Analiza e pasqyrave financiare

Bilanci i gjendjes:

Aktivet = Detyrimet + Kapitali i vet

Pasqyra e të ardhurave:
Shitjet – KMSH = Bruto fitimi

Shitjet – Kthimet = Shitjet neto – KMSH = Bruto fitmi

Fitimi bruto – Shpenzimet = Fitimi neto

Raportet e likuiditetit:

Aktivet afatshkurtëra 698151

Raporti aktual = Raporti aktual = = 2.49
Detyrimet afatshkurtëra 279888

Aktivet afatshkurtëra−inventari
Raporti i përshpejtuar = Raporti i përshpejtuar =
Detyrimet afatshkurtëra
698151−373870
= 1.16
279888

Raportet e aktivitetit:

Shitjet vjetore
Qarkullimi i inventarit =
Inventari mesatar

Inventari mesatar = (Inventari aktual + Inventari i vitit paraprak)/ 2

= (373879+ 333350)/ 2 = 353615

11868243
Qarkullimi i inventarit = = 33.56
353615

● Pra inventari qarkullon 33.56 herë në vit

Shitjet neto
Qarkullimi i llogarive të arketueshme =
Llogaritë e arketueshme
 11868243
Qarkullimi i llogarive të arketueshme = = 202.68
58557

Raportet e profitabilitetit:

Fitimi operativ marzhinal = Fitimi para taksave dhe tatimit/ shitjet neto
Fitimi bruto marzhinal = Fitimi bruto/ Shitjet neto
Fitimi neto marzhinal = Fitimi neto/ Shitjet neto
● Sipas të dhënave të pasqyrave financiare kemi:
Fitimi operativ marzhinal = 186157/ 11868243 = 9.96% (0.0996x100 = 9.96)
Fitimi bruto marzhinal = 781620/ 11868243 = 6.58% (0.0658 x100 = 6.58)
Fitimi neto marzhinal = 118001/ 11868243 = 0.99% (0.0099 x100 = 0.99)

ROA = Fitimi neto/ Totali i aktiveve

ROE = Fitimi neto/ totali i kapitalit
● Nga të dhënat e pasqyrave financiare kemi:
ROA = 118001/ 1052173 = 11.22%
ROE = 118001/ 683631 = 17.26%

Raportet e efektit të levës:

Raporti i borxhit = Detyrimet gjithsej/ Aktivet totale
Raporti i borxhit = 368542/ 1052173 = 35.0%

Borxhi ndaj kapitalit të vet = Detyrimet gjithsej/ Kapitali i vet

Borxhi ndaj kapitalit të vet = 368542/ 683631 = 53.9%

Raportet e mbulimit:
Interesi i fituar në kohë = Fitimi para interesit dhe tatimit/ Shpenzimet vjetore të interesit.
Interesi i fituar në kohë = 186157/ (1159) = -160.6

Rreziku dhe kthimi

Modeli i vlerësimit të aktiveve kapitale dhe kthimi i kërkuar i investimit:

Në modelin CAPM (Modeli i vlerësimit të aktiveve kapitale), kthimi i pritur i letrës

me vlerë është norma pa risk plus premia e bazuar në riskun sistematik.
● K = norma pa rrezik + primi i rrezikut.
● Primi i riskut = bj (Rm – Rf)
● Rj – norma e kthimit të kërkuar
● Rj = Rf + bj(Rm – Rf)
Rj – Norma e kthimit të kërkuar
Rf – Kthimi pa rrezik
Bj – Koeficienti beta ose indeksi i rrezikut sistematik
Rm – Kthimi i tregut

Shembull:
Korporata Benjamin zhvillon softver të kompjuterëve dhe dëshiron të përcaktoj
kthimin e kërkuar të pasurisë e cila ka b = 1.5%. Norma e kthimit pa rrezik është
7%. Kthimi i portfolios së tregut të pasurisë është 11%. Atëherë, në ekuacionin
CAPM, rendimenti i kthimit të kërkuar është?

