Çevre Sorunlarının Ortaya Çıkış Süreci Çevre Yönetiminin Temelleri Ve Ekonomik Etkileri

6OH\PDQ'HPLUHOhQLYHUVLWHVL
øNWLVDGLYHøGDUL%LOLPOHU)DNOWHVL
<&6V

d(95(62581/$5,1,1257$<$d,.,ù6h5(&ø
d(95(<g1(7ø0ø1ø17(0(//(5ø
9((.2120ø.(7.ø/(5ø

7+( 352&(662)(19,5210(17$/352%/(06
$1' 7+()281'$7,2162)(19,5210(17$/
0$1$*(0(17$1',76(&2120,&,03$&76

<UG'Ro'U0HYOW.$5$%,d$.
<UG'Ro'U5DPD]DQ$50$ö$1
g=(7
dDOÕúPDGD |QFHOLNOH \DúDGÕ÷ÕPÕ] oHYUHQLQ |QHPL YXUJXODQPÕúWÕU
.RQX\ODLOJLOLWDQÕPYHNDYUDPODUD\HUYHULOGLNWHQVRQUDoHYUHVRUXQODUÕQÕQ
RUWD\D oÕNÕú VUHFL LQFHOHQHUHN oHYUHQLQ NRUXQPDVÕQD LOLúNLQ JHOLQHQ VRQ
QRNWD EHOLUOHQPH\H oDOÕúÕOPÕúWÕU $\UÕFD L\L ELU oHYUH \|QHWLPL LoLQ JHUHNOL
NRúXOODU YXUJXODQPÕú L]OHQHQ SROLWLND YH |QOHPOHUH GH÷LQLOPLúWLU dHYUH LOH
LOJLOL ED]Õ YHULOHU ÕúÕ÷ÕQGD WDEORODU G]HQOHQHUHN EXQODUÕQ ONH HNRQRPLOHUL
]HULQGHNL GH÷LúLN HWNLOHUL LQFHOHQPLúWLU dHYUHQLQ NRUXQPDVÕQD \|QHOLN
DOÕQDQYHYH\DDOÕQDELOHFHN|QOHPOHULQWHNEDúÕQD\HWHUOLRODPD\DFD÷ÕoHYUH
ELOLQFLQLQ HNRQRPLN PDOL\HWOHUL |QHPOL |OoGH DúD÷Õ oHNHELOHFH÷L VRQXFXQD
XODúÕOPÕúWÕU
$%675$&7
7KLV VWXG\ EHJLQV E\ VWUHVVLQJ WKH LPSRUWDQFH RI WKH QDWXUDO
HQYLURQPHQW $IWHU LQWURGXFLQJ WKH UHODWHG GHILQLWLRQV DQG FRQFHSWV WKH
SURFHVV RI HQYLURQPHQWDO SUREOHPV LV H[DPLQHG DQG WKH UHFHQW SURWHFWLRQ
PHDQVDQGSROLFLHVDUHGLVVFXVVHG$GGLWLRQDOO\WKHQHFHVVDU\IDFWRUVIRUD
JRRGHQYLURQPHQWDOPDQDJHPHQWDUHSRLQWHGRXWE\DQDO\VLVLQJSROLFLHVDQG
PHDVXUHVLQWKLVGLVFLSOLQH,QWKHOLJKWRIWKHUHODWHGGDWDYDULRXVLPSDFWVRI
HQYLURQPHQWDO SUREOHPV RQ GLIIHUHQW FRXQWLUHV DUH H[DPLQHG
&RUUHVSRQGLQJO\WKHIROORZLQJUHVXOWVDUHIRXQGLWKHSURWHFWLRQPHDVXUHV
IRUHQYLURQPHQWDOSUREOHPVZLOOQRWEHHIIHFWLYHXQOHVVWKH\DUHDFFRPSDQLHG
E\ RWKHU SROLFLHV LL WKH HQYLURQPHQWDO DZDUHQHVV LV D FULWLFDO IDFWRU IRU
UHGXFLQJHFRQRPLFFRVWVWKDWVWHPPHGIURPHQYLURQPHQWDOSUREOHPV
dHYUHNRUXPDoHYUH\|QHWLPLHNRQRPLNHWNLOHU
(QYLURQPHQWDOSURWHFWLRQHQYLURQPHQWDOPDQDJHPHQWHFRQRPLFLPSDFWV
6OH\PDQ'HPLUHOhQLYHUVLWHVLøø%)0DOL\H%|OPg÷UHWLPh\HVL
6OH\PDQ'HPLUHOhQLYHUVLWHVLøø%)øNWLVDW%|OPg÷UHWLPh\HVL

.$5$%,d$.±$50$ö$1
*ø5øù
øQVDQR÷OX YDUROXúXQGDQ EHUL NÕWOÕN VRUXQX LOH NDUúÕ NDUúÕ\DGÕU %X
VRUXQX DúPDGD NXOODQÕODELOHFHN WHN ND\QDN GR÷DGÕU 7RSOD\ÕFÕOÕN YH DYFÕOÕN
G|QHPOHULQGHGR÷DGDQHEXOGX\VDRQXQOD\HWLQPHN]RUXQGDNDODQLQVDQR÷OX
EDúODQJÕoWD NHQGLQL GR÷DQÕQ ELU SDUoDVÕ JLEL KLVVHWPLú YH RQX GR÷UXGDQ ELU
WDKULEDWD\|QHOPHPLúWLU=DPDQODLQVDQÕQKHUúH\LNRQWURODOWÕQDDOPDLVWH÷L
GR÷D WDKULEDWÕQÕ EDúODWPÕúWÕU 'R÷DGD LON WDKULEDW DWHúLQ EXOXQXOPDVÕ\OD
RUPDQOÕNDODQODUGDRUWD\DoÕNPÕúYHEXDODQODUÕQoRN|QHPOLELUE|OP\RN
ROPXúWXU $QFDNGR÷DGDNLEXJHOLúLPHQGVWULGHYULPLQHNDGDUNHQGLQLoRN

ID]OD KLVVHWWLUPHPLúWLU (QGVWUL 'HYULPL \ÕOÕQGD -DPHV :DWW¶ÕQ LON

EXKDUOÕ PDNLQH\L EXOPDVÕ\OD EDúODPÕú ¶GH HOHNWUL÷LQ GHPLU UHWLPLQGH
JLUGLRODUDNNXOODQÕPÕ\ODJHOLúPLúYH\ÕOÕQGD)RUGLVWhUHWLP6LVWHPL\OH
KÕ]ODQPÕúWÕU¶OHUGHJQGHPHJHOHQ(VQHNhUHWLP6LVWHPLYH%LOJL7RS
OXPXDúDPDVÕJQP]GHGHGHYDPHWPHNWHGLU %XVUHoUHWLPYHND\QDN
NXOODQÕPÕQGDNLDUWÕúÕLQDQÕOPD]ER\XWODUDWDúÕPÕúWÕU
$VOÕQGD \]\ÕO ER\XQFD PRGHUQ WRSOXPXQ GLQDPL÷L oLIW \|QO
ELU JHOLúPH\H WDQÕN ROPXúWXU %LU \DQGD SL\DVD VUHNOL JHQLúOHUNHQ |EU
\DQGDGDJHQLúOHPH÷LEHOLUOL\|QOHUGHNÕVÕWOD\DQNDUúÕWELUKDUHNHWOHNDUúÕODú
PÕúWÕU%XELUDQODPGDGDWRSOXPVDOGRNXQXQo|]OPHVLQHNDUúÕELUWHSNLGLU
dQNWRSOXPODUVDGHFHNXUXPYHGH÷HUOHULQLQGH÷LOGR÷DOoHYUHVLQLQo|N
ú\OH GH NDUúÕ NDUúÕ\DGÕU %X VDGHFH oD÷ÕPÕ]D |]J ELU VRUXQ GD GH÷LOGLU
7DUÕP YH úHKLUFLOL÷LQ EDúODQJÕFÕ VD\ÕODQ <DNÕQGR÷X¶QXQ o|OOHúPLú YH oRUDN
ODúPÕúWRSUDNODUÕHVNLLQVDQ\D÷PDFÕOÕ÷ÕQÕQELUNDQÕWÕGÕU$QFDNEX\D÷PDFÕ
OÕNPRGHUQWRSOXPXQVDQD\LOHúPHVLLOHRUWD\DoÕNDQYH|]HOOLNOHøNLQFL'Q
\D 6DYDúÕ VRQUDVÕQGD JLGHUHN DUWDQ \ÕNÕFÕ WDKULEDW \DQÕQGD oRN PDVXP
NDOPDNWDGÕU 5REHUW2ZHQ¶ÕQGDEHOLUWWL÷LJLELSL\DVDHNRQRPLVLKLoELUVÕQÕU

ODPD\D WDEL WXWXOPDGÕ÷ÕQGD oRN E\N YH NDOÕFÕ ROXPVX]OXNODUD \RO DoDELO
PHNWHGLU%XQHGHQOHSL\DVDVLVWHPLQLQE\NJHULOLPOHUH\RODoPD\DFDNYH
LQVDQLOHGR÷DDUDVÕQGDNLLOLúNL\LER]PD\DFDNúHNLOGHLúOHUOL÷LQLQVUGUOPH
VLJHUHNPHNWHGLU
¶OÕ \ÕOODUD NDGDUNL VDQD\LOHúPH SROLWLNDODUÕQGD GQ\DQÕQ IL]LNL

RODQDNODUÕQÕQ WP ONHOHULQ VDQD\LOHúPHOHULQH YH VDQD\LOHULQL VUHNOL RODUDN
E\WPHOHULQH \HWHUOL RODFD÷Õ VDQÕOÕ\RUGX <D\JÕQ RODQ GL÷HU ELU J|Uú

GR÷DQÕQNLUOLOLNWXWPD\DFD÷ÕYHNHQGLQLRWRPDWLNRODUDN\HQLOH\HFH÷LúHNOLQ
GH\GL $VOÕQGD EX \DQOÕú NDQÕ ELUD] GD $UWKXU %XUQV¶XQ GD GHGL÷L JLEL PLOOL
JHOLU KHVDSODQÕUNHQ oHYUH\H LOLúNLQ DPRUWLVPDQODUÕQ GúOPHPHVLQGHQ ND\

52*(56FKDHIHU³dHYUH<|QHWLPLYH7HNQRORML´7UNL\HdHYUH6RUXQODUÕ9DNIÕdHYUH
h]HULQH$QNDUDV

'ø1/(5 =H\QHO øNWLVDGD *LULú (NLQ .LWDSHYL <D\ÕQODUÕ 'RNX]XQFX %DVÕP %XUVD
V

32/$1<ø .DUO%\N'|QúP dD÷ÕPÕ]ÕQ6RV\DOYH(NRQRPLN.|NHQOHULdHY $\úH
%X÷UDøOHWLúLP<D\ÕQODUÕ%DVNÕøVWDQEXOV

%22.&+,1 0XUUD\ g]JUO÷Q (NRORMLVL +L\HUDUúLQLQ 2UWD\D dÕNÕúÕ YH d|]Oú
dHY$OHY7UNHU$\UÕQWÕ<D\ÕQODUÕ%DVÕPøVWDQEXO.DVÕPV

32/$1<ø.DUODJHV

KWWSZZZJRRJOHFRPWUVHDUFK"T FDFKH7WK$$89JF-ZZZJHRFLWLHVFRP\VWH]HO

DUWLFOHVVDQBLNWBEX\BSL\GRF%&%&\&%&PHQLQ6&%Q&%UODU&
% KO WU VWDUW OU ODQJBWU LH 87) LQODQJ WU

& 6 dHYUH6RUXQODUÕQÕQ2UWD\DdÕNÕú6UHFLdHYUH<|QHWLPLQLQ7HPHOOHUL

QDNODQPDNWD\GÕ $úÕUÕQIXVVDQD\LOHúPHYHKÕ]OÕNHQWOHúPH\OHDUWDQGR÷DO

ND\QDN WNHWLPL ONHOHULQ JHOLúPLúOLN G]H\LQH EDNÕOPDNVÕ]ÕQ GQ\DQÕQ

KHPHQKHU\HULQGHoHYUHVRUXQXQX|QHoÕNDUPÕúYHWPLQVDQOÕ÷ÕWHKGLWHGHU
ELUER\XWND]DQGÕUPÕúWÕU
.LUOLOLN QHGHQL\OH ELU ONHGH \DúDQDQ ROXPVX]OXNODU NRPúX GL÷HU
ONHOHUL GH GH÷LúLN |OoOHUGH HWNLOHPHNWHGLU gUQH÷LQ DVLW \D÷PXUODUÕ ELU O
NHGHNLNLUOLOL÷LGL÷HUELUONH\HNROD\OÕNODWDúÕ\DELOPHNWHGLUdHYUH\HLOLúNLQ
ELUoDOÕúPDGDNLYHULOHUHJ|UH5XV\D¶GDGR÷D\DVDOÕQDQWRSODPPLO\RQWRQ
VOIUDVLGLQPLO\RQWRQXNHQGLVLQGHNDOÕUNHQNDODQPLO\RQWRQXDVLW
\D÷PXUODUÕQÕQ HWNLVL\OH øVNDQGLQDY ONHOHUL $% YH GL÷HU NRPúX ONHOHUH
WDúÕQPDNWDGÕU 6RQ ]DPDQODUGD oHYUHQLQ WDKULEDWÕ QHGHQL\OH RUWD\D oÕNDQ

QHJDWLIGÕúVDOOÕNODUÕQLoVHOOHúWLULOPHVLNRúXOX\DQLNLUOHWHQ|GHUSUHQVLELJHU
oHN X\JXODPDODUGD SHN LúH \DUDPDPDNWDGÕU dHYUH VRUXQODUÕ VÕQÕUODU |WHVL
|]HOOL÷LQGHQGROD\ÕWPGQ\DQÕQRUWDNJQGHPLQLROXúWXUPDNWDGÕUgUQH÷LQ
1LVDQ \ÕOÕQGD (VNL 6RY\HWOHU %LUOL÷LQGH \DúDQDQ dHUQRELO QNOHHU
IDFLDVÕ E\N ELU FR÷UDI\D\Õ HWNLVL DOWÕQD DOPÕúWÕU hVWHOLN EX HWNLQLQ \ÕO
NDGDUVUHFH÷LWDKPLQHGLOPHNWHGLU
dLQ¶GH HQHUML ND\QDNODUÕQÕQ E\N |OoGH N|PUH ED÷OÕ ROXúX

N|PU NRQXVXQGD GQ\DQÕQ HQ E\N UH]HUYOHULQH VDKLS dLQ¶L DúÕUÕ N|PU
WNHWLPLQH\|QHOWPLúYHEXGXUXPE|OJHGH\NVHNELUNLUOLOL÷H\RODoPÕúWÕU
\ÕOÕQGD <DQJW]H
GH PH\GDQD JHOHQ VHO EDVNÕQÕQD dLQ¶GHNL HNRORMLN
ER]XOPDQÕQ QHGHQ ROGX÷X EHOLUWLOPHNWHGLU $\UÕFD dLQ¶GHNL NDUERQGLRNVLW
HPLV\RQXQXQ GQ\D HPLV\RQXQXQ ¶LQH XODúWÕ÷Õ ONHGHNL VHUD JD]ODUÕ
HPLV\RQXQXQ
LQLQ N|PUQ \DQPDVÕ VRQXFX ROXúWX÷X YH EX UDNDPÕQ
DOÕQDELOHFHNWP|QOHPOHUHUD÷PHQ|QP]GHNLoH\UHNDVÕUGD¶LQDOWÕQD
GúUOHPH\HFH÷LKHVDSODQPDNWDGÕU
2]RQ WDEDNDVÕQGDNL GHOLQPHQLQ EX WU NLUOLOLNOHUGHQ ND\QDNODQGÕ÷Õ

KHPHQ KHUNHVoH LIDGH HGLOPHNWHGLU *QP]GHNL NUHVHO ÕVÕQPD GQ\D\Õ
WDP ELU IHODNHWLQ HúL÷LQH JHWLUPLúWLU +DWWD ED]Õ JHOLúPLú ONHOHUGH \ÕOÕ
LoLQNUHVHOÕVÕQPD\ODLOJLOLNÕ\DPHWVHQDU\RODUÕUHWLOPHNWHGLU$VOÕQGDELURN
ONHGH KD\DW VWDQGDUGÕQÕQ \NVHOPHVL YH KDONÕQ ELOLQoOHQPHVL oHYUHQLQ |QH
PLQLGDKDGDDQODúÕOÕUNÕOPÕúWÕUdHYUHNLUOLOL÷LNRQXVXQGDLONEHOLUWLYHGX\DU
OÕOÕNJHOLúPLúONHOHUHDLWWLUdQN\R÷XQVDQD\LOHúPHQHWLFHVLQGHLONROXP
VX]HWNLOHU|QFHOLNOHEXONHOHUGHRUWD\DoÕNPÕúWÕU
*HOLúPHNWHRODQONHOHUGHD\QÕ|OoGHROPDVDELOHEXVUHoWHQHWNL
OHQPHNWHGLU %X HWNLOHQPHGH HQ |QHPOL HWNHQ QIXVWDNL KÕ]OÕ DUWÕúWÕU 1IXV
DUWÕúÕQÕQELOLQHQVDNÕQFDODUÕ\DQÕQGDJ|UOPH\HQED]ÕKDQGLNDSODUÕGDYDUGÕU

'$9,'621 (ULF $ *D\UL 6DIL 0LOOL +DVÕOD\Õ <L\HPH]VLQL] dHYUHQLQ gQHPOL 2OGX
÷XQX9DUVD\DQ(NRQRPL7UNL\HdHYUH9DNIÕ<D\ÕQÕdHY%HONÕV'LúEXGDNgQGHU0DW
EDD$QNDUD0DUWV

7851(5 5.HUU\ 3($5&( 'DYLG %$7(0$1 ,DQ (QYLURQPHQWDO (FRQRPLFV 7KH

-RKQV+RSNLQV8QLYHUVLW\3UHVV)ÕUVW3XEOLVK%DOWLPRUHV

)RFXVKWWSZZZIRFXVGHUJLVLFRPWUWDULK

+22'0DUORZH6:((7:LOOLDPdLQ¶GHNL(QHUML3ROLWLNDODUÕ,(((6SHFWUXP'HUJLVL
QLQ
.DVÕP VD\ÕVÕ dHYLUHQ <XVXI %HGL] KWWSZZZELOWHNLHHHPHWXHGXWU VD\L PDUW
LQGH[SKS"KDQGOH FLQ

