‫חוברת תרגול כיתה – מקצועית א'‬

‫מעו"ף ‪ :2‬אסטרטגיות בסיסיות‬

‫אוכף )קניה‪/‬כתיבה( – מבוסס על אופציית ‪ CALL‬ואופציית ‪ PUT‬באותו מחיר מימוש‪.‬‬

‫קניית אוכף‬ ‫שם האסטרטגיה‬ ‫‪CF‬‬

‫קניית ‪ CALL‬ו‪ PUT -‬באותו מחיר מימוש‬ ‫איך נוצרת‬
‫תנודתי‬ ‫רווחית בשוק‬ ‫ૈ‬
‫לא שלילי‬ ‫תזמ"ז פקיעה )‪(CF‬‬
‫שלילי )עלות הפרמיות(‬ ‫תזרים פרמיות‬
‫בלתי מוגבל‬ ‫רווח‬
‫מוגבל לעלות האופציות‬ ‫הפסד‬ ‫‪E‬‬ ‫‪S‬‬
‫אין‬ ‫ביטחונות‬

‫כתיבת אוכף‬ ‫שם האסטרטגיה‬

‫כתיבת ‪ CALL‬ו‪ PUT -‬באותו מחיר מימוש‬ ‫איך נוצרת‬
‫יציב‬ ‫רווחית בשוק‬ ‫‪E‬‬ ‫‪S‬‬
‫לא חיובי‬ ‫תזמ"ז פקיעה )‪(CF‬‬
‫חיובי )תקבול פרמיות(‬ ‫תזרים פרמיות‬
‫מוגבל לתקבול בגין האופציות‬ ‫רווח‬ ‫ૈ‬
‫בלתי מוגבל‬ ‫הפסד‬
‫‪CF‬‬
‫יש‬ ‫ביטחונות‬

‫דוגמה ‪:1‬‬
‫משקיע מבצע את האסטרטגיה הבאה‪:‬‬
‫קונה אופציית )‪ C(1340‬בפרמיה של ‪ 1500‬ש"ח‪.‬‬
‫קונה אופציית )‪ P(1340‬בפרמיה של ‪ 800‬ש"ח‪.‬‬
‫יש למצוא‪:‬‬
‫‪ x‬גרף תזמ"ז‬
‫‪ x‬תזרים פרמיות )בעת יצירת האסטרטגיה(‬
‫‪ x‬גרף רווח‬
‫‪ x‬מה תהיה תשואת המשקיע בפקיעה בה המדד עומד על ‪?1336‬‬

‫כל הזכויות שמורות לאורין‪-‬שפלטר השכלה פיננסית‬

‫יגאל אלון ‪ ,123‬תל אביב ‪ //‬טל‪ // 03-9444567 .‬פקס‪oscapital.co.il // 03-9444568 .‬‬
‫‪9‬‬
‫חוברת תרגול כיתה – מקצועית א'‬

‫שוקת )קניה‪/‬כתיבה( – מבוסס על אופציית ‪ CALL‬ואופציית ‪ PUT‬במחירי מימוש שונים‪.‬‬

‫קניית שוקת‬ ‫שם האסטרטגיה‬

‫קניית ‪ CALL‬ו‪ PUT -‬במחיר מימוש שונה‬ ‫איך נוצרת‬ ‫‪CF‬‬
‫תנודתי‬ ‫רווחית בשוק‬
‫לא שלילי‬ ‫תזמ"ז פקיעה )‪(CF‬‬ ‫ૈ‬
‫שלילי )עלות הפרמיות(‬ ‫תזרים פרמיות‬
‫בלתי מוגבל‬ ‫רווח‬
‫מוגבל לעלות האופציות‬ ‫הפסד‬
‫אין‬ ‫ביטחונות‬ ‫‪EP‬‬ ‫‪EC‬‬ ‫‪S‬‬

