ )‪.(R&D‬‬
‫‪ -٩‬ﺍﻟﺭﻏﺒﺔ ﻓﻲ ﺘﺭﻭﻴﺞ ﺨﺩﻤﺎﺕ ﺴﻤﺴﺭﺓ ﺠﺩﻴﺩﺓ ﻭﺒﺎﺴﺘﻤﺭﺍﺭ‪.‬‬
‫‪ -١٠‬ﺘﺸﻐﻴل ﻁﺎﻗﺎﺕ ﻋﺎﻁﻠﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻨﻙ‪.‬‬
‫‪ -١١‬ﻓﺘﺢ ﻓﺭﻭﻉ ﺠﺩﻴﺩﺓ ﺒﺎﻟﻤﺤﺎﻓﻅﺎﺕ ﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‪.‬‬
‫)ﺍﻨﻬـﻴﺎﺭ ﻓﻲ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫‪ -١٢‬ﻤﻭﺍﺠﻬﺔ ﺘﻁﻭﺭﺍﺕ ﺍﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺠﺩﻴﺩﺓ‬
‫‪٧٤‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫– ﻓﻘﺩﺍﻥ ﺍﻟﺜﻘﺔ ﻓﻲ ﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎل‪ -‬ﺘﻀﺨﻡ – ﻜﺴﺎﺩ – ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﻭﺍﻟﺫﻫﺏ ﻭﺍﻟﻌﻤﻼﺕ(‪.‬‬
‫‪ -١٣‬ﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﺍﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻜﺔ‪.‬‬
‫‪ -١٤‬ﺃﺩﻯ ﺘﻌـﺩﺩ ﺍﻷﺠﻬﺯﺓ ﻭﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ ﻭﺍﻟﺘﻐﻴﻴﺭ ﺍﻟﺩﺍﺌﻡ ﻓﻲ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﻌﻤﻼﺕ‬
‫ﻭﺍﻟﺫﻫﺏ ﻭﺍﻟﺼﺭﻑ ﺇﻟﻰ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺃﻫﻤﻴﺔ ﺍﻟﺘﻨﺒﺅ ﻭﺘﺤﻠﻴل ﺤﺭﻜﺔ ﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -١٥‬ﺃﺩﻯ ﻜﺒﺭ ﺤﺠﻡ ﺍﻟﻤﻌﺎﻤﻼﺕ ﻭﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﺍﻟﻤﺘﻭﻗﻌﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺇﻟﻰ ﻀﺭﻭﺭﺓ ﺍﻟﺘﺄﻜﺩ ﻤﻥ‬
‫ﻭﺠﻭﺩ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﺍﻟﻜﺎﻓﻲ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺨﺩﻤﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺤﻘﻕ ﻋﺎﺌﺩ ﻤﻨﺎﺴﺏ ﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‪.‬‬
‫‪ -١٦‬ﺃﺩﺕ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﻓﻲ ﺍﻷﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺇﻟﻰ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺃﻫﻤﻴﺔ ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫ﻭﻻ ﻴـﺘﻌﺎﻤل ﺍﻟﻤﺩﻴﺭ ﻓﻲ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻤﻊ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﻓﻘﻁ ﻭﻟﻜﻥ ﺒﺘﻌﺎﻤل ﺃﻴﻀﺎﹰ ﻤﻊ‬
‫ﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻻﺩﺨﺎﺭ ﻭﺍﺘﺤﺎﺩﺍﺕ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻥ ﻭﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﻤﺜﺎل‪:‬‬
‫ﺍﻟﺘﻔﺎﻋل ﻭﺍﻟﻌﻼﻗﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﺩﺍﺨﻠﺔ ﺒﻴﻥ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻭﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻷﺨﺭﻯ‬
‫ﻨﻭﻉ ﺍﻟﺘﻔﺎﻋل ﻤﻊ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻻﺩﺨﺎﺭﻴﺔ‬ ‫ﻨﻭﻉ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬

‫ﺍﻟﻤﻨﺎﻓﺴـﺔ ﺒـﻴﻥ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﻭﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻻﺩﺨﺎﺭ ﻟﺠﺫﺏ ﺍﻟﻭﺩﺍﺌﻊ ﻭﺘﻘﺩﻴﻡ‬ ‫‪ -١‬ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﻘﺭﻭﺽ ﺍﻟﺸﺨﺼﻴﺔ ﻭﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ‬
‫ﻴﺤﺩﺙ ﺃﺤﻴﺎﻨﺎﹰ ﺍﻨﺩﻤﺎﺝ ﺒﻴﻥ ﻜل ﻤﻥ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻱ ﻭﻤﺅﺴﺴﺔ ﺍﻻﺩﺨﺎﺭ‪.‬‬

‫ﺘﻘﺩﻡ ﺒﻌﺽ ﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻻﺩﺨﺎﺭ ﻗﺭﻭﺽ ﺒﺭﻫﻭﻨﺎﺕ ﻟﻠﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ‪.‬‬
‫ﺍﻟﻤﻨﺎﻓﺴـﺔ ﺒـﻴﻥ ﺸـﺭﻜﺔ ﺍﻟـﺘﻤﻭﻴل ﻭﻤﺅﺴﺴـﺔ ﺍﻻﺩﺨﺎﺭ ﻓﻲ ﺘﻘﺩﻴﻡ ﺍﻟﻘﺭﻭﺽ‬ ‫‪ -٢‬ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‬
‫ﺍﻟﺸﺨﺼﻴﺔ‪.‬‬
‫ﺍﻟﻤﻨﺎﻓﺴـﺔ ﺒـﻴﻥ ﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﺠﺫﺏ ﻭﺩﺍﺌﻊ‬ ‫‪ - ٣‬ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻱ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﻗﺼﻴﺭﺓ ﺍﻷﺠل‬

‫ﺘـﺘﻌﺎﻤل ﻤﺅﺴﺴـﺎﺕ ﺍﻻﺩﺨﺎﺭ ﻤﻊ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺒﺨﺼﻭﺹ‬ ‫‪ -٤‬ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‬
‫ﺘﺴﻭﻴﺎﺕ ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﻭﺸﺭﺍﺀ ﻭﺒﻴﻊ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻋﻘـﺩ ﺍﺘﻔﺎﻗـﻴﺎﺕ ﺘﻌـﺎﻭﻥ ﺒﻴﻥ ﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﻭﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻟﺘﻘﺩﻴﻡ‬ ‫‪ -٥‬ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬
‫ﺨﺩﻤﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺒﻤﻘﺎﺒل ﻤﺎﺩﻱ‪،‬‬
‫‪٧٥‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﻋـﺎﺩﺓ ﻤـﺎ ﺘﺸﺘﺭﻱ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﺄﻤﻴﻥ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﻘﺭﻭﺽ ﻭﺍﻟﺭﻫﻭﻨﺎﺕ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻭﻕ‬ ‫‪ -٦‬ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﺄﻤﻴﻥ‬
‫ﺍﻟﺜﺎﻨﻭﻱ‪.‬‬
‫ﻤﺸﺎﺭﻜﺔ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻻﺩﺨﺎﺭﻴﺔ ﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻓﻲ ﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎل‬
‫ﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻜﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻻﺩﺨﺎﺭﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬

‫* ﺍﻟﻤﻨﺎﻓﺴﺔ ﻤﻊ ﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻹﻴﺩﺍﻉ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻓﻲ ﻤﺠﺎل ﺍﻟﻭﺩﺍﺌﻊ ﻗﺼﻴﺭﺓ ﺍﻷﺠل‬ ‫ﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ‬
‫* ﺘﺼﺩﺭ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻻﺩﺨﺎﺭﻴﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ‬
‫* ﺘﺘﻴﺢ ﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻻﺩﺨﺎﺭ ﺍﻟﻘﺭﻭﺽ ﺍﻟﻌﻘﺎﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺭﻫﻭﻨﺎﺕ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﺜﺎﻨﻭﻱ‬ ‫ﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻌﻘﺎﺭﻴﺔ‬
‫* ﺸﺭﺍﺀ ﺴﻨﺩﺍﺕ ﻟﻤﺤﻔﻅﺔ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬ ‫ﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺴﺘﻨﺩﺍﺕ‬
‫ﺍﻟﺘﻐﻁﻴﺔ ﻀﺩ ﺤﺭﻜﺔ ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺍﺘﺨﺎﺫ ﻤﻭﻗﻑ ﺒﺨﺼﻭﺹ ﺍﻟﻌﻘﻭﺩ‬ ‫ﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻌﻘﻭﺩ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻵﺠﻠﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻵﺠﻠﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﻐﻁﻴﺔ ﻀﺩ ﺘﺤﺭﻜﺎﺕ ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺸﺭﺍﺀ ﺨﻴﺎﺭﺍﺕ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﺁﺠﻠﺔ‬ ‫ﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﺨﻴﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﻐﻁﻴﺔ ﻀﺩ ﺘﻘﻠﺒﺎﺕ ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﺒﺎﻟﺩﺨﻭل ﻓﻲ ﺘﺴﻭﻴﺎﺕ ﺍﻟﻔﻭﺍﺌﺩ‪.‬‬ ‫ﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﺛﺎﻧﯿﺎً ‪ :‬ﺗﺴﻮﯾﻖ اﻟﺴﻨﺪات واﺗﺤﺎدات اﻻﺋﺘﻤﺎن ‪Credit Unions‬‬

‫ﺘﻌﺘﺒﺭ ﺍﻻﺘﺤﺎﺩﺍﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻤﻨﺢ ﺍﺌﺘﻤﺎﻥ ﻤﻨﻅﻤﺎﺕ ﻏﻴﺭ ﻫﺎﺩﻓﺔ ﻟﻠﺭﺒﺢ ﻭﺘﺘﻜﻭﻥ ﻤﻥ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻭﺤﺩﺓ‬
‫ﻤـﻥ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ‪ .‬ﻭﺘﻌﻤل ﺍﺘﺤﺎﺩﺍﺕ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻥ ﻋﻠﻰ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﻤﺼﺎﻟﺢ ﻭﺃﻫﺩﺍﻑ ﺃﻋﻀﺎﺀﻫﺎ ﺤﻴﺙ ﻴﺘﻡ‬
‫ﺩﻓﻊ ﻓﺎﺌﺩﺓ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻭﺩﺍﺌﻊ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﻘﻭﻡ ﺍﻷﻋﻀﺎﺀ ﺒﺈﻴﺩﺍﻋﻬﺎ ﻟﺩﻯ ﺍﺘﺤﺎﺩ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻥ‪.‬ﻜﻤﺎ ﺘﻤﻨﺢ ﺃﻴﻀﺎﹰ ﺘﻠﻙ‬
‫ﺍﻻﺘﺤـﺎﺩﺍﺕ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﻘﺭﻭﺽ ﻟﻸﻋﻀﺎﺀ ﺍﻟﻤﺤﺘﺎﺠﻴﻥ‪ .‬ﺃﻱ ﻴﻠﻌﺏ ﺍﺘﺤﺎﺩ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻥ ﺩﻭﺭﺍﹰ ﻫﺎﻤﺎﹰ ﻓﻲ‬
‫ﺍﻟﻭﺴﺎﻁﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﻗﺒﻭل ﺍﻟﻭﺩﺍﺌﻊ ﻭﺍﻹﻗﺭﺍﺽ ﻟﻸﻋﻀﺎﺀ ﻭﻴﺘﻡ ﺘﺴﺠﻴل ﺤﺭﻜﺔ ﺍﻟﻭﺩﺍﺌﻊ‬
‫ﺍﻻﺩﺨﺎﺭﻴﺔ ﻓﻲ ﺩﻓﺎﺘﺭ ﺘﻭﻓﻴﺭ ﻭﻓﺘﺢ ﺸﻬﺎﺩﺍﺕ ﺍﺩﺨﺎﺭ ﺘﺼل ﺇﻟﻰ ﻤﺒﺎﻟﻎ ﻜﺒﻴﺭﺓ ﺃﺤﻴﺎﻨﺎﹰ ﺤﻴﺙ ﻴﺘﻡ ﺩﻓﻊ‬
‫ﻓﻭﺍﺌﺩ ﻋﻠﻰ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﻤﺩﺨﺭﺍﺕ‪ .‬ﻜﻤﺎ ﺘﻌﻁﻲ ﺘﻠﻙ ﺍﻻﺘﺤﺎﺩﺍﺕ ﺃﻴﻀﺎﹰ ﺤﻕ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﺎﺕ ﺍﻟﺠﺎﺭﻴﺔ ﻭﺩﻓﺎﺘﺭ‬
‫ﺍﻟﺸﻴﻜﺎﺕ ﻭﻴﺘﻡ ﺍﻟﺘﺄﻤﻴﻥ ﻋﻠﻰ ﻭﺩﺍﺌﻊ ﺍﻻﺘﺤﺎﺩﺍﺕ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻨﻴﺔ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﻫﻴﺌﺔ ﺍﻟﺘﺄﻤﻴﻥ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻭﺩﺍﺌﻊ‬
‫ﻭﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻟﺘﺄﻤﻴﻥ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ‪ .‬ﻭﺘﺘﻌﺭﺽ ﺍﺘﺤﺎﺩﺍﺕ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻥ ﻟﻠﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﻤﺜﺎل‪:‬‬
‫ﺃ‪ -‬ﻤﺨﺎﻁﺭ ﺍﺭﺘﻔﺎﻉ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺴﻴﻭﻟﺔ‪.‬‬
‫ﺏ‪ -‬ﻤﺨﺎﻁﺭ ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ‪.‬‬
‫‪٧٦‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺝ‪ -‬ﻤﺨﺎﻁﺭ ﺼﻌﻭﺒﺔ ﺴﺩﺍﺩ ﺍﻟﻘﺭﻭﺽ‪.‬‬
‫ﺍﻟﺘﻔﺎﻋل ﺒﻴﻥ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻭﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‬
‫ﻤﺸﺎﺭﻜﺔ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‬ ‫ﻨﻭﻉ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل‬

‫ﺍﻟﺤﺼﻭل ﻋﻠﻰ ﺍﻷﻤﻭﺍل ﺒﺈﺼﺩﺍﺭ ﺃﻭﺭﺍﻕ ﺘﺠﺎﺭﻴﺔ‬ ‫‪ – ١‬ﺍﻷﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‬
‫* ﺇﺼﺩﺍﺭ ﺴﻨﺩﺍﺕ ﻜﻁﺭﻴﻘﺔ ﻟﻠﺤﺼﻭل ﻋﻠﻰ ﺃﻤﻭﺍل ﻁﻭﻴﻠﺔ ﺍﻷﺠل‬ ‫‪ – ٢‬ﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ‬
‫* ﺘﺸﺘﺭﻱ ﻓﺭﻭﻉ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﺴﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﺴﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ‬
‫* ﺘﺸﺘﺭﻱ ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﻟﻠﻌﻘﺎﺭﺍﺕ ﻭﺘﻘﺩﻡ ﺍﻟﻘﺭﻭﺽ ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﻓﻲ ﺍﻟﻌﻘﺎﺭﺍﺕ‬

‫* ﺘﺸﺘﺭﻱ ﻓﺭﻭﻉ ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﺍﻟﺭﻫﻭﻨﺎﺕ ﻭﺍﻟﻘﺭﻭﺽ ﺍﻟﻤﻀﻤﻭﻨﺔ‬ ‫‪ – ٣‬ﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻷﻗﺭﺍﺽ ﻭﺍﻟﺭﻫﻭﻨﺎﺕ‬
‫* ﺘﺼﺩﺭ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻷﻭﻟﻴﺔ‬ ‫‪ -٤‬ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫* ﺘﺸﺘﺭﻱ ﻓﺭﻭﻉ ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻤﻥ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‪.‬‬

‫* ﻴﺘﺒﻊ ﻓﺭﻭﻉ ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﺨﺩﻤﺎﺕ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﻤﻊ ﺍﻟﺘﺄﻤﻴﻥ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻤﻊ ﺍﺴﺘﺨــﺩﺍﻡ‬ ‫‪ -٥‬ﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻌﻘﻭﺩ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻵﺠﻠﺔ‬
‫ﺍﻟﻌﻘﻭﺩ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻵﺠﻠﺔ ﻟﺘﺨﻔﻴﺽ ﺤﺴﺎﺴﻴﺔ ﻤﺤﻔﻅﺔ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﺘﻘﻠﺒﺎﺕ‬
‫ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻘﺎﺌﺩﺓ‬
‫* ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻟﺨﻴﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﺤﻤﺎﻴﺔ ﻤﻥ ﺍﻻﻨﺨﻔﺎﺽ ﺍﻟﻤﺅﻗﺕ ﻓﻲ ﺒﻌﺽ ﺍﻷﺴﻬﻡ‬ ‫‪ -٦‬ﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﺨﻴﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﺍﺓ ﻀﻤﻥ ﻤﺤﻔﻅﺔ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪.‬‬

‫* ﻗـﺩ ﺘـﺩﺨل ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﻓﻲ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺘﻐﻁﻴﺔ ﻤﺨﺎﻁﺭ ﺴﻌﺭ ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﻋﻥ‬ ‫‪ -٧‬ﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺎﺕ‬
‫ﻁﺭﻴﻕ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺎﺕ‬
‫‪‬‬
‫ﻟﻘﺩ ﻜﺒﺭ ﺤﺠﻡ ﻭﻨﺸﺎﻁ ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺒﺴﺭﻋﺔ ﻨﻅﺭﺍﹰ ﻷﻨﻬﺎ ﺫﺍﺕ ﻤﺯﺍﻴﺎ ﻋﺩﻴﺩﺓ ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ‬
‫ﺍﻷﻓﺭﺍﺩ ﻭﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ ﻭﻤﻥ ﺃﻤﺜﻠﺔ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪-:‬‬
‫ﺍﻟﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻴﺔ‬ ‫ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻟﺩﺨل‬ ‫ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺤﻘﻭﻕ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ‬
‫ﻭﺘﻭﻓﺭ ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﺭﺼﺎﹰ ﻟﺼﻐﺎﺭ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﻫﻲ ﺘﻌﻤل ﻋﻠﻰ‬
‫ﺍﻟﺘـﻨﻭﻴﻊ ﻟﺨﻔـﺽ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁـﺭ ﻜﺒﺩﻴل ﻟﺼﻌﻭﺒﺔ ﺍﻟﺘﻨﻭﻴﻊ ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ﺍﻟﺼﻐﻴﺭ‪ .‬ﻭﺘﺴﺘﺜﻤﺭ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ‬
‫ﺍﻟﻤﻌﺎﺸﺎﺕ ﻓﻲ ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪.‬‬ ‫ﺍﻟـﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﻭﺒـﻨﻭﻙ ﺍﻻﺩﺨـﺎﺭ ﻭﺼﻨﺎﺩﻴﻕ‬
‫‪٧٧‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﻭﻗـﺩ ﺘﻌﻤـل ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻤﻘﺎﺒل ﺭﺴﻭﻡ ﻤﻌﻴﻨﺔ ﻟﻜل ﺨﺩﻤﺔ ﺃﻭ ﺼﻔﻘﺔ ﻭﻗﺩ ﺘﻌﻤل ﺒﺩﻭﻥ‬
‫ﺭﺴـﻭﻡ‪ .‬ﻭﻗـﺩ ﺘﺼل ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺭﺴﻭﻡ ﻤﺎ ﺒﻴﻥ ‪ %٨,٥-%٣‬ﻭﻴﻌﻤل ﻤﺩﻴﺭ ﻤﺤﻔﻅﺔ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ‬
‫ﺼـﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻋﻠﻰ ﺘﻜﻭﻴﻥ ﻤﺤﻔﻅﺔ ﻟﻸﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺘﺤﻘﻕ ﺃﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ‪ .‬ﻭﻫﻨﺎ‬
‫ﺘﺼـﺒﺢ ﺍﻟﻤﺤﻔﻅـﺔ ﺃﻜﺜﺭ ﺠﺎﺫﺒﻴﺔ ﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﺁﺨﺭﻴﻥ ﻭﻤﻥ ﺜﻡ ﺘﺯﺩﺍﺩ ﺤﺠﻡ ﻭﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻓﻲ‬
‫ﺼـﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴـﺘﺜﻤﺎﺭ ﺃﻭﻻﹰ ﺒـﺄﻭل‪ .‬ﻭﺘﺸـﻤل ﺍﻟﻤﺼﺭﻭﻓﺎﺕ ﺃﺠﻭﺭ ﻤﺩﻴﺭ ﻤﺤﻔﻅﺔ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬
‫ﻭﻤﺼـﺭﻭﻓﺎﺕ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺘﻴﺔ‪ .‬ﻭﻴﻘﻭﻡ ﻤﺩﻴﺭ ﺼﻨﺩﻭﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬
‫ﺒﺈﻋـﺩﺍﺩ ﺘﻨﺒﺅﺍﺕ ﻭﺘﺤﻠﻴﻼﺕ ﺍﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﻭﻗﺘﻴﺔ ﻟﺘﻘﺩﻴﺭ ﺃﺜﺭ ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﻋﻠﻰ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺴﻬﻡ‬
‫ﻭﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬
‫ﻭﻗﺩ ﺘﻜﻭﻥ ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺫﺍﺕ ﻋﻼﻗﺔ ﻤﻤﺘﺩﺓ ﺒﻤﻌﻨﻰ ﺭﻏﺒﺘﻬﺎ ﻓﻲ ﺸﺭﺍﺀ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ‬
‫ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﻓﻲ ﺃﻱ ﻭﻗﺕ‪ ،‬ﻭﻗﺩ ﺘﻜﻭﻥ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﻤﻘﺘﺼﺭﺓ ﻋﻠﻰ ﺒﻴﻊ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟـﻴﺔ ﻓﻘـﻁ ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﺩﻭﻥ ﺸﺭﺍﺀ ﻤﺎ ﻴﻌﺭﻀﻭﻨﻪ ﻟﻠﺒﻴﻊ‪،‬ﺓ ﻭﻤﻥ ﺜﻡ ﻴﺘﻡ ﺒﻴﻊ ﺘﻠﻙ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟـﻴﺔ ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺤﻴﺙ ﺘﻅل ﺘﻠﻙ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺒﻘﻴﻤﺘﻬﺎ ﺍﻻﺴﻤﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻡ ﺇﺼﺩﺍﺭﻫﺎ ﺒﻬﺎ‪ .‬ﺃﻱ ﺃﻨﻪ‬
‫ﻋﺎﺩﺓ ﻤﺎ ﺘﻅل ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺘﻠﻙ ﺍﻷﺴﻬﻡ )ﻓﻲ ﺤﺎﻟﺔ ﻏﻴﺎﺏ ﺴﻴﺎﺴﺔ ﺸﺭﺍﺀ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﻌﺭﻭﻀﺔ‬
‫ﻤـﻥ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺼﻨﺩﻭﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ( ﺃﻗل ﻤﻥ ﺴﻌﺭ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﻭﺃﻗل ﺃﻴﻀﺎﹰ ﻤﻥ ﺼﺎﻓﻲ‬
‫ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻷﺼﻭل‪ ،‬ﻟﺫﻟﻙ ﺘﺒﺎﻉ ﺘﻠﻙ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺒﻌﺩ ﻓﺘﺭﺓ ﻗﺼﻴﺭﺓ‪.‬‬
‫ﻭﺘﻌﻤـل ﻏﺎﻟﺒـﻴﺔ ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻜﻭﺴﻴﻁ ﻤﺎﻟﻲ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﻭﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻴﻥ ﺴﻭﺍﺀ ﻜﺎﻨﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺤﻔﻅﺔ ﺘﻀﻡ ﺃﺴﻬﻡ ﺃﻭ ﺴﻨﺩﺍﺕ ﺃﻭ ﺨﻠﻴﻁ ﻤﻨﻬﻤﺎ‪.‬‬
‫ﻋﺎﺋﺪ وﻣﺨﺎﻃﺮ ﺻﻨﺎدﯾﻖ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر‪:‬‬

‫ﻭﺘﺤﻘﻕ ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺒﺜﻼﺙ ﻁﺭﻕ‪:‬‬
‫ﺃ – ﺘﺤـﻭﻴل ﺍﻟـﺩﺨل ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ )ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ ﺍﻟﻤﻭﺯﻋﺔ ﺃﻭ ﺍﻟﻜﻭﺒﻭﻥ( ﻜﺄﺭﺒﺎﺡ‬
‫ﻤﻭﺯﻋﺔ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ‪.‬‬
‫ﺏ‪ -‬ﺃﻭ ﺘﺴـﻠﻴﻡ ﺍﻟﻤﻜﺎﺴـﺏ ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻭﺭﻗﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺤﻘﻘﺔ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺒﻴﻊ ﺼﻨﺩﻭﻕ‬
‫ﺍﻟﻌﻤـﻴل ﺍﺴـﺘﻼﻡ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ ﺃﻭ ﻁﻠﺏ ﺸﺭﺍﺀ‬ ‫ﺍﻻﺴـﺘﺜﻤﺎﺭ ﻟﻸﻭﺭﺍﻕ ﺍﻵﻟﻴﺔ‪ .‬ﻭﻗﺩ ﻴﻘﺒل‬
‫‪٧٨‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺃﺴﻬﻡ ﺇﻀﺎﻓﻴﺔ ﺒﻬﺎ ﺘﻀﺎﻑ ﻟﻤﺤﻔﻅﺔ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪.‬‬

‫ﺝ‪ -‬ﺃﻭ ﺤﺼـﻭل ﺍﻟﻌﻤـﻴل ﻟﻌﺩﺩ ﻤﻥ ﺃﺴﻬﻡ ﺼﻨﺩﻭﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺫﺍﺘﻪ ﻨﻅﺭﺍﹰ ﻷﻥ ﺍﺭﺘﻔﺎﻉ ﺍﻷﺴﻬﻡ‬
‫ﻭﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﺘﺩﺍﻭﻟﻬﺎ ﺼﻨﺩﻭﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺴﻭﻑ ﻴﺭﻓﻊ ﻤﻌﻪ ﺃﺴﻬﻡ ﺼﻨﺩﻭﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪.‬‬
‫ﻭﺒـﻨﻔﺱ ﺃﺴـﺎﻟﻴﺏ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﻤﻜﺎﺴﺏ ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺃﺤﺩ ﺍﻟﻁﺭﻕ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ ﺃﻭ ﻜﻠﻬﺎ – ﻤﻥ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻭﻗﻊ ﺃﻴﻀﺎﹰ ﺃﻥ ﻴﻠﺤﻕ ﺒﺎﻟﻌﻤﻴل ﺒﻌﺽ ﺍﻟﺨﺴﺎﺌﺭ‪.‬‬
‫أﻧﻮاع ﺻﻨﺎدﯾﻖ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر‪:‬‬

‫ﻭﻴﻤﻜـﻥ ﺍﺴـﺘﻌﺭﺍﺽ ﺃﻫﻡ ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﻨﺎﺴﺏ ﻤﻊ ﺃﻨﻤﺎﻁ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﻭﺍﺨﺘﻼﻑ‬
‫ﺭﻏﺒﺎﺘﻬﻡ ﻭﻤﻥ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺼﻨﺎﺩﻴﻕ‪:‬‬
‫‪ -١‬ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻟﻨﻤﻭ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺘﺭﺍﻜﻡ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻟﺩﺨل ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻟﻨﻤﻭ ﻭﺍﻟﺩﺨل‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﺍﻟﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻟﻤﻌﻔﺎﺓ ﻤﻥ ﺍﻟﻀﺭﺍﺌﺏ‪.‬‬
‫‪ -٦‬ﺍﻟﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺫﺍﺕ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﺍﻟﻤﺭﺘﻔﻊ‪.‬‬
‫‪ -٧‬ﺍﻟﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -٨‬ﺍﻟﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻟﻤﺘﺨﺼﺼﺔ‪.‬‬
‫أ – ﺻﻨﺎدﯾﻖ اﻟﻨﻤﻮ ‪:Growth Fund‬‬

‫ﻭﺘﺘﻨﺎﺴﺏ ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻟﻨﻤﻭ ﻤﺠﻤﻭﻋﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﺍﻟﻤﻬﺘﻤﻴﻥ ﺒﺎﻟﻌﺎﺌﺩ ﺍﻟﻤﺭﺘﻔﻊ ﻭﻟﺩﻴﻬﻡ ﺍﻟﺭﻏﺒﺔ ﻓﻲ‬
‫ﺘﺤﻤـل ﻗﺩﺭ ﻤﺤﺩﻭﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ‪ .‬ﻭﻋﺎﺩﺓ ﻤﺎ ﺘﺘﻔﺎﻋل ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻤﻌﻪ ﺘﻠﻙ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟـﻴﺔ ﺍﻟﺘـﻲ ﺘﺼل ﺒﻌﺩ ﻟﻤﺭﺤﻠﺔ ﺍﻟﻨﻀﺞ )ﺒﻤﻔﻬﻭﻡ ﺩﻭﺭﺓ ﺤﻴﺎﺓ ﺍﻟﺴﻠﻌﺔ( ﻭﻤﻥ ﺍﻟﻤﺘﻭﻗﻊ ﺍﺭﺘﻔﺎﻉ‬
‫ﺃﺴـﻌﺎﺭ ﻤﺴـﺘﻘﺒﻼﹰ‪ .‬ﻭﻤـﻥ ﺃﻫـﻡ ﺃﻫﺩﺍﻑ ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻟﻨﻤﻭ ﺍﻟﻌﻤل ﻋﻠﻰ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﻓﻲ ﻗﻴﻤﺔ‬
‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺒﻐﺽ ﺍﻟﻨﻅﺭ ﻋﻥ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺩﺨل ﻤﺴﺘﻘﺭ ﻋﻠﻴﻬﺎ‪ .‬ﻭﺘﺨﺘﻠﻑ ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻟﻨﻤﻭ ﻤﻥ ﺤﻴﺙ‬
‫ﻓﺎﻟـﺒﻌﺽ ﻴﻔﻀـل ﺍﻟـﺘﻌﺎﻤل ﻤـﻊ ﺃﺴﻬﻡ‬ ‫ﻤﺠﺎﻻﺕ ﺍﻟﺘﺭﻜﻴﺯ ﻓﻲ ﺍﺨﺘﺒﺎﺭ ﺃﻨﻭﺍﻉ ﺍﻷﺴﻬﻡ‪،‬‬
‫‪٧٩‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺠﺩﻴﺩﺓ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺒﻌﺽ ﺍﻵﺨﺭ ﻴﺭﻜﺯ ﻋﻠﻰ ﺃﺴﻬﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺼﻐﻴﺭﺓ ﺍﻟﺤﺠﻡ ﻨﺴﺒﻴﺎﹰ‪.‬‬
‫ب‪ -‬ﺻﻨﺎدﯾﻖ ﺗﺮاﻛﻢ رأس اﻟﻤﺎل ‪Capital appreciation Funds‬‬

‫ﻭﻴﻁﻠـﻕ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﺃﻴﻀﺎﹰ ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﻤﺠﻤﻊ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل‪ ،‬ﻭﻫﻲ ﺘﺭﻜﺯ ﻋﻠﻰ ﺃﺴﻬﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﻭﻗﻊ‬
‫ﻟﻬـﺎ ﺍﺭﺘﻔﺎﻋﺎﹰ ﻜﺒﻴﺭ ﻓﻲ ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻨﻤﻭ‪ ،‬ﻭﺘﻨﺎﺴﺏ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺠﻤﻴﻊ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﺍﻟﺭﺍﻏﺒﻴﻥ ﻓﻲ‬
‫ﺘﺤﻤـل ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﺍﻟﻌﺎﻟﻴﺔ ﻤﻊ ﻨﻘﺹ ﻤﺘﻭﻗﻊ ﻓﻲ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ .‬ﻭﻴﻌﻤل ﺼﻨﺩﻭﻕ ﺘﺭﺍﻜﻡ‬
‫ﺍﻷﻤﻭﺍل ﻫﻨﺎ ﻋﻠﻰ ﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﻭﺘﻌﺩﻴل ﻤﺤﻔﻅﺔ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻤﻊ ﻜل ﺘﻐﻴﻴﺭ ﻓﻲ ﺍﻷﺤﻭﺍل ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ‬
‫ﻭﻟﻼﺴـﺘﻔﺎﺩﺓ ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﻓﻲ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‪ .‬ﻭﻗﺩ ﺘﻠﺠﺄ ﺒﻌﺽ ﻤﻥ ﺘﻠﻙ‬
‫ﺍﻟﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﻟﻼﻗﺘﺭﺍﺽ ﻟﺩﻋﻡ ﻤﺤﻔﻅﺔ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪.‬‬
‫ﺟـ‪ -‬ﺻﻨﺎدﯾﻖ اﻟﺪﺧﻞ ‪Income Funds‬‬

‫ﻭﻫـﻲ ﺍﻟﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻬﺘﻡ ﺒﺘﺤﻘﻴﻕ ﺩﺨل ﻤﺴﺘﻘﺭ ﺃﻜﺜﺭ ﻤﻥ ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﺘﺤﻘﻴﻕ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﻟﻸﺼﻭل‪ .‬ﻟﺫﻟﻙ ﺘﻔﻀل ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻟﺩﺨل ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﻤﻊ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺤﻘﻕ ﺇﻴﺭﺍﺩﺍﺕ ﺜﺎﺒﺘﺔ ﺩﻭﺭﻴﺔ‬
‫ﻭﺘﺨﺘﻠﻑ ﻓﻲ ﺩﺭﺠﺎﺕ ﺍﻟﺘﻌﺭﺽ ﻟﻠﻤﺨﺎﻁﺭ‪ .‬ﻭﻗﺩ ﺘﺘﻌﺎﻤل ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻟﺩﺨل ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﻴﺔ‬
‫ﺃﻭ ﺃﺫﻭﻥ ﺍﻟﺨـﺯﺍﻨﺔ ﺃﻭ ﺍﻟﺴـﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﺘـﻲ ﺘﺼﺩﺭﻫﺎ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺃﻭ ﺴﻨﺩﺍﺕ ﺒﻀﻤﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ‬
‫ﻭﺘﺘﻌﺭﺽ ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻟﺩﺨل ﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﺘﺫﺒﺫﺏ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﻓﻲ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ‪ .‬ﻟﺫﻟﻙ ﺘﻌﻤل ﺘﻠﻙ‬
‫ﺍﻟﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﻋﻠﻰ ﺘﻌﺩﻴل ﻤﻭﺍﻋﻴﺩ ﺍﺴﺘﺤﻘﺎﻕ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﻤﻊ ﻅﺭﻭﻑ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﻭﺘﺫﺒﺫﺏ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ‪.‬‬
‫ﻭﻫـﺫﺍ ﻟﻴﺱ ﺍﺴﺘﺜﻨﺎﺀ ﺤﻴﺙ ﺘﺘﻌﺭﺽ ﺃﻴﻀﺎﹰ ﺍﻷﻤﻭﺍل ﻤﺘﻭﺴﻁﺔ ﺍﻷﺠل ﺒﺴﺒﺏ ﺤﺴﺎﺴﻴﺘﻬﺎ ﻟﺤﺭﻜﺔ‬
‫ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ‪ ،‬ﺇﺫﻥ ﺘﻌﺘﺒﺭ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﻤﻨﺎﺴﺒﺔ ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﺍﻟﺒﺎﺤﺜﻴﻥ ﻋﻥ ﺇﻴﺭﺍﺩ ﺩﻭﺭﻱ ﺜﺎﺒﺕ‬
‫ﺩﻭﻥ ﻤﺨﺎﻁﺭ ﺨﻼل ﻓﺘﺭﺓ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﺤﺘﻰ ﺘﺎﺭﻴﺦ ﺍﻻﺴﺘﺤﻘﺎﻕ‪.‬‬
‫ﺟـ‪ -‬ﺻﻨﺎدﯾﻖ اﻟﻨﻤﻮ واﻟﺪﺧﻞ ‪Growth Income Funds‬‬

‫ﺘﻌﻤـل ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﻋﻠﻰ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﻓﻲ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻷﺼﻭل )ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺤﻔﻅﺔ( ﻤﻊ ﺘﻘﺩﻴﻡ‬
‫ﺩﺨـل ﺜﺎﺒﺕ ﺩﻭﺭﻱ ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺭ‪ .‬ﻭﺒﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﺘﻘﻭﻡ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺒﺘﻜﻭﻴﻥ ﻤﺤﻔﻅﺔ ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺘﺸﻤل‬
‫) ﺃ ( ﻤﺠﻤـﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻭ)ﺏ ( ﻋﺩﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﻭﺫﻟﻙ ﻟﻀﻤﺎﻥ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻟﻬﺩﻓﻴﻥ ﺯﻴﺎﺩﺓ‬
‫ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻸﺴﻬﻡ ﻤﻊ ﺩﺨل ﺩﻭﺭﻱ ﺜﺎﺒﺕ ﻟﻠﺴﻨﺩﺍﺕ‪.‬‬
‫‪٨٠‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫د – ﺻﻨﺎدﯾﻖ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر اﻟﻤﻌﻔﺎة ﻣﻦ اﻟﻀﺮاﺋﺐ ‪Tax-Free Funds‬‬

‫ﺘﺴـﻌﻰ ﻁـﺒﻘﺔ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﺔ ﻓﻲ ﻓﺌﺔ ﺍﻟﻀﺭﺍﺌﺏ ﺍﻟﻤﺭﺘﻔﻌﺔ ﺇﻟﻰ ﺸﺭﺍﺀ ﺴﻨﺩﺍﺕ ﺒﻐﺭﺽ‬
‫ﺘﺨﻔﻴﺽ ﺍﻟﻀﺭﺍﺌﺏ ﺍﻟﻤﺴﺘﺤﻘﺔ ﻋﻠﻴﻬﻡ ﻭﻨﻅﺭﺍﹰ ﻟﺘﻌﺭﺽ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﺇﻟﻰ ﻤﺨﺎﻁﺭ ﻋﺩﻴﺩﺓ‪ ،‬ﻟﺫﻟﻙ ﻴﺠﺏ‬
‫ﻋﻠـﻰ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ ﻤﺤﻔﻅﺔ ﺃﻭﺭﺍﻕ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﻤﺜﺎﻟﻴﺔ ﺘﻘﻠل ﻤﻥ ﻤﺠﻤﻭﻉ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﻭﺘﺭﻓﻊ‬
‫ﻤـﻥ ﺼﺎﻓﻲ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﺍﻟﻤﺤﻘﻕ‪ .‬ﻭﺘﻌﺘﺒﺭ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﻴﺔ ﻨﻤﻭﺫﺠﺎﹰ ﻤﻨﺎﺴﺒﺎﹰ ﻟﺘﺤﻘﻴﻕ ﺃﻗل ﻀﺭﺍﺌﺏ‬
‫ﻭﻀﻤﺎﻥ ﻋﺎﺌﺩ ﺩﻭﺭﻱ ﻤﻨﺎﺴﺏ‪.‬‬
‫ﻫـ‪ -‬ﺻﻨﺎدﯾﻖ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ذات اﻟﻌﺎﺋﺪ اﻟﻤﺮﺗﻔﻊ‪:‬‬

‫‪High Yield Junk bonds Bonds‬‬
‫ﺘـﺘﻌﺎﻤل ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﻤﺭﺘﻔﻌﺔ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻭﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﻭﻫﻲ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﺫﺍﺕ ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‬
‫‪ BBB‬ﻭﻴﻁﻠﻕ ﻋﻠﻰ ﻤﺤﻔﻅﺔ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻫﻨﺎ ﺒﺎﻟﻤﺤﻔﻅﺔ ﺫﺍﺕ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﺍﻟﻤﺭﺘﻔﻊ )ﺃﻭ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﻏﻴﺭ‬
‫ﺫﺍﺕ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺃﻭ ‪.(junk bond‬‬
‫و – ﺻﻨﺎدﯾﻖ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر اﻟﺪوﻟﯿﺔ ‪International Investment Funds‬‬

‫ﺘﺘﺠﻨﺏ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﻭﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ ﺒﺴﺒﺏ ﺍﺭﺘﻔﺎﻉ ﺘﻜﻠﻔﺔ‬
‫ﺍﻟﺤﺼـﻭل ﻋﻠـﻰ ﻤﻌﻠـﻭﻤﺎﺕ ﻋـﻥ ﺘﻨﺎﻭﻟﻬﺎ ﻭﺃﺴﻌﺎﺭﻫﺎ ﻭﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻤﻨﻬﺎ‪ .‬ﻟﺫﻟﻙ ﻅﻬﺭﺕ ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ‬
‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ ﻟﻠﻘﻴﺎﻡ ﺒﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺘﺩﺍﻭل ﺘﻠﻙ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ ﺒﺄﻗل ﺘﻜﻠﻔﺔ ﻭﺘﻌﻔﻲ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ‬
‫ﻤﻥ ﺘﺤﻤل ﺃﻋﺒﺎﺀ ﻏﻴﺎﺏ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﻭﻤﺨﺎﻁﺭ ﻋﺩﻡ ﺘﻭﻓﺭﻫﺎ ﺒﺼﻔﺔ ﻤﺴﺘﻤﺭﺓ‪.‬‬
‫ﻭﺘﺘﺄﺜﺭ ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ ﺒﻌﺩﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻷﺴﺎﺴﻴﺔ ﻤﺜﺎل‪:‬‬
‫‪ -‬ﺘﻐﻴﺭ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﺼﺭﻑ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻸﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺘﻐﻴﻴﺭ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻲ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺍﻟﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻟﺫﻟﻙ ﻅﻬﺭﺕ ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻋﺎﻟﻤﻴﺔ ﻴﻁﻠﻕ ﻋﻠﻴﻬﺎ ‪ Global Mutual Funds‬ﻟﻠﺘﻐﻠﺏ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺍﻟﻘﻴﻭﺩ ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﺫﻜﺭﻫﺎ ﻋﻨﺩ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪٨١‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ز – ﺻﻨﺎدﯾﻖ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر اﻟﻤﺘﺨﺼﺼﺔ ‪Specialized Mutual Funds :‬‬

‫ﻗـﺩ ﺘﻘـﻭﻡ ﻤﺠﻤـﻭﻋﺔ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﻓﻲ ﻨﺸﺎﻁ ﻤﺎ ﺒﺘﻜﻭﻴﻥ ﺼﻨﺩﻭﻕ ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻤﺘﺨﺼﺹ ﻤﺜﺎل ﺫﻟﻙ‬
‫ﺼـﻨﺩﻭﻕ ﺍﺴـﺘﺜﻤﺎﺭ ﺃﺤـﺩ ﺍﻟﺒـﻨﻭﻙ‪ ،‬ﺃﻭ ﺼﻨﺩﻭﻕ ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺘﻜﻨﻭﻟﻭﺠﻴﺎ ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ‪،‬‬
‫ﻭﺼﻨﺩﻭﻕ ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺒﺘﺭﻭل ﻭﻏﻴﺭﻫﺎ‪ ،‬ﻭﺘﺘﺨﺼﺹ ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻫــﺫﻩ ﻓــﻲ‬
‫ﺒﻌـﺽ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻤﺜﺎل ﺃﻭﺭﺍﻕ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻌﺩﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻓﻲ ﻨﺸﺎﻁ ﺍﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﻤﺎ ﺃﻭ ﻓﻲ‬
‫ﻋـﺩﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺴﻠﻊ ﻤﺜﺎل ﺍﻟﻤﻌﺎﺩﻥ ﺍﻟﺜﻤﻴﻨﺔ ﻭﻗﺩ ﺘﻠﺠﺄ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﻤﺴﺘﻘﺒﻼﹰ ﻓﻲ ﺘﻜﻭﻴﻥ ﺼﻨﺩﻭﻕ‬
‫ﺍﺴـﺘﺜﻤﺎﺭ ﻤﺘـﻨﻭﻉ ﺍﻷﻤـﻭﺍل ﻭﺫﻟﻙ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺸﺭﺍﺀ ﺃﺴﻬﻡ ﻤﻥ ﺍﻟﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﻟﺘﻜﻭﻴﻥ‬
‫ﻤﺤﻔﻅﺔ ﺠﺩﻴﺩﺓ ﺘﻀﻡ ﻤﺠﻤﻭﻋﺎﺕ ﻤﻥ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻭﻨﻭﻀﺢ ﻓﻴﻤﺎ ﻴﻠﻲ ﺃﻨﻭﺍﻉ ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺤﺴﺏ ﺤﺠﻡ ﺍﻷﻤﻭﺍل ﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺒﺔ‪.‬‬
‫‪٢٠٠٧‬‬ ‫اﻟﺴﻨﺔ‬ ‫اﻟﺴﻨﺔ‬
‫ﺻﻨﺎدﯾﻖ‬ ‫ﺻﻨﺎدﯾﻖ‬ ‫أﻧﻮاع ﺻﻨﺎدﯾﻖ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر‬
‫‪٢٠٠٧‬‬ ‫‪٢٠٠٦‬‬
‫ﺑﺪون رﺳﻮم‬ ‫ﺑﺮﺳﻮم‬
‫‪ -١‬ﺻﻨﺎدﯾﻖ ذات ﻣﻌﺪل ﻧﻤﻮ ﻛﺒﯿﺮ‬
‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪ – ٢‬ﺻﻨﺎدﯾﻖ ذات ﻣﻌﺪل ﻧﻤﻮ ﻋﺎدي‬
‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪ – ٣‬ﺻﻨﺎدﯾﻖ اﻟﻨﻤﻮ واﻟﺪﺧﻞ‬
‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪ – ٤‬ﺻﻨﺎدﯾﻖ اﻟﻤﻌﺎدن اﻟﺜﻤﯿﻨﺔ‬
‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪ – ٥‬ﺻﻨﺎدﯾﻖ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر اﻟﺪوﻟﯿﺔ‬
‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪ – ٦‬ﺻﻨﺎدﯾﻖ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر اﻟﻤﺘﻮازﻧﺔ‬
‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪ – ٧‬ﺻﻨﺎدﯾﻖ اﺳﺘﺜﻤﺎر اﻟﺪﺧﻞ‬
‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪ – ٨‬ﺻﻨﺎدﯾﻖ اﺳﺘﺜﻤﺎر اﻟﺪﺧﻞ واﻟﺨﯿﺎرات‬
‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪ – ٩‬ﺻﻨﺎدﯾﻖ اﺳﺘﺜﻤﺎر اﻟﺤﻜﻮﻣﺔ‬
‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪ -١٠‬ﺻﻨﺎدﯾﻖ اﺳﺘﺜﻤﺎر ﺳﻨﺪات اﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ‬
‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪ -١١‬ﺻﻨﺎدﯾﻖ اﺳﺘﺜﻤﺎر اﻟﺴﻨﺪات ذات اﻟﻌﺎﺋﺪ اﻟﻤﺮﺗﻔﻊ‬
‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪ -١٢‬ﺻﻨﺎدﯾﻖ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ذات اﻟﻤﺤﻔﻈﺔ اﻟﻤﺮﻧﺔ‬
‫ﺒﻌﺽ ﺍﻟﻤﻼﺤﻅﺎﺕ ﺒﺨﺼﻭﺹ ﺃﺩﺍﺀ ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪:‬‬

‫)‪ (١‬ﺇﺫﺍ ﺍﻨﺨﻔﻀﺕ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﺴﻭﻑ ﺘﺤﻘﻕ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﺫﺍﺕ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﺍﻟﻜﺒﻴﺭ )‪(Junk Bonds‬‬
‫ﻨﺘﺎﺌﺞ ﺃﻓﻀل‪.‬‬
‫)‪ (٢‬ﻋـﻨﺩﻤﺎ ﺘﺘﺤﺴـﻥ ﺃﺴـﻌﺎﺭ ﺼﺭﻑ ﺃﺤﺩ ﺍﻟﻌﻤﻼﺕ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﺩﻭﻻﺭ ﺴﻭﻑ ﻴﺅﺜﺭ ﺫﻟﻙ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ ﻭﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ‪.‬‬
‫‪٨٢‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫)‪ (٣‬ﻴﺴﺘﺨﺩﻡ ﻤﺘﻭﺴﻁ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻟﻌﺩﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺴﻨﻭﺍﺕ ﻜﻤﺅﺸﺭ ﻟﻸﺩﺍﺀ ﺍﻟﻨﺴﺒﻲ ﻟﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪.‬‬
‫)‪ (٤‬ﻴﺠﺏ ﺃﻥ ﺘﺴﺠل ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﻫﻴﺌﺔ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﻭﺘﺭﺍﻗﺏ ﺤﺘﻰ ﺘﺘﺤﻘﻕ ﺍﻟﺠﻬﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺭﺴﻤﻴﺔ ﻤﻥ ﺴﻼﻤﺔ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪.‬‬
‫ﺧﺼﺎﺋﺺ ﺻﻨﺎدﯾﻖ اﺳﺘﺜﻤﺎر اﻟﺴﻮق اﻟﻨﻘﺪي )‪Money Market Funds (MMF‬‬

‫ﻭﻤﻥ ﺃﻫﻡ ﺨﺼﺎﺌﺹ ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﺘﻜﻭﻴﻥ ﺍﻟﻤﺤﻔﻅﺔ ﺒﺄﺼﻭل )ﺃﻭﺭﺍﻕ ﻤﺎﻟﻴﺔ(‬
‫ﻤﺘﻌﺩﺩﺓ ﺘﻭﺍﺭﻴﺦ ﺍﻻﺴﺘﺤﻘﺎﻕ ﻤﻤﺎ ﻴﺯﻴﺩ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‪.‬‬
‫) أ ( ﺗﻜﻮﯾﻦ ﻫﯿﻜﻞ اﻷﺻﻮل‪:‬‬
‫ﺘﺘﻜﻭﻥ ﺃﺼﻭل ﺼﻨﺩﻭﻕ ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻤﻥ ﺍﻟﻌﻨﺎﺼﺭ‬
‫ﻣﻮاﻋﯿﺪ ذات ﺗﻮارﯾﺦ اﻻﺳﺘﺤﻘﺎق اﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ‬
‫أ – اﻷوراق اﻟﺘﺠﺎرﯾﺔ‪.‬‬
‫ب‪ -‬اﻟﻮداﺋﻊ اﻟﻤﺼﺮﻓﯿﺔ ‪.‬‬
‫ﺟـ‪ -‬اﻟﺴﻨﺪات اﻟﺤﻜﻮﻣﯿﺔ‪.‬‬
‫د – أذون اﻟﺨﺰاﻧﺔ‪.‬‬
‫ﻫـ‪ -‬أﺳﻬﻢ‪.‬‬
‫و – اﺧﺘﻼف ﺗﻮارﯾﺦ اﻻﺳﺘﺤﻘﺎق‪.‬‬
‫ز – اﺧﺘﻼف اﻟﻌﺎﺋﺪ‪.‬‬
‫ح‪ -‬اﺧﺘﻼف اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ‬
‫ﻭﻓﻴﻤﺎ ﻴﻠﻲ ﺃﻭﻀﺢ ﺍﻟﻌﻼﻗﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﺩﺍﺨﻠﺔ ﺒﻴﻥ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻭﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪.‬‬
‫ﺍﻟﻌﻼﻗﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﺩﺍﺨﻠﺔ ﺒﻴﻥ ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‬
‫ﺍﻟﺘﻔﺎﻋل ﻤﻊ ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬ ‫ﺃﻨﻭﺍﻉ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫‪ -١‬اﻟﺒ ﻨﻮك اﻟ ﺘﺠﺎرﯾﺔ واﺗﺤ ﺎدات * ﺗﺴ ﺘﺜﻤﺮ ﺻ ﻨﺎدﯾﻖ اﺳ ﺘﺜﻤﺎر ﻟﺴ ﻮق اﻟ ﻨﻘﺪي أﻣ ﻮاﻟﻬﺎ ﻓ ﻲ ﺷ ﻬﺎدات اﻹﯾ ﺪاع‬
‫اﻟﻤﺼﺮﻓﯿﺔ واﻷوراق اﻟﺘﺠﺎرﯾﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺼﺪرﻫﺎ اﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﻘﺎﺑﻀﺔ اﻟﺘﺎﺑﻌﺔ ﻟﻠﺒﻨﻮك‬ ‫اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر واﻻﺋﺘﻤﺎن‬
‫* ﻗ ﺪ ﺗﻤﻠ ﻚ ﺑﻌ ﺾ اﻟﺒ ﻨﻮك اﻟ ﺘﺠﺎرﯾﺔ ﺑﻌ ﺾ ﺻ ﻨﺎدﯾﻖ اﻻﺳ ﺘﺜﻤﺎر ﻣ ﺜﺎل ﺻ ﻨﺪوق‬
‫اﺳ ﺘﺜﻤﺎر ﺑ ﻨﻚ ﻣﺼ ﺮ اﻷول واﻟﺜﺎﻧ ﻲ وﺻ ﻨﺪوق اﺳ ﺘﺜﻤﺎر اﻟﺒ ﻨﻚ اﻷﻫﻠ ﻲ‪ ،‬ﺻ ﻨﺪوق‬
‫اﺳﺘﺜﻤﺎر اﻟﺒﻨﻚ اﻟﻤﺼﺮي ﻟﺘﻨﻤﯿﺔ اﻟﺼﺎدرات وﻏﯿﺮﻫﻤﺎ‪.‬‬
‫* ﻗﺩ ﺘﺴﺘﺜﻤﺭ ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺼﺩﺭﻫﺎ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ‪.‬‬
‫‪٨٣‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺍﻟﺘﻔﺎﻋل ﻤﻊ ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬ ‫ﺃﻨﻭﺍﻉ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬

‫* ﻗـﺩ ﺘﺴـﺘﺜﻤﺭ ﺼـﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫‪ -٢‬ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‬
‫ﺘﺼﺩﺭﻫﺎ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‬

‫* ﻗـﺩ ﺘﺴﺘﺜﻤﺭ ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻭﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﻓﻲ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻭﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ‬
‫ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺼﺩﺭﻫﺎ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‪.‬‬
‫* ﺘﺴـﺘﺜﻤﺭ ﺼـﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴـﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺼﺩﺭﻫﺎ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﺄﻤﻴﻥ‬ ‫‪ – ٣‬ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﺄﻤﻴﻥ‬
‫ﻭﺍﻟﻌﻜﺱ ﺼﺤﻴﺢ‪،‬‬
‫* ﺘﻘﻭﻡ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﺄﻤﻴﻥ ﺒﺘﺴﻭﻴﻕ ﺃﻭﺭﺍﻕ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪.‬‬
‫* ﻴﺴـﺘﺜﻤﺭ ﻤﺩﻴـﺭ ﺍﻟﻤﺤﻔﻅﺔ ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻟﻤﻌﺎﺸﺎﺕ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ‬ ‫‪ – ٤‬ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻟﻤﻌﺎﺸﺎﺕ‬
‫ﺒﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪.‬‬
‫ﺸﺭﺍﺀ ﻭﺒﻴﻊ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﺼﺎﻟﺢ ﺍﻟﻐﻴﺭ‪.‬‬ ‫‪ – ٥‬ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‬
‫ﻜﻴﻑ ﺘﺴﺘﻔﻴﺩ ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻤﻥ ﺍﻷﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ؟‬
‫ﺃﺴﺎﻟﻴﺏ ﺍﺴﺘﻔﺎﺩﺓ ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬ ‫ﺃﻨﻭﺍﻉ ﺍﻟﺴﻭﻕ‬

‫* ﺗﺴ ﺘﺜﻤﺮ ﺻ ﻨﺎدﯾﻖ اﺳ ﺘﺜﻤﺎر اﻟﺴ ﻮق اﻟ ﻨﻘﺪي ﻓ ﻲ أدوات ﻣ ﺜﺎل أذون اﻟﺨ ﺰاﻧﺔ‪،‬‬ ‫‪ – ١‬أﺳﻮاق اﻟﻨﻘﻮد‬
‫اﻷوراق اﻟﺘﺠﺎرﯾﺔ وﺷﻬﺎدات اﻹﯾﺪاع ﺑﺎﻟﺒﻨﻮك‪.‬‬
‫* ﺗﻘ ﻮم ﺻ ﻨﺎدﯾﻖ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﻓﻲ اﻟﺴﻨﺪات ﺑﺸﺮاء اﻟﺴﻨﺪات اﻟﺘﻲ ﺗﺼﺪرﻫﺎ اﻟﺤﻜﻮﻣﺔ‬ ‫‪ – ٢‬أﺳﻮاق اﻟﺴﻨﺪات‬
‫واﻟﻤﺤﺎﻓﻈﺎت‪.‬‬
‫* ﺗﻘ ﻮم ﺻ ﻨﺎدﯾﻖ اﻻﺳ ﺘﺜﻤﺎر ﺑﺎﻟ ﺘﻌﺎﻣﻞ ﻣ ﻊ اﻟﺴ ﻨﺪات اﻟﺤﻜﻮﻣ ﯿﺔ ﻛﺠﺰء ﻣﻦ ﻣﺤﻔﻈﺔ‬
‫اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر‪.‬‬
‫‪ – ٣‬أﺳ ﻮاق اﻟﺮﻫﻮﻧﺎت واﻟﻘﺮوض * ﻗ ﺪ ﺗﺴ ﺘﺜﻤﺮ ﺻ ﻨﺎدﯾﻖ اﻻﺳ ﺘﺜﻤﺎر ﻓ ﻲ اﻟﺴ ﻨﺪات ﻓﻲ اﻟﺮﻫﻮﻧﺎت وأﻗﺴﺎط اﻟﻌﻘﺎرات‬
‫اﻟﻤﻘﺘﺮﺣﺔ ﻣﻦ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪.‬‬ ‫اﻟﻌﻘﺎرات‬
‫* ﺗ ﺘﻌﺎﻣﻞ ﺻ ﻨﺎدﯾﻖ اﻻﺳ ﺘﺜﻤﺎر ﻓ ﻲ اﻟﻌﺪﯾ ﺪ ﻣ ﻦ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟ ﯿﺔ )اﻷﺳ ﻬﻢ( ذات‬ ‫‪ – ٤‬أﺳﻮاق اﻷﺳﻬﻢ‬
‫اﻟﺪرﺟﺎت اﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﻣﻦ اﻟﻌﺎﺋﺪ واﻟﻤﺨﺎﻃﺮ‪.‬‬
‫‪ – ٥‬أﺳ ﻮاق اﻟﻤﺴ ﺘﻘﺒﻠﯿﺎت )اﻟﻌﻘ ﻮد * ﺗﻘ ﻮم ﺑﻌ ﺾ ﺻ ﻨﺎدﯾﻖ اﻻﺳ ﺘﺜﻤﺎر ﺑﻌﻤﻠﯿﺎت اﻟﺘﻐﻄﯿﺔ ﺿﺪ ﺗﻘﻠﺒﺎت وﻣﺨﺎﻃﺮ ﻣﻌﺪل‬
‫اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻋﻦ ﻃﺮﯾﻖ اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻵﺟﻠﺔ‪.‬‬ ‫اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻵﺟﻠﺔ(‬
‫* ﻗ ﺪ ﺗﺴ ﺘﺨﺪم ﺻ ﻨﺎدﯾﻖ اﻻﺳ ﺘﺜﻤﺎر اﻟﺘﺴ ﻮﯾﺎت اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﺑﻤﻌ ﺪل اﻟﻔﺎﺋ ﺪة ﻟﺘﻐﻄ ﯿﺔ‬ ‫‪ – ٦‬أﺳﻮاق اﻟﺘﺴﻮﯾﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬
‫ﻣﺨﺎﻃﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة‪.‬‬
‫* اﻟﻮﺳﺎﻃﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ﻣﻘﺎﺑﻞ اﻟﺴﻤﺴﺮة واﻟﻌﻤﻮﻻت ﺣﺴﺐ اﻟﻘﺎﻧﻮن‪.‬‬ ‫‪ -٧‬ﺷﺮﻛﺎت اﻟﺴﻤﺴﺮة‬
‫‪٨٤‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺷﺮﻛﺎت ﺗﺪاول اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ )اﻟﺴﻤﺴﺮة( ‪Brokerage Firms :‬‬

‫ﺘﻘﻭﻡ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺒﺨﺩﻤﺎﺕ ﻋﺩﻴﺩﺓ ﺒﻴﻨﻬﺎ ﻭﺒﻴﻥ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻭﻟﻜﻥ‬
‫ﺘﺨـﺘﻠﻑ ﺘﻠـﻙ ﺍﻟﺸـﺭﻜﺎﺕ ﻤـﻥ ﺤﻴﺙ ﺘﺨﺼﻴﺹ ﺍﻟﻤﻭﺍﺭﺩ ﻟﻠﺘﻭﻅﻴﻑ ﺒﻴﻥ ﻜل ﻤﻥ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬
‫ﻭﺍﻟﺴﻤﺴـﺭﺓ‪ .‬ﻭﻫـﻲ ﺘﺸـﺎﺒﻪ ﺒﻨﻭﻙ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﺇﺒﺩﺍﺀ ﺍﻟﻨﺼﻴﺤﺔ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﺍﺴﺘﺼﺩﺍﺭ‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟـﻴﺔ ﻭﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺏ ﻭﻫﻲ ﺍﻟﺨﺩﻤﺎﺕ ﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺒﺔ ﻟﻠﺴﻭﻕ ﺍﻷﻭﻟﻲ‪ .‬ﺃﻤﺎ ﺨﺩﻤﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‬
‫ﻓﺘﺭﻜـﺯ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﺜﺎﻨﻭﻱ‪ .‬ﻭﻤﺜﺎل ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺨﺩﻤﺎﺕ ﺘﻘﺩﻴﻡ ﺍﻻﺴﺘﺸﺎﺭﺍﺕ ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﻟﻠﺸﺭﺍﺀ‬
‫ﻭﺍﻟﺒﻴﻊ ﻭﺘﻨﻔﻴﺫ ﺃﻭﺍﻤﺭ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﻭﺍﻟﺒﻴﻊ‪.‬‬
‫وﻇﺎﺋﻒ ﺻﻨﺎﻋﺔ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ‪Securities Industry :‬‬

‫ﺘﻘﺩﻡ ﺼﻨﺎﻋﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺜﻼﺙ ﻭﻅﺎﺌﻑ ﺃﺴﺎﺴﻴﺔ‪-:‬‬
‫ﺃ – ﺍﻟﻤﺤﺎﻓﻅﺔ ﻋﻠﻰ ﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺎﺕ‪:‬‬
‫ﺏ‪ -‬ﺍﻟﻌﻤل ﻋﻠﻰ ﺘﻭﻓﻴﺭ ﺍﻷﻤﻭﺍل ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‪.‬‬
‫ﺝ‪ -‬ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺃﻤﻭﺍل ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ )ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ(‪.‬‬
‫ﻭﻟﻘـﺩ ﺘـﻡ ﺘﻭﺤﻴﺩ ﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻁﺭﻴﻘﺔ ﺴﺩﺍﺩ ﺍﻟﻤﺩﻓﻭﻋﺎﺕ ﻭﺃﺴﻠﻭﺏ ﺘﺤﻭﻴل‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟـﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﻘﺎﺼﺔ ﻭﺍﻟﺘﺴﺠﻴل ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻤﻤﺎ ﻴﺴﺎﻋﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺤﺎﻓﻅﺔ ﻋﻠﻰ ﻨﻅﺎﻡ‬
‫ﺍﻟﺒﻭﺭﺼـﺎﺕ‪ .‬ﻭﺘﺴـﺎﻋﺩ ﺼﻨﺎﻋﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻜل ﻤﻥ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﻭﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﻓﻲ‬
‫ﺍﻟﺤﺼـﻭل ﻋﻠـﻰ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤـﺎل ﺍﻟﻼﺯﻡ‪ .‬ﻭﺘﻌﻁﻰ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻭﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﺍﻻﺴﺘﺸـﺎﺭﺍﺕ ﻭﺍﻟﻨﺼﻴﺤﺔ ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﻤﻤﺎ ﻴﺅﺩﻱ ﺇﻟﻰ ﺍﺘﺨﺎﺫ ﻗﺭﺍﺭﺍﺕ ﺴﻠﻴﻤﺔ ﻭﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻷﻤﻭﺍل‬
‫ﺒﻁﺭﻴﻘﺔ ﻓﻌﺎﻟﺔ‪.‬‬
‫ﺧﺪﻣﺎت اﻟﺴﻤﺴﺮة‪:‬‬
‫ﻭﺘﻘﺩﻡ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻋﺩﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺨﺩﻤﺎﺕ ﺍﻟﻬﺎﻤﺔ ﻤﺜﺎل‪-:‬‬
‫‪ (١‬ﺘﻨﻔﻴﺫ ﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﺴﻭﻕ‪.‬‬

‫‪ (٢‬ﺘﺤﺩﺩ ﻋﺩﺩ ﺍﻷﻭﺍﻤﺭ )ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﺃﻭ ﺍﻟﺒﻴﻊ(‪.‬‬
‫‪ (٣‬ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻗﺼﻴﺭ ﺍﻷﺠل ﻟﻸﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟـﻴﺔ( ﺇﻤـﺎ ﺒﺘﻘﺩﻴﻡ ﺨﺩﻤﺎﺕ ﻤﺘﻜﺎﻤﻠﺔ ﺃﻭ‬ ‫ﻭﻗﺩ ﺘﻘﻭﻡ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ )ﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‬
‫‪٨٥‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺘﻘـﺩﻴﻡ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﺨﺩﻤﺎﺕ ﺤﺴﺏ ﺍﻟﻁﻠﺏ‪ .‬ﻭﺘﻭﺍﺠﻪ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻋﺎﺩﺓ ﺒﻤﺸﻜﻠﺔ ﺍﻟﺘﻭﻓﻴﻕ ﺒﻴﻥ‬
‫ﻫﺩﻑ ﺍﻟﺘﻨﻭﻴﻊ ﻭﻫﺩﻑ ﺍﻟﺘﺭﻜﻴﺯ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‪.‬‬
‫ﻭﺘﻭﻀﺢ ﻓﻴﻤﺎ ﻴﻠﻲ ﺍﻟﻌﻼﻗﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﺩﺍﺨﻠﺔ ﺒﻴﻥ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺒﻘﻴﺔ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫ﻋﻼﻗﺔ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻭﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻷﺨﺭﻯ‬
‫ﺍﻟﺘﻔﺎﻋل ﻤﻊ ﺒﻘﻴﺔ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﻨﻭﻉ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬

‫‪ -١‬ﺘـﻭﺠﺩ ﻤﻨﺎﻓﺴﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﻭﺒﻨﻭﻙ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‬ ‫ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﻭﻤﺅﺴﺴﺎﺕ‬
‫ﻓﻲ ﺘﻘﺩﻴﻡ ﺨﺩﻤﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‪.‬‬ ‫ﺍﻻﺩﺨﺎﺭ‬
‫‪ -٢‬ﺘـﻨﺎﻓﺱ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﺍ~ﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ‬
‫ﻭﺘﻘﺩﻴﻡ ﺍﻟﻤﺸﻭﺭﺓ ﻓﻲ ﺤﺎﻻﺕ ﺍﻻﻨﺩﻤﺎﺝ‪.‬‬
‫* ﺘﻘﻭﻡ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺒﺘﺴﻭﻴﻕ ﻭﺘﻨﻔﻴﺫ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪.‬‬ ‫ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬
‫* ﺘﻡ ﺘﻨﻅﻴﻡ ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫* ﺘﺸـﺘﺭﻱ ﺼـﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺠﺩﻴﺩﺓ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺸﺭﻜﺎﺕ‬

‫ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‪.‬‬
‫* ﺘﻘـﺩﻡ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺸﻭﺭﺓ ﻟﻤﺩﻴﺭ ﻤﺤﻔﻅﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ‬ ‫ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺩﺨﺎﺭ‬
‫ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺩﺨﺎﺭ‪.‬‬
‫* ﺘـﻨﻔﺫ ﺸـﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺼﻔﻘﺎﺕ ﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺩﺨﺎﺭ‬

‫ﻭﺘﻘﺩﻡ ﺍﻹﺸﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﺎﻟﻤﺨﺎﻁﺭ‬
‫‪ -١‬ﺘﻘـﺩﻡ ﺸـﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺍﻟﻨﺼﻴﺤﺔ ﻟﻤﺩﻴﺭﻱ ﻤﺤﻔﻅﺔ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‬ ‫ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﺄﻤﻴﻥ‬
‫ﺍﻟﺘﺄﻤﻴﻥ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﺘﺩﻴﺭ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻤﺤﻔﻅﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﺄﻤﻴﻥ‬

‫‪ -٣‬ﺘﻘـﺩﻡ ﻟﻬـﺎ ﺍﻻﺴﺘﺸﺎﺭﺓ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﻌﻼﺝ ﻤﺨﺎﻁﺭ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﻭﺇﻋﺎﺩﺓ ﺒﻴﻊ‬
‫‪ -٤‬ﻗﺩ ﺘﻨﺎﻓﺱ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺒﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﺄﻤﻴﻥ‬
‫‪٨٦‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﻋﻼﻗﺔ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺒﺒﻘﻴﺔ ﺍﻷﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬

‫ﻣﺸﺎرﻛﺔ ﺷﺮﻛﺎت اﻟﺴﻤﺴﺮة‬ ‫أﻧﻮاع اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬
‫* ﺗﻨﺸ ﺊ ﺷ ﺮﻛﺎت اﻟﺴﻤﺴ ﺮة ﺻ ﻨﺎدﯾﻖ اﻻﺳ ﺘﺜﻤﺎر ﻓﻲ اﻟﺴﻮق اﻟﻨﻘﺪي ﺣﯿﺚ ﺗﺴﺘﺜﻤﺮ‬ ‫أﺳﻮاق اﻟﻨﻘﻮد‬
‫اﻷﻣﻮال ﻓﻲ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺴﻮق اﻟﻨﻘﺪي‪.‬‬
‫* ﺗﻘ ﻮم ﺷ ﺮﻛﺎت اﻟﺴﻤﺴ ﺮة ﺑﺎﻻﻛﺘ ﺘﺎب ﻓ ﻲ اﻷوراق اﻟ ﺘﺠﺎرﯾﺔ واﻷوراق اﻟﻤﺎﻟ ﯿﺔ‬
‫ﻗﺼﯿﺮة اﻷﺟﻞ ﻓﻲ ﻣﺤﻔﻈﺔ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر اﻟﺘﻲ ﺗﺪﯾﺮﻫﺎ‪.‬‬
‫* ﺗﻜﺘ ﺘﺐ ﺷ ﺮﻛﺎت ﺗ ﺪاول اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟ ﯿﺔ ﻓ ﻲ اﻟﺴ ﻨﺪات ﺑﺎﻟﺴ ﻮق اﻷوﻟﻰ‪ .‬وﺗﺮﺷﺪ‬ ‫أﺳﻮاق اﻟﺴﻨﺪات‬
‫اﻟﻌﻤ ﻼء ﻟﺸ ﺮاء وﺑ ﯿﻊ ﺗﻠ ﻚ اﻟﺴ ﻨﺪات ﻛﻤ ﺎ ﺗﻌﻤ ﻞ ﺷ ﺮﻛﺎت اﻟ ﺘﺪاول ﻋﻠ ﻰ ﺗﺴ ﻮﯾﻖ‬
‫ﺻﻔﻘﺎت اﻟﺴﻨﺪات ﻓﻲ اﻟﺴﻮق اﻟﺜﺎﻧﻮي ﺑﺎﻋﺘﺒﺎرﻫﺎ ﺗﻘﻮم ﺑﺎﻟﺴﻤﺴﺮة‪.‬‬
‫*ﺗﻘ ﻮم ﺻ ﻨﺎدﯾﻖ اﻻﺳ ﺘﺜﻤﺎر اﻟﻤﺨﺼﺼ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟﺴ ﻨﺪات ﺑﺈﻧﺸ ﺎء ﺑﻌ ﺾ ﺷ ﺮﻛﺎت‬
‫اﻟﺴﻤﺴﺮة‪.‬‬
‫ﺗﻘﻮم ﺷﺮﻛﺎت اﻟﺴﻤﺴﺮة ﺑﻌﻤﻠﯿﺎت ﺗﺴﻬﯿﻞ اﻻﻧﺪﻣﺎﺟﺎت وﺻﻔﻘﺎت اﻟﺴﻨﺪات‪.‬‬
‫* ﺗﺸ ﺘﺮي ﺷ ﺮﻛﺎت اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟ ﯿﺔ ﺑﻌ ﺾ اﻟﺴ ﻨﺪات ﻟﺒ ﻨﺎء ﻣﺤﻔﻈ ﺔ اﻻﺳ ﺘﺜﻤﺎر‬
‫اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻬﺎ‪.‬‬
‫* ﺗﺘﻮﻟ ﻰ ﺷ ﺮﻛﺎت اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟ ﯿﺔ ﺑﺘﻮﻓﯿ ﺮ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟ ﯿﺔ اﻟﻀ ﺎﻣﻨﺔ ﻟﻠﻘ ﺮوض‬ ‫أﺳﻮاق اﻟﺮﻫﻮﻧﺎت واﻟﻘﺮوض‬
‫اﻟﻌﻘﺎرﯾﺔ ﻟﺠﻤﯿﻊ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪.‬‬ ‫اﻟﻌﻘﺎرﯾﺔ‬
‫* ﺗﻜﺘ ﺘﺐ ﺷ ﺮﻛﺎت اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟ ﯿﺔ ﻓ ﻲ اﻷﺳ ﻬﻢ ﺑﺎﻟﺴ ﻮق اﻷوﻟ ﻲ وﺗﺮﺷ ﺪ اﻟﻌﻤ ﻼء‬ ‫أﺳﻮاق اﻷﺳﻬﻢ‬
‫ﺑﺨﺼ ﻮص ﻧ ﻮع اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟ ﻮاﺟﺐ ﺷ ﺮاءﻫﺎ أو ﺑ ﯿﻌﻬﺎ‪ .‬ﻛﻤ ﺎ ﺗﻌﻤ ﻞ ﻛﺴﻤﺴ ﺎر ﻟﻌﻘ ﺪ‬
‫ﺻﻔﻘﺎت اﻷﺳﻬﻢ ﺑﺎﻟﺴﻮق اﻟﺜﺎﻧﻲ‪.‬‬
‫وﻛﺬﻟﻚ ﺗﺸﺘﺮي ﺷﺮﻛﺎت اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻷﺳﻬﻢ ﻟﺘﻜﻮﯾﻦ ﻣﺤﻔﻈﺔ اﺳﺘﺜﻤﺎراﺗﻬﺎ‪.‬‬
‫* ﺗﺮﺷ ﺪ ﺷ ﺮﻛﺎت اﻟﺴﻤﺴ ﺮة اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﻜﺒﺮى ﺑﺨﺼﻮص ﻛﯿﻔﯿﺔ اﻟﺘﻐﻄﯿﺔ‬ ‫أﺳﻮاق اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﯿﺎت )اﻟﻌﻘﻮد‬
‫ﻓﻲ ﻣﺤﻔﻈﺔ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻵﺟﻠﺔ‪.‬‬ ‫اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻵﺟﻠﺔ(‬
‫وﺗﻌﻤ ﻞ أﯾﻀ ﺎً ﺷ ﺮﻛﺎت اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟ ﯿﺔ ﻛﺴﻤﺴ ﺎر ﻹﺗﻤ ﺎم ﺻ ﻔﻘﺎت اﻟﻌﻘ ﻮد اﻟﻤﺎﻟ ﯿﺔ‬
‫اﻵﺟﻠﺔ‪.‬‬
‫* ﺗﺮﺷ ﺪ ﺷ ﺮﻛﺎت اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟ ﯿﺔ اﻟﻤﺆﺳﺴ ﺎت اﻟﻤﺎﻟ ﯿﺔ اﻟﻜﺒ ﺮى ﺑﺨﺼ ﻮص ﻛﯿﻔ ﯿﺔ‬ ‫أﺳﻮاق اﻟﺨﯿﺎرات‬
‫ﺗﻐﻄﯿﺔ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرﯾﺔ ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام اﻟﺨﯿﺎرات اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪.‬‬
‫ﻛﻤﺎ ﺗﻌﻤﻞ ﺷﺮﻛﺎت اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ﻛﺴﻤﺴﺎر ﻓﻲ ع ﻗﺪ ﺻﻔﻘﺎت اﻟﺨﯿﺎرات‪.‬‬
‫* ﺗﺴ ﺘﺨﺪم ﺑﻌ ﺾ ﺷ ﺮﻛﺎت ﺗ ﺪاول اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟ ﯿﺔ ﺑﺘﺴ ﻮﯾﺎت ﻣﻌ ﺪﻻت اﻟﻘﺎﺋ ﺪة‬ ‫أﺳﻮاق اﻟﺘﺴﻮﯾﺎت‬
‫ﻟﺘﺨﻔﯿﺾ ﻣﺨﺎﻃﺮ ﺗﻘﻠﺒﺎت ﻣﻌﺪﻻت اﻟﻔﺎﺋﺪة‪.‬‬
‫ﻛﻤ ﺎ ﺗﻌﻤ ﻞ أﯾﻀ ﺎً ﺷ ﺮﻛﺎت ﺗ ﺪاول اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟ ﯿﺔ ﻛﻮﺳ ﯿﻂ ﻣﺎﻟ ﻲ ﻓ ﻲ أﺳ ﻮاق‬
‫اﻟﺘﺴﻮﯾﺎت‪.‬‬
‫‪٨٧‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺃﻭﺍﻤﺭ ﺸﺭﺍﺀ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ‬
‫ﻤﺭﺤﻠﺔ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻡ‬ ‫ﻤﺭﺤﻠﺔ‬ ‫ﻤﺭﺤﻠﺔ‬ ‫ﻤﺭﺤﻠﺔ‬ ‫ﻤﺭﺤﻠﺔ‬

‫ﻭﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌﺔ‬ ‫ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺃﻤﺭ‬ ‫ﺇﺼﺩﺍﺭ‬ ‫ﺍﻟﻤﻘﺎﺭﻨﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﻔﻜﻴﺭ ﻓﻲ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ‬ ‫ﺃﻭﺍﻤﺭ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ‬ ‫ﻭﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻡ‬ ‫ﺍﻟﻭﺭﻗﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻤﻨﺨﻔﻀﺔ ﺍﻟﺴﻌﺭ‬ ‫ﺍﻟﻘﺭﺍﺭ ﺍﻻﻋﺘﻴﺎﺩﻱ‬

‫ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻡ ﺒﺎﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻷﺴﺎﺴﻲ‬ ‫ﺍﻟﻘﺭﺍﺭ ﻓﻲ ﻅل ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ‬
‫ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻡ ﺒﺎﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻔﻨﻲ‬ ‫ﺍﻟﻘﺭﺍﺭ ﻓﻲ ﻅل ﻋﺩﻡ ﺍﻟﺘﺄﻜﺩ‬
‫ﺗﻘﺴﯿﻢ ﺳﻮق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺎت‪:‬‬

‫‪ – ١‬ﺣﺴﺐ اﻟﻨﺸﺎط اﻻﻗﺘﺼﺎدي‪:‬‬
‫§ ﺴﻭﻕ ﺃﺴﻬﻡ ﺘﻜﻨﻭﻟﻭﺠﻴﺎ ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ‬
‫§ ﺴﻭﻕ ﺃﺴﻬﻡ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ‪.‬‬
‫§ ﺴﻭﻕ ﺃﺴﻬﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ‪.‬‬
‫§ ﺴﻭﻕ ﺃﺴﻬﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻌﻘﺎﺭﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ – ٢‬ﺣﺴﺐ اﻟﻤﻠﻜﯿﺔ‪:‬‬
‫‪٨٨‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫§ ﺴﻭﻕ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‪.‬‬

