TEMA 5:

Quan parlem d’analitzar els estats financers de l’empresa, estem parlant d’un anàlisi des de
tres punts de vistes diferents:

 Anàlisi patrimonial 
 Anàlisi financera
 Anàlisi econòmica

Anàlisi dels estats financers de l’empresa

TEMA 5- L’Anàlisi dels estats financers de l’empresa I
o Anàlisi Patrimonial
o Anàlisi Financera
TEMA 6 - L’anàlisi dels estats financers de l’empresa II
o Anàlisi econòmica

Què hi aprendré al TEMA 5

1. Què és l’anàlisi dels estats financers?.
2. L’anàlisi patrimonial.
3. L’anàlisi financera.
a) El fons de maniobra *
b) Les ràtios financeres
4. La tresoreria de l’empresa.

Coneixements previs
 Solvència:
Capacitat que té l’empresa per pagar els seus deutes amb la garantia de les seves inversions,
és a dir si el seu actiu es superior al seu passiu
 Liquiditat:
Capacitat per convertit l’actiu en mitjans de pagament líquids (caixa o bancs) que permetin
pagar.

1)Què és l’anàlisi dels estats financers?

 És un procés que es du a terme amb l’objectiu d’aconseguir informació que sigui útil
pels diferents agents econòmics relacionats amb l’empresa.
 Qui pot estar interessat en l’estudi dels estats comptables?
o Accionistes/propietaris/gestors de l’empresa
 o Treballadors/inversors potencials/creditors

 L’estudi dels estats comptables comprèn l’anàlisi del balanç de situació, del
compte de pèrdues i guanys i d’altres documents comptables complementaris.
 Consisteix en analitzar la informació economicofinancera mitjançant tècniques
i procediments analítics, per obtenir conclusions i conèixer així la situació
patrimonial i financera de l’empresa.

Etapes de l’anàlisi de la informació economicofinancera

 Tractament de la informació
 Anàlisis de les dades obtingudes (amb l’ajuda de tècniques, percentatges, variacions,
gràfiques i ràtios)
 Interpretació i comparació dels resultats
 Previsió i proposta de millora

Tipus d’anàlisi dels estats comptables

TEMA 5- L’Anàlisi dels estats financers de l’empresa I
Anàlisi Patrimonial: Té com a finalitat estudiar l’estructura i la composició de l’actiu
(estructura econòmica) i del PN i passiu (estructura financera), la relació entre les diferents
masses patrimonials.
Anàlisi Financera: Examina els estats comptables i té com a finalitat determinar la solvència i
liquiditat, és a dir, la seva capacitat per atendre les obligacions a c/t i a ll/t. Comprova si hi ha
estabilitat financera a l’empresa
TEMA 6 - L’anàlisi dels estats financers de l’empresa II
Anàlisi econòmica: Estudia els resultats de l’empresa a partir del compte de pèrdues i guanys
per obtenir una visió conjunta de la rendibilitat, productivitat, creixement i les expectatives de
futur

2) L’anàlisi patrimonial
 Té com a objectiu estudiar l’estructura i composició del balanç, analitzant l’evolució de
les seves masses patrimonials.
 Aquest anàlisi es fa des de dues perspectives diferents:
Anàlisi estàtica: Sense comparacions, en un moment determinat
Anàlisi dinàmica: Mitjançant la comparació amb altres períodes o empreses.
o Per du a terme aquesta anàlisi dinàmica apliquem una sèrie de tècniques que
permeten tractar la informació i comparar-la. Aquestes eines analítiques que
utilitzarem són:
1. Els percentatges
2. Les variacions (absolutes i relatives)
3. La representació gràfica
2)A) Els percentatges

B. Percentatges per comparar l’evolució de dos exercicis econòmics: El que farem és

calcular la importància relativa de cada massa patrimonial (en %) en relació amb el
total de l’actiu o del PN i passiu.

EXEMPLE 1
 
Actiu Any 2017 % Any 2018 %

ANC        

I.Material 9390 68,3 11800 69

AC        

Existències 800 5,8 925 5,4

Realitzable 600 4,4 675 3,9

Disponible 2965 21,5 3700 21,7

  13755 100 17100 100

         

PN i Passiu Any 2017 % Any 2018 %

RRPP 8437 61,3 10000 58,5

PNC 3000 21,8 4200 24,6

PC 2318 16,9 2900 16,9

  13755 100 17100 100

2)B) Les variacions (absolutes i relatives)

 Variacions absolutes i relatives: Es tracta de calcular quant ha variat cada massa

patrimonial (en euros i en percentatges) respecte de les dades de l’exercici comptable
anterior.
EXEMPLE2
 