‫כתיבת שוקת‬ ‫שם האסטרטגיה‬

‫כתיבת ‪ CALL‬ו‪ PUT -‬במחיר מימוש שונה‬ ‫איך נוצרת‬
‫יציב‬ ‫רווחית בשוק‬ ‫‪EP‬‬ ‫‪EC‬‬
‫לא חיובי‬ ‫תזמ"ז פקיעה )‪(CF‬‬ ‫‪S‬‬
‫חיובי )תקבול פרמיות(‬ ‫תזרים פרמיות‬
‫מוגבל לתקבול בגין האופציות‬ ‫רווח‬
‫בלתי מוגבל‬ ‫הפסד‬ ‫ૈ‬
‫יש‬ ‫ביטחונות‬ ‫‪CF‬‬

‫דוגמה ‪: 2‬‬
‫משקיע מבצע את האסטרטגיה כתיבת שוקת‪ .‬איזו מהטענות הבאות היא הנכונה ביותר?‬

‫כל עלייה במחיר נכס הבסיס תרע את מצבו של המשקיע‪.‬‬ ‫א‪.‬‬

‫התקבול בגין יצירת האסטרטגיה יהיה גבוה יותר ככל שמחיר המימוש של אופציית ‪ CALL‬יהיה גבוה יותר‬ ‫ב‪.‬‬
‫ומחיר המימוש של אופציית ‪ PUT‬יהיה נמוך יותר‪.‬‬
‫ניתן ליצור את האסטרטגיה באמצעות אופציות רכש בלבד‪.‬‬ ‫ג‪.‬‬
‫הרווח של המשקיע יהיה מקסימאלי במידה ונכס הבסיס יפקע בין מחירי המימוש של האופציות‪.‬‬ ‫ד‪.‬‬
‫המשקיע יפסיד עבור כל פקיעה במחיר הנמוך ממחיר המימוש של אופציית ‪.PUT‬‬ ‫ה‪.‬‬

‫כל הזכויות שמורות לאורין‪-‬שפלטר השכלה פיננסית‬

‫יגאל אלון ‪ ,123‬תל אביב ‪ //‬טל‪ // 03-9444567 .‬פקס‪oscapital.co.il // 03-9444568 .‬‬
‫‪10‬‬
‫חוברת תרגול כיתה – מקצועית א'‬

‫מרווח )עולה‪/‬יורד( – מבוסס על קניה וכתיבה של שתי אופציות מאותו סוג‪ ,‬במחירי מימוש שונים‪.‬‬

‫מרווח עולה‬ ‫שם האסטרטגיה‬

‫קנייה במחיר מימוש נמוך‬ ‫איך נוצרת‬
‫כתיבה במחיר מימוש גבוה‬
‫עולה‬ ‫רווחית בשוק‬
‫‪PUT‬‬ ‫‪CALL‬‬
‫לא חיובי‬ ‫לא שלילי‬ ‫תזמ"ז פקיעה )‪(CF‬‬
‫חיובי‬ ‫שלילי‬ ‫תזרים פרמיות‬
‫מוגבל‬ ‫מוגבל‬ ‫רווח‬
‫מוגבל‬ ‫מוגבל‬ ‫הפסד‬
‫יש‬ ‫אין‬ ‫ביטחונות‬

‫מרווח עולה‬ ‫מרווח עולה‬

‫‪PUT‬‬ ‫‪CALL‬‬
‫‪CF‬‬
‫ૈ‬
‫ૈ‬
‫‪EP‬‬ ‫‪EP‬‬ ‫‪EC‬‬ ‫‪EC‬‬
‫‪CF‬‬ ‫‪S‬‬ ‫‪S‬‬

‫מרווח יורד‬ ‫שם האסטרטגיה‬

‫קנייה במחיר מימוש גבוה‬ ‫איך נוצרת‬
‫כתיבה במחיר מימוש נמוך‬
‫יורד‬ ‫רווחית בשוק‬
‫‪PUT‬‬ ‫‪CALL‬‬
‫לא שלילי‬ ‫לא חיובי‬ ‫תזמ"ז פקיעה )‪(CF‬‬
‫שלילי‬ ‫חיובי‬ ‫תזרים פרמיות‬
‫מוגבל‬ ‫מוגבל‬ ‫רווח‬
‫מוגבל‬ ‫מוגבל‬ ‫הפסד‬
‫אין‬ ‫יש‬ ‫ביטחונות‬