.$5$%,d$.±$50$ö$1
)DNLUOHU ELU NÕVÕU G|QJ LoHULVLQGHGLU 'XUPDGDQ G|QHQ EX VSLUDOLQ J|YGHVL
]HULQGH IDNLUOHU GDKD DúD÷Õ\D ND\DUNHQ YDUOÕNOÕODU DGHWD \XNDUÕ\D GR÷UX
LWLOPHNWHGLU dQN JHOLU G]H\L DUWWÕNoD KHP GDKD D] oRFXN VDKLEL ROPD

ELOLQFL KHP GH \DúDP NDOLWHVL DUWPDNWDGÕU 6RQ \ÕOODUGD oHYUH |QOHPOHULQLQ
JOREDOELUQLWHOLN ND]DQPDVÕ YHEXNRQXGD JQGHPH JHOHQWDUWÕúPDODUDGQ
\DQÕQKHPHQ KHU \HULQGHQSHNoRNELOLP YHGHYOHWDGDPÕQÕQ NDWÕOÕPÕoHYUH
NRUXPDQÕQ|QHPLQLJ|VWHUHQROXPOXELUJHOLúPHGLU$QFDNKHUONHGHoHYUH
NRUXPD\DLOLúNLQ|QOHPOHULQ\HWHULQFHVD÷ODQGÕ÷ÕV|\OHQHPH]
hONHPL]GHGHoHYUHNLUOLOL÷LQLQQHJDWLIHWNLOHULPHYFXWWXU.LUOLOL÷LQ
QDVÕO ELU ROXPVX]OXN \DUDWWÕ÷Õ |]HOOLNOH E\N NHQW YH GHQL]OHUGH RUWD\D
oÕNDQ NLUOLOLN |UQHNOHULQGHQ GDKD QHW J|UOHELOLU %X NLUOLOLN LQVDQ VD÷OÕ÷ÕQÕ
WDULKL YDUOÕNODUÕPÕ]Õ WXULVWLN DODQODUÕ YH NÕ\ÕODUGDNL WP J]HOOLNOHUL WHKGLW
HGHU ELU ER\XW ND]DQPÕúWÕU dHYUH NRUXPDQÕQ |QHPL ONHPL]GH KHQ] \HQL
IDUNHGLOPHNWHGLU.RQX\DELUD]GDKHOHNDONÕQDOÕPVRUXQODUQDVÕOROVDo|]
OU PDQWÕ÷Õ LOH \DNODúÕOPDNWDGÕU %X NRQXGD |]HOOLNOH oHYUHFL NXUXOXúODUD

|QHPOLJ|UHYOHUGúPHNWHGLU %XELOLQoYHGX\DUOÕOÕ÷ÕQ\HUOHúPHVLEHOOLELU

]DPDQDE\NELUoDED\D YHL\LELUH÷LWLPHED÷OÕGÕUdHYUHH÷LWLPLQLQ QRU

PDO H÷LWLPGHQ ELUD] GDKD IDUNOÕ ROPDVÕ oHYUH H÷LWLFLOHULQLQ GLVLSOLQOHU DUDVÕ
ELUH÷LWLPDOPÕúROPDVÕoHúLWOLX]PDQOÕNDODQODUÕ\ODoHYUHVRUXQODUÕDUDVÕQGD
JHUHNOLED÷ODQWÕODUÕ NXUDELOPHNDoÕVÕQGDQROGXNoD|QHPOLGLU $QFDNL\LELU
H÷LWLPLoLQJoOELUHNRQRPLN\DSÕJHUHNPHNWHGLU%XVD÷ODQDPDGÕ÷ÕVUHFH
EDUÕQPDEHVOHQPHH÷LWLPYHVD÷OÕNJLELWHPHOVRUXQODUo|]OHPH]%X\DSÕ
QÕQ JoOHQGLULOPHVL ELUD] GD J|VWHULúWHQ X]DN YHULPOLOL÷L YH \NVHN NDOLWH\L
|]HQGLUHQELUWDVDUUXIDQOD\ÕúÕQÕQONHJHQHOLQH\HUOHúPLúROPDVÕQDED÷OÕGÕU
$\UÕFDONHPL]HNRQRPLNELULPOHULQLQXOXVODUDUDVÕUHNDEHWWHV|]VD
KLEL RODELOPHVL LoLQ PRGHUQ UHWLP \|QWHP YH WHNQLNOHUL \DQÕ VÕUD oHYUH\OH
X\XPOXYH\DúDPNDOLWHVLQLDUWÕUDFDN|QOHPOHULQGHDOÕQPDVÕJHUHNLU+HUQH
NDGDUEXUHWLP\|QWHPOHULQGHPDOL\HWOHUELUD]\NVHNROVDGDVDWÕúVRQUDVÕ
HOGH HGLOHQ NDWPD GH÷HU EXQX GDKD DYDQWDMOÕ NÕOPDNWDGÕU dQN RUJDQLN
WDUÕPUQOHULQHJHOLUG]H\L\NVHNONHOHUGHE\NWDOHSYDUGÕUYHEXONH
OHULQVDWÕQDOPDJoOHULROGXNoD\NVHNWLU$VOÕQGDoHYUHVRUXQODUÕQÕQHNRQR
PLN WHNQLN VRV\DO NOWUHO YH \DVDO ELUoRN ER\XWX EXOXQPDNWDGÕU %XUDGD
KHP EX ER\XWODU HOH DOÕQDUDN LUGHOHQHFHN KHP GH HNRQRPLN ER\XWXQ oHYUH
\|QHWLPLYHONHNDONÕQPDVÕ]HULQGHNLRODVÕHWNLOHULGH÷HUOHQGLULOPH\HoDOÕ
úÕODFDNWÕU

+$55ø621 3DXO 'Q\D YH (NRORML dHY &HYGHW &(5ø7 3ÕQDU <D\ÕQODUÕ 1R
%LULQFL%DVÕPøVWDQEXOV

86/8 2UKDQ dHYUHVHO (WNL 'H÷HUOHQGLULOPHVL 7UNL\H dHYUH 9DNIÕ <D\ÕQÕ gQGHU
0DWEDDVÕNDVÕP$QNDUDV

KWWSZZZQWYPVQEFFRPQHZVDVS

(5$< &HYDW ³dHYUH øoLQ (÷LWLP´ øQVDQ dHYUH 7RSOXP <D\ÕQD +D]ÕUOD\DQ 5XúHQ
.(/(ùøPJH.LWDSHYL%DVNÕ$÷XVWRVV


d(95(d(95(62581/$5,9(d(95(<g1(7ø0ø
%X NRQX EDúOÕ÷Õ DOWÕQGD |QFHOLNOH WDQÕP YH NDYUDPODU ]HULQGH
GXUXOGXNWDQVRQUDoHYUH\|QHWLPLQLHWNLOH\HQIDNW|UOHULQFHOHQPHNWHGLU
dHYUH\HøOLúNLQ7HPHO.DYUDPYH7DQÕPODU
*QP]GH oHYUH NRQXVXQGD ELUoRN NDYUDP V|] NRQXVXGXU %X
NDYUDPODU WDP RODUDN ELUELUL LOH D\QÕ DQODPD JHOPHVH GH oR÷X NH] ELUELUL
\HULQHNXOODQÕOPDNWDGÕUdHYUHELOLPHNRORML<XQDQFDHYRLNRVYHDQODPD
ORJRV V|]FNOHULQGHQ WUHWLOPLúWLU h]HULQGH \DúDQÕODQ \HU \D GD \XUGX
DQODPD DQODPÕQD JHOPHNWHGLU dHYUH NDYUDPÕ LQVDQODUÕ GR÷DO RODQ \D GD
ROPD\DQRUWDPODULoHULVLQGHHOHDOÕSLQFHOHGL÷LKDOGHHNRORMLKD\YDQYHELWNL
WRSOXOXNODUÕQÕQ oHYUHOHUL\OH LOLúNLOHULQL LQFHOHPHNWHGLU %X EDNÕPGDQ oHYUH
V|]F÷QGHQGDKDGDUELUDQODPLoHUPHNWHGLU
%X QHGHQOH oHYUH GDU DQODPGD GR÷DO RUWDP NRúXOODUÕQÕQ WRSODPÕ

JHQLúDQODPGDLVHLQVDQÕQUHWLPYH\DúDPDND\QD÷ÕQÕROXúWXUDQEXNRúXOODUD
VRV\DO NRúXOODUÕQ LODYHVL úHNOLQGH WDQÕPODQDELOLU <DQL oHYUH LQVDQODUÕQ

RUWDN YDUOÕ÷ÕQÕ ROXúWXUDQ ELU GH÷HUOHU EWQGU NL EX GH÷HUOHU EWQ LoHUL
VLQGHKDYDVXWRSUDNJLEL\DúDPRUWDPODUÕEXRUWDPODUÕLQVDQODUODSD\ODúDQ
ELWNL YH KD\YDQ WRSOXOXNODUÕ YH LQVDQOÕ÷ÕQ WDULK ER\XQFD \DUDWWÕ÷Õ oHúLWOL
X\JDUOÕNODU\HUDOPDNWDGÕU %LUEDúNDLIDGH\OHoHYUHRUJDQL]PD\ÕNDSVD\DQ

FDQOÕ YH FDQVÕ] WP HWNHQOHULQ NDUÕúÕPÕ \D GD NLúL\L HWNLOH\HQ GÕú NRúXO YH
GXUXPODUÕQWRSODPÕúHNOLQGHGHWDQÕPODQDELOLU 7DQÕPGDQGDJ|UOG÷JLEL

oHYUHNRQXVXGQQ\DGDEXJQQVÕUDGDQELUVRUXQXGH÷LOGLU*HOHFH÷LGH
NDSVD\DQLQVDQÕQLQVDQFD\DúÕ\RUXPGL\HELOPHVLLoLQVDGHFHFDQOÕODUODGH÷LO
FDQVÕ]YDUOÕNODUODGDX\XPXQX]RUXQOXNÕODQWHPHOELULQVDQOÕNVRUXQXGXU
dHYUH6RUXQODUÕQÕQ*HOLúLP6UHFL
dHYUHVRUXQODUÕoRN|QFHGHQ EHULELOLQPHNOHELUOLNWH|]HOOLNOH
\ÕOÕ VRQUDVÕQGD oRN GDKD E\N |QHP ND]DQPÕúWÕU %XQGDQ GROD\Õ oHYUH
VRUXQODUÕQÕQ JHOLúLP VUHFLQL |QFHVL G|QHP YH VRQUDVÕ G|QHP
RODUDNLNLEDúOÕNDOWÕQGDLQFHOHPHNPPNQGU
gQFHVL'|QHP
dHYUH VRUXQXLQVDQOÕNWDULKL LOHELUOLNWH YDURODQELUVUHoWLU$QFDN
EX NRQXGDNL HQ HVNL ELOJLOHU 0g ¶O \ÕOODUD GD\DQPDNWDGÕU $ULVWR¶QXQ
KRFDVÕ RODQ YH 0g ¶O \ÕOODUGD \DúD\DQ 7HRIURVWXV¶WDQ NDODQ \D]ÕODU
HNRORMLN WHPD WDúÕ\DQ HQ HVNL \D]ÕODU RODUDN ELOLQPHNWHGLU <LQH %L\RORMLN
6ÕQÕIODQGÕUPD %LOLPL 7DNVRQRPL¶QLQ NXUXFXVX VD\ÕODQ øVYHoOL /LQHDXV¶XQ
\ÕOÕQGD ELWNLOHULQ E\PHVLQH oHYUHQLQ HWNLVLQL LQFHOH\HQ \D]ÕODUÕ
)UDQVÕ]ELOLPDGDPÕ5HDXPXU¶XQ¶GHNLNDUÕQFDODU]HULQHJ|]OHPOHULYH

.(/(ù 5XúHQ (57$1 %LURO dHYUH +XNXNXQD *LULú øPJH .LWDS HYL %DVNÕ $QNDUD
2FDNV

'85$ &LKDQ ³dHYUH 6RUXQODUÕ YH (NRQRPL´ 7UNL\H dHYUH 6RUXQODUÕ 9DNIÕ dHYUH
h]HULQH$QNDUDV

.(/(ù5XúHQ+$0$0&,&DQdHYUHELOLPøPJH.LWDSHYL%DVNÕøVWDQEXOV

8/8ö (URO ³dHYUH .LUOHQPHVLQLQ%R\XWODUÕ´ øQVDQ dHYUH 7RSOXP <D\ÕQD +D]ÕUOD\DQ
5XúHQ.(/(ùøPJH.LWDSHYL%DVNÕ$÷XVWRVV

.$5$%,d$.±$50$ö$1
0DOWKXV¶XQ¶GHLQVDQSRSXODV\RQXLOHLOJLOLDQDOL]OHULEXG|QHPLQ|QHP
OL|UQHNOHULQGHQGLU $\UÕFDEXNRQXGD9RQ+XPEROGW¶XQ¶GHNLELWNLOH

ULQ GD÷ÕOÕP FR÷UDI\DVÕ ]HULQGHNL oDOÕúPDODUÕ 9HUKXOWV¶XQ ¶GHNL LON

PDWHPDWLNVHOSRSXODV\RQPRGHOOHUL/HLELJ¶LQ¶GDNLJEUHJ|UHYL\DSDQ
ED]Õ NLP\DVDO PDGGHOHULQ ELWNL UHWLPLQGH VÕQÕUOD\ÕFÕ HWNLOHUL ]HULQGHNL
DUDúWÕUPDODUÕ ()RUEHV¶LQ ¶GDNL (JH GHQL]LQGHNL KD\YDQ WRSOXOXNODUÕ
]HULQHoDOÕúPDODUÕ&RZOHV¶LQ¶GDNLNÕ\ÕVDOELWNLWRSOXOXNODUÕQGDNLVÕUDOÕ
GH÷LúLP ]HULQH oDOÕúPDODUÕ 6SDOGLQJ¶LQ ¶GHNL E|FHNOHULQ LoJGVHO
GDYUDQÕúODUÕ YH HNRORMLOHUL NRQXVXQGDNL oDOÕúPDODUÕ 0RELXV¶XQ ¶GHNL
GHQL]OHUGHNL WU WRSOXOXNODUÕ NRQXVXQGDNL DUDúWÕUPDODUÕ YH 6$)RUEHV¶LQ
¶GHNLJ|OOHUGHNLELWNL YH KD\YDQWUWRSOXOXNODUÕNRQXVXQGDNL \D]ÕODUÕ
oHYUHNRQXVXQD|QHPOLNDWNÕODUVD÷ODPÕúWÕU
(NRORML oHYUHELOLP V|]F÷ ELOLPVHO RODUDN LON GHID \ÕOÕQGD

(UQVW +DHFNHO WDUDIÕQGDQ ³=RRORMLN 7UOHU YH 2QODUÕ dHYUHOH\HQ 'Q\D
$UDVÕQGDNL øOLúNLOHULQ %LOLPL´ RODUDN NXOODQÕOPÕúWÕU -HQQLQJ¶LQ ¶GHNL

øONHO +D\YDQODUÕQ 'DYUDQÕú (NRORMLVL ]HULQH oDOÕúPDODUÕ %ODFPDQ¶ÕQ

¶GHNL³HNRORMLNRSWLPXP´NDYUDPÕ]HULQHoDOÕúPDODUÕ|QHPOLGLU
\ÕOÕQGD LVH 8H[NOO WDUDIÕQGDQ EX NDYUDPÕQ LQVDQOÕN LoLQ |QHPL EHOLUWLOPLú
WLU
6KHOIRUG¶XQ¶GHIL]\RORMLN\DNODúÕPÕYH&OHPHQWV¶LQ¶GDNL
ELWNLWUOHULQGHNLVÕUDOÕGH÷LúLP]HULQHED]ÕNDWNÕODUÕV|]NRQXVXGXU$OPDQ
ELOLP DGDPÕ +HVVH¶LQ ¶GHNL +D\YDQODUÕQ (NRORMLN &R÷UDI\DVÕ EX ELOJL
ELULNLPLQLQ |QHPOL ELU VHQWH]LQL ROXúWXUPXúWXU &KDUOHV (OWRQ \ÕOÕQGD
ELWNLYHKD\YDQWRSOXOXNODUÕQDDLWNDYUDPYHEXOJXODUÕ+D\YDQ(NRORMLVLDGOÕ
HVHULQGH ELU DUD\D JHWLUPLúWLU øQJLOL] ELOLP DGDPÕ 7DQVOH\ \ÕOÕQGD
³HNRVLVWHP´ V|]F÷QFDQOÕODUÕQELUELUOHUL\OH YHoHYUHOHUL\OHRODQLOLúNLOH
ULQLQGLQDPLNELUVLVWHP\DUDWPDVÕDQODPÕQGDNXOODQPÕúWÕU <LQHEXNRQXGD
*DXVH¶XQ¶GHNL<DúDP6DYDúÕ $OOHH YHDUNDGDúODUÕQÕQ¶GDNL+D\

YDQ (NRORMLVLQLQ 3UHQVLSOHUL $QGUHZDUWKD %LUFK¶XQ ¶GHNL +D\YDQODUÕQ
'D÷ÕOÕPÕ /DFN¶LQ ¶GHNL +D\YDQ 3RSXODV\RQODUÕQÕQ 'R÷DO 'HQJHVL YH
/RWND¶QÕQ0DWHPDWLNVHO%L\RORMLDGOÕHVHUOHULQGHQV|]HGLOHELOLU
.DUERQGLRNVLWJD]ÕQÕQJOREDOÕVÕQPD\DQHGHQRODELOHFH÷LNRQXVXQGD
LON X\DUÕ \ÕOÕQGD øVYHo¶OL ELOLP DGDPÕ 6YDQWH $KUUHQLXV¶GDQ JHOPLúWLU
$QFDNEXELOJLRJQNGQ\DNRúXOODUÕQGDoRNID]ODLOJLX\DQGÕUPDPÕúWÕU
\ÕOÕQGD%HOoLND¶QÕQ0HXVH9DGLVLQGH\DúDQDQoHYUHNLUOHQPHVLVRQXFX
DUWDQ|OPNDOSYHVROXQXPUDKDWVÕ]OÕNODUÕKDYDNLUOHQPHVLROJXVXQXJ|]OHU

