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  • De La Partida Doble Al Analisis Financiero

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    Dario Rivas
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    De La Partida Doble Al Analisis Financiero

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    ‘rg iol yb ne ne i ia tte casnincoa, evens, he pie sos led sels he raf esa, itil acres a eon of esr pus a DELADOUBLE ENTREE A ANALYSE NANCERE ens eat ce var i yn ri We ges ince foe hy Wal pane haps ‘icelnmn mises 2 cs eit ie te nm re mi we | | / { | | Dela partida doble al anslisisfinanciero Jaime Andrés Corea Garcia Priera vers eile nr de 205; erin fal acpi e208 Introduecién scondcinescambianlesentxooxescensrios ecm y sme lmmprimen rosa ejrsica profesional de qvene stn merase as procesoscofdianos de lasoranizacioes. Loconabihiad ys Caras deben ‘apse estas dnamicas de cambio evar su peinnci dota manera gue Seelrecionen para lograruna ea ascenlensinen is oraniaciones yen ‘ueanjuno sean visas emo herientas ndspensbese ls precesos depen deci eapesarial. En priculay, es necsarie hacer una efecin beet ‘so dela conaidad Financia en rauchas enpeesasy por parte de muchos Profesonaes dela contaduriapiblie y en general de teas fanciers. La ‘onabldad fnanior si bones vis en esto medio como una obigacicn ‘dante cul se base dr eamplimient aos eguerimentospielpaimente {ras essa heamienade gesin ny importa pare oganecones ‘que menos tirpes ates es Gesapeovechasen od su porn bongs {us podeoffece {as linitaciones alas cuales sesomeela combi nance, provienenensmuchos esos dela Yobia" cor lacus pseibdaen as empress eso, pour profroales dea ontadriapablica aun no hemos sbi veuded com ua paguete nega de ayuda aa grin qu ascend es ron esos frac isos y dels infestans que dels dian, -aconibiliadGnaciens no se puede cosiderarcomo un heh isd 0 com unconjnt de precesnsdesalinios xnctamane on pops ers, su alineaion cons dens tiposdecontabi,consttuyeunsstea de infomacib iteglyatadoniveennerganizacen. Lo ques requiepara una mayor iaseendencia son una seri deelemesos que desde el ans inaneeo ean poten aoplicaciones dea coma y ue alguos de els, sbien son nuevo, sso de poo canocimieno por muchos profesional de baja Ulacnes lacmsin de infermesinerogy xeros pr pre ds enyesss incipient ls pees y means an ava de ag, ec m pe le ni fig @— _Lacomprensin dele menos faces qu subyacen en i nfomnacién contblees una de hs rincipales earacteristicas qu a de distingural contador Public, ademas de abidadescomunicatvaeno financier que le peritan x 'tunsmisiind lasses alos atodotpo dpc penis qu decuplise cstri dando cuenta de un verdadrs anlist y eomuntcado de ls realidades Sinaeirs empresas. 1. Laenseftanza dela contabiidad financiera ‘Sobre ensefanza dea contbiliad es nestario en os tempos modernas ‘rarest que punioseest dando cobertura de todo gue implica sus proses ‘ani operutivos como coneqpals, ss ineuyen todosloselemevio que se eben nem para ue ls stares ogres unm d ormscnadeuadoy pra ‘ue pun vilunbea camps cho mis plied, nese sentido esnocestiasumir una acepeiin deco ler “contabiidad financier”, De acuerdo conel Decet 2649 de 1993 "Laconnbliad finance puede definise come el proceso de idenifear medi elsficar, registrar, ‘acumular, resumir, analizar, presentar, evaluar y jurgar heckos En anterior defnicnse evidence! caret sntemiton dea combat ‘malian a apliocn de ec procesiminos, pio tenicn peeseteqe st otenca de picacinest mucha mls dela simple presenta atravds de Taparida dbl cul mine senor lneuacincotbleen equi din, ‘Lacotbilia financiea es canpe ncaa se poten ods le resis suese pucten obtener desu utlizaion onde con ae necesiades presales las mandas dl entono, Parque acon ssp viendo conics sa come dinsica Aas lio yeréditosse dee revonoeer lo necearia de cic, pro soe todo sede rca mpotanea de inerpreain deo echoes tate no son tan vss ean inmersos ene sera deinforacién coal ys ‘estado. ELesfuerz academic we debe ore en ste sero en promover in ‘nile