  Imports Variacions

Absolute Relatives
s

Actiu Any 2017 Any 2018 Euros %

ANC        

I. Material 9390 11800 2410 25,7

AC        

Existèncie 800 925 125 15,6

s

Realitzable 600 675 75 12,5

Disponible 2965 3700 735 24,8

  13755 17100 3345 24,3

 
PN i Any 2017 Any 2018 € %
Passiu

RRPP 8437 10000 1563 18,5

PNC 3000 4200 1200 40

PC 2318 2900 582 25,1
  13755 17100 3345 24,3

2)C) Representacions gràfiques

 A les representacions gràfiques, es mostren les masses patrimonials proporcionals a la

seva importància en dos rectangles idèntics que representen l’actiu i el PN i passiu.

EXEMPLE 3

ACTIU ANY 2017 PN I PASSIU ANY 2017

 Actiu no corrent: Recursos propis:
68,3% 61,3%

Existències: 5,8%
Passiu no corrent: 21,8%
Realitzable: 4,4%

Disponible: 21,5%
  Passiu corrent: 16,9%

Que podem dir de l'anàlisi patrimonial segons aquestes eines analítiques

 Podem fer diversos comentaris sobre l'anàlisi patrimonial del balanç de situació:
 En primer lloc si observem els percentatges, podem observar com l’any 2018
l’empresa ha reduït la importancia relativa del pes dels recursos propis al total del PN i
Passiu, doncs ha passat d’un 61,3% l’any 2017 a un 58,5 l’any 2018. per què? Veiem
que també ha incrementat la importància de l’exigible a ll/t que ha passat del 21, %
l’any 2017 al 24,6% l’any 2018. Per què?
 Si observem les variacions absolutes i relatives observem que els recursos propis han
incrementat un 18,5% respecte l’any anterior, això ens aclara que no hi ha hagut
pèrdues per part de l’empresa, sinó que la variació del pes dels RRP detectats a les
variacions, és fruit d’un increment del endeutament que ha fet reduir la seva
importància dins del total PN i passiu. Veiem que efectivament l’exigible a ll/t s’ha
incrementat prop del doble.

3) L’anàlisi financera
 Té com a objectiu fonamental estudiar la solvència i la liquiditat de l’empresa.
Perquè una empresa tingui una bona situació cal que disposi del finançament oportú de les
inversions que permeti el funcionament òptim de la seva activitat, però fa falta que aquest
finançament estigui acompanyat d’una situació de SOLVÈNCIA i de LIQUIDITAT
Tipus de finançament
Amb patrimoni net (no exigible). No genera endeutament, no planteja problemes pel que fa a
la liquiditat o la solvència de l’empresa. Això no vol dir que sigui l’adequat, doncs un cert grau
d’endeutament permet més recursos financers.
Amb passiu (exigible). És l’endeutament de l’empresa. Si hi ha endeutament (obligació de
pagar deutes) i un cost financer, els conceptes de solvència i liquiditat, tenen més rellevància.

Tècniques per fer l’anàlisi financera

Les dues tècniques més utilitzades per fer l’anàlisi financera son:
A) EL FONS DE MANIOBRA
B) LES RÀTIOS FINANCERES

3)A) El Fons de Maniobra

 Definició: És la part de l’actiu corrent que és finançada amb fons del patrimoni net i
passiu no corrent.
FM=AC-PC
FM=(PN+PNC)-ANC
EXEMPLE

ACTIU ANY 2017 PN I PASSIU ANY 2017

Actiu no corrent: Recursos propis:

6000€ 5000

Actiu corrent:
4000€ Passiu no corrent:
3000

Passiu corrent:
2000

ANC = 6000 FM = AC - PC = 4000 - 2000 = 2000

AC = 4000
PN = 5000
PNC = 3000 FM = (PN + PNC) - ANC = (5000 + 3000) - 6000 = 2000
PC = 2000

El doble sentit del FM

 És L’AC necessaria per sostenir el ritme de l’activitat de l’empresa. 

