o Inversion “*{{Ree’” = nver SIO HISTORICA RETRATO ROBOT DEL CRIPTOINVERSOR ais:e@suNARIO lustracion de pertada Patricia Bolinches INVERSION) COMENTARIOS Dire sera Zedensreesmeron cen Forte mtn comer, sieanos Facebook, tora, Tryna Stearn Cherian ATENCION ALSUSCRIPTOR Seeossst25 Lures a ere: 090 4 hos ‘s0a1800 hare suserpconesrevstainversoncom nr ad crteslorinetoco mies: ae poedshber nica, seen Bago lec da eal NVERSION moa lactacin des El péndulo entre populismo y autoritarismo Neato dts tga rs luscoes yoo feats informatie pubcades neste nr delNVERSCN cestuyen ecards oes 00 cen cui esprit oe sue se as acrio picads rccin deus seeeralpatalde heme it rausscomy als URL uel eanesumario Inversion Foco 4 Retrato robot del criptoinversor Coyuntura Inversores 20 29 La inversion publica | AMC se sube ala mas rentable de la ola de los inversores historia minoristas 32 Biogen relanza al sector farmacéutico en bolsa 24 El origen del Covid enreda a los Estados Unidos 26 Esto es lo que sabemos y lo que no esta claro del acuerdo fiscal del G-7 Mercados 33 Anilisis técnico de los valores seleccionados de la semana: Telefonica Ferrovial * Siemens-Gamesa *Iberdrola * Inmobiliaria Colonial *Grifols *BBVA *Enagés * Orange *Vivendi # AXA * Schneider caterpillar Alphabet Xcel Energy Johnson & Johnson 38 Ranking, consensos y magnitudes principales del mercado Tendencias 42 Villa Verbena: cocina de producto con vistas Qiversien Fondos S2 Europa lidera la inversion tematica ss Menos trabas para un futuro sostenible ena gestion de activos 6 Un fondo para quienes buscan exposicién al oro $8 Fondos sin trampas pero con cartén S10 El triunfo dela gestion discrecional s2 Ctra oportunidad perdida para las pensiones S13 Mayo, un gran mes para los fondosecLaves Inversion e2001#128 CONTEXTO @NH y Melia tensionan la concentracién hotelera @ Madrid @ El impuesto a aporta el 44% — carburantes costara del impuesto 110ME a Repsol de sociedades 2BS @ Paro estructural 421M€ en pen Inditex vuelve al mean al 16% tras el SM] «ie» mee @ Funcas denuncia I8OME la baja calidad de Meridia vende la futura Tas instituciones sede de Everis en EI Banco de Espafia calcula que el aumento en tun 22% del SMI costé hasta 180.000 empleos. La entidad prevé que el paro no caerd del 16% a Barcelona pesar de futuros crecimientos econémicos. Serd @ Dieselgate. el peor desempleo estructural de la UE. Investigan al @ Indra cierra la be erg de tiltima operacién de | Volkswagen por @Laopadel § @BBVA Abril Mertorell: | falso testimonio Santander por reserva compra Flat 101 su filial 1,000ME para mexicana sera llevar la 5 1: ill: @ Los Amodio voluntaria plantilla a oneal minimos dividendo de OHL @ £1 bitcoin ya es de curso legal en un pais: el Salvador @ £1 petrdleo amplia su escalada con maximos de 2018 en los EEUUeciaves: Inversion 200412 ASEGUIR El impuesto global. Irlanda y vr Hungria desafian al nuevo tributo del G-7 para multinacionales. Lo pondran en riesgo en Europa. a | @ . EI péndulo entre populismo y autoritarismo @ El rasgo de los paises de Latam es la propensién pendular de su politica: México y Perti lo corroboran@ EDITORIAL Autoritarismo paternalista El atractivo de AMLO se bas6, en 2018, en la implosién de las fuerzas que dominaron Ia escena nacional durante 90 afios: el Par tido Revolucionario institucional (PRD y el Partido de Accién Nacional (PAN). Lépez CObrador prometié acabar com la corrupeion, la violencia y las desigualdades sistémicas de un pais en el que el 61 por ciento de la oblacién vivia en la pobreza en 2020, se sain el propio gobierno, Las medidas que ha impulsado sobre el mercado de hidrocarburos, la educacién y, sobte todo, la decisién de conceder al Ejér cito la gestin del ambicioso tren maya (una inversién prevista 5.000 millones de d6la- es) consigitieron que antigttos rivales como el derechista PAN, el PRI y el izquierdista Partido de la Revolucion Democritica se unieran para enfrentarse a la mayoria gu bernamental. Hasta el semanario briténico The Economist pedta, en portada, que los mexicanos no votaran a quien califican de sfalso mesias-, MLO gobierna con tna mezcla de anto- ritarismo y paternalismo que se manifiesta en la rueda de prensa matinal con que se dirigea a ciudadana. En esa suerte de «Al, presidente» diario, descuenta evalquier crt tica tachaindola de derechistay de reflejo de la enemistad de «las élitess hacia -€eémo no? —el pueblo. Ese estilo le absuelve de fracasar