EC

 3101  
Microeconomic    
Analysis  II  
 
Instructor:  Dr  Sng  Tuan  Hwee  

1  
 My  contact  informa?on  

•  WEBSITE:    hCp://profile.nus.edu.sg/fass/ecssth/  
 
•  EMAIL:      tsng@nus.edu.sg  
 
•  PHONE:      6516  3954  
 
•  OFFICE:      AS2  04-­‐37  
 
•  OFFICE  HRS:  Tuesday  4pm  –  6pm    

2  
Textbook  

 
Intermediate  
Microeconomics  –    
A  Modern  Approach    
(8th  edi?on)    
 
by  Hal  Varian  

3  
 Syllabus  (subject  to  change)  
Week  1    Course  Overview;  Intertemporal  Choice,  Ch.10  
Week  2    Uncertainty,  Ch.  12  
Week  3    Exchange,  Ch.31    
Week  4      Monopoly,  Ch.24  
Week  5      Monopoly,  Ch.24;  Oligopoly,  Ch.27  
Week  6      Oligopoly,  Ch.27  
–  Recess  Week  –  
Week  7      Midterm  
Week  8    Game  Theory,  Ch.28  
Week  9    Game  Applica?ons,  Ch.  29  
Week  10    Game  Applica?ons,  Ch.  29  
Week  11    Externali?es,  Ch.  34;  Public  Goods,  Ch.  36  
Week  12    Asymmetric  Informa?on,  Ch.  37  
Week  13    Review;  AOB  
4  
 Assessment  

•  Homework,  15%  

•  Par?cipa?on,  10%  

•  Midterm  Exam,  25%  

•  Final  Exam,  50%  

5  
 Homework  

•  Two  individual  problem  sets    

•  To  be  posted  on  IVLE  one  week  before  due  

•  Please  submit  in  hardcopy  to  tutor’s  mailbox  

•  20%  of  total  possible  points  will  be  deducted  each  day  
for  late  submission  

6  
 Par?cipa?on  

•    Prac?ce  Problems  from  week  2  onwards  

•    To  be  discussed  in  tutorial  the  following  week  

•    You  will  present  solu?ons  during  tutorial    

•    Everyone  needs  to  present  at  least  once  

7  
 Exams  

•  Closed-­‐book  midterm  
–  March  4,  2-­‐4pm  (MPSH,  to  be  confirmed)    
–  Makeup  may  cover  more  materials  

•  Closed-­‐book,  cumula?ve  final  

–  2  May  (Friday),  9am  

8  
 Some  Ground  Rules  

•  ACendance  to  be  taken  in  tutorials  (Faculty  policy)    

•  No  tex?ng  or  other  cellphone  use  during  class      

•  Academic  dishonesty  is  unacceptable  

9  
INTERTEMPORAL  CHOICE  

Chapter  10,  Week  1  

10  
Chinese  Idiom:  Three  at  dawn,  Four  at  dusk  

•  A  man  raised  monkeys.    

•  He  wanted  to  reduce  the  

monkeys’  ra?on.    

•  He  suggested  giving  them  3  

bananas  in  the  morning  and  4  in  
the  evening.  They  protested  
angrily.    

•  "How  about  4  in  the  morning  

and  3  in  the  evening?"    

•  The  monkeys  were  sa?sfied.  11  

 Intertemporal  Choice  

•  Are  the  monkeys  irra?onal?  

•  Is  one  banana  in  morning  equivalent  to  one  in  the  

evening?  

•  Is  a  dollar  today  the  same  as  a  dollar  tomorrow?  

12  
 Present  and  Future  Values  

•  Begin  with  some  simple  financial  arithme?c.  

•  Take  just  two  periods;  1  and  2.  

•  Let  r  denote  the  interest  rate  per  period.  

13  
 Future  Value  

•  E.g.,  if  r  =  0.1  then  $100  saved  in  period  1  becomes  $110  
in  period  2.  

•  The  value  next  period  of  $1  saved  now  is  the  future  value  
of  that  dollar.  