come ua keanien' indispensable ls npn pel valor ‘ues prs tos os usury sspoteneiaies ns qu coro ia pina Aecarcter element que ipicariasusebraenumenfuereducconisa, m Cuando se haya sper france de lamina yaa de Jas raas ea cota (a conifer) ope pensar Enso ‘veedaerarenteenobas reas indavia"gens"y sin ufc explosion y "ayers ead pero ens ules esnecesario ease cn ayaa ¥ genes grupos economic rial qu prope por desollo Inte laconabiidaden secon. TL La contabilidad como sistema de informacion “Laconia coneebila como sistema de infoonaciin ycomunicainposce elementos de entrada, rocesmient, elementos de saids meng emeares ‘eceptres que perme ve la conti desde un eno inc y mis ‘Signa quesise reduce aun coruntode ifs ines otnids re recess rinentementetésneas. Fst daamisme dead de lsnteraccn con ‘tos sistemas del ssema mayor organiccién), hace queel contador eng ‘responsabilidad depestonars sistem o proceso aca enaempres, deci, ‘lattemadsinfrmacign contle proceso conlable La gestén del sistema de informacisn canbe busca ademas de hacer ficients os process operas ar una i orm y ented nr emisores(cotadores) yrecepores(usaros del infomicion conta). Es en este dilogo dante se require potenca las hbilidaes analitcas, omusiatvas,ilerpetatvas y expresivas de los contasres are logra qe lo realidad enable ead ici accesoycompreasion pros dsnos agentes de ard ornizacoal hats Fc) oa Vin A Me 4 Mai, jn 308 a3 ee: edie a i ani» Les estos ances sept present ome el increslad d ise de nr Conable SC) sa ean feito no cosine ‘lo aco qv posh eminent, Crane als rey mo uclemento sue poise earn des sins yasones que inpcan el Icy serestasuesms ape se peden present oss apes Ae opractndel IC dele las dese erences como cement deeniads stron ceo anes como cements desl. Limterpctacin deta sontbilldad financier en ss procesosy resultados, sicomo las aeciones qed los estos se drivenrepesetan um een que tua a tascender Ins Barrera de lo merament teenco y al avance de Ia ntabildad hacia espects mucho mis profindos y deinchusin en as esters presales, comm sone fnanir integral aspicacin dels mueor anceps fancied apoyo geen ML, Andilisisfinanetero: mis a Elanilisis dea informacion en as organizaciones incu informacin contabley Sacer sempre sido wn factor deterinaneparselprogeso de tssy para que se avanceenejaramient continuo delosprocess. Eland» Frances en pacar srevt deinporancasignfiati,porguea avis del se eden defn ser fsuros que posi pans de ecu ye ston efcene deems. ‘Para avancnren aconcepsin dela quees ails finns tenes qe: ora Ortiz Ana: El adie fancies un proceso gue comprende le -ecopiacn, teprietin,comparaciin estudio dels Eades Fhancteres {jot datos operacouales do negocio. Para Pale, Helyy Berar: Elprpo deans nancir exevalar ef desempei de waa enpreso en ef contesto de sus malas y erategias ‘clara Para Garcia Rojas ean por bet is inaneieo yl planeacinFnancina ene 14 + Transformer informacion inanciera de mado que pueda utile para estar al amt del posicin fnanciera de a empresa + Bly fos requetimientos de producién,y haste gu pa es posible satsfaerts. + Determinar 5 se hab de equerir ancient adciona Esclara qu dent del ans financier los estdos nscieno conten ninsunefanlaments portato serene desetendinienoy srbensin ‘onelfindencursonaen alas temic mieho mas profindsy modems ie ‘evistanal andi dea caracterstea que es val pra logarla geneacn de ‘alo tained Por fo anterior el ani rancero es un proceso mediate cual se -éscmpone fread empresa (lta) come in de conocer endl ada ‘ode sislementos prepa Elesi ds pres inegranesse dete azar ‘townie den mare ques concusones obese ong > eyanen lamina dicen enbeneficiode nena ojo dees Laineptidad consis en sop infomacn sufi y wld parame ‘oncosionesstinadss de la empresa. Eland financier ineral dagnisieo Finazcieo integral o diag to empresaral corprenielemenscustiavosy leas cutiaivos qu tascenden mucho ms lsd valores montis ‘once, Esporesto eel anle fancier ao pede rice snl ris ‘eestaos nancies essen componente deun es fiance compe, Loses