Rj = Rf + bj(Rm – Rf)
= 7% + 1.5%(11% - 7%) =
7% + 1.5% * 4% = 7% + 6% = 13%

Devijimi standard dhe koeficienti i variacionit

 Veçoritë e aksioneve dhe vlerësimi i aksioneve

Dividentët e pandryshuar
Procesi i vlerësimit dhe përzgjedhjës së letrave me vlerë ilustrohet menjëherë nga
një rast i thjeshtë në të cilin aksioni i zakonshëm paguan një dividentë të
pandryshuar prej 1$ që nuk pritet të ndryshoj. Fluksi i parashikuar i pagesave të
dividentit në para është:

Year 1 2 3 4
  1$ 1$ 1$ 1$

Vlera aktuale e këtij fluksi të pagesave varet nga norma zbritëse (norma e kërkuar
e kthimit nga investitori). Nëse kjo normë është 10%, vlera e aksioneve (V) është:
  10/100=0.1

D D D D D
V= 1
+ 2
+ 3
+ n ose V =
( 1+ k ) ( 1+k ) ( 1+k ) ( 1+ k ) k

D 1$
V = k = 0.1 =10 $

Rritja e dividentit – modeli i rritjës së dividentit

- Megjithatë, nuk ka arsye të parashikojmë se dividentët e aksioneve të
zakonshme do të jenë të pandryshuara në të ardhmën. Aksionet e
zakonshme ofrojnë potencial për rritje, si në vlerë dhe në dividentët.
- Për shëmbull, nëse investitori pret që dividenti aktual 1$ në vit të rritet me
7%, pagesat e parashikuara të dividentëve do të jenë:

Year 1 2 3…

  1.07$ 1.145$ ( 1.07 )2 1.223$( 1.07 )3

● Në qoftë se dividenti do të rritet, modeli i rritjës se dividentit është:

 
Do(1+ g)
V¿
k −g

g – rritja e dividentit
k – kthimi i kërkuar
Në qoftë se kthimi i juaj i kërkuar është 10% dhe aksioni paguan aktualisht një
divident 1$ për aksion, i cili rritet në të ardhmën me normë vjetore 6%, vlera e tij
është:
 Do(1+ g) 1 $(1+ 0.06)
V¿ = = 26.50$
k −g 0.1−0.06

Çfarëdo çmimi më i madh se 26.50 dollar do të rezultoj me produktivitet total prej

me pak se 10%. Nga ana tjetër, një çmim më pak se 26.50 dollar do të krijojë një
kthim më të madh se 10%.

● Në qoftë se çmimi do të ishtë 20$, kthimi i pritshëm do të jetë:

Do ( 1+ g )
r= +g
P
1 $(1+ 0.06)
r= +0.06 = 6.0%
20

Meqënëse 9.5% është më pas se 10% (përqindja e kërkuar) ju nuk do ta blini

aksionin.
Në qoftë se çmimi është 15$, kthimi i parashikuar është:
Do( 1+ g) 1 $(1+ 0.06)
r= +g = +0.06 = 13.1%
P 15 $

Ky kthim është me i madh se 10% që ju kërkoni. Derisa aksioni ofron një kthim më
të lartë, ai është i nënvlerësuar dhe ju do ta blini atë.

Detyrë për ushtrime (shtëpie):

1. Bazuar nëinformacionet vijuese, llogarisni raportin actual dhe te pershpejtuar:

- Para 100,000
- Llogari te arketueshme 357,000
- Inventari 458,000
- Deryrimet afatshkurtera 498,000
 - Detyrimet afatgjata 610,000
- Kapitali 598,000

2. Korporata X dëshiron të përcaktoj kthimin e kërkuar të pasurisë e cila ka b =

2.5%. Norma e kthimit pa rrezik është 6%. Kthimi i portfolios së tregut të
pasurisë është 10%. Atëherë, në ekuacionin CAPM, rendimenti i kthimit të
kërkuar është?

3. Modeli I rritjes se dividentit mund të përdoret për të vleresuar nje aksion:

Do(1+ g)
V¿
k −g

a. Sa është vlera e aksionit nëese:

D= 2
K= 10%
G= 6%

b. Cila është vlera e aksionit nëse dividenti rritet 3 dhe variablat e tjera
mbeten të pandryshuara?
c. Cila është vlera e aksionit nese dividenti rritet 2.30, norma e rritjes ulet në
4% dhe kthimi I kërkuar mbetet 10?
1. Vitin e kaluar kompania Artworks pagoi dividend 3.50. ju parashikoni se
norma e rritjes se kompanis është 10% dhe keni normën e kthimit 15% për
këtë tip të investimeve në kapitalet e veta. Cili është çmimi maksiml që do
të paguani për këtë aksion?

Shikoni dhe zgjidhni detyrat 6.7.8 dhe 9. Faqe 268-269.