‫§ ﺴﻭﻕ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺍﻷﺠﻨﺒﻴﺔ‪.‬‬
‫§ ﺴﻭﻕ ﺃﺴﻬﻡ ﺍﻟﺨﺼﺨﺼﺔ‪.‬‬
‫§ ﺴﻭﻕ ﺃﺴﻬﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻜﺔ‪.‬‬
‫‪ – ٣‬ﺣﺴﺐ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ‪:‬‬
‫§ ﺴﻭﻕ ﺃﺴﻬﻡ ﺍﻟﻤﻀﺎﺭﺒﺎﺕ‪.‬‬
‫§ ﺴﻭﻕ ﺃﺴﻬﻡ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ‪.‬‬
‫§ ﺴﻭﻕ ﺃﺴﻬﻡ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ ﺍﻟﻤﻭﺴﻤﻲ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫ﺩﻭﺭﺓ ﻤﻴﺎﻩ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﻣﺮﺣﻠﺔ اﻧﺨﻔﺎض‬ ‫ﻣﺮﺣﻠﺔ اﻟﻨﻀﺞ‬ ‫إدﺧﺎل اﻷﺳﻬﻢ ﻣﺮﺣﻠﺔ اﻟﻨﻤﻮ‬ ‫إﻧﺸﺎء اﻟﺸﺮﻛﺎت‬
‫اﻟﻄــــــﻠﺐ ﻋﻠﻲ‬ ‫واﺳﺘﻘﺮار اﻟﻄﻠﺐ‬ ‫ﻟﻠﺴﻮق اﻷوﻟﻲ واﻟﻌﺎﺋـــــــﺪ‬ ‫اﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ‬
‫اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬ ‫ﻋﻠﻰ اﻟﺴﻬــــــﻢ‬ ‫ﺑﺎﻻﻛﺘﺘــــــﺎب اﻟﺮأﺳﻤﺎﻟـــﻲ‬ ‫ﺧﺼﺨﺼـــــــﺔ‬
‫اﻟﻌــــــــــــﺎم‬ ‫اﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﻌﺎﻣﺔ‬
‫‪٨٩‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺸﻜل ﻴﺤﺩﺩ ﺘﻘﺴﻴﻤﺎﺕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‬
‫ﺃﻭﺭﺍﻕ ﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺃﻭﺭﺍﻕ ﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﺘﺤﺘﺎﺝ ﻟﻠﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺴﻬﻠﺔ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‬
‫ﺍﻷﺴﺎﺴﻲ ﻭﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬
‫ﺍﻟﻔﻨﻲ ﻗﺒل ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‬
‫ﺃﻭﺭﺍﻕ ﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﺃﻭﺭﺍﻕ ﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﻋﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ‬
‫ﺼﻌﺒﺔ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‬
‫ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‬ ‫ﻭﺍﻟﺠﻭﺩﺓ‬
‫ﻭﺘﺤﺘﺎﺝ ﻟﻤﺠﻬﻭﺩ‬
‫ﺃﻭﺭﺍﻕ ﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‬
‫ﻋﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻏﻴﺭ‬
‫ﻭﻤﻨﺨﻔﻀﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﻌﺭﻭﻓﺔ‬
‫ﺍﻟﺠﻭﺩﺓ‬
‫ﻭﺘـﺘﻡ ﻋﻤﻠـﻴﺎﺕ ﺍﻻﺴـﺘﺜﻤﺎﺭ ﺒﺎﺨﺘـﻴﺎﺭ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻭﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻨﺎﺴﺏ ﻜل ﻤﺘﻌﺎﻤل‬
‫ﻭﺤﺎﺠﺎﺘﻪ ﻭﺘﻁﻠﻌﺎﺘﻪ ﻭﺘﻭﻗﻌﺎﺘﻪ ﺒﻤﺴﺎﻋﺩﺓ ﺃﺨﺼﺎﺌﻲ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﺒﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺍﻟﻌﻤﻴل ﺍﻟﺩﺍﺌﻡ‪.‬‬ ‫‪ -‬ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ﺍﻟﻤﺘﺤﻔﻅ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺍﻟﻌﻤﻴل ﻟﺼﻔﻘﺔ ﻭﺍﺤﺩﺓ‪.‬‬ ‫‪ -‬ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ﺍﻟﻤﺘﻔﺎﺌل‪.‬‬
‫‪ -‬ﺍﻟﻌﻤﻴل ﺍﻟﻤﺘﺭﺩﺩ‪.‬‬ ‫‪ -‬ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ﺍﻟﻤﺘﺸﺎﺌﻡ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺍﻟﻤﻘﺎﻤﺭ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺍﻟﻤﻀﺎﺭﺏ‪.‬‬
‫‪٩٠‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪–‬‬
‫ﺗﺴﻌﯿﺮ وﻋﻤﻮﻻت اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ﻓﻲ ﺷﺮﻛﺎت اﻟﺴﻤﺴﺮة‪:‬‬

‫‪ -١‬ﻓﺭﺹ ﻋﻤﻭﻟﺔ ﻤﻨﺨﻔﻀﺔ ﻟﻠﺴﻴﻁﺭﺓ ﻋﻠﻰ ﺤﺼﺔ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻭﻕ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﻓﺭﺹ ﻋﻤﻭﻟﺔ ﻤﺭﺘﻔﻌﺔ ﻟﻸﺴﻬﻡ ﺍﻟﺠﺩﻴﺩﺓ ﻟﺘﻐﻁﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺎﺭﻴﻑ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﻓـﺭﺹ ﻋﻤـﻭﻟﺔ ﻤﺭﺘﻔﻌﺔ ﻓﻲ ﺤﺎﻟﺔ ﺍﺤﺘﻜﺎﺭ ﺃﺤﺩ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻟﺘﺩﺍﻭل ﺃﺤﺩ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﺍﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﺍﻟﺘﻐﻠﻐل ﻭﺍﻻﻨﺘﺸﺎﺭ ﻓﻲ ﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻭﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﺍﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺭﻜﻴﺯ ﻋﻠﻰ ﻋﺩﺩ ﻤﺤﺩﻭﺩ ﻤﻥ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -٦‬ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﻌﻤﻭﻟﺔ ﻭﻓﻕ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ ﻟﻜل ﺼﻔﻘﺔ ﻭﻗﻴﻤﺘﻬﺎ‪.‬‬
‫‪ -٧‬ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﻌﻤﻭﻟﺔ ﻭﻓﻕ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻭﺍﻟﺴﺭﻋﺔ ﻭﺍﻟﺤﺎﺠﺔ‪.‬‬
‫‪ -٨‬ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﻌﻤﻭﻟﺔ ﻋﻠﻰ ﺃﺴﺱ ﺘﻨﺎﻓﺴﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -٩‬ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﻌﻤﻭﻻﺕ ﺤﺴﺏ ﺘﻌﻠﻴﻤﺎﺕ ﻫﻴﺌﺔ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل‪.‬‬
‫ﺧﺼﻮﻣﺎت ﺗﺪاول اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪:‬‬

‫ﺃ‪ -‬ﺨﺼﻡ ﺤﺠﻡ ﺍﻟﺼﻔﻘﺔ )ﻋﺩﺩ ﻭﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﺴﻬﻡ(‬
‫ﺏ‪ -‬ﺍﻟﺨﺼﻡ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻋﻨﺩ ﺍﻟﺴﺩﺍﺩ ﻨﻘﺩﺍﹾً‪.‬‬
‫ﺝ‪ -‬ﺨﺼﻭﻤﺎﺕ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻭﺘﻌﻁﻲ ﻟﺤﻘﺎﺕ ﺍﻟﺘﻭﺯﻴﻊ ﺍﻷﺨﺭﻯ‪.‬‬
‫ﺩ – ﺍﻟﺨﺼﻭﻤﺎﺕ ﺍﻟﻤﻭﺴﻤﻴﺔ ﺃﻭل ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ ﺃﻭ ﻨﻬﺎﻴﺔ ﺴﻭﻕ ﻤﺸﺘﺭﻴﻥ ﺃﻡ ﺴﻭﻕ ﺒﺎﺌﻌﻴﻥ‪.‬‬
‫‪٩١‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪ – ١‬ﻃﺮق ﻟﺘﻐﻄﯿﺔ ﺳﻮق اﻟﺘﺪاول‪:‬‬

‫§ ﺘﻜﺜﻴﻑ ﺍﻟﺘﻭﺯﻴﻊ )ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺠﻤﻴﻊ ﻗﻨﻭﺍﺕ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل(‪.‬‬
‫§ ﺍﻟﺘﻭﺯﻴﻊ ﺍﻻﺨﺘﻴﺎﺭﻱ )ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺃﺤﺩ ﻗﻨﻭﺍﺕ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل(‪.‬‬
‫§ ﺍﻟﺘﻭﺯﻴﻊ ﺍﻟﺘﺨﺼﺼﻲ )ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺤﻠﻘﺔ ﻭﺍﺤﺩﺓ(‪.‬‬
‫‪ – ٢‬أﻧﻮاع ﻟﻠﻮﺳﻄﺎء اﻟﻤﺎﻟﯿﻮن‪:‬‬

‫§ ﺍﻟﻭﺴﻁﺎﺀ ﺍﻟﻤﻌﺘﻤﺩﻭﻥ ﻤﻥ ﻫﻴﺌﺔ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل‪.‬‬
‫§ ﻤﻜﺎﺘﺏ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺍﻷﺨﺭﻯ‪.‬‬
‫§ ﻓﺭﻭﻉ ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺍﻟﻤﻨﺘﺸﺭﺓ ﺠﻐﺭﺍﻓﻴﺎﹰ‪.‬‬
‫‪ – ٣‬أﺳﺎﻟﯿﺐ ﻟﻠﺘﺪاول اﻟﺮأﺳﻲ ﻟﻸوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪:‬‬

‫§ ﺴﻴﻁﺭﺓ ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻋﻠﻰ ﺠﻤﻴﻊ ﺍﻟﺨﻁﻭﺍﺕ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﻟﻌﻘﺩ ﺍﻟﺼﻔﻘﺎﺕ‪.‬‬
‫§ ﺍﻟﺴﻴﻁﺭﺓ ﻋﻠﻰ ﺤﺼﺔ ﻜﺒﻴﺭﺓ ﻓﻲ ﺴﻭﻕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫§ ﻋﻘﺩ ﺍﺘﻔﺎﻗﺎﺕ ﺘﻌﺎﻗﺩﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻭﺍﻟﻭﺴﻁﺎﺀ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﻭﻥ ﺍﻵﺨﺭﻭﻥ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫‪ -١‬ﺇﺩﺭﺍﻙ ﻭﻤﻌﺭﻓﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻭﺒﻨﺎﺀ ﺍﺘﺠﺎﻫﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ﻨﺤﻭ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﺃﻭ ﺍﻟﺒﻴﻊ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻻﺘﺼﺎﻻﺕ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﻘﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﻭﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﻭﺘﺘﻡ ﺍﻻﺘﺼﺎﻻﺕ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﻘﻴﺔ ﻓﻲ ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺍﻹﻨﺘﺭﻨﺕ ﻭﻭﺴﺎﺌل ﺍﻹﻋﻼﻥ‬
‫ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻭﻓﻕ ﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪-:‬‬
‫§ ﺍﻻﻨﺘﺸﺎﺭ‪.‬‬
‫§ ﺇﻤﻜﺎﻨﻴﺔ ﺍﻟﺤﺼﻭل ﻋﻠﻰ ﺃﻤﺭ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ‪ /‬ﺃﻤﺭ ﺍﻟﺒﻴﻊ‪.‬‬
‫‪٩٢‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫§ ﺠﺫﺏ ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ‪.‬‬
‫§ ﺍﻟﺘﺄﺜﻴﺭ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ‪.‬‬
‫§ ﺍﻹﻗﻨﺎﻉ‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﻤﺭﺍﻜﺯ ﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫§ ﺘﺠﻤﻴﻊ ﺍﻟﻁﻠﺒﺎﺕ‪.‬‬
‫§ ﺘﺨﺼﻴﺹ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ‪.‬‬
‫§ ﺨﺩﻤﺎﺕ ﺍﻻﺴﺘﺸﺎﺭﺓ‪.‬‬
‫§ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺍﻟﻁﻠﺒﺎﺕ‪.‬‬
‫‪ -٦‬ﺍﻻﺘﺼـﺎﻻﺕ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﻘﻴﺔ ﻗﺒل ﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻤﻥ ﺨﻼل ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺃﻭﺍﻤﺭ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‬
‫ﺜﻡ ﺒﻌﺩ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺃﻭﺍﻤﺭ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‪.‬‬
‫‪‬‬
‫ﺃﻭﻀﺢ ﻋﻼﻤﺔ ) √ ( ﻓﻲ ﺍﻟﻌﻤﻭﺩ ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺏ ﻟﻜل ﺼﻔﺔ – ﻗﺎﺭﻥ ﺒﻴﻥ ﻤﻨﺩﻭﺒﻴﻥ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‬
‫ﻏﯿﺮ ﻫﺎم‬
‫ﻏﯿﺮ ﻫـــﺎم‬ ‫ﻏﯿﺮ ﻣﺤﺪد‬ ‫ﻫــــــﺎم‬ ‫ﻫـــــﺎم ﺟﺪاً‬
‫ﺑﺎﻟﻤﺮة‬
‫اﻟﺤﺮارة ﻓﻲ اﻟﻤﻌﺎﻣﻠﺔ‪.‬‬ ‫§‬
‫اﻻﻫﺘﻤﺎم‪.‬‬ ‫§‬
‫اﻷﻣﺎﻧﺔ‪.‬‬ ‫§‬
‫اﻟﺘﺮﻛﯿﺰ‪.‬‬ ‫§‬
‫اﻟﺼﺒﺮ‪.‬‬ ‫§‬
‫اﻟﺜﻘﺔ ﺑﺎﻟﻨﻔﺲ‪.‬‬ ‫§‬
‫اﻟﺪﻗﺔ‪.‬‬ ‫§‬
‫اﻟﻔﻌﺎﻟﯿﺔ‪.‬‬ ‫§‬
‫اﻟﻜﻔﺎءة‪،.‬‬ ‫§‬
‫اﻹﯾﻤﺎن‪.‬‬ ‫§‬
‫اﻟﺪﻓﺎع‪.‬‬ ‫§‬
‫اﻟﻬﺠﻮم‪.‬‬ ‫§‬
‫اﻻﺑﺘﻜﺎر‪.‬‬ ‫§‬
‫اﻟﺘﻘﻠﯿﺪ‪.‬‬ ‫§‬
‫اﻹﺟﻤﺎﻟـــــﻲ‬
‫‪٩٣‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫أ – ﻣﻬﺎرات ﻣﻌﻠﻮﻣﺎت اﻟﺘﺪاول‬

‫اﻟﻤﻘﯿﺎس‬
‫اﻟﻤﻬﺎرات‬
‫‪١٠‬‬ ‫‪٩‬‬ ‫‪٨‬‬ ‫‪٧‬‬ ‫‪٦ ٥‬‬ ‫‪٤‬‬ ‫‪٣‬‬ ‫‪٢‬‬ ‫‪١‬‬
‫‪ – ١‬ﻣﻌﻠﻮﻣﺎت ﻋﻦ اﻟﺴﻬﻢ‬
‫‪ – ٢‬ﻣﻌﻠﻮﻣﺎت ﻋﻦ ﻧﺸﺎط اﻟﺸﺮﻛﺔ‪.‬‬
‫‪ – ٣‬ﻣﻌﻠﻮﻣﺎت ﻋﻦ اﻟﺒﻮرﺻﺔ‪.‬‬
‫‪ – ٤‬ﻣﻌﻠﻮﻣﺎت ﻋﻦ اﻟﻤﻨﺎﻓﺴﯿﻦ‪.‬‬
‫‪ – ٥‬ﻣﻌﻠﻮﻣﺎت ﻋﻦ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﯾﻦ‪.‬‬
‫ﻣﺠﻤﻮع ﻣﻬﺎرات اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت‬
‫ب– ﻣﻬﺎرات ﺳﻠﻮك اﻟﺘﺪاول‬
‫‪١٠‬‬ ‫‪٩‬‬ ‫‪٨‬‬ ‫‪٧‬‬ ‫‪٦ ٥‬‬ ‫‪٤‬‬ ‫‪٣‬‬ ‫‪٢‬‬ ‫‪١‬‬
‫‪ – ١‬ﻓﻦ اﻻﺗﺼﺎﻻت‪.‬‬
‫‪ – ٢‬ﻣﻬﺎرات ﺗﺸﺠﯿﻊ إﺗﻤﺎم اﻟﺼﻔﻘﺔ‪.‬‬
‫‪ – ٣‬اﻻﻫﺘﻤﺎم ﺑﻤﺸﺎﻋﺮ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ‪.‬‬
‫‪ – ٤‬ﺑﻨﺎء ﻋﻼﻗﺎت ﻣﻊ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﯾﻦ‬
‫‪ – ٥‬ﺣﻖ اﻹﻗﻨﺎع واﻟﺘﻔﺎوض‬
‫ﻣﺠﻤﻮع ﻣﻬﺎرات ﺳﻠﻮك اﻟﺘﺪاول‬
‫ج – ﻣﻬﺎرات ﺗﻨﻔﯿﺬ اﻟﺘﺪاول‬
‫‪١٠‬‬ ‫‪٩‬‬ ‫‪٨‬‬ ‫‪٧‬‬ ‫‪٦ ٥‬‬ ‫‪٤‬‬ ‫‪٣‬‬ ‫‪٢‬‬ ‫‪١‬‬
‫‪ – ١‬ﻣﻬﺎرات اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ اﻷﺳﺎﺳﻲ‪.‬‬
‫‪ – ٢‬ﻣﻬﺎرات اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ اﻟﻔﻨﻲ‪.‬‬
‫‪ – ٣‬ﻣﻌﺮﻓﺔ اﻷﻫﺪاف اﻟﺒﯿﻌﯿﺔ‪.‬‬
‫‪ – ٤‬ﺗﻮﻗﯿﺖ اﻟﺘﺪاول‪.‬‬
‫‪ – ٥‬اﻹﻗﺮار واﻟﻤﺘﺎﺑﻌﺔ‬
‫ﻣﺠﻤﻮع ﻣﻬﺎرات ﺗﻨﻔﯿﺬ اﻟﺘﺪاول‬
‫د – ﻣﻬﺎرات إدارة اﻟﺘﺪاول‬

‫‪٩٤‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪١٠‬‬ ‫‪٩‬‬ ‫‪٨‬‬ ‫‪٧‬‬ ‫‪٦‬‬ ‫‪٥‬‬ ‫‪٤‬‬ ‫‪٣‬‬ ‫‪٢‬‬ ‫‪١‬‬
‫‪ – ١‬ﻣﺰﯾﺞ اﻟﺘﺪاول‪.‬‬
‫‪ – ٢‬ﺗﻘﺴﯿﻢ اﻟﺴﻮق ﻟﻘﻄﺎﻋﺎت‪.‬‬
‫‪ – ٣‬ﺗﺤﻠﯿﻞ اﻟﺒﯿﺌﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪.‬‬
‫‪ – ٤‬ﺗﺨﻄﯿﻂ وﻣﺮاﻗﺒﺔ اﻟﺘﺪاول‪.‬‬
‫‪ – ٥‬ﺗﻨﻈﯿﻢ وﺗﻨﺴﯿﻖ ﺣﺴﺎﺑﺎت اﻟﻌﻤﻼء‪.‬‬
‫ﻣﺠﻤﻮع اﻟﻤﻬﺎرات اﻹدارﯾﺔ‬
‫‪‬‬
‫‪٥٠‬‬ ‫‪٤٠‬‬ ‫‪٣٠‬‬ ‫‪٢٠‬‬ ‫‪١٠‬‬ ‫‪٠‬‬
‫ﺃ – ﻤﻬﺎﺭﺍﺕ ﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‬
‫ﺏ‪ -‬ﻤﻬﺎﺭﺍﺕ ﺴﻠﻭﻙ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‬
‫ﺝ – ﻤﻬﺎﺭﺍﺕ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‬
‫ﺩ – ﻤﻬﺎﺭﺍﺕ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‬
‫ﺍﻹﺠﻤﺎﻟــﻲ‬
‫‪٩٥‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪–‬‬
‫‪‬‬
‫ﺇﻟﻰ ﻓﺘﺭﺓ ) ﺏ (‬
‫ﺴﻬﻡ ﺠـ‬ ‫ﺴﻬﻡ ﺏ‬ ‫ﺴﻬﻡ ﺃ‬
‫ﺍﻹﺒﻘﺎﺀ‬
‫ﺍﻟﺘﺤﻭل ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻭل ﻤﻥ‬
‫ﻋﻠﻰ ﻨﻔﺱ‬ ‫ﺴﻬﻡ ﺃ‬
‫ﺃ ﺇﻟﻰ ﺠـ‬ ‫ﺃ ﺇﻟﻰ ﺏ‬
‫ﺍﻟﺴﻬﻡ‬
‫ﺘﺤﺭﻙ ﺘﺩﺍﻭل‬ ‫ﺍﺴﺘﻘﺭﺍﺭ‬ ‫ﺴﻬﻡ‬ ‫ﻤﻥ‬

‫ﺘﺭﺍﺠﻊ ﺍﻟﺴﻬﻡ‬
‫ﺍﻟﺴﻬﻡ ﺏ‬ ‫ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‬ ‫ﺏ‬ ‫ﻓﺘﺭﺓ‬
‫ﺏ ﺇﻟﻰ ﺃ‬
‫ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺴﻬﻡ ﺠـ‬ ‫ﻟﻠﺴﻬﻡ ﺏ‬ ‫ﺃ‬
‫ﺍﺴﺘﻘﺭﺍﺭ‬
‫ﺘﺤﻭل ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻤﻥ‬ ‫ﺘﺤﻭل ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻤﻥ‬
‫ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‬ ‫ﺴﻬﻡ ﺠـ‬
‫ﺠـ ﺇﻟﻰ ﺏ‬ ‫ﺠـ ﺇﻟﻰ ﺃ‬
‫ﻟﻠﺴﻬﻡ ﺠـ‬
‫‪‬‬
‫‪ -١‬ﺤﺎﺠﺎﺕ ﺍﻹﺸﺒﺎﻉ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‪.‬‬

‫‪ -٢‬ﺤﺎﺠﺎﺕ ﺍﻷﻤﻥ ﻭﺍﻷﻤﺎﻥ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﺤﺎﺠﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ﺍﻻﺠﺘﻤﺎﻋﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﺤﺎﺠﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ﺍﻟﺴﻴﻜﻭﻟﻭﺠﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﺤﺎﺠﺎﺕ ﺇﺜﺒﺎﺕ ﺍﻟﺫﺍﺕ‪.‬‬
‫‪٩٦‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺣﺎﺟﺎت‬
‫إﺛﺒﺎت اﻟﺬات‬
‫ﺣﺎﺟﺎت اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ‬
‫اﻟﺴﯿﻜﻮﻟﻮﺟﯿﺔ‬
‫ﺤﺎﺠﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ﺍﻻﺠﺘﻤﺎﻋﻴﺔ‬
‫ﺤﺎﺠﺎﺕ ﺍﻷﻤﻥ ﻭﺍﻷﻤﺎﻥ‬
‫ﺍﻟﺤﺎﺠﺎﺕ ﺍﻷﺴﺎﺴﻴﺔ‬
‫‪‬‬
‫ﺴﻬﻡ ﻤﺩﻴﻨﺔ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ ﺍﻹﻋﻼﻤﻲ‬ ‫ﺃ‬
‫ﺴﻬﻡ ﻓﻭﺩﺍﻓﻭﻥ‬ ‫ﺏ‬
‫ﺍﻟﻤﻘﻴــــﺎﺱ‬
‫‪١٠ ٩‬‬ ‫‪٨‬‬ ‫‪٧‬‬ ‫‪٦‬‬ ‫‪٥‬‬ ‫‪٤‬‬ ‫‪٣‬‬ ‫‪٢‬‬ ‫‪١‬‬
‫ﻣﻤﯿﺰ‬ ‫ﺳﻬﻢ ﻋﺎدي‬
‫ﻋﺎﻟﯿﺔ‬ ‫ﯾﻌﻄﻲ ﻣﻜﺎﻧﺔ ﻋﺎدﯾﺔ‬
‫اﻟﻜﺎﻣﻞ‬ ‫ﯾﺤﻘﻖ اﻷﻣﺎن اﻟﻌﺎدي‬
‫ﺟﺪاً‬ ‫ﺑﻤﺜﻞ ﻣﻠﻜﯿﺔ ﻣﻀﻤﻮﻧﺔ ﻋﺎدﯾﺔ‬
‫راﺳﺦ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‬ ‫ﺟﺪﯾﺪ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‬
‫ﺟﺪاً‬ ‫ﯾﺤﻘﻖ اﻟﺸﻌﻮر ﺑﺎﻟﻘﻮة أﺑﺪاً‬
‫اﻟﻌﺎﻟﯿﺔ‬ ‫اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ اﻟﻤﺤﺪودة‬
‫ﻣﺮﺗﻔﻌﺔ‬ ‫ﺗﻘﻠﺒﺎت اﻷﺳﻌﺎر ﻣﻨﺨﻔﻀﺔ‬
‫ﺳﻬﻮﻟﺔ‬ ‫ﺻﻌﺐ اﻟﺒﯿﻊ‬
‫ﺳﻬﻞ‬ ‫ﺻﻌﺐ اﻟﺸﺮاء‬
‫اﻹﺟﻤﺎﻟﯿﺎت أ‬
‫اﻹﺟﻤﺎﻟﯿﺎت ب‬
‫‪٩٧‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪Brokerage Firms’ Performance Appraisal‬‬
‫‪ – ١‬ﻜﻔﺎﺀﺓ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل = ﻗﯿﻤﺔ اﻟﺘﺪاول‬

‫ﺗﻜﻠﻔﺔ اﻟﺘﺪاول‬
‫= ﺻﺎﻓﻲ اﻷرﺑﺎح‬
‫ﺗﻜﻠﻔﺔ اﻟﺘﺪاول‬
‫‪ – ٢‬ﻜﻔﺎﺀﺓ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ = ﻗﯿﻤﺔ اﻟﺘﺪاول‬
‫ﻋﺪد اﻟﺴﻤﺎﺳﺮة‬
‫أﻫﺪاف اﻟﺘﺪاول اﻟﻤﺤﻘﻘﺔ‬ ‫‪ – ٣‬ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل =‬

‫أﻫﺪاف اﻟﺘﺪاول اﻟﻤﺨﻄﻄﺔ‬
‫‪ – ٤‬ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ ﻤﺼﺎﺭﻴﻑ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل = ﻣﻌﺪل اﻟﺘﺨﻔﯿﺾ ﻓﻲ ﻣﺼﺎرﯾﻒ اﻟﺘﺪاول‬

‫اﻟﻤﺼﺎرﯾﻒ اﻟﻜﻠﯿﺔ ﻟﻠﺘﺪاول‬
‫‪ – ٥‬ﻨﺴﺒﺔ ﺍﻟﻌﻤﻭﻻﺕ ﻹﺠﻤﺎﻟﻲ ﺍﻹﻴﺭﺍﺩﺍﺕ = ﻣﺠﻤﻮع اﻟﻌﻤﻮﻻت‬

‫اﻹﯾﺮاد اﻟﻜﻠﻲ‬
‫‪ – ٦‬ﻨﺴﺒﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻹﺠﻤﺎﻟﻲ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل = ﻣﺠﻤﻮع إﯾﺮادات اﻟﺴﻤﺴﺮة‬

‫ﻗﯿﻤﺔ اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ اﻟﺴﻨﺔ‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫ﻧﻤﻮ اﻟﺒﻮرﺻﺔودورﺷﺮﻛﺎت اﻟﺴﻤﺴﺮة‬

‫ﻭﺒﻌـﺩ ﺍﺴﺘﻌﺭﺍﺽ ﻤﻔﺎﻫﻴﻡ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻻﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﻭﺘﺤﺩﻴﺩ ﻋﻼﻗﺔ ﺍﻟﻤﺩﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﺒﺎﻟﺒﻨﻭﻙ‬
‫ﺍﻟـﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﺅﺴﺴـﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻴﺔ ﻭﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎل‪ ،‬ﻨﺒﺤﺙ ﻫﻨﺎ ﺍﻟﻭﺍﻗﻊ ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻘﻲ‬
‫ﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﻓﻲ ﺝ‪.‬ﻡ‪.‬ﻉ‪ .‬ﻤﻥ ﺤﻴﺙ ﺍﻟﺘﻁﻭﺭ ﻭﺍﻟﻭﻀﻊ ﺍﻟﺭﺍﻫﻥ‪:‬‬
‫اﻟﺘﺴﻠﺴﻞ اﻟﺘﺎرﯾﺨﻲ ﻟﺴﻮق اﻟﻤﺎل اﻟﻤﺼﺮي‪:‬‬

‫‪ -١‬ﺃﻨﺸﺌﺕ ﺃﻭل ﺒﻭﺭﺼﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺸﺭﻕ ﺍﻷﻭﺴﻁ ﻭﺍﻟﻌﺎﻟﻡ ﺍﻟﻌﺭﺒﻲ ﺒﺎﻹﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ ﻓﻲ ﻋﺎﻡ ‪،١٨٨٣‬‬
‫ﻭﺒﻌﺩﻫﺎ ﺃﻨﺸﺌﺕ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ ﻓﻲ ‪١٨٩٨‬ﻡ ﻭﻜﺎﻥ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﻏﻴﺭ ﺭﺴﻤﻴﺎﹰ‬
‫‪٩٨‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺤﺘﻰ ﺍﺴﺘﺼﺩﺍﺭ ﺍﻟﺘﻨﻅﻴﻤﺎﺕ ﻭﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺒﺎﺕ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﻋﺎﻡ ‪ ١٩٠٩‬ﻭﺒﻌﺩ ﺇﻨﺸﺎﺀ ﺒﻨﻙ ﻤﺼﺭ ﻋﺎﻡ‬
‫‪ ١٩٢٠‬ﺘﻡ ﺘﻜﻭﻴﻥ ﺃﻭل ﺸﺭﻜﺎﺕ ﻗﺎﺒﻀﺔ ﺴﺎﻋﺩﺕ ﻋﻠﻰ ﺘﻨﺸﻴﻁ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﻭﻓﻲ ﻨﻬﺎﻴﺔ ﻋﺎﻡ ‪ ١٩٥٠‬ﺃﺼﺒﺢ ﺴﻭﻕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻱ ﻤﻥ ﺃﻫﻡ ﻤﺼﺎﺩﺭ ﺘﻤﻭﻴل‬
‫ﻗﻁﺎﻉ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﺃﺼﺒﺢ ﻤﻥ ﺃﻫﻡ ﻭﺃﻨﺸﻁ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺎﺕ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ ﺤﻴﺙ ﻜﺎﻨﺕ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‬
‫ﺨﻼل ﺍﻟﺨﻤﺴﻴﻨﺎﺕ ﺍﻟﺨﺎﻤﺴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻌﺎﻟﻡ ﻤﻥ ﺤﻴﺙ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻭﺍﻟﻨﺸﺎﻁ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﻭﺒﻌﺩ ﺍﻟﺤﺭﺏ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ ﺍﻟﺜﺎﻨﻴﺔ‪ ،‬ﺒﺩﺃﺕ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻘﻁﺎﻉ ﺍﻟﺨﺎﺹ ﺍﻟﻤﺼﺭﻱ ﺘﻨﺘﺞ ﻤﺠﻤﻭﻋﺎﺕ‬
‫ﻤـﻥ ﺍﻟﺴـﻠﻊ ﺍﻻﺴﺘﻬﻼﻜﻴﺔ ﻭﺍﻟﺴﻠﻊ ﺍﻟﻭﺴﻴﻁﺔ ﻭﺍﻟﺴﻠﻊ ﺍﻟﻤﻌﻤﺭﺓ ﺸﺎﻤﻠﺔ‪ :‬ﺍﻟﺒﻼﺴﺘﻴﻙ ﻭﺍﻟﻭﺭﻕ‬
‫ﻭﺍﻟﺯﺠﺎﺝ ﻭﺍﻷﺴﻤﻨﺕ ﻭﺍﻟﻨﺤﺎﺱ ﻭﺍﻟﻤﻨﻅﻔﺎﺕ‪ ،‬ﻭﺘﻡ ﺘﻤﻭﻴل ﻏﺎﻟﺒﻴﺔ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ‬
‫ﺒﻭﺭﺼـﺔ ﺃﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤـﺎل ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺘﻲ ﺒﻠﻎ ﻋﺩﺩﻫﺎ ‪ ٦٥٠‬ﺸﺭﻜﺔ ﺨﻼل ﺍﻟﺨﻤﺴﻴﻨﺎﺕ ﺘﻡ‬
‫ﺘﺴـﺠﻴل ‪ ٢٠٠‬ﻤﻨﻬﺎ ﻓﻲ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ .‬ﻜﻤﺎ ﻭﺠﺩ ﺁﻨﺫﺍﻙ ﺤﻭﺍﻟﻲ ‪ ٢٠‬ﺴﻤﺴﺎﺭ‬
‫ﻜـﺎﻥ ﻟﻬﻡ ﺠﻭﺭ ﺃﺴﺎﺴﻲ ﻓﻲ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ ﻟﻸﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺤﻭﺍﻟﻲ ‪ ٤٠‬ﺴﻤﺴﺎﺭ ﻓﻲ‬
‫ﺒﻭﺭﺼـﺔ ﺍﻹﺴـﻜﻨﺩﺭﻴﺔ ﻟـﻸﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟـﻴﺔ‪ .‬ﻭﻜﺎﻥ ﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻷﺴﻬﻡ‬
‫ﻭﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﻤﻥ ﺃﻫﻡ ﺍﻫﺘﻤﺎﻤﺎﺕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﻴﻥ ﺁﻨﺫﺍﻙ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﻭﻟﻘﺩ ﺘﻐﻴﺭ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﻤﺼﺭﻱ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﻤﻥ ‪ ١٩٥٧‬ﻭﻋﺎﻡ ‪ ١٩٦٣‬ﺒﺴﺒﺏ ﺍﻟﺘﺄﻤﻴﻡ ﺤﻴﺙ‬
‫ﺃﺨﺫ ﻫﻴﻜل ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﻤﺼﺭﻱ ﺸﻜﻼﹰ ﻤﻌﺎﻴﺭﺍﹰ ﻤﻤﺎ ﺃﺜﺭ ﻓﻲ ﺴﻭﻕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ .‬ﻓﻨﻘﺹ‬
‫ﻋﺩﺩ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺠﻠﺔ ﻤﻥ ‪ ٢٧٥‬ﻋﺎﻡ ‪ ١٩٥٨‬ﺇﻟﻰ ‪ ٥٥‬ﺸﺭﻜﺔ ﻓﻘﻁ ﻓﻲ ﻋﺎﻡ ‪ .١٩٧٥‬ﻜﻤﺎ‬
‫ﺍﻨﺨﻔـﺽ ﻤﻌـﺩل ﺍﻟﺩﻭﺭﺍﻥ ﻤﻥ ‪ ٦٦,٧‬ﻤﻠﻴﻭﻥ ﺠﻨﻴﻪ ﻋﺎﻡ ‪ ١٩٦٣‬ﺇﻟﻰ ‪ ٤‬ﻤﻠﻴﻭﻥ ﺠﻨﻴﻪ ﻋﺎﻡ‬
‫‪ .١٩٧٤‬ﻜـﺫﻟﻙ ﺍﻨﺨﻔﺽ ﻋﺩﺩ ﺍﻟﺴﻤﺎﺴﺭﺓ ﺍﻟﻤﺤﺘﺭﻓﻭﻥ ﻤﻥ ‪ ٧٦‬ﺴﻤﺴﺎﺭ ﻴﻤﺜﻠﻭﻥ ‪ ٤٧‬ﻤﻜﺘﺏ‬
‫ﺴﻤﺴـﺎﺭ ﻓـﻲ ﺍﻹﺴـﻜﻨﺩﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﻘﺎﻫـﺭﺓ ﻓـﻲ ﻨﻬﺎﻴﺔ ﺍﻟﺨﻤﺴﻴﻨﺎﺕ ﺇﻟﻰ ‪ ١٥‬ﻓﻘﻁ ﻓﻲ ﻨﻬﺎﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﺜﻤﺎﻨﻴﻨﺎﺕ‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﻭﺃﺩﺕ ﺍﻟﻌﻭﺍﻟﻡ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﺇﻟﻰ ﺘﻘﻠﻴل ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﺴﻭﻕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺒﻌﺩ ﺍﻟﺘﺄﻤﻴﻡ‪:‬‬
‫ﺃ – ﺃﺼﺒﺤﺕ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﻗﺎﺌﺩ ﺍﻟﺘﻨﻤﻴﺔ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺒﺎﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﻴﺔ ﺒﻤﺼﺎﺩﺭ ﺘﻤﻭﻴل‬
‫ﺤﻜﻭﻤﻴﺔ ﺒﺩﻻﹰ ﻤﻥ ﺍﻟﻘﻁﺎﻉ ﺍﻟﺨﺎﺹ‪.‬‬
‫‪٩٩‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺏ‪ -‬ﺤل ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻲ ﺍﻟﻤﺨﻁﻁ ﺒﺭﻴﺎﺩﺓ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﻘﻁﺎﻉ ﺍﻟﺨﺎﺹ‪.‬‬
‫ﺝ‪ -‬ﻭﺒﻌﺩ ﺍﻟﺘﺄﻤﻴﻥ ﻟﻡ ﻴﺼﺒﺢ ﻫﻨﺎﻙ ﻗﻁﺎﻉ ﺨﺎﺹ ﻴﺤﺘﺎﺝ ﺇﻟﻰ ﺴﻭﻕ ﻟﻸﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ .‬ﻭﺤل‬
‫ﺍﻟـﺘﻤﻭﻴل ﺍﻟﺤﻜﻭﻤـﻲ ﻭﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻲ ﻤﺤل ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻓﺎﻨﺨﻔﺽ ﺩﻭﺭ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﻜﻤﺼﺩﺭ‬
‫ﻟﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﻤﻥ ‪ %٥٦,٢‬ﻤﻥ ﺼﺎﻓﻲ ﺭﺃﺱ ﻤﺎل ﺍﻟﻘﻁﺎﻉ ﺍﻟﺨﺎﺹ ﻋﺎﻡ ‪ ١٩٦١‬ﺇﻟﻰ‬
‫‪ %٢‬ﺒﻌﺩ ﺫﻟﻙ‪.‬‬
‫‪ -٦‬ﻭﻤﻊ ﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻻﻨﻔﺘﺎﺡ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﻓﻲ ﺍﻟﺜﻤﺎﻨﻴﻨﺎﺕ ﺒﺩﺃﺕ ﺘﻅﻬﺭ ﺃﻫﻤﻴﺔ ﺘﻨﺸﻴﻁ ﺴﻭﻕ ﺃﻭﺭﺍﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺎل ﻭﻨﻭﻀﺢ ﺫﻟﻙ ﻓﻴﻤﺎ ﻴﻠﻲ ﻤﻥ ﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﻫﻴﺌﺔ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل‪:‬‬
‫ﺒﺎﻟﻤﻠﻴﻭﻥ ﺠﻨﻴﻪ‬
‫ﻣﺘﻮﺳﻂ‬
‫اﻟﺘﻐﯿﺮ‬ ‫‪١٩٩٠‬‬ ‫‪١٩٨٩‬‬ ‫‪١٩٨٨‬‬ ‫‪١٩٨٧‬‬ ‫‪١٩٨٦‬‬
‫اﻟﺴﻨﻮي‬
‫‪١٨,٩‬‬ ‫‪١٧‬‬ ‫‪٩‬‬ ‫‪٧‬‬ ‫‪٩‬‬ ‫‪٦‬‬ ‫ﻋﺩﺩ ﺍﻷﺴﻬﻡ‬
‫‪٢٩,٣‬‬ ‫‪٣٤١‬‬ ‫‪٢٢٩‬‬ ‫‪١٣٤‬‬ ‫‪١٨٦‬‬ ‫‪١٢٢‬‬ ‫ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﺼﻔﻘﺎﺕ ﺒﺎﻟﺠﻨﻴﻪ‬
‫ﻭﺘـﻭﺍﻜﺏ ﻨﺸـﺎﻁ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼـﺔ ﺒﺈﺩﺨﺎل ﺘﻌﺩﻴﻼﺕ ﻓﻲ ﻗﻭﺍﻨﻴﻥ ﺘﺩﺍﻭل ﺍﻟﻌﻤﻼﺕ ﺍﻷﺠﻨﺒﻴﺔ ﻭﺠﺫﺏ‬
‫ﻤﺩﺨـﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﻴﻥ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﺒﺎﻟﺨﺎﺭﺝ‪ .‬ﻜﻤﺎ ﺘﻡ ﺘﺸﺠﻴﻊ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﺴﺠﻴل‬
‫ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻟﻼﺴﺘﻔﺎﺩﺓ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺯﺍﻴﺎ ﺍﻟﻀﺭﻴﺒﻴﺔ‪ .‬ﺃﻱ ﺃﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻔﺘﻭﺤﺔ ﺃﺼﺒﺤﺕ‬
‫ﺃﻜﺜـﺭ ﺘﻔﻀﻴﻼﹰ ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﻔﻠﺔ )ﺍﻟﻌﺎﺌﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻜﺎﻨﺕ ﺘﻀﻡ ‪ ١٥‬ﻤﺴﺎﻫﻡ ﻓﺄﻗل(‪.‬‬
‫ﺤﻴﺙ ﺘﻡ ﺘﺴﺠﻴل ‪ %٨٠‬ﻤﻥ ‪ ٤١٨‬ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﻤﺴﺠﻠﺔ ﺨﻼل ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﻤﻥ ﻋﺎﻡ ‪.١٩٩٠-١٩٨٠‬‬
‫‪ -٧‬ﻤﻌﻭﻗﺎﺕ ﻨﻤﻭ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﻗﺒل ﻋﺎﻡ ‪:١٩٩٢‬‬
‫‪ -١‬ﺍﻟﺘﺤﻴـﺯ ﺍﻟﻀـﺭﻴﺒﻲ‪ :‬ﺤﻴﺙ ﺘﻡ ﺇﻋﻔﺎﺀ ﺍﻟﺩﺨل ﺍﻟﻤﺘﻭﻟﺩ ﻤﻥ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻗﻠﻴﻠﺔ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ‬
‫)ﺃﺫﻭﻥ ﺍﻟﺨـﺯﺍﻨﺔ ﻭﺍﻟﻭﺩﺍﺌـﻊ ﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻴﺔ( ﻓﻲ ﺤﻴﻥ ﻟﻡ ﺘﻌﻔﻰ ﺍﻟﺩﺨﻭل ﺍﻟﻤﺘﻭﻟﺩﺓ ﻤﻥ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻋﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﻤﺜﺎل ﺘﻭﺯﻴﻌﺎﺕ ﺃﺭﺒﺎﺡ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻭﺩﺨل ﻓﻭﺍﺌﺩ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﺘﻌـﺩﺩ ﺍﻟﻀﺭﺍﺌﺏ‪ :‬ﻭﺼﻠﺕ ﺇﺠﻤﺎﻟﻲ ﺍﻟﻀﺭﺍﺌﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺤﻭﺍﻟﻲ ‪ %٤٠‬ﺸﺎﻤﻠﺔ‬
‫‪١٠٠‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﻀﺭﻴﺒﺔ ﺍﻟﺩﺨل ﻭﻀﺭﻴﺒﺔ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﻭﺍﻻﻟﺘﺯﺍﻤﺎﺕ ﺍﻟﻀﺭﻴﺒﻴﺔ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻜﺎﻟﺩﻤﻐﺔ ﻭﻏﻴﺭﻫﺎ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﺍﻟﺴﺭﻋﺔ ﻓﻲ ﺘﺴﺠﻴل ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ /‬ﻭﺍﻟﺘﻲ ﻭﺼﻠﺕ ﺇﻟﻰ ‪ %٨٠‬ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺠﻠﺔ ﺨﻼل‬
‫)‪ (١٩٩٠-١٩٨٠‬ﻜﻨﺘﻴﺠﺔ ﻟﻠﺤﻭﺍﻓﺯ ﺍﻟﻀﺭﻴﺒﻴﺔ ﺍﻟﻤﻁﺒﻘﺔ ﻋﺎﻡ ‪ ١٩٨١‬ﻭﻤﻊ ﺫﻟﻙ ﻅل ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‬
‫ﻀﻌﻴﻔﺎﹰ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﻋـﺩﻡ ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﻤﺤﻔﻅﺔ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺒﺎﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ‪ :‬ﺒﺴﺒﺏ ﻏﻴﺎﺏ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺎﺕ ﻭﺍﻹﺠﺭﺍﺀﺍﺕ‬
‫ﻭﺍﻟﺘﺩﺭﻴﺏ ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺏ ﻭﺍﻟﺸﻔﺎﻓﻴﺔ ﻭﻗﻭﺍﻋﺩ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﺔ ﻭﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻌﺔ‪.‬‬
‫ﻭﻴـﺘﻜﻭﻥ ﺍﻟﻨﺎﺘﺞ ﺍﻟﻤﺤﻠﻲ ﺍﻹﺠﻤﺎﻟﻲ ﻓﻲ ﻤﺼﺭ ﻤﻥ ‪ ٧٥‬ﺒﻠﻴﻭﻥ ﺩﻭﻻﺭ ﺃﻤﺭﻴﻜﻲ ﺒﺄﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﺴﻭﻕ‬
‫ﺤﺘﻰ ﻋﺎﻡ ‪ ١٩٩٧/١٩٩٦‬ﻭﺼﻠﺕ ﺍﻟﻴﻭﻡ ﺇﻟﻰ ‪ ١٠٠‬ﺒﻠﻴﻭﻥ ﺩﻭﻻﺭ ﺃﻤﺭﻴﻜﻲ ﻤﻭﺯﻋﺔ ﻜﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫‪ %١٧‬ﻤﻥ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﻤﻀﺎﻓﺔ ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﺘﺤﻭﻴﻠﻴﺔ ﻟﻠﻌﺎﻟﻡ ﺍﻟﻌﺭﺒﻲ‪.‬‬
‫‪ ٦٢‬ﻤﻠﻴﻭﻥ ﻨﺴﻤﺔ‪.‬‬
‫‪ ١٧‬ﻤﻠﻴﻭﻥ ﻗﺭﺓ ﺍﻟﻌﻤل )‪ ١/٤‬ﺇﺠﻤﺎﻟﻲ ﺍﻟﻘﻭﺓ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﺔ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ(‪.‬‬
‫‪‬‬
‫ﺘﺩﺍﻭل‬
‫ﺇﺠﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺴﻨﺩﺍﺕ‬ ‫ﺃﺴﻬﻡ‬ ‫أوﻻً ‪:‬ﻋﻮاﻣﻞ اﻟﺘﺮﺗﯿﺐ‪:‬‬
‫‪ -١‬ﺤﺠﻡ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﺤﺠﻡ ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﻗﻴﻤﺔ ﺇﺠﻤﺎﻟﻲ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‪.‬‬
‫‪ -٦‬ﺍﻟﻌﻤﻭﻻﺕ ﺍﻟﻤﺤﺼﻠﺔ‪.‬‬
‫‪ -٧‬ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺤﺴﺏ ﺍﻟﺴﻭﻕ‪.‬‬
‫‪ -٨‬ﻋﻭﺍﻤل ﺍﻟﺠﺫﺏ‪.‬‬
‫‪ -٩‬ﺍﻟﻤﺤﺎﻓﻅﺔ ﻋﻠﻰ ﻤﺭﻜﺯ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻭﻕ‪.‬‬
‫‪١٠١‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪ -١٠‬ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻤﻴﺯ ﺃﻋﻠﻰ ﻤﻥ ﺍﻟﺴﻭﻕ‪.‬‬
‫‪ -١١‬ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺃﻗل ﻤﻥ ﺍﻟﺴﻭﻕ‪.‬‬
‫‪ -١٢‬ﺍﻟﻤﻀﺎﺭﺒﺎﺕ‪.‬‬
‫‪ -١٣‬ﻗﺎﺌﻤﺔ ﺍﻷﻭﻟﻭﻴﺎﺕ‪.‬‬
‫‪ -١٤‬ﺍﻟﻘﺎﺌﻤﺔ ﺍﻟﻤﺭﺸﺤﺔ ﻟﻸﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫ﺛﺎﻧﯿﺎً ‪ :‬ﻣﻌﺎﯾﯿﺮ ﻗﯿﺎس اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ‬
‫ﻤﺨﺎﻁﺭ ﻤﻨﺨﻔﻀﺔ ﻭﺘﻘﻠﺒﺎﺕ ﻤﻨﺨﻔﻀﺔ‪.‬‬ ‫‪-١‬‬
‫‪ -٢‬ﺍﺤﺘﻤﺎل ﻤﺭﺘﻔﻊ ﻟﻌﺎﺌﺩ ﻤﺭﺘﻔﻊ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﻤﺨﺎﻁﺭ ﻤﻌﻘﻭﻟﺔ ﻭﺘﻘﻠﺒﺎﺕ ﻤﺘﻭﺴﻁﺔ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﻋﺎﺌﺩ ﻤﺘﻭﺴﻁ )ﻤﺘﻭﻗﻊ(‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﻤﺨﺎﻁﺭ ﻋﺎﻟﻴﺔ ﻭﺘﻘﻠﺒﺎﺕ ﻋﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -٦‬ﺍﺤﺘﻤﺎل ﻤﻨﺨﻔﺽ ﻟﻌﺎﺌﺩ ﻗﻭﻱ‪.‬‬
‫‪ -٧‬ﻤﺨﺎﻁﺭ ﻤﻀﺎﺭﺒﺔ ﻟﺠﻤﻴﻊ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﺎﺕ‪.‬‬
‫ﺛﺎﻟﺜ ﺎً ‪:‬ﺷﻜﺎوى اﻟﻌﻤﻼءوﻓﻖﻗﻮاﻧﯿﻦﻫﯿﺌﺔﺳﻮق اﻟﻤﺎل‪:‬‬
‫‪ -١‬ﻤﺸﺎﻜل ﻭﺸﻜﺎﻭﻯ ﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺏ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻭﺍﻟﺘﺨﺼﻴﺹ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﻤﺸـﺎﻜل ﺍﻻﻜﺘـﺘﺎﺏ ﺍﻟﻌـﺎﻡ ﻋـﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‪.‬‬
‫ﺨﻁﺎﺏ ﺍﻟﻨﻭﺍﻴﺎ‪.‬‬
‫ﺍﺴﺘﻤﺎﺭﺍﺕ ﻭﻨﻤﺎﺫﺝ ﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺏ ﺍﻟﻌﺎﻡ‪.‬‬
‫ﺘﻭﺯﻴﻊ ﺍﺴﺘﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺏ ﺍﻟﻌﺎﻡ‪.‬‬
‫ﻓﻌﺎﻟﻴﺎﺕ ﺍﺴﺘﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﺴﺠﻴل‪.‬‬
‫ﺒﺩﺀ ﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺏ ﺍﻟﻌﺎﻡ‪.‬‬
‫ﺇﻨﻬﺎﺀ ﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺏ ﺍﻟﻌﺎﻡ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﻤﺸﺎﻜل ﻋﺎﻡ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺃﻭﺍﻤﺭ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﺒﺎﻟﺸﺭﻭﻁ ﺍﻟﻤﺘﻔﻕ ﻋﻠﻴﻬﺎ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﻤﺸﺎﻜل ﻋﺩﻡ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺃﻭﺍﻤﺭ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺤﺴﺏ ﺍﻻﺘﻔﺎﻕ‪.‬‬
‫‪١٠٢‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪ -٥‬ﻤﺸﺎﻜل ﺭﻓﻊ ﺍﻟﻌﻤﻭﻻﺕ ﻋﻥ ﺍﻟﻤﺘﻔﻕ ﻋﻠﻴﻪ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫ﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺴﺎﻫﻤﺔ‬ ‫ﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﺴﺎﻫﻤﺔ‬
‫ﻜﺜﻴﺭﺓ ﻤﻊ ﻜﺜﺭﺓ‬ ‫ﻜﺜﻴﺭﺓ ﻤﻊ ﻨﻘﺹ‬
‫‪+‬‬
‫ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‬ ‫ﻋﺩﺩ ﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‬ ‫ﻋﺩﺩ‬
‫ﻨﻘﺹ ﻋﺩﺩ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‬ ‫__ ‪__ ،‬‬ ‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‬

‫ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺒﺴﺒﺏ‬ ‫ﻨﻘﺹ ﻋﺩﺩ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ‬
‫ﺍﻻﻨﺩﻤﺎﺠﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ‬ ‫‪-‬‬
‫ﻤﻊ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺸﺭﻜﺎﺕ‬ ‫ﻤﻊ ﻨﻘﺹ ﻋﺩﺩ‬
‫ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‬ ‫ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‬
‫‪+‬‬ ‫‪-‬‬
‫ﻋﺩﺩ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫ﺩﺭﺠﺎﺕ ﻋﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺩﺭﺠﺎﺕ‬
‫ﺍﻫﺘﻤﺎﻡ ﺃﻜﺒﺭ‬
‫ﺒﺎﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﻜل‬ ‫‪+‬‬ ‫ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ‬
‫ﺒﺎﻟﻤﺸﺘﺭﻱ‬
‫ﻤﻥ ﺍﻟﺒﺎﺌﻊ ﻭﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻱ‬ ‫ﺒﺎﻟﻤﺸﺘﺭﻱ‬
‫‪١٠٣‬‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﻋﺩﻡ ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ‬
‫ﺍﻫﺘﻤﺎﻡ ﺃﻜﺒﺭ‬
‫ﺒﻜل ﻤﻥ ﺍﻟﺒﺎﺌﻊ‬ ‫‪-‬‬
‫ﺒﺎﻟﺒﺎﺌﻊ‬
‫ﻭﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻱ‬
‫‪+‬‬ ‫‪-‬‬
‫ﺩﺭﺠﺎﺕ ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﺎﻟﺒﺎﺌﻊ‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻙ‬
‫ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﺨﺩﻤﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‬
‫ﺒﻜل ﻤﻥ ﺍﻟﻌﻤﻴل‬
‫ﻓﻘﻁ‬ ‫‪+‬‬
‫ﻭﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‬ ‫ﺩﺭﺠﺎﺕ‬
‫‪-،+‬‬
‫‪+ ،+‬‬ ‫ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ‬
‫ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﺎﻟﻌﻤﻴل‬ ‫__ ‪__ ،‬‬ ‫ﺒﺎﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‬
‫ﻓﻘﻁ‬ ‫ﻏﻴﺎﺏ ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﺎﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‬ ‫‪-‬‬
‫‪+،-‬‬ ‫ﻭﺒﺎﻟﻌﻤﻴل‬
‫‪+‬‬ ‫‪-‬‬
‫ﺩﺭﺠﺎﺕ ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﺎﻟﻌﻤﻼﺀ‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﺎﻟﺼﻔﻘﺔ‬ ‫ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﺎﻟﺼﻔﻘﺔ‬ ‫ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ‬
‫ﻭﺍﻟﻌﻤﻴل ﻤﻊ ﺘﻘﺩﻴﻡ‬ ‫ﻓﻘﻁ ﺩﻭﻥ ﺍﻟﻨﺼﻴﺤﺔ‬ ‫‪+‬‬ ‫ﺒﻌﻘﺩ‬
‫ﺍﻟﻤﺸﻭﺭﺓ‬ ‫‪-،+‬‬ ‫ﺍﻟﺼﻔﻘﺔ‬
‫‪١٠٤‬‬
‫‪‬‬


‫ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﺎﻟﻨﺼﻴﺤﺔ ﻓﻘﻁ‬ __ ، __

‫ﻭﺘﺭﻙ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭ ﻟﻠﻌﻤﻴل‬ ‫ﺍﻫﺘﻤﺎﻡ ﻤﻨﺨﻔﺽ ﺒﻜل‬ -
+ ، - ‫ﻤﻥ ﺍﻟﺼﻔﻘﺔ ﻭﺍﻟﻨﺼﻴﺤﺔ‬
+ -
‫ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﺘﻘﺩﻴﻡ ﺍﻟﻤﺸﻭﺭﺓ ﺍﻟﻔﻨﻴﺔ‬


‫ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻷﻭﻟﻲ‬
‫ﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺏ ﺍﻟﻌﺎﻡ‬
‫ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‬ ‫ﺤﺠﻡ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‬
‫ﺍﻟﺴـﻭﻕ‬
‫ﺍﻟﺜﺎﻨﻭﻴـﺔ‬


١٠٥


‫‪‬‬
‫‪+ ، +‬‬ ‫‪- ، +‬‬ ‫‪%١٠٠‬‬

‫ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺍﻟﻤﺘﻜﺎﻤل‬ ‫ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﻓﻘﻁ‬
‫ﺒﺎﻟﺘﺩﺍﻭل ﻭﺤﺎﺠﺎﺕ‬ ‫ﺒﺘﻠﺒﻴﺔ ﺭﻏﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ‬ ‫ﺩﺭﺠﺎﺕ‬
‫_ ‪+ ،‬‬ ‫__ ‪__ ،‬‬ ‫‪%٥٠‬‬ ‫ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ‬

‫ﺍﻫﺘﻤﺎﻡ ﻤﻨﺨﻔﺽ‬ ‫ﺍﻨﺨﻔﺎﺽ ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻤﺎﺕ‬ ‫ﺒﺎﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ‬
‫ﺒﺎﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ‬ ‫ﺒﻜل ﻤﻥ ﻋﻤﻠﻴﺔ‬
‫ﻭﺍﻟﺘﺭﻜﻴﺯ ﻋﻠﻰ ﻋﻤﻠﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻭﻁﻠﺒﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‬ ‫ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ‬
‫‪%١٠٠‬‬ ‫‪%٥٠‬‬ ‫ﺻﻔﺮ‬
‫ﺩﺭﺠﺎﺕ ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﻤﺠﻬﻭﺩﺍﺕ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫)‪(٩–٩‬‬ ‫)‪(١–٩‬‬ ‫‪١٠‬‬ ‫ﺩﺭﺠﺎﺕ‬

‫ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﺍﻟﻔﻌﺎل‬ ‫ﺇﺭﻀﺎﺀ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ‬ ‫ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ‬
‫‪٩‬‬
‫ﺃﻭﻻﹰ‬ ‫ﺒﺈﺭﻀﺎﺀ‬
‫‪٨‬‬
‫)‪(٥–٥‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ‬
‫ﻓﻥ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‬ ‫‪٧‬‬
‫‪٦‬‬
‫‪١٠٦‬‬
‫‪‬‬


(٩–١) (١–١)
‫ﺍﻟﻀﻐﻁ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ‬ ‫ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺒﺎﻟﻲ‬
‫ﻟﺘﻨﻔﻴﺫ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﺃﻭ‬ ‫ﻋﺩﻡ ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﺎﻟﺘﺩﺍﻭل‬
‫ﺍﻟﺒﻴﻊ‬ ‫ﻭﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ‬
١٠ ٩ ٨ ٧ ٦ ٥ ٤ ٣ ٢ ١
‫ﻣﺮﺗﻔﻊ‬
‫ﺩﺭﺠﺎﺕ ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﺘﻨﻔﻴﺫ ﺼﻔﻘﺎﺕ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‬
١٠٧




(٩–٩) (٩-١)
‫ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﺍﻟﻔﻌﺎل‬ ‫ﻤﺒﺩﺃ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ‬ ١٠
‫ﺍﻟﻤﻨﺩﻓﻊ‬ ٩
(٥–٥)
٨
‫ﻤﺒﺩﺃ ﺍﻟﺜﻘﺔ‬
‫ﻓﻲ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬ ٧
‫ﺩﺭﺠﺎﺕ‬
(١-٩) (١–١) ٦
‫ﺍﻟﺜﻘﺔ ﻓﻲ‬
‫ﻤﺒﺩﺃ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ‬ ‫ﻤﺒﺩﺃ ﻋﺩﻡ ﺍﻷﻫﻤﻴﺔ‬ ٥ ‫ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ‬
‫ﺍﻟﺩﻓﺎﻋﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﻬﺘﻡ‬
٤
٩ ٨ ٧ ٦ ٥ ٤ ٣ ٢ ١
١٠ ٣
‫ﺩﺭﺠﺎﺕ ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﺎﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
١٠٨






(‫)ﺍﳍﻴﺌﺔ ﺍﻟﻌﺎﻣﺔ ﻟﺴﻮﻕ ﺍﳌﺎﻝ‬

١٠٨ 

‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪ -١‬ﻓـﻲ ﻀـﻭﺀ ﺍﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻴﺔ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﺴﻭﻕ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﻭﺘﻨﻤﻴﺔ ﻭﺤﻤﺎﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺴـﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﻭﺓﺍﻟﺤﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﻓﻴﻪ ﺃﺼﺩﺭ ﺍﻟﺴﻴﺩ ﺭﺌﻴﺱ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﻗﺭﺍﺭﺍﹰ ﺒﺸﺄﻥ‬
‫ﻀﻭﺍﺒﻁ ﺍﻟﺘﺭﺨﻴﺹ ﻟﻠﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﺔ ﻓﻲ ﻤﺠﺎل ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻟﺘﻲ‬
‫ﺘﻬـﺩﻑ ﺇﻟﻰ ﺭﻓﻊ ﻜﻔﺎﺀﺓ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﻭﺒﺎﻟﺘﺒﻌﻴﺔ ﺃﺩﺍﺀ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻭﺴﺎﻁﺔ‪ ،‬ﻭﺘﺄﺘﻲ ﻫﺫﻩ‬
‫ﺍﻟﻀـﻭﺍﺒﻁ ﻟـﺘﻌﻜﺱ ﺍﺘﺠـﺎﻩ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﻓﻲ ﺍﺘﺨﺎﺫ ﺨﻁﻭﺍﺕ ﺠﺎﺩﺓ ﻭﻓﻌﺎﻟﺔ ﻟﺘﺒﻨﻲ ﺃﻓﻀل ﺍﻟﻤﻤﺎﺭﺴﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ ﻟﺘﻨﻅﻴﻡ ﺴﻭﻕ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل‪ .‬ﻭﻴﺸﻤل ﺍﻟﻘﺭﺍﺭ ﺍﻟﺸﺭﻭﻁ ﺍﻟﻼﺯﻡ ﺍﺴﺘﻴﻔﺎﺅﻫﺎ ﻟﺤﺼﻭل ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ‬
‫ﺒﺸـﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﺭﺍﺨﻴﺹ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﺒﻤﺎ ﻓﻲ ﺫﻟﻙ ﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻜﺔ ﻓﻲ‬
‫ﺍﻟـﺩﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﺩﺭﻴﺒـﻴﺔ ﺍﻟﻤﺘﺨﺼﺼﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻨﻅﻤﻬﺎ ﺃﻭ ﺘﺸﺭﻑ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ‪ ،‬ﻭﺍﺠﺘﻴﺎﺯ ﺍﻻﺨﺘﺒﺎﺭﺍﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﻌـﺘﻤﺩﺓ ﻤـﻥ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﻓﻲ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺸﺄﻥ‪ .‬ﻜﻤﺎ ﻴﺸﻤل ﺍﻟﻘﺭﺍﺭ ﺒﻴﺎﻥ ﺒﺎﻟﻭﻅﺎﺌﻑ ﺍﻷﺴﺎﺴﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﺘﻌﻴﻥ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺸﻐﻠﻬﺎ ﻓﻲ ﻤﻭﻋﺩ ﺃﻗﺼﺎﻩ ﻨﻬﺎﻴﺔ ﺸﻬﺭ ﺃﺒﺭﻴل ﺍﻟﻤﻘﺒل‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﻭﺘﺘﻀـﻤﻥ ﺍﻟﻭﻅﺎﺌـﻑ ﻜـل ﻤﻥ‪ :‬ﻋﻀﻭ ﻤﺠﻠﺱ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﻤﻨﺘﺩﺏ ﻟﻺﺩﺍﺭﺓ‪ ،‬ﻭﻤﺩﻴﺭ ﻓﺭﻉ‬
‫ﺒﺎﻟﻨﺴـﺒﺔ ﻟﻠﺸـﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺤﺎﺼﻠﺔ ﻋﻠﻰ ﻤﻭﺍﻓﻕ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺒﻤﻤﺎﻨﺭﺴﺔ ﻨﺸﺎﻁ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻤﻥ ﺨﻼل ﻓﺭﻉ‬
‫ﻭﺍﺤـﺩ ﺃﻭ ﺃﻜﺜﺭ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻤﺭﺍﻗﺏ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻲ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻤﺴﺌﻭل ﻋﻥ ﻤﺤﺎﻓﺤﺔ ﻏﺴل ﺍﻷﻤﻭﺍل‪ ،‬ﻭﺍﻟﻤﻨﻔﺫ‪ ،‬ﻭﻤﺩﻴﺭ‬
‫ﺍﻟﺤﺴـﺎﺒﺎﺕ‪ ،‬ﻭﺍﻟـﺒﺎﺤﺙ ﻭﺍﻟﻤﺤﻠل ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻓﻲ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺤﺼل ﻋﻠﻰ ﻤﻭﺍﻓﻘﺔ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺇﻋـﺩﺍﺩ ﺍﻟﺘﻘﺎﺭﻴـﺭ ﺃﻭ ﺃﺒﺤـﺎﺙ ﺒﺸـﺄﻥ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﺃﻭ ﺴﻭﻗﻬﺎ ﺃﻭ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺼﺩﺭﺓ ﻟﻬﺎ‪،‬‬
‫ﻭﺍﻟﻤﺩﻴـﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟـﻲ‪ ،‬ﻭﻤﺩﻴﺭ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﻜﺘﺏ ﺍﻟﺨﻠﻔﻲ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻊ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻲ‪ ،‬ﻭﻤﺩﻴﺭ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ –‬
‫ﻭﻫـﻲ ﺍﻟﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻟﺠﺩﻴﺩﺓ ﺍﻟﺘﻲ ﺍﺴﺘﺤﺩﺜﻬﺎ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭ ﻭﺫﻟﻙ ﻓﻲ ﻀﻭﺀ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺏ ﻭﺍﻟﻤﻤﺎﺭﺴﺎﺕ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ‬
‫ﻓﻲ ﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﻜﻤـﺎ ﻴﺸـﻤل ﺍﻟﻘﺭﺍﺭ ﻀﺭﻭﺭﺓ ﺍﻟﺘﺯﺍﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺒﻤﻭﺍﻓﺎﺓ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺒﺘﻨﻅﻴﻡ ﺁﻟﻴﺔ ﺘﻜﻔل ﺴﻼﻤﺔ ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ‬
‫ﻤﺩﻴـﺭﻴﻬﺎ ﻭﻤﻤﺜﻠـﻴﻬﺎ ﻭﻜﺎﻓﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﺒﻬﺎ ﻭﺍﻟﺘﺤﻘﻕ ﻤﻥ ﺤﺴﻥ ﺴﻴﺭﺓ ﻜل ﻤﻨﻬﻡ‪ ،‬ﻭﻜﺫﻟﻙ ﺇﺨﻁﺎﺭ‬
‫ﺍﻟﻬﻴـﺌﺔ ﺒﻜﺎﻓﺔ ﺍﻟﺘﻌﻴﻴﻨﺎﺕ ﺍﻟﺠﺩﻴﺩﺓ ﻭﺤﺎﻻﺕ ﺘﺭﻙ ﺍﻟﺨﺩﻤﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ ﺨﻼل ﻓﺘﺭﺓ ﻻ ﺘﺘﺠﺎﻭﺯ ﺨﻤﺴﺔ‬
‫ﻋﺸﺭ ﻴﻭﻤﺎﹰ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﻜﺜﺭ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫‪١٠٩‬‬ ‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪ -٤‬ﻜﻤـﺎ ﻴﺸـﻤل ﺍﻟﻘﺭﺍﺭ ﻀﻭﺍﺒﻁ ﺍﻻﺴﺘﺜﻨﺎﺀﺍﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻤﻨﺤﻬﺎ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﻟﻠﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﻥ ﺸﺭﻁ‬
‫ﺍﻟﻤﺸـﺎﺭﻜﺔ ﻓـﻲ ﺍﻟـﺩﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﺩﺭﻴﺒﻴﺔ ﻭﺍﺨﺘﻴﺎﺯ ﺍﻻﺨﺘﺒﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﻟﻠﺤﺼﻭل ﻋﻠﻰ ﺘﺭﺍﺨﻴﺹ‬
‫ﻤﺯﺍﻭﻟﺔ ﺍﻟﻤﻬﻨﺔ ﻭﺫﻟﻙ ﻓﻲ ﻀﻭﺀ ﺍﻟﺸﻬﺎﺩﺍﺕ ﺍﻟﻤﻤﺎﺜﻠﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺤﺼﻠﻭﺍ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻤﻥ ﻗﺒل‪ ،‬ﻭﻴﺒﻴﻥ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭ‬
‫ﻜﺫﻟﻙ ﻀﻭﺍﺒﻁ ﺇﻋﻔﺎﺀ ﺸﺎﻏﻠﻲ ﻭﻅﺎﺌﻑ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻌﻠﻴﺎ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻤﻥ ﺍﺠﺘﻴﺎﺯ ﺍﻻﺨﺘﺒﺎﺭﺍﺕ‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﻭﺤـﺩﺩﺕ ﺍﻟﻀـﻭﺍﺒﻁ ﻤـﺩﺓ ﺴﺭﻴﺎﻥ ﺼﻼﺤﻴﺔ ﺍﻟﺘﺭﺨﻴﺹ ﺒﺜﻼﺜﺔ ﺴﻨﻭﺍﺕ ﻤﻊ ﻀﺭﻭﺭﺓ ﺍﺴﺘﻴﻔﺎﺀ‬
‫ﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﺍﻟﻤﻬﻨﻲ ﻭﻓﻘﺎﹰ ﻟﻠﻀﻭﺍﺒﻁ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻀﻌﻬﺎ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﻓﻲ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺸﺄﻥ‪ .‬ﻜﻤﺎ ﻨﺹ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭ‬
‫ﻋﻠـﻰ ﻗـﻴﺎﻡ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺒﺎﺘﺨﺎﺫ ﻤﺎ ﺘﺭﺍﻩ ﻤﻥ ﺍﻟﺘﺩﺍﺒﻴﺭ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﻴﺔ ﺘﺠﺎﻩ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﺍﻟﻤﺭﺨﺹ ﻟﻬﻡ ﺒﻤﺯﺍﻭﻟﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﻬـﻨﺔ ﻓﻲ ﺤﺎﻟﺔ ﺍﺭﺘﻜﺎﺏ ﺃﻱ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺨﺎﻟﻔﺎﺕ ﺍﻟﻭﺍﺭﺩﺓ ﺒﺎﻟﺘﺸﺭﻴﻌﺎﺕ ﺍﻟﺤﺎﻜﻤﺔ ﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﺘﻬﺩﺩ‬
‫ﺍﺴـﺘﻘﺭﺍﺭﻩ ﺃﻭ ﻤﺼﺎﻟﺢ ﺍﻟﻤﺘﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﻓﻴﻪ‪ .‬ﻜﻤﺎ ﺃﺸﺎﺭ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭ ﺇﻟﻰ ﻀﺭﻭﺭﺓ ﺤﺼﻭل ﻜﺎﻓﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ‬
‫ﻓـﻲ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﺭﺍﺨﻴﺹ ﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺒﺔ ﻓﻲ ﻤﻭﻋﺩ ﺃﻗﺼﺎﻩ ﻴﻭﻨﻴﻭ‬
‫‪.٢٠٠٨‬‬
‫‪ -٦‬ﻭﻴﺄﺘـﻲ ﺍﻟﻘـﺭﺍﺭ ﺍﻟﻤﺸـﺎﺭ ﺇﻟـﻴﻪ ﻓﻲ ﺇﻁﺎﺭ ﻗﻴﺎﻡ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺒﺘﻔﻌﻴل ﻤﻨﻅﻭﻤﺔ ﻤﻨﺢ ﺍﻟﺘﺭﺍﺨﻴﺹ ﻟﻜﺎﻓﺔ‬
‫ﺍﻟﻌﺎﻤﻠـﻴﻥ ﻓـﻲ ﺍﻟﺸـﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﺔ ﻓﻲ ﻤﺠﺎل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺒﻤﺨﺘﻠﻑ ﺃﻨﺸﻁﺘﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﻤﺭﺍﺤل‬
‫ﻤﺨـﺘﻠﻔﺔ ﺃﻭﻟﻬـﺎ – ﻭﺍﻟﺘﻲ ﻴﺸﻤﻠﻬﺎ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭ – ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ .‬ﻭﺘﺘﻀﻤﻥ‬
‫ﻤـﻨﻅﻭﻤﺔ ﺍﻟﺘﺭﺍﺨﻴﺹ ﺍﻟﻤﺸﺎﺭ ﺇﻟﻴﻬﺎ ﺃﺭﺒﻌﺔ ﺃﺭﻜﺎﻥ ﺭﺌﻴﺴﻴﺔ ﻫﻲ ﺇﻨﺸﺎﺀ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺠﺩﻴﺩﺓ ﺩﺍﺨل ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ‬
‫ﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﻭﻭﻀﻊ ﺍﻻﺨﺘﺒﺎﺭﺍﺕ‪ ،‬ﻭﺇﻨﺸﺎﺀ ﺴﺠل ﺭﻗﺎﺒﻲ ﺩﺍﺨل ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﻟﻠﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﺍﻟﺫﻴﻥ ﻴﺤﺼﻠﻭﻥ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺘـﺭﺍﺨﻴﺹ‪ ،‬ﻭﻗـﻴﺎﻡ ﺍﻟﻬﻴـﺌﺔ ﺒـﺘﺤﺩﻴﺩ ﻭﻏﻌﺘﻤﺎﺩ ﻤﺭﺍﻜﺯ ﺍﻟﺘﺩﺭﻴﺏ ﻭﺍﻟﺘﺄﻫﻴل ﺍﻟﻤﻬﻨﻲ ﻭﺍﻟﺘﻲ ﺘﻨﻅﻡ‬
‫ﺍﻟـﺩﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﺩﺭﻴﺒـﻴﺔ ﻤﻥ ﺨﻼﻟﻬﺎ‪ ،‬ﻭﺃﺨﻴﺭﺍﹰ ﻭﻀﻊ ﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﺘﻌﻠﻴﻡ ﻭﺍﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﺍﻟﻤﻬﻨﻲ ﺍﻟﻤﺴﺘﻤﺭ‬
‫ﺍﻟـﻴﺕ ﺘﻜﻔـل ﻀـﻤﺎﻥ ﺍﺴﺘﻤﺭﺍﺭ ﻜﻔﺎﺀﺓ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﻓﻲ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﻤﻭﺍﻜﺒﺘﻬﻡ ﻟﻠﺘﻁﻭﻴﺭ ﺍﻟﺫﻱ‬
‫ﺘﺸـﻬﺩﻩ ﺍﻟﺒﻨﻴﺔ ﺍﻟﺘﺸﺭﻴﻌﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﺅﺴﺴﻴﺔ ﻟﺴﻭﻕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻱ‪ .‬ﻭﺘﻤﺜل ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻀﻭﺍﺒﻁ‬
‫ﺃﺤـﺩ ﺃﻫﻡ ﺍﻷﻭﻟﻭﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻀﻌﻬﺎ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﻟﺘﻁﻭﻴﺭ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﻀﻤﻥ ﺒﺭﻨﺎﻤﺠﻬﺎ ﻟﺘﻘﺩﻴﻡ ﺍﻟﺩﻋﻡ ﺍﻟﻔﻨﻲ‬
‫ﻟﺸـﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴـﺭﺓ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺘﻁﻭﻴﺭ ﺍﻟﻘﻭﺍﻋﺩ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺔ ﻟﻬﺎ ﻭﺍﻟﺘﻲ ﺴﺒﻘﻬﺎ ﺇﺼﺩﺍﺭ‬
‫ﺍﻟﻬﻴـﺌﺔ ﻟﻠﻘﺭﺍﺭ ﺭﻗﻡ ‪ ٤٩‬ﻟﺴﻨﺔ ‪ ٢٠٠٦‬ﺒﺸﺄﻥ ﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺘﺄﺴﻴﺱ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟـﻴﺔ ﻭﺍﻟﺘـﺭﺨﻴﺹ ﻟﻬﺎ ﺒﻤﺯﺍﻭﻟﺔ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ ﻭﻜﺫﻟﻙ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭ ﺭﻗﻡ ‪ ١٤‬ﻟﺴﻨﺔ ‪ ٢٠٠٧‬ﺒﺸﺄﻥ ﻤﻌﺎﻴﻴﺭ‬
‫ﺍﻟﻤﻼﺀﺓ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﺔ ﻓﻲ ﻤﺠﺎل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -١‬ﻤﺎ ﻫﻭ ﺍﻟﻤﻘﺼﻭﺩ ﺒﺴﻭﻕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ؟‬
‫‪‬‬
‫‪١١٠‬‬ ‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪ -٢‬ﻤﺎ ﻫﻲ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ؟‬

‫‪ -٣‬ﻤﺎ ﻫﻭ ﺍﻟﺭﻕ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻷﻭﻟﻴﺔ ﻭﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﺜﺎﻨﻭﻴﺔ؟‬
‫‪ -٤‬ﻤـﺎ ﻫـﻲ ﺃﻨـﻭﺍﻉ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺒﺎﻉ ﻭﺘﺸﺘﺭﻯ ﻓﻲ ﺴﻭﻕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻱ ﻓﻲ‬
‫ﺍﻟﻭﻗﺕ ﺍﻟﺤﺎﻀﺭ؟‬
‫‪ -٥‬ﻤﺎ ﻫﻲ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻤﺎ ﺃﻨﻭﺍﻋﻬﺎ ﻭﻤﺎ ﻫﻲ ﻤﺯﺍﻴﺎ ﻭﻤﺨﺎﻁﺭ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻴﻬﺎ؟‬
‫‪ -٦‬ﻤﺎ ﻫﻲ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﻭﺃﻨﻭﺍﻋﻬﺎ؟‬
‫‪ -٧‬ﻤﺎ ﻫﻲ ﺤﻘﻭﻕ ﻓﻲ ﺤﺎﻟﺔ ﺸﺭﺍﺌﻲ ﻟﻠﺴﻨﺩﺍﺕ؟‬
‫‪ -٨‬ﻤﺎ ﻫﻭ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﺍﻟﺫﻱ ﺘﻘﺩﻤﻪ ﻟﻲ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ؟‬
‫‪ -٩‬ﻤﺎ ﻫﻲ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ؟‬
‫‪ -١٠‬ﻤﺎ ﻫﻲ ﻤﺯﺍﻴﺎ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ؟‬
‫‪ -١١‬ﻤﺎ ﻫﻭ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ؟‬
‫‪ -١٢‬ﻤﺎ ﻫﻲ ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﻤﺎ ﻫﻲ ﺃﻨﻭﺍﻋﻬﺎ؟‬
‫‪ -١٣‬ﻜﻴﻑ ﻴﺘﻡ ﺒﻴﻊ ﺃﻭ ﺸﺭﺍﺀ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ؟‬
‫‪ -١٤‬ﻜﻴﻑ ﺘﺘﻡ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺍﻟﻤﻘﺎﺼﺔ ﻭﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺔ؟‬
‫‪ -١٥‬ﻤﺎﺫﺍ ﻴﻤﺜل ﻤﺅﺸﺭ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ‪CASE30‬؟‬
‫‪ -١٦‬ﻜﻴﻑ ﺃﻗﻭﻡ ﺒﺘﻜﻭﻴﺭ ﻨﻔﺴﻲ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ؟‬
‫‪ -١٧‬ﻤﺎ ﻫﻲ ﺨﻁﻭﺍﺕ ﻓﺘﺢ ﺤﺴﺎﺏ ﻤﻊ ﺸﺭﻜﺔ ﺴﻤﺴﺭﺓ؟‬
‫‪ -١٨‬ﻜﻴﻑ ﺃﻗﻭﻡ ﺒﺎﻻﺴﺘﻌﻼﻡ ﻋﻥ ﺸﺭﻜﺔ ﺴﻤﺴﺭﺓ؟‬
‫‪ -١٩‬ﻤﺎ ﻫﻲ ﺨﻁﻭﺍﺕ ﻓﺘﺢ ﺤﺴﺎﺏ ﻤﻊ ﺃﻤﻴﻥ ﺍﻟﺤﻔﻅ؟‬
‫‪ -٢٠‬ﻜﻴﻑ ﺃﺸﺘﺭﻙ ﻓﻲ ﺍﻜﺘﺘﺎﺏ ﺸﺭﻜﺔ ﻤﻌﻴﻨﺔ؟‬
‫‪ -٢١‬ﻜﻴﻑ ﺃﺤﺼل ﻋﻠﻰ ﻤﻴﺯﺍﻨﻴﺎﺕ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ؟‬
‫‪ -٢٢‬ﻤﺎ ﻫﻲ ﺃﺴﻬﻡ ﺍﻟﺨﺯﻴﻨﺔ؟‬
‫‪ -٢٣‬ﻤﺎ ﻫﻲ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺍﻟﻤﺠﺎﻨﻴﺔ؟‬
‫‪ -٢٤‬ﻤﺎ ﻤﻌﻨﻲ "ﺃﺴﻬﻡ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﻟﻘﺩﺍﻤﻲ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ"؟‬
‫‪ -٢٥‬ﻜﻴﻑ ﻴﺘﻡ ﺘﻌﺩﻴل ﺴﻌﺭ ﺍﻟﻔﺘﺢ ﻟﺩﻯ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻓﻲ ﺤﺎﻻﺕ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل؟‬
‫‪ -٢٦‬ﻤﺎ ﻫﻲ ﺨﻁﻭﺍﺕ ﻓﺘﺢ ﺤﺴﺎﺏ ﻤﻊ ﺸﺭﻜﺔ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﻤﺤﺎﻓﻅ ﻤﺎﻟﻴﺔ؟‬
‫‪‬‬
‫‪١١١‬‬ ‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪ -٢٧‬ﻜﻴﻑ ﺃﻗﻭﻡ ﺒﺘﻨﻔﻴﺫ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼﺔ؟‬