estrepitosamente en la gestién de la pandemia (228.000 muertos) y en el com. bate contra el narcotréfco yla violencia, que en 2020 se cobré mids de 35.000 vidas. ¥, también, para establecer una relacién tan cémoda como la que mantuvo con Donald ‘Trump. Les unié el populismo, las inelina- ciones autoritarias y la practicidad. AMLO ayud6 a contener el flujo inmigratorio hacia Jos Estados Unidos desplegando a as fuerzas armadas a cambio del «laissez. faite» de su vecino del norte. La visita que la vicepresidenta norteame- ricana hizo esta semana a Guatemala y Mé xico cambia el tono de la relacién, pero no el fondo. Tras reunirse con Lépez. Obrador, Kamala Harris evocé el «esprit humanistay con que ambos paises afrontan la inmi cion y anuncio inversiones y programas de desarrollo para el sur de México y Centroa- ANALISIS miérica, Peto de nuevo asomé la practicidad: el mensaje de Harris a quienes aman a la puerta de la tierra prometida es «no ven: ‘gan». Sus interlocutores le prometieron au. mentar la presencia militar para asegurarse de que le hiagan caso. AL igual que en Pent -donde hasta ene- migos declarados de la familia Fujimori co: mo Mario Vargas Llosa, acabaron por pedir el voto por Keiko— las fuerzas politicas y sociales mexicanas que han detentado tra dicionalmente el poder se han unido en la tarea comiin de impedir que MORENA rep — [AMLO gobiema México con una mezcla de autortarlsmo y paternalism, tena presidencia en 2024, La Constituci6n limita a un tinico sexenio e1 mandato presi dencial, pero nadie descarta que AMLO bus que la manera de saltarse el precepto... en nombre del pueblo. Una de las frases mas célebres de la literatura hispanoamericana es una inte rrogacién - «cEn qué momento se jodi el Perii?»—que el Nobel peruano formulé en stt magnifica Conversacién en ta Cate drat (Seix-Barral, Barcelona, 1969). Es ir6nico que, medio siglo después, la pre gunta siga siendo valida tanto para su pais como para México. © caiostareou 0@ EDITORIAL @ £n un reciente informe, la Junta Europea de Riesgo Sistémico JERS) advierte sobre las consecuencias para la estabilidad financieva de mantener los tipos de interés en niveles bajos. Este trabajo, titulado ‘Mas bajos, més tiempo’, considera que Jas amenazas del escenario de tipos actual proceden de diversos efectos; del impacto negativo en la rentabilidad de los bancos, del endeudamiento y Ja viablidad de los prestatarios, de la inestabilidad Potencial en los mereados finaneievos, y de la sostenibilidad de los modelos de negocios de las ‘compatias de seguros y de fondos de pensiones con ‘compromisos de rentabilidad a medio y largo plazo. ‘Tras una lectura exhaustiva del informe surge una pregunta obvia: considerando tantos riesgos, épor qué no se inicia ya la vuelta a la normalidad de la politica ‘monetaria? O, al menos, épor qué no se establece una estrategia para hacerlo en el futuro? Hace falta, no s6lo [por estos y otros riesgos a tener en cuenta, como el impacto én las expectativas de los inversores 0 la penalizaci6n de los ahorradores, sino también porque es necesario darle un mayor protagonismo a la politica fiscal y las reformas estructurales para affanzar la recuperacion una vez superada la pandemia, Sin embargo, la respuesta dada hasta el momento por «1 Banco Central Europeo (BCE) ha sido clara: «El Consejo dde Gobierno espera que los tipos de interés oficiales del BCE contintien en los niveles aetwales, 0 en niveles inferiores, hasta que observe una convergencia sida de Jas perspectivas de inflacion hacia un nivel suficientemente préximo, aunque inferior, al2 por ciento ‘en su horizonte de proyeccién, y dicha convergencia se hhaya reflejado de forma consistente en la evolucion de la inflacion subyacentes. El iltimo dato de inflacién de mayo hha superado ya el 2 por ciento, pero la propia Christine Lagarde se ha apresurado a considerario temporal y anticipar que no se reflejar4 en las expectativas de inflacion. Las condiciones monetarias seguiran siendo muy favorables para la recuperacién econémica, pese al riesgo de excesos y desequilibriosfinancieros que esto puede ‘generar. Todos los andlisis sobre las medidas monetarias ‘excepcionales de los itimos afios se centran en su impacto positivo pasado, pero no examinan Ia balanza de beneficios y costes de futuro. Un reciente trabajo del BCE, por ejemplo, valoraba de forma muy positiva la compra de n IDEAS. Tipos de interés, riesgo y