paral obtenie de tod a infrmacin cue son ene os: + Etomomacroesonimin, + Mateo uisco gener + Folica lcak + romania pola neracions + Normascontblesy Financiers especies del sector + Proceios de planencion rgaizaconl (plans, estates y vets cenpettivs). + FlSistenadeContol Ineo. ott neil il MU Mall, ja de 2s 115 is estructural de los estados financieros Como sees aneriorment a compreasion de lag estados financiers ‘sun paso esenciaenel andi financier yen la emision de conceptos que por su contenido ivan de apoyo sls oma de decisions alos usuarios inteos ‘yeeros, La lectun quese debe reaizarde los estos financiers debe see ‘roid, concltida, precision yproyecci, aca el estudio de tos estados financieros se han utilizado teadisionalment, muchas enicas de anisis ene as uals sc encuentran elanlisisveical y horizontal ylareduein de indices, mis reicaemente el método de masis financiers y los indieadores de gestion azrupados ‘sratégicamenteen un Cuadro de Mando Integral. La comprension de la ‘tructura que subyace en los estadosfinancierosposbilia a apicacién cicaz de las técnica de aii. ‘Se considera a estructura dels siguientes estado fanciers bisioos lance General (RG), Estado de Resuliads (ER), Esta de Cambios ena Siuacin Financiera(ECSF) y Estado de Flujos de Eectivo (EFE}, 1. Balance General ‘xstrutra del blancs generals ude dea sigueme manera een ene de 176 Losmensajs pe se poten extacar estefan son mips, 9 se coneluyen cuando se encuentran sus elemeniosntegrantescorectameste tasiiadosy grades. Cone! cumpliniem dee pemisn econtamos gue 1 : De aectuade ests excise pueden obtener as saucnes concen + Composicndeainvess ela empresa dein ps activa con| locualse pueden deternizaspeterenes once de destin dzlosrecios. ‘Anise nesta facie, descomponienoenestucrsdetapit ‘de largo plazo yl estructura corcente ode coro plazo, Este fiir es fandamenal,porgue de aq se desprende uno de fos concepts mis imporasues de as Gnanas corporat yee cl oso de capa ecu ‘st deteminado por nestctrananiera de nempress tia Ui ng A ei 8 m [one : | | En eoncordancia con et punto anterion, © puede conocer ele vel de propiedad y de endendarient, Anilisisprlimina de Ia polite de inanciain dea cmpresa.en el Coro ac, dint a asocacin rica de fs activos cosets y Tasos cores de los ctalesse pred otrerva cules son splits {En trminos de adminisracign del eaptl de wabajo neo,y per tanto ‘raar el cuplinient del principio de conformidad fnanciera que ‘stablese ue os activos de ert plazo debea se financados con fuentes decor plzo, 2, Bstado de resultados estado de resultados se ude presenta estructralent dea siguiente : panne } Efe Een us lena asconenidosenel estado de resus se eacunta peri £ aos [Algsnos mensajes que se pueden exraer dela estructura del eta de ‘ia an es (Margen rata) ‘id Opeccioal atargen Operacont ia a otargen Neto) sented + Anise a estén dn minitradns(geca) enniveloperal tloneestenen dscesiontidprsiafar nabrente ex Tao ‘elargenbraoyoperacioel + Medizin del impact deta errr ongnizaconaen os restas del enteceonsinic. + Consideracionessbee a concentacién devi del objet soit de a ‘empresa, ean compan Iida operacional ya ullidad neta, sand por ls componente ne opeaclorales qu se enewetan ene fsto doses ut iad + Evalucindel impact cesones de fami dees pitas (socio delnegocioen los estas. cas aves ANA Hi fe 8 9 3. Bstado de Cambios en Ia Situacién Financiera Erstad de cambiosents sic Gaara ost fees splice fons permitevalurla capaci de gest Tnuncier dena cade ‘érmins dls generac y pinion de recs, Poe imitans por bees conhilidad de causcin, eres importante, orgie contibye a evan iid de a admiisracinen laobiencin us de capt de wa, | ‘Compleentndo el esque inci del ECSF tenemos gu: (oats ya onc sc: Rice Pod) 180 ‘Algunas lectures mpoantes que se desprenden dl andlisi det extsdo de ‘ambis ea site ances sn * Compensin del varias del pita de bj eo, desticanda qu se rea demnea dtl, es det, corpeneat componente * Polkics de empresas prozac dere, cal iia saber Stas recurs