‫‪ -٢٨‬ﻤﺎ ﻫﻲ ﺴﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ؟‬
‫‪ -٢٩‬ﻤﺎ ﻫﻭ ﺍﻟﻤﻘﺼﻭﺩ ﺒﺴﻭﻕ ﺨﺎﺭﺝ ﺍﻟﻤﻘﺼﻭﺭﺓ؟‬
‫‪ -٣٠‬ﻤﺎ ﻫﻲ ﺨﻁﻭﺍﺕ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻭﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﻓﻲ ﺴﻭﻕ ﺨﺎﺭﺝ ﺍﻟﻤﻘﺼﻭﺭﺓ؟‬
‫‪ -٣١‬ﻜﻴﻔﻴﺔ ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﻤﻤﻥ ﺨﻼل ﻤﺩﻴﺭ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ؟‬
‫‪ -١‬ﻤـﺎ ﻫـﻭ ﺍﻟﻤﻘﺼﻭﺩ ﺒﺴﻭﻕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ؟ ﻫﻲ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﺘﻡ ﻓﻴﻬﺎ ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﻋﻠﻰ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟـﻴﺔ ﻜﺎﻷﺴﻬﻡ ﻭﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﺒﻴﻌﺎﹰ ﻭﺸﺭﺍﺀ‪ ،‬ﻭﻴﺘﺤﺩﺩ ﺍﻟﺴﻌﺭ ﻓﻴﻬﺎ ﺒﻨﺎﺀ ﻋﻠﻰ ﺤﺠﻡ ﺍﻟﻤﻌﺭﻭﺽ ﻤﻨﻬﺎ‬
‫ﻭﻤـﺩﻯ ﺍﻹﻗـﺒﺎل ﻋﻠﻰ ﺸﺭﺍﺌﻬﺎ ﻓﻴﻤﺎ ﻴﻌﺭﻑ ﺒﺂﻟﻴﺎﺕ ﺍﻟﻌﺭﺽ ﻭﺍﻟﻁﻠﺏ ﻭﻴﻁﻠﻕ ﻋﻠﻰ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺴﻌﺭ‬
‫"ﺴﻌﺭ ﺍﻟﺴﻭﻕ" ‪.Market Price‬‬
‫‪ -٢‬ﻤـﺎ ﻫـﻲ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ؟ ﻫﻲ ﺴﻭﻕ ﻤﻨﻅﻡ ﺘﺘﻡ ﻓﻴﻪ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﻭﺍﻟﺒﻴﻊ ﻭﺘﻜﻭﻥ‬
‫ﺍﻟﺴـﻠﻌﺔ ﺍﻟﻤﺘﺩﺍﻭﻟﺔ ﻓﻲ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﻫﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻻ ﻴﺘﻡ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻤﺒﺎﺸﺭﺓ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ‬
‫ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺒﻴﻊ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻱ‪ ،‬ﻭﺇﻨﻤﺎ ﻴﺘﻡ ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﻤﻥ ﺨﻼل ﻭﺴﻁﺎﺀ ﻤﺅﻫﻠﻴﻥ‬
‫ﻟﻠﻌﻤـل ﻓﻲ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﻴﻁﻠﻕ ﻋﻠﻴﻬﻡ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﺃﻥ ﺍﻟﺼﻔﻘﺎﺕ‬
‫ﻻ ﺘـﺘﻡ ﺒﺼـﻭﺭﺓ ﻤﻨﻔﺭﺩﺓ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ ﺍﻟﺒﺎﺌﻊ ﻭﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻱ‪ ،‬ﻭﻟﻜﻥ ﺘﺘﻡ ﻤﻥ ﺨﻼل ﻨﻅﺎﻡ‬
‫ﺘﺩﺍﺘـﻭل ﺇﻟﻜﺘﺭﻭﻨﻲ ﻴﺘﻠﻘﻰ ﺠﻤﻴﻊ ﺃﻭﺍﻤﺭ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻭﺃﻭﺍﻤﺭ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﻭﻴﻘﻭﻡ ﺒﺎﻟﻤﻘﺎﺒﻠﺔ ﺒﻴﻨﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺃﺴﺎﺱ‬
‫ﺍﻟﺴـﻌﺭ ﻭﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﺍﻟﻤﺤﺩﺩﺓ ﻓﻲ ﻜل ﺃﻤﺭ‪ .‬ﻭﺘﺴﻤﻰ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﻤﺼﺭ "ﺒﻭﺭﺼﺘﻲ‬
‫ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ ﻭﺍﻹﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ"‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﻤـﺎ ﻫـﻭ ﺍﻟﻔﺭﻕ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻷﻭﻟﻴﺔ ﻭﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﺜﺎﻨﻭﻴﺔ؟ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻷﻭﻟﻴﺔ ﺃﻭ ﺴﻭﻕ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ ﻫﻲ‬
‫ﺍﻟﺴـﻭﻕ ﺍﻟﺘـﻲ ﺘﺼﺩﺭ ﻭﺘﺒﺎﻉ ﻓﻴﻪ ﺍﻟﻭﺭﻗﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻷﻭل ﻤﺭﺓ ﺴﻭﺍﺀ ﻋﻨﺩ ﺇﺼﺩﺍﺭ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺃﺴﻬﻡ‬
‫ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤـﺎل ﻋـﻨﺩ ﺍﻟﺘﺄﺴﻴﺱ ﻭﺒﻴﻌﻬﺎ ﻟﻠﻤﺅﺴﺴﻴﻥ ﺃﻭ ﻟﻐﻴﺭﻫﻡ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ‪ ،‬ﺃﻭ ﻋﻨﺩ ﺇﺼﺩﺍﺭ‬
‫ﻭﺒﻴﻊ ﺃﺴﻬﻡ ﺠﺩﻴﺩﺓ ﻓﻲ ﻓﺘﺭﺓ ﻻﺤﻘﺔ ﻋﻠﻰ ﺘﺄﺴﻴﺱ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺒﻐﺭﺽ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﻴﻤﻜﻥ‬
‫ﻟﻠﺸـﺭﻜﺔ ﺃﻴﻀـﺎﹰ ﺃﻥ ﺘﺼﺩﺭ ﻭﺘﺒﻴﻊ ﺴﻨﺩﺍﺕ ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ‪ .‬ﻭﺇﺫﺍ ﻜﺎﻨﺕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻤﻌﺭﻭﻀﺔ‬
‫ﻟﻠﺒـﻴﻊ ﻟﺠﻤﻭﻉ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ‪ .‬ﻓﺈﻥ ﺫﻟﻙ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻴﺴﻤﻰ "ﻁﺭﺡ ﻋﺎﻡ ‪ ،"Public Offering‬ﻭﻗﺩ ﻴﺘﻡ‬
‫ﻋـﺭﺽ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟـﻴﺔ ﻟﻠﺒﻴﻊ ﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻌﻴﻨﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﻓﻴﻤﺎ ﻴﺴﻤﻰ "ﻁﺭﺡ ﺨﺎﺹ‬
‫‪ ، "Private Placement‬ﻭﻴﺴـﻤﻰ ﺍﻟﺴـﻌﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﺘﺒﺎﻉ ﺒﻪ ﺍﻟﻭﺭﻗﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻷﻭﻟﻴﺔ‬
‫ﺒﺴـﻌﺭ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ‪ ،‬ﻭﻋﻨﺩ ﻗﻴﺩ ﺍﻟﻭﺭﻗﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻴﺒﺩﺃ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻋﻠﻴﻬﺎ ﺒﻴﻌﺎﹰ ﻭﺸﺭﺍﺀ ﺒﻴﻥ‬
‫‪‬‬
‫‪١١٢‬‬ ‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺍﻟﻤﺴـﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﺒﻌﻀﻬﻡ ﺍﻟﺒﻌﺽ ﺩﻭﻥ ﺃﻥ ﺘﻜﻭﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﻤﺼﺩﺭﺓ ﻁﺭﻓﺎﹰ ﻓﻲ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ‪ ،‬ﻭﻴﺘﻡ‬
‫ﺍﻟـﺘﺩﺍﻭل ﺒﺴـﻌﺭ ﻴﺨـﺘﻠﻑ ﻋﻥ ﺴﻌﺭ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ ﻴﺴﻤﻰ "ﺴﻌﺭ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل" ﺃﻭ "ﺴﻌﺭ ﺍﻟﺴﻭﻕ" ﻴﺘﺤﺩﺩ‬
‫ﺤﺴـﺏ ﺍﻟﻌـﺭﺽ ﻭﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻭﺭﻗﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‪ ،‬ﻭﻴﻁﻠﻕ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‬
‫"ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﺜﺎﻨﻭﻱ" ﺃﻭ "ﺴﻭﻕ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل"‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﻤـﺎ ﻫـﻲ ﺍﻨﻭﺍﻉ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺒﺎﻉ ﻭﺘﺴﺘﺭﻯ ﻓﻲ ﺴﻭﻕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻱ ﻓﻲ‬
‫ﺍﻟـﻭﻗﺕ ﺍﻟﺤﺎﻀﺭ؟ ﻫﻨﺎﻙ ﻨﻭﻋﺎﻥ ﺭﺌﻴﺴﻴﺎﻥ ﻤﻥ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﺩﺍﻭل ﻓﻲ ﺴﻭﻕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟـﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼـﺭﻱ ﻓـﻲ ﺍﻟﻭﻗﺕ ﺍﺘﻠﺤﺎﻀﺭ ﻫﻤﺎ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻭﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﻴﻭﺠﺩ ﻨﻭﻉ ﺜﺎﻟﺙ ﻤﻥ‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺼﺩﺭﻫﺎ ﺼﻨﺎﺌﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺘﺴﻤﻰ ﻭﺜﺎﺌﻕ ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﻤﺎ ﻫﻲ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻭﻤﺎ ﺃﻨﻭﺍﻋﻪ ﻭﻤﺎ ﻫﻲ ﻤﺯﺍﻴﺎ ﻭﻤﺨﺎﻁﺭ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻴﻤﺎ؟ ﻴﻤﺜل ﺍﻟﺴﻬﻤﺭ ﺤﺼﺔ ﻓﻲ‬
‫ﻤﻠﻜـﻴﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﻤﺼﺩﺭﺓ ﻟﻪ ﻭﻴﺘﻤﺘﻊ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻡ ﺒﺤﻘﻭﻕ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ﻭﺍﻟﺘﻲ ﻤﻥ ﺒﻴﻨﻬﺎ ﺍﻟﺤﻕ ﻓﻲ ﺤﺼﺔ‬
‫ﻤـﻥ ﺍﻷﺭﺒـﺎﺡ ﺍﻟﺘـﻲ ﺘﺤﻘﻘﻬـﺎ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻭﺍﻟﺤﻕ ﻓﻲ ﻤﺭﺍﻗﺒﺔ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺤﻕ ﺍﻟﺘﺼﻭﻴﺕ‬
‫ﻻﻨـﺘﺨﺎﺏ ﺃﻋﻀـﺎﺀ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻭﺍﻻﻗﺘﺭﺍﻉ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻘﺭﺍﺭﺍﺕ ﺍﻟﺭﺌﻴﺴﻴﺔ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻘﺩﻤﻬﺎ‬
‫ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺸـﺭﻜﺔ‪ .‬ﻭﻓـﻲ ﺤﺎﻟﺔ ﺘﺼﻔﻴﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻴﺤﻕ ﻟﺤﺎﻤل ﺍﻟﺴﻬﻡ ﺍﻟﺤﺼﻭل ﻋﻠﻰ ﺤﺼﻭﺓ ﻓﻴﻤﺎ‬
‫ﺘﺒﻘﻰ ﻤﻥ ﻗﻴﻤﺔ ﺒﻴﻊ ﺍﻷﺼﻭل ﺒﻌﺩ ﺴﺩﺍﺩ ﺠﻤﻴﻊ ﻤﺎ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻤﻥ ﺩﻴﻭﻥ ﻭﺍﻟﺘﺯﺍﻤﺎﺕ‪ .‬ﻭﺍﻷﺼل‬
‫ﺃﻥ ﺍﻟﺴـﻬﻡ ﻻ ﻴﺘﻡ ﺍﺴﺘﺭﺩﺍﺩ ﻗﻴﻤﺘﻪ ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺇﻻ ﻓﻲ ﺤﺎﻻﺕ ﻤﺤﺩﻭﺩﺓ ﻤﺜل ﺘﺨﻔﻴﺽ ﻗﻴﻤﺔ ﺭﺃﺱ‬
‫ﺍﻟﻤﺎل ﺃﻭ ﺘﺼﻔﻴﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﻭﻓﻲ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺤﺎﻻﺕ ﻗﺩ ﺘﺨﺘﻠﻑ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﻤﺴﺘﺭﺩﺓ ﻋﻥ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﻤﺩﻓﻭﻋﺔ‬
‫ﻋـﻨﺩ ﺸـﺭﺍﺀ ﺍﻟﺴـﻬﻡ‪ .‬ﻭﻫـﻨﺎﻙ ﺘﺼﻔﻴﺎﺕ ﻋﺩﻴﺩﺓ ﻟﻸﺴﻬﻡ ﻭﺃﻨﻭﺍﻋﻬﺎ‪ :‬ﻤﻥ ﺤﻴﺙ ﺍﻟﻤﻘﺎﺒل ﺍﻟﻤﻘﺩﻡ‬
‫ﻟﻠﺸـﺭﻜﺔ‪ :‬ﺃﺴـﻬﻡ ﻨﻘﺩﻴﺔ ﻭﺃﺴﻬﻡ ﻋﻴﻨﻴﺔ‪ .‬ﻤﻥ ﺤﻴﺙ ﻤﻠﻜﻴﺔ ﺍﻟﺴﻬﻡ‪ :‬ﺃﺴﻬﻡ ﺍﺴﻤﻴﺔ ﻤﻤﻠﻭﻜﺔ ﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ‬
‫ﺍﺴـﻤﻪ ﻤﺤـﺩﺩ ﻭﺃﺴﻬﻡ ﻟﺤﺎﻤﻠﻬﺎ ﻴﻜﻭﻥ ﺤﺎﺌﺯ ﺍﻟﺼﻙ ﻫﻭ ﻤﺎﻟﻙ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺒﺩﻭﻥ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻻﺴﻡ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺍﻟﺼـﻙ ﺫﺍﺘﻪ ﻤﻥ ﺤﻴﺙ ﻨﻭﻋﺕ ﺍﻟﺴﻬﻡ‪ :‬ﺃﺴﻬﻡ ﻋﺎﺩﻴﺔ ﻭﺃﺴﻬﻡ ﻤﻤﺘﺎﺯﺓ ﻭﺘﺤﻘﻕ ﻤﻠﻜﻴﺔ ﺍﻟﺴﻬﻡ ﻤﺯﺍﻴﺎ‬
‫ﻟﺼـﺎﺤﺒﻪ ﻤﻥ ﺒﻴﻨﻬﺎ‪ :‬ﺯﻴﺎﺩﺓ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﻤﺘﻠﻜﻬﺎ ﻤﻥ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﻨﻤﻭ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ – ﺍﻟﺤﺼﻭل ﻋﻠﻰ‬
‫ﺘـﻭﺯﻴﻌﺎﺕ ﻤـﻥ ﺃﺭﺒـﺎﺡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪ .‬ﻜﻤﺎ ﻴﺘﻌﺭﺽ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ﻓﻲ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻟﺒﻌﺽ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﻤﺜل‪:‬‬
‫ﻤﺨﺎﻁﺭ ﺘﻘﻠﺏ ﺃﺭﺒﺎﺡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ – ﻤﺨﺎﻁﺭ ﺍﻨﺨﻔﺎﺽ ﺴﻌﺭ ﺍﻟﺴﻬﻡ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻭﻕ‪.‬‬
‫‪ -٦‬ﻤـﺎ ﻫـﻲ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﻭﺃﻨﻭﺍﻋﻬﺎ؟ ﺍﻟﺴﻨﺩ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﺩﺍﻴﺔ ﻫﻭ ﻋﺒﺎﺭﺓ ﻋﻥ ﺼﻙ ﻤﺩﻴﻭﻨﻴﺔ ﻴﺜﺒﺕ ﺃﻥ ﻤﺎﻟﻙ‬
‫ﺍﻟﺴـﻨﺩ ﻤﻘﺭﺽ ﻟﻤﺼﺩﺭ ﺍﻟﺴﻨﺩ ﻭﻫﻭ ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻴﺄﺘﻲ ﺒﺩﺨل ﺜﺎﺒﺕ ﺃﻭ ﻤﺘﻐﻴﺭ‪ .‬ﺤﻴﺙ ﻴﺘﻌﻬﺩ ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‬
‫ﺒﺄﻥ ﻴﺩﻓﻊ ﻟﺤﺎﻤل ﺍﻟﺴﻨﺩ ﻓﺎﺌﺩﺓ ﺃﻭ ﻜﻭﺒﻭﻥ ﻤﺤﺩﺩ ﻤﺴﺒﻘﺎﹰ ﻁﻭل ﻤﺩﺓ ﺍﻟﺴﻨﺩ ﻭﺃﻥ ﻴﺭﺩ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻻﺴﻤﻴﺔ‬
‫‪‬‬
‫‪١١٣‬‬ ‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﻟﻠﺴـﻨﺩ ﻓـﻲ ﺘﺎﺭﻴﺦ ﺍﺴﺘﺤﻘﺎﻗﻬﺎ‪" .‬ﻗﺒل ﺍﺘﺨﺎﺫ ﻗﺭﺍﺭ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﻴﺠﺏ ﺃﻥ ﺘﺄﺨﺫ ﻓﻲ ﺍﻻﻋﺘﺒﺎﺭ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫"ﺘـﺎﺭﻴﺦ ﺍﺴـﺘﺤﻘﺎﻕ ﺴـﻨﺩﺍﺕ ﻗﺼﻴﺭﺓ ﺍﻷﺠل‪ :‬ﺘﺘﺭﺍﻭﺡ ﺘﻭﺍﺭﻴﺦ ﺍﺴﺘﺤﻘﺎﻗﻬﺎ ﻤﻥ ‪ ٥-١‬ﺴﻨﻭﺍﺕ ‪،‬‬
‫ﺴـﻨﺩﺍﺕ ﻤﺘﻭﺴـﻁﺔ ﺍﻷﺠـل‪ :‬ﺘﺘﺭﺍﻭﺡ ﺘﻭﺍﺭﻴﺦ ﺍﺴﺘﺤﻘﺎﻗﻬﺎ ﻤﻥ ‪ ١٠-٥‬ﺴﻨﻭﺍﺘﺯ ﺴﻨﺩﺍﺕ ﻁﻭﻴﻠﺔ‬
‫ﺍﻷﺠل~‪ :‬ﺘﺘﺭﺍﻭﺡ ﺘﻭﺍﺭﻴﺦ ﺍﺴﺘﺤﻘﺎﻗﻬﺎ ﻤﻥ ‪ ٣٠-١٠‬ﺴﻨﺔ‪ ".‬ﺃﻨﻭﺍﻉ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﺃ‪ .‬ﺴﻨﺩﺍﺕ ﺫﺍﺕ ﻋﺎﺌﺩ‬
‫ﺜﺎﺒـﺕ ﺘﺼﺩﺭ ﺒﻤﻌﺩل ﻓﺎﺌﺩﺓ ﺜﺎﺒﺘﺔ ﺤﺘﻰ ﺘﺎﺭﻴﺦ ﺍﻻﺴﺘﺤﻘﺎﻕ‪ .‬ﺏ‪ .‬ﺴﻨﺩﺍﺕ ﺫﺍﺕ ﻋﺎﺌﺩ ﻤﺘﻐﻴﺭ ﺘﺼﺩﺭ‬
‫ﺒﻤﻌـﺩﻻﺕ ﻓﻭﺍﺌﺩ ﻤﺘﻐﻴﺭﺓ ﺤﻴﺙ ﻴﺘﻡ ﺘﻐﻴﺭ ﺍﻟﻔﻭﺍﺌﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﺒﻤﺎ ﻴﺘﻤﺎﺸﻰ ﻤﻊ ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺍﺕ ﻓﻲ‬
‫ﻤﺅﺸﺭ ﻤﻌﻴﻥ ﺘﺨﺘﺎﺭﻩ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﻤﺼﺩﺭﺓ ﻟﻠﺴﻨﺩﺍﺕ‪ .‬ﺝ‪ .‬ﺴﻨﺩﺍﺕ ﺼﻔﻴﺔ ﺍﻟﻜﻭﺒﻭﻥ‪ :‬ﻟﻴﺴﺕ ﻟﻬﺎ ﻓﺎﺌﺩﺓ‬
‫ﺘﺩﻓـﻊ ﺩﻭﺭﻴـﺎﹰ ﻭﻟﺫﻟﻙ ﻴﺘﻡ ﺒﻴﻌﻬﺎ ﺒﻘﻴﻤﺔ ﺘﻘل ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻻﺴﻤﻴﺔ ﻭﻴﺘﻡ ﺍﺴﺘﺭﺩﺍﺩﻫﺎ ﻟﻜﺎﻤل ﻗﻴﻤﺘﻬﺎ‬
‫ﺍﻻﺴﻤﻴﺔ ﻋﻨﺩ ﺤﻠﻭل ﺘﺎﺭﻴﺦ ﺍﺴﺘﺤﻘﺎﻗﻬﺎ ﻭﺍﻟﺘﻲ ﺘﻌﺎﺩل ﺴﻌﺭ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﺒﺎﻹﻀﺎﻓﺔ ﺇﻟﻰ ﺇﺠﻤﺎﻟﻲ ﺍﻟﻔﻭﺍﺌﺩ‬
‫ﺍﻟﻤﺴـﺘﺤﻘﺔ ﻭﻁﻭﺍل ﻓﺘﺭﺓ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﻤﺜﺎل‪ :‬ﺴﻨﺩﺍﺕ ﻗﻴﻤﺘﻬﺎ ‪ ٢٠٠٠٠‬ﺠﻨﻴﻪ‪ ،‬ﺘﺎﺭﻴﺦ ﺍﺴﺘﺤﻘﺎﻗﻬﺎ ﺒﻌﺩ‬
‫‪ ٢٠‬ﺴـﻨﺔ‪ ،‬ﻴﻤﻜـﻥ ﺸـﺭﺍﺅﻫﺎ ﺍﻵﻥ ﻴﺴﻌﺭ ‪ ٥,٠٥‬ﺠﻨﻴﻪ ﻭﺒﻌﺩ ﻋﺸﺭﻭﻥ ﻋﺎﻤﺎﹰ ﺴﻴﺄﺨﺫ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ‬
‫‪ ٢٠٠٠٠‬ﺠﻨﻴﻪ ﻤﺼﺭﻱ‪.‬‬
‫‪ -٧‬ﻤـﺎ ﻫـﻲ ﺤﻘﻭﻗـﻲ ﻓـﻲ ﺤﺎﻟـﺔ ﺸﺭﺍﺌﻲ ﻟﻠﺴﻨﺩﺍﺕ؟ ﺤﻕ ﺍﻻﺴﺘﺭﺩﺍﺩ ‪ :‬ﺒﻌﺽ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﺒﻬﺎ ﺤﻕ‬
‫ﺍﻻﺴﺘﺭﺩﺍﺩ ﺍﻟﻤﻌﺠل ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻌﻁﻲ ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ ﺤﻕ ﺍﺴﺘﺭﺩﺍﺩ ﺍﻟﺴﻨﺩ ﻭﺩﻓﻊ ﺍﻟﻤﺒﻠﻎ ﺍﻷﺼﻠﻲ ﻓﻲ ﺘﻨﺎﺭﻴﺦ‬
‫ﻤﻌـﻴﻥ ﻟﻠﻤﺴـﺘﺜﻤﺭ ﻗﺒل ﺤﻠﻭل ﺘﺎﺭﻴﺦ ﺍﻻﺴﺘﺤﻘﺎﻕ ﻭﻋﺎﺩﺓ ﻴﺘﻡ ﺍﺴﺘﺭﺩﺍﺩ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﺤﻴﻥ ﺘﻨﺤﺨﻔﺽ‬
‫ﺃﺴـﻌﺎﺭ ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﺍﻟﺴﺎﺭﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺒﻨﺴﺒﺔ ﻜﺒﻴﺭﺓ ﻋﻥ ﻭﻗﺕ ﺇﺼﺩﺍﺭﻫﺎ‪ .‬ﺤﻕ ﺍﻷﻭﻟﻭﻴﺔ‪ :‬ﻴﻨﺸﺄ ﻓﻲ‬
‫ﺤﺎﻟـﺔ ﺇﺫﺍ ﻤﺎ ﻜﺎﻨﺕ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺒﺼﺩﺩ ﺘﺼﻔﻴﺔ ﺃﻋﻤﺎﻟﻬﺎ )ﻷﻱ ﺴﺒﺏ ﻤﺎ( ﻓﻲ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺤﺎﻟﺔ ﻓﺈﻥ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺄﺨـﻭﺫﺓ ﻤﻥ ﺒﻴﻊ ﺃﺼﻭل ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻴﺘﻡ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻤﻬﺎ ﻓﻲ ﺩﻓﻊ ﺍﻻﻟﺘﺯﺍﻤﺎﺕ ﻟﻠﺩﺍﺌﻨﻴﻥ )ﺃﻱ ﻤﻘﺭﻀﻲ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ( ﺃﻭﻻﹰ ﺜﻡ ﺤﻤﻠﺔ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﻭﺇﺫﺍ ﺘﺒﻘﻰ ﺴﻴﻭﻟﺔ ﺘﻌﻁﻰ ﻟﺤﻤﻠﺔ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻭﺒﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻓﺎﻟﺩﺍﺌﻨﻴﻥ ﻟﻬﻡ‬
‫ﺍﻷﻓﻀﻠﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺤﻤﻠﺔ ﺃﺴﻬﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻓﻲ ﺤﺎﻟﺔ ﺘﺼﻔﻴﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬
‫‪ -٨‬ﻤـﺎ ﻫـﻭ ﺍﻟﻌﺎﺌـﺩ ﺍﻟﺫﻱ ﺘﻘﺩﻤﻪ ﻟﻲ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ؟ ﻫﻨﺎﻙ ﻨﻭﻋﻴﻥ ﻤﻥ ﺍﻟﻌﻭﺍﺌﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ – ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ‬
‫ﺍﻟﺠـﺎﺭﻱ‪ :‬ﺴﻌﺭ ﺍﻟﻜﻭﺒﻭﻥ ‪ /‬ﺴﻌﺭ ﺍﻟﺴﻭﻕ – ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﺤﺘﻰ ﺘﺎﺭﻴﺦ ﺍﻻﺴﺘﺤﻘﺎﻕ‪ :‬ﻴﻌﺎﺩل ﻜﺎﻓﺔ ﺍﻟﻔﻭﺍﺌﺩ‬
‫ﺍﻟﺘـﻲ ﺘـﺘﻠﻘﺎﻫﺎ ﻤـﻥ ﻭﻗـﺕ ﺸﺭﺍﺌﻙ ﻟﻠﺴﻨﺩﺍﺕ ﺤﺘﻰ ﺘﺎﺭﻴﺦ ﺍﺴﺘﺤﻘﺎﻗﻬﺎ ﺒﺎﻹﻀﺎﻓﺔ ﺇﻟﻰ ﺃﻱ ﺃﺭﺒﺎﺡ‬
‫ﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﻁﺭﺡ ﺃﻱ ﺨﺴﺎﺌﺭ ﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -٩‬ﻤـﺎ ﻫﻲ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ؟ ﻋﺎﺩﺓ ﻤﺎ ﺘﺒﺎﻉ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﻤﺼﺩﺭﺓ ﻷﻭل ﻤﺭﺓ ﺒﺎﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻻﺴﻤﻴﺔ ﻟﻬﺎ ﺃﻭ‬
‫ﻤـﺎ ﻴﻘﺎﺭﺒﻬﺎ ﺃﻤﺎ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﺘﻡ ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﻓﻴﻬﺎ ﺒﺎﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﺜﺎﻨﻭﻴﺔ ﻓﺄﺴﻌﺎﺭﻫﺎ ﻤﺘﻐﻴﺭﺓ ﻜﺒﻘﺎﹰ ﻟﻠﺘﻐﻴﺭ‬
‫‪‬‬
‫‪١١٤‬‬ ‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﻓـﻲ ﺃﺴـﻌﺎﺭ ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﻭﺤﻴﻨﻤﺎ ﻴﺘﺠﺎﻭﺯ ﺴﻌﺭ ﺍﻟﺴﻨﺩ ﻗﻴﻤﺘﻪ ﺍﻻﺴﻤﻴﺔ ﻴﻘﺎل ﺃﻨﻪ ﻴﺒﺎﻉ ﺒﺄﺯﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ‬
‫ﺍﻻﺴـﻤﻴﺔ ﻭﺇﺫﺍ ﺒـﻴﻊ ﺍﻟﺴﻨﺩ ﺒﺴﻌﺭ ﺃﺩﻨﻰ ﻤﻥ ﺍﻟﻘﻤﻴﺔ ﺍﻻﺴﻤﻴﺔ ﻴﻘﺎل ﺃﻨﻪ ﻴﺒﺎﻉ ﺒﺨﺼﻡ ﻭﺤﻴﻥ ﻴﻌﺎﺩل‬
‫ﺴـﻌﺭ ﺍﻟﺴـﻨﺩ ﻗﻴﻤﺘﻪ ﺍﻻﺴﻤﻴﺔ ﻴﻘﺎل ﻋﻨﻪ ﺃﻨﻪ ﻴﺒﺎﻉ ﺒﺎﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻻﺴﻤﻴﺔ‪ .‬ﻭﺇﺫﺍ ﻟﻡ ﻴﺘﻀﻤﻥ ﺴﻌﺭ ﺍﻟﺴﻨﺩ‬
‫ﻟﻘـﻴﻤﺔ ﺍﻟﻔﺎﺌـﺩﺓ ﺍﻟﺘـﺭﺍﻜﻤﻴﺔ ﻓﻬـﻡ ﻴﻁﻠﻕ ﻋﻠﻴﻪ ﺍﻟﺴﻌﺭ ﺍﻟﺼﺎﻓﻲ ﻭﺒﻨﺎﺀ ﻋﻠﻰ ﺫﻟﻙ ﻴﺠﺏ ﺃﻥ ﻴﺩﻓﻊ‬
‫ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻱ ﻟﻠﻠﺒﺎﺌﻊ ﻟﻴﺱ ﻓﻘﻁ ﺍﻟﺴﻌﺭ ﺍﻟﺼﺎﻓﻲ ﻟﻠﺴﻨﺩﺍﺕ ﺒل ﺃﻴﻀﺎﹰ ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ ﺍﻟﻤﺘﺭﺍﻜﻤﺔ‪.‬‬
‫‪ -١٠‬ﻤـﺎ ﻫـﻲ ﻤـﺯﺍﻴﺎ ﺍﻻﺴـﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓـﻲ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ؟ ‪ ١‬ﺘﺨﻔﻴﺽ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﺒﺎﻟﺘﻨﻭﻴﻊ‪ :‬ﻴﻔﻀل ﺃﻏﻠﺒﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺴـﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﺃﻥ ﻴﻜـﻭﻥ ﻟـﺩﻴﻬﻡ ﻤﺤﻔﻅـﺔ ﺍﺘﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻤﺘﻨﻭﻋﺔ ﻟﺘﻘﻠﻴل ﻨﺴﺒﺔ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ‪ .٢ .‬ﺩﺨل‬
‫ﺩﻭﺭﻱ‪ -:‬ﺍﻟﺴـﻨﺩﺍﺕ ﻟﻬﺎ ﺩﺨل ﻴﻤﻜﻥ ﺘﻭﻗﻌﻪ ﻋﺒﺎﺭﺓ ﻋﻥ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﺍﻟﺩﻭﺭﻱ ﺒﺎﻹﻀﺎﻓﺔ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ ﺍﻻﺴﻤﻴﺔ‬
‫ﻟﻠﺴـﻨﺩ ﻓـﻲ ﺘﺎﺭﻴﺦ ﺍﻻﺴﺘﺤﻘﺎﻕ‪ .‬ﻟﺫﻟﻙ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﻴﺴﺘﺜﻤﺭﻭﻥ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﻟﻠﺤﻔﺎﻅ‬
‫ﻋﻠـﻰ ﺃﻤـﻭﺍﻟﻬﻡ ﺍﻟﻤﺴـﺘﺜﻤﺭﺓ ﺃﻭ ﺯﻴﺎﺩﺘﻬـﺎ ﻭﻟﺘﻠﻘﻲ ﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﻨﻘﺩﻴﺔ ﺩﻭﺭﻴﺔ ﻴﻌﺘﻤﺩ ﻋﻠﻴﻬﺎ‪ .٣ .‬ﺃﺩﺍﺓ‬
‫ﺍﺴـﺘﺜﻤﺎﺭ ﺁﻤـﻨﺔ‪ -:‬ﻴﺘﻡ ﻗﻴﺎﺱ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﻭﻓﻘﺎﹰ ﻟﻠﻘﺩﺭﺓ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻨﻴﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﻤﺼﺩﺭﺓ ﻭﺘﻌﺭﻑ‬
‫ﺍﻟﻘﺩﺭﺓ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻨﻴﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﻤﺼﺩﺭﺓ ﻭﺘﻌﺭﻑ ﺍﻟﻘﺩﺭﺓ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻨﻴﺔ ﺒﻘﺩﺭﺓ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻤﺼﺩﺭﺓ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻭﻓﺎﺀ ﺒﺎﻟﺘﺯﺍﻤﺎﺘﻬﺎ ﺍﻟﻤﻨﺎﻟﻴﺔ‪ .‬ﻜﻠﻤﺎ ﻜﺎﻨﺕ ﺍﻟﻘﺩﺭﺓ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻨﻴﺔ ﺃﻋﻠﻰ ﻜﻠﻤﺎ ﻜﺎﻨﺕ ﺃﻜﺜﺭ ﺃﻤﺎﻨﺎﹰ ﻭﺃﻗل‬
‫ﻓـﻲ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ‪ .٤ .‬ﻋﺎﺌﺩ ﻤﻨﺎﺴﺏ‪ :‬ﻴﻤﻜﻥ ﺃﻥ ﻴﺨﺘﺎﺭ ﺍﻟﺒﻌﺽ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﺴﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻨﻅﺭﺍﹰ‬
‫ﻟﻤـﺎ ﺘﻘﺩﻤـﻪ ﻤﻥ ﻋﺎﺌﺩ ﺃﻜﺒﺭ ﺒﺎﻟﻤﻘﺎﺭﻨﺔ ﻤﻊ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﻴﺔ ﻭﻋﺎﺩﺓ ﻤﺎ ﻴﺼﺎﺤﺏ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﺍﻷﻜﺒﺭ‬
‫ﻤﺨﺎﻁﺭ ﺃﻜﺜﺭ‪.‬‬
‫‪ -١١‬ﻤـﺎ ﻫﻭ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ؟ ﻴﻁﻠﻕ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ ﻓﻲ ﺴﻭﻕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﻤﺼﺭ "ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﻭﺴﺎﻁﺔ‬
‫ﺃﻭ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ" ﻭﻫﻭ ﺍﻟﻭﺴﻴﻁ ﺍﻟﻤﺴﺌﻭل ﻋﻥ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺃﻭﺍﻤﺭ ﺸﺭﺍﺀ ﻭﺒﻴﻊ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟـﻴﺔ ﻟﻌﻤﻼﺌـﻪ ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼـﺔ‪ ،‬ﻭﺘﻘـﻭﻡ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﺒﻤﻨﺢ ﺍﻟﺘﺭﺍﺨﻴﺹ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ‬
‫ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻟﻤﺯﺍﻭﻟﺔ ﺃﻨﺸﻁﺔ ﺍﻟﻭﺴﺎﻁﺔ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -١٢‬ﻤﺎ ﻫﻲ ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ؟‪ .‬ﻭﻤﺎ ﻫﻲ ﺃﻨﻭﺍﻋﻬﺎ؟‬
‫ﺘﻌـﺩ ﺼـﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ‪ Mutual Funds‬ﺃﺤﺩ ﻭﺴﺎﺌل ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻟﺼﻐﺎﺭ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﻤﻤﻥ‬
‫ﻟـﻴﺱ ﻟﺩﻴﻬﻡ ﺍﻷﻤﻭﺍل ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﻟﺘﻜﻭﻴﻥ ﻤﺤﻔﻅﺔ ﻜﺒﻴﺭﺓ ﻤﻥ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﻻ ﻴﺘﻤﺘﻌﻭﻥ ﺒﺎﻟﺨﺒﺭﺓ‬
‫ﺍﻟﻜﺎﻓـﻴﺔ ﻟﻼﺴـﺘﺜﻤﺎﺭ ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼـﺔ ﻭﻟـﻴﺱ ﻟـﺩﻴﻬﻡ ﺍﻟﻭﻗﺕ ﺍﻟﻜﺎﻑ ﻟﻤﻜﺘﺎﺒﻌﺔ ﺍﺴﺘﻤﺜﺎﺭﺍﺘﻬﻡ ﺒﺼﻔﺔ‬
‫ﻤﺘﻭﺍﺼـﻠﺔ‪ .‬ﻭﺼـﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻫﺫﻩ ﻋﺒﺎﺭﺓ ﻋﻥ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺘﺠﻤﻊ ﺃﻤﻭﺍلً ﻤﻥ ﻋﺩﺩ ﻜﻤﺒﻴﺭ ﻤﻥ‬
‫ﺍﻟﻤﺴـﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﻭﺘﻘﻭﻡ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺼﻨﺩﻭﻕ ﺒﺎﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻫﺫﻩ ﺍﻷﻤﻭﺍل ﻓﻲ ﻤﺨﺘﻠﻑ ﺃﻨﻭﺍﻉ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫‪‬‬
‫‪١١٥‬‬ ‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﻤﻘﺎﺒل ﻭﺜﺎﺌﻕ ﺘﺼﺩﺭ ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﺘﻤﺜل ﻜل ﻭﺜﻴﻘﺔ ﻤﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻭﺜﺎﺌﻕ ﺤﺼﺔ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ﺒﺎﻟﺘﺒﻌﻴﺔ ﻓﻲ‬
‫ﻜـل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﺴﺘﺜﻤﺭ ﻓﻴﻬﺎ ﺍﻟﺼﻨﺩﻭﻕ‪ ،‬ﺒﻤﺎ ﻴﺤﻘﻕ ﺍﻟﺘﻨﻭﻉ ﻓﻲ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﻭﺘﻨﻭﻴﻊ‬
‫ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﻭﺘﻘﻠﻴل ﺤﺠﻤﻬﺎ ﻭﺁﺜﺎﺭﻫﺎ‪.‬‬
‫ﻭﻓـﻲ ﻤﺼـﺭ ﻴﻭﺠﺩ ﻨﻭﻋﺎﻥ ﻤﻥ ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪ :‬ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﻤﻔﺘﻭﺤﺔ ‪Open-‬‬
‫‪ end Fund‬ﻭﺘﻌـﺩ ﻤـﻥ ﺃﻜﺜﺭ ﺍﻷﻨﻭﺍﻉ ﺸﻴﻭﻋﺎﹰ ﻭﺘﺘﻤﻴﺯ ﺒﺴﻬﻭﻟﺔ ﺸﺭﺍﺀ ﻭﺒﻴﻊ ﻭﺜﺎﺌﻘﻬﺎ ﻤﻥ ﻭﺇﻻﻯ‬
‫ﺍﻟﺼﻨﺩﻭﻕ ﻤﺒﺎﺸﺭﺓ ﻋﻠﻰ ﺃﺴﺎﺱ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺘﺘﺤﺩﺩ ﺒﻨﺎﺀﺍﹰ ﻋﻠﻰ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﺼﻨﺩﻭﻕ ﻭﻓﻘﺎﹰ ﻟﺴﻌﺭ‬
‫ﺍﻟﺴـﻭﻕ ﻓـﻲ ﺃﻱ ﻭﻗـﺕ‪ ،‬ﻭﺘﻨﺸﺭ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺼﻨﺩﻭﻕ ﻴﻭﻤﻴﺎﹰ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﻭﺜﺎﺌﻕ ﻭﺒﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻴﺘﻐﻴﺭ ﻋﺩﺩ‬
‫ﺍﻟﻭﻗﺎﺌـﻕ ﻭﻗـﻴﻤﺔ ﺭﺃﺱ ﻤـﺎل ﺍﻟﺼـﻨﺩﻭﻕ ﻴﻭﻤﻴﺎﹰ ﺒﺎﻟﺒﻴﻊ ﻭﺍﻟﺸﺭﺍﺀ‪ .‬ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﻤﻐﻠﻘﺔ‬
‫‪ Closed-End Fund‬ﺒﺎﻟﺜـﺒﺎﺕ ﺍﻟﻨﺴـﺒﻲ ﻓـﻲ ﺭﺃﺱ ﻤﺎل ﺍﻟﺼﻨﺩﻭﻕ ﺤﻴﺙ ﺃﻥ ﻋﺩﺩ ﺍﻟﻭﺜﺎﺌﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺼـﺩﺭﺓ ﻭﺍﻟﻤـﺘﺩﺍﻭﻟﺔ ﻴﻜـﻭﻥ ﺜﺎﺒﺕ ﻭﻻ ﻴﻘﻭﻡ ﺍﻟﺼﻨﺩﻭﻕ ﺒﺒﻴﻊ ﺃﻭ ﺸﺭﺍﺀ ﺍﻟﻭﺜﺎﺌﻕ ﻴﻭﻤﻴﺎﹰ‪ ،‬ﻭﺇﻨﻤﺎ‬
‫ﻴﻤﻜﻥ ﺸﺭﺍﺀ ﺃﻭ ﺒﻴﻊ ﺍﻟﻭﺜﺎﺌﻕ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﺒﻌﻀﻬﻡ ﺍﻟﺒﻌﺽ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ‬
‫ﺴﻤﺴـﺎﺭ ﻤﻌﺘﻤﺩ ﻭﻤﻘﺎﺒل ﻋﻤﻭﻟﺔ ﺸﺄﻨﻬﺎ ﻓﻲ ﺫﻟﻙ ﺸﺄﻥ ﺒﻴﻊ ﺃﻭ ﺸﺭﺍﺀ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻭﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ‪ ،‬ﻭﻴﺘﺤﺩﺩ‬
‫ﺴﻌﺭ ﺘﺩﺍﻭﻟﻬﺎ ﺒﺎﻟﻭﺭﺼﺔ ﻁﺒﻘﺎﹰ ﻵﻟﻴﺎﺕ ﺍﻟﻌﺭﺽ ﻭﺍﻟﻁﻠﺏ ﻋﻠﻴﻬﺎ‪.‬‬
‫‪ -١٣‬ﻜـﻴﻑ ﻴﺘﻡ ﺒﻴﻊ ﺃﻭ ﺸﺭﺍﺀ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ؟ ﻴﺠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ﺃﻭﻻﹰ ﻓﺘﺢ‬
‫ﺤﺴـﺎﺏ ﻟﻠﺘﻌﺎﻤل ﻤﻊ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﺩﻯ ﺃﺤﺩ ﺍﻟﺴﻤﺎﺴﺭﺓ ﺍﻟﺤﺎﺼﻠﻴﻥ ﻋﻠﻰ ﺘﺭﺨﻴﺹ ﻤﻥ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ‬
‫ﺍﻟﻌﺎﻤـﺔ ﻟﺴـﻭﻕ ﺍﻟﻤـﺎل ﻭﻴﺘﻀﻤﻥ ﺫﻟﻙ ﺍﺴﺘﻴﻔﺎﺀ ﻨﻤﻭﺫﺝ ﺍﻟﻌﻘﺩ ﺍﻟﻨﻤﻁﻲ ﻤﻊ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ‪ ،‬ﻭﺴﻴﻘﻭﻡ‬
‫ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ ﺒﺘﻨﻔﻴﺫ ﺃﻭﺍﻤﺭ ﺸﺭﺍﺀ ﻭﺒﻴﻊ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﺤﺴﺎﺏ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ‪ ،‬ﻭﻴﻠﺯﻡ ﺃﻴﻀﺎﹰ ﺍﻟﺘﻌﺎﻗﺩ ﻤﻊ‬
‫ﺃﺤـﺩ ﺃﻤـﻨﺎﺀ ﺍﻟﺤﻔـﻅ ﻭﺍﻟـﺫﻱ ﻴﻤﺴﻙ ﺤﺴﺎﺒﺎﺕ ﺘﺴﺠل ﺒﻬﺎ ﺃﺭﺼﺩﺓ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﻤﻠﻭﻜﺔ‬
‫ﻟﻠﻤﺴـﺘﺜﻤﺭ ﻭﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﻭﺍﻟﺒﻴﻊ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﻡ ﻋﻠﻴﻬﺎ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﺴﻴﺘﻡ ﺇﺼﺩﺍﺭ ﺍﻟﻜﻭﺩ ﺍﻟﻤﻭﺤﺩ ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺭ‬
‫ﻟـﺩﻯ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼـﺔ )ﺒﺨﻼﻑ ﺭﻗﻡ ﺤﺴﺎﺏ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﻟﺩﻯ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ(‪ .‬ﻭﻋﻨﺩﻤﺎ ﻴﺭﻏﺏ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ﻓﻲ‬
‫ﺸﺭﺍﺀ ﺃﻭ ﺒﻴﻊ ﺃﻭﺭﺍﻕ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﺈﻨﻪ ﻴﻨﺒﻐﻲ ﻋﻠﻴﻪ ﻋﻨﺩ ﺇﺼﺩﺍﺭ ﺃﻤﺭ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﺃﻥ ﻴﺩﻓﻊ ﻷﻤﻴﻥ ﺍﻟﺤﻔﻅ –‬
‫ﺃﻭ ﺍﻟﺴﻤﺴـﺎﺭ ﺌـﺈﻥ ﺭﻏـﺏ ﻓﻲ ﺫﻟﻙ – ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﺼﻔﻘﺔ ﻨﻘﺩﺍﹰ ﺃﻭ ﺃﻥ ﻴﻁﻠﺏ ﻓﻲ ﺤﺎﻟﺔ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺘﺠﻤﻴﻊ‬
‫ﺃﺭﺼـﺩﺘﻪ ﻤـﻥ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﺩﻯ ﺃﻤﻴﻥ ﺍﻟﺤﻔﻅ ﻟﺒﻴﻌﻬﺎ‪ .‬ﻭﻴﺘﺤﻘﻕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ ﻗﺒل ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺃﻭﺍﻤﺭ‬
‫ﺍﻟﺸـﺭﺍﺀ ﺃﻭ ﺍﻟﺒـﻴﻊ ﻤﻥ ﻭﺠﻭﺩ ﺍﻟﺭﺼﻴﺩ ﺍﻟﻼﺯﻡ ﻤﻥ ﺍﻷﻤﻭﺍل ﺃﻭ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺒﺤﺴﺎﺏ ﺍﻟﻌﻤﻴل‬
‫ﻁـﺭﻓﻪ ﺃﻭ ﻁﺭﻑ ﺃﻤﻴﻥ ﺍﻟﺤﻔﻅ ﺒﺤﺴﺏ ﺍﻷﺤﻭﺍل‪ .‬ﻭﺘﺘﻀﻤﻥ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﺴﻠﺴﻠﺔ ﻤﺘﻜﺎﻤﻠﺔ ﻤﻥ‬
‫ﺍﻹﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﺘﺒﺩﺃ ﻤﻥ ﺇﺼﺩﺍﺭ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ﺌﻸﻤﺭ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﺃﻭ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺜﻡ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ ﻟﻬﺫﺍ ﺍﻷﻤﺭ ﻓﻲ‬
‫‪‬‬
‫‪١١٦‬‬ ‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺍﻟﺒﻭﺭﺼـﺔ ﺜـﻡ ﺘﺄﻜﻴﺩ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻟﻠﻌﻤﻴل‪ .‬ﻭﻴﺘﻡ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺍﻟﻁﻠﺒﺎﺕ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻤﻥ ﺨﻼل ﻋﻤﻠﻴﺔ‬
‫ﻤﻘﺎﺒﻠـﺔ ﺒﻴﻥ ﺃﻭﺍﻤﺭ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﻭﺃﻭﺍﻤﺭ ﺍﻟﺒﻴﻊ‪ ،‬ﻓﺤﻴﻥ ﻴﺭﻏﺏ ﻋﻤﻴل ﻓﻲ ﺸﺭﺍﺀ ﺃﻭ ﺒﻴﻊ ﺃﺴﻬﻡ ﻴﻤﺘﻠﻜﻬﺎ‬
‫ﻴـﺒﻠﻎ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻘﻭﻡ ﺒﺩﻭﺭﻩ ﺒﺈﺩﺨﺎل ﺃﻤﺭ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﺃﻭ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻓﻲ ﺍﻟﻨﻅﺎﻥ ﺍﻹﻟﻜﺘﺭﻭﻨﻲ ﻟﻠﺘﺩﺍﻭل‬
‫ﻭﻓﻘـﺎﹰ ﻟﻠﺸﺭﻭﻁ ﺍﻟﺘﻲ ﺤﺩﺩﻫﺎ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﻟﻠﻜﻤﻴﺔ ﻭﺍﻟﺴﻌﺭ‪ ،‬ﻭﻴﻘﻭﻡ ﺍﻟﻨﻅﺎﻥ ﺒﻤﻘﺎﺒﻠﺔ ﺃﻤﺭ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﻤﻊ ﺃﻤﺭ‬
‫ﺒﻴﻊ ﺃﻭ ﺃﻜﺜﺭ ﻴﺘﻀﻤﻥ ﻨﻔﺱ ﺍﻟﺸﺭﻭﻁ ﻤﻥ ﺤﻴﺙ ﺍﻟﺴﻌﺭ ﻭﺍﻟﻜﻤﻴﺔ‪ .‬ﻭﺒﻌﺩ ﻟﺤﻅﺎﺕ ﻤﻥ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺍﻟﺼﻔﻘﺔ‬
‫ﻴﺨﻁـﺭ ﻨﻅـﺎﻡ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻜل ﻤﻥ ﺴﻤﺴﺎﺭ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻱ ﻭﺴﻤﺴﺎﺭ ﺍﻟﺒﺎﺌﻊ ﺒﺎﻟﻨﺘﻴﺠﺔ ﻜﻤﻨﺎ ﻴﺭﺴل ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ‬
‫ﺒﻌﺩ ﺫﻟﻙ ﺘﻔﺎﺼﻴل ﺍﻟﺼﻔﻘﺔ ﺇﻟﻜﺘﺭﻭﻨﻴﺎ ﺇﻟﻰ ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﻤﻘﺎﺼﺔ ﻭﺍﻹﺒﺩﺍﻉ ﻭﺍﻟﻘﻴﺩ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﻭﻟﻰ‬
‫ﻤﻬﻤﺔ ﺘﺤﻭﻴل ﺍﻷﻤﻭﺍل ﻤﻥ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻱ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ ﺍﻟﺒﺎﺌﻊ ﻭﻨﻘل ﻤﻠﻜﻴﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﻤـﻥ ﺍﻟـﺒﺎﺌﻊ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻱ ﺍﻟﺠﺩﻴﺩ ﻭﺘﻌﺩﻴل ﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺴﺠل ﺤﻤﻠﺔ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺃﻭ ﺤﻤﻠﺔ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﻟﺩﻯ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﻤﺼﺩﺭﺓ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻡ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻋﻠﻰ ﺃﻭﺭﺍﻗﻬﺎ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ .‬ﻭﺘﺼﺩﺭ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺘﻘﺭﻟﻴﺭﺍﹰ ﻴﻭﻤﻴﺎﹰ ﻋﻥ‬
‫ﺤـﺭﻜﺔ ﺍﻟـﺘﺩﺍﻭل ﻋﻠﻰ ﻜل ﻭﺭﻗﺔ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﻤﻘﻴﺩﺓ ﺒﻬﺎ‪ ،‬ﻭﻴﻨﺸﺭ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺭ ﻋﻠﻰ ﻤﻭﻗﻊ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺸﺒﻜﺔ ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﻴﻨﺸﺭ ﺒﺎﻟﺠﺭﺍﺌﺩ ﺍﻟﻴﻭﻤﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻴﻭﻡ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫‪ -١٤‬ﻜـﻴﻑ ﺘﺘﻡ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺍﻟﻤﻘﺎﺼﺔ ﻭﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺔ؟ ﻟﺴﻨﻭﺍﺕ ﻁﻭﻴﻠﺔ ﻜﺎﻨﺕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﺸﻜل ﺼﻜﻭﻙ‬
‫ﻭﺭﻗـﻴﺔ ﻋﻠـﻴﻬﺎ ﺍﺴﻡ ﻤﺎﻟﻜﻬﺎ ﺃﻭ ﺘﻜﻭﻥ ﻤﻤﻠﻭﻜﺔ ﻟﺤﺎﻤل ﺍﻟﺼﻙ‪ ،‬ﻭﻤﻨﺫ ﻋﺩﺓ ﺴﻨﻭﺍﺕ ﺃﺩﺨﻠﺕ ﻤﺼﺭ‬
‫ﻨﻅـﺎﻡ ﺍﻹﺒﺩﺍﻉ ﺃﻭ ﺍﻟﺤﻔﻅ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻟﻸﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻟﺫﻱ ﺃﻟﻐﻰ ﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺼﻜﻭﻙ ﺍﻟﻤﺸﺎﺭ ﺇﻟﻴﻬﺎ‪،‬‬
‫ﻭﺃﺼـﺒﺢ ﻤﻠﻜـﻴﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺤﺎﻟﻴﺎﹰ ﻤﺴﺠﻠﺔ ﺒﻨﻅﺎﻡ ﺇﻟﻜﺘﺭﻭﻨﻲ ﻟﺩﻯ ﺸﺭﻜﺔ ﻤﺼﺭ ﻟﻠﻤﻘﺎﺼﺔ‬
‫ﻭﺍﻹﺒﺩﺍﻉ ﻭﺍﻟﻘﻴﺩ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻭﺍﻟﺘﻲ ﺘﻘﻭﻡ ﺒﺘﺴﻭﻴﺔ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﻡ ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ‬
‫ﺨﺼـﻡ ﺜﻤـﻥ ﺍﻟﺸـﺭﺍﺀ ﻤـﻥ ﺍﻟﺤﺴﺎﺏ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻟﻠﺴﻤﺴﺎﺭ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻱ ﻭﺇﻀﺎﻓﺔ ﺍﻟﺜﻤﻥ ﺇﻟﻰ ﺤﺴﺎﺏ‬
‫ﺍﻟﺴﻤﺴـﺎﺭ ﺍﻟـﺒﺎﺌﻊ ﻟـﺩﻴﻬﺎ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﺘﻘﻭﻡ ﺒﻨﻘل ﺭﺼﻴﺩ ﺍﻟﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺒﺎﻋﺔ ﻤﻥ ﺤﺴﺎﺏ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟـﻴﺔ ﻷﻤﻴﻥ ﺍﻟﺤﻔﻅ ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ﺍﻟﺒﺎﺌﻊ ﺇﻟﻰ ﺤﺴﺎﺏ ﺃﻤﻴﻥ ﺍﻟﺤﻔﻅ ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻱ‪ .‬ﻭﺘﺘﻡ ﻫﺫﻩ‬
‫ﺍﻟﺘﺴـﻭﻴﺔ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺠﺭﻯ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻬﻡ ﺍﻟﻨﺸﻁﺔ – ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺤﺩﺩﻫﺎ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ – ﺒﻌﺩ‬
‫ﻴﻭﻤـﻴﻥ ﻋﻤـل ﻤـﻥ ﺘﺎﺭﻴﺦ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل )ﺘﺎﺭﻴﺦ ﺇﺘﻤﺎﻡ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ )‪ (T+2‬ﻓﻲ ﺤﻴﻥ ﺘﺘﻡ‬
‫ﺘﺴﻭﻴﺔ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺠﺭﻯ ﻋﻠﻰ ﺒﺎﻗﻲ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺒﻌﺩ ‪ ٣‬ﺃﻴﺎﻡ ﻋﻤل ﻤﻥ ﺘﺎﺭﻴﺦ‬
‫ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل )‪.(T+3‬‬
‫‪ -١٥‬ﻤـﺎﺫﺍ ﻴﻤـﺜل ﻤﺅﺸـﺭ ﺃﺴـﻌﺎﺭ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‪CASE30‬؟ ﻤﺅﺸﺭ ‪ CASE30‬ﻫﻭ ﻤﺅﺸﺭ ﻗﺎﻤﺕ‬
‫ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺒﺘﺼﻤﻴﻤﻪ ﻟﻘﻴﺎﺱ ﻨﺸﺎﻁ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‪ ،‬ﻭﻴﻀﻡ ﺃﺴﻬﻡ ﺃﻋﻠﻰ ‪ ٣٠‬ﺸﺭﻜﺔ ﻤﻥ ﺤﻴﺙ‬
‫‪‬‬
‫‪١١٧‬‬ ‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺤـﺭﻜﺔ ﺍﻟـﺘﺩﺍﻭل ﻋﻠـﻴﻌﺎ ﻭﻴﻌﺩ ﻤﺅﺸﺭ ‪ CASE30‬ﻤﺅﺸﺭﺍﹰ ﻟﻸﺴﻌﺎﺭ ﺤﻴﺙ ﻴﻘﻴﺱ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺍﻻﺴـﺘﺜﻤﺎﺭ ﻤـﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻲ ﺇﺠﻤﺎﻟﻲ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺴﻭﻗﻴﺔ ﻷﺴﻬﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺩﺭﺠﺔ ﺒﺎﻟﻤﺅﺜﺭ‬
‫ﻓﻘﻁ ﺒﻨﺎﺀﺍﹰ ﻋﻠﻰ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﺘﺠﺎﻭل ﺍﻟﻴﻭﻤﻲ ﻋﻠﻰ ﻫﺫﻩ ﺍﻷﺴﻬﻨﻡ‪.‬‬
‫‪ -١٦‬ﻜـﻴﻑ ﺃﻴـﻭﻡ ﺒـﺘﻜﻭﻴﺩ ﻨﻔﺴﻲ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ؟ ‪ -١‬ﺍﻟﺘﻜﻭﻴﺩ ﻴﺘﻡ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺸﺭﻜﺔ ﺴﻤﺴﺭﺓ ‪-٢‬‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﻁﻠـﻭﺒﺔ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺸﺨﺼﻴﺔ )ﻗﻭﻤﻲ – ﺠﻭﺍﺯ ﺴﻔﺭ( ﻟﻠﺒﺎﻟﻐﻴﻥ ﻓﻭﻕ )‪ (١٨‬ﻋﺎﻤﺎﹰ* ﺴﻬﺎﺩﺓ‬
‫ﻤﻴﻼﺩ ﻟﻸﻗل ﻤﻥ ‪ ١٨‬ﻋﺎﻤﺎﹰ* ﻁﻠﺏ ﺘﻜﻭﻴﺩ ﻴﻤﻠﺊ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺸﺭﻜﺔ ﺴﻤﺴﺭﺓ ﻭﻴﺭﺴل ﻟﻘﺴﻡ ﺍﻟﺘﻜﻭﻴﺩ‬
‫ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼـﺔ ﻭﻴﺭﻓﻕ ﺒﻪ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺸﺎﺭ ﺇﻟﻴﻬﺎ ‪ -٣‬ﻴﻘﺩﻡ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺨﺹ ﺃﻭ ﻭﻜﻴﻠﻪ ﺒﻤﻭﺠﺏ‬
‫ﺘﻭﻜـﻴل ﺭﺴﺸـﻤﻲ ﺨـﺎﺹ ﺒﺎﻟـﺘﻌﺎﻤل ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺃﻭ ﻋﺎﻡ ﻴﺸﻤل ﺠﻤﻴﻊ ﺍﻟﺘﺼﺭﻓﺎﺕ‬
‫ﺒﺎﻹﻀﺎﻓﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ – ﺇﺫﺍ ﻜﺎﻥ ﻗﺩ ﺒﻠﻎ )‪ (٢١‬ﻋﺎﻤﺎﹰ ﻴﻘﺩﻤﻪ ﺍﻟﺸﺨﺹ ﻨﻔﺴﻪ‬
‫ﺃﻭ ﻭﻜـﻴﻠﻪ ﻭﺇﺫﺍ ﻜـﺎﻥ ﺘﺤﺕ )‪ (٢١‬ﻋﺎﻤﺎﹰ ﻴﻘﺩﻡ ﻤﻥ ﺨﻼل ﻭﺍﻟﺩ ﺍﻟﻘﺎﺼﺭ )ﺍﻟﻭﻟﻲ( ﻭﻓﻲ ﺤﺎﻟﺔ ﻋﺩﻡ‬
‫ﻭﺠـﻭﺩ ﺍﻷﺏ ﻤـﻥ ﺍﻟﺠـﺩ ﻟﻸﺏ )ﻭﻟﻴﺱ ﻟﻸﻡ( ﺃﻭ ﺍﻟﻭﺼﻲ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻘﺎﺼﺭ ﺃﻴﺎﹰ ﻜﺎﻥ – ﺇﺫﺍ ﻜﻤﺎﻥ‬
‫ﺍﻟﻤـﺘﻌﺎﻤل ﻴﻌﺎﻨﻲ ﻤﻥ ﺃﻱ ﻤﺭﺽ ﻋﻘﻠﻲ )ﻤﺠﻨﻭﻥ – ﻤﺤﺠﻭﺭ ﻋﻠﻴﻪ( ﻴﻘﺩﻡ ﻤﻥ ﺍﻟﻘﺎﺌﻡ ﻋﻠﻰ ﺃﻋﻤﺎﻟﻪ‬
‫ﺒﻤـﻭﺠﺏ ﺤﻜـﻡ ﻤـﻥ ﻤﺤﻜﻤﺔ ﺍﻟﻭﻻﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻔﺱ – ﺇﺫﺍ ﻜﺎﻥ ﺍﻟﻤﺘﻠﻌﺎﻤل ﻤﺤﻜﻭﻡ ﻋﻠﻴﻪ ﺒﻌﻘﻭﺒﺔ‬
‫ﺠﻨﺎﺌﻴﺔ ﻴﻘﺩﻡ ﻤﻥ ﺍﻟﻘﺎﺌﻡ ﻋﻠﻰ ﺃﻋﻤﺎﻟﻪ ﺒﻤﻭﺠﺏ ﺤﻜﻡ ﺍﻟﻤﺤﻜﻤﺔ ‪ -٤‬ﺘﻘﻭﻡ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺘﻜﻭﻴﺩ ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‬
‫ﺒﺈﻋﻁﺎﺀ ﺭﻗﻡ ﺍﻟﻜﻭﺩ ﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻭﻴﺘﻌﻴﻥ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﺘﺴﺠﻴﻠﻪ ﻟﺩﻴﻪ ﺤﺘﻰ ﻴﺴﺘﻁﻴﻊ ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل‬
‫ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻤﻊ ﺃﻱ ﺸﺭﻜﺔ ﻴﺭﻴﺩﻫﺎ‪.‬‬
‫‪ -١٧‬ﻤﺎ ﻫﻲ ﺨﻁﻭﺍﺕ ﻓﺘﺢ ﺤﺴﺎﺏ ﻤﻊ ﺸﺭﻜﺔ ﺴﻤﺴﺭﺓ؟ ‪ (١‬ﻴﺘﻘﺩﻡ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﺒﺎﻷﻭﺭﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﺘﻜﻭﻴﺩ ﺇﻥ‬
‫ﻜﺎﻥ ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﻷﻭل ﻤﺭﺓ ﺃﻭ ﺴﺤﺏ ﻜﻭﺩﺝ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﻤﻥ ﺸﺭﻜﺔ ﻟﺸﺭﻜﺔ ﻓﻲ ﺤﺎﻟﺔ ﺇﻥ ﻴﻜﻭﻥ ﻤﺘﻜﻭﺩ=‬
‫ﺴـﺎﺒﻘﺎﹰ‪ (٢ .‬ﺒﻌـﺩ ﺍﻟـﺘﻜﻭﻴﺩ ﻴﻘﻭﻡ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﺒﺘﺤﺭﻴﺭ ﻋﻘﺩ ﺍﺘﻔﺎﻕ ﻓﺘﺢ ﺤﺴﺎﺏ ﺘﻌﺎﻤل ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‬
‫ﺍﻟﻨﻤﺎﻟـﻴﺔ ﻟﺩﻯ ﺸﺭﻜﺔ ﺴﻤﺴﺭﺓ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﻘﻭﻡ ﺒﺎﺨﺘﻴﺎﺭﻫﺎ ﻤﻊ ﻤﻼﺤﻅﺔ‪ :‬ﺃﻨﻪ ﻴﻭﺠﺩ ﻋﻠﻰ ﻤﻭﺍﻗﻊ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ‬
‫ﻋﻠـﻰ ﺍﻟﺸـﺒﻜﺔ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﻗﺎﺌﻤﺔ ﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ‪ (٣‬ﻴﻘﻭﻡ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﺃﻭ ﻤﻥ‬
‫ﻴﻤـﺜﻠﻪ ﺒﺎﻟﺘﻭﻗﻴﻊ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻌﻘﺩ ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﻜﻤﺎ ﻴﻘﻭﻡ ﺒﺎﻟﺘﻭﻗﻴﻊ ﻋﻠﻰ ﻋﻘﺩ ﺃﻤﻴﻥ ﺍﻟﺤﻔﻅ ﺍﻟﺫﻱ ﺘﺘﻌﺎﻤل ﻤﻌﻪ‬
‫ﺸـﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴـﺭﺓ ﻭﺍﻟـﺫﻱ ﻓﻲ ﺍﻟﻐﺎﻟﺏ ﻴﻭﺠﺩ ﻟﺩﻯ ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻨﻤﺎﺫﺝ ﻤﻨﻪ ﺘﻤﻠﺊ ﺒﻤﻌﺭﻓﺔ‬
‫‪ (٤‬ﻭﺒﻌﺩ ﺫﻟﻙ ﻴﻘﻭﻡ‬ ‫ﺍﻟﻌﻤـﻴل ﻟـﺩﻯ ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻭﺘﺭﺴﻠﻪ ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻷﻤﻴﻥ ﺍﻟﺤﻔﻅ‬
‫‪ (٥‬ﺒﻌﺩ ﺫﻟﻙ ﻴﻘﻭﻡ ﺒﺎﻟﺒﻴﻊ ﺃﻭ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﻜﻤﺎ ﻴﺸﺎﺭ ‪ (٦‬ﻨﻨﺼﺢ‬ ‫ﺍﻟﻌﻤﻴل ﺒﺈﻴﺩﺍﻉ ﺍﻟﻤﺒﻠﻎ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺭﻴﺩﻩ‬
‫ﺒﻤـﺭﺍﺠﻌﺔ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﻟﺭﺼﻴﺩﻩ ﻤﻥ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻡ ﺸﺭﺍﺌﻬﺎ ﻤﻥ ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻤﺭﺓ ﻜل‬
‫‪‬‬
‫‪١١٨‬‬ ‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺸـﻬﺭ ﻤـﻥ ﺨﻼل ﻁﻠﺏ ﻜﺸﻑ ﺭﺼﻴﺩ ﺃﻤﻴﻥ ﺍﻟﺤﻔﻅ ﻟﻠﺘﺤﻘﻕ ﻤﻥ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﻋﻤﻠﻴﺎﺘﻪ ﺍﻟﺘﻲ ﻁﻠﺒﻬﺎ ﻤﻥ‬
‫ﺸـﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺒﻴﻌﺎﹰ ﻭﺸﺭﺍﺀﺍﹰ ﻜﻤﺎ ﻨﻨﺼﺢ ﺒﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﺭﺼﻴﺩ ﺤﺴﺎﺒﻙ ﺒﻴﻌﺎﹰ ﻭﺸﺭﺍﺀﺍﹰ ﻟﺩﻯ ﺸﺭﻜﺔ‬
‫ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻤﺭﺓ ﻜل ﺸﻬﺭ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﻗل‪.‬‬
‫‪ -١٨‬ﻜـﻴﻑ ﺃﻗﻭﻡ ﺒﺎﻻﺴﺘﻌﻼﻡ ﻋﻥ ﺸﺭﻜﺔ ﺴﻤﺴﺭﺓ؟ ‪ (١‬ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﻤﻭﻗﻊ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺸﺒﻜﺔ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ‬
‫ﻟﻠﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﻴﻤﻜﻥ ﺍﻻﻁﻼﻉ ﻋﻠﻰ ﻗﺎﺌﻤﺔ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺍﻟﻤﺭﺨﺹ ﻟﻬﺎ ﺒﺎﻟﺘﻌﺎﻤل ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟـﻴﺔ ﻤـﻥ ﻗﺒل ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﻭﻨﻨﺼﺢ ﺒﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﺍﻟﻤﻭﻗﻊ ﺤﺘﻰ ﻻ ﻴﻘﻊ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﻓﻲ ﺨﻁﺄ ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﻤﻊ‬
‫ﺸــﺭﻜﺔ ﻏﻴــﺭ ﻤــﺭﺨﺹ ﻟﻬــﺎ )‪ (WWW.CMA.GOV.EG2‬ﻤﻭﻗــﻊ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼــﺔ‬
‫)‪ (www.egyptse.com3‬ﻤﻭﻗﻊ ﺸﺭﻜﺔ ﻤﺼﺭ ﻟﻠﻤﻘﺎﺼﺔ )‪ (www.mscd.com.eg4‬ﻤﻭﻗﻊ‬
‫ﺸـﺒﻜﺔ ﻤﻌﻠـﻭﻤﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟـﻴﺔ )‪ (www.mistnews.com5‬ﻭﻜﺜﻴـﺭ ﻤـﻥ ﺍﻟﻤﻭﺍﻗﻊ ﺍﻷﺨﺭﻯ‬
‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺍﻟﻤﻬﺘﻤﺔ ﺒﺎﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -١٩‬ﻤـﺎ ﻫـﻲ ﺨﻁﻭﺍﺕ ﻓﺘﺢ ﺤﺴﺎﺏ ﻤﻊ ﺃﻤﻴﻥ ﺍﻟﺤﻔﻅ؟ ﻴﺘﻡ ﻏﺎﻟﺒﺎﹰ ﺘﺤﺭﻴﺭ ﺍﻟﻌﻘﺩ ﻟﺩﻯ ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‬
‫ﻋـﻨﺩ ﺍﻟـﺘﻌﺎﻤل ﻷﻭل ﻤـﺭﺓ ﻤﻊ ﺃﻱ ﺸﺭﻜﺔ ﺴﻤﺴﺭﺓ ﺤﻴﺙ ﻴﺭﺴل ﺃﻤﻴﻥ ﺍﻟﺤﻔﻅ ﻨﺴﺨﺔ ﻤﻥ ﻋﻘﻭﺩ‬
‫)ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺴـﺠﻼﺕ ﺍﻟﻌﻤﺴـﻴل ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﺩﻯ ﺃﻤﻴﻥ ﺍﻟﺤﻔﻅ ﺇﻟﻰ ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻭﺍﻟﺘﻲ‬
‫ﺘﺘﻭﻟﻰ ﺍﻹﺸﺭﺍﻑ ﻋﻠﻰ ﺘﻭﻗﻴﻊ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﻭﺇﻋﺎﺩﺓ ﺇﺭﺴﺎﻟﻪ ﻷﻤﻴﻥ ﺍﻟﺤﻔﻅ‪.‬‬
‫‪ -٢٠‬ﻜـﻴﻑ ﺃﺸـﺘﺭﻙ ﻓﻲ ﺍﻜﺘﺘﺎﺏ ﺸﺭﻜﺔ ﻤﻌﻴﻨﺔ؟ ﻴﺘﻡ ﻁﺭﺡ ﺃﺴﻬﻡ ﻟﻼﻜﺘﺘﺎﺏ ﻟﺸﺭﻜﺔ ﻋﻨﺩ ﺍﻟﺘﺄﺴﻴﺱ ﺃﻭ‬
‫ﻟﺸـﺭﻜﺔ ﻤـﻥ ﺍﻟﺸـﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﻤﻠـﻭﻜﺔ ﻟﻠﺩﻭﻟﺔ ‪ (١‬ﺒﻌﺩ ﺍﻟﺘﻜﻭﻴﻴﺩ ﻭﺘﺤﺭﻴﺭ ﻋﺩ ﺍﺘﻔﺎﻕ ﻤﻊ ﺸﺭﻜﺔ‬
‫ﺍﻟﺴﻤﺴـﺭﺓ ﻭﺘﺤﺭﻴﺭ ﻋﻘﺩ ﺃﻤﻴﻥ ﺍﻟﺤﻔﻅ ﻴﺘﻡ ﺘﻘﺩﻴﻡ ﻁﻠﺏ ﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺏ ﺒﻌﺩ ﺇﻴﺩﺍﻉ ﺍﻟﻤﺒﻠﻎ ﻟﻼﻜﺘﺘﺎﺏ ﻓﻲ‬
‫ﺤـﺩﻭﺩ ﺍﻷﺴـﻬﻡ ﺍﻟﺘـﻲ ﻴﺭﻏﺏ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﻓﻲ ﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺏ ﻓﻴﻬﺎ ﻭﻤﻊ ﻤﺭﺍﻋﺎﺓ ﺍﻟﺤﺩ ﺍﻷﻗﺼﻰ ﻟﻸﺴﻬﻡ‬
‫ﺍﻟﻤﺤـﺩﺩ ﺒﻨﺸﺭﺓ ﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺏ ‪ (٢‬ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﻤﺘﺎﺒﻌﺔ ﻨﺘﻴﺠﺔ ﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺏ ﻤﻊ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻭﻋﻠﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‬
‫ﺃﻥ ﺘﻘﺩﻡ ﻟﻠﻌﻤﻴل ﺃﺼل ﺸﻬﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﺨﺼﻴﺹ ﺍﻟﺼﺎﺩﺭﺓ ﻤﻥ ﺍﻟﺤﻔﻅ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺤﺩﺩ ﻋﺩﺩ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻡ‬
‫ﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺏ ﻓﻴﻬﺎ ﺒﺎﺴﻡ ﺍﻟﻌﻤﻴل‪.‬‬
‫‪ -٢١‬ﻜـﻴﻑ ﺃﺤﺼـل ﻋﻠـﻰ ﻤﻴﺯﺍﻨﻴﺎﺕ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ؟ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ‪ (١ :‬ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ‪ (٢‬ﺨﻴﺌﺔ‬
‫ﺴـﻭﻕ ﺍﻟﻤـﺎل ‪ (٣‬ﺸـﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴـﺭﺓ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﻌﺎﻤل ﻤﻌﻬﺎ ‪ (٤‬ﻜﻤﺎ ﺘﻨﺸﺭ ﺍﻟﻘﻭﺍﺌﻡ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ‬
‫ﺍﻟﺼﺤﻑ ﻭﻓﻘﺎﹰ ﻟﻤﺘﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻹﻓﺼﺎﺡ ﺍﻟﻭﺍﺭﺩﺓ ﻓﻲ ﻗﺎﻨﻭﻥ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﻭﻻﺌﺤﺘﻪ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻴﺔ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫‪١١٩‬‬ ‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪ -٢٢‬ﻤـﺎ ﻫﻲ ﺃﺴﻬﻡ ﺍﻟﺨﺯﻴﻨﺔ؟ ﻫﻲ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻘﻭﻡ ﺒﺸﺭﺍﺌﻬﺎ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻤﺼﺩﺭﺓ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺴﻭﺍﺀ ﻜﺎﻨﺕ‬
‫ﺸـﺭﻜﺔ ﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﻤﻐﻠﻘﺔ ﺃﻭ ﺍﻜﺘﺘﺎﺏ ﻋﺎﻡ ﺃﻭ ﺸﺭﻜﺔ ﺘﻭﺼﻴﺔ ﺒﺎﻷﺴﻬﻡ ﻭﺘﺴﻤﻰ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺒﻌﺩ ﺸﺭﺍﺌﻬﺎ‬
‫ﺒﺎﺴﻡ ﺍﻟﺨﺯﻴﻨﺔ )ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺍﻟﻤﻤﻠﻭﻜﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ(‪.‬‬
‫‪ -٢٣‬ﻤـﺎ ﻫـﻲ ﺍﻷﺴـﻬﻡ ﺍﻟﻤﺠﺎﻨـﻴﺔ؟ ﺘﻘﻭﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻋﻨﺩﻤﺎ ﺘﺤﻘﻕ ﺃﺭﺒﺎﺡ ﺇﻟﻰ ﺍﻻﺤﺘﻔﺎﻅ ﺒﺠﺯﺀ ﺘﺩﻋﻴﻡ‬
‫ﻟﻼﺤﺘﻴﺎﻁـﻴﺎﺕ ﻟﺭﺃﺱ ﻤﺎل ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻭﺍﻟﺒﺎﻗﻲ ﻴﻭﺯﻉ ﻋﻠﻰ ﺸﻜل ﻨﻘﺩﻴﺔ ﺃﻭ ﺃﺴﻬﻡ ﻤﺠﺎﻨﻴﺔ ﺤﻴﺙ ﻴﺘﻡ‬
‫ﺘـﻭﺯﻴﻌﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ ﺒﺩﻭﻥ ﻤﻘﺎﺒل ﻭﻫﻲ ﺼﻭﺭﺓ ﻤﻥ ﺼﻭﺭ ﺘﻭﺯﻴﻊ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ ﻭﺘﻭﺯﻉ ﺒﻨﺴﺒﺔ‬
‫ﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﻓﻲ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﻗﺒل ﺍﻟﺘﻭﺯﻴﻊ‪.‬‬
‫‪ -٢٤‬ﻤـﺎ ﻤﻌﻨـﻰ "ﺃﺴﻬﻡ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﻟﻘﺩﺍﻤﻰ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ"؟ ﻴﺘﻡ ﻗﻴﺎﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺒﺯﻴﺎﺩﺓ ﺭﺃﺱ ﻤﺎﻟﻬﺎ‬
‫ﻤـﻊ ﻤـﺭﺍﻋﺎﺓ ﺤﻘﻭﻕ ﺍﻷﻭﻟﻭﻴﺔ ﻓﻲ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺭﺃﺱ ﻤﺎل ﻟﻘﺩﺍﻤﻰ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ ﻭﺍﻟﺘﻲ ﺘﻜﻭﻥ ﺇﻤﺎ ﻁﺒﻘﺎﹰ‬
‫ﻟـﻨﺹ ﻓـﻲ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﺍﻷﺴﺎﺴﻲ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ ﺃﻭ ﻁﺒﻘﺎﹰ ﻟﻘﺭﺍﺭ ﺍﻟﺠﻤﻌﻴﺔ ﺍﻟﺼﺎﺩﺭ ﺒﺎﻟﻤﻭﺍﻓﻘﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻗﺘﺭﺍﺡ‬
‫ﺯﻴـﺎﺩﺓ ﺭﺃﺱ ﺍﺘﻠﻤﺎل ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻘﺩﻡ ﻤﻥ ﻤﺠﻠﺱ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺤﻴﺙ ﻴﻜﺜﺭ ﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺏ ﻓﻲ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺯﻴﺎﺩﺓ‬
‫ﻋﻠـﻰ ﺍﻟﻤﺴـﺎﻫﻤﻴﻥ ﺍﻟﻘﺩﺍﻤـﻲ ﺤﺘﻰ ﺍﻟﺘﺎﺭﻴﺦ ﺍﻟﺫﻱ ﺘﺤﺩﺩﻩ ﺍﻟﺠﻤﻌﻴﺔ ﺍﻟﻌﻤﻭﻤﻴﺔ ﻭﻴﻜﻭﻥ ﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺏ‬
‫ﺒﻤـﺭﺍﻋﺎﺓ ﻨﺴـﺒﺔ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻡ ﻓﻲ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﻭﺘﺤﺩﺩ ﻟﻪ ﻗﻭﺓ ﻤﻌﻴﻨﺔ ﻟﻼﻜﺘﺘﺎﺏ ﻓﺈﺫﺍ ﺍﻨﻘﻀﺕ ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ‬
‫ﺩﻭﻥ ﺘﻐﻁـﻴﺔ ﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺏ ﻴﺘﻡ ﻁﺭﺡ ﻤﺎ ﺘﺒﻘﻰ ﻤﻥ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻟﻠﻤﺴﺎﺘﻬﻤﻴﻥ ﺍﻟﻘﺩﺍﻤﻰ ﺩﻭﻥ ﺍﻻﻟﺘﺯﺍﻡ ﺒﻨﺴﺒﺔ‬
‫ﻤﻌﻴﻨﺔ ﻭﻁﺒﻘﺎﹰ ﻟﻘﺭﺍﺭ ﺍﻟﺠﻤﻌﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -٢٥‬ﻜـﻴﻑ ﻴـﺘﻡ ﺘﻌﺩﻴل ﺴﻌﺭ ﺍﻟﻔﺘﺢ ﻟﺩﻯ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻓﻲ ﺤﺎﻻﺕ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل؟ ﻓﻲ ﺤﺎﻟﺔ ﺯﻴﺎﺩﺓ‬
‫ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﺘل ﻴﺘﻡ ﻭﻀﻊ ﺴﻌﺭ ﺍﻟﻔﺘﺢ ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻴﻭﻡ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ ﻟﻴﻭﻡ ﺍﻨﺘﻬﺎﺀ ﺍﻟﺤﻕ ﻓﻲ ﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺏ‬
‫ﻟﻤﺎﻟـﻙ ﺍﻟﺴـﻬﻡ ﻭﻴﺤـﺩﺩ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺴﻌﺭ ﻭﻓﻘﺎﹰ ﻵﺨﺭ ﺴﻌﺭ ﺘﻡ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﺒﻪ ﺒﺎﻹﻀﺎﻓﺔ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﻤﺤﺩﺩﺓ‬
‫ﻟﻼﻜﺘـﺘﺎﺏ ﻓﻲ ﻜل ﺴﻬﻡ ﻓﺈﺫﺍ ﻜﺎﻨﺕ ﺍﻟﺯﻴﺎﺩﺓ ﺴﻬﻡ ﻟﻜل ﺴﻬﻡ ﻴﻜﻭﻥ ﺍﻟﻘﺴﻤﺔ ﻋﻠﻰ )‪ (٢‬ﻭﺇﺫﺍ ﻜﺎﻨﺕ‬
‫ﺴـﻬﻤﻴﻥ ﻟﻜـل ﺴـﻬﻡ ﺘﻜﻭﻥ ﺍﻟﻘﺴﻤﺔ ﻋﻠﻰ )‪ .(٣‬ﻤﺜﺎل‪ :‬ﺇﺫﺍ ﻜﺎﻥ ﺴﻌﺭ ﺍﻟﺴﻬﻡ ‪ ١٠٠‬ﺠﻨﻴﻪ ﻟﻤﺎﻟﻙ‬
‫ﺍﻟﺴﻬﻡ ﺤﺘﻰ ‪ ٢٠٠٦/١/١‬ﻭﻜﺎﻨﺕ ﺍﻟﺯﻴﺎﺩﺓ ﺴﻬﻡ ﻟﻜل ﺴﻬﻡ ﺒﻘﻴﻤﺔ ﺍﻜﺘﺘﺎﺏ ‪ ١٠‬ﺠﻨﻴﻪ ﻴﻜﻭﻥ ﺍﻟﺴﻌﺭ‬
‫ﺍﻟﻤﺤﺩﺩ ﻟﻠﻔﺘﺢ ﺒﺠﻠﺴﺔ ‪ ٢٠٠٦/١/٢‬ﻫﻭ )‪(١١٠=١٠+١٠٠‬؟ ‪ ٥٥=٢/١١٠‬ﺠﻨﻴﻪ‪.‬‬
‫‪ -٢٦‬ﻤـﺎ ﻫـﻲ ﺨﻁـﻭﺍﺕ ﻓﺘﺢ ﺤﺴﺎﺏ ﻤﻊ ﺸﺭﻜﺔ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﻤﺤﺎﻓﻅ ﻤﺎﻟﻴﺔ؟ ‪ -١‬ﻴﺘﻘﺩﻡ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﺒﺎﻷﻭﺭﺍﻕ‬
‫ﺍﻟﻼﺯﻤـﺔ ﻟﺘﻜﻭﻴﻥ ﺃﻥ ﻜﺎﻥ ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﻷﻭل ﻤﺭﺓ‪ -٢ .‬ﺒﻌﺩ ﺍﻟﺘﻜﻭﻴﺩ ﻴﻘﻭﻡ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﺒﺘﺤﺭﻴﺭ ﻋﻘﺩ ﺍﺘﻔﺎﻕ‬
‫ﻓـﺘﺢ ﺤﺴـﺎﺏ ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﻤﻊ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻤﺤﺎﻓﻅ‪ -٣ .‬ﻴﻘﻭﻡ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﺃﻭﻤﻥ ﻴﻤﺜﻠﻪ ﺒﺎﻟﺘﻭﻗﻴﻊ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻌﻘﺩ‬
‫ﺍﻟﺴـﺎﺒﻕ ﻜﻤـﺎ ﻴﻘـﻭﻡ ﺒﺎﻟﺘﻭﻗﻴﻊ ﻋﻠﻰ ﻋﻘﺩ ﺃﻤﻴﻥ ﺍﻟﺤﻔﻅ ﺍﻟﺫﻱ ﺘﺘﻌﺎﻤل ﻤﻌﻪ ﺸﺭﻜﺔ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻤﺤﺎﻓﻅ‬
‫‪‬‬
‫‪١٢٠‬‬ ‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﻭﺍﻟـﺫﻱ ﻓـﻲ ﺍﻟﻐﺎﻟـﺏ ﻴﻭﺠﺩ ﻟﺩﻯ ﺸﺭﻜﺔ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻤﺤﺎﻓﻅ ﻨﻤﺎﺫﺝ ﻤﻨﻪ ﺘﻤﻠﻰ ﺒﻤﻌﺭﻓﺔ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﻟﺩﻯ‬
‫ﺸـﺭﻜﺔ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻤﺤﺎﻓﻅ ﻭﺘﺭﺴﻠﻪ ﺸﺭﻜﺔ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻤﺤﺎﻓﻅ ﺇﻟﻰ ﺃﻤﻴﻥ ﺍﻟﻠﺤﻔﻅ‪ -٤ .‬ﻭﺒﻌﺩ ﺫﻟﻙ ﻴﻘﻭﻡ‬
‫ﺍﻟﻌﻤـﻴل ﺒﺈﻴﺩﺍﻉ ﺍﻟﻤﺒﻠﻎ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺭﻴﺩﻩ‪ -٥ .‬ﺒﻌﺩ ﺫﻟﻙ ﺘﻘﻭﻡ ﺸﺭﻜﺔ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻤﺤﺎﻓﻅ ﺒﺘﻜﻭﻴﻥ ﻤﺤﻔﻅﺔ‬
‫ﺃﻭﺭﺍﻕ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺇﺩﺍﺭﺘﻬﺎ ﺒﺎﺴﻡ ﺍﻟﻌﻤﻴل‪ -٦ .‬ﻨﻨﺼﺢ ﺒﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﺤﺴﺎﺒﻙ ﻟﺩﻯ ﺸﺭﻜﺔ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻤﺤﺎﻓﻅ‬
‫ﻤﺭﺓ ﻜل ﺜﻼﺜﺔ ﺸﻬﻭﺭ‪.‬‬
‫‪ -٢٧‬ﻜـﻴﻑ ﺃﻗﻭﻡ ﺒﺘﻨﻔﻴﺫ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼﺔ؟ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‬
‫ﺤـﻴﺙ ﺘﺘﻠﻘﻰ ﺍﻟﻁﻠﺒﺎﺕ ﻭﺍﻟﻌﺭﻭﺽ ﻟﻠﻭﺭﻗﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﻴﺘﻡ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫ ﺩﺍﺨل ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺤﻴﺙ ﻴﺘﻡ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫ‬
‫ﺤﺴـﺏ ﺴﻌﺭ ﺍﻟﻭﺭﻗﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻤﻥ ﺤﻴﺙ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻭﺍﻟﻌﺭﺽ ﺤﻴﺙ ﺘﺘﻼﻗﻰ ﺍﻟﻁﻠﺒﺎﺕ ﻤﻊ ﺍﻟﻌﺭﻭﺽ‬
‫ﺍﻟﻤﺴـﺎﻭﻴﺔ ﻟﻬـﺎ ﻓـﻲ ﺍﻟﺴﻌﺭ‪ .‬ﻭﻴﻤﻜﻥ ﺃﻥ ﻨﻭﻀﺢ ﺸﻜل ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﻤﻥ ﺍﻟﺨﻁﻭﻁ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪-:‬‬
‫‪ (١‬ﻋﻤﻠـﻴﺎﺕ ﺍﻟﺸـﺭﺍﺀ ‪ -١‬ﻋﻤـﻴل ﻴـﺭﻴﺩ ﺸﺭﺍﺀ ﻭﺭﻗﺔ ﻤﺎﻟﻴﺔ‪ -٢ .‬ﻴﺘﺼل ﺒﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‬
‫ﺍﻟﻤـﺘﻌﺎﻤل ﻤﻌﻬﺎ‪ -٣ .‬ﻴﺤﺩﺩ ﺍﻷﻤﺭ ﻭﺍﻟﺴﻌﺭ ﻭﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﻭﻨﻭﻉ ﺍﻟﻭﺭﻗﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺴﻭﻑ ﻴﺘﻡ ﺸﺭﺍﺌﻬﺎ‪-٤ .‬‬
‫ﺸـﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴـﺭﺓ ﺘـﺒﻠﻎ ﺍﻷﻤـﺭ ﻟﻠﺴﻤﺴﺎﺭ ﺍﻟﻭﻜﻴل ﻟﺩﻴﻬﺎ ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‪ -٥ .‬ﻴﺘﻡ ﻤﻌﺎﻟﺠﺔ ﺍﻷﻤﺭ‬
‫ﻭﻭﻀـﻌﻪ ﻋﻠﻰ ﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‪ -٦ .‬ﺘﻘﻭﻡ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺒﺘﺴﻠﻴﻡ ﻜل ﺸﺭﻜﺔ ﺴﻤﺴﺭﺓ ﻜﺸﻑ ﺒﻌﻤﻠﻴﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺸـﺭﺍﺀ ﺍﻟﻤـﻨﻔﺫﺓ ﺒﻤﻌـﺭﻓﺘﻬﺎ‪ -٧ .‬ﺘﻘـﻭﻡ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺒﺈﺭﺴﺎل ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﺍﻟﻤﻨﻔﺫﺓ ﺒﺠﻠﺴﺔ‬
‫ﺍﻟـﺘﺩﺍﻭل ﺇﻟـﻰ ﺸﺭﻜﺔ ﻤﺼﺭ ﻟﻠﻤﻘﺎﺼﺔ ﻤﻥ ﺨﻼل ﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺤﺎﺴﺏ ﺍﻵﻟﻲ‪ -٨ .‬ﺘﻘﻭﻡ ﺸﺭﻜﺔ ﻤﺼﺭ‬
‫ﻟﻠﻤﻘﺎﺼـﺔ ﺒﻤﻭﺍﻓﺎﺓ ﺃﻤﻨﺎﺀ ﺍﻟﺤﻔﻅ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻴﻥ ﺒﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺒﻜل ﻤﻨﻬﻡ‪ -٩ .‬ﻴﻘﻭﻡ ﺃﻤﻴﻥ‬
‫ﺍﻟﺤﻔـﻅ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻱ ﺒﻤﻁﺎﺒﻘﺔ ﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺒﻪ ﻭﺘﺨﺼﻴﺼﻬﺎ ﻤﻊ ﺃﻭﺍﻤﺭ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‬
‫ﺍﻟﻤﺸـﺘﺭﻴﻥ ﺍﻟﻤﺴـﺠﻠﺔ ﻟﺩﻴﻪ ﻭﺇﺭﺴﺎل ﻤﻭﺍﻓﻘﺘﻪ ﺁﻟﻴﺎﹰ ﻋﻠﻰ ﺍﺴﺘﻼﻡ ﻜﻤﻴﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﺍﺓ‬
‫ﻹﻀـﺎﻓﺘﻬﺎ ﻓﻲ ﺤﺴﺎﺏ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﺍﻟﻤﺴﺠﻠﺔ ﻟﺩﻴﻪ‪ -١٠ .‬ﻴﻘﻭﻡ ﻋﻀﻭ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺔ ﺒﺘﻐﺫﻴﺔ ﺤﺴﺎﺒﻪ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ‬
‫ﻓﻲ ﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﻘﺎﺼﺔ ﺒﻤﺎ ﻴﻜﻔﻲ ﻟﺘﺴﻭﻴﺔ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﻡ ﺘﺴﻭﻴﺘﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺤﺴﺎﺒﻪ ﻤﻊ ﻤﺭﺍﻋﺎﺓ‬
‫ﺤﺼـﻴﻠﺔ ﻋﻤﻠـﻴﺎﺕ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﻡ ﺘﺴﻭﻴﺘﻬﺎ ﻟﺤﺴﺎﺒﻪ‪ -١١ .‬ﺘﻘﻭﻡ ﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﻘﺎﺼﺔ ﺒﻤﻭﺍﻓﺎﺓ ﺸﺭﻜﺔ‬
‫ﻤﺼـﺭ ﻟﻠﻤﻘﺎﺼـﺔ ﺒﺎﻷﺭﺼـﺩﺓ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﻘﺎﺌﻤﺔ ﻓﻲ ﺤﺴﺎﺒﺎﺕ ﺃﻋﻀﺎﺀ ﺍﻟﺘﺴﻭﺒﺔ ﻟﺩﻴﻬﺎ ﻭﺫﻟﻙ ﻋﻥ‬
‫ﻁـﺭﻴﻕ ﺇﺭﺴـﺎل ﻤﻠـﻑ ﺍﻷﺭﺼـﺩﺓ ﻋﻠﻰ ﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺤﺎﺴﺏ ﺍﻵﻟﻲ ﻤﺭﻓﻘﺎﹰ ﺒﻪ ﻁﺒﻌﺔ ﻤﻌﺘﻤﺩﺓ ﺒﻬﺫﻩ‬
‫ﺍﻷﺭﺼﺩﺓ ﻓﻭﺭ ﺍﻨﺘﻬﺎﺀ ﺴﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﻤﻊ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‪ -١٢ .‬ﺘﻘﻭﻡ ﺸﺭﻜﺔ ﻤﺼﺭ ﻟﻠﻤﻘﺎﺼﺔ ﺒﺘﻐﺫﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﺤﺴـﺎﺒﺎﺕ ﺍﻟـﻨﻘﺩﻴﺔ ﻷﻋﻀﺎﺀ ﺍﻟﺘﺴﻭﺒﺔ ﻟﺩﻴﻬﺎ ﻓﻲ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﺍﻵﻟﻲ ﻟﻠﺘﺴﻭﻴﺔ ﺒﺎﻷﺭﺼﺩﺓ ﺍﻟﻭﺍﺭﺩﺓ ﻤﻥ‬
‫ﺒـﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﻘﺎﺼﺔ‪ -١٣ .‬ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺘﺴﺘﻠﻡ ﺒﻴﺎﻥ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻡ ﺘﺴﻭﻴﺘﻬﺎ‪ -١٤ .‬ﺸﺭﻜﺔ‬
‫‪‬‬
‫‪١٢١‬‬ ‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺍﻟﺴﻤﺴـﻤﺭﺓ ﺘﻌﻁﻲ ﻷﻤﻨﺎﺀ ﺍﻟﺤﻔﻅ ﺍﻟﺨﺎﺹ ﺒﺎﻟﻌﻤﻴل ﺇﺸﻌﺎﺭ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫ‪ (٢ .‬ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺒﻴﻊ ‪ -١‬ﻋﻤﻴل‬
‫ﻴﺭﻴﺩ ﺒﻴﻊ ﻭﺭﻗﺔ ﻤﺎﻟﻴﺔ‪ -٢ .‬ﻴﺘﺼل ﺒﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺍﻟﻤﺘﻠﻌﺎﻤل ﻤﻌﻬﺎ‪ -٣ .‬ﻴﺤﺩﺩ ﺍﻷﻤﺭ ﻭﺍﻟﺴﻌﺭ‬
‫ﻭﺍﻟﻜﻤـﻴﺔ ﻭﻨـﻭﻉ ﺍﻟـﻭﺭﻗﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺴﻭﻑ ﻴﺘﻡ ﺒﻴﻌﻬﺎ‪ -٤ .‬ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺘﺒﻠﻎ ﺍﻷﻤﺭ ﻟﻠﺴﻤﺴﺎﺭ‬
‫ﺍﻟﻭﻜـﻴل ﻟـﺩﻴﻬﺎ ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼـﺔ‪ -٥ .‬ﻴﺘﻡ ﻤﻌﺎﻟﺠﺔ ﺍﻷﻤﺭ ﻭﻭﻀﻌﻪ ﻋﻠﻰ ﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‪ -٦ .‬ﻴﻘﻭﻡ‬
‫ﺍﻟﺴﻤﺴـﺎﺭ ﺍﻟﺒﺎﺌﻊ ﺒﺈﺭﺴﺎل ﺃﻤﺭ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺁﻟﻴﺎﹰ ﺇﻟﻰ ﺃﻤﻴﻥ ﺍﻟﺤﻔﻅ ﺍﻟﻤﺤﺩﺩ ﺒﺎﻷﻤﺭ ﻟﻠﺘﺄﻜﺩ ﻤﻥ ﺃﻥ ﺭﺼﻴﺩ‬
‫ﺍﻟﻌﻤﻴل ﻴﺴﻤﺢ ﺒﺎﻟﺒﻴﻊ ﺤﺘﻰ ﻴﻘﻭﻡ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ ﺒﺘﺴﺠﻴل ﺍﻟﻌﺭﺽ ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‪ -٧ .‬ﻴﻘﻭﻡ ﺌﺄﻤﻴﻥ ﺍﻟﺤﻔﻅ‬
‫ﺒﺎﺴﺘﻼﻡ ﺃﻤﺭ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻋﻠﻰ ﻨﻅﺎﻡ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺤﺴﺎﺒﺎﺕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﺩﻴﻪ ﻭﺍﻟﺭﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ ﺍﻟﺒﺎﺘﺌﻊ‬
‫ﺴﻭﺍﺀ ﺒﻭﺠﻭﺩ ﺭﺼﻴﺩ ﻟﻠﻌﻤﻴل ﺍﻟﺒﺎﺌﻊ ﻟﺩﻴﻪ ﻭﻜﻔﺎﻴﺘﻪ ﻟﺘﻨﻔﻴﺫ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﻤﻊ ﺤﺠﺯ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﻓﻲ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺤﺎﻟﺔ‬
‫ﺃﻭ ﺒﻌـﺩﻡ ﻭﺠﺩ ﺭﺼﻴﺩ ﺃﻭ ﻋﺩﻡ ﻜﻔﺎﻴﺘﻪ ﺒﺘﻨﻔﻴﺫ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺁﻟﻴﺎﹰ ‪ -٨ .‬ﻴﻅل ﺤﺠﻡ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﻟﻠﻤـﺩﺓ ﺍﻟﻤﺤﺩﺩﺓ ﻟﺴﺭﻴﺎﻥ ﺃﻤﺭ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺍﻟﺼﺎﺩﺭ ﻤﻥ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﻓﺈﺫﺍ ﻟﻡ ﻴﺤﺩﺩ ﺃﻤﺭ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻤﺩﺓ ﻤﻌﻴﻨﺔ ﺘﺒﻘﻰ‬
‫ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﻤﺤﺠﻭﺯﺓ ﻟﻠﻤﺩﺓ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺤﺩﺩ ﺒﻘﻭﺍﻋﺩ ﺍﻟﻌﻤل ﺒﻨﻅﺎﻡ ﺍﻹﻴﺩﺍﻉ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ‪ -٩ .‬ﺘﻘﻭﻡ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‬
‫ﺒﺘﺴـﻠﻴﻡ ﻜـل ﺸـﺭﻜﺔ ﺴﻤﺴﺭﺓ ﻜﺸﻑ ﺒﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺍﻟﻤﻨﻔﺫﺓ ﺒﻤﻌﺭﻓﺘﻬﺎ‪ -١٠ .‬ﺘﻘﻭﻡ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‬
‫ﺒﺈﺭﺴـﺎل ﻋﻤﻠـﻴﺎﺕ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺍﻟﻤﻨﻔﺫﺓ ﺒﺠﻠﺴﺔ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﺇﻟﻰ ﺸﺭﻜﺔ ﻤﺼﺭ ﻟﻠﻤﻘﺎﺼﺔ ﻭﺫﻟﻙ ﻤﻥ ﺨﻼل‬
‫ﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺤﺎﺴﺏ ﺍﻵﻟﻲ‪ -١١ .‬ﺘﻘﻭﻡ ﺸﺭﻜﺔ ﻤﺼﺭ ﻟﻠﻤﻘﺎﺼﺔ ﻓﻭﺭ ﺍﺴﺘﻼﻡ ﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺠﻠﺴﺔ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻤﻥ‬
‫ﺍﻟﺒﻭﺭﺼـﺔ ﺒﻤﻭﺍﻓﺎﺓ ﺃﻤﻨﺎﺀ ﺍﻟﺤﻔﻅ ﺍﻟﺒﺎﺌﻌﻴﻥ ﺒﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺒﻜل ﻤﻨﻬﻡ ﻓﻲ ﺍﻟﺠﻠﺴﺔ‪-١٢ .‬‬
‫ﻴﻘﻭﻡ ﺃﻤﻴﻥ ﺍﻟﺤﻔﻅ ﺍﻟﺒﺎﺌﻊ ﺒﻤﻁﺎﺒﻘﺔ ﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺒﻪ ﻭﺇﺭﺴﺎل ﺃﻭﺍﻤﺭ ﺍﻟﺘﺤﻭﻴل ﺁﻟﻴﺎ‬
‫ﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻤﺤل ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺃﺼﺩﺭ ﻟﻬﺎ ﻤﻭﺍﻓﻘﺔ ﻭﻗﺎﻡ ﺒﺤﺠﺯﻫﺎ ﻟﺼﺎﻟﺢ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ ﺍﻟﺒﺎﺌﻊ‬
‫ﻭﺫﻟـﻙ ﻓﻲ ﻤﻭﻋﺩ ﻏﺎﻴﺘﻪ ﻗﺒل ﻤﻴﻌﺎﺩ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺔ‪ -١٣ .‬ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺘﺴﺘﻠﻡ ﺒﻴﺎﻥ ﺒﺎﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ‬
‫ﺘﻡ ﺘﺴﻭﻴﺘﻬﺎ‪ -١٤ .‬ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺘﻌﻁﻲ ﻷﻤﻨﺎﺀ ﺍﻟﺤﻔﻅ ﺍﻟﺨﺎﺹ ﺒﺎﻟﻌﻤﻴل ﺇﺸﻌﺎﺭ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫ‪.‬‬
‫‪ -٢٨‬ﻤـﺎ ﻫـﻲ ﺴﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ؟ ﻴﺘﻡ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻤﻥ‬
‫ﺍﻷﺤـﺩ ﺤﺘﻰ ﺍﻟﺨﻤﻴﺱ ﻤﻥ ﻜل ﺃﺴﺒﻭﻉ ﻋﺩﺍ ﺍﻟﻌﻁﻼﺕ ﺍﻟﺭﺴﻤﻴﺔ – ﻭﻓﻘﺎﹰ ﻟﻠﻤﻭﺍﻋﻴﺩ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪ -:‬ﺴﻭﻕ‬
‫ﺍﻟـﺘﺩﺍﻭل ﻋﻠﻰ ﺃﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻏﻴﺭ ﻤﻘﻴﺩﺓ ﺒﺠﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻤﻥ ‪ ١٠‬ﺼﺒﺎﺤﺎﹰ‬
‫ﺇﻟـﻰ ‪ ١١,٣٠‬ﺼـﺒﺎﺤﺎﹰ – ﺴـﻭﻕ ﺍﻟـﺘﺩﺍﻭل ﻋﻠﻰ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﺒﺎﻟﺠﺩﺍﻭل ﺍﻟﺭﺴﻤﻴﺔ‬
‫ﻟﻠﺒﻭﺭﺼﺔ ﻤﻥ ‪ ١١,٣٠‬ﺼﺒﺎﺤﺎﹰ ﺇﻟﻰ ‪ ٣,٣٠‬ﻤﺴﺎﺀﺍﹰ‪.‬‬
‫‪ -٢٩‬ﻤـﺎ ﻫـﻭ ﺍﻟﻤﻘﺼﻭﺩ ﺒﺴﻭﻕ ﺨﺎﺭﺝ ﺍﻟﻤﻘﻔﺼﻭﺭﺓ؟ ﺇﺫﺍ ﺘﻌﺎﻤﻠﺕ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻭﺍﻟﻭﺴﺎﻁﺔ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺍﻷﺴـﻬﻡ ﻭﺍﻟﺴـﻨﺩﺍﺕ ﻏﻴـﺭ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻴﻘﺎل ﺃﻨﻬﻡ ﺨﺎﺭﺝ ﺍﻟﻤﻘﺼﻭﺭﺓ ﺌﺄﻭ ﻓﻲ ﺴﻭﻕ ﻨﻘل‬
‫‪‬‬
‫‪١٢٢‬‬ ‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺍﻟﻤﻠﻜـﻴﺔ ﻭﺍﻟﺫﻱ ﻴﺘﻡ ﻓﻴﻪ ﻨﻘل ﻤﻠﻜﻴﺎﺕ ﺃﺴﻬﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﻐﻠﻘﺔ ﻋﻠﻰ ﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ ﻤﺤﺩﺩﻴﻥ ﻭﻴﻘﺘﺼﺭ‬
‫ﻓﻴﻬﺎ ﺩﻭﺭ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ ﻋﻠﻰ ﺘﺴﺠﻴل ﺍﻟﺼﻔﻘﺔ ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻭﺍﺴﺘﺨﺭﺍﺝ ﺸﻬﺎﺩﺓ ﻨﻘل ﻤﻠﻜﻴﺔ ﻭﻴﺭﺠﻊ ﺫﻟﻙ‬
‫ﺇﻟـﻰ ﺃﻥ ﺴـﻭﻕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟـﻴﺔ ﻫﻲ ﺍﻟﺠﻬﺔ ﺍﻟﻤﻨﻭﻁ ﺒﻬﺎ ﺸﻬﺎﺩﺍﺕ ﻨﻘل ﻤﻠﻜﻴﺎﺕ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻭﺍﻟﺘﻲ‬
‫ﺒﻤﻭﺠـﺒﻬﺎ ﻴـﺘﻡ ﺘﻌﺩﺴل ﺴﺠل ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ ﻟﺩﻯ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﻤﺼﺩﺭﺓ ﻟﻸﺴﻬﻡ‪ .‬ﻜﻤﺎ ﺘﻡ‬
‫ﺍﺴـﺘﺤﺩﺍﺙ ﻨﻅـﺎﻡ ﻟﻠﺘﺩﺍﻭل ﻴﻁﻠﻕ ﻋﻠﻴﻪ "ﺴﻭﻕ ﺍﻷﻭﺍﻤﺭ" ﺘﺘﺩﺍﻭل ﻓﻴﻪ ﺃﺴﻬﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﻗﻴﺩﺕ‬
‫ﺃﺴـﻬﻤﻬﺎ ﻟﻠـﺘﺩﺍﻭل ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻓﻲ ﻭﻗﺕ ﺴﺎﺒﻕ ﺜﻡ ﺘﻡ ﺸﻁﺒﻬﺎ ﻤﻥ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺒﻌﺩ ﺫﻟﻙ ﻟﻔﻘﺩ ﺃﺤﺩ‬
‫ﺸـﺭﻭﻁ ﺍﻟﻘـﻴﺩ ﺒﻬـﺎ‪ ،‬ﻭﻟﻜﻥ ﻴﻭﺠﺩ ﺘﺩﺍﻭل ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻤﻥ ﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﻤﻨﺸﺘﺭﻴﻥ ﻭﺒﺎﺌﻌﻴﻥ ﻻ ﻴﻌﺭﻑ‬
‫ﺒﻌﻀﻬﻡ ﺍﻟﺒﻌﻀﻥ ﻭﻟﺫﺍ ﻴﺘﻡ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻹﺘﻤﺎﻡ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺼﻔﻘﺎﺕ‪.‬‬
‫‪ -٣٠‬ﻤـﺎ ﻫـﻲ ﺨﻁﻭﺍﺕ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻭﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﻓﻲ ﺴﻭﻕ ﺨﺎﺭﺝ ﺍﻟﻤﻘﺼﻭﺭﺓ؟ ﺴﻭﻕ ﺨﺎﺭﺝ ﺍﻟﻤﻘﺼﻭﺭﺓ ﻴﻀﻡ‬
‫ﺍﻟﺸـﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﺘﻡ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻋﻠﻴﻬﺎ ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻭﻟﻜﻨﻬﺎ ﻏﻴﺭ ﻤﻘﻴﺩﺓ ﺒﻬﺎ ﻭﻻ ﻴﻁﺒﻕ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﺸﺭﻭﻁ‬
‫ﺍﻹﻓﺼـﺎﺡ ﻭﺍﻟﻘﻴﺩ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺤﻜﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ‪ .‬ﻭﻴﺘﻡ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻤﻥ ﺍﻟﺴﺎﻋﺔ ‪ ٩,٤٥‬ﺼﺒﺎﺤﺎﹰ ﺤﻴﺙ‬
‫ﺒﺩﺍﻴـﺔ ﺍﻟﺠﻠﺴـﺔ ﺇﻟـﻰ ﺍﻟﺴـﺎﻋﺔ ‪ ١١,١٥‬ﺼﺒﺎﺤﺎﹰ ﺤﻴﺙ ﻨﻬﺎﻴﺔ ﺍﻟﺠﻠﺴﺔ ﻟﻴﺤﺘﻭﻱ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺨﺎﺭﺝ‬
‫ﺍﻟﻤﻘﺼﻭﺭﺓ ﻋﻠﻰ ﺴﻭﻗﻴﻥ‪ -١ -:‬ﺴﻭﻕ ﺍﻷﻭﺍﻤﺭ ﻴﺘﻡ ﻤﻥ ﺨﻼﻟﻪ ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﻤﻊ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻏﻴﺭ‬
‫ﺍﻟﻤﻘـﻴﺩﺓ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻭﺍﻓﻕ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻌﻤل ﻓﻴﻬﺎ ﻭﺘﻀﻡ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻡ ﺸﻁﺒﻬﺎ‬
‫ﻤـﻥ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼـﺔ‪ -٢ .‬ﺴـﻭﻕ ﻨﻘـل ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ﻴﺘﻡ ﻫﻨﺎ ﻨﻘل ﻤﻠﻜﻴﺔ ﺍﻟﺴﻬﻡ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ‬
‫ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‪.‬‬
‫‪ -٣١‬ﻜﻴﻔـﻴﺔ ﺍﻟـﺘﻌﺎﻤل ﻤﻥ ﺨﻼل ﻤﺩﻴﺭ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ؟ ‪ -١‬ﻴﺘﻘﺩﻡ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﺒﺎﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﻟﻠﺘﻜﻭﻴﺩ ﺇﻥ‬
‫ﻜﺎﻥ ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﻷﻭل ﻤﺭﺓ‪ -٢ .‬ﺒﻌﺩ ﺍﻟﺘﻜﻭﻴﺩ ﻴﻘﻭﻡ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﺒﺘﺤﺭﻴﺭ ﻋﻘﺩ ﺍﺘﻔﺎﻕ ﻓﺘﺢ ﺤﺴﺎﺏ ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل‬
‫ﻤﻊ ﺸﺭﻜﺔ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻤﺤﺎﻓﻅ‪ -٣ .‬ﻴﻘﻭﻡ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﺃﻭ ﻤﻥ ﻴﻤﺜﻠﻪ ﺒﺎﻟﺘﻭﻗﻴﻊ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻌﻘﺩ ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ ﻜﻤﺎ ﻴﻘﻭﻡ‬
‫ﺒﺎﻟﺘﻭﻗـﻴﻊ ﻋﻼﻯ ﻋﻘﺩ ﺃﻤﻴﻥ ﺍﻟﺤﻔﻅ ﺍﻟﺫﻱ ﺘﺘﻌﺎﻤل ﻤﻌﻪ ﺸﺭﻜﺔ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻤﺤﺎﻓﻅ ﻭﺍﻟﺫﻱ ﻓﻲ ﺍﻟﻐﺎﻟﺏ‬
‫ﻴـﻭﺠﺩ ﻟـﺩﻯ ﺸـﺭﻜﺔ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻤﺤﺎﻓﻅ ﻨﻤﺎﺫﺝ ﺘﻤﻼﹰ ﺒﻤﻌﺭﻓﺔ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﻟﺩﻯ ﺸﺭﻜﺔ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻤﺤﺎﻓﻅ‬
‫ﻭﺘﺭﺴـﻠﻪ ﺸـﺭﻜﺔ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻤﺤﺎﻓﻅ ﺇﻟﻰ ﺃﻤﻴﻥ ﺍﻟﺤﻔﻅ‪ -٤ .‬ﻭﺒﻌﺩ ﺫﻟﻙ ﻴﻘﻭﻡ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﺒﺈﻴﺩﺍﻉ ﺍﻟﻤﺒﻠﻎ‬
‫ﺍﻟـﺫﻱ ﻴـﺭﻴﺩﻩ‪ -٥ .‬ﺘﻘـﻭﻡ ﺸﺭﻜﺔ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻤﺤﺎﻓﻅ ﺒﺘﻜﻭﻴﻥ ﻤﺤﻔﻅﺔ ﺃﻭﺭﺍﻕ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺇﺩﺍﺭﺘﻬﺎ ﺒﺎﺴﻡ‬
‫ﺍﻟﻌﻤـﻴل‪ -٦ .‬ﻭﺘﺫﻜـﺭ ﺩﺍﺌﻤﺎﹰ ﺃﻫﻤﻴﺔ ﻤﺘﺎﺒﻌﺘﻙ ﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺘﻙ ﻋﺩﺩ ﻤﻥ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻭﺴﺎﻁﺔ ﺘﺒﺩﺃ ﻓﻲ‬
‫ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﺁﻟﻴﺎﹰ ﻴﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺠﻤﻌﺔ – ﺍﻷﺭﺒﻌﺎﺀ ‪.٢٠٠٧/١/١٧‬‬
‫‪‬‬
‫‪١٢٣‬‬ ‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺒﻌﺩ ﺼﺩﻭﺭ ﻗﺭﺍﺭ ﺭﺌﻴﺱ ﻤﺠﻠﺱ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺭﻗﻡ ‪ ٥٣‬ﻟﺴﻨﺔ ‪ ٢٠٠٦‬ﻭﺍﻟﺨﺎﺹ ﺒﻘﻭﺍﻋﺩ ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﺒﻨﻅﺎﻡ‬
‫ﺍﻟﺤﺴـﺎﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺠﻤﻌـﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺃﻋﺩﺘﻬﺎ ﺒﻭﺭﺼﺘﻲ ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ ﻭﺍﻹﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ ﻭﺒﻌﺩ ﺃﻥ ﻗﺎﻤﺕ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺒﻌﻤل‬
‫ﻋـﺩﺓ ﺠﻠﺴﺎﺕ ﺘﺠﺭﻴﺒﻴﺔ ﻨﺎﺠﺤﺔ ﻻﺨﺘﺒﺎﺭ ﺍﻷﻨﻅﻤﺔ ﺍﻹﻟﻴﻜﺘﺭﻭﻨﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﻤﻤﺔ ﺒﻤﻌﺭﻓﺔ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻭﺍﻟﻤﻘﺎﺼﺔ‬
‫ﻭﺍﻟﺨﺎﺼـﺔ ﺒﻌﻤﻠـﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻨﻔـﻴﺫ ﻟﻠﺤﺴـﺎﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺠﻤﻌـﺔ ﺃﺜـﻨﺎﺀ ﺍﻟﺠﻠﺴﺔ ﺍﻟﺭﺴﻤﻴﺔ ﻭﻜﺫﺍ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺇﻋﺎﺩﺓ‬
‫ﺍﻟﺘﺨﺼـﻴﺹ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻲ ﺸﺎﺭﻙ ﻓﻴﻬﺎ ﻜل ﻤﻥ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻭﺸﺭﻜﺔ ﻤﺼﺭ ﻟﻠﻤﻘﺎﺼﺔ ﻭﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻭﺴـﺎﻁﺔ – ﻗﺎﻤـﺕ ﺒﻌﺽ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻭﺴﺎﻁﺔ ﺒﺎﻟﺘﻘﺩﻡ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺒﻁﻠﺒﺎﺕ ﻤﺴﺘﻭﻓﺎﺓ ﻟﺸﺭﻭﻁ ﺍﻟﻌﻤل‬
‫ﺒﻬـﺫﺍ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ‪ ،‬ﻭﺒﻨﺎﺀﺍﹰ ﻋﻠﻰ ﺫﻟﻙ ﻓﻘﺩ ﻭﺍﻓﻘﺕ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺒﺎﻟﻔﻌل ﻋﻠﻰ ﺇﺘﺎﺤﺔ ﺍﻟﺸﺎﺸﺎﺕ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﺎﻟﺘﻌﺎﻤل‬
‫ﺒﻬـﺫﺍ ﺍﻟـﻨﻅﺎﻡ ﺒﺎﻟﺸـﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﻭﻫﻲ‪ -١ :‬ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﺴﻤﺴﺭﺓ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪-٢ .‬‬
‫ﻫﻴـﺭﻤﻴﺱ ﻟﻠﻭﺴﺎﻁﺔ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ -٣ .‬ﺍﺘﺵ ﺍﺱ ﺏ ﺴﻲ ﻟﻠﻭﺴﺎﻁﺔ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪-٤ .‬‬