(5.(6)LNUHW.,ù/$/,2ö/80LQH(NRORMLYHdHYUH%LOLPL5HP]L.LWDSHYL*HOLúWL
ULOPLú<HQL%DVÕPøVWDQEXOV

%(5.(6)LNUHW.,ù/$/,2ö/8DJHV

$/3$*87 %HUQD ³øQVDQ (NRORMLVL´ 7UNL\H dHYUH 6RUXQODUÕ 9DNIÕ dHYUH h]HULQH
$QNDUDV

%(5.(6)LNUHW.,ù/$/,2ö/80LQHDJHV

$/3$*87%HUQDDJHV

.$5$0$1=HUULQ 7RSUDN dHYUH <|QHWLPL YH 3ROLWLNDVÕ %DVNÕ $QDGROX 0DWEDDFÕOÕN

ø]PLUV

%(5.(6)LNUHW.,ù/$/,2ö/80LQHDJHV

.$5%8= 6RKEHW ³6UGUOHELOLU .DONÕQPDQÕQ =DPDQ <ROFXOX÷X´ øNWLVDW øúOHWPH YH
)LQDQV'HUJLVL<ÕO6D\Õ(\OOV


|QQH VHUPLúWLU \ÕOÕQGD 3HQVLOYDQ\D¶QÕQ 'RQDUD NHQWLQGH YH \Õ
OÕQGD /RQGUD¶GD EDú J|VWHUHQ oHYUH NLUOHQPHVL ROD\ODUÕ GD LQVDQ |OPOHULQH
\RODoWÕ÷ÕLoLQNÕVDVUHGHGX\XODUDNNLUOLOL÷H NDUúÕ|QOHP DOÕQPDVÕ JHUH÷LQL
RUWD\DoÕNDUPÕúWÕU1NOHHUJoNDUúÕWÕJUXSODUÕQRUWD\DoÕNÕúÕGD\LQHEX\ÕOOD
UDUDVWODPDNWDGÕU
dHYUHNLUOLOL÷LQLQLON|QHoÕNWÕ÷ÕELUEDúNDDODQVDÕUPDNODUROPXúWXU
\ÕOÕQGD øQJLOWHUH¶GH NDEXO HGLOHQ ELU \DVD\OD KHU WUO ÕUPDN NLUOLOLN
ELoLPOHULQL \DVDNOD\ÕFÕ G]HQOHPHOHU \DSÕOPÕúWÕU $QFDN EX \DVDGD ³VDQD\L
NXUXOXúODUÕQÕQPDGGL]DUDUÕQD\RODoDELOHFHNúHNLOGHX\JXODQDPD\DFD÷ÕúHN
OLQGHELUVÕQÕUODPDQÕQROXúX´NLUOLOL÷L|QOHPHGH\HWHUOLROPD\DFD÷ÕQÕQGDELU
NDQÕWÕGÕU <LQH øQJLOWHUH¶GH WDULKOL EDúND ELU \DVDGD ÕUPDN NLUOLOL÷LQGH
VWDQGDUWODUROXúWXUXOPDVÕNRQXVXQGD\HUHORWRULWHOHUH\HWNLYHULOGL÷LKDOGHEX
\HWNLQLQKLoELU\HUHORWRULWHFHNXOODQÕOPDPÕúROPDVÕGLNNDWoHNLFLELUGXUXP
GXU
6RQUDVÕ'|QHP
\ÕOÕQGDQ LWLEDUHQ GQ\DQÕQ oHúLWOL \|UHOHULQGHNL SHN oRN NLúL
oHYUHNRúXOODUÕQÕQLQVDQR÷OXWDUDIÕQGDQJLGHUHNN|WOHúWLULOGL÷LQLYHEXúHNLO
GH VUPHVL KDOLQGH \HU\]QQ \DúDQDPD] ELU KDO DODFD÷ÕQÕ YXUJXODPÕúWÕU
5DFKHO &DUVRQ¶XQ ¶GHNL 6LOHQW 6SULQJ YH 3DXO (KUOLFK¶LQ ¶GHNL
3RSXODWLRQ%RPEDGOÕHVHUOHULEXYXUJXQXQHQLOJLQo|UQHNOHULQLROXúWXUPDN
WDGÕU%XNLWDSODUJHQLúKDONNLWOHOHULDUDVÕQGDE\N\DQNÕX\DQGÕUPÕúWÕU
\ÕOÕQGDRUWD\DNRQDQ8OXVODUDUDVÕ%L\RORMLNVHO3URJUDP\ÕO
VUHQ YH ELU oRN ONHGHQ NDWÕOÕPFÕQÕQ KD]ÕUODGÕ÷Õ ELU oDOÕúPD EDúODWPÕúWÕU

ODUGDQVRQUDDUWDQELUER\XWND]DQDQ\HUNUHQLQNLUOHQPHVL\OHELUOLNWH
HNRORMLNGHQJHVLQLQER]XOPDVÕYHVDGHFHHNRQRPLNGH÷LOPXWODNRODUDNGDNÕW
RODQ GR÷DO ND\QDNODUÕQ WP GQ\DQÕQ VDQD\LOHúPHVLQH \HWPHPHVL E\PH
QLQVÕQÕUODUÕVRUXQXQXJQGHPHWDúÕPÕúWÕU\ÕOÕQGDGQ\DQÕQoHúLWOL\HU
OHULQGHNLX]PDQODU81(6&2WDUDIÕQGDQG]HQOHQHQELUSODWIRUPGDELUDUD\D
JHOHUHN VUGUOHELOLU E\PH \|QQGH LON DGÕPÕ DWPÕúODUGÕU \ÕOÕQGD
oHYUHNLUOLOL÷LGDKLONOWUHOHWQLNYHGR÷DO\DSÕGDNLoHúLWOLOL÷LNRUXPDGDVHV
JHWLUHELOHFHNLONNkUJWPH\HQJ|QOOELURUJDQL]DV\RQRODQ)ULHQGVRI7KH
(DUWKNXUXOPXúYHD\QÕ\ÕOGQ\DGDLONNH]$%'¶GH8OXVDOdHYUH3ROLWLNDVÕ
.DQXQX\UUO÷HJLUPLúWLU
\ÕOÕQGD $YUXSD .RQVH\L $YUXSD .RUXPD <ÕOÕ .RQIHUDQVÕ¶QÕ

G]HQOHPLúYHD\QÕ\ÕOPHUNH]L+ROODQGD¶GDRODQXOXVODUVWGLUHQPHKDNNÕQÕ
X\JXODPD\D NR\DQ *UHQSHDFH <HúLOEDUÕú NXUXOPXúWXU $\UÕFD 5RPD
.XOE øWDO\DQ LNWLVDWoÕ YH VDQD\LFLVL $XUHOLR 3HHFHL¶QLQ \|QOHQGLUPHVL\OH

7h5.0$1 $\úH <DúDQDELOLU %LU dHYUH øoLQ 'RNX] (\OO <D\ÕQÕ ø]PLU (\OO
V

%8552:6 3DXO 7KH (FRQRPLF 7KHRU\ RI 3ROOXWLRQ &RQWURO )LUVW 0,7 3UHVV (GLWLRQ
&DPEULGJH0DVVDFKXVHWWVV

.$5%8=6RKEHWDJPV

.$5%8=6RKEHWDJPV

$.,1&,0VOP2OXúXPYH<DSÕODQPD6UHFLQGH7UNdHYUH+XNXNX.RFDHOL.LWDS
.OE<D\ÕQODUÕ%LOLP'L]LVLø]PLWV

.$5$%,d$.±$50$ö$1
RQ ONHGHQ JHOHQ RWX] NDWÕOÕPFÕ WDUDIÕQGDQ NXUXODUDN ¶GH %\PHQLQ

6ÕQÕUODUÕ/LPLWVWR*URZWKDGOÕLONUDSRUXQX\D\ÕQODPÕúWÕU -D\)RUUHVWHU¶LQ

¶GH\D\ÕQODQDQ ³'Q\D 'LQDPLNOHUL´DGOÕoDOÕúPDVÕ 5RPD.XOE¶QQ

ELUKDEHUFLVLRODUDNNDEXOHGLOPHNWHGLU ()6FKXPDFKHU¶LQ.oN*]HOGLU

DGOÕ HVHUL GH oHYUH VRUXQXQXQ NUHVHO ELU ER\XWD WDúÕQPDVÕQGD |QHPOL ELU
HWNHQROPXúWXU6FKXPDFKHUEXHVHULQGH|OoHNVRUXQXQDGH÷LQPHNWHNoN
|OoHNOLHNRQRPLOHULQGR÷DOoHYUH]HULQGHNLWDKULEDWODUÕQÕQoRNGDKDD]ROGX
÷XQX YXUJXODPDNWD GR÷D\OD X\XPOX ELU HNRQRPLN \DSÕQÕQ ROXúPDVÕ YH Lú
KD\DWÕQÕQLQVDQFÕOODúWÕUÕOPDVÕJHUH÷LQLVDYXQPDNWDGÕU
øON<HúLO3DUWL+D]LUDQ¶GH<HQL=HOODQGD¶GDNXUXOPXúLNLQ
FLVL \ÕOÕQGD øQJLOWHUH¶GH (NRORML 3DUWLVL DGÕ\OD IDDOL\HWH JHoPLú YH
¶GH DGÕQÕ <HúLO 3DUWL RODUDN GH÷LúWLUPLúWLU ¶GH 3DULV¶WH 'Q\D

NOWUHO YH GR÷DO PLUDVÕQÕQ NRUXQPDVÕ V|]OHúPHVL LP]DODQPÕú D\QÕ \ÕO

+D]LUDQ ¶GH 6WRFNKROP¶GH %LUOHúPLú 0LOOHWOHU ONHQLQ NDWÕOÕPÕ\OD
ELU oHYUH NRQIHUDQVÕ G]HQOHPLú YH +D]LUDQ WDULKLQLQ 'Q\D dHYUH *Q
ROPDVÕNDUDUODúWÕUÕOPÕúWÕU¶GH$(7%LULQFLdHYUH(\OHP3URJUDPÕ\UU
O÷H JLUPLú ¶GH %LUOHúPLú 0LOOHWOHU dHYUH 3URJUDPÕ 81(3 NXUXOPXú
YH¶GH%DUVHORQD¶GD$NGHQL](\OHP3ODQÕRQD\ODQPÕúWÕU
&,7(6 RODUDN ELOLQHQ QHVOL WNHQPHNWH RODQ WUOHULQ XOXVODUDUDVÕ

WLFDUHWLNRQYDQVL\RQX¶GH:DVKLQJWRQ¶GDLP]DODQPDVÕQDUD÷PHQDQFDN
¶GH\UUO÷HJLUPLúWLU \ÕOÕQGDLVHLQVDQ\HUOHúLPLYHoHYUHED÷

ODQWÕVÕQÕ DPDo HGLQHQ LON oHYUH NRQIHUDQVÕ RODQ +DELWDW .DQDGD

9DQFRXYHU¶GD \DSÕOPÕúWÕU ¶GH %LUOHúPLú 0LOOHWOHU WDUDIÕQGDQ o|OOHú

PH ]HULQH ELU NRQIHUDQV G]HQOHQPLú ¶GD 6ÕQÕUODUDUDVÕ +DYD .LUOLOL÷L

+DYD .RQYDQVL\RQX \UUO÷H JLUPLú ¶GH :RUOG &RQVHUYDWLRQ 8QLRQ
WDUDIÕQGDQLoHULVLQGH³VUGUOHELOLUNDONÕQPD\DGR÷UX´GL\HELUE|OPQGH
\HU DOGÕ÷Õ \HQL ELU VWUDWHML SURJUDPÕ \D\ÕQODQPÕú YH \ÕOÕQGD LVH :RUOG
5HVRXUFHV,QVWLWXWHNXUXOPXúWXU
¶GH.HQ\D¶QÕQEDúNHQWL 1DLUREL¶GH \DSÕODQ XOXVODUDUDVÕWRSODQ

WÕGD6WRFNKROP.RQIHUDQVÕQGDQ\ÕOJLELELUVUHQLQJHoPLúROPDVÕQD
UD÷PHQ |QHPOL ELU LOHUOHPH VD÷ODQDPDGÕ÷Õ YXUJXODQPÕú YH 81(3¶H GL÷HU
XOXVODUDUDVÕ NXUXOXúODUFD FLGGL HOHúWLULOHU \|QHOWLOPLúWLU %X ED÷ODPGD
\ÕOÕQGD1RUYHo%$ù%$.$1,*UR+DUOHP%UXQWODQGEDúNDQOÕ÷ÕQGD NXUXODQ
'Q\DdHYUHYH*HOLúWLUPH.RPLV\RQX¶QXQ¶GH\D\ÕQODGÕ÷Õ2UWDN*HOH
FH÷LPL]%UXQWGWODQG5DSRUXDGOÕUDSRUGDoRN|QHPOLELU\DQNÕX\DQGÕUPÕú

0($'2:6'HQQLV/(NRQRPLN%\PHQLQ6ÕQÕUODUÕ/LPLWVWR*URZWKdHY.HPDO
7RVXQYHDUNDGDúODUÕøh<D\ÕQÕ1Røù/70()DNOWHVL<D\ÕQÕ1RøúOHWPHøNWLVD
GÕ<D\ÕQÕ1RøVWDQEXOV;;9,,,

*g9'(5( %HNLU dHYUH 3ROLWLNDODUÕ 9H <DEDQFÕ <DWÕUÕPODU 'HULQ <D\ÕQODUÕ øVWDQEXO
V

6&+80$&+(5 () .oN *]HOGLU dHY 2VPDQ 'HQL]WHNLQ &HS .LWDSODUÕ 1R
øNLQFL%DVNÕøVWDQEXOV

7h5.0$1$\úHDJHV

$.,1&,0VOPDJHV

.$5%8=6RKEHWDJPV

*g.'$<, øVPDLO dHYUHQLQ *HOHFH÷L <DNODúÕPODU YH 3ROLWLNDODU 7UNL\H dHYUH 9DNIÕ

<D\Õ1R$QNDUDV

.$5%8=6RKEHWDJPV


WÕU %XUDSRU]HULQHROXúWXUXODQJQGHPOH%LUOHúPLú0LOOHWOHU\ÕOÕQGD

5LR¶GD\HQLELUNRQIHUDQVG]HQOHPH\LNDUDUODúWÕUPÕúWÕU
6UGUOHELOLUNDONÕQPDNRQXVXQGDHQ|QHPOLLNLQFLDGÕPEXNRQIH
UDQVROPXúWXUONHGHQGHYOHWEDúNDQÕQÕQNDWÕOGÕ÷Õ%LUOHúPLú0LOOHW
OHUdHYUH.DONÕQPD.RQIHUDQVÕQGD LNLDQDKHGHIEHOLUOHQPLúWLU%XQODUGDQ

ELUL*QGHPDGOÕH\OHPSURJUDPÕGL÷HULLVH<HU\]ùDUWÕ¶GÕU <HU\]
úDUWÕQGDD\UÕ XOXVODUDUDVÕEHOJH ]HULQGHGXUXOPXúWXU%XQODUøNOLP'H÷L

úLNOL÷LdHUoHYH6|]OHúPHVLdHYUHYH.DONÕQPD]HULQH5LR%LOGLULVL%L\ROR
MLNdHúLWOLOLN6|]OHúPHVLYH2UPDQ%LOGLULVL¶GLU <LQHEX]LUYHGHDUDODUÕQGD

1REHO |GOOOHULQGH EXOXQGX÷X ELOLP DGDPÕQÕQ LP]DODGÕ÷Õ +HLGHOEHUJ

'X\XUXVX¶QGD \HU NUHQLQ NRUXQPDVÕ LoLQ JHUHNOL WP NDWNÕODUÕ YHUPH\H
KD]ÕU ROGXNODUÕ EHOLUWPHNOH ELUOLNWH ELOLPVHO YH HQGVWUL\HO JHOLúPH\H NDUúÕ
RODQ HNRQRPLN YH VRV\DO JHOLúPH\L |QOH\LFL DNÕO GÕúÕ ELU LGHRORMLQLQ RUWD\D
oÕNPDVÕQGDQGDHQGLúHOLROGXNODUÕQÕEHOLUWPLúOHUGLU
\ÕOÕQGD%LUOHúPLú0LOOHWOHUVUGUOHELOLUNDONÕQPDNRQXVXQGD
LON WRSODQWÕVÕQÕ \DSPÕúWÕU \ÕOÕQGD 'Q\D .RUXPD %LUOL÷L :RUOG
&RQVHUYDWLRQ 8QLRQ \RN ROPD WHKOLNHVL DOWÕQGD EXOXQDQ WUOHUL LoHUHQ ELU
NÕUPÕ]Õ OLVWH KD]ÕUODPÕú YH \LQH D\QÕ \ÕO .DKLUH¶GH ONHGHQ GHOHJHOHULQ
NDWÕOGÕ÷ÕQIXVDUWÕúKÕ]ÕQÕQD]DOWÕOPDVÕYHVWDELOL]HHGLOPHVLQLDPDoOD\DQELU
NRQIHUDQV G]HQOHQGL \ÕOÕQGD %HUOLQ¶GH \DSÕODQ &23 &RQIHUHQFH

RIWKH3DUWLHVDQODúPDVÕJHUH÷LQFH\ÕOÕQGD\DUDWÕODQHPLV\RQXQVHUD

HWNLVL \DSDQ JD]ODUÕQ \ÕOODUÕ DUDVÕQGD DWPRVIHUH VDOÕQPDVÕQÕQ HQ
D]D]DOWÕOPDVÕQÕ|QJ|UHQ.\RWRSURWRNRO\ÕOÕQGD.\RWR
GDEHQLP
VHQHUHN 0DUW WDULKLQGH 1HZ <RUN
WD LP]D\D DoÕOPÕúWÕU WDUDI
ONHWDUDIÕQGDQLP]DODQDQSURWRNRO\ÕOÕQGD$%'WDUDIÕQGDQYHWRHGLOGL
÷LLoLQ\UUO÷HJLUPHPLúWLU \ÕOÕQGD1HZ<RUN¶WDG]HQOHQHQ'Q\D

=LUYHVL¶GH5LR¶GDHOHDOÕQDQNRQXODUÕQKLoELULQLQo|]POHQPHPLúROGX÷X
J|UOPúWU $\UÕFD JHOLúPLú YH JHOLúPHNWH RODQ ONHOHULQ oHYUH NRQXVXQGD
\DNODúÕPODUÕQIDUNOÕOÕ÷ÕELUNH]GDKDVX\]QHoÕNPÕúWÕU

86/82UKDQ³6DQD\LOHúPHYH .HQWOHúPHQLQ*HWLUGL÷LdHYUH6RUXQODUÕ6UHNOLYH'HQJHOL
.DONÕQPD $oÕVÕQGDQ %LU 7DUWÕúPD´ 6UGUOHELOLU .DONÕQPD .RQIHUDQVÕ 7UNL\H dHYUH
6RUXQODUÕ9DNIÕgQGHU0DWEDD1LVDQ$QNDUDV