actividad 17 iodo 202191280, activos en los mercados, los tipos de interés negativos y la politica verbal, por este orden. La crisis financiera de 2008 iniciada en los Estados Unidos, la crisis del euro en 2012 y Ja pandemia que con tanto esfuerzo y dolor estamos superando, se han ido reflejando en cada vez mxés medidas ‘monetarias excepcionales en respuesta a un escenario que tambien lo es. Medidas que, sin embargo, luego no se retiran una vez superada la situacién excepcional. Esto ha Ilevado a que consideremos normal un escenario donde los principales bancos centrales son ya una parte fundamental para explicar la evolucién de los precios de los activos financietos. ¥, especialmente, para anticipar st comportamiento futuro, Detras del escenario de bajos tipos de interés hay factores estructurales como la demografia, la baa productividad, la globalizacién, el exceso de ahorro y la escasa inversién, Es probable que algunos de estos factores estén conectados 0 incluso puedan retroalimentarse en un escenario de rentabilidades bajas. También deben considerarse, sin dda, el elevado endeudamiento priblico y su impacto en la incertidumbre futura, que puede llevar ‘a una tasa de ahorro més elevada desde una perspectiva hist6rica y a deteriorar la inversion productiva pese a unas condiciones de financiacién tan favorables. El informe del JERS hace recomendaciones para mitigar algunos de los riesgos sistémicos aludicos, partiendo de que las herramientas macroprudenciales actuales no ofrecen instrumentos que aborden los cambios estructuales que se estén produciendo en el sistema financiero. En conereto, aconseja no perder de vista la creciente importancia en el mercado de la oferta de servicios y productos financieros de nuevos operadores ue no estén sujetos a la exhaustiva regulacién y supervisién banearia, Aconseja vincular el tiesgo a la actividad, con independencia de quién la leve a cabo. (© Jose Luis Martinez Campuzane, portavor de a Asocicion Espafiola de Banca@ EDITORIAL QUE TAL SU SEMANA? Si usted es. Jaume Giré, consejero catalén de economia Josep Sanchez Liibre, presidente de Foment del Treball César Gonzélez-Bueno, CEO de Banco Sabadell ‘Angus Deaton, premio Nobel de ‘economia Sede ‘Su semana fue... @ ... decepcionante. El debutante gobierno autonémico renuncia a sus primeros presupuestos. «Ya hablaremos el afio que viene», sugiere. Muy distinto a perder una votacién es desertar de formular las cuentas ptiblicas. Se delata su plan: ocupar el poder sin gobernar. @ ... histérica. La institucién catalana cumple 250 afios. En su celebracién, reunié a Pedro Sdnchez y Pere Aragonés. El lider patronal Ilamé al didlogo sin un apice de autocritica. El «procés» se fragué también en la ambigiiedad del empresariado catalan. @ ... transparente. Gonzélez-Bueno firma sus primeras semanas como CEO no solo con los deberes hechos en transparencia, sino con el camino. sefialado al resto del sector financiero espanol. E] Sabadell lidera el IBEX junto a Endesa, Red Eléctrica y Repsol. @ ... equilibrada. Pone en evidencia a Joe Biden, impulsor del nuevo tributo para multinacionales. El pais «requiere un impuesto como el IVA» que financie la construccidn de un estado del bienestar. Pero, lejos de la presién europea, aboga por un sistema equilibrado.“4 Inversion RETRATO ROBOT DEL CRIPTOINVERSOR @ Su vecino mas insospechado hace tiempo que Paga en el restaurante con bitcoins y siente poca atracci6n por el mercado de valores ilerefa que su vecino, el amable economista de 40 arios, invertia en acciones del IBEX 35 y en fondos y bonos, estaba muy equivocado. Su pasién son las criptodivisas y en los restaurantes paga con bitcoin El retrato robot del criptoinversor aca- ba con falsos mitos. Los inversores en criptomonedas no son frikies sin forma= cidn, La mayoria, como su vecino, som li- cenciados universitarios, prineipalmente economistas y abogados, con un salario elevado, que buscan lograr una alta ren- tabilidad en poco tiempo. «Su inyersién inicial oscila entre los 5.000 y los 7.000 euros y tienen una visién corioplacista de sus operaciones», Setiala Félix Fuertes, fundadot del centro Formacién en Inver- Y cada vez son més. Alrededor de 100 millones de personas de todo el mundo ya invierten en las ms de 10.000 criptomio- nedas que existen en el mercado. En Espa- fia, el 10 por ciento de los inversores tiene criptodivisas en sus carteras, segtin una encuesta de ING. Pero