若擺上有股利的 bs，有可能 early exercise。

熔斷：期貨一天最多接受下跌 20％,直接熔斷，期貨漲幅很大是因為沒有現貨。
熔斷有什麼好處：保護已經買好股票的買方。讓買賣方都冷靜一下。例如：原
油期貨沒有熔斷才會在去年跌那麼慘。美國目前發生 4 次熔斷，都發生在去年。
若希望不要受到人為操控，應立下法規。油價可能為負？股票為股份有限公司，
最多為 0 不會為負，但有了熔斷及漲跌停工能，在怎麼乘都不會為 0。
指數若漲 10％，在兩倍市值中漲了 20%，

何謂避險? 避險與保險的差異?
避險與保險的差別，保險不能去保別人的險，金融海嘯有一種保險，保一家公
司會不會倒（cds）。若是發生單一個還好，但若發生系統性風險，則會賠錢賠
不完，所以要去另一個空間國家保險，用來避險。

如何透過買入選擇權來執行避險功能? 有哪幾種避險策略? 分別的功用為何?

Long put 到時若發現價格一直下跌，我們還可以選擇不要執行，但期貨避險是
一開始就決定好的。若可以接受資金波動很大，可以不用避險。單純 Short call
風險最大，當今日有標的物 short call 就像是賣股票，風險會小一點。
價差交易指的是執行價格的差異，買低執行價格 call,賣高執行價格 call（put 也
是）會造成多頭價差（bull spread）,若組成多頭，因為買權的錢已經付了，最
多損失就是權利金，所以不用繳保證金。但賣權組出的 bear spread 需要繳保證
金，因為他一開始是收錢的，所以有可能會虧損就要付錢。
理論上若標的物價格之波動過程符合某些假設, 則可證明買權權利金之變動率與
其標的物價格之波動率為瞬間完全正相關。正因為此一特性, 使得選擇權成為規
避標的物價格波動之風險的利器

價差部位有幾種? 價差部位策略與混合部位的差異? 蝴蝶價差屬於哪一種部位?

價差部位為執行價格不一樣，但同樣是買權或賣權。混合部位是買賣權都有。
蝴蝶價差為混合，是買一個 bull spread，賣一個 bear spread。
操作手法：
同時 short call 跟 put 為 straddle，買進勒式交易的作法是買進一口買權，同時買
進一口相同到期日但履約價不同的賣權，所選的二個選擇權履約價格相同, 權利
期間不同, 稱為時間價差 (time spread) 或水平價差 (horizontal spread)
如果履約價格不同, 權利期間相同, 稱為價格價差 (price spread) 或垂直價差
(vertical spread)如二者皆不同, 稱為對角價差 (diagonal spread)
Longcall:

x=50;
c=2;
St=40:0.05:60;
subplot(2,2,1);
plot(St,longcall(St,x,c));
title('Profit of longcall')
xlabel('Spot price')
ylabel('Profit')
axis([40 60 -10 10])

Shortcall:

x=50;
c=2;
St=40:0.05:60;
subplot(2,2,2);
plot(St,shortcall(St,x,c));
title('Profit of shortcall')
xlabel('Spot price')
ylabel('Profit')
axis([40 60 -10 10])

Longput:

x=50;
c=2;
St=40:0.05:60;
subplot(2,2,3);
plot(St,longput(St,x,c));
title('Profit of longput')
xlabel('Spot price')
ylabel('Profit')
axis([40 60 -10 10])
Shortput:

x=50;
c=2;
St=40:0.05:60;
subplot(2,2,4);
plot(St,shortput(St,x,c));
title('Profit of shortput')
xlabel('Spot price')
ylabel('Profit')
axis([40 60 -10 10])

Profit of longcall Profit of shortcall

10 10

5 5
Profit

Profit

0 0

-5 -5

-10 -10
40 45 50 55 60 40 45 50 55 60
Spot price Spot price
Profit of longput Profit of shortput
10 10

5 5
Profit

Profit

0 0

-5 -5

-10 -10
40 45 50 55 60 40 45 50 55 60
Spot price Spot price

1-2.Plot the variation of profit with stock price for longput BS.
x=50;
c=2;
r=0.01;
T=0.5;
sigma=0.2;
St=40:0.05:60;
[m,n]=size(St);
for i=1:n;
[call(i),put(i)]=blsprice(St(i),x,r,T,sigma);
end
plot(St,max(-St+x,0),'--black');
hold on;
plot(St,put,'*blue');
title('Profit of longput BS')
xlabel('Spot price')
ylabel('Profit')
axis([40 60 0 10])

Profit of longput BS
10

6
Profit

0
40 42 44 46 48 50 52 54 56 58 60
Spot price