obtenidos rovieweaprincialiente de le operidn sae ‘as fuentes * Decisonesadminstratvas en el uso de ress, deteminacidn de rete y estudio de poibe desviaiones de ears + Pollcadeavidendos, 4. Bstado de Flujos de Efectivo estado efjsd fectvo seha consid cn un avancesinifcaivoen ‘sgeneraién dereportesconabies, ya que expla co daly csicaro mos gener ui ect en un pero detenp determin, Ron _ofesialsyanlstasoconsdcranhoy pr yee franco mis reas Borgusupert muchas cnvencoalsnasconables que desorentan alos sare ‘ela informacié contable, adem porgiea waves de ese pede van fs scsiinds Ia iquidez en ses feats fndmentales de dein ance opeacindel nego, lisinvesorey sane, ruoturalente se puede presenta dea siguiente mara fetta nr Ue Aaa No, ei 5 141 i ei ni nc Alcbriraesrctuca desta de ajo de fcivo, se encuentra que: {§) Becta gamziben se Cale rBterogrmendose (5) civ gee en sear cat | exotica ee atin ene lesado de jos de letvo pete resins spuenes lectus: + Comprersn dela variaciinenelefstivoy siete deunprito solr deunamaneradtad ystuctrats + Poltias de genracién y desinacién del efectivo en ls actividades Fedamentsks de laces: operat, vein Rania, + Guiles sonia principals coientes de efcivogue gener el ent + Byaharla apaciddegeericin defo, enfcandoearlissen st Anjo de efetvn de Is actividades de opeacn, y2 que “el efc>o _gorado pow Te operato debe rina ewe largo pla + Determinar el monto de los pagos efectuados a ls acreedores Sinners ° + Predci tus defective ma IECSFy EFE son herramients de aniss conju ques empean por analiza el movinint de recursos deuna empresa y queen compel Fyo de Caja Libre ye Presupuest de Efevivo 3 convienenenumcareocnyayviners imprest esque ccen misma que son educates, pero que pofindiando en su estudio pita I gestion de recursos de una manera ms acer y Censiernd dine anos devil. Desa manera secomprenen es diferencias tires Mjos de Fondas fective fj deca ibe _Lasprinialesditrencinsenre el exao de cambios e sii fancies yelesad dele de efrtive, sn pests por Ricardo Ditzen ossiguentes ‘erin "ado de Mjos defective: 1, Reyela a capaci de la compan para generar Mujos de eeetvo sete pa cbrres compris enim period, 2, Sebasacn movimiento esr 4. Fla det inches presetacin del métodondietor Require presenta efecto dos jos deefetvo ena actvidades de ‘opeacn deiner d financing, Require converte fondoscomosivalentes defective. Secree que rovee de nformcdn mi usuarios Esobligatvioen Colom yenlos Fades Unidos Rest areveacéndeinfomaci commplementaris Paodeser usd cores repaid precios resp 4 Estado decambiosen asic fancier: 1. Revel a vara dt capital de trabajo de a empees as ents tose los euros, yasen en efctiva oo, nan period deteninado, nt ern ANA Mn pi de 183 Sebusten moimientso vracones dels events coals Fl mltodoestableido po eapitld taj, difere del establecto por sos fees deeeurog Los fujosdeefivooinluyensatrelos mimi de rcs 1c silosefectos ens son fectvor equivalents acementoodaninuca deactvas pases) 5. Losfondoseqivalntess fective ienifian igual ue lass neta, 6. Losusuains pcan einige Sedebeprestotar obigatoriamente en Colombia mas oem los Estados Unio. 8. Noreqiee revelain deafomncisn complementari 9. Noprove a infomacin sucietprala prepancindprespusoy/ defends” Lani estructural delos estas financiers rele tradicional sapoyado ens nica deaniss vec y boreal las cuales ayuda as omprersin gene y pasta eben de conclusions importantes antes ‘einiciaren delle un eso naeiero. Noe puede considera una ica etna, ya que debe ser complements con oas que prfundicen a sen Invalid Graces nempess, AlespectoOniz Anaya placa que el andi verte“ una tenia de andlisis financier que consiste on estudiar detalladament Ia comporicisn eos principales elomenas de wn extado financier en un pero depo, Ee ‘mans esie. No canidera lo cambsoren las contr ara dl emp” read conelandlsisharantsl Oz Anaya lngesnacom "wana deanalssnancier que consist en estudiar el comportamiont através dl tiempo de ls principales rubvos de la ettados financiers. Be un andi * Alnémico. Inveluera