.$5%8=6RKEHWDJPV

.$3/$1$\úHJO.UHVHOdHYUH6RUXQODUÕYH3ROLWLNDODUÕ0ONL\HOLOHU%LUOL÷L<D\ÕQODUÕ
1R$QNDUDV

$ö&$ %DUoÕQ 'Q\D 6UGUOHELOLU .DONÕQPD =LUYHVL KWWSZZZPIDJRYWUWXUNFHJUXSH
XHVNDONLQPD]LUYHVLKWP

6$9$ù&,1 0 <ÕOPD] %WQVHO dHYUH %LOLQFL YH dHYUH <DODQODUÕ 'X\DO 0DWEDDFÕOÕN
$UDOÕNø]PLUV.RUWH)DQG&RXOVWRQ)&RPPHQW)URPVLQJOHVXEVWDQFH
HYDOXDWLRQ WR HFRORJLFDO SURFHVV FRQFHSW 7KH GLOHPPD RI SURFHVVLQJ JROG ZLWK F\DQLGH
(FRWR[LF DQG (QYLURQ 6DI KWWSZZZLQIXXQLGRUWPXQGGHNRUWH
JROGPLQLQJYDUJHQWKWPO

.$5%8=6RKEHWDJPV

%X NRQXGD D\UÕFD DQODúPD\D LP]D YHUHQ ONHOHULQ \ÕOÕQD NDGDU HPLV\RQX GúUPH
NRQXVXQGDLOHUOHPHND\GHWWL÷LQHLOLúNLQVRPXWDGÕPODUÕDWPDODUÕGDEHNOHQPHNWHGLU

KWWSXQIFFFLQWUHVRXUFHGRFVFRQYNSNSHQJSGI(ULúLP

*g9'(5(%HNLUDJHV

.$5$%,d$.±$50$ö$1
'Q\D6UGUOHELOLU.DONÕQPD=LUYHVLLVH$÷XVWRV(\OO
WDULKOHUL DUDVÕQGD -RKDQQHVEXUJ¶GD \DSÕOPÕúWÕU -RKDQQHVEXUJ =LUYHVL
VRQXQGD LNL WHPHO EHOJH RUWD\D oÕNPÕúWÕU %XQODUGDQ ELUL ³8\JXODPD 3ODQÕ´
GL÷HUL LVH VL\DVL LUDGHQLQ \DQVÕWÕOGÕ÷Õ ³6L\DVL %LOGLUL´GLU 8\JXODPD SODQÕ
WDVOD÷Õ$÷XVWRVWDULKOHULQGHJD\UÕUHVPLRODUDNWDUWÕúPD\DDoÕOPÕú
$÷XVWRV WDULKLQGH LVH DOWoDOÕúPD JUXSODUÕ oHUoHYHVLQGH oDOÕúPDODU
VUGUOPúWU 8\JXODPD SODQÕ ]HULQGH DQODúPD\D YDUÕODPD\DQ NRQXODU
³EDNDQODU´ G]H\LQGHNL WRSODQWÕODUGD HOH DOÕQDUDN WDUWÕúÕOPÕú YH RQ LNL JQ
VUHQ \R÷XQ J|UúPHOHU VRQXFXQGD \HQLOHQHELOLU HQHUML NLP\DVDOODU GR÷DO
ND\QDNODU LNOLP JLEL KXVXVODU VRQXoODQGÕUÕODUDN (\OO WDULKOL JHQHO
NXUXOGD NDEXO HGLOPLúWLU -RKDQQHVEXUJ =LUYHVL¶QGH |QHPOL DODQGD úX

NDUDUODUDOÕQPÕúWÕU
6X SURMHOHUL \ÕOÕQD NDGDU WHPL] VX YH VD÷OÕN KL]PHWL DODPD\DQODUÕQ
VD\ÕVÕQÕ \DUÕ\D GúUPHN %XQXQ LoLQ $%' \ÕO LoLQGH PLO\RQ GRODU
KDUFDPD\Õ WDDKKW HWPLúWLU $% LVH |]HOOLNOH $IULND YH 2UWD $V\D¶GDNL \HQL
DPDoODUÕQ \HULQH JHWLULOPHVL LoLQ \DUGÕP WDDKKGQGH EXOXQPXúWXU $\UÕFD
%0GHKHUELULPLO\RQGRODUYHUHFHNDGHWEDúNDSDUWQHUONHEXOPXú
WXU
(QHUML <HQLOHQHELOLU HQHUML\L WHúYLN HGLS GHVWHNOHPHN YH EHOLUWLOHQ WDULKH
NDGDU HQHUML KL]PHWOHULQH XODúDPD\DQ PLO\DU LQVDQD HQHUML\L XODúWÕUPDN
%XQXQ LoLQ $% PLO\RQ GRODU YHUPH\L WDDKKW HWPLú YH $%' LVH
\ÕOÕQGDPLO\RQGRODUYHUHFH÷LQLEHOLUWPLúWLU
6D÷OÕN+,9YH$ø'6¶øGúUPHNVXGDQEXODúDQYHNLUOLOLNWHQGR÷DQKDVWD
OÕNODUÕ D]DOWPDN LQVDQ VD÷OÕ÷ÕQD YH oHYUH\H ]DUDUOÕ NLP\DVDOODUÕQ UHWLP YH
NXOODQÕPÕQÕ\ÕOÕQDNDGDUD]DOWPDN
7DUÕPd|OOHúPH\H.DUúÕ6DYDú.RQJUHVL¶QGHDOÕQDQYHX\JXODPD\DNRQX
ODQNDUDUODUÕQWDNLELYHNXUXWDUÕPDODQODUÕQÕQVXODQPDVÕLoLQ|QHPOLDGÕPODU
DWPDN6UGUOHELOLUWDUÕPLoLQ $%'\ÕOÕQGDPLO\RQGRODUD\UÕFD
ONHGH%0¶\HHQD]¶úHUPLO\RQGRODUYHUPH\LWDDKKWHWPLúWLU
%L\RORMLNoHúLWOLOLNYHHNRVLVWHP\|QHWLPLQLQNRUXQPDVÕ%XQXQLoLQELU
oRNDQODúPDLP]DODQPÕúWÕU%XDQODúPDODUDJ|UH\ÕOÕQDNDGDUEL\RORMLN
oHúLWOLOLNWHNLD]DOPDKÕ]ÕGúUOPHOLEDOÕNUHWLPDODQODUÕ\ÕOÕQDNDGDU
PDNVLPXPG]H\HoÕNDUÕOPDOÕYHµ\HNDGDU\DWOLPDQODUÕD÷ÕNXUXOPDOÕ
GÕU$\UÕFDJHOLúPHNWHRODQONHOHU\ÕOÕQDNDGDUR]RQWDEDNDVÕQD]DUDU
YHUHQNLP\DVDOODU\HULQHoHYUH\H]DUDUVÕ]\HQLDOWHUQDWLIOHUEXOPDOÕGÕU%XQXQ
VD÷ODQDELOPHVL LoLQ %0¶\H ONH LP]D YHUHUHN PLO\RQ GRODU ND\QDN
DNWDUPD\Õ WDDKKW HWPLúOHUGLU $\UÕFD RUPDQ \|QHWLPL LoLQ $%' GH
DUDVÕQGDPLO\RQGRODUYHUHFH÷LQLLODQHWPLúWLU

$ö&$ %DUoÕQ 'Q\D 6UGUOHELOLU .DONÕQPD =LUYHVL KWWSZZZPIDJRYWUWXUNFH
JUXSHXHVNDONLQPD]LUYHVLKWP

KWWSZZZMRKDQQHVEXUJVXPPLWRUJKWPOZKDWVBQHZIHDWXUHBVWRU\KWP


$\UÕFDEXNRQXODUÕQWDNLELLoLQVÕNVÕNWHNUDUODQDQ&RQIHUHQFHRIWKH
3DUWLHV¶LQ¶XQFXVXLVH&23$UDOÕN¶GH$UMDQWLQ¶LQEDúNHQWL
%XHQRV$LUHV¶GH\DSÕODFDNWÕU
dHYUHVHO$NÕPYH<DNODúÕPODU
dHYUHNRUXPDNRQXVXQGDoRNIDUNOÕJ|UúYHDQOD\ÕúODUGDQV|]HGL
OHELOLU%XIDUNOÕOÕ÷ÕQWHPHOLQGHLGHRORMLNQHGHQOHUNDGDUE|OJHVHOYH\|UHVHO
RODQODUGD|QHPOLGLU+DQJLQHGHQHGD\DQÕUVDGD\DQVÕQoHYUHVHOHQGLúHWDúÕ
PDN YH oHYUH NRUXPD\D \|QHOLN WP JLULúLPOHUL GHVWHNOHPHN \HU\]QGHNL
\DúDPÕVD÷OÕNOÕVUGUHELOPHNDoÕVÕQGDQROGXNoD|QHPOLGLU%HONLJQP]H
NDGDUXOXVODUDUDVÕDODQGDRUWD\DoÕNDQHQ|QHPOL JHOLúPH oHYUHNRUXPDNR
QXVXQGDNLRUWDNELOLQoWLU$QFDNVDGHFHLVWHPHNOHoHYUHQLQNRUXQDELOHFH÷LQL
EHNOHPHN E\N ELU \DQÕOJÕGÕU 8OXVODUÕQ DúÕUÕ UHNDEHWL EX NRQXGDNL |QHPOL
ELUKDQGLNDSWÕU
7HN NXWXSOX ELU GQ\DGD JHOLúPLú YH UDNLSVL] ED]Õ ONHOHULQ WP
\HU\]Q EHONL ELU GHIDGD WP\OH \RN HGHFHN NDGDU VLODKODQGÕNODUÕ YH EX
|OGUF VLODKODUÕ +LURúLPD YH 1DJD]DNL¶GHNL |UQHNOHULQGH ROGX÷X JLEL ]D
PDQ ]DPDQ PDVXP LQVDQODUGD GHQHGLNOHUL J|UOPHNWHGLU dR÷X ]DPDQ EX
IHODNHWOHULQLQ GHPRNUDVL |]JUON YH EDUÕúÕ NRUXPDN DGÕQD \DSÕOPÕú ROPDVÕ

ROGXNoD úDúÕUWÕFÕGÕU %XUDGD LOJLQo RODQ QRNWD LQVDQOÕN LoLQ JHOLúWLULOPH\H
oDOÕúÕODQEXGH÷HUOHULQPDOL\HWLSDUDGRNVDOELUELoLPGHoHYUHIHODNHWOHUL\R
OX\OD \LQH LQVDQOÕ÷D oÕNDUWÕOPDNWDGÕU hVWHOLN GHPRNUDVL |]JUON YH EDUÕú
JLELGH÷HUOHULQDNVLQHoHYUHPDOL\HWLG|QúROPD\DQELUPDOL\HWWLU
dHYUHFLKDUHNHWLoLQGHoHYUHVRUXQODUÕQD\DNODúÕPGDWHPHONHVLPOHU
DUDVÕQGD IHOVHIL DoÕGDQ E\N IDUNOÕOÕNODU YDUGÕU 5DGLNDO oHYUHFLOLN oHYUHFL
VRIXOXNRUWRGRNVoHYUHFLOLNoHYUHPHUNH]FLOLNHNRGLQGDUOÕNHNRoÕNDUFÕOÕN
JLEL 5DGLNDOoHYUHFLOHUGHVDOWHNRORML\DNODúÕPÕD÷ÕUEDVPDNWDGÕU $\UÕFD

2¶5LRUGDQWDUDIÕQGDQ\DSÕODQVÕQÕIODQGÕUPDGDROGXNoDGLNNDWoHNLFLGLU %X
VÕQÕIODQGÕUPDQÕQLONLHFRFHQWULVPoHYUHGH÷HUOHULQHG|QN YHGX\JXVDOYH

WHFKQRFHQWULVP WHNQRNUDWLN \DNODúÕPODUD GD\DQDQ \|QHWLPGH HWNLQOLN YH
DNÕOFÕOÕNDUD\DQLNLQFLVLLúOHYVHOoR÷XOFXD\ÕUÕPoQFVLVHJHUHNLUFLOL÷H
LQDQDQODU LOH |]JU LVWHQFH |QHP YHUHQOHU DUDVÕQGDNL D\ÕUÕPGÕU (VDVHQ WP
EXDNÕPODUÕoDQDJUXSWDWRSODPDNPPNQGU %XQODU
'|QHPLQ HNRQRPLN ELUH\FLOL÷LQH YH ID\GDFÕ PDWHU\DOLVW GH÷HUOHUH

ELU oRN DoÕGDQ NDUúÕ oÕNDQ YH RQ GRNX]XQFX \]\ÕO OLEHUDOL]PLQLQ PLUDVoÕVÕ
RODQGR÷DNRUXPDFÕODU\DGDJHOHQHNoLOHURODUDNLIDGHHGLOHQJUXS%XJUXS

KWWSXQIFFFLQW

7UNL\HdHYUH9DNIÕ1NOHHU)HODNHW7UNL\HdHYUH9DNIÕ<D\ÕQÕgQGHU0DWEDD$QNDUD
V

*g.'$<, øVPDLO ³dHYUHFLOL÷H )DUNOÕ <DNODúÕPODU YH 'HULQ (NRORML <DNODúÕPÕQD
%RRNFKLQ¶LQ (OHúWLULVL´ 7UN øGDUH 'HUJLVL <ÕO 6D\Õ øoLúOHUL %DNDQOÕ÷Õ $QNDUD
+D]LUDQV

785*871NKHWdHYUHYH<XUWWDúODU6DYDú<D\ÕQODUÕ$QNDUDV

.(/(ù5XúHQ+$0$0&,&DQDJHV

3255ø77-RQDWKRQ<HúLO3ROLWLNDdHY$OHY7UNHU$\UÕQWÕ<HYLøVWDQEXOV

.$5$%,d$.±$50$ö$1
|]QGHVDQD\LOHúPH\HNDUúÕGH÷LOGLUYHWRSOXPXGH÷LúWLUPHN \HULQHL\LRODQ
\|QOHULQLNRUXPD\DoDOÕúPDNWDGÕU
.URSRWNLQE7KRUHDXYH*RGZLQ¶LQDQDUúLVWLGHDOOHUL\OHWDQÕPODQDQ
GH÷LúLNELUJHOHQH÷LQPLUDVoÕVÕRODQUDGLNDOoHYUHFLOHU%XJUXSWDNLOHUEXJQ
NHQGVWUL\HOVLVWHPLQNDUúÕVÕQGDGÕU%XQODULoLQWRSOXPVDOGH÷LúLPL|\OHVLQH
]RUODPDN\HWHUOLGH÷LOGLU7RSOXPVDOGH÷HUOHUGHWHPHOELUGH÷LúLNOLNSHúLQGH
NRúDUODU
hoQFVLVHEXLNLDNÕPDUDVÕQGD\HUDODQoHYUHVRUXQODUÕQDJHQLú
ELULOJLGX\PDNODELUOLNWHVDQD\LOHúPH\HGH|]GHNDUúÕoÕNPD\DQDQFDNN|NO
GH÷LúLPOHUGHQ GH ROGXNoD UDKDWVÕ] RODQ JUXSWXU %X JUXEXQ oHYUH NRUXPD\D
LOLúNLQWHPHOSROLWLNDODUÕEHOLUOHPHGHGDKDHWNLOLROGX÷XV|\OHQHELOLU

8<*8/$1$1 d(95( <g1(7ø0ø 32/ø7ø.$/$5, 9(
08+7(0(/(7.ø/(5ø
dHYUH\|QHWLPLLOHLOJLOLSROLWLNDODUÕYHEXSROLWLNDODUÕQ\RODoWÕ÷ÕHW
NLOHULDúD÷ÕGDNLNRQXEDúOÕNODUÕDOWÕQGDLQFHOHPHNPPNQGU
8\JXODQDQdHYUH<|QHWLPL3ROLWLNDODUÕ
|QFHVLoHYUHLOHLOJLOLRODUDNNDEXOHGLOHQWHPHOSROLWLNDoHYUH
VRUXQODUÕQÕQ NDONÕQPD oDEDODUÕQÕ \DYDúODWPD\DFDN úHNLOGH HOH DOÕQPDVÕ YH
NXUXODFDN HQGVWULOHULQ NLUOLOLN WDKPLQOHULQLQ |QFHGHQ \DSÕODUDN NLUOHQPHQLQ
GDKD ROXúPDGDQ |QOHQPHVL\GL VRQUDVÕQGD oHYUH NRUXPD NRQXVXQGD
GDKDIDUNOÕELUSROLWLNDL]OHQPHNWHYHVDGHFHYDURODQNLUOLOL÷LQRUWDGDQNDOGÕ
UÕOPDVÕ \D GD PXKWHPHO ELU NLUOLOL÷LQ |QOHQPHVL GH÷LO JHOHFHN NXúDNODUÕ GD
NDSVD\DQELUoHYUH\|QHWLPDQOD\ÕúÕJHWLULOPH\HoDOÕúÕOPDNWDGÕU
%X \|QHWLP DQOD\ÕúÕQÕQ EDúDUÕ úDQVÕ oHYUH VRUXQODUÕQÕQ KHU ELUL\OH

LOJLOL \HQL o|]POHU WDVDUODQÕS X\JXODQPDVÕQD ED÷OÕGÕU $QFDN EX GXUXP
JHUHNOL |]HQGLUPH\L VD÷OD\DFDN HNRQRPLN DQDOL] YH SROLWLNDODUÕQ GHYUH\H
VRNXOPDVÕLOHPPNQGU%XQXQLoLQWHNQRORJODUÕQHNRQRPLVWOHULQYHHNR
ORMLVWOHULQ ELOJL ELULNLPL YH GHQH\LPOHULQGHQ \DUDUODQPDN JHUHNLU $QFDN EX
LIDGHOHUGHQ GR÷D\D G|Qú DQODPÕ oÕNDUÕOPDPDOÕGÕU =DWHQ GQ\DPÕ] EXQX
VD÷OD\DPD\DFDNNDGDUNDODEDOÕNWÕUhVWHOLNEXQD|UQHNWHúNLOHGHFHN$IULNDOÕ
NDELOHOHULQ\ÕOODUGÕUQDVÕOELU\RNVXOOXNLoHULVLQGHEXOXQGX÷XGDRUWDGDGÕU
ø\LELUoHYUH\|QHWLPLLoLQ|QFHOLNOHX\JXQKHGHIVWUDWHMLYHSROLWLND
ODUEHOLUOHQPHOL YHEXQODUGR÷UXDUDoODUODGHVWHNOHQPHOLGLU$\UÕFDEXQDX\
JXQH\OHPSODQODUÕVHoLOPHOLGLUøONKHGHIRODUDNHNRQRPLNJLULúLPOHULQoHY
UHVHO HWNL GH÷HUOHQGLULOPHVL VUHFLQGH WHPHO HWPHQOHUGHQ ELUL ROPDVÕ VD÷ODQ
PDOÕ KDQJL IDDOL\HWLQ QH WU NLUOLOL÷H \RO DoDELOHFH÷L L\LFH NHVWLULOPHOL YH
EXQXQ\RODoDFD÷ÕoHYUHVHOHWNLOHUGR÷UXKHVDSODQPDOÕGÕUøNLQFLKHGHIoHYUH
VHONLUOLOLNOHUL|QOHPHNYH\DúDPNDOLWHVLQL\NVHOWPHNROPDOÕoQFRODUDN