‫ﺩﻟـﺘﺎ ﻤﺼـﺭ ﻟﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ -٥ .‬ﺍﻟﺴﻼﻡ ﻟﻠﻭﺴﺎﻁﺔ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ -٦ .‬ﺍﻟﺭﻭﺍﺩ ﻟﺘﺩﺍﻭل‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟـﻴﺔ‪ -٧ .‬ﺍﻟـﺘﺠﺎﺭﻱ ﺍﻟﺩﻭﻟـﻲ ﻟﻠﺴﻤﺴﺭﺓ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺠﺩﻴﺭ ﺒﺎﻟﺸﻜﺭ ﺃﻥ ﻨﻅﺎﻡ‬
‫ﺍﻟـﺘﻌﺎﻤل ﺒﺎﻟﺤﺴـﺎﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺠﻤﻌـﺔ ﻴﺘـﻴﺢ ﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻭﻟﻤﺩﻴﺭﻱ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻤﻥ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺇﺩﺍﺭﺓ‬
‫ﺼـﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴـﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﺸـﺭﻜﺎﺕ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﻤﺤﺎﻓﻅ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﺒﺤﺴﺎﺏ ﻭﺴﻴﻁ ﺃﺜﻨﺎﺀ ﺠﻠﺴﺔ‬
‫ﺍﻟـﺘﺩﺍﻭل ﻋﻠـﻰ ﺃﻥ ﻴﻌﺎﺩ ﺘﺨﺼﻴﺹ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﻓﻭﺭ ﻨﻬﺎﻴﺔ ﺍﻟﺠﻠﺴﺔ ﻤﺒﺎﺸﺭﺓ ﻟﺼﺎﻟﺢ‬
‫ﺍﻟﻌﻤـﻼﺀ ﺍﻷﺼـﻠﻴﻴﻥ ﺍﻟﺘﺎﺒﻌـﻴﻥ ﻟﻤﺩﻴـﺭ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﺫﻟﻙ ﺒﻬﺩ ﺍﻟﺤﺼﻭل ﻋﻠﻰ ﻤﻭﺍﻓﻘﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‬
‫ﺒﺎﻟـﺘﻌﺎﻤل ﻭﻓﻘﺎﹰ ﻟﻬﺫﺍ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ‪ .‬ﻭﺒﺫﻟﻙ ﻴﺴﺎﻫﻡ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺠﺩﻴﺩ ﻓﻲ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﻗﺩﺭ ﺃﻜﺒﺭ ﻤﻥ ﺍﻟﻜﻔﺎﺀﺓ ﻓﻲ ﺇﺩﺍﺭﺓ‬
‫ﺘﻠـﻙ ﺍﻟﺸـﺭﻜﺎﺕ ﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﻋﻤﻼﺌﻬﺎ ﺒﺼﻭﺭﺓ ﻋﺎﺩﻟﺔ ﻭﻓﻘﺎﹰ ﻟﺴﻴﺎﺴﺘﻬﻡ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ‪ .‬ﻭﻋﻠﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺍﻷﺨـﺭﻯ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠـﺔ ﻓﻲ ﻤﺠﺎﻻﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺃﻭ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺃﻭ ﺇﺩﺍﺭﺓ‬
‫ﻤﺤـﺎﻓﻅ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟـﻴﺔ ﺍﻟـﺭﺍﻏﺒﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﺒﻬﺫﺍ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺘﻘﺩﻡ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻭﻓﻘﺎﹰ ﻟﻺﺠﺭﺍﺀﺍﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﻨﺼﻭﺹ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻓﻲ ﻜل ﻤﻥ ﻗﺭﺍﺭ ﺭﺌﻴﺱ ﻤﺠﻠﺱ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺭﻗﻡ ‪ ٥٣‬ﻟﺴﻨﺔ ‪ ٢٠٠٦‬ﻭﻭﻓﻘﺎﹰ ﻟﻠﻘﻭﺍﻋﺩ‬
‫ﺍﻟﺘﻨﻔـﻴﺫﻴﺔ ﺍﻟﺘـﻲ ﺃﻋﺩﺘﻬﺎ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻭﺍﻋﺘﻤﺩﺘﻬﺎ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﻟﻼﻁﻼﻉ ﻋﻠﻰ ﻗﺭﺍﺭ ﺭﺌﻴﺱ ﻤﺠﻠﺱ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ‬
‫ﺭﻗـﻡ ‪ ٥٣‬ﻟﺴـﻨﺔ ‪) ٢٠٠٦‬ﺍﻀـﻐﻁ ﻫﻨﺎ( ﻟﻼﻁﻼﻉ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻘﻭﺍﻋﺩ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻴﺔ ﻟﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﺒﺎﻟﺤﺴﺎﺒﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻌﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺃﻋﺩﺘﻬﺎ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‪.‬‬

‫ﺇﻀﺎﻓﺔ ﺇﻟﻰ ﺒﺎﺏ ﺠﺩﻴﺩ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻼﺌﺤﺔ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻴﺔ ﻟﻘﺎﻨﻭﻥ ﺴﻭﻕ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل‪.‬‬
‫‪‬‬
‫‪١٢٤‬‬ ‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺒﻴﺎﻥ ﺒﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻭﺴﺎﻁﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺒﺩﺃﺕ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﺁﻟﻴﺎﹰ ﺒﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺠﻤﻌﺔ‪.‬‬
‫ﺒﻌﺩ ﺼﺩﻭﺭ ﻗﺭﺍﺭ ﺭﺌﻴﺱ ﻤﺠﻠﺱ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺭﻗﻡ ‪ ٥٣‬ﻟﺴﻨﺔ ‪ ٢٠٠٦‬ﻭﺍﻟﺨﺎﺹ ﺒﻘﻭﺍﻋﺩ ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﺒﻨﻅﺎﻡ‬
‫ﺍﻟﺤﺴـﺎﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺠﻤﻌـﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺃﻋﺩﺘﻬﺎ ﺒﻭﺭﺼﺘﻲ ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ ﻭﺍﻹﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ ﻭﺒﻌﺩ ﺃﻥ ﻗﺎﻤﺕ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺒﻌﻤل‬
‫ﻋـﺩﺓ ﺠﻠﺴﺎﺕ ﺘﺠﺭﻴﺒﻴﺔ ﻨﺎﺠﺤﺔ ﻻﺨﺘﺒﺎﺭ ﺍﻷﻨﻅﻤﺔ ﺍﻹﻟﻴﻜﺘﺭﻭﻨﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﻤﻤﺔ ﺒﻤﻌﺭﻓﺔ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻭﺍﻟﻤﻘﺎﺼﺔ‬
‫ﻭﺍﻟﺨﺎﺼـﺔ ﺒﻌﻤﻠـﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻨﻔـﻴﺫ ﻟﻠﺤﺴـﺎﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺠﻤﻌـﺔ ﺃﺜـﻨﺎﺀ ﺍﻟﺠﻠﺴﺔ ﺍﻟﺭﺴﻤﻴﺔ ﻭﻜﺫﺍ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺇﻋﺎﺩﺓ‬
‫ﺍﻟﺘﺨﺼـﻴﺹ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻲ ﺸﺎﺭﻙ ﻓﻴﻬﺎ ﻜل ﻤﻥ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻭﺸﺭﻜﺔ ﻤﺼﺭ ﻟﻠﻤﻘﺎﺼﺔ ﻭﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻭﺴـﺎﻁﺔ‪ – .‬ﻗﺎﻤﺕ ﺒﻌﺽ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻭﺴﺎﻁﺔ ﺒﺎﻟﺘﻘﺩﻡ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺒﻁﻠﺒﺎﺕ ﻤﺴﺘﻭﻓﺎﺓ ﻟﺸﺭﻭﻁ ﺍﻟﻌﻤل‬
‫ﺒﻬﺫﺍ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ‪ ،‬ﻭﺒﻨﺎﺀﺍﹰ ﻋﻠﻰ ﺫﻟﻙ ﻓﻘﺩﺕ ﻭﺍﻓﻘﺕ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺒﺎﻟﻔﻌل ﻋﻠﻰ ﺇﺘﺎﺤﺔ ﺍﻟﺸﺎﺸﺎﺕ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﺎﻟﺘﻌﺎﻤل‬
‫ﺒﻬـﺫﺍ ﺍﻟـﻨﻅﺎﻡ ﻟﻠﺸـﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ ﻭﻫﻲ‪ -١ :‬ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﺴﻤﺴﺭﺓ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪-٢ .‬‬
‫ﻫﻴـﺭﻤﻴﺱ ﻟﻠﻭﺴـﺎﻁﺔ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ -٣ .‬ﺍﺘﺵ ﺇﺵ ﺒﻲ ﺴﻲ ﻟﻠﻭﺴﺎﻁﺔ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ‪-٤‬‬
‫ﺩﻟـﺘﺎ ﻤﺼـﺭ ﻟﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ -٥ .‬ﺍﻟﺴﻼﻡ ﻟﻠﻭﺴﺎﻁﺔ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ‪ -٦‬ﺍﻟﺭﻭﺍﺩ ﻟﺘﺩﺍﻭل‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ -٧ .‬ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻱ ﺍﻟﺩﻭﻟﻲ ﻟﻠﺴﻤﺴﺭﺓ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ -٨ .‬ﺃﻭﺒﻠﻴﺴﻙ ﻟﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ -٩ .‬ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﺘﺭﺍﺴﺕ ﻟﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ -١٠ .‬ﺍﻟﺤﺭﻴﺔ ﻟﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪-١١ .‬‬
‫ﻋﻜـﺎﻅ ﻟﻠﻭﺴﺎﻁﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪ -١٢ .‬ﺍﻟﺠﺯﻴﺭﺓ ﻟﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ -١٣ .‬ﺴﻴﺠﻤﺎ ﻟﺘﺩﺍﻭل‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟـﻴﺔ‪ -١٤ .‬ﻨﻌـﻴﻡ ﻟﻠﻭﺴـﺎﻁﺔ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ -١٥ .‬ﺍﻷﻫﻠﻲ ﻟﻠﺘﺩﺍﻭل ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟـﻴﺔ ﻭﺠﺩﻴـﺭ ﺒﺎﻟﺫﻜـﺭ ﺃﻥ ﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﺒﺎﻟﺤﺴﺎﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺠﻤﻌﺔ ﻴﺘﻴﺢ ﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻭﻟﻤﺩﻴﺭﻱ‬
‫ﺍﻻﺴـﺘﺜﻤﺎﺭ ﻤـﻥ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﺸﺭﻜﺎﺕ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﻤﺤﺎﻓﻅ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل‬
‫ﺒﺤﺴـﺎﺏ ﻭﺴـﻴﻁ ﺃﺜـﻨﺎﺀ ﺠﻠﺴﺔ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻋﻠﻰ ﺃﻥ ﻴﻌﺎﺩ ﺘﺨﺼﻴﺹ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﻓﻭﺭ‬
‫ﻨﻬﺎﻴﺔ ﺍﻟﺠﻠﺴﺔ ﻤﺒﺎﺸﺭﺓ ﻟﺼﺎﻟﺢ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﺍﻷﺼﻠﻴﻴﻥ ﺍﻟﺘﺎﺒﻌﻴﻥ ﻟﻤﺩﻴﺭ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﺫﻟﻙ ﺒﻌﺩ ﺍﻟﺤﺼﻭل ﻋﻠﻰ‬
‫ﻤﻭﺍﻓﻘﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺒﺎﻟﺘﻌﺎﻤل ﻭﻓﻘﺎﹰ ﻟﻬﺫﺍ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ‪ .‬ﺒﺫﻟﻙ ﻴﺴﺎﻫﻡ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺠﺩﻴﺩ ﻓﻲ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺃﻜﺒﺭ ﻗﺩﺭ ﻤﻥ‬
‫ﺍﻟﻜﻔـﺎﺀﺓ ﻓـﻲ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﻋﻤﻼﺌﻬﺎ ﺒﺼﻭﺭﺓ ﻋﺎﺩﻟﺔ ﻭﻓﻘﺎﹰ ﻟﺴﻴﺎﺴﺘﻬﻡ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻭﻋﻠـﻰ ﺍﻟﺸـﺭﻜﺎﺕ ﺍﻷﺨـﺭﻯ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠـﺔ ﻓﻲ ﻤﺠﺎﻻﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺃﻭ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﻤﺤﺎﻓﻅ‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟـﻴﺔ ﺍﻟﺭﺍﻏﺒﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﺒﻬﺫﺍ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺘﻘﺩﻡ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻭﻓﻘﺎﹰ ﻟﻺﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﺍﻟﻤﻨﺼﻭﺹ‬
‫ﻋﻠـﻴﻬﺎ ﻓﻲ ﻜل ﻤﻥ ﻗﺭﺍﺭ ﺭﺌﻴﺱ ﻤﺠﻠﺱ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺭﻗﻡ ‪ ٥٣‬ﻟﺴﻨﺔ ‪ ٢٠٠٦‬ﻭﻭﻓﻘﺎﹰ ﻟﻠﻘﻭﺍﻋﺩ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﺘـﻲ ﺃﻋـﺩﺘﻬﺎ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻭﺍﻋﺘﻤﺩﺘﻬﺎ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﻟﻼﻁﻼﻉ ﻋﻠﻰ ﻗﺭﺍﺭ ﺭﺌﻴﺱ ﻤﺠﻠﺱ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺭﻗﻡ ‪٥٣‬‬
‫‪‬‬
‫‪١٢٥‬‬ ‫‪‬‬


‫ )ﺍﻀﻐﻁ ﻫﻨﺎ( ﻟﻼﻁﻼﻉ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻘﻭﺍﻋﺩ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻴﺔ ﻟﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﺒﺎﻟﺤﺴﺎﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺠﻤﻌﺔ ﺍﻟﺘﻲ‬٢٠٠٦ ‫ﻟﺴـﻨﺔ‬
.‫ﺃﻋﺩﺘﻬﺎ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‬

١٢٦ 


‫ﻗﺎﺌﻤﺔ ﺃﺴﻤﺎﺀ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﺔ ﺒﺎﻟﻘﺎﻫﺭﺓ ﻭﺍﻹﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ‬
٠١٠١٧ ‫ﻡ‬.‫ﻡ‬.‫ )ﺍﺭﻴﺒل ﺍﻴﻪ ﻟﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ( ﺵ‬١

٠١١٣٥ ‫ ﺴﻴﻨﺎﺀ ﻟﻠﺴﻤﺴﺭﺓ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺇﻤﺴﺎﻙ ﺍﻟﺴﺠﻼﺕ‬٢
٠١١١٢ ‫ ﺃﺠﻴﺎﺩ ﻟﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬٣
٠١١٢٢ ‫ ﺃﻭﺭﺒﻴﺕ ﺴﺘﻭﻁ ﻟﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺴﺠﻼﺕ‬٤
٠١١٣٣ ‫ ﺃﻭﻨﺴﺕ ﻟﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬٥
٠١٠٣٠ ‫ ﺇﺘﺵ ﺴﻲ ﻟﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬٦
٠١١١٥ ‫ ﺇﺘﺵ ﺃﻱ ﺒﻲ ﺴﻲ ﺴﻴﻜﻴﻭﺭﻴﺘﻴﺯ ﺇﻴﺠﻴﺒﺕ‬٧
٠١٠٨٠ ‫ ﺍﻜﺴﻴﻭﻥ ﺩﻭﺭ ﻟﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬٨
٠٢٠١١ ‫ ﺍﻷﻤل ﻟﻠﺴﻤﺴﺭﺓ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬٩
Managing
Company Name Address Tel. Fax
Director
5 A Abu Bakr
Abn-Amro Delta Neveen El- 202-
El-Sedik St. 202-3363145
Securities Tahry 3372863
Mohjandseen
47,
Action D’or for Mohammed
Adly Ayad 3418550 3411410
Brokerage Mazhar St.
Zamalek.
Mansour 60 Lebanon St.
Agead Securities 202-
El- Said El- Mohandseen 202-3023735
Brokers 3054038
Soiufani Giza
26 Sherif st. El 202-3921890
Alamia for Maher 202-
immobilia
Brokerage Fahmy 3931424
bldg. Block 4 3931424/5874
Gamal Police Tower 202-3385195
Aliaa Stock 202-
Fattoh Al Agouza
Brokerage House 3617509
Abdel Giza 202-3617509

١٢٧ 


Malek
Sami 8 Gawad
Aman Securities 202- 202-
Salama Hosney st.
Company 3932530/4633 3937493
Milad Down town
Arabia Company for Foud 3 El-shawarby St. 202-3924345 202-
Brokerage Shaheen Down Town 39631142/3745 3933677
Arab American
1191, Corniche
Group For Int;l Dr. Magda
El-Nil St.,
Investment In El- 5749662/3/4 5749665
World Trade
Security Brokerage Monasterly
Center.
(MEGAVEST)
Arab Market Group 9, El Sakhawy
For Brokerage & Adel Kotb St., Roxi. 4531327/8 4520712
Book-Keeping. Heliopolis
B
Bankers Group Mohammed
10, El Shawarby
Book-Keeper & Emad 3958380/1/2 3958384
St. Down Town
Brokerage El-Din
Baraka For
Shodi Azer 1 El Kady El 3921478 3921478
Security
Hanna Fadel & Mohrani 3956111 3956111
Brokerage
C
AlSaid E. 56 Abdel
Cairo For Abdel Khalik Tharwar 390-3730/9905 593-4456
Brokerage. Raouf St. Apt. 36 3957910/1 395-8048
Ramadan Down Town
Cairo Int’l For 18 Mohamed
Kamal ali 2404852
Security Shafik 246-2748
Meawad 2462527
Exchange Heliopolis.
1 El Seka El
Cairo National
Hatem Gidida St. El 3956732
Book-Keeping & 393-7004
Gamea Shawarbi, 3935818
Brokerage Co.
Down Town
Capital Karim 15 Ehsan Abdel 202-2617188 202-

١٢٨ 


Securities Mahmous Kodouss 202-4042448 4042449

Brokerage Hamed St. Salah Salem
Nasr City
Mohammed 26, Sherif St.,
392-8241 392-8241
Champollion Abbas Immobilia Bldg.
395-7809 395-7809
Shoukry 8th F1., Apt.878
Commercial 66-68, Mohie El-
Hussien El- 202-
International Din Aboul Ezz St. 202-3364318
Guindy 3368389
Brokerage Dokki
Continintal For 48, Gamat El
Mahmoud
Securities Dowal El Arabia 336-7065 336-9725
Ghouneim
Trading St.Mohandiseen
Correct Line 19 Amer St.
Ibrahim El 202-
Brokerage Messaha Square 202-3380568/9
Sebai 3380569
Securities& Stock Dokki Giza
Khalid
1101, Cirniche El 593-
Councel Inc. Kamal Al- 394-1300
Nil Garden City 1100/200/300
Tawil
D
Delta EAB 5A, Abu Bakr El
Emile 335-2404-80
Brokerage Sedik St., 337-2863
Dawood 3367595
(S.A.E.) Mohandiseen.
El Boustan
Dynamic Ahmed 395-0474
Commercial 395-0470/1/2/3/4
Security Trading Hassanein 391-2880
Center, 9th F1.
Dynamic 58 Guezirat El
Ahmed 202-
Securities Trading Arab St. 202-3038370/2
Hassanien 3038373
(S.A.E) Mohandisseen
E
Egycan Hossam 578-
7. Maarouf St.,
Brokerage Abdel Aziz 9918/2830/1238 578-2830
8th F1.
Firm (E.B.F.) Khalil 575-6200
Egypt Trust Alfonce 18, Youssef El 391-5610 391-5610
Securities Isaac Farah Guindy St., El 395-2514/5 395-2515

١٢٩ 


Bostan
Center, 10th F1.
Ahmed
Egyptian 34 A El Hegaz 202-
Mohamed 202-2487773
American Co. St. Heliopolis 2488276
El Kadry
88, El Kasr El
Egyptian Group Osama 594-0183 594-0183
Eimy St.,
For Securities. Hamad 594-1789 594-1789
Down Town
Egyptian
49 Nobar Sr.
Gulf for 202-
Yahia Nafie Mecca Tower 202-5942123/4/5
Securities 5940791
Bab El Louq
Brokerage
Egyptian Mohammed 5 A, El Bostan
579-8551 579-8554
Juwaiti Co. Hidfny St., El Tahrir
Chirman
El Ahram Co Nassef
-Stock Nazmi
4 El Shawarbi 392-4494 392-4494
Exchange & Vice
St. Cairo 393-3543 390-6579
Securities Chirman
Brokers Souliman
Nazmi
Hassan 32 Gemeat El
El Amalk 202-3441255 202-
Metwaly Dowal El Arabia
For brokerage 3047732/8 3052846
Hassan Mohandessin
129, El
Merghany St.,
El Dar Stock Mohammed 415-7313
El Saba’a 417-3144
Brokers El-Ahmady 415-7316
Emarat Square,
Heliopolis.
El Emam
Securities Mohammed 51, Beirut St., 417-2294
417-2295
Brokerage Badawy Heliopolis 417-2297/8
Financial Group
El Etehad
Mohammed 29, El Sherif St., 395-4839
Securities 395-4839
I. Hashem Down Town 395-7265
Brokerage.

١٣٠ 


26, Sherif St.,

Immobilia 393-7819
El Farrana Co. Fayed Farid 393-6903
Bldg. Down 395-6127
Town
Mohammed
El Fath For
Emam- Strand Bldg., 354-4712
Securities 354-6216
Ragaa Bab El Loik 517-1678
Trading.
Emam
11, Abdel Khalik
El Fayrouz Ypoussef D. 574-5628
Tharwat St., 575-8411
Brokerage Co. Youssef 574-8893
Down Town
9, Ibn El Moataz
El-Hamd Stock Samel El 247-5162/5183
St., El Nozha, 241-4909
Exchange. Sonbaty 246-0273
Heliopolis
El Horreya Emad 3, Talaat Harb 359-2172
359-2172
Brokerage Co. Farouk Aziz St., Down Town 393-8497
Madih
El Kamal 3, Talaat Harb
Mohammed 393-5933 395-7511
Brokerage St., Down Town
Abdu
El Karma For 65, Rabaa El
George
Securities Adawayah Bldg. 417-3597 417-3597
Kamel
Brokerage Nasr City
El Karnak For 41, Abdel
Adel Y.
Security Khalek Tharwat 393-7715 393-7715
Abdel Sayed
Brokerage St., Down Town
El Kinanah 2, Maarouf St.,
Mahmoud 578-9096
Brokerage P.O.Box 1367 579-7970
Abdel Salam 579-7980
Securities Co. Ataba
3, Abdel Latif
El Lewaa Fekry
Soufani off 393-6434/7609
Securities Micheal 395-1672
Sherif St., Down 3598070
Brokerage. Hadad
Town
El Bostan
El-Madinah Hassan A. 393-4101 391-0151
Center. El
Stock Broker. Sadek 391-0151 393-4101
Boustan St.
El Manar for Ahmed 3 Shehab St. 202-3353165 202-

١٣١ 


Stock Exchange Hassan Mohandseen 3353045 3353165

Radwan 3353045
El Marwa for Victor 6. El Bostan st.
574-0074 578-3855
Security Trading. Kizman Down Town
El Massryeen 2. Shamblon st.
Said Ali 579-0935/6
Securities Tahrir Sq. Down 579-0936
Eissa 579-7625
Brokers Town
Hamed 5 Batal Ahmed
El Masa 202-3936536 202-
Tawik Abdel Aziz St.
Brokerage 39566747 3936536
Hamed Bab el Louq
El Mohandiseen
Hosny M. 68, Kasr El Nil 354-6492
Securities 354-6492
Amin St., Down Town 355-8420
Brokerage.
Nabil 3, Ebn Taalab 395-6825
El Mikatam 395-5614
Ibrahim St., (by Cairo 395-5614
Brokerage co. 393-2458
Youssef Stock Exchange) 390-4830
El Mostakbal Eissa Fathy 30, Sherif St.,
395-8001/2 395-8003
Brokerage co. Eissa Down Town
El Nasr Gamal
29, El Nasr St., 517-3285
Securities Abdel Alim 517-1327
New Maadi 517-3922
Brokerage Ahmed
32, Tiba St., By
El-Nour 338-
Micheal Nadi El Seid. 338-4806/7
Securities 4806/7
Sami Bassili Mohandiseen, 335-6024
Brokerage 335-6024
Guiza
El Nsour For Moiustafa A. 10, El Shawarby 392-7250
392-7250
Securities Mohammed Sr., Down Town 391-3552
El Rowad 26 Sherif St.
Securities & Alok Sity Immobilia Bldg. 356-2529 594-0102
Brokerage Co. Down Town.
Ahmed
El-Saewa For Tawfik. 26, Sherif St.,
594-0304/5 594-0307
Security Trading Wael El Immobilia Bldg.
Ahwal
El Salam Co. For Eissa A.M 41-44, Abdel 391-3186/9671 392-8162
Brokerage & Amer Khalek Tharwat 395-4808 391-4985

١٣٢ 


Book-Keeping St., Down Town.

El Shark El awsat Safwat
5, Tallat Harb 392-0002
For Securities Ahmed 393-5823
St., Down Town 393-5990/5
Brokerage Rashed
El Shourouk Mounir 5 Kasr El Nil St. 578-1177
578-1166
Brokerage Co. Kazim Cairo (7 lines)
11, El Falaky
El Tawfik Stock Ramsis 392-0490
Square, Bab El 392-0466
Brokerage Hanna 392-1558
Louk
66 Gameat El
El Tadamon El Makram 202-3368699 202-
Dowal Al Arabia
Arabi Azer 3385466/77 3353990
st. Mohandseen
Metwally 76 Gameat El
European group 202-
Hassan Dowal Al Arabia 202-3386670
For Brokerage 3386675
Zidan Mohandseen
F
Farana Wagih Hosni 143 El-Tahrir st. 202-3487762 202-
Securities Zaki 14th floor Dokki 3489427 3487762
569-3867
Financial Mohammed 55, El Guiza St., 571-7587
571-6121
Brokerage Group Ali Hassan Guiza 571-7846/8
570-1323
Fleming Al 9 Mohamed
Mohamed 202- 202-
Mansour Fahmy St.
Abdallah 3524475 3524475/1
Securities Garden City
Amany Hosny 360-8050
Fortune For 2, Soliman Abaza
Mohammed 336-8129 336-2373
Securities St., Mohandiseen
Soliman Nasr 335-8863
G
Golden Hands
1, El Sherifin
For Securities 392-4034
Sayed Butran St., Abdeen, 392-4570
Brokerage & 395-9796
down Town.
Book-Keeping
Mohammed 112, Amar Ibn 240-1750
Golden Share 245-0757
Abdel Aziz Yasser St., 241-7319

١٣٣ 


Heliopolis
9, Mahmoud
Golden Way 354-
Ramadan Fahmy El
Securities 5420/2959/3446 354-2959
Youssef Sayed St.,
Brokerage. 335-5950
Garden City
Green Light
Dr. Mostafa 23 Kasr El Nile 390-0544
Securities 395-7785
El Shaarawy St. Down Town 395-7783
Brokerage.
Said 36 Sherif St.
Guaranty for 202-
Mohamed 10th floor 202-3926578/9
Brokerage 3924255
Said Down Town
Abdel Khalik
Guiza Brokerage 67 El Mahata 202-5732575 202-
M. Abdel
Co. St. Guiza 5682701 5713179
Khalik
H
1191 Cornish el-
HC Securities & Alaa El-Din 202-
,world trade 202-5781841
Investment El Sessy 571843
center 19th floor
40A, Sayed
Helwan For Mohammed Ahmed St., Off 554-8838 554-8838
Brokerage T. Hassan Ragheb St., 554-8848 554-8848
Helwan
Hermes Financial Dr. Ahmed 55, El Guiza St.,
571-7846/8/9 571-6121
Brokerage Heikal Guiza
Hoeas Amer Zaki 11, Emad El Din 591-3877 591-3877
Brokerage. Co. Sobeh St., Down Town 591-3638 591-3638
13, 288 St. of el-
Honest for Dr. El Gharib
Gassaier St. New 202- 5190111/333/ 5190666
Brokerage M. Nasser
Maadi
HSBC securities Mohammed 3, Abu El Feda 332-
332-0145
Egypt S.A.E Attallah St., Zamalek 0028/9
I
Inter Capital 10 El kamel
Ali Zidan 341-4690/1 341-4217
Securities. Mohamed St.

١٣٤ 

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Zamalek
Dr. Mohsen 54D, El
International 455-7355 588-7355
H. El Gomhoreyah St.,
Brokerage co. 591-8107 590-8107
Salamony Down Town
International For
Anwar Z. 41, El Mertghany 418-6079
Securities & 418-6272
Sabee Elleil St., Heliopolis 417-3340
Brokerage.
International Thanaa 33, Kasr El Nil
395-6911 395-6910
Union Co. Yaseen St., Down Town
L
13 El themar
Lebanon
Ibrahim St.From gameat el 202-3366700
Securities 202-3364293
Riyad Ahmed Dowal El Arabia 3364319
Brokerage
Mohandessin
25, Fawzy Al
Link Securities 414-
Doris N. Eizk Moutiee St., 414-8551/2/3
Inc. 8551/2/3
Heliopolis
Lotus For Mohammed 9 El Forat st.
Securities Maamoun El Mohandessin, 348-3829 360-0282
Trading Khatry Guiza
591-2692
Luxur 33, Emad El Din 593-5478
Yasser Tolba 395-4578
Brokerage co. St., Down Town 591-2692
592-9072/1
M
Maadi Company Nasser Abdel 202-
202-3619351
for Stock Alim El 20 Tahrir St. Dokki 3619351
3386565
Dealing Bakery 3386565
El Boustan
Mediterranean
Mohammed Commercial Center 392-5599
For Securities 392-2411
Badr el Din El Boustan St., 392-2259
Brokerage.
Down Town
Metro Co. For
Ahmed El 79, Misr Helwan
Book-Keeping & 526-0445/6/7 526-0447
Medany Rd Maadi
Stock Dealing.
Midland Stock Abdel 49 El Batal Ahmed 202-3022237 202-

١٣٥ 

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Brokerage Rahman Abdel Aziz St., 3054072 3054071

Genua Mohandessin
Samir 25 El Mohandiseen 417-2930
Mina 417-2930
Ahmed Bldngs. Nasr City 418-5931
1, Bank Misr St.,
Miracle For Wadid
Off Mohammed 392-1378 392-3667
Securities Nashed
Farid St., Down 393-7817 392-3174
Trading. Malik
Town
46 Abdullah Abu
Misr Gulf for Moustafa 202- 202-
El-Sound St.
Securities Foud Kiwan 6420637/8/9 2418938
Heliopolis
N
9, Abdel Moniem
National Mohammed
Riad St., 338-1760/1/2/3/4 338-2950
Securities Fouda
Mohandiseen
Nile Investment 66, Gameat El
Mohammed 360-2951/3
For Securities Dowal El Arabia 360-2908
Sakr 335-9214
Trading St., Mohandiseen
Mohammed 195, 26 Huly St. El 303-1578 303-1578
Nile Sexurities
Kassem Agoza, Guiza 346-3663 346-3663
O
Okaz Stock Brokers 589-1499
Amani 35 Emad El Dien 589-5321/2
& Investment 590-1925
Hamed St., Down Town 591-4741
Consultants 591-9339
Optima For Fekry 13, Kasr El Nile St.
578-4725/6 578-1801
Securities Trading Hamdy Down Town
10, El Kamel
Ismail 332-0756
Orbit Brokerage Mohammed St. 332-0754
Maamoun 332-7801
Zamalek
Nagwa
Orouba Stock 32 Nobar St. 202-
Wagih 202-3562529
Brokerage Bab El Louq 5940102
Dessouki
P
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١٣٦ 

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Hosseiny 601 Gueziert El

Permiere 202-
abdel Rahman Arab St. 202-3033980/1
Brokerage Co. 3021626
Zeid Mohansdessein
Pharaonic Hazem Thabet 25, Talaat Harb 393-4304
392-9981
Brokerage Co. Abdel Latif St., Down Town 391-8279
Mahmoud
Pioneers For 40 Abbas El 2730060
Abdel Azim
Securities Aqqad St. 2753370
Shell
Prime For
Mohammed 7, El Thawra St., 360-7532
Securities 360-7543
Maher Ali Mohandiseen 360-7523/4
Brokerage.
8, Ali Ismael St.,
Prizma Securities Mohamed
Off Messaha 338-1810/1/2/4/5 338-1813
co. S.A.E. Afifi
Square, Dokki
Profit For 43, Sherif St.,
Dr. Ibrahim
Securities Abdeen, Down 393-6861 393-6861
M. Mahdi
Brokerage Town
Q
8 Kasr El Nil
Queen For Fakhr El Din 575-3652 575-3652
St. Down
Brokerage Mohammed 575-3931/5798 575-3931/5798
Town
R
Roota Brokerage Abdelk azim El boustan Bldg. 395-3040
395-2799
Company Rahel Bab El Louk 395-3041/2
S
4, Moh Ramzy &
Safir International Tatmes Y. Abu Bakr El 249-5081 249-5081
For Brokerage Kessis Sedik St., 249-7093 249-7093
Heliopolis
48, Gamal
287-8466
Sainaa Securities Ibrahim S. El Dewedar, Nasr 287-6043
418-
& Book-Keeping Garawani City. 290-7377
0044/495/6/7
34, Ibrahim

١٣٧ 

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Lakani St.,
Heliopols
Stars for 8, El Obour
Hashem El 260-4754 4041089
Securities buildings. Salah
Zayat 401-4089 260-4754
Trading. Salem. Heliopolis
38, Dadi El Nil
Strategic Said Mostafa
Mohandessen 304-1260/70/80 304-1290
Securities Group. Al Ashry
Guiza.
Swiss Group For
Said Mostafa 5, Sherif St., 258-9709
Securities 258-4865
Al Ashry Roxy, Heliopolis 258-9027
Brokerage
T
Tamero For 395-1788
Isam Gamal El 19 Dr. Hegazy St., 395-1788
Securities 302-6626
Din El Sahafein 344-3333
Trading 303-3088
18 Youssef El
The Roots Stock Abdel Azeem Gundi St. El 202- 202-
Brokerage Raheel Bostan Center Bab 3953040/1/2 3952799
El Louq
Ahmed Abdel
Three Way Azim 56 El Gomhoreyah
591-0825 591-0825
Company Mohamed St., Down Town
Nader
Tiba Brokerage
Mohamed 16, Sherif st. 392-4059
& Book- 390-5906
Wagih Down Town 390-5906
Keepinmg
6, Mohammed
Top For Fawzy Abdel
Mohammed St. 354-0414 354-0414
Brokerage S.A.E. Nour Guirgis
Tahrir
“Triple” Amr Abdel
45 A Shamplioun
A””” Azim Hussein 578-1302/3 578-1301
st. Kasr El Nil
Securities Hosny.
Tropicana Ashraf Ahmed
3 Talaat Harb
Brokerage & Mohammed El 395-0015/14 395-0013
Square.
Book-Keeping Eraky
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١٣٨ 

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Susan 33H, Ramsis St.