biguien siendo los millennials, na eidos entre 1981 y 1996, y los integrantes de la Generacién Z (1997-2015) los que ‘mayor entusiasmo muestran por las ‘crip tos’ debido a que son nativos digitales, es tan hiperconectados, son muy afines a la tecnologia y partidarios de asumir riesgos. Hay predominia de'los hombres entre es {os jnversores, un 77 por ciento del total, Todos estos factores hacen que, segti un estudio realizado por la emipresti de servi cios financieros Charles Schwab, alrededor del 51 por ciento de los inversores de entre 18 y 39 afos opten por las criptodivisas, y €1 70 por ciento las vea como una buena in- versién, mucho mejor que las aceiones de empresas como Netflix o Microsoft. La formacién es esencial Para ser un criptoinversor hay que estar formado. Es la conclusién a la que ha lle. gado Rocfo Ruiz Romero, una empresaria de 42 afios, licenciada en Administracién y Direcei6n de Empresas, que hace poco mds de un afio se sumergié en el mundo de las monedas digitales. Antes de hacerlo se form6 en un centro especializado en ®Foo Inversione@F0co Inversion iunia de 20011200, @ Asi son los inversores en criptos E| 56% de los usuarios de criptomonedas tienen entre 26 y 45 ajios y un nivel educativo alto (aunque no laaueeaes necesariamente en temas financieros). El 25% son PALS TH ROOTTOTS LE millennials y el 31% pertenece a la Generaci6n Z. De za ellos, un 77% son hombres. EXECUTINGS, EMPRESARIOS: 82% a -DESEMPLEADOS, JUBLADOS: 8.57% * rae 18-25 ANOS: 16% : INFORMATICOS: 7.968% RR Sat eae 26-35 ANOS: 25H © pH EMPLEADOS DE SERVICIOS: 6.25%, BE oe _— ® 36-45 ANOS: 316 a INGENIEROS, ARQUITECTOS: 473% EEE aed 46-55 ANOS: 19% AUTONOMOS: 498% RESTS ox $5.65 ANOS: COMERCIALES: 442%, eo] FESEa 3465 ANOS: 286 NEDICOS,ENFERMEROS: 1206 =: rome “© Cooweros,cananenos 405% RESTAURAIES Y HOTELES: 32.706 ALIMENTAGION Y SUPERM: 185% ‘COMUNICACIONES: 1.91% ‘0C10Y CULTURA: 30% ars EINANZAS E INERSIONES: 6.77% od FUENTE:2GETHER 16Foca ‘4.el que hoy continta. ¥ su estrategia le ha funcionado. Ha invertido cerca de 7.000 euros y ha duplicado su inversién a través de los pools de liquidez, Sabe el riesgo que asume en su inver- sion, por ello, «la vigilo muy de cerca y en analisis técnico voy haciendo coberturas para aminorar las pérdidas. Nunca dejo la inversién sin controlar». Cree que se puede lograr una buena rentabilidad si el inver- sor sabe lo que hace, si utiliza un buen apalancamiento y si protege el capital, pe- ro también advierte que «se puede perder mucho». Trance por el que no ha pasado Rodrigo Garcia, de 34 atios, que trabaja en el sector inanciero y que comenz6 a invertir en criptomonedas cuando «empezaron a so- nar en los mercados y visu revalorizacion, Primero aposté por el bitcoin. Queria con- seguir dinero en poco tiempo. Queria mu- cho, répido y Fécib». Y su apuesta fue ganadora, Invirtio 6.000 euros que se revalorizaron conside- rablemente al entrar en la época de mayo- res subidas del bitcoin. También tiene otras criptodivisas como cardano, ripple y dogecoin. El atractivo de las criptos El interés de las nuevas generaciones por las criptomonedas tiene mucho que ver con su forma de ser y sti entorno. Estan abiertos a los cambios, buscan novedades financieras y tecnologicas, productos ale- jados de los ofrecidos por las entidades tradicionales como la banca y accesibles de adquirir por Internet. dems, la informacién y la publicidad sobre criptomonedas en las redes sociales, ‘muy utilizadas por ellos, es cada vex. mayor yacttia de efecto llamada junto a la volati- lidad de estos activos, ya que se trata de inversores con escasa aversién al riesgo. «Empecé a invertir en el bitcoin por presién popular», reconoce Daniel Marti- nez, un licenciado en Administracion y Direccién de Empresas de 33 aitos, que trabaja en el sector inmobiliario. «Muchos de mis conocidos lo habian hecho y les ha- bia ido muy bien y en 2017 me animé», Aseguura que no ha ganado demasiado en su inversién, pero tampoco ha perdido. Eso si, tiene claro que las criptodivisas son un buen producto, pero no apto para todos los ptiblicos. «El riesgo es tremendo ara aquellos que sin formacién financiera deciden invertir gran parte de lo que tienen, enellas porque han ofdo que son muy ren- tables. Es como si hicieran una apuesta de- pottiva, quieren pegar un pelotazo, asumen. lun gran riesgo y muchos lo pierden todo». Qué se esta haciendo mal? Pero esta pasién del inversor criptoactivo tiene una cara b. La de su desapego por los activos tradicionales como la bolsa, los fondos de inversién, la renta fija, las ma terias primas, el oro o el inmobiliario. An. te ello, los expertos reconocen que algo estén haciendo mal las entidades financie. 