‫מרווח יורד‬ ‫מרווח יורד‬

‫‪PUT‬‬ ‫‪CALL‬‬

‫‪CF‬‬
‫‪EP‬‬ ‫‪EP‬‬ ‫‪EC‬‬ ‫‪EC‬‬
‫‪S‬‬ ‫ૈ‬ ‫‪S‬‬
‫ૈ‬
‫‪CF‬‬

‫כל הזכויות שמורות לאורין‪-‬שפלטר השכלה פיננסית‬

‫יגאל אלון ‪ ,123‬תל אביב ‪ //‬טל‪ // 03-9444567 .‬פקס‪oscapital.co.il // 03-9444568 .‬‬
‫‪11‬‬
‫חוברת תרגול כיתה – מקצועית א'‬

‫דוגמה ‪:3‬‬
‫אם בעת יצירת אסטרטגיית מרווח עולה נוצר תזרים חיובי בגין הפרמיות‪ ,‬אזי בהכרח‪:‬‬

‫האסטרטגיה נוצרה מאופציות ‪.Put‬‬ ‫א‪.‬‬

‫לא ניתן לבנות מרווח עולה מאופציות ‪.Put‬‬ ‫ב‪.‬‬
‫האסטרטגיה יכולה להיווצר הן מאופציות ‪ Call‬והן מאופציות ‪.Put‬‬ ‫ג‪.‬‬
‫התזרים בפקיעה בגין האסטרטגיה יכול להיות חיובי‪.‬‬ ‫ד‪.‬‬
‫האסטרטגיה נוצרה מאופציות ‪.Call‬‬ ‫ה‪.‬‬

‫דוגמה ‪:4‬‬
‫משקיע יצר פוזיציית מרווח עולה על מדד ת"א ‪ .35‬נתון כי ההפרש בין מחירי המימוש של האופציות המרכיבות את‬
‫האסטרטגיה הינו ‪ 20‬נקודות‪.‬‬
‫מה הייתה עלות האסטרטגיה‪ ,‬אם ידוע כי המשקיע השיג תשואה של ‪ 53.8%‬וזו התשואה המקסימאלית באסטרטגיה זו‬
‫בתנאי השוק שבהם יצר את האסטרטגיה?‬

‫‪ 500‬ש"ח‬ ‫א‪.‬‬
‫‪ 750‬ש"ח‬ ‫ב‪.‬‬
‫‪ 950‬ש"ח‬ ‫ג‪.‬‬
‫‪ 1,300‬ש"ח‬ ‫ד‪.‬‬
‫אין מספיק נתונים כדי לענות על השאלה‬ ‫ה‪.‬‬

‫כל הזכויות שמורות לאורין‪-‬שפלטר השכלה פיננסית‬

‫יגאל אלון ‪ ,123‬תל אביב ‪ //‬טל‪ // 03-9444567 .‬פקס‪oscapital.co.il // 03-9444568 .‬‬
‫‪12‬‬
‫חוברת תרגול כיתה – מקצועית א'‬

‫פרפר )קניה‪/‬כתיבה( – נתייחס רק לפרפר הנבנה על ידי שימוש בסוג אחד של אופציות‬

‫קניית פרפר‬ ‫שם האסטרטגיה‬

‫קניית שתי אופציות במחירי מימוש שונים‬ ‫איך נוצרת‬
‫וכתיבה כפולה במחיר מימוש ממוצע‬
‫יציב‬ ‫רווחית בשוק‬
‫לא שלילי‬ ‫תזמ"ז פקיעה )‪(CF‬‬
‫‪CF‬‬
‫שלילי‬ ‫תזרים פרמיות‬
‫‪E1‬‬ ‫‪E2‬‬ ‫‪E3‬‬
‫מוגבל‬ ‫רווח‬
‫מוגבל‬ ‫הפסד‬
‫ૈ‬
‫אין‬ ‫ביטחונות‬