mnimo dor exades financiers iguaes de dos o mis pevodos” landisshocaonal es irgortale pore permite evar evar ‘elas peiniales ages frances dela empresa. Eaten se pct plicit ‘nein unas de varacions yp de eens. Enel prmereasosecbenen as modieaionesen losprincgles sus des etd fines den period 186 otro, en tri slaves (povsntuales y abelutos (pesos) Paral eas de ‘nlisisortendencas stom un period base y lo valores Se exes cin ‘eleiabes eta manera queselogaesublecer como hasioeleempurtaizo ‘et lapscs superiors a dos periods emg, Estas nics deans no e pueden considera exclyents nada, sino ues tain de manera complement, peso ea as tan ms ‘ere cuando se realzan de manera cojuntay se torn menos epetivas ye cuando 2 peesenancada una independiente ‘Sibien ans verily horizontal de os estdos rane son enicas de aplieactntenivamete sells, proporcionan informacion vais sobre os tte ccosimicesaalzaos, or tanto susie tora cas ois ‘omen de esau ena, Ex conszevenciserequeequlos citadores ‘eantbiles al memento de pica eaherramicnty saber que se ela slo de falelacuns porentjesen Excel (parciero muy sees), sino gue seats de profintiar n lareaidad fancier dea empress obenerconclusianes que yen as torn de dessiones oportuas y ercanas 2 necesidades eles. ES prinentemencioar ques binsuus asd penerlmeni deca hiss, fanbin se puede se debe aplica prospectivamente de al manera que adauirs tunmayorsentidoy wascendeci. ‘Como he mencionide anteriormente y some 6 sbido por ls aalistas Sane eee pins detec que superen mada spts de lnveldad empresa. Loselemento presentodosbasiaagu son adios y devsomusive Losindcadoresoraznes fanciers soa. de gece apices rico de nisi oabstane estas heramienas tienen apiaciones nico Inisespvifas y poss aestuctutidn de informe micko mds pus y ‘nad envarblesd ints invidulzndo de tue cons ebjeves que Se asiguen yon sdestinais de losestoios nancies. Losinfiadores nancies se caeann generate para onc sobre les enominads "signos whales del salud fancier dela enpresa"ses di, sotvel ie, larenabiady elendcamient. Ua asfiescin geescade ‘tos se ude pesca dea siguiente mane: ound ii Aine 4 Mei pt 08 185 | om eo acing tars) canes nics, Datatve eters] Reni Det pains Cpe de p> De eadn ana de as variables financeras estratéseas se desprenden ervacnesy encusiones ascends dla stuaci actly furade ks ‘eness pore como sea tecaleado, gua qu obas eran son usades ‘eealmente ara evaiar elena de les ees, peo psec vn penal ‘also cunto su apicacia es prospect Los indcadores tienen mips imitaiones que se deen considerar al momento de seine, Algunasde els son + Secalcalan ptr de estos, prota inpliciamente sean wt “aco defe"sobweel proceso quedi liga asia bake. + Alutinse variables estieas(V,Lasprovnintsdelbalance general) losindcadorespuedense simplemente lacoinidencia deunesuledo 186 afecindo por visable ircnsaniles coma corte epi, deisones eoyuntas + Cuastone secventacon buenos primers de comparacién an inion iene vldce, pues hay un efrente que permta su eonfonaetn y steminar que tun bueno malo eel val obenido yencansecuencia ‘quero se pusden plement pra cei ofraleera. “Laila defini de esposabes de hs variables financiers eva ‘queen muchos casos se consttnyan ensusipecleloy no posite seesi, + Laacizain permanente detalmanea qe a inermacin ex opt "yavae eal paral ior y esti generalment no sere, orgs abrir arent diners percos(enmichos sos amals) nose ween uiliza, , Herramientas de andliss inanciero no tradicional ‘ssa este punt eaten sea centadoenecalear I importnca de un aecuao soy gesn de a contd naira pra agregar valor en as ‘teaizacionesy ya los proceeos de design ye planecin derecros, Ea fovilimasatesse far yen pando evnsesto ei algurasheramtas de nls que tascendes ly apiadas itcamente Si bien no es adecuado tlenominals moderns conterprines se puede decir que todavia son de Cnecimieto geal or rofl conan serequere Afeunprocesdealaetzacén(stualzcin} en terinolgl financier. ‘A contnsacin se reacion algunos concepfosimpoctanes de an Finaniero que van