$.7(/ 0HKPHW .UHVHOOHúPH YH 7UN .DPX <|QHWLPL $VLO <D\ÕQ 'D÷ÕWÕP/WG ùW
7HPPX]$QNDUDV

'$9,'621(ULF$DJHV


GD oHYUHVHO SODQODPD YH oHYUH NRQXVXQGDNL oDOÕúPDODUÕQ HúJGPQH |QHP

YHULOPHOLGLU
(WNLOLELUoHYUH\|QHWLPLQGHHNRQRPLHNRORMLYHWHNQRORMLQLQELUD
UD\D JHWLULOPHVL NDoÕQÕOPD] ELU ]RUXQOXOXNWXU $\UÕFD HNRQRPLGH PDOL\HW
ID\GD DQDOL]OHUL YH LQGLULP KHVDSODUÕQGD GÕúVDOOÕNODU \D J|UPH]OLNWHQ JHOLQ
PHNWH \D GD \DQOÕú NXOODQÕOPDNWDGÕU +DOEXNL EXQODUÕQ WP WHUVLQH oHYULOLS
oHYUH \|QHWLPLQGH SR]LWLI ELU Jo RODUDN NXOODQÕODELOLU hVWHOLN HNRQRPL YH
HNRORMLQLQELUDUD\DJHOPHVLVD÷OÕNOÕELUoHYUHQLQGR÷PDVÕQD\RODoDUDNKHP
VD÷OÕNOÕ EHVLQOHU UHWLOPLú KHP GH UHIDK HNRQRPLVLQH ]HPLQ KD]ÕUODQPÕú
ROXU (WNLQ VRQXo \DUDWDQ ELU GL÷HU VWUDWHML oHúLWOL \|QHWLP ELULPOHUL G]H

\LQGH OREL ROXúWXUPDNWÕU %X GDKD oRN UDGLNDO oHYUHFLOHULQ X]ODúPDFÕ RODUDN
QLWHOHQGLUGLNOHUL oHYUHFL JUXSODUÕQ L]OHGL÷L ELU \|QWHPGLU %|\OH ELU \DNOD

úÕPGDKDKÕ]OÕVRQXoYHUHELOLUdHYUHNRQXVXQGDKLoROPD\DFDNúH\OHULGD\D
WÕSLVWHQPH\HQELUVRQXFDXODúPDNWDQVDRODELOHFHNOHU]HULQGH\R÷XQODúDUDN
VRQXo DOPDN GDKD JHUoHNoL ELU \DNODúÕPGÕU hVWHOLN |QOHP DOPDGD RUWD\D
oÕNDELOHFHN JHFLNPHOHUHQD]DLQGLULOHUHNKHPHNRQRPLN PDOL\HWOHUD]DOWÕOD
ELOLUKHPGHUHWLPGHHWNLQOLNDUWÕUÕODELOLU
dHYUH\|QHWLPLGR÷DOND\QDNODUODLKWL\DoODUUHWLPOHWNHWLPQIXV
DUWÕúÕ\ODVUGUOHELOLU E\PH GHQJHOL NDONÕQPD\OD\DWÕUÕP HWNLQOL÷L LVWLK
GDPODLú EDUÕúÕ DUDVÕQGDNL oHOLúNLOHUL D]DOWÕFÕ ELU WXWXP VHUJLOHGL÷L |OoGH
EDúDUÕ\Õ \DNDOD\DELOHFHNWLU <HU\]Q ELU EWQ RODUDN HOH DOGÕ÷ÕPÕ]GD
KLoELUONH\DGDoHYUHFLROXúXPXQEXQXWHNEDúÕQDGDKDL\L\DúDQÕUNÕOPDVÕ
PPNQGH÷LOGLU2QXQLoLQX\JXODQDFDNoHYUHSROLWLNDODUÕQDXOXVODUVWELU
QLWHOLNND]DQGÕUÕOPDVÕNDoÕQÕOPD]ELU]RUXQOXOXNRODUDNJ|UOPHNWHGLU
7P EXQODUD UD÷PHQ oHYUH NRQXVXQGD KHP GQ\DGD KHP GH ONH
PL]GHJHUHNOLGX\DUOÕOÕ÷ÕQJ|VWHULOGL÷LQLLIDGHHWPHNROGXNoDJoWU%X\]
GHQRUWD\DoÕNDQNLUOLOL÷LQHNRQRPLNPDOL\HWOHULJLGHUHNDUWPDNWDGÕUg]HOOLN
OHJHOLúPHNWHRODQONHOHUGH|QHPOLELUJHOLUGúNO÷\DúDQPDNWDYHVUG
UOHELOLUNDONÕQPDLoLQEXONHOHUGDKDoRNND\QDNWNHWPHN]RUXQGDNDOPDN
WDGÕU %X GXUXP X\JXODQDFDN oHYUH SROLWLNDODUÕQÕQ HWNLVLQL D]DOWDELOLU %X
QHGHQOHUOHHWNLQELUoHYUHSROLWLNDVÕX\JXODPDNYHL\LELUVRQXoHOGHHGHELO
PHNLoLQELU\DQGDQGDEXoHOLúNLOHUJLGHULOPH\HoDOÕúPDOÕGÕU%XNRQXGDHQ
E\N |]YHUL JHOLúPLú ONHOHUFH J|VWHULOPHOLGLU dQN JHOLúPLú ONHOHU
UHIDKG]H\OHULQLE\N|OoGHJHOLúPHNWHRODQONHND\QDNODUÕQDERUoOXGXU
dHYUH<|QHWLPLQL(WNLOH\HQ*HOLúPHOHU
dHYUH\|QHWLPLQHHWNLOH\HQXQVXUODUÕEDúOÕ
6RV\DO*HOLúPHOHU
$úD÷ÕGDNL7DEOR¶GHVHoLOPLú2(&'hONHOHULQHDLWED]ÕVRV\DOYH
ULOHU \HU DOPDNWDGÕU %X YHULOHUGHQ GQ\D QIXVXQXQ DUWPD\D GHYDP HWWL÷L

<$ù$0,ù )LOL] 'HPLU dHYUH <|QHWLPLQLQ 7HPHO $UDoODUÕ øPJH .LWDSHYL <D\ÕQODUÕ
%LULQFL%DVNÕ7HPPX]V

'$9,'621(ULF$DJHV

785*871NKHWDJHV

.$5$%,d$.±$50$ö$1
DQODúÕOPDNWDGÕU*HUoL\ÕOODUÕQÕNDSVD\DQ\ÕOOÕNG|QHPGHONH
OHULQ ED]ÕVÕQGD |UQH÷LQ 0DFDULVWDQ¶GD dHN &XPKXUL\HWLQGH
QIXVXQD]DOGÕ÷ÕJ|UOPHNWHGLU$QFDNJHQHOLWLEDUL\OHHOHDOÕQGÕ÷ÕQGDQIXV
WD \NVHN ELU DUWÕú KÕ]ÕQGDQ |UQH÷LQ D\QÕ G|QHPGH 0HNVLND¶GD YH
7UNL\H¶GH V|] HGLOHELOLU 7DEL EX GXUXP oHYUH\L ROGXNoD ROXPVX]
HWNLOHPHNWHGLU

7DEOR2(&'hONHOHULQH$LW%D]Õ6RV\DO9HULOHU
6D÷OÕN (÷LWLP
1IXV 1IXV
1IXV KDUFDPD KDUFD
\R÷XQ WDNL .DGÕQÕQ
ODUÕ PDODUÕ øúVL]OLN
OX÷X GH÷LúLP RUWDOD
hONHOHU \ÕOÕ RUDQÕ
\ÕOÕ PD\DúÕ
PLO\RQ *6<ø+¶QÕ *6<ø+
Q
NLúL Q ¶QÕQ
IXVNP
¶VL ¶VL
.DQDGD
0HNVLND
$%'
-DSRQ\D
.RUH
$YXVWUDO\D
$YXVWXU\D
%HOoLND
dHN
'DQLPDUND
)LQODQGL\D
)UDQVD
$OPDQ\D
<XQDQLVWDQ
0DFDULVWDQ
ø]ODQGD
øUODQGD
øWDO\D
/NVHPERXUJ
+ROODQGD
1RUYHo
3RORQ\D
3RUWHNL]
6ORYDN\D
øVSDQ\D
øVYHo
7UNL\H
øQJLOWHUH
2(&'
.D\QDNKWWSZZZRHFGRUJGDWDRHFG3')
<LQH 7DEOR¶GHNL YHULOHUGHQ GQ\DGDNL RUWDODPD \DúDPD VUHVLQLQ

JLGHUHNDUWWÕ÷ÕJ|UOPHNWHGLUg]HOOLNOHEXGXUXPNDGÕQODUGDoRNGDKDEHOLU
JLQGLU$QFDNRUWDODPD\DúDPDVUHVLNRQXVXQGDONHOHULQJHOLúPLúOLNG]H\
OHUL\OH GR÷UX RUDQWÕOÕ RODUDN |QHPOL IDUNOÕOÕNODU GD EXOXQPDNWDGÕU gUQH÷LQ
RUWDODPDNDGÕQ\DúÕ-DSRQ\D¶GDLNHQONHPL]GHDQFDNG]H\OHULQ
GHNDOPDNWDGÕU6D÷OÕNKDUFDPDVÕGDKHPNDOLWHOLELU\DúDPKHPGHoHYUH\H
GX\DUOÕOÕN DoÕVÕQGDQ |QHPOL LSXoODUÕ YHUPHNWHGLU 6D÷OÕN NRQXVXQGD HQ \N
VHN KDUFDPD\Õ $%' \DSDUNHQ *6<ø+¶ VÕQÕQ ¶X HQ D] KDUFDPD\Õ


ONHPL] \DSPDNWDGÕU *6<ø+¶ VÕQÕQ ¶L (÷LWLP KDUFDPDODUÕQGD GD GX

UXP oRN IDUNOÕ J|UOPHPHNWHGLU (÷LWLP NRQXVXQGD HQ \NVHN RUDQ 'DQL
PDUND¶\D DLW LNHQ *6<ø+¶ VÕQÕQ ¶L HQ GúN RUDQ *6<ø+¶ VÕQÕQ
¶ \LQH ONHPL]H DLW EXOXQPDNWDGÕU øúVL]OLN RUDQODUÕQGD LVH 3RORQ\D
YH6ORYDN\DEDúÕoHNHUNHQEXQODUÕøVSDQ\D7UNL\H
YH<XQDQLVWDQL]OHPHNWHGLU

(QHUML.XOODQÕPÕQGDNL*HOLúPHOHU
6DQD\LOHúPH VUHFL LOH ELUOLNWH HQHUML UHWLPL YH WNHWLPL GH LQDQÕO
PD]|OoGHDUWPÕúWÕU(QHUMLhUHWLPLQHLOLúNLQYHULOHU7DEOR¶GHNLJLELGLU
7DEOR2(&'hONHOHULQGH(QHUML.XOODQÕPÕQDøOLúNLQ%D]Õ9HULOHU
(QHUMLDU]ÕQÕQ\DSÕVÕ
7RSODP
GH÷LúPH
hONHOHU DU] .DWÕ 1NOHHU +LGUR
SHWURO *D]
0WRH \DNÕW \DNÕW YE

.DQDGD
0HNVLND
$%'
-DSRQ\D
.RUH
$YXVWXU\D
$YXVWUDO\D
%HOoLND
dHN
'DQLPDUND
)LQODQGL\D
)UDQVD
$OPDQ\D
<XQDQLVWDQ
0DFDULVWDQ
ø]ODQGD
øUODQGD
øWDO\D
/NVHPERXUJ
+ROODQGD
1RUYHo
3RORQ\D
3RUWHNL]
6ORYDN\D
øVSDQ\D
øVYHo
7UNL\H
øQJLOWHUH
2(&'

0WRH 0LOOLRQ WRQQHV RI RLO HTXLYDOHQW 3HWURO HúGH÷HULQGH PLO\RQ WRQ HQHUML .D\QDN
KWWSZZZRHFGRUJGDWDRHFGSGI

.$5$%,d$.±$50$ö$1
7DEOR ¶GHNL EX YHULOHUH J|UH HQHUML DU]Õ JLGHUHN DUWPDNWDGÕU

\ÕOODUÕDUDVÕQGD2(&'ONHOHULQGHHQHUMLUHWLPLQGHWRSODP¶OLN
ELUDUWÕúJHUoHNOHúPLúWLU(QHUMLDU]ÕLoHULVLQGHHQE\NSD\LOH3HWUROH
DLWWLU %XQX ¶OH JD] YH ¶OH NDWÕ \DNÕW WDNLS HWPHNWHGLU 1NOHHU
<DNÕWÕQ3D\ÕYH+LGURHQHUMLYE¶QLQSD\Õ¶GXU+DOEXNLEX\DNÕW
ODUGDQ VDGHFH KLGUR HQHUML \HQLOHQHELOLU ND\QDNODUD GD\DOÕ YH oHYUH\L ROXP
VX]HWNLOH\HELOHFHNHPLV\RQLoHUPH\HQELUHQHUMLWUGU<LQH7DEOR¶GHNL
YHULOHUGHQ)UDQVD¶QÕQJLELoRNE\N|OoGHQNOHHUHQHUML\HED÷ÕPOÕ
ROGX÷XONHPL]LQLVHQNOHHUHQHUMLNRQXVXQGDKHUKDQJLELUUHWLPLROPDGÕ÷Õ
YHE\N|OoGHSHWUROHED÷ÕPOÕROGX÷XJ|UOPHNWHGLU
.LúL EDúÕQD HOHNWULN WNHWLPL ONHPL]GH ROGXNoD GúN G]H\GHGLU
2(&'¶QLQ\ÕOÕYHULOHULQHJ|UH ONHPL]GHNLNLúLEDúÕQDHOHNWULNWNH

WLPL2(&'ONHOHULRUWDODPDVÕRODQN:K¶ÕQoRNDOWÕQGDYHVDGHFH
N:KLNHQø]ODQGDN:KLOHLONVÕUDGD\HUDOPDNWDGÕU%XONH\L
N:KLOH1RUYHoN:KLOH.DQDGDN:KLOHøVYHoN:K
LOH )LQODQGL\D N:K LOH $%' N:K LOH -DSRQ\D N:K LOH
)UDQVDYHN:KLOH$OPDQ\DL]OHPHNWHGLU7RSODPHOHNWULNWNHWLPLQGH
LVH$%'PLO\DUN:KLOHLONVÕUDGD\HUDOÕUNHQEXQXPLO\DUN:K
LOH -DSRQ\D PLO\DU N:K LOH $OPDQ\D PLO\DU N:K LOH .DQDGD YH
PLO\DUN:KLOH)UDQVDL]OHPHNWHGLU7UNL\H¶QLQWRSODPHOHNWULNWNHWLPL
LVHPLO\DUN:KROXSEXWRSODPGDHQE\NWNHWLPSD\ÕLOHVDQD\L
\H DLWWLU 7NHWLOHQ EX PLNWDUODUD EDNÕOGÕ÷ÕQGD ONHPL]LQ HQHUML WNHWLPL NR
QXVXQGD oHYUH\L WHKGLW HGHFHN ELU \DSÕ VHUJLOHPHGL÷L V|\OHQHELOLU $QFDN
(QHUML UHWLPLQGH \HU DODQ KDP PDGGHQLQ FLGGL ELU GHQHWLPGHQ \RNVXQOX÷X
oHYUH\LROXPVX]HWNLOH\HELOLU
7DUÕPVDOøODo*EUH.XOODQÕPÕ<DúDPÕ7HKGLW$OWÕQGDNL
7UOHUYH$WÕN0LNWDUODUÕQGDNL*HOLúPHOHU
$úD÷ÕGDNL 7DEOR ¶GHNL YHULOHUGHQ oHYUH \|QHWLPL NRQXVXQGD ED]Õ

FLGGL ELOJLOHU HOGH HWPHN PPNQGU 2(&' ONHOHULQGHNL WRSODP NRUXPD
DODQODUÕQÕQ ONHGHQ ONH\H E\N IDUNOÕOÕN J|VWHUGL÷L J|UOPHNWHGLU
'DQLPDUND $YXVWUDO\D $OPDQ\D JLEL ONHOHUGH WRSODP NRUXQDQ DODQ
¶OHULQVWQGHVH\UHGHUNHQ7UNL\H%HOoLNDYHøUODQGDGDEXRUDQ¶LQ
DOWÕQGD NDOPDNWDGÕU 2UPDQ DODQODUÕ )LQODQGL\D¶GD øVYHo¶WH
-DSRQ\D¶GD .RUH¶GH $YXVWUDO\D¶GD LNHQ 7UNL\H¶GH
GXU 1LWURMHQ JEUH NXOODQÕPÕ øUODQGD¶GD +ROODQGD¶GD
.RUH¶GH øQJLOWHUH¶GH %HOoLND¶GD $OPDQ\D¶GD
1RUYHo¶GH)UDQVD¶GDYH-DSRQ\D¶GDLNHQ7UNL\H¶GHEX
RUDQLOH2(&'RUWDODPDVÕQÕQDOWÕQGDNDOPDNWDGÕU
(VDVHQGR÷DOND\QDNODUÕNRUXPDGDHQHWNLOLDUDoODUGDQELULVLEXNR
UXPD DODQODUÕ \DQL 0LOOL 3DUNODUGÕU %X SDUNODUGDQ \|UH LQVDQODUÕ \DUDUODQ
PDNWD D\QÕ ]DPDQGD GD \DEDQL KD\YDQODU ELWNL |UWV YH EWQ SDQRUDPLN
PDQ]DUDOÕ\HUOHUKHUWUOGÕúHWNLGHQNRUXQPDNWDGÕU 7DUÕPVDOLODoNXOODQÕ

KWWSZZZJRRJOHFRPWUVHDUFK"T FDFKHM[Z%KJ9J0-ZZZWHGDVJRYWURGHFVHNGDJ
KWP2(&'&&ONHOHUL KO WU OU ODQJBWU LH 87) LQODQJ WU

%$ù2/ .RUD\ *g.$/3 )D\VDO ³(NRORMLN 'HQJH YH 'R÷DO .D\QDNODUÕQ .RUXQPDVÕ´
'R÷DO .D\QDN .XOODQÕPÕQGD $OWHUQDWLI <|QWHPOHU <HQL <DNODúÕPODU0RGHUDW|U )XDW
9XUDO6$9$ù)UÕHGUÕFK1DXPDQQY9DNIÕ$QNDUDV