‫כתיבת פרפר‬ ‫שם האסטרטגיה‬

‫כתיבת שתי אופציות במחירי מימוש שונים‬ ‫איך נוצרת‬
‫וקניה כפולה במחיר מימוש ממוצע‬ ‫ૈ‬
‫תנודתי‬ ‫רווחית בשוק‬
‫לא חיובי‬ ‫תזמ"ז פקיעה )‪(CF‬‬ ‫‪CF‬‬
‫חיובי‬ ‫תזרים פרמיות‬ ‫‪E1‬‬ ‫‪E2‬‬ ‫‪E3‬‬
‫מוגבל‬ ‫רווח‬
‫מוגבל‬ ‫הפסד‬
‫יש‬ ‫ביטחונות‬

‫דוגמה ‪:5‬‬
‫מהו המדד הקובע למימוש‪ ,‬שעבורו הרווח למשקיע באסטרטגיית קניית פרפר‪ ,‬באמצעות אופציות ‪ ,Call‬הינו הגבוה‬
‫ביותר?‬

‫כל מדד קובע הנמוך ממחיר המימוש של האופציה היקרה ביותר אותה קנה המשקיע‪.‬‬ ‫א‪.‬‬
‫כל מדד קובע הגבוה ממחיר המימוש של האופציה הזולה ביותר אותה קנה המשקיע‪.‬‬ ‫ב‪.‬‬
‫מדד קובע השווה למדד ביום יצירת האסטרטגיה‪.‬‬ ‫ג‪.‬‬
‫מדד קובע השווה למחיר המימוש של האופציה אותה כתב המשקיע‪.‬‬ ‫ד‪.‬‬
‫כל מדד קובע הגבוה מהמדד ביום יצירת האסטרטגיה‪.‬‬ ‫ה‪.‬‬

‫כל הזכויות שמורות לאורין‪-‬שפלטר השכלה פיננסית‬

‫יגאל אלון ‪ ,123‬תל אביב ‪ //‬טל‪ // 03-9444567 .‬פקס‪oscapital.co.il // 03-9444568 .‬‬
‫‪13‬‬
‫חוברת תרגול כיתה – מקצועית א'‬

‫חוזה סינתטי )קניה‪/‬כתיבה( – קניה וכתיבה של ‪ CALL‬ו‪ PUT -‬באותו מחיר מימוש‬

‫קניית חוזה סינתטי‬ ‫שם האסטרטגיה‬ ‫‪CF‬‬

‫קניית ‪ CALL‬וכתיבת ‪T‬‬
‫‪PUT‬‬ ‫איך נוצרת‬
‫באותו מחיר מימוש‬
‫עולה – חלופה להשקעה בנכס הבסיס‬ ‫רווחית בשוק‬
‫חיובי או שלילי‬ ‫תזמ"ז פקיעה )‪(CF‬‬
‫תלוי במחיר המימוש‬ ‫תזרים פרמיות‬ ‫‪E‬‬
‫בלתי מוגבל‬ ‫רווח‬
‫בלתי מוגבל‬ ‫הפסד‬
‫יש‬ ‫ביטחונות‬

‫כתיבת חוזה סינתטי‬ ‫שם האסטרטגיה‬

‫כתיבת ‪ CALL‬וקניית ‪PUT‬‬ ‫איך נוצרת‬
‫באותו מחיר מימוש‬
‫יורד – חלופה לחשיפה הפוכה לנכס הבסיס‬ ‫רווחית בשוק‬
‫חיובי או שלילי‬ ‫תזמ"ז פקיעה )‪(CF‬‬
‫תלוי במחיר המימוש‬ ‫תזרים פרמיות‬ ‫‪E‬‬
‫בלתי מוגבל‬ ‫רווח‬
‫בלתי מוגבל‬ ‫הפסד‬
‫יש‬ ‫ביטחונות‬
‫‪CF‬‬

‫דוגמה ‪:6‬‬
‫מדד ת"א ‪ 35‬עומד על ‪ 1,500‬נקודות‪ .‬ללקוח מסוים תיק בשווי ‪ 3‬מיליון ‪.₪‬‬
‫איזו מן הפוזיציות הבאות תבטיח ‪ 200%‬מתשואת המדד‪ ,‬אם המדד יעלה ו‪ 100% -‬מתשואת המדד אם הוא יירד?‬
‫)בתשובתכם התעלמו מהפרמיה ששולמה(‪.‬‬