14  
 Future  Value  

•  Given  an  interest  rate  r,  the  future  value  one  

period  from  now  of  $1  is    
 
             FV  =  1  +  r  
 
•  Given  an  interest  rate  r,  the  future  value  one  
period  from  now  of  $m  is  

           FV  =  m(1  +  r)  

 

15  
 Present  Value  
•  Q:  How  much  money  would  have  to  be  
saved  now  to  obtain  $1  in  the  next  period?  

•  A:  $k  saved  now  becomes  $k(1+r)  in  the  next  

period,    
Set    k(1+r)  =  1  
So      k  =  1/(1+r)  

•  k  =  1/(1+r)  is  the  present-­‐value  of  $1  

obtained  in  the  next  period.  
16  
 Present  Value  
•  The  present  value  of  $1  available  in  the  next  
period  is  
 
           PV  =  1/(1  +  r)  
 
•  And  the  present  value  of  $m  available  in  the  
next  period  is  

           PV  =  m/(1  +  r)  

17  
 Higher  r  leads  to  lower  PV  
•  E.g.,  if  r  =  0.1  then  the  most  you  should  pay  
now  for  $1  available  next  period  is  
  1
PV = = $0 ⋅ 91
  1+ 0 ⋅1
•  And  if  r  =  0.2  then  the  most  you  should  pay  
now  for  $1  available  next  period  is  
1
PV = = $0 ⋅ 83
1+ 0 ⋅ 2
18  
 The  Intertemporal  Choice  Problem  

•  Suppose  there  are  2  ?me  periods:  1  and  2  

•  Let  m1  and  m2  be  incomes  (in  $)  received  in  
periods  1  and  2.  

•  Let  c1  and  c2  be  consump?ons  (in  physical  units)  

in  periods  1  and  2.  

•  Let  p1  and  p2  be  the  prices  of  consump?on  (in  $  
per  unit)  in  periods  1  and  2.    

19  
The  Intertemporal  Choice  Problem  
•  The  intertemporal  choice  problem:          
Given  incomes  m1  and  m2,  and  given  
consump?on  prices  p1  and  p2,  what  is  the  
most  preferred  intertemporal  consump?on  
bundle  (c1,  c2)?  

•  For  an  answer  we  need  to  know:  

–   intertemporal  budget  constraint  
–   intertemporal  consump?on  preferences  

20  
 The  Intertemporal  Budget  Constraint  

•  To  start,  let  us  ignore  price  effects  by  

supposing  that  
 
                                 p1  =  p2  =  $1  (per  unit)  

21  
The  Intertemporal  Budget  Constraint  

•  Suppose  that  the  consumer  chooses  not  to  

save  or  to  borrow.  
•  Q:  What  will  be  consumed  in  period  1?  
•  A:  c1  =  m1.  
•  Q:  What  will  be  consumed  in  period  2?  
•  A:  c2  =  m2.  

22  
The  Intertemporal  Budget  Constraint  
c2  
So  (c1,  c2)  =  (m1,  m2)  is  the  
consump?on  bundle  if  the  
consumer  chooses  neither  to    
save  nor  to  borrow.  
m2  

0   c1  
0   m1  

23  
The  Intertemporal  Budget  Constraint  

•  Now  suppose  that  the  consumer  spends  

nothing  on  consump?on  in  period  1;                      
So,  c1  =  0  and  s1  =    m1.  
•  The  interest  rate  is  r.  

•  What  will  c2  be?  

24  
The  Intertemporal  Budget  Constraint  

•  Period  2  income  is    m2.  

•  Savings  plus  interest  from  period  1  sum  to            
           (1  +  r  )m1.  

•  So  total  income  available  in  period  2  is                  

                               m2  +  (1  +  r  )m1.  
•  So  period  2  consump?on  expenditure  is  
           c2  =  m2  +  (1  +  r  )m1.                              

