第二章 习题

一、选择题
1、VAR 是表示一定时期（）的损失。
A、最大
B、最小
C、预期
D、实际

2、设资产的初始价值为 100 美元，持有期末最低收益率为-20%，期望收益的数学期望为

5%，则此资产的相对 和绝对 分别为（）？
VARR VARA
A、20,25
B、20,20
C、25,25
D、25,20

3、VAR 和 DVAR 的关系为：（）

A、 VAR  N  DVAR

B、 VAR  N  DVAR

C、
VAR  DVAR / N

D、 VAR  DVAR / N

4、下列资产间收益的相关性与资产组合的总风险间的关系正确的是（）

A、资产间收益若为完全正相关则资产组合的总风险越大

B、资产间收益若为完全负相关则资产组合的总风险越大

C、资产间收益若不相关则资产组合的总风险越大

D、资产间收益若一些为负相关，而另一些为正相关则资产组合的总风险越大

5、假设一个投资的平均日收益率 0.03%，标准差为 1%，目前的价值为 100 万元，置信度水

平为 99%，则 VAR 为（）

A、16200 元

B、23000 元

C、162000 元

D、230000 元

6、两个变量间的相关系数的取值区间为（）。

A、[-1,1]

B、[0,1]

C、[-1,0]

D、任意数

7、较低的投资组合风险可以通过（）来实现。

A、提高相关系数或增加资产数量

B、降低相关系数或增加资产数量

C、降低相关系数或减少资产数量

D、提高相关系数或减少资产数量

8、投资组合的风险（）各个单个 VAR 值的总和。

A、大于

B、等于

C、小于
D、不确定

9、下列哪个是对 99%的置信水平下的$300 万的隔夜 VAR 值得正确解释？该金融机构（）

A、可以被预期在未来的 100 天中有 1 天至多损失$300 万

B、可以被预期在未来的 100 天中有 95 天至多损失$300 万

C、可以被预期在未来的 100 天中有 1 天至少损失$300 万

D、可以被预期在未来的 100 天中有 2 天至少损失$300 万

10、将 1 天的 VAR 值转换为 10 天的 VAR 值，应当将 VAR 值乘以（）

A、2.33

B、3.16

C、7.25

D、10.00

11、将下列投资组合按照风险从低到高的顺序排列，假设一年有 252 个交易日，一周有 5 个

交易日。

组合 VAR 持有时间 置信水平

1 10 5 99

2 10 5 95

3 10 10 99

4 10 10 95
 5 10 15 99

6 10 15 95

A、5,3,6,1,4,2

B、3,4,1,2,5,6

C、5,6,1,2,3,4

D、2,1,5,6,4,3

12、使用情景分析允许（）

A、评估投资组合在市场发生较大变化下的表现

B、研究过去已经发生的市场突变

C、分析投资组合历史的损益分布

D、进行有效的事后测试

13、在通常所接收的市场行为规则下，参数 delta-正态 VAR 和历史 VAR 之间的关系趋向于

A、参数 VAR 较高

B、参数 VAR 较低

C、依赖于相关系数

D、以上均不正确

14、delta-正态、历史模拟法以及蒙特卡洛方法是计算 VAR 的多种可行方法。如果潜在收益率

服从正态分布，那么
A、delta-正态方法 VAR 与历史模拟 VAR 相同

B、delta-正态方法 VAR 与蒙特卡洛方法 VAR 相同

C、随着重复次数的增大，蒙特卡洛方法 VAR 会逼近 delta-正态方法 VAR 的结果

D、蒙特卡洛方法 VAR 与历史模拟 VAR 相同

15、那种 VAR 方法对度量期权风险效果较差？

A、方差/协方差方法

B、delta/gamma

C、历史模拟法

D、蒙特卡洛方法

16、一项资产的 VAR 为 300，另一项资产的 VAR 为 500。如果资产价格变化之间的相关系数

为 1/15，那么合并的 VAR 为多少？

A、525

B、775

C、600

D、700

17、考察一个为期一天的$1 百万 VAR 的资产组合。假定市场以 0.1 的自相关系数趋势移动。

在这一假定下，你预期两天的 VAR 是多少？

A、$2 百万

B、$1.414 百万
C、$1.483 百万

D、$1.449 百万

18、由于在收益率的分布中厚尾的存在，基于 delta 正态方法得到的 VAR（对线性资产组

合）

A、低估真实 VAR

B、与真实 VAR 相同

C、夸大真实 VAR

D、根据给出的信息无法确定

19、由于抽样变化引起的 VAR 中的计量误差会随着（）变大

A、更多的观测和一个很高的置信水平（例如 99%）

B、更少的观测和一个很高的置信水平

C、更多的观测和一个较低的置信水平（例如 95%）

D、更少的观测和一个较低的置信水平

20、标准的 VAR 计算方法假定了头寸是固定的。如果风险经理施加损失限度，那么真实

VAR 应当是

A、相同的

B、大于计算值

C、小于计算值

D、无法确定
二、计算题
1、假定一个投资者持有资产价值为 1000 万元，收益率服从正态分布，利用移动平均法估计

出收益率日波动率  为 3.1084%，求投资者在   99% 的置信度下的单日 VAR.

2、一家银行的 DVAR 为 8500 元，问 10 天的 VAR 为多少？20 天 VAR 的为多少？（假定市

场是有效的，资产在 10 天内的每日收益 分布相同且相互独立）

Rt

3、假设一个投资者在 95%的置信水平上 VAR 值为 10 万美元，如果将置信水平提高到

99%，那么投资组合的 VAR 是多少？（假设投资组合的价值变化服从正态分布）

4、假设一个投资者在置信水平为 95%，持有期为 10 天的投资组合的 VAR 值为 20 万美元，

在正态假设下，如果收益率之间相互独立，那么，持有期为 20 天的投资组合的 VAR 值为

多少？

5、某银行有含两种货币日元和欧元的投资组合。假设这两种货币不相关且对于美元各自有

10%和 5%的波动性。该投资组合有 100 万美元投资于日元，200 万美元投资于欧元。

（1） 计算 95%置信水平下的投资组合 VAR；

（2） 增加 2 万美元的日元头寸，求增量 VAR。
三、简答：
1、 什么是 VAR?

2、 VAR 的优缺点有哪些？

3、 简述使用方差—协方差法计算 VAR 的步骤。

4、 压力测试的优缺点有哪些？

5、 VAR 在进行市场风险度量与控制方面有哪些应用？