Trust Group For 579-4683
Mohammed Maarouf Tower, 579-3013
Securities 578-2301
Abu El Farag 10th F1.
21, Gamal El Din
Mohamed G., 345-
Tycoon Abu El Mahasin 594-2703
Fahim 60800
St., Garden City.
U
570-3017
United Brokerage Fahmy Zaki
10, El Nile St. Giza 572-0281 570-3018
Corporation Shenouda
569-9108
United Brothers Mohammed 59 Shehab st. 303-0747
303-0747
For Brokerage Ismael Mohandessen Guiza 304-1146/7
Mahmous 579-7082
United Economic
Abdel moniem 16, Champolion St., 579-0647 762-141
Group
El Gamal 762-141
390-9994
United Securities Dr. Rashwan 393-4532
33, Kasr El Nile St., 390-9995
Stock Brokers M. Eashwan 393-4442
391-2816
Mostafa 5, Badr El Dien St., 394-1757
Universal 360-0915
Gamgoum Dokki 355-0010
V
Ahmed
202-6429530
Venex Group for Abdel 6 Mahmoud Hafez 202-
Brokerage Hamid St. Heliopolis 6443644/5
6443644
Morshedy
W
Wedian For Hassan Abu 13 El Tahrir sq. 393-9291
579-0101
Securities Brokerage El Dahab Down Town 393-8930
Galal Alam 932-7344
Wall Street Co. 26 A Sherif St.
El Din 393-6794 395-3034
Securities Brokerage Immobilia Bldg.
Ahmed 392-5751

١٣٩ 



١٣٩
 

‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪ -١‬ﺘﻁﺒﻴﻕ ﻤﺒﺩﺃ ﺍﻟﺘﺴﻤﻠﻴﻡ ﻤﻘﺎﺒل ﺍﻟﺩﻓﻊ ‪D.V.P‬‬
‫‪ -٢‬ﺍﻟﻭﺴﺎﻁﺔ ﺒﻴﻥ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﺴﺘﻼﻡ ﻭﺘﺴﻠﻴﻡ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻤﺤل‬
‫ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﺇﺘﻤـﺎﻡ ﻋﻤﻠـﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﻘﺎﺼـﺔ ﻭﺍﻟﺘﺴـﻭﻴﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﻲ ﺘﺘﻡ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺨﻼل‬
‫ﺍﻟﻤﻭﺍﻋﻴﺩ ﺍﻟﻤﺤﺩﺩﺓ ﻟﻬﺎ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫ﺘـﺘﻡ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﻭﺇﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﺍﻟﻤﻘﺎﺼﺔ ﻭﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺔ ﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﻭﻓﻘﺎﹰ ﻟﻺﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﺍﻟﻭﺍﺭﺩﺓ ﺒﻬﺫﺍ‬
‫ﺍﻟﻤﻠﺤﻕ ﻤﻌﻤﺭﺍﻋﺎﺓ ﺃﺤﻜﺎﻡ ﺍﻟﻘﻭﺍﻨﻴﻥ ﻭﺍﻟﻠﻭﺍﺌﺢ ﻭﺍﻟﻘﻭﺍﻋﺩ ﻭﺍﻟﻨﻅﻡ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺤﺩﺩ ﺤﻘﻭﻕ‪ ٤‬ﻭﺍﻟﺘﺯﺍﻤﺎﺕ ﺍﻟﺠﻬﺎﺕ‬
‫ﻭﺍﻟﺸـﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻌﺎﻤـﺔل ﻓﻲ ﻤﺠﺎل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻗﻭﺍﻋﺩ ﻭﻨﻅﻡ ﺍﻟﻌﻤل ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﺼﻨﺩﻭﻕ ﻀﻤﺎﻥ‬
‫ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺎﺕ‪ ،‬ﻭﺇﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﻨﻅﺎﻡ ﺘﺴﻠﻴﻑ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺃﻋﻀﺎﺀ ﺍﻹﺒﺩﺍﻉ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫ﻓﻲ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻷﺤﻜﺎﻡ ﺍﻟﻤﺭﻓﻘﺔ ﻴﻘﺼﺩ ﺒـ‪:‬‬
‫ﻋﻀـﻭ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺔ‪ :‬ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺃﻭ ﺃﻱ ﺠﻬﺔ ﺃﺨﺭﻯ ﺘﺘﻡ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺤﺴﺎﺒﻬﺎ‬
‫ﻤﺒﺎﺸﺭﺓ ﻓﻲ ﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﻘﺎﺼﺔ‪.‬‬
‫ﻴﻭﻡ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫ‪ :‬ﻫﻭ ﻴﻭﻡ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻭﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻭﻴﺭﻤﺯ ﺇﻟﻴﻪ ﺒﺎﻟﺤﺭﻑ )‪. (T‬‬
‫ﻴـﻭﻡ ﺍﻟﺘﺴـﻭﻴﺔ‪ :‬ﻫـﻭ ﺍﻟﻴﻭﻡ ﺍﻟﻤﺤﺩﺩ ﺒﻘﺭﺍﺭ ﻤﺠﻠﺱ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﻟﺘﺴﻭﻴﺔ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‪.‬‬
‫ﺃﻤﻴﻥ ﺍﻟﺤﻔﻅ ﺍﻟﺒﺎﺌﻊ‪ :‬ﺃﻤﻴﻥ ﺍﻟﺤﻔﻅ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺩﻴﺭ ﺤﺴﺎﺏ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺨﺎﺹ ﺒﺎﻟﻌﻤﻴل ﺍﻟﺒﺎﺌﻊ‪.‬‬
‫ﺃﻤـﻴﻥ ﺍﻟﺤﻔﻅ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻱ‪ :‬ﺃﻤﻴﻥ ﺍﻟﺤﻔﻅ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺭﻏﺏ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻱ ﻓﻲ ﺃﻥ ﻴﺩﻴﺭ ﻟﻪ ﺤﺴﺎﺏ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﺍﺓ‪.‬‬
‫‪١٤٠‬‬
‫‪‬‬ ‫‪‬‬

‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟـﻴﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟـﻴﺔ‪ :‬ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟـﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻟﻡ ﻴﺘﻡ ﻗﻴﺩﻫﺎ ﻟﺩﻯ ﺇﺤﺩﻯ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻹﺒﺩﺍﻉ ﻭﺍﻟﻘﻴﺩ‬
‫ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫ﺘﻠﺘـﺯﻡ ﻜل ﺸﺭﻜﺔ ﺴﻤﺴﺭﺓ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺃﻭ ﺃﻱ ﺠﻬﺔ ﺃﺨﺭﻯ ﺘﺘﻡ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺤﺴﺎﺒﻬﺎ‬
‫ﻤﺒﺎﺸﺭﺓ ﻟﺩﻯ ﺃﺤﺩ ﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﻘﺎﺼﺔ ﺒﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫‪ -١‬ﻓﺘﺢ ﺤﺴﺎﺏ ﺘﺴﻭﻴﺔ ﺒﺎﻟﺠﻨﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ ﻭﺁﺨﺭ ﺒﺎﻟﺩﻭﻻﺭ ﺍﺌﻸﻤﺭﻴﻜﻲ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﻓﺘﺢ ﺤﺴﺎﺏ ﺠﺎﺭﻱ ﺩﺍﺌﺔ ﺒﺎﻟﺠﻨﻴﻪ ﺍﻟﻤﺼﺭﻱ ﻭﺁﺨﺭ ﺒﺎﻟﺩﻭﻻﺭ ﺍﻷﻤﺭﻴﻜﻲ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﺘﻔـﻭﻴﺽ ﺍﻟﺸـﺭﻜﺔ ﺒﺎﻻﻁﻼﻉ ﻭﺍﻟﺨﺼﻡ ﻭﺍﻹﻀﺎﻓﺔ ﻤﻥ ﻭﺇﻟﻰ ﺤﺴﺎﺒﺎﺘﻬﺎ ﻟﺩﻯ ﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﻘﺎﺼﺔ‪،‬‬
‫ﻭﺫﻟﻙ ﻟﺘﺴﻭﻴﺔ ﺍﻟﻤﺭﺍﻜﺯ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻨﺎﺘﺠﺔ ﻋﻥ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫ﺘﻘـﻭﻡ ﺍﻟﺸـﺭﻜﺔ ﺒﺈﺘﻤﺎﻡ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺃﺴﺎﺱ ﺍﻟﻔﺭﻕ ﺒﻴﻥ ﻗﻴﻤﺔ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﻡ ﺘﺴﻭﻴﺘﻬﺎ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺤﺴـﺎﺏ ﻋﻀـﻭ ﺍﻟﺘﺴـﻭﻴﺔ ﻭﺒﻴﻥ ﻗﻴﻤﺔ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﻡ ﺘﺴﻭﻴﺘﻬﺎ ﻟﺤﺴﺎﺒﻪ ﻤﻀﺎﻓﺎﹰ ﺇﻟﻴﻬﺎ ﺭﺼﻴﺩﻩ‬
‫ﺍﻟﺩﺍﺌﻥ ﻓﻲ ﺤﺴﺎﺏ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺔ ﺍﻟﺨﺎﺹ ﺒﻪ ﻟﺩﻯ ﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﻘﺎﺼﺔ‪ ،‬ﻭﻴﺘﻡ ﺫﻟﻙ ﻓﻲ ﻜل ﻴﻭﻡ ﺘﺴﻭﻴﺔ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫ﺘﻠﺘـﺯﻡ ﺍﻟﺸـﺭﻜﺔ ﺒﻔـﺘﺢ ﺤﺴﺎﺒﺎﺕ ﺃﻭﺭﺍﻕ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺤﺴﺎﺒﺎﺕ ﻨﻘﺩﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﺍﻵﻟﻲ ﻟﺩﻴﻬﺎ ﻟﻜل ﻋﻀﻭ‬
‫ﺘﺴﻭﻴﺔ ﺘﺘﻡ ﻤﻥ ﺨﻼﻟﻬﺎ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺔ ﺍﻟﻭﺭﻗﺔ ﻭﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﻪ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫ﺒﻤـﺭﺍﻋﺎﺓ ﺍﻟﻤﻭﺍﻋﻴﺩ ﺍﻟﻤﺤﺩﺩﺓ ﻟﻠﺘﺴﻭﻴﺔ ﺒﻘﺭﺍﺭ ﻤﺠﻠﺱ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺘﺘﻡ ﺘﺴﻭﻴﺔ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﻘﺩﻡ ﺒﻬﻌﺎ‬
‫ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻭﻓﻘﺎﹰ ﻟﺘﻭﺍﺭﻴﺦ ﺠﻠﺴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻭﺫﻟﻙ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻭﻋﺩ ﺍﻟﻤﺤﺩﺩ ﻟﻬﺎ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫ﺘﻘـﻭﻡ ﺍﻟﺸـﺭﻜﺔ ﺒﺈﺠﺭﺍﺀ ﺍﻟﻤﻘﺎﺼﺔ ﻭﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺔ ﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻡ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﺤﺎﻤﻬﺎ‪،‬‬
‫ﻭﺘﺼـﺩﺭ ﻟﺼـﺎﺤﺏ ﺍﻟﺸﺄﻥ ﺸﻬﺎﺩﺓ ﺒﺈﺘﻤﺎﻡ ﺘﺴﻭﻴﺔ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﺒﻤﺭﺍﻋﺎﺓ ﺍﻷﺤﺎﻜﻡ ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻨﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻨﻅﻡ‬
‫ﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﺤﺎﻤﻬﺎ ﻭﻨﻘل ﻤﻠﻜﻴﺘﻬﺎ‪.‬‬
‫‪١٤١‬‬
‫‪‬‬ ‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﻴﻠﺘـﺯﻡ ﺃﻱ ﻤﺴـﺘﺜﻤﺭ ﻴﺭﻏﺏ ﻓﻲ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﻭﺩﺠﻌﺔ ﻟﺩﻯ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺒﺎﺨﺘﻴﺎﺭ ﺃﺤﺩ‬
‫ﺃﻤﻨﺎﺀ ﺍﻟﺤﻔﻅ ﺍﻟﻤﺭﺨﺹ ﻟﻬﻡ ﻤﻥ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ‪ ،‬ﻭﺘﻭﻗﻴﻊ ﻋﻘﺩ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺤﺴﺎﺒﺎﺕ ﺃﻭﺭﺍﻕ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﻤﻌﻪ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫ﻴﻠﺘـﺯﻡ ﺃﻤﻴﻥ ﺍﻟﺤﻔﻅ ﺍﻟﺫﻱ ﻭﻗﻊ ﻋﻘﺩﺍﹰ ﻤﻊ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﻹﺩﺍﺭﺓ ﺤﺴﺎﺒﻪ ﻤﻥ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺃﻥ ﻴﺴﺘﺼﺩﺭ ﻟـﻪ‬
‫ﻜﻭﺩﺍﹰ ﻤﻭﺤﺩﺍﹰ ﻤﻥ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‪ ،‬ﻭﺃﻥ ﻴﺨﻁﺭﻩ ﺒﻪ ﻓﻭﺭ ﺼﺩﻭﺭﻩ‪ ،‬ﻭﺃﻥ ﻴﻔﺘﺢ ﻟـﻪ ﺤﺴﺎﺏ ﺃﻭﺭﺍﻕ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺍﻟـﻨﻅﺎﻡ ﺍﻵﻟﻲ ﻹﺩﺍﺭﺓ ﺤﺴﺎﺒﺎﺕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﺩﻴﻪ‪ ،‬ﻭﻻ ﻴﺠﻭﺯ ﻓﺘﺢ ﺤﺴﺎﺏ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺸﺎﺭ‬
‫ﺇﻟﻴﻪ ﻗﺒل ﺍﻟﺘﻌﺎﻗﺩ ﻤﻊ ﺍﻟﻌﻤﻴل‪.‬‬
‫‪‬‬
‫ﻴﻠﺘـﺯﻡ ﺃﻤﻴﻥ ﺍﻟﺤﻔﻅ ﺃﻥ ﻴﺴﺘﻜﻤل ﺘﺴﺠﻴل ﺠﻤﻴﻊ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﺸﺨﺼﻴﺔ ﻟﻠﻌﻤﻴل ﺍﻟﺫﻱ ﻭﻗﻊ ﻤﻌﻪ ﻋﻨﺩ ﺇﺩﺍﺭﺓ‬
‫ﺤﺴـﺎﺒﺎﺕ ﺃﻭﺭﺍﻕ ﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻋﻠﻰ ﻗﺎﻋﺩﺓ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﻨﻅﺎﻡ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺤﺴﺎﺒﺎﺕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪،‬‬
‫ﻭﻋﻠﻰ ﺍﻷﺨﺹ‪:‬‬
‫ﺍﻟـﺭﻗﻡ ﺍﻟﻘﻭﻤﻲ ﺃﻭ ﺭﻗﻡ ﺒﻁﺎﻗﺔ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺸﺨﺼﻴﺔ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﻭﺘﺎﺭﻴﺦ ﻭﺠﻬﺔ ﺼﺩﻭﺭﻫﺎ – ﺍﻟﺭﻗﻡ ﺍﻟﺘﺄﻤﻴﻨﻲ –‬
‫ﺘﺎﺭﻴﺦ ﺍﻟﻤﻴﻼﺩ‪.‬‬
‫ﻨـﻭﻉ ﺍﻟﻌﻤﻴل )ﺫﻜﺭ – ﺃﻨﺜﻰ( – ﺍﻟﺠﻨﺴﻴﺔ – ﺍﻟﺩﻴﺎﻨﺔ – ﺍﻟﺸﻜل ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻨﻲ – ﺍﻟﻌﻨﻭﺍﻥ – ﺃﺭﻗﺎﻡ ﺍﻟﺘﻠﻴﻔﻭﻨﺎﺕ‬
‫ﻭﺍﻟﻔﺎﻜﺱ‪ ،‬ﻭﻏﻴﺭﻫﺎ ﻤﻥ ﺍﻟﻭﺴﺎﺌل ﺍﻟﺘﻲ ﻴﺘﻌﺭﻑ ﺒﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﻋﻤﻴﻠﻪ ﻁﺒﻘﺎﹰ ﻟﻤﺒﺩﺃ – ﺍﻋﺭﻑ ﻋﻤﻴﻠﻙ‪.‬‬
‫‪–‬‬
‫‪‬‬
‫‪–‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫ﻴﺼـﺩﺭ ﺃﻤﺭ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﻤﻥ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﺃﻭ ﻨﺎﺌﺒﻪ ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻨﻲ ﺴﻭﺍﺀ ﺒﺘﻭﻗﻴﻌﻪ ﺃﻭ ﺒﺎﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻟﺒﻁﺎﻗﺔ ﺍﻟﻤﺅﻤﻨﺔ ﻭﻓﻘﺎﹰ‬
‫ﻟﻠﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺫﻱ ﺘﻌﺩﻩ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻭﺘﻌﺘﻤﺩﻩ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﺃﻥ ﻴﺘﻀﻤﻥ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺨﺹ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫‪١٤٢‬‬
‫‪‬‬ ‫‪‬‬

‫‪ -١‬ﻨﻭﻉ ﻭﻜﻤﻴﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﺭﻴﺩ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﺸﺭﺍﺀﻫﺎ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﺍﺴﻡ ﺃﻤﻴﻥ ﺍﻟﺤﻔﻅ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺭﻴﺩ ﺘﺤﻭﻴل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﺍﺓ ﺇﻟﻴﻪ ﻹﺩﺍﺭﺘﻬﺎ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﻤﺩﺓ ﺴﺭﻴﺎﻥ ﺍﻷﻤﺭ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫ﻴـﺘﺄﻜﺩ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻱ ﻤﻥ ﻜﻭﺩ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﻭﻭﺠﻭﺩ ﺤﺴﺎﺏ ﺃﻭﺭﺍﻕ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﺨﺎﺹ ﺒﻪ ﻟﺩﻯ ﺃﻤﻴﻥ ﺍﻟﺤﻔﻅ‬
‫ﺍﻟﻤﺤﺩﺩ ﺒﺄﻤﺭ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫ﻴﻘـﻭﻡ ﺃﻤـﻴﻥ ﺍﻟﺤﻔﻅ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻱ ﺒﻤﻁﺎﺒﻘﺔ ﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﺍﻟﻭﺍﺭﺩﺓ ﻓﻲ ﺃﻤﺭ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﻤﻊ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺠﻠﺔ‬
‫ﻟﺩﻴـﻪ ﻋـﻥ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻱ‪ ،‬ﻭﻓﻲ ﺤﺎﻟﺔ ﺍﺨﺘﻼﻑ ﺍﻟﻜﻭﺩ ﻴﺘﻡ ﺍﻻﺘﻔﺎﻕ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻱ ﻭﺃﻤﻴﻥ‬
‫ﺍﻟﺤﻔـﻅ ﺍﻟﻤﺸـﺘﺭﻱ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻜﻭﺩ ﺍﻟﻤﻭﺤﺩ ﺍﻟﺼﺤﻴﺢ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺘﻔﻕ ﻤﻊ ﺍﺴﻡ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﻤﻥ ﻭﺍﻗﻊ ﺒﻁﺎﻗﺔ ﺘﺤﻘﻴﻕ‬
‫ﺸﺨﺼﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻴﺘﻡ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺃﻤﺭ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺒﻬﺫﺍ ﺍﻟﻜﻭﺩ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫ﻴﻘﻭﻡ ﺃﻤﻴﻥ ﺍﻟﺤﻅ ﺒﺘﺴﺠﻴل ﺃﻤﺭ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﻋﻠﻰ ﻨﻅﺎﻡ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺤﺴﺎﺒﺎﺕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﺩﻴﻪ‪.‬‬
‫ﻤﺭﺤﻠﺔ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫ‪:‬‬
‫‪‬‬
‫ﻴﺘﻡ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻁﺒﻘﺎﹰ ﻟﻠﻘﻭﺍﻋﺩ ﻭﺍﻟﻨﻅﻡ ﻭﺍﻹﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﺍﻟﻤﺘﺒﻌﺔ ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‪.‬‬
‫ﻤﺭﺤﻠﺔ ﻤﺎ ﺒﻌﺩ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ‪:‬‬
‫ﺃﻭﻻﹰ – ﻴﻭﺓﻡ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ – ‪:T‬‬
‫‪‬‬
‫ﺘﻘـﻭﻡ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼـﺔ ﺒﺘﺴـﻠﻴﻡ ﻜـل ﺸﺭﻜﺔ ﺴﻤﺴﺭﺓ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻜﺸﻑ ﺒﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﺍﻟﻤﻨﻔﺫﺓ‬
‫ﺒﻤﻌﺭﻓﺘﻬﺎ‪.‬‬
‫‪١٤٣‬‬
‫‪‬‬ ‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺘﻘـﻭﻡ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼـﺔ ﺒﺈﺭﺴـﺎل ﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﺍﻟﻤﻨﻔﺫﺓ ﺒﺠﻠﺴﺔ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻓﻭﺭ ﺍﻨﺘﻬﺎﺀ‬
‫ﺍﻟﺠﻠﺴﺔ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻤﻥ ﺨﻼل ﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺤﺎﺴﺏ ﺍﻵﻟﻲ‪:‬‬
‫‪‬‬
‫ﺘﻘﻭﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺒﻤﻭﺍﻓﺎﺓ ﺃﻤﻨﺎﺀ ﺍﻟﺤﻔﻅ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻴﻥ ﺒﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺒﻜل ﻤﻨﻬﻡ‪.‬‬
‫ﺜﺎﻨﻴﺎﹰ‪ :‬ﺍﻟﻴﻭﻡ ﺍﻷﻭل ﺒﻌﺩ ﻴﻭﻡ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ )‪(T) (١‬‬
‫‪‬‬
‫ﻴﻘـﻭﻡ ﺃﻤـﻴﻥ ﺍﻟﺤﻔﻅ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻱ ﺒﻤﻁﺎﺒﻘﺔ ﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺒﻪ ﻭﺘﺨﺼﻴﺼﻬﺎ ﻤﻊ ﺃﻭﺍﻤﺭ‬
‫ﺍﻟﻤﺸـﺘﺭﻴﻥ ﺍﻟﻤﺴـﺠﻠﺔ ﻟﺩﻴـﻪ‪ ،‬ﻭﺇﺭﺴـﺎل ﻤﻭﺍﻓﻘـﺘﻪ ﺁﻟﻴﺎﹰ ﻋﻠﻰ ﺍﺴﺘﻼﻡ ﻜﻤﻴﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﺍﺓ‬
‫ﻹﻀﺎﻓﺘﻬﺎ ﻓﻲ ﺤﺴﺎﺏ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻱ ﻟﺩﻴﻪ ﻭﺫﻟﻙ ﻓﻲ ﻤﻭﻋﺩ ﻏﺎﻴﺘﻪ )‪(T) (٢‬‬
‫ﺜﺎﻟﺜﺎﹰ – ﺍﻟﻴﻭﻡ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ ﺒﻌﺩ ﻴﻭﻡ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ )‪(T) (٣‬‬
‫‪‬‬
‫ﻴﻘـﻭﻡ ﻋﻀـﻭ ﺼﻨﺩﻭﻕ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺔ ﺒﺘﻐﺫﻴﺔ ﺤﺴﺎﺒﻪ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻓﻲ ﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﻘﺎﺼﺔ ﺒﻤﺎ ﻴﻜﻔﻲ ﻟﺘﺴﻭﻴﺔ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﻡ ﺘﺴﻭﻴﺘﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺤﺴﺎﺒﻪ‪ ،‬ﻤﻊ ﻤﺭﺍﻋﺎﺓ ﺤﺼﻴﻠﺔ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﻡ ﺘﺴﻭﻴﺘﻬﺎ ﻟﺤﺴﺎﺒﻪ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫ﺘﻘـﻭﻡ ﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﻘﺎﺼﺔ ﺒﻤﻭﺍﻓﺎﺓ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺒﺎﻷﺭﺼﺩﺓ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﻘﺎﺌﻤﺔ ﻓﻲ ﺤﺴﺎﺒﺎﺕ ﺃﻋﻀﺎﺀ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺔ ﻟﺩﻴﻬﺎ‪،‬‬
‫ﻭﺫﻟـﻙ ﻋـﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺇﺭﺴﺎل ﻤﻠﻑ ﺍﻷﺭﺼﺩﺓ ﻋﻠﻰ ﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺤﺎﺴﺏ ﺍﻵﻟﻲ ﻤﺭﻓﻘﺎﹰ ﺒﻪ ﻁﺒﻌﺔ ﻤﻌﺘﻤﺩﺓ ﺒﻬﺫﻩ‬
‫ﺍﻷﺭﺼﺩﺓ ﻓﻭﺭ ﺍﻨﺘﻬﺎﺀ ﺴﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﻤﻊ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫ﺘﻘـﻭﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺒﻌﻤﻠﻴﺔ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻷﻋﻀﺎﺀ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺔ ﻟﺩﻴﻬﺎ ﻓﻲ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﺍﻵﻟﻲ ﻟﻠﺘﺴﻭﻴﺔ ﺒﺎﻷﺭﺼﺩﺓ‬
‫ﺍﻟﻭﺍﺭﺩﺓ ﻓﻲ ﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﻘﺎﺼﺔ‪.‬‬
‫‪١٤٤‬‬
‫‪‬‬ ‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫ﻴﺼـﺩﺭ ﺃﻤﺭ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻤﻥ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﺃﻭ ﻨﺎﺌﺒﻪ ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻨﻲ ﺴﻭﺍﺀ ﺒﺘﻭﻗﻴﻌﻪ ﺃﻭ ﺒﺎﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻟﺒﻁﺎﻗﺔ ﺍﻟﻤﺅﻤﻨﺔ ﻋﻠﻰ ﺃﻥ‬
‫ﻴﺘﻀﻤﻥ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺨﺹ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪-:‬‬
‫‪ – ١‬ﻨﻭﻉ ﻭﻜﻤﻴﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺒﺎﻋﺔ‪.‬‬
‫‪ – ٢‬ﺍﺴﻡ ﺃﻤﻴﻥ ﺍﻟﺤﻔﻅ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺩﻴﺭ ﻟﻪ ﺤﺴﺎﺒﻪ ﻤﻥ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ – ٣‬ﻤﺩﺓ ﺴﺭﻴﺎﻥ ﺍﻷﻤﺭ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫ﻴﻘﻭﻡ ﺴﻤﺴﺎﺭ ﺍﻟﺒﺎﺌﻊ ﺒﺈﺭﺴﺎل ﺼﻭﺭﺓ ﻤﻥ ﺃﻤﺭ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺇﻟﻰ ﺃﻤﻴﻥ ﺍﻟﺤﻔﻅ ﺍﻟﻤﺤﺩﺩ ﺒﺎﻷﻤﺭ‪ ،‬ﻤﺭﻓﻘﺎﹰ ﺒﻪ ﺼﻭﺭﺓ‬
‫ﻤـﻥ ﺒﻁﺎﻗﺔ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺸﺨﺼﻴﺔ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﺍﻟﺒﺎﺌﻊ‪ ،‬ﻤﻊ ﻁﻠﺏ ﺤﺠﺯ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﻟﺼﺎﻟﺢ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ ﺍﻟﺒﺎﺌﻊ ﻓﻲ ﺤﺎﻟﺔ‬
‫ﻜﻔﺎﻴﺔ ﺭﺼﻴﺩﻩ ﻤﻥ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﺘﻨﻔﻴﺫ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻴﺫﻜﺭ ﺒﻁﻠﺏ ﺍﻟﺤﺠﺯ ﺍﻟﻜﻭﺩ ﺍﻟﻤﻭﺤﺩ ﻟﻠﻌﻤﻴل ﺍﻟﺒﺎﺌﻊ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫ﻴﻘـﻭﻡ ﺃﻤﻴﻥ ﺍﻟﺤﻔﻅ ﺍﻟﺒﺎﺌﻊ ﻓﻭﺭ ﺍﺴﺘﻼﻤﻪ ﺃﻤﺭ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺒﻤﻁﺎﺒﻘﺔ ﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﺍﻟﻭﺍﺭﺩﺓ ﻓﻲ ﺃﻤﺭ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻤـﻊ‬
‫ﺍﻟﺒـﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺠﻠﺔ ﻟﺩﻴﻪ ﻋﻥ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﺍﻟﺒﺎﺌﻊ‪ ،‬ﻭﻓﻲ ﺤﺎﻟﺔ ﺍﺨﺘﻼﻑ ﺍﻟﻜﻭﺩ ﻴﺘﻡ ﺍﻻﺘﻔﺎﻕ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ ﺍﻟﺒﺎﺌﻊ‬
‫ﻭﺃﻤـﻴﻥ ﺍﻟﺤﻔـﻅ ﻋﻠـﻰ ﺍﻟﻜﻭﺩ ﺍﻟﻤﻭﺤﺩ ﺍﻟﺼﺤﻴﺢ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺘﻔﻕ ﻤﻊ ﺍﺴﻡ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﻤﻥ ﻭﺍﻗﻊ ﺒﻁﺎﻗﺔ ﺘﺤﻘﻴﻕ‬
‫ﺸﺨﺼﻴﺘﻪ‪ ،‬ﻭﻴﺘﻡ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺃﻤﺭ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺒﻬﺫﺍ ﺍﻟﻜﻭﺩ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫ﻴﻘـﻭﻡ ﺃﻤـﻴﻥ ﺍﻟﺤﻔﻅ ﺒﺘﺴﺠﻴل ﺃﻤﺭ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻋﻠﻰ ﻨﻅﺎﻡ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺤﺴﺎﺒﺎﺕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﺩﻴﻪ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺭﺩ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺍﻟﺴﻤﺴـﺎﺭ ﺍﻟﺒﺎﺌﻊ ﺴﻭﺍﺀ ﺒﻭﺠﻭﺩ ﺭﺼﻴﺩ ﻟﻠﻌﻤﻴل ﺍﻟﺒﺎﺌﻊ ﻟﺩﻴﻪ ﻭﻜﻔﺎﻴﺘﻪ ﻟﺘﻨﻔﻴﺫ ﺍﻟﻌﻤﻴﻠﺔ ﻤﻊ ﺤﺠﺯ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﻓﻲ‬
‫ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺤﺎﻟﺔ‪ ،‬ﺃﻭ ﺒﻌﺩﻡ ﻭﺠﻭﺩ ﺍﻟﺭﺼﻴﺩ ﺃﻭ ﻋﺩﻡ ﻜﻔﺎﻴﺘﻪ ﻟﺘﻨﻔﻴﺫ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺍﻟﺒﻴﻊ‪.‬‬
‫‪١٤٥‬‬
‫‪‬‬ ‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﻴﻅـل ﺤﺠﺯ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺸﺎﺭ ﺇﻟﻴﻬﺎ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺎﺩﺓ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ ﺴﺎﺭﻴﺎﹰ ﻟﻠﻤﺩﺓ ﺍﻟﻤﺤﺩﺩﺓ ﻟﺴﺭﻴﺎﻥ ﺃﻤﺭ ﺍﻟﺒﻴﻊ‬
‫ﺍﻟﺼـﺎﺩﺭ ﻤﻥ ﺍﻟﻌﻤﻴل‪ ،‬ﻓﺈﺫﺍ ﻟﻡ ﻴﺤﺩﺩ ﺃﻤﺭ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻤﻊ ﻤﺩﺓ ﻤﻌﻴﻨﺔ ﺘﺒﻘﻰ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﻤﺤﺠﻭﺯﺓ ﻟﻠﻤﺩﺓ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺤﺩﺩ‬
‫ﺒﻘﻭﺍﻋﺩ ﺍﻟﻌﻤل ﺒﻨﻅﺎﻡ ﺍﻹﻴﺩﺍﻉ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ‪.‬‬
‫ﻤﺭﺤﻠﺔ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺒﻴﻊ‪:‬‬
‫‪‬‬
‫ﻴﺘﻡ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻁﺒﻘﺎﹰ ﻟﻠﻘﻭﺍﻋﺩ ﻭﺍﻟﻨﻅﻡ ﻭﺍﻹﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﺍﻟﻤﺘﺒﻌﺔ ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‪.‬‬
‫ﻤﺭﺤﻠﺔ ﻤﺎ ﺒﻌﺩ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺒﻴﻊ‪:‬‬

‫ﻴﻭﻡ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫ ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‪T :‬‬
‫‪‬‬
‫ﺘﻘـﻭﻡ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼـﺔ ﺒﺘﺴـﻠﻴﻡ ﻜـل ﺸـﺭﻜﺔ ﺴﻤﺴﺭﺓ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻜﺸﻑ ﺒﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺍﻟﻤﻨﻔﺫﺓ‬
‫ﺒﻤﻌﺭﻓﺘﻬﺎ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫ﺘﻘﻭﻡ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺒﺈﺭﺴﺎل ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺍﻟﻤﻨﻔﺫﺓ ﺒﺠﻠﺴﺔ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻓﻭﺭ ﺍﻨﺘﻬﺎﺀ ﺍﻟﺠﻠﺴﺔ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ‬
‫ﻤﻥ ﺨﻼل ﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺤﺴﺎﺏ ﺍﻵﻟﻲ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫ﺘﻘﻭﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻓﻭﺭ ﺍﺴﺘﻼﻡ ﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺠﻠﺴﺔ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻤﻥ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺒﻤﻭﺍﻓﺎﺓ ﺍﻟﺤﻔﻅ ﺍﻟﺒﺎﺌﻌﻴﻥ ﺒﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺒﻴﻊ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺒﻜل ﻤﻨﻬﻡ ﻓﻲ ﺍﻟﺠﻠﺴﺔ ﺍﻟﻴﻭﻡ ﺍﻷﻭل ﺒﻌﺩ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺒﻴﻊ )‪(T :+١‬‬
‫‪‬‬
‫ﺘﻘـﻭﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺒﺎﻟﺘﺄﻜﺩ ﻤﻥ ﻭﺠﻭﺩ ﺃﺭﺼﺩﺓ ﺃﻭﺭﺍﻕ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ ﺍﻟﺒﺎﺌﻌﻴﻥ ﺘﻜﻔﻲ ﻟﺘﺴﻭﻴﺔ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ‬
‫ﻭﺘﺨﻁﺭ ﺍﻟﺠﻬﺎﺕ ﺍﻟﻤﺨﺘﺼﺔ ﺒﺎﻟﺤﺎﻻﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﺘﻡ ﻓﻴﻬﺎ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻤﻊ ﻋﺩﻡ ﻭﺠﻭﺩ ﺭﺼﻴﺩ ﺃﻭﺭﺍﻕ‬
‫ﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﺩﻯ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﺍﻟﺒﺎﺌﻊ‪.‬‬
‫‪١٤٦‬‬
‫‪‬‬ ‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﻴﻘـﻭﻡ ﺃﻤﻴﻥ ﺍﻟﺤﻔﻅ ﺍﻟﺒﺎﺌﻊ ﺒﻤﻁﺎﺒﻘﺔ ﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺒﻪ ﻭﺘﺨﺼﻴﺼﻬﺎ ﻤﻊ ﺃﻭﺍﻤﺭ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‬
‫ﺍﻟﺒﺎﺌﻌﻴﻥ ﺍﻟﻤﺴﺠﻠﺔ ﻟﺩﻴﻪ‪ ،‬ﻭﺇﺭﺴﺎل ﺃﻭﺍﻤﺭ ﺘﺤﻭﻴل ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ ﺒﺎﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺃﺼﺩﺭ‬
‫ﻟﻬـﺎ ﻤـﻭﺍﻓﻘﺔ ﻭﻗـﺎﻡ ﺒﺤﺠﺯﻫﺎ ﻟﺼﺎﻟﺢ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ ﺍﻟﺒﺎﺌﻊ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻓﻲ ﻤﻭﻋﺩ ﻏﺎﻴﺘﻪ ﺍﻟﻴﻭﻡ ﺍﻟﺜﺎﻨﻲ ﺒﻌﺩ ﻴﻭﻡ‬
‫ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫ )‪.(T +٢‬‬
‫ﺜﺎﻨﻴﺎﹰ‪ :‬ﺇﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ – ﻴﻭﻡ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺔ )‪(T:+٣‬‬
‫‪‬‬
‫ﺘـﺘﺄﻜﺩ ﺍﻟﺸـﺭﻜﺔ ﺃﻥ ﺍﻟﺭﺼﻴﺩ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻟﻌﻀﻭ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺔ ﻟﺩﻯ ﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﻘﺎﺼﺔ ﻤﻀﺎﻓﺎﹰ ﺇﻟﻴﻪ ﺤﺼﻴﻠﺔ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﻡ ﺘﺴﻭﻴﺘﻬﺎ ﻟﺤﺴﺎﺒﻪ ﻴﻜﻔﻲ ﻟﺘﺴﻭﻴﺔ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﻡ ﺘﺴﻭﻴﺘﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺤﺴﺎﺒﻪ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫ﺘﻘﻭﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺒﺈﺘﻤﺎﻡ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺍﻟﻤﻘﺎﺼﺔ ﻭﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺃﻋﻀﺎﺀ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺔ ﻭﻓﻘﺎﹰ ﻟﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ – ١‬ﺘﺤـﻭﻴل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟـﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﻤﻥ ﺤﺴﺎﺏ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﺍﻟﺒﺎﺌﻊ ﻟﺩﻯ ﺃﻤﻴﻥ ﺍﻟﺤﻔﻅ ﺍﻟﺒﺎﺌﻊ ﺇﻟﻰ‬
‫ﺤﺴﺎﺏ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻱ ﻟﺩﻯ ﺃﻤﻴﻥ ﺍﻟﺤﻔﻅ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻱ‪.‬‬
‫‪ – ٢‬ﻴـﺘﻡ ﺨﺼـﻡ ﻗـﻴﻤﺔ ﻋﻤﻠـﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﻡ ﺘﺴﻭﻴﺘﻬﺎ ﻤﻥ ﺍﻟﺤﺴﺎﺏ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻟﻌﻀﻭ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻱ‪ ،‬ﻭﺇﻀﺎﻓﺘﻬﺎ ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺴﺎﺏ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻟﻌﻀﻭ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺔ ﺍﻟﺒﺎﺌﻊ ﻟﺩﻯ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬
‫‪ – ٣‬ﺘﺴﻠﻴﻡ ﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﻘﺎﺼﺔ ﻜﺸﻭﻑ ﺤﺴﺎﺏ ﺇﺠﻤﺎﻟﻴﺔ ﻴﻭﻤﻴﺔ ﻟﻜل ﻋﻀﻭ ﻤﻥ ﺃﻋﻀﺎﺀ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺔ ﺍﻟﺩﺍﺌﻥ ﺃﻭ‬
‫ﺍﻟﻤـﺩﻴﻥ‪ ،‬ﻭﺫﻟـﻙ ﻋـﻥ ﻁـﺭﻴﻕ ﻤﻠﻑ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﺍﻵﻟﻲ ﻤﺭﻓﻘﺎﹰ ﺒﻪ ﻁﺒﻌﺔ ﻤﻌﺘﻤﺩﺓ ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‬
‫ﺒﻜﺸﻭﻑ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ – ٤‬ﺘﻘـﻭﻡ ﺒـﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﻘﺎﺼـﺔ ﻓﻭﺭ ﺍﺴﺘﻼﻤﻬﺎ ﻜﺸﻭﻑ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺔ ﺒﺈﻀﺎﻓﺔ ﺍﻷﺭﺼﺩﺓ ﺍﻟﺩﺍﺌﻨﺔ ﺇﻟﻰ ﺤﺴﺎﺏ‬
‫ﻋﻀـﻭ ﺍﻟﺘﺴـﻭﻴﺔ ﻟـﺩﻴﻬﺎ‪ ،‬ﻭﺨﺼـﻡ ﺍﻷﺭﺼﺩﺓ ﺍﻟﻤﺩﻴﻨﺔ ﻤﻨﻪ ﺒﺤﻴﺙ ﺘﻨﻌﻜﺱ ﻨﺘﻴﺠﺔ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺔ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺤﺴﺎﺒﺎﺕ ﺃﻋﻀﺎﺀ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺔ ﻓﻲ ﺫﺍﺕ ﺍﻟﻴﻭﻡ‪.‬‬
‫‪ – ٥‬ﺘﺴـﻠﻴﻡ ﻜل ﻋﻀﻭ ﻤﻥ ﺃﻋﻀﺎﺀ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺔ ﻜﺸﻑ ﺤﺴﺎﺏ ﺘﻔﺼﻴﻠﻲ ﻴﺘﻀﻤﻥ ﺠﻤﻴﻊ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‬
‫ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻤﺕ ﺘﺴﻭﻴﺘﻬﺎ ﻟﺤﺴﺎﺒﻪ ﻜﺒﺎﺌﻊ ﻭﺍﻟﺘﻲ ﺘﻤﺕ ﺘﺴﻭﻴﺘﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺤﺴﺎﺒﻪ ﻜﻤﺸﺘﺭﻱ‪.‬‬
‫‪١٤٧‬‬
‫‪‬‬ ‫‪‬‬

‫ﻭﻴﺠـﺏ ﺃﻥ ﻴﺘﻁﺎﺒﻕ ﺼﺎﻓﻲ ﻨﺎﺘﺞ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻜﺸﻑ ﺍﻹﺠﻤﺎﻟﻲ ﺍﻟﻤﺴﻠﻡ ﺇﻟﻰ ﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﻘﺎﺼﺔ ﻟﻜل ﻋﻀﻭ‬
‫ﻤﻥ ﺃﻋﻀﺎﺀ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺔ ﻤﻊ ﺼﺎﻓﻲ ﻨﺎﺘﺞ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻜﺸﻑ ﺍﻟﺘﻔﺼﻴﻠﻲ ﺍﻟﻤﺴﻠﻡ ﻟﻠﻌﻀﻭ‪.‬‬
‫‪ – ٦‬ﺘﺴـﻠﻴﻡ ﺃﻤـﻨﺎﺀ ﺍﻟﺤﻔـﻅ ﺍﻟﺒﺎﺌﻌﻴﻥ ﻜﺸﻭﻑ ﺤﺴﺎﺏ ﺘﻔﺼﻴﻠﻴﺔ ﺒﺎﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻤﺕ ﺘﺴﻭﻴﺘﻬﺎ ﺒﺨﺼﻡ‬
‫ﺃﻭﺭﺍﻕ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﻤﻥ ﺃﺭﺼﺩﺓ ﻋﻤﻼﺌﻬﺎ ﻟﺩﻴﻬﻡ‪.‬‬
‫‪ – ٧‬ﺘﺴـﻠﻴﻡ ﺃﻤﻨﺎﺀ ﺍﻟﺤﻔﻅ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻴﻥ ﻜﺸﻭﻑ ﺤﺴﺎﺏ ﺘﻔﺼﻴﻠﻴﺔ ﺒﺎﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻤﺕ ﺘﺴﻭﻴﺘﻬﺎ ﺒﺈﻀﺎﻓﺔ‬
‫ﺃﻭﺭﺍﻕ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﺇﻟﻰ ﺃﺭﺼﺩﺓ ﻋﻤﻼﺌﻬﺎ ﻟﺩﻴﻬﻡ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫ﻴﻘـﻭﻡ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ ﻓﻭﺭ ﺍﺴﺘﻼﻤﻪ ﻜﺸﻑ ﺤﺴﺎﺏ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺒﺈﺨﻁﺎﺭ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﺒﺘﻤﺎﻡ ﺘﺴﻭﻴﺔ ﻋﻤﻠﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺃﻭ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﻪ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫ﻴﻘـﻭﻡ ﺃﻤـﻴﻥ ﺍﻟﺤﻔﻅ ﺍﻟﺒﺎﺌﻊ ﻓﻭﺭ ﺍﺴﺘﻼﻤﻪ ﻜﺸﻑ ﺤﺴﺎﺏ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺒﺈﺼﺩﺍﺭ ﻜﺸﻑ ﺤﺴﺎﺏ‬
‫ﻟﻠﻌﻤﻴل ﻴﻭﻀﺢ ﺭﺼﻴﺩﻩ ﻤﻥ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﺩﻴﻪ ﺒﻌﺩ ﺘﺴﻭﻴﺔ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺍﻟﺒﻴﻊ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫ﻴﻘﻭﻡ ﺃﻤﻴﻥ ﺍﻟﺤﻔﻅ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻱ ﻓﻭﺭ ﺍﺴﺘﻼﻤﻪ ﻜﺸﻑ ﺤﺴﺎﺏ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺒﺈﺼﺩﺍﺭ ﻜﺸﻑ ﺤﺴﺎﺏ‬
‫ﻟﻠﻌﻤﻴل ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻱ ﻴﻭﻀﺢ ﺇﻀﺎﻓﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﺍﺓ ﻓﻲ ﺤﺴﺎﺒﻪ ﺒﻌﺩ ﺘﺴﻭﻴﺔ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ‪.‬‬
‫‪–‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫ﻴﻠﺘـﺯﻡ ﺍﻟﺴﻤﺴـﺎﺭ ﺍﻟـﺒﺎﺌﻊ ﺒﻔﺤـﺹ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻤﺤل ﺍﻟﺒﻴﻊ‪ .‬ﻭﺍﻟﺘﺄﻜﺩ ﻤﻥ ﺴﻼﻤﺘﻬﺎ ﻭﺼﻼﺤﻴﺘﻬﺎ‬
‫ﻟﻠـﺘﺩﺍﻭل‪ ،‬ﻭﺃﻨﻬـﺎ ﻤﻤﻠﻭﻜﺔ ﻟﻠﻌﻤﻴل ﺍﻟﺒﺎﺌﻊ ﻜﻤﺎ ﻴﻠﺘﺯﻡ ﺒﺈﻋﺩﺍﺩ ﺒﻴﺎﻥ ﺘﻔﺼﻴﻠﻲ ﺒﺎﻟﻔﺌﺎﺕ ﻭﺍﻷﺭﻗﺎﻡ ﺍﻟﻤﺴﻠﺴﻠﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺒﺎﻋﺔ‪.‬‬ ‫ﻭﺃﺭﻗـﺎﻡ ﺍﻟﻜﻭﺒـﻭﻨﺎﺕ ﺍﻟﻤﺭﻓﻘﺔ ﻟﻸﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫‪١٤٨‬‬
‫‪‬‬ ‫‪‬‬

‫ﻤﺭﺤﻠﺔ ﻤﺎ ﺒﻌﺩ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‪:‬‬
‫ﺃﻭﻻﹰ – ﻴﻭﻡ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫ ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‪T :‬‬
‫‪‬‬
‫ﺘﻘـﻭﻡ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼـﺔ ﺒﺘﺴـﻠﻴﻡ ﻜـل ﺸﺭﻜﺔ ﺴﻤﺴﺭﺓ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻜﺸﻑ ﺒﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﻭﺁﺨﺭ‬
‫ﺒﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺒﻴﻊ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﻨﻔﺫﺓ ﺒﻤﻌﺭﻓﺘﻬﺎ‪.‬‬
‫ﺜﺎﻨﻴﺎﹰ – ﺍﻟﻴﻭﻡ ﺍﻷﻭل ﺒﻌﺩ ﻴﻭﻡ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫ )‪(T:+١‬‬
‫‪‬‬
‫ﻴﻘـﻭﻡ ﺍﻟﺴﻤﺴـﺎﺭ ﺍﻟﺒﺎﺌﻊ ﺒﺘﺴﻠﻴﻡ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺒﺎﻋﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻤﺭﻓﻘﺎﹰ ﺒﻬﺎ ﻜﺸﻑ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺒﻴﻊ‬
‫ﺍﻟﺼـﺎﺩﺭ ﺒـﻪ ﻤـﻥ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻭﺒﻴﺎﻥ ﺒﺎﻟﻔﺌﺎﺕ ﻭﺍﻷﺭﻗﺎﻡ ﺍﻟﻤﺴﻠﺴﻠﺔ ﻭﺍﻟﻜﻭﺒﻭﻥ ﺍﻟﻤﺭﻓﻕ ﻟﻸﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺒﺎﻋﺔ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫ﺘﻘﻭﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺒﺎﺴﺘﻼﻡ ﻭﻓﺤﺹ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺒﺎﻋﺔ ﻭﺍﻟﺘﺤﻘﻕ ﻤﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ – ١‬ﺍﺴﺘﻴﻔﺎﺀ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺒﺎﻋﺔ ﺒﺎﻟﺸﻜل ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻨﻲ ﻟﻬﺎ‪.‬‬
‫‪ – ٢‬ﻤﻁﺎﺒﻘـﺔ ﺒـﻴﺎﻨﺎﺕ ﺼﻜﻭﻙ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺒﺎﻋﺔ ﻤﻊ ﺒﻴﺎﻥ ﺍﻟﻔﺌﺎﺕ ﻭﺍﻟﻤﺴﻠﺴﻼﺕ ﻭﺍﻟﻜﻭﺒﻭﻨﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﻠﻡ ﻤﻥ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ ﺍﻟﺒﺎﺌﻊ‪.‬‬
‫‪ – ٣‬ﻤﻁﺎﺒﻘـﺔ ﺍﺴﻡ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﺍﻟﺒﺎﺌﻊ ﻓﻲ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﻤﻊ ﺍﺴﻡ ﻤﺎﻟﻙ ﺍﻟﻭﺭﻗﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺜﺒﺕ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺼﻙ ﺃﻭ ﻓﻲ‬
‫ﺸﻬﺎﺩﺓ ﻨﻘل ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ﺍﻟﻤﺭﻓﻘﺔ ﺒﻪ‪.‬‬
‫ﺜﺎﻟﺜﺎﹰ – ﺍﻟﻴﻭﻡ ﺍﻟﺜﺎﻨﻲ ﺒﻌﺩ ﻴﻭﻡ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫ )‪(T :+٢‬‬
‫‪‬‬
‫ﺘﻘـﻭﻡ ﺍﻟﺸـﺭﻜﺔ ﺒﺘﺴـﺠﻴل ﺍﻟﻔـﺌﺎﺕ ﻭﺍﻷﺭﻗﺎﻡ ﺍﻟﻤﺴﻠﺴﻠﺔ ﻟﻸﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺒﺎﻋﺔ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻋﻠﻰ ﻗﺎﻋﺩﺓ‬
‫ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻀﻤﻥ ﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﻭﺍﺭﺩﺓ ﻤﻥ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻋﻥ ﺠﻠﺴﺔ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‪.‬‬
‫‪١٤٩‬‬
‫‪‬‬ ‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺘﻘﻭﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺒﺎﻟﺘﺄﻜﺩ ﻤﻥ ﺃﻨﻪ ﻟﻡ ﻴﺘﻡ ﺇﻴﻘﺎﻑ ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﻋﻠﻰ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺒﺎﻋﺔ ﺃﻭ ﺭﻫﻨﻬﺎ‪ ،‬ﻁﺒﻘﺎﹰ ﻟﻤﺎ‬
‫ﺘﺨﻁﺭ ﺒﻪ ﻓﻲ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺸﺄﻥ‪.‬‬
‫ﺭﺍﺒﻌﺎﹰ – ﺍﻟﻴﻭﻡ ﺍﻟﺜﺎﻟﺙ ﺒﻌﺩ ﻴﻭﻡ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫ )‪( T :+٣‬‬
‫‪‬‬
‫ﺘﺠـﺭﻱ ﺍﻟﺸـﺭﻜﺔ ﺍﻻﺨﺘﺒﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﻭﻓﻘﺎﹰ ﻟﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﻤﻘﺎﺼﺔ ﻭﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺔ ﻟﺩﻴﻬﺎ ﻟﻠﺘﺄﻜﺩ ﻤﻥ ﺼﺤﺔ ﺒﻴﺎﻨﺎﺕ‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟـﻴﺔ ﻤﺤل ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻁﺒﻘﺎﹰ ﻟﻠﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﻤﻨﺸﻭﺭﺓ ﻋﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻨﺸﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﻲ‬
‫ﺘﺼﺩﺭﻫﺎ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻋﻥ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﻟﻬﺎ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺨﻁﺭ ﺒﻬﺎ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﺠﻬﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺩﺭﺓ ﻟﻬﺫﻩ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‪.‬‬

‫ﺨﺎﻤﺴﺎﹰ – ﻴﻭﻡ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺔ )‪(T :+٤‬‬
‫‪‬‬
‫ﺘﺨﺼـﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﺍﺓ ﻤﻥ ﺤﺴﺎﺏ ﻋﻀﻭ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺔ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻱ ﻭﺘﻀﻴﻔﻬﺎ ﻓﻲ‬
‫ﺤﺴﺎﺏ ﻋﻀﻭ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺔ ﺍﻟﺒﺎﺌﻊ ﻟﺩﻯ ﺒﻨﻙ ﺍﻟﻤﻘﺎﺼﺔ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫ﺘﺴـﻠﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻱ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﺍﺓ ﻤﺭﻓﻘﺎﹰ ﻟﻬﺎ ﻤﺎ ﻴﻔﻴﺩ ﻨﻘل ﻤﻠﻜﻴﺘﻬﺎ ﺇﻟﻰ‬
‫ﺍﻟﻌﻤﻴل ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻱ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫ﺘﺭﺴـل ﺍﻟﺸـﺭﻜﺔ ﺇﺨﻁـﺎﺭﺍﺕ ﻨﻘل ﻤﻠﻜﻴﺔ ﻟﻠﺒﻭﺭﺼﺔ ﺇﺭﺴﺎﻟﻬﺎ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺠﻬﺎﺕ ﺍﻟﻤﺼﺩﺭﺓ ﻟﻸﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﻹﺜﺒﺎﺕ ﻨﻘل ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ﻓﻲ ﺴﺠﻼﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ ﻟﺩﻴﻬﺎ‪.‬‬
‫‪١٥٠‬‬
‫‪‬‬ ‫‪‬‬




١٥١
 

‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫اﻟﺘﺮاﺧﯿﺺ‬
‫‪‬‬
‫ﻟﺠﻨﺔ اﻟﻌﻼﻗﺎت ﻣﻊ‬ ‫ﻟﺠﻨﺔ اﻟﺘﺨﻄﯿﻂ‬
‫اﻟﺒﻮرﺻﺔ‬ ‫اﻻﺳﺘﺮاﺗﯿﺠﻲ‬
‫‪‬‬
‫اﺳﺘﺸﺎري‬ ‫اﻟﺴﻜﺮﺗﺎرﯾﺔ‬
‫إدارة اﻟﺸﺌﻮن اﻹدارﯾﺔ‬

‫واﻟﻘﺎﻧﻮﻧﯿﺔ‬ ‫اﻟﺘﺨﻄﯿﻂ واﻟﻤﺘﺎﺑﻌﺔ‬ ‫إدارة اﻟﻌﻤﻠﯿﺎت‬ ‫اﻹدارة اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬
‫‪ -‬ﺧﺪﻣﺔ اﻟﻌﻤﻼء‬ ‫‪ -‬ﻣﺪﯾﺮ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ‬ ‫‪ -‬اﻟﻤﻜﺎﺗﺒﺎت اﻟﺨﻠﻔﯿﺔ‬ ‫‪ -‬اﻟﻤﺤﻠﻞ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬

‫‪ -‬اﻟﻌﻼﻗﺎت ﻣﻊ ﻫﯿﺌﺔ ﺳﻮق‬ ‫‪ -‬ﺑﺎﺣﺚ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬ ‫‪ -‬ﻋﻤﻠﯿﺎت اﻟﻤﻘﺼﻮرة‬ ‫‪ -‬اﻟﻤﺪﯾﺮ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬
‫اﻟﻤﺎل‬ ‫‪ -‬ﻣﻜﺎﻓﺤﺔ ﻏﺴﯿﻞ اﻷﻣﻮال‬ ‫‪ -‬أواﻣﺮ اﻟﺸﺮاء‬ ‫‪ -‬ﻣﺪﯾﺮ اﻟﺤﺴﺎﺑﺎت‬
‫‪ -‬اﻟﻌﻼﻗﺎت ﻣﻊ اﻟﺒﻮرﺻﺔ‬ ‫‪ -‬اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ واﻟﻤﺘﺎﺑﻌﺔ اﻟﺪاﺧﻠﯿﺔ‬ ‫‪ -‬أواﻣﺮ اﻟﺒﯿــــﻊ‬ ‫‪ -‬ﺣﺴﺎﺑﺎت اﻟﻌﻤﻼء‬
‫‪ -‬إدارة اﻟﻤﻮارد اﻟﺒﺸﺮﯾﺔ‬ ‫‪ -‬اﻟﻌﻘﻮد‬ ‫‪ -‬اﻟﻤﻘﺎﺻﺔ‬ ‫‪ -‬اﻟﻤﺮاﺟﻌﺔ اﻟﺪاﺧﻠﯿﺔ‬
‫‪ -‬اﻟﺸﺆون اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﯿﺔ‬ ‫‪ -‬اﻟﺘﺮاﺧﯿﺺ‬ ‫‪ -‬اﻟﻌﻤﻮﻻت‬ ‫‪ -‬اﻟﻤﺤﻠﻞ اﻻﻗﺘﺼﺎدي‬
‫‪ -‬اﻟﺘﺪرﯾﺐ واﻟﺘﻄﻮﯾﺮ‬ ‫‪ -‬ﻣﺪﯾﺮ ﻗﻮاﻋﺪ اﻟﺒﯿﺎﻧﺎت‬ ‫‪ -‬اﻟﺘﺴﻮﯾﺎت‬ ‫‪ -‬اﻟﺤﺴﺎﺑﺎت‬
‫‪ -‬ﺧﺒﯿﺮ ﺗﻜﻨﻮﻟﻮﺟﯿﺎ‬ ‫‪ -‬ﺗﺄﻣﯿﻦ ﺷﺒﻜﺎت اﻻﺗﺼﺎل‬ ‫‪ -‬ﻃﺮق اﻟﻌﻤﻞ‬ ‫اﻟﺨﺘﺎﻣﯿﺔ‬
‫اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت‬
‫‪ -‬ﻣﺪﯾﺮ اﻟﻔﺮوع‬ ‫‪ -‬اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ اﻟﻔﻨﻲ‬
‫‪ -‬اﻹﻋﻼم اﻻﻗﺘﺼﺎدي‬
‫‪١٥٢‬‬
‫‪‬‬ ‫‪‬‬

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١٥٣
 

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
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 
١٥٤
 




.‫ﺷﺮوط ﺗﺄﺳﯿﺲ اﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﻌﺎﻣﻠﺔ ﻓﻲ ﺗﺪاول اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬ .١

.‫إﺟﺮاءات ﺗﺄﺳﯿﺲ ﺷﺮﻛﺎت ﻣﺰاوﻟﺔ ﻧﺸﺎط ﺗﻘﯿﯿﻢ وﺗﺼﻨﯿﻒ وﺗﺮﺗﯿﺐ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬ .٢
.‫ﻗﻮاﻋﺪ اﻟﺘﺪاول وﺗﻨﻔﯿﺬ اﻟﻌﻤﻠﯿﺎت ﻓﻲ ﺷﺮﻛﺎت اﻟﺴﻤﺴﺮة‬ .٣

‫اﻟﻌﻤﻞ ﻛﺴﻤﺴﺎر ﻓﻲ اﻟﺒﻮرﺻﺔ‬ .٤
.‫اﻟﺴﻤﺴﺎر اﻟﻤﺤﺘﺮف‬
.‫اﻟﻨﻈﺎم اﻹﻟﻜﺘﺮوﻧﻲ ﻟﻠﺴﻤﺴﺮة‬ .٥
١٥٥



–

١٥٦


‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪ (٧‬ﺷﺮﻛﺎت ﺗﻘﯿﯿﻢ وﺗﺤﻠﯿﻞ‬

‫اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ وﻧﺸﺮ‬
‫‪ (٦‬ﺷﺮﻛﺎت ﺗﻘﯿﯿﻢ وﺗﺼﻨﯿﻒ‬ ‫اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت‬
‫وﺗﺮﺗﯿﺐ اﻷوراق‬ ‫‪ (٨‬ﺻﻨﺎدﯾﻖ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر‬
‫اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬
‫‪ (١‬ﺷﺮﻛﺎت اﻟﺴﻤﺴﺮة‬
‫‪ (٥‬ﺷﺮﻛﺎت إدارة ﺻﻨﺎدﯾﻖ‬

‫اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر‬ ‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‬ ‫‪ (٢‬ﺷﺮﻛﺎت إدارة ﺳﺠﻼت‬
‫اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬
‫‪ (٤‬ﺷﺮﻛﺎت ﺗﻜﻮﯾﻦ وإدارة‬

‫ﻣﺤﺎﻓﻆ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬
‫‪ (٩‬اﻟﺘﺪاول اﻟﻔﻮري‬
‫‪ (٣‬ﺷﺮﻛﺎت اﻟﻤﻘﺎﺻﺔ‬
‫واﻟﺘﺴﻮﯾﺎت ﻓﻲ‬
‫ﻣﻌﺎﻣﻼت اﻷوراق‬
‫اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬
‫‪ – ١‬ﺷﺮﻛﺎت إدارة ﺳﺠﻼت اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪:‬‬

‫‪ -١‬ﻴﺸـﺘﺭﻁ ﺃﻥ ﻴﻜﻭﻥ ﺍﻟﺤﺩ ﺍﻷﺩﻨﻰ ﻟﺭﺃﺱ ﻤﺎل ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻫﻭ ﻤﻠﻴﻭﻥ ﺠﻨﻴﻪ ﻨﻘﺩﺍﹰ ﻭﻻ‬
‫ﻴﻘل ﺍﻟﻤﺩﻓﻭﻉ ﻤﻨﻪ ﻋﻥ ﺍﻟﻨﺼﻑ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﻴﻘﻭﻡ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﺒﺘﺤﺭﻴﺭ ﻋﻘﺩ ﻤﻥ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻴﺘﻡ ﻓﺘﺢ ﺤﺴﺎﺒﻴﻥ‪:‬‬
‫اﻟﺤﺴﺎب اﻷول‪ :‬ﺨﺎﺹ ﺒﺎﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﻴﻭﻀﺢ ﺭﺼﻴﺩ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﻤﻥ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﺘﺎﺭﻴﺦ‬
‫ﻤﻌﻴﻥ‪.‬‬
‫اﻟﺤﺴﺎب اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ :‬ﺨﺎﺹ ﺒﺎﻷﺭﺼﺩﺓ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ – ﻭﻴﻅﻬﺭ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺤﺴﺎﺏ ﺍﻟﺭﺼﻴﺩ ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ ﻟﻠﻌﻤﻴل ﻓﻲ ﺘﺎﺭﻴﺦ‬
‫ﻤﻌـﻴﻥ ﻭﻤـﻥ ﺜﻡ ﻴﺘﻡ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﺭﻏﺏ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل‬
‫ﻤﻌﻬﺎ‪.‬‬
‫‪١٥٧‬‬
‫‪‬‬‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﻭﻴﺠـﻭﺯ ﻟﺸـﺭﻜﺔ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺴﺠﻼﺕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻤﺯﺍﻭﻟﺔ ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻓﻲ ﺤﺎﻟﺔ ﺍﺴﺘﻴﻔﺎﺀ‬
‫ﺴـﺩﺍﺩ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤـﺎل ﺍﻟﻤﻘـﺭﺭ ﻭﻗﺩ ﺘﺄﺨﺫ ﺸﺭﻜﺔ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺴﺠﻼﺕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺃﺤﺩ ﺍﻷﺸﻜﺎل‬
‫ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫ﺃ – ﺸﺭﻜﺔ ﻤﺴﺘﻘﻠﺔ‪.‬‬
‫ﺏ‪ -‬ﺸﺭﻜﺔ ﺘﻤﺎﺭﺱ ﻨﺸﺎﻁﻲ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻭﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺴﺠﻼﺕ‪.‬‬
‫ﺝ‪ -‬ﺃﻭ ﺒﻨﻙ ﻴﻤﺎﺭﺱ ﻨﺸﺎﻁ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺴﺠﻼﺕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫ﺷﺮوط ﺷﺮﻛﺎت إدارة ﺳﺠﻼت اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪:‬‬
‫‪ -١‬ﺸﺭﻜﺔ ﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺒﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﺍﻟﻤﺤﺩﺩ ﺴﺎﺒﻘﺎﹰ )ﻤﻠﻴﻭﻥ ﺠﻨﻴﻪ(‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﻏﺭﺽ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺴﺠﻼﺕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﺼﺎﻟﺢ ﻋﻤﻼﺌﻬﺎ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﺘﺨﺼﺹ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻓﻲ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﻤﺴﻙ ﻭﺇﺩﺍﺭﺓ ﺴﺠﻼﺕ ﻭﺤﺴﺎﺒﺎﺕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﻤﻠﻭﻜﺔ ﻟﻌﻤﻼﺌﻬﺎ‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﺍﺘﻔﺎﻕ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻤﻊ ﺸﺭﻜﺔ ﻤﺼﺭ ﻟﻠﻤﻘﺎﺼﺔ ﻭﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺤﻔﻅ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻹﺩﺭﺍﺠﻬﺎ ﺒﺴﺠﻼﺘﻬﺎ‪.‬‬
‫اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ اﻟﺪاﺧﻠﯿﺔ‪ :‬ﺘﺘﻡ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺩﻟﻴل ﻟﻠﺭﻗﺎﺒﺔ ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻴﺔ ﻴﺤﺩﺩ ﺍﻟﻤﻬﺎﻡ ﻭﺍﻻﺨﺘﺼﺎﺼﺎﺕ ﻭﺍﻹﺠﺭﺍﺀﺍﺕ‪.‬‬
‫اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ اﻟﺨﺎرﺟﯿﺔ‪ :‬ﺘﺘﻡ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﻤﺠﻠﺱ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﻭﺍﻟﺘﻲ ﺘﺤﺩﺩ ﻗﻭﺍﻋﺩ‬
‫ﺍﻟﺘﻔﺘـﻴﺵ ﻭﺍﻟـﺭﻗﺎﺒﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺘﺘﺤﻘﻕ ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺤﻔﻅ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ‬
‫ﺒﺎﻟﺘﺤﻘﻕ ﻤﻥ ﺍﻟﺘﺯﺍﻡ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺴﺠﻼﺕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺒﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻟﻘﻭﺍﻋﺩ‬
‫ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﻠﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﻔﻨﻲ‪.‬‬
‫‪ – ٢‬ﺷﺮﻛﺎت اﻟﻤﻘﺎﺻﺔ واﻟﺘﺴﻮﯾﺔ ﻓﻲ ﻣﻌﺎﻣﻼت اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪:‬‬

‫اﻟﺸﺮوط‪:‬‬
‫‪ -١‬ﺍﻟﺤﺩ ﺍﻷﺩﻨﻰ ﻟﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ‪ ٣‬ﻤﻼﻴﻴﻥ ﺠﻨﻴﻪ ﻴﺩﻓﻊ ﻨﺼﻔﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﻗل ﻋﻨﺩ ﺍﻟﺘﺄﺴﻴﺱ‪.‬‬
‫ﻤﺼـﺭ ﻟﻠﻤﻘﺎﺼﺔ ﻭﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺤﻔﻅ‬ ‫‪ -٢‬ﺘـﻡ ﺘﺄﺴـﻴﺱ ﺸﺭﻜﺔ ﻭﺍﺤﺩﺓ ﻫﻲ ﺸﺭﻜﺔ‬
‫‪١٥٨‬‬
‫‪‬‬‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻌﺎﻤﻼﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ .‬ﻴﻤﻜﻥ ﺃﻥ ﻴﺒﺎﻉ ﺒﻪ ﺍﻟﺴﻬﻡ‪.‬‬
‫اﻟﻘﯿﻤﺔ اﻟﻌﺎدﻟﺔ أو اﻟﻘﯿﻤﺔ اﻟﻤﻨﺎﺳﺒﺔ‪:‬‬

‫ﻫـﻲ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺒﺭﺭﻫﺎ ﺍﻟﺤﻘﺎﺌﻕ ﻤﺜل ﺍﻷﺼﻭل ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻤﻠﻜﻬﺎ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻭﺍﻷﺭﺒﺎﺡ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺤﻘﻘﻬﺎ‬
‫ﻭﺘﻭﺯﻋﻬﺎ ﻭﻤﻌﺩﻻﺕ ﻨﻤﻭ ﻫﺫﻩ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ ﻭﻏﻴﺭ ﺫﻟﻙ ﻤﻥ ﺍﻟﻌﻭﺍﻤل‪.‬‬
‫ﻤﻌﺩل ﺍﻟﺴﻌﺭ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻟﻠﺴﻬﻡ = ﺳﻌﺮ اﻟﺴﻬﻢ‬
‫ﻣﻌﺪل اﻟﻌﺎﺋﺪ ﻟﻠﺴﻬﻢ‬
‫ﺳﻌﺮ اﻟﺴﻬﻢ‬ ‫ﺃﻭ‬
‫رﺑﺤﯿﺔ اﻟﺴﻬﻢ‬
‫ﺭﻴﻊ ﺍﻟﺴﻬﻡ ﺃﻭ ﻋﺎﺌﺩ ﺍﻟﻜﻭﺒﻭﻥ =اﻟﺘﻮزﯾﻊ اﻟﻤﺘﻮﻗﻊ ﻟﻠﺴﻬﻢ ﻟﺴﻨﺔ اﻟﻘﺎدﻣﺔ‬
‫ﺳﻌﺮ اﻟﺴﻬﻢ‬
‫ﻗﯿﻤﺔ اﻟﻜﻮﺑﻮن اﻟﻤﺘﻮﻗﻊ ﻟﻠﺴﻨﺔ اﻟﻘﺎدﻣﺔ × ‪١٠٠‬‬ ‫ﺃﻭ‬

‫ﺳﻌﺮ اﻟﺴﻬﻢ‬
‫= ‪ .....‬ﻤﺭﺓ‬ ‫ﺳﻌﺮ اﻟﺴﻬﻢ‬ ‫ﻤﻌﺩل ﺍﻟﺴﻌﺭ ‪ /‬ﺍﻟﺘﻭﺯﻴﻊ ﻟﻠﺴﻬﻡ =‬

‫ﻧﺼﯿﺐ اﻟﺴﻬﻢ ﻣﻦ اﻟﺘﻮزﯾﻌﺎت‬
‫‪ – ٣‬ﺷﺮﻛﺎت ﺗﻜﻮﯾﻦ وإدارة ﻣﺤﺎﻓﻆ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬

‫‪ -١‬ﺘﻘـﺩﻴﻡ ﺍﻻﺴﺘﺸـﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻔﻨﻴﺔ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺒﺘﻜﻭﻴﻥ ﻤﺤﺎﻓﻅ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ )ﺃﻓﺭﺍﺩ –‬
‫ﺸﺭﻜﺎﺕ – ﺒﻨﻭﻙ‪.(...‬‬
‫‪ -٢‬ﺘﻜﻭﻴﻥ ﻭﺇﺩﺍﺭﺓ ﻤﺤﺎﻓﻅ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻴﺔ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﺘﻘﺩﻴﻡ ﺃﻨﺸﻁﺔ ﺤﺴﺏ ﺭﻏﺒﺔ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﻻ ﻴﻘل ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﻋﻥ ‪ ٣‬ﻤﻼﻴﻴﻥ ﺠﻨﻴﻪ ﻴﺘﻡ ﺴﺩﺍﺩ ﺍﻟﻨﺼﻑ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﻗل ﻋﻨﺩ ﺍﻟﺘﺄﺴﻴﺱ‪.‬‬
‫‪ – ٤‬ﺷﺮﻛﺎت إدارة ﺻﻨﺎدﯾﻖ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر‪:‬‬

‫‪ -١‬ﺸﺭﻜﺔ ﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﻤﺼﺭﻴﺔ ﺒﺭﺃﺱ ﻤﺎل ﻤﺩﻓﻭﻉ ﻻ ﻴﻘل ﻋﻥ ﻤﻠﻴﻭﻥ ﺠﻨﻴﻪ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﺘﻭﻓﺭ ﺍﻟﺨﺒﺭﺓ ﻭﺍﻟﻜﻔﺎﺀﺓ ﻹﺩﺍﺭﺓ ﻨﺸﺎﻁ ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﺤﺴﻥ ﺍﻟﺴﻤﻌﺔ ﻭﺍﻟﺴﻠﻭﻙ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﺘﻘﺩﻴﻡ ﺘﺄﻤﻴﻥ ﺘﺤﺩﺩﻩ ﻫﻴﺌﺔ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل‪.‬‬
‫‪١٥٩‬‬
‫‪‬‬‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪ -٥‬ﺍﺴـﺘﺨﺩﺍﻡ ﺃﻤﻭﺍل ﺍﻟﺼﻨﺩﻭﻕ ﻓﻲ ﺘﺄﺴﻴﺱ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺠﺩﻴﺩﺓ ﺃﻭ ﺸﺭﺍﺀ ﺃﻭﺭﺍﻕ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺘﺤﺕ ﺍﻟﺘﺼﻔﻴﺔ ﺃﻭ ﻓﻲ ﺤﺎﻟﺔ ﺍﻹﻓﻼﺱ‪.‬‬
‫‪ – ٥‬ﺷﺮﻛﺎت ﺗﻘﯿﯿﻢ وﺗﺼﻨﯿﻒ وﺗﺮﺗﯿﺐ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪:‬‬

‫‪ -١‬ﺘﻭﻓﺭ ﺍﻟﺠﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻸﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺼﺩﺭﻫﺎ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﺘﺼﻨﻴﻑ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺩﺭﺓ ﻭﻓﻘﺎﹰ ﻟﻠﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺫﻱ ﺘﺼﻔﻪ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻡ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﺘﻘﺴﻴﻡ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺤﺴﺏ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﻭﺍﻟﻌﺎﺌﺩ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﺘﺠﻤﻴﻊ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺼﺩﺭ ﺃﻭﺭﺍﻗﺎﹰً ﻤﺎﻟﻴﺔ )ﻭﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ‬
‫ﻓﻲ ﺒﻌﺽ ﺍﻷﺤﻴﺎﻥ(‪.‬‬
‫‪ – ٦‬ﺷﺮﻛﺎت ﺿﻤﺎن اﻻﻛﺘﺘﺎب ﻓﻲ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬

‫‪ -١‬ﺇﺩﺍﺭﺓ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺘﺭﻭﻴﺞ ﻭﺘﻔﻌﻴل ﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺒﺎﺕ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺠﺫﺏ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺏ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﻁﺭﻭﺤﺔ ﻭﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﻁﺭﻭﺤﺔ ﻟﻼﻜﺘﺘﺎﺏ ﺍﻟﻌﺎﻡ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﻻ ﻴﻘـل ﺭﺃﺱ ﻤـﺎل ﺘﻠـﻙ ﺍﻟﺸـﺭﻜﺎﺕ ﻋﻥ ‪ ٣‬ﻤﻠﻴﻭﻥ ﺠﻨﻴﻪ ﻴﺴﺩﺩ ‪ %٥٠‬ﻤﻨﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﻗل ﻋﻨﺩ‬
‫ﺍﻟﺘﺄﺴﻴﺱ‪.‬‬
‫‪ – ٧‬ﺷﺮﻛﺎت رأس اﻟﻤﺎل اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ‬

‫‪ -١‬ﺘﻤﻭﻴل ﻨﺸﺎﻁ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺼﺩﺭ ﺃﻭﺭﺍﻕ ﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﺍﻟﺘﻌـﺭﻑ ﻋﻠـﻰ ﺍﻟﻔـﺭﺹ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ ﺍﻟﺠﺩﻴﺩﺓ ﻭﺘﺩﺒﻴﺭ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﺍﻟﻼﺯﻡ ﻟﻬﺎ )ﺘﻤﻭﻴل ﻨﻭﺍﺓ ﺭﺃﺱ‬
‫ﺍﻟﻤﺎل(‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﺘﻭﺴﻴﻊ ﻗﺎﻋﺩﺓ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ﺒﻬﺩﻑ ﺘﻌﻅﻴﻡ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺘﻘﺩﻴﻡ ﺍﻟﺨﺩﻤﺎﺕ ﺍﻟﻔﻨﻴﺔ ﻭﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﺘﻘﻴﻴﻡ ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ ﺍﻟﻘﺎﺌﻤﺔ ﺃﻭ ﺍﻟﻤﺘﻌﺜﺭﺓ ﺒﻐﺭﺽ ﺘﺩﺒﻴﺭ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﺍﻟﻼﺯﻡ‪.‬‬
‫‪١٦٠‬‬
‫‪‬‬‫‪‬‬


–



١٦١


‫‪‬‬
‫إﺟﺮاءات اﻟﺘﺄﺳﯿﺲ واﻟﺘﺮﺧﯿﺺ ﻟﻠﺸﺮﻛﺎت اﻟﺘﻲ ﺗﺮﻏﺐ ﻓﻲ ﻣﺰاوﻟﺔ ﻧﺸﺎط ﺗﻘﯿﯿﻢ وﺗﺼﻨﯿﻒ وﺗﺮﺗﯿﺐ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪.‬‬
‫ﺃﻭﻻﹰ ‪ :‬ﺍﻟﻤﺴﺘﻨﺩﺍﺕ ﻭﺍﻹﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺒﺈﺼﺩﺍﺭ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻭﺍﻟﺘﺄﺴﻴﺱ‪:‬‬

‫ﺃ – ﺘﻘﺩﻴﻡ ﻁﻠﺏ ﻤﻥ ﻭﻜﻴل ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﻴﻥ ﻭﻓﻘﺎﹰ ﻟﻠﻨﻤﻭﺫﺝ ﺍﻟﻤﻌﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﻤﺒﻴﻨﺎﹰ ﻓﻴﻪ‪:‬‬
‫‪ -١‬ﺍﺴﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﺍﻟﺸﻜل ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻨﻲ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ )ﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﻤﺼﺭﻴﺔ‪ /‬ﺘﻭﺼﻴﺔ ﺒﺎﻷﺴﻬﻡ(‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﻋﺭﺽ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻭﺍﻟﺫﻱ ﻴﺘﻤﺜل ﻓﻲ ﻨﺸﺎﻁ ﺘﻘﻴﻴﻡ ﻭﺘﺼﻨﻴﻑ ﻭﺘﺭﺘﻴﺏ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ .‬ﻭﺠﺩﻴﺭ‬
‫ﺒﺎﻟﺫﻜﺭ ﺇﻟﻰ ﺃﻨﻪ ﻴﺠﻭﺯ ﺠﻤﻊ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ ﻤﻊ ﺒﻌﺽ ﺍﻷﻨﺸﻁﺔ ﺍﻷﺨﺭﻯ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﺒﻴﺎﻥ ﺒﺄﺴﻤﺎﺀ ﻤﺅﺴﺴﻲ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻋﻠﻰ ﺃﻥ ﻴﺭﺍﻋﻰ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫§ ﺃﻥ ﻴﻜـﻭﻥ ﻤـﻥ ﺒـﻴﻥ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴـﻴﻥ ﺃﺤﺩ ﺍﻟﺠﻬﺎﺕ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺘﺨﺼﺼﺔ ﻓﻲ ﻤﺠﺎل‬
‫ﺍﻟﺘﺼﻨﻴﻑ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻨﻲ ﻭﻓﻘﺎﹰ ﻟﻠﻀﻭﺍﺒﻁ ﺍﻟﻤﻌﻤﻭل ﺒﻬﺎ ﺒﺎﻟﻬﻴﺌﺔ‪.‬‬
‫§ ﻻ ﻴﺠﻭﺯ ﺃﻥ ﻴﻜﻭﻥ ﻤﺴﺎﻫﻤﺎﹰ ﻓﻲ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺃﻱ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﺔ ﻓﻲ ﻤﺠﺎل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺃﻭ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺃﻭ ﻤﺭﺍﻗﺒﻲ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﺎﺕ ﺃﻭ ﺍﻟﺠﻬﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﺘﻡ ﺘﺼﻨﻴﻑ ﻤﺎ ﺘﺼﺩﺭﻩ‬
‫ﻤﻥ ﺃﻭﺭﺍﻕ ﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫§ ﺃﻥ ﺘﺘﺠﻨﺏ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﻘﻴﺎﻡ ﺒﻜل ﻤﺎ ﻴﻤﻜﻥ ﺃﻥ ﻴﺘﻌﺎﺭﺽ ﻤﻊ ﻁﺒﻴﻌﺔ ﻋﻤﻠﻬﺎ ﻭﺃﻻ ﻴﻜﻭﻥ‬
‫ﻟﻬﺎ ﺃﻭ ﻷﻱ ﻤﻥ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﺒﻬﺎ ﻤﺼﻠﺤﺔ ﻤﻊ ﺍﻟﺠﻬﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﺘﻡ ﺘﺼﻨﻴﻔﻬﺎ ﺃﻭ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺼﺩﺭ‬
‫ﺍﻟﺴﻨﺩ ﺃﻭ ﺼﻙ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﻤﺤل ﺍﻟﺘﺼﻨﻴﻑ‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﺭﺃﺱ ﻤﺎل ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪.‬‬
‫ﻭﻴﻘـﺩﻡ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﺍﻟﻤﺫﻜﻭﺭ ﻟﺩﻯ ﺍﻟﻤﻭﻅﻑ ﺍﻟﻤﺨﺘﺹ ﺒﺈﺩﺍﺭﺓ ﺘﻠﻘﻲ ﺍﻟﻁﻠﺒﺎﺕ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﺒﻐﺭﺽ ﺍﻟﺤﺼﻭل ﻋﻠﻰ‬
‫ﺸـﻬﺎﺩﺓ ﺒﻌـﺩﻡ ﺍﻟﺘـﺒﺎﺱ ﺍﺴـﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻤﻊ ﻏﻴﺭﻩ ﻤﻥ ﺃﺴﻤﺎﺀ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﻤﻥ ﻤﺼﻠﺤﺔ ﺍﻟﺴﺠل‬
‫ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻱ‪.‬‬
‫ﺏ‪ -‬ﺍﺴـﺘﻤﺎﺭﺓ ﺍﻟﻤﻌﻠـﻭﻤﺎﺕ ﺍﻟﻤﻌﺩ ﻨﻤﻭﺫﺠﻬﺎ ﻤﻥ ﻗﺒل ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ )ﻭﺍﻟﻤﺘﻭﻓﺭﺓ ﻟﺩﻯ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺘﻠﻘﻲ ﺍﻟﻁﻠﺒﺎﺕ(‬
‫ﻭﺍﻟﻤﺒﻴﻥ ﺒﻬﺎ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻷﺴﺎﺴﻴﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﻤﺯﻤﻊ ﺘﺄﺴﻴﺴﻬﺎ ﻤﺭﻓﻘﺎﹰ ﺒﻬﺎ ﺍﻟﻤﺴﺘﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫‪١٦٢‬‬
‫‪‬‬‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪ -١‬ﺸﻬﺎﺩﺓ ﺘﻔﻴﺩ ﻋﺩﻡ ﺍﻟﺘﺒﺎﺱ ﺍﺴﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻤﻊ ﻏﻴﺭﻫﺎ ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ‪.‬‬