ganandoendiusinyspliacin, no pretendiendo agotar todos equlios de tlidad en Ins labotescotdianss de interpretacidn de Informacion Es de resallar queen este campo de accidn es comin et uso de "alas era simpli fsteminos, porte eal en muchos easosla erator os feferencia en forms abrevinda. Flujo de Caja Livre—FC-:en ings comoce como Free Cash Flow ~ FCF. Pewninfosque bsea stars expec que ten wna eres pata overt efeivo ensvopecaeicn, secontiaye enc verdadero ode caja gee ons Ui ing Ne ji 05 187 (98s nusuioTeca ie pi ea mh fis @——— iid sive para evalua a sufi deamon btenidosen finn dels ‘aportanies derecusos: aeredoresypopetrio. ELFCL parte apremisade ‘queunnegcio debe pererarel eEcav sient pra aria ef canplinients ‘ess compromisos de peace: casts y ase Ue operaciones, ade da, lve misma pin deta opaie cn de Enconsecuenci deta anterior l luo de Ca ibe so deca que {queda expats cubis pean delaegoio y questi ipo paraslender los requermienas dela apres de capital ex de os artes fans ‘lospopieurs, Ln prinpn wien majoreaelFCL ner seeleunpLinin elas oblipacions fancies habe un mayor nivel desaisfcion por are de los propictarios ens medida que possi ules y omar Geisiones complements. [alestura det PCL se present esquemiicment de siguiente manera Serve det dena ao “Aton pal Inversionltas " Divdendos “otras deiones Few ‘Lrimporanci de FL raicaen que esun generar de valor pm lepeest _Yestninstrumento que sve para mentarerel arplmieno del Ose Bisicn inanciero -OBF- (£1 Objeivo Bisco Financero const en mazinizar el valor de fa empresa que equivale a decir maximicar le rgucza de los ropietario). demi el FCLes de gra tid en evalu de proyectos, ‘alorcin de empresas, proyeccin de scenarios immer, ent ots. (GARCIA SA, Ou L.A Pha nny pins Teme arnings Before Interest Taxes Depreciation and Amortization ~ EBITDA- (Uilidad Antes de Intereses, Impuestos, Depreciaciones y Amorizaciones): este inca financier bs preset tad enero tnlenguajede cj. Es aprosiaeton al eesivo genera orl peracid de tinnegoco, pero poses imiacione en corpaacion cael Fj de Cala Lie, lea este hin na mejor media de a verdadeacaaciad de genescién de ‘aiopeaionl, ya queconsidera elemento tan dl estado desis 000 ‘el balance general en tanto qe el EBITDA slo ine en cuenta el estado de ‘eslaos para sestimacn EIBBITDA etl ear Saree gue mish mado enpiscdn eno tins ss, puesto ques cada vez coan loca Tesinformespneicos dels empresas ynlosneisespciaiznds. IEBITDA esuna variate qu se mideea inns sous, del ctl urge también el Margen EBITDA, que no ee mas queel EBITDA expresad como tn orennje elas ves. Sienest marge deca opeacionl pose llinsaein ‘nunca previanent, es uaa mejor medida queeladicionalmarpende ida ‘peacoat operacional Went). "spetnazacararque cuando sereatiza na let on profi ete indica es neces superar oq plantan esrtamens ead ua de sass inuegrants. Se puede hablar en consecuecia de un EBITDA elisa y de un EBITDA jade, Enea idaopercioml secarigeconotasparis ‘qu afctn os recutads operaciones y que 9 implican movimiento el de _fecsivo ales como proisgn de caterayprovisin diverts. EBITDA ctisieo: EBITDA ajastade iid operacional XXX ‘illidodoperacional XXX (e)Depeecnconss XX C)Depecnciones (Chamntacines Chameroaciones Xe EMIT A CPovisioncmen XK {Ch rovisibn avenariae 20, (JEBITDA wx Weighted Average Cost of Capital -WACC- (Casto Promedio es livable maces qu establece cu esecosio romeo de ls fuentes defnanineGn de una eres y se cnviewe en un 189 isi Siac aa miata ‘eferene ea lobe de renailidd, ya que en f medida que el cost de ‘ait sea inferior tse estar en una sitsein favorable, decane se ‘Strat un ean de descend vx. Eletleal del WACC noes tes Senclaespeciinent porn extimacindel oto de peti des popes EIWACCen etm fnanceroesde gran conocinienoy eid, nob ‘enlasesferas 6 In prfesién contabie noes sues para su deerminacion se ‘requiee spera pespectivscontablestradicinales y mia Inempres dese in nfoqu mei. Bisiament ea difaladse ntusa ena consieracisn

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