1as y los organismos ptiblicos relacionados con los mercados, como a Comisién Na cional del Mercado de Valores (CNMV). Javier Cabezas, profesor del Centro de Estudios Financieros (CER), lo achaca alos errores que en materia de proteccién al inversor y de transparencia se han produ- ido en el pasado y que han datiado la con fianza de algunos inversores en el ambito de los mercados regulados. Otto de sus errores ¢s no adaptarse a las demandas de los jévenes. «Las entidades financieras no estén siendo suficientemen- te agresivas. Deberian diversificarse. A los :muevos inversores hay que entrarles por las teenologias y por Internet porque no van a ira una oficina bancaria a invertir», apunta uz Parrondo, ditectora del posgrado de Blockchain en la Universidad Pompeu Fa bra Barcelona School of Management. Los millennials y la Generacién Z nece sitan productos de inversién mAs sencillos yaagiles, que aporten la inmediatez.que les Ofrecen las criptomonedas para que ellos mismos puedan gestionar su compra y su venta, «Hay que eliminar muchas trabas que existen hoy», demanda Luz Parrondo, para quien otra medida inteligente por parte de las autoridades y de la banca seria Ja integracién de las criptomonedas en los bancos, ya que no todas representan el iso riesgo. «Se pueden regular las rip- tomonedas sin estrangular su esencia, Hay bancos que estan abiertos a ello para cap- tar a los clientes mas jévenes>, Un futuro cuestionado La adopcion de nuevas medidas para inte- graren la industria financiera a los nuevos inversores es urgente y necesaria, porque de lo contrario se puede cuestionar el > © Capitalizacion del mercado de criptos 2 208 2021 EN BLLONESDEDOLARES FUENTE BLOOMER. ”@Foco ©@ El futuro del bitcoin _” dEsta de acuerdo con esta afimacion®: «.a mayoria de la gente utilizar bitcoin en los préximos 10 aftos» Inversion a éCudl de las siguientes ‘opciones es mas Flable? éCuai de las siguientes opciones hace ue bitcoin sea una opcién atractiva? mow to goo | 100%) Nm aon | INF LACION DEL DOLAR: 1% [xsi eH : Et | =| FwcoODRTA Ok al | acer a oe ea ea ea a “4 futuro de Jos mereados financieros taly cotno hoy los conocemos, advierten los ex pertos. ¥ es que, si continiia esta tenden. cia, dentro de diez 0 de quince afios cquién va‘a comprar acciones de Telefénica 0 le- tras del Tesoro? ‘Los mercados ya estan ¢atnbiando y Jos que no cambien lo pasarn mal», ad vvierte Parrondo, para quien esta transfor macién va dirigida a ofrecer un mayor abanico de productos en los que invertir, ‘que iran desde los més tradicionales a los ids transgresores ‘Aumentan las brechas 1a industria financiera siempre ha tenido un problema de brecha de género y parece ‘que la irrupcién de las criptomonedas en. ver de solucionarlo lo esta agrandando. ‘Todos los estudios coinciden en sefialar ‘que la participacién de fa mujer en el mun- do de las criptodivisas es muy reducida. Los que mas actividad le dan no superan 120 por ciento. En el caso de eToro red ‘ce ese porcentaje al 15 por ciento. Esta falta de participacion de las muje- res hay que atribuirla a que el 52 por cien- to tiene miedo de que el resultado de sus inversiones sea negativo, dado que la in vetsién en criptomonedas est4 catalogada de alto riesgo. Hay que tener un perfil mury agresivo para entrar en este metcado. ‘Ademés, el 81 por ciento de las inver: soras dicen que han sido victimas de este- 8 reotipos negativos, incluyendo stis habili- dades para invertir. ‘También la brecha generacional que se esta abriendo entre los jévenes y los inver- sores ms mayores se agranda, propiciada, en gran medida, por el uso de la tecnologia. Esto es debido, a juicio de Luz Parrondo, a que a los j6venes los activos tradicionales les resutltan poco accesibles y nada atracti- vos y entrar en un banco les parece comple: Jo porque no es su habitat, mientras Inter- nets lo esse sienten cémodos comprando y veniendo criptomonedas en la red. Al contrario de Io que ocurre con los inversores mayores para los que entrar en una plataforma como Goinbase les supone una aventura, mientras que ir a un banco a contratar activos forma parte de su eco sistema, Otro factor que abre esta brecha