‫‪ -٢‬ﺼـﻭﺭﺓ ﻤـﻥ ﺍﻟﺘﻭﻜﻴﻼﺕ ﺍﻟﺼﺎﺩﺭﺓ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﻴﻥ ﻟﻭﻜﻴل ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﻴﻥ ﺒﻌﺩ ﺍﻻﻁﻼﻉ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺍﻷﺼﻭل‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﻋﺩﺩ ‪ ٢‬ﻨﺴﺨﺔ ﻤﻥ ﻜل ﻤﻥ ﺍﻟﻌﻘﺩ ﺍﻻﺒﺘﺩﺍﺌﻲ ﻭﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﺍﻷﺴﺎﺴﻲ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ )ﺍﻟﺠﺎﺭﻱ ﺍﻟﻌﻤل ﺒﻪ‬
‫ﻭﺍﻟﻤﺘﻭﺍﻓﺭ ﻟﺩﻯ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﻨﻤـﻭﺫﺝ ﺍﻻﺴﺘﻌﻼﻡ ﺍﻷﻤﻨﻲ ﻓﻲ ﺤﺎﻟﺔ ﻤﺎ ﺇﺫﺍ ﻜﺎﻥ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﻴﻥ ﺃﻭ ﺃﺤﺩ ﺃﻋﻀﺎﺀ ﻤﺠﻠﺱ‬
‫ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺃﺠﻨﺒـﻲ ﺴـﻭﺍﺀ ﻜﺎﻨﻭﺍ ﺃﺸﺨﺎﺼﺎﹰ ﻁﺒﻴﻌﻴﻴﻥ ﻭ ﺃﺸﺨﺎﺼﺎﹰ ﺍﻋﺘﺒﺎﺭﻴﺔ )ﺍﻟﻨﻤﻭﺫﺝ ﺍﻟﻤﺸﺎﺭ‬
‫ﺇﻟﻴﻬﺎ ﻤﺘﻭﺍﻓﺭﺓ ﺒﺈﺩﺍﺭﺓ ﺘﻠﻘﻲ ﺍﻟﻁﻠﺒﺎﺕ(‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﻤـﺎ ﻴﻔﻴﺩ ﺴﺩﺍﺩ ﺭﺴﻡ ﺍﻟﺘﺄﺴﻴﺱ ﻭﻗﺩﺭﺓ ﻭﺍﺤﺩ ﻓﻲ ﺍﻷﻟﻑ ﻤﻥ ﻗﻴﻤﺔ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ ﺒﻌﺩ‬
‫ﺃﻗﺼﻰ ‪ ١٠‬ﺁﻻﻑ ﺠﻨﻴﻪ‪ ،‬ﻭﻓﻘﺎﹰ ﻟﻠﻤﺎﺩﺓ ‪ ٧٣‬ﻤﻥ ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻥ ‪ ٩٥‬ﻟﺴﻨﺔ ‪.٩٢‬‬
‫‪ -٦‬ﻤﺎ ﻴﻔﻴﺩ ﺴﺩﺍﺩ ﺭﺴﻡ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ ﻭﻗﺩﺭﻩ ﻨﺼﻑ ﻓﻲ ﺍﻷﻟﻑ ﻤﻥ ﻗﻴﻤﺔ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ ﺒﺤﺩ‬
‫‪ -٧‬ﺸﻬﺎﺩﺓ ﺍﻹﻴﺩﺍﻉ ﺍﻟﺒﻨﻜﻴﺔ ﺒﺎﻟﺠﺯﺀ ﺍﻟﻤﺩﻓﻭﻉ ﻤﻥ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ ﻋﻠﻰ ﺃﻥ ﺘﻜﻭﻥ ﺼﺎﺩﺭﺓ‬
‫ﻋـﻥ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯ ﺍﻟﺭﺌﻴﺴﻲ ﻷﺤﺩ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﺨﺹ ﻟﻬﺎ ﺒﺘﻠﻘﻲ ﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺒﺎﺕ ﻤﻭﺠﻬﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ‬
‫ﻤﺒﺎﺸﺭﺓ ﺒﺎﻟﺒﺭﻴﺩ ﺍﻟﻤﺴﺠل ﺒﻌﻠﻡ ﺍﻟﻭﺼﻭل )ﻋﻨﺩ ﻁﻠﺒﻬﺎ ﻗﺒل ﺍﻨﻌﻘﺎﺩ ﻟﺠﻨﺔ ﺍﻟﺘﺄﺴﻴﺱ ﻟﻠﻨﻅﺭ ﻓﻲ‬
‫ﺘﺄﺴﻴﺱ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ(‪.‬‬
‫ﻤﻊ ﻤﺭﺍﻋﺎﺓ ﺃﻥ ﺍﻟﻤﺎﺩﺓ ‪ ٢٨٢‬ﻤﻥ ﺍﻟﻼﺌﺤﺔ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻴﺔ ﻟﻘﺎﻨﻭﻥ ﺴﻭﻕ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﺒﻴﻨﺕ ﺍﻟﺤﺩ ﺍﻷﺩﻨﻰ‬
‫ﻟﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ ﺒﻤﺒﻠﻎ ﻨﺼﻑ ﻤﻠﻴﻭﻥ ﺠﻨﻴﻪ ﻋﻠﻰ ﺃﻥ ﻴﻜﻭﻥ ﻤﺩﻓﻭﻋﺎﹰ ﺒﺎﻟﻜﺎﻤل ﻋﻨﺩ ﺍﻟﺘﺄﺴﻴﺱ‬
‫ﻟﻬﺫﺍ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ‪.‬‬
‫ﻭﺘﺠـﺩﺭ ﺍﻹﺸـﺎﺭﺓ ﺇﻟـﻰ ﺃﻥ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﻻ ﺘﺸﺘﺭﻙ ﻟﻘﺒﻭل ﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﺘﺄﺴﻴﺱ ﺍﺴﺘﻴﻔﺎﺀ ﺸﻬﺎﺩﺓ ﺍﻹﻴﺩﺍﻉ‬
‫ﺍﻟﺒﻨﻜـﻴﺔ ﻟﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ ،‬ﻭﻜﺫﺍ ﺴﺩﺍﺩ ﺭﺴﻭﻡ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺇﻻ ﻓﻲ ﻤﺭﺤﻠﺔ ﺍﻟﻌﺭﺽ ﻋﻠﻰ ﻟﺠﻨﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﺄﺴـﻴﺱ ﻹﺼﺩﺍﺭ ﺍﻟﻤﻭﺍﻓﻘﺔ ﻭﺒﻌﺩ ﺍﺴﺘﻴﻔﺎﺀ ﻜﺎﻓﺔ ﺍﻟﻤﺴﺘﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﻤﺫﻜﻭﺭﺓ ﺃﻋﻼﻩ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻟﺘﺨﻔﻴﺽ‬
‫ﺘﻜﻠﻔﺔ ﺍﻷﻤﻭﺍل ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﺓ‬
‫‪١٦٣‬‬
‫‪‬‬‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺝ – ﺩﺭﺍﺴﺔ ﻁﻠﺏ ﺍﻟﺘﺄﺴﻴﺱ ﻭﺇﺼﺩﺍﺭ ﺍﻟﻤﻭﺍﻓﻘﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﺄﺴﻴﺱ‪:‬‬

‫ﻴـﺘﻡ ﺩﺭﺍﺴﺔ ﻁﻠﺏ ﺘﺄﺴﻴﺱ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻭﻤﺭﻓﻘﺎﺘﻪ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﻠﺘﺄﺴﻴﺱ‪ ،‬ﻭﻓﻲ‬
‫ﺤﺎﻟـﺔ ﺍﻟﻤﻭﺍﻓﻘﺔ ﻋﻠﻰ ﺘﺄﺴﻴﺱ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﻠﺠﻨﺔ ﺍﻟﻤﺨﺘﺼﺔ ﺒﺎﻟﻬﻴﺌﺔ ﻭﺍﻋﺘﻤﺎﺩ ﻤﺤﻀﺭﻫﺎ‬
‫ﻤﻥ ﺭﺌﻴﺱ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﻴﺴﻠﻡ ﻟﻭﻜﻴل ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﻴﻥ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ -١‬ﻨﺴﺨﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻌﻘﺩ ﺍﻻﺒﺘﺩﺍﺌﻲ ﻭﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﺍﻷﺴﺎﺴﻲ ﺒﻌﺩ ﺍﻋﺘﻤﺎﺩﻫﺎ ﻴﺨﺘﻡ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﻜـﺘﺎﺏ ﻟﻠﺴﻴﺩ ﻭﻜﻴل ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﻴﻥ ﻴﻔﻴﺩ ﺍﻟﻤﻭﺍﻓﻘﺔ ﻋﻠﻰ ﺇﺼﺩﺍﺭ ﺃﺴﻬﻡ ﺍﻟﺘﺄﺴﻴﺱ ﻭﻋﻠﻰ ﺘﺄﺴﻴﺱ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬
‫ﻭﺘﺨﻁﺭ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺫﻭﻱ ﺍﻟﺸﺄﻥ ﺒﻘﺭﺍﺭ ﻟﺠﻨﺔ ﺍﻟﺘﺄﺴﻴﺱ ﺨﻼل ﺨﻤﺴﺔ ﻋﺸﺭ ﻴﻭﻤﺎﹰ ﻤﻥ ﺘﺎﺭﻴﺦ ﺍﻋﺘﻤﺎﺩ‬
‫ﻤﺤﻀﺭﻫﺎ‪.‬‬
‫ﺩ – ﺇﺘﻤﺎﻡ ﺇﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﺍﻟﺘﺄﺴﻴﺱ ﻭﺍﻟﻨﺸﺭ‪:‬‬
‫ﻋﻠـﻰ ﻭﻜـﻴل ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﻴﻥ ﻋﻘﺏ ﺍﻟﺤﺼﻭل ﻋﻠﻰ ﻤﻭﺍﻓﻘﺔ ﻟﺠﻨﺔ ﺍﻟﺘﺄﺴﻴﺱ ﻭﺍﻋﺘﻤﺎﺩﻫﺎ ﻤﻥ ﺭﺌﻴﺱ‬
‫ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺃﻥ ﻴﻘﻭﻡ ﺒﺎﺘﺨﺎﺫ ﺍﻹﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﺍﻵﺘﻴﺔ‪:‬‬
‫‪ -١‬ﺍﻟﺘﺼـﺩﻴﻕ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻌﻘﺩ ﺍﻻﺒﺘﺩﺍﺌﻲ ﻭﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﺍﻷﺴﺎﺴﻲ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ ﺃﻤﺎﻡ ﻨﻘﺎﺒﺔ ﺍﻟﻤﺤﺎﻤﻴﻥ ﻭﺍﻟﺸﻬﺭ‬
‫ﺍﻟﻌﻘﺎﺭﻱ ﺍﻟﻤﺨﺘﺹ ﻭﺍﻟﻐﺭﻓﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﻘﻴﺩ ﺒﺎﻟﺴﺠل ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻱ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﺍﻟـﺘﻘﺩﻡ ﻟﻠﻬﻴـﺌﺔ ﻟﻠﺤﺼـﻭل ﻋﻠﻰ ﺨﻁﺎﺏ ﻤﻭﺠﻪ ﻟﻠﻤﻁﺎﺒﻊ ﺍﻷﻤﻴﺭﻴﺔ ﻟﻨﺸﺭ ﺍﻟﻌﻘﺩ ﺍﻻﺒﺘﺩﺍﺌﻲ‬
‫ﻭﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﺍﻷﺴﺎﺴﻲ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬
‫ﺜﺎﻨﻴﺎﹰ‪ :‬ﺇﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﻭﻤﺴﺘﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﺘﺭﺨﻴﺹ‪:‬‬
‫§ ﻴﻘـﺩﻡ ﻁﻠـﺏ ﺍﻟﺘـﺭﺨﻴﺹ ﺇﻟـﻰ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻤﻭﺫﺝ ﺍﻟﻤﻌﺩ ﻟﺫﻟﻙ‪،‬‬
‫ﻭﺍﻟﻤﺘﻭﺍﻓﺭ ﻟﺩﻯ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺘﻠﻘﻲ ﺍﻟﻁﻠﺒﺎﺕ‪ ،‬ﻤﺭﻓﻘﺎﹰ ﺒﻪ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﻭﺍﻟﻤﺴﺘﻨﺩﺍﺕ ﺍﻵﺘﻴﺔ‪:‬‬
‫‪ -١‬ﻤﺴﺘﺨﺭﺝ ﺭﺴﻤﻲ ﻤﻥ ﺍﻟﺴﺠل ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻱ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﺒﻴﺎﻥ ﺒﺄﻋﻀﺎﺀ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻭﺼﻔﺎﺘﻬﻡ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﺍﻟﺨﺒﺭﺍﺕ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﺤﻭ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺒﻤﺎ ﻓﻴﻬﻡ ﺭﺌﻴﺱ‬ ‫§ ﻴﺠـﺏ ﺃﻥ ﻴﺘﻭﺍﻓﺭ ﻓﻲ ﻏﺎﻟﺒﻴﺔ ﺃﻋﻀﺎﺀ‬
‫‪١٦٤‬‬
‫‪‬‬‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻭﻋﻀﻭ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻤﻨﺘﺩﺏ ﺨﺒﺭﺓ ﻻ ﺘﻘل ﻋﻥ ﺨﻤﺱ ﺴﻨﻭﺍﺕ ﻓﻲ‬
‫ﺃﻋﻤـﺎل ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺎﺕ ﻭﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺘﺨﻔﺽ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﺩﺓ ﺇﻟﻰ ﺃﺭﺒﻊ ﺴﻨﻭﺍﺕ‬
‫ﺒﺎﻟﻨﺴـﺒﺔ ﻟﻤـﻥ ﺍﺠﺘﺎﺯﻭﺍ ﺒﻨﺠﺎﺡ ﺍﻟﺩﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﺩﺭﻴﺒﻴﺔ ﻓﻲ ﻤﺠﺎل ﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﺘـﻲ ﺘﻌﺘﻤﺩﻫﺎ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ‪ ،‬ﺘﻜﻭﻥ ﻤﺩﺓ ﺍﻟﺨﺒﺭﺓ ﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺒﺔ ﻟﻠﻤﺩﻴﺭﻴﻥ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ ﺃﺭﺒﻊ ﺴﻨﻭﺍﺕ‪،‬‬
‫ﻭﺘﺨﻔـﺽ ﻟﻤـﻥ ﺍﺠﺘﺎﺯﻭﺍ ﺍﻟﺩﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﺩﺭﻴﺒﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻘﺭﺭﻫﺎ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺇﻟﻰ ﺜﻼﺙ ﺴﻨﻭﺍﺕ‪،‬‬
‫ﻭﺫﻟـﻙ ﻭﻓﻘـﺎﹰ ﻟﻤﺎ ﻫﻭ ﻤﺤﺩﺩ ﺒﻘﺭﺍﺭ ﻤﺠﻠﺱ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﻓﻲ ‪ ١٩٩٧/٨/٦‬ﺍﻟﻤﻌﺩل ﻓﻲ‬
‫‪.١٩٩٨/٨/١٧‬‬
‫§ ﻜﻤـﺎ ﻴﺠـﺏ ﺃﻥ ﻴﺘﻭﺍﻓﺭ ﻓﻲ ﺍﻟﻌﻀﻭ ﺍﻟﻤﻨﺘﺩﺏ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ ﻭﻓﻲ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﺒﻬﺎ ﻤﻥ ﺸﺎﻏﻠﻲ‬
‫ﺍﻟﻭﻅﺎﺌـﻑ ﺍﻟﺭﺌﻴﺴﻴﺔ ﺍﻟﺨﺒﺭﺓ ﺍﻟﻜﺎﻓﻴﺔ ﻓﻲ ﻤﺠﺎل ﺘﺼﻨﻴﻑ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺃﻭ ﻓﻲ ﻤﺠﺎل‬
‫ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻥ ﻭﺩﺭﺍﺴﺔ ﺍﻟﺠﺩﺍﺭﺓ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻨﻴﺔ ﻭﺫﻟﻙ ﻁﺒﻘﺎﹰ ﻟﻠﺸﺭﻭﻁ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻀﻌﻬﺎ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ‪.‬‬
‫§ ﻭﻋﻠـﻰ ﺍﻟﺸـﺭﻜﺔ ﺇﺨﻁـﺎﺭ ﺍﻟﻬﻴـﺌﺔ ﺒﺎﻟﻬﻴﻜل ﺍﻟﺘﻨﻅﻴﻤﻲ ﻟﻠﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﺒﻬﺎ ﻭﺒﺨﺒﺭﺓ ﺸﺎﻏﻠﻲ‬
‫ﺍﻟﻭﻅﺎﺌﻑ ﺍﻟﺭﺌﻴﺴﻴﺔ ﻭﺍﻟﺨﺒﺭﺍﺀ ﺍﻟﺫﻴﻥ ﺘﺴﺘﻌﻴﻥ ﺒﻬﻡ ﻓﻲ ﻤﺠﺎل ﻋﻤﻠﻬﺎ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﻤﺎ ﻴﻔﻴﺩ ﺃﻥ ﻤﻘﺭ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻤﺠﻬﺯ ﺒﺎﻷﺠﻬﺯﺓ ﻭﺍﻷﺩﻭﺍﺕ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﻟﻤﺯﺍﻭﻟﺔ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﺴﻨﺩ ﺤﻴﺎﺯﺓ ﻤﻘﺭ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻤﺜﺒﺕ ﺍﻟﺘﺎﺭﻴﺦ ﻓﻲ ﺍﻟﺸﻬﺭ ﺍﻟﻌﻘﺎﺭﻱ‪.‬‬
‫‪ -٦‬ﺃﻥ ﻴﻜـﻭﻥ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﻭﻥ ﻭﺃﻋﻀﺎﺀ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻭﺍﻟﻤﺩﻴﺭﻭﻥ ﺤﺴﻨﻲ ﺍﻟﺴﻤﻌﺔ ﻤﻊ ﺘﻘﺩﻴﻡ ﻤﺎ‬
‫ﻴﻔـﻴﺩ ﺃﻨـﻪ ﻟـﻡ ﺘﺼﺩﺭ ﻋﻠﻰ ﺃﻱ ﻤﻨﻬﻡ ﺃﺤﻜﺎﻡ ﺒﻌﻘﻭﺒﺔ ﺠﻨﺎﺌﻴﺔ ﺃﻭ ﺠﻨﺤﺔ ﻤﺎﺴﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻑ ﺃﻭ‬
‫ﺍﻷﻤﺎﻨـﺔ ﺃﻭ ﻓـﻲ ﺇﺤﺩﻯ ﺍﻟﺠﺭﺍﺌﻡ ﺍﻟﻤﻨﺼﻭﺹ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻓﻲ ﻗﻭﺍﻨﻴﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺃﻭ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﺃﻭ‬
‫ﺍﻟﺤﻜﻡ ﺒﺈﺸﻬﺎﺭ ﺇﻓﻼﺱ ﻤﺎ ﻟﻡ ﻴﻜﻥ ﻗﺩ ﺭﺩ ﺇﻟﻴﻪ ﺍﻋﺘﺒﺎﺭﻩ‪.‬‬
‫‪ -٧‬ﻤـﺎ ﻴﻔﻴﺩ ﺴﺩﺍﺩ ﺭﺴﻡ ﺍﻟﺘﺭﺨﻴﺹ ﺒﻤﺒﻠﻎ ‪ ٢٠٠٠‬ﺠﻨﻴﻪ ﻭﺫﻟﻙ ﻭﻓﻘﺎﹰ ﻟﻠﻤﺎﺩﺓ ‪ ١٣٤‬ﻤﻥ ﺍﻟﻼﺌﺤﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻴﺔ ﻟﻠﻘﺎﻨﻭﻥ ‪ ٩٥‬ﻟﺴﻨﺔ ‪.٩٢‬‬
‫‪ -٨‬ﺇﻗـﺭﺍﺭ ﻤﻥ ﺍﻟﻌﻀﻭ ﺍﻟﻤﻨﺘﺩﺏ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ ﺒﺄﻨﻪ ﻤﺴﺌﻭل ﻋﻥ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻔﻌﻠﻴﺔ ﻓﻀﻼﹰ ﻋﻥ ﺘﻔﺭﻏﻪ‬
‫ﺍﻟﻜﺎﻤل ﻟﺫﻟﻙ‪.‬‬
‫ﻴﻠﻲ‪:‬‬ ‫‪ -٩‬ﺇﻗـﺭﺍﺭﺍﺕ ﻤﻥ ﺭﺌﻴﺱ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺒﻤﺎ‬
‫‪١٦٥‬‬
‫‪‬‬‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫§ ﺃﻨـﻪ ﻟـﻡ ﻴﻁﺭﺃ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﻭﺍﻟﻤﺴﺘﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻡ ﻋﻠﻰ ﺃﺴﺎﺴﻬﺎ ﺘﺄﺴﻴﺱ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺃﻴﺔ‬
‫ﺘﻌﺩﻴﻼﺕ ﺃﻭ ﺍﻹﺨﻁﺎﺭ ﺒﻬﺫﻩ ﺍﻟﺘﻌﺩﻴﻼﺕ ﻓﻲ ﺤﺎﻟﺔ ﻭﻗﻭﻋﻬﺎ‪.‬‬
‫§ ﺃﺩﺍﺀ ﻤﻘﺎﺒل ﺍﻟﺨﺩﻤﺎﺕ ﺍﻟﺴﻨﻭﻱ ﻟﻠﻬﻴﺌﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻭﺍﻋﻴﺩ ﺍﻟﻤﺤﺩﺩﺓ‪.‬‬
‫ﻴﺘﻡ ﺩﺭﺍﺴﺔ ﻁﻠﺏ ﺍﻟﺘﺭﺨﻴﺹ ﻓﻲ ﻀﻭﺀ ﺍﺴﺘﻴﻔﺎﺀ ﺍﻟﻤﺴﺘﻨﺩﺍﺕ ﻭﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﻤﻨﻭﻩ ﻋﻨﻬﺎ ﺒﺎﻟﺩﻟﻴل‬
‫ﻭﺘﻤﻨﺢ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺨﻁﺎﺏ ﻤﺭﻓﻕ ﺒﻪ ﺸﻬﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﺭﺨﻴﺹ ﺒﻤﺯﺍﻭﻟﺔ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ‪.‬‬
‫ﻋﻘﺏ ﺫﻟﻙ ﻴﺘﻡ ﺍﻟﺘﺼﺩﻴﻕ ﻋﻠﻰ ﻤﺤﻀﺭ ﺍﺠﺘﻤﺎﻉ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺃﻭ ﺍﻟﺠﻤﻌﻴﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ‪،‬‬
‫ﻋﻠﻰ ﺤﺴﺏ ﺍﻷﺤﻭﺍل‪ ،‬ﺍﻟﻤﺘﻀﻤﻥ ﺘﻭﺯﻴﻊ ﺍﺨﺘﺼﺎﺼﺎﺕ ﺃﻋﻀﺎﺀ ﻤﺠﻠﺱ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﻋﻠﻰ‬
‫ﺃﻥ ﺘﻭﺍﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺒﻤﺎ ﻴﻔﻴﺩ ﺍﻟﺘﺄﺸﻴﺭ ﺒﺎﻟﺴﺠل ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻱ‪.‬‬
‫دﻟﯿﻞ إﺟﺮاءات اﻟﺘﺄﺳﯿﺲ واﻟﺘﺮﺧﯿﺺ ﻟﻠﺸﺮﻛﺎت اﻟﺘﻲ ﺗﺮﻏﺐ ﻓﻲ ﻣﺰاوﻟﺔ ﻧﺸﺎط ﺗﻜﻮﯾﻦ وإدارة ﻣﺤﺎﻓﻆ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬

‫‪ -٣‬ﻏﺭﻀﻬﺎ ﻤﺘﻤﺜﻼﹰ ﻓﻲ ﻨﺸﺎﻁ ﺘﻜﻭﻴﻥ ﻭﺇﺩﺍﺭﺓ ﻤﺤﺎﻓﻅ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ .‬ﻭﺠﺩﻴﺭ ﺒﺎﻟﺫﻜﺭ ﺇﻟﻰ ﺃﻨﻪ‬
‫ﻴﺠﻭﺯ ﺠﻤﻊ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ ﻤﻊ ﺒﻌﺽ ﺍﻷﻨﺸﻁﺔ ﺍﻷﺨﺭﻯ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﺒﻴﺎﻥ ﺒﺄﺴﻤﺎﺀ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﻴﻥ‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪.‬‬
‫ﻭﻴﻘﺩﻡ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﺍﻟﻤﺫﻜﻭﺭ ﻟﺩﻯ ﺍﻟﻤﻭﻅﻑ ﺍﻟﻤﺨﺘﺹ ﺒﺈﺩﺍﺭﺓ ﺘﻠﻘﻲ ﺍﻟﻁﻠﺒﺎﺕ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﺒﻐﺭﺽ ﺍﻟﺤﺼﻭل‬
‫ﻋﻠـﻰ ﺸـﻬﺎﺩﺓ ﺒﻌﺩﻡ ﺍﻟﺘﺒﺎﺱ ﺍﻻﺴﻡ ﻤﻊ ﻏﻴﺭﻩ ﻤﻥ ﺃﺴﻤﺎﺀ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺃﺨﺭﻯ ﻤﻥ ﻤﺼﻠﺤﺔ ﺍﻟﺴﺠل‬
‫ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻱ‪.‬‬
‫ﺏ‪ -‬ﺍﺴـﺘﻤﺎﺭﺓ ﺍﻟﻤﻌﻠـﻭﻤﺎﺕ ﺍﻟﻤﻌﺩﺓ ﻤﻥ ﻗﺒل ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ )ﻭﺍﻟﻤﺘﻭﺍﻓﺭﺓ ﻟﺩﻯ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺘﻠﻘﻲ ﺍﻟﻁﻠﺒﺎﺕ(‬
‫‪١٦٦‬‬
‫‪‬‬‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﻭﺍﻟﻤﺒﻴﻥ ﻓﻴﻬﺎ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻷﺴﺎﺴﻴﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﻤﺯﻤﻊ ﺘﺄﺴﻴﺴﻬﺎ ﻤﺭﻓﻘﺎﹰ ﺒﻬﺎ ﺍﻟﻤﺴﺘﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫‪ -١‬ﺸﻬﺎﺩﺓ ﺘﻔﻴﺩ ﻋﺩﻡ ﺍﻟﺘﺒﺎﺱ ﺍﺴﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻤﻊ ﻏﻴﺭﻫﺎ ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﺼﻭﺭﺓ ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻭﻜﻴﻼﺕ ﺍﻟﺼﺎﺩﺭﺓ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﻴﻥ ﻟﻭﻜﻴل ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﻴﻥ ﺒﻌﺩ ﺍﻻﻁﻼﻉ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺼﻭل‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﻋـﺩﺩ ‪ ٢‬ﻨﺴـﺨﺔ ﻤـﻥ ﺍﻟﻌﻘـﺩ ﺍﻻﺒﺘﺩﺍﺌﻲ ﻭﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﺍﻷﺴﺎﺴﻲ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ )ﺍﻟﺠﺎﺭﻱ ﺍﻟﻌﻤل ﺒﻪ‬
‫ﻭﺍﻟﻤﺘﻭﺍﻓﺭ ﻟﺩﻯ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ(‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﻨﻤـﻭﺫﺝ ﺍﻻﺴﺘﻌﻼﻡ ﺍﻷﻤﻨﻲ ﻓﻲ ﺤﺎﻟﺔ ﻤﺎ ﺇﺫﺍ ﻜﺎﻥ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﻴﻥ ﺃﻭ ﺃﺤﺩ ﺃﻋﻀﺎﺀ ﻤﺠﻠﺱ‬
‫ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺃﺠﻨﺒـﻲ ﺴـﻭﺍﺀ ﻜﺎﻨﻭﺍ ﺃﺸﺨﺎﺼﺎﹰ ﻁﺒﻴﻌﻴﻴﻥ ﺃﻭ ﺃﺸﺨﺎﺼﺎﹰ ﺍﻋﺘﺒﺎﺭﻴﺔ )ﺍﻟﻨﻤﺎﺫﺝ ﺍﻟﻤﺸﺎﺭ‬
‫ﺇﻟﻴﻬﺎ ﻤﺘﻭﺍﻓﺭﺓ ﺒﺈﺩﺍﺭﺓ ﺘﻠﻘﻲ ﺍﻟﻁﻠﺒﺎﺕ(‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﻤـﺎ ﻴﻔﻴﺩ ﺴﺩﺍﺩ ﺭﺴﻡ ﺍﻟﺘﺄﺴﻴﺱ ﻭﻗﺩﺭﺓ ﻭﺍﺤﺩ ﻓﻲ ﺍﻷﻟﻑ ﻤﻥ ﻗﻴﻤﺔ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ ﺒﺤﺩ‬
‫ﺃﺩﻨﻲ ‪ ٥٠٠٠‬ﺠﻨﻴﻪ ﻭﺃﻗﺼﻰ ‪ ١٥‬ﺃﻟﻑ ﺠﻨﻴﻪ‪ ،‬ﻭﻓﻘﺎﹰ ﻟﻠﻤﺎﺩﺓ ‪٧٢‬ﺓ ﻤﻥ ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻥ ‪ ٩٥‬ﻟﺴﻨﺔ ‪.٩٢‬‬
‫‪ -٧‬ﺸـﻬﺎﺩﺓ ﺍﻹﻴـﺩﺍﻉ ﺍﻟﺒﻨﻜﻴﺔ ﺒﺎﻟﺠﺯﺀ ﺍﻟﻤﺩﻓﻭﻉ ﻤﻥ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ ﻋﻠﻰ ﺃﻥ ﺘﻜﻭﻥ ﺼﺎﺩﺭﺓ ﻋﻥ‬
‫ﺍﻟﻤﺭﻜـﺯ ﺍﻟﺭﺌﻴﺴـﻲ ﻷﺤـﺩ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﺨﺹ ﻟﻬﺎ ﺒﺘﻠﻘﻲ ﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺒﺎﺕ ﻤﻭﺠﻬﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﻤﺒﺎﺸﺭﺓ‬
‫ﺒﺎﻟﺒـﺭﻴﺩ ﺍﻟﻤﺴـﺠل ﺒﻌﻠـﻡ ﺍﻟﻭﺼـﻭل )ﻋﻨﺩ ﻁﻠﺒﻬﺎ ﻗﺒل ﺍﻨﻌﻘﺎﺩ ﻟﺠﻨﺔ ﺍﻟﺘﺄﺴﻴﺱ ﻟﻠﻨﻅﺭ ﻓﻲ ﺘﺄﺴﻴﺱ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ(‪.‬‬
‫ﻭﻁـﺒﻘﺎﹰ ﻟﻠﻤﺎﺩﺓ ‪ ١٢٥‬ﻤﻥ ﺍﻟﻼﺌﺤﺔ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻴﺔ ﻟﻘﺎﻨﻭﻥ ﺴﻭﻕ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﻓﺈﻥ ﺍﻟﺤﺩ ﺍﻷﺩﻨﻲ ﻟﺭﺃﺱ‬
‫ﺍﻟﻤﺎل ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ ﻫﻭ ﻤﺒﻠﻎ ﺜﻼﺜﺔ ﻤﻠﻴﻭﻥ ﺠﻨﻴﻪ ﻻ ﻴﻘل ﺍﻟﻤﺩﻓﻭﻉ ﻤﻨﻪ ﻋﻥ ﺍﻟﻨﺼﻑ‪.‬‬
‫ﻭﺘﺠـﺩﺭ ﺍﻹﺸـﺎﺭﺓ ﺇﻟـﻰ ﺃﻥ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﻻ ﺘﺸﺘﺭﻁ ﻟﻘﺒﻭل ﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﺘﺄﺴﻴﺱ ﺍﺴﺘﻴﻔﺎﺀ ﺸﻬﺎﺩﺓ ﺍﻹﻴﺩﺍﻉ‬
‫ﺍﻟﺒﻨﻜـﻴﺔ ﻟﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪ ،‬ﻭﻜﺫﺍ ﺴﺩﺍﺩ ﺭﺴﻭﻡ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺇﻻ ﻓﻲ ﻤﺭﺤﻠﺔ ﺍﻟﻌﺭﺽ ﻋﻠﻰ ﻟﺠﻨﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﺄﺴـﻴﺱ ﻹﺼﺩﺍﺭ ﺍﻟﻤﻭﺍﻓﻘﺔ ﻭﺒﻌﺩ ﺍﺴﺘﻴﻔﺎﺀ ﻜﺎﻓﺔ ﺍﻟﻤﺴﺘﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﻤﺫﻜﻭﺭﺓ ﺃﻋﻼﻩ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻟﺘﺨﻔﻴﺽ‬
‫ﺘﻜﻠﻔﺔ ﺍﻷﻤﻭﺍل ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﺓ‪.‬‬
‫‪١٦٧‬‬
‫‪‬‬‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪ -١‬ﻨﺴﺨﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻌﻘﺩ ﺍﻻﺒﺘﺩﺍﺌﻲ ﻭﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﺍﻷﺴﺎﺴﻲ ﺒﻌﺩ ﺍﻋﺘﻤﺎﺩﻫﺎ ﺒﺨﺎﺘﻡ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﻜـﺘﺎﺏ ﻟﻠﺴﻴﺩ ﻭﻜﻴل ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﻴﻥ ﻴﻔﻴﺩ ﺍﻟﻤﻭﺍﻓﻘﺔ ﻋﻠﻰ ﺇﺼﺩﺍﺭ ﺃﺴﻬﻡ ﺍﻟﺘﺄﺴﻴﺱ ﻭﻜﺫﻟﻙ ﺘﺄﺴﻴﺱ‬
‫ﺍﻟﺸـﺭﻜﺔ ﻭﺘﺨﻁﺭ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺫﻭﻱ ﺍﻟﺸﺄﻥ ﺒﻘﺭﺍﺭ ﻟﺠﻨﺔ ﺍﻟﺘﺄﺴﻴﺱ ﺨﻼل ﺨﻤﺴﺔ ﻋﺸﺭ ﻴﻭﻤﺎﹰ ﻤﻥ‬
‫ﺘﺎﺭﻴﺦ ﺍﻋﺘﻤﺎﺩ ﻤﺤﻀﺭﻫﺎ‪.‬‬
‫ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺃﻥ ﻴﻘﻭﻡ ﺒﺎﺘﺨﺎﺫ ﺍﻹﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫‪ -١‬ﺍﻟﺘﺼـﺩﻴﻕ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻌﻘﺩ ﺍﻻﺒﺘﺩﺍﺌﻲ ﻭﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﺍﻷﺴﺎﺴﻲ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ ﺃﻤﺎﻡ ﻨﻘﺎﺒﺔ ﺍﻟﻤﺤﺎﻤﻴﻥ ﻭﺍﻟﺘﻭﺜﻴﻕ‬
‫ﺒﺎﻟﺸﻬﺭ ﺍﻟﻌﻘﺎﺭﻱ ﺍﻟﻤﺨﺘﺹ ﻭﺍﻟﻐﺭﻓﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﻘﻴﺩ ﺒﺎﻟﺴﺠل ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻱ‪.‬‬
‫ﺜﺎﻨﻴﺎﹰُ ‪ :‬ﺇﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﻭﻤﺴﺘﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﺘﺭﺨﻴﺹ‪:‬‬
‫§ ﻴﻘـﺩﻡ ﻁﻠـﺏ ﺍﻟﺘـﺭﺨﻴﺹ ﺇﻟـﻰ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻤﻭﺫﺝ ﺍﻟﻤﻌﺩ ﻟﺫﻟﻙ ‪،‬‬
‫ﻭﺍﻟﻤﺘﻭﺍﻓﺭ ﻟﺩﻯ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺘﻠﻘﻲ ﺍﻟﻁﻠﺒﺎﺕ‪ ،‬ﻤﺭﻓﻘﺎﹰ ﺒﻪ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﻭﺍﻟﻤﺴﺘﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫‪ -٢‬ﺒـﻴﺎﻥ ﺒﺄﻋﻀـﺎﺀ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻭﺍﻟﻤﺩﻴﺭﻴﺔ ﻭﺨﺒﺭﺍﺘﻬﻡ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﺤﻭ ﺍﻟﻤﺤﺩﺩ ﺒﻘﺭﺍﺭ ﻤﺠﻠﺱ‬
‫ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﻓﻲ ‪ ١٩٩٧/٨/٦‬ﺍﻟﻤﻌﺩل ﻓﻲ ‪ ١٩٩٨/٨/١٧‬ﻭﺍﻟﺫﻱ ﻨﺹ ﻋﻠﻰ ﺃﻥ "ﻴﺘﻭﺍﻓﺭ ﻓﻲ‬
‫ﻏﺎﻟﺒـﻴﺔ ﺃﻋﻀﺎﺀ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺒﻤﺎ ﻓﻴﻬﻡ ﺭﺌﻴﺱ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻭﻋﻀﻭ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‬
‫ﺍﻟﻤﻨـﺘﺩﺏ ﺨﺒـﺭﺓ ﻻ ﺘﻘـل ﻋﻥ ﺨﻤﺱ ﺴﻨﻭﺍﺕ ﻓﻲ ﺃﻋﻤﺎل ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺎﺕ ﻭﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‬
‫ﺴﻨﻭﺍﺕ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻤﻥ ﺍﺠﺘﺎﺯﻭﺍ ﺒﻨﺠﺎﺡ‬ ‫ﺍﻟﻤﺎﻟـﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺘﺨﻔـﺽ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﺩﺓ ﺇﻟﻰ ﺃﺭﺒﻊ‬
‫‪١٦٨‬‬
‫‪‬‬‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺍﻟـﺩﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﺩﺭﻴﺒـﻴﺔ ﻓﻲ ﻤﺠﺎل ﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻌﺘﻤﺩﻫﺎ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ‪ ،‬ﺘﻜﻭﻥ ﻤﺩﺓ‬
‫ﺍﻟﺨﺒـﺭﺓ ﺍﻟﻤﻁﻠـﻭﺒﺔ ﻟﻠﻤﺩﻴـﺭﻴﻥ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺔ ﺃﺭﺒﻊ ﺴﻨﻭﺍﺕ‪ ،‬ﻭﺘﺨﻔﺽ ﻟﻤﻥ ﻴﺠﺘﺎﺯﻭﺍ ﺍﻟﺩﻭﺭﺍﺕ‬
‫ﺍﻟﺘﺩﺭﻴﺒﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻘﺭﺭﻫﺎ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺇﻟﻰ ﺜﻼﺙ ﺴﻨﻭﺍﺕ"‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﻤﺎ ﻴﻔﻴﺩ ﺃﻥ ﻤﻘﺭ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻤﺠﻬﺯ ﺒﺎﻷﺠﻬﺯﺓ ﻭﺍﻷﺩﻭﺍﺕ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﻟﻤﺯﺍﻭﻟﺔ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﺴﻨﺩ ﺤﻴﺎﺯﺓ ﻤﻘﺭ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻤﺜﺒﺕ ﺍﻟﺘﺎﺭﻴﺦ ﻓﻲ ﺍﻟﺸﻬﺭ ﺍﻟﻌﻘﺎﺭﻱ‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﺃﻥ ﻴﻜـﻭﻥ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﻭﻥ ﻭﺃﻋﻀﺎﺀ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻭﺍﻟﻤﺩﻴﺭﻭﻥ ﺤﺴﻨﻲ ﺍﻟﺴﻤﻌﺔ ﻤﻊ ﺘﻘﺩﻴﻡ ﻤﺎ‬
‫ﻴﻔﻴﺩ ﺃﻨﻪ ﻟﻡ ﺘﺼﺩﺭ ﻋﻠﻰ ﺃﻱ ﻤﻨﻬﻡ ﺃﺤﻜﺎﻡ ﺒﻌﻘﻭﺒﺔ ﺠﻨﺎﻴﺔ ﺃﻭ ﺠﻨﺤﺔ ﻤﺎﺴﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻑ ﺃﻭ ﺍﻷﻤﺎﻨﺔ‬
‫ﺃﻭ ﻓـﻲ ﺇﺤـﺩﻯ ﺍﻟﺠـﺭﺍﺌﻡ ﺍﻟﻤﻨﺼﻭﺹ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻓﻲ ﻗﻭﺍﻨﻴﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺃﻭ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﺃﻭ ﺍﻟﺤﻜﻡ‬
‫ﺒﺈﺸﻬﺎﺭ ﺇﻓﻼﺱ ﻤﺎ ﻟﻡ ﻴﻜﻥ ﻗﺩ ﺭﺩ ﺇﻟﻴﻪ ﺍﻋﺘﺒﺎﺭﻩ‪.‬‬
‫‪ -٦‬ﻤـﺎ ﻴﻔـﻴﺩ ﺴﺩﺍﺩ ﺭﺴﻡ ﺍﻟﺘﺭﺨﻴﺹ ﺒﻤﺒﻠﻎ ‪ ٢٠٠٠‬ﺠﻨﻴﻪ ﻭﺫﻟﻙ ﻭﻓﻘﺎﹰ ﻟﻠﻤﺎﺩﺓ ‪ ١٣٤‬ﻤﻥ ﺍﻟﻼﺌﺤﺔ‬
‫‪ -٧‬ﻤﺎ ﻴﻔﻴﺩ ﺃﺩﺍﺀ ﺤﺼﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻓﻲ ﺼﻨﺩﻭﻕ ﺘﺄﻤﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻡ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ‬
‫ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﺤﻭ ﺍﻟﺫﻱ ﺼﺩﺭ ﺒﻪ ﻗﺭﺍﺭ ﺍﻷﺴﺘﺎﺫ ﺍﻟﺩﻜﺘﻭﺭ ﺭﺌﻴﺱ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻟﻭﺯﺭﺍﺀ‬
‫ﺭﻗﻡ ‪ ١٧٦٤‬ﻟﺴﻨﺔ ‪.٢٠٠٤‬‬
‫‪ -٨‬ﺇﻗـﺭﺍﺭ ﻤﻥ ﺍﻟﻌﻀﻭ ﺍﻟﻤﻨﺘﺩﺏ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ ﺒﺄﻨﻪ ﻤﺴﺌﻭل ﻋﻥ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻔﻌﻠﻴﺔ ﻓﻀﻼﹰ ﻋﻥ ﺘﻔﺭﻏﻪ‬
‫‪ -٩‬ﺇﻗﺭﺍﺭﺍﺕ ﻤﻥ ﺭﺌﻴﺱ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺒﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫§ ﺃﻨﻪ ﻟﻡ ﻴﻁﺭﺃ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﻭﺍﻟﻤﺴﺘﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻡ ﻋﻠﻰ ﺃﺴﺎﺴﻬﺎ ﺘﺄﺴﻴﺱ ﺃﻴﺔ ﺘﻌﺩﻴﻼﺕ‪ ،‬ﺃﻭ‬
‫ﺍﻹﺨﻁﺎﺭ ﺒﻬﺫﻩ ﺍﻟﺘﻌﺩﻴﻼﺕ ﻓﻠﻲ ﺤﺎﻟﺔ ﻭﻗﻭﻋﻬﺎ‪.‬‬
‫ﺘـﺘﻡ ﺩﺭﺍﺴـﺔ ﻁﻠﺏ ﺍﻟﺘﺭﺨﻴﺹ ﻓﻲ ﻀﻭﺀ ﺍﺴﺘﻴﻔﺎﺀ ﺍﻟﻤﺴﺘﻨﺩﺍﺕ ﻭﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﻤﻨﻭﻩ ﻋﻨﻬﺎ ﺒﺎﻟﺩﻟﻴل‬
‫ـﺔ‬
‫ـﻴﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤـ‬
‫ـﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺃﻭ ﺍﻟﺠﻤﻌـ‬
‫ﻤﺠﻠـ‬ ‫ﻋﻘﺏ ﺫﻟﻙ ﻴﺘﻡ ﺍﻟﺘﺼﺩﻴﻕ ﻋﻠﻰ ﻤﺤﻀﺭ ﺍﺠﺘﻤﺎﻉ‬
‫‪١٦٩‬‬
‫‪‬‬‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﺤﺴﺏ ﺍﻷﺤﻭﺍل‪ ،‬ﺍﻟﻤﺘﻀﻤﻥ ﺘﻭﺯﻴﻊ ﺍﺨﺘﺼﺎﺼﺎﺕ ﺃﻋﻀﺎﺀ ﻤﺠﻠﺱ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪،‬‬
‫ﻋﻠﻰ ﺃﻥ ﺘﻭﺍﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺒﻤﺎ ﻴﻔﻴﺩ ﺍﻟﺘﺄﺸﻴﺭ ﺒﺎﻟﺴﺠل ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻱ‪.‬‬
‫دﻟﯿﻞ إﺟﺮاءات اﻟﺘﺄﺳﯿﺲ واﻟﺘﺮﺧﯿﺺ ﻟﻠﺸﺮﻛﺎت اﻟﺘﻲ ﺗﺮﻏﺐ ﻓﻲ ﻣﺰاوﻟﺔ ﻧﺸﺎط ﺗﺮزﯾﺞ وﺗﻐﻄﯿﺔ اﻻﻛﺘﺘﺎب ﻓﻲ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬

‫‪ -٣‬ﻏﺭﺽ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻭﺍﻟﺫﻱ ﻴﺘﻤﺜل ﻓﻲ ﻨﺸﺎﻁ ﺘﺭﻭﻴﺞ ﻭﺘﻐﻁﻴﺔ ﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺏ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﺒﻴﺎﻥ ﺒﺄﺴﻤﺎﺀ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﻴﻥ‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ‪.‬‬
‫ﻭﻴﻘـﺩﻡ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﺍﻟﻤﺫﻜﻭﺭ ﻟﺩﻯ ﺍﻟﻤﻭﻅﻑ ﺍﻟﻤﺨﺘﺹ ﺒﺈﺩﺍﺭﺓ ﺘﻠﻘﻲ ﺍﻟﻁﻠﺒﺎﺕ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﺒﻐﺭﺽ ﺍﻟﺤﺼﻭل ﻋﻠﻰ‬
‫ﺸﻬﺎﺩﺓ ﺒﻌﺩﻡ ﺍﻟﺘﺒﺎﺱ ﺍﻻﺴﻡ ﻤﻊ ﻏﻴﺭﻩ ﻤﻥ ﺃﺴﻤﺎﺀ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺃﺨﺭﻯ ﻤﻥ ﻤﺼﻠﺤﺔ ﺍﻟﺴﺠل ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻱ‪.‬‬
‫ﺏ‪ -‬ﺍﺴـﺘﻤﺎﺭﺓ ﺍﻟﻤﻌﻠـﻭﻤﺎﺕ ﺍﻟﻤﻌﺩﺓ ﻤﻥ ﻗﺒل ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ )ﻭﺍﻟﻤﺘﻭﺍﻓﺭﺓ ﻟﺩﻯ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺘﻠﻘﻲ ﺍﻟﻁﻠﺒﺎﺕ(‬
‫ﻭﺍﻟﻤﺒﻴﻥ ﺒﻬﺎ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻷﺴﺎﺴﻴﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﻤﺯﻤﻊ ﺘﺄﺴﻴﺴﻬﺎ ﻤﺭﻓﻘﺎﹰ ﺒﻬﺎ ﺍﻟﻤﺴﺘﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫‪ -١‬ﺸﻬﺎﺩﺓ ﺘﻔﻴﺩ ﻋﺩﻡ ﺍﻟﺘﺒﺎﺱ ﺍﺴﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻤﻊ ﻏﻴﺭﻫﺎ ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﺼﻭﺭ ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻭﻜﻴﻼﺕ ﺍﻟﺼﺎﺩﺭﺓ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﻴﻥ ﻟﻭﻜﻴل ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﻴﻥ ﺒﻌﺩ ﺍﻻﻁﻼﻉ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺼﻭل‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﻋﺩﺩ ‪ ٢‬ﻨﺴﺨﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻌﻘﺩ ﺍﻻﺒﺘﺩﺍﺌﻲ ﻭﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﺍﻷﺴﺎﺴﻲ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ )ﺍﻟﺠﺎﺭﻱ ﺍﻟﻌﻤل ﺒﻪ ﻭﺍﻟﻤﺘﻭﺍﻓﺭ‬
‫ﻟﺩﻯ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ(‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﻨﻤـﻭﺫﺝ ﺍﻻﺴـﺘﻌﻼﻡ ﺍﻷﻤﻨﻲ ﻓﻲ ﺤﺎﻟﺔ ﻤﺎ ﺇﺫﺍ ﻜﺎﻥ ﺃﺤﺩ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﻴﻥ ﺃﻭ ﺃﺤﺩ ﺃﻋﻀﺎﺀ ﻤﺠﻠﺱ‬
‫ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺃﺠﻨﺒﻲ ﺴﻭﺍﺀ ﻜﺎﻨﻭﺍ ﺃﺸﺨﺎﺼﺎﹰ ﻁﺒﻴﻌﻴﻴﻥ ﺃﻭ ﺃﺸﺨﺎﺼﺎﹰ ﺍﻋﺘﺒﺎﺭﻴﺔ )ﺍﻟﻨﻤﺎﺫﺝ ﺍﻟﻤﺸﺎﺭ ﺇﻟﻴﻬﺎ‬
‫ﻤﺘﻭﺍﻓﺭﺓ ﺒﺈﺩﺍﺭﺓ ﺘﻠﻘﻲ ﺍﻟﻁﻠﺒﺎﺕ ﺒﺎﻟﻬﻴﺌﺔ(‪.‬‬
‫ﻓـﻲ ﺍﻷﻟـﻑ ﻤﻥ ﻗﻴﻤﺔ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل‬ ‫‪ -٥‬ﻤﺎ ﻴﻔﻴﺩ ﺴﺩﺍﺩ ﺭﺴﻡ ﺍﻟﺘﺄﺴﻴﺱ ﻭﻗﺩﺭﺓ ﻭﺍﺤﺩ‬
‫‪١٧٠‬‬
‫‪‬‬‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺍﻟﻤﺼـﺩﺭ ﺒﺤﺩ ﺃﺩﻨﻲ ‪ ٥٠٠٠‬ﺠﻨﻴﻪ ﻭﺃﻗﺼﻰ ‪ ١٥‬ﺃﻟﻑ ﺠﻨﻴﻪ‪ ،‬ﻭﻓﻘﺎﹰ ﻟﻠﻤﺎﺩﺓ ‪ ٧٢‬ﻤﻥ ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻥ‬
‫‪ ٩٥‬ﻟﺴﻨﺔ ‪.٩٢‬‬
‫‪ -٧‬ﺸـﻬﺎﺩﺓ ﺍﻹﻴـﺩﺍﻉ ﺍﻟﺒﻨﻜﻴﺔ ﺒﺎﻟﺠﺯﺀ ﺍﻟﻤﺩﻓﻭﻉ ﻤﻥ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ ﻋﻠﻰ ﺃﻥ ﺘﻜﻭﻥ ﺼﺎﺩﺭﺓ ﻋﻥ‬
‫ﺍﻟﻤﺭﻜـﺯ ﺍﻟﺭﺌﻴﺴـﻲ ﻷﺤـﺩ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﻤﺭﺨﺹ ﻟﻬﺎ ﺒﺘﻠﻘﻲ ﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺒﺎﺕ ﻤﻭﺠﻬﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﻤﺒﺎﺸﺭﺓ‬
‫ﺒﺎﻟﺒـﺭﻴﺩ ﺍﻟﻤﺴـﺠل ﺒﻌﻠـﻡ ﺍﻟﻭﺼـﻭل )ﻋﻨﺩ ﻁﻠﺒﻬﺎ ﻗﺒل ﺍﻨﻌﻘﺎﺩ ﻟﺠﻨﺔ ﺍﻟﺘﺄﺴﻴﺱ ﻟﻠﻨﻅﺭ ﻓﻲ ﺘﺄﺴﻴﺱ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ(‪.‬‬
‫ﻭﻁـﺒﻘﺎﹰ ﻟﻠﻤﺎﺩﺓ ‪ ١٢٥‬ﻤﻥ ﺍﻟﻼﺌﺤﺔ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫﻴﺔ ﻟﻘﺎﻨﻭﻥ ﺴﻭﻕ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﻓﺈﻥ ﺍﻟﺤﺩ ﺍﻷﺩﻨﻲ ﻟﺭﺃﺱ‬
‫ﺍﻟﻤﺎل ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ ﻫﻭ ﻤﺒﻠﻎ ﺜﻼﺜﺔ ﻤﻠﻴﻭﻥ ﺠﻨﻴﻪ ﻻ ﻴﻘل ﺍﻟﻤﺩﻓﻭﻉ ﻤﻨﻪ ﻋﻥ ﺍﻟﻨﺼﻑ‪.‬‬
‫ﻭﺘﺠـﺩﺭ ﺍﻹﺸـﺎﺭﺓ ﺇﻟـﻰ ﺃﻥ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﻻ ﺘﺸﺘﺭﻁ ﻟﻘﺒﻭل ﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﺘﺄﺴﻴﺱ ﺍﺴﺘﻴﻔﺎﺀ ﺸﻬﺎﺩﺓ ﺍﻹﻴﺩﺍﻉ‬
‫ﺍﻟﺒﻨﻜـﻴﺔ ﺇﻻ ﻓـﻲ ﻤﺭﺤﻠﺔ ﺍﻟﻌﺭﺽ ﻋﻠﻰ ﻟﺠﻨﺔ ﺍﻟﺘﺄﺴﻴﺱ ﻹﺼﺩﺍﺭ ﺍﻟﻤﻭﺍﻓﻘﺔ ﻭﺒﻌﺩ ﺍﺴﺘﻴﻔﺎﺀ ﻜﺎﻓﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺘﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﻤﺫﻜﻭﺭﺓ ﺃﻋﻼﻩ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻟﺘﺨﻔﻴﺽ ﺘﻜﻠﻔﺔ ﺍﻷﻤﻭﺍل ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﺓ‪.‬‬
‫‪ -١‬ﻨﺴﺨﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻌﻘﺩ ﺍﻻﺒﺘﺩﺍﺌﻲ ﻭﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﺍﻷﺴﺎﺴﻲ ﺒﻌﺩ ﺍﻋﺘﻤﺎﺩﻫﺎ ﺒﺨﺎﺘﻡ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﻜﺘﺎﺏ ﻟﻠﺴﻴﺩ ﻭﻜﻴل ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﻴﻥ ﻴﻔﻴﺩ ﺍﻟﻤﻭﺍﻓﻘﺔ ﻋﻠﻰ ﺇﺼﺩﺍﺭ ﺃﺴﻬﻡ ﺍﻟﺘﺄﺴﻴﺱ ﻭﻋﻠﻰ ﺘﺄﺴﻴﺱ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬
‫ﻭﺘﺨﻁﺭ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺫﻭﻱ ﺍﻟﺸﺄﻥ ﺒﻘﺭﺍﺭ ﻟﺠﻨﺔ ﺍﻟﺘﺄﺴﻴﺱ ﺨﻼل ﺨﻤﺴﺔ ﻋﺸﺭ ﻴﻭﻤﺎﹰ ﻤﻥ ﺘﺎﺭﻴﺦ ﺍﻋﺘﻤﺎﺩ‬
‫ﻤﺤﻀﺭﻫﺎ‪.‬‬
‫‪١٧١‬‬
‫‪‬‬‫‪‬‬

‫‪‬‬

‫ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺃﻥ ﻴﻘﻭﻡ ﺒﺎﺘﺨﺎﺫ ﺍﻹﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫‪ -١‬ﺍﻟﺘﺼـﺩﻴﻕ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻌﻘﺩ ﺍﻻﺒﺘﺩﺍﺌﻲ ﻭﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﺍﻷﺴﺎﺴﻲ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ ﺃﻤﺎﻡ ﻨﻘﺎﺒﺔ ﺍﻟﻤﺤﺎﻤﻴﻥ ﻭﺍﻟﺸﻬﺭ‬
‫ﺍﻟﻌﻘﺎﺭﻱ ﺍﻟﻤﺨﺘﺹ ﻭﺍﻟﻐﺭﻓﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﻘﻴﺩ ﺒﺎﻟﺴﺠل ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻱ‪.‬‬
‫ﺜﺎﻨﻴﺎﹰُ ‪ :‬ﺇﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﻭﻤﺴﺘﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﺘﺭﺨﻴﺹ‪:‬‬
‫§ ﻴﻘـﺩﻡ ﻁﻠـﺏ ﺍﻟﺘـﺭﺨﻴﺹ ﺇﻟـﻰ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻤﻭﺫﺝ ﺍﻟﻤﻌﺩ ﻟﺫﻟﻙ ‪،‬‬
‫ﻭﺍﻟﻤﺘﻭﺍﻓﺭ ﻟﺩﻯ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺘﻠﻘﻲ ﺍﻟﻁﻠﺒﺎﺕ‪ ،‬ﻤﺭﻓﻘﺎﹰ ﺒﻪ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﻭﺍﻟﻤﺴﺘﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫‪ -٢‬ﺒـﻴﺎﻥ ﺒﺄﻋﻀـﺎﺀ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻭﺍﻟﻤﺩﻴﺭﻴﻥ ﻭﺨﺒﺭﺍﺘﻬﻡ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﺤﻭ ﺍﻟﻤﺤﺩﺩ ﺒﻘﺭﺍﺭ ﻤﺠﻠﺱ‬
‫ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﻓﻲ ‪ ١٩٩٧/٨/٦‬ﺍﻟﻤﻌﺩل ﻓﻲ ‪ ١٩٩٨/٨/١٧‬ﻭﺍﻟﺫﻱ ﻨﺹ ﻋﻠﻰ ﺃﻥ "ﻴﺘﻭﺍﻓﺭ ﻓﻲ‬
‫ﻏﺎﻟﺒـﻴﺔ ﺃﻋﻀﺎﺀ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺒﻤﺎ ﻓﻴﻬﻡ ﺭﺌﻴﺱ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻭﻋﻀﻭ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‬
‫ﺍﻟﻤﻨـﺘﺩﺏ ﺨﺒـﺭﺓ ﻻ ﺘﻘـل ﻋﻥ ﺨﻤﺱ ﺴﻨﻭﺍﺕ ﻓﻲ ﺃﻋﻤﺎل ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺎﺕ ﻭﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟـﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺘﺨﻔﺽ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﺩﺓ ﺇﻟﻰ ﺃﺭﺒﻊ ﺴﻨﻭﺍﺕ ﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ‪ ،‬ﻭﺘﺨﻔﺽ ﻟﻤﻥ ﻴﺠﺘﺎﺯﻭﺍ ﺍﻟﺩﻭﺭﺍﺕ‬
‫ﺍﻟﺘﺩﺭﻴﺒﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻘﺭﺭﻫﺎ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺇﻟﻰ ﺜﻼﺙ ﺴﻨﻭﺍﺕ"‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﻤﺎ ﻴﻔﻴﺩ ﺃﻥ ﻤﻘﺭ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻤﺠﻬﺯ ﺒﺎﻷﺠﻬﺯﺓ ﻭﺍﻷﺩﻭﺍﺕ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﻟﻤﺯﺍﻭﻟﺔ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﺴﻨﺩ ﺤﻴﺎﺯﺓ ﻤﻘﺭ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻤﺜﺒﺕ ﺍﻟﺘﺎﺭﻴﺦ ﻓﻲ ﺍﻟﺸﻬﺭ ﺍﻟﻌﻘﺎﺭﻱ‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﺃﻥ ﻴﻜـﻭﻥ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﻭﻥ ﻭﺃﻋﻀﺎﺀ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻭﺍﻟﻤﺩﻴﺭﻭﻥ ﺤﺴﻨﻲ ﺍﻟﺴﻤﻌﺔ ﻤﻊ ﺘﻘﺩﻴﻡ ﻤﺎ‬
‫ﻴﻔـﻴﺩ ﺃﻨـﻪ ﻟـﻡ ﺘﺼـﺩﺭ ﻋﻠﻰ ﺃﻱ ﻤﻨﻬﻡ ﺃﺤﻜﺎﻡ ﺒﻌﻘﻭﺒﺔ ﺠﻨﺎﻴﺔ ﺃﻭ ﺠﻨﺤﺔ ﻓﻲ ﺠﺭﻴﻤﺔ ﻤﺎﺴﺔ‬
‫ﺒﺎﻟﺸـﺭﻑ ﺃﻭ ﺍﻷﻤﺎﻨـﺔ ﺃﻭ ﻓﻲ ﺇﺤﺩﻯ ﺍﻟﺠﺭﺍﺌﻡ ﺍﻟﻤﻨﺼﻭﺹ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻓﻲ ﻗﻭﺍﻨﻴﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺃﻭ‬
‫ﻴﻜﻥ ﻗﺩ ﺭﺩ ﺇﻟﻴﻪ ﺍﻋﺘﺒﺎﺭﻩ‪.‬‬ ‫ﺍﻟـﺘﺠﺎﺭﺓ ﺃﻭ ﺍﻟﺤﻜﻡ ﺒﺈﺸﻬﺎﺭ ﺇﻓﻼﺱ ﻤﺎ ﻟﻡ‬
‫‪١٧٢‬‬
‫‪‬‬‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪ -٦‬ﻤـﺎ ﻴﻔـﻴﺩ ﺴﺩﺍﺩ ﺭﺴﻡ ﺍﻟﺘﺭﺨﻴﺹ ﺒﻤﺒﻠﻎ ‪ ٢٠٠٠‬ﺠﻨﻴﻪ ﻭﺫﻟﻙ ﻭﻓﻘﺎﹰ ﻟﻠﻤﺎﺩﺓ ‪ ١٣٤‬ﻤﻥ ﺍﻟﻼﺌﺤﺔ‬
‫‪ -٧‬ﺇﻗـﺭﺍﺭ ﻤﻥ ﺍﻟﻌﻀﻭ ﺍﻟﻤﻨﺘﺩﺏ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ ﺒﺄﻨﻪ ﻤﺴﺌﻭل ﻋﻥ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻔﻌﻠﻴﺔ ﻓﻀﻼﹰ ﻋﻥ ﺘﻔﺭﻏﻪ‬
‫‪ -٨‬ﺇﻗﺭﺍﺭﺍﺕ ﻤﻥ ﺭﺌﻴﺱ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺒﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫§ ﺃﻨـﻪ ﻟـﻡ ﻴﻁـﺭﺃ ﻋﻠـﻰ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﻭﺍﻟﻤﺴﺘﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻡ ﻋﻠﻰ ﺃﺴﺎﺴﻬﺎ ﺘﺄﺴﻴﺱ ﺃﻴﺔ‬
‫ﺘﻌﺩﻴﻼﺕ‪ ،‬ﺃﻭ ﺍﻹﺨﻁﺎﺭ ﺒﻬﺫﻩ ﺍﻟﺘﻌﺩﻴﻼﺕ ﻓﻲ ﺤﺎﻟﺔ ﻭﻗﻭﻋﻬﺎ‪.‬‬
‫ﺘـﺘﻡ ﺩﺭﺍﺴـﺔ ﻁﻠﺏ ﺍﻟﺘﺭﺨﻴﺹ ﻓﻲ ﻀﻭﺀ ﺍﺴﺘﻴﻔﺎﺀ ﺍﻟﻤﺴﺘﻨﺩﺍﺕ ﻭﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﻤﻨﻭﻩ ﻋﻨﻬﺎ ﺒﺎﻟﺩﻟﻴل‬
‫ﻋﻘـﺏ ﺫﻟﻙ ﻴﺘﻡ ﺍﻟﺘﺼﺩﻴﻕ ﻋﻠﻰ ﻤﺤﻀﺭ ﺍﺠﺘﻤﺎﻉ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺃﻭ ﺍﻟﺠﻤﻌﻴﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ‪،‬‬
‫ﻋﻠﻰ ﺤﺴﺏ ﺍﻷﺤﻭﺍل‪ ،‬ﺍﻟﻤﺘﻀﻤﻥ ﺘﻭﺯﻴﻊ ﺍﺨﺘﺼﺎﺼﺎﺕ ﺃﻋﻀﺎﺀ ﻤﺠﻠﺱ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﺃﻥ‬
‫ﺘﻭﺍﻓﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺒﻤﺎ ﻴﻔﻴﺩ ﺍﻟﺘﺄﺸﻴﺭ ﺒﺎﻟﺴﺠل ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻱ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫ﺘﻀﻤﻥ ﻗﺎﻨﻭﻥ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻨﺸﺎﻁ ﻀﻤﺎﻥ ﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺏ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻜﺄﺤﺩ ﺍﻷﻨﺸﻁﺔ ﺍﻟﺨﺎﻀﻌﺔ‬
‫ﻷﺤﻜﺎﻤـﻪ ﻭﻓﻲ ﺤﺎﻟﺔ ﺭﻏﺒﺔ ﺃﺼﺤﺎﺏ ﺍﻟﺸﺄﻥ ﺍﻟﺘﻤﺘﻊ ﺒﺎﻹﻋﻔﺎﺀﺍﺕ ﺍﻟﻤﻨﺼﻭﺹ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻓﻲ ﻗﺎﻨﻭﻥ‬
‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺘﺘﺨﺫ ﺍﻹﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫‪ -١‬ﺍﻟﺘﻘﺩﻡ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﻟﻠﺤﺼﻭل ﻋﻠﻰ ﻤﻭﺍﻓﻘﺘﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺇﺼﺩﺍﺭ ﺃﺴﻬﻡ ﺍﻟﺘﺄﺴﻴﺱ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﺘﺄﺴﻴﺱ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻁﺒﻘﺎﹰ ﻷﺤﻜﺎﻡ ﻗﺎﻨﻭﻥ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪.‬‬

‫‪ -٣‬ﺍﻟﺘﻘﺩﻡ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﻟﻠﺤﺼﻭل ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﺭﺨﻴﺹ ﺒﻤﻤﺎﺭﺴﺔ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ ﻁﺒﻘﺎﹰ‬
‫ﻷﺤﻜـﺎﻡ ﺍﻟﻤـﺎﺩﺓ ‪ ٢٩‬ﻤﻥ ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻥ ‪ ٩٥‬ﻟﺴﻨﺔ ‪ ٨٢‬ﻁﺒﻘﺎﹰ ﻟﻺﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﺍﻟﻭﺍﺭﺩﺓ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻨﺩ‬
‫ﺜﺎﻨﻴﺎﹰ‪.‬‬
‫‪١٧٣‬‬
‫‪‬‬‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺘـﺘﻡ ﺇﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﺇﺼﺩﺍﺭ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺇﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﺍﻟﺘﺭﺨﻴﺹ ﻤﻥ ﺨﻼل ﻤﻜﺘﺏ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺒﻤﻘﺭ‬
‫ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪.‬‬
‫‪–‬‬
‫‪-١‬ﻗﻭﺍﻋﺩ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‪.‬‬
‫‪-٢‬ﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﺍﻹﻟﻜﺘﺭﻭﻨﻲ‪.‬‬
‫‪-٣‬ﺃﻨﻭﺍﻉ ﺃﻭﺍﻤﺭ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﻭﺍﻟﺒﻴﻊ‪.‬‬

‫‪-٤‬ﻋﻤﻭﻻﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‪.‬‬
‫‪-٥‬ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺒﻴﻥ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺴﺠﻼﺕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺤﺎﻤﻠﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‬

‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪-٦‬ﻨﺸﺭﺍﺕ ﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺏ ﺍﻟﻌﺎﻡ‪.‬‬

‫‪-٧‬ﺍﻟﻘﻭﺍﻋﺩ ﺍﻟﺤﺎﻜﻤﺔ ﻟﻼﻜﺘﺘﺎﺏ ﺍﻟﻌﺎﻡ‪.‬‬
‫‪-٨‬ﺍﻟﺠﻤﻌﻴﺔ ﺍﻟﻌﻤﻭﻤﻴﺔ ﺍﻟﻌﺎﺩﻴﺔ‪.‬‬
‫‪-٩‬ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪-١٠‬ﺍﻟﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﻗﺭﺍﺭ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪١٧٤‬‬
‫‪‬‬‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪ – ١‬ﻗﻮاﻋﺪ ﻧﻈﻢ اﻟﺘﺪاول وﺗﻨﻔﯿﺬ اﻟﻌﻤﻠﯿﺎت‬

‫‪ -١‬ﻻ ﻴﺠﻭﺯ ﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﺨﺎﺭﺝ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﻴﺘﻡ ﺍﻹﻋﻼﻡ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻋﻥ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﻴـﺘﻡ ﺇﺨﻁﺎﺭ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺒﺎﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻌﻘﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﻘﻴﺩﺓ ﺒﻬﺎ ﺨﻼل‬
‫ﺃﺴـﺒﻭﻉ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﻜﺜﺭ ﻤﻥ ﺘﺎﺭﻴﺦ ﻋﻘﺩ ﺍﻟﺼﻔﻘﺔ – ﺒﺎﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻟﻨﻤﻭﺫﺝ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻌﺩﻩ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‬
‫ﻭﺇﺨﻁﺎﺭ ﺍﻟﺒﺎﺌﻊ ﻭﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻱ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﺘﻘﻭﻡ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺒﺎﻹﻋﻼﻥ ﻋﻥ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺒﻁﺭﻴﻘﺔ ﻭﺍﻀﺤﺔ ﻓﻲ ﻤﻜﺎﻥ ﺘﺤﺩﺩﻩ‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﻴﺨﺼﺹ ﻤﻜﺎﻥ ﻤﺴﺘﻘل ﻭﻅﺎﻫﺭ ﻓﻲ ﻨﺸﺭﺓ ﺍﻷﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﻴﻭﻤﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺼﺩﺭﻫﺎ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‪.‬‬
‫‪ -٦‬ﺘﻘـﻭﻡ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼـﺔ ﺒﻘﻴﺩ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺒﺎﻟﺭﺴﺎﺌل ﺍﻟﻤﻌﺩﺓ ﺒﻬﺎ ﻹﺘﻤﺎﻡ ﻨﻘل ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ﻭﺇﺨﻁﺎﺭ‬
‫ﺍﻟﺠﻬﺔ ﺍﻟﻤﺼﺩﺭﺓ ﻟﻠﻭﺭﻗﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺨﻼل ‪ ٣‬ﺃﻴﺎﻡ ﻤﻥ ﺘﺎﺭﻴﺦ ﺍﻟﻘﻴﺩ‪.‬‬
‫‪ -٧‬ﺘﻘﻭﻡ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺒﺈﺨﻁﺎﺭ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﺒﺒﻴﺎﻥ ﺸﻬﺭﻱ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻤﺕ‪.‬‬
‫‪ -٨‬ﻴﺠـﻭﺯ ﺇﻟﻐـﺎﺀ ﺍﻟﻌﻤﻠـﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺨﺎﻟﻔﺔ ﻷﺤﻜﺎﻡ ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻥ ﻭﺍﻟﻠﻭﺍﺌﺢ ﻭﻭﻗﻑ ﻋﺭﻭﺽ ﻭﻁﻠﺒﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‪ .‬ﻭﻴﺤﻀﺭ ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺍﺘﺒﺎﻉ ﺴﻴﺎﺴﺎﺕ ﻤﻥ ﺸﺄﻨﻬﺎ ﺍﻹﻀﺭﺍﺭ ﺒﺎﻟﻤﺘﻌﺎﻤﻠﻴﻥ‪.‬‬
‫‪ -٩‬ﻴﺠـﺏ ﻋﻠﻰ ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺘﺴﺠﻴل ﺃﻭﺍﻤﺭ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﻓﻭﺭ ﻭﺭﻭﺩﻫﺎ ﺇﻟﻴﻬﺎ )ﻤﻀﻤﻭﻥ ﺍﻷﻤﺭ‬
‫ﻭﺍﺴﻤﻪ‪ /‬ﻤﺼﺩﺭﻩ ﻭﺼﻔﺘﻪ ﻭﻜﻴﻔﻴﺔ ﻭﺭﻭﺩﻩ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ(‪.‬‬
‫‪ -١٠‬ﺘﺤﺩﺩ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻤﻜﺎﻥ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺃﻭﺍﻤﺭ ﺒﻴﻊ ﻭﺸﺭﺍﺀ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ )ﺍﻟﻤﻘﺼﻭﺭﺓ(‪.‬‬
‫‪ -١١‬ﺘﻘـﻭﻡ ﻫﻴـﺌﺔ ﺴـﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﺒﻤﺭﺍﻗﺒﺔ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻭﺍﻟﺘﺤﻘﻕ ﻤﻥ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻟﻨﻅﻡ ﺍﻟﻌﻤل‬
‫ﻭﺍﻟﻘﻭﺍﻋﺩ‪.‬‬
‫‪ -١٢‬ﻴﺠﻭﺯ ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﻋﻠﻰ ﺃﻱ ﻋﺩﺩ ﻤﻥ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫‪ -١٣‬ﻴﻌﻠﻥ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻋﻥ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﻭﺍﻟﻁﻠﺒﺎﺕ ﻭﺍﻟﻌﺭﻭﺽ ﺍﻷﺨﺭﻯ‪.‬‬
‫‪ -١٤‬ﻴﺸﻁﺏ ﺴﻌﺭ ﺇﻗﻔﺎل ﺍﻟﻭﺭﻗﺔ ﺇﺫﺍ ﻤﻀﺕ ﺴﺘﺔ ﺃﺸﻬﺭ ﻤﺘﺼﻠﺔ ﺩﻭﻥ ﻋﻘﺩ ﻋﻤﻠﻴﺎ ﻋﻠﻴﻬﺎ‪.‬‬
‫‪ – ٢‬ﻧﻈﺎم اﻟﺘﺪاول اﻹﻟﻜﺘﺮوﻧﻲ ﻓﻲ ﺑﻮرﺻﺎت اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪:‬‬

‫‪ -١‬ﻨﻅﺎﻡ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺴﻌﺭ ﺍﻟﻔﺘﺢ )ﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺴﻌﺭ ﺍﻻﺴﺘﻜﺸﺎﻓﻲ(‪.‬‬
‫‪١٧٥‬‬
‫‪‬‬‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪ -٢‬ﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﺍﻟﺭﺴﻤﻲ‪.‬‬

‫‪ -٣‬ﻴﺭﺠﺢ ﺍﻟﺤﺎﺴﺏ ﺍﻟﺴﻌﺭ ﺍﻷﻗﺭﺏ ﺇﻟﻰ ﺁﺨﺭ ﺴﻌﺭ ﺇﻗﻔﺎل‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﻓﻲ ﺤﺎﻟﺔ ﻭﻗﻭﻉ ﺴﻌﺭ ﺍﻹﻗﻔﺎل ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺴﻌﺭﻴﻥ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﻴﻥ – ﻓﺈﻥ ﺁﺨﺭ ﺴﻌﺭ ﺇﻗﻔﺎل ﺴﻴﻜﻭﻥ ﻫﻭ‬
‫ﺴﻌﺭ ﺍﻟﻔﺘﺢ‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﺒﻌـﺩ ﺍﻨﺘﻬﺎﺀ ﺍﻟﺘﻭﻗﻴﺕ ﺍﻟﻤﺤﺩﺩ ﻟﻠﻨﻅﺎﻡ ﻴﺘﻡ ﺘﺒﺎﺩل ﺍﻟﻁﻠﺒﺎﺕ ﻭﺍﻟﻌﺭﻭﺽ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﻤﺸﻰ ﻤﻊ ﺴﻌﺭ‬
‫ﺍﻟﻔﺘﺢ ﺍﻟﻤﺤﺩﺩ‪.‬‬
‫‪ -٦‬ﻴﺤـﺩﺩ ﺴـﻌﺭ ﺍﻟﻔﺘﺢ ﻟﻭﺭﻗﺔ ﻤﻌﻴﻨﺔ ﻓﻲ ﺤﺎﻟﺔ ﻭﺠﻭﺩ ﺃﻭﺍﻤﺭ ﺴﻭﺍﺀ ﺸﺭﺍﺀ ﺃﻭ ﺒﻴﻊ ﻨﻘﺩ ﻋﺩﺩ ‪٥‬‬
‫ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺴﻤﺴﺭﺓ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﻗل‪.‬‬
‫‪ -٧‬ﺘﺴﺘﺨﺩﻡ ﺍﻷﺴﻁﻭﺍﻨﺎﺕ ﺍﻟﻤﻤﻐﻨﻁﺔ ﻓﻲ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻟﺘﺴﺠﻴل ﺃﻭﺍﻤﺭ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‪.‬‬
‫‪ – ٣‬أﻧﻮاع أواﻣﺮ ﺷﺮاء أو ﺑﯿﻊ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬

‫‪ -١‬ﺃﻭﺍﻤﺭ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﺃﻭ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺒﺄﺴﻌﺎﺭ ﻤﺤﺩﺩﺓ ﺃﻭ ﺍﻷﻭﺍﻤﺭ ﺍﻟﻤﺤﺩﺩﺓ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﺃﻭﺍﻤﺭ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﺃﻭ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺒﺎﻟﺴﻌﺭ ﺍﻷﺤﺴﻥ ﺃﻭ ﺴﻌﺭ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺃﻭ ﺃﻭﺍﻤﺭ ﺍﻟﺴﻭﻕ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﺃﻭﺍﻤﺭ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﺃﻭ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺍﻟﻤﺤﺩﺩﺓ ﺍﻟﺘﻭﻗﻴﺕ – ﺍﻷﻭﺍﻤﺭ ﻤﺤﺩﺩﺓ ﺍﻟﻤﺩﺓ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﺃﻭﺍﻤﺭ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﺃﻭ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺍﻟﻤﻔﺘﻭﺤﺔ ﺍﻟﺘﻭﻗﻴﺕ‪ .‬ﺍﻷﻭﺍﻤﺭ ﺍﻟﻤﻔﺘﻭﺤﺔ ﺃﻭ ﻏﻴﺭ ﻤﺤﺩﺩﺓ ﺍﻟﻤﺩﺓ‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﺃﻭﺍﻤﺭ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﺃﻭ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺍﻟﻤﺤﺩﺩﺓ ﺍﻟﺴﻌﺭ ﻭﺍﻟﻤﺩﺓ‪.‬‬
‫‪ -٦‬ﺃﻭﺍﺭ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﺃﻭ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺍﻟﻤﺤﺩﺩﺓ ﺍﻟﺴﻌﺭ ﻭﺍﻟﻤﻔﺘﻭﺤﺔ ﺍﻟﻤﺩﺓ‪.‬‬
‫ﻤﻀـﻤﻭﻥ ﺍﻷﻤﺭ – ﺍﺴﻡ ﻤﺼﺩﺭ ﺍﻷﻤﺭ ﻭﺼﻔﺘﻪ – ﺴﺎﻋﺔ ﻭﻜﻴﻔﻴﺔ ﻭﺭﻭﺩﻩ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ –‬
‫ﺍﻟﺜﻤﻥ ﺍﻟﻤﻘﺘﺭﺡ‪.‬‬
‫‪ – ٤‬ﻋﻤﻮﻻت اﻟﺴﻤﺴﺮة وﻣﻘﺎﺑﻞ ﺧﺪﻣﺎت اﻟﺒﻮرﺻﺔ‪:‬‬

‫‪ -١‬ﻤﺒﺩﺃ ﺍﻟﻌﻤﻭﻟﺔ ﺍﻟﺘﻔﺎﻭﻀﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﻭﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﺍﻟﺤﺩ ﺍﻷﺩﻨﻲ ﻟﻠﻌﻤﻭﻟﺔ ‪ ٢‬ﺠﻨﻴﻪ ﻟﻜل ﻋﻤﻠﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﺍﻟﺤﺩ ﺍﻷﻗﺼﻰ ﻟﻨﺴﺒﺔ ﺍﻟﻌﻤﻭﻟﺔ ‪ ٠,٠٠٥‬ﻟﻠﺴﻬﻡ ﻤﻥ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻟﻸﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻷﺨﺭﻯ‪.‬‬ ‫‪٠,٠٠٢‬‬
‫‪١٧٦‬‬
‫‪‬‬‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺭﺴﻭﻡ ﺍﻟﻘﻴﺩ ﻓﻲ ﺍﻟﺠﺩﻭل ﺍﻟﺭﺴﻤﻲ‬

‫ﻋﻥ ﻜل ﺇﺼﺩﺍﺭ ﻤﻥ‬
‫ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ‬ ‫ﺍﻟﺴﻬﻡ‬
‫‪ ٠,٠٠٢‬ﻤﻥ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ‬ ‫‪ ٠,٠٠٢‬ﻤﻥ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ‬ ‫ﺍﻟﻨﺴﺒﺔ‬
‫‪ ١٠٠٠‬ﺠﻨﻴﻪ ﻟﻜل ﺇﺼﺩﺍﺭ‬ ‫‪ ١٠٠٠‬ﺠﻨﻴﻪ ﻟﻜل ﺇﺼﺩﺍﺭ‬ ‫ﺍﻟﺤﺩ ﺍﻷﺩﻨﻰ‬
‫‪ ٥٠٠٠‬ﺠﻨﻴﻪ ﻟﻜل ﺇﺼﺩﺍﺭ‬ ‫‪ ٥٠٠٠‬ﺠﻨﻴﻪ ﻟﻜل ﺇﺼﺩﺍﺭ‬ ‫ﺍﻟﺤﺩ ﺍﻷﻗﺼﻰ‬
‫‪ – ٥‬اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﯿﻦ ﺷﺮﻛﺎت إدارة ﺳﺠﻼت اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ وﺣﺎﻣﻠﻲ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬
‫ﺍﻟﺤﻔﻅ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ‬
‫ﺸﺭﻜﺔ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺴﺠﻼﺕ‬ ‫ﺸﺭﻜﺔ ﺇﺩﺍﺭﺓ‬ ‫ﺸﺭﻜﺔ ﺇﺩﺍﺭﺓ‬

‫ﺠـ‬ ‫ﺍﻟﺴﺠﻼﺕ ﺏ‬ ‫ﺍﻟﺴﺠﻼﺕ ﺃ‬
‫ﺤﺎﻤﻠﻭ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫‪ – ٦‬ﻧﺸﺮات اﻻﻛﺘﺘﺎب اﻟﻌﺎم‬

‫‪ -١‬ﺍﻻﻜﺘـﺘﺎﺏ ﻫـﻭ ﺩﻋﻭﺓ ﺃﺸﺨﺎﺹ ﻏﻴﺭ ﻤﺤﺩﺩﻴﻥ ﺴﻠﻔﺎﹰ ﻟﻼﻜﺘﺘﺎﺏ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ‬
‫ﺘﻁﺭﺤﻬﺎ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﺘﻌﺘﺒـﺭ ﻨﺸﺭﺓ ﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺏ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﺍﻟﺨﻁﻭﺓ ﺍﻷﻭﻟﻰ ﻟﺤﻤﺎﻴﺔ ﺍﻟﺭﺍﻏﺒﻴﻥ ﻓﻲ ﺍﻻﺴﺘﺤﻭﺍﺯ ﺃﻭ ﺸﺭﺍﺀ‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ – ﻭﺘﻌﺘﺒﺭ ﻨﺸﺭﺓ ﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺏ ﺍﻹﻁﺎﺭ ﺍﻟﻤﺭﺠﻌﻲ ﻟﺤﻤﻠﺔ‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻀﻤﺎﻥ ﺤﻘﻭﻗﻬﻡ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﺘﺸﻤل ﻨﺸﺭﺓ ﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺏ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪-:‬‬
‫‪١٧٧‬‬
‫‪‬‬‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫§ ﺍﺴﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ – ﺍﻟﺸﻜل ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻨﻲ‪.‬‬