PÕQGD LVH -DSRQ\D .RUH %HOoLND |Q VÕUDODUGD \HU DOÕUNHQ 7UNL\H \LQH
)LQODQGL\D $YXVWXU\D YH øVYHo¶LQ ELUD] VWQGH YH 2(&' RUWDODPDVÕQÕQ
DOWÕQGD \HU DOPDNWDGÕU <LQH 7DEOR ¶GHNL YHULOHUGHQ |]HOOLNOH PHPHOLOHUGH
\DúDPÕ WHKGLW DOWÕQGD SHN oRN WUQ EXOXQGX÷X J|UOPHNWHGLU 0HPHOLOHULQ
0DFDULVWDQ¶GD/NVHPERXUJ¶GDYHøWDO\D¶GDLVH¶Õ\DúDPÕ
WHKGLWDOWÕQGDEXOXQPDNWDGÕU.XúODUGDHQULVNOLONH/NVHPERXUJYH%DOÕN
ODUGDLVH+ROODQGD$OPDQ\DYH%HOoLND¶GÕU2(&'ONHOHULQGHNLPHYFXWVX
ND\QDNODUÕQDJ|UHWNHWLOHELOHQVXGDQHQoRN\DUDUODQDQONH%HOoLND¶GÕU%X
ONHQLQ VX WNHWLP RUDQÕ PHYFXW VX\XQ ¶LQH XODúPDNWDGÕU %XQX VÕUD
VÕ\OD øVSDQ\D .RUH YH øWDO\D L]OHPHNWHGLU 0HYFXW
VXGDQ 7UNL\H¶QLQ \DUDUODQPD RUDQÕ LVH ¶GLU .DQDGD 1RUYHo øVYHo YH
6ORYDN\D¶QÕQ PHYFXW VXGDQ \DUDUODQPD RUDQÕ ERO VX ND\QDNODUÕQD VDKLS RO
PDODUÕQGDQ|WUROGXNoDGúNG]H\GHNDOPDNWDGÕU
7DEOR2(&'hONHOHULQGHdHYUH\HøOLúNLQ%D]Õ9HULOHU
1LWURMHQ <DúDPÕWHKGLWDOWÕQGDNL 7RSODP

Õ
D \ *EUH O WUOHU 6XGDQ
P P P D Q
D X
D Q N D P S
NXOODQÕPÕ N 7NHWLOH
O D O Õ P
hONHOHU O X Õ P 0HPH
S S U o N
R D R Q U Q WNP .XúODU %DOÕN ELOHQ
R D D D
O 2 O O 7 OLOHU
7 7 N ø
D D ODU VX\XQ

¶VL
.DQDGD
0HNVLND
$%'
-DSRQ\D
.RUH
$YXVWXU\D
$YXVWUDO\D
%HOoLND
dHN
'DQLPDUND
)LQODQGL\D
)UDQVD
$OPDQ\D
<XQDQLVWDQ
0DFDULVWDQ
ø]ODQGD
øUODQGD
øWDO\D
/NVHPERXUJ
+ROODQGD
1RUYHo
3RORQ\D
3RUWHNL]
6ORYDN\D
øVSDQ\D
øVYHo
7UNL\H
øQJLOWHUH

2(&'
<LQHoHYUH\|QHWLPLQHLOLúNLQGL÷HUED]ÕYHULOHULGH7DEOR¶GHQLQ
FHOHPHNPPNQGU7DEOR\DJ|UHNLúLEDúÕQDHQoRN6OIURNVLWHPLV\RQX
NJOD$YXVWXU\D¶GDYHNJOD.DQDGD¶GDEXOXQPDNWDGÕU%XQODUÕ

.$5$%,d$.±$50$ö$1
NJ OD $%' YH NJ OD 0DFDULVWDQ WDNLS HWPHNWHGLU hONHPL]GHNL VOIU
RNVLW HPLV\RQX GD NJ OD VW VÕUDODUGD \HU DOPDNWDGÕU 6OIU DVLW
HPLV\QXQGDVHYLQGLULFLELUVRQXo\ÕOÕEDúÕLOHVRQXDUDVÕQGDNL|OoPOHU
GHEXQXQ|QHPOL|OoGHD]DOPÕúROPDVÕGÕU1LWURMHQGHGHEXVRQXooRNID]OD
GH÷LúPHPHNWHGLU $QFDNNDUERQ'LRNVLW NRQXVXQGDGXUXPLoDoÕFÕGH÷LOGLU
.DUERQ GLRNVLW HPLV\RQX ELU oRN ONHGH \ÕOODUÕ DUDVÕQGD |QHPOL
|OoGHDUWÕúJ|VWHUPLúWLU
7DEOR2(&'hONHOHULQGHdHYUH\HøOLúNLQ%D]Õ9HULOHU
dg30ø.7$5,

X X W
W L
W D Q L D Q V
L Q

R V
Q

R N D
V XÕ P V N X Õ P V X Q P O '
ú L ú L R Õ L H I
N Q Q L Q ú 6
D ú ± 2 D ú ± ú \ H U
2 R L R L ' R D L L 8 \ H R
\E
÷ Õ Q \ E
÷ Õ \ ÷ U 3 L S H6
hONHOHU U VL H ú
D H LVL H ú
D Q V
E
H W G D H
O R
Lú M ú L L V ' F W(
I L G
E L G
E R ú G
H N
O R P L O 3
P N U H N E P * H J 0 7
H W
U H N

G
N
J L J D W Q % 1
6 J W
N 1 N (
. N

.DQDGD
0HNVLND
$%'
-DSRQ\D
.RUH
$YXVWXU\D
$YXVWUDO\D
%HOoLND
dHN
'DQLPDUND
)LQODQGL\D
)UDQVD
$OPDQ\D
<XQDQLVWDQ
0DFDULVWDQ
ø]ODQGD
øUODQGD
øWDO\D
/NVHPERXUJ
+ROODQGD
1RUYHo
3RORQ\D
3RUWHNL]
6ORYDN\D
øVSDQ\D
øVYHo
7UNL\H
øQJLOWHUH
2(&'
<LQH 7DEOR ¶GHNL YHULOHUGHQ HQGVWUL\HO o|S NRQXVXQGD
3RORQ\D¶QÕQEDúWDROGX÷XJ|UOPHNWHGLU%XONHQLQGRODUOÕN*6<ø+¶\D
LVDEHW HGHQ o|S PLNWDUÕ NJ GÕU %XQX NJ OD )LQODQGL\D NJ OD
/NVHPERXUJNJOD$YXVWXU\DYHNJODøVYHoWDNLSHWPHNWHGLU7U
NL\H¶QLQHQGVWUL\HOo|SDWÕ÷ÕLVHNJGÕU%HOHGL\Ho|SDWÕNODUÕQGDHQID]OD
DWÕ÷ÕRODQONHOHULVHVÕUD\OD$%'NJ$YXVWXU\DNJ'DQLPDUND
NJøVSDQ\DNJ/NVHPERXUJNJ1RUYHoNJYH+ROODQGDNJ


GÕU7UNL\H¶QLQ %HOHGL\H o|S DWÕ÷Õ LVH NJ OD 2(&' RUWDODPDVÕQÕQ
NJ ELU KD\OL DOWÕQGDGÕU 1NOHHU DWÕNWD øVYHo¶OH )UDQVD EDúÕ oHNPHNWH
øQJLOWHUH.RUH6ORYDN\DYH%HOoLND¶GDEXONHOHULWDNLSHWPHNWHGLUhONHPL
]LQKHUKDQJLELUQNOHHUDWÕ÷ÕEXOXQPDPDNWDGÕU
dHYUH.RUXPDYH(NRQRPLN*HOLúPHOHU
dHYUH NRUXPD LOH HNRQRPLN JHOLúPH DUDVÕQGD \DNÕQ ELU LOLúNL PHY
FXWWXU%XLOLúNL7DEOR¶WHNLYHULOHUGHQLQFHOHQHELOLU
7DEOR2(&'hONHOHULQGHNL%D]Õ(NRQRPLN9HULOHU
hONHOHU *6<ø+ .DWPD 6DQD\L .DWPD 7DUÕPVDO
\ÕOÕ GH÷HU UHWLPLQGHNL GH÷HU UHWLPGHNL NLúL\H
PLO\DU VDQD\L GH÷LúPH 7DUÕP GH÷LúPH GúHQ
GRODU VHNW|U VHNW|U DUDo
\ÕOÕ *6<ø+¶QÕQ *6<ø+¶QÕQ VD\ÕVÕ
IL\DWODUÕ VL VL
YH6*3¶
\HJ|UH
.DQDGD
0HNVLND
$%'
-DSRQ\D
.RUH
$YXVWXU\D
$YXVWUDO\D
%HOoLND
dHN
'DQLPDUND
)LQODQGL\D
)UDQVD
$OPDQ\D
<XQDQLVWDQ
0DFDULVWDQ
ø]ODQGD
øUODQGD
øWDO\D
/NVHPERXUJ ;
+ROODQGD
1RUYHo
3RORQ\D
3RUWHNL]
6ORYDN\D
øVSDQ\D
øVYHo
7UNL\H
øQJLOWHUH
2(&'
7DEOR¶GHNLYHULOHUHOGHHGLOHQJHOLUOHIDNW|UNXOODQÕPÕIDNW|UNXO
ODQÕPÕ\OD GD oHYUHVHO HWNLOHúLP DUDVÕQGD GR÷UXVDO ELU LOLúNLQLQ EXOXQGX÷XQX
J|VWHUPHNWHGLU $QFDN EX LOLúNL VHNW|UGHQ VHNW|UH IDUNOÕOÕN J|VWHUHELOPHNWH
GLUgUQH÷LQVDQD\LYHWDUÕPVHNW|UOHULQGHND\QDNWNHWLPLKL]PHWVHNW|UQH
J|UHGDKD\R÷XQGXUdHYUHVHOGX\DUOÕOÕNoHYUHNRUXPDGD|QHPOLHWNHQOHUGHQ

.$5$%,d$.±$50$ö$1
ELULGLU%XGX\DUOÕOÕ÷ÕQJHOLúPLúONHOHUGHGDKD\NVHNROGX÷XJ|UOPHNWHGLU
)DNDWEXONHOHULQoHYUHNLUOLOL÷LROXúWXUDFDNXQVXUODUÕoR÷X]DPDQED]ÕHNR
QRPLN\DUGÕPODUÕQLoHULVLQHJL]OH\HUHNJHOLúPHNWHRODQONHOHUHLKUDoHWWLNOHUL
ELOLQPHNWHGLU
\ÕOÕQGD 6DWÕQDOPD *F 3DULWHVL YH \ÕOÕ VDELW IL\DWODUÕQD
J|UH HQ \NVHN JHOLULQ PLO\DU GRODU $%' WDUDIÕQGDQ HOGH HGLOGL÷L
J|UOPHNWHGLU%XQXVÕUDVÕ\OD-DSRQ\DPLO\DUGRODU$OPDQ\D
PLO\DU GRODU )UDQVD PLO\DU GRODU øQJLOWHUH PLO\DU GRODU YH
øWDO\DPLO\DUGRODUL]OHPHNWHGLU%XONHOHUGHVDQD\LVHNW|UQGHHOGH
HGLOHQ NDWPD GH÷HULQ *6<ø+¶\D RUDQODUÕ $%'¶GH -DSRQ\D¶GD
$OPDQ\D¶GD )UDQVD¶GD øQJLOWHUH¶GH YH øWDO\D¶GD
OPDVÕQD NDUúÕQ EX RUDQ .RUH¶GH øUODQGD¶GD dHN &XPKXUL\H
WL¶QGHYH1RUYHo¶WH¶GLU7DUÕPVHNW|UQQSD\ÕHQ\NVHNRODQLNL
ONH ø]ODQGD YH 7UNL\H ¶GLU \ÕOODUÕ DUDVÕQGD ELUoRN
ONHGH WDUÕPVDO UHWLP JHULOHUNHQ 0HNVLND .RUH %HOoLND¶GD ¶QLQ V
WQGH ROPDN ]HUH $%' <XQDQLVWDQ øVSDQ\D YH 7UNL\H¶GH GH ¶XQ
]HULQGHELUDUWÕúJ|VWHUPLúWLU
<LQH2(&'ONHOHULQGHKHU\]NLúL\HGúHQDUDoVD\ÕVÕGDKHPO
NHOHULQ JHOLúPLúOLN G]H\L KHP GH DUDoODUÕQ PH\GDQD JHWLUGLNOHUL oHYUHVHO
NLUOLOLN KDNNÕQGD ELU ELOJL YHUHELOLU %XUDGD ONHOHU ED]ÕQGD HOH DOÕQGÕ÷ÕQGD
KHU\]NLúL\HGúHQDUDoVD\ÕVÕQÕQoRNOX÷XEL]L\DQÕOJÕ\DGúUHELOLUgUQH
÷LQ/NVHPERXUJ¶GDKHU\]NLúL\HGúHQRUWDODPDDUDoVD\ÕVÕROXSELU
oRN2(&'ONHVLQGHQ\NVHNWLU$QFDNQIXV\R÷XQOX÷XID]ODONHOHUGHGH
WRSODPDUDoVD\ÕVÕROGXNoD\NVHNWLU$%'KHP\]NLúL\HGúHQDUDoVD\ÕVÕ
EDNÕPÕQGDQKHPGHWRSODPDUDoVD\ÕVÕEDNÕPÕQGDQGL÷HUONHOHUGHQoRN|QGH
EXOXQPDNWDGÕU%XGDKDoRNGR÷DOND\QDNWNHWLPLGDKDID]OD\RO\DSÕPÕYH
GDKD oRN NLUOLOLN GHPHNWLU $QFDN EX ONHOHU JHOLúWLUGLNOHUL \HQL WHNQRORMLOHU
VD\HVLQGH EX DODQGD RUWD\D oÕNDQ NLUOLOL÷L HQ D]D LQGLUPH÷L EDúDUDELOPLúWLU
+DOEXNLONHPL]GHKHU\]NLúLLoLQVDGHFHDUDoEXOXQPDNODELUOLNWHHJ]R]
GXPDQÕ YH JUOW NLUOLOL÷LQGHQ VD÷OÕNOÕ GRODúPDN QHUHGH LVH PPNQ ROD
PDPDNWDGÕU
dHYUH<|QHWLPLQGH(NRQRPLN$UDoODUÕQ(WNLOHUL
(WNLOL ELU oHYUH \|QHWLPL oHYUH NLUOLOL÷LQL |QHPOL |OoGH D]DOWDELOLU
$QFDNEXGXUXP|]HOOLNOHJHOLúPHNWHRODQONHHNRQRPLOHULQH|QHPOLPDOL
\HWOHU \NOHPHNWHGLU+DOEXNLJHOLúPHNWHRODQONHOHUJHOLúPLúONHHNRQR
PLOHUL LOH EWQOHúPHN YH NUHVHO UHNDEHWWH JHUL NDOPDPDN LoLQ \NVHN ELU
NDONÕQPDYHE\PHVWUDWHMLVLL]OHPHN]RUXQGDGÕU%XVUHoND\QDNNXOODQÕ
PÕQÕQ DUWPDVÕQD QHGHQ ROPDNWDGÕU .D\QDN NXOODQÕPÕQÕQ DUWPDVÕ GDKD oRN
KDYDVXYHWRSUDNNLUOLOL÷LQH\RODoPDNWDGÕU7RSUDNYHRUPDQODUÕQELOLQoVL]
NXOODQÕPÕLVHHUR]\RQYHo|OOHúPH\HQHGHQROPDNWDGÕU
*HOLU KHVDSODUÕQGD IL]LNL VHUPD\HGH PH\GDQD JHOHQ DúÕQPD YH HV
NLPHOHUDPRUWLVPDQRODUDNGúOUNHQGR÷DOND\QDNNXOODQÕPÕQÕQ\RODoWÕ÷Õ
ROXPVX]HWNLOHUEX KHVDSODUGDKLo \HUDOPDPDNWDGÕU%XGXUXPGDDúÕUÕND\
QDN NXOODQÕPÕGDKDND]DQoOÕ JLELJ|]NPHNWHGLU+DOEXNL PHYFXW ND\QDNOD
UÕQDúÕUÕWNHWLPLLOHULGHEXND\QDNODUÕGDKDDUDQÕUNÕODFDNYHEXJQHJ|UHoRN


GH÷HUOLKDOHJHWLUHFHNWLU *HOHFHNWHoRNGDKDGH÷HUOLRODELOHFHNELUQHVQH\L

EXJQGHQ ELOLQoVL]FH WNHWPHN oRFXNODUÕQD oRN NÕ]DQ EDEDQÕQ RQODUÕ PLUD

VÕQGDQ \RNVXQ EÕUDNPDN LoLQ HOLQGH QH YDUVD KDU YXUXS KDUPDQ VDYXUPDVÕ
JLELELUGXUXPDEHQ]HPHNWHGLUg]HOOLNOHLúGQ\DVÕoHYUHPDQWÕ÷ÕQÕL\LNDY
UDPDOÕ YH UHWLP VWUDWHMLOHULQGH PXWODND J|] |QQGH EXOXQGXUPDOÕGÕU )DNDW
\|QHWHQOHULQEXGX\DUOÕOÕ÷Õ KHUNHVLQD\QÕ|OoGHJ|VWHUHPH\HFH÷LQLSHúLQHQ
ELOHUHN JHUHNOL |QOHPOHUL DOPDVÕ GD NDoÕQÕOPD] ELU ]RUXQOXOXNWXU $\UÕFD
\HWNLOL ELULPOHUFH Lú oHYUHOHULQLQ ,62 dHYUH <|QHWLP 6LVWHPOHULQH
JHoLúL|]HQGLULOPHOLGLU
,62¶HX\PD\ÕEDúDUPDNIL\DWWDEDúDUÕ\DQÕVÕUDUDNLSOHUHNDUúÕ
EDúDUÕOÕROPDQÕQGD|QNRúXOXGXUdQNE|\OHELUDoÕOÕPoHYUH\H|QHPYHU
GL÷LELOLQHQXOXVODUDUDVÕúLUNHWOHUOHLúELUOL÷LYHWLFDUHWLJoOHQGLUHFHNWLU.DOLWH
QDVÕOJDUDQWL\LKHGHIOL\RUVDL\LELUoHYUH\|QHWLPLGHVUHNOLJHOLúPH\LKHGHI
OH\HFHNWLU 6UHNOL JHOLúLP YH WRSOXPGDNL LPDMÕQ NRUXQPDVÕ LVH UDNLSOHUGHQ
IDUNOÕODúPDDQODPÕQDGDJHOPHNWHGLU
,62dHYUH<|QHWLPL6LVWHPLYH6WDQGDUWODUÕ)LQDQVDODODQGD
GD |QHPOL DYDQWDMODU VD÷ODPDNWDGÕU 8OXVODUDUDVÕ VWDQGDUWODUD X\JXQ UQOHU
KHP\DVDODUDX\JXQOXNKHPVLJRUWDODPDKHPGHVLJRUWDPDOL\HWOHULDoÕVÕQ
GDQ |QHPOL DYDQWDMODU WDúÕPDNWDGÕU *QP]GH ONHPL]GHQ LWKDODW \DSDQ