es que para los jovenes invertir se ha convertido en algo social y compartido en las redes, frente a las generaciones anteriores para Jas que invertir pertenecia a su mbito re zacién en Blockchain e Innovacién Digital del Instituto de Estudios Bursétiles. scvdoyaradhhnnicns | — aetuales para hacerlo, sostiene Daniel | @ Cerca de Diez, profesor del Programa de Especiali hy ef : cien millones tacloqumiireae caiman | Henedinero es cmo afrontan el riesgo al invertir y | Invertido en cémo los més jvenes desoyen los avisos | Criptomonedas Losier vn ena btn una recog ua encsia eto por AS dos ins erodes dears ae einer enzo ante alas The Toke en a de personas de todo el mundoFoca que las autoridades financieras como la CNMY, el Banco de Espaiia, Ia Comisién Europea, la ESMA o la EBA no se cansan de repetir relacionados con los peligros que supone la inversién en criptoactivos. Riesgos que van desde la pérdida total de Ia inversion, a la imposibilidad de ha cerla liquida, pasando por el extravio de las claves para acceder al capital, los ata ques informaticos o el fraude. El inversor en criptoactivos es corto. placista y ve en la volatilidad implicita de Jas criptomonedas tuna cualidad muy inte resante a nivel intradiario», apunta Félix Fuertes, para quien «cuando tienes menos de 30 y el foco puesto en un Ferrari o en hacerte millonatio buscas altos retornos en poco tiempo y das la espalda al riesgo», Estos riesgos se derivan para Martin Piqueras, profesor de OBS Business School y director de Cornerjob, de «permitir sin regular». La falta de regulacién genera un vacio que, a su juicio, abre la puerta a la especulacién. El riesgo y las pérdidas aumentan cuan- do los inversores en ctiptoactivos piden préstamos para invertir, principalmente en momentos de euforia del mercado. «Las mayores pérdidas que he presenciado han sido en aquellos que se apalancan en deri vados de criptomonedas. Eso es un cohete a Marte que puede explotar en cualquier momento porque el inversor no ha sabido gestionar sus riesgos», advierte Fuertes. Sin embargo, aquellos que han invert do al contado y han sabido aprovechar los protocolos financieros de la tecnologia y las oportunidades de generar rendimien- tos sin especular «han ganado mucho di- nero», seliala el experto, que tiene alum- hos que empezaron a invertir en septiem- bre del afio pasado y liquidaron en abril con gananeias en ocho meses del 600 por El antidote contra la volatilidad Esta querencia al riesgo por parte de los inversores més jévenes es debido a que tienen la sensaci6n de que las criptomo- nedas siempre acaban subiendo, explica Javier Molina, portavoz de la Plataforma de Inversién en Multiactivos de eToro. Y pone como ejemplo el bitcoin. En sus 12 fios de existencia ha sufrido numerosos altibajos, «pero los inversores en cripto. divisas creen que siempre acaba remon- tando, No importa que caiga un 50 por ciento porque piensan que se recuperara como ha hecho hasta ahora, Esto los lleva a sentir una falsa seguridad y a asumir mucho riesgo». Para no incurrir en demasiado riesgo, Molina recomienda no destinar més de un, 7 por ciento de las carteras de inversion a las criptomonedas, ya que la tinica forma de controlar su volatilidad es reduciendo a exposicién. Grsinor Garcia Lopez {EL AGITADOR DEL MERCADO: Seguirlaestela de personajes de éxito ‘como Elon Musk, fundador de Tesla, ha impulsado a ‘muchos jovenes a invertir en ctiptomonedas 19pp LA ONG PUBLICA MAS ntl balade MeCreo uT ey @ El plan del FMI, la OMS, el Banco Mundial y la OMC de 50.000 millones para acabar con el Covid-19 tendria un retorno de 9 billones de délares ‘orque no puede haber un fit para la crisis econmica sin Jacabar primero con la pande mia de coronavirus y porque nadie estaré a salvo de esta en: fermedad hasta que todos lo estemos, al: sgunas de las principales organizaciones multilaterales del planeta han propuesto un plan que cifra en 50.000 millones de délares la inversion necesaria pata dejar atras esta oscura etapa de la historia de la humanidad a través de la vacunacién ma: de la poblacién de los paises mAs po: bres. Se trata de una cantidad de dinero portante pero poco més que migajas para los paises desarrollados si tenemos en ‘cuenta que solo representa el 0,2 por ciei to del PIB del G7. Asimismo, se trata de tuna cuantia muy inferior a los paquetes cle cestimulo multimillonarios que las pri pales potencias del planeta han gastado en