‫§ ﻏﺭﺽ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ – ﻤﺩﺓ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬
‫§ ﺭﺃﺱ ﻤﺎل ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ ﻭﺍﻟﻤﺩﻓﻭﻉ‪.‬‬
‫§ ﻤﻭﺍﺼﻔﺎﺕ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺍﻟﻤﻁﺭﻭﺤﺔ ﻭﻤﻤﻴﺯﺍﺘﻬﺎ ﻭﺸﻭﻁ ﻁﺭﺤﻬﺎ‪.‬‬
‫§ ﺃﺴﻤﺎﺀ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﻴﻥ ﻭﻤﻘﺩﺍﺭ ﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﻜل ﻤﻨﻬﻡ‪.‬‬
‫§ ﺨﻁﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻓﻲ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻷﻤﻭﺍل ﺍﻟﻤﺘﺤﺼﻠﺔ ﻤﻥ ﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺏ ﻓﻲ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺍﻟﻤﻁﺭﻭﺤﺔ؟‬
‫§ ﺃﻤﺎﻜﻥ ﺍﻟﺤﺼﻭل ﻋﻠﻰ ﻨﺸﺭﺓ ﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺏ ﺍﻟﻤﻌﺘﻤﺩﺓ ﻤﻥ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل‪.‬‬
‫§ ﺘﺎﺭﻴﺦ ﺍﻟﻌﻘﺩ ﺍﻻﺒﺘﺩﺍﺌﻲ‪.‬‬
‫§ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻻﺴﻤﻴﺔ ﻟﻠﺴﻬﻡ ﻭﻋﺩﺩ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻭﺃﻨﻭﺍﻋﻬﺎ‪.‬‬
‫§ ﺘﻭﻗﻴﺕ ﺘﺭﺨﻴﺹ ﺘﺄﺴﻴﺱ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬
‫§ ﺘﺎﺭﻴﺦ ﻭﺭﻗﻡ ﺍﻋﺘﻤﺎﺩ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﻟﻨﺸﺭﺓ ﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺏ‪.‬‬
‫§ ﺍﻟﻤﺒﻠﻎ ﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺏ ﺩﻓﻌﻪ ﻋﻨﺩ ﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺏ ﺒﺤﻴﺙ ﻻ ﻴﻘل ﻋﻥ ﺭﻓﻊ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻻﺴﻤﻴﺔ ﺒﺎﻹﻀﺎﻓﺔ‬
‫ﺇﻟﻰ ﻤﺼﺎﺭﻴﻑ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ‪.‬‬
‫§ ﺃﺴﻤﺎﺀ ﻤﺭﺍﻗﺒﻲ ﺤﺴﺎﺒﺎﺕ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻭﻋﻨﺎﻭﻴﻨﻬﻡ‪.‬‬
‫§ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻤﺼﺭﻭﻓﺎﺕ ﺍﻟﺘﺄﺴﻴﺱ‪.‬‬
‫§ ﺘﺎﺭﻴﺦ ﺒﺩﺍﻴﺔ ﺍﻟﺴﻨﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻨﺘﻬﺎﺌﻬﺎ‪.‬‬
‫§ ﻁﺭﻴﻘﺔ ﺘﻭﺯﻴﻊ ﺍﻟﺭﺒﺢ ﺍﻟﺼﺎﻓﻲ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬
‫§ ﻁﺭﻴﻘﺔ ﺘﺨﺼﻴﺹ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺇﺫﺍ ﺒﻠﻐﺕ ﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺏ ﺃﻜﺜﺭ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﻁﺭﻭﺡ ﻟﻼﻜﺘﺘﺎﺏ‪.‬‬
‫§ ﺭﻗﻡ ﻭﺘﺎﺭﻴﺦ ﺍﻟﺴﺠل ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻱ ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬
‫‪ – ٧‬اﻟﻘﻮاﻋﺪ اﻟﺤﺎﻛﻤﺔ ﻟﻼﻛﺘﺘﺎب اﻟﻌﺎم‬

‫‪ -١‬ﻗﻭﺍﻋﺩ ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻤﺼﺎﺭﻴﻑ ﺍﻹﺼﺩﺍﺭ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﺘﺤﺩﻴـﺩ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ )ﺃﺘﻌﺎﺏ ﺘﺼﻤﻴﻡ ﺸﻜل ﺍﻟﺴﻬﻡ – ﺴﺠﻼﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ‪ -‬ﻤﺼﺭﻭﻓﺎﺕ ﻁﺒﺎﻋﺔ‬
‫ﺍﻷﺴﻬﻡ – ﻤﺼﺭﻭﻓﺎﺕ ﺘﺴﻠﻴﻡ ﺍﻷﺴﻬﻡ(‪.‬‬
‫‪١٧٨‬‬
‫‪‬‬‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪ -٣‬ﺍﻟﻤﻌﺎﻟﺠﺔ ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﺸﺭﻭﻁ ﺼﺤﺔ ﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺏ‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﺍﻟﺤﺩ ﺍﻷﻗﺼﻰ ﺍﻟﺯﻤﻨﻲ ﻟﻠﻭﻓﺎﺀ ﺒﻘﻴﻤﺔ ﺍﻷﺴﻬﻡ‪.‬‬
‫‪ -٦‬ﺍﻟﺘﺯﺍﻤﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻡ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺘﺄﺨﺭ ﻋﻥ ﺍﻟﻭﻓﺎﺀ ﺒﻘﻴﻤﺔ ﺃﺴﻬﻤﻪ‪.‬‬
‫‪ – ٨‬اﻟﺠﻤﻌﯿﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ اﻟﻌﺎدﯾﺔ‬

‫‪ -١‬ﺍﻨﺘﺨﺎﺏ ﺃﻋﻀﺎﺀ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻭﻋﺯﻟﻬﻡ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﻤﺭﺍﻗﺏ ﺃﻋﻤﺎل ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﺍﻟﻤﺼﺎﺩﻗﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﻴﺯﺍﻨﻴﺔ ﻭﺤﺴﺎﺒﺎﺕ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ ﻭﺍﻟﺨﺴﺎﺌﺭ ﻭﺘﻘﺭﻴﺭ ﻤﺭﺍﻗﺏ ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﺎﺕ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﺍﻟﻤﺼﺎﺩﻗﺔ ﻋﻠﻰ ﺘﻘﺭﻴﺭ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻋﻥ ﻨﺸﺎﻁ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﺍﻟﻤﻭﺍﻓﻘﺔ ﻋﻠﻰ ﺘﻭﺯﻴﻊ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ ﻭﺃﺼﺤﺎﺏ ﺍﻟﺤﺼﺹ ﻭﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ‪.‬‬
‫‪ -٦‬ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻤﻜﺎﻓﺂﺕ ﻭﺒﺩﻻﺕ ﺃﻋﻀﺎﺀ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪.‬‬
‫‪ -٧‬ﺘﻜﻭﻴﻥ ﺍﻻﺤﺘﻴﺎﻁﻴﺎﺕ ﻭﺍﻟﻤﺨﺼﺼﺎﺕ‪.‬‬
‫‪ – ٩‬ﺗﺤﺪﯾﺪ ﻗﯿﻤﺔ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬

‫‪ -١‬ﺍﻟﻘـﻴﻤﺔ ﺍﻻﺴﻤﻴﺔ ﻟﻠﺴﻬﻡ ﻫﻲ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ ﺒﻬﺎ ﺍﻟﺴﻬﻡ ﺃﻭ ﻨﺼﻴﺏ ﺍﻟﺴﻬﻡ ﻤﻥ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل‬
‫ﻭﻫﻲ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻘﻴﺩ ﺒﻬﺎ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻓﻲ ﺩﻓﺎﺘﺭ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﻴﻘﺼـﺩ ﺒﺎﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺩﻓﺘﺭﻴﺔ ﻨﺼﻴﺏ ﺍﻟﺴﻬﻡ ﻤﻥ ﺼﺎﻓﻲ ﺤﻘﻭﻕ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ – ﻭﻴﺘﻡ ﺍﻟﻭﺼﻭل ﺇﻟﻴﻬﺎ‬
‫ﺒﻘﺴﻤﺔ ﺼﺎﻓﻲ ﺤﻘﻭﻕ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﻋﺩﺩ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺍﻟﻤﺼﺩﺭ ﺃﻱ ﺃﻥ‬
‫ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺩﻓﺘﺭﻴﺔ ﻟﻠﺴﻬﻡ = ﺻﺎﻓﻲ ﺣﻘﻮق اﻟﻤﻠﻜﯿﺔ )اﻟﻤﺴﺎﻫﻤﯿﻦ(‬
‫ﻋﺪد اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﺼﺪرة‬
‫ﺤـﻴﺙ ﺃﻥ ﺼـﺎﻓﻲ ﺤﻘﻭﻕ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ = )ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﺍﻟﻤﺩﻓﻭﻉ ‪ +‬ﺍﻻﺤﺘﻴﺎﻁﻴﺎﺕ ‪ +‬ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ‬
‫ﺍﻟﻤﺤﺘﺠﺯﺓ(‬
‫‪ -٣‬ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺴﻭﻗﻴﺔ ﻟﻠﺴﻬﻡ ﻫﻲ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺃﻭ ﺍﻟﺴﻌﺭ ﺍﻟﺫﻱ‬
‫‪ -١٠‬اﻟﻤﺆﺷﺮات اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ وﻗﺮار اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر‪:‬‬

‫ﺍﻟﻤﺎل‪:‬‬ ‫ﺃﻭﻻﹰ ‪ :‬ﻤﺅﺸـﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺩﻴﻭﻨﻴﺔ ﺃﻭ ﻤﻼﺀﺓ ﺭﺃﺱ‬
‫‪١٧٩‬‬
‫‪‬‬ ‫إﺟﻤﺎﻟﻲ اﻟﺪﯾﻮن‬
‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫× ‪١٠٠‬‬ ‫‪-١‬‬
‫× ‪١٠٠‬‬ ‫‪ -٢‬إﺟﻤﺎﻟﻲ اﻟﺪﯾﻮن‬

‫ﺻﺎﻓﻲ ﺣﻘﻮق اﻟﻤﻠﻜﯿﺔ‬
‫‪ -٣‬ﻤﻀﺎﻋﻑ ﺤﻘﻭﻕ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ =‬
‫‪ -٤‬ﺼﺎﻓﻲ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﺍﻟﻌﺎﻤل ﺇﻟﻰ ﺇﺠﻤﺎﻟﻲ ﺍﻷﺼﻭل= اﻷﺻﻮل اﻟﻤﺘﺪاوﻟﺔ – اﻟﺨﺼﻮم اﻟﻤﺘﺪاوﻟﺔ×‪١٠٠‬‬
‫‪ -٥‬ﻋﺩﺩ ﻤﺭﺍﺕ ﺘﻐﻁﻴﺔ ﺍﻟﻔﻭﺍﺌﺩ = ﺻﺎﻓﻲ دﺧﻞ اﻟﺘﺸﻐﯿﻞ= ﻋﺩﺩ ﻤﺭﺍﺕ‬
‫اﻟﻔﻮاﺋﺪ‬
‫× ‪١٠٠‬‬ ‫اﻟﺴﻨﺪات‬ ‫‪+‬‬ ‫اﻷﺟﻞ‬ ‫ﻃﻮﯾﻠﺔ‬ ‫اﻟﻘﺮوض‬ ‫‪ -٦‬ﻨﺴﺒﺔ ﺍﻟﺩﻴﻭﻥ ﻁﻭﻴﻠﺔ ﺍﻷﺠل‪ /‬ﺤﻘﻭﻕ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ =‬
‫ﺛﺎﻧﯿﺎً ‪ :‬ﻣﺆﺷﺮات اﻟﻨﺸﺎط‬
‫× ‪١٠٠‬‬ ‫اﻷﺻﻮل اﻟﻤﺘﺪاوﻟﺔ‬
‫‪-١‬‬
‫= ﻤﺭﺓ‬ ‫اﻹﯾﺮادات أو اﻟﻤﺒﯿﻌﺎت اﻟﺼﺎﻓﯿﺔ‬ ‫اﻷﺻﻮل اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ‬
‫ﺇﺠﻤﺎﻟﻲ ﺍﻷﺼﻭل =‬ ‫‪ -٢‬ﻤﻌﺩل ﺩﻭﺭﺍﻥ‬
‫= ﻴﻭﻡ‬ ‫‪ -٣‬ﻤﺘﻭﺴﻁ ﻓﺘﺭﺓ ﺍﻟﺘﺤﺼﻴل = اﻟﻤﺪﯾﻨﻮن × ‪ ٣٦٠‬ﯾﻮم‬
‫اﻟﻤﺒﯿﻌﺎت اﻵﺟﻠﺔ‬
‫= ﻤﺭﺓ‬ ‫اﻟﺼﺎﻓﯿﺔ‬ ‫اﻟﻤﺒﯿﻌﺎت‬ ‫‪ -٤‬ﻤﻌﺩل ﺩﻭﺭﺍﻥ ﺍﻟﻤﺨﺯﻭﻥ = اﻹﯾﺮادات أو‬
‫اﻟﻤﺨﺰون‬
‫ﺛﺎﻟﺜﺎً ‪ :‬ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ‬
‫= ﻤﺭﺓ‬ ‫اﻷﺻﻮل اﻟﻤﺘﺪاوﻟﺔ‬ ‫‪ -١‬ﻤﻌﺩل ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل =‬
‫اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ‬ ‫اﻟﺨﺼﻮم‬
‫= ﻤﺭﺓ‬ ‫اﻟﻤﺘﺪاوﻟﺔ ‪ -‬اﻟﻤﺨﺰون‬ ‫اﻷﺻﻮل‬ ‫‪ -٢‬ﻨﺴﺒﺔ ﺍﻟﺴﺩﺍﺩ ﺍﻟﺴﺭﻴﻊ =‬
‫اﻟﺨﺼﻮم اﻟﻤﺘﺪاوﻟﺔ‬
‫ﻤﺭﺓ‬ ‫=‬ ‫‪ -٣‬ﺍﻟﻤﻌﺩل ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ = اﻟﻨﻘﺪﯾﺔ‪ +‬اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﻤﺆﻗﺘﺔ‬
‫اﻟﺨﺼﻮم اﻟﻤﺘﺪاوﻟﺔ‬
‫راﺑﻌﺎً ‪ :‬ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺮﺑﺤﯿﺔ‬
‫ﻫﺎﻣﺶ ﺻﺎﻓﻲ اﻟﺮﺑﺢ × ‪١٠٠‬‬ ‫‪-١‬‬
‫اﻟﻤﺒﯿﻌﺎت‬
‫× ‪١٠٠‬‬ ‫‪ -٢‬ﻫﺎﻣﺶ ﺻﺎﻓﻲ اﻟﺮﺑﺢ‬
‫ﺣﻘﻮق اﻟﻤﻠﻜﯿﺔ‬
‫‪ -٣‬ﻫﺎﻣﺶ ﺻﺎﻓﻲ اﻟﺮﺑﺢ × ‪١٠٠‬‬
‫ﺧﺎﻣﺴﺎً ‪ :‬ﻣﺆﺷﺮات اﻟﻨﻤﻮ‬
‫× ‪١٠٠‬‬ ‫‪ -١‬ﻤﻌﺩل ﻨﻤﻭ ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ ‪ :‬ﺍﻹﻴﺭﺍﺩﺍﺕ = ﻣﺒﯿﻌﺎت اﻟﺴﻨﺔ اﻟﻤﻨﺘﻬﯿﺔ‬
‫اﻟﻤﺎﺿﯿﺔ‬ ‫اﻟﺴﻨﺔ‬
‫اﻟﻤﻨﺘﻬﯿﺔ‬ ‫ﻣﺒﯿﻌﺎت‬
‫اﻟﺴﻨﺔ‬ ‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟﺮﺑﺢ‬
‫× ‪١٠٠‬‬ ‫‪ -٢‬ﻤﻌﺩل ﻨﻤﻭ ﺼﺎﻓﻲ ﺍﻟﺭﺒﺢ =‬
‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟﺮﺑﺢ اﻟﺴﻨﺔ اﻟﻤﺎﺿﯿﺔ‬
‫اﻟﻤﻮزع ﻟﻠﺴﻬﻢ اﻟﺴﻨﺔ‬
‫‪١٨٠‬‬
‫اﻟﻤﻮزع ﻟﻠﺴﻬﻢ اﻟﺴﻨﺔ اﻟﻤﺎﺿﯿﺔ‬
‫‪‬‬‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫× ‪١٠٠‬‬ ‫‪ -٣‬ﻤﻌﺩل ﻨﻤﻭ ﺘﻭﺯﻴﻌﺎﺕ ﺍﻟﺴﻬﻡ =‬
‫ﺳﺎدﺳﺎً ‪ :‬ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺘﻘﯿﯿﻢ‬

‫× ‪١٠٠‬‬ ‫‪ -١‬ﺭﺒﺢ ﺍﻟﺴﻬﻡ = اﻟﺘﻮزﯾﻌﺎت اﻟﻨﻘﺪﯾـﺔ ﻟﻠﺴﻬـــــــﻢ‬
‫ﺳﻌﺮ اﻹﻗﻔﺎل ﻟﻠﺴﻬﻢ ﻧﻬﺎﯾﺔ اﻟﻌﺎم‬
‫× ‪١٠٠‬‬ ‫‪ -٢‬ﻤﻌﺩل ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻟﻠﺴﻬﻡ )ﺭﺒﺤﻴﺔ ﺍﻟﺴﻬﻡ( = ﺻﺎﻓﻲ اﻟﺮﺑﺢ اﻟﻘﺎﺑﻞ ﻟﻠﺘﻮزﯾﻊ )اﻟﺪﺧﻞ(‬
‫‪ -٣‬ﺍﻟﺘﻭﺯﻴﻌﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻟﻠﺴﻬﻡ = اﻟﺘﻮزﯾﻌﺎت اﻟﻨﻘﺪﯾﺔ‬
‫‪١٨١‬‬
‫‪‬‬‫‪‬‬


–
.‫ ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ‬-١
.‫ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‬-٢
.‫ ﺸﺭﻭﻁ ﻴﺠﺏ ﺘﻭﺍﻓﺭﻫﺎ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ‬-٣
.‫ ﺨﺼﺎﺌﺹ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ ﻭﺃﺩﻭﺍﺘﻪ‬-٤
.‫ ﺍﻟﺘﺯﺍﻤﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ‬-٥
‫ﺘﻌﻠﻴﻕ ﻋﺎﻡ‬
١٨٢


‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫ﺇﺫﺍ ﻜـﻨﺕ ﻤـﻥ ﺍﻟﺸﺒﺎﺏ ﺍﻟﻁﻤﻭﺡ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻭﺩ ﺃﻥ ﻴﻜﻭﻥ ﺴﻤﺴﺎﺭﺍﹰ ﻓﻲ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﻭﻴﺼـﺒﺢ ﻤﻥ ﺭﺠﺎل ﺍﻟﻤﺎل ﻭﺍﻷﻋﻤﺎل؛ ﻓﻬﺫﺍ ﺒﻁﺒﻴﻌﺔ ﺍﻟﺤﺎل ﻟﻴﺱ ﺼﻌﺒﺎﹰ‪ ،‬ﻭﻟﻜﻥ ﻟﻴﺱ ﺴﻬﻼﹰ ﻓﻲ‬
‫ﺍﻟـﻭﻗﺕ ﺫﺍﺘـﻪ! ﻓﺎﻷﻤـﺭ ﻴﺘﻁﻠﺏ ﻤﺠﻬﻭﺩﺍﺕﹰ ﻭﻜﻔﺎﺤﺎﹰ ﺤﻘﻴﻘﻴﻴﻥ ﺤﺘﻰ ﺘﺴﺘﻁﻴﻊ ﺍﻟﻭﺼﻭل ﻟﻤﺭﺘﺒﺔ‬
‫ﺴﻤﺴﺎﺭ ﻓﻲ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﻌﺘﺒﺭﻫﺎ ﺍﻟﺒﻌﺽ ﻭﻅﻴﻔﺔ ﺘﺩﺭ ﺫﻫﺒﺎﹰ ﻋﻠﻰ ﺼﺎﺤﺒﻬﺎ‪.‬‬
‫ﻭﻴﻤﻜﻥ ﺃﻥ ﻴﺤﺎﻟﻔﻙ ﺍﻟﺘﻭﻓﻴﻕ ﻜﻲ ﺘﺼﺒﺢ ﺃﻴﻀﺎﹰ ﺴﻤﺴﺎﺭﺍﹰ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺎﺕ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ‪ .‬ﻭﻟﻜﻥ ﻤﺎ ﻫﻲ‬
‫ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻭﻅﻴﻔﺔ؟ ﻭﺃﻱ ﻤﺅﻫﻼﺕ ﻭﻤﻬﺎﺭﺍﺕ ﻋﻠﻴﻙ ﺃﻥ ﺘﻤﺘﻠﻜﻬﺎ ﻗﺒل ﺃﻥ ﺘﻔﻜﺭ ﻓﻲ ﺍﻟﻌﻤل ﺒﻬﺎ؟ ﺘﻌﺎل‬
‫ﻤﻌﻲ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻁﻭﺭ ﺍﻟﻘﺎﺩﻤﺔ ﻷﺭﺸﺩﻙ ﺇﻟﻰ ﺫﻟﻙ‪.‬‬
‫‪– ١‬ﻣﻦﻫﻮ اﻟﺴﻤﺴﺎر ؟‬

‫ﺒﺩﺍﻴـﺔ ﻓﺈﻥ ﺍﻟﻭﺴﺎﻁﺔ ﺃﻭ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻫﻲ ﻋﻤل ﻴﺘﻀﻤﻥ ﺍﻟﺘﻘﺭﻴﺏ ﺒﻴﻥ ﻁﺭﻓﻴﻥ ﺒﻘﺼﺩ ﺍﻟﺭﺒﺢ ﻟﻬﻤﺎ‪،‬‬
‫ﻤﻊ ﺤﺼﻭل ﺍﻟﻭﺴﻴﻁ ﺃﻭ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ ﻋﻠﻰ ﻤﻘﺎﺒل ﻤﺎﺩﻱ ﻤﻥ ﻜﻠﺒﻬﻤﺎ ﻋﻨﺩ ﺍﻨﺘﻬﺎﺀ ﺍﻟﺼﻔﻘﺔ ﻴﺘﻤﺜل ﻓﻲ‬
‫"ﺍﻟﻌﻤﻭﻟﺔ"‪ ،‬ﻭﺒﻨﺎﺀ ﻋﻠﻰ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺘﻌﺭﻴﻑ ﻓﺈﻥ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻴﻌﻤل ﻜﻭﺴﻴﻁ ﻓﻲ ﺸﺭﺍﺀ ﺃﻭ‬
‫ﺒـﻴﻊ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ )ﺃﺴﻬﻡ ﻭﺴﻨﺩﺍﺕ( ﺘﺒﻌﺎﹰ ﻟﻠﻘﻭﺍﻨﻴﻥ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺤﻜﻡ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﻓﻲ ﺍﻟﺩﻭﻟﺔ ﺍﻟﺘﻲ‬
‫ﺘﻜـﻭﻥ ﺒﻬـﺎ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ؛ ﺤﻴﺙ ﻻ ﻴﺴﺘﻁﻴﻊ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ﺍﻟﻘﻴﺎﻡ ﺒﺫﻟﻙ ﺍﻟﻌﻤل ﻤﻥ ﺘﻠﻘﺎﺀ ﻨﻔﺴﻪ‪ ،‬ﻭﻻ‬
‫ﻴﺴـﺘﻁﻴﻊ ﺃﻴﻀﺎﹰ ﺃﻥ ﻴﺩﺨل ﺍﻟﻤﻘﺼﻭﺭﺓ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻟﺘﻨﻔﻴﺫ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﻪ ﺇﻻ ﻤﻥ ﺨﻼل‬
‫ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ‪.‬‬
‫ﻭﺍﻟﻔﺎﺌـﺩﺓ ﺍﻟﺘـﻲ ﺘﻌـﻭﺩ ﻋﻠﻴﻙ ﻤﻥ ﺃﻥ ﺘﻜﻭﻥ ﺴﻤﺴﺎﺭﺍﹰ ﺘﺘﻤﺜل ﻓﻲ ﺍﻟﻌﻤﻭﻟﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﻘﺎﻀﺎﻫﺎ ﻤﻥ‬
‫ﺍﻟﻌﻤـﻴل‪ ،‬ﺴﻭﺍﺀ ﻓﻲ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻭﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﺍﻟﺘﻲ ﺴﻭﻑ ﺘﻨﻔﺫﻫﺎ ﺃﻨﺕ ﻟﻠﻌﻤﻴل ﺒﻨﺎﺀ ﻋﻠﻰ ﺃﻭﺍﻤﺭ‬
‫ﻤﻨﻪ؛ ﺴﻭﺍﺀ ﺤﻘﻕ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﻤﻥ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺭﺒﺤﺎﹰ ﺃﻭ ﺨﺴﺎﺭﺓ‪ ،‬ﻓﻼ ﺩﺨل ﻟﻠﺴﻤﺴﺎﺭ ﺒﺫﻟﻙ‪ ،‬ﻭﻜل‬
‫ﻤﺎ ﻴﻬﻤﻪ ﻫﻭ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﻁﻠﺒﺎﺕ ﻭﺃﻭﺍﻤﺭ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﺒﺎﻟﺒﻴﻊ ﺃﻭ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ‪.‬‬
‫ﻭﻨﻅـﺭﺍﹰ ﻷﻥ ﺍﻟﺴﻤﺴـﺎﺭ ﻴﻘﺩﻡ ﻋﻤﻼﹰ ﺒﻬﺩﻑ ﺍﻟﺤﺼﻭل ﻋﻠﻰ ﻋﻤﻭﻟﺔ ﻓﻴﻤﻜﻥ ﺍﻟﻨﻅﺭ ﺇﻟﻴﻪ ﻤﻥ ﻫﺫﻩ‬
‫ﺍﻟـﺯﺍﻭﻴﺔ ﻋﻠـﻰ ﺃﻨﻪ "ﺘﺎﺠﺭ"؛ ﻓﻬﻭ ﻴﺸﺘﺭﻱ ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺒﻔﺭﺹ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﺍﻷﺴﻬﻡ‬
‫ﺍﻟـﺭﺒﺢ ﻭﺩﺭﺠـﺎﺕ ﺍﻟﺴﻴﻭﻟﺔ ﻟﻜل ﻤﻨﻬﺎ‪،‬‬ ‫ﻭﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ‪ ،‬ﻭﺃﺩﺍﺀ ﺍﻷﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻤﻌﺩﻻﺕ‬
‫‪١٨٣‬‬
‫‪‬‬‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺒﺎﻹﻀـﺎﻓﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺨﺒﺭﺓ ﻭﺍﻟﻤﻬﺎﺭﺓ ﻓﻲ ﻜﻴﻔﻴﺔ ﺍﺴﺘﻐﻼل ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻔﺭﺹ ﻭﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻫﺎ‪ ،‬ﻤﻥ ﻤﺼﺎﺩﺭ‬
‫ﻤـﺘﻌﺩﺩﺓ‪ ،‬ﺜﻡ ﻴﺒﻴﻊ ﻋﻤﻠﻪ ﺍﻟﻘﺎﺌﻡ ﻋﻠﻰ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺨﺒﺭﺓ ﻭﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ‪ ،‬ﻤﻥ ﺨﻼل ﺘﻭﺠﻴﻪ‬
‫ﺃﻤﻭﺍﻟﻬﻡ ﻟﻸﺴﻬﻡ ﺍﻷﻜﺜﺭ ﺭﺒﺤﻴﺔ‪.‬‬
‫ﺷﺮوط ﻣﻤﺜﻞ ﺷﺮﻛﺔ اﻟﺴﻤﺴﺮة ﻓﻲ ﺑﻮرﺻﺔ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪:‬‬

‫‪ -١‬ﺃﻥ ﻴﻜﻭﻥ ﻤﺘﻤﺘﻌﺎﹰ ﺒﺎﻷﻫﻠﻴﺔ ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻨﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﺃﻥ ﻴﻜﻭﻥ ﺤﺴﻥ ﺍﻟﺴﻤﻌﺔ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﺃﻻ ﻴﺴﻜﻭﻥ ﻗﺩ ﺴﺒﻕ ﻓﺼﻠﻪ ﺘﺄﺩﻴﺒﻴﺎﹰ ﻤﻥ ﺍﻟﺨﺩﻤﺔ ﺃﻭ ﺤﻜﻡ ﻋﻠﻴﻪ ﺒﻌﻘﻭﺒﺔ ﺠﻨﺎﺌﻴﺔ ﺃﻭ ﺠﻨﺤﺔ ﻓﻲ‬
‫ﺠﺭﻴﻤﺔ ﻤﺎﺴﺔ ﺒﺎﻟﺸﺭﻑ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﻟﺩﻴﻪ ﺍﻟﺨﺒﺭﺓ ﻭﺘﻡ ﺍﺨﺘﻴﺎﺭﻩ ﻭﺍﺨﺘﺒﺎﺭﻩ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﺃﻥ ﻴﻜﻭﻥ ﺤﺎﺼﻼﹰ ﻋﻠﻰ ﻤﺅﻫل ﻋﺎل‪.‬‬
‫ﻭﻴﺘﻡ ﺘﺴﺠﻴل ﻫﺅﻻﺀ ﺍﻟﺫﻴﻥ ﻴﻤﺜﻠﻭﻥ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻓﻲ ﺴﺠل ﺨﺎﺹ ﻓﻲ ﺒﻭﺭﺼﺘﻲ ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ‬
‫ﻭﺍﻹﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺴﻭﻑ ﻨﻭﻀﺢ ﺫﻟﻙ ﺘﻔﺼﻴﻼﹰ ﻓﻲ ﺍﻟﻔﻘﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪– ٢‬ﻋﻤﻠﯿﺔﺳﻤﺴﺮة‬
‫ﻭﻟﺘﻘـﺭﻴﺏ ﺍﻟﺼﻭﺭﺓ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺫﻫﻥ ﻴﻤﻜﻥ ﺘﺨﻴل ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺴﻤﺴﺭﺓ؟ ﻓﻌﻨﺩﻤﺎ ﻴﺫﻫﺏ ﺃﺤﺩ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﺍﻟﺫﻴﻥ‬
‫ﻴـﺭﻏﺒﻭﻥ ﻓـﻲ ﺍﻟﻤﻀﺎﺭﺒﺔ ﺃﻭ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻤﻥ ﺃﺴﻬﻡ ﺃﻭ ﺴﻨﺩﺍﺕ ﺇﻟﻰ ﺇﺤﺩﻯ‬
‫ﺸـﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴـﺭﺓ ﻓﺈﻨﻪ ﻴﺭﻴﺩ ﺍﻟﺘﻌﺭﻑ ﻋﻠﻰ ﻤﺎ ﻴﺴﺘﻁﻴﻊ ﺃﻥ ﻴﻘﻭﻡ ﺒﻪ ﻤﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﻤﻥ‬
‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‪ ،‬ﻓﺘﺨﺼﺹ ﻟﻪ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺃﺤﺩ ﺍﻟﺴﻤﺎﺴﺭﺓ ﺍﻟﺫﻴﻥ ﻴﻌﻤﻠﻭﻥ ﻟﺩﻴﻬﺎ‪ ،‬ﻭﻴﻜﻭﻨﻭﻥ‬
‫ﻭﻜﻼﺀ ﻟﻬﺎ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ؛ ﺤﻴﺙ ﻴﻘﻭﻤﻭﻥ ﺒﺘﻨﻔﻴﺫ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺒﻨﺎﺀ ﻋﻠﻰ ﺭﻏﺒﺎﺕ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‪.‬‬
‫ﻓﻴﻨﺼﺢ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﺒﺸﺭﺍﺀ ﺃﻨﻭﺍﻉ ﻤﻌﻴﻨﺔ ﻤﻥ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻁﺒﻘﺎﹰ ﻹﻤﻜﺎﻨﻴﺎﺕ‬
‫ﺫﻟـﻙ ﺍﻟﻌﻤـﻴل ﺍﻟﻤﺎﻟـﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻴﻘـﻭﻡ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﺃﺤﻴﺎﻨﺎﹰ ﺒﺎﻟﺘﻔﺎﻭﺽ ﻤﻊ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻌﻤﻭﻟﺔ‪،‬‬
‫ﻭﺨﺼﻭﺼـﺎﹰ ﺇﺫﺍ ﻜﺎﻥ ﺤﺠﻡ ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺘﻪ ﻜﺒﻴﺭﺍﹰ‪ ،‬ﺜﻡ ﻴﻌﻁﻲ ﺘﻔﻭﻴﻀﺎﹰ ﻜﺘﺎﺒﻴﺎﹰ ﻟﻠﺴﻤﺴﺎﺭ‪ ،‬ﺴﻭﺍﺀ ﻜﺎﻥ‬
‫ﺘﻔﻭﻴﻀﺎﹰ ﻜﺎﻤﻼﹰ ﺒﺎﻟﺒﻴﻊ ﺃﻭ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﺃﻭ ﺃﺤﺩﻫﻤﺎ ﺃﻭ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻤﺤﻔﻅﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﻪ‪.‬‬
‫ﺴﻭﺍﺀ ﺒﺎﻟﺒﻴﻊ ﺃﻭ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ‪ ،‬ﺜﻡ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫ ﻋﻨﺩﻤﺎ‬ ‫ﻭﻴﻘـﻭﻡ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ ﺒﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﺴﻌﺭ ﻤﻊ ﺍﻟﻌﻤﻴل‪،‬‬
‫‪١٨٤‬‬
‫‪‬‬‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺘﺴـﻨﺢ ﻟـﻪ ﺍﻟﻔﺭﺼﺔ ﻟﺫﻟﻙ ﺤﺴﺏ ﺘﻘﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﺴﻭﻕ‪ ،‬ﻭﻴﻘﻭﻡ ﺒﺨﺼﻡ ﺍﻟﻌﻤﻭﻟﺔ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﻪ ﻭﺍﻟﻤﺘﻔﻕ‬
‫ﻋﻠـﻴﻬﺎ ﻤـﻥ ﺍﻟﺤﺴـﺎﺏ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﺍﻟﺨﺎﺹ ﺒﺎﻟﻌﻤﻴل‪ ،‬ﻭﺍﻟﺫﻱ ﻴﻜﻭﻥ ﻗﺩ ﻗﺎﻡ ﺒﻪ ﻟﻠﺘﻌﺎﻤل ﻤﻊ ﺸﺭﻜﺔ‬
‫ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‪ ،‬ﻭﻫﻭ ﻏﺎﻟﺒﺎﹰ ﻤﺎ ﻴﻜﻭﻥ ﻓﻲ ﺼﻭﺭﺓ ﻋﻘﺩ‪ ،‬ﺜﻡ ﺘﺤﻭل ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﺍﺓ‬
‫ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺤﻔﻅ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ ﺤﺘﻰ ﻴﺘﻡ ﺇﺜﺒﺎﺕ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﻓﻴﻬﺎ ﻟﺼﺎﻟﺢ ﺍﻟﻌﻤﻴل‪.‬‬
‫ﻭﺘـﺒﺩﻭﺍ ﺃﻫﻤـﻴﺔ ﺴﻤﺎﺴﺭﺓ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻴﻤﺎ ﻴﻘﺩﻤﻭﻨﻪ ﻟﻌﻤﻼﺌﻬﻡ ﻤﻥ ﻭﻗﺕ ﺘﺴﻠﻡ ﺍﻷﻤﺭ ﺤﺘﻰ‬
‫ﺘﻨﻔـﻴﺫﻩ‪ ،‬ﺴـﻭﺍﺀ ﺘﺴـﻠﻡ ﻭﺘﻨﻔﻴﺫ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻭﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﺃﻭ ﺍﻟﺨﺩﻤﺎﺕ ﺍﻹﻀﺎﻓﻴﺔ ﺍﻷﺨﺭﻯ ﺍﻟﺘﻲ‬
‫ﻴﻘﺩﻤـﻭﻨﻬﺎ ﻜﺘﻭﻓﻴـﺭ ﺨﺯﺍﺌﻥ ﻟﺤﻔﻅ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻴﻬﺎ ﻭﻤﺴﺎﻋﺩ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﻓﻲ ﺘﺠﺯﺌﺔ ﺃﻭﺭﺍﻗﻬﻡ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟـﻴﺔ‪ ،‬ﺃﻭ ﺍﻟﻘـﻴﺎﻡ ﺒﺎﻻﻜﺘﺘﺎﺏ ﻨﻴﺎﺒﺔ ﻋﻨﻬﻡ ﺃﻭ ﺤﺘﻰ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﻤﺤﻔﻅﺘﻬﻡ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﺘﻘﺎﺭﻴﺭ‬
‫ﺍﻟﺩﻭﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺒﺤﻭﺙ ﻭﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ ﻋﻥ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻤﺩ ﺒﻬﺎ ﺍﻟﻌﻤﻴل‪ ،‬ﻭﺘﺘﺤﺩﺩ ﺃﻫﻡ ﺃﻨﻭﺍﻉ ﺍﻷﻭﺍﻤﺭ‬
‫ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺼﺩﺭ ﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺒﺸﺄﻥ ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﻋﻠﻰ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻤﻥ ﻗﺒل ﺍﻟﻌﻤﻴل ﻤﻥ ﺤﻴﺙ‬
‫ﺘﻘﺴﻴﻤﻬﺎ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺴﻌﺭ ﻭﺍﻟﻤﺩﺓ ﻭﺍﻟﻜﻤﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﺭﻭﻨﺔ‪.‬‬
‫‪– ٣‬ﺷﺮوطﯾﺠﺐﺗﻮاﻓﺮﻫﺎﻓﻲ اﻟﺴﻤﺴﺎر‬

‫ﻴﺠـﺏ ﺃﻥ ﻴﺘﻭﺍﻓﺭ ﺒﻙ ﻋﺩﺩ ﻡ ﺍﻟﺼﻔﺎﺕ ﺤﺘﻰ ﺘﻜﻭﻥ ﺴﻤﺴﺎﺭﺍﹰ‪ ،‬ﻭﻫﻲ ﺃﻥ ﺘﺘﻌﺭﻑ ﺃﻭﻻﹰ ﻋﻠﻰ ﺘﻠﻙ‬
‫ﺍﻟﻤﻬﻨﺔ ﻭﺘﺤﺒﻬﺎ‪ ،‬ﻭﺃﻥ ﺘﺘﻔﺎﻋل ﻤﻌﻬﺎ ﺃﻴﻀﺎﹰ‪ ،‬ﺒﺎﻹﻀﺎﻓﺔ ﺇﻟﻰ ﺸﺭﻭﻁ ﺃﺨﺭﻯ ﻴﻜﺎﺩ ﻴﻜﻭﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺍﺘﻔﺎﻕ‬
‫ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻓﻲ ﻤﻌﻅﻡ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺎﺕ ﻓﻲ ﺍﻟﺩﻭل ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺃﺒﺭﺯﻫﺎ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪:‬‬
‫‪ -١‬ﺃﻥ ﺘﻜﻭﻥ ﺤﺎﺼﻼﹰ ﻋﻠﻰ ﻤﺅﻫل ﺠﺎﻤﻌﻲ ﻓﻲ ﻤﺠﺎل ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﺃﻭ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﻭﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﺔ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﺨﻁـﺎﺏ ﺘﺭﺸـﻴﺢ ﻤـﻥ ﺇﺤﺩﻯ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺍﻟﻤﺴﺌﻭﻟﺔ ﻋﻥ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل‬
‫ﺘﺭﺸﺤﻙ ﻓﻴﻪ ﻟﻠﺤﺼﻭل ﻋﻠﻰ ﺭﺨﺼﺔ ﺴﻤﺴﺎﺭ ﻟﻠﻌﻤل ﻜﻤﻤﺜل ﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻓﻲ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﺃﻻ ﺘﻜﻨﻥ ﺼﺎﺩﺭﺓ ﻀﺩﻙ ﺃﻱ ﺃﺤﻜﺎﻡ ﺠﻨﺎﺌﻴﺔ ﺃﻭ ﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﺸﻬﺎﺩﺓ ﺇﻨﻬﺎﺀ ﺇﺤﺩﻯ ﺍﻟﺩﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺘﺨﺼﺼﺔ ﺍﻟﻤﻌﺩﺓ ﻟﻠﺘﺄﻫﻴل ﻟﻠﻭﻅﻴﻔﺔ‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﺸﻬﺎﺩﺓ ﻤﻥ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺘﻔﻴﺩ ﺒﺄﻨﻙ ﺍﺠﺘﺯﺕ ﺍﻟﺩﻭﺭﺓ ﺍﻟﻤﻌﺩﺓ ﻟﻭﻅﻴﻔﺔ ﺴﻤﺴﺎﺭ‪.‬‬
‫‪١٨٥‬‬
‫‪‬‬‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪ -٦‬ﺍﺠﺘـﻴﺎﺯ ﺍﻻﺨﺘـﺒﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﺨﺎﺼـﺔ ﺒﻬﻴـﺌﺔ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﻓﻲ ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻥ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻱ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﺔ‬

‫ﻭﺍﻟﻜﻤﺒﻴﻭﺘﺭ‪.‬‬
‫ﻭﻟﻜﻲ ﺘﺠﺘﺎﺯ ﺍﻻﺨﺘﺒﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﺎﻟﻭﻅﻴﻔﺔ ﻋﻠﻴﻙ ﺃﻥ ﺘﺘﻠﻘﻰ ﺩﻭﺭﺍﺕ ﺍﻹﻋﺩﺍﺩ ﻟﻭﻅﻴﻔﺔ ﺴﻤﺴﺎﺭ‪،‬‬
‫ﻭﻻ ﺒـﺩ ﺃﻥ ﺘﻀـﻡ ﺍﻟـﺩﻭﺭﺍﺕ ﺩﺭﺍﺴـﺔ ﺍﻟﻤﻭﺍﺩ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪ :‬ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﺍﻟﻜﻠﻲ ﻭﺍﻟﺠﺯﺌﻲ‪،‬‬
‫ﺍﻟﻤﺤﺎﺴـﺒﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺇﻋﺩﺍﺩ ﺍﻟﻘﻭﺍﺌﻡ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‪ ،‬ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻷﺴﺎﺴﻲ‪ ،‬ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻔﻨﻲ‪،‬‬
‫ﺍﻟﺘﺤﻠـﻴل ﺍﻟﻜﻤـﻲ‪ ،‬ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﻭﺍﻷﺴﻬﻡ‪ ،‬ﺍﻟﻤﺸﺘﻘﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪،‬‬
‫ﺍﻟﻤﻘﺎﺼﺔ ﻭﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺤﻔﻅ ﺍﻟﻤﺭﻜﺯﻱ‪ ،‬ﻀﻤﺎﻥ ﺍﻻﻜﺘﺘﺎﺏ‪ ،‬ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ‪ ،‬ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ‪ ،‬ﺸﻬﺎﺩﺍﺕ ﺍﻹﻴﺩﺍﻉ‬
‫ﺍﻟﺩﻭﻟـﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻘﻭﺍﻨـﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺒﺴﻭﻕ ﺍﻟﻌﻤﺎل‪ ،‬ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺒﺭﺍﻤﺞ ﺍﻟﺨﺼﺨﺼﺔ‪ ،‬ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪،‬‬
‫ﺍﻟﺘﺄﻤـﻴﻥ ﻋﻠـﻰ ﻋﻤﻠـﻴﺎﺕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟـﻴﺔ‪ ،‬ﻗﻭﺍﻋﺩ ﺍﻟﺴﻠﻭﻙ ﺍﻟﻤﻬﻨﻲ‪ ،‬ﻟﻭﺍﺌﺢ ﺍﻟﻌﻤل ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻴﺔ‬
‫ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‪ ،‬ﺍﻟﺘﻭﺭﻴﻕ‪ ،‬ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻟﺘﺄﻤﻴﻥ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﺎﺕ‪.‬‬
‫ﻭﺒﻌﺩ ﺍﺠﺘﻴﺎﺯ ﺘﻠﻙ ﺍﻻﺨﺘﺒﺎﺭﺍﺕ ﺘﺤﺼل ﻋﻠﻰ ﺭﺨﺼﺔ ﺘﺠﻴﺯ ﻟﻙ ﺍﻟﻌﻤل ﻓﻲ ﻨﺸﺎﻁ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‪ ،‬ﻭﺃﻥ‬
‫ﺘﺩﺨل ﻤﻘﺼﻭﺭﺓ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‪ ،‬ﻭﺘﺘﻠﻘﻰ ﺍﻟﻁﻠﺒﺎﺕ ﻭﺍﻷﻭﺍﻤﺭ ﻤﻥ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﻭﺘﻨﻔﻴﺫﻫﺎ‪.‬‬
‫‪– ٤‬ﺧﺼﺎﺋﺺاﻟﺴﻤﺴﺎروأدواﺗﻪ‬
‫ﻭﻴﺘﺼﻑ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ ﺍﻟﺠﻴﺩ ﺒﻌﺩﺓ ﺨﺼﺎﺌﺹ ﺃﺒﺭﺯﻫﺎ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪-:‬‬
‫§ ﺍﻟﺘﺴﺠﻴل ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻭﻫﻴﺌﺔ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﺃﻨﻪ ﻤﻤﺜل ﺇﺤﺩﻯ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‪.‬‬
‫§ ﺍﻷﻤﺎﻨﺔ ﻓﻲ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺃﻭﺍﻤﺭ ﻭﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻌﻤﻴل‪.‬‬
‫§ ﺃﻻ ﻴﻀﻐﻁ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﺍﻟﺨﺎﺹ ﺒﻪ ﺒﺨﺼﻭﺹ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﻤﻥ ﺒﻴﻊ ﺃﻭ ﺸﺭﺍﺀ‪.‬‬
‫§ ﺃﻥ ﺘﻜﻭﻥ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ ﻭﻋﻤﻠﻴﺔ ﻗﺎﺌﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻻﺭﺘﻴﺎﺡ ﺍﻟﺸﺨﺼﻲ‪.‬‬
‫§ ﻤـﺭﺍﻋﺎﺓ ﻤﺼﻠﺤﺔ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﻭﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺒﻁﻠﺒﺎﺘﻪ ﻭﺍﺤﺘﺭﺍﻡ ﺃﻓﻜﺎﺭﻩ ﻤﻊ ﺍﻟﺘﻭﺼﻴﺔ ﻓﻲ ﺤﺎﻟﺔ ﻁﻠﺏ‬
‫ﻤﻨﻪ ﺫﻟﻙ‪.‬‬
‫§ ﺍﻟﺘﻭﻓﻴﻕ ﺒﻴﻥ ﻁﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﺤﺘﻰ ﻻ ﻴﺤﺩﺙ ﺘﻌﺎﺭﺽ‪.‬‬
‫§ ﻋﺩﻡ ﺍﻟﻤﻐﺎﻻﺕ ﻓﻲ ﺍﻟﻌﻤﻭﻟﺔ ﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺒﺔ‪ ،‬ﻭﺇﺘﺎﺤﺔ ﻗﺩﺭ ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻔﺎﻭﺽ ﺒﺸﺄﻥ ﺍﻟﻌﻤﻭﻟﺔ ﻤﻊ ﺍﻟﻌﻤل‬
‫ﺇﺫﺍ ﻁﻠﺏ ﻤﻨﻪ ﺫﻟﻙ‪.‬‬
‫‪١٨٦‬‬
‫‪‬‬‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺃﻤﺎ ﺃﺩﻭﺍﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ ﻓﺘﺘﻤﺜل ﻓﻲ ﺍﻵﺘﻲ‪:‬‬

‫‪ -١‬ﺍﻟﺨﺒﺭﺓ ﺍﻟﺸﺨﺼﻴﺔ ﻭﺭﺅﻴﺔ ﺍﻟﺴﻭﻕ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﺍﻟﻘﺩﺭﺓ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻼﻗﺘﺼﺎﺩ ﺴﻭﺍﺀ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻜﻠﻲ ﻭﺍﻟﺠﺯﺌﻲ ﺤﺘﻰ ﻴﺴﺘﻁﻴﻊ‬
‫ﺍﻟﺘﻌﺭﻑ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﻨﺎﺥ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻠﺒﻴﻊ ﻭﺍﻟﺸﺭﺍﺀ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﺍﻟﻤﻬـﺎﺭﺓ ﻓـﻲ ﺍﺴـﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻷﺴﺎﺴﻲ ﻭﺍﻟﺫﻱ ﻴﻌﺘﻤﺩ ﻋﻠﻰ ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻷﻭﻀﺎﻉ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﺍﻟﻤﻬﺎﺭﺓ ﻓﻲ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻔﻨﻲ ﻭﺨﺭﺍﺌﻁ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻟﻤﻌﺭﻓﺔ ﺍﺘﺠﺎﻫﺎﺕ ﺍﻷﺴﻌﺎﺭ‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﻤﻊ ﺃﺠﻬﺯﺓ ﺍﻟﺤﺎﺴﺏ ﺍﻵﻟﻲ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﺤﺯﻡ ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻴﺔ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﺘﺤﻠﻴل ﺍﻷﺴﻬﻡ‪.‬‬
‫‪ -٦‬ﺍﺴـﺘﺨﺩﺍﻡ ﺃﺴـﺭﻉ ﺍﻟﻁـﺭﻑ ﺒﺎﻻﺘﺼـﺎل ﺒﻌﻤﻴﻠﻪ ﺤﺘﻰ ﻴﺴﺘﻁﻴﻊ ﺇﺭﺸﺎﺩﻩ ﻭﺘﻠﻘﻲ ﺍﻟﻁﻠﺒﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﻪ‬
‫ﻣﺤﻲ أمﻋﺎﻟﻤﻲ؟‬
‫‪– ٥‬ﺳﻤﺴﺎر ﻠ‬
‫ﻭﻴﺨـﺘﻠﻑ ﺍﻟﺴﻤﺴـﺎﺭ ﻓـﻲ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﻭﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻴﺔ ﺃﻭ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ ﻓﻲ ﺃﻤﺭﻴﻥ‬
‫ﺃﺴﺎﺴـﻴﻴﻥ‪ :‬ﺃﻭﻟﻬﻤـﺎ ﺃﻥ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﻻ ﻴﺩﻓﻊ ﺘﺄﻤﻴﻨﺎﹰ ﻜﺒﻴﺭﺍﹰ ﻨﻅﻴﺭ ﺇﻋﻁﺎﺌﻪ‬
‫ﺭﺨﺼـﺔ ﺒﻤﻤﺎﺭﺴـﺔ ﺃﻨﺸـﻁﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺩﺍﺨل ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻌﻜﺱ ﻤﻥ ﺫﻟﻙ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ ﻓﻴﺠﺏ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ ﺩﻓﻊ ﻤﺒﻠﻎ ﻜﺒﻴﺭ ﻜﺘﺄﻤﻴﻥ ﻟﺤﻘﻭﻕ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‪.‬‬
‫ﺃﻤـﺎ ﺍﻷﻤـﺭ ﺍﻟﺜﺎﻨﻲ ﻓﻬﻭ ﺃﻥ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ ﻴﻨﻔﺫ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﻟﻴﺱ ﺩﺍﺨل ﺇﺤﺩﻯ‬
‫ﺍﻟﺒﻭﺭﺼـﺎﺕ ﻓﻘﻁ‪ ،‬ﻭﻟﻜﻥ ﻴﺠﻭﺯ ﻟﻪ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﻋﻤﻠﻴﺎﺘﻪ ﻓﻲ ﺃﻱ ﺒﻭﺭﺼﺔ ﻤﺩﺭﺝ ﻓﻴﻬﺎ ﺘﻠﻙ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺃﻭ‬
‫ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﺘﻡ ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﻋﻠﻴﻬﺎ‪.‬‬
‫ﻭﻤـﻥ ﺃﻤـﺜﻠﺔ ﻜﺒـﺭﻯ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻓﻲ ﺍﻟﻌﺎﻟﻡ )ﻤﻴﺭﻴل ﻟﻴﻨﺵ‪ ،‬ﻤﻭﺭﺠﺎﻥ ﺴﺘﺎﻨﻠﻲ‪ ،‬ﺴﻴﺘﻲ‬
‫ﺠﺭﻭﺏ‪ ،‬ﻜﺭﻴﺩﻴﺕ ﻴﻭﻴﺱ‪ ،‬ﻓﺭﺴﺕ ﺒﻭﺴﻁﻥ‪ ،‬ﺒﻴﺭ ﺸﺘﻴﺭﻨﺯ‪ ،‬ﺩﻭﻴﺘﺵ ﺒﻨﻁ‪ ،‬ﺠﻭﻟﺩﻤﺎ ﺴﺎﻜﺱ‪ ،‬ﺠﻲ‬
‫ﺒﻲ ﻤﻭﺭﺠﺎﻥ ﺘﺸﺎﻴﺯ‪ ،‬ﻟﻴﻬﻤﺎﻥ ﺒﺭﻭﺩﺯﺭﺯ‪ ،‬ﻴﻭ ﺒﻲ ﺇﺱ‪ ،‬ﺃﺭﺒﻭﺝ(‪.‬‬
‫‪١٨٧‬‬
‫‪‬‬‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪ – ٦‬اﻟﺘﺰاﻣﺎت اﻟﺴﻤﺴﺮة‬
‫ﺃﻤـﺎ ﻤـﻥ ﺤﻴﺙ ﺍﻻﻟﺘﺯﺍﻤﺎﺕ ﺍﻟﻤﻔﺭﻭﻀﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ ﻭﺸﺭﻜﺘﻪ ﺘﺠﺎﻩ ﺍﻟﻌﻤﻴل‪ ،‬ﻓﻬﻲ ﺃﻥ ﺘﻘﻭﻡ‬
‫ﺍﻟﺸـﺭﻜﺔ ﺒﻌﺭﺽ ﺍﻟﺩﻓﺎﺘﺭ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﻘﻴﺩ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﺠل ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻱ ﻭﺍﻻﻤﺘﻨﺎﻉ ﻋﻥ ﺍﻟﻤﻨﺎﻓﺴﺔ ﻏﻴﺭ‬
‫ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻋﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻻﻟﺘﺯﺍﻡ ﺒﺎﻹﻓﺼﺎﺡ ﺘﺠﺎﻩ ﻋﻤﻼﺌﻬﺎ ﻗﺒل ﺍﻟﺘﻌﺎﻗﺩ ﻋﻥ ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﻭﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﻤﻬﻤﺔ‬
‫ﺍﻟﺘـﻲ ﻴﺤﺘﺎﺠﻬﺎ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﺃﻭ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ ﺒﻤﻌﻨﻰ ﺃﺩﻕ‪ ،‬ﻭﻜﺫﻟﻙ ﺍﻟﺘﺯﺍﻤﻬﺎ ﺒﺤﻔﻅ ﺴﺭ ﺍﻟﻤﻬﻨﺔ ﻓﻴﻤﺎ‬
‫ﻋـﺩﺍ ﺍﻟﺤـﺎﻻﺕ ﺍﻻﺴـﺘﺜﻨﺎﺌﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺒﻴﺢ ﺍﻹﻓﻀﺎﺀ ﻜﺤﺎﻟﺔ ﺍﻟﺤﺼﻭل ﻋﻠﻰ ﺇﺫﻥ ﻤﺴﺒﻕ ﺼﺭﻴﺢ‬
‫ﻭﻤﻜﺘﻭﺏ ﻤﻥ ﺍﻟﻌﻤﻴل ﺃﻭ ﻤﻥ ﻴﻨﻭﺏ ﻋﻨﻪ ﺃﻭ ﺘﻘﺩﻴﻡ ﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﻟﻠﺒﻭﺭﺼﺔ ﺃﻭ ﺍﻟﺠﻬﺎﺕ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﻴﺔ ﺃﻭ‬
‫ﺍﻟﻘﻀﺎﺌﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻴﻀﺎﻑ ﺇﻟﻰ ﺫﻟﻙ ﺍﻟﺘﺯﺍﻡ ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺒﻀﻤﺎﻥ ﺴﻼﻤﺔ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﺘﺤﻘﻕ ﻤﻥ ﺍﻟﻌﻤﻴل‬
‫ﻤـﻥ ﺤـﻴﺙ ﺸﺨﺼﻪ ﻭﺼﻔﺘﻪ ﻭﺃﻫﻠﻴﺘﻪ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﺤﻘﻕ ﻤﻥ ﻤﺤل ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﺴﻭﺍﺀ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺃﻭ‬
‫ﺍﻟﺜﻤﻥ‪ ،‬ﻭﻋﻠﻰ ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‪ ،‬ﻜﺫﻟﻙ ﺍﻻﻟﺘﺯﺍﻡ ﺒﺘﻘﺩﻴﻡ ﻜﺸﻑ ﺤﺴﺎﺏ ﻟﻌﻤﻼﺌﻬﺎ ﻭﺃﻥ ﺘﻤﺘﻨﻊ ﻋﻥ‬
‫ﺍﻟـﺘﻌﺎﻤل ﺒﻨﺎﺀ ﻋﻠﻰ ﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﻏﻴﺭ ﻤﻌﻠﻨﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻻﻤﺘﻨﺎﻉ ﻋﻥ ﺍﻟﻘﻴﺎﻡ ﺒﺒﻌﺽ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺍﻟﻤﺤﻅﻭﺭﺓ‬
‫ﻜﺎﺴﺘﻐﻼل ﺜﻘﺔ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﺃﻭ ﺇﺒﺭﺍﻡ ﺍﻟﻌﻘﻭﺩ ﺍﻟﺼﻭﺭﻴﺔ ﺍﻟﻤﻅﻬﺭﻴﺔ‪ ،‬ﺃﻭ ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﻟﺤﺴﺎﺒﻬﺎ ﺍﻟﺨﺎﺹ‪.‬‬
‫ﻭﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﺤﻘﻭﻕ ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺘﺠﺎﻩ ﻋﻤﻼﺌﻬﺎ‪ ،‬ﻓﻬﻲ ﻟﻬﺎ ﺍﻟﺤﻕ ﻓﻲ ﻤﺒﻠﻎ ﺍﻟﻌﻤﻭﻟﺔ ﻭﻟﻬﺎ ﺍﻟﺤﻕ‬
‫ﻓـﻲ ﺍﻟﺤـﺒﺱ ﺍﻗﺘﻀـﺎﺀ ﻟﺤﻘﻬﺎ‪ .‬ﻭﻓﻲ ﺤﺎﻻﺕ ﺍﻨﻘﻀﺎﺀ ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻭﺘﺼﻔﻴﺘﻬﺎ ﺇﻤﺎ ﺒﺴﺒﺏ‬
‫ﺍﻟﺸﻁﺏ ﻤﻥ ﻗﺎﺌﻤﺔ ﺴﻤﺎﺴﺭﺓ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺃﻭ ﺒﺼﺩﻭﺭ ﺤﻜﻡ ﻗﻀﺎﺌﻲ ﺒﺤﻠﻬﺎ ﺃﻭ ﺒﺎﻨﺘﻬﺎﺀ ﺃﺠﻠﻬﺎ‬
‫ﺃﻭ ﺒﺈﻓﻼﺴـﻬﺎ‪ ،‬ﻓﻌﻠـﻰ ﺍﻟﺸـﺭﻜﺔ ﺃﻥ ﺘﺭﺍﻋﻲ ﺤﻘﻭﻕ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﻗﺒل ﺃﻥ ﺘﺸﻬﺭ ﺇﻓﻼﺴﻬﺎ ﺃﻭ ﺍﻨﺘﻬﺎﺀ‬
‫ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ ﺍﻟﺨﺎﺹ ﺒﻬﺎ ﻭﻫﻲ ﻤﺴﺌﻭﻟﻴﺔ ﻗﺎﻨﻭﻨﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﻋﺎﺘﻕ ﺃﺼﺤﺎﺏ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺃﻨﻔﺴﻬﻡ‪.‬‬
‫ﻭﻟﻤﺯﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺨﺒﺭﺓ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﻟﻠﺴﻤﺴﺎﺭ ﻭﺍﻟﺘﻲ ﺘﺠﻌﻠﻪ ﺃﻜﺜﺭ ﻜﻔﺎﺀﺓ ﻓﻲ ﺃﺩﺍﺀ ﻤﻬﺎﻡ ﻭﻅﻴﻔﺘﻪ ﻴﻤﻜﻥ‬
‫ﺍﻻﻁﻼﻉ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻜﺘﺏ ﻭﺍﻟﻤﻭﺍﻗﻊ ﺍﻵﺘﻴﺔ‪:‬‬
‫ﺍﻟﻜﺘﺏ‪:‬‬
‫§ ﻤﻨﻴﺭ ﻫﻨﺩﻱ‪ ،‬ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺃﺴﻭﺍﻕ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل‪ ،‬ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ‪ ،‬ﺍﻟﻤﻜﺘﺒﺔ ﺍﻷﻜﺎﺩﻴﻤﻴﺔ‪.٢٠٠٢ ،‬‬
‫ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻨـﻲ ﻟﻠﺴﻤﺴـﺭﺓ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‬ ‫§ ﻋﺎﺸـﻭﺭ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﺠﻭﺍﺩ ﻋﺒﺩ ﺍﻟﺤﻤﻴﺩ‪ ،‬ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ‬
‫‪١٨٨‬‬
‫‪‬‬‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ‪ ،‬ﺍﻟﻤﻜﺘﺒﺔ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﻟﻠﻌﻠﻭﻡ‪.١٩٩٥ ،‬‬

‫§ ﻁـﺎﺭﻕ ﻋـﺒﺩ ﺍﻟﻌـﺎل ﺤﻤـﺎﺩ‪ ،‬ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻔﻨﻲ ﻭﺍﻷﺴﺎﺴﻲ ﻟﻸﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ‪ ،‬ﺩﺍﺭ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻭﻕ‪.٢٠٠٠ ،‬‬
‫§ ﺃﻤـﻴﻥ ﺍﻟﺴـﻴﺩ ﺃﺤﻤـﺩ ﻟﻁﻔﻲ‪ ،‬ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﺍﻷﺴﺎﺴﻲ ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪،‬‬
‫ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ‪ ،‬ﺩﺍﺭ ﺍﻟﻤﻌﺭﻓﺔ‪.٢٠٠٠ ،‬‬
‫اﻗﺮأ أﯾﻀًﺎ‪:‬‬
‫ﺘﻌﺭﻴﻑ ﻟﻤﺼﻁﻠﺤﺎﺕ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‬ ‫§‬
‫ﺸﺭﻭﻁ ﺠﻭﺍﺯ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‬ ‫§‬
‫ﻋﻤﻭﻟﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻤﻥ ﺍﻟﺒﺎﺌﻊ ﻭﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻱ‬ ‫§‬
‫ﺤﻜﻡ ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﻤﻊ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‬ ‫§‬
‫ﻤﺎ ﺤﻜﻡ ﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻭﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ؟‬ ‫§‬
‫ﺤﻜﻡ ﺸﺭﺍﺀ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻭﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﻤﻁﺭﻭﺤﺔ ﺒﺎﻟﺒﻭﺭﺼﺔ‬ ‫§‬
‫ﻣﻮاﻗﻊ ذات ﺻﻠﺔ‪:‬‬

‫§‬ ‫‪www.geocities.com/karekab_99‬‬
‫§‬ ‫‪www.windsorbrokers.biz‬‬
‫§‬ ‫‪brokerage.nbk.com/kuwait‬‬
‫§‬ ‫‪www.khayma.com/abdou‬‬
‫§‬ ‫‪www.boursa.info‬‬
‫§‬ ‫‪www.morganstanley.com‬‬
‫‪١٨٩‬‬
‫‪‬‬‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫) ﺗﻌﻠﯿﻖ (ﺷﺮﻛﺎت اﻟﺴﻤﺴﺮة‬

‫ﺗﻨﻬﺐ أﻣﻮال اﻟﺒﻨﻮك ‪ . .‬واﻟﺒﻮرﺻﺔ ﻧﺎﺋﻤﺔ‬
‫ﻜﺸـﻑ ﻤﺴﻠﺴـل ﻓﻀـﺎﺌﺢ ﺍﻟﻨﺼﺏ ﻭﺍﻻﺤﺘﻴﺎل ﻋﻠﻰ ﺤﻤﻠﺔ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻭﺍﻟﺘﻲ ﻗﺎﻤﺕ ﺒﻪ ﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺴﻤﺴـﺭﺓ ﻤﺴﺘﻐﻠﺔ ﺜﻘﺔ ﺍﻟﻤﺘﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻋﻥ ﺍﻟﺜﻘﻭﺏ ﻭﺍﻟﺜﻐﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﻭﺠﻭﺩﺓ ﻓﻲ‬
‫ﻨﻅﺎﻡ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻭﻕ‪.‬‬
‫ﻓﻔﻲ ﺍﻟﻭﻗﺕ ﺍﻟﺫﻱ ﺘﻌﻠﻥ ﻓﻴﻪ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﻤﻤﺜﻠﺔ ﻓﻲ ﻭﺯﺍﺭﺓ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻋﻥ ﺘﺸﺠﻴﻊ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻏﻴﺭ‬
‫ﺍﻟﻤﺒﺎﺸـﺭ ﻭﺍﻟﺨـﺎﺹ ﺒﺎﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﻤﻁﺎﻟﺒﺔ ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ ﺒﺎﻟﺘﻭﺴﻊ ﺒﺎﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺴﻭﻕ ﺭﺃﺱ‬
‫ﺍﻟﻤـﺎل ﺤـﻴﺙ ﺇﻨﻪ ﺍﻟﻤﺴﺌﻭل ﻋﻥ ﺘﻭﻓﻴﺭ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﻁﻭﻴل ﺍﻷﺠل ﻭﻟﻴﺱ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﻨﺠﺩ ﺃﻥ ﻤﻨﻅﻭﻤﺔ‬
‫ﺍﻟﻌﻤل ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﻲ ﻟﻠﺴﻭﻕ ﺘﺠﻌﻠﻪ ﻁﺎﺭﺩﺍ ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ‪.‬‬
‫ﻭﺭﻏـﻡ ﺃﻥ ﺍﻟﻘﺎﻨـﻭﻥ ﺃﻋﻁـﻰ ﻫﻴـﺌﺔ ﺴـﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺼﻼﺤﻴﺎﺕ ﻟﺤﻤﺎﻴﺔ ﺍﻟﺴﻭﻕ‬
‫ﻭﺍﻟﻤﺘﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﺒﻪ ﺇﻻ ﺃﻥ ﻤﺎ ﻴﺤﺩﺙ ﻴﻭﻀﺢ ﺘﻘﺎﻋﺱ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﻋﻥ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺼﻼﺤﻴﺎﺕ ﻭﺍﺘﺨﺎﺫ‬
‫ﺃﺴـﻬل ﺍﻹﺠـﺭﺍﺀﺍﺕ ﺒﺈﻴﻘﺎﻑ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺃﻭ ﺸﻁﺒﻬﺎ ﻤﻥ ﺠﺩﺍﻭل ﺍﻟﻤﺯﺍﻭﻟﺔ ﺩﻭﻥ ﻤﺭﺍﻋﺎﺓ ﻟﺤﻘﻭﻕ‬
‫ﺤﻤﻠﺔ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻤﻤﺎ ﻴﺅﺩﻯ ﺇﻟﻰ ﺯﻋﺯﻋﺔ ﺍﻟﺜﻘﺔ ﻓﻲ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﻭﺫﻟﻙ ﻹﺒﺭﺍﺀ ﺫﻤﺘﻬﺎ ﺃﻤﺎﻡ ﻤﺘﺨﺫﻱ‬
‫ﺍﻟﻘﺭﺍﺭ ﻭﺍﻟﻤﺴﺌﻭﻟﻴﻥ ﻭﺍﻟﺤﻔﺎﻅ ﻋﻠﻰ ﺍﺴﺘﻤﺭﺍﺭ ﺍﻟﻤﻘﺎﻋﺩ ﻭﺍﻟﻤﻨﺎﺼﺏ‪.‬‬
‫ﻴﺤـﺩﺙ ﺫﻟـﻙ ﺭﻏﻡ ﺘﺄﻜﻴﺩ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﺃﻥ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻤﺭﺁﺓ ﻟﻼﻗﺘﺼﺎﺩ ﻭﺃﻨﻬﺎ ﺘﺴﻌﻰ ﻟﺘﻬﻴﺌﺔ ﺍﻟﻤﻨﺎﺥ‬
‫ﺍﻟﻤﻼﺌـﻡ ﻟﻼﺴـﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﻓﻲ ﻤﺠﺎل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﺠﺫﺏ ﺍﻟﻤﺯﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬
‫ﻭﺍﻟﻤﺴـﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﻓﻲ ﻤﺠﺎل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﺠﺫﺏ ﺍﻟﻤﺯﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﻭﺍﻷﺠﻨﺒﻴﺔ‬
‫ﻟﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻟﻬﺩﻑ ﺍﻹﺴﺘﺭﺍﺘﻴﺠﻲ ﻟﻠﺤﻜﻭﻤﺔ ﺍﻟﻤﺘﻤﺜل ﻓﻲ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﻤﻌﺩﻻﺕ ﺍﻟﻨﻤﻭ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﺍﻟﺤﻘﻴﻘﻲ‬
‫ﻭﺯﻴﺎﺩﺓ ﻤﻌﺩل ﺍﻟﺘﺸﻐﻴل ﻟﺘﻘﻠﻴل ﺤﺠﻡ ﺍﻟﺒﻁﺎﻟﺔ ﻭﺍﻟﺴﻴﻁﺭﺓ ﻋﻠﻰ ﻨﺴﺏ ﺍﻟﺘﻀﺨﻡ ﻭﺍﺭﺘﻔﺎﻉ ﺍﻷﺴﻌﺎﺭ‪.‬‬
‫ﻭﺍﻟﻐﺭﻴﺏ ﺃﻨﻪ ﻓﻲ ﺠﻤﻴﻊ ﺍﻟﺤﺎﻻﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻡ ﺍﻜﺘﺸﺎﻓﻬﺎ ﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺴﻤﺴﺭﺓ ﻗﺎﻤﺕ ﺒﺎﻟﺘﻼﻋﺏ ﻭﺍﻟﺴﻁﻭ‬
‫ﻋﻠـﻰ ﺃﻤﻭﺍل ﺃﺼﺤﺎﺏ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻨﺠﺩ ﻫﻴﺌﺔ ﺴﻭﻕ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﻗﺎﻤﺕ ﺒﺎﻟﺘﺤﻘﻴﻕ ﻤﻊ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻭﺫﻟﻙ‬
‫ﺒﻨﺎﺀ ﻋﻠﻰ ﺸﻜﺎﻭﻯ ﺍﻟﻤﺘﻀﺭﺭﻴﻥ ﺃﻱ ﺭﻗﺎﺒﺔ ﻻﺤﻘﺔ ﻟﻭﻗﻭﻉ ﺍﻟﻤﺨﺎﻟﻔﺎﺕ ﻭﺍﻟﺘﻲ ﺘﻜﺸﻑ ﻋﺩﻡ ﺍﻟﻤﺘﺎﺒﻌﺔ‬
‫‪١٩٠‬‬
‫‪‬‬‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺘﻤﺭﺓ ﻋﻠﻰ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﺍﻟﺘﻲ ﺘﻘﻲ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﻭﺘﺤﻤﻴﻪ ﻤﻥ ﺘﻜﺭﺍﺭ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻤﺨﺎﻟﻔﺎﺕ‪.‬‬
‫ﻜﻤﺎ ﺃﻥ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺘﺼﺩﺭ ﻗﺭﺍﺭﺍ ﺒﺈﻴﻘﺎﻑ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻟﺤﻴﻥ ﺇﺯﺍﻟﺔ ﺍﻟﻤﺨﺎﻟﻔﺎﺕ ﺜﻡ ﻴﺘﻡ ﺍﺘﺨﺎﺫ ﻗﺭﺍﺭ ﺒﺸﻁﺏ‬
‫ﺍﻟﺸـﺭﻜﺔ ﻓـﻲ ﺤﺎﻟـﺔ ﺍﺴﺘﻤﺭﺍﺭ ﺍﻟﻤﺨﺎﻟﻔﺎﺕ ﻭﻋﺩﻡ ﺇﺯﺍﻟﺔ ﺍﻟﻀﺭﺭ ﻭﻗﺩ ﺘﻡ ﺫﻟﻙ ﻤﻊ ﺤﺎﻟﺔ ﺸﺭﻜﺔ‬
‫ﺸـﺎﻤﺒﻠﻴﻭﻥ ﻟﻠﺴﻤﺴـﺭﺓ ﻭﺍﻟﺘﻲ ﺘﻡ ﺍﻻﺴﺘﻴﻼﺀ ﻓﻴﻬﺎ ﻋﻠﻰ ‪ ٦‬ﻤﻼﻴﻴﻥ ﺠﻨﻴﻪ ﻤﻥ ﺤﻤﻠﺔ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺤﻴﺙ‬
‫ﺭﻓﻀـﺕ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﻁﻠﺏ ﺍﻟﻤﺘﻀﺭﺭﻴﻥ ﺒﺘﻌﻴﻴﻥ ﻤﻔﻭﺽ ﻤﻥ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻤﻊ ﻨﺨﺒﺔ ﺘﻀﻡ‬
‫ﺃﻋﻀﺎﺀ ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻭﺒﻌﺽ ﺍﻟﻤﺘﻀﺭﺭﻴﻥ ﻭﻫﻴﺌﺔ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﻭﺫﻟﻙ ﺤﺘﻰ ﺘﺘﻤﻜﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻤﻥ‬
‫ﺍﻟﻌﻤل ﻭﺭﺩ ﻤﺴﺘﺤﻘﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﻀﺭﺭﻴﻥ‪ .‬ﻴﺄﺘﻲ ﻫﺫﺍ ﻓﻲ ﺍﻟﻭﻗﺕ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻨﺹ ﻓﻴﻪ ﻗﺎﻨﻭﻥ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل‬
‫ﺭﻗـﻡ ‪ ٩٥‬ﻟﺴﻨﺔ ‪ ٩٢‬ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺎﺩﺓ ‪ ٣١‬ﺒﺄﻨﻪ ﻟﻤﺠﻠﺱ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺇﺫﺍ ﻗﺎﻡ ﺨﻁﺭ ﻴﻬﺩﺩ ﺴﻭﻕ ﺭﺃﺱ‬
‫ﺍﻟﻤـﺎل ﺃﻭ ﻤﺼـﺎﻟﺢ ﺍﻟﻤﺴـﺎﻫﻤﻴﻥ ﻓﻲ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺃﻭ ﺍﻟﻤﺘﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﻤﻌﻬﺎ ﺃﻥ ﻴﺘﺨﺫ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ‬
‫ﺍﻟﻘﺭﺍﺭﺍﺕ ﻭﺤﺩﺩﻫﺎ ﻓﻲ‪:‬‬
‫ﺘﻭﺠـﻴﻪ ﺘﻨﺒـﻴﻪ ﺒﻤﻨﻊ ﻜل ﺃﻭ ﺒﻌﺽ ﺍﻷﻨﺸﻁﺔ ﺍﻟﻀﺎﺭﺓ ﺃﻭ ﻤﻁﺎﻟﺒﺔ ﺭﺌﻴﺱ ﻤﺠﻠﺱ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‬
‫ﻻﻨﻌﻘـﺎﺩ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻹﺯﺍﻟﺔ ﺍﻟﻤﺨﺎﻟﻔﺎﺕ ﻭﻴﺤﻀﺭ ﺍﻻﺠﺘﻤﺎﻉ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻓﻲ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺤﺎﻟﺔ‬
‫ﻤﻤﺜل ﺃﻭ ﺃﻜﺜﺭ ﻋﻥ ﻫﻴﺌﺔ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﺍﻟﺠﻬﺔ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺴﻭﻕ‪.‬‬
‫ﻜﻤـﺎ ﺘﻨﺹ ﺍﻟﻤﺎﺩﺓ ﻋﻠﻰ ﺘﻌﻴﻴﻥ ﻋﻀﻭ ﻤﺭﺍﻗﺏ ﻓﻲ ﻤﺠﻠﺱ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻭﻴﻜﻭﻥ ﻟﻪ ﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻜﺔ‬
‫ﻓﻲ ﻤﻨﺎﻗﺸﺔ ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻭﻴﺘﺨﺫ ﺭﺃﻴﻪ ﻓﻴﻤﺎ ﻴﺘﻡ ﻤﻥ ﻗﺭﺍﺭﺍﺕ‪.‬‬
‫ﻜﺫﻟﻙ ﺘﻘﻭل ﺍﻟﻤﺎﺩﺓ ﻴﻤﻜﻥ ﺤل ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻭﺘﻌﻴﻴﻥ ﻤﻔﻭﺽ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻤﺅﻗﺘﺎ ﻟﺤﻴﻥ ﺘﻌﻴﻴﻥ‬
‫ﻤﺠﻠﺱ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺠﺩﻴﺩ ﺃﻭ ﺇﻟﺯﺍﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺒﺯﻴﺎﺩﺓ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﺘﺄﻤﻴﻥ ﺍﻟﻤﻭﺩﻉ‪.‬‬
‫ﻭﻴﺘﻀـﺢ ﻤﻥ ﺒﻨﻭﺩ ﺍﻟﻤﺎﺩﺓ ‪ ٣١‬ﻤﻁﺎﻟﺒﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺒﺯﻴﺎﺩﺓ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﺘﺄﻤﻴﻥ ﻭﻫﻭ ﻤﺎ ﻟﻡ ﻴﻨﻔﺫ ﻋﻠﻰ ﺃﻱ‬
‫ﺸﻭﻜﺔ ﺤﻴﺙ ﺇﻨﻪ ﻟﻡ ﻴﻔﺭﺽ ﻋﻠﻰ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻭﺍﻟﻌﺎﻤﻠﺔ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﺸﺭﻁ‬
‫ﻭﺍﻟـﺫﻱ ﻜﺎﻥ ﻤﻥ ﺸﺄﻨﻪ ﺤﻤﺎﻴﺔ ﺤﻘﻭﻕ ﺍﻟﻤﺘﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﻤﻊ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺭﻏﻡ ﺃﻨﻪ ﻤﻥ ﺸﺭﻭﻁ‬
‫ﺍﻟﺘـﺭﺨﻴﺹ ﻟﻤـﺯﺍﻭﻟﺔ ﻨﺸﺎﻁ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻟﺘﻲ ﻨﺼﺕ ﻋﻠﻴﻪ ﺍﻟﻤﺎﺩﺓ ‪ ٢٩‬ﻤﻥ ﻗﺎﻨﻭﻥ ﺴﻭﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﺎل‪.‬‬
‫ﻟﻠﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﺎﻷﻨﺸﻁﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﺔ ﻓﻲ‬ ‫ﺤـﻴﺙ ﻗﺎﻟﺕ‪ :‬ﺍﻟﻤﺎل ﻴﺸﺘﺭﻁ ﻟﻤﻨﺢ ﺍﻟﺘﺭﺨﻴﺹ‬
‫‪١٩١‬‬
‫‪‬‬‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟـﻴﺔ ﺃﺩﺍﺀ ﺘﺄﻤﻴﻥ ﻨﻘﺩﻱ ﻴﺤﺩﺩ ﻗﻴﻤﺘﻪ ﻭﺍﻟﻘﻭﺍﻋﺩ ﻭﺍﻹﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﺍﻟﻤﻨﻅﻤﺔ ﻟﻠﺨﺼﻡ ﻤﻨﻪ‬
‫ﻭﺍﺴـﺘﻜﻤﺎﻟﻪ ﻭﺇﺩﺍﺭﺓ ﺤﺼﻴﻠﺘﻪ ﻭﺭﺩﻩ ﻗﺭﺍﺭ ﻤﻥ ﻤﺠﻠﺱ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﺃﻱ ﺃﻨﻪ‬
‫ﻤﺴﺌﻭﻟﻴﺔ ﺨﺎﻟﺼﺔ ﻟﻠﻬﻴﺌﺔ‪.‬‬
‫ﻭﺍﻟﺠﺩﻴـﺭ ﺒﺎﻟﺫﻜﺭ ﺃﻥ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻨﺹ ﻟﻡ ﻴﻨﻔﺫ ﻤﻨﺫ ﺒﺩﺍﻴﺔ ﺍﻟﻌﻤل ﺒﺎﻟﻘﺎﻨﻭﻥ ﻋﺎﻡ ‪ ٩٢‬ﺇﻻ ﻤﺅﺨﺭﺍ ﻭﺫﻟﻙ‬
‫ﻤﻊ ﺃﻤﻨﺎﺀ ﺍﻟﺤﻔﻅ ﻭﺃﻏﻠﺒﻬﻡ ﻤﻥ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺒﺎﺴﺘﺜﻨﺎﺀ ‪ ٣‬ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺘﻌﻤل ﻜﺄﻤﻨﺎﺀ ﺤﻔﻅ ﺭﻏﻡ ﺃﻥ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ‬
‫ﺘﺴـﺘﻁﻴﻊ ﺘﻌﻭﻴﺽ ﻋﻤﻼﺌﻬﺎ ﻋﻥ ﺃﻱ ﺨﺴﺎﺌﺭ ﺒﻴﻨﻤﺎ ﻟﻡ ﻴﻁﺒﻕ ﻋﻠﻰ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺍﻟﺼﻐﻴﺭﺓ‬
‫ﺍﻟﺘﻲ ﻴﺨﺸﻰ ﻤﻥ ﻋﺩﻡ ﻗﺩﺭﺘﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺴﺩﺍﺩ ﻤﺴﺘﺤﻘﺎﺕ ﻋﻤﻼﺌﻬﺎ‪.‬‬
‫ﻭﻋـﻨﺩﻤﺎ ﺘﻜـﺭﺭﺕ ﺤﺎﻻﺕ ﺍﻟﻨﺼﺏ ﻭﺍﻻﺤﺘﻴﺎل ﻤﻥ ﺒﻌﺽ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻭﻓﻘﺩ ﺍﻟﻜﺜﻴﺭ ﻤﻥ‬
‫ﺤﻤﻠـﺔ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺘﻬﻡ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻡ ﺇﻴﺩﺍﻋﻬﺎ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺜﻘﺔ ﻓﻲ ﺘﺼﺭﻴﺤﺎﺕ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﻋﻥ‬
‫ﻤﺯﺍﻴﺎ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫ﺃﺴـﺭﻋﺕ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﻭﻟﺤﻔﻅ ﻤﺎﺀ ﻭﺠﻬﻬﺎ ﺒﺎﻹﻋﻼﻥ ﻋﻥ ﺇﻨﺸﺎﺀ ﻭﺜﻴﻘﺔ ﺘﺄﻤﻴﻥ ﻟﺤﻤﺎﻴﺔ ﺍﻟﻤﺘﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﻓﻲ‬
‫ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺤﻴﺙ ﺘﻐﻁﻰ ﻗﺴﻤﻴﻥ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﺍﻷﻭل ﻤﺨﺎﻁﺭ ﺍﻷﺤﻤﺎل ﻭﺍﻹﺨﻼل ﺒﺎﻟﻭﺍﺠﺏ‬
‫ﻭﺍﻟﺜﺎﻨﻲ ﺠﺭﺍﺌﻡ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺘﺒﻠﻎ ﻗﻴﻤﺘﻬﺎ ‪ ٢٠‬ﻤﻠﻴﻭﻥ ﺠﻨﻴﻪ ﺘﻘﺴﻡ ﺒﺎﻟﺘﺴﺎﻭﻱ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻘﺴﻤﻴﻥ‪.‬‬
‫ﻭﺭﻏﻡ ﺃﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻭﺜﻴﻘﺔ ﻜﺎﻨﺕ ﺒﻤﺜﺎﺒﺔ ﻁﻭﻕ ﺍﻟﻨﺠﺎﺓ ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺇﻻ ﺃﻨﻬﺎ ﻟﻡ‬
‫ﺘﺴﺘﻤﺭ ﻟﻌﺩﺓ ﺃﺴﺒﺎﺏ ﻤﻨﻬﺎ ﻜﺜﺭﺓ ﺤﺎﻻﺕ ﺍﻻﺤﺘﻴﺎل ﻭﺍﻹﻓﻼﺱ ﻤﻥ ﺃﺼﺤﺎﺏ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﻜﺎﻥ ﻤﻥ‬
‫ﺒﻴـﻨﻬﺎ ﺘﻭﻗﻑ ﺃﻜﺜﺭ ﻤﻥ ‪ ٢٠‬ﺸﺭﻜﺔ ﻻﺭﺘﻜﺎﺒﻬﺎ ﻤﺨﺎﻟﻔﺎﺕ ﺒﺎﻹﻀﺎﻓﺔ ﺇﻟﻰ ﺭﻓﺽ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺇﻋﺎﺩﺓ‬
‫ﺍﻟﺘﺄﻤﻴﻥ ﺍﻷﺠﻨﺒﻴﺔ ﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻜﺔ ﻓﻲ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﺄﻤﻴﻥ ﻟﻬﺫﻩ ﺍﻟﻭﺜﻴﻘﺔ ﻤﻤﺎ ﺃﺩﻯ ﺇﻟﻰ ﻁﻠﺏ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﺄﻤﻴﻥ‬
‫ﻭﻗﻑ ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﺒﻬﺎ ﻭﺒﺎﻟﻔﻌل ﺘﻡ ﺇﻴﻘﺎﻑ ﺍﻟﻭﺜﻴﻘﺔ ﺒﻘﺭﺍﺭ ﻤﻥ ﺭﺌﻴﺱ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ‪.‬‬
‫ﻭﺘـﺭﻙ ﺴـﻭﻕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟـﻴﺔ ﻏﻴـﺭ ﻤﻐﻁﻰ ﻭﻏﻴﺭ ﺁﻤﻥ ﻭﺩﻭﻥ ﻭﺠﻭﺩ ﺨﻁ ﺩﻓﺎﻉ ﻴﺤﻤﻰ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﻟﻤﺩﺓ ﻋﺎﻤﻴﻥ ﻭﻫﻰ ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﻤﻥ ‪ ٢٠٠٢/٧/١‬ﻭﺤﺘﻰ ‪.٢٠٠٤/١٠/٣١‬‬
‫ﺤـﺩﺙ ﺫﻟﻙ ﻨﺘﻴﺠﺔ ﺘﻘﺎﻋﺱ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺍﻟﻤﺴﺌﻭﻟﺔ ﻋﻥ ﺭﻗﺎﺒﺔ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﻭﺤﻤﺎﻴﺔ ﺠﻤﻴﻊ ﺍﻷﻁﺭﺍﻑ‬
‫ﺍﻟﻌﺎﻤﻠـﺔ ﻓﻴﻪ ﺤﻴﺙ ﻟﻡ ﺘﻜﻠﻑ ﻨﻔﺴﻬﺎ ﻭﺇﺩﺍﺭﺘﻬﺎ ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻨﻴﺔ ﻋﻨﺎﺀ ﻗﺭﺍﺀﺓ ﻗﺎﻨﻭﻥ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﻭﺍﻟﺫﻱ‬
‫ﺍﻟﻤﺨﺎﻁـﺭ ﻏﻴـﺭ ﺍﻟـﺘﺠﺎﺭﻴﺔ ﻟﻠﻌﺎﻤﻠﻴﻥ‬ ‫ﻴﺘﻀـﻤﻥ ﻀـﺭﻭﺭﺓ ﺇﻨﺸﺎﺀ ﺼﻨﺩﻭﻕ ﻀﻤﺎﻥ‬
‫‪١٩٢‬‬
‫‪‬‬‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺒـﺎﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻜﺠﺯﺀ ﻤﻜﻤل ﻭﺃﺴﺎﺴﻲ ﻟﻨﻅﺎﻡ ﺴﻭﻕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺩﻭﻥ ﻤﺤﺎﺴﺒﺔ ﻤﻥ ﺃﻱ‬
‫ﺠﻬﺔ‪.‬‬
‫ﻭﺫﻟـﻙ ﻤـﻥ ﺨـﻼل ﺍﻟﻤﺎﺩﺓ ‪ ٢٣‬ﻟﻠﻘﺎﻨﻭﻥ ﻭﺍﻟﺘﻲ ﺘﻨﺹ ﻋﻠﻰ ﺇﻨﺸﺎﺀ ﺼﻨﺩﻭﻕ ﺨﺎﺹ ﻴﻜﻭﻥ ﻟﻪ‬
‫ﺍﻟﺸﺨﺼـﻴﺔ ﺍﻟﻤﻌـﻨﻭﻴﺔ ﻟﺘﺄﻤـﻴﻥ ﺍﻟﻤﺘﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﻨﺎﺸﺌﺔ ﻋﻥ ﺃﻨﺸﻁﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﺔ ﻓﻲ ﻤﺠﺎل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﻭﻴﻜﻭﻥ ﺇﻨﺸﺎﺀ ﺍﻟﺼﻨﺩﻭﻕ ﺒﻘﺭﺍﺭ ﻤﻥ‬
‫ﻤﺠﻠﺱ ﺍﻟﻭﺯﺭﺍﺀ ﺒﻨﺎﺀ ﻋﻠﻰ ﻋﺭﺽ ﺍﻟﻭﺯﻴﺭ ﻭﺍﻗﺘﺭﺍﺡ ﻤﺠﻠﺱ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﻭﻴﺘﻀﻤﻥ ﻗﺭﺍﺭ ﺇﻨﺸﺎﺀ‬
‫ﺍﻟﺼـﻨﺩﻭﻕ ﻨﻅﺎﻡ ﺇﺩﺍﺭﺘﻪ ﻭﻋﻼﻗﺘﻪ ﺒﺎﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﻨﺴﺒﺔ ﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﻜل ﻤﻨﻬﺎ ﻓﻲ ﻤﻭﺍﺭﺩﻩ ﻭﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ‬
‫ﺍﻟﺘﻲ ﻴﺄﻤﻨﻬﺎ ﺍﻟﺼﻨﺩﻭﻕ ﻭﺃﺴﺱ ﺍﻟﺘﻌﻭﻴﺽ ﻋﻨﻬﺎ‪.‬‬
‫ﻭﺍﻟﺠﺩﻴﺭ ﺒﺎﻟﺫﻜﺭ ﺃﻨﻪ ﺭﻏﻡ ﺇﻗﺭﺍﺭ ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻥ ﻋﺎﻡ ‪ ٩٢‬ﺇﻻ ﺃﻨﻪ ﻟﻡ ﻴﺼﺩﺭ ﻗﺭﺍﺭ ﺒﺈﻨﺸﺎﺀ ﺍﻟﺼﻨﺩﻭﻕ ﺇﻻ‬
‫ﻓﻲ ﺃﻜﺘﻭﺒﺭ ﺍﻟﻤﺎﻀﻲ ﻭﺒﻌﺩ ﺘﻭﻗﻑ ﻭﺜﻴﻘﺔ ﺍﻟﺘﺄﻤﻴﻥ ﺒﻌﺎﻤﻴﻥ ﻭﺃﺭﺒﻌﺔ ﺃﺸﻬﺭ‪.‬‬
‫ﻭﻗـﺩ ﻨﺘﺞ ﻋﻥ ﺘﺄﺨﺭ ﺇﺼﺩﺍﺭ ﺍﻟﺼﻨﺩﻭﻕ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺸﺎﻜل ﺤﻴﺙ ﺘﻌﺭﺽ ﺤﻤﻠﺔ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ‬
‫ﻨﺼـﺏ ﻭﺍﺤﺘﻴﺎل ﻤﻥ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺘﻡ ﺍﻜﺘﺸﺎﻓﻬﺎ ﺒﻌﺩ ﺘﻭﻗﻑ ﻭﺜﻴﻘﺔ ﺍﻟﺘﺄﻤﻴﻥ‪ .‬ﻤﻤﺎ ﻴﻬﺩﺩ ﺒﻀﻴﺎﻉ‬
‫ﺃﻤـﻭﺍل ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﺤﻴﺙ ﺇﻨﻬﻡ ﻻ ﻴﺨﻀﻌﻭﻥ ﻟﺘﻌﻭﻴﺽ ﻭﺜﻴﻘﺔ ﺍﻟﺘﺄﻤﻴﻥ ﻭﺫﻟﻙ ﺭﻏﻡ ﺃﻥ ﺍﻟﻤﺘﻀﺭﺭﻴﻥ‬
‫ﺃﻜـﺩﻭﺍ ﺒﺎﻟﻤﺴﺘﻨﺩﺍﺕ ﺃﻥ ﺍﻷﺨﻁﺎﺀ ﻭﺍﻟﻤﺨﺎﻟﻔﺎﺕ ﺘﻤﺕ ﺃﺜﻨﺎﺀ ﺴﺭﻴﺎﻥ ﺍﻟﻭﺜﻴﻘﺔ ﻭﻟﻜﻨﻬﺎ ﻟﻡ ﺘﻜﺘﺸﻑ ﺇﻻ ﺒﻌﺩ‬
‫ﺘﻭﻗـﻑ ﺍﻟﻭﺜﻴﻘﺔ ﻤﻭﻀﺤﻴﻥ ﺃﻥ ﺫﻟﻙ ﻤﺴﺌﻭﻟﻴﺔ ﻫﻴﺌﺔ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﻭﺍﻟﺘﻲ ﻗﺼﺭﺕ ﻓﻲ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ‬
‫ﺍﻟﺩﻭﺭﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻭﻫﻭ ﻤﺎ ﺠﻌل ﺃﻤﻭﺍل ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﻓﻲ ﻤﻬﺏ ﺍﻟﺭﻴﺢ ﻟﺤﺩﻭﺙ ﺍﻟﻤﺨﺎﻟﻔﺎﺕ ﻓﻲ‬
‫ﻏﻔﻠﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺴﺌﻭﻟﻴﻥ ﻭﺩﻭﻥ ﺃﻱ ﺩﻭﺭ ﺭﻗﺎﺒﻲ ﺃﻭ ﻭﺍﻕ ﻤﻥ ﺤﺩﻭﺙ ﺍﻷﺨﻁﺎﺀ‪.‬‬
‫‪١٩٣‬‬
‫‪‬‬‫‪‬‬


