En una importante reuni6n efectuada en un sal6n de negocios de una empresa del sector agricola, se estaba discutiendo la alternativa de realizar una importante inversién en la construccién de un ferrocarril desde los fundos mas importantes de la zona hasta el terminal portuario, lugar donde los productos son descargados y enviados al exterior. Actualmente, la distribucién de éstos se realiza por camién, pero debido a su escasez, los elevados volimenes de produccién, continuidad del proceso y a las altas tarifas cobradas, se decidi6 a evaluacién del proyecto. Las inversiones en infraestructura estaban proyectadas para un afio y medio antes de la puesta en marcha, para lo cual se requiere de un desembolso mensual de $ 52.500. Los vagones cuestan $ 45.000 cada uno y se estimé necesario adquirir ocho cinco meses antes del inicio. Ademés se requeriré comprar dos vagones adicionales en el tercer afio de operacién. La locomotora tiene un costo de $ 125.000. La depreciacién de estos activos se efectuaré sobre la base de su valor de adquisicién y tendrdn los siguientes pardmetros como referencia: Ketivo Vida eel? zi eee eontable | s+ salvamento (aio 5) Vagones 10 10% Obras 20 0% Locomotora 10 60% El uso del ferrocarril tendra los siguientes costos operacionales: (2S tess alot unitario Unidad de medida" = Petrdleo $ 407 ‘Tonelada transportada Mantencién S$ 175 Tonelada transportada Mano de obra directa $ 1368 ‘Tonelada transportada Gastos de administracién $ 35.000 Anuales Gastos generales $12,000 AnualesLa tarifa por tonelada transportada seré de $ 600, y se mantendré sin variacién en el periodo de evaluacién. La inversi6n en capital de trabajo seré de tres meses y medio de costos variables. La demanda, segiin el estudio realizado por los propios inversionistas, serd de 300 toneladas mensuales para los tres primeros aiios de operacién y de 350 para los dos restantes, Para el financiamiento de este proyecto se estan considerando dos alternativas: Alternativa 1 Pedir un préstamo al momento cero equivalente a $ 235.000, cuya amortizacién de capital se pagaré en cuatro cuotas iguales. La primera de ellas corresponder cancelarla el segundo afio de operacién a una tasa de 8 por ciento anual. Alternativa 2 Pedir la misma cantidad anteriormente sefialada, pero pagando cinco cuotas anuales fijas (capital més intereses) de $ 58.857. Para calcular el retomo patrimonial considere que la tasa libre de riesgo es de 6,2 por ciento, el retomo esperado de mercado es de 14,8 por ciento y el Beta del sector de transportes es de 1,1 sa de impuestos a las utilidades es de 15 por ciento amu Nota: las inversiones futuras en capital de trabajo como en otros activos serén financiadas con aportes propios. a. Efecttie el calendario de inversiones correspondiente. b. uCual es el costo de capital implicito en la segunda alternativa de financiamiento? c. {Qué alternativa de financiamiento es la mds conveniente? d. {Cuéal es la rentabilidad del inversionista?