Principles of Financial Markets

CHAPTER 5: THEORY OF ASSET DEMAND

1
OBJECTIVES

 Understand four factors affecting demand for

asset.
 Apply theory of demand asset to analyze
financial asset variations
 Understand the relationship between asset
market and forecast market trends.
1. FACTORS AFFECTING DEMAND FOR ASSETS

1.1. Wealth:
 All economic resources that a person have

 As wealth increases, the demand for financial assets

also increases based on asset demand elasticity
related to welath.
For example, the demand for shares of the Vietnam stock
market is 1.3 meaning that demand for shares increases by
130% when investors' wealth increases by 100%

 There are two types of financial assets: necessity

asset(elasticity < 1) and luxury asset (elasticity > 1)
1. FACTORS AFFECTING DEMAND FOR ASSETS
1.2. Expected return: the rate that express how much
people can earn when investing.

 A higher expected return results in an increase in

demand for assets (and demand for other assets goes
down)

 Formula for expected return:

Re = ∑ pi x Ri
∑pi = 1
Re : expected return
Ri: expected return in each case (i)
pi: pribalbility in each case (i)
EXAMPLE

 Market return is 8%/yr, Bond A can have

different expected return as follow:
 15% if market return decrease to 7%/yr,
probability of this case is 30%
 18% if market return decrease to 6%/yr,
probability of this case is 20%
 3% if market return decrease to 10%/yr,
probability of this case is 50%
What is expected return of bond A?
1. FACTORS AFFECTING DEMAND FOR ASSETS

1.3. Risk: uncertainty of asset’s expected

return

 In financial market, most investors have risk

averse preference. Therefore, When the risk
of an asset goes up, demand for one asset
goes down, thus increasing demand for other
assets (other factors unchanged)
 The riskier, the higher return
RISK AND RETURN
 High risk, high return

Source:Mayo, H. (2006). Basic investment

1. FACTORS AFFECTING DEMAND FOR ASSETS

1.3. Risk (cont.):

 Diversification:
“The issue is that why investors hold many risky
asset instead of only one?”
 One of the most important principle in finance is that
“Do not put all eggs in one basket”
 When investors hold risky assets that have opposite
trend of expected return, the risk of portfolio can be
decreased
1. FACTORS AFFECTING DEMAND FOR ASSETS

1.3. Risk (cont.):

 Diversification:
 Risk can be classified into 2 types:
 Diversification risk
 Non-diversification risk
=> What is more important?
 The higher the non-diversification risk, the higher the
return
BENEFIT OF DIVERSIFICATION
1. FACTORS AFFECTING DEMAND FOR ASSETS

1.4. Liquidity: the ability to transfer asset to

cash easily and cost low fee.
 If liquidity goes up, then demand goes up for
that asset, thus demand falls for the other
assets.
Example: there is two options:
 Buy 100 ounce gold with 34mil/ounce
 Buy one real estate with 3,4 billion.
LIQUIDITY
VD TÍNH THANH KHOẢN CỔ PHIẾU
EXAMPLE OF STOCK LIQUIDITY
2. THEORY OF ASSET DEMAND
Factors Change of Change in demand
factors
Wealth + (-) + (-)
Expected return + (-) + (-)
Relative risk + (-) - (+)
Relative liquidity + (-) + (-)
3. INFORMATION & ASSET DEMAND
THEORY
Liquidity Income, Wealth
Information on trade
volume, the capability Information relates to
of implementing macro economic
factors
transactions...

Information
Risk Expected Return
The factors causing Information on asset
variation in socio- price, interest rate,
economic conditions business performance...
and in the asset itself
3. INFORMATION - EXAMPLE
 (Đối với nhà đầu tư trên TTCK) Bạn hãy xếp loại các thông
tin sau đây và đánh giá mức độ ảnh hưởng đến lượng cầu
CP?
3. INFORMATION - EXAMPLE
Lượng
Thông tin Yếu tố tác động
cầu
Dự báo năm 2019 tăng trưởng kinh tế của VN có thể
đạt 8%
Nghị định không giới hạn về tỷ lệ sở hữu nước ngoài
đối với các doanh nghiệp, kể cả ngân hàng
Hàng loạt ngân hàng tung gói hỗ trợ lãi suất cho các
DNVVN
Nhà nước thoái vốn khỏi nhiều doanh nghiệp đã
thực hiện IPO
Kết quả kinh doanh ước tính 6 tháng cuối năm của
các DN giảm mạnh so với cùng kỳ năm trước
Lãi suất có tín hiệu giảm
TTCK kéo dài thời gian giao dịch
Phanh phui nhiều vụ lừa đảo trên TTCK (thao túng
giá cp như sự kiện TGĐ Cty dược Viễn Đông thao
túng giá cp DHT)
Thông tư 13/2010/TT-NHNN quy định về tỷ lệ bảo
đảm an toàn của tổ chức tín dụng được ban hành
3.1 THÔNG TIN - VD
Lượng
Thông tin Yếu tố tác động
cầu
Dự báo năm 2016 tăng trưởng kinh tế của VN có thể
Thu nhập/của cải Tăng
đạt 8%
Nghị định không giới hạn về tỷ lệ sở hữu nước ngoài Tính thanh khoản,
Tăng
đối với các doanh nghiệp, kể cả ngân hàng SSLdự tính
Hàng loạt ngân hàng tung gói hỗ trợ lãi suất cho các
SSL dự tính Tăng
DNVVN
Nhà nước thoái vốn khỏi nhiều doanh nghiệp đã
Tính thanh khoản Tăng
thực hiện IPO
Kết quả kinh doanh ước tính 6 tháng cuối năm của
SSL dự tính Giảm
các DN giảm mạnh so với cùng kỳ năm trước
Lãi suất có tín hiệu giảm SSL dự tính Tăng
TTCK kéo dài thời gian giao dịch Tính thanh khoản Tăng
Phanh phui nhiều vụ lừa đảo trên TTCK (thao túng
giá cp như sự kiện TGĐ Cty dược Viễn Đông thao Rủi ro Giảm
túng giá cp DHT)
Thông tư 13/2010/TT-NHNN quy định về tỷ lệ bảo
Rủi ro Giảm
đảm an toàn của tổ chức tín dụng được ban hành
3. THE RELATIONSHIP BETWEEN MARKETS

 Information:
 Good or bad news can affect the decision of
investors and other participants in the markets.
 The transparency is the most important factos.

 Expectation:
 Expectation and behavior can affect the trend of
markets.
 Price is not the most important factors affecting
the investment decision
3. THE RELATIONSHIP BETWEEN MARKETS

 Asset demand theory is a dynamic model,

there is a close relationship between markets

Example: When there is a change in the price of

oil-gold-USD, real estate – stock market.