25  
 The  Intertemporal  Budget  Constraint  
c2  
m2 +
the  future-­‐value  of  the  income  
endowment  
(1+ r)m1

m2  

0   c1  
0   m1  

26  
 The  Intertemporal  Budget  Constraint  
c2  
m2 + (c1,  c2)  =  (0,  m2  +  (1  +  r  )m1)  is  the  consump?on  
bundle  when  all  period  1  income  is  saved.  
(1+ r)m1

m2  

0   c1  
0   m1  

27  
The  Intertemporal  Budget  Constraint  
•  Now  suppose  that  the  consumer  spends  
everything  possible  on  consump?on  in  
period  1,  so  c2  =  0.  
•  What  is  the  most  that  the  consumer  can  
borrow  in  period  1  against  her  period  2  
income  of  $m2?  
•  Let  b1  denote  the  amount  borrowed  in  
period  1.  

28  
The  Intertemporal  Budget  Constraint  
•  Only  $m2  will  be  available  in  period  2  to  pay  
back  $b1  borrowed  in  period  1.  

•  So        b1(1  +  r  )  =  m2.  

•  That  is,        b1  =  m2  /  (1  +  r  ).  

•  So  the  largest  possible  period  1  
consump?on  level  is  
m2
c1 = m1 +
1+ r 29  
 The  Intertemporal  Budget  Constraint  
c2  
m2 +
         
(1+ r)m1

m2   the  present-­‐value  of  

the  income  endowment  

0   c1  
0   m1   m2
m1 +
1+ r
30  
The  Intertemporal  Budget  Constraint  
•  More  generally,  suppose  that  c1  units  are  
consumed  in  period  1.    This  costs  $c1  and  leaves    
m1-­‐  c1  saved.    Period  2  consump?on  will  then  be  
 
 
c2 = m2 + (1+ r)(m1 − c1 )
•  Rearranging  gives  us,  
c2 = −(1+ r)c1 + m2 + (1+ r)m1.
slope   intercept  

31  
 The  Intertemporal  Budget  Constraint  
c2   c2 = −(1+ r)c1 + m2 + (1+ r)m1
m2 +
(1+ r)m1

slope  =  -­‐(1+r)  
m2  

0   c1  
0   m1   m2
m1 +
1+ r
32  
The  Intertemporal  Budget  Constraint  
(1+ r)c1 + c2 = (1+ r)m1 + m2
is  the  “future-­‐valued”  form  of  the  budget  constraint  
since  all  terms  are  in  period  2  values.    This  is  
equivalent  to  

c2 m2
c1 + = m1 +
1+ r 1+ r
which  is  the  “present-­‐valued”  form  of  the  constraint  
since  all  terms  are  in  period  1  values.  

33  
 The  Intertemporal  Budget  Constraint  

•  Now  let’s  add  prices  p1  and  p2  for  consump?on  in  
periods  1  and  2.  

•  How  does  this  affect  the  budget  constraint?  

34  
 Intertemporal  Choice  

•  Given  her  endowment  (m1,m2)  and  prices  p1,  p2  what  

intertemporal  consump?on  bundle  (c1*,c2*)  will  be  
chosen  by  the  consumer?  

•  Maximum  possible  expenditure  in  period  2  is  

m2 + (1+ r)m1

•  So,  maximum  possible  consump?on  in  period  2  is  

m2 + (1+ r)m1
c2 =
p2
35  
 Intertemporal  Choice  

•  Similarly,  maximum  possible  expenditure  in  period  1  

is  
m2
m1 +
1+ r

•  So,  maximum  possible  consump?on  in  period  1  is  

m2
m1 +
c1 = 1+ r
p1

36  
 Intertemporal  Choice  

•  Finally,  if  c1  units  are  consumed  in  period  1  then  the  
consumer  spends  p1c1  in  period  1,  leaving  m1  -­‐  p1c1  
saved  for  period  1.    Available  income  in  period  2  will  
then  be  
  m2 + (1+ r)(m1 − p1c1 )
                                                                                                                                                                                       
so  

p2 c2 = m2 + (1+ r)(m1 − p1c1 )

37  
 Intertemporal  Choice  
p2 c2 = m2 + (1+ r)(m1 − p1c1 )
Rearranging,  
(1+ r) p1c1 + p2 c2 = (1+ r)m1 + m2
 
This  is  the  “future-­‐valued”  form  of  the  budget  
constraint  since  all  terms  are  expressed  in  period  2  
values.      
 