‫‪ 40‬אופציות ‪ Call‬בלונג ו‪ 20 -‬אופציות ‪ Put‬בשורט‪.‬‬ ‫א‪.‬‬

‫‪ 60‬אופציות ‪ Call‬בלונג ו‪ 20 -‬אופציות ‪ Put‬בשורט‪.‬‬ ‫ב‪.‬‬
‫‪ 40‬אופציות ‪ Call‬בלונג ו‪ 40 -‬אופציות ‪ Put‬בשורט‪.‬‬ ‫ג‪.‬‬
‫‪ 20‬אופציות ‪ Call‬בלונג ו‪ 20 -‬אופציות ‪ Put‬בשורט‪.‬‬ ‫ד‪.‬‬
‫‪ 30‬אופציות ‪ Call‬בלונג ו‪ 60 -‬אופציות ‪ Put‬בשורט‪.‬‬ ‫ה‪.‬‬

‫כל הזכויות שמורות לאורין‪-‬שפלטר השכלה פיננסית‬

‫יגאל אלון ‪ ,123‬תל אביב ‪ //‬טל‪ // 03-9444567 .‬פקס‪oscapital.co.il // 03-9444568 .‬‬
‫‪14‬‬
‫חוברת תרגול כיתה – מקצועית א'‬

‫קופסה )‪ – (BOX‬קניה וכתיבה של ‪ CALL‬ו‪ PUT -‬באותו מחיר מימוש‬

‫קופסה שקולה לפקדון‬ ‫שם האסטרטגיה‬

‫‪CF‬‬
‫קניית חוזה סינתטי במחיר מימוש נמוך‬ ‫איך נוצרת‬
‫וכתיבה חוזה במחיר מימוש גבוה‬
‫ניצול ארביטראז'‬ ‫מטרת האסטרטגיה‬
‫חיובי‬ ‫תזמ"ז פקיעה )‪(CF‬‬ ‫‪E1‬‬ ‫‪E2‬‬
‫שלילי‬ ‫תזרים פרמיות‬
‫אין‬ ‫ביטחונות‬

‫קופסה שקולה להלוואה‬ ‫שם האסטרטגיה‬

‫קניית חוזה סינתטי במחיר מימוש גבוה‬ ‫איך נוצרת‬
‫וכתיבה חוזה במחיר מימוש נמוך‬
‫ניצול ארביטראז'‬ ‫מטרת האסטרטגיה‬
‫שלילי‬ ‫תזמ"ז פקיעה )‪(CF‬‬ ‫‪E1‬‬ ‫‪E2‬‬
‫חיובי‬ ‫תזרים פרמיות‬
‫יש‬ ‫ביטחונות‬
‫‪CF‬‬

‫דוגמה ‪:7‬‬
‫איזו מהטענות הבאות העוסקות באסטרטגיית קופסה‪ ,‬היא הנכונה ביותר?‬

‫בעת יצירת האסטרטגיה לא קיים תזרים פרמיות )תשלום או תקבול(‪.‬‬ ‫א‪.‬‬

‫יוצר האסטרטגיה בהכרח ירוויח ביום הפקיעה‪.‬‬ ‫ב‪.‬‬
‫האסטרטגיה מתאימה למשקיע המאמין בעליות בטווח הקצר‪.‬‬ ‫ג‪.‬‬
‫האסטרטגיה אינה דורשת בטחונות רק כאשר מחיר המימוש של החוזה בלונג גבוה ממחיר המימוש של‬ ‫ד‪.‬‬
‫החוזה בשורט‪.‬‬
‫תזרים הפקיעה אינו תלוי במחיר נכס הבסיס ביום הפקיעה‪.‬‬ ‫ה‪.‬‬

‫כל הזכויות שמורות לאורין‪-‬שפלטר השכלה פיננסית‬

‫יגאל אלון ‪ ,123‬תל אביב ‪ //‬טל‪ // 03-9444567 .‬פקס‪oscapital.co.il // 03-9444568 .‬‬
‫‪15‬‬