NXUXOXúODUÕQ \DNÕQGÕ÷Õ NRQXODUÕQ EDúÕQGD UHWLP JLUGLOHULQLQ oHYUH GRVWX

ROPDPDVÕUHWLPVUHFLQGHNLoHYUHNRUX\XFX|QOHPOHULQ\HWHUVL]OL÷LDPED
ODMODPD GHSRODPD YH WDúÕPD VUHoOHULQGH RUWD\D oÕNDQ ED]Õ oHYUH VRUXQODUÕ
WNHWLP VUHFLQGH ROXúDQ DWÕNODUÕQ oHYUH VRUXQX \DUDWPD LKWLPDOL YH UQQ
LQVDQVD÷OÕ÷Õ]HULQGHNL]DUDUOÕHWNLOHULJHOPHNWHGLU
øQVDQRODUDN\DSWÕNODUÕPÕ]DEDNWÕ÷ÕPÕ]GDoHYUH\HGDKDoRNLNLQRN
WDGD]DUDUYHUGL÷LPL]J|UOPHNWHGLUgQFHND\QDNODUKDPPDGGHVXYHKDYD
oHYUHGHQ DOÕQPDNWD VRQUD GD NDODQ DWÕNODU oHYUH\H EÕUDNÕOPDNWDGÕU %|\OHFH
oR÷X \HUGH EX ND\QDNODUÕQ LKWL\DoODUÕ NDUúÕODPD |]HOOLNOHUL JLGHUHN ND\ERO
PDNWDGÕU ùD\HW VUGUOHELOLU ELU NDONÕQPD LVWHQLOL\RUVD oHYUH NRUXPD J|]
DUGÕ HGLOPHGHQ UHWLP \DSPD\Õ VD÷ODPDPÕ] JHUHNPHNWHGLU gUQH÷LQ NDSDOÕ
GHYUHVLVWHPOHULEXQXEDúDUDELOLU%XGHYUHOHUGHDWÕNODUWHNUDUUHWLPHDOÕQD
ELOLUYH\DWNHWLOPLúUQOHUJHULG|QúPVD÷ODQDUDNWHNUDUGH÷HUOHQGLULOHEL
OLU <LQH EXQODUÕQ \DQÕ VÕUD UHWLPLQ KHU DúDPDVÕQGD oHYUH NRUXPD\D \DU

7UNL\H dHYUH 6RUXQODUÕ 9DNIÕ dHYUH YH .DONÕQPD øOLúNLOHULQGH 'Q\D%DQNDVÕ 7UNL\H
dHYUH6RUXQODUÕ9DNIÕ<D\ÕQÕgQGHU0DWEDD$QNDUDV

.2+/(5 3LHUUH ³,62 dHYUH <|QHWLP 6LVWHPOHUL´ '7g 7DULIH 'ÕúÕ (QJHOOHU YH
dHYUH <|QHWLPL 6LVWHPOHUL ø62 dHYUH ùXEHVL <D\ÕQÕ 5HP 2IVHW 0DWEDDFÕOÕN øVWDQEXO
V

<h&( 2VPDQ ³,62 dHYUH <|QHWLPL 6LVWHPL YH 6WDQGDUWODUÕ´ dHYUH YH 6DQD\L
6HPLQHUL7ø6.$GDQD0D\ÕVV

%$5/$6 +XOXVL ³7HNVWLO 6HNW|U´ 6DQD\LGH $WÕN <|QHWLPLQGH .DUúÕODúÕODQ 6RUXQODU
ø62<D\ÕQÕ<D\ÕQ1RøVWDQEXO$UDOÕNV\RN

%86&+ * ³hUHWLP 6UHFLQGH ROXúDQ $WÕNODUÕQ 0LQLPL]DV\RQX YH <HQLGHQ 'H÷HUOHQGLULO
PHVL´6DQD\LGH$WÕN<|QHWLPLø62dHYUHùXEHVL<D\ÕQÕ5HP2IVHW0DWEDDFÕOÕNøVWDQEXO
$÷XVWRVV

.$5$%,d$.±$50$ö$1
GÕPFÕRODQYHILUPDODUÕQPDOL\HWOHULQLD]DOWDQELUoRNSUDWLN|QOHPGúQOH
ELOLU
dHYUH \|QHWLPLQGH HNRQRPLN DUDoODUGDQ \DUDUODQÕOPDVÕQÕ ]RUXQOX

NÕODQELUNDo WHPHO IDNW|UGHQ V|]HWPHN PPNQGU%XQODUGDQHQ|QHPOLVL
GÕúVDORODQODUGÕU%XIDNW|UOHULQHWNLOHULROXPOXROGX÷XJLELoR÷XQOXNODROXP
VX]GDRODELOPHNWHGLU³7DúPDHWNLVL´\DGD³NRPúXOXNHWNLVL´JLELLVLPOHUGH
DODELOHQ EX ROXPVX] HWNLOHULQ \DUDWWÕ÷Õ VRQXoODU YH EX VRQXoODUÕQ \NOHGL÷L
PDOL\HWOHU QHGHQL\OH oHYUH \|QHWLPL GDKD oRN HNRQRPLN ELU QLWHOLN ND]DQ
PDNWDGÕU $QFDNEXNRQXGDHWNLOLELUVRQXoDODELOPHNLoLQWPoDOÕúDQODUÕQ

oHYUHNRUXPDVÕQDNDWÕOÕPÕ|]HQGLULOPHOLNLUOHWHQOHULQROXúWXUGX÷XPDOL\HWOHU
PXWODNDNHQGLOHULQH|GHWWLULOPHOLYHHNRQRPLNDUDoODUÕQGDKDHWNLQNXOODQÕPÕ
|QFHOLNOHVD÷ODQPDOÕGÕU
dHYUHNRUXPDGDJ|QOONXUXOXúODUGDQGDHWNLOLELUELoLPGH\DUDU
ODQÕODELOLU hVWHOLN EX X\JXODPD oHYUH NRUXPD PDOL\HWOHULQL |QHPOL |OoGH
D]DOWDELOLU $VOÕQGD JQP] PRGHUQ WRSOXPODUÕQGD ELUH\OHULQ oR÷XOFX YH
NDWÕOÕPFÕELUGHPRNUDVLDQOD\ÕúÕLoLQGH\|QHWLPOHLOJLOLNDUDUODUÕQDOÕQPDVÕQD
DNWLINDWÕOPD\DGDNDUDUVUHFLQLHWNLOHPHoDEDVÕLoHULVLQGHROGXNODUÕJ|UO
PHNWHGLU <LQHoHYUHNRUXPDGDFH]DL\DSWÕUÕPODUGDQoRNJ|QOOX]ODúPD

ODUÕQ|QHoÕNDUÕOPDVÕGDKDHWNLOLELUDUDoRODELOLU

6218d
'Q\DGD YH ONHPL]GH |]HOOLNOH VRQ \ÕOODUGD RUWD\D oÕNDQ NLUOLOLN
oRN E\N ELU ND\QDN ND\EÕ YH WDKULEDWD QHGHQ ROPDNWDGÕU 1HKLU GHQL] YH
N|UIH]OHUGHNL NLUOLOLN GDKD GD NRUNXQoWXU %X |UQHNOHUL \HU\]QQ SHN oRN
\|UHVL LoLQ oR÷DOWPDN PPNQGU %X QHGHQOH NLUOLOL÷LQ PDOL\HWL EHNOHQHQ
GHQ \NVHNWLU1HKLUNÕ\Õ YHN|UIH]OHULQWHPL]OHQPHVLHUR]\RQoRUDNODúPD
YH o|OOHúPHQLQ |QOHQHELOPHVL LoLQ D\UÕODQ IRQ YH KDUFDQDQ HPHN J|] |QQH
DOÕQGÕ÷ÕQGDNLUOLOL÷LQIDWXUDVÕQÕQoRNGDKDD÷ÕUROGX÷XNROD\FDIDUNHGLOHELOLU
hVWHOLNQHNDGDUKDUFDPD\DSÕOÕUVD\DSÕOVÕQED]ÕúH\OHUDUWÕNHVNLGR÷DOOÕ÷ÕQD
GDG|QGUOHPHPHNWHGLU
dHYUHVRUXQXVDGHFHGQ\DGDEXJQNDSVD\DQELUVRUXQGH÷LOGLU
1HNDGDUHWNLOL|QOHPDOÕQÕUVDDOÕQVÕQWP\OHRUWDGDQNDONDFDNELUVRUXQGD
GH÷LOGLU 7P GQ\DQÕQ KHP RUWDN VRUXQX KHP GH RUWDN VRUXPOXOX÷XGXU
6RUXQXQER\XWXQGDELUD]GDLQVDQÕQEHQFLOOL÷L\DWPDNWDGÕU$úÕUÕQIXV\RN
VXOOXN H÷LWLPGHNL \HWHUVL]OLNOHU GDKD oRN ND]DQPD KÕUVÕ VRUXQODUÕ KDILIH
DOPD VD÷OÕNOÕ ELU oHYUH ELOLQFLQLQ JHOLúPHPLú ROPDVÕ EHOHúoLOLN SL\DVD PH
NDQL]PDVÕQD \HWHULQFH LúOHUOLN ND]DQGÕUÕODPDPDVÕ \DVDO \HWHUVL]OLNOHU JLEL
SHNoRNROJXoHYUHVRUXQODUÕQÕQDUWPDVÕQGDEDúOÕFDHWPHQOHUGLU

%DNQ]352.23.0DULDQ<HúLO<|QHWLP7UNL\HdHYUH9DNIÕ<D\ÕQÕgQGHU0DWEDD
$QNDUDV

<$ù$0,ù)LOL]'HPLUDJHV

'ø1d(50HUDOdHYUH*|QOO.XUXOXúODUÕ7UNL\HdHYUH9DNIÕ<D\ÕQÕgQGHU0DWEDD
(NLPV


dHYUHVRUXQODUÕKHPLQVDQVD÷OÕ÷ÕQÕER]PDNWDKHPELUoRNFDQOÕQÕQ
QHVOLQLQ WNHQPHVLQH QHGHQ ROPDNWD KHP GH EX VRUXQODUÕQ DúÕOPDVÕQGD
|QHPOLPDOL\HWOHURUWD\DoÕNPDNWDGÕU%XVUHoWHQONHHNRQRPLOHULROGXNoD
ROXPVX]HWNLOHQPHNWHGLU%XNRQXGDED]ÕHNRQRPLNDUDoODUGDQ\DUDUODQÕODEL
OLU 3DUD FH]DVÕ GD GDKLO ROPDN ]HUH KHU WUO FH]DL \DSWÕUÕP X\JXODQDELOLU
$QFDNoHYUHNRUXPDNRQXVXQGDWRSOXPXQNDUDNWHULQGH\HUDODQoHYUHGLQD
PLNOHULKDUHNHWHJHoLULOPHGL÷LVUHFHHWNLOLVRQXoDOPDNELUKD\OLJoWU
7PONHOHUoHYUHNRQXVXQGDRUWDNKDUHNHWHWPHN]RUXQGDGÕU$\
UÕFD JHUHN GQ\DGD YH JHUHNVH ONHPL]GH PHYFXW NRUXPD DODQODUÕ PPNQ
ROGX÷XQFDJHQLúOHWLOPHOLGLU2UPDQDODQODUÕQÕQoR÷DOWÕOPDVÕYHWDUÕPDUD]LOH
ULQLQQLWHOL÷LQLQNRUXQPDVÕGDHWNLOLELUoHYUH\|QHWLPLLoLQ|QHPOLYH]RUXQOX
J|UOPHNWHGLU +DOEXNL DUWDQ VDQD\LOHúPH YH EHUDEHULQGH JHWLUGL÷L VD÷OÕNVÕ]
NHQWOHúPHWDUÕPDODQODUÕQÕ JLGHUHNGDUDOWPDNWDGÕU9HULPOLWDUÕPWRSUDNODUÕ
QÕQPDKDOOH\DGDIDEULND\DG|QúWUOPHVLQHDVODL]LQYHULOPHPHOLJHUHNL
\RUVDVDGHFHWDUÕPGÕúÕDODQODUGH÷HUOHQGLULOPHOLGLU

.$<1$.d$
$ö&$%DUoÕQ'Q\D6UGUOHELOLU.DONÕQPD=LUYHVL
KWWSZZZPIDJRYWUWXUNFHJUXSHXHVNDONLQPD]LUYHVLKWP

$.,1&, 0VOP 2OXúXP YH <DSÕODQPD 6UHFLQGH 7UN dHYUH
+XNXNX .RFDHOL.LWDS.OE<D\ÕQODUÕ%LOLP'L]LVLø]PLW
$.7(/0HKPHW.UHVHOOHúPHYH7UN.DPX<|QHWLPL $VLO<D\ÕQ
'D÷ÕWÕP/WGùW7HPPX]$QNDUD
$/3$*87 %HUQD ³øQVDQ (NRORMLVL´ 7UNL\H dHYUH 6RUXQODUÕ 9DNIÕ
dHYUHh]HULQH$QNDUD
%$5/$6+XOXVL³7HNVWLO6HNW|U´6DQD\LGH$WÕN<|QHWLPLQGH.DU
úÕODúÕODQ6RUXQODU ø62<D\ÕQÕ<D\ÕQ1RøVWDQEXO$UDOÕN
%$ù2/.RUD\*g.$/3)D\VDO³(NRORMLN'HQJHYH'R÷DO.D\QDNOD
UÕQ .RUXQPDVÕ´ 'R÷DO .D\QDN .XOODQÕPÕQGD $OWHUQDWLI <|QWHPOHU
<HQL<DNODúÕPODU0RGHUDW|U)XDW9XUDO6$9$ù)UÕHGUÕFK1DXPDQQ
Y 9DNIÕ$QNDUD
%(5.(6 )LNUHW .,ù/$/,2ö/8 0LQH (NRORML YH dHYUH %LOLPL
5HP]L.LWDSHYL*HOLúWLULOPLú<HQL%DVÕPøVWDQEXO
%22.&+,1 0XUUD\ g]JUO÷Q (NRORMLVL +L\HUDUúLQLQ 2UWD\D
dÕNÕúÕYH d|]Oú dHY $OHY7UNHU$\UÕQWÕ<D\ÕQODUÕ %DVÕPøV
WDQEXO.DVÕP
%8552:6 3DXO 7KH (FRQRPLF 7KHRU\ RI 3ROOXWLRQ &RQWURO )LUVW
0,73UHVV(GLWLRQ&DPEULGJH0DVVDFKXVHWWV

.$5$%,d$.±$50$ö$1
%86&+ * ³hUHWLP 6UHFLQGH ROXúDQ $WÕNODUÕQ 0LQLPL]DV\RQX YH

<HQLGHQ 'H÷HUOHQGLULOPHVL´ 6DQD\LGH $WÕN <|QHWLPL ø62 dHYUH ùX
EHVL<D\ÕQÕ5HP2IVHW0DWEDDFÕOÕNøVWDQEXO$÷XVWRV
'$9,'621(ULF$*D\UL6DIL0LOOL+DVÕOD\Õ<L\HPH]VLQL]dHYUH
QLQ gQHPOL 2OGX÷XQX 9DUVD\DQ (NRQRPL 7UNL\H dHYUH 9DNIÕ <D
\ÕQÕdHY%HONÕV'LúEXGDNgQGHU0DWEDD$QNDUD0DUW
'ø1d(5 0HUDO dHYUH *|QOO .XUXOXúODUÕ 7UNL\H dHYUH 9DNIÕ
<D\ÕQÕgQGHU0DWEDD(NLP
'ø1/(5 =H\QHO øNWLVDGD *LULú (NLQ .LWDSHYL <D\ÕQODUÕ 'RNX]XQFX
%DVÕP%XUVD
'85$&LKDQ³dHYUH6RUXQODUÕYH(NRQRPL´7UNL\HdHYUH6RUXQODUÕ
9DNIÕdHYUHh]HULQH$QNDUD
*(5$< &HYDW ³dHYUH øoLQ (÷LWLP´ øQVDQ dHYUH 7RSOXP <D\ÕQD
+D]ÕUOD\DQ5XúHQ.(/(ùøPJH.LWDSHYL%DVNÕ$÷XVWRV
*g.'$<, øVPDLO ³dHYUHFLOL÷H )DUNOÕ <DNODúÕPODU YH 'HULQ (NRORML
<DNODúÕPÕQD %RRNFKLQ¶LQ (OHúWLULVL´ 7UN øGDUH 'HUJLVL <ÕO 6D\Õ
øoLúOHUL%DNDQOÕ÷Õ$QNDUD+D]LUDQ
*g.'$<, øVPDLO dHYUHQLQ *HOHFH÷L <DNODúÕPODU YH 3ROLWLNDODU
7UNL\HdHYUH9DNIÕ<D\Õ1R$QNDUD
*g9'(5( %HNLU dHYUH 3ROLWLNDODUÕ YH <DEDQFÕ <DWÕUÕPODU 'HULQ
<D\ÕQODUÕøVWDQEXO
+$55ø621 3DXO 'Q\D YH (NRORML dHY &HYGHW &(5ø7 3ÕQDU
<D\ÕQODUÕ1R%LULQFL%DVÕPøVWDQEXO
+22'0DUORZH6:((7:LOOLDPdLQ¶GHNL(QHUML3ROLWLNDODUÕ,(((
6SHFWUXP'HUJLVL
QLQ.DVÕPVD\ÕVÕdHYLUHQ<XVXI%HGL]
KWWSZZZELOWHNLHHHPHWXHGXWUVD\LPDUWLQGH[SKS"KDQGOH FLQ
(ULúLP
KWWSXQIFFFLQW
KWWSXQIFFFLQWUHVRXUFHGRFVFRQYNSNSHQJSGI
KWWSZZZJRRJOHFRPWUVHDUFK"T FDFKHM[Z%KJ9J0-ZZZWHGDV
JRYWURGHFVHNGDJKWP2(&'&&ONHOHUL KO WU OU ODQJBWU LH
87) LQODQJ WU
KWWSZZZJRRJOHFRPWUVHDUFK"T FDFKH7WK$$89JF-ZZZJHRFLWL
HVFRP\VWH]HODUWLFOHVVDQBLNWBEX\BSL\GRF%&%&\&%&PH
QLQ6&%Q&%UODU&% KO WU
VWDUW OU ODQJBWU LH 87) LQODQJ WU
KWWSZZZMRKDQQHVEXUJVXPPLWRUJKWPOZKDWVBQHZIHDWXUHBVWRU\KW
P
KWWSZZZQWYPVQEFFRPQHZVDVS