–

١٩٤


‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫ﻴﺘﻤﻴﺯ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﺒﺎﻟﻤﻤﻴﺯﺍﺕ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫ﻴﺘﻴﺢ ﺍﻟﺒﺭﻨﺎﻤﺞ ﻟﻠﻤﺴﺘﺨﺩﻡ ﺇﺩﺨﺎل ﺃﻜﻭﺍﺩ ﻭﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺠﻤﻴﻊ ﻤﻜﻭﻨﺎﺕ ﻭﺃﺠﺯﺍﺀ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﻤﺜل‪:‬‬
‫‪ -١‬ﺃﻜـﻭﺍﺩ ﺍﻟﻭﻅﺎﺌـﻑ – ﺒﻴﺎﻨﺎﺕ‪ -‬ﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﻤﻨﺸﺄﺓ ‪ -‬ﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻷﻨﺸﻁﺔ‪ -‬ﺃﻜﻭﺍﺩ ﺍﻟﻭﺴﻁﺎﺀ‪-‬‬
‫ﺃﻜﻭﺍﺩ ﺍﻟﻤﺼﺭﻭﻓﺎﺕ‪ -‬ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ‪ -‬ﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﻴـﺘﻡ ﺇﺩﺨـﺎل ﺍﻟﺒـﻴﺎﻨﺎﺕ ﻤﻥ ﺨﻼل ﻨﻤﺎﺫﺝ ﻭﺍﻀﺤﺔ ﺘﺤﺘﻭﻯ ﻋﻠﻰ ﻜل ﻭﺴﺎﺌل ﺍﻟﺘﺤﻜﻡ ﻜﻤﺎ‬
‫ﺘﺤﺘﻭﻯ ﻋﻠﻰ ﻗﻭﺍﺌﻡ ﺠﺎﻫﺯﺓ ﻴﺨﺘﺎﺭ ﻤﻨﻬﺎ ﺍﻟﻤﺴﺘﺨﺩﻡ ﻭﻻ ﻴﺤﺘﺎﺝ ﻋﺎﺩﺓ ﺇﻟﻰ ﻜﺘﺎﺒﺔ ﺃﻱ ﺸﺊ‪.‬‬
‫ﺍﺴﺘﻌﻼﻡ ﻭﺇﺠﺭﺍﺀﺍﺕ‪:‬‬
‫‪ -١‬ﺍﺴﺘﻌﺭﺍﺽ ﻋﺭﻭﺽ ﺘﺎﺭﻴﺨﻴﺔ )ﻤﺴﻠﺴل ‪ -‬ﻋﺭﺽ ‪ -‬ﺭﻗﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ‪ -‬ﺍﺴﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ‪ -‬ﻋﺩﺩ‬
‫ﺍﻷﺴﻬﻡ ‪ -‬ﺴﻌﺭ ﺍﻟﺴﻬﻡ ‪ -‬ﻜﻭﺩ ﺍﻟﻌﻤﻴل ‪ -‬ﺍﺴﻡ ﺍﻟﻌﻤﻴل ‪-‬ﺭﻗﻡ ﺍﻟﻭﺴﻴﻁ(‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﺍﺴﺘﻌﺭﺍﺽ ﻁﻠﺒﺎﺕ ﺘﺎﺭﻴﺨﻴﺔ )ﻤﺴﻠﺴل ‪ -‬ﻋﺭﺽ ‪ -‬ﺭﻗﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ‪ -‬ﺍﺴﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ‪ -‬ﻋﺩﺩ‬
‫ﺍﻷﺴﻬﻡ ‪ -‬ﺴﻌﺭ ﺍﻟﺴﻬﻡ ‪ -‬ﻜﻭﺩ ﺍﻟﻌﻤﻴل ‪ -‬ﺍﺴﻡ ﺍﻟﻌﻤﻴل ‪ -‬ﺭﻗﻡ ﺍﻟﻭﺴﻴﻁ(‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﺇﺠـﺭﺍﺀﺍﺕ ﻨﻬﺎﻴﺔ ﺍﻟﻌﺎﻡ )ﻴﺘﻡ ﻓﻴﻬﺎ ﻨﻘل ﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﻁﻠﺒﺎﺕ ﻭﺍﻟﻌﺭﻭﺽ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻤﻠﻔﺎﺕ ﺍﻟﺘﺎﺭﻴﺨﻴﺔ‬
‫ﻭﻜﺫﻟﻙ ﻴﺘﻡ ﻓﻴﻬﺎ ﺘﺤﺩﻴﺙ ﺍﻟﻴﻭﻡ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻴﻭﻡ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ(‪.‬‬
‫ﺍﻟﺤﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻴﻭﻤﻴﺔ‪:‬‬
‫‪ -١‬ﻋـﺭﻭﺽ ﺍﻟﺒﻴﻊ ) ﻤﺴﻠﺴل ‪ -‬ﻋﺭﺽ ‪ -‬ﺭﻗﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ‪ -‬ﺍﺴﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ‪ -‬ﻋﺩﺩ ﺍﻷﺴﻬﻡ ‪-‬‬
‫ﺴﻌﺭ ﺍﻟﺴﻬﻡ ‪ -‬ﻜﻭﺩ ﺍﻟﻌﻤﻴل ‪ -‬ﺍﺴﻡ ﺍﻟﻌﻤﻴل ‪ -‬ﺁﺨﺭ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﻋﻤﻠﻴﺔ ‪ -‬ﺭﻗﻡ ﺍﻟﻭﺴﻴﻁ (‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﻁﻠـﺒﺎﺕ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ) ﻤﺴﻠﺴل ‪ -‬ﻋﺭﺽ ‪ -‬ﺭﻗﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ‪ -‬ﺍﺴﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ‪ -‬ﻋﺩﺩ ﺍﻷﺴﻬﻡ ‪-‬‬
‫ﺴﻌﺭ ﺍﻟﺴﻬﻡ ‪ -‬ﻜﻭﺩ ﺍﻟﻌﻤﻴل ‪ -‬ﺁﺨﺭ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﻋﻤﻠﻴﺔ ‪ -‬ﺭﻗﻡ ﺍﻟﻭﺴﻴﻁ (‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﻓﺎﺘﻭﺭﺓ ﺍﻟﺒﻴﻊ ) ﻤﺴﻠﺴل ‪ -‬ﻋﺭﺽ ‪ -‬ﺍﻟﻌﻤﻴل ‪ -‬ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ‪ -‬ﻋﺩﺩ ﺍﻷﺴﻬﻡ – ﺴﻌﺭ ﺍﻟﺴﻬﻡ ‪-‬‬
‫ﺍﻟﻭﺴﻴﻁ ‪ -‬ﻋﻤﻭﻟﺔ ﺍﻟﻤﻜﺘﺏ ‪ -‬ﺇﺠﻤﺎﻟﻲ ﺍﻟﻔﺎﺘﻭﺭﺓ (‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﻓﺎﺘﻭﺭﺓ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ) ﻤﺴﻠﺴل ‪ -‬ﻋﺭﺽ ‪ -‬ﺍﻟﻌﻤﻴل ‪ -‬ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ‪ -‬ﻋﺩﺩ ﺍﻷﺴﻬﻡ ‪ -‬ﺴﻌﺭ ﺍﻟﺴﻬﻡ‬
‫‪١٩٥‬‬
‫‪‬‬‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪ -‬ﺍﻟﻭﺴﻴﻁ ‪ -‬ﻋﻤﻭﻟﺔ ﺍﻟﻤﻜﺘﺏ ‪ -‬ﺇﺠﻤﺎﻟﻲ ﺍﻟﻔﺎﺘﻭﺭﺓ (‪.‬‬

‫‪ -٥‬ﻋﻤـﻭﻟﺔ ﺍﻟﻭﺴﻴﻁ ) ﺒﻴﻊ ‪ -‬ﺸﺭﺍﺀ ‪ -‬ﺍﻟﻌﻤﻴل ‪ -‬ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ‪ -‬ﻋﺩﺩ ﺍﻷﺴﻬﻡ ‪ -‬ﺴﻌﺭ ﺍﻟﺴﻬﻡ ‪-‬‬
‫ﺍﻟﻭﺴﻴﻁ ‪ -‬ﻋﻤﻭﻟﺔ ﺍﻟﻤﻜﺘﺏ ‪ -‬ﺇﺠﻤﺎﻟﻲ ﺍﻟﻔﺎﺘﻭﺭﺓ (‪.‬‬
‫‪ -٦‬ﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻭﻓﺎﺕ ) ﺭﻗﻡ ﺍﻟﺤﺭﻜﺔ ‪ -‬ﻤﺴﻤﻰ ﺍﻟﻤﺼﺭﻭﻑ ‪ -‬ﺘﺎﺭﻴﺦ ﺍﻟﻤﺼﺭﻭﻑ ‪ -‬ﻗﻴﻤﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻭﻑ ‪ -‬ﺍﻟﺸﺭﺡ (‪.‬‬
‫‪ -٧‬ﺤﺭﻜﺔ ﺍﻟﻤﺼﺭﻭﻓﺎﺕ ) ﺭﻗﻡ ﺍﻟﺤﺭﻜﺔ ‪ -‬ﻤﺴﻤﻰ ﺍﻟﻤﺼﺭﻭﻑ ‪ -‬ﺘﺎﺭﻴﺦ ﺍﻟﻤﺼﺭﻭﻑ ‪ -‬ﻗﻴﻤﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺭﻭﻑ ‪ -‬ﺍﻟﺸﺭﺡ (‪.‬‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺎﻋﺩﺓ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﺎﻟﺒﺭﻨﺎﻤﺞ‪:‬‬

‫ﻴﻭﻓﺭ ﺍﻟﺒﺭﻨﺎﻤﺞ ﻋﺩﺓ ﻭﺴﺎﺌل ﻟﻠﺤﺼﻭل ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺴﺎﻋﺩﺓ ﺘﺘﻠﺨﺹ ﻓﻲ ﺍﻵﺘﻲ‪:‬‬
‫‪ -١‬ﻴﺤـﺘﻭﻯ ﺍﻟﺒﺭﻨﺎﻤﺞ ﻋﻠﻰ ﻤﺴﺎﻋﺩﺓ ﺸﺎﻤﻠﺔ ﻤﻥ ﺨﻼل ﻗﺎﺌﻤﺔ ﺍﻟﻤﺴﺎﻋﺩﺓ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﻴﺢ ﻟﻠﻤﺴﺘﺨﺩﻡ‬
‫ﺍﻹﻁﻼﻉ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺴﺎﻋﺩﺓ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﺠﻤﻴﻊ ﺃﺠﺯﺍﺀ ﺍﻟﺒﺭﻨﺎﻤﺞ ﺒﻁﺭﻴﻘﺔ ﻤﺘﻭﺍﻟﻴﺔ ﺤﻴﺙ ﻴﺴﺘﻁﻴﻊ‬
‫ﺍﻹﻁﻼﻉ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺴﺎﻋﺩﺓ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﺎﻟﻘﻭﺍﺌﻡ ﻭﺍﻷﺩﻭﺍﺕ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﺘﻌـﺘﻤﺩ ﺍﻟﻤﺴـﺎﻋﺩﺓ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻬﺎﻴﺒﺭ ﺘﻜﺴﺕ ﻭﺍﻟﻬﺎﻴﺒﺭ ﺠﺭﺍﻓﻴﻜﺱ ﻭﺫﻟﻙ ﻟﺘﻭﻀﻴﺢ ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻘﺎﺕ‬
‫ﻟﻠﻌﻤـﻴل ﺒﻁﺭﻴﻘﺔ ﺠﺫﺍﺒﺔ ﻭﻭﺍﻀﺤﺔ ﻓﻲ ﻨﻔﺱ ﺍﻟﻭﻗﺕ‪ .‬ﻭﺘﺘﻜﻭﻥ ﻤﺴﺎﻋﺩﺓ ﺩﻟﺘﺎ ﻤﻥ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ‬
‫ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺎﺸﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻐﻁﻰ ﻤﻌﻅﻡ ﻤﻜﻭﻨﺎﺕ ﺍﻟﺘﻁﺒﻴﻕ ﻤﺘﻀﻤﻨﺔ ﺍﻟﺸﺎﺸﺎﺕ ﻭﺍﻟﻨﻭﺍﻓﺫ ﻭﺍﻷﺩﻭﺍﺕ‬
‫ﻭﺍﻟﺘـﻲ ﺘﻜـﻭﻥ ﻤﺠﻬـﺯﺓ ﺒﻤﻨﺎﻁﻕ ﺴﺎﺨﻨﺔ ﻴﺘﺤﻭل ﺍﻟﻤﺅﺸﺭ ﻋﻨﺩﻤﺎ ﻴﻘﻑ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﺇﻟﻰ ﺸﻜل‬
‫ﺍﻟـﻴﺩ‪.‬ﻭﻋـﻨﺩ ﻀﻐﻁ ﺍﻟﻤﺴﺘﺨﺩﻡ ﻋﻠﻰ ﺯﺭ ﺍﻟﻔﺄﺭﺓ ﻓﻲ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﺤﺎﻟﺔ ﺘﻅﻬﺭ ﻨﺎﻓﺫﺓ ﺃﻭ ﺼﻨﺩﻭﻕ‬
‫ﻤﻨﺴﺩل ﻷﻋﻠﻰ ﻭﺘﻌﺭﺽ ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ ﺒﺎﻟﻤﻭﻗﻊ ﺍﻟﺴﺎﺨﻥ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﻘﻑ ﻋﻨﺩﻩ ﺍﻟﻤﺅﺸﺭ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﻴﺤﺘﻭﻯ ﺍﻟﺒﺭﻨﺎﻤﺞ ﻋﻠﻰ ﻤﺴﺎﻋﺩﺓ ﻋﻥ ﺍﻟﻤﺴﺎﻋﺩﺓ ﻭﻫﻰ ﺘﻭﻀﺢ ﻟﻪ ﻜﻴﻑ ﻴﺴﺘﺨﺩﻡ ﺍﻟﻤﺴﺎﻋﺩﺓ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﻴﺤﺘﻭﻯ ﺍﻟﺒﺭﻨﺎﻤﺞ ﻋﻠﻰ ﺩﻟﻴل ﺘﺸﻐﻴل ﻴﻭﻀﺢ ﺨﺼﺎﺌﺹ ﺍﻟﺒﺭﻨﺎﻤﺞ ﻭﻜﻴﻔﻴﺔ ﺘﺠﻬﻴﺯﻩ ﻭﻜﻴﻔﻴﺔ‬
‫ﺘﺸﻐﻴﻠﻪ‪.‬‬
‫ﺍﻟﺘﻘﺎﺭﻴﺭ‪:‬‬
‫‪١٩٦‬‬
‫‪‬‬‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﻴﺘﻴﺢ ﺍﻟﺒﺭﻨﺎﻤﺞ ﻟﻠﻤﺴﺘﺨﺩﻡ ﻋﺭﺽ ﺃﻭ ﻁﺒﺎﻋﺔ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻘﺎﺭﻴﺭ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺸﻤل ﺍﻵﺘﻲ‪:‬‬
‫‪ -١‬ﺘﻘﺎﺭﻴـﺭ ﺃﻜـﻭﺍﺩ ) ﺃﻜﻭﺍﺩ ﺍﻷﻨﺸﻁﺔ ‪ -‬ﺃﻜﻭﺍﺩ ﺍﻟﻭﺴﻁﺎﺀ ‪ -‬ﺃﻜﻭﺍﺩ ﺍﻟﻤﺼﺭﻭﻓﺎﺕ ‪ -‬ﺃﻜﻭﺍﺩ‬
‫ﺍﻟﻭﻅﺎﺌﻑ (‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﺩﺍﻭﻟﺔ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﺍﻟﻌﺭﻭﺽ ﻭﺍﻟﻁﻠﺒﺎﺕ‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﺇﺠﻤﺎﻟﻲ ﺍﻹﻴﺭﺍﺩﺍﺕ‪.‬‬
‫‪ -٦‬ﺼﺎﻓﻰ ﺍﻹﻴﺭﺍﺩﺍﺕ‪.‬‬
‫‪ -٧‬ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﻭﺴﻴﻁ‪.‬‬
‫‪ -٨‬ﻋﻤﻭﻟﺔ ﺍﻟﻭﺴﻁﺎﺀ‪.‬‬
‫‪ -٩‬ﺤﺭﻜﺔ ﺴﻌﺭ ﺍﻟﺴﻬﻡ‪.‬‬
‫‪ -١٠‬ﺤﺭﻜﺔ ﺍﻟﻌﻤﻴل‪.‬‬
‫‪ -١١‬ﻤﺼﺭﻭﻓﺎﺕ ﺍﻟﻤﻜﺘﺏ‪.‬‬
‫ﺍﻟﺨﺼﺎﺌﺹ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﻠﻨﻅﺎﻡ ‪:‬‬
‫‪ -١‬ﺍﻟﻌﻤـل ﻓﻲ ﺒﻴﺌﺔ ﺍﻟﻨﻭﺍﻓﺫ ) ﻭﻴﻨﺩﻭﺯ ‪ ( ٩٨ ،٩٥‬ﻭﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﻤﻥ ﺨﻼل ﺍﻟﻘﻭﺍﺌﻡ ﺍﻟﻤﻨﺴﺩﻟﺔ ﺃﻭ‬
‫ﺃﻴﻘﻭﻨﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴل ﻤﻊ ﺘﻌﺩﺩ ﺍﻟﻤﻬﺎﻡ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﺘﻬﻴـﺌﺔ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﺒﻭﺍﺴﻁﺔ ﺍﻟﻤﺴﺘﺨﺩﻡ ﻋﻥ ﻁﺭﻴﻕ ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻔﻀﻴﻼﺕ ﻤﻊ ﺴﻬﻭﻟﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﺠﻬﻴﺯ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺤﺎﺴﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﻨﻔﺭﺩﺓ ﺃﻭ ﺍﻟﺸﺒﻜﺎﺕ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﻋﺭﺽ ﺍﻹﺠﻤﺎﻟﻴﺎﻥ ﻭﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻴﺔ ﻭﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻴﻜﻭﻥ ﻟﻬﺎ ﻋﺎﺩﺓ ﺩﻭﺭ ﻜﺒﻴﺭ ﻓﻲ‬
‫ﺍﺘﺨـﺎﺫ ﺍﻟﻘـﺭﺍﺭ ﺍﻟﺴﻠﻴﻡ ﻓﻲ ﺍﻟﻭﻗﺕ ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺏ ﻭﻴﻜﻭﻥ ﻟﻬﺎ ﺩﻭﺭ ﺃﻴﻀﺎ ﻓﻲ ﺘﻘﺩﻴﺭ ﺍﻟﻤﻭﻗﻑ‬
‫ﻭﺘﺤﻠﻴﻠﻪ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﺇﺩﺨـﺎل ﺃﻜﻭﺍﺩ ﻟﻤﻌﻅﻡ ﻤﻜﻭﻨﺎﺕ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ ﻤﻤﺎ ﻴﺴﺎﻋﺩ ﺍﻟﻤﺴﺘﺨﺩﻡ ﻋﻠﻰ ﺍﺴﺘﻌﺭﺍﺽ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ‬
‫ﺇﺩﺨــﺎل ﺍﻟﺒــﻴﺎﻨﺎﺕ‪ .‬ﺤــﻴﺙ ﺃﻥ‬ ‫ﺒﺴـﻬﻭﻟﺔ ﻭﺴـﺭﻋﺔ ﻭﻴﺴﻬل ﻟﻪ ﻋﻤﻠﻴﺔ‬
‫‪١٩٧‬‬
‫‪‬‬‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺍﻟﺒـﺭﻨﺎﻤﺞ ﻴﺴـﺘﺨﺩﻡ ﻫـﺫﻩ ﺍﻷﻜـﻭﺍﺩ ﻓﻲ ﻋﺭﺽ ﻗﻭﺍﺌﻡ ﻓﻲ ﺍﻟﺤﻘﻭل ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﻭﻤﺎ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺘﺨﺩﻡ ﺇﻻ ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺒﺔ ﻤﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻘﻭﺍﺌﻡ‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﺘﻭﺍﻓﺭ ﺍﻟﻤﺴﺎﻋﺩﺓ ﺍﻟﻔﻭﺭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺘﺭﺍﺒﻁ ﺍﻟﺘﺎﻡ ﺒﻴﻥ ﺠﻤﻴﻊ ﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﺒﺭﻨﺎﻤﺞ ﺩﻭﻥ ﺍﻟﺤﺎﺠﺔ ﻟﺘﻜﺭﺍﺭ‬
‫ﺇﺩﺨﺎل ﺃﻱ ﺒﻴﺎﻥ ﻤﺭﺓ ﺃﺨﺭﻯ‪.‬‬
‫‪ -٦‬ﻋـﺭﺽ ﻭﻁﺒﺎﻋﺔ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻘﺎﺭﻴﺭ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻐﻁﻰ ﻤﻌﻅﻡ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺒﺭﻨﺎﻤﺞ‪ .‬ﻭﻁﺒﺎﻋﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﻘﺎﺭﻴـﺭ ﻋﻠﻰ ﻭﺴﺎﺌﻁ ﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ‪ :‬ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺸﺎﺸﺔ ‪ -‬ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻁﺎﺒﻌﺔ ‪ -‬ﺃﻭ ﻴﻤﻜﻥ ﺤﻔﻅﻪ ﻓﻲ‬
‫ﻤﻠﻑ‪.‬‬
‫‪ -٧‬ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﻤﻊ ﺠﻤﻴﻊ ﺃﻨﻭﺍﻉ ﺍﻟﻁﺎﺒﻌﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﻓﻘﺔ ﻤﻊ ﺒﻴﺌﺔ ﺍﻟﻨﻭﺍﻓﺫ‪.‬‬
‫‪ -٨‬ﺼﻴﺎﻨﺔ ﺩﺍﺨﻠﻴﺔ ﻟﻠﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﻭﻤﺴﺘﻭﻴﺎﺕ ﺴﺭﻴﺔ ﻤﺘﻌﺩﺩﺓ ﻟﺘﺄﻤﻴﻥ ﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﻨﻅﺎﻡ‪.‬‬
‫‪١٩٨‬‬
‫‪‬‬‫‪‬‬




.‫ ﺇﻨﺘﺎﺠﻴﺔ ﻭﻜﻔﺎﺀﺓ ﻭﻓﻌﺎﻟﻴﺔ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‬-١

.‫ ﺘﻨﻅﻴﻡ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬-٢
.‫ ﻤﻌﺎﻴﻴﺭ ﺘﺭﺘﻴﺏ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬-٣
١٩٩


‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫ﻓﻌﺎﻟﯿﺎتﺷﺮﻛﺔ ﺗﺪاول اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬

‫ﻴﻘﺼﺩ ﺒﻔﻌﺎﻟﻴﺎﺕ ﺸﺭﻜﺔ ﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻗﺩﺭﺘﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻷﻫﺩﺍﻑ ﺍﻟﻤﺤﺩﺩﺓ ﺴﺎﺒﻘﺎﹰ ﻓﻲ‬
‫ﻗﺎﻨـﻭﻥ ﺘﺄﺴﻴﺱ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪ .‬ﻭﻴﺘﻨﺎﻭل ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻘﺴﻡ ﻤﻥ ﺍﻟﻜﺘﺎﺏ ﻁﺭﺡ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﺍﻟﻤﻘﺎﻴﻴﺱ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺤﺩﺩ‬
‫ﻗﻭﺓ ﺃﻭ ﻀﻌﻑ ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‪.‬‬
‫‪ – ١‬إﻧﺘﺎﺟﯿﺔ ﺷﺮﻛﺔ اﻟﺘﺪاول‬

‫ﻴﻘﺼـﺩ ﺒﺈﻨﺘﺎﺠـﻴﺔ ﺸـﺭﻜﺔ ﺍﻟـﺘﺩﺍﻭل ﻗﺩﺭﺓ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻋﻠﻰ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺃﻜﺒﺭ ﻋﺎﺌﺩ ﺒﺎﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﻨﻔﺴﻲ‬
‫ﺍﻟﻤﺩﺨﻼﺕ ﺃﻱ‪:‬‬
‫ﺇﻨﺘﺎﺠﻴﺔ ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل = ﻗﯿﻤﺔ اﻟﻤﺨﺮﺟﺎت واﻟﻨﺘﺎﺋﺞ‬
‫ﺗﻜﻠﻔﺔ اﻟﻤﺪﺧﻼت واﻟﻤﻌﺎﻣﻼت‬
‫= ﻓﻌﺎﻟﯿﺔ اﻷداء‬
‫ﻛﻔﺎءة اﻷداء‬
‫= ﻓﻌﺎﻟﯿﺔ اﻷداء ‪ +‬اﻟﺘﺰام اﻟﺸﺮﻛﺔ‬
‫ﻛﻔﺎءة اﻷداء ‪ +‬اﻟﻤﺸﺎرﻛﺔ‬
‫ﻭﻴﻤﻜﻥ ﺤﺴﺎﺏ ﺍﻹﻨﺘﺎﺠﻴﺔ ﺍﻟﻨﻭﻋﻴﺔ ﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺒﻘﺴﻤﺔ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﻤﺨﺭﺠﺎﺕ ﻋﻠﻰ ﻜل ﻤﻥ‪-:‬‬
‫‪ -١‬ﻋﺩﺩ ﺍﻟﺴﻤﺎﺴﺭﺓ ﺃﻱ ﺇﻨﺘﺎﺠﻴﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﻋﺩﺩ ﺍﻷﻴﺎﻡ ﺃﻱ ﺇﻨﺘﺎﺠﻴﺔ ﺍﻟﻴﻭﻡ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﻋﺩﺩ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺃﻱ ﺇﻨﺘﺎﺠﻴﺔ ﺍﻟﻭﺭﻗﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﻋﺩﺩ ﺃﻭﺍﻤﺭ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﺃﻱ ﺇﻨﺘﺎﺠﻴﺔ ﺃﻤﺭ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ‪.‬‬
‫ﻋﺩﺩ ﺃﻭﺍﻤﺭ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺃﻱ ﺇﻨﺘﺎﺠﻴﺔ ﺃﻤﺭ ﺍﻟﺒﻴﻊ‪.‬‬
‫ﻣﺜﺎل ﺗﻄﺒﯿﻘﻲ‬
‫ﺘﺒﻠﻎ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻓﻲ ﺃﺤﺩ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺨﻼل ﻓﺘﺭﺓ ﻤﺎ ﺤﻭﺍﻟﻲ ‪ ١٠٠٠٠٠‬ﺠﻨﻴﻪ ﻓﻲ ﺤﻴﻥ‬
‫ﺘﻘـﺩﺭ ﺘﻜﻠﻔـﺔ ﻤـﺩﺨﻼﺕ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺨﻼل ﻨﻔﺱ ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﺤﻭﺍﻟﻲ ‪ ٢٠٠٠‬ﺠﻨﻴﻪ – ﻤﺎ ﻫﻲ ﺇﻨﺘﺎﺠﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‪ ،‬ﻋﻠﻤﺎﹰ ﺒﺄﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ‪ ٥٠‬ﺴﻤﺴﺎﺭ ﻭ‪ ٢٠‬ﺤﺎﺴﺏ ﺇﻟﻜﺘﺭﻭﻨﻲ‪.‬‬
‫ﺍﻟﺤل‬
‫‪٢٠٠‬‬
‫‪‬‬‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫‪100000‬‬
‫=‪١:٥‬‬ ‫ﺍﻹﻨﺘﺎﺠﻴﺔ ﺍﻟﻜﻠﻴﺔ ﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ =‬
‫‪20000‬‬
‫ﺃﻱ ﺃﻥ ﻜل ﺠﻨﻴﻪ ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻴﺤﻘﻕ ‪ ٥‬ﺠﻨﻴﻪ‬
‫‪100000‬‬
‫= ‪ ٢٠٠٠‬ﺠﻨﻴﻪ‬ ‫ﻭﺍﻹﻨﺘﺎﺠﻴﺔ ﺍﻟﻨﻭﻋﻴﺔ ﻟﻜل ﺴﻤﺴﺎﺭ =‬
‫‪50‬‬
‫ﺃﻱ ﺃﻥ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ ﺍﻟﻭﺍﺤﺩ ﻴﺤﻘﻕ ﺃﺩﺍﺀ ﻗﺩﺭﻩ ‪ ٢٠٠٠‬ﺠﻨﻴﻪ ﺨﻼل ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ‬
‫‪100000‬‬
‫= ‪ ٥٠٠٠‬ﺠﻨﻴﻪ‬ ‫ﻭﺍﻹﻨﺘﺎﺠﻴﺔ ﺍﻟﻨﻭﻋﻴﺔ ﻟﻠﺤﺎﺴﺏ ﺍﻹﻟﻜﺘﺭﻭﻨﻲ ﺍﻟﻭﺍﺤﺩ =‬
‫‪20‬‬
‫ﻭﻴﻤﻜﻥ ﺘﺤﺴﻴﻥ ﺇﻨﺘﺎﺠﻴﺔ ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺒﺎﻷﺴﺎﻟﻴﺏ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪-:‬‬
‫ﺃ – ﺘﺤﻘﻴﻕ ﻨﻔﺱ ﺍﻟﻤﺨﺭﺠﺎﺕ ‪ ١٠٠٠٠٠‬ﺒﺘﻜﻠﻔﺔ ﺃﻗل ﻤﻥ ‪ ٢٠٠٠٠‬ﻭﻟﺘﻜﻥ ‪ ١٠٠٠٠‬ﺠﻨﻴﻪ ﺤﻴﺙ‬
‫‪100000‬‬
‫= ‪١ : ١٠‬‬ ‫ﺘﺼﺒﺢ ﺍﻹﻨﺘﺎﺠﻴﺔ ﺍﻟﺠﺩﻴﺩﺓ =‬
‫‪10000‬‬
‫ﺏ‪ -‬ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺍﻟﻤﺨﺭﺠﺎﺕ ﻟﻨﻔﺱ ﺍﻟﻤﺩﺨﻼﺕ ﻭﻟﺘﻜﻥ ‪ ١٥٠٠٠٠‬ﺠﻨﻴﻪ ﻟﻨﻔﺱ ﺍﻟﻤﺩﺨﻼﺕ ‪ ٢٠٠٠٠‬ﺠﻨﻴﻪ‬
‫‪150000‬‬
‫= ‪١ : ٧,٥‬‬ ‫ﺍﻹﻨﺘﺎﺠﻴﺔ ﺍﻟﺠﺩﻴﺩﺓ =‬
‫‪20000‬‬
‫ﺝ‪ -‬ﺃﻭ ﺯﻴـﺎﺩﺓ ﺍﻟﻤﺨﺭﺠﺎﺕ ﺒﻨﺴﺒﺔ ﺃﻋﻠﻰ ﻤﻥ ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺍﻟﻤﺩﺨﻼﺕ ﻤﺜﺎل ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺒﻨﺴﺒﺔ ‪%٢٠‬‬
‫ﻓﻲ ﺤﻴﻥ ﺘﺯﺩﺍﺩ ﺍﻟﻤﺩﺨﻼﺕ ﺒﻨﺴﺒﺔ ‪%١٠‬‬
‫‪120000‬‬ ‫‪20000 + 100000‬‬
‫= ‪١ : ٥,٥‬‬ ‫=‬ ‫ﺍﻹﻨﺘﺎﺠﻴﺔ ﺍﻟﺠﺩﻴﺩﺓ =‬
‫‪22000‬‬ ‫‪2000 + 20000‬‬
‫‪ – ٢‬ﻛﻔﺎءة ﺷﺮﻛﺔ اﻟﺴﻤﺴﺮة‪:‬‬
‫ﺘﻘـﺎﺱ ﻜﻔﺎﺀﺓ ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺒﻤﺴﺘﻭﻯ ﻭﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﻤﺩﺨﻼﺕ ﻤﻥ ﺍﻟﺴﻤﺎﺴﺭﺓ ﻭﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻭﺍﻟﻤﺒﺎﻨﻲ‬
‫ﻭﻗـﻴﻤﺔ ﺍﻟﺼـﻔﻘﺎﺕ ﻭﺃﻭﺍﻤﺭ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻭﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﻭﺍﻟﻭﻗﺕ ﺍﻟﻤﺴﺘﻐﺭﻕ ﺩﺍﺨل ﺍﻟﻤﻨﺼﺔ ﻭﺍﻟﻌﻼﻗﺎﺕ ﻤﻊ‬
‫ﺍﻟﺒﻭﺭﺼـﺔ ﻭﻫﻴـﺌﺔ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﻭﺒﻘﻴﺔ ﺍﻟﻤﺩﺨﻼﺕ‪ .‬ﺇﺫﻥ ﺘﺭﺘﺒﻁ ﺍﻟﻜﻔﺎﺀﺓ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺒﺤﺠﻡ ﻭﻗﻴﻤﺔ‬
‫ﻭﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﻤﺩﺨﻼﺕ ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ ﻟﻤﺯﺍﻭﻟﺔ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ‪.‬‬
‫‪ – ٣‬ﻓﻌﺎﻟﯿﺔ ﺷﺮﻛﺔ اﻟﺴﻤﺴﺮة‪:‬‬

‫ﺃﻱ ﻗﺩﺭﺓ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻋﻠﻰ ﺘﻠﺒﻴﺔ ﺃﻭﺍﻤﺭ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﻓﻲ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﺃﻭ ﺍﻟﺒﻴﻊ‪ ،‬ﻭﻗﺩﺭﺓ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻻﻟﺘﺯﺍﻡ‬
‫ﺒﺎﻟﻠﻭﺍﺌﺢ ﻭﺍﻟﻘﻭﺍﻨﻴﻥ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﻌﺎﻤل ﺩﺍﺨل ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻭﺘﻌﻠﻴﻤﺎﺕ ﻫﻴﺌﺔ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل‪.‬‬
‫‪٢٠١‬‬
‫‪‬‬‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ = اﻷﻫﺪاف اﻟﻤﺤﻘﻘﺔ‬
‫اﻷﻫﺪاف اﻟﻤﺨﻄﻄﺔ‬
‫ﻓﻤﺜﻼﹰ ﺇﺫﺍ ﺭﻏﺒﺕ ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺃﻥ ﺘﺤﻘﻕ ﺭﻗﻡ ﺃﻋﻤﺎل ﻗﺩﺭﺓ ﻤﻠﻴﻭﻥ ﺠﻨﻴﻪ ﻓﻲ ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ ﺍﻟﺯﻤﻨﻴﺔ‪،‬‬
‫ﻭﻟﻜﻨﻪ ﻟﻡ ﻴﺘﻴﺴﺭ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﺃﻥ ﺘﺤﻘﻕ ﺫﻟﻙ ﻭﺩﻟﺕ ﺃﺭﻗﺎﻡ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺴﻭﻯ ﻨﺼﻑ ﻤﻠﻴﻭﻥ ﺠﻨﻴﻪ‪.‬‬
‫= ½ ﺃﻱ ‪%٥٠‬‬ ‫ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ = ﻧﺼﻒ ﻣﻠﯿﻮن ﺟﻨﯿﻪ‬
‫ﻣﻠﯿﻮن ﺟﻨﯿﻪ‬
‫ﻭﻗﺩ ﺘﻘﺎﺱ ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺒﺄﻱ ﻤﻥ‪-:‬‬
‫§ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ ﺍﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﺍﻟﻤﺤﻘﻘﺔ‪.‬‬
‫§ ﺍﻟﻌﻤﻭﻻﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻡ ﺘﺤﺼﻴﻠﻬﺎ‪.‬‬
‫§ ﻋﺩﺩ ﺃﻭﺍﻤﺭ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ‪ /‬ﻗﻴﻤﺔ ﺃﻭﺍﻤﺭ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ‪.‬‬
‫§ ﻋﺩﺩ ﺃﻭﺍﻤﺭ ﺍﻟﺒﻴﻊ ‪ /‬ﻗﻴﻤﺔ ﺃﻭﺍﻤﺭ ﺍﻟﺒﻴﻊ‪.‬‬
‫§ ﺇﺠﻤﺎﻟﻲ ﺃﻭﺍﻤﺭ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﻭﺃﻭﺍﻤﺭ ﺍﻟﺒﻴﻊ‪ /‬ﺇﺠﻤﺎﻟﻲ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻻﺜﻨﻴﻥ‪.‬‬
‫‪ – ٤‬ﺟﻮدة اﻟﺘﺪاول ﺑﺎﻟﺸﺮﻛﺔ‪:‬‬

‫ﻤﺩﻴﺭ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺘﻔﻴﺩﻭﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﺨﺭﺠﺎﺕ‬ ‫ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‬ ‫ﺍﻟﻤﺩﺨﻼﺕ‬ ‫ﺍﻟﻤﺼﺎﺩﺭ‬
‫ﻤﻘﺎﺭﻨﺎﺕ ﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﻭﺍﻟﺘﺤﺴﻴﻨﺎﺕ‬
‫ﻭﺘﻘﻴﺱ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﺒﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻭﻓﻕ ﺍﻟﻤﻨﻅﻭﻤﺔ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﺤﻭ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪-:‬‬
‫‪ -١‬ﺠـﻭﺩﺓ ﺍﻟﻤﺼﺎﺩﺭ ﻟﻜل ﻨﻊ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺩﺨﻼﺕ – ﻭﺘﺸﻤل ﺫﻟﻙ ﺘﻭﻓﺭ ﺸﺭﻭﻁ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﺒﻤﺎ ﻴﺤﻘﻕ‬
‫ﺭﻀـﺎ ﺍﻟﺒﺎﺌﻊ ﻭﺭﻀﺎ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻱ ﻭﺭﻀﺎ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ ﻤﺜﺎل ﺫﻟﻙ‪ :‬ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻤﺤل‬
‫ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‪ ،‬ﻭﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﺎﺤﺔ ﻋﻥ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻷﻭﻟﻲ ﻭﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﺜﺎﻨﻲ ﻟﻠﺘﺩﺍﻭل ﻭﺤﺭﻜﺔ‬
‫ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻭﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻔﻨﻲ ﻭﺍﻟﺘﺤﻠﻴل ﺍﻷﻭﻟﻲ ﻟﻸﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟـﻴﺔ ﻤﺤـل ﺍﻟـﺘﺩﺍﻭل ﻭﺤﺠﻡ‬ ‫‪ -٢‬ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﻤﺩﺨﻼﺕ ﻭﺘﻀﻡ ﺠﻭﺩﺓ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ‬
‫‪٢٠٢‬‬
‫‪‬‬‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺍﻟﻤﺨﺎﻁـﺭ ﻭﺍﻟﻌﺎﺌـﺩ ﺍﻟﻤﺘﻭﻗﻊ ﻭﻤﻬﺎﺭﺓ ﺍﻟﺴﻤﺴﺎﺭ ﻭﺩﺭﺠﺔ ﺇﺘﺎﺤﺔ ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ ﻭﺃﺴﻠﻭﺏ ﻋﻘﺩ‬
‫ﺍﻟﺼﻔﻘﺎﺕ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﺠـﻭﺩﺓ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﺒﺎﻟﺒﻴﻊ ﺃﻭ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﻭﺍﻟﻌﻤﻭﻻﺕ ﻭﺍﻟﺭﺴﻭﻡ ﻭﺍﻟﺘﻭﻗﻴﺕ ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺏ ﻟﻌﻘﺩ‬
‫ﺍﻟﺼﻔﻘﺔ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﺠـﻭﺩﺓ ﺍﻟﺼـﻔﻘﺔ ﺫﺍﺘﻬﺎ ﺒﻌﺩ ﺇﺘﻤﺎﻤﻬﺎ ﻭﻤﺩﻯ ﻗﺒﻭل ﺃﻭ ﺭﻓﺽ ﺍﻟﻌﻤﻼﺀ ﻟﻬﺎ ﻭﺍﻟﺨﺩﻤﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ‬
‫ﺘﻘﺩﻤﻬﺎ ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻟﻠﻌﻤﻼﺀ‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﺠـﻭﺩﺓ ﺩﺭﺠـﺔ ﺭﻀﺎ ﺍﻟﺒﺎﺌﻊ ﺃﻭ ﺍﻟﻤﺸﺘﺭﻱ ﻭﻫﻴﺌﺔ ﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﻭﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻭﺍﻟﻭﺴﻁﺎﺀ ﺃﻱ‬
‫ﺠﻤﻴﻊ ﺍﻟﻤﺴﺘﻔﻴﺩﻴﻥ ﻤﻥ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل‪.‬‬
‫‪ -٦‬ﺠـﻭﺩﺓ ﺍﻟـﺭﻗﺎﺒﺔ ﻭﺍﻟﻤﺘﺎﺒﻌﺔ ﻭﺍﺴﺘﺭﺠﺎﻉ ﺍﻷﺜﺭ ﻭﻋﻼﻗﺎﺕ ﺍﻟﻤﺨﺭﺠﺎﺕ ﺒﺎﻟﻤﺩﺨﻼﺕ ﻭﻋﻼﻗﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺘﻔﻴﺩﻭﻥ ﺒﺎﻟﻤﺼﺎﺩﺭ‪.‬‬
‫‪ -٧‬ﺠـﻭﺩﺓ ﺴـﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﻭﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻭﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﻭﺤﺭﻜﺔ ﺍﻟﻔﺘﺢ ﻭﺍﻹﻗﻔﺎل ﻭﺍﻟﻬﻭﺍﻤﺵ ﻭﺸﻔﺎﻓﻴﺔ‬
‫ﺘﻭﺯﻴﻊ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ ﻭﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ‪.‬‬
‫‪ -٨‬ﺠـﻭﺩﺓ ﺍﻟﻤﺩﻴـﺭﻴﻥ ﻭﺍﻟﺴﻤﺎﺴﺭﺓ ﻓﻲ ﺘﻨﻔﻴﺫ ﺍﻟﺼﻔﻘﺎﺕ ﻓﻲ ﺍﻟﻭﻗﺕ ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺏ ﺒﺎﻟﺤﺠﻡ ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺏ‬
‫ﻭﺍﻷﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺒﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺼﺎﺩﺭ ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺒﺔ ﻭﺍﻟﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﻤﻨﺎﺴﺒﺔ‪.‬‬
‫‪ – ٥‬إدارة اﻟﺠﻮدة اﻟﺸﺎﻣﻠﺔ ﻓﻲ ﺷﺮﻛﺎت اﻟﺴﻤﺎﺳﺮة‪:‬‬

‫ﻭﺘﻁـﺒﻕ ﺍﻟـﻴﻭﻡ ﺸـﺭﻜﺎﺕ ﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺃﺴﺎﻟﻴﺏ ﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﻟﻠﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺸﺎﻤﻠﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻨﻊ‬
‫ﺍﻷﺨﻁﺎﺭ ﻭﺘﺤﻘﻕ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻷﻤﺜل ﻭﺘﻘﺩﻡ ﻋﻠﻰ ﺘﺩﺭﻴﺏ ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ ﻭﺘﺤﺴﻴﻥ ﺍﻟﻘﺩﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﻨﺎﻓﺴﻴﺔ ﻤﺜﺎل‪:‬‬
‫‪ -١‬ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺠﻭﺩﺓ ﺍﻟﺸﺎﻤﻠﺔ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﺍﻟﺤﺼﻭل ﻋﻠﻰ ﺸﻬﺎﺩﺍﺕ ﺍﻟﺠﻭﺩﺓ ‪.ISO 9000‬‬
‫‪ -٣‬ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺃﺴﻠﻭﺏ ‪ Koizin‬ﺃﻱ ﻗﻴﺎﺩﺓ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﺒﺎﻟﻤﺸﺎﺭﻜﺔ ﻭﻓﺭﻕ ﺍﻟﻌﻤل ﻭﺤﻠﻘﺎﺕ ﺍﻟﺠﻭﺩﺓ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺃﺴﻠﻭﺏ ‪ Six Sigma‬ﻭﺍﻟﺫﻱ ﻴﺤﻘﻕ ﺃﻗل ﻤﺨﺎﻁﺭ ‪ 3.4‬ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻠﻴﻭﻥ ﺼﻔﻘﺔ ﻭﻴﺩﺭﺏ‬
‫ﺍﻟﺴﻤﺎﺴﺭﺓ ﺒﺄﺴﻠﻭﺏ ﻟﻌﺒﺔ ﺍﻟﻜﺎﺭﺍﺘﻴﻪ‪.‬‬
‫ﺼﺤﻴﺤﺔ ﻤﻥ ﺃﻭل ﻤﺭﺓ‪.‬‬ ‫‪ -٥‬ﺍﻟـﺘﺩﺭﻴﺏ ﻋﻠـﻰ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺼﻔﻘﺔ ﺒﻁﺭﻴﻘﺔ‬
‫‪٢٠٣‬‬
‫‪‬‬‫‪‬‬

‫‪‬‬
‫ﺇﺫﻥ ﻴﺠﺏ ﻋﻠﻰ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺍﻟﻌﻤل ﻋﻠﻰ‪-:‬‬

‫ﺃ – ﺍﻟﻘﻀﺎﺀ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ‪.‬‬
‫ﺏ‪ -‬ﺘﺠﻨﺏ ﺍﻟﺘﺠﺭﺒﺔ ﻭﺍﻟﺨﻁﺄ‪.‬‬
‫ﺝ‪ -‬ﺍﻟﺒﻌﺩ ﻋﻥ ﺍﻟﻤﻘﺎﻤﺭﺍﺕ ﻭﺍﻟﺘﺨﻤﻴﻥ‪.‬‬
‫ﺩ – ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺍﻷﺴﺎﻟﻴﺏ ﺍﻹﺤﺼﺎﺌﻴﺔ ﻟﺘﻘﺩﻴﺭ ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁﺎﺕ ﻭﺍﻻﻨﺤﺭﺍﻑ ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭﻱ‪.‬‬
‫ﻫ ـ‪ -‬ﺍﺴـﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻟـﻨﻤﺎﺫﺝ ‪ Models‬ﻭﺒﻨﺎﺀ ﻤﺤﻔﻅﺔ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺤﻘﻕ ﺃﻋﻠﻰ ﻋﺎﺌﺩ‬
‫ﻭﺃﻗل ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ‪.‬‬
‫ﻭ – ﺘﻨﻭﻴﻊ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻀﻤﺎﻥ ﺘﺨﻔﻴﺽ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﻭﺍﻻﻨﺤﺭﺍﻓﺎﺕ‪.‬‬
‫‪ – ٢‬ﺗﻨﻈﯿﻢﺷﺮﻛﺎت ﺗﺪاول اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬

‫ﻴﺠـﺏ ﺍﻟﻔﺼـل ﺒـﻴﻥ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ﻭﺍﻟﺭﻗﺎﺒﺔ ﻭﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺫ ﻓﻲ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ – ﻜﻤﺎ ﻤﻥ‬
‫ﺍﻟﻀﺭﻭﺭﻱ ﺘﻁﺒﻴﻕ ﺃﺴﻠﻭﺏ ﺍﻟﺘﺨﺼﺹ ﻭﺍﻻﺤﺘﺭﺍﻑ ﻭﺍﻟﺘﺩﺭﻴﺏ ﺍﻟﻤﺴﺒﻕ ﻋﻥ ﻤﺯﺍﻭﻟﺔ ﻤﻬﻥ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‬
‫ﻭﺘﻭﻓﻴﺭ ﺍﻟﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﺘﺩﺭﻴﺏ ﺍﻟﻤﺴﺘﻤﺭﻴﻥ‪ .‬ﻭﻤﻥ ﺃﻫﻡ ﻤﺒﺎﺩﺉ ﺘﻨﻅﻴﻡ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﻤﺎ ﻴﻠﻲ‪-:‬‬
‫‪ -١‬ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻷﺩﻭﺍﺭ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﺭﺒﻁ ﺍﻟﺴﻠﻁﺔ ﺒﺎﻟﻤﺴﺌﻭﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺭﻭﺡ ﺍﻟﻔﺭﻴﻕ ﻭﺍﻟﻌﻤل ﻜﻔﺭﻕ ﻟﻠﺠﻭﺩﺓ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﺘﺒﺎﺩل ﺍﻟﺨﺒﺭﺍﺕ ﻭﺘﺴﺠﻴل ﺘﺠﺎﺭﺏ ﺍﻟﻨﺠﺎﺡ‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﺘﺤﺩﻴﺩ ﻨﻤﻭﺫﺝ ﺇﺭﺸﺎﺩﻱ ﻤﻌﻴﺎﺭﻱ ﻷﺩﺍﺀ ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‪.‬‬
‫‪ -٦‬ﺘﺤﻭﻴل ﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ ﺇﻟﻰ ﻤﻨﻅﻤﺔ ﻟﻠﺘﻌﻠﻡ ﻭﺍﻟﻤﻌﺭﻓﺔ‬
‫‪Learning – Knowledge Organization‬‬
‫‪ -٧‬ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻹﻟﻜﺘﺭﻭﻨﻴﺔ ﻟﺸﺭﻜﺔ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‬
‫)‪e- Brokerage Firm (EBF‬‬
‫‪ -٨‬ﺍﻟـﺭﺒﻁ ﺍﻹﻟﻜﺘـﺭﻭﻨﻴﺔ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ ﻭﺍﻟﻬﻴﺌﺔ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ ﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺎل ﻭﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺎﺕ ﻭﻤﻜﺎﺘﺏ‬
‫ﺍﻟﻤﺭﺍﺠﻊ ﻭﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺏ ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻨﻲ ﻭﺍﻟﻌﻤﻼﺀ‪.‬‬
‫‪٢٠٤‬‬
‫‪‬‬‫‪‬‬


.‫ ﺘﺸﺠﻴﻊ ﻋﻘﺩ ﺍﻻﺘﺼﺎﻻﺕ ﻭﺍﻟﺼﻔﻘﺎﺕ ﺇﻟﻜﺘﺭﻭﻨﻴﺎﹰ‬-٩
‫ – ﻣﻌﺎﯾﯿﺮ ﺗﺮﺗﯿﺐﺷﺮﻛﺎتﺗﺪاول اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬٣

‫ﻴﺤﺼـل ﺍﻷﻓـﺭﺍﺩ ﻭﺍﻟﺸـﺭﻜﺎﺕ ﻭﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﻋﻥ ﺃﺩﺍﺀ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻭﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻤﻥ‬
‫ ﻭﻴﺘﻡ ﺇﻋﺩﺍﺩ ﻤﺘﻭﺴﻁﺎﺕ ﻟﻸﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻜﻤﺅﺸﺭ ﻴﻔﻴﺩ ﻓﻲ ﺍﺘﺨﺎﺫ ﻗﺭﺍﺭﺍﺕ ﺍﻟﺸﺭﺍﺀ ﺃﻭ‬.‫ﺍﻹﻋـﻼﻡ‬
:‫ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻤﺜﺎل‬
(1) DOW Jones Averages (Industrial Averages – DITA)
‫ﻟﻠﺤﻜﻡ ﻋﻠﻰ ﺃﺩﺍﺀ ﺃﺴﻬﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ ﻓﻲ ﺃﻤﺭﻴﻜﺎ‬
(2) Standard & Poor’s Indices ( S & P )
‫ ﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﻤﺜﺎل‬٦ ‫ﻭﻫﻲ ﺘﻀﻡ‬
- S & P 500 Stock Index called the composite index.
- S & P 400 Stock (The Industrials Index)
- S & P 20 Transportation Stock Index.
- S & P Utility Stock Index.
- S & P 40 Financial Stock Index.
- S & P 400 Madcap Index.
(3) NYSE Composite Index.
(4) American Stock Exchange (AMEX).
(5) NASDAQ Indexes.
(6) Wiltshire 5000 Equity Index.
-:‫ﻭﻴﺠﺏ ﺃﻥ ﺘﻘﺴﻡ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺤﺴﺏ‬

‫ ﺃﺴﻬﻡ ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ – ﺃﺴﻬﻡ ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺔ – ﺃﺴﻬﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ‬: ‫ ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺎﺕ ﺤﺴﺏ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ‬-١
.‫– ﺃﺴﻬﻡ ﺍﻟﻤﺭﺍﻓﻕ ﺍﻟﻌﺎﻤﺔ‬
.‫ ﺤﺴﺏ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ‬-٢
.‫ ﺤﺴﺏ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﺼﺩﺭﺓ‬-٣
.‫ ﺤﺴﺏ ﺃﺴﻬﻡ ﻭﻁﻨﻴﺔ ﻭﺃﺴﻬﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻷﺠﻨﺒﻴﺔ‬-٤
٢٠٥


‫‪‬‬
‫ﻜﻤـﺎ ﻴﻤﻜـﻥ ﺘﻘـﻴﻡ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺤﺴﺏ ﺩﺭﺠﺎﺕ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﻤﺭﺘﻔﻌﺔ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ – ﻤﺘﻭﺴﻁﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ – ﻤﻨﺨﻔﻀﺔ ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ ﻤﺜﺎل ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﻭﺃﺫﻭﻥ ﺍﻟﺨﺯﺍﻨﺔ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﻴﺔ‪.‬‬
‫ﺃ – ﺃﺴﻬﻡ ﺘﺤﻘﻕ ﺍﻟﺩﺨل ﻭﺃﺴﻬﻡ ﺘﺤﻘﻕ ﺍﻟﻨﻤﻭ‬
‫‪Income VS. Growth Stocks‬‬
‫ﺏ‪ -‬ﺃﺴﻬﻡ ﺘﺤﻘﻕ ﻋﺎﺌﺩ ﻤﺴﺘﻘﺭ ﻭﺃﺴﻬﻡ ﺘﺤﻘﻕ ﻋﺎﺌﺩ ﻤﺘﻐﻴﺭ‪.‬‬
‫ﺝ – ﺃﺴﻬﻡ ﻋﺎﺩﻴﺔ ﻭﺃﺴﻬﻡ ﻤﻤﺘﺎﺯﺓ‪.‬‬
‫ﺩ – ﺃﺴﻬﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺼﻐﻴﺭﺓ ﻭﺃﺴﻬﻡ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻜﺒﺭﻯ‪.‬‬
‫ﻫـ‪ -‬ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺍﻟﺩﻓﺎﻋﻴﺔ ﻭﺃﺴﻬﻡ ﺩﻭﺭﺍﺕ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﻭﺍﻟﻤﻭﺴﻤﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻭ – ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ‪.‬‬
‫‪٢٠٦‬‬
‫‪‬‬‫‪‬‬





٢٠٧


‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫اﻟﺘﺨﻄﯿﻂ اﻻﺳﺘﺮاﺗﯿﺠﻲ‪.‬‬
‫اﻟﺨﻄﺔ اﻟﺴﻨﻮﯾﺔ‪.‬‬
‫ﺗﻨﻈﯿﻢ اﻟﺸﺮﻛﺔ‪.‬‬ ‫وﻇﺎﺋﻒ‬
‫ﻣﺪﯾﺮ‬
‫اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ ﻋﻠﻰ اﻷﻧﺸﻄﺔ‪.‬‬
‫اﻟﺸﺮﻛﺔ‬
‫‪A‬‬
‫ﺗﻘﯿﯿﻢ اﻷداء‪.‬‬
‫اﻟﺘﻨﺴﯿﻖ‪.‬‬
‫‪D‬‬ ‫اﻟﻤﺘﺎﺑﻌﺔ‪.‬‬
‫‪C‬‬
‫ﻣﺮﺷﺪات اﻟﺴﻤﺴﺮة‬ ‫ﺳﻠﻮﻛﯿﺎت اﻟﺴﻤﺴﺮة‬
‫أﻫﺪاف‬
‫ﺷﺮﻛﺔ‬
‫‪ – ١‬اﻟﺘﺮاﺧﯿﺺ‪.‬‬ ‫ﺗﺪاول اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬ ‫‪ – ١‬ﺳﻠﻮك اﻟﺴﻤﺴﺎر‪.‬‬
‫‪ – ٢‬ﻗﺎﻋﺪة ﺑﯿﺎﻧﺎت اﻟﻌﻤﻼء‪.‬‬ ‫)اﻟﺴﻤﺴﺮة(‬ ‫‪ – ٢‬اﻟﺘﻔﺎوض واﻟﺘﻌﺎﻗﺪ‪.‬‬
‫‪ – ٣‬ﻧﻈﺎم ﻣﻌﻠﻮﻣﺎت اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر‪.‬‬ ‫‪ - ٣‬اﻻﺗﺼﺎﻻت ﺑﺎﻟﺒﻮرﺻﺔ واﻟﻌﻤﻼء‪.‬‬
‫‪ – ٤‬دﻋﻢ ﻗﺮارات اﻟﻌﻤﯿﻞ‪.‬‬ ‫‪ - ٤‬اﺗﺼﺎﻻت ﻫﯿﺌﺔ ﺳﻮق اﻟﻤﺎل‪.‬‬
‫‪ – ٥‬دورة اﻟﺼﻔﻘﺎت‪.‬‬ ‫‪ – ٥‬ﻗﯿﺎدات اﻟﺼﻔﻘﺎت‪.‬‬
‫‪ – ٦‬اﻟﻤﻘﺎرﻧﺎت اﻟﺘﻄﻮﯾﺮﯾﺔ‪.‬‬ ‫‪ – ٦‬ﺗﺤﻤﻞ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ‪.‬‬
‫‪ – ٧‬اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ اﻷﺳﺎﺳﻲ‬ ‫‪ – ٧‬أﺳﻠﻮب ﺣﻞ اﻟﻤﺸﻜﻼت‪.‬‬
‫‪ – ٨‬اﻟﺘﺤﻠﯿﻞ اﻟﻔﻨﻲ‪..‬‬ ‫ﺗﻨﻔﯿﺬ أواﻣﺮ اﻟﺸﺮاء‪.‬‬ ‫‪ – ٨‬إدارة اﻟﺘﻐﯿﯿﺮ‪.‬‬
‫‪ – ٩‬اﻟﺘﻨﺒﺆات‪.‬‬
‫ﺗﻨﻔﯿﺬ أواﻣﺮ اﻟﺒﯿﻊ‪.‬‬
‫‪ -١٠‬اﻻﻛﺘﺘﺎﺑﺎت اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻟﻸﺳﻬﻢ‪.‬‬
‫إدارة ﺣﺴﺎﺑﺎت اﻟﻌﻤﻼء‪.‬‬
‫ﺗﺪاول أﺳﻬﻢ اﻟﻨﻤﻮ‪.‬‬
‫إدارة ﻣﺤﺎﻓﻆ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر‪.‬‬
‫‘دارة اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ‪.‬‬
‫إدارة اﻟﻤﻀﺎرﺑﺎت‪.‬‬
‫إدارة ﻣﻌﺎﻣﻼت اﻟﺒﻮرﺻﺔ‪.‬‬
‫إدارة ﺗﻜﻨﻮﻟﻮﺟﯿــــــــﺎ‬
‫اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪٠‬‬
‫‪‬‬ ‫‪‬‬

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Ph. D., New York University

‫ﺃﺳﺘﺎﺫ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ‬

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‫ﻓﻨﻮﻥ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻮﺭﺻﺔ‬

‫أﻫ ﺪي ﻫ ﺬا اﻟﻜ ﺘﺎب إﻟ ﻰ ﺻ ﻐﺎر اﻟﻤﺴ ﺘﺜﻤﺮﯾﻦ وإﻟ ﻰ ﺷ ﺮﻛﺎت ﺗ ﺪاول‬

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‫‪ -١١‬ﻜﻴﻑ ﺘﺨﺘﺎﺭ ﺴﻤﺴﺎﺭ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ؟‪.................................‬‬

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............................‫ ﺇﻨﺘﺎﺠﻴﺔ ﻭﻜﻔﺎﺀﺓ ﻭﻓﻌﺎﻟﻴﺔ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴﺭﺓ‬-٢٧

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‫‪ – ٢‬ﻭﺘﺨﺘﻠﻑ ﻤﺤﻔﻅﺔ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﻤﺜﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ )ﺍﻟﻤﺯﻴﺞ ﺃﻭ ﺍﻟﺨﻠﻁﺔ( ﺒﺎﺨﺘﻼﻑ‬

‫‪ – ٤‬ﻭﺃﺤﺩ ﺍﻟﻁﺭﻕ ﺍﻟﺘﻘﻠﻴﺩﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺘﻘﻭل‪:‬‬

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‫‪ – ١‬ﻴـﺘﻡ ﺘـﺩﺍﻭل ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺍﻟﻌﺎﺩﻴﺔ ﻓﻲ ﺒﻭﺭﺼﺘﻲ ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ ﻭﺍﻹﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ ﻓﻲ ﺝ‪.‬ﻡ‪.‬ﻉ‪ ..‬ﻭﺘﻭﺠﺩ‬

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‫‪ – ١‬ﻤﺅﺸﺭ ‪ (DJIA) Dow Jones Averages‬ﻓﻲ ﺃﻤﺭﻴﻜﺎ‬

‫‪ - ٢‬ﻤﺅﺸﺭ ‪ Standard & Poor‬ﻭﻴﺸﻤل ‪ ٦‬ﻤﺅﺸﺭﺍﺕ‪:‬‬

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‫ﻤﺅﺸﺭ ﻤﺭﻜﺏ ‪1. S & P 500 stock Index‬‬

‫ﻤﺅﺸﺭ ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ‪2. S & P 400 stock Index‬‬

‫ﻤﺅﺸﺭ ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘل ‪3. S & P 20‬‬

‫‪4. S & P Utility Stock Index‬‬

‫‪ – ٣‬ﺍﻟﻤﺅﺸﺭ ﺍﻟﻤﺭﻜﺏ ﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﻨﻴﻭﻴﻭﺭﻙ ‪NYSE‬‬

‫‪ – ٤‬ﻤﺅﺸﺭ ﺍﻟﺒﻭﺭﺼﺔ ﺍﻷﻤﺭﻴﻜﻴﺔ ‪AMEX‬‬

‫‪ – ٥‬ﻤﺅﺸﺭ ﺘﺩﺍﻭل ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺒﺒﻭﺭﺼﺘﻲ ﺍﻟﻘﺎﻫﺭﺓ ﻭﺍﻹﺴﻜﻨﺩﺭﻴﺔ‪.‬‬

‫‪CASE 30‬‬ ‫‪ – ٦‬ﻤﺅﺸﺭ ﺃﻜﺒﺭ ‪ ٣٠‬ﺸﺭﻜﺔ‬

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‫‪ – ٣‬اﻟﺴﻤﺴﺎر اﻟﺬي ﯾﻘﺪم ﺧﺪﻣﺎت ﻛﺎﻣﻠﺔ‪:‬‬

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‫‪ – ١‬ﻗﻴﺎﺱ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺒﻤﺭﺍﺠﻌﺔ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻭﺍﻟﻌﺭﺽ‪.‬‬

‫‪ – ٢‬ﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﻌﻭﺍﻤل ﺍﻟﻤﺅﺜﺭﺓ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻭﺍﻟﻌﺭﺽ )ﻜﻤﻴﺔ ﻭﻭﺼﻔﻴﺔ(‬

‫‪ – ٣‬ﺘﻁﻭﺭ ﺴﻌﺭ ﺍﻟﺴﻬﻡ ﺨﻼل ﻓﺘﺭﺓ ﺯﻤﻨﻴﺔ ﻤﻌﻴﻨﺔ‪.‬‬

‫‪ – ٥‬ﺍﻟﺭﺴﻡ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﻲ ﻟﺘﺤﺩﻴﺩ ﺍﻟﺘﻘﻠﺒﺎﺕ‪.‬‬

‫أوﻻً ‪ :‬ﺘﺤﻠﻴل ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﺤﺭﻙ‪.‬‬

‫ﺛﺎﻧﯿﺎً ‪ :‬ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻻﺘﺠﺎﻫﺎﺕ ﻨﺤﻭ ﺃﺤﺩ ﺍﻷﺴﻬﻡ‪.‬‬

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Brokerage Operations Management

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‫اﺧﺘﯿﺎر اﻟﺴﻤﺴﺎر اﻟﻤﻨﺎﺳﺐ ﻟﻚ‪:‬‬

‫اﺧﺘﯿﺎر اﻟﺴﻤﺴﺎر اﻹﻟﻜﺘﺮوﻧﻲ )اﻟﻔﻮري(‪:‬‬

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‫ﺸـﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺴﻤﺴـﺭﺓ ﺨـﺩﻤﺎﺕ ﺴﻭﺒﺭ ﻤﺎﺭﻜﺘﺱ ﻟﻭﺜﺎﺌﻕ ﺼﻨﺎﺩﻴﻕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻤﻊ ﺤﺭﻴﺔ‬

‫ﺣﻘﺎﺋﻖ ﺿﺮورﯾﺔ ﻻﺗﺨﺎذ ﻗﺮار اﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﻓﻲ ﺗﺪاول اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪-:‬‬

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‫‪ ٢٢‬ﺠﻨﻴﻪ‬ ‫ﺍﻷﻤﻭﺍل ﺍﻟﻤﻘﺘﺭﻀﺔ ﻟﻠﺴﺩﺍﺩ =‬

‫∴ ﺍﻟﻬﺎﻤﺵ = ﺳﻌﺮ اﻟﺒﯿﻊ – اﻟﻤﺒﻠﻎ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ‪ -‬اﻟﻤﺒﻠﻎ اﻟﻤﻘﺘﺮض‪ +‬اﻟﺮﺑﺢ اﻟﻤﻮزع‬

‫=‪%٩٥‬‬ ‫= ‪١٩‬‬ ‫= ‪١+٢٢-٢٠-٦٠‬‬

‫ﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻜﺔ ﻓﻲ ﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻷﺴﻬﻡ‬ ‫ﺃﻨﻭﺍﻉ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬

‫‪ -١‬ﺇﺼﺩﺍﺭ ﺃﺴﻬﻡ ﻟﺯﻴﺎﺩﺓ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭ‪.‬‬ ‫ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻴﺔ‬

‫ﺇﺼﺩﺍﺭ ﺃﺴﻬﻡ ﻟﺩﻋﻡ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل‪.‬‬ ‫ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻻﺩﺨﺎﺭ‬

‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﺃﺴﻬﻡ ﻜﺠﺯﺀ ﻤﻥ ﻤﺤﻔﻅﺔ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪.‬‬ ‫ﺒﻨﻭﻙ ﺍﻻﺩﺨﺎﺭ‬

‫ﺇﺼﺩﺍﺭ ﺃﺴﻬﻡ ﻟﺩﻋﻡ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎل‪.‬‬ ‫ﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‬

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‫ﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻜﺔ ﻓﻲ ﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻷﺴﻬﻡ‬ ‫ﺃﻨﻭﺍﻉ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