reactivar sus economias (unos dos billones de délares en el caso del plan estadouni- dense y cerca de 750,000 millones de eu. ros en la Unién Europea). Pero, ademas, el Fondo Monetatio ternacional, el Banco Mundial, la Organi- zacién Mundial de la Salud y la Organiza- ‘ién Mundial de Comercio calculan que los beneficios econémicos de este plan ser muy superiores a la inversin requerida. En conen délares los retornos que esto supondria para la economfa global, a los que habria que su- mar un billdn adicional para las economias avanzadas en forma de ingresos fiscales. Es decir, que estamos hablando, «posible- mente, de la inversién piiblica con mas retorno de la historia», enfatiza el informe elaborado por el FMI y respaldado por el resto de organismos. cls algo que merece de verdad la pena xyque se podria comparar con el esfuerz0 a@coYUNTURA ‘realizado después de la Segunda Guerra Mundial a través del Plan Marshal. Fue uy ttl para ayudar a recuperat las eco nomias europeas y generé beneficios muy supetiores a a inversion realizada, no solo nel Viejo Continente sino también en Es tados Unidos, financiador del programa, explica Raymond Torres, director de Co. yuntutra y Andlsis Internacional de Fun cas, {Unos beneficios que entonces superaron, la dimensién econdmica alcanzando a la esfera geopoitca al igual que padria oc rrir ahora con este plan, al contribuir a nntigar las presiones migratorias provoca das por el incremento de la pobreza aso ciado a la pandemia. «Algo muy importan te para nuestro paso, explica Torres. "Yes que Espaiia podria ser uno de los paises desarrollatos mas beneficiados por este programa debido a su cardcter de po- tencia tuistca y asus invetsiones en La- tinoameérica y el norte de Aftica, donde las ccampaiias de vacunaciSn van mucho mis retrasadas. Aunque, légicamente, se trata de un proyecto atin mds crucial para los recepto- tes de esas vacunasy, en especial, para cl continente aftieano, que va claramente rezagado en esta materia. Pero también hay otras zonas que reibirian esta ayuda con los brazos abiertos. Es el caso de India ‘que, de mantener la tendencia actual, ta dard 2,4 alos en inmunizar a un 75 por ‘lento de su poblacin, frente a5 meses en promedio de la Unig Europea y 4 meses fen Estados Unidos, sein edlculos de Sin sila Bank. El riesgo de las variantes Si bien, hay que recordar que la ausencia de inmunidad en grandes capas de la po blacién incrementa el riesgo de que surjan variantes resistentes a las vacunas que obliguen al planeta entero a volver al pun- to de partida, por lo que conviene superar Ja narrativa de ganadores y perdedores, «En ausencia de acciones urgentes, mu- cchos paises emergentes y en desarrollo ‘tendrdn que esperar hasta finales de 2022 ‘0 més pata tener bajo control la pandemia. Eso puede ser demasiado tarde no solo pa- ra esos pafses sino para el planeta en su Conjunto, Estamos juntos en esto», adver te en este sentido el documento de! FMI. «La catastréfica segunda ola en India y lo 2 @ Poblacién mundial vacunada con al menos una dosis sucedido en Brasil indican que lo peor po- dria estar atin por Hegar en los paises emergentes. Y eso presenta un problema no solo para estos paises sino para la so ciedad global al completo», afiade el infor- me del FMI Por eso, el plan aboga por vacunar al menos al 40 por ciento de la poblacién ‘mundial antes de finales de 2021, aunque ese porcentaje deberia elevarse hasta al menos el 60 por ciento para mediados de 2022. Para ello, sera necesario que los paises acttien de manera coordinada no solo en la financiacién de los fondos precisos para ponerlo en marcha sino también en lo re. ferente a la donacién de sus vacunas so- brantes, al fortalecimiento de los sistemas de salud de los paises mas vulnerables, al incremento de los test y el rastreo de casos, a la eliminacién de trabas ala exportacién de los ingredientes de las vacunas y al au mento de la capacidad de produccién de Jas mismas. Sin olvidar el incremento de la vigilan- cia genémica para controlar las posibles variantes que puedan surgir y la elabora- cién de un plan de contingencia para lidiar con los diferentes escenarios de mutacién en colaboracién con los paises, las agen: cias muttilaterales, los desarrolladores y productores de vacunas. «Acabat con Ia pandemia es posible pe ro se requiere de una accién global mas@coYUNTURA coordinada», enfatiza el documento. Para Espaiia, la principal