Equivalent  to  it  is  the  “present-­‐valued”  form:  
p2 m2
p1c1 + c2 = m1 +
1+ r 1+ r 38  
 The Intertemporal Budget Constraint
c2   (1+ r) p1c1 + p2 c2 = (1+ r)m1 + m2
(1+ r)m1 + m2
p2

p1
Slope  =    −(1+ r)
p2
m2/p2  

c1  
0   m1/p1  
0   m1 + m2 / (1+ r)
p1
39  
 Price  Infla?on  

•  Define  the  infla?on  rate  by  π  where  

 
  p1 (1+ π ) = p2

•  For  example,  
π    =  0.2  means  20%  infla?on  
π    =  1.0  means  100%  infla?on  

40  
 Price  Infla?on  

•  We  lose  nothing  by  seung  p1  =  1  so  that  p2  =  1+  π.  

•  Then  we  can  rewrite  the  budget  constraint  

  p2 m2
p1c1 + c2 = m1 +
  1+ r 1+ r
as  
1+ π m2
c1 + c2 = m1 +
1+ r 1+ r

41  
 Price  Infla?on  
1+ π m2
c1 + c2 = m1 +
1+ r 1+ r
rearranges  to  

1+ r 1+ r " m2 %
c2 = − c1 + $ + m1 '
1+ π 1+ π # 1+ r &

so  the  slope  of  the  intertemporal  budget  constraint  

is  
1+ r
−
1+ π
42  
 Price  Infla?on  
•  When  there  was  no  price  infla?on  (p1=p2=1)  the  
slope  of  the  budget  constraint  was  -­‐(1+r).  

•  Now,  with  price  infla?on,  the  slope  of  the  budget  

constraint  is  -­‐(1+r)/(1+  π).    This  can  be  wriCen  as  
  1+ r
  −(1+ ρ ) = −
                                                                                               1+
           π
                                                                       
ρ  (rho)  is  known  as  the  real  interest  rate.  

43  
 Real  Interest  Rate  
1+ r
−(1+ ρ ) = −
1+ π
gives  
r−π
ρ=
1+ π

•  For  low  infla?on  rates  (π ≈  0),  ρ ≈  r  -­‐  π  .  

 
•  For  higher  infla?on  rates  this  approxima?on  
becomes  poor.  
44  
 Real  Interest  Rate    

r 0.30 0.30 0.30 0.30 0.30

π 0.0 0.05 0.10 0.20 1.00

r - π 0.30 0.25 0.20 0.10 -0.70

r−π
ρ=
1+ π
0.30 0.24 0.18 0.08 -0.35

45  
 Compara?ve  Sta?cs  

•  The  slope  of  the  budget  constraint  is  

 
  1+ r
−(1+ ρ ) = −
  1+ π

•  The  constraint  becomes  flaCer  if  the  interest  rate  r  

falls  or  the  infla?on  rate π rises  (both  decrease  the  
real  rate  of  interest).  

46  
 Compara?ve  Sta?cs  
c2   1+ r
slope  =   −(1+ ρ ) = −
1+ π
The  consumer  saves.  

m2/p2  

0   c1  
0   m1/p1  

47  
 Compara?ve  Sta?cs  
c2   1+ r
slope  =   −(1+ ρ ) = −
1+ π
The  consumer  saves.    An  
increase  in  the  infla?on  rate  or        
 a  decrease  in  the  interest  
   rate  “flaCens”  the  
m2/p2                                                      budget  constraint.  