KWWSZZZRHFGRUJGDWDRHFG3')
³.DONÕQPD $oÕVÕQGDQ %LU 7DUWÕúPD´ 6UGUOHELOLU .DONÕQPD
.RQIHUDQVÕ 7UNL\HdHYUH6RUXQODUÕ9DNIÕgQGHU0DWEDD1LVDQ
$QNDUD
.$3/$1 $\úHJO .UHVHO dHYUH 6RUXQODUÕ YH 3ROLWLNDODUÕ 0ONL
\HOLOHU%LUOL÷L<D\ÕQODUÕ1R$QNDUD
.$5$0$1=HUULQ 7RSUDN dHYUH <|QHWLPL YH 3ROLWLNDVÕ %DVNÕ
$QDGROX0DWEDDFÕOÕNø]PLU
.$5%8= 6RKEHW ³6UGUOHELOLU .DONÕQPDQÕQ =DPDQ <ROFXOX÷X´
øNWLVDWøúOHWPHYH)LQDQV'HUJLVL<ÕO6D\Õ(\OO
.(/(ù5XúHQ(57$1%LUROdHYUH+XNXNXQD*LULúøPJH.LWDSHYL
%DVNÕ$QNDUD2FDN
.(/(ù5XúHQ+$0$0&,&DQdHYUHELOLP øPJH.LWDSHYL%DVNÕ
øVWDQEXO
.2+/(53LHUUH³,62dHYUH<|QHWLP6LVWHPOHUL´'7g7DULIH
'ÕúÕ(QJHOOHUYHdHYUH<|QHWLPL6LVWHPOHUL ø62dHYUHùXEHVL<D\ÕQÕ
5HP2IVHW0DWEDDFÕOÕNøVWDQEXO
.257()YH&28/6721)&RPPHQW)URPVLQJOHVXEVWDQFH
HYDOXDWLRQ WR HFRORJLFDO SURFHVV FRQFHSW 7KH GLOHPPD RI SURFHVVLQJ
JROG ZLWK F\DQLGH (FRWR[LF DQG (QYLURQ KWWSZZZLQIXXQL
GRUWPXQGGHNRUWHJROGPLQLQJYDUJHQWKWPO
0($'2:6 'HQQLV / (NRQRPLN %\PHQLQ 6ÕQÕUODUÕ /LPLWV WR
*URZWK dHY .HPDO 7RVXQ YH DUNDGDúODUÕ øh <D\ÕQÕ 1R
øù/70()DNOWHVL<D\ÕQÕ1RøúOHWPHøNWLVDGÕ<D\ÕQÕ1RøVWDQ
EXO
32/$1<ø .DUO %\N '|QúP dD÷ÕPÕ]ÕQ 6RV\DO YH (NRQRPLN
.|NHQOHULdHY$\úH%X÷UDøOHWLúLP<D\ÕQODUÕ%DVNÕøVWDQEXO

3255,77-RQDWKRQ<HúLO3ROLWLND dHY$OHY7UNHU$\UÕQWÕ<D\Õ
QHYLLNLQFLEDVÕPøVWDQEXO
352.23 . 0DULDQ <HúLO <|QHWLP 7UNL\H dHYUH 9DNIÕ <D\ÕQÕ
gQGHU0DWEDD$QNDUD
52*(5 6FKDHIHU ³dHYUH <|QHWLPL YH 7HNQRORML´ 7UNL\H dHYUH 6R
UXQODUÕ9DNIÕdHYUHh]HULQH$QNDUD
6$9$ù&,10<ÕOPD]%WQVHOdHYUH%LOLQFLYHdHYUH<DODQODUÕ
'X\DO0DWEDDFÕOÕN$UDOÕNø]PLU
6&+80$&+(5().oN*]HOGLU dHY2VPDQ'HQL]WHNLQ&HS
.LWDSODUÕ1RøNLQFL%DVNÕøVWDQEXO
785*871NKHWdHYUHYH<XUWWDúODU 6DYDú<D\ÕQODUÕ$QNDUD

.$5$%,d$.±$50$ö$1
7851(5 5.HUU\ 3($5&( 'DYLG %$7(0$1 ,DQ

(QYLURQPHQWDO(FRQRPLFV 7KH-RKQV+RSNLQV8QLYHUVLW\3UHVV)ÕUVW
3XEOLVK%DOWLPRUH
7h5.0$1 $\úH <DúDQDELOLU %LU dHYUH øoLQ 'RNX] (\OO <D\ÕQÕ
ø]PLU(\OO
7UNL\H dHYUH 9DNIÕ 1NOHHU )HODNHW 7UNL\H dHYUH 9DNIÕ <D\ÕQÕ
gQGHU0DWEDD$QNDUD
7UNL\HdHYUH6RUXQODUÕ9DNIÕdHYUHYH.DONÕQPDøOLúNLOHULQGH'Q
\D%DQNDVÕ 7UNL\HdHYUH6RUXQODUÕ9DNIÕ<D\ÕQÕgQGHU0DWEDD$Q
NDUD
8/8ö (URO ³dHYUH .LUOHQPHVLQLQ %R\XWODUÕ´ øQVDQ dHYUH 7RSOXP
<D\ÕQD +D]ÕUOD\DQ 5XúHQ .(/(ù øPJH .LWDSHYL %DVNÕ $÷XVWRV

86/8 2UKDQ dHYUHVHO (WNL 'H÷HUOHQGLULOPHVL 7UNL\H dHYUH 9DNIÕ
<D\ÕQÕgQGHU0DWEDDVÕNDVÕP$QNDUD
86/82UKDQ³6DQD\LOHúPHYH.HQWOHúPHQLQ*HWLUGL÷LdHYUH6RUXQODUÕ
6UHNOL YH 'HQJHOL .DONÕQPD $oÕVÕQGDQ %LU 7DUWÕúPD´ 6UGUOHELOLU
.DONÕQPD .RQIHUDQVÕ 7UNL\H dHYUH 6RUXQODUÕ 9DNIÕ gQGHU 0DWEDD
1LVDQ$QNDUDV
<$ù$0,ù )LOL] 'HPLU dHYUH <|QHWLPLQLQ 7HPHO $UDoODUÕ øPJH
.LWDSHYL<D\ÕQODUÕ%LULQFL%DVNÕ7HPPX]
<h&( 2VPDQ ³,62 dHYUH <|QHWLPL 6LVWHPL YH 6WDQGDUWODUÕ´
dHYUHYH6DQD\L6HPLQHUL 7ø6.$GDQD0D\ÕV

Çevre Sorunlarının Ortaya Çıkış Süreci Çevre Yönetiminin Temelleri Ve Ekonomik Etkileri

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

You might also like

Çevre Sorunlarının Ortaya Çıkış Süreci Çevre Yönetiminin Temelleri Ve Ekonomik Etkileri

Uploaded by

Document Information

Original Description:

Original Title

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Çevre Sorunlarının Ortaya Çıkış Süreci Çevre Yönetiminin Temelleri Ve Ekonomik Etkileri

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

6OH\PDQ'HPLUHOhQLYHUVLWHVL

ID]OD KLVVHWWLUPHPLúWLU (QGVWUL 'HYULPL  \ÕOÕQGD -DPHV :DWW¶ÕQ LON

¶OÕ \ÕOODUD NDGDUNL VDQD\LOHúPH SROLWLNDODUÕQGD GQ\DQÕQ IL]LNL

h]HULQH $QNDUDV

% KO WU VWDUW  OU ODQJBWU LH 87) LQODQJ WU

ND\QDN WNHWLPL ONHOHULQ JHOLúPLúOLN G]H\LQH EDNÕOPDNVÕ]ÕQ GQ\DQÕQ

dLQ¶GH HQHUML ND\QDNODUÕQÕQ E\N |OoGH N|PUH ED÷OÕ ROXúX

2]RQ WDEDNDVÕQGDNL GHOLQPHQLQ EX WU NLUOLOLNOHUGHQ ND\QDNODQGÕ÷Õ

.DVÕP  VD\ÕVÕ dHYLUHQ <XVXI %HGL] KWWSZZZELOWHNLHHHPHWXHGXWU VD\L PDUW

]DPDQDE\NELUoDED\D YHL\LELUH÷LWLPHED÷OÕGÕUdHYUHH÷LWLPLQLQ QRU

%X QHGHQOH oHYUH GDU DQODPGD GR÷DO RUWDP NRúXOODUÕQÕQ WRSODPÕ

ULQ GD÷ÕOÕP FR÷UDI\DVÕ ]HULQGHNL oDOÕúPDODUÕ 9HUKXOWV¶XQ ¶GHNL LON

(NRORML oHYUHELOLP V|]F÷ ELOLPVHO RODUDN LON GHID  \ÕOÕQGD

øONHO +D\YDQODUÕQ 'DYUDQÕú (NRORMLVL ]HULQH oDOÕúPDODUÕ %ODFPDQ¶ÕQ

*DXVH¶XQ¶GHNL<DúDP6DYDúÕ $OOHH YHDUNDGDúODUÕQÕQ¶GDNL+D\

 \ÕOÕQGD $YUXSD .RQVH\L $YUXSD .RUXPD <ÕOÕ .RQIHUDQVÕ¶QÕ

.XOE øWDO\DQ LNWLVDWoÕ YH VDQD\LFLVL $XUHOLR 3HHFHL¶QLQ \|QOHQGLUPHVL\OH

RQ ONHGHQ JHOHQ RWX] NDWÕOÕPFÕ WDUDIÕQGDQ NXUXODUDN ¶GH %\PHQLQ

¶GH\D\ÕQODQDQ ³'Q\D 'LQDPLNOHUL´DGOÕoDOÕúPDVÕ 5RPD.XOE¶QQ

NOWUHO YH GR÷DO PLUDVÕQÕQ NRUXQPDVÕ V|]OHúPHVL LP]DODQPÕú D\QÕ \ÕO 

&,7(6 RODUDN ELOLQHQ QHVOL WNHQPHNWH RODQ WUOHULQ XOXVODUDUDVÕ

ODQWÕVÕQÕ DPDo HGLQHQ LON oHYUH NRQIHUDQVÕ RODQ +DELWDW .DQDGD

PH ]HULQH ELU NRQIHUDQV G]HQOHQPLú ¶GD 6ÕQÕUODUDUDVÕ +DYD .LUOLOL÷L

¶GH.HQ\D¶QÕQEDúNHQWL 1DLUREL¶GH \DSÕODQ XOXVODUDUDVÕWRSODQ

úDUWÕQGDD\UÕ XOXVODUDUDVÕEHOJH ]HULQGHGXUXOPXúWXU%XQODUøNOLP'H÷L

1REHO |GOOOHULQGH EXOXQGX÷X  ELOLP DGDPÕQÕQ LP]DODGÕ÷Õ +HLGHOEHUJ

RIWKH3DUWLHV DQODúPDVÕJHUH÷LQFH\ÕOÕQGD\DUDWÕODQHPLV\RQXQ VHUD

.DONÕQPD $oÕVÕQGDQ %LU 7DUWÕúPD´ 6UGUOHELOLU .DONÕQPD .RQIHUDQVÕ 7UNL\H dHYUH

$UDOÕNø]PLUV.RUWH)DQG&RXOVWRQ)  &RPPHQW)URPVLQJOHVXEVWDQFH

(FRWR[LF DQG (QYLURQ 6DI   KWWSZZZLQIXXQLGRUWPXQGGHNRUWH

IHODNHWOHULQLQ GHPRNUDVL |]JUON YH EDUÕúÕ NRUXPDN DGÕQD \DSÕOPÕú ROPDVÕ

VÕQÕIODQGÕUPDQÕQLONLHFRFHQWULVP oHYUHGH÷HUOHULQHG|QN YHGX\JXVDO YH

'|QHPLQ HNRQRPLN ELUH\FLOL÷LQH YH ID\GDFÕ PDWHU\DOLVW GH÷HUOHUH

%X \|QHWLP DQOD\ÕúÕQÕQ EDúDUÕ úDQVÕ oHYUH VRUXQODUÕQÕQ KHU ELUL\OH

GD oHYUHVHO SODQODPD YH oHYUH NRQXVXQGDNL oDOÕúPDODUÕQ HúJGPQH |QHP

.DQDGD       

0HNVLND       

$%'       

-DSRQ\D       

.RUH       

$YXVWUDO\D       

$YXVWXU\D       

%HOoLND       

dHN       

'DQLPDUND       

)LQODQGL\D       

)UDQVD       

$OPDQ\D       

<XQDQLVWDQ       

0DFDULVWDQ       

ø]ODQGD       

øUODQGD       

øWDO\D       

/NVHPERXUJ       

+ROODQGD       

1RUYHo       

3RORQ\D       

6OH\PDQ'HPLUHOhQLYHUVLWHVL

ID]OD KLVVHWWLUPHPLúWLU (QGVWUL 'HYULPL \ÕOÕQGD -DPHV :DWW¶ÕQ LON

¶OÕ \ÕOODUD NDGDUNL VDQD\LOHúPH SROLWLNDODUÕQGD GQ\DQÕQ IL]LNL

h]HULQH$QNDUDV

% KO WU VWDUW OU ODQJBWU LH 87) LQODQJ WU

ND\QDN WNHWLPL ONHOHULQ JHOLúPLúOLN G]H\LQH EDNÕOPDNVÕ]ÕQ GQ\DQÕQ

dLQ¶GH HQHUML ND\QDNODUÕQÕQ E\N |OoGH N|PUH ED÷OÕ ROXúX

2]RQ WDEDNDVÕQGDNL GHOLQPHQLQ EX WU NLUOLOLNOHUGHQ ND\QDNODQGÕ÷Õ

.DVÕP VD\ÕVÕ dHYLUHQ <XVXI %HGL] KWWSZZZELOWHNLHHHPHWXHGXWU VD\L PDUW

]DPDQDE\NELUoDED\D YHL\LELUH÷LWLPHED÷OÕGÕUdHYUHH÷LWLPLQLQ QRU

%X QHGHQOH oHYUH GDU DQODPGD GR÷DO RUWDP NRúXOODUÕQÕQ WRSODPÕ

ULQ GD÷ÕOÕP FR÷UDI\DVÕ ]HULQGHNL oDOÕúPDODUÕ 9HUKXOWV¶XQ ¶GHNL LON

(NRORML oHYUHELOLP V|]F÷ ELOLPVHO RODUDN LON GHID \ÕOÕQGD

øONHO +D\YDQODUÕQ 'DYUDQÕú (NRORMLVL ]HULQH oDOÕúPDODUÕ %ODFPDQ¶ÕQ

*DXVH¶XQ¶GHNL<DúDP6DYDúÕ $OOHH YHDUNDGDúODUÕQÕQ¶GDNL+D\

\ÕOÕQGD $YUXSD .RQVH\L $YUXSD .RUXPD <ÕOÕ .RQIHUDQVÕ¶QÕ

.XOE øWDO\DQ LNWLVDWoÕ YH VDQD\LFLVL $XUHOLR 3HHFHL¶QLQ \|QOHQGLUPHVL\OH

RQ ONHGHQ JHOHQ RWX] NDWÕOÕPFÕ WDUDIÕQGDQ NXUXODUDN ¶GH %\PHQLQ

¶GH\D\ÕQODQDQ ³'Q\D 'LQDPLNOHUL´DGOÕoDOÕúPDVÕ 5RPD.XOE¶QQ

NOWUHO YH GR÷DO PLUDVÕQÕQ NRUXQPDVÕ V|]OHúPHVL LP]DODQPÕú D\QÕ \ÕO

&,7(6 RODUDN ELOLQHQ QHVOL WNHQPHNWH RODQ WUOHULQ XOXVODUDUDVÕ

ODQWÕVÕQÕ DPDo HGLQHQ LON oHYUH NRQIHUDQVÕ RODQ +DELWDW .DQDGD

PH ]HULQH ELU NRQIHUDQV G]HQOHQPLú ¶GD 6ÕQÕUODUDUDVÕ +DYD .LUOLOL÷L

¶GH.HQ\D¶QÕQEDúNHQWL 1DLUREL¶GH \DSÕODQ XOXVODUDUDVÕWRSODQ

úDUWÕQGDD\UÕ XOXVODUDUDVÕEHOJH ]HULQGHGXUXOPXúWXU%XQODUøNOLP'H÷L

1REHO |GOOOHULQGH EXOXQGX÷X ELOLP DGDPÕQÕQ LP]DODGÕ÷Õ +HLGHOEHUJ

RIWKH3DUWLHVDQODúPDVÕJHUH÷LQFH\ÕOÕQGD\DUDWÕODQHPLV\RQXQVHUD

.DONÕQPD $oÕVÕQGDQ %LU 7DUWÕúPD´ 6UGUOHELOLU .DONÕQPD .RQIHUDQVÕ 7UNL\H dHYUH

$UDOÕNø]PLUV.RUWH)DQG&RXOVWRQ)&RPPHQW)URPVLQJOHVXEVWDQFH

(FRWR[LF DQG (QYLURQ 6DI KWWSZZZLQIXXQLGRUWPXQGGHNRUWH

IHODNHWOHULQLQ GHPRNUDVL |]JUON YH EDUÕúÕ NRUXPDN DGÕQD \DSÕOPÕú ROPDVÕ

VÕQÕIODQGÕUPDQÕQLONLHFRFHQWULVPoHYUHGH÷HUOHULQHG|QN YHGX\JXVDOYH

%X \|QHWLP DQOD\ÕúÕQÕQ EDúDUÕ úDQVÕ oHYUH VRUXQODUÕQÕQ KHU ELUL\OH

GD oHYUHVHO SODQODPD YH oHYUH NRQXVXQGDNL oDOÕúPDODUÕQ HúJGPQH |QHP

.DQDGD

0HNVLND

$%'

-DSRQ\D

.RUH

$YXVWUDO\D

$YXVWXU\D

%HOoLND

dHN

'DQLPDUND

)LQODQGL\D

)UDQVD

$OPDQ\D

<XQDQLVWDQ

0DFDULVWDQ

ø]ODQGD

øUODQGD

øWDO\D

/NVHPERXUJ

+ROODQGD

1RUYHo

3RORQ\D

3RUWHNL]

6ORYDN\D

øVSDQ\D

øVYHo

7UNL\H

øQJLOWHUH

2(&'

<LQH 7DEOR¶GHNL YHULOHUGHQ GQ\DGDNL RUWDODPD \DúDPD VUHVLQLQ

ONHPL] \DSPDNWDGÕU *6<ø+¶ VÕQÕQ ¶L (÷LWLP KDUFDPDODUÕQGD GD GX

.DQDGD

0HNVLND

$%'

-DSRQ\D

.RUH

$YXVWXU\D

$YXVWUDO\D

%HOoLND

dHN

'DQLPDUND

)LQODQGL\D

)UDQVD

$OPDQ\D

<XQDQLVWDQ

0DFDULVWDQ