 És la quantitat de recursos permanents  (PN+PNC) que l’empresa ha de destinar per
aconseguir que funcioni l’activitat (AC)

El FM pot ser positiu, negatiu o zero

POSITIU
  a) Un FM + dona un marge operatiu a l’empresa, doncs l’AC pot liquidar tot el deute de
l’exigible a c/t i li sobra.
 b) Si és positiu, representa la part dels recursos permanents ( PN i PNC) que financia la
part de l’AC que es podria considerar una inversió a ll/t (Existències de seguretat, saldo
mig d’efectiu a caixa i als bancs i saldo mig de finançament als clients)
Perquè hi hagi un equilibri patrimonial a la relació entre Actiu i Passiu, s’han de complir les
condicions següents:
1. Els recursos financers permanents (PN+PNC) han de finançar les inversions a ll/t (ANC)
i una part de les de curt termini (que són considerades com si fossin a ll/t) (FM)
2. Els recursos financers a c/t (PC) han de finançar una part de les inversions a c/t
NEGATIU
 Implica que part de l’ANC seria finançada amb exigible a c/t i això significa que
l’empresa tingui problemes per pagar els deutes i pot entrar en situació de suspensió
de pagaments
 Hi han empreses que funcionen amb un FM < 0 o molt petit.
 És molt habitual en empreses de certs sectors econòmics com els hipermercats, amb
molts proveïdors i res de clients i/o existències. Cobren tot en efectiu que ho
transformen en inversions a ll/t.
 La part de l’AC és principalment existències (poques si adopte un sistema just in time) i
la de PC de proveïdors (molts)
 En aquest cas és normal un FM negatiu, si el termini de pagaments (proveïdors   i
creditors) és superior al de cobrament (clients i deutors) (es a dir, si paguem més tard
del que cobrem).
 En el cas de sectors que cobren en efectiu dels seus clients, no és preocupant un FM<0
doncs el període mig de pagament és superior al de cobrament

Saldo del AC que forma part del FM

 Existències: Estoc de seguretat, doncs es considera una inversió permanent dins l’actiu
de seguretat.
 Clients: És el crèdit mitjà que es concedeix habitualment als clients.
 Bancs i caixa: És la part fixa de diners que sol tenir l’empresa per disposar d’una
liquiditat immediata.

Diferents situacions financeres

- Estabilitat financera total
- Estabilitat financera normal
- Suspensió de pagaments
- Desequiliti financer a ll/t
- Fallida

Estabilitat financera total

  Situació en la que l’ANC i l’AC són finançats totalment per recursos propis (capital +
reserves), sense haver-hi passiu corrent. 

ANC + AC = RRPP. / FM= AC-PC i FM=4000

Actiu no corrent: Patrimoni net:

6000€ 10000

Actiu corrent:
4000€

FM

Normalment es produeix quan una empresa inicia la seva activitat, però no gaire

freqüent  a altres moments posteriors

Estabilitat financera normal

 Situació ideal on el PN i PNC finança l’ANC i el capital corrent. (FM > 0)
FM=AC-PC >0
FM=(PN+PNC)-ANC >0
 
 FM
Recursos propis:
Actiu no corrent: 5000
6000€

Actiu corrent:  
4000€ Passiu no corrent: 
  3000
 FM

  Passiu corrent:
2000

Suspensió de pagaments
- Situació de desequilibri financer a c/t on el PC finança el FM (negatiu) i posa en perill la
capacitat de l’empresa per afrontar les seves obligacions a c/t.
 - Els deutes a c/t són  superiors als cobraments  a c/t. Una empresa en situación de
suspensió de pagaments que no es trobi en les  exempcions anteriors, tindrà
problemes de liquiditat a c/t

 
 
Recursos propis:
2000
Actiu no corrent:
6000€ PNC: 
2000

Passiu corrent:
Actiu corrent:   6000
4000€
 
 

Possibles solucions:

1- Ampliar termini de pagament.

2- Renegociar deutes.

3- Vendre immobilitzat.

Desequilibri financer a ll/t

 Situació d’inestabilitat financera causada per problemes de solvència ja que l’empresa
està descapitalitzada (no té RRPP) i tot el finançament es Passiu.

Que passa amb el FM?: És independent si és positiu o negatiu, doncs estem amb un problema
de solvencia i no de liquiditat
La falta de solvència significa que per afrontar les obligacions de pagaments per
l’endeutament, hauria de liquidar tot l’actiu, és a dir, vendre tots els béns de l’empresa.
 
 

Total Passiu
 Actiu no corrent:
Actiu corrent:  
4000€
 

  10.000€

Possibles solucions:

1- Incrementar RRPP amb una ampliació de capital.

2- Renegociar deutes amb creditors

3- Reconsiderar activitat de l’empresa

LA SITUACIÓ DE L’EMPRESA ÉS MOLT COMPLICADA I PROPERA A LA LA FALLIDA

Les ràtios financeres

 Un ràtio és una relació entre dues magnituds vinculades, la qual cosa permet fer una
comparació explicativa
 Són el complement a l’anàlisi anterior fet amb el FM.
 No és poden utilitzar de manera aïllada per fer interpretacions generals, s’han
d’acompanyar d’altres indicadors que permeten fer comparacions i interpretacions.
 Cada sector mostra un valor òptim de les seves ràtios que poden diferir d’un sector a
un altre.