0   c1  
0   m1/p1  

48  
 Compara?ve  Sta?cs  
c2   1+ r
slope  =   −(1+ ρ ) = −
1+ π
If  the  consumer  saves  then  
welfare  is  reduced    by  a  lower  
 interest  rate  or  a  higher    
               infla?on  rate.  
m2/p2  

0   c1  
0   m1/p1  

49  
 Compara?ve  Sta?cs  
c2   1+ r
slope  =   −(1+ ρ ) = −
1+ π
The  consumer  borrows.  

m2/p2  

0   c1  
0   m1/p1  

50  
 Compara?ve  Sta?cs  
c2   1+ r
slope  =   −(1+ ρ ) = −
1+ π
The  consumer  borrows.  A  fall  in  
the  interest  rate  or  a  rise  in  the  
 infla?on  rate  “flaCens”    
 the  budget  constraint.  
m2/p2  

0   c1  
0   m1/p1  

51  
 Compara?ve  Sta?cs  
c2   1+ r
slope  =   −(1+ ρ ) = −
1+ π
If  the  consumer  borrows  then  
welfare  is  increased  by  a  lower  
 interest  rate  or  a  higher    
   infla?on  rate.  
m2/p2  

0   c1  
0   m1/p1  

52  
 Valuing  Securi?es  
•  A  financial  security  is  a  financial  instrument  that  
promises  to  deliver  an  income  stream.  

•  E.g.;  a  security  that  pays  

           $m1  at  the  end  of  year  1,  
           $m2  at  the  end  of  year  2,    
           $m3  at  the  end  of  year  3.  

•  What  is  the  most  that  you  should  pay  to  buy  this  
security?  

53  
 Valuing  Securi?es  
•  The  PV  of  $m1  paid  1  year  from  now  is  m1/  (1+r)  

•  The  PV  of  $m2  paid  2  years  from  now  is  m2/  (1+r)2  

•  The  PV  of  $m3  paid  3  years  from  now  is  m3/  (1+r)3  

•  The  PV  of  the  security  is  therefore  

m1 m2 m3
PV = + +
1+ r (1+ r) (1+ r)3
2

54  
 Valuing  Bonds  

•  A  bond  is  a  special  type  of  security  that  pays  a  fixed  

amount  $x  for  T-­‐1  years  (T:  no.  of  years  to  maturity)  
and  then  pays  its  face  value  $F  upon  maturity.  

•  What  is  the  most  that  should  now  be  paid  for  such  a  
bond?  

55  
 Valuing  Bonds  
End  of  
1   2   3   …   T-­‐1   T  
Year  

Income  
$x   $x   $x   $x   $x   $F  
Paid  

Present  
x/(1+r)   x/(1+r)2   x/(1+r)3   …   x/(1+r)T-­‐1   F/(1+r)T  
Value  

x x x F
PV = + 2
+…+ T −1
+
1+ r (1+ r) (1+ r) (1+ r)T

56  
 Valuing  Bonds  

•  Suppose  you  win  a  loCery.      

•  The  prize  is  $1,000,000  but  it  is  paid  over  10  years  in  
equal  installments  of  $100,000  each.      

•  What  is  the  prize  actually  worth?  

$100, 000 $100, 000 $100, 000
PV = + 2
+… +
1+ 0 ⋅1 (1+ 0 ⋅1) (1+ 0 ⋅1)10
= $614, 457
57  
 Valuing  Consols  

•  A  consol  is  a  bond  which  never  terminates,  paying  $x  

per  period  forever.  

•  What  is  a  consol’s  present-­‐value?  

58  
 Valuing  Consols  
End$of$
1$ 2$ 3$ …$ t$ …$
Year$
Income$
$x$ $x$ $x$ $x$ $x$ $x$
Paid$
$ $ …$ $ …$
PV$
$ $
x x x
PV = + 2
+…+ t
+…
1+ r (1+ r) (1+ r)
59  
 Valuing  Consols  

x x x
PV = + 2
+ 3
+…
1+ r (1+ r) (1+ r)
1 ! x x $
= #x + + 2
+…&
1+ r " 1+ r (1+ r) %
1 ! $
= " x + PV %
1+ r

x
Solving  for  PV  gives   PV =
r
60  
 Valuing  Consols  

E.g.  if  r  =  0.1  now  and  forever  then  the  most  that  
should  be  paid  now  for  a  console  that  provides  $1000  
per  year  is  

x $1000
PV = = = $10,000
r 0 ⋅1

61