金融設計

大綱：選擇權可以在履約價格,權利期間來設計金融商品。
問題一：
甚麼是選擇權? 與期貨的相同與相異處? 與股票的相同與相異處?
一但一人擁有選擇權，則在未來的到期日要執行選擇權時，此人則有權利選擇
要不要執行，若是買權，如果市場價大於執行價，則會選擇執行，並非一定要
執行。期貨跟選擇權相同之處為以下：均是在期貨交易所交易，有執行價,交易
日,交易標的,數量。相異處則有以下：期貨並沒有權力決定是否要進行交易，對
期貨說，是一定要進行交易的。還有從設計金融商品的角度來看，選擇權可以
利用履約價格及權利期間來進行變化，比期貨還要多上許多彈性。
與選擇權有相關的價格有哪幾種? 選擇權的功能? 如何達成這些功能?
執行價,權利金。功能為：避險，進行投機活動，套利。避險行為可以透過買進
不同股票,買賣權來建構一個組合，使得未來得不確定性（風險）降到最低。例
如在買進一股票的同時可以買進一賣權來避險。相對的這種組合得到的報酬率
會較低，另外，若是同時進行投機行為以及避險若仍有獲利，則此投資組合為
套利。
問題二：
台灣加權股價指數選擇權是現貨選擇權還是期貨選擇權? 是歐式選擇權、美式
選擇權或亞式選擇權?
台灣加權股是期貨選擇權。比較偏向歐式和亞式的綜合體，歐式為到期日（時
間）當下決定價格，亞式為在執行日前先平均決定價格，以此得知獲益。台股
的執行方式為在執行日那天，用到期時間前半小時的價格平均來決定損益。
問題三：
價平、價內與價外選擇權是甚麼意思? 選擇權的內含價值與時間價值是指甚麼?
時間價值可不可以是負值?
價內對買權而言，就是履約價低於標的物的現貨價；對賣權而言，是履約價高
於標的物的現貨價。價平為履約價等於標的物的現價，買權賣權都是。價外對
買權而言是指履約價格高於標的物的現價；對賣權而言是指履約價低於標的物
的現貨。選擇權價值超過其履約價值之部分，稱為時間價值。計算方法：時間
價值＝權利金－內含價值。距離到期日的時間越近，它的時間價值也就越低，
時間價值可以為負。
問題四：
買進 (long) 選擇權風險高還是賣出 (short) 選擇權風險高?
Long call 就像是買樂透，long put 就像是買保險。所以是買進樂透風險高。
1.
t=rand(1)
if t>0.65
s=0;
else
s=1;
end
s
t
>> hw2

t=

0.0975
s=

1
t=
0.0975

2.
for i=1:4
disp(i^3)
end
>>hw2
1

27

64
3.
x=1
while x+2>2
x=x/2;
end
x
>> hw2

x=

x=

2.2204e-16
4.
x=0:2*pi/N:2*pi;
y=sin(w*x);
plot(x,y)
>> N=1000;w=5;
>> hw2
>> plotsin

4. L
function y=fcn(x)
y=sin(x.^3);
x=(-pi:2*pi/10:pi)';
y=sin(x);
z=fcn(x);
plot(x,y,x,z)
grid
5.