dificultad sera la bus- ca de financiacién debido a sus elevados niveles de encdeudamiento. Si bien, el FM asevera que, de e505 50.000 millones, solo 35,000 deberdn ser donados por los paises ricos (el resto serian abonados por los re- ceptores de vacunas a través de préstamos con las instituciones supranacionales). ¥, de estos 35.000 millones, unos 22,000 ya han sido comprometidos bajo la iniciativa de la OMS ACT Acelerator, por lo que solo quedarian 13.000 millones adicionales por recatidar. ‘Un precio tremendamente barato para poner fin a esta pesadilla y cuyos efectos también se dejarian sentir en los merca- dos, segiin explican los expertos, al igual que ha sucedido con los planes de estimu- lo estadounidenses y europeos. Los sectores beneficiados del plan En ese sentido, los «beneficiados directos serian aquellas compaitias relacionadas con la fabricacién y distribucién de la va- una», segtin Victoria Torre, responsable de andlisisy seleccién de fondos de Singu- lar Bank. Estarfamos hablando de PAizer, Moderna y Astrazeneca, entre otros. Pero, més alla de eso, también serfa bueno para «todos aquellos sectores de la economia més estrechamente dependien- tes de las restricciones de movilidad, como el transporte, el turismo, la hosteleria y, de forma general, la economia global, que re- quiere de una inmunizacion generalizada para poder volver progresivamente a una sittacién de normalidads, aflade esta pro- fesional. Dimitrios Nteventais, gestor del Main. First especializado en emergentes, cree que estos mercados también incrementa- fan su potencial: «Es de esperar que estas politicas sean especialmente beneficiosas para las empresas con una fuerte exposi- cién a la economia local de los mercados emergentes y fronterizos, incluidas las fi- naneieras, de consumo y de transporte y turismo». Pero, por mucho que los beneficios es- tén claros, queda un importante obstéculo por solventat: que los diferentes paises se pongan de actierdo para ponerlo en mat- cha, algo que podria llevar tiempo pues aunque existe un consenso global acerca de la necesidad de vacunar a toda la pobla- cin mundial, lo cierto es que los estados estan priorizando a sus nacionales, «Aunque coincidas en un principio ge- neral, luego hay que ponerse de acuerdo y obtener a financiacién. Por ejemplo, hay que concretar los beneficiarios. Chile es emergente, pero ha vacunado a casi todo el mundo; Rusia, China, India o Cuba son emergentes, pero producen vacunas. Por supuesto, también estan Afganistan o Ke- nia, que no disponen de vacunas, pero hay diferentes casos y eso requiere tiempo, advierte Torre. Si bien, los riesgos de no alcanzar un. pacto para afrontar este problema son enormes. Por un lado, esté el peligro sani tario de mutaciones mas peligrosas si per mitimos que el virus siga extendigndose por los paises mas vulnerables. En segundo Iugar, est4 el riesgo econémico de una re. cuperaci6n desigual, ya que algunos paises emergentes se quedardn rezagados al se- sguir aplicando medidas resttictivas cuando los casos aumenten. También hay impor tantes efectos de segundo orden, como la escasez de oferta de productos basicos y la inestabilidad politica en determinadas re- ssiones. «Por tltimo, pero no por ello me. ‘os importante, una recuperacién desigual puede hacer que se pierdan los avaneces tan duramente consegtidos en la lucha contta la pobreza extrema», apunta Nventzis, Pero es que, ademis, «lo que te ahorras centre comillas no ayuidando a esos pafses a vacunarse, lo pierdes con imagos de dew da», segtin apunta Torres, pues se da la circunstancia de que algunos de estos pai ses como Argentina 0 Turquia estan inmer 0s en programas del FMI. Perder 3 billones de détares Por todo ello, Torres resume: «El coste de no hacer estas cosas es muy dificil de cuantificar. Pero podrfa producitse una ‘nueva recesin mundial si las mutaciones sucesivas del virus hicieran que las vacu- nas dejasen de hacer efecto. Es como si estuviéramos ante un nuevo virus y hubie ra que reinventar una inmunizacién. Eso seria gravisimo. No quiero ni pensarlo, Probablemente, el riesgo maximo podria ser lo que cayé la economfa mundial en 2020 con respecto a 2019, ¥ eso fueron unos 3 billones de délares. Como 60 veces ‘as que los 50.000 millones. O Maria Gomez sitva @ La vacunacion a finales del 2021 1 Paces datos areas de nasos messy bos [DONACION DE VIALES SOBRANTES l 5 a a se PORCENTAIE OE LAPOBLAGON UENTE: Fo 23