1. Ràtio de liquiditat o de liquiditat general (L)

2. Ràtio de tresoreria o Test àcid (T)
3. Ràtio de disponibilitat o disponibilitat immediata (D)
4. Ràtio de garantia o solvència (G)
5. Ràtio d’endeutament (E)
6. Ràtio d’estructura del deute (Q)

1. Ràtio de liquiditat o de liquiditat general (L)

L= AC/PC = (Existències + Realitzable + Disponible) /PC
Si us fixeu, estem analitzant el FM d’una altra manera. Si el numerador es menor que el
denominador, implicarà que el PC serà més gran que el AC amb el que el valor de “L” serà
negatiu (mateix cas que el FM que també serà negatiu.
Aquest Ràtio compara l’AC amb el PC i també és conegut com a ràtio de FM.
Els seu valor òptim ha de ser superior a 1 i pròxim a 2, tot i que com hem comentat dependrà
del sector on estigui la indústria per determinar si són valor coherents o no, doncs ja vam
indicar que determinats sectors poden treballar amb un FM negatiu.

2. Ràtio de tresoreria o Test àcid (T)

T= (Realitzable + Disponible) /PC = (AC - Existències)/PC
 Aquest ràtio treu les existències del ràtio anterior, el de liquiditat, doncs realment les
existències per transformar-les en líquid, s’han de vendre i cobrar . És per aquest
motiu pel que aquest ràtio es coneix com el ràtio de solvència immediata.
 Indica la capacitat de l’empresa de liquidar els seus deutes a c/t sense ni tan sols
dependre de si ven o no les existències.
 El seu valor ha de ser prop a 1, si és inferior indica que pot entrar en suspensió de
pagaments i si es superior, que té actius sense rendiments. (Excés de liquiditat)

3. Ràtio de disponibilitat o disponibilitat immediata (D)

D=Disponible/PC = (AC - Existències - Clients)/PC
 Mostra la proporció de deutes a c/t que es poden liquidar amb els comptes de
tresoreria de l’empresa.
 El seu valor sol ser petit i depen del sector de l’empresa, però es podrien fixar entre
0,3 i 0,4.
 En general, com més baix sigui el valor, més dificultats tindrà l’empresa per fer front
als pagaments més immediats, i com més alt, més seguretat hi haurà enfront del risc
de suspensió de pagaments, encarà que tindrà actius poc rendibles.

4. Ràtio de garantia o solvència (G)

G= Actiu/Passiu
 Es coneix com el ràtio de solvència a ll/t o distància de fallida, doncs si us doneu
compte, si el valor fos = 1, significaria que el PN = 0 i si fos un valor inferior a 1,
significaria que el passiu és més gran que l’actiu, amb el que això indicaria que el PN és
negatiu i estariem parlant d’una situació de fallida.
 El valor òptim ha de ser superior a 1 (doncs indicaria la presencia d’un PN positiu) i
pròxim a 2, que indicaria que de tot l’actiu de l’empresa, la meitat hauria sigut aportat
amb RRPP i l’altra meitat amb exigible tant a ll/t com a c/t.

5. Ràtio d’endeutament (E)

E= Passiu/(PN+Passiu)
 Mostra la relació entre els deutes de l’empresa i el total del patrimoni net i el passiu,
es a dir, ens indica quina part de l’estructura financera de l’empresa és endeutament
alié i quina part és recursos aportats pels socis o l’empresa.
  Serveix per comprovar la qualitat del finançament de l’empresa, per veure quina és la
proporció entre el que han aportat els socis o la propia empresa i el que s’ha demanat
a fonts de finançament externes.
 El seu valor òptim orientatiu estaria entre 0,2 i 0,8, tenint en compte que quant més
alt sigui el valor, més dependència del finançament tindrà l’empresa

6. Ràtio d’estructura del deute (Q)

Q= PC/Passiu
 Indica de tots els deutes que té l’empresa (Passiu), quins són a c/t (PC).
 El valor òptim tampoc es un valor aproximat, sempre són orientatius, però com més
baix sigui el valor, l’endeutament serà de més qualitat, doncs com més gran sigui el
termini de pagament dels deutes de l’empresa, més marge operatiu tindrà, i més
capacitat de pagament. (entre un 0,2 i un 0,5)